TechFlow

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个地址为 0x2258 的鲸鱼账户昨日以 18 倍杠杆做空以太坊，目前该仓位已亏损超过 350 万美元。如果以太坊价格突破 3,321.81 美元，该仓位将面临清算风险。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，瑞典公司消费零售企业 Refine Group AB 宣布启动比特币财库策略，首批将融资 1000 万瑞典克朗（约 100 万美元）购买比特币。

7月上旬，HTX DAO正式发布HIP-005提案，拟设立“HTX DAO推荐上币与下币治理机制”。这一机制的启动，标志着HTX DAO不仅完成了基础治理架构的搭建，更正式进入以平台核心资产管理为抓手的“深度治理阶段”。在此阶段，社区将从旁观者变为决策者，参与到交易所最具价值驱动的业务流程中，为$HTX的经济模型注入真正的共识能量。

从外围治理走向业务核心：DAO参与资产筛选的意义

$HTX作为HTX DAO的核心权益资产，持有者可参与火币HTX交易所治理，同时$HTX可以从平台交易量与手续费收入中获得价值支撑。根据官方经济模型，火币HTX 平台每季度将用营收的50%进行 $HTX 回购销毁，这一机制直接绑定了“交易活跃度”与“$HTX 稀缺性”之间的关系。

换句话说：越多优质币种上线，带来越多交易量，平台就越能产生更高手续费收入，进而推动HTX代币回购销毁规模。这是一条清晰的价值闭环路径。

而在此价值链条的最前端——就是“资产上币与下币”的筛选机制。通过引入DAO治理机制，让持有$HTX的社区成员拥有推荐、投票、讨论权，将真正优质、热门、具共识度的项目引入平台；同时也可通过设定标准，推动对“流动性低、风险高、不合规”的币种进行剔除。

这不仅提升平台资产池的活跃度与安全性，更通过民主机制提升了上币流程的透明度、公平性和共识性。对社区来说，这是一场从“持币即持权”的表层激励，向“持币即决策”的实质治理进阶。

治理机制设计：从提案到投票，构建闭环流程

根据HIP-005提案，此次HTX DAO将采用“分阶段推进、试点机制优先”的方式，逐步构建起“推荐上/下币”机制，并以社区委 员会为核心治理主体。

整个机制的治理逻辑，覆盖了提案、推荐、初审、公开讨论、投票、执行六大流程：

项目推荐与提案：任何符合提案门槛的社区成员，均可提交新币推荐或下币提议。推荐需附标准化资料模板，包括项目背景、流动性、社区活跃度、安全评估等内容。

委员会初审：由DAO委员会进行初步筛选，确保项目合规、安全，具备一定流动性与社区热度。

公开讨论期：所有通过初审的项目将公开发布，供社区成员提出质疑、支持或补充材料，增强透明度。

$HTX用户投票：持有$HTX的用户可按一定比例参与投票，最终通过结果将形成推荐清单或下币观察名单。

交易所评估与执行：火币HTX平台根据社区结果，结合内部风控模型、技术审核、合规要求作最终判断。

后续机制联动：包括手续费激励、新币Launchpool、交易竞赛等，可由DAO与项目方联合发起，激发市场活力。

整个机制将从“荐币”入手，逐步探索“下币观察”与“资产治理”联动场景，最终走向“DAO主导资产生态构建”的愿景。

释放治理红利：赋能$HTX代币，激活共识生态

在机制落地后，HTX DAO将不仅仅是一个治理社区，而是逐步演化为火币HTX平台资产结构优化的“生态策展人”。

对$HTX代币价值的直接推动：上线新币越受欢迎，手续费收入越高，$HTX的销毁力度越大，代币稀缺性进一步提升。推荐项目若表现出色，未来有望进入 Launchpool、理财专区、合约等生态场景，产生连锁效应。

对治理用户的激励价值：推荐项目若成功上线并活跃交易，推荐人或投票人有望获得手续费返还、积分激励等收益。社区治理行为将被记录，未来将支持“治理信用机制”，用于获取 Launchpool 白名单、新币空投等。

对平台资产结构的优化价值：通过共识筛选+平台风控双重把关，提升上币质量，减少“僵尸币”“仙人跳”等问题。DAO反向监督平台行为，增强火币HTX在行业中的治理透明度与用户信任度。

换句话说，本机制将实现治理权利、交易活跃度、平台营收、代币价值四者的联动飞轮，开启中心化平台向“社区共治型生态”的转型试验。

DAO进入深水区：社区治理正在改写交易所运营逻辑

HTX DAO 本次提案的最大亮点，并不在于某一机制本身，而在于其所代表的“治理范式转变”。

以往，交易所“上币权”往往高度集中，社区仅能被动接受平台上线与下线的资产决定。但这一治理结构正在被改写。通过 DAO 推荐制，火币HTX 平台正在将部分项目的“入口决策权”交还社区，并为 $HTX 赋予更具实用性的场景价值。

这不仅是治理的升级，更是生态逻辑的重构：HTX DAO 正在成为平台生态的一部分，而不是生态外部的附属品。社区的判断力、组织力、投票热情，决定了未来 火币HTX 平台能否真正构建“交易所—社区—项目方”的三元治理结构。

对整个行业而言，这一治理路径也极具试验价值。它展示了：DAO 并非只有DeFi、NFT、链游才需要，中心化交易所一样可以引入DAO机制，以增强透明度、增强用户参与度、提升运营效率与资产质量。

这也意味着，DAO 不再只是一个理想主义的概念，而正成为最具现实价值与经济激励机制的核心制度形式。

写在最后：让治理创造价值，让共识成为力量

HIP-005 不只是一份治理提案，更是一条平台共识路径的开端。

它鼓励每一位$HTX 持有者思考：我手中的 $HTX 代币，除了投票，还能推动哪些资产上线？哪些交易对会带来更高的手续费？我的投票行为，是否也在为自己的持仓赋能？

在这个意义上，我们期待的不仅是一次上币流程的革新，更是一场由DAO 牵头，连接平台收入、资产质量、代币价值、治理参与的深层变革。

未来已来，治理即共识，共识即价值。

HTX DAO，正在路上。

关于HTX DAO

作为一个多链部署的去中心化自治组织（DAO），HTX DAO展现了一种创新性的治理方式。与传统企业结构不同，它采用了由多元化群体组成的去中心化治理结构，共同致力于推动这一组织的成功。其独特的生态系统推崇开放的价值观，鼓励所有生态参与者提出可促进HTX DAO发展的建议。

联系方式

官网：www.htxdao.com

邮箱：media@htxdao.com

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据 SharpLink Gaming 官方披露，其仅一个多月时间内 ETH 持有量增长了 23%，公司目前仍有约 2.57 亿美元资金可用于未来的以太坊收购计划。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Trend Research 今日售出 48,946 枚 ETH（约 1.51 亿美元）用于偿还其在 Aave 的贷款。

该机构在 2 月 26 日至 6 月 20 日期间借款购入共计 184,115 枚 ETH，平均购买价格约为 2,118 美元，总成本约 3.9 亿美元。目前该机构仍持有 136,182 枚 ETH（价值约 4.3 亿美元），ETH 投资总利润约为 1.91 亿美元。

 

撰文：Pranav Garimidi、Joseph Bonneau、Lioba Heimbach，a16z

编译：Saoirse，Foresight News

在区块链里，通过决定哪些交易打包进区块、哪些排除在外，或者调整交易的顺序来赚钱，这种能赚到的最大价值就叫「最大可提取价值」，简称 MEV。MEV 在大多数区块链中都普遍存在，一直是业内广泛关注和讨论的话题。

注：本文默认读者已对 MEV 有基本了解。部分读者可先阅读我们的 MEV 科普文章。

众多研究人员在观察 MEV 现象时，都提出了一个明确的问题：加密技术能否解决这一问题？其中一种方案是采用加密内存池：用户广播加密后的交易，这些交易仅在完成排序后才会被解密披露。如此一来，共识协议就必须「盲选」交易顺序，这似乎能防止在排序阶段利用 MEV 机会获利。

但遗憾的是，无论是从实际应用还是理论层面来看，加密内存池都无法为 MEV 问题提供通用解决方案。本文将阐述其中的难点，并探讨加密内存池的可行性设计方向。

加密内存池的工作原理

关于加密内存池已有诸多提案，但它的通用框架如下：

1. 用户广播加密后的交易。

2. 加密交易被提交至链上（部分提案中，交易需先经过可验证的随机洗牌）。

3. 当包含这些交易的区块最终确认后，交易被解密。

4. 最后执行这些交易。

需要注意的是，步骤 3（交易解密）存在一个关键问题：由谁负责解密？如果解密未能完成该怎么办？一个简单的思路是让用户自行解密自己的交易（这种情况下甚至无需加密，只需隐藏承诺即可）。但这种方式存在漏洞：攻击者可能实施投机性 MEV。

在投机性 MEV 中，攻击者会猜测某笔加密交易蕴含 MEV 机会，随后加密自己的交易并试图将其插入到有利位置（例如目标交易的前或后）。若交易按预期顺序排列，攻击者便会解密并通过自己的交易提取 MEV；若未达预期，他们会拒绝解密，其交易也不会被纳入最终区块链。

或许可以对解密失败的用户施加惩罚，但这一机制的实施难度极大。原因在于：所有加密交易的惩罚力度必须统一（毕竟加密后无法区分交易），且惩罚需足够严厉，即便面对高价值目标也能遏制投机性 MEV。这会导致大量资金被锁定，且这些资金需保持匿名性（以避免泄露交易与用户的关联）。更棘手的是，若因程序漏洞或网络故障导致真实用户无法正常解密，他们也会因此蒙受损失。

因此，大多数方案建议对交易进行加密时，需确保其在未来某一时刻必然可解密，即便交易发起用户离线或拒绝配合。这一目标可通过以下几种方式实现：

可信执行环境（TEEs）：用户可将交易加密至由可信执行环境（TEE）安全区持有的密钥。在一些基础版本中，TEE 仅用于在特定时间点后解密交易（这要求 TEE 内部具备时间感知能力）。更复杂的方案则让 TEE 负责解密交易并构建区块，依据到达时间、费用等标准对交易排序。与其他加密内存池方案相比，TEE 的优势在于能直接处理明文交易，通过过滤掉会回滚的交易减少链上冗余信息。但该方法的短板是依赖硬件可信度。

秘密共享与门限加密（Secret-sharing and threshold encryption）：在此方案中，用户将交易加密至某一密钥，该密钥由特定委员会（通常是验证者的子集）共同持有。解密需满足一定门限条件（例如，委员会中三分之二成员同意）。

采用门限解密时，信任的载体从硬件转变为委员会。支持者认为，既然大多数协议在共识机制中已默认验证者具备「诚实多数」特性，那么我们也可做出类似假设，即多数验证者会保持诚实，不会提前解密交易。

然而，这里需要注意一个关键区别：这两种信任假设并非同一概念。区块链分叉等共识失败具有公开可见性（属于「弱信任假设」），而恶意委员会私下提前解密交易不会留下任何公开证据，这种攻击既无法被检测，也无法对其进行惩罚（属于「强信任假设」）。因此，尽管从表面上看，共识机制与加密委员会的安全假设似乎一致，但实际操作中，「委员会不会合谋」这一假设的可信度要低得多。

时间锁定与延迟加密（Time-lock and delay encryption）：作为门限加密的替代方案，延迟加密的原理是：用户将交易加密至某个公钥，而该公钥对应的私钥被隐藏在一个时间锁定谜题中。时间锁定谜题是一种封装秘密的密码学谜题，其秘密内容需在预设时间过后才能被揭晓，更具体地说，解密过程需要反复执行一系列无法并行化的计算。在这种机制下，任何人都能解开谜题以获取密钥并解密交易，但前提是完成一段设计耗时足够长的缓慢（本质上是串行执行的）计算，确保交易在最终确认前无法被解密。这种加密原语的最强形式是通过延迟加密技术公开生成此类谜题；也可通过可信委员会借助时间锁定加密来近似实现这一过程，不过此时其相对门限加密的优势已值得商榷。

无论是采用延迟加密还是由可信委员会执行计算，这类方案都面临诸多实际挑战：首先，由于延迟本质上依赖计算过程，难以确保解密时间的精确性；其次，这些方案需依赖特定实体运行高性能硬件来高效解算谜题，尽管任何人都能承担这一角色，但如何激励该主体参与仍不明确；最后，在这类设计中，所有广播的交易都会被解密，包括那些从未被最终写入区块的交易。而基于门限（或见证加密）的方案则有可能仅解密那些成功被包含的交易。

见证加密（Witness encryption）：最后一种最先进的密码学方案是采用「见证加密」技术。从理论上讲，见证加密的机制是：将信息加密后，只有知晓特定 NP 关系对应「见证信息」的人，才能对其进行解密。例如，可将信息加密为：只有能解出某道数独谜题，或能提供某一数值哈希原像的人，才能完成解密。

（注：NP 关系就是「问题」和「能快速验证的答案」之间的对应关系）

对于任何 NP 关系，都可通过 SNARKs 实现类似逻辑。可以说，见证加密本质上是将数据加密为仅让能通过 SNARK 证明满足特定条件的主体可解密的形式。在加密内存池场景中，这类条件的一个典型例子是：交易仅在区块最终确认后才能被解密。

这是一种极具潜力的理论原语。实际上，它是一种通用性方案，基于委员会的方法和基于延迟的方法都只是其具体应用形式。遗憾的是，目前我们尚未有任何可实际落地的基于见证的加密方案。此外，即便存在这样的方案，也很难说它在权益证明链中能比基于委员会的方法更具优势。即便将见证加密设置为「仅当交易在最终确定的区块中完成排序后才可解密」，恶意委员会仍能私下模拟共识协议来伪造交易的最终确认状态，再以这条私有链作为「见证」来解密交易。此时，由同一委员会采用门限解密既能达到同等安全性，操作还简单得多。

不过，在工作量证明共识协议中，见证加密的优势更为显著。因为即便委员会完全恶意，也无法在当前区块链头部私下挖掘多个新块来伪造最终确认状态。

加密内存池面临的技术挑战

多项实际挑战制约着加密内存池防范 MEV 的能力。总体而言，信息保密本身就是一项难题。值得注意的是，加密技术在 Web3 领域的应用并不广泛，但我们在网络（如 TLS/HTTPS）和私密通信（从 PGP 到 Signal、WhatsApp 等现代加密消息平台）中部署加密技术的数十年实践，已充分暴露了其中的难点：加密虽是保护机密性的工具，却无法做到绝对保障。

首先，某些主体可能直接获取用户交易的明文信息。在典型场景中，用户通常不会自行加密交易，而是将这项工作委托给钱包服务商。如此一来，钱包服务商便能接触到交易明文，甚至可能利用或出售这些信息来提取 MEV。加密的安全性，始终取决于所有能接触到密钥的主体。密钥的掌控的范围，就是安全的边界。

除此之外，最大的问题在于元数据，即加密载荷（交易）周边的未加密数据。搜索者可利用这些元数据推测交易意图，进而实施投机性 MEV。要知道，搜索者无需完全理解交易内容，也不必每次都猜对。例如，只要他们能以合理概率判断某笔交易是来自特定去中心化交易所（DEX）的买单，就足以发起攻击。

我们可将元数据分为几类：一类是加密技术固有的经典难题，另一类则是加密内存池特有的问题。

• 交易大小：加密本身无法隐藏明文的大小（值得注意的是，语义安全的正式定义中明确将明文大小的隐藏排除在外）。这是加密通信中常见的攻击向量，典型案例是，即便经过加密，窃听者仍能通过视频流中每个数据包的大小，实时判断 Netflix 上正在播放的内容。在加密内存池中，特定类型的交易可能具有独特大小，从而泄露信息。

• 广播时间：加密同样无法隐藏时间信息（这是另一个经典攻击向量）。在 Web3 场景中，某些发送方（如结构化抛售场景）可能按固定间隔发起交易。交易时间还可能与其他信息相关联，例如外部交易所的活动或新闻事件。更隐蔽的时间信息利用方式是中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）的套利：排序者可通过插入尽可能晚创建的交易，利用最新的 CEX 价格信息；同时，排序者可排除在某一时间点后广播的所有其他交易（即便加密），确保自己的交易独享最新价格优势。

• 源 IP 地址：搜索者可通过监控点对点网络、追踪源 IP 地址来推断交易发送者身份。这一问题在比特币早期就已被发现（至今已逾十年）。若特定发送方有固定行为模式，这对搜索者而言极具价值。例如，知晓发送者身份后，可将加密交易与已解密的历史交易关联起来。

• 交易发送者与费用 / gas 信息：交易费用是加密内存池特有的元数据类型。在以太坊中，传统交易包含链上发送者地址（用于支付费用）、最大 gas 预算以及发送者愿意支付的单位 gas 费用。与源网络地址类似，发送者地址可用于关联多笔交易及现实实体；gas 预算则能暗示交易意图。例如，与特定 DEX 交互可能需要可识别的固定 gas 量。

复杂的搜索者可能结合上述多种元数据类型来预测交易内容。

理论上，这些信息都可隐藏，但需付出性能与复杂度的代价。例如，将交易填充至标准长度可隐藏大小，却会浪费带宽和链上空间；发送前增加延迟可隐藏时间，却会增加延迟；通过 Tor 等匿名网络提交交易可隐藏 IP 地址，但这又会带来新的挑战。

最难隐藏的元数据是交易费用信息。加密费用数据会给区块构建者带来一系列问题：首先是垃圾信息问题，若交易费用数据被加密，任何人都可广播格式错误的加密交易，这些交易虽会被排序，但无法支付费用，解密后无法执行却无人能被追责。这或许可通过 SNARKs 解决，即证明交易格式正确且资金充足，但会大幅增加开销。

