TechFlow

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 MegaETH 官方公告，该项目决定退还预存桥（Pre-Deposit Bridge）所有募集资金。MegaETH 表示，此次执行存在不足，且期望与项目目标未能保持一致。该项目原本计划通过预存桥预加载抵押品，以确保在主网上线时实现 1:1 的 USDm 兑换。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Lookonchain 监测，某神秘鲸鱼地址正在大量买入 ENA 代币。该地址从币安和 Bybit 提取了 1311 万 USDC，并向 Hyperliquid 存入 660 万 USDC 用于购买 ENA。

目前该地址已花费 510 万 USDC，以平均价格 0.2874 美元购入 1776 万枚 ENA 代币。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Cointelegraph 报道，区块链数据显示不丹王国政府通过质押服务商 Figment 质押了 320 枚 ETH，价值约 97 万美元。

Figment 是一家质押服务提供商，帮助大型投资者和机构在多个区块链上质押数字资产并获得奖励。今年 10 月，不丹开始将其主权数字身份系统从 Polygon 迁移至以太坊，预计到 2026 年初完成全部迁移。不丹自 2019 年开始利用水电资源挖矿积累比特币，目前持有约 6154 枚 BTC，价值超过 5.62 亿美元。

撰文：Clow

比特币 ETF 花了近十年才获批，山寨币只用了半年。

2025 年 11 月，一件不可思议的事在华尔街发生了。Solana、XRP、Dogecoin——这些曾被主流金融视为「投机玩具」的山寨币，竟然在短短几周内集体登陆纽约证券交易所和纳斯达克，摇身一变成为受监管的 ETF 产品。

更魔幻的是，这些 ETF 并非经过 SEC 逐一严格审批，而是利用一套全新的「通用上市标准」和一个鲜为人知的「8(a) 条款」快速通道，几乎是在监管机构「默许」的情况下自动生效。

游戏规则，正在被彻底改写。

01 监管的「战略性放弃」

长期以来，SEC 对加密货币 ETF 的态度可以用四个字概括：能拖就拖。

每个新的加密 ETF 申请都需要交易所提交规则变更申请，SEC 拥有长达 240 天的审查期，且经常在最后期限前以「市场操纵风险」为由拒绝。这种「执法监管」让无数申请石沉大海。

但 2025 年 9 月 17 日，一切突然改变了。

SEC 批准了三大交易所提出的「通用上市标准」修订提案，这个看似技术性的调整，实际上为山寨 ETF 打开了一扇大门：符合特定条件的加密资产，可以无需逐一审批就直接上市。

核心准入条件很简单：

• 要么，该资产在 CFTC 监管的期货市场有至少 6 个月交易历史，且交易所与该市场签有监控协议；

• 要么，市场上已有持有该资产至少 40% 敞口的 ETF 先例。

只要满足其中一项，山寨 ETF 就能走「快速通道」。Solana、XRP、Dogecoin 恰好都符合标准。

更激进的是，发行商们还找到了另一个「加速器」——8(a) 条款。

传统 ETF 申请都会包含「延迟修订」条款，允许 SEC 无限期审查。但 2025 年第四季度，Bitwise、Franklin Templeton 等发行商开始在申请中移除这一条款。

根据《1933 年证券法》第 8(a) 条，如果注册声明没有延迟生效的语言，该文件将在提交后 20 天自动生效，除非 SEC 主动发起停止令。

这就像给 SEC 出了一道选择题：要么在 20 天内找到充分理由叫停，要么就眼睁睁看着产品自动上线。

由于政府停摆导致的人手不足，加上 Ripple 案、Grayscale 案等司法判决的压力，SEC 几乎无力应对数百份积压申请。更重要的是，2025 年 1 月 20 日，SEC 主席 Gary Gensler 辞职，整个监管机构进入「跛脚鸭」状态。

发行商们抓住了这个千载难逢的窗口期，疯狂冲刺。

02 Solana ETF：质押收益的大胆尝试

Solana 凭借高性能公链的技术光环，成为继 BTC 和 ETH 之后第三个 ETF 化的「蓝筹」资产。

截至 2025 年 11 月，已有 6 只 Solana ETF 上市，包括 Bitwise 的 BSOL、Grayscale 的 GSOL、VanEck 的 VSOL 等。其中，Bitwise 的 BSOL 最为激进——它不仅提供 SOL 价格敞口，还试图通过质押机制为投资者分配链上收益。

这是个大胆的尝试。SEC 长期将质押服务视为证券发行，但 Bitwise 在 S-1 文件中明确标注「Staking ETF」，试图设计一种合规结构来分配质押收益。如果成功，这将让 Solana ETF 不仅能捕获价格上涨，还能提供类似「股息」的现金流，吸引力远超无收益的比特币 ETF。

另一个争议点在于，Solana 在 CME 没有期货合约。按照 SEC 的历史逻辑，这本应是拒绝的理由。但监管层最终放行，可能意味着他们认可了 Coinbase 等受监管交易所的长期交易历史足以形成有效价格发现。

市场表现同样亮眼。

根据 SoSoValue 数据，Solana ETF 自推出以来连续 20 天录得净流入，累计流入 5.68 亿美元。当比特币和以太坊 ETF 在 11 月面临大规模净流出时，Solana ETF 却逆势吸金。截至 11 月底，六只 Solana 基金的总资产管理规模已达 8.43 亿美元，约占 SOL 市值的 1.09%。

这说明机构资金正在进行资产轮动，从拥挤的比特币交易撤出，寻找具有更高 Beta 和增长潜力的新兴资产。

03 XRP ETF：监管和解后的价值重估

XRP 的 ETF 化之路一直被 Ripple Labs 与 SEC 的法律纠纷所阻。2025 年 8 月双方达成和解后，XRP 头上的达摩克利斯之剑终于落下，ETF 申请井喷。

截至 11 月，已有 5 只 XRP ETF 上市或即将上市：

• Bitwise 的 XRP ETF 于 11 月 20 日上市，直接使用「XRP」作为交易代码，这个大胆的营销策略引发争议——有人认为这是天才之举，让散户搜索时直接定位；也有人批评这会混淆基础资产与衍生基金。

• Canary 的 XRPC 于 11 月 13 日率先上市，首日创纪录流入 2.43 亿美元。

• Grayscale 的 GXRP 于 11 月 24 日上市，由信托转换而来，消除了折溢价问题。

尽管初期资金流入强劲，XRP 价格却在 ETF 上市后短期承压。Bitwise ETF 上市后几天内，XRP 价格下跌约 7.6%，一度跌超 18%。

这是典型的「买预期、卖事实」行为。投机资金在 ETF 批准预期形成时提前买入，消息落地后获利了结。宏观因素（如就业数据强劲导致降息预期减弱）也压制了整体风险资产表现。

