深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 CertiK 监测，黑客已将约 50% 的 CrediX 项目被盗资金转入 Tornado Cash 混币器。目前黑客钱包中仍持有 630 ETH（约合 280 万美元）未转移。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据Coingecko数据显示，或受OKB上涨影响，行情显示平台币普涨，包括：
OKB现报121.67美元， 24小时涨幅170%；
BNB现报845.05美元， 24小时涨幅4.5%；
BGB现报4.71美元， 24小时涨幅7.57%；
GT现报18.58美元， 24小时涨幅12.8%；
 

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据Coingecko最新数据显示，OKB市值已突破80亿美元，当前触及8,158,852,110美元，24小时涨幅188%，目前已超过Shiba、USDS、UNI等多个加密货币迅速跻身加密货币市值前30，当前位列第28位。

撰文：David D. Kirkpatrick，纽约客

编译：Luffy，Foresight News

2017 年 1 月，候任总统唐纳德・特朗普在新闻发布会上首次直面公众对其商业帝国与公职利益冲突的质疑。他的公司 「特朗普集团」 从全球各地通过豪华公寓、酒店租赁、开发项目和俱乐部会员资格获利，他还与各种商业机构合作，将自己的名字印在各种商品上以收取授权费用。人们能相信他会将公共利益置于个人利益之上吗？他会如何向美国人保证，流向他企业的资金不会变成变相的贿赂？

当被问及是否会像历任总统一样公开纳税申报单时，他直言拒绝，并将总统职位不受利益冲突法规约束的漏洞称为 「无利益冲突条款」，仿佛这是一项专属福利。他还透露，过渡期间曾考虑阿联酋房地产大亨侯赛因・萨基瓦尼的 20 亿美元迪拜生意提议，但最终以 「不想占便宜」 为由放弃，转而让长子小唐纳德和次子埃里克代管自己的企业。他的税务律师谢里・狄龙则表示，特朗普不会 「毁掉自己建立的公司」，并承诺家族绝不会 「滥用总统职权」。

然而，这些承诺在特朗普的政治生涯中逐渐崩塌。2021 年国会山骚乱后，狄龙所在律所终止了代理；到了第二任期，特朗普家族彻底打破 「不进行新海外交易」 的承诺，仅在波斯湾就通过五笔重大交易获利。小唐纳德直言，第一任期的克制并未阻止外界的批评，「没必要再自我束缚」。如今，流向特朗普及其家族的资金规模惊人：沙特王储控制基金的 20 亿美元投资、卡塔尔埃米尔赠送的豪华飞机、加密货币业务利润、专属俱乐部会员费…… 道德改革倡导者弗雷德・韦特海默评价：「在利用公职谋私方面，特朗普前无古人。」

尽管《福布斯》《纽约时报》对特朗普净资产的估算分别超过 50 亿和 100 亿美元，但其中包含大量账面利润和与总统身份无关的资产。政府伦理律师诺姆・艾森坦言：「我们不知道全部金额。」 公共公民组织联合主席罗伯特・魏斯曼则表示：「我们永远无法真正知晓。」

的确，评估特朗普的总统身份带来了多少价值，是一项艰巨的任务。但在本文中，我想公平、客观地量化特朗普家族从两届总统任期中获得的利润。海湖庄园，这个营利性俱乐部，如今已成为「让美国再次伟大」运动的圣地和周末白宫，显然是一个切入点。

海湖庄园

2016 年竞选期间，特朗普曾称总统竞选对其酒店和度假村业务 「影响不大」，唯独海湖庄园是例外。这座 1985 年以 1000 万美元收购的棕榈滩庄园，因竞选迎来 「史上最好的一年」。与其他总统用接触机会换取竞选捐款不同，特朗普直接出售与他及其圈子无限接触的机会。

海湖庄园自称会员上限 500 人，早年每人每年约支付 2 万美元，2016 年后入会费飙升至 10 万美元，去年计划涨至 100 万美元。财务数据显示，其年收入从 2014 年的 1000 万美元跃升至 5000 万美元，而运营成本稳定在 1200 万至 1600 万美元之间。据此估算，特朗普任期内从海湖庄园获得的额外利润至少达 1.25 亿美元。

累计总额：1.25 亿美元

法律费用与周边商品

特朗普竞选团队过去十年在特朗普旗下酒店和度假村的支出超 2000 万美元，为海湖庄园利润做出了贡献。2016 和 2024 年竞选团队为使用他的波音 757 飞机支付 1800 万美元，这与奥巴马、罗姆尼租用竞选专机的花费相当。

但特朗普的创新在于运营私人网店，销售与团队的竞选周边相竞争的商品，如 50 美元的 「美国湾」 棒球帽、18 美元的啤酒套等。财务披露显示，此类销售为他带来超 1700 万美元收入，几乎全为利润。此外，他的授权收入包括吉他（110 万美元）、手表（280 万美元）、运动鞋和香水（250 万美元）、书籍（300 万美元）、圣经（130 万美元）等，总计至少 2770 万美元。

更值得关注的是，特朗普通过政治行动委员会（PAC）使用支持者捐款支付法律费用，累计超 1 亿美元，涵盖性侵指控、封口费欺诈、推翻选举结果等案件。这笔费用堪称 「价值一亿美元的私人礼物」。

累计总额：1.25 亿 + 1.277 亿 = 2.527 亿美元

华盛顿酒店

特朗普第一任期内，华盛顿特朗普国际酒店常被民主党视为 「腐败中心」。外国领导人预订整层房间，说客与官员挤满酒吧。但实际上，该酒店每年亏损超 7000 万美元，其总统身份既吸引部分客户，也赶走了同等数量因担心丑闻而却步的潜在顾客。

2012 年，特朗普同意每年至少向联邦政府支付 300 万美元，长期租赁这栋华盛顿特区的大楼（前身是邮局总部），并投资至少 2 亿美元进行翻修。该酒店于 2016 年开业，特朗普于 2022 年以 3.75 亿美元的价格将其出售。此外，苏格兰的 Trump Turnberry 高尔夫度假村虽获美军住宿支出（截至 2019 年 7 月 23 个月内至少 18.4 万美元），但四年间持续亏损，2022 年才扭亏为盈，且拜登任期内美军仍继续入住该度假村。综合来看，政府机构与逐利者在特朗普酒店的消费收支相抵，收益计为 0。

累计总额：2.527 亿美元（保持不变）

波斯湾

海湾地区的阿拉伯君主兼具国家元首与美国资产主要买家的双重角色，这为特朗普家族提供了独特的商业机会。特朗普第一任期内，其女婿贾里德・库什纳通过支持沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼，在卸任后获得沙特主权财富基金 20 亿美元投资。

