TechFlow

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Coindesk 报道，纳斯达克向美国证券交易委员会提交提案，拟修订规则以允许在该交易所交易以传统数字或代币化形式上市的证券。

根据提案，纳斯达克计划在保留传统交易方式的同时，为客户提供区块链上的股票通证化交易选项，两种交易方式将享有同等优先级。

该提案获批后，通证化股票将通过存托信托公司（DTC）进行清算和结算。通证持有人将获得完整的股东权利，包括投票权和清算权。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Bitcoin.com News 报道，BitMine 董事长 Tom Lee 今日在做客 CNBC 节目时表示，比特币价格在年底前可”轻松达到 20 万美元”。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据金十数据援引一财报道，9月8日晚间，针对“宇树科技期望的IPO估值高达500亿元”的消息，宇树科技相关负责人向记者回复称：“截至目前，公司内外没有讨论过IPO估值的事情，相关估值信息不实。”

 作者：Mac Budkowski 

编译：深潮TechFlow

过去几年，我一直与加密货币创始人们打交道。我在我的播客中采访他们，在会议上与他们交流，并在创建名为 Kiwi 的以太坊黑客新闻初创公司时成为了他们中的一员。

自从我六月离开 Kiwi 以来，我有一些时间回顾和反思。我确实认为，面向消费者的加密项目与普通的消费者初创公司有很大的不同。

原因如下。

寻找水源

我们都知道，初创企业的目标是找到产品与市场的契合点（Product-Market Fit，简称 PMF），这是一种神奇的组合——产品功能与分发渠道的完美结合，可以让企业快速增长。

寻找 PMF 就像用一根魔法棒寻找水源。

当水源接近时，魔法棒会震动。但问题在于，当你渴望找到水源时，很容易误以为魔法棒震动了，其实只是你焦急的手在颤抖。

而在加密领域，这种寻找变得更加困难，因为环境中充满了虚假的信号，这些信号会让你的“魔法棒”产生错误的震动。你可能会浪费大量时间朝着一个方向前进，最终才发现那里根本没有水源。

让我们从一个例子开始。

当 100 万美元收入无法提供明确信号时

你可能听说过 Farcaster，这是一款去中心化的社交应用。今年，他们推出了 Farcaster Pro，一款类似于 Twitter Premium 的付费服务。然而，刚上线时，Farcaster Pro 并没有提供太多高级功能。

令人惊讶的是，Farcaster Pro 在上线后的24小时内就创收超过100万美元！而且是在面向消费者的加密领域。这似乎是一个值得开香槟庆祝的时刻，对吧？

但……如果你深入分析，会发现一个奇怪的现象：几乎有一半购买了 Farcaster Pro 订阅的用户粉丝数少于100。要知道，Farcaster Pro 是为“资深用户”设计的产品（这也是它被命名为“Pro”的原因）。

为什么这些低粉丝量的用户会花120美元购买订阅呢？

一些用户可能是为了获得专属徽章，让自己的个人资料更显眼，从而吸引更多粉丝。但更多的用户购买订阅是为了投机。而且，这种投机确实奏效了：首批购买 Farcaster Pro 的 1 万名用户，在第二天获得了价值 600 美元的空投奖励，实现了 5 倍的收益。24 小时内翻 5 倍，确实不赖。

有趣的是，上述帖子并非空投用户（专门追逐空投奖励的用户）所写，而是由 Chris 撰写的。他是一位长期的 Farcaster 高级用户，也是早期的支持者。

这表明至少有两类人购买了 Farcaster Pro：投机者和信仰者。

这也揭示了加密领域中信号被扭曲的第一个原因：当你寻找 PMF 时，你希望从真正想使用产品的用户那里获得市场验证。然而，如同我们在这里看到的，你可以在24小时内赚到100万美元，却仍然不确定你是否获得了市场的认可。

这并不是 Farcaster 团队的错。他们确实希望打造一个真正的消费者产品，而这次空投的代币并非由他们发起。但这就是加密行业的现状，也是我们所有人所处的环境。这种环境让人难以判断是否真的在“打造人们想要的东西”，正如 Paul Graham 所说。

而这，仅仅是冰山一角。

空投猎手并非总是光彩夺目

当我们推出 Kiwi 时，用户需要购买一个价值 10 美元的 NFT——Kiwi Pass，才能完全使用产品。在最初的三个月里，有超过 100 人购买了，包括一些知名用户，比如 Fred Wilson。这完全是自然增长，没有任何营销推动。

当时我心想：

“我们在熊市中从第一天就有付费用户？这难道不意味着我们找到了什么突破点吗？”

然而，很快我们意识到事情并没有那么简单。

我们发现，有些人购买 Kiwi Pass 是因为他们是朋友，想支持我们；有些人是因为认同我们坚持去中心化和开源的理念；还有些人支付这 10 美元是因为使用“神奇的互联网货币”感觉很轻松，所以为什么不尝试一下呢？

这意味着，尽管我们的用户群中没有空投猎手，但实际上只有一部分付费用户是真正想使用我们的产品的。

如果你仔细想想，这真是太疯狂了。

如果你问web2创始人，他们可能会问哪些虚荣指标，比如“Twitter粉丝”或“页面浏览量”。但我认为没有人会说“收入”，因为这是最基本的创业指标。

如果你问 Web2 创业者什么是虚荣指标，他们可能会说“Twitter 粉丝数”或“页面浏览量”。但几乎没有人会说“收入”，因为收入是初创企业的最基本指标。然而，在加密领域，这一点却不那么明确。即使你看到收入增长，也无法确定自己是否走在正确的方向上——原因可能是投机者或善意的支持者。于是，一个看似最可靠的“PMF信号”反而可能误导你。

而市场结构并不会帮忙解决这个问题。

为什么加密消费者市场如此困难

如果算上主网和所有 L2，以太坊每月大约有4500 万个活跃地址。

如果我们假设每人只有一个地址（实际上并非如此），这意味着以太坊在全球范围内的市场渗透率不到 1%。

因此 – 用杰弗里摩尔 (Geoffrey Moore) 的金典术语来说– 大多数用户（在西方，因为土耳其或阿根廷的情况不同）都是创新者和早期采用者。

这些用户对加密领域非常感兴趣，即使用户体验（UX）很差，他们也愿意测试你的产品。这听起来不错，但这把双刃剑也带来了问题。因为这些用户愿意尝试新产品，所以你的使用量曲线可能在某一周暴涨，但下一周他们可能就转向了下一个吸引眼球的事物。

这就是第一个问题。这些用户的粘性远低于“普通用户”。

此外，加密市场非常多样化。

以 Kiwi 为例，我们的用户群包括开发者、创始人、艺术家、风投人士和研究人员，他们对内容的期望也非常多样化。有些人希望看到更多技术内容，有些人希望看到更多艺术作品，还有些人希望看到更多文章。这让我们很难在不失焦点的情况下满足所有人的需求。

以太坊社区的双面性

这种多样性不仅适用于 Kiwi，也适用于整个加密领域。在这里，你还会遇到投机者、哲学家、密码学家、传统金融人士等。这意味着这个本就不大的市场进一步分化为多个子群体，而这些子群体又分散在不同的 L1 和 L2 网络中。

这对增长和产品设计来说都是挑战：

• 增长问题：面对如此少的用户，你如何找到并吸引他们？

• 设计问题：如何从多个用户群体中筛选反馈？这些群体的需求往往互相矛盾，而他们进入市场的理由也各不相同。

在像咖啡这样的大市场中，你有足够的空间容纳许多细分领域。比如，有一家由退伍军人经营的多百万美元业务，他们专门为热爱美国的人们提供咖啡。

但在加密市场中，选择一个过于小众的领域可能会导致无法建立可持续的业务。即使人们继续使用你的产品，你也无法找到足够的用户来覆盖成本。

正如 pmarca 所说：

“在一个伟大的市场——一个拥有大量潜在客户的市场——市场会主动拉动初创企业的产品。”

但在加密领域，除了稳定币、投机行为以及预测市场或收藏品等少数小众应用场景，我们还没有“大量潜在客户”。

因此，除了那些扭曲信号的用户以及那些追逐“下一个热门”的用户群之外，我们的市场规模也非常小。而如果你想找到PMF，这一点至关重要。

PMF 不只是增长

大多数人认为 PMF 等同于增长。

应用突然一周内获得10万下载？PMF！

所有朋友开始使用你的产品？PMF！

协议一个月内产生了1000万美元交易量？PMF！

但实际上，PMF不仅仅是增长，它还关乎用户留存。

如果顾客来到你的商店，四处看看就走，这算是一家成功的商店吗？当然不是。然而，我们常常认为下载量高的应用就一定有PMF，却忘记了像 Clubhouse 这样的反例，它在短暂短暂爆红后迅速衰退的反例。

类似的故事还有很多。Twitch 团队在开发其应用的早期版本时，4 个月内就创造了 1600 万次下载量。而且——据其创始人所说——他们仍然没有实现PMF。

如果你想听这个故事，请转到下面视频的7:30：

原视频链接：播放视频

他们没有PMF，因为他们的留存率太低，他们的应用基本上就是在烧市场。用户来过他们的商店，然后就走了，再也没有回来。

在加密领域，我们对这种高增长/低留存的故事并不陌生，因为我们都见过空投猎手。但问题不仅仅止于此。

但事情远不止于此。

还有市场潮流的影响。如果你在 2020 年构建了一个NFT市场，你会获得大量关注；但如果你尝试在2025年再做同样的事情，结果可能完全不同。这些潮流来来去去，你可能以为自己成功了，但当潮流退去时，你的产品也随之消失。

代币如何影响用户的注意力

除此之外，还有两个关键因素在发挥作用。

加密货币领域充斥着数十个僵尸项目，它们吸走了散户的注意力和资金。由于宣布项目死亡被视为禁忌，创始人纷纷“退出社区”，而他们的用户则继续留在项目的Discord频道，相信他们的代币、NFT或积分终有一天会获得回报。

这是一场残酷的零和游戏。如果用户仍然相信 Cardano 会赢，他们就不会花时间去了解 Ethereum 或你的去中心化应用（dapp），因为他们已经被自己喜欢的网络的宣传内容所包围。

