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深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据智通财经报道，日日煮 (DDC.US) 涨 8%，报 11.65 美元。消息面上，近日，日日煮宣布与 Animoca  Brands 达成 1 亿美元的比特币战略合作，以推动企业比特币财库的进展。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸将 374 万枚 USDC 存入 HyperLiquid ，并以 15 倍杠杆做空ETH。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Allora Labs 创始人兼 CEO Nick Emmons 近日接受韩国最大经济媒体《韩经新闻》（Hankyung）专访，阐述其去中心化智能协议如何通过底层创新重构AI知识生产体系。该协议通过群体智慧机制和自优化模型网络，正推动从传统中心化AI向开放知识生态的范式转移。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据Crowdfundinsider报道，Coinbase国际交易所与数字资产基础设施提供商Copper宣布战略合作，将Copper的ClearLoop网络整合至Coinbase平台。此次合作将为机构客户提供场外结算和抵押品管理服务，显著降低对手方风险并提高资本效率。

通过Copper的多方计算(MPC)技术，客户可安全存储数字资产的同时享受近实时交易结算，无需将资产直接存放在交易所。ClearLoop网络支持即时资产分配，减少网络费用，并能根据市场变化灵活调整抵押品管理策略。

Ethena作为首批合作伙伴加入此项目。此次合作标志着数字资产行业基础设施的重要升级，为机构投资者参与数字资产市场提供更安全、高效的解决方案。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 13.12 亿美元，其中，多单爆仓 1.63 亿美元，空单爆仓 11.48 亿美元。全球共有 276,355 人被爆仓 ，最大单笔爆仓单发生在 HTX – BTC-USDT 价值 8854.65万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，贝莱德 ETHA 基金昨日净流入 106,827 枚 ETH（约 3.2 亿美元），创下该基金单日流入量历史新高。目前，贝莱德 ETH 持有量已突破 200 万枚，价值约 60 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Upexi, Inc. (纳斯达克：UPXI)宣布完成两轮融资，总额达2亿美元。公司以每股4美元价格私募发行普通股，筹资约5000万美元；同时发行1.5亿美元可转换债券，年息2%，24个月到期，转换价为每股4.25美元。此次融资将显著增强Upexi的Solana(SOL)持有量，预计交易完成后公司将持有约165万SOL，较之前披露的73.5万SOL增长超过一倍。部分股票发行所得将用于公司现有业务运营及一般企业用途，其余资金将投入Solana财库战略，未来数周内公司计划继续增持SOL。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据官方消息，LBank已于2025年7月11日22:00（SGT）首发上线Wechat Doge（WECHATDOGE），并开放WECHATDOGE/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于7月12日22:00（SGT）开放。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Greeks.Live发布中文简报表示，比特币突破历史新高至11.8万美元附近，以太坊成功站上3000美元关口，市场情绪高度看涨。交易者普遍认为这是几个月一遇的大行情，预期ETH将冲击4000美元甚至更高目标。在此行情下，末日期权买方策略大获成功，单笔收益达13-17倍。技术分析显示ETH目前处于2800-3200美元宽幅震荡区间，Gamma Ex指标呈现负gamma放大态势，预示后续可能出现巨大波动而非单边趋势。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据分析师余烬监测，某ETH波段巨鲸半小时前再次通过 Wintermute 卖出 1 万枚 ETH，他们从 6/11-6/22 第三轮以 2,540 美元的均价买进 13.2 万枚 ETH，然后从 7/9 开始分批卖出 ETH 止盈。 目前已经卖出了 73,592 枚 ETH 换成 2 亿枚 USDC，卖出均价 2,720美元，已卖出这部分实现收益 1324 万美元。 他们现在还持有的 ETH 数量为 6 万枚 (约1.8 亿美元)。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，基于 EigenLayer 构建的再质押协议Inception团队近日发布公告，宣布将终止该协议的运营。过去两年间，Inception成功推出超过15个LRT，跨生态系统和区块链扩张，与60多个DeFi协议完成集成，并通过8次以上安全审计。

尽管取得这些进展，Inception团队表示，该协议未能找到适合的产品市场契合点。此外，共享安全领域缺乏流动性奖励，使协议的发展路径变得不可持续。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Tether宣布，将于2025年9月1日起停止在Omni Layer、Bitcoin Cash SLP、Kusama、EOS和Algorand五个传统区块链上的USD₮赎回并冻结剩余代币。

该决定是Tether优化基础设施的战略举措，旨在将资源重新分配至具有更高扩展性、开发活动和社区参与度的区块链平台。Tether CEO Paolo Ardoino表示，此举将使公司能够专注于推动稳定币下一波采用浪潮的平台。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据CryptoInAmerica报道，美国众议院计划在”加密货币周”期间对三项重要加密货币法案进行投票，包括GENIUS法案、CLARITY法案和反CBDC监控国家法案。其中，CLARITY法案近期引发争议，DeFi社区指责CME集团试图通过修改法案条款保护其期货市场主导地位，限制去中心化交易协议的发展。

在DeFi教育基金等组织的积极游说下，立法者已恢复了保护去中心化开发者的关键条款。与此同时，参议院也将发布其市场结构讨论草案并举行听证会，聚焦数字商品的联邦监管。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，戴维斯·波克律师事务所代表Grayscale于7月8日致信SEC，主张其Digital Large Cap Fund应视为已于7月2日获得自动批准。根据《证券交易法》第19(b)(2)条，SEC必须在提案公布240天内作出最终决定，否则提案将被视为自动获批。尽管SEC于7月1日先批准后暂停该提案，Grayscale律师认为SEC的内部规则431(e)不能超越国会设定的法定时限。信中指出延迟已对Grayscale、交易所及投资者造成损害，并敦促SEC尽快允许该基金启动。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，美国最大加密货币交易平台Coinbase于7月11日向俄勒冈州法院提起诉讼，要求州政府公开其突然改变加密货币监管立场的相关文件。Coinbase副总裁Ryan VanGrack表示，俄勒冈州政府在没有立法程序或公众参与的情况下，突然将数字资产归类为受监管证券，并在今年4月对Coinbase提起诉讼，指控其未注册而非法经营。

值得注意的是，俄勒冈州的诉讼发生在联邦政府撤销对Coinbase的SEC诉讼仅两个月后，且目前没有其他州跟进类似诉讼。Coinbase认为，州政府聘请的外州律师事务所可从潜在赔偿中获取20%-30%的分成，损害了当地居民利益。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 发推表示，贝莱德的 IBIT 突破 800 亿美元大关，成为史上最快突破 800 亿美元的 ETF，用时 374 天，比之前由 VOO 保持的纪录（1814 天）快了约 5 倍。此外，IBIT 的市值也达到了 830 亿美元，目前位列全球第 21 大 ETF。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，行情显示，加密股涨跌不一，截止发稿：

Microstrategy(MSTR)，现价431.705美元，涨2.36%

Coinbase(COIN)，现价386.51美元，跌0.63%

Circle(CRCL)，现价205.511美元，涨1.29%

纳比特(NA)，现价7.94美元，涨1.93%

KULR Technology(KULR)，现价6.56美元，跌1.94%

BTCS(BTCS)，现价4.87美元，涨13.52%

BitMine Immersion(BMNR，)现价49.8美元，涨8.24%

Robinhood(HOOD)，现价98.215美元，跌0.49%

SRM Entertainment(SRM)，现价6.74美元，跌1.03%

MARA Holdings(MARA)，现价19.46美元，涨2.42%

Riot Platforms(RIOT)，现价12.78美元，涨1.51%

Hut 8(HUT)，现价22.469美元，涨1.81%

特朗普媒体(DJT)，现价18.76美元，跌0.9%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据金十数据报道，美股开盘，道指跌0.6%，标普500指数跌0.4%，纳指跌0.28%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Plasma官方今日发布公告，已恢复X账号控制权，其X社交平台账户于UTC时间3:00左右遭到外部攻击者完全控制。安全团队警报系统立即触发，并进行了全面系统排查以确保无额外风险。

根据Plasma创始人@pauliepunt的初步调查，攻击者疑似直接通过X管理员面板更改了组织的登录信息。目前，所有账户已完成清理并实施锁定措施，团队正在进行完整的事后分析。

Plasma特别强调，整个事件过程中，其金库中的资金完全安全，未发生任何损失或风险。公司正与业内顶级安全专家合作，并感谢X平台团队、合作伙伴及社区在此期间提供的快速响应与支持。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，GMX 黑客「自留」的 1700 $ETH 开始通过混币器「清洗」。过去 3 小时该黑客归还了约 4000 万美元的 $FRAX 和 $ETH，但保留了因币价上涨多出来的近 500 万美元利润作为白帽奖金；半小时前其中 100 ETH 已转移至 Tornado 龙卷风。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据官方公告，Giants Protocol（G）代币空投已被推迟。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据分析师余烬监测，在发布从以太坊基金会收购 1 万枚 ETH 的公告后，Sharplink Gaming 地址 10 分钟前从以太坊基金会地址收到了这 1 万枚 ETH。

SharpLink Gaming 从 6 月初开始以微策略的运作模式储备 ETH 以来，就已经累计购进了 23.2 万枚 ETH。购买均价约 2,615 美元，目前浮盈 8425 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据BlockWorks报道，Coinbase已完成今年第六次收购行动，此次为纯粹的人才收购(acqui-hire)，专门引入了DeFi期权协议Opyn的两位核心成员：CEO Andrew Leone和研究负责人Joe Clark。

这两位专业人士将加入Coinbase的链上市场团队，专注于Verified池和其他链上市场产品的开发工作。Coinbase发言人强调，他们特别看重Leone和Clark在DeFi领域的深厚经验以及对链上市场未来的愿景。

