TechFlow

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，某巨鲸地址 Hm8po 在 50 分钟前从 Bybit 交易所累积购入 12.1 万枚 TRUMP 代币，价值约 95.1 万美元。目前该地址持有 23.35 万枚 TRUMP，总价值约 181 万美元，平均成本约 7.08 美元。

深潮TechFlow消息，11月12日，据加密分析师Trader T监测，昨日美国以太坊现货ETF净流出1.0739亿美元（自2025年9月24日以来交易量最低）。

ETHA（BlackRock）：净流出1999万美元；

FETH（Fidelity）：净流出343万美元；

ETHW（Bitwise）：净流出444万美元；

ETHV（Van Eck）：净流出378万美元；

ETH（Grayscale mini）：净流出7575万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流入 5.2414 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流入 2.2438 亿美元；

FBTC（Fidelity）：净流入 1.6586 亿美元；

BITB（Bitwise）：净流入 727 万美元；

ARKB（Ark Invest）：净流入 1.0253 亿美元；

BTC（Grayscale Mini）：净流入 2410 万美元。

作者：Haseeb

编译：深潮 TechFlow

如果我是一个想要进入 VC 行业的年轻人，我会这么做:

写作。

在 Twitter 上写短篇分析。不要写那些泛泛而谈的市场哲学思考文章，因为那些会被认为是 AI 生成的垃圾内容或者二手研究。除非你天赋异禀(但你很可能不是)，否则没人会读。

做原创研究，聚焦在某个特定公司或细分赛道。如果你想写机器人，这个范围都太宽了。

再细分下去——人形机器人、医疗机器人、军用机器人等等。要做到极其细颗粒度，细到大多数人都不会关心的程度。如果这是你能通过谷歌搜索得到的东西，那就还不够细。

你无法轻易找到做”原创研究”的方法。这不是你在大学图书馆就能完成的事。

你必须去和这些公司的员工交流，采访报道这些公司的记者，付费订阅行业特定的私密研究/newsletter，关注所有在 Twitter 上发八卦的员工/匿名账号。整合出一幅读 TechCrunch 的人看不到的图景。

然后写这个赛道以及领先的和新兴的创业公司，标记(tag)或私信(DM)每一个覆盖你这个领域的主流机构投资人(你能找到他们，因为他们投资过这个赛道的某家公司)。

如果他们表示感兴趣，就主动约所有你能约的人喝咖啡。总会有人接受邀约。

做足够多次，你就会建立起声誉，最终会有 VC 机构给你 offer。不需要去读商学院，不需要有出色的天使投资组合，什么都不需要。

“获得好的 deal flow”当然很棒，但大多数人就是做不到。如果你已经身处斯坦福本科生圈子里，你可能根本不需要进入 VC 的建议。但上面的策略——原则上任何人都能做到。只需要有超乎寻常的执行力，以及愿意在没人要求你的情况下，就去做一个初级 VC 的工作。

(在做这些的同时，最好的选择是在你追逐的那个赛道里的某家公司工作。但根据你的背景，这并不总是可行。好消息是，VC 不要求任何特定背景。VC 圈里有很多怪人，包括我自己。)

我向你保证，每个人都想雇用能做到上述事情的人。但很少有候选人具备这种程度的执行力。

VC 不是一个”标准化”的职业。招聘是随意的，机构通常规模很小且不会扩张，也没有标准路径。如果你愿意做个”怪人”，这对你来说是好事。VC 们的共同点是，他们对创业公司和理解新兴行业充满热情。如果你展示出你已经具备这一点，通往 VC 的道路就会为你敞开。

作者：BlockBeats

一觉醒来，UNI 涨了近 40%，带着整个 DeFi 板块都在普涨。

上涨的原因，是 Uniswap 亮出了最后的底牌。Uniswap 创始人 Hayden 发布了一个新提案，核心内容围绕着那个老生常谈的「费用开关」话题。实际上，这个提案在过去两年里已经被提出过 7 次，对 Uniswap 社区来说早已不是新鲜事。

不过这次有所不同，提案由 Hayden 本人亲自发起，而且除了费用开关之外，还涵盖了代币销毁、Labs 和 Foundation 合并等一系列措施。目前已经有一些大户表态支持，在预测市场上，提案通过的概率高达 79%。

2 年失败 7 次，屡战屡败的「费用开关」

费用开关在 DeFi 赛道中其实是一个相当常见的机制。以 Aave 为例，它在 2025 年成功激活了费用开关，通过「买入+分配」的模式将协议收益用于 AAVE 代币回购，推动币价从 180 美元涨至 231 美元，年化涨幅达到 75%。

除了 Aave 外，Ethena、Raydium、Curve、Usual 等协议的费用开关也取得显著成功，为整个 DeFi 行业提供了可持续代币经济学范例。

既然已有这么多成功先例，但为什么在 Uniswap 这里就是过不了呢?

a16z 松口了，但 Uniswap 的麻烦才刚开始

这里就不得不提到一个关键角色——a16z。

在 Uniswap 历史上法定人数普遍较低的情况下，通常只需要 4000 万 UNI 左右就能达到投票门槛。但这家风投巨头此前控制着约 5500 万 UNI 代币，对投票的结果有着非常直接的影响。

他们一直是相关提案的反对者。

最早在 2022 年 7 月的两次温度检测中，他们选择了弃权，只是在论坛上表达一些担忧。但到了 2022 年 12 月的第三次提案，当 ETH-USDT、DAI-ETH 等池子准备激活 1/10 费率的链上投票时，a16z 投出了明确的反对票，动用了 1500 万 UNI 的票权。这次投票最终以 45% 的支持率告终，虽然支持者占多数，但因法定人数不足而失败。在论坛上，a16z 明确表态：「我们最终无法支持任何未考虑法律和税务因素的提案。」这是他们第一次公开反对。

此后的几次提案中，a16z 始终坚持这一立场。2023 年 5 月和 6 月，GFX Labs 连续推出两个费用相关提案，尽管 6 月那次获得了 54% 的支持率，但在 a16z 投出的 1500 万反对票影响下，最终因法定人数不足再次失败。到了 2024 年 3 月的治理升级提案，同样的剧本再次上演——约 5500 万 UNI 支持，但在 a16z 的反对下功败垂成。最戏剧性的是 2024 年 5 月到 8 月那次，提案方试图通过建立怀俄明州 DUNA 实体来规避法律风险，投票原定于 8 月 18 日举行，却因「来自未命名利益相关者的新问题」被无限期推迟，外界普遍认为这个「未命名利益相关者」就是 a16z。

那么 a16z 到底在担心什么? 核心问题出在法律风险上。

他们认为，一旦激活费用开关，UNI 代币可能会被归类为证券。根据美国著名的 Howey 测试标准，如果投资者对「从他人努力中获得利润」抱有合理预期，那这项资产就可能被认定为证券。而费用开关恰恰创造了这样一种预期——协议产生收入，代币持有者分享收益，这与传统证券的利润分配模式高度相似。a16z 合伙人 Miles Jennings 在论坛评论中直言不讳：「没有法律实体的 DAO 面临个人责任暴露。」

除了证券法风险，税务问题同样棘手。一旦费用流入协议，美国国税局可能会要求 DAO 缴纳企业税，初步估算补缴税款可能高达 1000 万美元。问题是，DAO 本身是一个去中心化组织，没有传统企业那样的法律主体和财务结构，该如何缴税、谁来承担这笔费用，都是悬而未决的难题。在缺乏明确解决方案的情况下，贸然激活费用开关，可能让所有参与治理的代币持有者都暴露在税务风险之中。

截止目前，UNI 仍是 a16z 加密货币投资组合中的最大单一代币持仓，持有约 6400 万 UNI，仍具备单独影响投票结果的能力。

但我们都知道的是，随着特朗普当选总统、SEC 换届，加密行业迎来了稳定性的政治春天后，Uniswap 的法律风险已经减少，也能看出 a16z 态度的逐渐软化。显然这已经不再是问题，而这次的提案被通过的可能性也大大提升了。

但这也并不意味着没有其他矛盾存在，Uniswap 的费用开关机制仍存在一些争议点。

鱼和熊掌不能兼得

要理解这些新的争议点，我们得先简单说说这个费用开关具体是怎么运作的。

从技术实施层面来看，这次提案对费用结构进行了细致的调整。在 V2 协议中，总费用保持 0.3% 不变，但会将其中 0.25% 分配给 LP，0.05% 归协议所有。V3 协议则更加灵活，协议费用设定为 LP 费用的四分之一到六分之一，比如在 0.01% 的流动性池中，协议费用为 0.0025%，相当于 25% 的分成比例;而在 0.3% 的池子里，协议费用为 0.05%，占比约 17%。