另一个因素是加密代币价格可能会影响用户留存。

比如在2024年的 Base memecoin 狂潮期间，我们发现 Kiwi 的使用量下降了。为什么会这样？

当用户可以选择花 15 分钟读一篇关于去中心化的文章，或者花 15 分钟寻找下一个能翻 100 倍的币时，即便是那些本来因为正当理由来到加密领域的人，也会选择后者。

曾经有一段时间，人工智能 + memecoins 吸引了人们对其他一切事物的关注

面对如此挑战性的市场，你该怎么办？

总结一下：我们面对投机者、不使用产品但支持你的用户、小而多样化的市场、用户留存的挑战，以及代币价格让用户注意力竞争变得更难。

我写这篇文章的初衷是描述我所看到的现实，而不是劝退创业者在加密消费者领域进行创新。

所以我欠你们一些解决方案。虽然这些方法都没能让 Kiwi 成为“下一个大热门”（至少目前为止！），但它们确实让我们的工作变得更轻松了一些。

问题一：投机者

不要制造失真

如果你启动积分或推荐计划，将很难判断人们是否真的喜欢你的产品，还是只是期待获得一些金钱回报。因此，如果你在寻找早期信号，千万不要这么做。这是一个陷阱！

我们曾经在 Kiwi 推出过一次推广计划，但效果并不理想。

直到有一天，我们看到大量用户涌入。深入调查后发现，大多数用户来自韩国。

我们很快了解到，一位韩国网红分享了他的推荐链接，并声称用户会获得空投奖励。我们确实获得了许多注册，但长期用户却寥寥无几。由于我们在寻找信号而不是额外的200美元收入，我们果断终止了这个计划。

顺便提一句，不制造失真是 Kiwi Pass 过去不可转让的原因之一——我们不希望人们对它进行投机，因为这会增加更多噪音。

奖励良好的用户行为

在 Kiwi，我们用 Karma 奖励用户。就像在 Reddit 上一样，你的帖子点赞越多，你获得的 Karma 就越多。

用户可以在排行榜上看到最活跃的策展人，我们还会在每周的新闻简报中表扬他们，让他们的努力得到认可。这是一种积极的社会奖励机制，鼓励用户成为好用户，而不是投机者。

此外，我们设有明确的指南，说明我们希望看到的内容类型。如果有人分享低质量的垃圾内容，我们可以轻松将其踢出，因为他们的链接不符合指南要求。

如果我们无法判断，我们会检查链上历史记录，以决定他们是普通用户还是不遵守指南的投机者。虽然不是每个产品都能添加指南，但奖励良好的用户行为有很多方式可以实现。

问题二：人们不使用产品

与用户沟通

当你铸造了 Kiwi Pass，我们会邀请你加入我们的 Telegram 群聊。这是加密领域的一大优势——大多数人使用同一个通讯应用。通过 Telegram 获取随意反馈比通过电子邮件简单 10 倍。

在 Kiwi 群聊中，我们分享产品更新、讨论加密新闻、收集功能想法的反馈等等。这还让我们能够接触到最活跃用户的私信。

我们与几百位用户进行了交流，无论是通过 Telegram 还是视频聊天，了解如何让应用更具吸引力。有时我感觉自己像是传教士，问用户是否愿意谈谈“耶稣”，但这确实值得。

细分反馈

如果您收到反馈，了解其来源至关重要。

社交应用有一个“90/9/1法则”，即90%的用户只是阅读内容，9%会与内容互动，1%是高频发布内容的用户。在 Kiwi，这种情况也类似。

我们从不同类型的用户处收集反馈，然后开发功能来解决当前的瓶颈问题。

当内容不足时，我们为创作者开发了一款 Chrome 扩展程序，方便用户一键提交链接。当评论不足时，我们专注于为贡献者开发功能，例如改进评论编辑器。当我们希望吸引更多读者时，我们专注于为潜水员开发功能，例如优化应用加载时间、Feed 算法等等。

了解您正在与哪组用户交谈可能会有很大帮助。

与流失用户沟通

当我们发现某些用户变得不活跃时，我们会联系他们，试图了解发生了什么。

用户通常会礼貌地说自己“忙”，但我们深入挖掘后，有些人变得直言不讳。

有些人说他们“多次被登出，厌倦了重新登录”，或者“自己的链接没有获得足够点赞”，甚至“觉得阅读我们的链接比刷 Twitter 的信息流更费时间”。这些都是我们可以参考的信息。

问题三：市场规模小且多样化

寻找高 ARPU 市场

如果让你选择服务哪种“小熊维尼”，你会选普通版还是穿西装的版本？

如果犹豫，就选择穿西装的版本，因为他更有消费能力。即使用户不多，你仍然可以通过高用户平均收入（ARPU）赚到很多钱。

上个月，Aave 在以太坊上收取了超过 6000 万美元的费用，月活跃用户约 2.5 万。这意味着每位用户每月的费用超过 2400 美元。这是因为一些“鲸鱼”借入和借出数百万美元。当然，并非所有费用都进入了 Aave 的资金库，但这仍然是一个惊人的数字。

所以，你不需要很多用户，你需要的是正确的用户。

类似地，Blur专注于一个非常小众的专业交易者市场，在大家都以为NFT市场已经死去时，依然取得了优异的成绩。

拓展市场

如果你的细分市场太小，但你认为它具有潜力，可以选择主动扩大市场规模或等待市场自然增长，就像忍者神龟里的师父一样。

2022年，以太坊上的隐私领域是一个微小的市场。但到2025年，它已经足够大，使得 Raligun 能够产生 500 万美元的收入。而且由于他们已经存在了3年，当市场增长时，他们成为了用户的首选解决方案。OpenSea 也是如此，它在 NFT 成为“下一个大热门”之前就建立了自己的市场地位。

跨越鸿沟

更激进的市场扩展方式是跨越鸿沟，吸引普通用户。

NBA Top Shot 就是一个例子。他们通过与NBA的合作，让收藏品对普通用户更具吸引力，并提供了一种简单的方式购买他们的第一份NFT。这一策略奏效了！

另一个例子是 Polymarket。他们将预测市场推向主流——部分原因是他们在社交媒体上的顶级运营，部分原因是成功预测了美国总统选举，部分原因是他们在赌注上进行了创意创新。

如果你决定走这条路，我建议你专注于10万到100万用户的小众市场。你可以在我的文章中阅读更多内容，这篇文章批判那些试图将下一个10亿用户引入以太坊的努力。

问题四：难以留存

打造“牙刷型”产品

谷歌联合创始人拉里·佩奇曾表示，他寻找的是“牙刷型”产品——一种每天使用一到两次且能改善生活的产品。

如果你专注于产品的核心功能，并将其设计为可以每天使用，这将带来两个好处：

首先，产品的定位会变得清晰。例如，Kiwi 的核心功能是“发现优质的以太坊内容”。当我们的内容流中有优秀的内容时，使用量就会上升，因为这正是用户的需求。专注于一个核心功能还使得用户反馈更为集中——你可以围绕一个主题展开 20 次对话，而不是围绕 20 个主题进行 20 次对话

其次，当你专注于日常问题时，可以每天获得反馈，从而更频繁地调整方向。如果你专注于每月的问题，调整周期会更长。

当然，这并不意味着无法围绕每周或每月的问题打造优秀产品。例如，大多数人不会每天质押他们的 ETH，但 Lido 仍然非常成功。不过，寻找日常互动机会可能有助于获取更多信号。

这种“牙刷型”产品的简化还有一个好处：它可以减少在非优先事项上的时间浪费。例如，有一天我们注意到 Kiwi 的个人主页加载速度很慢。我们本可以花时间修复它，但由于用户并不是为了复杂的个人主页而来 Kiwi，我们直接删除了个人主页中的许多功能，使其变得更快，同时专注于改进核心功能。

提升价值实现时间

如果我煮方便面，我的价值实现时间大约是1分钟——我只需倒点热水，就能吃到一顿饭。如果我在餐厅点菜，我的价值实现时间大约是30分钟，但菜品更美味，所以我获得的价值比面条更高。

就我们而言，我们的价值来自于内容。但问题是，我们的大多数内容都很长，因此更像是餐厅——用户需要花费大量时间才能获得优质体验。

但我们发现，在 Hacker News 上，许多用户并不点击链接，他们只是阅读下面的讨论，这种方式“食用”起来更快。这促使我们努力让评论更受欢迎，比如增加评论预览、表情符号反应、更适合移动设备的评论撰写方式等。

我们还尝试了更“即时”的内容，比如梗图或图表，这些内容可能价值较低，但用户可以立即获得。

专注于产品与用户的高契合度

如果你的妈妈下载了一个 DeFi 聚合器应用，产品-用户契合度会很低，她就像是会议上的一只迷茫的鸟。但如果你吸引了一位每天进行 5 次交易的 DeFi 老手，契合度就会很高。契合度越高，用户留存率可能就越高。

当我们参加以太坊会议时，许多人对 Kiwi 感兴趣并立即下载了应用，其中一些人成为了长期用户。这是因为产品-用户契合度很高，这也是为什么顶级会议的赞助费用高达1万美元以上——所有产品都希望吸引这样的用户群体。

打造一款不错的移动应用

我知道以太坊生态中充满了桌面优先的用户。

是的，像 Figma 和 Cursor 这样的工具无需关心移动应用，但消费者产品需要。所以，请打造一个优秀的移动应用。我们尝试过 PWA（渐进式网络应用），虽然短期内表现不错，但长期来看并不理想，因为分析能力有限，推送通知效果不佳，而且由于用户使用不同的移动浏览器，它更容易崩溃。

因此只需获取 iOS 或 Android 应用程序即可。

问题五：代币和失败项目抢占用户注意力

探索“小渠道”

Andrew Chen 提出了一个概念，叫做“小渠道”。如果你的应用有 100 个用户，一周内新增 10 个用户，那么你的应用增长率达到了 10%，这非常棒。

因此，当你的产品规模较小时，可以专注于一些较小的、高信号的渠道，比如子 Reddit、论坛、小众播客等，而不是尝试在 Twitter 上病毒式传播。这也是 ZORA 如何获得首批用户的——他们直接在 Instagram 上私信艺术家。

