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深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方公告，Binance Wallet 发文表示，不低于 225 Alpha 积分的用户可通过 Alpha 活动页面参与 Delphinus Lab TGE 活动。参与此活动将扣除 15 点积分。

撰文：kkk

7 月 19 日，美国制药公司 MEI Pharma（股票代码：MEIP）宣布战略转型，推动其设立专门的莱特币金库战略。目前已有超过 1 亿美元的资金承诺投入该项目。

作为交易的一部分，这家生物科技公司将任命莱特币创始人查理·李（Charlie Lee）为其董事会成员。GSR 还将获得一个董事会席位，并在公司的数字资产和资金管理咨询委员会中担任重要职务。此外，莱特币基金会也对 MEI Pharma 进行了投资，因为该公司的金库战略与莱特币基金会推动全球莱特币采用的核心使命高度契合。

消息公布后，MEIP 股价在周五盘前交易中飙涨 83.37%，延续前一日 16.58% 的涨幅，高点一度触及 9 美元，目前稳定在 6.30 美元。当天成交量突破 1300 万股，远超过去三个月 2.6 万股的日均水平。这一变动不仅反映市场对公司区块链转型的积极预期，也标志着继 ETH、SOL、BNB 等主流加密资产之后，又一「山寨币微策略」模式正式启动，莱特币（LTC）迎来机构配置新篇章。

MEI Pharma 完成战略转型：首家建立莱特币战略储备的上市企业

MEI Pharma, Inc. 是一家专注于小分子药物化合物研发的生物制药公司，其核心研发项目包括用于治疗 B 细胞恶性肿瘤的 CDK 抑制剂 Voruciclib 以及线粒体靶向抗癌药物 ME-344。公司成立于 2000 年 12 月 1 日，总部位于美国加州圣地亚哥。

2025 年 7 月 19 日，MEI Pharma 宣布与区块链金融接轨，启动新一轮私募股权投资（PIPE）交易，并计划将莱特币（LTC）纳入其公司资产配置，成为首家将 LTC 作为主要财务储备资产的上市生物科技企业。

根据公告，本轮融资由泰坦合伙集团（Titan Partners Group）与加密货币交易公司 GSR 联合领投，计划以每股 3.42 美元的价格发行 29,239,767 股普通股或等值的预付认股权证，总融资规模约为 1 亿美元。交易预计将于 2025 年 7 月 22 日左右完成，具体仍需取决于惯例监管与交割条件。

此次融资背后，不仅是一项资本操作，更预示着 MEI 正在进行深层次的战略转型。公司表示，此前已系统评估了传统生物科技商业模式的可持续性，并决定拥抱区块链与去中心化金融（DeFi）领域，计划将其公司金库以莱特币为核心资产进行重组，并与莱特币基金会和 GSR 展开长期合作。

Charlie Lee 在回应这一合作时表示：「莱特币自 2011 年创立以来，始终坚持快速、安全、去中心化的理念。很高兴看到像 MEI 这样的上市公司能够接受这些原则。这不仅体现了机构对 LTC 的信心不断增强，也为其在传统资本市场的进一步拓展奠定了基础。」

为什么选择莱特币

莱特币（Litecoin）是最早进入市场的山寨币之一，由前谷歌工程师查理·李（Charlie Lee）于 2011 年创建，其核心架构基于比特币的开源代码，并在此基础上进行了多项优化升级。相比比特币，莱特币区块生成更快，采用 Scrypt 工作量证明（PoW）算法，更适合普通硬件挖矿，降低了参与门槛。其总供应量设定为 8400 万枚，具备与比特币类似的通缩属性——每 84 万个区块将触发一次区块奖励减半机制。

作为第一代山寨币代表，莱特币始终致力于提高链上交易效率与可扩展性，具备手续费低、处理速度快等优势。近年来，莱特币也逐步扩展其支付使用场景，包括旅游公司、便利店、房地产代理机构及线上电商等。2021 年，莱特币基金会宣布与金融服务商合作发行 Visa 借记卡，使用户能够实时将 LTC 兑换为美元，完成消费支付，进一步巩固其实用价值。

自 2011 年创立莱特币以来，查理·李（Charlie Lee）始终是这一生态系统背后的核心推动者。他不仅倡导技术创新，还主导了多个关键升级进程——包括莱特币选择性集成隐私功能、激活隔离见证等。查理·李（Charlie Lee）在推动 闪电网络实验、矿池协作与开发者社区建设等方面亦多有投入，为比特币和莱特币网络的长期发展打下了坚实基础。

如今，他对 MEI Pharma 莱特币金库的深度参与，再次提振了市场对于「莱特币金库」战略的信心。正如莱特币基金会在公告中所强调的那样：「14 年来，莱特币始终如一地为数百万用户提供稳定、低成本且易于访问的网络。」此次 MEI 合作不仅意味着莱特币首次被纳入美国上市公司的财务结构，更是在创始人直接参与下展开的一次具战略意义的机构级金融实验。

与此同时，市场对莱特币的机构预期正在迅速升温。根据去中心化预测平台 Polymarket 的数据显示，截至 2025 年底，美国证券交易委员会（SEC）批准莱特币现货 ETF 的概率已高达 86%。这不仅体现了投资者对莱特币监管前景的乐观预期，也反映出其在合规化浪潮中逐步迈入「主流资产」行列的趋势。

一旦现货 ETF 获批，莱特币将与比特币、以太坊一同跻身传统金融投资组合的核心标的，为机构资金提供合法合规的配置路径。这将提升 LTC 的市场流动性和估值锚定力，同时进一步强化其作为「支付型数字资产」的市场定位，成为链接链上世界与华尔街资金的桥梁。

总结

随着 MEI Pharma 成为首个将 LTC 纳入财务储备的上市公司，继以太坊、BNB、SOL 等主流代币开启「微策略模式」后，莱特币也正式加入这一机构加仓阵营，宣告又一条山寨币「金库路径」的启动。在消息公布当日，莱特币强势突破下行通道，24 小时内上涨超 6%，价格一度升至 106 美元，随后延续涨势至 115 美元。这不仅标志着 LTC 资产属性的重估，也进一步强化了「山寨币微策略」作为本轮牛市资金推动器的作用。叠加 ETF 概念与机构建仓加速，山寨季正在悄然开启。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方公告，欧洲上市公司Capital B（原The Blockchain Group）宣布增资约1030万欧元，以推行其比特币财务公司战略。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据金十数据报道，知情人士透露，英国央行官员正考虑暂缓面向公众的数字英镑计划。英国央行已私下敦促银行业加速支付创新，以期在不推出 CBDC 的情况下实现类似效益。英国央行表示，仍希望在必要时保留推出 CBDC 的能力，但如果私营部门持续推出新的电子支付技术，且其工作人员认为推进数字英镑的收益下降，央行愿意退后一步。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据 The Miner Mag 报道，比特币矿企 Mawson 已解雇首席执行官 Rahul Mewawalla，因其违反受托责任并涉嫌欺诈，并已在美国特拉华州法院提起诉讼。Rahul Mewawalla 随后在 7 月 17 日致董事会的一封信中表示，他「尊重但坚决」反对公司对事件的描述，并指出董事会今年早些时候曾公开赞扬他的领导能力。此前，Mawson 曾被 NYDIG 母公司 Stone Ridge 及其子公司 Consensus Colocation 起诉，指控其未经授权控制了 NYDIG 拥有的价值 3000 万美元的 ASIC 矿机。

撰文：Alex Liu，Foresight News

7 月 21 日晚，Ethena 原生代币 ENA 受「财库公司拟买入 2.6 亿美元 ENA 代币」消息影响短时拉升 20% 触及 0.59 USDT，创下近半年新高，引发市场热议。本文将详解该事件及 ENA 近期表现，分析其对 Ethena 项目和市场的潜在影响，并评估项目现状。

