深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，BitMine Immersion Technologies宣布其加密货币和现金持有量达89.8亿美元，包括186.7万枚以太坊(按每枚4,458美元计)、192枚比特币及6.35亿美元现金。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，根据官方消息，美国前总统特朗普将于美国东部时间 9 月 2 日下午 2:00（北京时间周三凌晨 2 点）在白宫发表讲话。此前有报道称，如果特朗普遭遇「严重健康问题」，副总统已做好接任准备，但特朗普本人现年 79 岁，身体状况良好，保持着惊人的精力。Axios 记者 Barak Ravid 指出，根据一位美国官员表示，特朗普健康状况良好。尽管社交媒体上关于其健康的讨论仍在持续，但官方消息显示特朗普身体状况稳定。

BiyaPay分析师认为，特朗普健康状况及其公开活动可能对 WLFI 等数字资产价格产生一定影响。BiyaPay 多资产交易钱包将持续为您提供全球汇款、数字货币0%Maker手续费交易及美港股投资等一站式服务，助力您在动荡行情中把握先机，实现更灵活的投资决策。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据Businesswire报道，纽约证券交易所上市的人工智能驱动政策和监管情报解决方案提供商FiscalNote宣布将构建加密货币战略储备，并且重点关注BTC、ETH和SOL数字资产，旨在利用数字货币来多元化其资产负债表，以实现对冲、多元化、提高收益和构建价值。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据Prnewswir报道，加密货币平台Gemini宣布启动首次公开募股，计划发行约1667万股A类普通股，预计发行价格区间为17-19美元/股。公司已申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为”GEMI”。此次IPO由高盛、花旗集团担任主要账簿管理人。Gemini由Winklevoss双胞胎兄弟于2014年创立，目前在全球60多个国家提供加密货币服务。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据PRNewswire报道，纳斯达克上市公司Sharps Technology宣布作为数字资产库战略的一部分已利用近期PIPE股权融资收购Solana区块链的原生数字资产SOL，截至目前的SOL代币持仓量突破200万枚，SOL财库市值超过4亿美元。此外，Sharps Technology表示后续将定期更新其SOL持有量和绩效指标，以确保为投资者提供透明度。

你有多久没听过 Web3 这个词了？从“Web3”退回到“加密货币”叙事，加密货币市场的投资机构们正在经历一轮翻天覆地的洗牌，我们恰恰见证了这一切。

“叙事倒退”带来的结果是，比特币和以太坊不断新高，而山寨季迟迟不来。持币待涨或许只是美好愿望，更残酷的现实是：从2022年开始，一级市场投资回报的全面下行，正给奉行“ Vintage 投资理论”的VC从业者和投资人们持续带来打击。本文将系统性梳理从 2022 年初至 2025 年第二季度这三年来的投融资数据与市场结构变化，去拨开加密货币一级市场从高峰繁荣到回报萎缩的剧烈切换背后的深层原因。

我们尝试回答两个核心问题：

1、当下加密VC面临哪些困境？

2、在新的周期逻辑下，投资机构们应该如何参与这个市场？

ArkStream Capital 作为一级市场的长期参与者，我们观察到：自 2022 年峰值以来，市场经历了剧烈的资本收缩与融资活动降温，并在 2023 年触及低点。虽然 2025 年 Q1 的整体融资规模有所回升，但增量主要集中于少数超大额融资事件，剔除这些异常个案后，市场活跃度仍然低迷。

与此并行的，是风投策略与偏好的转变：

• 投资阶段正由早期转向后期，风险偏好显著收缩：数据显示，早期融资（ Seed 与 PreSeed ）的占比在 2022 年至 2023 年第三季度期间长期维持在 60% 以上的高位（峰值曾达 72.78% ），但此后开始波动下滑。至 2025 年第一季度，早期融资笔数占比自 2022 年以来首次跌破 50% ，降至47.96% 。

• 叙事从 Social / NFT / Game 等应用增长类赛道，迁移至 DeFi、基础设施和 RWA 等强调实用性与长期价值的领域。对比 2022 年 Q2 和 2025 年 Q2 ，NFT / Games / Social 融资从129笔断崖式下跌至15笔；而基础设施/ DeFi / CeFi 赛道在 2025 年 Q2 已合计占据融资笔数的 85.8%（ 97 / 113 ），成为市场绝对核心。

• 高 FDV 模式下的“账面富贵”正被市场证伪：对75笔投资的分析显示，市场表现已从巅峰时有 46笔 回报超 10 倍，断崖式下跌仅存6笔；同时，更有 24笔 投资（占比 32%）和 18 个项目（占比 42.85% ）的当前估值已跌破私募价格。

• 即便是币安的“上币效应”也正在失效，“冲高回落”成新常态：数据显示，尽管 2024 年仍有 25 个项目首日涨幅超 10 倍，但到 2025 年，上线 7 日后跌破发行价的项目已激增至 42 个，这表明仅靠头部交易所背书来驱动估值的模式已然失灵。

• 尽管项目从融资到 TGE 的周期正在拉长，但这并未带来更高的成功率：数据显示，在 Coingecko 记录的超 1.7 万个资产中，排名 1500 名后的交易额近乎为零，即便是 Polychain Capital 等顶级 VC 所投项目的失败率也高达 26.72% 。

• 加密一级市场的 VC 投资逻辑已失效：数据显示，在高达 77% 的项目无法发币的残酷现实中，最终能上线币安的顶级项目仅占 5.5% 。然而，这些顶级项目的平均回报也仅有 2-5 倍，这远不足以覆盖另外 94.5% 的失败投资，甚至难以达到一个简化的回本模型所要求的 4.3 倍回报，导致投资组合在数学上已无法实现盈利。

备注：相关数据分析结果基于欧美及主流交易所的顶级加密VC投资案例，所选样本具有代表性，但并不覆盖整个行业，详见后文。

我们认为，这一轮回报下行，不仅是加息周期的流动性结果，更反映出加密一级市场的底层范式正在转变：从估值驱动转向价值驱动，从广撒网转向重确定性，从追叙事转向赌执行力。理解并适应这种范式变化，或将成为未来周期中实现超额回报的必要前提。

 一级市场数据总览：热度与周期演变 

全球加密一级市场融资概况

一级市场的投融资数据是衡量市场是否愿意为创新想法买单的标准，投融资数据越高，意味着更多风险资金愿意押注这个行业未来的发展。无论是去中心化金融（ DeFi ）上的可组合性乐高，还是倡导着数据“可读，可写，可拥有”的 Web3 愿景，以及从隐私保护、分布式存储、可拓展性去不断精进的基础设施，都依托于风险资金对这个市场的持续下注。与风险资金伴生的是人才的涌入，一级市场的繁荣，很多时候也体现在源源不断在这个行业进行创新创业的人才上。

这一数据在 2022 年 Q1 达到高峰，单季融资金额高达 124 亿美元，融资笔数达 588 起。然而，自此之后，市场急转直下，进入持续下行周期，融资总额与活跃度双双滑落。至 2023 年 Q4 ，季度融资额跌至 19 亿美元，融资笔数降至 255 起，触及周期底部。尽管 2024 年略有反弹，整体市场依然维持在低位运行。

2025 年第一季度的融资数据表面上出现回暖迹象：季度融资总额回升至 52 亿美元，融资笔数增长至 271 起。但这轮“复苏”难以经受细致拆解。该季度中，阿布扎比主权基金 MGX 对 Binance 的战略投资（约 20 亿美元）占据了超过 40% 的总额，是单一事件驱动的异常值。此外，World Liberty Financial 的 5.5 亿美元 ICO 也显著抬高了整体数据。若将上述超大额融资剔除，一季度加密原生项目的实际融资规模仅为约 26.5 亿美元。进入 2025 年第二季度，下跌现象依然延续。例如 SharpLink、BitMine、Digital Asset 和 World Liberty Financial 等项目的融资需单独处理，不应视为加密风险投资市场的常态。可以看到，从 2025 年 Q1 开始，加密原生风投资金和传统金融的资金出现了明显的分歧，加密原生风投资金持续收缩，而传统金融资金跑步进场，在股权市场大施拳脚。看似增长的背后，是资本正加速向低风险偏好项目集中，市场整体的风险投资活动并未真正复苏。

图：2022–Present Quarterly Financing

数据来源：RootData 的融资数据面板

这样的下跌趋势，与比特币的市场占有率，呈明显的负相关。比特币自 2023 年初以来经历了显著上涨，但一级市场的融资活跃度却未与其同步反弹，打破了过往周期中 BTC 价格上涨，风投升温的联动规律。

图：22 年至今比特币市值Dominance

这意味着，山寨币市场热度的变化已不再以比特币价格为唯一指针，相反，随着比特币的上升，市场对山寨币的信心却在不断流失。2022 年的下跌反映的是宏观退潮，2023 年的低点则体现了市场信心的瓦解。而 2025 年 Q1 的回升，更多是由个别具备战略价值或资本护城河的项目驱动，标志着一级市场已进入“精选集中”的新阶段。“百花齐放“的时代再也不在，以”Web3“叙事为信标的浪潮正在褪去。

对 VC 而言，这意味着“广撒网”的时代正在退场，重估确定性、强化基本面筛选和退出路径评估成为新范式。在整体回报下行、比特币上涨但资金不随的背景下，VC 不能再寄希望于宏观牛市的自然抬升，而应将重点放在技术壁垒、商业模式韧性和实际用户价值上，以适应投资者对稳健回报的更高要求。

主流机构投资活跃度分析

在市场整体不如预期的大环境下，为了活下去，仍在加密货币市场上做饭的VC不得不切换打法，从”条条道路通罗马“变为了寻找确定性更高的固定打法。

首先，投资轮次的偏好开始从早期轮次向后期项目倾斜。2025 年 Q1，早期融资轮次占比首次跌破 50%，这是自 2022 年以来的首次拐点。该变化表明：在退出路径愈发不确定、头部项目占据资源的大环境下，机构对“确定性”的偏好显著上升，更倾向投向已有产品验证、收入来源清晰的成熟项目。与此同时，PreSeed 和 Seed 阶段的融资笔数占比有所下降，尽管整体仍维持在相对健康区间，显示早期创业活力仍在，但募资门槛显著提高。

图：Quarterly Funding Round Distribution (%)

数据来源：RootData 收录的融资记录，按照季度和轮次做分组汇总

其次，投资赛道的偏好正更加集中。2024 年 Q1 起，Social、Games、NFT、DAO 等加密原生非金融应用赛道的融资项目数量占比首次跌破 50%，标志着“概念驱动型”叙事退潮。取而代之的是 DeFi 与基础设施赛道的回归，这些赛道更强调协议的实际应用价值与可持续收入能力，资本关注点正从 To C 叙事转向具备 To B 商业模型的平台类项目。与此同时，CeFi 赛道虽然在市场叙事中存在感较低，但融资体量始终维持高位，反映其作为现金流密集型业务的资金需求仍获资本认可。

图：Quarterly Sector Funding Trend

数据来源：RootData 收录的各赛道融资数

投资偏好的转向带来的另一个影响是，创业者可选的路径大幅缩减，如果说过去在加密货币行业创业是开放式答卷，那现在就像是在做”命题作文“，只有 Infra，DeFi，RWA 这几个可选项了，最后比的是在已经成熟的商业模式里，谁能从红海中杀出来。

对 VC 来说，这一趋势意味着：投研体系需紧密围绕行业结构变化，动态重配时间与资源，优先支持具备深层次价值捕获能力的项目，而非短期流量型题材。

项目生命周期与退出窗口分析 

项目 TGE 与 FDV

项目数据说明：本分析以欧美及交易所的顶级加密 VC 投资为样本，涉及机构包括 a16z、Coinbase Ventures、Multicoin Capital、YZi Labs、OKX Ventures、Polychain Capital、Paradigm 及 Pantera Capital。（源数据详见附录表格 VC Investments，VC-Backed Listings on Binance: Spot Returns，VC-Backed Listings on Binance: Spot Returns Pivot ）

数据筛选标准：

• 投资笔数优先：同一项目可能经历多轮融资，且不同轮次的估值差异较大，直接影响投资回报。因此，将同一项目的不同轮次融资视为独立的投资笔数，以更准确反映投资活动。

• 币安项目优先：币安作为全球最大的交易所之一，具备广泛的流动性和市场覆盖能力。为更全面反映市场表现，仅选择在币安上线现货交易的项目作为明星项目。

• 数据准确性：发币后披露的投资视为 OTC（场外交易），不计入风险投资类别，以确保数据统计的准确性和一致性。

• 排除数据维度不足：对于未披露投资金额和估值的项目，由于数据维度不足，不纳入统计计算。

在加密一级市场中，项目的估值体系是影响 VC 回报率的核心变量。尤其是 TGE（Token Generation Event）后代币价格的市场表现，已成为衡量退出效率的关键指标。然而，过去十年来，加密行业通过项目估值或 FDV（全稀释估值）进行融资的方式，在当前周期已不再有效。这使得原本可能带来数十倍甚至上百倍账面收益的投资，在最终退出时变得聊胜于无。

与此同时，无论是传统 VC 还是加密 VC，项目失败都是常态。对于 VC 而言，只要少数明星项目能够取得高额回报，就足以显著拉高整体收益。因此，外界衡量 VC 表现的核心标准，不在于投资成功率，而在于是否抓住了那些明星项目。