当你的产品规模较小时，你甚至可以像梗图中的那个人一样，一个一个地向人们解释你的产品。

我们带着 Kiwi 参加了 Dev N Tell 等专业播客，在 Gitcoin 项目中提高曝光率、一个一个地吸引用户等等。有些方法效果不佳，但有些表现不错，比如参加 ENS 生态系统电话会议，其中 50% 的与会者立即注册了 Kiwi。

正是因为这种高度的专注，你才能找到真正关心技术而非代币价格的人。而且，他们的留存率也更高。

参加 以太坊会议

以太坊会议的一个好处是，你几乎听不到有人在那里讨论价格。与会者都是为了技术而来。

这也是一种非常靠谱的方式来收集反馈。例如，我们通过这种方式了解到如何改进用户引导流程，以及为什么移动以太坊钱包无法正常工作。我们还能够观察应用在不同浏览器、操作系统和钱包上的交互表现。

顺便说一下，这就是 Railgun学习如何改进其文档的方法。

发布之前，你永远未知结果

这是我的最后一条建议。

所有这些建议都针对早期项目。

所谓早期项目指的是：“你刚刚发布产品，正在寻找信号以判断是否走在正确的方向上。”如果你的目标是提升数据以筹集下一轮资金，或者已经找到了 PMF 并希望扩大规模，那么最好是利用一些噪音来换取更大的增长。

说到早期项目，我最后的建议虽然显而易见，但我还是要说出来：所有这些想法都无法奏效，直到你把产品发布出去。因此，尽早发布总是更好的选择。

Tim 发布 Kiwi 时，你必须下载 Kiwi 的 GitHub 仓库，设置节点，然后通过 CLI 提交链接。从消费产品的角度来看，这过于复杂。但这足以引起一些用户（包括我）的兴趣，我们就这样开始与 Tim 合作。

寻找信号并非易事。

在我看来，创业者就像生活在一个24/7的赌场里，玩着一场游戏。在这场游戏中，如果你将正确的功能和分发策略按正确的顺序组合起来并点击“发布”，你可能会赢得大奖。但即使是经验丰富的创始人和风险投资人，也很难在点击“发布”按钮之前判断组合是否正确。

它更像是艺术而非科学。在艺术领域，你可以培养自己的品味和对潮流的感知，但这并不意味着你总能预测哪首歌会成为公告牌金曲榜的冠军。

例如，Black Sabbath乐队的最大热门歌曲《Paranoid》——他们选择用它作为乐队最后一次演出的结束曲——实际上只用了20分钟写出来，原本只是专辑中的填充曲。昆汀·塔伦蒂诺（Quentin Tarantino）和他的导演朋友们曾认为《低俗小说》会惨败。而《肖申克的救赎》，这部在IMDB上排名第一的电影，实际上在上映时票房惨淡，直到成为录像带租赁市场的热门才逐渐建立起它的传奇地位。

创业也是如此——很难预测什么会成功。归根结底，消费类产品和消费者文化有许多共通之处。

所以，请不要因为我提到的所有挑战而气馁，把你的产品发布出去吧，祝你好运！  

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Onchain lens 监测，5 个新创建的钱包已从 Kraken 总计提币 75,000 枚 ETH，价值 3.2283 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据悉，Bybit现货已于9月8日上线的Succinct (PROVE)设有3,000,000 PROVE的Token Splash奖池供新旧用户瓜分。

Succinct 正在构建 Succinct 证明者网络，这是一个在以太坊上提供通用零知识证明生成的协议。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 PRNewswire 报道，加密货币金融科技公司 DeFi Technologies 发布最新运营数据。其子公司 Valour 截至 8 月 29 日的管理资产规模（AUM）达 9.74 亿美元，环比增长 2.85%。今年以来，Valour 的交易所交易产品（ETP）净流入达 9170 万美元，8 月单月净流入 130 万美元。

其中，Valour 最大规模的 ETP 产品为 Solana ETP，规模为 3.15 亿美元，其次是比特币 ETP 为 2.69 亿美元，以太坊 ETP 为 9470 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，Bybit今天正式开启WSOT Onchain Wave（WSOT链上交易大赛）第四周的赛事，排名重新开启。参赛者有机会赢取高达10BBSOL的个人奖励，也可自动参与到总交易赛的排名获得丰厚奖励。

前三周交易赛数据显示，已有12,828用户参与WSOT链上交易赛，累计已产生超过$68M链上交易量。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方公告，Exodus Movement, Inc 在 8 月份增持了 29 枚比特币，截至 8 月 31 日，其比特币总持仓量已达 2,116 枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，Bitget 将在创新区上线 OPEN、ART，充值通道均已开放，交易通道将分别于 9 月 8 日 21:00 和 9 月 9 日 20:00 （UTC+8）开放。

撰文：Yanz

2025年9月5日，Hyperliquid 宣布准备在下一次网络升级中以治理为主导推出其原生稳定币 USDH。

该协议将 USDH 描述为“Hyperliquid 优先且合规”的与美元挂钩的资产，希望取代USDC等外部稳定币，打造自给自足的DeFi生态。

与传统稳定币（如USDT、USDC）由中心化实体发行并独占利润不同，Hyperliquid 通过了一个创新的去中心化投票机制：

将 $USDH 稳定币的发行权开放给生态团队，而非自行推出，将社区驱动模式融入稳定币发行。

此举一出立即引发激烈竞争，Frax 和 Paxos 已提交提案，Ethena Labs也被看好可能入局。这场预计于 9月10日前结束的投票，不仅可能重塑 Hyperliquid 生态格局，也暗藏稳定币格局洗牌的危机。

发行竞标

$USDH 稳定币发行的激烈竞争，源于其在 Hyperliquid 生态中的战略价值和潜在的经济回报。

Hyperliquid 目前持有约57.2亿美元的稳定币，其中 95% 为USDC，这使其意识到依赖外部稳定币的脆弱性，尤其是USDC可能被冻结的风险。

自2025年9月5日起通过去中心化投票机制开放的 $USDH发行权，是Hyperliquid 打造自给自足 DeFi 生态的一次尝试。

基于4%至 5%的储备金收益率，成功替代 USDC 的预期年收益极其可观，可达1.5至2.2亿美元。这笔资金通过回购$HYPE 或分红返还社区，能够显著提升 $HYPE 价值和生态吸引力，吸引了如Paxos、Frax等大玩家竞相投标。

在$USDH 的发行竞争中，胜出团队将主导 Hyperliquid 5.7亿美元流动性池，带来长期收益和行业影响力。

当前竞争白热化，提案截止日期9月10日临近，各方承诺加码，提出了不同的发行计划和收益分配方案。

 

（表格内容详见：Hyperliquid 稳定币竞标战打响，谁会成为 USDH 的发行人？）

此外，Ethena Labs、Circle和Paypal被社区寄予厚望，潜在提案可能成为黑马。

不过，方案各异，社区也有各种质疑。这场 Bidding wars 不仅关乎技术比拼，更是对 DeFi 未来格局的一场争夺。

稳定币大战

不只是 $USDH 的发行竞争，更广阔范围的变动也正在发生。

Dragonfly 合伙人 Omar Kanji 表示 ，此举可能会对 Circle 的 USDC 造成重大影响。USDC 目前是 Hyperliquid 衍生品交易的主要结算货币，目前 Hyperliquid 上的 USDC 存款额达 55 亿美元。

按照 4% 的收益率假设，这项迁移在给HYPE 代币持有者带来额外的 2.2 亿美元年化收入的同时，也给 Circle 带来收入减少同等数额的风险，USDC 的流通量或将减少 7%。

对 Circle 和 Tether 来说，$USDH 无疑会对其垄断地位带来影响，促使它们加速创新（如Circle的CCTP V2）以应对稳定币格局的变化。稳定币市场可能从双寡头（USDT、USDC）走向多极化。

可以看到的是，Circle 的 CEO 已经坐不住了，他在 9 月 8 日发声表示将会强势进军HYPE 生态系统，帖中把在HyperEVM 上部署原生 USDC 和 CCTP V2 作为破局之方。

（原贴出处）

但这并不能让人信服。毕竟这条博文发布于7 月 31 日，Circle 那时就宣称即将登陆的方案，至今仍然没有明确进展，不少用户表示质疑，一条高赞评论表示：“你应该做的更好，行动更快。”

从整体来看，最新数据显示，稳定币全球市场规模已突破2860 亿美元，$USDT(59%)和$USDC（25.2%）合计占据了将近85%的市场份额。

截至 9 月 8 日，Tether 的 USDT 以 1688 亿美元流通市值领跑，凭借其在中心化交易所（CEX）的广泛流通和低交易成本吸引了大量交易者和散户，Circle的 USDC 以725 亿美元市值紧随其后，吸引机构用户。

不仅直接冲击着当前稳定币赛道的双寡头格局，Hyperliquid 的尝试也正在为其他DEX提供范本，刺激Arbitrum、Optimism等平台探索类似路径，促使稳定币赛道向多极化转型。

这种对传统秩序的挑战与颠覆，让人不禁想起金融史上那个经典的比喻——“门口的野蛮人”。

在1989年《Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco》一书中，“门口的野蛮人”象征着新兴力量对传统秩序的挑战。

如今，这一隐喻恰如其分地投射到稳定币行业，Hyperliquid作为“野蛮人”正以其创新的 $USDH 敲响老牌势力的城门。

$USDH 点燃了短期价格波动，七天内$HYPE 价格上涨12.27%。在建立新的标准，迫使老牌势力调整策略的同时，Hyperliquid 基金会及其CEO Jeff 目前掌握大部分投票权重也引发市场的公平性讨论，决策权高度集中使其面临中心化的争议。

变革浪潮汹涌，不论 $USDH 归于何方，社区受益将是不变的核心。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，MYX 价格短线触及 8 美元，随后回落至 6.3 美元。

此次价格波动源于一笔 478 万美元的多头仓位被强制平仓，导致强制买入。币安合约市场 MYX 持仓量在价格触及高点后减少约 600 万枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Prnewswire 报道，BitMine Immersion 目前持有 206.9 万枚 ETH、192 枚 BTC 以及 2.66 亿美元现金，总价值超过 92.1 亿美元。其中 ETH 持仓量位居全球第一，使其成为全球第二大加密货币持仓机构，仅次于 Strategy Inc。

