月度归档： 2026 年 2 月

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Scam Sniffer（@realScamSniffer）监测，一名以太坊用户在签署钓鱼代币授权交易后损失了 388,051 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 CoinDesk 报道，加密货币风险投资公司 Dragonfly 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 表示，加密货币行业并未”输给” AI，而是市场正在进行自然调整。Qureshi 指出，将 AI 的爆炸性消费者采用率与加密货币的发展轨迹进行比较是对产品本质的误解。他强调：”AI 用户中不到 1% 的人付费使用，而加密货币没有免费层级。”尽管风险投资资金明显向 AI 倾斜，但 Qureshi 认为这只是”资本主义在发挥作用”。他指出，加密货币仍是一个价值 2 万亿美元的资产类别，稳定币供应量每年增长 50%，这是”指数级增长”。Qureshi 表示：”在价格低迷时加倍下注是最佳时机。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Decrypt 报道，加密货币交易所 Crypto.com 在向支持特朗普的超级政治行动委员会 MAGA Inc. 捐款 3500 万美元后，获得了多项监管优惠。在最近一笔 500 万美元捐款后数周内，美国商品期货交易委员会（CFTC）选择支持该公司与内华达州关于体育预测市场的诉讼。

此外，美国财政部下属的监管机构于本周一有条件批准了 Crypto.com 的国家信托银行牌照申请，使其有望成为主要金融机构的”一站式合格托管人”。该公司还与特朗普的媒体公司 Trump Media and Technology Group 建立了战略合作伙伴关系，推出了特朗普品牌的加密 ETF 和与 Truth Social 相关的预测市场。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 CoinGlass 监测，截至 2 月 25 日 08:00 数据，Coinbase 比特币溢价指数报 0.0159%，结束了此前长达 40 日的负溢价状态。

据悉，该指标转正通常反映美国市场买盘回暖。昨日消息，Coinbase比特币溢价指数连续40日处于负溢价，创迄今最长“连负”纪录。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据美国司法部消息，美国北卡罗来纳东区检察官办公室宣布查获价值超过 6100 万美元的 USDT。这些资金被追踪到与”杀猪盘”加密货币投资诈骗相关的加密货币地址。

调查显示，犯罪分子通常以建立恋爱关系为幌子获取受害者信任，随后声称拥有通过加密货币交易获取高额利润的专业技术，引导受害者使用仿冒合法平台的虚假交易平台。这些平台展示虚构的高回报投资组合，诱使受害者增加投资。当受害者尝试提款时，诈骗者会以需支付”税款”或”费用”等借口进一步榨取资金。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 The Block 报道，美国金融科技公司 TruStage 正在推出一种与美元挂钩的稳定币 TSDA，该稳定币将通过与区块链技术公司 Block Time Financial 的合作发行。TruStage 据称与美国 93% 的信用合作社有业务往来，主要提供保险产品和投资解决方案。

TSDA 稳定币将由 TruStage 的附属机构发行并维持 1:1 的现金储备，而 Block Time 将提供安全协议和数字账户功能等运营支持。TruStage 目前正在招募信用合作社加入其试点计划，该计划将在 2026 年上半年运行。

TruStage 表示，TSDA 预计将用于贷款融资和结算、点对点交易、跨境支付以及信用合作社之间的结算和支付。据 Standard Chartered 预测，所有稳定币的市值预计将在 2028 年底达到 2 万亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2月25日，据 Fortune 报道，已被定罪的 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 正在社交媒体上发起争取总统特赦的活动，但白宫发言人向 Fortune 重申，特朗普总统无意对其进行特赦。

尽管 Bankman-Fried 曾是民主党的主要捐赠者，但他近期在社交平台 X 上的言论明显转向支持 MAGA 立场，抨击”深层政府”并赞美特朗普。这一策略出现在特朗普政府对加密货币监管采取宽松态度，并已为包括币安创始人赵长鹏在内提供特赦的背景下。

