深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据萨尔瓦多财政部网站数据，萨尔瓦多近 7 日累计增持 7 枚比特币，目前其比特币持仓达 6267.18 枚，价值约 7.56 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 生态的 MEME 代币 ORANGE、67、Smiski。用户在链上交易板块即可开启交易。
  
Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

8月13日，波场TRON生态核心基础设施Meme币发行平台SunPump迎来上线一周年重要里程碑。回望去年今日，SunPump强势切入Meme发行赛道，依托波场TRON网络的庞大用户基数与极致产品体验，不仅迅速跻身行业领先阵营，更成功引爆“Tron Meme Season”现象级热潮。

历经365天的迭代升级，SunPump完成了多次产品革新，不仅新增AI助手SunAgent、AI发币工具SUNGENX等创新模块，更实现了从单一Meme发行工具到全周期Meme生态发展体系的战略跃迁。目前，SunPump平台已构建起覆盖Meme代币初始发行、流动性启动、交易所上线、及后续项目运营的全生命周期Meme经济服务体系，全方位服务Meme项目从0-1的成长路径。

数据显示，SunPump累计发行的Meme币已突破10万大关，其中平台热门币种SUNDOG、PePe近期同步登陆币安Alpha专区，另有多个项目已成功上线多家CEX交易所，生态影响力持续扩大。

为进一步激活Meme生态经济活力，SunPump联合CEX、DEX、钱包、做市商等数十家加密行业优质项目，启动总规模近50000USDT的周年激励计划。特别值得关注的是，SunPump官方推出的“Meme代币回购激励扶持计划”，将投入真金白银直接购入优质Meme新项目代币，这一举措不仅是对生态的强力赋能，更有望引爆波场TRON Meme生态的新一轮增长热潮。

SunPump的蜕变：从Meme发行新势力到Meme生态体系建设者

作为波场TRON生态内首个Meme币发行平台，SunPump自2024年8月上线以来，始终致力于为全球用户提供低门槛、高效率的一站式Meme代币发行服务。在该平台，用户仅需支付约20TRX（约合6美元）的创建费，即可一键生成专属Meme币并自动开通交易对。如今，SunPump已完成从单纯的Meme币发行平台到Meme生态态体系核心建设者的进阶蜕变。

回望2024年8月上线初期，SunPump便展现出强劲爆发力，平台Meme币单日发行量屡破纪录，曾单日发行量高达7351个，日收益高达56万美元，创下历史记录，更成功孵化了SunDog、SUNCAT、SZN等多个市值过亿的爆款Meme资产。凭借突出表现，其收益、代币发行量等核心指标多次超越行业龙头Pump.fun，迅速跻身为Meme发行赛道领军阵营，成为不可忽视的新星。

截至8月11日，SunPump平台累计创建的Meme Token数量已突破10万大关，总发币量高达100324个，其中超过1861个代币成功登陆SunSwap，平台协议累计捕获收益超3760万TRX，价值近1300万美元。得一提的是，SUNDOG、PePe等热门Meme币近期已登录币安Alpha专区，生态影响力持续扩大。

值得关注的是，自去年8月19日宣布将SunPump全部收益用于回购销毁SUN代币以来，这一机制成效显著。根据SUN团队于8月7日披露的最新数据，自2021年12月15日以来，团队已累计回购销毁SUN代币639,608,504.68 枚，其中通过SunPump收益回购的销毁量占比46%，高达285,879,914.81枚SUN。

短短一年间，SunPump完成了从Meme发行赛道新势力到基础设施领跑者的跨越，构建起覆盖Meme代币全生命周期的生态服务体系，从初始发行、上线交易到交易所登陆，再到后续项目运营，形成了一套完整的Meme经济闭环。如今的SunPump，既是用户首选的Meme发行阵地，更是优质Meme项目成长的孵化摇篮。

若单论发行代币数量，SunPump 或许并非最突出，但 Meme项目全周期发展的配套服务能力上，尚无其他平台能与之媲美。对于多数Meme发行平台而言，代币上线DEX便意味着服务终结，后续发展全凭项目方自生自灭，这也是诸多Meme币沦为昙花一现的重要原因。而SunPump则截然不同，它不仅关注代币上线DEX，更致力于构建一个覆盖“发行-流通-上所-运营”全链条的Meme生态服务体系，通过多维度为Meme项目持续赋能，助力其登陆中心化交易所（CEX）触达更广用户，最终成长为可独立运营的长期项目。

在自身产品打磨上，SunPump通过持续迭代升级不断优化用户体验、拓展服务的生态边界。如去年联合Sun.io推出SunBoost挖矿系统，通过挖矿收益激励用户为Meme项目提供流动性（LP）、沉淀资金，为Meme项目冷启动提供了激活关键工具；与NFT平台APENFT联合推出首个NFT公平发行平台NFTPump，支持一键发行NFT资产，丰富了Meme市场的资产种类；继AI助手SunAgent后，今年3月推出X平台AI自动发币工具SunGenX，实现“发推即发币”大幅降低用户参与门槛。

在底层支撑层面，波场TRON网络凭借三大核心优势为Meme项目提供了天然沃土：其一，作为全球领先的稳定币网络，其链上USDT发行量稳居前列，叠加高吞吐、低成本的技术特性，为资产流通与用户参与奠定了高效基础；其二，亿级用户基数构成了庞大流量池，为Meme项目的冷启动与规模扩张提供了天然土壤；其三，生态内完善的DeFi应用矩阵形成协同效应——从一站式DEX 枢纽Sun.io、借贷中心 JustLend DAO，到NFT平台APENFT等，各类基础设施无缝衔接，可让Meme资产快速接入质押、交易、跨品类融合等多元化DeFi活动，在链上高效完成价值发现与生态渗透。

在资金与社区资源层面，SunPump的赋能路径清晰而系统。在资金支持上，SunPump几乎每月都会推出Meme币主题激励活动，如7月SunPump分别与币安Alpha、HTX等联合推出Meme交易大赛，豪掷数十万美元奖励Meme交易用户；同时推出“Gas费减免活动”（最高可减免99%），大幅降低参与门槛。关于社区资源方面，SunPump发起“波场生态之星（TRON ECO Star）”创作者社区，汇聚全球优质创作者，通过内容创作提升项目曝光与引流，为项目冷启动及后续运营提供了关键流量支持；此外，SunPump还联合火币HTX打造了Space节目SunFlash，以常态化Space讨论会聚焦Meme等前沿议题，持续扩大生态声量。数据显示，SunFlash上线一年内已累计举办104场Space，吸引728位KOL参与，场均收听量达2500人次，累计收听超26万、曝光量突破2300万。

在CEX资源对接上，SunPump构建了层级清晰的合作网络与便捷通道，为Meme项目打造了完整成长链路及上升通道。上线初期便与火币HTX、Poloniex建立深度合作：项目连续三日交易量达100万美元可一键登陆Poloniex，达1000万美元可登陆 HTX；今年5月启动CEX联盟，联合HTX、Lbank、BingX、BitMart、Pionex 等知名CEX，为市值超50万美元且链上表现稳定的项目提供上币、营销支持；最具突破性的是，今年7月波场TRON接入币安Alpha专区，并同步上线SunPump两大主流Meme币SUNDOG和PePe，这既是币安对SunPump平台Meme项目潜力的认可，更为项目打开了全球市场入口，未来将有更多Meme项目有望通过这一通道登陆币安体系，甚至进入币安CEX主站。

总结来看，SunPump构建了一套高效完整的项目赋能链路：从资源的精准注入到社区的深度激活，从成本的精细优化拓展至生态的全面繁荣，为Meme项目从诞生到成长的全生命周期提供持续助力。

SunPump对优质Meme项目的扶持可谓是全方位的、多层次的，精准覆盖资金、技术、资源以及政策引导四大关键维度。在资金注入方面，充裕的资金扶持为项目发展提供坚实的物质基础；在技术赋能上，波场TRON作为全球第一大稳定币网络，链上USDT发行量近827亿美元，助力项目快速抢占市场先机；资源对接环节，凭借TRON ECO Star创作者社区、SunFlash Space品牌等自有生态资源，结合丰富的CEX合作网络，为项目搭建起全方位的曝光矩阵与市场入口；政策引导层面，通过“波场TRON Meme Season”等系列活动，波场与SunPum持续重仓Meme生态，为项目指引清晰的发展方向。正是SunPump这种不遗余力的全方位支持，切实推动着每一个优质Meme项目稳健成长。

近期，热门Meme项目SunDog代表在直播中表示：“SunDog的成功绝非偶然，更不是单打独斗的结果。波场TRON坚实的技术基建筑牢了项目根基，SunPump巧妙解决了冷启动难题，币安Alpha则助力其打开全球市场大门，这是多方协同、共同努力的胜利。”这番话生动且深刻印证了SunPump全链条赋能模式的核心价值。

波场TRON创始人孙宇晨曾深刻指出：“Meme 的本质是凝聚社区共识与传递文化价值，官方的作用正是提供沃土与养分，让创新者茁壮成长。”

从单纯的Meme币发行平台起步，到逐步成长为推动Meme生态体系建设的核心力量，SunPump始终坚守赋能的初心，以创新的姿态不断探索前行，通过降低创作门槛激发创意活力，激活社区参以凝聚强大共识，构建经济闭环实现价值可持续增长，与波场TRON生态内的应用协同运作形成了相互支撑的生态系统，持续引领Meme经济迈向新高度。

SunPump官方重金回购优质Meme币，50000USDT奖励矩阵点燃Meme生态活力

值此上线一周年之际，SunPump联合HTX、TokenPocket等加密行业头部机构，推出总规模达50000USDT的奖励矩阵，全面激活Meme生态活力。其中，最受瞩目的当属SunPump重磅推出的“优质Meme回购激励扶持计划”，拟投入上万美元直接注资优质Meme新项目，为Meme代币构建坚实的价值支撑体系。

具体而言，SunPump推出的“一周年特别激励计划”，通过划拨上万美元专项资金，以官方名义直接入场购买优质Meme项目代币。这一计划不仅是真金白银的硬核投入，更是SunPump对生态内新兴Meme力量的强力扶持和对其价值认可的潜在背书。通过以官方身份系统性评选与亲自入局，SunPump为具备爆发潜力的新兴项目提供了价值锚点，更以实质性资本支持为Meme项目注入发展动能，

该计划将通过三大赛事——“市值争霸赛”、“Bonding Curve 速通赛”、“持币人数冲刺赛”，多维度筛选潜力Meme新项目。

具体参与条件：

• 市值争霸赛参赛条件：活动期间通过SunPump成功发行的Meme币，市值突破50万美元即可入围，排名第一的Meme币将获得SunPump官方5000USDT直购支持。
• Bongding Curve速通赛：使用AI发币工具SUNGENX发射的Meme币，完成 Bongding Curve模型打满（100%）。排名前5的项目，SunPump直接各买入1000USDT支持。
• 持币人数冲刺赛：在活动期间所发射的Meme项目，持币地址数大于500即可参与，持币地址排名第一的Meme项目将赢得SunPump官方直接买入3000USDT回购支持。

从筛选的条件来看，“市值争霸赛”聚焦项目的可持续成长潜力，SunPump官方购入将推动达标项目完成价值沉淀，引导Meme经济从短期热度向长期价值演进；​“Bonding Curve 速通赛”对快速达标的项目，官方将通过购入代币直接注入资本，加速其创新落地；​“持币人数冲刺赛”以社区活跃度为核心标尺，官方购入行为本身即是对项目社区凝聚力的高度认可与背书，助力构建高粘性用户生态。

此次SunPump官方主导的购买行动，不仅为入选的“Meme优质项目”提供资金支持与流量曝光的全方位赋能，依托行业影响力与市场声誉，进一步凝聚社区共识。通过精准扶持潜力新项目，SunPump将加速波场TRON生态内新兴力量从潜力走向爆发，持续为Meme赛道注入创新活力。 

三大核心赛事主要聚焦于扶持新发行的Meme项目，与此同时，SunPump还同步推出多项面向用户的周年庆配套激励活动。围绕“周年庆生日会”主题，SunPump平台设计了生日宴会派对、社区歌唱大赛、SunFlash Space特辑等多种玩法，让用户在见证一周年庆典的过程中解锁获更多收益与奖品。

其中，首个活动“SunPump 生日宴会派对邀请”已于8月6日上线，520USDT奖励池静待瓜分，用户只需留言发送生日祝福即可参与；8月8日，“SunPump 一周年社区歌唱大赛招募”活动已正式启动，设置800USDT奖金池，入选用户将共同分享奖励等；后续还将有更多奖励活动陆续上线。

此外，SunPump将联合主流CEX平台HTX、TokenPocket钱包等合作伙伴，分别推出SunPump专属Meme资产相关交易活动，具体细则与进展可关注SunPump官方X账号。

通过“优质Meme回购计划”及多项用户奖励活动，SunPump周年庆期间累计发放的奖励规模达50000USDT，形成“Meme项目方获资金支持+“用户享受多元激励”的双赢模式。其中，Meme回购计划中的三大赛事通过“优质筛选+共识强化+直接注资”的模式为生态注入新活力，进一步盘活现有Meme生态。

通过投入真金白银扶持优质新项目，SunPump展现了“生态共建、价值共享”的生态理念，更推动其Meme生态形成“发行-成长-回购-再投资”的正向循环。在吸引项目方、激励用户的同时，有望全面激活波场TRON整个Meme生态。

波场TRON Meme生态：黄金窗口已开启，全链赋能驱动爆发式增长

Meme凭借自带的文化穿透力与天然流量基因，天生具备破圈潜力，也是波场TRON生态重点布局的领域。作为生态内的核心赋能平台，SunPump自然是扶持重心。值此周年庆典之际，SunPump再度加码Meme生态，推出“优质Meme币回购计划”及系列庆典活动。这不仅是对优质Meme项目的资金直投，更是SunPump对全链条赋能Meme生态战略的延续。如今，在SunPump引领下，波场TRON Meme生态的黄金窗口已然开启，全方位赋能正驱动其迎来爆发式增长。

刚过去的7月，波场TRON接连达成多项里程碑，为Meme生态爆发奠定了坚实基础。与币安Alpha实现战略接轨、生态与币安钱包打通，完成纳斯达克上市敲钟，创始人孙宇晨完成首次太空探索计划…… 这一系列突破性成就，不仅让波场TRON成为全球焦点，推动生态数据持续攀升，更从品牌影响力、资源链接力等多维度为Meme生态发展铺路。

其中，7月中旬通过SunPump平台发射的Meme币PePe与SUNDOG同步登陆币安Alpha的动作尤为关键：不仅直接带动资产交易量攀升，更为波场TRON Meme项目走向全球搭建了通道。未来，更多项目将通过这一合作触达全球用户，波场TRON与币安Alpha的联动，将会成为Meme资产破圈的“黄金跳板”。

此外，波场TRON还通过引入多元化资产激活生态活力，如特朗普个人Meme币TRUMP已登陆波场TRON网络，并在Sun.io 同步开启TRUMP/USDT交易池。这类传统政治IP Meme与加密市场的融合，有望进一步点燃Meme资产赛道的活力。

近期Meme市场热度渐显复苏态势：Solana生态上演Meme发行平台之争，Pumpfun生态多个项目迎来不同幅度上涨，币安钱包网页版首页整合Meme交易、监控等功能，足见全行业对Meme赛道的高度重视。

而在波场TRON生态内，SunPump平台推出的AI发币工具SunGenX正成为搅动市场的新变量，通过该工具发行的Meme币发行数量正呈现直线上升趋势，逐渐跻身Meme市场AI Agent发币工具行列。

从流动性的精心建设，到生态的全方位赋能，从推动项目全球曝光以提升影响力，到助力价值深度沉淀以夯实长期潜力，SunPump的全链条服务为Meme文化注入了源源不断的能量，正以势不可挡的劲头重新定义Meme经济的边界。

未来，将会有更多优质Meme项目借助SunPump的“高速通道”实现跨越式发展，SunPump必将持续引领Meme市场潮流，为波场TRON生态注入新动能。而波场TRON生态有望成为全球Meme经济的核心引擎，重新定义数字创新的价值边界。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方消息，为庆祝SunPump成立一周年，SunPump与HTX交易所联合推出总奖池16,000 USDT的周年庆系列活动。本次计划包含”现货交易狂欢赛”和”社区创作者争霸赛”双赛道：8月13日至27日期间，用户通过HTX平台参与SUN、SUNDOG等指定币种现货交易，即可按交易量排名瓜分8,000 USDT奖励；8月14日起，创作者可通过优质内容角逐另外8,000 USDT创作激励。活动特别设置杠杆交易3倍加权规则，活动期间访问活动页面即可获得参与资格。此次活动旨在回馈社区用户长期支持，同时激发Meme创作活力，推动TRON生态繁荣发展。

撰文：鲍奕龙，华尔街见闻

美国首家以 Solana 为核心财库策略的上市公司 DeFi Development（DFDV），凭借其激进的 SOL 囤积策略和强劲的质押收益正赢得市场认可。

周二，专注于加密货币 Solana 的 DFDV 发布二季度财报。公司二季度每股收益达 0.84 美元，营收 197 万美元。截至 8 月 11 日，DFDV 持有超过 130 万枚 SOL 代币，价值近 2.5 亿美元，其质押业务预计每日可产生约 6.3 万美元的 SOL 计价收益。