其次是区块构建与费用拍卖的效率问题。构建者依赖费用信息来创建利润最大化的区块，并确定链上资源的当前市场价格。加密费用数据会破坏这一过程。一种解决方案是为每个区块设定固定费用，但这在经济上低效，还可能催生交易打包的二级市场，违背加密内存池的设计初衷。另一种方案是通过安全多方计算或可信硬件进行费用拍卖，但这两种方式成本极高。

最后，安全的加密内存池会从多方面增加系统开销：加密会增加链的延迟、计算量和带宽消耗；如何与分片或并行执行等重要未来目标结合，目前尚不明确；还可能为活性（liveness）引入新的故障点（如门限方案中的解密委员会、延迟函数求解器）；同时，设计与实现复杂度也会显著上升。

加密内存池的许多问题，与旨在保障交易隐私的区块链（如 Zcash、Monero）面临的挑战相通。若说有什么积极意义，那便是：解决加密技术在 MEV 缓解中的所有挑战，将顺带为交易隐私扫清障碍。

加密内存池面临的经济挑战

最后，加密内存池还面临着经济层面的挑战。与技术挑战不同，后者可通过足够的工程投入逐步缓解 。这些经济挑战属于根本性限制，解决难度极大。

MEV 的核心问题源于交易创建者（用户）与 MEV 机会挖掘者（搜索者和区块构建者）之间的信息不对称。用户通常不清楚自己的交易中蕴含多少可提取价值，因此即便存在完美的加密内存池，他们仍可能被诱导泄露解密密钥，以换取一笔低于实际 MEV 价值的报酬，这种现象可称为「激励性解密」。

这种场景并不难想象，因为类似机制如 MEV Share，已在现实中存在。MEV Share 是一种订单流拍卖机制，允许用户选择性地向一个池中提交交易信息，搜索者通过竞争获取利用该交易 MEV 机会的权利。中标者在提取 MEV 后，会将部分收益（即投标金额或其一定比例）返还给用户。

这种模式可直接适配加密内存池：用户需披露解密密钥（或部分信息）才能参与。但多数用户意识不到参与此类机制的机会成本，他们只看到眼前的回报，便乐于泄露信息。传统金融中也有类似案例：例如零佣金交易平台 Robinhood，其盈利模式正是通过「订单流支付」（payment-for-order-flow）向第三方出售用户订单流。

另一种可能的场景是：大型构建者以审查为由，强制用户披露交易内容（或相关信息）。抗审查性是 Web3 领域一个重要且具争议的话题，但如果大型验证者或构建者受法律约束（如美国外国资产控制办公室 OFAC 的规定）需执行审查清单，他们可能会拒绝处理任何加密交易。从技术上看，用户或许可通过零知识证明来证实其加密交易符合审查要求，但这会增加额外成本与复杂度。即便区块链具备强抗审查性（确保加密交易必然被收录），构建者仍可能优先将已知明文的交易置于区块前端，而将加密交易排在末尾。因此，那些需要确保执行优先级的交易，最终可能还是被迫向构建者披露内容。

其他效率方面的挑战

加密内存池会通过多种明显方式增加系统开销。用户需对交易进行加密，系统还需以某种方式解密，这会增加计算成本，还可能增大交易体积。如前所述，处理元数据会进一步加剧这些开销。然而，还有一些效率成本并不那么显而易见。在金融领域，若价格能反映所有可用信息，市场便被视为有效；而延迟与信息不对称会导致市场低效。这正是加密内存池带来的必然结果。

这类低效会导致一个直接后果：价格不确定性增加，这是加密内存池引入额外延迟的直接产物。因此，因超出价格滑点容忍度而失败的交易可能会增多，进而浪费链上空间。

同样，这种价格不确定性还可能催生投机性 MEV 交易，这类交易试图从链上套利中获利。值得注意的是，加密内存池可能会让这类机会更为普遍：由于执行延迟，去中心化交易所（DEX）的当前状态变得更加模糊，这很可能导致市场效率下降，不同交易平台间出现价格差异。此类投机性 MEV 交易也会浪费区块空间，因为一旦未发现套利机会，它们往往会终止执行。

总结

本文的初衷是梳理加密内存池面临的挑战，以便人们能将精力转向其他解决方案的研发，但加密内存池仍可能成为 MEV 治理方案的一部分。

一种可行的思路是混合设计：部分交易通过加密内存池实现「盲排序」，另一部分则采用其他排序方案。对于特定类型的交易（例如大型市场参与者的买卖订单，他们有能力精心加密或填充交易，并愿意为规避 MEV 支付更高成本），混合设计可能是合适的选择。对于高度敏感的交易（如针对存在漏洞的安全合约的修复交易），这种设计也具有实际意义。

然而，由于技术局限、高昂的工程复杂度和性能开销，加密内存池不太可能成为人们所期待的「MEV 万能解决方案」。社区需要开发其他方案，包括 MEV 拍卖、应用层防御机制和缩短最终确认时间等。MEV 在未来一段时间内仍将是一项挑战，需要通过深入研究找到各类解决方案的平衡点，以应对其负面影响。

撰文：Thejaswini MA

编译：Luffy，Foresight News

Jeff Yan 对变色龙情有独钟。但并非是对那种 「变色融入环境」 的比喻痴迷，而是对这种动物本身的喜爱。他的推特账号是@chameleon_jeff（注：chameleon 是变色龙的英文单词），在最近的播客中，他解释了这种痴迷：变色龙可以独立地将眼睛转向不同方向，「两只爪子向前，三只爪子向后，这展现出了一种非常有趣的进化轨迹」，并且拥有强大的舌头弹射能力。「它们有点像地球上的外星人，」他说。

这个开篇看起来很奇怪，却能让你读懂这个男人。他仅靠 10 人团队、零风投资金，就打造出全球最大的交易平台之一。

过去 12 个月，Hyperliquid 的交易量已达 1.8 万亿美元。这个平台占据全球永续期货交易 10% 以上的份额，在去中心化交易所（DEX）永续合约交易量中占比超 70%。每天有超过 20 万活跃用户在该平台交易，创造数亿美元收入。

Jeff Yan 最初并没有打算打造全球最大的去中心化交易所之一。然而，不到两年的时间，他就做到了。Jeff 发现了其他人忽略的问题，并解决了它们。

系统思考者

Jeff Yan 的加密货币之路始于加州帕洛阿尔托，他在硅谷核心地带长大。与许多专注于创建消费互联网公司的同龄人不同，Jeff 对数学、物理学和复杂系统的交叉领域充满兴趣。

2013 年，当大多数高中生还在忙着为毕业舞会发愁，Jeff 已代表美国参加国际物理奥林匹克竞赛，并斩获金牌。这样的成绩足以让他进入任何顶尖大学，甚至毕业前就能收到一堆工作邀约。

顺理成章地，他进入哈佛大学攻读数学和计算机科学，毕业后立即加入哈德逊河交易公司（Hudson River Trading）。这家极其神秘的高频交易公司里，人们凭借比他人快几微秒的速度就能赚得百万财富。

「我学到了很多关于市场的知识，以及如何严谨地思考市场，」Jeff 说道。在 HRT，Jeff 致力于解决融合工程和数学的复杂问题。他学会了如何构建每秒可执行数千笔交易的低延迟系统。他了解做市商如何提供流动性，以及不同类型的交易流程如何影响市场效率。

在 HRT 工作几年后，他察觉到机遇，转而探索加密领域。

2018 年，他尝试搭建一个 Layer 2 预测市场平台，甚至筹集了一些资金，搬到旧金山组建了团队。但那次尝试最终失败了，监管的不确定性和用户接受度的低迷最终让它夭折。这也让 Jeff 学到了宝贵的经验，让他了解了加密货币用户真正想要什么。

2018 年至 2022 年间，Jeff Yan 的预测市场平台失败后，他重新将重心转向交易。他最初只是将加密货币交易作为副业，并很快发现市场存在严重的低效问题。他意识到这一机遇，扩大了业务规模，并于 2020 年初创立了加密货币做市公司 Chameleon Trading。牛市期间，这家公司迅速成长为中心化加密交易所最大的做市商之一，Jeff 在量化交易领域的声誉也由此奠定。

然后，FTX 出事了。

2022 年 11 月，Sam Bankman-Fried 的帝国崩塌，这家曾被视为加密货币未来之星的交易所轰然倒下。还记得 FTX 与体育馆那笔 1.35 亿美元的冠名交易吗？他们有汤姆・布雷迪、拉里・戴维等名人代言。

「我们亲眼目睹了 FTX 的问题，」Jeff 回忆道，「人们意识到，加密货币本是充满乐趣的游戏，但一些糟糕的事情发生时就不再如此了。」

Jeff 亲眼目睹数十亿美元一夜之间蒸发，就因为用户把资金托付给了一个中心化平台。大多数人会将此视为远离加密货币的警示，但 Jeff 却视其为挑战。

在车库里建造火箭

显而易见的解决方案是建立一个能够与大型中心化交易所竞争的去中心化交易所。想法简单，但几乎不可能实现。

Jeff 考察过的每个区块链都有问题。以太坊太慢了；Layer 2 解决方案增加了延迟；Solana 相对较快，但仍然不足以进行大规模交易。所有选项都需要妥协，最终只会让交易所变得比现在更差。

于是，Jeff 做出了一个合情合理的决定：出于用户体验的硬性需求，他决定从零开始打造自己的区块链。

最终成果就是 Hyperliquid——一条专为交易而设计的区块链，每秒能够处理 20 万笔交易，并实现近乎即时的最终确认。用户可以在超过 145 个不同的市场中使用高达 125 倍的杠杆，同时保证资金安全无虞。

大多数初创企业的故事都是围绕着从顶级风投公司筹集 5000 万美元，然后招募数百名工程师来扩张而展开的。然而，Jeff 的做法却与众不同。他用自己交易公司的利润来资助开发，并保持团队精简，只有 10 个人。

「我们白手起家，」他说，「不需要融资，所以决定很简单。」

Jeff 认为，风险投资家在去中心化网络中持有大量股份将成为「网络的伤疤」，并损害其长期发展。

这种自力更生的方法让 Jeff 能够全身心投入打造用户喜爱的产品，而无需迎合投资者的期望。这也成就了 Hyperliquid 最具创新性的功能之一：当平台于 2024 年 11 月推出 HYPE 代币时，31% 的代币供应量将根据用户的交易活动直接分配给用户。这是加密货币领域规模最大的以用户为中心的代币分配之一。其余代币则分配给未来的社区奖励（38.88%）、核心贡献者（23.8%）、基金会（6%）、社区拨款（0.3%）以及少量用于协议升级的资金（0.012%）。

这种代币分配方式之所以可行，是因为 Jeff 没有向风投出售股权，否则他们会要求优先分配。通过保持独立，他可以优先考虑社区所有权，而不是投资者回报。

Hyperliquid 于 2023 年上线时，没有发布新闻稿，没有与 KOL 合作，时代广场也没有广告牌。Jeff 只是敞开大门，静待未来。

随之而来的是爆炸式增长，令所有人都措手不及。在 100 天内，日交易量就达到了 10 亿美元。到 2025 年中期，月交易量将达到 2.48 万亿美元，使 Hyperliquid 与币安和 Coinbase 并驾齐驱。

Hyperliquid 在短短两年内从零发展到拥有超过 545,000 名用户。

「我们没有市场营销部门，」Jeff 坦言，「我认为我们的社区做得非常棒，比所有那些中心化交易所的市场营销部门都要好。」

这不是运气。Jeff 设计的整个平台都是围绕着如何让激励机制与用户保持一致，而不是从用户身上榨取价值。

这种做法太过激进，其他交易所即使想效仿也未必能做到。毕竟，当你已经从风险投资公司筹集了数亿美元时，你不可能把大部分代币都白白送给用户。

生态系统

虽然 Hyperliquid 最初是一家永续期货交易所，但 Jeff 的愿景始终不止于简单的交易。2025 年初，该平台推出了 HyperEVM，这是一款兼容以太坊的虚拟机，允许开发者直接在 Hyperliquid 的区块链上构建金融应用程序。

生态系统发展迅速：抵押债务头寸协议 Felix 目前管理着超过 4 亿美元资产，借贷协议 HyperLend 管理着 3.8 亿美元。Jeff 表示，最终愿景是将所有金融业务集中在一个平台上。

Jeff 发现的问题在所有加密货币交易所都很常见：经验丰富的高频交易者会在做市商发布价格后，甚至在价格变动时更新报价之前，就使用机器人快速买入或卖出。结果，做市商被迫扩大价差以保护自己，而普通交易者最终要支付更高的费用。

Hyperliquid 解决了这个问题，它降低了快速「吃单」订单的优先级。相反，该平台为做市商提供了公平的更新价格的机会，这意味着更低的价差和更优的价格将惠及所有用户。

该平台的订单匹配引擎采用价格时间优先机制，并附加了可平滑执行的规则。在特定条件下，取消订单、只挂单等特殊订单的优先级可高于普通订单，这意味着做市商能响应新信息、调整报价，避免被快交易者狙击。

这一微妙的变化鼓励做市商报出更低的价差，因为他们不太可能因延迟套利而亏损。最终，平台上的每个人都能获得更优惠的价格和更高的流动性。所有这些都在链上进行，因此整个过程透明，用户能够看到更公平、更一致的结果。

这种技术深度，可能就是为什么专业交易员（对执行质量最敏感的人）尽管可以访问世界上每个中心化交易所，却仍然选择使用 Hyperliquid 的原因。

接下来会发生什么

然而，Jeff 面临一个有趣的问题：如何扩大一家处理数万亿交易量的 10 人公司的规模？

他的解决方案一如既往地反直觉：不扩招，而是打造工具，让其他人能在 Hyperliquid 上构建应用。

「如果什么东西如果能由别人来做，就应该由别人来做，」Jeff 说。「我们几乎什么都做不了。我认为这其实是因祸得福。」

该平台最近推出了无需许可的市场创建功能，允许任何人通过质押 HYPE 代币创建新的交易市场。但需要 100 万枚 HYPE 代币（价值数千万美元）的门槛，这意味着并非所有人都可以享受这项服务。对于达到门槛的用户，开发者可以保留其创建的市场 100% 的费用，这是任何传统交易所都无法提供的。

Jeff 还在与主权财富基金洽谈建设金融基础设施，但他不愿透露具体国家。目标是证明去中心化系统能够处理国家金融体系的规模和复杂性。

2025 年 7 月，纳斯达克上市的生物科技公司 Sonnet BioTherapeutics 宣布进军加密货币领域，成立了一家价值 8.88 亿美元的实体，专注于持有 HYPE 代币。这笔交易将使得新更名的 Hyperliquid Strategies Inc. 成为美国上市企业中持有 HYPE 最多的公司。

在这个充斥着要彻底改变一切的宏伟承诺的行业里，Jeff 打造了一个简单但有效的东西。没有 「服务无银行账户人群」 的高调宣称，没有 「Web3 改变世界」 的宏大愿景，只是一个交易者真心喜欢用的平台。

「我们专注于打造用户喜爱的产品，」Jeff 解释道，「其他一切都是次要的。」

这种方法似乎很有效。Hyperliquid 目前处理着全球超过 10% 的加密货币衍生品交易，而它仅靠一个 10 人团队运营，而且没有营销预算。对 Jeff 来说，这只是另一个需要解决的工程问题。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，LBank已于2025年7月16日15:10（SGT）首发上线ANI U本位永续合约，最高杠杆为20倍。

撰文：kkk，律动

7 月 15 日，Coinbase Wallet 官方再次预告称将在次日发布一次「重大更新」。此前，Base 链联合创始人 Jesse Pollak 也在 X 平台发声，称 7 月 16 日将有重要公告，这或将标志着 Coinbase Wallet 产品的重大升级。

近期，Coinbase 正在围绕 Base 链展开深度战略重构，不再满足于作为一个「加密资产管理工具」，而是积极转型为融合社交关系、交易执行、内容分发与线下消费于一体的「链上超级入口」。钱包内嵌的 MiniApp 系统与应用推荐机制，正逐步演化为 Base 生态的项目冷启动器与流量中枢，让钱包成为用户发现新项目的第一站，也为 Coinbase 打造一个闭环的「支付、社交、交易、消费」生态体系。

此外，Coinbase 年初收购多家传统科技公司，正是在为这一生态版图铺路。这次 Wallet 更新，很可能是流量与功能的一次集中释放，也有望为 Base 链带来新一轮用户增长与资金注入。在此背景下，本文将盘点值得布局的 Base 生态潜力标的。

Aero：MetaDEX 的革命

Aerodrome 结合了前代 DEX 的最佳特性：它采用了 Curve 和 Convex 启发的代币经济模型来优化治理和代币发放，以及 Uni v3 风格的集中自动做市商实现高效资本交换。这些特性提供了对齐各利益相关者激励机制的解决方案，使 Aerodrome 成为用户首选的交易场所。

Coinbase Ventures 是 Aerodrome 治理的积极参与者，投票支持将 AERO 的代币发放引导至 cbBTC 资金池，进一步巩固了 Aerodrome 的市场主导地位。这也再次证明了 Aerodrome 与 Base 及 Coinbase 之间紧密联系，将使该协议成为 Base L2 的基石金融基础设施。

得益于 Base 链用户增长红利，Aerodrome 的使用热度持续攀升。数据显示，平台 TVL 自 4 月份的 3 亿美元回升至目前的 5.3 亿美元，协议收入也稳定领先，24 小时收入达 58 万美元，长期高居 Base 链榜首。更新带来 base 生态活跃度的增加，为 aero 代来新的增长。

Clanker：人人可发币的 Launchpad

Clanker 是一个基于 Base 区块链的自主代理，其核心功能是帮助用户部署 ERC-20 标准代币。用户只需在社交平台 Farcaster 上标记 @clanker，并提供相关代币信息（如名称、代码和图像），Clanker 就会完成代币的创建、流动性池设置以及流动性锁定。整个流程无需用户具备复杂的技术知识，真正实现「人人可发币」。

