月度归档： 2026 年 2 月

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流入 2.5729 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流入 7852 万美元；

FBTC（Fidelity）：净流入 8281 万美元；

BITB（Bitwise）：净流入 350 万美元；

ARKB（Ark）：净流入 7114 万美元；

HODL（VanEck）：净流入 1276 万美元；

BTC（Grayscale Mini）：净流入 856 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，XHash 联合创始人兼”1011 内幕地址”操盘手 Garrett Jin 今晨在社交媒体发文表示，”对所有人来说都将是漫长的寒冬，不仅仅是加密货币领域。”

深潮 TechFlow 消息，02 月 25 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 2月 25日 12:00 (GMT+8) 开放 XMN 的充币业务。XMN/USDT 现货交易将于 2月 25日 18:00 (GMT+8) 开放。XMN 的提币业务将于 2月 27日 18:00 (GMT+8) 开放。同时，火币杠杆将于 2月 25日 18:00 (GMT+8) 新增 XMN/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，xMoney 是一种加密货币支付解决方案，旨在实现金融和支付行业的现代化，并通过为商家提供即时交易和即时加密结算来解决传统支付方式的问题。

深潮 TechFlow 消息，02 月 25 日，Bitget 上线合约 VIP “千万俱乐部 ”第 2 期。本次将基于 2 月 27 日的账户数据进行快照，并根据用户近 30 天合约交易量及 VIP 等级，赠送爱马仕限定礼盒，涵盖联名腕表、真丝领带、羊绒围巾等实物好礼。

此前，Bitget 宣布升级其合约 VIP 服务体系，并推出 “千万俱乐部 ”计划，符合条件的用户可按月获得平台定制的高端实物礼盒。此计划周期为 2026 年 1 月至 6 月，所赠礼盒将包括但不限于茅台、实物黄金及 Apple 系列产品等，具体权益以当月公布为准，更多详情请查看 Bitget 官方平台。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，沉寂两个月后，Strategy 相关钱包再次活跃。这些钱包将 1300 枚比特币（约合 8300 万美元）转移至新钱包，可能仅是资金重组操作。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据官网公告，万事达卡正在招聘一名”加密货币流程产品总监”，该职位将负责支持加密货币/稳定币与法币之间的转换产品计划，包括卡发行、转账、支付接受等业务。该职位隶属于万事达区块链和数字资产部门，要求候选人具备支付行业经验，熟悉区块链和数字资产领域。主要职责包括领导加密流程产品管理活动、进行市场规模评估、与发卡机构和商家合作开发稳定币用例、支持加密关联卡发行产品的战略制定与扩展等。该职位年薪范围为 17.9 万至 30.5 万美元，工作地点位于美国纽约州。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据官方消息，数字资产管理公司 CoinShares 推出了 Hyperliquid 质押交易所交易产品（ETP），该产品提供 0% 管理费和 0.5% 的收益率。这款新产品于 2 月 24 日正式发布，为投资者提供了一种低成本参与 Hyperliquid 网络质押的方式。该 ETP 允许投资者通过传统金融渠道获得去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 的质押收益，同时避免了直接在区块链上操作的技术复杂性。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，美国总统特朗普：应立即通过《禁止内幕交易法案》，确保国会议员不能利用内部信息牟利。

作者：Bitget

一、热点要闻

美联储动态

联储官员密集表态 AI或推高中性利率

• 多位联储理事及主席就劳动力市场与通胀路径发声：Cook指出AI引发代际转变，可能短期推高中性利率并增加通胀风险；Collins认为通胀将在今年晚些时候回落；Goolsbee强调需更多证据确认通胀持续降温，否则不宜进一步降息。 市场影响：降息预期进一步锚定6-7月，美元获得支撑，美债收益率短期承压，风险资产波动性或维持高位。

国际大宗商品

全球油轮运费飙升至近六年新高

• VLCC中东至中国航线日租金突破17万美元，较年初翻三倍；美伊谈判、地缘供应变化及韩国船东订船潮共同推高运价，已达2020年4月以来最高水平。 市场影响：原油运输成本上升将传导至终端油价，短期支撑WTI布伦特，但若谈判顺利推进，地缘溢价有望回落。

宏观经济政策

特朗普国情咨文宣布科技巨头承担AI数据中心能源成本

• 政府与多家未具名科技公司达成协议，由企业自担数据中心电力及基础设施费用，防止消费者电价飙升；ADP数据显示私营就业四周均值新增12750人，连续四周改善但仍低于去年峰值。 市场影响：减轻财政与居民负担的同时增加科技资本开支压力，AI投资热潮的可持续性成为市场新焦点。

二、市场复盘

大宗商品外汇表现

• 现货黄金：上涨0.18%，报5153美元/盎司，仍处上涨区间
• 现货白银：上涨0.2%，报87.42美元/盎司
• WTI原油：涨0.72%，报66.11美元/桶，地缘谈判与运费上涨形成对冲
• 美元指数：跌0.07%，报97.83，联储谨慎表态提供支撑

加密货币表现

• BTC：下跌约1.05%，报64189美元附近，四连阴后短期支撑考验
• ETH：下跌约0.7%，报1850美元附近，beta属性放大跌幅
• 加密货币总市值：上涨约0.2%，报2.29万亿美元，风险偏好回落主导
• 市场爆仓情况：总爆仓约3.4亿美元，多头占主导约2.49亿美元，长仓集中爆仓

美股指数表现

• 道指：上涨0.76%，报49174.5点，连续反弹修复前日跌幅
• 标普500：上涨0.77%，报6890.07点，软件与科技股领涨
• 纳指：上涨1.04%，报22863.68点，AI应用软件板块驱动显著

科技巨头动态

• AAPL：+2%以上，触控屏MacBook Pro秋季亮相传闻提振
• AMZN：+1%以上，整体科技氛围支撑
• GOOGL：跌0.19%，与AES签20年“电力协议”，支撑谷歌全球云服务和AI业务扩展，中长期仍属利好
• META：显著上涨，AMD巨额芯片协议直接催化
• MSFT：+1%以上，软件板块回暖联动
• NVDA：微涨0.68%，财报前观望情绪浓厚
• TSLA：+2%以上，板块轮动受益 核心原因：Anthropic发布会释放“合作而非取代”信号，软件股担忧缓解，叠加Meta-AMD重磅协议提振AI基础设施主题。

板块异动观察

软件/AI应用板块涨幅领先

• 代表个股：Figma +11%、Roblox +7%、Salesforce +4%
• 驱动因素：Anthropic推出企业智能体并与传统软件商合作，Wedbush等机构认为AI对现有工作流替代风险被高估

存储/内存板块明显回落

• 代表个股：SanDisk(SNDK) -4.2%、Micron微跌、HPQ盘后 -5.75%以上
• 驱动因素：Citron Research突袭做空指出NAND周期属性被误读为AI护城河，三星产能修复预期加剧供给压力；HPQ财报显示内存成本上行拖累指引

三、深度个股解读

1. Meta Platforms – 与AMD达成巨额“芯片+股权”协议

事件概述：Meta宣布与AMD签署多年协议，将部署高达6吉瓦AMD Instinct GPU算力，订单规模约600亿美元；同时Meta获权以0.01美元/股认购至多1.6亿股AMD普通股（约占10%股权），里程碑式行权。首批出货定于2026下半年，采用定制MI450架构GPU及Venice CPU。

市场解读：机构认为此举帮助AMD加速追赶Nvidia在AI芯片市场的份额，股权绑定进一步强化双方战略协同，缓解市场对AMD长期竞争力的担忧。

投资启示：AI资本开支多元化趋势明确，AMD等二线芯片商估值修复空间打开，建议关注供应链上下游受益标的。

2. AMD – Meta 600亿美元芯片大单+股权绑定

事件概述：同上协议细节，AMD股价盘中最高涨超8.77%收于高位。

市场解读：华尔街视此为AMD“第二份Nvidia级”大单，叠加性能-based warrant设计，长期收入与股价挂钩增强确定性。

投资启示：短期催化强劲，中长期需跟踪实际出货进度，适合配置AI硬件主题。

3. HP Inc – Q1营收超预期但内存成本拖累指引

事件概述：2026财年Q1营收144.4亿美元同比增6.9%超预期；Q2非GAAP EPS指引0.70-0.76美元中值低于一致预期0.75美元，全年指引维持但偏低端。CFO明确指出内存价格持续上涨是主要压力。盘后跌超6%。