通过分析项目上线后、开盘FDV、最高 FDV与当前 FDV，并结合公开信息对比投资机构的初始成本，我们进一步测算了这些机构的投资回报表现。

图：Investment Return Multiples

上图展示了主流 VC 投资项目在发币后的市场表现情况，揭示了当前投资回报形势的严峻性。通过统计 开盘 FDV /私募估值、最高 FDV /私募估值 和 当前 FDV /私募估值 的比值，可以明显看到，相当数量的投资案例对应项目当前FDV已低于，甚至远低于私募估值。同时，开盘和最高FDV/估值超额回报的项目数量随着时间呈现急剧下降趋势。

统计结果显示，在 75 个投资案例、42 个项目中（详细数据参见附录表）：

• 开盘 FDV /私募估值超过 100% 的项目有 71 笔 / 40 个项目，其中 28笔 / 18 个项目开盘 FDV 收益超过 1000% ；

• 最高 FDV /私募估值超过 100% 的项目有 73 笔 / 41 个项目，其中 46 笔 / 29 个项目最高 FDV 收益超过 1000% 。

然而，目前仅有 6 个投资笔数、4 个项目的 当前 FDV /私募估值 超过 1000% ，而 24 笔投资、18 个项目的 当前 FDV /私募估值 已低于 100% ，占比达到 32 % 和 42.85%。这意味着近三分之一投资笔数、以及超过四成的投资项目当前市场表现甚至未能达到私募阶段的估值预期。

值得注意的是，部分明星项目即使登陆流动性最大的币安交易所，其市场表现仍然无法匹配私募阶段的高估值。这一现象反映了当前市场环境对项目估值的严峻挑战，也凸显了投资者回报的下行压力。

此外，根据头部交易所普遍设定的 “1+3”锁仓周期（即一年锁定期，三年线性解锁），最终投资机构能够退出的金额十分有限。这进一步说明，尽管部分项目在早期取得了较高的市场估值，但后续表现难以支撑投资者的预期回报。

这种“账面估值虚胖”在加密一级市场尤为普遍：项目方在早期融资中采用高 FDV 定价，以换取更优估值与条款，但一旦进入 TGE 流通阶段，市场需求不足、代币供给持续解锁，往往难以支撑原有估值预期，导致价格迅速回落。数据显示，大量项目的实际流通市值甚至长期低于私募轮的入场估值，直接压缩了 VC 的退出倍数。

本质上，高 FDV 通常掩盖了两个核心问题：

• 缺乏真实市场流动性支撑的“账面财富”，难以在二级市场实现兑现；

• 代币释放计划与市场需求严重脱节，导致 TGE 后迅速形成卖压，进一步压制价格。

对于 VC 来说，如果在一级市场投资中仍将 FDV 作为核心定价锚点，可能会显著高估项目的可实现流动性回报，从而高估投资组合的账面价值。

因此，在当前市场周期下，对项目估值的判断必须回归基本面：包括代币经济模型的内在闭环设计、供需动态平衡、锁仓释放节奏，以及 TGE 后真实买方流动性的支撑。我们认为，FDV 不应被视为“估值上限”，而更像是“风险天花板”。FDV 越高，意味着兑现难度越大，投资回报折扣的风险也越高。

将重心从“高 FDV 的纸面溢价”转向“可退出流通价值的真实实现”，是 VC 当前阶段投资方法论的必要演进。

头部交易所上线项目表现

在加密一级市场中，头部交易所的上线曾被视为项目成功的标志、VC 退出的窗口。但这一“加持效应”正在明显减弱。

对 2022 年 1 月至 2025 年 6 月期间多个交易所上线项目价格涨跌幅的分析显示，不同交易所的上线表现存在显著差异。然而，一个普遍趋势是：绝大多数项目在上线后的短期内价格迅速回落，甚至跌破发行价。这反映出交易所对代币价格的赋能效应正在逐渐减弱。

下图展示了币安平台自 2022 年至 2025 年 Q2 上线现货项目的价格涨跌幅统计。

图：Binance Opening Performance Since 2022

这种“冲高即回落”的现象，很大程度上源于上市前的过度激励和人为制造的流动性热潮。部分项目通过大规模空投或“积分挖矿”等方式迅速提升TVL和用户关注度，但同时在 TGE 初期引入了巨大的卖压。例如今年的 Berachain 项目，TGE 结束后用户留存率迅速下降，代币价格随之大幅下滑。

更重要的是，交易所上市已不再是项目估值闭环的“终点事件”，而是变成了对项目市场表现的持续考验。Binance 于 2025 年对其上币逻辑进行调整，推出 Alpha 平台作为早期展示渠道，并引入更高标准的追踪机制，重点评估上线项目的活跃度、流动性质量与价格稳定性。项目方若不能维持真实用户增长与长期叙事粘性，即使获得上币机会，也可能被边缘化甚至下架。

这一趋势意味着，一级市场的流动性退出窗口正从“节点驱动”向“过程驱动”转变。仅靠上线制造短期估值回收窗口的模式正在失效。对 VC 而言，这要求更长线的投后陪伴与价值捕获逻辑，项目要靠扎实的产品力和市场验证，持续支撑代币在二级市场的表现，而非单一事件驱动的“估值兑现”。

融资到 TGE 周期与 TGE 成功率

项目数据说明：本分析以欧美及交易所的顶级加密 VC 投资为样本，涉及机构包括 Coinbase Ventures、Multicoin Capital、YZi Labs、OKX Ventures、Polychain Capital 及 Pantera Capital。（源数据详见附录表格 VC Portfolio Failure & Non-Listing Rate ）

数据筛选标准：

• 投资笔数优先：同一项目可能经历多轮融资，且不同轮次的估值差异较大，直接影响投资回报。因此，将同一项目的不同轮次融资视为独立的投资笔数，以更准确反映投资活动。

• 币安项目优先：币安作为全球最大的交易所之一，具备广泛的流动性和市场覆盖能力。为更全面反映市场表现，仅选择在币安上线现货交易的项目作为明星项目。

• 数据准确性：发币后披露的投资视为 OTC（场外交易），不计入风险投资类别，以确保数据统计的准确性和一致性。

• 排除数据维度不足：对于未披露投资金额和估值的项目，由于数据维度不足，不纳入统计计算。

从上一段提供的数据来看，明星项目的最终表现往往令人失望，那么其他大多数项目的表现又如何？它们是否能够为加密 VC 挽回颜面？在这个自下而上的行业中，最后的赢家是否可能是那些起初默默无闻，经过时间的沉淀才显现价值的“潜力股”？答案并不乐观。这些项目更大的可能性在于，投资人根本无法找到合适的退出途径。

在传统风投中，种子轮融资通常需要 6–12 个月，A 轮则需 9–18 个月。而加密行业由于代币融资机制的灵活性（如 ERC-20 或 BEP-20 的快速部署），早期曾出现“几天内完成融资，几周内完成 TGE”的极端模式。然而，随着监管压力的加剧以及市场逐步冷静，项目方开始更加注重产品打磨和用户增长，加密项目从融资到 TGE 的平均周期正在显著延长。

尽管周期拉长有助于项目方更充分准备，但这并未从根本上改善项目质量。数据显示，自 2021 年以来，Coingecko 共记录了 17663 个加密资产，其中市值排名 1500 名以后的币种交易额近乎为零，表明大量项目在市场中缺乏实际价值与持续生命力。

更令人担忧的是，高失败率不仅存在于草根项目中，在机构支持的项目中同样普遍。数据显示，截至2024 年，约有 20.8% 的VC支持项目已停止运营，顶级机构也未能幸免。例如，Coinbase Ventures支持项目的失败率达到21.6%，Polychain Capital 支持项目的失败率则高达 26.72% 。这一现象表明，目前市场对加密项目的筛选机制仍需进一步完善，机构投资的成功率亟待提升。

图：VC Portfolio Failure & Non-Listing Rate

此外，尽管融资规模与项目成活率存在显著正相关，但融资额超过 5000 万美元的明星项目仍有不少出现关停。例如，获得 1350 万美元融资的 Mintbase、3000 万美元的 MakersPlace，以及 2100 万美元的 Juno 等项目均已停止运营。这表明，充足的资本并非项目成功的充分保障，市场环境、运营能力和产品竞争力等因素同样关键。

这些变化对 VC 的投资策略提出了更高要求。从过去“先 TGE 后建设”的加速模式，转向“先打磨再上市”的冷静周期，意味着项目在上市前需要经历更长的验证期。投资人则需更深入评估项目的技术实现能力、团队执行力与产品市场契合度，以提升投后生存率与退出可行性。

 一级市场投资回报下行 

回报下行的结构性剖析

加密货币一级市场的投资回报显著下行，不仅是加息周期的流动性结果，更是多种结构性因素共同作用的结果。这些变化深刻影响了市场运作逻辑，也对投资机构的策略提出了新的挑战。

比特币的虹吸效应与山寨币的困境

近年来，资金流向的分化愈发明显。比特币市值占比（ Dominance ）从2023年初的约40%一路攀升，在 2024 年多次突破 55% 的高点，成为市场流动性的绝对主导。与此同时，美国现货比特币 ETF 自2024 年 1 月获批以来，吸引了超过 1000 亿美元 的资产管理规模（ AUM ），净流入资金超过 307 亿美元。

图：Total net inflow of Bitcoin spot ETFs in 2024

与之形成鲜明对比的是，加密货币一级市场的萧条。2024 年全年总融资金额仅 98.97 亿美元，远低于 2022 年同期的 286 亿美元。过去“比特币上涨，山寨季紧随其后”的联动规律已被打破，资金高度集中于比特币，而山寨币市场则陷入失血困境。

这种现象背后反映了传统金融资金的风险偏好。ETF 带来的合规资金，由贝莱德、富达等机构管理，首要满足客户对低风险资产配置的需求。这些资金将比特币视为“数字黄金”，而非通往“Web3”的入口，几乎不会流向风险更高的山寨币和早期项目。

与此同时，“Web3”叙事正在退潮。曾经被热捧的 GameFi、SocialFi 等赛道因经济模型崩溃和用户流失而失去吸引力，市场开始聚焦于已验证价值储存功能的比特币。这种结构性转变让比特币成为资金主要流向，而山寨币市场则难以支撑庞大的项目供给和估值体系。

赛道选择的收缩与集中

加密市场投资偏好显著转向，反映了 VC 对“确定性”的追求。2025 年 Q1 早期融资轮次占比首次跌破50% ，标志着机构更倾向于成熟项目，背后是高达 68.75% 的项目未能上线，部分顶级机构支持项目不上线率甚至接近 80% 。退出难题迫使 VC 重新审视资本效率，优先选择具备清晰商业模型与护城河的项目。

赛道选择也趋于集中。2024 年 Q1 起，Social、Games、NFT 等“概念驱动型”赛道退潮，DeFi 与基础设施赛道回归，VC 转向强调实际应用价值与可持续收入的方向。

这一趋势使创业路径从“开放式答卷”变为“命题作文”，仅 Infra、DeFi、RWA 等少数赛道具备竞争力，最终比拼的是谁能从红海中突围。市场选择的集中化不仅加剧了资金分化，也压缩了整体回报率，成为 VC 投资回报下行的重要原因。VC 需动态调整投研体系，聚焦深层次价值捕获，以应对市场对确定性的需求。

项目的高失败率与资本的低效转化

尽管市场周期拉长为项目提供了更多准备时间，但项目质量未见根本改善。数据显示，自 2022 年以来，Coingecko 记录的 17,663 个加密资产中，大量市值排名 1500 名后的币种交易额几乎为零，反映出多数项目缺乏实际价值与生命力。

更令人警醒的是，主流机构支持的项目失败率同样居高不下。截至2024年，约 20.8%的VC支持项目已停止运营，其中顶级机构如 Coinbase Ventures 和 Polychain Capital 的项目失败率分别达到 21.6%和26.72%。这表明资本与资源优势并未能有效降低失败风险。

即便融资规模较大的明星项目也难逃关停命运，例如获得 1350 万美元融资的 Mintbase 和 3000 万美元融资的 MakersPlace 均已停止运营。

这一周期以高淘汰率清理了市场，为投资者提出了更高要求：从“先 TGE 后建设”转向“先验证再上市”。只有深挖项目的 技术实现、团队韧性与市场契合度，才能在资本与周期的双重压力下筛选出真正具有穿越能力的项目。

上币不等于成功：估值泡沫与退出困境

头部交易所上线曾是加密项目成功与投资退出的标志，但这一效应正在失效。数据显示，32.89% 的投资笔数和 42.85% 的项目当前 FDV 已低于私募估值，且当前 FDV /私募估值超过 1000% 的项目已为零，反映出市场对高 FDV 估值的严峻挑战。

项目早期通过高 FDV 融资制造账面溢价，但代币释放计划与市场需求脱节导致卖压积聚，价格迅速回落。部分项目虽以空投或激励机制制造流动性热潮，却难以维持用户留存与长期叙事，最终代币价格崩盘。

此外，交易所上市已从“估值兑现节点”转变为“长期表现考验”。币安等头部交易所提高上币标准，要求项目维持真实增长与价格稳定，否则可能遭下架。这使得短期估值回收窗口失效，投资退出愈发依赖项目的长期市场表现。

这一困境揭示了高 FDV 的风险本质：掩盖流动性不足与代币经济失衡问题，压缩投资回报空间。VC 需回归基本面，关注代币经济闭环设计与真实市场需求，唯有扎实的产品力与市场验证才能支撑项目的长期价值，避免账面财富沦为退出幻觉。

