WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据The Block报道，美国政府将于8月7日起对东南亚进口矿机实施新关税政策。根据Luxor科技公司首席运营官Ethan Vera提供的文件，来自印尼、马来西亚和泰国的矿机将征收21.6%的总关税。对中国进口矿机的总关税维持在57.6%，美中已原则同意延长关税暂停期90天，但仍待最终批准。
新政策使美国成为全球矿机进口成本最高的地区之一。美国矿企正通过扩展海外业务、寻求国内制造合作等方式应对。业内预计，这将导致更多矿机转向加拿大等关税较低的市场，同时推动美国本地二手矿机价格上涨。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据金十数据报道，美国白宫表示，特朗普签署一项行政令，对来自印度的商品额外加征25%的关税，以回应印度继续购买俄罗斯石油。特朗普对印度出台新的关税后，油价短线走高，触及日内高点。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，交易员「frostx.sol」3 个月前花费 2900 美元买入 2091 万枚 TROLL，然后以 5.07 万美元的价格卖出 255 万枚 TROLL，目前仍持有 1836 万枚 TROLL，价值 373 万美元。随着 TROLL 近期的飙升，其仓位增值近 1,300 倍，获利 378 万美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据福克斯新闻报道，美国联邦政府总务管理局（GSA）今日宣布与OpenAI达成合作协议，将向所有联邦机构提供ChatGPT企业版服务，每个机构支付1美元使用费。该计划是特朗普政府人工智能行动方案的重要组成部分，旨在提升政府部门工作效率。
OpenAI首席执行官Sam Altman表示，通过向公共服务部门提供人工智能工具，可以帮助政府人员更好地服务美国民众。作为合作的一部分，联邦机构员工将获得定制培训资源和指导学习方案。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，BitMine（BMNR）董事会主席 Thomas Lee 再次发文看多以太坊，「许多人希望自己在 2017 年对比特币下重注，当时比特币价格低于 1,000 美元——现在为 114,000 美元，今日的以太坊与之类似。」
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，上市公司Cosmos Health（纳斯达克股票代码：COSM）与美国机构投资者达成证券购买协议，获得高达3亿美元的高级担保可转换本票融资。根据协议，公司将分配72.5%的融资净收益用于建立以太坊储备，其余资金将用于运营资本和业务发展。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据Businesswire报道，Empery Digital（纳斯达克股票代码：EMPD）今日宣布，自2025年8月3日以来新增购入87.62枚比特币，交易总额为1000万美元。截至公告发布时，公司持有比特币总量达4000.85枚，累计投资约4.7亿美元，平均购入价格为117,552美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据 Arkham 监测，6 分钟前灰度向 Coinbase Prime 转移 8062 枚 ETH，总价值约 2900 万美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据Decrypt报道，菲律宾证券交易委员会（SEC）于8月6日采取行动，通过主要互联网服务提供商切断了包括OKX、MEXC、Bybit、KuCoin等在内的十家境外加密货币交易平台的访问。此前，监管机构警告这些平台在未获得许可和注册的情况下向菲律宾居民提供服务，违反了当地法规。
根据今年6月生效的新规定，加密资产服务提供商必须在菲律宾注册为本地公司，并持有至少1.8亿美元的最低实收资本。
Launchpad 竞争趋近白热化，然而近日由 Ora Protocol 支持的 Smart.fun，因推出的一系列创新功能，依旧引发关注。
Launchpad 已成为毫无疑问的红海市场：
以竞争最为激烈的 Solana 生态为例，已存在 40+ 同质化 Launchpad 平台。
但市场对 Launchpad 依然前赴后继，原因在于：
Launchpad 有着最直观的赚钱逻辑：平台抽水。不管是海量启动还是高频交易，Launchpad 都能够从中获得巨额回报，根据 DefiLlama 数据，2025 年 1 月 23 日，Pump.fun 实现 707 万美元的日收入峰值，自 2024 年 1 月上线以来累计收入已超过 7 亿美元。
且 Launchpad 新项目不缺出头机会：收入来源于资产发行者和交易者，新项目若能实现更低的门槛、更优的发行机制、更高效的资金效率、更安全的风险管理、更具吸引的生态激励，吸引更多用户基于平台发行和交易资产，就将成为这场「发币权」争夺战的下一个主角。
那么，立足于在预言机、AI、资产发行等领域都有过出圈产品的 ORA 生态，Smart.fun 在 Launchpad 混战中，脱颖而出的独特竞争优势是什么？
Fair, Fun, and Shortable
公平，有趣且支持做空
Smart.fun 官网的文案，似乎就是 Smart.fun 官方团队对于这个问题最直观的解答。
目前，Smart.fun 已上线 Trend 板块，利用 AI 驱动实现热点聚合与快速代币化，并提供零创建费等功能，为用户带来了全新的发币与交易体验。
而在公平和有趣之外，独特的做空机制也成为很多人探索 Smart.fun 的最大诱因。
作为 Launchpad，资产发行是其核心功能，Smart.fun 以 AI 为引擎，带来实时捕捉全球趋势热点、一键发射优质资产的卓越体验。
基础一键发行：零门槛启动你的创意
在 Smart.fun，人人都可以一分钟之内轻松发行资产：
用户只需点击「Create Coin」按钮上传素材，包括图像素材（（jpeg、png、webp、gif、svg 等））和视频素材（mp4），填写代币名称、简介等基本信息，即可一键完成发布，人人平等参与，让资产发行真正走入大众娱乐。
智能内容生成：AI 帮你的 Meme 找好角度
一个出圈的 Meme 需要精准的营销表达，热点面前，当很多人还在思考什么样的代币名称、简介才能够快速表达资产精神内核时，Smart.fun 通过引入 AI 承担内容生成工作，让用户不再抓耳挠腮。
在「Launch By URL」模式中 ，用户只需复制粘贴任何觉得有价值的热点资讯链接，Smart.fun 强大的 AI 功能便会自动分析内容，生成多版本个性化资产方案，用户只需挑选心仪方案，或者基于 AI 内容微调即可一键完成发布。
TrendFi 功能：全球热点实时捕捉，快人一步实现病毒式传播
在降低发行门槛之后，在注意力经济的当下，资产发行者更需要更高效的热点发现与趋势捕捉工具，Smart.fun 以 AI 为驱动的 TrendFi 功能，则如同一台覆盖全球多媒体平台的「热点雷达」。
在目前已上线的 Trends 页面中，用户不仅可以通过「Hot X」和「Global News」两大子板块浏览热点资讯，一键买入/卖出已发行的相关概念 Meme，还能够基于这些趋势内容一键快速发币。
在 Hot X 列表中，左侧为 X 平台热点资讯，右侧为相关概念项目，用户如果认为某条热帖可以衍生出更有趣的代币，可直接点击该信息右侧的 LOGO 发起创建。
在 Global News 页面，点击新闻资讯下方的 Launch Coin 按钮，AI 将根据资讯内容自动生成多个版本资产发行方案。
未来，Smart.fun 将快速集成 TikTok 和 IP 热点，进一步帮助用户在竞争激烈的市场中抢占热点先机。
0 Creation Fee，0 手续费
为进一步鼓励创作，目前 Smart.fun 平台没有 Creation Fee，且内盘阶段用户用 $ORA 代币交易免手续费，在更大程度降低资产发行成本与操作门槛的同时，催化生态的进一步繁荣。
下一个爆款 Meme，或许就源于用户当下的「一键发射」。
资产发行门槛的一降再降，带来海量项目的涌现，市场的鱼龙混杂，加上注意力的进一步碎片化，使得大多数项目死在公开交易之前，Pump.fun 不足 1% 的「毕业率」也充分说明这一点。
如何在初始启动阶段获得充分的流动性支持，是许多项目需要克服的第一大难关。
Smart.fun 通过深度绑定 ORA 生态的新代币经济模型，巧妙化解这一痛点，借 $ORA 流动性激励，为项目带来可持续发展动力。
作为原生代币，$ORA 是 ORA 生态的核心价值载体；
根据 ORA 白皮书中的描述，在 $ORA 之外，ORA 生态中发行的其他代币资产称为 Neuron，也就是说，Smart.fun 基于 ORA 构建，因此基于 Smart.fun 发行的资产就是 Neuron。
而将 $ORA 代币与 Neuron 代币配对，组成的流动性池称为 Axon。
在 ORA 全新代币经济模型中，$ORA 代币的 11% 已发行并处于活跃流通状态，剩余的 89% 将全部分配给流动性挖矿并逐步释放。
每个 $ORA + Neuron 的流动性池（即 Axon），将按照该池流动性占总流动性的比例以及使用量，获得 $ORA 奖励分配，即 Axon 的流动性越高，能够获得的 $ORA 奖励分配越高。用户可以通过为 Axon 添加流动性来参与 $ORA 挖矿获取额外收益。
领取 $ORA 奖励的门槛为 50000 $ORA（同时也是 Smart.fun 毕业门槛）。
这种流动性强绑定机制，赋予了 Smart.fun 不断强化的流动性雪球效应：
ORA 奖励吸引用户贡献流动性 → 更高的流动性带来更高的 ORA 奖励 → 更高的 $ORA 奖励吸引更多用户贡献流动性 → 形成正向循环，为代币资产注入源源不断的流动性动力。
而一旦项目达到 50000 $ORA 门槛成功毕业，Smart.fun 将解锁 Buy Back & Burn 功能：任何市场参与者均可从公开市场回购 Meme 币并永久销毁，减少流通供应，提升剩余代币的稀缺性和潜在价值，进一步为项目注入长期动力。
Meme 游戏规则里，暴涨暴跌司空见惯。
当暴跌来临，你只能眼睁睁看着资产缩水？
Smart.fun 打破了这一桎梏，通过借贷做空功能，将市场转化为「双向剑」，让用户在下跌行情中也拥有捕获高收益的杠杆。
目前，借贷做空机制面向已从内盘阶段过渡到公开交易的项目开放，该功能以 $ORA 为价值锚定，具体而言：
用户首先需要质押 $ORA 作为抵押物借入目标 Meme 币，借贷率具体取决于健康因子（Health Factor）数据，经测算，平台当前的借贷比例约为 50%，也就是说，质押 100 $ORA代币，可借入价值约 50 $ORA 的 Meme 资产。
持有借入的 Meme 币资产后，用户可借助 Smart.fun 基于 AI 的趋势热点捕捉能力更精准掌握市场动向，并结合自身对于市场情况的研判，选择卖出借入的 Meme 币：一般情况下，卖出行被视为开仓做空，因为这代表着持有者认为该资产未来将下跌或上涨空间较小。
卖出后，用户继续监控市场波动，当价格下跌时，用户可用更低的价格买回相同数量的 Meme 币偿还平台，其中差价即为利润。
盈利 = 开仓时获得的 ORA – 平仓时偿还的 ORA
我们可以通过以下案例更清晰的理解整个逻辑：
小明借入 1000 枚 Meme 币，卖出时获得 100 $ORA；
当币价跌 20% 时，小明买回 1000 枚 Meme 币只需要 80 $ORA；
小明获得 20 $ORA 盈利。
当然，在高波动、高风险的 Meme 市场，用户面临的清算风险也更高，Smart.fun 选择通过健康因子（Health Factor）作为风控「铁闸」：
健康因子（Health Factor）=（抵押品价值 / 债务价值） × 100%
作为衡量抵押资产与债务之间的安全边际，HF 需保持在 100% 以上才能确保仓位安全。一旦债务价值达到抵押品的 90%（HF < 100%），则会触发系统的自动清算，用户可能损失部分或全部抵押品。
我们再通过一个例子解释清算：
小明质押 100 $ORA 借出价值 50 $ORA 的 1000 枚 Meme 币（借贷率为 50%）。若 Meme 币价格持续上涨，此时 1000 枚 Meme 币作为债务价值接近抵押品价值的 90%，健康因子将跌破 100%，此时仓位存在被清算风险。
Smart.fun 打破了 Meme 单一的「追涨」投资模式，借贷做空机制的引入不仅增加了市场博弈的深度，使得用户在面临下跌行情时也能进行投资操作获得收益，也让 Meme 生态呈现出向更成熟 DeFi 模式演进的潜力。
正如 Pump.Fun 成功离不开 Solana 底层技术支撑以及生态资源扶持，而 Pump.Fun 的成功又反过来成为 Solana 流量引擎，Web3 生态总是乐见这种互相成就的闭环。
作为 ORA 生态具备出圈潜质的下一个重点项目，Smart.fun 旨在成为 ORA 生态版本的 Pump.Fun，同时 Pump.Fun 与 Solana 之间这种双向反哺的生态共生引擎，也在 Smart.fun 与 ORA 之间延续。
背靠 ORA 生态，Smart.fun 享受到了 ORA 生态的系列助力：
从生态激励上来说，更高的流动性能够获得更多的 $ORA 代币奖励，为基于 Smart.fun 发行的项目提供原生流动性支持，助力更多项目毕业走向公开交易市场。
而从技术上来说，作为自 2021 年诞生起就深耕 AI 领域的项目，ORA 生态的技术积累为 Smart.fun 从「Fun」到「Smart」的跃升提供坚实后盾。
ORA 生态拥有多项市场熟知的技术研究成果以及 AI 产品：基于博弈论的经济高效的机器学习框架 opML 旨在大大降低链上 AI 的运行管理成本；为链上人工智能量身定制的混合模型 opp/ai致力于实现具备隐私且高效的链上 AI；可验证去中心化 AI 预言机 OAO 为链上 AI 带来信任基石；初始模型发行 IMO 作为 AI 模型代币化的解决方案，曾诞生了包括 OpenLM 在内的多个爆款产品…系列技术创新及产品积累直接赋能 Smart.fun 的 AI 功能，在趋势捕捉、内容生成和智能交易方面提供更优质的用户体验。