市场解读：机构下调短期盈利预期，强调周期性成本压力大于需求复苏。

投资启示：PC/打印业务基本面稳健，关注内存价格拐点，适合波段操作。

4. Alibaba – 通义千问Qwen 3.5中型模型系列发布

事件概述：Qwen团队推出Qwen3.5系列中型模型（Flash、35B-A3B、122B-A10B、27B等），采用混合架构，激活参数大幅降低，智能体任务表现超越前代，上下文支持达百万token。

市场解读：开源+高效路线强化本土AI竞争力，成本优势显著。

投资启示：中国AI应用落地加速，关注阿里云及相关生态标的长期机会。

5. Circle – 稳定币龙头Q4业绩即将发布

事件概述：Circle（CRCL）将于2月25日盘前公布2025财年Q4及全年业绩，USDC流通量已超740亿美元同比翻倍。

市场解读：市场关注利率环境对储备收益的冲击及支付业务增长能否对冲。

投资启示：稳定币生态扩张趋势不变，关注USDC市占率与多元化收入进展。

四、加密货币项目动态

1. Circle Q4业绩临近发布，USDC流通量持续翻倍增长。
2. 分析：比特币“公允价缺口”指向4.5万美元，AI担忧拖累股市与黄金
3. Bitwise收购质押服务商Chorus One，强化多链质押布局
4. 以太坊生态DeFi TVL小幅回暖但仍承压。
5. 21Shares现货SUI ETF已在纳斯达克开始交易

五、今日市场日历

数据发布时刻表

21:30	美国	耐用品订单	⭐⭐⭐⭐
22:00	美国	新屋销售	⭐⭐⭐

重要事件预告

• Circle财报：盘前发布 – USDC流通量与支付业务进展
• NVIDIA财报：盘后发布 – AI需求验证关键节点
• 特朗普国情咨文：美东时间晚间 – AI能源政策细节

Bitget 研究院观点：

美股软件板块在Anthropic发布会后显著反弹，三大指数齐涨反映市场对AI“合作而非颠覆”叙事的快速接纳；Meta-AMD 600亿美元重磅协议进一步提振芯片供应链信心，但联储官员密集释放中性利率上行信号，令降息路径更趋谨慎。贵金属与原油受地缘及运费因素支撑，美元小幅走强。整体而言，机构认为当前反弹属于技术性修复而非趋势反转，建议投资者关注NVIDIA财报与特朗普能源政策落地对风险偏好的指引，短期波动率或仍处高位，配置上可均衡AI硬件与防御性资产。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，美国总统特朗普表示：关税将继续实施，关税将取代所得税，国会无需就关税问题采取行动。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，美国总统特朗普：最高法院的裁决令人遗憾。几乎所有国家和合作组织都希望维持他们就关税达成的协议。

撰文：宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

2026 年 2 月，科技股市场正在经历一场被部分媒体称为 “SaaSpocalypse” （SaaS 末日）的系统性崩盘。

Salesforce 股价从 2025 年高点跌去近 40%；ServiceNow 单季财报发布后单日暴跌超 11%，原因不过是管理层在电话会上提了一句“AI 智能体正在使席位增长的能见度变得复杂”；Workday 跌超 22%；整个 S&P 500 软件与服务指数在 2026 年开年六周内蒸发了近 1 万亿美元市值。

市场的逻辑很直接：AI 智能体（Agent）已经能够替代大量人工操作，企业用 AI 做完了过去需要 100 个人完成的工作，自然就不再需要 100 个软件席位。按席位收费的 SaaS 商业模式，被认为已经走到了历史的终点。

就在这场恐慌交易席卷整个行业的时候，汇丰银行美国科技研究主管 Stephen Bersey 发布了一份标题极具挑衅性的研究报告：《软件将吞噬 AI》（Software Will Eat AI）。

他的核心观点，用一句话概括：市场的恐慌，是一场误判。

逆势而来的报告

“市场担忧 AI 将取代企业软件，这种担忧是错误的。”

他在报告开篇写道。在他看来，AI 不会消灭软件，而是会被软件所吸收，成为嵌入在企业软件平台之内的能力层。软件不是 AI 的对手，软件是 AI 抵达现实世界的载体。

这个逻辑翻转了当前市场的整个叙事框架。市场的恐惧是“AI 取代软件”，而 Bersey 的判断是“软件将驯化 AI”。

他引用了一个来自互联网时代的历史类比：当年互联网爆发，最初的价值积累集中在物理基础设施，服务器、光纤电缆、数据中心。大量资本涌入硬件基础设施，而那些苦苦挣扎的早期互联网公司，反而是最终赢得长期价值的一方。软件，才是互联网价值的终点。

AI 的演进，Bersey 认为，正在重演同一部剧本。2024 和 2025 年是基础设施的建设期，算力、模型、代码整合——这一切都是为软件层的爆发在铺路。而 2026 年，是引擎真正点火的一年。

“软件将是 AI 在全球最大型企业中扩散的主要机制。我们认为 2026 年是软件变现的启动之年。”

基础模型为什么替代不了企业软件？

报告最有分量的论证，是对“AI 直接颠覆软件”这一逻辑的逐层拆解。

批评者的观点看起来很有说服力：大型语言模型已经能写代码，vibe coding（通过自然语言描述直接生成可用软件）正在兴起，AI 模型公司已经在做更多应用层的尝试，那么，企业为什么还需要 Oracle、SAP、Salesforce 这些耗资巨大的传统软件系统？

Bersey 的回答从三个层面展开。

第一，基础模型有“先天缺陷”。

报告明确指出，基础模型“存在内在缺陷”，无法胜任对大型企业核心平台进行“整体替换”的任务。它们在窄场景中表现良好，图像生成、小型应用开发、文本处理，但对于高保真度、企业级核心平台而言，这“并不现实”。

根本原因在于训练数据的局限性。LLM 是在公开互联网数据上训练的，而企业软件系统数十年来积累的私有架构知识、业务逻辑、操作规范——这些核心知识产权根本不在公网上，AI 无从学习，也无从复制。Oracle、SAP 的系统护城河，不是靠写代码能追上的，它是靠时间和业务场景累积起来的。

第二，Vibe Coding 的能力边界被严重高估。

报告直接点名了 Vibe Coding 的致命弱点：它把设计的责任和负担完全压在了开发者身上。你告诉 AI“我想要一个能处理全球供应链的系统”，AI 可以生成代码，但“如何定义这个系统的架构、如何处理异常情况、如何确保在极端压力下不崩溃”，这些判断依然需要人。

更关键的是，Bersey 指出，那些主要的 AI 模型公司“几乎没有创建企业级软件的经验”。他们是从零开始进入一个极其复杂的环境。而企业软件经过数十年迭代，已经进化到“几乎零错误、高吞吐量、高可靠性”的水准，这是 AI 新贵短期内无法企及的基准线。

第三，企业切换成本是一道真实存在的高墙。

即便假设 AI 真的能写出同等水准的代码，企业替换核心系统的代价依然极其高昂，收入中断风险、生产力损失、跨 IT 环境的系统兼容问题、对供应商品牌和服务能力的信任积累……这些都是真实的切换成本，不会因为 AI 能写代码而消失。

企业级软件要求的，是多年来经过验证的 99.999% 正常运行时间，是在各种复杂 IT 环境下的无差错运行。这种信任，是时间换来的，不是代码堆出来的。

谁将是 AI 变现的真正受益者？

如果说前半部分是防守性的论证，那报告的后半部分则是进攻性的布局。

Bersey 的核心判断是：AI 价值链的最大份额，最终将流向软件层，而非硬件和芯片层。

“我们认为 AI 是软件栈中最主要的价值创造来源，长期价值的最大份额将归属软件，而非硬件。”

他同时指出，硬件稀缺性，GPU 短缺、电力限制、数据中心瓶颈，在未来数年内都将持续存在。这种稀缺性，恰恰强化了软件平台的战略地位：只有软件平台，才能将 AI 能力转化为可规模化、可重复的商业价值。