宏观环境的压迫与风险资本的撤退

自 2022 年 3 月以来，美联储连续加息，将联邦基金利率在一年半内提升至 5.25%-5.50% 的高位，同时 10 年期美国国债收益率在 2023 年下半年突破 4.5% ，显著提高了无风险资产的吸引力，增加了投资高风险资产的机会成本。这一时间窗口内，全球资本市场风险偏好明显下降，对加密项目等高风险领域的资金支持急剧缩减。

高利率环境对加密项目估值和投资回报产生了深远影响。首先，高利率提高了未来收益的折现率，意味着加密项目依赖长期增长或代币价值的预期收益会因折现成本增加而贬值，直接压缩了二级市场的项目估值。同时，随着无风险资产（如美国国债）收益率超过 4.5% ，投资者更倾向于选择低风险、高回报的资产配置，减少对高风险加密项目的资金投入。这种资金流向的变化进一步削弱了加密初创企业的融资能力，使许多项目难以获得足够的资本支持。此外，二级市场的低估值和资金减少还导致投资者难以通过二级市场实现高回报退出，投资回报率缩水不仅影响了 VC 基金的收益，也削弱了市场对加密领域的信心。

VC 的生死线，“本垒打”回报能否覆盖巨额亏损？

项目数据说明：本分析以欧美及交易所的顶级加密 VC 投资为样本，涉及机构包括 a16z、Coinbase Ventures、Multicoin Capital、YZi Labs、OKX Ventures、Polychain Capital、Paradigm 及 Pantera Capital。（源数据详见附录表格 VC Investments，VC-Backed Listings on Binance: Spot Returns，VC-Backed Listings on Binance: Spot Returns Pivot ）

数据筛选标准：

• 投资笔数优先：同一项目可能经历多轮融资，且不同轮次的估值差异较大，直接影响投资回报。因此，将同一项目的不同轮次融资视为独立的投资笔数，以更准确反映投资活动。

• 币安项目优先：币安作为全球最大的交易所之一，具备广泛的流动性和市场覆盖能力。为更全面反映市场表现，仅选择在币安上线现货交易的项目作为明星项目。

• 数据准确性：发币后披露的投资视为 OTC（场外交易），不计入风险投资类别，以确保数据统计的准确性和一致性。

• 排除数据维度不足：对于未披露投资金额和估值的项目，由于数据维度不足，不纳入统计计算。

在风投领域，高失败率是常态。VC 基金的成败并不取决于能否避免项目失败，而在于其投资组合中能否出现一两个“本垒打”项目。这些成功的项目需要带来至少 10 倍甚至更高的回报，才能弥补其他众多归零项目的损失，并最终实现基金的整体盈利。

在当前的加密市场，成功上线币安现货已成为衡量一个项目是否真正“跑出来”的黄金标准。因此，评估一级市场投资回报的核心问题，可以从“项目会不会死”，转变为：投资的项目组合中，最终有多大比例能上线币安？这些项目的回报倍数，是否足以覆盖掉那些没能上线的巨额亏损？

让我们通过一组宏观数据，从“投资笔数”和“项目数”两个维度，来看看项目从投资到上线币安的残酷漏斗式筛选过程：

以一个包含 1026 笔投资，对应 757 个独特项目 的投资组合为例，其整体表现如下：

绝大多数投资沉寂（未 TGE ）

• 在所有投资中，高达 747 笔投资（占比 72.8%），对应 584 个项目（占比 77.1%），未能完成TGE（代币生成事件并上线交易所）。这意味着超过七成的投资和项目，目前仍停留在账面阶段，尚未进入公开市场流通，面临极高的不确定性。

少数成功“发币”（完成TGE）

• 只有 279 笔投资（占比 27.2% ），对应 173 个项目（占比 22.9% ），成功实现了 TGE ，进入了二级市场流通。这是项目能够为早期投资者提供退出的第一步，但离“成功”仍有距离。

最终的独木桥（登陆币安）

• 在金字塔的顶端，最终只有 76 笔投资，对应 42 个项目，成功登陆币安现货。

• 这意味着，即便在那些已经成功“发币”的项目中，也只有大约 四分之一（按项目数算为24.3% ，按投资笔数算为 27.2% ）能够触及币安这一顶级流动性市场。

• 如果从整个投资组合的起点来看，成功率更是微乎其微：

• 按投资笔数计算，最终能上线币安的比例仅为 7.4% 。

• 按项目数量计算，最终能上线币安的比例更是低至 5.5% 。

对于任何一个加密基金而言，其投资出手能上线币安的概率仅有 5.5%左右。这意味着超过94.5%的投资项目，都无法带来最顶级的回报。

现在我们来看这 5.5% 的“天选之子”表现如何。以下是顶级机构所投项目中，成功上线币安现货后的平均回报率估算：

可以看到，即便是全球最顶级的 VC ，其上线币安的项目的平均回报倍数也普遍在 2倍到5倍 之间，远未达到覆盖亏损所需的“10倍”神话。

让我们来算一笔账。假设一个基金要回本，一个极度简化的模型是：如果 77% 的项目都归零了，剩下的 23% 的项目需要产生至少 4.3倍 的平均回报（1 / 0.23 ≈ 4.3）才能勉强打平。

然而，现实是：

• 能上币安的比例太低：只有 5.5% 的项目能达到顶级流动性。

• 上线币安的回报不够高：平均 2-5 倍的回报，远不足以覆盖另外 95.5% 项目的失败亏损。更不用说那些没上币安、仅上线普通交易所的项目，其回报率和流动性更差。

这残酷的现实是，即便对于头部基金，把所有投资的项目作为一个整体来看，当前的币安上线率和上线后的回报倍数，已经无法覆盖其投资组合中其他大量失败项目的亏损。

这最终导致了一级市场投资机构必须直面的三座大山：绝对回报下降、上市倍率走低、流动性枯竭。整个行业的投资逻辑，正从“广撒网、赌爆款”的模式，被迫转向对项目内在价值、团队执行力和市场契合度的更深度评估。

 回归本质，当“Web3革命”的潮水退去 

前文清晰地揭示了市场的“果”，即一级市场回报的全面下行与 2017-2022 Crypto Vintage 投资逻辑的失效。然而，要真正理解这场剧变，我们必须探究其背后的“因”。我们认为，当前加密VC面临的困境，并非简单的周期性调整，而是一场深刻的范式革命。这场革命的本质，是加密行业在经历了一轮轰轰烈烈的全民探索后，终于开始从“Web3”的宏大叙事，回归到其真正的核心价值。作为一种构建下一代金融基础设施的颠覆性力量。

点错的技能树：Web3 叙事的破产与增长的尽头

过去数年，整个行业都沉浸在“Web3”的梦想中。这个梦想描绘了一个去中心化的、用户拥有数据主权的、可与 Web2 巨头分庭抗礼的全新互联网。在这个叙事下，VC 的逻辑简单而清晰：寻找下一个能够实现指数级用户增长的 SocialFi、GameFi 或NFT 平台，通过颠覆性的应用层创新，捕获千亿乃至万亿级别的市场。

然而，这条路最终被证明走偏了。

增长的尽头：Web3 叙事的用户瓶颈

所有应用层的颠覆性故事，其成立的前提都是指数级的用户增长。但现实是，加密行业的用户增长已触及瓶颈。复杂的钱包交互、难懂的私钥管理、以及匮乏的真实应用场景，使得加密应用始终未能突破小众圈层，走向主流大众。当用户增长的神话破灭，建立在其之上的高估值模型便轰然倒塌。过去被热捧的赛道，如今只留下一地鸡毛。

价值的错配：当“革命”偏离了核心优势

区块链技术的核心优势在于其金融属性：资产的高效创造、无许可的全球分发、以及可编程的自动化交互。它本质上是为了改变生产关系，尤其是金融资产的生产与流转关系。然而，过去大部分“Web3”项目，仅有不到 20% 真正瞄准了这一核心，其余的都在尝试用区块链这把“金融的锤子”，去强行解决社交、游戏等“非金融的钉子”。这种价值错配，导致了大量的资源浪费和失败探索。VC 们推动了这场伟大的社会实验，其结果虽不尽如人意，但也极具价值——它用真金白银验证了哪些路是走不通的。

重返核心：加密行业本质是构建下一代金融基础设施

如果 Web3 的大门暂时无法通向未来，那么加密行业真正的价值出口在哪里？答案正变得日益清晰：回归其技术原点，专注于构建一个全新的、高效的、全球化的金融基础设施。

与追求“另起炉灶”的 Web3 革命不同，构建金融基础设施的目标更为务实和底层：它并非要创造一个脱离现实的虚拟世界，而是要利用区块链技术，为真实世界的资产和价值流动提供一套更优越的“轨道”和“交通规则”。

这恰好解释了前文数据中观察到的趋势：

• DeFi 与基础设施的回归：这些是新金融“轨道”本身，是价值流转的基石，其重要性不言而喻。

• RWA（真实世界资产）的兴起：这是让真实世界的“货物”（如债券、房地产、信贷）能够驶上新“轨道”的关键，是连接虚拟与现实、将区块链效率赋能实体经济的核心。

• CeFi（中心化金融）的持续融资能力：作为新旧金融体系的“换乘站”和主要出入口，其现金流价值在市场回归理性时备受资本青睐。

当行业的发展方向从“ Web3 应用”校准为“金融基础设施”，整个评估体系也随之改变。过去那种依赖模糊叙事和用户增长预期的估值模型被抛弃，取而代之的是更接近传统基建的、强调系统稳定性、交易效率、资产安全和可持续商业模式的价值评估框架。这正是当前估值体系整体下调的根本原因。

参与者的改变：从“信徒”到“理性人”

任何新兴行业的早期，都由内生的、充满理想主义的“信徒”主导。他们是风险的拥抱者，是新叙事的创造者和传播者，愿意为高风险、高回报的梦想买单。

然而，随着比特币 ETF 的通过，加密行业正从小众的极客圈子，不可逆转地走向主流金融市场。行业的参与者结构发生了根本性变化。

• 资金来源变了：以贝莱德、富达为代表的传统金融巨头携合规资金入场。他们追求的不是百倍回报的投机神话，而是稳健的资产配置。他们眼中的比特币是“数字黄金”，而非通往 Web3 的门票。

• 投资者心态变了：经历了一轮残酷的熊市洗礼，市场上的投资者也从狂热的投机者，转变为更加审慎的“理性人”。他们开始关注项目的基本面，评估其内在价值，而不是盲目追逐下一个热点。

这场从“信徒”到“理性人”的改变并非孤例，它在Web2的发展史中有着惊人相似的经典案例：2000 年前后的互联网泡沫。

在泡沫的顶峰时期，市场的“信徒”们坚信“得眼球者得天下”。他们不看重利润，只为用户点击率和宏大叙事买单。这其中的典型，莫过于 Pets.com 。它有着在线销售宠物用品的颠覆性故事，也成功上市融资，但因完全忽视了高昂的物流成本和基础商业逻辑，在烧光投资后迅速破产。Pets.com 的失败，不是因为互联网的愿景是错的，而是因为它只有“信徒”的狂热，没有“理性人”的商业内核。

泡沫破灭后，资本枯竭，市场回归理性。投资者的核心问题从“你的用户增长是多少？”变回了最朴素的“你怎么赚钱？”。正是在这个“理性人”主导的市场中，真正的巨头才脱颖而出。亚马逊（ Amazon ）虽然股价暴跌，但它在线下构建的仓储物流这一“重资产”护城河让它活了下来；谷歌（ Google ）则凭借其 AdWords 这一清晰、高效的盈利模式，在 2004 年成功上市，开启了新时代。

历史的镜子清晰地映照着当下：今天那些因经济模型无法闭环而失败的 Web3 项目，正如昨天的Pets.com ；而当前重新受到资本青睐的 DeFi 、基础设施和 RWA 项目，恰如当年的亚马逊和谷歌，它们的价值根植于一个可持续的、可验证的商业逻辑，而非仅仅一个美好的故事。

这种参与者的改变，是行业走向成熟的必经之路。当市场的主导力量从“信徒”变为“理性人”，那些建立在信仰和共识之上的高估值泡沫必然被挤出。只有那些能够提供真实、可衡量价值的项目，才能在新的价值体系中获得合理的估值与市场的认可。

综上所述，当前一级市场的困境，是行业在发展道路上的一次“纠偏”。它标志着一个时代的结束——一个由宏大叙事和无限想象力驱动的时代；也标志着一个新时代的开始——一个由真实效用、可持续商业模式和理性资本主导的时代。对于身处其中的 VC 而言，理解并适应这一底层逻辑的转变，将是穿越周期、赢得未来的关键。

价值重估下的投资逻辑转型 

市场已经用最残酷的方式宣告：一个仅仅依赖“登陆币安”作为退出路径的商业模式，不是投资，而是赌博。当二级市场流动性溢价消失、一级市场估值泡沫被戳破，整个行业的价值链正在经历痛苦但必要的重估。

然而，这绝非悲观离场的理由。相反，这正是顶级投资者重新校准姿态、以严谨与耐心，去捕获真实价值的黄金时刻。目标不再是追逐下一波热点代币，而是去投资和培育出 “加密世界的 Stripe 或 Uber”。

而站在VC的角度，在后AI时代，资本边际效应越来越少，资本密集效应会下跌，过去钱用于养人/扩张市场/研发的成本，都将随着AI的发展而下降。故VC的价值不再是过去单纯的投钱，而是背书和广告牌。这将导致，不能主动挖掘价值洼地，仅仅跟随投钱的中尾部VC将会消亡。

从“叙事驱动”到“商业驱动”