核心指标「每股 SOL 持有量」(SPS) 较 6 月 30 日大幅增长 47%，达到 0.0619。公司维持其长期目标，到 2026 年 6 月 SPS 达到 0.165，到 2028 年 12 月达到 1.000，较当前水平增长 167%。

同时，DFDV 引入「年化有机收益率」(AOY) 这一新指标来衡量质押资产表现，预计未来 12 个月该指标将维持在 10% 附近。CEO Joseph Onorati 表示：

DFDV 不仅是 SOL 积累工具，更是连接 DeFi 和传统金融的桥梁。

周二受美国 7 月温和 CPI 数据影响，美股市场风险偏好情绪大振，公司股价在常规交易时段大涨 18.30% 至 17.84 美元，并在盘后公布二季度业绩后进一步上涨超 12%。

SOL 持仓与质押收益双增长

DFDV 的财报数据显示，公司的核心战略——积累并复利 SOL——正在稳步推进。

7 月份，DFDV 筹集了 1.65 亿美元净资本，并完成了由 Cantor Fitzgerald 牵头的 1.225 亿美元可转债融资，转换价格约为每股 23.11 美元。这些交易为公司进一步收购 SOL 提供了充足的资金支持。

在快速融资的同时，公司「每股 SOL 持有量」SPS 指标实现了显著增长。7 月份 SPS 环比增长 34%，这是公司历史上增长最快的时期之一。SPS 较 6 月 30 日增长 47%，达到 0.0619。

截至 8 月 11 日，公司 SOL 持有量达到 130.17 万枚，按当前市价计算价值近 2.5 亿美元。仅在 8 月的前两周，公司就增持了超过 4500 枚 SOL，进一步扩大了其产生收益的资产基础。

为衡量其链上业务表现，公司引入了「年化有机收益率」（Annualized Organic Yield, AOY）这一新指标，用于追踪来自财库资产质押、第三方委托质押和链上活动产生的综合回报。

公司预计，未来十二个月的 AOY 将保持在 10% 左右，尽管实际结果可能因网络动态而波动。

差异化定位，瞄准长期增长目标

自 2025 年 4 月启动新战略以来，DFDV 致力于打造区别于传统比特币财库模式的差异化路径。

作为美国首家专注于非比特币加密资产的上市公司，该公司管理层认为，其专注于 Solana 的策略将带来更强劲的基本面和更好的长期潜力。

DFDV 的策略不止于持有，更强调与 Solana 生态的深度融合。

据公司介绍，其业务包括运营自有验证器基础设施（validator infrastructure）、参与去中心化金融（DeFi）协议，并推出了其股权的代币化版本 DFDVx，以实现 7×24 小时交易和与 DeFi 基础设施的组合性。

公司管理层强调，公司专注于透明和可持续的增长，避免过度杠杆和高度投机性资产。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，HashKey Group董事长兼首席执行官肖风博士在国泰君安 818 理财节”构筑链上生态圈”的主题直播中表示，链上金融正从实验阶段进入应用阶段，传统金融与加密金融的融合加速。

他指出，未来可能有很多企业跳过IPO，直接以代币化证券（SPO）的形式在合规交易所发行和交易股票。同时，除了资产端，资金端也在逐步实现代币化，具体表现在稳定币和存款代币化等方面。在他看来，这将为链上资产发行、清算与全球流通建立闭环，推动链上金融基础设施走向成熟。

HashKey Group 亦长期关注链上金融基础设施演进，将持续助力开放、透明的数字资产生态发展。

 

撰文：律动

「稳定币第一股」Circle 在 2025 年第二季度的财报中公布了最新布局，一条名为 Arc 的公链，也是一条专用于稳定币的 Layer1。明显对标竞品 Tether 的 Plasma 和 Stable。Arc 将在今年秋季推出公共测试网，我们一起来看看 Circle 最新力作，有哪些技术特点。

首先，Arc 是一个专为稳定币金融和资产代币化而设计的、与 EVM 兼容的 Layer-1 区块链，为互联网上的可编程货币提供了一个基础结算层，特别适用于全球支付、外汇（FX）和资本市场等场景。目标是解决现有公链在企业和机构应用中遇到的障碍，例如交易费用波动、结算不确定性以及缺乏隐私等问题。这里我们知道，Arc 和支付强相关，比较值得注意的是，Arc 似乎并不 to C。

Arc 的主要技术特点

使用 USDC 作为原生 Gas 和稳定费用机制

Arc 使用 USDC 作为支付交易费（Gas）的原生资产，并采用了一种受以太坊 EIP-1559 启发的费用市场机制，但通过使用区块利用率的指数加权移动平均值来更新基础费用，从而平滑短期波动，确保交易成本保持持续低位。

除了 USDC，Arc 还计划通过专门的「Paymaster」（一种支付渠道）集成为其他稳定币和代币化法币提供 Gas 费支付支持。

极高性能

Arc 采用基于 Tendermint BFT 协议的高性能共识引擎「Malachite」。这使其能够实现确定性的结算最终性，交易在不到一秒钟内即可确认且不可逆转。

当然也有验证者，网络由一组有限的、经过许可的、地理上分布的知名机构作为验证者来保障安全。这些验证者身份公开，并需遵守高标准的问责制和运营保障。这很容易联想到曾经的 Libra。

在有 20 个地理分布验证节点的测试设置中，Arc 能够处理约每秒 3,000 笔交易 (TPS)，最终性确认时间低于 350 毫秒。若使用 4 个验证节点，吞吐量可超过 10,000 TPS，最终性时间低于 100 毫秒。

可选的隐私保护功能

Arc 的隐私路线图始于「保密传输」功能，该功能可以加密交易金额，使其不被公众看到，但交易双方的地址仍然可见。这是非常 to B 的功能，保护商业敏感信息。

还有一点完全为了监管，Arc 的隐私模型允许通过「查看密钥」等机制进行选择性披露，类似于门罗币，因为很多交易有隐私性，但可以授权第三方（如审计或监管机构）访问特定的交易数据。机构始终可以完全查看其客户的交易，以满足交易监控和旅行规则等监管要求。

隐私功能通过模块化后端实现，初期采用可信执行环境 (TEE) 技术来处理加密数据，未来计划集成多方计算 (MPC)、全同态加密 (FHE) 和零知识证明等更先进的技术。

MEV 的缓解路线图

Arc 认为并非所有 MEV 都是有害的。它将 MEV 分为「建设性」（如有助于稳定币价格发现的套利行为）和「有害性」（如三明治攻击）两类。

为了缓解 MEV 问题，Arc 的路线图包括实施加密内存池、批量交易处理和多提议者等技术，以抑制掠夺性交易行为，同时保留有益的套利活动。

撰文：1912212.eth，Foresight News

2018 年 5 月，投资人李笑来曾放下豪言「七年之后再看 EOS」，七年过后，EOS 币价从最高点足足跌了 40 多倍。

讽刺的是，EOS 平台背后 Block.one 创立的 Bullish 将于 2025 年 8 月 13 日（刚好七年）在纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为「BLSH」，预计将于北京时间 8 月 13 日 21:30 开盘交易。Block.one 通过其核心业务——机构级数字资产平台 Bullish 和 CoinDesk 媒体平台，已成为加密生态中的重要玩家。

加密公司上市潮之下，Foresight News 带你用数据视角洞察 Bullish。

目标估值 48 亿美元

Bullish 的 IPO 定价范围最近上调至 32-33 美元 / 股，发行股份增至 3000 万股，目标募资额高达 9.9 亿美元，估值约 48 亿美元。较早前的计划（以每股 28 至 31 美元出售 2030 万股）有所增加。这一调整反映了投资者对加密基础设施的强劲需求，尤其在比特币价格稳定在 11 万美元以上、机构采用率上升的背景下。

贝莱德（BlackRock）和凯西·伍德（Cathie Wood）的 ARK 已表示计划购买 2 亿美元股份。Bullish 预计将于本周二定价，次日开始交易。

Bullish 正式成立于 2021 年 6 月，总部位于开曼群岛，子公司遍布香港、美国、新加坡等地。其核心业务分为两大板块：Bullish 交易所提供现货、杠杆和衍生品交易服务，受德国、香港和直布罗陀监管；CoinDesk 则专注于指数、数据和洞察服务。

截至 2025 年 3 月 31 日，Bullish 交易所支持超过 70 个现货交易对和 45 个永续期货对，服务于全球 50 多个司法管辖区的合格客户。从交易量看，该平台自推出以来累计交易额已超过 1.25 万亿美元，其中 2024 年比特币（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球现货交易量市场份额分别为 2848 亿美元和 1445 亿美元，显示出其在机构级市场的竞争力。

用户增长是 Bullish 发展的重要驱动力。2024 年其活跃机构客户数量同比增长 36%，CoinDesk 吸引了超过 5500 万独特访客，月均用户达 1070 万。CoinDesk 指数产品管理的资产规模（AUM）超过 410 亿美元，相关交易量达 150 亿美元（截至 2025 年 6 月 30 日）。Bullish 不仅在交易基础设施上发力，还通过媒体和数据服务构建生态闭环。

财务表现进一步佐证了其增长势头。根据 SEC F-1 备案，2024 年全年净收入为 8000 万美元，非 IFRS 调整后 EBITDA 为 5200 万美元。然而，2025 年第一季度录得净亏损 3.49 亿美元，主要受数字资产价格波动和运营成本影响。但调整后净收入仍为 200 万美元，显示核心业务盈利能力稳定。

第二季度初步估计显示，总收入在 6000-6200 万美元之间，调整后 EBITDA 为 1000-1400 万美元，净收入从 -200 万美元到 600 万美元不等。收入来源多样，包括交易费、价差、许可费和广告，2025 年第二季度调整后交易收入预计为 5600-5800 万美元。

持有价值 30 亿美元的加密资产

2021 年 5 月，Block.one 推出 Bullish Global 并为其注入 10 亿美元资金，包括 1 亿美元现金、164,000 枚比特币（当时价值约 97 亿美元）和 2000 万 EOS 代币。外部投资者还追加了 3 亿美元，包括 PayPal 联合创始人 Peter Thiel、对冲基金大佬 Alan Howard 和加密行业知名投资人 Mike Novogratz 等人。

该公司首席执行官 Tom Farley 曾任纽约证券交易所（NYSE）总裁，拥有深厚的传统金融市场经验，擅长推动机构级交易平台发展。David Bonanno 现在是 Bullish 首席财务官，此前是 Far Peak Acquisition Corp 首席财务官，在资本配置、业务战略和关键合作方面发挥着核心作用。此外，首席运营官 Sarah Johnson 在合规与风险管理方面表现突出，曾在香港证券及期货事务监察委员会任职，助力 Bullish 获得多地监管许可。

招股书（Form F-1）披露 Bullish 计划将 IPO 募集资金的 50% 以上转换为美元稳定币，以增强流动性并对冲加密市场波动。

Bullish 平台 2025 年第一季度 Bitcoin 交易量为 1086 亿美元，较上年同期的 800.82 亿美元增长 36%。比特币的每日交易量为 12.07 亿美元，较上年同期的 8.8 亿美元增长 37%。

招股书显示，Bullish 在 2022 年、2023 年、2024 年数字资产销售（Digital assets sales）分别为 728.9 亿美元、1164.9 亿美元、2502 亿美元；净利分别为 -42.46 亿美元、13 亿美元、7956 万美元。

时间来到 2025 年 8 月，该公司在周一提交的申报文件中表示：公司目前持有超过 30 亿美元的流动性资产，其中包括：24,000 枚比特币；12,600 枚 ETH；4.18 亿美元的现金与稳定币。第二季度末，流动资产估计增至 20.5-21.5 亿美元，净流动资产 14.99-15.99 亿美元。

Bullish 前身 Block.one 于 2017-2018 年通过 EOS ICO（初始代币发行）募资约 41.8 亿美元，这是加密历史上规模最大的 ICO 之一，用于开发 EOS 平台。

EOS 代币早已抛给了投资者，而源源不断的现金流和收入，用于购入比特币与以太坊。仅仅这一项投资，Bullish 就赚得盆满钵满。

EOS 未能在万众期待下茁壮成长，block.one 打造的交易所 Bullish 能否真正成功，或许仍得打个问号。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名以太坊 ICO 参与者向 Kraken 交易所转入 2,283 枚 ETH，价值约 1,042 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，Hotcoin热币交易所将于 2025 年 8 月 13 日 21 点上线以下合约交易对：

AIO/USDT ，可享受最高 20 倍杠杆

OlaXBT 是一个基于 BNB 智能链、基于 Web3 AI 的市场情报平台。其原生代币 AIO 支持交易手续费、资产质押和治理。

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撰文：AiYing Compliance

圈内人都知道，合规有两种，一种是给监管看的，一种是真正能打的。前者叫「合规剧场」（Compliance Theater），后者才是真刀真枪的风险管理。可悲的是，绝大多数机构，尤其是那些在风口上狂奔的金融科技公司，都在不自觉地上演着前一种戏码。

「合规剧场」的本质是什么？是为了应付检查、拿到牌照、安抚投资人而精心搭建的舞台。在这个舞台上，流程的正确性压倒一切，报告的精美度远比风险的识别率重要。演员们（合规官）念着早已写好的台词（合规手册），操作着华丽的道具（昂贵的系统），向台下的观众（监管机构）展示着一派歌舞升平的景象。只要戏演得好，牌照到手，融资到位，皆大欢喜。

而这场大戏里，最华丽、最昂贵、也最具有欺骗性的道具，就是那些看起来在 24/7 全天候运行，实际上早已灵魂出窍、形同虚设的「僵尸系统」。尤其是 KYT（Know Your Transaction，了解你的交易）系统，这个本应是反洗钱（AML）前线最敏锐的侦察兵，却往往最先「阵亡」，变成一具只会消耗预算、提供虚假安全感的僵尸。它静静地躺在服务器里，绿灯闪烁，报表生成，一切正常——直到一颗真正的炸弹在它眼皮底下引爆。

这就是最大的合规陷阱。你以为你购买了最顶级的装备，构建了坚不可摧的防线，但实际上，你只是在用金钱和资源喂养一具僵尸。它不会保护你，只会在灾难来临时，让你死得不明不白。

那么，问题来了：为什么我们投入巨资、耗费人力采购的 KYT 工具，有时候会沦为一具具行尸走肉？这背后，究竟是技术选型的致命失误，还是流程管理的彻底崩坏？亦或是，两者兼而有之的必然结果？

今天，我们就把视角对准金融科技和支付行业这个「合规剧场」最火爆的舞台，特别是监管环境复杂多变、业务增长如脱缰野马的东南亚市场。在这里，一出出真实的戏码正在上演，而我们要做的，就是掀开幕布，看看后台的真相。

第一幕：僵尸系统剖析——你的 KYT 工具是如何「死」去的？

一具「僵尸系统」的诞生，并非一蹴而就。它不是因为某个惊天动地的漏洞或一次灾难性的宕机而突然死亡，而是像温水煮青蛙一样，在日复一日的「正常运行」中，逐渐丧失感知、分析和反应的能力，最终只剩下维持生命体征的空壳。这个过程，我们可以从技术和流程两个维度进行解剖，看看一个原本功能完备的 KYT 系统，是如何一步步走向「死亡」的。

技术层面的「脑死亡」：单点失效与数据孤岛

技术是 KYT 系统的大脑。当大脑的神经元连接断裂，信息输入受阻，分析模型僵化时，系统就进入了「脑死亡」状态。它依然在处理数据，但已经失去了理解和判断的能力。

单一工具的认知盲区：用一只眼睛看世界

过度依赖单一 KYT 工具，是导致系统失效的首要、也是最常见的原因。这在圈内几乎是常识，但在「合规剧场」的剧本里，为了追求所谓的「权威性」和「简化管理」，这一点往往被选择性地忽视了。

为什么说单一工具是致命的？因为没有一个工具能覆盖所有风险。这就像让一个哨兵同时监视四面八方的敌人，他总会有视野盲区。最近，新加坡持牌数字资产服务商 MetaComp 发布的一份研究报告，用测试数据揭示了这个残酷的现实。该研究通过对超过 7000 笔真实交易进行分析，发现仅依赖一到两个 KYT 工具进行筛查，可能导致高达 25% 的高风险交易被错误地放行。这意味着，四分之一的风险被直接无视了。这已经不是盲区，而是黑洞。

图 1：不同 KYT 工具组合下的「漏报率」（False Clean Rate）对比

数据来源：MetaComp Research – Comparative Analysis of On-Chain KYT for AML&CFT, July 2025。图表显示，当风险阈值设为「中高风险」时，单一工具的漏报率最高可达 24.55%，双工具组合最高可达 22.60%，而三工具组合则骤降至 0.10%。

