深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，加密货币分析师 Willy Woo 分享了一项名为”宏观周期风险”的比特币流动性模型分析，该模型显示比特币目前处于周期后期，而风险指标的下降表明市场出现了新的流动性，这通常是突破新高点的前兆，暗示市场流动性正在增加。

撰文：Ebunker

当美国监管亮起绿灯、华尔街传统机构悄然扫货、Vitalik 已经积攒数个以太坊 L1 扩容思路，而美联储则暗暗把指针拨向降息 — — 所有宏大叙事正汇聚于同一条主线：以太坊。

监管解冻、技术迭代、宏观风向与「超声波」货币机制四轮驱动，正在为未来 3–18 个月铺设一条加速跑道。

ETH ETF 净流入曲线不断刷新高点，区块浏览器上的燃料费即将突破 500 万枚，以太坊重回周线 MA200；链上质押率逼近 30% 仍在攀升，从北美以太坊版微策略 SharpLink 把 ETH 写进资产负债表，到 Robinhood 宣布欧洲区可以使用以太坊 L2 交易链上美股，再到香港宣布接受 ETH 作为移民资产证明，以太坊核心价值正成为全球共识。

政治博弈、资本动能、协议改进，基金会改革迭代同步轰鸣 — — 市场只剩一个关键问题：你准备好了么？

接下来这 10大理由，将逐层拆解 ETH 如何从行业共识跃升为跨周期的爆发引擎。

1. 史上最大监管利好与政策出台

美国监管立场的剧烈转变为以太坊带来了新的乐观预期。美国证券交易委员会（SEC）新任主席 Paul Atkins 表态支持加密创新 — — 这与 Gary Gensler 时代形成鲜明对比。

Atkins 已撤回 Gensler 时代针对去中心化金融和自我托管的提案，转而采取「创新优先」的策略。在最近的一次圆桌会议上，Atkins 甚至强调开发者不应因编写去中心化代码而受到惩罚。

这是一次重大的政策大转弯： Gensler 领导下的 SEC 曾将 Ether 视为「未注册证券」，并对此进行调查。如今，在支持加密的领导下，以太坊享有更明确的监管前景。随着去中心化金融获得最高层的认可 — — Atkins 称自我托管为「一项美国根本价值」 — — 敌对监管的威胁明显减弱，大大鼓励机构参与以太坊市场。

此外，最近美国的立法动向，尤其是参议院的《GENIUS 法案》，标志着加密美元稳定币监管明确性的关键转折点。

这些法案旨在为支付稳定币发行者建立明确的框架，鉴于 Ethereum 作为受监管稳定币如 USDC 和 PYUSD 的主要结算层，以及最大稳定币 USDT 的最重要公链之一，其采用将得到强有力的推动：

全面的稳定币框架

《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案）于 2025 年 6 月在两党支持下在参议院顺利通过。它对稳定币发行者施加了严格标准，要求 100% 的现金或国债储备支持、月度审计披露以及代币持有者的破产保护。关键的是，它允许银行和非银行公司在许可下发行稳定币并接受监管。

以太坊作为稳定币基础设施

通过明确将稳定币发行合法化并进行监管，这些法案验证了主要存在于以太坊网络上的美元支持代币。例如，Circle 的 USDC 和 PayPal 的 PYUSD 是以太坊上的 ERC-20 代币，依赖以太坊的安全性和全球覆盖范围。联邦框架巩固了以太坊作为结算骨干的角色。

立法者自己承认，监管良好的稳定币可以「加强美元作为世界储备货币的地位」，同时保持美国的竞争力。这一使命本质上利用了像以太坊这样的公共网络（美元稳定币在 DeFi 和支付中流通）。

DeFi 和美元流动性

以太坊的 DeFi 生态系统，从借贷协议到去中心化交易所（DEX），都运行在稳定币流动性之上。通过使稳定币合法化，《GENIUS 法案》有效地确保了 DeFi 的基础。参与者可以更有信心地使用像 USDC 这样的资产，不用担心突然的打击或法律模糊性。

这鼓励了机构参与 DeFi（例如，使用稳定币进行交易、借贷、支付）。简而言之，该立法连接了传统金融（TradFi）与 DeFi：它邀请银行、支付公司甚至科技公司发行和使用基于以太坊的稳定币，同时提供护栏（KYC/AML、审计、赎回权），以降低系统性和法律风险。最终效果是形成了一个支持性的政策环境，锚定了以太坊在数字美元经济中的角色。

最后，另一加密法案透明度法案 CLARITY Act (H.R. 3633) ，近期进展也相当顺利。

《CLARITY 法案》率先由众议院推进。2025 年 6 月 13 日，该法案已分别在金融服务委员会和农业委员会以 32:19 与 47:6 的表决结果获得通过。目前，法案已进入规则委员会流程，等待安排提交至众议院全体会议进行表决。

《CLARITY 法案》消除了美国境内悬在 Ethereum 头上的最大疑云：ETH 是否属于证券。

通过明确将 ETH（以及任何足够去中心化的 Layer-1 代币）归类为由 CFTC 监管的「数字商品」，该法案排除了 SEC 追溯执法的可能性，为二级交易创造了安全港，并明确了开发者和验证者何时不属于「经纪人」。这一组合大幅降低了监管风险溢价，为与现货和质押 ETH 相关的华尔街产品铺平了道路，并为 DeFi 继续在网络上创新开了绿灯。

总结，鉴于以太坊在托管稳定币和 DeFi 方面的主导地位，这多项监管绿灯极大地强化了中期采用、交易增长以及以太坊融入传统金融体系的前景。

2. 「ETH 版 MicroStrategy」引领机构千帆竞发

越来越多的大资金玩家正将 Ethereum 视为战略资产，这一趋势因 SharpLink Gaming 的一项引人注目的举措而加速。纳斯达克上市公司 SharpLink 最近完成了一笔具有里程碑意义的资金配置：收购了 176,000 枚 ETH（约 4.63 亿美元），将以太坊作为其主要储备资产，一夜之间成为全球最大的公开 ETH 持有者。目前，这笔资产中超过 95% 已投入质押，以赚取收益并增强以太坊网络的安全性。

SharpLink 首席执行官称这是一个「标志性时刻」，并明确将该策略比作 MicroStrategy 的比特币策略，只是换成了以太坊。这一大胆融资由 ConsenSys 创始人、以太坊八位联合创始人之一 Joseph Lubin 大力支持，其本人已担任 SharpLink 新任董事长。Lubin 在不同场合表示：「SharpLink 的大胆 ETH 策略标志着机构采纳以太坊的里程碑」，并指出 「ETH 不仅具备比特币式的价值储存属性，还因可预测的稀缺性和持续收益，成为真正具备生产力的储备资产；随着以太坊愈发成为数字经济的底层架构，ETH 也被视为通往未来金融架构的战略性投资。」

加密货币资金库突然成为潮流：SharpLink 的成功（其股价在公告发布后飙升了 400%）促使同行竞相效仿这一策略。上市公司 Bitmine Immersion（BMNR）也在近期宣布筹集 2.5 亿美元专门用于购入 ETH，定位为「以太坊国库策略公司」。Bitmine 公司由 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 领导，其股价在公告后一周内暴涨超过 3000%，吸引了 Founders Fund、Pantera、Galaxy 等多家一线机构投资。

与此同时，观察人士报告称，包括欧洲在内的多家公司也正在探索以太币为重点的储备配置。虽然在这之前，一些具有前瞻性的公司如 BTCS Inc. 早就已经开始持有 ETH，但 SharpLink 的举措代表了主流采用的新高度。

对于 Ethereum 来说，越来越多的企业国库积累 ETH 无疑是利好 — — 这锁定了供应（尤其是因为大多数代币最终会被质押），并传递出机构信心的信号。

与此同时，机构也通过基金进行布局：首批以太坊期货 ETF 于 2024 年底推出，现货以太坊 ETF 的批准也指日可待，可能释放数十亿美元的新需求。贝莱德 CEO Larry Fink 在接受 CNBC 采访时表示：「我认为推出以太坊 ETF 是有价值的。这只是迈向资产代币化的第一步，我真的相信这就是我们的未来方向。」