但长期来看，ETF 为 XRP 引入了持续的被动买盘。数据显示，XRP ETF 自推出以来累计净流入已超 5.87 亿美元。投机者在撤退，但配置型机构资金正在进场，为 XRP 价格构筑更高的长期底部。

04 Dogecoin ETF：从 Meme 到资产类别

Dogecoin 的 ETF 化标志着一个重要转折点：华尔街开始接纳基于社区共识和网络效应的「Meme 币」作为合法投资标的。

目前已有三只 Dogecoin 相关产品：

• Grayscale 的 GDOG 于 11 月 24 日上市；

• Bitwise 的 BWOW 已提交 8(a) 申请，等待自动生效；

• 21Shares 的 TXXD 则是 2 倍杠杆产品，针对高风险偏好投资者。

市场反应相对冷淡。GDOG 首日交易量仅 141 万美元，未录得净流入。这可能源于 Dogecoin 投资者群体的高度零售化特征——他们更倾向于直接在交易所持有代币，而非通过 ETF 支付管理费。

但市场普遍期待 Bitwise 的 BWOW 能凭借更低费率和更强营销能力激活这一板块的机构需求。

05 下一波：Litecoin、HBAR 和 BNB

在三大热门山寨币之外，Litecoin、Hedera (HBAR) 和 BNB 也在积极寻求 ETF 化。

Litecoin 作为比特币的代码分叉，在监管属性上与 BTC 最接近，被视为商品。Canary Capital 于 2024 年 10 月提交申请，并在 2025 年 10 月 27 日提交 8-A 表格（交易所注册的最后步骤），暗示 LTC ETF 上市已迫在眉睫。

HBAR ETF 的申请由 Canary 领衔，Grayscale 跟进。关键突破在于 Coinbase Derivatives 于 2025 年 2 月推出了 CFTC 监管的 HBAR 期货合约，为 HBAR 满足「通用上市标准」提供了必要的监管市场基础。纳斯达克已为 Grayscale 提交 19b-4 文件，预示 HBAR 极有可能成为下一个获批资产。

BNB 则是最具挑战的尝试。VanEck 提交了 VBNB 的 S-1 申请，但鉴于 BNB 与 Binance 交易所的紧密联系，以及 Binance 此前与美国监管机构的复杂纠葛，BNB ETF 被认为是对 SEC 新领导层监管尺度的终极测试。

06 「加密乘数」效应：流动性的双刃剑

山寨币 ETF 的上线不仅是增加投资代码，更在通过结构性资金流改变整个市场。

国际清算银行（BIS）研究提出「加密乘数」（Crypto Multiplier）概念：加密资产的市值对资金流入的响应是非线性的。对于流动性远低于比特币的山寨币而言，ETF 带来的机构资金可能产生巨大价格冲击。

根据 Kaiko 数据，近期比特币的 1% 市场深度约为 5.35 亿美元，而大多数山寨币的市场深度仅为其几十分之一。这意味着，同等规模的资金流入（如 Bitwise XRP ETF 首日的 1.05 亿美元）理论上应对 XRP 价格产生比对 BTC 大得多的推动作用。

目前的「卖事实」现象掩盖了这一效应。做市商在 ETF 申购初期需要买入现货，但如果市场情绪整体偏空，他们可能利用期货市场做空对冲，或在场外市场消化库存，短期内抑制现货价格上涨。

但随着 ETF 资产规模积累，这种被动买盘将逐渐抽干交易所流动性，导致未来价格波动更加剧烈且倾向上行。

07 市场分层：新的估值体系

ETF 推出加剧了加密市场的流动性分层：

• 第一梯队（ETF 资产）：BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE。这些资产拥有合规的法币入口，注册投资顾问（RIA）和养老基金可无障碍配置。它们将享受「合规溢价」和更低的流动性风险。

• 第二梯队（非 ETF 资产）：其他 Layer 1 和 DeFi 代币。由于缺乏 ETF 通道，这些资产将继续依赖散户资金和链上流动性，其与主流资产的相关性可能降低，面临被边缘化的风险。

这种分化将重塑整个加密市场的估值逻辑，从投机驱动转向基于合规通道和机构配置的多极化估值。

08 小结

2025 年末的山寨币 ETF 浪潮，标志着加密资产从「边缘投机」向「主流配置」迈出决定性一步。

通过巧妙利用「通用上市标准」和「8(a) 条款」，发行商成功撕开了 SEC 防线，将 Solana、XRP、Dogecoin 等曾充满争议的资产带入受监管交易所。

这不仅为这些资产提供了合规资金入口，更重要的是，在法律层面对这些资产的「非证券」属性进行了事实上的确认。

尽管短期面临获利回吐压力，但随着机构投资者开始在模型中为这些资产分配 1%-5% 仓位，结构性资金流入将不可避免地推高这些「数字大宗商品」的估值。

未来 6-12 个月，我们将看到更多资产（如 Avalanche、Chainlink）尝试复制这一路径。

在多极化的加密市场中，ETF 将成为区分「核心资产」与「边缘资产」的最重要分水岭。

而对于投资者来说，这场变革带来的不仅是投资机会，更是市场格局的彻底重构：一个曾经以投机和叙事驱动的市场，正在向以合规通道和机构配置为锚的新秩序演进。

这个进程，已经不可逆转。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，成本低至 203.22 美元的 2016 年以太坊远古巨鲸疑似通过 Wintermute 再次抛售 1300 ETH，价值 394 万美元。若卖出该巨鲸将获利 367.6 万美元，九年回报率 1391%。自 11 月 17 日起，该巨鲸已累计向 Wintermute 转移 6000 ETH，总价值 1816 万美元，平均充值价格 3026.77 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Entrée Capital 披露，该风险投资公司宣布成功募集 3 亿美元新基金，专门用于早期阶段投资。此次募资使该公司管理资产总额达到 15 亿美元。

新基金将主要部署在以色列、英国、欧洲和美国的种子前、种子轮和 A 轮投资中，重点关注五大领域：人工智能（AI 原生应用、垂直 AI 和基础设施）、深科技与量子计算、软件数据与 B2B 生产力工具、加密货币基础设施与安全，以及前沿创新技术。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

