TechFlow

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据市场消息：美国总统特朗普4.64亿美元的民事欺诈罚款被纽约州上诉法院驳回。(金十）

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，BlackRock在4小时前向Coinbase Prime转入1885枚BTC（约1.1166亿美元）和59606枚ETH（约2.5443亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据分析师余烬监测，15 分钟前，USV 再次将 298.1 万枚 UNI（价值约 3109 万美元）转入 Coinbase Prime。目前 USV 仍持有 669.4 万枚 UNI，价值约 6982 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据CoinDesk报道，美国银行(Bank of America)最新研究报告指出，稳定币对美国国库券的需求预计在未来12个月内将增长250亿至750亿美元，但这一增长不会显著改变国库券市场动态，而是对货币市场基金(MMF)构成更大的竞争挑战。

报告显示，部分MMF客户正积极探索代币化作为应对稳定币竞争的防御措施。今年7月，BNY Mellon与高盛已推出基于区块链的技术，用于记录特定MMF份额的所有权，这是首次成功实现代币化MMF份额的转移。

由于稳定币目前受限于不能支付收益，货币市场基金面临有限的时间窗口来完成代币化并提供具有竞争力的收益率，以应对未来可能的监管变化或稳定币行业的创新突破。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据BlockWorks报道，稳定币支付处理商Loop Crypto已完成由VanEck和Fabric Ventures联合领投的战略融资轮，使公司总融资额达到600万美元。Loop Crypto专注于构建稳定币支付基础设施，已开发出稳定币订阅支付等创新功能。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，OKX CEO Star 在社交媒体上发文表示，X Layer 的价值在于长期建设与繁荣生态，而非短期炒作 OKB。并提醒投资者：交易有风险，投资需谨慎，避免盲目追随热点。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，交易员减少对美联储今年两次降息的押注。
 

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方公告，可编程数据链 Irys（原名 Bundlr Network）完成 1000 万美元 A 轮融资，CoinFund 领投，Hypersphere、Tykhe Ventures、Varrock Ventures、Breed VC、Echo Group、Amber Group 和 WAGMI Ventures 参投。此轮融资使 Irys 总融资额达到 2000 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，SOL Strategies (@solstrategies_)今日在社交平台宣布，公司财库目前持有400,909枚SOL代币。该公司表示，其验证器每日产生SOL收益，并选择将这些收益再投资而非稀释股东权益，从而以低于市场价格的成本扩大财库规模。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Cointelegraph报道，区块链安全公司CertiK最新报告显示，2025年上半年现实世界资产(RWA)代币化协议遭受的漏洞攻击损失达1460万美元，较2024年全年的600万美元损失翻倍。与此同时，RWA市场总估值在2025年上半年增长260%，突破230亿美元，主要由代币化私人信贷和美国国债驱动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方公告，Coinbase 将 USD1 添加到上币路线图

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Cointelegraph报道，加密安全平台Kerberus宣布以七位数金额收购欺诈防护浏览器扩展Pocket Universe的开发商Refract。此次收购后，Kerberus计划将Pocket Universe与其安全扩展Sentinel3整合，并扩大保护范围至所有以太坊虚拟机(EVM)链和Solana网络。

公司CEO Alex Katz表示，他们正着手开发业内首个专用加密货币杀毒软件，以解决当前最大的安全威胁——恶意软件攻击。

Pocket Universe创始人Justin Phu和Nishan Samarasinghe将退出运营，但继续为Kerberus团队提供支持。同时，Crypto Banter创始人Ran Neuner将作为战略顾问加入。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据The Block报道，伦敦数字资产交易公司LO:TECH宣布完成500万美元种子轮融资，由13books Capital领投，Lightspeed Faction、Veris Ventures、CRIT Ventures USA等参投。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，纳斯达克上市公司Reborn Coffee(REBN)今日宣布，计划于2025年在南加州精选门店试点加密货币支付功能，作为其现有POS系统的组成部分。该计划是公司此前宣布的数字资产战略的第二阶段。试点项目将评估客户对加密支付的实际反应，并关注运营整合、交易流程和客户参与度。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，自今年5月以来，多地围绕新型政策性金融工具开展政策宣讲会或者项目筹备会。近期，部分地方更是进一步梳理出入库项目清单，明确了申报基金的金额。从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，美国上周初请失业救济人数录得近三个月来最大增幅，显示裁员或在增加，进一步加剧劳动力市场走弱的迹象。劳工部周四表示，截至8月16日当周，失业救济初请人数经季调后增加1.1万至23.5万，这是自5月底以来最大增幅。随着企业应对特朗普保护主义贸易政策，劳动力市场已呈现“低裁员、疲弱招聘”的局面。政府本月初报告称，过去三个月就业平均每月增加3.5万个岗位。第二季度国内需求增速则降至自2022年第四季度以来最慢。报告显示，截至8月9日当周，续请失业救济人数增加3万人至197.2万，创2021年11月以来最高。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Decrypt报道，Tether和Circle的高管将于本周与韩国多家顶级金融集团的CEO举行会谈，包括新韩金融集团CEO金玉东和韩亚金融集团CEO咸永柱。会谈将围绕美元稳定币在韩国的潜在分发和使用，以及发行韩元支持的稳定币展开讨论。

此次会谈正值韩国准备在今年10月推出稳定币法律框架之际，韩国执政党与反对党对稳定币监管持不同意见。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据NLNico披露，DDC Enterprise 增持 100 枚 BTC，共持有 688 枚 BTC。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他仍认为今年有可能降息一次，这与他6月时的预测一致，但补充称劳动力市场的走势“可能令人担忧”，值得密切关注。博斯蒂克周四表示：“这大体上仍是我的立场。但我必须说，在当今环境下，每一个点预测或前景判断都存在很大的不确定性区间，我并不固守任何立场。”斯蒂克表示，他更倾向于美联储在开始行动后保持单一方向，而不是先行动再回撤。他形容当前利率水平“略显紧缩”，并称预计官员们明年会转向更中性的立场。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位比特币早期持有者向 Aave V3 转入了 22,344 枚 ETH，价值约 9560 万美元。该早期持有者在另一钱包中还持有 8023 枚 ETH，价值约 3449 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，美国至8月16日当周初请失业金人数23.5万人，预期22.5万人，前值22.4万人。