而具体的变现载体，报告指向了 AI 智能体（agentic AI）。

Bersey 预测，2026 年将看到面向任务型、嵌入工作流的 AI 智能体在财富 2000 强企业和中小企业中的大规模部署。但他对智能体的定性，与市场上的主流叙事截然不同，他不认为智能体是替代软件的颠覆者，而是认为智能体必须在软件定义的参数和权限范围内运行，正是这种“有边界的智能体”，才能满足企业对 AI 风险管控的需求。

换言之，企业不需要一个无所不能、自由奔跑的 AI，它们需要的是一个能被治理、被审计、在合规框架内运作的 AI。而这，只有深度嵌入企业软件系统的智能体才能做到。

“软件是企业可控地使用 AI 的关键途径。”这是整份报告最核心的一句判断。

同时，报告还预测推理（inference）需求将逐渐超过训练需求，成为算力消耗增长的主要驱动力，这意味着随着智能体的普及，算力消耗不会萎缩，而会持续增长，进一步支撑整个软件和基础设施生态。

机会还是陷阱？

报告发布时，软件板块整体估值已经跌至历史性低位。Bersey 的判断是：低估值叠加即将到来的变现元年，这是入场机会，而非离场信号。

“软件估值处于历史低位，尽管该行业正处于大规模扩张的前夜。”

在具体标的的推荐上，HSBC 的逻辑很清晰：那些已经建立了深厚数据护城河、具备嵌入 AI 智能体能力、且不依赖纯人头计费模式的软件公司，将是这轮 AI 变现浪潮的最大受益者。买入评级名单包括 Oracle、Microsoft、Salesforce、ServiceNow、Palantir、CrowdStrike、Alphabet 等，几乎涵盖了企业软件的所有核心玩家。

值得注意的是，HSBC 同时下调了 IBM 和 Asana 的评级，将 Palo Alto Networks 列入“减持”，不是所有软件公司都能安全渡劫，关键在于能否成为 AI 智能体落地的基础设施，而不是被智能体绕过的人工界面。

Bersey 的报告逻辑严密，时机精准，逆势而出的姿态本身就具有极强的传播效应。

但有一个问题，报告没有正面回答：如果 AI 智能体真的能够在企业软件的框架内高效运作，企业对软件“席位”的需求，会不会仍然在悄悄萎缩？软件作为 AI 载体的价值或许成立，但“按人头收费”的商业模式是否能支撑当前的估值，依然是悬在空中的问题。

软件吞噬 AI，还是 AI 吞噬软件，这场辩论，2026 年的每一份财报，都将是新的证据。

撰文：宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

2022 年 5 月，400 亿美元在 72 小时内蒸发。

那是加密史上最惨烈的一次崩盘。曾经被誉为“算法稳定币皇冠”的 UST，在几天之内从 1 美元跌成了废纸；曾经市值近 400 亿美元的 Luna，从 116 美元的高点坠落至接近零点。

数百万普通投资者在那个初夏失去了积蓄，他们刷新着屏幕，盯着那条不断下坠的 K 线，不知道发生了什么，也不知道该怎么办。

官方的解释来得很快：算法设计有缺陷，Do Kwon 撒了谎，市场自然死亡。大多数人接受了这个答案，把那场浩劫归入“加密世界的又一次教训”，然后继续往前走。

这个答案，维持了将近四年。

直到 2026 年 2 月 23 日，Terraform Labs 的破产清算人 Todd Snyder 将一份诉状递交曼哈顿联邦法院。世界上最神秘、最赚钱的量化交易巨头 Jane Street，被推到了聚光灯下。

那个沉默了四年的问题，终于有了一个新的版本答案。

Jane Street 与 LUNA 的秘密群聊

要理解这场指控的分量，先要知道被告是谁。

对大多数加密用户来说，Jane Street 或许是一个陌生的名字。但在华尔街，它称得上传奇，一个刻意保持低调、却悄悄成为全球金融市场最重要玩家之一。

1999 至 2000 年间，Tim Reynolds、Robert Granieri、Michael Jenkins 三位前 Susquehanna 交易员，连同 IBM 开发者 Marc Gerstein，在纽约一间没有窗户的小办公室里创立了 Jane Street。起步时，他们做的是 ADR 套利，不起眼，也没有人在意。但他们随后盯上了一个当时还是小众市场的品种 ETF，并把它做成了自己的核心战场。

这个押注改变了一切。

如今的 Jane Street，是全球最大的做市商之一，在 45 个国家、200 多个交易场所同时运作，掌握着美国上市 ETF 一级市场约 24%的份额，每月权益交易量高达 2 万亿美元。2024 年全年净交易收入 205 亿美元，已经超过美国银行，与高盛比肩。2025 年第二季度，它单季净交易收入刷新至 101 亿美元，净利润 69 亿美元，一举打破华尔街所有主要投行的季度纪录。

3000 名员工，没有 CEO，没有传统层级，全员按公司整体利润分配薪酬。Jane Street 把自己描述为“解谜者的集合”，外界则称它为一个“无政府主义公社”，扁平、神秘、对媒体几乎完全封闭。

它的校友名单中有一个大家耳熟能详的人物，SBF 正是 2014 年从 MIT 毕业后加入 Jane Street，在这里磨砺了三年交易直觉，然后在 2017 年离开，去建立了 Alameda Research 和 FTX。这家公司培养出来的人，深刻地改变了加密世界的面貌，无论是哪种意义上的改变。

如今，这家以“低调、精准、永远站在信息优势一侧”著称的公司，坐上了被告席。

而指控的核心，来自一个名叫“布莱斯的秘密”（Bryce’s Secret）的私密群聊。

建立者是 Jane Street 员工 Bryce Pratt。他曾经是 Terraform 的实习生，离开之后进入 Jane Street，但旧关系网没有断，两边的门，都对他开着。

2022 年 2 月，Pratt 把自己的旧同事拉进了这个私密频道，建立起一条连接 Terraform 内部与 Jane Street 的信息管道，另一端接入的是 Terraform 的软件工程师和业务发展负责人。诉状指控，正是通过这条管道，Jane Street 提前得知了 Terraform 悄悄从 Curve 流动性池撤资的计划，一个尚未对任何公众公布的决定。

5 月 7 日下午 5 点 44 分，在 Terraform Labs 悄悄从 Curve 3pool 里取走了 1.5 亿美元的 UST10 分钟后，一个被指控与 Jane Street 相关联的钱包，跟在后面抽走了 8500 万美元的 UST，这是该池子有史以来单笔规模最大的交易。

5 月 9 日，UST 已经跌到 0.8 美元，崩盘迹象已无可掩盖。Pratt 在这个时候通过群聊给 Do Kwon 和 Terraform 团队发消息，表示 Jane Street 可以考虑“以大幅折扣购入 Luna”。

收割散户的同时，还顺带在火场里准备捡货。

此次被点名的被告，除 Pratt 之外，还包括 Jane Street 联合创始人 Robert Granieri，四位创始人中如今唯一仍在职者以及员工 Michael Huang。诉状援引《商品交易法》、《证券交易法》，同时提出欺诈和不当得利指控，要求陪审团审判，索求赔偿及吐出所得利润。

彭博社援引诉状中的核心表述是：Jane Street 的操作使其得以“在恰当的时机，平掉了数亿美元的潜在风险敞口，就在 Terraform 生态崩塌前的数小时”。

Jump Trading 与更深的黑暗

Jane Street 的诉讼并非孤立事件。两个月前，同一位清算人 Todd Snyder 已经在伊利诺伊州联邦法院将 Jump Trading 及其联合创始人 William DiSomma、前 Jump Crypto 总裁 Kanav Kariya 告上法庭，索赔 40 亿美元。

Jump 的故事，在某种意义上比 Jane Street 更加触目惊心。

诉状揭示了一个此前从未被完整拼出的图景：早在 2021 年 5 月，UST 第一次出现脱锚危机时，Jump 就秘密出手买入约 2000 万美元的 UST，把价格稳回了 1 美元。

