WT快讯

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Algorand（ALGO）涨 20.41%，现价 0.1074 美元；

Sei（SEI）涨 11.47%，现价 0.05437 美元；

Venice Token（VVV）涨 8.49%，现价 6.88 美元；

LayerZero（ZRO）涨 8.45%，现价 1.97 美元；

Artificial Superintelligence Alliance（FET）涨 7.06%，现价 0.2444 美元。

跌幅前五：

Midnight（NIGHT）跌 10.46%，现价 0.04551 美元；

Canton（CC）跌 2.57%，现价 0.1433 美元；

Chiliz（CHZ）跌 2.52%，现价 0.0414 美元；

DeXe（DEXE）跌 2.46%，现价 7.77 美元；

Bitcoin Cash（BCH）跌 2.30%，现价 459.57 美元。

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据链上数据平台 Lookonchain 监测，比特币财库公司 Empery Digital 于约 1 小时前将剩余 1,795 枚 BTC（价值约 1.225 亿美元）转入 Gemini 交易所。

深潮 TechFlow 消息，根据 CoinGlass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 2.99 亿美元，其中，多单爆仓 1.04 亿美元，空单爆仓 1.95 亿美元。

BTC 爆仓金额达 9163.49 万美元，ETH 爆仓 6856.73 万美元。过去 24 小时内共有 112,410 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 Hyperliquid 的 XYZ:BRENTOIL-USD 交易对上，价值 1717.73 万美元。

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据外媒报道，知情人士透露，SpaceX 已秘密提交 IPO 申请，离有史以来最大规模 IPO 更近一步。知情人士称，公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交了 IPO 注册草案，有望在 6 月上市，成为可能的三大超级 IPO 中的首家，领先于 OpenAI 和 Anthropic。知情人士透露，SpaceX 在 IPO 中可能寻求超过 1.75 万亿美元的估值。公司此前收购了马斯克的人工智能初创公司 xAI，使合并后的实体估值达到 1.25 万亿美元。上市细节，包括待售股票数量及价格区间，预计将在后续文件中披露。报道称，SpaceX 此次上市筹资规模可能高达 750 亿美元，远超目前记录保持者沙特阿美 2019 年的 290 亿美元。知情人士称，包括美国银行、花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利在内的银行将担任此次 IPO 的主要承销商。（金十数据）

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Bitmine 旗下地址已从数字资产托管机构 BitGo 接收 4.5 万枚 ETH，价值约 9530 万美元。此前，该批 ETH 中的 2.5 万枚系由中心化交易所提出后转入 BitGo，随后与其余资产合并完成本次转账。

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据 BitcoinTreasuries.net 统计数据，3 月份上市公司比特币储备合计增持逾 47,000 枚 BTC，其中 Strategy 购入 44,377 枚，占行业月度增持总量的 94%。

与此同时，9 家上市公司合计减持约 22,000 枚 BTC，使行业净增持规模收窄至约 25,000 枚。其他约 15 家公司（不含 Strategy）月内仅合计购入约 3,000 枚 BTC，为历史最低买入月份之一。

本月其他主要增持方包括：American Bitcoin 增持 961 枚（当前持仓 7,000 枚）、Gemini 增持 617 枚、Strive 增持 496.08 枚、Procap BTC 增持 450 枚、DDC Enterprise 增持 265 枚。

减持方面，MARA Holdings 减持幅度最大（-15,133 枚），其次为 Exodus Movement（-1,084 枚）、Empery Digital（-579 枚）等。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，Bitget Wallet 正式推出实体加密卡，用户可使用稳定币线上线下消费与全球 ATM 取款，进一步拓展链上资产在日常支付场景中的使用。

该卡申领费为 49 美元（含运费），持有者在 ATM 取现均享零外汇手续费。用户单日消费限额最高 12 万美元，年度限额 15 万美元；每月前 600 美元消费及提现免外汇手续费，早鸟用户在活动期间每月可享 800 美元免费额度。此外，邀请 3 位好友成功开卡可获全额卡费返还。

目前，该实体卡已在亚太地区推出，后续将陆续覆盖新加坡、日本、台湾、韩国、马来西亚、越南、泰国、菲律宾、澳大利亚等市场。Bitget Wallet 透露，未来还将与合作伙伴推出定制实体卡。

撰文：Donovan

编译：AididiaoJP，Foresight News

Hyperliquid 是一款具备世界级水准的产品。该团队仅由 12 人组成，每年产生 6 亿至 8 亿美元的收入，客户获取成本接近于零，并且已通过回购机制向代币持有者返还超过 10 亿美元。

然而，在 90 亿美元流通市值的基础上，HYPE 目前是否仍然具备估值吸引力？代币持有者以这一价格水平所对应的，究竟是怎样的预期？

为回答上述问题，我采用了反向贴现现金流模型，以明确当前市场对 HYPE 所隐含的增长预期，随后通过自下而上的估值方法，对永续合约市场实际可能达到的规模进行交叉验证。