Opyn团队曾开发首个DeFi期权协议，是Power Perpetuals的发明者和Squeeth背后的团队。值得注意的是，Opyn曾在2023年因涉嫌运营未注册交易平台被CFTC起诉并达成和解。

此次人才收购符合Coinbase将更多交易业务转移到链上的战略方向。今年以来，Coinbase已进行了包括Roam、Spindl、Iron Fish团队、Deribit和Liquifi在内的多次收购。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据官方公告，数字资产经纪和研究公司K33 AB（publ）宣布完成50枚比特币(BTC)的战略性购买，总金额约5710万瑞典克朗。这是该公司近期推出的比特币储备战略的重要里程碑。

K33目前资产负债表上共持有85枚比特币，平均购入成本约为每枚108.9万瑞典克朗。公司已通过两轮成功融资，筹集至少1.85亿瑞典克朗专项资金用于比特币积累。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据NLNico披露，加拿大上市公司 Universal Digital 在首次国库分配中收购了 10 枚比特币。

此前消息，加拿大上市公司 Universal Digital 宣布启动比特币储备战略，计划逐步减持现有山寨币持仓并转换为比特币。公司已与日本东京上市公司 GFA 签署非约束性合作备忘录，拟共同为亚洲上市公司设计比特币储备方案。根据协议，双方将探索为日本上市公司构建比特币储备模型、开发权证等融资工具用于比特币收购，并完善数字资产托管框架。
 

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据智通财经报道，绿地控股发布股票交易异常波动公告，近期有媒体报道，公司旗下香港子公司涉及虚拟资产相关事项，经公司自查，该子公司 2024 年营业收入占公司营业收入总额的 1% 以下，对公司生产经营不产生重大影响。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据官方公告，币安 Alpha 宣布将于 7 月 14 日上线 Chainbase（C）。符合条件的用户可在交易开启后，通过币安 Alpha 积分在 Alpha 事件页面领取空投。

此外，币安提醒，目前 Alpha 市场中的 BR 与 Koge 代币出现异常高的交易量及去中心化交易所流动性池 TVL，用户需注意潜在价格波动风险，并应始终做好个人研究（DYOR）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据GlobeNewsWire报道，MicroCloud Hologram Inc.(NASDAQ: HOLO)今日宣布已购入高达2亿美元的比特币及加密货币相关证券衍生品，截至7月11日，累计投资收益已达3402万美元。公司目前持有3.94亿美元现金储备，计划将资金用于加密货币投资及比特币相关区块链、量子计算、量子全息、AI增强现实等前沿技术研发。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据GlobeNewsWire报道，签约日体育(NYSE American: SGN)于2025年7月11日宣布，已通过新成立的特拉华州公司BlockchAIn Digital Infrastructure向美国证券交易委员会(SEC)提交S-4表格保密注册声明草案。此前于5月28日公布的业务合并协议涉及签约日体育与One Blockchain LLC的合并，后者是一家专注于比特币挖矿和高性能计算的数字基础设施开发商，2024年营收约2680万美元，净收入约570万美元。交易完成需获得签约日体育股东批准及纽约证券交易所美国有限责任公司的上市批准。合并后的公司将专注于加密货币挖矿、人工智能和高性能计算数据托管市场。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，SharpLink Gaming(纳斯达克代码：SBET)于2025年7月10日完成了从以太坊基金会直接购买10,000个ETH的交易，总金额为2572.37万美元，单价为2,572.37美元/ETH。作为全球最大的采用以太坊作为主要财务储备资产的上市公司，SharpLink计划通过质押和重新质押ETH支持以太坊网络发展。

0. 引言

稳定币近年来发展迅猛。随着其广泛应用，监管机构也愈发强调建立一套能够冻结非法资金的机制。我们观察到，主流稳定币如 USDT 和 USDC，已经在技术上具备这一能力。在实践中，已有多个案例表明，这些机制确实在打击洗钱和其他非法金融活动中发挥了作用。

更进一步，我们的研究表明，稳定币不仅用于洗钱，也频繁出现在恐怖组织的融资流程中。因此，本文从两个角度展开分析：

1. 系统性回顾 USDT 黑名单地址的冻结行为；
2. 探索被冻结资金与恐怖融资的关联。

本报告基于公开可获得的链上数据进行分析，可能存在不准确或遗漏。如有建议或更正，欢迎联系我们：contact@blocksec.com。

1. USDT 黑名单地址分析

我们通过链上事件监测的方式，对 Tether 黑名单地址进行识别和追踪。分析方法已通过 Tether 智能合约源码验证。核心逻辑如下：

事件识别：

Tether 合约通过两个事件维护黑名单状态：

• AddedBlackList：新增黑名单地址
• RemovedBlackList：移除黑名单地址

数据集构建：

我们对每个被拉黑的地址记录以下字段：

• 地址本身
• 加入黑名单的时间（blacklisted_at）
• 若地址被移出黑名单，则记录解除时间（unblacklisted_at）

以下是合约中相关函数的实现：

1.1 核心发现

基于以太坊和波场（Tron）链上的 Tether 数据，我们发现如下趋势：

自 2016 年 1 月 1 日起，共有 5,188 个地址 被加入黑名单，涉及冻结资金超过 29 亿美元。

仅在 2025 年 6 月 13 日至 30 日 期间，就有 151 个地址被拉黑，其中 90.07% 来自 Tron 链（地址列表见附录），冻结金额高达 8,634 万美元。黑名单事件的时间分布：6 月 15 日、20 日和 25 日为拉黑高峰，其中 6 月 20 日当天单日拉黑地址数高达 63 个。

• 冻结金额分布：金额排名前十的地址共冻结 5,345 万美元，占总冻结金额的 61.91%。平均冻结金额为 57.18 万美元，但中位数仅为 4 万美元，表明少量大额地址拉高了整体平均，绝大多数地址被冻结金额较小。
• 生命周期资金分布： 这些地址累计接收资金 8.08 亿美元，其中 7.21 亿美元在被拉黑前已被转出，仅有 8,634 万美元实际被冻结。这表明大部分资金在监管介入前已被成功转移。此外，有17% 的地址完全没有出账记录，可能作为临时存储或资金聚合点，值得进一步关注。
• 新创建地址更易被拉黑：41% 的黑名单地址创建时间不足 30 天，27% 存续时间为 91–365 天，仅有 3% 使用时间超过 2 年，说明新地址更易被用于非法活动。
• 多数地址实现“冻结前出逃”：约 54%的地址在被拉黑前已转出其 90% 以上的资金，另有 10%在冻结时余额为 0，表明执法行动多数只能冻结资金残值。
• 新地址洗钱效率更高：通过 FlowRatio vs. DaysActive 散点图我们发现，新地址在数量、被拉黑频率和转账效率方面都表现突出，洗钱成功率最高。

1.2 资金流向追踪

通过 BlockSec 的链上追踪工具 MetaSleuth (https://metasleuth.io)，我们进一步分析了 6 月 13 日至 30 日间被拉黑的 151 个 USDT 地址的资金流动，从中识别出主要的资金来源与流向。

1.2.1 资金来源分析

• 内部污染（91 个地址）：这些地址的资金来自其他已被拉黑地址，表明存在高度互联的洗钱网络。
• 钓鱼标签（37 个地址）：许多上游地址在 MetaSleuth 中被标注为“Fake Phishing”，可能是掩盖非法来源的欺骗性标签。

https://metasleuth.io/result/tron/THpNSa3BMNPPzVNTPZ6aTmRsVzGR6uRmma?source=26599be9-c3a9-42a6-a2ae-b6de72418003

• 交易所热钱包（34 个地址）：资金来源包括 Binance（20）、OKX（7）和 MEXC（7）等交易所热钱包，可能与被盗账户或“骡子账户”相关。
• 单一主要分发者（35 个地址）：同一个黑名单地址多次作为上游，可能作为聚合器或混币器进行资金分发。
• 跨链桥接入口（2 个地址）：资金部分来源于跨链桥，表明存在跨链洗钱操作。

1.2.2 资金去向分析

• 流向其他黑名单地址（54 个）：黑名单地址之间存在“内部循环链”的结构。
• 流向中心化交易所（41 个）：这些地址将资金转入如 Binance（30）、Bybit（7）等 CEX 的充值地址，实现“下车”。
• 流向跨链桥（12 个）：表明部分资金试图逃离 Tron 生态，继续跨链洗钱。

https://metasleuth.io/result/tron/TBqeWc1apWjp5hRUrQ9cy8vBtTZSSnqBoY?source=ddea74a3-fb52-4203-846a-c7be07fbb78d

值得注意的是，Binance 和 OKX 同时出现在资金流入（热钱包）和流出（充值地址）两端，进一步凸显其在资金链中的核心位置。当前交易所对 AML/CFT 的执行不足以及资产冻结滞后，可能让不法分子在监管介入前完成资产转移。

我们建议各大加密交易平台作为资金的核心通道，应加强实时监测与风险拦截机制，防患于未然。

https://metasleuth.io/result/tron/TFjqBgossxvtfrivgd6mFVhZ1tLqqyfZe9?source=7ba5d0da-d5b5-41ab-b54c-d784fb57f079

2. 恐怖融资分析

为了进一步理解 USDT 在恐怖融资中的使用情况，我们分析了以色列国家反恐融资局（NBCTF）发布的行政扣押令（Administrative Seizure Orders）。尽管我们采用的单一数据源难以还原全貌，但将其作为代表性样本，用于评估 USDT 涉恐交易的保守分析和估计。

2.1 核心发现

发布时点：自 2025 年 6 月 13 日以色列-伊朗冲突升级后，仅新增 1 份扣押令（6 月 26 日）。而上一份文件停留在 6 月 8 日，显示出在地缘紧张时期执法响应存在滞后。

