快讯

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据AccessnewsWire报道，SparkChain AI近日宣布完成1080万美元融资，由OakStone Ventures领投。该公司专注于去中心化物理基础设施(DePIN)领域，通过Sovereign Data Rollup架构利用闲置带宽和计算资源，解决传统云计算高成本和中心化问题。

CCTP 模组由 Circle Internet Financial LLC.（ $USDC 和 $EURC 的发行商）提供技术支持，用来实现免费的 $USDC 跨链桥接功能。Shadow Exchange 基于这项模组，开发了一个独立的 dApp，名为 CCTP.TO。

这个 dApp 对所有人开放，提供免费的 $USDC 跨链桥接服务。

功能说明

CCTP.TO 同时支援 CCTP 的第 1 版与第 2 版，并可在以下 9 条支援原生 $USDC 的区块链间进行桥接: Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Base、Solana、Polygon、Noble，以及 Sonic

这项工具不收取任何费用，任何人都可以透过它把原生 $USDC 从一条支援的链转移到另一条支援的链上。

在六月份的界面更新，CCTP v1 和 v2 已被整入在 Shadow Exchange 的跨链界面里。让用户免费转移 $USDC 资产。

整体更新

Shadow Exchange 在 3 月 18 日的总交易量达到 40 亿美元，产生了 1,200 万美元的手续费。而在短短的 2.5 个月后，交易量增长至 88 亿美元，手续费收入也突破 2,000 万美元！我们的交易量持续成长，Shadow 持有者和流动性提供者 (LP) 获得的收益也越来越多！

这几个月来，Shadow 团队在不断奔波、开发与发布新功能，几乎每个月都带来改进用户体验的新协议技术。我们参加了迪拜的 Token2049 大会与维也纳的 Sonic 峰会。$Shadow 已上架 10 间中心化交易所 (CEX) ，当中包括 Binance Alpha。我们接受了访谈、举办了线上开放式聊天直播和 AMA (问我任何事) ，满腔热血地把 Shadow Exchange 带到世界舞台上，坚持为用户打造高品质的产品。

过去的这五个月，我们的 Discord 社群成员与管理员也功不可没。他们对用户的技术支援、资讯通知，社区活跃度等等，对 Shadow 使用者贡献良多，值得点名感谢。

协议数据更新

截至 2025 年 5 月 31 日:

• 总交易量: $8,829,126,393

• 总手续费收入: $20,093,261

$x33 数据 (共 19 周期，2025 年 1 月 15 日至 5 月 28 日)

• $x33/xShadow 比例: 1.6339

• $x33 整体年化回报率 (APR) : 173.50%

• 累积复利总值: $6,405,914

CEX 上架更新 (按字母排序)

• Binance

  Alpha

• BingX

• BitMart

• CoinEx

• CoinW Exchange

• Koinpark Exchange

• LBank Exchange

• MEXC Global

• OKX DEX

  OKX Web3 中文

• Ourbit

使用界面与功能更新

全新 Swap 界面: 即时价格图、可直接输入金额

多币种交换功能: 可使用多个代币作为输入进行交换

专属 $x33 页面: 提供 $x33 表现分析、历史数据与互动式 xShadow/$x33 溢价图表

强化的协议统计页面: 互动式历史表现数据与详尽的流动性交易资讯

新 CCTP.TO网站: 免费 $USDC 跨链平台

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，币安创始人赵长鹏(CZ)近日在社交媒体X上发文警告，人工智能已被用于新型深度伪造黑客攻击，甚至视频通话验证方式也将很快失效。

CZ强调：”不要从非官方链接安装软件，尤其是来自’朋友’的链接，因为他们的账号很可能已被黑客入侵。”

于 2025 年 1 月 1 日正式上线，Shadow Exchange 是一个建构于 Sonic 区块链之上的去中心化交易所，运作基础为创新的 x(3,3) 模型，是一个高灵活度和简单入门的激励模型。

为什么选择 Shadow Exchange? 🔶

在 Sonic 链上众多的去中心化交易所 (DEXs) 之中，你或许会问: “为什么还需要另一个？”

Shadow Exchange 是一个以用户为核心的原生创作。

针对市场需求，以灵活、高效为首的交易方案。我们不仅突破了传统 AMM 模型的限制，还充分利用 Sonic 链的高交易吞吐量 (TPS) 和即时确认交易 (Finality) 的链上优势。

核心特色 🔶

• 集中流动性 (Concentrated Liquidity，CL)

• 投票池分红自订手续费

• x(3,3) 机制

• 双重排放 (Emission)

• 动态手续费 (Dynamic Fees)

• 竞争型挖矿

为 Sonic 而生 🔶

透过亚秒级的区块处理与即时确认交易，Shadow 提供与 Sonic 完美契合的极致交易体验。流动性提供者 (LP) 可以即时调整仓位以捕捉市场机会，交易者则可享有近乎零滑点的高效率交易。

Shadow 同时也善用 Sonic 的 FeeM 机制。将 90% 的 Gas 成本回馈给用户，进一步提升动态手续费与 MEV 套利效率，增强整体用户体验。

集中流动性 🔶

Shadow 对集中流动性 进行了优化，旨在提升资本效率并奖励流动性提供者。参与者能自由交易，在特定价格范围内配置资金，与传统的流动池相比潜在更高回报。

把资本集中在最有效的价格区间，Shadow 不仅能为 LP 带来更佳回报，也为交易者提供更小的价差与稳定价格，不论总流动性规模大小。

集中流动性区间

自订手续费分红 🔶

除了集中流动性，Shadow 还提供流动池自订手续费分红机制。手续费收入与排放可根据每个流动性池的预期波动性与风险进行调整。

热门高交易量代币对如 S/USDC，可选择直接拿手续费分红；而新兴或高波动币对则可透 SHADOW 排放吸引流动性。

最佳化手续费分红有助其自给自足并持续吸引资金。项目方可依照自身需求设计最适奖励结构。

双重排放 🔶

在设有投票机制 (Gauge) 与无投票机制的流动性池之间，Shadow 提供多种奖励选项。以下为预设的手续费分红比例:

动态手续费 🔶

Shadow 的算法会根据市场状况与交易量自动调整手续费。依据 FeeM 机制，手续费最短每 30 秒可变动一次。

虽然动态手续费并非首创，但 Shadow 的系统会同时监测其他 DEX 与 CEX 的交易量变化，因此在价格波动期间能提供更佳的效能与价格稳定性。

竞争型挖矿 🔶

竞争型挖矿奖励最具生产力与竞争力的流动资金。在集中流动性模型下，用户可自由设定从 0 至 ∞ 的任何价格范围来提供流动性。

优势

范围设得越精准，获得的奖励就越高。这样使流动提供者的利益与 Shadow 一致。其激励设计目标为提升池子的交易量，让它们成为聚合器优先选择的流动池。集中流动性相较于传统流动池 (v2 pools)，在引导交易量方面效率更高。当交易量增加，池子产生的费用也会增加，这些实际收益将回馈给流动提供者和 xSHADOW 质押者。

与其他模型有何不同？

集中流动性在价格准确效率上比 Uniswap V2 高出 80–100 倍，因此产生的手续费也以倍数增加。但仓位范围越小，无常损失风险越大。用户应频繁监视仓位，尽量减低风险。在 Sonic 链上，仓位管理效能更佳、反应更快。

而在 Shadow 上，所有用户都会获得相当的回报。仓位范围越精准，流动性越活跃，获利越丰厚！

Vote Escrow (ve(3,3)) 模型早已不是新鲜事：质押、投票、领奖励、然后重复。Shadow Exchange 革新了 ve(3,3) 模型，推出 x(3,3) 机制，其代币 $x33 更成为 ve(3,3) 项目中的新北极星。

VE(3,3) 基本操作

质押 Shadow 平台的原生币 $Shadow，换取带有投票功能的 xShadow，拿着 xShadow 每周投票拿投票奖励 (Voting Rewards) 和回收奖励 (Rebase)。投票奖励来源为平台手续费和贿赂。回收奖励来源为 xShadow 提早退出放弃的 xShadow。

VE(3,3) 缺点

旧版的系统一般需要质押 4 年，且不能直接卖出。xShadow 内置的退出方法包括立刻退出 (Instant Exit) 和时间线性退出 (Vested Exit)。前者以 1:0.5 换回去 $Shadow，后者 180 天后 1:1 赎回 $Shadow。虽然有损耗，但仍然比4年合理。

为了让用家有更好的体验，尤其是质押币 xShadow 的流动性，Shadow 发布了新的 x(3,3) 模式。

$x33 的流动性质押代币 (LST) 面向

$x33 把不能经流动池交易的 xShadow 封装起来，铸造成 $x33代币，成为一枚流动性质押代币 (LST)。$x33 经过包装后变成可流动代币，随时在市场上自由买卖。$x33 可于市场上自由交易，其背后的 xShadow 不仅具备投票功能，还能持续增长。

$x33 作为 LST 代币一但被认可，便能成为可利用的资产，常用于借贷市场作为抵押资产，亦可以被其他项目加以利用衍生成另类生财工具。Silo、Aave、Euler、Pendle 都是 $x33 作为 LST 应用的典型例子。

$x33 的市场价值面向

$x33可以在自由市场交换，所以 $x33 的市场价值也会跟着需求变动。虽然 $x33 价格可升可趺，但值得一提的是，xShadow 的 50% 即时退出机制为 $x33 设定了价格下限 (即 0.5 倍 $Shadow) ，而上限则是 $x33 与 xShadow 的转换比率。

$x33 的 xShadow 面向

$x33 本体就是可以投票的 xShadow。每周期进行复投复利，本体的 xShadow数量每周都会上升，底蕴价值也随之增长。引申出来就是每周期更新后的 $x33 > xShadow 汇率 (Ratio) 只升不降。

$x33 的过人之处

有了 x(3,3) 模组的流动性封装和自动复投能，$x33 作为一枚流动性质押代币 (LST) 以外，既有了资产流动性，底蕴 xShadow 价值又会随时间增长，还可以用在 Shadow 以外的 dApp。$x33/xShadow 的汇率每周期成长一次，这让 $x33/$Shadow 的流动性提供者 (LP) 更容易设定仓位区间。

$x33的多元面向，高灵活性，多用途，价格保证，使其在ve(3,3) 界里成为了独特的存在，而 $x33 的创新为业界带来了新方向。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据路透社报道，欧盟委员会正就埃隆·马斯克旗下xAI以330亿美元收购社交平台X（原Twitter）后的公司结构变动向X平台索取更多信息。欧盟发言人确认正密切监控X公司架构变化，同时欧盟监管机构正在评估是否对X违反《数字服务法案》(DSA)处以最高可达全球营业额6%的罚款。截至目前，X和xAI均未对此调查作出回应。