能够看到的是，Ethereum 正日益被上市公司和基金视为战略投资和储备资产，类似于上一个周期中比特币的发展轨迹。

3. 周线级别技术指标重回 MA200

以太坊的价格图表显示出多个看涨技术信号，表明趋势可能反转向上。

在经历了长期低迷后，在 2025 年 5 月，ETH 重新站上了周线级别的 MA200 — — 这是牛市回归的最经典指标之一。

从技术角度而言，以太坊的整体市场结构有所改善：一系列的低点逐渐被更高的低点和突破长期下降通道所取代。

从 5 月到 6 月，ETH 位于 200 周移动平均线之上，200 周均线（约 2,500 美元）已成为支撑「发射台」 — — ETH 正在其上方筑底，类似于过去周期的复苏阶段。

动量指标证实了积极的结构：周线蜡烛图显示出长实体和浅影线，表明买盘强劲，回调时卖压较少。关键均线的上升斜率和 MACD 指标的回升趋势显示出上行动能增强。此外，大家还看到看涨的图表形态 — — 例如，多位分析师指出 ETH 图表上出现了一个潜在的牛旗形态，如果得到确认，可能将上涨目标指向中期 3000 美元以上。

这表明交易者对 ETH 正充满信心，认为下行风险已被有效控制，最小阻力路径是向上。总体来看，以太坊的技术面重新站稳 200 周均线、叠加更高的高点和低点以及增强的动能，表明该资产正处于显著看涨反转的早期阶段，支持未来 3 至 18 个月的积极展望。

4. 以太坊 Pectra 升级快速推进路线图

以太坊的技术路线图正在稳步推进，持续增强其基础价值。2025 年 5 月 7 日上线的 Pectra 升级（即 Prague + Electra 硬分叉）标志着以太坊进入新一阶段，其包含的 11 项 EIP 涵盖从智能钱包到可扩展性的各方面改进。

其中最具标志性的改动包括：将单个验证者的质押上限从 32 ETH 提升至 2048 ETH，并重新校准费用以大幅提升 Layer-2 吞吐量。这些变化降低了成本，提高了 L2 的性能，加速了乐观 Rollups 和 zk-Rollups 在生态系统中的采用，并为未来的 L1 扩容清扫障碍。

同时，Pectra 升级支持了账户抽象，例如免 gas 支付，批量交易等，这为未来稳定币的大规模采用奠定了基础，进一步拉开了与其他公链在用户体验与灵活性上的差距。正如以太坊核心开发者 Tim Beiko 在 4 月 24 日所总结：「Pectra 的一大亮点是 EIP-7702，让批量交易、Gas 代付和社交恢复等用例成为可能，无需迁移资产。」

在主网层面，以太坊也在逐步提升 Gas Limit，从最初的 1500 万到 3600 万，未来进一步提升至 6000 万，让以太坊 L1 每秒可处理的交易数带来了 2–4x 的提升，达到 60 TPS。可以预测，以太坊在多次扩容后有望让 TPS 突破 3 位数。以太坊研究员 Dankrad Feist 甚至提出：「我们有一个四年内将 Gas Limit 提升 100 倍的蓝图，理论上这可以将以太坊 TPS 提升至 2,000。」

与此同时，以太坊正积极推进作为「Surge」路线图阶段一部分的零知识（ZK）集成。像 Pectra（以及即将到来的 Fusaka）这样的升级为全面的 ETH ZK 化以及 ZK 版验证轻客户端奠定了基础.

显然，Ethereum 的核心协议正在快速演进，使其在技术上始终领先于竞争对手。

5. 降息在即宏观环境利好

未来几个月，宏观经济环境的变化将有利于 Ethereum。在经历了一年的高利率后，市场预计美国联邦储备委员会将转向降息，这可能使基准收益率低于 ETH 质押的回报率。

根据 CME Fed Watch 预测，到 2026 年中期，联邦基金利率将降至 3.25% 或更低。与此同时，Ethereum 链上质押收益率（目前约为 3.5% 年化利率）有望因网络活动和手续费的增加而上升。

这种趋势的汇聚产生了「双重冲击效应」：传统的无风险收益率下降，而 Ethereum 的本地收益率上升，可能将 ETH 质押与国债收益率的差价转为正值。

如果以太坊质押能提供明显高于美国国债或储蓄账户的回报，将增强 ETH 作为高收益且流动性强资产的吸引力。质押不仅带来稳健的收益，ETH 本身也具备上涨潜力，这对在其他地方难以获得收益的投资者来说，是一个极具吸引力的组合。

此外，众所周知，更加宽松的美联储政策（以及通胀前景的改善）往往会削弱美元，这在历史上有利于所有加密资产。

这样宽松的货币政策宏观趋势在未来 3 到 18 个月的时间范围内对 ETH 非常有利。

6. Staking：链上质押和 ETF 质押双管齐下

以太坊核心研究员 Justin Drake 在 2024 至 2025 年间多次播客访谈中指出：「以太坊质押已成为网络安全和经济模型的根本，若美国批准质押 ETF，或将带来数十亿美元级别的新机构需求。」

以太坊向权益证明（PoS）的过渡开启了围绕质押的新动态，美国监管机构正逐渐对利用质押收益的投资产品持开放态度。随着 SEC 在 2024 年批准了多个现货以太坊 ETF，已为下一阶段的创新做好准备：一个美国质押 ETF，提供对 ETH 加上质押回报的风险敞口。

所以以太坊未来的 Staking 将变为双管齐下：

1.传统机构质押：一个支持质押的 ETF 可能如何影响以太坊的生态系统和价值；

2.链上协议质押：像 Lido 和 Ether.Fi这样的协议在普及质押方面的作用。

不断增长的质押参与度：以太坊质押在合并（Merge）和上海升级后经历了强劲增长。截至 2025 年第一季度，大约 28% 的 ETH 总供应量被质押在验证者节点中，创历史新高，反映出对网络的强大信心。

链上质押多头并进破解中心化质押

值得注意的是，ETH Staking 并未走向中心化：Lido Finance 仍然是最大的单一质押提供商，但其曾经主导的市场份额（约 30% 以上）并未继续集中。原因在于，Lido 亲自推动社区质押（CSM）和 DVT 质押（SDVTM）两大板块，使其在 Lido Staking 池中占比逐渐增加，进而粉碎了过去大家对于 ETH Staking 即将走向中心化的质疑。

同时，质押格局正变得更加多样化，像 Ether.Fi 这样的新平台质押的 ETH 在过去 6 个月增长了约 30%，仅过去一个月的质押净增量就超过 31 万枚 ETH。尤其是循环贷相关的策略，让 Ether.Fi展示了创新如何使以太坊质押更具可及性和资本效率：用户可以轻松地用小额参与，保持流动性，甚至放大回报，所有这些都鼓励更广泛的质押参与。

质押回报改变了投资者的考量 — — ETH 不再是非收益资产，而逐渐类似于生产性资产，收益可与股息或利息相媲美，甚至回答了当年巴菲特对于黄金、比特币类资产无生息的质疑。总体而言，质押的 ETH 数量仍创历史新高，这表明持有者将质押视为一种有吸引力的长期策略（在保护网络的同时赚取收益），而非短期投机。

预期的美国质押 ETF 及其影响

随着现货以太坊 ETF 已在美国交易，自然的进展是推出一个不仅持有 ETH 而且参与质押以获取收益的 ETF。这样的产品将是开创性的，在一个单一的、受监管的工具中，为传统投资者提供对 ETH 价格升值和约 3–4% 年化质押回报的风险敞口。如果美国支持质押的 ETF 获得批准，对以太坊的影响可能是重大的：

• 需求增加和流通量减少：质押 ETF 可能会吸引偏好 ETF 便捷性的机构资本和退休账户。这将更多 ETH 锁定在质押合约中，有效减少了流通中的流动性供应，一个受欢迎的 ETF 可能对 ETH 价格施加上「推背感。」

• 验证质押的合法性：尤其是新的 SEC 主席明确了 「验证者、质押即服务」不属于证券管辖范围，这给美国批准的质押 ETF 将发出一个强烈信号。

行业专家如彭博社的 James Seyffart 和 The ETF Store 的 ETF 分析师预测，到 2025 年底，SEC 可能会允许在主要资产（如以太币）的 ETF 中加入质押功能。简而言之，美国质押 ETF 似乎是一个「何时而非是否」的问题。

本质上，它在传统投资者眼中将质押规范化为一种「加密股息」或类似债券的利息。这种主流接受可以扩大以太坊的投资者基础，不仅吸引增长型投资者，也吸引那些寻求收益和收入的投资者。

总结来说，以太坊质押已成为网络价值主张的核心支柱，而美国质押 ETF 的出现可能改变游戏规则。这个不断增长的质押基础减少了流通供应并鼓励长期持有，支持 ETH 的价格。如果监管机构允许 ETF 整合质押，它将邀请一类新的投资者在熟悉的框架内参与以太坊的收益，可能会提升对 ETH 的需求并强化其作为收益资产的地位。