目标组织：自 2024 年 10 月 7 日冲突爆发以来，NBCTF 共发布 8 份扣押令，其中 4 份明确提到“哈马斯”，而最新一份则首次提到“伊朗”。

扣押令涉及到的地址和资产：

• 76 个 USDT（Tron）地址
• 16 个 BTC 地址
• 2 个以太坊地址
• 641 个 Binance 账户
• 8 个 OKX 账户

我们对 76 个 USDT (Tron) 地址的链上追踪揭示了 Tether 在响应这些官方指令时的两种行为模式：

1. 主动冻结：Tether 在扣押令发布前就已将其中 17 个 Hamas 相关地址加入黑名单，平均提前 28 天，最早甚至提前了 45 天。
2. 快速响应：对其余地址，Tether 在扣押令公布后 平均仅用 2.1 天 即完成冻结，显示出良好的执法配合能力。

这些迹象表明，Tether 与一些国家执法机构之间存在密切，甚至前置性的合作机制。

3. 总结与 AML/CFT 面临的挑战

我们的研究显示，虽然稳定币如 USDT 为交易可控性提供了技术手段，但在实践中 AML/CFT 仍面临以下挑战：

3.1 核心挑战

• 滞后执法 vs 主动防控：目前多数执法行为仍依赖事后处理，留给不法分子转移资产的空间。
• 交易所的监管盲区：中心化交易所作为进出金枢纽，往往监测不足，难以及时识别异常行为。
• 跨链洗钱愈发复杂：多链生态和跨链桥的使用，使得资金转移更隐蔽，监管追踪难度倍增。

3.2 建议

我们建议稳定币发行方、交易所及监管机构：

• 加强链上情报共享；
• 投资实时行为分析技术；
• 建立跨链合规框架。

只有在及时、协同、技术成熟的 AML/CFT 体系下，稳定币生态系统的合法性和安全性才能得到真正保障。

4. BlockSec 的努力

在 BlockSec，我们致力于推动加密行业的安全性与合规性建设，专注于为 AML 和 CFT 提供可落地、可操作的链上解决方案。我们推出了两项关键产品：

4.1 Phalcon Compliance

• 专为交易所、监管机构、支付项目和 DEX 设计，支持：
• 多链地址风险评分
• 实时交易监控
• 黑名单识别与告警

帮助用户满足日益严格的合规要求。

4.2 MetaSleuth

我们的可视化链上追踪平台，已被全球 20 多家监管与执法机构采用。它支持：

• 可视化资金追踪
• 多链地址画像
• 复杂路径还原与分析

这两款工具共同体现了我们的使命——守护去中心化金融系统的秩序与安全。

文中涉及的部分地址：
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1pz7SPTY2J4S7rGMiq6Dzi2Q5p0fXSGKzl9QF2PiV6Gw/edit?usp=sharing
 

作者：BlockSec

0. 引言

稳定币近年来发展迅猛。随着其广泛应用，监管机构也愈发强调建立一套能够冻结非法资金的机制。我们观察到，主流稳定币如 USDT和 USDC，已经在技术上具备这一能力。在实践中，已有多个案例表明，这些机制确实在打击洗钱和其他非法金融活动中发挥了作用。

更进一步，我们的研究表明，稳定币不仅用于洗钱，也频繁出现在恐怖组织的融资流程中。因此，本文从两个角度展开分析：

1. 系统性回顾 USDT黑名单地址的冻结行为；

2. 探索被冻结资金与恐怖融资的关联。

本报告基于公开可获得的链上数据进行分析，可能存在不准确或遗漏。如有建议或更正，欢迎联系我们：contact@blocksec.com。

1. USDT 黑名单地址分析

我们通过链上事件监测的方式，对 Tether 黑名单地址进行识别和追踪。分析方法已通过 Tether 智能合约源码验证。核心逻辑如下：

• 事件识别：Tether 合约通过两个事件维护黑名单状态：

  • AddedBlackList：新增黑名单地址

  • RemovedBlackList：移除黑名单地址

• 数据集构建：我们对每个被拉黑的地址记录以下字段：

  • 地址本身

  • 加入黑名单的时间（blacklisted_at）

  • 若地址被移出黑名单，则记录解除时间（unblacklisted_at）

以下是合约中相关函数的实现：

• function addBlackList (address _evilUser) public onlyOwner {  isBlackListed[_evilUser] = true;  AddedBlackList(_evilUser);}function removeBlackList (address _clearedUser) public onlyOwner {  isBlackListed[_clearedUser] = false;  RemovedBlackList(_clearedUser);}event AddedBlackList(address indexed _user);event RemovedBlackList(address indexed _user);

1.1 核心发现

基于以太坊和波场（Tron）链上的 Tether 数据，我们发现如下趋势：

自 2016 年 1 月 1 日起，共有 5,188 个地址被加入黑名单，涉及冻结资金超过 29 亿美元。

仅在 2025 年 6 月 13 日至 30 日期间，就有 151 个地址被拉黑，其中 90.07%来自 Tron 链（地址列表见附录），冻结金额高达 8,634 万美元。黑名单事件的时间分布：6 月 15 日、20 日和 25 日为拉黑高峰，其中 6 月 20 日当天单日拉黑地址数高达 63 个。

• 冻结金额分布：金额排名前十的地址共冻结 5,345 万美元，占总冻结金额的 61.91%。平均冻结金额为 57.18 万美元，但中位数仅为 4 万美元，表明少量大额地址拉高了整体平均，绝大多数地址被冻结金额较小。

• 生命周期资金分布： 这些地址累计接收资金 8.08 亿美元，其中 7.21 亿美元在被拉黑前已被转出，仅有 8,634 万美元实际被冻结。这表明大部分资金在监管介入前已被成功转移。此外，有17% 的地址完全没有出账记录，可能作为临时存储或资金聚合点，值得进一步关注。

• 新创建地址更易被拉黑：41% 的黑名单地址创建时间不足 30 天，27% 存续时间为 91–365 天，仅有 3% 使用时间超过 2 年，说明新地址更易被用于非法活动。

• 多数地址实现“冻结前出逃”：约 54%的地址在被拉黑前已转出其 90% 以上的资金，另有 10%在冻结时余额为 0，表明执法行动多数只能冻结资金残值。

• 新地址洗钱效率更高：通过 FlowRatio vs. DaysActive 散点图我们发现，新地址在数量、被拉黑频率和转账效率方面都表现突出，洗钱成功率最高。

1.2 资金流向追踪

通过 BlockSec 的链上追踪工具 MetaSleuth (https://metasleuth.io)，我们进一步分析了 6 月 13 日至 30 日间被拉黑的 151 个 USDT 地址的资金流动，从中识别出主要的资金来源与流向。

1.2.1 资金来源分析

• 内部污染（91 个地址）：这些地址的资金来自其他已被拉黑地址，表明存在高度互联的洗钱网络。

• 钓鱼标签（37 个地址）：许多上游地址在 MetaSleuth 中被标注为“Fake Phishing”，可能是掩盖非法来源的欺骗性标签。

https://metasleuth.io/result/tron/THpNSa3BMNPPzVNTPZ6aTmRsVzGR6uRmma?source=26599be9-c3a9-42a6-a2ae-b6de72418003

• 交易所热钱包（34 个地址）：资金来源包括 Binance（20）、OKX（7）和 MEXC（7）等交易所热钱包，可能与被盗账户或“骡子账户”相关。

• 单一主要分发者（35 个地址）：同一个黑名单地址多次作为上游，可能作为聚合器或混币器进行资金分发。

• 跨链桥接入口（2 个地址）：资金部分来源于跨链桥，表明存在跨链洗钱操作。

1.2.2 资金去向分析

• 流向其他黑名单地址（54 个）：黑名单地址之间存在“内部循环链”的结构。

• 流向中心化交易所（41 个）：这些地址将资金转入如 Binance（30）、Bybit（7）等 CEX 的充值地址，实现“下车”。

• 流向跨链桥（12 个）：表明部分资金试图逃离 Tron 生态，继续跨链洗钱。

https://metasleuth.io/result/tron/TBqeWc1apWjp5hRUrQ9cy8vBtTZSSnqBoY?source=ddea74a3-fb52-4203-846a-c7be07fbb78d

值得注意的是，Binance 和 OKX 同时出现在资金流入（热钱包）和流出（充值地址）两端，进一步凸显其在资金链中的核心位置。当前交易所对 AML/CFT 的执行不足以及资产冻结滞后，可能让不法分子在监管介入前完成资产转移。

我们建议各大加密交易平台作为资金的核心通道，应加强实时监测与风险拦截机制，防患于未然。

https://metasleuth.io/result/tron/TFjqBgossxvtfrivgd6mFVhZ1tLqqyfZe9?source=7ba5d0da-d5b5-41ab-b54c-d784fb57f079

2. 恐怖融资分析

为了进一步理解 USDT 在恐怖融资中的使用情况，我们分析了以色列国家反恐融资局（NBCTF）发布的行政扣押令（Administrative Seizure Orders）。尽管我们采用的单一数据源难以还原全貌，但将其作为代表性样本，用于评估 USDT 涉恐交易的保守分析和估计。

2.1 核心发现

• 发布时点：自 2025 年 6 月 13 日以色列-伊朗冲突升级后，仅新增 1 份扣押令（6 月 26 日）。而上一份文件停留在 6 月 8 日，显示出在地缘紧张时期执法响应存在滞后。

