作者：Hotcoin Research

加密市场表现

当前，加密货币总市值为 3.09 万亿美元，BTC占比 58.5%，为 1.8 万亿美元。稳定币市值为 3061 亿美元，最近7日增加 1.08%，稳定币数量在本周逆转，开始出现正增长，主要增长的公司为 Circle，其中USDT占比60.31%。

CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：BTC7日跌幅 0.78%，SOL7日跌幅 2.23%，SAHARA 7 日跌幅 12.05%，AIOZ7日跌幅 8.09%，PI7日跌幅 7.85%。加密世界经历下跌后，开启复苏，但局势仍未得到大面积好转。

本周，美国比特币现货ETF净流入：7050万美元；美国以太坊现货ETF净流入：3.12亿美元。

市场预测（12月1日-12月7日）：

目前RSI指数为48.71（中性区间），恐惧贪婪指数为27（指数高于上周，一般恐惧区间），山寨季指数为37（中性，高于上周）。

BTC核心区间：$85,000-95,000

ETH核心区间：$2,800-3,300

SOL核心区间：$126-156

市场情绪：市场已摆脱“极度恐慌”阶段，开始慢慢复苏，但因四年周期论和巨鲸抛售，价格并未实现V型反转。Bitmine 在继续囤积ETH，本周美国现货ETF都呈现净流入，“木头姐”在抄底Coinbase、Circle 等加密概念股票。目前聚焦点在美联储12月10日的议息会议上。市场对降息的预期很高，如果实现降息，通常意味着流动性改善，可能提振包括加密货币在内的风险资产。反之，若预期落空，可能引发市场波动。现美联储利率观测，12月降息的概率为82.8%。以太坊预计在12月4日进行Fusaka升级，韩国交易所Upbit 被盗事件后，SOL 价格承压，但近期的美国现货ETF净流入也对价格起到了一定的支撑作用。

对于稳健型投资者：市场处于”极度恐惧”区间时，往往是中长期布局的时机。你可以考虑在关键支撑位附近分批、小额买入，以降低平均成本，不必急于一次重仓。

对于积极型交易者：在目前震荡市中，可考虑在支撑位附近轻仓做多，在阻力位附近减仓或考虑做空。所有交易务必设置止损。

了解现在

回顾一周大事件

1. 11 月 24 日，中信证券研报称，纽约联储主席威廉姆斯暗示 12 月进一步降息，市场降息预期扭转，目前市场认为美联储 12 月有七成概率降息。美联储将于 11 月 29 日开始进入静默期，静默期前鲍威尔没有公开发言或接受媒体采访的日程安排，其「亲密盟友」威廉姆斯的发言可能便是最后一次影响市场预期的美联储官员发言；

2. 11 月 24 日，据行情数据显示，美股盘初拉升，纳指涨超 1.5%，标普 500 指数涨幅扩大至 1%，加密货币股普涨；

3. 11 月 25 日，美国白宫正试图通过应用人工智能来加速提升美国的科研实力。美国总统特朗普周一签署行政令启动「创世使命（Genesis Mission）」计划，要求能源部及其他科研机构积极推进人工智能部署。白宫科技政策办公室主任迈克尔·克拉茨奥斯将其称为「自阿波罗计划以来对联邦科研资源的最大规模整合」；

4. 11 月 25 日，美国大型银行摩根大通关闭比特币支付公司 Strike CEO Jack Mallers 的个人账户，引发美国加密行业对「去银行化」（debanking）浪潮的再度担忧；

5. 11 月 26 日，据 The Block 报道，Cathie Wood 旗下的 Ark Invest 在加密货币价格下跌和整体加密货币市场低迷的情况下，本周二继续增持Block、Circle与Coinbase等加密概念股票。

6. 11 月 27 日，昨夜今晨，加密市场主流币种反弹明显。据 HTX 行情信息，比特币时隔一周重回 9 万美元，现报价 90,355 美元，24 小时涨幅达 3.83%；

7. 11 月 27 日，Tether CEO Paolo Ardoino 回应标普（S&P）对 Tether 的最新评级时表示，「我们以被你们厌恶为荣」。Paolo Ardoino 指出，传统评级体系长期将投资者引向最终倒塌的「投资级」机构，已让全球监管对评级机构的独立性产生质疑。他称，传统金融体系不愿看到任何企业脱离其「失灵的重力」，但 Tether 已打造行业首个超额资本化、无有毒资产、且持续高盈利的公司，证明旧体系的脆弱正令「皇帝的新衣式」的掌权者感到不安；

8. 11 月 27 日，据 DL News 报道，韩国金融监管机构已敦促 Bithumb 暂停其 Tether 市场服务，该服务允许客户使用 USDT 买卖比特币及九种市值较高的山寨币，但这 10 种资产均可在韩元（KRW）市场继续交易；

9. 11 月 27 日，韩国最大加密交易平台 Upbit 披露，于 11 月 27 日凌晨 4:42 检测到异常提取行为，约 540 亿韩元（约 3600 万美元）的 Solana 网络相关数字资产被转移至未知外部钱包地址。Upbit 将承担所有客户损失；

10. 11 月 28 日，据官方消息，YZi Labs Management Ltd. 表示，作为 CEA Industries Inc.（纳斯达克代码：BNC）的重要股东，已向美国证券交易委员会（SEC）提交初步同意声明，寻求股东以书面同意的方式扩大公司董事会规模，以增补具有经验且高度资质的董事。

宏观经济

1. 11 月 26 日，美国至 11 月 22 日当周初请失业金人数 21.6 万人，预期 22.5 万人；

2. 11月28日，据美联储利率观测器，12月降息25个基点的概率为82.8%。

ETF

据统计，在11月24日-11月28日期间，美国比特币现货ETF净流入：7050万美元；截止到11月28日，GBTC（灰度）共计流出：249.71亿美元，目前持有152.1亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有706.11 亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1196.82亿美元。

美国以太坊现货ETF净流入：3.12亿美元。

预见未来

活动预告

1. Bitcoin MENA 将于 12 月 8 日至 9 日在阿布扎比国家展览中心 (ADNEC) 举行；

2. Solana Breakpoint 2025 将于 12 月 11 日至 13 日在阿布扎比举行。

项目进展

1. Aster Stage 3 空投检查器开放时间为 2025 年 12 月 1 日，空投领取开始时间为 12 月 15 日；

2. FTX 第四轮赔偿预计将于 2026 年 1 月启动，资格确认截止日期或为 12 月；

3. 西班牙经济和数字化转型部宣布将于 2025 年 12 月在国家层面实施欧盟加密资产市场法（MiCA）。欧盟所有 27 个成员国实施 MiCA 的截止日期是 2026 年 7 月；

4. 美股上市公司 Sonnet BioTherapeutics 将合并投票推迟至 12 月 2 日，其计划将与 Rorschach I LLC 合并为 Hyperliquid Strategies，并推进HYPE储备战略；

5. Aztec 的 AZTEC 代币销售计划于 2025 年 12 月 2 日至 6 日举行，由Uniswap新推出的连续清算拍卖协议 CCA 支持。CCA 是一个可定制协议，用于在 Uniswap v4 上启动流动性和发行代币。该协议与 Aztec 合作设计，他们提供了一个 ZK Passport 模块，以实现私密且可验证的参与。此次销售起始价格设定为 3.5 亿美元完全稀释估值 (FDV)，比基于最新股权融资的隐含网络估值低约 75%。

重要事件

1. 12月3日，美国将公布11月ADP就业人数(万人)；

2. 12月4日，美国将公布至11月29日当周初请失业金人数(万人)；

3. 12月5日，美国将公布9月核心PCE物价指数年率。

代币解锁

1. Audiera（BEAT）**将于12月1日解锁2125万枚代币，价值约2026万美元，占流通量的2.12%；

2. Lagrange（LA）**将于12月4日解锁1270万枚代币，价值约500万美元，占流通量的1.27%；

3. MYX Finance（MYX）**12月6日解锁3037万枚代币，价值约7750万美元，占流通量的3.04%；

4. Jito（JTO）**将于12月7日解锁1131万枚代币，价值约547万美元，占流通量的1.13%。

关于我们

Hotcoin Research作为Hotcoin 交易所的核心投研机构，致力于将专业分析转化为您的实战利器。我们通过《每周洞察》与《深度研报》为您剖析市场脉络；借助独家栏目《热币严选》（AI+专家双重筛选），为您锁定潜力资产，降低试错成本。每周，我们的研究员还会通过直播与您面对面，解读热点，预判趋势。我们相信，有温度的陪伴与专业的指引，能帮助更多投资者穿越周期，把握 Web3 的价值机遇。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，Bitget 面向新用户推出双重抽奖活动，华语地区官网及部分渠道新用户均可参与。活动期间，用户完成指定 KYC、合约交易量任务即可获得特定次数的刮奖机会与盲盒奖励，最多可获得 6 张刮刮卡与 5 个盲盒。每增加 1 次抽奖，即可增加赢取大奖的可能性，中奖率为 100%。刮刮卡专区奖池包含 5-100 USDT 空投与随机限量周边，盲盒奖池涵盖最高 888 USDT 与京东 500/1000元 E卡、戴森吹风机、金条项链等实物大奖。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止  12 月 8 日 10:00（UTC+8）。

撰文：Zhixiong Pan

你口袋里其实早就装着一个「硬件钱包」

我们日常使用的手机和电脑中，其实内置了专门的安全芯片。比如 iPhone 里的「安全隔区」（Secure Enclave），或者安卓手机里的 Keystore / Trust Zone / StrongBox。

