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深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据金十数据报道，港股黄金股集体走高，珠峰黄金(01815.HK)涨超4%，中国白银集团(00815.HK)涨超3%，招金矿业(01818.HK)、紫金矿业(02899.HK)跟涨。

撰文：Ekko an 与 Ryan Yoon

在 2022 年因美国证券交易委员会压力而陷入停滞的回购，如今再度成为焦点。本报告由 Tiger Research 撰写，分析了这种一度被认为不可行的机制是如何重新进入市场的。

要点总结

• Hyperliquid 99% 的回购以及 Uniswap 重启回购讨论，使回购重新成为关注焦点。

• 曾经被认为行不通的回购，如今因美国证券交易委员会的「加密项目」和《清晰法案》的推出而成为可能。

• 然而，并非所有回购结构都是可行的，这证实了去中心化的核心要求仍然至关重要。

1. 三年后回购卷土重来

在 2022 年后从加密市场消失的回购，于 2025 年重新出现。

2022 年，美国证券交易委员会将回购视为须接受证券监管的活动。当一个协议使用其收入回购自身代币时，SEC 认为这是向代币持有者提供经济利益，本质上等同于股息。因为股息分配是证券的一个核心特征，任何进行回购的代币都可能被归类为证券。

因此，Uniswap 等主要项目要么推迟了其回购计划，要么完全停止了讨论。没有理由去承担直接的监管风险。

然而到了 2025 年，情况发生了变化。

Uniswap 已经重新开启了其回购讨论，并且包括 Hyperliquid 和 Pump.fun 在内的几个协议已经执行了回购计划。几年前还被认为是不可行的事情，如今已成为一种趋势。那么，是什么改变了呢？

本报告探讨了回购为何被叫停、法规和结构模式如何演变，以及当今每个协议的回购方法有何不同。

2. 回购为何消失：SEC 的证券解释

回购的消失与 SEC 对证券的看法直接相关。从 2021 年到 2024 年，整个加密领域的监管不确定性异常之高。

豪威测试是 SEC 用来判断某项行为是否构成证券的框架。它包含四个要素，满足所有要素的资产即符合投资合同的资格。

基于此测试，SEC 反复声称许多加密资产属于投资合同的范畴。回购也在同一逻辑下被解释。随着监管压力在整个市场增加，大多数协议别无选择，只能放弃实施回购的计划。

SEC 并未将回购视为简单的代币经济机制。在大多数模式中，协议使用其收入回购代币，然后将价值分配给代币持有者或生态系统贡献者。在 SEC 看来，这类似于公司回购后的股息或股东分配。

由于豪威测试的四个要素与此结构相符，「回购 = 投资合同」的解释变得越来越根深蒂固。这种压力对于美国的大型协议来说最为严峻。

由美国团队运营的 Uniswap 和 Compound 都受到了直接的监管审查。因此，他们在设计代币经济学和任何形式的收入分配时必须高度谨慎。例如，Uniswap 的费用开关在 2021 年后一直处于未激活状态。

由于监管风险，主要协议避免了任何直接向代币持有者分配收入或可能对代币价格产生实质性影响的机制。「价格升值」或「利润分享」等术语也从公开沟通和市场营销中移除。

3. SEC 观点的转变：加密项目

严格来说，SEC 在 2025 年并未「批准」回购。改变的是其对证券构成的解释。

• Gensler：基于结果和行为（代币是如何销售的？基金会是否直接分配价值？）

• Atkins：基于结构和控制（系统是否去中心化？实际由谁控制？）

在 2022 年 Gensler 的领导下，SEC 强调结果和行为。如果收入被分享，则该代币倾向于被视为证券。如果基金会以影响价格的方式进行干预，它也会被视为证券。

到了 2025 年，在 Atkins 的领导下，框架转向了结构和控制。焦点转移到谁治理系统，以及运营是依赖于人为决策还是自动化代码。简而言之，SEC 开始评估实际的去中心化程度。

资料来源：美国纽约南区地方法院

瑞波（XRP）诉讼案成为一个关键先例。

2023 年，法院裁定向机构投资者出售的 XRP 符合证券资格，而零售投资者在交易所交易的 XRP 则不属于证券。同一代币根据其销售方式可能属于不同的分类。这强化了一种解释，即证券地位不取决于代币本身，而是取决于销售方法和运营结构，这一观点直接影响了回购模型的评估方式。

这些转变后来在名为「加密项目」的倡议下得到整合。在「加密项目」之后，SEC 的核心问题发生了变化：

实际由谁控制网络？决策是由基金会还是 DAO 治理做出？收入分配和代币销毁是手动定时的，还是由代码自动执行的？

换句话说，SEC 开始审视实质性的去中心化，而非表面结构。有两个视角的转变变得尤为关键。

• 生命周期

• 功能性去中心化

3.1. 生命周期

第一个转变是引入了代币生命周期的视角。

SEC 不再将代币视为永久的证券或永久的非证券。相反，它认识到代币的法律特征可能随时间改变。

例如，在项目的早期阶段，团队出售代币以筹集资金，投资者购买代币是期望团队的强大执行力能增加代币价值。在这一点上，该结构严重依赖团队的努力，这使得此次销售在功能上类似于传统的投资合同。

随着网络开始看到实际使用，治理变得更加去中心化，并且协议在没有团队直接干预的情况下可靠运行，解释也随之改变。价格形成和系统运营不再依赖于团队的能力或持续工作。SEC 评估中的一个关键要素——「依赖他人的努力」——被削弱了。SEC 将这一时期描述为过渡阶段。

最终，当网络进入成熟阶段时，代币的特征与其早期阶段相比有显著不同。需求更多地由实际使用而非投机驱动，代币的功能更像是一种网络商品。此时，应用传统的证券逻辑变得困难。

简而言之，SEC 的生命周期视角承认，代币在其早期阶段可能类似于投资合同，但随着网络变得去中心化和自我维持，将其归类为证券变得更加困难。

3.2. 功能性去中心化

第二个是功能性去中心化。这一视角关注的不是存在多少个节点，而是实际由谁掌握控制权。

例如，一个协议可能在全球运行着一万个节点，其 DAO 代币分布在数万名持有者手中。表面上看，它似乎是完全去中心化的。

然而，如果智能合约的升级权限由一个三人基金会的多签钱包持有，如果金库由基金会钱包控制，并且如果费用参数可以由基金会直接更改，那么 SEC 并不认为这是去中心化。实际上，基金会控制着整个系统。

