TechFlow

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，Bitmine 从 Galaxy Digital 收到 14665.5 枚以太坊，价值约 6532 万美元。

Bitmine 目前持有 187 万枚以太坊，总价值约 83.2 亿美元，其持仓规模为以太坊第二大持仓机构 SharpLink 的 2.23 倍。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，Jupiter已上线空投检查工具Airdrop Checker，支持对Solana生态的潜在空投进行一键查询。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Coinbase CEO Brian Armstrong 发文披露，目前加密货币交易所 Coinbase 约 40% 的日常代码由人工智能生成。

Armstrong 表示，公司计划在 10 月前将这一比例提升至 50% 以上。他强调，虽然 AI 生成的代码需要经过审查和理解，且并非所有业务领域都适用，但公司将在可能的范围内负责任地使用 AI 技术。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美联储将于10月21日举办支付创新大会

据Federal Reserve Board，美联储宣布将于10月21日举行支付创新大会，聚焦支付系统创新与改进。会议将涵盖传统金融与去中心化金融融合、稳定币新用例及商业模式、人工智能与支付交汇、金融产品与服务的代币化等议题。大会将通过官网进行直播，后续将公布更多细节。

美联储理事沃勒：我已明确表示应该在下次会议上降息

据金十数据报道，美联储理事沃勒：我已明确表示，认为我们应该在下次会议上降息。美国10年期国债收益率已基本稳定。可能会看到多次降息，无论是每次会议还是隔次会议降息，都需要看数据如何。

Holoworld AI 公布 HOLO 代币经济学：初始流通量约为 16.96%

推动AI原生应用生态发展的去中心化非营利组织Holoworld基金会已正式成立，并推出HOLO治理及激励代币。HOLO总供应量为20.48亿枚，分配比例为生态与营销13.11%、社区增长20.93%、基金会18.40%、团队15.6%、顾问3.5%、投资者13.46%、流动性5%、空投10%。初始流通量约为16.96%，即3.47亿枚。

Linea：将于 9 月 10 日 TGE，空投资格检查器已上线

以太坊 Layer 2 LINEA 宣布其代币将于 9 月 10 日 TGE，目前空投资格检查器已上线。

空投详情：

• 空投资格基于 LXP 和 LXP-L 活动的实际使用情况

• 领取窗口：9 月 10 日至 12 月 9 日（90 天）

• 所有空投代币完全解锁，无需归属期

代币分配：

• 85% 分配给生态系统（10% 给早期用户和建设者，75% 用于生态系统基金）

币安发布Sonic (S)代币经济学变更通知，流通供应量拟增加 14.2%

Binance 官方发布公告称，据 Sonic 获得通过的相关提案，Sonic (S) 的总供应量将从约 34.1 亿枚增加至约 38.9 亿枚，流通供应量将增加 4.72 亿枚（增幅 14.2%）。

此外，价值约5,000 万美元的Sonic（S）代币将在ETF最终达成协议后，才会进一步新增至总供应量中。

Moonshot：已上线 xStocks 代币化股票

据官方公告，Moonshot 宣布上线 xStocks 代币化股票，用户已可通过 xStocks 参与传统市场和交易资产（例如 NVDAx、COINx 和TSLAx）。

值得注意的是，该服务在部分国家/地区提供，目前不适用于美国用户。

Ondo Finance 宣布推出 Ondo Global Markets，将超过 100 只美国股票与 ETF 代币化上链

Ondo Finance 与 Ondo Foundation 联合宣布推出 Ondo Global Markets。该平台使非美国投资者能够在以太坊上无缝获取 100 多只代币化的美国股票与 ETF，且计划在年内扩展至数百乃至上千只资产。

目前平台已在以太坊主网上线，并即将拓展至 BNB Chain、Solana 以及 Ondo Chain。全球非美国地区的零售与机构用户可在每周 5 个交易日、每天 24 小时内即时铸造与赎回代币化的美国股票与 ETF（受司法辖区及其他限制约束）。这些代币化资产提供对标的美国股票与 ETF 全部经济收益的敞口，并由托管于一个或多个美国注册券商处的真实股票与 ETF 以及在途现金进行 1:1 足额支持与保障。

上市公司AlphaTON Capital计划收购1亿美元TON代币

上市公司AlphaTON Capital Corp（前身为Portage Biotech Inc.）今日宣布计划收购约1亿美元TON代币，并推出专门针对Telegram生态系统的数字资产财务战略。公司将于2025年9月4日起更名，股票代码由”PRTG”变更为”ATON”。数据保护与数字资产领域专家Brittany Kaiser被任命为首席执行官，公司将专注于TON代币管理、网络验证及生态系统开发。AlphaTON已通过私募筹集约3820万美元资金，并与BitGo Prime签订3500万美元贷款协议支持代币收购。