Bankman-Fried 目前正在联邦监狱服刑25年，同时在联邦上诉法院对其定罪提出质疑。白宫发言人引用了特朗普 今年1月的声明，确认总统不打算特赦 Bankman-Fried 及其他几位知名囚犯。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，以太坊联合创始人 Vitalik 今日凌晨在社交媒体发文详细阐述了以太坊基金会（EF）对DeFi 的愿景和支持。Vitalik 强调 DeFi 是以太坊提供价值的核心部分，金融赋能是当今世界拥有自主权和自由的重要组成部分。

EF 的愿景是打造无需许可、开源、私密、安全优先的全球金融系统，最大化人们对自身资产的控制权，最小化中心化瓶颈和可信第三方，同时民主化风险管理和财富构建。Vitalik 提出 DeFi 协议应通过”离场测试”，即使原始团队突然消失，协议仍能继续运作。

以太坊基金会关注的重点领域包括：通过传统和新型方法提高 DeFi 安全性、预言机安全和去中心化、隐私保护以及改善 DeFi 中的开源和可分叉性。Vitalik 表示，尽管以太坊是无需许可的协议，但 EF 愿与志同道合者合作，打造一个强大的 DeFi 生态系统。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，Meta Platforms 发言人 Andy Stone 在社交媒体发文表示，一切照旧，目前仍然没有 Meta 的稳定币。Meta 计划于 2026 年下半年重启稳定币业务这件事的重点在于，让个人和企业能够在 Meta 的平台上使用他们偏好的支付方式进行付款。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据知情人士透露，支付处理公司 Stripe 正在考虑收购 Paypal(PYPL.O)的全部或部分业务。知情人士透露，Stripe 是业内最有价值的公司之一，该公司已初步表示有兴趣收购这家数字支付先驱企业或其资产。知情人士表示，目前讨论尚处于初期阶段，能否最终达成交易尚无定论。(金十数据)

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Cointelegraph 报道，加密资产管理公司 Bitwise 已收购质押服务公司 Chorus One，后者管理着超过 22 亿美元的质押资产，此举可能帮助 Bitwise 扩展其加密质押产品组合。

此次收购将使 Bitwise 的质押能力扩展到 30 多个区块链网络，包括 Solana、Hyperliquid、Monad、Avalanche 和 Sui 等。Chorus One 的 50 名员工将加入 Bitwise Onchain Solutions，该部门已管理数十亿美元的质押加密资产。

Bitwise CEO Hunter Horsley 表示，质押仍是其数千客户持有现货加密资产的”最具吸引力的增长机会之一”。质押允许加密代币持有者通过锁定代币获得年化 2% 至 10% 的奖励。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）表示，鉴于近期经济数据显示劳动力市场改善，而通胀风险依然存在，利率很可能「在一段时间内」保持不变。

柯林斯周二在波士顿联储主办的一场小组讨论中表示，劳动力市场正显示出「至少更多一些不寻常的稳定迹象」。她还指出，需要更多证据表明通胀率正朝着 2% 的目标下降。

「我认为，在一段时间内维持当前利率区间很可能是合适的，」她说，「在过去一年半里累计宽松 175 个基点后，我们目前处于轻度限制性区间，可能已经相当接近中性水平。」

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，在有更多证据表明通胀正持续回落之前，不适合进一步降息。

古尔斯比表示，最高法院取消特朗普的多项全球关税的决定可能会给企业带来更多不确定性，但也可能有助于抑制通胀。

古尔斯比周二在全国商业经济协会会议上发表演讲时表示，他希望看到通胀冷却至美联储 2% 目标的证据，然后再支持进一步降息。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据金十数据报道，韩国 KOSPI 指数 2 月 25 日（周三）开盘上涨 63.66 点，涨幅 1.07%，报 6033.3 点。