• 目标组织：自 2024 年 10 月 7 日冲突爆发以来，NBCTF 共发布 8 份扣押令，其中 4 份明确提到“哈马斯”，而最新一份则首次提到“伊朗”。

• 扣押令涉及到的地址和资产：

  • 76 个 USDT（Tron）地址

  • 16 个 BTC 地址

  • 2 个以太坊地址

  • 641 个 Binance 账户

  • 8 个 OKX 账户

我们对 76 个 USDT (Tron) 地址的链上追踪揭示了 Tether 在响应这些官方指令时的两种行为模式：

1. 主动冻结：Tether 在扣押令发布前就已将其中 17 个 Hamas 相关地址加入黑名单，平均提前 28 天，最早甚至提前了 45 天。

2. 快速响应：对其余地址，Tether 在扣押令公布后 平均仅用 2.1 天即完成冻结，显示出良好的执法配合能力。

这些迹象表明，Tether 与一些国家执法机构之间存在密切，甚至前置性的合作机制。

3. 总结与 AML/CFT 面临的挑战

我们的研究显示，虽然稳定币如 USDT 为交易可控性提供了技术手段，但在实践中 AML/CFT 仍面临以下挑战：

3.1 核心挑战

• 滞后执法 vs 主动防控：目前多数执法行为仍依赖事后处理，留给不法分子转移资产的空间。

• 交易所的监管盲区：中心化交易所作为进出金枢纽，往往监测不足，难以及时识别异常行为。

• 跨链洗钱愈发复杂：多链生态和跨链桥的使用，使得资金转移更隐蔽，监管追踪难度倍增。

3.2 建议

我们建议稳定币发行方、交易所及监管机构：

• 加强链上情报共享；

• 投资实时行为分析技术；

• 建立跨链合规框架。

只有在及时、协同、技术成熟的 AML/CFT 体系下，稳定币生态系统的合法性和安全性才能得到真正保障。

4. BlockSec 的努力

在 BlockSec，我们致力于推动加密行业的安全性与合规性建设，专注于为 AML 和 CFT 提供可落地、可操作的链上解决方案。我们推出了两项关键产品：

4.1 Phalcon Compliance

专为交易所、监管机构、支付项目和 DEX 设计，支持：

• 多链地址风险评分

• 实时交易监控

• 黑名单识别与告警

帮助用户满足日益严格的合规要求。

4.2 MetaSleuth

我们的可视化链上追踪平台，已被全球 20 多家监管与执法机构采用。它支持：

• 可视化资金追踪

• 多链地址画像

• 复杂路径还原与分析

这两款工具共同体现了我们的使命——守护去中心化金融系统的秩序与安全。

文中涉及的部分地址：

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1pz7SPTY2J4S7rGMiq6Dzi2Q5p0fXSGKzl9QF2PiV6Gw/edit?usp=sharing

撰文：Cobo

本周，全球稳定币监管持续推进。欧盟 MiCA 法案正式落地，已有逾 50 家机构获批合规许可；香港则拟首批发放个位数牌照，强调高门槛与审慎试点；美国方面，《GENIUS Act》立法进程备受关注，稳定币正逐步纳入联邦金融体系。

监管门槛的抬升正加速发行端的集中化趋势，稳定币正成为少数具备银行资质与清算网络机构的核心资产。这也推动基础设施走向服务化分层。Agora、Cobo 等服务商正将清算、托管、风控与出入金等能力封装为标准接口，为企业提供可调用、可组合的稳定币发行与流通能力，构建新一代跨境金融执行层。

资本层面，基础设施热度回升。Circle 成为 6 月韩国投资者最青睐的美股标的，全球加密融资反弹至 28 亿美元，金融服务项目吸引最多资金，稳定币赛道正重新成为市场关注的价值锚点。

稳定币的全球化演进，正在从牌照之争，进入执行层与连接能力的竞争。

市场概览与增长亮点

稳定币总市值达 $257.012b（约 2570 亿美元），周环比增长 $2.107b（约 21.2 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 62.25%；USDC 位居第二，市值 $62.554b（约 626 亿美元），占比 24.34%。

区块链网络分布

稳定币市值前三网络：

• 以太坊：$127.002b（1270 亿美元）

• 波场（Tron）：$81.395b（814 亿美元）

• Solana：$11.149b（111 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

• Noble：+45.57%（USDC 占比 68.18%）

• Movement：+28.75%（USDT 占比 25.52%）

• Hedera：+20.07%（USDC 占比 99.84%）

数据来自 DefiLlama

🎯从「个位数」到「通行 30 国」：全球稳定币监管红利对比观察

稳定币正快速演化为全球数字金融的关键基础设施，各国监管也随之加速落地。在这一过程中，「合规身份」已从被动合规转化为战略资产，为机构带来市场准入、信任背书与制度红利。

欧洲走在最前沿。MiCA 法案生效后，「一地获牌，全区通行」的护照机制初步落地。根据 Circle 欧盟政策总监 Patrick Hansen 披露，已有 14 家稳定币发行方与 39 家加密资产服务商获批，包括 Coinbase、Kraken、OKX 等加密原生企业，也包括 BBVA、Clearstream 等传统金融机构和 N26、eToro 等不同类型机构。统一的合规门槛与强力的监管执行，正在推动一个具备制度一致性和跨境通行力的欧洲加密市场成型。

香港选择了更加审慎的路径。金管局预计 8 月起实施稳定币监管条例，首批仅发放个位数牌照，强调 100% 高质量资产储备和风险隔离，禁止将储备资产用于主动管理。这在提升系统稳定性的同时，也使发行人盈利模式承压。由于收益结构高度依赖储备利息和手续费，年化回报在正常利率环境下可能仅有 1–3%，难以覆盖技术、合规、安全等刚性成本。但香港监管将稳定币定位为链上金融的「清算货币层」，鼓励其嵌入支付、资管、信贷等更广泛生态中协同发展。这种「牺牲盈利换合规」的模式，意在通过制度安全性打造长期市场空间。监管沙盒机制也为在合规框架下的创新试验预留了余地。香港金管局推出的「Project Ensemble」就是一个具体例证，该项目正在探索代币化债券、基金、碳信用、供应链金融等真实世界资产（RWA）的应用。

在人民币稳定币方面，国家金融与发展实验室等机构提出「双轨协同」发展模式：由香港承担境外离岸人民币稳定币（CNHC）发行中心角色，通过境内外机构合作发起，或授权境内金融机构依托香港法人发行；境内则以上海自贸区为基础推动境内离岸人民币稳定币（CNYC）试点。两地协同形成人民币稳定币的「境内 + 境外」双重体系，在链上金融、跨境结算、真实世界资产（RWA）等场景中提升人民币资产的国际可用性与竞争力。在监管机制上，该路径主张由中央金融管理部门主导顶层制度设计，同时推动与香港监管部门的协调配合，并借助监管沙盒与电子围网技术形成可控、可试验的落地机制。

美国尚未建立联邦统一牌照机制，但《GENIUS Act》的立法进程正推动稳定币纳入国家支付与清算体系。Circle 和 Ripple 等头部企业正积极申请联邦信托银行牌照，争取直接接入美联储清算网络，意图在「数字美元」框架下占据核心结算角色。这一趋势正在把「稳定币合规性」转化为未来美元数字基础设施的一部分。

全球稳定币监管格局正在快速分化：欧盟强调市场整合，香港突出风险控制优先，美国押注于全球结算主导地位。在监管日益成为产业驱动力的背景下，稳定币发行人必须结合各地制度路径与自身能力禀赋，明确战略定位，寻找真正可持续的发展模型。

🎯 数字金融新范式：牌照门槛下的稳定币生态重塑与基础设施崛起

稳定币凭借其技术优势，正从单一的数字代币演变为下一代金融基础设施的核心。

然而，随着美国《GENIUS Act》等监管法规日益趋严，稳定币发行被推向了银行级的合规门槛，要求高标准储备、强监管牌照及核心结算对接能力。这堵合规高墙，令绝大多数企业望而却步，却也促使 Circle、Ripple 等加密巨头纷纷申请联邦信托银行牌照，力图掌握未来「数字美元」基础设施的话语权。这一趋势明确表明，直接发行稳定币已成为一场仅限具备雄厚资本与牌照资质的大型机构的游戏。

Agora 推出的稳定币操作系统正试图将这一高门槛过程进行结构性拆解。通过白标发行方案，Agora 提供了包括合规框架、托管服务、储备管理、链上 AML、法币通道、交易所对接等在内的全套模块化服务，使企业能够基于既有合规路径快速部署自有品牌稳定币，将重心聚焦在业务与产品本身。

这种能力抽象化趋势，代表了稳定币服务从「牌照持有型中介」向「底层能力平台」的演进。Paxos 等早期模式依赖自身牌照向第三方输出发行服务，而 Agora 更强调将核心能力模块标准化、网络化，向更广泛的机构开放稳定币基础设施。这种转变降低了进入壁垒，为稳定币成为「平台内货币」或「垂直场景清算层」提供了路径。

Cobo 的稳定币解决方案同样体现了「金融功能向嵌入式基础设施演化」的具体实践和产物：清算、托管、风控与出入金等核心节点被封装为标准化模块，并通过 API 形式开放，使企业得以按需组合、灵活调用。在这一架构中，信任从机构本身转移到接口本身，正如云计算替代本地部署。链上钱包、MPC 与中心化托管确保资金合规与安全，多银行通道与支付网络实现了稳定币在跨境场景中的高效流通，风控与链上监控模块则为交易引入可被监管接受的行为规范。这种接口化结构正重塑稳定币的市场逻辑——发行方不再承担全流程能力，而是基于可信执行层构建自身服务体系，使稳定币真正成为可组合、可治理、全球适配的金融原语。

