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撰文：Jeff Park

编译：Saoirse，Foresight News

国际货币基金组织构建的全球不确定性指数（IMF）近期创下 2008 年创立以来的最高水平。政策与贸易领域缺乏明确的方向性和协同性，自此前历史高点以来，市场情绪已显著恶化，且这一趋势大概率还会进一步加剧 —— 尤其是在中东地区，原本摇摇欲坠的旧有全球联盟正被卷入一场前所未有的冲突。

与此同时，人工智能等指数级技术的加速普及，让专家和普通人都愈发困惑：由生产力驱动的通缩，该如何与信贷驱动的通胀货币体系相调和？雪上加霜的是，私人信贷正遭遇史诗级崩盘，只因它曾通过操纵资本价格、以牺牲流动性为代价，为这条脆弱的资本供应链提供了支撑。

就在过去一周，我们目睹了一系列事件：

• 伊朗指定 Mojtaba Khamenei 为新任最高领袖，与此同时，美国原油价格暴涨近 40%，创下 1983 年以来最大单周涨幅；
• 人工智能公司 Anthropic 以「供应链风险」为由，起诉美国国防部；
• 贝莱德将其 250 亿美元直接借贷基金的赎回上限设为 5%，而投资者的赎回需求几乎是这一比例的两倍。

没人能精准预测这些复杂议题的走向，因为它们都是前所未有的（值得注意的是，上述三件事并非彼此独立，后续我会详细说明）。在这样的时刻，我们需要退一步，重新厘清核心：不是纠结那些未知的东西，而是锚定那些你绝对确定、且确实是上述事件直接成因的事实。

正如福尔摩斯对华生所言：「当你排除了所有不可能的因素，无论剩下的那个多么难以置信，那就是真相。」因此，我们的任务不是追逐虚无缥缈的未知，而是扎根于那些已然存在、无可辩驳的根本事实。

基于这一思路，在未来充满不确定性的十年里，我认为有三大确定真相 —— 且它们的确定性在当下只会愈发凸显。我说的「确定」，指的是这些都是发生概率为 100% 的事件。唯一真正未知的，是具体的发生时机，以及在一定程度上的严重程度，但每一个事件的催化剂注定会在我们的有生之年出现。而当我们锚定这些毫无争议的事实，就能将普遍的无力感，转化为对未来如何应对的坚定信念。

确定真相一：全球人口金字塔正在倒置，所有建立其上的资产类别也将随之崩塌

2019 年，世界经济论坛发布的一项声明引发了机构共识的巨大震动：「65 岁以上人口数量首次超过 5 岁以下人口。」七年过去，一场毁灭性的全球疫情之后，全球各地的社会都已感受到这一趋势的沉重压力与恶果，而这一切才刚刚开始。

全球生育率正危险地逼近更替水平以下，在发达市场，这一阈值早已成为过去式。出生率下降与人口老龄化叠加，将造就人类文明史上最高的抚养比。更糟糕的是，发达国家的老人统治阶层最终需要变现流动性，为不断延长的寿命提供资金。结果就是一场宏大的代际财富转移：整整一代老龄化群体积累的金融资产，都必须通过大规模流动性退出市场。

这一资本规模惊人：仅美国股市总市值就约达 69 万亿美元（其中婴儿潮一代持有约 40 万亿美元以上），而美国住宅房地产市值再增 50 万亿美元（尽管婴儿潮一代及前代人口占比不足 20%，但持有超 20-25 万亿美元的资产）。总计近 60-70 万亿美元的财富需从资本资产体系中退出，而此时，下一代年轻群体的收入定价能力正不断减弱，可支配财富也寥寥无几。

当这一代老龄化群体最终被迫抛售资产时，几乎必然会引发长期的资产通缩。

股市的底层逻辑本质上只是人口趋势的反映：当积累资产的储蓄者群体稳步增长、迈向退休时，市场便会上涨。「私人信贷」的惨烈崩盘就是最直观的例证 —— 这是另一个价值 2 万亿美元的「定时炸弹」，潜藏于养老金、捐赠基金和人寿保险公司中，它们打着为年轻人进行流动性转换的幌子，实则近乎欺诈。

但一旦年轻一代意识到，自己正沦为父辈的「退出流动性接盘者」，他们便会选择不再入场。没人会自愿买入一只长期下跌的资产。这也正是特朗普政府力推儿童投资账户的原因，是美国正积极推进股票代币化的原因（目的是让外国资本能更轻松地承接美国股票），也是注册投资顾问（RIA）们大规模采用自动化模型投资组合、却不愿追问核心问题的原因：「为什么要这么做？」

这些举措都是为了延缓必然发生的事：当婴儿潮一代非弹性定价抛售资产时，除非强制年轻人、外国资本或机器接盘，否则市场将毫无买盘。看看特朗普儿童账户的设计本身就一目了然：该账户禁止任何形式的多元化，明确禁止债券、国际股票和另类投资，仅允许配置美国股票指数。年满 18 岁后，账户还会转为个人退休账户（IRA），并附带高额赎回罚金 —— 与标准的统一转赠未成年人账户（UTMA）形成鲜明对比，后者允许成年后完全自由赎回。显而易见，这根本不是为孩子打造的财富增值工具，而是一个长达 40 多年的单向封闭通道，无论有意与否，都旨在将整整一代年轻人变成前代的「被动接盘流动性」。

房地产领域的这一现象将更为明显，它身处有史以来最大的资产泡沫中心。一代人通过刻意、长达数十年的囤积固定供应资产，利用久期效应，将房价与社区潜在的经济生产力彻底割裂。对于大多数住宅和商业房地产（不包括在另一套经济体系中运行的优质资产）而言，「可负担性」早已是伪命题。工资始终追不上房价的一代年轻人，绝不会按当前价格购房。对于幸运者而言，许多房产最终会自然传给子女；若无子女继承，最终也会被抛售到一个购房人口和家庭形成数量都结构性减少的市场。再一次，数学逻辑残酷且不可避免：房地产的大幅通缩不是可能性问题，而是必然结论。

为加速这一流动性事件，房地产从投资资产向消费品的转型，将与房产税上涨形成恶性叠加 —— 房价将越来越与政府支出通胀挂钩，包括公立学校、社会服务、市政基础设施，以及服务成本普遍高于商品成本的整体趋势。仅财政压力就会迫使市场无法承受的抛售行为。纽约市市长 Mamdani 推动上调房产税，并非个例，而是「惰性资本资产税」时代宏大交易到来的预兆，在财富不平等已高到让现状在政治上难以为继的城市，这一趋势将尤为显著。这引出了我的第二个确定真相。

确定真相二：财富不平等将触爆发临界点，财富税将成为无人预料的答案

上述人口挑战本质上是一种垂直崩塌：人口金字塔缓慢倒置，底层人口萎缩，而上层老年抚养群体的重量变得难以支撑。除了这场垂直的人口崩塌，全球还存在一条更令人担忧的水平裂痕 —— 收入不平等。

当看到「全球 10% 人口拥有 76% 的全球财富」这类头条新闻（数据来源：联合国 2022 年世界不平等报告）时，我们需要理解一个关键区别：这并非部分国家率先致富、而其他国家落后的故事，而是全球范围内每个国家内部都在发生的事：全球各地的贫富差距都在扩大，且在所有可衡量的时间维度上都在加速。

更准确地说，问题不止于收入不平等，而是财富不平等。在人类历史上，从未有过如此高比例的财富集中在最顶层 1% 人群手中。以美国为例，最顶层 1% 人群持有的净资产份额持续攀升，目前已接近全国总财富的三分之一。

收入与财富的区别至关重要。收入是一种交易性概念，即「流动的货币」，是生产力的市场定价衡量标准；而财富并非如此。非资本性财富是「静止的货币」：它不具备内在生产力，在信贷驱动的零和博弈中，会拖累经济运行所需的货币流通速度。当财富像如今这样高度集中，它便停止流动，维系广泛经济活动的消费流通速度便会悄然窒息。

在这种情况下，在缺乏显著生产力增长以创造新资源的背景下，尽管财富税争议不断，但其终将成为财政虚无主义的必然结果。原因在于，重新平衡这一格局的唯一可行机制，就是对财富本身征税 —— 无论其设计多么粗糙、逻辑多么站不住脚。财富税可以被视为社会保障的镜像：前者从底层抽取资金补贴生存，后者从顶层抽取资金维持生存。二者本质上都是对未实现价值的征收，唯一区别在于方向：前者是垂直方向（即从年轻人身上抽取），后者是水平方向（即从富人身上抽取）。

财富税的实施进程已然开启。2026 年 2 月 12 日，荷兰众议院通过了一项具有里程碑意义的法案，规定对股票、债券和加密货币的年度增值部分统一征收 36% 的税，无论这些资产是否已售出。该法案目前等待参议院批准，而支持该法案的政党已占据多数，获批几乎板上钉钉。无论这一政策在道德上是否合理、数学上是否严谨、法律上是否可执行，这些都无关紧要 —— 纠结于这些问题的人，会完全忽略更大的核心。真正关键的问题简单却影响深远：当全球其他国家也效仿时，会发生什么？

看看资本主义的发源地与最后堡垒 —— 美国。《纽约时报》关于公众对财富税态度的民调显示，除大学学历男性（这一群体人口正快速萎缩）外，所有人口群体对财富税的支持率几乎一致。

这正是理解资本「公民身份」的核心。人们普遍认为资本账户自由化是现代世界的固有特征，但弱势群体深知，当国家选择时，资本随时会被限制 —— 中国、俄罗斯等国已为此提供例证。历史上的问题在于「背叛」：任何单一国家征收财富税，资本都会简单地流向其他司法辖区。但随着全球财政虚无主义感加剧，各国政治意愿逐渐趋同于唯一选择，集体协商安排将成为必然，那些长期从囚徒困境中获利的避风港，将不再被允许置身事外。

荷兰做出这一决定后，欧盟已在积极协调旨在防止成员国间资本外流的税收框架。到 21 世纪中叶，资本的全球通行证将被撤销，取而代之的是一种「薛定谔签证」—— 在不同监管者眼中，它同时有效与无效。资本的本地限制，只会加剧对能够绕过合规层的「外部资金」的需求。欢迎来到硬通货支撑的价格 – 物种经济复兴时代。

根据 David Hume 1752 年的论文《论贸易平衡》提出的框架，现代投资者长期以来默认将「外部资金」视为黄金、比特币等资产 —— 一种无国家、无司法辖区、不隶属于任何主权的资产。但四百年后的今天，一类新的「外部资金」正在崛起，它将从根本上重新定义比较优势的概念。是时候为国际关系撰写一篇新论文了：《论智能平衡》。

正如 Hume 所言，贸易顺差与黄金流动决定了国家的相对实力；而如今，比较优势的新决定因素将是生产性人工智能基础设施的集中—— 谁掌握算力、谁控制数据、谁制定所有其他系统运行的模型规则。资本将像曾经流向制造业霸权一样，流向智能霸权。最早把握这一趋势的国家、机构和个人，将定义新的财富等级。这引出我的第三个确定真相。

确定真相三：人工智能将摧毁劳动的相对价值，并为意图驱动型经济重新定义资本价值

卡尔・马克思（Karl Marx）在《资本论》中将资本描述为「死劳动，像吸血鬼一样，只能靠吮吸活劳动生存，吸得越多，活得越久」。这句名言凸显了社会主义观点：以累积劳动形式存在的资本，会通过消耗工人的活劳动来不断增值。

然而，马克思在分析中存在一个关键错误：他认为资本本身天然缺乏活力，必须持续消耗人类劳动才能盈利。但随着信贷的崛起，如今又迎来人工智能的爆发，我们即将进入一个全新的范式 ——「吸血鬼」不仅完全具有能动性，甚至能绕过人类劳动，仅需持续消耗动能就能盈利。如下图所示，十多年来，资本收入占比持续上升、劳动收入占比不断下降的趋势早已酝酿，而人工智能将推动这一趋势越过不可逆转的拐点。

自 1980 年以来，劳动收入占美国 GDP 的比例已从约 65% 降至 55% 以下，而这还是在大型语言模型（LLM）普及之前。高盛在 2023 年估算，生成式人工智能可能使 3 亿全职岗位面临自动化风险。

换言之，人工智能不仅是资本密集型技术，更是破坏劳动的技术。人工智能的崛起将永久改变社会运行的底层经济原理，重塑资本与劳动之间无法逆转的关系。更具体地说，当劳动力成本与计算成本趋同时，全球将爆发一场新的「资本战争」，需要政府前所未有的补贴、激进的产业政策与财政政策。在这个世界里，资本将成为主宰：资产所有权将成为尊严与永久底层阶级之间的唯一屏障。这也正是国际货币基金组织预测的：在人工智能主导的经济中，联邦税基将从劳动收入，转向企业所得税和资本利得税。

然而，资本本身也将被重新定义 —— 因为资产所有权不再局限于金融资产。庞大的人工智能产业还依赖另一种要素，其价值甚至比纯能源更珍贵、更不可替代：那就是数据。具体而言，你每天留下的数据足迹，为模型的推理与学习提供了背景。世界正朝着一个新范式发展：人类的思想、行为、指令、偏好，尤其是意图，将拥有极高价值。当意图本身成为资本，一种结构完全不同的经济秩序将应运而生 —— 资产所有权将呈现出一种「非托管」的奇怪形态，脱离我们熟知的 KYC / 反洗钱（AML）金融机构的框架。智能代理系统已开始配备加密货币钱包，自主支付算力、应用程序接口（API）和数据。对于一个价值需要在智能代理系统间无缝流转、偏好显性交易型使用的世界而言，这是切实的必然 —— 在其中，劳动与资本将处于叠加的「薛定谔状态」。

历史上，金融资产始终清晰地处于美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国金融业监管局（FINRA）、财务会计准则委员会（FASB）等金融监管机构划定的监管边界内。但随着资产演变为具有「主动属性」的形态 —— 你的数据足迹成为抵押品，意图成为可变现产出（基于消费的定价模型将通过开放、基于 API 的产品实现，并嵌入上下文）—— 人工智能系统将从各个方向模糊监管边界。美国联邦通信委员会（FCC）拥有管辖权，因为你的认知信息通过频谱传输；美国联邦贸易委员会（FTC）拥有管辖权，因为意图收集属于消费者保护范畴；美国国防部（DoD）拥有管辖权，因为数据主权是国家安全问题。

换言之，这种叠加效应不仅停留在资产层面，还会向上蔓延至整个监管体系。当没有任何单一机构能为「金融资产」划定清晰边界时，货币的定义（由谁发行、由谁保护、由谁没收）将成为本世纪全球最具争议的地缘政治问题。

欢迎进入智能货币时代。

三大确定真相、两大趋同、一个结论

如果读到这里，你可能会感到不安 —— 或许会发现自己再次陷入巨大的不确定性。但请记住：本文的全部目的，就是找到清晰的答案。让我们一起重申最核心的结论：人口崩塌、财富不平等、人工智能驱动的劳动替代这三大力量，都必将发生。它们不是需要单独权衡、对冲的独立风险，而是正按逻辑同时趋同。人口金字塔垂直崩塌，而底层财富水平撕裂，同时放大这两者的是一场只偏爱资本的技术革命。

许多投资者试图通过局部方案应对局部问题来应对这种不确定性：这里做一次资产轮换，那里做一次对冲，押注人工智能基础设施的主题投资，或是对加密货币抱有盲目希望。最诱人、也最可能让传统投资者安于现状的反驳观点，是技术乐观主义的「逃生舱」：人工智能驱动的生产力增长将快速扩大财富蛋糕，足以超越人口崩塌的影响。这一观点听起来颇具说服力，却恰恰是一种看似复杂、实则偏离核心的逻辑。

纵观人类历史，生产力提升的速度与公平性从未快到、足够到能避免不平等引发的政治与社会分裂。工业革命非但没有阻止劳工起义，反而成为起义的导火索 —— 尽管它创造了前所未有的总财富。关键的是，人工智能并非中性的生产力乘数：从其架构来看，它本身就是一种资本集中器。它创造的每一分生产力，都会首先且最持久地归于掌握算力、数据和模型的人。乐观主义者并非认为财富蛋糕不会变大，而是错在谁能分到这块蛋糕 —— 而这一点，才是整个争论的核心。

当你足够宏观地审视这些真正不可逆转的全球现象时，方向上的坚定信念反而会意外地清晰起来：

• 全球人口老龄化、收缩，人口状况必将恶化，这是 100% 确定的；
• 财富不平等将扩大到触发全球范围的资本限制 —— 无论是跨国界还是国内层面，这都是 100% 确定的；
• 人工智能将从结构上偏向资本，催生全球经济从未见过的新型过渡资本，这同样是 100% 确定的。

最关键的是，这三点的共同核心特征指向一个词：全球。代际人口结构、资产配置、资本成本，在历史上从未像现在这样高度相关，且这一相关性还在不断加强。此外，这种相关性不仅跨越空间，还跨越时间 —— 因为财富的人口结构演变是单向、不可逆转的。这意味着，这种趋同不仅是全球性的，还是同步性的。

综上，这形成了我眼中现代世纪最核心的集体协商问题：世代退出流动性囚徒困境。它提出了这样的问题：

• 当年轻一代也觉得政府的指令是「替父辈接盘」时，他们还会自愿参与「美国资本主义的所有权」吗？
• 当富豪朋友们纷纷转向「税务高效」的规划时，顶级富豪还会自愿承担高额税负吗？
• 当唯利是图的竞争对手无视资本成本、持续扩张，人工智能公司还会自愿放缓发展步伐吗？

纳什均衡将由此形成：所有参与者都会选择背叛这一理性主导策略 —— 无论他人作何选择，因为不作为的代价太过沉重。因此，当关键节点到来时，所有人都会理性地同时寻求退出流动性。

这种流动性的浮士德式交易，绝不能被视为一种潜在风险，或是需要建模对冲的尾部风险，而应被视作人类资本市场史上最可预测的大规模协同事件。有人会说，在通缩环境中，你应该持有债券这类名义计息工具，或是乘势而上的人工智能股票。或许如此。但我的核心准则更简单、更结构性：你要持有那些不会让自己沦为他人退出流动性接盘者的资产。 在这一框架下，你最不该持有的资产依次是：房地产、债券、美国股票。这些都是久期操纵工具，无论是否有意设计，都堪称史上最重大的代际财富掠夺。

相反，你理想的资产应同时满足三个反向条件：

1. 目前在人口结构上持有率最低，但未来有望成为持有率最高的资产；
2. 在资本流动性被严格征税、限制或没收时，最有可能成为无司法辖区的安全避风港；
3. 最贴近自主智能世界将无缝使用、无需中介即可替代人类劳动完成生产力功能的资本形态。

15 世纪奥斯曼帝国攻破君士坦丁堡城墙时，拜占庭商人阶层失去了所有以帝国信用计价的资产：土地、头衔、国债。无一幸免。但那些年轻有为的学者与进取商人，将手稿、黄金、知识等可携带财富向西迁至佛罗伦萨，最终点燃了后来被称为文艺复兴的火种。

这群人中，有一位年轻的拜占庭学者名叫 Johannes Bessarion。1403 年出生于黑海的特拉布宗，他携带着数箱无可替代的希腊手稿逃离了君士坦丁堡，这些手稿承载着古代世界几乎全部的思想遗产。他是 15 世纪为西方提供最多书籍和手稿的人，也因此创造了最早的「信息技术」之一：马尔西安娜纳图书馆—— 拉丁欧洲历史上第一个开源知识库（即公共图书馆）。藏于威尼斯的这批藏书，成为了阿尔杜斯・马努提乌斯的直接素材。他以此印刷了亚里士多德全集及数十部希腊经典，掀起了印刷革命，而这场革命又相继催生了宗教改革、科学革命与启蒙运动。贝萨里翁随身携带的这种可移动、自主、无司法辖区的资本，历经五个世纪，最终孕育了西方文明。

能跨越时空流动的资本得以存续，不能的则走向消亡。

这引出了我们的最终结论 —— 也是面对诸多传统选择陷阱时，唯一值得考量的激进决定：

你真正需要持有的，是游牧资本。 这种资本可在代际人口结构、政治边界和人工智能原生生态中自由迁移；能绕过货币的「霍尔木兹海峡」。在 21 世纪，游牧即数字化。具体的投资工具因人而异，激进投资理论 提供了一个可行框架：配置 60% 合规资产与 40% 抗风险资产。但如果你严格遵循上述三个条件审慎决策 —— 持有年轻人最终需要的资产、持有政府难以触及的资产、持有自主经济体系中实际可交易的资产 —— 结局便不再是预测，而是必然。不确定性终将化为定数。

毕竟，历史上只有一种颠覆性资产，从诞生之初的代码起就同时满足这三个条件。对于高行动力的人而言，这一步已经足够简单。

余下的，不过是时机问题。

撰文：Delphi Digital

编译：AididiaoJP，Foresight News

加密货币期权市场的规模远超多数人的认知。芝加哥商品交易所（CME）的加密货币衍生品交易量较去年创下的历史纪录高出 46%。机构投资者需要明确的风险管理工具来对冲大额持仓，而期权是唯一能提供这一功能的加密货币工具。

格局重塑

2025 年年中，比特币期权未平仓合约总额达到 650 亿美元，首次超越期货未平仓合约。期货是杠杆工具，而期权允许基金通过支付权利金，为其 5 亿美元比特币持仓设定亏损上限。这一转折点表明，具备风险定义功能的工具正逐步取代纯粹的杠杆工具。

这一增长主要集中在两个平台。Deribit 多年来一直是加密货币期权交易的主流平台，2025 年被 Coinbase 以 29 亿美元收购后，获得了机构级别的背书。而 IBIT 期权自 2024 年底推出后，则将传统金融资本引入这一领域。期权市场正在快速扩张，但绝大多数交易仍需通过中介完成。

链上期权仍处萌芽阶段

去中心化衍生品的市场份额在两年内从 2% 攀升至超过 10%。Hyperliquid 已证明，去中心化交易所（DEX）在速度和透明度上可与中心化交易所媲美。然而，链上期权尚未出现类似级别的代表性项目。

