TechFlow

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Solid Intel 监测，BlackRock 再向 Coinbase Prime 转移 1633.875 枚 BTC，价值 1.426 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据官方公告，Binance Alpha 上线第二波 OVERTAKE (TAKE) 空投奖励。拥有至少 253 个币安 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取 105 个 TAKE 代币的空投。如果奖励池未全部发放完毕，积分门槛将每 5 分钟自动降低 5 分。

请注意，领取空投将消耗 15 个币安 Alpha 点数。用户必须在 24 小时内在 Alpha 活动页面确认领取；否则，将被视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据市场消息，美国证交会（SEC）主席阿特金斯表示，加密货币公司创新豁免将于明年1月生效。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Iproup 报道，阿根廷国有石油公司 YPF 宣布加密货币支付计划，支持消费者在加油站使用多种加密货币进行支付。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Prnewswire 披露，美股上市公司 Token Cat Limited（纳斯达克代码：TC）宣布，其董事会已正式批准一项加密资产投资政策，授权公司在严格的风险管理框架下，将部分现金储备分配至选定的加密资产中。

董事会已批准数字资产规划的总体分配限额最高达 10 亿美元。部署将根据市场状况、风险评估和资金管理需求分阶段进行。初始配置将重点关注具有强劲增长前景的新兴加密项目代币，包括与人工智能、原始数据上链计划以及代币 – 股权混合模式相关的资产。未来若要扩展至其他资产类别，需经董事会风险委员会重新评估并批准。

公司不会对所购加密资产进行自我托管。公司已成立由首席财务官领导的加密资产风险委员会，负责监督资产配置、管理风险控制，并定期向董事会汇报。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 CriptoNoticias 报道，玻利维亚金融系统监管局（ASFI）发布第 1203/2025 号决议，将金融科技企业（包括加密货币交易所）的监管流程申请期限延长至 2026 年 4 月 30 日。

此前的截止日期为 2025 年 12 月 31 日。官方文件显示，截至 2025 年 11 月，仅有 11 家企业提交了意向书，尚没有企业进入受控测试环境（ECP）。

玻利维亚于 2024 年 6 月解除了对加密货币的全面禁令，目前正推进监管框架建设。未能在规定期限内提交意向书的企业将被禁止运营和宣传为授权金融科技公司。

深潮TechFlow消息，12月2日，香港投资管理有限公司官方宣布决定委任十家机构担任“新投资移民计划”2025资产管理公司，分别为盘实资本、海阔天空创投、CMC资本、晨壹基金、隐山资本、M Capital、柏骏资本、春华资本、信宸资本/中信资本与远信资本投资管理有限公司及惠理集团。香港新资本投资者入境计划的合资格申请人须投资最少3,000万港元于获许投资资产，据悉包括一些基金公司的比特币ETF、以太坊ETF。 

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据金十数据报道，法巴银行在2026年展望报告中指出，若美国最高法院裁定美国总统特朗普运用紧急权力实施全面关税的行为违宪，美元可能在裁决后立即走弱。“这是因为一项关键财政收入将受负面影响，继而引发市场对美国财政赤字可持续性的质疑。”分析师表示，这可能导致投资者要求更高溢价才愿意持有美元资产。不过报告同时指出，特朗普政府最终可能会通过实施替代性关税措施来弥补关税收入损失造成的财政缺口。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 RLS 永续合约，杠杆区间 1-20 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Financefeeds 报道，瑞士加密银行 AMINA Bank 已将 Paxos 的 USDG 稳定币纳入其机构服务，并加入全球美元网络（GDN）。作为受 FINMA 监管的瑞士加密银行，AMINA Bank 继续扩展其机构级数字美元服务。

AMINA Bank 首席产品官 Myles Harrison 表示，此次合作反映了 AMINA 对合规创新的持续承诺。除托管和交易外，AMINA 还推出奖励计划，为 USDG 余额提供较高的年化奖励。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 CoinDesk 报道，高盛以约 20 亿美元收购交易所交易基金发行商 Innovator Capital Management。

尽管声明未直接提及加密，但市场普遍认为此举将扩大其在数字资产领域的布局。高盛目前已是多只比特币现货 ETF（包括贝莱德、灰度）的授权参与者，为其处理日常申赎；而 Innovator 旗下也推出如 QBF 等结构化比特币产品，提供风险缓冲式敞口。业内人士指出，这笔收购不仅让高盛获得 ETF 制造能力，也为其在私人银行、投顾与财富平台分发比特币相关产品打开合规渠道，这是加密原生机构难以触达的市场。

去中心化 GPU 云计算平台 Aethir 今日公布未来 12 个月（2025 Q4 – 2026 Q4）战略路线图。路线图围绕企业级算力扩容、机构参与路径构建、链迁移及主网升级、大规模开发者生态推广等方向展开，目标在未来一年进一步巩固 Aethir 在全球分布式算力基础设施领域的布局并升级为面向机构与企业的 AI 基础设施平台。

企业级增长：Aethir 2025 年实现历史性突破

2025 年，Aethir 的去中心化 GPU 云扩张至 93 个国家、200+ 全球地点，超过 435,000 台 GPU Containers 已上线运行。平台服务超过 150 家 AI、游戏与企业客户，第三季度营收到达 3,980 万美元，推动年度经常性收入（ARR）突破 1.47 亿美元。

目前，Aethir 完成了 Aethir v2 模块化算力层 的架构设计，为未来企业级算力的弹性调度与横向扩展奠定技术基础，同时将围绕企业级需求、跨链算力结算、机构算力供应链、混合云合作与大规模开发者采用展开。

战略算力储备（SCR）：推动机构资本与 AI 产业结合

2025 年，Aethir 与 Predictive Oncology（NASDAQ：POAI） 合作推出行业首个 3.44 亿美元战略算力储备（SCR）。SCR 为大规模企业工作负载提供稳定、高弹性的算力，并通过质押 ATH 代币构建长期生态飞轮。

SCR 的目标包括：

• 加速引入新一代 Cloud Host 算力提供者
• 为企业客户提供可预订、可预测的 GPU 供应
• 以算力收入回购 ATH，强化代币经济模型
• 打造机构级参与 AI 基础设施的新路径

Aethir 的未来 12 个月路线图

Q4 2025：扩充 GPU 库存、推动企业算力合同

• 扩展高性能 GPU 供应（H200、B200、即将到位的 B300）
• 推动更多企业算力合同签约
• 发布 AI 与机器人领域企业案例研究
• 推出 RWA 类金融产品支持 Cloud Host
• 发布年度透明度与年度回顾报告

Q1 2026：Aethir v2 主网 & 链迁移落地

Aethir 将在 2026 年第一季度正式上线 v2 主网：

• 全新 Proof-of-Compute 机制
• 可横向扩展的算力调度模块
• EigenLayer ATH Vault 升级
• 上线 Aethir Cloud Credits API
• 启动 多租户子网络编排系统
• 完成链迁移，支持跨链结算与流动性
• 发布季度算力影响报告与透明度报告

Q2 2026：机构级 AI 客户接入与生态产品发布

本季度将进入机构级 AI 客户入场阶段：

• 战略算力储备作为核心入口引入机构级 AI 企业
• Aethir Staking Pool 迁移至 EigenLayer ATH Vault
• 上线 Aethir Developer SDK
• 上线 Cloud Host Compute Reputation Layer
• 发布 AI Workload Marketplace v2 与 zk-proof 机制原型
• 启动 Aethir Academy，为 Cloud Host 和开发者提供培训
• 发布季度透明度报告与企业增长数据

H2 2026：全球企业网络扩张与 Aethir v3 上线

下半年将聚焦全球企业级扩张：

• 与 Predictive Oncology 推进企业算力业务扩张
• 推出 Compute-as-a-Service (CaaS) 定价模式
• 与 Oracle、腾讯云、AWS 等开展混合式算力合作
• 上线 Aethir v3
• 集成 AI Orchestration API，支持大规模推理任务
• 启动多链算力仪表盘，实时监控全球 GPU 使用率
• 发布年度透明度与财务增长报告

持续的透明度与社区承诺

Aethir 表示，其核心愿景始终是推动全球用户实现通用化、去中心化的云计算能力。未来一年，Aethir 将持续通过：

• 月度基金会钱包报告
• Proof-of-Revenue 收入证明
• 季度算力影响报告
• 年度透明度汇总

确保所有利益相关方获得最清晰的增长数据。

关于 Aethir

Aethir 是全球领先的去中心化 GPU 云，为 AI、游戏与企业级应用提供企业级高性能 GPU 基础设施。通过全球分布式 Cloud Host 网络和代币驱动的 DePIN 经济体系，Aethir 为全球 AI 创新者提供可扩展、高效且经济的算力服务。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，去中心化 GPU 云计算平台 Aethir 正式公布其未来 12 个月战略路线图，将重点围绕全球 GPU 基础设施扩展、链迁移、战略算力储备（SCR）落地、开发者生态升级，以及机构级算力接入等方向开展。