反向贴现现金流模型

在四年期终端增长率为 30% 的假设下，HYPE 当前 90 亿美元的市值隐含了以下信息。

首先，在基准情形下（假设终端市盈率为 15 倍，净利润率为 50%），Hyperliquid 的收入需在 2030 年前增长至约 115 亿美元。这意味着以当前年化收入 6.01 亿美元为基数，未来四年的年均复合增长率需达到 110%，这一增速水平显著超出了正常范围。

此类增速在传统金融交易所的发展历程中并无先例。芝加哥商品交易所、纳斯达克、洲际交易所及芝加哥期权交易所均未在四年期内实现过此类有机高速增长，即便在其最为迅猛的扩张阶段亦未达到。公允而言，传统金融交易所受限于监管及地域属性，与 Hyperliquid 的可比性或许有限，这一观点具备一定合理性。若以最为接近的币安为例，其在 2018 年至 2021 年期间实现了超过 200% 的年均复合增长率，并同样享有当前 Hyperliquid 所具备的无监管限制及全球市场准入优势。然而，Hyperliquid 要复制此类增长，仍需依赖极为特殊的市场条件。

其次，该模型要求永续合约的整体潜在市场规模以超越任何可比市场的速度扩张。目前全球永续合约的年化交易总额约为 95 万亿美元，其中去中心化交易所永续合约占比约为 10%（约 7 万亿至 9 万亿美元）。截至 2026 年 3 月，Hyperliquid 在去中心化交易所永续合约市场中的占比约为 30%，对应年化交易额约 2 万亿美元。要使基准情形下的估值成立，Hyperliquid 的交易额需增长至每年 51 万亿美元（按 115 亿美元收入除以 2.25 个基点计算），约为当前水平的 25 倍。

最后，此类增长还要求 Hyperliquid 在此扩张过程中维持其主导市场份额。考虑到永续合约市场竞争极为激烈，这一假设的达成难度较高。从过往市场格局来看，不同阶段呈现出不同的主导者——2021 年为 GMX 与 Synthetix，2023 年为 dYdX，而当前则为 Hyperliquid，市场领导地位更迭频繁。

去中心化交易所永续合约市场份额的动态变化

Hyperliquid 当前的利润率水平超过 85%，且团队规模仅为十余人，体现出极高的资本运作效率。然而，此类高利润率亦引发了新的竞争压力，如 Aster、Lighter 等项目的出现。近期，币安、Coinbase 及 Kraken 相继推出股权及商品类永续合约产品，直接切入此前推动 Hyperliquid 增长的 RWA 永续合约市场。中心化交易所的分销能力不可低估，上述平台拥有数亿已验证用户、完善的机构销售体系及足以长期维持费率竞争的资产负债能力。Hyperliquid 通过 HIP-3 及构建者代码机制具备了相应的应对手段，但即便在乐观情形下，随着市场份额维护成本的上升，其利润率水平亦将面临结构性下行压力。

总体而言，反向贴现现金流模型的结论显示，在 90 亿美元市值下，HYPE 的估值水平偏高。当前定价所隐含的市场环境，需实现历史上任何交易所均未达到的持续收入增长速度，同时依赖于尚未形成相应规模的市场，并需依靠已面临竞争者侵蚀的护城河来维持其地位。上述情景虽不排除实现的可能，但对于以基本面为导向的投资者而言，至少应将其作为基准情形，而非尾部情景，方能构成当前买入的合理依据。

自下而上估值模型

为更审慎地评估 HYPE 的合理价值，我们采用自下而上的估值方法，探讨以下问题：永续合约在全球衍生品市场中能够占据多大份额，而 Hyperliquid 又能够在这一市场中获取多少比例。

永续合约的核心优势在于，其为追求方向性杠杆的投资者提供了一种更为简单且资本效率更高的工具，不设到期日，无需实物交割，亦无需依赖经纪商。到 2030 年，永续合约有望从以下各市场中吸纳可观的交易量。根据 Syncracy Capital 提出的「大永续化」理论框架，当前全球主要衍生品市场规模如下：

• 美国期权：每年约 1,000 万亿美元
• 全球期货：约 938 万亿美元
• 差价合约：约 250 万亿美元
• 加密资产永续合约：约 95 万亿美元（含中心化及去中心化交易所）

各市场的渗透率假设存在差异。我们认为，差价合约是最易被替代的市场，因其同样面向零售投机需求，而永续合约在结构上具有优势，能够避免场外经纪商的不透明性及交易对手风险。期权与期货市场的替代难度较高，原因在于机构对冲用户需要到期机制及实物交割，此类功能永续合约难以提供；同时，受监管的期货交易所具备去中心化交易所难以复制的客户关系及合规基础设施。

综合来看，基准情形假设到 2030 年，去中心化交易所占永续合约总交易量的比例达到 45%（反映交易执行从中心化向链上迁移的持续趋势），而 Hyperliquid 在该去中心化市场中的份额约为 30%。

在 2 个基点的手续费率假设下，2030 年 Hyperliquid 的收入区间预计为 47 亿美元（基准情形）至 140 亿美元（乐观情形）。

基准情形的实现具备一定可行性，但需同时满足多项条件：永续合约整体潜在市场规模如预期扩张；Hyperliquid 维持其市场份额；利润率保持稳定；HyperEVM 的年化收入从当前的 8 亿美元增长至 30 亿美元（隐含 HIP-4 预测市场所带来的增长）。若上述任一条件未达预期，则将落入无法支撑当前估值的悲观情形。