日经 225 指数 2 月 25 日（周三）开盘上涨 357.34 点，涨幅 0.62%，报 57678.43 点。

深潮 TechFlow 消息，2 月 25 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 11（昨日该指数为 8），表明市场仍处于「极度恐慌状态」。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，HTX 行情显示，BTC 突破 64000 美元，现报 63873 美元，24 小时跌幅收窄至 2.55%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Decred（DCR）涨 7.55%，现价 27.94 美元；

pippin（PIPPIN）涨 7.06%，现价 0.7741 美元；

MemeCore（M）涨 3.52%，现价 1.42 美元；

Monero（XMR）涨 3.30%，现价 326.27 美元；

ether.fi（ETHFI）涨 3.01%，现价 0.4767 美元。

跌幅前五：

Humanity Protocol（H）跌 11.94%，现价 0.1361 美元；

Bitcoin Cash（BCH）跌 11.49%，现价 475.15 美元；

Pump.fun（PUMP）跌 6.04%，现价 0.001777 美元；

Nexo（NEXO）跌 5.48%，现价 0.8102 美元；

PancakeSwap（CAKE）跌 5.02%，现价 1.20 美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，CoinShares 宣布推出 CoinShares Physical Hyperliquid Staking ETP（代码：LIQD），在 Xetra 交易所上市，提供机构级 Hyperliquid 原生 HYPE 代币暴露，管理费 0%，年化质押收益 0.5%，100% 实物支持。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinGlass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 4.21 亿美元，其中，多单爆仓 3.42 亿美元，空单爆仓 7907.70 万美元。

BTC 爆仓金额达 1.61 亿美元（多单 1.37 亿美元，空单 2416.98 万美元），ETH 爆仓 1.34 亿美元（多单 1.19 亿美元，空单 1452.04 万美元）。过去 24 小时内共有 139,055 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 Bitget 的 ETHUSDT_UMCBL 交易对上，价值 2610.19 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，Coinbase 已向所有美国用户开放股票交易功能，允许客户每周五天、每天 24 小时进行股票和 ETF 交易。该平台提供零佣金交易，并支持碎股（fractional shares）交易，最低可从 1 美元开始购买。用户可以使用美元和 USDC 为交易账户注资，Coinbase One 会员还可以根据其 USDC 交易余额获得奖励。

作为此次新业务的一部分，Coinbase 与雅虎财经合作，使用户能够直接从雅虎财经上的资产研究页面跳转至 Coinbase 执行交易。这一整合让交易者可以在雅虎界面中发现并跟踪资产，然后直接完成交易。公司表示，初期将从市场主流股票开始，并计划在未来几个月内将 24/5 交易扩展至更多股票；计划在今年春季扩大股票永续产品范围，使美国以外的交易者也能够全天候获得美股敞口。(金十)

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，在旗下 AI 工具引发市场暴跌并激起 AI 颠覆性影响的思考后，AI 初创公司 Anthropic 正在将其 Claude 聊天机器人的触角延伸至新的领域。公司周二为其 Claude Cowork 智能体软件推出全新 AI 工具，旨在实现人力资源、投资银行和设计等领域工作的自动化。

Anthropic 表示，这些工具是与合作伙伴公司共同开发的。Anthropic的 Claude AI 模型产品负责人 Scott White 表示，公司的目标是消除人们在使用 AI 回答工作相关查询的方式与他们从事具体工作所用的工具之间的隔阂。他表示，将市场表现与单一产品发布联系起来“有点过度解读或反应过度了”，公司的 AI 模型正在帮助企业客户实现增长。(金十)

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) CEO Adam Back 表示，尽管比特币价格近期下跌至 63,000 美元左右，该公司仍计划通过与 Cantor Equity Partners I (CEPO) 的 SPAC 合并，最早于今年 4 月获得股东批准上市。BSTR 将以 30,000 枚比特币的资产负债表亮相，其中 25,000 枚由 Back 和创始股东提供，5,000 枚由早期投资者实物贡献。Back 认为当前较低的比特币价格反而有利于公司上市后以折扣价格积累更多比特币，他将近期比特币下跌归因于宏观经济不确定性而非监管问题。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，知情人士透露，Facebook 母公司 Meta 计划于 2026 年下半年重返稳定币领域，目前正寻求与第三方供应商合作以管理稳定币支付并实施新钱包功能。消息人士提到，Meta 已向多家第三方公司发出产品需求请求 (RFP)，其中支付巨头 Stripe 被视为可能的合作伙伴，该公司去年收购了稳定币专业公司 Bridge。