后来，公众相信了包装出来的算法稳定币故事，算法奏效了，系统是自愈的。Terraform 借此躲过了监管审查，而 Jump 作为交换，以每枚 0.40 美元的价格获得了超过 6100 万枚 Luna 代币，当时市场价格约 90 美元，折扣幅度超过 99%。Jump 后来卖出这批代币，据诉状估算获利约 12.8 亿美元。

而在 2022 年 5 月最终崩盘期间，Luna Foundation Guard 将近 5 万枚比特币（约 15 亿美元）以无书面协议的方式转给了 Jump，名义上用于护盘。比特币最终去向何处，至今无从确认，诉状写道：“Jump 是否借此进一步中饱私囊，尚不清晰。”

值得注意的是：DiSomma 和 Kariya 在此前 SEC 的调查询问中，数百次援引宪法第五修正案拒绝作答。Jump 的子公司 Tai Mo Shan 已于 2024 年以 1.23 亿美元与 SEC 和解，承认“误导了投资者”。Kariya 本人于同年以 CFTC 展开调查为由，辞去了 Jump Crypto 总裁职位。

更关键的是，根据 Jane Street 诉状中的表述，正是通过 Jump 的信息渠道，Jane Street 得以获取了部分“非公开关键信息”。两个案子，通过一条看不见的线，连在了一起。

但这个故事还有另一半。

Jane Street 的回应很直接：这是“绝望的诉讼”，是“一次从公司身上榨取金钱的透明企图”。他们补充说，Terra 和 Luna 投资者的损失根源在于 Do Kwon 和 Terraform 管理层自己制造的“数十亿美元欺诈”，将予以有力反击。

这句话没有说错。Do Kwon 承认了欺诈罪，被判入狱 15 年；Terraform 也支付了 44.7 亿美元罚款。Luna 的死亡螺旋，从机制设计上就已经注定：算法稳定币在本质上是一个需要持续买盘和信心维系的系统，一旦恐慌触发，套利机制反向运作，将以指数级速度自我摧毁。

但“Do Kwon 有罪”和“其他人无罪”，这两件事并不互相成立。

一座大楼结构上有致命缺陷，这是事实。在它倒塌的过程中，有没有人趁消防员还未抵达之前，偷偷搬空了里面最值钱的东西，这是另一个独立的法律和道德问题。

还有一个细节值得关注。就在 Jane Street 诉讼曝光的同一天，链上追踪研究员 ZachXBT 宣布将于 2026 年 2 月 26 日发布“一项关于加密行业某最盈利机构的重大调查，多名员工长期利用内部数据进行内幕交易”。他没有点名。但时间节点的微妙，让整个加密推特都开始屏息等待。

这个故事还没结束。但有一件事已经可以确认：在加密这个标榜“去中心化”的市场里，真正的不对等从未消失，它只是从银行的交易台，挪到了链上智能合约的背后，以更隐蔽的形式继续存在。

Luna 事件也许只是那个裂缝最剧烈的一次撕裂，而那些站在裂缝另一侧的人，早在墙倒之前，就已经安全撤离了。

“豪绅的钱如数奉还，百姓的钱三七分成”，电影中如此，加密世界也是如此。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0xeAB…1a414 在过去 4 小时内抛售了总价值 590 万美元的加密资产，包括 263 万美元的 WEETH 和 326.6 万美元的 WBTC。其中 WEETH 部分已持有超过一年，建仓价为 3022.31 美元，抛售价为 2082.62 美元，产生亏损约 118.8 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据中国日报网报道，最高人民法院今日举办“人民法院民商事审判服务保障经济社会高质量发展情况”新闻发布会。最高法表示，新的一年，将制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释，深入研究私募基金、虚拟货币等新型金融案件司法应对举措，完善金融司法保障体系。同时，最高法将持续开展完善民营企业治理结构调研指导，进一步做实依法平等保护民营企业及企业家合法权益；加快出台新公司法配套司法解释，加强各类市场主体纠纷案件司法研究和审判指导。此外，最高法将继续推进破产法庭设立工作，完善破产审判工作机制，做好破产法修订配套司法准备。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Bitget 数据显示，现货白银站上89美元/盎司，日内涨2.09%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，美国总统特朗普：我的政府已将通货膨胀率降至5年来的最低水平。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 DL News 报道，俄罗斯总统 Vladimir Putin 签署了一项新法律，赋予俄罗斯法院在刑事调查中没收加密货币的新权力。该法律将修改俄罗斯刑法，将加密货币认定为一种无形财产形式。

俄罗斯司法部副部长 Elena Ardabyeva 表示，该法律将现有的数字资产没收协议正式纳入法律框架，并为与国外加密货币交易所合作提供法律途径。法律规定，警方或检察官提出没收加密货币的请求必须包含代币类型、数量及钱包地址等详细信息。专家表示，克里姆林宫可能会在今年开始阻止公民访问海外加密货币交易所。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 GpCfm…AA6SA 在沉睡 8 个月后，于 8 小时前向 Bitget 交易所充值价值 259 万美元的 PUMP 代币，过去 4 天内该地址已累计向交易所充值 515 万美元的代币。

该地址曾在 2025 年 7 月（PUMP 代币刚上线时）从 pump.fun 代币托管地址接收 47.5 亿枚 PUMP，当时币价峰值时价值 4092 万美元，目前已缩水 79.4%。该钱包当前仍持有 20.8 亿枚 PUMP 代币。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个与纳斯达克上市 Solana 财库公司”Forward Industries”关联的钱包向 Coinbase 存入了 8,200 枚以太坊（约合 1,491 万美元），该资金此前持有了 2-3 年时间，面临 1,082 万美元亏损。该鲸鱼最初从 Binance 和 Coinbase 接收了 23,491 枚以太坊（约合 7,626 万美元）用于质押，随后又将 23,914 枚以太坊（约合 6,544 万美元）存回交易所。

深潮TechFlow消息，2月25日，据财新网报道，6万枚比特币洗钱案将于7月举行的“法律适用问题”听证，拟走英国追偿程序的中国受害者在完成初步登记后申请人需要在2026年6月18日之前补充提供详细的财务细节，包括投资总额、损失金额以及已获得的赔偿金额和证据等。据悉，本次听证将是6万枚比特币资产处置的关键所在，如适用中国法，受害者与蓝天格锐之间是债权债务关系，受害者最多只能拿回本金；如适用英国法，受害者对比特币享有财产权性质的权利（proprietary interest），损失金额的增值部分亦有可能被拿回。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，港股 AI 应用板块短线下挫，MINIMAX-WP(00100.HK)跌近 15%，智谱(02513.HK)跌超 8%，商汤(00020.HK)、金蝶国际(00268.HK)等跟跌。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，以太坊财库公司 FG Nexus 在 8 小时前减持了 7,550 枚 ETH（价值约 1,406 万美元）。数据显示，FG Nexus（$FGNX）因投资 ETH 已累计亏损 8,698 万美元。该公司曾在 2025 年 8-9 月 DAT 公司热潮期间购入 5.06 万枚 ETH，均价约 3,940 美元，总价值 2 亿美元。自 2025 年 11 月 ETH 价格下跌后，FG Nexus 开始减持，目前已累计减持 2.1 万枚 ETH（价值 5,569 万美元），减持均价为 2,649 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 PRNewswire 报道，金融科技公司 Payoneer（纳斯达克股票代码：PAYO）已向美国货币监理署（OCC）提交申请，计划成立 PAYO Digital Bank 国家信托银行，旨在为全球企业提供支持稳定币的基础设施。

过去一年，稳定币在全球业务中的应用加速增长。此次申请是 Payoneer 战略的关键一步，目标是将稳定币功能整合到其连接近 200 万客户的全球支付生态系统中。若获批，PAYO Digital Bank 将允许客户发送和接收多种稳定币，发行符合 GENIUS 法案的 PAYO-USD 稳定币，管理稳定币储备，提供托管服务，并支持稳定币与当地货币的转换。

Payoneer CEO John Caplan 表示：”我们相信稳定币将在全球贸易未来发挥重要作用。通过 PAYO Digital Bank，我们旨在为客户提供一种受监管的方式来利用最新支付创新。”