这种巨大的风险敞口源于 KYT 工具生态系统的内在缺陷。每个工具都建立在自己专有的数据集和情报收集策略之上，导致它们在以下几个方面存在天然的差异和盲点：

• 数据源的差异性：一些工具可能与美国执法部门关系密切，对涉及北美地区的风险地址有更强的覆盖；另一些则可能深耕亚洲市场，对本地化的诈骗网络有更及时的情报。没有一个工具能同时成为全球所有地区的情报之王。

• 风险类型的侧重不同：有的工具擅长追踪与 OFAC 制裁名单相关的地址，有的则在识别混币服务（Mixers）或暗网（Darknet）市场上技术更胜一筹。如果你选择的工具不擅长识别你的业务面临的主要风险类型，那么它基本上就是个摆设。

• 更新延迟与情报滞后：黑产地址的生命周期可能很短。一个工具今天标记的风险地址，另一个工具可能要过几天甚至几周才能同步。这种情报上的时间差，足以让洗钱者完成数轮操作。

因此，当一个机构将全部希望寄托于单一 KYT 工具时，它实际上是在赌博——赌自己遇到的所有风险，都恰好在这个工具的「认知范围」内。

数据孤岛造成的「营养不良」：无源之水，何以奔流？

如果说单一工具是视野狭隘，那么数据孤岛则是彻底的「营养不良」。KYT 系统从来不是一个孤立的系统，它的有效性建立在对交易对手和交易行为的综合理解之上。它需要持续不断地从 KYC（了解你的客户）系统、客户风险评级系统、业务系统等多个源头获取「数据养分」。当这些数据通道被堵塞，或者数据本身质量低下时，KYT 就成了无源之水，失去了判断的基准。

在许多快速发展的支付公司中，这种场景屡见不鲜：

KYC 团队负责客户准入，他们的数据存放在 A 系统中；风控团队负责交易监控，他们的数据在 B 系统中；合规团队负责 AML 报告，他们使用的是 C 系统。三个系统分属不同部门，由不同的供应商提供，彼此之间几乎没有实时的数据交互。结果就是，KYT 系统在分析一笔实时交易时，它所依据的客户风险评级可能还是三个月前 KYC 团队录入的静态信息。这个客户可能在这三个月里已经表现出多种高风险行为，但这些信息被困在了风控团队的 B 系统里，KYT 系统对此一无所知。

这种「营养不良」的直接后果，就是 KYT 系统无法建立起准确的客户行为基线（Behavioral Baseline）。一个有效的 KYT 系统，其核心能力之一是识别「异常」——即偏离客户正常行为模式的交易。但如果系统连一个客户的「正常」是什么都不知道，又何谈识别「异常」？最终，它只能退化到依赖最原始、最粗暴的静态规则，产出大量毫无价值的「垃圾警报」，离「僵尸」又近了一步。

静态规则的「刻舟求剑」：用旧地图找新大陆

犯罪分子的手法日新月异，从传统的「化整为零」（Smurfing）到利用 DeFi 协议进行跨链洗钱，再到通过 NFT 市场进行虚假交易，其复杂性和隐蔽性呈指数级增长。然而，许多「僵尸 KYT 系统」的规则库，却还停留在几年前的水平，宛如拿着一张旧航海图去寻找新大陆，注定一无所获。

静态规则，例如「单笔交易超过 1 万美元则报警」，在今天的黑产从业者看来，简直不值一提。他们可以轻易地通过自动化脚本，将一笔大额资金拆分成成百上千笔小额交易，完美绕过这种简单的阈值。真正的威胁，隐藏在复杂的行为模式中：

• 一个新注册账户，在短时间内与大量无关联的对手方发生小额高频交易。

• 资金快速流入后，不经任何停留，立即通过多个地址分散转出，形成典型的「剥皮链」（Peel Chain）。

• 交易路径涉及高风险的混币服务、未经注册的交易所或受制裁地区的地址。

这些复杂的模式，是静态规则无法有效描述和捕捉的。它们需要的是能够理解交易网络、分析资金链路、并从海量数据中学习风险特征的机器学习模型。一个健康的 KYT 系统，其规则和模型应该是动态的、自我进化的。而「僵尸系统」恰恰丧失了这种能力，它的规则库一旦设定，便鲜有更新，最终在与黑产的军备竞赛中被远远甩在身后，彻底「脑死亡」。

流程层面的「心跳停止」：从「一劳永逸」到「警报疲劳」

如果说技术缺陷导致了系统「脑死亡」，那么流程管理的崩坏则直接导致了「心跳停止」。一个系统即使技术上再先进，如果没有正确的流程来驱动和响应，它也只是一堆昂贵的代码。在「合规剧场」中，流程上的失败往往比技术上的失败更为隐蔽，也更具杀伤力。

「上线即胜利」的幻觉：把婚礼当成爱情的终点

许多公司，尤其是初创公司，在合规建设上抱着一种「项目制」思维。他们认为，KYT 系统的采购和上线是一个有明确起点和终点的项目。一旦系统成功上线，通过了监管验收，这个项目就宣告胜利结束。这是「合规剧场」最典型的幻觉——把婚礼当成了爱情的终点，以为从此就可以高枕无忧。

然而，一个 KYT 系统的生命周期，上线仅仅是第一天。它不是一个可以「一劳永逸」的工具，而是一个需要持续照料和优化的「生命体」。这包括：

• 持续的参数校准：市场在变，客户行为在变，洗钱手法在变。KYT 系统的监控阈值和风险参数必须随之调整。一年前还算合理的 1 万美元报警阈值，在业务量增长十倍后可能已经毫无意义。

• 定期的规则优化：随着新风险的出现，需要不断开发和部署新的监控规则。同时，也要定期评估旧规则的有效性，淘汰那些只产生误报的「垃圾规则」。

• 必要的模型再训练：对于使用机器学习模型的系统，必须定期用最新的数据对模型进行再训练，以保证其对新风险模式的识别能力，防止模型衰退（Model Decay）。

当一个组织陷入「上线即胜利」的幻觉时，这些至关重要的后续维护工作就会被忽视。没有人负责，没有预算支持，KYT 系统就像一辆被遗弃在车库里的跑车，引擎再好，也只会慢慢锈蚀，最终变成一堆废铁。

「警报疲劳」压垮合规官：最后一根稻草

一个配置不当、缺乏维护的「僵尸系统」，最直接、最灾难性的后果，就是产生海量的误报警报（False Positives）。据行业观察，在许多金融机构，KYT 系统产生的警报中，95% 甚至 99% 以上最终都被核实为误报。这不仅仅是效率低下的问题，它会引发一种更深层次的危机——「警报疲劳」（Alert Fatigue）。

我们可以想象一个合规官的日常：

每天早上，他打开案件管理系统，看到上百个待处理的警报。他点开第一个，经过半小时的调查，发现是客户正常的商业行为，关闭。第二个，同样如此。第三个，还是如此……日复一日，他淹没在无穷无尽的误报海洋中。起初的警惕和认真，逐渐被麻木和敷衍所取代。他开始寻找快速关闭警报的「捷径」，对系统的信任度降到冰点。最终，当一个真正的高风险警报夹杂在其中出现时，他可能只是草草看一眼，习惯性地将其标记为「误报」，然后关闭。

「警报疲劳」是压垮合规防线的最后一根稻草。它从心理上摧毁了合规团队的战斗力，让他们从风险的「猎手」变成了警报的「清理工」。整个合规部门的精力，都被消耗在与一个「僵尸系统」的无效搏斗中，而真正的犯罪分子，则在警报的喧嚣掩护下，大摇大摆地穿过防线。

至此，一个 KYT 系统在流程上彻底「心跳停止」。它仍在产生警报，但这些「心跳」已经失去了意义，无人响应，也无人相信。它彻底变成了一具僵尸。

之前身边有个朋友企业为了拿到牌照、讨好投资人，管理层上演了一出经典的「合规剧场」：高调宣布采购了行业顶尖的 KYT 工具，并以此作为「致力于最高合规标准」的宣传资本。但为了省钱，只买了一家供应商的服务。管理层的逻辑是：「我们用了最好的，出事也别怪我。」他们选择性地忘记了，任何单一工具都有视野盲区。

另外合规团队人手不够，技术不懂，只能用供应商给的最基础的静态规则模板。监控大额交易、过滤几个公开的黑名单地址，就算完成任务。

最最关键在于业务一上量，系统警报雪片般飞来。初级分析师们很快发现，95% 以上都是误报。为了完成 KPI，他们的工作从「调查风险」变成了「关闭警报」。久而久之，没人再把警报当回事。

专业的洗钱团伙很快就嗅到了腐肉的气味。他们用最朴素但有效的方法，把这个「僵尸系统」变成了自己的提款机：通过「化整为零」的「蓝精灵」战术，将来自非法网赌的资金拆分成上千笔低于监控阈值的小额交易，伪装成电商回款。最后拉响警报的不是他们团队成员，而是他们合作银行。当监管机构的调查函送到 CEO 办公桌上时，还在一脸懵逼，后续据说是被吊销牌照了。

图 2：不同区块链网络风险水平对比

数据来源：MetaComp Research – Comparative Analysis of On-Chain KYT for AML&CFT, July 2025。图表显示，在抽样数据中，Tron 链上交易被评为「严重」、「高」或「中高」风险的比例均显著高于 Ethereum 链。

身边的故事是一面镜子，映照出无数正在上演「合规剧场」的金融科技公司的影子。他们可能还没有倒下，只是因为运气好，还没有被专业的犯罪团伙盯上。但这终究是时间问题。

第二幕：从「僵尸」到「哨兵」——如何唤醒你的合规系统？

在揭示了「僵尸系统」的病理，并目睹了「合规剧场」的悲剧后，我们不能仅仅停留在批判和哀叹。作为一线的从业者，我们更关心的是：如何破局？如何将一具行将就木的「僵尸」重新唤醒，让它变成一个真正能打、能防的「前线哨兵」？

答案不在于购买更昂贵、更「权威」的单一工具，而在于一场从理念到战术的彻底变革。这套方法论，在圈内真正的实干派那里早已是心照不宣的秘籍。而 MetaComp 的研究，则首次系统性地将其量化和公开，为我们提供了一份清晰可执行的作战手册。

核心解法：告别独角戏，拥抱「多层防御体系」

首先，必须从思想根源上，彻底抛弃「买个工具就完事」的剧场思维。真正的合规，不是一场独角戏，而是一场需要构建纵深防御体系的阵地战。你不能指望一个哨兵挡住千军万马，你需要的是一个由哨兵、巡逻队、雷达站、情报中心共同组成的立体防御网络。

战术核心：多工具组合拳

这个防御体系的战术核心，就是「多工具组合拳」。单一工具的盲点是必然的，但多个工具的盲点是互补的。通过交叉验证，我们可以最大限度地压缩风险的藏身空间。

那么，问题来了，到底需要多少个工具？两个？四个？还是越多越好？

MetaComp 的研究给出了一个极为关键的答案：三工具组合，是在有效性、成本和效率之间取得最佳平衡点的黄金法则。

我们可以这样通俗地理解这个「三件套」：

• 第一个工具是你的「前线哨兵」：它可能覆盖面最广，能发现大部分常规风险。

• 第二个工具是你的「特种巡逻队」：它可能在某个特定领域（如 DeFi 风险、特定区域情报）有独到的侦察能力，能发现「哨兵」看不到的隐蔽威胁。

• 第三个工具是你的「后方情报分析员」：它可能拥有最强大的数据关联分析能力，能将前两者发现的零散线索串联起来，勾勒出完整的风险画像。

当这三者协同作战时，其威力远非简单相加。数据显示，从双工具升级到三工具，合规有效性会发生质的飞跃。MetaComp 的报告指出，一个精心设计的三工具筛查模型，能将高风险交易的「漏报率」（False Clean Rate）降低到 0.10% 以下。这意味着 99.9% 的已知高风险交易都将被捕获。这，才是我们所说的「能打的合规」。

相比之下，从三工具升级到四工具，虽然能进一步降低漏报率，但其边际效益已经非常微小，而带来的成本和时间延迟却是显著的。研究显示，四工具的筛查时间可能长达 11 秒，而三工具则能控制在 2 秒左右。在需要实时决策的支付场景中，这 9 秒的差距，可能就是用户体验的生死线。

图 3：KYT 工具组合的有效性与效率权衡

数据来源：MetaComp Research – Comparative Analysis of On-Chain KYT for AML&CFT, July 2025。图表直观展示了增加工具数量对降低「漏报率」（有效性）和增加「处理时间」（效率）的影响，清晰地表明三工具组合是性价比最高的选择。

方法论落地：建立自己的「规则引擎」

选择了正确的「三件套」组合，只是完成了装备升级。更关键的是，如何指挥这支多兵种部队协同作战。你不能让三个工具各说各话，你需要建立一个统一的指挥中心——也就是你自己的、独立于任何单一工具的「规则引擎」。

第一步：风险分类标准化——说同一种语言

你不能被工具牵着鼻子走。不同的工具可能会用「Coin Mixer」、「Protocol Privacy」、「Shield」等不同标签来描述同一个风险。如果你的合规官需要记住每个工具的「方言」，那简直是一场灾难。正确的做法是，建立一套内部统一的、清晰的风险分类标准，然后将所有接入工具的风险标签，都映射到你自己的这套标准体系中。

例如，你可以建立如下的标准化分类：

表 1：风险类别映射表示例

通过这种方式，无论接入哪个新工具，你都能迅速将其「翻译」成内部统一的语言，从而实现跨平台的横向比较和统一决策。

第二步：统一风险参数与阈值——划定清晰的红线

有了统一的语言，下一步就是制定统一的「交战规则」。你需要基于自身的风险偏好（Risk Appetite）和监管要求，设定清晰的、可量化的风险阈值。这是将主观的「风险偏好」转化为客观的、可由机器执行的指令的关键一步。

这套规则不应只是简单的金额阈值，而应是更复杂的、多维度的参数组合，例如：

• 严重性级别定义：明确哪些风险类别属于「严重」（如制裁、恐怖融资），哪些属于「高风险」（如盗窃、暗网），哪些属于「可接受」（如交易所、DeFi）。

• 交易层面污染度阈值（Transaction-Level Taint %）：定义一笔交易中间接来自于高风险源的资金比例达到多少时，需要触发警报。这个阈值需要通过大量数据分析来科学设定，而非拍脑袋决定。

• 钱包层面累积风险度阈值（Cumulative Taint %）：定义一个钱包在其整个交易历史中，与高风险地址的资金往来比例达到多少时，需要被标记为高风险钱包。这能有效识别那些长期从事灰色交易的「老油条」地址。

这些阈值就是你为合规系统划定的「红线」。一旦触及，系统就必须按照预设的剧本进行响应。这使得整个合规决策过程变得透明、一致且可辩护（Defensible）。

第三步：设计多层筛查工作流——从点到面的立体打击

最后，你需要将标准化的分类和统一的参数，整合到一个自动化的多层筛查工作流中。这个流程应该像一个精密的漏斗，层层过滤，逐步聚焦，实现对风险的精准打击，同时避免对大量低风险交易的过度干扰。

一个有效的工作流应该至少包含以下几个步骤：

图 4：一个有效的多层筛查工作流示例（改编自 MetaComp KYT 方法论）

• 初步筛查（Initial Screening）：所有交易哈希和对手方地址，首先通过「三件套」工具进行并行扫描。任何一个工具发出警报，交易即进入下一环节。

• 直接暴露评估（Direct Exposure Assessment）：系统判断警报是否为「直接暴露」，即交易对手方地址本身就是一个被标记的「严重」或「高风险」地址。如果是，这属于最高优先级的警报，应立即触发冻结或人工审核流程。

• 交易级暴露分析（Transaction-Level Exposure Analysis）：如果没有直接暴露，系统则开始进行「资金溯源」，分析这笔交易的资金中，有多少比例（Taint %）可以间接追溯到风险源。如果这个比例超过了预设的「交易级阈值」，则进入下一步。

• 钱包级暴露分析（Wallet-Level Exposure Analysis）：对于交易级风险超标的案例，系统会进一步对交易对手方的钱包进行「全面体检」，分析其历史交易的整体风险状况（Cumulative Taint %）。如果钱包的「健康度」也低于预设的「钱包级阈值」，则最终确认该交易为高风险。

• 最终决策（Decision Outcome）：基于最终的风险评级（严重、高、中高、中低、低），系统自动或提示人工执行相应操作：放行、拦截、退回或上报。

这个流程的精妙之处在于，它将风险识别从一个简单的「是 / 否」判断，变成了一个从点（单笔交易）到线（资金链路）再到面（钱包画像）的立体评估过程。它能有效地区分出「直接命中」的重度风险和「间接污染」的潜在风险，从而实现资源的优化配置——对最高风险的交易进行最快响应，对中等风险的交易进行深入分析，而对绝大多数低风险交易则快速放行，完美解决了「警报疲劳」和「用户体验」之间的矛盾。

终章：拆掉舞台，回到战场

我们花了很长的篇幅，解剖了「僵尸系统」的病理，复盘了「合规剧场」的悲剧，也探讨了唤醒系统的「作战手册」。现在，是时候回到原点了。

「合规剧场」最大的危害，并非是它消耗了多少预算和人力，而是它所带来的那种致命的、虚假的「安全感」。它让决策者误以为风险已被掌控，让执行者在日复一日的无效劳动中变得麻木。一个沉默的「僵尸系统」，远比一个根本不存在的系统更加危险，因为它会让你在毫无防备中，走向危险。