2025 年 8 月 21 日，Matrixport 集团旗下亚洲领先的现实世界资产 (RWA) 代币化平台 Matrixdock 宣布，旗下产品黄金代币 XAUm 完成在 Sui 网络链上的部署。此举是 XAUm 首次在非 EVM 兼容链上成功部署，代表着 XAUm 在技术架构和支持网络规模上实现了跨越式发展。Sui 基金会还将进行 XAUm 战略储备，以实际行动表达对项目的认可，并进一步凸显代币化黄金在 Web3 时代链上资产组合中的战略地位。

XAUm 是 Sui 网络上 RWA 代币化赛道上首个黄金代币资产。随着 XAUm 完成链上部署，并与链上生态充分集成，Sui 生态的用户可以便捷访问 XAUm，并高效进行链上生态交互。目前，XAUm 已经与 Sui 网络上的底层基础设施达成合作，Pyth Network 将为 XAUm 提供 Sui 网络专属喂价，Slush 也将上线 XAUm 为链上参与者提供丝滑协议交互体验。同时，XAUm 与 Sui 网络上主流 DeFi 协议的合作也进入集成接入阶段， 包括 Momentum、 Navi 、AlphaLend、Alphafi 以及 Nodo 都将陆续完成 XAUm 集成，丰富 XAUm 在 Sui 网络上的 Defi 应用。

作为基于 Move 语言构建的网络，Sui 网络已成为现象级 DeFi 协议和 RWA 代币化赛道争相部署的 Layer 1 网络，链上 TVL 超 20 亿美元。Matrixdock 选择基于 Move 语言进行重新开发代码并在 Sui 网络部署 XAUm，是因为充分信赖 Sui 网络的底层设计搭建及技术架构。依托 Sui 网络支持高压下亚秒级别响应和充分可扩展的基础设施，RWA 代币化资产可实现高效、快速地链上流转。Sui 基金会还为 XAUm 设计专项“生态激励”，以强化黄金代币 XAUm 作为 Sui 网络多元化投资组合工具重要参与者的地位。

Matrixdock 负责人 Eva Meng 表示，“通过将实物黄金上链，XAUm 将传统的静态资产转变为兼具实物黄金属性及链上丰富可扩展性的链上资产。我们很高兴看到 XAUm 部署到 Sui 网络，随着 Sui 基金会将 XAUm 纳入 Sui 战略储备，代币化黄金将进一步成为复杂且多元化的链上投资组合管理的基石。我们希望跟 Sui 网络通力合作，助推 RWA 代币化的发展，并拓宽链上代币化黄金的访问渠道。”

“现实世界资产（RWA）代币化正在重塑全球金融，而 Sui 网络上的 XAUm 是我们引领这波创新浪潮的有力例证。Sui 基金会也在优化我们的 Web3 资产战略储备，并计划将部分储备资金分配给 XAUm。”Sui 基金会负责人 Christian Thompson 表示，“黄金作为价值超  22  万亿美元的传统资产，我们的社群也十分期待黄金资产的入场。我很高兴看到 Sui 网络与 XAUm 达成深度生态合作，并为 Sui 社群和传统投资者提供了参与黄金市场的新途径。”

XAUm 是由 Matrixdock 发行的黄金代币， 1:1 锚定由伦敦金银市场协会 (LBMA) 认证的 99.99% 纯度黄金，通过定期审计确保其黄金储备的透明度。近期，Bureau Veritas 的对 XAUm 进行了全面审计，并公开了“ 2025 年上半年实物黄金储备审计报告”, 报告显示Matrixdock 半年持有黄金规模增加 500% 。XAUm 将投资级金条的属性与区块链的效率相结合，使投资者能够轻松持有、交易、进行链上金融活动或赎回机构级实物黄金。未来，Matrixdock 计划基于新加坡和香港的 Brinks 和 Malca-Amit 提供 XAUm 的实体兑换选项，拓宽全球市场的实物黄金赎回渠道。

关于 Sui

Sui 是首创的 Layer 1 区块链和智能合约平台，其设计旨在让数字资产所有权快速、私密、安全，并人人可及。其基于 Move 编程语言的对象中心模型，支持并行执行、亚秒级最终确定性和丰富的链上资产。凭借水平可扩展的处理和存储能力，Sui 以无与伦比的速度和低成本支持广泛的应用。Sui 是区块链技术的一次飞跃，也是一个让创作者和开发者能够构建卓越用户友好体验的平台。

欲了解更多关于 Sui 的信息，请访问 https://sui.io

关于 Matrixport

Matrixport 成立于2019年，是全球领先的一站式加密金融服务平台，致力于为用户打造集加密资产交易、投资、借贷、托管、RWA、投研等功能于一体的超级账号。Matrixport 的资金管理及托管量达 60 亿美金。

Matrixport 官方网站：https://www.matrixport.com

关于 Matrixdock

Matrixdock 是 Matrixport 集团旗下的现实世界资产（RWA）代币化平台，亚洲首发短期美债代币产品（STBT），并于 2024 年推出锚定 99.99% 纯度 LBMA 实物黄金的黄金代币（XAUm）。Matrixdock 致力于成为用户进入高质量现实世界资产（RWA）投资市场的门户，专注于构建一个值得信赖、安全合规的 RWA 生态系统。