Ebunker 创始人 Allen Ding 表示：「作为亚洲顶级 Staking 服务商，我想从节点角度谈谈以太坊的潜力。以太坊目前拥有超过 100 万个节点和上千节点主体，是整个区块链行业乃至整个人类社会所有组织中，最去中心化的协议之一。

虽然近年来以太坊在应用生态繁荣度和用户增长方面表现不佳，但是我认为去中心化程度和安全性方面积累的长期口碑才是它真正的、不可挑战的护城河。我们最近看到很多商业公司比如 Robinhood 仍然选择 ETH L2 来发布它的链上证券，以此可以窥见以太坊在人们心中坚不可摧的地位。

所以，我大胆地说，以太坊杀不死 — — 无论是从字面意义还是引申含义。」

7. Layer2 采用激增万链竞发

以太坊通过 Layer-2 网络扩展的战略正取得显著成效。L2 战略消除了很多本可能出现的新的「以太坊杀手」。

以太坊并未与每一个新兴区块链竞争，而是将它们作为 L2 进行赋能，甚至大型企业也纷纷加入。例如，索尼推出了自己的以太坊 L2 区块链 Soneium，旨在将 Web3 引入游戏、娱乐和金融领域。索尼的平台将采用 Optimism 的 OP Stack 技术，继承以太坊的安全性，同时提供定制化的可扩展性。这是全球消费科技巨头首次直接基于以太坊的 L2 框架构建平台，极大地验证了以太坊的战略。

最近 Robinhood 也加入了这一行列，宣布计划基于 Arbitrum 来构建自己的 L2 区块链，为支撑其在欧盟推出的代币化股票和加密永续合约等新业务线。作为美国最热门的金融平台之一，Robinhood 的加入标志着以太坊 L2 战略对主流金融科技公司的持续吸引力。

同时，美国交易所 Coinbase 的 L2 网络 Base 自 2024 年推出以来，活动量激增。Base 日均处理超过 600 万笔交易，甚至在使用量上超过了 Arbitrum 等传统 L2。事实上，截至 2024 年底，Base 约占所有 L2 交易的 60%，展示了在大型平台支持下，以太坊 L2 实现大规模扩展的潜力。

不甘示弱，Binance 也采用了 Ethereum 的技术 — — 其 opBNB 链是基于 Optimism 的 L2，在测试中实现了超过 4000 TPS，并在测试版期间处理了 3500 万笔交易。通过使用 Ethereum 的 EVM 和 OP Stack，opBNB 将 Ethereum 的影响力扩展到了 BNB Chain 生态系统，同时保持了兼容性。

结论是：Ethereum 的网络效应如此强大，在早期阶就让潜在的竞争对手和大型企业，转变成为其 L2 超结构的一部分。这种广泛的 L2 采用（从 Sony 到 Robinhood、 Coinbase 再到 Binance）推动了更多的使用和费用回流到 Ethereum，强调了其作为首选结算层的地位。

8. 主流和政治双重采用

除了价格之外，更广泛生态系统的信号表明 Ethereum 正日益深度融入科技、商业乃至政治的结构中。

一个引人注目的例子是特朗普家族通过 World Freedom Financial（WLFI）的新平台进军加密领域。WLFI 想要将提供高收益的加密服务和数字资产交易 — — 本质上是将 DeFi 概念带给大众。

特朗普之子 Trump Jr. 公开预测 WLFI 有潜力「重塑 DeFi 和 CeFi，彻底改变金融业」，并强调：「我们才刚刚开始。」 该推文发出前后，WLFI 斥资 4800 万美元买入 ETH，以支撑其 DeFi 业务。

特朗普家族的参与 — — 据报道，他们拥有 WLFI 的大部分股份，甚至任命特朗普本人为「首席加密倡导者」 — — 表明即使是传统保守派人物如今也开始看到基于 Ethereum 的金融的价值，这可以被视为对 Ethereum 技术的间接认可。

与此同时，机构投资者的态度也正在发生本质变化。

2025 年 6 月当月的以太坊现货 ETF 净流入突破 11 亿美元，创下 2025 年以来的单月新高，占据当前累计净流入总额（41.8 亿美元）的 27% 以上，显示出机构资金正快速、大规模地进驻以太坊市场。更重要的是，这并非短期资金异动，而是一波持续性的配置趋势：

截至 2025 年 6 月 12 日，以太坊现货 ETF 已连续 19 个交易日录得正向资金流入，打破加密 ETF 历史上的连续净流入记录；其中，6 月 11 日单日净流入高达 2.4 亿美元，不仅远超比特币 ETF 同期的 1.65 亿美元，更凸显了市场对 ETH 的偏好正在增强。

这一系列资金流向的变化释放出明确信号：机构不再只是「关注」以太坊，而是在坚定地「配置」以太坊。

背后的逻辑并不复杂：

• 以太坊具备多元化的收益结构（质押收益、MEV 捕获、L2 分润），

• 拥有更高效的技术升级路径（如 EIP-4844、模组化架构），

• 以及持续领先的开发者生态和应用活力。

对于机构而言，ETH 不再仅仅是比特币的替代品，而更像是一种「数字金融系统的股权证明」 — — 代表的是未来全球网络金融的底层权益。这种角色定位的转变推动了 ETH 逐步成为主流金融配置中的核心资产之一。

摩根士丹利分析师近期重申：「如果以太坊能够持续顺利升级，更多机构投资（比如新一轮 ETF）将持续推动 ETH 价格上行。我们依然坚持长期 15,000 美元的大胆目标。」

此外，这也彰显了 Ethereum 的发展历程：从被监管者和传统势力忽视，到如今被美国总统采纳。生态系统中的其他信号也比比皆是：像 PayPal 推出了基于 Ethereum 的稳定币（PYUSD），Visa 正在使用 Ethereum 结算 USDC 支付。

此外，美国之外的其他国家和地区主流采用也在持续提速。

自 2021 年以来，欧洲、亚洲及全球新兴市场同样在政策、金融与科技领域积极采纳以太坊：

• 欧洲：MiCA 法规生效后，德意志银行、法国巴黎银行等将以太坊作为数字债券发行与结算平台。法国资产管理巨头 Amundi 明确表示：「以太坊是我们数字证券战略的核心。」2023 年英国伦敦证券交易所（LSE）宣布支持基于以太坊的数字资产上市。而位于瑞士的 SIX 交易所自 2022 年起上线以太坊现货及衍生品。

• 亚太：2024 年香港现货 ETH ETF 上市并支持 Staking，HashKey、OSL 等合规交易所采用以太坊为底层资产托管。新加坡星展银行自 2022 年起开展以太坊 DeFi 流动性池试点，ETH 为核心抵押品。日本三菱 UFJ 主导 Progmat Coin，以太坊兼容架构发行日元稳定币。澳大利亚 eAUD 均以太坊兼容 EVM 落地。

• 拉美与中东：巴西央行 CBDC、阿联酋、阿布扎比推动资产代币化和数字身份，首选以太坊和 L2 平台。

• 非洲：尼日利亚央行 2022 年与 Consensys 合作，推动基于以太坊架构的 eNaira 国家支付系统。

这些案例表明，无论是欧美还是亚洲、中东、非洲，以太坊都已成为数字资产发行、资产托管、合规试点和企业创新的优选底层。

随着全球越来越多的政府、金融科技公司和企业将以太坊整合进实际业务，ETH 的实际需求和现实落地将进一步提升供需结构，为未来 3–18 个月的上行周期提供更广阔空间。

9. Vitalik 的持续推动与以太坊基金会改革

以太坊不仅在技术和市场层面不断突破，其背后的组织与思想领袖也迈入了新的发展阶段。Vitalik 的持续研究、基金会重塑、Etherealize 部门的设立，以及 L1 和 L2 的协同进化，共同推动以太坊生态向更成熟、更有影响力的方向前行。

Vitalik：中本聪之后的唯一加密领袖

Vitalik Buterin 被誉为「中本聪后时代的唯一真神」。他不仅是 Ethereum 的创始人，更以行业研究先锋和社交媒体大 V 的身份持续影响生态。当前，他的关注焦点包括：

• ZK 化战略：Vitalik 将零知识证明（ZK proof）确立为以太坊未来十年的核心技术主线。他持续推动 ZK 证明在扩容与安全性上的主导地位，同时强调以太坊不能过度依赖单一技术路线。虽然业界已实现实时 ZK 证明等突破，Vitalik 也提醒性能优化、可审计性和易用性仍是短板，ZK 证明将在提升以太坊效率和安全的进程中长期扮演关键角色。