库什纳的 Affinity Partners 公司随后又从阿联酋、卡塔尔、台湾商人郭台铭处筹集资金，管理资产达 48 亿美元。按行业标准，该公司每年可获 8100 万美元管理费，十年收入达 8.1 亿美元。保守估计库什纳个人获一半到三分之二收益，现值约 3.2 亿美元。

累计总额：2.527 亿 + 3.2 亿 = 5.727 亿美元

沙特及海湾地区的授权与管理协议

特朗普集团在海湾地区的交易堪称 「总统身份溢价」 的典型。2022 年 11 月，特朗普成为共和党总统候选人后，与沙特房地产公司达尔阿尔阿尔坎达成协议，管理阿曼马斯喀特的酒店和高尔夫球场，并从别墅销售中分成，签订了罕见的 30 年合同。连任后，小唐纳德和埃里克又与该公司签署利雅得、吉达、迪拜、多哈的多个项目协议。

参考迪拜高尔夫球场的收益模式（年利润超 100 万美元），估算特朗普在海湾地区的管理收入、许可费、酒店管理费等合计至少 1.058 亿美元，累计总额达 6.785 亿美元。

累计总额：5.727 亿 + 1.058 亿 = 6.785 亿美元

私人飞机与媒体和解

2025 年 5 月，特朗普从波斯湾访问带回卡塔尔埃米尔 「免费赠送」 的皇家波音 747-8 飞机，称将交空军管理至卸任后移交其总统图书馆基金会。该飞机标价 3.67 亿美元，二手市场价值约 1.5 亿美元，虽升级安保可能耗资超 10 亿美元且未必能在任期内完成，但仍被视为 「私人恩惠」。

此外，特朗普任内通过诉讼与媒体公司达成和解：ABC 新闻支付 1500 万美元，Meta 支付 2200 万美元，X 支付约 1000 万美元，CBS 新闻支付 1600 万美元，款项均流向其总统图书馆基金会。梅拉尼娅还从亚马逊获得 4000 万美元纪录片版权费，个人分得约 2800 万美元。以上合计 9100 万美元。

累计总额：6.785 亿 + 1.5 亿 + 0.91 亿 = 9.195 亿美元

社交媒体

2021 年 10 月，特朗普宣布推出社交媒体平台 Truth Social，试图在主流社交平台对其限制后重建影响力。为快速推进平台上市，他通过 「特殊目的收购公司」（SPAC）模式与数字世界收购公司合并，成立特朗普媒体与科技集团，获得约 60% 股份，成为最大股东。

尽管该平台用户规模有限（日活约 40 万），且持续亏损（去年亏损超 4 亿美元），但其股价因 「特朗普关联」 被散户投资者爆炒，成为典型的 「meme 股票」，市值一度高达 60 亿美元。特朗普媒体的股价随小投资者对特朗普的情绪波动，与任何潜在价值无关。如果特朗普试图套现，无疑会引发恐慌性抛售，在他能卷款跑路之前就压低股价。法务会计师布鲁斯・杜宾斯基参考同类社交媒体公司估值标准，结合其收入规模（每季度约 100 万美元），估算特朗普所持股份价值约 2500 万美元。

值得注意的是，特朗普利用总统身份为平台引流，仅通过 Truth Social 发布重大声明，甚至将其作为政策宣发渠道，形成 「公职为私域导流」 的闭环。尽管平台盈利前景不明，但这种 「权力背书 + 资本炒作」 的模式，仍为特朗普带来了可量化的账面收益。

累计总额：9.195 亿 + 0.25 亿 = 9.445 亿美元

1789 资本与 「行政部门」 俱乐部

小唐纳德与朋友奥米德・马利克（特朗普捐赠者、海湖庄园会员）共同创立了 「行政部门」（Executive Branch）俱乐部，初期会员上限 200 人。据内部人士透露，20 名 「创始会员」 支付 50 万美元，其余会员支付近 10 万美元，总计创收 2800 万美元。尽管该俱乐部被视为 「社交面子工程」，但扣除每平方英尺 1000 美元的装修成本后，仍余 1900 万美元，按小唐纳德至少分得五分之一利润计算，仅开业前就获利超 380 万美元。此外，小唐纳德在马利克的 1789 资本公司担任合伙人，该公司筹资 10 亿美元投资高科技与国防领域，还在波斯湾寻求资金。按行业标准，10 年周期内合伙人可分至少 2 亿美元利润，小唐纳德作为第三顺位合伙人，预计分得 10% 即 2000 万美元（现值 1600 万美元），外加 20 万美元年薪（现值 160 万美元）。两项合计收益 1960 万美元。

累计总额：9.445 亿 + 0.196 亿 = 9.641 亿美元

NFT 售卖

特朗普家族对加密货币的布局从 NFT（非同质化代币）开始。2022 年，特朗普推出以自己形象设计的 NFT，包括 「超级英雄」「摩托车手」 等造型，在 Truth Social 上以 99 美元单价销售。财务披露显示，他从 NFT 授权费中赚取 1318 万美元，梅拉尼娅也通过个人 NFT 获得 122 万美元，合计 1440 万美元。这些 NFT 本质上是数字图像的所有权证明，依托特朗普的总统身份溢价，买家多为其支持者，交易几乎无成本，利润接近 100%。加密货币怀疑论者莫莉・怀特评价：「特朗普的 NFT 是将个人形象直接货币化，与他的商业帝国逻辑一致，出售名字而非实体商品。」

累计总额：9.641 亿 + 0.144 亿 = 9.785 亿美元

加密项目与稳定币

小唐纳德和埃里克于 2024 年 9 月推出加密项目 World Liberty Financial，主打 「去中心化金融」，自称 「唯一受特朗普启发的加密公司」，网站以特朗普握拳照片为核心，称其为 「首席加密货币倡导者」。该公司通过出售代币筹集资金，特朗普家族控制的壳公司获 75% 收入分成，初期持股 60%，后降至 40%。华裔加密货币大亨孙宇晨购入 7500 万美元代币并担任顾问，助其筹资 5.5 亿美元，特朗普家族分成约 4.125 亿美元。此外，该公司推出稳定币 USD1，阿联酋统治家族旗下公司用 20 亿美元 USD1 收购币安股份，特朗普家族从中获利 2.43 亿美元。稳定币以美国国债为支撑，年收益超 4%，是低风险高回报的 「权力关联生意」。

累计总额：9.785 亿 + 4.125 亿 + 2.43 亿 = 16.34 亿美元

American Bitcoin

特朗普兄弟与股票经纪人凯尔・伍尔合作成立 American Bitcoin 公司，通过与 Hut 8（上市比特币矿商）合并，获得 13% 股权，当前价值约 1300 万美元。埃里克・特朗普担任 「首席战略官」，在加密货币会议上称该公司 「将改写行业规则」。比特币挖矿依赖算力竞争，且总量受限（95% 已挖出），但特朗普家族凭借总统身份大肆宣传，将比特币称为 「数字黄金」，鼓动 「普通美国人尽所能购买」。业内人士指出，该公司股价被投资者高估，特朗普兄弟的股份价值远超设备本身，仅当前估算已达 1300 万美元。