@DeriveXYZ 目前仍是领先的链上期权协议，过去 30 天内名义期权交易额超过 7 亿美元。该协议于 2021 年 8 月以 Lyra 名义作为期权自动做市商（AMM）推出，历经熊市后于 2023 年全面重构，现基于自有 OP Stack Layer 2 构建了免燃料费的中央限价订单簿。

此次重构彻底改变了定价机制。做市商直接在订单簿上报价，使点差收窄、定价更精确，并支持更大规模交易。交易者可享受零燃料费与亚秒级执行速度。

其投资组合保证金系统同样受到机构关注。系统通过情景分析评估整体持仓风险。例如，若某交易者同时持有同一标的资产的看涨期权多头和看跌期权空头，系统不会对各条腿单独收取保证金。

对冲后持仓所需抵押金低于各部位简单相加，这正是传统金融衍生品交易台的通用逻辑。Derive 还在同一 Layer 2 上提供永续合约和借贷服务，并支持跨产品交叉保证金。

@KyanExchange 正以不同方式朝同一方向迈进。该平台结合订单簿撮合引擎与链上投资组合保证金，支持单次原子交易中完成多腿操作。交易者仅需数次点击即可部署铁秃鹰策略。

Kyan 采用的清算机制也与多数 DeFi 协议不同。当保证金阈值被突破时，平台不会清算整个账户，而是执行部分平仓，仅平掉足以使账户恢复保证金要求的最少头寸。Kyan 目前正处于 Arbitrum 测试阶段，主网上线在即。

谁需要期权？

构建结构化产品的资产管理公司亟需期权所提供的明确定义的风险收益结构。以摩根大通的股票溢价收益 ETF 为例，该基金基于备兑开仓策略构建，是全球规模最大的主动管理型基金之一。以衍生品为基础的收益类产品整体管理规模已逾千亿美元。随着更多机构资金进入链上，相应的对冲需求也将随之迁移。

目前，越来越多机构投资者已持有或计划短期内配置数字资产。IBIT 期权的未平仓合约已超越黄金 ETF GLD。2025 年，CME 处理了价值 3 万亿美元的加密货币衍生品名义交易额。

时机正在成熟

早期多数链上期权协议未能存活，主因是监管不确定性。例如 Opyn 曾因无牌运营衍生品交易所而遭 CFTC 处罚。当时团队在开发产品时，无法预判产品下一个季度是否会被认定为非法。

当前这一局面正在改善。2025 年 9 月，美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布声明，允许受监管交易所开展现货加密资产交易。《CLARITY 法案》已在众议院通过，拟将数字商品现货市场划归 CFTC 监管。参议院版本仍在协商，目前处于搁置状态。CME 集团将于 5 月 29 日推出全天候加密货币期权交易。尽管这并不保证链上协议必然胜出，但整体环境已发生实质性转变。

撰文：Aman Narain

编译：Luffy，Foresight News

想象一下，在 1985 年，一位坐在红木办公桌后的高管想要转账。他致电经纪人，经纪人致电交易大厅，一张纸条在人们手中反复传递。一天过去了，又一天过去，交易完成结算，整个流程结束。

快进到 2026 年。你的手机可以实时翻译十七种语言，生成法律合同，在咖啡凉掉之前将一万美元跨洲转账。

然而，如果你想在周日晚上 11 点、亚洲突发新闻时买入苹果股票？你只能等待。如果你想将特斯拉股票用作其他平台的抵押品？你被困在一家券商的系统内，受限于他们的营业时间，受制于他们的系统故障，而你对此无能为力。

在人工智能时代，股票交易仍然像手写支票一样落后。而这一切，在最近发生了改变。

全球金融核心的时代错位

让我们先认清其中的荒谬之处，因为它理应被指出。

我们生活在这样一个世界：2024 年稳定币的交易结算规模达到 27.6 万亿美元，超过了 Visa 的约 15.7 万亿美元，然而纽约证券交易所仍然在下午 4 点收盘。这一交易时段自 1985 年以来从未改变。同年，传真机还被视为尖端科技。

如今，你在任何传统券商买入股票，例如嘉信理财、富达、Robinhood，你的交易都采用 T+1 结算。你今天早上下达的交易，要到明天才正式完成。股票要等到清算所、托管机构、交易对手和券商依次完成各自的工作后，才完全属于你。这套结算架构，除了进行一些小的升级之外，已经沿用了几十年。

它没有改变的原因并非技术问题，而是复杂度。全球股市的基础设施就像一座由众多遗留系统相互交织而成的大教堂，每一部分都承担着重任。你不会在人们祈祷的时候翻修一座大教堂。或者，正如我在本周播客中所说：你不可能在飞机降落时翻修一座正在运营的机场。

在此之前，每一次尝试都以同样的方式失败。

厚积多年，终在一朝爆发

2026 年 3 月 9 日，纳斯达克宣布与 Kraken 母公司 Payward 合作，构建所谓的 「股票转型网关」，运行在 Kraken 的 xStocks 基础设施之上。

简单来说就是：你的苹果股票、你的特斯拉股票、你的标普 500 ETF，在区块链上代币化，全天候交易，数秒内结算。它们拥有与原始股票完全相同的投票权和股息，不是合成资产，不是衍生品，而是真正的股票，运行在全新的轨道上。

而四天前的 3 月 5 日，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）对加密交易所 OKX 进行了重大投资，估值 250 亿美元，其明确的战略意图是将纽约证券交易所上市的股票在 OKX 上进行代币化。

GENIUS 法案、纳斯达克向 SEC 提交的文件、Kraken 获得美联储主账户、ICE 投资 OKX、纳斯达克与 Kraken 的股票转型网关，8 个月发生 5 件大事

全球最具影响力的两家金融交易所，在同一周押注同一个方向。这不是趋势，不是试验，而是最终的结论。

但大多数财经记者没有注意到的是，这些并非突发公告。纳斯达克已于 2025 年 9 月向 SEC 提交了代币化提案。xStocks 框架在纳斯达克合作宣布前，已处理超过 250 亿美元的交易。美国首部联邦稳定币监管框架 GENIUS 法案于 2025 年 7 月签署生效。这些举措早已埋下伏笔，如今发生的一切只是水到渠成。

之前所有全天候交易尝试都失败了，但这次不会

此前并非没有人尝试过全天候交易，但都惨败收场。

澳大利亚证券交易所（ASX）于 2015 年宣布，将用区块链替换整个结算基础设施。该项目吸引了全球关注、大量资金，以及只有国家级交易所才能赋予的机构信誉。七年后，2.5 亿澳元付诸东流。2022 年 11 月，该项目彻底取消。

ASX 并非唯一怀有雄心却遭遇失败的案例，多家交易所在特定产品上实现了即时结算，一些交易所尝试了延长交易时间。但全球范围内，从来没有任何一家能够同时实现即时结算和全天候交易。

ASX 犯了我所说的 「大教堂错误」：试图替换正在运行的系统。所有券商、托管机构、清算所和监管机构必须同时迁移。这种复杂性根本无法控制。

纳斯达克的不同之处在于，理念简单且执行精妙。他们没有拆掉机场，而是在旁边修建了第二条跑道。

传统市场继续照常运行，代币化层并行运行。资产通过指定桥梁在两个世界之间无缝转移。旧基础设施为机构、养老金和合规托管机构保留，而新层服务于旧系统永远无法覆盖的人群。

这不是一次技术升级。这是一项设计原则：并行建设，而非取而代之。这是全球市场历史上第一次真正的三级跳 —— 即时结算、碎片化持股、全天候同时实现，而此前的一切尝试都只能勉强跟上步伐。

一个不那么显而易见的洞见是：ASX 要求现有参与者放弃对一个能为他们带来收益的系统的控制权。纳斯达克的模式没有这样要求，清算所仍然负责清算，托管机构仍然负责托管。新渠道是把蛋糕做大，而非重新分配。这就是监管机构会参与的原因，这就是现有参与者不会扼杀它的原因。

这不是 Robinhood：区别在于架构

我知道你们有些人在想什么。「我手机上不已经能碎片化持有苹果股票了吗？这不就是换了个包装的 Robinhood 吗？」

不是，而且其中的区别比你想象的更重要。

Robinhood 给你的是访问权限，代币化股票给你的是自由支配权，两者截然不同。

在 Robinhood 和所有传统券商上，无一例外，你的股票存在于他们的系统内部，只是他们数据库里的一个数字。你无法转移它，你无法将它用作其他协议的抵押品，你无法在周日晚上 11 点交易它。你只是他们大楼里的客人，遵守他们的规则，在他们的营业时间内活动。

2021 年 1 月 Robinhood 暂停 GameStop 股票交易。这并非阴谋，这是披着民主化外衣的中心化体系的脆弱性。这道锁链虽由黄金打造，却依然是一道锁链。

代币化股票在区块链上即时结算，全天候连续交易，可以同时在多个平台用作抵押品。它是可编程的，意味着它可以与尚未被发明的金融应用交互。

马尼拉的散户交易者、奥斯陆的养老金经理、新加坡的家族办公室，所有人都运行在与纽交所场内机构完全相同的基础设施上。费用没有降低，点击买入按钮时也没有彩带飘落，一切平等。

稳定币：隐藏的基础设施层

这一切之下的底层，也是使其他一切成为可能的力量。

代币化股票需要一个结算层。一种能够在区块链之间、司法辖区之间、机构世界与开放去中心化世界之间传递价值的东西。一种足够稳定、让机构信任，同时具备可编程性、让开发者能够构建的资产。

这种资产就是稳定币。

2025 年 7 月签署的 GENIUS 法案标志着美国政府正式承认了这一现实。它为稳定币提供了首个联邦监管框架、准备金要求、审计标准和法律定义。这不是终点，这是发令枪。当 2027 年初落地实施时，稳定币将有资格结算股票、债券以及任何可以代币化的资产。T+1 将成为历史注脚，清算所模式失去垄断地位。

再加上这一点：3 月 4 日，纳斯达克宣布前五天，Kraken Financial 成为历史上首家获得美联储主账户的加密公司。直接接入美联储的银行间结算系统 Fedwire，与摩根大通结算所用的是同一套轨道。Kraken 跻身基础设施内部，而非边缘。

把这三点联系起来。通过 xStocks 结算的代币化股票，拥有美联储直接接入资格的公司，纽交所母公司通过另一个合作伙伴建设同样的能力。

这不是一次产品发布，这是基础设施融合。那种默默酝酿十年、却在一周内宣布的融合。

这不是加密货币走向主流，是加密成为主流的基础设施。两者有区别，而且这种区别是永久性的。

全球资本格局的全新架构概览。第一层：Fedwire，现已可通过 Kraken 的美联储主账户接入加密货币。第二层：根据《GENIUS 法案》进行受监管的稳定币结算。第三层：代币化股票，在 xStocks 平台上全天候交易真正的苹果和特斯拉股票，并享有完整的投票权。第四层：面向所有投资者的通用渠道。

三件值得关注的大事

全球金融的基础设施正在实时重建。大多数人要到 2030 年才会意识到，并认为是一夜之间发生的。并非如此，它就在最近发生。

第一，SEC 对纳斯达克代币化提案的裁决（2025 年 9 月提交）。如果该提案在 2027 年中期获得批准，将首次向美国散户投资者开放该生态系统，并标志着机构资金开始流入。重要提示：在获批之前，xStocks 仍不对美国投资者开放。请紧盯这一时间窗口。

第二，GENIUS 法案实施倒计时。法律已签署。倒计时至 2027 年 1 月，或监管机构发布最终规则后的 120 天，以较早者为准。当这些规则落地，稳定币将结算股票，T+1 成为历史。这不是一个不确定的期限，而是一个确定的时间表。

第三，资产管理机构信号。贝莱德已通过其 BUIDL 产品在以太坊上代币化国债基金。富达正在建设自己的数字资产基础设施。如果其中任何一家在未来六个月宣布代币化股票产品，那么这场竞争就不再是基础设施建设，而是产品竞赛。当全球两家最大的资产管理公司（合计管理超过 20 万亿美元）开始行动，整个行业都不会再观望，只会跟随。

任何一件事都意义重大。三者叠加，将是具有世代意义的变革。

邮件收发室时刻

在《管道、协议与悖论》一文中，我写到 Stripe 一边构建货币的未来，一边从它意图取代的系统中获利。而本周，这个悖论以另一种方式解开。

纳斯达克和纽交所并非被外部颠覆，它们选择自己建造替代品。这不是颠覆者与守成者的故事，这是 1905 年的铁路公司，决定投资汽车。

邮件收发室并非在电子邮件一夜之间兴起时消亡。它消亡于每一位高管悄悄一个接一个地不再使用它，没有公告，没有造势，没有一篇新闻稿。

这一切，正在此刻发生，发生在你的券商身上。

新加坡的散户交易者可以在周日晚上 11 点买入代币化苹果股票，她不会去想自己绕过了哪家清算所，她只会想到自己完成了这笔交易。将访问权限作为护城河的券商不会收到任何新闻稿，只会每季度流失一点点客户，直到最终消亡

然后某个周四，就像施罗德一样，有人宣读了一份声明（注：2026 年 2 月 12 日，百年资管巨头施罗德正式宣布接受美国 Nuveen 的收购，结束独立运营）。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，以色列国防部长卡茨：以军已获指示，准备在黎巴嫩扩大行动。(金十)

撰文：David Dobrovitsky

编译：Luffy，Foresight News

绝大多数创业想法都很容易被复制。

创始人很少会公开承认这一点，但只要从事产品开发的时间够长，每个人最终都会发现：创意可以瞬间传播，代码可以重写，功能可以照搬，设计可以模仿。

市场不会奖励创意，市场奖励护城河。

抛开创业圈里的各种喧嚣，一家初创公司真正能走得长远的路径，其实只有两条。

第一，拥有真正难以复制的技术。第二，在对手出现之前，牢牢抓住人类永恒不变的需求。

几乎所有能长久活下去的创业公司，都逃不出这两种力量。想清楚自己在走哪一条，这决定了你该如何运营公司。

第一条路：无法被轻易复制的技术

最直观的护城河就是技术。

不是功能，不是界面精美度，而是真正的技术深度，是竞争对手难以轻易复制的东西。

早期的 iPhone 就是最好的例子。2007 年发布时，它不只是改进了现有手机，而是把一整套全新的计算体验放进了你的口袋。

这部设备把硬件设计、操作系统架构、供应链能力、触控交互体验揉在一起，创造了竞争对手根本无法匹敌的产品。

很多公司试图复制它，复制想法很容易，复制整个系统几乎不可能。

真正的壁垒，是一体化整合。硬件、软件、开发者工具、用户体验作为一个完整的技术栈协同工作。想要重新造出这一切，需要巨大的工程投入、资金和组织能力。

这才是真正的技术护城河。竞争对手看得见你做了什么，但要重做出来，需要好几年。

走这条路的公司，通常出现在工程深度会不断累积的领域：芯片设计、AI 基础设施、生物科技、航天、复杂软件系统等，这类领域会持续奖励这种优势。

这是最难走的路。但一旦走成，就能诞生统治行业几十年的巨头。

建设者本身，就是护城河的一部分

关于技术壁垒，还有一个维度常常被创始人忽略。

技术越独特，打造它的人就越值钱。

创造系统的人如果真正理解它，他们本身就成了护城河的一部分。产品背后的知识不是通用的，而是切身沉淀下来的。

这就是为什么完全由外包工程师或风投工作室打造的创业公司，很少能做出真正有壁垒的技术。这些公司的开发人员能力平庸，对系统的理解也十分肤浅。

最顶尖的科技公司则截然不同。

创始人通常技术功底深厚，深度参与产品架构。他们不只是出钱，而是亲手造出来。

有一个很贴切的类比，来自创业圈之外。

《洛奇》第一部电影是西尔维斯特・史泰龙在完全没有名气时写的。电影公司想要剧本，但想换别人当主角。史泰龙拒绝了。

他理解这个角色，因为角色是他写的，故事来自他亲身的经历。换掉他，电影就彻底变了，这给了他话语权。

最终电影公司同意让他主演，这部电影成了史上最经典的逆袭电影之一，也开启了他的职业生涯。

同样的逻辑也适用于创业公司。

当打造者真正理解自己创造的技术，他们就变得不可替代。这家公司不只是一个产品，而是某一类知识的表达。而亲身沉淀下来的知识，最难被复制。

最强形态：主权技术

技术护城河还有一个更强的版本。

你的平台越不依赖其他平台才能运转，它就越有价值。

今天很多创业公司几乎完全搭建在别人的平台上：依赖云厂商、API、应用商店、分发算法、支付渠道、受别人控制的基础设施。

这会埋下隐患。

如果另一家公司控制着你产品依赖的关键基础设施，你的创业公司就只有部分主权。一个政策改动、API 限制、平台规则变化，都可能一夜之间彻底改变你的业务。

最顶尖的科技公司追求的是另一种东西：它们会把技术栈里最关键的部分掌握在自己手里。

主权技术栈，不代表什么都自己造。但意味着，真正重要的组件必须自己掌控。

对关键基础设施的控制能够增强企业的韧性。它让公司不被外部平台左右，创新也能更快，因为约束来自内部。

但只有主权还不够。

技术必须创造显而易见的价值。它必须以一种清晰易懂的方式，改变人们生活中某件重要的事。

最强大的科技公司，同时具备三点：

• 深厚的技术创新
• 掌控技术栈的关键部分
• 带来人们一眼就能认出的价值变革

当这三点同时具备，技术就不再只是产品，它会变成基础设施。

我用惨痛经历学到的教训

这个道理，是我自己创业时亲身体会到的。

我做过 Glitter Finance，当时它是第一个连接 Solana 和 Algorand 的跨链桥。上线时，整个行业都在热炒跨链基础设施，区块链互操作性是生态里最受关注的问题之一。

有那么一瞬间，我觉得自己占据了绝佳位置。

但很快，资源多得多的竞争对手进场了。更大的团队、更雄厚的资金、更强的生态，迅速开始做类似的基础设施。

我们的护城河消失得比预想快得多。

后来我们转型，做了第一个基于 Circle API 的 USDC 兑换服务。这在技术上很有意思，可以实现无缝的跨链稳定币转账。

但同样的剧情再次上演。

最终，Circle 自己推出了跨链兑换基础设施。

当你依赖的平台决定自己做这个功能时，你的优势会一夜归零。

这个教训很痛，但极其清晰：

如果底层系统可以被控制基础设施的平台替代，光有技术是不够的。

真正的护城河，需要更深的东西。

用户放弃你的产品，必须产生真实的阻力。产品必须嵌入用户的行为习惯，核心技术不能完全依赖其他公司的决定。

你越依赖第三方基础设施，护城河就越脆弱。

第二条路：牢牢抓住永恒的需求

第二条护城河没那么光鲜，但却更为常见。

有时候，技术本身并不难复制。真正重要的是：抓住人类持久不变的需求，并成为满足这种需求的场所。

这种情况下，优势不在于工程难度，而在于速度。

Airbnb、Uber 以及很多平台型产品能成功，就是因为它们抓住了明确的需求，并迅速扩大规模，从而占据了市场主导地位。

一旦足够多的用户聚在一个地方，系统就会自我强化。

更多用户吸引更多用户，更多流动性吸引更多流动性，更多内容吸引更多内容。

竞争对手可以复制产品，但很难复制生态。

预测市场就是典型。背后的技术相对简单，只是让用户交易与未来结果挂钩的合约，很多团队都能做出来。

但一旦一个平台积累了流动性和关注度，它就成了天然的聚集地。新对手可能功能差不多，但它们一开始就缺乏维系市场活力的网络效应。

技术可以复制，市场地位复制不了。

隐形的加固层

一旦一家公司占领了市场，几道额外的护城河会自动形成。

• 切换成本出现：用户建立工作流、存储数据、把产品融入日常，离开就会很痛
• 数据不断累积：时间越久，公司对问题的理解越深，新玩家难以快速追上
• 渠道越来越强：产品变成人们默认的选择
• 品牌信任形成：人们不再对比，只回到自己熟悉的平台

这些力量会不断叠加。

一家以速度起步的公司，可以慢慢叠起一层层壁垒，让对手越来越难撼动。

大多数创始人犯的错误

很多创业公司，不小心选了最糟糕的位置。

技术很容易被复制。同时公司又不够快，无法占领市场。

这种情况下，对手会快速出现，在任何人确立明显领先地位之前就将市场瓜分殆尽。

产品能用，想法合理。但没有任何东西阻止十个团队做出一样的东西。

没有技术深度，也没有市场占领，创业公司就只能在无尽的克隆大战里狂奔。很多公司就是在这里悄悄停滞不前。

尽早选对路

创始人不需要同时拥有两条护城河，但必须清楚自己在走哪一条。

如果护城河是技术，那么战略必须聚焦深度。工程实力、研发、知识产权、系统架构成为优先事项，速度没那么重要，做出对手真的做不出来的东西才重要。

如果护城河是占领需求，战略就完全反过来。

速度就是一切。分发、社区、品牌、流动性，必须比对手反应更快。

技术深度型公司，像一间研究院；市场占领型公司，像一场抢滩战。

把这两种策略搞混，会浪费好几年时间。

一个让人不安的真相

绝大多数创业想法都没有技术护城河。

这意味着，真正的竞争往往是一场赛跑。

如果你的产品很容易被复制，赢家就是先占领市场的人。

创始人喜欢相信自己的想法独一无二。现实是，市场奖励时机、执行和壁垒，远胜过原创性。

要么，你做出极难复制的东西。要么，你跑得足够快，等对手反应过来，市场已经是你的。

最顶尖的公司，最终会两者兼备。

从一条护城河起步，再不断叠加其他壁垒，直到整个系统几乎无法被取代。

因为一家创业公司的终极目标，不只是推出一个产品，而是造出世界无法轻易替代的东西。

作者：DeniseI Biteye内容团队

“你的小龙虾养好了吗？”成为了大家见面的新问候。从499上门安装，到腾讯大厦门口近千人排队求指导，再到各地政府出台扶持政策；“养虾”虽爽，门槛却高。原生版长达30页的部署文档，足以劝退99%的普通用户。

