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深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 9 月 4 日上午 10:00 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 OKB USDT永续合约。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 9 月 4 日上午 10:00 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 OKBUSDT 永续合约，最高支持 20 倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，QCP发布简报表示，9月市场焦点已从降息本身转向美联储独立性问题。分析显示，市场正在长期端定价更高的期限溢价，同时降低美元下行周期的门槛。在此背景下，即使实施宽松政策，收益率曲线趋于陡峭，美元走软，而黄金和比特币则因投资者寻求对冲通胀和治理风险而获得支撑。杰克逊霍尔会议后，9月降息仍被视为可能，尽管通胀难以迅速回落至2%目标。市场预计今年可能有两次降息，但新关税可能推高通胀预期，值得关注。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，Bitget 第 17 期链上积分挑战赛即将开启，总奖池 100,000 枚 BGB。活动期间，用户每日完成一笔大于 50 USDT 的链上买入即可获得积分，每日上限 5 分，符合条件的用户将有机会解锁 45,000 枚 BGB 空投奖励。

报名后，用户交易 PUMP、KOGE、CARDS、TROLL、USDUC 等代币，达到累积交易额排名的新、老用户还可解锁以下奖励

新用户：
Top 1-1000 名， 每人可获得 10 枚 BGB

老用户：
Top 1-3 名，每人可获得 500 枚 BGB
Top 4-10 名，每人可获得 300 枚 BGB
Top 11-50 名，每人可获得 150 枚 BGB
Top 51-758 名，每人可获得 50 枚 BGB

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 9 月 4 日 00:00:00 至 9 月 10 日 23:59:59 (UTC+8) 。

此外，链上交易已上线 Solana 生态的 MEME 代币 POLYFACTS、CARDS、ZARD、MITCH。用户在链上交易板块即可开启交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，H100 Group 增持了 47.16 枚比特币，目前总持仓量达 1,004.56 枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，币安期货将于2025年9月3日分别在11:00(UTC)和11:15(UTC)上线ARIAUSDT和TAKEUSDT永续合约，两者均支持最高50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据 Bubblemaps 监测，孙宇晨向 HTX 发送了 490 万枚 WLFI 代币，价值约 100 万美元。目前仍持有 6 亿枚未锁定的 WLFI 代币，价值约 1.35 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据CoinDesk报道，荷兰公司Treasury BV宣布完成1.26亿欧元（约1.47亿美元）融资，由Winklevoss Capital和Nakamoto Holdings领投。公司已利用资金购买超过1000枚比特币，并收购了欧洲旗舰比特币会议Bitcoin Amsterdam。

Treasury BV已与荷兰投资公司MKB Nedsense达成绑定协议，计划通过反向合并在阿姆斯特丹泛欧交易所上市，未来将以TRSR为股票代码交易。此次交易公告后，MKB Nedsense股价上涨超30%。

公司CEO Khing Oei表示，比特币正在塑造全球金融市场的未来，Treasury BV的使命是扩大欧洲市场的比特币接入渠道，并将其定位为欧洲金融生态系统的核心。

撰文：Chainalysis

编译：Chopper，Foresight News

我们很高兴分享 2025 年度 Chainalysis 全球加密货币采用指数。在每年的报告中，我们都会查看链上和链下的数据，以确定哪些国家在加密货币的基层采用方面领先世界。我们的研究突出了那些独特的加密货币用例正在扎根的国家，并探讨了为什么世界各国的人们都在接受加密货币。

2025 年全球加密货币采用指数前 20 名

2025 年，亚太地区进一步巩固了其作为全球草根加密货币活动中心的地位，其中印度、巴基斯坦和越南领衔，这些国家的人口推动了中心化和去中心化服务的广泛采用。与此同时，由于监管势头的推动，包括现货比特币 ETF 的批准和更清晰的机构框架，北美地区攀升至区域排名的第二位，这有助于使加密货币在传统金融渠道中的参与合法化并加速其发展。

亚太地区是增长最快的地区

在截至 2025 年 6 月的 12 个月里，亚太地区成为链上加密货币活动增长最快的地区，价值接收同比增长 69%。亚太地区的加密货币交易总量从 1.4 万亿美元增长到 2.36 万亿美元，这是由印度、越南和巴基斯坦等主要市场的强劲参与度推动的。

紧随其后的是拉丁美洲，其加密货币采用率增长了 63%，反映出散户和机构层面的采用率都在上升。相比之下，撒哈拉以南非洲地区的采用率增长了 52%，表明该地区继续依赖加密货币进行汇款和日常支付。这些数字突显了加密货币发展势头向全球南方的广泛转移，在那里，实际应用日益推动着加密货币的采用。

与此同时，从绝对数量来看，北美和欧洲仍然占据主导地位，在过去一年中分别收到超过 2.2 万亿美元和 2.6 万亿美元。北美的 49% 的增长反映了机构对加密货币重新产生兴趣的一年，这得益于现货比特币 ETF 的推出和监管清晰度的提高。欧洲 42% 的增长，虽然低于其他地区，但鉴于其已经很高的基数，仍然是一个大幅增长，突显了该大陆持续的机构活动和不断扩大的用户基础。与此同时，中东和北非地区的增长较为温和，为 33%，这表明与其他新兴市场相比，其采用速度较慢，不过总交易量仍然超过 5000 亿美元。

与前一年相比，这一周期中几乎每个地区都出现了加速增长，尤其是亚太地区和拉丁美洲的增长尤为明显。去年，亚太地区的增长率仅为 27%，但在最近一个时期，这一数字增加了一倍多，达到 69%。同样，拉丁美洲的同比增长率从 53% 跃升至 63%，巩固了该地区作为加密货币增长最快的中心之一的地位。欧洲、中东和北非以及撒哈拉以南非洲地区也出现了快速增长，这表明全球范围内的广泛扩张。有趣的是，北美的增长率也从 42% 提高到 49%，进一步表明 2025 年的监管清晰度和机构资金流入开始在交易层面的数据中显现出来。

按人口调整后的新图景：东欧占主导

我们的指数传统上侧重于根据人均国内生产总值调整后的活动，当加密货币是小众且集中在高交易量用户中时，这种方法效果最佳。但随着采用范围的扩大，按人口调整后的指标能更清楚地显示加密货币在哪里获得真正的基层吸引力。

当我们按人口调整我们的指数时，我们发现了一组非常不同的领先国家。包括乌克兰、摩尔多瓦和格鲁吉亚在内的东欧国家名列前茅，这反映出相对于其人口规模而言，这些国家的加密货币活动水平很高。经济不确定性、对传统金融机构的不信任以及该地区较强的技术素养，这些因素可能推动了东欧地区对加密货币的采用。这些因素使加密货币成为财富保值和跨境交易的有吸引力的替代方案，特别是在面临通货膨胀、战争或银行限制的国家。

稳定币在全球激增

在过去 12 个月里，稳定币的监管格局发生了重大变化。虽然美国的《天才法案》尚未生效，但其通过已经引发了强烈的机构兴趣，而在欧盟，《加密资产市场监管条例》（MiCA）为像 EURC 这样的有执照的欧元挂钩稳定币的推出铺平了道路。

然而，当我们查看链上数据时，稳定币的交易量仍然由 USDT 和 USDC 主导，它们在规模上一直超过其他稳定币。在 2024 年 6 月至 2025 年 6 月期间，USDT 每月处理的交易量超过 1 万亿美元，在 2025 年 1 月达到峰值 1.14 万亿美元。与此同时，USDC 的月交易量在 1.24 万亿至 3.29 万亿美元之间，在 2024 年 10 月的活动尤其高。这些交易量突显了 Tether 和 USDC 在加密货币市场基础设施中的持续核心地位，特别是在跨境支付和机构活动方面。

然而，观察增长趋势却揭示出不同的动态。虽然 Tether 和 USDC 出现了一些波动，但 EURC、PYUSD 和 DAI 等规模较小的稳定币却经历了快速增长。例如，EURC 平均月环比增长近 89%，月交易量从 2024 年 6 月的约 4700 万美元增长到 2025 年 6 月的 75 亿美元以上。PYUSD 也呈现持续加速增长，同期从约 7.83 亿美元增长至 39.5 亿美元。

这些变化与围绕稳定币的机构活动增加相吻合。Stripe、万事达卡和 Visa 都推出了产品，使用户能够通过传统渠道使用稳定币进行消费，而 MetaMask、Kraken 和 Crypto.com 等平台则推出了与银行卡关联的稳定币支付功能。在商家方面，Circle、Paxos 与 Nuvei 等公司的合作旨在简化稳定币的结算。与此同时，花旗银行和美国银行等传统金融机构已经宣布他们打算探索扩大其产品范围，甚至暗示可能推出自己的稳定币。

从地区来看，这种差异可能预示着稳定币的使用方式正在发生变化。USDC 的增长似乎与美国的机构渠道和受监管的走廊密切相关，而 EURC 的崛起表明人们对以欧元计价的数字资产的兴趣日益浓厚，这可能是由符合 MiCA 标准的平台和欧洲金融科技的采用所驱动的。PYUSD 的增长可能表明在零售和支付环境中，人们对其他高度监管的稳定币有更广泛的需求。这些发展表明，稳定币的格局正在分化但也在扩大，当地的用例越来越影响全球的交易量。

法币入场：比特币仍然是主要入口

为了评估法币入场行为，我们检查了 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间在中心化交易所进行的购买情况，在这些交易所中，用户使用法币交易对购买加密货币。每笔交易都根据购买资产的高级分类进行分类，使我们能够评估哪些类型的代币是进入加密货币的主要入口。

比特币以巨大的优势领先，在此期间占法币流入量超过 4.6 万亿美元。这比排名第二的 Layer 1 代币（不包括 BTC 和 ETH）的两倍多，后者的流入量约为 3.8 万亿美元。稳定币排名第三，为 1.3 万亿美元，而山寨币紧随其后，约为 5400 亿美元。其他类别，包括低流动性代币、Meme 币和 DeFi，每个类别的法币流入量都不到 3000 亿美元。

从地域上看，美国仍然是全球最大的法币入口，总交易量超过 4.2 万亿美元 ，是第二大国家的四倍多。韩国以超过 1 万亿美元的交易量紧随其后，而欧盟的交易量略低于 5000 亿美元。比特币的主导地位（即法币购买总量中分配给 BTC 的百分比）在英国和欧盟特别高，分别约为 47% 和 45%。相比之下，韩国的入场情况更为多样化，比特币在交易量中所占的份额较低。

