深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据金十数据报道，美股开盘，道指开涨0.02%，标普500指数涨0.12%，纳指涨0.22%。特斯拉(TSLA.O)开跌3%，公司被多个投行下调评级，上周累跌近15%；稳定币第一股Circle(CRCL.K)延续上周涨势，涨超22%；VinFast(VFS.O)涨近10%，公司计划今年将全球交付车辆数量至少翻一番。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，背靠币安和 Tether 的稳定币专用网络 Plasma 于今晚九点开始的初始质押在 2 分钟内结束。最终的认购金额将根据存款金额和质押时间进行分配。其中，某巨鲸地址 0x790 开头地址质押了 5,000 万枚 USDC，占总质押份额的 20%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，去中心化预言机解决方案 Pyth Network 宣布支持 100 只全球最大 ETF 的实时价格数据，该 100 只 ETF 按照资产管理规模（AUM）计算，覆盖了来自 Blackrock、State Street 和 Vanguard 等金融机构管理的 8 万亿美元资产。

通过提供全球交易量最大的 ETF 的可靠实时定价，Pyth 进一步帮助开发者构建更复杂、更能精准的应用程序，涵盖交易系统、资金管理解决方案以等，进一步重塑市场数据经济，将传统资产轨道引入可编程金融。

据悉，Pyth Network 已支持 100+ 区块链并提供超过 1500+ 实时价格数据馈送，在「全球通用价格层」的愿景之下，Pyth Network 旨在实现万物价格皆上链，同时具备去中心化、及时、准确、安全、透明和低成本等优势，进一步成为推动全球金融体系变革的重要力量。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方公告，火币HTX已于6月9日上线SKATE/USDT、ANIME/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于6月9日21:00至6月16日21:00（UTC+8）启动SKATE、ANIME合约交易派对，总奖池高达20,000美元。
活动期间，用户完成报名，并参与SKATE/USDT、ANIME/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成SKATE/USDT、ANIME/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 SERAPH（SERAPH）。
  
Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据金十数据援引巴西环球报报道：巴西将提议对所有金融资产征收17.5%的所得税。
 

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，纳斯达克上市公司嘉楠科技宣布其首席执行官 Nangeng Zhang 和首席财务官 James Jin Cheng 已在公开市场增持公司股票，合计以每股 0.76 美元的平均价格认购了 817,268 股 ADS。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据分析师余烬监测，某巨鲸当前以 20 倍杠杆做多 1407 枚 BTC，仓位已增至约 1.51 亿美元，浮动盈利约 109 万美元。开仓价格为 107063 美元，清算价格为 101280 美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据 @lz_web3 的 Dune 面板 数据，6 月 8 日币安钱包单日链上交易量达到 125 亿美元，占主流加密钱包市场当日总交易量的 92.1%，创下历史新高。同时据@pandajackson42  数据，币安 Alpha 产品交易量也于同日突破纪录，达到 20.4 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Cointelegraph报道，Strategy于6月9日公告，公司在6月2日至6月8日期间通过其at-the-market(ATM)发行计划，成功销售了626,639股STRK优先股和432,679股STRF优先股，共筹集净资金1.122亿美元。值得注意的是，此次资金筹集完全来自优先股销售，公司未出售任何普通股(MSTR)。截至6月8日，公司Common ATM计划仍有186.31亿美元可供发行，STRK ATM计划有206.17亿美元可供发行，STRF ATM计划有20.05亿美元可供发行。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Cointelegraph报道，以太坊社区成员Eugenio Reggianini于6月9日提出一项新提案，旨在通过模块化架构和隐私增强技术(PETs)使以太坊网络符合欧盟《通用数据保护条例》(GDPR)，同时保持去中心化特性。

该提案建议将个人数据推向网络边缘(钱包和DApps)，采用链下存储和元数据擦除技术，并通过加密方式分割角色，从而将GDPR控制器职责集中在少数实体上。

技术路线图包括多种隐私保护方案，如proto-danksharding(EIP-4844)、零知识证明(zk-SNARKs)、全同态加密、可信执行环境(TEEs)等。提案还将以太坊网络分为执行层、共识层和数据可用性层，以更好地管理GDPR合规性。

该框架的成功将取决于社区采用度、开发者支持以及与欧盟监管机构的协调。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，Bitget 将在创新区上线 BSquared Network（B2）、Defi.app(HOME)、Resolv（RESOLV）。充值通道现已开放，交易通道将分别于 6 月 10 日 16:00、19:00 及 21:00（UTC+8）开放。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据CoinDesk报道，加密钱包基础设施公司 Turnkey 完成 3000 万美元 B 轮融资，Bain Capital Crypto 领投，Lightsped Faction 和 Galaxy Ventures 参投。Turnkey 由 Coinbase 前员工 Bryce Ferguson 和 Jack Kearney 共同创立，旨在帮助开发人员使用 API 构建用户友好的钱包，目前员工人数为 35 人。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，KULR科技公司CEO Michael Mo今日在社交媒体宣布，公司近期以约1300万美元（均价约107,861美元/枚）购入118.6枚比特币。截至2025年6月5日，KULR已累计持有920枚比特币，总投资约9100万美元，平均购入价格为98,760美元/枚。

Michael Mo同时表示，公司今年迄今的比特币投资收益率已达260%。作为一家专注于AI、机器人、能源和比特币领域的科技公司，KULR继续坚定执行其比特币储备战略。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据GlobeNewswire报道，纽交所上市公司BitMine Immersion Technologies(NYSE American: BMNR)宣布以近期股票发行所得资金在公开市场购入100枚比特币，正式启动其比特币储备策略。公司表示未来将持续增持比特币，作为长期投资与核心业务支柱。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 SKATE 永续合约，杠杆区间1-50倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据 Tether CEO发文表示，Tether宣布将开源其比特币挖矿操作系统(MOS)，旨在创造更公平的挖矿环境，缩小上市公司与小型参与者之间的差距。该系统采用点对点物联网架构，具备高度可扩展性和模块化特性，支持从单个Raspberry PI到监控数十万矿机的大型矿场部署。