Matrixdock 持续推动数字资产领域的信任与治理标准升级，为投资者提供多元化的资产配置机会。凭借其在交易与流动性解决方案方面的创新，Matrixdock 获得 “2023 年 TADS 生态系统卓越奖（Ecosystem Excellence Award）”。

Matrixdock 官方网站: https://www.matrixdock.com

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址 0x7E4…00107 过去 2 小时疑似建仓 2004 枚 ETH，价值 855 万美元

他从 Binance 中提出 1802 枚 ETH 并在链上用 USDC 再次购入 201.45 枚，均价 4268.59 美元，目前 1000 枚 ETH 已存入 Aave。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据The Block报道，MetaMask正式宣布将推出其首款原生稳定币MetaMask USD (mUSD)，计划于2025年晚些时候在以太坊和Consensys的Linea网络上线。该稳定币将由Stripe旗下的Bridge平台发行，并通过M0的去中心化基础设施铸造。mUSD将完全由美国现金和短期国债1:1支持，具备实时透明性和跨链兼容性。

MetaMask产品战略副总裁Ajay Mittal表示，这是首个由自托管加密钱包推出的稳定币，将作为MetaMask生态系统的默认数字美元单位。用户将能够在MetaMask内进行mUSD的入金、持有、交换、转账和跨链操作，并计划在年底前通过MetaMask Card在支持Mastercard的商户处消费。

此前消息，知情人士表示MetaMask 或将本周公布 mUSD 稳定币计划。
 

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据The Block报道，去中心化金融的借贷提供商Aave在Aptos区块链上正式启动，这是其首次在非EVM区块链上的部署。此次上线初期将支持原生USDC、USDT、APT和sUSDe作为初始资产。Aptos基金会将提供用户奖励和流动性激励以促进采用，同时集成了Chainlink价格馈送以支持预言机安全市场。Aave创始人Stani Kulechov表示，这是Aave多链战略的重要一步，跨不同区块链运营是构建全球开放金融系统的核心。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Greeks.live中文社区简报显示，市场情绪出现明显分歧，多数交易员看跌比特币，预计可能跌破11.2万美元甚至测试10万美元支撑位。与此同时，交易员普遍看好以太坊汇率继续上涨，认为”大饼涨不动但以太仍有上涨空间”。社区内还就期权策略展开热议，包括卖近买远与买近卖远策略对比、末日双卖策略(年化收益可达80%)以及缠论在期权交易中的应用等话题。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Whale Alert监测，USDC Treasury在Solana链上新铸造了5亿枚USDC。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Fortune报道，投资银行巨头高盛发布研究报告显示，稳定币市场正迎来新一轮扩张周期，其潜在规模可能达到数万亿美元级别，美国财政部长斯科特·贝森特也对稳定币市场的前景持乐观态度，但瑞银指出稳定币更多是资金形态转换而非净需求增长，其实际影响力仍需观察资金流动方向与规模，该行分析师保罗·多诺万认为贝森特寄望稳定币增加短期国债需求以缓解财政压力的逻辑存在漏洞：当投资者卖出国债换取稳定币，再通过稳定币重新投资国债时，本质上并未创造新增需求，更多是资金形态的转换，当前稳定币应用仍以加密货币交易及境外美元需求为主导，但支付场景的渗透潜力尚未充分开发。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，美联储博斯蒂克：通胀率仍远高于美联储2%的目标。美联储政策一直定位于将通胀率推回2%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，前圣路易斯联储主席布拉德表示我确实认为美联储将在9月降息。
 

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，前圣路易斯联储主席布拉德：目前利率已处于高位，到2026年可降息100个基点。美联储2026年可根据数据表现采取更多行动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，基于 Hyperliquid 打造的去中心化跟单移动端应用 Coinpilot 宣布正式上线公测。用户可以通过移动App一键复制顶级交易员的策略，实时跟单操作。

Coinpilot 表示，其封闭测试阶段已展现出多个亮眼成绩：3 周内实现逾千万美金交易量，用户平均 ROI 达 23.5%。

作为上线特别福利，Coinpilot 目前向早期支持者开放专属大使计划，未来还将逐步推出更多链上策略，为用户提供更多被动收益策略。

东南亚地区拥有超过6亿人口，人口年轻，智能手机普及，网络消费普惠程度高，具有庞大精互联网消费人群，传统银行覆盖业务不足，急需新的支付替代方案，是全球最具潜力的数字支付市场之一。此时加密货币服务为这些地区提供了巨大的便利。

新加坡的“许可制”、越南的“灰色地带”、菲律宾的沙盒等，以及其对发展的促进或制约，并没有影响东南亚用户使用加密货币支付的脚步。纵观东南亚加密闪电战，其交易量已碾压欧美，下一个数字黄金矿场已现。

加密货币扫码支付，颠覆传统支付

如果说传统支付方式是一次次复杂的银行转账，那么加密货币扫码支付则让交易变得像呼吸一样简单。在东南亚年轻消费者正在用手机扫二维码完成支付，无论是买一杯咖啡还是购买跨境商品，这种方式正在逐渐取代现金和银行卡。

这种变化不仅仅是技术上的进步，更是一种文化的转型。加密货币扫码支付的普及背后，是东南亚地区对数字化生活方式的广泛接受。以菲律宾为例，La Vie Adventure Trails度假村的游客可以通过TabiPay直接使用加密货币完成支付，无需复杂的货币兑换和手续费。这种体验不仅让支付变得轻松，也让商家能够更好地服务全球消费者。并且度假村推出了数字货币支付的视频教程，使用Tabipay为支付案例。

La Vie Adventure Trails是菲律宾文化旅游业的标志性目的地，以其独特的自然资源和文化体验吸引承接当地40%以上海外游客，因为其独特的菲律宾特色住宅与美食。这些游客有人在礼品店挑选纪念品，有人在餐厅点了一杯椰子汁，而支付的过程却显得异常简单——他们只需打开手机，通过TabiPay完成交易。不需要现金，也不用担心货币兑换的繁琐，这种便捷的体验让人们的旅程更轻松，也让度假村的运营效率大幅提升。