比特币矿企American Bitcoin申请通过市价发行筹集至多21亿美元

据金十数据报道，特朗普家族相关比特币矿企American Bitcoin申请通过市价发行筹集至多21亿美元。

AlloyX集团以3.5亿美元估值与纳斯达克上市公司华赢控股达成合并协议

据财联社报道，香港金融科技公司AlloyX集团今日宣布，已与纳斯达克上市公司华赢控股（NASDAQ: SWIN）正式达成合并协议。AlloyX专注于跨境支付与机构级资产代币化的稳定币基础设施，此次合并旨在打造以创新金融支付为核心的新型金融生态体系。

合并前，AlloyX已获得分布式资本、隆领投资、Kiln、Arbitrum Foundation及Offchain Labs等多家国际知名机构投资。全体股东自愿承诺12个月锁定期。

香港复星财富已对价值 3.28 亿美元的医疗公司股份实现代币化

据 Theblock 报道，香港复星财富控股宣布已完成对在港上市的复锐医疗科技（Sisram Medical）股份的代币化，价值约 3.28 亿美元。该项目通过 Vaulta 的”Banking OS”系统实施，并将 Solana 区块链整合到其技术架构中用于发行和结算。

据悉，复锐医疗科技（股票代码：1696.HK）是一家以色列医疗科技公司，是该通证化计划下的首个股权项目。复星表示未来还将推进其他公司债券和股份的通证化，但尚未透露具体时间表和标的公司。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Bitcoin News 报道，美国企业家 Grant Cardone 近日以 400 枚比特币的价格（约合 4300 万美元）在迈阿密 Golden Beach 挂牌出售其豪宅，该房产在上市后 72 小时内便达成了交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，两个新建钱包约 20 分钟前从币安交易所提取了 34,000 枚以太币（约合 1.51 亿美元），并将这些资金存入去中心化借贷平台 Aave。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Bitcoin News 报道，American Bitcoin 在最新提交的文件中披露，其持有的比特币数量已从首次申报的 152 枚增加至 2,443 枚，总价值约为 2.73 亿美元。

此前消息，American Bitcoin 纳斯达克上市首日（昨日）上涨 17%，Eric Trump 持股价值超 5 亿美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Theblock 报道，纳斯达克上市公司 SUI Group Holdings（前身为 Mill City Ventures）表示其持有的 SUI 代币总量已达 101,795,656 枚，按当前价格约合 3.44 亿美元，该公司与 Sui 基金会达成协议，可以折扣价直接从基金会获取代币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，特朗普家族加密项目 World Liberty Financial（WLFI）针对此前 “金库钱包已销毁 4700 万枚 WLFI” 的交易进行澄清：

“关于 Safe 中解锁的 WLFI 代币存在一些误解，WLFI 并无计划将这些代币在公开市场出售。此部分代币分配仅由社区治理投票决定，如何使用由社区定夺。

金库代币情况如下：1. 初始数量为 100 亿枚 WLFI；2. 昨日销毁（治理决定）4700 万枚 WLFI；3. 当前余额为 99.53 亿枚 WLFI。所有这些代币均受社区治理约束，而非由团队自行决定。”

TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Decrypt 报道，比特币网络单日算力于周二达到 1.279 ZH/s（zettahash per second）的历史新高，同时七日移动平均算力首次突破 1 ZH/s。

尽管去年减半后矿工奖励从 6.25 个比特币降至 3.125 个，且面临能源成本上涨等挑战，算力仍创下新高，目前比特币价格保持横盘。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数降至 51（昨日该指数为 55），表明市场由于「贪婪状态」转为「中性状态」。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，中信证券研报称，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 112,000 美元，现报 112,011.46 美元，24 小时涨幅 0.43 %

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，银河证券展望9月市场：“基于当前市场走势和政策环境，A股市场有望在流动性驱动下延续结构性行情，关注基本面线索和政策预期。

一方面，2025年中报基本披露完毕，业绩线索指引下关注结构性配置机会，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。

另一方面，当前市场流动性相对充裕，“居民存款搬家”在持续。同时，美联储9月降息预期较高,若兑现将有助于改善全球流动性环境，对A股市场尤其是大盘成长风格构成利好。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Ondo Finance 官方消息，Ondo Global Markets 已正式上线，为非美国投资者提供全天候访问代币化美国股票、ETF 和其他证券的服务。该平台目前已支持超过 100 只美国股票和 ETF 的代币化版本，计划年底前扩展至超过 1000 只。

Ondo 代币化股票目前已在以太坊上线，即将登陆BNB Chain、Solana、Ondo Chain 等区块链。该服务已获得多家主流钱包、托管机构和交易所的支持。

平台特点包括完全资产支持、全天候即时交易、与传统市场同等流动性，以及机构级别的资产保护措施。所有代币化证券均由美国注册经纪商持有，并由独立第三方每日验证资产储备。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，Moonshot 宣布上线 xStocks 代币化股票，用户已可通过 xStocks 参与传统市场和交易资产（例如 NVDAx、COINx 和TSLAx）。

