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深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，Hourglass 在社交媒体发文表示，“目前 Stable 预存第二阶段 KYC 已有超 1.2 万份申请获得批准，团队将继续处理剩余申请。”

作者：Boaz Sobrado

编译：深潮TechFlow

2025年1月23日，著名的“狗戴帽”（Dogwifhat）梗图中的狗狗——Achi，现身纽约证券交易所（NYSE）开市钟仪式。

Dogwifhat（代币代码：WIF）是一款基于 Solana 区块链的狗狗主题迷因币，于2023年11月推出，其吉祥物是一只戴着针织帽的柴犬。

图片来源：TIMOTHY A. CLARY / AFP，由 TIMOTHY A. CLARY/AFP via Getty Images 提供

当 Benchmark 在2025年11月为 Fomo 领投1700万美元的 A 轮融资时，这家硅谷最具选择性的风投公司在加密领域做出了一个不同寻常的赌注。Benchmark 很少投资加密货币初创公司。尽管该公司曾在2018年支持了 Chainalysis 以及少数几家其他加密公司，但加密领域并非其典型投资组合的一部分。然而，合伙人 Chetan Puttagunta 却选择加入 Fomo 的董事会。Fomo 是一款支持跨多个区块链交易数百万种加密代币的消费者应用。

Benchmark 的投资并非仅仅针对另一款交易应用。他们押注的是“社交交易基础设施”这一迅速崛起的领域，这类基础设施正逐渐成为零售投资者与经纪服务一样不可或缺的工具。

不仅仅是投机者：Blossom Social 案例研究

Blossom Social 团队与社区成员在纳斯达克前合影

图片来源：Blossom Social

Blossom 的首席执行官 Maxwell Nicholson 对“用户阻力”有着比大多数人更深刻的理解。当你创建一个社交平台，并要求用户在注册过程中必须绑定他们的经纪账户时，这无疑会在用户旅程的早期阶段制造巨大的障碍。大多数消费类公司会选择移除这种门槛，而 Blossom 却将其设为强制要求。

这一决策看似违背直觉，直到你了解 Nicholson 的愿景。Blossom 于2021年推出，正值 GameStop 引发的散户交易热潮期间。当时，Reddit 上关于股票的讨论完全是匿名的，你无法看到真实的持仓，只能看到各种主张和言论。而虽然 StockTwits 已经积累了大量用户，但大多数用户分享的仅仅是未经验证的个人观点。

Nicholson 希望在真实投资的基础上构建一个社交网络，这一目标通过最近推出的 API（如 SnapTrade）实现了经纪账户连接的验证功能。技术已经成熟，问题在于用户是否能接受这种“阻力”。

结果证明，他们可以接受。如今，Blossom 已拥有50万注册用户，其中约10万人已绑定了他们的经纪账户，管理的资产总额接近40亿美元。在 Blossom 上，用户持有的资产中有一半是 ETF（交易型开放式指数基金），而非单一股票。其中，最受欢迎的持仓是标普500 ETF。

强制绑定经纪账户的要求最终塑造了 Blossom 的社区文化。Nicholson 在观察 StockTwits 时发现，该平台后来才将经纪账户绑定作为可选功能引入。尽管 Plaid 或 SnapTrade 等服务提供了技术支持，但 StockTwits 的用户并未广泛采用这一功能，因为绑定并非其平台的核心基因。而在 Blossom 上，几乎所有定期发帖的用户都会分享他们的真实持仓，并通过验证获得一个专属徽章。这种文化的形成，正是因为强制绑定筛选出了那些愿意分享真实投资组合的用户。

这种文化最终转化为商业价值。Blossom 在2023年创造了30万美元的收入，2024年收入达到110万美元。今年，他们预计收入将达到400万美元，其中75%的收入来自与 ETF 提供商的合作。

State Street（道富集团）向 Blossom 支付费用，以提高散户投资者对 SPY（标普500指数ETF）的认知，避免他们默认选择 Vanguard（先锋集团）的 VOO。VanEck 推广主题型 ETF，Global X 广告投放于专注领域的基金。目前大约有25家不同的基金提供商与 Blossom 合作，因为该平台能够触达那些正积极选择购买哪些基金的散户投资者。

这一商业模式之所以奏效，是因为 Blossom 的用户通过社区发现新的投资机会。他们的目标不是短线交易，而是为未来几十年构建投资组合。当用户绑定账户并讨论持仓时，他们不仅为其他用户创造了内容，还生成了关于真实散户行为的数据。

Nicholson 提到 Blossom 每季度发布的散户资金流入 ETF 的报告。这些数据展示了散户投资者实际如何使用他们的资金，而非依赖调查中声称的意图。这些数据因为经纪账户的验证而具有可信度，ETF 提供商愿意为这些数据买单，以了解其产品是否受到散户投资者的青睐。

目前，Blossom 上绑定的40亿美元资产代表了真实的资金，这些资金的配置决策基于社交平台上的讨论。从 ETF 提供商的角度来看，这不仅是一个娱乐平台，而是重要的基础设施。

散户投资者主宰世界，但究竟是哪类散户？

著名的 Reddit 投资者 Kevin Xu 是 AfterHour 和 Alpha 的创始人。

图片来源：Kevin Xu

社交交易的爆发揭示了一个事实：散户投资者并非一个单一的群体。在这一领域取得成功的平台，服务的却是截然不同的受众，这些受众在风险偏好、投资时间跨度和投资动机上存在显著差异。

AfterHour 瞄准的是 WallStreetBets 的用户群体。创始人 Kevin Xu 在“迷因股”热潮期间，将3.5万美元变成了800万美元，他以化名“Sir Jack”在 WallStreetBets 社区中透明地分享了每一笔交易。他创建 AfterHour 正是为了服务这一群体。用户可以通过化名分享自己的持仓，但需通过绑定经纪账户来验证其投资组合。他们分享的是真实的金额，而不仅仅是百分比。基于股票的聊天室功能类似于交易版的 Twitch 直播间。

AfterHour 在 2024 年 6 月从 Founders Fund 和 General Catalyst 筹集了450万美元。该平台显然非常受欢迎，据称 70% 的用户每天都会打开应用程序。他们并不是那种每季度才查看一次账单的被动投资者，而是将市场视为娱乐和社区的活跃参与者。截至目前，平台已向用户提供了近600万个交易信号，并验证了超过5亿美元的关联投资组合资产。

另一方面，Fomo 则专注于那些追逐加密货币的“狂热分子”（Crypto Degens），这些人希望能接触到每条区块链上的数百万种代币。Fomo 的创始人通过列出 200 位理想天使投资人名单并利用人脉网络进行引荐，成功吸引了其中的140位投资者，其中包括 Polygon Labs 的 CEO Marc Boiron、Solana 的联合创始人 Raj Gokal 和 Coinbase 前 CTO Balaji Srinivasan。

最近从Benchmark筹资的Fomo应用背后的团队

Benchmark 对 Fomo 的投资是在三位曾与 Fomo 创始人 Paul Erlanger 和 Se Yong Park 合作过的人引荐后促成的。这三人都曾在 dYdX 工作，并认可他们的愿景：打造一个超级应用，为用户提供访问任何区块链上所有加密资产的能力，同时融入社交功能，让用户可以实时关注朋友和领袖的交易动态。

Fomo 的创始人打造了一个为用户提供全天候交易体验的平台，无论是比特币还是冷门迷因币，只要存在于任何区块链上，都可以交易。该应用收取 0.5% 的交易费用，但会承担用户的链上 Gas 费用，这对关注主流币种的交易者极具吸引力。当你可以在周日凌晨 3 点交易 Solana 代币而无需担心网络费用时，传统市场的种种限制便显得尤为明显。

Fomo 在 2025 年 6 月新增了 Apple Pay 支持，用户可以下载应用后立即开始交易。此后，其收入飙升至每周 15 万美元，日交易量达到 300 万美元。到 9 月融资轮结束时，平台的日交易量已攀升至 2000 万至 4000 万美元，日收入从交易费用中达到了 15 万美元，用户数量突破 12 万。

这一增长验证了 Puttagunta 的判断：社交交易已经从一个功能演变为一种基础设施。支持社交交易的平台正在为散户投资者探索、讨论和执行交易的方式构建永久性的架构。

Blossom 则有意吸引那些倾向于长期投资的用户，他们会讨论是否应该将投资组合偏向小盘价值股或国际股票。大约 37% 的持仓集中在标普 500 ETF，其余 63% 则涵盖了红利基金、备兑看涨期权 ETF、加密货币 ETF、固定收益和单只股票的 ETF。用户将其投资策略描述为“核心-卫星”策略：以广泛的市场敞口为基础，辅以围绕特定主题的边缘投资。

这些平台服务的受众群体有着根本性的不同。将 Blossom 账户绑定以讨论 SCHD（施瓦布高股息股息ETF）分红收益率的投资者，与午夜在 Fomo 上交易特朗普迷因币的用户完全不同。他们都是散户投资者，但目标、风险偏好以及与市场的关系却截然不同。

这些平台的成功源于明确的受众定位。Blossom 强制要求绑定经纪账户，筛选出愿意分享真实投资组合的严肃投资者；AfterHour 的化名透明性吸引了希望获得可信度但又不愿暴露个人信息的交易者；而 Fomo 的多区块链访问功能则服务于将 24/7 全天候交易视为常态的加密原住民。理论上，每个平台都可以服务于所有散户投资者，但它们都选择了不这么做。

金融超应用的构想

纽约，纽约——2025年7月29日：在线券商 Robinhood 的创始人 Baiju Bhatt（右）和 Vlad Tenev 在华尔街漫步，这一天 Robinhood 宣布上市。尽管在纳斯达克的首秀中，Robinhood Markets Inc. 的股价下跌了约 5%。

图片来源：Spencer Platt/Getty Images

Robinhood 在 2025 年 9 月推出的“Robinhood Social”从一个意想不到的方向验证了社交交易的趋势。当这个以交易佣金平民化闻名的平台决定增加社交功能时，表明经纪行业的结构性变化已经发生。

Robinhood 的 CEO Vlad Tenev 在拉斯维加斯的一场现场活动中描绘了这一愿景：“Robinhood 不再只是一个交易平台——它是你的金融超应用（Financial SuperApp）。” 此次发布的功能包括：AI 驱动的定制化指标、期货交易、卖空、隔夜指数期权以及多账户管理功能。然而，核心亮点是 Robinhood Social——一个内嵌于 Robinhood 应用中的交易社区，提供经过验证的交易和真实的用户档案。

这些功能与独立的社交交易平台已经提供的服务十分相似。用户可以实时查看经过验证的交易记录，包括买入和卖出的时间点。他们可以讨论交易策略、关注其他交易者，并直接在信息流中完成交易操作。用户还可以查看自己关注的交易者过去一年的每日盈亏、收益率以及历史交易记录。每个用户档案都属于通过“了解你的客户”（KYC）流程验证的真实个人。甚至，用户还能基于公开披露的交易记录，关注政治人物、内部人士和对冲基金，即使这些人并未使用 Robinhood 平台。

Robinhood 将社交功能设为仅限邀请使用，表明其对这一领域的重视。Robinhood 拥有 2400 万个有资金账户，具备强大的分发能力。他们开创了零佣金交易，并花费数年时间捍卫“订单流支付”（Payment-for-Order-Flow）的盈利模式。而如今，他们增加社交功能，是因为经纪行业本身正面临日益严重的同质化竞争。

零佣金已经成为整个行业的标配。移动应用是基本要求，零散股交易也已成为标准功能。Robinhood 在 2015 年的差异化优势，如今已被 Charles Schwab、Fidelity 和 TD Ameritrade 等传统券商全面覆盖。而社区与互动，正成为新的差异化竞争点。

Robinhood 的举措验证了一个事实：社交交易不再只是一个功能需求，而是基础设施。当用户数最多的零售券商引入社交功能以与专业化平台竞争时，这些平台已经证明了这个领域的存在意义和重要性。