最近几个月，越来越多加密项目、从业者，以及政客、明星的社交媒体账号被盗，随后发布诈骗信息。近期，部分Bitget员工亲历了类似的钓鱼攻击，在找回账号后，我们逐渐抽丝剥茧，发现黑客的新型攻击手法不断升级，已具有高度的迷惑性和隐蔽性。因此，我们准备了这篇文章，希望为整个行业的安全防护助力。

Bitget员工遭遇钓鱼攻击

5月中旬，一位负责商务拓展的Bitget员工收到来自合作方的推特私信，邀请他讨论一个潜在的合作。双方很快约定好会议时间，并开展了会议。会议中，对方发送了一些安装文件，以“功能测试”的名义，邀请Bitget员工体验。

之后的几天中，该员工陆续收到来自朋友和行业伙伴的问询 —— 你是不是给我发了一条奇怪的推特私信？意识到异常后，他与Bitget安全团队快速行动，通过绑定的邮箱等信息找回了账号。

针对加密推特账号的黑客攻击及获利方式

在随后的安全排查中，我们逐渐复盘出详细的黑客攻击手法，以及他们如何从中获利：

第一步：黑客通过已掌握的社交媒体账号，向“受害者”发送私信，引导其联系某Telegram账号，进一步商讨合作

❗安全提醒：

1. 这些私信不一定来自可疑的小号，甚至可能来自验证过的官方账号，但诈骗的私信并非官方团队发送

2. 此时，黑客已悄悄掌握这些官方账号的权限，并引导受害者前往Telegram进行下一步的诈骗

3. 黑客通常会在发送私信后立即删除，因此即使黑客可能已经发送了数百条私信，号主都并未察觉

第二步：受害人联系黑客的Telegram后，对方会提议进行在线会议，并在会议中邀请下载和安装特定文档

❗安全提醒：

1. 黑客的Telegram通常会伪装成某真实的员工，相关信息或许来自LinkedIn等平台，其账号ID可能与真实员工高度相似，比如混淆I（大写的i）和l（小写的L）

2. 黑客会在安装文件里植入了恶意代码，诱骗受害者安装，从而获取其电脑访问权限，并进一步盗取社交媒体账号，甚至是加密货币或法币资产

第三步：获取受害者设备权限后，黑客会先尝试直接盗取资产。随后，其会通过受害者的推特和Telegram账号，物色新的受害者，并通过该账号发送推特私信，引导其联系黑客控制的Telegram账号，以便进行后续的诈骗

❗安全提醒：

1. 如此前提到的，黑客会在发送私信后立即删除，让号主难以察觉自己的账号已被入侵

2. 这也解释了为何诈骗信息可能来自验证后的官方账号，而这些账号却没有采取任何措施 —— 他们也还蒙在鼓里

第四步：当下一位受害者与黑客在Telegram上建立联系后，黑客会根据其伪装的身份，选择恰当的诈骗方式

❗安全提醒：

1. 若黑客伪装成交易所的工作人员，通常会以上币合作的名义，诱骗受害者转账

2. 若黑客伪装成项目方的工作人员，通常会以参加早期投资的名义，诱骗受害者转账

3. 若黑客伪装成投资机构的工作人员，通常会以投资合作等名义，诱骗受害者转账

4. 若其伪装的身份难以直接完成金钱获利，则将以此为踏板，诱骗其关系网内的其他人安装木马程序，进而获取对方账号权限，成为黑客新的诈骗工具

小结

本文提到的黑客攻击和获利手法，与以往的相同点是，黑客依然需要通过植入木马（安装特定的文件）的方式，实现对受害者设备的控制。但不同的是，黑客在手法上做了诸多优化：

1. 通过已掌握的验证推特账号私信受害者，可以大幅增加可信度，提升诈骗成功率

2. 私信后立即删除，让号主察觉不到异常，从而长期潜伏在该账号中 —— 过往的案例中，黑客获取账号后可能立即发布诈骗推文，以虚假活动、Scam代币等方式，快速收割，但该方式也会立即惊动号主与公众，引起警惕

3. 黑客用于与受害者进一步沟通的Telegram账号也经过精心伪装，通常会使用与官方人员高度相似的ID

如何识别与防范类似的钓鱼攻击

1. 警惕各种邀约，即使其来自“官方”账号。在接收到邀约时，多从其他渠道确认邀约人的身份。如果是“熟人”，聊天之前先看看之前的聊天记录是否还存在。

2. 不要随意下载和打开对方在会议中发给你的文件。如果需要安装Teams或者Zoom之类的会议客户端，请到Teams或者Zoom的官网下载，这一点非常重要。

3. 在交流过程中，仅授权视频和语音的权限。不要给予Zoom或者Teams其他权限，防止黑客可以远程控制你的电脑。

4. 交流期间不要因为任何原因远离电脑。如果实在需要，可以找另外一个人一起看着屏幕，小心黑客趁你不在，操作你的电脑。

5. 不要备份助记词到电脑或者手机中，能启用MFA（多因素认证）的地方尽量启用。

6. 涉及资金的手机使用iPhone并升级到最新版本，打开锁定模式，尽可能少用于对外交流，并与工作及社交的电脑或手机分开。

账号被盗？如何快速应对，降低损失

即使防护得再严密，仍然有可能“中招”。一旦发现账号被盗，反应速度将决定损失的程度。

1. 关闭电脑，断网，及时阻断黑客对电脑的侵害。

2. 资金安全检查（如涉及钱包授权），攻击者有可能接触了你的本地钱包（如浏览器插件、私钥存储），应立即将资产转移到全新钱包（建议重新生成私钥，不使用同一助记词）。

3. 立即在其他设备/邮箱中找回账号。趁账号登录状态未失效，使用绑定邮箱或手机号登录并重置密码，并立刻退出所有其他设备的会话。一旦找回账号，第一时间关闭所有第三方登录授权，防止黑客继续操控账户。

4. 通报并警示身边人。提醒他人不要相信近期的私信内容，同时标记异常账号，让更多人知情避免连锁受害。

以上案例并非个例，而是整个加密行业每位用户都可能面临的挑战。在Bitget，我们不仅搭建防护机制，也希望与你一起，把“安全意识”真正变成能力。Bitget“反欺诈月”正在进行中，我们推出了一系列反诈内容与互动活动，欢迎进入 活动专题页，一起提升识骗能力，守住安全边界。  

撰文：Duo Nine

编译：Tim，PANews

稳定币市场正在发生变化，USDT 和 USDC 不会将它们创造的收益回馈给用户，而是据为己有。

这为其他稳定币竞争者了提供了机会。

现在就来看看下面三个项目案例，还有更多案例正在筹备中。

目前稳定币市场份额约为 2500 亿美元，其中 USDT 占 62%，USDC 占 24%。二者合计占据稳定币总市值的 86%。

它们存在什么问题？

USDT 和 USDC 都不向其持有者支付任何收益，所有作为抵押品的美元资产都被投资于美国国债，这些国债能够产生约 4% 的年化收益率，而这些收益全都归 Tether 和 Circle 公司所有，并非用户。

你可能想象得到，2024 年 Tether 以每位员工创造逾 5000 万美元的利润成为全球最盈利的企业，到 2025 年这个数字已接近 6000 万美元。这使 Tether 成为实际存在的最赚钱银行。

但是这也是一个明显的弱点。

持币用户拿不到任何收益，他们必然会强烈要求获得这笔收益的支配权。这对旨在与用户分享收益的其他稳定币而言，正是极佳的切入点。以下三个案例可佐证这个观点。

1.Resolv，USR—8.6% 年化收益

Resolv 拥有两个关键产品。

• USR：一种由比特币和以太坊 1:1 全额支持的稳定币

• RLP ：Resolve 流动性池代币

可通过如下文所示的比特币和以太坊对冲头寸产生年化收益率。

USR 拥有 168% 的抵押资产作为担保，因此风险极低。其最大风险在于可能失去与美元的锚定关系，但这种情况迄今从未发生。平均 8.65% 的年化收益率更是 AAVE 平台的两倍，表现值得关注。

RLP 是一种通过收益积累价值、随时间推动价格上涨的代币。其收益源自超额抵押品通过杠杆操作投入相同的市场中性策略。RLP 具有较高风险属性，若市场条件不利，代币价格亦可能下跌。

RLP 充当 USR 的缓冲层与保护层，RLP 存款人承担更高风险以换取更高回报，而 USR 用户则受到保护，这种设计机制很公平。

USR 的优势

• 优于 AAVE 的收益率

• 由 BTC 与 ETH 全额支持

• 高透明度

• 在市场不利的情况下受到 RLP 机制保护

• 零铸造、赎回手续费

• 支持无锁仓期的即时质押、解押

USR 的劣势

• 该服务仅在以太坊网络上提供，可能导致手续费更高。

• 用户必须质押 USR 代币才能获取收益

2.Noble Dollar, USDN—4.1% 年化收益

Noble Dollar 是由 m0 推出的产品，其核心特点是：用户每日可基于持有的 USDN 稳定币获得 4.1% 的美国国债收益，无需锁仓或质押操作。简而言之，用户的钱包每天都会自动收到额外的 USDN，相当于免费空投。

尽管目前 USDN 的使用场景有限，但它即将在以太坊及其二层网络等多链生态中获得支持。试想将 USDN 质押在 AAVE 中的场景：用户不仅能获得默认的 4% 基础收益，还能额外赚取 4% 到 5% 的 AAVE 激励收益。

这种数字美元的潜在应用场景是无穷无尽的。如果这种美元在未来成功推行，USDT 和 USDC 可能会受到影响。

USDN 的优势

• 由美国国债支撑的可观收益

• 高透明度

• 无需质押

• 每日结算收益

• 可以在他们的网站上用法币购买

• 原生跨链桥可轻松转移 USDC

USDN 的劣势

• 当前应用场景有限（后续将改进）

• 收益率低于 Resolv 等竞品

3.infiniFi，iUSD—8.5% 至 16% 年化收益

InfiniFi 属于新一代「稳定币」，可根据用户兴趣及其风险偏好提供不同收益率。要获得 1 iUSD，则需存入 1 USDC，该 USDC 将被用于投资多元化的收益策略。

如果用户想随时提取 USDC 获得即时流动性，收益率就会较低。但若延长 iUSD 锁仓时间，协议可采用更高级的 USDC 策略获取更高收益。虽然风险随之增加，但更高的收益率可能对此形成补偿。

当前的无锁定期利率约为 8.5%。不过，若用户愿意将 iUSD 锁定 4 周或更长时间，则收益率最高可达 16.4%。

总的来说，我不建议将资金锁定数周的时间。这是因为一旦出现问题，你会陷入被动。不过对于稳定币投资而言，这种做法本身是合理的。某种程度上，它类似于短期银行存款的模式。

iUSD 的运作机制是：用户将 iUSD 锁定一至数周后，可为保持 iUSD 流动状态（不锁定）的用户提供保护。若系统出现异常，收益最高的用户将优先承担损失。这类似于 Resolv RLP 用户为 USR 持有者提供保护的模式。为何这套机制至关重要？