需要注意的是，这一分析仅包括在跟踪的中心化交易所的法币入场情况，并未涵盖通过场外交易柜台、像哈瓦拉这样的非正式市场或基于现金的加密货币商店的活动。

采用情况几乎覆盖所有收入阶层

如果我们将全球采用指数分解为季度时间序列，并按世界银行的收入阶层进行细分，一个清晰的画面就会浮现出来：高收入、中高收入和中低收入阶层在本报告中同时达到高峰。这种同步性表明，当前的加密货币采用浪潮是广泛的，而不是孤立的，既有利于拥有更清晰规则和制度框架的成熟市场，也有利于汇款、通过稳定币获取美元以及移动优先金融等持续加速采用的新兴市场。换句话说，加密货币的采用是真正全球性的。

在低收入国家群体中存在一个重要的警告。这个群体包括几个你通常不会期望持续大量使用加密货币的国家，而这种构成会产生更多的波动性：短暂的激增后紧接着回落。这是由政策冲击、流动性限制以及与冲突相关的干扰等因素驱动的。例如，阿富汗是一个低收入国家，Chainalysis 发现，在 2021 年美国撤军后，该国暂时失去了所有的加密货币活动。全球峰值信号是真实的，但低收入国家的趋势更加脆弱且不稳定性；那里的持久增长将取决于改善入口、监管透明度以及基本的金融和数字基础设施。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，0xF43 开头巨鲸于 1 小时前从交易所提取了 2.51 万枚 AAVE（约 789 万美元）。目前，该地址总共持有 117,046 枚 AAVE（约 3682 万美元），平均买入价格约为 316 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，OKX宣布将于2025年9月10日（世界协调时6:00至8:00）下架多个交易对，包括LUNC/USDT、LUNC/USD和USTC/USDT。平台表示，这些交易对不再符合其上市标准。

撰文：J.A.E, PANews

加密世界的「无许可」与「匿名」基因，与传统金融（TradFi）严苛的「合规」与「可追溯」要求，仿佛是两个截然相反的宇宙。这一根本性矛盾，曾是现实世界资产（RWA）大规模代币化的「枷锁」，常规的代币标准如 ERC-20、ERC-1400 等代币标准都有其各自的局限性，从而限制了证券、实物资产等 RWA 代币化的大规模应用。

基于此背景，一套专门为填补该「合规缺口」而开发的代币标准——ERC-3643 应运而生，其通过将合规逻辑直接嵌入代币本身，重塑链上金融的技术组件，为 RWA 代币化提供了一个既可保证合规，又能降本增效的「合规引擎」。本文，PANews 介绍了 ERC-3643 标准的特性、优势以及常规案例。

ERC-3643：合规 RWA 的代币标准

2025 年 7 月 31 日，SEC 主席 Paul Atkins 以「美国在数字金融革命中的领导地位」为题举行演讲，并宣布启动「Project Crypto」计划。其中，ERC-3643 被明确提及，成为全场演讲中被唯一公开引用的标准。Paul Atkins 表示，当 SEC 搭建创新豁免框架时，将优先考虑「内置合规」的代币标准。ERC-3643 则集成了身份验证、权限控制与交易限制等功能，可直接满足《证券法》对 KYC/AML 及合格投资者的要求。

ERC-3643 由 T-REX（Token for Regulated EXchanges）协议演化而来，是一套为受监管资产专门设计的技术标准，能实现「许可型代币」的发行、管理和转让。

在 RWA 代币化兴起前，ERC-20 是以太坊上采用度最高的代币标准，优先考虑简洁性和互操作性，在「无信任」的环境中运作，允许任何钱包间自由、匿名的转账。

然而，ERC-20 固有的无许可性令其无法适用于 RWA 代币化。RWA 要求遵守司法管辖区限制、身份验证（KYC/AML）和投资者检查等监管要求。ERC-20 却赋予了持有者对资产的个人主权，允许其管理、持有或转让给其他匿名用户，无法兼容合规逻辑。

相比之下，ERC-3643 可被视作「合规版」ERC-20，其在保留兼容性的同时，又通过智能合约设计了代币身份验证、条件性转移与合规审查等独特功能。

另一套合规代币标准 ERC-1400 则更早于 ERC-3643 出现，其专门针对证券型代币，增加了转账限制以及包含交易监管文档等功能。

ERC-3643 也是「升级版」ERC-1400。在合规性管理方面 ，ERC-3643 更侧重于全球性的动态合规；在资产类别支持方面，ERC-3643 兼容更广泛的资产类别；在技术效率与可扩展性方面，ERC-3643 的存储机制更高效，有助于降低 Gas 费，且更易于扩展以添加新功能。

从 ERC-20、ERC-1400 到 ERC-3643 的演进，反映了加密行业已经启动「合规代币军备竞赛」，持续优化标准，以满足日益复杂的监管条例。ERC-20 暴露了在 RWA 代币化方面的局限性；ERC-1400 回应了证券型代币的合规要求；ERC-3643 解决了全球性动态合规与更广泛资产类别兼容的需求。代币标准的历史沿革证明，市场正在积极开发弥合技术创新与监管合规之间鸿沟的解决方案，ERC-3643 则标志着迭代过程中的一个重要里程碑。

降本增效：ERC-3643 重塑 RWA 发行流程

RWA 的发行成本也催化了加密行业对代币化解决方案的需求，即通过技术手段降低成本。

RWA 发行成本高企的核心原因在于链上交易的无信任化与现实世界监管合规间的矛盾，其导致了对中介机构与持续合规支出的依赖。券商等传统金融中介通过人工审核、交易监控与线下流程来保证合规性，而此类环节正是 RWA 项目的主要成本项。

面对该挑战，ERC-3643 为 RWA 代币化提供了一种全新的思路，即通过自动化与标准化来降低长期合规支出，并提升整体效率。

因此，ERC-3643 或将成为连接 TradiFi 和加密资产的关键技术，其引入了一种范式转变，核心机制可被概括为：许可型代币 + 链上身份（ONCHAINID）。ERC-3643 的核心就在于其定义的代币不可自由转让，每次转账都需要在协议层强制验证发送方与接收方的「身份与资格」，要求双方在链上满足必要的合规，从而为资产赋予区块链的优势（如即时结算、可编程性等），且无须牺牲监管。

在链上开发「许可型代币」不仅满足了合规要求，也兼顾了分布式账本的透明度和效率。无许可系统虽然遵循了纯粹的去中心化思想，但通常与实际的监管框架不兼容。ERC-3643 提供了一种混合模型：底层公链保持去中心化，提供透明度和一致性，但链上特定资产的访问权限处于受控状态。该设计允许合格投资者参与更广泛的加密生态系统，从而受益于充足的流动性，同时履行必要的合规义务。此模式亦或将成为区块链融入 TradFi 的关键驱动力。

ERC-3643 内置的去中心化身份（DID）框架 ONCHAINID 是实现合规的关键模块，用于确保只有符合预定义条件的许可用户才能够成为持币者，投资者在链下完成 KYC/AML 验证，其身份信息就会被映射到链上，并与特定钱包地址关联。该系统是「合规原生」的基础，不合规实体从根源上就无法获取或持有代币。

ONCHAINID 框架亦可与代币智能合约相关联来表示资产的「身份」，能够有效充当资产的「链上副本」，并在代币的全生命周期中添加任何声明，其高透明度与不可变的日志条目加强了可审计性和信任，降低了委托中间商的信任风险。

ONCHAINID 合约不与特定代币绑定，意味着每个用户只需部署一次，其身份就能被复用于多种资产类别发行，其可复用性是重要的设计选择，显著提高了投资者的用户体验并加速了生态系统的发展。在 TradFi 中，每种新的投资工具通常都须重走 KYC/AML 流程，给投资者带来了繁琐的用户体验。通过允许单个经验证的 ONCHAINID 在各种基于相同标准的发行中使用，ERC-3643 简化了投资者的入驻流程。该「一次验证，多次复用」的模型鼓励投资者参与到更广泛的 RWA 发行，进而增加整个生态系统的流动性与市场深度。

合规逻辑在智能合约层面自动强制执行。ERC-3643 代币的转让必须同时满足投资者规则与发行规则才能被执行，可有效防止代币流入未经授权的钱包，同时也意味着代币的发行方可随时设置并更新转账规则，如设置交易白名单、冻结指定账户或强制转账。

ERC-3643 的价值主张在于将链下监管要求通过代码转化为链上自动执行的「合规逻辑」，其从根本上改变了 RWA 的合规机制。传统的合规流程繁杂且成本高昂，而 ERC-3643 则通过在代币合约内嵌入合规逻辑实现了实时、自动化、不可篡改的合规检查，不仅降低了长期运营中的审计和法律成本，还提升了透明度与交易效率。

从传统资产到新兴资产：ERC-3643 的多元用例

ERC-3643 作为一种合规原生的代币标准，应用场景相当广泛，其可编程性能够为多种资产类别提供代币化解决方案。

证券资产是 ERC-3643 最成熟和最普遍的应用场景，其适用于股票、债券与基金等传统金融工具的发行以及转让。通过 ERC-3643，发行人能够将股息分配、投票权等治理规则与链上合规逻辑嵌入智能合约，并保证只有合格投资者才能持有和交易代币。例如，荷兰银行曾在 2023 年采用 ERC-3643 标准在 Polygon 上发行了 500 万欧元的绿色债券，该案例直接证明了在公链上发行受监管资产的实操性。此外，ERC-3643 也能够在降低成本、提高流动性及透明度并扩大投资者基数等方面发挥作用。

ERC-3643 也令实物资产上链成为可能，进而实现部分所有权、自动化资管以及简化的实物资产交易。实物资产主要包括房地产、大宗商品（如贵金属、农产品、原油）和艺术品（如收藏品、奢侈品）等。ERC-3643 通过「份额化所有权」功能，将高价值的实物资产切割成小份代币，并编码转让规则，大幅降低了投资门槛，为其提供了更高的流动性，同时也解决了实物资产固有的身份验证与司法管辖区限制的挑战。比如，Inveniam Capital Partners 采用 ERC-3643 将价值 2.6 亿美元的美国商业房地产代币化，并授予投资者部分所有权与二级市场准入。