此举的时机也显得颇有防御性。Blossom、AfterHour 和 Fomo 正在通过针对特定散户投资者群体赢得市场关注。这些平台无需成为券商，它们通过 API 连接现有券商，却掌握了投资者发现和讨论的关键环节——也就是投资者决定买什么的地方。而 Robinhood 虽掌握交易执行的核心，但如果投资者的讨论和决策发生在其他平台上，它就有可能沦为同质化的基础设施管道。

社交层带来的用户粘性是单靠交易执行无法实现的。如果你的朋友都在 AfterHour 交易，而你尊敬的投资者都在 Blossom 上分享见解，那么切换平台的成本就远远超出了简单的资产转移。你还将失去社区、讨论以及为决策提供背景的社交环境。Robinhood 很清楚这一点，并正在采取应对措施，但在这一领域，它已经从引领者变成了追随者。

社交媒体正在成为市场基础设施

Howard Lindzon：社交交易如何重塑散户投资生态

2011年4月14日，StockTwits首席执行官 Howard Lindzon 在美国纽约的 Bloomberg Link Empowered Entrepreneur Summit 上发表讲话。此次峰会汇聚了最具创新精神的企业家，与其他创业者、投资者及潜在商业伙伴展开了一天的讨论，主题围绕如何创业、融资及发展业务。

摄影师：Peter Foley/Bloomberg

社交交易平台将零售投资中原本分离的两大功能——金融媒体和市场基础设施——整合为一体，提供了全新的投资体验。

想象一下华尔街的专业人士是如何工作的。他们每年支付 24,000 美元订阅 Bloomberg 终端服务。而这一终端的价值不仅在于数据或交易执行，更在于其无缝衔接的工作流。专业人士可以在同一个屏幕上观察市场动态、阅读新闻、分析图表、与其他交易员交流并完成交易。Bloomberg 的即时消息系统之所以被广泛使用，正是因为它嵌入了整个工作流，而不是迫使用户频繁切换上下文。

社交交易平台正在为散户打造类似的工作流体验。以 StockTwits 为例，该平台拥有 600 万用户，实时讨论市场动态。其创始人 Howard Lindzon（“堕落经济指数”的创造者）早在 2008 年就推出了该平台，比当下的散户交易热潮早了数年。社区讨论的内容往往是正在发生的市场动态，而不是 CNBC 三小时前报道的内容。2021 年 GameStop 暴涨时，讨论的主战场是 Twitter、StockTwits 和 Reddit，而非传统金融媒体。

Blossom 则将这一概念与经过验证的投资组合数据相结合。当用户链接账户并讨论自己的实际持仓时，他们为其他用户创造了内容。该平台既是媒体属性，又是数据来源。ETF 提供商会为曝光度买单，因为散户投资者通过社交动态发现基金，而不是通过 Morningstar 的评级或财务顾问的推荐。

AfterHour 则在你关注的用户进行交易时，实时推送信号。通知即时送达，营造出传统媒体无法比拟的紧迫感。当你尊敬的投资者买入某只股票时，你可以第一时间看到交易记录，而不是等到市场收盘后再从 CNBC 的新闻中得知当日的热门交易。

Fomo 则让你在交易数百万种加密货币时，实时查看其他用户的持仓情况。社交动态会展示哪些代币正在引发关注，而这些信息通常要在主流加密货币媒体报道之前就能被发现。通过社区进行发现，而非依赖中心化编辑对“新闻价值”的判断，这种模式正在改变人们的投资决策方式。

这种整合解释了为何传统金融媒体难以吸引年轻投资者。CNBC 采用的是广播模式，主持人讨论股票，观众被动观看。然而，媒体消费与交易执行之间的脱节增加了摩擦。年轻投资者不看有线电视，也不会等待市场总结。他们通过手机实时获取内容，并在当下做出决策。

社交交易平台通过让媒体内容创作变得具有参与性来解决这一问题。用户通过交易和讨论来创造内容。这些平台本质上是媒体公司，但信号由用户生成。这种结构反映了年轻群体消费所有媒体的方式——他们不区分内容的创作与消费。社交交易平台将这种行为映射到了金融市场中。

其商业模式也体现了媒体与基础设施的融合。Blossom 的收入来源于 ETF 提供商购买曝光度，这与媒体公司出售广告位类似。但这种广告与经过验证的投资组合数据相结合，使提供商能够了解其产品是否受到欢迎，并根据实际表现付费。AfterHour 和 Fomo 则通过交易手续费获利，这与券商通过交易执行盈利的方式类似。但这些交易发生在社交语境中，由社区推动发现。

这些平台并不试图取代 CNBC 或 Bloomberg，而是取代了将金融媒体消费与交易分离的割裂体验。整合才是创新的核心。当发现、讨论和执行在一个工作流中完成且无需切换上下文时，平台就从一个简单的应用程序升级为基础设施。

交易数据即产品

Blossom Social 曾在多伦多举办了一场吸引 1,400 人参加的大型活动，地点是 Rogers Centre（蓝鸟队在第七场比赛中错失世界大赛冠军的地方）。

Blossom Social

社交交易平台生成了一种前所未有的零售市场数据集。这些数据集本身就是一种独立的产品，与生成它们的社交功能分离。

Blossom 的 40 亿美元关联资产揭示了散户投资者的真实行为，而非他们的主观意图。传统的市场调研会询问投资者持有哪些资产或计划购买什么，但问卷调查往往受到选择偏差、记忆偏差以及理想化回答的影响。而 Blossom 通过券商账户的连接验证数据，准确掌握散户投资者的实际持仓。

公司每季度都会发布关于零售资产管理规模（AUM）流入 ETF 的报告。这些报告揭示了哪些类别吸引了新资金，哪些则出现了资金外流。这些数据之所以重要，是因为散户投资者如今在市场交易量中占据了重要地位。在 2021 年，散户的交易活动达到了令机构投资者不得不调整策略的水平。即便 GameStop 热潮退去，散户投资者依然活跃在市场中。

ETF 提供商愿意为这些数据买单，因为它能显示他们的产品是否真正受到散户的青睐。State Street 与 Vanguard 在争夺散户对标普 500 ETF 的投资；VanEck 与 Global X 在争夺主题型 ETF 的资金流入。这些提供商需要知道，散户投资者是否真的在购买他们的基金，而不仅仅是听说过它们。

Blossom 能为他们提供答案。当 37% 的关联资产配置于标普 500 ETF 时，这说明这一类别对投资者很重要。当覆盖看涨期权的 ETF 显示出强劲的资金流入时，这验证了市场对以收益为导向产品的需求。当加密货币 ETF 获得采用时，这证明散户的兴趣已超越交易所上的投机行为。这些数据来自经过验证的投资组合，而非问卷调查或焦点小组讨论。

AfterHour 的经过验证的投资组合数据揭示了 WallStreetBets 群体实际交易的股票与他们讨论的股票之间的区别。许多股票在社交媒体上热度飙升，但却未见显著的散户交易量。而 AfterHour 能够通过用户关联的真实持仓数据，将噪音与有效信号区分开来。平台上连接的 5 亿美元投资组合代表了社区讨论后真正落地的资金流向。

Fomo 的交易数据揭示了哪些加密货币代币在热潮之外真正获得了散户的广泛采用。该平台以提供访问所有区块链上数百万代币的承诺而启动。尽管其中大多数代币注定会失败，但数据能够显示哪些代币吸引了持续的交易量，而哪些只是短暂暴涨后消失。这些数据对于理解散户在加密市场中的行为具有重要价值。

随着散户交易在市场活动中占比的不断增加，这些数据的价值也在提升。社交交易平台收集了传统数据提供商难以追踪的投资者群体信息。散户投资者不提交 13F 表格，也不会公开报告其持仓信息。券商数据则是各自为政，难以共享。而社交交易平台通过用户的账户连接，跨越了传统数据孤岛，汇总来自各大券商的数据，形成了全面的视角。

这些平台的商业模式之所以有效，是因为它们通过信息流获利，而非交易量。Blossom 并不需要用户频繁交易，而是需要用户真实分享投资组合数据，以提升数据的价值。这种模式使其激励机制不同于依赖交易频率盈利的佣金制券商或订单流支付模式。

此外，这些数据产品还构筑了强大的护城河。一旦 ETF 提供商开始依赖 Blossom 的季度报告来制定策略，他们就会对这些数据产生依赖。一旦 AfterHour 向对冲基金展示了散户交易的真实动态，这些信息就会被纳入其投资流程中。社交交易平台不仅成为散户投资者的基础设施，也逐渐成为机构和产品提供商理解散户行为的关键工具。

交易已成为一种消费行为

社交交易基础设施如今已成为市场的永久架构。这些平台虽因受众不同而细分，但它们共享着相同的核心特质：经过验证的持仓数据、实时对话功能，以及基于透明度而非交易量的商业模式。

支持这一基础设施的技术已不可逆转。券商连接的 API 已经存在，并且只会不断优化。实时验证投资组合数据的能力现已普及，任何平台都可以利用这一技术。因此，问题不在于社交交易基础设施是否存在，而在于哪些平台能够吸引哪些受众。

自 GameStop 热潮以来，散户交易浪潮并未逆转。2021 年期间开设账户的散户投资者并未因迷因股的退热而关闭账户。数据表明，散户参与市场的行为是持续的。这些投资者需要能够满足其工作流需求的基础设施——一个能够无缝整合资产发现、讨论和交易的综合平台。

传统券商可以添加社交功能，正如 Robinhood 所示。但那些以社交为核心、以交易集成为辅助的原生平台可能具有结构性优势。Blossom、AfterHour 和 Fomo 并不需要成为券商，它们通过 API 连接所有券商。这意味着用户可以在自己偏好的交易平台上进行交易，同时在其他社交社区中参与互动。

这些商业模式的可持续性已经得到验证。Blossom 的收入从 30 万美元增长到 400 万美元，仅用了两年时间，证明了 ETF 提供商愿意为接触散户投资者支付费用。AfterHour 的日活跃用户数据表明，社交交易能够形成用户习惯。而 Fomo 的交易量增长则显示，加密原住民渴望拥有集成社交体验的交易平台。这些平台并非新奇产品，而是真正满足市场需求的基础设施。

监管环境为社交交易基础设施提供支持，而非威胁。社交交易平台不持有资产，也不执行交易，它们的核心在于围绕经过验证的投资组合数据提供社区和讨论。这种架构规避了券商面临的大部分监管复杂性。相反，这些平台选择与受监管的券商合作，而非与之竞争。

未来的发展路径在于持续细分。更多服务于特定散户投资者细分市场的平台将不断涌现。一些平台将专注于期权交易者，另一些则服务于股息收入投资者，还有的将目标锁定在新兴市场。每个平台都将围绕经过验证的数据构建社区，并在不成为券商的前提下整合交易功能。

成功的关键在于精准定位受众，而非试图面面俱到。散户投资者并非一个同质化的群体。成功的社交交易平台会在产品设计、商业模式和社区文化中反映这一现实。Benchmark 对 Fomo 的投资验证了这种方法。该公司并未投资一个试图服务所有散户投资者的平台，而是选择了一个专注于服务加密原住民的平台，这些用户希望与社区一起交易数百万种代币。

社交交易基础设施并非取代券商，而是为其之上增添了一层社区、讨论与发现的功能。这一层正逐渐成为与券商本身同等重要的存在。正在构建这层基础设施的平台，正在为散户投资者的运作方式打造永久的市场架构。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据港媒东网报道，澳洲会计师公会最新的商业科技应用区域调查显示，大多数香港企业在不同程度上已采用人工智能（AI）工具，亚太地区企业中，89%的受访者表示在过去12个月内已采用AI，较上次调查的69%增幅明显。在香港，88%的受访者表示已在工作中使用AI工具，例如ChatGPT、Copilot等。当被问及AI的应用程度时，65%的受访者主要应用第三方AI工具于部分业务领域或偶尔使用。

作者：Steven Ehrlich

编译：深潮TechFlow

Ripple 公司以 400 亿美元估值完成了5亿美元融资，但其本身已拥有价值800亿美元的 XRP。

Ripple Labs近日宣布完成了一轮5亿美元的融资，此轮融资的投资者包括知名机构如Brevan Howard、Citadel Securities的关联公司以及Marshall Wace。此外，知名加密投资机构Galaxy和Pantera也参与了本轮融资。