StablecoinX 完成融资并寻求纳斯达克上市

7 月 21 日晚，Ethena 宣布旗下 StablecoinX 公司已与 TLGY Acquisition Corp 达成合并协议，拟借壳上市，并计划募集约 3.6 亿美元资金。其中 Ethena Foundation 认购 6000 万美元，其他机构投资者包括 Dragonfly、Pantera Capital、Galaxy Digital、Wintermute、Polychain、Haun Ventures 等。

本次融资以 PIPE（定增私募）的形式进行，其中 2.6 亿美元为现金、1 亿美元为折价锁定的 ENA 代币。根据公告，这笔资金将用来建立一个长期的 ENA 储备财库（treasury），新公司 StablecoinX 将把每天约 500 万美元投入 ENA 公开市场买入，计划在未来六周内累计买入约 2.6 亿美元的 ENA 代币，约占目前流通量的 8%。

StablecoinX 不仅将投资 ENA，还计划运营与 Ethena 生态相关的技术基础设施，如运行验证者节点和 staking 质押服务。StablecoinX 融资完成后将以「USDE」为股票代码登陆纳斯达克，而 Ethena 基金会将持有多数表决权股。

Ethena 团队特别强调，这些代币将长期锁定、永久持有，Ethena 基金会保留否决出售的权利，目标是通过持续增持支撑生态并增加每股的 ENA 持有量。

ENA 近期价格表现回顾

在 StablecoinX 消息发布前，ENA 代币已开始快速上涨。7 月 20 日（周日），市场整体上涨带动资金费率抬升，ETH、SOL 等主流资产上涨，此前走势低迷的 Ethena 也迎来资金入场。当日 ENA 一度上涨 20%，突破 0.5 USDT 关口，为今年二月以来最高点。当天 Ethena 的「合成美元」稳定币 USDe 也吸引了约 7.5 亿美元的净流入，供应量逼近 61 亿的历史最高记录。这一轮行情中，Ethena 的资金套利策略开始获利，使sUSDe 年化利率达到 10%，大幅超过传统货币市场基金。

对 Ethena 项目的潜在影响

StablecoinX 的筹备及上市计划对 Ethena 项目本身意义重大。

其一，这是 DeFi 项目主动对接传统资本市场的又一尝试，与此前 Circle（USDC）上市、Ripple 瑞波发行可交易产品类似，都显示出稳定币领域正受到机构高度关注。Ethena 将「增长故事」通过上市公司模式向传统股市投资者提供敞口，被业界视作与传统金融（TradFi）融合的信号。如 Ethena 创始人所言，该笔交易为股市投资者提供了一个「数字美元」主题的纯投资标的。

其二，从资金供需角度看，StablecoinX 计划大举增持 ENA 并长期锁定，意味着项目生态中新进入了一个强势买家。未来几周每天 500 万美元的买入计划，以及现金和锁仓代币共 3.6 亿美元的采购力度，将显著拉高对 ENA 的需求。这种类似 「比特币财库」 的模式（借鉴了 Strategy 持有 BTC 的逻辑），可能为 ENA 提供长期价值支撑。

有观点认为，这种稳定的资本配置策略能够带来实质性的用户资金需求，并在一定程度上抬高代币的长期底部价值。不过也有分析指出，这种资金流动与 Ethena 项目本身的经济模型并未直接改变：Ethena 的核心机制依旧是用户通过抵押加密资产铸造 USDe 并执行对冲策略来产生收益。StablecoinX 买入计划只会增加市场需求，却不会改变 Ethena 协议的运行逻辑，因此项目的「基本面」是否改变还有待观察。从长远看，这相当于项目增加了一个稳定的「看多 ENA」资本方，但若基本套利模型出现变数（如资金费率回落），项目回报能力仍需检验。

其三，宏观监管环境也在发生改变。近期美国通过了包括 GENIUS 法案在内的多项稳定币监管法规。GENIUS 法案要求稳定币发行必须有全面资产支持（现金或国债），并加强监管，禁止发行类股息的收益型稳定币，这反映稳币市场已受到美国监管和传统金融的双重关注。

对于 Ethena 来说，其 USDe 属于「加密抵押的合成美元」，在新法规框架下可能面临合规压力。如果 Ethena 完全符合美国稳定币法，则可能需要调整其套期策略。不过 Ethena 团队目前的立场是 USDe 并非是支付为用途的稳定币产品，而更像是一种合成资产工具，因此认为其不受新法案直接管辖。总之，StablecoinX 的上市与融资在合规环境日益明晰的大背景下展开，这可能为 Ethena 引入更多合规层面的考量，但同时也提升了项目在成熟市场的知名度和合法性。

Ethena 项目现状评估

从项目整体来看，Ethena 目前处于高速发展阶段。首先，资金费率的回暖确实提升了 USDe 的吸引力。近期 Ethena 由 BTC、ETH、SOL 等资产对冲的稳定币策略已能向用户提供近 10% 的年化收益，远超传统美元基金水平。这吸引了大批资金涌入，上周净铸币金额约 7.5 亿美元，令 USDe 供应量接近历史高位。

其次，监管与政策动向值得关注。美国已签署 GENIUS 稳定币法案，将稳定币发行纳入美联储监管，并且要求 100% 资产支持。这对目前主流的稳定币（如 USDC、USDT）等已有深远影响。Ethena 的 USDe 属于加密资产抵押型稳定币，按新法案定义可能需调整或获得豁免。

如前所述，Ethena 正与监管机构接触争取认定其合成美元属性，使之不被新法规直接约束。然而如果未来 Ethena 想要将 USDe 提供给美国投资者，则可能被要求增加法币或国债的储备支持。简而言之，监管的不确定性给项目带来一定挑战，尤其是在其高收益模型上可能带来的合规压力。

最后，项目在与传统资产结合方面已有所进展。例如 Ethena 推出了 USDtb（以法币或现有机构资产支撑的稳定币），并将部分资本投入由 BlackRock 管理的美元基金。这些举措在一定程度上增强了产品的合规性和机构认可度。另外，Ethena 近期与 Telegram 钱包集成、推出借贷策略等，也为其生态增添了粘性。尽管如此，Ethena 依然是一家较为年轻的 DeFi 协议，要达到长期稳定增长仍需面对合规、竞争、市场波动等多重考验。

综上所述，StablecoinX 完成融资并启动 ENA 财库计划，为 Ethena 项目带来了积极影响：短期内推高了代币价格，为持有者提供了增值预期。从长远看，这标志着 Ethena 试图将其数字美元主题与传统资本市场对接，打开新融资和分发渠道。不过，此举并未根本改变 Ethena 的资产和收益模型，其稳定币运作仍基于加密抵押对冲逻辑。

因此，项目的基本面是否「被改变」尚难下定论：StablecoinX 带来的资金流和上市支撑无疑是一大利好，但 Ethena 是否能够持续证明其高收益机制的稳健性，以及能否应对监管变化，仍需时间和进一步观察。

作者：Eastland

文章摘要

稳定币发行商Circle股价暴涨622%，但面临三重危机：美联储降息将压缩其依赖美债利息的核心收入；合作方Coinbase分走超60%利润且拟提高分成；苹果等科技巨头可能依托美债与品牌入局稳定币市场，冲击Circle生存空间。

• 💱 稳定币本质类比：如同美元存托凭证，具备双层中介架构与法律规避功能，但被定义为支付工具而非证券。

• 📊 竞争格局悬殊：USDC市场份额仅25%（610亿美元），远落后于USDT的62%（1500亿美元），但合规性优势明显。

• 🏛️ 合规性核心价值：通过全球牌照、100%现金/美债储备及月度审计，确立监管友好形象，成为上市关键砝码。

• ⚖️ Coinbase分食机制：合作伙伴固定分走50%储备收益，用户存款收益全归其所有，2024年分润占比已超60%。

• 📉 降息致命冲击：96%收入依赖美债利息，收益率每降1%将损失6亿美元年收益，叠加Coinbase分润加剧盈利危机。

• 🚨 巨头入局威胁：苹果、亚马逊等或发行自研稳定币，依托品牌信任与美债储备，可能收割市场份额挤压Circle生存空间。

2025年6月5日，稳定币第一股Circle（NTSE：CRCL）以31美元发行价在纽交所上市，短短12个交易日股价最高达299美元。

7月18日收盘价223.78美元，较发行价上涨622%，总市值接近500亿美元。虽然股价已从高点回落25%，但风险依然很大。

稳定币=法币存托凭证

稳定币是锚定法币的加密货币，是法币的数字替身。为便于理解，可以做个类比——稳定币是法币“存托凭证”。

在美上市的中概股，交易的是美国存托凭证ADR（American Depositary Receipts)。例如，阿里ADR代表1股普通股、百度ADR代表8股普通股、携程ADR代表1股普通股、京东ADR代表2股普通股……

