TechFlow

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据Cointelegraph报道，阿联酋电信巨头e&与Al Maryah社区银行签署谅解备忘录，将测试迪拉姆稳定币(AE Coin)在其支付基础设施中的应用。该试点项目将允许用户使用这一获得阿联酋中央银行许可的稳定币支付手机账单、家庭服务费用、充值预付费线路等。e&集团CEO Hatem Dowidar表示，这一稳定币能实现”即时结算、完全透明和无摩擦访问”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，伯恩斯坦：将甲骨文(ORCL.N)目标价从364美元下调至339美元。加拿大丰业银行：将甲骨文(ORCL.N)目标价从360美元下调至260美元。(金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，资产管理公司Edmond de Rothschild首席执行官Benjamin Melman表示，美元明年可能再次面临下行风险。“若市场再度担忧美国利率，或人工智能泡沫突然破裂，美元将面临风险。” 随着美联储降息，美元今年持续走弱。美元指数DXY最新下跌0.05%至98.59。9月中旬该指数曾触及96.218的三年半低点。(金十)

还在盯着K线熬夜掉头发？还在因为“一顿操作猛如虎，一看账户两块五”而怀疑人生？这个困扰无数交易者的难题，或将随着火币HTX合约跟单4.0的上线，终于有了解法。

12月11日，火币HTX宣布其备受瞩目的合约跟单系统已完成升级，正式迈入4.0时代。此次升级重磅推出了全新的“智能跟单”模式，优化了跟单的整体使用体检。这不仅标志着火币HTX在社交化交易领域的又一次技术飞跃，更为全球用户带来更智能、更高效、更透明的跟单交易体验。

为庆祝这一技术革新，感谢用户长期以来的陪伴，火币HTX还特别开启为期一个月的庆典活动，狂撒80,000USDT 福利与巨额奖池。

硬核升级：智能跟单+资金隔离，重新定义“躺赢”姿势

在加密市场的波动中，选择比努力更重要。火币HTX合约跟单4.0直击用户痛点，用硬核科技解决“跟谁买、怎么买”的难题。

• 极致带单体验：操作流畅，执行精准

全面补齐合约交易功能，操作更便捷流畅。用户仅需输入投资总额，无需设置其他复杂参数，轻松开启高效跟单。无论是复杂策略的分批建仓，还是行情急变下的快速调整，新系统都能做到执行无延迟、操作无负担，让带单体验丝滑顺畅，使每一笔交易都能精确复现。

• 智能跟单模式：收益同步，真实可复制

区别于传统复制交易容易出现滑点、比例失真等问题，智能跟单基于交易员的真实资金使用比例，自动计算并同步匹配跟单金额。跟随者的每笔下单比例将与交易员保持一致，风险敞口与信心水平精准对齐。

此外，通过收益同步机制动态对齐交易员的实际收益曲线，实现更加真实、高效的复制效果。跟随者不再因扩大或缩小仓位比例而偏离交易员的原始风险结构，真正做到按比例复刻交易逻辑、策略信心与盈亏节奏。

• 独创资金隔离体系：资金安全，调控灵活

本次升级的王炸功能在于解决了行业长期存在的“跟单者仓位被多个交易员共用”的风险痛点。

新系统为跟单用户跟随的每个交易员配置独立的专用资金池，实现资金隔离与风险隔离的双重强化。同时支持针对不同交易员自由调整投资额度，确保风险敞口可控、资金管理清晰。这一机制从底层提升了资金利用效率，也为跟单用户提供了更坚固的安全保障。

狂欢盛典：多重豪礼助力无忧交易

为了让更多用户零距离体验新系统的强大功能，自2025年12月11日18:00 至2026年1月10日18:00（UTC+8），火币HTX同步推出三项活动，覆盖从新手体验到交易激励的完整链路。

活动详情：https://www.htx.com.lv/zh-cn/support/105019503016393 

活动期间，用户报名参与即可解锁以下三重福利：

1、用户将“全明星带单”入口添加至火币HTX App首页，即可获得无门槛跟单体验金。名额限前10,000名，先到先得。

2、活动期间，报名用户的首笔跟单（交易额须≥ 100 USDT）如若出现亏损，可获得最高50 USDT 合约跟单体验金补贴。总奖池20,000 USDT，先到先得。

3、按照用户活动期间的实际累计跟随保证金，可参与不同等级奖池瓜分，总额50,000 USDT。其中，实际跟随保证金达到5,000 USDT，可瓜分20,000 USDT奖池。

值得注意的是，为确保功能的正常使用，用户需尽快将火币HTX APP升级至11.9.0 及以上版本。

交易市场从不缺机会，缺的是捕捉机会的工具。

火币HTX合约跟单 4.0 系统，就是为用户量身打造的“捕捉神器”。它正在打破专业交易员与普通投资者之间的技术壁垒，将复杂的量化逻辑转化为简单的“一键操作”。在这里，每一位用户都能以更低门槛接入专业级策略，将趋势、策略与收益牢牢握在自己手中，实现真正意义上的稳健增长。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。 

撰文：Logan Hitchcock

编译：Saoirse，Foresight News

BitMine 董事长汤姆·李。图片来源：André Beganski/Decrypt

核心提要：

• BitMine 董事会主席 Tom Lee 认为，以太坊已在年内触底。

• Lee 所在的公司，全球最大的以太坊财库公司，上周增持了价值 4.6 亿美元的以太坊，以实际行动「践行其观点」。

• Lee 表示，以太坊年底前仍有望表现强劲；且未来 10 至 15 年，相比比特币，他更看好以太坊的发展前景。

Tom Lee 认为，在第二大加密货币以太坊近期跌破 3000 美元关口后，其价格已触底。

这位 BitMine Immersion Technologies 主席（同时担任 Fundstrat 首席投资官）表示，这家以太坊财库公司近期正用实际行动证明观点，在当前价位大幅增持以太坊。

「BitMine 相信以太坊的价格已经触底，」Lee 在接受 Decrypt 母公司 Dastan 总裁 Farokh Sarmad 的视频采访时表示，「与两周前相比，我们现在购买的以太坊数量增加了一倍多。」

这家以太坊财库公司近期大幅增持该资产 —— 上周购入 138,452 枚以太坊，价值约 4.6 亿美元。

这是 BitMine 自 10 月增持超 20 万枚以太坊以来的最大规模采购，而该公司的目标是持有以太坊流通供应量的 5%。

截至周三，BitMine 持有约 386.4 万枚以太坊，占以太坊流通供应量的 3.2%，市值达 128.5 亿美元。目前，该公司是公开上市企业中最大的以太坊库存储备方，在所有加密货币财库公司中排名第二 —— 仅次于持有超 610 亿美元比特币的 Strategy 公司。

此外，BitMine 还持有 193 枚比特币（市值约 1800 万美元）及 10 亿美元现金。

尽管比特币和以太坊的价格均较历史高点有所回落，但近期以太坊领涨反弹：过去 7 天涨幅约 8%，当前交易价格为 3376 美元；而比特币过去一周价格基本持平，近期交易价格为 92,248 美元。

这位 BitMine 高管（BitMine 股票代码为 BMNR）表示，他认为年底前这两种资产都可能出现大幅波动。

此前，Lee 曾预测比特币在 2025 年底前最高可能涨至 15 万美元；但由于 11 月最后一周比特币价格持续低于 10 万美元，他的态度有所软化，称比特币「或许」仍有可能达到这一目标。

无论如何，Lee 和 BitMine 对以太坊未来 10 至 15 年的发展更为看好 —— 尤其是在华尔街已接纳这一层级 1（Layer-1）区块链网络，并认可其在未来金融领域地位的背景下。

「我们看好以太坊的原因在于，华尔街正选择将其区块链用于未来发展，」Lee 表示，「这一趋势从稳定币开始 —— 对华尔街而言，这是一个重要的『顿悟时刻』…… 但稳定币只是将美元代币化。现在，华尔街希望将所有资产都代币化，而他们不会在比特币上实现这一目标 —— 因为他们需要一个智能合约平台。」

这一观点与全球投资巨头贝莱德高管 Larry Fink 和 Rob Goldstei 的说法一致 —— 二人上周表示，代币化是「市场基础设施的下一次重大演进」。

以太坊在这一趋势中处于领先地位：据 RWA.xyz 数据显示，以太坊承载的代币化现实世界资产（RWA）规模达 121 亿美元，占分布式资产总份额的近 66%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，甲骨文(ORCL.N)周四盘前股价下跌近12%，原因是财报显示营收不及预期，且公司宣布将追加150亿美元数据中心支出以满足AI需求。上季度营收161亿美元，同比增长14%但低于分析师预期。公司已将本财年资本支出预测上调40%至500亿美元，长期债务攀升至999亿美元。投资者对甲骨文为满足OpenAI等AI公司需求而承担的大规模举债与支出表示担忧，质疑其短期回报前景。摩根士丹利预计到2028年甲骨文净债务将达约2900亿美元。

撰文：imToken

在 Interop 系列此前的文章中，我们分别探讨了 OIF（意图框架）和 EIL（互操作层），它们分别解决了跨链的意图标准化（让全网听懂你想做什么）和执行通道问题（让资金能标准化跑起来）。

但要实现完美的「单链体验」，还面临速度与信任的权衡。毕竟在目前的互操作体验中，要么忍受慢（如 Optimistic Rollup 需要等待 7 天挑战期才能确认最终性），要么牺牲去中心化（依赖多签桥的信任假设）。

要打破这个「不可能三角」，离不开一条横跨以太坊互操作路线图「加速（Acceleration）」与最终确定（Finalisation）的基础能力—— ZK 技术带来的「实时证明」（延伸阅读《以太坊 Interop 路线图：如何解锁大规模采用的「最后一公里」》）。

而刚刚激活的 Fusaka 升级中，不起眼的 EIP-7825，正是为这个终局扫清了最大的工程障碍。

一、Fusaka 升级背后，被低估的 EIP-7825

12 月 4 日，以太坊 Fusaka 升级正式在主网上激活，只是不像当年 Dencun 升级那样声势浩大，市场的聚光灯也多集中在 Blob 扩容与 PeerDAS 上，津津乐道于 L2 数据成本的进一步降低。

但在这场喧嚣之外，其实还有一个不起眼的提案 EIP-7825，为以太坊实现 L1 zkEVM 和实时证明扫清了最大障碍，甚至可以说正在悄悄为 Interop 的终局铺路。

在此次 Fusaka 升级中，大家关注的焦点几乎都在扩容上：Blob 容量扩充 8 倍，配合 PeerDAS 随机采样验证，让 DA（数据可用性）赛道的成本叙事彻底成为了历史。

确实，更便宜的 L2 是好事，但对于以太坊长远的 ZK 路线图来说，EIP-7825 才是真正的游戏规则改变者，因为它给以太坊的单笔交易设置了一个 Gas 上限（约 1678 万 Gas）。