这块独立的物理区域通常被称为 TEE（可信执行环境）。它的特点是「只进不出」：私钥在里面生成，永远不会离开这个物理区域，外部只能请求它对数据进行签名。

这实际上就是硬件钱包的标准。而这些芯片在签名时，普遍采用了一种被 NIST（美国国家标准与技术研究院）选中的行业标准算法曲线：secp256r1。这也正是 WebAuthn 和 FIDO2（比如你的指纹登录、FaceID）背后的基石。

仅仅相差一个字母的鸿沟

尴尬的是，以太坊原生并不支持这个主流的 secp256r1。

当年比特币社区出于对 NIST 曲线可能存在「国家级后门」的担忧，选择了相对冷门的 secp256k1，所以以太坊在设计账户体系时，沿用了这条曲线的传统。

虽然 r1 和 k1 看起来只差一个字母，但在数学上它们完全是两种不同的语言。这就导致了一个巨大的痛点：你手机里那个安全芯片，对着以太坊是一脸懵逼的，它无法直接签署以太坊的交易。

既然换不了硬件，那就在这个版本「兼容」它

以太坊显然无法强迫苹果或三星去更改芯片设计来适配 secp256k1，唯一的路就是以太坊自己去适配 secp256r1。

用智能合约写代码去验证 r1 签名行不行？理论上行，但数学运算太复杂，跑一次验证可能要消耗几十万 Gas，这在经济上是完全不可用的。

于是，在 Fusaka 升级中，开发者祭出了大杀器：预编译合约（Precompile）。 这相当于在以太坊虚拟机（EVM）里开了一个「后门」或「外挂」。与其让 EVM 一步步算，不如把这个验证功能直接写进客户端底层代码里。开发者只需要调用特定的地址，就能以极低的成本完成验证。

在 EIP-7951 中，这个成本被定格在 6900 Gas，从几十万级直接降到几千级，终于进入了「可以在真实产品里日常使用」的区间。

账户抽象的最后一块拼图

这个 EIP 的落地，意味着我们终于可以在手机的 TEE 环境里，为以太坊上的智能账户签名授权了。

需要注意的是，这并不适用于你现在的 MetaMask 这种 EOA 地址（因为它们的公钥生成逻辑还是 k1 的）。

它是专门为「账户抽象」（AA 钱包）准备的。 未来，你的钱包不再是一串助记词，而是一个智能合约。这个合约里写着：

「只要验证了这个指纹（r1 签名）是对的，就允许转账。」

总结

EIP-7951 也许不会一夜之间让助记词消失，但它终于搬开了以太坊大规模普及路上最大的一块绊脚石。

在此之前，摆在用户面前的永远是一道残酷的选择题： 想要拥有「银行级」的自主安全性？你得花钱买个 OneKey、Keystone 或 Ledger，还得像保管金条一样保管助记词；想要最丝滑的体验？你只能把币存在交易所或托管钱包，代价是交出控制权（牺牲去中心化）。

而在 Fusaka 升级之后，这道选择题将不复存在。

随着 EIP-7951 的落地，「手机即硬件钱包」将逐渐成为现实。对于未来的十亿新用户而言，他们可能根本不需要知道什么是「私钥」，也不需要面对抄写 12 个单词的心理压力。

他们只需要像平时买咖啡一样，刷一下脸，按一下指纹，背后的 iPhone 安全芯片就会调用 secp256r1 签署交易，并通过以太坊原生的预编译合约完成验证。

这才是以太坊拥抱下个十亿用户的正确姿势：不是傲慢地要求用户去学习复杂的密码学，而是放下身段去兼容互联网的通用标准，主动走进用户的口袋。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据Cointelegraph报道，Ripple Labs新加坡子公司Ripple Markets APAC已获得新加坡金融管理局(MAS)批准，扩大其主要支付机构(MPI)许可证下的受监管支付活动范围。Ripple自2017年进入新加坡市场，该地区已成为其全球业务的关键部分。

公司总裁Monica Long表示，此次许可扩展将加强Ripple在新加坡的投资能力，并为金融机构提供更高效、快速、安全的资金转移基础设施。

撰文：林晚晚

最近 MSTR（Strategy）的持有者们恐怕睡不好觉了。

这只曾经被捧上神坛的「比特币中央银行」，股价经历了一场血洗。随着比特币从 12 万美元的历史高位急速回调，MSTR 的股价，市值短期内大幅缩水，暴跌 60% 以上，甚至 Strategy 还有可能被移出 MSCI 股票指数。

币价回调、股价腰斩，都只是表象。真正让华尔街紧张的，是有越来越多迹象显示：MSTR 被卷入一场货币权力争夺战中。

这并不是夸张。

过去几个月，很多看似无关的事件开始被连线：摩根大通 JPMorgan 被指控，异常加大对 MSTR 的做空力度；用户从 JPM 转出 MSTR 股票时出现交割延迟；衍生品市场对比特币的压制动作频繁；政策端对「财政部稳定币」和「比特币储备模型」的讨论被迅速升温；

而且这些并不是孤立事件。

MSTR 正站在两种美国货币体系的断层线上。

宫斗一边是旧体系：美联储 + 华尔街 + 商业银行（以摩根大通为核心）；另一边是正在成形的新体系：财政部 + 稳定币体系 + 以比特币为长周期抵押的金融体系。

在这个结构性冲突中，比特币不是目标，而是宫斗战场。而 MSTR，则是冲突中的关键桥梁：它把传统机构的美元和债务结构，转换成了比特币敞口。

如果新体系成立，MSTR 是核心转接器；如果旧体系稳固，MSTR 就是必须压住的节点。

所以，MSTR 最近的暴跌并不是简单的资产波动，背后是三条力量叠加：比特币价格的自然调整；MSTR 自身风险结构的脆弱性；美元体系内部权力迁移引发的冲突外溢。

比特币强化了财政部未来的货币架构，削弱了美联储的架构。政府面临艰难选择：如果想维持低价累积的机会，需要让 JPM 继续压制比特币。

所以围猎 MSTR 的手法是成体系的。摩根大通太懂这套游戏规则了，因为规则就是他们定的。他们把 MSTR 放在解剖台上，把它的血管（资金流）、骨骼（债务结构）和灵魂（市场信仰）分得清清楚楚。

我们在此拆解 MSTR 可能面临的四种「死亡姿势」，也是旧秩序为 MSTR 精心准备的四道催命符。

姿势一：趁火打劫

这是最直观，也是市场被讨论最多的模式：如果 BTC 一直暴跌，MSTR 杠杆放大，股价一直跌，导致再融资能力丧失，最后带来连锁崩塌。

这个逻辑很简单，但不是最核心的问题。

因为大家都知道「BTC 跌多了 MSTR 会出事」，但很少人知道：到底跌到什么程度，MSTR 会从「稳如狗」变成「稳不住」。

MSTR 的资产负债结构，有三个关键数字：

总 BTC 仓位超过 650k 枚（约占比特币总量的 3%）

平均仓位成本约 74,400 美元

部分债务有隐含价格风险（虽然不是强平，但影响净资产）

很多「MSTR 会归零」的故事，都把它想成交易所合约的那种强平风格，但事实上：MSTR 没有强平价，但是有「叙事强平价」。

什么意思？

即使债权人不会把他爆仓，但市场会爆他的股价。当股价跌到一定位置，他就没办法再发债、再发可转债继续补仓。

摩根大通这帮旧势力，正在联手通过美股期权市场，做空 MSTR。他们的战术很简单：趁着比特币回调，疯狂砸盘 MSTR，制造恐慌。他们要达到的目的只有一个：打破 Michael Saylor 的神话。

这就是 MSTR 的第一个暴雷点：比特币价格跌到让外界不再愿意给他钱。

姿势二：逼债上门

聊可转债之前，我们首先要先搞清楚 MSTR 的 CEO Micheal Saylor 的「魔术」到底是怎么变的。

很多小白以为 MSTR 只是用赚来的钱买币，错。MSTR 玩的是一种极为大胆的「杠杆套利游戏」。

Saylor 的核心手法是：发行可转换债券（Convertible Notes），借美元，买比特币。

MSTR 今年已募得 208 亿美元的高额资金，这个规模在美国上市公司的年度募资中极为罕见。资金来源分别为普通股 MSTR 119 亿美元、优先股 69 亿美元、可转债 20 亿美元。

这听起来很普通，但魔鬼藏在细节里。

这种债券给投资人的利息极低（有的甚至不到 1%），为什么投资人肯买？因为这些债券包含一个「看涨期权」。如果 MSTR 的股价涨了，债主可以把债变成股票，大赚一笔；如果股价不涨，MSTR 到期还本付息。