BitMine 董事长 Thomas Lee 表示，随着华尔街和人工智能向区块链迁移，以太坊将成为未来 10-15 年最重要的宏观投资机会之一。

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方公告，Strategy 以 2.174 亿美元的总价购买了 1,955 枚比特币，总持仓量达 638,460 枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 unfolded 报道，Eightco 宣布完成 2.5 亿美元私募融资，同时获得 BITMINE 2000 万美元战略投资，将用于启动全球首个 Worldcoin (WLD) 财库策略。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位交易者向 HyperLiquid 协议存入 200 万美元 USDC，并以 40 倍杠杆开启比特币多头仓位。该交易者此前平仓其比特币、PEPE 和狗狗币多头仓位，共计亏损 133 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，Bitget 作为 MotoGP 官方合作伙伴，于 9 月 5 日至 7 日在巴塞罗那加泰罗尼亚赛场亮相。通过360°互动展区、专业赛车模拟器、联名周边等多元体验，为现场数万名观众带来沉浸式观赛乐趣。这是继 7月德国站之后，Bitget 再次与 MotoGP 携手亮相世界级舞台。

在加泰罗尼亚赛场，MotoGP 传奇车手、五届世界冠军 Jorge Lorenzo 正式启动了 Bitget智能速度挑战（Smarter Speed Challenge）。这场全球虚拟挑战赛将持续至 11 月 16日，融合线上竞技与奖励机制。用户可通过完成每日赛道任务、提升排行榜排名积累积分，角逐 66,000 美元总奖池、独家 MotoGP 周边、2026 赛季 VIP 通行证，以及由 Bitget 官方特别赞助，在新加坡与 Jorge Lorenzo 近距离交流。

Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示：“MotoGP 的核心精神在于不断突破极限，而这也是驱动 Bitget 前行的力量。我们希望借助加泰罗尼亚大奖赛，将这一精神传递给更多用户，创造独特而难忘的体验。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方推特消息，全球知名加密货币交易所CoinEx正式成为WINkLink生态合作伙伴，双方将围绕预言机服务与交易所生态展开深度协作，共同推动区块链技术的普惠落地与创新应用。此次合作不仅强化了WINkLink在去中心化数据服务领域的优势，还将为TRON生态注入更多现实应用场景，加速全球区块链技术的大规模普及。未来，双方将持续探索跨生态价值互联，为行业带来更安全、高效、实用的解决方案。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方推特公告，BTFS技术社区目前正对BTIP-103提案开展最终审议。该提案旨在实现BTFS客户端直接从智能合约获取存储服务提供商（SP）地址的功能，通过简化治理与存储操作环节，显著提升系统集成效率与可扩展性。此举将进一步优化BTFS网络底层架构，为去中心化存储生态带来更高效的协作模式。

为进一步增强用户对平台安全机制的了解与信任，火币HTX OTC于近日正式发布《2025年8月风控月报》。报告详尽披露了8月份平台在实时风险监测、智能识别技术应用以及7×24小时安全防护等方面的具体举措和成效，彰显了火币HTX持续以公开透明的方式强化用户资产保护的坚定决心。

通过系统级风控优化与异常交易行为的高效识别，火币HTX OTC在8月持续巩固风控屏障，有效遏制潜在风险事件，全面守护用户资产安全。平台始终秉持“用户为中心”的核心理念，致力于构建一个安全、可信赖的数字资产交易环境。

用户可通过以下官方地址核验工作人员身份，从源头防范冒充诈骗与信息误导风险：https://www.htx.com.de/zh-cn/verification/

一、核心安全数据透视

在8月份，火币HTX OTC的风控系统展现出强大且高效的运作能力。平台共完成风险检测操作约21亿次，检测频率超行业平均水平三倍，进一步确保对潜在风险行为的全面覆盖与前置防控。

通过智能识别与风控策略执行，平台共成功拦截了1159万次风险行为，日均拦截量达到29.2万次，极大地压缩了风险事件的触发空间。更为关键的是，在此过程中，系统成功阻断了91万USDT的潜在用户资金损失，通过强大的“事前防护”能力免除用户后顾之忧。

在账户安全方面，8月的用户“冻卡率”控制在0.00046%，远低于行业平均水平十倍，显著降低了交易对用户银行账户的负面影响。同时，平台对用户申诉也做到100%响应，8月共处理2814件用户申诉，平均处理时效低于15分钟，为用户提供了及时、专业的帮助。

二、8月威胁图谱与防御指南

根据风控系统识别与数据分析，8月期间用户面临的风险行为主要集中于五类。其中，虚假支付证明和冒充官方诈骗各占25%，成为最主要的两类诈骗手段。此类风险往往通过伪造转账截图或冒用客服身份引导用户误操作，因此平台建议用户务必通过收款渠道核实到账情况，切勿轻信截图或口头说明，同时可使用火币HTX提供的身份核验工具确保官方工作人员身份真实性。

此外，联合诈骗、养号欺诈和诱导取消订单各占10%。联合诈骗常表现为付款人与平台实名不一致，建议用户遇到此类情形立即申诉、并等待客服介入。对于大额交易，平台建议务必确保资金到账后再完成订单。至于诱导取消订单，往往伴随着“银行卡限额”“系统卡单”等借口，意图让用户主动放弃订单完成，从而实施诈骗。火币HTX提醒用户：如遇此类情形，应立即在订单页面点击“申诉”或“申请客服介入”按钮，避免财产损失。

三、风控体系升级实录

8月期间，火币HTX OTC对核心风控系统进行了多项升级，以进一步提升平台整体安全防护能力。

在规则引擎方面，系统新增19项智能识别规则，使平台对新用户诈骗行为的识别准确率提升至97%。同时，风控团队构建了跨国诈骗团伙行为特征库，为后续精准打击提供模型支撑。

在用户端防护方面，平台持续增强安全提示机制。8月共触发51.15万次高风险操作弹窗，系统能在高危场景下自动触发风险警示。高风险交易提示覆盖率也实现100%实时触达，有效提醒用户避免其陷入潜在骗局。

四、典型诈骗案例拆解

在实战防控中，火币HTX OTC重点分析了两类常见诈骗手法，为用户提供具体识别思路与应对建议。

案例一：虚假付款 – 伪造截图

骗子在交易下单后，立即发送伪造的银行转账截图，并以“系统延迟”、“转账金额大需时间”等理由催促用户放币。如果用户未能亲自登录收款渠道核实到账，仅凭截图或短信便轻信对方，即可能导致资产被骗。火币HTX提醒用户：务必通过官方渠道查验到账情况，切勿依据截图操作；如果对方催促异常，更要提高警惕。

案例二：诱导取消订单

此类诈骗多由假冒卖家发布明显优于市场价格的广告引发用户下单。在用户付款并上传凭证后，骗子会以“系统可能卡单了/延迟了”、“银行卡刚刚突然被限额/冻结了，收不了款”、“订单好像超时了，为了避免资金被平台冻结，您先取消”等理由诱导用户取消订单，从而实现资金诈骗。火币HTX提醒用户：一旦卖家或买家在交易过程中主动提出让用户取消订单，并辅以各种理由，99%为骗局，应立即申诉，等待平台介入。

五、用户安全行动纲领

为帮助用户建立基本的风险防范意识，火币HTX OTC特别编写了简洁明了的防诈口诀：

交易之前仔细看，信誉不良咱不干；
价格离谱是陷阱，贪小便宜最致命。
对方催你别着急，取消订单是陷阱；
遇到问题就申诉，客服介入是正路。

六、本月安全升级预告

9月，火币HTX OTC将持续推进风控策略精细化执行，重点聚焦以下方向：

1. 新功能上线

• 华语区：启用低质量用户识别、高风险IP追踪及非实名付款行为监控
• 海外区：上线针对新注册、成交率低、小额养号账户的风险监测机制

2. 专项排查机制持续强化

平台重点打击新型诈骗模式，并每周推送反诈知识，增强用户风险识别能力。

八年坚守，初心如磐。火币HTX OTC始终以强大的专业实力和持续的投入，为每一位用户筑牢安全屏障，打造公开透明、风险可控的交易环境。平台诚挚邀请广大用户积极反馈建议，共同推动OTC交易安全体系不断升级。

▸ 扫码提交风控建议（被采纳者可获5 USDT奖励） 

▸ 扫码举报可疑交易（核实后可获5 USDT奖励） 

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。 

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Whale Alert（@whale_alert）监测，一个未知钱包向加密货币交易所 Coinbase 转移了 17,841,869 枚 XRP ，价值约 5,267.92 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，加密货币交易所 Gemini（GEMI）计划于2025年9月12日在纳斯达克上市，发行区间为17-19美元，计划募资最高3.16亿美元，估值可达22.2亿美元。Gemini IPO所得将用于公司日常运营及偿还债务。

Gemini 由 Winklevoss 双胞胎创立，兄弟俩持有公司实控权，IPO前拥有96.7%投票权。招股书显示，截至2025年6月，Gemini服务约52.3万活跃用户，资产规模超180亿美元，但上半年净亏损2.82亿美元。值得关注的是，Winklevoss兄弟早期以不足10美元一枚购入约12万枚比特币，长期持有。

此前，美国 SEC 对 Gemini 高收益产品 Earn 提出指控，公司已支付和解金并通过破产程序返还投资者。市场可参考 Bullish、Circle 等加密企业美股上市的强劲表现。

BiyaPay 分析师指出，随着 Gemini 上市临近，投资者可利用 BiyaPay 平台灵活布局美股及加密资产，把握潜在机会。BiyaPay 提供多资产交易和风控工具，帮助投资者在高波动市场中控制仓位、管理风险，实现稳健投资。

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据金十数据报道，在截至今年3月的一年里，美国就业增长可能远不如目前政府数据显示的强劲，这突显出，早在今年夏季招聘放缓之前，美国劳动力市场就已进入放缓阶段。