值得注意的是，该服务在部分国家/地区提供，目前不适用于美国用户。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包地址从 Galaxy Digital 提取了 692 枚比特币，价值约 7732 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 The Block 报道，基于故事的知识产权通证化平台 Aria 完成种子轮和战略轮融资，总额达 1500 万美元，估值 5000 万美元。种子轮由 Polychain Capital 和 Neoclassic Capital 共同领投，还获得 Story Protocol Foundation 以及加密货币、知识产权和娱乐领域的其他未具名投资方的支持。

据报道称，Aria 构建在 Story 上，这是一个为 IP 代币化而设计的 Layer 1 区块链。目前，Aria 主要聚焦于音乐 IP 的代币化，即将音乐版税转化为可交易的代币，旨在让这一流动性差的资产类别对用户更为可及。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Decrypt 报道，预测市场平台 Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 宣布，美国商品期货交易委员会（CFTC）已向该公司发出无异议函，允许其在美国恢复运营。

CFTC 表示将不会对 Polymarket 于今年 7 月以 1.12 亿美元收购的受监管衍生品交易所 QCX 采取执法行动，并豁免其部分记录保存和数据报告要求。这一决定实际上允许 Polymarket 在 QCX 的许可下在美国开展业务。

值得注意的是，Polymarket 此前因未注册为指定合约市场，于 2022 年被迫与 CFTC 达成和解并退出美国市场。在此期间，该平台主要专注于美国政治和文化相关的预测市场，其 2024 年美国总统大选预测市场的交易量接近 37 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Theblock 报道，由美国总统特朗普之子支持的比特币公司 American Bitcoin（股票代码：ABTC）在纳斯达克首日交易中表现亮眼，股价上涨近 17% 至 8.04 美元，日内最高触及 14 美元。首个交易日成交量超过 2900 万股。

American Bitcoin 由 Eric Trump 联合创立，主要从事比特币挖矿和持有业务。该公司于今年 3 月成立，目前由 Hut 8 持股 80%，其余 20% 由特朗普家族支持的 American Data Centers 持有。Eric Trump 在公司担任首席战略官，其持股价值已超过 5 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，今日CME“美联储观察”数据显示：美联储9月维持利率不变的概率为3.4%，降息25个基点的概率为96.6%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为51.6%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，美国总统特朗普近日接受电视台采访时表示，马斯克别无选择，只能重返共和党。特朗普同时驳斥有关马斯克与民主党结盟的说法，并称民主党是激进左翼疯子。

特朗普形容马斯克是一位有常识的人，只是暂时有所保留，他认为，马斯克最终会重新与共和党结盟。特朗普称赞马斯克的才华，称他“80%是超级天才”，同时有一些问题需要克服。当被问及是否与马斯克有联系时，特朗普避而不谈，强调他仍然喜欢马斯克。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，Coinbase宣布将在Base网络上支持Awe（AWE）代币。根据公告，AWE交易将于2025年9月4日上午9点（太平洋时间）或之后开始，前提是满足流动性条件。AWE-USD交易对将分阶段启动，部分地区可能受到限制。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

MemeCore（M）涨 12.90%，现价 0.9788 美元；

OKB（OKB）涨 8.94%，现价 180.20 美元；

Virtuals Protocol（VIRTUAL）涨 8.23%，现价 1.12 美元；

Ethena（ENA）涨 7.52%，现价 0.729 美元；

SPX6900（SPX）涨 7.13%，现价 1.16 美元。

跌幅前五：

World Liberty Financial（WLFI）跌 0.97%，现价 0.2208 美元；

Sky（SKY）跌 0.95%，现价 0.07291 美元；

Mantle（MNT）跌 0.75%，现价 1.11 美元；

Flare（FLR）跌 0.66%，现价 0.02071 美元；

UNUS SED LEO（LEO）跌 0.57%，现价 9.51 美元。

自 2021 年成立以来，Pyth 一直在重新定义金融市场数据的基础设施与分发方式。其目标始终是成为金融数据的“真实来源”（source of truth）。如今，Pyth 正迈入其第二阶段：拟推出面向机构的产品、扩展代币使用场景，并与传统金融（TradFi）进行更深层整合。

Pyth 的设计初衷，是要把“一切事物的价格”带到“所有地方”——这个概念看似简单，却在历史上始终难以真正实现。互联网已经民主化了内容获取：CD 被流媒体取代，地方媒体被全球应用取代；但在金融数据基础设施领域，这种范式转变仍未真正发生。

当下的机构仍受制于遗留系统，不得不向 Bloomberg、Refinitiv 等中介每年支付数十亿美元费用。而这些聚合商又从各类交易所获取数据——这些交易所本身在地理、资产类别与交易场所层面呈现孤岛式结构，数据割裂。结果就是：即便其他领域已广泛数字化，市场数据生态仍然是守旧且碎片化的模式。