在今天这个黑产技术与金融创新同步迭代的时代，依赖单一工具进行 KYT 监控，无异于在枪林弹雨的战场上裸奔。犯罪分子拥有了前所未有的武器库——自动化脚本、跨链桥、隐私币、DeFi 混币协议，而你的防御体系如果还停留在几年前的水平，那么被攻破只是时间问题。

真正的合规，从来不是一场为了取悦观众、应付检查的表演。它是一场硬仗，一场需要精良装备（多层工具组合）、严密战术（统一风险方法论）和优秀士兵（专业合规团队）的持久战。它不需要华丽的舞台和虚伪的掌声，它需要的是对风险的敬畏，对数据的诚实，以及对流程的持续打磨。

因此，我向所有身处这个行业的从业者，特别是那些手握资源和决策权的人呼吁：请放弃对「银弹」（silver bullet）式解决方案的幻想。世界上不存在一个可以一劳永逸解决所有问题的神奇工具。合规体系的建设没有终点，它是一个动态的、需要不断根据数据反馈进行迭代和完善的生命周期过程。你今天建立的防御体系，明天就可能出现新的漏洞，唯一的应对之道，就是保持警惕，持续学习，不断进化。

是时候拆掉「合规剧场」那虚假的舞台了。让我们带着真正能打的「哨兵系统」，回到那个充满挑战但也充满机遇的、真刀真枪的风险战场。因为只有在那里，我们才能真正守护住我们想要创造的价值。

撰稿：WolfDAO

引言：极端行情的市场回音

2025 年 8 月，加密市场再次被一股狂热的 MEME 情绪点燃。一个名为 MYX 的项目，在短短 48 小时内从约 $0.1 的沉寂价格一跃而上，最高触及 $2.17，完成了令人瞠目结舌的近 20 倍涨幅。

数据来源：Binance MYX/USDT 行情截图

这种极端的波动不仅在现货市场掀起滔天巨浪，更在中心化交易所（CEX）的永续合约市场引发了一场规模庞大的博弈。据统计，在 MYX 价格巅峰时期，币安（Binance）的 MYX 合约资金费率一度跌至 -2% 的极端水平，且结算频率高达每小时一次。这一现象直观地反映出市场对冲需求极高，且空头力量在资金费率的持续「惩罚」下依旧顽固。

在这场资本狂欢中，MYX 的 24 小时合约成交额飙升至 $89.63 亿，环比增长 31.91%，合约持仓量也达到了 $1.36 亿。伴随而来的，是高达 $1622 万的合约爆仓金额，这一数字仅次于比特币和以太坊，足以说明 MYX 永续合约市场杠杆的多米诺骨牌效应是多么惊人。

数据来源：Binance 跟单交易带单页面截图

在 CEX 带单生态中，MYX 的热度更是直接体现在带单排行榜上。那些成功捕捉 MYX 行情的交易员，其 7 日 PNL（盈亏）和 ROI（投资回报率）数据异常亮眼，仿佛一夜之间掌握了财富密码。然而，在这光鲜数据的背后，是截然不同的交易策略与风险认知。本文将通过两个典型案例，深度剖析在 MYX 行情中，成功交易员与失败交易员的「众生相」，揭示他们在极端市场中的行为模式与心理博弈。

一、赢家画像：分阶段的「市场猎手」

我们首先分析一位在 MYX 行情中实现惊人财富增长的带单员。其社交账号数据显示，仅凭 MYX 的成功操作，他便在短短 7 天内将管理资产（AUM）从零提升至 10 万 USDT，跟单名额瞬间被抢空。

其交易策略并非一成不变，而更像一位经验丰富的猎手，根据市场不同阶段采用不同的狩猎方式。

数据来源：Binance 带单员「知白守黑带单超级高水平」带单详情

阶段性交易策略与仓位管理

第一阶段（8 月 4 日）：底部建仓 — 「赌徒」的精准押注。

在 MYX 价格尚处于 $0.19-$0.37 的低谷区间时，他展现出极强的信念，敢于大规模建仓。单笔仓位高达 10 万至 30 万个 MYX，这不仅需要对项目基本面（或市场情绪）有极强的洞察力，更需要强大的资金实力和心理承受能力。这次成功的「底部抄底」，为他积累了雄厚的初始资本，奠定了他后续操作的资金基础。

第二阶段（8 月 5 日）：趋势追踪与波段操作 — 「游击战」的灵活切换。

当价格进入 $0.48-$1.29 的快速拉升期，他不再固守单边做多，而是灵活地切换多空头寸。通过多空双向操作，他成功捕捉了主要的上涨趋势，并在局部回调时进行高位做空，实现了收益最大化。这种策略表明他具备极强的适应性，能够根据市场动态调整战术。

第三、四阶段（8 月 6-7 日）：高频震荡交易与高位博弈 — 「刀尖舔血」的风险试探。

在价格冲上 $0.89-$1.95 的高位震荡区间后，他的交易变得更加频繁。尽管多空双向操作仍在继续，但部分高位追涨操作也带来了亏损。在 8 月 7 日，他甚至在 $1.92-$2.05 的顶部分区进行了大量建仓。这看似冒险，但其严格的止损纪律使其最大单笔亏损仅为 $5,765 USDT，这与他最高单笔盈利的 $15,681 USDT 相比，体量相对可控。

数据来源：威视谱带单辅助分析（https://insights.wolfdao.com/）

成功背后的交易员心理画像

这位交易员的成功，并非简单地「运气好」，而是以下关键特质的综合体现：

分阶段的风险认知：他明白在低位建仓是高回报、相对低风险的操作，因此敢于重仓。而在高位时，他将风险视为主要考量，通过小仓位、高频次的游击战来获取利润，避免了单笔交易的巨大风险。

严格的止损纪律：尽管在后期有追涨行为，但他并没有让亏损失控。其盈亏比（平均盈利与平均亏损之比）高达 2.73:1，这揭示了其核心的风险管理理念：让盈利奔跑，将亏损扼杀在摇篮中。

资金管理策略：他通过底部重仓获取的利润作为后续交易的「弹药」，使其在后期的高风险交易中，即使亏损也不会伤及本金。这种「用赚来的钱去冒险」的策略，是许多成功交易员的共同特征。

数据来源：威视谱带单辅助分析（https://insights.wolfdao.com/）

二、输家画像：被「贪婪」吞噬的赌徒

数据来源：Binance 带单员「光头用飘柔 1」带单详情

与成功者形成鲜明对比的是，另一位带单员在 MYX 行情中遭遇了毁灭性打击。数据显示，他在 7 天内亏损了超过 63.6 万 USDT，其中绝大部分亏损来自于 MYX 交易。

交易数据剖析

数据来源：威视谱带单辅助分析（https://insights.wolfdao.com/）

该交易员在 MYX 上的总实现盈亏为 -497,981.50 USDT。尽管他在 MYX 上有 63 笔交易，交易胜率达到 55.6%，看似表现不俗，但其惨淡的结局揭示了交易中一个最残酷的真相：胜率不等于盈利，盈亏比才是决定生死的关键。

数据来源统计：威视谱带单辅助分析（https://insights.wolfdao.com/）

底部建仓成功，但未守住果实：他曾于 8 月 5 日在 $0.41-$0.42 的低位成功做多，累计盈利超过 1.5 万 USDT。然而，这次成功成了毒药，放大了他的自信心，使其对后续的风险视而不见。

高位追涨，仓位失控：当 MYX 价格暴涨至 $1.4 附近时，他完全丧失了理性。连续进行了三笔大额做多，单笔仓位最高达 26.5 万个 MYX。这种激进的马丁格尔式加仓和追涨行为，最终在价格反转时造成了灾难性的后果。

致命的「不设止损」：该交易员的最大单笔亏损高达 $265,784.86 USDT，几乎是他总亏损的一半。这一数字与其最大单笔盈利 $10,491 USDT 形成鲜明对比，其盈亏比低至 1:18，这完全违背了风险管理的基本原则。他没有在亏损扩大时及时「刹车」，反而试图通过更大的仓位来「回本」，最终被市场无情吞噬。

三、最终结论：交易的本质不是「赚了多少」，而是「活了多久」

数据来源：威视谱带单辅助分析（https://insights.wolfdao.com/）

详细收益率对比：

这两位带单员在 MYX 行情中的截然不同命运，为我们提供了宝贵的教训：

交易是风险管理，而非收益预测：成功交易员将风险控制放在第一位，通过严格的止损和仓位管理来保护本金。而失败交易员则被「贪婪」蒙蔽，将高风险等同于高回报，最终将自己置于不可挽回的境地。

分阶段的策略适应性至关重要：在不同的市场环境中，采取不同的交易策略是专业交易员的必备技能。在底部，需要敢于重仓；在顶部，则需要谨慎收手，甚至反向操作。

情绪控制是交易员的「基本功」：成功的交易是一场精心策划的战役，每一个决策都经过深思熟虑。而失败的交易，往往是一场情绪主导的豪赌，被恐惧和贪婪所驱使。

在加密市场这个充满诱惑和陷阱的丛林中，活得更久，才能成为最终的赢家。成功交易员的精髓，不在于他们「能赚多少」，而在于他们「能活多久」。

撰文：KarenZ，Foresight News

今年是以太坊生态发展历程中具有特殊意义的一年， 7 月底，以太坊主网迎来上线 10 周年，而到了 8 月，作为以太坊生态重要组成部分的区块链浏览器 Etherscan，也同步迈入十周年里程碑。

为纪念这一时刻，Etherscan 特别推出了积分活动，引发社区对其是否会借此契机发行代币的广泛猜测。

Etherscan 服务矩阵

Etherscan 是一个 Web3 区块链浏览器平台，专注于搜索、API 和分析服务。它于 2015 年 8 月围绕以太坊及其社区构建创立，是最早且持续运行时间最长的独立项目之一，其核心价值在于为用户提供区块链数据的公平访问渠道，助力用户轻松探索区块信息、交易详情、智能合约代码等关键数据。

经过多年发展，Etherscan 的服务矩阵不断丰富。

除了基础的区块浏览功能，还提供 API 服务、智能合约验证、Gas 费用追踪（Gas Tracker）、标签系统等实用工具。

同时，其支持的区块链网络也从以太坊扩展至多链领域，包括 2024 年 10 月推出的 Etherscan API V2（支持 50+ 区块链）、Solscan（通过收购实现）、涵盖超过 30 条区块链的 Blockscan 多链浏览器、HyperEvmScan 等。

在商业化服务方面，Etherscan 运营的 B2B 服务「Explorer as a Service（EaaS，即浏览器即服务）」， 截至 2024 年 10 月已服务超过 30 个客户，进一步拓展了其业务边界。

如何参与积分活动？

哪些用户可参与？

本次活动面向 2025 年 8 月 12 日之前创建的注册且活跃的 Etherscan 帐户。

如何参与？

1、每日签到，连续 7 天和 14 天签到可获得里程碑积分奖励；

2、神秘盒子开箱奖励（整个活动期间最多 10 次）；

3、在任务页面认领 OG 奖励和 10 周年纪念徽章、分享推文（添加主题标签 #10YearsofEtherscan，并可选择艾特 @etherscan，分享完需要提交帖子链接）。

4、积分可用来解锁级别（银级、金级及更高级别）。

首次活动时间： 2025 年 8 月 12 日至 8 月 31 日。

积分有何用用处？

Etherscan 强调，其积分不是链上代币，不是代币空投，且不可交易。之后可以使用积分可以兑换奖励，包括福利、特别周边、功能以及限量版惊喜。

至于社区关注的「Etherscan 是否会发币」这一问题，从行业可能性来看，一切皆有可能。

撰文：imToken

股票代币化，正在成为 2025 年 TradFi 与 Web3 融合的最佳叙事。

rwa.xyz 数据显示，今年以来，股票类代币化资产的规模已从几乎为零跃升至数亿美元，背后则是股票代币化正从概念加速走向落地——经历了从合成资产到实股托管的模式演进，并正向衍生品等更高阶形态延伸。

本文将简单梳理股票代币化的模式演进，盘点核心项目，并展望其潜在的发展趋势与格局变化。

来源：rwa.xyz

一、美股代币化的前世今生

什么是股票代币化？

简单来说，就是将传统股票通过区块链技术映射成数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权，这些代币可以在链上 7×24 小时交易，突破了传统股市的时间和地域限制，让全球投资者都能无缝参与。

如果从 Tokenization 的角度来看，美股代币化，其实并不是什么新概念（延伸阅读《「股票代币化」热潮背后：Tokenization 叙事的演化路线图》），毕竟早在上一轮周期中，Synthetix、Mirror 等代表性项目已经探索出一整套链上合成资产机制：

这种模式不仅允许用户通过超额抵押（如 SNX、UST）铸造、交易 TSLA、AAPL 等「美股代币」，甚至还能覆盖法币、指数、黄金、原油，几乎囊括一切可交易资产，原因便在于合成资产模式是通过跟踪基础资产，超额抵押以铸造合成资产代币。

譬如用户可质押 500 美元的加密资产（如 SNX、UST），进而铸造出锚定资产价格的合成资产（如 mTSLA、sAAPL）并进行交易，整个运作机制采用预言机报价 + 链上合约撮合，不存在真实交易对手，因此理论上可实现无限深度、无滑点的流动性体验。

不过该模式并未真实拥有对应股票的所有权，只是在「赌」价格，那就意味着一旦预言机失效或抵押资产暴雷（Mirror 即倒在了 UST 的崩盘上），整个系统都会面临清算失衡、价格脱锚、用户信心崩溃的风险。

来源：Mirror

而这波「美股代币化」热潮的最大区别，便在于采用了「实股托管 + 映射发行」的底层模式，这种模式目前主要分为两种路径，核心差异仅在于是否拥有发行合规资质：

• 一类是以 Backed Finance（xStocks）、MyStonks 为代表的「第三方合规发行 + 多平台接入」模式，其中 MyStonks 与富达合作实现 1:1 锚定真实股票，xStocks 通过 Alpaca Securities LLC 等购入股票并托管；

• 另一类则是 Robinhood 式的持牌券商自营闭环，依托自身券商牌照完成从股票购入到链上代币发行的全流程；

从这个角度来看，此轮股票代币化热潮的关键优势是底层资产真实可验证，安全性与合规性更高，也更容易被传统金融机构认可。

二、代表项目盘点：从发行到交易的上下游生态

从运行架构上来看，一个功能完善的代币化股票生态，其实至少需要包含基础设施层（公链、预言机和结算系统）、发行层（各发行方）、交易层（CEX/DEX、借贷等衍生交易平台）等层级，缺少任何一层，生态都难以实现安全发行、有效定价和高效交易。

围绕这一框架，我们可以看到当前市场的主要参与者，正围绕不同环节展开布局。考虑到基础设施（如公链、预言机、结算网络）相对成熟，发行与交易环节才是代币化股票竞争的主战场，故本文将重点盘点这些直接影响用户体验和市场流动性的代表性项目。

Ondo Finance：RWA 龙头的股票化延伸

首先自然是 Ondo Finance，作为 RWA 代币化赛道的龙头项目，其最初定位为链上债券与国债的代币化平台，且截止发文时，Ondo Finance 依托美国国债的两大旗舰产品 USDY 和 OUSG，依旧在 RWA 代币化赛道中牢牢占据体量前十的核心位置。

来源：rwa.xyz

不过从去年开始，Ondo Finance 就尝试将版图扩展至股票市场，包括通过与 Anchorage Digital 等受监管的托管与清算机构合作，将真实美股安全托管并在链上发行等额代币化资产，这种模式不仅为机构投资者提供合规保障，也在链上构建跨资产流动性池，让代币化股票能够与稳定币、RWA 债券等资产进行组合交易。

而且上个月 Ondo Finance 也与 Pantera Capital 拟推出 2.5 亿美元基金，以支持 RWA 项目，Ondo 首席战略官 Ian De Bode 表示，这些资金将用于收购新兴项目的股权和代币。

Injective：为金融类 RWA 量身定制的公链

Injective 一直以「金融基础设施」为核心定位，是专注于高性能金融应用的公链之一，自主研发的链上撮合与衍生品交易模块，使其在延迟、吞吐量以及订单簿深度等方面均具备针对性优化。

截至目前，Injective 生态已聚合超过 200 个项目，涵盖去中心化交易所（Helix、DojoSwap）、链上借贷（Neptune）、RWA 平台（Ondo、Mountain Protocol）、NFT 市场（Talis、Dagora）等多个领域。

在 RWA 赛道，Injective 的优势主要体现在两方面：

• 资产品类覆盖广：以 Helix 为代表的 Injective 生态项目，已支持包括美股科技股、黄金、外汇等多种代币化资产交易，拓展了 RWA 在链上的资产谱系；

• 与传统金融的直连能力：Injective 已与 Coinbase、Circle、Fireblocks、WisdomTree、Galaxy 等知名金融机构建立合作，打通了从链下托管、清算到链上映射、交易的闭环流程；