富国银行、联信公司、潘森宏观的经济学家预计，美国劳工统计局周二公布的非农年度基准修正数据将显示，3月份就业人数比目前的估计少了近80万人，即平均每月约6.7万人。

野村证券、美国银行和加拿大皇家银行说，被下调的人数甚至可能接近100万。虽然这个数据略显过时，但大幅向下修正数据将表明去年劳动力市场的动能大大减弱，并强化市场对美联储进行一系列降息的预期。连续第二年大幅修正就业数据，也有可能招致美国总统特朗普的愤怒，他曾批评劳工统计局数据的准确性。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼向 HyperUnit 存入 2,929.6 枚以太坊，并以每枚 4,315 美元的价格将其兑换为 1,264 万枚 USDC。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据金十数据报道，现货黄金日内涨幅扩大至1%，现报3622.48美元/盎司，续创历史新高。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据美 SEC 官网显示，Grayscale 向美 SEC 提交 Chainlink ETF S-1 申请文件。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据市场消息，Forward Industries, Inc. 宣布进行 16.5 亿美元的私募配售，用于 Solana 财库战略，资金以现金和稳定币形式认购。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 9 月 10 日率先上线 Zypher Network (POP)。

符合条件的用户可在交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。更多详情即将公布。

撰文：arndxt

编译：AididiaoJP，Foresight News

普通劳动力无关紧要

「普通劳动力无关紧要」是因为在当今的宏观体制下，劳动力市场疲软并不会阻止经济增长。它只会迫使美联储降息，向市场释放更多流动性。生产力、资本支出和政策支持意味着资本持续增值，即使个体工人遭受痛苦。

个体工人对生产的重要性降低，因为他们的议价能力在自动化和全球资本支出面前正在逐渐崩溃。

该系统不再需要强劲的家庭消费来推动增长，资本支出主导了 GDP 的计算。

工人的困境直接助长了资本收益。对于资产持有者而言，劳动力市场的痛苦是利好消息。

工人的挣扎不会破坏经济周期。市场不再为「平民」定价，它现在为流动性和资本流动定价。

市场再次被以下因素拉动：流动性。

全球 M2 已飙升至 112 万亿美元的历史新高。在超过十年的数据中，比特币与流动性的长期相关性保持在 0.94，比股票和黄金更紧密。

当中央银行放松政策时，比特币上涨。当他们进行流动性收缩时，比特币遭受打击。

让我们回顾一下历史。

• 2014-15 年：M2 收缩，比特币崩盘。

• 2016-18 年：稳步扩张，BTC 的首次机构牛市。

• 2020-21 年：COVID 流动性泛滥，比特币抛物线式上涨。

如今，M2 再次上升，比特币的表现优于传统对冲工具。我们再次处于流动性驱动周期的早期阶段。

2025 年的 TGA（财政部一般账户）补充资金比之前的周期构成更大风险，因为隔夜逆回购缓冲实际上已耗尽。现在筹集的每一美元都会直接从活跃市场中抽走流动性。

加密货币将首先发出压力信号。9 月份稳定币的收缩将是一个领先指标，远在股票或债券反应之前就亮起红灯。

弹性等级是明确的：

• 压力时期：BTC > ETH > 山寨币（比特币最能吸收冲击）。

• 复苏时期：ETH > BTC > 山寨币（随着资金流和 ETF 需求重新加速）。

基本预测：一个波动剧烈的 9 月至 11 月，以流动性紧张为标志，随后随着发行放缓且稳定币增长稳定，年底前会出现更强劲的走势。

放眼全局，情况就清晰了：

• 流动性正在扩张。

• 美元正在走弱。

• 资本支出正在激增。

• 机构正在重新配置到风险资产中。

但使此刻独特的是各种力量的汇合。

受困于债务与通胀之间的美联储

美联储陷入了困境，债务偿还成本变得难以承受，然而通胀压力依然存在。

收益率已经暴跌，美国 2 年期国债收益率降至 3.6%，而大宗商品徘徊在历史高位附近。

我们以前看过这样的场景：在 1970 年代末，收益率走软的同时大宗商品飙升，导致了两位数的通货膨胀。政策制定者当时没有好的选择，而他们今天的选择更少。

对于比特币而言，这种紧张局势是利好的。在历史上每一个政策可信度破裂的时期，资本都会寻求抗通胀资产作为避风港。黄金在 1970 年代捕获了这些资金流；今天，BTC 被定位为具有更高凸性的对冲工具。

劳动力疲软，生产力强劲

劳动力市场讲述了一个发人深省的故事。

离职率已暴跌至 0.9%，ADP 就业人数低于长期平均水平，信心正在减弱。然而与 2008 年不同，生产率正在上升。

驱动因素：人工智能引领的资本支出超级周期。

仅 Meta 就承诺到 2028 年投入 6000 亿美元，数万亿美元流入数据中心、回流本土和能源转型。工人正在被 AI 取代，但资本正在增值。这是当前经济的悖论：实体经济受苦，华尔街金融市场繁荣。结果是可预测的，美联储降息以对劳动力市场进行缓冲，而生产率保持活力。这种组合将流动性注入风险资产。

黄金的悄然积累

当股市摇摆不定、劳动力市场出现裂痕时，黄金已悄然重新成为系统性对冲工具。仅上周就有 33 亿美元流入 GLD（SPDR 黄金 ETF）。中央银行是主要的买盘：76% 的央行打算增加储备，高于 2022 年的 50%。

以黄金衡量，标普 500 指数已处于隐性熊市：年初至今下跌 19%，自 2022 年以来下跌 29%。历史上，股票相对于黄金连续三年表现不佳标志着长期的结构性轮动（1970 年代，2000 年代初）。

但这并非散户驱动的狂热，这是耐心的机构资金，战略性资本，悄然的积累。黄金正在承担债券和美元曾经扮演的稳定器角色。然而比特币仍然是贝塔值更高的对冲工具。

美元的衰落与寻找替代品

美元正经历自 1973 年布雷顿森林体系崩溃以来最糟糕的半年。历史上每当比特币与美元走势背离，体制转变随之而来。4 月份美元指数（DXY）跌破 100，呼应了 2020 年 11 月，那是流动性推动的加密货币上涨的发令枪。

与此同时，中央银行正在采取多元化措施。美元在全球储备中的份额已下滑至约 58%，76% 的央行计划增加黄金持有量。黄金正在吸收这些悄然的资本配置，但比特币有望捕获边际资金流，尤其是来自寻求高于被动对冲回报的机构。

近期压力：财政部账户补款

注：财政部账户补款指的是美国财政部为了增加其美联储账户（TGA）中的现金余额而采取的行动，其过程会从金融体系中抽走流动性。

财政部账户补款接近 5000-6000 亿美元。

2023 年，充足的缓冲（RRP、外国需求、银行资产负债表）减弱了影响。如今这些缓冲已经消失。

补款的每一美元都直接从市场中抽走。稳定币，加密货币的现金通道首先收缩，山寨币流动性枯竭。

这意味着未来 2-3 个月将动荡不安。预计 BTC 表现将优于 ETH，ETH 表现将优于山寨币，但所有币种都会感受到压力，流动性风险是真实存在的。

财政部账户补款会削弱趋势，但这只是上涨潮水中的一场风暴。到 2025 年底，随着发行放缓且美联储政策转向鸽派，比特币有望测试 15 万至 20 万美元，不仅得到流动性的支持，还得到来自 ETF、公司和主权国家的结构性资金流的支持。

论点

这是一个流动性周期的开始，在这个周期中，资本增值而劳动力分化，美元走弱而替代品走强，比特币从投机性资产转变为系统性对冲工具。

黄金将发挥其作用。但比特币，凭借其对流动性更高的贝塔值、机构通道和全球可访问性，将是这个周期的龙头资产。

流动性决定命运，而命运的下一个篇章属于比特币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Whale Alert 监控，一个未知钱包向币安转移了 1.5 万枚 ETH，价值约 6,472.8 万美元。

引子

时间，是加密世界里最奇特、也最奢侈的度量衡。

在这里，一夜之间可以筑起辉煌高楼，一夜之间也能让巨塔崩塌。十二年，对于一个日新月异的行业而言，几乎等于一个地质年代。它足以埋葬无数曾经的王者，也足以见证真正穿越周期的航船。

火币HTX，就是这样一艘巨舶。当它驶过第十二个年头，我们得以有机会翻阅它的航海日志。但这日志并非由冰冷的数据和K线构成，而是由一个个鲜活的故事书写。

“Mike香蕉”、“大表哥”、“牛魔王”、“大漠哥”——他们是这艘船上四位特殊的“水手”。他们的人生航线，在不同的时间点与火币HTX交汇，从此风雨同舟。这关于选择、磨砺、共生与远航的，属于普通人的故事，在加密世界的喧嚣中，或许比任何暴富神话都更动人。

第一章：登船——始于一个纯粹的理由

每一个伟大的航程，都始于一次看似偶然的登船。

2019年，还在读初中的Mike香蕉（@mikehoski1）对世界充满了少年式的好奇。当“孙宇晨与巴菲特共进午餐”的新闻铺天盖地时，他并未去关心那些喧闹的杂音，脑子里只盘旋着一个朴素的问题：“区块链是什么，该如何参与。”于是，他在搜索框中敲下回车——屏幕上跳出的第一个名字，便是“火币”。

那一次简单的下载，像一张开往新大陆的船票，将一个少年送上了加密世界的甲板。他用2000元本金，赚到了加密生涯第一桶金。那一刻的喜悦，无关数字大小，而在于亲手推开了一扇未知世界的大门。

几乎是同一时期，大表哥（@dabiaogeggg）也选择了火币HTX作为自己的主港。他的理由同样纯粹而直接：“界面看着最舒服，最符合华语用户的使用习惯。” 他深度参与火币HTX的活动，从C2C甄选站到社区互动，每一步都像老友的陪伴。

牛魔王（@Btcniumowang）则以一位经验丰富的Builder视角登船。作为早期从业者，他需要一个功能全面、性能稳定的“工作台”。他评价道：“火币HTX的功能足够全面，UI流畅，安全性高。”几年前，他从项目运营和社区建设入手，他將火币HTX作为首选，因为它像一把称手的工具，能支撑他的宏大构想。