这就是那个著名的「飞轮」：发债买币，币价上涨，MSTR 股价暴涨，债主开心，股票溢价高，再次发债，买更多的币。

这就是所谓的「螺旋上升」。但是，凡是有螺旋上升的地方，必有死亡螺旋。

这种暴雷姿势，叫「流动性枯竭下的强制去杠杆」。

想象一下，如果未来的某一年，比特币进入了漫长的横盘期（不需要暴跌，只需要横盘）。这时候，旧的债券到期了。债主们一看：MSTR 的股价跌破了转股价格。

债主不是慈善家，他们是华尔街的吸血鬼。这时候他们绝不会选择把债券转成股票，他们冷冷地说：「还钱。要现金。」

MSTR 有现金吗？没有。它的现金都换成了比特币。

这时候，MSTR 面临一个绝望的选择： 要么，借新债还旧债。但因为币价低迷，市场情绪差，新发债券的利息会高得吓人，直接吞噬掉那点可怜的软件业务现金流。

要么，卖币还债。

一旦 MSTR 被迫宣布「为了偿还债务而出售比特币」，这就是向市场发射了一枚核弹。

市场会恐慌：「死多头投降了！」恐慌导致币价下跌，币价下跌导致 MSTR 股价暴跌，股价暴跌导致更多的债券无法转股，更多的债主要求还钱。

这就是「索罗斯式」的狙击时刻。

这种暴雷姿势最凶险，因为它不需要比特币崩盘来触发，它只需要「时间」，当债务到期日遇上行情静默期，资金链断裂的声音，会比玻璃破碎还要清脆。

姿势三：杀人诛心

如果说第二种的姿势是「没钱了」，那第三种姿势就是「没人信了」。

这是目前 MSTR 最大的隐患，也是最被散户忽视的盲点：溢价率（Premium）。

我给各位算一笔账。你现在买入一股 MSTR，假设花了 100 块钱。但这 100 块钱里，实际上只包含了价值 50 块钱的比特币，剩下的 50 块钱是什么？

是空气。或者好听点说，是「信仰溢价」。

为什么大家愿意付双倍的价钱去买比特币？

在现货 ETF，比如贝莱德的 IBIT，出来之前，是因为没得选，合规机构只能买股票。在现货 ETF 出来之后，大家依然买，是因为相信 Saylor 能通过发债「以此养币」，跑赢单纯的囤币。

但是，这个逻辑有一个致命的软肋。

MSTR 的股价是建立在「我能借到便宜的钱买币」这个叙事之上的。一旦这个叙事被打破，溢价率就会回归。

试想一下，但如果华尔街持续打压，白宫也倒逼 MSTR 交出筹码？如果 SEC（美国证监会）突然出个文件，说「上市公司持币不合规」呢？那一瞬间，大家的信仰就崩了。

这种暴雷姿势，叫「戴维斯双杀」。

那一瞬间，市场会问自己一个灵魂问题：「我为什么要花 2 块钱，去买 1 块钱的东西？我去买贝莱德的 ETF 不好吗？人家还是 1:1 的。」

一旦这个念头成为共识，MSTR 的溢价率会从现在的 2.5 倍、3 倍，迅速回归到 1 倍，甚至因为它是公司实体有经营风险，跌到 0.9 倍（折价）。

这意味着哪怕比特币的价格一分钱没跌，MSTR 的股价可能直接腰斩。

这就是叙事的崩塌。它不像债务违约那样血淋淋，但它更杀人诛心。你看着手里的比特币没跌，但你账户里的 MSTR 却缩水了 60%，你会怀疑人生。这叫「杀估值」。

姿势四：关门打狗

第四种姿势，最隐蔽，最不为人知，但也最具有讽刺意味。

现在 MSTR 正在拼命做什么？它在拼命做大市值，试图挤进更多的指数，比如已经挤进的 MSCI 股票指数和纳指，比如 S&P 500（标普 500 指数）。

很多人欢呼：「进了标普 500，就有几十万亿的被动资金必须买它，股价就能永动机了！」

老话说得好，福兮祸之所伏。

因为进入美股指数，MSTR 早就不再是一个单纯的庄股，它变成了美股金融体系结构中的一颗螺丝钉。华尔街正通过左手做空 MSTR，右手放出 MSTR 被踢出指数的新闻，带来散户恐慌性抛售。

MSTR 已然身不由己。它想利用华尔街的钱，结果反被华尔街的规则锁死了。

它想利用华尔街的规则上位，最终也可能会死于华尔街的规则。

尾声：宫斗宿命

Michael Saylor 是个天才，也是个疯子。他看透了法币贬值的本质，抓住了时代的红利。他把一家平庸的软件公司，变成了一艘承载着亿万赌徒梦想的诺亚方舟。

但他手握比特币的体量，已经远远超过这家公司本身能够承受的的能力。

市场不少人已经在猜测，美国政府未来可能直接投资 MSTR。

方式要么用美国国债直接置换 MSTR 的股权，要么支持 MSTR 发行国家背书的优先股，甚至直接行政干预，强行提升它的信用评级。

这场大戏的高潮没有完全结束，美国金融新旧秩序的宫斗，仍在进行中。MSTR 的结构是脆弱的，做多波动，做空时间。

只要华尔街将 MSTR 其中一个螺丝拧掉，那么我们在上面提到的四种姿势：价格崩盘，债务违约、溢价消失、指数绞杀，都会带来 MSTR 的结构在短时间内失衡。

但反过来说：当链条同时运转，它又可能成为全球资本市场最具爆发力的标的之一。

这是 MSTR 的魅力，也是它的危险。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，链上分析平台glassnode联合创始人Negentropic在X平台发文表示，历史上铜、银、金三种贵金属价格同步上涨通常会触发：比特币有更好表现、山寨币动能（尤其是高流动性山寨币资产）、以及结构性牛市转型，原因是因为硬资产价格上涨往往意味着全球流动性正在从金融紧缩转向扩张，而加密货币将是最大的受益者。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，Matrixport发布每日分析表示，比特币价格在9.2万美元关键压力位遇阻，上行动能明显放缓。尽管市场普遍预期美联储下周将启动降息，但相关ETF仅有小幅净流入，资金面整体疲弱。同时，日本货币政策收紧信号加剧市场不安，2年期日本国债收益率自2008年以来首次突破1%，引发投资者重新评估全球主要央行宽松步调一致性。分析师认为，即使美联储释放偏鸽信号，也难以抵消其他经济体的收紧预期，整体政策环境依旧偏紧，促使机构投资者继续降低比特币敞口。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据PeckShield统计，2025年11月发生约15起重大加密货币攻击事件，造成总损失约1.9427亿美元，较10月的1818万美元激增969%。五大攻击事件分别为：Balancer v2及其分支损失1.374亿美元(已追回3900万)、Upbit损失3600万美元、Yearn Finance损失900万美元、HLP坏账495万美元及GANA PayFi损失310万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，日本30年期国债收益率短暂触及3.395%，创历史新高。（金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，由于 ZEC 交易价格低于 370 美元，一位大户向 Hyperliquid 存入了 150 万枚 USDC，以避免其 ZEC (10x) 多头头寸被清算。

目前，该鲸鱼的浮动亏损为 428 万美元，总亏损为 660 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，日本20年期国债收益率上涨5.5个基点，至2.88%，创1999年6月以来最高水平。(金十)

作者：Bitget

今日前瞻

1、日本央行行长植田和男释放加息信号，称通胀趋势与目标接近。

2、现货白银历史首次突破57美元/盎司，日内涨1.34%。

3、哈塞特：若获特朗普提名担任美联储主席将非常乐意任职。

宏观&热点

1、美国总统特朗普：我知道我要选谁当美联储主席，我很快就会宣布。

2、华尔街见闻：高盛固定收益、外汇及大宗商品（FICC）部门分析师认为，美联储在即将到来的12月会议上降息已基本成为定局。

3、经济分析师Timothy Peterson：当前比特币走势与2022年熊市相似度极高，从日线和月线来看，今年与2022年比特币日线相关性为80%，月线相关性则高达98%。如果历史继续重演，比特币价格的真正回升可能要到明年第一季度才会发生。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓5.46亿美元，其中多单爆仓4.78亿美元。BTC爆仓金额1.56亿美元，ETH爆仓金额1.41亿美元，SOL爆仓金额0.31亿美元，ZEC爆仓0.15亿美元。

2、美股：道指涨0.61%，标普500指数涨0.54%，纳斯达克综合指数涨0.65%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：BTC 当前价 87,337 美元正处于多头高杠杆密集区下缘附近，若继续下跌，87,100–88,000 美元区间的多头将面临集中爆仓风险。上方88,400–92,500 美元区间累积了大量空头高杠杆仓位，一旦价格上破，将可能触发空头连续爆仓推升行情。

4、过去24小时内，BTC现货流入6.63亿美元，流出8.39亿美元，净流出1.76亿美元。

新闻动态

1、Tether CEO：标普或有意打击Tether，目前持有美国国债每月可产生约5亿美元收益。

2、Strategy CEO：只有当mNAV 跌破1且无新资金时才会出售比特币。

3、Vitalik Buterin：希望 Zcash 能够抵制代币投票这种黑暗势力的影响，代币投票在各方面都很糟糕，甚至比 Zcash 的现状更糟糕，如果任由普通代币持有者掌控，隐私正是那种会随着时间推移而逐渐被侵蚀的东西。

项目进展

1、Grayscale提交LINK信托S-1修正文件，现货Chainlink ETF预计本周启动。

2、Telegram创始人Pavel Durov：基于TON与Telegram生态的去中心化保密计算网络Cocoon已正式上线，用户的首批AI请求已通过Cocoon处理，实现100%隐私保护。

3、Rayls于今日进行TGE。

4、昨日，Michael Saylor再次发布比特币Tracker信息，下周或将披露增持数据。

5、以行为贡献证明协议重构预测市场OracleX于12月1日全球公测。

6、Sui(SUI)今日已解锁约5554万枚代币，占总供应量的0.56%，价值约8500万美元。

7、Santos FC Fan Token(SANTOS)于今日已解锁约570万枚代币，占总供应量的19%，价值约1270万美元。

8、Walrus(WAL)于今日已解锁约3270万枚代币，占总供应量的0.65%，价值约550万美元。

9、Yearn yETH遭攻击，约300万美元ETH流入Tornado Cash。

10、数据：预计将有约150万枚ETH到12月底退出质押。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，日本央行行长植田和男：希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。(金十)