Pyth 之所以采用区块链技术去构建“真实来源”，是因为既有系统无法在无许可环境中提供可信数据。Pyth 最初只是在一组交易公司与交易所之间做数据聚合，如今已发展为数以百计的机构，把其专有市场数据发布到同一个网络上。累计成交量已超 1.6 万亿美元，在 DeFi 衍生品领域拥有 60%+ 的市场份额，完成 600+ 集成，并与美国商务部建立合作。Pyth 的分发覆盖度已将其置于最具影响力的协议之列。

更重要的是：Pyth 已成为全球最强健、且最具价值的机构级市场数据储备库。

第一阶段（Phase 1）在 DeFi 生态中验证了产品与市场适配性，并通过创建全新的市场数据经济模型，为第二阶段奠定基石。提案中的下一阶段聚焦：扩大 DAO 收入、拓展相邻市场、提升整个 Pyth 网络的价值累积。

其价值主张最直观的证明是什么？——愈来愈多链上与链下应用正在主动寻求付费获取 Pyth 数据，Pyth 正在重塑市场数据供应链。

最关键的是：机构正在主动寻求 Pyth 数据；我们已进入一个新产品开发的最后阶段，该产品可能会重新定义整个金融行业的市场数据形态。

机构每年大约为“所需全部市场数据”花费 500 亿美元。从为数十亿美元交易定价，到驱动交易大厅的行情看板，市场数据是机构金融运转的燃料。但现行模式慢、昂贵、极度碎片化。若 Pyth 仅能获取其中 1%，即意味着每年 5 亿美元的经常性收入（ARR）。但 Pyth 的目标不仅是这 5 亿美元，而是要赢下这片市场，并为整个网络带来可持续价值。

第一阶段：搭建基础设施、主导 DeFi、建立最有价值的数据源

Pyth 的第一章聚焦于一个目标：构建并扩展可验证、可分发机构级数据的链上基础设施。

贡献者团队正稳步实现该使命，数据本身已有说服力。凭借 DeFi 衍生品 60%+ 市场份额与累计 1.6 万亿美元交易量，Pyth 已处于一个最佳位置：随着更多现实世界资产（RWA）被代币化，其将捕获指数级增长与价值累积。我们愿景中的未来：包括来自美国商务部的经济数据在内的一切数据，都通过 Pyth Network 得到验证，并发布至每一条区块链。这部分业务模型会继续繁荣，并持续强化其“链上数据真实来源”的定位。

随着时间推进，当数据以带有证明的安全消息（proof-backed secured messages）形式传递给各处智能合约，链上费用将逐步提高。今年早些时候，DAO 已批准在数十条区链上逐步提升验证费用，该过程会伴随更多数据的接入而继续。Pyth 的采用速度将随着以下驱动加速：接入更多区块链、进入新市场、增强信任参数、以及即将到来的“大规模代币化”趋势。我们预期会有更多数据持续上链，而且其中大多数会利用 Pyth 完成验证与分发。

迄今为止，Pyth 已实现如下成就：

• 集成 600+ 协议，覆盖 100+ 区块链

• 提供 1,800+ 价格馈送（Price Feeds），其中 900+ 为现实世界资产

• 成为各大主流区块链生态按交易量计算的第一预言机

Pyth 的差异化优势：

• 来自全球顶级交易公司与交易所的专有数据：DRW、Jump、Jane Street、Optiver、HRT、SIG、IMC、Virtu、GTS、Flow、Cboe、LMAX、MEMX、MIAX、IEX 等

• 跨资产全覆盖：加密资产、股票、外汇、大宗商品、利率——统一网络交付

• 全球化视角：打破地域数据孤岛，统一多地域行情

• 毫秒级更新：满足高性能交易环境需求

• 获美国商务部选定，用于链上验证与分发美国经济数据

第一阶段证明：产品已在规模层面有效。现在进入第二阶段：重新定义市场数据经济，成为金融行业跨域的“真实来源”。

第二阶段：释放 500 亿美元市场机遇

Pyth 现在已准备好进入第二阶段，其起点是：让首个“由机构构建、为机构服务”的市场数据网络开始实现货币化。

全球市场数据行业年规模 500 亿美元以上，由少数传统巨头主导，它们：

• 在过去 3 年内将价格上调 50%+

• 对同一产品向部分客户收取高达他人 5 倍的费用

• 以地域与资产类别人为割裂访问路径

• 对新进入的专业金融服务玩家设置壁垒

过去 25 年市场数据成本的上涨幅度，远远跑赢其他主要资产类别。

该领域已成熟到“可被重构”的节点；全球范围中负责定价与推动市场运转的公司，正与 Pyth 协作构建解决方案。以下是他们的痛点：

• 交易所只能看到自身订单簿（市场切片），往往局限在一个地区或一个资产类别

• 各交易所售卖的专有数据流，忽略了其他场所成交，形成盲区

• Bloomberg、Refinitiv 等数据巨头将这些不完整数据打补丁拼接，再以昂贵、打包、缺乏灵活性的形式售卖

• 生成最快、最准价格的交易公司，对其数据所产生的商业价值却无法获益

核心结构性缺陷：

• 最有价值的价格在“上游”生成（尚未抵达交易所前），但大部分收入却流向更下游的中间商与再分销商

Pyth 的新产品，有潜力简化全球市场数据访问路径，赋能机构使用更具专业化的数据，并重塑市场数据经济结构。

该产品延续 Pyth 直接从“源头”收集机构级数据的创新模式，并在性能、可达性、资产覆盖等维度做增强。此种“上游优先”模式修复了传统市场数据的根本缺陷：在数据被切割、加价、延迟之前即捕获其价值，并将价值回流给数据的真实生产者。