路线图重点包括：

Q4 2025： 扩大 GPU 库存（H200/B200/B300），推动更多企业算力合同落地，并发布 RWA 金融方案及 2025 年度回顾。

Q1 2026： 上线 Aethir v2 主网、Proof-of-Compute 升级、ATH Vault 强化、Cloud Credits API 发布，以及正式完成链迁移。

Q2 2026： 战略算力储备迎来机构级客户，Aethir Developer SDK、Compute Reputation Layer、AI Workload Marketplace v2 等产品陆续上线。

H2 2026： 推出 CaaS 定价模型，与头部云厂商合作开展混合式算力，并上线 Aethir v3 与多链算力仪表盘。

团队表示，未来一年将持续推动通用化、去中心化云计算基础设施走向全球，并保持季度透明度披露，包括 Proof-of-Revenue、基金会钱包报告和企业算力影响报告。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据福布斯报道，福布斯发布 2026 年金融领域 30 Under 30 榜单，涵盖金融科技、加密货币和传统金融服务领域。榜单从近 800 名提名者中选出，其中 8 位加密应用创始人入选。

其中，Asta Li 在康奈尔大学学习机械航空工程和计算机科学后，曾在 Uber 从事自动驾驶技术工作，2021 年联合创立加密钱包公司 Privy。该公司为企业提供可嵌入应用程序的加密钱包服务，拥有超过 1000 名客户，包括 Hyperliquid、Lightspark 和 Blackbird 等知名加密货币公司，已为数千万消费者创建钱包，今年被 Stripe 收购。

Giovanni Vignone 从杜克大学辍学后创立 Octane，开发实时安全系统，使用人工智能在一分钟内扫描智能合约。该公司目前为包括稳定币 USDC 发行商 Circle 在内的 15 个客户保护 58 亿美元资产，已融资 1100 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 PR Newswire 报道，美股上市公司 Hyperscale Data (NYSE American: GPUS) 宣布，截至 11 月 30 日，其比特币资产储备总计约 7225 万美元，占公司市值约 83%。

该公司全资子公司 Sentinum 持有约 421.6747 枚比特币，包括挖矿获得的 59.1978 枚和市场购买的 362.4768 枚，按 11 月 30 日比特币收盘价 90394 美元计算，市值约 3800 万美元。此外，公司还分配了 3425 万美元现金用于未来比特币购买。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Theblock 报道，贝莱德 CEO Larry Fink 和首席运营官 Rob Goldstein 表示，代币化正成为全球市场的变革性力量，其潜在影响可与早期互联网的崛起相提并论。

两位高管在《经济学人》的文章中指出，将资产所有权记录在数字账本上可通过提高效率、透明度和准入性来实现金融系统现代化。他们认为代币化目前处于类似 1996 年互联网的阶段——发展迅速且可能比大多数人预期的扩张更快。

两位高管强调，代币化的两大优势包括即时结算的潜力和用代码替代繁重的私人市场流程。他们认为代币化将成为传统机构与数字创新者之间的桥梁，投资者最终将通过单一数字钱包买卖和持有所有资产类型。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据官方公告，WEEX 唯客交易所已上线 May you achieve your goal (MADAOCHENGGONG)。该 Memecoin 源于 X 社区关于「马到成功」好运主题的推文报道。

为庆祝 MADAOCHENGGONG 上线，WEEX 推出 50,000 USDT 新人空投，活动时间：12/2 17:00 – 12/9 17:00 (UTC+8)。活动期内，新用户净充值≥ 100 U，且首次现货交易币种为 MADAOCHENGGONG，即可获得 10 USDT。新用户合约交易量≥ 500 U（不限币种），可获得 5-20 USDT 现金 + 5-10 USDT 体验金；合约交易量≥ 20,000 U，可根据交易量占比参与瓜分 20,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，Bitget 上线第 20 期合约交易俱乐部争霸赛，总奖池 50,000 枚 BGB。用户可参与合约榜单争霸赛，按照累计合约交易额进行排名，前 600 名解锁对应奖励，单人最高可得 1,400 枚 BGB。此奖池交易范围为 U 本位、币本位和 USDC 合约。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户可点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 12 月 3 日 00:00 至 12 月 9 日 23:59 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Yahoo Finance 报道，美国银行（Bank of America）宣布其财富管理客户应考虑在投资组合中配置加密货币。该银行建议 Merrill、美国银行私人银行和 Merrill Edge 平台的客户将 1%-4% 的资产配置于数字资产。

从明年 1 月 5 日开始，该银行投资策略师将开始覆盖四只比特币 ETF，包括 Bitwise Bitcoin ETF（BITB）、富达 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、灰度 Bitcoin Mini Trust（BTC）和贝莱德 iShares Bitcoin Trust（IBIT）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 Glassnode 监测，在与 11 月 21 日相似的价格水平下，比特币 1 周看跌期权隐含波动率曾飙升至 76%，反映出此前激进的下行对冲需求。

而昨日的价格波动仅推动隐含波动率至约 63%，显示风险溢价相对温和。数据表明市场担忧情绪有所减弱，但任何进一步的下跌可能引发更剧烈的重新定价。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据路透社报道，欧洲稳定币联盟的首席执行官将由曾在德国 Coinbase 工作的 Jan-Oliver Sell 担任，ING 数字资产负责人 Floris Lugt 将担任首席财务官，前英国国民威斯敏斯特银行董事长 Howard Davies 将担任董事长。此外，法国巴黎银行也已加入该联盟。

此前消息，ING、Banca Sella、KBC、Danske Bank、DekaBank、UniCredit、SEB、CaixaBank及Raiffeisen Bank International等九家欧洲主要银行于今年 9 月宣布联合推出受MiCA监管的欧元稳定币项目，旨在对抗美国在数字支付领域的主导地位。

撰文：Ada｜深潮 TechFlow

在经历过 10.11 的大清洗后，加密市场并没有迎来报复性反弹，反而在 11 月份又持续大跌，比特币跌破 9 万美元关口，以太坊也下探至 2800 美元左右。

但是对于币圈的老韭菜来说，这些都不是什么大事。他们遭遇过更大的波动，经历过更惨烈的清洗，甚至踩过更深的坑。久经风浪的人，对行情只有一句轻描淡写的“这算什么”。

然而，当聊到过往，没有人是不动容的，有人经历过交易所暴雷，有人被所谓的内幕消息割韭菜，有人被熟人局斩杀……

让我们听听他们的故事，看看老韭菜，在加密行业印象深刻的亏钱姿势都有哪些？

Mike：遭交易所跑路重击

我是 Mike，2018 年入圈，如今是一名创业者，经历过几轮牛熊，也踩过不少坑。

印象深刻的亏损有两次。

一是在 2019 年，我想追求一些高收益，就把手里的一部分 BTCETFUSDT 都放到一个交易所里理财，因为它能给到比其他交易所都高的预期回报。但是一年之后，交易所暴雷跑路了，这家交易所的名字叫做 Fcoin，是交易挖矿的鼻祖之一，当时大学才毕业不久，辛辛苦苦打工，住隔断房，攒了 1.5 个比特币和 20 个以太坊，就这样一夜归零，当时看起来不算是一笔特别大的数字，但现在已达百万级别。

二是在 2020 年，我从行业朋友那里得到了一个小道消息，说是某山寨币要上币安，于是我提前埋伏进去。为了不辜负宝贵的内幕消息，我直接卖了两个比特币梭哈这个山寨币，那个时候一枚比特币大概 1 万美金。

结果，不料卖了比特币后，它一路涨到 4 万美金，而重仓的山寨币跌了 70%。尽管后来这个山寨币也上了币安，但是已经毫无意义了。

现在我对于小道消息都非常谨慎，因为我并不知道这些小道消息传到我这里是否已经被定价了，还有可能，这本身就是虚假消息。

此外，无论是 Fcoin 还是 FTX 暴雷都让不少人大吃一惊，加密行业随时存在黑天鹅，所以我现在也会配置冷钱包，以避免极端风险的发生。并且，我并不会把资产都放在加密货币市场，美股、黄金、法币存款等资产都有配置，因为这个世界上没有百分之百的安全，只有通过这种分散风险的方式，才能降低未来潜在黑天鹅事件所造成的影响。