稳定币与ADR有四点可以类比：

第一，发行代表资产所有权的凭证。ADR代表持有者获得与股票的所有权相关的权益，如分红、投票等。稳定币发行机构发行的数字凭证，代表持有者对储备资产（法币、国债）的所有权；

第二，采取“双层中介架构”。ADR由存托银行发行，与之相对应的基础股票则被托管给保管银行。稳定币需要发行方（如Tether、Circle）和储备资产托管方（如贝莱德）协作完成资产背书与凭证发行；

第三，被用于突破“法律障碍”。根据美国法律，只有本土公司才能上市。ADR使美国投资人可间接投资非美公司；稳定币用户无需开设法币（美元、欧元、港元）账户，即可持有法币；

第四，锚定机制。ADR严格锚定基础股票，合规稳定币按1：1储备资产。

尽管可以类比，但ADR与稳定币本质不同——前者为股票的替身、属性是证券；后者为货币的替身，属性是货币。这点非常重要，美国刚刚过会《天才法案》，明确稳定币不是证券、商品或投资品，而是“支付工具”。

与《天才法案》同过会的《反CBDC法案》，禁止在美国发行数字货币。这与中国大力推进数字人民币的做法完全相反（注：数字人民币是法币本尊，不是谁的替身）。

CIRCLE发行规模起伏

Cilcle成立于2013年，总部位于波士顿，早期主要提供比特币支付和跨国转账服务。A、B轮拿到2600万美元；2016年的D轮由IDG领投，高盛、百度跟投；2018年的E轮，光大控股入局。

Circle的转折点是2018年联合Coinbase推出USDC，以1：1美元储备和月度审计报告树立透明度标杆，与USDT错位竞争。

2022年，Circle发行、赎回量分别为1676.1亿美元、1654.7亿美元，净发行21.4亿美元，期末流通量445.5亿美元（流通量=发行量-赎回量）；

2023年，Circle发行、赎回量分别为958.3亿美元、1159.8亿美元，净赎回201.4亿美元，期末流通量244.1亿美元；

2023年硅谷银行倒闭，Circle在该行的33亿美元存款一度被冻结。3月11日，USDC单日跌幅超过12%，最低跌至0.878美元；尽管USDC很快恢复锚定，但用户信心受到很大打击，USDC年末流通量几乎腰斩；

2024年Q1，信心仍未恢复，发行、赎回分别为321.5亿美元、241.4亿美元，流通量净增80亿美元；

2024年后三季，USDC真正复苏，全年发行1413.4亿美元，流通量净增194.4亿美元达438.6亿美元。

2025年Q1，发行、赎回分别为532.2亿美元、371亿美元，流通量净增161.2亿美元达600亿美元；

自2021年1月1日至2025年3月31日，USCD总发行、总赎回量分别为5580亿美元、5020亿美元，合计超过1万亿美元。

2025年6月，USDC流通量约610亿美元，市场份额约25%，排名第二。Tether发行的USDT流通量约1500亿美元、市场份额约62%。

在绝大多数国人的视野之外，稳定币交易规模以极快的速度“野蛮生长”：

2024年，稳定币交易金额达15.6万亿美元（约合110万亿人民币），超过VISA和万事达！

Circle招股文件披露，2025年Q1总交易量达6万亿美元；发行至今，USDC总交易量达25万亿美元（约合180万亿人民币）。

2025年7月，USDC、USDT日均（24小时）交易量分别为600亿美元、1200亿美元。仅头部两家的交易量，年化交易量达70万亿美元（约合500万亿人民币）！

2024年，中国银行卡交易总额992.5万亿，其中转账791.7万亿、消费133.7万亿、存/取现金67.1万亿。

稳定币交易最近两年才开始爆发，交易量已相当于全中国银行卡的一半。

听话的“好学生”

Circle规模仅为Tether的一半，却率先登陆主流资本市场并被热烈追捧，原因是它重视合规、监管友好，通俗点讲就是“听话的好学生”。

Circle的“听话”主要表现在两个方面：

第一，积极取得牌照。目前已在美、英、欧盟（MiCA认证）、新加坡多地获得支付、数字资产等牌照；

第二，保障透明度措施。储备资产100%为现金和短期美国国债、每月由德勤等机构审计（遵循AICPA标准）；用户可以实时线上查询。

Tether采用离岸模式，把总部迁至萨尔瓦多。更不靠谱的是，储备资产包含大量商业票据，占比超过60%！仅此一项，Tether储备资产安全性与Circle无法相提并论。

Circle发行的USDC是合规稳定币，Tether发行的USDT是不合规稳定币，目前不合规的占上风。

美国刚刚过会的天才法案，要求稳定币必须100%储备美元现金和美国国债，直接利好USDC，而USDT有可能在美国交易所下架。但在广大“亚非拉”地区，USDT的不合规反而是最大的“卖点”。

Circle“残缺不全”

Coinbase创立于2012年5月，从交易平台逐步发展成生态系统，2024年营收达39.9亿美元。

Coinbase也是好学生，核心资质包括：美国MSB（货币服务业务）、美国FinCEN（金融犯罪执法）、美国CFTC（美国商品期货交易委员会）、美国SEC投顾（加密资产投顾）、欧盟MiCA（欧盟最高级别加密币资质）。

Coinbase还采用预测模型预测监管变化，还参与政策制定（如GENIUS稳定币法案）。

Coinbase把合规放在第一位，缺点是手续费高、币种少。

Circle与Coinbase是“天生的一对儿”。2018年，它们共同成立Centre Consortium，各持50%权益。Circle负责技术开发与储备管理，Coinbase负责分销。

2023年8月，Circle以2.1亿美元收购Centre Consortium全部股权（以Circle的4%股权支付）。

但两家并没有分道扬镳，它们的利益被深度绑定，只是合作协议看起来有“不平等条约”的味道 ：

第一，储备资产收益。Coinbase固定获得储备资产总收益的50%作为分销费用；若用户将USDC存入Coinbase，这部分储备资产收入全部归Coinbase。也就是说：“我的全是我的，你的一半也是我的”。