另外，ERC-3643 正在探索新兴资产领域的应用方向。碳信用作为一种绿色资产，其额度通常须严格的溯源与交易管理。ERC-3643 可用于发行与管理碳信用代币，保证其交易遵守特定的合规要求。ERC-3643 将为全球碳市场提供一个透明、可回溯且符合监管条例的链上基础设施。ERC-3643 亦可实现 IP 的代币化，允许创作者与发明者商业化其作品或权益。智能合约自动向持币者分配版税或收益，从而降低大量的人力成本与操作失误，并确保了回报的公允、即时分配。

截至目前，ERC-3643 已展示出显著的吸引力，其支持超过 120 个功能，在超过 180 个司法辖区符合监管，代币化超过 320 亿美元的资产，并创建与管理了超过 40 种代币，为大规模采用奠定了稳固的基础。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，Galaxy Digital创始人兼CEO Michael Novogratz在香港高盛亚洲领袖会议期间接受Bloomberg TV采访时表示，人工智能工具将推动稳定币使用量增长，两项技术将更加紧密结合。

Novogratz预测：”在不远的未来，人工智能将成为稳定币的最大用户。”

撰文：Scott Duke Kominers，a16z

编译：AididiaoJP，Foresight News

随着美国政府开始认可区块链技术，现在的问题变成了如何更好地利用它。有些人可能希望推动无监管的自由放任，但这将是一个错误。历史以及经济理论表明，繁荣的市场需要清晰、一致的规则，加密领域也不例外。

在某些方面，对中心化权威的抵抗是加密领域与生俱来的特性。比特币的匿名创造者中本聪设计了这个协议来绕过金融中介，设想了一种不受政府或机构控制的货币。许多早期采用者共享一种激进个人主义的精神，让人联想到自由奔放的「赛博计算机俱乐部」、开源软件运动以及早期的密码学倡导者。

但加密领域的潜力只有在被广泛接受并融入普通商业中才能实现。而为了让企业家和消费者接受加密领域，他们必须对清晰的规则有信心，这些规则既能防止欺诈，又能确保公平的访问。没有这种信心，人们会犹豫进入市场，更不用说将加密技术用于日常交易了。

与一些人的看法相反，「自由市场」并不是无监管的自由放任，它是一个结构化的系统，个人可以在其中进行自愿交换，并合理期望公平和安全。没有基本保护，市场就会崩溃。没有保障措施，不确定性将吓跑大量的投资者和合法企业，只留下投机和不良行为者。

我们需要加密领域成为通用计算机，而不是赌场。

加密领域需要什么样的规则？

从斯密到哈耶克、弗里德曼、德索托等经济学家早就认识到政府在建立市场制度方面发挥着至关重要的作用，这些制度使市场能够繁荣发展。

斯密认为，产权使个人能够「确保自己劳动的果实」，而政府的角色是「可容忍的司法管理」以保障这些权利。就哈耶克而言，他认为政府的角色是维持法治，同时避免反复无常。弗里德曼承认政府的作用包括执行合同和保护公民免受针对自身或财产的犯罪。而德索托指出，缺乏明确的规则和产权会导致「资本固化」。

美国证券交易委员会新任主席保罗·阿特金斯在最近的讲话中呼应了这些观点，他指出：「监管机构应提供最低有效范围的监管，以保护投资者，同时让企业家和企业蓬勃发展。」

管理加密领域的规则就像管理所有市场的规则一样，应旨在实现四个关键目标：

第一，可预测性和稳定性。一个功能正常的市场需要清晰、可执行的规则。企业家需要知道他们的业务将如何受到监管。投资者需要确信规则不会任意改变。消费者需要相信他们的交易是安全的。

第二，保护产权。安全的所有权是任何市场的基础。加密领域通过区块链技术在编码所有权方面表现出色，但法律框架必须加强和补充这些保护。

第三，透明度和信息清晰度。高效的市场依赖于可靠的信息。买家需要了解他们购买的是什么，无论是数字资产、去中心化金融产品还是 NFT。法规应促进披露，帮助消费者和投资者做出明智的决定，同时防止欺诈计划。

最后，公平竞争。规则应防止垄断行为、市场操纵和欺诈。没有监督和量身定制的护栏，市场可能成为不良行为者的游乐场，他们利用信息不对称、欺骗投资者或人为抬高资产价格。任何监管框架都需要与现有规则一致，以免无意中为既定保护创造新的变通办法。

这四个特征对市场功能至关重要：稳定性和可预测性有助于人们进行交易；而清晰的产权是这些交易发生的必要条件。然后透明度和开放竞争有助于确保人们选择参与的交易推动市场朝着更具生产性和社会价值的结果发展。

未来之路

加密领域并不是一个拥有良好监管制度的行业，但它终于走上了这条道路。加密初创公司多年来一直在一个模糊且往往充满敌意的监管环境。因此尽管区块链技术为产权提供了强大的内部保护，但周围的监管环境却远不支持健康的市场。

例如美国证券交易委员会（SEC）直到最近还在没有首先建立明确法律标准的情况下，以涉嫌违规为由追究加密公司的责任。企业家只能猜测哪些规则适用，结果却在事后面临诉讼。这造成了不确定性，扼杀了创新，同时允许不良行为者在由此产生的灰色地带中运作。

此外，许多加密法规是为传统金融体系建立的，将基于区块链的资产视为仅仅是传统证券或商品的新形式。但加密领域不仅仅是金融：它也是一个网络基础设施平台。有效的监管必须认识到这两个维度，确保金融监督不会扼杀技术发展。

加密领域有潜力彻底改变从个人身份验证到活动管理和全球支付的一切组织逻辑。但实现这一潜力需要法律和监管护栏，比如代币分类法，为数字商品提供法律定义；评估去中心化和去中介化的标准；消费者保护；税收指南；以及一个框架，让合法的基于区块链的企业可以在不担心任意起诉的情况下运营。

这些都不是激进或前所未有的。使市场运作的原则例如稳定性、产权、透明度和公平竞争早已被理解。但它们尚未一致地应用于加密领域。这必须改变，而且行业必须欢迎它。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个与 Rollbit 金库关联的钱包（2wRhZv）在沉寂 2 年后以 203.4 美元均价卖出了 5 万枚 SOL，价值约 1017 万美元。该钱包在 2 年前从 Rollbit 金库接收了这 5 万枚 SOL（当时价值约 123 万美元），当时 SOL 价格仅为 24.6 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸从 OKX 提取了 12,869 枚 ETH ，价值 5559 万美元 。 目前，这位鲸鱼持有 17,969 枚 ETH ，价值 7762 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，以太坊 Layer 2  LINEA 宣布其代币将于 9 月 10 日 TGE，目前空投资格检查器已上线。

空投详情：

• 空投资格基于 LXP 和 LXP-L 活动的实际使用情况
• 领取窗口：9 月 10 日至 12 月 9 日（90 天）
• 所有空投代币完全解锁，无需归属期

代币分配：

• 85% 分配给生态系统（10% 给早期用户和建设者，75% 用于生态系统基金）

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方消息，Bitget Wallet 第 13 期「FOMO Morph Day」特别活动将于 9 月 4 日 20:00 （UTC+8）正式开启。

本期联合 Morph 发放总计 10300 枚 BGB，参与方式如下：

> 质押 2 BGB （Morph 链）即可参与抽奖；

> 交易 Morph 链任意代币每满 50 USDT，额外获得 1 张彩票 （最多 5 张）；

超级奖池包含：

头奖：300 枚 BGB，1 个名额；

幸运奖：2 枚 BGB，5,000 个名额。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，火币HTX现已上线WLFI USDT本位合约网格交易及WLFI合约跟单交易。此前，火币HTX已上线WLFI/USDT现货交易、WLFI/USDT (10X) 逐仓杠杆交易，以及WLFI/USDT永续合约交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，拥有 3,316.3 万推特粉丝的侃爷在币圈发行的唯一代币 YZY，在发射一周后 24 小时交易量仅为 63.7 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 9 月 5 日 上线 WORLDSHARDS (SHARDS) 。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

撰文：深潮 TechFlow

两个月前，Pudgy Penguins 的小企鹅刚在纳斯达克敲了钟。各大圈内外机构，如 Coinbase 和 VanEck 等， 还为它集体换过头像。

似乎对小企鹅来说，将自己的IP传播更广，成为了这个圈内为数不多幸存的 NFT 项目的发展主线。

而在 8月30日，Pudgy Penguins 的新游戏 Pudgy Party 上线各大手机游戏商店，更进一步将自己的 IP 也游戏化了。同时，据一些海外 KOL 分析，该游戏登录商店后，一度来到了免费游戏榜的前10。

小编最近也下载了这个游戏试了下，发现它和上个周期刻意强调加密和游戏融合的链游有着很大的区别：

Pudgy Party里没有钱包连接、没有NFT商城、没有链上代币奖励…什么都没有。这就是一个普普通通的手机派对游戏，和你在 App Store 随便下载的休闲游戏没什么两样。

更有意思的是，游戏还挺好玩的。

如果你玩过糖豆人，那肯定在进入游戏界面时会会心一笑，一个多人互相竞争闯关活到最后的小游戏，轻松休闲没有任何“打金”的气息，纯净的甚至没有加密味。

一个NFT项目做了个完全不提NFT的游戏，在体验了一阵子后，我也想想聊聊这个”不太Web3″的Web3游戏。

没有链，只有游

打开Pudgy Party，第一反应是钱包连接在哪？没有。

那 NFT Marketplace 呢？也没有。代币奖励系统？还是没有。

作为对比，上个周期的链游标杆Axie Infinity，你需要先买三只NFT宠物才能开始游戏。StepN需要买NFT鞋子。即便是相对”轻度”的链游，至少也会在显眼位置放个”Connect Wallet”按钮。

如果不是 Pudgy Penguins 标志性的小企鹅形象出现在游戏里，你可能会以为这就是个普通的派对游戏。

点击”Play”，几秒钟匹配后，你就会和其他19个玩家一起进入第一轮游戏。每个人控制一只憨态可掬的企鹅，在各种奇奇怪怪的关卡里比赛。

从体验来看，这是一个纯休闲 + 小企鹅 IP 的游戏。

比如一个典型的障碍赛跑关卡，20只企鹅就是20个玩家，在一条充满陷阱的赛道上狂奔，前面是旋转大锤、移动的平台、突然倒塌的地板。你要做的就是别掉下去，跑到终点就行。