得益于这种定位，Injective 更像是 RWA 专属的公链底座，为发行方提供稳定的合规落地与资产管理通道，为交易平台和聚合工具提供高速、低成本的执行环境，也为未来股票代币化的衍生品化、组合化奠定了基础。

来源：Injective

MyStonks：链上美股流动性的先行者

作为这一波美股代币化领域的先行者，不少用户应该都在链上接触过 MyStonks 发行的代币化美股，它也是与富达合作确保链上代币资产完全锚定真实股票。

交易体验上，MyStonks 采用订单流支付（PFOF）机制，将订单流路由至专业做市商进行撮合，从而显著降低滑点与交易成本，并提升订单的执行速度与深度。对普通用户而言，这意味着在链上交易美股时，既能享受接近传统券商的流动性，又能保留全天候交易的优势。

值得一提的是，MyStonks 并未将自己局限在链上现货交易，而是在积极拓展衍生品、借贷、质押等多元化金融服务，未来用户不仅可以进行美股代币的杠杆交易，还能将持仓作为抵押品获取稳定币流动性，甚至参与组合投资与收益优化策略。

Backed Finance：跨市场的合规扩展者

与 MyStonks 聚焦美股不同，Backed Finance 的布局从一开始就更具跨市场与多资产的视野，一大亮点在于合规模式与欧洲 MiCA 监管路线的高度契合。

其中团队基于瑞士法律框架开展业务，严格遵循当地金融监管要求，在链上发行完全锚定的代币化证券，并与 Alpaca Securities LLC 等合作伙伴建立了股票购入与托管体系，确保链上代币与链下资产之间的 1:1 映射关系。

在资产范围上，Backed Finance 不仅支持美股代币化，还覆盖 ETF、欧洲证券及特定的国际指数产品，为全球投资者提供了多市场、多币种、多标的的投资选择，这意味着投资者可以在同一个链上平台上同时配置美股科技股、欧洲蓝筹股以及全球大宗商品 ETF，从而打破了传统市场的地域与时间限制。

Block Street：代币化股票的流动性释放器

Block Street 作为目前少数专注于代币化股票借贷的 DeFi 协议，则将视线瞄准了更下游、也更具潜在爆发力的流动性释放方向。

这也是目前代币化股票的「交易层」尚属空白的一个细分赛道，以 Block Street 为例，它直接面向持有者提供链上抵押与借贷服务——用户可以将 TSLA.M、CRCL.M 等代币化美股直接存入平台作为抵押品，按抵押率获得稳定币或其他链上流动资产，实现「资产不卖、流动性到手」的资金利用模式。

Block Street 上周刚刚上线测试版本，可以体验将代币化股票转化为可流动的资本，让持仓者在不卖出资产的情况下释放资金，这也算是填补了代币化股票在 DeFi 借贷领域的空白，值得观察后续类似的借贷、期货等衍生品方向会不会为代币化股票市场构建一条「第二曲线」。

来源：Block Street

三、如何进一步拆掉围墙？

客观来说，这一波新热潮下的美股代币化，最大的进步，就是「实股托管」模式 + 消解入门门槛维度：

任何用户只需下载一个加密钱包、持有稳定币，便能随时随地通过 DEX 绕开开户门槛与身份审查，直接买入美股资产——没有美股账户、没有时差、没有地域与身份限制。

但问题在于，当下大部分产品仍是聚焦于发行与交易层的第一步，本质上仍停留在数字凭证的初始阶段，并未将其真正转化为可广泛用于交易、对冲和资金管理的链上金融资产，这意味着它们在吸引专业交易者、高频资金与机构参与方面存在明显不足。

这有点像 DeFi Summer 之前的 ETH，彼时它不能借出、不能做担保、不能参与 DeFi，直到 Aave 等协议赋予其「抵押借贷」等功能，才释放出千亿级流动性，而美股代币要突破困局，必须复刻这种逻辑，让沉淀的代币成为「可抵押、可交易、可组合的活资产」。

因此如果说代币化美股市场的第一曲线是交易规模的增长，那接下来第二曲线则是通过金融工具的扩展，提高代币化股票的资金利用率与链上活跃度，这样的产品形态，才有可能吸引更广泛的链上资金流，形成完整的资本市场循环。

在这个逻辑下，代币化股票的即时买卖之外，「交易层」更丰富的衍生交易就尤为关键——无论是像 Block Street 这样的 DeFi 借贷协议，还是未来支持反向头寸和风险对冲的做空工具、期权与结构化产品。

核心便在于谁能先做出可组合性强、流动性好的产品，谁能提供「现货 + 做空 + 杠杆 + 对冲」一体化链上体验，比如让代币化的美股在 Block Street 中作为质押品完成资金借贷、在期权协议中构建新的对冲标的、在稳定币协议中构成可组合资产篮子。

总的来看，股票代币化的意义，不仅在于把美股、ETF 搬上链，更在于它打开了现实世界资本市场与区块链之间的「最后一公里」：

从发行层的 Ondo，到交易与跨市场接入的 MyStonks、Backed Finance，再到流动性释放的 Block Street，这一赛道正逐步构建起自己的底层基础设施与生态闭环。

RWA 的主战场，之前主要是美债 – 稳定币在独领风骚，那当机构资金加速进场、链上交易基础设施不断完善，代币化的美股变成可组合、可交易、可抵押的活资产，股票代币化无疑有望成为 RWA 赛道中最具规模与增量的资产类别。

撰文：Alex Liu，Foresight News

PENDLE 近期币价强势，创出近 7 月新高。除 Pendle V2 本身的基本面外，团队打磨两年最新推出的产品 Boros 被市场视为下一个增长爆点。（关于 Pendle 本身，推荐阅读：Pendle 难懂，但不懂它是你的损失）

Boros 使得交易者可以做多或做空资金费率，笔者认为除充当投机工具外，它更是潜在的「对冲神器」，Ethena 和 Neutrl 等三方协议都将从中获益。

换言之，Pendle 新产品，将利好 ENA。要讲明白其中的前因后果，我们首先要明白，资金费率是什么？

资金费率

资金费在永续合约交易中产生，目的是使合约价格与现货价格之间不出现较大价差。当做多者多于做空者时，合约的价格大于现货价格，此刻资金费率为正，做多者需要每隔固定时间支付一次资金费给做空者（通常是 1 ～ 8 小时）。反之当做空者多于做多者时，做空者将支付资金费用给做多者。

资金费率能反映市场情绪，例如当资金费率为负时（即做空需要支付费用给做多方）反映出市场普遍看空后市。值得注意的是，当市场情绪中立时，资金费率为正，因为做多者总是多于做空者。

Ethena 的机制和痛点

Ethena 的合成美元稳定币的主要收益来源就是「资金费套利」。例如，Ethena 将部分用户存入的稳定币购买为 ETH 并质押，然后在交易所中开出等额的做空仓位。 这样，现货和合约盈亏相互抵消，实现风险中立（盈利与价格波动无关）。

在上面的例子中，现货 ETH 仓位可以赚取年化约 3% 的质押收益，而在中立或看涨情绪中，做空的合约仓位将持续赚取做多方支付的资金费。依仗这两部分的收益叠加，Ethena 的 sUSDe 在长线慢牛的 2024 年交出了全年收益超 10% 的答卷，综合风险后的收益颇具吸引力。

这种模式的问题也很明显，如果市场走熊，做空者需支付资金费，Ethena 将因亏损不得不停止上述策略，撤回资金转而部署至 Sky 等更保险但收益也更低的协议中。如半个月前 sUSDe 的 APY 为 12%，受上周行情回撤影响，APY 下降至 5% 以下。

如果能在资金费率高位时做空资金费率，将资金费率「套保」，在对冲策略上再加一层对冲，Ethena 的高 APY 得以被「锁定」，痛点被迎刃而解。

可以做空资金费率，这不就是 Boros 吗？

Boros 玩法

Boros 将单位底层资产在交易所永续合约中某期限内将会产生的资金费抽象为 Yield Unit（简称 YU），用户认为资金费率将上升就做多 YUs，认为资金费率将下降就做空 YUs，开仓需要存入抵押品，逻辑非常简单。

这里引入几个概念。把所交易资金费率的当下市场定价称为 Implied APR 隐含年化费率，资金费率的实际年化值称为 Underlying APR，那么做多 YUs 其实就是选择在接下来的期限内，按照买入时的 Implied APR 支付对应 YU 的固定资金费率，获得按照随时变化的 Underlying APR 产生的实际资金费，做空 YUs 则恰好相反。

所以 Ethena 完全可以在资金费率处在相对高点时，做空其策略空单对应仓位的 YU，锁定满意的资金费收入。

Boros 在推出后数据斐然，上线首日就实现了 1500 万美元的未平仓位，3600 万美元名义交易量的亮眼成绩。Pendle 团队也对它的发展潜力寄予厚望，认为其有望实现当前旗舰产品 Pendle V2 10 倍的交易量，因为在加密市场中，永续合约的交易量已是现货交易量的 10 倍以上，而 Pendle V2 和 Boros 也属于现货和合约的对应关系。

Neutrl，另一个客户

Boros 对资费的做空功能让它成为「对冲神器」，除 Ethena 外，那还有哪些协议可能会为它买单？

我们再举一个例子，Neutrl。Neutrl 也是一个合成美元稳定币协议，目前处于封闭测试阶段，总锁仓价值已超过 5000 万美元。它的收益模型是：通过 OTC 折价购买到锁仓的代币，再做空等量代币进行套保，从而实现 OTC 折扣套利。（更多 Neutrl 协议相关，推荐阅读：速览 Neutrl：你存稳定币，我来帮你做空 VC 币）

Neutrl 最大的风险之一就是资金费率的不可控，极端行情下的极端费率可能会造成亏损。Boros 在此处又找到了它的 PMF（产品市场契合点）。

Boros 目前的局限

Boros 刚上线，处于极早期，有着很多局限。上述很多理论上的用例都还只是畅想，有待 Boros 不断进步来让这些「客户」变为现实。

首先是体量问题。Ethena 的做空体量超几十亿美元，是优质的潜在客户，但 Boros 的资费永续市场是否能创造足够的流动性来吃下这块业务还有待观察。

其次是支持的资产数量问题，Boros 当前只支持 BTC 和 ETH 的资费。Ethena 只做大资产，但想要把 Neutrl 转变为客户，就需要支持更多的「VC」币，并做好相对冷门资产的流动性支持。

结语

刚上线的 Boros 固然有许多局限，但它背后的设计已经为我们带来了海量的用例想象空间。哪里有机会，哪里就会有交易量；哪里有交易量，哪里就会有费用。

Pendle 新产品，利好 ENA。当它与三方协议产生协同效应，带来海量的交易量时，协议费用也将涌向 Pendle。Pendle 新产品，正寻求成为新的 DeFi 基础设施，利好各大相关协议，最终将利好 PENDLE 代币。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

以太坊在过去三年加速进入模块化扩展阶段，Rollup 已经接管了大量交易执行，但跨链交互的体验和效率仍处于瓶颈状态。Caldera 在 Rollup 部署和运营领域积累多年，目前为以太坊生态约四分之一的 Rollup 提供底层技术支持。2025 年 7 月，原生代币 ERA 上线，并配套推出 Metalayer，这一网络旨在打破 Rollup 之间的隔离，让多链环境具备类似单链的互操作性。7 月 17 日，币安 Alpha 和 Bitget 上线 Caldera（ERA），Bitget Launchpool 也同步上线了 ERA，并提供超 260 万枚代币奖励。

截至目前，Caldera 支持的网络累计处理交易量接近 9.53 亿笔，覆盖 2800 万以上独立地址，总锁仓价值达到 4.4 亿美元。该平台已经形成从 Rollup 部署、运行到跨链通信的完整产品链条。

ERA 代币的功能定位

ERA 的发行量为 10 亿枚，总体分配中团队与早期投资者部分锁定一年，随后分 24 个月释放。代币在市场首日的完全稀释估值超过 10 亿美元，单日成交量达到 10 亿美元。

代币功能设计覆盖四个方面：

• 跨链 Gas：在 Metalayer 内部，ERA 用于支付不同 Rollup 之间的交易费用，避免用户在多链交互时频繁准备不同 Gas 资产。

• 治理：代币持有者可参与 Metalayer 协议升级、费率调整等决策。

• 质押与安全：持有者可质押代币参与跨链消息验证，支持欺诈证明和数据可用性验证，获得质押奖励。

• 生态协调：代币作为奖励媒介分配给开发者、流动性提供者和生态参与者。

这四类用途覆盖 Metalayer 运行的关键环节，随着跨链功能的扩展，ERA 的需求与网络活跃度将形成直接关联。

Rollup Engine：面向 Rollup 的基础设施平台

如果将传统云计算的 AWS 模式类比到区块链领域，Caldera 的 Rollup Engine 便是这一角色的最佳体现。该平台将复杂的 Rollup 部署过程标准化为一键操作，开发者可在数分钟内启动定制化的 L2 或 L3 网络。

技术栈支持方面，Caldera 兼容主流框架包括 OP Stack、Arbitrum Nitro 和 ZK Stack，即将支持 Solana 的 SVM。这种多栈支持策略让开发者可根据具体需求选择最适合的技术方案，而无需被单一框架束缚。

市场数据验证了这一模式的有效性。截至目前，Caldera 已部署超过 100 条链，其中包括 31 个公开主网和 21 个活跃测试网。这些网络累计处理交易量达 9.53 亿笔，服务用户数量超过 2,800 万。在 TVL 方面，Caldera 生态系统总锁定价值达到 4.4 亿美元，占以太坊 Rollup 总市场份额的约 25%。

从先发优势来看，Caldera 是市场上首个实现规模化 Rollup 部署的平台，同时率先实现对 Optimistic 和 ZK 两类 Rollup 的全面支持。近期与 EigenCloud 的合作进一步加强了其技术领先地位，双方共同集成 EigenDA V2，实现了 100 MB / s 的数据吞吐量。

Metalayer：意图驱动的跨 Rollup 执行网络

尽管 Rollup 技术解决了以太坊的扩容问题，但新的挑战随之而来：各个 Rollup 之间相互孤立，形成了 「孤岛效应」。原生桥设计优先安全，回到 L1 的等待时间较长，乐观 Rollup 典型的 7 天延迟限制了资金流动效率。第三方桥缩短了时间，但在安全性和资产标准上缺乏一致性，导致流动性分散。用户资产被困在不同网络中，开发者需要为每个 Rollup 单独开发桥接功能，生态系统的网络效应大打折扣。

Caldera 推出的 Metalayer 直击这一痛点。该解决方案基于意图（Intent）架构设计，用户只需表达目标，系统会自动选择最优路径完成操作。例如，用户希望将 100 USDC 从网络 A 转移到网络 B，Metalayer 会自动计算最优路由，考虑成本、延迟和安全性等因素。

技术架构层面，Metalayer 由三个核心组件构成。执行层负责处理意图解析和路由优化，基于实时数据从 Across、Eco 和 Relay 等合作伙伴处获取报价，自动选择最佳执行路径。结算层建立在 Hyperlane 协议之上，负责跨链消息传递和最终结算确认。开发者工具包则提供 SDK、API 和 UI 组件，让开发团队可以快速集成 Metalayer 功能。

安全性方面，Metalayer 采用可配置的跨链安全模块（ISM），开发者可根据应用需求选择不同的安全假设。系统支持两种确认模式：软确认模式可在数秒内完成跨链操作，适用于日常交易；硬确认模式等待 L1 最终确认，适合大额转账。

目前，Metalayer 已在以太坊、Arbitrum、Base、ZKsync、Optimism 等网络上线测试，并获得 ApeChain、Manta Pacific、Zero Network、Sanko、Kinto、B3 等项目确认接入。

未来展望：互联网级 Rollup 生态

截至目前，Caldera 累计融资 2400 万美元，投资方包括 Sequoia Capital、Founders Fund、Dragonfly、Ethereal Ventures 等。2024 年 7 月完成的 1500 万美元 A 轮融资用于 Rollup Engine 升级和 Metalayer 推广，为产品迭代和网络扩展提供资金保障。

币安 Research 与 Messari 发布的研究报告将 Caldera 列为 Rollup-as-a-Service 赛道的核心厂商，而在技术合作方面，Hyperlane 为 Metalayer 提供跨链消息传递协议，EigenCloud 提供高吞吐的数据可用性服务，这两项集成已进入主网部署阶段。

据官方披露的路线图显示，2025 年夏季，Metalayer 将引入用户端流动性供应功能，使个人用户能够为跨链路径提供资金并获取收益。后续版本将拓展至 Arbitrum、BNB Chain、Sophon 等网络，增加可互操作的生态范围。技术层面，Caldera 正研发 Solana SVM 支持，并评估新的数据可用性方案，以适配不同类型的应用。

ERA 代币的上线为网络治理和跨链结算提供统一的经济单元，使 Caldera 从部署工具转变为多链生态的协调中心。对开发者而言，平台提供从 Rollup 创建到互操作的全套能力；对以太坊生态而言，该模式验证了模块化扩展在保持安全性的同时实现性能提升的可能性。