这将是 Meta 继2019 年尝试推出 Libra(后更名为 Diem) 后的第二次稳定币尝试。与之前不同，Meta 这次采取”保持距离”的策略，依靠第三方管理支付系统，以规避可能的监管风险。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，加密货币交易所 Kraken 宣布推出全球首个受监管的代币化股票永续合约交易服务。该产品面向 110 多个国家的非美国用户，支持标普 500、纳斯达克 100、苹果、英伟达、特斯拉和 SPDR 黄金 ETF 等代币化资产的 24/7 全天候交易，并提供高达 20 倍杠杆。

Kraken 表示，底层代币化股票由参考资产 1:1 完全抵押支持，即使在美国交易所关闭期间也能提供定价锚点。该公司计划在未来几个月内扩大产品线，加入更多代币化股票和 ETF。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 DLNews 报道，韩国检方指控一名 39 岁男子因秘密使用公司资金投资加密货币失败后，试图谋杀其商业伙伴。据报道，嫌疑人从中国在线卖家购买了禁用杀虫剂 methomyl，并将其添加到对方的冰拿铁中。受害者在首尔一家咖啡馆内饮用后立即昏迷，被送医后处于昏迷状态三天。该男子将面临谋杀未遂和违反韩国农药管理法的指控，案件将于 3月 10 日在首尔东部地方法院开庭审理。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据官方公告，币安宣布 Ondo 代币化证券产品现已上线币安 Alpha。用户可通过币安交易平台便捷地交易链上代币化证券产品，享受低至 0% 的交易手续费，并在限时期间免除 Gas 费。每次交易或持有 Ondo 代币化证券均可累积币安 Alpha 积分，用于解锁空投等专属活动。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据金十报道，美国白宫官员表示，美国总统特朗普根据第 122 条法令提出 15%关税税率的计划“并无改变”，何时改为 15%尚不明确。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 PRNewswire 报道，加密支付和稳定币基础设施提供商 MoonPay 宣布推出人工智能代理服务 MoonPay Agents，作为一个非托管软件层，该服务支持使用 MoonPay CLI（MoonPay 面向开发者的命令行界面）自主进行交易，用户通过 MoonPay 验证钱包并充值后，MoonPay Agents 即可代表用户进行数字资产的交易、兑换和转移。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 Globenewswire 报道，纳斯达克上市公司 Intchains Group 发布 ETH 持仓数据更新，披露截至 2月 23 日其财库 ETH 持仓量达到 9070 枚，总投资额达到 2370 万美元，平均购买均价 2611.1 美元，迄今已累计质押 2,600枚 ETH，其中 1,000枚 ETH 质押在 FalconX 平台上，1,600枚 ETH 质押在其去年斥资 130 万美元收购的 Goldshell 质押平台上。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，链上分析师 James Check 表示，多项技术与链上均值回归模型显示比特币正处于“教科书式筑底区间”，历史上这一阶段通常出现在价格恐慌性抛售之后，无论是技术指标还是链上估值模型，目前均已回落至类似 2018年 12 月和 2022年 6 月等历史性底部区域。虽然价格仍可能进一步下探，但真正考验多头的将是投资“时机”而非“价格”。James Check 总结称：“这就是比特币典型的去风险化结构。如果你在这个阶段都不选择积累比特币，那你准备等到什么时候？”