撰文：阿望

稳定币的 2025 年是精彩与割裂的，从美国《天才法案》对于稳定币的合规定义，再到香港通过《稳定币条例》，由此迎来离岸人民币稳定币的热烈探讨与数字人民币的博弈论证，直到稳定币在大陆的 2025 年终章。

谁在红楼，谁在西游？想来我们心中或似都有答案。

但是，我们需要透过现象看本质。理清 2025 年稳定币背后的逻辑脉络，看清未来的发展趋势。

2025 年引起全球关注的稳定币，什么在本质上发生了改变，什么其实根本没有改变？

在此前 10 月的 2025 金融街论坛年会上，人民银行潘功胜行长表述：「2017 年以来，人民银行会同相关部门先后发布了多项防范和处置境内虚拟货币交易炒作风险的政策文件，目前这些政策文件仍然有效。下一步，人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。」

我们将重点落在：「政策文件仍然有效」，与「动态评估境外稳定币的发展」。

一、大陆监管对于虚拟货币的态度不变——持续打击

1.1 大陆监管：稳定币的虚拟货币本质

近期，13 部委召开会议，为稳定币在大陆监管体系下的法律定位下了定义。

2025 年 11 月 28 日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇局有关负责同志出席会议。

会议指出，近年来各单位认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照 2021 年中国人民银行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求，坚决打击虚拟货币交易炒作，整顿虚拟货币乱象，取得明显成效。近期，受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战。

会议强调：

• 虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

• 稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

会议要求，各单位要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面落实党的二十大和二十届历次全会精神，把防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。

1.2 大陆监管对于虚拟货币的态度没有任何改变

• 昨日会议是对 2021 年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237 号）的具体落实，体现「政策文件仍然有效」。

• 将稳定币纳入虚拟货币的范畴 = 稳定币 / 虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。「继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。」

• 论调代表了趋势从严，此前的虚拟货币的非法金融活动是例举式的，如今是直接的概括式的。

尽管虚拟货币在中国，作为一种「虚拟商品」（在刑事及民事司法实践中部分认可其财产属性）；但作为一种「金融资产」或「结算工具」，它在中国大陆的生存土壤已经被彻底铲除。

1.3 从业者依旧不变——如履薄冰

尽管稳定币被列入了大陆监管对于虚拟货币的范畴，但是我们回头想想，对于行业的从业者有什么改变？

其实并没有，我们依旧是在出海，依旧是在合规的路上，去持有相应司法辖区的牌照，去满足各地监管的要求合规展业。依旧如履薄冰。

二、以区块链为底层的金融基础设施变了——动态评估境外稳定币的发展

美国《天才法案》为稳定币下了一个明确的定义：

「支付稳定币」为依托分布式账本，锚定国家法定货币，并用于支付和结算的数字货币。

我们暂且不论数字货币的各种形态：稳定币、存款代币、CBDC。

来看什么变了？——资产依托的账本变了，变得更加高效、更加便捷、更加全球化。

这是欧美趋之若鹜的点，是 Blackrock CEO 所表述的，「资产代币化」将引领下一场金融革命；是美联储「历史性」开会，积极讨论拥抱的创新；是纳斯达克股票交易所变革的方向：代币化交易、代币化 IPO、全天候交易。

这也是大陆监管需动态评估的点——以区块链为底层的金融基础设施，无论在这之上跑的是什么样的数字资产。

2.1 从区块链的原点出发

就像肖博士所说的，我们要从区块链（Blockchain）的原点出发，从第一性原理来看，从基础出发，来审视如今备受热议的数字货币 / 加密资产，加密市场，以及其背后的区块链技术。

金融的本质是什么？是价值的跨时间、跨空间期限错配。这一本质千年不变。

基于区块链的新金融，能够极大程度地提升金融的效率：

• 跨时间。一方面体现为货币的时间价值（Time Value of Money），另一方面体现为交易及结算

• 跨空间。全球范围内，跨空间的价值配置。

• 价值传输的方式。

就像货币的本质属性（价值尺度）与核心功能（交换媒介）是不变的，尽管经历了贝壳、筹币、现金、存款、电子货币、稳定币等货币的载体或表现形式，但金融本质同样不变。需要思考的是如何在一个分布式、数字化、跨越时空的场景下，提供更好的金融服务。

2.2 新的金融基础设施

与传统金融相比，新金融最大的革新是记账方式的变化——区块链这个公开透明的全球公共账本。人类记账方式的变化数千年来仅发生过三次，每一次都深刻塑造了经济形态与社会结构，每一次突破都折射出技术与文明的协同进化。

• 苏美尔时期的单式记账（公元前 3500 年），使得人类首次突破口语传播限制，促进了早期贸易和国家的形成，因为需要记录税收和贸易。古巴比伦《汉穆拉比法典》中就出现了商业纠纷条款。

• 复式记账对文艺复兴时期（14-15 世纪）的商业革命有推动作用，地中海城邦贸易繁荣、热那亚船队投资、美第奇家族跨国银行都需要复杂财务工具，从而推动了银行和跨国公司的出现，商业信用的建立。

• 随之而来的是我们熟悉的，2009 年由比特币推动的分布式记账，促成了去中心化金融、信任机制的变化，以及数字货币的兴起。

这一基于分布式记账方式变革的新金融，必然与区块链、智能合约、数字钱包和可编程货币密不可分。区块链作为金融基础设施账本结算层，本身的构造初始就是用于解决支付清算的最终一致性问题。构建在分布式账本上的数字货币与智能合约结合，能够为新金融带来无限可能：近乎即时的结算、24/7 全天候可用、交易低成本，以及数字货币 Token 本身的可编程性、互操作性、与 DeFi 可组合性。

由此，新金融主要呈现出三大变化：

• 一是记账方式从中心化的复式记账，变为去中心化的分布式记账；

• 二是账户从银行账户变为数字钱包；

• 三是记账单位从法定货币变为数字货币。

最重要的分布式记账因数字化的跨时间、跨空间、跨组织特性而生。

2.3 金融基础设施的巨变

所以，不论数字货币的各种形态：稳定币、存款代币、CBDC，以区块链为底层的金融基础设施发生了翻天覆地的变化。

在这里，埋下了什么种子？

数字货币的独特之处在于它同时位于三大巨量市场的交汇点：支付； 借贷；资本市场。更不用说未来的 AI 硅基文明的价值通道。

尽管由于地缘政治等因素造成了逆全球化的浪潮，但是我们依然会被区块链的统一账本拉齐，你会发现，这个世界真的是平的。就像那本书中所讲的：「我们想要跨洋飞机，但是却发明了 Zoom」。

三、写在最后

其实重点的「政策文件仍然有效」，与「动态评估境外稳定币的发展」，依旧为我们指引了方向。尽管 2025 年的稳定币现实看似存在「你在红楼，我在西游」的魔幻。

「我在西游」——是出走、是修行、是九九八十一难的执念，是探索下一代金融基础设施的野望。

2008 年由摩登天空发行一张名为《你在红楼，我在西游》的音乐合辑，以《红楼梦》和《西游记》为灵感，重新演绎经典曲目，形成一场古典与现代、东方与西方、梦幻与现实的文化对话。

你走你的红尘旧梦，我赴我的万里征途。

但是我们最终，都可能会殊途同归。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，日经225指数日内跌幅达2.00%。日本10年期国债收益率上涨7个基点，至1.87%。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名巨鲸将15,396枚AAVE（约257万美元）转回FalconX，该地址自1.5个月前接收总额20,396枚AAVE，目前累计亏损达154万美元。此外，该地址还在HyperLiquid持有25倍杠杆的ETH多头仓，当前浮亏约40.7万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 12 月 01 日上线 RAYLS (RLS) 。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据官方公告，币安将为 Tranchess（CHESS）、Dent（DENT）、dForce（DF）、Aavegotchi（GHST）、Solar（SXP）添加观察标签。观察标签代币相较于其他上市代币，这些代币可能会有更高的波动性和风险。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，yearn在X平台发文公布yETH漏洞攻击初步分析，其中指出UTC时间11月30日21：00左右yETH Stableswap流动性池发生意外事件，导致大量yETH被铸造，但与其他Yearn产品无关且Yearn V2/V3金库不受影响，初步迹象表明总损失约为900万美元。目前Security Alliance和ChainSecurity已投入运作并正在进行全面的事后调查，受影响用户可在Discord上提交支持工单。初步分析表明此次黑客攻击的复杂程度与最近的Balancer黑客攻击类似，后续将发布详细报告。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，HTX行情显示，BTC跌破86000美元，现报85989美元，24小时跌幅为5.42%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，Rayls公布代币经济学，RLS代币固定总供应量为100亿枚，其分配方案支持从私有网络→到公共链→再到完全互联的机构结算的分阶段推广，TGE将分配15%的代币供应量，即15亿枚，投资人分配占比22%、早期开发者分配占比11%、核心团队分配占比17%、基金会财库和社区分配占比35%。
Rayls表示不会进行场外回购，网络上的每笔交易都会触发自动销毁，其中50%费用收入将立即销毁，另外50%将用于Rayls基金会社区激励钱包，以支持验证者、建设者和生态系统发展。
此前消息，Rayls已被Coinbase加入上币路线图并宣布拟于12月1日进行TGE。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 24 日至 11 月 28 日）SOL现货 ETF 单周净流入 1.08 亿美元。
上周单周净流入最多的SOL现货 ETF 为Bitwise Solana 现货 ETF BSOL， 周度净流入 8376 万美元，历史总净流入达 5.28 亿美元；其次为灰度 Solana 现货 ETF GSOL ，周度净流入 3538 万美元，历史总净流入达 7783 万美元。
上周单周净流出最多的SOL现货 ETF 为21Shares 现货 ETF TSOL，周度净流出3477 万美元，目前 TSOL 历史总净流出达 2760 万美元。
截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 8.88 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 1.15%，历史累计净流入已达 6.19 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 24 日至 11 月 28 日）比特币现货 ETF 单周净流入 7005 万美元。
上周单周净流入最多的比特币现货 ETF 为富达 (Fidelity） ETF FBTC，周度净流入 2.30 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 120.3 亿美元；其次为灰度（Grayscale）ETF GBTC，周度净流入 1633 万美元，目前 GBTC 历史总净流出达 250.2 亿美元。
上周单周净流出最多的比特币现货 ETF 为贝莱德 (Blackrock） ETF IBIT，周度净流出 1.37 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 625.7 亿美元；其次为 VanEck ETF HODL，周度净流出 3695 万美元，目前 HODL 历史总净流入达 12.0 亿美元。
截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1193.9 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.56%，历史累计净流入已达 577.1 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 24 日至 11 月 28 日）以太坊现货 ETF 单周净流入 3.13 亿美元。
上周单周净流入最多的太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，周度净流出入 2.57 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 131.5 亿美元；其次为富达（Fidelity） ETF FETH，周度净流入 4532 万美元，目前 FETH 历史总净流入达 25.9 亿美元。
上周单周净流出最多的以太坊现货 ETF 为其次为灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE，周度净流出 1505 万美元，目前 ETHE 历史总净流出达 49.3 亿美元。
截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 191.5 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.19%，历史累计净流入已达 129.4 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据PeckShield监测，Yearn Finance因yETH漏洞攻击导致的损失规模现已达900万美元，该漏洞可以铸造近乎无限数量的yETH代币并通过一次交易耗尽代币流动性池，截至目前黑客地址仍持有价值600万美元的加密货币暂未进行转移。据悉，yearn Finance披露已启动调查本次攻击事件，Yearn Curated Morpho金库安全，yETH/st-yETH未在任何市场上用作抵押品。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据The Block报道，加密货币市场11月交易量大幅萎缩，集中化交易所月度交易量降至1.59万亿美元，较10月下滑26.7%，创下自6月以来最低水平。去中心化交易所交易量同样下滑至3977.8亿美元。