过去几年，VC 投资过度依赖“赛道叙事”：ZK、Layer2、GameFi、SocialFi、NFT……但大部分项目在用户留存和真实收入上无法自证。

未来的核心问题不再是“你有多少用户”，而是：

• 这些用户是谁？

• 他们是否为真实痛点付费？

• 如果取消代币奖励，他们是否依然留下？

真正有韧性的项目，往往具备稳定的链上交易与手续费收入，其驱动力来自真实需求，而非补贴。

案例：Ethena

• 2024 年推出稳定资产 USDe，半年内流通量突破 30 亿美元，成为增速最快的稳定币之一；

• 核心机制是 对冲永续合约的 Delta-Neutral 结构，在市场周期中稳定创造 真实收益（Real Yield）；

• 用户不仅有“撸毛党”，还包括机构、做市商和对冲基金，需求本质是“对冲与稳定收益”，而非短期激励；

• 收入模式与衍生品市场直接挂钩，2024 年年化收益一度超过 20%，逐步沉淀为 协议层现金流。

这就是“用户需求—真实收入—协议价值”的良性循环，也是 Ethena 能够在竞争激烈的稳定币市场脱颖而出的原因。

“压舱石”型现金流

未来的投资组合中，需要更多抗周期的现金流协议或应用。

• 合规与安全 API 服务：Chainalysis 2022 年收入超过 $200M，估值一度达到 $8.6B；

• Web3 基础设施 SaaS：Alchemy、Infura 等通过美元订阅收费，收入与币价无关，极具稳定性；

• 链下与链上混合估值：既参考 TVL、协议收入等链上指标，也引入 DCF、P/E 等传统股权工具。

这类模式为投资提供了价值锚点，是组合的“压舱石”。

回报曲线的现实化

加密 VC 的回报曲线，正在从 “两年百倍” 的 J 型，转向 “八年十倍” 的阶梯曲线。

未来的退出路径将更多元化：

• 被科技巨头收购；

• 在合规 STO 平台上市；

• 与传统产业并购整合。

这意味着更长周期与更深耐心。

信号比以往更清晰

当前的一级市场收缩，只是过去野蛮生长后的“去杠杆化”。当噪音消失，信号前所未有地清晰。

对于严肃投资者，这意味着：

• 尽调要像顶级股权 VC 一样，聚焦 市场规模、单位经济模型、产品护城河；

• 投后要真正赋能，提供客户与渠道，而不仅仅是交易所资源。

前景赛道：加密市场的下一轮投资机会

以下三个方向 ArkStream Capital 认为具有长期投资潜力：

稳定币：下一代全球支付与结算的基石

稳定币的根本意义不只是“抗周期”或者“提供现金流”，而是把资金从地缘政治、外汇管制和本地金融体系的束缚中解放出来，让资本第一次具备了“普适性（Universal Finance）”。过去，美元资产在很多国家无法自由流通、甚至无法存取，但稳定币改变了这一切：它像一条“数字动脉”，把全球资本注入到此前无法触达的地区和行业中。

跨境电商 & 游戏出海

• 痛点：跨境收款普遍 3–7 天到账、费率 3%–7%，低信用卡渗透导致付费转化流失。

• 稳定币改变：用 USDT/USDC T+0/分钟级清结算，全球直连钱包，显著压缩费用与对账成本。

• 市场规模：跨境电商 >1 万亿美元/年（2023），2028 预估 >$3.3 万亿；全球游戏 $1840 亿（2023）——若仅 10% 电商 + 5% 游戏采用稳定币，潜在年链上流量即可达 $2000 亿+。

全球汇款 & 远程薪资

• 痛点：传统汇款平均成本 6.39%（2023Q4），到账慢、通道受限；LMIC 年汇款 $6560 亿（2023）。

• 稳定币改变：24/7 到账、链上可追溯，显著低于传统 MTO 成本，便于批量薪资与微额支付自动化。

• 市场规模：全球汇款 约 $8600 亿（2023）；若 20% 迁移到稳定币，即形成 $1700 亿/年 的链上结算增量空间。

高通胀/资本管制市场的企业流动资金

• 痛点：本币贬值与外汇配额挤压经营现金流，跨境原料采购与对外付款受阻。

• 稳定币改变：以稳定币做美元化营运资金、直连海外供货商与承包商，绕开低效/不稳定通道。

• 市场规模：尼日利亚在 2023.7–2024.6 录得 $590 亿加密交易；2024Q1 小额（< $100 万）稳定币转账近 $30 亿，稳定币成主流用途之一。

DeFi 化套保 & 全球衍生品接入

• 痛点：中小企业难以低成本接入外汇/利率衍生品做套保，门槛高、流程慢。

• 稳定币改变：以稳定币为抵押在链上做借贷、远期/期权对冲，实现程序化、可组合的风控与融资。

• 市场规模：全球 OTC 外汇 $7.5 万亿/日（2022）；每提升 0.5% 上链渗透≈ $375 亿/日 潜在链上名义成交。

RWA：让传统资产真正变得可编程

传统金融资产规模庞大，却长期受限于地域、时间和清算体系：国债只能在工作日结算，房地产跨境投资手续繁琐，供应链票据审批冗长，私募基金流动性几乎为零。资本虽巨大，却被封存在“静态水库”里。

RWA 的价值在于：将收益权与结算权数字化，做成可在链上自动流转和组合的现金流。国债可以像稳定币一样用作抵押，房地产租金可自动分配，供应链融资可以被即时贴现，私募基金份额能获得二级流动性。对于投资者而言，这不是单一资产的数字化，而是一次全球资本效率的重构。

国债 / 货币基金

• 痛点：门槛高、T+1/2 结算拖慢资金周转。

• 链上改变：代币化 T-Bill/MMF，实现 24/7 申赎与抵押（BUIDL、BENJI）。

• 市场规模：美国货币基金 >$7T；代币化美债仅 $7.4B（2025-09）。

房地产与私募基金

• 痛点：流动性差、退出周期长、跨境投资复杂。

• 链上改变：物业/基金份额代币化，租金与分红链上分配，并引入二级流动性。

• 市场规模：全球房地产 $287T、私募基金 AUM $13T+；已上链不足 $20B。

供应链融资与应收账款

• 痛点：中小企业融资难，全球贸易融资缺口 $2.5T。

• 链上改变：应收账款代币化，投资人直连现金流，兑付由合约自动执行。

• 市场规模：供应链金融 $2.18T；链上累计融资 $10B+。

商品与股票/ETF

• 痛点：黄金、ETF 份额跨境转让摩擦大，碎股交易受限。

• 链上改变：实物黄金、ETF/股票份额代币化，既能结算又能抵押。

• 市场规模：黄金代币市值 ~$2B；链上 ETF/股票 AUM >$100M。

Crypto + AI：让 AI 真正具备经济主体的能力

AI 要走向自治，必须能自己花钱、对账、证明交付。传统金融体系做不到：支付依赖人工开户、跨境结算慢、费用周期长，调用结果也难以验证。加密网络则提供了完整的“操作系统”：

• 货币层：稳定币/存款代币全球 24/7 清算，智能钱包让 Agent 持币即能自动支出，流式支付实现“按调用计费”

• 合约层：资金托管、SLA 与惩罚条款写入合约，服务不达标自动退款或罚没；策略钱包可设限额、白名单。

• 验证层：TEE 与零知识证明让算力和推理结果可审计，付款基于“证明”而非“承诺”。

当可花的钱和可验证的工作接入同一条链路，Agent 不再只是 API 调用器，而是能像企业一样经营：用钱买算力和数据，用交付换收入，积累现金流与信用。这就是**“Crypto 是 AI 的原生货币”**的真正含义。

Agent 原生结算与金库（Treasury）

• 痛点：API 计费与跨境支付碎片化，人工对账/开票/风控插针，无法“边调用边结算”。

• 链上改变：Agent 持智能钱包做流式/微支付（按 token、按毫秒、按请求）；合约托管保证金与 SLA，违约自动退款/罚没；策略钱包设日限额/白名单/会话密钥以控风控与权限。

• 市场规模：GenAI 总支出 ~$202B（2028 预估）；若 5% 经“Agent→链上”实时结算，形成 $10B/年 的原生支付通道。

可验证算力与推理市场（Compute & Inference）

• 痛点：云账单贵且后结算，推理结果与时序不可验，服务失效/掉线缺乏自动赔付。

• 链上改变：算力提供方 staking→接单→出证明（TEE/zk/多方复核）→按证结算；不达标即 slashing；价格由竞价池撮合，**“付给证明”**替代“先信后付”。

• 市场规模：AI 基建支出 ~$223B（2028 预估）；5% 去中心化/可验证通道 ≈ $11B 的按量结算面。

数据来源与许可分润（Provenance & Licensing）

• 痛点：训练/微调/推理的数据来源不清、授权难计量，创作者与企业数据难以持续分润。

• 链上改变：数据/模型/素材签链上许可与指纹溯源；每次调用自动拆分分润到地址（创作者、数据 DAO、标注者、模型拥有者），收益与来源永久绑定。

• 市场规模：数据经纪 ~$292B（2025）、创作者经济 ~$480B（2027）；将 5% 接入链上许可与自动分润，可形成 十亿美元级的持续分配水道。

结语 

2017 年，Crypto VC 把“风险资本与代币融资”带入 Crypto 生态，2024 年基基础设施与合规通道补齐，第一曲线——资产和高速公路从 0 到 1 的创造与流通——已告一段落。

我们从 2024 年正式进入 Crypto 第二曲线 ——不是再造一个“更热的叙事”，而是如何把加密当作一条全球开放、高效可验证的资金高速公路，去承载现实生产力：稳定币让资本跨境流动，RWA 把现金流资产搬上链，Crypto + AI 让资金与交付直接对接。行业的真正价值，正在从估值叙事转向生产关系的重构。

对 VC 来说，角色并没有消失，而是转向更务实的价值创造。资本需要从“追热点”转为“算账本”，帮助创业者把真实需求、稳定现金流和可复用的金融原语接入链上。坚持基本面和执行力的投资者，将在下一个十年成为真正的价值捕获者。

附录 

本文涉及的投融资与回报数据，详见下表，欢迎下载。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1shgZHdZAwAvSAv6I311GerZyF0S37mcTWLxo1Qvg0h4/edit?gid=152774111#gid=152774111

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，去中心化交易所 Aster 推出现货市场，首发上线 Creditlink ($CDL)，并成为 $CDL 唯一可领取空投的平台。现货交易限时 零手续费至 9 月 5 日。8 月 31 日，Creditlink 通过 Four.meme 平台完成超 2.5 亿美元募集，创下链上募集记录。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Starknet官推发文称，Starknet网络再次发生宕机，工程师团队已着手修复，目前尚未公布详细原因，后续将持续更新进展。

香港，9 月 2 日——亚洲领先的数字资产投资公司 Hash Global 今日宣布，其首只合规BNB 分红基金（BNB Yield Fund）已获得 YZi Labs 的战略支持，目标是在年底前达到1 亿美元的管理规模，并在三年内达到 30 亿美元。该基金结合机构级托管、高性价比以及透明的运营设计，为私人财富管理平台和高净值人士提供了一条便捷、安全的途径，以获取 BNB 这一全球市值第四大的加密货币。

该基金于 2025 年 6 月 15 日正式运作，由 Hash Global 主导，自成立以来已实现 32.5%的回报。基金采用多元化收益结构设计，涵盖核心资产 BNB 的价格表现、Launchpad 及新代币分配、空投和持币激励，以及通过机构级基础设施持有资产所产生的基础托管收益，同时为投资人提供双周流动性。

BNB 分红基金填补了机构投资领域的关键空白，消除了阻碍传统投资者获取 BNB 投资机会的操作性障碍。借助 Ceffu 的机构级托管平台及其 MirrorX 结算方案，投资者无需再应对复杂的交易所流程、钱包管理或法币兑换，即可获得 BNB 敞口。

Hash Global 的优势源于多年对 BNB 的专项研究。自 2019 年以来，公司基于货币经济学框架开展了一系列深度估值研究，分析 BNB 的长期内在机制。这些研究已通过在商学院的客座讲座、券商和投行的专题研讨会等形式对外分享，帮助业内人士更深入地理解 BNB 的货币价值。

作为投资人和战略合作伙伴，YZi Labs 正在与 Hash Global 合作，帮助其有序切入BNB 生态。这包括对接关键生态伙伴，识别机会与潜在挑战，并推动战略层面的合作。目标是将生态系统的广度转化为高质量的合作图谱，增强 Hash Global 在可持续收益和差异化策略来源方面的能力。

YZi Labs 负责人 Ella Zhang 表示：“BNB 正在不断吸引用户并催生新的应用场景。我们支持 BNB 分红基金，因为它将一个仍然复杂的生态系统，简化为一个更直观、由专业团队管理的入口，使传统投资者无需操心托管、钱包或激励机制等繁琐问题，就能轻松获得投资敞口。Hash Global 多年来坚持基于估值和生态的基本面研究方法，也让我们有信心，这只基金能够以专业的方式去追求长期稳健的回报，并推动 BNB 生态系统长期的可持续发展。”

Hash Global 创始人 KK 补充道：

“通过 BNB 分红基金，Hash Global 旨在搭建一座桥梁，把传统金融机构与 BNB 生态系统连接起来，而 BNB 在 Web3 中的地位可与 Nvidia 在半导体产业中的角色相提并论。
我们已投资 80 多家 Web3 企业，其中许多正在 BNB Chain 及 YZi Labs 生态系统中构建应用并增长用户。持有 BNB，他们即可分享该生态系统快速增长的价值。我们期待看到传统资本流入 BNB 生态将带来的生化反应，并相信与 YZi Labs 的合作将有力推动这一愿景的实现。我们已与 KGI Asia 等机构展开合作，使 BNB 分红基金这一安全、高流动性、具备收益的产品能够惠及更广泛的投资者群体。” 