• RISC-V + ZK-EVM 性能革新：Vitalik 主张以通用 RISC-V 虚拟机作为长期目标，认为如果主网能实现这一升级，执行效率有望提升 50–100 倍甚至更高。与此同时，ZK-EVM 将作为中期的过渡与补充。通过架构的革新，以太坊有望在可验证性和性能上大幅领先同类公链，持续强化核心竞争力。

• 轻节点路线图：Vitalik 推动「部分无状态节点」等创新思路，让普通用户只需保留关心的子状态即可参与网络验证，从而降低硬件门槛，减少 RPC 集中化压力。这一方向有助于提升以太坊的去中心化水平和用户参与度，未来也为更广泛的社会参与奠定技术基础。

在加密领域，他在推特上粉丝数仅次于 CZ，他个人的发声就足以影响加密行业，并引起行业讨论。Vitalik 持续为行业贡献深度研究与前沿讨论，展现区块链思想领袖的绝对统治地位。

基金会重组：组织架构优化与核心人才晋升

2025 年，以太坊基金会（EF）发布了新的组织架构。原执行董事 Aya Miyaguchi 升任 President，专注全球战略与外部关系；董事会则由 Vitalik Buterin、Aya Miyaguchi、瑞士法律顾问 Patrick Storchenegger 及新晋董事 Hsiao-Wei Wang 组成，负责长期愿景与合规监督。

在运营层面，基金会首次引入 「双执行董事（Co-Executive Directors）」 模式：前 Protocol Support 负责人 Hsiao-Wei Wang 与 Nethermind 创始人 Tomasz Stańczak 共同负责日常管理；同时 Bastian Aue（组织战略、招聘培训）和 Josh Stark（项目执行、市场沟通）加入管理团队形成横向协作。

这次重组将决策权与执行权清晰分离，形成 「董事会 — 管理层」 双层治理架构，从而分散单点风险、提升执行效率，并为核心研发（Protocol & Privacy & Scaling）、生态发展（Ecodev）与运营支持三大板块提供更顺畅的协作通道。

整体来看，EF 正从「单线式」管理演进为更加扁平、多中心的治理模式，为以太坊下一阶段的跨 L1/L2 扩容及多领域协作提供坚实的基础。

Etherealize：华尔街战略对接的新突破

今年 1 月，以太坊生态新增了一家独立非营利机构 Etherealize。该机构获得以太坊基金会资助，但在治理与运营上保持独立，定位为「Ethereum 的机构级市场与产品枢纽」。Etherealize 团队由华尔街资深银行家 Vivek Raman 带领，3 月 Danny Ryan 也正式加入担任联合创始人。

Etherealize 主要面向银行、券商和资产管理机构提供研究、教育和产品对接等服务，重点推进资产代币化、可定制 L2 解决方案以及零知识隐私工具的实际应用。该机构的成立，意味着以太坊生态正从单纯的技术社区迈向金融基础设施，面向华尔街的特定游说，进一步巩固了 ETH 作为机构级数字资产的地位。

技术思路转向：L1 和 L2 协同发展

以太坊在深耕 L2 扩容的同时，也加快提升主网（L1）的基础性能。Vitalik Buterin 在今年 6 月 2 日 Decrypt 访谈中指出：「我认为，我们应该在接下来一年多的时间里，将以太坊主网扩容约 10 倍。」

最直观的进展是 Gas Limit 的动态上调，2024 年将主网 Gas Limit 从 1500 万提升到 3600 万，2025 年进入表决阶段后有望提升至 6000 万，令 ETH 主网的峰值 TPS 提升至 60，达到历史的 4 倍。

与比特币固定区块大小不同，以太坊的 Gas Limit 由全网验证者动态表决调整，无需硬分叉，提升了链上治理的灵活性和社区参与度。近期出现的 EIP-9698 等激进提案，建议未来几年大幅提高 Gas Limit，但社区整体更倾向于在安全、去中心化与性能间平衡推进。

最新测试表明，6000 万 Gas Limit 对大部分节点性能和区块传播时延影响可控，为未来 L1+L2 协同、服务亿级用户场景打下坚实基础。

10. 代币经济：超声波货币依然奏效

以太坊的原生代币经济学持续强化其投资价值。以太坊的「超声波货币」理论正在实现：手续费燃烧常常超过新发行量，在高活跃期甚至使 ETH 供应呈现净通缩。自伦敦升级以来，已燃烧超过 4.6 百万 ETH，持续减少流通供应。

从供应角度来看，更高的质押参与度确实轻微增加了协议发行量（更多验证者 = 更多奖励 ETH 被释放），但自从转向 PoS 之后，以太坊的发行量仍远低于工作量证明（PoW）时代 — — 每年新发行约仅 70 万 ETH（对应 3000 万质押 ETH），而远低于旧挖矿系统下每年的 450 万 ETH。

从消耗角度来看，链上活动依然强劲 — — 以太坊每天稳定处理数十亿美元的交易，涵盖去中心化金融、NFT 和支付，远超其他任何智能合约链。尽管处于熊市，这种健康的网络使用表明以太坊的实用性（进而对 ETH 作为燃料费的需求）正处于稳健上升趋势。

即使在约 28% Staking 的参与度下，通过质押的年 ETH 发行量也仅占供应量的 0.5–1% 左右，并且在 EIP-1559 费用燃烧机制下，网络活动高的时期仍能看到 ETH 供应量的净通缩。

事实上，以太坊的净发行量在零附近徘徊，甚至有时是通缩的，这取决于网络费用。在燃烧机制抵消费用的情况下，以太坊的货币政策在许多情况下可以说仍然是通缩或中性的。因此，随着质押的增长，以太坊的「通胀率」保持低位，「收益率」却保持高位，同时让越来越多的 ETH 被锁定以保护网络，实现了「既要又要还要」。

随着 L2 的采用（如前所述）推动更多交易在 L1 上结算，Ethereum 的手续费收入（从而 ETH 的销毁量）应会持续增长。总体来看，Ethereum 在中期的供需状况非常看涨：有效供应减少，网络用户和长期质押者 / 投资者的需求上升。

结论

纵观监管、技术、资本与宏观四大维度，以太坊正迈入「拐点上的复利区间」。当政策天花板被撬开、协议性能持续迭代、机构配置由试探转向战略、全球流动性再度宽松 — — 这四股力量并非孤立叠加，而是彼此耦合、指数共振。

历史告诉我们：真正改变游戏规则的资产，往往在共识尚未完全凝固时，已悄然完成估值重塑。如今，十条核心理由已并排列阵，演绎出一条清晰的时间轴 — — 从合规放行到国库入账，从 Pectra 升级到质押 ETF，从 L2 扩容到通缩货币学。所有信号指向同一答案：ETH 不再只是「下一阶段的机遇」，而是「当下最具确定性的增量」。市场最终会用价格兑现这一逻辑 — — 问题只剩下，你会选择在故事写完之前，还是之后，才翻开这最后一页。

撰文：AiYing Research

在数字资产的浪潮中，稳定币（Stablecoin）无疑是近年来最引人注目的创新之一。它们凭借与美元等法币挂钩的承诺，在波动的加密世界里构建起一座价值「避风港」，并日益成为去中心化金融（DeFi）和全球支付领域的重要基础设施。其市值从零到数千亿美元的飞跃，似乎预示着一种新型货币形态的崛起。

图表 1：全球稳定币市值增长趋势（示意图）。其爆发式增长与监管机构的审慎态度形成鲜明对比

然而，就在市场为之狂欢之际，被誉为「央行的央行」的国际清算银行（BIS）却在其 2025 年 5 月份经济报告中发出了严厉的警告。BIS 明确指出，稳定币并非真正的货币，其看似繁荣的生态背后，潜藏着可能动摇整个金融体系的系统性风险。这一论断如同一盆冷水，迫使我们重新审视稳定币的本质。

Aiying research 团队旨在深度解读 BIS 的这份报告，聚焦其提出的货币「三重门」理论——即任何可靠的货币体系都必须通过单一性（Singleness）、弹性（Elasticity）和完整性（Integrity）这三道考验。我们将结合具体实例，剖析稳定币在这三重门前的困境，并补充 BIS 框架之外的现实考量，最终探讨货币数字化的未来将走向何方。

