深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据CoinDesk报道，阿联酋投资机构M2 Capital宣布向加密货币协议Ethena投资2000万美元，投资标的为其治理代币ENA。Ethena以其加密原生合成美元产品USDe及其收益版本sUSDe闻名，目前已吸引超140亿美元存款。

M2 Global Wealth将把Ethena整合入其财富管理产品，为中东地区客户提供regulated的数字资产收益渠道。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据火币HTX官方公告，火币赚币于9月25日0:00至10月9日24:00（UTC+8）启动十一赚币日特别活动。活动期间，用户完成报名，并参与指定币种（WLFI、USD1、USDC、TRUMP、TURBO、NEO、WBT、APE、COMP、QTUM、PENDLE、USDT、USDD、ETH、TRX、DOT、TON、SOL、ATOM、CSPR、POL、NEAR、ADA、SUI、APT、A、CRV）旗下定期、活期、鲨鱼鳍产品申购，达到净新增金额门槛，即可获得一张USDT活期产品加息券；平台还将在净新增金额排名前20的用户中，随机抽取3名幸运用户，每人获得iPhone 17 Pro Max 一台。

目前，火币赚币为包括USDC、USD1、WLFI在内的多款稳定币和热门币种活期赚币产品提供加息补贴，最高达20%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方消息，波场TRON生态去中心化永续合约交易所SunPerp已新增USDT本位合约交易对：SUNDOG/USDT，支持最高20倍杠杆。

据悉，SunPerp是波场TRON生态首个Perp DEX，凭借其独特的混合架构、高速的交易撮合能力、完全链上的资金托管模式及行业最低的交易费率，旨在将中心化交易所的流畅体验与去中心化金融的资产主权和透明度完美结合。

目前SunPerp正处于公测期，截至9月24日，平台用户已突破6,000，总交易额超过1,460万USDT。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据Coinglass最新数据显示，随着STBL今晨走高，全网STBL合约持仓量已增至2.26亿枚，持仓市值突破1亿美元，现报1.14亿美元，过去24小时增幅19.46%；其中币安STBL合约持仓量触及7188.52万枚，位列第一，持仓市值为3610.86万美元；Bybit的STBL合约持仓量触及7043.97万枚，持仓市值为3537.76万美元。

撰文：Duo Nine

编译：Saoirse，Foresight News

自 Aster 上线以来，HYPE 代币在短短五天内暴跌 27%。更糟糕的是，鉴于大规模 HYPE 代币解锁在即，其后续走势仍不被看好。

无巧不成书。

币安创始人赵长鹏（CZ）数月来一直推进 Aster 项目，且早已选定对 Hyperliquid 发起攻势的战略时机。本文将解析他为何选择此刻出手。

首先，让我们来看看此次事件造成的影响。正如图表所示，在 Aster 代币推出之前，Hyperliquid 的价格不断创下新高。但当赵长鹏发布关于 Aster 的推文后，这种上涨势头突然戛然而止。

结果如何？HYPE 代币在五天内下跌了 27%。

与此同时，Aster 的表现却截然相反。自从我在社群发布入场信号后，其价格直接翻了三倍。正如图表所示，我已落袋部分收益 —— 从 0.06 美元一路持仓至 2.1 美元，相当于短短五天就实现了 3 倍盈利。

正如上周日所提及的，数月来，Hyperliquid 一直是币安的「眼中钉」，对其构成了系统性威胁。Hyperliquid 的崛起速度过快，已对币安的市场地位造成了冲击。

赵长鹏刚出狱，便立即着手解决这个「问题」。他们的计划早在今年 6 月就已曝光，大家可以看看以下这条 X 平台帖子的发布时间。

显然，问题的关键不在于币安是否会采取行动，而在于何时行动。过去，他们曾试图通过清算 Hyperliquid 的协议金库来摧毁该平台，但以失败告终。于是，他们转而实施了 B 计划：推出 Aster。

为何选择现在动手？

赵长鹏在加密货币领域绝非新手，而时机的把握至关重要。此前，他仅凭一条推文就重创了 FTX，当时的时机选择堪称完美。此次 Aster 的推出同样并非偶然 —— 它恰好定在 Hyperliquid 大规模 HYPE 代币解锁前两个月。

2025 年 11 月下旬，Hyperliquid 将开始在 24 个月内以线性方式解锁 2.378 亿枚 HYPE 代币。若按每枚代币 50 美元计算，这意味着团队解锁的代币总价值高达 119 亿美元，相当于每月将有近 5 亿美元的名义价值流入市场。目前，没有任何回购机制能够消化如此庞大的抛售压力。

上述数据由 Maelstrom 提供。Maelstrom 的负责人是 Arthur Hayes，而他同时也是 Ethena/ENA/USDe 项目的重要参与者 —— 币安正是该项目的关键合作伙伴。

巧合的是，Arthur 本周抛售了自己持有的 HYPE 代币，并且对此事直言不讳。他解释称，受上述解锁计划影响，HYPE 代币价格很可能会崩盘。与此同时，Aster 的价格却在持续上涨。

这真的是巧合吗？不太可能。

赵长鹏（CZ）、币安及其关联方眼下的操作，本质是在利用 HYPE 当前的弱势局面。即便 Hyperliquid 团队选择暂不出售已归属的代币，赵长鹏也根本不在意这一点。

他要做的，不过是营造出「HYPE 实力疲软」的假象，同时推出一个更具吸引力的替代选择 —— 通过将 Aster 价格推至新高来稳住散户情绪。凭借对 Aster 代币供应的严密把控，再加上雄厚的资金储备（数十亿美金），截至目前，他的这一策略执行得相当成功。

拿下这一局后，市场势头已明显向 Aster 倾斜。现在的问题是，这种势头能否站稳脚跟并持续下去？有赵长鹏（CZ）及其关联方在背后支撑，答案大概率是肯定的。

综合上述情况来看，Hyperliquid 未来数月很难实现市场主导 —— 尤其需要注意的是，Aster 并非唯一一家试图蚕食其市场份额的交易所。另一个强劲对手是 Lighter。

Lighter 对散户实行零手续费政策，而 Aster 背后则站着币安系的行业巨头。无论从哪方面看，这都足以说明 Hyperliquid 已跻身行业顶级赛道 —— 毕竟它现在的竞争对手，都是业内最顶尖的玩家。眼下处境虽艰难，但也为日后反弹冲高埋下了契机。

Hyperliquid 的出现同样并非偶然，在某种程度上，它是 FTX 崩盘后的直接产物 —— 为用户提供了中心化交易所以外的另一种选择。从这个角度而言，赵长鹏当年摧毁 FTX 的行为，间接催生了 Hyperliquid 的诞生。这无疑形成了一个颇具戏剧性的循环。

在加密货币领域，只要有平台能提供更优质的服务，市场流动性和用户关注度就会在瞬间转移。Hyperliquid 目前正因此遭受冲击，但到 2026 年，当这场去中心化交易所（DEX）市场份额之争平息后，我相信 HYPE 代币将重新占据主导地位。除非发生黑天鹅事件，否则它的发展轨迹不太可能大幅偏离。

HYPE 虽不是 FTX（加密交易所破产事件）、Luna（算法稳定币崩盘项目）那样的暴雷级项目，但存在「反身性循环」（价格与市场行为相互影响的闭环），循环逻辑如下：

HYPE 价格下跌 → 未来空投价值缩水 → 交易者在 Hyperliquid（HL，推测是发行 $HYPE 的平台 ）交易动力下降 → 交易者撤离、抽离资金 → 未平仓合约（OI）和交易量减少，用于回购的手续费随之降低 → $HYPE 价格进一步下跌。

如果未来几个月 HYPE 代币持续表现不佳，那将是大举买入、建仓持仓的绝佳机会。HYPE 代币过去曾经历过一次大幅回调（跌幅达 72%），此次或许会重现类似行情，为投资者提供理想的入场时机。