🎯微信支付 MCP 与「机器货币」的未来

7 月 3 日，腾讯元器平台宣布接入微信支付 MCP，开放下单、赞赏、订单管理等能力，自此，AI Agent 开始具备「收款」能力，从单纯的信息提供者进化为具备经济行为的执行者。通过简单的 API 调用或预设工作流，开发者即可让 Agent 在用户对话中完成服务生成、交付与支付，构建完整的商业闭环。这标志着 AI 商业模型进入自动化阶段，为开发者打开新的商业入口。

这一进展与全球对 AI 商业化的实验探索遥相呼应。此前，Anthropic 曾让 Claude 3 LLM 独立运营自动售货机，尽管最终亏损，但 AI 在补货、议价与风险控制方面表现稳健。事后复盘，此次实验失败的根本原因并非算法本身，而在于系统性缺失——目标对齐不清（比如「乐于助人」大于「追求利润」）、定价策略缺位，缺乏订单管理与 CRM 支撑。这一实验显示，AI Agent 已具备技术能力，关键差距在于外部结构与授权基础设施尚未完善。

支付系统正是 AI 商业能力突破的下一个瓶颈。传统支付路径为人设计，手续费高、结算慢、授权不灵活，与 Agent 的 24/7 运行、微支付、高度自动化需求存在结构性不适。稳定币作为「机器原生货币」，天然契合 Agent 商业逻辑：极低成本允许细粒度动态定价；链上记录与钱包地址可与 CRM 系统打通，实现用户画像和自动激励；即时结算支持支付与订单状态同步，构建端到端、无需人工介入的订单履约流程。

然而，当 AI Agent 拥有收款能力，也意味着风险的自动化放大。诱导支付、虚假内容贩卖、乃至「AI 骗 AI」的新型模式，可能在零人工干预的前提下形成闭环。平台需同步完善权限管理与风控结构，对开发者准入、支付触发逻辑和异常行为进行严格控制。AI Agent 的经济身份已被激活，支付基础设施的安全与治理，将直接决定这一新范式能否被健康释放。

市场采用

🌱Circle 与 OKX 达成 USDC 战略合作，扩大全球流动性与覆盖

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• Circle 与全球知名交易所 OKX 建立合作关系，为 6000 万 OKX 用户提供 1:1 的 USD 与 USDC 双向兑换服务；

• 双方将通过共同的银行合作伙伴简化资金进出渠道，使客户更容易使用 USDC 进行交易、支付等操作；

• 作为合作一部分，Circle 与 OKX 将共同开展教育和社区项目，帮助用户了解 USDC 等数字货币的优势。

为什么重要

这一合作进一步拓展了 USDC 的全球可访问性和流动性，显示 Circle 正积极扩大其作为全球最大稳定币发行商的市场影响力。通过与拥有大量用户基础的交易所建立深度整合，Circle 强化了其商业模式，同时增强了 USDC 在国际支付和交易领域的实用性。

🌱蚂蚁国际计划将 Circle 稳定币纳入区块链平台

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• 据知情人士透露，蚂蚁集团旗下的蚂蚁国际计划在美国稳定币监管完善后，将 Circle 的 USDC 稳定币整合至其区块链平台；

• 蚂蚁集团去年处理的全球交易超过 1 万亿美元，其中三分之一由其区块链系统处理，显示其在数字支付领域的巨大体量；

• 蚂蚁国际正在香港、新加坡和卢森堡申请稳定币牌照，表明其正积极布局全球稳定币业务，而与已上市的 Circle 合作是重要一步。

为什么重要：

中国科技巨头与美国领先稳定币发行商的跨境合作，反映稳定币在全球支付领域获得主流认可，同时显示蚂蚁集团正通过合规渠道拓展国际区块链业务，这可能成为中国企业参与全球数字金融竞争的新模式。

🌱Meow 联合 Bridge 打造 USDC 支付生态，实现与现金同等便捷体验

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• 美国金融科技公司 Meow 通过整合 Bridge 的 Orchestration API，成为美国首家让企业直接在商业银行平台发送和接收 USDC 的公司；

• 该解决方案解决了多项痛点：简化了原本耗时的加密交易所开户流程，消除了 USDC 与传统会计系统的断层，提供企业级资金控制，并降低了交易成本；

• 实施后效果显著：Meow 交易量增长数十亿，客户账户数量增长三倍，并于 2024 年实现盈利，同时帮助企业将账务处理时间从数小时缩短至分钟级别。

为什么重要

这一案例展示了稳定币在实际商业应用中的突破性进展，通过将 USDC 与传统银行服务无缝整合，降低了企业采用加密支付的门槛。Meow 和 Bridge 的合作为金融科技公司如何利用稳定币技术创造竞争优势提供了模板，同时证明了稳定币作为日常商业支付工具的可行性。

🌱澳洲金融科技独角兽 Airwallex 开建稳定币平台团队

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• 澳大利亚跨境支付独角兽 Airwallex（空中云汇）官网显示正在组建稳定币平台团队，并开放工程师职位招聘；

• 公司计划构建允许客户和内部系统在全球范围内购买、持有、发送和结算代币的基础设施；

• 该平台旨在支持近乎即时的全球支付，并实现链上流动性与无缝法币 – 稳定币转换，为用户提供更高效的跨境金融服务。

为什么重要

作为估值超 30 亿美元的支付巨头，Airwallex 进军稳定币领域代表着传统支付与区块链技术的重要融合。这将为其全球支付网络提供更高效的结算渠道，同时为机构级用户提供更便捷的稳定币服务，可能加速稳定币在亚太地区跨境支付场景的应用。

🌱Visa 与 Bridge 合作在拉美推出稳定币支付卡

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• Visa 宣布与稳定币服务商 Bridge 建立合作关系，已开始在阿根廷、哥伦比亚、墨西哥等拉丁美洲国家推出稳定币支付卡；

• 这一服务为买卖双方提供更灵活的稳定币交易方式，同时允许金融科技公司和企业通过单一 API 接口提供稳定币支付卡服务；

• 拉美地区作为首个大规模推广区域，反映出稳定币在高通胀、汇率波动国家的实际应用价值，Visa 继续拓展其加密支付网络。

为什么重要

传统支付巨头 Visa 进一步扩大在稳定币领域的布局，特别选择拉美高通胀地区作为重点市场，显示稳定币正从投机工具转向实用支付工具，并已获得主流支付机构的战略性认可。

宏观趋势

🔮美国国债规模突破历史新高，首次超越 2 月记录水平

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• 美国国债总额再创历史新高，打破今年 2 月创下的纪录，政府需在高利率环境下持续发行大量债券以弥补支出缺口和滚动到期债务；

• 这导致利息支出占比显著增加，进一步加剧财政负担，直接影响市场流动性、长期利率走势和投资者信心；

• 面对债务危机，政府可能探索非传统融资渠道，包括引导合规稳定币发行商增加国债持有，形成一种「隐形量化宽松」机制，间接支持美债需求。

为什么重要

持续攀升的国债不仅威胁美元长期稳定性，还可能重塑稳定币监管环境，政府有动力将稳定币储备引导至国债市场，增加美债吸收渠道，这对 USDC 等主流稳定币的储备策略和监管合规将产生深远影响。

🔮瑞穗看空 Circle 股票：USDC 中期增长前景被高估

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• 美银美津浓给予 Circle 股票（CRCL）「表现不佳」评级，目标价 85 美元，大幅低于当前交易价格，认为市场过度乐观估值；

• 分析师指出三大风险因素：即将到来的降息周期、USDC 流通量相对停滞（自 4 月以来一直维持在 620 亿美元）、以及结构性高昂的分销成本（利润率从 2023 年的 61% 下降至 2025 年初的 39%）；

• 美银美津浓认为 Circle 预测的 2027 年 45 亿美元收入可能过高 25-30%，除非 USDC 采用率大幅提高或利率持续保持高位，而这两种情况都不太可能发生。

为什么重要

尽管 Circle 上月以 31 美元 IPO 价成功登陆纽交所并迅速成为零售投资者热门，但机构投资者开始质疑其估值合理性。随着 GENIUS 法案等监管推进可能带来更多竞争对手，加上 Coinbase 等合作伙伴通过提供收益率吸引更多 USDC 持有者（Coinbase 的 USDC 份额在一年多时间内从 8% 增至 22%），Circle 未来可能面临更大的利润压力和美元稳定币市场份额挑战。

🔮韩国爆发稳定币注册热潮，本土企业争相布局数字支付市场

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• 韩国目前尚无明确的稳定币监管指导方针，却掀起了稳定币商标注册热潮，几乎每隔一天就有银行或公司申请稳定币相关商标；

• 一旦上市公司提交稳定币商标申请，其股价通常在一天内暴涨 15-30%，这已成为市场常态反应；

• 韩国金融巨头争相入局，已申请稳定币商标的机构包括 Toss Bank、新韩金融集团、KakaoPay、KB 国民银行、KakaoBank、K Bank、新韩卡、未来资产等十余家知名企业。

为什么重要

韩国投资者对稳定币领域热情高涨，6 月 Circle 股票成为韩国投资者最热门的外国股票，单月净流入 4.1 亿美元。这种全国性热潮显示韩国正迅速成为亚洲稳定币竞争的关键市场，投资者积极寻找「下一个 Circle」，未来可能催生具有全球影响力的韩国本土稳定币项目。

监管合规

🏛️ Circle 未冻结被盗资金，黑客 23 秒内将 130 万 USDT0 转为 USDC 逃脱

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• 一名攻击者在 USDT0 项目方冻结其持有的 130 万 USDT0 资产前仅 23 秒，成功将全部资金兑换为 USDC 逃脱；