想象一个场景：所有持有 iUSD 的人都想提款并拿回自己的 USDC。但只有当前流动性充足时，持有流动 iUSD 的人才能率先退出。

如果流动性不足（由于大量 USDC 被锁定在各种长期策略中），那么 iUSD 可能会与 USDC 失去 1:1 的锚定比例或产生亏损。这是由于提前退出锁定 USDC 长达 8 周的策略可能会产生额外成本。

这些损失将优先由锁仓周期最长的用户承担。从原则上说，该机制能维护 iUSD 的锚定汇率并保护流动 iUSD 持币者。但若清算速度不足，黑天鹅事件仍可能导致 iUSD 脱钩波动。

一般情况下，只要 InfiniFi 不大量持有 USDC 或在策略中遭受重大损失，这类风险较低。但若其长期策略所使用的 DeFi 协议（如 Ethena）被攻破或抽干资金时，风险便会爆发。届时采用锁仓机制的 iUSD 用户将损失惨重，甚至可能损失本金。

iUSD 的优势

• 超高收益率

• 高透明度

• 最低收益率档也可以拥有即时流动性

• 高收益档为低收益托底

• 适合不同风险偏好群体

iUSD 的劣势

• 这不是真正的稳定币，而是 USDC 存款的收据凭证

• 流动性不足的风险，即没有足够的 USDC 来满足赎回请求

• 一旦发生流动性枯竭，iUSD 可能「脱锚」

• 高风险策略或导致收益不达预期甚至本金亏损

• 该产品与所有用于产生收益的 DeFi 平台的潜在风险挂钩

在投资这类新协议时，我建议先用小额资金测试，务必等待熊市结束后再投入大额资金。这类新型协议必须经过压力测试才能完成市场验证。以 InfiniFi 为例，他们的协议运作模式更类似于吸纳用户资金进行投资的对冲基金。

另一方面，关注这类新赛道的发展至关重要。各类协议组合不仅能提供多样化选择，更能让不同风险承受能力的用户通过拼盘组合策略，以自身舒适的风险水平达成指定收益目标。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，Perp DEX Aster 官方宣布推出 $JANITOR 交易活动，在6月20日至22日期间，交易 $JANITOR 将有机会参与赢得 $150,000 奖金。

本次交易活动的主要评估标准为：
1- 交易量；
2- 每日的盈利榜单；
3- 持有权重。

同时，团队还宣布，Spectra 第1阶段将将在2025年6月22日23:59 结束，Rh Points 将结束分配。

目前，已经有 478K独立地址在20周交易了超过377亿美元，官方也将在之后推出更多活动。
 

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某100%胜率交易员目前持有BTC、ETH、SOL和LINK的多头头寸。在过去的一个月里，他进行了 29 笔多头交易，全部盈利，总利润超过 230 万美元。但目前其持有的仓位已浮亏超 200 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据Binance公告，Binance Futures将在2025年6月27日08:00（UTC）后，推出USDⓈ-M和COIN-M季度1226交割合约。新合约涵盖BTC、ETH、BNB、XRP和SOL，最高可达50倍杠杆，支持24小时交易。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据证券时报网报道，近日，泡泡玛特在6·18大促期间对爆火的Labubu系列进行大量补货，导致二手市场价格大幅下跌。据潮玩交易平台”千岛”数据显示，Labubu3.0整盒成交价下降45%，交易价格跌至650-800元区间；隐藏款”本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

受此消息影响，黄牛市场出现恐慌性抛售，此前依靠抢单软件囤货并溢价10-30倍的黄牛生意受到重创。此外，同名meme币日内下跌超30%，市值降至2800万。今日，泡泡玛特(09992.HK)持续回调，开跌12.2%.

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，针对近日发生的160亿密码泄露事件，Tether的CEO Paolo Ardoino在社交媒体上发表回应：”云服务再次让我们失望。”

Ardoino宣布其团队正在开发名为PearPass的全新密码管理解决方案，这是一款”完全本地化、开源的密码管理器，不依赖云服务，不依赖服务器，永远不会发生泄露”。该工具将确保用户的密钥安全存储在个人设备上，用户完全掌控自己的数据安全。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据金十数据报道，随着以色列与伊朗冲突持续，以色列多次呼吁美国总统特朗普加入对伊朗的军事打击，但近日陆续有特朗普的重量级支持者表明“反战”立场，强调特朗普竞选时曾承诺不会让美国卷入外国冲突。美国白宫新闻秘书莱维特当地时间6月19日表示，美国总统特朗普“将在未来两周内决定美国是否介入以色列和伊朗的冲突”。莱维特援引特朗普的话告诉记者，特朗普称“鉴于近期与伊朗进行谈判的可能性很大，我将在未来两周内决定是否介入”。

整理：Founder Park

YC AI Startup School 的第二天，迎来了 Satya Nadella（Microsoft CEO）、吴恩达（ Deep Learning.AI 创始人）、Chelsea Finn（Physical Intelligence 联创）、Michael Truell（Cursor CEO&联创）、Dylan Field（Figma CEO&联创）、 Andrej Karpathy（特斯拉前 AI 总监）、Sriram Krishnan（白宫人工智能高级政策顾问）七位重磅嘉宾。

围绕 AI 技术、创业等话题，这些大佬们在演讲中分享了许多精彩观点，诸如：

• 不要将 AI 拟人化。AI 不是人，它是一个工具。下一个前沿是赋予它记忆、工具和采取行动的能力，但这与人类的推理能力有本质区别。

• 未来，智能体将成为新一代的计算机。这个未来不仅取决于技术的精确，还取决于用户信任和无缝的交互体验。

• 那些包含反馈循环的产品，如 Agentic AI ，其表现远胜于那些只能「一次性」完成任务的工具。持续的交互能优化成果，而迭代则能带来性能的复合式提升。

• 现在构建原型的速度快了 10 倍，开发生产级软件的效率也提升了 30-50%。应当利用好这个优势，通过实时用户反馈来降低市场风险。

• 代码已不再是过去那种具备稀缺性的核心资产。有了快速原型工具和 AI，代码很容易生产。真正重要的是代码所实现的价值。

• 真实世界的数据无可替代。尽管合成和模拟数据有帮助，但真实数据仍然至关重要，特别是对于复杂的视觉和物理任务。

• AI 最好的用途是提高迭代速度，而不是追求一键生成的「魔法」。设计师和产品经理现在必须为 AI 评估做出贡献。

除了 Andrej Karpathy（Andrej Karpathy 的分享详见我们昨天的文章《YC AI 创业营第一天，Andrej Karpathy 的演讲刷屏了》）、Sriram Krishnan 外，我们对其余五位嘉宾的分享的核心观点进行了整理。

Microsoft CEO：Satya Nadella

1. 平台的复合效应：AI 并不是凭空出现，而是建立在数十年的云基础设施之上，这些设施已发展到能够支持大规模模型训练。每一代平台都在为下一代平台的出现铺垫。

2. 模型是基建，产品是生态：基础模型是一种基础设施，类似新型的 SQL 数据库。真正的产品不是模型本身，而是围绕它构建的整个生态：反馈循环、工具集成和用户交互。

3. 经济影响是基准：Satya 衡量 AI 价值的北极星指标是：「它是否在创造经济盈余？」如果一项技术不能推动 GDP 增长，那就不是变革性的。

4. 算力与智能的边界：智能水平会随着算力的投入呈对数级增长。但未来的重大突破将不会仅来自规模，而是来自范式转变，如同下一个「规模定律时刻」的到来。

5. 能源与社会共识：AI 的规模化发展将需要更多能源消耗，也需要获得社会的许可。为了赢得许可，我们必须展示出 AI 带来的真实、积极的社会效益足以匹配其成本。

6. AI 的真正瓶颈是变更管理：传统行业发展的障碍不在于技术，而是受固有的工作流程束缚。真正的转型需要重新思考工作如何完成，而不仅仅是简单地引入 AI。

7. 工作角色的融合：在 LinkedIn 等，像设计、前端和产品这样的传统角色正在逐渐融合，催生出「全栈」人才。AI 正让更多人具备跨学科能力，从而加速了这一趋势。

8. 不要低估重复性工作的价值：知识工作中，存在着大量的重复性体力劳动。AI 最好的应用就是消除这种「无形的摩擦成本」，并解放人类的创造力。

9. 对未来保持开放：即便是 Satya 自己也未预见到「测试时计算」和「强化学习」技术进展如此之快。不要假设我们已经看到了 AI 的最终形态，未来很可能有更多突破。

10. 不要将 AI 拟人化：AI 不是人。它是一个工具。下一个前沿是赋予它记忆、工具和采取行动的能力，但这与人类的推理能力有本质区别。

11. 开发的未来：AI 不会取代开发者，而是会成为他们的得力助手。VSCode 是一个与 AI 协作的画布。软件工程的核心将从编写代码，转向系统设计与质量保障。

12. 责任与信任不可或缺：AI 的出现并不能免除人类的责任。公司仍需为其产品的行为负法律责任。这就是为什么隐私、安全和主权必须保持核心地位。

13. 信任源于实用价值：信任来自实用性，而不是花言巧语。Satya 指出，为印度农民部署的聊天机器人就是一个例子，指出看得见的帮助是建立信任的基石。

14. 从语音到智能体：Microsoft 的 AI 旅程始于 1995 年的语音技术。如今，其战略重心已转向功能完备的「智能体」，这些智能体融合了语音、视觉和无处不在的环境计算设备。

15. 智能体即是未来的计算机：Satya 的长期愿景是：「智能体将成为新一代的计算机。」这个未来不仅取决于技术的精确，还取决于用户信任和无缝的交互体验。

16. 关于领导力的启示：他的建议是，从最基层的岗位做起，但要心怀最远大的抱负。要学习如何打造一支团队，而不只是开发一款产品。

17. Satya 寻找的人：他重视这样的人：化繁为简，带来清晰的思路；激发团队活力，凝聚人心；乐于在严苛的限制条件下解决复杂难题。

18. 最喜欢的面试问题：「告诉我一个你曾不知道如何解决的问题，以及你是如何解决它的。他希望从中看到候选人的好奇心、适应能力和毅力。

19. 量子计算的潜力：下一个颠覆性技术可能来自量子领域。Microsoft 正聚焦于「纠错量子比特」的研发，这项技术或将使我们能够以无与伦比的精确度模拟自然世界。