近期，Clanker 升级至 V4 版本，全面集成 Uniswap v4 与独家扩展功能，成为当前最灵活的 meme 发射基础设施。新版本带来了更具定制性的部署体验——包括动态 / 静态手续费、可配置的费用收集代币机制、创作者优先的「狙击拍卖」MEV 模块等强大功能，不仅提升了代币部署的自由度，也大幅优化了用户体验与创作者收益路径。

目前 Clanker 协议月营收已超 35 万美元，累计利润突破 3000 万美元，远超多数同类平台，市场估值却仍处于相对低位。随着 V4 协议落地及分润、质押、治理等机制逐步上线，Clanker 有望成为 Base 链 meme 发行的「launchpad 之王」。

Mamo: Coinbase 钱包的「链上零钱通」

最近两周，$MAMO 实现暴涨 4 倍，FDV 突破 1 亿美元，成为 Base 链最受瞩目的新星之一。Mamo 被誉为 Coinbase Wallet 的「零钱通」，这项服务主打「自动复利挖矿」，用户只需将资产存入钱包，系统便会在后台智能分配至优质策略池进行挖矿，年化收益率可达 7%。无需手动操作，收益每天滚入本金，实现真正的链上「睡后收入」。

其背后出品方 Moonwell 是由 Coinbase 投资的「正规军」，因此，$MAMO 的暴涨可谓是一场阳谋。

Byte: 自助点餐的 AI 钱包

Byte 正在重塑加密支付与现实消费的边界。用户只需一句话，AI 便会自动选择餐厅、下单并完成支付，全程无需点击。它不仅打通了加密货币与现实商户的支付路径，更是全球首个能实现「AI 自动结账」的 POS 系统集成方案。

Base 联合创始人 Jesse Pollak 甚至亲自发推文点外卖表示支持，为 Byte 的实际落地背书。随着越来越多餐饮品牌的接入、AI 代理交易的普及，Byte 有望成为 AI 商业时代的基础支付层，扩展至电商、订阅与线下服务等更多场景，率先布局下一个十年的「AI 钱包」入口。

总结

如今，Coinbase Wallet 正加速进化为一个链上超级应用：它不仅打通了社交（Farcaster）、支付（Byte 点餐）、短视频等内容消费场景，还嵌入了自动理财（Mamo）等功能，一站式承接用户的链上日常。这场从「交易工具」向「生活入口」的跃迁，标志着 Coinbase 正在围绕 Base 链进行全栈生态重构，押注 Web3 下一站的增长范式。

随着 7 月 16 日重大更新临近，这场产品级升级有望打破传统交易所的单一边界，为 Base 带来更强的用户引导与流动性增量，进一步巩固其在链上应用生态中的领先位置。

上周（7月11日），币安Alpha(Binance Alpha)对外宣布，已成功接通波场TRON网络。不仅如此，在币安Alpha的专区中，还同步上线了波场TRON生态三大热门代币：NFT交易平台APENFT的治理代币NFT，及SunPump平台的主流Meme币PePe和SUNDOG。上线首日，这三大代币均展现强劲的上涨势头，其中SUNDOG单日涨幅更是突破了10%，市场热度可见一斑。

此次波场TRON与币安Alpha的深度携，无疑是是“全球最大CEX与全球稳定币霸主”之间的一次强强联合。币安作为全球交易量排名第一的中心化交易所，不仅拥有数以亿计的用户群体，还在行业内占据着举足轻重的地位，掌握着顶尖的行业话语权。行业话语权；而波场TRON则在全球稳定币交易中扮演着关键角色，承载着全球约60%的稳定币交易流量，是全球规模最大的稳定币结算网络。

双方资源的深度整合，将形成强大的流量共振效应，有力推动彼此生态的共同繁荣。波场TRON生态能够借助币安强大的的流动性优势与庞大的用户基础，为生态项目注入源源不断的强劲发展持动能；币安则通过接入波场TRON网络，进一步丰富其资产矩阵与应用场景。这种“CEX流量+公链资产”的双向赋能模式，为Web3生态的共建开辟了一条全新的路径。

借助此次合作，波场TRON生态将获得顶级CEX的流量支持和资源助力，不仅为链上用户开辟了更多元化的收益渠道，而且在新资金和新流量的持续涌入下，波场TRON生态有望迎来新的爆发式增长，进一步巩固其在加密市场的领先地位，扩大其行业影响力。

币安Alpha重磅加码波场TRON生态，形成“CEX流量+公链资产”流量共振

目前，币安CEX主页的Alpha专区已展示了波场TRON生态的资产NFT、SUNDOG、PePe，用户可以直接使用币安CEX账户资产进行交易。

加密社区普遍认为，能成功登陆币安Alpha的资产，绝非寻常之辈，它们未来极有可能在币安CEX主站闪耀登场。这些项目是经过币安严选的优质早期潜力股，不仅代表着币安对早期项目潜力的高度认可，更是对项目方技术实力与生态建设能力的权威背书。

截至7月15日，币安Alpha已陆续开通了BNB Chain、Solana、Ethereum、Base、Sonic、Sui、TRON网络等多个专区。波场TRON作为币安Alpha接入的第七大公链网络，这一举措无疑彰显了币安对波场TRON生态的高度重视与大力扶持，

此次波场TRON生态成功入驻币安Alpha专区，不但是其生态项目强劲发展势头与实力的有力佐证，更标志着波场TRON正持续深化其生态版图、积极稳步向Web3创新领域拓展。

币安Alpha是币安钱包推出的链上创新项目发掘平台，为用户搭建了一条便捷高效的参与早期优质项目的通道。该平台主要聚焦于Web3领域的早期优质潜力项目，其中部分表现优异的代币未来有望登陆币安CEX主站，因而被视为“上架前代币的精选池”。今年3月，币安Alpha与币安CEX主站实现深度打通，支持用户直接使用CEX账户资产交易Alpha平台代币，成功承接了来自主站的庞大超级流量。与此同时，平台使用Alpha积分系统作为评估用户的活跃度指标，并将其作为参与币安生态空投、TGE及IDO等福利活动的硬性门槛指标。

凭借空投、TGE等丰富多样的激励活动，币安Alpha在短时间内吸引了大量活跃用户蜂拥而至，投身这场链上掘金盛宴。平台交易量爆发式增长，不断刷新历史纪录。在5、6月期间，单日交易量多次突破20亿美元大关，一度成为加密市场中最具活力、用户最为踊跃的流量高地。币安Alpha的火爆景象，不仅充分展现了用户对参与链上生态项目的炽热热情，更为早期项目提供了一个绝佳的曝光展示舞台，流量可直接带动其资产交易量的显著提升。

币安Alpha此次加码布局波场TRON生态，具有多重战略意义，堪称行业协同发展的重要典范。这一举措首先彰显了币安对波场TRON生态价值与发展潜力的高度认可。通过在专区上线精选代币，币安为其庞大用户群体开辟了直接交易波场TRON生态资产的便捷通道——用户可无缝接入波场TRON生态代币交易场景，参与门槛显著降低的同时，交易效率得到实质性提升。

更深层来看，此次合作构建了币安生态（含交易所及钱包用户）进入波场TRON生态的稳固桥梁。这一通道不仅为币安海量用户提供了直接、可信赖的入口，可借此深入了解波场TRON生态的项目与应用，更有效打破了用户资产与注意力流动的壁垒，实现资金与流量向波场TRON生态项目的精准导流，为波场TRON生态注入宝贵的曝光资源与流动性支持。

随着巨量流量与资产的持续涌入，波场TRON生态正迎来全新增长空间：一方面将激发生态创新活力，吸引更多优质开发者与项目团队入驻，推动生态项目蓬勃发展；另一方面将加速生态规模扩张与影响力辐射，助力波场TRON在Web3时代巩固竞争优势，实现生态价值的持续跃升。

波场TRON和币安Alpha的战略合作，实现了“CEX流量+公链资产”的流量和价值共振，构建了一个互惠共赢的Web3生态增长飞轮。波场TRON得以充分借助币安亿级用户的庞大流量和深度流动性，为生态项目注入源源不断的活力与资本支持。币安则通过引入波场TRON生态的活跃项目，不仅为用户扩展了更多的资产交易对，还将吸引更多用户参与交易。

如今，NFT、PePe、SUNDOG只是币安Alpha上线的第一批波场TRON生态项目，这仅仅是一个开始。未来，将会有更多波场TRON生态的优质项目陆续登场。

根据币安华语账号发布的最新公告，波场TRON作为币安Alpha集成的新链，活跃交易用户将有机会参与波场TRON交易大赛，并获得公链及其生态代币专属空投。

简单来讲，波场TRON生态将联合币安Alpha推出多种资产交易激励活动，向用户提供额外奖励，使用户在积累Alpha积分的同时，还能赚取波场TRON生态提供的额外奖励。关于最新活动动态，用户可以关注波场TRON生态的Meme币发行平台Sunpump官方X账号@sunpumpmeme，及时获取一手信息。

币安Alpha有望驱动波场TRON ECO生态资产价值攀升与生态全面繁荣

币安Alpha对波场TRON生态的战略布局，无疑是对波场TRON在技术创新、生态建设等方面成果的强力肯定，更向整个加密市场释放了强烈的积极信号。通过与币安生态进行深度资源整合，双方将形成显著的“流量共振”效应，为行业协同发展树立新标杆。

这种共振效应潜力巨大，波场TRON生态项目可一键触达币安全站流量及Alpha专区等，借助币安亿级用户用户基数与全球流量优势，有望为生态引入呈指数级增长的活跃用户与沉淀资产。与此同时，波场TRON生态内的项目将获得全球定向的流量曝光机会以及资本支持，为其快速成长注入关键动能。

为进一步放大协同价值，波场TRON生态将同步推出系列配套激励计划，通过多元化活动持续盘活流动性。这些举措将吸引更多用户与资金主动参与波场TRON生态应用，形成“用户增长—资产沉淀—项目爆发” 的正向飞轮效应：用户规模的扩张带动资产持续沉淀，资产聚集又催生出更多优质项目，最终让整个生态焕发出蓬勃生机。

依托双平台的流量叠加优势，波场TRON的生态边界将不断拓宽，增长维度也将更加多元。这不仅会推动生态迈入新一轮爆发式增长阶段，更将为Web3行业的创新发展开启全新篇章。

从历史数据来看，币安Alpha在不仅是早期项目实现价值跃迁的关键跳板，其自身所具备的巨大流量更“外溢效应”显著，能为合作公链注入了用户增量和资本活力，且已获市场验证。从上线专区的代币表现来看，普遍呈现价格上涨与链上数据同步增长的正向联动。价格攀升体现市场认可，链上数据增长印证了交易活跃、生态参与度提升。

自5月以来，Solana链上DEX交易量从22亿美元大幅跃升至45.9亿美元，其中部分驱动力就源自Alpha平台上的MOODENG等代币的热度；同期Sonic接入后，其代币SHADOW上线Alpha首日涨幅就超过60%，直接带动链上生态DEX 5月交易量环比增长20%；Sui生态代币NAVX在Alpha上线后，交易量激增，更推动该链5月DEX交易总量突破140亿美元，创下历史新高。

如今，波场TRON生态有望复刻甚至超越这些成功范式：在生态资产价值实现跃迁的同时，推动生态规模同步扩张。

波场TRON ECO生态热潮一触即发

在币安Alpha赋能下，波场TRON生态可同步实现生态资产价值攀升和生态全面繁荣的底气与自信，源自其强大且完善的生态根基，赋予其承接巨额流量的硬核实力。

波场TRON自身生态基础坚实且完善，在多个关键维度展现出显著优势，可以轻松承接币安生态导入的各类资源，并将其发挥最大价值。

在基础设施方面，波场TRON已构建起能够支撑亿级用户与百亿美元级交易量的底层架构；在用户基数方面，波场TRON链上用户数早已突破3亿大关，庞大的用户群体构成了生态发展的坚实基石；在交易活跃度上，每日交易量高达数百亿美元，仅6月单月链上收入就高达3.4亿美元，高活跃的交易量为生态的繁荣提供了有力支撑。波场TRON这种庞大的链上流量优势，不仅能够轻松承接币安生态导入的各类资源，为波场TRON生态注入新的活力与动力；还将反向赋能币安生态，实现双方的优势互补和资源共享，形成双向增长循环，共同开创加密领域的新辉煌。

在稳定币领域，波场TRON的表现堪称卓越，是全球第一大稳定币网络。链上发行的USDT已突破800亿美元大关，每日处理的稳定币交易量高达百亿美元。近期，由特朗普家族支持的合规稳定币USD1也在波场 TRON 网络上流通，进一步彰显了其在稳定币领域的强大影响力和吸引力。

在生态建设方面，波场TRON生态已形成一套涵盖DeFi、Meme、NFT等多领域的全场景应用矩阵。其中，Meme币发行平台SunPump为用户提供了创新的数字资产发行渠道；一站式交易平台Sun.io满足了用户多样化的交易需求；借贷中心JustLend DAO为资金的高效利用提供了平台；去中心化稳定币USDD保障了生态内货币的稳定性；预言机Winklink为智能合约提供了准确的数据支持；跨链协议BTTC协议实现了不同区块链之间的互联互通；NFT交易平台APENFT则为数字艺术品的交易和收藏提供了场所。

这些应用构建起从基础层到应用层的完整生态闭环，能够吸引并承接巨大的流量涌入生态。通过完善的产品矩阵，形成了一个流量和用户资金沉淀的良性循环闭环。流量在这里得到有效的转化与留存，用户资金在这里实现安全、稳健的增值，为生态的长期稳定发展奠定坚实基础。

近期，波场TRON生态利好更是密集释放。上市公司SRM已通过JustLend DAO质押3.65亿枚TRX，这一举措不仅体现了市场对波场TRON生态的信心，也为生态内的资金流动和项目发展提供了有力支持。同时，SUN.io已支持USD1交易对，TRUMP也登录了波场TRON网络，进一步丰富了生态内的交易品种，提升了生态的活力和竞争力。这一系列动态持续激活生态动能，加速价值释放进程。

币安Alpha的接入，既是对波场TRON技术实力与生态潜力的高度认可，更让波场项目站上了更广阔的全球舞台。币安的流量红利不仅将大幅提升波场TRON生态代币的流通性与市场关注度，助推波场TRON生态代币价值攀升，还会驱动更多资金与项目入驻，吸引海量开发者涌入，加速波场TRON在 DeFi、NFT及Web3领域的创新突破，充分释放生态无限可能。

随着合作深化，未来将有更多波场TRON生态优质项目入选币安Alpha专区，甚至凭借优异表现登陆币安 CEX 主站。社区普遍认为，这为波场生态项目进军币安主平台提供了可复制、路径清晰的标杆模板，为生态项目的上市铺设了快车道。

当前，波场TRON正依托顶级CEX所带来的强大流动性赋能，结合公链自身原生的价值沉淀优势，构建起一个“流量涌入-激励引导-价值沉淀”的完美闭环。这一闭环如同强大引擎，为生态的增长提供了源源不断的动力。在币安Alpha的加持下，波场TRON生态有望实现从基础设施层的稳固搭建到应用爆发层的全面繁荣的华丽跃迁，开启一个全新发展篇章。

随着币安Alpha系列激励计划的陆续展开，波场TRON不仅将进一步巩固其在加密行业的领先地位，夯实自身的竞争优势；也将开启生态的新一轮爆发式增长，引领Web3生态协同发展新方向。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据 WEEX 唯客交易所公告，为庆祝 pump.fun (PUMP) 上线，现推出 PUMP 生态新用户专属奖励。活动期内 (7/15 14:00 – 7/25 14:00:00 UTC+8)，新用户净充值满 100 U 或等值任一 PUMP 生态代币 (FARTCOIN、PNUT、GORK、VINE、GOAT、SWARMS、MOODENG、ALON)，即可获得 10 USDT 奖励；新用户首次进行任一活动代币（包括 $PUMP）现货交易，交易量满 10 U即可获得 8 USDT 奖励；新用户累计合约交易量（不限币种）超过 1,000 U，最高可获得 10 USDT 体验金。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，PayPal于2025年7月16日更新加密货币服务条款，最显著变化是PYUSD稳定币将扩展支持至Arbitrum区块链网络。根据新条款，PYUSD现已在以太坊、Solana和Arbitrum三大区块链上运行，用户可选择任一网络进行PYUSD的发送和接收。

该稳定币由Paxos发行，价格固定为1美元，完全由美元存款、美国国债和美国国债回购协议支持。PayPal同时推出PYUSD奖励计划，允许符合条件的用户根据持有量获得回报。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，由于技术问题，Hyperion(RION) TGE 活动已延迟。

撰文：深潮 TechFlow

7月，加密市场再掀浪潮。

BTC连破历史新高，ETH现货ETF保持连续9周净流入；且上周 ETH 现货净流入高达8.5亿美金，创下记录，资金的脚步从未停歇，市场又有了好起来的感觉。

然而，真正的催化剂或许不在价格曲线，而在华盛顿特区的美国众议院。

7月14日至18日，众议院宣布“Crypto Week”（加密周），首次集中审议三项具有里程碑意义的法案：GENIUS法案、CLARITY法案和反CBDC法案，分别针对稳定币、数字资产分类和央行数字货币（CBDC）。

这场密集的立法盛宴不仅是美国加密行业的转折点，更可能影响着整个加密市场的走向和资产变化。

让我们一窥三大法案在本周推进的相关进程，抓住 Crypto Week 的市场脉动。

法案全景：三项立法的核心与进展

截至7月16日，Crypto Week 正如火如荼进行。

众议院集中审议的三项法案，覆盖加密市场的核心赛道，从稳定币支付到去中心化金融（DeFi）再到比特币的去中心化叙事其实都有涉及。

三项立法所针对的内容各有侧重，但这三者无一例外都指向一个共同的主题—“合规”。

《GENIUS》法案：稳定币的合法基石

GENIUS法案全称“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins ”，旨在为稳定币建立联邦监管框架，明确稳定币发行人资格、1:1美元或美债储备要求以及透明审计机制。通过1:1储备要求等条例，让稳定币真正“稳定”，避免再次出现2022年Terra崩盘类似事件。