关于 YZi Labs

YZi Labs 是一家全球影响力投资机构，资产管理规模超 100 亿美元，秉持影响力优先（Impact First）的投资理念，专注于 Web3、人工智能与生物科技等领域的多阶段项目投资。目前已在全球 25 个国家布局超过 300 个项目，其中 65 家以上组合公司通过孵化计划实现成长。更多信息请关注 YZi Labs 官方 X 账号 @yzilabs。

关于 Hash Global

Hash Global 成立于 2018 年，致力于将价值投资理念应用于 Web3 领域。公司是 BNB Chain 最早的一批验证节点之一，现管理多只一级与二级市场基金，并凭借对 BNB 持续深入的研究报告获得了传统金融机构和 Web3 行业的广泛认可。截至目前，HashGlobal 已投资 80 多家 Web3 企业，并通过其香港子公司 HG Labs 孵化早期项目。更
多信息请访问 Hash Global 官方网站或关注其官方 X 账号。@HashGlobal

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 2 日 21:30（UTC+8）上线Somnia（SOMI）。 符合条件的币安用户可使用币安 Alpha 积分，在 Alpha 活动页面于交易开始后 24 小时内申领 100 个 SOMI 代币空投。

币安 Alpha 空投将分两阶段发放： 第一阶段（前 18 小时）：持有至少 235 个 Alpha 积分的用户可申领。 第二阶段（后 6 小时）：持有至少 220 个 Alpha 积分的用户可参与第二阶段空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Cango Inc.(NYSE:CANG)今日发布2025年8月比特币生产报告。数据显示，公司8月共挖出663.7枚比特币，日均产量21.41枚，较7月增长2%。截至月底，公司比特币持有量达5,193.4枚，首次突破5000枚里程碑。

公司部署哈希率维持在50 EH/s，月平均运营哈希率为43.74 EH/s，环比增长6.9%。

撰文：叶桢、鲍奕龙

来源：华尔街见闻

按当前 0.20 至 0.30 美元的期货价格计算，WLFI 的完全稀释估值已超 400 亿美元，足以跻身市值排名前 45 的加密货币之列。早期投资者能够解锁并出售其所持代币总量的 20%，这部分代币约占总供应量的 5%，有分析认为，通过限制早期流动性，项目方可以减少短期抛售压力，从而保持价格稳定，但也有观点认为，「低流通盘更容易拉升价格」。

一个与特朗普家族深度绑定的加密项目正将其代币推向公开市场，这不仅是加密世界的一场大事，更是对特朗普在金融科技领域影响力的终极测试。

就在今天（9 月 1 日），由特朗普家族公开支持的 World Liberty Financial 项目，其治理代币 WLFI 将正式开始交易。世界标准时间中午 12 点，代币生成事件（TGE）将启动，早期投资者能够解锁并出售其所持代币总量的 20%，这部分代币约占总供应量的 5%。

此次首次亮相将在币安、Coinbase 等主流加密货币交易所进行，市场对此高度关注。

按当前 0.20 至 0.30 美元的期货价格计算，WLFI 的完全稀释估值已超 400 亿美元，足以跻身市值排名前 45 的加密货币之列。不过截至周二亚太时段，WLFI/USDT 永续合约价格相较于周一早盘 0.3151 的报价，已经暴跌超 30%。

WLFI/USDT 日内持续下挫超 30%

据估算，仅特朗普本人通过关联实体持有的代币价值就可能超过 60 亿美元，超过了此前《福布斯》对其净资产的估算。

这一系列动作正值特朗普家族在加密领域影响力日益增长之际。自特朗普重返白宫以来，他已签署稳定币法案，其子也深度参与加密业务。WLFI 的交易启动，将是市场对这一带有浓厚政治色彩的金融创新产品的首次全面检验。

WLFI 究竟是什么？

WLFI 是去中心化金融项目 World Liberty Financial 的治理代币，总供应量为 1000 亿枚。该项目于去年 9 月由房地产巨头 Steve Witkoff 及其儿子 Zach 指导创立，联合创始人包括加密领域的活跃人士 Chase Herro 和 Zak Folkman。

特朗普家族在项目中占据核心位置。特朗普本人在项目网站上被列为「荣休」成员及「首席加密货币倡导者」，其子 Donald Trump Jr.和 Eric Trump 则担任「Web3 大使」。一个与总统及家族成员关联的实体 DT Marks DEFI LLC，拥有 World Liberty Financial 控股公司 38% 的股份，并持有 225 亿枚 WLFI 代币。

该项目技术团队也颇具看点，包括稳定币公司 Paxos 创始人 Rich Teo、DeFi 平台 Dolomite 联合创始人 Corey Caplan 等资深人士。

这个代币的估值有多高？

市场对 WLFI 的估值预期极高。

WLFI 代币在 2024 年 10 月和 2025 年 1 月的两轮代币销售中，价格分别为 0.015 美元和 0.05 美元，共筹集资金 5.5 亿美元。而在 Whales Market 等提供预上线交易的去中心化平台上，WLFI 的期货价格已在 0.20 至 0.30 美元区间交易。

据 Cryptonews 报道，若按当前期货价格计算，WLFI 的完全稀释估值（FDV）已突破 400 亿美元。与特朗普相关的实体 DT Marks DEFI LLC 持有 225 亿枚 WLFI 代币，其中特朗普个人持有的 157.5 亿枚代币价值预计将超过 60 亿美元。这一数字暗示，数字资产可能已成为特朗普财富结构中的重要组成部分。

这个项目的设计有何特别之处？

华尔街见闻此前提及，WLFI 的巨额估值，主要建立在其「金融基石、市场博弈与宏观叙事」三位一体的设计之上。

首先是其稳固的金融基石。据公众号「维斯曼笔记」分析，WLFI 生态系统内的稳定币 USD1 由高信用的真实世界资产（RWA）100% 支持，其中约 85% 为政府货币市场基金。其储备金由受美国监管的托管机构 BitGo 负责，并由会计师事务所 Crowe LLP 出具独立鉴证报告，WLFI 仅作为品牌方。这种「运营与品牌分离」的设计，极大地降低了系统性风险。

其次是独特的市场博弈机制。据报道，纳斯达克上市公司 ALT5 Sigma 承诺收购高达 7.5 亿美元的 WLFI 代币。根据 ALT5 向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，该收购承诺「没有具体的时间和价格限制」，被一位来自 The Block 的分析师视为服务于长期目标的「战略武器库」，可用于在市场波动时稳定价格或威慑空头。

最后是其宏观叙事。WLFI 被视为一个向全球监管机构展示「美国合规创新」的样板。在当前美国推动加密货币合规化的大背景下，这种与监管导向深度绑定的身份，赋予了 WLFI 巨大的「监管确定性」溢价。

为何只释放 20% 的代币？

根据解锁规则，只有在预售中购入代币的早期投资者可以解锁其持有量的 20%，而创始人、团队和顾问的份额将继续保持锁定。这一安排被市场视为一种精心的策略设计。

Messari 分析师 Dylan Bane 将此称为「标准的流通盘管理策略」。他在接受彭博社采访时表示，「通过限制早期流动性，项目方可以减少短期抛售压力，从而保持价格稳定，并提升市场观感。」

然而，一些交易员则有不同看法。拥有 WLFI 代币的交易员 Morten Christensen 认为，「低流通盘更容易拉升价格」，他称之为「一个很好的、具有爆炸性的鸡尾酒」。

散户投资者的预期也出现分化，在一个 WLFI 持有者社区的调查中，一些小额持有者计划在价格达到 47 美分时卖出，而大额持有者则期望价格能达到 1 美元或以上，甚至有人开玩笑称目标是购买一辆兰博基尼。

谁是大玩家？

WLFI 的投资者名单汇集了资本和行业影响力。

除了持有巨额代币的特朗普家族实体外，据 Accountable.US 与彭博社联合披露的信息，波场创始人孙宇晨是项目最大的独立投资人之一。其控制的 TRON DAO 于 2024 年 11 月以 3000 万美元认购了 30 亿枚 WLFI 代币，成交价仅为 0.01 美元，远低于当时的市场价。

最近，Web3 原生基金 Aqua1 Fund 宣布战略性购入价值 1 亿美元的 WLFI，其链上地址持有 8 亿枚代币，取代孙宇晨成为最大的外部持币地址之一。

此外，阿布扎比的做市机构 DWF Labs 也斥资 2500 万美元购入该代币。其他知名投资者还包括 6th Man Ventures 创始人 Mike Dudas 等人。

存在哪些风险与争议？

尽管设计精巧，WLFI 的推出依然伴随着风险与伦理审视。

据 CryptoNews 指出，特朗普此前签署的旨在监管稳定币的《GENIUS 法案》中，并未包含利益冲突相关的防范条款，这使得由其家族深度参与的 WLFI 同步推出，引发了外界对其背后潜在伦理问题的担忧。

对于投资者而言，WLFI 呈现出独特的风险收益特征：其系统性崩溃风险因稳固的 RWA 基础而大幅降低，但市场博弈风险，以及其价值高度依赖的宏观政策转向风险，成为新的关注焦点。

项目的长期价值不仅取决于其自身运营，更与不可预测的政治与监管走向息息相关。随着交易正式启动，市场将迎来对这一复合型金融创新产品的首次全面检验。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，WEEX 唯客交易所公告，「疯狂星期二」第 4 期活动即将开启，交易量达到 5 U 即可领取盲盒奖励。活动时间：9/2 19:00 – 9/9 19:00 (UTC+8)。

活动期间，报名用户参与 BNB 现货交易，最低交易 5 U，即可获得盲盒奖励，内含 BNB / USDT / WXT /合约体验金；BNB 合约交易量≥ 1,000 U 即可获得 USDT 体验金，最高奖励 20 U；用户每成功邀请一位好友注册，被邀请人充值金额≥ 100 U 并完成上述活动任务，即可获得 10 USDT 奖励，单人最高可得 1,000 USDT。

撰文：Joakim Book

编译：AididiaoJP，Foresight News

今天的比特币世界，一切似乎都颠倒了；市场充斥着看涨声音、比特币不久前创下新高，以及那些搜刮世界的比特币国库公司，但比特币价格持续下跌。这种不协调的状况在最近于香港结束的 Bitcoin Asia 上达到了顶峰。

西装革履的人来了，比特币玩家成了金融市场的新宠。

这几乎是今年大部分时间发生的故事，并在 2025 年 Bitcoin Asia 期间比特币价格的暴跌中达到了惊人的高潮。比特币，这个对法币货币体系最直言不讳的不信任攻击，现在正一头扎回传统金融。

密码朋克已经演变成「西装币者」，并最终找到了他们作为「股票币者」的终极形态。

叛逆的青少年忏悔了他们的罪过，迷失的投资者已经归来，带着炫目、贪婪的荣耀。

我们这些曾经一心一意要建立一个崭新且更美好世界的书呆子，已经变成了受监管、需许可的证券啦啦队，这些证券经过巧妙杠杆化和金融工程，以实现每股比特币最大化。金融法则被粗暴地推到台前，即使是最坚定的密码学信仰者也放弃了他们的大部分原则，因为华尔街现在愿意为一美元的比特币支付 2 美元、3 美元或 5 美元。

而在香港的 Bitcoin Asia 上，其他一切也都是颠倒的。人们发声不是为了自我托管或密码朋克式的比特币讨论，而是为了政治大人物和金融工程。

欧洲最大国债公司的首席执行官 Alexandre Laizet 在台上说，资产负债表正在变成损益表。他不仅仅是在说国债公司现在成了银行，利用它们的资产负债表成为利润来源；他的意思是对比特币国债公司来说，唯一重要的就是资产负债表本身。当你拥有每股无限可印股票对应的比特币时，利润就无关紧要了。

「作为市场上的理性参与者，你就应该这样做。」

大约 200 家公司，以 Strategy 和 Metaplanet 为这场运动最直言不讳的代表，正在搜刮资本市场的廉价法币并用来购买比特币。到处都在破纪录：观众和观看人数、参会者和销售额。任何在比特币世界待过的人都能感受到这种能量、这种建设、这种永无止境的运输和建设的工厂车间。理解比特币从未如此容易，我们也从未拥有过这么多的比特币信仰者。

然而价格却持续曲折下行，从高点 125,000 美元跌至 Nakamoto6.79 亿美元购买的入场点 118,204 美元，在会议期间跌至 111,000 美元左右，然后暴跌至 108,000 美元以下，与台上看涨的演讲者完全同步。

周四的无人机表演，以令人惊叹的比特币图形点亮了香港的夜空，再没有比这更能象征这一切是如何颠倒的了。它展示了一个强大的「21 除以无穷大」的符号，它是 Knut Svanholm 著名的「一切除以 2100 万」主张的直接倒置版本：

我们所有与参会的 20,000 多人，在连日观看 Nakamoto Stage 上看涨的声明被其身后大字体价格图表反驳和削弱后，急需比特币价格的上涨来恢复信心。

在香港的 Nakamoto 舞台上，David Bailey 自信满满地坐着，充满庆祝意味，为我们作为比特币玩家的巨大努力和成功鼓掌，而观众则盯着他身后屏幕上由 SALT 赞助的比特币价格持续暴跌，每一次向下的跳动都抹去了巨额财富。