累计总额：16.34 亿 + 0.13 亿 = 16.47 亿美元

特朗普媒体进军加密货币

特朗普媒体与科技集团（Truth Social 背后运营主体）利用新政府对加密货币的宽松政策，通过加密货币 ETF 向普通投资者出售加密资产，成为唯一 「与总统关联」 的投资渠道。该公司还通过私下出售股票和债券筹集 23 亿美元，用于购买比特币及期权，截至 2025 年第一季度，持有 31 亿美元流动资产（含比特币）。特朗普持股约 42%，价值 13 亿美元。尽管 Truth Social 持续亏损，但公司通过加密货币投资实现 「meme 股票转化为现金」 的操作，被会计师布鲁斯・杜宾斯基称为 「略胜于兜售蛇油」 的资本游戏。

累计总额：16.47 亿 + 13 亿 = 29.47 亿美元

发行 Meme 币

2025 年特朗普第二任期就职前三天，推出 TRUMP 代币，迅速从销售和交易费中获利 6500 万美元。更具争议的是，特朗普宣布为持有最多 TRUMP 的 220 人举办专属晚宴，前 25 名可获白宫之旅，此举推动代币价格短期回升，再赚一笔交易费。另外，梅拉尼娅也推出了 Meme 代币 MELANIA。尽管价格波动剧烈，但据加密货币研究公司 Chainalysis 估算，两项代币总利润约 3.85 亿美元。

累计总额：29.47 亿 + 3.85 亿 = 33.32 亿美元

总结

特朗普家族的商业收益从海湖庄园的会员费到加密货币 Meme 币，覆盖实体资产、授权协议、金融工具等多个领域，核心逻辑始终是 「总统身份溢价」。34 亿美元的累计收益不仅刷新了美国政治史的权力变现纪录，更模糊了公共职务与私人利益的界限。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据火币HTX官方公告，为庆祝平台成立12周年，火币杠杆于8月12日20:00至9月12日20:00（UTC+8）启动杠杆借贷+交易双榜特别活动，覆盖LTC、DOGE、ADA、PEPE、SAND、THETA、TON（全逐仓）七大热门币种，总奖池高达$30,000。活动期间，用户完成报名，并参与活动币种杠杆借贷，即可根据借贷量瓜分$20,000奖励；参与活动币种杠杆交易，即可根据交易量瓜分$10,000奖励。此外，用户在活动期间参与LTC杠杆借贷，还可享0.99%的超低年化利率。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 Bitget 行情数据显示，BGB 突破 5 美元，现报 4.858 美元，24 小时涨幅 10.41%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据PRNewswire报道，纳斯达克上市去中心化金融科技公司DeFi Technologies披露近期一项调查结果，其中指出代理服务公司报告的受益所有人股份数量与相关存管机构，包括存管信托公司 (DTC) 和加拿大证券存管处 (CDS)记录的股份数量之间存在显著差异，该问题需要进一步调查。DeFi Technologies补充称，目前已联系相关方要求其对账并解释这些差异，如未获得令人满意的解决方案准备将此事升级并在必要时上报。
根据DeFi Technologies最新披露月报数据，该公司截至7月底数字资产配置包括：251.6 BTC（价值2972.5万美元）、61,000 SOL（价值1164.2万美元）、7,100,000 CORE（价值403.6万美元）、398,321.6 AVAX（价值958.2万美元）以及4,913,918 SUI（价值1850.7万美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，行情显示，港股新火科技控股涨超 35%，现报 6.76 港元。欧科云链（HK1499）上涨26%，现报0.58港元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年8月13日上线以下交易对：

NEXA/USDT（现货）

上线时间：2025年8月13日18:00（UTC+8）

融合人工智能与区块链技术，以可验证AI、多链兼容、社区驱动为核心，构建开放、透明、可持续进化的数字生态系统。

CCDOG/USDT（现货）

上线时间：2025年8月13日18:00（UTC+8）

CCDOG是Courage the Dog项目的代币。我们所做的一切都是为了获得收益！勇气代币赋予持有者力量，让他们能够像我们最爱的粉红狗狗一样，在动荡的加密货币世界中游刃有余，保护家人免受超自然威胁！

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，Bitget 推出第 6 期 VIP 晋升计划，新老用户均可参与。活动期间，完成对应合约交易量任务提升 VIP 等级，可获得特定次数的抽奖机会，最多可抽 10 次。每增加 1 次抽奖，即可增加赢取大奖的可能性，单次最高可得 999 USDT。

参与前需在活动页面点击“报名”按钮完成登记，本次活动奖池 30,000 USDT。活动时间截止 8 月 19 日 16:00:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据OKX行情显示，受OKX将销毁约6525万枚OKB消息影响，OKB上涨突破60美元，现报61.3美元，24小时涨幅为28.8%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，火币HTX已于8月13日上线HIFI/USDT永续合约，最高杠杆20倍。同时，火币HTX于8月13日16:00至8月20日16:00（UTC+8）启动HIFI合约交易派对，总奖池高达10,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与HIFI/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成HIFI/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方消息，波场TRON生态首个Meme代币发行平台SunPump迎来一周年纪念日。自2024年8月13日正式上线以来，SunPump平台已成功发行Meme代币逾10万枚，建立战略合作伙伴关系60余项，生态建设成效显著。为庆祝这一重要里程碑，SunPump将于8月13日至19日期间举办生日祝福大赛。

本次活动面向全球社区用户，参与者可通过文字、图片、视频及Meme等多种形式表达祝福。活动设置总价值500USDT的奖励池，包含最佳创意奖及幸运参与奖等多项奖励，更有限量版纪念周边相赠。诚邀全球加密爱好者踊跃参与，共同见证SunPump生态的蓬勃发展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Abraxas Capital 在 2 个地址中持有 BTC 、 ETH 、 SOL 、 HYPE 和 SUI 空头头寸，目前面临 2.4478 亿美元的浮动亏损。

大部分浮动亏损源于 ETH（总计超过 1.887 亿美元）。
 

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据港媒明报报道，圆币科技行政总裁刘宇在接受最新采访时透露，稳定币监管严谨属必然，目前市场上“ERC-3643”代币标准拥有较强的监管属性，如接入身分验证及许可权限制等要求，或可成为于现时监管规则下潜在发行人、金融机构及虚拟资产服务提供者（VASP）合规营运的一种方法。
据悉，圆币科技网站已显示“港元稳定币HKDR（即将推出）”并设专页介绍HKDR，对此刘宇表示公司将全力推动并有信心最终能成功取牌。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，H100 Group今日宣布完成定向增发，向包括DEXTRIX LLC、Gp13 Invest AS等在内的合格投资者发行822.5926万股新股，发行价格为每股7.94瑞典克朗，共募集约6530万瑞典克朗。本次定向增发价格基于公司股票在北欧SME市场2025年8月12日的成交量加权平均价格确定。