MOS已内置多种插件，可监控并交互各类矿机、容器设备及电气设备，未来还将整合AI工具优化挖矿性能。开发者可为特定设备创建自定义插件并贡献代码。Tether CEO Paolo Ardoino表示，该项目将于2025年第四季度完成开源，目前团队正在编写文档和指南为公开发布做准备。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Binance公告，Seraph（SERAPH）已上线Alpha平台。自6月9日20:00（UTC+8）起，持有198点以上Alpha积分的用户可在Alpha Events页面申领61枚SERAPH空投，申领需在24小时内完成，且不扣除积分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，Strategy 于 6 月 2 日至 6 月 8 日期间购入 1,045 枚比特币，平均价格为 105,426 美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方页面显示，币安Alpha上线Seraph (SERAPH)。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据CoinDesk报道，区块链协议 OpenLedger 表示将投入 2500 万美元资助 AI 和 Web3 开发人员，这笔资金将在 OpenCircle 上提供，旨在帮助开发人员创建以人工智能为中心的协议。据悉，OpenLedger 在 2024 年的种子轮融资中筹集了 800 万美元，旨在成为“基于人工智能技术的主权数据区块链”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台转推披露，ProShares 和 Bitwise 已经向美 SEC 提交了追踪 Circle 股票的 ETF 申请，分别是：ProShares Ultra CRCL ETF 和 Bitwise CRCL Option Income Strategy ETF，目前交易代码待定，预计生效时间为 8 月 20 日。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，英国上市公司Anemoi International Ltd（股票代码：AMOI.L）于2025年6月9日宣布，公司已将约30%的现金储备投资于比特币，实施新的加密货币国库管理策略。

该公司董事会表示，这一修订后的国库策略与公司当前的核心业务完全互补，并预计在不久的将来会就公司的业务和国库策略发布更多公告。

TL;DR:

本研究分析了 Binance 四大Listing渠道——Alpha、IDO、Futures 和 Spot——的token生命周期表现，并跟踪其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的后续上线情况，重点考察了回报表现、listing节奏、赛道偏好及 FDV 区间。

表现回顾

• 大多数渠道的 14 天 FDV 中位数为负，反映出多数项目上线即为估值高点；

• Binance Alpha 表现最具爆发力（均值 220%），但波动性大；

• Binance IDO 有良好平衡的短期涨幅和较高转化率（至 Futures 和 Spot）；

• Binance Spot 短期表现最弱，或因成为早期投资人退出点；

• Bitget 和 Coinbase 在二级市场上表现亮眼，Bybit 和 Upbit 较为一般。

按 FDV 区间选择平台

• Binance Spot 偏好大市值项目（>$500M）；

• Alpha 主要支持 < $200M 的早期项目，适合试水；

• IDO 聚焦于 $70M–$200M 的中型项目；

• Bitget / Bybit 区间灵活，但更偏向有增长势能或大市值项目；

• Coinbase / Upbit 偏好合规性强、估值高的项目。

上币时间预期

• Alpha → Spot：平均约 60 天；

• IDO → Spot：平均约 17 天；

• Futures → Spot：平均仅 14 天；

• Futures 可能是最快捷的通道。

赛道偏好

• Alpha：偏好 Meme、AI；

• IDO：偏好 Infra、AI；

• Spot：覆盖 Infra、Meme、AI；

• Futures：更广泛，主打 Infra、AI、Meme；

• 项目方可以根据自身叙事方向选择合适的 listing 方式。

上币路径进阶

• Alpha → Futures：转化率 37.8%

• Alpha → Spot：转化率 12.2%

• IDO → Futures：转化率 66.7%

• IDO → Spot：转化率 23.8%

• 实现约 40% 的 FDV 上涨是进入下阶段平台的共性特征。

替代平台表现

• Bitget 是最具承接力的其他CEX，尤其对 Alpha/IDO 项目友好；

• Bybit 对 IDO 项目也有较高承接意愿；

• Coinbase / Upbit 上线项目极少，审核严格，周期较长。

本研究聚焦于 Binance 上线渠道（Alpha、社区普遍称作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中项目token的生命周期表现，并跟踪这些项目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的后续上线路径。分析内容涵盖 token 回报表现、上线时机、项目赛道偏好及估值分布（FDV dynamics），旨在为项目方提供战略性的 listing 路径建议，也为投资者建立基于数据的价格发现与交易策略评估框架。

术语解释：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分别指什么？

Binance Spot（现货）是币安最基础的交易平台，用户可按当前市价买入或卖出 token，一旦成交即完成资产交割，可自由持有、转账或出售。

Binance Futures（合约）提供 crypto 衍生品交易服务，用户可做多或做空，并使用杠杆放大收益或损失。

Binance IDO 是面向散户用户的公募渠道，用户通过质押 BNB 或完成 Binance 团队设定的 Alpha Quest 任务，参与新项目在 BNB 链上的代币发行，通常发生在 token 正式上线其他平台之前。

Binance Alpha 是 Binance 推出的项目发现平台，集成了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他链上 DEX，支持早期阶段具有增长潜力的项目，强调实验性与 token 多样性。

研究范围

交易所选择： 本研究跟踪的项目均最初在 Binance 系列渠道上线，其后续在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上线表现也纳入考察，这些平台是在 Binance 之后最常见的 CEX。

时间限制： 仅纳入 2025 年 2 月之后的上线事件。该时间点用于过滤过时的市场逻辑，更贴合当前的上线动态。

无论是对项目方还是投资人来说，理解上线路径都极其重要：

• 对项目方而言，不同平台的表现将直接影响资源投放和上线节奏安排；

• 对投资人来说，token 在不同平台的表现，是制定仓位管理、判断是否追高的重要依据。

价格发现

回报率

指标定义： 我们在本节衡量 token 上线后 14 天内 FDV 的涨跌幅，以评估不同平台的短期价格发现能力。我们以上线首日收盘价对应的 FDV 为基准，比较第 14 天内的最高 FDV。

从整体看，所有平台的 14 日 FDV 中位数均为负值，说明当前周期中，大多数项目上线即为估值高点。

• Binance Alpha：均值约 +77%，中位数为 -7.6%。大多数项目回报有限，但少数项目极度爆发，显示出 Alpha 的高波动特征。虽然表现分化，但下行空间有限，对项目方有曝光，对投资人则有不对称的收益结构。

• Binance IDO 与 Futures：中位数分别为 -16.3% 和 -21.7%，但均值为 +28% 和 -20%。说明大多数项目表现一般，但个别项目拉高了整体均值。Futures 表现较弱，主要由于多数项目在上线一段时间后才被添加，已过波动高峰。

• Binance Spot：中位数 -29.7%，均值 -20%。作为最具声望的平台，Spot 上线反而可能成为早期投资人的退出点，导致价格承压。

• Bitget 与 Coinbase：表现稳健，Bitget 中位数 -19.8%，均值约 21%；Coinbase 中位数 -7.7%，均值约 18%。两者在 Binance 上线后承接动能的能力较强。