无论如何，加密货币市场始终充满机遇与意外转折，短期内实现资金翻倍、三倍甚至十倍增长的情况并非个例 —— 就像此次 Aster 的表现一样。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 28.21 亿美元，下跌 9.5%，交易量排行前五的代币分别为：

XRP（交易量占比 11.35%，成交额 3.20 亿美元）

AVNT（交易量占比 9.10%，成交额 2.57 亿美元）

FLUID（交易量占比 8.55%，成交额 2.41 亿美元）

ETH（交易量占比 8.16%，成交额 2.30 亿美元）

USDT（交易量占比 7.50%，成交额 2.12 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据CoinDesk报道，ING、Banca Sella、KBC、Danske Bank、DekaBank、UniCredit、SEB、CaixaBank及Raiffeisen Bank International等九家欧洲主要银行今日宣布联合推出受MiCA监管的欧元稳定币项目。该项目将由设立在荷兰的新公司运营，受荷兰中央银行监管。新稳定币预计于2026年下半年首次发行，旨在提供全天候、低成本的跨境支付服务，以增强欧洲在数字支付领域的战略自主性。该联盟仍对其他银行开放，并计划近期任命首席执行官。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，Native Markets发行的Hyperliquid稳定币USDH昨日上线，不到24小时在HyperEVM上铸造的总供应量已超2500万美元，据usdhstats数据显示当前触及2524万美元（总活跃地址81个），HyperCore上的USDH总供应量触及1009万美元。
此前消息，USDH是首个基于Hyperliquid验证节点运行选择流程发行的美元挂钩代币，可在Hyperliquid全生态中跨链流通，Native Markets于本月早些时候中标发行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据Crowdfundinsider报道，美国国税局（IRS）近日发布2026年1月W-9表格修订草案，新版本将首次纳入数字资产合规要求。根据新规，加密货币经纪人需强制收集并报告客户的数字资产交易信息，包括加密货币和NFT等交易产生的资本收益。同时，新规明确了个体经营者可使用社会安全号(SSN)或雇主识别号(EIN)作为纳税识别号。该修订将于2026年1月正式生效，旨在提升数字资产交易的税收透明度。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，Bitget Launchpool 即将上线项目 Plasma（XPL），总奖池 2,200,000 枚 XPL，锁仓通道开放时间为 9 月 25 日 21:00 至 9 月 28 日 21:00（UTC+8）。

本轮 Launchpool 共开放两个锁仓池，其中：

BGB 锁仓池

空投总量：2,075,000 XPL

VIP 用户锁仓上限：50,000 BGB

普通用户锁仓上限：5,000 BGB

XPL 锁仓池

空投总量：125,000 XPL

个人锁仓上限：1,250,000 XPL

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方公告，币安宣布将于2025年9月27日11:00(UTC)在Binance Alpha平台上线Bitlight (LIGHT)交易，并于同日11:30推出最高50倍杠杆的LIGHTUSDT永续合约。币安将为符合条件的用户提供专属代币空投活动，用户可在指定时间内使用Binance Alpha Points进行领取。

撰文：深潮 TechFlow

Korea Blockchain Week （KBW）正在首尔如火如荼地进行，加密从业者的目光都聚焦于韩国。

就在这个时间点，据韩国媒体东亚日报周四报道，韩国互联网巨头Naver计划与Upbit母公司Dunamu进行股份置换，这将使Dunamu成为其子公司。

这意味着，韩国最大的互联网公司将控制韩国最大的加密货币交易所。

目前，韩国加密市场确实处于空前活跃期。

韩国五大交易所用户账户已突破960万，约占总人口的18.7%。其中Upbit占据超过80%的市场份额，日均交易量经常突破100亿美元。韩元已成为仅次于美元的全球第二大加密交易法币。

就在本月初的Upbit开发者大会上，Dunamu刚刚发布了自己基于Web3的区块链GIWA Chain和GIWA钱包；这个基于OP Rollup技术的Layer2，展示了Upbit的技术野心。

（相关阅读：Upbit 杀入公链竞赛，Giwa 的链上野心有多大？）

现在这笔股份置换的交易并非毫无征兆。

今年7月，双方宣布合作开发韩元稳定币；9月，Naver又买下了Dunamu旗下的证券交易平台70%股份。现在看来，这些都是全面收购的前奏。

Dunamu当前估值约8.26万亿韩元（60亿美元）。如果交易完成，这将是韩国加密行业历史上最大规模的并购案。

Naver 是谁？韩国版谷歌+腾讯

Naver是韩国最大的互联网公司，市值约500亿美元。

在韩国，Naver的地位相当于谷歌加腾讯。它既垄断了70%的搜索引擎市场，又通过旗下产品构建了一个庞大的互联网生态系统。

大多数中文用户可能不熟悉Naver这个名字，但一定知道LINE。LINE是Naver的子公司，在日本和东南亚拥有超过2亿用户，是亚洲最大的即时通讯软件之一。

Naver的业务版图远不止于此。

Naver Financial是其金融科技子公司，旗下的 Naver Pay 是韩国最大的移动支付平台，拥有3000万用户，几乎覆盖了韩国一半以上的人口。从在线购物到线下支付，从转账到理财，Naver Pay已经深入韩国人的日常生活。

与全球其他科技巨头类似，Naver通过核心平台（搜索引擎）获取用户，然后不断扩展服务，形成一个用户难以离开的生态系统。

在金融领域，Naver一直在加速布局。2019年成立Naver Financial，2020年推出数字银行服务，2024年获得证券经纪牌照。今年9月，Naver Pay以686亿韩元收购了Dunamu旗下的Securities Plus Unlisted 70%股份。

现在收购Upbit，是Naver金融版图的最后一块拼图。一旦完成，Naver将拥有：

• 支付工具（Naver Pay）

• 证券交易（Securities Plus）

• 加密交易（Upbit）

• 即将推出的韩元稳定币

这种垂直整合让Naver可以为用户提供从法币到加密货币的全链条金融服务。更重要的是，通过LINE的2亿海外用户，这套体系有可能走出韩国，覆盖整个亚洲市场。

韩国特色：当财阀遇上 Web3

Naver收购Upbit并非孤例。这是韩国大企业全面进入加密市场的最新表现之一。

Kakao 的布局开始得更早。2019年推出公链Klaytn，通过KakaoTalk的5000万用户推广Klip钱包。KLAY代币目前市值排名全球前50。今年9月，Klaytn与LINE曾开发的Finschia链宣布合并，组成新的Kaia链。

三星则从硬件入手。自2019年Galaxy S10开始，三星手机内置加密钱包功能。三星SDS同时为企业客户提供区块链解决方案。虽然三星没有直接运营交易所，但其在基础设施层面的布局也都是明牌。

传统金融机构也在加速进场。今年8月，KB金融、新韩金融等八家银行宣布联合开发韩元稳定币项目。这个时间点正好在Naver和Dunamu宣布稳定币合作一个月后。

这种大企业主导的格局，在韩国并不意外。

韩国经济长期由大型企业集团主导，前十大财阀贡献了韩国GDP的主要部分。当新产业出现时，这些大企业通常会快速进入并建立主导地位。

Dunamu成立于2012年，2017年推出Upbit。在韩国这样的市场环境中，一家独立公司能发展到8.26万亿韩元的估值并不容易。现在选择加入Naver体系，可能是面对日益激烈的竞争做出的战略选择。

从过往信息看，韩国大企业进入加密市场有几个特点：

第一，资源投入巨大且迅速。Kakao从决定开发区块链到Klaytn主网上线只用了约一年。Naver从7月宣布稳定币合作到现在准备全面收购Dunamu，仅用了两个多月。

第二，与政府政策高度协调。韩国政府今年暂停央行数字货币项目，转而支持私营部门开发稳定币。这个政策转变的时间，正值各大企业加速布局加密业务。

第三，各自构建独立生态。Naver有自己的支付系统，Kakao有自己的区块链，银行联盟要推自己的稳定币。每个集团都在构建相对封闭的体系，用户在不同生态间的迁移成本很高。