20. 给年轻人的建议：不要坐等他人的许可。去构建能赋予人们真正权力的工具。他时常反思：「我们能创造什么，来帮助他人进行创造？」

21. 最喜欢的产品：VSCode 和 Excel ——因为它们赋予人们超能力。

Deep Learning.AI 创始人：吴恩达

1. 执行速度决定成败：衡量一家初创公司能否成功的最佳指标，是构建、测试和迭代的速度。速度能带来学习的复利效应，AI 让这一效应呈指数级增长。

2. 多数机会在应用层：目前最大的收益并非来自构建新模型，而是将现有模型应用于有价值、面向用户的场景中。这才是创始人应该关注的地方。

3. Agentic AI 优于「一次性」工具：那些包含反馈循环的产品，如 Agentic AI ，其表现远胜于那些只能「一次性」完成任务的工具。持续的交互能优化成果，而迭代则能带来性能的复合式提升。

4. 「编排层」正在兴起：在基础模型和应用之间，一个新兴的中间层正在形成：代理式编排。这一层能够支持跨工具和数据源的复杂多步任务。

5. 想法越具体，执行越迅速：快速行动的最佳方式是从一个具体的想法开始，一个细节充足到工程师可以立即开始构建的想法。好的具体想法，通常来自具有直觉般清晰度的领域专家。

6. 警惕「宏大叙事」的陷阱：「AI 赋能医疗」这类抽象目标听起来雄心勃勃，但往往导致执行迟缓。真正能带来效率的，是诸如「MRI 预约自动化」这类具体而微的工具。

7. 勇于调整方向，前提是走对第一步：如果早期数据显示你的想法行不通，一个具体的初始方案会让你更容易转向。清晰地了解你在测试什么，才能在失败后快速转向另一个方向。

8. 利用反馈循环规避风险：现在构建原型的速度快了 10 倍，开发生产级软件的效率也提升了 30-50%。应当利用好这个优势，通过实时用户反馈来降低市场风险。

9. 多做尝试，而不是追求完美：不要试图完善你的第一个版本。构建 20 个粗糙的原型，看看哪个能留存下来。学习的速度比打磨更重要。

10. 快速行动并负责：吴恩达重新诠释了硅谷的经典信条：不要「快速行动，打破陈规」，而要「快速行动，并承担责任」。责任感是建立信任的基石。

11. 代码正在失去其稀缺价值：代码已不再是过去那种具备稀缺性的核心资产。有了快速原型工具和 AI，代码很容易生产。真正重要的是代码所实现的价值。

12. 技术架构是可逆的：过去，选择一个架构曾是单向决定。现在它是一扇双向门，更换架构的成本大大降低。这种灵活性鼓励了更大胆的尝试和更快的实验。

13. 人人都该学编程：「别学编程」的论调是种误导。当年从汇编语言转向高级语言时，人们也曾有过类似的担忧。AI 正让编程的门槛降低，未来更多岗位的人都应该掌握编程能力。

14. 领域知识让 AI 更好：对特定领域的深刻理解，能让你更好地运用 AI。艺术史学家能写出更好的图像提示。医生能塑造更好的健康 AI。创始人应该将领域知识与 AI 素养结合起来。

15. 产品经理现在是瓶颈：现在，新的制约因素不是工程，而是产品管理。吴恩达的某团队甚至建议将产品经理与工程师的配比调整为 2:1，以加速反馈和决策流程。

16. 工程师需要产品思维：具有产品直觉的工程师行动更快，开发出的产品更好。仅有技术能力是不够的，开发者同样需要深刻理解用户需求。

17. 以最快速度获取反馈：吴恩达推崇的速度层级（从最快到最慢）：内部 Dogfood （产品自测） -> 征求朋友意见 -> 询问陌生人 -> 向千名用户小规模发布 -> 进行全球 A/B 测试。创业者应尽快沿此路径向上攀登。

18. 深厚的 AI 知识仍是护城河：AI 素养尚未普及。那些真正理解 AI 技术原理的人依然拥有巨大优势——他们能以更智能、更高效、更自主的方式进行创新。

19. 炒作 ≠ 真相：警惕那些听起来令人印象深刻但主要用于筹款或提升地位的叙事。像 AGI、灭绝和无限智能这类术语，通常是炒作的信号，而非影响力的信号。

20. 安全关乎使用，而非技术本身：「AI 安全」这个概念常被误解。AI 就像电或火，本身无所谓好坏，取决于如何应用。安全关乎使用，而不是工具本身。

21. 唯一重要的是用户是否喜爱：不必过分纠结于模型成本或性能基准。唯一需要关心的问题是：你是否在创造一款用户真正喜爱并愿意持续使用的产品？

22. 教育 AI 仍在探索期：Kira Learning 等公司正在进行大量实验，但 AI 在教育领域的终局形态尚不明朗。我们仍处于转型的早期阶段。

23. 警惕「末日论」和「监管俘获」：对 AI 的过度恐惧正被用来为保护现有企业的法规辩护。要对那些有利于已掌权者的「AI 安全」叙事持怀疑态度。

Physical Intelligence 联创：Chelsea Finn

1. 机器人技术需要全栈思维：你不能只是将机器人技术添加到一个现有公司。你需要从零开始构建整个技术栈——数据、模型、部署。

2. 数据质量胜过数量：来自行业、YouTube 或模拟环境的海量数据集，往往缺乏多样性与真实性。正确、高质量的数据比规模更重要。

3. 最佳模式：预训练 + 微调：先在广泛的数据集上进行预训练，再利用约 1000 个高质量、场景一致的样本进行微调，这种方法能显著提升机器人性能。

4. 通用型机器人将超越专用型：那些能够跨越不同任务和硬件平台（如第三方机器人）的通用模型，正被证明比为特定目的构建的系统更成功。

5. 真实世界数据无可替代：尽管合成和模拟数据有帮助，但真实数据仍然至关重要，特别是对于复杂的视觉和物理任务。

6. 资源过多可能适得其反：过度资助或将事情过度复杂化会减缓进展。问题的清晰度和专注的执行最为重要。

Cursor CEO&联创：Michael Truell

1. 尽早开始并持续构建：即使合伙人中间退出了，Michael 依然继续编程。早期的病毒式传播（一个 Flappy Bird 的仿品）帮助他建立了信心和技能。

2. 快速验证，即便在不熟悉的领域：他们的团队在没有先前经验的情况下，构建了一个机械工程领域的编程助手。他们的信条是「在实践中学习」。

3. 差异化定位，无需畏惧巨头：他们曾犹豫是否要与 GitHub Copilot 竞争，但后来意识到，鲜有公司以实现「全流程开发自动化」为目标。这一定位为他们打开了市场。

4. 从代码到发布，快速行动：从第一行代码到公开发布，他们只花了 3 个月。快速迭代帮助他们迅速校准了产品方向。

5. 专注胜过复杂：他们果断放弃了同时开发 IDE （集成开发环境） 和 AI 工具的计划。专注于 AI 功能本身，有了更快的发展。

6. 分发可以从一条推文开始：Cursor 的早期用户增长，源于联合创始人在社交媒体上的一条推文。在正式市场推广前，口碑传播已是主要驱动力。

7. 执行力的复利效应：2024 年，Cursor 的年化经常性收入在一年内从 100 万美元增长至 1 亿美元，在产品改进和用户需求的推动下，实现了 10% 的周复合增长。

8. 最佳建议，跟随你的好奇心：忘掉那些为了美化简历而做的事。Michael 的主要建议是：与聪明人一起做你感兴趣的事。

Figma CEO&联创：Dylan Field

1. 找一个能激励你的联合创始人：Dylan 的动力来自于与他的联合创始人 Evan Wallace 合作，「每周都感觉像在创造未来。」

2. 尽早开始，边做边学：Dylan 19 岁还在上大学时就开始了创业项目。早期如「表情包生成器」等项目的失败，最终磨砺出 Figma 这样伟大的构想。

3. 快速发布，更快获得反馈：他们通过邮件联系早期用户，进行快速迭代，并从一开始就坚持收费。反馈是产品演进的持续驱动力。

4. 将长期路线图拆解为短期冲刺：将宏大愿景分解为更小的部分，是确保速度与执行力的关键。

5. 产品市场契合可能需要数年：Figma 花了五年时间才等到一个决定性的信号：Microsoft 提出，如果 Figma 再不收费，他们将不得不取消合作。

6. 设计是新的差异化因素：他相信由于 AI 的崛起，设计正变得越来越重要。Figma 也正通过推出 Draw、Buzz、Sites 和 Make 等一系列新产品来顺应这一趋势。

7. 利用 AI 加速原型设计：AI 最好的用途是提高迭代速度，而不是追求一键生成的「魔法」。设计师和产品经理现在必须为 AI 评估做出贡献。

8. 拥抱拒绝，而非逃避：童年时期的表演经历，让 Dylan 学会了坦然面对批评和反馈。他认为，被拒绝是通往成功之路的一部分。

9. 人际连接永远是核心：警告不要用 AI 取代人际关系。当被问及生命的意义时，他回答：「探索意识，坚持学习，分享爱。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于6月20-26日上线以下交易对：

现货交易对

• BRIC/USDT（6月21日）：$BRIC是RedBrick项目的原生代币，为其区块链生态系统提供治理和实用功能。

• SAHARA/USDT（6月26日20:20 UTC+8）：$SAHARA是Sahara AI项目的原生代币，为其人工智能区块链平台提供支持。

合约交易对

• MAT/USDT（6月20日15:00 UTC+8）：支持最高20倍杠杆，$MAT是MatChain项目的原生代币，为其区块链生态系统提供治理和实用功能。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据Jump Crypto官网公告，该机构宣布重新出发，强调其在Pyth、Wormhole、Firedancer、DoubleZero等项目中的核心贡献，展现其“由交易驱动建设”的策略逻辑。Jump表示将在基础设施与政策制定两端发力，首次向美国SEC提交意见信，呼吁数字资产监管改革。官方称当前政策与技术环境共振，是“重塑金融市场基础设施的最佳时机”。

撰文：深潮 TechFlow

Labubu 风靡全球，泡泡玛特 3400 亿港元的市值让创始人王宁成为河南首富。

一个段子再被大家提起：

泡泡玛特上市前，投资人对王宁的评价是：学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静，没感染力，团队也没有精英。泡泡玛特上市后，投资人对王宁的评价是：王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有“消费创业者”的许多优秀品格。