台上所说的看涨言论、 现场的十几家国债公司所传达令人印象深刻且听起来合理可信的福音，与价格不断下跌的严酷现实之间的不协调，再没有比这更强烈的了。

这几乎就像是 David Bailey 等人谈论和鼓吹他们的比特币收购工具股票越多，我们的市场就变得越糟，价格也跌得越低。

也许 Bailey 先生只是比我胆量大得多，但如果我刚刚烧掉了投资者约 6000 万美元的资金而毫无成果可言时，我会更加谦卑和紧张不安，垂头丧气和怀疑。

价格是客观存在的，而且这确实不是一个好吃的蛋糕。

这同样具有象征意义，在香港我们见证了金融化的国债公司正在逐步取代密码朋克。

我们来到比特币节日巡演的最近一站，震惊地看到所有曾经神圣的事物如何被亵渎：一切都是颠倒的。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据路透社报道，Ether Machine宣布已完成价值6.54亿美元（约15万枚以太坊）的私募融资，投资方为以太坊长期支持者Jeffrey Berns，后者将加入公司董事会。该公司由Ether Reserve与Dynamix Corporation合并而成，预计于今年第四季度在纳斯达克上市，届时将持有约495,362枚以太坊（价值21.6亿美元）及3.671亿美元现金。公司联合创始人兼董事长Andrew Keys透露，由花旗银行领导的第三轮融资将于本周三启动，目标至少5亿美元。

撰文：律动小工

随着特朗普重新入主白宫，预测市场正在迎来史无前例的主流化浪潮。最新的一个大消息是：全球最大的预测市场 Polymarket 收到了特朗普长子 Donald Trump Jr. 风险投资基金的数千万美元投资，这位总统之子不仅以 1789 Capital 的身份参与投资，还将加入 Polymarket 的顾问委员会。

Polymarket 的这笔投资或许也意味着，其 IPO 的可能性远大于发币的可能性。1789 Capital 也是 Anduril 和 SpaceX 等明星公司的投资方，据知情人士透露，1789 Capital 创始人 Omeed Malik 与 Polymarket CEO Shayne Coplan 早在 18 个月前就开始接触，但直到公司在美国市场有了明确的合法路径后才正式投资。

而另一个有趣的现象是：预测市场的大多数项目大多数仍处于未发币状态，留给二级市场投资者的标的选择相对有限。即便是 Polymarket 这样的预测市场巨头，其最直接的投资标的也只是为其提供预言机服务的 UMA 协议。

在这样的背景下，律动 BlockBeats 精选了六个预测市场赛道项目标的。从 2 个月一百倍、将交易嵌入社交媒体实现病毒式传播的 Flipr，到构建基础设施层服务整个行业的 UMA 和 Azuro，再到通过 AI 算法实现完全自主交易决策的新兴协议，这些项目不仅在技术架构上各具特色，更在商业模式和用户体验上展现出截然不同的发展路径。需要特别提醒的是，本文内容仅为行业分析和信息整理，不构成任何投资建议。

Flipr：2 个月百倍的社交预测市场

Flipr 定位为「预测市场的社交层」，其核心创新在于将预测市场交易嵌入到 X(Twitter) 平台中，用户无需离开社交时间线即可完成下注。

用户只需在推文中标记 @fliprbot 并说明方向和金额，机器人即可解析指令并立即执行交易，执行后的订单会自动发布为引用推文，在 Polymarket 和 Kalshi 上下注，其他人也可以一键复制、反向下注或分享。这种设计将传统预测市场从孤立的网站界面转变为病毒式传播的社交体验，每笔交易都自然成为可分享的内容，从而大幅降低了用户获取成本。此外，Flipr 还推出了高达 5 倍杠杆、止损止盈和高级订单类型等功能。

在团队和融资层面，截至 2025 年 8 月，该项目团队成员身份仍未公开披露，保持匿名运营状态，迄今也未宣布任何股权融资轮次或风险投资者。

关于代币经济数据，据 CoinGecko 显示，截至 2025 年 9 月 1 日，$FLIPR 当前价格为 0.009951 美元，市值约为 696 万美元。值得注意的是，该代币在两个月内实现了从不到 200 万美元到峰值 2100 万美元的百倍增长，显示出强劲的市场动能。不过该代币于 8 月 25 日创下 0.02804 美元的历史高点后，当前价格较峰值下跌 64.5%，显示出从峰值的显著回调。

UMA：预测市场的基础设施之王

UMA 在预测市场中的地位不必多说，Polymarket、Across 等知名协议均采用 UMA 作为争议解决方案。

UMA（Universal Market Access）定位为「乐观预言机」协议，其核心创新在于构建了 Optimistic Oracle 与数据验证机制（DVM）的双层架构。据 UMA 官方文档，该协议采用「先假定正确，后争议验证」的工作机制，任何人可以向链上断言一条外部真值并抵押保证金，在预设的活跃期内若无人质疑即视为正确。这种设计使得绝大多数情况下无需投票即可给出结果，速度可达秒级且链上成本极低，同时通过 UMA 代币持有人在 48-96 小时内进行链下投票来解决争议。

融资层面，据 RootData 统计，UMA 自 2018 年启动以来累计完成 660 万美元融资，主要集中在早期阶段。2018 年 12 月的 400 万美元种子轮由 Placeholder 领投，Coinbase Ventures、Dragonfly、Blockchain Capital、Bain Capital Ventures 等知名机构参与。值得注意的是，项目在 2021 年 7 月通过创新性的 Range Token 结构完成 260 万美元融资，为 DAO 财库提供无抛压的流动性改善方案，参与方包括 Amber Group、Wintermute、BitDAO 等专业机构。相比动辄数千万美元融资的新兴 DeFi 项目，UMA 的融资规模相对保守，体现了团队对产品驱动增长而非资本驱动扩张的重视。

UMA 采用质押机制保障网络安全，据官方文档，质押者将 UMA 锁定在 DVM 2.0 合约中对预言机争议进行投票，可获得约 30% 的目标年化收益率以及错误投票者被罚没资金的重新分配。UMA 于 8 月 12 日激活针对 Polymarket 的「管理乐观预言机 V2」合约，将市场解决提案限制为白名单成员提交。

随着 Binance 于 8 月 26 日新增 UMA 交易对，市场预期流动性将进一步提升，但中长期表现仍取决于能否在保持去中心化理念的同时有效防范代币持有者捕获风险。

截至 2025 年 9 月 1 日，$UMA 价格为 1.38 美元，市值约 1.238 亿美元，14 日涨幅 8.9%，30 日内涨幅 13.8%，显示出积极的短期表现。该代币于 2021 年 2 月 4 日创下 41.56 美元的历史高点，当前价格较峰值下跌 96.7%，但近期走势相对稳定。

Augur：去中心化预测市场的开拓者

Augur 是以太坊上首个开源去中心化预测市场协议，可以说是去中心化预测市场的开拓者。

Vitalik Buterin 去年 11 月一篇关于预测市场的文章中，也提到了 Augur：「早在 2015 年，我就成为 Augur 的活跃用户和支持者（我的名字出现在维基百科文章中）。在 2020 年美国大选期间，我通过投注获得了 5.8 万美元。」

Augur 协议通过 REP 代币持有者对现实世界事件结果进行众包报告，不准确的报告将面临代币被罚没的风险，而与共识一致的报告者则可获得平台手续费分成。更为独特的是，Augur 设计了「分叉防共识失败」机制，当争议无法解决时，REP 持有者可以迁移到新的平行宇宙，这使得攻击预言机的经济成本极其高昂。可以视为是 UMA 的另一种替代方案。

团队构成方面，Augur 由三位具备深厚技术和金融背景的创始人共同创立。据 Forbes 报道，联合创始人 Joey Krug 目前担任 Pantera Capital 联合首席投资官，早期因开发马匹竞赛分析电子表格而对预测市场产生兴趣，最终设计出 Augur 的博弈论机制并主导了以太坊历史上的首次 ICO。另外两位创始人 Jeremy Gardner 和 Jack Peterson 同样活跃于区块链生态，项目顾问团队包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 和 Intrade 创始人 Ron Bernstein 等行业重量级人物。

融资历史上，项目于 2015 年 8 月至 10 月期间进行 ICO，以每枚 0.602 美元的价格出售 880 万枚 REP 代币，总计募资约 530 万美元，主要投资方包括 Pantera Capital、Multicoin Capital、1confirmation 等知名机构。

市场反馈层面，$Augur 正经历一轮社区主导的复苏。正在推进流动性激励计划和新研究方向，面临流动性不足的挑战，相比早期预测市场平台表现较弱。截至 2025 年 9 月 1 日，REP 价格为 1.05 美元，总供应量约 806 万枚，已完全释放，市值达 850 万美元。30 日涨幅 41.2%，一年涨幅 178%。

Azuro：传统博彩市场出身的团队

Azuro 定位为开放式白标基础设施层，让任何人都能在几分钟内启动链上体育和事件预测应用。据官方技术文档，该协议通过三个即插即用模块构建了完整的预测市场技术栈：单例流动性池（让应用接入共同资金池并支付费用，LP 赚取浮动收益并分享庄家盈亏）、数据提供商 / 预言机层（经批准的数据提供商创建「条件」市场并设置初始增强资本和保证金）以及前端钩子（现成的 React 组件，让品牌体育博彩或预测游戏无需后端即可启动）。这种设计将 Azuro 打造为「体育博彩界的 Shopify」，前端应用保留自己的 UI/UX 并向协议支付投注盈亏分成，同时避免了许可证和资金池要求。

该协议的技术优势体现在其 LiquidityTree 虚拟自动做市商（vAMM）和共享单例 LP 架构上，这套系统处理赔率制定、流动性管理、预言机数据和结算流程，使前端无需构建自己的交易引擎。据官网统计，截至 2025 年 8 月，Azuro 支持 30 多个实时应用，累计投注量超过 5.3 亿美元，约 31000 个独特钱包参与，相比传统体育博彩，其无需许可的流动性和透明的链上结算为前端开发者提供了竞争性固定赔率的同时大幅降低了准入门槛。该协议目前运行在 Polygon、Base、Chiliz 和 Gnosis 四条链上，其中 Polygon 占据主导地位，可见 Azuro 在 Polygon 生态圈获得了显著的正面关注和战略定位。

团队构成方面，Azuro 由具备深厚传统博彩行业背景的创始人领导。创始人兼 CEO Paruyr Shahbazyan 曾是 Bookmaker Ratings 的创始人，在 iGaming 行业拥有 10 年以上经验。融资历史显示，Azuro 通过三轮融资累计筹集 1100 万美元，投资者阵容包括 Gnosis、Flow Ventures、Arrington XRP、AllianceDAO、Delphi Digital、Fenbushi 等知名机构。

截至 2025 年 9 月 1 日，$AZUR 总供应量 10 亿枚，流通量 222.95 百万枚（22%），价格 0.007894 美元，市值约 181 万美元。该代币于 2024 年 7 月 20 日创下 0.2396 美元的历史高点，当前价格较峰值下跌 96.6%，但近期表现出强劲的反弹势头，24 小时涨幅 41.5%，7 日涨幅 41.8%。

PNP Exchange：Solana 上的无许可预测 DEX

PNP Exchange 定位为 Solana 链上的无需许可预测市场 DEX，其核心创新在于任何用户都可以就「任何可以想象的话题」创建是 / 否市场，并从其联合曲线池中赚取 50% 的交易手续费。据项目官网介绍，该平台采用自动化联合曲线定价机制，实现即时链上结算。创新的是，PNP 集成了 LLM 预言机系统，通过 Perplexity 和 Grok 的共识加上链上数据源来自动解决市场结果，已成功在无人工干预情况下完成首个代币市场的结算。

该协议近期推出的「Coin MCP」模块展现了其技术迭代速度，用户可以针对任何代币的价格、流动性或市值创建 1 小时结算的预测市场。据项目创始人 8 月 28 日的社交媒体公告，即将发布的 SDK 将允许 AI 代理程序化创建和交易市场，同时 Gas 成本将在未来 2-3 天内下降 90%。这种「Pump.fun 式预测市场」的定位，通过移除上币门槛来区别于 Kalshi 和 Polymarket 等传统平台，使其成为用户生成内容驱动的 meme 化预测交易场所。

$PNP 代币采用完全流通设计，总供应量约 9.65 亿枚。据 Birdeye 数据，截至 2025 年 9 月 1 日，代币价格为 0.001665 美元，市值约 160 万美元。30 日涨幅 148.8%，24 小时交易量达 17.6 万美元，全部在 Meteora DEX 上完成。

Hedgemony：AI 驱动的自主交易算法

Hedgemony 定位为「完全自主的 AI 交易算法」，专门针对全球新闻和政治情绪进行实时预测交易。据 DexScreener 信息，该算法每秒抓取约 2500 个实时新闻和政治信息源，包括特朗普的 X 账号推文、彭博社、路透社以及国家媒体渠道。

Hedgemony 通过毫秒级延迟的 Transformer 语言模型检测全球宏观新闻标题的方向性偏见，在信息公开传播前最多 60 秒的时间窗口内执行高频杠杆期货交易。

该协议的创新还体现在「意图导向执行层」的设计理念上，据官方介绍，Hedgemony 为用户提供了一个 AI 代理，能够通过提示式输入组装交换路由、美元成本平均计划、收益委托和基于叙事的投资组合策略。该系统目前在 Arbitrum 上运行 MVP 版本，计划扩展至 Base、HyperEVM 和 Monad 网络。