除此之外，ORA 作为大生态，在用户、开发者、社区曝光等方面对 Smart.fun 小生态的资源反哺，也使得 Smart.fun 得以面向更广泛受众。
而对于 ORA 而言，Smart.fun 所创造的丰富资产，又将拉动生态需求筑牢 ORA 价值：
作为 Launchpad，Smart.fun 丰富了 ORA 生态的资产类别，在更多项目、更多用户、更多资金的多方加持下，为生态繁荣注入更多的创新活力。
与此同时，基于 Smart.fun 发行的每一个代币以毕业为目标，都将产生 $ORA 的需求，而随着越来越多的资产基于 Smart.fun 发行，将为 $ORA 代币创造巨大需求，进一步为 $ORA 带来价值支撑。
如此一来：项目创建者在 Smart.fun 发行资产，$ORA 激励吸引更多用户提供流动性，促使更多 Smart.fun 项目毕业走向公开交易，配合巧妙的借贷做空功能创新，提高 Smart.fun 诞生出圈爆款项目的可能；
爆款项目吸引新的流量进入，更多人选择基于 Smart.fun 发行资产，带来更巨大的 $ORA 需求，筑牢 $ORA 价值底座；
更有价值的 $ORA 吸引更多用户提供流动性，获得 $ORA 收益，促使 Smart.fun 项目更健康快速的成长，如此循环，生态不断壮大扩张。
ORA 与 Smart.fun 的生态协同力量不是简单叠加，而是乘数效应，两者的互相成就所构建的强大飞轮，为生态的指数级扩张带来了更大的可能。
在 Pump.fun 证明了 Launchpad 商业模式的巨大潜力后，市场涌现出无数个同质化竞品，旨在复制「低门槛发币+高频交易抽水」的成功公式，且在当下龙头项目不断优化、新项目扎堆涌现的市场情况下，想要在 Launchpad 竞争中夺得一席之地并不容易，但 Smart.fun 创造了一条更具想象力的进化路径：
AI 赋能将资产发行从「追热点」升级为「造热点」，让创作者能够更精准地捕捉市场情绪；
流动性激励解决了 99% 项目「出生即死亡」的行业痛点，为优质项目提供可持续发展路径；
做空机制则打破了 Meme 币「只能做多」的单向博弈，为市场引入了更成熟的风险对冲工具。
当然，Smart.fun 要真正实现出圈，或许还需更善用 ORA 生态的 AI 优势，更好发挥 AI 在降低门槛、市场监控、内容生成方面的差异化优势，同时对于借贷做空机制下的清算风险，Smart.fun 未来还需通过不断精进实现更精细的把控。
加密市场对于资产发行与流动性效率的追求永不停歇，Launchpad 是一场永不落幕的竞争，随着 Smart.fun 即将聚合更多平台热点趋势捕捉，以及在 DeFi 交易功能方面的更加精进，吸引更多用户与资金进入，Smart.fun 正致力于成为 Launchpad 竞争格局中的创新变量。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据金十数据报道，美联储卡什卡利：今年降息两次似乎仍然是合适的。但如果通胀因关税而上升，美联储可能会暂停降息，甚至加息。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据金十数据报道，美联储卡什卡利表示短期内开始调整政策利率可能仍是合适的，经济正在放缓。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据Businessinsider报道，网络解决方案提供商Actelis Networks（纳斯达克股票代码：ASNS）宣布，其董事会已批准将公司部分资金配置于加密货币的新资金管理策略。该计划将专注于投资市值超过5亿美元的前100大加密货币。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，Rillet 宣布完成 7000 万美元 B 轮融资，由 Andreessen Horowitz 和 ICONIQ 联合领投，红杉资本、Oak HC/FT 等投资机构参投。此轮融资后，公司一年内总融资额超过 1 亿美元。
Rillet 专注于为现代财务团队提供 AI 原生企业资源规划（ERP）解决方案。该平台通过智能总账和原生集成技术，帮助企业显著缩短账目结算周期。目前该公司已签约超过 200 家客户，并与包括 Armanino、Wiss 在内的多家美国顶级会计师事务所建立战略合作关系。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据金十数据报道，Trump Media已在Truth Social平台上开始对其新的人工智能搜索功能 “真相搜索人工智能” 进行公开测试。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据金十数据报道，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：特朗普的首要任务是维护美联储的独立性。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据 Businesswire 报道，纽约证券交易所上市公司 Bakkt 宣布已与 RIZAP Group 达成股份购买协议将收购东京上市公司 MarushoHotta，收购金额暂未披露，此次收购将使 Bakkt 成为 MHT 的最大股东。与此次交易相关，Bakkt 已收购网站域名「bitcoin.jp」，该域名经 MHT 股东批准后，将成为 MHT 的新名称。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据NLNico披露，ZOOZ Power（纳斯达克/特拉维夫证券交易所：ZOOZ）于8月6日宣布完成首轮500万美元私募融资，每股发行价2美元。此次融资是公司此前宣布的1.8亿美元机构投资者私募计划的首个阶段。待获得股东批准后，约95%的私募所得将用于实施比特币储备战略。此举将使ZOOZ成为首家采用比特币作为储备资产的纳斯达克和特拉维夫双重上市公司。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据CoinDesk报道，金融服务平台Marex与Brevan Howard Digital合作，成为首家接入JPMorgan区块链支付系统Kinexys的清算机构。该系统支持全天候运营，通过区块链存款账户实现近实时结算，标志着传统金融基础设施向数字化清算机制的转型。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市公司IREN公司今日发布2025年7月运营报告。数据显示，公司当月总收入达8600万美元，创下历史新高。其中比特币挖矿业务收入8360万美元，人工智能云服务收入230万美元。
在比特币挖矿方面，公司7月平均算力达到45.4 EH/s，共开采728枚比特币。在人工智能云服务领域，公司新增采购2400块英伟达Blackwell系列GPU，首批256块B200已完成交付合同签订
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，WEEX 唯客交易所公告，平台于 8/6 18:00 – 8/13 18:00 (UTC+8) 开启 SPARK 新人空投活动，总奖池 50,000 U。
活动期内，新用户净充值≥ 100 U，并首次现货交易 SPARK，可获得 15 U 奖励；新用户累计合约交易量≥ 500 U（不限币对），可获得 15 USDT + 10 U 合约体验金；新用户连续 3 天以上每日合约交易量≥ 10,000 U（不限币对），可按交易量占比瓜分 20,000 USDT；新老用户每完成一次合格邀请，可获得 10 USDT，单人最高奖励 1,000 USDT。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据官方公告，去中心化交易所PancakeSwap宣布在其永续合约产品线中新增股票永续合约品类。首批上线的标的包括苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)和特斯拉(TSLA)三只股票的永续合约。
用户可通过BNB智能链直接使用加密货币钱包进行交易，最高可使用25倍杠杆。这些合约将追踪实际股票价格走势，交易时间遵循美国股市交易时间（UTC 13:30-20:00，周一至周五）。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据Prnewswire报道，DeFi Technologies 发布2025年7月运营报告。其子公司 Valour 报告显示，截至7月31日，管理资产（AUM）达9.47亿美元（约13亿加元），环比增长23%。当月净资金流入1440万美元，为年内第二高月度流入。
公司现金、USDT和数字资产总额达9050万美元，其中数字资产库规模环比增长52%。截至7月底，公司数字资产配置包括：251.6 BTC（价值2972.5万美元）、61,000 SOL（价值1164.2万美元）、7,100,000 CORE（价值403.6万美元）、398,321.6 AVAX（价值958.2万美元）以及4,913,918 SUI（价值1850.7万美元）。
Valour目前在欧洲和英国交易所上市超75只数字资产ETP产品，计划年底前达到100只。同时，公司已通过子公司Stillman Digital与Ozean建立战略合作，推进Real-World Assets (RWAs)业务。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据新浪财经报道，曹操出行今日与香港持牌金融机构胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录。双方将围绕现实世界资产（RWA）代币化、稳定币支付应用及合规数字货币发行三大方向展开深度合作。此次合作也是国内出行行业首次系统性探索RWA与稳定币等前沿数字金融工具的融合。对此，曹操出行执行董事兼CEO龚昕表示，通过区块链技术及Web3.0创新模式，将加速推动Robotaxi产业的资产代币化进程。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，Hut 8 公司今日宣布，其子公司 American Bitcoin 与 Gryphon Digital Mining 的换股合并交易已进入股东投票阶段。Gryphon 将于 8 月 27 日召开特别股东大会，由截至 7 月 25 日的在册股东进行投票。交易预计于 2025 年 9 月初完成，合并后的公司将以 American Bitcoin 品牌运营，并在纳斯达克交易所上市，股票代码为”ABTC”。Gryphon 董事会已一致建议股东投票支持此项交易。此前消息，American Bitcoin与Gryphon Digital Mining提交修订S-4表格，推进合并上市进程。
撰文：Daii
《戏台》带给我的震撼，丝毫不亚于《活着》。甚至可以说，《戏台》是《活着》的浓缩版——在一方寸戏楼里，把「苟活」与「无法活」同时掷向观众，刀尖相对，毫不留情。
在《活着》中，福贵一家在时代的碾压下苦苦挣扎，命运如落叶，被无形之手随意拨弄；而在《戏台》中，那只手不再隐藏，而是握着一把冰冷的黄金手枪，将「生」与「死」，「演」与「不演」，悬在扳机之上，逼人作答。
这只手，属于刚进城的洪大帅。他要求将经典剧目《霸王别姬》改掉。戏班上下顿时陷入两难：不改，枪口已对准脑门；改了，又该如何面对祖宗、面对良心？
正当众人被压至绝境之时，炮声响起，绿大帅入城，洪大帅倒台，好一个惊险落幕。
然而，当你把整出戏看到最后，就会明白：绿大帅并不是什么「救星」。他虽不改戏，却更为狠毒。他强迫戏班的男旦屈从于自己的欲望。最终，男旦投河自尽，用沉默的死亡，完成了一场无法谢幕的抗争。
那一声水响，像一面冰冷的镜子，把「改戏」与「不改戏」同时映照出同一个结局：在绝对暴力面前，艺人不过是靶子，连苟活，都是奢望。
这，便是赤裸裸的丛林法则：
强者以枪为牙，以炮为爪，随时撕碎任何不顺眼的命运；而弱者，只能在枪口与良心之间做选择题——却注定两头皆输。
当权力可以轻易替换、却始终集中于一隅，舞台再华丽、戏曲再悠长，也不过是猛兽嬉戏的背景布。《戏台》里洪大帅和绿大帅的故事，看似荒诞，却是一出人类历史反复上演的真实剧本。
我写这篇文章，不是为了讲一出戏，而是为了追问一个问题：
为什么「丛林法则」至今仍未被清算，反而在公共讨论中反复穿上「现实」「理性」的外衣，甚至成了部分人判断是非的标准？
你将从这篇文章中获得三样东西：
一面透视镜：看清那只枪是怎么握上来的，人们又是如何被训练着接受它；
一份历史地图：理解人类如何用「权力碎片化」、「法治约束」与「技术扩散」逐步打破丛林闭环；
一条现实路径：在今天，普通人如何借助区块链等工具，给自己和他人挖出一条暗河般的逃生路。
下面，让我们先一起去剖析这条人类历史上最古老、也最顽固的逻辑——丛林法则。
真正推动丛林法则运行的，从来不是枪炮本身，而是人心中那团既渴望安全、又渴望支配的火焰。
这团火如果缺乏外部约束，就会像旱季的野草，一点火星便可燎原。而历史与心理学，早已为我们剖开了这条规律的骨架。
1963 年，耶鲁大学心理学家斯坦利·米尔格拉姆做了一项著名实验。他让普通人扮演「教师」，在权威命令下对「学生」施加电击。结果惊人：65% 的参与者在知道对方痛苦尖叫的情况下，依然把电压调到最大（Simply Psychology）。米尔格拉姆总结说：人们并非天生残忍，而是在权威面前，会下意识地「外包责任」——一句「我是奉命行事」，就足以让良知休眠。
1971 年，斯坦福大学心理学家菲利普·津巴多在地下室搭建了一座「假监狱」。他将一群学生随机分配为「狱警」与「囚犯」，短短六天内，那些原本温和的青年便开始对同龄人实施羞辱与酷刑，实验被迫中止。津巴多说：「换一件制服，戴一副墨镜，你我都可能成为自己痛恨的那种人。」（Wikipedia）