当时间来到2021年，加密世界的风暴已经吸引了更多的观望者。大漠哥（@damobianyuan），一位在互联网大厂里指挥千军万马的技术负责人，对世界的认知严谨而精密。然而，一次寻常的聚会，却动摇了他的坐标系。他的一位同事，不经意间亮出手机钱包里的余额——那串长长的数字，折合人民币，超过100万。

那一瞬间的冲击，远胜于任何技术文档里的性能指标。大漠哥形容自己当时的感觉是“被深深震撼了”。这位同事成了他的引路者，为他画出了通往Web3的航线图。火币HTX，是他这位严谨的技术大佬，用来观察和实验这片“新大陆”的首批窗口。

就这样，有人因为好奇，有人因为习惯，有人因为震撼，也有人因为专业，他们在不同的时间、不同的心境下，登上了火币HTX这艘船。起初，他们或许只是想寻找传说中的宝藏，却未曾想，自己将成为航程本身的一部分。

第二章：风暴——忠于低谷中的稳健与温度

没有一艘远航的船，能避开所有的风暴。在加密世界，惊涛骇浪是常态，考验着水手的意志，也检验着船体的成色。火币HTX的温度，正是在这些低谷中悄然显现——它不只是平台，更是雪中送炭的伙伴。

大表哥至今仍对2021年5月那疯狂的一周记忆犹新。那是一段属于ETC的传奇时间。他凭着敏锐的盘感，在火币HTX上，从十几美金开始，一路坚定做多。K线图上那根笔直上扬的绿色线条，像一根被无限拉长的风筝线，线的另一头，是他飞速膨胀的账户余额。七天，仅仅七天，盈利超过120万人民币。

那张定格了巅峰时刻的盈利截图，至今仍静静地躺在他的电脑硬盘里。它不仅是一份财富的证明，更像一枚勋章，记录着一个交易员在高风险的浪尖上，与一个稳定可靠的平台共同完成的一次完美冲浪。

然而，大海的馈赠，往往伴随着同样猛烈的试炼。高光之后，便是著名的“519”——市场血流成河交易所卡顿频发。“但火币HTX的客服响应迅速，总能第一时间解决问题。”大表哥说。

风暴同样席卷了年轻的Mike香蕉。一次错误的判断，让他的资产大幅缩水。他心灰意冷，几乎就要放弃。“一个大瀑布，就让我下去了。当时也觉得没办法了，幸好我获得了火币HTX的一些补助，也在官方推文上抽奖获得了一笔体验金。”

钱不多，但足以重新点燃希望的火种。Mike香蕉决定放手一搏。他用平台独有的200倍杠杆，像一个经验丰富的舵手，在剧烈波动的行情中，精准地捕捉着每一个微小的反弹。三天后，奇迹发生，他不仅挽回了所有损失，甚至还有盈余。这场从地狱到天堂的急速反转，让他对交易的残酷与魅力有了脱胎换骨的认知，也让他感受到了来自火币HTX的雪中送炭。

相比于大表哥的激情冲浪和Mike香蕉的绝地反击，大漠哥的航行则显得更为冷静。这位技术派在尝试过各种Web3玩法后，最终选择回归最纯粹的二级市场，将深奥的“缠论”作为自己的航海罗盘。他需要的，是一个在任何极端行情下，都能保证交易深度、撮合引擎不宕机的坚固甲板。

而牛魔王，则以他Builder的独特视角，观察着风暴中的“船体本身”。当其他用户更关心自己账户的盈亏时，他更在意的是平台的承压能力。 他就像船上的轮机长，虽然不常出现在甲板上，却比任何人都清楚这艘船的引擎是否足够强大、能否抵御最猛烈的风暴。

风暴会筛选出真正的水手，也会考验船的成色。经历过牛熊洗礼的用户们，用自己的亲身故事证明，火币HTX这艘船，足够坚固，也足够温暖。

第三章：罗盘——从“用户”到“共建者”

当一艘船拥有了足够多同舟共济的水手，它的航向，便不再仅仅由船长决定。水手们的声音，会成为校准航向的罗盘。

这种“被听见”的感觉，Mike香蕉体会得尤为真切。在孙宇晨成为火币HTX的全球顾问后，他敏锐地感觉到，这艘船正在重新校准航向，准备“起飞”。一次偶然的机会，他受邀参加了一场线上产品反馈会。他将自己长期以来积累的五个关于软件体验的槽点，一股脑地提了出来。

他本以为这只是一次例行的意见征集，但一个月后，当他更新火币HTX的App时，惊喜地发现，他提出的所有问题，都被一一修复了。“我从来没有过一个参与者的感觉，”Mike香蕉的语气中难掩激动，“在一些其他的平台，我只是个旁观者。”

这种从“用户”到“共建者”的身份转变，大表哥也在经历。他的微信好友列表里，有二十多个火币HTX的员工，上至事业部负责人，下至一线运营。他会直接提起如跟单功能的优化建议，相关负责人也不会回避，而是直接沟通，给出改进的时间参考。甚至，大表哥的反馈能直达“全球顾问”，他在推特反馈使用问题时，孙宇晨看到后也会回复，并推动问题的迅速解决。例如他曾提出提币通道较少的问题，很快平台就增加了好几个新通道 。

而牛魔王，以他作为HTX DAO观察员的身份，从一个更宏观的视角，审视着这艘船的航向。他深切认同，火币HTX正朝着“人民的交易所”这一愿景迈进。在他看来，这意味着平台“更注重用户的声音，更注重用户的体验”。这种对用户核心需求的关注，不仅体现在他所赞许的UI设计和流畅的用户体验上，更在于即使在牛市高并发时，系统依然能保持稳定运行，以及客服团队的响应效率。

大漠哥则以他技术人的独特方式，参与着对罗盘的校准。作为一名资深开发者，他习惯性地带着产品的眼光审视平台。他主动详细地分析了竞品的优势，并给出了具体的改进建议，从而更好激活火币HTX生态。

这些严谨、专业的反馈，代表了用户的声音：他们或表述，或沉默，却一直在用最专业的眼光，陪伴并推动着这艘船变得更完美。

尾章：远航——再赌一个十二年的信念

十二年，对于一个人，是从懵懂孩童到翩翩少年的成长；对于一个品牌，是从一艘小船到远洋巨轮的蜕变。站在这个时间节点上，每一位老水手，都对这艘船的未来，有着自己的期许和信心。

他们都敏锐地察觉到，孙宇晨这位极具话题性的全球顾问，为火币HTX注入了新的活力与想象空间。

大漠哥直言，孙宇晨不仅是火币HTX的精神领袖，还带来了战略与产品层面的双重升级。同样，大表哥也对“C2C甄选站”赞不绝口，他认为这项“司法冻结100%赔付”的举措，是对用户安全的极大保障，同时带动了整个行业的标准升级。“孙哥是一个很努力、很极致的人。这些事儿一方面是创新，一方面是对用户负责，还能把这个行业都带动起来。”大表哥补充道。

牛魔王则从更宏观的战略层面，表达了他的肯定。他认为，一个平台想要走得远，必须拥抱监管，同时不断提供有竞争力的产品。而火币HTX在“全球化合规”与“金融产品创新”上正双线并进，这为平台的长期稳定发展奠定了坚实的基础。

当邀请他们为十二周岁的火币HTX提出建议或送上寄语时，他们的回答，构成了最动人的结尾。

大表哥和大漠哥给出了恳切的建议，希望平台在营销的“外功”之外，继续修炼产品体验的“内功”。

牛魔王则期望火币HTX在全球合规化与金融产品创新上取得突破同时，能为新进入行业的人们提供更多的教育资源与多元化的产品服务。

而年轻的Mike香蕉令人分外动容。这位被火币HTX深刻影响了青春期的少年KOL，在表达完对平台Web3钱包等功能的期待后，用一种近乎誓言的语气说道：

“这十二年，我只陪了你大概五六年。但是，从十二岁到二十四岁的这十二年里面，我觉得我能陪你走完这整整一轮。”

这句话，或许是对“时间的朋友”这个概念，最温暖的注解。

航程还在继续，远方依旧是星辰大海。但我们有理由相信，只要船上还有这样众多背景各异但同样真诚的水手，愿意将自己的航海图与这艘船的航向紧紧绑定在一起，那么，无论未来还有多少风暴，火币HTX这艘船，都将无畏，且一直向前。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方公告，WEEX 唯客交易所「新学期新气象，和好友并肩冲榜」活动已进入最后 2 天倒计时，用户完成注册、交易、邀请等任务即可参与。活动奖励包括新人礼包 20 USDT、邀请奖励最高 520 USDT，以及合约冲榜大奖 0.1 BTC / 0.5 ETH / 666 USDT 等。

撰文：Business Times

编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：曾经搅动稳定币世界的男人，如今正在了一场关于追讨购房款的法律纠纷中。

作为上一轮牛市中最响亮的名字之一，Do Kwon 所推出的算法稳定币 UST 的发行量一度曾高达上百亿美元，其本人在 LUNA 巅峰之时身价也曾以「十亿」（billion）作为单位，但一切已都如泡影般幻灭，如今的 Do Kwon 正在美国、新加坡等多地面临着欺诈等多项指控，最近更是被媒体曝出其正在向某地产开发商追讨在 UST 崩盘之前曾支付、但最终未能完成购买的一半房款。

以下为 Business Times 援引新加坡当地媒体《联合早报》所发布的该故事细节，由 Odaily 星球日报编译。

Business Times 援引《联合早报》消息，新加坡高等法院已驳回了由已倒闭的区块链公司 Terraform Labs 联合创始人 Do Kwon 所发起的一项索赔申请，在该申请中，Do Kwon 要求地产开发商 SC Global 退回其已支付的位于新加坡乌节路一处豪华顶层公寓的购房款。

高院文件显示，在 2022 年加密货币 UST 和 LUNA 崩盘的五个月前，Do Kwon 曾看中了 Sculptura Ardmore 19 层的一套复式四居室顶层公寓，该公寓面积约 7600 平方英尺（约 706 平米），是该项目仅有的三套顶层公寓之一，估值 3880 万新元。

