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深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据EleanorTerrett披露，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席提名人Brian Quintenz的确认程序遭遇阻力。根据信息自由法获取的内部邮件显示，Quintenz可能在担任预测市场平台Kalshi董事期间接触CFTC机密信息，引发伦理质疑。

白宫已要求参议院农业委员会推迟原定的提名投票。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Tom Lee，Bitmine 董事长

主持人：Ryan Sean Adams；David Hoffman

播客源：Bankless

原标题：The World’s Largest ETH Holder – Tom Lee on Treasuries, Ethereum Dominance, and Wall Street

播出日期：2025年8月6日

要点总结

在本期节目中，我们采访了 Bitmine 的董事 Tom Lee，探讨了他的以太坊资产管理公司如何快速发展，以及其目标——持有总供应量的 5% ETH。

Tom 对以太坊的未来充满信心，他认为以太坊的价值有可能超过比特币，并预测其价格可能在 4,000 美元到 15,000 美元之间。他还分享了自己对市场动态的分析、杠杆风险的警示，以及对以太坊和 NFT（如 Pudgy Penguins）估值的独到见解。

精彩观点摘要

• 以太坊是未来十年最重要的宏观投资机会之一。因此，我们希望快速行动，在以太坊价格出现类似近期比特币那样显著跳涨之前，以约 3,500 美元的价格尽可能多地收购以太坊。

• 以太坊的上涨潜力甚至超过比特币。当前的价格明显被低估了。

• 以太坊的短期市场表现并不完全由其公允价值决定。如果我们回顾 2017 年，比特币在年初的价格是 1000 美元，但直到 8 月才开始直线飙升。我认为今年以太坊正在经历类似比特币 2017 年的时刻，华尔街终于开始支持以太坊。

• 我认为 Bitmine 的核心故事就在于稀缺性。我们有明确的战略目标，希望收购 5% 的以太坊，同时我们拥有非常强大的资产负债表。这是我们的一大优势。此外，我们的股票流动性非常高，每天交易额达 16 亿美元，与 Uber 相当。

• 以太坊是未来十年最重要的宏观投资机会之一。不仅是华尔街金融化区块链的一部分，它也是美国在人工智能 (AI) 主导地位战略中的重要组成部分。以太坊作为最大的区块链，同时又符合美国法律，是一个合法且受到认可的区块链。

• 相比 ETF，储备策略还能让你获得以太坊质押的收益。以太坊储备公司不仅仅是以太坊 ETF 的替代品，它们实际上是生态系统中的关键基础设施。除了能够获得质押收益，这些公司还可以通过其他方式创造收入。

• Microstrategy 的股票交易量达到 30 亿美元。相比之下，Ether Machine 作为第三大 ETH 持有者，今天的交易量只有 700 万美元。我们的交易量是 Ether Machine 的 100 倍。而 Bit BTBT，作为第四大持有者，今天的交易量是 4900 万美元。可以看出流动性之间存在巨大的差异，而这直接影响了增长速度。因为要实现高增长速度，资产必须具有极高的流动性。

• 我们建议客户将 1% 到 2% 的投资组合配置到比特币，而这种投资已经为某些客户带来了 120 倍的回报。我认为以太坊今天的情况与当时的比特币类似。虽然以太坊在某些方面被认为是一条沉寂的链，但它的稳定性非常突出——十年来没有停机时间。这一点对华尔街来说至关重要，因此他们已经决定以太坊是他们未来构建的基础链。

• 短期内，我认为以太坊的价格至少应该回到 4000 美元，今年年底之前，以太坊价格达到 7000 美元，甚至 12000 或 15000 美元是合理的。

• 人们总是在市场的中后期就开始宣布泡沫，而真正的顶部通常是在没有人看跌的时候才出现。

• 我确实有不少 Pudgy Penguins 的周边产品，可以说它是我最喜欢的以太坊 NFT。

引言

Ryan：

感谢大家收听。本期节目我们邀请到了传奇华尔街投资者 Tom Lee，他是新成立的以太坊储备公司 Bitmine 的董事。很高兴见到你。我必须说，我从未预测到你会在 2025 年创立一家以太坊储备公司，但如今你确实做到了。

据我们录制时的信息显示，Bitmine 已经持有 833,000 个以太坊，占到以太坊总供应量的约 1%。我相信你现在是全球最大的以太坊储备公司，至少在公开交易的公司中是如此。对此你有什么感想？

Tom Lee：

我认为我们的进展非常迅速。我们在 6 月 30 日宣布了这个计划，并在 7 月 8 日完成了收购。从宣布到完成，仅用了 27 天时间，我们以极快的速度完成了以太坊的收购。我觉得这是非常重要的，因为 MicroStrategy 的成功证明了其储备策略的有效性，带来了 30 倍的回报。回顾 2020 年 8 月，当时 MicroStrategy 的股价是 13 美元，而比特币的价格从 11,000 美元涨到了 120,000 美元。

我认为，以太坊是未来十年最重要的宏观投资机会之一。因此，我们希望快速行动，在以太坊价格出现类似近期比特币那样显著跳涨之前，以约 3,500 美元的价格尽可能多地收购以太坊。

ETH 储备公司的快速发展

David：

与 MicroStrategy 不同的是，Tom，当你启动 Bitmine 并宣布以太坊储备公司的战略时，其他公司迅速跟进。Joe Lubin 的 ConsenSys 甚至在你宣布后的五天内推出了 Sharp Link，现在市场上出现了一批以太坊储备公司。你知道还有哪些公司在紧追你吗？为什么这些事情似乎都集中在同一个两周内发生了？

Tom Lee：

或许是因为优秀的人才思维一致吧。我不确定。你说得对，此前市场上主要是比特币储备公司，以及少数 Solana 储备公司和一些炒作型企业。SharpLink 是最早宣布成立的以太坊储备公司，时间是在五月。所以我们实际上是后来者，跟在 Sharp Link 之后。但我认为，以太坊作为储备策略是非常合理的。

首先，如果你对以太坊的长期发展持乐观态度，这就为储备策略提供了依据，特别是相比 ETF，储备策略还能让你获得以太坊质押的收益。

第二是由于权益证明机制，这些储备公司本质上是区块链基础设施公司。作为回报，它们能够获得质押以太坊的收益，而这实际上就是净收入。比如说，我们目前持有超过 30 亿美元的以太坊，每年可以获得超过 3% 的质押收益，这本质上就是纯利润。

另一个关键原因是稀缺性。我认为 Bitmine 的核心故事就在于稀缺性。我们有明确的战略目标，希望收购 5% 的以太坊，同时我们拥有非常强大的资产负债表。这是我们的一大优势。此外，我们的股票流动性非常高，每天交易额达 16 亿美元。这使得我们成为今天美国股市第 42 大流动性股票。实际上，我们的交易量与 Uber 相当。尽管 Bitmine 的市值只有 40 亿美元，而 Uber 的市值为 1840 亿美元，但我们的交易量却可以媲美 Uber。

Ryan：

Tom，让我们谈谈那个 5% 的目标。我听你提到过这个数字。5% 是指所有以太坊供应量的 5%，大约是 600 万个以太坊。如果你们目前已经持有 833,000 个，并且仅用了四周时间达到这个数字，速度确实非常快。

那么你们真的计划收购 5% 的所有以太坊吗？按照目前的市场价格，收购 5% 的以太坊大约需要 200 亿美元。我想要实现这个目标并非易事，尤其是在当前价格水平下。你们具体是如何计划实现这个目标的？这个 5% 是一个认真的目标，还是只是一个象征性的数字？如果是认真的，你们的执行计划是什么？

Tom Lee：

MicroStrategy 目前持有比特币流通供应量的 3.2%。但实际上，他们的目标是持有至少 100 万个比特币，这大约占比特币总供应量的 5%。请记住，一旦 MicroStrategy 持有 100 万个比特币，他们将在比特币生态系统中扮演至关重要的角色。比如说，如果美国政府希望建立一个战略性的比特币储备，在公开市场上直接购买 100 万个比特币可能非常困难。因为一旦宣布计划，市场上的卖家会减少，比特币价格可能迅速飙升至 100 万美元。

因此，通过 MicroStrategy 间接持有比特币可能是更简单的方式。我称之为“主权保护”。MicroStrategy 用了五年时间实现了 3% 的目标，他们每天平均购买价值 16 美分的比特币，持续了五年。而 Bitmine 自成立以来，平均每天购买价值 80 美分到 1 美元的以太坊，速度是 MicroStrategy 的 12 倍。因此，我们预计会以更快的速度达到 5% 的目标。这是合理的，因为我们希望成为一个负责任的实体。

我们完全符合以太坊的合法合规理念，所有操作都在美国进行，符合华尔街和美国政府的监管标准，尤其是在当前监管压力较大的情况下。同样重要的是，以太坊本身将成为华尔街区块链金融化的核心。

最终，我认为质押以太坊对华尔街来说，就像玩家购买 Nvidia 显卡一样重要。购买 Nvidia 显卡可能比实际玩游戏更划算。类似地，如果华尔街希望将货币市场、美元或股票等现实资产进行代币化，他们会希望持有以太坊本身，同时由致力于推动以太坊发展的实体进行质押。因此，我认为我们通过质押以太坊在这个过程中扮演着重要角色。

目标：持有 5% ETH 总供应量

Ryan:

Tom，如果你们的增持速度是 MicroStrategy 的 12 倍，那么按照这个速度，达到 5% 的目标大约只需要一到两年。这无疑是一个非常快速的进展。

你认为以太坊是否会出现类似比特币的主权保护策略？比如，我听你提到过，现在许多商业银行，包括 JP 摩根等，都在逐步将业务迁移到区块链上。此外，天才法案推动的稳定币立法实际上意味着美国财政部和中央银行将美元与以太坊挂钩，而以太坊显然在这方面处于领先地位。

你认为是否存在类似的主权保护选项？比如，美国政府或其他主权国家可能会主动联系你们，说：“我们注意到你们持有大量以太坊。我们希望为美国财政部购买以太坊，将其纳入我们的资产负债表。我们知道你们持有很多，我们能否通过场外交易来实现？”你认为这种可能性是否存在？

Tom Lee:

我认为你刚才说的每一点都很合理，这确实是一个非常有道理的假设。假设我们的目标不是保护主权资产，而是专注于推动华尔街的发展。比如天才法案、SCC 他们希望将整个金融系统迁移到区块链上，而以太坊作为最大的区块链，同时又符合美国法律，是一个合法且受到认可的区块链。这一点非常重要。当然，这个区块链也可以被其他国家和地区使用，但美国显然希望加强其在以太坊上的地位和主导权。

此外，我们还需要考虑的不仅仅是区块链的金融化，还有人工智能的发展。比如，如果你希望将机器人或其他智能系统代币化，你会选择一个高度安全的区块链。因此，科技领域和华尔街正在逐步向以太坊靠拢。

像高盛和 JP 摩根这样的公司是否希望以太坊分散存储在数百万个不同的钱包中？他们的目标并不是集中化，但他们希望确保质押过程是完全合规的，而不是每个持有者都随意操作。这也是我们 Bitmine 从一开始就强调的，我们拥有一个非常干净的资产负债表，没有复杂的资本结构。

我们正在稳步推进。虽然我们还没有正式宣布我们的质押解决方案，但我们正谨慎地规划下一步。毕竟，处理价值 30 亿美元的以太坊是一个非常重要的决策。我们希望确保这一过程完全符合美国的监管要求。

你刚才提到的所有内容，我完全赞同。这些观点表明，以太坊储备公司不仅仅是以太坊 ETF 的替代品，它们实际上是生态系统中的关键基础设施。除了能够获得质押收益，这些公司还可以通过其他方式创造收入。因此，我认为你强调的这些以太坊储备公司在整个生态系统中扮演着非常重要的角色。

以太坊在华尔街的角色

Ryan:

Tom，有一个问题让我感到困惑，我想很多人也有类似的疑问。为什么以太坊的价格还没有突破 4000 美元？你刚才提到 Bitmine 在一个月内持有了价值 30 亿美元的以太坊。如果真的购买了这么多以太坊，为什么没有推动价格上涨到 4000 美元以上？你们是如何以 3500 美元的价格持续买入的？这些以太坊从哪里来的？

Tom Lee:

我们在这个过程中学到了很多经验，但由于我们可能是最大的以太坊买家之一，我不能透露太多细节。我可以说的是，以太坊的短期市场表现并不完全由其公允价值决定。比如，上周以太坊的价格跌到了 3300 美元，因为一些交易者触发了清算水平，或者进行了对冲交易。

还有一些人认为以太坊是一个“死链”，因此押注其他区块链项目，试图迫使市场触发清算。这些动态因素影响了短期价格表现。但这不正是比特币在 2017 年的情况吗？如果我们回顾 2017 年，比特币在年初的价格是 1000 美元，但直到 8 月才开始直线飙升。我认为今年以太坊正在经历类似比特币 2017 年的时刻，华尔街终于开始支持以太坊。

David:

我们已经有四五年没有看到华尔街对以太坊资产和以太坊网络表现出如此浓厚的兴趣了。现在，我们看到来自以太坊生态系统各个领域的资金涌入。当人们问你为什么选择以太坊，而不是比特币的储备公司时，比如市场上有 MicroStrategy 等比特币储备公司，还有其他类似的公司，比如 Hype 和 Ethena。相比这些比特币储备公司，以太坊储备公司的吸引力是什么？

Tom Lee:

首先，我是比特币的忠实支持者。我认为比特币是正确的选择。而且，根据我们的基金策略研究，比特币的价格有可能达到 150 万美元每枚。所以比特币的故事依然很有吸引力。

但比特币和以太坊在金融化世界中扮演着不同的角色。这是它们的主要区别。因为以太坊象征着金融世界向区块链技术的转型，也与人工智能和数字证券相关。以太坊基本上提供了一种数字原生的方式，将现实世界资产与数字证券连接起来。这也是为什么有人会选择以太坊储备公司。如果我是投资者，我会选择 MicroStrategy，因为它是一个安全的选择，尤其在基金策略 ETF 中。但 MicroStrategy 的吸引力在于它每天都在增加比特币持有量。

而以太坊储备公司实际上是美国股票投资者接触以太坊资产的唯一途径，除非他们直接购买以太坊或以太坊 ETF。对于机构投资者来说，这是一个重要的主题。他们不会简单地说，“好吧，我的 500 亿美元基金中，以太坊是最大的交易。”他们更可能问，“我如何直接接触以太坊资产？”目前，他们无法购买以太坊 ETF，因为这不符合基金的投资参数。因此，对于美国股市的专业投资者来说，以太坊储备公司是获取以太坊资产敞口的唯一方式。

这也是为什么像凯瑟琳·伍兹这样的投资者对 Bitmine 进行了重大投资。比尔·米勒也在上周宣布，他对 Bitmine 进行了重大投资。这些机构投资者都是加密货币领域的资深人士，他们意识到这是获取以太坊宏观敞口的最佳方式。

积累更多 ETH

David:

那么你们的策略积累 ETH 的策略是什么？除了利用 MNAV 溢价增加资产负债表上的资产外，还有哪些其他方法可以积累以太坊？假设不考虑 MNAV 溢价，你们是如何在资产负债表上增加以太坊的？

Tom Lee:

这是一个很好的问题，我有很多答案，但由于某些策略是专有的，我不能分享所有细节。不过，我认为投资者不应该简单化对储备公司的理解。我们已经成为全球第三大加密储备公司，仅次于 Mara Blockchain 和 MicroStrategy。我们的加密资产规模甚至超过了 Meta Planet。规模和流动性的显著差异使我们能够采用多样化的策略，而不仅仅局限于单一方法，这可能是我们与其他公司的关键区别。

Ryan:

为什么 MNAV 溢价会存在？你能详细讲解一下吗？我听到一些投资者说 MNAV 溢价通常应该保持在 1 附近，可能略高于 1。在熊市中，它可能会低于 1。那么为什么加密储备公司会有 MNAV 溢价呢？

Tom Lee:

我可以从数字和非数字两个角度来解释。Bitmine 的成本结构非常严格，假设我们持有价值 30 亿美元的 Ethereum (以太坊)。你可能会说，这只是一个 ETF (交易型开放式指数基金)。假设我们以资产净值 (NAV) 的 1 倍进行投资，并且 Ethereum 本身有 3% 的收益率。如果我们将这部分收益作为净收入支付给投资者，那么我们可以给它一个货币市场的倍数，比如 5%。通过这种方式，收益率被放大到 20 倍。这意味着 3% 的收益率可以为资产净值增加 0.6 的价值。

除此之外，还有两个关键因素会影响价值。第一是增长速度。当我们在 7 月 8 日启动 Ethereum 策略时，每股 Ethereum 的价值只有 4 美元。而到了 7 月 27 日，每股 Ethereum 的价值已经增长到 23 美元，现在还要更高。虽然我们尚未披露最新数据，但它确实有所增加。在大约 20 天时间里，每股 Ethereum 的价值增长了 19 美元。

这就是增长速度。当我们计算资产净值时，必须考虑这一点，因为资产净值正在持续增长。我们需要为这种增长速度赋予一个倍数。比如 Microstrategy 因每天增加 16 美分的比特币而获得了 1.7 倍的溢价，而我们的增长速度比它快 12 倍。如果按照理论计算，我们的溢价应该更高。以 Microstrategy 的溢价 0.6 计算，我们的速度快 12 倍，理论上可以达到 7.2 倍。当然，这只是理论上的估算，但值得思考。

这只是增长速度的影响。另一个因素是流动性。比如 Microstrategy 每天的交易量约为 30 亿美元。而我们是第二大加密货币资产库，每天的交易量达到 16 亿美元。相比之下，像 Meta Planet，每天的交易量只有 5000 万美元。我们在流动性方面具有显著优势，这也应该被赋予一定的溢价。

因此，Bitmine 的估值可以从资产净值的 1 倍开始，加上收益率的溢价 0.6，总计达到 1.6。接下来是增长速度的溢价。我们知道 Microstrategy 因每天增加 13 美分的比特币而获得了 0.6 倍溢价，而我们的速度快了 12 倍。最后是流动性溢价，因为流动性决定了我们可以以更低的成本发行其他金融工具。

Ryan:

是的，流动性溢价来自于你是市场中最大、最强、最深的。而增长速度溢价则非常有趣。我们可以深入探讨一下，因为在第一个月，你的增长速度是 Microstrategy 的 12 倍。问题是，这种速度在接下来的 11 个月，即全年能否持续？我们来谈谈这个。所以你是如何达到这种 Ethereum 增长速度的？这种水平真的可以维持吗？

Tom Lee:

这实际上是流动性功能的体现。流动性和增长速度是同一特性的两个方面。我们能够实现高增长速度是因为我们的流动性优势。我举个例子。今天截至下午两点，我们的交易量已经达到 8 亿美元。

而 Microstrategy 的交易量达到 30 亿美元。相比之下，Ether Machine 作为第三大 Ethereum 持有者，今天的交易量只有 700 万美元。我们的交易量是 Ether Machine 的 100 倍。而 Bit BTBT，作为第四大持有者，今天的交易量是 4900 万美元。可以看出流动性之间存在巨大的差异，而这直接影响了增长速度。因为要实现高增长速度，资产必须具有极高的流动性。

Ryan:

我还有一个关于增长速度的问题。既然你说增长速度依赖于流动性，那么流动性又是从哪里来的呢？你是如何获得更多流动性的？

Tom Lee:

这是一个很好的问题。我认为流动性主要来自团队的协作和资源整合。

首先，我作为董事领导这个项目，而 Bitmine 的私募投资者中，Mosaics 是一个非常知名且经验丰富的宏观对冲基金。他们的参与帮助我们吸引了一些重量级投资者，比如 Founders Fund 和 Stan Drucker Miller。值得一提的是，Stan Drucker Miller 在我们的注册声明中被披露为持有者。此外，还有 Arcs 和 Bill Miller，这些都是传统金融市场和风险投资领域中最具影响力的名字。他们的支持体现了对我们愿景的信任和认可。

第二个原因是，我一直以来都是加密货币及其与传统金融融合的坚定支持者。早在 2017 年，我们就明确提出，华尔街将逐步关注比特币。从那一年开始，比特币真正成为了机构投资者关注的资产，其市场所有权也逐渐扩大。而现在，以太坊正在经历类似的“2017 时刻”，逐渐受到机构和投资者的青睐。我认为这种趋势是符合逻辑的，也帮助推动了以太坊资产库的目标实现。

当然，我也非常支持像 Sharp Link 和 Andrew Keys 这样的项目，因为我们都在为一个共同的目标努力。我们通过质押以太坊来增强它的安全性，使其成为一个可靠的美国区块链。可以说，我们所有人都在为同一个愿景而协作，共同推动加密货币生态系统的发展。

以太坊的爆发时刻

Ryan:

Tom，有很多听众是 2017 年之后才开始接触加密货币的。我不是其中之一。我记得在 2017 年看到你在 CNBC 上，你是唯一一个穿着西装出现在传统金融媒体中谈论比特币的人。

你的表达方式与加密领域的许多人产生了共鸣。你能否回顾一下你提到的以太坊的 2017 年时刻？你是将其与 2017 年的比特币进行比较，并讲述它在华尔街的认知变化。请帮我们建立这个联系。2017 年的比特币是什么样的？而现在以太坊又有哪些类似之处？

Tom Lee:

在 2017 年，Fundstrat 是一家专注于宏观趋势和主题研究的公司。我们开始做一些研究，这些研究最终引导我们关注比特币。当时，我们进行了两项重要的研究。

其中一项是关于千禧一代的研究。当时千禧一代中年龄最大的群体大约 25 岁。我们意识到，他们将成为推动美国经济的重要力量。虽然今天这一点已经被广泛接受，但在几年前，这还是一个新鲜观点。我们的研究非常深入，以至于我们最终与 Snapchat 合作，撰写了几篇白皮书，探讨千禧一代如何成为一个需要货币化的群体。当时 Snapchat 正试图说服广告商针对 Z 世代和千禧一代投放广告，而许多传统品牌如百事可乐仍然认为广告主要应该针对 X 世代。这听起来可能有些奇怪，但这就是当时的情况。

第二项研究让我们注意到了比特币的价格走势。当我在摩根大通工作时，比特币的价格是 100 美元。离开摩根大通后，我看到它涨到了 1000 美元，市值达到 1000 亿美元。我从未见过任何资产在没有任何支持的情况下达到如此规模。因此，我们花了几个月时间深入研究比特币。虽然我并未完全理解它的所有细节，但我们发现其价格上涨的驱动力主要有两个：钱包数量的增长和每个钱包的交易活动。这基本上是网络价值效应——用户越多，网络价值就呈指数增长。我们预测，到 2022 年，比特币的价格可能达到 25,000 美元，如果它能占据黄金市值的 5% 到 10%，甚至可能达到 100,000 美元。于是我们开始向市场讲述这个故事。

我们认为华尔街需要理解比特币，因为它是“数字黄金”。我们确实是第一家将比特币推向机构市场的公司。当时 0% 的机构投资者拥有比特币，100% 是散户投资者。在过去的八年里，比特币的主要叙事是它作为一种数字黄金的价值储存功能。当然，它也是一种支付系统，但真正吸引人的地方在于它作为一种价值储存的功能。我们的研究显示，黄金主要由婴儿潮一代持有，而千禧一代会选择比特币作为他们的黄金。这是一个跨代际的故事，同时也是数字化替代的故事。

这就是背景。当时我在 Fundstrat 做了很多网络研讨会，但我们失去了一些机构客户，因为他们认为我们的观点过于激进。他们质疑我们为什么会推荐一个被认为只用于毒品交易和暗网的资产，并称其为合法的资产类别。我们的声誉因此受到了影响。但正如你所知，比特币的价格后来达到了 120,000 美元。我们建议客户将 1% 到 2% 的投资组合配置到比特币，而这种投资已经为某些客户带来了 120 倍的回报。