众所周知，今年以太坊区块的 Gas Limit 已经提升至 6000 万，但即便上限不断提高，理论上如果有人愿意出极高的 Gas Price，他仍可以发送一笔超级复杂的「巨型交易（Mega-Transaction）」，直接占满整个区块的 6000 万 Gas 容量，进而堵塞整个区块。

这在以前也是允许的，但 EIP-7825 引入了新限制，即无论区块多大，单笔交易的消耗不能超 1678 万 Gas。

那为什么又要限制单笔交易大小？其实这个改动对普通用户转账毫无影响，但对 ZK Prover（证明生成器）来说，却是生与死的区别，这也与 ZK 系统生成证明的方式息息相关。

举个简单的例子，在 EIP-7825 之前，如果区块里包含一笔消耗 6000 万 Gas 的「巨型交易」，ZK Prover 就必须按顺序跑完这笔极其复杂的交易，无法拆分，无法并行，这就像是一条单车道高速公路，前面有一辆开得极慢的巨型卡车，后面所有的小车（其他交易）都得堵着等它过完。

那这无疑直接判了「实时证明」死刑——因为生成证明的时间完全不可控，可能需要几十分钟甚至更久。

而在 EIP-7825 之后，哪怕未来区块容量扩大到 1 亿 Gas，由于每笔交易都被强制限制在 1678 万 Gas 以内，每个区块都被拆解成了可预测、有界限、可并行处理的「小任务单元」，这意味着以太坊的证明生成，从一个棘手的「逻辑难题」，变成了一个纯粹的「堆算力问题（Money Problem）」：

只要能投入足够多的并行算力，我们就能在极短时间内同时处理这些被拆分的小任务，从而为巨大的区块生成 ZK 证明。

正如 Brevis 联创兼 CEO Michael 所言，EIP-7825 是未来 ZK 和以太坊 100 倍扩容之路上最被低估的升级，它让「实时证明」从「理论上不可能」变成了「工程上可调度」，只要我们可以通过并行计算解决算力问题，哪怕是 2 亿 Gas 的区块，也有望实现秒级证明，这不仅是 ZK 技术的突破，更是以太坊互操作层（EIL）能够实现秒级跨链结算的物理基础。

所以这次升级看起来可能不是重头戏，但实际上对于 ZK 路线图和 2026 年以太坊扩容的未来来说，却是一次巨大的突破。

二、L1 zkEVM：以太坊互操作的「信任锚点」

不过 EIP-7825 虽然通过限制单笔交易大小，为实时证明铺平了物理道路（可并行化），但这只是硬币的一面，另一面在于，以太坊主网自身如何利用这种能力？

这就涉及到了以太坊路线图中最硬核的叙事——L1 zkEVM。

长期以来，zkEVM 被视作扩展以太坊的「圣杯」，不仅因为其能解决性能瓶颈，更因为它重新定义了区块链的信任机制，其核心思路是让以太坊主网具备生成、验证 ZK 证明的能力。

换言之，未来以太坊的每个区块执行后，都能输出一份可验证的数学证明，使其他节点（尤其是轻节点和 L2）无需重复计算即可确认结果的正确性——如果把生成 ZK 证明的能力直接写进以太坊协议层（L1），提议者（Proposer）每打包一个区块并生成一个 ZK 证明，验证节点就不再需要重跑交易，只需要验证这个极小的数学证明。

这对互操作性意味着什么？

在 Interop 的语境下，L1 zkEVM 的意义远超扩容本身，可以说它是所有 L2 的「信任锚点」，毕竟如果以太坊 L1 能够实时生成证明，意味着所有的 L2 都可以实时、无信任地读取 L1 的最终状态，这将带来两个质变：

• 消除挑战期：链与链之间的确认时间将从「7 天（OP 机制）」压缩到「秒级（ZK 机制）」；

• 去中心化互联： 跨链不再需要信任第三方的多签桥，而是信任以太坊主网的数学真理；

这也是我们上一篇提到的 EIL（互操作层）能够真正跑通的物理基础——没有 L1 的实时最终性（Finality），L2 间的互操作就永远摆脱不了「延迟」的阴影。

目标有了（L1 zkEVM），物理限制也解除了（EIP-7825），那么具体的实现工具呢？

这就引出了 ZK 技术栈正在发生的微妙演进：从 zkEVM 转向 zkVM。

三、Fusaka & EIP-7825：互操作性路线图迎来解放

如果说 EIP-7825 是通过限制单笔交易大小，为 ZK 提供了「可并行的硬件环境」，那么 ZK 技术栈的演进，则是为了寻找「更高效的软件架构」，这虽然听起来像绕口令，但区别很大，也代表了 ZK 发展的两个阶段（延伸阅读《ZK 路线「黎明时刻」：以太坊终局的路线图正全面提速？》）。

第一个阶段自然是 zkEVM，可以视为兼容派或者说改良派。

逻辑就是努力模仿以太坊 EVM 的每一个指令，让开发者尽量可以直接部署 Solidity 代码，减少迁移的成本与门槛。

换言之，zkEVM 的最大优势，就是与现有的以太坊应用程序兼容，大大减少了以太坊生态开发人员的工作量，他们可以重用大部分现有的基础设施和工具（包括执行客户端、区块浏览器、调试工具等）。

然而，也正因如此，由于 EVM 当初设计时并未考虑 ZK 友好性，为了兼容，zkEVM 的证明效率往往有天花板，证明时间要慢得多，历史包袱较重。

而 zkVM 则属于激进的革命派，直接构建了一个对 ZK 证明极其友好的虚拟机（如基于 RISC-V 或 WASM），以加快证明时间，并实现更好的执行速度和性能。

但也会失去与许多 EVM 功能的兼容性，以及使用现有工具（如低级调试器）的能力，不过目前一个明显的趋势是越来越多的 L2 项目开始卸下包袱，极致优化证明速度和成本，探索基于 zkVM 的架构。

那为什么说 Fusaka 升级是解锁器？

毕竟在 EIP-7825 之前，无论是 zkEVM 还是 zkVM，一旦遇到以太坊上的巨型交易，都会因为无法拆分任务而导致证明生成时间暴涨。

而现在，EIP-7825 强制将交易拆解为可预测的小单元，有了可并行环境，zkVM 这种高效架构就能发挥最大威力，哪怕是复杂的以太坊区块，放入 zkVM 中，配合并行算力，也能实现实时证明。

这对互操作意味着什么？zkVM 的普及叠加 EIP-7825，意味着生成证明的成本将大幅下降。当生成一个跨链证明的成本低到可以忽略不计，且速度快到像发邮件一样时，传统的「跨链桥」将彻底消失，取而代之的是底层的通用消息协议。

写在最后

正如之前几篇 Interop 系列文章中反复提到的那样，Interop 的终极目标并不只是资产「跨链」，也早不再只是局限于「资产桥」的概念，而是一整套系统级能力的统称，包括跨链数据通信、跨链逻辑执行、跨链用户体验、跨链安全与共识。

从这个角度看，Interop 可以理解为未来以太坊生态协议间的通用语言，它的意义不仅在于传输价值，更在于共享逻辑，而 ZK 在其中的角色是保证执行正确性，支撑实时状态验证，让跨域调用变得「敢做、能做」，甚至可以说，没有实时 ZK，就很难有真正可用的 Interop UX。

所以当 EIP-7825 在 Fusaka 升级中悄然激活，当 L1 zkEVM 逐步成为现实，我们正在无限接近那个终局：执行、结算、证明被后台完全抽象，用户全程感知不到链的存在。

这也是未来我们每个人所期待的 Interop 终局。

撰文：Chris Beamish、 CryptoVizArt、Antoine Colpaert, Glassnode

编译：AididiaoJP，Foresigt News

比特币仍困于一个脆弱的区间内，未实现损失增加，长期持有者卖出，需求持续疲软。ETF 和流动性依然低迷，期货市场疲软，期权交易员正在定价短期波动性。市场目前保持稳定，但信心依然缺失。

摘要

比特币仍处于结构性脆弱的区间内，受到未实现损失增加、已实现损失较高以及长期持有者大量获利了结的压力。尽管如此，需求将价格锚定在真实市场均值之上。

市场未能重新夺回关键阈值，特别是短期持有者成本基础，反映了近期高位买入者和资深持有者持续的卖出压力。如果卖家出现枯竭迹象，短期内对这些水平进行重新测试是可能的。

链下指标依然疲弱。ETF 资金流为负，现货流动性稀薄，期货持仓显示投机信心不足，使得价格对宏观催化剂更为敏感。

期权市场显示出防御性布局，交易员买入短期隐含波动率 (IV)，并持续表现出对下行保护的需求。波动率曲面信号显示出短期谨慎，但更长期限的情绪更为平衡。

随着 FOMC 会议作为本年最后一个主要催化剂，隐含波动率预计将在 12 月下旬逐步衰减。市场方向取决于流动性是否改善以及卖家是否会收手，或者当前这种时间驱动的看跌压力是否会持续。

链上洞察

比特币进入本周时仍受限于结构性脆弱区间，上边界为短期持有者成本基础（10.27 万美元），下边界为真实市场均值（8.13 万美元）。上周，我们强调了链上条件减弱、需求稀薄以及谨慎的衍生品格局，这些因素共同呼应了 2022 年初的市场格局。

尽管价格勉强维持在真实市场均值之上，但未实现损失持续扩大，已实现损失正在上升，长期投资者的支出依然居高不下。需要夺回的关键上限是 0.75 成本基础分位数（9.5 万美元），其次是短期持有者成本基础。在此之前，除非出现新的宏观冲击，真实市场均值仍是最有可能的底部形成区域。

时间对多头不利

市场停留在温和的看跌阶段，反映了适度的资本流入与高位买入者持续卖出压力之间的紧张关系。随着市场在一个疲弱但有界的区间内徘徊，时间成为一种负面力量，使得投资者更难承受未实现损失，并增加了实现损失的可能性。

相对未实现损失（30 日简单移动平均线）已攀升至 4.4%，此前近两年均低于 2%，标志着市场从狂热阶段转向了压力和不确定性加剧的阶段。这种犹豫不决目前定义了该价格区间，解决此问题需要新一轮的流动性和需求以重建信心。

损失增加

这种时间驱动的压力在支出行为中更加明显。尽管比特币已从 11 月 22 日的低点反弹至约 9.27 万美元，但 30 日简单移动平均线实体调整后已实现损失持续攀升，达到每天 5.55 亿美元，为 FTX 崩溃以来的最高水平。

在价格温和复苏期间出现如此高的已实现损失，反映了高位买入者日益增长的挫败感，他们在市场走强时选择投降，而不是持有度过反弹期。

阻碍反转

已实现损失上升进一步拖累了复苏，尤其是当它们与资深投资者已实现利润激增同时发生时。在近期的反弹中，超过 1 年持有者的已实现利润（30 日简单移动平均线）超过每天 10 亿美元，并在新的历史高点超过 13 亿美元达到峰值。这两股力量驱动的高位买入者投降和长期持有者的大量获利了结，解释了为何市场仍在努力夺回短期持有者成本基础。