这种模式带来的结果是市场集中度越来越高。

根据公开数据，Upbit 一度占据韩国73%左右的交易量，Bithumb约占25%，剩余的市场份额被Coinone、Korbit等瓜分。随着Upbit被Naver收购，市场集中度可能进一步提高。

财阀主导、快速推进、实用至上，韩国有自己的加密行业发展模式。

你可能觉得这有点不去中心化，但韩国人似乎不在意。近20%的韩国人参与加密交易，他们更关心的是方便和安全。

全球加密市场的“新财阀时代”

不止是韩国，放眼全球，现在的加密市场正在经历一场从草根创业到巨头垄断的转变。

先看中东。币安今年获得了阿布扎比主权财富基金的投资，虽然具体金额未披露，但市场传言数十亿美元。迪拜王室支持多个加密项目，将迪拜打造成“全球加密之都”。沙特的公共投资基金（PIF）也在积极布局区块链。

美国走的是另一条路：传统金融逐步吞并加密市场，最终将其变成另一个资产类别。

随着政府对加密行业的态度逐渐友好，华尔街各大机构开始转向。贝莱德推出比特币ETF，富达提供加密托管，高盛开始加密交易……

Coinbase 虽然还算独立，但其机构业务占比越来越高，散户越来越不是交易的主角。

日本的情况更微妙。乐天早在2018年就收购了加密交易所，SBI Holdings运营着日本最大的加密平台之一。但与韩国财阀的激进不同，日本大企业的加密布局相对保守，更像是防御性投资。

这些不同模式背后，反映的是各地区对加密货币的不同理解，但结果似乎都是类似的：独立的加密企业，生存空间越来越小；有吸引力的加密资产，机构持仓比例越来越大。

比如，大的 CEX 和加密基础设施公司（如稳定币），从合规和吸引更多增量用户的考虑出发，要么逐渐接受传统资本的大额投资，要么力求在资本市场上市。

BTC 和 ETH，已经成为了企业加密财库玩法的抢手资产。

或许这个现象更准确的说法是，加密市场正在分层。

上层是机构主导的、合规的、中心化的市场。这里有ETF、托管服务、持牌交易所；下层是社区驱动的、实验性的、去中心化的市场。这里有 Perp DEX 和 Meme 。

主流市场被大资本控制，服务普通用户和机构；边缘市场保持去中心化，继续技术创新和实验。

至于这个现象这是好是坏，可能没有简单答案。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 25 日 15:00（UTC+8）上线 ChainOpera AI（COAI）。 交易开始后，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领 250 个 COAI 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，法拉第未来创始人贾跃亭在 X 平台发文表示，DEX 市场正趋于成熟，胜利不再仅依赖“去中心化”的叙事，而在于能否提供接近 CEX 级别的用户体验，并以真正的社区驱动激励机制作为支撑。他称，Aster 的成功已验证了这一逻辑，也是其在设计 Best Trade DeAI Agent 时所秉持的核心思路。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据分析师余烬监测，某巨鲸此前做多ETH亏损3584万美元、做空BTC亏损750万美元后，再次入场做多ETH。然而，当ETH价格跌破4000美元时，其1.57万枚ETH的多头仓位（约6540万美元）被清算，本次操作亏损240万美元。

据悉，该投资者在仅40天时间内，在BTC和ETH交易上累计亏损高达4400万美元。目前其地址仅剩余45万美元资金。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，GriffinAI发布公告表示，已正式要求所有交易所暂停$GAIN (BSC)代币的交易、存款和提现功能。该措施旨在防止攻击者进行交易，保护社区资产安全。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，硅谷101 x RootData 联合主办的AI +Crypto主题年度峰会将于10 月 5 日（GMT-7）在美国硅谷盛大启幕。本次大会聚焦AI与Crypto的深度融合与创新突破，预计将吸引超1,000名行业精英现场参与，目前报名人数已突破500人。点击「来源链接」可报名参会。

峰会嘉宾阵容强大，英伟达研究总监兼杰出科学焦剑涛 、BosonAI 联创&前亚马逊首席科学家李沐、Orange DAO 合伙人 Orion Parrott、Founders Fund 合伙人 Sean Liu、Kite AI 联创 & CEO Chi Zhang、PIN AI 联创 Ben 等涵盖人工智能与加密领域的多位顶尖专家与意见领袖已确认出席，并将在现场分享前沿观点与行业洞察。

据悉，峰会设置《Valley 101 Alignment 2025 Tech Summit》、《DeInsight 2025》两大论坛。

区块链媒体 ChainCatcher、代理加密浏览器 Donut 以及 Al+Web3 投资加速器 AI101Labs 将联合举办《DeInsight 2025》论坛。

本届峰会致力于深度探讨 AI 与 Crypto 两大前沿科技的融合与创新，汇聚全球加密资产与人工智能领域的顶尖专业人士，为参与者提供连接国际前沿资源、融入全球创新生态的宝贵机遇。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，HTX行情显示，ETH跌破4000美元，现报3992美元，24小时跌幅为3.68%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据分析师余烬监测， 某巨鲸把地址里在 Pendle 上理财的约 8786 万 USDC、USDe、USDf 等稳定币全部赎回梭哈买入 21,597 枚 ETH。价值约 8786 万美元，均价 4068 美元。

LBank Labs 于 KBW 2025 期间在首尔江南的 RAUM 艺术中心成功举办了盛大的 1001 Festival Seoul，吸引了来自全球超过2000 名 Web3 爱好者、合作伙伴、行业领袖和100多位全球KOL参与。活动相关话题累计曝光超 1 亿人次，并获得 30 馀家顶级媒体报导，稳居 2025 年最具影响力与活力的 Web3 盛会之一。

本次活动汇集了许多顶级生态合作伙伴和社区支持者。联合主办方包括 AliCloud，核心合作伙伴有Zetachain、腾讯云、edeXa，支援伙伴包括 SNZ、JDY Cloud、METASTONE、NEO、ΧΡΙΝΝΕΤWORK、AILiquid、SkyDAO、MultiBank、Slowmist、Dora、HyperX。此外，SHIB、BABYDOGE、WIF、DOG、Brett、Turbo、MEW、Sundog、DJ Dog、Cocoro 等 Meme社区 ，以及 Avalanche、Sonic、Polygon、Kaspa、Manta Network、XDC Network、ICP、Dabl Club、KEF 等生态领袖也纷纷参与其中。透过多方深度合作，本次盛会为全球 Web3 用户提供了丰富的互动和创新体验，进一步增强了社区活力与凝聚力。

活动期间，RAUM 艺术中心被打造为融合创意与激情的“未来乐园”。巨幕与动感灯光营造出沉浸式舞台，韩国嘻哈明星 Gray 与 LOCO 的精彩表演将现场气氛推向高潮，观众齐声呼喊、挥舞灯牌，文化活力与 Web3 热情完美交汇。互动体验区人潮涌动，参与者挑战韩国经典游戏 Ddakji、Jegichagi、Tuho、Dalgona，收集印章、兑换限定周边，并参与大型抽奖，现场气氛热烈非凡。

活动热度不仅局限于现场，更透过 X、Instagram、Telegram 等社交平台广泛传播。参会者即时分享互动瞬间与表演花絮，话题迅速发酵并被二次传播，使活动氛围在全球范围持续升温。线上与线下的深度结合，使 1001 Festival Seoul 超越普通聚会，成为一次跨文化的全球盛事。

“1001 Festival Seoul 是一个里程碑，彰显文化与社群如何加速 Web3 的采用，”LBank Labs 负责人 Czhang 表示。“随著这场庆典落幕，我们期待延续这股动能——打造更多跨文化、高度互动的体验，并建立更强大的全球合作伙伴关系，共同塑造 Web3 生态的未来。”