Binance仍保持市场领先地位，但交易量从10月的8104.4亿美元降至5993.4亿美元。与此同时，比特币价格从月初的11万美元附近跌至月底的8.65万美元，美国比特币现货ETF出现34.8亿美元净流出，为今年2月以来最大单月流出。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据Cointelegraph报道，特朗普政府加密货币与人工智能顾问 David Sacks 强烈反驳了《纽约时报》关于其存在利益冲突的报道。《纽约时报》称 Sacks 保留了708项技术投资，其中20项与加密货币相关，可能从其支持的政策中获益。Sacks 称该报道为”nothing burger”，并指责记者故意歪曲事实以支持”虚假叙述”。Sacks 方面表示，他已完全遵守特别政府雇员的相关规定，此前已剥离超过2亿美元的加密货币及相关股票投资。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，Yearn发文称，本次yETH相关攻击事件未波及yCRV产品。

撰文：深潮 TechFlow

市场冷峻，当很多人陷入「越操作亏的越多」的焦虑中时，有人发现：

Shadow Exchange 的 $x33，每周自动复利，最近六周的每周收益率均超过 30% APR。

与此同时，当高波动来临，Shadow 的动态费用更好的保护了 LP 免受巨额无常损失，同时全方位捕捉费用及收益，更有能力反哺用户，实现更高的协议收入和交易者奖励。

这引起了很多人的探究，也为我们与 Shadow Exchange 中文推广负责人 Dr. 無尾熊的一场深度对话创造了契机。

作为 Sonic 生态交易量、收入均列第一的 DEX，Shadow Exchange 最核心的创新是 x(3,3) 模型，该模型拥有原生代币 $SHADOW、治理代币 $xSHADOW 和 $xSHADOW 流动性版本 $x33 三大代币，旨在更好协调交易者、LP 和代币持有者利益，树立 DeFi 流动性激励标杆。

谈到 $x33 的底层价值逻辑，Dr. 無尾熊表示：

一方面，用户可使用 $xSHADOW 1:1 铸造 $x33，由于 Shadow 允许用户随时退出 $xSHADOW 锁仓，但提前退出最高需支付 50% 罚金，同时罚金通过 PVP Rebase 机制 100% 回流到持有者手中，因此 $x33 拥有最低价格保障，最低价格始终不低于 $SHADOW 价格的一半。

另一方面，由于 $x33 每周自动复投一次，其底层资产 $xSHADOW 的数量只增不减，这构成了 $x33 的内在价值基础，整体投资增值速度较快，因此长期持有是实现复投收益的最佳策略。

作为 Sonic 生态的 DeFi 门面，当聊到当下市场整体低迷、Sonic 生态讨论量下降等现实问题，Dr. 無尾熊却表达了信心：

Sonic 生态活跃度下降，Shadow 的收益也相应有所减少，这是无法回避的现实。但近期 Sonic 动态频繁，包括人事变动、新项目 Flying Tulip（FT）上线，以及 Sonic 基金会持续为新项目提供支持等。任何在链上发生的活动，都将为 Shadow 带来积极影响。

Sonic 生态的助力之外，Shadow 团队也在不断推进产品开发与技术创新，近期动态包括接入 Circle CCTP、推出限价单（Limit Order）和时间加权平均价格（TWAP）功能等。对于未来重心，Dr. 無尾熊透露：

团队正集中资源开发新的 MEV 解决方案，致力于为 Shadow 用户提供更丰富的平台价值和更优质的使用体验。我们相信，这些底层能力的提升将为用户带来更长期且可持续的收益，并助力 Shadow 扎实根基，更好地迎接未来的市场机遇与挑战。

本期内容，让我们跟随 Dr. 無尾熊的分享，一起走进 Shadow Exchange 践行「最大化 LP 保护 + 更优费用捕获」愿景的核心机制，并在即将落地的 MEV 模块多功能矩阵中，了解 Shadow Exchange 未来竞争策略。

Sonic 生态最大 DeFi 协议：走进 Shadow 的核心竞争优势

深潮 TechFlow：感谢您的时间，欢迎您先做个自我介绍（包括教育背景、加入 Crypto 行业的契机以及在 Crypto 行业的 创业 / 从业经历等）。

Dr. 無尾熊：

大家好，我是 Shadow Exchange 的中文推广负责人 Dr. 無尾熊，很高兴与大家交流。

我是计算机工程师出身，主修是网络系统，偶尔也会回到大学讲课，目前更多精力聚焦加密行业。

2025 年，我加入 Shadow Exchange，刚开始做了很多中文的内容，包括一系列的入门教学资讯，随着 Shadow Exchange 的中文社区慢慢有了起色，配合 Sonic 新推出的亚太区推广，我才正式开始接手 Shadow 的中文推广。

深潮 TechFlow：是什么吸引了您和您的团队选择 Sonic 生态？又为什么选择基于 Sonic 做 DEX？

Dr. 無尾熊：

Sonic 区块链拥有的亚秒级最终性﹑ 低 Gas 费﹑ FeeM 回馈特性，是 Shadow 选择基于 Sonic 构建的几个主要原因。亚秒级最终性让交易能够快速完成，低 Gas 费让生态用户可以轻松交易，而 Sonic 链的 FeeM 回馈则能够给项目额外的激励，使得项目方能够投入更多精力优化项目，为用户带来更优体验。

深潮 TechFlow：市场不缺 DEX，今年的 DEX 竞争尤为激烈。作为 Sonic 生态最大的 DEX 协议， Shadow Exchange 有哪些关键的差异化竞争优势？

Dr. 無尾熊：

团队自 Solidly V1 时期起便专注于（3,3）模型的开发，积累了深厚的经验。同时，团队还在其他六条区块链上持续运营多个 ve(3,3) 项目，进一步拓宽了实践与认知。

为了推动 ve(3,3) 经济模型的演进，Shadow 团队创新性地提出了 x(3,3) 设计，并在 Sonic 链上成功部署。我们非常荣幸能够成为 Sonic 生态中领先的 DEX，并对目前所取得的成绩感到满意。

同时，Shadow 团队也一直在持续深耕项目，自一月份上线以来，我们坚持每月推出新功能与内容更新，持续优化产品体验、推动协议发展。

全方位的价值捕获 + 最大程度的 LP 保护

深潮 TechFlow：经济模型是 DeFi 的生命线，Shadow Exchange 的 x(3,3) 模型作为 ve(3,3) 模型的再次进化，有哪些突破性创新？$SHADOW、$xSHADOW 和 $x33 三大代币所形成的价值循环，又是如何更好的实现交易者、LP 和代币持有者之间的利益平衡？

Dr. 無尾熊：

x(3,3) 模型包含三大代币机制：

• SHADOW：Shadow 生态原生代币，具有交易、流动性挖矿等效用，初始供应量 300 万，协议将根据每个周期的协议收入调整代币排放量，代币最大供应量为 1000 万，用户可质押 SHADOW 获得 $xSHADOW；

• xSHADOW：Shadow 生态治理代币，用户可通过 xSHADOW 获得 $x33；

• x33：xSHADOW 的流动性版本，用户可以通过 $xSHADOW 铸造 $x33，从而保留治理权和收益，同时得到代币的流动性，用户也可以直接从市场买入。

x(3,3) 模型将原本不可买卖的治理代币重新封装成一种可自由交易的代币，称为 $x33。

x33 每周自动复投一次，其底层资产 xSHADOW 的数量只增不减，这构成了 $x33 的内在价值基础。由于复投频率较高（每周一次），整体投资增值速度较快，因此长期持有是实现复投收益的最佳策略。