第二，发行权及商标。如果Circle违约（如不按时支付款项），Coinbase有权发行USDC！

第三，奖励用户。Coinbase向存入USDC的用户提供“可浮动收益”作为奖励（2025年为4.1%）。

第四，优先赔付。当Circle出现脱锚危机（像2023年那样），在Coinbase存放USDC的用户优先获得保障。

收益高、保障强，仅在2024年Coinbase持有量占比就从5%提高到20%，2025年Q1进一步提高到23%。

没有分销/交易功能、只能依赖合作伙伴（如Coinbase）的Circle是残缺不全的。

坏消息——降息

Circle九成以上收入来自储备资产的投资收益，主要是美国短期国债利息。

2023年，储备资产收益14.3亿美元、占营收的98.6%；

2024年，储备资产收益16.6亿美元、占营收的99.1%；

2025年Q1，储备资产收益5.6亿美元、占营收的96.4%；

USDC流通量约等于Circle可用于生息的资产，因此可以之为分母计算储备资产收益率。

2022年，USDC平均流通量达498.6亿美元，收益7.4亿美元，收益率1.5%；

2023年，USDC平均流通量降至304.7亿美元，收益却增至14.3亿美元，收益率4.7%；

2024年，USDC平均流通量小幅回升到333.4亿美元，收益16.6亿美元，收益率5%；

2025年Q1，USDC平均流通量541.4亿美元，收益5.6亿美元，年化收益率4.2%；

2022年，美国短债收益率高达4.7%，Circle储备资产收益率仅为1.5%，说明近三分之二的储备资产是不产生收益的备兑现金；

2023年、2024年，储备资产收益率基本“贴着”美债收益率，说明绝大部分储备资产是债券，只留下很少备兑现金。

截至2025年3月末，USDC流通量为600亿美元，美债收益率每降一个百分点，年收益减少6亿美元。

坏消息——Coinbase要命

美联储降息已成定局，雪上加霜的是Coinbase还要分走一大半收益：

2022年，Circel分销/交易成本2.9亿美元、占投资收益的39%；

2023年8月，Coinbase开始“分肥”，当年分销/交易成本就飙升至7.2亿美元、占投资收益的50.3%；同期，Circle净利润仅为2.72亿美元；

2024年，分销/交易成本突破10亿美元（其中Coinbase拿走9.08亿美元）、占投资收益的60.9%；同期，Circle净利润竟然降至1.57亿美元，给Coinbase打工的报酬越来越低！

2025年Q1，分销/交易成本3.5亿美元、占投资收益的62.3%；同期净利润6479万美元。

有传闻称，Coinbase要将对Circle全部储备资产收益的分配比例从50%提高到70%。

Coinbase已成为Circle脖子上的绞索，越勒越紧。以往要钱，现在要命。

坏消息——巨头下场

1）美国不喜欢稳定币

互联网金融创新的头号敌人是传统金融体系中的既得利益集团，古今中外概莫能外！

Circle的愿景是“Frictionless exchange of value”，“无摩擦”直指SWIFT的“高费率”。

SWIFT（环球同业银行金融电信协会）为跨境支付提供电讯服务，连接200多个国家的1.1万家金融机构。根据世界银行统计，SWIFT手续费占汇款金额的6.01%，在业界被称为“摩擦成本”。

除了费率坑爹，诞生于1970年代的SWIFT技术严重落后于时代，至今仍依赖纸质单据和过时的流程，跨境结算延迟2-5天。

稳定币支付直接切走SWIFT的蛋糕，能不“招人恨”吗？

除此之外，完全由美西方主导的SWIFT成为行使霸权的重要工具。俄乌冲突发生后，美国对俄实施了成千上万项制裁，其中有效性排第一位的就是将俄踢出SWIFT系统，此举被称为“金融核弹”。美西方用SWIFT制裁俄罗斯，也在对中国传递“心照不宣”的威胁。

就冲稳定币支付可以规避SWIFT系统，美国就打心眼里不喜欢。

2）美国政府180度大转弯的阳谋

美国对稳定币态度180度大转弯，核心诉求是扩大美债需求。这是阳谋，阳谋无法解！

阳谋分两层：

第一层，全球美元持有者有动机兑换稳定币。安全、方便、快捷、低成本，像中国人使用移动支持一样方便。不仅美国人，对于那些金融不成体系、本币汇率变幻莫测、通胀动辄百分之几十的国家和地区，稳定币的优势更明显。

第二层，稳定币发行机构本来就有动机购买美债，《天才法案》要求以美元现金及美债为储备资产，一个愿打一个愿挨。

两层阳谋叠加，美元持有者不知不觉地变成美债持有者。贝森特预计到2030年，稳定币发行规模将达3.7万亿美元。根据《天才法案》发行机构将持有等值美元现金或美国国债。

某财经网红认为稳定币只会增加美国短债需求，而短债不愁卖，愁的是十年以上的长债。

实际上，美国短债愁不愁卖要看收益率：

2021年，三个月期债收益率0.02%-0.06%之间波动；

2022年冲高到4.7%；

2023年冲度到5.4%；

2024年回落到3.36%（降息周期于9月开启）；

2025年7月11日报3.79%，为2021年均值的95倍！

恒大当然想卖十年期美元债券，但不会拒绝三个月短债。火烧眉毛了，管它三个月还是三十年，拿钱保命要紧。

对特朗普而言，只要能大量、持续出售国债，期限不是问题。再说都不知道十年后谁是总统，发长债给别人做嫁衣不是他的行事风格。

特朗普不断施压美联储降息，但利率不是拍脑袋定的，美联储担心的是降息后国债卖不出去，只能再次扩表（美联储自己吃下）。

还有一种说法：国债持有者抛掉国债换稳定币，不会产生新的国债需求。问题是国债持有者为利息放弃了流动性，兑换稳定币等于放弃利息（稳定币储备资产利息收入成了发行机构的营收），图什么？

此前广为流传的“海湖庄园计划”，核心是以关税等方式胁迫持有美债的国家购买期限100年且利息为零的“世纪债券”。

结果连最有可能成为“韭菜”的日本都没就范，“海湖庄园计划”破产。

现在，这个由贝森特操盘的阳谋被冠以“宾夕法尼亚计划”，因为美国财政部位于Pennsyvania Avenue。

“宾夕法尼亚计划”的核心是通过稳定币解决美国债务问题，但主力可能不是Circel（更不是Tether）而是苹果、亚马逊等巨头（如AppleUSD、AmazonCoin）。

美国科技巨头在全球的信誉加可靠的底层资产（短期美国国债），有可能抢走稳定币大部分市场份额，这对Circle绝不是好消息。反而玩野路子的Tether受到的冲击会小一些。

还有一种可能——苹果等巨头在特朗普威胁利诱下，会动用账上巨量现金的一部分购买自己发行的稳定币。

归结起来，关于Circle的坏消息有三个：降息、巨头下场、Coinbase要命。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于7月22日上线以下交易对：

现货交易对

ORGO/USDT：（7月22日12:00 UTC+8）：$ORGO是Orgo AI项目的原生代币，Orgo 是面向 AI 代理的桌面基础架构。它可启动 AI 模型可以控制和交互的无头云虚拟机。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 生态的 MEME 代币 Grokrooms、ACT B、OPEN、DELULU。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，BNB Chain 发文表示，其已将 2.5 万枚 USDT 兑换为 40421479.45 枚 TAG，兑换价格为 0.0006184830526 美元。此次操作为 BNB Chain 一亿美元激励计划的一部分，旨在支持优质项目并推动生态系统的持续发展。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于7月22日10:00 (GMT+8) 开放SNAKES的充币业务。SNAKES/USDT现货交易将于7月22日17:00 (GMT+8)开放。SNAKES的提币业务将于7月24日17:00 (GMT+8) 开放。同时，火币杠杆将于7月22日17:00 (GMT+8)新增SNAKES/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Blue Snakes（$SNAKES）是BSC链上的Meme币，灵感源自2025年“青蛇之年”，象征智慧、财富与战略远见，其使命是在瞬息万变的Web3世界中，始终以社区的成功为优先目标，打造一个以参与度、韧性和聪明策略为核心的生态系统。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Arkham数据显示，SpaceX（@SpaceX)地址沉寂 3 年后，将 1,308 个 BTC （价值 1.5291 亿美元）转移到新地址。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，两位巨鲸10小时前共向 Binance 和 Bybit 存入了 6000 万枚 ENA，价值约3000万美元。

深潮TechFlow消息，7 月 22 日，Berachain正式上线PoLv2升级。本次升级允许用户直接质押 $BERA 获取协议层收益，收益来源于 PoL 激励的 $BERA 回购机制，同时设置 7 天解绑期以平衡长期生态发展。非 $BERA 激励将自动转换为 $BERA 并注入收益池，未来还将支持流动性质押资产（LST）的收益获取。收益率数据将在 BeraHub 平台每 24 小时更新，初期每周进行 2-3 次批量更新，后续将逐步过渡至每日更新。此次升级在保持应用层与奖励金库原有逻辑不变的前提下，通过协议层设计将生态增长直接转化为质押者收益。  