立法进展上，参议院已于2025年6月以68:30的票数通过。本周Crypto Week期间，众议院原计划将于本周四（美国时间7月17日）进行投票审议，今日美国时间7月15日众议院规则委员会通过了讨论规则，但程序性投票（决定法案是否进入正式辩论）以196:223失败，12名共和党强硬派反对，组织法案进入辩论。

美国时间7月15日晚间，特朗普在Truth Social平台发文称将与11名反对的共和党议员会面，称他们已同意在7月16日上午（美国时间）再次投票支持规则条款，美国众议院议长约翰逊称希望周三在众议院再次尝试就加密货币法案进行程序性投票。

虽然经历了一些意外波折，但目前GENIUS法案投票通过概率依然很高，若本次投票顺利通过将意味着GENIUS法案将有可能成为Crypto Week最快落地的法案，为稳定币融入主流金融铺垫道路。

《CLARITY》法案：交易所与DeFi的创新引擎

CLARITY法案全称“Digital Asset Market Clarity Act of 2025”，聚焦于数字资产的定义与监管归属，若通过将结束数字资产长期受SEC（证券交易委员会）和CFTC（商品期货交易委员会）监管混乱的局面。

此法案明确了哪些加密资产属于证券受 SEC 监管或商品（受CFTC监管），并为去中心化网络设立“成熟区块链”类别，免除部分开发者作为资金传输者的合规义务。

立法进展上，此法案由众议院金融服务委员会和农业委员会于2025年5月29日提出，原定于今日进行投票审议。但由于7月15日（美国时间）程序性投票失败，与GENIUS法案一同受阻，暂未进入正式辩论。

特朗普目前表示已说服反对议员支持通过，可能将于7月16日（美国时间）下午进行投票表决，通过概率依然较大。若顺利通过将为Coinbase等交易所以及Uniswap等DeFi协议降低合规成本，释放创新潜力。

《Anti-CBDC》法案：将去中心化交由市场而不是政府

反CBDC法案全称“Anti-CBDC Surveillance State Act”，主要内容为禁止美联储发行央行数字货币（CBDC），理由是CBDC可能导致政府对个人财务的过度监控。该法案迎合加密市场用户对隐私的关注，强化BTC等去中心化资产的地位，同时也为加密资产的后续发展扫平“竞争”阻碍。

立法进度上，虽然暂未明确反CBDC法案的投票等流程时间，但是美国众议院金融服务委员会明确将于本周Crypto Week期间对反CBDC法案提上审议议程。若后续美国政府释放相关通过信息，将极大程度增强加密市场信心，可能间接推动隐私币和匿名技术的发展。

立法前景与市场期待

美国立法流程要求法案经众议院（总435票，需218票）和参议院（总100票，需51票）通过，版本一致后送总统签署。

而本周Crypto Week即是众议院的表决窗口期。总体上看，GENIUS法案最接近成为法律，CLARITY和反CBDC法案则需更长时间。

我们也可以用一张表快速理清三个法案的进展和细节：

三项立法如何重塑加密格局

很明显，Crypto Week的最终表决结果将直接影响市场情绪。

而更为深远的影响在于，这不止于提供合规框架，而是推动行业从“野蛮生长”迈向成熟与主流化。下面我们具体看看立法对不同加密赛道更加细节的影响。

稳定币：一步一步走上舞台中央

稳定币毫无疑问是今年全球金融经济市场的“主流叙事”之一，从稳定币USDC发行商Circle上市三周股价涨幅900%，到京东、蚂蚁纷纷开展港元稳定币计划，在到今天花旗CEO宣布花旗正在探索发行稳定币的可能性，每一步都预示着似乎稳定币这个曾经因Terra暴雷而被万人唾弃的赛道正一步一步走向舞台中央。

本次GENIUS法案明确了稳定币监管框架，赋予其合法性和稳定性，2.38万亿美元的稳定币市场已成为全球支付和DeFi的核心，这一动作所带来的连锁反应已经开始显现，银行和零售巨头（沃尔玛、亚马逊等）整合稳定币支付，加速其在跨境汇款和支付中的应用。并且依赖稳定币提供流动性的DeFi协议（Aave、Curve）等也将受此影响推高TVL。

交易所与DeFi：创新与机构资金的催化剂

CLARITY法案通过明确数字资产监管归属，为交易所和DeFi扫清合规障碍，释放巨大潜力。一直以来，Coinbase等中心化交易所以及Uniswap等去中心化交易所饱受SEC和CFTC由于监管不明确所带来的轮番处罚。法案通过后，合规成本下降将推动交易量激增，吸引更多的散户和机构用户进场。

这其中Defi领域的机会会尤为显著：监管宽松或将激励开发者推出全新协议，Web3、NFT和去中心化身份（DID）将迎来显著爆发增长。

这之中的隐藏机会包括机构资金流入和初创企业热潮：金融机构有可能会加速推动更多加密货币ETF，而开发者保护条款将催生区块链初创公司热潮，吸引风险投资。相比于欧盟的严格监管，美国的宽松政策将为投资者提供大量跨国套利空间。

去中心化资产：为“隐私”建立护城河

反CBDC法案捍卫了去中心化的理念，将巩固BTC作为“数字黄金”的地位，并为隐私技术开辟新赛道。比特币收益与机构投资和社区信仰，法案通过进一步强化其抗审查叙事，吸引长期持有者。隐私币（Monero、Zcash等）和匿名技术也将受隐私保护需求增加而崛起。

区别其他国家的CBDC进程，反CBDC法案提出者认为政府推出CBDC将成为对用户资产的“监视器”，这与Web3的去中心化核心理念直接冲突，美国率先采取反CBDC的动作无疑会让加密领域的人和钱更青睐选择美国作为自己的“根据地”，若美国成为去中心化资产的“避风港”，将进一步巩固其在全球加密市场的吸引力。

Crypto Week为行业未来定调

从“加密总统”特朗普上台后，美国政府对加密货币领域的态度可谓发生巨大转折。

这背后同样有相当多的华尔街机构以及美股上市公司嗅到了美国政府对加密货币态度的转变，而政府推动行业合规化无疑是打破了这些巨头们最后的顾虑，一个“无规则”的市场能承载的资金量是有限的，而建立起“规则”的市场可以容纳海量的资金涌入，这无疑将带来巨量的资金涌入BTC、ETH等主流加密货币，以及更多的加密赛道。

立法风口下，投资者的结构性机会

在这样的变革趋势下，站在加密市场投资者的视角下，可能还有哪些机会？

注意，以下的所有文字都是笔者的个人思考和经验之谈，并不代表任何投资建议。加密市场变化剧烈，虽然立法带来了利好，但仍需要做好自己的研究。

1. GENIUS法案（稳定币）

GENIUS法案最关键的地方在于为稳定币市场注入合规动能，推动其在支付和DeFi中的应用，市场规模有望快速增长。

法案相比欧盟MiCA更加宽松的监管环境，有可能进一步吸引全球稳定币发行商在美国注册，创造监管套利机会。

不只是 Cricle 和 Tether，当未来有更多公司可以发行自己的稳定币并合规经营时，这些公司受益于加密叙事的利好，其股票或许也会迎来不错的表现。

同时，作为稳定币的使用和承载前端，钱包赛道能够获得的机会也将远超从前。整合KYC/AML功能，合规钱包将吸引更多机构用户与散户进场。

在具体资产上，加密资产如USDC、USDT（市场份额扩大），DeFi协议如 Aave、Compound（借贷）、Curve（稳定币兑换）；美股如 Circle（CRCL）Coinbase（COIN，稳定币交易量大）、PayPal（PYPL，探索稳定币支付）、Visa/Mastercard（V/MA，支付整合）等都值得进一步关注。

（阅读参考：稳定币法案 GENIUS Act 投票通过，哪些加密资产会因此受益？）

2. CLARITY法案：交易所与DeFi的增长潜力

LARITY法案通过明确资产分类和开发者保护，降低交易所和DeFi项目的合规成本，驱动交易量和创新热潮。中心化交易所和去中心化交易所将受益于用户增长。

利好资产包括：加密资产如ETH（DeFi核心）、SOL（高性能区块链）、UNI（Uniswap）；美股如Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD，支持加密交易）、Grayscale（GBTC，比特币/以太坊信托）；DeFi协议如Uniswap、SushiSwap、Chainlink（跨链）。

3. 反CBDC法案：去中心化资产的长期价值

反CBDC法案禁止美联储发行CBDC，强化比特币作为去中心化价值存储的吸引力，吸引长期持有者和机构资金。同时，法案强调隐私保护，一定程度上也会给隐私币（如Monero、Zcash）和匿名交易技术开发创造叙事空间。

利好资产包括：加密资产如 BTC、ETH 、XMR、ZEC；美股如 MicroStrategy（MSTR）、Bitwise（BITW，加密资产管理），以及更多 ETH 资产储备的公司；DeFi协议如Tornado Cash（匿名交易）等。

（阅读参考：ETH 储备公司成美股新宠，盘点 4 家明星企业的业务与背后推手）

总体上，三大法案推动着三种趋势，即机构资金加速流入、加密与传统金融融合以及Web3初创公司的崛起。

如果一定要有一个关于投资的策略与步骤，那么短期关注稳定币相关资产和公司，中期布局DeFi蓝筹，长期有BTC，关注隐私币和新的监管环境下，满足版本要求的Web3初创项目会是一个不错的选择。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，蓝港互动创始人王峰（@wangfeng_0128）发文称，蓝港互动集团（8267.HK）今日宣布成立”LK Crypto”事业部，专注加速Web3及现实世界资产上链(RWA)业务布局。该事业部将作为集团Web3战略执行核心平台，统筹管理包括比特币、以太坊、Solana在内的主流加密资产，以及旗下参股公司LK Venture、Marsbit、Element等相关业务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，火币HTX已于7月16日上线C/USDT、VELVET/USDT、THE/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于7月16日16:00至7月23日16:00（UTC+8）启动C、VELVET、THE合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与C/USDT、VELVET/USDT、THE/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成C/USDT、VELVET/USDT、THE/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，Yala Season 1空投查询上线，将分配3.4%的$YALA总供应量给早期用户。空投快照已于7月8日完成。特别提醒Lite Mode Phase 1用户，其5倍Berries和16倍推荐奖励已全部计入。领取窗口将于TGE日开放，持续一个月，未领取代币将重新分配至未来阶段。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，Hyperion(RION) TGE 活动为先到先得机制。 Alpha 积分大于等于 211 的币安用户可通过 Alpha 活动页面参与，参与将消耗 15 积分。

在波场TRON星际热浪生态月的高潮阶段，一场标志性的流动性突围正在上演。2025年7月11日，Binance Alpha宣布正式开通波场TRON专属交易通道，并首发上线波场TRON生态代币NFT，以及SunPump平台主流Meme币PePe和SUNDOG。

这标志着波场TRON 链资产大规模打通“冷启动—Alpha首发—主流关注”的外循环路径，也让 SunPump 成为打通生态资金循环的关键引擎之一。

为了深入解读这一事件所蕴含的结构性变革意义，7月15日，SunFlash圆桌邀请了PePeonTron和SunDog项目代表，以及多位行业资深投研专家与KOL，围绕“Binance Alpha × 波场TRON：是否构建出一条新型流动性注入路径？”这一核心议题，开始了一场关于流量本质、机制创新与生态承载力的深度剖析。本文聚焦嘉宾核心观点，带大家从链上数据与实际成果出发，感知这一场真正由板块联动所引发的链上内容与资金重组浪潮。

一、Binance Alpha为波场TRON装上“流动性心脏”

7月11日，创新资产发现平台Binance Alpha 正式开通波场TRON 专属交易通道，NFT、SUNDOG、PePe同步上线。这一动作瞬间点燃市场，标志着波场TRON 生态正式接入主流交易所的核心流动性管道。圆桌会议上，嘉宾一致认为，这场合作绝非短期流量狂欢，而是通过“结构性破局”重构了波场TRON 生态的流动性入口与资产孵化路径，为生态注入“造血式生命力”。

@laodi888 表示：“以前在链上做交易、炒项目、推Mene，其实很多人是看不到的，流量也很难加入进来。Binance Alpha将交易入口拉到了用户的眼前，这相当于用Web2的视角给我们打开了波场TRON的Web3内循环。”她补充道：“一个链最怕的不是没人发项目，而是项目发了根本没人玩。Binance Alpha的严格审核机制和流动性口碑，为波场TRON生态资产打上‘可投资’标签，这让投资用户和新项目有了更多的信心。”

SunDog项目代表以亲历者视角佐证：“SUNDOG上线首日出现10%涨幅，交易活跃度大大提升，社区消息量破千条，这源于Binance Alpha的‘流量放大器’效应。”PePeonTron项目代表也给出了类似的数据，他表示：“PePe在Binance Alpha上线后，持币地址数的增长率达到了平均增长率的10到15倍，推特互动量激增了800%，这正是文化共识穿透圈层的信号”。

PePeonTron项目代表进一步指出：“Binance Alpha的本质是流动性分发中枢，让‘孵化-筛选-出圈’闭环在波场TRON链内完成。Meme币公平发射平台SunPump获得了Binance Alpha的流量背书，使得PePe和其他项目都贴上了百倍甚至千倍潜力的标签，这吸引了更多Meme项目前来BUILD。”

L在会议中做了进一步总结：“专属通道上线后，波场TRON链上的氛围从‘局部热’转向‘全局燃’。社区讨论从‘撸一波试试’升级为‘投资标的破圈’的长期期待。这种心态跃迁才是生态健康度的关键指标。”

二、从SunPump到Binance Alpha：波场TRON形成「内容-交易」闭环

SUNDOG与PePe作为首批从SunPump公平发射的Meme代币，成功登陆Binance Alpha并引爆市场，这不仅意味着单项目上市突破，更标志着波场TRON跑通了「文化创作→链上冷启动→交易所流通」的全新路径。正如@laodi888 所言：“过去链上Meme项目如同‘链内烟花’，社区自嗨后迅速沉寂，但这次Binance Alpha提供了真实的交易深度与买盘支撑，让社区意识到在波场TRON发币不是终点，而是被全球市场看见的起点。”

SunPump的公平发射+零私募模式，让草根创意获得公平起跑线，成为文化共识孵化器。PePeonTron与SunDog的成功路径证明，项目只要通过SunPump实现链上活跃与社区蓄能，就有机会被Binance Alpha纳入流通通道，这种期待正在激发更多团队深耕运营而非炒作热点。作为首轮跑通闭环的案例，SunDog项目代表以自身经验表示：“SunDog的成功远非单打独斗，波场TRON的技术基建、SunPump解决冷启动、Binance Alpha打开全球市场，这是多方协同的胜利。”

Mr Potato进一步解释了SunPump到Binance Alpha的闭环逻辑：SunPump的冷启动引擎（社区共建+公平发射）与Binance Alpha的流量转化器（3亿用户触达）结合，形成了波场TRON独有的 “轻资产孵化流水线”。这种模式不仅降低项目上市门槛，更重构了价值逻辑：Meme从链上投机符号升级为可流通的文化资产。从长期来看，闭环可持续性取决于两点：一是Binacne Alpha能否建立非爆款项目的长效准入机制，二是生态能否将短期流量沉淀为链上TVL。

三、Binance Alpha + 波场TRON联动：生态爆发的“协议电路”正式通电

波场TRON已经不只是一个USDT的“转账链”，而是一个协议相互协同的结构性网络，而Meme可以说是点燃这个协作引擎的一把火。

米斯先生Bird从波场TRON生态全局视角出发表示：“当NFT、SUNDOG、PePe登陆Binance Alpha时，我看到的不是简单上新，而是系统性外循环能力的诞生。”他进一步解释：过去波场TRON生态链上活跃度高、项目密集，却缺乏将资产推向全球市场的出口。Binance Alpha通道的打通，让链上数据与交易所流量形成闭环：头部资金在Alpha交易后主动回流至链上参与其他DApp，“孵化-上市-反哺生态”的飞轮开始运转。

Mr Potato表示：“这轮联动不仅验证了波场TRON承接板块流量的能力，更让Meme、DeFi、NFT、跨链等板块，通过Binance Alpha引爆的流量，吸引更多的外部资金和用户，增强生态的流动性和活跃度，让用户与资金跨协议流动。”当用户通过交易PePe、SUNDOG成为SunPump生态参与者，又将收益质押进JustLend DAO获取利息或进入Sun.io进行流动性挖矿，波场TRON生态就实现了“协议三连跳”，从Meme单点爆发到系统协作的生态级跃迁正在发生。

四、结语

波场TRON与Binance Alpha的这场联动，远非简单的代币上线事件，它是一场关于生态基因重组的深度实验。当SUNDOG与PePe从SunPump的社区熔炉跃入Binance Alpha的全球资金池，我们见证的不仅是Meme资产的破圈，更是波场TRON从”稳定币动脉”向”全生态循环系统”的进化。这场流动性突围，终将让这场”星际热浪”席卷更广阔的加密宇宙。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于7月16日上线以下交易对：

现货交易对

• SPYX/USDT（7月16日16:30 UTC+8）：$SPYX是S&P 500 Tokenized Stock项目的原生代币，旨在为用户提供与标准普尔500指数相关的投资机会。

• QQQX/USDT（7月16日16:30 UTC+8）：$QQQX是NASDAQ Tokenized Stock项目的原生代币，允许用户以数字资产的形式参与纳斯达克指数的投资。

• DFDVX/USDT（7月16日16:30 UTC+8）：$DFDVX是DFDV Tokenized Stock项目的原生代币，致力于让用户能够以去中心化的方式投资DFDV的股票。

• USEFUL/USDT（7月16日17:00 UTC+8）：$USEFUL是USEFUL项目的原生代币，专注于为用户提供实用的加密货币应用和服务，推动加密货币的实际应用。