拟议的订阅型产品将把纯市场数据直接输送到链外既有工作流中，适用场景包括：

• 风险模型与分析

• 清算与结算系统

• 政府监管与合规流程

• 会计与报告工具

• 行情展示与终端屏幕

• 历史数据研究

设想一个世界：从全球最大机构到个人交易者，任何人都可通过 Pyth Network 购买全面而定制化的专业市场数据。支付方式可多样：美元、链上稳定币或 PYTH 代币。这种灵活性让潜在订阅用户扩展至数百万量级。

拟议方案中，订阅收入将流入 Pyth DAO，由 DAO 决定如何最优再部署，以强化网络并对齐贡献者激励。治理论坛正在探讨的可能路径包括：代币回购、收入分享模型、以及奖励发布者（publishers）、用户、质押者与持有人等机制。随着采用度提升，这一反馈回路可放大网络覆盖、强化数据质量，并为所有参与者复利价值。

Pyth 在质量、速度与覆盖度上，已具备进入并赢得该市场的条件。随着新产品进入 DAO 讨论、需求加速、以及通往 500 亿美元产业的清晰路径，第二阶段为第三阶段（成为所有市场的全球价格层）奠定财务与结构基础。

第三阶段：全球化规模扩展

在基础设施建成、订阅数据模型启动后，第三阶段将追求“全面市场覆盖”：

• 每月新增 200–300 个新资产

  • 2025 年：3,000+ 资产

  • 2026 年：10,000+ 资产

  • 2027 年：50,000+ 资产

• 达成全域覆盖：

  • 交易场所（Trading Venues）

  • 许可制 DeFi（Permissioned DeFi）

  • 非许可制 DeFi（Unpermissioned DeFi）

  • 场外（OTC）市场

重要性在于：

• 构建全球最完整的金融数据层

• 消除地域、资产类别与供应商复杂度的多重鸿沟

• 如同 Spotify，目录持续扩张——但与传统提供商不同，贡献者共享增长收益

Pyth 当前所处位置：

预期至明年末的目标位置：

每一个新增数据源都会吸引更多构建者与机构，进而驱动采用与订阅收入；该收入强化 Pyth DAO，拓展对贡献者的激励；更高的激励又吸引更多数据源接入，加速正向循环。

前路已非常清晰：凭借在 DeFi 的主导地位与向 TradFi 加速渗透，Pyth Network 有望捕获 500 亿美元级全球市场数据行业的可观份额。但这不是终点——Pyth 具备成长为“全球金融单一真实来源”的潜力。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 1.84 亿美元，其中，多单爆仓 6543.64 万美元，空单爆仓 1.19 亿美元。全球共有 81,655 人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 HTX – ETH-USDT 价值 170.57万美元。

撰文：Ada，深潮 TechFlow

2025 年盛夏，华兴资本再次成为市场关注的焦点，它与 YZi Labs （前 Binance Labs）签署合作备忘录，计划投入 1 亿美元重仓 Binance 平台币 BNB。

仅两个月前，董事会刚刚批准同样规模的资金进军 Web3 与加密货币领域。如此密集的动作，让外界纷纷猜测华兴正在谋划一场深度转型，甚至可能是自我革命。

在中国的投行版图中，华兴从来都是一个特殊的存在。

它既没有中金、中信的国资背景，也没有高盛、摩根士丹利的百年积淀。它的成长路径几乎完全踩在了中国互联网爆发的节奏点上。2005 年创立以来，华兴见证并操盘了滴滴与快的的合并、美团与大众点评的联姻、58 同城与赶集的整合……几乎每一桩决定行业格局的并购案背后，都能看到华兴的身影。若没有那十年互联网的野蛮生长，华兴或许难以登上“并购之王”的宝座。

然而，当潮水退去，当互联网经济从增量时代进入存量博弈，反垄断的大棒高高举起，华兴赖以生存的土壤正在发生根本性改变。

这家曾经风光无限的精品投行，正面临着前所未有的生存挑战。

进军 Web3，究竟是华兴的自我救赎，还是传统投行在数字时代的集体宿命？

并购之王的困境

2021 年，华兴资本交出了一份几乎完美的成绩单：全年总收入达 25.04 亿元。该年度的净利润也实现了 56.5%的同比增长，达到 16.24 亿元。那一年，它先后完成了理想汽车香港 IPO、快手科技上市等标志性项目。年报里，包凡在年报中兴奋写道：“我们正站在新经济下一个十年的起点。”