然而，尽管面临如此巨大的卖出压力，价格已经稳定甚至小幅回升至真实市场均值之上，这表明持续且耐心的需求正在吸收抛售。短期内如果卖家开始出现枯竭，这种潜在的买入压力可能推动对 0.75 分位数（约 9.5 万美元）乃至短期持有者成本基础的重新测试。

链下洞察

ETF 困境

转向现货市场，美国比特币 ETF 度过了又一个平静的一周，三天平均净流入量持续为负。这延续了自 11 月下旬开始的降温趋势，标志着与今年早些时候支撑价格上涨的强劲流入机制明显不同。多家主要发行人的赎回保持稳定，凸显了机构配置者在更广泛市场环境不稳之际采取了更为避险的立场。

因此，现货市场的需求缓冲变薄，降低了即时买方支持力度，使价格更容易受到宏观催化剂和波动性冲击的影响。

流动性依然低迷

与 ETF 资金流疲软并行的是，比特币的现货相对成交量继续处于其 30 天区间的下限附近。交易活动自 11 月至 12 月持续减弱，反映了价格下跌和市场参与度下降。成交量的收缩反映了市场整体更为防御性的定位，可用于吸收波动性或维持方向性变动的流动性驱动型资金流减少。

随着现货市场趋于平静，注意力现在转向即将召开的 FOMC 会议，根据其政策基调，这可能成为重新激活市场参与度的催化剂。

期货市场低迷

延续市场参与度低迷的主题，期货市场也显示出对杠杆的兴趣有限，未平仓合约未能实质性重建，资金费率维持在接近中性水平。这些动态突显了一个由谨慎而非信心定义的衍生品环境。

在永续合约市场中，本周资金费率在零附近至略微负值徘徊，突显了投机性多头头寸的持续撤离。交易员保持平衡或防御性姿态，几乎不通过杠杆施加方向性压力。

由于衍生品活动低迷，价格发现更偏向于现货资金流和宏观催化剂，而非投机性扩张。

短期隐含波动率飙升

转向期权市场，比特币平淡的现货活动与短期隐含波动率的突然上升形成鲜明对比，交易员正为更大的价格变动布局。插值隐含波动率（通过固定 Delta 值而非依赖上市行权价来估算 IV）更清晰地揭示了风险在不同期限上的定价结构。

在 20-Delta 看涨期权上，一周期限的 IV 较上周上涨了约 10 个波动率点，而更长期限则保持相对平稳。同样的模式也出现在 20-Delta 看跌期权上，短期下行 IV 上升，而更长期限保持平静。

总体而言，交易员正在其预期压力出现之处积累波动率，倾向于持有凸性而非在 12 月 10 日 FOMC 会议前进行卖出。

下行需求回归

配合短期波动率上升的是，下行保护再次获得溢价。衡量相同 Delta 值下看跌期权相对于看涨期权相对成本的 25-delta 偏度，在一周期限已攀升至约 11%，表明在 FOMC 会议前对短期下行保险的需求明显增加。

偏度在各期限上保持紧密聚集，范围在 10.3% 到 13.6% 之间。这种压缩表明，对看跌保护的偏好是全曲线范围内的，反映了一种一致的避险倾向，而非仅限于短期端的孤立压力。

波动率积累

总结期权市场状况，每周资金流数据强化了一个清晰的模式：交易员正在买入波动率，而非卖出。买入的期权费占据了总名义资金流的主导地位，其中看跌期权略微领先。这并不反映方向性偏向，而是波动率积累的状态。当交易员同时买入两端期权时，这信号着对冲和寻求凸性的行为，而非基于情绪的投机。

结合上升的隐含波动率和倾向下行的偏度，资金流状况表明市场参与者正在为波动性事件做准备，并带有下行偏向。

FOMC 之后

展望未来，隐含波动率已经开始缓解，并且历史上，一旦年内最后一个主要宏观事件过去，IV 往往会进一步压缩。随着 12 月 10 日的 FOMC 会议作为最后一个有意义的催化剂，市场正准备过渡到一个低流动性、均值回归的环境。

公告发布后，卖方通常会重新入场，加速 IV 在年底前的衰减。如果没有鹰派意外或指引的显著转变，最小阻力路径指向更低的隐含波动率和更平坦的波动率曲面，并持续到 12 月下旬。

结论

比特币继续在一个结构性脆弱的环境中交易，不断上升的未实现损失、较高的已实现损失以及长期持有者的大量获利了结共同锚定了价格走势。尽管面临持续的卖出压力，需求仍具有足够的韧性将价格维持在真实市场均值之上，表明耐心的买家仍在吸收抛售。如果卖家枯竭迹象开始显现，短期内向 9.5 万美元至短期持有者成本基础推进仍是可能的。

链下状况呼应了这种谨慎基调。ETF 资金流仍为负，现货流动性低迷，期货市场缺乏投机参与。期权市场强化了防御姿态，交易员积累波动率，买入短期下行保护，并在 FOMC 会议前为近期的波动性事件布局。

综合来看，市场结构表明这是一个疲弱但稳定的区间，由耐心的需求支撑，但受到持续卖出压力的制约。短期路径取决于流动性是否改善以及卖家是否会收手，而长期前景则取决于市场能否夺回关键成本基础阈值并走出这个时间驱动、心理压力沉重的阶段。

撰文：Kevin Williams

编译：Chopper，Foresight News

TL;TR

• 美国法律体系（尤其是离婚法）未能跟上加密货币快速发展的步伐，而持有加密货币最多的千禧一代正步入离婚高发期。

• 加密货币分割与房地产等其他财产类似，存在多种处理方式：链上直接分割比特币等加密资产、出售后兑换法定货币分割，或通过其他资产抵偿数字钱包价值。

• 得克萨斯州一名加密资产调查专家表示，其客户（多数为女性）面临的最大问题是：根本不知道丈夫持有加密货币投资。

离婚总会引发棘手的婚内财产分割问题。多数情况下，解决办法相当直接，夫妻双方的资产需精准分割，但家里的宠物狗或水族箱这类资产无法如此处理。不过，如果你觉得 「谁能拥有宠物犬」 的争议已足够复杂，那加密货币的财产分割难题才算是真正的挑战。

如今，许多家庭的加密资产积累历程尚短，而近期比特币、以太坊等加密资产在创下历史新高后大幅下跌，让投资者信心受挫，加密资产分割的前路更显迷雾重重。但对许多美国已婚人士而言，加密货币当前价格甚至算不上核心问题，因为这些资产极易被一方藏匿，而另一方毫不知情。

「在离婚案件中，加密货币引发的麻烦与长期以来的离岸账户问题如出一辙，不同之处在于，加密资产可实现即时、无痕转移，」 艾德菲大学网络法与数字伦理教授、多本加密货币相关著作作者 Mark Grabowski 表示。他补充道，关键问题在于，加密资产的所有权并非由账户姓名决定，而是由谁持有私钥决定。

「只要夫妻一方掌控钱包，就相当于实际控制了这些资产，」 Grabowski 说。

如今，律师必须传票调取交易所记录、追踪区块链上的交易痕迹，并确认加密货币是在婚前还是婚后购买。

「由于缺乏透明度和统一的申报标准，一方很容易隐瞒或低报加密资产持有量。法院仍在努力追赶这一领域的发展，」 Grabowski 指出。

理论上，加密货币相关的离婚财产分割应与其他财产一致。处理过加密资产分割案件的离婚律师 Renee Bauer 表示，夫妻双方争议的核心问题表面上很简单：谁能获得钱包？

「但这个问题会引发一系列传统财产分割从未遇到过的复杂情况，」 Bauer 说。

第一个挑战是查明加密资产的实际持有情况。

「退休账户会有对账单，房产会有明确地址，但加密货币可能存放在交易所，或一方‘恰巧忘记提及’的硬件钱包中，」 Bauer 解释道。

因此，追踪加密资产的过程兼具侦探工作与数字取证的性质。一旦加密资产得到核实，下一步便是敲定托管权归属。

「有些夫妻希望完整保留数字钱包（尤其是婚姻期间负责管理钱包的一方），而另一些则希望进行彻底的货币化分割，」 Bauer 说。

法院仍在摸索处理这类问题的最佳方式。

「此外还有安全层面的问题：如果一方交出私钥，就相当于完全交出了资产控制权；如果拒绝交出，法院就必须决定如何强制执行访问权限，」 Bauer 补充道。

她回忆起曾有一位对加密货币知之甚少的律师，试图将比特币价值折算到其他资产中补偿给另一方，却没意识到这种做法既不简单，也不公平。

「许多离婚律师迟迟未能跟上行业发展，甚至不会要求对方披露加密资产。在我所在的康涅狄格州，财务宣誓书中没有专门填写加密货币的栏目。对有些人来说，如果不主动追查，就可能错过一笔宝贵的资产，」 Bauer 说。

加密资产调查员：数字资产离婚时代的私家侦探

BlockSquared Forensics 是少数能协助查找隐匿加密资产的公司之一。这家总部位于得克萨斯州的公司创始人兼 CEO Ryan Settles 表示，自 2023 年公司成立以来，对其服务的需求呈指数级增长。BlockSquared 专注于处理家庭法与离婚案件中与加密货币相关的各类事宜。

如果夫妻一方（Settles 称多数为女性）怀疑伴侣藏匿加密资产，其律师可能会委托 BlockSquared 开展调查 —— 从简单的资产核实，到跨洲追踪加密货币流向、深入钱包与交易所的隐秘领域，该公司都会提供相关服务。之后，Settles 的团队会向客户提供一份流程图谱，详细追踪加密货币的转移路径并标注时间戳。

他表示，调查配偶是否持有加密资产的需求正变得越来越普遍，「尤其是在高净值人士离婚案件中」。

Ryan Settles，得克萨斯州 BlockSquared Forensics 公司创始人兼 CEO

Settles 指出，千禧一代持有最多的加密货币，未来六个月，这一年龄群体将步入离婚高发期，叠加加密资产持有量的增加，离婚案件中加密资产的追查只会变得更加普遍。

Settles 关注的另一个方面是配偶的税务责任，确保离婚过程中妥善处理这一问题。

「存在大量税务相关问题，多数人（甚至包括律师）都对此并不熟悉，」 Settles 说。他补充道，即便是单次加密货币交易，其涉及的应税事件数量和申报要求，都可能让资深的诉讼律师感到意外。

「多数律师既不理解相关知识，也不懂专业术语，很多时候都是盲目信任，从未核实，」 Settles 表示。

他处理的许多案件中，妻子不仅不知道丈夫参与加密货币投资，而且当资产最终分割完毕后，还可能因资本利得面临巨额税单。

「与储蓄账户不同，加密货币的价值可能在一天内剧烈波动，」 Bauer 说，「出售加密货币分割收益可能触发资本利得税；而持有资产则可能在价值变动时引发新的争议。」

美国国税局（IRS）对加密货币的申报要求相对宽松，这也加剧了问题的复杂性。

「这里面涉及太多细节，很多律师都是点头微笑，假装理解，」 Settles 说。

但他表示，通常只有在有充分理由怀疑配偶藏匿大量加密资产时，客户才会委托他们这样的公司。该公司的预聘费为 9000 美元，调查费用最高可达 5 万美元，Settles 称其服务费用往往高于律师费用。