相比之下，即使一个网络仅由一百个节点运行，如果所有重大决策都需要 DAO 投票，如果结果由代码自动执行，并且如果基金会不能随意干预，那么 SEC 可能会认为它更加去中心化。

4. 《清晰法案》（Clarity Act）

2025 年，使得回购讨论能够重新出现的另一个因素是《清晰法案》，这是美国国会提出的一项立法倡议。该法案旨在重新定义代币应如何依法分类。

虽然 SEC 的「加密项目」侧重于确定哪些代币符合证券资格，但《清晰法案》提出了一个更根本的问题：作为一种法律资产，代币是什么？

核心原则很简单：一个代币不会仅仅因为其是在投资合同下出售的而永久成为证券。这个概念类似于 SEC 的生命周期方法，但应用方式不同。

根据 SEC 之前的解释，如果一个代币是作为 ICO 投资合同的一部分出售的，那么该代币本身可能会被无限期地视为证券。

《清晰法案》将这些要素分离开来。如果一个代币在发行时是在投资合同下出售的，那么在该时刻它被视为「投资合同资产」。但一旦它进入二级市场并由零售用户交易，它就会被重新分类为「数字商品」。

简单来说，一个代币在发行时可能是证券，但一旦它被充分分发并活跃交易，它就会变成普通的数字资产。

这种分类很重要，因为它改变了监管机构。初始销售属于 SEC 的监管范围，而二级市场活动则属于 CFTC 的监管范围。随着监管的转移，协议在设计其经济结构时面临的与证券监管相关的约束减少了。

这一转变直接影响了回购的解释方式。如果一个代币在二级市场被归类为数字商品，那么回购就不再被视为「类似证券的股息」。相反，它可以被解释为供应管理，类似于商品本位体系中的货币政策。它成为运营代币经济的一种机制，而非向投资者分配利润。

最终，《清晰法案》将代币的法律特征可能随情境而改变这一理念形式化，这减少了与回购设计相关的结构性监管负担。

5. 转向回购并销毁

2025 年，回购与自动销毁机制结合重现。在这种模式下，收入不直接分配给代币持有者，基金会对价格或供应没有控制权，销毁过程通过算法执行。因此，该结构进一步远离了监管机构先前标记的要素。

Uniswap 于 2025 年 11 月宣布的「统一提案」清楚地说明了这一转变。

在该模式下，一部分交易费用自动分配给 DAO 金库，但没有任何收入直接分配给 UNI 持有者。相反，一个智能合约在公开市场上购买 UNI 并将其销毁，从而减少供应并间接支撑价值。管理此过程的所有决策均通过 DAO 投票做出，Uniswap 基金会不进行干预。

关键的变化在于对该行为的解释方式。

早期的回购被视为向投资者进行「利润分配」的一种形式。而 2025 年的模式将该机制重新定义为供应调整，作为网络政策的一部分运作，而非有意影响价格。

这种结构不与 SEC 2022 年的观点冲突，并且符合《清晰法案》中定义的「数字商品」分类。一旦代币被视为商品而非证券，调整供应就类似于一种货币政策工具，而非类似股息的支付。

Uniswap 基金会在其提案中表示，「这种环境已经改变」，并且「美国的监管清晰度正在演变」。这里的关键见解是，监管机构并未明确授权回购。相反，更清晰的监管边界使得协议能够设计出满足合规预期的模型。

过去，任何形式的回购都被视为监管风险。到了 2025 年，问题从「是否允许回购」转变为「其设计能否避免引发证券担忧」。

这一转变为协议在合规框架内实施回购开辟了空间。

6. 实施回购的协议

2025 年执行回购并销毁机制的代表性协议是 Hyperliquid。其结构说明了几个决定性特征：

• 自动化机制：回购和销毁基于协议规则运行，而非基金会酌情决定。

• 非基金会收入流：收入不流入基金会控制的钱包，或者即使流入，基金会也无法用它来影响价格。

• 无直接费用分享：收入不支付给代币持有者。它仅用于供应调整或网络运营成本。

关键在于，该模式不再承诺向代币持有者提供直接的经济利益。它作为网络的供应政策发挥作用。该机制经过重新设计，以适应监管机构愿意接受的边界。

然而，这并不意味着所有回购都是安全的。

尽管回购重获势头，但并非每次实施都承担相同的监管风险。2025 年的监管转变是为结构上合规的回购打开了大门，而不是为酌情处理的、一次性的或基金会驱动的计划。

SEC 的逻辑依然一致：

• 如果基金会决定市场购买的时机，则会强化「有意支撑价格」的解释。

• 即使有 DAO 投票，如果升级或执行权限最终掌握在基金会手中，则不符合去中心化要求。

• 如果价值累积给特定持有者而非被销毁，则类似于股息。

• 如果收入从基金会流向市场购买，然后导致价格升值，则会强化投资者的预期，并与豪威测试的要素相符。

简而言之，酌情处理的、偶发的或由基金会控制的回购仍然无法逃脱证券审查。

同样需要注意的是，回购并不能保证价格升值。销毁会减少供应，但它只是一种长期的代币经济机制。销毁不能让弱势项目变强；相反，强势项目可以通过设计良好的销毁系统来加强其基本面。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据区块链分析平台 Bubblemaps 披露，去中心化借贷协议 Edel Finance 在本月早些时候的代币发行中”狙击”（抢购）了 30% 的 EDEL 代币供应量，价值约 1100 万美元。

Bubblemaps 表示，约 160 个钱包通过协调策略获得了这些代币，资金来源于中心化交易所，采用了与”狙击”一致的自动化交易手段。该平台指出，这些钱包通过多层新钱包进行资金结构化，其中一半购买的代币分发给了 100 个二级钱包。

对此，Edel Finance 联合创始人 James Sherborne 回应称，团队计划获得约 60% 的代币供应量并将其锁定在代币释放合约中，符合项目文档规定。然而 Bubblemaps 对此解释表示质疑，认为如果项目方真诚，应该根据代币经济学预先分配供应量。

撰文：卜淑情

来源：华尔街见闻

「AI 正在吞噬世界，而我们连它的样子都还没看清。」

在最新发布的《AI eats the world》报告中，知名科技分析师、a16z 前合伙人 Benedict Evans 给出了一个足以搅动整个科技世界的判断：生成式人工智能正引发科技产业每十至十五年一次的平台大迁移，而我们仍不知道它最终将走向何方。