根据这个费用结构，Uniswap 保守估计可以带来 1000 万到 4000 万美元的年化收入，而在牛市情景下，基于历史峰值交易量，这个数字可能达到 5000 万到 1.2 亿美元。与此同时，提案还包括立即销毁 1 亿 UNI 代币，相当于流通供应量的 16%，并建立持续销毁机制。

也就是说，通过费用开关，UNI 将从一个「无价值的治理代币」转变为真正的收益资产。

这对 Uni 持有者来说当然是一件大好事，但问题恰恰也就出在这里。因为「费用开关」的本质，是 LP 与协议收益之间的重新分配。

交易者支付的费用总额并不会改变，只是原本全部归 LP 所有的收益，现在要拿出一部分给协议。羊毛出在羊身上，协议收益增加了，LP 的收入必然会因此减少。

鱼和熊掌不能兼得。在「要 LP，还是要协议收入？」的问题上，Uniswap 显然选择了后者。

社区讨论一旦「费用开关」生效，将导致 Uniswap 在 Base 链上一半的交易量在一夜之间消失

这种重新分配带来的潜在负面影响不容小觑。短期来看，LP 的收益会削减 10% 到 25%，具体取决于协议费用的分成比例。更严重的是，根据模型预测，可能会有 4% 到 15% 的流动性从 Uniswap 迁移到竞争平台。

为了缓解这些负面影响，提案中也提出了一些创新的补偿措施。比如通过 PFDA 机制进行 MEV 内化，能够为 LP 提供额外收益，每 1 万美元的交易可以带来 0.06 到 0.26 美元的额外回报。V4 版本的 Hooks 功能则支持动态费用调整，聚合器钩子还能开辟新的收益来源。此外，提案采取了分阶段实施的策略，先从核心流动性池开始试点，实时监控影响并根据数据进行调整。

费用开关的两难困局

尽管有这些缓解措施，但能否真正打消 LP 们的顾虑，让这个提案最终落地，恐怕还需要时间来验证。毕竟，即便是 Hayden 亲自出马，也不一定能够拯救 Uniswap 在这个问题上的困局。

因为更直接的威胁来自市场竞争，尤其是在 Base 链上与 Aerodrome 的正面交锋。

Uniswap 的提案后，Aerodrome 开发团队 Dromos Labs 的首席执行官 Alexander 在 X 上讽刺：「我从未想到，在 Dromos Labs 迎来最重要日子的前一天，我们最大的竞争对手会送来的如此重大的失误」

Aerodrome 正在 Base 链上碾压 Uniswap

数据显示，在过去 30 天里，Aerodrome 的交易量约为 204.65 亿美元，占据 Base 链 56% 的市场份额；而 Uniswap 在 Base 上的交易量约为 120-150 亿美元，市场份额仅为 40-44%。Aerodrome 不仅在交易量上领先 35-40%，在 TVL 方面也以 4.73 亿美元压过 Uniswap 的 3-4 亿美元。

差距的根源在于 LP 收益率的巨大差异。以 ETH-USDC 池为例，Uniswap V3 的年化收益率约为 12-15%，仅来自交易费用；而 Aerodrome 通过 AERO 代币激励，能够提供 50-100% 甚至更高的年化收益率，是 Uniswap 的 3-7 倍。在过去 30 天里，Aerodrome 分发了 1235 万美元的 AERO 激励，通过 veAERO 投票机制精准引导流动性。相比之下，Uniswap 主要依靠有机费用，偶尔推出一些针对性激励计划，但规模远不及竞争对手。

正如社区中有人指出的：「Aerodrome 之所以能在 Base 交易量上碾压 Uniswap，是因为流动性提供者只关心每投入一美元流动性的回报。Aerodrome 在这方面胜出。」这个观察一针见血。

对于 LP 来说，他们不会因为 Uniswap 的品牌影响力而留下，他们只看收益率。而在 Base 这样的新兴 L2 上，Aerodrome 作为原生 DEX，凭借专门优化的 ve(3，3) 模式和高额代币激励，建立起了强大的先发优势。

在这种背景下，如果 Uniswap 激活费用开关，进一步削减 LP 收益，可能会加速流动性向 Aerodrome 的迁移。根据模型预测，费用开关可能导致 4-15% 的流动性流失，而在 Base 这样竞争激烈的战场上，这个比例可能更高。一旦流动性下降，交易滑点增加，交易量也会随之下降，形成负向螺旋。

新提案能救 Uniswap 吗？

从纯粹的数字角度来看，费用开关确实能为 Uniswap 带来可观的收入。根据社区成员 Wajahat Mughal 的详细测算，仅从 V2 和 V3 两个版本来看，情况已经相当可观。

V2 协议在 2025 年年初至今产生了 5.03 亿美元的总费用，其中以太坊主网贡献了 3.2 亿美元，最近 30 天的交易量达到 500 亿美元。如果按照 1/6 的费用分成计算，基于以太坊主网的活动，2025 年协议费用收入预计能达到 5300 万美元。V3 协议的表现更为强劲，年初至今总费用达到 6.71 亿美元，以太坊主网占 3.81 亿美元，30 天交易量高达 710 亿美元。考虑到不同费率池的分成比例——低费率池收取 1/4 协议费用，高费率池收取 1/6，V3 在年初至今可能已经产生了 6100 万美元的协议费用。

将 V2 和 V3 加总，年初至今的协议费用收入预计已达 1.14 亿美元，而这还是在年底还剩 6 周的情况下。更关键的是，这个数字还远未触及 Uniswap 的全部收入潜力。这笔账并没有计入剩余 20% 的 V3 池、以太坊主网之外所有链的费用（尤其是 Base 链，其产生的费用几乎与以太坊主网相当）、V4 的交易量、协议费用折扣拍卖、UniswapX、聚合钩子，以及 Unichain 的排序器收益。如果将这些全部纳入考量，年化收入可能轻松突破 1.3 亿美元。

结合立即销毁 1 亿 UNI 代币（按当前价格计算价值超过 8 亿美元）的计划，Uniswap 的代币经济学将发生根本性改变。销毁后的完全稀释估值将降至 74 亿美元，市值约 53 亿美元。以 1.3 亿美元的年化收入计算，Uniswap 每年能够回购并销毁约 2.5% 的流通供应量。

这意味着 UNI 的市盈率约为 40 倍，虽然看起来不算便宜，但考虑到还有诸多收入增长机制尚未完全释放，这个数字有很大的下降空间。正如社区中有人感慨的：「这是 UNI 代币第一次真正显得具有持有吸引力。」

然而，这些漂亮的数字背后，同样隐藏着不容忽视的隐忧。首先，2025 年的交易量明显高于过去几年，这很大程度上得益于牛市行情。一旦市场进入熊市周期，交易量大幅下滑，协议费用收入也会随之缩水。将基于牛市数据的收入预测，作为长期估值的依据，显然存在一定的误导性。

其次，回购机制的具体操作方式仍是未知数。是采用类似 Hyperliquid 那样的自动化回购系统，还是通过其他方式执行？回购的频率、价格敏感度、以及对市场的影响，这些细节都将直接影响销毁机制的实际效果。如果执行不当，大规模的市场回购反而可能引发价格波动，让 UNI 持有者陷入「左手倒右手」的尴尬境地。

当 Aerodrome、Curve、Fluid、Hyperliquid 现货等平台都在通过高额激励吸引流动性时，Uniswap 削减 LP 收益的做法，是否会加速资金外流？数据很美好，但如果失去了流动性这个根基，再漂亮的收入预测也只是空中楼阁。

费用开关能为 UNI 带来价值支撑，这一点毋庸置疑。但它能否真正「拯救」Uniswap，让这个曾经的 DeFi 霸主重回巅峰，恐怕还需要时间和市场的双重检验。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，加密矿企 Bitdeer 董事长兼首席执行官吴忌寒在社交媒体发文证实，该公司在俄亥俄州马西隆市的新建矿场于今日发生火灾。

其表示，26栋建筑中有两栋倒塌，无人受伤；高层管理团队已赶赴现场，并将对此事展开进一步调查。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据官方消息，Hotcoin 将于 11 月 12 日上线热门迷因币项目 WOJAK ，精准捕捉市场热点，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍11月12日 13:00（UTC+8）上线 WOJAK/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