公司表示，选择定向增发而非供股方式主要考虑到：降低市场波动风险、减少发行成本及复杂度，同时能更快推进比特币储备战略的投资机会。

作者：Cosmo Jiang，Erik Lowe

编译：深潮TechFlow

我们对数字资产财库公司（Digital Asset Treasury，简称 DATs）的投资理论基于一个简单的假设：

DATs 能通过产生收益来增加每股净资产价值，从而随着时间推移积累更多的代币持有量，而不仅仅是持仓现货。

因此，相较于直接持有代币或通过交易所交易基金（ETF）持有代币，投资 DATs 有可能带来更高的回报潜力。

Pantera 已在不同代币和地区的数字资产财库（DATs）中投入超过 3 亿美元。这些 DATs 利用其独特优势，通过策略性操作以每股增值的方式扩大其数字资产持有量。以下是我们 DAT 投资组合覆盖的简要概览。

BitMine Immersion (BMNR) 是 Pantera DAT Fund 的首笔投资，展现了一个拥有清晰战略规划并具备执行力的公司典范。Fundstrat 的董事长 Tom Lee 阐述了 BitMine 的长期愿景——获取总 ETH 供应量的 5%，这一目标被称为“5% 的炼金术”。我们认为，通过 BMNR 的案例来解读一个高效运作的数字资产财库（DAT）如何创造价值是非常有意义的。

BitMine（BMNR）案例研究

自 BitMine 推出其资金管理策略以来，他们已成为全球最大的 ETH 资金管理机构和第三大 DAT（仅次于 Strategy 和 XXI），截至 2025 年 8 月 10 日，BMNR 持有总计 1,150,263 枚 ETH，价值达 49 亿美元。此外，BMNR 还是美国流动性排名第 25 位的股票，日均交易额达到 22 亿美元（基于截至 2025 年 8 月 8 日的五日平均交易额）。

以太坊案例

DAT 成功的最重要因素在于其基础代币的长期投资价值。BitMine 的 DAT 战略基于一个核心论点：随着华尔街向链上转移，以太坊将成为未来十年最大的宏观趋势之一。正如我们在上个月的文中所写，“伟大的链上迁移”（The Great Onchain Migration）正在进行，代币化创新和稳定币的重要性日益凸显。

目前已有 250 亿美元的现实世界资产存在于公共区块链之上——此外，还有 2600 亿美元的稳定币，这些稳定币合计已成为美国国债的第 17 大持有者。

“稳定币已经成为加密领域的 ChatGPT 故事。”

– Tom Lee，BitMine 董事长，Pantera DAT Call，2025 年 7 月 2 日

大部分这些活动都发生在以太坊（Ethereum）上，这使得 ETH 有望从不断增长的区块空间需求中受益。随着金融机构越来越多地依赖以太坊的安全性来支持其运营，它们将被激励参与以太坊的权益证明（Proof-of-Stake）网络——进一步推动对 ETH 的增持需求。

每股 ETH 数量增长（“EPS”）

在确立基础代币的投资价值后，数字资产财库（DAT）的商业模式核心在于最大化每股代币数量增长。以下是提每股代币数量增长的主要方法：

1. 以代币每股净资产价值（“NAV”）溢价发行股票。

2. 发行可转换债券及其他与股权挂钩的证券，以利用股票和基础代币的波动性进行变现。

3. 通过质押奖励、DeFi收益及其他运营收入获取更多代币。需要注意的是，这是 ETH 和其他智能合约代币财库所独有的额外优势，早期的比特币财库（如 Strategy）并不具备这一点。

4. 收购接近或低于净资产价值（NAV）交易的其他数字资产财库。

在这一方面，BitMine 自推出 ETH 财库战略以来的第一个月内，以令人瞩目的速度增长了每股 ETH 收益（巧合地是也称“EPS”。

深潮注：Earnings Per Share, EPS，指每一股普通股所获得的净利润），远超其他数字资产财库（DAT）。相比之下，BitMine 在首月积累的 ETH 数量已超过 Strategy（原 MicroStrategy）在执行类似战略的前六个月所积累的总量。

BitMine 主要通过发行股票和生成质押奖励来增加每股数量，我们预计 BitMine 很可能会在不久的将来扩展其工具菜单，发行可转换债务及其他金融工具。

来源：BitMine 公司展示，2025年7月27日

价值创造行动

数字资产财库（DAT）的价格可以分解为以下三部分的乘积：（a）每股代币数量，（b）基础代币价格，以及(c) 净资产价值倍数（“mNAV”）。

截至 6 月底，BMNR 的股价为每股 4.27 美元，大约是其初始 DAT 融资后每股净资产价值（NAV）4 美元的 1.1 倍。仅仅一个多月后，该股收盘价达到 51 美元，约为其估算每股净资产价值（NAV）30 美元的 1.7 倍。

这意味着股价在一个多月内上涨了 1,100%，其中：(a) 每股代币数量（EPS）增长约 330%，贡献了约 60% 的涨幅；(b) ETH 价格从 2,500 美元上涨至 4,300 美元，贡献了约 20% 的涨幅；(c) mNAV 扩展至 1.7 倍，贡献了约 20% 的涨幅。

这意味着，BMNR 股价的大幅上涨主要由其每股 ETH 数量（EPS）的增长推动。这是管理层可控的核心驱动因素，也是数字资产财库（DAT）与单纯持有现货的根本区别所在。

我们尚未深入探讨的第三个因素是净资产价值倍数（mNAV）。自然，有人可能会问：为什么有人会以溢价购买数字资产财库（DAT）的净资产价值（NAV）？

在这里，可以将其类比为基于资产负债表的金融业务，包括银行。银行通过资产生成收益，而投资者会给予那些能够持续创造超过资本成本收益的银行估值溢价。例如，质量最高的银行通常以高于净资产价值（NAV）或账面价值的溢价交易，比如摩根大通（JPM）超过 2 倍的估值。

同样地，如果投资者相信某个 DAT 能够持续增长每股净资产价值（NAV），他们可能会愿意以溢价估值该 DAT。我们认为，BMNR 每股净资产价值（NAV）月度增长约 640% 足以证明其 mNAV 溢价的合理性。