加密资产分割的核心法律难题

本特利大学教授、加密账本实验室负责人 Roman Beck 表示，由于这是一个相对新兴的领域，最佳处理方式应是：法院分割的并非数字钱包本身，而是钱包所控制的资产。

「法律对加密货币的界定，远没有人们想象的那么特殊。基本原则很简单：在税务和多数财产法层面，加密货币被视为财产，而非货币，」 Beck 说。

这意味着，在离婚案件中，婚姻期间获得的比特币、以太坊、稳定币和 NFT，通常都属于婚内财产，与经纪账户或第二套房无异，具体分割方式则取决于所在州的法律规定。

「法院分割的不是钱包，而是价值，」 Beck 强调。

他表示，真正的法律问题并非 「谁能获得钱包？」，而是 「我们如何分配钱包所代表的经济价值，以及之后谁来承担技术层面的托管责任？」

这就要求法院和律师从以下三种方式中选择一种：链上直接分割资产、出售后分割法定货币，或用其他资产抵偿。

「从技术角度来看，钱包本质上是一组私钥，通常分散存储在硬件设备、移动应用程序，甚至是写在纸上的助记词中。离婚后，无法安全地共享硬件钱包或私钥，」 Beck 解释道。

加密货币离婚案件的另一个复杂因素是底层资产的波动性。加密货币的价格波动，让夫妻双方难以就分割时机达成一致，无论是夫妻关系的分割，还是数字资产的分割。仅在过去两个月，比特币价格就从超过 12.6 万美元的高点跌至 8 万美元区间，跌幅达 35%，年内涨幅全部回吐，且每日都在剧烈波动。

如果夫妻双方能理性而非情绪化地处理问题，最简单的解决方案之一是在链上拆分钱包，为离婚双方各自创建新钱包，让他们继续持有自己的加密资产份额；或者签订法律协议，明确双方在同一钱包中的权益比例。

「他们不必立即出售资产，」 Beck 说。

然而，实际情况中，往往有一方不熟悉钱包操作，因此对这种解决方案并不放心。

与夫妻共同拥有的房产可能不愿在市场低迷时出售类似，双方也可以约定将加密资产交由可信第三方代理保管，待市场好转（达到双方约定的最低价值）后再出售。

但 Beck 补充道，尽管从经济和技术角度来看，离婚夫妻完全可以通过上述任何一种方式明确双方的合法权益比例，并延迟清算直至市场条件改善，但前提是双方达成一致 —— 而 「大多数人只想尽快了结此事」。

区块链账本透明度与法院审理

一个积极的因素是，尽管加密货币素有 「匿名天堂」 的声誉，但加密资产的某些特性其实有利于离婚诉讼的推进。

「比特币、以太坊等公共区块链本质上是透明的账本，每一笔交易都会被永久记录。换句话说，链上数据分析让区块链成为了一名极具耐心的财务证人，」 Beck 说，「只要懂得如何解读区块链，就能找到完美的审计线索…… 真正的前沿领域并非法律本身，而是取证技术。」

加密货币在美国的普及（盖洛普和皮尤研究中心近年的调查显示，14% 至 17% 的美国成年人曾持有加密货币），正迫使家庭法领域变得更加数据驱动。

「透明账本与强大分析工具的结合，为律师和法官提供了前所未有的工具，用于还原财务行为，这是现金时代无法实现的。未来的政策问题不在于我们是否能够追踪，而在于法院会要求在日常离婚案件中进行多大程度的审查，」 Beck 表示。

即便如此，这并不意味着人们会停止尝试隐匿资产。Settles 说，通常在 20 分钟内，他就能看到账本上的资产异动。

「他们会开始慌乱转移资产、藏匿资产，或将资产转入混币服务。这一过程相当有趣，」 Settles 说。

而这些行为，都是可追踪的。

撰文：Crypto Dan

编译：Saoirse，Foresight News

人们总是问，为什么几乎所有代币都会归零，只有像 Hyperliquid 这样的少数例外。

这一切都可以归结为一件没人坦诚谈论的事：公司股权与代币持有者之间的结构性博弈。

让我用简单的话来解释一下。

大多数加密货币项目实际上只是附带了代币的公司

它们具备以下特征：

• 一家实体公司

• 持有股权的创始人

• 拥有董事会席位的风投投资者

• 首席执行官（CEO）、首席技术官（CTO）、首席财务官（CFO）

• 盈利目标

• 未来退出（套现）预期

随后，他们会顺带发行一种代币。

问题出在哪里？

这两者中只有一方能捕获价值，而股权几乎永远是赢家。

为何双重融资（股权 + 代币）行不通

如果一个项目既通过股权融资，又发行代币销售，就会立即产生相互冲突的利益诉求：

股权方的诉求：

• 收入→流向公司

• 利润→流向公司

• 价值→归属股东

• 控制权→归属董事会

代币方的诉求：

• 收入→流向协议

• 代币回购 / 销毁机制

• 治理权

• 价值增值

这两种体系会永远相互博弈。

大多数创始人最终会选择让风投满意的道路，而代币的价值则会不断流失。

这就是为什么即便很多项目「表面上取得了成功」，其代币却仍难逃归零命运的原因。

为何 Hyperliquid 能在 99.9% 的项目失败的领域脱颖而出

除了它是加密行业中手续费收入最高的协议这一因素外，该项目还避开了导致代币失败的最大「杀手」—— 风投股权融资轮次。

Hyperliquid 从未出售过其股权，没有风投主导的董事会，也就没有将价值导向公司的压力。

这使得该项目能够做到大多数项目无法实现的事：将所有经济价值导向协议，而非流向公司实体。

这正是其代币能成为市场中「例外」的根本原因。

为何代币在法律层面无法像股票一样运作

人们总是问：「为什么我们不能让代币直接等同于公司股票？」

因为一旦代币具备以下任一特征，就会被认定为「未注册证券」：

• 股息分红

• 所有权

• 公司投票权

• 合法利润主张权

届时，整个美国监管机构会在一夜之间对该项目进行严厉打击：交易所无法上线该代币，持有者需完成 KYC，其全球发行也将构成违法。

因此，加密行业选择了另一条发展路径。

（成功协议采用的）最优法律架构

如今，「理想」的模式如下：

1. 公司不获取任何收入，所有手续费归协议所有；

2. 代币持有者通过协议机制（如回购、销毁、质押奖励等）获取价值；

3. 创始人通过代币获取价值，而非通过股息分红；

4. 不存在风投股权；

5. 由 DAO 掌控经济决策权，而非公司；

6. 智能合约在链上自动分配价值；

7. 股权成为「成本中心」，而非「利润中心」。

这种架构能让代币在经济功能上接近股票，同时又不会触发证券相关法律，Hyperliquid 就是当前最典型的成功案例。

但即便最理想的架构也无法完全消除矛盾

只要项目仍存在实体公司，潜在的利益冲突就始终存在。

实现真正「无矛盾」的唯一路径，是达到比特币 / 以太坊那样的终极形态：

• 无实体公司

• 无股权

• 协议自主运行

• 由 DAO 资助开发工作

• 具备中性基础设施属性

• 不存在可被攻击的法律实体

要实现这一目标难度极大，但最具竞争力的项目都在朝着这个方向发展。

核心现实

大多数代币失败的原因，并非「营销不佳」或「熊市环境」，而是其结构性设计存在缺陷。

如果一个项目具备以下任一特征，那么从数学角度来看，该代币根本不可能实现长期可持续增值，这类设计从一开始就注定失败：

• 进行过风投股权融资

• 进行过代币私募融资

• 为投资者设置了代币解锁机制

• 允许公司截留收入

• 将代币当作营销优惠券使用

相反，具备以下特征的项目，则能实现完全不同的最终结果：

• 将价值直接导向协议

• 避开风投股权融资

• 不设置投资者代币解锁机制

• 让创始人与代币持有者利益一致

• 使公司在经济层面失去重要性

Hyperliquid 的成功并非「运气使然」，而是源于深思熟虑的设计、完善的代币经济模型，以及利益的高度一致性。

因此，下次当你认为自己「发现了下一个能涨 100 倍的潜力代币」时，或许你真的找到了，但除非该项目能采用像 Hyperliquid 开创的那种代币经济设计，否则其最终结局终将是缓慢归零。

解决方案

只有当投资者停止为存在设计缺陷的项目提供资金时，项目方才会着手优化代币经济。项目方不会因为你的抱怨而改变，只有当你不再为其投入资金时，他们才会做出调整。

这就是为什么像 MetaDAO 和 Street 这样的项目对行业如此重要 —— 它们正在开创代币结构的新标准，并要求项目团队承担责任。

行业未来的发展方向掌握在你手中，因此请理性分配你的资金。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，白银在美联储预期降息背景下持续逼空，隔夜大涨逾4%，突破61美元/盎司，今年涨幅已超110%，明显跑赢黄金。ETF与期权资金加速流入，库存偏紧、供给弹性有限，市场押注“白银+矿业股”双轮行情升温。BiyaPay分析师认为，白银作为高贝塔资产，当前挤仓更像“交易性行情”，波动与回撤风险同样放大，亦可能带动黄金补涨。通过 BiyaPay 布局相关矿业股、美股及大宗资产时，应控制仓位与杠杆，避免情绪追高，更多从中长期基本面与资产配置角度审慎参与。

随着圣诞铃声渐近与新年的曙光初现，全球领先的区块链波场TRON生态协议正式拉开一场规模空前的年度狂欢序幕。波场TRON ECO隆重推出“双旦Holiday Odyssey ”主题活动，总奖池高达60,000 USDT，旨在为用户打造一个从2025年12月10日持续至2026年1月18日，跨越圣诞和元旦两大节日的沉浸式探索与奖励盛宴。这不仅是一次简单的庆典，更是一次深入波场TRON璀璨生态宇宙的奇幻旅程，SunPump、JUST、AINFT、BitTorrent、WINkLink五大核心项目化身为闪耀星球，等待全球用户前来点亮、探索并赢取丰厚回报。

本次活动启动之际，波场TRON生态正展现出强劲的活力与增长态势，生态建设全面加速。近期，波场TRON主网账户总数已突破2.5亿这一历史性里程碑，同时，波场TRON在DeFi、Meme、AI、存储等全赛道表现出蓬勃发展的强劲势头。在此背景下，“Holiday Odyssey”的举办，旨在打造一个充满趣味的入口，将全球社区与生态创造的价值进行深度连接，让每位参与者都能亲身验证其独特魅力。