获得同样待遇的是，还有泡泡玛特天使投资人——麦刚。

在这家潮玩巨头崛起之前，麦刚自嘲是被主流资本圈“踢出群聊”的“另类投资人”；而当泡泡玛特市值飙升，他又被请上“神坛”，摇身一变成为投资界的传奇人物。

然而，麦刚的传奇远不止于潮玩领域。

鲜为人知的是，全球头部加密交易平台 OKX 的创始人徐明星也是泡泡玛特的投资者，斩获数千倍回报，而这一切，离不开麦刚。

麦刚也是是徐明星的伯乐，创立投资了他最早期的创业项目豆丁网，后来又联合创办了 OKCoin。

甚至，麦刚也是币安联合创始人何一的加密引路人。

2014 年，在麦刚组织的一次私人聚会上，他将当时还是节目主持人的何一介绍给了徐明星，促成了何一加入 OKCoin。随后，何一又引荐了如今的币安创始人赵长鹏（CZ）加入团队，由此揭开了全球加密交易所江湖纷争的序幕。

他的投资版图横跨两个看似毫不相关的领域，却在各自赛道上都孕育出了改变行业格局的巨头企业，可以这样说，麦刚不仅成就了泡泡玛特，也一定程度上改变了比特币。

早期比特币布道者

“2013 年，我因为讨论比特币，被请出了两个主流 VC 圈子的微信群。群内成员都是受过高等教育的人，我自认为自己的讲授方式很专业，但是有人还是认为我在兜售什么东西。当时我的内心感到非常失落，毕竟作为社会性动物，每个人都希望获得认同。

这是我第一次有种被 VC 圈 “抛弃”的感觉，也让我第一次意识到有主流和非主流的圈层，以及个体认知差别。”

2021 年，麦刚在接受“家办新智点”采访时如此表示。

2025 年，这篇名为《麦刚：我被 VC 圈“抛弃”的这几年》的文章再度刷屏朋友圈。

此刻，泡泡玛特市值超过 3,400 亿港币，较麦刚天使投资估值 (1,000 万人民币）上涨超过 2 万倍。

此刻，比特币价格超 10 万美元，较 2013 年年初 20 美元的价格，上涨超过 5000 倍。

麦刚从不讳言自己的身份——中国投资界最早投资并大力普及比特币知识的布道者。

2013 年，当大多数人不知道，或还将比特币视为金融泡沫时，他已在全国范围内不遗余力地推广比特币知识和自己的认知理解。

加密行业 OG 的申屠青春回忆，他于 2013 年 7 月遇到了著名天使投资人麦刚，无意间聊起了比特币。

“麦刚是学金融的，他对于比特币的看法非常到位和超前，比如国家贮备货币就是麦刚当时说的，现在已经成了现实。不得不说，麦刚是一位很强大的比特币道者，他大大强化了我从业比特币的想法，他说他投了 OKCoin，还介绍我跟除明星认识。 我当即从股市撤回所有资金，从 OKCoin 购买了 800 个比特币，当时价格 90 美元。”

在麦刚看来，比特币用两句话就可以说清楚：一、比特币是数学家、极客们、网络学家用分布式算法去模拟出了完美货币的属性；二、这种属性是用分布式强大无比的计算机的算力维护。

他将人类社会的货币形态分为三种：一是以贵金属金为代表的货币体系，二是以政府信用为支持的信用货币。比特币的出现让人类进入了第三个货币时代。他强调，这三种货币形态将长期共存，就如同互联网出现后并未完全取代传真机和电话一样。

关于比特币，麦刚在 2014 年就提出了一个预言：比特币将成为大国博弈的工具。

“我不是无政府主义者，也不是宣扬我们今天用比特币，不用人民币了。但是我可以告诉大家，未来短则 10 年，长则 30 年，美国会重新构建一个全球货币体系，而在这个全球货币体系里面，美国很可能会把美元跟新的一系列资产挂钩，这一系列新的资产包括比特币为代表的虚拟货币。做到这一点之前，美国只需要做一件事情，就是在比特币的领域获得话语权，这话语权可能是算力、可能是储备量、可能是定价权。请问美国做这个事情为什么有优势？因为美国有华尔街，这是全球精英的精英。”

这样的表达，现在看来或许并不陌生，但请注意，该表述出自麦刚 2014 年的演讲，他积极科普比特币，是希望中国的创业者、中国的企业、普通的中国人，在比特币领域获得话语权。

“我希望每一个人包括政府机构应该意识到比特币这场博弈的伟大性和复杂性，这个真正关系到我们的子孙后代。美国人在上一个世纪利用美元的强权获得了美元的铸币权，让全世界为他打工。如果美国人再利用几十年获得了比特币的话语权，将会继续让全世界为他打工。”

或许也是出于这样的认知，让麦刚在 2013 年 OKCoin 成立之初，就选择进行投资孵化。

徐明星与麦刚早于 2011 年便相识，当时徐明星是豆丁网的 CTO，而麦刚是豆丁网的天使投资人。

麦刚和他的合伙人，美国 DFJ 创始人 Tim Draper 共同作为徐明星的天使投资人，投资了 500 万人民币。Tim Draper 是美国著名的投资人，早期投过百度，Tesla 等。

2014 年春节，麦刚找到当时还是电视主持人的何一，请她在朋友圈发布 OKCoin 的比特币红包，何一欣然答应。

命运的齿轮从此开始转动，这不仅为何一打开了比特币世界的大门，也改变了加密世界的历史。

春节过后，麦刚带着 OKcoin 创始人徐明星一起组了个“答谢局”，邀请所有帮助发红包的人聚会，就这样，何一与徐明星碰面了。

徐明星是技术背景出身，何一擅长营销之道，在聚会上，麦刚突然说：“哎，明星你们公司不是要找一个做市场营销的吗？这不正好吗？”

散场后的第二周，何一就加入 OKcoin，成为副总裁，负责品牌建设和市场推广。何一利用过往的电视媒体资源，加入《非你莫属》BOSS 团为 OKcoin 做宣传，还策划了 OKcoin 交易所亮相纽约时代广场一事。现在常用的拉拢 KOL 宣传，也是何一在十年前常用的营销方法。

此外，何一还把曾在东京证券交易所任职的赵长鹏挖到了 OKcoin 做 CTO。

麦刚这一系列看似随意的引荐和连接，最终却改写了整个加密货币交易所的竞争格局。

此后，赵长鹏离开 OKCoin 后创立币安，何一也随后加入，共同将币安打造成为全球最大的加密货币交易所，而 OKCoin 也成为如今全球头部交易平台 OKX。

泡泡玛特第一位投资人

2020 年 6 月，泡泡玛特港股上市前半年，麦刚在创业工场公众号上发文——《泡泡玛特的故事：从 1,000 万到 1,000 亿》，其中 1,000 万是麦刚天使轮投资泡泡玛特时的估值，1,000 亿则是麦刚当时对泡泡玛特的期待。

“一千亿是一个数字也是一个目标，我相信王宁所领导的泡泡玛特团队，有机会挑战这个目标，成为一个国际化的公司。”

结果，泡泡玛特上市当天就突破了千亿市值，如今上市 5 年，泡泡玛特市值更是突破 3,000 亿，稳居港股明星企业之列。

回溯到 2012 年，泡泡玛特还只是蜗居在北京一间简陋民宅里的小公司。当年 5 月，创始人王宁给麦刚发了一封邮件，却在对方邮箱中静静躺了三个月才被发现。

这个偶然的发现，成就了一段珍贵的投资缘分。

2012 年 8 月，25 岁的王宁与麦刚首次见面。年轻的王宁穿着一条当时尚未在中国上市的潮牌短裤，这个细节让麦刚敏锐地察觉到了他对潮流的独特嗅觉。从首次会面到签约投资，整个过程仅用了短短五天。

2012 年 8 月 10 日，麦刚支付了第一笔投资款，累计 200 万元，成为泡泡玛特的第一位天使投资人。

据 36kr 报道，签完投资协议后两人去了五道口的一家酒吧，一片嘈杂声中，始终“很平和”的王宁突然抬高了点声音：“麦哥，你今天投资我，如果我是周杰伦，你就是吴宗宪。”

后来谈及投资原因，麦刚表示真正触动他的是王宁身上展现出的特质：“从容、淡定、干净和不忽悠”。

在当时大多数投资人和创业者都聚焦电商，认为线下零售业是反趋势的环境下，麦刚和王宁却坚信线下零售市场依然存在巨大机会，尤其是那些富有设计感、能触动人情感的潮流产品。

对王宁而言，这笔投资的意义非同寻常。在拿到投资后，他第一时间给父亲打了电话：“爸，从今天开始你孩子就是千万富翁了，因为我持有的股份价值 1,000 万了。”

作为一个对赞扬比较吝啬的投资人，麦刚在投资一年后就在朋友圈对王宁做出了高度评价，“年轻有为，胸有大志，中国未来零售业一定有他的位置”。

然而，除了麦刚，资本市场并没有多少人真的看好王宁和泡泡玛特。

王宁几乎见遍了所有的投资人和 FA，不仅拜访了财务机构，甚至连光线传媒、奥飞这样的产业资本都去见过，但每次都是乘兴而去、败兴而归。

一个典型的例子是湖南卫视旗下的基金，在尽调很久后仍未投资，最后一次会面时甚至对王宁说：“这么千载难逢的机会怎么会轮到你们呢？”

融资不断受挫，也导致泡泡玛特长期处于资金紧张的局面，曾经公司账上甚至只剩不到 100 万元，连发工资都成问题。

“网上流传的融资信息是不准确的，很多数字都是公司在后期发展顺利后，股东间进行的股权转让，并不是公司的融资，公司发展历程中从外部融到的资金总额其实是非常少的。在泡泡玛特发展的早期，融资是很困难的。基本上大部分知名的投资机构都曾看过这个案子，我也不知道，是什么原因没有进行投资。”

麦刚后来回忆称，王宁在融资受挫期间内心曾有过的煎熬他能感同身受，但在面对艰难的时候，他都依然能感觉到王宁内心的自信和对公司价值的笃信。

2020 年泡泡玛特上市当晚，36Kr 一篇题为《泡泡玛特市值破千亿背后：一场中国大基金的集体失手》的文章刷屏整个创投圈，也是一种情绪的宣泄和态度的表达。

这种情景，恍如玄幻仙侠小说中的励志剧情——一度被视为“废柴”的男主最终一鸣惊人，让所有曾经看低他的人汗颜不已。

在麦刚看来，王宁多次融资受挫可能是泡泡玛特发展过程中非常重要的一个磨练，没有这个磨练的话，泡泡玛特可能就走不到现在这一步。

“第一，因为没有融资，泡泡玛特在花每一分钱的时候都非常谨慎；第二，公司一直在寻找突破点，逼迫创始人不断去思考。”