• Bybit 与 Upbit：表现中规中矩，Bybit 中位数 -22.1%，均值 8.9%；Upbit 中位数 -24.6%，均值 -5%。Upbit 上线通常较晚，项目热度已退，表现偏弱。

冲高幅度

指标定义： 本节衡量代币在上线后 14 天内的最高 FDV 与上线 FDV 的比例，用于评估各平台提供的短期向上潜力。

该指标帮助投资者判断 token 上线初期的上涨潜力，同时也为项目方提供参考，了解市场需求、抛压强度及各平台在价格发现上的能力。

• Binance Alpha：平均冲高幅度达 220%，中位数为 19.7%。部分项目仅有小幅波动，但也有不少项目在上线后迎来剧烈拉升，展现出 Alpha 较强的短期投机性及价格发现能力，是所有平台中上涨潜力最强的渠道。

• Binance IDO：平均冲高约 75%，中位数为 11.5%。多数项目上线后有不错的炒作。

• Binance Futures：平均冲高 27%，中位数仅 4.1%。有一定流量导入，对价格推动有一定作用，并且是不错的辅助曝光平台。

• Binance Spot：表现不尽人意，平均冲高仅 15%，中位数 0.9%。因市场预期已兑现，项目上线即遭遇强抛压。

• Coinbase：平均冲高 60%，中位数为 21.1%。在所有 CEX 中催化效果最强，主要受益于美国用户基础，但是上币频率低。

• Bybit / Bitget：平均冲高 70–80%，中位数均在 20%左右，投机氛围浓厚，短线波动明显，算是非常不错的上币选择。

• Upbit：平均冲高 35%，中位数为 0%。交易深度较弱，用户热情也相对有限。

上市时的 FDV 分布

本节从当前各平台上线项目的 FDV 分布出发，为项目方提供路径规划建议。不同估值阶段的项目适合不同的上线渠道，了解平台的 FDV 接受区间，有助于团队更精准地匹配上线节奏与平台策略。

• Binance Spot：超过 60% 的项目 FDV 高于 5 亿美元，明显偏好大市值项目。平台对项目体量、投资机构背景有较高要求，更适合估值已具规模的成熟项目。

• Binance Alpha：覆盖区间广，FDV 多集中在 2 亿美元以下。符合 Alpha “实验场”定位，适合估值偏早期但具备潜力的项目。

• Binance Futures：超过一半的项目 FDV 超过 5 亿美元，但在 7000 万– 5 亿美元区间也有一定分布。Futures 更像是对已上市项目的跟进渠道，适合估值已相对稳固的项目。

• Binance IDO：FDV 多集中在 7000 万– 2 亿美元之间，表明其偏好中市值项目。适合在产品、社区和策略准备充分后进行的公开发行。

• Bitget：覆盖从 3000 万以下到 5 亿以上的完整估值区间，集中分布在 7000 万–2 亿美元和 5 亿美元以上。说明平台接受度高，但更偏好已有热度或机构背书的中大盘项目。

• Bybit：接近一半项目 FDV 高于 5 亿美元，且 7000 万– 2 亿美元区间也有良好覆盖。具备承接短期热度和推动中市值项目的双重能力。

• Coinbase：项目 FDV 几乎全部高于 5 亿美元，体现其合规门槛与高市值偏好，平台更适合已经成熟、合规性强的项目。

• Upbit：上线项目全部高于 2 亿美元，且大多数超出 5 亿美元门槛。说明韩国市场对市值要求高，更适合作为后期补充渠道。

平台的赛道偏好

项目方需要了解不同平台在赛道选择上的偏好差异。以下分析仅聚焦于 Binance 四大渠道在赛道维度的分布情况。

此外，不同渠道的上线项目总数也反映了上线难度。通常项目越少的平台，其筛选标准也越严格。

• Binance Spot： 上线项目约 50 个

• Binance Futures： 上线项目约 90 个

• Binance Alpha： 上线项目约 80 个

• Binance IDO： 上线项目约 20 个

Binance IDO：

• 偏好 Infra（7 项）和 AI（6 项）。

• 垂类分布集中，仅涵盖 6 个赛道。

• 明显聚焦技术底层和新兴应用场景，优先支持基础设施类和 AI 项目。

Binance Spot：

• 偏好 Infra（18 项）、Meme（8 项）和 AI（8 项）。

• 同时覆盖 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多个小类。

• 垂类分布最均衡，但基础设施类项目仍占据主导地位。

Binance Futures：

• 是上线项目最多的平台，涵盖 35 个 Infra 和 21 个 AI 项目。

• Meme（14）和 DeFi（8）占比也不低。

• 赛道覆盖广，偏好市场活跃、具叙事驱动的项目。

Binance Alpha：

• 以 Meme（25）和 AI（20）为主，突出投机叙事和实验性主题。

• Infra 项目数量为 10 个，此外还包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。

• Alpha 是偏好炒作型和概念型项目的试验场。

小结：

• 项目方需根据各平台垂类偏好调整产品定位与市场叙事。

• AI 项目是四大渠道均支持的热门赛道。

• Meme 项目在 Alpha 占据主导地位，在 Spot 和 Futures 也有不错覆盖。

• Infra 项目是除 Alpha 外最具包容性的核心赛道。

上市路径分析

许多项目方都会问一个关键问题：Alpha 或 IDO 能否成为进入 Binance Spot 的跳板？我们来看数据说话：

• Alpha → Futures：转化率为 37.8%（31/82），是一个较为有效的前置渠道。

• Alpha → Spot：转化率仅 12.2%（10/82），整体较低。

• IDO → Futures：转化率最高，达到 66.7%（14/21）。

• IDO → Spot：转化率为 23.8%（5/21），优于 Alpha。

Alpha 更适合作为早期试水渠道，超过三成项目成功进入 Futures，但要晋升 Spot，依然需要较强的基本面与市场表现。相比之下，IDO 项目在品牌认知和社区基础上更扎实，具备更高的晋升潜力。项目方应将 Alpha 和 IDO 视为进入 Binance 体系的起点，而非终点。

项目表现门槛

那些成功从 Alpha / IDO 晋升至 Binance Spot 的项目，在早期阶段表现如何？有没有可借鉴的规律？

• Alpha → Spot：项目在 Alpha 阶段的 14 天冲高中位数仅为 5.2%，远低于其他路径的 30–50%，但其均值高达 113.5%，为所有路径中最高。说明项目表现分化极大，部分项目具备极强爆发力，但大多数涨幅有限。Binance Spot 上线并不完全依赖市场炒作，更看重产品质量与用户数据等硬指标。