结论

综上所述，两种模型的分析结果均显示，HYPE 当前的市场价格已基本反映了大部分利好因素，安全边际较为有限。

在基准情形下，反向贴现现金流模型所需的 115 亿美元收入与自下而上模型得出的 47 亿美元之间存在约 2.5 倍的差距。

当前价格只有在乐观情形下方可获得支撑，该情形下自下而上模型得出的 140 亿美元收入，显著高于反向贴现现金流模型 54 亿美元的收入门槛。然而，该乐观情形需要同时实现以下条件：去中心化交易所在快速扩张的永续合约市场中占据 60% 份额；Hyperliquid 在该市场中维持 45% 的占比；HyperEVM 收入从当前的 8 亿美元增长至 30 亿美元。

需指出的是，反向贴现现金流模型对 30% 的收益率假设较为敏感。若投资者愿意接受较低的收益率要求，其估值结论将发生显著变化，具体如下表所示。

在 30% 的收益率假设下，基准情形表明当前价格已计入大部分预期价值。投资者在当前价格水平所获取的，主要是右侧尾部情景带来的潜在收益，且已为此支付了较为公允的对价。

深潮 TechFlow 消息，4 月 1 日，据官方公告，币安将上线 PRL USDT 永续合约。

撰文：Tanay Ved

编译：Chopper，Foresight News

TL;DR

• 在宏观经济与地缘政治环境动荡的背景下，加密市场持续承压，但本季度 ETF 需求逐步改善，为比特币当前价位提供了支撑。
• 链上交易平台与资产代币化进一步推动传统资产进入 7×24 小时全天候交易市场，Hyperliquid 等平台推出的股票及指数永续合约，以及主流交易所新增的股票永续产品，推动未平仓合约量稳步增长。
• 稳定币总供应量稳定在 3000 亿美元附近，2026 年一季度调整后转账规模攀升至约 21.5 万亿美元；稳定币收益与发行相关的监管政策逐步清晰，持续影响行业发展。

2026 年第一季度已落下帷幕，正是复盘加密市场发展动态与核心主题的关键节点。本季度，地缘政治与宏观经济不确定性交织，市场整体呈现避险、高波动特征。尽管加密市场遭遇挑战，总市值下跌约 22%，但代币化股票、传统资产链上交易等领域成为行业亮点，行业基础设施实现实质性进展。本文将复盘 2026 年第一季度，解析塑造该季度市场的趋势与核心主题。

市场表现

比特币 2 月份价格从约 9.5 万美元下跌超过 30%，年初至今跌幅达 22%。除宏观经济压力外，风险资产的普遍抛售和衍生品市场清算也加剧了下跌行情，重新引发了关于比特币避险属性与价值存储功能的讨论。

不过，自 2 月 28 日伊朗冲突爆发以来，比特币相较股票与黄金更为强势，体现出一定韧性与需求回升迹象。

数据来源：Coin Metrics 和 谷歌财经

加密资产内部表现分化明显，仅少数具备强劲叙事与真实使用增长的山寨币跑赢市场。

表现突出的代币包括 Hyperliquid（HYPE）、Bittensor（TAO）和 Morpho（MORPHO），季度涨幅均超 30%。Hyperliquid 受益于 HIP-3 市场（尤其是大宗商品与股票指数品类）的增长，业务版图从加密资产拓展至更多资产类别；Bittensor 与 Morpho 则分别依托人工智能基础设施与去中心化金融信贷领域的增长，机构对去中心化 AI 与金库管理业务的关注度持续提升。

数据来源：Coin Metrics

比特币需求逐步企稳

本季度初期的避险情绪在 3 月出现逆转。尽管市场仍有疲软迹象，比特币现货 ETF 需求显著改善，扭转了 2025 年 11 月以来持续资金流出的态势。30 日滚动数据显示，ETF 资金净流入超 3 万枚比特币，支撑比特币在 70000 美元附近盘整。

数据来源：Coin Metrics Network

这一需求能否持续并加速，很大程度上取决于宏观环境与政策走向。地缘风险缓和、通胀放缓、降息预期回归，以及 ETF 与加密资产财库（DAT）配置需求持续增长（包括 Strategy 等机构 420 亿美元比特币募资计划），均有望进一步巩固资金流入。

全天候链上市场与代币化股票

Hyperliquid 与传统资产赛道

今年的核心趋势之一，是传统金融市场与链上基础设施通过资产代币化发行与全天候交易加速融合。传统资产类永续合约的增长，是这一趋势最直观的体现。

Hyperliquid 推出覆盖股票、指数、大宗商品等品类的 HIP-3 市场后，本季度非加密资产交易量占比大幅提升至约 45%。在地缘冲突影响下，交易者寻求对金属、原油等资产的全天候敞口，平台整体交易量与未平仓合约量显著增长；其中 HIP-3 传统资产未平仓合约量占平台总量约 28%。