1887 年，英国历史学家阿克顿勋爵致信主教克赖顿，写下了那句被无数政治学者反复引用的金句：「权力导致腐败，绝对的权力导致绝对的腐败。」（Power tends to corrupt and absolute power corrupts absolutely）（oll.libertyfund.org）这句话之所以流传百年，正因为无数案例都在验证它的残酷：
1937–1945 年，纳粹德国以「堕落艺术」为名，焚毁了逾 16,000 件现代艺术作品，其中包括毕加索、康定斯基等人的原作。这一行动抹去了整整一代欧洲现代艺术的成果。
1952 年 8 月 12 日，苏联政权在一夜之间秘密处决了 13 位犹太作家，史称「被害诗人之夜」。在极权面前，他们连一张纸的分量都不曾拥有。
施暴者从不一定是恶魔，而是被置于一种「作恶无需代价」的环境中，才一步步滑向深渊。
1994 年卢旺达大屠杀期间，电台 RTLM 连续播放煽动内容，仅 100 天便裹挟全国民众互相残杀，造成约 80 万人死亡。研究发现：住在距离第一位杀人者 300 米内的人，其参与暴力的几率显著上升。恐惧与从众，就像病毒，在社会网络中按地理路径迅速传播（lse.ac.uk）。
将这些实验与历史拼图拼接起来，我们会看到一幅深刻的人性图景：
服从，让个体卸下责任 ——「我只是奉命」；
位置，让个体沉醉权力 ——「我是规则的执行者」；
无约束的权力，让代价永远为零 ——「我不会被追责」；
恐惧与从众，将恶行扩散成集体行为 ——「我不动手，可能就是下一个」。
当这四个因子同时卡位，丛林法则就完成了闭环：暴力成本为零，作恶收益飙升。 洪大帅与绿大帅，不过是历史长河中成千上万双握枪之手的缩影；而男旦的身影，则是每一次横扫而过的权力下，被反复投射的牺牲者。
如果要破解这条公式，就必须在「服从—位置—后果—恐惧」的任一环上，加装安全阀： 让服从有界限、让位置受监督、让后果真实可至、让恐惧不再独占信息。
你也许已经想到了：破解之道，正是我们熟悉的那两个词——「民主」与「法治」。
在现实语境中，我们不妨回到那句早已写进社会主义核心价值观 24 个字：「富强、民主、文明、和谐，自由、平等、公正、法治，爱国、敬业、诚信、友善」 。这些文字不是修辞，而是对历史与人性的精准回应。
只是我们要明白：民主与法治从不是自然生长出来的果实，更不是强权之地的「自动升级包」。它们的萌芽，诞生于一次次「权力被打碎」的现实土壤之中。
要想打破「服从—位置—后果—恐惧」这条丛林闭环，第一步，就是拆掉那个始终高悬在中心的节点。只要暴力与信息能被独占，文明就无法生根。
纵观历史，每一次可持续的民主与法治进程，几乎都萌芽于权力「被迫分散」的那一刻——一如河道分叉，才让水流不再汹涌成灾。
公元前 6 世纪，雅典刻意将城市尺度压缩至「步行可达」，将政治权力切割到极小单元：六千名陪审员靠抽签上任，五百名公民轮值议政。 到了前 4 世纪，希腊约半数城邦实行了某种形式的民主（维基百科）。在这种高度分散的结构下，没有哪个个体或家族能彻底垄断治理权，法律才第一次被摆上公共辩论的舞台，成为所有人的事。
1215 年，英王约翰滥征重税、滥关地主，激起贵族联合反抗。25 名叛乱男爵手持长矛围住伦尼米德草地，逼出了《大宪章》——一纸约束王权、强调「依法律审判」的契据（Encyclopedia Britannica）。 它并不完美，也不真正民主，但它首次确立了：即便是国王，也要在书面规则面前低头。这一历史节点，将法律从皇权脚下搬到谈判桌上。
1581 年，荷兰七省联合脱离哈布斯堡统治，成立了世界上最早的共和国之一。它不像英王那样集权，而是将外交与防务交由合议会议，各省税务、教会、人身自由高度自治。 在这种制度下，阿姆斯特丹商人可自由印报、开所、募资，17 世纪荷兰商船占全球三分之一，金融市场与新闻制度在多中心竞争中萌芽（gale.com）。
1688 年「光荣革命」之后，威廉三世即位，但要想获得军费，必须年年向议会报账。于是，1689 年《权利法案》确立「未经国会同意，不得征税，不得维持常备军」（维基百科）。 从此，财政主权交还民间，议会通过预算、法律通过审议，王权第一次戴上了「预算枷锁」。
这些历史碎片，乍看各自为政，实则共振出一个共通的旋律：
当权力被打散，规则才有机会站上高处；当中心被削弱，法律与理性才有空间呼吸。
民主与法治从来不是上层设计的馈赠，而是无数「权力节点」相互掣肘、反复博弈后的副产品。一如森林的平衡，不靠猛兽的慈悲，而靠物种之间的相互制衡。
正因如此，当权力碎片化逐渐成为现实，人类社会才得以从「谁拳头大谁说了算」，走向「谁说得对谁就能被听见」。
随之而来的，是人类创造力的爆发：制度带来了安全预期，安全孕育了信任，而信任释放了想象力——科技革命由此悄然点火，民主与法治与创新一道，形成了双螺旋上升的文明之路。
当 1450 年古腾堡的印刷机在美因茨轰然启动，油墨的味道与铅字的撞击声，悄然改变了权力的分配方式。此后六百年，技术与制度如同一对螺旋交织的 DNA：每当一方突变，另一方便紧随其后协同进化。人类也就这样，一步步从「枪口规则」迈向「书面规则」。
在人类走出原始部落之后，「权力集中」一度被视作效率的代名词。而技术，则往往首先为权力中心所用。但当信息传播、通信联络、公共表达的门槛不断降低，技术也就不再只是服务「金枪权杖」的工具，而开始悄悄「扩容」普通人的权利边界。
3.1.1 印刷机：把「读写权」从配给制变成平价品
古腾堡圣经问世仅二十年，德意志地区圣经售价从手抄羊皮本的 50 金币暴跌至不到 3 银币，成本坍塌超九成（维基百科）。
识字的门槛随之下沉：法国识字率从 1450 年的 6%，到 1600 年升至 29%（Our World in Data）。
当普通工匠都能翻书、写请愿，路德的《九十五条论纲》才能在半年内传遍莱茵河两岸，迫使帝国议会首次公开讨论「信仰自由」。 技术把「神甫口授」变为「人人翻书」，也把教廷威权拉入了大众评议的广场。
3.1.2 电报：让「次日监督」压缩为「当日监督」
1844 年，莫尔斯码贯通华盛顿与巴尔的摩，十年内，美国已铺设超 5 万公里电报线路。纽约《先驱报》率先用电报发送国会辩论稿件，当夜即可印上街头。
研究显示：1870–1890 年间，电报覆盖率每增加 10%，州议员的缺席投票率平均下降 2.3%（NBER）。这是技术第一次将「人民代表」与「人民眼睛」实时接通，选民监督不再延迟几周，而是次日见报、即刻问责。
3.1.3 互联网与社交平台：把「放大镜」升级为「显微镜」
1997 年，全球人均上网时间仅每周 30 分钟；2024 年，这一数字已攀升至每日 6 小时 40 分，网民总数突破 53.5 亿，占全球人口近七成（DataReportal）。英国的 e-Petition 平台上线仅十余年，就已促成 62 个议题进入议会强制辩论（publications.parliament.uk）。
2020 年美国总统辩论期间，事实核查机构在 90 分钟内发布 187 条实时纠错，平均延迟仅 42 秒（Poynter）。技术透明度从「报纸放大镜」跃升为「秒级显微镜」，让公共谎言的半衰期压至史上最短。
事实上，科技的每一次跃迁，不仅改变了我们获取信息的方式，也改变了我们参与决策的可能性——从「能听」变成「能说」，从「能说」进化到「能改」。
科技可以放大声音，但只有民主能把它们汇入规则制定的管道，而法治则负责将这些声音固化为每个人都可查、可诉、可执行的「制度代码」。
只有当「谁能写规则」与「规则真管用」同时成立，技术才不会成为新的垄断工具。这并非抽象推理，三组历史坐标已足够说明：
A. 1689 年《权利法案》：先有代议，后有法治
光荣革命推翻詹姆斯二世后，威廉三世必须在议会点头后才能征税、维持军队。这一结构被写入《权利法案》，并明确「言论自由」「常设议会」等核心原则（parliament.uk）。 先有「代议授权」，后有「王权受限」。若无前者，法案只是纸张；若无后者，代议不过是空谈。
B. 数据共振：民主指数 ≈ 法治指数
世界司法项目（WJP）2024 年《法治指数》将丹麦、挪威、芬兰排在前三位 (World Justice Project)。
《经济学人》民主指数也将这三国列为全球前五（丹麦 9.80，挪威 9.81，芬兰 9.58）(d1qqtien6gys07.cloudfront.net)。
反之，位列末位的委内瑞拉、柬埔寨、阿富汗，其民主评分皆低于 3 分。
两套指数在 142 个国家中相关系数高达 0.86，几乎同步波动。可见：民主是制度之源，法治是制度之形。
C. 「动老大」：法治之刃必须插在民主之鞘
博索纳罗（Jair Bolsonaro） 2022 年选举失利后即被最高选举法院与联邦警察多线调查：包括涉嫌策划政变、篡改疫苗接种记录、煽动暴力抗议等。2023–2024 年间，他已数次出庭作证，政治权力的失守让司法程序得以全面推进。
内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu） 以色列地方法院 2022 年审理其三项贪腐指控（行贿、欺诈、背信）。案件至今仍在推进中，他本人已于 2024 年 12 月首次当庭接受交叉询问。选举照常举行、反对党掌握议席，使审判得以维持独立性。
《时代》杂志梳理全球 15 起类似案例得出规律：只有在选票真实流动、反对派活跃的政体中，司法才敢「动老大」。反之，在「强人＋橡皮图章议会」的体系里——如委内瑞拉、缅甸——所谓「司法问责」往往是纸面幻影。
印刷机、电报、互联网的本质都在于：把麦克风递给更多人。 但这不够——只有当这些声音既能进入立法通道，又能在法院落地，科技才不会被权力逆用。技术红利是否会被监控机器吞噬，最终取决于：民主授权是否真实，法治约束是否硬核。
我们也别忽略这条链条的回流效应：法治不只是约束技术的笼子，它也是推动创新的加速器。
1889 年，美国最高法院在「爱迪生灯泡案」中首次确立「显而易见性」原则，为后来的交叉授权打开了专利闸门，直接加速了电气化浪潮；
1958 年，《国防教育法》拨款培养 65 万工程师，其中一笔 1000 万美元资助催生了 ARPANET——互联网的前身；
2016 年，《欧盟通用数据保护条例》(GDPR) 将「可迁移数据权」写入第 20 条，催生了加密协议、零知识证明等一波创新创业潮。
只要法治能提供清晰的产权、公开的预算、可靠的可诉机制，创新者就敢于在阳光下下注；反之，模糊与失序只会让技术异化为垄断与犯罪的温床。
从印刷机到区块链，每一次技术跃迁都在削弱信息与资本的「围墙成本」，迫使权力不得不分权让利。而每一次制度革新——从纸质请愿到链上投票——又反过来为技术扩散铺上「规则之轨」。
科学技术与民主法治，就这样在几个世纪的长跑中，彼此缠绕、共同进化。只要这对双螺旋还在旋转，洪大帅手中的黄金手枪就难以轻易扣响扳机。
然而，正如我们所见，世界从不均衡发展。在有些国家，选票与法治如星光密布；而在另一些地方，丛林法则从未真正离场，只待风向一转便卷土重来。
当国家本身成为文明前进的障碍，传统治理工具早已捉襟见肘。经济制裁、外交孤立虽声势浩大，却难以抵达个体命运的微观层面。
但在这场进化的接力中，有一个新的变量悄然登场：
区块链——现实世界「权力碎片化」的虚拟复制品，或许正为那些被困在强权之下的人，提供一条幽微但坚定的逃生之路。
当传统金融、媒体与司法都被同一只铁腕牢牢攥住时，区块链就像一条悄无声息的潜流——水面虽窄，却能在密不透风的权力高墙间，为价值的流通挖出一条暗河。
但是，我们应该明白「区块链的去中心化」的力量源头是「权力的碎片化」。
当中古欧洲被分割为数百个公国时，没有哪个权力中心能长期独占暴力与知识。正是在这种碎片化的缝隙中，活字印刷机破墙而出，把神职的拉丁经卷变成平价纸张，也把「知识的护城河」冲刷为公共河道。此后四百年，历史踏上了一条可被数据验证的阶梯：
1600 年，法国识字率升至 29%，比 1470 年足足翻了三倍；
两代人后，《权利法案》把「未经议会不得征税」钉进英王的权杖；
又过一世纪，英国工业专利体系与蒸汽机并行爆发，使其人均 GDP 达到欧陆平均的 2.4 倍（IMF 长期序列）。
每拆掉一块「单点权力」，人类就多得一张技术红利券。区块链正试图把这条物理阶梯，复制进虚拟世界：
无中央账本：比特币网络中超 2.3 万个完整节点分布于 140 多个国家。想「一键封链」？需要同时拔掉全球万条数据线。
无许可准入：用户在手机钱包内跳过外汇管制，仅凭 24 个助记词即可跨境转移全部资产。
可验证共识：每一次转账都记录在链，既防贪污挪用，也让全球观察者实时「盯链」。
现实中的权力碎片化曾铺就工业革命之路；虚拟世界里的去中心化，或许正在为未来的「公链治理」与「代码宪法」打开一道门。
以下这三个真实发生的故事，正是去中心化技术如何在现实的压迫夹缝中，为人们送来一线生机的最佳注脚。
● 委内瑞拉：用私钥对抗百万倍通胀
2015 至 2020 年，玻利瓦尔币购买力蒸发超过 99.9999%。在最糟的一周，买一斤面包需要三大包纸币。在这种「现金溶洞」中，加拉加斯的工人学会了一个新动作：一领完工资，就立刻打开手机，把钱换成 BTC 或 USDT。
2024 年，NGO 统计显示，本地 P2P 比特币交易量持续攀升，周度峰值已跻身全球前三。在这个连官方汇率都没人相信的国家，一串 24 个助记词，就是一个「便携银行」。
● 尼日利亚：不上银行，资金上链
2020 年 #EndSARS 反警暴抗议爆发后，政府冻结了核心组织者在银行的账户。几个小时内，女权者联盟 Feminist Coalition 将募捐二维码换成了比特币地址。五天内，他们收到价值约 5.1 万美元的 BTC，并通过 P2P 场外交易换成本地货币采购医疗物资（The Columnist）。传统金融的阀门被强制关闭，但链上的管道，无人能掐。
● 白俄罗斯：加密货币撑起流亡者的救命钱
卢卡申科政权控制银行、切断慈善账户，导致大量政治犯家属失去生计来源。流亡组织 BYSOL 在立陶宛开设 BTC 和 USDT 钱包，2022 年共发放超 60 万欧元的加密援助。
每一笔平均在 48 小时内到账，受助者通过闪兑柜台换成卢布（来源：bysol.org）。去中心化账本确保了捐款流向公开透明，却又几乎无法被一次性冻结。
这些故事并不遥远，也绝非孤例。它们只是冰山一角——在全球无数强权阴影下，还有更多人正通过一台旧手机、一组助记词，与无法触碰的权力展开博弈。在「链上价值迁移」日益平民化的今天，普通用户也可以借助类似的低成本策略，在日常实践中获得认知与收益的双重提升。
区块链不是万能钥匙。它怕断网、怕断电，怕被用作骗局或炒作工具。没有法治护栏，链上同样可能沦为庞氏舞台。但这颗星球，早已不止有地面基站——