• Alpha → Futures 与两个 IDO 路径（→ Spot 和 → Futures）在 14 天冲高中位数都较为集中，约为 30–45%，均值则介于 51%–105% 之间，表现稳定。

整体来看，若项目在前置平台上线后能在两周内实现 约 40–50% 的 FDV 冲高，就更有可能获得 Futures 或 Spot 的进一步青睐。这可以作为项目方评估后续上市潜力的参考标准。

等待时长

项目方还需设定合理预期：从 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多长时间？若缺乏清晰的时间规划，可能导致错失市场窗口或失去社区关注。

• Alpha → Spot：平均等待约 60 天，部分项目甚至超过 120 天。整体分布较广，说明该路径不具备可预测性，更适合作为探索阶段的平台，而非直接通向 Spot 的跳板。

• Alpha → Futures：平均仅需 30 天，节奏明显快于 Spot，具备更强的市场响应效率。

• IDO → Spot 与 IDO → Futures：平均等待时间均为 17 天，大多数项目可在上线后 1 个月内完成。得益于其强社区动员和统一节奏安排，IDO 项目在后续路径上节奏相对可控。

• Futures → Spot：为所有路径中最快，平均仅 14 天，且时间分布高度集中。

若团队目标是快速实现 Binance Spot 上市，Futures 是当前观察到最具确定性的中转路径。

替代路径：进军其他 CEX

并非所有项目都将 Binance Spot 作为唯一目标。越来越多的项目在 Alpha 或 IDO 后转向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平台。部分平台反应迅速、流动性可观，成为实际替代选项。

上市数量

项目在 Alpha 或 IDO 后，究竟有多少顺利进入其他主流 CEX？

• Alpha → Bitget：上线率为 34.1%（28/82），遥遥领先。Bybit 为 17.1%（14/82），Coinbase 为 6%（6/82），Upbit 仅上线 2 个相关项目。

Bitget 对 Alpha 项目接受度最高，可能由于其对新兴项目的开放态度以及较灵活的上线门槛。Bybit 也对 Alpha 项目展现出一定兴趣。

• IDO → Bitget 和 Bybit：上线率分别为 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 为 9%，Coinbase 无记录。

相比 Alpha，IDO 项目在其他平台更具吸引力，可能与其更强的品牌建设和社区势能有关。Bitget 和 Bybit 对 IDO 项目的承接能力也更强，是值得项目方重点考虑的延伸路径。

上市等待时间

项目从 Alpha 或 IDO 上线 Binance 后，通常需要多长时间才能在主流 CEX 跟进上线？

• Bitget：Alpha 项目平均约 14 天，IDO 项目更快，仅 13 天。不少 IDO 项目在 TGE 当天同步上线。

• Bybit：Alpha 项目约 13 天，IDO 同样在 TGE 当天上线。

• Coinbase：仅上线 Alpha 项目，平均约 29 天。

• Upbit： 仅上线 IDO 项目，平均约 31 天。

Bitget 和 Bybit 节奏较快，适合快节奏上线；Coinbase 和 Upbit 节奏偏慢，需配合本地合规和社区节奏。

其他 CEX 的价格发现能力

下图为 Alpha 和 IDO 项目在各 CEX 上线后的 14 天平均涨幅：

• Bitget：Alpha 项目回报 41.8%，IDO 项目 29.2%，表现最优。

• Bybit：Alpha 项目为 -2.3%，IDO 项目为 25.2%，更偏好 IDO。

• Coinbase 和 Upbit：样本项目分别为 6 和 4 个，统计偏差较大，不具代表性。

Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 项目方面表现稳定，是项目方规划 TGE 路线时的重要考虑平台。

结论

整体而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 内部不错的前置平台：

• Alpha 更像是实验场，进入门槛低，适合早期项目曝光；

• IDO 则具有更强的品牌背书，Futures 和 Spot 的转化率也更高。

但 Spot 转化仍较稀缺：Alpha 项目最终晋升比例仅约 12%，IDO 也仅为 24%。项目方需做好节奏管理：

• Alpha → Spot 平均等待约 60 天，

• IDO → Spot 为 17 天，

• Futures → Spot 最快，仅需 14 天。

此外，不同平台对项目 FDV 的偏好也释放出关键信号：

• Spot 偏向于估值高于 $500M 的大盘项目；

• Alpha 主要接纳估值低于 $200M 的早期项目；

• IDO 多集中在 $70M–$200M 区间，适合有明确准备的中型项目。

项目方应根据自身估值阶段选择合适渠道，以匹配流动性预期与市场节奏。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据加密货币分析师Ali最新推文，比特币已成功突破关键阻力位，短期内有望达到108,300美元，甚至挑战110,000美元大关。

分析师此前表示，投资者应等待价格持续稳定在106,900美元以上，才能确认看涨趋势。若无法站稳该价位，比特币可能回落至105,000美元或更低的103,500美元支撑位。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Bitcoin Magazine报道，日本时尚品牌ANAP宣布计划在2025年8月前购买并长期持有超过1000枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸 以 40 倍杠杆开设比特币空头仓位，价值约 6500 万美元，之前盈利约 758 万美元；另一巨鲸以 35 倍杠杆开设比特币空头仓位，价值约 4300 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据The Block报道，Bernstein分析师认为以太坊正处于关键转折点，随着加密行业从投机转向真正的金融创新。虽然比特币ETF在美国取得巨大成功，资产管理规模已超过1200亿美元，但以太坊ETF相对较小，仅有90亿美元。

分析师Gautam Chhugani指出，以太坊的价值在于其作为去中心化计算机的地位，支持稳定币和资产代币化等关键应用。近20天内，以太坊ETF流入资金达8.15亿美元，年初至今净流入转为正值，达6.58亿美元。

Visa、Mastercard和Stripe等支付巨头正在开发稳定币策略，而Coinbase和Robinhood等加密公司也在推动区块链金融应用的发展。Bernstein预测比特币本轮周期有望达到20万美元，但强调以太坊等基础区块链资产正从”无用的零售投机”转变为”有用的金融创新”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方消息，澳大利亚执法部门于2025年6月5-6日展开联合行动，成功捣毁一个位于昆士兰州的大型洗钱组织，逮捕四名嫌疑人。该组织涉嫌通过一家安全公司的装甲运输部门，将约1.9亿澳元（约1.25亿美元）的犯罪所得转化为加密货币。