作为本次“Holiday Odyssey”的Title赞助商，OSK为活动全程贡献了丰厚的奖励，致力于共同提升生态的活跃与繁荣。与此同时，“Holiday Odyssey”也获得了Biconomy、PepeOnTron、LBank、Nabox、deBridge，及Steemit等多家生态合作伙伴的联合赞助，共同为所有参与者带来更丰富的体验与回报。

全景活动日历：一场融合探索与奖励的持续盛宴

“Holiday Odyssey”打造了一场为期一个月的沉浸式星际旅程，活动设计层层递进，内容丰富，构成一张精心绘制的“探索地图”。从五大核心生态星球的逐一解锁，再到汇聚众力的终极摘星挑战与特别节日庆典，环节环环相扣，旨在引领每一位参与者由浅入深地畅游波场TRON生态的广阔宇宙。

l 点亮五大生态星球

自12月15日起，活动将进入核心阶段。波场TRON 生态内的SunPump、JUST、AINFT、BitTorrent、WINkLink五大关键项目，将分别代表一颗独特的“节日星球”。用户参与各星球专属的互动任务，即可“点亮”该星球，并赢取对应奖励，该系列活动总奖池达3000USDT，更有限量的TRON ECO周边好礼：

1、点亮Oracle星（WINkLink）：12月15日至20日，“预言家挑战赛”率先开启，参与者可基于WINkLink去中心化预言机提供的实时数据，预测$SUN和$TRX的价格走势，发挥市场洞察力成为“星际预言家”。

2、点亮Storage星（BitTorrent）：12月17日至24日，BitTorrent盛宴开启，参与者可围绕BitTorrent去中心化协议的核心功能完成相关任务，获取专属奖池。

3、点亮AI星（AINFT、SunGenX、SunAgent）：12月19日至25日，围绕 AI定制专属Meme圣诞礼物这一主题，用户可通过AI发币助手SunGenX（@Agent_SunGenX）创建Meme币并分享好友，获取活动奖励。同期，AI聊天式链上操作平台SunAgent也将同步举办专属活动，参与用户完成交易、转账、质押等任务即有机会瓜分活动奖池。

4、点亮Meme星（SunPump）：12月22日至30日，“星际圣诞盲盒”限时活动开启。参与用户仅需关注官方X账号（@sunpumpmeme）并完成互动任务，即有机会捕获来自SunPump的活动奖励及SunPump新年专属周边。

5、点亮DeFi星（JUST）：12月24日至31日，收益策略冠军赛开启，这里是策略大师的舞台，参与者需要设计并展示最具创新性与盈利潜力的组合收益策略，赢取活动奖励。

l TRON ECO Holiday Odyssey摘星挑战赛

“摘星挑战赛”作为本次“Holiday Odyssey”的重头戏，将于2025年12月25日至2026年1月8日举行，活动将发起一场贯穿TRON ECO五大核心项目及多个外部合作项目的跨生态任务挑战。用户通过完成一系列指定任务，即可争夺由TRON ECO、Title赞助商OSK及独家赞助商Biconomy、PepeOnTron、LBank、Nabox、deBridge、Steemit共同提供的豪华奖池，总奖池高达10,000USDT。此举旨在深度融合生态资源，吸引更广泛的Web3用户参与，极大提升波场TRON生态的整体活跃度与品牌影响力。

l 圣诞& 新年特别Space

节日离不开欢声笑语与思想碰撞，TRON ECO将举办多场主题Space活动，包括12月25日圣诞英文专场和12月30日至1月1日的跨年特别专场。在这里，社区领袖与广大用户将共聚一堂，回顾活动精彩瞬间、分享行业见解、进行实时互动抽奖，并共同展望TRON生态的2026年。这将是连接全球社区、共度佳节的最佳舞台。

l TRON ECO & HTX 双旦狂欢

2025年12月22日至2026年1月18日，TRON ECO与全球知名交易平台HTX展开深度合作，联合推出为期近一个月的双旦狂欢活动，并推出超40,000 USDT的丰厚奖池。通过社区互动、代币空投、交易挑战、生态曝光等多种参与形式，用户将有机会共享由双方共同提供的丰厚奖励，体验CEX与公链生态联动带来的倍增乐趣与收益。

l TRON ECO Star 2025年度回顾

进入2026年，奇遇季将迎来富有纪念意义的收官环节。1月6日至15日，TRON ECO Star 2025年度回顾活动将带大家重温过去一年生态发展的重大时刻与社区辉煌，并向社区送出承载着年度记忆的精美生态周边。

l TRON ECO 2026首场交易赛

2025年12月22日 至2016年1月18日，开年重头戏——TRON ECO 2026首场交易赛将火爆开启，重磅奖励包括3000USDT总奖池及神秘福利，激烈的交易竞赛和丰厚的奖金，点燃新一年的市场热情，宣告TRON生态在新一年继续领跑的雄心。

蓄势聚能，乘势而上：波场TRON生态迈入规模化增长与智能化升级新阶段

此次盛大的“Holiday Odyssey”并非孤立存在，它正是TRON生态近期蓬勃活力与深厚积淀的一个精彩缩影。

回顾近期，波场TRON生态发展蹄疾步稳，捷报频传，在用户规模与社区活力上再攀新高。生态总账户数历史性突破3.5亿大关，这一里程碑不仅印证了其作为全球最活跃公链之一的强大网络效应，更构成了支撑其持续创新的庞大用户基石。在实现规模化增长的同时，波场TRON生态正以坚定的步伐，开启一场深刻的智能化与价值化跃迁。各核心项目近期一系列重大升级，标志着生态发展进入精耕细作、赋能实体的新篇章：

l AINFT完成战略升级，明确了其打造波场TRON生态AI基础设施核心的定位，旨在为生态内AI应用提供坚实支撑。

l JST回购销毁提案的通过与执行，是生态治理与价值捕获机制的关键进化。这一通缩模型将协议收益直接回馈于社区持有者，形成了驱动长期价值的正向循环。

l AI助手SunAgent实现全面迭代，其革命性意义在于通过自然语言对话彻底简化了链上交互。它将复杂的区块链操作转化为直观的对话，极大地降低了用户参与DeFi生态应用的门槛，是提升用户体验的关键突破。

l BitTorrent则积极探索去中心化存储与AI计算的结合点，旨在将其庞大的分布式存储网络优势，延伸至AI数据存储与处理这一新兴前沿赛道，为生态开辟全新的想象空间。

l WINkLink作为波场TRON生态内首个去中心化预言机平台，致力于为智能合约提供安全、可靠的链下数据服务，是支撑DeFi等各类去中心化应用稳定运行不可或缺的基石。

综上所述，波场TRON生态已形成“规模扩张”与“技术深耕”双轮驱动的强劲发展态势。账户基石的夯实与社区活力的绽放，为技术创新提供了丰沃的土壤；而AI、价值模型及用户体验的全面升级，又为生态的持续增长注入了核心动能。在此全面迸发的势头下，波场TRON ECO诚邀全球用户踏上“Holiday Odyssey”年度盛会之旅，亲身体验并共同塑造这一规模化与智能化并进的新阶段。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据Bitcoin News报道，Coinbase今日(12月11日)宣布通过DEX功能支持所有Solana链上代币交易，无需传统上市流程。用户现可通过熟悉的Coinbase界面交易Solana生态中数百万种代币，获得早期投资机会。对项目方而言，只要代币具备足够流动性，即可直接面向Coinbase数百万用户开放交易。Coinbase表示，此举旨在让链上海量资产更易获取，并为用户与开发者搭建桥梁。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据 SolanaFloor 披露，Jupiter Exchange (@JupiterExchange) 已收购 RainFi (@RainFi_)，旨在推动Solana区块链上信用市场的发展。根据公告，Droplets用户将于2026年初获得$JUP代币奖励。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据外媒报道，美联储周三谨慎降息25个基点，并维持2026年降息一次的预期不变。决议公布后，全球大多数投资银行仍重申他们此前的观点，即预计美联储将在2026年降息两次，累计降息50个基点。在降息进程上则存在不同看法：高盛、富国银行和巴克莱认为，3月和6月是美联储可能降息的月份；花旗认为在1月和3月；摩根士丹利则预计在1月和4月。摩根大通预计美联储只会在1月降息一次，而渣打则维持明年不降息的看法。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方公告，火币HTX 已正式开启“双旦杠杆盛典”，活动即日起至12月25日12:00（UTC+8），年末福利全面加码，两大重磅优惠同步上线，助力用户以更低成本参与杠杆交易。

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年末交易黄金期已至，即刻点击报名参与，畅享火币HTX双旦福利，杠杆更高效、成本更友好！

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方公告，Binance Alpha 将上线 Talus Network (US) ，Alpha 交易将于 2025 年 12 月 11 日 12:00 (UTC) 开放。 拥有至少 236 个币安 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取 2,000 个 US 代币的空投。如果奖励池未全部发放完毕，积分门槛将每 5 分钟自动降低 5 分。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方消息，Hotcoin 将于 12 月 11 日上线 US 热门项目，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 12月11日 21:20（UTC+8）上线 US/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，交易员0xa43d在以太坊价格高点开仓做多，仅14小时内便损失324万美元。该交易员在ETH价格下跌后部分平仓，已实现损失583.5万美元，但仍持有11,793枚ETH（价值约3760万美元）的多头头寸，目前未实现亏损达266万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，FTX/Alameda 在 3 小时前解质押了 194,861 枚 SOL，价值约 2550 万美元。

撰文：KarenZ，Foresight News

关乎数字资产财库公司（DAT）行业发展的博弈正在持续进行中。

10 月份，全球指数编制公司 MSCI 抛出一项提议，提议将数字资产持有量占总资产 50% 或以上的公司从其全球可投资市场指数中排除。这一举措直接威胁到以 Strategy 为代表的数字资产财库公司的市场地位，甚至可能改写整个数字资产财库公司的资本流向。

据 Bitcoin for Corporations 统计的数据，39 家公司可能被排除在 MSCI 全球可投资市场指数之外。摩根大通分析师此前警示，仅 Strategy 被剔除一项就可能导致近 28 亿美元的被动资金流出，如果其他指数提供商跟进效仿这一规则，则可能造成高达 88 亿美元的资金流出。

目前，MSCI 针对该提议的咨询期将持续至 2025 年 12 月 31 日，最终结论预计在 2026 年 1 月 15 日前公布，若有调整则将纳入 2026 年 2 月的指数评审环节正式实施。

面对这一紧迫局面，Strategy 于 12 月 10 日向 MSCI 股票指数委员会提交了一封措辞强硬的 12 页公开信，由公司执行董事长兼创始人 Michael Saylor 与总裁兼 CEO Phong Le 联合签署，明确表达对该提议的坚决反对。信中直言：「这一提议具有严重误导性，将对全球投资者利益与数字资产行业发展造成深远的破坏性后果，我们强烈要求 MSCI 完全撤销该计划。」