凭借美国MSB与澳洲AUSTRAC双牌照合规运营、七年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Jademont Zheng（大山），Waterdrip Capital（水滴资本）CEO 兼联合创始人

主持人：Bonnie

播客源：邦妮區塊鏈 Bonnie Blockchain

原标题：2025比特币大跌！“这轮牛市”谁真的赚钱？币圈赢家大洗牌：谁才能笑到最后？Jademont Zheng【邦妮区块链】

播出日期：2025年11月6日

要点总结

本期播客邀请到 Waterdrip Capital（水滴资本）CEO 兼联合创始人Jademont Zheng（大山），主要讨论以下话题：

• 这一轮牛市到底谁赚到钱？

• 2025币圈的本质是否已经反转？

• 散户退场、企业进场的时代真的来了？

• 比特币 ETF 的热潮还能持续多久？

精彩观点摘要

• 在任何市场中，所有人都赚到钱是非常困难的。

• 在 2017 年之前，全球区块链的中心是上海，而不是纽约。

• 判断一个人是不是 OG 并不是看他持有的比特币数量，而是看他的信仰和理念。

• 作为 VC，还是希望支持真正有创新能力的企业，过去那种快速推出一个产品上交易所然后套现离场的模式已经完全过时了。

• 如今创业项目减少了很多，我们有更多时间去深入研究和分析这些项目，投资金额也更大。过去的投资偏向于广撒网，而现在更注重质量。

• 我们在十年前甚至更早的时候就曾大胆预测比特币会涨到 10 万美元。

• 大家是不会公开到底持有多少比特币的。

• 真正持有比特币超过 10 年的人，现在已经不太关注价格了，他们认为比特币涨到 100 万美元是迟早的事，没必要再去讨论价格。

• 比特币的价格之所以上涨，是因为大家对它的共识，但如果比特币长期存放在冷钱包而不参与使用，它的社会价值就会大大降低。

• 对很多 OG 来说，比特币涨到 10 万美元以上可能并没有太大意义，因为资产多一个零对他们的生活影响不大。

• 如果整个去中心化的经济体系能够蓬勃发展，甚至取代部分传统金融的职能，那才是真正令人兴奋的事，这是一个全新的经济秩序的建立。

• 美国可能有意在 SWIFT 系统之外建立一个平行的贸易和支付体系。

• 比特币的设计初衷就是通过技术本身确保安全性，而不是依赖人为的道德约束。

这轮牛市到底谁赚到钱

Bonnie: Jademont，我想和你聊聊这轮牛市到底谁赚到了钱。很多人都说这轮牛市是机构主导的，特别是比特币现货 ETF 推出后，机构资金开始涌入市场。你怎么看待当前牛市的状况？

Jademont:

这是一个很有趣的问题。实际上，在任何市场中，所有人都赚到钱是非常困难的。从过去两三年的情况来看，确实是机构赚到了钱。更准确地说，是那些能够快速反应并提前理解市场变化趋势的人获利了。比如在特朗普执政期间，美国对加密货币的监管政策变得更加友好，抓住这一趋势的人赚到了钱。相反，如果仍然延续以往炒小币种的策略，可能会面临较大的亏损。

Bonnie: 听说现在风险投资（VC）不太愿意支持新项目，而一线交易所更倾向于支持像比特币储备公司或以太坊储备公司这样的成熟企业，是这样吗？

Jademont:

其实并不是这样。作为 VC，我们的主要目标并不是持有主流资产，因为这些资产通常由大型机构或传统金融机构持有，我们的职责是支持创新型企业和早期创业者。不过市场玩法确实发生了变化。几年前，我们可以看到大量初创企业的涌现，但现在如果你逛一圈大会展台，就会发现小型企业减少了，大部分都是比较成熟的公司或者传统企业。

如今想进入加密领域的企业资金实力更强，但我们作为 VC，还是希望支持真正有创新能力的企业，过去那种快速推出一个产品上交易所然后套现离场的模式已经完全过时了。我们现在支持的企业目标更长远，通常是三到五年内能够稳定发展，或者五到十年内成长为行业领军企业。至于这些企业成熟后选择发行 Token 还是上市，这只是一个形式上的选择，并没有优劣之分。

Bonnie: 那我可以这样理解吗，很多所谓的 DAT 储备公司，其实翻倍和成长的潜力不亚于新项目。你支持新项目的原因是不是不仅仅为了更安全地赚钱，还有其他考虑？

Jademont:

对于 VC 来说，持有 DAT 的长期收益率可能与主流币种相近。例如投资一个比特币储备公司，它的涨幅通常与比特币价格正相关。但是对于早期项目，我们追求的是超额收益。我们希望获得比特币涨幅的几倍，比如五倍甚至十倍的回报，这是 VC 的目标，但成功率较低，业内的成功率通常低于20%。

100个项目中可能有80个失败，剩下的20个项目可能带来数倍的回报。整体来看，最终收益可能会超过比特币的涨幅。

Bonnie: 你刚刚提到 VC 投资的方式发生了一些变化，可以具体讲讲以前和现在的区别吗？

Jademont:

以前的投资方式比较随意，因为行业内项目数量太多。比如去年比特币亚洲大会的展台中，有四五十个都是非常小型的企业，融资金额可能只有一两百万美元。他们过早地接触市场，实际上应该先专注于产品研发。

如今创业项目减少了很多，我们有更多时间去深入研究和分析这些项目，投资金额也更大。过去的投资偏向于广撒网，而现在更注重质量。

Bonnie: 除了 Hyperliquid 和 Polymarket，你们还关注哪些趋势？

Jademont:

我们特别看好两个方向。第一是围绕比特币或类似 DAT 的创新，比如通过 DeFi 为这些储备资产提供增值服务。比特币和以太坊等主流币种与传统资本市场的联系越来越紧密。如何让这些资产在传统市场中增值，除了自然涨幅，还能创造额外收益，这是一个巨大的机会。这个市场规模可能达到两到三万亿美元。

Bonnie: 未来可能会是什么样的状况？

Jademont:

假设有一家 DAT 公司储备了1亿美元的比特币。如果这些比特币只是简单地存放在托管钱包里，那资源就被浪费了。如果能在安全的前提下，通过 DeFi 实现年化收益率5%，这家公司每年就能额外获得500万美元的利润，这在传统上市公司中已经非常优秀了。

此外，我们可以将这家公司的股票 Token 化。例如有公司专门做 RWA 的 Token 化，将股票上链并融入 DeFi 生态。这样不仅可以享受比特币的价格增值，还可以通过 DeFi 获得额外收益。

Bonnie: 那如果是一家企业持有5万颗比特币，它有信心将这些资产放到 DeFi 协议中赚取收益吗？

Jademont:

这是个好问题。如果是我，我会非常谨慎，不会将所有比特币都放到 DeFi 协议中。但现在已经有很多安全的解决方案。例如比特币的 Layer 1 支持类似智能合约的脚本技术，比如哈希时间锁（HTLC），可以安全地锁定比特币。历史上没有发生过被盗事件。

Jademont:

当然，没有绝对安全的系统，但这些技术的安全性与托管钱包相当。还有一些解决方案，比如找一些大的交易所或托管方来多签托管你的比特币，然后存在协议里面，增加它们的 TVL。流动性的价值在于，我不是简单地把比特币打给你，你给我收益。我们可以通过多签的方式，确保我的比特币在未来十年内都不卖。这对市场来说也是有价值的，那是不是也可以给我收益呢？这样的 BTCFi 的玩法既保证了比特币的绝对安全，又能获得一些额外收益。

10年前就喊比特币會到10万？

Bonnie: OG 的会议究竟是怎样的？外界都在想象你们这些持有大量比特币的巨鲸会聚在一起讨论比特币的未来，然后这些讨论就会变成现实，真的是这样吗？

Jademont:

说起来有点搞笑，我们在十年前甚至更早的时候就曾大胆预测比特币会涨到 10 万美元。那时比特币可能只有几百或几千美元，虽然我们嘴上说它会涨到 10 万，但内心其实并没有太大的信心。只是敢往外说，因为也没有什么好失去的，对吧？

随着时间的推移，现在比特币真的涨到了 10 万美元，你会发现所谓的 OG 群体已经开始分化了。有些人在比特币涨到 1 万美元时就选择离场了，还有一些人在 10 万美元时也卖掉了手中的比特币。虽然他们是早期用户，但实际上手里可能并没有多少比特币。