这一点让许多客户变得非常激进。我认为以太坊今天的情况与当时的比特币类似。虽然以太坊在某些方面被认为是一条沉寂的链，但它的稳定性非常突出——十年来没有停机时间。这一点对华尔街来说至关重要，因此他们已经决定以太坊是他们未来构建的基础链。

David:

过去六个月中发生了很多事情。Circle 的 IPO 表现出色，Coinbase 的股票表现良好，Robinhood 宣布即将推出以太坊的 Layer 2。此外，“代币化”这个词正在快速传播。很多事情都在发生，而这些都得到了以太坊的支持。Circle 的 USDC 在以太坊上诞生并成长，Coinbase 作为世界上最大的加密上市公司正在构建以太坊的 Layer 2，Robinhood 作为一家传统金融公司也在构建 Layer 2。虽然 Robinhood 不是一家加密公司，但它通过合法化这些技术进入了加密领域。

华尔街是否理解以太坊是许多当前运动的支柱？你认为这就是为什么这些储备公司背后有如此强大的推动力？还是我只是自己编造了这个叙事？

Tom Lee:

David，你的描述非常合乎逻辑。但华尔街通常只有在能赚钱的时候才会连接这些点。我举个例子，许多听众可能持有苹果、亚马逊或英伟达的股票。英伟达是一个指数增长的典范，但它也曾经历过一年几乎没有表现的时期，甚至被认为是“死钱”。几年后，市场突然意识到它的价值，并重新定价。

以太坊目前正经历类似的情况。链上活动达到了历史新高，社区也因价格回升而重新振兴。越来越多的人开始使用以太坊，而智能合约区块链的功能让它比比特币更具优势，因为比特币无法支持稳定币。

我认为以太坊目前的价格没有达到 15000 美元并不是一个坏迹象。我们曾推荐过特斯拉和英伟达，它们的增长并非直接与收入挂钩，而是呈现阶段性的大幅跃升。我希望以太坊的价格在未来几年保持较低水平，这样我们可以以更具吸引力的价格收购它。如果它的价格达到 17000 美元，那对以太坊储备公司来说可能过于昂贵。当然，这会提升它们的股价，但对我来说，这反而是一个好事。

以太坊可能实现 100 倍增长的潜力

Ryan:

就像 2017 年一样，华尔街当时并不理解比特币。你提到到 2025 年，华尔街可能仍然无法完全理解以太坊这一资产。也许他们开始有所认识，但我觉得这与比特币的早期发展模式非常相似。还记得 2017 年，你在传统金融节目中谈论比特币时，它的价格大约在 2000 到 3000 美元之间。当时你在 Squawk Box 等节目中做出了一些大胆预测，比如比特币会达到 2 万美元甚至 4 万美元。虽然很多人认为这些预测过于激进，但事实证明你的判断是正确的。

现在以太坊的价格也在类似的水平，大约是 3000 美元。你也对以太坊的未来价格做出了高价预测，这同样在传统金融界引发了轰动。你认为以太坊能否像比特币那样实现类似的增长？你对以太坊的价格预期是什么？

Tom Lee:

我认为以太坊的上行潜力甚至超过比特币，因为它面临的怀疑更多。比特币虽然在早期并未被广泛接受，但人们并没有对它进行做空，只是选择不相信它。

我们在 2017 年预测比特币会达到 100,000 美元，虽然当时看起来很疯狂，但从 2017 年到现在，这一增长实际上并没有花太长时间。比特币在我们的生命中实现了 100 倍的增长。而以太坊目前的情况与 2017 年的比特币非常相似。华尔街仍然对以太坊是否能够长期存活持怀疑态度，部分原因是它转向了权益证明 (Proof of Stake)，并且一度流通量过高。不过，这些问题正在逐步解决。华尔街对以太坊的怀疑主要集中在它是否能够真正受益于 Layer 1，而不是仅仅成为 Layer 2 的支撑平台。我认为这种观点将在未来被打破，一旦发生，将会带来阶跃式的增长。因此，我认为以太坊的潜力甚至可能超过比特币的 100 倍增长。

如果比特币的价格达到 100 万美元，那么以太坊的潜力将更加惊人。以太坊不仅是华尔街金融化区块链的一部分，它也是美国在人工智能 (AI) 主导地位战略中的重要组成部分。

如果 MicroStrategy 的比特币价格上涨三倍，那么以太坊储备公司也有可能实现三倍增长。因此，我认为以太坊储备公司是一个很好的投资类别。Bitmine 的独特策略使其在这一领域处于前沿，而以太坊本身被严重低估。

Ryan:

你的预测可能会让一些人感到震惊，以太坊实现 100 倍增长意味着总市值达到约 40 万亿美元。此外，你提到以太坊有可能在网络价值上超过比特币，这在加密社区中并不是一个普遍接受的观点，尽管有许多以太坊的支持者长期以来相信这一点。在更短期内，你认为以太坊的价格会如何变化？比如今年年底或者下一个周期结束时，它可能会达到什么水平？

Tom Lee:

短期内，我认为以太坊的价格至少应该回到 4000 美元，因为今天的以太坊故事比去年 12 月时更强，而当时它的价格是 4000 美元。

事实上，以太坊今天的表现比一年前更好。一年前，以太坊与比特币的价格比率是 0.05，对应大约 6000 美元。因此，从叙事的角度来看，以太坊至少应该达到这一水平。

此外，在今年年底之前，随着其他以太坊储备公司开始购买以太坊，以及比特币价格的上涨，我认为以太坊价格达到 7000 美元，甚至 12000 或 15000 美元是合理的。

到 2026 年，美联储将开始实施双重转变，中央银行的流动性将上升，这将进一步推动以太坊价格的增长。我不确定加密货币是否存在明确的周期，但如果存在，这将对以太坊有利。我个人认为，以太坊储备公司更希望以太坊在未来五年内保持稳定，然后实现大幅增长。不过，这可能会以阶跃式的方式突然发生。

举个例子，当我在 2009 年预测标普 500 指数的收益时，市场几乎下跌了 80%，但到 2010 年，标普 500 的收益恢复到了 60 美元。今天，标普 500 的收益已经达到 300 美元，这表明传统市场的收益可以呈指数增长。同样，加密货币的网络价值可能达到 20 万亿美元。

我们正在见证类似于股票市场的增长。此外，加密货币储备公司的估值主要基于其资产负债表，而不是盈利能力。类似于 Exxon Mobil，这些公司在过去几十年里始终是基于储量进行估值，而不是盈利能力。加密货币储备公司正在成为新的 Exxon。

ETH 的价值估算方法

David:

Tom，你提到过尝试为加密货币估值建模的方法，但同时我们意识到，这些资产的估值本质上很难通过传统模型来准确预测。如今，许多公司如 Coinbase、Robinhood 和 Circle 都在以太坊上构建应用，Layer 2 解决方案也依托以太坊，代币化的技术同样基于以太坊。我认为这些叙事对以太坊的价值和价格影响很大。

那么，当你尝试分析这些价格时，你会如何解构它们？你是否将以太坊的价格视为交易费用需求的体现？还是考虑它在 DeFi 应用中作为价值储存的角色，或者是质押需求带来的影响？你具体是如何分析以太坊的价值和价格的？

Tom Lee:

我可能会这样问：David，你见过有人通过电子表格模型准确预测比特币的价格吗？但在实际情况中，从来没有成功过。我认为没有人能够做到。

或者即使成功，一年之后这些模型也无法解释所有的变化。因此，我认为试图用电子表格模型来预测以太坊的人，与那些使用收益模型或 ISM 指数预测标普指数的人犯了类似的错误。这也是为什么没人能准确预测标普指数的原因。因为我在华尔街刚开始工作时学到了一句话：“估值模型过于关注盈利 (E)，而忽略了市盈率 (PE) 的重要性。”许多人花太多时间试图建模盈利数据，但实际上影响价格的往往是市盈率。以太坊的价格并不会由某一周的交易数据决定，而是市场对五年后其价值的认可。因此，我认为不应该过度依赖模型，并声称可以准确预测某个价格。我对股票市场的看法也是如此，比如 Palantir 和特斯拉的估值。Fundstrat 一直能够正确判断这些交易，因为我们没有被传统模型所束缚。

Ryan:

那么，你是如何估算市场规模的呢？你是否会将以太坊与其他资产进行比较？比如你在 2017 年将比特币比作数字黄金，而黄金的总价值大约是 20 万亿美元。你是否会将以太坊比作数字石油，并以此来讨论它的价值上限？

Tom Lee:

这只是估值的一部分。我确实看到过一些报告将以太坊比作数字石油，这些分析做得相当不错。我相信你们也看过类似的研究。例如 Mosaic 团队曾为以太坊建立过两个模型，一个是基于银行系统的代理模型，另一个是基于支付系统的代理模型。但最终，如果我从股票市场学到了一件事，那就是不能被僵化的框架所束缚。许多人试图将预测局限在标准化的模型中，比如 SOP (标准运营程序)。例如，当标普在 4 月份下跌时，许多人认为收益减少会导致标普指数进一步下跌，而我的团队是唯一没有下调年度预测的策略师。事实证明，市场随后经历了一个 V 型反弹。这种现象无法通过电子表格模型预测，但它反映了市场的韧性和运作方式。

我并不反对建立框架，但我认为以太坊当前的价格 3600 美元明显被低估了。或许这才是最重要的结论，而不是尝试通过电子表格预测五年后的价格。我知道这听起来像是没有给出具体答案，但我认为这实际上是最佳答案。

应对市场风险的策略

Ryan:

Tom，你认为加密货币储备公司，比如比特币、以太坊及其他资产的储备公司，会不会在某个时候出现过热的情况？或许这与加密货币领域的创伤后应激反应有关，因为我们许多人经历过 GBDC 的交易以及 O 资本的崩溃，这些事件对其他市场也产生了影响。

我们看到这些储备公司以及新进入者以市场净资产价值 (MNAV) 溢价进入市场，有些人甚至将其与 1920 年代的投资信托公司进行比较。当然，我们都知道 1920 年代的股市泡沫是如何破裂的。你认为这些储备公司有可能进入泡沫阶段吗？比如价格过度上涨，溢价反射性地提高，然后突然像电梯一样下跌，失去所有价值，甚至引发加密货币及更广泛市场的系统性风险？你对此是否感到担忧？

Tom Lee:

确实有很多值得讨论的地方。首先，我们来看流动性股票市场的情况，

当前的股市反弹被称为“最令人厌恶的 V 型反弹”。我们在与机构客户的视频会议中，经常听到他们的观点：为什么股市不应该上涨，以及为什么当前的估值过高。然而，每次会议结束后，我反而更加确信股市有理由继续上涨，因为这种观点并非市场的主流共识。在市场中，怀疑态度往往是推动价格上涨的关键。如果听众对市场持乐观态度，但市场却没有上涨，而所有人都看好市场，这可能就是泡沫的迹象。

加密货币储备公司可能出问题的唯一情况是它们使用了杠杆。我认为，任何使用复杂工具或债务结构的公司，如果它们的资源并不稀缺，可能会面临风险。但像 Microstrategy 和 Meta Planet 这样的公司能够成功，是因为它们改变了行业格局。而那些未能实现创新的公司可能会陷入困境。不过，从我观察来看，大多数加密货币储备公司采用的结构都相对简单。

如果这些公司出现问题，结果可能只是价格下跌。我认为这不太可能引发股市崩盘，股市崩盘通常是由债务问题或外部冲击引发的。我认为目前我们距离泡沫还很远。事实上，市场正在押注这些资产供过于求，因此只有在比特币价格上涨时，它们的价值才会上升。

当然，在某些时候，市场可能会进入泡沫阶段。但我发现，人们总是在市场的中后期就开始宣布泡沫，而真正的顶部通常是在没有人看跌的时候才出现。目前，每个人都对比特币和股票市场持看跌态度，因为最近的市场表现。