Evans 指出，从大型机到 PC，从互联网到智能手机，科技行业的基本盘每隔十多年就会被彻底改写，而 2022 年 ChatGPT 的横空出世，很可能就是下一次「十五年之变」的起点。

全球科技巨头正涌入一场史无前例的投资竞赛。微软、亚马逊 AWS、谷歌、Meta 四家公司的 2025 年资本支出预计将达到 4000 亿美元——这一数字超过了全球电信行业全年约 3000 亿美元的投资规模。

「低估 AI 的风险远远大于投资过度的风险，」微软 CEO Sundar Pichai 在报告中被引用的一句话，道出了行业焦虑的本质。

报告还引用 1956 年美国国会自动化报告和电梯操作员岗位消失的案例提醒：当技术真正落地，它会悄然变成基础设施，不再被称为「AI」。

又一次十五年之变：平台转移的历史规律

Evans 在报告中指出，科技产业大约每十到十五年就会经历一次平台转移，从大型主机到个人电脑，从万维网到智能手机，每一次转移都重塑了整个行业格局。微软的案例印证了这种转移的残酷性：该公司曾在个人电脑时代拥有接近 100% 的操作系统市场份额，但当重心转向智能手机时几乎变得无关紧要。

数据显示，微软操作系统在全球计算机销售中的份额从 2010 年前后的高点急剧下滑，到 2025 年已降至不足 20%。类似地，在个人电脑市场早期占据主导地位的苹果也曾被 IBM 兼容机边缘化。Evans 强调，早期领导者往往会消失，这似乎是平台转移的铁律。

但三年过去，对这次转移的形态依然所知甚少。Evans 列举了互联网早期和移动互联网早期那些失败的想法，如美国在线（AOL）、雅虎门户、Flash 插件等。如今轮到生成式 AI，各种可能性同样令人眼花缭乱：浏览器形态、智能体形态、语音交互还是某种全新的用户界面范式，没有人真正知道答案。

史无前例的投资狂潮：4000 亿美元的豪赌

科技巨头正以前所未有的规模投资 AI 基础设施。2025 年微软、AWS、谷歌、Meta 四家公司资本支出预计达 4000 亿美元，相比之下全球电信业年度投资约为 3000 亿美元。

更值得注意的是，这一 2025 年的增长计划几乎在年内翻了一番。

美国数据中心建设正在超越办公楼建设规模，成为新的投资周期驱动力。英伟达因无法跟上需求而面临供应瓶颈，其季度收入已超越英特尔多年的积累。台积电同样无法或不愿足够快速地扩张产能以满足英伟达的订单需求。

根据施耐德电气的行业调查，美国数据中心建设的主要限制因素是公用电力供应，其次是芯片获取和光纤接入。美国电力需求增长约为 2%，而 AI 可能额外增加 1% 的需求，这在中国不是问题，但在美国却难以快速建设。

模型趋同：护城河消失，AI 可能正在「商品化」

尽管投资巨大，顶级大语言模型在基准测试上的差距正在缩小至个位数百分比。Evans 警告称：

如果模型性能高度趋同，这意味着大模型可能正在变成「商品」，价值捕获将重新洗牌。

在最通用的基准测试中，领先者之间的差距已经非常接近，模型领导地位每周都在变化。这表明模型可能正在成为商品，特别是对于通用用途而言。

Evans 指出，经过三年发展，科学和工程方面有了更多进展，但在市场形态方面仍缺乏清晰认知。虽然模型仍在改进，出现了更多模型、中国厂商参与、开源项目和新技术缩写词，但护城河并不明显。

在他看来，AI 公司必须在算力规模、垂直数据、产品体验或分发渠道上重新寻找护城河。

用户参与度困境：ChatGPT 的 8 亿周活不能掩盖真实黏性不足

尽管 ChatGPT 声称拥有 8 亿周活跃用户，但用户参与度数据描绘出不同图景。多项调查显示，仅约 10% 的美国用户每日使用 AI 聊天机器人，大多数人仍处于偶尔尝试阶段。

Deloitte 的调查数据显示，远比每日使用 AI 聊天机器人的人数要多得多的是偶尔使用的人群。

Evans 将其称为典型的「参与度幻觉」：AI 渗透速度惊人，但尚未成为全民级的日常工具。

他分析了这种参与度困境的原因：有多少使用场景是显而易见的简单适配？谁拥有灵活的工作环境并有意识地寻找优化方式？对其他人而言，是否需要将 AI 包装在工具和产品中？这反映出从技术能力到实际应用之间存在显著差距。

企业部署同样缓慢。报告引用多家咨询机构的调查显示，尽管企业对 AI 热情高涨，但真正进入生产环境的项目仍不多。

• 已部署：25%

• 计划 2025 下半年部署：约 30%

• 至少 2026 才部署：约 40%

目前成功案例仍集中在编程辅助、营销优化、客户支持自动化等「吸收阶段」，距离真正的业务重构仍有距离。

广告和推荐系统迎来颠覆性重写

Evans 认为，AI 最快发生巨大改变的领域，是广告与推荐系统。

传统推荐依赖「相关性」，而 AI 有能力理解「用户意图」本身。这意味着：

万亿美元级广告市场的底层机制可能被重写。

谷歌和 Meta 已经披露早期数据：AI 驱动的广告投放能带来 3%—14% 的转化率提升。广告创意制作成本也可能从每年 1000 亿美元的大盘上进一步被自动生成技术重塑。

历史教训：当自动化成功，它就不再被称为「AI」

Evans 将视角拉回到 1956 年美国国会自动化报告，指出每一次自动化浪潮都引发巨大社会讨论，但最终悄然融入基础设施。

电梯操作员的消失、条码带来的库存革命、互联网从「新事物」变成基础设施……都证明：

当技术真正落地、普惠时，人们便不再称其为「AI」。

Evans 强调，AI 的未来既清晰又模糊：我们知道它将重塑产业，但不知道最终产品形态；知道它将在企业中无处不在，但不知道价值链的主导者是谁；知道它需要天量算力，但不知道增长将止于何处。