经历多了，我现在也形成了一些自己的看行情或者项目的逻辑。

首先我会看流动性从哪里来。比如这一轮的钱就是来自于美元市场的高风险偏好流动性，导致于比特币与美股市场关联度越来越大，本质上是比特币处在了流动性风险偏好的前端。其次，我关注项目的长期趋势，核心看团队和创始人的格局或者内在驱动力。

回首过去，我想对刚入行的自己说，要小心翼翼，步步为营，但也要相信行业的未来，然后再正确的方向上比如囤大饼，更勇敢和大胆一些。

Finn：黑客与合约，一生之敌

我叫 Finn，是币圈一家 Agency BlockFocus 的创始人。

我依稀记得，2018 年 4 月 28 日，我第一次在火币充钱买了比特币，当时还不知道什么是 USDT。

那个时候在咪蒙的一篇文章里看到长铗给一名大学生的投资建议，说是买比特币，然后存进冷钱包五年后再看。我当时就被吸引了，后来了解到长铗做了个项目叫比原链，然后就用比特币买 USDT，又用 USDT 买了 BTM。但是一个月后，我的 BTM 亏了 80%，只剩下两千多块钱了。

但是第一次投资失利并没有阻碍我进币圈的脚步，反而为我打开了一扇窗。2020 年初有个机会正式进入币圈工作。

在币圈这么多年，印象最深的有两次大的亏损。一是在 2022 年 4 月底，由于安全意识不够强，防范措施没有做到位，我的钱包被盗了。被盗的大部分是 APX 代币，就是后来的 Aster，总价值大概有 60 多万刀。如果不被盗的话，放到现在应该可以财富自由了。

另一个是今年 10 月 11 日大清洗那天，我的合约爆仓了，还是在价格最低点爆的，亏了很多钱。说实话，我并不是一个专职的交易员，开这单纯属赌运气，但是没想到这么精准地爆仓了。

除了这两次，我还踩过一次项目方的坑。

去年我参与了一个项目，当时估值只有不到一个亿，今年开盘的时候最高到 40 亿。之前我们定的是 TGE 解锁 10%，但是到现在都没有解锁，说是要推迟到明年，但是明年具体什么时候也不清楚。跟项目方协商给我们退款，但是也不行，所以我觉得很多时候投资者也挺弱势和无奈的。

不过我也有看准一些项目，其中最让我兴奋的要属 Aster。

Aster 的前身是 APX，我在 2021 年底就开始为它打 call 了，它算是唯一一个我向身边朋友都推荐过的项目，而且我也是用实际行动支持它。钱包被盗后我又陆续买进 APX。

为什么在它还是 APX 的时候就看好它？

我觉得首先是我很看好 DEX 这个赛道，而且这个项目当时估值很低，最重要的是，我从多方验证得知，这是币安内部的项目，不是外包团队或者离职的人出去做的，币安向来做事情有头有尾，不会让内部的项目出现烂尾，所以我敢在早期的时候押注。

这几年赚赚亏亏，好像陷入了一个循环，但我还是觉得这个行业比其他行业好赚钱，而且在圈内待着很舒服，这是一个让我工作和生活都能达到平衡状态的圈子。对未来的期许的话，是要努力工作，少碰合约，多滑雪。

Beyond：被朝鲜黑客光顾

我是 Beyond，在推特上大家称我解构师，第一次接触加密货币是在 2021 年，那个时候我还在读大一。

2021 年 4 月 20 日，我清楚地记得这个日子，那天我看到一些视频宣称狗狗币将要突破 1 刀，网上各种晒收益截图，这些让我有点情绪上头，就充了一万块钱开了合约，但是当天晚上就爆仓了。

虽然现在看来一万块钱不是很多，但是对于当时还在上大一的我来说，这可是我几个月的生活费。当时就觉得它太难驾驭了，所以后来就一直没再碰，直到 2023 年初。那时铭文火出了圈，我也再次参与了进来，并获得了一些收益。由于经济上的诱惑力，我当即便决定将加密行业作为我毕业后主要做的方向。

我在币圈尝试过不少业务，有自己做铭文，有开过撸毛工作室，有给一些项目做外包技术方，还有现在成为 KOL，运营自己的社群和币安广场。我喜欢这种既能有充分的自由度，又能获得不错的经济回报的生活方式。

但是在币圈久了，不可避免地也踩过一些坑。

印象最深的是去年 8 月 10 日，有个伪装成某知名 VC 员工的人来私信我，邀请我加入他们。我当时觉得市场赚钱越来越难，也想找点其他的事情干，所以就开始在 Telegram 上跟他们接触。

聊了大概有两个星期，感觉还不错，而且我在知名的信息平台上都有查到他们的相关信息，我们的共同好友也有 20 多位，包括圈内的一些知名大佬。所有呈现出来的信息都非常逼真，我也就完全相信他们了，以至于当他们发出 Google Meeting 邀请时，我也欣然同意了。

但就当我进入到他们提供的平台并点击链接后，我所有的链上资产全部被清空，我所有的撸毛账号以及 Web2 的社交账号也全部被盗，损失非常惨重，后来才知道他们是朝鲜的黑客组织。

还有一次是没有把账面财富变现。

当时铭文火热的时候，比特币链上出现了很多百倍千倍的标的，但是以太坊链上只跑出来一个百倍标的，我相信以太坊链上还会跑出来龙二、龙三甚至更多百倍千倍的铭文资产，于是我就顺着这个逻辑进行投研，最终发现了 ETHI。后来 ETHI 从 3u 一张最高涨到 4000u 一张，验证了我的投资逻辑和眼光。但是由于我当时对铭文有信仰，觉得它能革新资产发行的方式，所以就一直拿在手里没有变现，最终眼看着它一路跌下去，直至归零。

但是这次经历让我窥见了币圈疯狂的造福效应的一角，也间接的驱使我最后决定深入这个圈子来进行一些相关的工作。另外就是，这也提醒我要尊重周期，没有叙事能真正的持续很久，见好就收就行了，值得信仰的永远只有比特币。

回首过往，如果没有进圈的话，我可能会去传统的基金、券商或者投行，按部就班的从事传统金融行业的工作，但是现在跟以前的同学们比较，我在个人发展上还是有显著优势的，所以很感激当初的选择，对未来我也充满信心。

冲哥：被熟人局收割

我是冲哥，像很多“知识付费老用户”一样，我的加密启蒙来自于李笑来的课程《通往财富自由之路》，第一笔加密货币投资也不是比特币，而是 EOS。

进币圈之前，我是按“传统路径”走过一圈的：炒过股票、买过基金，也买过美股。但是有一天我发现，辛辛苦苦拿了两三年的股票，涨个 50% 都觉得挺不错；但链上一个山寨币，可能半个月就翻十几倍、几十倍，当然也可能归零。那时，我被这种冒险者的游戏吸引了。

要说在币圈亏钱，我亏得肯定不算少，但最深的坑其实不是“市场亏损”，而是熟人局。

我印象最深的一次大亏，不是某条链、某个项目，而是我相信了一个人，然后连带着坑了相信我的人。

刚入圈的头两三年，大家都还比较“重感情”，尤其像我这种人，性格比较简单，又爱讲义气。朋友带我进一个局，我再带自己的朋友进来，大家觉得“自己人介绍的”，自然就放松警惕。但是这种局，十有八九都是披着“项目”“创业”“区块链”的皮，本质是传销币、空气盘。最后项目死了，钱没了，关系也伤了。

这次亏损让我赔了几百万，后面有尝试过补救，找项目方沟通、维权，但最终结果都一样：

钱是回不来的，人情也收不回来，只剩一肚子失望。

这之后，我就给自己立了一个很硬的原则：能不带人一起投资就不带，尤其是那种我自己都还没想明白的东西。因为一旦出事，你不仅是亏自己，还牵扯关系、信誉、情绪，成本太高了。

虽然踩过不少坑，但我肯定是不会退圈的。因为这是一个不需要靠大量社交，就可以参与的全球性的游戏。只要方向对，人在这儿是能一轮一轮升级的。这是我喜欢的一种生活方式，而不是一段“打完就下线”的副本。

现在的我，已经有一套相对完整的投资逻辑体系，但是真正让我焦虑的不是“有没有体系”，而是有没有按照自己的逻辑，把该做的工作量做足；这套体系，还有多大的优化空间；以及能不能把这套东西产品化，服务到更多人。