如果我们真的处于市场顶部，那么连续几天的看跌行情应该不会引发如此多的担忧。但事实是，每个人都在说这是市场的顶部。

当市场信心非常脆弱时，往往离真正的顶部还有很远，请记住这一点。

Ryan:

Tom，你对当前的宏观经济形势怎么看？宏观事件，比如关税或经济衰退，可能会对加密货币市场产生影响。我记得去年我们在 8 月采访过你，当时日元套利交易突然消失了。你当时预测这种情况会结束，事实证明你是对的。那么现在你对宏观经济的展望是什么？有没有什么让你担忧的事情，还是你觉得我们目前处于一个不错的位置？

Tom Lee:

我对机构变得政治化感到非常担忧。比如美联储和劳工统计局 (BLS) 应该是独立的，但劳工统计局的一些数据修订却显得非常奇怪。不过，我不认为这些修订是政治化的结果。

从我的角度来看，目前经济表现非常强劲。当我和客户交流时，许多机构投资者认为我们正在经历经济衰退。可能有人会说：“Tom，如果每个人都认为我们处于经济衰退，那么你就是错的，因为你不能说经济强劲。”但实际上，在我过去 30 年的经验中，没有人能准确预测经济衰退。当所有人都认为我们处于经济衰退时，通常并不是经济衰退。真正的经济衰退往往是商业环境突然变化，让所有人措手不及。

例如房地产泡沫破裂，但当每个人都非常谨慎时，泡沫就不会破裂。ISM 指数已经连续 29 个月低于 50，企业界非常谨慎。如果这真的是经济衰退，那将是历史上第一次在 ISM 指数没有突破 50 的情况下发生经济衰退。

这可能听起来很奇怪，但根据我的观察，我们目前处于经济周期的中期甚至早期。关税问题曾是经济衰退的一个因素，而利率冲击则重置了商业领域的信心。这种恐惧实际上帮助我们避免了经济衰退，因为它让企业减少支出。

如果你看数据，企业盈利表现良好，没有人看到需求崩溃。这是因为每个人都很谨慎。

华尔街对加密货币的误解

David:

Tom，我猜华尔街的电话一定快把你打爆了。每个华尔街的亿万富翁都在打电话给你，询问关于以太坊的事情，试图了解更多信息。你觉得华尔街对加密货币，尤其是以太坊，还有哪些误解？

Tom Lee:

这是一个很好的问题，谢谢你问我，David。华尔街喜欢用电子表格进行分析，因此每次电话开头都会问我：“Tom，你能给我一个模型，说明稳定币的使用如何改变 Gas 费吗？”然后会进一步问：“稳定币的交易量是多少？其中有多少与以太坊相关？有多少是 Layer 2 的？支付情况如何？”我认为这就是问题所在。

当人们过于依赖电子表格时，往往会陷入分析瘫痪，无法看到更大的整体趋势。实际上，以太坊是一个法律合规的区块链，这一点非常重要。但这种情况不仅限于以太坊，在标普 500 的分析中也有类似的情况。比如，有人可能会说：“标普 500 的长期市盈率中值为 16 倍，目前盈利利润率处于历史高位，因此利润率会下降，指数可能回落至 3000 点。”但事实上，这种分析从来没有真正带来收益。

我建议人们回顾这些观点在过去 50 年中的表现，你会发现这种分析从来没有赚过钱。

David:

我的分析是，那些带着电子表格来找你的人，其实是在做基本的“掩护工作”，他们需要向自己的老板以及老板的老板证明为什么他们要买大量的以太坊或其他资产。他们需要通过制作电子表格来完成这个任务。那么，我们如何为他们提供一种不同的“掩护”方式呢？

Tom Lee:

这是一个很好的问题。我们 Fundstrat 是基于证据的研究，但我们不会被假设所限制。比如失业率数据不是法律规则，联邦基金利率也不是法律规则，10 年期国债收益率也不是。它们从来不是一个平衡点。

举个例子，Fundstrat 去年推出了一个 ETF，叫 Granny Shots。虽然只有 8 个月的历史，但今年以来 Granny Shots 的收益率达到了 17%，而标普 500 仅上涨了 7%。我们比标普 500 高出 1000 个基点。Morningstar 将我们排名在 1400 个基金中的前 30 名，也就是大型股票基金的前 2%。我们采用基于证据的方法，但不会被传统的盈利预测所限制。我们的选股非常有纪律性。

如果有人问我关于以太坊储备公司的问题，我不会具体谈论 Bitmine。你应该从以太坊的每股健康状况开始，然后结合以下四个因素：速度 (Velocity)、流动性 (Liquidity)、稀缺性 (Scarcity)，以及他们的独特性。最大的公司显然应该获得溢价，因为网络效应，然后你应该问自己，以太坊的价格是多少？它的潜在风险和回报是什么？

如果有人试图精确计算以太坊的价格到每分钱甚至 100 美元，他们的分析永远不会有效，因为以太坊从来不是一个平衡点。但你应该问自己，如果以太坊价格达到 3700 美元，那么它的风险是什么？最低价格是多少？比如今年的最低点是 1700 美元。而它的潜在回报是什么？可以参考比特币五年前的价格，这可能会让以太坊的价格达到 20800 美元。这样你就可以看到风险和回报的非对称性。

你可以根据以太坊的每股健康状况，结合速度、流动性和稀缺性来得出价格。这不是通过电子表格计算，而是基于现实生活中的情况。如果以太坊价格达到 20000 美元，这些公司会值多少钱？如果价格跌到 1700 美元，它会减半。但如果这家公司在同一时期内以太坊的每股健康状况翻倍，那么它的股票价格可能会保持不变。因此，那些流动性较好的公司是最佳选择，因为它们能够增加你的以太坊份额。

关于以太坊的总结与展望

David:

Tom，你是否拥有其他以太坊相关资产？比如 NFTs (非同质化代币)，或者你对 NFTs 的总体看法是什么？

Tom Lee:

我确实有不少 Pudgy Penguins 的周边产品。这些东西非常有趣，我上周还分享过它们的设计。不过，在我的办公室里很难保留这些周边，因为几乎每个人都想要一份。

David:

所以 Pudgy Penguins 是你最喜欢的以太坊 NFT 吗？

Tom Lee:

可以这么说。我觉得 Pudgy Penguins 的独特性非常吸引我，而且它在韩国非常受欢迎。韩国不仅有着非常浓厚的股市文化，还是世界上交易最活跃的股市之一。我曾在韩国工作过一段时间，发现这里的加密货币文化也非常发达。因此，Pudgy Penguins 在韩国的流行进一步证明了它的价值。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据CoinDesk报道，香港上市公司IVD Medical Holdings宣布购入价值1900万美元（约1.49亿港元）的以太坊，用于支持其医疗资产代币化战略。该公司正在开发基于以太坊智能合约的平台ivd.xyz，致力于实现药品知识产权及医疗资产的代币化。

作者：Kyle

编译：深潮TechFlow

“互联网资本市场（Internet Capital Markets）”一词具有多重含义。在当今背景下，它指的是完全源于区块链技术优势的“炼金术”式成果：一种超越地理边界的金融科技形式。从以“魔法互联网货币”进行抵押借贷，到国债和私人信贷的代币化，再到稳定币的应用——在今天传统金融与数字资产交汇的世界里，这些都被视为“互联网资本市场”的体现。

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然而，对于我们这些在过去几年里一直深耕于这一资产类别的链上交易者来说，“互联网资本市场”还有着另一层意义。它不仅仅是指“链上的国债”，更涵盖了NFT、去中心化金融（DeFi）、首次代币发行（ICO）等多种投机工具，以及这些工具所衍生出的代币交易。这一切始于2015年以太坊上首个智能合约的部署，推动了过去十年来无数创新的诞生与发展。

在本文中，我希望深入剖析互联网资本市场的这一侧面——专注于代币、叙事、10倍甚至100倍的收益、空投等，这些机制构成了互联网资本市场最初的核心理念。

我相信，我们正处于一个即将开启的阶段，资深加密玩家或许会称之为“新元时代(a new meta)”。要深入探讨这一点，我们必须首先观察这些资本形成机制及其随之而来的差异：

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在过去的几个周期中，我们见证了市场融资机制的不断变化。从首次代币发行（ICO），到中心化交易所的山寨币（CEX Alts），再到以 meme 为核心的代币等。我已经在上方的图表中进行了分解，但简单来说：

1.首次代币发行（ICO）时代（2017年）

一种基于承诺进行投资的机制，投资者寄希望于找到“更大的傻瓜”来接盘。技术真正落地的情况极为罕见，即使技术真实存在，大多也难以实际应用或无法创造价值。

多数情况下，这更像是一场“烫手山芋”的游戏。例如Bitconnect、Dentacoin等项目，都是这一时期的典型案例。

2.风险投资天堂

2021年的泡沫带来了大量机构资本，从事后来看，这对行业造成了极大的损害。极高的估值、糟糕的激励设计（谁会在拿到1亿美金预付款后还努力工作？）使得问题频现。

然而，这一波浪潮也催生了更多合法、成熟的产品，因此我们不能完全否定低流通量、高完全稀释估值（FDV）的主流模式。尽管这些代币的估值极其高估，但它们也推动了一些如今备受认可的重要协议的诞生和发展。

以 Ethena 为例——我非常喜欢它，但不可否认的是，“过早给予过多”的简单机制在初期就削弱了其“代币价格上涨”的能力。然而，毫无疑问，它是加密领域最优秀的产品之一。这种现象类似于许多其他的“双刃剑”项目。

这一时期也诞生了 Solana、Uniswap 等诸多项目。尽管如今围绕这些项目的运营方式存在一些争议，但事实是，这个时代并非完全负面，不能一概而论。

是否有办法避免这些问题？或许有。但归根结底，这都是行业成长的阵痛——尽管时至今日，四年过去了，我们仍在承受这些后遗症的影响。

3.两者兼具——回归极端

在 FTX 崩塌之后，加密领域陷入了一种存在主义的困境，这种情绪显而易见。许多人开始认同“加密就是骗局”的观点，认为多数项目只是快速致富的工具。我曾经也认同这种看法，但重要的是理解其中的细微差别。

尽管加密领域具有“赌场”性质，但这并不意味着它完全是赌场。稳定币和资产代币化正在证明其在推出大量 memecoin 以及作为长尾资产的美元交易对之外，拥有巨大的实际应用场景。

在这个时代，进入市场的项目性质分化明显。一方面是纯粹的 meme 项目（如 Dogwifhat、Pepe），另一方面是更具合法性的叙事，例如 AI agents。尽管估值已显著下降，你可能会问自己“这一切是否只是 meme ？”但仅仅因为它们被视为 meme，并不意味着它们永远都是meme 。

这个领域正在经历一个缓慢的成熟过程。有些项目已经从 meme 的门槛迈向了合法化——例如 REI。

最后，认为“一切都是 meme ”的心态在未来几年可能会极具破坏性，因为：

4.合法性与数字市场的结合

我们正在步入一个“成熟者的时代”。机构资本已经进入，并且表现出极大的兴趣。然而，或许是因为我们过于贴近“加工厂”，了解“香肠是如何制作的”，这导致了许多令人费解的结果。例如，加密领域的人对 Circle 的 IPO 持悲观态度，因为他们太清楚其中的潜在风险和负面熊市理论。

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知道太多反而是种祸害。正因如此，“万物皆 meme ”这种愤世嫉俗的心态最终会造成极大的破坏，因为轻率地否定一切会让你失去信念。

再拿以太坊为例。这曾是连续两年表现最差的资产，许多大户选择了割肉离场。它被冠以各种负面标签，甚至一度让我们真心相信去中心化已经失败，以太坊再也无法迎来光明的未来。

再看看现在的以太坊。你认为 Tom Lee 会知道（或者在意）以太坊基金会领导层在台上载歌载舞的尴尬视频吗？你认为像 BlackRock 这样的机构——已经在以太坊上推出了代币化基金——会在意以太坊基金会所谓的“软弱心态”吗？