换言之，AI 正在成为新一次十五年周期的主角，但整场剧的走向仍未写完。

我们可能正站在下一场科技地震的断层线上。

价值捕获的未来：从网络效应到资本竞争

对于研究密集、资本密集的商品化产品，价值捕获成为关键问题。如果模型成为商品且缺乏网络效应，模型实验室将如何竞争？

Evans 提出三种可能路径：向下游扩展以规模取胜、向上游扩展通过网络效应和产品取胜，或寻找新的竞争维度。

微软的案例显示了从基于网络效应的竞争向基于资本获取能力竞争的转变。该公司的资本支出占销售收入比例从历史低点大幅上升，反映出竞争模式的根本变化。

OpenAI 采取了「对一切说是」的策略，包括与甲骨文、英伟达、英特尔、博通、AMD 的基础设施交易，电商集成、广告、垂直数据集，以及应用平台、社交视频、网页浏览器等多元化布局。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，一个曾在 10 年前与以太坊基金会有过交互的远古巨鲸地址正在重新建仓以太坊。

该地址自昨日起以均价 3016.09 美元在链上买入 7318.56 枚 ETH，价值 2207 万美元，最近一次买入发生在 40 分钟前。此前，该地址曾在今年 8 月 9 日以太坊高点时抛售 12575 枚 ETH，成本低至 0.875 美元。目前该地址仍持有 10529 枚 ETH。