• USDT0 团队反应迅速立即实施冻结，但由于区块链交易确认时间差，未能阻止攻击者完成资金转移；

• 事件发生一小时后，USDC 发行方 Circle 尚未对此事做出回应或采取冻结措施，引发社区对其安全响应机制的质疑。

为什么重要

Circle 对被盗资金的处理方式将成为稳定币安全协作的重要案例，其响应速度不仅关系到资金追回可能性，也考验着中心化稳定币发行商间的协调效率和市场信任。

🏛️泰达（Tether）在瑞士秘密金库持有价值 80 亿美元黄金储备

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• 全球最大稳定币发行商 Tether 在瑞士拥有自己的金库，目前持有约 80 吨黄金，价值约 80 亿美元，占其储备资产的近 5%；

• Tether CEO Paolo Ardoino 称这是「世界上最安全的金库」，但出于安全考虑未透露具体位置。金库规模堪比瑞银集团（UBS）公布的贵金属和大宗商品持有量；

• 该公司还发行黄金支持的代币 XAUT，每枚代币由 1 盎司黄金支持，目前已发行相当于 7.7 吨黄金（约 8.19 亿美元）的代币，持有者可在瑞士直接兑换实物黄金。

为什么重要

泰达积累如此大规模黄金储备，凸显稳定币发行商寻求多元化资产支持的趋势，以及对传统金融体系的挑战。然而，欧盟去年出台的稳定币监管规则以及美国拟议中的法规，仅允许现金和类现金资产 ( 如短期国债 ) 作为法币稳定币的支持资产，这可能迫使 Tether 在寻求这些市场授权时出售其黄金储备。

🏛️ Circle 与加密交易所 ByBit 达成 USDC 收入分成协议

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• 据知情人士透露，稳定币发行商 Circle 已与全球第二大加密交易所 ByBit 秘密建立 USDC 收益分成协议，分享稳定币储备产生的收益；

• Circle 此前已与 Coinbase 达成分成 50% USDC 储备收益的协议，并在 IPO 前申请文件中披露了与 Binance 的类似合作；

• 一位知情人士表示，「任何持有大量 USDC 的交易所基本都与 Circle 有协议」，暗示这已成为 Circle 扩大 USDC 市场份额的标准商业模式。

为什么重要

这揭示了稳定币发行商如何通过收益分享激励交易所促进其币种使用，这种模式有助于 Circle 快速扩张 USDC 生态，同时也可能引发对储备收益分配透明度和稳定币业务实质的监管关注。

🏛️香港稳定币条例 8 月生效，A 股市场高度关注稳定币布局机会

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• 香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日正式生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架，金管局将于本月内公布实施指引，预计首批发放的牌照数量将在个位数；

• 沪深两市多家上市公司近期频繁被投资者询问稳定币业务布局，政策开闸、交易效率提升与战略占位需求共同驱动市场热情；

• 港府代币化绿色债券结算周期已从 T+5 缩短至 T+1，证明区块链技术能有效降低交易摩擦成本，香港希望将数字资产对接实体经济。

为什么重要

香港稳定币监管框架的落地为亚洲数字资产市场设立了重要标杆，不仅提供了明确的合规路径，还可能促进人民币稳定币发展。这将吸引更多金融机构和科技企业进入稳定币领域，同时为中国大陆相关政策提供参考和借鉴。

🏛️欧盟 MiCA 监管 6 个月报告：14 家稳定币发行商获批，39 家加密服务提供商持牌

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• 据 Circle 欧盟政策总监 Patrick Hansen 披露，欧盟 MiCA 法规实施六个月来，已有 14 家获授权的稳定币 ( 电子货币代币 ) 发行商分布在 7 个欧盟国家，其中法国、马耳他和荷兰各有 3 家，发行的 20 种稳定币中 12 种与欧元挂钩，7 种与美元挂钩，1 种与捷克克朗挂钩；

• 已有 39 家加密资产服务提供商（CASP）获得 MiCA 牌照，分布在 9 个欧盟 / 欧洲经济区国家，德国（12 家）和荷兰（11 家）领先，机构类型包括传统金融机构（如 BBVA、Clearstream）、金融科技公司（如 N26、Trade Republic）和原生加密企业（如 Coinbase、Kraken）；

• 目前尚无资产参考型代币（ART）发行商获批，显示市场需求不足；约 30 份白皮书已根据 MiCA 第二章针对比特币、以太坊等加密资产提交通知；荷兰、波兰等 6 国过渡期已结束，荷兰金融市场管理局（AFM）在牌照发放方面处于领先地位。

为什么重要

MiCA 完全实施 6 个月后已显示出明显的发展势头，欧洲各公司积极申请牌照以便将服务覆盖到 30 个欧洲经济区国家。这一监管框架正逐步建立欧洲加密资产市场的合规生态，为全球其他地区的稳定币监管提供参考模式。欧盟的进展也显示了加密金融服务的机构化趋势，传统金融与加密原生企业正在同一监管框架下竞争。

🏛️迪拜批准首个代币化货币市场基金 QCD，卡塔尔国家银行和 DMZ Finance 联合推出

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• 迪拜金融服务管理局批准了由卡塔尔国家银行和 DMZ Finance 支持的 QCD 货币市场基金，成为该地区首个获批的代币化货币市场基金；

• 该基金旨在将传统资产上链，服务于各类机构应用场景，进一步强化中东作为数字资产金融中心的地位；

• 一份联合报告预测，全球代币化实物资产（RWA）市场规模将在 2033 年达到 18.9 万亿美元，迪拜和多哈将成为早期领先地区。

为什么重要

此举标志着实物资产代币化（RWA）领域的重要突破，中东正积极布局数字资产金融基础设施，将传统金融与区块链技术结合，为全球机构投资者提供新的投资渠道。

🏛️Orbiter Finance 与纳斯达克上市公司合作打造合规稳定币跨链方案

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• Orbiter Finance 与纳斯达克上市公司 Nano Labs 达成战略合作，共同开发名为 NBNB.io 的合规稳定币跨链解决方案；

• 该方案将支持美元、港币和离岸人民币等多种法定货币的低成本跨链转账，计划于 2025 年第四季度正式上线；

• 这一合作旨在促进合规稳定币在 BNB Chain 生态系统中的应用，特别是推动稳定币在 DeFi 等区块链场景中的实际落地。

为什么重要

一家上市公司与专业跨链协议的合作标志着合规稳定币向主流金融靠拢的重要一步，尤其是港币和离岸人民币稳定币的推出，将为亚洲地区用户提供更多元化的数字资产选择，同时为 BNB Chain 生态带来新的增长点。

🏛️国家金融实验室提出人民币稳定币「内外结合」发展模式

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• 国家金融与发展实验室副主任杨涛建议人民币稳定币采取境内外联动战略，可在上海自贸区与香港同步推进创新探索；

• 提出两种境内离岸人民币稳定币（CNYC）模式：多方机构在上海自贸区成立专门发行机构，或依托数字人民币运营机构直接铸造稳定币；

• 文章指出基于 Web3.0 的稳定币已超越传统离岸与在岸概念，建议借鉴 BIS「统一账本」理念推动数字人民币与稳定币协同发展。

为什么重要

这一提案表明中国官方智库已开始系统思考人民币稳定币战略，强调通过制度创新和监管引导构建完整生态，对中国数字金融发展路径和人民币国际化数字战略具有重要指导意义。

新品速递

🌱GENIUS 法案后稳定币市场分层，Checker 定位流动性服务商

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• GENIUS 法案带来监管明确性后，市场出现两极分化：传统金融巨头凭借资本优势抢占稳定币发行权，金融科技公司则面临流动性获取挑战；

• Checker 精准定位为流动性服务提供商，帮助金融机构和金融科技公司克服三大痛点：浅薄的区域性流动性、高昂的技术与合规成本、低效的市场扩张；

• 该平台已与 Blox_globe、GrupoBraza 等多家前沿团队合作，构建覆盖拉各斯、圣保罗、巴黎和内罗毕等全球新兴市场的分发网络。

为什么重要

监管明确带来的市场分层创造了新的商业机会——巨头负责合规发行，专业服务商负责高效分发。Checker 通过解决流动性这一核心环节，正填补稳定币从发行到全球广泛使用的关键缺口。

🌱Solayer 推出 Emerald 子卡服务，稳定币卡管理再进化

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• Solayer 推出 Emerald Sub Cards 子卡服务，允许用户通过一个主账户管理多张卡片，可为每张卡设置自定义标签、独立消费限额并追踪支出；

• 该服务支持灵活用途分配，例如可为日常杂货购物、家人使用、朋友共享或专项储蓄设置独立卡片，增强稳定币支付的场景适应性；

• 服务已面向所有 Emerald Card 持卡人开放，用户可通过 app.solayer.org/card 网站申请使用，标志着稳定币支付向传统银行卡功能靠拢。

为什么重要

Solayer 此举代表稳定币支付工具正快速完善用户体验，通过引入子卡管理等传统银行功能，降低了普通用户采用稳定币的门槛。这种创新将促进稳定币在日常消费场景中的应用，同时为家庭财务管理和预算控制提供了加密友好型解决方案。

资本布局

💰Revolut 拟 650 亿美元融资，正秘密自建稳定币

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• 英国金融科技公司 Revolut 正洽谈 10 亿美元融资，估值达 650 亿美元，较去年增长 44%，美国投资公司 Greenoaks 有望领投；

• 有消息称 Revolut 正秘密开发自有稳定币，凭借 5000 万活跃用户、跨 30 多国的银行牌照和 Revolut X 加密交易所构建强大分销网络；

• 与传统稳定币发行商不同，Revolut 无需支付高昂渠道费用，自有分销能力将成为其稳定币业务的核心盈利点，有望实现更高利润率。

为什么重要

Revolut 以超级应用模式获得高估值的同时，其稳定币计划将重塑行业竞争格局。凭借全栈金融牌照和庞大用户基础，Revolut 进军稳定币市场可能对现有发行商形成重大挑战，并提供合规性与创新的新标准。