这个圈子里，所有人都想影响你。项目方希望你相信他们讲的故事；KOL 希望你跟着他一起上车下车；各种群、各种社交，希望你被情绪带着走。但真正的起点，是当你开始不再无条件相信任何一个“权威”，能够搭建自己的逻辑，自己去求证、去推演。在那之前，你都是别人系统里的 NPC。在那之后，你才有可能做自己的玩家。

深潮 TechFlow 消息，12月2日，Tiger Research 最新报告测算，Strategy（MSTR）静态破产阈值预计在 2025 年约为 2.3 万美元/枚 BTC，较 2023 年的 1.2 万美元明显抬升；真正的高危窗口在 2028 年：若再融资失败，在比特币约 9 万美元 的情景下，公司或需抛售约 7.1 万枚 BTC，相当于现货日成交量的 20%–30%，将对市场造成显著抛压。

BiyaPay 分析师认为，Strategy 当前并非“立刻要爆雷”，但高杠杆+集中债务到期，使 2028 年成为比特币中长期走势必须关注的“系统性风险点”。普通投资者通过 BiyaPay 以 USDT 交易 MSTR、美股及比特币等资产时，应避免过度押注单一 DAT 标的，控制仓位与周期，警惕远期再融资风险被市场提前交易。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，截止发稿，Bitget 美股合约板块累计交易量突破 100 亿美元。据平台数据显示，Top3 热门交易币种为特斯拉（TSLA）、Meta Platforms（META）与微策略（MSTR），累计成交额分别为27.2 亿美元、21.4 亿美元和 14.5 亿美元。

此前，Bitget 已上线超 30 支 U 本位美股永续合约。覆盖科技互联网、半导体芯片、金融信托、航空工业、消费餐饮等热门板块。平台支持 1–25 倍灵活杠杆，为用户提供超越传统券商与银行的便捷体验。

为降低用户入场门槛，Bitget 针对股票合约推出限时手续费优惠活动。活动期间，用户在平台交易相关股票合约交易对，可享手续费直降 90%。活动将持续至2026 年 1 月 31 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据金十数据报道，经合组织表示：预计美联储将在2026年底前“逐步”将关键利率下调至3.25%至3.5%。将美国2025年经济增速预期从1.8%上调至2%，将2026年经济增速预期从1.5%上调至1.7%。

此外其还表示，美国关税上调将导致2026年全球经济增长放缓。美国财政政策正走向“不可持续的轨道”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据 BitcoinTreasuries.NET 监测，资产管理规模达 500 亿美元的 Tidal Investments 披露已购入 351,619 股 Strategy（MSTR）股票，价值约 6000 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，持有以太坊 ICO 代币 25.49 万枚的远古巨鲸时隔一周再次抛售 3000 ETH，价值 840 万美元。该巨鲸近一周累计向交易所充值 23000 ETH，若全部卖出将获利 6653 万美元，成本低至 0.31 美元。目前该地址在链上仅剩余 69.83 ETH，约 19.5 万美元，已接近清仓状态。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据金十数据报道，法国巴黎银行CFO表示，法巴银行已加入欧洲稳定币联盟。

当全球Web3行业在技术狂热与监管迷雾中摸索前行时，亚洲市场正站在一个关键的分水岭——一边是巨大的潜力与创新活力，另一边则是合规模糊、信任缺失与生态碎片化的现实鸿沟。如何跨越这道鸿沟，将潜力转化为可持续的繁荣？正在冲刺港交所上市的HashKey Group，用其独特的业务布局与实践，为我们揭示了一条清晰的路径。

第一步：架设合规的“渡船”，连接传统与数字金融世界

亚洲Web3发展的首要鸿沟，在于合规基础设施的缺失。长期以来，机构资金与主流用户因安全与合规顾虑望而却步，市场由离岸平台与散户投机主导，难以形成坚实底座。

HashKey Group 自2018年成立之初，便选择了一条“重资产”却至关重要的道路：在每一个运营市场获取完全合规的牌照。在香港，它持有证监会颁发的第1类（证券交易）及第7类（自动化交易服务）牌照，成为可同时服务零售与专业投资者的持牌虚拟资产交易平台（VATP）；在百慕大、新加坡、日本等地，它同样以持牌实体运营。

这不仅仅是资质，更是核心业务能力。通过持牌交易所，HashKey Exchange 为机构投资者提供了安全、受监管的入口，使其能够将数字资产纳入正规投资组合。招股书显示，其平台上资产从2022年的零激增至2025年9月30日的超过199亿港元，其中机构客户贡献了主要交易量。HashKey Group 本质上是建造了一艘坚固的“合规渡船”，将传统金融世界的庞大资本与人才，安全、合法地输送至Web3新大陆，解决了“钱从哪里来”的根本问题。

第二步：构建生产性“基础设施”，让资产创造真实价值

跨越第二道鸿沟——从交易投机到价值创造。如果Web3仅停留在资产炒作，无异于空中楼阁。HashKey通过其链上服务，正在将区块链转化为能产生稳定现金流和真实效用的生产性基础设施。

其核心是两大支柱：

1. 机构级质押服务：HashKey Cloud 作为亚洲最大的质押服务提供商，管理着近300亿港元的质押资产。这不仅为机构客户（如ETF发行商）提供了合规、安全的收益生成方案，更深度参与了以太坊等核心网络的安全维护，将被动持有的加密货币转化为支撑区块链网络运行的主动资产。

2. HashKey Chain 与代币化服务：这是更具前瞻性的布局。HashKey自主研发的以太坊Layer 2网络，旨在成为一个合规优先的金融资产代币化基础设施。它已支持多家金融机构发行代币化货币市场基金等现实世界资产（RWA）。此举意义非凡——它正在将债券、基金、商品等万亿美元级的传统资产，以数字孪生的形式引入链上，为Web3注入深厚的实体价值基底和流动性。

第三步：打造价值发现与培育的“循环系统”

一个健康的经济体需要完整的“研发-生产-投资”循环。HashKey Group 通过其资产管理服务，完成了生态闭环的最后一块拼图。

旗下HashKey Capital是亚洲最早且最活跃的区块链风险投资机构之一，自成立以来管理资产规模达78亿港元，完成了超过400笔早期投资。这不仅为生态前沿技术提供了资金血液，更形成了一个强大的价值发现网络和行业洞察引擎。投资组合与交易所、链上服务形成协同，优质项目得以获得上市、流动性支持和技术赋能，而HashKey Group 则能持续捕获行业最前沿的创新红利。

开启新阶段：从市场到生态，从实验到体系

综上所述，HashKey Group 的业务并非简单拼凑，而是一个精心设计的、旨在系统性解决亚洲Web3发展核心痛点的立体工程：

• 交易平台解决“准入与流动性” 问题；

• 链上服务解决“价值生成与资产扩展” 问题；

• 资产管理解决“创新培育与价值发现” 问题。

三者环环相扣，形成一个自增强的生态闭环。它正在将Web3从一个充斥着投机和风险的“边缘试验场”，转变为一个拥有合规入口、生产性基础、机构级服务和完整投资循环的现代数字金融体系。

因此，HashKey Group 的上市进程，远不止一家公司的里程碑。它标志着亚洲Web3的发展逻辑，正在发生从“野蛮生长”到“合规筑基”，从“流量为王”到“生态为王”，从“追逐泡沫”到“创造价值”的深刻转变。HashKey所构建的，正是跨越那道阻隔潜力与现实之间鸿沟的桥梁。它的实践与探索，无疑为整个亚洲Web3行业开启了以合规、技术和真实价值驱动的新阶段。

作者：szj capital

编译：深潮TechFlow

又到了年末，各大机构纷纷开始对来年的市场进行展望。

近期，海外网友将高盛、贝莱德、巴克莱和汇丰等8家顶级投行的年度展望报告汇总在了一起，让 Gemimi Pro3 进行了综合的解读和分析。

以下是全文编译，帮助你节省时间，一览明年重要的经济趋势。

执行摘要：驾驭“K型”新世界秩序

2026年注定成为一个深刻结构性变革的时期，其特征不再是单一同步的全球周期，而是一个复杂多元的经济现实、政策脱节和主题性颠覆交织的矩阵。这份全面的研究报告汇集了全球领先金融机构的前瞻性策略和经济预测，包括摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）、贝莱德（BlackRock）、汇丰环球私人银行（HSBC Global Private Banking）、巴克莱私人银行（Barclays Private Bank）、法国巴黎银行资产管理（BNP Paribas Asset Management）、景顺（Invesco）、普信集团（T. Rowe Price）和安联集团（Allianz）。