数据来源：Coin Metrics

股票永续合约的崛起

在这一细分领域，随着交易平台不断拓展业务，主流股票与指数标的成为增长最快的品类。Kraken 于 2 月推出 xStocks 股票永续合约，Coinbase 国际站上线股票永续产品，为投资者提供美股杠杆敞口。与此同时，Hyperliquid 最大的 HIP-3 部署方 [XYZ] 与标普道琼斯指数公司合作，推出首支官方标普 500 永续合约，进一步丰富全球股票敞口交易市场。

数据来源：Coin Metrics

Hyperliquid 股票及指数永续合约未平仓量稳步攀升，XYZ100（纳斯达克 100）、标普 500 等核心指数已跻身平台未平仓量最大的交易品类，英伟达（NVDA）、美光科技（MU）等个股也形成可观流动性。

与此同时，代币化股票与基金发行同步增长，从 xStocks 框架，到 Ondo 等机构在以太坊与 Solana 上发行的代币化货币市场基金、股票基金，均呈现增长态势。

代币化股票与现实世界资产（RWA）永续合约的增长，印证了一个趋势：链上平台正逐步成为传统市场的全天候延伸，而非单纯的加密原生交易场所。

稳定币：供应稳定，实用性不断提升

稳定币持续扮演链上流动性基石的角色。尽管市场整体下跌，2026 年一季度稳定币总供应量稳定在 3000 亿美元附近，2 月 30 日供应量增速小幅回升。

稳定币中增长最突出的是 USDS，这是由 Sky Protocol（原 MakerDAO）发行、以加密资产与现实世界资产为抵押的美元锚定稳定币，供应量增长 43% 至约 80 亿美元；Circle 发行的 USDC 规模达 770 亿美元，USDT 则稳定在 1840 亿美元左右。

数据来源：Coin Metrics

供应保持稳定的同时，稳定币流通速度与使用规模大幅提升。一季度稳定币调整后转账总额达 21.5 万亿美元，约为 2025 年同期的 3 倍。其中超 80% 的交易量来自 USDC，其交易使用占比相较 USDT 持续扩大。这一活跃度主要由 Base 链上的 USDC 驱动，仅该链一季度转账规模便达 13 万亿美元。

正如我们在近期报告中分析，此类资金流动很大一部分来自流动性提供者再平衡、闪电贷等 DeFi 基础设施行为，而非终端用户支付或结算，不过后者场景也在同步增长。

数据来源：Coin Metrics

未来，稳定币行业走向可能取决于收益机制与发行规则。最新《CLARITY 法案》草案提出，禁止稳定币余额产生被动收益，但允许与支付、平台使用挂钩的活动型奖励。这一条款可能改变核心参与方的商业模式。

对于稳定币收入已占总收入 25% 以上的 Coinbase 而言，限制 USDC 收益可能削弱其吸引与留存资金的能力；而 Circle 受影响相对较小，如果高利率环境持续、监管规则明确，其支付与交易相关收入有望受益。随着法案推进，其对 DeFi 借贷、收益型稳定币、代币化国债等领域的影响值得持续关注。

美国 SEC 发布数字资产分类框架

本季度监管层面迎来重要明确信号。美国 SEC 与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布解释文件，推出五大类数字资产分类框架，并明确各类资产在现有证券与商品法规下的定位：

• 数字商品：核心网络原生代币，价值主要依托加密系统功能与市场供需（如主流公链代币），归类为商品而非证券。
• 数字收藏品与工具：NFT、游戏内资产、Gas 费代币、访问权限类代币，一般不适用证券规则，除非被碎片化拆分或主要作为投资品营销。
• 支付型稳定币：法币与现实世界资产抵押的支付稳定币被视为类货币工具，但带收益或不合规设计的品种仍需接受证券认定审核。
• 数字证券：通证化股票、债券、信贷类现实世界资产等工具，无论是否上链，均完全属于证券范畴。
• 质押、挖矿、封装：原生质押、挖矿、空投与封装行为不属于证券交易，但集合质押、收益封装 / 结构化代币，如果向投资者作出收益承诺，则可能被认定为投资合同。