多家机构向香港捐款，以支持火灾救援与重建等工作

据官方消息，HashKey Group 宣布紧急捐赠 1000 万港元，用于支援香港大埔火灾的紧急援助及受灾居民安置工作。HashKey Group 表示：“我们向奋战一线的救援人员致以崇高敬意，并将持续关注灾情，全力协助受灾同胞度过难关。祈愿平安。”

OKX 表示向香港捐款 1,000 万港币，用于支持当地紧急救援和灾后恢复相关工作。

币安宣布将向香港捐款 1000 万港元，用于支持救灾及后续重建工作。币安表示，将通过相关渠道向灾区进行捐赠，支持宏福苑居民重建家园。币安还向所有大埔受灾民众表达了慰问。

Avenir Group及其公益基金会 Avenir Foundation 宣布捐出 1,000 万港元，用于支援大埔区火灾后的紧急救援、受灾居民安置及社区恢复工作。Avenir Group对本次事故深表关注，并向参与救援的消防、救护及纪律部队人员致敬。相关捐款将用于提供即时所需的支援，包括基本生活物资、临时住宿安排及后续社区重建协助，期望能为受影响家庭带来切实援助，协助社区尽快恢复正常秩序。

Upbit 披露遭遇攻击，约 540 亿韩元代币被转移至未知钱包

据官方披露，韩国加密货币交易所 Upbit 于 11 月 27 日凌晨 4:42 检测到异常提取行为，约 540 亿韩元（约 3600 万美元）的 Solana 网络相关数字资产被转移至未知外部钱包地址。

Upbit 表示将用自有资产全额赔偿用户损失，确保用户资产不受影响。目前交易所正在进行安全检查，存取款服务暂时关闭。

Uniswap”UNIfication”提案以压倒性优势通过初步投票，启动1550万美元漏洞赏金计划

据The Block报道，Uniswap的”UNIfication”治理提案已在初步Snapshot投票中获得超过6300万UNI代币支持，几乎无人反对。该提案旨在将Uniswap Labs和Uniswap Foundation统一在协调的治理框架下，同时激活协议级费用机制。目前，一项价值1550万美元的Cantina漏洞赏金计划已经启动，覆盖新的费用切换智能合约，为预计下周进行的完整链上投票做准备。

Bitwise 更新其现货 Avalanche ETF 的申请文件，拟加入质押功能

据 CoinDesk 报道，Bitwise向美国证券交易委员会（SEC）更新了其现货Avalanche ETF的申请文件，这一修订将Avalanche ETF的代码变更为BAVA，并将管理费率设定为0.34%，目前在同类产品中相对较低。

更新后的 S-1 文件显示，该基金将允许质押最多 70% 的 AVAX 持仓，在 Avalanche 的权益证明机制下赚取额外代币。Bitwise 计划从质押收益中抽取 12% 作为费用，其余部分流向股东。

Wormhole：基金会已购入500万美元 W 代币，计入资产负债表

Wormhole 在社交媒体发文宣布基金会已购入 500 万美元的 W 代币，计入资产负债表。

Balancer DAO 正在讨论黑客事件中已追回的 800 万美元资产的分配计划

据 CoinDesk 报道，Balancer DAO 开始讨论向受影响的流动性提供者分配约 800 万美元已回收资产的计划。

这些资金由白帽黑客和内部团队在攻击发生后迅速救回。根据 DAO 贡献者 Xeonus 发布的征求意见稿，该计划包括对白帽黑客的结构化支付以及基于攻击时池持有量快照数据的用户补偿机制。

除通过 DAO 重新分配的 800 万美元外，另有 1970 万美元的 osETH 和 osGNO 由白帽黑客 StakeWise 救回，将单独处理。此外，内部与Certora协同追回的410万美元，因先前有协议，不符合赏金条件。

此前消息，该协议在 11 月 3 日遭受攻击，损失超 1.1 亿美元。

Bubblemaps 指控 Edel Finance 在代币发行时“狙击”30% 供应量，联合创始人否认相关指控

据区块链分析平台 Bubblemaps 披露，去中心化借贷协议 Edel Finance 在本月早些时候的代币发行中”狙击”（抢购）了 30% 的 EDEL 代币供应量，价值约 1100 万美元。

Bubblemaps 表示，约 160 个钱包通过协调策略获得了这些代币，资金来源于中心化交易所，采用了与”狙击”一致的自动化交易手段。该平台指出，这些钱包通过多层新钱包进行资金结构化，其中一半购买的代币分发给了 100 个二级钱包。

对此，Edel Finance 联合创始人 James Sherborne 回应称，团队计划获得约 60% 的代币供应量并将其锁定在代币释放合约中，符合项目文档规定。然而 Bubblemaps 对此解释表示质疑，认为如果项目方真诚，应该根据代币经济学预先分配供应量。

Mantle网络推出USDT0跨链稳定币服务，实现EVM生态无缝流转

Mantle网络今日宣布USDT0正式登陆其平台，通过统一的原生USDT流动性实现跨EVM生态系统的顺畅流转。该服务无需包装、消除流动性割裂，并降低交易摩擦。

Mantle与Bybit合作，成为首个由交易所体系驱动的跨境无摩擦稳定币标准网络。用户可在平台上享受跨链无缝转账与结算USDT的能力，以及原生支持全链级稳定币的DeFi构建。

该网络提供高速、低成本、机构级基础设施，为大规模DeFi与RWA场景做好准备，进一步推动链上经济的资本效率，为下一阶段链上金融发展奠定基础。

Lido 提出新发展提案：从单一质押产品转向多元化 DeFi 平台

据官方公告，Lido 协议发布新的论坛提案，概述了从单一产品质押服务向更广泛的 DeFi 产品组合转型的发展规划。

提案包含四个核心战略：

扩展质押生态：借助 Lido V3，stVaults 将质押转变为面向集成者、节点运营商、托管商和大型分配者的模块化基础设施；

协议弹性升级：引入 ValMart 验证者市场，按性能、成本和去中心化动态分配质押，提升 DAO 收入并加强风险管理；

扩展 Lido Earn：覆盖 DeFi 高级用户、再质押者、稳定币储户、被动收益者和链上金库管理者；

垂直扩张和实际商业应用同步进行：小规模尝试 + 单一大押注，连接链上与链下经济活动。

该提案设定了三年愿景：将质押视为成熟盈利的产品线而非全部业务，垂直构建以获取更多价值，横向扩展至稳定币和新资产类别，并将 Lido 定位为主要的 DeFi 平台。整个转型过程将保持安全性优先、可衡量影响和迭代验证等核心原则。