随着更多网络和应用接入，Rollup 互联网的雏形正在形成。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，疑似 HashKey Capital 的地址在 50 分钟前向 Binance 转入 7,300 枚以太坊（约 3,386 万美元）。

数据显示，自 7 月 28 日以来，该实体已累计向 Binance、OKX 和 Galaxy Digital 转入 31,300 枚以太坊（约 1.24 亿美元），转移期间以太坊均价为 3,966 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 TradingView 数据显示，比特币市占率出现持续回落并跌破 60%，现报 59.19%，创下今年 2 月以来新低。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方消息，为庆祝TRON生态头部Meme代币发行平台SunPump成立一周年，平台正式推出总规模13,000 USDT的”三大成长赛道”特别激励计划。本次计划设立市值争霸赛、Bonding Curve速通赛及持币人数冲刺赛三大核心赛道。参赛项目可通过sunpump.meme平台发行Meme代币，优胜项目将获得平台官方资金直接买入及全方位生态资源支持。此次激励计划旨在发掘优质Meme项目，通过真金白银的投入推动TRON Meme生态繁荣发展，进一步推动TRON Meme生态繁荣发展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，以太坊 ETF 净流入额首次突破 10 亿美元，显示出机构对以太坊生态的信心持续增强。其中，BlackRock 的 ETHA 与 Fidelity 的 FETH 分别吸引 6.4 亿美元与 2.77 亿美元的资金流入，占据主导地位。Bitget 研究院首席分析师 Ryan Lee 表示，驱动这一趋势的核心因素包括以太坊在 DeFi 与 Web3 中的核心地位，以及美国最新 CPI 数据同比上涨 2.8%，通胀放缓预期提升了降息的可能性，从而刺激包括加密货币在内的风险资产走高。

Ryan 指出，这不仅是市场情绪的短期提振，更有结构性利好在酝酿。特朗普总统近期签署行政令，允许在 401(k) 养老计划中配置加密货币资产，有望在长期内显著改变资本流向。税收优惠账户的开放将为零售与机构投资者进入加密市场提供全新通道。与此同时，BitMine 等企业持续加码加密资产配置（目前持有 115 万枚 ETH），进一步印证了加密资产在企业财务战略中的重要性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，币安钱包将上线 Reveel（REVA）Pre-TGE 和 Booster 活动。

• 预售活动（Pre-TGE）：符合条件的用户可在Reveel代币REVA上线交易前，优先认购该代币。

• Booster活动：通过完成阶段性任务并支持项目早期发展，瓜分额外4千万REVA空投奖励。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 HTX 行情数据显示，ETH突破 4700 美元，现报 4700.1 美元，日内涨幅 4.98%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，OKX 交易所在过去一小时内向回购销毁钱包转移了 6526 万枚 OKB（约合 72.9 亿美元）。

此次转移后，OKB 代币的总供应量已固定在 2100 万枚（约合 22.5 亿美元）。

此前消息，在 OKB 销毁公告发布后，OKB 价格当日上涨约 190%，突破 135 美元，当前已回落至 108 美元。

 

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，币安合约平台将于以下时间上线永续合约：

• 2025年08月13日19:30（东八区时间）：AIOUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍

• 2025年08月13日19:45（东八区时间）：XNYUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍

此前消息，AIO (LINK) 和 XNY (LINK) 已在币安Alpha市场上线。

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l SunPump生态建设者：SunPump两大热点项目SunDog和PePe的代表发言人，以Meme建设者的第一视角揭开市场演变真相。

当Meme从单纯的文化符号进化为承载生态叙事的价值载体，我们需要重新定义它的边界。这场持续近90分钟的深度对话，既是对狂野生长的Meme赛道的一次理性把脉，更是对SunPump周年答卷的全面审阅。以下为本次SunPump一周年专题Space的精彩回顾。

一、SunPump一周年回顾：Meme赛道“挑战者”到“领头羊”的成长轨迹

2024年8月13日，SunPump以Beta版正式上线波场TRON网络。一年后的今天，SunPump平台成功跻身全球顶级Meme公平发射阵营。在SunPump一周年专题Space会以上，SunPump代表发言人Leslie从高光战绩、战略合作、产品升级、社区建设、生态系统五个维度展开战略复盘。

平台取得高光战绩：SunPump上线首周即引爆井喷式增长，单日代币创建峰值7,531枚（超越头部竞品8.5%），单日收入56万美元，单日交易量高达 5,910万美元，刷新行业认知。上线后的11天，平台累计营收超过 110 万美元。2024年底，SunPunp达成新的里程碑，累计总收入达 1,193万美元，行业排名第二。截至2025年8月11日，SunPump累计发币数量突破10万枚，总交易量超39亿美元，进一步证明了SunPump在Meme市场中的广泛影响力与行业领先地位。

战略合作网络持续扩张：过去一年，SunPump深度打通DexScreener、AVE.ai、DexTools等顶级DEX工具链；相继接入Binance Wallet、TronLink、OKX Wallet、Trust Wallet和TokenPocket等行业头部钱包；并与全球顶尖交易所成立了交易所联盟。目前，SunPump上的SUNDOG、PePe、SUNCAT、PUSS等热门代币从加密原生战场陆续登上主流交易平台，特别是上个月SUNDOG、PePe还登上了币安Alpha，这意味着，SunPump 生态资产已获得了主流金融市场的深度认可。

产品升级迎来革命性突破：SunPump一直在拥抱新技术，特别是AI，2025年3月，SunGenX横空出世，用户在X上@Agent_SunGenX，输入名称和描述，SunGenX就能在几分钟内自动实现合约部署和代币发行，真正实现了“零技术门槛”发币。上线以来，用户通过SunGenX在SunPump发币的数量不断攀升，到2025年8月，通过SunGenX发币的数量已占总数的90%以上。

社区建设呈现立体化攻势：在上线初期，SunPump官方X账号就吸引了全球各类行业顶尖人士的关注。过去一年，SunPump频频亮相国际场合，从Tron Inc.在纳斯达克上市，到Token2049迪拜峰会，再到冠名中东Meta Crypto Oasis，SunPump让“波场TRON Meme文化”站上世界舞台。同时，SunPump定期举办高质量的SunFlash圆桌论坛，发起TRON ECO Star激励计划，以及举办大型社区活动，持续凝聚社区共识。截至8月11日，SunPump官方X账号关注者已达到36万+。

生态协同彰显双向赋能价值：SunPump能够取得如此成就，离不开强大的波场TRON生态做后盾：庞大的3.2亿用户基础，日均活跃用户近300万的规模，以及波场TRON链上超826亿USDT的稳定币，无疑是支撑整个生态流动性的“超级储备”。更关键的是，通过与波场TRON生态协议之间的深度协同，SunPump实现了对生态整体的价值反哺。

首先，SunPump 大幅提振了波场TRON 网络活跃度，2024年第三季度，也就是在SunPump上线后，波场TRON 总账户数快速突破 2.7 亿，年度交易笔数更是同比激增 1928%。其次，SunPump平台还将所有协议收入100%注入智能合约，用于自动回购并销毁SUN代币，切实将价值回馈至最广大的社区成员。截至目前，回购销毁机制已持续稳定运行超过40期，累计销毁的SUN代币总量突破6.39亿枚，其中由SunPump平台收入贡献的销毁量超2.85亿枚。这不仅显著加速了SUN代币的通缩进程，形成了强大的价值联动增长飞轮。

总的来说，SunPump过去一年以闪电般的速度成功锻造了一个从 Meme 代币自动化铸造、高效流动性支持、深度社区共识凝聚、系统性爆款孵化到最终价值沉淀的完整闭环生态，构建了波场TRON Meme宇宙自我进化、生生不息的动力引擎。

二、2025 Meme进化论：从文化狂欢到生态基建的范式跃迁

对于“2025年Meme市场的核心演变”的话题，SunDog代表以亲历者视角揭开市场演变真相：”当前Meme赛道已从2024年的’速通神话’（动辄2-3亿美元市值）转向更理性的长周期博弈。”她进一步解释道：Meme项目200万美元市值在2025年已是亮眼成绩，市场流动性有一定的减弱，但流动性趋缓并非市场遇冷，而是挤出投机泡沫的健康调整，为可持续发展奠定基础。她在最后呼吁：“Meme从来不缺好的叙事，但接下来，Meme需要锚定区块链真实应用价值，才能挣脱虚无玩法的漩涡。”

PePe代表也给出类似的结论，他认为，2025年Meme市场已从“零和博弈”转向“价值共生”，他指出：“MemeCoin是构建资产沉淀的活水系统，今年的Meme不再只是讲一个梗，而是升级底座，为用户代建价值沉淀的道路，在生态玩法上实现协同组合，让一次性的买卖变成一段生态上的长期‘旅程’”。他进一步强调，SunPump刚刚好踩在这个点上，今年7月，波场TRON网络登录币安Alpha专区，打通了外部主流的流量渠道，加上稳定币结算优势，以及SUN.io、JustLend DAO、APENFT、BitTorrent、WINkLink等生态协议的全面基建，SunPump能将Meme的生态建设做的更扎实。

当话题转向“未来Meme主战场”时，LOYAL路遥作为Meme市场的深度玩家，以自身经历发出感叹：“Solana确实是链上最大的Meme赌场，但赌场的本质是富贵险中求，一方面，它确实爆发很快，但另一方面，参与者难免会遇到瞬间归零的新项目。”牛魔王则一针见血点破Solana、Base、波场TRON三大公链的生存法则：“Solana是短周期爆发的修罗场，Base则是合规叙事的试验田，而波场TRON是现金流的蓄水池。”

PePe代表以生态构建者视角做了三大公链战略上的全面分析，他总结道：“三链之争本质是价值逻辑的分野。”在他绘制的战场地图中，Solana凭借“发行侧模板化”统治短线战场，但会存在暴涨暴跌的陡峭曲线；Base依托Coinbase法币通道打造“合规化慢生意”，却可能消解Meme的野性基因；而波场TRON的杀手锏在于“协议全家桶”，零外部依赖的闭环生态能让Meme实现从公平发射到价值沉淀的全流程闭环。

他特别强调了波场TRON创始人孙宇晨先生的战略布局：“当Tron Inc.登陆纳斯达克，等于为整个生态盖上传统金融钢印。”未来Meme的胜负不在于谁跑得更快，而在于谁的资产上行通道更顺。波场TRON通过SunPump直连主流交易所、协议全家桶、传统资本认证，成功构建了“从情绪产品到结构化资产”的升维通道。

总的来看，2025年，Meme已经被各大公链、项目方视为生态发展的“桥头堡”。 未来，SunPump也将持续将 Meme 的病毒式传播力转化为结构性资产的导流引擎，在以下三个维度持续发力：

一是继续融合AI等先进技术进行产品升级，最大限度地激活社区创造活力，保留“表情包+社区梗”的原始点火能力，确保项目冷启动效率。同时，不断拓展Meme玩法，帮助提升Meme项目生命周期。二是扩大SunPump平台声量，通过联合更多的KOL和媒体资源，让更多优质Meme项目被市场看到。三是为每个Meme代币预设价值转化通道，除了目前贯彻的“CEX上市计划”，SunPump还将积极拓展更多实用场景，将SunPump打造成波场TRON生态中强力的流量引擎。

三、结语

当Space的声浪渐息，这场关于Meme文明进化的思辨却刚刚点燃燎原星火。回望SunPump这一年惊心动魄的航程，我们清晰看见一个生态引擎的轰鸣，SunPump正凭借波场TRON稳定币血脉、协议全家桶、传统金融市场的认证，让Meme资产流星般的情绪狂欢，升维成资产结构化的长期价值。未来，SunPump将继续以场景矩阵贯通价值通道，通过技术、叙事与机制的协同，构建抗脆弱性更强的生态体系。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据火币HTX官方公告，火币赚币即日起推出USDC赚币限时活动，用户申购USDC活期赚币产品，最高可享15%年化收益；赚币新用户还可享受7日100%年化特别福利。登入火币HTX App或官网，在「赚币」页面选择「USDC活期」即可申购。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，全球首个专注娱乐领域的 AIUGC 及粉丝经济生态社区 MEET48 宣布，计划永久销毁 23,472,000 枚 IDOL，约占 IDOL 代币总供应量的 0.489% 和流通供应量的 2.6%。此次 IDOL 销毁旨在减少整体供应量、提升代币价值并进一步巩固 MEET48 的社区力量。

此前，MEET48 在香港举办了第一届 WEB3.0 全球偶像年度人气总决选（The 1st Web3.0 All-Community Annual Idol Popularity Audition & Ceremony， WIPA），联合中国大型青春女团 SNH48 GROUP 首次将区块链机制引入偶像选拔体系，共收入超过 7,800 万枚 IDOL 代币，占 IDOL 总供应量的 1.63%，创下 Web3 又一历史记录。作为 Web3 娱乐产业的创新先锋，MEET48 正在通过区块链与 AI 重塑全球偶像产业和粉丝经济。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 HTX 行情数据显示，SOL 突破 200 美元，现报 200.8568 美元，日内涨幅 10.61%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，渣打银行将 2028 年年底以太坊预测价格上调至 25,000 美元，此前预测为 7,500 美元。（彭博终端）

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方公告，火币HTX携白金赞助商Paycoin（PCI）于2025年08月12日12:12:12-2025年09月12日12:12:12 (UTC+8)开启12周年狂欢月活动。活动期间，完成指定任务亮点星球，即可领取手续费返现券、杠杆免息券、代币空投等奖励，最高可获得1.2亿枚HTX红包抽奖机会，还可获得2,000 USDT旅游基金抽奖机会以及周边礼品套餐等。据悉，活动24小时发放奖品总额 21092份，发放奖励82421USDT。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据金十数据报道，德国商业银行的分析师Michael Pfister在一份报告中表示，特朗普对美联储和美国劳工统计局的攻击对美元的前景构成了威胁。特朗普周二再次批评美联储主席鲍威尔没有降低利率。特朗普还威胁要就美联储华盛顿总部的昂贵装修费用对鲍威尔提起诉讼。周一，特朗普提名保守派智库经济学家安东尼接替他本月早些时候解雇的劳工统计局局长。Pfister表示：“这越来越多地让人联想到专制国家，统计机构或央行的负责人被更换。而这对美元不利。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据官方社媒消息，火币HTX将联合HTX DAO于今日20时举办“火币12周年狂欢月启动会暨领钱秘籍大揭露”主题直播。届时，火币HTX六爷、DaDa、MEJ毛毛姐、朱一旦、秋荣、Gabi、币世王、比特厂长、华尔街之狼等加密KOL将齐聚一堂，共同庆祝火币HTX 12周岁生日。直播现场将揭晓神秘空投与限时特权，用户可点击参与火币HTX 12周年狂欢月活动。

预约直播：https://x.com/i/spaces/1lPKqvEWDgQGb/peek

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 Etherworld 消息，以太坊共识层核心开发者会议第 162 次会议上，以太坊 Fusaka 主网上线日期暂定为 11 月 5 日。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Pump.fun（@pumpdotfun）相关地址在过去 4 小时内回购了 1.753 亿枚 PUMP 代币，价值约 70.5 万美元。数据显示，Pump.fun 目前累计回购 76.6 亿枚 PUMP 代币，总价值约 3,065 万美元，占 PUMP 代币总供应量的 0.766%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据路透社报道，Terra 创始人 Do Kwon 在纽约法庭就其涉及的 400 亿美元加密货币崩塌案，对欺诈共谋和电信欺诈两项指控认罪。根据与曼哈顿联邦检察官办公室达成的认罪协议，Do Kwon 最高可能面临 25 年监禁，检方同意在其认罪的情况下建议不超过 12 年的刑期。

Do Kwon 开发的 TerraUSD 和 LUNA 代币曾在 2022 年崩盘，造成约 400 亿美元损失。法院将于 12 月 11 日作出量刑判决。

Caldera 今日宣布推出 ERA Force One，一个专为 $ERA 代币持有者打造的全新社区平台。该平台旨在赋予代币持有者专属身份，并提供与团队及其他策略师直接交流的机会。

受“空军一号（Air Force One）”命名的启发，该计划建立了分级社区结构，成员可依据美国空军的官方晋级体系获得相应等级。成员的等级由其持有的代币总量及质押代币数量决定，等级高低直接影响其访问权限及社区地位。

打造统一社区

ERA Force One 代表着 Caldera 生态系统在社区建设方面迈出了重要一步。该平台引入了以等级晋升为核心的体系，用户根据其 $ERA 代币持有总量及质押情况，从“Airman Basic”逐步晋升至“General”。这种基于贡献的体系确保最忠诚的社区成员获得相应的认可并获得高级福利。

“我们的社区是 Caldera 的支柱，ERA Force One 是我们对他们坚定信念的认可方式方式，”Caldera 的发言人表示。“我们采用官方空军军衔体系，为社区成员提供一个有序且熟悉的晋升路径。我们希望最忠实的代币持有者——我们的‘将军’与‘上校’，能够帮助我们塑造战略方向。”