近日，度假村宣布与Tabichain合作，全面接入TabiPay支付解决方案。这一决定不仅是对游客支付需求的回应，也是对菲律宾旅游业数字化转型的探索。

“我们希望游客能够更多地享受旅行，而不是浪费时间在货币兑换和支付流程上，”度假村的管理层说道，“TabiPay让支付变得简单，同时降低了我们的运营成本。它不仅是一种技术工具，更是提升服务质量的一种方式。”

对于菲律宾这样的发展中国家来说，区块链技术的应用还有更深远的意义。它不仅优化了支付流程，还为解决金融服务不足的问题提供了可能。通过TabiPay，游客和商家之间的交易变得更加透明和高效，而这种技术的成功应用也为其他行业提供了参考。
 

孟加拉国：支付方式变革如何融入城市生活的每一角落

孟加拉国房地产公司Aspire Developers & Properties Ltd.的客户也在享受加密货币支付带来的便利。该公司开发孟加拉地标性高档商品住宅以及度假村而闻名。其大股东Sunny公开在X表示，通过TabiPay的离线支付网关，消费者可以直接使用加密货币购买房产，无需担心汇率波动或银行处理时间。这种创新的支付方式正在悄然改变东南亚的商业生态，让交易变得更加高效和透明。此举不仅是技术上的尝试，更是对消费者支付习惯改变的回应。

孟加拉国的城市化进程正在加速，年轻人对数字支付的接受度也在不断提高。人们不再满足于传统银行系统的繁琐流程，而是希望能像在街头买一份热乎的炸饼一样简单地完成房产交易。TabiPay通过其离线支付网关和全球卡片系统，为Aspire的客户提供了加密货币和法币支付的选项。消费者只需几步操作，就能完成交易，无需担心汇率问题，也不用等待银行处理。

“我们的客户越来越倾向于用Visa和Mastercard完成支付，但集中化的支付系统有时会带来不必要的麻烦，”Aspire的管理层表示，“TabiPay的引入让我们能够提供更多选择，包括加密支付卡，这种灵活性对于年轻消费者来说尤为重要。”

这场合作不仅是一家房地产公司的商业决策，更是孟加拉国支付方式变革的缩影。它展示了区块链技术如何从根本上改变交易流程，让数字支付不再只是高科技领域的专属，而成为普通人生活的一部分。

加密支付如何攻陷东南亚生活：从买榴莲到跨境汇款，一场无声的数字革命

东南亚街头，Durianss2 榴莲摊老板熟练地剥开金黄色的果肉，香气四溢，引得路人纷纷驻足。顾客掏出手机，扫一下二维码，完成支付。这种场景看似平常，却悄然展现着东南亚经济的转型——从现金到数字支付，从传统到创新，区块链技术和加密支付正成为这场变革的幕后推手。

老板表示这里的国外游客占到总顾客数量的一半以上，据他观察，很多人在旅行中会使用数字货币支付。其中一部分用户正是使用Tabipay进行扫码支付数字货币的。在这些游客中包括大量的旅游博主和内容创作者。数字货币支付使游客在不同国家支付变得便捷，不需要去银行进行货币兑换，扫当地国际支付码即可使用稳定币为榴莲买单。

东南亚拥有全球最年轻的消费群体和快速普及的互联网服务。从街头小贩到跨境贸易，从文化旅游到房地产投资，支付方式的变化不仅影响着经济，也改变了人们的日常生活。区块链支付平台TabiPay通过技术创新和合作，正在为东南亚的未来注入新的可能。

加密支付如何改变东南亚的日常生活，东南亚的数字支付生态系统正快速发展。

据统计，已有超过1.4亿人使用数字支付服务，而区块链技术正在为这一趋势注入新的动力。从孟加拉国的房地产到菲律宾的旅游业，TabiPay的应用案例展现了加密支付如何从技术创新走向日常生活。

这不仅仅是一次技术革新，更是一场文化的转变。它让支付变得像呼吸一样自然，让交易不再是一种负担，而是一种体验。从街头买榴莲到跨境汇款，加密支付正在改变东南亚人民的生活方式，同时为全球数字经济的未来提供了重要的启示。

或许下一次，当你在东南亚的某个市场买榴莲时，你会发现自己不再需要现金，而是通过区块链支付完成交易。这不仅仅是一种便捷，更是一种时代的象征——一种属于东南亚的数字革命正在悄然发生。

作者：Joseph Ayoub，前花旗集团加密研究主管

编译：深潮TechFlow

引言

加密货币上一次经历“传统”泡沫是在2017年第四季度，那时市场呈现出令人瞠目结舌的双位数甚至三位数的百分比日涨幅，交易所因需求激增而不堪重负，新参与者蜂拥而至，投机性ICO（首次代币发行）层出不穷，交易量创下历史新高，市场迎来新的范式、新的高度，甚至是头等舱的奢华体验。这是加密货币领域上一次主流的、传统的散户泡沫，距离首个“无需信任”的点对点货币诞生已过去了9年。

时间快进到4年后，加密货币迎来了第二次主要泡沫，这次规模更大、结构更复杂，并融入了算法稳定币（如 Luna 和 Terra）的新范式，同时还伴随着一些“再抵押”犯罪（如 FTX 和 Alameda）。这种所谓的“创新”复杂到鲜有人真正理解其中最大的类庞氏骗局是如何运作的。然而，正如每一个新范式一样，参与者坚信这是一种新的金融工程形式，一种新的创新模式，而如果你不懂，也没人有时间向你解释。