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金回落至 5140 美元/盎司下方，日内跌 1.68%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CNBC 报道，六名美国民主党参议员向商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格致信，强烈敦促禁止任何与个人死亡相关或密切相关的预测市场合约，称这类合约”存在危险的国家安全风险”。信中特别指出 Polymarket 平台近期提供的三个争议性合约：关于 NASA 航天器爆炸的预测、委内瑞拉领导人马杜罗被罢免的预测，以及乌克兰城镇被俄罗斯占领的预测。参议员们警告这些合约可能导致内幕交易，并通过经济奖励鼓励现实中的伤害事件发生。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，Cipher Digital（前身为 Cipher Mining）宣布战略转型，从比特币挖矿业务转向高性能计算（HPC）数据中心业务，并更名为 Cipher Digital。公司第四季度收入为 6000 万美元，低于分析师预期的 8440 万美元；调整后每股亏损 0.14 美元，亏损幅度超过预期的 0.06 美元。公司已与亚马逊 AWS 签署 15年 300 兆瓦租约，与 Fluidstack 和谷歌签署 10年 300 兆瓦租约，并通过三次债券发行融资 37.3 亿美元，用于建设 Barber Lake和 Black Pearl 数据中心项目。受业绩影响，公司股价盘前下跌约 5%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 CoinDesk 报道，Strategy 公司创始人 Michael Saylor 在最新采访中将比特币从高点下跌约 45%的情况比作苹果公司 2013 年的”低谷期”，强调每项成功的技术投资都必须经历类似调整。他指出，当前比特币回调已持续 137 天，但可能需要数年时间才能完全恢复，就像苹果公司曾经历 7 年才重获市场信心。Saylor 认为衍生品市场向美国监管市场迁移等结构性变化正在压缩波动性，将原本可能达 80%的跌幅限制在 40%-50%范围内。他同时驳斥了量子计算威胁和 Epstein 相关争议，称这些只是不断变化的恐慌叙事，不会对比特币网络构成实质性威胁。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，WisdomTree 宣布其代币化货币市场基金 WTGXX 获得 SEC 豁免许可，成为美国首个能够在监管框架内实现全天候交易和即时结算的注册代币化基金。这一突破性创新消除了传统市场 T+1 结算延迟，投资者可通过 USDC 稳定币实时进入收益型资产，大幅提升流动性和交易效率。该功能将首先通过 WisdomTree Connect 平台向机构投资者开放，未来可能扩展至零售投资者。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，据 Cointelegraph 报道，不丹推出由 Solana 支持的数字游民签证，投资 1 万美元至 TER 代币，支付 2800 美元，即可居留 36 个月。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，美联储古尔斯比：不能指望依靠生产效率的提高来降低通货膨胀率，也不能以此作为降低利率的理由。(金十)

撰文：Ada

一家估值数千亿美元的公司，想借几十亿美元盖房子。

贷款方说：不借。

理由很直接：你的商业模式还没验证，分析师预测你 2027 年中就可能烧光现金。拿什么还？

这不是某家创业公司的融资事故。这是 OpenAI 在 2025 年的真实遭遇。

据 The Information 的独家报道，OpenAI 曾派高管在全美考察选址，计划自建数据中心，试图融资数十亿美元启动建设。结果被贷款机构挡了回来。Tom’s Hardware 援引分析师判断称，OpenAI 最早可能在 2027 年中耗尽现金。

一年前，Sam Altman 站在白宫讲台旁边，宣布了星际之门计划：5000 亿美元，四年，和软银、Oracle 一起建全球最大的 AI 数据中心网络。特朗普称之为“史上最大的 AI 基础设施项目”。

一年后，这个合资企业没有组建团队，没有开发任何数据中心，三个合作方连谁负责什么都没谈拢。OpenAI 自己想建的也建不了。

于是，OpenAI 开始算账了。

5000 亿的梦，碎在了“谁来管”上

The Information 的报道还原了一个在聚光灯背后溃烂了整整一年的故事。

白宫发布会后几周，星际之门就陷入了瘫痪。没有人牵头，没有协调机制。OpenAI、Oracle、软银三方，在“谁来建、谁来管、钱怎么分”的问题上反复拉锯。

OpenAI 想自己建数据中心，这是它最初的执念。逻辑说得通：长期租算力太贵，只有自己建才能掌控命运。

但贷款机构不这么看。

一家半年烧掉 25 亿美元现金、全年预计烧 85 亿的公司，跑来说要借几十亿盖数据中心？贷款人要看的不是你的 PPT，是你的现金流。而 OpenAI 自己预计，最早 2029 年才能实现正向现金流。

这相当于一个还没开始赚钱的人，去银行申请建别墅的贷款，银行问的第一个问题就是，你拿什么还？他答不上来。

自建路线堵死了。OpenAI 被迫回到谈判桌，继续和星际之门的合作伙伴谈。

但谈判同样艰难。软银在德州有几个大型数据中心项目，OpenAI 想拿其中一个做自己的第一座设施。软银不同意，要保留控制权。OpenAI 的团队在 9 月和 10 月多次飞日本，和孙正义当面谈判。