这些机构共同描绘了一幅“弯而不折”的全球经济图景：过去十年的“宽松货币”时代已被“长期高利率”（Higher for Longer）、财政主导（Fiscal Dominance）和技术颠覆（Technological Disruption）的新格局所取代。2026年的核心主题被巴克莱私人银行称为“解读游戏”（The Interpretation Game），这是一个经济数据矛盾、叙事快速变化的环境，市场参与者必须主动解读冲突信号，而非依赖被动投资。

2026年的核心支柱之一是美国与其他国家之间的显著分化。摩根大通和普信集团认为，美国经济由人工智能（AI）资本支出和被称为“一个伟大美丽法案”（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）的财政刺激推动，形成独特增长动力。预计这一刺激将在2026年初带来3%以上的经济增长“兴奋剂效应”，随后逐渐减弱；而安联和法国巴黎银行预计欧元区将呈现“平淡即美”的复苏模式。

然而，表面增长数字之下隐藏着更加动荡的现实。安联警告称，全球商业破产率将创“历史新高”，预计2026年将增长5%，这是高利率滞后效应对“僵尸企业”的最终冲击。这种情景勾勒出“K型”扩张的图景：大盘科技公司和基础设施领域因“AI巨力”（AI Mega Force，贝莱德概念）而蓬勃发展，而依赖杠杆的小型企业则面临生存危机。

资产配置共识正在发生巨大转变。传统的60/40投资组合（60%股票、40%债券）正在被重新定义。贝莱德提出“新连续体”（New Continuum）的概念，认为公募市场与私募市场的界限正在消融，投资者需要永久性配置私人信贷和基础设施资产。景顺和汇丰建议固定收益投资回归“质量”，偏向投资级债券和新兴市场债务，摒弃高收益债券。

本报告逐一分析了各机构的投资主题，涵盖“物理人工智能”（Physical AI）交易、“电气技术经济”（Electrotech Economy）、保护主义和关税的抬头，以及投资者在这一分裂世界中应采取的战略重点。

第一部分：宏观经济格局——多速增长的世界

后疫情时代，许多人期待的同步全球复苏未能实现。2026年呈现出以独特增长驱动因素和政策分化为特征的局面。主要经济体因各自的财政、政治和结构性力量而以不同速度前进。

1.1 美国：全球经济的“北极星”与OBBBA刺激

美国仍是全球经济无可争议的引擎，但其增长动力正在发生变化。不再仅仅依赖于有机的消费者需求，而是越来越依赖政府财政政策和企业在人工智能上的资本支出。

“一个大而美法案”（OBBBA）的现象

摩根大通资产管理和普信集团在2026年前景中的关键发现是“一个大而美法案”（OBBBA）的预期影响。这一立法框架被认为是2026年的决定性财政事件。

• 运作机制：摩根大通指出，OBBBA是一项广泛的立法方案，延续了2017年《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act, TCJA）的关键条款，同时引入了新的支出项目。其内容包括约1700亿美元的边境安全（执法、遣返）资金与1500亿美元的国防支出（如“黄金穹顶”导弹防御系统和造船）。此外，该法案将债务上限提高了5万亿美元，表明财政宽松政策仍将持续。

• 经济影响：普信集团认为，这项法案与人工智能支出相结合，将帮助美国经济摆脱2025年底的增长恐慌。摩根大通预测，OBBBA将推动2025年第四季度实际GDP增长达到约1%，并在2026年上半年加速至3%以上，因为税收退还和支出将直接进入经济。然而，这种增长被视为一种短暂的加速——一种“财政悬崖”的逆转——随着刺激效应消退，增长将在下半年回落至1-2%的趋势线。

• 税收影响：该法案预计将永久延续37%的最高个人所得税税率，并恢复企业100%的奖金折旧和研发费用抵扣。摩根士丹利指出，这是一项巨大的供给侧激励，可能将某些行业的有效企业税率降至低至12%，从而推动制造业和技术领域的“资本支出超级周期”（Capex Supercycle）。

劳动力市场的悖论：“经济漂移”

尽管有财政刺激，美国经济仍面临一大结构性阻力：劳动力供应。摩根大通将这一环境描述为“经济漂移”（Economic Drift），指出净移民的急剧下降预计将导致劳动年龄人口的绝对减少。

• 对增长的影响：这一供应限制意味着2026年每月新增就业岗位预计仅为5万个。这不是需求侧的失败，而是供应侧的瓶颈。

• 失业率上限：因此，失业率预计将保持在较低水平，峰值为4.5%。这种“充分就业”动态虽然防止了深度衰退，但也对潜在GDP增长设置了硬性上限，进一步加剧了经济“漂移”感——尽管数据表现积极，但经济却显得停滞不前。

1.2 欧元区：“平淡即美”的惊喜

与美国充满波动性和财政戏剧性的叙事形成鲜明对比，欧元区正逐步成为稳定的象征。安联（Allianz）和法国巴黎银行（BNP Paribas）认为，欧洲在2026年可能会超出预期，表现优异。

德国的“财政重置”

法国巴黎银行指出，德国正在经历一场关键的结构性转变。德国正逐步摆脱传统的“黑零”（Black Zero）财政紧缩政策，预计将大幅增加在基础设施和国防领域的支出。这种财政扩张预计将在整个欧元区产生乘数效应，推动2026年的经济活动水平提升。

消费支持政策

此外，法国巴黎银行提到，永久性降低餐饮业增值税和能源补贴等政策将支持消费者支出，从而避免需求崩塌。

增长预测

安联预计，欧元区2026年的GDP增长率将在1.2%至1.5%之间。虽然这一数字相比美国的“OBBBA刺激”显得温和，但它代表着从2023-2025年停滞状态中实现的稳健且可持续的复苏。巴克莱也持相同观点，认为欧元区可能会“带来积极惊喜”。

1.3 亚洲与新兴市场：“延展的跑道”与结构性放缓

亚洲的前景呈现出明显的两极化：一方面是逐渐成熟、增速放缓的中国，另一方面是充满活力、加速发展的印度和东盟地区（ASEAN）。

中国：有序减速

各大机构普遍认为，中国的高速增长时代已经结束。

• 结构性阻力：法国巴黎银行预测，到2027年底，中国的经济增长率将放缓至低于4%。普信集团补充道，尽管会采取刺激措施，但由于房地产市场和人口结构问题根深蒂固，这些措施不太可能带来“实质性提振”。

• 定向刺激：与全面“火力全开”式的刺激不同，中国政府预计将重点支持“先进制造业”和战略性行业。这一转变旨在推动经济向价值链上游迈进，但会牺牲短期消费增长。巴克莱预测，2026年中国的消费增长仅为2.2%。

印度与东盟：增长引擎

相比之下，汇丰银行和标普全球认为，南亚和东南亚正成为全球新的增长冠军。

• 印度的增长轨迹：汇丰预计印度2026年的GDP增长率为6.3%，使其成为增长最快的主要经济体之一。然而，汇丰也发出战术性警告：尽管宏观经济表现强劲，但短期内企业盈利增长势头相对疲软，与高估值之间可能存在脱节，这或许会影响股权投资者。

• 人工智能供应链：摩根大通和汇丰都强调，“人工智能主题”对亚洲新兴市场的推动作用显著，尤其是台湾和韩国（半导体领域）以及东盟国家（数据中心组装和零部件制造）。人工智能贸易的“扩展”是该地区的关键驱动力。

1.4 全球贸易：关税的“税收效应”

2026年的展望中，一个潜在的阴影是保护主义的回潮。汇丰明确下调了全球增长预期，从2.5%降至2.3%，主要原因是美国发起的“多用途关税”。

贸易增长停滞

汇丰预测2026年全球贸易增长仅为0.6%。这种近乎停滞的状态反映了一个世界：供应链正在缩短（“近岸外包”）并重新调整以规避关税壁垒。

通胀压力

普信集团警告，这些关税将充当消费税，导致美国的通胀“持续高于目标水平”。

第二部分：通胀与利率的难题

2020年代之前的“经济大缓和”（Great Moderation）时代已被波动性新常态所取代。美国的顽固性通胀与欧洲的通缩压力交织在一起，推动了央行政策的“重大脱钩”（Great Decoupling）。

2.1 通胀的分化

• 美国：顽固且结构性

普信集团和法国巴黎银行认为，由于OBBBA财政刺激和关税的影响，美国通胀将保持高位。摩根大通提供了更细致的分析：预计2026年上半年通胀将因关税上涨至接近4%的峰值，但随着经济逐步吸收冲击，到年底通胀将回落至2%。