第一重门：单一性之困——稳定币能否永远「稳定」？

货币的「单一性」是现代金融体系的基石。它意味着在任何时间、任何地点，一单位货币的价值都应精确等于另一单位的面值。简单来说，就是「一块钱永远是一块钱」。这种价值的恒定统一，是货币履行记账单位、交换媒介和价值储存三大职能的根本前提。

BIS 的核心论点在于，稳定币的价值锚定机制存在先天缺陷，无法从根本上保证与法币（如美元）的 1:1 兑换。其信任并非来自国家信用，而是依赖于私营发行方的商业信用、储备资产的质量和透明度，这使其随时面临「脱钩」的风险。

BIS 在报告中引用了历史上的「自由银行时代」（Free Banking Era, 约 1837-1863 年的美国）作为镜鉴。当时，美国没有中央银行，各州特许的私人银行都可以发行自己的银行券。这些银行券理论上都可兑换成黄金或白银，但实际上，它们的价值因发行银行的信誉和偿付能力而异。一个来自偏远地区银行的 1 美元纸币，在纽约可能只值 90 美分，甚至更低。这种混乱局面导致交易成本极高，严重阻碍了经济发展。今天的稳定币，在 BIS 看来，正是这一历史乱象的数字翻版——每一个稳定币发行方都像一个独立的「私人银行」，其发行的「数字美元」能否真正兑付，始终是一个悬而未决的问题。

我们无需回溯太久远的历史，近期的惨痛教训足以说明问题。算法稳定币 UST（TerraUSD）的崩盘事件，在短短几天内价值归零，抹去了数百亿美元的市值。这一事件生动地展示了当信任链条断裂时，所谓的「稳定」是何等脆弱。即便是资产抵押型稳定币，其储备资产的构成、审计和流动性也一直备受质疑。因此，稳定币在「单一性」这第一重门前，就已步履维艰。

第二重门：弹性之殇——100% 准备金的「美丽陷阱」

如果说「单一性」关乎货币的「质」，那么「弹性」则关乎货币的「量」。货币的「弹性」指的是金融体系根据经济活动的实际需求，动态地创造和收缩信用的能力。这是现代市场经济能够自我调节、持续增长的关键引擎。当经济繁荣时，信贷扩张支持投资；当经济降温时，信贷收缩以控制风险。

BIS 指出稳定币，特别是那些标榜拥有 100% 高质量流动性资产（如现金和短期国债）作为准备金的稳定币，实际上是一种「窄银行」（Narrow Bank）模型。这种模型将用户的资金完全用于持有安全的储备资产，而不进行放贷。虽然这听起来非常安全，但它以完全牺牲货币「弹性」为代价。

我们可以通过一个场景对比来理解其中的差异：

• 传统银行体系（具备弹性）：

假设你将 1000 元存入商业银行。根据部分准备金制度，银行可能只需保留 100 元作为准备金，其余 900 元可以贷款给需要资金的企业家。这位企业家用这 900 元支付了供应商的货款，供应商又将这笔钱存入银行。如此循环往复，最初的 1000 元存款通过银行体系的信用创造，派生出更多的货币，支持了实体经济的运转。

• 稳定币体系（缺乏弹性）：

假设你用 1000 美元购买了 1000 单位的某稳定币。发行方承诺将这 1000 美元全部存入银行或购买美国国债作为储备。这笔钱就被「锁定」了，无法被用于放贷。如果一个企业家需要融资，稳定币体系本身无法满足这一需求。它只能被动地等待更多现实世界的美元流入，而不能根据经济的内生性需求来创造信用。整个体系就像一个「死水潭」，缺乏自我调节和支持经济增长的能力。

这种「无弹性」的特性不仅限制了其自身发展，更对现有金融体系构成潜在冲击。如果大量资金从商业银行体系流出，转而持有稳定币，将直接导致银行可用于放贷的资金减少，信贷创造能力萎缩（类似于缩表的性质）。这可能引发信贷紧缩，抬高融资成本，最终伤害到最需要资金支持的中小企业和创新活动。可以参考 Aiying 艾盈最近的一篇文章《「稳定」光环下的盈利拷问：香港虚拟银行全线亏损的启示，推演稳定币商业模式困境》

当然话说回来，未来随着稳定币的大规模使用，会出现稳定币银行（放贷），那么这个信用派生又会以新的形式回流银行体系。

第三重门：完整性之缺——匿名性与监管的永恒博弈

货币的「完整性」是金融体系的「安全网」。它要求支付系统必须安全、高效，并且能够有效防范洗钱、恐怖主义融资、逃税等非法活动。这背后需要一个健全的法律框架、明确的权责划分和强大的监管执行能力，以确保金融活动的合法合规。

BIS 认为，稳定币的底层技术架构——尤其是那些建立在公有链上的稳定币——对金融「完整性」构成了严峻挑战。其核心问题在于匿名性与去中心化特性，这使得传统的金融监管手段难以奏效。

让我们设想一个具体场景：一笔价值数百万美元的稳定币通过公链从一个匿名地址转移到另一个匿名地址，整个过程可能只需几分钟，且手续费低廉。尽管这笔交易的记录在区块链上是公开可查的，但要将这些由随机字符组成的地址与现实世界中的个人或实体对应起来，却异常困难。这为非法资金的跨境流动打开了方便之门，使得「了解你的客户」（KYC）和「反洗钱」（AML）等核心监管要求形同虚设。

相比之下，传统的国际银行转账（如通过 SWIFT 系统）虽然有时显得效率不高、成本昂贵，但其优势在于每笔交易都处于一个严密的监管网络之中。汇款行、收款行以及中间代理行都必须遵守各自国家的法律法规，对交易双方的身份进行核实，并向监管机构报告可疑交易。这个体系虽然笨重，但它为全球金融体系的「完整性」提供了基础保障。

稳定币的技术特性从根本上挑战了这种基于中介机构的监管模式。这正是全球监管机构对其保持高度警惕，并不断呼吁将其纳入全面监管框架的根本原因。一个无法有效防范金融犯罪的货币体系，无论其技术多么先进，都无法获得社会和政府的最终信任。

艾盈 Aiying 观点补充：将「完整性」问题完全归咎于技术本身，可能过于悲观。随着链上数据分析工具（如 Chainalysis, Elliptic）的日益成熟，以及全球监管框架（如欧盟的《加密资产市场法规》MiCA）的逐步落地，对稳定币交易进行追踪和实施合规审查的能力正在飞速提升。未来，完全合规、储备透明、定期接受审计的「监管友好型」稳定币很可能成为市场主流。届时，「完整性」问题将在很大程度上通过技术与监管的结合得到缓解，而不应被视为一个无法逾越的障碍。

补充与思考：在 BIS 框架之外，我们还应看到什么？

BIS 的「三重门」理论为我们提供了一个宏大而深刻的分析框架。然而，本部分并非意在批判或反驳稳定币的现实价值，而是 Aiying research 团队的风格一直是作为行业风口的冷思考定位，以规避风险为前提去畅想未来的各种可能性，希望给我们服务的客户及行业从业人士站在一个更大的，有建设性的、补充的视角，对 BIS 的论述进行一些细化和延伸，探讨一些报告未曾深入展开，却同样至关重要的现实问题。

1、稳定币的技术脆弱性

除了经济学层面的三大挑战，稳定币在技术层面也并非无懈可击。它的运行高度依赖于两项关键基础设施：互联网和底层区块链网络。这意味着，一旦发生大规模网络中断、海底光缆故障、大范围电力瘫痪或针对性的网络攻击，整个稳定币系统都可能陷入停滞甚至崩溃。这种对外部基础设施的绝对依赖，是其与传统金融体系相比的一个显著弱点。就比如这次两亿战争，伊朗全国性断网，甚至部分地区断电，这种极端情况可能还未被考虑在内。

更长远的威胁则来自前沿科技的颠覆。例如，量子计算的成熟可能对现有的大部分公钥加密算法构成致命打击。一旦保护区块链账户私钥安全的加密体系被破解，整个数字资产世界的安全基石将不复存在。虽然这在当前看来尚有距离，但对于一个旨在承载全球价值流动的货币体系而言，这是一个必须正视的根本性安全隐患。

2、稳定币对金融体系的现实冲击与「天花板」

稳定币的崛起，不仅仅是创造了一个新的资产类别，它还在与传统银行直接争夺最核心的资源——存款。这种「金融脱媒」（Disintermediation）的趋势如果持续扩大，将削弱商业银行在金融体系中的核心地位，进而影响其服务实体经济的能力。