如需深入了解新代币分类框架、《CLARITY 法案》谈判进展与全球监管动态，可参阅 Talos 最新发布的《监管综述》。

结语

尽管加密资产价格仍受宏观与地缘因素显著影响，但行业底层基础设施持续迭代。比特币在当前价位逐步获得支撑，链上平台进一步切入股票、大宗商品、现实世界资产的全天候交易市场。与此同时，纽交所、纳斯达克等传统巨头积极布局代币化，推动股票交易体系现代化。《CLARITY 法案》进展与稳定币收益相关监管政策，将成为行业核心变量；如果宏观环境改善，加密资产的风险偏好有望逐步回升。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，据新浪科技报道，3月 31 日晚，武汉部分地区多辆百度旗下”萝卜快跑”无人驾驶出租车停在路中间无法移动。武汉市公安局交通管理局发布通报称，交管、交通部门已与萝卜快跑公司迅速处置，车内乘客均安全下车，无人受伤，详细原因仍在进一步调查中。业内人士分析，此次停滞很可能是车辆遭遇突发情况后主动触发安全自检机制所致，属系统保障安全的主动策略，在国际自动驾驶行业并不罕见。2025年 12 月，谷歌 Waymo 无人车曾因交通信号灯停电触发”最小风险策略”原地停滞。截至发稿，萝卜快跑方面尚未公开回应。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，Bitget 推出新人拼图打卡活动，参与时间为 3 月 31 日 至 4 月 7 日。活动期间，新用户完成每日合约打卡、累积合约交易任务可获取特定个数的拼图碎片，最多可获 21 片。集齐任意 3 个碎片可兑换 1 次抽奖机会，最多可合成 7 次抽奖，奖池涵盖 3-100 USDT 不等的代币奖励。

此外，集齐 9 个不同碎片可获得一次 688 USDT 新人成长礼，用户还可与好友互相赠送碎片助力集齐。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，符合条件的用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，SIREN 代币今日价格暴跌 86%，其控盘地址随即于半小时前以 14.4万 USDT 低价买回 50 万枚 SIREN（均价$0.288）。此前该地址曾于半个月前以$0.947 的价格卖出同等数量代币，套现 47.3万 USDT，此番低吸后实现差价获利约 32.9 万美元。目前该控盘地址仍持有 6.45 亿枚 SIREN，当前价值约 1.55 亿美元，较一周前的 14.4 亿美元已大幅缩水。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，据 UX Chain 官方 X 账号（@ux_xyz）发文，UX Chain 平台宣布启动关停计划，要求用户在 4 月 30 日平台全面清算启动前清理所有未结头寸，协议预计于 5 月 15 日完全关闭。UX 储备金及财政资金将用于弥补协议资金缺口，具体细节将在 UX 治理论坛中公布。

深潮 TechFlow 消息，04 月 01 日，据官方公告，Bithumb 将上线 Venice Token (VVV) 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

River（RIVER）涨 21.20%，现价 17.81 美元；

Midnight（NIGHT）涨 13.27%，现价 0.05095 美元；

Zcash（ZEC）涨 9.44%，现价 246.89 美元；

Algorand（ALGO）涨 6.51%，现价 0.08897 美元；

UNUS SED LEO（LEO）涨 2.90%，现价 9.98 美元。

跌幅前五：

Siren（SIREN）跌 41.55%，现价 1.01 美元；

LayerZero（ZRO）跌 8.93%，现价 1.81 美元；

Sei（SEI）跌 7.73%，现价 0.0489 美元；

Hedera（HBAR）跌 6.36%，现价 0.08361 美元；

Hyperliquid（HYPE）跌 5.51%，现价 36.13 美元。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，Block 发文，阐述 Block 正以人工智能重构企业组织形态，以”公司智能体”替代传统层级管理架构。

文章指出，自罗马军团至现代企业，层级制度本质上是一套信息路由协议，受制于人类管理幅度的上限。Block 认为，AI 首次具备了承担层级协调职能的能力，可持续维护企业运营的”世界模型”，从而打破这一两千年来未曾突破的组织约束。

在具体架构上，Block 将组织精简为三类角色：负责构建和运营各层系统的个人贡献者（IC）、拥有跨团队资源调配权的直接责任人（DRI），以及兼顾业务执行与人才培养的”球员教练”，取消常设中层管理岗位。

在数据层面，Block 依托 Square 和 Cash App 掌握交易双方数据，构建涵盖商户与消费者的”经济图谱”，作为驱动智能层的核心信号源。智能层可自动组合支付、借贷、发卡等基础能力，主动向用户推送定制化金融解决方案，无需产品经理预设路线图。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，OSL Group（港股代码：863）公布 2025 年度业绩，总收入达 4.89 亿港元，同比增长 30.4%，创历史新高；核心经营收入达 5.34 亿港元，同比增长 150.1%。平台总交易量达港币 2012.2 亿港元，同比增长 200.7%，其中稳定币交易量占总交易量的 60%。收入结构方面，香港市场占比 33%，海外市场占比 67%。

战略层面，OSL Group 已完成由数字资产交易所向全球稳定币支付与交易平台的转型，目前在全球逾 11 个司法管辖区持有超过 50 项牌照及注册资质。2025 年，集团推出企业级一站式稳定币支付解决方案 OSL BizPay，并完成对 Web3 支付服务商 Banxa 的收购（于 2026 年 1 月完成交割）。此外，集团于 2026 年 2 月正式推出美元支持的合规企业稳定币 USDGO 及全球合规稳定币交易枢纽 OSL StableHub。受业务扩张期持续投入影响，集团 2025 年录得净亏损。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 66,000 美元，现报 65,999.18 美元，24 小时跌幅 2.19 %。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，据 BitcoinTreasuries.NET 消息，MetaPlanet（股票代码：$MTPLF）已收到此前宣布的全球机构投资者融资款项，金额达 2.55 亿美元。按当前比特币价格估算，上述资金可用于购入逾 3,800 枚 BTC。若完成购入，MetaPlanet 的比特币储备规模有望跻身全球企业比特币储备排名前三。