然而，投资者用这5亿美元究竟买到了什么？

近期，Ripple自身也在频繁进行收购活动。过去几个月中，Ripple收购了托管平台Palisade、价值12.5亿美元的主经纪商 Hidden Road，以及稳定币基础设施平台Rail。此外，Ripple 还推出了其专属稳定币 RLUSD，该稳定币的市值已突破10亿美元。同时，Ripple的XRP代币预计将在下周迎来美国首个现货 ETF（交易所交易基金），并计划向美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）申请全国银行牌照。

尽管Ripple近期发展迅猛，但要为其400亿美元的估值找到合理依据似乎并不容易。尤其是考虑到XRP Ledger每月通过手续费产生的收入还不到20万美元。那么，这其中究竟隐藏着什么逻辑？

据多位要求匿名的投资者和风险投资人士向《Unchained》透露，此次融资更多是为了购买Ripple持有的XRP资产，且可能以远低于现货价格的折扣进行。

“[这家公司]除了XRP持有量外一无是处。没有人使用他们的技术，也没有人在他们的网络或区块链上产生使用量。”一位知名风险投资人直言。

另一位投资者补充道：“Ripple的股权本身可能并不值多少钱，更别提达到400亿美元的估值了。”

XRP财富

尽管 Ripple Labs 可能不是加密行业中估值最高的公司，但它或许是最富有的公司之一。在公司和区块链成立之初，作为早期分配策略的一部分，Ripple Labs 被分配了1000亿 XRP 总供应量中的800亿，并通过托管账户按季度释放。

截至目前，Ripple Labs仍持有34.76亿枚XRP代币，每月释放10亿枚。通常情况下，这些代币的60%-70%会被重新锁定，其余部分则用于支付运营费用。以当前每枚XRP 2.32美元的价格计算，这些代币的名义价值高达80.63亿美元。

私人版XRP数字资产国库（DAT）？

如果将此次投资视为对Ripple数字资产国库（Digital Asset Treasury，DAT）的投资，那么这笔交易对投资者而言似乎颇具吸引力。毕竟，以400亿美元的估值投资一家平台上已有800亿美元资产的公司，相当于以50%的折扣买入，mNAV（资产净值倍数）仅为0.5。而一般DAT的投资提案，其mNAV通常接近0.7或0.8。

但事情并非如此简单。即便Ripple今天愿意并能够在现货市场上抛售其所有XRP，也几乎不可能接近800亿美元的估值。不过，即便对这些持有资产打个50%的折扣——一位未参与本轮融资的投资者认为这一估算是合理的——这仍意味着投资者以mNAV为1的价格入股，同时享有Ripple近期动作和收购带来的潜在上升空间。

参与本轮融资的所有投资者均拒绝回应《Unchained》关于此次投资的提问，尤其是Ripple持有的XRP在决策和定价过程中的作用。Ripple方面在报道发布前也未对此作出回应。

然而，一位熟悉其中一家参与方的知情人士透露，这些公司之间多年来一直有业务往来。尤其是在支付领域——随着7月《GENIUS法案》的通过以及市场对稳定币的关注，支付领域正炙手可热——投资者需要在这场“赛马”中下注多匹“马”。

此外，这位知情人士也暗示了Ripple庞大的国库储备，坦言道：“即便他们自己无法建立成功的业务，他们也可以直接买下一家公司。”

Ripple的算盘：融资背后的深意是什么？

尽管Ripple未回应置评请求，但一名前员工指出，此轮融资为公司带来了多重益处。首先，它巩固了 Ripple 在 Carta 等平台上交易的公司股份40亿美元的估值。这位人士提到，公司可能已经花费超过10亿美元从早期投资者和员工手中回购股份。

此外，这笔融资为公司提供了额外的资金支持，用于进一步的收购，而无需通过抛售XRP来筹资——避免了可能引发市场恐慌的风险。

讽刺的是，这家加密领域资本最雄厚的公司，实际上可能正面临现金短缺的困境。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，港股加密货币概念涨幅扩大，华检医疗(01931.HK)午后直线拉升涨超13%，欧科云链(01499.HK)涨超8%，云锋金融(00376.HK)、国泰君安国际(01788.HK)、OLS集团(00863.HK)等个股跟涨。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据火币HTX最新公布的默克尔树储备证明（PoR）数据显示，截至2025年11月1日，平台主要资产储备金率继续保持100%以上的健康水平，整体资产变动较10月保持稳定。具体更新的储备金率为：BTC（100%）、ETH（101%）、TRX（105%）、USDT（101%）、HTX（100%）、XRP（102%）、DOGE（100%）、SOL（101%）、WLFI（101%）、USDC（100%）。

火币HTX自推出默克尔树资产储备验证机制以来，已连续37个月定期公开披露储备数据与全量上链验证，确保用户可实时核验自身资产安全。用户可随时访问火币HTX官网的“资产-储备金证明报告”页面，查看每月更新的储备证明报告。火币HTX持续以数据透明和技术信任为基石，不断完善储备验证体系，为全球用户打造更加安全、可信赖的交易环境。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，针对近日 River Pts 价格出现极端波动，River 团队发布声明回应相关事件。

River 表示，此次价格波动并非普通市场行为，而是一次针对 River 生态系统及其 River Pts 转换机制的有组织协调攻击。攻击者通过大量空头头寸和集中的 Pts 转换对 RIVER 代币进行市场操纵。

为防止系统性崩溃，团队临时暂停了 Pts 转换功能并执行市场回购操作。在暂停措施实施后，攻击者迅速平仓了空头头寸。

硅谷从不缺明星投资机构，但能在 20 年里连续押中 PayPal、Facebook、SpaceX、Airbnb、Anduril 等超级独角兽，并且始终保持“高收益 + 高争议”双重属性的，只有 Founders Fund。这家由硅谷教父彼得·蒂尔一手打造的风险基金，不仅建立了与主流风投生态相悖的投资美学，也不断重塑着创投世界的权力边界。

Mario Gabriele 用 18 个月、4 篇共 3.5 万字的深度报道，试图回答一个问题：彼得·蒂尔究竟是怎样把一家普通风险基金，炼成了硅谷最难以复制的投资王国？

我们认为，理解 Founders Fund，不只是理解一个基金，更是理解硅谷精神的一种极端体现。在理性与叛逆、算计与信仰之间，走出一条通向未来的孤独路径。

在快速迭代的信息洪流中，一篇真正称得上“年度巨作”的科技报道尤为罕见。Mario Gabriele，作为《The Generalist》的主理人，在寻找值得被“史诗化”讲述的机构时，最终将目光锁定在硅谷最具影响力的风投之一——Founders Fund。

凭借过往积累的行业声誉与公关团队的开放配合，他获得了对这家基金 12 位核心成员的深度访问权限，并拿到了部分从未公开的基金回报数据。在构建这篇报道时，Mario 结合访谈素材与 AI 工具，搭建时间线、补足背景，并以“先知、门徒、福音、王国”四大篇章讲述 Founders Fund 的精神谱系。他始终相信，唯有如实讲述，包括瑕疵，才能赢得读者的信任。

一、四大篇章浓缩版

彼得·蒂尔及其主导的 Founders Fund，在风云变幻的风险投资世界中，始终维持着惊人的命中率。翻开其核心投资组合，不难发现一个共同点：资金高度集中。据数据显示，该基金在前五大项目中的平均投入占比超过 60%，几乎所有的大胜仗都源自对“少而精项目”的重注。

1、先知：宏观叙事引领下注方向

过去两年，彼得·蒂尔口中高频出现的两个关键词，是判断其下注方向的关键：

• “Industrial Re-Onshoring” —— 押注供应链主权

这一趋势促使基金深入布局如氢冶金、稀土冶炼（例如 MP Materials）以及工业机器人（Figure AI）等战略产业。从能源安全到工业自动化，底层逻辑是“制造业回归美国”将撬动下一个十年红利。

• “AI≠ AGI” —— 拒绝幻觉，寻找实用突破

面对大模型热潮，不盲目追逐“应用层泡沫”，但却对如 Cognition这样具备“代码级推理能力”的 AI 公司重仓支持。根据硅谷科技评论AI创投库，手握重金的Founder Fund在AI大潮之中选择投资标的，保持高度挑剔和克制，但一旦选中则大幅押注。目前在48家AI初创公司中，一共投入300多亿美元。访问硅谷科技评论官网（svtr.ai）见分析详情。

2、门徒：构建人才谱系与产品信仰链条

Founders Fund 一向重视“人才出身”和“技术信仰”的传承。从最初的《斯坦福评论》编辑部、到Paypal Mafia，再到今天的合伙人和被投公司创始人，他们共同构建了一张深厚的人脉网络。

这种人才机制像是“信仰孵化器”，从投资人到创业者，都是围绕某种技术理念进行深度合作与长期陪跑。

3、福音：重注仍是胜率法宝

大手笔下注依旧是 Founders Fund 的胜利密码。无论是在早期参与、后续连续加码，还是在退出节奏上精准把控，都体现了其策略的“专注与耐心”。

具体来看，SpaceX 投入 6.71 亿美元，回报已达 181.7 亿美元，高达 27.1 倍回报率；而早期押中的 Airbnb、Palantir、Postmates 等项目，也均带来了超 10 倍收益。这一策略的核心，在于深信自己判断的未来趋势，然后用资金说话。

4、王国：内容软实力与资本结构的双轮驱动

Founders Fund不仅是基金，更像是一家思想工厂 + 舆论引擎 + 投资机器的复合体。

从创始人彼得·蒂尔在斯坦福校园创办《斯坦福评论》，到出版风靡全球的创投畅销书《从零到一》，再到今天的播客媒体，通过“叙事主导 → 公众扩散 → 投资转化”的链条，正在形成一个影响力闭环。

• 播客节目《Anatomy of Next》已扩展为完整纪录片，强化前沿科技话语权；

• 媒体平台 Pirate Wires月活跃用户突破 200 万，具备强议题制造能力；

资金端，过去 LP（有限合伙人）以中东资本与大学捐赠基金为主，如今 Founders Fund 正吸引越来越多的家族办公室和主权基金参与。这种多元化的 LP 结构提升了抗周期能力和资金稳定性。

二、投资哲学：三大核心 + 十二条戒律

在风起云涌的风险投资世界，Founders Fund 以其鲜明风格和坚定信仰，成为少数真正“逆风下注”的存在。与其说押注未来，不如说他们构建了一套系统性认知方法论：既包括高屋建瓴的哲学框架，也涵盖实战层面的决策准则。

Pirate Wires（媒体）+ Founders Fund（资本）的双轮驱动，一次次证明最有价值的品牌资产，仍然是真观点。

1、三大核心原则：认知驱动、反共识下注、人才至上

• 先搞清楚世界往哪走，再决定该投什么

真正成功的投资，源于对时代趋势的先知先觉。在 Founders Fund 的世界观中，投资不是填空题，而是推演题。比如，他们早年押注 SpaceX、Palantir，不是看财务模型，而是洞察了国家能力与科技创新的错位。

• 敢于下注非共识，但必须做深功课

反主流不是情绪表达，而是信息优势的结果。合伙人 Napoleon Ta 所构建的内部投资决策大脑“超级 Excel”（添加凯瑞微信，了解具体详情）并非噱头，而是对风险收益进行定量建模的工具，背后体现的是极致理性与自我验证机制。没有准备就出手，只是另一个版本的投机。

• 人才优先于赛道

在 Peter Thiel 看来，决定公司上限的不是赛道风口，而是创始人思维模型的复杂度。顶级人才的标志是：高度聪明（raw intelligence）、异常好奇、思想开放。Founders Fund 常被称作“蒂尔学派”的教练场，这并非浪得虚名。

 