答案是否定的。这就是我们必须内化的东西。如今，加密领域似乎已经忘记了如何去梦想，而传统金融（Trad-Fi）却在重新学会如何追梦。随着数字资产逐渐成为主流，吸引越来越多高质量的开发者，这必然会带来更多的机遇。

这就是我所说的“互联网资本市场”。我们正进入一个过去五年中前所未有的潜力时代——监管、技术实力与资本的完美融合。而其中的一部分必然会走向链上。毫不夸张地说，我相信未来几年最有价值的公司中会有一些选择在链上发行代币。

事实上，这已经成为现实。Hyperliquid 就是互联网资本市场的巅峰代表。他们没有接受任何风险投资（VC）资金支持，据我所知也没有股权结构——完全是一个链上代币，并且最初没有在交易所上市。

让我再强调一次，这就是互联网资本市场的真正意义所在。

Hyperliquid 是一家市值达 400 亿美元的企业，没有商业计划书，也没有股权负担。它是一个纯粹的链上巨头，从零开始迅速崛起，主导市场，如今正朝着年化收入 10 亿美元迈进。这就是互联网资本市场运作的最纯粹的体现。

但在你认为这只是一个为 Hyperliquid 站台的文章之前，让我退一步说。我相信，这不仅仅是 Hyperliquid 的故事。在未来几年里，我们将看到更多类似的案例。

这难道不让人兴奋吗？我们即将进入一个充满机遇的时代——不要让自己的愤世嫉俗心态摧毁曾经的梦想。然而，最让我感到遗憾的是，这一切对任何真正观察到趋势的人来说都显而易见，但我们却忙于追逐随机山寨币的 50% 涨幅，因为过去四年的市场已经让我们习惯了这种模式。是时候放眼更大的梦想了——而成功的蓝图已经摆在眼前。

在一次偶然的对话中，我与 @connorking_（我很幸运能够称他为我的好朋友）探讨了以下内容：

巨大的机遇正在到来：投资者可以与团队并肩作战，成为运营合作伙伴

如今，束缚我们的枷锁已不复存在。太长时间以来，人们被传统结构所限制，但在“互联网资本市场”的时代，拥有自己代币的 5%-10%，并将其打造为一个价值 1 亿或 10 亿美元的产品，其回报将远超多数人的预期。

是的，融资依然必要；是的，进行 ICO 并没有错。但再看看 Hyperliquid 的成功路径——如果你对自己的产品充满信心，这就是值得借鉴的方向。再看看如今 Hyperliquid 创始人的财富，他们没有依赖风投，仅仅是持有自己产品的很大一部分，并将其在互联网资本市场上上市。而市场作为真理的裁判者，如果认可你的产品，就会给予丰厚的回报。

你知道资本主义的问题是什么吗？那就是大多数资本主义市场的参与者都目光短浅。资本主义确实能推动创新往正确的方向发展，但却无法推动得足够远。人们常常为了快速获利而妥协，而如果他们愿意坚持几年，可能会获得更大的回报。这正是复利的数学力量的真实体现。

长期思维通常会带来几何级而非算术级的结果变化——例如，两年翻倍（2x），四年增长五倍（5x），五年增长十倍（10x）。

当然，你可以通过快速推出一个产品然后弃之不顾赚到 1000 万美元，但如果你愿意再多花几年时间打磨这个产品，可能会赚到 3 亿美元。

最后，我想谈谈市场的投机性。毫无疑问，市场在短期内更像是一台投票机。我们仍会看到许多“毫无价值”的资产价格上涨，也可能看到“优质”资产的价格远超其基本价值。类似团队抛售等现象或许仍会发生。

但关键是，即将到来的数字化浪潮将吸引更多真正优秀的创始人加入战局——这是我认为的趋势转变，它将推动许多伟大的链上产品被创造出来。

更多 S/A 级创始人参与 = 更少关注 C 级及以下创始人 = 更少注意那些“空气项目”，更多聚焦于真正能带来复利增长的优质产品。

类似以上的趋势，它永远不会归零，但也不需要归零。看看 Hyperliquid，看看 Ethena，看看 Aave——年化收入 10 亿美元，稳定币锁仓量（TVL）达 100 亿美元，净存款高达 600 亿美元。再看看 Pengu 和 Rekt——总观看量达 197 万亿，全球售出 200 万件玩具，饮料品牌进入美国 7-11 的货架，而这些都通过区块链发行了代币。

当然，我们可以争论它们是被高估还是低估。但我宁愿讨论这些问题，也不愿回到那个只能投资于卖空头承诺、毫无实际成果的企业的时代。我更愿意拥有一部分真实的东西，而不是假装在玩一场“烫手山芋”的游戏。

另一种视角解读——来自 @ImmutableSOL

如果你始终认为每个代币都是“meme”，那么这种观点就没什么意义了。像 Hyperliquid 的 Jeff 这样优秀的人才发行代币，已经不再是天方夜谭。下一个“史蒂夫·乔布斯”完全可能在链上发行代币。这些资产中有些最终会成为定义未来金融的链上巨头，而我们所有人都有机会参与其中。简单地将它们视为“只是一个 meme 项目”，反而可能错失 1000 倍的回报。

这就是我所说的投机的进化。我们已经从交易毫无价值的空气项目，进化到能够拥有那些坚实、持久，最重要的是链上的资产的股份——这些资产将塑造世界。

是时候相信了。相信未来的可能性，而不被过去的束缚所累。挣脱历史的枷锁，将内心的熊市情绪化为灰烬。未来光明，朋友们。我们不能让过去的阴影遮蔽对未来的乐观。

女士们，先生们，在我看来，这就是未来的样子：互联网。资本。市场。

编者对长期结果的注释：

日本以其卓越的品质闻名于世，但这种品质并非一日之功，而是几十年文化、产品和生活方式的积淀。如果他们仅仅“优化赚钱”，恐怕难以走到今天。但正因为他们有着几十年的长远规划，如今才得以收获回报。这种长期思维的成果无法完全用数字衡量——干净的街道、酷炫的自动售货机，这些虽然未必直接体现在“GDP”中，却吸引了大量高消费群体，为国家带来收入。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据财新报道，华兴资本控股（01911.HK）创始人包凡在被有关部门调查约两年半后近期重新现身。华兴资本回应称，包凡目前不再参与集团日常管理与运营，其个人生活动态属于私人事务范畴。公司表示当前业务及运作一切正常，由执行委员会全面负责集团战略推进。对于包凡是否已完全恢复自由，其案件代理律师拒绝回应相关信息。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，巨鲸 6wB5A2 于 6 小时前以 0.0033 美元的价格抛售 1.3 亿枚 PUMP 代币，获得 42.47 万 USDC。该地址此前曾投入 525 万 USDC 购入约 13 亿枚 PUMP 代币，目前仍持有 11.7 亿枚 PUMP（价值约 392 万美元），当前账面亏损约 89.8 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，WEEX 唯客交易所宣布作为铂金赞助商，亮相并参与了 8 月 6 日至 7 日的 Blockchain.RIO (https://blockchain.rio/) 2025 大会。这是拉美地区最具影响力的区块链、Web3、数字金融及创新技术盛会。

大会期间，WEEX COO Andrew Weiner 与 Coinbase、Bybit 和 Coinex 等 CEX 领导人深入探讨了全球交易所与 Web3 社区的未来发展方向。作为全球增长最快的交易所之一，WEEX 展台吸引了众多加密创始人、风险投资人、KOL 及 Builder 驻足交流，展现了其全球影响力。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，Bitget HodlerYield 上线项目 GHO，用户持有活动币种，无需申购，即可获得 10% APR。若用户交易大于 500 美元的 GHO ，当日可享 15% APR。单账户最高有效持仓 100 万美元 GHO，每日最高收益约 411 美元 GHO，总奖池 300,000 美元等值 GHO。

Holder Yield 为创新型收益管理产品，致力于为用户提供高效、安全和灵活的资产增值解决方案。用户仅需通过现货或合约账户持有这些生息代币，即可每天自动获得收益，并可通过参与活动获得额外奖励。产品支持多种持仓形式，并提供一站式收益管理服务。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，0x219 开头地址在过去一小时内抛售了 3000 枚 ETH（约 1174 万美元），终于等到回本止盈的一天，其此次卖出盈利 124 万美元。该地址的两个主要资金来源地址曾在 2021 年 4 月至 12 月上一轮牛市期间以均价 3500 美元囤积了 3750 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据《金融时报》报道，币安与西班牙第三大银行BBVA达成托管服务合作，该安排允许币安用户将资产存放于BBVA持有的美国国债中，并可将这些国债作为交易保证金。

这项合作旨在将交易活动与基础资金分离，以降低交易对手风险。如果币安发生意外情况，用户资金将继续安全存放于BBVA控制的国债中。

香港最大持牌虚拟资产交易平台 HashKey Exchange 与港股上市企业华检医疗（華檢醫療，1931.HK）正式达成战略合作，携手推进企业级数字资产与产业资本升级。双方将在虚拟资产配置及产业资本创新等领域展开深度协作，并重点聚焦加密金库和Web3 医疗资产交易生态建设。

目前，华检医疗已率先通过HashKey Exchange 购入 1.49 亿港元以太坊。通过 HashKey Exchange 提供的交易与流动性等服务，华检医疗有望成为港股 “以太坊金库” 先行者，HashKey Exchange 也将进一步推动数字资产在传统产业和香港资本市场合规落地与应用。

根据协议，双方合作内容包括但不限于：

• 大额交易执行：通过HashKey OTC，为以太坊提供高效、低成本的数字资产交易通道；

• 市场流动性支持：依托自身全球化网络，为华检医疗大额交易提供流动性保障；

• 资产增值模式探索：与HashKey Group 旗下 Web3 基础设施服务商 HashKey Cloud 共同探索多种以太坊去中心化金融增值模式。

HashKey Exchange 董事总经理陈德康表示：

“华检医疗抢先布局数字资产，展现了以创新驱动发展的决心。HashKey Exchange 将坚持合规、安全、透明的服务标准，助力其构建加密资产金库，推动医疗资产创新落地 Web3 领域。我们将与合作伙伴一道，积极融合数字与实体经济，为香港建设国际创新金融中心贡献力量。”

华检医疗首席战略官Gary Deng 表示：

“我们非常高兴与 HashKey Exchange 合作。数字经济是发展新引擎，传统产业只有主动融入，才能在新一轮科技革命中赢得先机。通过本次合作，公司期望成为 ‘以太坊金库’ 新巨头，增强抵御市场波动的能力，长期造福股东。”

关于HashKey Exchange

HashKey Exchange 致力於在合规丶资金保障丶平台安全方面为虚拟资产交易所定义新标杆，Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange）是香港首批持牌零售虚拟资产交易所。目前已获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准，持有在《证券及期货条例》下的第1类（证券交易）丶第7类（提供自动化交易服务），以及在《打击洗钱条例》下的经营虚拟资产交易平台牌照，合规运营虚拟资产交易平台。作为HashKey Group旗舰业务，HashKey Exchange 为专业投资者（PI）与零售投资者提供一站式虚拟资产交易服务。HashKey Exchange已获得ISO 27001（资讯安全）和ISO 27701（资料私隐）管理系统认证。为遵守法律法规，HashKey Exchange不向中国大陆丶美国和某些其他司法辖区的用户提供服务。
* 截至 2025 年 8 月 8 日，HashKey Exchange 在 CoinGecko 排行第 17，是排行最高的香港持牌虚拟资产交易所。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个休眠 8 个月的巨鲸地址向 CEX 存入了 1,383 枚 ETH，价值约 539 万美元，获利 432 万美元。该巨鲸最初从交易所提取了 2768 枚 ETH，价值约 645 万美元，目前仍持有 1384 枚 ETH，价值约 539 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，巨鲸 BnwZvG 在过去 24 小时内从币安交易所提取 55,664 枚SOL（约合 972 万美元），并将资金转入 Kamino 平台。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，去中心化数据基础设施 CESS Network 以 Premium Member 身份受邀出席 2025「锚」定 Web3.0 未来峰会暨 RWA 研究和技术成果发布会。本次峰会由蚂蚁集团、AI Mall、W3SA、IEEE BDL 以及人工智能物联网研究院（RInAiT） 等行业领军机构联合主办。