BitMine 能否持续执行其战略将在时间中得到验证，并且在此过程中不可避免地会面临挑战。BitMine 的管理团队及其迄今为止的表现已吸引了传统金融领域的重量级支持者，包括Stan Druckenmiller、Bill Miller 以及 ARK Invest。我们预计，最高质量 DAT 的增长故事将像 Strategy 一样，受到更多机构投资者的青睐。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 Pudgy Penguins 官方披露，纳斯达克上市公司 BTCS 已购买了 3 个 Pudgy Penguins NFT 来其金库。BTCS 的以太坊储备价值约 3 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，HTX行情显示，BTC跌破119000美元，现报118976美元，24小时涨幅收窄至0.23%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，「麻吉大哥」黄立成已平掉 ETH (25 倍) 和 HYPE (5 倍) 的多头仓位，账户总利润为 3383 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，ODIN•FUN平台联创今日发布声明，确认其自动做市商（AMM）系统在最新更新中出现重大安全漏洞。多个恶意团伙利用该漏洞盗取了大量比特币，具体损失金额仍在评估中。平台表示目前公司储备金不足以完全覆盖损失。

平台已聘请安全审计团队展开全面代码审查，预计需要一周时间完成。平台方面表示将制定赔偿方案，具体细节将在后续公布。在安全审计完成前，平台暂停运营。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，ETH基础设施服务提供商Eden Network宣布停止运营。该项目将通过代币退出计划向EDEN代币持有者分配2,000个ETH的储备资金。退出计划将持续至2025年9月30日，兑换比率为1 EDEN = 0.00001506 ETH。

Eden Network原为Archer DAO，成立于2020年，主要为ETH矿工提供最大可提取价值（MEV）收益服务。ETH合并后，项目转型为MEV-Boost中继运营商，但因市场竞争加剧和运营成本上升未能维持运营。

项目方已终止所有相关服务，包括Eden RPC、Eden Bundles等产品，并建议用户转向Flashbots等替代服务。本次退出计划仅面向非美国居民，项目方已销毁所有未流通的代币。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据Protos报道，Solana首席执行官Anatoly Yakovenko近期多次避开Pump Fun相关诉讼文件的递送。Burwick Law和Wolf Popper律师事务所针对Solana Labs、Jito Labs及其多位高管提起诉讼，指控其参与欺诈性赌场项目运营。

律师事务所表示，在对Yakovenko位于旧金山的住所进行三次递送尝试后均未成功。此外，Solana联合创始人Raj Gokal、Solana Foundation主席Lily Liu等多位高管也未能成功接收诉讼文件。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸沉寂两年从 Binance 提取了 290,000 枚 LINK ，价值 708 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，币安 Alpha 将在8月15日上线 TCOM Global (TCOM) 。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据分析师余烬监测，在去年 8 月 5 日大跌中以约 2270 美元均价买入 10 万枚 ETH 的实体「7 Siblings」今日开始卖出 ETH。截至目前，他们已卖出 19,957 枚 ETH，换得 9044 万 USDC，出售均价约 4532 美元。该实体目前仍持有约 28 万枚 ETH，价值约 13 亿美元。他们此前曾在两次市场大跌期间抄底买入 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据Cointelegraph报道，美国银行政策研究所（BPI）等多家银行业团体向国会发出警告，要求关闭GENIUS法案中关于稳定币收益的监管漏洞。该漏洞允许稳定币发行机构通过关联公司向持有者提供收益。银行业团体表示，这可能导致高达6.6万亿美元的存款从传统银行体系流出，影响信贷供给并推高借贷成本。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，HTX行情显示，SOL重回200美元上方，现报199.95美元，24小时涨幅为13.66%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，慢雾 CISO 23pds 发文表示，疑似朝鲜黑客组织 Kimsuky APT 的一名成员于 2025 年 6 月初遭遇重大数据泄露事件，导致数百 GB 的内部文件和工具被曝光。泄露的数据来自一名代号为”KIM”的操作员的两个受损系统，分别是运行 Deepin 20.9 的 Linux 开发工作站和用于鱼叉式网络钓鱼活动的虚拟专用服务器（VPS）。此次泄露暴露了该组织的后门程序、网络钓鱼框架以及侦察行动等内部资料。

撰文：John Wang

编译：AididiaoJP，Foresight News

摘要

• HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。

• 二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。

• 标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。

• 通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。

引言与机遇

预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。

将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。

二元杠杆的难点

二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。

示例：dYdX 的 TRUMPWIN

2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。

目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。

基于外部预言机的构建

HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。

确保杠杆安全

若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：

• 清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。

• 基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional – lower_cap) / (upper_cap – lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 – base_margin), 0), 1.0)

• 杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。

• 预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。

• 价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。

通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。

超越二元：标量市场的突破口

标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：

更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。

• 按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。

• 可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。

增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。

预测永续合约的用户体验

保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：

• 清晰的问题标题

• 是 / 否选项或标量滑块

• 赔付可视化工具

• 到期倒计时

• 标记价格与预言机概率显示

若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。

与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比

Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：

• 杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化

• 无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果

• 共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池

• 场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险

这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。

结论

目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。

预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。

撰文：UkuriaOC、CryptoVizArt、Glassnode

编译：AididiaoJP，Foresight News

以太坊的价格持续走强，其价格正朝着历史高点迈进，而比特币则在峰值下方盘整。然而主流山寨币的未平仓合约激增，加上比特币波动性预期的异常低迷，为数字资产市场的波动性加剧奠定了基础。

摘要

以太坊的涨势持续加速，其价格已达到 4,600 美元，这是自 2021 年 12 月以来的最高水平，仅比之前的历史高点低 5% 左右。然而，市场对这只领先的山寨币的投机行为日益增加，推动主流山寨币的未平仓合约总额达到创纪录的 470 亿美元。这种杠杆的积累为市场创造了更具波动性的背景，价格冲击对市场的影响正变得越来越具有反射性。

比特币的关键链上指标显示其势头依然强劲。短期持有人在近期回调至 112,000 美元时的实际损失明显较低，而绝大多数投资者仍处于盈利状态。

期权交易者继续押注低波动性机制，所有期限的平值隐含波动率（IV）均处于多年来的低点。从历史上看，隐含波动率异常低迷的时期往往预示着实际波动率的急剧扩大，这可以被视为一种逆向信号。

以太坊正接近其 +1σ活跃实现价格水平 4,700 美元，这一区域在历史上曾引发强烈的卖压。与此同时，比特币正在逼近其 +1σ（一倍标准差，即σ越大，价格波动越剧烈）短期持有人成本基础 127,000 美元，这一水平一直是周期性的阻力位。如果比特币能够决定性突破这一水平，则可能为价格进一步上涨至 +2σ水平 144,000 美元打开通道。

注：σ水平帮助交易者识别历史性价格边界，+1σ是短期关键阻力位，若突破则可能挑战更高标准差水平（如 +2σ），价格触及 +2σ通常意味着市场过热（如投资者过度杠杆化），需警惕回调风险。下同。