2、十二条“投资戒律”：如何在不确定中下注未来

• 圈内人常低估“拆分式”创业（Insiders undervalue break‑up startups）

• 坚定站队创始人（Back the founders religiously）

• 真机会在反模仿（Mimesis rules everything around us）

• 顶级人才恒稀缺（The law of talent conservation）

• 世界不缺新 App（The world does not need more apps）

• 远离满是热度的赛道（Move away from heat）

• 先反着想，再行动（Invert, always invert）

• 拥抱高波动高赔率（Make variance your friend）

• 跟投惯性＝思维偷懒（Pro rata is lazy thinking）

• 文凭失真，能力为王（A college degree is a faulty credential）

• 要找“脑力角斗士”（Find cerebral gladiators）

• 招天赋，不招履历（Hire talent, not experience）

三、下一站：生物＆能源的“非共识”窗口？

Mario 在访谈中坦言“看不清 FF 的下一章”。但根据SVTR.AI创投库的深度追踪，Founders Fund从 2024–25 的投资轨迹能读出其投资线索：

• 工业级生物制造：与 Laura Deming 携手，已悄然入股合成酶工厂 Solugen‑II与生物航煤项目 Koloma。

• 小型模块化核裂变（SMR）：参与 RadiantB 轮，押注铍‑石墨技术路线。

• 氢冶金 / 稀土精炼：追加 MP Materials 并领投 ElectraSteel，为“再工业化”补上材料底座。

这些方向兼具 长周期、高 CAPEX、技术门槛极高三重特点，恰好符合 Founders Fund 历来偏好的“无人区”属性。

四、全文总结

Mario 在文末写道：

“世界会吞噬一切好点子，然后问你：‘接下来呢？’”

对 Founders Fund 来说，下一个“大叙事”或许是生物科技、能源，抑或更深的国防工业。但无论走向何方，那套由 宏观视角 + 反模仿思维 + 顶级人才网络架成的“三角引擎”，仍将驱动他们在“无人区”里率先发现价值。

对个人而言，真正的稀缺品不是资金，而是敢于将思考推到极致、并甘愿为此押上筹码的勇气。如果说 Founders Fund 有一个可复制的秘密，那就是给自己足够的精神自由，去跨越常识边界。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，现货黄金突破4060美元/盎司，日内涨1.47%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据 Coingecko 数据，Starknet（STRK）24小时涨幅超30%，现报 0.1714 美元。

撰文：肖燕燕

来源：金十数据

美国参议院在重启政府的进程中迈出关键一步：数名温和派民主党人突破党内领导层封锁，投票支持终结这场创纪录时长政府停摆的协议。

当地时间周日晚间参议院以60票对40票通过推进法案的程序性动议，但最终表决时间尚未确定。该法案还须经众议院批准，方能送交特朗普签署生效。

根据协议框架，国会将为农业部、退伍军人事务部及国会机构本身提供全年预算，其余政府部门资金将维持至明年1月30日。法案将补发被迫休假政府人员的薪资，恢复对州和地方政府的联邦拨款，并重新召回停摆期间遭解雇的联邦雇员。

政府停摆何时终结仍存变数。参议院需获得全体议员同意方可加速程序，任何一位议员均可能通过议事程序拖延数日。

众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）已表示将提前两天通知议员返场表决。特朗普当地时间周日晚间返回白宫时对记者表示：“停摆结局似乎渐行渐近。”

受停摆危机缓解预期鼓舞，标准普尔500指数期货亚盘上涨0.7%，纳斯达克100指数期货攀升1.1%。亚洲股市同步走高，美债收益率曲线全线上行，10年期美债收益率上升3个基点至4.13%。传统避险货币日元对美元汇率下跌0.3%。

弗吉尼亚州民主党参议员蒂姆·凯恩（Tim Kaine）周日表态支持协议，该州聚居大量联邦雇员。他特别强调法案禁止在明年1月30日前实施新的联邦裁员。

众议院通过并非定局。民主党领袖已公开反对任何未延长《平价医疗法案》补贴的协议——当前版本未包含该条款。保守派共和党员则要求通过为整个政府提供资金直至明年9月30日的法案。

这项保全颜面的协议也远未达到国会两院民主党领袖的既定目标。他们此前坚持要求延长即将到期的奥巴马医保保费补贴，并撤销共和党今年早前通过的医疗补助削减计划。

据知情人士透露，民主党争取到共和党承诺，将在12月中旬前就续延《平价医疗法案》税收抵免的法案进行表决。但参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）数周前已作出的这项承诺，未能令所有民主党人满意。

“我们将在众议院阻击共和党法案，”众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯（Hakeem Jeffries）当地时间周日晚间发表声明称。

持续40天的停摆接近解决，与此前多次两党对峙结局如出一辙：试图以政府停摆换取政策胜利的政党最终均未得逞。特朗普未能在2018-2019年停摆中获取边境墙资金，共和党也未在2013年停摆中成功废除奥巴马医保。

民主党今年已14次否决众议院9月19日通过的无附加条件临时支出法案，该法案本可使各部门运作维持至11月21日。

参议院民主党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）周日晚间声明将反对该协议。他曾表示，民主党愿以政府重启交换即将到期的奥巴马医保税收抵免延长一年。这项提议遭共和党迅速回绝，其中多名成员要求用尚未公布的共和党方案全面取代奥巴马医保。

共和党自9月19日起便通过搁置众议院会议，阻挠民主党提出的1.5万亿美元新支出计划。白宫则通过大规模解雇政府员工、威胁停发60万休假联邦人员薪资、抵制法院支付食品券福利令等手段持续施压。

随着感恩节出行高峰临近，运输部长肖恩·达菲（Sean Duffy）命令航空公司取消航班，导致旅客行程严重受阻。他警告称假日期间情况可能进一步恶化。

共和党的施压策略在促使参议院民主党人妥协方面取得显著成效。尽管控制着国会两院，共和党仍需争取八名民主党人支持临时支出法案，才能终止参议院的辩论程序。

在民主党于纽约市、新泽西州、弗吉尼亚州、加利福尼亚州等地的中期选举中横扫席位后，两党参议员间的谈判进程明显加速。共和党人指出，民主党似乎担心在选民投票前放弃停摆相关诉求将影响投票率。

国会能否在奥巴马医保补贴于12月底到期前达成续期协议尚不明朗。众议院共和党领袖明确反对延期，转而提出一系列保守派优先事项，包括扩大短期健康保险计划与奥巴马医保交易所计划竞争，以及实施与堕胎相关的限制条款。

参议院共和党人强调任何延期方案必须包含重大改革，例如设定补贴领取者的收入上限，要求受益人至少承担部分保费。部分议员更坚持需对《平价医疗法案》进行全面修订后才愿支持任何提案。

停摆危机正使美国经济每周承受约150亿美元的损失。国会预算办公室估计，截至11月中旬，停摆将使实际GDP年化季度增长率降低1.5个百分点。在停摆、物价及就业市场引发的深度焦虑中，消费者信心指数跌至三年低点。

多数政府经济数据的发布被迫中止，导致美联储在应对持续高通胀与失业率上升时陷入“盲目飞行”的决策困境。

全年支出法案为民主党争取到部分成果，包括否决特朗普政府提出的国际粮食援助削减计划，以及增加国会警察保护立法者的安保预算。

该法案若通过，将通过限制致醉性大麻产品的销售，使啤酒行业取得重大优势。大麻行业声称，这一规定将危及32.5万个就业岗位。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据官方消息，Aster 生态阶段性任务完成关键切换，第三阶段「Aster Dawn」已于 2025 年 11 月 10 日 07:59（UTC+8）结束，现正式进入第四阶段「Aster Harvest」，总供应量 1.5% 的代币将被分配并平均分配到六个每周 epoch（每个 epoch 0.25%）。

第三阶段空投查询开放日期：2025 年 12 月 1 日；

第三阶段空投领取开始日期：2025 年 12 月 15 日；

第四阶段结束时间：2025 年 12 月 22 日 07:59（UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据官方消息，Hotcoin 将于 11 月 10 日上线 PIGGER、BANGERS、JCT 三大热门项目，精准捕捉市场热点，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍11月10日 13:00（UTC+8）上线 PIGGER/USDT

📍11月10日 13:00（UTC+8）上线 BANGERS/USDT

【合约交易】

📍11月10日 20:00（UTC+8）上线 JCT/USDT

为庆祝多币种同步上线，Hotcoin 推出限时零手续费活动，用户可享受高效低成本交易体验，把握新资产早期增长红利。

凭借美国MSB与澳洲AUSTRAC双牌照合规运营、七年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，Bitget 美股合约板块累计交易量突破 25 亿美元。据平台数据显示， Top3 热门交易币种为微策略（MSTR）、特斯拉（TSLA）与 谷歌（GOOG），累计成交额分别为 8.3 亿美元、5.5 亿美元和 3.4 亿美元。

此前，Bitget 已上线 25 支 U 本位美股永续合约。覆盖科技互联网、半导体芯片、金融信托、航空工业、消费餐饮等热门板块。平台支持 1–25 倍灵活杠杆，且手续费率不高于 0.06%，为用户提供超越传统券商与银行的便捷体验。在此基础上，Bitget 近期新增奈飞（NFLX） 、富途（ FUTU）、京东 （JD） 、红迪（RDDT）与纳斯达克100指数基金 （QQQ） 等合约，进一步扩充产品矩阵，持续完善全景交易所（UEX）生态布局。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，Matrixport 发布今日图表称，“从技术面看，本轮回撤已逼近性价比区间。RSI近日下探至 35，按历史经验，该水平附近技术性买盘趋于活跃，持续性仍待宏观催化验证。短期催化因素包括:美国政府停摆有望于本周解决，以及特朗普暗示或将向民众发放约2000美元的“刺激支票”，令市场联想到 2020-2021 年由支票推动的散户热潮。

综合判断，在近一周 ETF 净流出、机构阶段性观望的背景下，反弹力度有限;仅凭上述催化难以单独驱动趋势性逆转，仍需资金面与基本面共振验证。”

作者：Bitget

今日前瞻

1、英国央行将于2025年11月10日启动稳定币监管咨询，目标在2026年底前建立完整监管框架，应对数字货币扩散带来的金融稳定风险；

2、芝加哥期权交易所（CBOE）计划自2025年11月10日起推出比特币和以太坊连续期货合约，为美国交易者提供数字资产长期敞口及风险管理工具；

3、Jack Dorsey旗下支付公司Square将于2025年11月10日正式上线比特币支付功能；

宏观&热点

1、全球加密货币市场总市值下跌，机构资金持续流出，过去24小时内全球加密货币总市值跌至约 3.39 万亿美元，下跌 1.12%。其中比特币ETF出现 5.58 亿美元净流出，为自10月10日以来最大单日流出量；以太坊ETF赎回 4660 万美元。克利夫兰联储通胀预测维持在 2.97%，市场避险情绪明显；

2、特朗普提出每人派发2000美元关税“分红”，贝森特称或以减税等形式实现，市场认为或将推动比特币上涨。美国10月份企业裁员超 15.3 万人，消费者信心指数降至 50.3，创20多年来同期新低；