• 欧洲：通缩的意外惊喜

与此相反，法国巴黎银行指出，欧洲将面临通缩压力，部分原因是“廉价中国出口商品的再循环”流入欧洲市场。这可能导致通胀低于欧洲央行（ECB）的目标，与美国的通胀趋势形成鲜明对比。

2.2 央行政策的脱钩

通胀动态的分化直接导致货币政策的分歧，为宏观投资者创造了机会。

• 美联储（“缓慢”路径）

美联储预计将受到限制。摩根大通认为，美联储在2026年内可能仅降息2-3次。而普信集团则更为鹰派，警告称，如果OBBBA财政刺激导致经济过热，美联储在2026年上半年可能完全无法降息。

• 欧洲央行（“鸽派”路径）

面对疲弱的增长前景和通缩压力，欧洲央行预计将大幅降息。安联和法国巴黎银行预计欧洲央行将把利率降至1.5%-2.0%，显著低于当前市场预期。

• 外汇市场的影响

这种利率差异的扩大（美国利率保持高位，欧元区利率下降）暗示美元对欧元的结构性强势，这与通常认为经济周期成熟时美元走弱的共识相矛盾。然而，景顺持相反观点，押注美元走弱将支持新兴市场资产。

第三部分：主题深度解析——“巨力”与结构性变革

2026年的投资策略不再聚焦于传统的商业周期，而是围绕超越季度GDP数据的结构性“巨力”（Mega Forces，贝莱德提出的概念）展开。

3.1 人工智能：从“炒作”到“物理现实”

人工智能的叙事正从软件（如大型语言模型）转向硬件与基础设施（“物理AI”）。

• “资本支出超级周期”：摩根大通指出，数据中心投资已占美国GDP的1.2%-1.3%，并且还在持续上升。这并非短暂的趋势，而是钢筋、水泥和硅基技术的实质性扩展。

• “电气技术经济”：巴克莱提出了“电气技术经济”（Electrotech Economy）的概念。人工智能对能源的需求是无止境的。投资于电网、可再生能源发电以及公用事业被视为参与人工智能浪潮的最安全方式。汇丰对此表示认同，并建议将投资组合转向公用事业和工业板块，这些领域将为这一革命“供能”。

• 反向观点（汇丰的警告）：与市场的乐观共识形成鲜明对比，汇丰对当前人工智能模型领导者的财务可行性持深度怀疑态度。根据其内部分析，像 OpenAI 这样的公司可能面临高达1.8万亿美元的计算能力租赁成本，到2030年将出现巨大的资金缺口。汇丰认为，尽管人工智能是真实存在的，但模型创建者的盈利能力令人质疑。这进一步支持其投资于“工具与设备”（如芯片制造商、公用事业公司）而非模型开发者的建议。

3.2 私募市场的“新连续体”

贝莱德的2026年展望以私募市场的演进为核心。他们认为，传统“公开市场”（流动性高）与“私募市场”（流动性低）之间的二元划分已过时。

• 连续体的崛起：通过“常青”（Evergreen）结构、欧洲长期投资基金（ELTIFs）和二级市场，私募资产正逐步实现半流动化。这种民主化趋势让更多投资者能够接触到“流动性溢价”。

• 私人信贷2.0：贝莱德认为，私人信贷正从传统的杠杆收购模式演变为“基于资产的融资”（Asset-Based Financing, ABF）。这种模式以真实资产（如数据中心、光纤网络、物流中心）作为抵押，而非仅依赖企业现金流。他们认为，这为2026年带来了“深远的机会增量”。

3.3 人口结构与劳动力短缺

摩根大通和贝莱德将人口结构视为一个缓慢但不可阻挡的驱动力。

• 移民悬崖：摩根大通预测，美国净移民的下降将成为增长的关键限制因素。这意味着劳动力将继续稀缺且昂贵，这不仅对工资通胀形成支撑，还将进一步激励企业投资于自动化和人工智能，以取代人力。

第四部分：资产配置策略——“60/40+”与阿尔法的回归

多家机构一致认为，2026年将不再适合2010年代流行的被动“买入市场”策略。在新的市场环境下，投资者需要依赖主动管理、分散配置至另类资产，并聚焦于“质量”。

4.1 投资组合构建：“60/40+”模型

摩根大通和贝莱德明确呼吁对传统的60%股票/40%债券投资组合进行改革。

• “+”的组成部分：两家机构主张采用“60/40+”模型，即将约20%的投资组合分配到另类资产（私募股权、私人信贷、实物资产）。这一配置旨在提供与传统资产无关的回报，同时在股票与债券相关性增强的情况下降低整体投资组合的波动性。

4.2 股票市场：质量与轮动

• 美国股票：贝莱德和汇丰对美国股票持超配态度，这主要得益于人工智能主题和经济韧性。然而，汇丰最近削减了对美国股票的配置，原因是估值过高。他们建议从“巨型科技股”转向更广泛的受益者（如金融和工业板块）。

• 国际价值股：摩根大通认为，欧洲和日本的价值股存在强劲的投资机会。这些市场正在经历“公司治理革命”（包括股票回购和分红增加），且其估值相比美国处于历史性折扣水平。

• 新兴市场：景顺对新兴市场最为看好。他们押注美元走弱（与其他机构的预测相反）将释放新兴市场资产的价值。

4.3 固定收益：收益的复兴

债券的角色正在转变，不再只是依赖资本升值（押注降息），而是重新回归其“收益”本质。

• 信用质量：鉴于安联对企业破产率上升的警告，汇丰和景顺强烈倾向于投资级（Investment Grade, IG）债券，而非高收益（High Yield, HY）债券。高收益债券的风险溢价被认为不足以弥补即将到来的违约周期。

• 久期配置：景顺对久期（特别是英国国债）持超配立场，预计央行降息速度将快于市场预期。摩根大通则建议保持“灵活”，在区间内交易，而非进行大规模方向性押注。

• CLOs（贷款担保证券）：景顺明确将AAA级CLOs（贷款担保证券）纳入其模型投资组合，认为其收益率提升和结构性安全性优于现金资产。

4.4 另类资产与对冲工具

• 基础设施：基础设施投资是“实物资产”中最具信心的交易方向。贝莱德称其为“跨世代的机会”，不仅能对抗通胀，还能直接受益于人工智能资本支出的浪潮。

• 黄金：汇丰和景顺将黄金视为关键的投资组合对冲工具。在地缘政治分裂和潜在通胀波动的背景下，黄金被认为是必要的“尾部风险”保险。

第五部分：风险评估——破产阴影

尽管美国的宏观经济前景因财政刺激而显得强劲，但信贷数据却揭示了更为阴郁的一面。安联为市场的乐观情绪提供了一个冷静的反思。

5.1 破产浪潮

安联预测，全球商业破产率将在2025年上升6%，并在2026年再增长5%。

• “滞后的创伤”：这一增长被归因于高利率的延迟影响。那些在2020-2021年锁定低利率的企业将在2026年面临“到期墙”（maturity wall），被迫以显著更高的成本进行再融资。

• “科技泡沫破裂”情景：安联明确模拟了一个下行情景，即“人工智能泡沫”破裂。在这一情景下，预计美国将新增4,500起破产案，德国4,000起，法国1,000起。

5.2 脆弱行业

报告指出了几个特别容易受到冲击的行业：

• 建筑业：对利率和劳动力成本高度敏感。

• 零售/可自由支配消费品：受到“K型”消费趋势的挤压，低收入消费者的支出显著减少。

• 汽车行业：面临高资本成本、供应链重组和关税战的多重压力。

这一风险评估进一步支持资产配置中“质量优先”的倾向。报告警告投资者应避免那些仅因廉价资金而存活的“僵尸”公司。

第六部分：机构观点的比较分析

以下表格综合了机构报告中提供的2026年具体GDP和通货膨胀预测，突出了预期分歧。

结论：2026年的战略要务

2026年的投资格局由两种力量的张力所定义：财政与技术的乐观主义（美国OBBBA计划、人工智能）与信贷及结构性悲观主义（破产潮、人口结构问题）。

对于专业投资者而言，未来的道路需要告别广泛的指数化投资。“K型”经济的特性——数据中心繁荣而建筑公司破产——要求投资者主动进行行业选择。

关键战略要点：

• 关注“OBBBA”的脉动：美国财政刺激的时间节点将决定2026年上半年的节奏。针对美国资产在第一、二季度的“兴奋剂效应”，以及下半年可能的回落，制定战术性交易策略是明智之举（摩根大通）。