调查显示，该组织利用复杂的银行账户网络、企业、快递和加密货币账户，在18个月内洗白数百万非法资金。警方已冻结价值约2100万澳元的资产，包括17处房产、银行账户和车辆。

此次行动由澳大利亚联邦警察领导，联合昆士兰警方、边境部队、犯罪情报委员会、金融情报机构和税务局等多部门参与。调查仍在进行中，不排除进一步逮捕的可能性。

随着稳定币发行商巨头 Circle 在纽交所敲钟上市，“稳定币热”在金融界进一步延续。

越来越多的人开始对稳定币感兴趣，一些传统产业中本就与稳定币有着一定关联的企业更是感想颇多。

上周末，企业跨境支付平台 Airwallex（空中云汇）的创始人兼 CEO Jack Zhang 在推特上抨击稳定币，称相较于传统支付而言，稳定币没啥优势。

此番言论一出立刻引发诸多讨论，一起来看看怎么回事。

稳定币无用论

6 月 7 日，Jack Zhang 在一条 Thread 中质疑稳定币在跨境支付中降低外汇费用的能力，称：对于美元（USD）到欧元（EUR）的交易，稳定币的转换成本高于传统市场。

因为传统支付在 G10 国家的货币（如 USD/EUR）交易中费用低至 0.01% 以下，且能实时处理。

光对比费用和效率还不够，Jack Zhang 继续喷到：过去 15 年，自己没看到加密货币包括稳定币有什么实际价值，压根比不上 AI 那种日常投入的实用工具。对于稳定币在拉美的用例，他觉得那只是一种“监管套利”。

 

自诩不输稳定币，空中云汇什么来头？

如果你了解空中云汇，那么也许就不会对 Jack Zhang 的此番言论感到意外。

空中云汇（Airwallex）是一家成立于 2015 年的跨境支付平台，总部位于新加坡。专门帮企业搞定低成本高效率的跨境支付。

创始人兼 CEO Jack Zhang 出生于中国，青少年时期移居澳大利亚墨尔本，创立空中云汇的灵感来源于他自己开咖啡店时被高额的外汇费用坑过，所以决定自己搞个跨境支付平台。

空中云汇的优势，可以用“合规+资金”来概括。

在中、美、欧以及拉丁美洲等全球主要市场都持有合规牌照。同时空中云汇会利用一个集中管理的资金体系，也就是常说的“资金池”来优化资金流动。

具体而言，空中云汇将所有用户的资金集中管理，当发生跨境汇款时，并不通过银行直接结汇，而是通过空中云汇自己的资金池统一调度。在整个链条中，空中云汇扮演的是一个中间角色，把客户的资金“池”在一起，靠规模效应和内部优化来压低费用，做出自身低成本高效率跨境支付的优势。

2025 年 5 月，空中云汇以 62 亿美元估值完成 3 亿美元融资，融资总额超过 12 亿美元，投资方涵盖多家养老基金，Visa Ventures 也作为战略投资者也参与融资。从公开信息看，空中云汇 2025 年 3 月年化收入达到 7.2 亿美元。资金池模式确实帮它在跨境支付市场占了一席之地，成功吸引了大量客户的支付需求。全球年处理交易金额超过 1300 亿美元。

十年时间在全球支付领域占有一席之地，获得巨额融资的空中云汇无疑是 Web2 支付中的独角兽，作为传统支付的既得利者，对于稳定币对传统支付造成冲击这点，难免有一种“正规军看不上野路子”的感觉。

加密人怎么说？

Jack Zhang 对于稳定币的否定态度明确，言辞也有些不留情面。如此言论引起众人不满，加密圈纷纷开怼。

Huma Finance Co-Founder Richard Liu：你没意识到支付体系的根本问题

别自欺欺人地以为你们（空中云汇）已经把外汇成本削减到极限了。你的客户仍然在为费用和高限制买单，根本问题在于你们依靠的还是老旧且充满掠夺性的银行系统。

Danny @agintender：何不食肉糜

之所以你认为稳定币的转换成本高于传统法币只是因为你只看到是转账便利且没有限制的地区。对于那些国家有严格外汇管制的地区的人来说，稳定币往往是唯一可行的选择。

我想我们服务的客户群体完全不同——你的客户感受不到这种痛点，可能还讨厌我们的方式；而我的客户享受不起那种“奢侈”，别无选择，只能依赖稳定币。

heliuslabs CEO mert：你也挺烂

你们平台的资金流转效率也挺烂的，所以我更喜欢加密货币了。

Mask Network CEO @suji_yan：呵呵……

你们公司在十秒内转账 1000 万美元试试看呢 :）？

Wublockchain 主编 Colin Wu：稳定币更方便，既得利者的壁垒迟早被拆除

推特用户 Earning Artist：Jack 自己是站在自己最强护城河“合规”的角度来谈这事。

推特用户 加密韦陀 @thecryptoskanda: 屁股决定脑袋。

Simon Taylor： 稳定币的魅力在速度和透明度，Jack 光拿着费用说事就太狭隘了。

空中云汇真的更便宜高效吗？

Jack Zhang 开篇就以成本对比的方式来证明稳定币没有优势。然而他提到的场景也仅限于“G10 国家的 B2B 跨境支付”。在全世界范围内更广阔的支付细分领域，空中云汇并不能一应全收。而对于个人用户或不发达地区的更多受众来说，根本享受不到空中云汇所谓快速便宜的服务。

推特用户 @rachzoooo 提到：空中云汇的资金池运营模式类似于 Wise，通过在各地设立本地实体和账户，利用本地支付轨道处理交易，使资金无需真正“跨境”。这让空中云汇能提供比昂贵且缓慢的 SWIFT 更快速、更便宜的转账服务。

在 a16z 的一篇报告《How stablecoins will eat payment,and what happens next》中，指出稳定币也确实比 ACH 等本地路径更高效，同时提供近乎即时的全球结算、24/7 的可用性以及极低的成本。

小结

稳定币到底有没有用，站在不同视角自然会有截然不同的看法。

在发达地区，支付系统已经足够完善，自然没有太多稳定币发挥的空间。然而当前稳定币服务的主要用户也不是发达主流国家，拉美、非洲地区的用户对稳定币的需求正在持续增长。

靠传统支付体系吃香喝辣，站在自己的舒适圈中高谈阔论，不愿正视稳定币在新兴市场的真实需求。作为既得利者的 Jack Zhang 站在成熟的金融支付体系内向外进攻的行为也被众人评价为“屁股决定脑袋”的做派。