峰会汇聚了区块链创新者、科技企业及行业代表，共同探讨现实世界资产（RWA）与 Web3 的深度融合，并发布了最新技术成果。作为 Premium Member，CESS 与京东科技、三未信安、SignalPlus、国信证券、网易、趣链科技等成员共同出席，与来自金融、人工智能、物联网等领域的领袖进行了深入交流。

作为专为 AI 和 Web3 打造的去中心化数据基础设施，CESS 在会上重点介绍了其安全、可扩展、合规可落地的全栈数据解决方案，旨在助力传统行业完成数字化转型。CESS 同时分享了在去中心化存储、数据隐私保护以及合规架构等方面的技术优势，帮助企业与机构在满足监管要求的同时，充分释放 Web3 的潜力。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，多签地址 10 分钟前向 Kraken 充值 9000 枚 ETH ，价值 3529 万美元。疑似抛售。该地址与区块构建者 Beaver Builder 和 Titan builder 存在频繁交互，目前仍持有 18,098.87 枚ETH（约 7028 万美元），大多质押在 Eth2 中。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，币安宣布 Binance Alpha 平台将于 8 月 11 日上线 SatLayer (SLAY)。符合条件的用户可在交易开启后，通过 Alpha Events 页面使用 Binance Alpha Points 领取空投。具体详情将在后续公布。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，Bitget 在创新区上线 Sidekick（K）。交易通道现已开放，提现通道将于 8 月 8 日 18:00（UTC+8）开放。

撰文：kkk

8 月初，原本就暗潮涌动的美联储高层人事突然提速——理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）意外辞职，劳工统计局局长也在非农数据发布当天被特朗普亲自解职。而就在市场还未完全消化人事震荡之际，白宫已明确表示：「将在本周末做出美联储主席人选决定。」8 月 7 日，据知情人士透露，在特朗普的顾问们为寻找鲍威尔的继任者时，美联储理事沃勒（Christopher Waller）正逐渐成为美联储主席的热门人选。特朗普的顾问们对沃勒印象深刻，原因在于他愿意基于预测而非当前数据来制定政策，且他对整个美联储系统有着深厚的了解。

在过去的一次 FOMC 会议上，他与理事鲍曼（Michelle Bowman）一同主张立刻降息 25 个基点，成为 32 年来首次「投反对票」的两位委员之一。这一立场与特朗普的降息主张不谋而合，也让他在白宫与美联储的政治博弈中站稳了「可信的货币宽松盟友」位置。

美联储主席热门人选的角逐

据报道，特朗普总统已正式启动下一任美联储主席的面试流程，目前锁定的三位核心候选人分别是：凯文·哈塞特（Kevin Hassett）、凯文·沃尔什（Kevin Warsh）以及现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。

哈塞特现任白宫国家经济委员会主任，曾在特朗普第一任期内担任白宫经济顾问委员会主席，是其经济政策理念的坚定拥护者；沃尔什则为前美联储理事，2006 至 2011 年任职期间参与应对金融危机，虽立场偏鹰，但长期与特朗普关系密切，且在华尔街颇具声望；而沃勒则是目前市场关注度最高的候选人，作为美联储现任理事，他在最新一次 FOMC 会议上投下降息支持票，立场与特朗普呼吁宽松的基调高度契合。

根据联储任命规则，美联储主席必须为现任理事。现任主席鲍威尔的主席任期将于 2026 年 5 月结束，理事任期则持续至 2028 年 1 月——若其选择在卸任后继续担任理事，特朗普在未来任命新主席时的候选范围将受到限制。因此，近期理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）的辞职被视为关键窗口，目前特朗普已选定同样呼吁降息的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）担任美联储理事，此举不仅影响货币政策路径，也可能重塑其任期内剩余时间的宏观经济治理方向。

目前在去中心化预测市场 Polymarket 上，三位候选人的赔率差距正在逐步拉开：沃勒支持率已升至 45%，领先哈塞特（27%）与沃尔什（19%），市场似乎正在押注这位「熟悉规则、立场鸽派」的现任理事，可能是特朗普最放心的继任者。同样值得注意的是，新提名美联储理事米兰也格外称赞了沃勒，认为其是鲍威尔后合适的美联储主席人选。

克里斯托弗·沃勒：一位加密友好的美联储理事

沃勒 1959 年出生于美国内布拉斯加州，拿到伯米吉州立大学经济学学士后，他在华盛顿州立大学一路攻读到博士，随后在印第安纳大学、肯塔基大学与圣母大学任教，专注于货币理论、金融中介与宏观政策，还曾在德国波恩大学研究欧洲一体化。2009 年，他加入圣路易斯联储，执掌研究部门十余年，将著名的 FRED 数据库打造成全球经济学界的「工具箱」。2020 年底，他获特朗普提名进入美联储理事会，并成为 FOMC 投票委员，任期至 2030 年。

沃勒对加密资产的审视从一开始就冷静得近乎苛刻。他曾将大部分加密货币比作「棒球卡」——没有内在价值，价格取决于情绪与信心的脆弱平衡。对于这种波动性极高的投机品，他坚持「市场自负盈亏」，不应让纳税人为投资失败埋单。

然而对于稳定币，沃勒展现了不同的面貌——一种带着前瞻性的选择性支持。早在 2021 年，他就公开指出，如果有完善的监管和足额储备，稳定币不仅能降低支付成本、提升交易效率，更可能成为扩展美元国际使用范围、巩固储备货币地位的工具。彼时，稳定币仍被许多人视为加密市场的附属品，但沃勒已经看到了它在全球支付体系中的战略价值。此后在 2024 年和 2025 年的多次讲话中，他反复敦促国会立法，防止挤兑和支付系统中断，让稳定币真正成为安全的「合成美元」。

此外，沃勒对于去中心化金融（Defi）也持积极态度，在 2024 年的维也纳宏观经济研讨会上，他用经济学的起点追溯了金融中介存在的原因：撮合交易、降低成本、管理风险。然后，他转向 DeFi——这种利用区块链、智能合约和分布式账本技术，让交易无需传统中介的模式。他认为，DeFi 的技术确实能带来效率提升，比如 24/7 的即时结算、自动化合约执行和资产代币化，但其核心价值更多是补充而非替代传统金融。稳定币、分布式账本技术（DLT）、智能合约，这些源自加密领域的工具，完全可以反哺集中化体系，提高传统市场的效率与安全性。

沃勒始终坚持，创新应由私营部门主导，政府的角色是「搭建高速公路」——FedNow 这样的清算基础设施就是车道，而驱动车辆的，应是市场竞争的力量。但他也警告，非银行支付机构与去中心化平台一旦缺乏监管，可能积聚杠杆、制造泡沫，最终危及金融稳定。

他既是加密资产的怀疑者，也是稳定币潜力的早期发现者；既能剖析 DeFi 的技术与经济逻辑，又坚守着美联储官员对体系安全的底线。在创新与风险的天平之间，沃勒并不试图让一方完全压倒另一方，而是执意在两者之间画出一条清晰、可执行的界限——既留出奔跑的跑道，也不放弃守住堤坝的责任。

沃勒接棒？美联储的下一步棋

如果沃勒最终接任美联储主席，市场可能迎来一种与鲍威尔截然不同的节奏感。在货币政策上，沃勒虽以数据为锚，但倾向于在通胀压力缓解后迅速转向支持经济增长的立场。他在 FOMC 中多次反对过度收紧，并在经济数据疲软时第一时间表态支持降息，这种灵活性不仅有助于配合白宫的财政刺激和经济扩张目标，也可能让资本市场提前感受到流动性的回暖这意味着在经济放缓周期。

而在加密与支付创新领域，沃勒的上任则可能带来更清晰、可预期的监管路线。他会积极支持推动稳定币立法，让其在安全、合规的前提下融入支付和金融市场。他对 DeFi 技术的认可意味着，华尔街和加密平台可能在代币化、智能合约和 24/7 结算上获得更多政策空间。换言之，沃勒主导下的美联储，可能既保持美元在全球金融体系的主导地位，又为合规的加密生态留出成长的跑道。

在投资者看来，这样的组合既减少了政策的不确定性，又在两条轨道上释放潜在利好：一条是货币宽松带来的资产价格提振，另一条是加密与传统金融融合可能催生的新市场机会。

总结

然而，正因沃勒在政策上与白宫保持高度协调，这也引发了部分市场人士对美联储独立性的担忧。批评者认为，如果货币政策在关键时刻更多受政治节奏影响，美联储可能难以在通胀压力与选举周期之间保持绝对中立。这种担心不仅在华尔街回荡，也在部分学界与前官员的评论中出现——他们警告，一旦市场开始怀疑美联储独立性，其信誉成本可能迅速攀升，进而波及美元资产定价和国际资本流向。

按照程序，即便总统拍板提名，沃勒的任命仍需经参议院进一步审查与确认，这一环节不仅考验他在国会的支持度，也将成为市场评估政策走向的风向标。在最终消息公布前，投资者只能在传言与解读中先行定价，静待白宫与国会的下一步动作。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，CryptoQuant分析师发文表示，比特币当前1周至1月实现价格位于117,700美元，而市场价格为116,000美元，仍处于积累区间。基于实现价格的智能定投策略建议，当价格低于实现价格时为适合建仓时机。该策略通过链上行为指标，在价格低于实现价格区间时进行每小时定投操作，一旦价格突破实现价格阈值则可考虑逐步获利了结。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，Bitget 链上交易（Onchain）近期上线项目呈现上行趋势。其中，Bucky 上线后最高涨幅达 924.8%，SPARK 达 656.8%，ZYRA 达 451.6%。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，比特币财库公司The Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）已完成额外6500万美元融资，约合555枚比特币（以当前价格116,750美元计算）。

该资金将在BSTR与CEPO业务合并完成后正式启用。据悉，合并后的公司将以股票代码“BSTR”进行交易，并计划持有30,021枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，SBI Holdings 代表向 Cointelegraph 澄清，该公司尚未提交任何与加密资产相关的ETF申请。SBI表示，目前相关计划仍处于初步阶段，申请将在日本金融监管机构完成法律修订后进行。日本金融厅（FSA）此前提议将特定加密资产纳入《金融工具与交易法》（FIEA）范畴，但具体时间表尚未确定。未来申请将由SBI Holdings旗下子公司SBI Global Asset Management提交，初步目标为个人投资者，旨在推动替代投资的普及化。

此前有消息称，SBI已提交两项ETF申请，包括黄金与加密资产双重ETF以及比特币和XRP双重ETF，但其财报并未明确证实这一消息。

Constellation Labs（以 Caldera 商务用名开展业务），作为领先的区块链 Rollup 基础设施解决方案提供商，今日宣布与 EigenCloud 建立战略合作伙伴关系，将 EigenDA V2 集成到其 Rollup 引擎中。此次集成将为区块链 Rollup 解锁了行业领先的 100 MB/s 数据吞吐量能力，标志着区块链可扩展性和性能的重大飞跃。

此次合作解决了区块链 Rollup 面临的最关键挑战之一：高效的数据可用性。Rollup 必须发布其交易数据，以确保链的状态能够得到验证和维护。传统上，这些数据直接发布到以太坊的 Layer 1（L1），这种方式不仅成本高昂，还在扩展性方面存在限制。

通过利用专用的数据可用性 (Data Availability，DA) 层，而非仅仅依赖以太坊 Layer-1，Rollup 可以显著提升性能，同时降低成本。这种方法为无限的应用场景打开了大门，使区块链应用能够在不牺牲安全性或去中心化的前提下实现扩展。