春节前，Biteye就已整理了 6 种全球主流部署方案。👇

💡OpenClaw极简部署合集｜最快1分钟搞定，纯小白友好教程

而这两天国内各大厂与AI新势力也纷纷下场，推出了更符合中国宝宝体质的“小龙虾全家桶”。Biteye将继续按安装便捷度、功能完备性、价格成本、安全性四个维度，深度横评国内最火的8大方案，帮助你快速选出最适合自己的那只“虾”！

第一类：本地运行

特点： 软件装在你自己电脑上。电脑开机，AI 工作；电脑关机，AI 下线。

适合人群： 极度重视隐私、需要 AI 直接操作本地软件的用户。

1. 智谱 AutoClaw（澳龙）- 浏览器自动化王者

定位：智谱 GLM 团队出品，主打超强浏览器自动化的桌面端。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

自带轻量模型，安装包极小，1 分钟装完即可进入自动化引导。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

核心能力是网页识别，模拟真人点选、自动填表、数据采集，执行效率极高。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐

新用户注册即赠送一定免费额度/积分（0成本上手体验），支持多梯度付费积分包续航；模型费用基于接入的Coding Plan或API按量计费，无需额外服务器成本，性价比高。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐

本地跑模型，数据不外传，合规性极强。

2、 腾讯 QClaw – 本地微信遥控版

定位：腾讯电脑管家团队出品，微信直接远程控电脑的本地一键版。

目前处于内测阶段（限量邀请制，需申请邀请码才能下载安装）。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

微信扫码绑定，安装包一键运行，无需任何环境配置。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐

核心优势是微信入口，发指令就能控电脑发文件、跑流程；缺点是只能本地跑，电脑关机即下线。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

基础功能完全免费，国内网络环境极其友好。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐⭐

腾讯官方背书，金融级防护，本地运行数据相对安全。

3、 猎豹 EasyClaw – 轻量隐私的天花板

定位：傅盛团队出品，极致轻量化的本地隐私版。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

双击即用，完美支持 Win/Mac，小白也能 3 分钟完成 AI 身份设定。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐

支持 Telegram/飞书集成，AI 会在本地持续记录并学习操作习惯。短板是技能库相比云端略少。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

软件本身免费，利用现有硬件资源，API 成本可按需自备。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐⭐

所有文件、对话、Memory 数据库均存在你个人电脑，数据不出户。

二、网页端/云端托管 (SaaS/Web)

特点： 登录网页即用，无需配置环境。AI 运行在厂商云端，24 小时永不掉线。

适合人群： 追求极致方便、需要手机端同步、执行长周期定时任务的用户。

⚠️ 注意：这类云端版服务器均在境内，无法访问 Google、Telegram 等海外服务，如需运行跨境 Skills 或固定海外 IP，请优先选择本地运行或购买海外云服务器。

1. 月之暗面 KimiClaw – 浏览器最简版

定位：Kimi 官网内置的 OpenClaw 托管，小白神器。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

完全免部署，在 Kimi 界面一键开启，网页与手机 App 同步在线。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

内置 Kimi K2.5 Thinking 模型 + 联网搜索 + Clawhub 技能库，支持定时任务与长期记忆。

💰 价格成本：⭐⭐⭐

目前仅限 Allegretto 计划及以上高级会员使用（月付199 元/年付159元）。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐

大厂加密存储，数据安全性优于三方 SaaS。

2. 字节 ArkClaw – 云端 7×24 在线版

定位：火山引擎出品，零配置、开箱即用的云端 SaaS 方案。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐

网页端一键创建专属 ECS，无需任何配置，几分钟即可对话上手。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

7×24 云端永在线，飞书/钉钉深度集成，支持技能安装、定时任务、人格定义、文件快传等全栈能力。

💰 价格成本：⭐⭐⭐

需订阅方舟 Coding Plan（Lite 首月低至9.9元获7天体验，Pro 49.9元/月起长期使用），无单独 Token 计费焦虑。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐⭐

企业级隔离 + 专属资源托管，大厂合规，数据到期保留24小时，适合商用。

3. MiniMax MaxClaw – 懒人首选云端托管

定位：MiniMax 推出的全托管云端 OpenClaw，语感极佳。

⚠️ 注意：区分国内版和国际版，两者账号不互通，需根据业务是否涉及外网来选择。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

手机号登录后一键创建实例，彻底跳过烦人的 Docker 报错。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐

7×24云端常驻，支持长期记忆、全能工具箱、Cron定时任务、多端IM接入、技能市场安装，适合自动化办公与内容创作。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐

订阅制（MiniMax Agent会员约39元/月起），积分包覆盖大量使用，支持coding plan，省去自建成本。

🔒 安全性：⭐⭐⭐

云端容器托管，数据存储在MiniMax平台，合规性良好但建议非极度敏感任务，避免上传核心机密。

第三类：云服务器自建

特点： 租用大厂轻量云服务器。你自己拥有一台“云端电脑”，自由度最高但有操作门槛。

适合人群： 开发者、企业级重度用户、需要大规模批量运行任务的“养虾大户”。

1. 腾讯云 Lighthouse – 轻量云服务器

定位：腾讯云官方一键部署方案，将 OpenClaw 搬上轻量云服务器。

💻 安装便捷度：⭐⭐

控制台选“OpenClaw 一键镜像”购买后自动初始化，3-5分钟运行，通过Web终端简单验证/启动即可上手。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

运行在腾讯内网，微信/企微API调用延迟极低，支持24小时监控+报表直推微信，实现完整闭环生态。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐

价格通常在每月 30-60 元之间。相比 SaaS 网页版的订阅制，这种“租电脑”的方式对重度跑脚本的用户更划算。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐⭐

沙箱隔离+腾讯云企业级防护，AI误操作仅限云端，不会影响本地数据，支持快照备份。

2、 阿里云 ECS – 性能最稳的云端底座

定位： 阿里云官方一键部署方案，将 OpenClaw 搬上性能最稳的云端底座。

💻 安装便捷度：⭐⭐⭐

官网一键选OpenClaw应用镜像购买，5-10分钟自动部署，官方保姆级文档+视频教程极度友好。

🚀 功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

原生集成百炼平台（Qwen 3.5系列）+ AppFlow打通钉钉/企业邮箱等本土场景，中文理解与Token补贴领先。

💰 价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

新人专享68一年，对于需要 24 小时挂机跑任务的重度玩家，分摊到每天仅需几毛钱。

🔒 安全性：⭐⭐⭐⭐⭐

金融级防护+官方维护镜像，支持快照一键回滚，配置文件出错也能轻松恢复到昨天。

结语：自由与省心的博弈

总的来说，KimiClaw、MaxClaw 这一类云端版，本质上是“用自由换取省心”。虽然牺牲了深度本地操控、绝对隐私控制以及海外生态的自由度，但它们换来了零门槛、一键部署、永不掉线的极致便利。对于小白玩家或轻办公人群，这无疑是最完美的“入坑”第一站。

但当你的需求进阶到深度接管本地文件或海外工具链自动化时，云端版的局限性便会显现。这就是许多资深玩家的必经之路：始于云端尝鲜，终于独立掌控。

• 进阶之选：如果你对隐私有较高追求，且需要 24 小时在线，自建云服务器是平衡效率与隔离性的“中道”。
• 终极答案：如果你追求的是极致的隐私与内容安全，那么彻底告别云端，利用手中的闲置电脑或 Mac Mini 搭建本地私有“虾池”，才是终极答案。

💡 彩蛋：小编的“自留款”高性价比方案

写了这么多，最后也跟大家交个底。考虑到“既要效率、又要安全、还要省钱”，我目前正在用的“生产力全家桶”配置如下：

养虾配置单： 腾讯云轻量服务器（约 30元/月）+ MiniMax 国内版 Coding Plan（约 260元/年）

说实话，虽然本地版功能强悍，但作为重度用户，我始终不敢在自己主力电脑上直接拉起 Docker。毕竟 OpenClaw 拥有操作系统的最高权限，“把虾养在云端沙箱里”是我最后的安全底线。 哪怕 AI 逻辑跑飞误删了文件，影响的也只是云端容器，伤不到我本地资料的一根毫毛。

2026 年的“百虾大战”才刚拉开帷幕，随着模型迭代和生态爆炸，OpenClaw 正从玩具变成生产力基础设施。

“工欲善其事，必先利其‘爪’。”快来评论区分享你的“养虾”心得：哪只最稳？哪只是性价比王者？一起见证这场 AI 革命！

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

当地时间 3 月 11 日，在一场名为「Abundance Summit」科技峰会的公开对话中，特斯拉与 xAI 创始人埃隆·马斯克谈及 AI 进展、Optimus 3 的量产节奏，以及「奇点」后经济形态。

在这场访谈中，他给出了多个明确判断：AI 已经进入自我改进阶段，人形机器人即将进入规模化生产。而 AI「奇点之后」的经济难预测，但他押注通缩与「钱不再重要」。

当被问及与 SpaceX 相关的数据中心建设时间表时，马斯克以「SpaceX 处于静默期」为由未展开。

「擎天柱 3」即将投产：明年或进入大规模生产

在人形机器人方面，马斯克透露，特斯拉「擎天柱 3」（Optimus 3）已经接近完成开发。

他说：「我们正在完成擎天柱 3 的最后阶段，它很可能是目前世界上最先进的机器人，其他产品还没有接近它的水平。」

按照他的说法，特斯拉计划：

• 今年夏天启动生产
• 初期产量较低
• 明年有望进入高产量阶段

马斯克强调，机器人生产同样遵循制造业常见的 S 曲线爬坡：初期缓慢、随后快速扩张。

他说：「制造业产量通常是一条 S 曲线，开始很慢，然后迅速爬坡。」

与此同时，特斯拉还在设计新的机器人生产工厂。他透露，该工厂的设计与传统工厂明显不同，未来目标是不断更新机器人版本，「可能每年都会推出新的机器人设计」。

AI 已进入「递归式自我改进」：用 AI 训练 AI，人类作用减小

在 AI 发展节奏上，马斯克给出的判断同样激进。

当被问及 AI 是否已经进入「递归式自我改进」（recursive self-improvement）阶段时，他表示：「其实这种情况已经发生一段时间了。」

他解释称，目前的大模型开发已经形成一种循环：

• 新模型由上一代模型参与训练
• 人类仍然在监督
• 但参与程度正在减少

他说：「人类在回路中的角色正在越来越少。每一代模型都在帮助构建下一代模型。」

他预计，这种过程可能很快实现更高程度的自动化：「完全自动化的自我改进，可能今年年底出现，最晚不会超过明年。」

在他看来，AI 突破已经进入加速阶段：「现在的情况是，我晚上睡觉前看到一个 AI 突破，早上醒来又有新的突破。」

AI 奇点之后：难预测，但他押注通缩、全民收入与「钱不再重要」

谈到制度能否跟上 AI 与机器人的冲击，马斯克用「奇点」作比喻：「奇点之所以叫奇点，就是因为很难预测会发生什么。」

他提到 Grok 的标志是「黑洞周围的光环」，并称「奇点里面发生什么很难知道，但会非常有意思。」

在宏观判断上，他给出一个前提明确的乐观区间：他认为未来「有一系列可能结果，并不都很好」，但「很可能会很好」，概率「可能有 80% 甚至更高」。

如果没有极端外生冲击，他说自己对经济增长的判断「相当舒服」：「在没有第三次世界大战的情况下……我觉得 10 年内经济规模增长 10 倍，是一个相当稳妥的预测。」

他把通胀 / 通缩逻辑直接归因于供给爆发：「我们会有全民收入（universal income），基本上就是给人发钱。」原因是「商品和服务的产出会远远超过货币供给」，从而形成通缩：「通缩就是产出与货币供给的比率……如果商品和服务增长速度超过货币供给，你就会通缩。」

更远处，他认为货币的重要性会下降：「钱在未来某个时点会变得不再重要。」

他甚至给出一个「非人类经济」的计价方式：「我觉得未来的 AI 不会用人类货币，它只会关心能源和质量——功率和吨位（wattage and tonnage）。」

用工与「机器人造机器人」：不裁员，反而扩招，单人产出会「夸张地高」

关于「机器人何时能大规模参与制造、替代人类」的追问，马斯克强调现实仍是「人很多」：特斯拉总员工数「约 15 万人」，其中「大约三分之二以某种形式在工厂」；其供应链相关人力「可能是 100 万到 200 万人」。

但他的判断是效率将大幅跃升：「我们不打算裁员或减少人员。相反，我们会增加员工数量。」真正的变化在单位产出：「特斯拉每个人的产出会变得夸张地高（nutty high）。」

这与他对技术进步路径的描述呼应：无论 AI 还是制造，「往往是一条 S 曲线，或者一系列重叠的 S 曲线：起初慢、指数增长、到平台、然后另一次突破再开启下一条曲线。」

访谈全文翻译：

主持人 Peter H. Diamandis 观众们，如你们所见，我仍在努力将「希望」变现。

马斯克 你看起来状态非常棒。

Diamandis 我感觉很好。

马斯克 是用了什么抗衰老血清之类的方法吗？

Diamandis 这是我们的「长寿特快列车」，我们正在向这个目标迈进。你也在这条路上。我想在咱们上次的交谈中，你已经开始接受延长寿命的观点了。

马斯克 在某种程度上是的。我不知道我们是否希望每个人都永远活下去，但我认为延长「健康寿命」，而不是经历一段漫长的衰老期、弄得自己一直流口水，这听起来是个好主意。我们想避免那种情况。

Diamandis 首先，祝贺 SpaceX 和 xAI 的合作。这真是个绝妙的举动，将为人类首个「戴森云」提供动力。我很好奇，你们启动这些数据中心的时间表是怎样的？你认为第一年能获得多少带宽？请让我们了解一下你们实现这一目标的速度。

马斯克 SpaceX 目前正处于静默期，我不能透露那些可能会引起麻烦的信息。

Diamandis 好的，那我们就不谈这个了。我能理解，但我对这个速度充满期待。

本周一，我们在这里与埃里克·施密特以及另一家超大规模计算（云服务）公司的一位负责人进行了交谈。我就不提是谁了，但我很好奇，你认为我们目前在 AI 的「递归自我改进」方面处于什么阶段？我们达到了吗？你认为 Grok 目前在进行递归自我改进吗？是如何进行的？通用人工智能（AGI）和超级人工智能（ASI）的时间表是怎样的？请给我们大致讲讲。

马斯克 我认为我们处于递归自我改进阶段已经有一段时间了。如果你是指没有人类参与的完全自动化递归自我改进，你是这个意思吗？

Diamandis 是的，我指的是在 AI 软件方面。

马斯克 在递归自我改进的过程中，人类的参与度确实在逐渐降低。每一个新一代的模型都是由前一代模型构建的。这在很大程度上已经发生了，但尚未实现完全自动化。也许今年年底能实现，最迟不会超过明年。

Diamandis 你认为到那时会出现智能「硬起飞」（突变式发展）吗？

马斯克 我们现在正处于硬起飞之中。

Diamandis 好的。

马斯克 就是现在。

Diamandis 是的。

马斯克 在这个阶段，我晚上去睡觉时，AI 取得了一项重大突破；等我醒来时，又出现了另一项突破。

Diamandis 确实。

马斯克 坦白说，很难跟上节奏。这确实让人感到有些头晕目眩。

Diamandis 我想很多让人头晕目眩的突破也是你带来的。

马斯克 目前 Grok 发展得很不错。在某些指标上它是最优秀的。例如，它在预测事物方面是最好的，这可以说衡量智能的最佳指标。Grok 的新版本非常出色。

我们目前在编程能力上还处于落后状态。我刚才之所以迟到，是因为我刚参加了一个关于编程的全体员工大会，梳理了所有需要完成的工作，以便在编程方面追赶并超越我们的竞争对手，我相信我们能做到。我觉得我们大概在今年年中就能实现这个目标。

此外，我认为人们并不完全了解未来会有多么庞大的智能，或者它超越人类智能的程度，以至于到了无法完全理解的地步。

你可以想象这样一种情况：假设我们利用的能源比目前地球上所有的用电量多出一百万倍，那仍然大约只是太阳能源输出的百万分之一。本质上，如果你把美国经济扩大一百万倍，它所消耗的能量仍然只是太阳能的一小部分。如果我们真正按太阳能的规模来计算，就算你将当前的经济和用电量扩大约一百万倍，你也大约只利用了太阳能的百万分之一。

但是，一个使用着比目前整个文明多一百万倍电力的经济体或智能体，会是什么样子？会想些什么？会做些什么？那将是一幅非常宏伟的景象。我们面临的挑战是，哪怕只是隐约去理解那种庞大级别的智能都很难。但可以肯定地说，它能解决你能想到的所有问题。

Diamandis 是的，这就像一场长途旅行。你可能会觉得这听起来有些可笑，但我确实很欣赏这种不懈的乐观精神。

马斯克 我看到你在将「希望」变现。你把「将希望变现」这句话铭记在心了，这挺有趣的。

Diamandis 那是 Grok 的功劳。那是当你猛烈吐槽我时，Grok 给我的营销建议。

马斯克 对吧？所以你在将希望变现。不过，你之前也在将痛苦变现。

Diamandis 那是肯定的。

马斯克 当人工智能和机器人将经济产出提高几个数量级时，那是我们根本无法想象的程度。

Diamandis 我们很可能在极短的时间内成为这个星球上智能的少数，然后是极少数，最后变成微乎其微的少数。

马斯克 是的。不仅是在地球上，而是在整个太阳系中都是如此。因为如果你只在地球上发展智能，最好的结果，也就是智能所能利用的能源，大约只占太阳能的十亿分之一。如果你只局限于地球，这就是你最好的结果。

Diamandis 也就是我们能拦截到的那部分能量，对吧？

马斯克 是的。地球大约只接收到了太阳一小部分的能量，这是宇宙中存在且我们能获取的绝大部分能量。所以实际上，整个太阳系的智能将比地球上的智能高出许多个数量级。

Diamandis 伊隆，我能问个问题吗？你能看到多远的未来？你现在能对未来多少年做出合理的预测？

马斯克 很难准确预测未来的路径。很多事情往往呈现为一条 S 型曲线，或一系列 S 型曲线。一开始发展缓慢，然后呈指数级增长，接着进入线性区域，最后变成对数增长（增长放缓）。

这大致就是我在人工智能突破中看到的情况。比如，出现某项突破后，它会经历一条 S 型曲线，看起来似乎要无限增长下去，但随后收益就会呈现对数级递减，直到出现下一项突破。因此，人工智能的进步基本上就是一系列相互重叠、相互连接的 S 型曲线。

Diamandis 曾经有一段时间，你或许能预测未来十年或二十年的情况。你现在的想法是什么？

马斯克 我接下来的话听起来可能会很疯狂。

Diamandis 没关系。因为你们一直是我们这些大胆预测的绝佳听众。

马斯克 是的，我想说，在 10 年内，经济规模将达到现在的 10 倍甚至更大。

Diamandis 是的。你确实说过，从现在起 5 年多以后，GDP 将出现三位数增长，经济规模将达到现在的 10 倍。但就你的预测能力而言……

马斯克 我觉得大约 10 年增长 10 倍，实际上是一个相当保守的预测。除非发生第三次世界大战之类的事情，打乱了这些计划预期。但在没有第三次世界大战的情况下，如果目前的趋势继续下去，我会说经济在 10 年内将增长 10 倍。

Diamandis 我喜欢这个说法。你能给我们举个例子吗？

马斯克 人类会在月球上建立基地。

Diamandis 是的。并且我们将有人类……

马斯克 登陆火星。

Diamandis 我们还将在月球上建造质量投射器。

马斯克 我想是的。我认为 10 年内我们就能在月球上拥有质量投射器。

Diamandis 太棒了。杰拉德·K·奥尼尔的太空愿景正在实现。

今年的「富足峰会」上，我们有 4 个机器人同台亮相。我很期待「擎天柱（Optimus）」。我很好奇擎天柱 3 代的时间表，特别是我什么时候能买一两台？你预计擎天柱什么时候会投入商业销售？还是说你会采用租赁的模式？

马斯克 我们目前正处于擎天柱 3 代完成的最后阶段。它将是目前世界上最先进的机器人，其他任何机器人都难以望其项背。事实上，我还没见过任何像擎天柱 3 代一样出色的机器人演示。坦白说，也许有这样的机器人存在，或者它们处于保密状态，但我还没看到。当然，我必须确保我说的这些内容是可以适度公开的。

Diamandis 我们正在 X 平台上直播这场对话。

马斯克 好的，那这已经非常公开了。

Diamandis 是的。

马斯克 我想我们会在今年夏天开始生产擎天柱 3 代，但一开始的产能会非常慢。制造数量随时间推移会呈现经典的 S 型曲线攀升，大概到明年某个时候能达到大规模量产。接下来，在擎天柱 4 代之后，我们会加快设计迭代。明年我可能会尝试每年发布一款新的机器人设计，并且每年都对机器人的设计进行改进。

Diamandis 当我和戴夫·邦迪参观超级工厂时，那是一次非凡的体验。特斯拉的厂房有一千一百五十万平方英尺。然后你曾说过，你还将在那里为擎天柱建造九百五十万平方英尺的厂区，这太令人惊叹了。

马斯克 面积数字大概是这样。

Diamandis 必须得是这样。

马斯克 那会相当不错。那将是一个全新的工厂设计，它与其他工厂截然不同。

Diamandis 我们离「机器人制造机器人」还有多远？你们已经将超级工厂的大部分环节自动化了，人类在其中只扮演很小的角色。在制造方面，机器人会接替目前人类扮演的角色吗？

马斯克 我们仍然有许多人类员工在参与制造。那些直接受雇于特斯拉、在一线制造产品的员工，或者说工厂里的人，要么在制造产品，要么在管理制造产品的人。人数大约有十万。所以我们有很多员工。特斯拉的总人数大约在 15 万左右，平均有三分之二的人以某种形式在工厂里工作。我们的供应商那里可能还有一百万到两百万人。