视角向外看，这场争论也是传统金融和加密交锋的缩影：Jack 站队传统，加密圈押注未来，站在不同的立场看貌似没有绝对的谁对谁错。GENIUS 法案给予稳定币 M1 地位，Circle 上市后的接连 fomo 也已经表现出市场对稳定币足够的信心。随着稳定币持续扩张，加密与传统金融支付更多的摩擦与融合还在路上。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方消息，LBank已于2025年6月9日15:20（SGT）首发上线The Innovation Game（TIG），并开放TIG/USDT交易对。充币业务已于2025年6月9日15:20（SGT）开放，提币业务将于6月10日15:00（SGT）开放。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某聪明钱 3 小时前卖出了 277 个WBTC（约2929万美元），盈利236万美元。过去一年，该交易员进行了 5 次 WBTC 交易，其中 4 次盈利，总利润为 3470 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据分析师余烬监测，一巨鲸过去一小时从Bybit提取1000万美元USDC并转入HyperLiquid，使用20倍杠杆开设BTC多头仓位，目前已建仓总额达8453万美元，开仓均价为106,767美元，清算价为95,343美元，仓位仍在持续增加。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于6月9日19:00 (GMT+8) 开放FB的充币服务。FB/USDT现货交易将于6月10日10:00 (GMT+8)开放。FB的提币服务将于6月12日10:00 (GMT+8) 开放。同时，火币杠杆将于6月10日10:00 (GMT+8)新增FB/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Fractal Bitcoin 是唯一直接基于 Bitcoin Core 代码、通过递归方式扩展无限层级的比特币扩容方案。它实现了近乎无限的可扩展性，并与比特币原链无缝集成，使比特币能够支持互联网级应用，同时严格遵循比特币核心原则。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，全球领先的Web3钱包Bitget Wallet联合Bluefin发起链上交互活动，完成任务即可瓜分价值$50,000 BLUE奖励，活动将于6月9日16:00正式开启，持续至6月23日16:00。

Bluefin是基于Sui链构建的去中心化永续合约协议，支持高达20倍杠杆交易，其子产品AlphaLend为非托管借贷平台，面向用户提供安全透明的链上交互体验。

本次活动覆盖社交互动、流动性添加及借贷等任务，鼓励用户全面参与Bluefin生态，提升链上活跃度与使用深度。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Fortune报道，OpenAI联合创始人Sam Altman创办的公司Tools for Humanity宣布将其虹膜识别身份验证技术Orb设备正式引入英国。从本周开始，伦敦居民可以使用这种球形扫描设备验证身份，未来几个月内服务将扩展至曼彻斯特、伯明翰等多个城市。该技术通过扫描虹膜创建名为”World ID”的数字凭证，旨在证明用户是真实人类而非AI。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，HTX行情显示，BTC突破107000美元，现报107200美元，24小时涨幅为1.9%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建的钱包向 HyperLiquid 存入 550 万美元 USDC，并以 20 倍杠杆开设了 BTC 做多仓位。目前，该仓位的价值已超过 5365 万美元。

原创 Wenser，Odaily星球日报

谁也没想到，在短短的2周时间内，曾经开出10亿美元级别仓位的“传奇交易员”、加密巨鲸 James Wynn 就已沦落到满盘皆输、只能开出数百美元的蚂蚁仓的地步。此前，其曾发长文自白，痛陈自己是如何从“狂赚1亿美元”到输到浑身精光，以自身为反面案例向市场大众揭秘了“贪婪”二字的可怕。

这篇文章，Odaily星球日报将结合 James Wynn 近期操作及本人发言深扒其人其事，且一探“James Wynn 是否为 Hyperliquid 平台白手套”的背后疑云。

机关算尽太贪婪，反误了James“链上性命”

6月6日凌晨，James Wynn 多单仓位再次被强平，爆仓损失达 155.38 枚比特币，按当时市值约合 1614 万美元。从链上数据可见，该爆仓发生于 BTC-USDT 合约价格大幅下跌期间，清算价格约为 103,981 美元。本轮强平可能与市场短期剧烈波动相关。

或许是这次爆仓终于成了“压倒骆驼的最后一根稻草”，当日上午，James Wynn 发布了一篇长文自白，对自己的成名史以及现状进行了首次公开分享——

我从今年三月份刚开始参与永续合约交易，之前从没正经交易过，最多就炒炒 Meme 币（此前曾因在 60 万市值时发现 PEPE 并赚取 8 位数利润闻名）。曾在短短一个月时间内将 300 万美元滚仓到 1 个亿，然后在 HyperLiquid 上一周亏光。

当时只是自己瞎玩，但链上数据公开，几十万人围观自己账户暴涨暴跌，索性就放飞自我了。

后来事情逐渐失控。

自己明白这本质上就是在赌博，既想挽回亏损，也怕被人嘲笑“赚 1 亿都保不住”，所以越陷越深。

屏幕上跳动的数字变成虚拟游戏，贪婪彻底占了上风。

看完之后，无限唏嘘。此前其曾多次发文表示将告别合约市场，但随后便食言而肥，重新回到合约赌桌上，而随着市场行情随着突破新高后回调，又因特朗普出尔反尔、朝令夕改的政策及发言立场而震荡波动，James Wynn 和加密市场上的加密交易员一样，成为了“币圈大舞台”上任人宰割的鱼肉。

果然，这一次的“幡然醒悟”也并没有持续多久，当天，James 再次发文表示，在接下来的几天里，自己将搜刮一些老钱包里的小额资产，看看能找到什么可用的资产，不能就这样空手而归。言词之间，满含对东山再起、卷土重来的渴望。

巨鲸重新归来，摇身一变成蚂蚁仓

6月7日，James Wynn 将链上地址的资金全部清仓，将累计191万美元的剩余资产转入了3个 CEX，其中 Kucoin 150 万，MEXC 33.5 万，Gate 7.5 万。

就在不少人以为他这次“金盆洗手”是来真的的时候，他随后的操作还是暴露了自己的不甘心，让人很难不感叹一句：“江山易改本性难移”。

6月8日，James Wynn以468.62美元作为本金，再次开启40倍杠杆做多比特币，开仓价 105,537.5 美元，清算价 104,190 美元，持仓名义价值仅为18,737.66 美元。其表示，自己已押上全部身家。