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，币安钱包发文表示，Codatta（XNY）代币流通将于 7 月 23 日 20:00 启动。参与 Codatta Pre-TGE 的用户可在币安 Alpha 上交易 XNY 代币。第 1 周和第 2 周 Codatta Booster 活动的获胜者可以在代币流通开始后 8 小时内领取并交易 XNY 代币。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 64.5 亿美元，上涨35.4%，交易量排行前五的代币分别为：

XRP（交易量占比 12.72%，成交额 8.2 亿美元）

STRIKE（交易量占比 11.98%，成交额 7.73 亿美元）

DOGE（交易量占比 7.93%，成交额 5.11 亿美元）

SOL（交易量占比 6.66%，成交额 4.29 亿美元）

PENGU（交易量占比 4.84%，成交额 3.12 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据香港文汇报报道，复星国际旗下复星财富国际控股近日在香港注册多个商标，包括”Fosun International Crypto”、”Fosun Wealth RWA”及”星币”，显示其加强布局加密货币及虚拟资产行业。公司已获证监会1号牌升级，可为客户提供虚拟资产交易服务。旗下星路科技将于本周三举行Web 3战略升级与RWA产品发布会，届时将展示”Web 5+RWA”战略部署及虚拟资产交易系统1.0上线等内容。此举与香港近期通过《稳定币条例草案》并发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》的政策环境相呼应。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Bitcoin Magazine报道，墨西哥10亿美元房地产公司Grupo Murano宣布大规模投资比特币，计划五年内建立100亿美元比特币金库。CEO埃利亚斯·萨卡尔表示，公司将通过资产重组和出售回租方式将资产转化为比特币，同时保持运营控制。该战略旨在应对房地产行业利率波动挑战，公司将70-80%业务集中于比特币持有，20-30%用于房地产开发。Grupo Murano还计划在其酒店部署比特币ATM并支持比特币支付。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，Yuga Labs 联合创始人 Garga.eth（­Greg Solano）发推表示，世界还没有准备好迎接 NFT 财库公司，但他们已经在来的路上了。该发言或暗示将借鉴上市公司囤币模式，未来推出 NFT 财库公司。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸在Aave和Hyperliquid平台双边做多BTC，累计头寸价值9100万美元，浮盈超422.3万美元。该地址在Aave平台以均价114272美元循环做多WBTC，抵押342.21 WBTC，借出2000万美元稳定币，健康度1.57，浮盈96.3万美元。在Hyperliquid平台10倍杠杆做多BTC，仓位5093万美元，开仓价109,655.2美元，浮盈326万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Edaily报道，韩国金融监管机构计划对虚拟货币交易所的”币租赁”服务实施严格监管，将在虚拟资产第二阶段立法中引入与股票市场相当的规制措施。目前，Upbit和Bithumb等主要交易所已推出允许投资者借入高达担保价值4倍虚拟货币的服务，实质构成类似股票卖空的交易结构。由于韩国虚拟资产市场90%为个人投资者，监管机构担忧过高杠杆可能带来严重风险。专家呼吁在立法完成前（预计需1-2年）尽快出台临时指导方针，限制杠杆规模并设定参与资格条件，以防范投资者损失。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据 GamesBeat 报道，链游开发商 Delabs Games 完成 520 万美元 A 轮融资，Hashed、TON Ventures 和 Kilo Fund 领投，IVC、Taisu Ventures、Arche Fund（Coin98）、YGG、Everyrealm 和 Jets Capital 等参投。所筹资金将用于推动通过 AI 游戏创作平台 Verse8 持续开发 AI 驱动的 Web3 游戏，并支持 Delabs Games 即将推出的游戏作品。Foresight News 此前消息，Delabs Games 曾于 2023 年 7 月完成 470 万美元种子轮融资，Hashed 领投。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据人民财讯报道，四川金顶子公司新工绿氢正通过动态资产上链技术，将移动储充机器人等三大核心产品转化为可交易的RWA标的。公司计划未来5年将10万套设备接入RWA体系，预估可证券化资产规模数十亿元。同时，新工绿氢与博世氢动力、中石化等企业共建”氢能产业RWA联盟”，并推出”绿氢收益通”标准化合约，申请首批试点。其天氢一号产品通过发电量上链确权，实现”绿电即收益”的实时转化。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Coingecko数据显示，比特币市场占比降至58.5%，数据表明主要受以太坊和瑞波币等主流山寨币近期表现影响。ETH七日涨幅为25.0%，XRP上涨20.4%，SOL和BNB分别上涨15.4%和10.2%。加密货币分析师@DaanCrypto指出，本月大多数市值前100名山寨币表现均优于比特币，这些主流山寨币的集体上涨成为比特币市占率跌破60%的主要原因。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方消息，APENFT与波场TRON Eco联合推出TRON Eco 星际艺术作品创作活动。本次活动作为Justin太空计划的重要组成部分，将于7月21日至28（SGT）盛大开启。参与者完成关注指定官方账号、转发活动推文等基础任务后，即可在主办方提供的”太空站设计手稿”基础上进行自由创作，展现艺术才华。活动设置总价值1000 USDT的丰厚奖励池，最终获奖作品将通过社区公开投票产生。这场融合DeFi、NFT与太空探索的数字艺术盛宴，不仅为创作者提供展示舞台，更将推动区块链技术与艺术创新的深度碰撞，开启数字艺术与星际探索的新纪元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出1.3135亿美元，Ark Invest($ARKB)流出7746万美元、灰度($GBTC)流出3675万美元、富达($FBTC)流出1275万美元、VanEck($HODL)流出248万美元和Bitwise($BITB)流出191万美元，贝莱德($IBIT)当日无净流动。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流入2.9806亿美元，创下最高交易量记录，占比特币ETF交易量的80%。SharpLinkGaming mNAV及溢价达2.35倍。富达ETF($FETH)流入1.2693亿美元，贝莱德ETF($ETHA)流入1.0270亿美元，Bitwise($ETHW)流入1315万美元，灰度迷你ETF($ETH)流入5490万美元，21Shares($CETH)流入37万美元。景顺($QETH)、富兰克林($EZET)、Van Eck($ETHV)和灰度($ETHE)均无净流入。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，贝莱德ETH ETF（$ETHA）7月21日净流入27,235枚ETH（约1.027亿美元），日交易额创新高达22亿美元，占贝莱德比特币ETF（$IBIT）交易量的70%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，巨鲸地址0x8C0…0F364于7月10日花费2500万美元买入9187.52枚ETH（均价2721美元），并在两周后清仓止盈，卖出均价3757美元，获利508万美元，回报率达20.3%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「四年前均价10708美元建仓1074枚WBTC的地址」过去三天已疑似抛售700枚WBTC（价值8240万美元），均价117697美元。 若该部分已卖出，将获利7489万美元；目前四年前建仓部分的抛售进度已过半，钱包仍持有800枚WBTC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方公告，酷派集团有限公司（股票代码：2369）宣布进入RWA（Real World Asset Tokenization，实体资产代币化）领域，积极布局Web3.0生态系统。公司计划推出RWA 2.0解决方案，涉及超过3,151个相关项目。

据悉，酷派将重点关注房地产领域的资产代币化，包括13号楼和5A等特定项目。同时，公司还将与M1平台合作，共同推进RWA技术的实际应用和落地。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据The Block报道，Cathie Wood旗下的投资公司Ark Invest周一通过其三只ETF基金出售了218,986股Coinbase(COIN)股票，价值9058万美元。

同日，Ark还减持了价值1146万美元的Robinhood股票和700万美元的Block股票。Ark采用的投资策略限制单一股票持有量不超过基金组合的10%，以保持投资多样化。

撰文：邵嘉碘、黄文景

引言

RWA（现实世界资产上链）正迅速成为 Web3 世界的主流叙事，而其中一个尤其「接地气」的方向——股票代币化（Tokenized Stocks）是目前最具可落地性的方向之一。