1001 Festival Seoul 不仅是一场聚会，更是一场点燃加密创新与主流文化对话的盛典，促成了真实的连接，并为 Web3 的未来注入新的可能。在成功举办 “全球区块链论坛”、香港 Consensus 大会 期间的 “AI in the Skyline”，以及赞助 Bitcoin 2025 之后，LBank Labs 将继续以社区为核心，推动跨文化交流与合作，助力全球 Web3 生态的长远发展。

关于 LBank Labs

LBank Labs 是一家全球 Web3 风险投资机构，管理资产超过 1 亿美元，专注于早期投资，包括合规区块链基础设施、受监管的 DeFi 应用、AI 整合及机构级去中心化解决方案。其投资组合涵盖多个领先项目与基金，助力开发下一代符合监管、可扩展的数位技术。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，「麻吉大哥」在Hyperliquid平台的交易利润出现大幅回撤。数据显示，Machi自5月份开始交易以来，曾将利润从零增长至4260万美元。然而，仅在最近6天内，其中约3000万美元利润已蒸发，当前总利润降至1160万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方公告，GriffinAI项目方于今日(9月25日)宣布，为保护用户资产安全，已紧急移除BNB链上$GAIN代币的官方流动性。项目方特别提醒用户，不要与任何可能由攻击者创建的LP进行交互，以避免潜在风险。声明指出，ETH链上的$GAIN代币目前仍然安全。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据金十数据报道，国际商业结算(00147.HK)：9月24日，公司合营企业Keen Golden 于公开市场上收购总共105.88972枚比特币，总代价为120万美元（相当于9360万港元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 9 月 24 日）比特币现货 ETF 总净流入 2.41 亿美元。昨日单日净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德 (Blackrock） ETF IBIT，单日净流入为 1.29 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 607.76 亿美元。其次为 Ark Invest 和 21Shares 的 ETF ARKB，单日净流入为 3772.17 万美元，目前 ARKB 历史总净流入达 21.84 亿美元。截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1497.36 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.62%，历史累计净流入已达 574.92 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 9 月 24 日）以太坊现货 ETF 总净流出 7936.23 万美元。昨日单日净流出最多的以太坊现货 ETF 为富达（Fidelity） ETF FETH，单日净流出为 3326.32 万美元，目前 FETH 历史总净流入达 27.44 亿美元。其次为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，单日净流出为 2646.82 万美元，目前 ETHA 历史总净流入达 133.58 亿美元。截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 274.18 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.45%，历史累计净流入已达 136.24 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，Web3 基础设施公司 Crossmint 宣布获得 Circle Ventures 战略投资。Crossmint 于今年 3 月宣布已在种子轮、A 轮和战略轮融资中募集 2360 万美元，Ribbit Capital 领投，富兰克林邓普顿、Nyca、First Round 和 Lightspeed Faction 参投。Crossmint 将推出 NFT 钱包即服务（WaaS）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据韩国当地媒体 Chosun 报道，Naver金融子公司与虚拟资产交易所Upbit运营商Dunamu正在推进全面股权交换。此次合作将整合Naver年交易额达80万亿韩元的支付业务与全球第四大虚拟资产交易所Upbit的优势，共同开展韩元稳定币业务并计划拓展海外市场。

撰文：伞，深潮 TechFlow

9月中旬，老牌交易所Kraken与ICO平台Legion合作推出的代币发行平台Kraken Launch即将上线首期项目Yield Basis，这一举动标志着Kraken成为继币安、OKX之后又一个布局Launchpad业务的主流交易所。

作为首发项目，Yield Basis由知名DeFi项目Curve创始人Michael Egorov开发，这个旨在为BTC持有者提供无常损失保护的BTCFI协议，已经在加密市场中引起广泛的关注与讨论。

要理解市场对Kraken Launch和Yield Basis的期待，需要回顾其他交易所Launchpad的表现以及背后的投资逻辑。

交易所打新往事

在过去的一年中，各大交易所通过Launchpad创造了令人瞩目的收益表现。币安Alpha单号月均受益一度超过1500U，近期OKX推出的X Launch虽然饱受争议，但各个加密社区中也一度被X Launch教程指南刷屏，足以看出市场对这一类产品的热切期盼与预期。

而许多通过交易所Launchpad上线的项目也在市场中走出了不错的走势，今年5月份通过币安Alpha上线的$MYX在本月初暴涨接近20倍，如果持有币安Alpha给每位参与用户的644枚$MYX空投到本月初最高收益甚至一度逼近1.3万U，这一夸张的数据引发了市场对交易所Launchpad新一轮的FOMO情绪。

而这些数据背后反映出了市场对于老牌交易所FOMO的核心逻辑：优质交易所的首发项目往往能够获得巨大流动性溢价和关注度，而这些关键信息都将转化为实际的投资回报。

这也解释了为什么当前市场对此次Kraken与Legion合作推出的Kraken Launch抱有这么乐观的态度，一面是运营时间长达14年主打合规的老牌交易所，一面是自称“全球首个ICO承销商”的新型发射平台，二者合作推出的平台从诞生起就自带定位稀缺性、高流动性等优势。

并且区别于传统Launchpad，通过Kraken Launch发射的项目在销售结束后就能立刻上线Kraken交易所，这样的明确预期也大大提高了市场对这次打新收益的预期。

从时间节点上看，各大交易所Launchpad的数据已经足以展示市场对这一品类产品正处于高度FOMO情绪中，而这些情绪会自然溢出到新平台，Kraken Launch在这个时间节点上推出首期打新项目将极大概率承接到这个情绪的延续。

然而需要注意的是，Kraken Launch作为后来者面临着不小的挑战。币安和OKX已经占据了Launchpad市场的主要份额，新平台要吸引优质项目并非易事。更重要的是，Yield Basis项目本身在Curve社区内部存在争议，其6000万crvUSD的信贷额度被部分成员认为存在系统性风险。这些不确定因素都可能影响Kraken Launch首秀的实际表现。

Yield Basis：Curve创始人的 BTCFI 新实验

作为拥有Kraken Launch首期上线的项目，Yield Basis的核心价值主张是解决DeFi领域中的老大难问题——无常损失。在传统AMM机制中，当价格剧烈波动时，会对流动性提供者带来较大远低于直接持有的收益，这种差异就是无常损失。

简单来说，当你为交易池提供流动性时，如果代币价格发生变化，你的资产会自动再平衡，最终收益往往不如直接持有。数据显示，当价格变动5倍时，无常损失可达25%。这个问题困扰了DeFi发展多年，也让许多BTC持有者对参与流动性挖矿望而却步。

Yield Basis采用二倍杠杆机制，用户存入BTC，协议自动借入等额crvUSD与BTC配对进入Curve池，并使用生成的LP代币作为债务抵押品。当BTC价格上涨时，协议会借入更多crvUSD维持二倍杠杆；价格下跌时则偿还部分债务。

Yield Basis完全基于Curve基础设施构建，使用Curve的CryptoSwap AMM和crvUSD稳定币，确保了技术稳定性。

不过，创新往往伴随着争议。就在昨天，Curve DAO通过的1206号提案批准了为Yield Basis提供6000万crvUSD信贷额度，这在社区内部引发了一场不小的风波。支持者认为这体现了Curve生态对创新的支持，但反对者的担忧也不无道理——这笔资金占到crvUSD总供应量的近60%，一旦出现问题，可能危及整个系统的稳定。

更让人关注的是，Curve论坛上有成员指出了一个微妙的利益关系：多位参与投票的Curve生态重要人物同时也是Yield Basis的投资者。虽然Egorov回应称邀请生态系统内的知名人士参与是”很自然的事”，但这种既当裁判又当运动员的情况，难免让人对决策的公正性产生疑问。

代币经济学方面，$YB代币总量10亿枚，其中30%用于社区激励，25%用于团队分配，15%作为开发储备，另外的30%分别平均用于投资者销售、Curve生态许可以及合作伙伴等。