《繁花》里面，历经千帆的爷叔曾经对宝总说过：“纽约的帝国大厦晓得伐？从底下跑到屋顶，要一个钟头；从屋顶跳下来，只要 8.8 秒；这就是股票。想从股票上赚钱，先要学会输。”

爷叔の劝诫

相较于股市，加密市场的残酷度尤甚。如果有人问：“从狂赚 8 位数的加密巨鲸，跌落到身无分文的落魄交易员需要多久？”

或许 James Wynn可以告诉他答案——从曾经开出10亿美元级别的BTC多单，到“押上全部身家”的蚂蚁仓，从5月8日到6月8日，正好整一个月。

6月8日下午，据 Onchain Lens监测，James Wynn 已平仓 40 倍比特币多单，亏损约 70.71 美元。随后，尽管该多单金额较小，但其亏损还迎来了进一步的“扩大”——据 Lookonchain监测，其亏损金额增加至 113.55 美元。

相信包括我在内的很多人都很难拥有如此对比鲜明的体验：一周之前，你还是叱咤江湖、搅动加密风云的巨鲸，仓位价值动辄数千万美元乃至数亿美元，你甚至放出豪言：“1亿美元根本不是大钱，连超级游艇都买不到”；而短短的一周之后，你搜刮了无数个老钱包之后，加上自己推荐返佣的奖励金，才拿到数百美元去开单。

贪婪的下场，惨痛如斯；但赌博的刺激，却又远远不止于此。

而在 James 阶段性地走入穷途末路之后，围绕其人身上“ James Wynn 到底是不是 Hyperliquid 的白手套？”、“James Wynn 是否在通过 Hyperliquid 对冲洗钱？”、“James Wynn 是不是 Hyperliquid 平台造出来的神，实际上根本没有这么一个人？”等曾经甚嚣尘上的疑问，或许也算是有了答案。

James Wynn 与 Hyperliquid：只有赌场和赌客的关系，仅此而已

James Wynn 的身份疑云

此前，因被 James Wynn 指名道姓地点操，称其针对他开单进行狩猎活动，并号召捐款对抗“阴谋做市商”，Wintermute 创始人wishful_cynic一度成为矛头对象。后续，其发文表示，“总的来说，我认为‘wynn’只是一场执行得很出色的 HL（Hyperliquid）营销活动，干得漂亮。他很优秀。他的推文也很棒。”并 @JamesWynnReal，他还提到：“事实上，James Wynn 平均三条推特帖子就会提及一次 Hyperliquid，并不断强调去中心化、反腐败、反操纵，并模糊提及其他中心化交易所的未证实的‘封禁账户’丑闻。从传播角度而言，James Wynn 获取了今年以来加密市场的最大成功。”

但很快，James Wynn 的发言将这一“阴谋论”粉碎了。

James澄清：曾两次联系HyperLiquid寻求合作遭拒，期待CZ的暗池击败HP

James Wynn 后续发文表示：“我曾两次主动联系 HyperLiquid，希望能就我为他们带来的关注达成某种合作协议。尽管他们表示感谢，但他们不与任何人达成此类协议。这也说得通，毕竟他们的平台是去中心化的，不像传统交易所那样运作。我通过他们的平台推荐返佣赚了 3.4 万美元。考虑到我带来的注册人数和交易量，这个数额非常低。他们的推荐机制很烂，其他平台好得多。”言辞之间，确实不太像是 Hyperliquid 平台的“托儿”，尽管该平台受益于市场情况而创下交易量新高，HYPE代币此前市值一度力压风头正劲的 SUI，跃升至加密货币排行榜第11位。

此外，James 还毫不掩饰地奉承了一把 CZ，他提到：“在我看来，当 CZ 推出暗池型永续合约 DEX 时，HyperLiquid 将被终结。CZ 拥有资金、资源和团队，能打造出前所未有的产品。看看他在币安上做出的成绩就知道了。我希望这能促使 HyperLiquid 做出改进，否则很快就会被更强的竞争对手超越。”关于 CZ 提及的暗池，详见《一文解析CZ眼中的合约赛道破局点——暗池》一文介绍。

值得一提的是，Wintermute 创始人wishful_cynic针对暗池的观点不无讽刺，他认为：“具有讽刺意味的是，我们从 FTX+ Alameda 的实例中认识到内部做市商黑盒是糟糕的，链上 DEX 是未来，（而走到现在，很多人认为，）最成功的 DEX 正在运行的机制反而是……内部做市商黑箱。”

另一焦点：Hyperliquid 成洗钱平台？尚无官方定论

与此同时，正如 Wintermute 创始人提到的那样，“Hyperliquid 是否为洗钱提供对冲或对敲方便”也成为不少人关注的焦点。

Web3 安全公司 Salus 创始人 Mirror Tang 此前曾发文表示，自今年 3 月以来，中国执法机关已侦破 3 起利用 Hyperliquid 进行加密货币洗钱的案件。犯罪手法主要为利用 Hyperliquid 的高杠杆爆仓机制，在该平台制造爆仓损失的同时，于中心化交易所反向建仓获利，从而完成非法资金的对冲洗净。他强调，该策略与 Hyperliquid 用户 James Wynn 的交易路径高度相似。

截至目前，该事件尚无官方定论，Odaily星球日报也将继续追踪后续走向。

结语：一念天堂，一念地狱，盈利记得出本，切忌高频交易

回看James Wynn 这跌宕起伏的一个月，从无人在意，到喊单Meme币 moonpig 市值突破1亿，再到大额多单盈利，再到追涨杀跌，落得一场空，真算得上是一出“加密小剧场”。至于今后，目前来看，他再求翻身极难。

而在 James 本人的一念天堂、一念地狱之间，比特币先是突破新高，又在近几日下跌至10万美元附近。

或许 James Wynn 是在用自己的亲身经历告诉我们加密市场一条颠扑不破的真理：盈利记得出本，切忌高频交易。

作者：Frank，PANews

2025年上半年，加密货币世界一个相对低调的赛道——真实世界资产（RWA）代币化——迎来了令人瞩目的爆发式增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已飙升至233.9亿美元（不包含稳定币），较年初的157亿美元大幅跃升48.9%。这一增长背后，私人信贷（占比约58%）和美国国债（占比约31.2%）构成了市场的绝对双核，两者合计占据了近九成的份额。

然而，这份亮眼成绩单的背后，却隐藏着资产类别高度集中、流通性受限、透明度存疑以及与加密原生生态关联度不高等深层次问题，RWA距离成为真正的“主流赛道”仍有长路要走。