麦刚一直是一个反风口论的人，他认为泡泡玛特因为没有获得大规模的融资，基本没有过多媒体曝光，也从来没有成为风口上的企业，后来反而成为了创造风口（开创行业）的神话。

麦刚其人

看到这里，或许你会更加好奇，麦刚究竟是怎样一个人，主流 VC 眼中的“异类”为何能同时拿到泡泡玛特、比特币、OKCoin 这种大结果？

1996 年，麦刚从中国人民大学毕业后便投身创投行业，是中国最早一批从事风险投资的人。

2001 年，他赴美国加州大学（UCLA）攻读 MBA，期间获得加州大学创业大赛第一名以及全美大学创业大赛第五名。在美国期间，他遇到了他的“吴宗宪，与硅谷创投界教父 Tim Draper 结缘，由此进入美国硅谷创投圈。

“Tim draper 是我的导师，以前的老板，是我最早的天使投资人，非常感谢他，当年栽培了我，投资我当年的公司。”

2005 年，他与 Tim Draper 共同创办了创业工场（VenturesLab），这是国内最早的创业孵化器的机构之一。

与主流 VC 截然不同，麦刚选择了一条“另类”的投资道路。

他从未对外募集过基金，始终坚持用自有资金进行投资。在他看来，当前风险投资行业存在“规模诅咒”——很多大基金为了提高投资命中率采取”撒钱模式”，这种做法往往会降低 LP 的回报率。创投行业最佳的运作模式是小团队“作坊式”打法——由一个领头人带着三五个精兵，深耕细作，在二十个项目中争取有三五个能跑出来。

对于风口，他持谨慎态度。他认为创业者和投资人更应该关注机会的本质，而不是盲目追逐。他总结出三个验证”公式”来判断项目：

1. 你的公司解决了什么问题？

2. 谁是你的竞争对手？

3. 为什么你会赢？

基于丰富的创业和投资经验，麦刚对互联网创业进行了模式划分，提出了著名的“鼠标和水泥理论”。

第一种是“鼠标模式”，即纯互联网模式，代表是早期的搜索引擎、社区网站等，特点是创业者主要通过电脑就能开展业务；

第二种是“鼠标加水泥模式”，如 58 同城、去哪儿等，这类企业通过互联网获取流量，再将流量转化为传统行业的商业价值；

第三种是“水泥加鼠标模式”，典型代表如小米、黄太吉等，这些企业本质是传统行业，但充分运用互联网特性进行创新。

或许你会认为大学毕业就做 VC 的麦刚更多是一个理论家，缺少创业经验，但他还有另一个身份——连续创业者。

1999 年，麦刚在浦东科创期间投资了当年中国大学生创业大赛中勇夺第一名的易得方舟，也正是因为这个项目，麦刚广结良缘，和众多创业者开启了连续创业之旅。

2003 年，麦刚与易得方舟创始人之一马云共同创办亿友并任 CEO。公司获得了硅谷大佬 Tim Draper，日本富豪光通信董事长等人的天使投资，后被法国上市公司 Meetic 收购。

2005 年，麦刚作为天使投资了易得方舟创始人之一童之磊创办的中文在线，2015 年 1 月该公司在 A 股创业板成功上市。

2006 年，麦刚与易得方舟创始人之一鲁军一起创办了后来中国最大的 O2O 客户关系软件公司通卡，后被腾讯收购。2007 年，麦刚还与曾经在亿友实习过的 Jonathan Lin 共同创办了曾经全球最大的中文文档分享网站豆丁网。

2010 年，和通卡的另外一个创始人邓煜共同投资创办中国最大的智能电视内容聚合服务商——泰捷。

2013 年，与豆丁网 CTO 徐明星共同投资创办了比特币交易平台——OKCoin。

看似神奇的创业经历，背后其实有一条清晰的线索：“善待他人，广结善缘”。

“人生就是你跟你周围的朋友们的整个关系的延续，所以善待朋友，善待他人，才能成就自己，当然要识人，交到烂人是害了自己。我想不管是创业还是投资，到最后你会发现，回馈给你的，我认为其实是你的人品，或者说你的人品的放大效应。”麦刚曾经说道。

但，最让我动容的还是一个细节。

20 年前，麦刚在创立创业工场的时候，自己设计 Logo、搭建了网站，并在公司官网写下了这段话：或许你一生的目标就是创办成功的企业，但是最终在你的墓志铭上留下的却是“仁慈的父亲（母亲）”、“一生最爱的伴侣”、“慷慨的朋友”，而不是“伟大 CEO”。你会发现，带不走的是功名和财富，留下来的是情感和回忆。

如今，这段话依然还在首页。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据The Block报道，韩国金融服务委员会（FSC）已向总统政策规划委员会提交了批准本地现货加密货币ETF的路线图。根据计划，韩国将在2025年下半年准备实施措施，解除此前因金融稳定风险而实施的加密ETF交易禁令。此举支持新任总统李在明的竞选承诺，同时FSC还计划在年内制定规则，全面解除对韩元稳定币的禁令。李在明表示，建立韩元稳定币市场将有助于防止国内资本外流，并帮助韩国年轻人建立财务基础。作为全球最大的零售加密货币市场之一，截至去年底，韩国人持有的加密货币价值约达75.7亿美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，麻省理工学院、韦尔斯利学院和马萨诸塞艺术学院的研究团队最新发现，长期依赖ChatGPT等大型语言模型(LLM)可能损害认知能力。研究显示，使用AI写作的参与者大脑中Alpha波连接数量仅为独立思考者的一半（42比79），且83.3%无法准确引用自己的文章内容。研究者称这种现象为”认知负债”——短期内减轻思维负担但长期导致批判性思维和创造力下降。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据 WhaleAlert 监测，USDC Treasury 于以太坊链上销毁 6000 万枚 USDC。

撰文：Artemis & Vaults.fyi

编译：Felix，PANews（节选）

DeFi 稳定币收益格局正在经历一场深刻变革。一个更加成熟、更具韧性、且与机构更契合的生态系统正在浮现，这标志着链上收益性质的明显转变。本报告结合 vaults.fyi 和 Artemis.xyz 的洞见，剖析了塑造链上稳定币收益的关键趋势，涵盖机构采用、基础设施建设、用户行为演变以及收益叠加策略的兴起。

机构对 DeFi 的采用：悄然兴起的势头

即便稳定币等资产的名义 DeFi 收益率相对于传统市场有所调整，机构对链上基础设施的兴趣也在稳步增长。Aave、Morpho 和 Euler 等协议正吸引着关注和使用。这种参与更多地是由可组合、透明的金融基础设施的独特优势所驱动，而非单纯追求绝对最高的年化收益率，而且这种优势如今还通过不断改进的风险管理工具得到强化。这些平台不仅仅是收益平台，它们正在演变成模块化的金融网络，并迅速实现机构化。

截至 2025 年 6 月，Aave、Spark 和 Morpho 等抵押借贷平台 TVL 超 500 亿美元。在这些平台上，USDC 的 30 天借贷收益率在 4% 至 9% 之间，总体上处于或高于同期 3 个月美国国债约 4.3% 的收益率水平。机构资本仍在探索并整合这些 DeFi 协议。其持久吸引力在于独特的优势：全天候的全球市场、支持自动化策略的可组合智能合约以及更高的资本效率。

加密原生资产管理公司的崛起：一类新的「加密原生」资产管理公司正在兴起，例如 Re7、Gauntlet 和 Steakhouse Financial 等公司。自 2025 年 1 月以来，该领域的链上资本基础已从约 10 亿美元增长至超过 40 亿美元。这些管理公司深耕链上生态系统，悄然将资金部署到各种投资机会中，包括先进的稳定币策略。仅在 Morpho 协议中，主要资产管理公司的托管总锁定价值 (TVL) 就已接近 20 亿美元。通过引入专业的资本配置框架并积极调整 DeFi 协议的风险参数，他们正努力成为下一代领先的资产管理公司。

这些原生加密货币的管理机构之间的竞争格局已初现端倪，Gauntlet 和 Steakhouse Financial 分别控制着托管 TVL 市场约 31% 和 27% 的份额，而 Re7 占据近 23% 的份额，MEV Capital 占据 15.4% 的份额。

监管态度转变：随着 DeFi 基础设施日趋成熟，机构态度正逐渐转向将 DeFi 视为一个可配置的补充性金融层，而非一个颠覆性的、不受监管的领域。基于 Euler、Morpho 和 Aave 构建的许可市场，反映了为满足机构需求而做出的积极努力。这些发展使机构能够在满足内部和外部合规要求（特别是围绕 KYC、AML 和交易对手风险方面）的同时参与链上市场。

DeFi 基础设施：稳定币收益的基础

如今 DeFi 领域最显著的进步集中在基础设施建设方面。从代币化的 RWA 市场到模块化借贷协议，一个全新的 DeFi 堆栈正在兴起——能够为金融科技公司、托管机构和 DAO 提供服务。

1.抵押借贷：这是主要的收益来源之一，用户将稳定币（例如 USDC、USDT、DAI）借给借款人，借款人则提供其他加密资产（如 ETH 或 BTC）作为抵押，通常采用超额抵押的方式。出借人赚取借款人支付的利息，从而为稳定币收益奠定了基础。

• Aave、Compound 和 MakerDAO（现更名为 Sky Protocol）推出了资金池借贷和动态利率模型。Maker 推出了 DAI，而 Aave 和 Compound 则构建了可扩展的货币市场。

• 近期，Morpho 和 Euler 向模块化和隔离式借贷市场转型。Morpho 推出了完全模块化的借贷原语，将市场划分为可配置的金库，允许协议或资产管理者定义自己的参数。Euler v2 支持隔离式借贷对，并配备先进的风险工具，自 2024 年协议重启以来，其发展势头显著。

2. 代币化 RWA：这涉及将传统链下资产（尤其是美国国债）的收益以代币化资产的形式引入区块链网络。这些代币化的国债可以直接持有，或作为抵押品集成到其他 DeFi 协议中。

• 通过 Securitize、Ondo Finance 和富兰克林邓普顿等平台对美国国债进行代币化，将传统的固定收益转化为可编程的链上组件。链上美国国债从 2025 年初的 40 亿美元大幅增长至 2025 年 6 月的 70 多亿美元。随着代币化国债产品被采用并融入生态系统，这些产品为 DeFi 带来了新的受众。

3. 代币化策略（包括 Delta 中性和收益型稳定币）：这一类别涵盖了更复杂的链上策略，通常以稳定币的形式支付收益。这些策略可能包括套利机会、做市商活动或旨在保持市场中性的同时为稳定币资本带来回报的结构性产品。

• 收益型稳定币：Ethena（sUSDe）、Level（slvlUSD）、Falcon Finance（sUSDf）和 Resolv（stUSR）等协议正在创新具有原生收益机制的稳定币。如：Ethena 的 sUSDe 通过「现金和套利」交易产生收益，即做空 ETH 永续合约的同时持有现货 ETH，资金费率和质押收益为质押者提供回报。近几个月来，一些收益型稳定币的收益率超过了 8%。