撰文：CyrilXBT

编译：Saoirse，Foresight News

当市场暴跌时，大多数人只会做以下两件事之一：

• 恐慌性抛售，然后彻底退出市场；

• 孤注一掷加杠杆，试图「把钱赢回来」。

然而，专业人士的做法则完全不同。他们会从「方向性投机」转向「可复制的现金流与优势构建」。

以下是 7 种策略，能让你在下跌行情中盈利，且无需精准抄底。

策略一：让你真正想持有的资产产生收益

如果你终究要持有比特币、以太坊或其他顶级主流加密货币，不妨让这些资产「为你工作」。

通过以下方式赚取收益：

• 质押 / 流动性质押

• 蓝筹级 DeFi 借贷（如 Aave、Compound 等平台）

• 条款透明的 CEX 收益产品

为何在暴跌市场中有效？

• 只要你愿意持有标的资产，波动性就不会对你造成实质伤害。

• 你能通过「等待」获得收益，而非对着每一根 K 线烛芯进行情绪化交易。

如何巧妙操作？

• 坚持选择「顶级资产 + 顶级协议」。

• 避开可疑代币承诺的两位数或三位数年化收益率（APY）。

• 将收益视为「额外奖励」，而非持有该资产的核心原因。

专业人士的心态是：「无论如何我都会持有它，收益只是用来抵消（市场下跌的）痛苦。」

策略二：积分与空投 Farming（成熟玩家的操作方式）

在当前市场中盈利的 Farming 玩家，不会随意点击杂乱的项目，他们的目标极具针对性。

从符合以下条件的协议中，赚取积分、分数、经验值（XP）等非代币奖励：

• 有可能发行代币；

• 已有实际应用场景和资金支持；

• 青睐长期活跃用户，而非一次性「打卡式」访客。

为何在暴跌市场中有效？

• 即便价格下跌，协议仍需要用户参与。

• 大多数人停止关注市场，导致竞争压力大幅降低。

• 一次丰厚的空投收益，可能超过数月小额交易的利润总和。

如何巧妙操作？

• 聚焦「基础设施与核心 DeFi 领域」（如 Layer2、永续合约、跨链桥、再质押、钱包等）。

• 投入少量但持续的精力：每周坚持完成相同操作。

• 用简单表格记录你正在 Farming 的项目及原因。

专业人士将空投视为「稳定的收益渠道」，而非一张「彩票」。

策略三：询价（RFQ）/ 套利：从市场低效中赚钱

如果你只是捕捉定价偏差，就无需预测市场方向。

• 套利：在一个平台低价买入，在另一个平台高价卖出。

• 询价（RFQ，即报价请求）：以一定点差执行大型场外交易（OTC）订单。

该策略既包括简单的「CEX 与 DEX 定价偏差套利」，也涵盖更复杂的「跨交易所套利」。

为何在暴跌市场中有效？

• 波动性 = 频繁的定价错误。

• 恐慌性波动会导致不同平台、不同交易对之间出现暂时性价差。

如何操作（即使是小规模资金）？

• 简易版：在 2-3 个主流 CEX + 1-2 个 DEX 上追踪几组交易对，留意可利用低手续费盈利的、反复出现的 0.5%-1% 价差。

• 进阶版：使用能提醒价差的机器人或工具，保持合理交易规模，重点关注「执行速度与手续费」。

你无需猜测「涨还是跌」—— 你是靠「缩小市场价差」获得报酬。

策略四：提供流动性（避免成为「接盘侠」）

当流动性提供者（LP）随意操作时，往往会巨亏；但专业人士会将其视为一门「生意」。

为 DEX 资金池提供流动性，包括：

• Uniswap 风格的自动做市商（AMM）

• 集中流动性（如 Uniswap V3 风格）

• 稳定币交易对或高度相关资产交易对

你能获得的收益包括：

• 交易手续费

• 有时还能获得代币 / 积分等激励

为何在暴跌市场中有效？

• 即便市场暴跌，人们仍会交易，交易量甚至可能激增。

• 若你「策略性选择交易对」，手续费收益可抵消资产价格下跌的损失。

如何操作才能避免爆仓？

• 从「稳定币 – 稳定币」或「高度相关交易对」（如 ETH-stETH）入手。

• 只有理解「再平衡机制」后，才使用窄幅流动性区间；否则保持操作简单。

• 追踪「无常损失（IL）」与手续费的平衡：若无常损失持续超过手续费收益，立即调整策略。

要像做市商一样思考，而非赌徒：「我获得的报酬，是否足以覆盖承担的价格风险？」

策略五：少数交易对的轻度做市

你不必成为 Jump 这样的大型做市商，只需「系统化操作」即可。

围绕当前价格同时挂出买单和卖单，以实现：

• 捕捉买卖点差

• 赚取交易手续费

• 为市场提供深度

操作方式包括：

• 手动操作（适合小额账户）

• 使用简单机器人 / 网格机器人

• 聚焦 1-3 个你非常熟悉的交易对

为何在暴跌市场中有效？

• 波动性强且交易清淡的市场，意味着更宽的买卖价差。

• 每当人们因「害怕踏空（FOMO）」追高，或因恐慌割肉而「穿过价差」交易时，你就能盈利。

如何巧妙操作？

• 选择「流动性充足的主流币种」或大盘代币，避开「幽灵币」（交易量极低的代币）。

• 确定你的「库存区间」：即你愿意持有的某资产的最大数量。

• 无需过度复杂：只要区间和规模合理，即便是基础网格策略也能盈利。

这不是「预测 K 线」的游戏，而是「在淘金热中卖铲子」的逻辑。

策略六：内容创作：在众人恐慌时，靠清晰思路赚钱

注意力从未消失，只是从「只会涨的 Meme」转向了「我现在该怎么办？」

创作以下内容：

• 推文串、新闻通讯、深度分析；

• Loom 解析视频 / YouTube 短视频；

• Spaces 语音直播、播客、小众领域更新。

并通过以下方式变现：

• 品牌赞助

• 联盟营销链接

• 高级会员订阅

• 咨询服务订单

为何在暴跌市场中能盈利？

• 人们迫切需要「清晰的信息」和「筛选标准」。

• 当市场热度褪去，项目仍需要内容传播（获客 / 品牌曝光）。

• 你的研究本就是为自己做的 —— 内容只是让这份价值「放大」。

如何巧妙操作？

• 选择一个细分领域（如 AI + 加密、Layer2、实物资产代币化 RWA、永续合约、再质押等）。

• 按固定节奏发布内容：例如每周 2 条推文串 + 1 篇新闻通讯。

• 聚焦「清晰的框架」，拒绝炒作 —— 这是你与「噪音内容」的核心区别。

在熊市环境中，「有效信息」比「情绪刺激」更有价值 —— 钱会流向这里。

策略七：咨询服务与「智囊」包月服务

一旦你能保持清晰思路并善于表达，人们就会为「获取你的见解」付费。

通过以下服务获得报酬：

• 帮助团队制定叙事策略、设计代币模型或市场推广（GTM）方案；

• 为基金 / 场外交易台提供行业与项目分析建议；

• 支持创始人进行品牌定位、制作演示文稿（Deck）、规划社区策略。

收费方式包括：

• 月度服务费

• 增长分成

• 代币分配 / 咨询协议

为何在暴跌市场中有效？

• 优质团队不会因市场下跌而停止建设。

• 当散户退出后，团队会更重视「叙事、研究与策略」（而非单纯炒作）。

• 他们更愿意付费给「深耕市场的从业者」，而非随机的代理机构。

如何定位自己？

• 用你的内容作为「思想作品集」（证明你的专业能力）。

• 明确你的核心优势（如研究、代币经济学、故事构建、商务拓展 BD 等）。

• 从「少量高价值项目」入手：1-2 个优质客户，远胜于 10 个浪费时间的低价值客户。

你将从「挣扎求生的交易者」，转变为「被多方付费的行业参与者」。

专业人士在这个阶段的核心思维（全局视角）

当市场暴跌时，专业人士不会：

• 追逐每一根 K 线

• 将杠杆提高三倍

• 祈祷「奇迹底部」出现

他们会收紧策略，思考以下问题：

• 「我如何从『市场活动』中盈利，而非仅依赖价格方向？」

• 「哪些技能能在下一轮周期中产生复利效应？」

• 「我如何不再成为『接盘侠』，而是成为『市场基础设施』的一部分？」

如果你不想和大多数人一起亏损，从上述 7 种策略中选择 2-3 种，然后：

1. 从小规模投入开始；

2. 系统化操作；

3. 坚持数月，而非几天。

这就是你在当前阶段生存下来，并在下一轮真正趋势来临时「抢占先机」的方法。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Ark Invest Tracker 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日增持 62166 股 Coinbase 股票（约 1647 万美元）以及 10308 股 CoreWeave 股票（约 76.5 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 El Observador 报道，Tether 向乌拉圭劳动和社会保障部确认，将停止在乌拉圭的业务运营，并裁员 30 人（总员工数为 38 人）。该决定在周二于国家劳动局举行的会议上得到确认。

Tether 此前计划在乌拉圭投资 5 亿美元，包括在佛罗里达州和塔夸伦博州建设三个数据处理中心，公司已执行超过 1 亿美元投资，另有 5000 万美元用于基础设施建设。

公司表示，由于乌拉圭高昂的能源成本和缺乏竞争性的电价框架，项目在当前条件下已无法维持经济可行性。Tether 自 2023 年 11 月以来多次要求更具竞争力的电价方案，但未能达成协议。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Lookonchain 监测，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 正在回购此前抛售的 ENA 代币。

过去一小时内，Hayes 以 0.281 美元的价格购入 873,671 枚 ENA，价值约 24.5 万美元。两周前，他曾以 0.275 美元的价格抛售 502 万枚 ENA，当时价值约 138 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据官方公告，Camp Network 发布“Origin白皮书”，推出针对人工智能时代的可编程知识产权协议。

Origin 协议旨在解决当前知识产权系统手动化、缓慢且官僚化的问题，无法跨数千个来源追踪归属、跨衍生品执行权利或结算价值几分之一美分的微版税。该协议将知识产权表示为嵌入许可和版税逻辑的 IPNFT，维护衍生品和归属的溯源图，并在 Camp 的高吞吐量基础设施上实时执行微版税结算。

Origin 采用三层架构：协议层负责 IPNFT 注册、许可和版税分配合约；服务层提供内容交付、法律文件生成和争议工具；应用层为市场和人工智能提供 SDK 和接口。该协议支持人工智能代理作为完整的知识产权实体，可自主注册输出、许可训练数据和模型，并配置上游贡献者的版税路由。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

今日凌晨 BTC 突破 90000 美元，ETH 突破 3000 美元

据 HTX 行情数据显示，今日凌晨 BTC 突破 90000 美元，现报 90507.98 美元，日内涨幅 4.03%。

ETH 突破 3000 美元，现报 3028.04 美元，日内涨幅 3.49%。

美国将部分对华关税豁免期延长至2026年11月10日

据界面新闻报道，当地时间11月26日，美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。

美联储褐皮书：近几周经济活动基本不变，消费者两极分化加剧

据金十数据报道，美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动基本不变，除高端消费群体外，整体消费者支出进一步下滑。这份褐皮书指出，美国就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨。美联储在报告中称：“总体经济展望保持稳定，部分受访企业预警未来数月经济放缓风险，制造业则流露谨慎乐观情绪。”由于此前持续至11月12日的美国史上最长政府停摆事件导致关键经济数据收集中断，近几个月来反映企业与消费者实际状况的实地调研备受关注。美联储官员在12月政策会议前将无法获取10-11月的完整劳动力市场与通胀数据。