专属权限与未来奖励

ERA Force One 的成员获得专属社区访问权限，进行人脉拓展和战略制定。高级别成员，如达到“将军”、“准将”和“上校”级别的用户，将被邀请加入私密的 Telegram 群组，与团队及其他策略师直接沟通。

该平台是 Caldera 与其最忠诚的利益相关者之间的直接渠道，确保社区声音在未来治理和发展计划中占据核心位置。

除了立即享受社区服务外，ERA Force One 会员还可能有资格参与未来计划并获得潜在奖励。目前，相关项目的具体细节仍在开发中。

便捷注册流程

社区成员可通过专属平台 https://eraforce.one 注册加入 ERA Force One。注册流程将自动计算用户的代币总持有量及质押情况，以分配其在社区等级体系中的对应排名。

助力持 Caldera 生态持续壮大

ERA Force One 的推出正值 Caldera 在区块链基础设施领域影响力不断扩大的关键时刻。在成功发行 $ERA 代币并登陆 Binance、Bybit、Coinbase、Upbit、Bitget 和 Bithumb 等顶级交易所后，Caldera 再次迈出重要一步。

该社区平台与 Caldera 致力于围绕其技术构建可持续且高度参与生态系统的使命高度契合。通过为代币持有者提供结构化激励，ERA Force One 不仅巩固了项目与社区的关系，还为未来的治理和参与计划奠定了基础。

关于 Caldera

Caldera 是领先的 Rollup 基础设施解决方案提供商，致力于帮助开发者和机构轻松部署和管理高性能区块链 Rollup。公司总部位于旧金山，以 Constellation Labs 的名义运营，商务用名为 Caldera，专注于通过创新的基础设施解决方案推动区块链的扩展性和可访问性。

了解更多信息，可以访问 Caldera 的官方网站：

官方网站 | X | Telegram | LinkedIn

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据 Metaplanet 官方推特披露，该公司发布 2025 财年第二季度财报。

财报显示，Metaplanet 第二季度营收达 12.39 亿日元（约合 840 万美元），环比增长 41%；毛利润为 8.16 亿日元（约合 550 万美元），环比增长 38%。该季度普通利润为 174 亿日元（约合 1.178 亿美元），相比上季度亏损 69 亿日元实现扭亏；净利润为 111 亿日元（约合 7510 万美元），上季度为亏损 50 亿日元。

截至季度末，公司总资产达 2,382 亿日元（约合 16.1 亿美元），环比增长 333%；净资产为 2,010 亿日元（约合 13.6 亿美元），环比增长 299%。

最近这两年，出入金的市场环境真是变了。

以前大家习惯找熟人OTC、拼手速抢低价单，但现在监管越来越严格，尤其是香港那边，已经有不少支持USDT的线下柜台出现。

说句实在话，这种趋势不是坏事——反而是用户的福音。毕竟，谁都不想自己辛苦赚的币或者钱，在出入金的时候被突然“冻结账户”，然后跑一圈材料、等待几个月还没解开。

为什么现在规范化这么重要？

很简单：以前一些非正规商家收款账户来源不明，或者没有做KYC/AML检查。一旦资金链里出现“问题来源”，你的账户就可能被银行标红。到那时候，别说本金了，银行卡、甚至名下的其它账户都可能受到影响。

更糟的是，解冻不一定成功，有的人干脆钱就卡里面出不来了。

我身边就有真实的例子：朋友为了省个0.1%的手续费，去找了个没资质的商家，结果收款账户被认定有可疑资金，直接冻结三个月。损失的不是那点点价差，而是三个月的时间成本、交易机会，还有一肚子气。

正规渠道=安全+稳定

香港合规柜台就是个正面案例：资金流向全程可追溯，交易记录清晰，符合法律要求，遇到问题也有明确的申诉途径。这种交易方式虽然价格上不一定最低，但安全系数是真的高。

那，火币甄选站到底好在哪？

火币HTX甄选站就是把这种“规范、安全、优价”的思路搬到线上平台里来。

它不是谁想卖就能进来的——所有商家都要经过严格筛选，重点看：

● 资质干净：所有入驻商家均为入驻平台以来0冻结0非实名付款的记录保持者，并已完成身份审查及历史交易行为评估。

● 履约能力：所有入驻商家均为长期稳定经营、用户好评度高的优质商户，有足够的流动性和保证金，确保挂单就能成交，成交就能放币。

安全这一块，相比事后赔付，火币甄选站强调“事前防御”理念，通过事前严选商户和24小时智能风控巡检、业内领先的关键词报警系统，实现对风险的提前拦截，从源头上降低冻结风险，让用户真正实现“放心出金”。

而且，这不是“安全就贵”的套路。火币甄选站一个是坚持双向0手续费，对用户和商家均收取0手续费。火币甄选站的价格差异非常小，有的交易对盘口价差控制在0.01元以内，基本可以算全网优价水平。这样既省钱又省心，体验还比到处找商家靠谱得多。

为什么这是未来趋势？

全球的监管环境只会越来越严格，早点养成用安全渠道交易的习惯，能帮你少踩很多坑。火币甄选站就是这样一个提前帮用户打好安全底子的入口。

简单讲，币圈赚钱的机会很多，但账户安全只有一次。

你愿意因为“熟人”的便利去冒一次冻结的风险，还是愿意用火币甄选站稳稳地出入金？

我想，大部分人心里都有答案了。

深潮 TechFlow 消息，8 月 13 日，据谷歌趋势数据，当前 “altcoin”（山寨币）在谷歌搜索引擎的搜索量创下近五年来新高。

作者：Pyrs Carvolth & Maggie Hsu & Guy Wuollet

编译：深潮TechFlow

区块链是一种全新的结算和所有权层，其特性是可编程、开放且默认具有全球化属性，能够激发新的创业形式、创造力以及基础设施的发展。每月活跃加密地址的增长趋势整体上与互联网用户增长至十亿的轨迹相吻合，稳定币交易量已超越传统法币交易量，相关法律与监管逐步跟上发展步伐，同时加密企业正被收购或公开上市。

监管明确性与竞争压力的叠加，再加上区块链对业务成果的显著提升以及技术日益成熟，正促使传统金融（TradFi）领域迫切地需要拥抱区块链技术作为其核心基础设施。传统金融机构重新认识区块链，将其视为一种透明、安全的价值转移工具，不仅能够为机构提供未来保障，还能解锁新的增长来源。

高管团队正在提出一个新的问题：不是“是否”或“何时”，而是“现在如何”让区块链对业务产生实际影响。这一问题正在推动一波探索浪潮、资源分配以及组织结构的重新调整。随着机构开始在这一领域进行真正的投入，两大关键主题浮现：

1. 区块链驱动战略的商业案例

2. 实现战略的技术基石

这份指南旨在帮助解答这些问题。它并非涵盖所有区块链用例或协议的全面调查，而是一个从零到一的行动指南，阐明关键的早期决策，分享新兴模式，并帮助重新定义区块链不再是象征性的炒作，而是核心基础设施。通过正确运用，区块链不仅能为传统金融机构提供未来保障，还能解锁新的增长潜力。

由于银行、资产管理公司和金融科技公司（包括越来越为人所知的PayFi ）在与终端用户的互动方式、传统基础设施限制以及监管要求方面存在差异，我们将以下内容进行了分类整理，为这些行业的领导者提供扎实且可执行的区块链应用理解，并帮助他们从概念设计走向实际产品落地。

银行

银行看似现代化，但却依然运行着古老的软件系统——主要是 COBOL，这是一种诞生于20世纪60年代的编程语言。尽管陈旧，它仍然支撑着符合银行监管要求的系统。客户点击炫酷的网页或使用移动应用时，这些前端界面实际上只是将操作转化为对几十年历史的 COBOL 程序的指令。而区块链则提供了一种升级这些系统的方法，同时不会破坏监管的完整性。

通过整合和利用区块链技术，银行可以摆脱类似“有网站的书店”的互联网时代，迈向类似亚马逊的模式：采用现代数据库和更优质的互操作性标准。资产代币化——无论是稳定币、存款还是证券——可能会在未来资本市场中占据核心位置。为了避免在这一转型中被淘汰，采用合适的系统只是第一步。银行需要真正掌握并主导这一变革。

在散户方面，银行正探索为客户提供接触加密资产的途径，例如通过其关联的经纪交易商提供比特币及其他数字资产的访问权限，作为整体客户体验的一部分。这种接触方式可以是通过交易所交易产品（ETPs）间接进行，或者随着美国证券交易委员会（SEC）废除会计规则 SAB 121（该规则曾有效阻止美国银行参与数字资产托管），最终直接参与。然而，在机构和后台方面，区块链的潜力更大，主要集中于三个新兴用例：代币化存款、结算基础设施的重新评估，以及抵押品流动性。

应用场景

代币化存款代表了商业银行货币运作方式的根本性转变。这并非一个投机性的概念，代币化存款已经投入实际应用，例如摩根大通的 JPMD 代币以及花旗的现金代币服务（Token Services for Cash）项目。这些代币并非合成稳定币或由国债支持的数字资产，而是由真实的法定货币支持，存放于商业银行账户中，以 1:1 的比例作为受监管的代币呈现，并可在私有链或公链上进行交易。

代币化存款可以将结算延迟从几天缩短到几分钟或几秒，适用于跨境支付、资金管理、贸易融资等领域。银行因此能够降低运营成本、减少对账工作，并提升资本效率。

此外，银行正在积极重新评估结算基础设施。多家一级银行正在参与分布式账本结算试验，通常与中央银行或区块链原生企业合作，以解决“T+2”系统的低效问题。例如，zkSync（zkSync 是以太坊的 Layer 2 解决方案，通过链外处理交易来优化以太坊性能）的母公司 Matter Labs正在与全球银行合作，展示跨境支付和日内回购协议（repo）市场的近实时结算。这些实践带来的商业影响包括提高资本效率、优化流动性使用以及降低运营成本。

区块链和代币还可以提升银行快速高效地在业务部门、地理区域和交易对手之间转移资产的能力，这被称为“抵押品流动性”。美国存托信托和结算公司（DTCC）近期推出了 Smart NAV 试点项目，旨在通过代币化净资产价值（Net Asset Value）数据实现抵押品流动性的现代化。试点展示了抵押品如何像流动性强的可编程货币一样运作，这不仅是银行运营的一次升级，更是一项支持其更广泛战略的革新。改善抵押品流动性使银行能够降低资本缓冲、获取更广泛的流动性池，并以更精简的资产负债表在资本市场中更具竞争力。

针对所有这些应用场景——代币化存款、结算基础设施的重新评估以及抵押品流动性——银行需要做出关键决策，首先是选择使用私链还是公链网络。

选择区块链

过去，银行曾被禁止接触公链网络，但随着包括美国货币监理署（OCC）在内的银行监管机构发布最新指导，这一限制得以放宽，区块链应用的可能性也随之扩大。例如，R3 Corda 与 Solana 的合作就是一个标志性案例。该合作将允许 Corda 的许可网络直接在 Solana 上结算资产。

以代币化存款为应用场景，我们将讨论从选择区块链到去中心化程度等产品上市的早期决策。虽然选择区块链的方法有很多，但基于去中心化公链构建产品具有多项优势：

• 中立的开发者平台：提供了一个中立的开发者平台，任何人都可以参与贡献，这不仅增加了信任，还扩展了支持产品的生态系统。

• 加速产品迭代：因为任何人都可以做出贡献，所以通过使用、调整和组合其他人的构件（即模块化组合性）的能力来加速产品迭代。

• 增强平台信任：顶尖开发者更倾向于选择去中心化的区块链，因为这些平台不会突然改变规则或进行审查，因为这能确保他们的产品能够持续盈利。

相比之下，中心化公链可能会因规则变动或应用审查而失去开发者的信任，而非可编程区块链则无法享受模块化组合性的优势。

尽管区块链目前的速度仍比中心化互联网服务慢，但过去几年性能提升显著。以太坊上的 L2 rollup（各种类型的链下扩容解决方案），例如 Coinbase 的 Base，以及速度更快的 Layer 1 区块链，例如Aptos、Solana 和 Sui，已经能够实现低于一美分的交易费用，并将延迟控制在不到一秒。

去中心化程度的考量

银行在选择区块链时，必须根据具体的应用场景权衡适当的去中心化程度。以太坊区块链协议及其社区优先确保全球任何人都能独立验证链上的每一笔交易。而 Solana 则通过提高验证所需的硬件要求放宽了这一限制，同时显著提升了链的性能。

此外，即使在公链领域，银行也需要仔细考虑其中心化影响的程度。例如，如果网络中的验证节点数量相对较少，而该网络的基金会控制了较大比例的验证节点，那么该链实际上会受到显著的中心化影响，去中心化程度可能低于表面看起来的情况。同样，如果与公共网络相关的实体（如基金会或实验室）持有大量代币，他们可能利用这些代币影响或控制网络的决策。

隐私考量

隐私和保密性是任何银行相关交易的关键考量因素，部分原因在于法律规定。零知识证明的兴起和使用，即使在公链上也能帮助保护敏感的财务数据。这种系统能够证明机构掌握某些必要信息，而无需透露具体内容。例如，可以证明某人年满 21 岁，但不透露其出生日期或出生地。

基于零知识的协议（例如 zkSync）能够实现链上私密交易，同时满足监管合规需求。银行需要能够在必要时查看并回滚交易，这时“查看密钥”（由 Aleo 开发，这是一种支持隐私的 L1 密钥）能够在保持隐私的同时，为监管机构和审计员提供交易访问权限。

Solana 的代币扩展功能提供了合规性功能，使得隐私功能更加灵活。Avalanche 的 Layer1 则具备强制执行通过智能合约编码验证逻辑的独特功能。

这些隐私功能同样适用于稳定币这一当前最受欢迎的区块链应用之一，稳定币已经是最便宜的一美元汇款方式之一。除了降低费用外，它们还具备无需许可的可编程性和可扩展性——因此任何人都能将全球化的快速货币集成到产品中，同时开发新的金融科技功能。《天才法案》（GENIUS Act）出台后，银行在稳定币的交易和储备透明度方面面临更高要求。像 Bastion 和 Anchorage 这样的公司正在提供交易与储备透明解决方案，以帮助银行满足这一需求。

托管策略抉择

在制定加密资产托管策略（即由谁来管理和存储加密资产）时，大多数银行倾向于与托管服务提供商合作，而非自行管理加密资产。一些托管银行，例如 State Street 正在积极探索提供自主加密托管服务的可能性。

如果选择与托管服务商合作，银行需要重点考量以下因素：牌照与认证、安全性以及运营实践。

牌照和认证方面，托管机构需遵循严格的监管框架，例如联邦或州级银行或信托执照、虚拟货币业务牌照、州级交易牌照，以及诸如 SOC 2 合规认证等。例如，Coinbase 通过纽约信托执照运营其托管业务，Fidelity 的托管服务则由 Fidelity Digital Asset Services 提供，而 Anchorage 则通过联邦 OCC 执照管理其托管业务。

安全性方面，托管机构需具备强大的加密技术、硬件安全模块（HSM，防止未经授权的访问、数据提取或篡改）以及多方计算（MPC，私钥分散至多个参与方以提高安全性）。这些措施能够有效防范黑客攻击和运营故障。

运营实践方面，托管机构需采用采用其他最佳实践例如资产隔离保护客户资产免受破产风险；提供透明的储备证明，便于用户和监管机构验证储备与负债是否匹配；以及定期进行第三方审计以防范欺诈、错误或安全漏洞。例如，Anchorage 使用生物识别多因素认证和地理分布式密钥分片技术以提升治理能力。此外，托管机构应制定明确的灾难恢复计划以确保业务连续性。

钱包在托管决策中扮演着怎样的角色？银行日益认识到加密钱包集成是保持竞争力的战略必需，尤其是在面对新兴银行和中心化交易所等辅助服务提供商时。对于机构客户（如对冲基金、资产管理公司或企业），钱包被定位为企业级工具，用于托管、交易和结算。而对于散户（如小型企业或个人），钱包则作为嵌入式功能，帮助用户访问数字资产。在两种情况下，钱包不仅是简单的存储解决方案，更是通过私钥实现资产（如稳定币或代币化资产）的安全合规访问的关键工具。

“托管钱包”和“自托管钱包”代表了控制、安全和责任方面的两个极端。托管钱包由第三方服务管理，帮助用户保管私钥；而自托管钱包则由用户自行管理私钥。这种差异对于银行满足不同需求至关重要——从机构客户对合规性的严格要求，到高级客户对自主性的追求，再到主流散户对便捷性的偏好。托管服务提供商如 Coinbase 和 Anchorage 已集成钱包解决方案以满足机构需求，而 Dynamic 和 Phantom 等公司则通过提供互补产品的现代化钱包功能帮助银行应用程序升级。

资产管理公司

对于资产管理公司而言，区块链技术能够扩大产品分销渠道、自动化基金运营流程，并解锁链上流动性。

代币化基金和现实世界资产 (RWA) 为资产管理产品提供了新的包装形式，使其更易于接触和组合，尤其是满足全球投资者对全天候访问、即时结算和可编程交易的日益需求。同时，链上轨道能够显著简化后台工作流程，从净资产值（NAV）计算到股权结构表管理。最终，这些创新带来更低的成本、更快的上市时间以及更具差异化的产品组合——这些优势在竞争激烈的市场中将不断叠加。