最大规模的散户庞氏骗局崩塌

DAT 时代到来（2020-2025 年）

我们当时并未意识到，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的 MicroStrategy 于 2020 年诞生，竟会成为推动机构级资金重新布局比特币的种子，而这一切始于比特币在 2022 年的剧烈崩盘 [1]。到了 2025 年，塞勒的“金融炼金术”已成为当今加密货币边际买家需求的核心驱动力。类似于 2021 年，真正理解这种新范式金融工程机制的人寥寥无几。尽管如此，经历过过去那些“危险气息”的人群正在逐渐变得更加警觉；然而，这种现象的发生及其次级效应，恰恰是区分“知道可能有问题”与“从中获利”的关键所在。

金融智慧的新范式..？

DAT 的基本定义是什么？

数字资产财库（Digital Asset Treasuries，简称 DATs）是一种相当简单的工具。它们是传统的股权公司，其唯一目的就是购买数字资产。新的 DAT 通常通过向投资者筹集资金来运营，出售公司股份，并将所得资金用于购买数字资产。在某些情况下，它们会继续出售股权，稀释现有股东的权益，以继续筹集资金购买数字资产。

DAT 的净资产价值（NAV）计算方式非常简单：资产减去负债，再除以股份数。然而，市场交易的并不是 NAV，而是 mNAV，即市场对这些股份相对于其标的资产的估值。如果投资者为每 1 美元的比特币敞口支付 2 美元，那就是 100% 的溢价。这便是所谓的“炼金术”：在溢价情况下，公司可以发行股份并以增值的方式购买 BTC；而在折价情况下，逻辑反转——回购或激进投资者的压力占据主导地位。

这种“炼金术”的核心在于：由于这些是新产品，具有以下特征：

A）令人兴奋（SBET 在交易日内飙升 2,000％）

B）波动性高

C）被视为金融工程的新范式

反身性飞轮机制

因此，凭借这种“炼金术”， Saylor 的 MicroStrategy 在过去两年里一直以高于其净资产价值的溢价进行交易，使塞勒能够发行股份并购买更多比特币，而不会显著稀释股东权益或影响股票价格溢价。在这种情况下，这种机制也非常具有反身性：

MicroStrategy的收购行为在溢价期间可以更加激进。而在折价期间，债务和可转债则成为主要驱动力。

mNAV 溢价允许 Saylor —> 发行股票 —> 购买 BTC —> BTC 价格上涨 → 提高其 NAV 和股价 —> 以稳定的溢价吸引更多投资 ——> 进一步融资并进行更多购买。[2]

然而，首次出现了一个现象：折价与比特币价格之间的强相关性似乎出现了背离；这可能是市场中其他 DAT 推出的结果。然而，这可能标志着一个关键的转折点，因为 MicroStrategy 继续通过融资来维持这一飞轮机制的能力已经减弱，其溢价也已大幅下降。值得密切关注这一趋势；在我看来，这种溢价不太可能再次显著回归。

MSTR 溢价/折价与比特币价格对比

毫无疑问，随着 DAT 的净资产价值从 2020 年的 100 亿美元增长到今天的超过 1000 亿美元，这种工具为市场提供了显著的流动性，与所有比特币 ETF 的总和 1500 亿美元相当。在积极的风险条件下，包括比特币在内的所有风险资产，这种机制也为标的资产注入了一种高度反射性的价格机制 [3]。

加密货币财库公司的净资产总值

为何会崩溃

我认为这件事情的发展路径并不复杂，对我来说，只有三条路径和一个合乎逻辑的结论：

1. DAT 继续以高于 mNAV 的溢价交易，飞轮机制持续运转，难以满足的需求推动加密货币价格进一步上涨。这是一种由金融炼金术驱动的新范式。

2. DAT 开始以折价交易，导致市场逐步解套，直至出现强制清算和破产保护（深潮注：美国破产法的一个章节，提供了一种破产保护机制），最终彻底崩溃。

3. DAT 开始以折价交易，被迫出售标的资产以回购股份、偿还债务及支付运营成本。这种解套过程变得递归，直到这些DAT 规模缩减，最终变成“幽灵公司”。

我认为 DAT 持续以溢价交易的可能性极低；在我看来，这种溢价是宽松流动性条件下风险资产受益的结果，这些条件也让纳斯达克指数股票和整体股价表现良好。然而，当流动性条件在 2022/2023 年收紧时，显然 MSTR 并没有溢价交易，甚至在短期内出现了折价交易。这是我认为存在错误定价的第一个领域——DAT 公司不应该存在溢价交易；实际上，这些公司应该以远低于 NAV 的深度折价进行交易。

原原因在于，这些公司的隐含股权价值取决于它们为股东创造价值的能力；传统公司通过分红、股票回购、收购、业务扩张等方式实现这一点。而 DAT 缺乏这样的能力，它们唯一的能力是发行股票、发行债务，或者进行一些小型的财务操作，比如质押，但这基本上没有什么显著影响。那么持有这些公司的股票有什么价值呢？从理论上讲，这些 DAT 的价值在于它们能够将其净资产价值返还给股东的能力，否则其股权价值并没有太大意义。但鉴于这些工具都未能实现这一可能性，且有些公司甚至承诺永远不会出售其标的资产，在这种情况下，这些股票的价值仅取决于市场愿意为其支付的价格。

最终，股权价值现在取决于：

1. 未来买家创造溢价的可能性（基于 DAT 持续以溢价筹集资金的能力）。

2. 标的资产的价格及市场吸收销售的流动性。

3. 股份可以按净资产价值赎回的隐含概率。

如果 DAT 能够将资本返还给股东，这将类似于 ETF。但鉴于它们无法实现这一点，我认为它们更接近于封闭式基金（Closed-End Fund）。为什么？因为它们是一种持有标的资产的工具，但没有任何机制将这些资产的价值分配给投资者。对于记忆力好的人来说，这让我明显想起了 GBTC 和 ETHE，它们在 2022 年的重大解套过程中也经历了类似的情况，当时封闭式基金的溢价迅速转为折价[4]。