• RION/USDT（7月16日20:00 UTC+8）：$RION是Hyperion项目的原生代币，该项目旨在通过去中心化的方式提升数据共享和隐私保护，促进用户在区块链上的安全交互。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，Matrixport发布今日分析，以太坊月内上涨18%，其中17个百分点来自亚洲交易时段。过去一周，比特币和以太坊分别上涨8%和19%。”加密周”临近和政策预期升温推动市场情绪回暖，美国通过ETF资金流入、企业配置和Circle上市预期成为行情重要推动力，但以太坊价格定价的影响力正逐渐向亚洲市场转移。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 X 平台发文表示，「现在是ETH的时代，让我们回顾一下：DeFi、NFT」并将社媒头像换为了 CryptoPunk。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸将7,501 ETH（2359万美元）存入Binance，获利919万美元。该地址此前提取7,615.5 ETH（1483万美元）至Aave V3，借入USDT，26天内赚取28.63 ETH。目前该地址在Aave V3余额为143.14 ETH。

深潮 TechFlow 消息，截至7月16日，部署于HashKey Chain的稳定币中间件协议EqualHub测试网数据显示独立用户数已达 45,952，累计测试网交易量为 314,607 笔。

作为HashKey Chain生态系统中的重要基础设施，EqualHub是一个专注于稳定币兑换与流动性的中间件协议。它致力于为各类稳定币构建集中的流动性中心，通过其共享流动性池设计，旨在实现不同稳定币之间的高效、低滑点兑换，并为稳定币发行方提供聚合流动性支持。

本次测试网数据验证了EqualHub协议设计的技术可行性与稳定性，同时也表明HashKey Chain的稳定币生态基础设施得到进一步完善，为生态内资产的自由流通和未来多样化的应用场景创造了条件。

更多详情请访问 EqualHub 官网：https://www.equalhub.xyz/

免责声明

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据金十数据报道，钧崴电子在互动平台表示，公司与英伟达保持长期业务合作，但对其终端业务应用尚不明确。公司未有直接应用于稳定币相关业务的独立产品和服务。

撰文：深潮 TechFlow

OpenAI CEO Sam Altman 谈到 GPT 模型时曾指出：

AI 的能力直接依赖于 AI 训练数据的质量和多样性。不良数据会导致模型的偏见和错误，高质量数据是构建强大 AI 的基础。

然而，面对这一共识，即使作为全球最知名的 AI 公司之一，OpenAI 也深陷高质量 AI 训练数据稀缺的困境，据悉，OpenAI 下一代旗舰模型 GPT-5（内部代号为 Orion）的开发进程落后于原定计划，高质量文本和数据的供应不足成为重要原因。

高质量 AI 训练数据的重要性不言而喻，即使拥有世界上最智能的模型，但如果输入的数据质量低下，结果也毫无意义。但由于涉及到数据多样性整合、数据标注成本高昂、某些细分领域对数据的准确性和专业性要求极高等问题，高质量 AI 训练数据的获取是一个复杂且充满挑战的过程。

正因此，获得 1050 万美元融资，并在全球 110+ 国家拥有 120 万注册用户的 Sapien 正在这场愈演愈烈的 AI 发展竞争中展现其重要价值。

作为去中心化数据平台，Sapien 具体如何借助 Web3 力量构建独特声誉系统和去中心化治理结构，激励全球用户参与，为 AI 的发展提供更低成本、精准、可验证的高质量数据？

主网和 TGE 之前，用户怎样才能更高效的参与这场 AI 数据革命，劳有所得的同时收获更多生态权益筹码？

随着积分任务的深入推进，一起来看 Sapien 的解题思路。

合作阿里、亚马逊：真正落地 Web3 数据解决方案

在过去两年多的 Crypto + AI 热潮里，或许你已经看到过很多 Web3 AI 数据项目，他们大多数都已「区块链」和 「AI」两大热门叙事为口号，试图吸引市场关注和资本投入，但他们之中真正能够解决实际问题、实现技术与应用深度结合的却屈指可数，导致市场对 Web3 AI 数据项目开始祛魅。

而真正的采用，也是 Sapien 区别于其他 Web3 AI 项目的独特之处。

作为一个开放、可扩展、去中心化的数据平台，Sapien 能够真正从概念走向落地，通过提供高质量数据，赋能 AI 在多个具体应用场景中的优化发展。

自 2023 年诞生以来，短短不到两年的时间里，Sapien 便展现出了强大的增长潜力和市场认可度，平台用户数与业务规模持续快速扩张：不仅在全球 165 个国家/地区中拥有超过 120 万注册用户，平台数据任务完成量更是超过 1 亿。

在企业合作方面，Sapien 同样表现亮眼。截至目前，Sapien 已与 27 家企业级客户建立了深度合作关系，其中包括 Amazon、Toyota、Alibaba、百度、联想等大家耳熟能详的 Web2 巨头。这些合作不仅进一步验证了 Sapien 的技术实力和商业价值，也为其未来的持续发展奠定了坚实的基础。

当然，从项目对于 Web3 概念的巧妙融合，到现实世界多场景的落地，背后是一支由 AI 领域专家、加密技术菁英组成的团队，对于 AI 市场痛点的深度洞察和对 Web3 AI 潜力的战略视野。

作为创始人兼 CEO，Rowan Stone 在区块链领域拥有丰富经验，曾是 Coinbase 推出的 Layer 2 项目 Base 的主要贡献者之一。如今，他将目光投向人工智能领域，致力于通过 Sapien 实现人类知识的共享与连接，为 AI 的进一步发展注入动力。

Trevor Koverko 是链上数字证券平台 Polymath 的联合创始人，在现实世界资产的代币化领域做出了开创性贡献。如今，他担任 Sapien 的首席战略官（CSO），专注于将去中心化信任模型应用于人工智能领域，推动 AI 的可信与透明化发展。

Henry Chen 拥有丰富的市场运营经验，不仅是 Haller.ai 的首席运营官（该公司现已上市），还曾在包括 ClickUp、SAS 和 Xsolla 在内的多个科技独角兽公司负责业务增长工作。作为 Sapien 的首席运营官（COO），Henry 负责制定平台的市场增长战略，推动 Sapien的全球化扩张。

Kelly Ryan 毕业于滑铁卢大学，是一位经验丰富的产品与工程领导者，曾在获得 8000 万美元支持的初创公司 FastAF 工作。她目前担任 Sapien 的首席技术官（CTO），负责领导技术架构与产品开发，为平台的技术创新提供强有力的支持。

凭借这支菁英团队的卓越能力与协作精神，Sapien 不仅在技术与市场上表现出色，还赢得了资本市场的高度认可。2024 年 10 月，Sapien 完成了 1050 万美元的种子轮融资，由 Variant 领投，Primitive Ventures、Animoca、Yield Game Guild 和 HF0 共同参投。

既能够积累大量用户及合作伙伴推动 Web3 AI 真正从概念走向多景落地，又斩获机构资本的青睐，离不开 Sapien 清晰的商业模式与精巧的运作逻辑，那么这一切又是如何实现的呢？

连接数据贡献者、标注者和 AI 项目，构建高质量数据集散中心

提到 Web3 AI 数据服务，很多人会第一时间产生刻板印象：这是一个以代币经济学驱动的数据标记平台？

需要明确的一点是：数据标记是 Sapien 业务的一部分，但 Sapien 服务远不止于此。

简单来说，Sapien 的运作核心围绕「高质量数据」展开。

用户可通过 Sapien 进行两大贡献：

一方面是数据贡献：用户可以贡献多种类型数据，包括文本、语音、图像、视频甚至是专业知识等。在泛数据之外，Sapien 的数据贡献体系更能够提供定制化的数据服务，比如医疗类 AI 需要专业且高质量的 AI 训练数据，医生可通过 Sapien 贡献医疗数据助力医学 AI 发展同时获得奖励。基于 120 万注册用户体量，Sapien 将为各行各业的 AI 发展提供全新的数据。

另一方面则是数据注释：全球任何国家/地区的人都可以以去中心化的方式参与其中，这项贡献与数据标注类似，但更为高级，因为 Sapien 能够融合人工智能和人类智能，为任何模型收集和标注所有类型的输入，同时赋予 AI 对语言和语境的感知和理解。

比如在注释文本数据时，Sapien 支持根据文本的上下文和内容提供问题和答案，从而为聊天机器人提供无缝、自然的响应，同时通过对文本添加注释以确定文本所表达的情绪，正面、负面或中立，从而进一步加深 AI 理解。

再比如 Sapien 支持识别和区分图像中的不同对象、特征或区域，并将它们分为不同的类别，例如标记一张图片中的人物、汽车、建筑物等，这种更高维度的数据处理为 AI 训练提供更高质量数据。

我们可以通过一个生动的合作案例感受 Sapien 数据的不同：在自动驾驶汽车领域，丰田公司向 Sapien 提供来自自动驾驶汽车的数据集，Sapien 用户深入查看这些 3D 数据并进行注释，帮助模型理解汽车在时间和空间中的位置，以及它所面临的场景，从而实现安全驾驶。

在这个更高质量数据的基础之上，Sapien 轻松连接了数据贡献者、数据处理者以及 AI 项目，成为 AI 行业的数据资源中心以及高质量 AI 数据集散地：

• 对于数据贡献者而言：任何人都可以上传数据，贡献 AI 发展的同时获得奖励；

• 对于数据处理者而言：任何人都可以参与数据处理，贡献 AI 发展的同时获得奖励；

• 对于 AI 项目而言：以更低成本的获得更高质量数据，实现 AI 的快速发展。

与此同时，借助区块链的力量，所有贡献均在链上记录和管理，实现按劳分配，避免中间商剥削所带来的利益分配不均等问题。

在 Sapien 于 5 月发布的《解锁中国人工智能数据市场：趋势、挑战与机遇》报告中也指出：任何强大的人工智能系统的基础都在于用于训练它的数据。高质量数据在自动语音识别 (ASR)、金融活动、自动驾驶汽车、机器人技术、教育科技、大型语言模型 (LLM) 等方面拥有广阔应用前景。

而在逻辑成立的前提下，如何确保高质量数据贡献、并广泛调动多方参与者的积极性，成为 Sapien 平台成功运转的核心考验。

而这一切，都将通过基于 SPN 代币的去中心化任务平台得以进一步实现。

质押、验证、匹配环环相扣：质量越高，收益越高

简单来说，Sapien 去中心化任务平台的核心逻辑是：注册任务平台 → 选择任务 → 完成任务 → 获得奖励。

SPN 代币作为 Sapien 原生代币，充当生态激励的重要角色。

这一过程中，如何确保用户真正高质量完成任务？Sapien 通过引入质押玩法和链上声誉体系解决问题。

用户想要参与任务，需要质押 SPN 代币作为担保；

任务完成后，就会进入同行评审阶段，由高信誉用户审核低信誉用户的任务质量；

若任务完成质量高，用户能够获得回报，并提高信誉；

若任务完成质量低，用户质押的代币将被罚没，同时影响其后续任务权限；

通过对于用户任务完成情况的不断评估，一套完善的链上信誉体系跃然纸上：一方面，更高信誉的用户将可解锁更多任务权限获得更多奖励，而更丰厚的奖励将吸引更多用户加入努力做任务提升信誉，形成生态系统的正向循环；另一方面，根据用户的信誉和任务完成情况，Sapien 也将对用户进行筛选和资质认证，以确立更清晰的用户画像，实现任务与用户之间的精准匹配，从而进一步提升整个生态的运作效能。

全球 120 万注册用户规模以及数十家顶级企业采用，已经在数据维度很好说明了 Sapien 这套高质量 AI 训练数据解决方案的可行性，那么在主网和 TGE 暂未开启的当下，如何更好参与其中？

Cookie x Sapien 专题活动进行中，赚积分积攒空投筹码

Sapien 刚刚结束了 Sapien Squad 第三阶段，该活动旨在与以太坊、Base 生态的顶级项目合作，包括 Uniswap、AAVE、Morpho、Pendle 等，若已经注册 Sapien 的用户在快照时持有符合条件的代币，即有机会获得徽章，并在 未来获得盟友空投。

不过错过了 Sapien Squad 第三阶段也不用着急，在 TGE 之前，最直接的方式莫过于参与任务赚取积分。

目前在 Sapien 官网中，有三个板块可以获得积分，分别为任务面板、积分面板、培训中心。

任务面板即展示数据任务的地方，用户可在此根据时间、任务类型、任务积分情况选择心仪的任务参与其中。未来 Sapien 将源源不断上线更多任务。

积分面板是 Sapien 引导用户深入了解 Sapien 的地方，用户可通过关注 Twitter、绑定 Twitter、连接 Farcaster、绑定 World ID 等任务获得 100 – 500 积分。

而培训中心则为用户提供了新手科普视频和教程，通过观看视频和教程，将可获得积分倍数和积分奖励。

积分作为参与 Sapien 的证明以及未来获得 SPN 代币收益的筹码，在未来正式 TGE 时可兑换为 SPN 代币。

与此同时，Cookie DAO 上 Sapien 专题 SNAPS 活动也正在进行中，在 Cookie.fun 平台注册账户后，在 X 平台上发布带有 #Sapien、#snaps 等标签的推文介绍 Cookie DAO 与 Sapien，帮助扩大项目影响力，即可在未来共同瓜分 SPN 代币供应的 0.5%。

此外，为了维护整个生态的有序增长以及健康可持续发展，Sapien 还设计了邀请裂变机制以及质押奖励。

而在质押机制中，质押时间越长，积分乘数越高：选择 1 个月锁定时间的用户将可获得 1.05 倍奖励乘数；选择 3 个月锁定时间的用户将可获得 1.10 倍奖励乘数；选择 6 个月锁定时间的用户将可获得 1.25 倍奖励乘数；选择 12 个月锁定时间的用户将可获得 1.50 倍奖励乘数。

邀请机制中，用户邀请的新生态参与者越多，其可获得的奖励越高，最高可获得其推荐人奖励的 5%。

结语

数据是新的电力，这已然是毋庸置疑的共识。

而专注于为 AI 发展提供高质量 AI 训练数据的 Sapien，正是这场数据革命中的发电站，以去中心化的力量鼓励全球用户参与数据贡献并根据贡献质量获得奖励，解决了 AI 数据困境。Sapien 的使命不仅仅是训练机器，而是协调全球智慧，让 AI 真正服务于全人类的利益。

值得一提的是，2025 年 7 月 7 日，Sapien 宣布进行品牌焕新，而点开 Sapien 官推，其介绍页的进度条也从 40% 修改为 50%，不少社区成员猜测该进度条是项目重要里程碑（主网及 TGE）的暗示。

而根据 Sapien 官方文档披露的路线图，2025 年将是其发展的关键一年。Sapien 的工作重点包括主网发布（涵盖声誉系统与用户资格认证）、代币 TGE（代币生成事件），以及进一步推动生态中数据贡献者的持续增长，同时吸引更多企业级合作伙伴的加入。随着项目品牌面貌的焕新、积分计划的有序推进以及生态规模的不断扩展，期待未来 Sapien 以高质量数据为抓手，重新定义数据共享与价值创造的规则，成为推动 AI 发展的重要力量。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，币安CEO Richard Teng在最新采访中分享了其对加密货币未来的愿景。Teng强调加密货币能有效解决全球14亿人无法获得金融服务的问题，特别是通过即时、低成本的跨境汇款服务。他指出，传统汇款服务通常收取超过10%的费用，而加密货币可实现即时到账且几乎零成本。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，ZachXBT 在 X 评论区回复时提到，自己并不同情 BigONE 团队，因为该中心化交易所曾经处理过大量”杀猪盘”、浪漫骗局和投资诈骗相关交易。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，James Wynn 发推表示，「我认为我们已经在 7 月如预期一样见到比特币的短期顶部，月底可能会达到 14.5 万美元左右。随后，预计会出现一次剧烈回调，回落至 11 万美元。接下来的 1 至 2 个月，将迎来一波强劲的山寨币牛市，也就是大家真正开始 FOMO 的阶段。

比特币的主导地位已经维持太久，山寨币正逐步崛起。等到第四季度，美联储开始降息后，比特币将迎来新一轮上涨，可能涨到 16 万至 24 万美元之间。」

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方消息，英国上市公司 The Smarter Web Company 宣布再次增持 325 枚比特币，总持仓量升至 1600 枚。

来源：The Twenty Minute VC

整理：叶桢，华尔街见闻

短短八个月时间，Robinhood 市值从 350 亿美元攀升至 850 亿美元，这一惊人增长背后是这家散户交易平台向一个全面的金融基础设施平台转型的野心。

近日，Robinhood 创始人兼 CEO Vlad Tenev 做客 Harry Stebbings 的知名播客节目《The Twenty Minute VC》，他描绘了一幅重新定义金融服务边界的蓝图，包括从 AI 驱动的运营效率到颠覆性的股票代币化，从私人银行业务到现金配送服务。

在这场深度对话中，Tenev 揭示了一个核心观点：人们真正想要的不是复杂的金融工具，而是「资本即服务」——按下按钮，资金就能进入你的账户。

股票代币化服务推出后，OpenAI 和 SpaceX 都表达了不满，发声明提醒投资者「小心」。但 Tenev 揭示认为这种反应可以理解但并不公平。他用了一个生动的介绍：这像「数字邻避主义」——原则上每个人都支持代币化，但当它真的发生在自己身上时，吸引力就没那么大了。

更重要的是，Tenev 揭示指出了私募市场的根本问题：最优质的公司有太多选择，不会主动考虑散户投资者，这导致了「逆向选择问题」。代币化的关键创新在于「无需被代币化公司选择加入就能发挥作用」，这正是 Robinhood 能够推动的突破。

代币化的「邻避效应」：当创新遇到阻力

「原则上每个人都喜欢代币化，但当它真的发生在你身上时，就没那么有吸引力了。这有点像数字邻避主义。」

Tenev 对股票代币化的理解极其深刻。他认为这项技术有两个核心价值：

• 全球化准入：为美国境外投资者提供接触美国资产的最简单方式

• 非流动性资产民主化：让散户能够投资私人公司、房地产等传统上无法触及的资产

当 Robinhood 推出 SpaceX 和 OpenAI 的代币化产品时，遭遇了可预见的阻力。OpenAI 发表声明提醒投资者「小心」，Tenev 对此并不意外：