更值得深入探讨的是一个广为流传的叙事——「稳定币发行方通过购买美国国债来支撑其价值」。这一过程并非像听起来那样简单直接，其背后存在一个关键的瓶颈：银行体系的准备金。让我们通过下图来理解这个资金流转过程：

图表 2：稳定币购买美债的资金流转与约束示意图

流程解析如下：

1. 用户将美元存入银行，然后通过银行转账给稳定币发行方（如 Tether 或 Circle）。

2. 稳定币发行方在其合作的商业银行中收到这笔美元存款。

3. 当发行方决定用这笔资金购买美国国债时，它需要指示其银行进行支付。这个支付过程，尤其是在大规模操作时，最终会通过美联储的结算系统（Fedwire），导致发行方银行在美联储的准备金账户余额减少。

4. 相应地，出售国债的一方（如一级交易商）的银行，其准备金账户余额会增加。

这里的关键在于，商业银行在美联储的准备金并非无限。银行需要持有足够的准备金以满足日常结算、应对客户提款和符合监管要求（如补充杠杆率 SLR）。如果稳定币的规模持续扩张，大量购买美债导致银行体系的准备金被过度消耗，银行将面临流动性压力和监管压力。届时，银行可能会限制或拒绝为稳定币发行方提供服务。因此，稳定币对美债的需求，其规模上限受制于银行体系准备金的充裕程度和监管政策的约束，并非可以无限增长。

相比之下传统货币基金 MMF 通过回购市场将资金存回商业银行 B，增加银行的存款负债（MMF 存款）和准备金。这部分存款可用于银行的信用创造（如发放贷款），直接恢复银行体系的存款基础。让我们通过下图来理解这个资金流转过程：

图表 3：MMFs 购买美债的资金流转与约束示意图

在「围剿」与「招安」之间——稳定币的未来之路

综合 BIS 的审慎警告与市场的现实需求，稳定币的未来似乎正走向一个十字路口。它既面临着来自全球监管机构的「围剿」压力，也看到了被纳入主流金融体系的「招安」可能。

总结核心矛盾

稳定币的未来，本质上是其「野生的创新活力」与现代金融体系对「稳定、安全、可控」的核心要求之间的博弈。前者带来了效率提升和普惠金融的可能性，后者则是维系全球金融稳定的基石。如何在这两者之间找到平衡，是所有监管者和市场参与者面临的共同挑战。

BIS 的解决方案：统一账本与代币化

面对这一挑战，BIS 并未选择全盘否定，而是提出了一个宏大的替代方案：一个基于央行货币、商业银行存款和政府债券「代币化」的「统一账本」（Unified Ledger）。

「Tokenised platforms with central bank reserves, commercial bank money and government bonds at the centre can lay the groundwork for the next-generation monetary and financial system.」 — BIS Annual Economic Report 2025, Key Takeaways

Aiying research 团队认为这本质上是一种「招安」策略。它旨在吸收代币化技术带来的编程性、原子结算等优势，但将其牢牢地置于中央银行主导的信任基础之上。在这个体系中，创新被引导至受监管的框架内进行，既能享受技术红利，又能确保金融稳定。而稳定币，最多只能扮演一个「受到严格限制的、辅助性的角色」。

市场的选择与演进

尽管 BIS 描绘了清晰的蓝图，但市场的演进路径往往更加复杂和多元。稳定币的未来很可能呈现出分化态势：

• 合规化路径：

一部分稳定币发行商将积极拥抱监管，实现储备资产的完全透明化，定期接受第三方审计，并集成先进的 AML/KYC 工具。这类「合规稳定币」有望被整合进现有金融体系，成为受监管的数字支付工具或代币化资产的结算媒介。

• 离岸化 / 利基市场路径：

另一部分稳定币可能会选择在监管相对宽松的地区运营，继续服务于去中心化金融（DeFi）、高风险跨境交易等特定利基市场的需求。然而，它们的规模和影响力将受到严格限制，难以成为主流。

稳定币的「三重门」困境，既深刻揭示了其自身的结构性缺陷，也像一面镜子，折射出现有全球金融体系在效率、成本和普惠性方面的不足。BIS 的报告为我们敲响了警钟，提醒我们不能以牺牲金融稳定为代价来追求盲目的技术创新。但同时，市场的真实需求也提示我们，在通往下一代金融系统的道路上，答案或许并非非黑即白。真正的进步，可能恰恰在于审慎地融合「自上而下」的顶层设计与「自下而上」的市场创新，在「围剿」与「招安」之间，找到一条通向更高效、更安全、更普惠金融未来的中间道路。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 CryptoSlate 报道，四大美元稳定币发行商共持有约 1824 亿美元美国国债，若将其视为一个整体，这一数额将在美国财政部按国家划分的持有排名中位列第 17 位，超过韩国和阿联酋，仅次于挪威。

Tether 的 USDT 在其中占比最大，一季度认证显示持有 1200 亿美元国债，CEO Paolo Ardoino 5 月底表示该数字已超过 1250 亿美元。Circle 的 USDC 持有 552 亿美元（国债和隔夜回购协议），First Digital 的 FDUSD 持有约 13 亿美元国债，Paxos 的 PYUSD 持有约 8.8 亿美元。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普：明日上午（美东时间）将发布至少7个国家的贸易有关事宜

据金十数据报道，特朗普于 Truth Social 发文表示，明天上午（美东时间）将发布至少 7 个国家的贸易有关事宜，下午将发布另外一些国家。同时，其表示可能会在两天内向欧盟发送一封函件，披露对欧盟出口至美国商品所适用的关税税率。

此外，美国商务部长卢特尼克表示，许多国家已提出开放其市场的提议，其预计未来两天将发出 15 到 20 封贸易函件。

特朗普：关税将于2025年8月1日开始征收，不给予任何延期

据金十数据报道，特朗普表示关税将于2025年8月1日开始征收。截止日期不会有变化，不给予任何延期。

外媒：马斯克确认曝光“爱泼斯坦案”文件将成为“美国党”优先事项

据金十数据援引外媒报道，马斯克再就“爱泼斯坦案”抨击美国总统特朗普，并确认他新成立的政党“美国党”将把曝光“爱泼斯坦案”文件作为优先事项。

马斯克8日发帖称，“如果特朗普不公布爱泼斯坦相关文件，怎么能指望人们对他有信心？”一名用户在询问，曝光这些文件是否会成为“美国党”的优先事项，马斯克用一个“100%”的表情符号予以肯定回应。

Robinhood因股票代币化计划与欧洲监管机构展开对话

据 The Block 报道，Robinhood Markets正与欧洲多家监管机构进行磋商，讨论其最新推出的股票代币化计划。该公司于6月30日宣布向符合条件的欧洲用户提供OpenAI和SpaceX的区块链”股票代币”，并计划今年晚些时候提供超过200支美国股票的代币化版本。Robinhood CEO Vlad Tenev回应称，这些代币实际上是衍生品，旨在为散户投资者提供市场敞口，而非实际股权。尽管面临审查，链上数据显示Robinhood已在Arbitrum Layer 2网络上发行约215个股票代币，并继续测试相关合约。

京东、渣打、蚂蚁等多家企业筹备申请香港稳定币牌照

据第一财经报道，目前已有40多家企业准备申请，包括京东币链、渣打-安拟-HKT联合体、圆币创新以及蚂蚁国际等，但预计最终发放牌照仅为个位数，竞争异常激烈。业内人士指出，申请机构主要为中国大型金融机构和互联网公司，部分企业已开始积极招聘区块链人才。专家认为，虽然稳定币可提高跨境支付便利性，但其实际成本接近1%，对国际货币体系的颠覆性影响被夸大。

OpenSea收购Rally钱包，加强移动端和代币交易能力

据 The Block 报道，NFT交易平台OpenSea今日宣布收购Rally公司，该公司开发了Rally钱包和移动优先的web3应用体验。此次收购旨在强化OpenSea在代币交易领域的布局，目前该平台已支持跨19条区块链的代币交易功能。

调查：义乌大多数商户表示并未听说过稳定币，仅个别商户接受稳定币收款

据 21 世纪经济报道实地调查，义乌国际商贸城稳定币使用情况远不及市场传言规模。记者走访发现，大多数商户表示不了解稳定币，仅有个别商户支持稳定币收款，还有商户对其合规性、成本等提出质疑。