作者：杨歌 Gary，星瀚资本创始合伙人

自从 1 月中旬 Openclaw 开始爆发之后，除了在香港 Consensus 会议的四天时间，我几乎谢绝了所有的外事活动，包括线上 space 和90%线下 meetings,仅用代码和 Agent 对话来面对人类历史上迄今为止最大的一次奇点变化。

同样这次的文章我也尽可能节省时间用最短的篇幅来简述探讨当前问题，毕竟奇点之后留给每个人的时间都非常有限。

TL;DR

1. Openclaw 的工程意义与历史意义

2. AI-Fi 与金融芯片

3.全球金融的颠覆与社会管理的瓦解

4.多级信息不对称导致的无共识恐慌

5.奇点之后的奇点序列

6.全球地缘政治基础将发生本质变化

1. Openclaw 的工程意义与历史意义

Openclaw 的工程意义：

Openclaw 的本质并不是一套智能的算法，而是一个基于记忆文件整合智能工具的框架。我看了网上很多的说法，认为都不够精准，在这里总结我把它分为七个层次：

• 第 1 层设施层 (Infra):是硬件设备或云服务等整个架构的最底层
• 第 2 层系统层 (OS):就是运营系统包括 Linux, IOS, Windows 等
• 第 3 层环境层 (DevOps):是在系统层之上的 CI/CD 层例如 Github,这层的部署特异性大
• 第 4 层技能层 (Skills):器官层,是 AI 的大脑四肢,听说读写和各类能力, LLM 在这层加载
• 第 5 层记忆层 (md):这是 Openclaw 的核心价值以及区别于 LLM 工具的本质
• 第 6 层职能层 (Jobs):Agent 层,从 AI 工具到一人公司管理的重点在于给 Agent 的分工
• 第 7 层任务层 (Apps):不同职能的 Agents/Bots 每天的任务逻辑和列队任务

正如 Openclaw 官方所说 Markdown 记忆文件是核心价值，对记忆层的简单提炼使得 AI Agent 具备了长线作战的能力，很小的几 k 文件数据竟然可以在这个历史节点推动奇点的剧变。

Openclaw 的历史意义：

从中观来讲，Openclaw 将激化 AI 产生指数级爆发的生产力，将改变全球的所有行业，不再只是翻译、律师、设计、代码这样相对有准则的工作，就连审计、金融、工程管理、与商业管理这样复杂非标的工作也将会被迅速替代升级。同样的，在机器人快速平行发展的同时，与微型单片机的结合也将轻易承接绝大部分实体劳动工作。从宏观来讲，Openclaw 引发的奇点将成为以人力劳动为主体过渡为硅基劳动为主体的分界线。在比我们想象更快的时间内，人在自然社会中的位置将被彻底改变，文明的基础也将完全进入到下一个阶段。

回到现实的 26Q1，我们通过 Linux 建设的 12 bots 小型工作集群已经具备了各类行业协作的普适性，简单地讲就是把 Agents 归为三类，一类管协作和代码，一类管信息和思考，一类管业务和钱。在连续的一个多月时间里，相信和很多人一样，我也一直是切换在兴奋和恐惧的交叉之中，in no time,所有的商业模式都会被升级颠覆。

2. AI-Fi 与金融芯片

在两周前的香港会议上，碰到沈总提起了我在 3 年前写的<金融电路与 web3 经济模型原理>文章，我这次兴奋地说，原本以为 30 年才能实现的猜想，现在看来有了 Openclaw 的加持在今年就能自己下手实现了。

金融电路原理，是指因为 Web3和 Crypto 的出现，金融数字化衍生品的发展迅速迭代，如同电阻电容这样的电子元器件在 20 世纪飞速发展一样，不再是停留在单一功能的表面上，而是会迅速进化进入到复杂的系统组合，形成类似电路板甚至于芯片一样的集成产物，从而具备单一功能所不具备的金融效果，金融芯片则是这种过程的极致结果。

当由 AI 驱动的算法元器件可以在瞬时基于大量数据做出有效灵活且能长期自我进化的决策组合，我们就可以通过 Crypto的 Smart Contract在 DeFi 上将其封装为类似于 FPGA 甚至于单片机一样的虚拟数字芯片，成为一种超级金融数字决策体。这种数字决策体，金融芯片，在成型后将不再依赖于人力干预的决策，自身达到烧 Key/Gas 成本与资产盈利能力的正向平衡，成为一个具有独立智能生产价值的金融产品。

相比起 Web4.0或 DeFi3.0，我更认为 AI-Fi 是一个更精准的描述方式。在 AI 快速驱动 Agent 形成独立工作能力的今天，我们对金融产品和金融行业的理解应该发生彻底的质变，华尔街和传统金融的惯性理解将被完全颠覆。单一算法的量化策略将被历史淘汰，金融资产的制胜不仅是对海量数据和参数变化的处理能力，更是对不断创新算法和策略高速调节的进化能力，只有 AI Agent + Crypto Smart Contract 所封装的超智能金融资产和 AI-Fi 才能适配下一个时代的金融环境。

3.全球金融的颠覆与社会管理的瓦解

去年年底在<2026 年失序重组下的 DeFi2.0 爆发>一文中我提到了“传统金融惯性审美的强弩之末与数据强监管下的社会失效”。简单地说，单从 Crypto 以数字生产关系升级这一条线就给现有环境带来了极大的挑战。

在继 Nasdaq 之后，纽约证券交易所母公司 Intercontinental Exchange (ICE) 在 2026年 1月 19 日也发布新闻稿，确认 NYSE 正在开发一个支持 24×7 交易的代币化证券平台，并计划寻求 SEC 批准推动这项服务。可以说，纽约在面对去年 Crypto 数字化冲击的响应效率和落地实干程度仍然是令人尊敬的，遥遥领先于全球所有其他辗转犹豫的态度。但即便如此，政策与绝大部分人的理解惯性仍然很难真正适应这一变化。

可怕的是，AI 数字生产力的升级破坏力又把 Crypto 数字生产关系对传统金融和社会的撕裂拉升了一个量级。如果用强弩之末和失效来形容去年年底的局面，那么今年则是彻底的颠覆和瓦解。不同于任何一次历史上的变革，AI + Crypto 带来的指数拉力，不给任何回头教条的空间和机会，Go Fast or Go Home.

4.多级信息不对称导致的无共识恐慌

很有意思也很 sad 的一点是，在这样的一个环境下，所有人不仅都在 FOMO和 FUD 中不断来回切换，而且原因又完全不同。绝大多数人都在自己所关注的那一个桥段下寻找信心支点，但又很清楚在这样一个 AI + Crypto 的海啸下完全无济于事。

正如 26年 2 月初的香港 Consensus 大会，是一个完全没有共识的大会：多空无共识，合规无共识，信用无共识，价值无共识；唯一的共识，就是 Openclaw 之后的 AI 颠覆让参与 Crypto Consensus 大会的人们在 AI 上找到了错配的共识。

由于多级多结构的剧烈变化同时出现，不同国家和地区的不同行业的人获取、理解、消化、反馈信息的速度完全不同，因而全球在 2026 年会进入到超高速发展和完全混乱无共识的阶段。由于科技进展速度与文化本质的差异，无共识恐慌已经在 26Q1 影响到了各类金融资产和未来预期，虽然类比相似但混乱的能量程度已经完全超过了 1929 年大萧条以及前后的时期。再加上 AI + Crypto 的颠覆力度和速度都要远超过于工业自动化与电子化阶段，因而黄金与避险资产的位置也与 20 世纪完全不同。在当前，不仅要思考乱世避险，还要思考稍微被甩下车就再也跟不上的风险，单一地避险在指数颠覆的环境下本身也构成极大的风险。

5.奇点之后的奇点序列

在一个指数发展的曲线下，一旦突破临界奇点会怎样？一定是一个又一个更密集的奇点到来。

我在 1月 20 号装好第一个 Openclaw的 Agent 之后问他的一个问题是：假设给你一台机械手术仪，你能否操控它来做手术？My Agent 回答，在确认所有外部设备后，他自己需要通过模拟训练一段时间给自己装上手术程序驱动，之后就可以做了。