原因很简单：

• 基础资产足够成熟，不需要花费精力去「证明价值」；

• 技术门槛相对可控，链上发行与映射已有成型工具；

• 监管路径逐渐明晰，尤其在欧洲和部分离岸地区，已有现实项目落地。

不过很多人一听「股票」两个字，就会下意识地想：这是不是证券？能不能卖给散户？是不是必须拿牌照？

但现实中，已经有项目找到了「两头兼顾」的办法。它们既能够降低合规压力，又能触达散户市场，代表性的案例就是：

• Robinhood：美国本土最受欢迎的散户证券平台；

• xStocks：在非欧盟、非美国地区落地股票代币交易，链上可买可卖。

作为一名专注 Web3 合规的律师，我也开始频繁收到类似咨询：

• 股票代币化平台到底怎么运作？

• 我们这种中小团队有没有机会做？

• 如果要做，应该从哪里起步，怎么搭结构才合法？

这篇文章不讲大词，不铺概念，专注回答一个问题：

如果你想做一个散户可参与、合规压力可控的股票代币化平台，该怎么做？

Robinhood 模式：散户证券交易的极致产品化

Robinhood 并不是传统意义上的链上平台，但它的运营模式对 Web3 产品设计极具启发意义。

1.核心特征：

• 极简界面，摒弃传统券商复杂术语；

• 零佣金、无门槛入金，直接服务散户；

• 所有证券清算与托管均由合作机构完成；

2.注册地与合规结构：

• Robinhood Markets Inc.成立于美国加州门洛帕克；

• 子公司 Robinhood Financial LLC、Robinhood Securities LLC 持有美国证券交易相关牌照，接受 SEC 与 FINRA 双监管；

• 除证券业务外，Robinhood 也在英国等地设有子公司从事加密资产服务，但其股票交易服务明确不向非美国用户开放。

3.区域限制原因：

Robinhood 仅服务美国市场，主要出于两点考虑：

• 若向境外用户开放证券交易，将需面对欧盟、加拿大、日本等地区复杂的证券销售许可与注册义务；

• 各地证券监管存在本地化强监管趋势，境外扩张合规成本高、风险不确定。

xStocks 模式：Token 映射实股 + 非证券声明 + 面向散户

xStocks 是目前少有的将「股票价格映射」做成 Token 并提供交易的平台，可让散户参与，但又刻意避开证券认定红线。

1.核心结构:

• 每个 xStock Token 与一只股票 1:1 映射，实际由券商或托管机构持有；

• Token 不赋予投票权、分红权或治理权，平台也不宣传其为「证券」；

• 平台对 Token 持有者的「分红」采用「自动再投资」为代币形式的结构，即：如果股票分红，用户的钱包不会收到现金，而是获得等值 Token 增量；

• 用户需完成基础 KYC，Token 可在链上交易，但不开放高监管法域用户接入。

2.实体结构与注册地:

• Token 的发行方是 Backed Assets (JE) Limited，注册地为泽西岛，不属于欧盟，也不受 MiCA 或 Prospectus Regulation 的直接约束；

• 服务主体为 Payward Digital Solutions Ltd.，注册于 百慕大，属于宽松金融监管区；

• xStocks 产品由非美国实体发行，刻意规避美国法律适用。

3.禁止地区与限制逻辑:

xStocks 明确列出不向以下国家或地区提供服务：

美国（包括所有 U.S. Persons）、欧盟成员国、英国、加拿大、日本、澳大利亚。

原因在于：

1. 这些地区对证券发行监管极为严格,xStocks 若在当地销售，极可能被定性为非法证券发行；

2. 平台未获得这些地区的牌照或合规豁免，因此通过 IP 限制 + KYC 限制手段主动规避监管；

3. 发行实体选择注册在泽西岛和百慕大，也是一种降低合规风险的常见策略。

这两种模式的本质区别与共同启示

两种路径本质上分别代表两种逻辑：

• Robinhood：「在监管框架里做证券」

• xStocks：「通过结构设计避开证券监管」

创业者不是必须选边站，而是应该学习它们如何通过法律结构、技术路径与合规隔离，把平台做得「能上线、能增长、不踩雷」。

如果你真想做一个，从结构上应该怎么落地？

股票代币化不是抄个合约那么简单，你至少需要设计出以下角色分工：

关键是：

• 平台负责「价格映射 + Token 发行 + 用户交互」；

• 合作方负责「持仓 + 报告 + 风险隔离」；

• 双方通过协议和信息同步机制联动，但监管责任清晰分离。

需要配合哪些机构，签哪些协议？

股票代币化不是孤岛系统，必须依赖以下资源联动：

1.合作方:

• 持牌券商（负责实股托管或交易执行）；

• 区块链发行平台及技术方（部署合约 + 权限控制模块 + 预言机）；

• 法律顾问（Token 定性分析、结构设计、用户协议）；

• KYC/AML 服务商；

• 智能合约审计方。

2.应签协议包括：

• Token 发行白皮书 + 法律披露说明（Offering Terms）；

• 资产托管服务协议 / 托管证明（Custodial Agreement）；

• 平台用户协议 + 风险披露声明（T&C）；

• 合规服务集成协议（KYC、IP 封锁等）；

• Token 与平台联动合约说明文档。

几个你可能没意识到但必须考虑的点

这些点一旦踩中，面临的就不是社群 FUD，而是真正的监管出手：

• Token 不可赋予任何「收益承诺」、「治理权」、「索偿权」；

• 不向欧盟、美国、日本等高敏感法域开放用户；

• 不使用「股票」、「股东权利」、「可分红」等表述；

• 必须通过技术和协议双重控制地域与身份；

• 应准备法律定性意见书、风险披露说明、KYC 审核记录备查。

你能不能做，不取决于牌照，而取决于结构

股票代币化是一个可落地、但需要精细设计的项目方向。它既不像 NFT 那样「无监管」，也不像传统证券那样「规则封闭」。你要做的不是激进突围，而是：

• 找到适合的落地点

• 设计清晰的结构

• 明确你的代币代表什么

• 避免触碰用户、市场和法律三条红线

这个市场并未饱和，反而处在机构看重但行动谨慎、创业者感兴趣但不敢入场的空档期。别再看别人做了什么。股票代币化这条赛道现在还没满人，等真被巨头占了坑，你就只能当用户。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据分析师余烬监测，Trend Research地址在10小时前把150万枚FORM（约合512万美元）转进了币安。 他们是在4月底从币安提出900万枚FORM（1920万美元），当时价格2.13美元。 然后在5月底以2.56美元的价格转进了币安300万枚、6月底以2.58美元的价格转进了币安150万枚、7月底（今天）以3.41美元的价格转进了币安150万枚。 转出的这600万枚FORM均价2.78美元，预计盈利390万美元。他们现在还持有300万枚的FORM（约合1044万美元）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，HTX行情显示，SOL突破200美元，现报199.19美元，24小时涨幅为11.16%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，大禹节水7月22日在互动平台表示，公司正积极研究推动高端农产品与水利资产的RWA路径，并与相关中介机构研究推动业务合作。公司目前尚未RWA领域的业务收入。（新浪财经）

撰文：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

稳定币的破圈效应正持续放大。

从抖音热搜榜上高频闪现的相关话题，到传统财经博主集体转向的内容创作，再到身边亲戚邻里的主动打听，稳定币似乎成为了渗透日常的社会热词。

与此同时，全球政策端也迎来关键转折。过去一年，多国对稳定币的态度从审慎观望转向接纳：香港《稳定币条例》即将实施、欧盟 MiCA 法案正式落地、美国通过《天才法案》。稳定币正在悄然撬动全球货币体系的地基。