至于一个人到底持有多少比特币，这个是大家不会公开的。待在这个行业时间长并不意味着你拥有很多比特币，反而有些刚入圈的新手可能资金充裕，一次性买入大量比特币。所以我觉得判断一个人是不是 OG 并不是看他持有的比特币数量，而是看他的信仰和理念。

比如，当比特币价格是 1 万美元的时候，你是否相信它能涨到 10 万美元？现在已经涨到 10 万了，你是否认为它还能涨到 100 万？或者说，你是把比特币当成一个快速致富的工具，还是认为它承载了去中心化的理想？在这次大会的角落里，有一个摊位在售卖各种纪念品，包括一本杂志，叫“自由特刊”（freedom issue）。我特别推荐大家收藏。这本杂志的封面讲述了原丝绸之路创始人 Ross 的故事。这反映了 10 年前比特币社区讨论的主题，那时比特币并不值钱，很多人觉得它可能会归零，但它承载了去中心化的理想和价值，这非常值得回味。

真正持有比特币超过 10 年的人，现在已经不太关注价格了，他们认为比特币涨到 100 万美元是迟早的事，没必要再去讨论价格。更多的讨论集中在比特币生态的建设，比如挖矿是否值得，会不会面临风险。随着挖矿耗电量的增加，也带来了一些新的问题。还有比特币长期存放在冷钱包里不动，链上活跃度下降是否会对生态造成影响？为什么比特币的闪电网络发展速度一直很慢？BTC Fi 和 Layer 2 这些技术的下一步该如何推进？这些才是 OG 群体现在讨论的重点。

稳定币为何无法像比特币一样？

Bonnie: 为什么稳定币不能像比特币一样运行？

Jademont:

如果是去中心化的稳定币，它确实可以实现类似比特币的功能，但中心化的稳定币（比如 USDT）却有一些局限性，比如它可以冻结账户。这对于 AI 智能体之间的交易来说是个问题，因为它们不希望受到人类的干预和控制。

假设有一个 AI 智能体，它拥有自己的“主权意识”，并以赚钱为目标。比如说，它今天帮你完成了一笔 100 万美元的交易，赚了 100 美元。这些钱会存入它自己的钱包，可能是比特币地址或者某种稳定币地址。它会用这些资金在 AI 市场上购买更多的数据，帮助自己不断进化，从而赚取更多收益，提升它在 AI 世界中的竞争力。在这个背景下，比特币和区块链就成为了 AI 经济的基础货币和基础设施。

Bonnie:

这个想法很有意思。那我们大概多久能看到这些事情发生呢？

Jademont:

实际上，这些事情已经在发生。我们投资的项目已经解决了 AI 智能体之间的支付问题，并在硅谷与多家 AI 公司合作进行试验。不过，我不确定这些技术全面普及的具体时间。但坦白讲，我希望这一天不要太早到来，因为 AI 的过度强大会威胁人类的存在意义。然而，这个趋势是不可阻挡的，我们必须为它的到来做好准备。

我也无法预测具体会是什么时候，但我们必须尽可能做好准备。就像 2008 年金融危机后，比特币的诞生就是为了避免类似危机的重演，建立一个新的金融基础设施。如今，区块链和比特币的出现已经显著改善了传统银行和金融体系。

存比特币领收益的真相

Bonnie: 假如我把比特币存放到某个平台，然后你给我 5% 的收益，这听起来有点奇怪。为什么我只是存着比特币，就能获得收益呢？以前的方式是不是通过发行一个新的币来实现的？

Jademont:

确实，去年以前的确有这样的玩法。这种方式可以在短期内吸引用户或市场关注，但它并不可持续。为什么呢？如果你把比特币存到我这里，我给你一个我发行的币，那我必须确保这个币长期有价值，否则这种模式就没有意义了。但实际上，保证自己发行的币一直有价值是非常困难的，所以这种方式逐渐被淘汰了。

现在主流的方法是通过实际使用存入的比特币来产生收益。比如，我可以将比特币放到交易所进行量化交易，这种套利策略通常是稳定的，只要交易所本身没有问题，比如 Binance 或 OKX 不跑路或遭遇黑客攻击，我的资金就不会有风险。基于稳定的交易策略，获得 5% 的年化收益并不困难。

另一种方式是利用你的比特币作为流动性支持。比如说我是一条新的公链，你的比特币可以增加我的 TVL。作为回报，我会给你一些空投奖励，这些奖励可能是多个 Token。当 Token 的种类增加时，即使某些 Token 没有价值，其他 Token 可能会有价值，总体来说你还是能获得收益。

还有一种方式是将你的比特币作为抵押物。我可以用这些抵押物借贷，比如借 USDT，然后用 USDT 去投资或赚取收益。总之，只要你将比特币存放在我这里，我总能找到方法通过它赚钱。

Bonnie: 听起来这些操作对币圈的原生用户来说很容易理解，但如果你向机构推荐，比如 Michael Saylor 坐在这里，你会怎么向他解释？他会接受这些方法吗？

Jademont:

其实 Michael Saylor 已经接受了这些方法。他的公司已经开始探索 BTCFi 的玩法，比如 Marathon Digital 甚至成立了一个专门团队开发 BTCFi 产品，叫 Lemonade。这是一个基于比特币的 Layer 2 解决方案，他们主动参与其中。

当然，现在还有一些传统的 DAT 公司可能还没有完全接受这些方法。这是一个渐进的过程。比如说如果你有 5 万个比特币，可以先拿出 5000 个进行尝试，效果好的话再逐步增加。

在整个比特币生态中，或者说这些 OG 们的愿景是最终让 10% 的比特币被真正使用，而不仅仅是存放在冷钱包里等待升值。如果比特币能够被更广泛地使用，它的价值会更大，比如应用到二层的闪电网络。闪电网络主要用于支付，如果 2100 万个比特币都能参与闪电网络，那它的支付处理能力将非常强大。总之，比特币可以通过 Layer 2 的应用进入 DeFi，或者通过映射的方式参与交易，让这个最大的加密资产真正活跃起来，推动整个加密生态的繁荣。

比特币放在冷钱包的风险是什么？

Bonnie: 你刚刚提到比特币放在冷钱包可能会有风险，具体是什么风险呢？

Jademont:

如果比特币长期存放在冷钱包而不参与使用，它的社会价值就会大大降低。比特币的价格之所以上涨，是因为大家对它的共识，但如果它只是被储存而没有实际应用，就显得有些“虚”。事实上，如果有 10% 的比特币能够活跃起来，就能解决很多现实问题，比如跨境交易、跨境贸易，甚至可以作为资产抵押融入 DeFi，为以太坊生态或 EVM 生态提供充足的流动性。这不仅能推动整个行业的发展，也能让比特币真正发挥作用，而不是仅仅停留在数字游戏层面。

对很多 OG 来说，比特币涨到 10 万美元以上可能并没有太大意义，因为资产多一个零对他们的生活影响不大。但如果整个去中心化的经济体系能够蓬勃发展，甚至取代部分传统金融的职能，那才是真正令人兴奋的事。这不仅是财富的增长，更是一个全新的经济秩序的建立。

Bonnie: 刚刚你提到黄金和比特币作为底层资产。比特币存放在冷钱包里作为价值存储，它不需要参与交易。跨境支付可以用 USDT，DeFi 可以用以太坊，那为什么一定要比特币呢？

Jademont:

其实黄金的交易量一直很大。如果未来每一个发行的美元稳定币都需要抵押比特币，那比特币就会有一个重要的应用场景，并且需要频繁地参与链上交易。比如，未来可能会用比特币作为抵押来发行稳定币，这样就能显著提高比特币的链上活跃度。

至于为什么不能用以太坊或其他资产作为抵押，这一点确实很难解释清楚。但就像央行储备黄金而不是白银或铜一样，这是一种全球性的共识。比特币被广泛视为最可靠的底层资产。

Bonnie: 如果支付场景真的普及了，那就绕过了 SWIFT 系统。Visa 和 Mastercard 会不会因此感到紧张？他们现在的业务情况如何？是下降了还是开始与稳定币支付商合作？

Jademont:

Visa 和 Mastercard 肯定面临竞争压力。我的看法是，美国可能有意在 SWIFT 系统之外建立一个平行的贸易和支付体系。SWIFT 系统依赖银行进行结算，但这其中存在效率低、制裁风险高等问题。比如在俄乌战争期间，俄罗斯被踢出 SWIFT 系统，导致其无法在境外消费，这暴露了 SWIFT 系统的局限性。

但正因为 SWIFT 系统过于强势，动辄制裁某些国家，许多国家开始寻找替代方案。比如中国和俄罗斯通过货物互换绕过银行系统进行贸易。美国意识到 SWIFT 的使用率正在下降，甚至一些国家开始防备这个系统，于是急于建立一个新的体系以保持领先地位。

在一些著名景点，很多俄罗斯人已经不使用银行卡支付，而是转向虚拟货币，像伊朗、土耳其、俄罗斯等国家在国际贸易中也常用 USDT。美国虽然无法完全禁止 USDT 的使用，但可以通过监管稳定币来确保它们在美国的控制范围内。这也是美国支持稳定币发展的原因之一，另一个原因则是通过稳定币进一步巩固美元的全球霸权地位。

哪些国家都用虚拟货币交易

Bonnie: 你认为其他国家是否还有机会赶上？如果发行自己的本地稳定币，是否可行？

Jademont:

这个问题很复杂。2017 年时，中国大陆曾尝试发行人民币稳定币，当时监管尚不严格。我们有一个项目叫 Bitshares，它支持抵押虚拟货币发行稳定币，比如 bitUSD 和 bitCNY，当时 bitCNY 的规模一度达到十几亿人民币。

但从 2017 年开始，中国的监管逐渐收紧，我们收到警告，不能再发行人民币稳定币，因为这与国家战略不符。因此，我们不得不停止这个项目，随后很多交易所也下架了人民币交易对。可以说，自 2017 年起，人民币在虚拟货币和比特币的定价权上失去了影响力，这确实令人遗憾。

至于其他国家，由于它们的货币体量较小，发行本地稳定币的意义可能不大。不过，我听说可能会有离岸人民币稳定币在香港发行，但这还没有官方确认。

Bonnie: 你提到的这个故事让我想起了这次比特币大会。我们邀请了特朗普的儿子 Eric Trump，他问大会，亚洲是否有比特币社群。我听到这个问题时感到震惊，因为比特币的算力曾经有超过 70% 集中在中国。

Jademont:

没错，最高的时候达到了 76%。但 2021 年中国实施禁令后，比特币的算力一度下降到 5%。不过现在又反弹回 20% 以上。实际上，在 2017 年之前，全球区块链的中心是上海，而不是纽约。很多知名项目的创始人都会来上海寻求投资，比如以太坊、ICP 等。

Bonnie: 现在大家都在谈论美国华尔街，似乎所有的重大事件都发生在美国。你觉得亚洲接下来应该如何应对？

Jademont:

这是个很有意思的问题。亚洲未来的发展方向并不是我能决定的，我当然希望能够回到之前的繁荣时期。不过，我曾对中国的政策有些不满，因为我们曾经在上海有一个非常好的发展环境，但现在不得不迁往香港开展业务。后来我和一位美国朋友讨论过，他的观点让我觉得很有启发。他认为如果 2017 年中国政府一直支持比特币，美国可能不会全力推动比特币的发展，比特币的价格也未必会涨到现在的水平。

美国确实加速了比特币的上涨和发展。如果中国占据 70% 的比特币算力，美国可能会有所顾虑，不敢全面支持比特币。虽然历史无法假设，但中国的政策客观上确实推动了比特币的去中心化。然而现在比特币又出现了另一种趋势，逐渐变得更加美国中心化。

这种趋势让一些 OG 感到担忧，尤其是德州的算力增长迅速，许多主流矿业公司都是美国的。不过，比特币采用的是 POW 机制，持有再多比特币也无法直接威胁网络安全。而且在德州挖矿的很多矿工其实是中国人，他们不会完全听命于美国政府。

相比之下，以太坊面临更大的安全隐患，因为它采用的是 POS 机制。如果某个政府监管了持有大量 ETH 的公司，以太坊的网络安全可能会受到威胁。

以太坊的隐藏危机以及去中心化的理念

Bonnie: 你能用简单易懂的方式解释一下以太坊的安全性问题吗？如果发生最糟糕的情况，会出现什么问题？

Jademont:

以太坊采用的是 POS 机制，这种机制通过持有以太坊的人的投票来维护网络的安全性。也就是说，持有越多以太坊的人，对网络的影响力越大。如果某个提案获得足够支持，就能改变整个网络的运行方式。

假设一个极端情况，如果 99% 的以太坊都集中在几家大型公司手中，比如某些上市公司，这些公司就有能力控制网络。如果它们恶意操作，理论上是可能威胁网络安全的。虽然这些公司作恶的可能性很低，因为这会损害自身利益，但这种集中化的风险仍然让支持去中心化的人感到担忧。他们希望建立一个没有作恶可能性的系统，而不是依赖某些“好人”来维护安全。

这其实也是比特币的设计初衷：通过技术本身确保安全性，而不是依赖人为的道德约束。

Bonnie: 听起来你对以太坊的财库公司态度比较谨慎？

Jademont:

我不能说完全不支持，因为我同时持有比特币和以太坊，比例大约是 8:2。财库的确推动了以太坊的价格上涨，我当然乐见其成。但作为早期的区块链参与者，我更关注的是去中心化的理念，希望减少作恶的可能性，建立一个更加公平的系统。

在西方，尤其是硅谷，有一种观点认为区块链和比特币实际上是为未来的 AI 服务的。AI 无法使用政府发行的货币，比如人民币或美元，因为这些货币受中央机构控制。但比特币是去中心化的，它可以作为 AI 支付的工具，与 AI 网络共同发展。

Bonnie: 所以未来的 AI 世界里，我的 AI 智能体和你的 AI 智能体可能会用比特币进行交易，而我们人类对此一无所知？

Jademont:

没错，我们投资了一个项目，利用闪电网络实现 AI 智能体之间的支付。举个例子，我的 AI 助手需要订票，但它没有权限直接完成订票任务。它可能需要联系另一个 AI 智能体来帮忙，而为了完成这个任务，它需要支付服务费用。这笔费用可能就通过比特币来结算。

这样一来，AI 之间的交易完全独立于人类的干预，我们甚至可能完全不知道这样的交易正在发生，这种场景正是区块链与 AI 结合的未来可能性之一。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储内部出现的分歧给降息之路蒙上了阴影，在美联储主席鲍威尔近八年的任期内，这种程度的分歧几乎没有先例。官员们在持续的通货膨胀和低迷的劳动力市场哪个构成更大威胁的问题上产生了分歧，甚至恢复官方经济数据也可能无法弥合分歧。尽管投资者认为美联储在下次会议上降息的可能性仍然很大，这种分裂使得不到两个月前看似可行的计划变得复杂。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x7fe…17ac6 在 19 小时前市场下跌后短暂反弹时开启 BTC、ETH、HYPE、SOL 空单，目前总持仓 7409 万美元，浮盈 180.5 万美元，其中 ETH 空单浮盈最多，达 54.1 万美元。

数据显示，该地址近一个月盈利 884 万美元，但过去五天 9 次交易中仅有 2 次盈利。

撰文：叶慧雯

来源：华尔街见闻

在经历上个月市值蒸发数千亿美元的重挫后，比特币正艰难地寻求反弹，但脆弱的市场情绪和持续的抛压，正让任何复苏的尝试都举步维艰。

尽管华盛顿结束政府关门的利好消息提振了传统风险资产，但加密货币市场并未迎来期待中的强劲上涨，凸显出投资者在巨额亏损后的不安情绪仍在蔓延。

这一全球最大的加密货币周一一度短暂突破 107,000 美元，但很快回落至 105,000 美元下方。这一乏力的价格表现，与因美国政府重新开放而上涨的股市和信贷市场形成鲜明对比，表明加密资产的内部动能依然不足。

据彭博社报道，自 10 月 10 日因特朗普意外宣布关税而引发创纪录的清算以来，比特币的市值已缩水约 3400 亿美元。市场普遍认为，近期的低迷部分源于早期大持有者（即「OG 鲸鱼」）在接近年度高点时获利了结，同时，10 月初大规模清算事件留下的阴影也挥之不去。

疲软的迹象在多个关键指标中得到印证。衡量市场情绪和杠杆水平的数据显示，投资者的热情远未恢复。与此同时，技术图表上的关键阻力位也对价格构成了沉重压制，市场参与者对前景的看法充满分歧。