除了智能机器人与机械设备的全面普及，以及本文所提到的 AI-Fi 金融芯片，想必还有太多的方向在此不再多做展开。如前所说，时间有限，我认为现在最重要的是去理解时间的价值，以及在极有限的时间内我们对变化的响应效率。我并不能确认当世界发展的时间轴竖过来之后，我们是否可以找到一种响应机制或方法论，让自己骑在指数曲线上暂时不被甩下车，但至少可以明确，所有奇点前的定式经验和绝大部分方法论都将失效。

6.全球地缘政治基础将发生本质变化

在前面的几篇文章中都提到过全球的地缘政治矛盾并不会像预想的文明的冲突或是传统修昔底德陷阱那样沿着历史经验展开。

如果说 Crypto Finance和 Stablecoin 是在国家机器面前打破了管理的机制，因为数字化开放经济的价值主张过于不同进而拉近了一些原本对抗的势力；那么 AI 的这次奇点则又将反打这个原则，进一步撕开一条新的口子，让不同国家和地区的立场各自措手不及，在难以管理和接受打破中再次陷入竞争状态。

换句话说 Crypto Open Finance 所要求的开放环境从同一个角度上看并不满足很多国家和地区 Regulation 治理的环境，抑制力量刚刚找到一些共识，而 AI 发展所要求的无边界开放环境又快速将这个塑料共识打破，进入到了一个赛跑的强竞争环境，而且这一次赛跑拉开距离的速度也将是历史上最快的一次。当国家和地区也同样面临着被甩下车就再也跟不上的风险时，对本质原则的坚持强度就将成为一个极大的挑战，在带给不同人群命运分叉的同时也会改变世界地缘政治的新格局。

2026年 2月 24 日写于伦敦

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Cointelegraph 报道，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布通知，提醒相关实体评估提供加密货币杠杆敞口的投资工具。ESMA 表示，包括那些被营销为”永续期货或永续合约”的衍生品产品，如与比特币或以太坊挂钩的产品，很可能属于差价合约（CFD）干预措施的范围。

ESMA 强调，符合 CFD 定义的衍生品将受到相关产品干预要求的约束，包括杠杆限制、强制性风险警告、保证金平仓和负余额保护，以及禁止货币和非货币利益。作为欧盟加密资产市场监管框架（MiCA）合规监管机构，ESMA 呼吁公司采取适当措施识别、防止或管理提供这些产品可能产生的利益冲突。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Cryptopolitan 报道，黑客正通过在 Facebook 上投放假冒的 Windows 11 更新广告来窃取加密货币用户的资产。这些广告使用专业的 Microsoft 品牌标识，引导用户点击后会进入克隆的 Microsoft 网站，随后下载恶意软件。

该恶意软件会在受害者电脑上安装名为”LunarApplication”的框架，专门窃取加密货币钱包种子短语、登录凭证和其他敏感信息。黑客利用地理围栏技术避开数据中心 IP 地址，防止自动扫描器检测攻击。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 The Block 报道，美国参议院国土安全委员会调查小组的民主党领袖Richard Blumenthal参议员已对加密货币交易所币安展开调查，原因是有报道称该交易所可能存在违反制裁的行为。

根据《纽约时报》、《财富》和《华尔街日报》的报道，币安合规人员发现该交易所的两个合作伙伴 Hexa Whale 和 Blessed Trust 充当洗钱中间人，并允许与伊朗政府实体进行交易。Blumenthal 要求币安首席执行官 Richard Teng 提交涉及”伊朗个人使用 Binance”的记录以及解雇合规人员的相关文件。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，市场对日本央行加息路径的疑虑挥之不去，日元兑其他G10及亚洲货币持续盘整。据当地媒体报导，日本首相高市早苗上周与央行行长植田和男会晤时，对进一步加息表达了担忧。澳大利亚国民银行市场研究主管斯凯·马斯特斯指出，鉴于市场此前预期高市早苗可能会调整货币政策立场，这一最新消息令不确定性重返市场。这使得投资者将高度关注她今日将对两名新任央行委员作出的提名安排。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Cointelegraph 报道，分析师称，以太坊（ETH）价格跌至 1900 美元，48 小时内清算了 2.24 亿美元的做多头寸。过去 10 天，ETH 价格下跌 14%，多项指标显示市场前景不佳。

链上数据显示，以太坊网络总锁仓价值（TVL）降至 510 亿美元，创 2025 年 5 月以来新低；近 30 天网络手续费仅为 1370 万美元，远低于 2025 年末 3300 万美元的平均水平。

同时，美国上市的以太坊 ETF 自 2 月 11 日以来净流出 4.05 亿美元，管理资产总额降至 124 亿美元。期权市场上，看跌/看涨期权交易量溢价跃升至 2.2 倍，表明市场避险情绪上升。

分析师指出，在衍生品指标稳定前，以太坊价格仍面临下行风险。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据币安行情数据显示，BNB 突破 600 美元，现报 600.01 美元，24 小时涨幅 0.51 %。

作者：深潮 TechFlow

美股周二（2 月 24 日）上演了一场”绝地反击”。

三大指数集体收涨：

• 道琼斯工业指数涨近 400 点，涨幅 0.8%，收于 49,250 点附近
• 标普 500 涨 0.8%，收于约 6890 点附近
• 纳斯达克涨 1%，收于约 22,860 点附近

软件股领涨，就是那个周一被 AI 恐慌砸得满地找牙的板块，周二突然满血复活。

转折点来自 Anthropic 最新的一场发布会。

周二上午，Anthropic 举办企业 AI 工具发布会，宣布 Claude Cowork 新增与 Salesforce 旗下 Slack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSet 以及谷歌 Gmail 的深度集成功能。关键信息是：Anthropic 强调 AI 工具是”合作伙伴”，而非”替代者”。

市场瞬间松了一口气。

Salesforce 单日暴涨 4%，DocuSign 和 LegalZoom 涨超 2%，汤森路透飙涨超 11%（创下 2008 年 11 月以来最大单日涨幅），FactSet 涨近 6%。就连周一暴跌 13.4%的 IBM，周二也反弹了 3%。

Wedbush 分析师在周二研报中直言：“软件板块的 AI 恐慌被过度夸大了”。他们认为，AI 模型无法”撕裂并替代”那些已经深度嵌入企业基础设施的软件生态系统，”这些 AI 工具的价值取决于它们能够触达的数据，而数据仍然牢牢掌握在现有软件手中。”

但这场反弹，更像是超跌后的技术性修复，而非趋势反转。iShares 科技软件 ETF（IGV）年初至今仍跌超 27%，处于 2023 年底以来最低点。大部分软件股仍处于双位数跌幅，周二的绿色并未抹去 2 月初以来”AI 恐慌”造成的伤痕。

AMD：一夜之间从”追赶者”变成”核心玩家”

如果说软件股的反弹是”止血”，那 AMD 的暴涨就是”输血”。

周二 AMD 单日暴涨约 14%，盘前一度涨超 15%，股价突破 220 美元，创下 2024 年以来新高。

导火索是一笔惊天订单：Meta 与 AMD 达成多年期、多代架构合作协议，Meta 将部署最高 6 吉瓦（GW）的 AMD Instinct GPU 算力。

这是什么概念？6 吉瓦相当于 600 万户家庭的用电量，按照华尔街分析师估算，这笔订单总价值在 600 亿至 1000 亿美元之间，分 5 年交付。

根据协议细节：

• 首批 1 吉瓦订单将从 2026 年下半年开始交付，基于 AMD 定制的 MI450 架构 GPU 和第六代 EPYC”Venice”处理器；
• AMD 向 Meta 发行了一份业绩挂钩的认股权证，最多可购买 1.6 亿股 AMD 普通股，行权价每股 0.01 美元；
• 认股权证分批解锁：首批 1 吉瓦交付后解锁第一批，全部 6 吉瓦交付后完全解锁，且解锁需 AMD 股价触及特定价格门槛，最高一档为每股 600 美元（相当于当前股价约 3 倍）。

Wolfe 分析师 Chris Caso 指出，这笔订单规模堪比 AMD 去年 10 月与 OpenAI 达成的协议，按每吉瓦 150-200 亿美元营收计算，扣除认股权证摊薄后，预计每吉瓦可为 AMD 带来约 30 亿美元利润。