融资情况上，Hedgemony 完成种子轮延伸融资，自报估值约 10 亿美元，但具体融资金额并未披露。需要注意的是，这一估值声明尚未得到独立媒体报道或区块链既得权益披露的证实，投资者应对此类估值数据保持谨慎态度，特别是考虑到项目仍处于早期发展阶段。

代币经济数据方面，$HEDGEMONY 代币总供应量和流通量均为 10 亿枚，采用完全流通设计。截至 2025 年 9 月 1 日，代币价格为 0.005306 美元，市值 530 万美元，完全稀释估值与市值相等。7 日涨幅 64%，显示出积极的短期表现。

链上数据显示 557 个持币地址，流动性池总流动性 37.1 万美元，24 小时内 251 笔交易，78 个独立交易地址参与。值得注意的是，前 10 大持仓占比高达 66.57%，其中最大持仓地址独占约 50%，存在较高的集中度风险。项目仍处于非常初期的投机性采用阶段，存在极高的风险收益动态特征。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据金十数据报道，美国30年期国债收益率上涨至4.98%，为7月以来的最高水平。
 

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据官方最新数据显示，JustLend DAO总锁仓量（TVL）已突破81.2亿美元。平台当前存款规模达50.9亿美元，借款总额1.7507亿美元。作为波场TRON网络核心DeFi协议，JustLend DAO持续推动去中心化金融生态扩张，为全球用户提供高效的加密资产借贷服务。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据行情数据，或受BGB销毁影响，BGB 24 小时涨幅 16%，现报 5.29 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据SlowMist创始人余弦披露，近期Venus协议出现的安全事件并非协议本身被黑，而是疑似大户遭遇钓鱼攻击所致。调查显示，可能是Venus前端被劫持，黑客针对特定大户发起精心设计的钓鱼攻击。

黑客于2025年9月1日晚11点30分左右部署恶意合约，行动极具预谋性，资金来源复杂，部分攻击资金来自XMR兑换。目前正在排查大户电脑可能遭受的针对性投毒攻击。

余弦表示，实际损失可能低于此前报道的2700万美元，不足2000万美元。相关信息发布旨在避免市场不必要的猜测和恐慌。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 9 月 4 日上线 Tradoor（TRADOOR）。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，疑似加密 KOL DonAlt 2 小时前向 Binance 充值 1297 万枚 WLFI，价值 320 万美元。此前他参与了 WLFI 二轮公募并投入 1000 ETH（约 325 万美元），两小时前从 Lockbox 取出 1297 万枚解锁代币后疑似止盈，若卖出将获利 255.5 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据官方公告，美股上市公司 Sequans 购买了 34 个 BTC，目前总共拥有 3,205 个 BTC。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Venus协议发文表示，已意识到该可疑交易并正在积极调查。 Venus 目前已根据安全协议暂停运行。一旦有更多信息，我们将立即告知大家。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Bitget 宣布与消费级公链 Morph 达成独家战略合作，加速 BGB 的链上应用与生态拓展。BGB 将升级为 Morph 生态的 Gas 代币与治理代币。同时继续在交易所和钱包等合作伙伴生态中发挥作用，包括参与 Launchpool 及手续费折扣等核心功能。

根据此次合作，Bitget 团队治理的全部 BGB 代币转移至 Morph 基金会，共4.4亿枚，其中 2.2 亿枚将被一次性销毁，其余 2.2 亿枚将锁仓，并以每月 2% 的速度解锁，用于流动性激励、使用场景拓展，科普与教育等。此外，Morph 基金会将更新 BGB 销毁机制，并与 Morph 链活跃度挂钩，直至 BGB 的总供应量下降到 1 亿枚。

作为合作的一环，Bitget 与 Bitget 钱包将采用 Morph 作为支付基础设施与 PayFi 结算层，并协助其引入更多稳定币发行方及全球支付解决方案提供商等生态伙伴。同时，这也意味着 Bitget 生态内的 1.2 亿用户将融入 Morph 构建的去中心化生态，共同推动生态发展与建设。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，慢雾创始人余弦发文表示，Venus 平台疑似有大户遭钓鱼攻击，造成超 2700 万美元损失。这可能不是 Venus 本身被黑客攻击，而是某个大户账户被钓鱼导致的损失。目前具体细节仍在确认中。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Starknet官方宣布，经过短暂停机后，网络已恢复正常运行。区块生产已恢复正常，大多数RPC提供商已重新上线。为解决问题，系统从区块1960612开始进行了链重组，导致约一小时的交易数据丢失。9月2日凌晨2:23至4:36 UTC期间提交的交易未被处理，需用户重新提交。官方将发布详细事后分析，包括完整时间线、根本原因及长期预防措施。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，DeFi安全监测平台Cyvers Alerts最新预警：BNB链上Venus协议发生安全事件，约2700万美元资产面临风险。

核心信息： – 攻击者通过将Venus核心资金池控制器(Core Pool Comptroller)更新为恶意合约地址实施攻击

– 受影响资产包括vUSDC、vETH等多种代币

– 目前被盗资金仍滞留在攻击者合约中，尚未进行兑换操作

风险提示：Venus协议用户应密切关注资产安全，建议暂停相关操作直至官方进一步通告。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据分析师余烬监测，某巨鲸 / 机构目前已通过循环贷方式在三周时间里囤积了价值 2.3 亿美元的 WBTC 和 ETH，其中包括 1,356.8 枚 WBTC，价值 1.49 亿美元，均价 117,556 美元；以及 18,454 枚 ETH，价值 8,106 万美元，均价 4,415 美元。由于通过循环借贷加杠杆，该地址在 Aave 上的借款也高达 1.14 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，行情显示，XVS短时跌破5.7美元，现报6.01美元，24小时跌幅为6%。

此前消息，Venus协议遭受攻击或损失3000万美元。
 

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，BSC链上交易显示，Venus协议疑似于2025年9月2日遭受黑客攻击，涉及金额约3,157万美元。

撰文：伞 & David，深潮 TechFlow

9月1日，当市场的注意力和流动性都聚焦于特朗普的$WLFI 时，知名链上侦探@ZachXBT 又开始爆料了。

他曝光了一份海外 KOL 付费推广的表格名单，记录了多个英文区KOL在X平台上为加密项目做有偿推广的情况，涉及的账户不少，总付费金额超过了百万美元；而单条推文的报价，按照 KOL 的咖位从1500美元到60000美元不等。

ZachXBT 指出，这份名单里的 KOL，只有不到5个账号在发推广帖子时标注了“广告”字样，这意味着绝大多数 KOL 在社媒上公开发帖时，你并不知道这是一篇恰饭文章，还是纯粹的自发分享。

随后，另一位小侦探 @dethective 对这份原始表格做了进一步的分析和整理，发现这些海外 KOL 在付费推广这件事上还有更多的花式玩法。

一人多号，赚项目方两份钱

在 @dethective 的分析中，最先跳出来的一个问题是名单里有些钱包地址重复出现。

这意味着同一个钱包，可能对应着多个KOL账户，却在同一个项目上领到了两次甚至多次的推广费。

拿 @Regrets10x 和 @lynk0x 这两个账户举例。名单显示，前者为四个帖子收了8000美元，后者同样四个帖子却收了12000美元，这可能是因为两个号的粉丝体量不同。

但他们的钱包地址一模一样：

EKvYizd7LqTmMj4QqmKsHm8wdg7TXzFoHHg664FdnhCRh

在交叉比对后，博主@dethective 发现不止这两个账户，全名单里有大约10个类似重复钱包的情况。

一种可能的原因是，海外某些 KOL为了扩大影响力，用小号或关联号参与推广，却没换钱包地址，导致痕迹暴露；

但深想一层，没换钱包地址无论是出于懒还是疏忽，实际上都反映出了集群造势的情况，即同一个项目多号齐发帖更容易占据社媒的时间线和注意力，进而引发粉丝 FOMO 的情绪。

当然，被爆料的这两个 KOL 的账号，当事人也没闲着。

@lynk0x 在评论区否认收过钱，说 @Regrets10x 只是朋友，钱包共享纯属巧合。但 @dethective 很快甩出证据：

上文的这个钱包，从一个叫“Boop”的项目空投中拿了60,000美元，而要领空投，必须绑定X账户。这就等于间接证明了账户和钱包的控制关系，否认起来就有点站不住脚了。

@Regrets10x 的回应则更随意一些，他没直接回答指控，而是说付费推广只要发帖时自己披露过就没问题；

吃饭接广无可厚非，适当的披露也有利于其他人了解发帖的动机和利益关系，一些更为专业的 KOL 往往也会在某个帖子的后面加一句“利益相关”或者“利益无关”。

但问题在于，如果两个号归属同一个人，同样一条推广内容，一个号公开提醒这是广告宣传内容，另一个号则默默不说，这更像是一种账号矩阵的人设营造策略。

而更有甚者，将批量开号推广的玩法做成了产业链。

之前， 研究机构 DFRLab 发布过一篇名为《Twitter的加密骗局剖析》的研究，其中提到某些灰产可以控制几十个账户，每天发布近300条推文，通过批量养号、自动化转发回复，以及交叉背书的方式制造虚假的大众认可度。

而操作者通常会收购旧账号或批量注册新号，更改昵称和头像后又是一位崭新的KOL，再通过脚本将同样的推荐语复制到高流量推文的评论区来“吸粉”。

“To The Moon”

名单曝光后，另一个让人注意的点是，这些海外 KOL 的钱包盈利，来源往往和他们推广的代币高度重合。

也就是说，他们不是随便发帖分享“心得”，而是先收到了任务，推完帖后自己也跟着交易。

比如 @0xSweep 这个账户，在 @dethective 的钱包分析里，他的最大盈利来源是 BullX 交易平台上的几个代币：$AETHER、$BOB、$BARSIK等。

但来龙去脉是，这些代币在 ZachXBT 爆出的名单上都有付费推广记录；而 @0xSweep 的X帖子里也反复提到过它们，认为代币潜力很大，有 to the moon 的潜质。

但他的钱包记录显示，这些盈利交易的时间正好发生在推广前后，很有可能是项目方付钱让他发帖，他发完帖代币热度起来，自己再操作一把显示正在交易。

而这也就意味着，如果某账号还在反复告诉你交易代币的心得，他可能自己的收入并不来源于交易和市场判断。

类似情况还有 @ShmooNFT。他的Telegram 频道每天推10个左右的代币，乍看像热心分享。

但钱包追踪显示，他仅有的几个盈利交易如 $DEGE、$BON、$BOTIFY，全都在X上推广过，也上了 ZachXBT 前面的爆料名单。

这种模式的核心问题是，KOL的“建议”带了私货：推广帖不标广告，粉丝以为是真心推荐，实际是付费合作。

如果代币确实有潜力还能皆大欢喜，但如果喊单土狗连续归零， KOL 自身的信誉和影响力也会下降。

而这个套路的精妙之处在于，这些海外 KOL 可能在其中赚取三份收益。

先通过空投获得免费代币，然后再向项目方收取推广费用，最后通过喊单拉升价格后抛售空投代币。

以及常见的进阶玩法：通过晒单晒收益塑造自己“交易之神”的形象后，再建立付费群收取“进群费”。

有需求就有市场

在分析帖的最后，dethective 也问了一个值得深思的问题：

为什么有的项目方，在明知部分海外 KOL 的习性和套路的情况下，仍然选择这些账户？

答案在于，有需求就有市场。

有些项目更偏爱这种“想要快速致富”的受众，而前文爆料中的一些账户，其运营的频道和群组则完美的吸纳了这一受众：并不具备独立研究能力、更加相信喊单和碰运气，试图发现一个被低估的金狗。

而往往这样的 KOL 账户，会在一个劣币驱逐良币的营销市场上，被定义为“更有商业价值”。

爆料本身牵扯到利益纠纷，很容易吃力不讨好惹麻烦；但推荐代币只要有一两个成功了，也很容易被切片传播成交易大师的形象。

在噪音和真相难辨的市场里，加密投资不是听人喊单那么简单。永赚博主永远会有，但损失的资金不会再回来。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据 SolanaFloor 披露，Solana 8 月链上 DEX 月度交易量超 1440 亿美元，回到 2024 年 5 月水平。

按交易量排名前三的 DEX 分别为：

Raydium Protocol：超 410 亿美元

Orca：超 230 亿美元

HumidFi：超 220 亿美元

9月1日，火币HTX新一期“火伴1+1”邀请MoonightClub创始人0xMoon以及投研信息整理高手泰德.Eth，围绕主题“从研究到实战：如何在Web3市场找到确定性机会？”，分享了他们在加密市场的实践经验和投资思考。

火伴1+1：如何进入Web3的？赚到第一桶金是在什么时间、什么赛道？

0xMoon：早年以“段子博主”身份活跃在互联网。2021年4月以一种“魔幻”的方式进入加密行业。当时我失业半年，生活拮据，在一次家庭出游途中刷到朋友晒的火币盈利截图，激发了我的兴趣，并通过朋友推荐加入了一个付费加密社群，正式进入Web3。凭借对行业的初步了解和2021年牛市的东风迅速起步。在此之前，我在2019年短暂接触过火币，当时比特币价格约5000美元，曾投资100元的Cardano（ADA），但因亏损而退出。

进圈后第一个月（2021年5月），通过一个 Meme 币项目赚到了七位数的回报。但次月在另一个项目中几乎亏损掉这部分盈利。这也让我总结出一条铁律：绝不在成本线之上加仓，这一原则至今未破。