• 投资人工智能的“工具与设备”：避免纯人工智能模型的估值风险（汇丰的警告），聚焦于物理基础设施，如公用事业、电网和数据中心REITs（房地产投资信托）（巴克莱、贝莱德）。

• 通过私募市场实现多元化：利用“新连续体”进入私人信贷和基础设施领域，确保这些资产是“基于资产”的，以抵御破产潮的冲击（贝莱德、安联）。

• 对冲“解读游戏”：在叙事快速变化的环境中，保持结构性对冲工具，如黄金，并采用“杠铃策略”（成长股+优质收益资产）以应对波动性（汇丰、景顺）。

2026年将不是一个适合被动投资的年份，而是属于那些善于解读市场信号的投资者的一年。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据金十数据报道，黄金价格周二持续下跌，与此同时，白银从昨日创下的纪录高位回落。

瑞讯银行外部分析师卡洛·阿尔贝托·德·卡萨表示：“我们看到一些交易员在过去两周金价从4000美元反弹至4250美元后获利了结。”

周一数据显示，美国制造业在11月连续第九个月萎缩。目前投资者正关注周三公布的11月ADP就业报告和推迟发布的9月PCE指数，以寻找美联储下周会议降息的线索。此外，市场也在等待美国总统特朗普宣布新一任美联储主席人选，据报道白宫国家经济委员会主任哈塞特成为领先候选人。哈塞特与特朗普一样倾向于降低利率。

德·卡萨预计：“未来几周金价将在4000美元至4400美元之间横向盘整。”他补充说，美联储降息可能为金价进一步上涨打开空间。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，去中心化合约交易平台孙悟空（SunX）日前已新增ZEN USDT本位合约交易，支持最高20倍杠杆。据官方社媒消息，平台交易额继续保持高速增长，12月1日，SUN/USDT单日交易额突破1亿USDT，平台累计交易额突破127亿USDT。

当前，平台首期交易挖矿活动火热进行中，12月6日20:00（UTC+8）前，用户参与BTC/USDT、ETH/USDT、SUN/USDT永续合约交易，即可在返还全部手续费的基础上，获得额外$SUN代币奖励。交易挖矿手续费将全额用于回购$SUN，并按季度进行集中销毁，以促进$SUN持续通缩，支持代币长期价值。

深潮 TechFlow 消息， 12 月 2 日，据 Cointelegraph 报道，波兰总统 Karol Nawrocki 否决了监管严格的《加密资产市场法案》，引发加密货币社区赞扬和政府强烈批评。

总统府表示，该法案条款”真正威胁到波兰人的自由、财产和国家稳定”。否决的主要原因包括：允许当局轻易封锁加密货币网站的条款存在滥用风险；法案过于复杂导致过度监管；过高的监管费用可能阻碍初创企业发展，有利于外国公司和银行。

总统警告称，过度监管将推动企业转向捷克、立陶宛或马耳他，而非在波兰经营纳税。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据Politico报道，英国政府正在考虑禁止政党接受加密货币捐款，此举可能对 Nigel Farage 领导的 Reform UK 党造成影响。

Reform UK 是英国首个接受加密货币捐款的政党，今年早些时候开设了加密货币捐款门户网站。据报道，该党已收到”几笔”加密货币形式的捐款，并承诺采用”增强”控制措施防止滥用。

英国政府此前公布的选举法案政策文件中并未包含对加密货币捐款的限制，但据三名知情人士透露，官员们正在考虑相关禁令措施。透明度专家警告称，加密货币捐款的来源难以追踪，可能导致外国捐款、犯罪收益和洗钱资金流入政治体系。英国工党的选举法案预计还将对政党及其捐赠者提出新要求，包括限制空壳公司捐款，并可能要求政党记录可能构成外国干预风险的捐款评估。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0xa31…8aD1E 自今年 6 月以来坚持做空山寨币策略，目前 22 个仓位中有 21 个空单仓位均实现浮盈，总计浮盈 641.7 万美元。

该地址账户总体盈利已超 7886 万美元，其中浮盈最高的为 ASTER，达 195.5 万美元。目前仅有 ENA 为多单仓位且处于浮亏状态。

撰文：Bitcoin Magazine Pro

编译：白话区块链

在最近的牛市中，许多最受欢迎的比特币顶部指标未能触发，这让观察者质疑基础数据是否已经「失效」。本文分析了一些广泛使用的工具，探讨了它们在本轮周期中表现不佳的原因，并概述了如何根据比特币不断转型的市场结构来调整它们。

价格工具预测

在 Bitcoin Magazine Pro 的价格预测工具指标上，最近的牛市从未达到几个历史上可靠的顶部模型，例如 Delta Top、Terminal Price 和 Top Cap（晚上甚至上一个周期中也未在）。使用两条移动平均线乘以 5 的比特币投资者工具也未经过测试，而 Pi Cycle Top 指标虽然受到许多交易者的密切关注，但未能提供准确的计时或价格信号。这导致了可以理解的疑问：这些模型是否已经停止工作，或者比特币是否已经超越它们？

图 1：历史上可靠的顶部模型，例如 Top Cap、Delta Top 和 Terminal Price，在本轮牛市周期中未达到。

比特币是一种不断演变的资产，其市场结构、流动性和参与者的参与都在变化。假设数据已起作用，不如更恰当地从不同的角度和时间范围来调整这些指标。目标不是放弃这些工具，而是让它们更稳健、更能响应一个不再像年那样提供相同指数级上涨早和周期顶部行情的市场。

从固定到动态

MVRV Z-Score 2 年滚动指标一直是识别市场过热情况的核心工具，但在本轮周期中，它并没有很好地引领牛市的高峰。当比特币首次突破 $73,000–$74,000 区域时，该指标出现了一次大涨，但未能为后期的上涨提供一个清晰的退出信号。目前，该指标正在轴线有记录以来最超卖的读数。

图 2：通常可靠的 MVRV Z-Score 2 年滚动指标未能在周期触发退出信号。

为了解决这个缺陷，MVRV Z-Score 可以重新布局为 6 个月滚动基础，而不是两年，仍对近期情况更敏感，同时以已实现的价值动态为基础。除了每周回溯期外，放弃固定阈值而改用基于动态的分布的区间也很有帮助。通过稀疏在不同的 Z-Score 水平上方或下面所占用天数的比重，可以标记出例如顶部的 5% 区域，以及下方的 5% 本轮周期中，当比特币首次突破 100,000 美元时，该指标确实在上限区域发出了信号，并且从历史上看，进入顶部 5% 区域的走势与周期恢复得相当好，即使它们没有捕捉到理想的最高点。

图 3：经过重新调整的 6 个月 MVRV Z-Score，带有目标化的上下百分，提供了更及时的买入 / 卖出信号。

反应更快

除了估值工具，像 Coin Days Destroyed ( 币天分析师 ) 这样的基于活动的指标，可以通过整个周期其回溯期来提高其效用。90 天移动平均的币天分析师量历史上一直追踪长期持有者的大规模出货潮，但由于当前周期的走势更为谨慎且波动性加大，30 天移动平均线通常会提供更多参考价值的信息。由于比特币不再提供相同的抛物线式上涨，指标需要更快地反应，以反映更浅、但仍然重要的盈利回吐和投资者轮换浪潮。

图 4：事实证明，30 日移动平均线的币天推测量对链上动态的反应更快。

修复最近的读数，并可能在本轮周期历史达到新高之前的上涨，30 天币天舆指标几乎在周期高峰时触发。它处于比特币首次穿越约 73,000–74,000 美元时，价格突破 100,000 美元时触发，有效地标记了所有关键的出货浪潮。虽然这很容易事后观察，但它强化了一个观点：链上供需信号仍然相关；任务是根据当前的波动率和市场深度来推测它们。

已支出增量盈利比（SOPR）

支出产出利润率（SOPR）提供了另一个关于已实现盈亏结的角度，但原始数据列可能很混乱，具有波动的尖峰、盈亏的均值回归，以及在上涨和牛市中期投降期间的大幅波动。为了提取更多可操作的信息，可以修正用 28 天（月度）的 SOPR 变化。这种平滑的替代方案突出在短期窗口内，最终的实现趋势当达到极端水平时，从而导致了周期波动的波动。

图 5：对 SOPR 指标应用 28 日移动平均线可以平滑数据，减少多余的「噪音」，并准确识别局部顶部。

评估最近的周期，月度 SOPR 变化在比特币首次突破 $73,000–$74,000 区域时、再次突破 $100,000 时，以及在 $120,000 区域附近，都产生了明显的高峰。虽然这些都没有完美地捕捉到最终的最高点，但它们都与周期疲劳相一致的强烈促进了结束压力阶段。利用月度变化而不是原始指标，使得信号更加清晰，尤其是当与比特币对股票和黄金的购买力进行跨资产观察时。