此前有市场消息称，义乌有”超 3000 家商户使用 USDT 等稳定币收款，月流水破 10 亿美元”。

特朗普旗下Truth Social提交S-1注册声明，申请加密货币蓝筹 ETF

据官方文件显示，Truth Social Crypto Blue Chip ETF, B.T.于2025年7月8日向美国证券交易委员会(SEC)提交S-1注册声明，申请注册加密货币ETF产品。该公司总部位于新泽西州Mountainside，在内华达州注册成立，财政年度截止日为9月30日。提交的文件包含多个附件，包括公司章程、协议文本及费用明细等。

Grayscale宣布第二季度多资产基金占比权重

Grayscale Investments®宣布对旗下多资产基金进行2025年第二季度重新平衡。DeFi基金新增Ondo (ONDO)，目前最大权重为Uniswap (34.01%)和Aave (30.74%)；智能合约基金移除Polkadot，新增Hedera，以太坊和Solana分别占比30.22%和29.87%；AI基金维持原有资产但调整权重，Bittensor和NEAR Protocol分别占比29.10%和28.41%。

Grayscale表示，这些基金不产生收入，且会定期分配基金组件以支付持续费用，因此基金份额所代表的资产组件数量将随时间逐渐减少。

纳斯达克上市公司BioSig筹集11亿美元推动商品市场链上化

据The Block报道，纳斯达克上市医疗技术公司BioSig Technologies (BSGM)周一宣布，与一家未披露的机构投资者达成总额高达11亿美元的融资协议，用于推动商品市场链上化计划。此次融资包括1亿美元的高级担保可转换债券和10亿美元的股权信用额度。该融资紧随BioSig与巴哈马公司Streamex Exchange Corporation完成合并后进行，标志着公司向真实世界资产代币化方向的战略转型。BioSig CEO兼Streamex联合创始人Henry McPhie表示，公司使命是为价值142万亿美元的商品市场提供流动性、透明度和可访问性。

KULR科技集团获Coinbase 2000万美元信贷额度，加速比特币积累

据官方公告，KULR科技集团(NYSE American: KULR)今日宣布与Coinbase Credit, Inc.达成2000万美元信用额度协议，将用于支持其战略性比特币积累计划。这是KULR首个以比特币为抵押的信贷工具，提供了非稀释性资本并具有竞争性融资利率。自2024年底以来，KULR已将比特币纳入其财务战略核心，承诺将高达90%的剩余现金用于比特币收购。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据援引据华尔街日报报道，美国国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的有力竞争者，他于6月会见了特朗普。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 The Block 报道，美股上市公司 Upexi 表示其目前持有 735,692 枚 SOL，较 5 月底报告的持有量增长了 8.2%。该公司正在关注代币化股权领域。

Upexi 的股价在投资者申请抛售数百万股股票后暴跌约 60%，目前仍维持在每股 4 美元以下。尽管公司股价表现不佳，其继续增加对 Solana 生态系统的投资心。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据Cointelegraph报道，芝加哥商品交易所集团（CME Group）上，SOL 期货交易量已突破40亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据美国司法部披露，底特律一 26 岁男子 Jibreel Pratt 承认两项隐瞒向伊斯兰国（ISIS）捐赠加密货币的罪名。

根据认罪协议，Pratt 于 2023 年 2 月开始与一名他认为是 ISIS 成员的线人联系，表达了加入该组织的意愿并录制了效忠视频。同年 3 月和 5 月，Pratt 向该线人发送比特币，意图资助他人加入 ISIS 或支持暴力行为。

Pratt 通过使用注重隐私的 VPN 和加密私钥及交易数据的应用程序来隐藏比特币转账的性质和来源。此罪名最高可判处 10 年监禁和 25 万美元罚款，但双方已同意 9 年刑期为适当处罚。判决将于 2025 年 11 月 13 日宣布。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据援引外媒报道，马斯克再就“爱泼斯坦案”抨击美国总统特朗普，并确认他新成立的政党“美国党”将把曝光“爱泼斯坦案”文件作为优先事项。

马斯克8日发帖称，“如果特朗普不公布爱泼斯坦相关文件，怎么能指望人们对他有信心？”一名用户在询问，曝光这些文件是否会成为“美国党”的优先事项，马斯克用一个“100%”的表情符号予以肯定回应。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据美国司法部消息，OmegaPro 创始人 Michael Shannon Sims 和拉丁美洲运营负责人 Juan Carlos Reynoso 因涉嫌运营一项超过 6.5 亿美元的国际投资骗局被起诉。

该骗局自 2019 年初开始运作，两名被告向投资者虚假承诺通过外汇交易在 16 个月内获得 300% 的回报。投资者被要求使用虚拟货币购买”投资套餐”。2023 年 1 月，在 OmegaPro 宣称网络被黑后，受害者无法从平台或其声称转移资金的 Broker Group 平台提取资金，导致数百万美元损失。调查显示，骗取的资金最终流入高管控制的钱包并被分散转移。

两名被告各面临共谋实施电信欺诈和共谋洗钱两项指控，每项最高可判处 20 年监禁。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方公告，加密货币交易所 Coinbase 与 Cantina 合作推出了一项 500 万美元的漏洞赏金计划，专注于其链上产品和 Base 区块链的智能合约安全。

该计划将通过 Cantina 平台进行，所有提交的漏洞将由 Web3 安全专家评估，奖励标准基于漏洞的可复现性和技术影响程度。此前，Coinbase 与 Cantina 已在多个关键协议组件上进行了合作，包括验证池、错误证明审计、Nitro 验证器等。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方消息，AI驱动的加密交易平台OlaXBT宣布完成338万美元种子轮融资，Amber Group领投，DWF Ventures、Mindfulness Capital、Web3Labs club、Credit Scend等参投。

据介绍，OlaXBT 利用专有的 MCP 技术和强化学习来实现自动化做市、情绪分析和交易执行。它基于BNB智能链构建，包含一个由可互操作的MCP服务器和聊天赚钱交易终端组成的市场。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位曾在以太坊交易中获利 3000 万美元的巨鲸/机构已售出 33,582 枚以太坊，以 2,512 美元的价格换取了 8538 万美元 USDC，并随后将这些资金存入 Aave V3 协议。

该巨鲸仍持有 10 万枚以太坊，价值 2.612 亿美元，这些资产目前通过 Lido 协议进行质押。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，风险投资机构 a16z crypto（@a16zcrypto）已将其地址中剩余的 40 万枚 COMP 代币（价值约 1648 万美元）转入 Coinbase Prime，完全清空了其 COMP 代币持仓。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据彭博社报道，Tether 在瑞士拥有自己的金库，用于存放价值 80 亿美元的黄金储备，并计划进一步增加这些储备。据报道称，其中绝大部分黄金由 Tether 直接持有。这使其成为除银行和主权国家外，全球最大的黄金持有者之一。

Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 表示，黄金相比法币更具安全性，若未来欧美稳定币法规收紧，Tether 可能需调整黄金持仓结构以满足监管要求。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 Blockworks 报道，去中心化验证网络 Eigen Labs 已裁减 29 名员工，占员工总数的 25%，并将重心转向其 EigenCloud 产品。

Eigen Labs 首席执行官 Sreeram Kannan 在一份内部信中表示，此次裁员旨在”围绕产品和关键用户场景重组资源，精简团队和领导层，为我们提供多年的资金储备来专注于构建和发展 EigenCloud”。据 Eigen Labs 发言人确认，此次裁员并非出于财务原因，项目仍有充足资金。

据悉，EigenCloud 是一个专注于链下和链上验证的开发者平台，于上个月发布。当时，风投机构 a16z 宣布了 7000 万美元的投资。Eigen Labs 已筹集总计 2.2 亿美元资金。

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据报道，特朗普于 Truth Social 发文表示，明天上午（美东时间）将发布至少 7 个国家的贸易有关事宜，下午将发布另外一些国家。同时，其表示可能会在两天内向欧盟发送一封函件，披露对欧盟出口至美国商品所适用的关税税率。

此外，美国商务部长卢特尼克表示，许多国家已提出开放其市场的提议，其预计未来两天将发出 15 到 20 封贸易函件。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据报道，马斯克表示，“如果特朗普不公开爱泼斯坦的档案，人们怎么可能对他有信心？”

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Cronos (CRO)涨幅15.09%，现价0.09348美元；