Constellation Labs 首席执行官 Matthew Katz 表示：“我们非常高兴能够将 EigenDA V2 集成到 Caldera 的 Rollup 引擎中，为合作项目提供无与伦比的扩展能力。随着越来越多的公司（包括支付公司、金融科技公司和银行）上链，能够实现新的扩展水平变得至关重要。”

EigenDA：引领区块链基础设施未来的新一代解决方案

EigenDA 是一种面向区块链基础设施未来的下一代数据可用性（DA）解决方案，其设计灵感来源于 Danksharding，同时无需独立的共识机制。这种创新方法使 EigenDA 能够利用以太坊网络固有的去中心化信任，并通过数百万美元的重新质押 ETH 提供坚如磐石的经济安全性。

该解决方案在竞争激烈的数据可用性领域中具备多项关键优势：

通过预留实现带宽保障：EigenDA 是唯一提供数据预留的 DA 解决方案，确保 Rollup 以固定成本获得稳定的带宽。这种可预测性对于需要稳定性能的企业应用和高吞吐量场景至关重要。

规模化性能验证：EigenDA 的能力并非理论上的假设，而是在实际场景中经过测试和验证。Eigen 团队通过在 EigenDA 上发布所有 Layer 1 和 Layer 2 区块链的实时状态，成功展示了该平台的强大功能。

通过 Caldera 平台进行无缝集成

EigenDA V2 集成将以 Caldera 数据面板中的一键式选项形式提供，适用于任何新的 Rollup 部署。这种简化的方式消除了传统上与高级数据可用性解决方案集成相关的技术复杂性，使开发者无论其基础设施专业程度如何，都能轻松获得尖端性能。

现有的 Caldera 链可以选择切换到 EigenDA V2。这种灵活性确保所有 Caldera 用户都能从此次合作中受益，无论他们是启动新项目还是优化现有部署。

关于 Caldera

Caldera 是领先的 Rollup 基础设施解决方案提供商，致力于帮助开发者和机构轻松部署和管理高性能区块链 Rollup。公司总部位于旧金山，以 Constellation Labs 的名义运营，商务用名为 Caldera，专注于通过创新的基础设施解决方案推动区块链的扩展性和可访问性。

了解更多信息，可以访问 Caldera 的官方网站：

Official Website | X | Telegram | LinkedI

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方消息，波场TRON生态项目APENFT（$NFT）正式登陆头部交易平台CoinDCX。作为连接传统艺术与区块链的NFT平台，APENFT此次上线CoinDCX将加速数字艺术资产全球化进程。投资者现可通过CoinDCX便捷交易，共享NFT生态红利。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，Tether CEO Paolo Ardoino 在社交媒体发文表示，已征集到 1000 个签名向瑞士卢加诺市政府请愿，希望恢复此前被抛入湖中的中本聪雕像。

此前消息，位于瑞士卢加诺的中本聪雕像于 8 月 3 日被盗并被抛入湖中，在当日晚间被打捞上岸。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，10x Research 发布报告分析称，当前市场面临压缩波动性、季节性疲弱以及宏观驱动因素缺乏的挑战，令这轮反弹的持续性存疑。

特朗普近期扩大401(k)账户对加密货币的接入并推动黄金关注度的举动可能改变市场情绪，但目前市场反应较为平淡。同时，尽管以太坊显示出创纪录的地址活动和价格上涨，其背后更多是叙事驱动而非基本面支撑。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年8月8日上线以下交易对：

K/USDT（现货）

上线时间：2025年8月8日16:20（UTC+8）

Sidekick 是一个 Web3 直播平台，让创作者和观众能够通过内容驱动的体验进行实时互动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，火币HTX已于8月8日上线IN/USDT永续合约，最高杠杆20倍。同时，火币HTX于8月8日16:00至8月15日16:00（UTC+8）启动IN合约交易派对，总奖池高达10,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与IN/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成IN/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 Techflow 消息，8月8日，中国人民银行、工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，其中指出支持金融机构运用大数据、区块链、人工智能等科技手段，简化业务手续流程，提高服务制造业特别是中小企业的效率。

撰文：Mr Waller

编译：Luffy，Foresight News

「一个人若能洞察自己对某些模式或技能的天生直觉，便能在从事同类活动时获得他人无法比拟的优势。」—— 出自沃勒《认知法则》

如果你身处加密货币领域，很可能在追逐一些宏大的目标：财务自由、人生意义，或许是一个持久的品牌。但大多数人都心照不宣地认为：实现这些目标的唯一途径就是通过交易。

要是这个假设根本不成立呢？

你可能在玩别人的游戏

加密货币世界喧嚣嘈杂。

从 Telegram 频道到 Twitter 推文，再到 Discord 群组，你被期待照单全收所有信息、快速行动，然后莫名其妙地大获成功。但这种多线操作带不来清晰的思路，只会造成混乱。信息过载往往被伪装成洞见。

在一个缺乏结构的领域，同时追逐多个目标，恰恰可能阻碍你精通其中任何一个。大多数人觉得自己必须整天盯着订单簿，但万一你真正的优势根本不在这呢？

我曾经想成为一名前锋

那时候我刚加入学校足球队，一门心思想当前锋。我渴望进球，甚至整天做着进球的白日梦。但三次训练后，教练把我调到了防守位。我很生气，跑去质问他原因。他平静地解释道，说我视野开阔，反应敏捷，而且能把握好铲球时机。我起初不喜欢这个位置，但三场比赛后，我逐渐适应了，甚至开始享受它。久而久之，我成了球队不可或缺的一员，我们配合得更默契，赢的比赛也越来越多。

那时我才意识到：有时候你的价值并不在你预期的地方。但一旦你认清它并全身心投入，一切都会改变。

被你忽视的优势

每个人都想成为那个把 100 美元变成 1000 万美元的交易员。但或许你更应该停下来问问自己：「我天生擅长什么？」

也许你是：

• 沟通者

• 艺术家

• 研究者

• 开发者

• UI/UX 设计师

• 营销人员

• 网络安全分析师

• 战略家

• 娱乐从业者

又或者你拥有天生的软技能：

• 领导力

• 组织能力

• 模式识别能力

• 社交亲和力

• 敏锐的直觉

这些并非次要技能，而是核心能力。因为在加密货币这种去中心化、充满创造力且快速变化的生态中，它们能直接转化为影响力。

具体来说：

• 艺术家可以设计 PFPs、NFT、横幅；

• 营销人员可以打造关注度和叙事；

• 研究者可以写推文、发现趋势、拆解复杂问题；

• 会计师可以成为钱包侦探和资产管理者；

• 开发者可以创建工具、被聘用或独立开发项目；

• UI/UX 专家可以设计去中心化应用（dApp）、仪表盘和用户流程；

• 娱乐从业者可以运营直播、扩大影响力、引领文化。

在加密货币领域，几乎所有现实世界的技能都能找到用武之地。你越早认清自己的技能，前进的道路就越清晰。

即便是交易者，也需要专业化

我们也不能忽视交易。但即便是在交易领域，成功者也不是通才，而是专才。找到你的交易优势的路径通常是这样的：

1. 你尝试所有领域 —— 从 Meme 币到永续合约；

2. 你不断失败；

3. 你注意到零星的清晰思路或成功案例；

4. 你在那些感觉自然的领域加倍投入。

然后一个细分领域开始浮现：

• 有人交易每日热门 Meme 币；

• 有人追踪资金流入；

• 有人紧盯聪明钱包（指交易策略出色的钱包地址）；

• 有人只交易技术相关代币；

• 有人围绕炒作周期建立交易系统。

每种风格都需要尝试、反馈和模式识别。而你真正的优势，往往在你经历最糟糕的连续亏损后才会显现。你只需要留心观察。

认清优势后的精进与叠加

你的优势通常存在于三个层面：

• 交易层

• 建设层

• 社交层

交易层

你对叙事有敏锐的洞察力，能及早发现规律，擅长技术分析、侦查、识别资金流入或规划退出时机。你理解入场、出场和逐步减仓，行动迅速。在这一层，信念 + 技能 = 优势。

建设层

你是开发者、设计师或管理者，了解链上机制，能快速搭建网站、工具、视频或仪表盘，具备组织能力，知道如何领导团队并交付成果。在这一层，结构 + 产品 = 优势。

社交层

你是沟通者，表达清晰、富有娱乐性，能吸引观众，能把复杂的事情变简单，能凝聚社区，懂注意力经济且知道如何掌控它。在这一层，活力 + 信息传递 = 优势。

你叠加的层面越多，就越无可替代

叠加技能，而非频繁跳转 ，但也不要停滞不前

虽然很多人在这三个层面都有天生的技能，但最成功的人之所以脱颖而出，是因为他们能学习新技能并将其添加到已有的技能库中。

我不是说你要频繁跳转领域，而是说在舒适区里自满会限制你的全部潜力。

• 一个擅长沟通的人如果学会交易，就能向更广泛的受众表达观点（交易 + 社交 = 影响力）；

• 一个建设者如果理解社交层面，花时间研究营销艺术，就能有效推广产品并打入市场，曝光度是王道（建设 + 社交 = 被广泛使用的产品 / 代币）；

• 一个交易员如果理解建设的复杂性，就知道市场需要什么，并能恰好打造出这样的东西（交易 + 建设 = 更好的产品）。

最终，精通这三个层面的人会成为加密货币市场中强大且无可替代的参与者（交易 + 建设 + 社交 = 顶级水平）。

那些精通这三个层面的人，通常能达到加密货币职业生涯的顶峰。他们并不罕见，也不难找到；事实上，他们是最受关注的一群人。

他们拥有庞大的追随者，建立了 alpha 群组（指分享内部信息的私密群组），推出了交易产品，活跃在每个领域中。他们仍会给出交易信号，清晰地表达观点，无所不能。

这个过程需要时间和努力，但它带来的机会是无限的。

从哪里开始？

从行动开始。

• 免费工作。曝光度比完美更重要。加入团队，积极发声。设计横幅、制作视频、搭建简单网站。如果你擅长交易或侦查，分享你的观点和发现，不期待任何回报。有技能且慷慨的人总会被注意到。

• 多发布内容。不要怕犯错。你的观点和其他人的一样重要。如果害怕公开出丑阻碍了你，记住这句话：总有人需要听到你想说的话。

• 申请 Web3 相关工作。如果你有专业技能，申请加入团队和协议项目。你会惊讶地发现，一旦进入这个领域，即使是小团队，也会为你打开很多扇门。

• 在各处提供价值。传递有效信息、分享洞见、传授知识，不求回报地帮助他人。价值终将回归。

• 不要诈骗或耍手段。这可能一开始看起来有利可图，但会迅速摧毁信任。你不是要一时走红，而是要长久存续。要表现得像一个五年后还会活跃在这个领域的人。

总结

找到你天生擅长的事，精进它，然后在它之上叠加新技能。不是为了炫耀，而是为了扩大你的优势。赢得这场游戏的方式不止一种。你自身就有 「作弊码」，好好利用它。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，《火币一姐》第三季24强名单已出炉，复赛将于8月14日至9月4日举行。复赛环节将通过四场直播PK赛全面考验选手综合实力，内容涵盖“Web3女孩的无限可能”主题短视频创作、“我心中的Web3”主题演讲、才艺比拼等多个环节，由评委打分（60%）+用户投票（30%）+社媒互动（10%）共同决定晋级席位。复赛期间，火币HTX官方投票页面同步上线，用户可为心仪的选手投票助力，最终16位选手将挺进决赛舞台。

投票链接：

https://www.htx.com.de/microapps/zh-cn/group-vote/2025?disableNav=YES&content=2

据悉，《火币一姐》旨在挖掘和赋能女性力量，为行业注入新活力。火币HTX将为优胜者提供千万级流量扶持、丰厚奖金，助力打造具有全球影响力的女性IP。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，Matrixport 发布周度报告分析称，“市场近期进入调整阶段,比特币动能减弱,资金面与成交热度同步降温。成交量萎缩、资金费率维持在低位,市场结构趋于松动。