同时，$x33 支持随时离场，用户可以直接在市场上买入或卖出。$x33 本身的抛售压力较低，因为它设有价格下限保障：用户可使用 $xSHADOW 1:1 铸造 $x33，由于 Shadow 允许用户随时退出 $xSHADOW 锁仓，但提前退出最高需支付 50% 罚金，同时罚金通过 PVP Rebase 机制 100% 回流到持有者手中，因此 $x33 拥有最低价格保障，最低价格始终不低于 $SHADOW 价格的一半。

只要 Sonic 链上有交易量，$x33 的价值就会持续增长；即便在缺乏交易量的情况下，Shadow 的 Rebase 机制仍会向 $x33 持有者分配收益。

深潮 TechFlow：x(3,3) 模型赋予了 Shadow Exchange 更强大的「生态价值捕获 + 反哺」能力，可否请您分享，相比较其他 DeFi 协议，Shadow 这种更强大的「生态价值捕获 + 反哺」能力具体体现在哪些方面？

Dr. 無尾熊：

Shadow 上线以来，我们始终致力于回馈用户。例如，从 Sonic 网络获得的手续费和 Gems 奖励，100% 全数返还给用户。

Shadow 目前具备极高的「Bribe Efficiency」，即贿赂效率，比如说，项目方在 Shadow 投入 1 美元，可获得约 1.5 美元的回报。更重要的是，我们所收到的全部贿络 100% 都会分配给用户。我们相信，坚持以用户为中心，是真正有效、可持续地将 Shadow 做大做强的核心方式。

自上线以来，SHADOW 独有的 MEV 机器人在多个维度实现价值捕获与反捕获。例如，我们的 Anti-JIT 系统实时监控，拦截无效及恶意钱包，并将其收益自动转入 $x33。在 $x33 与 $SHADOW 的正常赎回价格区间（50%-100%）之外，机器人也会自动捕捉差价收益，同样将其注入 $x33。

深潮 TechFlow：在更强大的「生态价值捕获 + 反哺」能力方面，您是否可以分享 Shadow Exchange 已取得的关键数据？

Dr. 無尾熊：

我可以从 Shadow Exchange 的 MEV 模块入手，具体介绍一下我们目前已实现的成果。

Sonic 生态中的 DeFi 协议 Shadow Exchange 近期推出了 $x33 AMO 及反 JIT 保护功能，作为 MEV 模块的核心组成部分，旨在进一步提升交易效率与公平性。

$x33 AMO 系统将在 $x33 触发赎回底线时通过系统套利实现参与者价值最大化，为投票者和 $x33 持有者带来额外收益，同时强化 LP 保护，减少外部机器人干扰，防止价值外泄。目前该功能已捕获价值超 $151,236.52，并 100% 回馈用户。

反 JIT 保护功能可主动监测 Just-In-Time（JIT）流动性操作，相关仓位的奖励将自动转入 $x33，涉及 JIT 行为的钱包也会被系统封禁。自该功能上线以来，Anti-JIT 机制已为 $x33 持有者贡献了超过 15.1 万美元的收益。若结合 Shadow 从 Sonic 链获得的所有回报，包括两次 Gems 活动奖励及全部 FeeM 反馈，当前 $x33 的综合年化收益率（APR）已达 134%。

深潮 TechFlow：近期 Shadow Exchange 推出的 $x33 AMO、反 JIT 保护等功能备受关注，即将推出的回购套利、延迟奖励等功能被广泛讨论，作为 MEV 模块的核心，这一系列功能如何进一步实现 LP 保护和更大程度的费用捕获，进一步保护、放大用户权益？

Dr. 無尾熊：

大家应该还记得十月份加密市场的剧烈波动，当时 Shadow 的表现充分体现了其对流动性提供者（LP）的保护能力。

在市场崩盘期间，Shadow 迅速启动防护机制，全力保障用户资金安全。当其他 DEX 维持手续费不变时，Shadow 流动池的动态手续费机制立刻上调，成功阻止有害交易，并在波动期间创造了 $172,243 的手续费收入。

Shadow 的动态费率算法能够实时响应市场变化，有效保护 LP 免受严重无常损失，同时最大化手续费收益。系统一旦识别到潜在的有害流动性，便会主动调高费率以保护资金。同一时段内，Sonic 生态中没有其他交易所做出类似响应。

与此同时，得益于 Shadow 算法对 $S / $USDC 流动性的有效维护，诸如 Silo Finance 与 Aave 等借贷协议也得以顺利完成清算流程。

尽管市场暴跌导致 Sonic 整体流动性急剧收缩，Shadow 仍凭借充足的流动性储备，保障了跨平台交易的顺畅执行。这一稳健表现，离不开 Shadow 团队预先部署的战略性流动性支持与实时风控算法的协同防御。

同时，Shadow 在市场极端波动中与 Binance 保持高度同步，展现出强大的市场响应能力。

另外，我们即将推出的 MEV 机器人，将进一步在中心化及去中心化交易所的各类交易池中捕获价值收益，所有获利将回馈给 Shadow 的代币持有人。

深潮 TechFlow：对于当下的用户而言，参与 Shadow Exchange 最高效的方式是什么？

Dr. 無尾熊：

我的建议是参与 LP , 考虑买入 $x33，实现资产自动复利增长。

Shadow 依然是 Sonic 链上实际收益表现最出色的项目之一，即便近期市场整体低迷，仅持有 $x33 一项，最近六周的每周收益率均超过 30% APR。

下一阶段核心：MEV 模块

深潮 TechFlow：Shadow Exchange 与 Sonic 生态深度绑定，部分用户认为这种深度绑定将带来强大的协同效应实现共生发展，但也有部分用户认为，当下 Sonic 生态的关注度有所下降，Shadow Exchange 深度绑定 Sonic 将会带来一些发展限制。您如何看待这种分歧？

Dr. 無尾熊：

Sonic 生态活跃度下降，Shadow 的收益也相应有所减少，这是无法回避的现实。

不过值得关注的是，被大家盛赞的 DeFi 之父 Andre Cronje 仍是 Sonic 链的核心设计师，其新项目 Flying Tulip 也持续受到市场的高度关注。任何在链上发生的活动，都将为 Shadow 带来积极影响。

此外，Shadow 团队始终在不断推进产品开发与技术创新。例如最新推出的 cctp.to ，接入了由 $USDC 发行方 Circle 所开发的 CCTP，为用户提供完全免费的跨链服务，不仅支持 Sonic 链内操作，也兼容其他区块链的资产转移。

深潮 TechFlow：此前，Shadow Exchange 已加入 Circle Alliance Directory，并集成 CCTP 的 v1 和 v2 版本，为用户提供无缝跨链体验。未来，Shadow Exchange 在多链发展方面有更多其他计划吗？

Dr. 無尾熊：

Shadow 团队始终密切关注项目本身及公链生态的动向。我们注意到近期 Sonic 链出现人事变动，同时也有新项目 Flying Tulip（FT）的上线，以及 Sonic 基金会持续为新项目提供支持，系列动态之下，Shadow 对未来发展保持乐观态度。

深潮 TechFlow：您认为今年 DEX 竞争日益激烈背后的核心原因是什么？以及您认为下一阶段，DEX 的竞争最终将落脚到哪几个关键维度？

Dr. 無尾熊：

每个 DEX 都有其独特的理念和定位，而良性的市场竞争往往会推动整个行业的进步与创新。这种竞争不仅激励项目不断优化，也为用户带来更优质的服务和功能。

Shadow 本身就是一个很好的例子，今年八月，Shadow 推出限价单（Limit Order）和时间加权平均价格（TWAP）功能，进一步丰富了交易策略，提升了用户体验。这些新功能使 Shadow 逐渐发展成为一个更全面、更便捷的一站式 DeFi 交易平台。

深潮 TechFlow：Shadow Exchange 未来有哪些关键举措，以更好的应对下一阶段的 DEX 竞争？

Dr. 無尾熊：

团队正集中资源开发新的 MEV 解决方案，致力于为 Shadow 用户提供更丰富的平台价值和更优质的使用体验。我们相信，这些底层能力的提升将为用户带来更长期且可持续的收益，并助力 Shadow 扎实根基，更好地迎接未来的市场机遇与挑战。

撰文：Prathik Desai

编译：Block unicorn

一切始于一条信息。品牌形象看起来很可信，Logo 也符合预期，LinkedIn 个人资料显示你们有一些共同联系人。招聘人员说他们发现了你的 GitHub 项目，想为你提供一份在一家资金雄厚、AI 结合 DeFi 协议的公司做合同制工作的机会。你快速浏览了一下他们的网站。网站设计简洁流畅，内容可信，但所有你预料之中的地方都充斥着专业术语。网站里有一个筛选测试，测试内容以 ZIP 文件的形式发送。

你解压后直接运行安装程序——屏幕上闪过一瞬的钱包授权提示。你想都没想就点了确认。但什么也没发生，电脑也没死机。五分钟后，你的 Solana 钱包被清空了。

这并非凭空想象。这几乎就是 2025 年区块链分析专家记录的、与朝鲜黑客组织有关的大量攻击案例的完整流程。他们利用虚假招聘、感染木马的测试文件和恶意软件来入侵钱包。