最终的谈判结果是，OpenAI 签长期租约、控制设计；软银旗下的 SB Energy 负责开发和持有。

换句话说，OpenAI 从一个想当地主的人，变成了一个租客。

8000 亿美元蒸发了

如果说星际之门的内部混乱是一个暗伤，那接下来这个数字就是一次公开的自我修正。

据 CNBC 报道，OpenAI 将2030 年前的算力总支出目标下降为约 6000 亿美元，并附上了更清晰的时间表和收入预测。预计到 2030 年收入目标超过 2800 亿美元，消费端和企业端各占一半。

从 1.4 万亿砍到 6000 亿，降幅 57%。

官方说法是：“为更好地将支出与收入增长挂钩”。

真实含义是：投资人不买账了。

之前那个数字更像是一个梦想清单，6000 亿至少是一个可以建模的数字。但即便如此，要想 2030 年 收入超过 2800 亿，得连续五年年复合增长率超过 50%。谁能做这个担保？

OpenAI 2025 年的收入是 131 亿美元，烧掉了 80 亿。距离盈利还很远。公司自己预计要到 2029 年才能现金流转正。在此之前，累计亏损可能达到 1150 亿美元。

这就是梦醒的声音。

不是 Altman 不想花 1.4 万亿。是现实告诉他：你花不起。

账本撑不住梦想

为什么 OpenAI 不得不从造梦者变成算账的人？不是因为它犯了什么战略错误，而是因为三个冷硬的事实同时到来了。

第一，钱出去的速度远快于进来的速度。

OpenAI 2025 年上半年收入 43 亿美元，烧掉 25 亿现金。全年收入 131 亿，烧掉 80 亿。据 Fortune 援引投资者文件，公司预计亏损将逐年扩大，到 2028 年运营亏损可能高达 740 亿美元，直到 2029 或 2030 年才可能转正。累计亏损预计达 1150 亿美元。

OpenAI 现在的状态，是用十倍的速度花钱，但只有两倍的速度赚钱。数学上，这条线迟早会交叉，区别只是交叉在 2029 年还是永远不会。

第二，算力效率能不能抵消规模膨胀。虽然 OpenAI 的“算力利润率”（收入减去模型运行成本）从 2024 年 10 月的 52% 提升到了 2025 年 10 月的 70%。算法优化和硬件利用率在改善。但是，每次推出更大的模型、更烧算力的功能（比如视频生成），这些效率提升就会被吃掉。

第三，付费转化率卡住了。

ChatGPT 周活跃用户突破 9 亿。但据 Incremys 数据，付费转化率仅约 5%，超过 95% 的用户在免费层。OpenAI 已经开始在免费版测试广告。这件事本身就是一个信号当你开始向用户的注意力收费，说明已经触及到订阅模式的天花板了。

与此同时，竞争对手在用更少的钱抢走用户。据 Similarweb 数据，ChatGPT 全球流量份额一年内从 87% 降至约 65%。Google Gemini 靠 Android 默认集成和 Workspace 嵌入，从 5% 飙升至 21%，不是靠模型更强，是靠分发碾压。Anthropic 的 Claude 用 2% 的流量份额创造了最高的用户参与度（日均 34.7 分钟），走高端企业路线，烧钱速度是 OpenAI 的几分之一。

“ChatGPT 建立了这个品类，但当替代品出现后，用户自然会分散，”Apptopia 研究副总裁 Tom Grant 说。

而竞争对手用更少的钱做出同样的事。DeepSeek 用开源模型和极低成本搅动市场。Google 用分发碾压。Anthropic 用聚焦策略获取高价值客户。如果 AI 模型趋向于功能趋同，最终决定市场的不是谁的模型最强，而是谁的生态最深、成本最低。