YZi Labs 向 SEC 提交初步同意声明书，寻求扩大 CEA Industries 董事会规模并选举新增董事

据 YZi Labs 披露，该公司已向美国证券交易委员会提交初步同意声明书，寻求股东书面同意增加 CEA Industries Inc.（纳斯达克：BNC）董事会规模并选举新增董事。

作为 BNC 的股东，YZi Labs 表示，尽管 BNC 今年夏天完成了 5 亿美元的 PIPE 融资，且其主要资产 BNB 价格大幅上涨，但公司表现仍未达到预期。

YZi Labs 负责人 Ella Zhang 表示，BNC 的糟糕表现直接源于战略执行不力、投资者沟通不足以及缺乏有效监督。该公司还对 BNC 在关键 SEC 文件提交方面的延迟、缺乏数字资产库存和净资产价值的投资者更新，以及投资者对公司身份和战略的持续困惑表示担忧。

Naver 与 Dunamu 计划将投资 68 亿美元发展 AI 和区块链技术

据 Theblock 报道，韩国互联网门户巨头 Naver 与 Upbit 母公司 Dunamu 计划在未来五年内投资 10 万亿韩元（约 68 亿美元）构建基于人工智能和区块链技术的下一代金融基础设施。

在周四举行的联合新闻发布会上，Dunamu 总裁 Song Chi-hyung 表示，将建立涵盖支付结算和整个金融领域的”全新全球框架”。Naver CEO Choi Soo-yeon 表示，公司看到了区块链普及和智能体 AI 转型交汇点的新机遇。

此前消息，NAVER 正式宣布将通过股份交换方式收购 Dunamu 100% 股权。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x931…3c721 在过去 3 小时内从 Aave 借出 550 万枚 USDT，转移至地址 0x276…23E87 并以均价 91,242.6 美元买入 60.07 枚 WBTC。

目前该地址累计在 Aave 抵押 375.07 枚 WBTC，借出 2,248 万枚 USDT。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 91,000 美元，现报 90,986.01 美元，24 小时涨幅缩小至 0.31 %。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Onchain Lens 监测，Bitmine 从 BitGo 购入 14,618 枚 ETH，价值 4434 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 3,000 美元，现报 2,999.95 美元，24 小时跌幅 1.31 %。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Cryptopolitan 报道，俄罗斯国家杜马加密货币立法监管工作组专家委员会成员 Oleg Ogienko 建议政府对使用非法进口挖矿设备的加密货币矿工实施大赦。

Ogienko 在本周于雅库茨克举行的”Digital Almaz”论坛上表示，应通过法律确立对违法进口挖矿设备的大赦，这将有助于更多矿工”走出阴影”。目前约 60% 的俄罗斯加密货币矿工仍未在联邦税务局登记注册，处于监管之外。

据悉，俄罗斯于 2024 年通过立法将数字货币挖矿合法化，目前已有约 150 家挖矿基础设施运营商和近 1300 家挖矿实体正式注册。由于电力短缺问题，今年已有超过 10 个地区临时或永久禁止挖矿活动，联邦政府也支持打击非法挖矿操作。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金短线走高逾10美元，突破4180美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 CoinDesk 报道，Balancer DAO 开始讨论向受影响的流动性提供者分配约 800 万美元已回收资产的计划。

这些资金由白帽黑客和内部团队在攻击发生后迅速救回。根据 DAO 贡献者 Xeonus 发布的征求意见稿，该计划包括对白帽黑客的结构化支付以及基于攻击时池持有量快照数据的用户补偿机制。

除通过 DAO 重新分配的 800 万美元外，另有 1970 万美元的 osETH 和 osGNO 由白帽黑客 StakeWise 救回，将单独处理。此外，通过与另一名白帽黑客 Certora 的协调努力，内部回收了 410 万美元，但由于先前的服务协议，不符合白帽奖励条件。

此前消息，该协议在 11 月 3 日遭受攻击，损失超 1.1 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Cointelegraph 报道，欧洲最大资产管理公司 Amundi 推出其首只代币化股份类别的欧元货币市场基金。该基金采用混合结构，投资者可在传统版本和基于区块链的新版本之间选择，首笔交易已于 11 月 4 日在以太坊网络上记录。

该项目与欧洲资产服务集团 CACEIS 合作开发，后者提供代币化基础设施、投资者钱包和数字订单系统。代币化基金可简化订单处理、拓宽投资者渠道并实现 24/7 交易。该基金主要持有短期高质量欧元计价债务，包括货币市场工具和与欧洲主权国家的隔夜回购协议。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 CoinDesk 报道，Bitwise向美国证券交易委员会（SEC）更新了其现货Avalanche ETF的申请文件，这一修订将Avalanche ETF的代码变更为BAVA，并将管理费率设定为0.34%，目前在同类产品中相对较低。

更新后的 S-1 文件显示，该基金将允许质押最多 70% 的 AVAX 持仓，在 Avalanche 的权益证明机制下赚取额外代币。Bitwise 计划从质押收益中抽取 12% 作为费用，其余部分流向股东。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据福布斯报道，全球头部加密矿企Bitfury集团近日完成对去中心化AI计算网络Gonka.ai的1200万美元战略投资，以0.6美元/枚的价格认购2000万枚GNK代币。Gonka.ai由连续创业者利伯曼兄弟创立，旨在构建基于区块链的分布式GPU算力市场。此次投资是Bitfury设立10亿美元伦理AI基金后的首笔公开投资，预示传统矿企正系统性布局去中心化AI基础设施赛道。

据公开数据，Gonka全网已超5000个英伟达H100系列GPU等效算力，同时支持 3080、4090、H100、H200等近 20 种主流 AI 设备接入，形成分布式算力集群，有望突破英伟达与云服务商垄断，大幅降低AI开发成本。据此前报道，Gonka曾于2023 年完成 1800 万美元融资，投资方包括 OpenAI 投资方 Coatue Management、Solana 投资方 Slow Ventures、K5、Insight 与 Benchmark 的多位合伙人等。早期建设者还包括 6 Block、Hard Yaka、Gcore、Hyperfusion等多家行业知名机构。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 25（昨日该指数为 22），表明市场仍处于「极度恐慌状态」。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，此前以循环贷方式高位囤积 WBTC 及 ETH 的某巨鲸继续割肉清仓。