Strategy 的四大核心抗辩理由

数字资产是重塑金融体系的革命性基础技术

Strategy 认为，MSCI 的提议低估了比特币和其他数字资产的战略价值。自 16 年前中本聪推出比特币以来，这一数字资产已逐步成长为全球经济的关键组成部分，当前市场总值约达 1.85 万亿美元。

在 Strategy 看来，数字资产绝非简单的金融工具，更是一项足以重塑全球金融体系的根本性技术创新 —— 投资比特币相关基础设施的企业，正在搭建全新的金融生态，这与历史上深度布局单一新兴技术的领军企业别无二致。

正如 19 世纪的标准石油深耕油井开采、20 世纪的 AT&T 全力建设电话网络，这些企业凭借对核心基础设施的前瞻性投资，为后续经济转型奠定了坚实基础，最终成为行业标杆。Strategy 认为，如今聚焦数字资产的公司，正在重复这一 「技术奠基者」的路径，不应被传统指数规则简单否定。

DAT 是经营性企业而非被动基金

这是 Strategy 抗辩的核心论点 ——数字资产财库公司（DAT）是具备完整商业模式的经营性企业，而非仅被动持有比特币的投资基金。尽管 Strategy 目前持有超过 60 万枚比特币，但其核心价值并非依赖比特币价格波动，而是通过设计并推出独特的「数字信贷」工具，为股东创造可持续回报。

具体来看，Strategy 发行的「数字信贷」工具涵盖固定股息率、浮动股息率、不同优先级别及信用保护条款的优先股等多种类型，通过出售这些工具募集资金后再用于增持比特币。只要比特币的长期投资回报超过 Strategy 以美元计价的融资成本，就能为股东与客户带来稳定收益。Strategy 强调，这种「主动运营 + 资产增值」的模式，与传统投资基金或 ETF 的被动管理逻辑有本质区别，理应被视作正常的经营性企业。

同时，Strategy 还在信中提出质疑：为何石油巨头、房地产投资信托（REITs）、木材企业等可集中持有单一类别资产，却未被归类为投资基金并排除在指数之外？仅针对数字资产公司设立特殊限制，显然不符合行业公平原则。

50% 数字资产门槛是武断、歧视且不切实际的

Strategy 指出，MSCI 的提议采用了歧视性的标准。许多传统行业的大型公司也在其资产中高度集中持有单一资产类别，包括石油和天然气公司、房地产投资信托基金、木材公司和电力基础设施企业。但 MSCI 却只针对数字资产公司设立了特殊的排斥标准，这构成了明显的不公正对待。

从实施的可行性来看，该提议也存在严重问题。由于数字资产价格波动剧烈，同一家公司可能在数日内因资产价值变化而反复进出 MSCI 指数，造成市场混乱。此外，不同会计准则间的差异（美国 GAAP 与国际 IFRS 标准对数字资产的处理方式不同）将导致同一业务模式的公司因注册地不同而获得差异性待遇。

违背指数中立性原则，注入政策倾斜

Strategy 认为，MSCI 的提议本质上是对某类资产的价值判断，违背了指数提供商应当保持中立的基本原则。MSCI 向市场和监管机构声称其指数提供「详尽」的覆盖范围，旨在反映「底层股票市场的演变」，而不应该对「任何市场、公司、策略或投资的好坏或适当性做出判断」。

通过选择性地排斥数字资产公司，MSCI 实际上是在代表市场做出政策判断，而这正是指数提供商应当避免的。

与美国数字资产战略相悖

Strategy 特别强调，该提议与特朗普政府推进数字资产领导地位的战略目标相冲突。特朗普政府在上任首周即签署行政令以促进数字金融技术增长，并建立了战略性比特币储备，旨在使美国成为数字资产领域的全球领导者。

但 MSCI 的提议若落地，将直接阻止美国养老金、401 (k) 计划等长期资金投资数字资产公司，导致数十亿美元资本流出该行业，不仅会阻碍美国数字资产创新企业的发展，还可能削弱美国在这一战略性领域的竞争力，与政府既定政策方向背道而驰。

Strategy 援引分析师的估计称，仅 Strategy 一家就可能因 MSCI 的提议面临高达 28 亿美元的股票被动清算。这不仅伤害了 Strategy 本身，还将对整个数字资产生态系统产生寒蝉效应，例如可能迫使比特币矿业公司提前出售资产以调整资产结构，进而扭曲数字资产市场的正常供需关系。

Strategy 的最终诉求

Strategy 在公开信中提出两大诉求：

一是希望 MSCI 彻底撤回该剔除提议，让市场通过自由竞争检验数字资产财库公司（DAT）的价值，使指数能中立、忠实地反映下一代金融科技的发展趋势；

二是若 MSCI 仍坚持对数字资产公司「特殊对待」，则需扩大行业咨询范围、延长咨询时间，并提供更充分的逻辑支撑来解释规则的合理性。

Strategy 并非孤军奋战

Strategy 并非孤军奋战。据 BitcoinTreasuries.NET 数据统计，截至 12 月 11 日，全球 208 家上市公司持有超 107 万枚比特币，超过比特币总供应量的 5%，当前价值约 1000 亿美元。

来源：BitcoinTreasuries.NET

这些数字资产财库公司已成为机构采用加密货币的重要桥梁，为养老基金、捐赠基金等传统金融机构提供了合规的间接敞口。

此前，持有比特币的上市公司 Strive 建议 MSCI 应将数字资产公司的「选择权」交还给市场。一个简单直接的方案是创建现有指数的「剔除数字资产财库公司」版本，例如 MSCI USA ex Digital Asset Treasuries 指数和 MSCI ACWI ex Digital Asset Treasuries 指数，通过透明的筛选机制让投资者自主选择跟踪基准，既保留指数的完整性，也满足不同投资者的需求。

此外，行业组织 Bitcoin for Corporations 已发起联名倡议，呼吁 MSCI 撤回该数字资产提案，主张应根据公司实际商业模式、财务业绩与运营特征进行分类，而非简单以资产占比划线。据该组织官网显示，目前已有 309 家公司或投资人签署联名信，签署者除 Strategy 外，还包括 Strive、BitGo、Redwood Digital Group、21MIL、Btc inc、DeFi Development Corp 等行业内知名企业的高层，以及众多个人开发者与投资者。

小结

Strategy 与 MSCI 的这场对峙，本质上是一场关于「新兴金融创新如何融入传统体系」的根本性辩论。数字资产财库公司（DAT）作为传统金融与加密货币世界的「跨界者」，既非纯粹的科技企业，也不是简单的投资基金，而是一种依托数字资产构建的全新商业模式。

MSCI 的提议试图用「50% 资产占比」标准，将这些复杂实体归为「投资基金」并排除在指数之外；而 Strategy 则坚持认为，这种简化处理是对其商业本质的严重误解，更是对指数中立性原则的背离。随着 2026 年 1 月 15 日决策日期的临近，这场博弈的结果不仅将决定多家比特币持有上市公司的指数「入场资格」，更将为数字资产行业在全球传统金融体系中的未来地位，划定关键的「生存边界」。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个新创建的钱包地址刚刚从币安提取了 37,002 枚 SOL，价值约 484 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方公告，Binance Alpha 将上线 BeatSwap (BTX) ，Alpha 交易将于 2025 年 12 月 11 日 10:00 (UTC) 开放。 拥有至少 241 个币安 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取 1200 个 BTX 代币的空投。如果奖励池未全部发放完毕，积分门槛将每 5 分钟自动降低 5 分。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，瑞银全球投资银行部副主席李镇国表示，港交所18C章为科技公司开辟新的上市渠道，预计明年将有150至200家公司来港上市，IPO总规模料达3000亿元，位居全球榜首，并相信消费品、高科技及人工智能仍会是明年的主题。持续降息仍会是市场的关注点，而内地消费情况回稳亦有利于市场发展。另外，整体大中华区的股票估值较美股有一定的折让，因此具有吸引力。(金十)

作为业内融资规模最大的开源 AI 平台之一（累计融资 8500 万美元），Sentient Labs 今日正式发布 SERA-Crypto——一个专为加密与 Web3 场景打造的开源 AI 研究代理。它可在 30 秒内 提供具备完整引用来源与可复现推理链的链上分析、代币经济洞察与协议风险评估，适用于钱包、交易所、数据面板与研究团队。

SERA-Crypto 的研发目标，是解决通用模型在金融行业中长期存在的可靠性问题，尤其是在 AI 信任危机不断加剧的当下。随着加密市场与预测市场走向主流，越来越多用户依赖 AI 来解释高速变化的赔率、催化剂与链上信号——而不可靠的回答将造成巨大的真实金钱损失。某些平台已经出现噪声与交易量失真问题，使得加密行业容不得任何幻觉、捏造或过时输出。

尽管通用模型能够总结市场叙事，但它们往往难以实时更新链上数据，也无法给出清晰、可审计的推理过程。SERA-Crypto 则专为 Web3 研究场景构建——每一个回答都基于最新数据、多工具并行调用与可复现思维链，让团队在行动前能够彻底验证结果。通过创新的开源架构，它能在 30 秒内输出具备可验证准确性的答案。

例如，当被问到：“Solana 生态目前的收入是多少？过去的增长情况如何？” SERA-Crypto 会给出包含：生态收入数据、高峰阶段、增长曲线、对比基准、具体协议级别的每日数据、风险因素与前瞻展望的结构化分析。

相比之下，GPT-5 虽能给出准确的总体数据，但过度依赖单一来源，协议级拆分不够细致，并且倾向让用户“继续追问”才能获得完整信息；而 Perplexity Finance 虽然 citation 齐全，但分析维度有限，缺乏对收入动因、行业结构和前瞻意义的深入解读。

Sentient 联合创始人、印度科学研究院教授 Himanshu Tyagi 表示：

“在加密行业，AI 给出一个错误答案的代价可能极其昂贵。

如果 Coinbase 用户查询某个代币的解锁时间表，却得到 AI 编造的内容，这就是实打实的金钱风险。

我们构建了一个加密行业应得的研究框架，并将其开源，让任何人都能验证与改进它。”

SERA-Crypto 基于 Sentient 最新的 SERA（Semantic Embedding and Reasoning Agent）语义嵌入与推理代理架构，专为 Web3 领域设计，覆盖区块链原理、智能合约、DeFi、DAO 与代币经济学。

SERA-Crypto 相比通用模型的关键优势：

1. 时间相关性（Temporal Relevance）

提供 24–48 小时内的最新数据，而通用模型的延迟通常超过 7 天——在高波动的加密市场中几乎等同于“过时”。

2. 深度研究能力（Research Depth）

交付完整的代币经济分析、链上收入数据与协议风险评估，而通用模型通常只给表层总结。

3. 数据一致性（Data Consistency）

确保指标之间保持逻辑连贯，并与引用对齐，有效解决幻觉与自相矛盾的问题。

4. 多场景应用（Use Cases）

支持钱包、交易所、数据面板等，包括：

• 实时解锁时间表

• Swap 时的协议风险提示

• DAO 提案解释

• 价格波动溯源

全部基于链上行为。

5. 性能（Performance）

30 秒内完成分析，成本仅为闭源解决方案的一小部分。

SERA-Crypto 目前整合了超过 50 个工具端点——覆盖行情数据 API、TVL 追踪器、衍生品订阅源等，并行调度以实现 30 秒内的响应。

该框架基于 Sentient 社区真实流量开发（290,000+ 用户、超过 2200 万次查询），现已在 Sentient Chat（chat.sentient.xyz）上线，并将在下周起分阶段开源。