4. 收益交易市场：收益交易引入了一种新颖的原语，将未来的收益流与本金分离，使浮动利率工具能够被拆分为可交易的固定和浮动部分。这一发展为 DeFi 的金融工具增添了深度，使链上市场更紧密地与传统固定收益结构相契合。通过将收益本身变成可交易资产，这些系统为用户提供了更大的灵活性，以管理利率风险和收益配置。

• Pendle 是该领域的领先协议，允许用户将收益资产代币化为本金代币 (PT) 和收益代币 (YT)。PT 持有者通过购买折扣本金获得固定收益，而 YT 持有者则对可变收益进行投机。截至 2025 年 6 月，Pendle 的 TVL 超过 40 亿美元，主要由 Ethena sUSDe 等收益型稳定币组成。

总体而言，这些原语构成了当今 DeFi 基础设施的基础，并服务于加密原生用户和传统金融应用的各种用例。

可组合性：叠加并放大稳定币收益

DeFi 的「货币乐高」特性通过组合性得以体现，上述用于产生稳定币收益的原语成为构建更复杂策略和产品的基石。这种组合方式能够提升收益、分散风险（或集中）以及定制化金融解决方案，所有这些都围绕着稳定币资本展开。

收益资产的借贷市场：代币化 RWA 或代币化策略代币（如 sUSDe 或 stUSR）可以成为新型借贷市场的抵押品。这使得：

• 这些收益资产的持有者能以这些资产为抵押借入稳定币，从而释放流动性。

• 专门为这些资产创建借贷市场，如果持有者将稳定币借给那些希望以其收益头寸为抵押借款的人，则可以进一步产生稳定币收益。

将多元化的收益来源整合进稳定币策略：尽管最终目标通常是稳定币主导的收益，但实现这一目标的策略可以纳入 DeFi 其他领域 ，通过谨慎管理以产出稳定币收益。涉及借贷非美元代币（如流动性质押代币 LST 或流动性再质押代币 LRT）的 Delta 中性策略，可以构建为产生以稳定币计价的收益。

杠杆收益策略：与传统金融中的套利交易类似，用户可以将稳定币存入借贷协议，以该抵押品借入其他稳定币，将借入的稳定币换回原始资产（或策略中的另一种稳定币），然后重新存入。每一轮「循环」都会增加对基础稳定币收益的敞口，同时也放大了风险，包括抵押品价值下降或借款利率突然飙升时的清算风险。

稳定币流动性池（LP）：

• 稳定币可以存入像 Curve 这样的自动做市商（AMM），通常与其他稳定币（如 USDC-USDT 池）一起存入，通过交易手续费赚取收益，从而为稳定币带来收益。

• 提供流动性所获得的 LP 代币本身可以质押到其他协议中（例如，将 Curve 的 LP 代币质押到 Convex 协议中），或用作其他金库的抵押品，从而进一步增加收益，最终提高初始稳定币资本的回报率。

收益聚合器和自动复利器：金库是稳定币收益率可组合性的典型例子。它们将用户存入的稳定币部署到基础收益来源，例如抵押借贷市场或 RWA 协议。然后，它们：

• 自动执行收获奖励（奖励可能以另一种代币形式存在）的过程。

• 将这些奖励兑换回最初存入的稳定币（或其他所需的稳定币）。

• 重新存入这些奖励即可自动复利收益，与手动领取和再投资相比，可显著提高年化收益 (APY)。

总体趋势是为用户提供增强且多样化的稳定币回报，在既定的风险参数范围内进行管理，并通过智能账户和以目标为中心的界面进行简化。

用户行为：收益并非一切

尽管收益率在 DeFi 领域仍是一个重要的驱动因素，但数据显示，用户在资金配置方面的决策不仅仅受最高年化收益率（APY）的驱动。越来越多的用户会权衡诸如可靠性、可预测性以及整体用户体验（UX）等因素。那些简化交互、减少摩擦（比如无手续费交易）并通过可靠性和透明度建立信任的平台，往往能更好地长期留住用户。换言之，更好的用户体验正成为不仅推动初始采用，而且促进 DeFi 协议中资金持续增强「粘性」的关键因素。

1.资本优先考虑稳定性和信任：在市场波动或低迷时期，资本往往会转向成熟的「蓝筹」借贷协议和 RWA 金库，即便它们的名义收益率低于较新、风险更高的选择。这种行为反映了一种避险情绪，其背后是用户对稳定性和信任的偏好。

数据始终表明，在市场压力期间，知名平台上成熟的稳定币金库所保留的总锁定价值（TVL）份额，要高于新推出的高收益金库。这种「粘性」揭示了信任在用户留存方面是关键因素。

年化收益（7 天平均值）和持有者数量：

协议忠诚度也起着重要作用。像 Aave 这样主流平台的用户往往更青睐原生的生态系统金库，尽管其他平台的利率略高——这与传统金融模式类似，即便利性、熟悉度和信任往往比微小的收益差异更重要。这一点在 Ethena 上体现得更为明显，尽管收益率降至历史最低点，但持有者数量仍相对稳定，这表明收益本身并非用户留存的主要驱动力。

尽管稳定币存在「无收益」的风险特征，但用户对其的需求依然巨大。能够实现无需许可的奖励累积的平台在加密领域蕴藏着巨大的机遇，其价值甚至超过了目前波动性较大的价值存储或稳定币。

2.更佳的用户体验提升留存率：无 Gas、无缝衔接且自动化：随着 DeFi 的成熟，简化复杂操作正成为提升用户留存率的关键驱动力。能够简化底层技术复杂性的产品和平台越来越受到新老用户的青睐。

基于账户抽象 (ERC-4337) 的功能，例如无 Gas 交易和一键充值正日益普及，并有助于使用户交互更加流畅、直观。这些创新降低了认知负荷和交易成本，最终推动了更高的资本留存率和增长。

跨链收益率差距：资本如何流动

类似资产（尤其是稳定币）在不同区块链网络上的收益率可能差异显著。数据显示，资本会基于这些 APY 差距在不同生态系统之间进行机会主义流动，而实现这种迁移自动化的基础设施正在迅速改进。

截至 2025 年 6 月，以太坊的平均借贷收益率徘徊在 4.8% 左右，而 Polygon 的收益率则高达 5.6%。

自动化路由：应用程序和聚合器协议正日益具备跨链资金路由的能力，以在用户干预最小的情况下获取更高的年化收益率。然而，这种收益优化也伴随着风险。桥接资产可能会使用户面临桥接基础设施风险以及流动性不足时的滑点风险。

以意图为中心的用户体验：钱包和 dApp 正不断发展，为用户提供诸如「最高收益」或「最佳执行」之类的简单选项。然后，底层应用程序会自动满足这些用户意图，从而将跨链路由、资产交换和金库选择等复杂性抽象出来。

资本配置者可以利用深度跨链收益分析来优化后端稳定币策略。通过跟踪跨链年化收益率差异、资本粘性和流动性深度，这些参与者可以：

• 改善资金管理并优化稳定币分配

• 无需手动调整即可为用户提供有竞争力的收益

• 识别由结构性收益差距驱动的可持续套利机会

• DeFi 收益变现：金融科技公司和新型银行的路径

DeFi 正日益被加密货币原生用户以及金融科技公司、钱包和交易所等采用，成为「隐形」的后端基础设施。通过简化 DeFi 的复杂性，这些平台可以将收益直接嵌入到用户体验中，从而提升留存率、开辟新的变现途径并提高资本效率。

金融科技公司的主要变现途径有三种：

1. 稳定币收益整合：解锁新的收入来源：金融科技公司和中心化平台越来越多地在其应用程序中直接提供稳定币的收益。这是一个行之有效的策略，可以：

• 推动净存款增长

• 增加资产管理规模（AUM）

• 增强平台用户粘性和交叉销售潜力

示例：

• Coinbase 提供 USDC 存款收益，提升其生态系统的参与度和交易量。

• PayPal 的 PYUSD 收益产品（约 3.7% 年利率）吸引资金进入 Venmo 和 PayPal 钱包，通过储备资产收益和支付活动的增加实现盈利。

• Bitget 钱包与 Aave 的集成使用户能在多条链上获得 USDC 和 USDT 约 5% 的年利率，从而推动钱包存款，并通过推荐和交易实现潜在盈利。

这些集成消除了 DeFi 的复杂性，让用户能无缝访问收益产品，同时平台通过利差、合作伙伴激励和增加的交易流量实现盈利。随着稳定币 PYUSD 通过以收益为中心的集成以及超越传统 DeFi 的机构采用而获得新的需求，其供应量已达到历史最高水平，巩固了其作为被动收入核心工具的地位。

金融科技机遇：集成收益型产品或后端 DeFi 策略可以将用户的闲置余额转化为收入来源和更深入的参与度。盈利机会包括净利息差额共享、高级服务费以及构建一个更粘性、服务成本更低且更愿意接受交叉销售的用户群。M0 是一家稳定币基础设施提供商，它使平台能够推出内置收益策略的定制稳定币，而不会造成流动性或生态系统的碎片化。M0 支持的稳定币供应量稳步上升，目前已接近 3 亿美元。

2.以加密货币作抵押借款：由 DeFi 驱动的无缝信贷。金融科技公司和交易所现在通过嵌入式 DeFi 协议提供无需托管的加密资产（如比特币和以太币）抵押借款服务。

示例：

Coinbase 与 Morpho 的链上借贷集成（截至 2025 年 6 月已发放超过 3 亿美元）允许 Coinbase 用户以持有的 BTC 无缝借贷，并由 Morpho 的后端基础设施提供支持。这种模式通常被称为「DeFi Mullet」，它能够实现：

• 发放费

• 利差收入

• 平台无需承担直接托管风险即可开展额外的借贷活动

金融科技机遇：拥有加密用户群的金融科技公司（如 Robinhood、Revolut）可以采用类似的模式，通过获得许可的链上市场提供稳定币信贷额度或资产支持贷款，从而创造新的基于手续费的收入来源。

3.消费者收益产品：嵌入式、被动收益：DeFi 收益正在以新颖且具有粘性的方式进入面向消费者的金融产品中：

• 收益支持借记卡：「返现」的概念可能会演变为「收益支持」，稳定币的收益会自动为奖励或消费余额提供资金。基于收益支持的借记卡的稳定币消费已稳步增长至每周 100 万美元以上。

• 自动收益钱包：利用账户抽象（ERC-4337）实现无 gas 存款、自动再平衡以及无需用户干预即可产生收益的可编程储蓄账户。

• 主流案例：Robinhood 的闲置现金收益、Kraken 的 USDG 奖励以及 PayPal 的 PYUSD 储蓄产品，都表明了这种向无摩擦、有收益的消费者体验的更广泛转变。