💰稳定币白标服务商 Agora 完成 5000 万美元 A 轮融资

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• 加密创企 Agora 宣布完成 5000 万美元 A 轮融资，由知名加密投资机构 Paradigm 领投，此前曾于去年完成 1200 万美元种子轮融资；

• Agora 独特商业模式提供稳定币白标服务，允许企业在其 AUSD 稳定币基础上发行自有品牌稳定币，同时共享底层互操作性和流动性优势；

• 与主流稳定币不同，Agora 设计将稳定币背后的美元资产收益与合作伙伴分享，并与 State Street 和 VanEck 合作管理储备金，目前 AUSD 市值约 1.3 亿美元。

为什么重要

随着 Meta 和 Apple 等非加密巨头涉足稳定币领域，Agora 专注于帮助企业快速发行自有稳定币的模式或将开辟新赛道。其「类公共产品」的收益分享机制和跨境支付能力，有望在美元波动性较大的非美地区获得更广泛应用。

💰Tether 投资区块链取证公司 Crystal Intelligence，以加强打击加密犯罪

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• 全球最大稳定币发行商 Tether 战略投资区块链分析公司 Crystal Intelligence，获取实时风险监控、欺诈检测和监管情报工具，加强打击 USDT 相关犯罪；

• 加密犯罪近年激增，FBI 报告去年数字资产欺诈损失达 93 亿美元，稳定币因其广泛流通性成为犯罪分子首选工具；

• 双方已合作建立 Scam Alert 公共数据库，标记与诈骗相关的钱包地址，提高透明度和防欺诈能力。

为什么重要

随着监管审查加强，Tether 通过主动投资合规技术展示其打击非法活动的决心，既保护用户安全，也为应对全球监管机构的审查做好准备。

💰6 月风投资金回暖达 28 亿美元，金融服务项目占据融资主导地位

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• 加密领域风险投资在经历 5 月低迷（5.94 亿美元）后强势反弹，6 月融资总额达到约 28 亿美元，接近 3 月的 29 亿美元高点；

• 6 月最大融资轮次来自 Kalshi（1.85 亿美元 C 轮）、Digital Asset（1.35 亿美元）和 Zama（5700 万美元）；另外阿联酋购买了 1 亿美元的 World Liberty Financial 代币，a16z 购买了 7000 万美元的 EigenLayer 代币；

• 虽然 AI 项目数量最多（21 个项目融资 1.16 亿美元 )，但金融服务类（Prime Services）以 5 个项目融资 11.5 亿美元成为资金规模最大的类别；基础设施项目也表现强劲，融资 8.81 亿美元。

为什么重要

6 月融资数据显示加密风投市场活力恢复，特别值得注意的是后期融资（B 轮及以后）比例上升，这表明投资者正向更成熟的项目倾斜。尽管 AI 叙事火热，但金融服务依然是资金主要流向，这种投资格局反映了市场在 Circle 上市后对加密金融基础设施建设的持续看好。

💰Monad 基金会收购 Portal，强化区块链稳定币支付基础设施

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• Monad 基金会收购稳定币基础设施提供商 Portal，前 Visa 加密产品创始成员 Raj Parekh 将加入担任支付与稳定币负责人；

• Monad 区块链已在公测阶段展示突破性性能，5 个月处理 20 亿交易，峰值达 10,000 TPS，专为支持数亿用户的稳定币日常支付场景设计；

• Portal 每日处理数百万美元稳定币结算，其即插即用工具包让 Web2 企业轻松在应用中集成加密支付功能，收购后将保持独立运营。

为什么重要？

此收购整合高性能区块链与成熟稳定币基础设施，旨在解决稳定币大规模应用的技术瓶颈，通过提供低成本交易和开发者友好工具，加速全球稳定币应用与普及。

撰文：Jose Antonio Lanz，Guillermo Jimenez

编译即整理：BitpushNews

比特币继续强势突破关键阻力，站上 11.6 万美元历史高位，这波破位行情正为市场注入新动能，接下来会冲击多少价位成为交易员热议焦点，本文将从技术图表角度进行拆解。

宏观背景铺垫

当标普 500 与纳斯达克综合指数在四个交易日内第三次收于历史高点，黄金期货站上每盎司 3370 美元之际，随着美联储维持货币政策耐心立场，风险资产正全线获得买盘支撑。

比特币的上涨动能同样与爆表的美国就业数据形成共振——6 月非农就业人数增长 14.7 万（预期 11 万）。尽管强劲的就业数据最初因加息担忧令比特币跌破 10.9 万美元，但市场迅速消化抛压并推升至局部新高。

机构采用仍是核心驱动力。7 月比特币 ETF 累计资金流入已突破 500 亿美元大关。这种持续的机构买单为任何回调提供关键支撑，并验证着比特币从投机资产向组合配置资产的进化。

技术突破与机构积累的协同效应，令交易者不禁揣测：在跨越通往未知领域的最后障碍后，比特币将何去何从？

比特币图表：双重突破瞄准最后阻力

比特币日前冲高至 11.3 万美元，标志着全新历史高位区域的开启，这也是对压制价格数周的两大形态的决定性技术突破。

4 小时图显示比特币干净利落地突破了一个对称三角形形态，而日线图则显示出较小的波动，看涨势头略显不足，在这种类型的模式中，这是预料之中的，但如此长的烛台几乎没有留下任何疑问。突破确认是清晰的——足以使几乎所有关键指标在日内时间框架内转为看涨。

图源 TradingView

在 4 小时图上，平均趋向指数（ADX）为 27。这通常确认了一个趋势市场。ADX 衡量趋势强度，不考虑方向，当它突破 25 时，它向动量交易者发出信号，表明一个可持续的趋势正在形成，通常会触发趋势跟踪策略的系统性买盘。

但相对强弱指数（RSI）达 75 显示比特币已进入超买区域。不妨将 RSI 视作市场温度计——当读数过高时，往往预示降温需求。当前情形可能暗示在大涨后即将迎来调整。不过需注意，比特币曾多次在更高 RSI 水平下维持看涨动能。

日线图的挤压动量指标显示「关闭」状态，表明近期压缩行情释放的波动性符合先前分析预期。这暗示初始突破行情已兑现，交易者应准备迎接延续上涨或当前水平的整固。

整体而言，价格正释放看涨信号。尽管上涨趋势延续概率较大，但鉴于回调蜡烛图普遍呈现微小波动，调整对趋势料不构成威胁。

日线图同样展示看涨结构：比特币挣脱了自 5 月高点以来压制价格的下降看跌通道（上图黄线标注）。当前似乎正在形成看涨支撑线（上图白线），以 4 月回调低点和 6 月末低点为参照。若确认有效，比特币可能在该支撑线附近震荡，维持看涨动能并使 11 万美元在月底前成为新支撑。

日线图上 RSI 报 67，显示健康动能且未触及 70 以上的超买区域——暗示进一步上行空间。该读数告知交易者：买压保持强劲，但尚未达到通常预示调整的极端水平。

日线 ADX 报 12 表明趋势仍在发展，尚未达到可界定为明确形态的支配程度——短期图表往往包含大量噪音。虽然低于确认强劲定向运动的关键阈值 25，但突破后的低读数常预示加速前的平静。交易者将此解读为下一波冲动上涨前的积累阶段。

均线分析显示，比特币在多个时段稳稳站在 50 周期与 200 周期指数均线（EMA）上方。这些均线间不断扩大的缺口（称为均线背离）通常表征强劲趋势状态，并在回调时充当动态支撑。

关键价位

• 即时支撑：110,197 美元（突破回测位）

• 强支撑区间：105,000-108,700 美元（支撑线）

• 预期阻力：115,000 美元（基于三角形突破量度目标及斐波那契扩展位）

比特币后市展望

技术突破、机构资金流与有利宏观环境的协同作用，推动比特币有望延续突破历史阻力后的看涨趋势。但偏好技术分析的交易者应监控日线 ADX 能否突破 25 以确认趋势强度，同时警惕创新高失败时的 RSI 顶背离现象。

放眼更广维度，7 月对比特币仍可能波动剧烈：特朗普政府「大美丽法案」等政策或将使美国赤字扩大 3.3 万亿美元——历史上这对 BTC 等稀缺资产构成利好。此外，白宫 7 月 22 日加密货币行政令报告截止期限临近，其中可能涉及美国战略比特币储备的更新，将成为潜在催化剂。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，肯尼亚信息、通信和数字经济部（MICDE）内阁秘书 Hon. William Kabogo 在 X 表示，肯尼亚将继续大力推进数字资产发展。 他表示，肯尼亚的做法依然审慎，支持创新和金融普惠，同时优先考虑公共安全和健全监管，正在制定的政策旨在平衡机遇与强有力的监管。

撰文：曹媛，21 世纪经济报道

在当下的外贸生意中，越来越多的商家注意到用稳定币，用来开展跨境支付。

稍早前，21 世纪经济报道记者前往「全球最大的小商品集散地」义乌，调查商户使用稳定币情况发现：大多数商户表示并未听说过稳定币、不了解；还有商户对其合规性、成本等提出质疑；仅有个别商户支持稳定币收款。

而在中国「电子第一街」深圳华强北，这里具有庞大的电子元器件交易市场，同样聚集了众多来自全球各地的供应商与采购商。

近日，记者也同步走访了深圳华强北的五家商城，包括赛格电子商场、赛格通信市场、现代之窗数码广场、远望数码商城、龙胜配件城等地，在不同商城密集共走访了几十家商户；记者也同步在线上咨询 20 余家华强北商户，探访他们使用稳定币交易情况：仅有个别商家表示会使用或尝试使用稳定币进行交易，大部分商家表示对稳定币尚不了解。