美国至11月22日当周初请失业金人数 21.6万人，预期22.5万人

美国至11月22日当周初请失业金人数 21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低，预期22.5万人，前值由22万人修正为22.2万人。

Uniswap：“UNIfication”提案合约已部署至以太坊主网，准备进行链上投票

据官方公告，Uniswap 的 “UNIfication”提案合约已部署至以太坊主网，准备进行链上投票。任何发现严重漏洞的人将获得最高 1,550 万美元的奖励。

此前消息，该提案主要内容包括：

• 开启协议费用，所有收取的费用将用于燃烧UNI；

• 从国库中一次性燃烧1亿UNI代币；

• 建立协议费用折扣拍卖(PFDA)，提高流动性提供者收益；

• 将Uniswap v4升级为链上聚合器，从外部流动性收取费用；

• 调整Uniswap Labs与基金会的关系，共同专注于协议发展。

Vitalik 今晨宣布向 Session 和 SimpleX 各捐赠 128 ETH，称支持隐私通讯发展

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 今日早晨在社交媒体发文表示，已向两款注重隐私的加密通讯应用 Session 和 SimpleX Chat 各捐赠 128 ETH 。

Vitalik 表示，加密通讯对于保护数字隐私至关重要，该领域的两个重要发展方向是无需许可的账户创建和元数据隐私保护。Session 和 SimpleX Chat 正在推动这些方向的发展。同时指出去中心化、元数据保护、多设备支持和 Sybil/DoS 抵抗等仍是难题，需要更多开发者投入改进这类隐私通讯工具。

Cosmos Hub 启动 ATOM 代币经济学研究，将采用收入驱动模型

Cosmos Hub 正式启动 ATOM 代币经济学研究计划，旨在设计一个可持续的、以收入为基础的代币经济模型，以反映 ATOM 在 Cosmos 生态系统中的核心地位。该研究将分五个阶段进行：提案请求、研究团队选择、信息收集、研究结果分析和治理投票。

研究将重点关注基于实际收入的代币经济学基础模型，而非直接跳入单个机制或飞轮设计。Cosmos Labs 表示，这种模型将摆脱循环代币经济系统的局限，通过企业采用 Cosmos 技术栈产生的可持续收入来驱动 ATOM 的长期增长。

社区将在整个过程中发挥关键作用，包括参与研究团队选择、提供反馈和最终的链上投票。Cosmos Labs 称这可能是”Cosmos 历史上最重要的治理提案之一”。

Huma Finance 宣布第二季空投查询已上线

据官方公告，Huma Finance 宣布其第二季空投查询已上线。

币安钱包已上线“链上股票交易功能”

据官方消息，币安钱包新增链上股票交易功能。

Strategy：即使 BTC 跌至平均成本价 7.4 万美元，资产仍为可转债的 5.9 倍

Strategy 今日凌晨在社交媒体平台发文称：“若比特币价格跌至我们7.4万美元的平均成本价，我们仍拥有相当于可转换债务5.9倍的资产，我们将此称为债务的比特币评级。若比特币价格跌至2.5万美元，该比率则为2.0倍。”

S&P将Tether稳定性评分下调至最弱级别，称储备无法应对比特币下跌

据The Block报道，S&P全球评级已将Tether的USDT稳定性评估下调至其量表上的最弱水平5级，原因是其储备资产中风险成分增加。据S&P报告，比特币现在占USDT流通量的约5.6%，超过了Tether最新第三季度证明中暗示的3.9%储备缓冲，这意味着比特币价格大幅下跌可能导致USDT抵押不足。

截至9月30日，Tether的高风险资产（包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券）已占储备的24%，较一年前的17%有所上升。S&P指出，这些风险敞口加上储备透明度持续存在的问题，是评分下调的主要原因。

工信部等6部门：支持平台企业应用虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等数智技术，打造消费体验

据华尔街见闻报道，工信部、发改委、商务部、文旅部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案提出，有序发展平台消费。有序发展直播电商、即时零售、策展零售、循环电商等新业态。鼓励平台企业依法合规利用人工智能技术挖掘用户需求，匹配推送产品和服务。支持平台企业应用虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等数智技术，打造多场景、沉浸式消费体验。引导平台企业开展品牌品质促消费活动。压实平台企业主体责任，加强经营者资质审核和商品信息核查，完善消费纠纷快速处理机制。

行情动态

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谁当美联储主席最利好加密市场？候选人榜单与关键时间点解析

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全球流动性之父 Michael Howell：扩张周期即将见顶，你必须同时持有比特币和黄金

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本文分析了当前加密市场的估值问题，指出基础层（L1）的价值捕获能力薄弱，未来价值将更多集中在应用层和用户聚合层。加密货币的网络效应脆弱，缺乏粘性，用户流失率高，其估值远高于实际应有水平。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据金十数据报道，现货黄金短线下挫，回落至4150美元/盎司下方，日内跌0.34%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据金十数据报道，人民币兑美元中间价较上日调升17点至7.0779，中间价升值至2024年10月14日以来最高。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Cointelegraph 报道，纳斯达克已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，要求将 BlackRock 的 IBIT 期权限额提升至 100 万份合约，这是监管机构允许的最高水平。

深潮 TechFlow 消息，11 月 9 日，Liquid Capital（前 LD Capital）创始人易理华发文表示：“ETH重返3000，极度恐慌情绪已过，持续看好后续行情趋势。从4月以来才短短7个月，经历了抄底，逃顶，再抄底。币圈一日，人间十年，波动性极大的市场，时刻都在考验人性的弱点贪婪和恐惧，这是一个美好的行业，也是一个糟糕的行业，充满了信仰与怀疑，智慧与愚昧，光明与黑暗，希望与绝望。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Cryptobriefing 报道，UFC 巨星 Conor McGregor 公开指控长期竞争对手 Khabib Nurmagomedov 通过销售以达吉斯坦传统帽子为主题的 NFT 诈骗粉丝。

据悉，Nurmagomedov 发布了一系列以 papakha（达吉斯坦传统帽子）为灵感的 NFT 数字藏品，社交媒体消息称该次发售产生了约 440 万美元的收入。销售完成后，Nurmagomedov 删除了此前推广该 NFT 的帖子。