FLOKI涨幅5.88%，现价0.000087美元；

Zcash (ZEC)涨幅5.70%，现价40.94美元；

Pudgy Penguins (PENGU)涨幅4.21%，现价0.01524美元；

Vaulta (A)涨幅3.62%，现价0.4963美元。

跌幅前五：

Fartcoin跌幅10.55%，现价1.05美元；

Maple Finance (SYRUP)跌幅5.46%，现价0.4972美元；

Hyperliquid (HYPE)跌幅4.69%，现价37.81美元；

Virtuals Protocol (VIRTUAL)跌幅3.86%，现价1.45美元；

Lido DAO (LDO)跌幅3.64%，现价0.7058美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，Web3 债券协议 Xitadel 宣布完成新一轮融资，具体融资金额未披露，此轮融资中 Solana Labs 联合创始人 Anatoly Yakovenko、BONK 核心贡献者 Nom None、Jupiter 顾问 Kash Dhanda 等参投。Xitadel 表示，将推出流动性资金代币（LTT），一种超额抵押、固定期限、固定收益的金融工具，由项目治理代币作为支持并支持链上交易。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某个三天前花费 453 万枚 USDC 买入 FARTCOIN 的鲸鱼，刚刚在过去 30 分钟内将其全部卖出，仅换回 390 万枚 USDC，损失高达 63.1 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，交易员@qwatio 的 BTC（40 倍杠杆）和 ETH（25 倍杠杆）做空仓位再次面临部分强制平仓。到目前为止，他在这些交易中已损失约 1711 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 1.61 亿美元，其中，多单爆仓 1.01 亿美元，空单爆仓 5970.66 万美元。全球共有 74,422 人被爆仓 ，最大单笔爆仓单发生在 Bybit – BTCUSDT 价值 194.60万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Cumberland 关联钱包4小时前从 Binance 提取了 13,100 枚 ETH，价值约 3358 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，Coinbase日前宣布与Cantina平台合作，推出一项500万美元的漏洞赏金计划，专注于其链上产品和Base智能合约的安全性。这是迄今为止规模最大的Web3安全计划之一，旨在为全球Web3组织的安全标准设立新的基准。

该计划通过Cantina平台运行，所有提交的漏洞都将由Web3安全专家评估，奖励将基于漏洞的可重复性和技术影响进行分级。安全研究人员现已可以参与该计划，通过结构化流程对关键基础设施进行验证。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据金十数据报道，特朗普表示关税将于2025年8月1日开始征收。截止日期不会有变化，不给予任何延期。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据北京商报报道，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出，近期港股稳定币概念股持续上涨主要受两大因素推动：一是包括香港在内的多个境外市场出台稳定币相关条例，为市场发展提供法制基础；二是稳定币作为全球数字经济创新数据资产，基于企业稳定现金流、稳健经营及区块链加密技术绑定，使企业资产全球可交易、可定价。

王红英进一步表示，世界经济在数据资产方面将面临井喷趋势，稳定币为代表的虚拟资产顺应这一潮流，全球交易规模有望进一步扩大。券商申请虚拟资产交易牌照，可在数字经济发展背景下提升稳定币等虚拟资产的估值、定价、交易，从而带来业务和规模的增加。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据智通财经报道，科创信息 7 月 8 日在互动平台表示，公司暂无拓展稳定币业务方向的计划。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据 The Block 报道，基于 Arbitrum 的去中心化交易所 Vertex Protocol 将停用 VRTX 代币，并在 Kraken 孵化的 Layer 2 网络 Ink 上专门重建其 DEX。作为迁移的一部分，Vertex 开发者还将停用 VRTX 代币。计划于 7 月 8 日（星期二）进行快照，以确定 INK 空投的资格。空投将向 VRTX 持有者提供 Ink 创世币供应量的 1%，并增强其参与即将推出的激励计划的权限。资金和未归属的 VRTX 将被销毁。Web3 并购平台 Acquir.Fi 促成了 Ink 和 Vertex 之间的交易。不过，双方并未透露财务细节。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据 The Block 报道，NFT交易平台OpenSea今日宣布收购Rally公司，该公司开发了Rally钱包和移动优先的web3应用体验。此次收购旨在强化OpenSea在代币交易领域的布局，目前该平台已支持跨19条区块链的代币交易功能。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，第十一巡回上诉法院批准了美国财政部与Coin Center共同提交的动议，正式驳回了Coin Center针对Tornado Cash制裁的上诉。这一决定是在美国政府今年3月主动撤销相关制裁后做出的，政府律师认为此举使案件”失去争议实益”。

尽管这标志着加密货币行业取得了重要进展，但Tornado Cash联合创始人Roman Storm的法律困境仍未结束。Storm将于下周一（7月14日）开始接受审判，他需要向陪审团证明自己在创建Tornado Cash时并未故意经营无牌金融业务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据Cointelegraph报道，私人投资平台Linqto周一向美国德克萨斯州南区法院申请第11章破产保护。该公司持有在二级市场购买的约470万Ripple股份，按当前市场价值估计约4.5-5亿美元。

Ripple CEO Brad Garlinghouse已澄清，除Linqto作为股东外，两家公司从未有过业务关系。据法庭文件显示，Linqto因违反证券法规而陷入困境，包括不当结构化其有限责任公司及未获得Ripple等发行方的转让许可。

此前报道指出，Linqto前CEO William Sarris曾试图以高于购买价60%的价格向用户出售Ripple股份，违反了SEC关于加价不得超过10%的规定。该公司已于今年3月13日关闭其平台，并面临SEC持续调查。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，Greeks.live发布中文简报表示，比特币价格持续在105k-110k区间震荡，市场情绪普遍焦虑。交易者密切关注107k关键支撑位，认为跌破将转向悲观。在低波动环境下，期权卖方策略占优，多数交易者采用双卖或网格策略收取权利金。

远期波动率低迷导致日历价差策略普遍浮亏，市场期待价格突破115k后回调至85k以推动波动率上升。对于以太坊，预期若BTC创新高，ETH或测试2800-3000美元；若BTC跌破10万美元，ETH可能回调至1800美元附近。

尽管地缘政治局势紧张，加密市场整体表现坚挺，但特朗普关税公告后部分交易者转向看跌。社区情绪明显分化，多空双方对后市走向存在较大分歧。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据Dlnews报道，分析师预计，随着机构资金持续流入和监管环境改善，加密市场将迎来新一轮增长周期，比特币价格有望在2025年底前翻倍至20万美元。目前比特币交易价格约10.89万美元，距历史高点仅差3%。Bitwise、Bernstein和渣打银行等多家机构分析师看好下半年加密市场，认为将受五大关键因素推动：

1. 特朗普政府推出的亲加密货币政策和法规明确化
2. 稳定币市场规模扩大至2550亿美元
3. 美联储可能在未来六个月内降息
4. 养老基金等传统机构投资者增加加密资产配置
5. 企业财库持币趋势加速，目前已有超250家公司持有比特币

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，HTX行情显示，ETH突破2600美元，现报2598美元，24小时涨幅为1.45%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据金十数据报道，世界黄金协会报告显示，受6月份强劲表现（+76亿美元）的推动，全球黄金ETF在上半年增加了380亿美元。上半年，这些基金的资产管理总额猛增41%，达到3,830亿美元，总持有量增加397吨，达到3,616吨。北美地区（+210亿美元）是上半年资金流入的主要地区。其次是亚洲（+110 亿美元）和欧洲（+60亿美元）。上半年，黄金交易量平均为3,290亿美元/日，创半年度最高纪录。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，DeFi Development Corp.(NASDAQ:DFDV)宣布将其Solana(SOL)持仓量增至690,420枚，较60天前增长64%。公司刚刚购入47,272枚SOL，使总持仓价值达约1.03亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，行情显示，加密股普涨，截止发稿

Microstrategy(MSTR)涨0.42%，报397.345美元

Coinbase Global(COIN)涨1.13%，报361.145美元

Circle(CRCL)跌3.12%，报200.989美元

纳比特(NA)涨8.44%，报8.350美元

KULR Technology(KULR)涨13.82%，报7.330美元，此前消息，KULR科技集团获Coinbase 2000万美元信贷额度，加速比特币积累

BTCS(BTCS)涨13.68%，报3.183美元，此前消息，BTCS宣布计划筹集1亿美元战略收购以太坊

BitMine Immersion(BMNR)涨7.43%，报115.470美元

Robinhood Markets(HOOD)涨3.60%，报96.820美元

SRM Entertainment(SRM)跌2.25%，报8.250美元

MARA Holdings(MARA)涨1.73%，报17.039美元

Riot Platforms(RIOT)涨1.90%，报11.770美元

Hut 8(HUT)涨3.61%，报21.965美元 特朗普媒体科技(DJT)涨3.34%，报19.355美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 8 日，据金十数据报道，美股开盘，道指跌0.1%，标普500指数接近平开，纳指涨0.3%。特斯拉(TSLA.O)涨1.2%，前一交易日跌近6.8%。