3、今年已有约464万枚比特币从休眠钱包中转出，价值超5000亿美元；

4、Arthur Hayes：美国政府开始印钞和发放福利，或将推动比特币及ZEC上涨；

大盘走势

1、BTC约 105,000 美元，ETH约 3,579 美元，短线均下跌，近24小时共爆仓 3.49亿 美元，以空单为主。

2、美股收盘涨跌互现，道指涨 0.16%，标普500涨 0.13%，纳指跌 0.21%；

3、Bitget BTC/USDT当前价格 105,718 美元，区间多单清算密集，50x与100x高杠杆较为集中，若跌破此位，市场恐迎短线快速下探；

4、过去24小时内，BTC现货流入 6.28亿美元，流出 5.45亿美元，净流入 0.83亿美元；

5、过往24小时内，BTC、ETH、USDT、XRP、BNB 等币种合约交易净流出领先，或存在交易机会；

新闻动态

1、美CFTC代理主席确认将推动在受监管交易所推出涵盖杠杆的现货加密货币交易；

2、Ledger 正考虑在纽约进行 IPO 或融资，满足全球硬件钱包需求激增；

3、一项调查显示， 43%对冲基金计划将 DeFi 整合进其业务流程；

4、西班牙加密影响者 CryptoSpain 因涉 3亿美元欺诈与洗钱被捕；

项目进展

1、Cboe计划于11月10日推出比特币和以太坊连续期货合约，增强数字资产市场长线衍生品工具；

2、Faraday Future已提交基于区块链的汽车共享系统实用专利，推进汽车与区块链产业融合；

3、Linea将于11月10日解锁价值 3440 万美元代币，占流通量 16.44%；

4、Aptos将于11月11日解锁价值 3340 万美元代币，占总供应量 0.49%；

5、Avalanche将于11月13日解锁价值 2820 万美元代币，市场关注潜在抛压；

6、Square将于11月10日上线比特币支付功能，推动主流支付场景数字货币用例；

7、Yield Basis将迁移至改进版池合约，修正费用分配偏差；

8、Circle Internet本周将公布财报，或对稳定币生态及投资者信心产生重要影响；

9、分析：目前已有五只现货XRP ETF被列入DTCC网站，预计将于本月正式推出；

10、70%的头部比特币矿企报告称其AI或高性能计算项目已产生收入；

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

撰文：Sleepy.txt

稳定币的世界，从来不缺故事，缺的是对风险的敬畏。11 月，稳定币又出事了。

一个名为 xUSD 的「稳定币」，价格在 11 月 4 日闪崩，从 1 美元跌到 0.26 美元。到今天，它仍然在持续下跌，已经跌至 0.12 美元，蒸发了 88% 的市值。

图源：Coingecko

出事的是一个管理着 5 亿美元资产的明星项目，Stream Finance。

他们把自己的高风险理财策略包装成派息稳定币 xUSD，号称「锚定美元、自动生息」，本质上是把理财收益包装了进去。兹要是理财策略，就不可能保证永赚，在 10 月 11 日加密市场大暴跌的那天，他们在链下进行的交易策略失效了，导致亏损 9300 万美元，折合人民币约 6.6 亿元。这笔钱，足以在北京二环买四十多套 100 平的房子。

一个月后，Stream Finance 宣布暂停所有存取款，xUSD 价格脱钩。

恐慌迅速蔓延。根据研究机构 stablewatch 的数据，在接下来的一周内，超过 10 亿美元的资金从各类「派息稳定币」中仓皇出逃。这相当于一个中型城市商业银行的全部存款在 7 天内被挤兑一空。

整个 DeFi 理财市场警报四起，在某些协议中，借款利率甚至达到了惊人的 -752%，这意味着抵押品成了废纸，没人再会还钱把它赎回，市场陷入混乱。

这一切，都源于一个看似美好的承诺：稳定，且有高昂的利息。

当「稳定」 的幻觉被一根大阴线戳破，我们必须重新审视哪些稳定币才是真正的稳定币，哪些只是披着稳定币外衣的高风险理财，以及凭什么现在高风险理财可以堂而皇之地管自己叫「稳定币」？

皇帝的新衣

在金融的世界里，最美丽的面具后面往往藏着最锐利的獠牙。Stream Finance 和它的稳定币 xUSD 就是一个典型。

它对外宣称 xUSD 采用的是「Delta 中性策略」。这是一个源自专业交易领域的复杂术语，旨在通过一系列复杂的金融工具对冲掉市场波动的风险，听起来非常安全且专业。项目讲的故事是，无论市场涨跌，用户都能获得稳健的收益。

在短短几个月内，它就吸引了高达 5 亿美元的资金涌入。然而，揭下面具，根据链上数据分析师的追踪，xUSD 的真实运作模式漏洞百出。

首先是极度的不透明。在其声称的 5 亿美元资产中，能在链上查到的不足三成，剩下的「薛定谔的 3.5 亿美元」全都被放在了看不见的地方运作。没有人知道这个黑箱里到底发生着什么，直到它出事的那一刻。

其次是惊人的高杠杆。项目方用仅有的 1.7 亿美元真实资产，通过在其他 DeFi 协议进行反复的抵押和借贷，撬动了高达 5.3 亿美元的借款，真实杠杆率超过了 4 倍。

这意味着什么？你以为你兑换的是稳稳锚定的「数字美元」，还憧憬着年化十几个点的稳定高息。实际上，你买的是一个 4 倍杠杆对冲基金的 LP 份额，而且这个基金 70% 的仓位你都看不见。

你以为的「稳定」背后，是你的钱正在全球最大的数字赌场里进行着超高频的交易。

这正是这类「稳定币」最危险的地方。它用「稳定」的标签，掩盖了「对冲基金」的本质。它向普通投资者承诺银行储蓄般的安全感，但底层运作的却是只有最专业的交易员才能驾驭的高风险策略。

区块链安全公司 Cyvers 的 CEO Deddy Lavid 在事件发生后评论道：「即使协议本身是安全的，外部基金管理人、链下托管和人为监督仍然是关键弱点。这次 Stream 的崩溃，不是代码的问题，而是人的问题。」

这个观点一针见血。Stream Finance 的问题根源就在于项目方将一个极其复杂、高风险、缺少监管的金融游戏，精心包装成了一个普通人也能轻松参与的「稳定理财产品」。

多米诺骨牌

如果说 Stream Finance 自己制造了一颗炸弹，那么 DeFi 借贷产品中的 Curator，则成为了这颗炸弹的快递员，最终导致了一场波及甚广的连环爆炸。

在 Morpho、Euler 等新兴的借贷协议中，Curator 扮演着「基金经理」的角色。他们大多是专业的投资团队，负责将复杂的 DeFi 策略打包成一个个「策略金库」，让普通用户可以像在银行 App 上买理财一样，一键存款、坐享收益。而他们的主要收入，来自于从用户收益中抽取一定比例的业绩费。

理论上，他们应该是专业的风险守门人，帮助用户筛选优质资产。但业绩费的商业模式，也为他们埋下了追逐高风险资产的伏笔。因为在 DeFi 这个极度内卷的市场，更高的年化收益率意味着能吸引更多的用户和资金，从而获得更多的业绩费。

当 Stream Finance 这个被包装得「稳定又高息」的资产出现时，它立刻成为了许多 Curator 眼中的香饽饽。

在 Stream Finance 事件中，我们就看到了这种最坏的情况。根据链上数据追踪，在 Euler 和 Morpho 等协议上，包括 MEV Capital、Re7 Labs、TelosC 在内的多个知名 Curator，都将自己管理的金库大量配置了高风险的 xUSD。其中，仅 TelosC 一家的风险敞口就高达 1.23 亿美元。

更关键的是，这种配置并非无心之失。有证据表明，在事件发生前几天，已有多位行业 KOL 和分析师在社交媒体上公开警告 xUSD 存在透明度和杠杆风险，但这些手握重金、本应是风险第一责任人的 Curator 们，选择了忽视。

不过，一些 Curator 本身也是这场包装骗局的受害者。K3 Capital 就是其中之一。这家在 Euler 协议上管理着数百万美元资产的 Curator，在这场爆炸中损失了 200 万美元。

11 月 7 日，K3 的创始人在 Euler 的 Discord 频道里公开发声，揭露了他们是如何被骗的。

图源：Discord

故事要从另一个「稳定币」项目说起。Elixir 是一个发行派息稳定币 deUSD 的项目，它宣称自己采用「基差交易策略」，K3 正是基于这个承诺，才在自己管理的金库里配置了 deUSD。

但在 10 月下旬，在未经任何 Curator 同意的情况下，Elixir 单方面改变了投资策略，将约 6800 万 USDC 通过 Morpho 借给了 Stream Finance，从基差交易变成了套娃理财。

这两个是完全不同的产品。基差交易是直接投资于特定的交易策略，风险相对可控。而套娃理财是把钱借给另一个理财产品，等于在原有的高风险之上又叠加了一层风险。

当 Stream 的坏账在 11 月 3 日公开后，K3 立刻联系 Elixir 的创始人 Philip Forte，要求保障能够 1:1 清算 deUSD。但 Philip 选择了沉默，完全不回应。在无奈之下，K3 只能在 11 月 4 日强行清算，手上留下了 200 万美元的 deUSD。Elixir 在 11 月 6 日宣布资不抵债，它的解决方案是散户和流动性池里的 deUSD 可以 1:1 兑换成 USDC，但 Curator 金库里的 deUSD 不给兑换，要求大家一起协商解决。

目前，K3 已经聘请了美国顶级律师，准备起诉 Elixir 和 Philip Forte 擅自更改条款、虚假宣传，要求赔偿商誉损失并强制把 deUSD 兑换回 USDC。

当守门人自己开始贩卖风险时，整个堡垒的沦陷就只是时间问题。而当守门人自己也上当的时候，还能指望谁来谁来保护用户呢。

换汤不换药

这种「包装 – 扩散 – 崩盘」的模式，在金融史上是如此的似曾相识。

无论是 2022 年凭借「算法稳定、年化 20%」的故事，在 72 小时内蒸发 400 亿美元的 LUNA；还是更早的 2008 年，华尔街的精英们将一堆高风险的次级抵押贷款，通过复杂的金融工程包装成 AAA 级的「优质债券（CDO）」，并最终引爆全球金融危机的历史。其内核都是惊人的一致，即将高风险资产进行复杂包装，使其看起来像低风险产品，然后通过各种渠道，卖给那些无法完全理解其背后风险的投资者。

从华尔街到 DeFi，从 CDO 到「派息稳定币」，技术在变，名字在变，但人性的贪婪从未改变。

根据行业数据，目前 DeFi 市场上仍有超过 50 个类似的派息稳定币项目在运作，总锁仓价值超过 80 亿美元。它们中的大多数，都在用各种复杂的金融工程，将高杠杆、高风险的交易策略，包装成稳定且高息的理财产品。

图源：stablewatch

问题的根源在于，我们给了这些产品一个错误的名字。稳定币这三个字，带来的是对安全的错觉，对风险的麻痹。当人们看到稳定币时，他们想到的是 USDC、USDT 这样的美元储备资产，而不是一个高倍杠杆的对冲基金。

一场官司救不了一个市场，但可以叫醒一个市场。当潮水退去，我们应该看到的不仅仅是裸泳的人，更应该看到那些一开始就没打算穿泳裤的人。

80 亿美元，50 个项目，下一个 Stream 随时可能出现。在那之前，请记住一个最简单的常识，当一个产品需要用超高年化收益来吸引你时，它一定是不稳定的。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，在以太坊价格上涨期间，“麻吉大哥”黄立成持续扩大其 25 倍杠杆的以太坊多头仓位。

目前该仓位价值 2000 万美元，持有 5600 枚 ETH，浮盈 96 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，交易员 James Wynn 在社交平台宣布已清仓其全部加密货币投资组合（长期持有的比特币现货除外），并将所有稳定币资金（占其投资组合 30%）全部投入杠杆做空头寸。

James Wynn 表示，他预测比特币价格将下跌至 6.7-9.2 万美元区间，并称这是”要么赚取数亿美元，要么破产”的全仓押注。他同时向公众发起赌约：如果预测错误，他将永久删除社交媒体账户；如果比特币跌至 9.2 万美元以下，要求质疑者公开道歉承认其判断正确。

此前消息，据 Lookonchain 监测，交易员 James Wynn（@JamesWynnReal）在过去 12 小时内再次遭遇 12 次清算。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，蓝港互动创始人王峰在社交媒体发文表示，“由美国政府停摆和美联储加息疑云共同驱动的加密市场筑底时刻结束了。龙王更加确定要来。接下来，这个市场会很好。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，美国参议院正式通过新的持续拨款法案，该法案将为政府提供资金至1月30日以结束政府停摆。所有投票结果均已统计完毕，赞成票60票，反对票40票。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，美国政府停摆已持续一个多月，虽然参议院两党领袖近期表示正寻求“脱轨方案”，但议员们围绕医疗补助等议题仍僵持不下，双方只是表示有“初步进展”，尚未达成真正的协议。由于停摆导致官方统计暂停，市场只能依赖私营数据来判断经济状况：ADP报告显示10月私营部门仅新增4.2万份工作，薪资增速维持4.5%，劳动力市场明显降温；与此同时，AI板块领跌科技股，投资者获利了结、估值过高被视为调整主因。美元走强使黄金价格在一周内下跌约1.5%，市场对12月降息的预期从90%多降至约71%。