「他们最不想遇到的就是有人把他们的股票代币化。他们甚至不明白这到底是怎么回事，但这充其量只是一种令人困惑的干扰。」

这种抵制反映了传统私募市场的根本问题——逆向选择。最优质的公司有充足的融资选择，因此不会考虑散户投资者。这正是 Tenev 认为代币化必须「无需公司选择加入」的原因。

从交易平台到「资本即服务」的进化

Robinhood 的商业模式已远超最初的零佣金交易概念。Tenev 透露公司现在拥有九个年收入达到数亿美元的产品线，从期权交易到现金管理，从加密货币到即将推出的私人银行业务：

• 股票交易、期权、加密货币（传统核心）

• Robinhood Gold 订阅、现金管理（粘性服务）

• 即时提现、代币化（创新增值）

• 私人银行、预测市场（高端扩张）

但最引人注目的是 Tenev 对未来的愿景：

「人们想要的是资本即服务。如果你是一位企业家，你希望资金能够快速、尽可能少地进入你的银行账户…你按下按钮，资金就会进入你的银行账户，你就可以回去经营你的生意了。」

这种「资本即服务」模式的潜在影响是革命性的：

• 降低创业门槛：任何阶段的公司都能快速获得资金

• 市场化定价：让市场决定估值，而非少数机构投资者

• 流动性释放：将非流动性资产转化为可交易的数字资产

AI 驱动的效率提升也是这一转型的关键。Tenev 透露，Robinhood 在客户支持领域的 AI 应用「实际上甚至比专门的客户支持 AI 公司还要强大」，工程部门的 AI 采用率接近 100%。

重新定义金融服务的边界

最令人印象深刻的是 Tenev 对产品创新的思考方式。从运钞车式的现金配送服务，到针对高净值客户的数字化私人银行业务，Robinhood 正在重新定义金融服务的边界。

「高净值人士在私人银行能享受到的一项服务就是运钞车…我们问自己，大众市场产品会是什么样子？我们能否解决你需要去 ATM 取款的问题？」

这种思维模式体现了 Tenev 的核心理念：将高端金融服务民主化。无论是运钞车服务的平民化版本，还是让散户能够接触 SpaceX 股权，都指向同一个目标——消除金融服务中的人为壁垒。

在客户策略上，Robinhood 也在发生根本性转变。从最初专注于千禧一代的简单投资需求，到现在同时服务「数字原生代的活跃交易者」——这些人「与游戏玩家有一些相似之处…被锁定在自己的系统中，并且有非常特定的需求」。

以下为对谈全文，由 AI 翻译：

Vlad Tenev 00:00

原则上，每个人都喜欢代币化，但当它真的发生在你身上时，吸引力就没那么大了。我认为，代币化机制必须在无需被代币化公司选择加入的情况下发挥作用，这一点至关重要。我确实认为散户投资者无法获得 Stripe 的股票是一个大问题。我和 Patrick 和 John 分享了这个观点，他们给我的回复大概是：「哦，好吧，我们只是一家爱尔兰的小家族企业。请不要把我的股票代币化。」

Harry Stebbings 00:28

准备好了吗？哥们，很高兴你以后能回来。你知道吗，有意思的是，你上次坐上那把椅子的时候，市值是 350 亿美元，而今天的市值大约是 850 亿美元。所以这八个月过得相当不错。

Vlad Tenev 00:56

那是八个月前的事吗？真的吗？真是不可思议。当时我感觉还不错。你知道，市值上涨总是好事。事情变得更容易了。你走得更直了。人们会听你说话。所以我们不会去看——当然，那是他们告诉你的；你不可能去注意——但是……

Harry Stebbings 01:14

这是公司里最夸张的废话吗？你知道，我和 Spotify 的 Daniel 是朋友，Spotify 的市值是 1454 亿美元，我认为他在 148 亿时感觉好多了。

Vlad Tenev 01:22

是的，他确实这么做了。我觉得这很难。我不知道其他公司是不是更容易做到，但我的产品会把股价信息推送到你的大脑里，用了之后，你就很难忽视它了。所以我觉得对我们这样的公司来说尤其困难。

Harry Stebbings 01:40

这才是最抽象的东西，不是吗？你们都在看 Robinhood 的股价，所以我说的是——做关于播客的播客。我只是想从这个开始，因为它太疯狂了。我昨晚发了一条推文，说这有点像华尔街的搞笑故事，就是 Robinhood 在去年的疯狂崛起。如果一定要归因于一两件事，你认为华尔街现在意识到了哪些以前没有意识到的东西？

Vlad Tenev 02:03

我认为，过去两年我们一直在说同样的话，并且清晰地阐述战略，只是需要时间来验证它是否有效。从某种意义上说，我们很幸运，很多事情都进展顺利。

Harry Stebbings 02:22

当你考虑成本稳定时 / 减少，这种管理在多大程度上是高效的，并且只是变得更加精简，而不是引入人工智能，而人工智能是其驱动力？

Vlad Tenev 02:32

人工智能是其中很重要的一部分，但我认为我们一直对内部使用人工智能的情况讳莫如深。我们一直在泛泛地讨论它，并且已经开始推出人工智能产品。实际上，我们的人工智能系统 Robinhood Cortex 今天早些时候刚刚向客户推出。但它对从软件工程到客户支持等内部团队——真正庞大的内部团队——的影响是巨大的。

Harry Stebbings 03:06

在软件工程领域，贝尼奥夫说， Salesforce 今天的新代码占比是多少？您觉得您的代码是多少？

Vlad Tenev 03:12

我觉得这听起来不错。我的意思是，对于这些代理系统来说，这很难说，对吧？我们已经从 GitHub Copilot（一个自动完成系统）转移到 Cursor，现在又有了 WindSurf 之类的东西——我的意思是，几乎所有代码都是由人工智能编写的，而且在我们工程部门的采用率接近 100%。 百分比。甚至很难确定人工生成的代码是什么。如果一定要我猜的话，那应该是少数。

Harry Stebbings 03:51

是的。您说客户支持是另一个重要支柱。

Vlad Tenev 03:54

就我们所做的工作而言，我们在这方面是最好的——实际上甚至比专门的客户支持 AI 公司还要强大。

Harry Stebbings 04:04

构建的，还是使用现成的？

Vlad Tenev 04:06

我们已经建立了自己的。

Harry Stebbings 04:07

为什么您决定这样做，而不是使用现成的产品？

Vlad Tenev 04:10

首先，我们刚开始的时候，像 Sierra 这样的现成公司才刚刚起步。大公司——我们是 Salesforce 的大客户——还没有那么成熟。所以我们开发了很多东西。然后，对于像 Robinhood 这样的公司来说，很多复杂的工作都在于系统集成。也就是说，我们需要获取所有数据来回答客户的查询。而且，我们也开始采取行动——比如，根据你的查询，我们需要采取某种行动。这需要与我们的后端系统进行深度集成，我认为大多数供应商还没有真正弄清楚如何做到这一点。

Harry Stebbings 05:00

当华尔街明显赞赏上市公司的人工智能效率故事时，您为什么对此保持沉默？

Vlad Tenev 05:08

是的，我的意思是，我们一直在思考如何更好地讲述这个故事。我们一直在思考的一件事是：我们是否应该举办一场活动，比如产品发布会，就像我们刚刚在法国南部举办的那样？

Harry Stebbings 05:22

结构就是这样；从地理位置来看，哥们，我们为什么要选择它呢？我们就选法国南部吧。

Vlad Tenev 05:26

是的，嗯，可能还是会去法国南部，因为我们之前也去过那里。不过那里有很多很棒的地方可以举办活动。是的，而且我觉得现在有足够多的话题和内容可以讨论，这应该会是一场非常酷的活动。

Harry Stebbings 05:41

你会把你的客户支持工具做成一个 SaaS 产品，然后开源给所有人吗？Revolut 的人力资源工具现在已经做到了这一点。

Vlad Tenev 05:48

我们内部讨论过这个问题。我认为挑战在于，其价值在于与我们专有数据的深度集成，我不知道我们是否想进入企业内部，与其专有数据进行深度集成。但总的来说，我做任何事都会问一个问题：如果我们内部开发了一个很棒的工具，我们真的能把它作为服务提供给其他人吗？因为这是确保它保持优秀状态的方法——外部压力来自客户，而不仅仅是内部团队。所以我非常支持这种平台化。

Harry Stebbings 06:26

您认为人工智能在哪些方面还没有达到您最希望它达到的水平？

Vlad Tenev 06:30

我的意思是，我认为幻觉仍然存在问题，还有很多工作需要做来解决这个问题。这实际上也是我担任董事长的 Harmonic 公司的初衷之一。问题是：我们能否设计一个系统，从设计上防止幻觉，并确保推理的每一步都合乎逻辑，并且与前一步相呼应？所以我认为这需要一种不同的方法来生成人工智能输出——每一条输出在输出之前都要经过检查，并且有一个非常明确的正确性衡量标准。我认为这将是一个有趣的系统，它将改变一切。

Harry Stebbings 07:25

我们将讨论 Harmonic，因为它超级令人兴奋——祝贺该系列 B，超级令人兴奋。产品扩展非常疯狂。我之前专门和 Neil Mather 聊过。他谈到了产品开发的速度。从我们的角度来看，你们从年轻的首次交易者开始，增加了期权和加密货币，吸引了可能风险偏好较高的投资者，然后是投机交易者和高交易量的旁观者。Robinhood Gold 和现金管理带来了更多……

Harry Stebbings 07:51

我想我的问题是：您如何看待您今天服务的不同客户类型？考虑到最近大规模的产品扩展，您的想法是如何随着时间而改变的？

Vlad Tenev 08:02

我认为有一个很大的变化，那就是最近我们开始考虑的不仅仅是千禧一代和新一代 Z 客户，同时也是活跃的交易者——是的，就像数字原生代的活跃交易者。这是一种非常不同的客户类型。我的意思是，这些人——你几乎可以想象，他们与游戏玩家有一些相似之处。他们拥有屏幕、耳机、精美的键盘，但他们被锁定了。他们被锁定在自己的系统中，并且有非常特定的需求。他们需要站在技术和创新的前沿。他们关心速度；他们关心延迟。我们必须真正了解这些客户的想法，才能设计出像我们的期货阶梯和 Robinhood Legend 这样的产品。

Harry Stebbings 08:50

您为什么决定进军这个市场？

Vlad Tenev 08:53

早在 2019 年，我们就意识到这个市场对我们很重要，但当时并没有真正投入。所以我们制定了这样的策略：打造一款极其简单易用的零佣金移动应用。我们的目标是首次使用者，因为我们的论点是：首次使用者会从中受益——他们喜欢易用性，而如果你刚开始投资一百美元，佣金确实是个很大的门槛。这在以前是不可能的。结果呢，上线后，我们开始获得一些活跃的交易者，顺便提一下，他们的交易量很大，但我们并没有真正去争取这些客户群。这是因为零佣金的价值主张非常强大，以至于如果你每月支付一千美元的佣金，你就会把所有繁琐的研究都放在 Robinhood 上进行交易。尽管 Robinhood 的设计初衷并非如此，但其价值主张仍然非常强大。于是，我们顺便建立了一个活跃交易者业务，甚至没有刻意尝试，我们也意识到了这一点。我们当时想，我们的收入很大一部分——远高于我们为首次投资者业务建模时的预期——是由一个明确定义的、有限的客户群体驱动的。我们一度忽略了这一点，因为我们之前的做法非常有效。但到了 2022 年，我们发现我们并没有很好地对待这个客户群，他们甚至更加重要，因为他们实际上非常有韧性。由于他们很活跃，所以他们有看跌策略：当市场下跌时，他们保持活跃；当市场横盘整理时，他们可以做多腿期权。从那时起，我们意识到我们并没有很好地服务他们。他们纷纷转向其他平台；他们的发展速度超过了我们。因此，我们安排了一些最核心的员工，致力于将 Robinhood 打造为活跃交易者的最佳平台——而不仅仅是敷衍了事地为他们提供服务。我认为这实际上是我们业务转型的首要原因。我们意识到这实际上是我们业务的核心，我们需要对其进行投资，才能有资源做好其他事情。

Harry Stebbings 11:21

您认为股票模因化是好事还是坏事？

Vlad Tenev 11:27

股票模因化是什么意思？

Harry Stebbings 11:29

当你拥有一些直截了当地吸引公众注意力并真正抓住时代精神的东西时——比如，我认为你现在直截了当地把 CoreWeaves 和 Circles 放在了比赛中，但世界上的 GameStops——这是一件好事吗？因为它实际上会吸引更多的人进入市场——他们可以学习；他们是第一次进入市场——或者它从根本上来说是坏事，因为坦率地说，它被夸大了；它是小规模的、人为夸大了——因为它是真实的，但它不是基于基本面的？

Vlad Tenev 11:59

我认为人们购买这些股票的原因通常与你所知的模因币，甚至 2021 年的 GameStop 截然不同。我认为他们有理由相信这些股票将成为巨大的产业。例如， CoreWeave 是少数几个作为公开市场投资者可以真正投资人工智能——人工智能行业增长——的机会之一。我的意思是，如果你想投资人工智能作为散户，你有哪些选择？你有英伟达——

Harry Stebbings 12:35

AMD。

Vlad Tenev 12:36

是的，我的意思是 AMD，但实际上 Nvidia 的价格是 4 万亿美元，对吧？特斯拉，人工智能可能，我不知道，10， 20 故事的百分比就在那里。所以，在估值低于万亿的领域，你不会有太多机会。所以，当 CoreWeave 出现时，它只是在较低水平上接触人工智能，人们对此很感兴趣。然后是 Circle——你们有稳定币行业，对吧？人们押注它会成为一件大事，这可以说是对稳定币的直接接触。 硬币。

Harry Stebbings 13:10

就曝光度而言，你们做了一款非常吸引人的新产品，可以说是私有公司的代币化。请跟我讲讲关于这款新产品的决策。带我去那个房间——当时讨论得怎么样？你们是如何决定要做这款产品的？

Vlad Tenev 13:30

是的，我的意思是，从一开始就很清楚。实际上，我一月份在《华盛顿邮报》上写了一篇文章，主张代币化。

Harry Stebbings 13:41

您说代币化将是过去十年金融领域最大的创新。

Vlad Tenev 13:46

发表专栏的时候，可能还没有那么清晰。但我认为代币化有两个非常显著的好处。一是像稳定一样 硬币：如果你在美国境外，这将是接触美国资产最简单的方式，所以稳定 代币——在美国以外，对于那些想要获得美元的人来说非常受欢迎。同样，我认为股票代币将成为投资美国股票和其他资产的最佳方式。这就是美国以外的用例。即使在美国境内——我们实际上可以通过 Robinhood 和其他平台轻松投资美国股票——也将拥有非常强大的用例，那就是那些尚未成功实现交易或让散户接触的非流动性资产，例如私营公司，也包括房地产，甚至艺术品。所以我认为在美国，这实际上非常有意义。我们想证明我们拥有实现这一目标的技术。在美国以外，它会奏效——确实有效——剩下的只是细节问题，而在美国，则需要监管的透明度。我们想从两家我认为意义重大、难以获得、具有挑战性但需求量很大的公司开始，那就是 SpaceX 和 OpenAI。巧合的是，我在撰写关于这个问题的评论文章时，就是以这两家公司为例的。

Harry Stebbings 15:30

完全正确。现在越来越多的 LP 打电话给我，问我能否获得这两种代币。是的，所以完全同意你关于需求方的观点。我的问题是，为了让我理解——如果它是代币，它就不是股权，或者它是股权的体现。我究竟在买什么，才能得到它？

Vlad Tenev 15:48

是的，我想说的是，类比为马厩币。基本上，如果你想一想，我们把一些传统资产放在一个盒子里；我们把它们一对一地代币化，然后这些代币实际上被放到了可以交易的区块链上。所以对于稳定币来说 例如，Circle 就将一些美国国库券和纸币封装在一个盒子里，用于支持可自由交易的代币。通过这种方式，我们可以获得私人公司股票或其他类型的投资机会，因为 OpenAI 没有股票——他们是非营利组织——所以他们拥有利润参与单位和可转换利息证券，这些证券在成功转换为营利性机构后会提供股票。OpenAI 尤其复杂，但你可以将其视为 SPV 中的投资机会，就像一种传统工具，然后由 Robinhood 持有，并进行代币化，再出售给散户。

Harry Stebbings 16:50

他们对此有点不满。你对他们的不满感到惊讶吗？你觉得这不公平吗？

Vlad Tenev 16:58

我觉得这部分不公平。他们发表了一份声明，说「请小心」，我觉得这有点多余，但我觉得情况可能会更糟。我的意思是，我从 OpenAI 的角度理解他们有很多事情要做——他们正试图转型为营利性机构。他们最不想遇到的就是有人把他们的股票代币化。他们甚至不明白这到底是怎么回事，但这充其量只是一种令人困惑的干扰。

Vlad Tenev 17:33

但我想说，这符合他们的使命。他们宣称的使命是打造通用人工智能，并确保它造福全人类。因此，确保它造福全人类（而不仅仅是高管和富有的投资者）的一个方法，就是让人类拥有它的所有权，而这迄今为止还无法实现。我们这个时代一些最重要的公司尚未被零售渠道所接受，我认为这是一个巨大的问题。

Harry Stebbings 18:05

对于发布或信息传递，您是否有什么想做的不同的事情？

Vlad Tenev 18:09

我认为总有东西需要学习。例如，我认为这种「它在某种程度上不安全」的说法对我们来说不太积极。我的意思是，如果你看看 OpenAI 新闻室的推特，这条推文实际上是他们有史以来最受欢迎的推文。它获得了最多的点赞和转发，这让我很惊讶。所以我没想到它会引起这么大的共鸣。我不知道——它太新了，我不知道我是否会做出不同的选择。