另外一方面，YIeld Basis的机制中流动性提供者必须在获取BTC计价的交易费用和YB代币奖励之间二选一。这种设计在牛市可能运作良好，因为投资者倾向于选择代币以博取升值；但熊市时，如果多数人选择稳定的BTC收益而非YB代币，可能导致代币价值承压。

参与指南

此次Yield Basis项目发射共有两个阶段，需要我们提前注册Kraken和Legion平台并通过KYC验证。

首先是最多20%的预售阶段，此阶段在Legion平台上进行采用Merit-Based分配机制，需要在平台上连接钱包、Twitter、Github等平台账号，Legion将会基于账户的链上活动、社交贡献以及代码贡献综合计算给予用户评分，高评分用户将会在这个阶段获得更高的分配份额。

第二阶段将完成剩余至少80%的$YB代币销售，将在Legion和Kraken Launch同步进行，采取先到先得的方式面向所有通过KYC的用户开放。

需要注意的是，Kraken和Legion平台的KYC相对比较严格，需要提前准备相关的身份证明以及生活单据等信息，并且部分地区（美国、加拿大、澳大利亚等）用户可能无法参与到此次打新中。

目前Yield Basis以及Kraken Launch并公布具体发射时间，不过由于Kraken以及Legion需要有1-3天时间审核KYC信息，建议对此次打新感兴趣的投资者可以先完成注册以及KYC验证。

市场观察与相关讨论

根据社区观察，Kraken Launch的首个打新项目公告曾出现18小时的短暂推迟，官方并没有给出明确原因，并且截止至9月24日晚间，Kraken内并未看到与Yield Masis发射的信息及界面。

另一方面，近期关于Yield Basis与Kraken Launch的讨论内容高度相似，或许存在潜在风险。

当前市场对此次Kraken Launch发射$YB主要呈现乐观态度，支持方以Delphi Ventures的创始人José Maria Macedo为代表，将YB比作”BTC版的Ethena”，表明了Yield Basis在无常损失解决方案上的创新性，同时在播客中强调了其创始人Egorov在DeFi领域的开创性贡献和该协议的市场潜力。

播客链接：《Michael Egorov: Yield Basis – Bringing Real Yield to Bitcoin》

同时，市场中也存在部分质疑声音，主要集中在Curve DAO潜在风险的担忧，认为6000万crvUSD的信用额度可能会带来系统性风险。

结语

Yield Basis作为Kraken Launch的首发项目，承载了市场对技术创新和财富效应的双重期待。

然而，作为一个仍在测试阶段的新协议，投资者需要充分认识到其中的技术风险和市场不确定性。在FOMO情绪推动下，保持理性分析和风险控制显得尤为重要。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，行情显示，受上线Bithumb影响，BTR短时涨超30%，现报0.12美元，FDV升至1.2亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，加密货币分析师、ITC Crypto创始人Benjamin Cowen今日发文预测，比特币主导地位有望重返60%以上水平。他指出，未来一个月山寨币对比特币的比价或将走弱，虽然ETH未来可能创下新高，但当前市场流动性正在向比特币回流。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方公告，Bithumb上线Bitlayer（BTR）韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据The Block报道，Benchmark分析师Palmer重申对日本加密货币公司Metaplanet的”买入”评级，目标价2,400日元。公司刚以平均116,700美元/枚的价格购入5,419枚比特币，总值约6.325亿美元，创下单次购买新高。此次购入后，Metaplanet持有比特币总量达25,555枚，跃升为全球第五大公开持有比特币的企业。

尽管公司股价近期下跌40%，但分析师认为比特币储备策略仍具可行性，并看好其通过衍生品获取经常性收入的独特优势。公司同时宣布在迈阿密成立子公司，初始注资1,500万美元，专注比特币金融产品开发。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方消息,Hotcoin热币交易所于2025年9月25日12:00上线以下交易对:

AOP/USDT（现货）

上线时间：2025年9月25日12:00（UTC+8）

Ark of Panda是一个连接 Web2 和 Web3 的 BNB 链生态系统，使用户能够将现实世界的资产和品牌代币化为可交易的数字资产，并由人工智能驱动的 UGC 工具支持创建个性化的 3D 资产，基于部落的共享分红以提高社区忠诚度，以及奖励贡献的链上任务系统，以促进可持续的协作经济。

FLUID/USDT（合约）最高支持75x

上线时间：2025年9月25日12:00（UTC+8）

在 Instadapp 上，用户和开发人员可以管理和构建他们的 DeFi 投资组合——这是世界上最先进的平台，可以开始充分利用去中心化金融的潜力。

作者：Mechanism Capital 合伙人 Andrew Kang

编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：自从 Tom Lee 成为 BitMine 董事会主席并推动该 DAT 持续买入 ETH 以来，Tom Lee 就已成为了业界头号 ETH 多头。在近期的各种公开亮相中，Tom Lee 总是以各种逻辑在反复强调 ETH 的增长预期，甚至曾高调喊出 ETH 的公允价值应该在 6 万美元。

然而，并非所有人都认同 Tom Lee 的逻辑，Mechanism Capital 合伙人 Andrew Kang 昨日晚间边曾发布长文，公开驳斥了 Tom Lee 的观点，并直言嘲讽后者“像个弱智”。

补充一点，Andrew Kang 在今年四月市场整体回调时曾预测 ETH 将跌破 1000 美元，后续在 ETH 上涨过程中也曾发表过看空观点……仓位决定脑袋，所以他的立场可能会与 Tom Lee 处于两个极端，建议大家辩证地去看待。

以下为Andrew Kang 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。

在我近期所读过的金融分析师文章中，Tom Lee 的 ETH 理论堪称“最蠢之一”。让我们来逐条分析他的观点，Tom Lee 的理论主要基于以下几项要点。

• 稳定币与 RWA（真实世界资产）采用；

• “数字石油”类比；

• 机构将购买并质押 ETH，既为其资产代币化所在网络提供安全保障，也作为运营资本；

• ETH 将等同于所有金融基础设施公司的总价值；

• 技术分析；

一、稳定币与 RWA 采用

Tom Lee 的论点认为：稳定币和资产代币化活动增加会推高交易量，从而提升 ETH 的手续费收入。表面看似合理，但只要花几分钟查阅数据就会发现事实并非如此。

自 2020 年以来，代币化资产的价值和稳定币的交易量已增长 100-1000 倍。然而，Tom Lee 的论点却从根本上误解了以太坊的价值积累机制 —— 他让人误以为网络手续费会同比攀升，但实际上以太坊的手续费收入却仍停留在 2020 年水平。

造成该结果的原因如下：

• 以太坊网络会通过升级提升交易效率；

• 稳定币与资产代币化活动会流向其他公链；

• 将低流动性资产进行代币化产生的手续费微乎其微—— 代币化价值与 ETH 收入并非正比关系，人们可能将 1 亿美元债券代币化，但若每两年交易一次，这又能为 ETH 带来多少手续费呢？可能仅 0.1 美元，单笔 USDT 交易所产生的手续费都远高于此。

你可以将价值上万亿美元的资产代币化，但如果这些资产并没有频繁交易，那么它可能仅仅只会为 ETH 增加 10 万美元的价值。

区块链交易量和手续费会增长吗？是的。

然而，大部分手续费将被其他拥有更强业务开发团队的区块链捕获。在将传统金融交易搬到区块链的过程中，其他项目已经看到了这个机会，并且正在积极占领市场。Solana、Arbitrum 和 Tempo 都取得了一定早期胜利，甚至 Tether 也在支持两个新的稳定币公链（Plasma 和 Stable），希望将 USDT 的交易量转移到它们自己的链上。