但巅峰往往是转折的开始。

2022 年，华兴资本控股营收、净利润双降，全年营业收入 15.33 亿元，同比下降 8.36%；全年亏损 5.64 亿元，同比下降 134.71%。

这一切背后，是大环境的急剧冷却。

根据《2022 年中国企业并购市场回顾与前瞻》，当年全国并购交易总额同比下滑 23.5%，TMT 领域的跌幅更是高达 41%。对依赖 TMT 并购起家的华兴而言，这几乎等于抽走了赖以生存的土壤。

然而，更深的危机并不在数据，而在模式。

华兴的崛起，踩中的是中国互联网从 0 到 1 再到 100 的黄金时代。那是个充满野性的年代：创业公司需要迅速做大做强，巨头渴望买下赛道，资本热衷于讲故事。华兴正好扮演了这场资本狂欢中的“超级撮合者”。包凡的个人魅力、人脉资源，以及对行业趋势的敏锐直觉，构成了华兴的护城河。

只要市场处在增量周期，只要并购仍是资本市场的首选剧本，华兴就如鱼得水。几乎每一笔改变格局的大交易背后，都能找到他们穿梭斡旋的身影。

可一旦环境逆转，故事就走向了另一面。市场进入存量竞争，“强强联合”逐渐变成监管的警戒线，原本无往不利的模式失去了舞台。

这才是华兴真正的困境：并非业务下滑，而是赖以成功的模式被时代抛弃。

中心化的人脉网络、封闭的信息渠道、以关系驱动的价值创造，在一个强调透明、开放、去中介化的新世界里，显得格格不入。

特别是在以包凡为核心的文化中，更显得步履维艰。路透社援引一位认识包凡的人士评论称，华兴仍是一个 one-man business、key-person focus（关键人物为核心）的商业模式，这在新时代下已难以为继。

隐秘的 Web3 布局

华兴资本对 Web3 的探索并非临时起意。

2018 年 5 月，Circle 宣布完成 1.1 亿美元 E 轮融资。投资者名单里挤满了 IDG、Breyer Capital、比特大陆等一线机构的名字。几乎没人注意到，华兴资本也在其中。

若非 2025 年 6 月华兴主动发出贺信，外界甚至难以知晓它早已“上车”稳定币赛道。细查 Circle 招股书，华兴并未列入主要股东，意味着其持股比例有限或已在上市前清仓。

尽管如此，投中了 Circle 的华兴，依然让投资者感到久违的兴奋。

成功跻身“Circle 概念股”后，华兴资本股价从 3 港元飙升至 6 港元以上，涨幅超 100%。对于一家上市后长期震荡下行的公司，这无疑是一针强心剂。

华兴能投资 Circle，源自包凡多年前的未雨绸缪。

2015 年，正值华兴资本的巅峰。作为中国新经济领域最炙手可热的投行，华兴几乎参与了所有重要的互联网公司并购和融资。然而就在最风光的时刻，包凡却抛出一句让人意外的判断：“三年后我们可能就没饭吃了。”

那句话成了华兴转型的起点。包凡很清楚，单靠顾问费和佣金的模式过于单薄，必须寻找新的增长引擎。于是，他选择从“服务者”转为“参与者”，从顾问变为股东。

放在华兴的投资版图里，Circle 并不耀眼。同期，它投了美团、京东数科、快手、理想、蔚来、泡泡玛特……相比之下，一家做加密支付的美国公司显得有些“非主流”。更何况，主导这笔投资的雷鸣后来也坦言，能投中 Circle，有运气的成分。华兴入场较晚、份额不大，很难说真正赚到了大钱。

除了 Circle，华兴还在加密圈留下了多处脚印：直接投资 Amber Group、Matrixport；为嘉楠科技、Bitdeer、HashKey 担任融资顾问。甚至还请了具有多年区块链从业和创业经验的 Frank Fu Kan 担任独立非执行董事。

然而，这些努力并未立刻转化为亮眼的业绩。根据 36 氪的报道，华兴在加密市场更多赚的是融资服务的辛苦钱，而非资本运作的超额回报。Circle 对于华兴的价值，更多存在于想象空间和市值修复的层面。

后包凡时代的豪赌

2024 年，华兴资本迎来一个新的掌舵者。

包凡失联后，他的妻子许彦清逐渐走到台前，接管了这家精品投行的方向盘，前任 CEO 谢屹璟出局后，华兴资本形成了由董事长许彦清、首席执行官王力行、执行董事杜永波为核心的铁三角领导班子。

许彦清顺势提出了“华兴 2.0”战略：淡化对传统互联网业务的依赖，把赌注押在硬科技、Web3 和数字金融上。

这种转向并非心血来潮，而是精准踩在政策的节点上。

2025 年 5 月，香港立法会刚通过《稳定币条例草案》；一个月后，政府又发布《数字资产发展政策宣言 2.0》。几乎同一时间，华兴宣布董事会批准 1 亿美元预算，正式进军 Web3 与加密资产领域。