但当20只企鹅挤在一起时，场面就变得特别混乱和好笑：有人被锤子抡飞，有人在独木桥上被挤下去，还有人明明快到终点了却踩空掉落。

是那种轻和链游这两个字不沾边的轻松。

第一，没有段位压力。游戏虽然有等级系统，但纯粹是为了解锁新的企鹅皮肤和动作表情，不影响匹配；

第二，输了也有奖励。即使第一轮就被淘汰，你也能获得经验值和一些装扮碎片。系统还很贴心地显示”Better luck next time！”配上企鹅的安慰表情。

第三，随时可以退出。中途退出没有任何惩罚，也没有啥学习各种升级和资源投入进行打金的环节。

特意寻找了一下是否游戏里会藏一些加密元素，但事实证明确实没有，至少游戏一开始没有。

游戏商店里确实有两种装扮，不可交易的和限量版的；理论上限量装扮可以变成NFT。但问题是，你找不到任何铸造或交易的入口。

但根据开发商 Mythical Games 的说法，游戏确实有Web3元素：

首先，每个玩家会自动创建一个基于 Mythos Chain（Polkadot生态）的钱包。但这个钱包完全在后台，用户看不到地址、私钥、助记词，什么都看不到。你甚至不知道这个钱包是否真的存在。

最后是PENGU代币。官方说”正在探索整合方案”，但游戏里完全没有代币的影子。没有质押、没有奖励、没有消费场景。

换句话说，所有Web3功能都处于”画饼”和设计的极为克制的状态；这种去Web3化很可能是刻意为之。

大人，时代变了

从时机看，Pudgy Party 发布时正值加密市场的叙事重构期。

GameFi叙事已经冷却，Play to Earn模式被证明不可持续，大家对链游和 NFT 早已祛魅，更有一种“狗都不玩”的调侃。

更重要的是，Apple和Google对含有NFT交易功能的应用仍有诸多限制，之前也有新闻显示各大应用商店要求对所有NFT交易抽取30%的佣金，这对Web3游戏来说几乎是致命的。

从受众看，Pudgy Penguins显然想触达更广泛的用户群体。全球手游玩家超过30亿，而活跃的链上用户可能不到1亿。如果一开始就设置Web3门槛，就自动排除了99%的潜在用户。

从产品策略看，这像是一种”特洛伊木马”策略。

先用一个好玩的免费游戏吸引用户，建立用户基础和游戏习惯，未来再逐步引入Web3元素。当用户已经喜欢上游戏和IP后，接受钱包和NFT的阻力会小很多。

其实上个周期里，很多链游项目基本也在后期采用了这个模式，但都没有持续的长久做下去。这里的关键区别或许在于，小企鹅有着更强的IP号召力，用这个玩法做下去更容易见效。

这就带来一个有趣的悖论：一个Web3项目最成功的产品，可能恰恰是最不Web3的产品。

当 Pudgy Penguins 的毛绒玩具在沃尔玛卖到脱销时，买家其实不需要知道什么是NFT；当企鹅表情包在社交媒体疯传时，使用者甚至不需要连接钱包。

当Web3不再强调Web3

Pudgy Party的推出，可能标志着NFT项目发展思路的分水岭。

过去，NFT项目做游戏的逻辑是：我有NFT→持有者需要更多权益→做个游戏给他们玩→顺便发个币。这是一个由内而外的闭环，服务的是已有的几千个持有者。

Pudgy Penguins反过来了：做个好玩的游戏→吸引千万用户→他们可能会买玩具→极少数人可能买NFT。这是由外而内的漏斗，目标是圈外的手游玩家。

单纯依靠代币激励和投机炒作无法持续，真正的价值还是要回归到产品和用户体验。

更有趣的观察是，Pudgy Penguins 似乎把Web3元素变成了一个”高级选项”：

• 普通用户：玩免费游戏，买个10美金的毛绒玩具

• 进阶用户：收集限量版装扮，参与社区活动

• 核心用户：购买NFT，持有PENGU代币

这有点像是互联网产品的”免费增值”模式，先用免费产品吸引海量用户，再从中转化付费用户。

只不过这里的”付费”，变成了”上链”。

如果这个模式成功，意味着部分 Web3 项目找到了一条可持续的商业路径，即不依赖牛市，不依赖新韭菜，而是像正常公司一样靠产品和IP赚钱。

但代币怎么办？

这就是Pudgy模式的最大争议：如果不需要代币也能成功，那代币的价值支撑在哪里？

目前看，PENGU更像是Pudgy生态的股票，你买它是在赌这个IP会越做越大，而不是因为它有什么实际用途。

但换个角度想，迪士尼的股票也不能让你免费进迪士尼乐园，可这不妨碍它成为优质资产。关键是企业能否持续创造价值，而不是股票本身有什么”赋能”。

当然，这个类比并不完全恰当。

股票有分红和投票权，而PENGU目前什么都没有。这也是团队需要解决的问题，如何在不破坏产品体验的前提下，给代币持有者一些实在的好处。

如果说上个周期的叙事是”Everything on chain”，那这个周期可能是”Chain as backend”: 区块链退居幕后，成为技术基础设施而非产品卖点。

Pudgy Penguins可能无意中提供了一个落地的范例，即不是让所有人都变成crypto native，而是让crypto对普通人不可见。

至于这种模式能否成功，能否被其他项目复制，现在下结论还为时尚早。

但至少，Pudgy Penguins提供了一种不同的可能性：

在一个人人都在喊“Web3”的时代，最成功的可能是那个不提“Web3”的。

作者：Grayscale

编译：深潮TechFlow

• 美国对数字资产的监管清晰度已经酝酿了很长时间——尽管未来的道路仍在展开，但政策制定者今年已经取得了有意义的进展。

• 市场对监管利好的关注可能促成了以太坊的优异表现。以太坊是区块链金融市场的领导者，因此，如果监管的明确性能够促进稳定币、代币化资产和/或去中心化金融应用的普及，以太坊可能会从中受益。

• 数字资产财库（DAT）——在资产负债表上持有加密货币的上市公司——近几个月来激增，但投资者需求可能已趋于饱和。大型项目的估值溢价正在压缩。

• 比特币价格一度创下约 12.5 万美元的历史新高，但当月收盘下跌。尽管 8 月份比特币价格的走势不如其他，但围绕美联储独立性的压力提醒了投资者为何比特币一直备受追捧。

2025年8月，加密货币总市值稳定在4万亿美元左右，但市场内部发生了显著的板块波动。加密资产类别涵盖了各种软件技术，其基本驱动因素也各不相同，因此代币估值并非总是同步波动。

尽管比特币价格在 8 月份有所下跌，但以太坊却上涨了 16%。[1] 这条市值第二大的公链似乎受益于投资者对监管变化的关注，这可能会支持稳定币、代币化资产和去中心化金融 (DeFi) 应用的采用——而以太坊目前在这些领域处于行业领先地位。

图 1 根据 Crypto Sectors 框架（与 FTSE/Russell 合作开发的数字资产分类和指数产品），8 月市场板块发生了显著变化。货币、消费者与文化以及人工智能（AI）加密板块指数均出现小幅下降，AI 板块的疲软反映了公开股票市场中 AI 相关股票的表现不佳。而金融、智能合约平台以及公用事业与服务板块指数则在本月有所上涨。尽管比特币价格月度环比下降，但 8 月中旬时曾达到约 12.5 万美元的历史新高；以太坊价格也创下了接近 5000 美元的历史新高。[2]

图 1：8 月份加密板块的显著轮动

《天才法案》（GENIUS Act）及未来

我们认为，以太坊近期的优异表现主要与基本面改善有关，其中最重要的是美国数字资产和区块链技术监管清晰度的提升。今年最具影响力的政策变化之一是 7 月通过的《天才法案》（GENIUS Act）。这项立法为美国市场的支付稳定币提供了全面的监管框架（相关背景请参阅《稳定币与支付的未来》）。以太坊是当今领先的稳定币区块链（以交易量和余额计算），《天才法案》（GENIUS Act）通过后，以太坊价格在 7 月上涨近 50%，[3] 在 8 月继续推动其价格走高。

然而，今年美国的政策变化不仅限于稳定币，还涵盖了从加密资产托管到银行监管指导的一系列议题。展望未来，这些政策变化可能进一步推动机构投资者进入加密行业。根据我们的观察，特朗普政府及联邦机构在数字资产领域采取的最重要政策行动已在图 2 中总结。这些政策变化，以及未来可能出台的更多政策，正在引发加密行业的机构投资浪潮（更多详情请参阅《2025 年 3 月：机构连锁反应》）。

图 2：政策变化为加密行业带来更大的监管透明度

今年 8 月，美联储理事沃勒和鲍曼双双出席了在怀俄明州杰克逊霍尔举行的区块链会议，这一场景在几年前还是难以想象的。此次会议紧接着美联储年度杰克逊霍尔经济政策会议的召开。他们在演讲中强调，区块链应被视为金融科技创新，监管机构需要在维护金融稳定与为新技术发展创造空间之间找到平衡点。[4]

进入 9 月，美国参议院银行委员会计划审议加密市场结构立法——这项法规将涵盖稳定币以外的加密市场相关问题。参议院的努力基于 7 月众议院以两党支持通过的《清晰法案》（CLARITY Act）。参议院银行委员会主席斯科特表示，他预计市场结构立法也将获得参议院两党支持。[5] 然而，仍有一些重大问题需要解决。行业团体特别关注确保市场结构立法能够保护开源软件开发者和非托管服务提供商的权益。这一问题可能在未来几个月内继续引发立法者之间的辩论。（值得注意的是，灰度基金（Grayscale）是最近一封由行业团体提交给参议院银行和农业委员会成员的意见信的签署方之一。）