二、“数字石油”的类比

石油本质上是一种商品。经过通胀调整后的真实石油价格在一个世纪以来一直保持在同一区间内，偶尔会出现波动并回归原位。

我部分同意 Tom Lee 的观点，即 ETH 可以视为一种商品，但这并不代表着看涨。Tom Lee 到底在这里想表达什么，我也不太清楚。

三、机构将购买并质押 ETH，既为网络提供安全保障，也可作为运营资本

大型银行和其他金融机构是否已经将 ETH 买入到它们的资产负债表中？没有。

它们有宣布购买 ETH 的计划吗？也没有。

银行会因为不断支付能源费用而囤积汽油桶吗？不会，费用不够显著，它们只会在需要时支付。

银行会购买它们使用的资产托管机构的股票吗？不会。

四、ETH 将等同于所有金融基础设施公司的总价值

我真的无语了。这又是对价值积累的基本误解，纯粹是幻想，喷都懒得喷。

五、技术分析

其实我本人非常喜欢技术分析，并且认为当它被客观地看待时，技术分析确实能提供很多有价值的信息。不幸的是，Tom Lee 似乎正在假借技术分析来瞎画线，以支持他的偏见。

客观审视这张图表，最明显的特征是 ETH 正处于持续数年的震荡区间内 —— 这与原油价格过去三十年的宽幅震荡格局并无二致 —— 仅处于区间震荡，近期更是上探区间顶部后未能突破阻力。从技术面看，ETH 反而呈现看跌信号，不能排除其未来长期在 1000 – 4800 美元区间震荡的可能性。

某项资产在过去出现过抛物线式拉升，绝不意味着这种趋势会无限持续。

长线的 ETH/BTC 走势图同样被误读，虽然确实处于多年震荡区间，但近三年整体受制于下跌趋势，近期反弹仅触及长期支撑位。这种下跌趋势源于以太坊的叙事已趋饱和，且基本面无法支撑估值增长。而这些基本面因素至今未发生实质改变。

以太坊的估值本质上是金融认知缺失的产物。公允地说，这种认知偏差确实能撑起可观市值（参见 XRP），但其支撑力并非无限。宏观流动性暂时维持了 ETH 市值的水位，但除非发生重大结构性变革，否则很可能将陷入持续表现不佳的困境。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，20分钟前，鲸鱼 0x5bd 从 Bybit 提取了另外 156 万枚 ASTER （约 357 万美元），目前持有 826 万枚 ASTER （约合 1900 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，GriffinAI团队今日发布公告称，BNB链上的GAIN代币遭遇重大安全事件。攻击者通过部署虚假以太坊合约并操纵LayerZero对等设置，成功在BNB链上非法铸造了50亿枚GAIN代币并进行抛售，导致币价大幅下跌。

目前已确认攻击者钱包地址（0xf3d173…58db2），其中仍持有大量超发代币。GriffinAI团队正在进行进一步调查。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据币安官方公告，由于GriffinAI（GAIN）代币 TVL 及价格波动较大，为保护用户权益，币安 Alpha 已于 9 月 25 日 8:00（UTC+8）取消其 4 倍 Alpha 交易量加成。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据官方公告，Bybit 将于9月25日UTC时间1 PM在现货市场上线Plasma（XPL）

开放充值： 9月25日 3:00（UTC）

开启交易： 9月25日 13:00（UTC）

开放提币： 9月26日 10:00（UTC）

Plasma 是一个高性能的L1区块链，专为全球稳定币支付而打造。稳定币已经成为加密行业的主要应用场景之一，当前供应量超过 2500 亿美元，每月交易量达到数万亿美元。Plasma 专门为满足这一需求而设计，支持零手续费的 USD₮ 转账、自定义 Gas 代币、保密支付，并具备支撑全球扩展的高吞吐能力。

深潮 TechFlow 消息，9 月 25 日，据分析师余烬监测，麻吉大哥黄立成在 Hyperliquid 上价值 1.49 亿美元的 ETH 及 PUMP 多单目前浮亏高达 1868 万美元。其中，他以 4,399 美元均价做多了 3 万枚 ETH（约 1.22 亿美元），目前浮亏 992 万美元，清算价 3,694 美元；同时，他以 0.0073 美元均价做多了 48.5 亿枚 PUMP（约 2670 万美元），目前浮亏 876 万美元，清算价 0.003 美元。

撰文：深潮 TechFlow

2024 年底，HTX Ventures 在其发布的《2024年加密市场回顾与2025年展望》一文中，曾对 2025 年加密市场做出预测。

如今 2025 年已过大半，加密市场的发展确实与 HTX Ventures 的预期高度一致：不管是以美国为首全球加密监管政策的清晰，还是 RWA 强势崛起、币股上链风潮以及一众上市公司效仿 Strategy 推出加密财库策略……在与传统金融更深程度的融合中，吸纳了更多来自传统金融市场的资金、用户。

而作为火币HTX 的战略投资部门，HTX Ventures 也成为把握趋势的加密局中人。在这场与 HTX Ventures 负责人 Alec Goh 的深度交流中，对于 RWA 板块潜力，Alec 分享到：

HTX Ventures 长期看好 RWA 的发展，并认为 RWA 赛道下一阶段的核心增长引擎将会是传统金融中高度成熟的资产，比如说美国国债及其他主权债券。

而聊到币股效应下的波场TRON 以及整个火币HTX 生态，Alec 则表示：

美国纳斯达克上市公司 SRM Entertainment, Inc. 于今年 6 月宣布采纳 TRX 财库策略，并更名 Tron Inc.、更改股票代码为 TRON ，不仅提升了波场 TRON 在全球的曝光与认可，破圈效应所带来的流量与流动性也将使整个火币 HTX 生态受益。

从预测趋势到布局趋势，HTX Ventures 这份经受住市场检验的前瞻性视角如何形成？

在 DeFi 与 TradFi 呈现更强正相关的当下，什么才是可持续发展的关键？

本期内容，让我们跟随 Alec 的视角，一起走进 HTX Ventures 的市场观察、布局实操以及未来研判。

看好 RWA，关注拥有稳定需求和强大机构信任的产品

深潮 TechFlow：感谢您的时间，首先欢迎您先做个自我介绍。

Alec：

大家好，我是 HTX Ventures 负责人 Alec Goh，很高兴与大家交流。

我加入 火币HTX 将近四年，之前从事并购和战略投资工作，去年正式接任了 HTX Ventures 负责人这一职位，HTX Ventures 是 火币HTX 交易所的战略投资部门。

在进入 Web3 之前，我曾在高盛和德意志银行担任投资银行家，专注于亚太和欧洲地区的私募股权、信贷产品和并购业务。

我在传统金融和加密原生金融方面都拥有相关从业经验，而在当前 Web2 与 Web3 呈现加速融合趋势的当下，我认为这将帮助我更好的开展工作，因为搭建起传统金融与加密世界之间的连接桥梁同样是火币HTX 的重要战略方向。未来我将与团队一起，把握市场关键趋势，促进传统金融与加密金融生态更高效地协同发展。

深潮 TechFlow：RWA 在今年取得长足发展，请问 HTX Ventures 如何看待 RWA 在推动 DeFi 下一阶段增长中的作用？

Alec：

从 HTX Ventures 的角度来看，我们一直非常看好 RWA 板块。在稳定币、支付以及 DeFi 借贷等板块率先实现 PMF（产品市场契合度）之后，RWA 是推动 Web3 迈向更广泛主流采用下一阶段的重要力量。

我之所以这么说，是因为 Web3 领域已经存在大量流动性，仅稳定币流通规模就在约 2~3千亿美元之间，这些资金需要找到一个配置方向。DeFi 用户持续寻求资金配置更高效、风险与回报更清晰的策略，而 RWA 提供了一条合法、正统的资金部署途径。

在我们看来，RWA 的价值主要体现在以下四个方面：

第一，RWA 解锁流动性。许多传统资产在传统金融体系中的流动性并不高，比如房地产或私募股权，经常以 20 – 30% 的大幅折价进行交易。如果将这些资产以 RWA 形式带到链上，可以释放被压抑的流动性，为传统金融创造更多价值，同时也让 DeFi 投资者触达之前接触不到的产品。