关键指标显示动能不足

一系列数据表明，推动比特币上涨的动力尚未回归。比特币永续期货的未平仓合约总额目前约为 680 亿美元，远低于上个月 940 亿美元的峰值，这反映出衍生品市场的投机兴趣显著降温。同时，用于衡量杠杆头寸成本的资金费率保持平稳，意味着交易员们并未积极加杠杆做多。

更值得关注的是，作为市场新增资金重要来源的现货比特币 ETF 也表现平平。据彭博汇编的数据显示，尽管周一美股市场全线走高，但在美国上市的比特币 ETF 当日仅录得 100 万美元的净流入。XBTO Trading 高级交易员 George Mandres 指出，ETF 流入所代表的新资金不足，正持续影响着市场的风险情绪。

技术面阻力重重

从技术角度看，比特币的前景同样面临挑战。目前，其价格仍运行在 200 日移动平均线（目前接近 110,000 美元）下方，分析师普遍将这一水平视为任何持续上涨行情的关键门槛。

IG Australia 分析师 Tony Sycamore 表示，价格需要持续突破 200 日移动平均线，才能「大大增加人们对（上升趋势已经恢复）这一观点的信心」。FxPro 首席市场分析师 Alex Kuptsikevich 也观察到，更广泛的加密货币总市值在 3.62 万亿美元附近的 50 日移动平均线处遭遇技术阻力。他认为，市场可能正在形成一个新的、更低的局部高点，这延续了一个多月前开始的下降趋势。

BTC Markets 分析师 Rachael Lucas 补充称，103,000 美元是一个关键的结构性支撑位。如果跌破该水平，可能会为价格跌向 86,000 美元甚至更深的 82,000 美元（与 100 周移动平均线一致）打开通道，任何跌破这些区域的行为都可能重新点燃抛售压力。

市场观点分歧：死猫反弹还是趋势逆转？

对于周一的短暂上涨，市场参与者的解读存在明显分歧。一些人认为这只是熊市中的暂时喘息，而另一些人则在寻找趋势反转的早期迹象。

George Mandres 直言，这次反弹「感觉就像死猫反弹」。他认为，加密货币领域的情绪与股市不同，围绕早期比特币买家出售大量代币的说法获得了很大关注，这种供应压力正在削弱风险偏好。Alex Kuptsikevich 也表示，市场显然还没有准备好转向「疯狂乐观的模式」，在增长冲动实现后，获利了结仍在继续。

不过，也有分析师持相对积极的看法。Tony Sycamore 指出，过去 24 小时内最显著的特征是，在经历了上个月的相关性破裂后，比特币短暂地追踪了风险资产的上涨。他认为这是一个「积极的迹象」，并从技术上分析称，从 126,272 美元高点开始的修正有可能已经在近期的 98,898 美元低点完成。

Rachael Lucas 则将最近的上涨描述为一次「经典的空头回补反弹，其中夹杂着一些机构的 FOMO（错失恐惧症）情绪」。这种观点暗示，当前的上涨更多是市场结构性因素驱动，而非基本面信心的稳固回归。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在社交媒体发文称，目前 ZEC 投资仍略低于目标资金配置。Hayes 透露，如果 ZEC 价格跌至 300-350 美元区间，将考虑增加投资。

深潮 TechFlow 消息，11月11日，据财新网报道，6万枚比特币洗钱案主犯钱志敏在英获刑11年零8个月，但由于钱志敏自2024年4月23日起已被羁押约18个月，该段时间将直接从其总刑期中扣除，根据英国“过半自动释放”规则，普通确定刑期罪犯在服刑过半后，可转入社区监管阶段。据此推算她预计将于2030年2月下旬获释。此外，钱志敏还将被处以一项为期5年的严重犯罪预防令（SCPO），自出狱后生效。分析指出，钱志敏的宣判让本案的刑事部分告一段落，但真正复杂的6万枚比特币如何处置的问题才刚刚开始。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据金十数据报道，标普全球表示：美国关税将在2025年给企业带来1.2万亿美元的额外成本，其中大部分成本将转嫁给消费者。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

ADP报告重塑市场预期，十二月降息押注超60%

在ADP的就业数据显示美国劳动力市场正在放缓之后，美国国债期货大幅上涨，美元指数下滑。美国10年期国债期货上涨，隐含收益率较周一收盘的4.12%下跌了4个基点。根据与政策会议日期挂钩的掉期数据显示，货币市场也增加了对美联储降息的押注，定价下个月降息的可能性超过60%。

美参议院投票通过临时拨款法案，将递交众议院审议

据金十数据报道，当地时间周一晚间，由美国共和党主导的参议院以60票赞成、40票反对的结果正式通过临时拨款法案，终结了创纪录的政府停摆局面。该法案将移交由共和党领导的众议院审议，最快将于周三进行最终表决，随后呈递至美国总统特朗普签署。预计众议院共和党人将支持该法案，白宫也已对此表示认可。该法案将联邦政府资金维持至明年1月30日，并为农业部、军事建设和立法机构提供全年资金。支持该法案的民主党人还确保了逆转特朗普政府在停摆期间实施的联邦裁员条款。共和党领袖同时承诺在12月中旬前就《平价医疗法案》补贴条款进行表决。据参与众议院共和党电话会议的人士透露，众议院议长约翰逊周一告知共和党同僚，希望最快于周三组织全院表决。众议院此次重返华盛顿是自9月19日进行最后一次表决后，历经50多天休会期的首次复会。

美国参议院两党提案寻求扩大 CFTC 对加密货币现货市场的监管权限

据 Decrypt 报道，美国参议院农业委员会主席 John Boozman 和参议员 Cory Booker 发布两党讨论草案，将赋予商品期货交易委员会（CFTC）对数字商品现货市场交易的明确监管权限。

该提案要求主要加密货币现货平台向 CFTC 注册，并采取反欺诈、记录保存、资金隔离和争议解决措施。经纪商和交易商将遵循单独的注册规则。草案明确保护自托管钱包权利，允许个人通过硬件或软件钱包直接持有和交易数字资产。

草案将数字商品定义为”可以在无需中介机构的情况下进行个人对个人独占持有和转移的任何可替代数字资产，并记录在加密安全的公共分布式账本上”。该法案将在颁布后 270 天生效，并设有过渡期。参议院通过时间表仍不确定。

Lido DAO提议自动化LDO回购机制，计划2026年Q1实施

Lido DAO财务工作组于11月11日提出一项自动化回购提案，计划部署LDO/wstETH流动性至Uniswap-v2风格的LP池中，并由Aragon Agent持有该头寸。该机制将在ETH价格超过3000美元且年化收入超过4000万美元时激活，每年最高分配1000万美元，用于从市场回购LDO代币。

提案采用反周期设计，在牛市中增加回购力度，熊市中自动减少或暂停。与传统回购相比，该方案通过同时增加链上流动性深度解决LDO供应瓶颈问题，降低滑点损失。该提案目前处于社区反馈阶段，预计将通过Snapshot投票正式确定，并于2026年第一季度实施。

以太坊基金会 dAI 团队发布 2026 年路线图，称 ERC-8004 和 x402 正逐渐兴起

EF dAI Team 负责人 Davide Crapis 发文披露，去中心化人工智能（dAI）团队发布 2026 年路线图，旨在建立以太坊作为人工智能的全球去中心化结算和协调基础设施。

文中提及，ERC-8004和x402作为智能体商务的中立标准正逐渐兴起，在 2025 年 8-11 月的三个月内，dAI 团队已取得显著进展。其发布的 ERC-8004 标准用于标准化代理身份、声誉和加密验证，目前已有 150+ 项目基于此构建，拥有 1000+ 成员的建设者群体，成为以太坊魔法师论坛过去一年最受关注的正式改进提案。此外，团队还贡献了 x402 协议，支持经过身份验证的付费网络请求。

MegaETH 联创：锁仓一年以上的认购不得转售，公开讨论 OTC 交易者将被取消配额并退款

据 MegaETH 联合创始人 Namik Murodoglu 披露，任何锁定代币一年的 MegaETH 认购参与者都必须为自己的账户获取代币，不得有任何转售或转让意图，并且不得进行任何违反适用法律的转让、转售或对冲交易。