是否已受够 DAT ？

在 8 月，比特币表现不佳，而以太坊表现抢眼，这种趋势在多个交易平台和产品的资金流动中得到了显著体现。

部分戏剧性事件发生在 Hyperliquid，这是一家提供现货交易和永续合约的去中心化交易所（DEX）（背景信息请参阅《DEX 的吸引力：去中心化交易所的崛起》）。从 8 月 20 日开始，一位比特币“大鲸”（持有大量 BTC 的投资者）抛售了约 35 亿美元的 BTC，并立即购买了约 34 亿美元的ETH。[6] 虽然我们无法推测这位投资者的动机，但这种规模的风险转移发生在 DEX 而非中心化交易所（CEX）是一种令人鼓舞的现象。事实上，在当月交易量最大的那一天，Hyperliquid 的现货交易量一度超过 Coinbase 的现货交易量（见图 3）。

图 3：Hyperliquid现货交易量激增

当月，类似的 ETH 偏好也体现在加密交易所交易产品（ETPs）的净资金流入中。美国上市的现货比特币 ETP 在 8 月出现了 7.55 亿美元的净流出，这是自 3 月以来首次出现净流出。而相比之下，美国上市的现货以太坊 ETP 在 8 月净流入达 39 亿美元，继 7 月净流入 54 亿美元之后再次大幅增长（见图 4）。过去两个月 ETH 的净流入激增后，目前 BTC 和 ETH 的 ETP 均持有超过各自代币流通量的 5%。

图 4：ETP 净流入转向 ETH

比特币、以太坊和许多其他加密资产也得到了数字资产财库（DATs）购买的支持。DAT 是持有加密资产的上市公司构成，为股权投资者提供了接触加密货币的渠道。为持有比特币最多的数字资产财库，Strategy（原名 MicroStrategy）在 8 月额外购买了 3,666 枚 BTC（约 4 亿美元）。与此同时，两家最大的以太坊财库合计购买了 170 万枚ETH（约 72 亿美元）。[7]

据媒体报道，至少有三家新的 Solana DAT 正在筹备中，其中包括由 Pantera Capital 以及 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 组成的财团赞助的超过 10 亿美元的项目。[8] 此外，特朗普媒体与科技集团宣布计划推出一款基于 CRO 代币的 DAT，该代币与 Crypto.com 及其 Cronos 区块链相关联。[9] 最近其他 DAT 公告主要集中在 Ethena 的 ENA 代币、Story Protocol 的 IP 代币以及币安智能链的 BNB 代币。[10]

尽管发起人持续提供这些投资工具，但价格表现表明投资者需求可能已趋于饱和。分析师通常会监测其“mNAV”，即公司市值与资产负债表上加密资产价值的比率来衡量供需失衡。如果以公开股权工具形式存在的加密资产需求过剩（即 DAT 不足），mNAV 可能会超过 1.0；如果以公开股权工具形式存在的加密资产供应过剩（即 DAT 过多），mNAV 可能会跌破 1.0。目前，一些大型项目的 mNAV 似乎正在趋于 1.0 ，这表明 DAT 的供需正在趋于平衡（见图 5）。

图 5：DAT 的估值溢价正在下降

回归本源：比特币的案例

如同所有资产类别一样，有关加密市场的公众讨论常常集中于短期问题，例如监管变化、ETF 资金流动和 DAT。然而，退一步来看，重新审视比特币的核心投资逻辑可能更为重要。在加密领域众多资产中，比特币的存在意义在于提供一种基于明确且透明规则的货币资产和点对点支付系统，其独立于任何特定个人或机构。最近，央行独立性受到威胁，这再次提醒我们，为什么许多投资者对这些资产如此感兴趣。

就背景而言，大多数现代经济体都采用“法定”货币体系。这意味着货币没有明确的支撑（即不与任何商品或其他货币挂钩），其价值完全基于信任。纵观历史，各国政府屡屡利用这一特征来实现其短期目标（例如连任）。这可能导致通货膨胀，并降低人们对法定货币体系的信任度。

因此，为了让法定货币有效运作，需要确保政府能够履行承诺，不滥用这一体系。美国和大多数发达市场经济体采用的方法是赋予央行明确的目标（通常以通胀目标的形式）和操作独立性。民选官员通常对央行进行一些监督，以确保民主问责。除了新冠疫情后通胀短暂飙升外，自1990年代中期以来，这种明确的目标、操作独立性和民主问责体系在主要经济体实现了低通胀和稳定通胀（图 6）。

图 6：独立中央银行实现低且稳定的通胀

在美国，这一体系目前正面临压力，其根本原因并非通胀问题，而是源于赤字和利息支出。美国联邦政府目前的债务总额约为 30万亿美元，占GDP的100%，这是自二战以来的最高水平，尽管当前处于和平时期且失业率较低。随着财政部以约4%的利率为债务再融资，债务利息支出持续上升，挤占了其他用途的资源（见图 7）。

图 7：利息支出占据更多联邦预算

今年 7 月通过的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）将锁定未来 10 年的高赤字。除非利率下降，否则这将意味着更高的利息支出，并进一步挤压政府收入的其他用途。结果是，白宫多次施压美联储降低利率，并要求美联储主席鲍威尔辞职。8 月份，随着美联储七人理事会六名现任成员之一丽莎·库克被罢免，这些对美联储独立性的威胁进一步升级。[11] 虽然短期内可能对民选官员有利，但美联储独立性的削弱在长期内会增加高通胀和货币疲软的风险。

比特币是一种基于透明规则和可预测供应增长的货币体系。当投资者对保护法定货币体系的机构失去信心时，他们会转向更值得信赖的替代品。除非政策制定者采取措施加强支持法定货币的机构，使投资者能够相信长期内维持低且稳定通胀的承诺，否则比特币的需求可能会继续增长。

指数含义：

• 富时/灰度加密行业总市场指数（FTSE/Grayscale Crypto Sectors Total Market Index）

  • 该指数衡量全球主要交易所上市数字资产的价格回报表现，为加密市场整体趋势提供参考。

• 富时灰度智能合约平台加密行业指数（FTSE Grayscale Smart Contract Platforms Crypto Sector Index）

  • 该指数旨在评估支持智能合约开发和部署的加密资产表现，这些资产作为自执行合约的基础平台。

• 富时灰度公用事业和服务加密行业指数（FTSE Grayscale Utilities and Services Crypto Sector Index）

  • 该指数专注于衡量旨在提供实际应用和企业级功能的加密资产表现。

• 富时灰度消费者和文化加密行业指数（FTSE Grayscale Consumer and Culture Crypto Sector Index）

  • 该指数评估支持以消费为中心活动的加密资产表现，这些活动涉及多种商品和服务领域。

• 富时灰度货币加密行业指数（FTSE Grayscale Currencies Crypto Sector Index）

  • 该指数衡量具有以下三个核心功能之一的加密资产表现：价值储存、交换媒介以及记账单位。

• 富时灰度金融加密行业指数（FTSE Grayscale Financials Crypto Sector Index）

  • 该指数专门评估旨在提供金融交易与服务的加密资产表现。

信源：

[1]来源：彭博社。数据截至 2025 年 8 月 29 日。过往表现并不代表未来结果。

[2]来源：彭博社。比特币在 8 月 14 日创下历史新高；以太坊在 8 月 24 日创下历史新高。

[3]其他组织最近也宣布了针对稳定币用例的 Layer 1 区块链，包括 Circle (Arc)、Stripe (Tempo) 和 Bitfinex (Plasma)。谷歌也于 8 月开始推广其 Layer 1 GCUL。虽然以太坊目前是市场领导者，但许多区块链将争夺稳定币交易量和相关费用的份额。

[4]来源：美联储，美联储。

[5]来源：CoinTelegraph。

[6]资料来源：mempool.space、hypurrscan.io、etherscan.io、灰度投资。价格以美元计，截至 2025 年 8 月 29 日。

[7]资料来源：Bitcointreasuries.net、strategicethreserve.xyz、彭博社、灰度投资。数据截至 2025 年 8 月 29 日。

[8]来源：Unchained、CoinDesk。

[9]来源：路透社。

[10]来源：CoinDesk、The Block、DL News。

[11]来源：纽约时报。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方页面显示，Linea现已开放空投查询。

然而，目前官方尚未在其推特账号或官方网站正式发布相关消息，具体细节仍需等待官方进一步公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年9月3日上线以下交易对：

MCH/USDT（现货）

上线时间：2025年9月3日20:20（UTC+8）

关于$MCH：Moonchain 是 ZK 和 AI 的价值层。我们的 IHO 硬件将现实世界的数据转化为可信的高价值洞察。$MCH 使用 AI 为 Moonchain 生态系统中的数据提供动力、保护和货币化。

8月下旬，美国政府宣布未来将 GDP 等关键经济数据同步上链，首批入选的九大公链包括 Bitcoin、Ethereum、Solana、波场TRON 等。一场关乎制度、信任与未来叙事的国家级实验正式拉开帷幕。

在这场被业界称为“Crypto President的实验田”的行动中，波场TRON作为被纳入的首批公链之一，格外引人瞩目。其高吞吐、低费用的网络特性，以及长期以来在跨境支付、稳定币流通与DeFi、预言机等关键赛道的生态积累，使其成为政府数据上链场景中极具竞争力的基础设施。

而这不仅仅关乎技术实现，更可能是一次加密世界叙事的深层切换。美国政府此举是否将触发全球资金流向的结构性变化？波场TRON等公链又如何在这样的历史关口抓住生态迸发的机遇？本期Space试图从趋势解析、行业影响、应用激活与市场预期等方面，解读这场将写入加密史的“政策-行业”互动，探索政府数据上链背后的真正价值与波场TRON的生态先机。

美国政府数据上链，波场TRON凭借DeFi与预言机生态抢占先机

针对“美国政府数据上链是信任迁移还是政治作秀”的核心议题，币资讯直言：“政治作秀与否不重要，关键是它标志着政策对区块链行业的制度化接纳。”他认为，尽管链下数据真实性仍依赖传统权威机构，但“官方背书信号不能小觑，每一次政策指引都会直接影响市场波动，甚至带来翻倍行情”。

阿水则表示：“美国政府是用国家信用为区块链可信度做终极背书。这将引导资金从追逐Meme的情绪热钱转向追求长期价值。”他进一步指出，波场TRON等被选中的公链生态可能成为万亿级传统资金进入加密世界的管道，这是行业从青春期走向成熟期的标志。

而当讨论转向“哪些加密应用将率先被激活”时，预测市场成为多位嘉宾的共识。方源点出：“预测市场像信息交易所，但过去数据常被质疑真假。政府背书的上链数据将彻底补完这套逻辑。”