第二，RWA 打开全球市场。传统金融领域部分资产只能在特定司法辖区内投资，倘若将这些资产代币化，就可以在链上通过 DeFi 实现全球交易。区块链是无国界的，因此 RWA 得以面向更广泛的投资者群体，这是传统结构难以实现的。

第三，RWA 降低成本并提升效率。在传统金融中，资产交易涉及多层中介，不仅处理缓慢而且通常只在工作日运行。DeFi 则是 7×24 小时、低成本且高效率的。这种效率让此前难以交易的低流动性资产更容易被投资与流转。

最后，RWA 带来透明与安全。区块链确保每笔交易不可篡改且可追溯；一旦记录，就无法更改。这种透明性与共识所构建的信任基础，对投资者非常重要。

基于以上所有原因，我们一直看好 RWA，而且这一趋势最近还在加速。稳定币已经经历了快速的增长与广泛的采用，我相信 RWA 将成为稳定币之后下一个 推动 DeFi 大规模采用的重要用例。

深潮 TechFlow：HTX Ventures 在 2025 年下半年将优先投资哪些与 RWA 相关的具体项目或领域（例如代币化债券、房地产或稳定币）？

Alec：

我们认为 RWA 赛道下一阶段的核心增长引擎会是传统金融中高度成熟的资产，比如说美国国债及其他主权债券。

目前多家 RWA 头部平台的 TVL 集中在代币化美国国债，这类资产不仅规模很大，而且在政府支持背书下拥有广泛的信任基础，收益也非常稳健可靠，这些资产将成为驱动 RWA 采用的第一步，吸引更多资本进入，而在体验这些产品的过程中，用户对 RWA 的信任一旦建立，则会更积极的探索更高收益的产品及玩法，例如房地产或私募股权等，我们认为这是符合市场演进逻辑的。

除此之外，代币化股票也是我们关注到的非常有趣的一个方向，大众对于股票的了解更多，且对其价格变化更敏感，将股票上链实现高频透明价格发现，将带来更高的流动性。

整体而言，我们更加关注拥有稳定需求和强大机构信任的 RWA 产品。

深潮 TechFlow：扩大 RWA 采用的关键技术或市场挑战是什么？HTX Ventures 如何通过其投资组合应对这些挑战？

Alec：

在投资组合方面，我们仍在积极关注 RWA 领域最合理的资本配置方式。代币化股票和代币化美国国债已经相当成熟，将它们上链并不会遇到太多技术问题。

我们认为下一个重大挑战是如何将传统金融中未上市的资产引入 DeFi，这才是真正的难点所在。最显著的一个问题，如何证明这些资产的合法所有权？换句话说，当某物在链上交易时，如何确保其背后拥有有效的合法所有权？这个问题目前还没有任何一个项目能够完全解决，因为它涉及跨司法管辖区的问题。在一个司法管辖区认可的事物在另一个司法管辖区可能并不适用，这带来了复杂性。

我认为这个领域对于项目探索来说非常有趣，对于投资者来说也值得关注，因为解决这个问题将为投资者带来巨大的价值。但我认为这并不是一个可以立即解决的问题，需要时间、资源以及与市场需求的谨慎协调。并非所有资产都能够或应该上链，这很大程度上取决于是否存在实际需求。

正如我所提到的，目前 RWA 主要集中在一些知名资产上，例如美国国债和股票，这些资产可以相对轻松地进行代币化。RWA 想要实现更进一步的发展，需要的不仅仅是 VC 和加密初创企业，还需要传统金融机构的参与，提供能够为社区带来信任的基础设施和框架。

从 HTX Ventures 视角，我们看到明确缺口并在积极寻找填补机会。但目前我们尚未出手，因为就刚才分享的维度而言，我们暂未看到足够有说服力、能正面解决这些挑战的基础设施。

币股带来巨大曝光与流动性，外溢价值将赋能整个生态

深潮 TechFlow：「币股协同效应」的概念已获得广泛关注，Tron Inc. 就是一个例证。HTX Ventures 如何评估该模型连接加密货币和传统资本市场的潜力？

Alec：

对于这个问题，我们看到多种实现途径：一是将传统资产上链，二是将区块链资产引入传统金融。它们近期都有不错表现，并且似乎还在加速发展。

TRON Inc.的TRX财库策略是一个令人鼓舞的案例，它展示了传统金融行业及股票投资者已开始接纳加密资产，并且其中一些公司表现还不错。从我们的角度来看，我们觉得这个趋势很有意思，未来或许将有更多加密公司探索传统资本市场路径，但这取决于其合规成熟度、财务透明度、治理完善度与市场环境。

当前在这方面已取得实际进展的，多为成立时间长、品牌外溢度高的 OG 项目，它们在知名度与信任积累方面具备先发优势，从而更易获得认可。

总之，我们对这个趋势保持乐观，认为这种趋势对市场发展有益且未来将会持续。

深潮 TechFlow：随着贝莱德和高盛等巨头对加密货币上市后表现出兴趣，HTX Ventures 在促进机构资本流入区块链项目方面扮演着什么角色？

Alec：

我们不只是投资者，也不只是为了获得投资回报，我们还想推动行业发展。

除了给项目投钱、帮助它们成长之外，我们还提供建议，把项目介绍给行业内外的其他重要参与者，这是我们最基本的工作。

此外，我们还会通过输出线上文章、参加线下传统金融会议等方式，建立思想领导力，增加存在感，并且用一种渐进、温和的方式教育传统参与者，让他们了解 Web3 能提供什么。因为这是个和他们原来世界很不一样的体系，尽管 Web2 与 Web3 正在加速融合，但很多概念 Web2 用户还没完全掌握。

比如我下个月要去参加一个在雅加达传统金融 VC 会活动，过去这类活动很少邀请 Web3 项目或机构，但现在很多主办方意识到越来越多人对 Web3 感兴趣，但还不了解这个领域。

我们做的，就是通过参与教育来填补 Web2 与 Web3 之间的认知差距，搭建起有效的沟通桥梁。

以刚才聊到的 Tron Inc. 为例，这种模式允许传统参与者以他们熟悉的方式参与投入到加密资产，他们需要做的就是在传统经纪商那里购买股票，以这种方式建立认知和信任之后，这些用户下一步将探索真正的链上参与，我们认为这个采用路径很清晰并且正在慢慢实现。

作为行业参与者，我们的职责就是慢慢教育用户，帮助用户轻松适应这个过程，这虽然需要一定时间，但开展培训和教育工作势必将加速这一进程。

深潮 TechFlow：币股协同效应带来了新的波动性和监管考量。HTX Ventures 在投资与此趋势相关的项目时如何平衡风险？

Alec：

这是一个非常新、非常早期的领域，要平衡风险，确实存在不少尚未被监管完全覆盖的问题。

对于我们而言，主要关注两个方面：

第一，团队是否真正在投入建设：考量维度既包括底层基础设施，也包括团队对于合规与安全的重视。若项目展现出真正对于合规和安全的坚定追求，我们就视为积极信号，有助于我们在风险评估中建立信心。

第二，我们希望项目摒弃短期炒作观念，而是能够真正脚踏实的建设核心业务，从底层打磨产品与能力。

总的来说，我们非常重视团队实力与其主动应对风险的承诺。虽然这个领域还在很早期，很多问题尚未完全解决，但只要团队展现出持续投入去处理这些问题的清晰路径，我们就能逐步建立信心。

深潮 TechFlow：纳斯达克上市公司 Tron Inc. 建立的「TRON Treasury Strategy」, 将 TRX 纳入其战略储备资产，促进波场TRON 的生态系统在多方面取得了显著增长（例如 JustLend DAO、SunPump、USDT 主导地位等）。HTX Ventures 如何看待 Tron Inc.以及其TRON Treasury Strategy 对于提升波场TRON其投资组合项目的知名度和流动性的积极作用？