他特别强调，Meta 此前已经是 AMD 的 AI 客户，因此这笔订单大部分增量将在 2027 年及以后体现，对 AMD 基本面构成”非常显著”的提振。

值得注意的是，Meta 在一周前刚刚与 Nvidia 签署了”长期合作伙伴关系”，将增加 Nvidia 芯片的使用量。现在又向 AMD 下了千亿美元订单。Meta 在 AI 芯片供应链上的策略非常清晰：多元化，避免被单一供应商锁定。Meta CFO 在财报会上曾透露，2026 年 Meta 的资本开支将高达 1350 亿美元，其中 AI 基础设施占比最大。

这笔交易对 AMD 意义重大。AMD 在 AI 芯片市场份额约 9%，远低于 Nvidia 的 90%。但通过拿下 Meta 这样的”蜂巢级客户”（hyperscaler），AMD 解决了最大的痛点：大规模软件验证。Meta 成功将其 Llama 4 和 Llama 5 模型迁移至 AMD 的 ROCm 软件生态，这为微软、谷歌等其他云巨头跟进铺平了道路。

市场预计 AMD 在 AI 加速器市场的份额将从 2025 年的 9%增长至 2026 年底的 15%以上。

今晚的主角：Nvidia 财报，全市场屏息等待

如果说 AMD 是周二的惊喜，那 Nvidia 就是周三（今晚）的悬念。

北京时间 2 月 26 日凌晨 5 点 20 分（美东时间 2 月 25 日下午 4 点 20 分），Nvidia 将公布 2026 财年第四季度（截至 2026 年 1 月 25 日）财报。随后下午 5 点（北京时间凌晨 6 点）举行电话会议。

华尔街共识预期：

• 营收 655.6 亿美元，同比增长 67%；
• 调整后每股收益（EPS）1.50-1.53 美元，同比增长 72%；
• 数据中心业务营收约 587 亿美元（其中计算 510 亿美元，网络 90 亿美元）；
• 游戏业务约 43 亿美元，汽车业务约 6.63 亿美元。

更关键的是 Q1 2027 财年指引：市场预期营收 724-725 亿美元，同比增长约 64%。

Nvidia 已经连续 13 个季度超预期营收，连续 12 个季度超预期 EPS。这次能否延续神话？

市场情绪复杂。一方面，需求端没有问题，Meta、微软、谷歌、亚马逊四大云巨头 2026 年 AI 基础设施支出将达 6500 亿美元，较 2025 年的 4100 亿美元增长 58%。黄仁勋（Jensen Huang）在上季度财报会上说：”算力需求持续显著超过供给，推动云巨头加速投资，试图在未来某天赶上需求。”

但另一方面，市场已经不满足于”超预期”本身，而是要求”超预期+超预期的指引+J 黄仁勋超预期的展望”。

UBS 分析师 Timothy Arcuri 指出，市场对 4 月季度（Q1 2027 财年）的隐含预期是 740-750 亿美元营收，而非共识的 724 亿美元。换句话说，即使 Nvidia 给出 724 亿美元的指引，也可能被市场解读为”保守”而引发抛售。

期权市场定价显示，交易员预计 Nvidia 股价本周可能出现上下 6%的波动。但 Freedom Capital Markets 首席市场策略师 Jay Woods 警告：”即使 Nvidia 业绩完美，股价反应可能也只是’市场心理的转移’，而非单纯的数字驱动。”

D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 更直言：“Nvidia 可能不再是市场的风向标”。投资者注意力正在转向谷歌、Broadcom、内存芯片和光学芯片公司，同时谷歌 TPU 等定制芯片的竞争愈发显著。他认为 Nvidia 股价隐含的估值”已经在为 2026 年 AI 需求见顶定价”。

关键看点：

1. Blackwell 芯片的出货量和营收贡献——上季度约 71 亿美元，这次能到多少？
2. 中国市场的订单情况——北京已暂停 H200 订单，中国海关据报正阻止 H200 入境；
3. 客户结构是否扩散——除了四大云巨头，企业客户、主权 AI 项目、垂直行业的需求是否增长？
4. 毛利率能否维持 73-74%——HBM 内存成本上涨，能否通过长期合同锁定价格？

Nvidia 股价周一收涨 0.91%至 191.55 美元，52 周区间 86.63-212.19 美元。年初至今微跌，但自 2025 年 4 月低点已涨 143%。今晚的财报，将决定这轮 AI 狂潮是”中场休息”还是”派对结束”。

加密市场：比特币跌破 63，000，二月最惨纪录在即

在美股反弹的同时，加密市场继续沉沦。

比特币周二一度跌破 62,858 美元，盘中低点创下近期新低，最终在 63,000 美元附近挣扎。以太坊约 1，870 美元，Solana 跌至 78 美元附近。

2 月份即将收官，比特币月跌幅已超 25%，即将创下自 2022 年 6 月以来最惨单月表现。彼时正值 Luna、三箭资本、Celsius 等连环暴雷，加密市场进入”核冬”。

Bloomberg 数据显示，比特币自去年 10 月高点 126,198 美元已腰斩超 50%。技术分析师警告，如果跌破 60，000 美元关口，下一个支撑位在 52,500 美元。

市场情绪已经跌至冰点。恐慌与贪婪指数仍在 5 分（极度恐惧），24 小时清算金额超 4.7 亿美元，其中比特币清算 1.12 亿美元。

更糟糕的是资金流向。根据链上数据，比特币从美国市场的需求信号已连续 40 天为负——这个指标上一次转正是 1 月 15 日，2 月 5 日短暂反弹后再次转负，表明美国需求不是暂时暂停，而是结构性缺失。

对冲基金继续撤离比特币现货 ETF，散户兴趣低迷。吴忌寒清仓比特币、Vitalik 持续抛售 ETH 的阴影仍在发酵。

XS.com 高级市场分析师 Linh Tran 预计，比特币中期将在 65,000 美元支撑位和 70,000 美元阻力位之间震荡，但如果当前压力持续，存在重新测试 60,000 美元甚至触发更深跌幅的风险。

对大多数加密投资者而言，二月是一场灾难。

黄金：避险退潮，从 5240 回落

黄金在周一冲上 5240 美元/盎司的三周高点后，周二出现回落，收于约 5160-5180 美元附近，单日跌幅约 1.2%。

回调原因有二：

1. 美股反弹，风险情绪修复，避险需求减弱；
2. 美元指数小幅走强，压制以美元计价的黄金。

但回调幅度不大，说明避险逻辑并未完全消散。特朗普 15%全球关税仍在生效（周二正式实施 10%，白宫正在准备正式命令将其提升至 15%），欧盟与美国的贸易摩擦悬而未决，中东局势依然紧张。

白银同步回落，约在 85-86 美元/盎司附近。

市场在等今晚的 Nvidia 财报，如果 Nvidia 超预期且指引强劲，风险偏好可能进一步修复，黄金承压；如果 Nvidia 令人失望，避险资金将重返黄金怀抱。

总结

周二是一个”间奏日”，软件股在 Anthropic 的安抚下暂时止血，AMD 凭借 Meta 千亿订单一飞冲天，美股在技术性反弹中喘了口气。

但真正的答案要等今晚。

Nvidia 财报将为 AI 狂潮定调：是”需求持续加速，2027 继续爆发”，还是”2026 见顶，开始放缓”？是”Blackwell 供不应求”，还是”中国订单生变”？

全市场屏息等待。比特币在 63000 美元苦苦支撑，黄金从 5240 回落但仍未走远。

今晚北京时间凌晨 5 点 20 分，黄仁勋将给出答案。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 66,000 美元，现报 66,010.70 美元，24 小时涨幅 3.20 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Bitget 数据显示，现货白银向上触及88美元/盎司，日内涨1.01%。现货黄金站上5180美元/盎司，日内涨0.71%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从交易所提取了 17,390 枚 AAVE 代币，价值约 200 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Decrypt 报道，加密货币 ATM 运营商 Bitcoin Depot 将开始对每笔交易进行身份验证，自愿完善其合规程序。该公司本月早些时候已开始分阶段推行这一政策，此前该公司于去年 10 月开始要求客户首次使用其服务时提供身份证明。