截至 2025 年 8 月，SpaceX 的 Starlink 星座已部署 8,075 颗卫星，占全球在轨卫星总数的 65%（Space.com）。
哪怕地面上竖起铁幕，头顶还有星幕。
就像活字把真理塞进背包、电报把议会写进早报，区块链正试图把金融、合同与治理，打包进一串哈希。它或许无法带来乌托邦，但它正在把「金枪独断」的成功率，压低到历史新低——
这是对丛林法则最隐秘、也最坚定的反击。
《戏台》为我们展露了一方血迹斑斑的舞台——剧本由枪口翻页，演员以生命谢幕。它告诉我们：
只要权力能独唱，众声就只能哑然。
历史的长镜头告诉我们：
现实中的「多声部」之所以得以奏响，是因为权力被不断拆分、被法治所笼、被技术所推。
而今，区块链正在把这种碎片化复制到虚拟空间，像一条悄无声息的暗河，穿行于铁幕与断网之间，为压迫之下的人开凿出逃生的涵洞。
它还远谈不上完美，却足以让黄金手枪在扣动扳机前第一次犹豫——成本与后果，开始浮现为权力计算的一部分。
真正的文明，从不靠舞台布景的华丽来衡量，而在于：
是否还有哪位「绿大帅」，可以一声喝令，定别人生死。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据CME“美联储观察”数据显示，9月降息25个基点的概率已飙升至92.4%，远高于一周前的63.1%。尽管美联储主席鲍威尔仍强调“数据导向”，但7月非农数据远低预期，就业疲软叠加通胀压力减缓，令市场对9月降息几乎笃定。
受此影响，美股与加密市场短线回调后迅速反弹，标普和纳指双双收涨，市场情绪明显修复。多位交易员表示，当前虽面临“衰退”与“降息”双重博弈，但中长期看，AI与加密资产政策利好仍在托底，ETH等核心资产具备中长期配置价值。
在全球流动性预期改善背景下，BiyaPay支持BTC、ETH等200+种数字资产实时兑换，现货与合约挂单交易0手续费，用户还可使用USDT交易美股、港股，无需离岸账户，一站式布局全球市场，把握每一次潜在行情。
撰文：Tanay Ved 、Victor Ramirez，Coin Metrics
编译：AididiaoJP，Foresight News
在有利的监管环境和投资者对公开市场加密资产敞口有明显兴趣下，Kraken、Gemini 和 Bullish 正计划进行首次公开募股（IPO）。
2021 年 Coinbase 的 IPO 树立了行业标杆。Coinbase 上市时的估值为 650 亿美元，当时其 96% 的收入来自交易手续费，而如今订阅和服务收入在 2025 年第二季度已占 44%。
在 IPO 候选交易所中，Coinbase 仍以 49% 的现货交易量领先。Bullish 和 Kraken 各占 22%，并迅速扩展新服务。
并非所有报告的交易量都具有同等价值。往返交易分析揭示了一些平台上的虚增活动，并强调了评估交易所质量和透明度的必要性。
在加密货币行业历史中，大多数时候美国政府对其态度冷淡，甚至充满敌意。但上周情况发生了积极的变化。
总统数字资产工作组发布了一份 166 页的报告，概述了数字资产的现状，并提出了建立全面市场结构的政策建议。与此同时美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯在一次公开演讲中宣布了「加密项目」计划，旨在通过将金融市场链上化、简化加密货币业务的繁琐许可制度，以及支持创建提供多种服务的金融「超级应用」，使美国成为「全球加密之都」。
这一新监管体系的主要受益者是中心化交易所。Kraken、Bullish 和 Gemini 等几家私营中心化交易所正利用这一相对有利的环境寻求首次公开募股（IPO）。随着这些公司向公众开放投资，投资者有必要了解其基本面驱动因素。本文我们将深入评估这些交易所的关键指标，并指出使用交易所报告数据时的一些注意事项。
自 Coinbase 于 2021 年 4 月进行 IPO 以来，过去四年中加密行业相关的 IPO 寥寥无几，主要原因是加密货币公司与前 SEC 之间的对立关系。因此私营公司无法从公开市场获得流动性，非合格投资者也无法通过投资这些公司获利。随着特朗普政府承诺推出更友好的监管制度，一批新的私营加密货币公司宣布了上市计划。
这一环境，加上投资者对公开市场加密敞口的重提兴趣，催生了一些最具爆炸性的 IPO，例如 Circle 最近的公开 IPO。Gemini、Bullish 和 Kraken 计划在美国上市，希望抓住这一机会，将自己定位为数字资产的全栈服务提供商。
2021 年 Coinbase 的 IPO 为评估潜在交易所 IPO 的投资前景提供了有用的基准。该公司于 2021 年 4 月 14 日通过纳斯达克的直接上市方式公开上市，参考股价为每股 250 美元，完全稀释后的估值为 650 亿美元，开盘价为 381 美元。Coinbase 的上市正值 2021 年牛市的高峰，当时比特币价格接近 6.4 万美元，交易所交易量超过 100 亿美元。
根据其 S-1 文件，Coinbase 当时的商业模式非常简单，大部分收入来自交易手续费：
「自成立至 2020 年 12 月 31 日，我们创造了超过 34 亿美元的总收入，主要来自零售用户和机构在我们平台上基于交易量的手续费。截至 2020 年 12 月 31 日，交易收入占我们净收入的 96% 以上。我们利用交易业务的优势扩展和拓宽平台，通过投资飞轮推出新产品和服务，并扩大生态系统。」
来源：Coin Metrics 市场数据专业版和谷歌财经
如今，Coinbase 更像是一个「全栈交易所」。尽管交易仍是其核心业务，但其商业模式已显著扩展到加密货币服务的全栈领域。这一变化开始体现在 COIN 价格与交易量之间的关系上，早期两者紧密相关，但随着「订阅与服务收入」（包括稳定币收入（USDC 利息收入）、区块链奖励（质押）、托管收入等）的重要性提升，这种相关性已减弱：
Coinbase 2021 年第一季度：
收入 16 亿美元
交易收入 15.5 亿美元（96%）
订阅与服务收入 5600 万美元（4%）
Coinbase 2025 年第二季度：
收入 15 亿美元
交易收入 7.64 亿美元（51%）
订阅与服务收入 6.56 亿美元（44%）
企业利息收入 7700 万美元（5%）
基于这一框架，我们列出了即将进行 IPO 的交易所的估值、交易量和业务领域的估计数据。
来源：Coin Metrics 市场数据专业版及上市公司文件（截至 2025 年 8 月 1 日的数据）
尽管这些交易所提供的服务趋于一致，但它们在市场影响力和交易活动规模上存在显著差异。
Kraken 成立于 2013 年，已达到更成熟的阶段。该公司财务增长强劲，2024 年收入为 15 亿美元（较 2023 年增长 128%），2025 年第二季度收入为 4.12 亿美元。Kraken 还通过收购 NinjaTrader、获得欧洲 MiCA 许可，并在代币化股票、支付和链上基础设施（Ink）等领域进行战略扩张。目标估值约为 150 亿美元，2024 年收入为 15 亿美元，其收入倍数为 10 倍，略低于 Coinbase 的 12.7 倍。
相比之下，Gemini 的规模较小。其过去一年的平均交易量为 1.64 亿美元，是这些交易所中最低的。Gemini 的最新估值可追溯至 2021 年 A 轮融资的 71 亿美元，私募市场对其估值为 80 亿美元。除现货和衍生品业务外，Gemini 还提供质押和信用卡产品，为用户存款提供收益，同时也是 Gemini Dollar（GUSD）的发行方，但其流通供应量已降至 5400 万美元。
Bullish 在交易活动中名列前茅，过去一年的平均交易量为 19.5 亿美元。Bullish Exchange 是其交易和流动性基础设施的核心，该交易所专注于机构客户，并在德国、香港和直布罗陀受到监管，同时积极寻求美国许可。此外，Bullish 还通过收购 CoinDesk 扩展至信息服务领域。根据 F-1 文件，该公司 2024 年净利润为 8000 万美元，净亏损为 3.49 亿美元。基于 2022 年取消的 SPAC 交易，其初始估值接近 90 亿美元，目前据报道寻求 42 亿美元的估值。
来源：Coin Metrics 市场数据专业版
总体而言，Coinbase 和其他即将进行 IPO 的交易所仅占中心化交易所报告现货交易量的约 11.6%。仅币安就占 39%，而其他离岸交易所也占据较大份额。在关注的交易所中，Coinbase 占现货交易量的 49%，Bullish 和 Kraken 各占 22%。自 2022 年推出以来，Bullish 的份额稳步增长，而随着竞争加剧，Kraken 的市场份额有所缩小。
如上所述，交易量是估算估值最具预测性的指标之一。但报告的交易量可能因交易所而异，成为一个具有误导性的数据点。
尽管大多数主要加密货币交易所已打击洗售交易，但仍存在一些不规范行为。我们的可信交易所框架方法详细介绍了如何检测异常交易活动，并对监管合规性等定性因素进行了评估。
来源：可信交易所框架
我们开发的一种更强大的检测买卖交易的信号是计算重复交易频率。我们的测试方法如下：
我们从 2025 年 1 月至 6 月随机抽取 144 个 5 分钟时段，共产生近 2000 万笔交易。
对于每个交易所和时段，选择一笔交易。
如果在 10 笔交易或 5 秒内有另一笔交易，且方向相反、金额和价格几乎相同（<1%），则将这两笔交易标记为重复交易。
对每笔交易重复此操作。如果交易已被标记为重复交易，则跳过。
计算标记为重复交易的交易量，并除以总量。
在下图中，我们绘制了少数交易所在一个时段内的交易样本，并标记了疑似往返交易。每个灰点代表正常交易，绿色和红色标记代表往返交易。
来源：可信交易所框架
由于该方法的近似性，我们预计会出现一些误报，即由正常市场活动（例如做市商通过在订单簿两侧提供流动性来促进交易）导致的重复交易。然而与 Crypto.com 和 Poloniex 等行业基线相比，重复交易比例较高，引发了对其报告交易量数据可靠性的担忧。
举例来说：在 2025 年第一季度至第二季度，我们估计 Crypto.com 的 BTC-USD（2010 亿美元）、BTC-USDT（1920 亿美元）、ETH-USD（1650 亿美元）和 ETH-USDT（1600 亿美元）的交易量约为 7200 亿美元。根据上述估计比例，这些交易对中约有 1600 亿美元的交易量来自重复交易。
随着多家加密货币交易所即将上市，投资者有必要了解这些平台的相对交易量。尽管交易量有助于估算交易收入（目前仍占收入的大部分），但业务多元化、是否存在重复交易以及监管合规性等定性因素也是评估交易所质量的重要考量。这些信息可以帮助市场参与者判断估值是否合理。
Coinbase 在 IPO 四年后仍处于领先地位，主要得益于其在托管、稳定币和 Layer-2 费用等收入来源的多元化。然而交易所市场的竞争正在加剧。其他交易所要想竞争，必须将收入来源从高度依赖市场情绪的交易相关费用中多元化。随着市场结构逐渐明确，交易所被允许从交易场所演变为全方位的超级应用。这些交易所如何抓住这一机会，是否能够实现其愿景并复制过去突破性 IPO 的成功，将是未来一年值得关注的重要发展。
作者：Ignas
编译：深潮TechFlow
现在是2032年：
清晨，你在四季酒店醒来，略感疲惫。昨晚喝的两杯内格罗尼酒仍然让你头疼。
一条通知弹出：打开 iPhone 23 XXL 上的 Rabby 钱包，发现 BTC 夜间下跌了 3%。又是 Sailor 的策略引发的 FUD。
不过，BTC 依然在 120万美元的高位交易。你露出了笑容，那个疯狂的 Udi 居然说对了！
回想当年，你在 Hyperliquid 平台以3倍杠杆、“迟到”地买入了价格为11.4万美元的比特币，从此带领家族走向了财富自由。
不过，Cobie 的预测略有偏差：艰难之路是从 8 万美元到 25 万美元，轻松之路是从 25 万美元到 100 万美元。
然而，2024-29年的牛市确实与众不同，那是“四年周期”正式终结的一年，而你幸运地没有在3倍杠杆交易中被爆仓。
感谢特朗普的第三个任期，美国成功收购了全球5%的比特币供应量，为加密市场带来了新的格局。
一丝遗憾浮上心头：如果当时我没有把一些 ETH 卖给 OpenAI 和 SpaceX 的私募股权，我可能会拥有更多。这两家公司都没有 IPO。它们直接在纳斯达克的以太坊 L2 上进行了代币化。
尽管如此，代币化的私募股权仍可以作为 Aave 和 Fluid 的抵押品。
你不能停下来，但梦想更大：
Monad 主网上线，测试网空投也即将到来。一旦空投到账，你计划买下安提瓜和巴布达的第二套房，以及附带的护照。毕竟，明年欧盟将启动50%的加密“团结税”，你需要未雨绸缪。
然而，你的朋友就没那么幸运了。
英国《金融时报》和BBC的专家说服他们以 4% 的年利率持有欧元- CBDC 作为欧盟国防债券，以此攒购一居室公寓的首付。在通货膨胀率高达 8% 的情况下，即使每月有2500欧元的全民基本收入，这个目标也越来越遥不可及。
你感到难过，但这不是你的错：你告诉他们购买加密货币。他们没有听。
随后，你穿好衣服，刷好牙，打开 X 应用。呃！弹出一条通知：“请使用政府签发的身份证件验证年龄才能登录。”
根据英国和即将出台的欧盟法律，用户会在“潜在危险”内容上看到此消息。
糟糕！你的 VPN 又挂了。把 IP 地址设置成阿富汗，然后重新打开 X 应用。成功了！
拜访英国的朋友确实感觉很不一样。
飞回家之前该做一些“工作”了。
加密货币最强大的卖点是它能够激发人们对更美好、更富裕生活的梦想。
这一信息在当下的地缘政治与经济情绪中尤为鲜明，与人们为支付账单、寻找工作而挣扎，以及隐私日益被侵蚀（例如英国《在线安全法》）形成了强烈对比。
翻看新闻、TikTok、Instagram时，绝望似乎主导了整个信息流，而加密却成为少数能点燃希望的火光。
尽管全球充满不安，但加密推特的氛围却格外积极。加密货币和比特币被视为解决财务困境的答案。这正是为什么我的 2032 引言故事中，会特别提到那些未涉足加密领域的朋友们的窘境——他们的挣扎与加密带来的希望形成了鲜明对比。
Coinbase 理解了这一点，并准确传达了信息。
他们关于英国现状的“一切都好（Everything is Fine）”广告让我忍俊不禁，但不得不承认，他们并没有说错。
我热爱加密，因为它是一个可以放飞“大梦想”的地方。然而，这也是加密怀疑者不喜欢我们的原因之一。