而要将链下的可信数据转化为链上可用的价值，离不开可靠的中间件桥梁。波场TRON生态中的WINkLink作为去中心化预言机网络，能够承担起这一重任，为链上智能合约提供安全、可靠的真实世界数据输送。同时，结合波场TRON公链高吞吐、低费率与实时结算的特性，它不仅解决了预测市场的“数据源”痛点，更将吸引更多用户参与，彻底激活链上预测市场的潜力。

Crazy_阿疯提出了差异化视角，他认为DeFi会早于预测市场爆发，他解释道，预测市场是一个基于未来不确定事件的领域，而DeFi的核心（借贷、交易、衍生品）是区块链世界现已存在的、价值万亿美金的基础金融需求。链上官方数据最直接的价值，在于它能被智能合约实时调用，从而构建出“动态利率”和“可信金融模型”。

波场TRON上的借贷协议JustLend DAO作为行业领先的借贷市场，在这一趋势中具备明显优势，它不仅展现出处理大规模链上资金和数据的能力，更在提升资本效率上展现出潜力。近期，特朗普家族背书的合规稳定币USD1正式上线JustLend DAO的借贷市场，这展示了波场TRON生态的合规化布局，并进一步丰富了波场 TRON 生态稳定币资产矩阵。最新数据显示，JustLend DAO平台总锁仓量（TVL）已强势突破81.2亿美元，存款规模达 50.9 亿美元，借款总额 1.7507 亿美元，体现了其在链上信贷市场的成熟运作能力，也为政府数据上链后的DeFi爆发提供了现实参照。

九大公链被纳入试点，哪些能真正承载“数据价值”？

当美国政府将九大公链纳入数据上链试点，一个现实问题浮出水面：哪些链真正具备承载制度化数据价值的能力？在Space讨论中，嘉宾们一致认为，不同公链因其技术特性与生态定位，将在这一国家级实验中扮演截然不同的角色。

整场讨论中，波场TRON作为首批入选公链的特殊地位被反复强调。其高吞吐、低费用的网络特性，以及在DeFi、稳定币、跨境支付等领域的生态积累，被认为非常适合承接政府数据上链所需的高频同步和公众验证需求。正如嘉宾所言：“当冷叙事遇上政府背书，波场TRON这样的生态可能成为最大受益者。”

方源开门见山地指出：“不是所有链都能真正承载数据价值，很多是象征意义，但有一部分可以落地。”他将九大公链分为三类：比特币作为“虚拟货币龙头”提供象征性背书与安全性；以太坊和Solana因智能合约成熟性与高性能成为“实际干活的主力”；而像波场TRON这样的支付型公链，因其在稳定币与跨境支付中积累的庞大用户生态，极有可能在国际结算与合规支付场景中“最优先被考虑”。

0x老法师则用更犀利的视角剖析了各链优劣，他认为波场TRON是“最接地气”的选项：“政府应用最看重什么？不是花哨，而是马上就能用。波场TRON秒级确认、手续费几乎为零、拥有全球最大稳定币流通规模，这些特质让它最容易跑通支付场景、最早吃到红利。”

另一方面，波场TRON成熟运转的生态系统，有足够的实力承接大量的传统资金，例如，去中心化预言机WINkLink可为政府数据提供可靠的数据服务，而流动性枢纽SUN.io以及借贷协议JustLend DAO则进一步促进各类资产合规高效流转。这些核心产品共同构成了波场TRON从数据源、资产流动到资本效率的完整闭环，形成了承载传统机构资金入场的强大合力与独特优势，使其在国家级的数字化变革中扮演着不可或缺的核心支柱角色。

整场讨论中，波场TRON被多次强调为“短期最可能跑通的实用型公链”。其在高频支付、稳定币流通、跨境结算等领域的积累以及成熟活跃的生态系统，被认为高度契合政府数据上链初期对“稳定、高效、易用”的要求。正如一位嘉宾所言：“九大公链不会一家独大，但波场TRON这样的链，很可能成为制度化数据落地的第一站。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，OSL HK 宣布，现已经面向专业投资者开放 BNB的交易服务，成为香港首家支持BNB交易的交易所，并正式推出 BNB/USD、BNB/USDT、BNB/USDC 三个交易对。

BNB作为市值排名前列的数字资产之一，是BNB Chain的原生代币，BNB Chain以丰富应用以及低成本、高速交易功能而闻名。此次开放BNB交易，旨在满足机构投资者对高质量数字资产日益增长的需求，同时也体现了公司在多元化资产布局上的长期规划。随着更多主流数字资产的接入，OSL HK 正在为投资者和潜在合作伙伴提供更丰富的资产选择。

OSL集团首席商务官张英华表示：“我们很高兴将BNB引入我们的平台，为专业投资者提供加密领域最具活力资产之一的机会。OSL HK 将应对亚洲数字资产市场不断变化的市场需求，持续提供最佳的机构级解决方案。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，香港最大持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange宣布，已支持新加坡元（SGD）、日元（JPY）两大法币的充值、提现以及外汇功能。

此前，HashKey Exchange已支持离岸人民币（CNH）、港元（HKD）、美元（USD）、欧元（EUR）多币种出入金。至此，平台已支持六大主流法币的出入金，进一步满足用户多元化的交易需求，把握全球投资机会。

撰文：Cole

以太坊，这个曾经只在极客圈子里流传的加密资产，正在经历一场深刻的蜕变。它正从一个单纯的加密货币，转变为一个备受全球投资者追捧的「全球去中心化计算机」。这场转变的核心，是以太坊筹码分布的史诗级重构。它不再仅仅是个人投资者之间的游戏，传统金融巨头、上市公司以及各类机构纷纷加速入场，共同塑造了一个全新的市场格局。

目前，以太坊正在经历一场由技术升级和全球金融环境共同驱动的筹码大迁徙。这不仅仅是数字的增减，更是其内在价值和市场叙事的根本性改变。

从「野蛮生长」到「精打细算」的代币经济

以太坊自 2015 年诞生以来，其原生代币 ETH 的经济模型发生了天翻地覆的变化，从最初简单粗暴的通胀模式，演变成了如今动态、复杂的「弹性供应」机制。

最初，以太坊和比特币一样，采用「工作量证明」（PoW）机制。矿工们通过消耗大量电力进行「挖矿」来获得新发行的 ETH 作为奖励，这导致 ETH 供应量持续增长。与比特币 2100 万枚的硬性上限不同，以太坊早期并未设定固定上限，这让不少投资者担心其长期通胀风险。

然而，2022 年 9 月的「合并」（The Merge）升级，标志着以太坊正式告别高能耗的 PoW 机制，进入了环保且高效的「权益证明」（PoS）时代。现在，区块的验证不再依赖于算力竞赛，而是由质押了 ETH 的验证者来完成。

更关键的是，早在 PoS 升级之前，以太坊社区就引入了名为「EIP-1559」的关键提案。这个提案的核心机制非常精妙：每笔交易都会有一个基础费用，这部分费用将直接被销毁，而不是支付给验证者。这意味着 ETH 的供应不再是单向的线性增长。在网络繁忙、交易需求高涨时，被销毁的 ETH 数量会大幅增加。当销毁的 ETH 数量超过了通过质押奖励新增的 ETH 数量时，ETH 的总供应量就会出现净减少，从而形成通缩效应。这种动态的供需平衡，让 ETH 的稀缺性与网络的实际使用率直接挂钩。一个越是繁荣、交易越是活跃的网络，其代币销毁量就越高，这反过来会增强其稀缺性。

截至最新数据，以太坊的流通供应量约为 1.2 亿枚 ETH。其市值目前约为 5250 亿美元，稳居全球加密货币市值排行榜的第二位，仅次于比特币。

这种动态的「弹性供应」模型，让 ETH 的价值根基不再仅仅在于其作为原生资产的地位，更在于其作为「全球去中心化计算机」燃料的实用性。这构成了其筹码分布的底层逻辑，也使其成为一种独特的投资标的。

以太坊筹码分布：四股核心力量的博弈

为了更清晰地呈现以太坊的筹码分布，以下表格细分了各个主要持有方所控制的 ETH 数量及占总供应量的百分比。目前，以太坊的流通供应量约为 1.2 亿枚 ETH。

以太坊目前的筹码结构

以太坊的筹码分布并非简单的地址余额排名，而是由多个功能性板块共同构建的复杂系统。当前，其筹码主要集中在四大核心领域：质押网络、DeFi 协议、中心化交易平台和大型机构持有者。

质押板块：新的筹码主导力量

随着以太坊「合并」的完成，质押成为了 ETH 筹码分布中最重要的组成部分。当前，已质押的 ETH 代币数量已达到 3577.3 万枚，约占其总流通供应量的 29.64%。这部分质押的 ETH 总市值高达约 1602.6 亿美元，为 ETH 持有者提供了约 1.89% 的年化收益率。

然而，质押市场的集中化问题引发了对网络去中心化精神的讨论。运行一个完整的以太坊验证节点需要至少 32 枚 ETH 的最低门槛。这一高昂的资金要求使得绝大多数散户投资者无法直接参与质押。为了解决这一问题，流动性质押协议如 Lido 和中心化交易平台质押服务应运而生，它们通过汇集用户的资金来满足 32 枚 ETH 的门槛，并为用户提供简化的质押服务。

这种便利性导致了 ETH 质押筹码的高度集中。Lido Finance 是这一领域的领军者，其在以太坊链上的总锁仓价值已达到 375.576 亿美元，是 ETH 质押领域最主要的参与者之一。尽管这部分筹码的所有权仍归属于个人，但控制权的集中确实构成了以太坊长期发展的潜在风险。

DeFi 锁仓：生态繁荣的筹码基石

以太坊的筹码分布也体现在其繁荣的去中心化金融（DeFi）生态系统中。总锁仓价值（TVL）是衡量 DeFi 生态健康度的关键指标，它代表了锁定在去中心化协议中的资产总值。

当前，以太坊链上的 DeFi 总锁仓价值约为 890.943 亿美元，占据了整个 DeFi 市场的大部分份额。锁定在 DeFi 协议中的 ETH 不再是简单的静态资产，而是作为借贷（如 MakerDAO）、流动性提供（如 Uniswap）和机枪池的「生产资料」。这种机制赋予了 ETH 新的经济属性，使其在整个 Web3 生态中扮演着核心角色。这部分被锁定的筹码为网络提供了关键的流动性和服务，是衡量以太坊生态系统健康度和吸引力的重要指标。