Namik Murodoglu 称，任何在推特上公开讨论 OTC 交易和对冲计划的人将被取消配额并退款。他表示，此次销售超额认购 28 倍，将代币分配给在收到代币之前就想要出售的人是没有意义的。对于 MegaETH 和其他 MEGA 持有者来说，将这些代币分配给看好 MEGA 并至少愿意在锁定期内持有的人更有利。

去中心化交易所Lighter完成6800万美元融资，估值达15亿美元

据Fortune报道，哈佛神童Vladimir Novakovski创立的加密货币交易平台Lighter宣布完成6800万美元融资，估值约15亿美元。本轮融资由Peter Thiel的Founders Fund和Ribbit Capital领投，Haun Ventures和Robinhood等知名机构参投。

Lighter是一家去中心化交易所和区块链平台，主要提供加密货币永续期货交易服务，即将推出比特币等代币的现货交易。该平台基于以太坊Layer 2技术构建，已成为以太坊生态中总锁仓量领先的Layer 2区块链之一，目前已实现盈利。

值得一提的是，40岁的Novakovski曾16岁进入哈佛，18岁毕业后被Citadel投资集团CEO Ken Griffin亲自招募。他在2022年将自己此前创立的AI社交平台Lunchclub转型为Lighter，并在今年1月正式推出产品。

YZi Labs 宣布投资再生医学公司 Renewal Bio

YZi Labs今日宣布投资再生医学公司Renewal Bio，这是YZi Labs自2025年初扩展投资范围以来的首笔生物科技投资。Renewal Bio专注于利用其专有Stembroid™平台，从患者自身细胞生成DNA完全匹配的人类细胞和组织，旨在解决全球器官短缺危机。

全球每年进行超过15万例器官移植，但仅满足不到10%的需求。Renewal Bio通过模拟早期人类发育环境，将普通皮肤或血液细胞重编程为干细胞，生成多种功能性细胞，包括造血、肝脏、心脏和胰腺细胞。

该公司由魏茨曼科学研究所的Jacob Hanna教授与其实验室两位博士生Vladislav Krupalnik和Ohad Gafni共同创立于2022年。此轮融资将加速Stembroid衍生造血干细胞的临床前开发，用于白血病和免疫疾病治疗，并支持实验室基础设施扩展。

The Information：OpenAI的星际之门项目获得了Blue Owl 30亿美元的投资

据The Information：OpenAI的星际之门项目获得了Blue Owl资产管理公司30亿美元的投资。

Fold发布三季度财报：比特币持仓量达1526枚，交易额2.35亿美元

据Globenewswire报道，纳斯达克上市的比特币金融服务公司Fold Holdings发布2025年三季度财报，其中披露该公司财库持仓已达到1526枚BTC，价值约为1.54亿美元，业务交易总额2.35亿美元，同比增长43%。

“6万枚比特币洗钱案”细节披露：钱志敏共计买入超 19 万枚比特币，从中国出逃时带走逾7万枚

据财新网报道，备受关注的6万枚比特币洗钱案主犯钱志敏，在英国伦敦南华克刑事法院（Southwark Crown Court）迎来宣判前的量刑听证会。听证会上，英国皇家检控署进一步披露了钱志敏从中国天津蓝天格锐案到英国洗钱路径的关键细节：

钱志敏共计买入194951枚比特币，从中国出逃时用笔记本电脑带走逾7万枚，逃亡路线经周密策划，并有多人协助；英国二次逃亡时，还雇了四名佣人和保镖。

财新当庭看到，被告席上的钱志敏身着浅黄色中式唐装，衣襟点缀绿色刺绣花纹，配以旗袍式盘扣领，发髻后挽，神态平静。与今年9月29日首次出庭时略显紧张的表现相比，她此次出庭显得更为镇定。

行情动态

推荐阅读

全网最好懂的 Fusaka 科普：以太坊升级实现与生态影响全解析

本文介绍了 Fusaka 升级是以太坊生态系统的一次重要技术革新，旨在通过扩容、优化存储和定价机制，提升网络性能和用户体验，同时降低节点运行门槛，推动去中心化发展。

加密市场周观察（11.03-11.09）：市场从恐慌中恢复，山寨资金活跃

本文讲述了加密市场在经历恐慌后逐步恢复，山寨币资金活跃，同时宏观事件如美国政府开门和代币解锁对市场产生影响。隐私板块和存储概念表现突出，BTC和ETH交易所余额变化不大。

巴菲特“最后一封信”全文：我“纯属运气好”，但“时间老人”追上来了，我将“保持安静”

本文记录了巴菲特在其最后一封致股东信中宣布将于2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官，标志着他六十年辉煌职业生涯的结束。他回顾了自己的成长经历、投资哲学以及对未来的展望，并强调了慈善事业的重要性。同时，他对继任者格雷格·阿贝尔表达了高度信任，并分享了对企业贪婪文化的批评。

知名交易员半木夏未来两年预测全文：比特币进入熊市初期，黄金未来十年长牛

本文讨论了比特币已进入熊市初期，传统的四年周期可能被打破，未来几个月可能横向调整，但下跌幅度有限。黄金处于新旧货币体系转换的大周期中，未来十年可能持续上涨，当前回调幅度不大，适合长期持有。美国流动性紧张因政府关门和缩表影响，但随着缩表停止和扩表可能重启，流动性环境将改善，但大规模放水可能要到明年5月。

如果全球断网一天，比特币如何躲过互联网瘫痪危机？

本文探讨了比特币在全球互联网断网一天的情况下可能面临的挑战、网络分裂的影响以及潜在的解决方案，并进一步分析了如果骨干网永远无法恢复，比特币可能演变为多个独立网络的情景。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Lookonchain 监测，尽管市场出现下跌，鲸鱼和机构仍在持续增持 ETH。

新钱包 0x392a 从 Kraken 提取 10,050 枚 ETH，价值 3,438 万美元。

疑似属于 Bitmine 的新钱包 0xa235 通过 Galaxy Digital OTC 购买 24,007 枚 ETH，价值 8,213 万美元。

此外，”曾借贷卖空 6.6 万枚 ETH 巨鲸”在过去两日内购买 163,680 枚 ETH，价值 5.82 亿美元。三个钱包合计增持 197,737 枚 ETH，总价值约 6.98 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，以太坊目前托管着价值 2010 亿美元的代币化资产，占全球 3140 亿美元代币化资产总量的近三分之二，巩固了其作为 2025 年最主要结算层的地位。自 2024 年 1 月以来，在 BlackRock 和 Fidelity 等机构推动下，以太坊上代币化基金管理资产规模激增近 2000% 。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，波段巨鲸 0x69b…0e378 在 10 分钟前出售 1300 ETH，亏损 59.7 万美元。该巨鲸曾于 10 月 14 日至 18 日期间以均价 3805.6 美元建仓 2655 ETH，目前剩余 1355 枚 ETH 仍浮亏 48.7 万美元。据监测，这部分 ETH 曾在高点时浮盈 214.2 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据金十数据报道，小霸王、步步高品牌创始人段永平在一档谈话节目中表示，不喜欢马斯克这个人。“马斯克这个人是厉害，他有很多想法，也确实是很先进的，但是投资我觉得我比较难，我就说个人的角度来讲，我不是很喜欢这个人的品行，就说你投资实际上你在跟着他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕给我钱我也不干。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，”麻吉大哥”黄立成昨日早间追涨 UNI 后遭遇清算，导致其原本拥有 109 万美元浮盈的 ETH 多仓也受到影响。

数据显示，该地址的 ETH 和 UNI 多单自昨晚以来遭遇连续多轮清算，目前账户仅剩 19 万美元保证金。据统计，自 10 月 11 日大额清算事件后，”麻吉”采用小额资金操作策略，使用数十万美元保证金进行交易。尽管如此，由于胜率较低，该地址在过去一个月时间内累计亏损达 320 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，“1011 开空内幕巨鲸”在平仓 ETH 多头仓位后，已将 Hyperliquid 账户内的 520 万枚 USDC 保证金提取，随后将地址内剩余的 4120 万枚 USDC 全部充值进入币安。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据 Cryptopolitan 报道，调查显示 10% 的俄罗斯公民准备投资加密货币资产。

调查由在线服务平台”Выберу.ру”和国际金融科技集团 IT Smart Finance 俄罗斯分部联合开展。结果显示，虽然俄罗斯人对加密货币的认知度高达 80%，但实际持有数字货币的人群仅占 3% 至 5%，主要集中在 25-50 岁年龄段。