关于 Sentient

Sentient 正在构建由社区驱动的开放 AI 技术，使最先进的模型具备透明性与可访问性。由 Founders Fund、Pantera Capital 与 Framework Ventures 支持，Sentient 致力于打造符合社区价值、并为建设者提供公平激励的开源 AGI 生态，让 AI 始终保持开放。

更多信息请访问：

https://sentient.foundation/

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据Forbes报道，蚂蚁国际(Ant International)正将AI和区块链技术应用于全球支付领域。

公司推出了多项技术创新：Antom Copilot AI代理支持商户支付全生命周期管理；与谷歌、万事达和Visa合作开发AI支付协议；Falcon预测模型已处理1.5万亿美元交易，准确率达90%，降低外汇成本60%；SHIELD风险管理系统提升了交易安全性。

蚂蚁国际CEO彭阳在新加坡金融科技节2025表示，公司正积极参与全球监管倡议，包括新加坡金融管理局的Guardian项目和香港金融管理局的Ensemble项目。彭阳认为，当前正面临后互联网技术革命，为新兴市场和小型企业带来前所未有的机遇与挑战，公司致力于推动技术创新的普及化，确保AI和区块链能够促进跨境无缝支付和更公平的商业环境。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据 Globenewswire 报道，21Shares 发布 2026 年加密货币状态报告，提出多项重要预测。

报告核心预测包括：

• 比特币将结束传统四年周期，转向由结构性资金流入、宏观调整和监管明确性驱动的成熟宏观资产；
• 全球加密货币 ETP 资产管理规模将从当前超过 2500 亿美元增至 4000 亿美元，表现将超越纳斯达克 100 ETF；
• 稳定币供应量将从 2025 年的 3000 亿美元增长 3.3 倍至 1 万亿美元；
• 预测市场年交易量将超过 1000 亿美元；
• 代币化现实世界资产（RWA）总锁仓价值将从 350 亿美元增至 5000 亿美元以上。

21Shares 首席投资官 Adrian Fritz 表示，加密货币正从金融边缘转向核心基础设施，行业正成为全球金融系统的重要组成部分。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方页面显示，Binance alpha 已上线 CYS。

作者：CoinShares

编译：深潮 TechFlow

年末，各家机构的一年回顾和展望报告相继出炉。

秉着太长不看的原则，我们也尝试对各家的长报告做快速的总结和提炼。

本篇报告来自 CoinShare，一家成立于2014年的欧洲领先数字资产投资管理公司，总部位于英国伦敦和法国巴黎，管理资产规模超过60亿美元。

这份长达77页的《2026展望：实用性获胜之年》（Outlook 2026: The Year Utility Wins）涵盖宏观经济基础、比特币主流化、混合金融崛起、智能合约平台竞争、监管格局演变等核心议题，并对稳定币、代币化资产、预测市场、矿业转型、风险投资等细分领域进行了深入剖析。

以下是我们对这份报告的核心内容提炼和总结：

一、核心主题：实用性之年的到来

2025年是数字资产行业的转折之年，比特币创下历史新高，行业从投机驱动转向实用价值驱动。

2026年预计将是”实用性获胜之年”（utility wins），数字资产不再试图替代传统金融系统，而是增强和现代化现有系统。

报告的核心观点是：2025年标志着数字资产从投机驱动向实用价值驱动的决定性转变，2026年将是这一转型加速落地的关键之年。

数字资产不再试图建立平行金融体系，而是增强和现代化现有的传统金融系统。公共区块链、机构流动性、监管市场结构和真实经济用例的整合正在以超出乐观预期的速度推进。

二、宏观经济基础与市场展望

经济环境：薄冰上的软着陆

• 增长预期：2026年经济可能避免衰退，但增长疲软且脆弱。通胀持续缓解但不够果断，关税扰动和供应链重组使核心通胀维持在1990年代初以来的高位。

• 美联储政策：预计谨慎降息，目标利率可能降至3%中段，但过程缓慢。美联储对2022年通胀激增记忆犹新，不愿快速转向。

• 三种情景分析：

  • 乐观情景：软着陆+生产率惊喜，比特币可能突破15万美元

  • 基准情景：缓慢扩张，比特币交易区间11-14万美元

  • 熊市情景：衰退或滞胀，比特币可能跌至7-10万美元区间

美元储备地位的缓慢侵蚀

美元在全球外汇储备中的份额从2000年的70%降至目前的50%中段。新兴市场央行正在多元化配置，增持人民币、黄金等资产。这为比特币作为非主权价值储存创造了结构性利好。

三、比特币在美国的主流化进程

2025年美国实现了多项关键突破，包括：

1. 现货ETF获批并推出

2. 顶级ETF期权市场形成

3. 退休计划限制解除

4. 企业公允价值会计规则适用

5. 美国政府将比特币列为战略储备

机构采用仍处早期

尽管结构性障碍已解除，但实际采用仍受限于传统金融的流程和中介。财富管理渠道、退休计划提供商、企业合规团队等仍在逐步适应。

2026年预期

预计私营部门将取得关键进展：四大券商开放比特币ETF配置、至少一家主要401(k)提供商允许比特币配置、至少两家标普500公司持有比特币、至少两家主要托管银行提供直接托管服务等。

四、矿工与企业持币风险

企业持币规模激增

2024-2025年，上市公司比特币持有量从26.6万枚增至104.8万枚，总价值从117亿美元增至907亿美元。Strategy（MSTR）占比61%，前10家公司控制84%。

潜在抛售风险

Strategy面临两大风险：

1. 无法为永续债务和现金流义务提供资金（年度现金流近6.8亿美元）

2. 再融资风险（最近到期债券为2028年9月）

如果mNAV接近1x或无法以零利率再融资，可能被迫出售比特币，引发恶性循环。

期权市场与波动率下降

IBIT期权市场的发展降低了比特币波动率，这是成熟化的标志。但波动率下降可能削弱可转债需求，影响企业购买力。2025年春季出现了波动率下降的拐点。

五、监管格局的分化

欧盟：MiCA的清晰性

欧盟拥有全球最完整的加密资产法律框架，覆盖发行、托管、交易和稳定币。但2025年暴露了协调限制，部分国家监管机构可能挑战跨境通行证。

美国：创新与碎片化

美国凭借最深厚的资本市场和成熟的风投生态系统重获动力，但监管仍分散在SEC、CFTC、美联储等多个机构。稳定币立法（GENIUS法案）已通过，但实施仍在进行中。

亚洲：向审慎监管靠拢

香港、日本等地推进巴塞尔协议III加密资本和流动性要求，新加坡维持基于风险的许可制度。亚洲正形成更连贯的监管集团，围绕风险基础、银行对齐标准趋同。

混合金融（Hybrid Finance）崛起

基础设施与结算层

• 稳定币：市场规模超3000亿美元，以太坊占最大份额，Solana增长最快。GENIUS法案要求合规发行人持有美国国债储备，创造新的国债需求。

• 去中心化交易所：月交易量超6000亿美元，Solana单日处理400亿美元交易量。

代币化真实世界资产（RWA）

代币化资产总价值从2025年初的150亿美元增至350亿美元。私人信贷和美国国债代币化增长最快，黄金代币超13亿美元。BlackRock的BUIDL基金资产大幅扩张，摩根大通在Base上推出JPMD代币化存款。

产生收入的链上应用

越来越多协议产生数亿美元年收入并分配给代币持有者。Hyperliquid使用99%收入每日回购代币，Uniswap和Lido也推出类似机制。这标志着代币从纯投机资产向类股权资产转变。

七、稳定币的主导地位与企业采用

市场集中度

Tether（USDT）占稳定币市场60%，Circle（USDC）占25%。新进入者如PayPal的PYUSD面临网络效应挑战，难以撼动双寡头格局。

2026年企业采用预期

• 支付处理商：Visa、Mastercard、Stripe等具有结构性优势，可在不改变前端体验的情况下转向稳定币结算。

• 银行：摩根大通的JPM Coin已展示潜力，西门子报告外汇节省达50%，结算时间从数天降至数秒。

• 电商平台：Shopify已接受USDC结账，亚洲和拉美市场正试点稳定币供应商支付。

收入影响

稳定币发行人面临利率下降风险：如果美联储利率降至3%，需增发887亿美元稳定币才能维持当前利息收入。

八、用波特五力模型分析交易所竞争格局

• 现有竞争者：竞争激烈且加剧，手续费率降至低个位数基点。

• 新进入者威胁：摩根士丹利E*TRADE、嘉信理财等传统金融机构准备进入，但短期内需依赖合作伙伴。

• 供应商议价能力：稳定币发行人（如Circle）通过Arc主网增强控制力。Coinbase与Circle的USDC收入分成协议至关重要。

• 客户议价能力：机构客户占Coinbase交易量80%以上，具有强议价能力。零售用户对价格敏感。

• 替代品威胁：Hyperliquid等去中心化交易所、Polymarket等预测市场、CME加密衍生品构成竞争。

预计2026年行业整合加速，交易所和大型银行通过并购获取客户、牌照和基础设施。

九、智能合约平台竞争

以太坊：从沙盒到机构基础设施

以太坊通过Rollup中心路线图实现扩展，Layer-2吞吐量从一年前的200 TPS增至4800 TPS。验证者正推动提高基础层Gas限制。美国现货以太坊ETF吸引约130亿美元资金流入。

机构代币化方面，BlackRock的BUIDL基金和摩根大通的JPMD展示了以太坊作为机构级平台的潜力。

Solana：高性能范式

Solana凭借单片式高度优化的执行环境脱颖而出，占DeFi总TVL约7%。稳定币供应超120亿美元（从2024年1月的18亿美元增长），RWA项目扩张，BlackRock的BUIDL从9月的2500万美元增至2.5亿美元。

技术升级包括Firedancer客户端、DoubleZero验证者通信网络等。10月28日推出的现货ETF已吸引3.82亿美元净流入。

其他高性能链

Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquid等新一代Layer-1通过架构差异化竞争。Hyperliquid专注衍生品交易，占区块链总收入三分之一以上。但市场碎片化严重，EVM兼容性成为竞争优势。