所以涉及的人数非常多。我们预期的是，特斯拉的人均产出将会变得非常高。因此我们没有裁员计划，事实上我们还会增加员工人数。但人类的人均产出将会变得高得离谱。

Diamandis 到了难以置信的程度。

在你来参加播客节目时，我们讨论了「可持续的富足」这个概念。你当时强调，我们将迎来一个「全民高收入（UHI）」的时代，这已经超越了「全民基本收入（UBI）」的讨论范畴。我想知道你对于我们如何实现这一目标有什么想法吗？你有进一步的思考吗？

此外，我们之前谈到了可能会有一段社会动荡期，大概两到五年。在此期间，直到我们实现「去货币化」和通货紧缩，进而达到全民高收入（UHI）的阶段之前，可能需要发放很多类似于疫情期间的救济支票。对此你有更多思考吗？人们真的需要那种希望和愿景。

马斯克 要明确的是，我认为我们不应该感到自满。我们确实需要谨慎，因为未来的结果是多种多样的，并非所有结果都很美好。但就目前而言，我同意你的看法，未来很可能是美好的。大概有 80% 的几率，甚至更有可能会很美好。

我确实认为我们将实现全民收入。本质上就是直接向人们发钱。因为商品和服务的产出将远远超过货币供应量，实际上就会出现通货紧缩。通货紧缩就是商品和服务的产出与货币供应量的比率。因此，如果商品和服务的增长率超过了货币供应量的增长率（我预测这将会发生），那么就会出现通货紧缩。

Diamandis 是的。许多人会创办新公司并相互竞争，从而压低价格，这会越来越快地增加变数并加剧通货紧缩。

马斯克 基本上，人工智能和机器人将制造出海量的产品并提供极多的服务，以至于人类实际上没有需要亲自动手去做的事情了。对于人类来说，总有欲望得到满足的一刻。

所以回到我之前的例子：如果经济规模比美国经济大一百万倍，那么人类所有的欲望早就被满足了。甚至如果我们的经济规模比现在大一千倍，你可能就已经满足了人们所能想到的一切物质需求。

Diamandis 那么，你认为金钱的价值会大幅下降吗？我们会进入后资本主义时代吗？

马斯克 是的，我认为在未来的某个时刻，金钱将不再具有现实意义。

Diamandis 所以就在你成为……

马斯克 未来的社会形态可能有点像伊恩·班克斯（Iain Banks）科幻小说《文明》（Culture）系列中所描述的那样。我认为未来的人工智能不会使用人类的货币，它只会关心能源和质量，也就是功率和吨位。

Diamandis 这听起来有点讽刺，对吧？就在你即将成为拥有数万亿美元的超级富豪时，金钱却开始失去价值了。

马斯克 差不多吧。这一切财富数字，实际上只代表了我所创立的公司的股权比例。这些钱并不是存在银行账户里的。严格来说，我只是拥有这些公司一部分的股权。这些公司正在做很多有用的事情，随着公司创造出价值，其估值不断增长，而股权比例折算下来构成了我的财富总额，使得这个数字看起来很高。

Diamandis 曾经有人采访我，问我你的动力是什么？是什么在驱动你？我回答说，埃隆的动力就是解决问题。他通过一次又一次地解决那些最大的难题，致力于让这个世界变得更好。如果别人能解决这些问题，他就不必亲自出马了，但问题是没有其他人去解决。所以，我只想对你表示感谢。

马斯克 不客气。

Diamandis 我很好奇，你认为民主制度和现代机构能跟得上这场即将到来的「超音速海啸」吗？它们会被时代的洪流冲垮吗？会彻底崩溃吗？我们该如何应对？

马斯克 这被称为「奇点」是有原因的。很难预测奇点内部会发生什么。Grok 的标志就是奇点。

Diamandis 我很喜欢。顺便说一句，你身后的标志很漂亮，非常华丽。

马斯克 谢谢。那个光环象征着黑洞周围的质量和光线正在坠入其中。很难知道奇点内部会发生什么，但这将是非常有趣的。我对未来的生活将会非常精彩充满信心。坦白说，我认为人工智能和机器人技术也是我们解决预算赤字、避免国家破产的唯一途径。你对我的观点产生了一定的影响，我现在决定要变得更加乐观。我们确实应该更加乐观。

Diamandis 谢谢你，伙计。

马斯克 以前我并不是个乐观主义者，可能是过多地沉浸在消极的一面了。

Diamandis 将乐观主义和现实主义结合起来，总归是有好处的。

马斯克 完全正确。你不能自满，也不能仅仅盲目假定一切都会顺利，而是要努力让事情朝着好的方向发展。我的意思是，未来肯定会发生一些令人惊叹的事情。如果我们拥有高度灵巧且极其聪明的仿生机器人，那意味着地球上的每个人都能获得比现今世界上最富有的人还要好的医疗服务。顺便说一句，别人都说我是最富有的人，但我认为那些君主统治者实际上比我富有得多。

比如，我不得不接受了三次颈部手术，因为前两次都做砸了。并且我的背现在还是会有些疼。我就在想，人工智能能不能帮忙解决背痛问题？如果能，那将是一个巨大的胜利。而且我认为它一定能做到。背痛真的让人很难受。由于背痛的折磨，导致睡眠质量变差，人就会变得脾气暴躁。

Diamandis 今天早上，大卫·辛克莱（David Sinclair）来到了我们的舞台。他正在进行表观遗传重编程的临床人体试验。最近发表的一篇论文表明，这种疗法能够实现关节修复。因此，背痛或许正是它能消除的病症之一。

马斯克 那将是非常了不起的。当然，如果仅仅是解决背痛问题，人类的平均幸福感就会得到极大提升。因为对于背痛来说，这不是你会不会得的问题，而是迟早的问题。人体设计上确实有些缺陷。

Diamandis 我一直想邀请你来达拉斯的 Fountain Life 医疗中心。我们会帮你的。等你什么时候有空了一定要来。

马斯克 你们那里都有什么设备？我了解你们有核磁共振（MRI）和 CT 扫描之类的，但你们拿到扫描结果后会怎么做呢？

Diamandis 我很乐意把服务清单发给你，我会私信发给你。你真的太慷慨了。接下来要和我一起登台的是另一位伟大的「登月计划」企业家，本·拉姆（Ben Lamm）。他经营着「复活灭绝物种」的 Colossal 公司，正在研究复活猛犸象以及其他 15 个物种。我听说你想要一只迷你猛犸象，这是真的吗？

马斯克 是的，我觉得养一只迷你猛犸象做宠物一定会非常酷。那绝对是史诗级的。那些毛茸茸、可爱的小家伙到处奔跑嘶鸣，光是想想那画面就让人感到兴奋。

Diamandis 好的，我会向本美言几句的。太奇妙了。

马斯克 有人能在现实生活中建造一个《侏罗纪公园》吗？如果真建成了，哪怕有死亡风险，我也绝对会去看看，那一定酷毙了。

Diamandis 我认为如果有人能做到这点，那一定就是本·拉姆和他的 Colossal 公司。他正在通过工程技术创造生命。最近有人问他能否制造一只皮卡丘，他说也许可以。

马斯克 是的，《侏罗纪世界》什么的，那肯定会非常棒。

Diamandis 好的，我会问他的。埃隆，非常感谢你来到这里与我们分享。谢谢你，我的朋友。让我们把掌声送给埃隆·马斯克！（背景音起：没有什么能阻挡我们了）

AI 究竟可以将一个人的工作效率提高到哪种程度？

最近，一篇关于 Anthropic 的帖子在社交媒体上引发大量转发。发帖人 Ole Lehmann 称，Anthropic 这家估值达到 3,800 亿美元公司的整个增长营销团队居然只有一个人，一个非技术背景的营销人员，独自负责付费搜索、付费社交、应用商店优化、邮件营销和 SEO，持续了将近十个月。

帖子发出后不久就被评论区质疑，但很快，当事人自己出来确认了。这位名叫 Austin Lau 的增长营销人员回复说：写那篇报道时他确实是唯一一个做增长营销的人，一个人撑了将近十个月。

图丨相关推文（来源：X）

Anthropic 在今年 1 月底发布了一篇官方案例研究，详细介绍了 Austin Lau 的工作方式。同一时期，Anthropic 还发布了一份名为《Anthropic 团队如何使用 Claude Code》的内部白皮书，覆盖了从数据基础设施到法务部门在内的十个团队的使用案例，增长营销是其中之一。

白皮书里写道：增长营销团队专注于付费搜索、付费社交、移动应用商店、邮件营销和 SEO 等渠道，是一个“非技术型的一人团队”，依靠 Claude Code 来自动化重复性营销任务，搭建在传统上需要大量工程资源才能实现的自动化工作流。

（来源：Anthropic）

Austin Lau 不是工程师。他在 Anthropic 官方的案例视频里说过，他“从未写过一行代码”，刚开始接触 Claude Code 的时候，他甚至需要去 Google 搜索“如何在 Mac 上打开终端”。Claude Code 刚发布时，他的第一反应是“完全不知道这个产品是给谁用的”，作为一个市场人，他觉得用途不明显。

转折发生在公司 Slack 群组里有同事分享了一篇面向非技术员工的 Claude Code 安装指南。Austin 出于好奇装上了，一周之后，他搭建了两套完全改变了自己工作方式的自动化流程。

第一套是一个 Figma 插件。做付费社交广告和应用商店营销，需要在 Figma 里处理大量视觉素材。过去的流程是：要为同一个设计方案制作多种文案变体时，他需要手动复制 Figma 中的框架，在 Google 文档和 Figma 之间不停切换，一条条复制粘贴标题。如果有 10 种文案变体需要适配 5 种不同的长宽比，这种机械劳动可以轻松耗掉半个小时。

图丨 Austin Lau（来源：Anthropic）

他把这个痛点用自然语言描述给了 Claude Code，让它帮忙写一个 Figma 插件。过程中他让 Claude Code 参考 Figma 的 API 文档，边研究边做原型。生成的第一版原型并不完美，但作为起点足够了，他在此基础上不断调试，最终做出了一个能用的插件。

（来源：Anthropic）

插件的工作方式是：选中一个静态图片框架，插件自动识别其中的标题、行动呼吁按钮、代码块等组件，然后从一个准备好的文案列表中批量生成独立的 Figma 框架，每个变体对应一套新文案。单次批处理生成最多 100 个广告变体，每批耗时大约半秒。过去 30 分钟的手动操作，现在缩短到 30 秒。

第二套是 Google Ads 的广告文案生成工作流。Google Ads 的响应式搜索广告对标题和描述有严格的字符限制，标题上限 30 个字符，描述上限 90 个字符。过去他需要在 Google 表格里写草稿，手动检查字符数，再把内容逐条贴进 Google Ads 后台。

Austin 在 Claude Code 中创建了一个自定义斜杠命令“/rsa”，触发后 Claude Code 会要求输入投放数据、现有广告文案和关键词，然后交叉引用他事先设定的“Agent Skills”，包含 Anthropic 的品牌调性、产品准确性规范以及 Google Ads RSA 的最佳实践。

系统使用了两个分工明确的子智能体（sub-agent），一个专门写标题，一个专门写描述，各自在各自的字符约束内工作，输出质量比把两项任务塞进单个提示词要高得多。

最终 Claude Code 把 15 条标题和 4 条描述打包成一个可以直接上传到 Google Ads 的 CSV 文件。Austin 强调，生成的文案只是起点，他会逐条评估：价值主张是否到位？语气对不对？和竞争对手有没有区分度？但起码枯燥的初稿生成和格式化工作被彻底自动化了。

这两套工作流的效率提升已经相当惊人，但 Austin 的系统不止于此。他还构建了一个连接 Meta Ads API 的 MCP 服务器（Model Context Protocol）。

通过这个集成，他可以直接在 Claude 桌面应用里查询广告投放表现、花费数据和各条广告的效果，不需要再打开 Meta Ads 的后台仪表盘。“这周哪些广告的转化率最高”“我在哪里浪费了预算”，这类问题可以直接问 Claude，拿到实时数据的答案。

更关键的是闭环。Austin 搭建了一个记忆系统，记录每一轮广告迭代中的假设和实验结果。当他开始新一轮的变体生成时，Claude 会自动调取之前所有测试的数据，哪些文案表现好，哪些不行，让下一轮生成建立在历史实验的基础之上。这个系统在每个周期后都变得更聪明一些。这种跨数百条广告的系统化实验追踪，在传统团队里通常需要一个专职的数据分析师。

从 Anthropic 的白皮书来看，这套工作方式的成果是：广告文案创建从 2 小时压缩到 15 分钟，创意产出量达到原来的 10 倍，他一个人测试的广告变体覆盖的渠道和数量超过了大多数完整规模的营销团队。

在那份白皮书中，增长营销只是十个案例之一。数据基础设施团队用 Claude Code 调试 Kubernetes 集群故障，把原本需要联系网络专家的问题在几分钟内自行解决；推理团队中没有机器学习背景的成员用它来理解模型函数和设定，把查阅文档的时间从一小时压缩到 10 至 20 分钟；产品设计团队直接用 Claude Code 修改前端代码，工程师发现设计师在做“通常你不会看到设计师做的大型状态管理改动”；法务团队有人用一小时就做出了一个给有语言障碍的家人使用的预测文本辅助应用，而他们此前完全没有任何编程经验。

技术和非技术岗位的使用方式不同，但结论一致：Claude Code 正在模糊“能做”和“不能做”之间的边界，而这条边界过去几乎完全由技术能力决定。

Austin Lau 自己在案例中有一句总结，大意是：“‘我希望这个东西存在’和‘我可以亲手把它造出来’之间的距离，比大多数人以为的要短得多。”

当然，需要补充说明的是，增长营销（growth marketing）不等于整个 GTM（go-to-market）。Anthropic 有完整的品牌、产品营销和传播团队，Austin Lau 负责的是效果营销这条线，付费投放、应用商店优化、SEO 这些可量化渠道。

今年 2 月 Anthropic 在超级碗上投了电视广告，那显然不是一个人能搞定的事。他的工作流所依赖的文案和品牌资产，最初也是由产品营销和文案团队协作生产的，Claude 在此基础上做变体生成和规模化测试。

Austin Lau 在 LinkedIn 上最近补充了一些背景。他指出，那篇被广泛传播的文章描述的是 2025 年第二季度他作为唯一增长营销人员的经历，距今已经快 8 个月了。团队后来确实扩充了人手，尽管规模仍然比外界想象的小得多，用他的话说，“我们的战斗力远超我们的人数”。

即便如此，信号足够强烈。一家投后估值 3,800 亿美元、年化收入 140 亿美元的公司，在增长最快的阶段，让一个没写过代码的营销人员独自管理核心增长渠道长达十个月，效果还不错。这应该已经能够证明，AI 对知识工作者的能力放大倍数，可能比我们目前的组织架构和招聘惯性所假设的要大得多。

只是这种模式能在多大范围内复制，目前还不清楚。增长营销高度数据化、流程化、API 友好，天然适合自动化。换成需要更多人际判断或创意直觉的领域，情况也可能很不一样。

Anthropic 的白皮书在增长营销章节末尾给出了三条建议：寻找有 API 接口的重复性工作流进行自动化；把复杂流程拆分成多个专门的子代理，而非试图用单一提示词包揽一切；在动手写代码之前，先在 Claude 上充分思考整体流程设计。这三条建议本质上是在说明，效率的瓶颈往往不在技术能力，而在于你是否愿意花时间把自己的工作流拆解清楚，然后把其中可以被机器接管的部分交出去。

作者：David，深潮 TechFlow

当你还在折腾怎么把 OpenClaw 装进自己的电脑、担心它到底能不能全自动跑起来的时候，有家公司已经在造一台帮你装好一切、24 小时永不关机的 AI 电脑了。

这家公司叫 Perplexity，估值 200 亿美元。昨天它在旧金山开了场发布会，快速引爆了外网科技圈。产品名字也取得很大：

Personal Computer，就叫个人电脑。

买台 Mac mini，装上它的软件，连上网，你就有了一台永不关机的 AI 电脑。不用敲命令行，不用配环境，不用自己找 API key。

Perplexity 帮你接好了 20 个 AI 模型，从 Claude 到 Gemini 到 GPT，哪个擅长什么就派哪个干活。

你只需要告诉它你要什么结果。

图源： Perplexity 开发者大会现场，CEO 展示 Personal Computer

把 AI 体验嵌入操作系统

严格来说，Perplexity 没有造一台电脑。它做的事情是：

把 AI 直接塞进了一台 Mac mini 的系统里。

你自己买一台 Mac mini，装上 Perplexity 的软件，连上网，这台 Mac 就不再是一台普通电脑了。它 24 小时不关机，接入你的各类办公软件，按你设定的规则自动干活。

发布会演示里，有人给它下了一条指令：从简历库里筛出有 SwiftUI 经验的候选人，同时给投资人发一封邮件，附上项目 briefing 链接。

一句话，两件事，同时完成。客户发了询盘邮件，它按你平时的语气起草回复；你在开会，它在后台更新销售数据；你睡了，它还在跑。

我知道你的第一反应是，这不就是 OpenClaw 做的事情，有啥区别？

过去两年，普通人接触 AI 有两条路。一条是云端：打开浏览器，找到 ChatGPT 或者 Claude，打字，等回答，把结果复制出来自己用。另一条是本地：装 OpenClaw 这样的工具，折腾半天配好环境，让 AI 操作你的电脑。

两条路有个共同点，那就是你得主动去找 AI。

Perplexity 想做的是另一种，你不用找 AI，AI 就在你的电脑里。

它直接操作你的文件、你的邮件、你的日历、你的应用，你不需要切到任何「AI 界面」去下指令。背后跑着哪个模型、任务怎么拆解、云端调了多少算力，你都不需要知道。

你只看到事情被完成了。

这台 Mac mini 面前不需要坐一个人。两周前 Perplexity 先发了一套叫「Perplexity Computer」的云端系统，20 个 AI 模型同时待命，Claude 管推理，Gemini 管研究，GPT 管长文本，各有分工。

而现在发布的 Personal Computer 做的事，是把这整套能力嵌进了你桌上那台 Mac 里，让它变成一台自己会动的电脑。

套壳即是正义

同时，这家公司的 CEO Aravind Srinivas 在发布会上说了一句话，我觉得能很好的展现这个产品的特点：

「传统操作系统接收指令，AI 操作系统接收目标。」

这句话其实解释了，为什么这件事昨天刷了半个科技圈的屏。

不是因为又出了一个 AI 产品。今年 AI 产品一个星期出十个，大家早麻了。是因为它动了一个词，并给了一个更性感的叙事：

Personal Computer，个人电脑。

这个词从 1981 年 IBM 定义到现在，45 年没变过意思。你买一台机器，装操作系统，自己打开软件干活。Perplexity 现在说，个人电脑不应该是你操作的机器，应该是替你干活的机器。你不是用户，你是老板。

这个叙事当然踩中了 2026 年最热的赛道 AI Agent，OpenClaw 在开源圈点了第一把火，所有人都在赌同一件事，那就是 AI 必须从「回答问题」变成「完成任务」。

Perplexity 这家公司，也有叙事的资本。

最初其成立于 2022 年，创始人 Aravind Srinivas 之前在 OpenAI、Google Brain 和 DeepMind 都待过。公司最早做的事很简单：

你问一个问题，它用 AI 帮你搜索，整合答案，附上来源。可以理解为 AI 版的 Google，但不给你十条蓝色链接，直接给你答案。

这个产品踩中了时间窗口。两年不到，估值从 5 亿美元涨到 200 亿，累计融了超过 15 亿美元，投资人名单里有英伟达、贝索斯、软银。年化收入从 2024 年底的 8000 万涨到现在大约 2 亿美元。

但 Perplexity 有一个特点，也是它最大的争议：自己不做大模型。

它调度的是别人的模型。Claude 是 Anthropic 的，Gemini 是 Google 的，GPT 是 OpenAI 的。Perplexity 做的是中间层——把这些模型编排起来，包上自己的产品界面，卖给用户。

行业里有个词形容这种公司：套壳。

但 2026 年再看这个词，味道变了。今年最大的 AI 收购案，Meta 花几十亿美元买的 Manus，用的也是别人的模型。OpenClaw 在 GitHub 上 14 万星，底层跑的还是 Claude 或者 GPT 的 API。

整个 AI Agent 赛道，几乎没有人从头训自己的模型。大家都在套壳。区别在于壳做得多好、有多少人愿意付钱。

Perplexity 的壳现在卖 200 美元一个月，这是它最贵的 Max 订阅档。

今年 2 月，它砍掉了广告业务，全面转向订阅制，高管说广告会影响用户对搜索结果的信任。一家套壳公司，押注全靠产品体验让用户掏钱，不靠广告补贴。

把这种体验做进 Mac mini 里只是第一步，后续也会开放到更多平台上。

包工头的烦恼

套壳，可以是正义，前提是底层模型厂商不自己下场做同样的事。

Anthropic 出了 Cowork，Google 在推 Gemini Agents，OpenAI 的 Operator 也是同一个方向。Perplexity 调度的那些模型，它们的主人正在变成它的竞争对手。

这就像一个包工头，手下的工人全是从别的公司借的，现在那些公司说：我们也接工程了。

更麻烦的是干活的法律问题。

福布斯、纽约时报、道琼斯都告过 Perplexity，指控它抓取受版权保护的内容。但这些都不算最严重的。上周，亚马逊拿到了联邦法院的临时禁令，阻止 Perplexity 的 Comet 浏览器在亚马逊上替用户自动购物。法院的认定是：Perplexity 可能违反了联邦计算机欺诈法。

原因是什么呢？Comet 浏览器在替用户下单的时候，没有告诉亚马逊这是 AI 在操作，而不是一个真人。

这件事，你放到它新出的 Personal Computer 的语境下想一想：一家被法院认定可能用 AI 冒充人类操作平台的公司，现在让你把本地文件、邮件、日历全部对它开放，24 小时不关机。

还有一个不太被讨论的数字。

Perplexity 的美国网站流量从 2025 年 2 月到 2026 年 2 月，只增加了不到 400 万访客。同期 Claude 的网页用户翻了四倍多。它当初靠 AI 搜索打出的差异化，现在 ChatGPT、Gemini、Claude 都能做了。