据悉，Do Kwon 合计共支付了约 1940 万新元（包括期权费及后续款项），金额几乎相当于总价的一半，然而交易并未完成，该公寓最终以 3450 万新元被转售。

Sculptura Ardmore 系由地产开发商 SC Global 开发，该公寓于 2012 年推出，2014 年完工。2017 年，Meta 联合创始人 Eduardo Saverin 也曾斥资 6000 万新元买入了该项目的一套顶层公寓。

据称，SC Global 没收了 Do Kwon 已支付的款项，但 Do Kwon 坚持认为该没收无效，并通过其妻子向新加坡高院提起诉讼，但相关申请已于 7 月 26 日被新加坡高等法院驳回。

此外，Do Kwon 和其妻子还曾与该地产商签订了一份 16 个月的租约（自 2022 年 2 月至 2023 年 6 月），月租 4 万新元，共预付租金 64 万新元，并对公寓进行了大规模装修。

2023 年 5 月 17 日，Do Kwon 授权其妻支付 1000 新元行使购房期权，但交易未能在 2023 年 5 月 31 日之前完成，购房期权及租约均于 2023 年 6 月 22 日到期，交易终止，已付金额均由开发商保留。

不过，Do Kwon 的妻子一直在该公寓居住到了 2023 年 7 月 25 日，并额外支付了一个月的租金。SC Global 方面则指控其违约，要求 Do Kwon 及其妻子再支付一个月租金，并索赔 9 万新元的维修费用，高院法官 Philip Jeyaretnam 驳回了 SC Global 的维修索赔，但判决 Do Kwon 及其妻子需再支付一个月 4 万新元的租金及相关法律费用。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 CoinDesk 报道，香港加密货币交易所 HashKey 宣布计划设立一支 5 亿美元的数字资产投资基金。

HashKey 表示，该基金将主要投资于数字资产财务管理项目，初期重点关注比特币和以太坊。该基金旨在通过推广标准化的加密资产管理方式，搭建传统金融资本与链上资产之间的机构桥梁。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 112,000 美元，现报 112,020.50 美元，24 小时涨幅 0.74 %

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据金十数据报道，欧盟正在探索对约六家俄罗斯银行和能源公司实施新制裁，作为其最新一轮施压措施的一部分，以迫使俄罗斯总统普京结束俄乌冲突。

据知情人士透露，该一揽子计划（将是自 2022 年俄乌冲突全面爆发以来，欧盟的第 19 轮制裁）还可能将目标对准俄罗斯的支付和信用卡系统、加密货币交易所，以及对该国石油贸易的进一步限制。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据 Bloomberg 报道，南非上市公司 Altvest Capital Ltd. 计划筹集 2.1 亿美元用于购买比特币。该公司将更名为 Africa Bitcoin Corp。

Altvest 首席执行官 Warren Wheatley 表示，这一策略效仿了 Strategy.com 和日本 Metaplanet Inc. 等公司的成功经验。过去一年比特币价格已接近翻倍，公司希望从中受益。

深潮 TechFlow 消息，9 月 7 日，据贾跃亭发文披露， C10 Treasury 新增 200 万美元数字资产配置，其中 BNB 为最大持仓币种。

贾跃亭称，选择 BNB 作为主要配置的考虑因素包括：其在生态系统链接和战略布局中的独特地位、实际业务收入和稳定用户基础，以及完善且广泛的生态系统。

此前消息，贾跃亭表示，法拉第未来推出基于十大加密货币一篮子组合指数的财库产品 FFAI C10 Treasury。

作者：Julia Echikson （纽约时报）

编译：深潮TechFlow

根据最近的一项研究，在纽约市，租房的百万富翁数量将从 2019 年的 2,204 人增加到 2023 年的 5,661 人。Karsten Moran 为《纽约时报》撰稿

随着购房成本飙升，租房逐渐成为一种流行且经济的选择——即使是那些有能力购买房产的人也在选择租房。

根据 RentCafe 的报告，美国的百万富翁租户数量在 2023 年达到 13,692 人，是 2019 年的三倍多，而百万富翁房主的增长率则相对滞后。RentCafe 的一位代表表示，该数据排除了度假和短期租赁（研究人员分析了由明尼苏达大学运营的综合公共使用微数据系列（Integrated Public Use Microdata Series）数据库的数据以得出结论）。

佛罗里达州米拉玛海滩 The Agency 房地产经纪人格伦·斯特格曼 (Glen Stegemann) 表示：“他们更看重的是灵活性和流动性，而不是所有权。他们不想被购房带来的诸多不便所困扰，例如缴纳房产税和保险，尤其是在佛罗里达州和加利福尼亚州等自然灾害频发的地区。”

对于有经济实力的人来说，租房可以释放资金用于其他投资，例如股票市场，这些投资可以快速变现。而房屋的销售时间正在延长：房屋平均上市时间在今年 7 月首次超过了疫情前的水平。

新冠疫情似乎在这一趋势中发挥了重要作用。研究期间大部分时间与疫情重叠，低税收的南方城市，尤其是休斯顿、达拉斯、迈阿密和亚特兰大，在疫情期间吸引了大量北方居民，并出现了百万富翁租户数量的显著增长。

新冠疫情似乎在这一趋势中发挥了重要作用。研究期间大部分时间与疫情重叠，低税收的南方城市，尤其是休斯顿、达拉斯、迈阿密和亚特兰大，在疫情期间吸引了大量北方居民，并出现了百万富翁租户数量的显著增长。

当然，大多数富裕人士仍然珍视房产所有权。百万富翁房主数量在 2023 年达到 143,320 人，是百万富翁租户数量的十倍以上。

百万富翁租户的居住地

RentCafe 的研究发现，美国拥有最多百万富翁租户家庭的城市地区排名。

该图表显示了美国百万富翁租房家庭最多的大都市地区。

来源：RentCafe •《纽约时报》

撰文：BUBBLE，BlockBeats

近日，在去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 上演了一场引人注目的稳定币争夺战，9 月 5 日，Hyperliuquid 官方宣布将即将开放「USDH」的 Ticker 的拍卖，这是一个为 Hyperliuquid 生态服务的原生稳定币，该提案截止日期为 9 月 10 日 10：00UTC，而截止目前已经有 Paxos、Ethena、Frax、Agora 和 Native Markets 等多个机构已经提交方案，竞相争取成为 Hyperliquid 链上原生稳定币 USDH 的发行方。

本次参与者不仅涵盖老牌合规机构和新兴 DeFi 项目，还不乏知名投资机构背景的团队。之所以引发如此高规格的争夺，源于 Hyperliquid 作为新兴去中心化交易平台的迅猛崛起，其永续合约月度交易量接近 4,000 亿美元，8 月单月手续费收入高达 1.06 亿美元，占据去中心化永续市场约 70% 的份额。

而目前 Hyperliquid 链上沉淀的美元流动性主要依赖 USDC 等外部稳定币，流通规模一度达到约 57 亿美元，约占 USDC 总发行量的 7.8%。而 Hyperliquid 团队这一做法意味着将每年利息收益就可能高达数亿美元的权益直接下放给社区。

因此，谁能获得 USDH 的发行权，不仅意味着巨大的市场份额，更关系到对这一巨额潜在收益的主导权。多个重量级玩家同台竞技，使得这场竞标战从一开始就充满火药味，而这稳定币发行所有权的链上投票将在 9 月 14 日 10 点到 11 点（UTC）这一个小时内决定。

Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned

Hyperliquid 此次稳定币竞标大战的背后，是平台稳定币战略思路的一次重大转变。今年年中，Hyperliquid 团队曾考虑自行发行原生美元稳定币，为此预留了「USDH」这一 ticker，暂时禁止他人通过链上域名拍卖机制注册该代号。

Hyperliquid 独有的 Ticker 拍卖系统允许任何人竞拍注册新资产符号，但 USDH 作为潜在平台专属稳定币最初被官方保留未开放，社区一度以为官方将直接推出 USDH 稳定币。

然而在经过审慎权衡后，团队选择将 USDH 发行权「下放」给生态，通过引入多方竞标方案并交由社区投票决定归属。此前一些事件风波让社区质疑 Hyperliquid 过于中心化，而这次的决定被视为 Hyperliquid 生态治理走向社区开放共赢的重要信号，官方放弃了独占稳定币发行收益的机会，转而以竞标方式让出这块蛋糕给最能让利社区的竞标方，多稳定币的运营模式也将为 Hyperliquid 带来更宽广的扩展渠道。

这种转变背后有着清晰的动机和背景。一方面，利率环境的变化使稳定币储备金利息成为一块不容忽视的收益来源，按照目前约 4%-5% 的无风险利率估算，Hyperliquid 链上近 60 亿美元稳定币存款每年可产生高达 2 亿美元以上的利息收入。以往这些收益大部分流向了 USDC 等中心化发行方，Hyperliquid 生态并未直接受益。随着平台规模壮大，这种「替他人做嫁衣」的局面愈发难以忽视。

另一方面，过度依赖 USDC 也带来集中过度和合规风险。Hyperliquid 希望引入一个平台原生稳定币来提升自主性，将利息收益和铸币税收益纳入本链体系，从而强化 HYPE 代币价值支撑和生态造血功能。

因此，当团队决定开放 USDH 竞标时，也设定了明确的价值取向「Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned」，优先考虑能将大部分收益回馈社区、增强 Hyperliquid 代币价值的方案。值得注意的是，Hyperliquid 基金会目前持有大量 HYPE 权益，官方承诺不会动用这部分投票权，最终将遵从社区投票结果。

但团队创始人 Jeff Yan 作为核心人物对风向的影响依旧不容忽视，社区普遍认为官方倾向于选择「利润大头归社区」的方案。这种特殊的决策机制在一定程度上保证了竞标结果符合 Hyperliquid 长远利益，也为竞标者设定了暗标，谁能让渡最多收益给 Hyperliquid 生态，谁胜算就越大。

各个机构拿出了哪些招数竞标？

围绕 USDH 发行权的竞逐者各显神通，纷纷祭出吸引 Hyperliquid 社区的筹码。Paxos、Frax、Agora、Native Markets 先后提交了详细提案，另有 Ethena 等项目跃跃欲试。尽管背景各异，这些方案均不约而同地突出一个主题，利益绑定与生态让利。