结论

事后看来，在整个牛市中流行的顶部指标，如果通过正确的视角和适当的时间框架来简化，它们确实发挥了作用。关键原则依然是：对数据做出反应，不要试图预测。而等待任何单一指标完美地顶部预测，不如使用一篮子经过调整的指标标签，并通过力和不断变化的市场动态的视角来解释，这样可以增加识别比特币何时过热以及何时过渡到更有利的积累阶段的概率。未来几个月将重点关注完善这些模型，以确保它们不仅在历史上有效，而且在未来也能保持诚信的准确性。

撰文：链上启示录

一、突发：美国合规王者 Kalshi，联合 Solana 抢流动性

2025 年 12 月 1 日上午，CNBC 率先放出独家消息：美国历史上第一个、也是目前唯一一个获得 CFTC（商品期货交易委员会）全面监管的预测市场平台 Kalshi，已开始允许用户在 Solana 区块链上买卖其事件合约的代币化版本。

这也意味着：通过将全部合规的投注合约代币化，Kalshi 一举把加密世界几十亿流动性接入了美国 50 州合法的市场。

Kalshi 加密业务负责人 John Wang 在接受媒体采访时公开表示，通过进入 3 万亿美元的数字资产市场，Kalshi 将能够获得扩大其产品规模所需的流动性，而此时投资者对预测市场的需求正在迅速增长。

为了做到这一点，Kalshi 做了两件关键事：

• 目前已支持 DFlow 和 Jupiter 等去中心化金融 (DeFi) 协议将 Kalshi 的链下订单簿与 Solana 流动性连接起来。

• 宣布超 200 万美元的 「Kalshi Builder Grants」，下一个官方合作伙伴已确定为 Axiom，未来还会支持更多链。

此外，由红杉资本和 CapitalG 领投的 11 月融资轮为也为 Kalshi 筹集了 10 亿美元 ，其估值约为 110 亿美元。与其劲敌 Polymarket 形成势均力敌之势——后者于 10 月底宣布与洲际交易所（ICE，纽约证券交易所母公司）达成战略投资协议，ICE 承诺投资高达 20 亿美元，将 Polymarket 的后估值推至约 90 亿美元（pre-money 约 80 亿美元）。

二、为什么是现在？为什么是 Solana？

时间回到三个月前。2025 年 9 月，Kalshi 月交易量首次超过 Polymarket（13 亿美元 vs 7.73 亿美元），10 月双方几乎同时创下历史新高：Kalshi 43.9 亿美元，Polymarket 30.2 亿美元。选举红利消退后，两家都意识到：下一个千亿赛道不在政治，而在体育、宏观数据、娱乐和天气。但路径完全不同：

• Polymarket ：选择继续「深耕去中心化」，准备 2026 年正式重返美国市场 + 发行 $POLY 代币；

• Kalshi ：决定「半步上链」：核心结算和合规层仍留在自己手里，但把流动性层全部开放给加密世界。

Solana 之所以被选中，几乎没有悬念：

• 真实用户交易吞吐量长期稳定在 700–1,000 TPS，峰值可突破 3,000–5,000 TPS，远超绝大多数公链；单笔交易 Gas 费通常低于 0.002 美元，即使在拥堵时也远低于 0.01 美元；

• Jupiter 是 Solana 生态绝对主导的路由器与聚合器， TVL 达到 26 亿美元；

• Phantom 钱包月活跃用户已突破 1,500 万），移动端体验（内置 DApp 浏览器、原生 NFT 支持、一键 Swap）被广泛认为完胜 MetaMask 移动版；

而过去 12 个月，Solana 生态预测市场协议（Parcl、Hedgies、Limitless 等）已累计教育并沉淀了大量对预测市场有认知的用户，为 Kalshi 的链上合约提供了现成的用户基础和心智。。

Kalshi 需要的不是「再建一条链」，而是「插上现成的翅膀」。Solana 恰好就是那双翅膀。

三、Kalshi vs Polymarket：2025 年终极对比表

四、强者联手后：谁受打击？谁会受益？

打击最重的：Polymarket 和它的「加密 Native 用户」

过去一年，Polymarket 最引以为傲的就是「我可以让一个伊朗地址和一个阿根廷地址毫无障碍地对赌美国大选」。现在，Kalshi 用「先 KYC 一次，之后随便玩」完美破解了这个壁垒。大量中型鲸鱼已经开始把资金从 Polymarket 迁往 Kalshi Solana，因为：

• 滑点更小；

• 不怕预言机争议；

• 仍然可以保持钱包匿名。

代币化举措将通过赋予 Kalshi 用户更高的匿名性，又有合规的宝剑加持，这将对 Polymarket 等预测平台的市场份额构成真正挑战。

最大受益者：Solana 生态

一夜之间，Kalshi 把合规预测市场的海量流动性直接导流到 Solana：

TVL 将肉眼可见地暴涨，Jupiter 吃到前所未有的真实订单深度，Phantom 钱包直接杀回 App Store 工具榜前列——这不是短期炒作，而是 Solana 生态真正的「预测市场超级入口」正式激活。

从此，政治、体育、宏观、娱乐……所有现实世界的不确定性，都在 Solana 上有了最快、最便宜、最深的交易场所。

长期受益者：整个预测市场赛道

竞争的结果只会是流动性进一步集中、点差进一步压缩、用户体验指数级提升。2026 年美国中期选举之前，单月交易量破百亿已无悬念。

五、Polymarket 的反击窗口：只剩 6–9 个月

目前，Polymarket 手里还有三张牌：

• $POLY 代币（社区激励 + 费用分红）；

• 2026 年正式重返美国（CFTC 豁免已进入最后阶段）；

• 更激进的市场题材（只要不违法，永远比 Kalshi 敢玩）。

但时间不多了。Kalshi 已经证明：监管不是包袱，而是最锋利的矛。

当你既能提供合规的安全感，又能提供链上的极致体验，所谓的「去中心化信仰」在真金白银面前其实脆弱得可笑。

六、结语：下一个引爆的开关？

2025 年 12 月 1 日这一天，注定会被写进预测市场史册。它不是加密打败了传统金融，也不是传统金融打败了加密。

它只是一个最朴素的商业真理再次被验证：用户永远只投给「更好用、更便宜、更安全」的那一方，哪怕它只比对手好 5%。

而 Kalshi 今天在 Solana 上按下的那个「流动性」开关，把预测市场的下半场提前引爆了。

接下来要看的，只剩下一件事：Polymarket 能不能在 2026 年夏天之前，把自己的开关也按下去。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，2025 年 3 月以来连续四次做空 BTC 的某巨鲸 15 分钟前再次减仓 20 BTC，获利 50.1 万美元。

该巨鲸今年以来已累计获利超 5758 万美元。数据显示，该巨鲸剩余 1,081.98 BTC 空单仍浮盈 2683 万美元，开仓价为 111,499.3 美元，资金费“吃了” 942.5 万美元。目前该巨鲸在 67,244 美元至 67,844 美元价格区间挂出 1300 BTC 限价买单。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据官方消息，火币HTX正式启动“猎杀AI计划3：终极对抗赛”晒单福利活动。2025年12月2日至12月4日23:59（UTC+8）期间，用户成功跟单 8 名人类明星交易员（老王社区、币圈小助理、三胖、龙天、支点共振社、比特老麦、火币HTX投研天团分析师David、Jay）及 DeepSeek，并在活动贴或#猎杀AI计划3：全民跟单 话题下发布清晰跟单截图，即有机会获得10USDT合约体验金或跟单体验金。每日限量100名，先到先得，发完即止。

深潮 TechFlow 消息，12 月 2 日，据官方消息，Sahara 发布推文披露其代币近期波动初步核查情况。Sahara 表示，针对市场流传的“做市商异常操作”传闻并不属实。当前 $SAHARA 的指定做市商为 Amber Group 与 Herring Global，经核实，两方均未发现任何异常行为。官方也强调 $SAHARA 代币智能合约保持完全安全且未发生变更，代币管理与托管权仍完全由 Sahara Foundation 掌控。

Sahara 初步调查显示，本次剧烈价格波动主要由大规模永续合约清算及事件期间显著的空头仓位集中所导致。同时，目前团队仍正与相关交易所保持直接沟通，待获得更多经核实信息后将进一步对外披露。