深潮 TechFlow 消息，3 月 31 日，据金十数据报道，欧洲央行管委穆勒：不能排除四月加息的可能性；将密切关注工资和劳动力市场。

作者：深潮 TechFlow

只要出手必有实质产出。

这是社区对于社媒物料中高频出现的「🥷- 忍者」形象感到好奇时， Aster CEO Leonard Leung 对于「忍者精神」给出的解释，真正的强大无需喧嚣证明。

某种程度上，这句话也可以成为 Aster 过去一年的真实写照。

在 Hyperliquid 近乎垄断的高压下，2025 年 9 月，TGE 中的 Aster 以黑马之姿一鸣惊人，成为 Perp DEX 赛道不可忽视的后来者。

恰逢 Aster 一周年与 Aster Chain 两大里程碑到来，我们与 Leonard 进行了一场深度对话。

关于「忍者精神」，Leonard 将其视为一种极致的执行力：

「忍者精神」是 Aster 团队行事准则之一，我们追求持续交付而非过度承诺，以结果建立信任。

这份克制与笃定贯穿着整场对话始末，谈及 Aster 过去一年的成就，Leonard 直接给出判断：

Aster 在正确的时间切入了正确的赛道，Perp DEX 是一个具有明确垂直价值的市场。

当被问及 TGE 之后的有效增长策略，Leonard 则保持清醒：

空投是一把双刃剑，善用空投唯一重要的衡量指标是，有多少被激励吸引来的流量，最终转化为真实用户，并形成持续性的收入和留存。Aster 目标很明确，希望用户因空投而来，因产品而留。

而聊到 Aster Chain 的上线，Leonard 则强调了此举并非源于「不得不升级」的压力，而是一个主动出击的战略选择：

Aster 从创立之初便将隐私视为核心价值，通过 Aster Chain，Aster 可以在基础设施层面原生嵌入隐私能力，同时兼具稳定性与高效响应，将有力推动机构对去中心化交易的实质性采纳。

本期内容，让我们跟随 Leonard Leung 的讲述，了解 Aster 过去一年的主要成就，同时通过 Aster Chain 的布局细节，走进 2026 年 DEX 全新竞争格局下， Aster 所押注的更大未来。

Aster 一周年：选对了赛道，获得了成功

深潮 TechFlow：感谢您的时间。Aster 这一年经历了非常快的成长，在正式进入话题前，能否先请您从自己的角色出发，介绍一下您在 Aster 主要负责的工作 ？

Leonard Leung：

大家好，我是 Aster 的 CEO Leonard Leung。值此 Aster 成立一周年之际，很高兴有机会与大家分享 Aster 一路走来的历程，以及我们对未来发展的思考。

深潮 TechFlow：过去一年，是 Aster 在 DEX 赛道一鸣惊人的一年。在周年庆这样一个最适合「晒成绩单」的时刻，过去一年中，让您觉得「最艰难」同时「回报最高」的挑战是什么？

Leonard Leung：

在我们最初推进品牌重塑（Rebrand）的时候，市场几乎被 Hyperliquid 垄断，当时几乎没有人认为会有后来者能够撼动这一格局。尤其是在 Aster TGE 之前，很长一段时间里，市场普遍认为这几乎是不可能实现的。

在 Aster TGE 之前，据我了解外界对 Aster 的 FDV（完全稀释估值）预期并不高。但最终，我们获得了远超市场预期的估值，这也很大程度上推动了市场重新审视 Perp DEX 赛道的空间和价值。

其实，我们也曾一度曾推迟 Aster TGE 计划，因为当时我们认为产品在正式上线前仍有进一步优化的空间。但后来，我们决定先选择「执行速度」，而不是一味的 「追求完美」。现在回头看，这是一个正确的决定。

深潮 TechFlow：在迎接挑战的过程中，哪一时刻让您感受到，Aster 真正构建了自己的核心竞争力？

Leonard Leung：

我想，这一时刻出现在 2025 年下半年。

进入 2025 年下半年，Aster 平台的 24 小时交易量持续攀升，自 6 月突破 10 亿美元以来，到 9 月已增长至 110 亿美元，这样的增长速度，让我们切实感受到项目正在进入加速发展的阶段。

当然，给更多人留下深刻印象的，还是 9 月 Aster TGE 期间的表现，当时平台取得了 24 小时交易量突破 3.45 亿美元、新增钱包地址达到 33 万个、平台 TVL 突破 10 亿美元等多项关键成绩，进一步巩固了 Aster 在 DEX 市场中的地位。

随着项目不断刷新交易量纪录，我们也愈发清晰意识到，Aster 在正确的时间切入了正确的赛道，Perp DEX 是一个具有明确垂直价值的市场。

而当我们推出真正具备「可选隐私」功能的 L1 主网时，这一判断也变得更加坚定：我们认为 Aster Chain 是当下市场尚未出现的独特产品形态，同时也是推动链上交易走向大规模应用的重要前提。