中心化交易所储备金：市场情绪的晴雨表

中心化交易所（CEX）的 ETH 储备金是衡量市场短期情绪和卖压的重要指标。当 ETH 从交易所大量流出时，通常表明投资者正在将其转移至个人钱包以进行长期持有，或是将其用于质押和 DeFi 应用，这些行为都预示着看涨情绪和长期积累的意图。

数据显示，ETH 从中心化交易所的流出正处于历史高点。例如，在 2025 年 8 月 23 日至 27 日之间，币安的 ETH 储备在不到一周内下降了约 10%，从 497.5 万枚 ETH 减少至 447.8 万枚 ETH。这种持续的流出趋势表明，市场结构正从短期投机主导向长期持有主导转变，这对 ETH 的价格稳定和未来增长是一个积极信号。

大型机构持有者：新「巨鲸」的崛起

美国证券交易委员会（SEC）已批准九家发行商推出现货以太坊 ETF，这其中包括贝莱德（BlackRock）、灰度（Grayscale）和富达（Fidelity）等全球顶尖的资产管理公司。这一事件是以太坊「金融化」进程中的一个决定性事件。它为全球传统金融（TradFi）提供了前所未有的、便捷的以太坊投资渠道，使 ETH 从一个主要由加密原生投资者持有的资产，转变为可被广泛访问的投资产品。

贝莱德的入场速度和规模令人瞩目。据相关数据，截至 2025 年 9 月 2 日，贝莱德通过其现货以太坊 ETF（ETHA）已持有超过 300 万枚 ETH，总价值约为 129 亿美元。这一持仓量占全球流通供应量的约 2.5%，使其正式晋升为以太坊的「巨鲸」。贝莱德的迅速积累证明，传统资本的入场将对 ETH 的筹码分布产生深远影响。

除了传统金融巨头，部分上市公司也将以太坊作为其核心储备资产。例如，加密货币挖矿公司 BitMine 已转型为以以太坊为核心储备资产的公司。该公司目前拥有 186 万枚 ETH，总价值约 80 亿美元，使其成为全球最大的企业 ETH 持有者之一。

小结

目前，以太坊的筹码分布正在形成一个由四股力量共同塑造的复杂新格局。

首先，高集中度质押池和活跃的 DeFi 生态正像两个巨大的蓄水池，锁定了近半数的 ETH 流通量，显著减少了市场上的可交易筹码。这部分被锁定的 ETH，从单纯的「数字资产」转变为能产生收益的「生产性资产」，为以太坊的长期价值提供了坚实的基础。

与此同时，中心化交易所储备金的持续萎缩，表明市场情绪正从短期投机转向长线持有。投资者不再急于在交易所买卖，而是将资产转移到个人钱包或长期质押，这无疑是市场成熟的积极信号。

最后，传统金融巨头和大型鲸鱼通过 ETF 和场外交易（OTC）的加速入场，正在持续消耗市场上本已稀缺的自由流通筹码。

这种多重力量的共同作用，正在制造一场潜在的「供应冲击」，即市场上可供交易的 ETH 越来越少，而需求却在不断增长。这种转变预示着，以太坊的价值将不再仅由技术创新决定，更将由其日益稳固的筹码结构和不断壮大的机构支持共同决定。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，4 小时前，Jump 从 Bybit 和 Binance 交易所提取了 5068 万枚 $WLFI 代币，价值约 1158 万美元。16 小时前，鲸鱼地址 0x8C4 从 Bybit 提取了 4087 万枚代币，价值约 1000 万美元。

同时，$WLFI 项目销毁了 4700 万枚代币，价值约 1134 万美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据分析师余烬监测，某地址在 7 月 21 日至 8 月 12 日陆续从币安提取了 15,202 枚 ETH（价值约 5882 万美元），提取均价为 3,869 美元。20 分钟前，该地址将 7,500 枚 ETH（价值约 3233 万美元）转入币安，以 4,310 美元的价格转入，预计盈利约 670 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据金十数据报道，央行行长拉加德周三表示，欧盟立法者应该要求外国稳定币发行人采取“保障措施”和“强有力的等效监管制度”，以防止在欧盟境内引发储备挤兑风险。

她在一次监管会议上表示：“欧洲立法应确保，除非得到其他司法管辖区强有力的对等制度的支持，以及与欧盟和非欧盟实体之间资产转移有关的保障措施，否则此类计划无法在欧盟境内运作。”

她补充称：“这也凸显了国际合作为何不可或缺。若没有一个公平的全球监管环境，风险总会寻找最薄弱的环节。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据 The Block 报道，Paradigm 开发的以太坊执行客户端 Reth 出现漏洞，导致部分节点暂时停滞。

Paradigm 首席技术官 Georgios Konstantopoulos 表示，该漏洞出现在区块高度 2327426，影响了以太坊主网 1.6.0 和 1.4.8 版本。虽然已提供节点恢复命令，但团队仍在调查漏洞根源。

数据显示，Reth 目前在以太坊执行层客户端中占比 5.4%。作为一个由 Rust 语言开发的执行层客户端，Reth 主打高性能和模块化特性。此次漏洞仅影响使用 Reth 的节点，对以太坊网络整体影响有限。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，火币HTX已于9月3日上线Q/USDT、SOMI/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于9月3日16:00至9月10日16:00（UTC+8）启动Q、SOMI合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与Q/USDT、SOMI/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成Q/USDT、SOMI/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 Moonchain (MCH) 的平台，Alpha 交易将于 2025 年 9 月 3 日 19:00（UTC+8）开始。

交易开始后，持有至少 220 个币安 Alpha 积分的用户可申领 1,000 个 MCH 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

作者：Basit | Σ:

编译：深潮 TechFlow

20 小时的研究变成了 5 分钟的阅读。

TL;DR

• 在 Hyperliquid 平台上，资金费率支付金额已经达到数百万美元。

• 在 Binance 上，这一数字甚至达到了数亿美元，其他平台的数据暂不清楚。

• 计算方式过于简单，如果无法理解可以跳过。

曾经用于促进公平市场参与的机制，如今却变成了套利者的丰收之地。

简介

资金费率（Funding Rates）是交易者之间（多头/空头）定期支付的一种费用，用于平衡永续合约的溢价价格与现货价格。

这种看似微不足道的零星支付，已经被聪明的玩家（收益操作员）转化为数百万美元的费用收入。

因此，我展开了一项研究，探讨人们究竟通过资金费率“套利”赚了多少钱。这也意味着，“交易者之间总共支付了多少资金费率？”

“我正在积极研究以下内容：

• 人们通过资金费率套利赚了多少

• 应对借贷利率剧烈波动的最佳策略

• stETH/ETH 脱锚的原因及交易者的反应

一个全新的市场领域尚未被开发，推出一个平台来管理这些机会已是势在必行。”

原推文链接：点击此处

要弄清这一点，我们需要先解释以下内容：

• 加密货币永续合约市场中，历史上所有支付的资金费率总额（这个数字可能令人震惊，达到数亿美元甚至更多）。

• 某一特定交易所的资金费率总额（例如 Binance、Bybit、Hyperliquid、dYdX 等）。

• 某一单一资产的资金费率总额（例如 ETH 永续合约自推出以来的总额或年度数据）。

简短的回答是：目前没有任何公开统计数据能够显示“所有加密货币永续合约的资金费率支付总额”。大多数交易所和数据服务商都会公布资金费率、未平仓合约以及历史数据，但没有人将每个平台的资金支付数据汇总为一个官方总额。

但接下来我会：

• 解释为什么一个确切的全球总额无法存在；

• 展示一种简单且正确的方法来估算这个数字；

• 提供一个透明的粗略估算（范围），包括：

→ 全球每年的资金费率总额；

→ Binance 的合理估算；

→ Hyperliquid 的合理估算。

为什么没有单一的“历史总资金费率支付”统计？

资金费率支付是多头与空头之间的点对点转账，在不同的中心化交易所（CEX）、去中心化交易所（DEX）以及链上系统中记录方式各异。

尽管数据服务商（如 @coinglass_com ）提供资金费率、未平仓合约和历史图表，但他们并未发布一个涵盖所有平台和市场的“全时资金支付总额”统计数据。这是因为资金支付发生在交易者之间，而非由平台直接处理。

为了生成这一数据，我们需要从所有相关平台提取资金费率 × 未平仓合约的时间序列，并进行合理且可假设的计算。

在这项研究中，我使用了 $ETH 永续合约作为分析对象。

图：不同平台的 ETH 持仓量统计数据

图：ETH 持仓量汇总图

正确方法：如何计算资金费率总额

对于任何永续合约市场和时间窗口，我们可以通过以下公式计算：

资金费率支付总额 ≈ 资金费率(t) × 未平仓合约(t) × Δt

其中：

• 资金费率(t) 是时间戳 (t) 时的实际资金费率；

• 未平仓合约(t) 是时间戳 (t) 时的名义未平仓金额（以美元计）；

• Δt 是资金费率支付的时间间隔长度（通常为 8 小时 → 大多数中心化交易所每天有 3 个支付间隔）。

通过整合来自 CoinGlass 的历史数据序列，我们可以计算出一个精确的资金费率总额。

我的估算方法：透明且基于假设

我使用了从保守到宽松的假设，以获得一个范围，而非一个虚假的单一数字：

常用参数：

• 当前日期/时间段：自今年开始，即 2025 年 1 月 1 日 → 2025 年 8 月 27 日，共 239 天（每天 3 个资金支付间隔 → 共 717 个间隔）。

• 资金支付间隔：每 8 小时一次（每天 3 次，适用于 Binance 和许多永续合约）。

• ETH 永续合约的广泛市场未平仓合约（名义价值）：我使用了三种场景：200 亿、276 亿和 300 亿美元的平均未平仓金额（这些数字根据市场周期以及是否包括所有交易所，显示出低→高的历史平均值）。

图：如您所见，所有永续合约上的 ETH 平均未平仓金额为 277 亿美元。

• 每间隔的平均资金费率（按未平仓金额加权）：

对此，我使用了汇总的资金费率：每 8 小时间隔为 0.000103（0.0103%）。

资金费率对多头为正，对空头为负（通常接近零，但偶尔会出现高峰）。这些假设给出了保守 → 激进的结果。

使用公式（适用于年度窗口）：

年度资金费率总额 ≈ 平均未平仓金额 × 每间隔的平均资金费率 × (239 × 3)