他们不相信我们的故事，认为这些过于离谱、不切实际。区块链如何改变社会？在他们眼中，它不过是一个“高级版电子表格”。
正如纳特·弗里德曼（Nat Friedman）所说：“悲观主义者看似聪明智慧，乐观主义者赚到真金白银。”
加密货币的伟大梦想能力（以及无需许可的技术）也是骗子热爱我们这个行业的原因：骗子兜售更富裕的生活，但最终却毁了它。
我写了一篇专门的文章来解释为什么很多人如此讨厌加密货币。
我们不是骗子，你也不是骗子。
我们真心相信，加密货币可以通过强化私人财产、自由以及金融和互联网的隐私，积极影响个人生活和整个社会。
然而，尽管加密行业在短短几年内已经取得了巨大成就，我却感到加密人正在逐渐忘记如何去追逐“大梦想”。
曾经，我们的大梦想吸引了无数散户投资者。
但如今，为什么新散户会购买 ETH？毕竟，加密圈内的原住民自上一次牛市以来，就没有更新过 ETH 的目标价——仍停留在 10,000 美元。
然而，ETH 取得了如此多的进展：现货 ETF、传统金融的采纳、稳定币、监管、RWA（真实世界资产）、Robinhood 推出的 L2 等等。
这一切努力，难道只是为了一个 2 倍或 3 倍的短期收益？
也许我们最终希望得到认真对待，所以当 TradFi 加入时，兰博基尼和“飞向月球”的梦想离开了加密货币故事的讲述。
现在，只有那些愚蠢的币种（XRP、ADA 等）和比特币才能吸引梦想家。BTC 至少有望实现 100 万美元的目标。
ETH 和（大多数）山寨币并没有兜售大梦想。
但 ETH 仍有希望重新崛起。
多年来，以太坊人一直在推广“超声波（Ultrasound ）”的meme。但扩容降低了 Gas 费用，扼杀了通缩的梦想。（技术团队和营销团队未能齐心协力！）
现在叙事回归了基本面：机构采用、稳定币、RWAs。
这并不是什么新鲜事，但这一次，却由更响亮、更具信誉的声音来讲述，像托马斯·李（Thomas Lee ）和约瑟夫·鲁宾（Thomas Lee ）。
谁来讲故事，与故事本身同样重要。
上市公司将 ETH 纳入资产负债表成为了另一个催化剂。这不仅给予观望中的买家更多信心，甚至连看跌者也开始承认，这一转变正在发挥作用。
但这一切仅仅是为了 10,000 美元的 ETH 目标吗？
ETH 需要找到一个更吸引人的故事，让 HODLing ETH 本身的价值突破 1 万美元。BTC 是数字黄金，而 ETH ……是数字石油？
我相信这样的故事终会发生。长期看好ETH！
或者以索拉纳为例。
2024年，它凭借 memecoins 的白手起家故事而蓬勃发展。但随着 memecoin 交易者惨遭亏损，Solana和及其代币 SOL 也失去了吸引力。
SOL 不是像 ETH 这样的传统金融链，也不是像 BTC 这样的价值存储，人们在 memecoin 上亏钱，已经无法再激发梦想。
“当我购买代币时，我想要拥有远大的梦想。
然而，大多数项目都注重推销其功能而不是宏伟的目标。
代币的存在，可以帮助你实现社区的梦想。” —— DefiIgnas 在 X 上说道。
回顾过去，令人惊奇的是，ChainLink 的 $LINK（一个预言机协议）竟然能让我们所有人都拥有远大的梦想。
我心里想：
“LINK 是我们见过的最平等的项目。它雄心勃勃，如果成功，将真正重塑社会结构。”——Popular Copy Pasta
或者以任何 Compound 的 COMP 为例。一个借贷协议有什么令人兴奋的？或者一个去中心化交易所 DEX 聚合器？一个跨链协议？
这些代币之所以能激发人们，是因为它们属于一个更大的运动——DeFi（去中心化金融）。自己做自己的银行，如果不满意团队的方向，还可以通过DAO（去中心化自治组织）用代币投票，产生影响！
革命性的！
现在，人们不相信 DAO，而 DeFi 代币也沦为仅仅通过收入或手续费来估值的投资资产，已经失去了吸引人的故事。
我最自豪的时刻之一
当 LINK、COMP、UNI、YFI 推出时，它们是 DeFi 市场的领导者、先驱者和先行者。
一些全新的东西。
现在，又有一个新的 DEX、借贷协议、预言机或基础设施项目在努力激励我们或让我们拥有远大的梦想。
这就是加密货币成为成熟资产类别的代价吗？
X 上很少有新项目或 TGE 公告让人感到兴奋，因为这些项目要么对当前市场领导者提供小幅升级，要么涉及创始人和风险投资家为个人 BIG DREAM 利润而不是为他们的社区推出代币。
我给项目创始人的建议是：投入时间和金钱，打造一个连贯的故事，并通过讲故事来传达远大的梦想。营销不仅仅是在 X 上发布付费技术帖子、漂亮的 UI 界面，以及通过社交媒体经理发布一些表情包。
这确实很辛苦，但它会让你脱颖而出。
投资者寻求远大梦想的支持。然而，那些兜售远大梦想的人往往缺乏技术创新的支持，或者纯粹是骗子。
话虽如此，这里有一些在推销大梦想方面做得很好的项目（但不一定是最好的项目）。
说实话，我到现在还没搞清楚这个代币是干什么的。它只是个 meme 而已，对吧？
然而，穆拉德（Murad）是一位伟大的故事讲述者，并且代币上涨了约 15k%。
他在 X 上发布的帖子名为“SPX6900 将达到 1 万亿美元市值的 150 个理由”。
这比当前 $ETH MC 多了两倍！太离谱了，太荒唐了？
或许吧，不过谁在乎呢。他实现了他的社区梦想。
穆拉德的故事讲述集中在与非加密货币人群相同的开场对比上：如果你不投资，人工智能就会抢走你的工作，你也会成为 NGMI。
当然，你可能会认为这有点骗局，但他正在持有这些代币，不像其他人那样迅速抛售他们的社区。
加密货币创始人有很多东西要向他学习。
免责声明：我没有持有该代币。
Pudgies 是我最喜欢的加密品牌。
谁会不喜欢呢？它们可爱、价格上涨（我的 NFT 仅花了 2000 美元），而且它们的使命是将“好心情”传播到元宇宙中。
凭借社交媒体上数十亿的浏览量，Pudgy Penguins 最有可能成为加密世界对外的最佳形象代言人。
重要的是，$PENGU 是首个真正加密原生的 memecoin，而其他 memecoin（DOGE、PEPE、SHIBA）都是从 Web2迁移过来的。
因此，Pudgy Penguins 成为我们修复负面形象的公关代表，或许正是时候。
你可以不喜欢他们诡异的 AI 扫描球，或者批评其“榨取式”代币经济模型，但有一点无法否认：他们的野心。
World Proof of Human 的使命是建立一个全球性身份和金融网络，以区分线上人类与AI，同时推动全球经济参与。
这也是加密货币的核心使命之一。
Farcaster 的 X 简介可能是所有加密项目中听起来最不雄心勃勃的简介：“一个足够去中心化的社交网络。”
“足够去中心化”听起来似乎不太雄心勃勃。但 Farcaster 却悄悄地做到了。
它正在打造一个开放的社交网络，类似 X，但具有抗审查性且由用户拥有。
与其将所有内容上链并牺牲用户体验，它仅去中心化了关键部分：用户名、消息以及网络的读写权限。
这足以保证自由，同时避免完全去中心化的劣势。
任何人都可以在其基础上构建应用，没有人能将你从平台上移除。虽然某些前端用户界面可能会封禁你，但用户可以轻松迁移至其他平台。
Base 在其最新的 Base 应用程序中将其本地集成证明了 Farcaster 方法是有效的。
迫不及待想看到它的代币上线！
这似乎是一个显而易见的选择。
然而，直到 OKX + Binance 试图打压 Hyperliquid 时，我才真正成为一名信徒。
如今，HYPE 已成为一场运动，目标是将所有交易从中心化交易所（CEX）转移到去中心化交易所（DEX）。
甚至超越 Binance。这难道不雄心勃勃、充满梦想吗？
HL 在永续债市场已经很强大，但我相信他们在现货市场会变得更强大。
Hyperliquid.
制造虚假信息或传播假新闻所需的成本和时间微乎其微。
但回答诸如“疫苗是否会导致自闭症？”这样的问题，却需要耗费数十亿的研究资金和大量时间。
真相的确昂贵。在这个充斥假新闻与AI内容的时代，揭示真正发生的事情比以往任何时候都更具价值。
Polymarket 的实力早已被验证：它在预测美国选举结果方面的表现胜过传统媒体。
这就是为什么 Polymarket 成为让我畅想“大梦想”的协议之一。期待他们的代币空投！
自 Terra 崩盘后，大多数人已经放弃了构建真正去中心化稳定币的梦想。
Maker 转向了传统金融（TradFi）和现实世界资产（RWA）；甚至连 Vitalik Buterin 曾力推的非法币稳定币 Rai 也选择了转型。
Liquity 或许是我们实现真正去中心化且治理最少的稳定币的最后机会。
尽管 Liquity V2 正在缓慢增长，目前其总锁仓价值（TVL）仅为 1.36 亿美元，LQTY 的市值也不足 1 亿美元。
在采用率方面，Liquity 还有很长的路要走，但他们的愿景令人鼓舞。终有一天，加密世界将再次需要一个去中心化稳定币。
更高，更远。
听着，我知道我是他们的大使，但 Fluid 是我亲自参与的唯一项目是有原因的。
当他们宣布目标是超越 Uniswap 的交易量时，我既惊讶又备受鼓舞——毕竟他们主打的是借贷协议。
而就在某一天，Fluid 确实在以太坊上短暂超越了 Uniswap。
随着 Fluid DEX Lite 的近期推出，我对交易量、借贷总锁仓价值（TVL）以及 $FLUID 价格的目标都将达到极致。
有哪些项目或代币让你也充满梦想？欢迎在评论区分享！
2017/18 年加密周期是梦想的巅峰。
每个代币都有宏伟的野心：Uber、区块链上的 Airbnb、物联网 (IOTA)、供应链管理 (VeChain)、去中心化广告市场 (Brave)、去中心化银行 (Bankera) 等。
然而，这些仅仅停留在白皮书层面，缺乏技术支撑。
2020/21 年的情况有所不同：去中心化金融（DeFi）和自我治理的愿景得到了智能合约和真实去中心化应用（dApps）的支持。
但去中心化自治组织（DAO）的治理和真正的链上去中心化仍未实现，DeFi逐渐演变为链上金融（Onchain Finance）。
如今的周期则聚焦于外部因素：ETF、现实世界资产（RWA）以及监管。
加密行业内部的梦想变得更小，价格预期也随之缩减，尽管这些年有不少利好消息。
我们正处于加密货币大规模普及的十字路口，但许多人却拒绝追求更大的梦想。你们的价格目标都太保守了。
仅 NVDIA 一家的市值就超过了整个加密货币市场的市值。尽管如此，NVDIA 的股价在几年内上涨了 604%。
随着支持加密的监管政策落地以及传统金融（TradFi）的积极采用，加密行业正迈向一个全新的时代。
是时候放大你的梦想，将目标提升数倍！加密世界的未来，比你想象的更广阔。
整理：KarenZ，Foresight News
本周，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 与美国企业家、Professional Capital Management 创始人兼 CEO Anthony Pomplian 展开深度对话，围绕 Tether 进军美国市场的策略、计划推出的 Tether 美国本土稳定币以及 AI、黄金和脑机接口等领域进行了探讨。Paolo Ardoino 还对过度杠杆化的比特币财库公司发出了警示。
笔者对此进行了提炼和梳理：
Paolo Ardoino：最近通过的《Genius 法案》驱动 Tether 探索美国市场，也为所有其他金融机构创造了一个公平的竞争环境。Tether 持有的美国国债超过了 1270 亿美元，最近已超越韩国成为第 18 大美国国债持有者，目测到年底会超越另外一个国家，尽管和国家相比非常疯狂，但这就是事实。我们可能是美国最好的盟友之一。Tether 计划在美国启动一个本土稳定币。到时候美国银行及金融机构也会与 Tether 合作，可以利用 Tether 的全球分销网络拓展新客户和收入来源。
比如在尼日利亚金金融基础设施效率介于 10% 到 20% 之间，而在美国这一数字是 90%，几乎是完美的。因此，如果在尼日利亚金融传输轨道的质量可以提高到 50%，但是在美国只能从 90% 提升到 95%。由于美国银行服务覆盖不足的人群相对较少，Tether 针对美国市场的产品必须具备独特性。
Paolo Ardoino：USDT 主要服务新兴市场（如拉美、非洲、东南亚），帮助当地用户绕过低效的金融基础设施，更像是一种国际稳定币。但USDT 在美国市场未必能发挥最佳作用。
美国本土稳定币专为美国市场设计，优化用户体验以适配美国成熟的金融体系（如与银行合作、提升支付效率）。
未来美国市场可能会涌现出数百种稳定币，届时，用户从一种稳定币迁移到另一种的体验将成为关键，而用户体验与分发能力正是 Tether 的优势所在。
Paolo Ardoino：用户体验是最大的限制，你需要有钱包，钱包内要有网络足够 Gas 费才能发送稳定币，当然可以做账户抽象或者通过其他方式，但是始终还是不能以稳定价值无缝支付 Gas 费，而是需要使用波动资产（比如 ETH）支付。这部分需要改进。
大宗商品交易商正在 all in 稳定币，他们意识到稳定币可以提升投资组合效率的盈利能力。《Genius 法案》将带来机构层面的采用。那些专注于稳定币和结算、银行间结算、公司间结算的区块链，将具备巨大优势。
Paolo Ardoino：QVAC 是我比较痴迷的项目之一，背后的想法是创建一个本地人工智能推理和微调平台，可以在任何地方工作，从嵌入式设备到智能手机、笔记本电脑或服务器。最小的设备可以是脑机接口、汽车、无人机、机器人，也可以带到太空、行星上。
所以，AI 必须具备精益、精确、模块化和本地化的特点。AI 将在 20 年、30 年、100 年或 1 万年后嵌入到宇宙本身的结构。在未来五年内，移动端 GPU 可能会比今天强大 10 倍。我们希望构建第一个真正去中心化、势不可挡的 AI 平台。
我们正在尝试模仿大脑，试图创建无限的、超级强大的数据中心。QVAC 将让每个人都可以创建高效小型本地模型的，并且通过点对点技术，在没有主服务器、没有任何中央服务器的情况下连接所有这些模型，这样你就可以跨这些模型运行查询和获得最佳答案。
Tether 最终会建立自己的基础模型，但首先是构建一个可以运行任何模型的平台，无论是本地和远程。本地推理也是主要重点之一，我们还在研究点对点联合推理。
Paolo Ardoino：我说过很多次，没有什么比比特币更好。比特币是完美的。比特币持有者误以为黄金是比特币的竞争对手，但实际上并非如此。如果投资者认为比特币处于市场周期高点并想暂时退出，将比特币兑换为黄金比兑换为美元更合理，因为黄金能更好地保持购买力（美元可能受通胀侵蚀）。若未来 5 年内发生全球金融重置（如法币体系崩溃），黄金的 20 万亿美元市值（远超比特币当前规模）可能使其成为更被传统市场接受的过渡性资产，而比特币需要时间扩大体量。