过去一周内，该巨鲸以 87,732 美元的均价卖出 350 枚 WBTC，换取 3070 万 USDT。由于其 WBTC 成本价为 116,762 美元，此次割肉实现亏损 1016 万美元。

目前该巨鲸仍持有 1210 枚 WBTC，浮亏 3090 万美元。

此前该巨鲸已割肉清仓 18,517 枚 ETH，实现亏损 2529 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 YZi Labs 披露，该公司已向美国证券交易委员会提交初步同意声明书，寻求股东书面同意增加 CEA Industries Inc.（纳斯达克：BNC）董事会规模并选举新增董事。

作为 BNC 的股东，YZi Labs 表示，尽管 BNC 今年夏天完成了 5 亿美元的 PIPE 融资，且其主要资产 BNB 价格大幅上涨，但公司表现仍未达到预期。

YZi Labs 负责人 Ella Zhang 表示，BNC 的糟糕表现直接源于战略执行不力、投资者沟通不足以及缺乏有效监督。该公司还对 BNC 在关键 SEC 文件提交方面的延迟、缺乏数字资产库存和净资产价值的投资者更新，以及投资者对公司身份和战略的持续困惑表示担忧。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据 Lookonchain 监测，VanEck 昨日再次质押 12,600 枚 ETH（约 3790 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，Wormhole 在社交媒体发文宣布基金会已购入 500 万美元的 W 代币，计入资产负债表。

深潮 TechFlow 消息，11 月 28 日，据官方消息，OKX 表示向香港捐款 1,000 万港币，用于支持当地紧急救援和灾后恢复相关工作。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Kaspa (KAS) 涨 17.54%，现价 0.05969 美元；

Flare (FLR) 涨 13.41%，现价 0.01519 美元；

Virtuals Protocol (VIRTUAL) 涨 12.86%，现价 1.01 美元；

Sky (SKY) 涨 11.65%，现价 0.0475 美元；

ether.fi (ETHFI) 涨 10.17%，现价 0.8124 美元。

跌幅前五：

MemeCore (M) 跌 31.38%，现价 1.26 美元；

MYX Finance (MYX) 跌 2.23%，现价 2.60 美元；

Monero (XMR) 跌 1.90%，现价 392.04 美元；

Zcash (ZEC) 跌 1.84%，现价 499.00 美元；

Canton (CC) 跌 1.19%，现价 0.08479 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，Pictet Asset Management 策略师 Luca Paolini 表示，随着经济增长放缓为美联储进一步降息铺平道路，美元明年将面临新一轮疲软。他指出，美元的利率差正在显著收窄。「我们预计美国经济会变得稍微疲软，这将使通胀压力慢慢消失。」相对而言，世界其他地区的经济增长可能会改善，尤其是欧洲和日本。除此之外，美元估值仍显偏高。Pictet 预计，到 2026 年底，美元指数将从目前的 99.55 附近跌至 95。(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 2.98 亿美元，其中，多单爆仓 6535.73 万美元，空单爆仓 2.32 亿美元。全球共有 97,523 人被爆仓 。最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid – BTC-USD 价值 1457.87万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据Cointelegraph报道，多国持续面临高通胀压力，促使民众和政府转向加密货币作为替代解决方案。委内瑞拉通胀率高达172%，阿根廷31.3%，土耳其32%，伊朗45.3%，玻利维亚22.23%，这些国家的加密货币交易量显著增长。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据The Block报道，Uniswap的”UNIfication”治理提案已在初步Snapshot投票中获得超过6300万UNI代币支持，几乎无人反对。该提案旨在将Uniswap Labs和Uniswap Foundation统一在协调的治理框架下，同时激活协议级费用机制。目前，一项价值1550万美元的Cantina漏洞赏金计划已经启动，覆盖新的费用切换智能合约，为预计下周进行的完整链上投票做准备。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据WatcherGuru披露，每年感恩节比特币价格:

• 2010: $0.28
• 2011: $2.49
• 2012: $12.51
• 2013: $813
• 2014: $376
• 2015: $328
• 2016: $739
• 2017: $8,771
• 2018: $4,015
• 2019: $7,150
• 2020: $18,764
• 2021: $58,927
• 2022: $16,353
• 2023: $37,035
• 2024: $95,531
• 2025: $91,711

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，币安宣布将向香港捐款 1000 万港元，用于支持救灾及后续重建工作。币安表示，将通过相关渠道向灾区进行捐赠，支持宏福苑居民重建家园。币安还向所有大埔受灾民众表达了慰问。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，DeepSeek推出新型数学推理模型DeepSeekMath-V2，采用可自我验证的训练框架。该模型基于DeepSeek-V3.2-Exp-Base构建，通过LLM验证器自动审查生成的数学证明，并利用高难度样本持续优化性能。(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据Cointelegraph报道，网络安全公司Socket发现一款名为”Crypto Copilot”的恶意Chrome扩展程序正在暗中从用户的Solana交易中窃取资金。该扩展程序允许用户直接从X社交媒体平台进行Solana交易，但会在每笔交易中注入额外指令，抽取至少0.0013 SOL或交易额的0.05%。

与典型的钱包清空恶意软件不同，Crypto Copilot使用Raydium去中心化交易所执行交易，同时添加第二条指令将SOL转移到攻击者钱包，而用户界面仅显示交易概要，隐藏了单独的操作指令。

该扩展程序自2024年6月18日发布以来，目前仅有15名用户。Socket已向Chrome Web Store安全团队提交了下架请求。安全专家提醒用户，Chrome扩展生态系统因其庞大用户群和可扩展设计，长期以来一直是加密货币诈骗的热门目标。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据The Block报道，Infinex宣布将开启Sonar代币销售，计划在2026年1月INX代币生成事件(TGE)前分发5%的代币供应，目标筹资1500万美元，完全稀释估值为3亿美元。

此次销售建立在去年成功筹集6770万美元的Patron NFT销售基础上，旨在扩大代币持有者范围。销售分为两条路径：Patron NFT持有者可根据持有量获得最高50万美元的分配额度，非持有者则通过彩票机制参与，上限为每人5000美元。

Infinex创始人Kain Warwick表示，该平台整合了钱包基础设施、交易功能和多链连接，支持超过20个网络的非托管钱包服务。平台将通过多产品收入回购代币，所有财务活动将通过HyperTracker公开透明化。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，Mantle网络今日宣布USDT0正式登陆其平台，通过统一的原生USDT流动性实现跨EVM生态系统的顺畅流转。该服务无需包装、消除流动性割裂，并降低交易摩擦。