结果 – 全球（年度粗略范围）

（基于上述公式计算，时间段为 239 天）

• 低场景（未平仓合约 200 亿美元，平均资金费率 0.000103） → ≈ 14.8 亿美元

• 中场景（当前 $ETH 未平仓合约 276 亿美元，平均资金费率 0.000103） → ≈ 20.4 亿美元

• 高场景（未平仓合约 300 亿美元，平均资金费率 0.000103） → ≈ 22 亿美元

解读：

现实中的中位范围（当前 $ETH 未平仓合约）约为每年数十亿美元；在极端杠杆时期（资金费率极高 + 未平仓金额极高），年度总额可能达到数百亿美元。

这只是一个汇总估算（非精确测量），因为我们使用了市场中的平均假设值（针对 $ETH）。上述方法和示例同样适用于其他市场，例如 $BTC 或 $HYPE。

图：资金费率平均值 – $ETH

结果 – Binance（可能的市场份额）

Binance 占据了永续合约交易的大部分份额（我使用约 17% 的市场份额作为参考；您可以根据需要更改这一比例）：

将 17% 的市场份额应用于上述全球估算场景：

• 低场景 → ≈ 2.51 亿美元（239 天）

• 中场景 → ≈ 3.47 亿美元

• 高场景 → ≈ 3.77 亿美元

看起来是一个巨大的数字，但确实非常合理。

结果 – Hyperliquid

Hyperliquid 的规模远小于 Binance（不过我认为这种情况可能很快会改变）。

假设 Hyperliquid 的 $ETH 永续合约的大多数平均未平仓金额约为 5.3%（非常粗略的估算）。使用相同的全球估算场景：

计算（全球估算场景 × 市场份额约 5.3%）：

• 低场景（1.48B 美元） → ≈ 7830 万美元（239 天）

• 中场景（2.04B 美元） → ≈ 1.08 亿美元

• 高场景（2.22B 美元） → ≈ 1.174 亿美元

总结

目前没有任何单一的公开数字可以准确描述资金费率总额；任何声称“总资金费率支付为 $X”的人，实际上都是基于多个来源和假设（就像我所做的）。

实际每年全球资金费率支付可能在低至数十亿美元 → 高达数百亿美元之间，具体取决于市场条件（我的中位估算约为 20 亿至 50 亿美元/年，在合理假设下）。

Binance 的年度资金费率支付（或参与的资金转移）可能达到数亿美元，具体取决于市场份额和资金费率的波动。

Hyperliquid 相比之下规模较小，其年度支付可能在数百万 → 数亿低位之间，具体取决于其平均未平仓金额。

这是一次充满假设的有趣研究。

如果你读到这里，你是真正的研究爱好者。很多人可能连第一个总结都没坚持读完。

你的大脑可能已经“发烫”了… 抱歉啦 🙂

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，Binance 官方发布公告称，据 Sonic 获得通过的相关提案，Sonic (S) 的总供应量将从约 34.1 亿枚增加至约 38.9 亿枚，流通供应量将增加 4.72 亿枚（增幅 14.2%）。

此外，价值约5,000 万美元的Sonic（S）代币将在ETF最终达成协议后，才会进一步新增至总供应量中。

撰文：TM

编译：Luffy，Foresight News

我对接下来要提到的这些人没有个人恩怨，尽管他们中的大多数人因为我敢说真话而讨厌我。没关系，这无关个人恩怨，只关乎真相。

在「指责」别人之前，先说说我自己是怎么成为 KOL 的。

我是如何成为 KOL 的

我从 2017 年开始交易加密货币，2020 年起活跃在加密推特社区。

上一轮牛市时，情况还很简单：一边是有真知灼见的声音，另一边是刷互动量的 「流量玩家」。但当时没人太在意这些，因为主流玩法是炒作山寨币。有影响力的人无法单凭自己的力量推高某个币种，真正重要的是分享投资逻辑和核心观点。

对我来说，成为 KOL 曾是梦想中的工作，靠谈论自己热爱的技术就能赚钱。

但在熊市吞噬了我大部分净资产后，我开始想主动赚钱，而不是守着一堆 「持仓」，寄希望于命运的垂青。

也就是从这时起，一切都变了。

2021 年牛市的 KOL

Meme 币 KOL 的崛起

2023 年冬天，首个有影响力的 Solana 生态 Meme 币 WIF 迅速走红，市值也一度飙升至数十亿美元。他们曾承诺搞个大营销事件：把 WIF 的 logo 投到拉斯维加斯球体建筑上，结果这事不了了之。从社区筹集的 300 万美元，至今仍被冻结着。

即便如此，当时发行 Meme 币并非易事。这种情况在 2024 年夏天随着 Pump.fun（Meme 币发行平台）的出现发生了改变，Mitch 是首个在该平台发行代币 Xiwifhat 的人。

这里有个规律：KOL 总能早一步抓住趋势，然后成为焦点。但你不妨问问自己：他们能抢占先机，是因为真的眼光独到，还是因为他们和平台、基金有着直接联系？

以 Mitch 为例，他用自己的公开钱包 「收割」 粉丝，因为人们真的会跟单交易他的持仓。他会精心挑选币种，先建仓，等粉丝跟风买入推高价格后，就在翻倍时卖掉一半仓位。对他来说，这是零风险的操作。

他并非个例，只是做得比较大而已。

在此之前，宣传 Meme 币会被视为纯粹的诈骗。但一夜之间，这些 「诈骗者」 反而变得受欢迎起来。

随后登场的是 Murad。他曾是银行从业者，很懂如何包装自己：制作幻灯片、提出看似可信的投资逻辑、拆解 「粉丝心理」，所有内容都裹着一层专业的外衣。

他还搭建了自己的跟单交易平台，发布 「精选币种列表」，同时在背后操控代币供应量。巧的是，他 「推荐」 的币种之一 SPX，一周后就上线了某中心化交易所。这真的只是巧合吗？

那时我意识到：在这轮周期里，想赚钱就只能当 Meme 币 KOL。我出卖了自己的原则，也为此付出了代价。

为什么我只谈论 Meme 币 KOL？因为过去两年里，其他领域的 KOL 基本都无关紧要了。要是错过了一整个周期，你的观点也就没什么分量了。

新面孔的崛起

到 2024 年 10 月，我突然遇到了一些新面孔：Orangie、Rasmr、Mika。他们涨粉速度惊人，毫无征兆，步调还很一致，典型的 「行业推手」。

不过公平地说，Threadguy 不属于这类人。他是靠发长文帖子、在 X Spaces 里畅所欲言，一步步积累起影响力的。

Faze Banks 再次入局，还带来了 「洛杉矶电子烟小圈子」—— 一群以 「收割」 为目的的诈骗者抱团取暖。之后的事，也就不用多说了。

在那之后，Orangie 曾一度全网爆火，吸引了一大批喜欢《堡垒之夜》、《周五夜放克》的年轻粉丝，这些粉丝很容易对他产生认同感。

Adin Ross 意识到自己被骗前的瞬间

KOL 的 无人区

如今的加密圈，已经没有真正的 「焦点人物」 了。人们不再听 KOL 的意见，甚至反感他们。

我在好几个社群里问过大家 「最喜欢的 KOL 是谁」，得到的答案都是：「没有。这帮人都该死。」

现在连明确的 「主流玩法」 都没有，更像是 Meme 币的 「终局」—— 没有实际用途，只剩下代币发行本身。每个项目都在从同一批有资金的小体量交易者那里争夺注意力。

这个市场的 「收割属性」 已经到了极致，大多数交易者都亏得一塌糊涂。「赌场里不许哭」 的心态，逼着人们把最后一点钱投入到那些 「千分之一概率暴涨、千分之九百九十九概率跑路」 的币种里。

这是一个可悲的市场。KOL 靠这种环境生存，还让情况变得更糟，但我们也不能全怪他们。是我们把他们捧到了这个高度，或者说，是我们纵容了他们的壮大。

他们在 「下棋」，而我们在看热闹

当这个领域 99% 的人连自己的观点都没有时，「KOL」 这个词本身就是个笑话。他们像风中的羽毛，被一波又一波的流量浪潮推着走，毫无主见。

你上一次看到 「没有隐藏利益、不搞互动刷量」 的真诚建议是什么时候？

这篇文章里提到的每一个 KOL，都把我拉黑了。

为什么？因为我会独立思考、敢说真话，而这威胁到了他们的 「游戏」。

以我的经验来看，人们宁愿拉黑你，也不愿面对真相。看不到自己造成的伤害，才能更心安理得地继续诈骗。

但因果报应是真实存在的，「链上灵性（指链上行为终将留下痕迹，善恶有报）」 也不是空话。你种下什么因，终会收获什么果。

事已至此，多说无益。

KOL 的未来

加密圈里没有什么会重复上演，无论是叙事、诈骗手段，还是荒诞闹剧。有时历史会相似，但绝不会完全重复。

未来会怎样？我认为市场会转向 「实用性」。下一轮周期里，只靠嘴炮是不够的，KOL 必须真的去做事，至少要投入真金白银。这样一来，权力才会回到真正的建设者手中，而不是那些 「装模作样的人」 手里。

我已经发现，付费社群的收入在下降。人们正在清醒过来，不想再被收割了。未来，对 KOL 的抵制还会更多。

以前，跑路的开发者会收到死亡威胁。我不是说这种极端方式好，但它确实能让开发者三思而后行。我们可能不会回到那种极端状态，但市场一定会走向 「基于声誉的体系」。而这，将改变一切。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，EigenLayer TVL八月突破220亿美元，创历史新高。分析师称，原因或为以下两点：

• ETH 储备公司会将公开市场买入的 ETH 投入质押获取利息；
• ETH 币价在八月明显上涨。

此前消息，ETHZilla昨日宣布计划将1亿美元ETH部署至EtherFi进行再质押。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据金十数据报道，Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak表示：“美国最高法院关于特朗普关税的决定似乎给市场带来了很多不确定性，因为如果最终结果不符合特朗普的意愿，它们可能会从根本上改变宏观形势。特朗普试图在某种程度上损害美联储的独立性，这也是一个非常大的问题。目前黄金势头明显偏向单方面走强。”