Paolo Ardoino 肯定了比特币财库公司的市场作用，但也表达了对部分激进策略的担忧（比如过度杠杆化）等。最终行业会经历洗牌、整合。
Paolo Ardoino：2024 年 4 月底，Tether 向 Blackrock Neurotech 投资 2 亿美元。Blackrock Neurotech 有最好的脑机计算机接口技术，拥有 100 倍性能提升的新一代芯片技术。Blackrock Neurotech 总部在犹他州，团队非常精简。
Blackrock Neurotech 致力于确保脑机接口技术造福人类、为人类所用，同时防止机器人取代人类。
Paolo Ardoino：美国现在处于非常强势的地位，看好美元稳定币的全球化趋势。美国通过关税政策实现了自身利益，尽管这可能对其他国家产生负面影响，但短期内对美国经济的推动作用显著。欧洲在数字资产监管上起步早但效果不佳，未能抓住技术机遇扩大欧元的全球影响力。贫困国家的货币贬值和经济脆弱性会上升，而 USDT 等工具为这些地区的人们提供了「Plan B」，缓解了本地货币波动带来的冲击。Tether 不仅在投资黄金，也在涉足土地和农业、AI、脑机接口等领域。
撰文：shew
欢迎来到 GCC Research 专栏的「加密公地悲剧」系列。
在这个系列中，我们将聚焦那些加密世界中处于关键节点却逐渐失范的「公共物品」。它们是整个生态的基础设施，但往往面临激励不足、治理失衡、甚至逐渐中心化的困境。加密技术所追求的理想和现实中的冗余稳定性，正在这些角落里经历严峻的考验。
本期，我们聚焦以太坊生态中最为「出圈」的应用之一：Polymarket 及其数据索引工具。尤其是今年以来，围绕特朗普胜选、乌克兰稀土交易的预言机操控、泽连斯基西服颜色的政治赌注等事件，使得 Polymarket 多次成为舆论焦点，它所承载的资金规模和市场影响力更是让这些争议变得不容忽视。
然而，这个代表「去中心化预测市场」的产品，它的关键基础模块——数据索引，真的实现了去中心化吗？为什么像 The Graph 这样的公共基础设施未能承担起预期的角色？一个真正可用、可持续的数据索引公共物品，又应具备怎样的形态？
2024 年 7 月，Goldsky 发生了长达六小时的宕机事故（ Goldsky 是一家面向 Web3 开发者的实时区块链数据基础设施平台，提供索引、子图与流式数据服务，帮助快速构建数据驱动的去中心化应用），导致以太坊生态系统的很大一部分项目陷入瘫痪，比如 DeFi 前端无法显示用户的仓位以及余额数据，预测市场 Polymarket 无法显示正确的数据，无数项目在前端用户看来似乎已经完全无法使用。
这在去中心化应用的世界里本不应该发生。毕竟，区块链技术的设计的最初目的不就是消除单点故障吗？Goldsky 事件暴露了一个令人不安的事实：虽然区块链本身已经尽可能实现了去中心化的，但是构建在链上的应用使用的基础设施往往包含了大量的中心化服务。
究其原因，区块链数据索引与检索属于「非排他、非竞争性」的数字公共产品，使用者往往期望免费或极低费率，但其背后却需要持续投入高强度的硬件、存储、带宽与运维人力。缺乏可持续盈利模式时，就会出现赢家通吃的集中化格局：只要一家服务商在速度和资本上取得先发优势，开发者便倾向把所有查询流量导向该服务，从而重新形成单点依赖。Gitcoin 等公益项目已反复强调，「开源基础设施能创造数十亿美元价值，但作者却往往无法靠它偿还房贷」 。
这警醒我们，去中心化世界迫切需要通过公共产品资助、再分配或社区驱动的举措来丰富 Web3 基础设施的多样性，否则会出现中心化的问题。我们呼吁 DApp 开发者构建本地优先的产品，也呼吁技术社区在 DApp 设计时考虑数据检索服务失效的情况，保证用户在无数据检索基础设施的情况下仍可以与项目交互。
要理解为什么会发生 Goldsky 这样的事件，我们需要深入了解 DApp 在幕后的工作机制。对普通用户而言，DApp 通常只由两部分构成：链上合约和前端页面。大部分用户已经习惯使用 Etherscan 等工具查找链上交易状态，并在前端获取必要信息，同时使用前端发起交易与合约交互。但这些在用户前端显示的数据究竟从何而来？
假设读者正在构建一个借贷协议，该协议需要显示用户的持仓情况以及每个仓位的保证金和债务状况。一个朴素的想法是前端直接从链上读取这些数据。但在实践中，借贷协议的合约不允许使用户地址查询仓位数据，合约会提供使用仓位 ID 查询仓位的具体数据的函数。所以假如我们要在前端显示用户的仓位情况，那么我们需要把当前系统内所有的仓位都检索出来，然后查找那些仓位属于当前用户。这就像要求某人手动搜索数百万页账本来查找特定信息——技术上可行，但极其缓慢且低效。事实上，前端是很难完成这一检索流程的，大型 DeFi 项目的检索即使在服务器上直接依靠本地节点执行数据检索任务往往也需要长达数小时的时间。
因此，我们必须引入基础设施来加速数据获取。Goldsky 等公司正是向用户提供这些数据索引服务。下图展示了数据索引服务可以为应用提供的数据类型。
在此处，可能有读者好奇以太坊生态内似乎存在一个去中心化的数据检索平台 TheGraph，该平台与 Goldsky 有哪些联系？以及为什么大量的 DeFi 项目没有使用更加去中心化的 TheGraph 而是使用 Goldsky 作为数据提供商？
要回答上述问题，我们需要先了解一些技术概念。
SubGraph 是一个开发框架，开发者可以使用该框架编写代码来读取并汇总链上数据，并且使用某些方法将这些数据读取并显示到前端。
TheGraph是较早的去中心化数据检索平台，该平台开发了使用 AssemblyScript 编写的 SubGraph 框架，开发者可以使用 subgraph 框架编写程序来捕获合约事件并将这些合约事件写入到数据库中，之后用户可以利用 Graphql 方法读取这些数据或者直接利用 SQL 代码读取数据库。
我们一般将运行 SubGraph 的服务提供商称为 SubGraph 运营商。 TheGraph 和 Goldsky 实际上都是 SubGraph 的托管商。因为 SubGraph 只是一个开发框架，该框架开发出的程序需要在服务器内运行。我们可以看到 Goldsky 文档内存在以下内容:
这里可能有读者好奇为什么 SubGraph 存在多个运营商？
这是因为 SubGraph 框架其实只是约定了数据的如何从区块内读取和写入数据库。
对于数据如何流入 SubGraph 程序以及最终的输出结果写入到哪种数据库其实都没有进行实现，这些内容需要 SubGraph 运营商自己实现。
一般来说，SubGraph 运营商都会进行节点修改等实现更快的速度，不同的运营商（如 TheGraph，Goldsky ）存在不同的策略和技术方案。
TheGraph 目前使用了 Firehouse 技术方案，该技术方案引入后，TheGraph 可以实现比过去更加快速的数据检索，而 Goldsky 并没有对外开源公开其 SubGraph 运行的核心程序。
正如上文所述，TheGraph 是一个去中心化的数据检索平台，以 Unisawp v3 subgraph为例，我们可以看到存在大量的运营商为 Uniswap v3 提供数据检索，为次我们也可以将 TheGraph 视为一个 SubGraph 运营商的集成平台，用户可以将自己编写的 SubGraph 代码发送给 TheGraph，然后 TheGraph 内部存在一些运营商可以帮助用户检索数据。
对于 Goldsky 这种集中化平台而言，Goldsky 存在一个简单的计费标准，基于使用资源的计费，这是互联网中最常见的 SaaS 平台的计费方式，大部份技术人员对对在这种方式十分熟悉。下图展示了 Goldsky 的价格计算器:
TheGraph 则有一套完全与常规计费方式不同的费用方案，这套费用方案与 GRT 的代币经济学有关，下图展示了 GRT 的整体代币经济学：
每当 DApp 或钱包向某个 Subgraph 发起请求，所付的 Query Fee 会被自动拆分：1 % 烧毁、约 10 % 流入该 Subgraph 的策展池（Curator / 开发者），其余≈ 89 % 按指数返利机制打给提供算力的 Indexer 及其 Delegator。
Indexer 要先自质押≥ 100 k GRT 才能上线；若返回错误数据将被惩罚（slashing）。Delegator 把 GRT 委托给 Indexer，按比例分得上述 89 % 的大头。
Curator（通常就是开发者）通过 Signal 在自家 Subgraph 的债券曲线上质押 GRT；Signal 数越高，越能吸引 Indexer 分配资源。社区经验建议自筹 5 k–10 k GRT 可保证数个 Indexer 接单。与此同时，策展人还能拿到那 10 % Royalty。
TheGraph 的按次查询费：
在 TheGraph 后台内注册 API KEY，并使用该 API KEY 请求 TheGraph 内运营商检索的数据，这部分请求是按照请求次数收费，开发者需要预先在平台内存入一部分 GRT 代币作为 API 请求的开销。
TheGraph 的 Signal 质押费：
对于 SubGraph 的部署者，需要 TheGraph 平台内的运营商帮助检索数据，按照上面提到的收益分配方式，需要告诉其他参与者我的查询服务更好，可以分到更多钱，就需要质押 GRT，类似于打广告以及给自己担保有收益，大家才会来。
测试的时候，开发者可以免费将 SubGraph 部署到 TheGraph 平台，此时 TheGraph 官方会帮助用户进行一些检索，提供一个用于测试的免费额度，并无法用于生产环境。如果开发者认为 SubGraph 在 TheGraph 官方的测试环境内运行良好，就可以将其发布到公开网络内等待其他运营商参与检索。开发者不能直接向某一个运营商付费，并获得检索的保障，而是让多个运营商竞相提供服务，避免形成单点依赖这。这个过程需要使用 GRT 代币对自己的 SubGraph 进行策展 (Curating) 操作（也可以被称为 Signal 操作），也就是开发者向自己部署的 SubGraph 内质押一定数量的 GRT，但质押的 GRT 数量到达一定量级（此前咨询的数据是 10000 GRT) 时，运营商才加入 SubGraph 的检索工作。
对于大部份的项目开发者而言，使用 TheGraph 其实是一件相对麻烦的事情，购买 GRT 代币对于 Web3 项目而言还算容易，但是对已部署的 SubGraph 进行 Curating 操作等待运营商的过程就是相当低效的环节。这一环节至少存在以下两个问题:
质押 GRT 数量和吸引运营商所需时间的不确定性问题。笔者在过去部署 SubGraph 时直接咨询了 TheGraph 的社区大使确定了质押 GRT 的数量，但是对于大部份开发者而言，这一数据并不好获得，另外质押充足的 GRT 后，运营商介入检索也需要一段时间
成本核算和会计的复杂性问题。由于 TheGraph 使用代币经济学机制设计收费标准，这对大部分开发者而言使成本计算变得复杂。更实际的问题是，如果企业要对该笔支出进行会计核算，会计可能也无法理解这部分成本构成。
显然，对于大部份开发者而言，直接选择 Goldsky 是更加简单的事情，计费方式所有人都可以理解，同时只要付费几乎可以立即可用，不确定性大幅度降低，这也导致了区块链数据索引与检索服务上，出现了依赖于单一产品的情况。
显然 TheGraph 复杂的 GRT 代币经济学影响了 TheGraph 的广泛应用。代币经济学可以具有复杂性，但是显然这些复杂性并不应该暴露给用户，比如 GRT 的策展质押机制就不应该暴露给用户，TheGraph 更好的手段是直接给用户一个简化的付费页面。
上述对 TheGraph 的贬低并不是我个人的观点，知名智能合约工程师与 Sablier 项目创始人 Paul Razvan Berg 也曾在推文 内表达这一观点。该推文提到发布 SubGraph 和 GRT 计费的用户体验是极其糟糕的。
对于数据检索单点故障如何解决，上文内其实已经提到了一点，即开发者可以考虑使用 TheGraph 服务，只是流程会较为复杂，开发者需要买入 GRT 代币进行质押策展和支付 API 费用。
目前，EVM 生态内存在大量数据检索软件，具体可以参考 Dune 编写的The State of EVM Indexing 或 rindexer 编写的EVM 数据检索软件汇总，另一个较新的讨论可以参考此推文。
此文并不会讨论 Glodsky 的产生问题的具体原因，因为目前根据 Glodsky 报告 内的内容，Glodsky 知道具体的原因，但是只准备向企业级用户披露具体原因。这意味任何第三方都无法在目前知道 Glodsky 到底发生何种故障。根据其报告内容可以推测，可能是检索后的数据写入数据库时出现了问题，在这份 简要报告内，Glodsky 提及数据库无法正常访问，在与 AWS 合作后才获得了数据库的访问权。
在本节中，我们主要介绍其他的解决方法:
ponder 是一个简单、开发体验较好且部署简便的数据检索服务软件，开发者可以自行租用服务器部署
local-first 是一个有趣的开发理念，该理念呼吁开发者即使在缺失网络的情况下仍可为用户提供良好体验。在存在区块链的情况下，我们可以在某种程度上放宽 local-first 的限制，保证用户在可以连接区块链时就可以获得良好体验。
此处笔者为什么推荐使用 ponder 而不是其他软件？具体原因包含以下几点:
Ponder 没有供应商依赖。最初 ponder 是个人开发者构建的项目，所以相比于其他企业提供的数据检索软件，ponder 只需要用户填入以太坊 RPC URL 和 postgres 数据库链接即可
Ponder 提供良好的开发体验，笔者在过去曾多次使用 ponder 进行开发，由于 ponder 是由 typescript 编写，同时核心库主要依赖 viem，开发体验非常优秀
Ponder 具有更高的性能
当然也会存在一些问题，ponder 目前其实仍处于快速开发时期，开发者可能会遇到由于版本破坏性更新导致之前项目无法运行的情况。考虑到本文并不是一篇技术入门文章，所以本文不会进一步讨论 ponder 的开发细节，具有技术背景的读者可以自行阅读文档。