Bitcoin Depot CEO Scott Buchanan 表示，每笔交易验证身份有助于发现在用户注册阶段可能不会显现的模式。此举旨在减少账户共享、身份盗窃和账户接管等非法活动。

据 FBI 数据显示，2025 年美国人因加密货币 ATM 相关欺诈损失 3.33 亿美元。目前 Bitcoin Depot 在北美运营约 8,800 台 ATM，但其股价在周二下跌 6.7%，过去六个月已下跌 80%。该公司近期面临马萨诸塞州和爱荷华州检察官的指控，称其在明知情况下从针对老年人的诈骗中获利。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 65,000 美元，现报 65,029.96 美元，24 小时涨幅 0.75 %。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美联储拟永久移除”声誉风险”监管要求，或将缓解加密企业”去银行化”困境

据 The Block 报道，美联储近日公布提案，计划永久移除银行监管框架中的”声誉风险”考量因素，并已开放为期 60 天的公众评议期。该提案旨在确保银行监管决策仅基于实质性金融风险，防止银行因客户的政治观点、宗教信仰或从事合法但敏感行业而拒绝提供服务。美联储监管副主席 Michelle W. Bowman 表示，此前已听闻多起”去银行化”案例，这种歧视行为不应存在于美联储监管框架中。参议员 Cynthia Lummis 对提案表示欢迎，称此举将有助于美国成为全球数字资产中心。

阿联酋国民银行正在探索将 BTC 纳入投资组合的可能性

阿联酋最大银行之一 Emirates NBD（阿联酋国民银行） 的集团首席投资官 Maurice Gravier 在接受 CNBC 采访时表示，该行将比特币视为 “数字黄金”，正在探索将 BTC 纳入投资组合的可能性。不过，他指出，在当前市场波动持续的背景下，对比特币进行合理估值仍具有挑战性。他还表示，比特币的定位已从最初被视为替代货币，逐渐演变为一种价值储存工具。

财富杂志：白宫表示特朗普总统不会批准 SBF 的特赦

据 Fortune 报道，已被定罪的 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 正在社交媒体上发起争取总统特赦的活动，但白宫发言人向 Fortune 重申，特朗普总统无意对其进行特赦。

尽管 Bankman-Fried 曾是民主党的主要捐赠者，但他近期在社交平台 X 上的言论明显转向支持 MAGA 立场，抨击”深层政府”并赞美特朗普。这一策略出现在特朗普政府对加密货币监管采取宽松态度，并已为包括币安创始人赵长鹏在内提供特赦的背景下。

Bankman-Fried 目前正在联邦监狱服刑25年，同时在联邦上诉法院对其定罪提出质疑。白宫发言人引用了特朗普 今年1月的声明，确认总统不打算特赦 Bankman-Fried 及其他几位知名囚犯。

以太坊基金会宣布已开始质押其国库资金，计划共质押约 7 万枚 ETH

以太坊基金会宣布已开始质押其国库资金，首批存入 2016 ETH，计划总共质押约 7 万枚 ETH。该举措符合基金会去年公布的国库政策，所有质押收益将回流至基金会国库。

基金会采用@AttestantIO 开发的开源软件 Dirk和 Vouch 进行操作，通过分布式签名器确保多司法管辖区运行，避免单点故障风险。基金会表示，此举不仅有助于保障以太坊网络安全，同时将为协议研发、生态系统发展和社区资助等核心业务提供资金支持。

Kraken 推出代币化资产的 24/7 全天候交易

据 CoinDesk 报道，加密货币交易所 Kraken 宣布推出全球首个受监管的代币化股票永续合约交易服务。该产品面向 110 多个国家的非美国用户，支持标普 500、纳斯达克 100、苹果、英伟达、特斯拉和 SPDR 黄金 ETF 等代币化资产的 24/7 全天候交易，并提供高达 20 倍杠杆。

Kraken 表示，底层代币化股票由参考资产 1:1 完全抵押支持，即使在美国交易所关闭期间也能提供定价锚点。该公司计划在未来几个月内扩大产品线，加入更多代币化股票和 ETF。

Coinbase 面向所有美国用户推出股票交易服务，实现每周 5 天 24 小时交易

Coinbase 已向所有美国用户开放股票交易功能，允许客户每周五天、每天 24 小时进行股票和 ETF 交易。该平台提供零佣金交易，并支持碎股（fractional shares）交易，最低可从 1 美元开始购买。用户可以使用美元和 USDC 为交易账户注资，Coinbase One 会员还可以根据其 USDC 交易余额获得奖励。

作为此次新业务的一部分，Coinbase 与雅虎财经合作，使用户能够直接从雅虎财经上的资产研究页面跳转至 Coinbase 执行交易。这一整合让交易者可以在雅虎界面中发现并跟踪资产，然后直接完成交易。公司表示，初期将从市场主流股票开始，并计划在未来几个月内将 24/5 交易扩展至更多股票；计划在今年春季扩大股票永续产品范围，使美国以外的交易者也能够全天候获得美股敞口。

Meta 计划 2026 年下半年重推稳定币项目

据 CoinDesk 报道，知情人士透露，Facebook 母公司 Meta 计划于 2026 年下半年重返稳定币领域，目前正寻求与第三方供应商合作以管理稳定币支付并实施新钱包功能。消息人士提到，Meta 已向多家第三方公司发出产品需求请求 (RFP)，其中支付巨头 Stripe 被视为可能的合作伙伴，该公司去年收购了稳定币专业公司 Bridge。

这将是 Meta 继2019 年尝试推出 Libra(后更名为 Diem) 后的第二次稳定币尝试。与之前不同，Meta 这次采取”保持距离”的策略，依靠第三方管理支付系统，以规避可能的监管风险。

知情人士：Stripe 正在考虑收购 Paypal 的全部或部分业务

据知情人士透露，支付处理公司 Stripe 正在考虑收购 Paypal(PYPL.O)的全部或部分业务。知情人士透露，Stripe 是业内最有价值的公司之一，该公司已初步表示有兴趣收购这家数字支付先驱企业或其资产。知情人士表示，目前讨论尚处于初期阶段，能否最终达成交易尚无定论。

Crypto.com 获得美国货币监理署有条件批准，以成立国家信托银行

据 Crypto.com 官方消息，该公司已获得美国货币监理署（OCC）有条件批准，可成立 Foris Dax 国家信托银行（又称 Crypto.com 国家信托银行）。一旦获得完全批准，Crypto.com 将作为联邦监管的国家信托银行运营，提供托管服务、跨各种区块链和数字资产协议（包括 Cronos）的质押资产以及交易结算等服务。

Crypto.com 首席执行官 Kris Marszalek 表示，这一里程碑使公司更接近满足领先机构对联邦监管下一站式合格托管人的需求。该公司于 2025 年 10 月向 OCC 提交申请，此次批准不会影响 Crypto.com 托管信托公司作为新罕布什尔州银行部监管的合格托管人的持续运营。

彭博社：香港稳定币支付公司 RedotPay 考虑最早于今年在美国 IPO，融资额或超 10 亿美元

据彭博社报道，总部位于香港的稳定币支付公司 RedotPay 正考虑在美国进行首次公开募股（IPO），潜在融资额超过 10 亿美元。

知情人士透露，RedotPay 正与 JPMorgan Chase & Co.、Goldman Sachs Group Inc. 和 Jefferies Financial Group Inc. 合作，计划最早于今年在纽约上市。该公司可能寻求超过 40 亿美元的估值。

Cipher Digital 宣布战略转型，从比特币挖矿业务转向高性能计算数据中心业务

据 CoinDesk 报道，Cipher Digital（前身为 Cipher Mining）宣布战略转型，从比特币挖矿业务转向高性能计算（HPC）数据中心业务，并更名为 Cipher Digital。公司第四季度收入为 6000 万美元，低于分析师预期的 8440 万美元；调整后每股亏损 0.14 美元，亏损幅度超过预期的 0.06 美元。公司已与亚马逊 AWS 签署 15年 300 兆瓦租约，与 Fluidstack 和谷歌签署 10年 300 兆瓦租约，并通过三次债券发行融资 37.3 亿美元，用于建设 Barber Lake和 Black Pearl 数据中心项目。受业绩影响，公司股价盘前下跌约 5%。

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