这一决定让外界嗅到了熟悉的味道。过去，华兴善于踩中时代节点，帮助中国互联网公司跑赢了野蛮生长的十年；如今，它似乎想在新的赛道复制一次当年的成功。只是，这一次缺少了包凡的身影。

8 月，华兴资本又与 YZi Labs 签署备忘录，计划斥资 1 亿美元配置 BNB 资产，成为首家将 BNB 纳入数字资产配置的香港上市公司，市场很快给出了一个通俗的类比：港股中的“BNB 微策略”。

买币只是第一步，后续华兴资本还计划在 2 个方面持续赋能 BNB 生态。

首先是与华夏基金（香港）及其他合作伙伴开发基金化产品，推动 BNB 在香港合规虚拟资产交易所上市。不知是否是巧合，9 月 3 日，香港合规交易平台 OSL 面向专业投资者开放 BNB 的交易服务，成为香港首家支持 BNB 交易的交易所。

其次，华兴资本将在 YZi Labs 协助下设立规模达数亿美元的 RWA 基金，推动 BNB 公链在香港上市公司稳定币及 RWA 应用场景落地。

这些动作背后，华兴试图借助第一大交易平台 Binance 的势能跻身 Web3 核心玩家序列。

8 月 29 日，在 BNB Chain 五周年庆典活动上，许彦清与 YZi Labs 负责人 Ella Zhang 对话时表示：“自从华兴与 YZi Labs 建立战略合作以来，我们接收到大量传统金融机构的咨询，他们不再询问“为什么需要配置数字资产，而是关注‘如何正确配置 BNB 这类代表未来金融生态的核心资产’。”

她进一步强调：“华兴不仅要成为连接 Web2 与 Web3 世界的桥梁，更要通过我们在投行服务、资产管理和财富管理领域的专业能力，继续引领华兴成为 Web3 时代最具标志性的投行。”

总结起来，华兴的逻辑很清晰：

外部逻辑：当传统机构想要进入加密市场时，直接投资往往面临更高风险，而投资华兴股票则能间接获得加密资产敞口。

内部逻辑：Web3 与 Web2 的融合必然催生新的融资与并购需求，可以复制一次“互联网并购十年”的故事。

换言之，华兴想在加密世界里，继续扮演那个可以左右市场格局的“第一投行”。

愿景很宏大，但落地时的掣肘却异常现实。

转型的困境

作为一家靠 TMT 并购起家的精品投行，华兴的核心优势一直是对中国互联网行业的深度理解和创始人资源。

在传统投行的世界里，激励机制是清晰的：佣金分成、短期业绩、尽快拿结果。投行雇员是典型的“专业服务者”，完成交易，抽取费用。

对于华兴资本来说，全面进入加密市场意味着要直面一个残酷现实：许多传统顶级资本在这片新兴领域都曾败下阵来。

首先，FA 模式的失效几乎是注定的。

在互联网并购的黄金年代，华兴之所以能成为“超级撮合者”，靠的是人脉网络和信息不对称：谁在融资、谁在出售、估值如何，往往只有少数投行掌握。而在链上世界，资金流动、治理投票、协议数据几乎完全透明，任何人都能实时追踪。除了少数亚洲的大型交易所或资管机构确实需要 FA 协助融资，大多数项目的资本动作更接近于“凑份子式投资”，甚至像 Hyperliquid 此类衍生品平台从始至终压根不需要外部融资，投行的议价与撮合优势不再显著。

于是，想要真正获得超额收益，华兴资本只能亲自下场做投资。

“做 FA 主要交个朋友，通过投资来挣钱”，曾经有 FA 从业者抱着这样的心态在加密世界进行探索，顺利交到朋友并且开启投资之后，他成功把钱亏了出去。

加密世界的一级市场凶险之极，要做好投资必须对加密市场的底层逻辑有深刻理解，并能与最优秀的创业者建立连接，持续赋能。

然而，币圈往往充斥着短期叙事陷阱：某个项目一旦踩中风口，可能在几个月内估值暴涨；但叙事退潮后，市值瞬间腰斩，团队缺乏商业模式，只能依赖卖币为生，市值持续下跌。更何况，当下市场已经对山寨币失去信仰，资金主要集中在 BTC、ETH、SOL 等头部资产。即使是当下热门的币股联动模式，在未来或许也有被证伪的一日。

对于华兴来说，这意味着两层风险：

一是投资眼光是否足够穿透叙事陷阱；二是声誉风险。

加密周期更迭之快远超传统市场，一个协议被黑、一个项目跑路，都可能在 48 小时内摧毁市值。若华兴踩雷，不仅资金受损，更可能失去辛苦积累的“精品投行”口碑。

新加坡的国家主权基金淡马锡，不仅在 FTX 中损失了约 2.75 亿美元，更严重的是，作为一个国有背景的投资者，淡马锡因此遭遇国会质询，被迫承认“尽调存在重大疏漏”，对声誉打击极大。