ponder 更有趣的细节是目前 ponder 也开始了部分商业化，但是 ponder 的商业化途径与非常契合上一篇文章内讨论的「隔离理论」。
在此处，我们简单介绍「隔离理论」。我们认为公共物品的公共性使其可以服务任意多用户，所以只要对公共物品收费就会导致部分用户不再使用公共物品，此时社会利益并不是最大化的 ( 经济学术语描述为「不再是帕累托最优」)。理论上，公共物品可以对每一个人进行区别定价来征收费用，但是区别定价所花费的成本极有可能大于区别定价带来的盈余。所以公共物品免费开放的原因是并不是公共物品应该是天然免费，而是任何征收固定费用的行为都会导致社会利益受损，并且目前没有一种廉价的方法可以对每一个人进行区别定价。隔离理论提出了一种可以在公共物品内定价的方法，即通过某一种方法将一部份同质人群隔离出来，对这部分同质人群征收费用。首先，隔离理论不会阻挡所有人对公共物品的免费享用，但是隔离理论提出了一种方法对部分人群征收费用。
ponder 就是用了类似隔离理论的方法：
首先，ponder 的部署仍需要一定的知识，开发者在部署过程中需要提供 RPC 、数据库等外部依赖。
同时在部署完成后，开发者需要持续运维 ponder 应用，比如使用 proxy 系统进行负载均衡避免数据请求影响 ponder 在后台线程内检索链上数据。这些对于一般的开发者来说都稍有复杂。
目前 ponder 在内测全自动部署服务marble，用户只需要将代码交付给该平台就可以实现自动部署。
显然这是一种对「隔离理论」的应用，这些不愿意自己运维 ponder 服务的开发者被隔离出来，这些开发者可以通过付费获得 ponder 服务的简化部署。当然，marble 平台的出现也没有影响其他开发者免费使用 ponder 框架并且自托管部署。
ponder 和 Goldsky 的受众？
ponder 这种完全没有供应商依赖的公共物品比其他依赖供应商的数据检索服务在开发小型项目时更加流行。
某些运营有大型项目的开发者并不一定选择 ponder 框架，因为大型项目往往要求检索服务具有充分的性能，Goldsky 等服务提供商往往提供了充分的可用性保障。
两者都存在一些风险点，从最近的 Goldsky 事件来看，开发者最好自行维护一套自己的 ponder 服务，以随时应对可能的第三方服务宕机。以及使用 ponder 时可能要考虑 RPC 返回数据的有效性问题，不久前 safe 就报告了一次因为 RPC 返回错误数据导致检索器崩溃的情况。虽然没有直接证据表明 Goldsky 事件也与 RPC 返回无效事件有关，但笔者怀疑 Goldsky 可能也遇到了类似事件。
Local-first 是过去几年一直被人讨论的话题。简单来说，Local-first 要求软件具有以下功能:
离线工作
跨客户端协同
目前大部份与 local-first 相关的技术讨论都会涉及到 CRDT(Conflict-free Replicated Data Type) 技术，所谓 CRDT 是一种无冲突的数据格式，该格式允许用户在多端操作时自动合并冲突以保持数据的完整性。一种简单的看法是可以将 CRDT 视为一种带有简单共识协议的数据类型，在分布式情况下，CRDT 可以保证数据的完整性和一致性。
但在区块链开发中，我们可以放宽上述 Local-first 对软件要求的限制。我们仅要求在没有项目开发者提供的后端索引数据时，用户在前端仍可以保持最低限度的可用性。同时，local-first 对跨客户端协同的要求实际上已经由区块链解决了。
在 DApp 的场景下，local-first 理念可以这样实现：
缓存关键数据：前端应该缓存用户的重要数据，如余额、持仓信息等，即使索引服务不可用，用户仍能看到最后已知的状态。
降级功能设计：当后端索引服务不可用时，DApp 可以提供基础功能，比如在数据检索服务不可用时，部分数据可以考虑直接利用 RPC 读取链上数据，可以保证用户看到已有部分数据的最新情况
这种 local-first 的 DApp 设计理念能够显著提高应用的韧性，避免在数据检索服务崩溃后的应用无法使用。在不考虑易用性的情况下，最好的 local-first 应用应该是要求用户在本地运行节点，然后使用类似 trueblocks 的工具在本地检索数据。关于去中心化检索或本地检索的一些讨论，可以参考推文Literally no one cares about decentralized frontends and indexers。
Goldsky 六小时宕机事件为生态敲响了警钟。虽然区块链本身具有去中心化和抗单点故障的特性，但构建在其上的应用生态系统仍然高度依赖中心化的基础设施服务。这种依赖为整个生态系统带来了系统性风险。
本文简单介绍了早有盛名的去中心化检索服务 TheGraph 为什么在如今并没有被广泛使用，特别讨论了 GRT 代币经济学带来的一些复杂性。最后，本文讨论了如何构建更加健壮的数据检索基础设施，笔者鼓励开发者使用 ponder 自托管的数据检索开发框架作为应急响应选项，同时也介绍 ponder 良好的商业化路径。最后，本文讨论 local-first 的开发理念，鼓励开发者构建在无数据检索服务下仍可使用的应用。
从目前来看，不少 Web3 的开发者都意识 到了数据检索服务的单点故障问题，GCC 希望更多开发者关注这一基础设施，并尝试构建去中心化的数据检索服务或者设计一套框架使得 DApp 前端在无数据检索服务的情况仍可运行。
整理：KarenZ，Foresight News
Consensys 创始人、SharpLink 董事会主席 Joseph Lubin 和 Linea 项目负责人 Declan Fox 于 8 月 6 日凌晨在「The SomETHing Podcast」播客中就外界对 Linea 的关注焦点作出了回应。
笔者对核心内容进行了提炼、梳理：
Linea 定位：Linea 旨在借助零知识证明技术提升以太坊的可扩展性，同时通过双重销毁机制与原生收益模式，优化以太坊经济模型，助力其走向主流。下一阶段，Linea 将在开发者数量、用户规模及 TVL（总锁仓价值）上实现爆发式增长。构建适配的架构，赋能企业及各类经济项目在 Linea 上顺利运营，是其前行的最优路径之一。
LINEA 代币效用和治理：LINEA 有可能在排序和共识机制中发挥作用，未来可能可以质押 LINEA 代币，还会有其他的效用，这取决于治理结构。Linea 生态系统治理将逐步去中心化，有机会进行代币投票等。
Linea 联盟：Linea 联盟（Linea Consortium）是一个由多家以太坊原生组织组成的委员会，初始成员包括 Consensys、Eigen Labs、ENS、Status 和 Sharplink Gaming。这 5 家创始成员共同履行监督职责，未来成员规模或进一步扩大，以保障联盟的透明性与中立性。
生态基金（代币供应量的 75%）： 通过以太坊生态系统基金（由 Linea 联盟管理） 致力于生态系统发展、公共产品资助和以太坊研发，比如跨以太坊和 Linea 上的 DeFi 项目、身份社交图谱（货币化）、Lauchpad、支付以及纯研究项目。
和财库公司的合作：Linea 正在为 SharpLink 等财库公司提供服务，而这些财库公司可以为 Linea 提供大量流动性，，实现互利共赢。
空投：在分配给早期贡献者的 10% 空投中，9% 分配给 LXP 持有者，另外 1% 分配给战略合作伙伴和建设者，涉及 ZeroLend、Etherex、Foxy、Efrogs 等项目。Linea 用户很有可能获得 Consensys 旗下其他项目的未来空投。
何时 TGE 或空投检查？Joseph Lubin 用「42」回应。这一数字引发了诸多猜测：
「42」是科幻小说《银河系漫游指南》（The Hitchhiker’s Guide to the Galaxy）中的一个梗。在书中，42 被描述为「生命、宇宙以及一切的终极答案」，但具体含义模糊，象征着对复杂问题的一种戏谑性简化。Joseph Lubin 的回答可能是借用「42」，回避直接回答 TGE 的具体时间。
部分社区用户推测「42」指 42 天，即 9 月 17 日，这天也是美国宪法日。
也有用户猜测「42」指 2025 年第 42 周，即 10 月 13 日至 19 日。
42 个小时或者 8 月 24 日？
还有用户打趣称可能是 2042 年。
更巧合的，以太坊地址是一个 42 个字符的十六进制地址。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，Bitget 第 13 期链上积分挑战赛即将开启，总奖池 100,000 枚 BGB。活动期间，用户每日完成一笔大于 50 USDT 的链上买入即可获得积分，每日上限 5 分，符合条件的用户将有机会解锁 45,000 枚 BGB 空投奖励。
报名后，达到累积交易额排名的新、老用户还可解锁以下奖励
新用户：
Top 1-1000 名， 每人可获得 10 枚 BGB
老用户：
Top 1-5 名，每人可获得 300 枚 BGB
Top 6-50 名，每人可获得 150 枚 BGB
Top 51-785 名，每人可获得 50 枚 BGB
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 8 月 7 日 00:00:00 至 8 月 13 日 23:59:59 (UTC+8) 。
此外，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 及 BNB Smart Chain 生态的 MEME 代币 SPARK、BRNRT、SUP，用户在链上交易板块即可开启交易。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据彭博社报道，Galaxy Digital创始人兼首席执行官迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）在该公司第二季度财报电话会议上表示，企业将加密货币纳入资产负债表的趋势可能已达到顶峰。他指出，当前关键在于观察哪些现有企业将发展成为行业领军者。
为提升用户对平台安全机制的了解与信心，火币HTX OTC正式发布《2025年7月风控月报》。本报告详细披露了过去一个月内平台在实时风险监测、智能识别技术应用以及7×24小时安全防护方面的核心举措与成效，旨在以公开透明的方式持续强化用户资产的安全保障。
通过系统级风控优化与异常交易行为的高效识别，火币HTX OTC在7月持续筑牢风控屏障，有效遏制各类潜在风险事件的发生。火币HTX始终以用户为中心，致力于打造一个安全、可信赖的数字资产交易环境。
用户可通过以下地址进行官方人员身份核验，防范诈骗与信息误导风险：https://www.htx.com/zh-cn/verification/
关于火币HTX
火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。
火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。
如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。
作者：Jaxon Gaines
编译：深潮TechFlow
美国证券交易委员会（SEC）周二发表声明称，加密货币流动性质押活动不被视为证券活动。
SEC 今日已多次发表支持加密货币的声明，最新声明进一步提升了 SEC 对加密货币质押的透明度。
SEC 的声明中写道：
“该部门认为，与协议质押相关的“流动性质押活动”不涉及 1933 年证券法（“证券法”）第 2(a)(1) 条或 1934 年证券交易法（“交易法”）第 3(a)(10) 条所定义的证券的发行和出售。[11]因此，该部门认为，流动性质押活动的参与者无需根据证券法向证券交易委员会注册交易，也不属于证券法规定的与这些流动性质押活动相关的注册豁免范围。”
此项声明为流动性质押领域的参与者提供了清晰的指引，确保此类活动不受通常适用于证券的监管框架的约束。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）在一份声明中表示：“今天发布的关于流动性质押的工作人员声明，对于澄清工作人员对不属于 SEC 管辖范围的加密资产活动的看法，是向前迈出的重要一步。”
该部门还认为，以本声明中描述的方式和情况下提供的和出售质押凭证代币（Staking Receipt Tokens），不涉及《证券法》第 2(a)(1) 条或《交易法》第 3(a)(10) 条规定意义内的证券的提供和出售，除非存入的涵盖加密资产是投资合同的一部分或受投资合同的约束。[12]
因此，参与铸造、发行和赎回质押凭证代币（Staking Receipt Tokens）过程的流动性质押服务提供商（Liquid Staking Providers）（如本声明中所述）以及参与二级市场提供和销售质押凭证代币（Staking Receipt Tokens）的人员，无需根据《证券法》向证券交易委员会注册这些交易，也不受《证券法》的注册豁免约束，除非存入的涵盖加密资产是投资合同的一部分或受投资合同的约束。
今天早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 将稳定币认定为现金。
在现任美国总统唐纳德·特朗普回归后的几个月里，该监管机构改变了对加密货币行业的基调。
据周五发布的新闻稿称，SEC 的加密货币工作组还计划在美国各地举办多场“加密货币圆桌会议”。SEC 的最新指导意见也与特朗普于 7 月签署的《天才法案》(GENIUS Act) 相一致。该法案正式承认受监管的稳定币为现金，是一种既非证券也非商品的新型金融工具。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，据The Block报道，加密衍生品平台Derive最新数据显示，交易者正在为比特币和以太坊可能的价格下跌进行风险对冲。8月29日到期的期权合约中，以太坊看跌期权量超过看涨期权10%，主要集中在3,200美元、3,000美元和2,200美元等价位；比特币看跌期权持仓量更达到看涨期权的五倍，主要分布在95,000美元至80,000美元区间。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，Bitget 作为欧洲音乐节 UNTOLD 的首个加密赞助商，将于 8 月 7 日至 11 日在罗马尼亚音乐节现场推出沉浸式数字互动装置—₿itopia（加密乌托邦），为全球音乐爱好者打造一场融合装置艺术、互动科技与加密文化的感官盛宴。