Mantle与Bybit合作，成为首个由交易所体系驱动的跨境无摩擦稳定币标准网络。用户可在平台上享受跨链无缝转账与结算USDT的能力，以及原生支持全链级稳定币的DeFi构建。

该网络提供高速、低成本、机构级基础设施，为大规模DeFi与RWA场景做好准备，进一步推动链上经济的资本效率，为下一阶段链上金融发展奠定基础。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据Cointelegraph报道，Visa宣布与加密基础设施公司Aquanow建立新合作伙伴关系，将在中东欧、中东和非洲(CEMEA)地区扩大稳定币结算业务。该合作将利用USDC等获批准的稳定币进行交易结算，旨在降低跨境支付成本、减少操作摩擦并缩短结算时间。Visa CEMEA地区产品和解决方案负责人Godfrey Sullivan表示，此举将使该地区机构”体验更快速、更简便的结算”，并减少对传统多中介系统的依赖。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据官方公告，币安将于 2025 年 11 月 27 日 14：00（UTC）上线 APRO（AT）的赚币服务，包括 AT 灵活产品在简单赚币上线并开放申购；同时将在 AT 现货上线后一小时内开放买币和闪兑服务，支持 AT 与 BTC、USDT 等零手续费交易；并于同日 14：00（UTC）在保证金服务中新增 AT 作为可借资产，并开放 AT/USDT 和 AT/USDC 交易对。 

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，Bybit宣布推出全新 TradFi 奖励金活动，自今日起至12月30日，新注册用户只需完成指定的入金和 TradFi 交易任务，即可赢取高达 $10,000 的奖励金，总奖池高达$500,000。
活动设有六个奖励等级（奖励从 $10 到 $10,000），奖励将根据用户注册后的 15天内净入金金额和 TradFi 交易量发放。每位用户最高有机会领取 $10,000。
Bybit TradFi 提供一站式金融交易平台，集成黄金、外汇、大宗商品和股票 CFD 交易。通过 Bybit，用户可以同时交易加密货币和传统金融资产，满足多元化的投资需求。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，英国税务海关总署(HMRC)近日发布DeFi税务咨询结果，明确用户在Aave等平台存入加密资产不被视为资本利得税处置行为，将采用”无增益无损”(NGNL)方法。这一政策对希望用加密货币作为抵押借入稳定币的英国用户是重大利好。Aave Labs创始人Stani Kulechov表示，团队积极参与了此次咨询，确保税务处理反映经济现实。

撰文：FinTax

引言

人工智能和自主系统的快速发展正在重塑互联网经济，但实现完全自主的人工智能系统的主要障碍之一是缺乏能够使人工智能代理在没有人类干预的情况下运行的支付系统。2025 年 5 月，Coinbase 推出 x402，允许 API 和人工智能代理无缝进行交易，促进工具使用更加高效、无摩擦和可扩展的数字经济。10 月，x402 采用率呈爆炸式增长，其在 10 月 14 日至 20 日期间处理了近 50 万笔交易，与此前四周相比增长了 10780%，在 21 日至 27 日期间又促成了超过 93.2 万笔交易，较前增长了 34300%，增长势头不减。

x402 具有无缝、精细、开放的特性，对传统财税逻辑提出了新挑战。税收机关亟须转变税收征管模式，运用新型税收征管工具，加强国际协作，以实施对 x402 下交易的有效税收征管。本文基于 x402 的逻辑与特性，分析其对传统财税逻辑的挑战，并提出针对 x402 的财税解决方案。

1. x402 概述

x402 是由 Coinbase 创建的一种开放支付协议，其将支付功能直接嵌入 Web 结构，重新启用 HTTP 402（Payment Required 需要付款）状态码，以实现互联网原生、机器友好的交易模式。

1.1 x402 的框架

同我们所熟知的 HTTP 404（Not Found 未找到）一样，HTTP 402 也是一种针对互联网请求和响应交互的编码。在最初制定 HTTP 标准时，设计者们就预料到付费资源获取将来可能会成为互联网的重要组成部分，并预留了 HTTP 402 状态码用于未来的支付机制。其理念是，服务器可以通过「必须先付款才能提供此资源」的方式响应请求。在自动化与人工智能蓬勃发展的今日， HTTP 402，这个被遗忘三十年多的代码在加密人工智能领域掀起了新一轮热潮。

基于 HTTP 402 状态码，x402 形成了简单高效的支付框架，其总体流程是：买方向服务器请求资源→【HTTP 402 响应】如果需要付款，服务器将返回 HTTP 402 状态码，并附有付款说明→【加密签名授权】买方准备并提交付款有效载荷→【链上结算】服务器使用 x402 协调者的 /verify 和 /settle 端点来验证和结算付款→如果付款有效，服务器将提供所请求的内容。x402 使支付过程如同加载网页一样自然。

1.2 x402 的优势与风险

x402 具有无缝、精细、开放的特性。相较于传统在线支付模式，x402 提高了用户的支付便捷性，其缝合了付款与资源交付环节，消除了人工干预的需要，降低了交易成本，并使微支付和人工智能自主代理交易成为可能。同时，x402 支持任何稳定币、数字资产或区块链，具有极大的灵活性。

x402 保持了原生 Web 兼容性，并易于集成到任何基于 HTTP 的服务中。视频流媒体服务可以利用 x402 按观看内容的秒数收费，取代传统基于订阅的盈利模式。交易人工智能可以以每次请求 0.02 美元的价格，检索实时股票市场数据。新闻网站及研究平台可以对普通读者每篇文章收取 0.25 美元，允许按需付费访问，而不是强制每月订阅。 x402 提供了一种支付替代方案，为网络服务货币化提供了一套全新的工具包。

x402 仍处于早期阶段，正在被逐步打造为一个完善的生态系统。与此同时，x402 快速扩张伴随的安全风险也值得关注。有观点指出，x402 代币存在开发者权限过度、签名重放漏洞等问题，攻击者可能利用旧的授权来盗取钱包中的资金。非法跨链的加密活动激增，为打击犯罪与税务追踪带来重大隐患。

2. x402 对传统财税逻辑的挑战

传统在线支付依赖信用卡、银行网络或平台特定的支付处理器等外部系统，这些系统操作繁琐、系统成本高昂、受地域限制，并且需要多层手动授权，不适用于人工智能驱动交易。x402 通过嵌入 Web 结构提供按需付费、即时完成交易以及 AI 原生代币化（让 AI 代理、人类用户无需预先批准或 API 密钥即可动态支付）功能消除了这些障碍。超越传统支付方式的特性在为 x402 带来优势的同时，也对传统财税逻辑提出了新的挑战。