私人信贷+美国国债占九成市场

私人信贷成为RWA市场当中最热门的资产类型，总计规模达到了135亿美元，占比约为57.7%

其中Figure以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。Figure是一家区块链金融技术服务平台，目前主营的业务内容为房屋净值信贷额度（HELOC），最高允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。据其官方的数据表示，目前HELOC已成为全美第一的非银行房屋净值信用额度，总计提供了超过150亿美元的信用额度贷款。

不过，与其他RWA普遍发行在广义的公链上不同，Figure采用的Provenance区块链是一个公共但有权限的L1区块链。这种类似于联盟链的设计一方面让Figure的RWA资产可以更好管理，另一方面也阻断了这类资产在市场上广泛流通的可能。因此，Figure的RWA发行资产虽然达到了100亿美元以上，但实际上与加密市场的关联度并不高，这些资产主要是以抵押票据的形式上链而已，截至目前这部分市场份额并不具备交易流通的属性。以常规对RWA资产的定义来看，Figure的RWA资产属于一种非典型的RWA。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别，这类RWA的运行逻辑是将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产，通过区块链技术转化为数字代币。在美国国债领域，发行量最大的是贝莱德发行的BUIDL，目前的发行总量约为29亿美元。

BUIDL基金最初在以太坊区块链上推出，目前已扩展到包括Solana、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism和Polygon在内的多个区块链网络 。其中，BUIDL基金的绝大部分资产（约93%）仍发行在以太坊上 。

这种RWA相比传统直接购买美国国债的方式具有更好的灵活性，提供7*24小时的流动性。而传统的国债交易可能要在数天才能完成。不过BUIDL目前开放的对象为合格投资者，最低的投资门槛为500万美元，目前的持有人数为75名。此外，BUIDL还推出了DeFi兼容版本sBUIDL，它是一个ERC-20代币，代表对BUIDL基金的1:1债权。sBUIDL可以与Euler等DeFi协议进行交互。

除了私人信贷和美国国债之外，商品是排名第三的RWA资产类别，这类当中主要是以Paxos和Tether等机构发行的代币化黄金为主，目前的总市值约为15.1亿。

ZKsync、Stellar成RWA市场公链黑马

在公链的对比当中，以太坊仍是RWA资产最青睐的区块链网络。目前亿74亿美元的市值占比55%（这里需要说明一下，这个占比是相对于所有在公链上发行的资产约为125.5亿美元，像Figure发行在自有公链的资产并未统计入内）。

其中，BUIDL发行的27亿美元资产构成以太坊的36.48%，另外则是PAXG和XAUT等代币化黄金。

而在公链对比当中，较为出人意料的是ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二高的RWA公链。ZKsync之所以能够取得这么多的RWA资产发行量，主要归功于Tradable，这是一家引入web3技术的资产管理公司。Tradable允许机构在其应用上发起投资机会，并说明具体的投资用途和交易信息等内容。投资人根据这些投资机会选择自己所感兴趣的进行投资，例如金融科技高级担保贷款，融资1.1亿美元，回报率15%。或是向一流律师事务所提供的定期贷款，回报率为15.5%，融资金额为5700万美元。据Tradable官方数据显示，目前已上线的资产有34个，平均APY达到10%。但该公司显然在对外宣传和运营方面缺少动力，目前在推特上仅转发了2条新闻，没有主动发布过任何原创内容，官方的新闻页面也停留在2023年的新闻。

另外，查看Tradable的合约信息，PANews发现这些合约均为未开源的合约，也没有用加密资产进行交互，所有的合约均显示代币为零。因此，从这个角度来看，Tradable的RWA资产上链实际金额存在一定疑问。

此外，Stellar是RWA市场排名第三的网络，也算是一个出乎意料的结果。目前该网络的RWA资产发行量约为4.98亿美元，其中Franklin Templeton发行的BENJI约为4.89亿成为了绝对主力。BENJI也是一个基于美国国债的货币化基金，总发行量约为7.7亿美元，其中63%发行在Stellar链上。

Stellar作为一个创建于2014年的老牌公链在近些年逐渐淡出主流公链市场。2024年启动了Soroban智能合约平台，并推出1亿美元的采纳基金，推动开发、构建项目。此外也在近一年来促进与Franklin Templeton、Paxos、Circle等多个合约机构的合作，这也使得Stellar在RWA领域超过Solana等热门公链成为排名第三的RWA发行公链。不过，从构成上来看，Stellar的RWA资产发行过渡依赖Franklin的发行量，相对较为单一。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然数量级并不大，但从增长速度来看，从2025年1月以来，已经增长了101%，增速较快。在分布类别上，也是以美国国债为主。

数据亮眼背后，RWA市场暗藏挑战

从数据上来看，RWA市场的增长呈现出可观的状态。但似乎这种可观的背后也存在一些潜在挑战。

第一，是资产类别主要还是集中在私募信贷和美国国债方面。而私募信贷的头部项目Figure和Tradable的数据并不透明。且Figure的RWA资产本质上仅以上链的形式存在，大部分并不具备交易属性。从这个角度来说，这类的资产在流通性和透明度上并未真正发挥出区块链技术给传统资产实现加持的效果。

第二，在国债领域，不少产品和稳定币的发行方式有类似之处。实际上，以美国国债为抵押的生息稳定币本质上也提供了类似的收益效果，以国债类为核心的RWA产品，面临来自稳定币的竞争压力。

第三，资产类别过于集中化，虽然RWA距今已经经过数年的沉淀。但目前的主力仍集中在国债类和私人信贷两者资产类型的发行方式（占比接近9成）。像商品类、股票类、基金类的产品占比仍旧很低。而这类资产的发展受限，则主要是因为面临实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

截至目前，RWA市场总规模仅为233亿美元，相比稳定币市场的规模（2360亿美元）相差甚远，甚至不及一些新发行的公链代币市值。这种规模与市场上对于RWA所谓万亿规模的想象相差甚远。从资产的运营方式来看，现在的RWA几乎是机构和大玩家的专场，且与传统的加密市场运营方式有较远的距离。对于普通投资者来说，参与RWA赛道似乎还有一定的难度，RWA成为散户的新风口还有较远的路要走。

总体来看，2025年上半年的RWA市场确实交出了一份市值激增近50%的答卷，私人信贷与美国国债的双头格局也日益清晰。RWA的潜力毋庸置疑，但如何突破当前的瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定其是昙花一现还是开启金融新篇章的关键。