OpenAI 正在尝试同时打赢三场战争：模型竞赛、基础设施竞赛、商业化竞赛，但历史上没有一家公司能同时在三条战线获胜。

Altman 的 Plan B

梦碎了，但 Altman 没有停下来。

他做了一件所有商业教科书都会推荐、但很少有造梦者愿意做的事：放弃执念，务实地活下去。

自建数据中心的梦放弃了。取而代之的策略是在星际之门的框架之外大量签约。和 Oracle 签每年 300 亿美元的算力采购协议，和 CoreWeave 加深合作，甚至找 AWS 和 Google Cloud 补缺口。芯片供应也在多元化，除了 Nvidia，引入 AMD 和初创公司 Cerebras。

OpenAI 的 CFO Sarah Friar 在达沃斯论坛上公开说，公司正在有意地通过合作伙伴来保护自己的资产负债表。

这句话放在一年前是不可想象的。那时候 Altman 谈的是万亿美元的基础设施承诺、10GW 的算力产能、改变人类命运的通用人工智能。现在他的 CFO 在谈“保护资产负债表”。

但 OpenAI 的融资规模依然惊人，最新一轮可能超过 1000 亿美元。据彭博社报道，OpenAI 正接近完成新一轮融资的首期，包含融资在内的公司整体估值可能超过 8500 亿美元。预计参投公司包括亚马逊（预计投资 500 亿美元）、软银（预计 300 亿美元）、Nvidia（200 亿美元）以及微软。

但注意这些投资者的身份，芯片供应商、云计算平台、以及要求 OpenAI 使用自家服务的战略投资者。这不是风投在押注一个梦想，更像是供应链上下游在锁定一个大客户。

以前投 OpenAI 是买彩票，现在投 OpenAI 是签供货合同，性质完全变了。

地心引力

让我们把镜头拉回星际之门。

一年前，那场白宫发布会的舞台上，Sam Altman 在舞台中央宣布了价值 5000 亿美元的“星际之门”计划。

一年后，这个计划里的合资企业吵成一锅粥。OpenAI 绕过了自己发起的合资框架，去和 Oracle 签了单独的协议。算力目标没达标，10GW 只完成了 7.5GW。支出预期从 1.4 万亿砍到 6000 亿。

这不是一个失败的故事。OpenAI 没有倒下，它还在融钱、还在增长，用户还在 9 亿以上。

但这是一个梦醒的故事。

从“要建世界上最大的数据中心帝国”到“先确保活着，然后用别人的钱、别人的基础设施来打仗”。从想当地主到当了租客。从造梦者变成了算账的人。

面对“星际之门”项目进展受阻，Elon Musk 在 X 上冷冷丢了一句：“Hardware is hard.”

这话虽然刻薄，但它指向了一个所有 AI 公司迟早要面对的现实，算力军备竞赛走到了这个阶段，真正的门槛不再是谁训练出了最强的模型。而是谁能在物理世界里，把千兆瓦的基础设施摆到位，同时还不把自己烧死。

Altman 选择了不把自己烧死。这可能是他做过的最不性感，但最正确的决定。

至于那个 5000 亿美元的星际之门梦，它没有死，但它已经不是一年前的那个东西了。它从一个改变人类命运的叙事，变成了一张需要逐行核对的资产负债表。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，Glassnode 数据显示，在比特币近期下跌过程中，有超过 40 万枚 BTC 在60,000至 70,000 美元区间被积累。该价格区间内的供应量从 1月 1 日的约 99.7 万枚增至目前的约 143 万枚，增幅达 43%，占非交易所流通供应量的 8%以上，形成密集的持币成本区。

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，市场消息：Meta Platforms(META.O) 与 AMD(AMD.O) 达成重磅协议，斥资数十亿美元采购人工智能设备。(金十)

深潮 TechFlow 消息，02 月 24 日，阿联酋最大银行之一 Emirates NBD（阿联酋国民银行） 的集团首席投资官 Maurice Gravier 在接受 CNBC 采访时表示，该行将比特币视为 “数字黄金”，正在探索将 BTC 纳入投资组合的可能性。不过，他指出，在当前市场波动持续的背景下，对比特币进行合理估值仍具有挑战性。他还表示，比特币的定位已从最初被视为替代货币，逐渐演变为一种价值储存工具。