从这个角度看，华兴资本的最佳路径或许不是再造一个加密版“并购之王”，而是转向一个大型二级市场玩家。通过战略性配置 BTC、ETH、BNB 等核心资产，叠加量化策略和风险对冲，去追求稳健收益。

但这条路同样凶险。

交易意味着与无数专业量化基金、加密原生交易团队、跨国做市商同场竞技。没有深厚的技术能力、风控体系与链上数据洞察，仅凭传统投行的品牌与人脉，几乎不可能建立真正的优势。

华兴资本正处在一个尴尬的境地：

做 FA，信息优势不再；做 VC，叙事陷阱密布；做二级，又缺少原生基因。

这也是众多传统 FA/VC 在加密世界的困境，要想在 Web3 立足，不仅需要资本投入，更需要彻底的认知重构。

它必须回答一个问题，在这个透明、去中介化的世界里，华兴的价值究竟是什么？

站在 2025 年回望，华兴的 Web3 转型更像是一场被推上牌桌的实验。它并非出于主动选择，而是被环境一点点逼到角落。

20 年前，华兴因踩准中国互联网的起飞窗口而崛起。那时的包凡带着一股挑战者的锐气，用“懂互联网的投行”撕开了旧金融的缝隙。

今天的局面却不同：Web3 带来的不是线下业务搬到线上，而是金融逻辑的彻底重写：去中心化、无需许可、社区治理，这些理念直接撼动了投行赖以生存的中介地位。

角色的转变让问题更尖锐。当年的华兴是初创者，可以轻装上阵；如今的华兴已是既得利益者，想要“all in”新赛道，意味着割舍和背叛。对一家已经被写进中国并购史的机构而言，这样的选择比二十年前更残酷。

放眼全球，传统金融机构鲜少在数字资产转型中取得真正突破。高盛算是最早试水的投行，但至今数字资产业务在其收入中依然微不足道。这个行业的共同难题是：能否自我革命，还是注定被新物种替代？

但对于华兴来说，已经没有回头路。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据Federal Reserve Board，美联储宣布将于10月21日举行支付创新大会，聚焦支付系统创新与改进。会议将涵盖传统金融与去中心化金融融合、稳定币新用例及商业模式、人工智能与支付交汇、金融产品与服务的代币化等议题。大会将通过官网进行直播，后续将公布更多细节。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 9 月 5 日上线 Boost (BOOST)。 符合条件的用户可在交易开放后，使用币安 Alpha 积分在 Alpha 活动页面领取空投。更多详情即将公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，Coinbase International Exchange发文表示，平台永续期货杠杆上限由20倍提升至50倍，适用于Coinbase Advanced零售用户及机构客户，非美国地区合规开放。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，特朗普长子 Donald Trump Jr.发文表示，很荣幸看到 American Bitcoins 上市，该公司将美国最大的比特币储备，并恢复美国金融体系的透明度、问责制和信任。Donald Trump Jr.补充称：「美国比特币的新时代现在开始。」

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，行情显示，比特币矿企American Bitcoin连续上涨后出现大幅度回调，现已触发熔断，涨幅收窄至40.58%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据Bitcoin Magazine披露，美国国会议员French Hill表示，加密货币市场结构法案《CLARITY Act》已获得民主党和共和党的强力支持。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，HTX行情显示，BTC突破112000美元，现报112302美元，24小时涨幅为0.77%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，推动AI原生应用生态发展的去中心化非营利组织Holoworld基金会已正式成立，并推出HOLO治理及激励代币。HOLO总供应量为20.48亿枚，分配比例为生态与营销13.11%、社区增长20.93%、基金会18.40%、团队15.6%、顾问3.5%、投资者13.46%、流动性5%、空投10%。初始流通量约为16.96%，即3.47亿枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，行情显示，比特币矿企American Bitcoin再度触发停牌，涨幅扩大至59.42%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据金十数据报道，特朗普家族相关比特币矿企American Bitcoin触发波动性临时停牌，停牌前上涨31%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，亚特兰大联储博斯蒂克重申，他认为今年一次降息是合适的，不过这可能会根据通胀和就业市场的情况而改变。「我相信，尽管价格稳定仍然是首要问题，但劳动力市场已经放缓到足够程度，因此在今年剩余时间里，一些宽松的政策（可能降息 25 个基点左右）将是合适的。」

「情况可能会改变，取决于未来几个月通胀的轨迹和就业市场的演变。」在通胀方面，博斯蒂克表示，他仍然担心关税对价格的影响可能会持续下去。「我仍然认为，关税对价格的影响不会很快消退，事实上，在几个月内不会完全显现出来。我不会自满，简单地假设预期将保持稳定，不会发生另一次通胀爆发。」(金十)

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线跌幅扩大至近20点，现报98.12。

深潮 TechFlow 消息，9 月 3 日，据金十数据报道，特朗普家族相关比特币矿企American Bitcoin申请通过市价发行筹集至多21亿美元。