Vlad Tenev 18:47

我认为问题在于，原则上每个人都喜欢代币化，对吧？但当它真的发生在你身上时，就没那么有吸引力了。这有点像数字邻避主义，对吧？每个人都会说： 「哦，太好了，代币化——那就在那里实现吧。 」是的，私募市场普遍存在的问题是，最好的公司有很多选择。他们可以从任何地方融资，所以他们不会考虑散户。这就导致了逆向选择问题，基本上只有那些没有其他选择的公司才会考虑散户。这就是为什么迄今为止所有让散户获得这些机会的举措都失败了。所以我认为，代币化机制在无需被代币化公司选择加入的情况下发挥作用至关重要，我认为这实际上正是我们能够推动的创新：我们找到了如何在无需公司选择加入的情况下让其发挥作用的方法。

Harry Stebbings 19:56

你担心监管会阻止这种模式吗？因为如果这种模式奏效，这可能是你目前业务中最大的收入来源。

Vlad Tenev 20:03

我认为这可能会带来巨大的改变。我想说，在欧盟，这一点非常明确——我的意思是，欧盟以 MiCA 的形式制定了明确的加密资产监管法规。在美国，肯定还需要做更多的工作。这涉及两个要素：合格投资者法和加密货币法，要想真正实现这一点，两者都需要出台。我相信——我们在欧盟展示这一点的原因之一，除了让我们的欧盟客户能够使用所有这些令人惊叹的产品之外——是它可以向世界其他国家展示这其中的真正价值。你听到美国证券交易委员会委员保罗·阿特金斯说，代币化是一项创新，美国证券交易委员会必须停止设置障碍，开始拥抱这些创新技术。所以我认为我们实际上已经得到了双方的支持来改进这一点。

Harry Stebbings 21:05

您如何看待库存？我的意思是——您之前提到过，库存是黄金标准。您能不能把库存降到最低到系列级别？ B？你知道，看看 Harmonic 的情况——我知道，你今天宣布了一轮融资，Perkins 也参与了；你是董事长——如果你把 Harmonic 的代币放到 Robinhood 上，现在很多人都想买。价格会这么低吗？你觉得 Harmonic 的可及性界限在哪里？

Vlad Tenev 21:32

这个问题问得好。我的目的是尽可能降低成本。这很有意思，因为我们有点像是横跨加密货币和传统金融。如果你和加密货币行业的人交流，他们会告诉你： 「嗯，未来是链上发行的。你现在的做法与链上发行相比并不理想，因为链上发行的股权从一开始就上链。 」而我告诉他们：根本没人在乎链上发行。人们唯一会考虑链上发行的地方就是你的脑子里。人们想要的是资本即服务。如果你是一位企业家，你希望资金能够快速、尽可能少摩擦地进入你的银行账户，而我认为这最终就是最终结果。你应该能够使用 Robinhood——或者其他服务——或许可以上传一些信息，实际上你将在市场上竞争，所以市场会迫使你提供尽可能清晰、引人入胜的信息。你按下按钮，资金就会进入你的银行账户，你就可以回去经营你的生意了。我认为这是合乎逻辑的结论：所有阶段都需要资本，但或许最有趣的是早期阶段。我认为如果我们成功做到这一点，就会出现更多的初创企业——比如，创建一家初创企业将变得更加容易。

Harry Stebbings 23:06

我的意思是，这太不可思议了，它实际上是在向众筹一直以来的承诺致敬，但实际上从未实现过。所以我完全理解。那么，从 6 到 12 个月的代币化阶段来看，它会是什么样子？你会将哪些资产代币化？何时进行？以及如何进行？

Vlad Tenev 23:21

嗯，目前在欧洲，完全上市的是公开发行的股票，我们拥有大约 200 只——所有大型股票都上市了。所以我们将继续推广，直到达到数千只。我们也将使私募股票也能交易，所以我们——

Harry Stebbings 23:37

库存——抱歉，暂停一下——当你真正关注交易量，看到交易量集中流向哪些公司时，为什么数千家公司的库存如此重要？你需要超过 200 家吗？

Vlad Tenev 23:50

我认为你永远不知道什么会流行起来。市场总是有长尾效应，你知道，一家随机公司会发生一些事情，这很有趣，我们真的不想参与挑选赢家和输家以及你想买什么股票的工作。我们希望保持简单，一般来说，如果它上市了——我的意思是，我们希望真正向所有上市的公司提供它。不幸的是，存在一些问题，低于每股收益的股票上市时间太长，其中一些已经变成了骗局，我认为我们希望上市交易所能够解决这个问题。所以我们不得不在某种程度上偏离这个模式。但理想情况下，如果它上市了，我们只需打开它，就可以了。

Harry Stebbings 24:42

那么从 200 到 1000，太棒了。还有什么？

Vlad Tenev 24:46

所以有几件事。在公开发行股票代币方面，该产品将分几个阶段推进。我们目前处于 第一阶段，每次我们铸造或销毁一个新代币时，我们都会将其发布到市场上——纳斯达克或纽约证券交易所，也就是实体交易所——进行交易。所以，每次你买入一个代币，都会铸造一个新的代币。第二阶段是，我们会将这些代币放到我们的交易所 Bitstamp 上，这样你就可以直接用这些代币与其他加密货币以及美元进行交易。这需要阶段 1 因为我们需要铸造大量的代币才能实现流动性。所以阶段 2 解锁 24 ‑ 7 交易。然后是阶段 3：你可以直接与区块链交互，实现自主托管；你可以进行所有抵押贷款和借贷——所有 DeFi，自主托管——而这正是事情真正开始变得有趣的时候。我认为加密钱包将为所有这些代币化资产带来一流的体验。

Harry Stebbings 25:55

这对你来说是一个亿万收入线吗？因为现在你们有九款产品都达到亿万收入线了。

Vlad Tenev 26:01

加密钱包直到最近才实现货币化。我认为我们才刚刚开始实现货币化。

Harry Stebbings 26:09

当您查看这九个时，您认为哪一个最被低估？

Vlad Tenev 26:14

是的，我想我甚至都没这么想过。我的意思是，我们把它分解成九个收入来源，但我只是这么想，你知道，客户会成为 Robinhood Gold 的订阅用户，一旦你成为 Robinhood Gold 的订阅用户，我们就会鼓励你使用我们所有的产品，并提高你在平台上的每位用户平均收入。所以，你知道，我们确实把它分解成业务线——我们考虑到了这一点——它就像一张世界地图，对吧？我真正关心的是，我们有多少客户，他们在平台上投入了多少钱，我们是否满足了他们所有的金融需求？我认为你可以用很多不同的方式来细分它，但如果他们把所有的钱都投入到 Robinhood，我想我们就很高兴了。

Harry Stebbings 27:12

五年后，您认为哪个将成为最大的收入来源？

Vlad Tenev 27:17

我认为加密货币很有趣，因为目前加密货币在某种程度上是业务中一个独立的部分。我们看待它的方式，外部世界将其视为一种不同的资产，对吗？这就好比，你的加密货币业务相对于你的期权业务或股票业务来说规模有多大？这很像：你交易的是一项独立的资产。但我们已经开始看到的是，加密货币将成为一切背后的支撑层，对吗？某种程度上，一切都将由加密货币驱动。

Harry Stebbings 27:58

你这样说是什么意思？我明白了吗？

Vlad Tenev 28:00

嗯，我给你举个例子。现在 Robinhood Gold 有一个利息部分，你可以用现金赚取利息。等我们稳定下来 硬币出来，加密货币也会有这个功能——你将能够从你的稳定资产中赚取利息 币，这将是一项重要的业务，你可能会认为这是加密货币的一部分。但这类似于储蓄账户。预测市场——随着时间的推移，你会看到像 Polymarket 这样的海外公司——这是一个预测市场业务，但它也由加密货币驱动。

Harry Stebbings 28:40

我的乐趣在于我没有自我，所以我不怕问非常愚蠢的问题。我和 Airwallex 的 Jack 一起出去玩——我不知道你是否认识他，但他很聪明，是最被低估的创始人之一。他对稳定币的未来非常悲观。 币。你如何看待未来三年的稳定币市场？ 硬币，你会分享他的消极情绪吗？

Vlad Tenev 29:01

我不知道我是否会说得那么远。肯定有用例。我的意思是，我只是举个例子。Robinhood 使用稳定的 我们公司会使用比特币。所以我们有这样一种用例，我们交易大量加密货币，这需要与交易对手进行结算。我的意思是，如果我们的客户购买了大量比特币，我们需要向交易对手汇款美元，然后他们会把加密货币汇回给我们。在周一到周五的交易时段，一切都很顺利，因为我们可以进行日内结算——我们可以把美元汇给他们，他们会把加密货币汇到我们的钱包里，一切都很顺利。但是周末会发生什么呢？如果银行都关门了，加密货币市场又出了什么问题，而我们的散户客户又想购买数十亿美元的加密货币，那该怎么办呢？

Vlad Tenev 30:00

所以你可能会面临一个困难的处境，因为我们无法转移资金。所以接下来的情况是，要么你必须承担交易对手风险——这意味着你必须相信一方最终会在他们有能力的时候交付美元，并提前将加密货币发送给他们——这很棘手，因为如果你有很多交易对手，交易对手风险就会成倍增加；要么你必须有信用额度，对吧——与交易对手的信用额度成本很高；要么你必须在你的银行账户中预先注资，这些账户可能不同——你知道，除非你强迫他们集中化，否则所有交易对手往往都有不同的银行账户——所以你必须预先注资并计划可能出现的巨额交易量，这非常缺乏资本效率。但稳定 硬币—

Harry Stebbings 30:52

听到这些不同的选择，我起了一身鸡皮疙瘩——

Vlad Tenev 30:56

这可不是什么好选择。你知道，我们在 2021 年就不得不应对这个问题，我们的解决方案是筹集大量资金，并进行预先融资，希望这笔资金足够，对吧？但现在有了稳定的 硬币，我们可以在周末把美元发给你——它们会立即到达我们的交易对手；他们可以把加密货币发回来——问题解决了。所以这是一个真实的用例，也促使我们采用了它。所以，美元的 24/7 实时流动是真实存在的，我认为你不能否认，在美国以外——尤其是在发展中国家——稳定 硬币已经成为零售获取美元的最便捷方式，我认为这是真实存在的。它们基本上取代了美国运通旅行支票，而那些生活在货币贬值国家的外国人会囤积美元来保管他们的钱。

Harry Stebbings 31:52

你准备好迎接一场真正不公平的审判了吗？让我们拭目以待。九款产品中，有 100% 数百万美元的收入，如果我今天因为专注而强迫你关闭一家，你会关闭哪一家？

Vlad Tenev 32:02

哦，问得好。好吧，我来告诉你一个我不介意的——即使它随着时间的推移消失，我也不介意：即时提现收入。所以我们通过客户将 Robinhood 的资金即时提现到他们的银行账户来赚钱。你知道，这对我们来说是一笔好生意。

Harry Stebbings 32:28

那生意有多大？

Vlad Tenev 32:30

我想说这是九位数。是的，我的意思是，我们可以核实一下，但我认为这是其中之一——无论是单独实现，还是与其他相关因素结合起来。但没错，这是一笔大生意。你知道，我们那里的总经理对这项业务非常自豪，他讨厌我这么说，但我告诉他，「嘿，如果你的业务降为零，我不会难过」，因为这意味着没有人会从 Robinhood 取款。如果就像每个人都把钱一直放在 Robinhood 里一样，我们会感觉很好。所以我们的目标之一就是消除人们想要将钱转移到外部银行账户的所有理由。

Harry Stebbings 33:10

好答案！真是个绝妙的答案。这就像在面试中被问到你最大的弱点是什么，你会说：「我只是太努力了。」 好吧，我和你拿着白板——我们正在计划一个新产品。

Vlad Tenev 33:24

黑板。

Harry Stebbings 33:25

拜托——天哪，我讨厌你那家店，就在学校附近。你最想做但还没做的产品是什么？

Vlad Tenev 33:33

在金融服务领域？我的意思是，私募市场是我一直非常感兴趣的领域。我认为我们已经有计划了，而且从构思到推出新产品之间的时间间隔已经缩短了很多。我的意思是，如果六个月前你告诉我，我会因为将私募市场代币化并交付给客户而卷入争议，我会感到惊讶，但我们的团队执行得非常好。我认为我们之前谈到的——这仍是未来的事情——提供这种资本即服务：只要你按下一个按钮，钱就会存入你的账户，无论是企业账户还是个人账户，我认为这将非常有意义。

Harry Stebbings 34:34

一个无人能攻克、人人都想攻克的市场——很多人已经尝试过了；尼克，Revolut 想要的就是这个市场——那就是那些在高盛、百达或摩根大通工作的超高净值人士和超级高净值人士。你想要这个市场吗？

Vlad Tenev 34:49

是的，我认为——是的，我们对那个市场感兴趣。

Harry Stebbings 34:55

在别人都未曾获胜的情况下，您如何获胜？

Vlad Tenev 34:57

嗯，说实话，我不知道很多人是否真的非常努力。我的意思是，我认为那些年收入十万美元的人——也是一个非常好的市场。而且我觉得，你可能会很想说：「好吧，我们为什么不服务那些年收入一百万、五百万——超高净值人士呢？ 」比如，如果你真的能成为我的家族办公室，我认为这是一个很有吸引力的提议，实际上这也是我的目标：我希望把我所有的个人资产都放在罗宾汉旗下。而且我认为我们离能够充分满足我的需求并不远了——大概几年就能实现。

Harry Stebbings 35:42

我们今天缺少什么，但我们需要什么来满足您的需求？

Vlad Tenev 35:46

是的，私人银行业务——顺便说一下，我们正在推广这项业务；它进展非常迅速。据我所知，这是第一款真正为……而设计的数字私人银行产品。我的意思是，私人银行业务一直以来都是一种非常实体化的体验。所有功能都需要分支机构；没有人能够破解如何在没有分支机构的情况下提供这项服务。我给你举个例子。

Vlad Tenev 36:11

现金递送——我不知道您是否听说过这种现金递送创新，我对此感到非常兴奋。

Harry Stebbings 36:11

请告诉我。

Vlad Tenev 36:11

高净值人士在私人银行能享受到的一项服务就是运钞车。我当时真的有点儿震惊，但第一共和银行（可惜现在已经倒闭了）有这项服务，可以把现金送到你家。你不用去 ATM 机；他们提供这项服务，用于提取大额现金，而且现金会装在运钞车里。

Harry Stebbings 36:47

我还没听说过有人用运钞车运送数千美元现金。我是高盛的——我觉得你们不做运钞车。这真的存在吗？

Vlad Tenev 36:59

这是一件大事。这就是我们喜欢第一共和银行的原因，你知道，去银行和使用 ATM 机很烦人——让银行把现金送到你手上要方便得多。

Harry Stebbings 37:11

您还使用现金吗？

Vlad Tenev 37:17

用于小费。

Harry Stebbings 37:19

哦，你是美国人——这是美国人的事。你为什么需要 50 现金？

Vlad Tenev 37:26

你得给小费。很多人给我服务——你知道，你得给他们每个人小费。

Harry Stebbings 37:32

太神奇了。

Vlad Tenev 37:33

我的雇员也使用我的服务，他们也需要给人们小费，所以这就像一个完整的操作过程。

Harry Stebbings 37:40

那么你要参加现金表演吗？

Vlad Tenev 37:43

所以我们问自己——

Harry Stebbings 37:45

品牌——你能想象一美元一辆的运钞车吗？

Vlad Tenev 37:50

大众市场产品，会是什么样子？好吧，不是每个人都需要一辆运钞车送货上门——而且这很贵——但每个人都会像你们一样拥有 DoorDash 或 Deliveroo，对吧？那么，我们能否解决你需要去 ATM 取款的问题，让你无论在家还是外出都需要现金，都能直接把现金送到你家？我在很多地方都遇到过这种情况——我妻子去理发，她想用现金支付，然后我还得去找 ATM 取款机。这很烦人。所以，是的，我们将通过将按需配送的物流与我们在金融领域的所有工作结合起来，解决这个问题，这样你就能把现金送到家了。

Vlad Tenev 38:42

是的，实际上——首先，对于没有分行的数字银行来说——没有什么比不得不去 7-11 便利店或 CVS 取现金更破坏私人银行的氛围了。这可不是什么优质的体验。你也不想把客户转到其他银行——比如，我肯定花旗银行很棒，但如果我的客户是私人银行客户，我不希望他们去花旗银行。

Vlad Tenev 39:16

当人们仍然有需要，而你通常会去分行办理时，你该如何实施无分行模式呢？嗯，你应该把分行带到客户身边。这正是我们要强调的，高净值人士也拥有这样的服务——他们会有人上门满足他们的所有需求。如果你需要公证，他们会上门服务。如果你需要买手表，他们也会上门服务。这就是我们的目标——我认为这也是我们向客户提供服务的方式。

Harry Stebbings 39:44

你们的业务最有趣的地方在于，不同的参与者会采取不同的切入点。如果你回顾一下你们的业务，你会发现免佣金交易是你们进入第一批客户群的切入点。

Harry Stebbings 39:55

看看 Revolut ，外汇是核心。再看看 Monzo，其实一开始只有活期账户很难获得，但那是核心，之后每个项目都是从那里扩展的。

Harry Stebbings 40:05

说实话——希望我能这么说，毕竟这些年来我对你了解不少——我之前觉得你们的免佣金交易机制算是最宽松的。感觉比较宽松，比较年轻——但我显然错了。看看你们的做法，为什么免佣金交易是最好的切入点？或者说，并非如此——仅仅是因为执行力？