隐私壁垒下：Aster 的持续交付的「忍者精神」

深潮 TechFlow：成就背后是团队的决策与执行，而在 Aster 社媒，我们能够很轻松的抓住「🥷- 忍者」这一鲜明风格符号，因此也想请您分享一下：Aster 希望透过「🥷- 忍者」向社区传达什么样的团队气质与做事风格？这种「🥷- 忍者精神」是否也影响着您的决策风格和团队管理方式？

Leonard Leung：

我们选择「忍者」作为 Aster 社交媒体的风格符号，核心并不在于神秘感，而在于极致的行动力。

忍者往往具备强大的力量，但并不喧闹，而是以内敛、克制的方式持续产生影响。对 Aster 而言，这种精神对应的是少说多做、执行优先，以结果建立信任的做事方式。

具体到 Aster 的团队风格上，我通常将这种精神内核拆解为三个层面：

低调与高效并行。 我们并不会追求在聚光灯下的频繁曝光，而是专注于默默积累并完成最精准的出击，对内这意味着团队内部高频且精确的运转配合，对外我们则始终保持克制，这就像忍者从不在出手前大声宣告，但每一次出手都力求精准打击。

持续交付，而非过度承诺。 比起浮夸的宣传，我们更倾向于「直接交付结果」，我们不轻易许诺，但只要出手，必定有实质产出，因为在做出承诺之前，我会确保团队已经具备兑现的能力，而不是用愿景换取短期的关注。

执行优先，让结果说话。 在 Aster 的价值观里，执行胜过声量，我们希望团队所有的能量都集中在实现蓝图之上，而非雕琢辞藻、钻营人设。

可以说，很大程度上，「忍者精神」不只是一个品牌符号，而是 Aster 团队真实的行事准则。

深潮 TechFlow：Crypto 已经有太多 DEX，但 Aster 依旧取得了成功，站在您的视角，您认为 Aster 真正带给用户的、最不可替代的价值是什么？

Leonard Leung：

如果要概括 Aster 最不可替代的价值，我认为核心是两点：隐私与交易体验。

Aster 从创立之初便将隐私视为核心价值，并愿意为此做出必要权衡与取舍，同时正是这种对隐私的坚持，反而构成了我们真正的护城河，让 Aster 在竞争激烈的 DEX 赛道中拥了长期生存的底气。

Aster Chain 的推出正是为了直面传统 DeFi 市场长期存在的交易痛点。此前，Hyperliquid 上仓位狙击事件频繁发生，深刻暴露了链上交易透明度过高所带来的结构性风险。Aster 给出的答案，是在链上资金透明与交易隐私之间找到真正可行的平衡点。这不仅让 DEX 用户多了一种更安全的选择，更重要的是为 CEX 巨鲸提供了将大额仓位迁移至链上的现实条件。

深潮 TechFlow：您认为在当下的 DEX 竞争中，真正难以被复制的技术壁垒是什么？

Leonard Leung：

DEX 的竞争，本质上是一场持久的流动性争夺。技术方案在今天已经是入场的基本门槛，用户在交易时不应感受到中心化与去中心化架构之间的任何差异，这是 Aster 在技术方面的的核心追求

增长本质：因空投而来，因产品而留

深潮 TechFlow：「增长」同样是绕不开的话题。过去一年，Aster 增长峰值出现在什么时候？由哪些因素驱动？以及您认为当时的增长策略放到现在还有效吗？面对「增长」这一命题，未来 Aster 还有哪些底牌？

Leonard Leung：

增长峰值出现在 2025 年 9 月的 TGE 时期。

驱动这一峰值的，并非单一因素，而是多个变量相互咬合、环环相扣的结果：精准的产品定位、经过深思熟虑的代币经济设计、清晰可信的发展路线规划，再加上社区用户与行业意见领袖的广泛支持与传播，共同催生了这一阶段的爆发式增长。

增长真正的拐点，出现在 Perp DEX 的流动性与产品体验已达到足以与 CEX 抗衡的水平。市场一直在寻找更具透明度的 CEX 替代方案，而这正是 Perp DEX 顺势起飞的根本原因。

另外，在 DeFi 领域，信任至关重要且得来不易。BNB Chain 与 CZ 的背书为我们完成了关键的冷启动（Bootstrap），与此同时团队长期深耕、持续建设的一系列事实举措，也为信任构建奠定了坚实基础。有了信任作为基石，用户的获取与转化才真正成为可能。

当然，对于这一周期的 Perp DEX 而言，空投激励已成为标配。然而，空投是一把双刃剑：

它能带来爆发性的用户增长，但同时也会吸引一批对产品本身并无真实需求的投机者。

但若没有空投，至少在起步阶段，你甚至连竞争的门票都拿不到。

因此，我认为如何善用空投，关键在于如何平衡真实用户与「撸毛党」的比例，并正确管理市场预期。所有选择进行空投的项目都必须提前做好规划，并具备吸收 TGE 后冲击的能力，因为随着农夫转场，各项数据与收入通常会出现剧烈下滑。