本文将系统梳理各国在稳定币监管方面的最新动态，解析这场金融变革的底层逻辑与战略意涵。

一表看全球稳定币监管态势

解析全球十二大核心市场稳定币政策演进

美国：州联分治，竞速布局

政策进展速度：★★★★

稳定币在美国的发展呈现出「联邦 + 州级」双轨推进的局面。一方面，联邦政府在立法层面加速统一监管框架；另一方面，各州则率先试水，推动制度先行落地。

在州层面，不少地方已率先落地具体法规与监管框架：

• 怀俄明州于 2023 年通过《怀俄明稳定币法案》，设立「怀俄明稳定币委员会」，并计划于 2025 年 8 月 20 日发行州支持的稳定币 WYST。

• 纽约金融服务部在 2018 年就要求稳定币发行方必须获得 BitLicense 牌照或信托公司许可，并遵守严格规定。

• 加利福尼亚州在 2023 年通过《数字金融资产法案》（DFAL），构建了涵盖稳定币发行方在内的全面许可制度。DFAL 将于 2026 年 7 月正式生效。

联邦层面的监管立法也在快速推进：

• 《GENIUS 法案》 已于 2025 年 7 月 19 日 由特朗普签署生效。

该法案要求：禁止发行收益型稳定币、每月披露储备构成并经审计、CEO 与 CFO 对数据真实性负责。发行人可选择由联邦或州监管，小型发行人（发行额<100 亿美元）可选择仅接受州监管。

• 《STABLE 法案》 于 2025 年 3 月提出，目前已通过众议院审议，待参议院投票。该法案草案内容与 GENIUS Act 法案大部分相同。

中国：港策先行，内地观望

政策进展速度：香港★★★★｜内地★

中国内地与香港形成了「前哨 + 本土」稳定币监管联动格局：香港率先建立成熟监管体系，加速吸引企业落地；而内地则在政策层面保持审慎。

香港方面，其《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日正式生效。

目前，已有约 50 至 60 家企业表达申请意向，其中一半为支付机构，另一半为大型互联网平台，多数具有中资背景。京东、渣打、蚂蚁等已启动相关准备，业界预计首批仅核发 3 至 4 张牌照，准入门槛颇高。

据悉，首批牌照可能采取「邀请申请制」而非统一公开申请，初期稳定币主要挂钩港元和美元。

内地方面，过去长期处于「防范性压制」态势，但近期已有多个省市释放出对稳定币的研究与关注信号。

• 7 月 7 日，无锡市委改革推进会上提出探索「稳定币赋能外贸发展」，拓展数字贸易新空间；

• 7 月 9 日，济南市人民政府研究室官方公众号发布由新华社撰写的稳定币专题文章；

• 7 月 10 日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习；

• 7 月 18 日，中国工业互联网研究院主办「稳定币与工业数字资产研讨会」。

韩国：态度转向，银行联盟加速布局

政策进展速度：★★★

韩国正经历从「观望」到「进场」的转变。在新任总统李在明承诺支持韩元稳定币发展的背景下，6 月 10 日，韩国执政党正式提出《数字资产基本法》，拟允许资本超过 36.8 万美元的本地企业发行稳定币，标志着政策层面的松动。

目前，韩国八大主要银行正筹建合资公司，计划联合发行韩元稳定币。参与机构涵盖国民银行、新韩银行、友利银行、农协银行、韩国产业银行、水协银行，以及花旗和渣打两大外资银行韩国分行。该项目由八大银行、开放区块链与去中心化身份协会及金融监督院共同推动，若获监管批准，预计今年底或明年初上线。

不过，当前监管仍处于不确定状态。据 Four Pillars 研究主管 100y.eth 分析，韩国当前正经历稳定币泡沫，监管方面尚无明确指导。金融新闻几乎每日报道有银行或企业申请稳定币相关商标，相关上市公司股价通常当日上涨 15%-30%。

泰国：政策开闸，谨慎试水

政策进展速度：★★★

泰国稳定币政策从早期警惕逐步走向审慎试点。早在 2021 年，泰国央行即启动稳定币监管探索，发布初步指导意见。其中，锚定泰铢的稳定币被视为「电子货币」，受《支付系统法》监管，相关机构需在发行前咨询央行审批；而锚定外币（如 USDT、USDC）的稳定币未被禁止，但需进一步监管。

真正的转折点出现在 2024 年。8 月，泰国设立了监管沙盒，允许特定服务提供商尝试加密货币

2025 年，试点范围加快扩展：

• 1 月，泰国财政部长在证券交易委员会会议上表示，政府正在考虑发行 100 亿泰铢国债支持的稳定币。

• 3 月，泰国证券交易委员会（SEC）批准 USDT 和 USDC 作为可交易资产进入该国受监管交易所。

• 7 月，SEC 与 BOT 联合推出「国家级加密沙盒」，允许外国游客通过持牌平台将数字资产（如 USDT、USDC）兑换为泰铢，用于旅游消费。

欧盟：统一监管，谨慎支持

政策进展速度：★★★★★

欧盟在稳定币发展上的态度可归结为「谨慎支持」：既充分肯定稳定币潜力，又对金融稳定、监管套利和洗钱风险保持高度警惕。

2023 年 6 月，欧盟正式发布《加密资产市场条例》（MiCA），核心目标是全面监管加密资产市场。2024 年 6 月 30 日部分条款生效，2024 年 12 月 30 日稳定币相关条款全面实施。该法案适用于 27 个欧盟成员国及欧洲经济区（EEA）内的挪威、冰岛、列支敦士登等三国。

MiCA 对稳定币的发行和运营设定了较高门槛：发行方必须获得成员国监管机构授权（如德国 BaFin、法国 AMF），并在欧盟设立法人实体。对于「重要性」达标的稳定币（例如交易量巨大），将由欧洲银行管理局（EBA）统一监管。

MiCA 还规定非欧元计价的稳定币在任一货币区域内的每日交易不得超过 100 万笔或 2 亿欧元。一旦超限，发行方必须暂停该稳定币的发行，并在 40 个工作日内提交整改计划。

当前，欧盟已向 53 家加密企业发放 MiCA 牌照，包括 14 家稳定币发行商和 39 家加密资产服务提供商。

新加坡：起步早、标准高

政策进展速度：★★★★★

新加坡在稳定币监管方面走在前列，早在 2019 年 12 月，新加坡就出台了《支付服务法案》，明确了支付服务提供商的定义与分类。

随后，新加坡金融管理局（MAS）于 2022 年 12 月发布《稳定币监管框架》草案并启动公众咨询，并在 2023 年 8 月 15 日正式推出最终版本。该监管框架专门适用于在新加坡发行、且锚定 新加坡元（SGD）或 G10 货币的 单一货币稳定币（SCS），并作为《支付服务法》的补充条款纳入监管体系。

MAS 设置了较高的准入门槛，发行人需满足以下要求：

• 稳定币发行人的资本金不少于年度运营费用的 50% 或者 100 万新元；

• 稳定币发行人不得从事交易、资管、质押、借贷等其他业务，也不得直接持有其他法人实体的股份；

• 流动性资产满足资产正常提现需要的规模或高于年度运营费用的 50% 。

• 稳定币的发行人的储备资产只能由以下风险极低、流动性充足的资产构成：现金、现金等价物、剩余到期日不超过三个月的债券。

目前，已有多家机构向 MAS 申请稳定币发行资质。其中， StraitsX（XSGD 发行方）和 Paxos 均被视为率先合规落地的示范案例。

阿联酋：积极推动，双轨并行

政策进展速度：★★★★★

阿联酋在稳定币政策上展现出支持与开放的态度。2024 年 6 月，阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》，明确了「支付代币」（稳定币）的定义和监管框架。

阿联酋作为一个由七个酋长国组成的联邦国家，其监管制度具有鲜明的「双轨制」特征：中央银行负责联邦范围内的监管，而迪拜国际金融中心（DIFC）与阿布扎比全球市场（ADGM）则作为金融自由区，享有独立的法律体系和监管权限。