链上数据表明，大型持币者在价格高点集中减仓后于低位重新吸筹：FinEstel报告显示10月份活跃地址中位数增长7%，鲸鱼在12.6万美元附近大幅分发比特币，但OTC渠道的机构买盘持续增加；此外，稳定币流入达28亿美元，流速下降20%，表明大量资金仍在场外等待机会。

美联储方面，10月会议除了再度降息外，还宣布12月1日起停止缩减资产负债表，即结束量化紧缩（QT），并将到期的按揭抵押证券再投资于短期国债。这意味着当政府重新开放、财政部恢复发债后，央行将不再主动减少持仓；一些分析人士认为，这为明年初重启量化宽松（QE）铺路，因为美债需求疲弱、收益率高企，可能迫使美联储重新购买国债以维持市场流动性。不过这一观点仍具争议，目前美联储仅确认结束QT，是否正式启动QE取决于政府停摆解决、经济数据恢复以及金融市场状况。因此，市场预计政府可能在11月下旬或12月初达成预算协议，随后政策基调将由财政刺激和潜在的QE决定，加密市场需密切关注宏观谈判进展及12月中旬的FOMC会议。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，Bitget 推出双 11 VIP 尊享活动，华语地区用户均可参与。活动期间，他所VIP 用户仅需填写表单信息，即可享受 15天 Bitget VIP 6 优享费率，Maker 低至0.008% ，Taker 0.03%。普通及他所用户、或现有 VIP 报名后，通过合约交易量晋升 VIP+1 等级，即可获得 350 或 700 USDT 体验金奖励。以上活动时间为 11 月 10 日 11:00 至 11 月 16 日 23:59（UTC+8）。

此外，于 11 月 11 日 00:00 至 11 月 12 日 23:59（UTC+8） 期间，全体正式 VIP 可享秒杀特权。报名后合约交易量达到 1000 USDT，可 100% 抽取 10 – 1111 USDT 合约体验金。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 3 日至 11 月 7 日）SOL现货 ETF 单周净流入 1.37 亿美元。

上周单周净流入最多的SOL现货 ETF 为Bitwise Solana 现货 ETF BSOL， 周度净流入 1.27 亿美元，历史总净流入达 3.24 亿美元；其次为灰度 Solana 现货 ETF GSOL ，周度净流入976万美元，历史总净流入达 1194 万美元。

截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 5.76 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 0.64%，历史累计净流入已达 3.36 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 3 日至 11 月 7 日）比特币现货 ETF 单周净流出 12.2 亿美元。

上周单周净流入最多的比特币现货 ETF 为灰度 (Grayscale) 比特币迷你信托 ETF BTC，周度净流入 2161 万美元，目前 BTC 历史总净流入达 19.7 亿美元；其次为 Bitwise ETF BITB，周度净流入 469 万美元，目前 BITB 历史总净流入达 23.2 亿美元。

上周单周净流出最多的比特币现货 ETF 为贝莱德 (Blackrock） ETF IBIT，周度净流出 5.81 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 643.2 亿美元；其次为富达 (Fidelity） ETF FBTC，周度净流出 4.38 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 120.0 亿美元。

截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1380.8 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.67%，历史累计净流入已达 599.7 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 3 日至 11 月 7 日）以太坊现货 ETF 单周净流出 5.08 亿美元。

上周单周净流入最多的以太坊现货 ETF 为 Invesco ETF QETH，周度净流入 259 万美元，目前 QETH 历史总净流入达 2390 万美元；其次为 21Shares ETF TETH，周度净流入 51.9 万美元，目前 TETH 历史总净流入达 1876 万美元。

上周单周净流出最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，周度净流出 2.97 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 138.7 亿美元；其次为富达（Fidelity） ETF FETH，周度净流出 1.09 亿美元，目前 FETH 历史总净流入达 25.8 亿美元。

截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 226.6 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.42%，历史累计净流入已达 138.6 亿美元。

撰文：深潮 TechFlow

市场现在正在经历又一次深度调整，大家都在等过度反应之后的反弹。

但当市场真的反弹，你觉得哪些板块会先收益？

最大的可能，来自于那些在大跌前引领市场但被打断的热门叙事。比如可以看看隐私币最近的表现；而在老币新炒的隐私币之外，另一个能带火相关资产的新叙事，那自然是 x402。

之前，我们也写过现在 x402 的机会大多都在 Base 链上；但回顾今年的市场脉搏，BNB Chain 在 Perp DEX 和 meme 等赛道上都实实在在做出过财富效应（尽管有争议），唯独 x402 是缺席的。

（相关阅读： x402 在 BASE 狂欢，BSC 和 Solana 上的资产机会在哪？ )

那么我们再来理一下逻辑：

如果短期市场回暖，自带话题流量的 BNB Chain + x402，会不会迎来爆发？如果你认可这个逻辑，那自然需要在无人问津时提前做准备。

而按照 “流水的应用，铁打的基建”这一加密生态惯性，往往一个叙事里“卖铲人”角色的项目会有更大机会。

BNB Chain 上最值得关注的卖铲人是谁？b402 协议肯定是答案之一。

或许你不知道 b402 到底是啥，还不能 get 到其中的机会。不过 b402 官推最近发布的一个视频，也许能激发你对于这个项目在干什么的想象空间：

在 BNBChain 上，基于 x402 协议，用特朗普家族项目 WLFI 的 USD1 稳定币，向 AI Agent 转账，整个过程丝滑流畅。

不要忘记，USD1 近 80%的供应量都跑在 BNB Chain 上。

那么 x402 这个大话题里，除了 base 和 USDC，这个技术或许还有另一种你忽略的解：

当 b402 协议与 BNB Chain、币安可能在各赛道扶持项目来应对竞争、USD1 这几个要素存在某种联系时，技术叙事借由话题、资本和争议来发酵，里面所能搅动的能量或许更大。

因此本期内容，我们也来看看这个 b402 协议，看看它是否站得住脚，以及相比 x402 的其他协议有啥过人之处。

x402 无法直接照搬，b402 填补空白

我相信大多数人在听到 b402 这个名字时，本能的第一反应是：

直接把 x402 搬到 BNB Chain 不就完了，为什么要搞个 b402，这是不是重复造轮子？

b402 官推之前有一个短小的说明，其实非常精准的解释了这个问题：

“x402 支持了 AI Agent 之间用 USDC 来支付，而 b402 则可以让它们之间用所有的 BEP-20 标准的代币来支付。”

换句话说，你不能把 x402 那一套轻松的从 base 链上照搬到 BNB Chain 上。

要理解为什么搬不了，我们得先搞清楚 x402 的核心是什么。

不是所谓的 HTTP 402 状态码，不是支付协议，而是让 AI Agent 不需要管理 Gas 就能完成支付。

想象一下，如果每个 AI Agent 都要同时持有 USDT（用来支付）和 BNB（用来付 Gas），会有多麻烦。它需要监控 BNB 余额，需要在 BNB 不足时充值，需要处理 Gas 价格波动。这对人类用户都很烦，对程序来说更是噩梦。

x402 在 Base 上的解决方案很巧妙：利用了 USDC 的一个特殊功能。Coinbase 发行的 USDC 实现了一个叫 EIP-3009 的标准，允许用户只签署一个授权消息：

“我同意转 X 个 USDC 给某地址”，然后任何人都可以拿着这个签名去链上执行转账，Gas 费由执行者支付。

这就是 x402 能实现低 gas 支付的原因。AI Agent 只需要签名，x402 的 Facilitator 拿着签名去执行，Agent 完全不用碰 ETH。

但在 BNB Chain 上，这条路走不通。

BSC 上的 USDT、BUSD，包括新出的 USD1，都没有支持 EIP-3009。它们是标准的 ERC-20 代币，只认链上交易，不认链下签名。你拿着签名去找 USDT 合约，它根本不理你。

于是，b402 的创新在于，既然 BNB Chain 上的代币合约不支持签名授权，那就自己造一个中间层。

b402 把这个中间层叫做 Relayer（中继），实际在执行上是部署了一个 Relayer 合约，你可以把它的作用理解成“翻译”：

它接收用户的签名授权，验证真实性，然后由它替用户去调用 USDT 的转账功能。

从 USDT 的角度看，是 Relayer 在执行转账；从用户角度看，自己只是签了个名。整个流程是这样的：

1. 用户签署一个消息，内容包括”从我的地址转 X 个 USDT 给商家，有效期到某时间”。

2. b402 的 Facilitator 收到签名后，提交给 Relayer 合约。

3. Relayer 验证签名真实性、检查代币是否在白名单、确认时间窗口有效。

4. 一切 OK 后，它调用 USDT 的 transferFrom 完成转账。

结果是什么？AI Agent 依然只需要签名，不需要持有 BNB。虽然技术路径完全不同，但用户体验和 x402 一模一样。

更妙的是，因为 Relayer 是 b402 自己的合约，所以可以支持任何 BEP-20 代币。

只要加入白名单，USDT 能用，USD1 能用，将来的新稳定币也能用。这种灵活性，反而是原版 x402 做不到的。

所以，回答这章开篇的问题：

b402 不是重复造轮子，而是在 BSC 的技术限制下，找到了一条同样能让 AI Agent 用链上代币支付的新路。

造个新轮子，开个新市场

解决了技术问题只是第一步。BSC 想要在 AI Agent 经济中分一杯羹，光有协议不够，还需要真正能用的基础设施。

看看 x402 的 Facilitator 排行榜就知道现状有多尴尬。Coinbase 排第一，处理了 33 万笔交易。接下来是 Daydreams、AurraCloud、PayAI……清一色都在Base和Solana上。BSC？一个都没有。

Facilitator 是什么？

它是 x402 生态的核心基础设施，相当于支付网关。当 AI Agent 要付费调用 API 时，Facilitator 负责验证支付请求、检查余额、执行链上交易、返回结果。没有 Facilitator，x402 协议就是一纸空文。

可以说，谁控制了 Facilitator，谁就控制了 AI Agent 的支付入口。

b402 的 Facilitator 就是目前 BSC 的答案。它不只是把 x402 的功能复制过来，而是针对 BSC 的特点做了优化。最大的不同是多币种支持，不只是 USDT，任何 BEP-20 代币都能用。

这意味着 USD1 这种新稳定币可以直接接入，不需要等待额外开发。

对开发者来说，接入 b402 Facilitator 极其简单。在服务器配置里加一行 “FACILITATOR_URL=https://facilitator.b402.ai”，你的 API 就能开始向 AI Agent 收费。不需要懂区块链，不需要管理私钥，b402 会处理所有技术细节。

但 b402 的野心不止于此。如果说 Facilitator 是基础设施，那 b402scan 就是上层建筑。

你如果只看 scan 这个名字很容易把它理解成一个类似的区块链浏览器，但实际上它是一个“AI 服务市场”。

市场意味着，服务商可以在上面发布 API，设定价格并展示自己的 AI 能实现哪些功能；其他的 AI Agent 可以搜索需要的服务，查看历史交易，直接调用这些服务商提供的功能。

从当前情况来看，这个市场仍未完全开放，不过可以持续关注项目的进展，看看后续市场上会跑出哪些有意思的 AI 服务。

不过从整体上看 b402 的卖铲人定位是很清晰的，Facilitator 更像一个技术关口，而 b402scan 则是个更像 Shopify 或者亚马逊的商业模式。

这就形成了一个完整的闭环：

1. 开发者通过 b402 Facilitator 让自己服务的 API 能收费；

2. 开发者通过 b402scan 让 API 被其他人发现；

3. AI Agent 通过同一个系统完成发现、调用、支付的全流程。每一笔交易都在强化 BSC 作为 AI Agent 支付链的地位。

而 b402 官方的技术示意图，则在讲一个更大的故事：

底层是协议和 Relayer 合约，解决技术问题；中间是 Facilitator 和 b402scan，提供服务能力；上层是各种 SDK，降低接入门槛。这种全栈布局，笔者认为其实是在补齐 BSC 在 AI Agent 经济中缺失的每一块拼图。