在这些途径中，能够简化复杂性、减少摩擦并利用 DeFi 后端灵活性的平台，将引领下一波稳定币变现和用户参与的浪潮。

结论

DeFi 收益的下一个演进阶段正逐渐摆脱早期周期中的投机狂热。在当今的环境中，DeFi 正在变得：

• 简约化：用户将越来越不需要了解（或在意）其资产收益背后是哪个具体的协议或复杂的策略；他们只需与简化的前端进行交互。

• 集成化：DeFi 收益将越来越多地作为现有钱包、交易所和主流金融科技应用程序中的默认选项或易于获取的选项出现。

• 风险意识：机构合作伙伴和有洞察力的用户将要求强大的风险评分、全面的审计、保险选项以及对底层机制有更高的透明度。

• 受监管且可互操作：协议将继续探索监管环境，部分协议会选择许可环境或直接与监管机构合作，以满足机构和传统金融客户的需求。跨链互操作性将变得更加顺畅。

• 可编程和模块化：随着 DeFi 的成熟，其核心组件（借贷池、质押衍生品、自动做市商和 RWA 桥）将日益成为模块化的「货币乐高」，融入熟悉的界面，同时在幕后构建强大的金融解决方案。

在这个新时代蓬勃发展的平台，不会仅仅提供最高的短期收益。随着这一领域的发展和成熟，重点正从追逐短暂的超额收益转向打造可持续的、能增值的金融基础设施。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，企业支付及金融平台 Airwallex 联合创始人兼首席执行官 Jack Zhang 于 X 发文表示：“做空 Circle 的时候到了。”
此前消息，Airwallex 联合创始人兼首席执行官 Jack Zhang 在 X 平台发文质疑稳定币的实际用途，他表示：投资者不断向我询问有关稳定币的问题，以及它如何降低外汇费用；如果你将钱从美元汇到欧元，而收款方仍然需要在他们的银行收到欧元，看不出稳定币有任何方法可以降低费用——从稳定币到收款货币的转换成本远高于外汇银行间市场。加密技术是一个未能理解过的领域，过去 15 年来仍未看到任何加密技术的应用案例。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据官方消息，LayerZero基金会于2025年6月20日正式启动第二次费用开关全民公投。ZRO代币持有者可在任意链上参与投票，选择”Yes”将激活LayerZero协议费用，选择”No”则保持协议费用不激活状态。若公投通过，每条LayerZero消息将收取协议费用，所收费用将用于回购特定资产。本次投票将于6月27日结束。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普：鲍威尔真是个蠢货

美国总统特朗普在社交媒体再次发文：“太迟先生”鲍威尔是最差劲的，他真是个蠢货，正让美国损失数十亿美元！特朗普在推文中还转发了一篇文章，其中房利美、房地美监管机构表示：鲍威尔应降息，否则辞职。

比特币交易量降至18个月低点，Runes和Ordinals热度消退

据The Block报道，比特币网络交易活动已降至18个月以来的最低水平，7天移动平均交易量上周跌至316,000笔，目前略微回升至约350,000笔。这一数字与2024年中期比特币原生协议应用高峰时期的每日70万笔交易形成鲜明对比。

交易量急剧下降反映了围绕Runes和Ordinals等比特币原生协议的投机活动冷却。这些曾为比特币带来类似以太坊应用功能的协议，现已逐渐淡出主流关注，交易者兴趣转向其他更原生支持此类活动的区块链生态系统。

人民法院报：虚拟货币处置可探索境外合规变现与“黑洞地址”销毁机制

《人民法院报》刊登广东省深圳市中级人民法院文章，文中指出虚拟货币具有相应的财产属性，在司法实践中已基本形成共识。

对需要退赔被害人损失或予以没收的，为平衡处置涉案虚拟货币需求与内地监管政策，可以探索在人民银行、外汇管理等部门备案、监管下，委托有资质的第三方机构，在境外虚拟货币交易合法的司法管辖区，如香港，通过合规持牌交易平台，将虚拟货币按照市场价格兑换为法定货币。

对被用于犯罪且存在危害国家安全、公共利益的虚拟货币，如隐私币，可发送至“黑洞地址”，予以销毁，永久退出流通。

京东：正在香港金管局内测稳定币，期待今年四季度上线

据金十数据报道，京东科技旗下京东币链科技CEO刘鹏近期表示，正在香港金管局“沙盒”内测试锚定港元及其他币种的合规稳定币，计划最早于今年第四季度上线，并首先应用于京东全球售港澳站结算场景。刘鹏指出，京东稳定币将重点面向传统跨境贸易市场，以合规、安全、可审计等优势连接亚太、中东、非洲等地的真实支付需求。6月19日，京东方面向记者回应称，相关说法是准确的，但前面那个时间点是有明确前提的：具体时间表取决于监管，“我们期望今年第四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查阅发行量等数据。”

Sol Strategies 申请纳斯达克上市，代码「STKE」

据官方文件显示，加拿大证券交易所上市公司 Sol Strategies 向美国证券交易委员会提交申请，以股票代码“STKE”在纳斯达克进行交易。该公司一直在积累 SOL 作为财务资产并运行 Solana 验证器，目前持仓超 42 万枚。

纳斯达克上市公司Lion Group Holding获6亿美元资金，启动HYPE国库战略

据Cointelegraph报道，纳斯达克上市公司Lion Group Holding已获得6亿美元资金支持，计划将HYPE作为其主要储备资产，并与SOL和SUI共同推出下一代Layer-1国库。

MinionLab 发布新更新，体验更加流畅高效

MinionLab 发布新更新，界面焕然一新，体验更加流畅高效。桌面版（v0.1.13）引入了全新UI设计和性能优化。仪表盘更新包括新的纪元排名（Epoch Rankings）和推荐状态（Referral Status），并支持与Solana钱包绑定。MinionLab 宣布正式进军Solana生态系统，利用其速度、规模和链上潜力为每个Minion解锁更多机会。用户现可更新应用，体验新功能。

币安钱包将于 6 月 20 日上线 LOT 代币独家 TGE 活动

据官方公告，币安钱包将于 6 月 20 日上线 LOT 代币独家 TGE 活动。

认购时间：2025年6月20号下午4点到6点 (UTC+8)；

认购资格：符合资格的用户须使用币安 Alpha 积分参与；

额外 40,000,000 LOT 将用于未来的活动，具体细节将另行公布。

CZ：每个平台都应该有“遗嘱功能”

币安创始人赵长鹏(CZ)近日在社交媒体发文表示：”人类目前无法永生，每个平台都应该有’遗嘱功能’，让用户去世后资产能按指定比例分配到指定账户。”他主张监管框架应允许未成年人拥有接收资金的账户。针对币安6月12日上线的紧急联系人与遗产继承功能，CZ表示这是所有平台用户”终将需要一次”的功能。

苹果谷歌等科技巨头160亿条用户凭证遭泄露

据Forbes报道，网络安全研究人员确认了历史上规模最大的数据泄露事件，约160亿条登录凭证（包括密码）被曝光。Cybernews研究团队自今年年初开始调查，发现了30个暴露的数据集，每个包含从数千万到超过35亿条记录不等。

这些泄露的数据包含社交媒体、VPN、开发者平台以及所有主要科技供应商（包括苹果、Facebook和谷歌等）的用户账户信息。研究人员警告称，这不仅仅是一次泄露，而是”大规模攻击的蓝图”，为钓鱼攻击和账户接管提供了基础。

安全专家建议用户立即采取行动：更改账户密码、使用密码管理器、尽可能启用多因素认证，并考虑切换到更安全的无密码登录方式。Keeper Security首席执行官Darren Guccione强调，这次事件凸显了敏感数据在网络上被意外暴露的风险，以及强密码管理的重要性。

Telegram创始人立遗嘱：将把171亿美元财产分给6个孩子和100个捐精所生子女

据《纽约邮报》报道，Telegram创始人Pavel Durov透露其已立下遗嘱，计划将其171亿美元财产分配给6名亲生子女及100名通过精子捐赠所育子女。Durov表示，所有子女将享有同等继承权，但资金将在30年后才可动用。

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赢在子宫，特朗普 19 岁幼子或已从加密货币赚取 4000 万美元

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深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据彭博社报道，小型投资银行Dominari Holdings Inc.（特朗普的两个儿子小唐纳德和埃里克在此担任顾问）近期完成两笔关键交易，帮助亏损玩具制造商SRM Entertainment Inc.成功转型进入加密货币领域。该银行先是协助其高管管理的基金收购SRM股份，随后又促成SRM转型为Tron Inc.并引入加密货币企业家孙宇晨担任顾问。转型公告发布后，SRM股价从不足2美元飙升至超过9美元，涨幅超过500%，目前稳定在7美元以上。这一系列操作为上月由Dominari安排的股票投资带来了超过1.2亿美元的收益。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据分析师余烬监测，交易员AguilaTrades昨天开启第三次 BTC 做多，今天就继续加仓：他的 BTC 做多仓位将在下午 3 点再次加到 2.5 亿美元。 他昨天下午开始第三次做多 BTC，当时开了个 500 BTC 的头仓。今天早上 7 点他开设了一个 TWAP (时间加权平均价格) 订单，会在接下来的 8 个小时加仓 2000 枚 BTC。 这样在下午 3 点时，他的仓位价值又开到 2.5 亿美元了。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据Cointelegraph报道，亚利桑那州的比特币储备法案HB 2324在重新审议动议后，以16票赞成、14票反对的结果在参议院获得通过，目前已提交众议院进一步审议。该法案允许亚利桑那州政府利用从刑事案件中没收的数字资产来建立州级数字资产储备。

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深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据The Block报道，法国当局允许Telegram创始人兼CEO Pavel Durov自2024年8月被拘留以来第二次离开法国。据法国《世界报》报道，Durov可于7月10日起前往Telegram总部所在地迪拜，但仅限14天。

Durov此行除商务原因外，还有重要个人事务：”我刚出生的儿子正度过他生命的头几个月，由于我未能在迪拜见证他的出生，他仍未获得护照。我还有一个青少年儿子在迪拜寄宿学校，他刚刚摔断了手臂，身边没有父母的支持。”

法国国家反欺诈办公室于2024年8月24日逮捕Durov，指控其通过Telegram平台支持非法活动，包括提供加密工具、传播未成年人色情内容和洗钱。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据PR Newswire报道，美国上市公司Semler Scientific宣布，任命Joe Burnett为比特币战略总监，并制定未来三年比特币储备目标：2025年底持有至少1万枚比特币，2026年底增至4.2万枚，2027年底达到10.5万枚。公司将通过股权、债务融资及运营现金流推进比特币积累。董事长Eric Semler表示，Burnett的加入将助力公司长期比特币战略目标。自2024年采用比特币为主要储备资产以来，公司已实现约287%比特币收益率和1.77亿美元账面收益。