由于美联储尚未释放明确信号,市场或将继续维持观望,进入一段盘整期。即便企业整体盈利数据普遍优于预期,市场走势仍可能维持盘整,原因在干多数利好已被提前消化,投资者正等待新的催化因素推动行情,在极短期内,超卖的随机指标或暗示存在技术性反弹的可能,但我们对其可持续性依然存疑,更倾向于认为价格将延续横盘整理。

比特币当前面临的核心问题在于,美国经济增长预期的重新定价,是否会引发实际波动率的回升。随着波动率持续走低,一些持有大量比特币的上市公司净资产价值(NAV)出现收缩,削弱了它们通过发行新股筹集资金、进一步增持比特币的能力。

目前仍建议保持耐心,等待明确的底部信号出现或市场动能重新回升。在比特币交易中,不在高位卖出就无法在低位重新布局。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，专注于 Web3 及数字资产服务的私募投资公司 C1 Fund（CFND）在纽约证券交易所成功上市。此次 IPO 发行 600 万股，发行价为每股 10 美元，总募资约 6000 万美元。华兴资本担任本次 IPO 亚洲唯一承销商。

C1 Fund 计划将至少 80% 的总资产投资于 Web3 及数字资产服务技术领域公司的股权，目标投资 30 家顶级企业。该基金核心团队包括 Coinbase 前首席法律官 Michael Lempres（董事长）、Najam Kidwai 博士（首席执行官）、Klickl 的 CEO Michael Zhao（副董事长）和前高盛高管 Elliot Han（首席投资官）等资深人士。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，币安 Alpha 将在8月9日成为首个上线 Baby Shark Universe (BSU) 的平台。

符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

撰文：Tiger Research

编译：AididiaoJP，Foresight News

摘要

• 尽管私募股权市场提供了高额回报，但其仍然主要面向机构投资者和高净值个人，普通投资者难以参与。

• 代币化可以解决传统金融体系在流动性、准入性和便利性方面的局限性，但仍面临重大的法律和技术障碍。

• Ventuals、Jarsy 和 PreStocks 等项目正在探索代币化私募股权的不同方法。尽管这些尝试仍处于早期阶段，但它们已经显示出降低市场结构性壁垒的潜力。

私募股权极具吸引力，但普通投资者无法参与

普通人如何投资 SpaceX 或 OpenAI？作为非上市公司，它们对大多数投资者来说遥不可及。普通投资者的参与机会几乎为零，因为投资机会通常只在公司上市后才会出现。

问题的核心在于普通投资者被排除在私募市场创造的高额回报之外。过去 25 年私募市场创造的价值约为公开市场的三倍。

这种结构性壁垒源于两个核心因素。首先私募公司的融资过程高度敏感，无论投资者的资质如何，交易通常只会开放给知名的机构投资者。其次私募资本市场的增长为企业提供了更多融资选择，许多公司现在无需上市即可筹集数十亿美元资金。

OpenAI 是这两种动态的典型例子。2024 年 10 月，它从 Thrive Capital、微软、英伟达和软银等主要投资者处筹集了 66 亿美元。到 2025 年 3 月，它又通过软银领投、微软、Coatue 和 Altimeter 参与的融资轮筹集了 400 亿美元，成为历史上规模最大的私募融资。

这一现象揭示了一个现实：只有少数机构投资者能够参与私募市场，而成熟的私募资本基础设施为这些公司提供了上市之外的融资选择。

因此当今的投资环境正变得越来越封闭，加剧了高增长机会分配的不平等。

平等准入，代币化能否解决结构性壁垒？

代币化能否真正解决私募股权市场的结构性不平等？

从表面上看这一模式颇具吸引力：现实世界的资产被转换为数字代币，实现碎片化所有权，并支持全球市场的全天候交易。但本质上代币化只是将 Pre-IPO 股权等现有资产重新包装为一种新形式。传统金融中已经存在改善准入性的解决方案。

来源：ustockplus

例如，韩国的 Dunamu’s Ustockplus、美国的 Forge 和 EquityZen 等平台允许普通投资者在现有监管框架内交易私募股票。

那么，代币化的独特之处在哪里？

关键在于市场结构。传统平台采用点对点（P2P）撮合模式，买家必须等待卖家挂单。如果没有对手方，交易就无法完成。这种模式存在流动性低、价格发现有限和执行时间不可预测等问题。

代币化有望解决这些结构性限制。如果代币化资产在中心化交易所（CEX）或去中心化交易所（DEX）上市，流动性池或做市商可以提供持续的对手方，从而提高执行效率和定价准确性。除了减少摩擦，这种方法还能重新定义市场架构。

此外，代币化还能实现传统金融体系无法支持的功能。智能合约可以自动分配股息、执行条件交易或实现可编程的治理权。这些功能为新型金融工具的诞生提供了可能，这些工具在设计上兼具灵活性和透明度。

尝试代币化 Pre-IPO 股权的项目

Ventuals

来源：Ventuals

Ventuals 构建的是一种永续合约结构。其核心优势在于无需持有标的资产即可进行衍生品交易。这使得平台能够快速上线大量 Pre-IPO 股票，同时规避身份验证或合格投资者认证等常规监管要求。

永续合约通过 Hyperliquid 的 HIP-3 标准实现。然而该标准目前仅在测试网上运行，Ventuals 仍处于预发布阶段。

其定价模型也非常规，代币价格并非基于股价或实际市场交易，而是通过公司总估值除以 10 亿计算得出。例如如果 OpenAI 的估值为 350 亿美元，那么 1 枚 vOAI 代币的价格为 350 美元。

这种低门槛模式也带来了结构性挑战，其中最突出的是预言机依赖问题。私募公司的估值数据本身不透明且更新频率低。基于此类不完整信息的衍生品可能加剧市场的信息不对称。

Jarsy

资料来源：Jarsy

Jarsy 采用 1:1 资产背书的代币化模型。其核心机制是直接收购 Pre-IPO 股票，并为每持有一股发行一枚代币。例如，如果 Jarsy 持有 1000 股 SpaceX 股票，它将铸造 1000 枚 JSPAX 代币。尽管投资者不直接持有标的股票，但他们享有所有相关的经济权利，包括股息和股价增值。

资料来源：Jarsy

这一模式依赖于 Jarsy 作为资产管理实体的角色。平台首先通过预售代币测试投资者需求，然后利用募集的资金购买实际股票。如果购买成功，预售代币将转换为正式代币；否则，资金将被退还。所有资产由特殊目的载体（SPV）持有，并通过储备证明页面提供实时验证。

该平台还大幅降低了投资门槛，最低投资额仅为 10 美元。对于美国以外的投资者，没有资质要求，从而扩大了全球准入性。所有交易记录和资产持有情况均存储在链上，确保了可审计性和透明度。

然而该模式存在结构性限制。最紧迫的问题是流动性，这源于平台对每家公司的资产持有规模有限。例如，Jarsy 目前持有的 X.AI、Circle 和 SpaceX 股票总值分别约为 35 万美元、49 万美元和 67 万美元。在这种低流动性市场中，即使是大型持有者的少量卖单也可能引发显著的价格波动。由于私募股权本身不透明且流动性差，价格发现尤为困难，进一步放大了波动性。

此外尽管资产背书模式提供了稳定性，但它限制了可扩展性。每个新代币的发行都需要实际购买股票，这一过程涉及谈判、监管协调和潜在的采购延迟，从而阻碍了平台对快速变化的市场趋势作出反应。

尽管如此 Jarsy 仍处于早期阶段，上线仅一年多。随着用户基础和资产管理规模（AUM）的增长，流动性问题可能会逐渐缓解。随着平台的扩展，更广泛的覆盖面和更深的代币化股权池可能自然形成更稳定、更高效的市场。

PreStocks

资料来源：PreStock

PreStocks 采用与 Jarsy 类似的模型，购买私募公司股票并按 1:1 比例发行背书的代币。该平台目前支持 22 种 Pre-IPO 股票的交易，并已向公众开放产品。

PreStocks 基于 Solana 区块链构建，通过与 Jupiter 和 Meteora 的集成实现交易。它提供全天候交易和即时结算，不收取管理费。没有最低投资要求，任何拥有 Solana 兼容钱包的人都可以参与，进一步降低了准入门槛。

然而该平台也存在一些限制，美国和其他主要司法管辖区的用户无法访问。尽管所有代币据称均由标的股票全额抵押，但 PreStocks 尚未公开详细的持仓验证文件。团队表示将定期发布外部审计报告，并可根据要求提供付费的个别验证服务。

与 Jarsy 相比，PreStocks 与去中心化交易所（DEX）的集成更紧密，这可能为代币借贷等更广泛的二级用例提供支持。在 Solana 生态系统中，代币化公开股票（如 xStock）已经活跃使用，PreStocks 可能会受益于生态系统层面的协同效应。

Pre-IPO 股票代币化尚未解决的障碍

代币化股票市场正在初步形成。尽管 Ventuals、Jarsy 和 PreStocks 等平台显示出早期发展势头，但重大结构性挑战仍然存在。

首先，监管不确定性是最根本的障碍。大多数司法管辖区仍缺乏针对代币化证券的明确法律框架。因此许多平台在监管灰色地带运作，利用司法套利活跃，而无需直接合规。

其次，私募公司的抵制仍是关键障碍。2025 年 6 月，Robinhood 宣布为欧盟客户推出一项新服务，提供对 OpenAI 和 SpaceX 等公司的代币化投资敞口。OpenAI 立即公开反对，声明称：“这些代币不代表 OpenAI 的股权，我们与 Robinhood 没有合作关系。”这一回应凸显了私募公司不愿放弃对股权结构和投资者管理的控制权，这是它们严密守护的核心功能。

第三，技术和运营的复杂性不容忽视。维持现实世界资产与代币之间的可靠联系、处理跨境合规问题、应对税务影响以及实现股东权利执行，都是非平凡的挑战。这些问题可能严重限制用户体验和可扩展性。

尽管存在这些限制，市场参与者仍在积极寻求解决方案。例如 Robinhood 表示计划在年底前将其代币产品扩展到数千种资产，尽管在公开市场面临重重挑战。Ventuals、Jarsy 和 PreStocks 等平台也通过差异化代币化股权准入方式持续推进。

简而言之，代币化为改善私募股权市场的准入性提供了一条有希望的路径，但这一领域仍处于起步阶段。当前的限制是现实存在的，但加密领域的历史表明，技术突破和快速的市场适应能够，而且常常会重新定义可能性。

深潮 Techflow 消息，8月8日，前The ETF Store总裁、现任NovaDius Wealth Management总裁的ETF专家Nate Geraci在X平台发文表示，预计在Ripple上诉案件解决之后，贝莱德将向美国证券交易委员会提交XRP ETF申请，以推动加密货币ETF投资组合多样化。

不过Nate Geraci特别澄清，如果自己预判错误，愿意承担责任，但他坦言忽视比特币和以太坊之外的加密资产是毫无意义的，否则就像是在告诉市场只有BTC和ETH才有价值。

此前消息，美 SEC 与 Ripple 诉讼案双方均放弃上诉，相关裁决维持不变。

深潮 Techflow 消息，8月8日，根据Twitter联合创始人Jack Dorsey旗下支付平台Block发布第二季度财报数据显示，该公司在今年二季度增持108枚BTC，6月末比特币持仓量达到8,692枚。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 Sidekick（K）的平台，Alpha 交易将于 2025 年 8 月 8 日 15:00（UTC+8）开始。

符合条件的币安用户可使用币安 Alpha 积分，在 Alpha 活动页面于交易开始后 24 小时内申领 250 个 K 代币空投。

币安 Alpha 空投将分两阶段发放： 第一阶段（前 18 小时）：持有至少 233 个 Alpha 积分的用户可申领。 第二阶段（后 6 小时）：持有至少 200 个 Alpha 积分的用户可参与第二阶段空投，先到先得。

若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方公告，英国上市公司 The Smarter Web Company 增持 50 枚比特币，总持仓量达 2100 枚。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，HTX 行情数据显示，TREE 短时突破 0.5 美元，现报 0.4626 美元，日内涨幅 18.46%。