在今天的文章中，我将带你了解 2025 年加密货币攻击手段的演变，以及如何保护自己免受一些最常见的链上攻击的侵害。

现在让我们进入正题。

2025 加密黑客攻击的最大转变

2025 年 1 月至 9 月，与朝鲜有关联的黑客窃取的加密货币金额已超过 20 亿美元。据区块链分析公司 Elliptic 称，2025 年已成为有记录以来数字资产犯罪金额最高的一年。

其中最大单笔损失来自 2 月的 Bybit 交易所被盗事件，该事件导致这家加密货币交易所损失了 14 亿美元。朝鲜政权窃取的加密资产累计价值现已超过 60 亿美元。

除了令人震惊的数字之外，Elliptic 的报告中最引人注目的是加密货币漏洞利用方式的变化。报告指出，「2025 年的大多数黑客攻击都是通过社会工程学攻击实现的」，这与朝鲜此前通过破坏基础设施窃取巨额资金的情况截然不同。例如，2022 年和 2024 年臭名昭著的 Ronin Network 黑客攻击事件，以及 2016 年的 The DAO 黑客攻击事件。

如今，安全漏洞已从基础设施转移到人为因素。Chainalysis 的报告还指出，私钥泄露在 2024 年的加密货币盗窃案中占比最高（43.8%）。

显然，随着加密货币的发展和协议及区块链层面安全性的加强，攻击者反而更容易将目标对准持有私钥的人。

此类攻击也正变得越来越有组织性，而非随机的个人攻击。近期美国联邦调查局 (FBI) 和网络安全与基础设施安全局 (CISA) 的公告以及新闻报道描述了与朝鲜有关的攻击活动，这些活动结合了虚假的加密工程师招聘信息、植入木马的钱包软件以及恶意开源社区投毒，以实施攻击。尽管黑客依赖的工具是技术性的，但攻击的切入点却是人的心理层面。

Bybit 黑客事件是迄今为止规模最大的单笔加密货币盗窃案，它展现了大规模交易中此类问题是如何发生的。当价值约 14 亿美元的以太坊从一个钱包集群中被盗走时，早期技术分析显示是签名人没有认真核对授权内容。以太坊网络本身执行了有效且已签名的交易，但问题出在人工操作环节。

同样，在 Atomic Wallet 黑客事件中，由于恶意软件攻击了用户计算机上私钥的存储方式，导致价值约 3500 万至 1 亿美元的加密资产消失。

你会发现很多情况下都是如此。当人们在转账时不完整核对钱包地址，或以极低安全级别存储私钥时，协议本身几乎无能为力。

自托管并非万无一失

「不是你的私钥，就不是你的币」这条原则仍然适用，但问题在于人们之后就停止思考了。

过去三年，许多用户将资金从交易所转移出去，这既是出于对再次发生类似 FTX 崩盘的担忧，也是出于意识形态上的坚持。过去三年，去中心化交易所（DEX）的累计交易量增长了两倍多，从 3.2 万亿美元增至 11.4 万亿美元。

虽然表面上看安全文化有所提升，但风险已从托管式安全措施转移到了用户自行解决问题的混乱局面。电脑上的浏览器扩展程序、保存在手机聊天记录或电子邮件草稿中的助记词以及存放在未加密笔记应用中的私钥，都无法有效抵御潜伏的危险。

自主托管旨在解决的是依赖性问题：不再依赖交易所、托管方、任何可能冻结提款或直接破产的第三方。但它尚未解决的是「认知」问题。私钥赋予你控制权，但也赋予你全部责任。

那么，你究竟该如何解决这个问题呢？

硬件钱包有助于减少摩擦

冷存储可以解决部分问题。它将你的资产离线存储，并存放在类似保险库的地方。

问题解决了吗？只解决了一部分。

通过将私钥从通用设备中移除，硬件钱包可以省去浏览器扩展程序或「一键确认交易」的麻烦。它们引入了物理确认机制，这种机制能够起到保护用户的作用。

但硬件钱包终究只是一种工具。

多家钱包提供商的安全团队对此直言不讳。Ledger 报告称，多次出现利用其品牌进行网络钓鱼攻击的情况，攻击者使用虚假的浏览器扩展程序和 Ledger Live 的克隆版本。这些界面足够眼熟，让人放松警惕，但用户在某个步骤会被要求输入助记词。一旦助记词泄露，后果不堪设想。

还有人们也可能被诱骗在虚假的固件更新页面上输入助记词。

因此，硬件钱包的真正作用是转移攻击面、增加摩擦，从而降低被攻击的可能性。但它并不能完全消除风险。

分离才是关键

硬件钱包发挥最大效能的前提是：从官方或可信渠道购买，并将助记词完全离线且妥善保管。

长期浸泡在这一行的人，包括事件响应人员、链上侦查人员和钱包工程师，都建议分离和分散风险。

一个钱包用于日常使用，另一个钱包则几乎从不使用互联网。小额资金用于实验和 DeFi 挖矿，而大额资金则存放在保险库中，需要多重步骤操作才能访问。

在此之上，最重要的是基本安全习惯。

一些看似枯燥乏味的习惯往往能帮上大忙。无论弹窗多么紧急，都不要在网站上输入助记词。复制粘贴后，务必在硬件屏幕上核对完整地址。在批准任何非自己主动发起的交易之前，请务必三思。对于来路不明的链接和「客服」信息，在得到证实之前，务必保持怀疑。

这些措施都不能保证绝对的安全，风险永远存在。但每多做一步，就会把风险再降低一点。

目前，对大多数用户而言，最大的威胁并非零日漏洞，而是他们未经仔细核对的信息、因为工作机会听起来不错而立即下载并运行的安装程序，以及写在跟超市购物清单同一张纸上的助记词。

当掌管数十亿美元的人将这些风险视为背景噪音时，它们最终会变成被贴上「漏洞」标签的案例研究。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，针对 Monad 生态开发者称 Wintermute 作为做市商但正在做空 MON 的指控，Wintermute 创始人 Evgeny Gaevoy 辟谣表示“不要发表无法证实的言论。”

之后有社区成员询问 Evgeny 是否在做多，Evgeny 回应表示：“事实上，是的。”

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某巨鲸在过去 15 小时内开设 638,441.54 枚 HYPE（约 2000 万美元）的 5 倍做多仓位。该地址还设置了限价单，计划在 29.5-30.399 美元的价格区间内再添加 200,000 枚 HYPE（约 600 万美元）至其做多仓位。当前清算价格为 22.72 美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个新创建的钱包地址0x0c0B于一小时前向Hyperliquid平台存入386万美元USDC，并在86,500-86,750美元价格区间内下单做多196枚比特币，总价值约1697万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据金十数据报道，现货黄金延续涨势，突破4250美元/盎司，日内涨0.76%。
 

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据日经新闻报道，索尼银行最快将在 2026 财年于美国发行与美元锚定的稳定币，并计划用于其生态系统内的游戏与动漫内容支付。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸做空BTC，目前持仓 205 枚（1792 万美元），平均开仓价 91,104.8美元，目前浮盈74.8万美元。这位巨鲸11月21日以来6次做空，目前胜率 100%

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，据港交所12月1日披露，HashKey Holdings Limited（一家在开曼群岛注册成立的有限公司）已通过港交所聆讯，正式启动赴港上市进程。摩根大通、国泰海通国泰君安国际担任本次IPO的联席保荐人。

主要信息：

• 该公司已发布聆讯后资料集，目前处于上市准备阶段
• 本次IPO的发行价区间预计为每股[编纂]港元至[编纂]港元
• 发行股份数量、公开发售股份数量及配售股份数量均为[编纂]（可能视情况调整）
• 每股面值为0.00001美元
• 发行价预计将由整体协调人与公司协商确定

需要注意的是，该聆讯后资料集仅为草拟本，内容并不完整，可能会作出重大变动。投资者应等待正式招股章程发布，并仅依据在香港公司注册处注册的正式招股说明书作出投资决定。

撰文：Bruce

随着 Trump 政府筹备新一届班底，美联储主席的提名已进入最后阶段。目前的领跑者凯文·哈塞特（Kevin Hassett）不仅是 Trump 的经济重臣，更是一位与 Crypto 行业有着深厚渊源的「拥趸」。

货币政策的直接影响：流动性与资产价格

美联储主席作为美国货币政策的最高决策者，其态度直接决定了市场的资金成本和流动性。

• Hassett 的倾向：市场普遍预期他若上任，将推动更激进的降息政策。

• 对 Crypto 的利好：宽松的货币环境（低利率）通常有利于 $BTC 等风险资产的价格上涨。事实上，在他成为热门人选的消息传出后，美债收益率下跌，反映了市场对流动性改善的预期。

稳定币监管权的实质归属

根据 2025 年推进的《GENIUS 法案》，美联储将在稳定币监管框架中扮演核心角色。

• 核心监督方：美联储将直接监管稳定币发行方，确立「链上美元」与传统金融体系的互动规则。

• 国债市场关联：随着稳定币规模扩大，其作为美债的大买家，与美国国债市场的关系将更加紧密。美联储的态度将决定稳定币能否顺利扩容，进而影响数千亿美元的资金能否顺畅流入加密市场。