我并不是说 Perplexity 一定走不通。

套壳套出 200 亿估值，这本身就是一种能力。但这家公司同时在做搜索引擎、浏览器、邮件助手、云端 Agent、本地电脑操作系统，每一条线都在跟巨头正面竞争…

不过，包工头的烦恼或许不在于竞争，而是在于何时会被收购。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，一个新创建钱包在过去 1 小时内从 Binance 累计提取 20 万枚 SOL，价值约 1720 万美元，

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，作为专为 AI Agent 构建的链上金融基础设施，Bank of AI 正持续推进其支付、身份与 DeFi 功能的生态落地。该系统深度集成了 x402 支付协议与 8004 链上身份标准，并率先支持 TRON与 BNB Chain，开发者仅需一行代码即可为 AI Agent 接入自动化支付 。此外，Bank of AI 通过 MCP Servers与 Skills 模块，使 AI Agent 能自主参与借贷、Swap 等主流 DeFi 协议；其集成的 OpenClaw 插件更可实现即插即用，一键解锁智能体的完整“银行能力” 。Bank of AI 旨在通过这套从开发到自动化的工具闭环，推动 AI Agent 从单纯的任务执行向拥有金融主权的链上经济参与者演进。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据中新经纬报道，3月 12 日，360 创始人周鸿祎在龙虾安全媒体交流会上表示，”龙虾”并非病毒，应给予其充分自由度与权限，以充分发挥其创造力；若过度限制权限，”龙虾”的能力将大打折扣。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据官方公告，Bitget 已上线康菲石油（COPUSDT）、埃克森美孚（XOMUSDT）和西方石油（OXYUSDT）等三大石油类热门股票合约，支持 24 小时交易和最高 50 倍杠杆。更多详情请参阅 Bitget 官方平台。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据官方社媒消息，去中心化合约交易平台孙悟空（SunX） 将于今日 20 时（UTC+8）举办“原油破百：宏观动荡下的交易机会”主题直播。届时，Crypto.0824、小孩、蕉易员 527、小莉同学、Michill 等加密 KOL 将受邀出席，共同探讨在全球宏观环境剧烈波动背景下，大宗商品与加密资产市场的联动关系，以及原油价格突破关键关口后对交易策略与资金流向带来的潜在影响。

预约直播：

https://www.htx.com.ph/zh-cn/live/detail/h5?id=102662&invite_code=7dis6223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，过去 2 天内，有人创建新钱包（0xfDe8）并从 Binance 提取 11,629 枚 ETH，价值约 2371 万美元；此前另一鲸鱼地址 0x8E34 亦从 Kraken 提取 63,324 枚 ETH，价值约 1.312 亿美元，鲸鱼正持续大量买入 ETH。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据阶跃星辰官方消息，阶跃 AI 正式推出基于 OpenClaw 打造的云端 AI 助手 StepClaw，支持在阶跃 AI APP 一键部署，7×24 小时在线运行。即日起开放 50,000 个免费体验名额，限时免费一个月，包含 5000 万模型 Tokens、双核 CPU、4GB 内存及 40G 存储空间。背后模型为 Step 3.5 Flash，近期登顶 OpenClaw 调用量月榜。阶跃 AI 网页版将于 3月 13 日同步支持部署及使用。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个休眠了 2 年的钱包（37ije2）在过去 2 小时内从 Binance 和 Cobo.com 提取了 343 枚 BTC，价值约 2385 万美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据金十数据报道，司法部部长贺荣：今年将加快研究人工智能等领域立法。（新华社）

摘要

全球金融市场正经历一场由地缘冲突引发的系统性重估：霍尔木兹海峡封锁导致原油一度暴涨 30%，G7 紧急释放储备后涨幅收窄，滞胀风险取代通胀成为核心担忧，美元成为“唯一避风港”并逼近 100 大关，亚太及美股遭遇“黑色星期一”全线重挫；AI 领域则冰火两重天，国家发改委提出“十五五”末 10 万亿规模目标，OpenClaw 项目火爆推动概念股狂飙；比特币在宏观风暴中跌破 70000 美元关键防线，75%波动由宏观因素驱动，市场情绪极度恐慌（恐贪指数 8），看跌期权占比畸高，但 ETF 仍录得 5.68 亿美元净流入，多空博弈聚焦于“数字黄金”叙事能否在滞胀压力下浴火重生。

一、宏观深渊：滞胀魅影与“唯一避风港”的虹吸

全球金融市场正站在一个危险的十字路口，一场由地缘政治驱动的完美风暴正在上演。刚刚过去的“黑色星期一”并非一次孤立的回调，而是一次深刻的资产定价逻辑重估。当霍尔木兹海峡的硝烟遮蔽了全球能源的命脉，市场参与者惊恐地发现，那个被遗忘了四十年的幽灵——“滞胀”——正披着地缘冲突的斗篷，悄然回归。

亚太股市的暴跌只是这场危机的序曲。MSCI 亚太指数的重挫，以及韩国、日本、中国台湾地区等主要股指的断崖式下跌，清晰地描绘出资本对经济前景的极度悲观。这种悲观并非源于对企业盈利的短期担忧，而是对一次持续性的、由供给侧冲击引发的全球经济衰退的提前定价。能源是工业的血液，当血液面临断流风险，任何经济体的肢体都将不可避免地麻木乃至坏死。美股期货的同步下挫，以及对冲基金以五年罕见速度积累 ETF 空头头寸的行为，证实了这场恐慌的全球性和机构化特征。高盛策略师 Ed Yardeni 将年内美股崩盘概率上调至 35%，并罕见地将“滞胀”情景的概率单独列出，这本身就是一种警报。在“咆哮的 20 年代”（高增长、低通胀）和“崩盘”之外，“滞胀”这个选项的出现，意味着市场开始认真考虑一个更具破坏性的未来：经济增长停滞与通货膨胀并存，这将彻底摧毁传统股债 60/40 投资组合的理论基础。

在这种极端的风险厌恶情绪下，资本的流动呈现出惊人的一致性：抛售一切风险资产，不计成本地涌入美元。美元指数逼近 100 大关，并非因为美国经济本身有多么强劲，而是因为在全球信用体系动摇的时刻，美元作为全球最主要的储备、支付和计价货币，其流动性深度和美国国债市场的规模，使其成为唯一能够容纳海量避险资金的“深海”。PIMCO 等全球顶尖资产管理公司开始囤积现金、青睐中期美债，彭博策略师直言“美元已成唯一避风港”，这标志着市场逻辑已从“风险偏好”或“风险中性”彻底切换至“风险厌恶”甚至“风险逃离”。贵金属的冲高回落尤其值得玩味。现货黄金一度突破 5100 美元的历史性关口，却又迅速跌回 5000 美元附近，这揭示了一个残酷的现实：在流动性危机的边缘，即使是黄金这样的终极避险资产，也可能面临获利了结以弥补其他头寸亏损的压力。美元的强势，正在对包括黄金、比特币在内的所有非美元资产形成强大的虹吸效应。这场由地缘引发的宏观海啸，其第一波冲击，便是无情地撕碎了所有风险资产的心理防线，并将比特币等数字资产卷入了相同的漩涡。

二、原油风暴：供应断崖与“链上”投机的疯狂

如果说宏观情绪是市场的“气”，那么原油价格的异动便是那根牵动全身的“骨”。霍尔木兹海峡的封锁，绝非一次普通的供应中断，而是对全球能源秩序的一次核弹级打击。每日骤失 2000 万桶原油供应，这个数字本身就足以让任何经历过 70 年代石油危机的人不寒而栗。它相当于全球日均需求的近 20%，其断供规模足以与历史上的任何一次危机比肩，甚至犹有过之。伊拉克、科威特、阿联酋等主要产油国的被迫减产甚至停产，意味着 OPEC+的核心产能瞬间被废，全球原油供给曲线的弹性几乎归零。

市场对此的初始反应是极端且暴力的。油价一度飙升 30%，逼近 120 美元/桶，这种瞬间的垂直拉升，反映的不是对未来的预期，而是对当下“无油可用”的极度恐慌。高盛警告油价可能突破 140 美元/桶的前高，前交易员直言“实际上没有上限”，这些言论在极端行情下，与其说是预测，不如说是对市场非线性崩溃可能性的客观描述。七个交易日超过 60%的涨幅，已经让油价脱离了基本面分析的范围，进入纯粹的地缘政治溢价定价模式。

G7 与国际能源署 (IEA) 紧急商讨释放战略储备，是市场干预的必然之举。3-4 亿桶的投放量，虽然看似巨大，但相较于 2000 万桶/日的断供缺口，不过是杯水车薪，其作用更多在于心理层面，向市场传递“我们不束手待毙”的信号。这成功地让油价涨幅腰斩，但也只是将油价从“失控的疯狂”拉回到“可控的疯狂”区间。前总统特朗普“微小代价”的言论，更是凸显了地缘政治目标在当前阶段凌驾于经济稳定之上的冷酷现实，预示着这场能源危机的解决，绝非短期内的储油释放能够实现。

这场由地缘引爆的原油风暴，以一种意想不到的方式，猛烈地冲击了加密世界。它不再是宏观叙事下影响风险偏远的远端变量，而是直接成为加密市场内部的投机焦点。链上石油交易的兴起，是此次危机中最具 Web3 特色的现象。HyperLiquid 上的代币化原油合约（CL-USDC）成交量和价格双双飙升，近 4000 万美元的空头头寸在价格拉升中被血洗，Sky 联合创始人 Rune 更是豪掷 400万 USDC 以20 倍杠杆做多。这一幕，是传统金融市场的“现货逼空”在去中心化衍生品市场的完美复刻。

这种现象揭示了几个深刻的趋势：首先，加密市场不再是封闭的赌场，其衍生品市场已经开始有能力承接并放大传统资产的波动。其次，在极端行情下，DeFi 衍生品平台的 24/7 不间断交易、无需许可的访问和高杠杆特性，显示出比传统交易所更强的灵活性和吸引力。最后，这也引发了巨大的风险担忧。当现实世界的原油供应危机，与链上虚拟的、高杠杆的投机狂热相结合时，一旦油价出现剧烈反转，或者预言机数据出现问题，连锁爆仓将引发 DeFi 世界的“流动性枯竭”，其破坏力可能远超传统金融市场。Polymarket 上76%的用户押注油价月底触及 120 美元，这既是市场对油价的预期，也是加密原生用户通过预测市场参与宏观博弈的写照。原油，这个现代工业的血液，正以“代币”的形式，注入加密市场的毛细血管，成为决定其短期波动的又一关键变量。

三、AI 巨浪：十万亿风口下的冷与热

就在传统金融因能源危机而颤抖之际，另一股由技术创新驱动的洪流——人工智能，正以前所未有的速度重塑着资本市场的叙事和国家的战略版图。国家发改委提出的“十五五”末 AI 产业规模突破 10 万亿元的目标，以及超过 7 万亿投向“人工智能+”基础设施的投资计划，为这个领域注入了最强大的政策动能。这不再是概念炒作，而是真金白银的产业投入。工信部披露的数据——核心产业规模超 1.2 万亿、企业超 6200 家、生成式 AI 用户破 6 亿——共同勾勒出一个庞大且快速成长的现实产业。

在这股洪流中，开源智能体项目 OpenClaw（小龙虾）的火爆，是技术突破引爆市场情绪的典型案例。其 GitHub 星标数超越 Linux，创始人被 OpenAI 招致麾下，英伟达黄仁勋的盛赞，这些光环叠加在一起，足以点燃任何科技投资者的想象力。OpenClaw 的意义在于，它极大地降低了 AI 智能体的开发和部署门槛，正如黄仁勋所言，它将引发 Token 消耗的千倍激增，开启一个对算力近乎贪婪的“算力真空”时代。这直接将市场热点从大模型训练，转移到了更具商业应用前景的 AI 智能体（Agent）赛道。

腾讯等巨头的迅速跟进，以及深圳龙岗区、福田区等地方政府“龙虾十条”的快速出台，完美展现了“顶层设计-技术突破-商业应用-政策配套”的中国式创新加速路径。微信/QQ 双端一键部署，让数亿用户能够零距离接触 AI 智能体；政务龙虾的上岗，则打开了 AI 在公共服务领域应用的想象空间。这种自上而下、从点到面的爆发力，是推动相关概念股掀起狂飙的根本动力。MiniMax、优刻得、顺网科技等公司的股价飙升，反映的是市场对“AI+”在各个行业落地前景的乐观预期。它们赌的是，OpenClaw 将成为未来十年 AI 应用的基石，而任何与之相关的算力、部署、应用开发企业，都将分享到这场盛宴的蛋糕。

然而，狂热之中，工信部发布的高危风险预警，犹如一盆冷水，提醒着市场的冷静思考者。OpenClaw 默认配置引发的网络安全与信息泄露风险，揭示了技术快速普及过程中的黑暗面。当数以百万计的开发者、企业和政府部门快速部署 AI 智能体，网络安全边界将被无限模糊。一个被攻陷的“政务龙虾”，其危害可能远超一个被黑的服务器。AI 的“双刃剑”效应在此刻凸显：它既是推动产业升级的超级引擎，也可能成为未来网络攻击和信息泄露的潘多拉魔盒。对于资本市场而言，这意味着在 AI 赛道，不仅要关注算力、应用等“进攻型”标的，网络安全、数据隐私等“防守型”赛道同样蕴藏着巨大的投资机会。投资者需要在“冷”的风险认知与“热”的市场情绪之间，做出清醒的权衡。

四、比特币困局：被宏观之手捏碎，抑或浴火重生？

当宏观市场的“深渊”凝视着所有风险资产，当原油的“飓风”在链上掀起投机狂潮，当 AI 的“巨浪”裹挟着万亿资本奔腾向前，比特币，这位曾经的“数字黄金”、“避险资产”，却陷入了前所未有的尴尬与困局。价格跌破 70,000 美元的关键心理防线，在 65,000 美元上方艰难喘息，这不仅仅是一次价格调整，更是一次对其核心叙事的严峻拷问。

NYDIG 的研究数据一针见血：比特币近期 75%的波动由传统股指以外的宏观因素驱动。这意味着，它已不再是纯粹的数字黄金，也不再是单纯的技术股，而是成为了一个被地缘政治、通胀预期、美元流动性等宏观变量精准“狙击”的复杂资产。它与美股软件板块的同步上涨，并非“数字黄金”属性的体现，而是资金泛滥时对所有成长类资产的雨露均沾。当宏观风暴来临，避险资金首选美元，投机资金逃离风险资产，比特币便处于一个极其尴尬的夹缝中：它既不能像美元一样提供绝对的流动性安全，也无法像黄金一样拥有几千年积累下来的终极价值储藏共识。

当前市场的恐慌情绪在数据中显露无疑。恐贪指数跌至 8（极度恐慌），期权市场正为极端的黑天鹅事件紧急定价。看跌期权成交占比畸高，隐含波动率 (IV) 飙升，偏斜 (Skew) 指标极度恶化，这一切都指向市场对短期暴跌的强烈预期。看空者的逻辑清晰且残酷：地缘冲突推高油价，加剧滞胀风险，导致风险资产全面去杠杆，比特币首当其冲。70,000 美元关口的失守，以及 Polymarket 上75%用户押注 BTC 跌至 55,000 美元，都表明市场情绪已完全倒向空方。

然而，硬币的另一面，是依然坚定的看涨信仰。看涨者的逻辑同样不容忽视。他们认为，当前的暴跌只是宏观牛市中的一次剧烈洗盘，是重复 2022 年深跌后反弹的历史分形。关键支撑位（如 64k-65k 区域）依然存在强劲买盘，表明有大资金在逢低吸纳。PlanB的 S2F 模型依然显示当前价格远低于周期平均价（50 万美元），这种基于代码和数学的终极信仰，支撑着一批最坚定的长期持有者。他们视当下的宏观恐慌为噪音，将每一次暴跌视为积累更多“数字主权”的绝佳机会。CME 期货市场留下的 68.1k-68.2k 缺口，也像磁石一样吸引着技术性反弹的需求。

因此，比特币正站在一个决定命运的十字路口。它既可能被宏观的“无形之手”彻底捏碎，在“数字黄金”的叙事彻底破产后，沦为一种高波动的、与科技股高度相关的风险资产，其价格将更深地被美联储的利率政策、美元指数的走势和全球地缘冲突的烈度所左右。它也可能在这场压力测试中浴火重生。如果它能证明，在全球支付体系因制裁和地缘碎片化而受到威胁时，其去中心化、无国界转移的价值会被重新发现；如果它能证明，在法币体系因应对滞胀而再次开启大规模印钞时，其 2100 万枚总量恒定的稀缺性会战胜一切短期波动；那么，今天的困局，就将成为其未来成为真正意义上“终极避险资产”的最后一次试炼。

而 ETF 的持续净流入，是这场大考中最亮眼的变数。3月 9日 5.68 亿美元的净流入，与价格的下跌形成鲜明对比。这表明，传统资本并未逃离，而是在通过合规渠道加速进场。他们或许不在意短期的宏观噪音，而是在执行长达数年甚至数十年的资产配置战略。他们的目标，是将一小部分资产配置到与传统市场相关性低的“替代性资产”中，以对冲法币体系的系统性风险。因此，比特币的未来，取决于这场旷日持久的博弈：一边是宏观交易员利用期权和期货进行的高频、高杠杆的短线狙击；另一边是 ETF 投资者通过现货进行的、水滴石穿的长期配置。短期内，宏观情绪的寒冬和原油危机的烈火将继续拷问比特币的叙事；但长期看，真正的博弈，才刚刚开始。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Korea Times 报道，韩国国税厅（NTS）宣布启动虚拟资产交易追踪系统的建设准备工作，以配合政府扩张性财政政策及增收需求。该系统旨在对加密货币投资收益实施系统性征税管理，项目造价约 30 亿韩元（约合 202 万美元），已在韩国公共采购服务电子招标平台公开招标，中标方将于本月内完成签约。

根据计划，系统设计工作将于 4 月启动，11 月进入试运行阶段，并于 11 月至 12 月间正式上线。国税厅表示，该系统预计将于 2027 年起正式采集个人虚拟资产交易数据。

依据韩国现行计划，自明年 1 月起，超过 250 万韩元的虚拟资产收益将适用 22% 的综合税率（含 20% 所得税及 2% 地方所得税）。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据财联社报道，近期，因开源 AI 智能体OpenClaw（“龙虾”）存在高危安全漏洞，安徽师范大学、江苏师范大学、珠海科技学院等多所高校已发布紧急通知，严禁在校内办公设备及网络环境下安装、运行该软件，违者将严肃处理。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 CoinDesk 报道，自 2025 年初以来，加密货币领域开发者活跃度持续下降，每周代码提交量从约 85 万次骤降至约 21 万次，降幅约 75%；活跃开发者数量减少 56%，降至约 4,600 人。与此同时，人工智能相关项目正在吸纳大量开发者资源。

主要公链均出现开发者流失。Ethereum 近三个月周活跃开发者数量下降 34% 至 2,811 人，Solana 下降 40% 至 942 人，Base 下降 52% 至 378 人；Aptos 流失约 60%，BNB Chain 代码提交量下降 85%，Celo 下降 52%。当前仅钱包基础设施类别保持小幅增长，周活跃开发者约 308 人，增幅约 6%。

相比之下，GitHub 平台整体于 2025 年新增约 3,600 万名开发者，平台全年代码提交量同比增长约 25%，人工智能相关代码仓库已超过 430 万个，生成式人工智能项目月活跃贡献者超过 100 万人。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，一个 BitGo 托管钱包于约 2 小时前向币安（Binance）转入 500 万枚 $TRUMP，价值约 1440 万美元，该钱包归属于 $TRUMP 团队。

上述代币为 2 月初团队分配钱包解锁转出的 3250 万枚 $TRUMP（时值约 1.43 亿美元）的一部分。截至目前，该批次解锁代币中已有 988 万枚（约 3170 万美元）陆续转入币安。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，新西兰金融市场管理局（FMA）正式裁定，与新西兰元挂钩的稳定币 NZDD 不属于金融产品。

FMA 表示，NZDD 稳定币在经济实质上不构成债务证券，因为其持有者不会获得任何收益、利息或其他回报，亦不具备投资属性。该裁定源于 FMA 正在推进的金融科技沙盒试点项目。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，a16z 合伙人 Noah Levine 发文表示，Coinbase 构建的 x402 协议，Stripe、Cloudflare、Vercel 已相继完成集成，Google 亦将 x402 纳入其智能体支付协议。

但是，针对 AI 智能体通过 x402 协议发起的链上支付，不同来源的统计数据存在显著差异。

Bloomberg 援引 x402.org 数据报告称，过去 30 天内 AI 智能体支付总额达 2400 万美元；链上数据分析平台 Allium Labs 的链上数据显示同期约为 300 万美元；Artemis Analytics 分析师 OnchainLu 在过滤刷量交易后，将该数字进一步修正至 160 万美元。

撰文：Ada，深潮 TechFlow

“一个互联网大厂，今年 offer 了 60 个 300 万年薪以上的 AI 背景应届博士生。”服务过 1500 多家 AI 公司的猎头公司 TTC 创始人肖玛峰说出这个数字时语气很平淡，像在报当天气温。

同月，脉脉数据显示 AI 岗位数量飙升 29 倍，智联招聘说求职人数暴增 200%。29 倍的岗位，200%的涌入，数字美得像牛市 K 线。

但这组数字藏着一个秘密：大量资金和注意力正涌入一个开口极窄的漏斗。塔尖的几十个人哄抬了整个市场的薪资预期，塔底的几十万人承接了所有焦虑。

而漏斗中段，那些在职场走了五年、十年的人，正在被悄悄掏空。

人才市场的繁荣是假，流动性幻觉是真。

一将难求，万卒厮杀

猎聘报告显示，47% 的 AI 职位要求硕博学历，近半数企业只认 985/211。

猎头 Eva 说得更直接：“大厂招人，211 已经勉强，起码得是 985，没有垂直项目经验的简历基本不看。”