McGregor 指控 Nurmagomedov 利用已故父亲的名义和达吉斯坦文化从粉丝手中骗取资金，称这是对其父亲遗产的”耻辱和污点”。Nurmagomedov 反击称 McGregor 是”绝对的骗子”，坚持认为这些 NFT 是具有真实价值的”数字礼品”，旨在庆祝达吉斯坦传统。

值得注意的是，McGregor 此前也曾与 Real World Gaming DAO 合作推出名为 REAL 的模因代币，但预售未达目标，最终为所有参与者处理了退款。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据美 SEC 文件显示，贝莱德旗下 Strategic Income Opportunities Portfolio 截至 9 月 30 日持有 2,397,423 份 IBIT 份额，按当时价格计约 1.558 亿美元，较 6 月份申报的 2,096,447 份增加约 14%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Reuters 报道，世界交易所联合会（WFE）致信美国证券交易委员会（SEC），反对该机构可能为加密公司销售”代币化”股票提供监管豁免的计划。

WFE 在 11 月 21 日的信函中警告称，此类豁免可能给投资者带来风险，并破坏市场完整性。该组织成员包括纳斯达克和德国证券交易所等主要交易所。WFE 首席执行官 Nandini Sukumar 表示：”SEC 不应向试图绕过数十年来保护市场的监管原则的公司授予豁免。”

目前，多家加密公司计划向零售投资者销售与上市股票挂钩的加密代币，但需要 SEC 的无异议函或豁免才能在美国销售此类产品。SEC 主席 Paul Atkins 此前表示，该机构正在制定”创新豁免”政策，允许加密企业试验新商业模式。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 The Block 报道，Securitize 已获得欧盟分布式账本技术试点制度授权，成为在美国和欧盟均拥有合规代币化基础设施许可的公司。

西班牙国家证券市场委员会（CNMV）于周三发布批准，允许 Securitize 在整个欧盟运营受监管的交易和结算系统。作为启动的一部分，Securitize 将在 Avalanche 上部署其欧洲交易结算系统，预计首次发行将于 2026 年初进行。该授权使 Securitize 能够运营底层市场基础设施，为欧盟范围内代币化证券的发行、交易和结算提供合规环境，并与其美国基础设施直接连接。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，“1011 开空内幕巨鲸”的 ETH 5 倍多单目前浮盈 113.9 万美元。

该巨鲸持仓 15000 ETH，价值约 4532 万美元，开仓价格为 2945.83 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，“麻吉大哥”黄立成本周一投入 100 万美元开设 ETH 和 HYPE 多头头寸，目前账户价值已增至 208 万美元，浮盈 108 万美元。

该交易员目前持有价值 2300 万美元的 ETH 和 HYPE 多单尚未平仓，其中 ETH 开仓价格为 2914 美元，HYPE 开仓价格为 33.5 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 CoinDesk 报道，阿联酋颁布新的央行法律，将数字资产和去中心化金融（DeFi）纳入传统银行监管框架。

根据《联邦法令第 6 号》，所有在阿联酋境内或从阿联酋开展业务的加密货币和区块链组织必须获得阿联酋央行（CBUAE）许可，无论使用何种技术。无牌经营的罚款最高可达 10 亿迪拉姆（约 2.72 亿美元）。

该法律将虚拟资产、DeFi 协议、稳定币、代币化现实世界资产、去中心化交易所、钱包、跨链桥及所有支持的区块链基础设施纳入央行管辖。新法提供 60 天许可决定、基于风险的资本规则，并为现有参与者提供一年宽限期（至 2026 年 9 月）以实现合规。新的可许可类别包括虚拟资产支付、开放金融和数字钱包，同时加强了伊斯兰教法治理，为伊斯兰 DeFi 和代币化伊斯兰债券创造了明确路径。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据金十数据报道，英国金融时报分析指出，日本政府债务长期处于天文数字级别，然而过去十年间国债收益率大多维持在低位，这催生了一种危险的错觉——巨额债务并非问题。新任首相高市早苗近期公布的财政刺激方案，本意是展现与前任的政策差异，却恰恰成为这种危险错觉的最新例证。现实在于：日本巨额债务是真实存在的，而低利率却是人为假象。日本央行通过大规模购债及曾实施的收益率曲线控制政策，将利率压制在目标水平，人为抑制了国债收益率向市场定价水平的回归。这套机制在新冠疫情爆发前尚可运转，但随之而来的通胀浪潮导致全球央行集体加息，纷纷从通过资产购买实行量化宽松转向量化紧缩。事实上，新冠疫情已终结日本的利率压制实验——全球由此进入高利率平衡期。若在此环境下坚持压制利率，将可能引发货币陷入可怕的贬值周期。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 The Defiant 报道，专注于卫星安全计算的初创公司 SpaceComputer 完成 1000 万美元种子轮融资。本轮融资由 Maven11 和 Lattice 共同领投，Superscrypt、Arbitrum 基金会、Nascent、Offchain Labs、Hashkey 和 Chorus One 等参投。

SpaceComputer 计划利用这笔资金构建轨道网络，从太空安全处理区块链操作。该公司将建造和发射首批卫星，这些被称为 SpaceTEE 单元的卫星将搭载安全计算硬件，在太空中运行安全的区块链和密码学任务。资金还将用于开发网络软件、建立卫星协作机制，并提供私人计算和安全记录保存等新服务。联合创始人 Daniel Bar 表示，该项目代表了”乐观而务实的密码朋克雄心”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，Tether CEO Paolo Ardoino 在社交媒体上回应“标普将Tether稳定性评分下调至最弱级别”，表示”我们以你们的厌恶为荣”。

Paolo Ardoino 批评传统评级模型专为传统金融机构而建，历史上曾误导私人和机构投资者投资那些尽管获得投资级评级但最终倒闭的公司，这促使全球监管机构质疑此类模型以及所有主要评级机构的独立性和客观评估能力。当任何公司试图挑战破碎金融系统的引力时，传统金融宣传机器就会感到担忧，认为没有公司应该敢于脱离传统金融系统。Paolo Ardoino 强调，Tether 建立了金融行业首家超额资本化公司，没有有毒储备，同时保持极高盈利能力。他表示，Tether 是传统金融系统极度破碎的活证明，以至于让那些”没有穿衣服的皇帝”感到恐惧。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，SpaceX 已将 1,163 枚 BTC 转移至新地址，价值约 1.05 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Pump.fun 在 8 小时前再次向 Kraken 转入 7500 万枚 USDC。自 11 月 15 日以来的 12 天内，Pump.fun 累计向 Kraken 转移了 4.8 亿枚通过代币销售获得的 USDC。