山寨币的上涨

数字资产市场的涨势持续加速，其中以太坊处于领先地位。其价格已从 4 月份的 1,500 美元攀升至 4,300 美元，这是自 2021 年 12 月以来的最高水平，仅比其历史高点 4,800 美元低 5%。从历史上看，以太坊一直是更广泛山寨币表现的晴雨表，其近期的强势表现正在推动投资者进一步沿着风险曲线进行投机。

这种资金的轮动也反映在比特币主导地位指标上，该指标衡量比特币在数字资产总市值中的占比。过去两个月，比特币的主导地位已从 65% 降至 59%，突显了资金正进一步流向高风险资产。

通过观察主流山寨币（以太坊、XRP、Solana 和狗狗币）的 7 日百分比变化，我们可以看到在 7 月和 8 月期间，这些资产多次表现出强劲的涨幅：

• 以太坊 7 日涨幅：+25.5%

• XRP 7 日涨幅：+16.2%

• Solana 7 日涨幅：+13.6%

• 狗狗币 7 日涨幅：+25.5%

这些涨幅表明，随着投资者投机活动的加剧，山寨币正迎来全面上涨。

另一种衡量主流山寨币表现的方法是构建一个市值加权的山寨币篮子，并评估其 7 日对数回报率，这种方法可以自然消除不同资产规模差异带来的影响。通过应用±1σ区间，我们可以识别出统计上显著的超额表现或表现不佳的时期。在过去四个月中，这种方法揭示了三个持续的超额表现时期，突显了山寨币领域的超额回报。

主流山寨币的显著价格波动推动其未平仓合约总额飙升至 470 亿美元的新高。这些情况表明市场中杠杆正在积累，使其更容易受到价格剧烈波动的影响。高杠杆既可以放大上涨行情，也可以加剧下跌行情，从而创造一个更具反射性和脆弱性的市场环境。

转折点

相比之下，比特币在整个周期中一直表现优于大多数山寨币，但在 7 月下半月面临挑战，价格下跌至 112,000 美元，跌幅达 9%，并进入了低流动性缺口区域。此后，比特币强劲反弹，目前仅比历史高点低 1%，表明市场正试图进入新一轮的价格发现阶段。

近期的上涨势头得到了强劲的链上基本面支撑。在回调期间，处于盈利状态的流通供应比例一直保持韧性，并在其 +1σ水平找到支撑。这表明绝大多数投资者（95%）仍持有未实现盈利。

在最近的市场下跌中，短期持有人的支出产出利润率（SOPR）已回归至均衡水平 1.0，仅短暂且轻微地跌破该水平。这一模式表明，新投资者一直在积极捍卫其成本基础，尽管市场结构急剧恶化，但实际损失相对有限。

此外，我们可以采用等权重组合来衡量不同年龄段投资者持有代币的平均盈利比例。这提供了一个直观的市场动量指标，通过跟踪越来越多的投资者从未实现盈利转向未实现亏损的时机。

在最近的调整中，该振荡一直保持在均值上方，并在该水平找到强劲支撑，表明大多数投资者在下跌期间仍保持盈利。结合短期持有人 SOPR 指标反映的边际损失，这表明市场参与者的抛售压力极小。这一阈值的保持标志着市场状况的改善，并为持续的上涨势头提供了建设性背景。

隐含波动率持续收缩

转向期权市场，平值隐含波动率（ATM IV）仍处于持续下降趋势，表明交易者尚未预期市场将转向高波动性机制。从历史上看，这种低迷的波动性预期往往预示着市场的剧烈波动，使其成为一种潜在的逆向指标。

此外，我们可以通过 Deribit 的 DVOL 指数进一步验证上述观察结果。该指数是 30 天隐含波动率指标，基于所有行权价的期权数据，而不仅仅是平值期权。类似于股票市场的 VIX 指数，它提供了市场情绪和预期价格波动的广泛视角，帮助交易者评估风险并识别投机或不确定性加剧的时期。

目前的 DVOL 读数处于历史低位，仅有 2.6% 的交易日的数值低于当前水平。这种水平通常反映市场的自满情绪和对冲大幅波动需求的不足。尽管这种情况可能持续，但如果出现催化剂，市场将容易受到突然波动的影响，正如过去周期中风险快速重新定价时出现的剧烈无序价格波动所显示的那样。

此外，我们可以跟踪 6 个月 /1 个月隐含波动率比率，以评估市场波动性预期随时间的变化。这一比率的变化可以揭示交易者是否认为风险集中在近期或更远的未来，从而帮助识别情绪变化以及市场压力或亢奋的预期时间。

目前，6 个月 /1 个月隐含波动率比率处于高位，仅有 3.2% 的交易日的读数高于当前水平。这表明期权交易者认为长期不确定性显著高于短期，预示着未来两个季度的波动性预期将大幅上升。

市场导航

为了评估以太坊当前涨势的潜在上行目标，一个有用的参考点是其活跃实现价格的 +1 标准差水平，这一水平通常标志着卖压开始积聚。目前，这一阈值为 4,700 美元，在当前市场条件下可能代表一个过热的区域。

这一水平具有历史意义，在 2024 年 3 月的涨势中充当了强压力位，并在 2020-2021 年牛市周期中多次成为阻力位。过去，当以太坊突破这一区间时，通常伴随着投资者情绪的高涨和脆弱的市场结构。

鉴于这些动态，4,700 美元的价格点位是一个需要密切关注的关键阻力位。决定性突破可能标志着市场进入更具投机性的阶段，但如果情绪逆转，也可能增加急剧回调的风险。

相比之下，对于比特币，我们可以评估短期持有人（STH）成本基础，这代表了新市场参与者的平均买入价格。从历史上看，这一关键价格水平标志着局部牛市和熊市的分界线。通过应用标准差区间，我们可以评估市场是否过热或过冷。

从这些定价水平的角度来看，127,000 美元成为需要密切关注的关键水平。如果价格进一步上涨，市场对这一水平的反应将至关重要。此外，如果比特币决定性突破 127,000 美元，则可能将目标指向 144,000 美元区域，即 +2σ区间与主要阻力位重合的位置，这可能引发卖压的急剧增加。

总结与结论

市场整体处于高投机与低波动矛盾的敏感阶段，需警惕短期变盘风险。当前数字资产市场呈现两极分化：以太坊强势上涨，逼近历史高点，带动山寨币普涨，但未平仓合约激增至 470 亿美元，显示杠杆积累，市场脆弱性上升；比特币则高位盘整，链上指标稳健，但期权市场隐含波动率创多年新低，预示潜在剧烈波动风险。

数字资产市场的强势表现持续，以太坊飙升至 4,600 美元，这是自 2021 年 12 月以来的最高水平，目前仅比历史高点低 5%，而比特币的势头仍得到强劲链上基本面的有力支撑。