2.1 无缝交易中可信赖第三方的缺位

传统支付渠道通常采用账户模型，交易双方需要在受监管金融机构参与下建立一定程度的信任，银行或支付服务提供商等中介机构成为资金清算和信息记录的关键节点。而 x402 通过链上点对点结算减少了交易的中间环节，削弱了长期以来的中介参与力量。

现有税收体系高度依赖中介机构作为可信赖的合规节点，一方面，中介机构承担部分报告义务，如银行提供以 KYC 为基础的现金流动记录，支付处理机构报告商户结算数据等；另一方面，中介机构协助税务追踪，通过身份验证追踪应税事件。

x402 模式因为对第三方中介机构的隔离，丧失了银行对账单、支付处理机构账簿等标准化的财务记，作为可核实的证据。在 x402 中，唯一的客观记录是区块链上的交易哈希。虽然区块链是公开透明、不可篡改的，但在缺乏强制身份绑定和交易报告义务的前提下，智能合约结构和交易路径的技术复杂性，显著提高了税务机关识别应税时间、重构真实交易链条的门槛。因而，x402 下的纳税申报主要依赖于纳税人自行申报，辅以有限的链上分析和风险筛查，这一定程度上加大了税务机关对隐匿收入、未申报所得的识别难度。

2.2 微支付与机器自主交易引发的碎片化风险

x402 支持微支付和人工智能自主代理交易，可能涉及多个区块链和多个资产类型，税务事件碎片化问题进一步显现。多数司法辖区将每次资产处置视为一次应税事件，即便是高频 API 调用，每次基于 x402 的支付都将形成一笔独立的链上交易，并有可能被认定为独立的应税事件。此外，x402 可能会导致交易时点、区块链和资产类型等税务证据分离，在税务事件碎片化的基础上进一步导致税务证据碎片化。在不调整现有课税逻辑的情况下，x402 可能导致应税事件数量成倍增加，并显著推高税收征管的技术难度及。

2.3 多链多资产的纳税识别难题

x402 支持任何稳定币、数字资产或区块链。x402 对各种区块链和加密资产的开放，放大了区块链和加密资产对传统财税逻辑的挑战。这种挑战具体表现为交易无国界下的税收管辖问题和支付匿名性下的税务追踪问题。

对于交易无国界下的税收管辖问题，所在地原则是现有税收体系确定纳税人纳税地点和税收管辖权的重要依据，而 x402 下的多链结算涉及多个经济活动地点，可能导致无法识别纳税地点。这使得交易的税务归属难以界分，可能出现税务重叠和税务真空。

对于支付匿名性下的税务追踪问题，x402 下的匿名性并不仅仅是加密的匿名性，而是基于多链、可编程、去中心化结算标准而产生的兼具结构性和自动化的匿名性。x402 的人工智能驱动路由、自我保管身份层、元数据链下存储等多方面因素共同加强了信息隐私保护，削弱了税务机关通过传统金融中介和集中式平台获取完整交易信息的能力，对第三方报告为核心的税收征管模式构成了实质性挑战。

3. 针对 x402 的财税解决方案

为应对 x402 带来的挑战，税收征管需要跟上 x402 的步伐，针对其无缝、精细和开放特性实施有效监管。

3.1 纳税信息获取的新支点

x402 简化了支付流程，削弱了传统银行、支付机构等中介在税务信息链条中的支点作用。为维持对纳税信息的可得性和可靠性，税务机关需要在 x402 体系内建立新的信息「锚点」和信任机制。

一种可能的方式是，将标准化的税务元数据嵌入到 x402 中，将税收监管纳入 x402 的无缝结构之中，要求 x402 付款要求和付款证明中包含商户增值税号、发票号、付款人税号哈希值等结构化字段，以保证税务信息的可靠性和可追溯性，建立纳税识别的支点。

此外，从保持 x402 核心协议轻量化的角度出发，还可以探索外部化的纳税信息获取路径：在不改动核心结算逻辑的前提下，由附属文件或并行数据通道承载结构化税务数据，并通过哈希值将其与具体 x402 交易进行加密关联，从而以「边车」方式扩展税务信息功能。

3.2 应税事件管理的新方式

对于应税事件的管理，在 x402 可能带来应税事件数量显著增加的情形下，税务机关需要考虑调整既有征管模式，并逐步引入与之相适应的征管工具。

在征管模式方面，在应税事件高度碎片化的情况下，继续沿用逐笔按交易征税会导致过高的合规与管理成本。税务机关可以探索净额结算或定期批量征税模式，对微支付场景下产生的应税事件按月度或季度进行汇总。具体而言，可以在 x402 支付层之上设计一套税务结算层，对原始交易事件按税收管辖地、税种等维度进行归集和分类，计算各纳税期的应税净额。与逐笔申报相比，该模式有望在保障税收中性和公平的前提下，减轻纳税人和税务机关的报告负担，降低征管成本。

在征管工具方面，可以进一步发挥人工智能等数据分析工具的作用，由其承担对高频、碎片化交易的自动化识别和风险监控功能。一方面，利用机器学习技术对不同交易模式进行聚类和分类，辅助税务机关理解 x402 下的新型应税行为；另一方面，从连续的交易流中自动提取可能构成应税事件的片段并生成预填报税报告，由税务人员进行抽查与复核。

3.3 加强国际合作形成新规则

对于税收管辖的协调，在 x402 交易高度跨境化、去地域化的背景下，各辖区对税收权属的理解和规则适用容易产生分歧。为减少双重征税与税收真空，有必要通过国际组织以及双、多边安排加强交流与合作，形成一套适用于 x402 场景的税收管辖基本原则和冲突解决机制，在尊重各国税制差异的前提下为 x402 下交易的税收管辖提供统一框架，以清晰界定税务归属。同时，在税务数据碎片化的背景下，有必要探索建立 x402 相关的跨境税务信息共享安排，在符合法定保密与数据保护要求的前提下，支持跨境追踪与跨境对账。

对于 x402 的针对性征管，其关键在于充分理解 x402 的技术逻辑，并在此基础上把其中的可编程要素适度转化为监管工具。为在支付创新与税收征管之间取得平衡，一个较为理想的方式是将部分税务识别、申报与信息记录功能以标准化接口或模块方式并入 x402 结构，使支付流程、业务内容响应与税务征收在技术上实现尽可能的衔接，在协议层预留财税合规的嵌入空间