据监测，这 7500 万枚 USDC 转入 Kraken 后，随即有 6926 万枚 USDC 从 Kraken 转至 Circle（USDC 发行方）。

此前 Pump.fun 团队表示，相关资金转移并非出金操作，而是为了资金分散管理以便重新投入业务运营。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据界面新闻报道，当地时间11月26日，美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 CoinDesk 报道，瑞士加密货币做市商 Portofino Technologies 近期再次遭遇高级管理人员离职潮。据知情人士透露，该公司首席营收官 Melchior de Villeneuve 和幕僚长 Olivia Thurman 均已离职。此外，两名高级开发人员 Olivier Ravanas 和 Mike Tryhorn 以及两名初级开发人员也已离开公司。

这是 Portofino 今年第二波人员流失。此前，该公司总法律顾问兼合规主管 Celyn Armstrong 和前首席财务官 Mark Blackborough 分别于今年早些时候和 4 月份离职。

Portofino Technologies 由两名 Citadel Securities 前高管 Leonard Lancia 和 Alex Casimo 于 2021 年创立，并在 2022 年底完成 5000 万美元股权融资。该公司此前曾表示正在考虑在纽约和新加坡开设新办事处。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 22（昨日该指数为 15），表明市场仍处于「极度恐慌状态」。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 今日早晨在社交媒体发文表示，已向两款注重隐私的加密通讯应用 Session 和 SimpleX Chat 各捐赠 128 ETH 。

Vitalik 表示，加密通讯对于保护数字隐私至关重要，该领域的两个重要发展方向是无需许可的账户创建和元数据隐私保护。Session 和 SimpleX Chat 正在推动这些方向的发展。同时指出去中心化、元数据保护、多设备支持和 Sybil/DoS 抵抗等仍是难题，需要更多开发者投入改进这类隐私通讯工具。

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据金十数据报道，摩根大通经济学家改变预测，认为美联储将于12月启动降息，这逆转了该行一周前关于政策制定者将推迟降息至明年1月的判断。以该行美国首席经济学家迈克尔·费罗利为首的研究团队周三表示，多位美联储重量级官员（特别是纽约联储主席威廉姆斯）支持近期降息的表态，促使他们重新评估形势。上周延迟发布的9月就业报告公布后，摩根大通原本预测12月利率将维持不变。目前摩根大通预计美联储将在12月和明年1月分别进行两次25基点的降息。“我们重新将最终降息时点锁定在明年1月，”费罗利在致客户报告中写道，“虽然下次FOMC会议结果仍存变数，但我们认为最新一轮美联储官员表态已使天平倾向12月降息。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 27 日，据 HTX 行情数据显示，今日凌晨 BTC 突破 90000 美元，现报 90507.98 美元，日内涨幅 4.03%。

ETH 突破 3000 美元，现报 3028.04 美元，日内涨幅 3.49%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据The Block报道，S&P全球评级已将Tether的USDT稳定性评估下调至其量表上的最弱水平5级，原因是其储备资产中风险成分增加。据S&P报告，比特币现在占USDT流通量的约5.6%，超过了Tether最新第三季度证明中暗示的3.9%储备缓冲，这意味着比特币价格大幅下跌可能导致USDT抵押不足。

截至9月30日，Tether的高风险资产（包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券）已占储备的24%，较一年前的17%有所上升。S&P指出，这些风险敞口加上储备透明度持续存在的问题，是评分下调的主要原因。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Dash (DASH) 涨 16.34%，现价 63.93 美元；

SPX6900 (SPX) 涨 16.33%，现价 0.6584 美元；

Monad (MON) 涨 14.52%，现价 0.0449 美元；

Starknet (STRK) 涨 8.61%，现价 0.1469 美元；

Monero (XMR) 涨 6.59%，现价 399.97 美元。

跌幅前五：

Aster (ASTER) 跌 6.07%，现价 1.09 美元；

MYX Finance (MYX) 跌 3.07%，现价 2.66 美元；

Morpho (MORPHO) 跌 3.02%，现价 1.47 美元；

Canton (CC) 跌 2.99%，现价 0.08589 美元；

Quant (QNT) 跌 2.91%，现价 84.48 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，Upexi, Inc. (NASDAQ: UPXI) 于2025年11月26日宣布与单一机构投资者签订证券购买协议，将以每股3.04美元的价格发行约329万股普通股及同等数量的认股权证，认股权证行使价为4.00美元，有效期48个月。此次私募发行价格高于纳斯达克市场规则下的市场价格。

公司预计初步募集约1000万美元，若认股权证全部行使，将额外获得1300万美元。交易预计于12月1日完成，募集资金将用于流动资金、一般企业用途及Solana最大回报策略。

作为专注于Solana的数字资产公司，Upexi目前持有超过200万SOL，并通过智能资本发行、质押和折扣锁定代币购买三大机制创造价值。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 2.25 亿美元，其中，多单爆仓 9754.98 万美元，空单爆仓 1.28 亿美元。全球共有 98,150 人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid – BTC-USD 价值 437.04万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据Greeks.Live最新市场简报显示，比特币期权市场情绪出现明显分歧，交易者在看涨与看跌立场间存在争议。目前市场关键关注水平为$2,850、$2,900和$3,000行权价。激进看跌持仓占据主导地位，部分分析师预测比特币可能回调至$2,500，但认为明年1月有望达到$7,000-$9,000。同时，大量卖出看跌期权活动集中在$2,850行权价，被市场人士视为高风险操作。值得注意的是，逆向交易正在兴起，包括做空GOOG/做多BTC配对交易及隔夜做多BTC持仓，显示部分投资者正逆势布局。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据官方公告，币安合约将于 2025 年 11 月 26 日 16：00（UTC）上线 IRYSUSDT 永续合约，最高支持 20 倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，11 月 26 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市的Solana财库公司DeFi Development（DFDV）宣布该公司两位高管已在公开市场购买总计14244股普通股，其中首席运营官兼首席投资官Parker White购买10,044股普通股，首席战略官Daniel Kang购买4,200股普通股。