强劲的山寨币价格表现推动了主流山寨币未平仓合约的激增，总额达到创纪录的 470 亿美元，增加了价格剧烈波动的可能性。相比之下，比特币期权市场仍定价于低波动性环境，隐含波动率处于多年低点，这种设置在历史上往往预示着实际波动率的突然扩大。

两大主流币目前正接近历史上重要的阻力位：以太坊位于活跃实现价格的 +1σ水平 4,700 美元，比特币位于短期持有人成本基础的 +1σ水平 127,000 美元。在这些阈值附近的价格发展将至关重要，决定市场是进一步向更高的周期目标迈进，还是面临由杠杆驱动的急剧回调。

撰文：Tanay Ved

编译：Saoirse，Foresight News

关键要点

• 专注于以太坊的数字资产储备正迅速扩张，仅两个月就累计增持 220 万枚 ETH（占总供应量的 1.8%），造成了供需失衡。

• 这些资金库采取积极的链上策略，计划通过质押和 DeFi 配置资金，在提高收益的同时，为网络安全和流动性提供支持。

• 尽管目前仍处于积累阶段，但更高的链上参与度可能在增强以太坊流动性和安全性的同时，加大其对企业资金风险的敞口。

数字资产储备的兴起

数字资产储备（DATs），即那些在公司资产负债表上持有比特币或以太坊等加密资产的上市公司，已成为新的市场准入渠道。2024 年现货 ETF 的推出，释放了此前无法通过直接托管方式持有 BTC 和 ETH 的投资者的需求。同样，数字资产储备通过公开交易的股票，为投资者提供了接触这些资产及其生态系统的机会，并且具备战略性筹集和配置资金的能力。

我们此前深入分析过 Michael Saylor 的《策略手册》，其通过发行股票和可转换债券筹集资金，累计增持超 62.8 万枚比特币（占比特币总供应量的 2.9%）。全球多家公司纷纷效仿，从 Marathon Digital 到日本的 Metaplanet，都在为股东提供放大版或「杠杆化」的比特币敞口。如今，这种模式正扩展到其他生态系统，大量实体竞相在公司资金储备中增持 ETH。

尽管提高股东对基础资产的敞口这一目标不变，但以太坊储备金与比特币储备金存在本质区别：前者能够利用以太坊的质押和 DeFi 生态系统。这为通过以太坊的原生收益和链上资本的有效配置提高回报创造了可能。本文中，我们将分析以太坊储备金对以太坊供应的动态影响，并探讨这些大型机构进入链上后可能对网络产生的影响。

供应动态：争夺 5% 供应量的竞赛

自今年 7 月以来，以太坊数字资产储备已累计达 220 万枚 ETH，占当前 ETH 总供应量的近 1.8%。目前该领域有 5 大主要参与者，它们通过公开募股或上市公司私募股权（PIPE）等股权融资方式筹集资金，用于配置资本和提升所持资产的价值。截至 8 月 11 日，这些实体的持有量如下：

• Bitmine Immersion Technologies：115 万枚 ETH，价值约 48 亿美元

• SharpLink Gaming：52.1 万枚 ETH，价值约 22 亿美元

• The Ether Machine：34.5 万枚 ETH，价值约 14 亿美元

• Bit Digital：12 万枚 ETH，价值约 5.03 亿美元

• BTCS Inc.：7 万枚 ETH，价值约 2.93 亿美元

Bitmine Immersion Technologies 目前是 ETH 最大的企业持有者，其持有量占 ETH 总供应量的 0.95%，且正迅速朝着累计增持 ETH 流通供应量 5% 的既定目标迈进。随着市场环境变化，这些公司得以在有利的成本基础上建立储备，争夺 ETH 更大份额的竞争正不断加剧。

来源：Coin Metrics Network Data Pro 及公开文件（截至 2025 年 8 月 11 日）

结合以太坊的发行动态来看，这一趋势更为显著。以太坊的供应量由 PoS 机制调控，新发行的 ETH 会分配给验证者，同时部分交易费用会被销毁，因此净发行量可能在负值（通缩）和正值（通胀）之间波动。

自 2022 年 9 月「合并」以来，以太坊共发行 244 万枚 ETH，销毁 198 万枚 ETH，净增发 45.43 万枚 ETH。而自今年 7 月以来，以太坊财库公司累计增持 220 万枚 ETH，远超同期的净新增发行量。比特币的供应上限和减半机制会直接减少其新发行量，而以太坊的供应具有动态性，目前处于通胀状态。鉴于以太坊的市值约为比特币的 1/4.5，近期需求的规模和速度就更值得关注。

来源：Coin Metrics Network Data Pro 及公开文件

考虑到近几个月流入以太坊 ETF 的资金也在增加，这种供需失衡更为突出。总体而言，除了共识层质押的 29% ETH 和其他智能合约中持有的 8.9% ETH 外，这些工具正不断吸纳以太坊 1.072 亿枚的自由流通供应量（市场可用供应量）。因此，储备金和 ETF 的持续增持可能会放大价格对新需求的敏感度。

生态系统影响：质押、DeFi 与链上活动

尽管大多数 ETH 财库仍处于积累阶段，但其部分资金最终可能会进入链上。与比特币财库相对被动的做法不同，这些公司计划利用以太坊的质押和 DeFi 基础设施，提高风险调整后的收益，实现所持资产的有效利用。这种转变已在进行中：SharpLink Gaming 将其大部分持有资产进行质押，BTCS Inc. 通过 Rocket Pool 获取收益，而 The Ether Machine 和 ETHZilla 等其他公司也在为更积极的链上管理做准备。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

目前，通过为网络安全提供质押奖励，以太坊能提供 2.95% 的名义收益率和 2.15% 的实际（经通胀调整）收益率。这除了能为基础资产带来价格增值外，还能为财库公司提供稳定的收入流。例如，若目前财库公司持有的 220 万枚 ETH 中有 30% 按照当前约 3% 的名义收益率进行质押，且 ETH 价格为 4000 美元，每年可产生约 7900 万美元的收入。尽管大量资金流入质押可能会压低收益率，但由于以太坊的奖励率会随着质押总量的增加而逐渐下降，因此这种影响较为温和。

企业财库主要通过两种方式参与其中：一是运行自己的验证节点，二是利用流动性质押协议。美国 SEC 已明确流动性质押协议不被视为证券，企业可通过 Lido、Coinbase 或 RocketPool 等第三方机构进行质押，并获得「流动性」凭证代币作为回报。