塔尖是什么样？

阿里千问的林俊旸离职消息发出当天，“各家大公司的人都来找我们，说能不能帮联系上林俊旸。”肖玛峰回忆。

这种级别的人才全国可能就几十个。为了找到他们，猎头们早就不翻简历了。他们泡在 GitHub 查代码提交记录，在谷歌学术上追论文作者，混进播客听友群和 AI 创业社群。Eva 甚至加入了清华某 AI 创业比赛群，里面都是二十一二岁的年轻人。“现在提前聊，两三年后他们有工作需求，先占坑。”

另一位猎头 Steve，2022 年开始 AI 方向的招聘，说了句意味深长的话：”我相当怀疑未来可能没有简历。”

他举了个例子。今年 1 月某公司要招一个懂 OpenClaw 的人，方向太新，没人会写在简历上。他的应对方式是把需求拆解，这本质上是一个多 Agent 框架的问题，有没有人做过类似的框架？这个框架是否有开源？在开源社区里有哪些贡献者？

简历在贬值，传统招聘渠道在失效。

有人从这个裂缝中捕捉到了机会。

DINQ 的联合创始人 Sam 创业的起点是一个类似的观察：OpenAI 那些最牛的论文作者往往不是名校出身，有的甚至辍学，年轻，没有 Title，不是技术人根本看不出他们牛在哪儿。LinkedIn 看学历看履历的逻辑，放到 AI 人才身上是失灵的。

所以，Sam 创建了一个“AI 科学家和开发者的 LinkedIn”DINQ，不看履历看实绩，顶会论文引用数、GitHub 代码贡献度、合作者是不是技术大牛。HR 在 DINQ 上输入”Sora 2″，平台会延展到相关技术的论文作者，而不是局限在 Sora 2 相关经历上，把水下的人挖出来。

肖玛峰给的替代方案是 build in public：把你的产品直接抛出来，就是能力最好的证明。

虽然 621 所高校已经开设人工智能本科专业，麦肯锡预测 2030 年中国 AI 人才缺口 400 万。但缺口这个词有欺骗性，缺的是做过十万张卡训练的实验科学家，是既懂大模型能力边界又能找到商业场景的复合型人才。听了两期播客就说”我对 AI 特别感兴趣”的人，市场里从来不缺。

牛客创始人叶向宇概括得很准：塔尖“一将难求”，塔底“万卒厮杀”。脉脉那句“每两个 AI 岗位就能匹配到一位合适候选人”，说的是塔尖。塔底呢？没人统计，因为塔底的简历没机会进系统。

杠杆定价：离模型越近越值钱

那钱到底流向了谁？

Eva 给了一组数字。大厂 P7 级别，非技术岗天花板 100 万左右。同级别 AI 技术岗，150 万到 200 万。跳槽涨幅差距更大，技术岗涨 50% 算普遍，翻倍的也有；非技术岗涨 10% 到 20%，最高不超 30%。

Steve 用了一个词来解释这种定价逻辑：杠杆。

把模型想象成太阳。离内核越近的人，能撬动的杠杆越大，身价就越高。一个核心研究员做出的模型能力提升，对大厂市值的影响可能是几十亿。他运转的十万张卡成本远超自己的工资。从这个角度看，给他一亿都不贵。

离太阳远的人呢？产品经理、运营、销售，杠杆效应没那么直接，薪资自然受限。Steve 估算，在应用层，技术和非技术岗的薪资差距在两三倍以上。

肖玛峰补了一个关键变量。他认为这条“鄙视链”本质是供需，而且分两层。宏观上，做过十几万卡训练的人就那几个，薪资就是天价。但微观上取决于创始团队基因。如果创始人自己是清华教授，实验室里技术人才多的是，反而是能搞商业化的人更值钱。

几十个人的稀缺性，定义了整个行业的薪资叙事。剩下的人拿着这个叙事当标尺，量出来的只有落差。

一场对“老登”清洗

“AI 时代拒绝老登”，肖玛峰给出了犀利的点评。

上一波 AI 浪潮里的人，经历旷视、商汤时代，现在大概四十多岁，他们的经验反而成了包袱。

Steve 的说法更委婉但指向一致：“我们不相信用旧地图能找到新大陆。在一个行业工作太久的人，势能和惯性会大。大脑的直接反应是强化训练的结果，但时代变了，正确反应可能截然相反。”

年龄焦虑已经渗透到每个层级。一些投资机构在寻猎 00 后创业者，“95 后已经老了”这种话开始出现。

这话听起来荒谬，但招聘市场给出的信号很真实：资源有限的时候，天平毫不犹豫地倒向年轻人。

“现在比拼的是执行和落地的速度，大家养的是特种部队，不是大方阵。”Steve 说。特种部队不需要那么多指挥官。

但这里有一个没人愿意正面回答的矛盾。

真正把 AI 产品落地、把技术转化为商业价值的，靠的恰恰是行业经验、隐性知识、踩过的坑。Steve 自己也承认，这些隐性知识存在在比较成熟的人身上。他们不一定知道未来能从哪条路走到，但他们知道哪些路肯定走不了。

行业需要年轻人的冲劲，也需要老手的判断力。这两句话谁都会说，但钱的流向只讲了前半句。

中间层被吞掉了

三位猎头不约而同提到一个变化：管理层正在被压缩。

“纯做管理的人可能已经挺难了。大量的事情在被颠覆，你建的那套体系说不定明天就被推翻。”Steve 说。

组织在变得极度扁平，不再需要层层汇报的金字塔，而是需要每个人都能打仗的小队。你去依赖人去干一件事情，还不如依赖一个 Agent 去干。原来强调管理能力强、管的团队复杂，但这件事情正在被挑战。

产品经理、运营、前后端工程师之间的边界在模糊。一个人用 AI 就能跑完一个产品的 MVP。

陈蕾（化名）在一家中型 AI 公司做了三年产品总监，管一个八人团队。今年初公司重组，她的团队被拆散，四个人转去做 Agent 产品，两个人被优化。她自己的 title 从“总监”变成了“高级产品经理”，向一个比她小五岁的技术负责人汇报。

“我不是被裁了，但我知道这比被裁更难受。”她说，“你在这个公司待了三年建起来的东西，一个组织架构调整就没了。而且你没法抱怨，因为人家会说，你不是还在吗？”

这才是这场流动性幻觉最残酷的部分。漏斗顶端，几十个天才被天价争抢。漏斗底端，几十万新人连门都进不了。而漏斗中段，那些已经在职场走了五年、十年甚至十五年的人，正在被从内部架空。

职业阶梯被抽掉了中间几级。以前坐电梯，一层一层上，现在变成了跳伞，要么直接落在塔顶，要么自由落体。

谁在制造这个幻觉？

这场流动性幻觉，谁是受益者？

招聘平台用“AI 岗位暴增 29 倍”“人才缺口 400 万”收割流量，每一次转发都在把更多焦虑的求职者推进漏斗。

企业用 AI 当遮羞布，Forrester Research 发现，55% 的雇主承认后悔因 AI 裁员，那些被替代的 AI 能力根本没准备好。Resume.org 的调查更直接：59%的企业承认把裁员包装成“AI 驱动”，理由是跟利益相关方解释起来更好听。说因为 AI，听起来像战略升级；说因为业绩不好，听起来像管理失败。AI 成了最好用的遮羞布。

Klarna 砍了 700 人说 AI 替代了客服，结果服务质量暴跌，客户造反，又悄悄招回来。这不是个案。Forrester 预测，半数 AI 裁员最终会被悄悄重新招聘，但用更低的薪资，或者外包到海外。

Steve 精准概括了当下老板们的心态：“他们现在先问第一个问题，要不要招人？然后才是招什么人。”

据 Forrester Research 统计，全球只有 16%的员工具备高 AI 就绪度。企业不投入培训，员工靠自学。Z 世代 AI 就绪度最高，有 22%，却最先被从入门级岗位上赶走，因为入门级岗位正是最容易被 AI 吞掉的。Mercer 调查显示，员工对 AI 导致失业的焦虑从 2024 年的 28%飙升到 2026 年的 40%。

AI 既是抢人的理由，也是裁人的借口。定义权在谁手里，游戏的庄家就是谁。

漏斗不会变宽

回到最开始那组数字。

29 倍的岗位增长，200%的求职涌入，300 万的年薪，400 万的人才缺口。每一个数字都是真的，但拼在一起，讲的是截然不同的故：岗位在增长，开口极窄；求职在涌入，绝大多数连筛选都过不了；薪资在飙升，只属于金字塔尖那几十个人；缺口在扩大，缺的东西和供给的东西根本对不上。

但这个漏斗不会变宽。AI 技术每半年迭代一次，今天最火的方向半年后可能成为遗迹。你以为离太阳很近，一个新模型发布，你可能就被甩到了外围。

Steve 说了句话，既可以当这个行业的墓志铭，也可以当入场券：“用时间长度来衡量资历可能已经不够了。重要的是你跟 AI 交互的密度和深度。有人四年前入行，但只是一般性地用一用。有人去年才进来，但全身心投入。你告诉我，谁的资历更深？”

三位猎头自己也在被这个行业重塑。Eva 在学算法原理，Steve 在研究 Agent 框架，肖玛峰刚从一个 00 后创业者的会议上出来，感叹“人家的认知已经到了下一个层次”。卖铲子的人也得跟着淘金的节奏跑。

陈蕾最近在 GitHub 上开始做一个小项目，用 Agent 框架写了个法律文书自动生成工具。没人让她做，也没人给她钱。她说自己想明白了一件事：与其等着被漏斗筛选，不如自己凿一个洞出来。

这可能是全文里唯一接近乐观的部分，但也只是接近。

绝大多数人既不是那 60 个拿到 300 万的博士，也不是陈蕾这样还有能力和意愿去凿洞的人。他们是漏斗中段那些沉默的大多数，不够顶尖可以被天价争抢，不够决绝可以推倒重来。

这个漏斗，不会变宽。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，腾讯 AI X 账号 Tencent AI（@TencentAI_News）回应社区关于“批量抓取ClawHub”指控称，“您好 Peter，我们理解您的顾虑。SkillHub 是腾讯基于 OpenClaw 生态系统打造的本地化技能平台，旨在为中国用户提供更佳的技能可用性和速度。

我们公开透明地表明，我们作为本地镜像站点，并始终注明 ClawHub 为数据来源。上线第一周，我们为用户处理了 180GB 的流量（87 万次下载），而从官方源仅拉取了 1GB 的数据（来自非并发请求）。

我们团队的许多成员都是积极的贡献者（代码和 PR），我们渴望支持生态系统并成为更好的赞助商。”

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据金十数据报道，港股AI智能体概念股跌幅扩大，智谱(02513.HK)跌超7%，MiniMax(00100.HK)、迅策(03317.HK)一度跌超4%。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，Bitget 推出 VIP 专属 ETH 双重理财。活动期间，相关用户可前往 “简单赚币 ”板块申购 ETH，最高可享 6% APR，申购开放时间截止 3 月 16 日 20:00（UTC+8）。

同时，Bitget 将根据 ETH 存入时间、金额及持仓时长为满足特定交易门槛的用户，额外分配 200 枚 NVDAon 奖励。更多详情请查看 Bitget 官方平台。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据官方公告，Bithumb 将上线 CYS 韩元交易市场。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，英格兰银行副行长 Sarah Breeden 在出席英国上议院金融服务监管委员会听证时表示，监管机构对稳定币持有限额方案持开放态度，愿意接受其他可实现同等风险管控目标的替代方案。

此前，英格兰银行提议将稳定币个人持有上限设定在 1 万至 2 万英镑（约合 13,368 至 26,733 美元）之间，旨在防止银行存款大规模向稳定币转移，从而影响信贷供给。该提案遭到多个行业团体批评，认为此举将损害英国加密行业竞争力并抑制创新。

Breeden 同时明确表示，非托管钱包持有稳定币的方式在英国监管框架下将不被许可，理由是此类钱包缺乏受监管主体对反洗钱及客户身份核实要求的合规保障，这一立场与美国现行监管路径存在差异。

作者：库里，深潮 TechFlow

3 月 11 日，一家叫 Strive 的公司宣布了几件事。

增持 179 枚比特币，总持仓 13,311 枚，价值大约 9.3 亿美元。自家优先股 SATA 的股息率上调到 12.75%。以及，花 5000 万美元买了 Strategy 的优先股 STRC。

5000 万，占 Strive 企业财库的三分之一多。

Strive 是干嘛的？囤比特币的。Strategy 是干嘛的？也是囤比特币的。

这件事变成了：一家囤比特币的公司，拿自己三分之一的钱，买了另一家囤比特币的公司发的股票。

Strive 的首席风险官 Jeff Walton 发了条推，说 STRC 是「高质量信贷产品，流动性好，风险收益比优于传统固收」。翻译一下：我们觉得这东西比国债香。

他还算了一笔账，说这 5000 万如果买美国国债，一年利息大概几百万。买 STRC，年化收益能多出 390 万美元。

听起来很划算。

但你仔细想想，微策略发 STRC 的钱从哪来的？

Strategy 发 STRC 融资，融来的钱拿去买比特币。STRC 能给你付息，前提是 Strategy 的比特币不能跌太狠。

所以 Strive 这笔投资的底层逻辑是：我囤的比特币会涨，他囤的比特币也会涨，而且他囤的比特币涨了才能给我付利息，我拿这个利息再去囤比特币。

这不叫分散投资，叫套娃。

以防你不知道 Strive

知道 Strategy（就是原来的 MicroStrategy）的人不少，知道 Strive 的人不多。

但现在这家公司手里有 13,311 枚比特币，价值大约 9.3 亿美元，刚刚超过了特斯拉的持仓量，排在全球上市企业第十名左右。

Strive 的创始人叫 Vivek Ramaswamy，印度移民二代，哈佛本科，耶鲁法学院。2022 年他和高中同学在俄亥俄创办了 Strive，做资产管理，发 ETF 基金。

早期投资人包括 PayPal 联合创始人 Peter Thiel 和对冲基金经理 Bill Ackman。

上线一年半，基金管理规模就过了 10 亿美元。但 Vivek 没待多久，2023 年初就辞职去竞选美国总统了。共和党初选没竞争过 Trump，今年又转去选俄亥俄州长，有意思的是 Trump 和 Musk 都给他站了台…

Vivek 走后，接手的 CEO 叫 Matt Cole，之前在加州公务员养老基金管过 700 亿美元，是传统金融出身。但他去年做了个不太传统的决定。

2025 年 9 月，Cole 宣布 Strive 转型，从基金公司变成「比特币金库公司」。一口气花 6.75 亿美元买了 5800 多枚比特币，均价 11.6 万美元。同月宣布收购另一家上市公司 Semler Scientific，合并后比特币持仓超过 1 万枚。

半年后的今天，持仓翻到了 13,311 枚。

一家 2022 年成立的基金公司，三年之后变成了全球前十的企业比特币持有者。速度很快，快到让人想问一个问题：

这些比特币是拿什么钱买的？

套娃发股票

Strive 买比特币的钱哪来的？发股票融的。

去年 11 月，Strive 发行了一种优先股叫 SATA，投资者买入，Strive 每季度付利息，目前年化 12.75%。融来的钱，Strive 拿去买比特币。

这个玩法不是 Strive 发明的。发明人是 Michael Saylor。

Saylor 的公司 Strategy 持有超过 73 万枚比特币，是全世界最大的企业比特币持有者。他去年推出了一种类似的产品叫 STRC，投资者买入，Strategy 付利息，目前年化 11.5%。融来的钱，Strategy 也拿去买比特币。

到这里为止，两家公司各玩各的，逻辑一样，互不相干。

但 3 月 11 日这笔交易，把两条线接上了。Strive 拿 5000 万美元买了 STRC。

链条变成了这样：

Strategy 发 STRC 融钱买比特币，Strive 买他家的 STRC 吃利息，Strive 再发自家的 SATA 融钱，继续买比特币和 STRC。

一层套一层，每一层都在给投资者付两位数的利息，每一层付息的底气都来自同一样东西：比特币不能大跌。

比特币涨，所有人赚钱。比特币跌，所有人的利息都悬了，但没有任何一层能单独止损，因为你的资产就是别人的负债。

三层产品，三层利息，三层投资者。底下一个资产，就是不能跌的 BTC。

而 Strive 自己的股票 ASST，最近 52 周最高点是 268 美元，现在不到 9 美元，跌了 97%。在宣布买 STRC 当天（3 月 11 日），股价也只上涨了 5.52%。

去年 10 月底，ASST 一度跌到 0.80 美元以下，低于其持有比特币的净资产值近 50%

所以画面是这样的：一家持有 9.3 亿美元比特币的公司，市值只有 5 亿多美元。股价从高点跌了 97%。但管理层还在加码——买更多比特币，买 STRC，给 SATA 加息。

不过，Strategy 自家的股票 MSTR，今年已经连跌八个月了。比特币从去年高点回撤了不少。

但这条链上的人都在加码。

Strategy 今年头两个多月新买了 6.6 万枚比特币，比之前任何一个全年都多。Strive 在增持比特币的同时又花 5000 万买了 STRC。SATA 的股息率从上市时的 10%一路加到了 12.75%。STRC 的股息率也从 10%加到了 11.5%。

利率越加越高，意思是投资者越来越难留住了，得加价。

数据显示，现在全球公开宣布采用「比特币金库策略」的上市公司已经超过 200 家。2025 年之前，这个数字不到 30。

Saylor 发明了一种新玩法，200 家公司抄了作业。现在，它们开始互相买对方发行的产品了。

当所有人的赌注都押在同一张桌上，「结构化融资」和「集中豪赌」之间的区别，可能只是 PPT 上多画了几个箭头。

春节过后，加密市场逐步进入新一轮交易周期。经历阶段性上涨后，资金开始从单一热点板块向多个赛道轮动，AI、隐私计算、DeFi 及稳定币收益等方向持续活跃。市场情绪回暖的同时，交易平台的用户活跃度与资金流入也同步提升。

火币 HTX 平台数据显示，2 月新注册用户数量环比增长 16%，且月度资金净流入位居行业第二，用户规模与交易活跃度均呈现增长趋势。据 DeFiLlama 数据显示，火币 HTX 在Clean Assets（清洁资产，即剔除平台币后的真实资产储备）排行榜中已升至全球第六位，创下平台历史最佳排名。结合近期市场表现与平台资产数据，火币 HTX 观察到当前市场中有三条值得关注的潜在“补涨赛道”。

三大潜力赛道值得关注：AI Meme 赛道、隐私计算与技术基础设施赛道

2 月初，随着 OpenClaw 生态的爆火，AI与 Meme 结合的社区资产迅速成为市场热点。相比传统 Meme 项目，新一代 AI Meme 往往拥有更强的叙事能力与社区传播属性，因此更容易在市场情绪回暖阶段形成交易热点。

顺应市场热度，火币 HTX 在2 月共上线 14 个新资产，覆盖 AI、MEME、DeFi 及隐私计算等多个热门赛道。尤其是多个 BASE 生态热门 AI MEME 资产，包括 CLAWD、MOLT、CLAWDCH，同时补充上线 BNKR、CLANKE 等社区关注度较高的项目，进一步完善相关赛道资产覆盖。在当前行情轮动环境下，这类以社区驱动为核心的资产往往成为市场情绪的重要风向标。

除社区热点资产之外，2 月期间，多个技术型项目在火币 HTX 完成首发上线。例如 ZK 隐私协议项目 ZAMA 以及隐私基础设施项目 ESP。其中，ESP 上线后最高涨幅达 80%。同时，Base 生态 DeFi 项目 UP 上线后最高涨幅达 60%，而机器人赛道项目 ROBO 上线后最高涨幅达 92%，成为当月表现较为亮眼的技术型资产之一。

整体来看，AI、隐私计算以及机器人自动化等技术方向正在逐渐成为 Web3 基础设施的重要组成部分。随着行业技术叙事不断深化，这类资产往往更容易在行情轮动中迎来阶段性补涨机会。

“不容忽视”的稳定币收益：波动市场中的资金避风港

在市场波动加大的环境下，稳定币收益产品逐渐成为资金配置的重要选择。2 月期间，火币赚币产品持续保持较强吸引力。平台稳定币赚币产品覆盖 USDT、USDC、USDD、U、USD1 等主流资产，补贴后的阶梯年化收益率最高可达 15%，并保持个人额度不限的优势。

其中，USDe 活期赚币产品持仓规模一度突破亿美元。此外，平台上线的 USAT 活期赚币同样取得良好表现，补贴年化收益约 10%，预计将持续至 3 月中旬。同时，合约赚币产品余币宝依然保持较强收益表现，平均年化收益约 3%、单日最高年化收益 6.21%。

产品持续升级：新增 TradFi 板块，来火币 HTX 交易黄金、白银

在交易产品方面，火币 HTX 在2 月持续扩展合约生态。顺应行业趋势，火币 HTX 新增TradFi 板块相关资产，包括黄金、白银、原油等传统金融资产衍生品。随着新资产不断上线，平台月度合约交易币对数量已突破 220+，为用户提供更加多元化的交易选择。

此外，平台还完成了一项重要产品升级：指数价格成分与权重查询功能正式向所有用户开放。此前该数据仅向 API 用户提供，如今普通用户也可实时查看指数构成，使交易信息更加透明，帮助用户做出更高效的交易决策。

行业影响力持续扩大，积极拓展全球市场

在品牌与行业影响力方面，HTX Ventures 在2 月参与了 Consensus Hong Kong 与 ETHDenver 等全球重要行业会议，并持续发布市场周报，为用户提供行业趋势分析与投资洞察。在香港开发者大会期间，HTX DAO 同步举办生态闭门晚宴，与行业伙伴进行深度交流，进一步提升了其在开发者与项目生态中的品牌影响力。

与此同时，火币 HTX 在2 月推出年度大型赛事活动 「巅峰赛 II：150 万美金恭贺新春」。活动上线后迅速引发市场关注，参与用户数量突破万人，进一步提升了整体交易生态活跃度，目前团队赛正在火热进行中。

在全球市场拓展方面，火币 HTX 也持续推进本地化建设。继去年获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）颁发的无异议证明（NoC）后，火币 HTX 正积极推进当地交易平台建设，并同步完善反洗钱系统、本地公司设立及合规体系。