Paxos（合规优势与回购模式）

老牌合规稳定币机构 Paxos（曾发行 USDP 和 PayPal USD）率先提交提案。Paxos 承诺将 USDH 打造为「Hyperliquid 首发」的合规美元稳定币，完全符合美国《稳定币创新法案（GENIUS）》和欧盟 MiCA 法规标准。技术上，USDH 将由 Paxos Labs 部门运营，在 Hyperliquid 的两条链（HyperEVM 和 HyperCore）上原生发行。

在利润分配上，Paxos 提出一个亮眼承诺，把 USDH 储备产生利息的 95% 拿出来，用于在二级市场回购 HYPE 代币，再将回购所得返还给生态项目、验证者和用户。

据测算，若 USDH 全面替代 Hyperliquid 上现有的约 57 亿 USDC 存量，这一机制每年将为 HYPE 带来近 1.9 亿美元的回购买盘。

此外，Paxos 将发挥其深厚的传统金融网络资源：在其服务的 PayPal、Venmo、MercadoLibre、Nubank、Interactive Brokers 等数十家金融机构中推动集成 HYPE 资产，提升 Hyperliquid 生态的主流触达面。Paxos 还承诺提供 USDC 与 USDH 的免费一键转换通道，平滑用户迁移体验。

总体而言，Paxos 方案以合规可信为基础，辅以巨额回购和广阔渠道资源，被评价为「诚意十足」，既照顾法律合规和初期流动性接入，又直接为 HYPE 赋能，甚至打通法币和传统金融合作空间。

Frax（全收益支付与 DeFi 本位）

去中心化美元稳定币协议 Frax Finance 也火速跟进提交了方案。Frax 的提案主打「极致让利」和链上治理，承诺将 USDH 的底层收益 100% 返还给 Hyperliquid 社区。

具体实现上，USDH 将 1:1 锚定 Frax 现有稳定币 frxUSD 作为储备资产，而 frxUSD 背后由黑石集团的 BUIDL 基金等优质债券资产支撑并产生收益。Frax 提议把持有这些债券所得利息全部用于奖励 HYPE 持有者。同时，Frax 支持用户在 USDT、USDC、frxUSD 及法币间自由兑换 USDH，便利性不逊于中心化机构。

值得注意的是，Frax 方案强调由 HYPE 治理 USDH 的流动性和分配，而非由 Frax 自身主导，从而避免利益冲突。相比 Paxos，Frax 给出的条件更诱人，他们选择不抽成、不索取代币或收入分成，并将通过 FraxNet 账户层，100% 的底层国债收益将以链上程序化的方式分发给 Hyperliquid 用户，当前 55 亿美元稳定币存款、以 4% 年化国债利率的条件下，这意味着每年 2.2 亿美元的收入将重新流入 Hyperliquid。

但不足之处在于，Frax 在储备管理的传统信誉、合规牌照以及金融机构网络方面略逊一筹。换言之，Frax 体现了激进的 DeFi 本位，让利最大化给社区，但缺少 Paxos 那样的强监管背书和传统行业加持。

Agora（中立联盟与全额分润）

新兴稳定币基础设施公司 Agora（创始人 Nick van Eck 拥有华尔街资管背景）也加入战局。Agora 在 7 月刚完成由 Paradigm 领投的 5,000 万美元融资，首款稳定币 AUSD 市值约 1.3 亿美元。

其提案特色在于引入「稳定币发行联盟」的概念，由 Agora 提供链上发行技术，Rain 公司提供合规法币出入金方案，跨链通信协议 LayerZero 保证 USDH 的多链互通。

而 Moonpay 的总裁也在几个小时前宣布加入联盟，也许是为了回应社区领袖 mlm 在 Dragonfly 合伙人 Rob 为 Agora 发布的偏「FOMO」的言论推文，还特别宣布将要求 Paradigm 联创 Matt Huang 回避这次投票（Paradigm 同时是 Stripe、Tempo、MoonPay 和 Agora Finance 的投资者）。

在收益分配上，Agora 承诺将 USDH 储备利收益 100% 分享给 Hyperliquid 生态，方式可以是 HYPE 回购或注入社区援助基金等多种形式。

同时 Agora 强调自身的「中立」定位，专注服务 Hyperliquid，不会将 USDH 用于接入其他支付网络、经纪业务或跨链发行，不做任何与 Hyperliquid 生态竞争或利益冲突的事。这一点被视为针对 Paxos 的回应，暗指 Paxos 等大型发行方在多链多机构布局，可能存在利益分配不纯粹的问题。

不过社区点评认为，Agora 虽然理念上贴近 Hyperliquid 利益，但其提案中关于利息再分配和生态协同的细节透明度不及前两家，能带来的外部增量资源也相对有限。简言之，Agora 提供了一个「由 Hyperliquid 主导的定制稳定币」思路，但在规模和资源上暂不具备 Paxos 那样的影响力。

Native Markets（本土团队的差异化思路）

Native Markets 的提案是由此前牵头促成 Hyperliuquid DAT 上市公司 Hyperion 的社区领袖 Max 提出的，同时他也是所有提案中引发最多社区成员讨论的。

该团队由前 Uniswap Labs 总裁兼运营主管 Mary-Catherine Lader 和 建设者 Anish Agnihotri 等人牵头。Native Markets 同样承诺 USDH 符合美国 GENIUS 监管标准，并继承团队的发行方 Bridge 的全球合规资质与法币通道能力。

Bridge 公司去年已被支付巨头 Stripe 收购，Native 计划借助 Bridge 完成稳定币法币渠道对接。然而这也带来潜在冲突，Stripe 近期联手 Paradigm 开发自有稳定币链 Tempo，Bridge 卷入其中可能意味着利益胶着，而这一点也受到 Agora 联盟的打击。

Native 方案在收益共享上表示将把储备利息利润注入 Hyperliquid 的社区援助基金，与 Agora 类似主打生态回馈。总体来看，Native Markets 作为名气最小的竞标方，其优势在于团队深耕 Hyperliquid 链，对本地生态理解深入，但无论品牌号召力还是能为 Hyperliquid 带来的外部合作机遇都相对有限。

Ethena Labs

此外，Ethena Labs 等项目也被传可能参与竞标。Ethena 是去中心化衍生型稳定币的新锐，其创始团队声称早在秋季就向 Hyperliquid 递交了 USDH 提案，但迟迟未获回应。

其推特的「Intern」在竞标消息公布后，Ethena 官推甚至发帖用艾米纳姆的 STAN 的 Meme 式推文「喊话」Hyperliquid 创始人 Jeff，抱怨自己提交的方案似乎石沉大海（Stan 歌曲大意是艾米纳姆的一位粉丝因为长时间没有收到偶像的回复最后选择带着妻儿自杀）。

这段小插曲从侧面反映出 Hyperliquid 最初对竞标方的筛选有所保留，也让社区好奇 Ethena 作为利用 LSD 和永续对冲构建非美元储备稳定币的平台，若加入将提出何种不同路径。

当机构「服务」社区，稳定币 2.0 时代即将到来

面对几套颇具吸引力的方案，Hyperliquid 社区近期展开了热烈讨论，总体舆论倾向于支持高比例让利、增强 HYPE 价值的提案。许多持币者对 Paxos 和 Frax 的方案反响积极，认为两者都契合了「利益大头给社区」的导向。

其中，Paxos 则凭借合规信誉和庞大资源获得另一派支持者青睐，尽管只承诺 95% 利息让利，但其以回购 HYPE 的方式间接赋能，可能带来更持续的代币需求支撑，同时 Paxos 渠道有望为 Hyperliquid 引入传统金融增量用户。但同时也有人指出，Paxos 方案中将回购收益「再分配」给生态伙伴的执行细节存在不确定性，担心实际到社区手中的利益会打折扣。

而 Frax 直接将全部收益回馈用户的做法被视作「去信任、零抽成」的极致范例，在链上通过 HYPE 治理分配收益，透明且高效。相比之下，Frax 模式下收益直接由合约发放给 HYPE 质押者，可操作空间更小，更令 Crypto native 的社区信任，不少人更喜欢 Frax 这种能在链上直接分配给用户的模式。

此次竞标大战也让更广泛的行业参与者纷纷表态。而 USDC 的发行商 Circle 的 CEO Jeremy Allaire 则首当其冲的，他在 X 平台发声，欢迎竞争并表示「不要轻信炒作，Circle 也将大举进入 HYPE 生态」。

这次 USDH 的拍卖受影响最大的可能就是 Circle，这也逼得 Circle 开始推行一些有利于 Hyperliquid 的方案，他们首先提出的计划就是直接在 Hyperliquid 链上发行原生 USDC（此前多为跨链）。

一些分析人士认为，如果 USDH 新的发行方成功崛起，Hyperliquid 上 USDC 的独占地位将被打破，这对市占率下滑的 USDC 而言无疑是雪上加霜。不过，对于 Hyperliquid 社区而言，更关心的是最终方案能否兑现对 HYPE 持有者的利益承诺，以及平台能否因此摆脱对中心化稳定币的过度依赖，实现真正的价值内循环。

随着投票临近，USDH 发行权归属即将见分晓。这场竞争已经不仅是几家机构的博弈，更是检验当前加密市场稳定币模式演进的一块试金石。无论最终花落谁家，可以确定的是稳定币发行正在从少数几家独大的局面，走向各大交易平台和生态系统群雄逐鹿的新阶段。

近期包括 Circle 推出的新链 Arc、Stripe 与 Paradigm 合作的 Tempo 链、去中心化稳定币如 Ethena 的 Converge、Metamask 的 mUSD 等项目相继浮出水面，稳定币赛道热度之高前所未有，创新模式层出不穷。

在 Hyperliquid 的案例中，我们看到稳定币发行方不惜让渡几乎全部收益来换取场景分发，这在过去难以想象。可以预见，一旦 USDH 成功上线并验证了「收益返还社区、价值反哺生态」的正循环，其他交易平台或公链可能纷纷效仿，掀起行业稳定币策略的重大变革，也许「稳定币 2.0 时代」就此拉开帷幕了。