这种解套本质上是基于流动性和未来转换可能性的隐含概率进行定价的。鉴于 GBTC 和 DAT 都无法实现赎回，在流动性充裕且需求旺盛时，市场会以溢价进行定价，但当标的资产价格下跌并开始收缩时，这种折价就变得非常明显，信托的折价甚至达到 NAV 的 50%。最终，这种 NAV 的“折扣”反映了投资者愿意为一种无法逻辑上或可预见地将 NAV 价值分配给信托持有者的资产支付的价格；因此定价基于其未来实现这一目标的潜力以及对流动性的需求。

市场信心与流动性收紧收紧，灰度比特币信托市场溢价逐渐崩盘

债务与次级风险

同样地，DAT 除了资本返还之外，其唯一能够为股东创造价值的方式有两种：通过财务管理（如质押）或通过举债。如果我们看到 DAT 开始大规模举债，这将是一个信号，表明大规模的解套可能即将发生，尽管我认为举债的可能性较低。不管是哪种情况，这两种创造价值的方式都远远无法与公司持有资产的股权价值相比，因此这让人不禁联想到 GBTC。如果这一分析成立，投资者迟早会意识到这一点，信心泡沫最终会被戳破，从而导致溢价递减转为折价，并可能引发标的资产的出售。

现在，我认为由于杠杆或债务清算导致的强制性清算或破产保护的可能性也非常低。这是因为目前的债务水平不足以对 MicroStrategy 或其他 DAT 构成问题，考虑到这些信托更倾向于通过股权发行进行融资。以 MicroStrategy 为例，其债务为 82 亿美元，持有 63 万枚比特币，比特币价格需要跌至 13,000 美元以下才会出现债务超过资产的情况，而我认为这种情况极不可能发生[5]。BMNR 和其他以太坊相关的 DAT 几乎没有杠杆，因此强制性清算也不太可能成为主要风险。相比之下，除了 MSTR 之外，其他 DAT 更有可能通过激进收购或股东投票的方式逐步清算，并将资本返还给股东。所有被收购的比特币和以太坊可能会直接回归市场，重新流通。

Saylor 的选择

Saylor 虽然仅持有约 20%的 MicroStrategy 股权，但却拥有超过 50%的投票权。因此，几乎不可能有激进基金或投资者联盟能够强制进行股份出售。这种情况可能导致的后果是，如果 MSTR 开始以大幅折价交易，而投资者又无法强制回购股票，那么可能会出现投资者诉讼或监管监督，这可能进一步对股价造成负面影响。

债务仍远低于资产净值，mNAV 仍处于溢价状态。

总体而言，我担忧的是市场可能会达到一个饱和点，此时额外的 DAT 将不再对价格产生影响，从而增强这些机制的反身性。当市场供应足以吸收人为制造的以及不成熟的 DAT 需求后，解套过程便会开始。在我看来，这样的未来可能并不遥远。这似乎就在不远的将来。

尽管如此，Saylor 的“债务”理论被严重夸大了。他目前的持股规模不足以在短期内构成显著问题。在我看来，他的可转债最终将不得不以面值现金赎回，因为如果调整后的净资产价值（mNAV）出现折价，他的股权可能会显著下跌。

需要重点关注的一点是，当调整后的净资产价值低于1时，Saylor 是否会通过发行更多债务来进行股份回购。我认为这种方法解决 mNAV 问题的可能性非常低，因为一旦投资者信心受损，很难重新恢复。因此，持续发行债务来弥补 mNAV 问题可能会是一条充满风险的道路。此外，如果 mNAV 持续下跌，MSTR 为覆盖其债务发行更多债务的能力将变得愈发困难，这将进一步影响其信用评级以及投资者对其产品的需求。这种情况下，发行更多债务可能引发一种反身性的下行螺旋：

mNAV 下降 → 投资者信心下降 → Saylor 发行债务回购股份 → 投资者信心仍然低迷 → mNAV 继续下降 → 压力增加 → 更多债务发行（短期内债务需达到显著杠杆水平才会构成危险）。

Saylor 考虑通过发行债务进行股份回购——一条潜在的危险之路

监管与历史先例

在当前情况下，更可能发生的情景有两种：

1. MicroStrategy 面临投资者集体诉讼，要求将股东资本返还至净资产价值；

2. 监管机构审查。这两种情况中的第一种相对直观，可能会在显著折价（低于 0.7 倍 mNAV）时发生。而第二种情况则更为复杂，并且有历史先例可循。

历史表明，当公司表面上伪装为运营企业，但实际上却充当投资工具时，监管可能会介入。例如，20 世纪 40 年代，Tonopah Mining 公司因其主要持有证券而被裁定为投资公司[6]。而在2021年，GBTC 和 ETHE 曾以极高溢价交易，但随后崩溃至 50%的折价。在投资者获利时，监管机构选择视而不见，但当散户陷入亏损时，叙事发生转变，最终迫使其转化为 ETF。

MicroStrategy 的处境与此类似。虽然它仍称自己为一家软件公司，但其 99%的价值来源于比特币。实际上，它的股权充当了一个未注册的封闭式基金的角色，且没有赎回机制。这种区别仅能在市场强劲时维持。

如果 DAT 持续以折价交易，监管机构可能会将其重新归类为投资公司，限制杠杆、施加受托责任或强制赎回。他们甚至可能完全关闭股权发行的“飞轮”模式。曾经在溢价时被视为金融炼金术的行为，在折价时可能被定义为掠夺性行为。这或许是 Saylor 真正的脆弱点。