此次 ₿itopia 装置由知名创意工作室 RenaiXance 联合艺术家 Steven Mark Kübler 及创意总监 Otto Plesner、Miroslava Arangutia 共同打造，深度融合 Web3 与音乐文化内核。装置以 Bitget 吉祥物 Bunz 为核心，采用 360° 镜面艺术空间，访客可步入其“心脏”位置，通过生物识别心跳感应器触发AI生成实时花卉图像，呈现“心跳驱动的视觉共创”。每位参与者的心跳将融入区块链视觉艺术。
作为首次进驻欧洲顶级音乐节的加密品牌，Bitget 正通过 ₿itopia 装置等创新形式，持续将 Web3 元素注入主流文化场景。此次跨界合作不仅是 Bitget 探索数字资产与大众文化连接的重要实践，更旨在让加密文化以更具沉浸感、互动性的方式走近全球用户，为音乐节注入科技与艺术交融的全新体验。
撰文：Yanz，Liam
2025 年 7 月，加密市场再次燃起牛市火焰。
与过往的牛市不同，比特币等加密资产与美股在这个周期开始深度融合。就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代币化时，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推开资本市场的大门。
这家交易所名叫 Kraken。
它曾被称作“加密界的老大哥”，安全、稳健，却长期隐匿在巨头 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。在中文社区，它长期被打上“安全出金渠道”的标签，此前一度低调到几乎被遗忘。
如今，情况变了。
在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球现货交易所综合评分中，Kraken 以 89 分位居第二，仅次于 Coinbase；季度收入同比增长 18%，交易量达到 1868 亿美元；推出 Layer2 网络 Ink、股票代币化平台 xStocks，并购 NinjaTrader …… 沉睡多年的海妖突然翻身，在华尔街引发震动。
7 月底，Kraken 以 150 亿美元估值筹备最后一轮融资，为 2026 年 IPO 做准备。
从“极客圈的老实人”到“下一个加密独角兽”，中间隔着一场持久的内部斗争，Kraken 的故事是一段长达 14 年的蜕变史。
90 年代，Jesse Powell 只是个沉迷《万智牌》的少年。
与其他热衷对战的玩家不同，他更擅长在卡牌市场寻找套利机会——那是他第一次意识到：“任何有价值的东西都能被定价、交易。”
千禧年后，Powell 在一家互联网服务提供商做技术支持。在线游戏《Ultima Online》在办公室里流行起来。
这是第一款带有真实货币交易元素的大型在线游戏，一座虚拟城堡能卖到上千美元。用虚拟物品换取真金白银，这让 Powell 看到了“现实资产数字化”的雏形。
不久后，他迷上了《暗黑破坏神 2》。最初，他只是打怪、卖装备，普通玩家每小时赚 25 美元已经算不错。但 Powell 很快发现了更高效的套利方式：用 5 美元的游戏金币换取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每笔交易实现 6 倍收益。这门副业后来扩展到 20 多款游戏，演变为一个小型虚拟货币交易帝国。
Powell 后来称这段经历是“加密货币的前奏”。
2010 年，比特币闯入视野。
Powell 最初以为它只是另一种“魔兽金币”。但很快他发现，比特币解决了虚拟货币交易中的核心难题——退款纠纷、交付难、跨境支付贵……比特币的去中心化和低成本交易让 Powell 意识到：“这不仅能改变虚拟游戏经济，甚至能重塑现实中的金融体系。”
一年的时间，他从虚拟游戏货币商人转变为比特币爱好者。
2011 年，当年玩《万智牌》认识的朋友邀请他参观当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 办公室。与其说是参观，倒不如说是专程来解决问题。
那次拜访中，臭名昭著的 88 万枚黑客盗币案爆发。Powell 花了大约一周半的时间帮助 Mt. Gox 恢复运营，也是在那时直观地看到了加密世界的巨大风险：
“如果加密货币想进入主流，它需要一个更严肃的玩家——安全、合规、能赢得监管和用户信任的交易所。”
同年，Jesse Powell 和技术合伙人 Thanh Luu 在 旧金山正式成立了 Kraken。
与其他追求速度的创业者不同，Powell 花了一整年时间组建安全团队、通过第三方审计，并首创双因素身份验证 (2FA），成为第一批能公开证明安全能力的加密交易所。
随后的十年，Kraken 都走在慢节奏扩张的路上。
2013 年，它成为首批获得日本金融厅许可的海外交易所；2014 年协助处理 Mt. Gox 倒闭的资产清算，进一步树立合规与安全声誉；到 2020 年，已在 200 多个国家和地区开展业务，获得美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚等多国牌照，成为全球最全面的合规交易所之一。
稳健扩张的铺垫已经做好，Kraken 只差一个契机转身。
长久以来，Kraken 被贴上的标签是“老牌、安全、低调”，然而这个标签的背后则是，“古板、陈旧”。
在中文加密圈，它因为可以快速将稳定币 USDT 交易为美元、欧元等法币，从而长期被贴上“安全出 U 通道”的标签，在大众眼中，它像是一家老派银行：稳定可靠，但缺乏品牌锋芒，也从未引领叙事。
反观同在美国的 Coinbase，却如同加密世界的 “Apple”——光鲜、易用、无处不在。
它擅长营销，从 Coinbase Learn 教育内容，到 2022 年超级碗广告、NBA 合作、电竞战队赞助和明星代言，逐渐成为美国人心中加密资产的代名词。
相比之下，Kraken 的前十三年更像是一个技术宅的自我修行，如同“Linux”——强大、专业，但长期活在极客圈子里。
社交媒体数据或许更能说明问题：在 Coinbase 的 X 粉丝已经达到 650 万的时候，Kraken 还在 160 万徘徊。
然而，这一切在 2025 年被彻底颠覆。
Kraken 频繁登上新闻头条，老实、隐形的形象不复存在，取而代之的，是一个活力四射、动作频频的加密大作手：
股票代币化（xStocks）： 通过与 Backed Finance 合作，在区块链上推出代币化股票与 ETF 交易，涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 60+ 美股资产。
传统金融并购： 以 15 亿美元收购零售期货平台 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易。
稳定币生态： 战略投资稳定币发行商 StablR，推动 EURR 和 USDR 的全球化应用。
Layer 2 生态 Ink： 打造自己的区块链网络，布局链上金融基础设施。
机构服务：Kraken Institutional 为对冲基金、ETF 发行商提供全栈数字资产服务。
营销侧的转型来得更早一些。从 2023 年起，Kraken 也开始补足自己的品牌短板。
2023 至 2025 年，Kraken 踩着末班车赞助 Williams Racing F1 车队，刷足了品牌影响力，随之推出 Grid Pass 数字收藏品（NFT），通过赛车赛事的全球直播吸引高净值人群关注。
2024 年，Kraken 先后与英超托特纳姆热刺、西甲马竞、德甲莱比锡 RB 达成球衣赞助合作，让 Kraken 标识出现在全球体育直播画面。
Kraken 品牌和业务的双双觉醒只是表象，改变的根本，在于危机。
2022 年，Kraken 爆发管理层危机。
时任 CEO、联合创始人 Jesse Powell 因其强烈的自由主义文化理念与团队价值观分歧，引发内部不满，团队动荡。前 CMO Matt Mason 入职仅一年，于 2020 年 2 月突然离职后，职位一直空缺达 2 年之久；产品主管四年换了三任；自 2021 年以来，首席商务官一直缺位，后来索性直接取消该职位……
管理高层持续空缺、团队分裂，创始人 Powell 选择于 2022 年卸任 CEO，转任董事会主席。
这一变动既是权力的交接，也是公司文化的深度反思。
自此，Kraken 走上蜕变之路。
同年，Mayur Gupta 入职成为 CMO，首次用全球化品牌营销重塑 Kraken 形象，体育赞助、NFT 收藏、内容化传播让这个“技术宅交易所”第一次与 Z 世代对话。
他主导采取的一系列营销策略后来获得了市场认可，被 Business Insider 列为“2024 年最具创新性的 CMO”之一。
更重要的业务改变，发生于 2024 年底，Tribe Capital 联合创始人 Arjun Sethi 加入 Kraken，出任联席 CEO。
值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大机构投资者，创始人 Arjun Sethi 在 2020 年进 Kraken 董事会，在外界看来，这也是一次股东自救。
硅谷 VC 出身的 Sethi，认为 Kraken 必须完成一次身份升级，关键词只有一个——“破圈”。
从单一的加密交易所，转型成为全球数字金融平台。
在 Sethi 的主导下，Kraken 推出了股票代币化交易平台 xStocks；收购了 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易……
Sethi 表示，“我们对未来进行更多收购持开放态度”。
这位联席 CEO 认为数字资产“潜力巨大”的一个新领域是企业财务管理，“许多上市公司和私营企业都在探索持有加密货币”。
如今的 Kraken，走出了曾经的内斗阴霾，不再是那个沉默的海妖。它有了新的声音、新的品牌、新的故事。
它不再满足于做加密安全港，而是要构建一个跨越加密资产与传统金融的桥梁，甚至成为全球资产代币化浪潮的核心参与者。
这个拥有 14 年历史的老牌交易所，开始以全新的姿态，冲向 IPO 舞台。
2025 年 7 月底，据 The Information 报道，Kraken 正以 150 亿美元估值筹集 5 亿美元新资金，较 2022 年的约 110 亿美元估值上涨 36%。
根据场外股权交易平台 Forge 的数据，Kraken 股票场外报价在过去一年已上涨逾 2 倍，目前估值突破 100 亿美元。
此次融资被业内普遍视为 IPO 前的最后一轮冲刺，预计 Kraken 最早将在 2026 年第一季度登陆资本市场。
对于 kraken 而言，这是绝佳的政策窗口期。
2025 年 3 月，美国 SEC 撤销了对 Kraken 证券违规行为的诉讼；同年 6 月，Kraken 获得欧盟加密资产市场（MiCA）许可证，实现了在欧盟的全面合规运营。
这一切离不开特朗普对加密行业的友好政策，也离不开 Kraken 创始人对特朗普的提前押注。
2024 年 6 月，Kraken 联合创始人 Jesse Powell 以个人身份向特朗普捐款了价值 100 万美元的加密资产，大部分为 ETH。在特朗普推出 Meme 币 TRUMP 后，Kraken 成为首家上市 TRUMP 代币的美国加密货币交易所。
除了政策助力，Kraken 在业务运营和财务数据上也展现出强劲势头。
从业务面看，Kraken 的收入结构多元且仍在持续丰富，主要包括 交易手续费、Staking 质押奖励、杠杆与衍生品服务、以及 资产托管、OTC 撮合和机构定制化工具，其中交易手续费是核心。
2024 年 Kraken 实现 15 亿美元收入，22025 年上半年则分别录得 4.72 亿美元和 4.12 亿美元的季度收入，同比增长 19% 和 18%。调整后 EBITDA 分别达到 1.87 亿美元和 0.80 亿美元。
2025 年第二季度，Kraken 总交易量达 1868 亿美元，同比增长 19%；管理平台资产 432 亿美元，同比增长 47%；总客户数超过 1500 万，支持 200+ 数字资产与 6 种国家货币。
与 Coinbase 相比，Kraken 当前日交易量约为 13.7 亿美元，约为 Coinbase 的一半。但 Kraken 正通过差异化的业务叙事走出独立路径。
首当其冲的是，股票代币化。
Kraken 是股票代币化的最大推手之一。在与 Backed Finance 合作推出的 xStocks 平台上，包括苹果、特斯拉、英伟达在内的超 60 只股票代币已上线，为非美投资者开辟了购买美国上市公司股票的全新入口，且 24 小时全天候可交易。用户也可将 xStocks 用于 DeFi 抵押、流动性池、智能合约调用，这是传统证券交易无法企及的成果。
未来的 Kraken，身份已经不局限于交易所，更可能进化为 “Kraken 银行”。
早在 2020 年 9 月，Kraken 就成为美国首家获得怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）银行牌照的数字资产公司。这意味着 Kraken 可像传统银行一样提供 数字资产托管、美元存款账户、24/7 结算服务，但需要采用全额准备金制度，避免部分准备金带来的风险。
未来，Kraken 官方计划推出更广泛的金融产品，包括面向机构与个人的借记卡、对接加密钱包的移动银行产品、财富管理与支付解决方案。
其官方公告中，搭建未来加密经济与现存金融系统的桥梁之思念念不忘。一切正如 Jesse 忆及 Kraken 创立之初那句话的回响：加密货币要进入主流市场，需要一个真正严肃的玩家——一个能够稳健运营、与监管机构和执法机构合作、向银行解释加密货币的人，构建从传统系统到加密世界的桥梁。
深潮 TechFlow 消息，8 月 6 日，链上数据分析机构Glassnode报告显示，比特币大户（持有超过10,000个BTC）和散户（持有少于1个BTC）在过去15天内均呈现增持趋势，显示市场出现逢低买入现象。