与欧盟《MiCA》或香港《稳定币条例》相比，阿联酋的新规在稳定币定义上相对宽泛，但仍设置了一定边界：

• 禁止发行算法稳定币与隐私代币

• 不允许稳定币向用户支付与持币时间挂钩的利息或其他回报

具体应用上，阿联酋的稳定币市场也已初见成效。2024 年 12 月，AE Coin 获 CBUAE 批准，成为阿联酋首个完全受监管的迪拉姆稳定币。

2025 年 4 月，阿布扎比主权财富基金 ADQ、企业集团 IHC 以及阿联酋最大资产规模银行第一阿布扎比银行联合宣布，将推出一款锚定迪拉姆的新型稳定币。

日本：监管先行，发展待启

政策进展速度：★★★★

日本在稳定币监管方面走在全球前列，并率先完成基础立法构架。其监管路径主要通过《支付服务法》（PSA）改进实现。

2022 年 6 月，日本国会通过修订版《支付服务法》，并于 2023 年 6 月正式生效。修订后的法律对稳定币进行了详细定义，明确了发行实体，并列出了进行稳定币交易所需的许可证。其将稳定币发行主体限定为三类：银行、信托公司、资金转移服务提供商。

2025 年 3 月，日本金融厅推动《2025 年支付服务法修正案》，对稳定币发行机制进行优化：允许信托型稳定币将高达 50% 的储备资产用于特定低风险工具，如短期国债或定期存款。该法还新增对加密中介的专门注册类别，降低场外交易参与门槛。

俄罗斯：试探为主，仍限外部使用

政策进展速度：★★

俄罗斯对稳定币的态度在近年来发生了显著转变，从最初的谨慎甚至反对转向有限支持，这一变化主要源于地缘政治压力下对跨境结算、自主金融系统的战略需求。

2022 年，俄罗斯央行曾推动全面禁止加密货币。然而，2024 年 7 月政策风向出现关键转折。俄联邦议会通过两项法案，正式合法化加密货币挖矿，并允许经央行批准的企业使用包括稳定币在内的加密资产，与境外合作方进行国际结算。但在国内领域，加密货币依然不得作为支付手段使用。

2025 年 3 月，俄罗斯央行发布提案，计划在为期三年的试点期内，允许「特别合格」的高净值个人和部分企业进行加密资产投资，探索更加透明和受控的市场环境。

在政策语境之外，财政部数字金融资产司负责人 Ivan Chebeskov 公开表示，俄罗斯应考虑推出本国主权稳定币，以适应全球支付系统的演变趋势。

英国：监管推进中

政策进展速度：★★

英国政策正处于由框架设计向立法落地的关键衔接阶段。相关监管体系以《2023 年金融服务与市场法案》为基础，并辅以金融行为监管局（FCA）和英格兰银行（BoE）制定的次级法规和监管指引。该法案于 2023 年 6 月 29 日获得皇家批准，首次将「数字结算资产」（包括稳定币）纳入受监管金融活动的法律范畴。

2023 年 11 月，英国金融监管局公布了对发行或托管法币支持的稳定币的公司的监管要求。拟议的框架将寻求把目前已经适用于许多 FCA 授权实体的几项现有监管标准应用到稳定币活动领域。

2025 年 4 月，英国政府发布加密货币领域立法草案咨询文件，计划新增受监管活动，包括运营加密资产交易平台和稳定币发行。

尽管法规进展不断，英国央行行长则表现出更为保守的立场。其央行行长 Andrew Bailey 多次公开表示，稳定币的大规模应用可能削弱公众对本国货币的信任，甚至对金融体系构成系统性风险。

加拿大：法规模糊，监管正在成型

政策进展速度：★★

与美国、欧盟等市场相比，加拿大的政策更为保守，本地稳定币市场发展缓慢。

2022 年 12 月，FTX 崩盘引发全球加密市场动荡，加拿大证券监管机构（CSA）随后收紧政策，将稳定币纳入「证券和 / 或衍生品」的监管范畴。

自 2023 年起，CSA 先后发布两份关键文件 SN 21332 与 SN 21333，对「法币挂钩稳定币」 提出监管框架。根据相关规定，稳定币发行人需注册为证券发行人，提交招股说明书，或签署 CSA 认可的承诺书。

上个月，加拿大银行监管机构表示，已准备好监管稳定币，监管框架正在制定中。

巴西：严控导向

政策进展速度：★

巴西央行数据显示，该国加密货币交易中超 90% 涉及稳定币，主要用于跨境支付，但这股潮流也引发了合规忧虑。

巴西央行行长 Gabriel Galipolo 表示，央行最初认为稳定币流行是因为其为民众提供了便捷持有美元的途径。但在深入研究后发现，大量稳定币交易与跨境购物相关，且交易方式具有不透明性，可能被用于逃避税收或洗钱活动。

为此，巴西央行于 2024 年 12 月提出一项新规草案，拟将稳定币纳入外汇监管体系，并禁止向非巴西实体控制的钱包转账。

整体来看，巴西的监管方向已非常明确：以强管控为前提，优先压制高风险交易场景。

尽管监管趋严，传统银行却开始探索合规路径。巴西最大银行 Itau Unibanco（客户超过 5500 万）正计划推出与雷亚尔挂钩的稳定币。目前，Itau 正在研究其他银行的相关经验，并等待巴西稳定币监管框架的出台。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建的钱包从 Bybit 中提取了 189 万枚 SPX ，价值 367 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，HTX行情显示，ETH跌破3700美元，现报3705美元，24小时跌幅为0.92%。

作者：深潮 TechFlow

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币安：将为 BSC 链 Alpha 代币限价买单提供 4 倍交易量积分

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Strategy宣布拟发行STRC股票，募集资金用于比特币收购

据官方公告，Strategy（纳斯达克代码：MSTR、STRK、STRF、STRD）今日宣布计划首次公开发行500万股可变利率A系列永久优先股（STRC股票）。公司表示，募集资金将用于一般企业用途，特别是比特币收购和运营资金。

STRC股票初始年股息率为9.00%，按月支付，公司保留调整股息率的权利。Morgan Stanley、Barclays、Moelis & Company和TD Securities将担任此次发行的联合账簿管理人。

Robinhood CEO：将坚持推进代币化股票计划

据Decrypt报道，Robinhood首席执行官Vlad Tenev近日承认公司推出的OpenAI代币化股票引发争议，但表示将坚定扩展此项业务。此前，OpenAI对未经授权的代币化股票表示强烈反对，美国SEC也发出警告称代币化证券仍需遵守联邦证券法。

Tenev表示：”成为首个实际代币化这些优秀公司的平台是一个重要里程碑。每当你首创有意义的事物，总会有一些争议。”他计划将此模式扩展至数千家私人公司，并与DeFi市场整合。

美股上市公司 Dynamix 拟成立 Ether Machine，并计划持有超 15 亿美元 ETH

据华尔街日报报道，美股上市空白支票公司 Dynamix 正筹备与另一实体合并，组建一家名为“Ether Machine”的新公司，计划持有超过 15 亿美元的以太坊（ETH）。

港股上市公司经纬天地：推出自主开发的全球稳定币货币支付平台

据金十数据报道，经纬天地港交所公告，公司宣布进军加密支付领域，将于2025年7月21日发布首款移动应用程式「Fopay」，提供一站式支付平台。Fopay基于稳定币加密支付概念开发，目前透过若干持牌合作方提供稳定币托管及预付卡支付功能。董事会认为，推出Fopay及新业务板块可为公司探索更多商机并对股东整体有利。

FTX寻求延期回应债权人异议，4.7亿美元海外索赔或被冻结

据Cointelegraph报道，FTX破产管理团队正寻求德拉华法院延期，以回应超过90项针对其”受限外国司法管辖区”还款暂停提案的异议。该提案影响49个国家的债权人，涉及总额约4.7亿美元的索赔，其中中国债权人占比最大，达82%（约3.8亿美元）。

FTX团队表示，向这些国家的债权人还款可能触发罚款、个人责任甚至刑事处罚。然而，多位债权人对此强烈反对，认为此举可能导致其索赔价值归零。据FTX债权人Sunil Kavuri透露，目前仍有约14亿美元的FTX索赔等待解决。

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