头条新闻是什么？

我已经暗示了可能会发生的情况，现在我将直接做出一些预测：

1. 更多的 DAT 将继续针对风险更高、更具投机性的资产推出，预示着流动性周期即将达到顶峰。

   • Pepe、Bonk、Fartcoin 及其他

2. DAT 之间的竞争会稀释并饱和市场，导致 mNAV 溢价显著下降。

   • DAT 的估值动态将逐渐趋近于封闭式基金

   • 这一趋势可以通过“做空股权/做多标的资产”的交易来捕捉mNAV溢价

     • 此类交易将伴随着资金成本和执行风险。此外，使用OTM（价外）期权也是一种更简单的表达方式。

3. 在未来12个月内，大多数 DAT 将以低于mNAV的折价交易，这将成为加密市场价格转向熊市的关键点。

   • 股票发行停止。没有新的资金流入，这些公司就会变成资产负债表静态的“僵尸企业”。没有增长飞轮 → 没有新买家 → 折价持续。

4. MicroStrategy可能面临投资者集体诉讼或监管审查，这可能对其“永不出售比特币”的承诺产生质疑。

   • 这标志着终局的开始

5. 随着价格在下行过程中对标的资产产生反身性影响，对金融工程和“炼金术”的积极评价将迅速转为负面。

   • 对Saylor、Tom Lee等人的看法将从“天才”转变为“骗子”

6. 一些 DAT 可能在市场解套过程中使用债务工具，或用于回购股份，或用于购买更多资产 → 这是即将崩溃的信号。

   • 相关交易策略是利用债务杠杆并增加短溢价头寸

7. 一个激进基金可能会以折价收购某个DAT的股份，并施压或强制其清算并分配资产。

   • 至少有一家激进基金（例如 Elliott 和 Fir Tree 之类的基金）会以大幅折价买入 DAT 仓位，鼓动清算，并强制将 BTC/ETH 返还给股东。这将开创先例。

8. 监管干预：

   • SEC 可能会强制执行披露规则或投资者保护措施。从历史上看，持续折扣的封闭式基金会促使监管改革。

Sources

[1] MicroStrategy Press Release

[2] MicroStrategy SEC 10-K (2023)

[3] Bloomberg – “Crypto Treasury Companies Now Control $100bn in Digital Assets”

[4] Financial Times – “Grayscale Bitcoin Trust Slides to 50% Discount” (Dec 2022).

[5] MicroStrategy Q2 2025 10-Q filing.

[6] SEC v. Tonopah Mining Co. (1940s ruling on investment company status).

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据Decrypt报道，英国对8个实体和个人实施制裁，包括4家吉尔吉斯公司，指控它们通过加密货币交易帮助俄罗斯规避西方限制。制裁目标包括与卢布挂钩的稳定币A7A5相关的交易所Meer和Grinex，该稳定币在短短四个月内转移了93亿美元。吉尔吉斯总统贾帕罗夫周四向美英领导人发出呼吁，称”不应将经济政治化”。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，OKX行情显示，OKB上涨突破200美元创新高，现报206美元，24小时涨幅为53.7%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据BiyaPay分析师分析，美联储主席鲍威尔将于北京时间本周五晚在杰克逊霍尔年会上发表最后一次演讲。尽管最新的通胀数据超出预期，部分交易员下调了降息预期，但市场仍预期美联储将在9月降息。BMO资本市场分析师伊恩·林根表示，鲍威尔可能会给市场降息预期带来风险，尤其是降息50基点的押注。

根据历史数据，鲍威尔过去七次杰克逊霍尔演讲后的一个月里，比特币的走势并无固定模式，但降息周期往往带来上涨。2016、2019、2020年比特币分别上涨了15%、20%、50%以上。特别是在当前降息周期中，比特币可能会继续受益，吸引更多资金流入。

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预测市场正逐渐受到关注，但大多数平台仍然难以接触，并与日常互联网使用脱节。而 Flipr 则采取了截然不同的方式：用户可以直接在 X 上进行交易，将每一次下注转化为易于分享、互动和反驳的内容

通过默认公开交易，Flipr 将市场参与转变为一种社交体验。交易的可见性成为核心功能，用户不仅仅是进行预测，他们还展示预测，并吸引其他人参与其中。

这种设计创造了强大的反馈循环：用户下注，下注内容出现在时间线上，其他人可以复制、反驳或引用这些内容。这种互动吸引了更多用户和交易，从而推动更多费用和奖励的产生。Flipr 的产品通过公开使用而实现增长。

工作原理

Flipr 目前已接入 Polymarket，并将在不久后接入 Kalshi。但与传统平台不同的是，Flipr 并没有构建自己的界面，而是将 X 作为前端。用户只需在推文中标记 @fliprbot 并说明交易方向和金额即可完成交易。例如：@fliprbot bet $100 yes。

这种简单的设置减少了新用户的使用障碍，无需访问网站、连接钱包或学习新界面。用户可以直接通过 X 存入资金、进行交易并跟踪结果。

这种方式还支持更具表达性的交易形式。用户可以实时互动，建立声誉，并以公开的形式分享自己的观点。当更多的内容流入可交易的动态时，产品的发现和使用也变得更加便捷。

Mindshare Mining 活动

2025 年 7 月 5 日，Flipr 启动了 Mindshare Mining，一项为期六周的活动，以此奖励在 X 上交易和发布有关 Flipr 信息的用户。活动期间将总计分发1000万枚 FLIPR 代币，奖励按评分系统每周发放。

与传统奖励计划仅关注交易量不同，Mindshare Mining 追踪以下五个关键指标：

• 交易规模：交易金额越大，获得的积分越多；

• 发布时间：每周较早发布的内容价值更高；

• 连续发布：持续发布内容可获得更高的奖励；

• 垃圾内容控制：过度发布会受到惩罚；

• 互动性：更多的互动可以提升评分。

这一设计鼓励用户进行有意义的活动。几次时机恰当、高质量的交易和帖子可能比单纯的交易量更具优势。系统旨在奖励优质内容，而非简单的互动刷量或垃圾内容。Flipr 还在公开市场上购买了 1% 的供应量，并通过 Mindshare Mining 活动将其回馈给社区。