60% 的受访者认为加密货币的主要优势是巨大的盈利潜力，35% 的人看重其独立于银行系统的特性，30% 的人重视全天候交易的便利性。然而，45% 的受访者担心极端波动性风险，近 80% 的潜在买家因监管不确定性而持观望态度。

目前俄罗斯仅允许”高资质”投资者在严格的”实验性法律制度”下交易加密货币。俄罗斯央行已表示计划允许银行开展加密货币业务，并预计立法者将在 2026 年通过全面的加密货币投资监管法规。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，GoPlus 在社交平台发文分析称，Hello 402合约存在一些比较隐蔽的风险——无限增发与中心化操纵隐患。

1.管理员地址权限极高，完全管控着H402代币的铸造与分配。例如：

• addTokenCredits函数，管理员给用户分配H402代币铸造份额，但并未检查是否会超过MAX_SUPPLY总数，类似形成无限增发后门；

• redeemTokenCredits函数，用户根据份额进行H402代币实际铸造；

• WithdrawDevToken函数，允许管理员地址将所有未分配份额进行一次性铸造，中心化操纵风险高。

2.项目方在X中声明的 WithdrawDevToken函数仅用于私募结束后的“代币补齐”、“生态激励”、“利润空间”等承诺，均没有在合约层面进行具体实现，中心化违约风险高。

此前消息，加密 KOL 发文称，X Layer 上的项目方 Hello 402 疑似“跑路”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Financefeeds 报道，总部位于伦敦的数字资产清算结算公司 ClearToken 已获得英国金融行为监管局（FCA）授权，运营其名为 CT Settle 的货银对付（DvP）平台。该系统将处理加密资产、稳定币和法定货币的现货交易，将传统金融基础设施标准扩展至数字市场。

该批准允许受监管金融机构在受控环境中结算交易，镜像传统清算系统的安全性和操作纪律。ClearToken 表示，CT Settle 旨在解决加密货币结构性弱点——交易所和场外交易台预付资金交易的资本低效问题，通过实现现金和资产同步转移的真正 DvP 结算来改善这一状况。

该公司获得包括野村证券旗下 Laser Digital 在内的投资者支持。ClearToken 计划在获得英格兰银行批准后引入中央对手方清算所（CCP），并通过数字证券沙盒计划将服务扩展至代币化证券。该平台预计将于 2025 年初上线。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据彭博社报道，美国联邦检察官要求对两名涉嫌从以太坊区块链交易者处盗取约 2500 万美元加密货币的兄弟进行重审。

根据周一晚间的法庭文件，政府律师已要求曼哈顿联邦地区法官 Jessica Clarke 最早于明年 2 月安排针对 James 和 Anton Peraire-Bueno 兄弟的新欺诈审判。两人均为麻省理工学院应届毕业生。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据财新网报道，“6万枚比特币洗钱案”主犯钱志敏在英获刑11年零8个月。

法官Her Honour Judge Sally-Ann Hales KC 宣判称：“钱志敏，你自始至终是本案犯罪的设计与主导者。你所涉洗钱之规模前所未有。你的动机纯系贪婪。你携被窃投资款出逃中国，并在一段时期内穷奢极欲。你谎言连连、机关算尽，处处以自利为图。你收买忠诚、招募帮凶，并成功规避司法逾七年。如非你认罪，你的总刑期将为13年。在考虑（认罪10%的）减刑安排后，你将被判处11年零8个月。”

宣判过程中，钱志敏数次掩面哭泣。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Onchain Lens 监测，一个新建钱包在过去 7 小时内从 FalconX 接收了 1,130 枚 BTC，价值约 1.16 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 CoinDesk 报道，MARA Holdings CEO Fred Thiel 表示，比特币挖矿行业正进入困难时期，面临竞争加剧、能源成本上升和利润缩减的挑战。

Thiel 指出，比特币挖矿是零和游戏，随着更多参与者增加算力，所有人的利润空间都在压缩。他警告称，2028 年下次减半后，区块奖励将降至约 1.5 BTC，除非交易费用上涨或比特币价格大幅上涨，否则许多矿工的经营模式将变得不可持续。

目前，许多挖矿公司正转向人工智能或高性能计算等相邻领域。硬件供应商也开始自营挖矿业务，因为客户购买设备需求下降。Thiel 强调，只有拥有低成本可靠能源或新商业模式的矿工才能生存，”到 2028 年，你要么是电力生产商，要么被电力生产商拥有，要么与其合作。仅仅接入电网挖矿的时代即将结束。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，UNI 代币在手续费回购销毁提案推动下于昨日凌晨上涨至 10 美元后，一日内有至少 1418 万枚 UNI 流入交易所，价值约 1.3 亿美元。受此影响，UNI 价格回落至 8 美元左右。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Fortune 报道，加密货币交易所 Coinbase 已取消对英国稳定币初创公司 BVNK 的收购计划，原拟议金额约为 20 亿美元。

据悉，该交易已进入尽职调查阶段，双方于 10 月签署排他性协议，但最终未能达成一致。Coinbase 发言人表示，经过讨论后，双方共同决定不再推进收购。

如果交易成功，这将成为稳定币领域最大收购案之一，几乎是支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购稳定币初创公司 Bridge 交易金额的两倍。BVNK 主要为客户提供稳定币支付、跨境交易等服务。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，DTCC 官方页面显示，Bitwise Chainlink ETF（CLNK）已在 DTCC 网站列出。

据悉，在 DTCC 网站列出为推出新 ETF 做准备的标准流程，但此举并不表示相关 ETF 已获得任何监管批准或完成其他审批程序。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Onchain Lens 监测，此前曾借入 66,000 枚 ETH 的某巨鲸继续增持以太坊。该巨鲸从币安提取 28,262 枚 ETH，价值约 9,859 万美元。

截至目前，该巨鲸持有 355,164 枚 ETH，总价值约 12.1 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数降至 24（昨日该指数为 26），表明市场仍处于由「恐慌状态」转为「极度恐慌状态」。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从 Galaxy Digital 接收了 24,007 枚 ETH，价值 8,204 万美元，Onchain Lens 分析称，该钱包可能属于 Bitmine。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据官方公告，Coinbase 上 Allora（ALLO）现货交易的上线时间已推迟至 2025 年 11 月 12 日。在支持交易的地区，ALLO-USD 交易对将于东部时间上午 9 点或之后开放，前提是满足流动性条件。

深潮 TechFlow 消息，11 月 12 日，据金十数据报道，英国央行副行长布里登表示，我们还需要做更多的工作来引导消费者识别萨尔瓦多发行的不安全代币。以前的硅谷银行和Circle提款事件为最新的稳定币提案提供了指导。削弱稳定币监管存在风险。英国需要在稳定币问题上采取与美国不同的方法。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Uniswap（UNI）涨 29.39%，现价 8.99 美元；

Aerodrome Finance（AERO）涨 13.88%，现价 1.20 美元；

Aster（ASTER）涨 5.92%，现价 1.14 美元；

PancakeSwap（CAKE）涨 5.63%，现价 2.63 美元；

Artificial Superintelligence Alliance（FET）涨 5.38%，现价 0.3614 美元。

跌幅前五：

Canton（CC）跌 19.20%，现价 0.1111 美元；

Zcash（ZEC）跌 18.49%，现价 502.22 美元；

Starknet（STRK）跌 16.41%，现价 0.1621 美元；

Dash（DASH）跌 14.30%，现价 68.61 美元；

Render（RENDER）跌 8.13%，现价 2.43 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据加密记者 Eleanor Terrett 披露，CanaryFunds已提交Form 8-A申请，这是其ETF上市流程的最后一步。该申请将于周三下午5:30(美国东部时间)在纳斯达克认证后生效。完成此步骤后，市场首个XRP现货ETF将于周四开盘时正式推出交易。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据 Decrypt 报道，6 万枚 BTC 洗钱案主犯钱志敏于周二在英国南华克皇家法院被判处 11 年 8 个月有期徒刑。钱志敏同时也使用过「张雅迪」这一名字。她在 9 月份承认与其公司蓝天格瑞相关的诈骗和洗钱指控。该公司承诺通过高科技健康产品和加密货币挖矿项目带来财富。与她一同受审的还有马来西亚同伙曾学岭（Seng Hok Ling），因在案件中担任她的中间人和财务代理，被判 4 年 11 个月有期徒刑。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，现货黄金盘中持续走低，跌破4100美元/盎司关口，较日高回落近50美元。(金十)