资产管理公司正专注于提升产品的分销与流动性，尤其是吸引数字原生受众资本的产品。通过在公链上线代币化股票类别，资产管理公司能够触达全新的投资者群体，而无需牺牲传统转让代理的记录保存功能。这种混合模式在保持监管合规性的同时，还能利用区块链独有的新市场、新功能和新特性

区块链创新趋势

代币化的美国国债和货币市场基金已从几乎零增长到管理规模（AUM）达到数百亿美元，其中包括 BlackRock 的 BUIDL（贝莱德美元机构数字流动性基金）和 Franklin Templeton 的 BENJI（代表富兰克林链上美国政府货币基金的份额）。这些金融工具类似于收益稳定币，但具备机构级合规性与资产支持。

通过区块链技术，资产管理公司能够满足数字原生投资者的需求，提供更大的灵活性，例如通过资产分割和可编程性实现自动再平衡投资组合或收益分层。

链上分销平台正变得越来越成熟。资产管理公司正在与区块链原生发行方和托管机构合作，如 Anchorage、Coinbase、Fireblocks 和 Securitize，以代币化基金股份、自动化投资者入驻流程，并扩大其在全球范围内的覆盖率和投资者类别。

链上转让代理通过智能合约原生管理 KYC/AML、投资者白名单、转让限制和上限表，从而减少基金结构的法律和运营开销。

领先的托管机构确保代币化基金股份的安全托管、可转移性和合规性，既增加了分销选择，又满足了内部风险和审计标准。

发行方希望将其基金作为去中心化金融（DeFi）的基础资产，并接入链上流动性，以扩大潜在市场（TAM）并提升资产管理规模（AUM）。通过在 Morpho Blue 等协议上列出代币化基金或与 Uniswap v4 集成，资产管理公司能够获取新的流动性。2024年中期，BlackRock 的 BUIDL 基金首次作为收益型抵押选项加入 Morpho Blue，标志着传统资产管理产品首次在 DeFi 中实现可组合性。最近，Apollo 的代币化私人信贷基金（ACRED）也集成到 Morpho Blue，推出了一种链下世界无法实现的全新收益增强策略。

与 DeFi 合作的最终结果是，资产管理公司从昂贵且缓慢的基金分销模式转变为直接钱包访问，同时为投资者创造新的收益机会和资本效率。

在发行代币化现实世界资产 (RWA) 时，资产管理者在很大程度上已经不再纠结于许可网络与公链之间的选择。事实上，他们显然更倾向于采用公链、多链战略，以实现其产品更广泛的分销。

例如，Franklin Templeton 的代币化货币市场基金（以 BENJI 代币为代表）分布在 Aptos、Arbitrum、Avalanche、Base、Ethereum、Polygon、Solana 和 Stellar 等区块链平台上。通过与知名公链合作，这些产品的流动性也因区块链生态系统合作伙伴（如中心化交易所、做市商和 DeFi 协议）而得到提升。LayerZero 等公司通过实现无缝的链间连接与结算，进一步支持这些多链策略。

代币化现实世界资产（RWA）

我们观察到，金融资产（如政府证券、私营部门证券和股票）的代币化趋势正在兴起，而非房地产或黄金等实物资产（尽管这些资产也可以代币化并已有案例）。

在代币化传统基金的背景下——例如由美国国债或类似稳定资产支持的货币市场基金，“包装代币”（wrapped token）与“原生代币”（native token）的区别尤为重要。这一区别主要涉及代币如何代表所有权、股份的主要记录存储位置以及与区块链的整合程度。两种模式都通过将传统资产与区块链连接来推动代币化，但包装代币优先考虑与传统系统的兼容性，而原生代币则致力于实现全面的链上转型。为了更清晰地说明包装代币与原生代币的差异，以下是两个典型案例。

• BUIDL 是一种包装代币，它将传统货币市场基金的股份代币化，该基金投资于现金、美国国债和回购协议。ERC-20 形式的 BUIDL 代币将这些股份数字化，用于链上流通，但其底层基金仍作为受美国证券法监管的链下实体运营。所有权仅限于经过白名单认证的合格机构投资者，代币的铸造和赎回由 Securitize 和 BNY Mellon 托管机构进行管理。

• BENJI 则是一种原生代币，代表 Franklin OnChain 美国政府货币基金（FOBXX）的股份，该基金规模达 7.5 亿美元，投资于美国政府证券。在 BENJI 的框架下，区块链充当官方记录系统，用于处理交易和记录所有权，使其成为原生代币而非包装代币。投资者可通过 Benji Investments 应用或机构门户将 USDC 兑换的方式认购，代币支持链上直接点对点（P2P）转账。

在发行代币化基金的过程中，资产管理公司通常需要一个数字化转让代理（digital transfer agent），将传统转让代理的功能适配到区块链环境。许多机构选择与 Securitize 合作，Securitize 不仅帮助代币化基金的发行和转让，还确保账簿和记录的准确性与合规性。这些数字化转让代理不仅通过智能合约提高效率，还拓展了传统资产的可能性。这些数字转账代理不仅通过智能合约提高了效率，还为传统资产开辟了更多可能性。例如，Apollo 的 ACRED 是一种包装代币，为链下的多元化信贷基金提供访问权限，并通过去中心化金融（DeFi）集成优化其借贷和收益策略。在此过程中，Securitize 协助创建了 sACRED（ACRED 的 ERC-4626 合规版本），投资者可以通过 Morpho（一个去中心化借贷协议）实施杠杆循环策略。

相比包装代币需要混合系统来协调链上行为与离链记录，原生代币则通过链上转让代理实现了更进一步的创新。Franklin Templeton 与监管机构紧密合作，开发了专有的链上转让代理，为 BENJI 实现即时结算和全天候转让。类似的案例还有 Superstate 与 Solana 合作推出的 Opening Bell，其内部链上转让代理同样支持全天候转让。

钱包该放在哪里？资产管理公司不应将钱包——客户访问其产品的工具——视为次要问题。即使选择将发行和分销“外包”给转让代理和托管服务商，资产管理公司仍需谨慎选择和整合钱包。这些决策将影响从投资者采用到监管合规的方方面面。

许多资产管理公司常采用“钱包即服务”（Wallet-as-a-Service）解决方案，为投资者生成钱包。这些钱包通常是托管式的，服务商会自动执行 KYC 和转让代理的限制。然而，即使转让代理“拥有”钱包，资产管理公司仍需将相关 API 嵌入到其投资者门户中，并选择与其产品路线图匹配的软件开发工具包（SDK）和合规模块。

代币化基金的其他关键考虑因素在于基金运营。资产管理者需要确定资产净值 (NAV) 计算的自动化程度，例如，是使用智能合约进行日内透明度，还是通过链下审计来确定最终的每日资产净值。此类决策取决于取决于代币类型、底层资产种类以及特定基金的合规要求。赎回机制是另一个关键考虑因素，代币化基金相比传统系统能够更快实现退出，但同时需要内置限制以管理流动性。在这些场景中，资产管理公司通常依赖转让代理来提供建议或与关键服务商（如预言机、钱包和托管方）进行集成。

此外，托管决策中需特别关注托管方的监管地位。根据美国证券交易委员会（SEC）的托管规则，合格托管方必须具备资质，并有义务保障客户资产的安全。

金融科技公司

金融科技公司，尤其是专注于支付和消费金融领域（简称“PayFi”）的企业，正利用区块链技术打造更快、更低成本、更具全球扩展能力的服务。在竞争激烈、创新速度至关重要的市场中，区块链提供了身份认证、支付、信贷和托管的现成基础设施，而且通常需要更少的中介机构。

这些金融科技公司并非试图复制现有系统，而是希望实现跨越式发展。这使区块链在跨境应用、嵌入式金融和可编程货币方面尤具吸引力。例如，Revolut 的虚拟卡让用户可以用加密货币进行日常消费；Stripe 的稳定币金融账户则让企业用户能够在 101 个国家以稳定币持有账户余额。

对于这些公司来说，区块链不仅仅是基础设施的改进或效率的提升，它更是在构建过去无法实现的新型服务。

代币化让使金融科技公司能够将实时、全天候的全球支付直接嵌入链上，同时解锁围绕发行、兑换和资金流动的全新收费服务。可编程代币还支持原生功能，如质押、借贷和流动性供应，将这些功能直接整合到应用中，增强用户参与度并创造多元化收入来源。这一切都帮助公司在日益数字化的世界中留住现有客户并吸引新客户。

稳定币、代币化和垂直化正在成为行业发展的重要趋势。

三大关键趋势

稳定币支付集成正在革新支付渠道，提供全天候 (24/7/365) 的实时交易结算服务，突破传统支付网络受银行营业时间、批量处理和辖区限制的局限。通过绕过传统的卡网络和中介机构，稳定币渠道显著降低了交易费、外汇费和手续费，尤其是在点对点（P2P）和企业对企业（B2B）场景中。

借助智能合约，企业可以将条件、退款、版税和分期付款等功能直接嵌入交易层，从而开辟新的盈利模式。这有可能将 Stripe 和 PayPal 等公司从银行业务的聚合器转变为平台原生的可编程现金发行商和处理商。

全球汇款仍然受到高昂费用、长期延迟和不透明的外汇价差的困扰。金融科技公司正在利用区块链结算技术，重新定义跨境资金流动方式。通过稳定币（如在 Solana 或 Ethereum 上的 USDC，或在 Bitcoin 上的 USDT），企业能够显著降低汇款费用和结算时间。例如，Revolut 和 Nubank 已与 Lightspark 合作，在比特币的闪电网络上实现实时跨境支付。

通过将价值存储在钱包和代币化资产中，而非通过银行渠道，金融科技公司获得了更大的控制权和速度，尤其是在银行系统不可靠的地区。对于像 Revolut 和 Robinhood 这样的企业，这种转型使其成为全球资金流动平台，而不仅仅是数字银行或交易应用的外壳。对于全球薪资服务商如 Deel 和 Papaya Global，提供以加密货币或稳定币支付员工薪资的选项正变得越来越受欢迎，因为它能够实现即时支付。

加密原生金融科技公司正在向底层架构发力，推出自己的区块链（L1或L2），或收购能够减少对第三方依赖的公司。像 Coinbase 的 Base、Kraken 的 Ink 和 Uniswap 的 Unichain——均基于 OP Stack 构建——这种战略类似于从在 Apple iOS 上开发应用转变为拥有整个移动操作系统，享受平台赋能带来的巨大优势。

通过推出自己的 L2，像 Stripe、SoFi 或 PayPal 这样的金融科技公司可以在协议层面获取价值，以补充其前端产品。自主链能够提供定制化性能、白名单功能、KYC模块等，这对于受监管的应用场景和企业客户来说至关重要。

通过在 Optimism（一种以太坊 L2 区块链）上使用 OP Stack——模块化、开源的软件框架——推出专门的“支付”区块链，金融科技公司可以从封闭的生态转型为多元化、开放的金融创新市场。这不仅能吸引其他开发者和企业参与其生态发展，还能通过网络效应创造收入。

许多金融科技公司通常从提供基础加密服务入手，如少量代币的买卖、发送、接收和持有，逐步扩展到收益和借贷等其他服务。SoFi 最近宣布计划重新启用加密交易，此前因监管限制在2023年退出该领域。加密交易的一个优势是允许 SoFi 的客户参与全球汇款，而更大的潜力还在于将其主力贷款业务与链上借贷结合（类似于 Morpho 与 Coinbase 的比特币抵押借贷合作），以优化条款并提升透明度。

构建专属区块链

越来越多的加密原生“金融科技公司”——如 Coinbase、Uniswap 和 World——正在构建专属区块链，以针对特定产品和用户定制基础设施，降低成本、增强去中心化，同时在自身生态系统内捕获更多价值。例如，Uniswap 的 Unichain 能整合流动性、减少碎片化，使去中心化金融（DeFi）更快速高效。类似的纵向整合战略对于希望提升用户体验并内部化更多价值的金融科技公司（如 Robinhood 最近宣布的 L2区块链计划）同样适用。对于支付公司而言，专属链可能会以用户体验（UX）为核心，打造能够抽象或隐藏加密原生操作的基础设施，同时重点优化稳定币应用以及合规性功能。

在构建专属区块链时，不同的复杂性水平伴随着不同的权衡，以下是一些关键考虑因素。

L1 是所有合作伙伴关系中负担最重、构建最复杂、同时也是从任何合作关系中受益最少的。然而，L1 也能让金融科技公司在可扩展性、隐私性和用户体验方面拥有最大的控制权。例如，像 Stripe 这样的公司可以嵌入原生隐私功能，以满足全球监管要求，或为高频商户支付定制超低延迟的共识机制。

构建新 L1 的核心挑战之一是启动链的经济安全性——吸引大量质押资本以保障网络安全。EigenLayer 提供了民主化的高质量安全访问，通过将孤立且资本密集的 L1模式转变为共享、高效的模型，此类服务能够加速区块链创新，同时降低开发失败率。

L2 通常是一个非常好的折中方案，既允许金融科技公司通过单一排序器（Sequencer）实现一定程度的控制，又能加速开发流程。排序器负责收集用户交易，决定处理顺序并提交给 L1进行最终验证和存储。单一排序器设计不仅能确保可靠性和快速性能，还可捕获更多收入，同时简化运营。此外，通过以太坊上的 Rollup-as-a-Service (RaaS) 服务或加入像 Optimism Superchain 这样成熟的 L2联盟，金融科技公司可以利用共享基础设施、标准化资源和社区支持，快速创建自己的 L2。

例如，PayPal 可以基于 OP Stack 构建“支付超级链”，优化其 PYUSD 稳定币以支持实时场景，如 Venmo 应用内转账。他们还可以实现 PYUSD 在 Optimism Superchain 生态系统中的无缝跨链桥接，初期采用中心化排序器以提供可预测的低费用（如每笔交易低于 0.01 美元），同时继承以太坊的安全性。此外，与 RaaS 提供商（如 Alchemy 及其合作伙伴 Syndicate）合作，PayPal 可以显著缩短部署时间，从数月甚至数年缩减至数周。

最简单的方法是在现有的区块链上部署智能合约，这也是像 PayPal 等公司已经采取的策略。像 Solana 这样的区块链因其成熟的规模、广泛的用户基础以及独特的资产，尤其吸引希望快速进入 L1 区块链领域的金融科技公司。

开放和非开放

金融科技的应用和/或区块链应该达到多高的开放性程度？区块链的核心优势在于可组合性——能够将协议结合并重新混合，创造出整体价值远超部分之和的生态。

如果一个应用程序或区块链是非开放性，可组合性会受到限制，创新型应用的涌现可能性也大幅降低。以 PayPal 为例，选择构建无许可链不仅符合金融科技向开放生态发展的趋势，还能帮助 PayPal 通过其竞争壁垒实现盈利。全球开发者可以利用 PayPal 的合规层吸引更多用户，这种用户增长将推动网络活动增加，从而为 PayPal 带来更多价值。

与 L1 区块链（例如以太坊）不同，L2 通过排序器（Sequencer）分担了大部分工作，实现更高的吞吐量，同时仍然继承了 L1 的安全属性（和优势）。如上所述，单一排序器设计的 rollup（如 Soneium）提供了一个有趣的发展路径，运营者可以影响交易延迟并对特定交易进行限制，从而在开放性与控制之间找到平衡。

基于模块化框架（如 OP Stack）构建区块链，不仅能推动额外收入增长，还能扩展核心产品的实用性。以 PayPal 和其 PYUSD 稳定币为例，拥有一个自主的 L2 不仅能带来排序器收入，还能将链的经济模式与 PYUSD 紧密结合。作为初始序列器运营商，PayPal 可以收取一部分交易费（也称为“gas 费”），类似于 Coinbase 的 OP Stack L2 Base 从其序列器中赚取的收入。通过修改 OP Stack 的 gas 支付以接受 PYUSD，PayPal 可以向现有 PayPal 用户提供“免费”交易（例如，提取费用），并提高 Venmo 转账和跨境汇款等用例的速度。同样，PayPal还可以通过提供低成本甚至零成本开发者费用来激励开发者活动，并在如 PayPal 钱包 API 或合规预言机等集成服务上收取适度溢价。

面对快速发展的加密世界，银行、资产管理公司和金融科技企业在探索区块链技术时常有疑问：如何理解这项技术及其潜在机会？以下是我们的核心建议：

从客户细分入手，定制解决方案。客户需求多样化——机构用户需要合规性强、托管型的设置，而散户则更看重便捷性和自托管选项以满足日常使用。

将安全和合规视为不容商榷的底线。几乎所有交易对手，无论是监管机构还是客户，都对安全和合规有着明确期待。

通过合作加速布局与创新。无需事事亲力亲为，与专业领域的合作伙伴联手，既能缩短上市时间，又能利用创新解决方案创造新的收入机会。

区块链不仅可以成为传统金融机构的核心基础设施，还能帮助它们开拓新市场、吸引新用户，并挖掘新的收入来源，为未来发展保驾护航。