Vlad Tenev 40:32

是的，这是个好问题。我认为你可以通过任何一个切入点打造一个大企业，而 Monzo 和 Revolut 就做得很好，取得了令人印象深刻的成就。我确实认为最终……

Harry Stebbings 40:49

对 Revolut 还是 Chime 印象更深刻？

Vlad Tenev 40:51

我认为 Revolut 给我的印象更深刻。Revolut 的产品速度快，国际规模大，创始人也很厉害，令人印象深刻。我觉得我们之间不会有太多冲突。Chime 也是如此，我们之间也不会有太多冲突，因为他们的目标客户是那种月光族——他们的客户实际上并不会投资。但我们也想进入这个领域；我们想继续深入低端市场，最终服务那些没有钱投资的人。

Vlad Tenev 41：26

我确实认为罗宾汉的最终目标也涉及到活期账户——我们必须拿到人们的工资。如果一切都通过罗宾汉处理，那就更容易了。

Harry Stebbings 41：37

时间安排是怎样的？

Vlad Tenev 41：39

私人银行业务很快就会向第一批客户推出——我的意思是，即将推出，这取决于什么时候推出。

Harry Stebbings 41：47

您如何看待 Monzo、Revolut 和 Starling 等公司为争夺银行牌照而采取的监管策略？当您静下心来分析这些策略时，您有何感想？

Vlad Tenev 41：59

我认为这取决于不同的司法管辖区。在美国，银行牌照的审批流程历来非常繁琐——你的董事会成员必须批准新产品，所以这很棘手。

Harry Stebbings 42:13

在英国，Monzo—

Vlad Tenev 42:17

据我所知，Revolut 在这里没有完整的银行执照，但他们并没有受到影响。

Harry Stebbings 42:23

嗯，坦率地说，这是一个优势——它实现了 Monzo 无法实现的产品速度，因为他们有监管资金条款，这意味着他们无法那么快地行动。

Vlad Tenev 42:32

是的，但是，你知道，另一方面也有一定的优势——如果你想成为某人的银行，你可以说，「我们是一家银行，100 百分比的保险」 ，有些人确实关心这一点。

Harry Stebbings 42:43

我完全明白。这一切背后其实是一台机器在运作——你知道吗，尼尔——我认为，正是这台机器让我们与你截然不同。当我问他时，他用大写字母回答道：「我爱 Vlad」，这让我非常高兴。他问得非常具体：Vlad 是如何从一个几乎不发货的文化和公司，发展到——抱歉，是他自己说的——如今以惊人的速度发货的？他问得尽可能具体。

Vlad Tenev 43:13

2020 年和 2021 年，我们忙于扩张，有点忙不过来。2019 年底，我们有 800 名员工，现在大概有 200 名 百万美元的年收入——这仍然是一笔大生意——但到 2020 年底，我们的年收入接近 10 亿美元，因此我们的业务大约增长了四倍。这很艰难，因为这一切都发生在我们远程办公应对疫情期间。我们雇佣了所有这些人，事后看来，我们吸纳了太多人——运营变得困难。这些都是新人，他们不知道如何与我们合作；我们都是远程办公；我们必须扩大客户支持规模——这是在人工智能出现之前——所以如果我们将客户群扩大四倍，我们就必须将支持规模扩大四倍以上。这是为了确保我们拥有真正优秀的人才，涉及一些文化变革，以重新定位公司在后疫情时代的方向，将员工带回办公室，以便我们更好地融入。

Harry Stebbings 44:37

亲自到场有多重要？我确保公司上下每个人都亲自到场。

Vlad Tenev 44:42

我是个非常重视面对面交流的人。我觉得从那以后我们的运营情况好多了——其实这对我们来说非常痛苦，因为我们一开始是远程办公，所以我不得不彻底取消远程办公，这惹恼了很多人。

Harry Stebbings 45:00

情况真的像你想的那么糟糕吗？很多人会说：「你拉不回来了。」我觉得很少有门是单向的。

Vlad Tenev 45:06

完全没有，我没遇到过单行道。这是可以做到的，而且我们已经做到了，我认为这就是一个很好的例子。

Harry Stebbings 45:16

好的，我们回到办公室了，我们有了新员工——您做了什么来真正增强产品交付、迭代和运输？

Vlad Tenev 45:25

确保每个人都对自己的业务成果负责至关重要。这其中可能涉及十几件小事——你只需去做就行——如果你真的想快速交付，就必须调整你的企业文化，使其朝着优化目标发展。在金融服务领域，这很困难，因为你还必须保护人们的资金安全。关键在于不要将速度和安全对立起来：我希望你以高质量（也就是安全）的方式完成工作——但一旦你知道该做什么，就必须坚持不懈地执行。

Harry Stebbings 46:19

史蒂夫 乔布斯： 「不，我希望它漂亮——而且是今天。 」我完全理解。你决定做哪些新产品、不做哪些新产品的框架是什么？

Vlad Tenev 46:29

我认为我相当遵循我的直觉。

Harry Stebbings 46:34

未来——我同意这一点——将是独裁而稳固的领导。

Vlad Tenev 46:36

肯定必须自上而下——愿景必须自上而下。

Harry Stebbings 46:50

您有多少直接下属？

Vlad Tenev 46:53

我认为大概是 15 到 20 个。你知道什么时候有必要，因为什么时候需要自上而下是非常清楚的：人们不同意，他们彼此不同意，如果这种情况持续太长时间并且不是故意的，那可能是一种功能障碍的迹象——那就是你需要自上而下的时候。

Vlad Tenev 47:17

但我并不认为必须极端地自上而下。我会努力明确我们的目标和最终目标，并给予那些精通细节、能够专注于自己工作的人很大的自主权，让他们决定如何实现目标。这样，他们就会成为项目的主人，承担责任。所以我不会对所有事情都指手画脚。对于一些事情，我会有一些意见——比如我熟悉的产品、活动的举办方式、发布会的方式——但我明确表示，我的总经理、产品负责人以及那些与我关系密切的人可以否决我的意见，如果他们觉得我的意见不对，我鼓励他们大声斥责我，说我是个混蛋。

Harry Stebbings 48:16

您知道您的领导风格有哪些不好但仍然不顾一切地继续做下去？

Vlad Tenev 48:23

我觉得我被指责情商低。

Harry Stebbings 48:30

你会为此努力吗，还是你只是接受它是你的一部分？

Vlad Tenev 48:36

我试着稍微改进一下。也许我能力不足，但我觉得自己情商还算可以。

Harry Stebbings 48:46

您是否将自己的幸福与公司的业绩挂钩？

Vlad Tenev 48:50

我尽量不去想，但有时真的很难避免。我现在挺开心的——2022 年的时候我有点低落，花了好大劲才摆脱这种状态。

Harry Stebbings 49:02

您是否曾感到沮丧，觉得这实际上行不通？

Vlad Tenev 49:08

它实际上行不通只是相对而言。我从未真正觉得公司有破产的危险——我们已经筹集了 6 2021 年，他将获得数十亿美元的现金，这可能是好事，也可能是坏事。

Harry Stebbings 49:32

在你公开之前？

Vlad Tenev 49:33

这是在 IPO 之后，我们筹集了一大笔资金，大约 15 亿美元 到 20 亿美元，而且在 GameStop 期间，我们筹集了 40 亿美元。所以我们有很多现金，但那段时间很痛苦，我确实问过自己，我是否适合做这件事。我从领导一家成长型初创公司上市——很多人认为这是公司发展的巅峰——到管理裁员并带领公司扭亏为盈。

Harry Stebbings 50:11

你喜欢公开露面吗？我从来没见过哪个公开露面的 CEO 真的喜欢公开露面。

Vlad Tenev 50:15

事实上，我喜欢公开露面。

Harry Stebbings 50:16

你知道吗？为什么？

Vlad Tenev 50:18

我认为这很棒，因为至少在我看来，我们已经从把所有上市公司的事情——收益之类的——视为麻烦事，变成了与股东和散户投资者群体建立联系的有趣机会。我们最近的财报电话会议——我们玩得很开心。我们的愿景是让它像一场赛后新闻发布会：我身后放着罗宾汉的标志——就像赛后一样，无论球队赢还是输，都很有趣。

Harry Stebbings 51：44

真的吗？你认为 Stripe 应该上市吗？

Vlad Tenev 51：46

有两点：我认为 Stripe 想做什么就做什么——他们可以私下筹集无限量的资金。我确实认为散户投资者无法获得 Stripe 的股票是一个大问题，而 Stripe 一直是一家定义行业的公司。我和 Patrick 和 John 分享了这个观点，他们给我的感觉有点像：「哦，我们只是一家爱尔兰的小家族企业——请不要把我的股票代币化。」

Harry Stebbings 52:21

我太喜欢了。哥们，我很乐意跟你快速聊聊——我可以跟你聊一整天。过去 12 年里，你最常改变主意的是什么？ 几个月？

Vlad Tenev 52:31

在过去的 12 年里 几个月来，预测市场引发了很多思考。有些人认为它是赌博，另一些人认为它是投资——我们正在应对这些挑战。还有一个问题：受国家监管，受商品期货交易委员会（CFTC ）监管，独立的应用程序，独立的品牌，完全整合——我们基本上已经完全整合了。这是一个前沿领域。私募市场将会很艰难；有些人不喜欢我们正在做的事情，但我有动力让它发挥作用，并相信我们会成功。

Harry Stebbings 53:47

您最尊重哪位竞争对手？为什么？

Vlad Tenev 53:50

我认为 Revolut 是个不错的选择——你可以看出他们的文化非常注重胜利，我非常尊重他们。我尊重 Coinbase——由创始人领导的，我们这个领域的一家科技公司。当然，也有一些规模较小的公司，他们渴望成功，并且做得很好。

Harry Stebbings 54:30

还有其他不太明显但超级有趣的吗？

Vlad Tenev 54:33

我觉得 Altruist 很有意思。他们是我们在 RIA 托管业务（我们向顾问提供产品）方面的竞争对手。他们的宣传语是「我们是顾问界的 Robinhood」。我们相信我们也能成为顾问界的 Robinhood。他们的 CEO 人很好，经常参加各种咨询会议。几个月前我们通过收购进入了这个领域，所以应该会很有意思。

Harry Stebbings 55:29

我们昨天把这个放上来了，对吧？我可是把你逼疯了——你的水平一定会让你刮目相看。听说你现在有私人教练了，之前很多年都没有；你以前都是自己练的。

Vlad Tenev 55:43

嗯，你没看到我那篇《男性健康》的文章吧？大概一年半前我上过《男性健康》——结果没上封面，我当时挺失望的；我觉得这封面是我应得的。

Harry Stebbings 55:56

如果您想要的话，我可以为您订购一辆运钞车。

Vlad Tenev 56:04

反正《男性健康》杂志有一期我和教练一起训练的节目。那期节目我硬拉了将近 400 磅。但不知为何他们展示了一张我硬拉 135 磅的照片。

Harry Stebbings 56:18

我们会把它发布出来——它会以精美的视觉效果制作成视频。哇，做得真棒！训练有什么变化？

Vlad Tenev 56:28

我开始和一位教练一起训练。在我生第一个孩子的时候，我的背部受了重伤——我当时举起了非常重的重量，结果椎间盘突出了。我本来安排了手术，但在最后一刻放弃了；花了两年时间才摆脱疼痛。在新冠疫情期间，我和一位教练一起训练——第一年是远程训练，只做自重和哑铃训练，然后逐渐恢复举重，从头开始重塑训练方式。

Harry Stebbings 57:41

是的，当我听说你上《男性健康》的时候，我就被吸引住了——这是你过去一个小时里说的最酷的话。哪件低于 500 美元的购物对你的生活影响最大？

Vlad Tenev 57:53

TOTO Washlet 智能马桶盖

Harry Stebbings 57:54

那是什么？

Vlad Tenev 57:55

它是一个马桶盖——如果你要大便，只要按一下按钮，它就会帮你清洗，不需要卫生纸，非常环保。

Harry Stebbings 58:12

你不需要厕纸吗？

Vlad Tenev 58:14

是的，但只是为了干燥。

Harry Stebbings 58:18

当你去某个地方却没有它的时候，你一定会感到失望，你会说，「我必须回到家。」

Vlad Tenev 58:24

真令人失望。

Harry Stebbings 58:26

下次您来的时候我们会给您买一个。

Vlad Tenev 58:30

你应该买一个。我只是尽量避免在其他地方使用卫生间。

Harry Stebbings 58:36

你让我看到了运钞车和日本厕所。

Vlad Tenev 58:43

甚至还有便携式的——如果你不想花 500 美元，30 几块钱就能买个电池供电的小玩意儿。如果你愿意花 1 万美元，就能买个功能齐全的马桶。

Harry Stebbings 58:56

那好吧 –

Vlad Tenev 58:56

—是的，它有一些不错的功能。

Harry Stebbings 58:58

圣诞节一定要问一下。关于婚姻最重要的建议是什么？

Vlad Tenev 59:04

我只结过一次婚，所以没有太多的建议。

Harry Stebbings 59:09

但是你们已经穿过城镇——基督，弗拉德——而且你们仍然在一起。

Vlad Tenev 59:16

我和妻子对此意见不一：她更喜欢像电视剧《遣散》那样，回家后不用想工作，严格地把工作和生活分开。我更喜欢完全融入——同事在我家，假期开会，孩子们来上班。不能只有一种方式，必须两者兼顾。此外，还要完全无条件地投入——相信自己可以解决任何问题。

Harry Stebbings 01:00:11

倒数第二个问题：哪些困难变成了好事？比如，我 17 岁的时候被学校开除了……

Vlad Tenev 01:00:26

到 2022 年上市——看到我们的股价从非理性的高位跌至低于现金水平——这令人反感，但它促使我们做出了一些决策和投资，现在我们正在从中获益。

Harry Stebbings 01:01:13

最后一个问题：五年或十年后 Robinhood 会在哪里？

Vlad Tenev 01：01：24

我们的愿景是让每个人——无论个人还是企业——都能买卖或持有任何金融资产，或进行任何金融交易。这意味着从美国本土走向全球化，从仅服务于零售机构走向服务于企业和机构。

Harry Stebbings 01:01:51

哥们，我太感谢你了。你一直对我这么好——谢谢你陪我玩；这真是太开心了。

Vlad Tenev 01:01:59

总是很高兴 — — 谢谢您的邀请。

Harry Stebbings 01:02:01

我现在期待购买这个马桶圈。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据官方公告，火币HTX将于7月22日15:00（UTC+8）停止BEER、EVMOS、EPIK、FIGHT、GROKCOIN、LESTER、NEST、OMNIA、POOLX、RAIN、REN、SMOLE、SPORE 和 WNXM的交易，并将对以上资产进行下架处理。

根据《火币HTX通证管理规则》，火币HTX会定期对平台所有资产进行评估，并对连续30日平均日交易额持续不达标的资产进行下架处理。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，Bitget Launchpool 即将上线项目 Eclipse（ES），总奖池 1,295,600 枚 ES，锁仓通道开放时间为 7 月 17 日 18:00 至 7 月 21 日 18:00（UTC+8）。

本轮 Launchpool 共开放两个锁仓池，其中：

BGB 锁仓池
空投总量：1,261,000 ES
VIP 用户锁仓上限：50,000 BGB
普通用户锁仓上限：5,000 BGB

ES 锁仓池
空投总量：34,600 ES
个人锁仓上限：800,000 ES

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，BigONE交易所遭黑客攻击，损失超2700万美元。黑客已将窃取资产兑换为120枚BTC（1415万美元）、2331.6万TRX（701万美元）、1272枚ETH（400万美元）和2625枚SOL（42.8万美元）。黑客使用的钱包地址为bc1qwxm53zya6cuflxhcxy84t4c4wrmgrwqzd07jxm、TCAfB8jHbJ56xwmfwKwWEs8HLRjbC2GfHG、0x0A360bD648EB86613961a2AA41dC1610c5305F4F和7RWHQ7ujSFwokAPkAhHTdiPxRF2LmqrvgYEqDiAjLxdH。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Trend Research 15分钟前向Binance充值1165 ETH，价值366万美元。过去12小时，该机构已累计向交易所转移23453.4 ETH，总价值7220万美元。创始人Jackyi表示此举是为了”牛市FOMO时去借贷杠杆，保持现货等待新机会”。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个钱包在休眠6年后转移了1,042枚比特币（价值1.2254亿美元）至新钱包。该钱包6年前从Braiins Mining和Xapo Bank接收了这些比特币，当时比特币价格为8,746美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，鲸鱼账户8a5nSU通过5个钱包花费500万USDC参与PUMP公开销售，获得12.5亿PUMP代币。5小时后，该鲸鱼以平均0.0067美元价格全部卖出，获得841.6万USDC，锁定341.6万美元利润，收益率达68%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据 TokenInsight 发布的 2025 年第二季度加密货币交易所报告显示，Binance、OKX、Bybit 和 Bitget 位列现货及衍生品市场份额前四，分别占比 35.39%、14.34%、12.26% 和 11.45%。

在未平仓合约市场份额方面，Binance 以 23.8% 的占比继续领跑，其次为 Bybit（15.76%）和 Bitget（15.37%）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 32.2 亿美元，下降30.1%，交易量排行前五的代币分别为：

XRP（交易量占比 17.07%，成交额 5.5 亿美元）

BTC（交易量占比 8.02%，成交额 2.58 亿美元）

PENGU（交易量占比 7.85%，成交额 2.53 亿美元）

ETH（交易量占比 7.58%，成交额 2.44 亿美元）

XLM（交易量占比 5.86%，成交额 1.88 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据BigONE公告，今日凌晨，BigONE平台部分资产发生异常转移，确认系第三方攻击热钱包所致。平台已锁定攻击路径并遏制风险，预计损失约2700万美元。目前系统正逐步恢复，充值与交易服务数小时内将重启，提现功能待安全加固后恢复。BigONE承诺将动用自有安全储备全额补偿用户损失，用户资产不会受到实质性影响。受影响资产包括BTC、ETH、USDT、SOL、XIN等，平台正通过内部储备及外部借贷机制补足资金池，并承诺持续透明披露后续进展。