稳定币是指一种价值锚定法币的加密货币，以目前规模最大的稳定币 USDT 为例（常简称为「U」），1USDT 锚定 1 美元。今年，在美国及中国香港立法取得进展的驱动下，稳定币赛道在全球迎来热潮。

中国「电子第一街」深圳华强北（摄 / 曹媛）

个别商户表态「试水」

在 21 世纪经济报道记者走访过程中，华强北个别商户表示会使用或尝试使用稳定币进行交易。一位经营 3C 电子产品的商家说，「身边有人在用稳定币炒币。我会考虑用稳定币境外收款，但目前还没有成交过。」

除线下走访外，记者随机在线上平台咨询了 20 余位华强北商户，其中两家表示可以收稳定币。另一位稳定币承兑商在线上告诉记者，「一些『老外』会询问是否可用稳定币付款，因为方便付款。」

受访的大部分华强北商户表示「不清楚稳定币是什么」。即使部分商户听说过稳定币，但他们认为与自己日常经营并无关系。

一位主营吹风机的商家说，「目前外国人来购物很多还是以现金、支付宝为主。我最近比较大的一笔境外汇款时 3 万美元，是别人帮我通过支付宝转账的。」

另一位主营 CPU 商家说，「我们只用法定货币，没用过稳定币。」一位做显卡生意的商家咨询记者，「稳定币是和比特币一样吗，对我有什么用处？」

记者咨询华强北两个商城的相关工作人员，对方也表示，「在我印象中好像没有商户用稳定币，我再了解下。」

华强北赛格广场（摄 / 曹媛）

即便个别商户有意使用稳定币收款，其收到稳定币的下一步「变现」，仍是灰色地带，一般通过所谓「U 商」进行。所谓「U 商」，是指虚拟货币承兑商或币圈 OTC（场外交易）商家‌。他们主要在虚拟货币交易市场中，通过提供稳定币 USDT（常简称为「U」）与法币之间的兑换服务来赚取差额利润。

记者调查发现，不同「U 商」设置了各类「收 U」交易门槛，以做「大额交易」为主。一位「U 商」直接告诉记者，「『收 U』不做小额，只做大宗，现纸五万 U 起收，收的币可以几 K 几 K 的。」（即五万个稳定币 USDT 起收，用现金支付）。但另一位「U 商」得知记者有「出 U」需求表示「可以直接来线下交易。」

兑换价格方面，以 USDT 为例，1USDT 锚定 1 美元，因此大部分「U 商」会在当日汇率基础上，下浮零点几个百分点「收 U」，有些「U 商」会再收取一定手续费。「比市场价低收、比市场价高卖。」一位「U 商」向记者通俗解释他的「收 U 模式」。另一位「U 商」算了一笔账，「我这边没有价目表都是统一价，比如我收你价值 100 美元的 100 个稳定币，找我兑换可以给你 97 美元现金，然后每个币的手续费是 0.03 元（人民币）。」

而这些「U 商」的下游又是谁，谁又来「接盘」他们收到的稳定币？上述「U 商」告诉记者，「一部分我们也会挂到交易所卖出去，也还有些同行要收。」

需防范合规风险

一些商户注意到稳定币，甚至用稳定币进行对外贸易？

被称为「稳定币概念股」的天阳科技在答投资者问时总结称，一是到账时间不确定，这取决于在 SWIFT 中交易对手行链路的设计；二是费用不透明，也取决于中间经过的代理行；三是交易状态，尽管 SWIFT 有推出服务来付费查询交易状态，但目前资金进展在汇出方和收入方是不知道的。

稳定币在跨境支付结算方面具备一定优势，「稳定币和其他虚拟货币的最大区别是它与法币挂钩，所以相对稳定，这样一来它的金融投资属性会降低，资金结算属性会凸显。」某银行交易银行部人士告诉记者，「稳定币绕过了传统 SWIFT 的银行体系，在区块链网络上实现点对点交易。但在内地目前是不合法的。」

但需注意的是，在国内用稳定币进行外贸结算面临合规风险。

「目前国内使用虚拟货币进行跨境支付，肯定是不行的。」广强律师事务所高级合伙人暨非法集资案件辩护与研究中心主任曾杰向记者强调。近期深圳、北京相关部门也发布了风险提示：警惕以稳定币等名义实施非法集资。

此外，针对「收 U 出 U」的交易，曾杰认为这实际上是对于虚拟币交易本身的定性问题，公民个人的虚拟币交易投资，如果符合公序良俗，只是个人投资交易，不是开展相关业务类活动，本身交易就是虚拟商品的交易，受法律保护。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，或属于同一实体的两个钱包从 Binance 转出了 4,552 枚 ETH ，均价3010美元，价值约 1,370 万美元。随后，这些 ETH 被转移至另一个钱包，将其存入 Aave V3。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，据金十数据报道，东方财富在互动平台表示，东方财富旗下哈富证券，持有第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）、第7类（提供自动化交易服务）和第9类（提供资产管理）业务牌照。哈富证券已于2024年6月获香港证监会批准，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 11 日，Bitget PoolX 上线项目 PrompTale AI（TALE），锁仓 ETH 解锁 2,530,000 枚 TALE，锁仓上限 300 枚 ETH，锁仓开放时间截止 7 月 18 日 18:00（UTC+8）。 

PrompTale AI（TALE）现货交易通道将于 7 月 11 日 20:00（UTC+8）开放。

撰文：Vahan P. Roth

编译及整理：BitpushNews

摘要：

• 各国政府正从打压加密，转向接受监管

• 新规提升了控制力，但威胁到隐私与去中心化

• 合规资产与「黑名单」代币或将分道扬镳

在过去十年里，加密行业经历了剧烈变迁。从一群程序员的爱好和对政府及法币持怀疑态度者的小众项目，成长为几乎迈入主流的资产类别。曾经隐匿于金融体系边缘的比特币，如今正一步步走向中心舞台。

比特币 ETF 已在全球交易，养老金管理者开始考虑配置数字资产，主权财富基金也在试水。今年，美国联邦政府甚至在特朗普总统领导下建立了战略比特币储备。

这一从边缘到主流的飞跃，离不开各国政府监管思路的转变。

加密监管的兴起

不久前，政府对加密货币的态度还主要是敌意与轻视。和往常一样，官员与监管者因无法理解而本能地选择「封杀」。但当他们意识到，除非关闭整个互联网，否则无法真正关停比特币这类去中心化网络后，监管思路开始转向征税和规范。

虽然这些举措在精神上背离了加密所倡导的「去中心化与自由」，但在现实中却反而促进行业发展。对许多企业与投资者而言，监管带来了法律上的确定性和可预测性。在那之前，几乎每一个商业决策都伴随法律风险，让项目步履维艰。

瑞士是最早明确监管的国家之一，也因此吸引大批加密创业者，并在楚格州建立起「加密谷」。在这里，创业者无需再担心公司是否合法，也不必再提心吊胆地担忧办公室被查封、账户被冻结。随着更多国家效仿，加密公司也能更自信地在全球运营。

监管的限度

当然，这波几乎席卷全球的监管潮并不统一。一些国家采取较温和态度，另一些则极为严厉。2021 年，中国全面禁止加密交易及相关业务（但个人持有仍属合法）；而美国则反其道而行之，建立国家级战略比特币储备与数字资产库。

尽管做法不一，但趋势清晰：监管总体趋严，正直击加密的核心优势——隐私性、抗审查性、货币稳定性和去中心化。

比如，欧盟推出的《加密资产市场法规》（MiCA），在规范市场和保护消费者的同时，也对代币发行方提出了不小的合规压力，尤其是那些小型、创新的初创企业。MiCA 要求任意超出 1000 欧元的交易都必须报告，相比之下，美国银行对资金报告的门槛是 1 万美元。稳定币发行方还需将至少 30% 的客户资金存放在银行，这不仅提高了成本，也引入银行作为中间环节，反而增加风险。

如今的反洗钱（AML）规则，在实施过程中也显得愈发僵化。例如，一笔资产若在多笔交易前曾与黑客行为相关，即便当前持有者合法购买，也可能被标记、冻结甚至没收。

这种做法忽视了一个古老的法律原则：在 1758 年英国「米勒诉雷斯案」中，法院曾裁定，持有人若不知情地接收一张被盗纸币且以服务换取，仍享有所有权。而今日的加密监管却往往不再讲这层道理。

两种加密市场的未来

大概率：监管持续、加密去中心化价值流失

若监管趋势持续，最初的加密特质——隐私与去中心化——将所剩无几。届时，加密资产将不再优于传统证券，用户账户亦可能被随意冻结、资产被政府没收。去中心化的优势也将被削弱，系统性风险上升。

这会导致市场分裂：一方面是「白名单资产」，高度合规、可在银行和券商交易；另一方面是「黑名单资产」，由匿名团队开发，更注重隐私与去中心化，但无法与主流金融体系兼容，只能在点对点市场或小众平台流通。

可能性较低：黑名单资产反而更具吸引力

某种情况下，黑名单资产的隐私性和主权性可能吸引部分投资者，从而出现溢价。尤其是技术熟练、注重隐私的年轻投资者，或许更愿意承担自托管的麻烦，以换取对资产的完全掌控。但从现实角度看，这一情况出现的可能性并不大。

较可能：合规资产价值提升

历史经验表明，大规模资金的涌入更倾向于选择合规资产。正如伦敦金条价格稳定，而无标识的金条存在折价，未来合规加密资产将更受青睐，价格也会更高。

这将带来整个加密资产类别的重估。一些最注重隐私与安全的代币可能因不合规而被视作「垃圾债」；而那些高度中心化、类似央行数字货币（CBDC）的代币，则因「稳定」被视作 AAA 资产，成为新宠。