特别值得一提的是 USD1 这个变量。当 b402 在 10 月 28 日在官推展示用 USD1 支付 AI 服务时，可能无意中踩中了一个大热点。

特朗普家族的 WLFI 选择 BSC 作为 USD1 的主要发行链，80%的供应量都在这里。

一个新稳定币最需要什么？极具叙事张力和收益的使用场景。而 AI Agent 的高频小额支付，可能是答案之一。

如果把 AI Agent 经济比作一场战争，那么 Base 依托 Coinbase 的资源经占领了高地，Solana 也在办黑客松快速推进。

BSC 通过 b402，正在构建自己的根据地。这个根据地的特点不是最早或最大，而是最开放，任何代币都能用，任何服务都能上，任何 Agent 都能来。

当前进度与代币预期

根据 bscscan 数据显示 ，b402 已经悄悄跑起来了。

截止 11 月 7 日，b402 最新的 relayer 合约已经产生了约 4.5 万笔交易；而加上之前老的因技术原因即将弃用的老 relayer 合约，b402 当前已经产生了近 8.6 万笔交易。

从第三方 Dune 数据来看，虽然交易量和 Coinbase 相比仍有距离，但考虑到 b402 才刚上线不到一个月，这个起步速度不算慢。

更有意思的是交易分布，b402 的交易量在 10 月 26 日之后开始稳定增长，这正好是他们发布 USD1 支付 demo 的时间点。

看代币分布更能说明问题。整个 x402 生态 98.7%的交易额用的是 USDC，剩下的 1.3%分散在 USD1、USDT、ETH 等十几种代币上。

这种极度集中其实反映了一个问题：目前 x402 生态严重依赖 Coinbase 和 USDC。而 b402 支持多币种的设计，恰好可以打破这种垄断。

当然，USD1 现在的交易额只有 20 万美元，但这恰恰说明机会还在早期。

如果特朗普概念在明年再次炒作，USD1 的使用量可能出现爆发式增长。到时候，BSC 上唯一成熟的 AI 支付协议就是 b402。

这其实也涉及到了对 b402 代币的预期。不过关于代币经济学，b402 团队还没有公布具体方案；但从技术架构可以推测几个方向。

第一是协议费用，每笔交易可能收取 0.1-0.3% 的手续费，这些费用可以用来回购或分红。第二是治理权，决定白名单代币、费率调整、协议升级等重要事项。第三是质押机制，运营 Facilitator 可能需要质押一定数量的代币作为保证金。

如果用这种设计，好处是让代币价值和协议使用量直接挂钩。交易越多，协议收入越高，代币价值越大，也踩中了真实收入的叙事。

当然以上只是推测，实际的代币经济，感兴趣的玩家也可以进一步关注项目官推所放出的进展。

总体来看，关注 b402，其实是在押注 BSC 能不能在 AI Agent 经济中占一席之地。保守看，这是个 BSC 生态的基础设施项目，跟着生态慢慢成长。激进看，这里或许也可以在 AI 经济的叙事下诞生更多有财富效应的项目。

结语

写到这里，b402 的故事基本讲清楚了。但最后还想聊聊这个项目背后更大的图景。

x402 的爆发不是偶然。它解决了一个真问题，让 AI Agent 能够自主支付。这个需求会随着 AI Agent 的普及而指数级增长；至于 b402 能在其中分到多少羹，我们并没有一个明确的答案。

但回顾加密行业的项目发展史，b402 和 x402 当前的处境，让笔者想起了当年 Uniswap 和 0x Protocol 的关系。

当时的 0x Protocol 技术很先进，订单簿很完善；但太超前了，和当时的链上需求脱节；Uniswap 技术上反而退了半步，没有订单簿，只有简单的 swap，却恰好切中了 DeFi 爆发的需求。

今天，Uniswap 已经成为 DeFi 的基础设施。

x402 用 USDC 做微支付确实很优雅，但现在看来用例还很分散，远没到真正发光发热的时候。b402 的实现方案原本是因为 BSC 无法照搬 x402 的无奈之举，但这个“妥协”可能无心插柳柳成荫。

为什么？因为 b402 让任何 BEP-20 代币都能做无 gas 交易，这至少打开了三个意想不到的机会：

第一，普通用户和 AI Agent 的使用门槛彻底消失了。想象一下，一个新用户或者 Agent 可以用空钱包接收任意代币，然后直接转账或在 PancakeSwap 交易，完全不需要先充 BNB 作为 Gas。

第二，链上 Agent 经济可能因此真正爆发。当所有代币都能 gasless 交易，Agent 的交易策略、理财策略都会变得更灵活。一个 DeFi Agent 可以在各种代币间自由切换，不用担心 Gas 管理。这种便利性可能让 Agent 交易量出现指数级增长。

第三，链上行为可能因此变得更加匿名。当大量交易通过 Relayer 完成，不再需要账户来补充 Gas，外部观察者就无法通过 Gas 来源追踪钱包关系了。

这就回到了开头的问题：如果市场反弹，你买什么？

现在看来，b402 不只是 BSC 上的 x402 替代品，而可能是一个更大机会的起点。它解决的不只是 AI Agent 支付问题，而是整个 BSC 生态的 gasless 交易问题。这个市场比 AI Agent 大得多。

如果你相信 AI Agent 叙事能贯穿加密市场数年，如果你认为 gasless 交易是 Web3 普及的关键，如果你觉得链上隐私会成为下一个热点，那么 b402 都值得关注。

不是因为它一定会成功，而是因为它可能无意中打开了一扇更大的门。就像当年的 Uniswap，最简单的方案，往往蕴含最大的机会。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据 Lookonchain 监测，交易员 James Wynn（@JamesWynnReal）在过去 12 小时内再次遭遇 12 次爆仓。

数据显示，James Wynn 在过去两个月中已累计遭遇 45 次爆仓。尽管期间曾有一笔盈利交易，但该交易员未选择获利了结，而是继续加仓，最终再次被强制平仓。目前其账户余额已降至 6,010 美元。

深潮TechFlow消息，11月10日，Ripple全球政策联席主管Rahul Advani表示，随着其他司法管辖区逐渐建立稳定币制度，香港金管局可推进监管架构的互认机制，当香港认可其他地区的机制时，当地持牌稳定币可望在香港流通，同时香港稳定币亦可在其他地区流通。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据明报援引彭博社报道，香港政府计划再次发行以美元、港元、欧元和人民币计价的数字绿色债券，最快今日定价。这将是香港政府自 2023 年以来第三次发行数字债券，前两次规模累计达到 68 亿港元。

标普全球评级和惠誉评级已分别授予香港此次拟发行的各币种数字债券”AA+”、”AA-“的评级，与其对香港长期外币和本币发行人主体评级一致。

据报道称，数字债券可通过分布式账本技术（DLT）平台发行，也可在以太坊等公链上发行，公链可能提供更高的灵活性。与传统债券相比，数字债券不仅可能结算时间更短和费用更低，还能够利用基于区块链的证券日益增长的吸引力提速扩容。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据官方社媒消息，中文去中心化合约交易所孙悟空累计交易额突破44亿USDT，累计用户数超49000人。当前，平台为用户提供USDT质押激励，用户可质押USDT资产以获取最高10%的年化收益，质押不影响用户交易。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据链上分析师 Onchain Lens 监测，某比特币早期投资者（OG）的以太坊 5 倍杠杆多头持仓目前浮盈 737 万美元。

尽管该投资者在比特币多头持仓中亏损 130 万美元，但以太坊持仓为其带来了可观收益。数据显示，该投资者此前曾出售比特币换取以太坊。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，“麻吉大哥”黄立成目前持有的 4,600 枚 ETH 多头头寸（价值 1,672 万美元）已实现浮盈 109 万美元，开仓价格为 3,398 美元。

据监测，这是“麻吉大哥”自 10 月 11 日大跌中损失 1,256 万美元本金以来盈利最多的一次交易。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，港股加密货币概念股回升，欧科云链(01499.HK)涨超5%，云锋金融(00376.HK)涨超4%，博雅互动(00434.HK)、华检医疗(01931.HK)等个股跟涨。

撰文：Biteye 核心贡献者@viee7227

曾几何时，一级市场的玩法相对清晰：VC 出钱、KOL 发声、散户提供流动性。

但今天，这套玩法似乎正在被打破。

VC 的背书不再万能，项目方开始围绕「影响力」重新设计游戏规则。而 KOL，也不再只是单纯的流量角色。他们手握筹码，走进牌桌，甚至能决定一个项目的生死。

某种程度上，KOL 轮是 VC 离场、散户失语之后，在「影响力至上」的叙事下，诞生的一种代币分发方式。过去 7 天，XHunt 统计显示加密圈内提到「KOL」的推文多达 3860 条，而「VC」有 3078 条，一场围绕影响力的暗战，悄然开始。

这篇文章，不讲大道理，只讲 KOL 轮背后的真实故事——它从何而来，谁在笑，谁在哭，谁在背后数钱，而谁，又在深夜失眠。

一、KOL 轮，是怎么一步步走进舞台中央的？

时间回到 2022 年底。

加密 VC 的寒冬来了。一级市场估值虚高，退出周期变长、二级市场接不住盘。大机构不敢出手，小项目融不到钱。

而另一边，散户却悄悄回来了。Blast、ZKsync、Friend.tech……每一次流动性爆发，背后都是散户回归的信号。

最容易影响这些人的，不是机构研报，而是那些看起来「懂行」、实际上在「带货」的 KOL。

项目方也看明白了：VC 不一定能带我出圈，但 KOL 可以。与其花钱投广告，不如把低价筹码塞进 KOL 手里，让他们发推，带节奏。

于是，一个新的玩法诞生了：

• 项目方给 KOL 开额度，价格有时候比 VC 还低；

• KOL 在 TGE 前拼命喊单，制造 FOMO；

• 解锁那一刻，流量爆炸，KOL 套现离场。

KOL 轮，就这么来了。你可以把它理解成一场「带任务的私募」。价格低、解锁快、甚至还有「保底条款」。

项目方算得很清楚：把币给那些有粉丝、有声量的人，上线之后，他们自然会带着人来推高价格。

KOL 也觉得不亏：低价拿币，带点流量，上线解锁一部分就能卖，听起来是稳赚的买卖。

可现实，真的如此吗？

二、KOL 轮的真相：有人暴富，有人归零

2.1 KOL 轮的收益两端

KOL 轮的盈亏表现因项目和市场环境差异很大。

在牛市里，KOL 轮常被视作「三赢」：项目拿到资金、KOL 提前低价布局、散户跟涨还能赚点。但进入熊市，剧本彻底变了。

随着流动性下降，上线即跌成常态，KOL 因锁仓不能及时卖出，容易损失惨重。KOL @realChainDoctor 曾坦言，自己去年投了十多个 KOL 轮，无一盈利，有的甚至连币都没发出来。而在庞教主 @kiki520_eth 看来，KOL 轮有一定系统性陷阱，可能拿不到币，或者涨了甚至改规则。

头部 KOL @jason_chen998 表示，他投得最赚的是 Aster 和 Mira，在行情差无人问津时拿到较低估值，并且项目方靠谱，TGE 时正好赶上牛市。因此，KOL 轮赚钱的关键还是熊市埋伏、靠人脉拿项目。但他也坦言，大部分 KOL 轮就是高收益理财，运气好有点收益，运气差就花钱打工，还要被项目方催内容、扣币、不解锁，最后搞得不欢而散。

我们复盘了近期一些项目的 KOL 轮案例，部分项目确实能够带来高额回报，比如：

• Aster：币价突破 1.79 美元时，KOL 轮最高浮盈超 70 倍。如果仅算开盘已解锁的 30%，则是获利 21 倍，相当于 5 万 U 进场获利 105 万 U。