市场回暖信号显现，火币 HTX 交易生态持续扩张

整体来看，在市场逐步回暖的背景下，AI Meme、隐私计算以及稳定币收益产品正逐渐成为当前市场的重要关注方向。

与此同时，随着新注册用户环比增长 16%，火币 HTX 平台用户规模与交易生态持续扩大。通过不断丰富资产赛道、优化交易产品并推进全球化布局，火币 HTX 正持续为用户提供更加多元化的数字资产交易与投资机会。

关于火币 HTX

火币 HTX 成立于 2013 年，经过 12 年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币 HTX 作为全球领先的 Web3 门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币 HTX 信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮TechFlow消息，3月12日，Castle Island Ventures合伙人Nic Carter在X平台发文表示，加密社区围绕BIP-360作者身份与背景的争议并不重要，比特币社区真正应关注的是提案本身的技术质量及其公开评审过程。比特币历史上开发者匿名或使用化名并不罕见，例如提出激活隔离见证关键方案的BIP-148作者“Shaolinfry”至今身份不明，但这并未影响提案的重要性。BIP-360已知的成员包括技术背景突出的Ethan、长期参与比特币倡议工作的Isabel，以及匿名开发者Hunter Beast，该提案旨在作为实现比特币量子抗性的一项初步措施，通过消除Taproot地址中的潜在量子漏洞，为未来一系列防御量子计算风险的BIP铺路。部分反对声音可能来自关注“过滤或垃圾交易”等议题的群体，但随着椭圆曲线加密（ECC）未来潜在失效风险逐渐受到重视，社区优先级正在转向如何提升比特币的量子抗性。

深潮TechFlow消息，3月12日，此前挖掘披露“1011内幕巨鲸”的链上侦探分析师Eye在X平台发文表示，部分加密市场机构投资者在Hyperliquid上的交易钱包地址被识别后，可能会因担心亏损交易被公开而感到不安，目前已经主动联系HyperLiquid并且试图施压要求不要披露相关信息。

深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，USDC 与 Circle 跨链转移协议 CCTP（Cross-Chain Transfer Protocol）已上线 Morph。USDC 作为 Morph 网络中的美元计价结算资产，现由 Circle 的受监管关联机构在 Morph 上发行。

CCTP 支持 USDC 在 Morph 与其他支持区块链之间以 1:1 方式跨链转移，即在源链销毁，并在目标链原生铸造，从而保持供应完整性。开发者可根据安全与时效需求选择标准转账和快速转移模式。

Morph 表示，USDC 与 CCTP 将支持跨境汇款、加密支付卡、支付网关以及 DeFi 与交易等场景中的美元结算需求，并进一步推动链上支付基础设施的发展。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 X 平台用户 SnowShadow 披露，腾讯旗下平台 SkillHub 被指批量抓取开源项目 ClawHub 的全部技能数据，并将其导入自身平台。

OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 对此公开回应称，此前曾收到来自腾讯方面的邮件，对方抱怨其设置的速率限制影响了抓取速度。他表示，对方在大量消耗其服务器资源的同时，并未为该项目提供支持，导致服务器成本面临攀升至五位数的压力。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Gracy Chen，Bitget CEO；Rob Hadick，Dragonfly Capital 合伙人

主持人：Laura Shin

播客源：Unchained

原标题：Why Crypto Exchanges Want to Become the ‘Everything App’

播出日期：2026年3月10日

要点总结

加密交易所正在逐步从单一的代币交易平台转型为更全能化的平台。

在本期《Unchained》播客节目中，主持人 Laura Shin 与 Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 以及 Bitget CEO Gracy Chen 深入探讨了“全能交易所 (universal exchange)”的兴起。这类平台不仅支持加密货币的交易，还将代币化股票、商品和其他现实世界资产 (Real-World Assets, RWAs) 纳入交易范围，成为集多种功能于一体的综合性金融平台。

在节目中，他们分析了交易所为何逐渐与金融科技 (Fintech) 融合，代币化股票和现实世界资产如何可能改变全球交易格局，以及为何越来越多的加密货币平台正努力转型为“全能交易所”。

此外，讨论还涉及 Bitget 在交易中推动 AI 工具的应用、山寨币的未来，以及地缘政治冲突、油价等宏观经济因素对加密货币市场的影响。

Rob 和 Gracy 还对比了加密货币在东西方市场中的采用情况，探讨了为何亚洲在数字金融领域的接受速度通常快于其他地区，以及代币化资产为何对那些难以接触传统金融市场的投资者具有特别的吸引力。

精彩观点摘要

关于“全能交易所 (UEX)”的愿景

• 我们认为仅仅称自己为 CEX 已经不够准确了，我们现在不仅支持加密货币用户，还服务于一些传统金融用户，或者至少是那些希望使用稳定币购买传统金融资产的用户。这就是为什么我们决定转型为 UEX（全能交易所），一个支持所有资产类别的通用平台。
• 从目前用户的行为来看，很明显用户希望有一个可以交易所有资产的地方。
• 用户对跨资产交易的需求越来越高，他们希望能够实现复杂的交易策略，而这些策略可能需要链上和链下的结合。

关于“山寨币已死”及其生存困境

• 投资山寨币就像是一种加杠杆的行为，而这种杠杆很难跑赢比特币。
• 山寨币市场的整体规模在缩小，而山寨币的数量却在增加。因此，每个单独的山寨币的市场份额自然会减少，这就是我说“山寨币已死”或者“投资山寨币越来越难”的原因。
• 代币持有者基本上一无所获。这进一步证明了一些代币的存在可能仅仅是“概念币”或者“meme 币”，即便它们可能与一个非常好的业务或产品相关联，但代币本身并没有实际价值。

关于比特币的定位与定投建议

• 比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，其实是一个适合进行定投的好时机。
• 我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。
• 比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。
• 如果你期待比特币短期内迅速上涨，那比特币可能并不是一个适合短期投机的资产类别，它需要一些时间来发展。

关于区块链技术对传统金融的颠覆

• 在过去不到一个世纪的时间里，金融世界并没有太大的发展，它仍然停留在 T+2 的结算周期上，开户流程也相当繁琐。在我们看来，我们并不想回到那个旧的金融系统，我们认为区块链技术比传统的跨境交易更加快速和便宜。
• 目前比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，是一个适合进行定投的好时机。
• 虽然比特币在去年以及目前的表现不如黄金，但我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。

关于 AI 智能体 (AI Agents) 与交易

• 这些智能体操作系统 (Agent OS) 可以真正理解用户的投资组合、目标、行为和习惯，从而帮助他们做出更好的决策。
• 我认为市场目前传递的一个关键信息是，没有人真正知道 AI 会在一年后甚至更短的时间内发展到什么程度，这是一个令人兴奋的时代，值得我们去探索、实验，并努力掌握正在发生的一切。

关于 BGB 所有权转让与 IPO 计划

• 在未来两到三年内，我们可能会计划在美国上市。
• 如果我们自己持有一个代币，而同时又计划进行 IPO，这可能会存在一定的利益冲突，这也是我们考虑将 BGB 的所有权转移出去的原因之一。

关于东西方市场的行为差异

• 在亚洲，用户群体的数字化程度要高得多。例如，在亚洲的一些地区，支付宝的渗透率高达 98%，这种对数字货币的接受程度和熟悉程度在世界其他地方是看不到的。
• 亚洲的家庭中，母亲们通常会管理家庭财务，甚至进行复杂的投资，这种行为模式在其他地区并不常见。
• 西方用户往往有更长期的投资视角，会将加密货币视为一种价值存储或投资组合多样化的工具。而东方用户则更多表现出交易或投机行为。

关于宏观局势与 10.10 崩盘复盘

• 对于我们的用户来说，我们也一直建议他们分散投资，不仅仅局限于加密货币。尤其是现在，比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。
• 2025 年对加密货币投资者来说是糟糕的一年。可以说，这一年传统投资者在加密货币领域的资金损失比以往任何一年都要大。
• 去年加密货币市场的资金清算量超过了此前整个加密货币历史的总和。

是什么推动了 Bitget 的全能交易所战略？

Laura Shin：  

大家好，欢迎收听《Unchained》，我是主持人 Laura Shin。今天很高兴邀请到 Dragonfly Capital 的合伙人 Rob Hadick， 以及 Bitget CEO 的Gracy Chen。

在 2025 年，我们看到金融科技和加密开始在同一个竞争领域融合，此前有一些尝试想做“Everything app（全能应用）”，我们也已经看到其中一些玩家可能在转向，而另一些仍在继续这条路线。这个概念其实主要来自亚洲。，WeChat 可能是最常被引用的例子。

与此同时，我们也看到 Bitget、Robinhood 等在把加密与传统金融（TradFi）进行融合，而 Bitget 的“通用交易所”就是一个典型例子。

所以 Gracy，我很想多听你讲讲通用交易所，以及你对它的愿景是什么。

Gracy Chen：  

当然可以。在加密世界里，我们对 CEX 和 DEX 这两个词非常熟悉。在 FTX 崩盘之后，围绕是否应该更多使用 DeFi 交易、DEX 的讨论非常多；也有人认为 CEX 权力过大，因为我们是托管平台，同时又是交易平台；一些用户也把资产放在 CEX 上做收益，等等。

我认为三年过去了，在 FTX 崩盘之后，情况有所降温，人们显然仍然信任 CEX。就市场份额而言，UEX（通用交易所）大概上升到了 20%——从过去大约 5% 到 10%，上升到今天的 20%（以总交易量市场份额计）。

但对我们而言，从 2022 到 2025，我们观察到一些正在浮现的未来趋势，这些趋势促使我们想要转向 UEX。

这些趋势里第一点是：DEX 仍在变得更受欢迎，尤其是在新代币方面。很多人意识到，CEX 上币流程相对繁琐。我们确实有团队和资源来做这些事；当我们要上任何中心化交易所的代币时，还需要让做市商准备好。

但即便如此，CEX 上可交易的代币也只有大概 600、700 个，在 Bitget 上也是如此，Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。那么，如果有人想交易那些不在前 600、700 的代币，该怎么办？因此，我们在 Bitget Wallet 中嵌入了链上交易和兑换的功能，这意味着用户可以在 CEX 上交易 DEX 代币，从而获得更多的选择。

第二个趋势是 RWA 的崛起，尤其是代币化的股票、代币化的大宗商品（如黄金、白银、铜、石油等）。尽管大家已经讨论 RWA 很久了，但直到 2025 年，这个领域才真正出现了一些优秀的玩家。例如，Xstocks 和 ONDO 提供了结构完善的代币化股票技术解决方案，利用预言机 (Oracle) 提供价格数据，并通过审计流程确保基础资产的真实性。每一只股票的基础资产由特定的 SPV（特殊目的载体）持有，并根据用户需求铸造或销毁相应的代币。像这样的项目使得 RWA 和代币化股票以及大宗商品的可见性和受欢迎程度大大提高，因此我们与这些项目合作，将这些资产引入到我们的平台。

所以我们认为仅仅称自己为 CEX 已经不够准确了，我们现在不仅支持加密货币用户，还服务于一些传统金融用户，或者至少是那些希望使用稳定币购买传统金融资产的用户。这就是为什么我们决定转型为 UEX（全能交易所），一个支持所有资产类别的通用平台。我们的目标是让用户能够交易所有具有普遍价值的资产，包括外汇、大宗商品、股票以及加密货币。这是我们在 2025 年制定的一个非常重要的战略转变。在 2025 年 9 月的 CEO 年度信中，我第一次写到了全能交易所的概念。我们也看到了其他一些优秀的公司分享了类似的想法，比如 Coinbase 和 Binance 正在尝试打造“全能交易所”，OKX 也在朝这个方向发展。去年，纳斯达克也提到他们计划将美国股票代币化，并提供 24/5 的交易时间。今年 1 月他们提到可能会进一步扩展到 24/7 的交易时间，这在交易时间的灵活性上更具进取性。我们都在构建这样一个交易平台，提供 RWA 资产，更多代币化选项，并利用区块链来完成结算和撮合交易。这就是我们对全能交易所愿景的理解。

Laura Shin：Rob，作为 Bitget 的投资人，你对这一愿景感兴趣的地方是什么？为什么你认为这一战略对 Bitget 的未来是有意义的？

Rob Hadick：

Gracy 刚才提到了一些高层次的趋势，我们作为投资人也观察到了这些趋势。我们不仅与所有的 CEX 交流，也与去 DEX 及其背后的团队保持沟通。从目前用户的行为来看，很明显用户希望有一个可以交易所有资产的地方。在加密货币领域，我们已经看到越来越多的人讨论交易股票和其他资产，用户对跨资产交易的需求越来越高，他们希望能够实现复杂的交易策略，而这些策略可能需要链上和链下的结合，或者像 Gracy 提到的那样，结合 CEX 和 DEX 的选项。

Bitget 团队是第一批认真思考这种全能交易所模式的团队之一，这非常有意义。虽然很多竞争对手也在考虑打造“万能交易所”，但总体上，亚洲的用户更快地接受新兴的数字技术。我们已经在支付领域看到这一趋势，而 Bitget 一直走在这一趋势的前沿。因此，我们对他们的构想感到非常兴奋，也期待看到这一战略如何发展。

此外，将代币化股票、代币化大宗商品和加密货币结合在一个平台上，可以用一种全新的方式服务全球用户，这种模式在当前的监管框架下是独一无二的。它允许像 Bitget 这样的平台从亚洲扩展到欧洲、拉丁美洲、非洲，甚至是美国市场。Coinbase 也在尝试全球化，但从历史上看，许多亚洲交易所对用户需求的理解往往比美国交易所更深入。这种全球化的融合为行业提供了一个非常有趣的机会，这是其他领域难以实现的。

Gracy 透露 Bitget 的美国市场计划

Laura Shin：关于 Bitget 的客户群体，显然 Bitget 的客户主要来自非美国地区，我想知道你们的传统客户群体是哪些人？其次，现在你们推出了代币化股票、外汇等新功能后，是否有不同类型的客户因为这些新功能而加入？是否有一些原有的客户现在开始更多地参与这些更偏向传统金融的投资产品？

Gracy Chen：  

Bitget 是在七年半前成立的，最初主要以亚洲为基地。因此即使到今天，我们仍然有超过一半的用户来自亚洲，特别是东亚和东南亚，这些地区在过去几年中一直是我们的主要增长市场。

然后到了 2022 年，也就是我加入 Bitget 的那一年，我们开始了全球化的进程。从那时起我们吸引了更多来自世界各地的用户，包括拉丁美洲和欧洲，我们在这些地区也看到了用户数量的增长。

在 2022 年，我们确实纠结是否应该在美国设立 Bitget 的分公司，因为当时正值 FTX 事件发生的时期。随后，我们决定暂时不进入美国市场，甚至终止了许多在美国市场的合作和发展，例如与合作伙伴或 KOL 的合作。但在 2026 年，我们正在认真考虑进入美国市场，因此希望在今年年底或 2027 年上半年可以带来一些关于美国市场的好消息。

不过除了美国之外，我可以说我们已经非常国际化了。回到你提到的关于用户对 UEX（全能交易所）版本的看法这个问题，我想澄清一个可能存在的误解，那就是 Bitget 现在是否仍然是一家加密货币交易所，或者是否在直接与像 Robinhood 这样的公司竞争？在亚洲，有 FUTU 和 MUMU，它们是同一家公司，但面向本地和全球市场使用了不同的品牌。还有一些传统券商，有人可能认为这些是我们的直接竞争对手，但我并不认同这种看法。

我们仍然在满足那些持有稳定币（而不是法币）的用户的需求，而且即使他们交易的是传统金融资产类别，比如美国股票，这些也是代币化的美国股票，而不是直接的美国股票。传统的金融世界已经存在了至少 400 年，最早可以追溯到荷兰阿姆斯特丹的第一家证券交易所，但在过去不到一个世纪的时间里，金融世界并没有太大的发展，它仍然停留在 T+2 的结算周期上，开户流程也相当繁琐。

在我们看来，我们并不想回到那个旧的金融系统，我们认为区块链技术就像稳定币和跨境交易一样，比传统的跨境交易更加快速和便宜。同样，目前的代币化股票和代币化世界可能在流动性方面还有提升空间，但就结算速度和技术本身而言，它们更加快速、便宜且先进。因此，我们仍然专注于为加密货币用户提供服务。

主要的区别在于，以前用户通常使用稳定币（例如 USDT、USDC）在我们平台上购买加密货币，而现在我们希望他们使用稳定币来交易其他许多资产类别。再次强调，我们的目标用户仍然主要是加密货币用户，交易的也是各种资产的代币化版本，而不是回到传统金融世界的结算模式等等。

在 2024 年、2025 年和 2026 年推出 UEX 之后，我们确实观察到了一些结构性变化，比如我们吸引了更多的 VIP 客户和对这个目标感兴趣的机构客户。尽管我们的用户仍然主要是加密货币用户，但许多 VIP 客户将他们在其他交易所甚至传统金融经纪商中的部分资金转移到了 Bitget，因为他们现在可以在一个平台下交易所有不同的资产。这使得我们在销售更有价值的资产和吸引更多 VIP 客户方面有所不同。

Laura Shin：  我想跟进一下你提到的进入美国市场的计划。所以你们会像 Binance 那样创建一个美国实体来开展业务吗？比如 Binance US 的那种模式？

Gracy Chen：  

其实我们现在还没有最终决定，我们目前还在获取一些许可证的过程中，并与当地的合作伙伴进行洽谈，这也是为什么我估计这个计划可能要到今年年底或者 2027 年上半年才能完成。

目前在 2026 年第一季度和第二季度，我们的重点是在合规和全球扩张方面，特别是获取迪拜的虚拟资产监管局 (VARA) 许可证。其实迪拜的 VARA 许可证原本计划在第一季度完成，但由于该地区的战争，已经推迟到了第二季度。

不过，我可以分享的是，在考虑美国市场战略时，我们并不一定计划完全独立完成这项工作。我们肯定会与一些合作伙伴合作，无论是以合资企业的形式，还是通过收购一些合作伙伴等方式来建立基础设施，包括物理层面的基础设施。因为如果我们选择完全独立申请所有许可证，不仅会花费更长的时间，还会耗费更多的资金，但这大致是我们目前的计划。

什么是 Bitget 的 AI 智能体中心？

Laura Shin： 我还想问一个关于 Bitget 新功能的问题，这个功能与加密货币领域的更广泛趋势密切相关，那就是你们推出了一个 AI 智能体中心 (AI Agent Hub)。显然，现在每个人都在思考加密货币和 AI 将如何交汇。这显然会成为加密货币领域最大的创新领域之一。所以，请告诉我们，AI 智能体中心是什么，它是如何运作的？

Gracy Chen：  

你非常关注最新动态，因为我们刚刚宣布了 Bitget 的 AI 智能体中心。在 24 小时内我们已经吸引了 4.4 万到 8 万用户的关注，我们确实看到自 2022 年底 ChatGPT 推出以来，AI 领域经历了巨大的发展。从最初的聊天机器人阶段，到更高级的协议，再到提供技能和领域专业知识的工具，比如 Claude 和 GPT，这些技术都在快速进化。OpenClaw 之所以如此受欢迎，是因为它集成了持久记忆、多智能体协作以及跨平台协作等功能。在我看来，OpenClaw 可能是第一个成功整合了聊天机器人、MCP、技能模块以及智能体等功能的开源框架，并能够部署为一个完整的系统。

我们看到这种技术在帮助用户做出更好的投资决策或交易决策方面有着巨大的潜力，因为这些智能体操作系统 (Agent OS) 可以真正理解用户的投资组合、目标、行为和习惯，从而帮助他们做出更好的决策。因此，我们在推出 OpenClaw 平台方面投入了大量资源，并快速整合了许多功能，帮助用户更好地准备交易。

此外，我们的 AI 团队自去年早些时候成立以来，已经在 Bitget 内部开发了 25 种不同的应用场景。例如，客服和翻译是一些简单的应用场景，但在 CEX 或 UEX 中，AI 还有更微妙的应用，比如交易了解 (KYT)，用于检测欺诈或潜在的黑客攻击风险，或者识别受制裁账户等。此外，我们最近推出了一个名为 Gracy AI 的实验性项目，这个项目为我创建了一个可爱的虚拟形象，并收集了我的声音，生成了一个 AI 语音版本，还基于我过去的采访和观点构建了一个虚拟记忆库。这不仅限于加密货币领域，还包括一些个人成长、职业建议等内容。虽然这是一个有趣的项目，但 Bitget 智能体是一个更严肃的聊天机器人，旨在帮助用户做出更好的交易决策。

我们意识到自己已经积累了大量的能力，现在是时候与客户分享这些不同的 AI 工具可以做些什么了。这就是为什么我们推出了 58 个工具，分为 9 个主要模块，覆盖整个交易生命周期，包括现货交易、合约交易、跟单交易、P2P 等，这些工具结合了 MCP、API、聊天机器人等各种技能。

Laura Shin： Rob，我相信 Dragonfly 在这个领域也有很大的兴趣。恭喜你们完成了6.5 亿美元的基金筹集，我听到 Haseeb 在 Bankless 上提到，他认为 AI 智能体的独特用例是人类无法完成的任务。你能谈谈你认为加密货币和 AI 将如何结合，以及 Bitget 或其他中心化交易所如何开始采用更多 AI 技术吗？

Rob Hadick：  

现在这个领域仍然非常早期，关于 AI 和 AI 智能体在加密货币中的角色，无论是去许可的加密货币，还是许可的或中心化交易所，在线上有很多讨论。Gracy 提到的许多内容是非常有趣的模块化工具，可以用于交易，这些工具比以前的工具更好，但我不会将其视为我们通常讨论的那种智能体——可以自主学习、不断进化并完成新任务的智能体。

我们已经看到一些有趣的工作，比如去中心化推理和训练，但许多尝试尚未成功。不过，目前市场上有一些迹象表明，这些领域正在逐步取得进展。与非中心化的对手相比，这些尝试的效果可能还不够好，但我们也看到了一些项目，比如 Erik Voorhees 的项目，他们正在为许多模型提供一个去许可的、私密的封装层。这些模型包括我们日常使用的 Claude、OpenAI 等，也包括一些去许可的模型，这些模型没有相同的规则限制，可以实现一些特殊功能，比如生成人像或其他敏感内容。