泰德.Eth：2021年通过朋友介绍进入Web3。当年7月到9月之间，在“Baby Doge”（宝贝狗）这个 Meme 币上赚到了第一桶金。当时通过推特和电报社群寻找项目，并利用链上数据分析活跃项目。然而随之而来的熊市让我意识到，靠运气赚的钱可能因缺乏风险管理而亏损掉，所以设定止盈和止损是保证资金安全的关键。

火伴1+1：目前关注 Web3 哪些板块？能够实现盈利的渠道有那些？

0xMoon：近期主要通过Meme币空投和战略投资获利。2025年的市场难度极高，可以称之为“地狱模式”。小额利润（几千到几万美元）较容易获取，但复刻2021年数百万的大收益非常困难，市场对交易者的筛选更加严格，除非有极强的能力、敢下重注，或运气极好。

目前专注于套利、理财和DeFi策略，避免高位定投主流币，更倾向于在传统意义上的“熊市”区间价格下跌时买入。

泰德.Eth：今年利用链上数据发现鲸鱼早期建仓信号，在市场未广泛关注时入场，抓住了Trump相关Meme币机会。近期主要关注 AI、GameFi 以及 SocialFi 等板块。在我看来，Web3已从零售驱动的投机阶段转向机构主导和监管加强的阶段。信息透明度提高，减少了信息差，但市场反应更快，持仓心理压力更大。

火伴1+1：对新手加密用户有何建议？

0xMoon：建议新手多试错，用小额资金参与新叙事。即使只有50-100美元，也可能抓住大机会。不要与大资金玩家比较，小资金有灵活性和低压力的优势。持续学习、参与新叙事是关键。

泰德.Eth：可以利用链上分析工具监控市场动态，降低风险。选择交易量低但基本面强的项目，耐心等待二次启动。建议持有8-10个项目的多元化投资组合，设置20-30%的止损线以管理风险。耐心和数据驱动的决策至关重要。

火伴1+1：如何看待与孙哥的频繁互动？

0xMoon：确实有时会在写作时刻意考虑文章能否吸引孙哥转发，但更多从客观角度提供价值。与孙哥的第一次互动是在写“$HTX共识日记”的时候，孙哥每篇都会转发，当时很激动。在我个人看来，孙哥具备“魄力+营销+运气”的独特优势，而自己则是较早意识到“孙哥是潜力股”的人，因此会在社交媒体上与之频繁互动。

火伴1+1：对火币HTX的发展有什么看法和建议？

0xMoon：在我看来，火币HTX的产品做得很好，近期APP界面UI的升级改进显著提升了用户体验。建议火币HTX可以适度提高理财收益率，比如双币投资产品的收益率，以与其他交易所竞争。

泰德.Eth：火币HTX的上新速度快、流动性高、安全性强，交易量和活动设计也增强了用户参与感。建议整合高级数据分析工具，帮助用户快速判断热点和制定风险管理策略，增加自动交易功能以提升用户体验。

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据官方公告，Bybit现货平台将于9月2日2:30PM（UTC）正式上线Somnia（SOMI），开放SOMI/USDT交易对，并开启 500万SOMI Token Splash 活动。目前充币业务已开放。

Somnia 公链是一条高性能、低成本、兼容 EVM 的 Layer 1 区块链，可处理超百万笔每秒交易，并实现亚秒级最终确认。Somnia 专为游戏、社交、元宇宙等实时大规模应用而生，让开发者能够在链上打造前所未有的沉浸式体验。

活动时间（UTC时间）：2025年9月2日 13:00 – 9月17日 11:00

两大奖励池：

1. 新用户专享（300万 SOMI）： 前6,000名完成注册、实名认证及充值任务的新用户，每人可获 500 SOMI，先到先得。

2. 交易激励（200万 SOMI）：交易满500 USDT等值SOMI的用户，交易越多获奖越多，每人最高可获 2,000 SOMI。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据IFR Asia报道，Digital Currency Group（DCG）正在考虑在香港进行首次公开募股（IPO），目标募资金额约为5亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一位自 2025 年 3 月以来连续四次做空 BTC 的巨鲸在将 BTC 空单扛到浮盈后，两分钟前开始转向做空 ETH。该地址在 Hyperliquid 上开启了 25 倍杠杆的 ETH 空单，目前持仓 500 枚 ETH（价值约 220 万美元），开仓价为 4,391.6 美元。根据其过往操作习惯，该地址可能会逐渐加仓。此外，该地址持有的 20 倍杠杆 BTC 空单目前已浮盈 166 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 2 日，Bitget 推出第 10 期 VIP 周二幸运抽奖活动，华语地区 VIP 用户均可参与。活动期间，完成对应合约交易量任务，可获得特定次数的抽奖机会，最多可抽 5 次。总奖池包含 Bitget 行李箱、BTC、BGB、USDT 等。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，VIP 用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 9 月 5 日 23:59:59（UTC+8）。

撰文：Scribbler

编译：Chopper，Foresight News

除非你已具备高超技能，或拥有高薪工作；否则，若你的 X 平台粉丝数不足 1 万，当前最赚钱的方式就是参与 InfoFi。

即便你有全职工作，这也能成为一笔可观的额外收入。每月多赚 3-5 位数（美元），足以改变生活（这是我的亲身经历）。毕竟固定薪资往往刚到账，就被账单和突发支出消耗殆尽，而额外收入能带来真正的自由。

我对此深有体会：我曾从月入 300 美元起步，如今收入多少全看自己付出多少努力。我最大的心愿之一，就是带妈妈去购物。这件事我多年来一直无力实现，直到最近终于做到了。看着她随心所欲挑选想要的东西，而我能毫不犹豫付款，那是我人生中最美好的感受之一。

这就是为什么我鼓励所有人开拓额外收入来源：它能让你卸下负担，自由地思考、创造和成长。

那么该如何起步？目前最简单的路径，就是 X 平台变现与 InfoFi。

第一部分：InfoFi

若想最大化收益，当前最明智的做法是尽早注册新的 InfoFi 平台。这类平台通常会通过积分、排行榜，甚至未来空投，奖励早期用户。

Xeet

• 大概率会推出空投（类似 Kaito）；

• 赚钱方式很简单：正常发布内容即可，系统会自动为你累积 「Xeet 积分」；

• 无需在帖子中标记或提及 Xeet；

Wallchain

发布内容、参与加密货币讨论，即可赚取 「Quacks」 积分 —— 同样无需标记或提及 Wallchain；

目前有 8 个实时排行榜，合作项目的奖励已公布，包括：Limitless、Covalent、Genome

Mindo AI

• 目前已开启 4 个有奖活动，合作项目包括：Avalanche、Mindo AI、CoralApp、Elympics

• 赚钱方式：创作与这些项目相关的内容，提升 「Mindo 分数」，冲击排行榜；

• 竞争门槛低：发布几篇优质内容，就有机会上榜获奖。

很多人最初只关注 Kaito，但像 letsCatapult 这样的平台，已悄悄向早期入驻的创作者发放了奖励。现在入局，趁着竞争还小，未来更有可能获得高额回报。

第二部分：如何在两周内实现变现，且不打乱日常节奏

两周内实现变现（需达到 500 万曝光量）的秘诀其实很简单：去 Web2 大账号的评论区留言。

为什么要这么做？

• Web2 账号的覆盖范围和互动量，远高于 Web3 账号；

• Web3 圈子像个 「回音室」：只有少数人关心空投、永续合约、 meme 币或开发建设；

• Web2 是全球性的：内容能触达海量受众并病毒式传播；而 Web3 内容传播难度大，很多人仍将加密货币视为骗局，或根本看不懂。

若想快速变现，大部分留言时间都应花在 Web2 大账号上，那里才是流量的聚集地。Web2 高曝光账号示例：@TheFigen_、@Plettigoal、@FabrizioRomano、@xxxxTheKing、@elonmusk、@DailyLoud、@LostMemeArchive、@PopBase、@DiscussingFilm、@historyinmemes、@cosmic_marvel、@AMAZlNGNATURE、@NoCapMediaa、@FearedBuck、@ishowspeedsui、@KaiCenat。

尽早在这些大账号的帖子下留言，能为你带来大量曝光；若留言内容优质，还能获得不错的互动量。

高效操作方法

创建账号列表：新建一个列表，将上述 Web2 大账号加入，后续可根据 X 平台推荐，持续添加更多账号。

为什么要用列表？X 平台的 「为你推荐」 信息流会混杂新旧内容，且基于算法推送你可能感兴趣的内容。若你平时关注 Web3，就只会看到 Web3 相关内容，严重限制曝光；而列表只会显示你添加账号的最新帖子，让你绝不会错过 「早留言」 的机会。

如何尽早发现病毒式传播的帖子：

• 关注 「电影、音乐、足球、文化、政治、新闻」 等领域，寻找 「30 分钟内曝光量突破 10 万 +」 的帖子；

• 立即点赞并收藏这类帖子 —— 这会向算法发出信号，让它给你推荐更多类似的病毒式内容；

• 若不想让自己的主账号时间线被 Web2 内容占据，可用小号操作。

小号操作技巧

• 注册一个小号，关注 Web2 头部账号并开启通知；

• 频繁点赞、收藏这些账号的病毒式帖子，训练小号的时间线；

• 发现值得留言的帖子时，先用小号点击 「回复」，编辑好内容后，在评论区点击小号头像，切换到主账号，最终用主账号发送留言。

• 重点关注 「你能参与讨论的热门话题」 相关账号，这样既能让主账号保持 「以 Web3 内容为主」 的干净形象，又能通过小号捕捉 Web2 流量。

三种易病毒式传播的留言类型

• 反向观点型：提出有深度、能引发好奇的观点，且避免冒犯他人；

• 提问型：哪怕是简单的 「@grok 这是真的吗？」 也能带来高曝光，因为提问能激发讨论，让人们点击查看评论区；

• 共鸣型：分享真实的感受，比如有趣、尴尬或情绪化的瞬间，让读者产生 「我也有过这种经历」 的共鸣。

专业建议

留言时 「想到什么就写什么」，别过度纠结。病毒式传播的留言，往往都发生在你最不经意的时候。

持续对列表中的账号帖子执行上述操作，同时积极参与算法推荐的病毒式帖子留言，就能更快提升曝光量。

如何通过留言涨粉？

很多人都忽略了这一点：优质留言不仅能带来曝光，还能吸引他人点击你的主页。若你的主页内容有趣，他们就会关注你。

因此，你需要：

• 在主账号持续发布优质内容（不能只靠留言）；

• 优化主页设置：好看的头像、简洁的封面图、精炼的个人简介，以及一条有吸引力的置顶推文。

这些是访客第一眼看到的内容，优化好它们，能大幅提高 「主页点击→关注」 的转化率。

第三部分：TGE（代币发行）后值得推荐的 「内容创作奖励项目」

• MultiBank：奖励池 15 万美元 USDT，发放给前 200 名优质创作者（Yappers）；

• DeFi App：奖励池 1 亿枚 HOME 代币，按当前市价计算约合 350 万美元；

• Peaq：每月奖励池 13.76 万美元，发放给当月前 100 名优质创作者；

• Polkadot：每月奖励池 10 万美元，发放给当月优质创作者。

为什么推荐 TGE 后的活动？

• 代币已上线：奖励金额可直接计算，清晰透明；

• 产品已落地：你能实际使用产品，并分享真实体验；

• 时间线和奖励规则明确：减少投机性，降低心理压力；

• 竞争比 「代币发行前（Pre-TGE）」 活动小；

• 内容素材丰富：无需花大量时间做研究。

TGE 前活动虽可能带来高额空投（甚至 5 位数收益），但通常周期长、竞争激烈，且有时规则不公；而 TGE 后的活动收益可能略低，但更安全、可预测性强，且因产品已落地，创作内容时也更有话可说。

最佳策略：两者结合，平衡配置时间和精力。

第四部分：稳定币挖矿

既然我们聊的是被动收入，就不能不提高年化收益（APY）的稳定币挖矿。若你已通过上述方式赚到 500 美元以上，且想找一种安全的增值方式，我推荐你尝试稳定币挖矿。

为什么稳定币挖矿很明智？

• 能获得稳定的收益；

• 若项目尚未发行代币，你还能获得潜在的空投机会（例如 Katana）。

这里不做过多展开，直接为你推荐一批优质的稳定币挖矿协议，你可自行研究：

Katana（@katana）、Multipli（@multiplifi）、Paradex（@paradex）、FalconStable（@FalconStable）、Huma（@humafinance）、Plume（@plumenetwork）、Perena（@Perena__）、Ethena（@ethena_labs）、Infinifi（@infiniFi_）、Terminal（@Terminal_fi）、Upshift（@upshift_fi）、Liminal（@liminalmoney）、Level（@levelusd）、Aegis（@aegis_im）、Ethereal（@etherealdex）、Hyperbeat（@0xHyperBeat）、Loopscale（@LoopscaleLabs）、Noon（@noon_capital）、Openeden（@OpenEden_X）、Resolv（@ResolvLabs）、Strata（@strata_money）、YieldFi（@GetYieldFi）、Noble（@noble_xyz）、Stream（@StreamDefi）、Gaib（@gaib_ai）、Reya（@reya_xyz）、Zerobase（@zerobasezk）、Superform（@superformxyz）。

可见，有大量协议可供你参与稳定币挖矿，赚取被动收入。

以上就是本文的全部内容，希望你能从中获得一些可立即实践的思路。保持坚持，不断尝试，你的被动收入来源定会越来越广。