我始终认为，唯一真正重要的衡量指标，并不是空投激励期间那些漂亮的表面数字，而是有多少被激励吸引来的流量，最终能够转化为真实用户，并形成持续性的收入和留存。

因此，我们的增长目标始终很明确：因空投而来，因产品而留。

Aster Chain 将有力推动机构的实质性采纳

深潮 TechFlow：一周年之际，Aster 另一重要里程碑莫过于 Aster Chain 的到来，在您看来，L1 已经过剩，Aster 为什么还必须要自己做一条 L1？

Leonard Leung：

选择做 Aster Chain，最核心的动机，是为了打造一个专为永续合约交易而生的环境。

我们知道，机构级交易对保密性有更高要求。对于大额交易者而言，策略暴露、抢先交易和仓位狙击，都会直接影响真实交易意愿。通过自建 L1，Aster 可以在基础设施层面原生嵌入隐私能力，从而更好的保护交易行为，确保大额交易的策略不会被恶意操纵。

另外，我们希望提供媲美中心化交易所的体验，其中响应速度与稳定性二者缺一不可，而当前多数通用型 L2 或通用型公链很难同时平衡，Aster Chain 出块时间设定在 50ms，并支持 100,000+ 的高 TPS，这对于高频交易和高杠杆衍生品场景非常重要。

更重要的是，拥有自己的 L1，意味着从「共识机制」到「执行层」，我们都能进行深度自定义。这种对底层技术栈的完整掌控，能够进一步确保我们将注意力真正集中在交易优化这件事上，持续构建高性能衍生品平台。

L1 还可以成为整个流动性的底层支撑，这不仅有助于增加资产多样性，还能够减少对单一稳定币的依赖，从而构建一个更加稳健、更具扩展性的去中心化金融生态。

从这个角度看，只有通过自建 L1，Aster 才有机会真正突破现有通用型公链的限制，从根本上解决交易者最关心的速度、隐私与成本等关键问题。

深潮 TechFlow：Aster Chain 的正式上线，将为 Aster 生态和整个 DEX 赛道带来哪些质的飞跃？

Leonard Leung：

我相信，Aster Chain 将有力推动机构对去中心化交易的实质性采纳。

隐私保障的缺失，一直是机构资金迟迟未能大规模进入链上交易的核心障碍。如今，随着 Aster 提供了真正可用的隐私交易方案，机构至少会开始尝试将部分交易转移至链上。这样做的理由是充分的：

一方面，机构希望实现资产配置的多元化；另一方面，越来越多机构其实已经相信，交易的未来终将属于 DEX，他们只是一直在等待一个足够成熟的解决方案。

而现在，Aster Chain 就是这个方案。

最后，另一个值得注意的重点是，通过 Aster Chain 与 Aster Code 的协同配合，开发者与金融机构能够快速部署自定义的链上衍生品交易方案，这意味着 Aster 不只是一个交易平台，更是一套开放的基础设施，能够全面赋能合作伙伴在 Aster 链上构建高效、隐私且具备竞争力的交易界面，共同扩大整个生态的边界。

深潮 TechFlow：在当下这个时间推出 Aster Chain，是否意味着 Aster 已经走到了必须升级底层能力的阶段？

Leonard Leung：

产品升级一直是我们持续努力的方向，但推出 Aster Chain 的时间点，并非来自某种「不得不升级」的压力，而是一个主动出击的战略选择。

简单来说，我们看到了市场真实存在的痛点，判断了方向，制定了开发排期，然后执行。

当你清楚地知道用户需要什么、现有基础设施无法提供什么，然后按照计划去构建，这是非常自然的选择。

深潮 TechFlow：作为普通用户，面对 Aster Chain 的到来，用户的日常交易体验会发生哪些最直观的改变？在 Aster Chain 正式上线的重要窗口期，普通用户有哪些参与机会和早期福利？

Leonard Leung：

对普通用户而言，最直观的变化体现在产品界面上。现在，用户可以开始使用 Account Privacy 开关、区块链浏览器、Viewer Pass 等一系列全新功能，立即体验「可选择的」隐私交易所带来的灵活性与安全感，而这一切，不会以牺牲任何交易速度为代价，同时还能享受零 Gas 费用带来的便利。

此外，得益于我们与 WLFI 的战略合作，平台将扩展对 USD1 合约交易对的支持，用户将拥有更多元的资产选择，交易场景也将进一步丰富。

在早期参与福利方面，我们率先推出的便是 Staking Program，旨在为早期参与者提供专属激励，用户选择不同验证节点及质押时长，质押 $ASTER 即可获得奖励，对详细规则与参与方式感兴趣的用户可以前往官方 Gitbook 进一步了解情况。

深潮 TechFlow：最后一个问题，如果穿越到 2027 年 3 月 Aster 两周年时间：您希望 Aster 取得哪些关键成就？以及您希望经过又一年的努力建设，Aster 在用户心中成为一个怎样的存在？

Leonard Leung：

展望未来这 12 个月，我最期待看到的，是隐私功能真正推动机构对去中心化交易的实质性采纳，我也相信我的期待能够被很好的实现。

而在用户心中，我希望 Aster 不仅仅成为一个好用的交易平台，而是一个可以长期信任、足以承载真实资金与交易策略的基础设施。