来源：Coin Metrics ATLAS

尽管存在额外风险，但 Lido 的 stETH 等代币在 DeFi 中被广泛用于质押借贷，或通过资本高效的方式在基准质押年化收益率基础上获取额外收益。以 Aave v3 为例，ETH 和像 stETH 这样的流动性质押代币构成了庞大的可用流动资金池（可供借贷的资产供应量）。该资金池目前已增至约 110 万枚 ETH，储备资金的加入可能会进一步扩大资金池规模，在提高收益的同时增强市场流动性。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

尽管以太坊主网的交易量现已突破历史纪录（每天 170 万至 190 万笔），但由于近期 gas 限制上调和区块容量扩容缓解了网络拥堵，并将部分活动分流至 L2，总费用仍处于多年来的低位。如果财库公司的资金大规模进入链上，以太坊 L1 上的高价值交易可能会推动区块空间总需求和费用收入的增长，有望在储备金活动、流动性和链上使用之间形成正向反馈循环。

将企业财库业绩与链上健康状况关联

随着上市以太坊财库公司的链上布局不断扩大，其财务表现对以太坊长期网络健康的影响愈发显著，并将链下企业业绩与潜在的链上影响联系起来。大规模的长期持有能减少流通供应量、提升认可度并增加链上流动性，但集中化、杠杆和运营风险意味着企业层面的问题可能会传导至网络。

大型 ETH 储备金持有量对链上的影响

尽管这些是网络层面的考量，但企业财库本身也受到市场力量和投资者情绪的影响。强劲的资产负债表和持续的投资者信心能让储备金扩大持有量、提高参与度。相反，基础资产价格大幅下跌、流动性收紧或过度杠杆化可能会导致 ETH 抛售或链上活动减少。

与财库公司业绩相关的指标

指标描述价格波动性追踪公司股价以及标的资产的价格。大幅下跌可能会给资金库带来抛售 ETH 持仓的压力，进而影响链上流动性和市场稳定性。资产净值（NAV）衡量公司所有资产的总价值。mNAV（市场资产净值）是市值与所持 ETH 价值的比率。资产净值大幅下降可能会限制公司将 ETH 保留在链上的能力。股权溢价 / 折价将股票的市场价格与资产净值进行比较。溢价意味着市场对公司的估值高于标的 ETH（可能是因为额外的效用或增长潜力）。持续的折价可能表明投资者持怀疑态度，这可能会影响资金库管理以及长期持有 ETH 的意愿。每股 ETH 持有量公司每流通股所持有的 ETH 数量

通过跟踪网络层面的影响和这些公司的财务健康状况，市场参与者能更好地预测企业财库行为可能对以太坊的供应动态和整体网络健康产生的影响。

结论

企业以太坊财库的迅速崛起，体现出以太坊作为储备资产和链上收益来源的吸引力。其日益增长的影响力可能会增加流动性、活跃网络活动，但同时也伴随着与杠杆、融资和资本管理相关的风险。随着链下因素（如股票表现、债务偿还）与链上活动的联系愈发紧密，这些因素可能会迅速对链上产生影响。随着这些机构规模的扩大，跟踪其资产负债表健康状况和链上活动将是理解其产生影响的关键。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据《财经》杂志报道，香港科技大学金融研究院助理院长唐博表示，ETH的长期价值在于其能够支撑更多与实体经济相连接的场景，以太坊在比特币基础上增加了智能合约功能，其生态网络的活跃度通过ETH得以体现。具体看来ETH的战略意义体现在三个方面：一是其在供需关系下的稀缺性可能使其具有储备价值；二是随着开发者和使用者的增加，其网络效应会推动价值升高；三是稳定币和现实世界资产(RWA)的合规化发展将为其增加更多价值。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据金十数据报道，野村的经济学家目前预测，由于劳动力市场疲软且通胀风险降低，美联储将在9月开始降息。野村的经济学家在一份报告中写道，美联储可能会在9月的会议上降息25个基点，随后在12月和次年3月再各降一次。尽管分析师的中位数预期是未来三个月内降息25个基点，但经济学家们在降息时机上存在分歧。野村此前是那些预计美联储官员要到今年晚些时候才会放宽政策的机构之一。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，根据 Cointelegraph 消息，Mu Digital 获得 Cointelegraph Accelerator 支持，现已加入 Cointelegraph Accelerator 投资组合。

此次合作标志着 Mu Digital 朝着重塑 Web3 固定收益投资迈出了重要一步，将高质量的现实世界债务与无需许可的可组合基础设施连接起来。除资金支持外，Cointelegraph Accelerator 还提供战略支持，通过提供全球媒体曝光和定制咨询服务，帮助 Mu Digital 完善路线图，与关键利益相关者互动，实现更广泛的应用，进一步提升市场地位。

据悉，作为一个基于 Monad 构建的可编程 RWA 平台，Mu Digital 由 TradFi 资深人士打造，专为 DeFi 可组合性而设计，致力于将亚太地区机构级信贷服务引入链上，并为追求收益、安全性和可组合性的 DeFi 用户提供稳定的收益解决方案。$muBOND 作为 Mu Digital 旗舰产品，旨在提供机构级亚太地区信贷敞口。

Mu Digital 基于 Monad 构建，可实现高吞吐量执行和广泛的 DeFi 用例可组合性，同时 Mu Digital 曾于 2024 年 11 月入围 Monad Madness 曼谷路演大赛决赛，并与基金会保持合作，以推进其主要部署。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，Binance平台宣布将上线BFUSD，并开放BFUSD/USDT现货交易对，同时启动零手续费交易活动。BFUSD为Binance推出的创新奖励型资产，可用于赚取每日USD Stablecoin奖励，并支持作为多资产模式下的合约保证金。活动期间，相关交易对不计入VIP等级体量及流动性提供者计划，且不享受BNB折扣及返佣。BFUSD暂不支持充值与提现，交易资格受地区限制。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Arthur Hayes 加仓了价值 146 万美元的 ENA，自 8 月 10 日以来已累计投入 1125.8 万美元购买 ETH 生态代币。截至目前，ETH 仍为其投资组合中占比最高的资产，占比 66%，而 ENA 现已超越 PENDLE 成为第二大资产，价值 174.6 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 8 月 15 日上线 PublicAI（PUBLIC）。 符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据Coinglass数据显示，市场参与者持续加大对以太坊走势的押注，全网以太坊期货合约未平仓头寸突破630亿美元，创下632.04亿美元的历史新高，24小时涨幅9.51%，持仓量已达到1369.33万枚ETH，其中CME以太坊未平仓头寸持仓为177.97万枚ETH，价值82.09亿美元；币安为289.58万枚ETH，价值133.61亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据PeckShield监测，比特币生态发射平台Odin协议遭黑客攻击，损失58.2枚比特币。黑客通过添加SATOSHI代币流动性、人为操纵代币价格并移除流动性的方式，从平台套取约700万美元资金。目前已公布攻击者地址以供追踪。