行业增长

为了更好地理解 Flipr 的潜力，可以参考以下行业基准数据：

Polymarket

• 2024 年交易量超过 90 亿美元，其中美国大选期间峰值达到 26.3 亿美元；

• 2024 年12 月活跃交易员数量约为 314,500 人；

• 继续保持主导地位，占加密原生预测平台市场份额的 70%以上；

• 仅在 2025 年 5 月的交易量就达到 11 亿美元，显示出稳定的市场活动；

• 总融资额达 7400 万美元，公司估值达到 10 亿美元。

Kalshi

• 2024 年交易量增长至约 19.7 亿美元，相较 2023 年增长近 10 倍；

• 2024 年预计营收达 2400 万美元，同比飙升 1200%；

• 2025 年年中完成融资 1.85 亿美元，公司估值达到 20 亿美元；

• 在美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准下运营，使其在美国零售市场完全合法。

这些平台合计处理了超过100亿美元的预测交易，展示了一个仍处于主流周期早期但增长迅猛的垂直领域。

Kalshi 的重要性

预测市场正经历显著的增长趋势。Polymarket 已证明了这一趋势，而 Kalshi 的融资估值是 Polymarket 的两倍，许多新项目也正在涌现以与其竞争。然而，Flipr 并不选择直接竞争，而是采取互补策略，提供一种更智能的、类似测试版敞口（beta-style exposure）方式来接触 Polymarket 和 Kalshi。与 Kalshi 的整合暗示了未来可能的合作前景。

对于美国的预测市场用户来说，监管仍然是一个主要挑战。Polymarket 作为一个无国界平台，目前在用户数量上处于领先地位，但美国用户无法参与其中。相比之下，Kalshi 对美国用户完全开放。值得注意的是，体育博彩现已占总交易量的 75%，其中 3 月交易量达 5.13 亿美元，4 月为 4.53 亿美元。

传统体育博彩平台如 DraftKings 和 FanDuel 面临劣势：由于需要逐州获得游戏批准，它们在 11 个州尚未开放运营，并且通常每次投注的庄家优势为 4-5%。而 Kalshi 作为一个联邦监管的衍生品交易所，绕过了州级限制，在所有 50 个州均可使用，每次投注仅收取 1%的手续费。

与 Kalshi 的整合

Flipr 正在与 Kalshi 整合，Kalshi 是美国仅有的受 CFTC 监管的预测市场之一，最近融资 1.85 亿美元，估值达到 20 亿美元，其平台在大多数州对散户用户合法开放。然而，它面临的挑战是用户可访问性，其用户体验仍主要面向专业或高端交易者。

Flipr 提供了一个更加开放的入口。通过在 X 上构建轻量化界面，Flipr 将 Kalshi 市场的内容展示在用户日常浏览的同一信息流中。这降低了新用户的使用门槛，同时为 Kalshi 和 Polymarket 提供了更广泛的分发渠道。

Flipr 和 Kalshi 团队之间的公开互动表明双方正在积极合作。如果完全整合，Flipr 有可能作为一个受监管的美国平台的社交前端，通过创作者活动、公开交易和 KOL 的参与推动平台使用。

展望（Flipr 与 Pcule）

Flipr 并非试图从头开始重建预测市场。相反，而是构建了一个附加层，使预测市场更加易用、更加可见、更具社交属性。

与 Polymarket 和 Kalshi 专注于基础设施建设不同，Flipr 的重点在于扩大覆盖面。其产品设计也与这一目标一致：交易成为内容，互动推动分发，用户既参与市场也参与讨论。

这一策略使 Flipr 成为预测市场的社交层。它吸引新用户，奖励公开信念，并以简单、友好的方式连接现有平台。

尽管这一领域正在快速发展，大多数预测市场平台仍显得孤立或难以接触。Flipr 通过在用户已经活跃的平台——X 上与他们接触，并提供无缝且透明的参与体验，改变了这一局面。

与专注于后端基础设施和工具的 PCULE 不同，Flipr 更关注前端体验（社交）。这一区别至关重要：X 已被证明是实时投注活动的理想平台。Flipr 利用 X 的约 1.5 亿日活跃用户，他们已经在关注实时新闻和事件，从而降低了参与门槛并提高了发现效率。

结论

通过整合 Kalshi 和 Polymarket，Flipr 正在将自己定位为预测市场投注的首选机器人。由于 Polymarket 和 Kalshi 都没有发行代币，而 Flipr 当前市值仅为 400 万美元（截至撰写本文时），它以低于 1000 万美元估值的潜力项目脱颖而出。

主要风险在于用户的接受度：X 的用户是否会广泛采用 Flipr 来进行投注？

如果你的答案是肯定的，那么其未来增长空间十分可观——尤其是考虑到本文研究中提到的交易量。

鉴于 X 的用户群体中很大一部分来自美国，这一机会显得更加吸引人。Flipr 和 Kalshi 团队在 X 上的互动也表明双方关系密切，可能暗示着令人期待的发展或 Kalshi 的未来推动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包出售了355.97枚ETH，获利约150万美元USDC，并将资金存入HyperLiquid平台。随后，该钱包以20倍杠杆开立ETH多头仓位。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Kanye （@kanyewest）向流动资金池添加了3000万枚YZY代币（约合3400万美元），设定的价格区间为3.1716美元至4.4929美元。根据交易机制，一旦YZY代币价格超过3.1716美元，他将开始赚取交易费用，同时系统会逐步将其YZY代币兑换为USDC稳定币。若价格突破4.4929美元上限，全部3000万枚YZY代币将被自动出售。