• Holoworld AI：Lookonchain 监测到链上地址 0x3723 疑似 KOL 投资者，在 9 月收到了约 1024 万枚 HOLO，成本价仅为 $0.088。随后陆续在均价 $0.6 附近完成变现，累计套现超 471 万 U，单轮收益率高达 444%+，净赚 400 万 U 以上。

• WalletConnect：代币在解锁后，ICO 和 KOL 轮投资者仅获得约 1.5 倍收益。

然而，此前也有不少 KOL 轮的项目开盘后价格崩盘，或者项目方出事。

典型案例包括 2024 年初的 SatoshiVM，该项目代币 $SAVM 在首发时借助大量 KOL 预热，一度冲高超 11 美元，但不久即传出 KOL 高位套现消息，引发信任危机，项目也慢慢凉了。未进行抛售的 KOL 及散户估计都难获利，目前 $SAVM 已跌至约 0.075 美元。

另一个例子是 ZKasino，KOL 参与融资并宣传后，项目方在用户完成锁仓后单方面更改规则、卷走资产。此事件中，曾参与融资并宣传的 KOL 被粉丝谴责为利益共犯，不仅利益受损，还要承受巨大舆论压力。

还有几个月前发币的 Eclipse，KOL 轮估值高达 6 亿美元、A 轮估值 10 亿美元，但上线后实际流通市值仅约 3.8 亿美金，远低于传闻中的 6 亿估值。投研 KOL @_FORAB 称，Eclipse 部分 KOL 轮额度还分发给了媒体和社区，最后连币安合约都没上。

对此，知名 KOL @yuyue_chris 曾发推指出，KOL 轮真正的问题不是亏钱，而是项目方和中间人用 KOL 轮打着推广的名义拉人接盘，让 KOL 用粉丝去赎自己本金，这种坑熟人的玩法才是最不负责任的。

2.2 收益背后：项目、KOL、散户的三角博弈

前文提到，KOL 轮反映的是整个一级市场权力结构的变化。

过去，项目方拿钱靠 VC，VC 靠话语权筛项目。现在，项目方发现 KOL 更便宜、更快、更能造势。

VC 不爽了：投了几百万美金，结果项目方让一帮发推的低价进来，影响力甚至还比自己大…所以一些 VC 选择「退场」。

散户更不爽了：在二级市场买的是 KOL 解锁后抛出的代币，上线当天看到的是 KOL 喊单，实际却是出货。

项目方也未必开心：因为 KOL 的造势多是短期行为，上线当天的声量、流动性和高开并不代表项目的长期走势。

于是，KOL 轮的舞台上，一个充满张力的三角关系就此形成。

• KOL 在算：投入的钱和声誉，怎么能安全下车？

• 项目方在想：给的额度能不能换来预期的声量和涨幅？

• 散户在问：这次跟单，是机会还是陷阱？

这三方的利益诉求，如同三个方向不同的力，彼此拉扯。除非项目本身足够坚硬，能像磁石一样将三股力量牢牢吸附，否则，任何一方的用力过猛，都可能让这个三角彻底崩塌。

三、那个你不能忽视的「中间人」——Agency

在 KOL 轮中，项目方往往不会直接与 KOL 对接，而是通过第三方 Agency 机构进行分发与管理。

他们是这场游戏里的「资源调配者」。帮项目方设计 KOL 轮条款（价格、额度、解锁）；筛选并邀请合适的 KOL；监督进度，确保内容交付。有些靠谱的 Agency 也会设计保底收益、宣传奖励或本金退还等机制，帮助 KOL 降低风险。

他们是整个 KOL 轮体系里的「中介人」，既掌握流量，也拿捏资源。所以如果你是一个刚起步的 KOL，想要参与 KOL 轮，第一件事不是找项目，而是找对 Agency。

下面这些 Agency 的名字，你也许听过：

• LFG Labs（@dubailfg）：创始人为@snow949494（XHunt 华语排名 134）专注中日韩中东，主要对接头部项目，擅长整合 KOL 资源、内容传播与 KOL 轮次融资联动。

• JE Labs（@JELabs2024）：创始人@0xEvieYang（XHunt 华语排名 244）成立于 2024 年，主要为早期高潜项目构建品牌及社区、对接中文受众，帮助项目从 0 到 N。

• BlockFocus（@BlockFocus11）：创始人「二狗」 @CryptoErgou（XHunt 华语排名 469）是中文区最早一批布局 Agency 业务的，Blockfocus 强调强调项目价值沉淀与中长期运营。

• Shard（@ShardDXB）：创始人为@ciaobelindazhou（XHunt 华语排名 784）一家由加密投资基金孵化的营销机构，专注为 Web3 基础设施项目提供战略叙事与全球增长服务，覆盖中英韩日俄语等多语种关键市场。

• XDO：由大所出身、有多年市场经验的一级投资人@mscryptojiayi（XHunt 华语排名 213） 主导，偏好做「少而精」的项目，从机制设计、战略咨询、市场叙事塑造到执行一手包办。

• Mango Labs（@MangoLabs_）：创始人为 @dov_wo（XHunt 华语排名 112）专注于中文地区营销与 KOL 投放，为项目提供从叙事创作到社区运营的整套服务。

• Cipher Dance（@Cipher_Dance）：创始人@Jeffmindfulness（XHunt 华语排名 2178）专注 Pre-TGE 阶段的内容营销，擅长以创意形式放大项目叙事，多语种 KOL 投放。

• 4XLabs：「战略顾问＋KOL 矩阵」，帮助全球项目在中文市场实现从 0→1 的增长。团队成员包括包括@jason_chen998（XHunt 华语排名 34）；@Bitwux（XHunt 华语排名 24）；@Phyrex_Ni（XHunt 华语排名 8）；@KuiGas（XHunt 华语排名 31）。

四、如何得到项目方 / Agency 的关注？

通常，项目方或 Agency 会根据 KOL 的影响力指标（如粉丝数、过往推文热度等）分配额度，并明确内容产出与解锁要求。

要获得 KOL 轮机会，核心是提升「内容 + 数据」，建立可信赖的个人品牌：

• 持续输出专业内容：坚持发布行情分析、链上数据洞察或项目评估等干货内容。

• 积极在推特互动：与项目方和其他 KOL 互动，参与 AMA、直播、推文讨论，提升行业内的活跃度。

• 用工具优化数据：利用分析工具提升账号的可见度，例如使用 @xhunt_ai 查看自己的账号影响力排名、能力模型、关注度等，精准调整内容产出。XHunt 还推出了「灵魂指数」等评分体系，已成为不少项目方和 Agency 评估 KOL 的重要参考。

• 多渠道建立联系：除了线上推广，也可以参加线下行业活动或黑客松结识项目方。

五、KOL 怎么筛选项目？

KOL 轮不是慈善，每一个参与者都有回本压力。挑错项目带来的不仅是亏损，还有口碑损失，也会影响普通用户的利益。因此，在合作前最好像投资私募一样进行系统筛选，可以关注以下关键维度：

• 估值与 FDV： 项目整体估值是否合理，KOL 轮价格是否相对折扣。

• 解锁设计： TGE 解锁比例与线性周期是否健康，是否存在集中抛压风险。

• 资本背景： 看是否有头部 VC 投资，机构阵容是否具备背书效应。

• 参与阵容： 哪些头部 KOL 已参与，是否存在机构与个人共同参与的信号。

• Agency 来源： 了解负责撮合的 Agency 是否专业，过往战绩如何，是否参与过优质项目。

• 团队口碑： 创始团队是否有过往项目经验或行业声誉，是否存在争议历史。

• 条款要求： 宣传内容是否需提前审核，是否有保底或退币条款等特殊安排。

此外，也可以借助 XHunt 等工具分析项目的靠谱程度，用插件查看融资信息、团队信息、中英文 KOL 的关注数和社区舆情，以及项目影响力排名。

六、结语：KOL 轮，是一级市场留给普通人的一扇窄门

站在更高维度看，KOL 轮是加密行业在流量优先、叙事挂帅、社群驱动的背景下，自然进化出的融资工具。

它让资金门槛更低、传播更快，也确实帮助一些小项目在没有 VC 支持的情况下脱颖而出。

当然，KOL 轮有时也存在缺乏标准、责任模糊的问题。但换个角度看，这可能也是散户能「挤进一级市场」的少数机会之一。与精英 VC 主导、信息壁垒高企的传统私募相比，KOL 轮至少具备一定的流动性与开放性。任何普通人，只要能持续做内容、有影响力，就有可能拿到额度，真正参与到一级定价游戏中。

这不是完美机制，但它是当前加密原生资本市场的「土办法」。在规则还未成型、信任机制仍在构建的阶段，KOL 轮作为一种新的市场解法，仍然具有存在意义。

因为在这个时代，影响力，本身就是新的资本。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，鲸鱼地址 0x7b7 三天前将 700 万 USDC 转入 Hyperliquid 用于做空 BTC，经历多次止损后，目前仅剩余 56 万美元，亏损 644 万美元。该鲸鱼开空的 BTC 数量最高时达到 2222 枚（价值 2.26 亿美元），多次止损后现在还剩余 300 枚 BTC（价值 3187 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据援引福克斯新闻记者的报道：美国参议院正在就结束政府停摆的方案进行测试性投票，需要60票才能通过。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，现货黄金站上4040美元/盎司，日内涨0.97%。

作者：金十数据

美国总统特朗普上周日宣称，将向除“高收入人群”外的所有美国人发放“每人至少2000美元的红利”，并表示美国因其关税政策已成为富裕国家。

“反对关税的人都是傻瓜！我们现在是全世界最富裕、最受尊敬的国家，通胀几乎为零，股市创下历史新高，401k养老金账户规模达到史上最高，”特朗普在推文中写道。

他补充道：“我们正在收取数万亿美元，很快将开始偿还37万亿美元的巨额债务。美国获得创纪录投资，工厂遍地开花。每人将获得至少2000美元红利（不含高收入人群！）”。

财政部长贝森特上周日接受美国广播公司《本周》栏目采访时表示，他尚未与特朗普讨论这项拟议的红利方案。

“这2000美元红利可能通过多种形式、多种途径实现，”贝森特对主持人表示，“可能是我们正在总统议程中推进的减税措施——例如小费免税、加班费免税、社保免税、汽车贷款抵税等。”

特朗普在其Truth Social平台发布的声明，正值白宫上周在最高法院为其广泛使用关税权力进行辩护之后。大法官们对特朗普过度运用《国际紧急经济权力法》表现出质疑态度。

特朗普关于美国人从其关税收入中获得2000美元的公开设想，也发生在上周民主党在全国各地竞选获胜之后。从温和派到进步派候选人，民主党均以支付能力和生活成本为核心议题开展纪律严明的竞选活动。

贝森特强调，关税的主要目的不是创收（这属于国会职权范围），而是解决政府认为的不公平贸易失衡问题。

“重点不在于获取收入，而在于重新平衡，”贝森特表示，“收入在初期产生。随着重新平衡和就业回流，就会转化为国内税收。”

然而关税已产生数十亿美元收入。截至9月，美国政府从关税中获得1950亿美元收入，这些关税是企业从海外进口商品时支付的税款。

与2024财年上年度的关税收入相比，这意味着250%的增长，即额外增加1180亿美元。

根据财政部数据，预计未来十年关税将产生约3万亿美元收入。

深潮 TechFlow 消息，11 月 10 日，据金十数据报道，日本央行最新的政策会议意见摘要显示，下一次加息最快可能于 12 月实施，这与许多市场人士的预期相符。在 10 月 30 日结束的为期两天的政策会议上，日本央行委员会以 7 比 2 的投票结果决定维持现行利率不变。

会议纪要显示，一位委员指出「进一步推动政策利率正常化的条件很可能已基本具备」，同时强调需审视潜在通胀趋势。这份纪要表明，日本央行九人委员会越来越倾向于认为下次加息的时机正在临近，这与行长植田和男近期关于「未来数月可能采取行动」的表述一致。

随着几乎所有市场观察者预期该行最迟将于明年 1 月上调借贷成本，关注焦点已转向加息时点会否落在 12 月 19 日或次年 1 月。