此外，还有关于智能体支付的讨论，比如使用稳定币进行支付。这部分市场未来肯定会成为现实，也有关于微交易的讨论。但今天，我们已经可以使用一次性代币化凭证或代币化信用卡，将成本大幅降低，并基于稳定币基础设施进行操作。我认为我们可能会看到稳定币替代现有的结算基础设施，比如 Visa 网络，同时 Visa 网络在智能体支付中仍然会非常有用。

总的来说，现在是一个非常有趣的实验时期，Bitget 显然处于这一领域的前沿，为客户提供服务，并且发展速度非常快。我们看到迭代周期在不断加快，这令人兴奋。我认为市场目前传递的一个关键信息是，没有人真正知道 AI 会在一年后甚至更短的时间内发展到什么程度，这是一个令人兴奋的时代，值得我们去探索、实验，并努力掌握正在发生的一切。

Bitget 转让 BGB 所有权的真正原因

Laura Shin： Morph Chain 是一个采用零知识故障证明 (ZK Fault Proofs) 的 L2，但和许多 L2 网络一样，它本质上有一个排序者 (Sequencer)。为了启动合作，Bitget 将所有的 BGB 代币转移到了 Morph Chain，并立即销毁了其中的 50%。剩余的部分将逐渐释放，用于流动性激励和其他类型的计划。那么，Gracy，你能告诉我们为什么决定与 Morph Chain 进行这样的整合吗？

Gracy Chen：  

我们和 Morph Chain 团队已经认识很久了，大概两三年前，我们就成为了他们的早期投资者。实际上，从去年开始我们就在规划全球化战略，但我们并未特别强调的是，在未来两到三年内，我们可能会计划在美国上市。因此，BGB 作为我们的平台代币已经存在了很长时间，甚至在我加入公司之前就已经推出了。

不过如果我们自己持有一个代币，而同时又计划进行 IPO，这可能会存在一定的利益冲突，这也是我们考虑将 BGB 的所有权转移出去的原因之一。不过即使我们将所有的 BGB 转移到了 Morph Foundation，Bitget 钱包和 Morph 仍然会作为生态系统的支持者继续支持 BGB。特别是我们作为交易所，BGB 在我们的平台上有许多使用场景，比如用于 Launch Pool、Launch Pad、VIP 用户折扣等，这些功能都不会改变。

关键是我们希望将 Bitget 和 BGB 分离开来，我们认为将 BGB 的所有权交给 Morph Foundation 是一个好的计划，因为我们很早就了解这个 L2。我们是他们的投资者和孵化者之一。我想 Dragonfly 也支持了他们，并且在我们做出许多重要决策时，都给予了我们很大的支持。

加密货币交易在亚洲与西方的差异

Laura Shin：你们在亚洲有大量用户群，而 Dragonfly 同时也在亚洲和西方市场投资。是否可以谈谈你们如何看待加密货币在东西方之间的差异？

Rob Hadick：

正如你提到的，Dragonfly 在纽约和新加坡都设有办公室，，我们已经在全球范围内投资了大约八年时间，比我们的许多竞争对手的布局更为全球化。我们的视角一直是关注这项技术的实际用途，例如，代币化股票可以带来什么？代币化大宗商品又能实现什么？这些产品的一个共同点是让世界更加全球化。它们使得我们能够接触到全球的受众，并让人们能够接触到传统技术基础设施中无法提供的资源。

我们认为要理解加密货币的未来发展方向，就必须理解终端用户。如今的终端用户是全球公民，很长一段时间以来，大多数加密货币的终端用户其实更可能是亚洲人，而不是美国人，或者更可能在亚洲大陆，而不是在这里。因此，我们的观点是，当你要推出一个新协议时，你必须理解你的客户群分布在不同的国家，并了解他们的用户行为。

在亚洲，用户群体的数字化程度要高得多。例如，在亚洲的一些地区，支付宝的渗透率高达 98%，这种对数字货币的接受程度和熟悉程度在世界其他地方是看不到的。你不需要去问这个地区的人是否习惯于交易各种资产类别。而在美国，比如我的母亲她可能一辈子都没有做过任何交易；但在亚洲的家庭中，母亲们通常会管理家庭财务，甚至进行复杂的投资，父亲们也是如此，整个家庭都更倾向于参与投资活动，这种行为模式在其他地区并不常见。因此，这种舒适度、关注度和兴趣使得我们看到亚洲在不同类型的产品和资产类别上的采用速度远远快于美国。

因此，当我们考虑推出一款面向消费者的 DeFi 应用或金融产品时，我们会思考这款应用或产品如何能够在亚洲、美国、欧洲以及拉丁美洲引起共鸣？它是否能够以多语言形式呈现，是否易于理解，是否能吸引这些地区的不同用户？此外，创始人是否了解如何接触这些类型的客户？

同时，我们也看到美国市场现在正在快速增长，这里的加密货币逐渐被接受，尤其是在当前政府的推动和监管环境改善的背景下。总的来说，加密货币在不同地区的表现确实有所不同，这与用户行为和客户群体的差异密切相关。因此当我们投资时，必须以理解这些不同地区的客户行为和采用情况为前提来进行决策。

Gracy Chen：  

其实你可以问 Gracy AI 这个问题，比如你可以问我的 AI：东西方市场的加密货币用户在行为上有哪些不同？

Gracy AI 的回答是：东西方市场之间存在一些关键差异。首先是投资理念和时间跨度。西方用户往往有更长期的投资视角，会将加密货币视为一种价值存储或投资组合多样化的工具。而东方用户则更多表现出交易或投机行为。其次是风险偏好和杠杆使用的差异。第三是资产偏好和监管心态的不同，最后是社区和社交影响力方面的差异。

我觉得很有意思的是，有时候我甚至忘记了自己过去四年内做了多少次采访，而 Gracy AI 却能把这些信息全部收集起来。我完全同意它的观点，它总结得非常全面。

补充一点，在加密货币的早期阶段，我们观察到的主要差异确实与 Gracy AI 的分享一致。例如，SocialFi 或 Play-to-Earn 的游戏化金融活动在亚洲更为活跃。比如，在 2024 年底的 Tap-to-Earn，我们也看到许多用户来自亚洲甚至非洲。

不过，当我们将 RWA 或 Universal Exchange（全能交易所）的版本加入后，在 RWA 或 TradFi 资产的交易行为上，东西方用户的差异并不大。例如，在 Bitget 平台上交易 RWA 的用户，无论是来自东方还是西方，其行为模式并没有显著的差异。然而，由于我们平台上的 RWA 尤其是代币化的美国股票，吸引了更多的亚洲用户。这是因为西方用户通常已经可以轻松访问美国或欧洲的经纪商，例如 Robinhood。而许多亚洲客户，尤其是东亚地区的一些用户，由于资本管制或开户困难等原因，很难获得类似的访问权限，因此他们更倾向于在我们的平台上交易代币化的美国股票。

不过，交易行为在某些方面是相似的。例如，赢家通吃的现象依然存在。比如 M7 股票（美国七大科技股）或者类似 QQQ 这样的 ETF 股票，占据了主要的交易份额。在我们平台上，前 10 名的代币化股票占据了大约 80% 的总交易量，尽管我们为用户提供了超过 200 种股票的选择。

所以在 RWA 资产类别方面，东西方用户的差异并不大。但如果仅限于加密货币用户，我基本上同意 Gracy AI 的观点，它对东西方市场的差异做了一个非常全面的总结。

为什么 Rob 认为美伊冲突将拖累加密货币市场？

Laura Shin：美国和以色列已经与伊朗交战数周，导致霍尔木兹海峡关闭，而世界上五分之一的石油运输都要经过这里，因此油价飙升，从一个月前的每桶约 70 美元上涨到超过 110 美元。现在的加密货币市场是否完全受这些宏观趋势的左右？你们认为哪些因素会对加密货币的价格产生影响？

Rob Hadick：  

毫无疑问，宏观经济因素将继续对加密货币产生重要影响，这种影响在所有风险资产中都不可避免，伊朗和中东地区的冲突将持续拖累整体风险资产的表现。

我们需要从更长远的时间维度来看待问题，并思考加密货币市场的结构性背景。正如我们在这个节目中多次提到的，区块链的实际应用正在快速增长，尤其是在许多机构用例中，比如代币化股票和代币化的 RWA。这些领域的应用越来越广泛，特别是在金融科技领域，代币化的支付轨道正被大量采用，而 Gracy 提到的 Bitget 所做的一切，比如全能交易所 (Every Exchange) 的推出和全球化扩展，都让这个领域变得更加令人兴奋。

然而，在短期内，伊朗的冲突将成为最重要的话题，油价飙升带来的影响将波及全球经济，油价的上涨会对 GDP 增长、通货膨胀、家庭可支配收入以及消费者信心产生负面影响。此外，不仅仅是霍尔木兹海峡受到影响，我们还看到其他地区的石油炼油厂遭到袭击。尽管这些地方的石油不一定通过霍尔木兹海峡运输，但中东地区仍然供应了全球 70% 的石油。

除此之外，美国国内的恐怖主义风险也有所上升。例如，最近堪萨斯城机场或圣路易斯机场之一因为潜在的恐怖袭击威胁而被迫关闭。这些广泛的安全问题直接影响消费者的信心和市场情绪。如果冲突持续时间较短，市场可能会更快地找到平衡点，但如果冲突持续下去，加上我们之前提到的关于 AI 对市场影响的不确定性，这将进一步加剧市场的不安情绪。

例如，几周前 Block 公司裁员了 40% 的员工，随后市场迅速做出了反应，股价随即下跌。尽管没有太多新消息，市场却表现出明显的不安情绪，这种不确定性使得当前的市场环境显得异常复杂。

尽管如此，从长期来看，无论是加密货币还是其他风险资产，我认为它们都有良好的增长前景。无论是加密货币市场、AI 还是更广泛的技术领域，都展现了巨大的潜力。因此，我对未来感到乐观，但在短期内，投资风险资产确实充满挑战。

Gracy Chen：  

我完全同意。首先，中东的紧张局势对我来说是切身相关的，因为我们在迪拜设有办公室，而我也经常前往那些受到战争影响的地区。比如三个月前，我还和我的七岁儿子及母亲在迪拜的朱美拉海滩散步，每天都会经过费尔蒙酒店，欣赏棕榈岛的景色，然而现在这家酒店因导弹碎片引发的火灾而受损。这种地缘政治的不稳定性对我来说非常真实，也对全球市场产生了直接影响。

这种局势也直接影响了我的投资策略，如今风险规避和资产多元化已经不再是一个流行词，而是一个必要的选择，你不能把所有的希望寄托在一个地区或一种资产上。对于我们的用户来说，我们也一直建议他们分散投资，不仅仅局限于加密货币。尤其是现在，比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。因此，我们建议用户将投资分散到其他全球资产类别中，包括大宗商品。

目前来看，比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，其实是一个适合进行定投 (Dollar Cost Averaging) 的好时机。我认为，每个人都应该为比特币积累设定一个个人目标。无论是刚开始买入 1 个比特币，还是 10 个、50 个甚至 100 个比特币，都是不错的选择。虽然比特币在去年以及目前的表现不如黄金，但我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。

至于 Kevin Warsh 的话题，我觉得如果新一届美联储在货币和财政政策方面实施更多的量化宽松 (QE) 和降息政策，我相信比特币会赶上黄金的表现。因此，我个人仍然非常看好比特币的增长潜力，特别是对于那些有较长期投资视角（例如三到五年）的投资者来说，比特币是值得投资的。但如果你期待比特币短期内迅速上涨，那比特币可能并不是一个适合短期投机的资产类别，它需要一些时间来发展。

Trump 提名的美联储主席候选人 Kevin Warsh 会采取鸽派还是鹰派立场？

Laura Shin：接下来我想回到关于 Kevin Warsh 的问题。你们认为他会如何处理美联储今年的政策？这又会如何影响加密货币市场的前景？

Gracy Chen：  

我可以简单分享一下我的看法，我觉得市场已经基本上消化了 Warsh 是一个“鹰派”的事实，这可能也是比特币价格从 9.5 万美元跌到目前 6 万美元的主要原因之一。尤其是在去年 10 月 10 日之后，市场流动性非常疲软，任何坏消息都可能引发较大的负面影响。不过同样地，任何好消息也可能带来积极的反弹，因此市场在短期内可能会非常波动。除此之外，我对新任美联储主席的观点并没有太多深入的见解，基本上就是市场上大家已经知道的那些。

Rob Hadick：  

我对这个问题的看法可能会稍微复杂一些，因为我觉得市场现在对 Kevin Warsh 的态度是模棱两可的。正如 Gracy 所说，他显然是一个鹰派人物，从他的言论、文章以及过去的行为都可以看出这一点。不过，也有很多讨论认为，Warsh 是由特朗普总统亲自挑选的。我们都知道，过去两届特朗普总统任期内，他似乎最关心的就是忠诚度，以及是否有人愿意积极推动他的议程。

在我看来，Jerome Powell 在 2021 年后实际上表现得非常出色，尽管美联储在加息周期的启动上稍显迟缓，但总体上管理得还算不错。因此，我认为有必要探讨一下 Warsh 和特朗普之间的对话内容，以及这种关系可能如何影响他上任后的决策。

不过，正如我们刚刚提到的，如果伊朗冲突持续下去的话，会让这份工作变得比以前更加困难。据我所知，高盛的预测是如果冲突持续，通胀率可能会从目前的 2.4% 上升到 3%。如果时间更长，油价继续承压，通胀率可能会进一步上升；而一旦通胀持续走高，无论是 Kevin Warsh 还是其他美联储主席，都将很难决定降息。

因此目前的情况非常不确定。我倾向于认为，Kevin Warsh 会比 Jerome Powell 更愿意与政府合作，这可能意味着他更倾向于开启降息周期。然而，鉴于伊朗局势的影响，我无法确定未来会如何发展。

10月10日究竟发生了什么？

Laura Shin：自从 10 月 10 日以来，加密货币市场似乎就不再像以前那样了。你10 月 10 日真的是转折点吗？们对那一天发生的事情有什么看法？你们认为那天到底发生了什么？还是说这只是典型的四年周期的一部分？

Gracy Chen：  

我先说吧，因为 10 月 10 日的事件与某个 CEX 的一些技术故障有很大关系，关于那天具体发生了什么，我们其实已经大致了解了。  

事情的起因是某个宏观经济事件，当时特朗普提到他将与中国开始一场新的贸易战，虽然后来有所缓和但这仍然引发了市场的波动。与此同时，Binance 上发生的技术故障也引发了许多问题，当时也正值流动性真空期，因为那是亚洲的周六早晨，而美国市场也处于休市状态。  

因此，整体市场流动性非常低，而加密货币市场仍在运行。由于高杠杆的存在，一些 CEX 和 DeFi 协议出现了问题。我特别想提到 USDE，它的主要流动性问题和所谓的“脱钩”现象发生在 Binance，而不是在 DeFi 平台上。关于这一点，许多人已经做出了澄清，我完全同意。  

但除了 USDE 之外，还有一些包装版的资产，比如 WBETH 和 BNSOL（包装版的 Solana 和以太坊），它们与原始资产 Solana 和以太坊之间出现了严重的价格脱钩，这进一步加剧了流动性问题，导致山寨币价格大幅下跌。

所以这就是 10 月 10 日（或 10 月 11 日，取决于你的时区）发生的主要事件。我认为这是多个因素共同作用的结果，包括宏观经济事件、高杠杆结构、流动性真空、技术故障以及市场的不确定性等，这并不是单一事件导致的，但毫无疑问，自 10 月 10 日之后，整个市场的面貌都发生了很大的变化。

Rob Hadick：  

我想补充两点。  首先从微观层面来看，这次事件突显了风险管理的重要性。无论是 Oracle 的设置，还是如何确保能够正确地实施资产的赎回和平台的资产管理，这些都至关重要。正如 Gracy 提到的，一些平台确实在基础设施和风险管理方面出现了问题。  

其次，从更高的层面来看，2025 年对加密货币投资者来说是糟糕的一年。可以说，这一年传统投资者在加密货币领域的资金损失比以往任何一年都要大。这发生在机构采用率和稳定币采用率都在上升的背景下。当时，市场对加密货币进入美国市场感到非常兴奋，但一系列事件，比如特朗普和 Melania Meme Coin 的事件、LUNA 崩盘引发的大量清算，以及 10 月 10 日的事件，使得去年加密货币市场的资金清算量超过了此前整个加密货币历史的总和。

在这种情况下，很难让投资者重新信任市场并回归投资。作为一个行业，我们需要更加努力地向用户解释，为什么他们应该继续投资于这个领域。这不仅仅是一个交易的问题，而是关于长期持有和投资比特币的意义，比如比特币在对抗通货膨胀以及作为数字黄金的角色。

然而，当用户在这个领域亏损时，他们通常不会再回来。这是我们需要深思的问题：如何为用户提供价值，而不仅仅是提供可能导致他们亏损的投机性交易产品。

我们可以借鉴 Robinhood 的经验。多年来 Robinhood 因其将交易“游戏化”而饱受批评，许多人认为它只是在鼓励赌博和投机。然而，Robinhood 也做了一些很成功的事情，比如为用户提供了广泛的财富管理产品和金融服务，让用户将其视为一个可以规划财务未来的平台，他们现在可以在不同的资产类别中进行投资。

这也回到了我们节目开头的讨论：Bitget 在推出全能交易所时，正在为用户提供一个集多种功能于一体的平台，帮助他们管理财务生活并创造价值。我认为，作为一个行业，我们必须继续专注于为用户创造价值，而不仅仅是提供投机性的交易产品。

山寨币真的“死”了吗？

Laura Shin：当我看到 AI 智能体相关的东西时，我觉得这是加密领域中一个可能会崛起的方向。你们认为这会在短期内对市场产生实质性的影响吗？如果会，具体会体现在哪些方面呢？

Gracy Chen：

让我先回应一下，关于我之前说过“山寨币已死”的大胆言论，作为一家大型 CEX 的 CEO，说山寨币已死确实有点过于极端了，尤其是山寨币是我们业务的基础之一。不过我的意思是，从总体上看，投资山寨币就像是一种加杠杆的行为，而这种杠杆很难跑赢比特币。

当然，仍然会有一些山寨币具有增长潜力，它们确实在认真地构建一些东西，但如果说到结合 AI 和加密货币的山寨币，我其实对此有些矛盾。实际上，一年前我曾预测随着 AI 的发展，AI 相关的山寨币可能会成为一个增长领域，甚至可能是唯一的增长领域。但事实证明，我的预测只对了一半：虽然 AI 的发展非常迅速，但 AI 山寨币的表现却并不尽如人意。

根据 CoinGecko 的 AI 板块数据，2025 年初到年底，AI 山寨币的总市值减少了一半，正因如此我才会说“山寨币已死”。从市场份额来看，山寨币的增长非常困难。比特币在总市值中的占比越来越高，而每天都有大量新的山寨币涌现。然而市场总量保持不变甚至在缩小，而比特币和以太坊等主流加密货币却吸引了绝大多数的机构资金。山寨币市场的整体规模在缩小，而山寨币的数量却在增加。因此，每个单独的山寨币的市场份额自然会减少，这就是我说“山寨币已死”或者“投资山寨币越来越难”的原因。

至于 AI，我想没有人会质疑 AI 是一个大趋势，但我仍然对 AI 代币或 AI 山寨币的趋势持怀疑态度。首先，许多非常优秀的 AI 产品，比如 OpenAI，并没有发行任何代币。其次，许多所谓的 AI 项目或 AI 山寨币在提供实际的 AI 服务方面表现并不好，因此我对这个领域的态度仍然相对悲观。

不过，有一个领域我持乐观态度，那就是 AI 智能体之间的通信和增长如何能够通过使用稳定币或加密货币实现更多的跨智能体转账。但如果我们谈论的是一些声称在构建 AI 工具或 AI 智能体的项目，对我来说，其中许多更像是一些“AI 概念币”或“AI Meme 币”。如果这引发了一些争议，我很抱歉。当然，我也承认有一些优秀的项目在认真地开发产品，但找到这些项目变得越来越困难。

Rob Hadick：

我想补充一点，我并不认为山寨币整体上已经“死了”，但我确实认为现在比以往任何时候都更需要一个明确的理由来解释为什么某个代币需要存在、它是如何累积价值的，以及这个代币是否与一个值得长期持有的协议相关联。

在传统市场中，股东们非常关心的是资本回报的方式，比如股息或股票回购，这些都与为股东创造附加价值有关，以及他们对这家公司的长期所有权。在加密货币领域，我认为我们非常需要某种形式的市场结构法案，以便在代币经济学和代币结构层面上允许更多的创新，从而让投资者对他们实际购买的东西感到更加放心。

最近发生的一些并购交易，比如 Circle 收购 Axelar，以及 Coinbase 收购 Vector.Fun，这些都表明了一些问题：在某些交易中，部分资本流向了股东和团队，但代币持有者基本上一无所获。这进一步证明了一些代币的存在可能仅仅是“概念币”或者“meme 币”，即便它们可能与一个非常好的业务或产品相关联，但代币本身并没有实际价值。

我们希望看到的是代币结构层面有更多的创新，当这种创新发生时，人们会对持有某些类型的代币以及参与某些市场更感兴趣。我们会继续看到不同代币在价值增长方式上的分化，以及哪些表现良好、哪些表现不佳。在 2021 年和 2022 年，我们看到市场上的所有资产一起上涨或一起下跌。而一个市场逐渐成熟的标志是，这种现象不再发生。现在，市场开始区分哪些项目有效，哪些无效。虽然这让投资变得更加困难，但从长远来看，这对行业来说是件好事。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据金十数据报道，高盛预计，美联储将于2026年9月和12月各降息25个基点，而此前的预测为6月和9月降息。

深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据彭博社报道，美国检察官表示，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 提出的重审申请应予驳回，理由是其未能证明原审定罪存在不公正之处。Sam Bankman-Fried 目前正在服 25 年有期徒刑。2023 年，陪审团裁定其在加密货币交易所 FTX 崩溃事件中犯有欺诈罪及共谋罪，随后法院作出上述判决。