Alec：

这一计划将大大强化区块链生态代币的曝光度和流动性，把传统金融领域的关注与资金引入链上。一旦 TRX 代币获得更高的认可度，甚至与 TRX 相关的实体被纳入纳斯达克等主流指标数据，这种对于 TRX 的信任度和流动性会向生态内的其他项目传导，进一步带动整个生态的繁荣。

这是一条正反馈循环：上市带来知名度 → 代币流动性增强 → 下游应用被更快采用 → 网络扩张再反哺上游。从投资角度，我们也在主动寻找能放大这条正反馈循环的项目。

JustLend、SunSwap 等协议已经从这一叙事和资本流入中显著获益。未来我们也将使用跨界协作、战略合作、定向资助以及加速器计划资助等手段，进一步将 TRON Treasury Strategy计划所带来的声量转化成可持续增长。

深潮 TechFlow：TRX MicroStrategy 计划旨在提升机构层面的认知，长期目标是让与波场 TRON 相关的实体有资格被纳入传统金融主流指标。如果这一模式被验证，火币 HTX 会把同样的方法复制到整个火币 HTX 生态？这一方式有可能在 火币 HTX 上复现吗？

Alec：

我们一直在积极探索这个领域的各种可能性。美国纳斯达克上市公司Tron Inc.采纳TRX财库策略相当有意义，引来了很多关注并带来积极影响，形成了对整个波场TRON 生态的正向反馈。

至于关于火币HTX 及其他，因为保密原因，我无法分享更多，但我们确实认为这是一个有趣的趋势，也看到积极影响，并在主动评估类似方向。

加密市场走向成熟，关注政策和宏观机构数据

深潮 TechFlow：除了 RWA 和币股协同效应之外，HTX Ventures 认为哪些新兴领域（例如人工智能、SocialFi、Layer 2 ）在 2025 年下半年具有巨大潜力？

Alec：

回答这个问题之前，我想我们可以先回顾一下，过去一年有哪些赛道推动了加密生态的发展。

一个很明显的趋势是，加密市场正在走向成熟，它正在从一个高波动的小众利基市场走向一个受监管讨论、政策支持的市场。即使是之前态度并不算友好的美国现在也在积极推行支持性政策，制定非常明确的法规探索加密发展。

另外，加密市场正与全球宏观经济进一步融合：美元流动性节奏、利率路径预期、美股指数等因素对加密市场的影响正在加强，加密资产不再仅靠「内生叙事」，而是被纳入更广泛的全球多资产投资框架。

我认为，展望未来，下半年甚至更长时间的趋势将如何发展，由以下三大因素定义：

首先，是美国方面非常有利的政策顺风推动，这种政策上的利好将在全球范围内复制，最终助力加密发展。其次，关注宏观市场变化，包括美元周期、流动性环境、以及加密资产与美元指数及股票等资产之间的相关性演化。第三点便是关注机构流量与深度，包括持续的 ETF（现货/期货等）资金流入、衍生品市场深度提升，以及更专业的金融与合规基础设施建设等。我们也正密切跟踪上述三条主线。

我们认为下一阶段的创新动能，很大程度上将取决于进一步的监管边际放松，以及关键金融基础设施的完善。在此背景下，我们对 RWA 赛道持续看好，因为它正在成为连接传统金融与 Web3 的桥梁：一方面引入合规资本与机构级风控框架，另一方面为 Web3 带来具备真实收益、且受监管的资产类型，吸引更多资金与人才进入，加速加密行业破圈发展。

深潮 TechFlow：基于您的观点，您认为不同国家/地区的加密发展有什么差异化？比如香港、韩国、日本、美国的不同侧重点？

Alec：

在我看来，不同国家/地区的的用户在各投资偏好上确实存在显著差异。

以亚洲为例，包括日本、新加坡以及一定程度上的香港，用户更像是传统投资者，他们的大部分资金都用于投资房地产，因此这些地区 RWA 的早期采用很可能首先集中在房地产领域。

日本相对清晰的监管态度，这将是 RWA 发展的主要驱动力之一。新加坡与香港近期稳定币立法进展则为资本高效上链与产品创新提供合规支柱。尤其是稳定币框架，对跨境流动性与结算效率具有基础性支撑。

至于韩国，我不太确定韩国的发展情况，但站在投资者偏好角度，韩国市场非常独特，韩国交易者更倾向高幅度上涨潜力的代币交易，而非资产支持或收益锚定产品。房地产类 RWA 在韩国的产品市场契合度仍需进一步验证。

深潮 TechFlow：基于 HTX Ventures 对 2024 年的投资和市场洞察，您对 2025 年下半年区块链行业趋势的主要预测是什么？

Alec：

还是如刚才所分享的那样，我认为未来行业趋势肯定主要由政策、机构以及传统股票投资者主导，这些用户一旦通过更简单的方法、更安全的渠道参与加密市场积累了相关经验并建立信任，他们最终会将注意力和资金转移到链上，我们认为这会是一个不可阻挡的趋势。

走出炒作，关注合规与基本面，培养适应力与韧性

深潮 TechFlow：HTX Ventures 强调 Web3 和可持续的商业模式。在动荡的加密货币市场中，您如何定义「可持续创新」？

Alec：

现在与早期那种充满炒作的阶段已经截然不同，我们关注的核心是基本面，即深入研究真正具备产品市场契合度的团队与产品。我们走过了行业非常初期非常原始的阶段，目前我们不再追逐热点以及高价，那些曾经被猛烈宣传、价格剧烈波动的山寨币在本轮周期里并未表现理想。市场已明确：基本面才是关键。

其次，我们关注合规与安全方面，监管框架加速明晰对行业来说是正向推动因素。因此，在关注基本面的同时，我们同样投入大量精力确保合规与安全韧性。

我们相信，「基本面 + 合规安全」这套双重聚焦既有助于长期回报，也推动 Web3 朝正确方向演进。

深潮 TechFlow：HTX Ventures 如何促进投资项目之间的协作，以推动整个生态系统的创新？

Alec：

纯粹的资金支持任何 VC 基本都能做到，我们作为交易所的战略投资部门，我们还提供顾问咨询支持、专业洞察以及匹配到合适资源网络的能力。我们会为被投项目牵线合作伙伴。以 BTCFi 生态为例，我们在比特币生态参与度很高，我们会把像 Babylon 这样的项目介绍给我们的质押合作伙伴，以及那些持有大量 BTC、希望参与质押的机构。

除此之外，我们还提供上币咨询服务，向项目解释要求、对接人员以及流程步骤跟进。总之，我们有一套非常完善、服务项目整个生命周期的方法，帮助我们投资的项目在加密领域取得成功。

深潮 TechFlow：作为区块链投资的先驱，HTX Ventures 计划如何保持其在识别和培育下一代区块链独角兽方面的优势？

Alec：

首先，我们投入大量资源做研究，去了解用户的兴趣点和需求点，以及调研头部项目正在构建什么，以便及早捕捉行业中新出现的趋势。这部分工作更偏向于被动感知，因为这部分工作更侧重于市场信号捕捉与研究。

而在前瞻性思考方面，我也在尝试展望未来、预测未来，并在近期的一些活动/文章中分享了这些洞察。当前对我们尤其有吸引力的方向是把加密/Web3 领域与传统世界连接起来，而我们正在积极推进这一点。

深潮 TechFlow：对于希望在 2025 年下半年把握区块链行业机遇和挑战的企业家和投资者，您会给出什么建议？

Alec：

回看上一轮周期，很多项目尤其是 L1 获得了巨额融资，但在 TGE 之后价格表现平平。

当前市场高度波动且难以预测，我对大家的核心建议是：不断提高市场适应能力并建立韧性，在出现更优的发展方向时要果断转向，要对波动做好准备，同时保持审慎。

更重要的是，要始终坚持围绕终端用户真实价值创造的长期愿景，这是项目获得可持续成功的唯一道路。不要追逐每一个新的风口或短暂炒作，长期愿景才是关键。