传统金融与 Crypto 世界的「守门人」

美联储决定了银行体系对 Crypto 行业的开放程度。

• 合规通道：银行和非银行金融机构能否合规地为 Crypto 企业提供服务、参与稳定币业务，完全取决于美联储及相关监管机构的绿灯。

• 行业融合：下一任主席的态度将决定 Crypto 行业是继续保持「独立生态」，还是能从根本上融入主流金融体系，获得更广泛的机构采用。

谁是 Kevin Hassett ？

作为目前胜算最大的候选人（ @Polymarket 概率一度超 50%），Hassett 与 Crypto 行业的联系非同寻常：

• 内部人背景：他不仅持有价值百万美元级别的 @coinbase 股票，还曾担任 Coinbase 学术与监管顾问委员会成员。

• 政策主张：他曾参与白宫数字资产工作组，主张在监管中为创新留出空间，并认为 Crypto 技术是未来经济结构的重要变量。

不同于 SEC 主席主要通过执法行动影响行业，美联储主席通过资金「水龙头」（利率）和银行体系「大门」（准入监管）从根本上塑造 Crypto 行业的生存环境。

如果一位像 Hassett 这样既懂行又持友好立场的候选人上任，可能会为 Crypto 从「边缘资产」走向「主流金融」铺平道路。

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，The ETF Store 总裁 Nate Geraci 发文表示，预计首支 Chainlink 现货 ETF 将于本周推出。Grayscale 将能够把其 Chainlink 私募信托进行转换或升级为 ETF 形式。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普：已敲定美联储主席人选

美国总统特朗普：我知道我要选谁当美联储主席，我很快就会宣布。

纳斯达克加密负责人：承诺「尽快推进」代币化股票

据 Cointelegraph 报道，纳斯达克数字资产战略负责人 Matt Savarese 表示，交易所已将其代币化股票方案的 SEC 审批视为首要任务，并将“尽可能加快推进”；团队现在需要重点评估公众意见反馈。

Savarese 强调，纳斯达克不是要推翻现有的证券体系：“我们并不是要颠覆整个系统；我们希望所有人都能参与这场旅程，把代币化带入主流。我们希望在 SEC 的监管框架下，以负责且以投资者为中心的方式推进这一切。”

此前，Nasdaq 已正式向 SEC 提交规则变更提案 (SR-NASDAQ-2025-072)，旨在允许受监管交易所在其主板上支持代币化股票和 ETF 交易。该提案若获批准，美国主流证券交易所将成为首批合法提供链上证券交易与传统股票并存的平台。

打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议召开

据金十消息，2025年11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

KOL 爆料：SAHARA 暴跌系主动做市商被清算所致

据 KOL 加密无畏爆料，昨晚 SAHARA 价格异常暴跌，原因在于主动做市商最近被清算。

知情人士分析，该主动做市商操盘了包括 MMT、SAHARA 等在内多个知名项目。后该做市商因某个项目因做市异常，被交易平台查出来，随即该做市商所有关联地址/账户集群都被排查出来，整体被限制了持仓。最终仓位被风控，导致了昨晚的暴跌。

OpenSea CMO：此前公募1.5亿美元的消息为假新闻

OpenSea CMO 针对此前 Doomer 发布的「Coinbase 泄露 OpenSea 公募 1.5 亿美元」一事回复称，「假的（Fake）。」

Monad 创始人回应 Arthur Hayes 批评：可以送你一些 MON 去体验主网

针对 Arthur Hayes 频繁抨击 MON 一事，Monad 创始人 Keone Hon 于 X 喊话回应表示：“我非常尊重你为行业所做的一切。永续合约是了不起的创新，我相信它们未来会继续高速增长。过去几天，我看到你多次评论 Monad，虽然有些内容可能被断章取义，但我想你可能会对 Monad 的独特之处感兴趣。我确信，当年你在 BitMEX 做创新时一定面对过大量 FUD，但你都是直面质疑、继续向前，我也斗胆采用同样的方式来回应……如果你愿意尝试 Monad，我可以给你转一些 MON。”

此前消息，Arthur Hayes：Monad（MON）或暴跌 99%，它是高风险 VC 币。

Tether CEO 驳斥质疑：集团自有权益近 300 亿美元，超额储备 70 亿美元

Tether CEO Paolo Ardoino 发文回应「关于 Tether FUD」时表示：根据最新公告（2025 年第三季度）：Tether 将继续维持数十亿美元的超额储备缓冲，总体集团自有权益接近 300 亿美元。

截至 2025 年第三季度末，Tether 拥有约 70 亿美元的超额权益（在约 1845 亿美元稳定币储备之上）以及约 230 亿美元的留存收益，作为 Tether 集团权益的一部分。

Tether 集团总资产约为 2150 亿美元，稳定币负债约为 1845 亿美元。标普在分析时犯了同样的错误：没有考虑额外的集团权益，也没有考虑仅美国国债收益就能带来的约 5 亿美元的月度基础利润。

HyperLiquid 联创：未进行外部融资，因此不存在投资人 HYPE 代币解锁

HyperLiquid联创Iliensinc在Discord上发文澄清，Hyperliquid从未进行任何外部融资，因此不存在投资人HYPE代币解锁，截至目前共有175万枚代币分配给各个团队成员，不同团队成员拥有不同的锁仓安排，可自行决定如何处理其已解锁的代币。

币安API文档更新：将于12月1日起支持中文交易对符号

币安将于2025年12月1日2:00 UTC开始部署系统更新，新版本将支持UTF-8编码的Unicode值，这意味着交易对符号(ticker)将可使用中文及其他非ASCII字符。

Strategy CEO：只有在 mNAV 跌破 1 且无法融资时才会卖出比特币

据 Cointelegraph 报道，Strategy CEO Phong Le 最新公开表示，公司只有在其 mNAV 跌破 1、且无法通过融资获得新资金时，才会考虑出售比特币 —— 并称这会是“最后手段”。

Phong Le 强调，这并不是其长期政策转向或主动抛售计划，而是一种“财务决策”，仅在极端市场和资本环境恶化时采取。Strategy 本月已发布新的 “BTC Credit” 仪表板，以回应近期市场对其负债与流动性的关注。公司称，即便比特币价格长期低迷，其债务结构和现金流覆盖能力依然稳健。

Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 信息

Strategy（原 MicroStrategy）创始人兼执行主席 Michael Saylor 在 X 平台再次发布比特币 Tracker 信息「如果我们开始添加绿色圆点呢？（What if we start adding green dots?）」。

根据此前情况，通常 Strategy 会在他发布比特币 Tracker 信息后的第二天披露比特币增持数据。

北京商报：人民银行首次定义稳定币，业内分析不影响香港稳定币相关布局

北京商报今日撰文指出，中国人民银行日前召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议中，金融监管部门首次对稳定币进行了定义，明确稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险，再度强调要持续打击虚拟货币相关非法金融活动。不过，业内人士认为本次会议不影响香港稳定币的相关布局，但内地的稳定币炒作将被严厉打击。而境内相关主体后续在香港布局稳定币，其想象空间将会无限缩小，更多局限于跨境支付和供应链金融等实际应用场景。

本周 SUI、ENA、EIGEN 等代币将迎来大额解锁

据Token Unlocks 数据显示，未来七天 SUI、ENA、EIGEN 等代币将迎来大额代币解锁。其中：

SUI 已于 12月1日 解锁 5554万枚代币，价值约 8500万美元，占流通量 0.56%；

SANTOS 已于 12月1日 解锁 570万枚代币，价值约 1270万美元，占流通量 19%；

WAL 已于 12月1日 解锁 3270万枚代币，价值约 550万美元，占流通量 0.65%；

EIGEN 将于 12月1日 解锁 价值约 2050万美元的代币，占流通量 10.79%；

ENA 将于 12月2日 解锁 价值约 5430万美元的代币，占流通量 3.04%；

RED 将于 12月6日 解锁 价值约 144万美元的代币，占流通量 2.34%；

行情动态

推荐阅读

Vitalik 捐了 256 个 ETH 给 2 个你没听过的聊天软件，到底在押注什么？

本文讲述了 Vitalik Buterin 向两个隐私通讯应用 Session 和 SimpleX 捐赠了 256 个 ETH，价值约 76 万美元，以支持隐私通讯技术的发展。这两个应用分别采用去中心化和极端隐私保护的技术架构，但仍面临用户体验和安全性的挑战。

对话 VanEck 投资经理：从机构的角度看，你现在该买 BTC 吗？

本文是对VanEck投资经理Matthew Sigel的访谈记录，探讨了机构如何看待比特币及其投资策略，包括市场结构、投资者情绪、价格走势的关键指标，以及加密相关股票和数字资产市场的前景。同时讨论了比特币矿企转型、山寨币市场现状及去中心化区块链的挑战。

钱志敏带走的 400 亿比特币，能归还中国吗？

本文讨论了钱志敏非法集资案涉及400亿人民币及大量比特币资产，案件的跨国追赃和赔偿问题成为关注焦点。英国法院已判处钱志敏11年8个月监禁，并冻结了6.1万枚比特币，价值巨额。中国受害者希望追回资产，但案件牵涉法律、技术及外交等复杂问题。如何分配资产及赔偿受害者仍是争议重点。

官方首次对稳定币定性，稳定币的幻想可以结束了

本文讲述了官方首次对稳定币进行了明确的定性，宣布其属于虚拟货币的一种形式，并将其纳入“虚拟货币非法金融活动”的监管框架。这一表态彻底消除了围绕稳定币的模糊空间，意味着中国内地不再允许任何形式的稳定币试点或创新，行业需转向海外发展。监管逻辑更注重风险控制而非技术创新，强调稳定币在洗钱、诈骗和跨境资金流动中的风险远大于其技术价值。对于内地创业者而言，这一政策明确了未来方向，避免了在不可行的领域浪费资源。

Dragonfly 合伙人：加密陷入金融犬儒主义，用 PE 给公链估值的人已经输了

本文探讨了加密行业的现状及其未来发展趋势，分析了当前市场的心理状态和估值逻辑，强调了指数增长在区块链领域的重要性，并为ETH和SOL等一级公链的长期价值辩护。