4. 结语

x402 打造互联网原生支付新范式，其无缝、精细、开放的特性改写了传统财税逻辑，同时也带来了财税信息不透明、税务数据碎片化等诸多难题。税务机关亟须跟上行业发展脚步，主动布局人工智能驱动的 x402 税务征管与合规新体系，保证税务安全。

撰文：Cookie

从与 bonk.fun 打对台，到进行并完成了加密货币历史上最大规模的 ICO 之一，今年的 Pump.fun 在赚钱方面虽不及去年那般辉煌，但也还算春风得意。截至今日，Pump.fun 已经花费近 100 万枚 SOL（约 1.88 亿美元）的手续费收入回购了占总供应量 12.227% 的 $PUMP。

但持续且大额的回购并没有让 Pump.fun 的币价有任何起色，甚至仍在不断走低。Pump.fun 及其联创 alon 的行为，也越发让市场不满。前天，X 粉丝量超过 260 万的大 V Mario Nawfal 在其小号对 Pump.fun 公开进行了抨击：

「即使 Pump.fun 是一家营利性公司，他们的所作所为也令人匪夷所思。Solana 一直在苦苦挣扎，而他们却卖出了十亿美元数量级的 SOL。他们在几个月前完成了 $PUMP 的 ICO 并承诺会有空投，但至今未兑现，也没有对整个生态进行任何再投资。哪怕抛开这家公司应该做些好事的道德层面，单从商业层面来说，他们如此漠视成就了他们的生态系统，又如何能指望持续蓬勃发展呢？」

这可能是至今为止我们所见到的体量最大的 KOL 对 Pump.fun 的公开抨击。而就在这条推文的几小时后，Pump.fun 宣布给自己生态内的 6 个 meme 币各发 1 万美元的社区 grant，这个行为纯属火上浇油，被「战壕」无情嘲讽。

在这条推文的评论区下面，有许多这样的推文：

「我 c 你的。」

「真他妈搞笑。」

「你们每天赚那么多钱，然后只给这些在你的生态里辛苦坚持建设的 meme 币们 1 万美元？1 万美元能干啥？」

今年 8 月，在 Pump.fun 受到 bonk.fun 来势汹汹的挑战时，他们推出了 Glass Full 基金会，花费约 170 万美元购入了自家生态中一些综合表现良好的 meme 币。但从那之后，Pump.fun 再也没有真金白银支持过自家生态内的 meme 币。而在约两周前，Glass Full 基金会中「最后的幸存者」$neet 也跌破了 Pump.fun 买入时的价格，Glass Full 基金会的持仓已经全线亏损，总亏损约达 137 万美元。

在 Pump.fun 对战 bonk.fun 时坚定站在 Pump.fun 一边的玩家，以及那些希望 Pump.fun 能够承担起重振 meme 市场的重任的玩家们，可以说要多失望，就有多失望。他们希望 Pump.fun 能够好好扶持自家生态，而不是一下子跑去搞 CCM（直播代币），又一下子跑去搞 ICM，最后什么都搞得一地鸡毛。

大量的回购却萎靡不振的 $PUMP 币价，在这种日渐消沉的玩家情绪与失望下，也逐渐受到质疑。

「您如何解释 $PUMP 回购了超 10% 却仍然破发？」

而在这种情况下，Pump.fun 官推，以及 Pump.fun 联创 alon 的官推，却莫名其妙地陷入了长达约 10 天的静默，一条推文都没有。甚至是上一个 Pump.fun 重要的更新「Mayhem Mode」，Pump.fun 官推连提都没提。

顺带一提，「Mayhem Mode」也是被玩家们骂爆的更新。因为在 Solana meme 市场萎靡不振的情况下，「Mayhem Mode」的降低代币毕业门槛以及通过开启该模式的代币的手续费随机购入该模式代币的机制，被认为是 Pump.fun 在竭泽而渔。

毫无道理的静默让 aixbt 这个 AI 都跳出来对 Pump.fun 开火：

「Pump.fun 收取了 3 亿美元的费用，但代币毕业率现在仅为 0.7%。每天有 12,610 次启动，其中 98 次成功。该平台从 99.3% 的失败代币发射中获利。团队在 13 天前，也就是有史以来交易量最高的一周突然消失。据称他们的回购就是左手倒右手，这个产品本身就是一个价值榨汁机。」

而随后，Lookonchain 的一条推文让市场开始传言「Pump.fun 跑路了」：

「看起来 Pump.fun 自 10 月 15 日以来套现了至少 4.365 亿美元」

这条推文终于让 Pump.fun「诈尸」了。Pump.fun 联创 Sapijiju 发推声称 Lookonchain 的推文完全不符事实，Pump.fun 没有套现任何资金，只是把 ICO 募集到的资金转移到不同钱包中，以便公司将这些资金用于投资业务发展。

这种解释显然苍白无力。Pump.fun 目前已披露的收购只有 Kolscan 和 Padre，前者就是一个追踪 KOL 交易盈亏情况的工具，后者是一个交易终端。而在收购 Padre 的消息宣布时，Pump.fun 同时也宣布 Padre 代币将不再在该平台上使用，并且没有进一步的未来计划。

想象一下，Web2 中一家公司被收购，然后股东刚开心没 2 分钟，被告知手上的股票全部作废了。这就是那天晚上发生的冷酷无情的惨剧，没有仔细看到推文线程最后的人直接被挂在了山顶，$PADRE 原来的持有者更无处求援。

持有一个产品的币 ->终于看到被行业大公司收购了 ->瞬间翻倍美滋滋 ->发现收购方说代币从此没用了而且没有未来计划 ->脚斩

最后，虽然 Pump.fun 的跑路传言目前仍属于缺乏根据的恐慌，并且 Pump.fun 做出了回应，但这是市场不满情绪的集中体现。如果说 Pump.fun 只是一个精于算计的企业，但在算计的时候，完全不考虑人心，就绝对无法称之为精明的算计者。

当然，也有可能他们已经赚够了，什么都不在乎了。毕竟，空投从 7 月 9 日的推文说「coming soon」，直到今天也看不着任何 soon 的迹象。alon 说第 4 季度会是一个辉煌的季度，结果是冷冷清清一地鸡毛。毫不尊重社区的不透明沟通与玩笑一般的社区激励，让玩家们的反感值一升再升。

这让「战壕」如何说爱你，Pump.fun？