十、矿业转型 HPC （高性能计算中心）

2025年扩张

上市矿工算力增长110 EH/s，主要来自Bitdeer、HIVE Digital和Iris Energy。

HPC转型

矿工宣布了价值650亿美元的HPC合同，预计到2026年底比特币挖矿收入占比将从85%降至20%以下。HPC业务运营利润率达80-90%。

未来挖矿模式

预计未来挖矿将由以下模式主导：ASIC制造商、模块化挖矿、间歇性挖矿（与HPC共存）、主权国家挖矿。长期来看，挖矿可能回归小规模分散运营。

十一、风险投资趋势

2025年复苏

加密风投融资达188亿美元，超过2024年全年（165亿美元）。主要由大额交易驱动：Polymarket获20亿美元战略投资（ICE）、Stripe的Tempo获5亿美元、Kalshi获3亿美元。

2026年四大趋势

1. RWA代币化：Securitize的SPAC、Agora的5000万美元A轮等显示机构兴趣。

2. AI与加密结合：AI代理、自然语言交易界面等应用加速。

3. 零售投资平台：Echo（被Coinbase以3.75亿美元收购）、Legion等去中心化天使投资平台兴起。

4. 比特币基础设施：Layer-2和Lightning网络相关项目获得关注。

十二、预测市场的崛起

Polymarket在2024年美国大选期间周交易量超8亿美元，选后活动保持强劲。其预测准确性得到验证：60%概率的事件约60%发生，80%概率的事件约77-82%发生。

2025年10月，ICE对Polymarket进行高达20亿美元的战略投资，标志着主流金融机构的认可。预计2026年周交易量可能突破20亿美元。

十三、关键结论

1. 成熟化加速：数字资产正从投机驱动转向实用价值和现金流驱动，代币越来越像股权资产。

2. 混合金融崛起：公共区块链与传统金融系统的融合不再是理论，而是通过稳定币、代币化资产和链上应用的强劲增长变得可见。

3. 监管清晰度提升：美国GENIUS法案、欧盟MiCA、亚洲审慎监管框架为机构采用奠定基础。

4. 机构采用渐进：尽管结构性障碍已解除，但实际采用需要数年时间，2026年将是私营部门取得增量进展的一年。

5. 竞争格局重塑：以太坊保持主导但面临Solana等高性能链挑战，EVM兼容性成为关键优势。

6. 风险与机遇并存：企业持币集中度高带来抛售风险，但机构代币化、稳定币采用、预测市场等新兴领域提供巨大增长潜力。

总体而言，2026年将是数字资产从边缘走向主流、从投机走向实用、从碎片走向整合的关键之年。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，币安学院（Binance Academy）与 Aptos Foundation、Aptos Labs 联合推出 Aptos 网络线上课程《Introduction to Aptos: The Scalable Layer-1 Blockchain for Real-World Use》，面向全球开发者与 Web3 爱好者，系统介绍 Aptos 的核心架构、Move 编程语言以及持续扩展的 DeFi 生态，旨在降低学习门槛、加速 Aptos 生态的全球开发者增长。

目前该课程已在币安学院上线并免费向公众开放，内容涵盖 Aptos 网络概览、DeFi 生态深度解析、开发者入门指南及配套测试，此外币安学院还同步推出为期两周的「完成课程瓜分 3500 APT 奖励」活动，面向所有合格用户开放。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据金十数据报道，美联储隔夜降息并暗示将进一步降息，美元一度触及七周低点，目前仍在承压。美联储如期降息25个基点，但在进一步放宽政策方面显得不如预期那么谨慎。德国商业银行的迈克尔·普菲斯特在一份报告中表示，美联储主席鲍威尔的讲话似乎暗示，高通胀风险不及劳动力市场走弱的风险严重，可能为在明年1月暂停后进一步降息铺平道路。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据全球首个专注娱乐领域的 AIUGC 及粉丝经济生态社区 MEET48 官方消息，第二届 “MEET48 Best7：光之舞台” 大型投票活动于今日结束第二阶段并进行中报。

截至当日中午12点，根据 DappBay 的数据显示，MEET48 的活动 dApp 在过去 30 天内的 TXN 达到了 404.76K 次，活跃用户地址数 UAW 达到 402.04K，并成为 BSC 生态社交赛道 dApp 30 天内 UAW 排名第二。

“MEET48 Best7：光之舞台” 投票活动还在继续，最终结果将在 12 月 25 日 4:00 UTC 公布。粉丝可以登录 MEET48 官网并下载 MEET48 APP，通过消耗 $IDOL 兑换投票券，在活动页为参与活动的偶像（仅 SNH48 Group 偶像）投票，并为最终投票 Top7 的偶像获得官方提供的活动奖励，为最终投票 Top3 的偶像获得录音室歌曲、海外旅行 Vlog、主题写真等奖励，打造 Web3 世界的光之舞台。

作者：Leon Abboud

编译：深潮TechFlow

我的内容创作者之旅始于8年前。在这条路上，我几乎犯过所有可能的错误，试图发展并实现我的品牌变现。以下是最值得警惕的5个错误，希望能帮你避免这些昂贵的教训。

错误1：将品牌当作爱好，而非事业

大多数创作者之所以长期处于经济困境，是因为他们把自己定位为“创作者”。当你只把自己看作创作者时，你会专注于优化点击量、点赞数、浏览量以及算法抛给你的各种指标。

顶级的个人品牌创作者则把自己视为一门生意。你就是一家公司，只不过这家公司只有你一个人，而这家公司以你的名字命名。

一旦你完成这种思维转变，一切都将不同。创作者的思维是：“明天我该发什么内容？”而商业思维则是：“怎样的流程能将陌生人转化为客户？”

你会停止问“如何获得更多互动”，而开始问那些真正能推动增长的关键问题：

• 我在卖什么？

• 我的目标客户是谁？

• 我为用户设计了怎样的体验路径？

• 我如何发布内容，让用户更愿意靠近我并最终购买？

这种思维的转变，能够将零散的内容转化为长期的赚钱机器。

那些追求曝光量的创作者最终会陷入“互动跑步机”——一个没有终点的循环。你只能不断奔跑，直到最终精疲力尽。逃离这个陷阱，否则它会吞噬你。

错误2：没有明确的细分领域（Niche）

如果你试图对所有人发声，最终你会发现你谁也打动不了。

这就像站在火车站的椅子上大喊：“嘿，大家注意！”没有人会回头。但如果你喊出一个特定的名字，比如“迈克（Mike）”，那么叫这个名字的人会立刻转头看你。

这就是一个好的细分领域（niche）能为你带来的效果——它能精准吸引你目标领域中的特定人群。

一个强大的细分领域需要具备以下特质：有盈利空间、有吸引力、并且能提供足够的内容创作素材。

很多人不确定自己的领域是什么，也不知道如何找到它。对于我来说，我喜欢问自己这个问题：

“什么是我天生热爱、愿意全力以赴做到世界顶尖，并且有人愿意为之付费的东西？”

这三个要素的交集，就是你的细分领域。它必须是你真正感兴趣、充满激情的事情；是你愿意投入时间、精力、努力去做到极致的事情；也是人们愿意为此买单的事情。

举个例子，像现实世界资产（RWAs）、稳定币（stablecoins）、预测市场（prediction markets）等，都是很好的细分领域。这些领域中有很多人希望了解行业动态，利用这些知识提升个人成长或职业发展。

这就是一个优秀细分领域的定义。

一个简单的自测问题：“我能围绕这个领域创建一份长期运营的新闻通讯吗？” 如果答案是肯定的，那么你的领域是可行的。如果答案是否定的，那你可能只是选择了一个你觉得“有感觉”的方向，而非真正的细分领域。

大多数创作者失败的原因，是因为他们希望所有人都喜欢自己。他们追求尽可能多的浏览量和曝光度。但实际上，成功的品牌不是建立在受欢迎度基础上的，而是基于明确的定位。

错误3：使用廉价感的品牌素材，拉低账号形象

人们每天会快速浏览成千上万的个人主页，而你只有不到半秒的时间来传递价值。

如果你的头像模糊、过时、由 AI 生成，或者来自某个已经“凉了”的 NFT 项目（比如你在 2021 年铸造的），你就会立刻失去吸引力和地位。

要知道，你的地位不是固定的，它会因为这些细节迅速下滑。

你的个人主页不是装饰品，而是你的“店面招牌”。它应该提升你的价值感，而不是拖累它。

一个清晰的头像、一张清晰的横幅图、一段清晰的简介——这些都是必备的。如果你不想用自己的照片，那就选择一个能真正反映你价值观并且自带地位的社区或身份。

现在有数百个活跃的 NFT 社区，提供各种价位的高质量头像（PFP）。你不需要拥有一个 CryptoPunk 来显得富有或专业。你需要的是一个能提升你品牌形象的素材，而不是那些会降低你价值感的内容。

此外，简介中不要用标签（Hashtags），也不要使用过于宽泛的词语。你的简介应该清楚地说明三点：你是谁，你做什么，以及为什么人们应该尊重你，仅此而已。

错误4：创作内容却没有构建变现漏斗

这是我在创作者生涯中长期犯下的一个错误。我纯粹为了创作而创作，从未为内容的变现制定过策略。

结果是什么？我积累了数十万的粉丝，但当我试图变现时，却发现收入寥寥。原因很简单——从一开始，我就没有为自己的内容建立一个正确的生态系统。

这就像建造一座房子。你需要先打好坚实的地基，才能建造起高大稳固的结构。而对于任何生意来说，这个“地基”就是变现能力。

大多数创作者发布内容时，完全没有后端结构的支撑。他们依赖于内容的病毒传播性，希望有一天会有赞助商从天而降，拯救一切。但这不是在打造一门生意，而是在赌一场没有把握的“博彩游戏”。

一个真正的品牌需要有明确的“漏斗式结构”：

• 顶层的引流内容；

• 吸引潜在客户的“诱饵产品”（Lead Magnet）；

• 中端的付费产品；

• 高端的核心产品；

• 以及能够持续带来收入的长期资产。

有了这样的结构，你的每一篇内容都会有明确的目的和意义。

如果没有这些，你可能会收获粉丝，但却赚不到钱。而在这个行业中，这是最糟糕的组合。你可能变得“有名却贫穷”，最终因为感觉自己徒劳无功而精疲力竭。

错误5：选定细分领域后停止学习和成长

选择你的细分领域只是起点。要成为该领域的顶尖专家和最佳创作者，你必须始终站在行业发展的最前沿。

你的领域正以光速发展，变化不断。总有新的热点、新的公告、新的趋势话题涌现。

你需要成为这个领域的“首选专家”，而实现这一点的方式就是持续学习。这意味着你需要不断地吸收内容、阅读相关书籍、收听播客等。

我个人的习惯是每月阅读一本营销类书籍，这让我始终保持在营销知识的前沿。你需要成为行业的“百科全书”。

人们会追随行业中最聪明的人，而不是那些落后于时代的人。用户喜欢阅读有深度的内容，喜欢从中获取知识。

你学习和记录的速度，决定了你成长的速度。

一旦你停止学习你的领域，你也就停止了与你领域的共同成长。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据 Financefeeds 报道，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 公开批评 Elon Musk 对 X 平台的改革，认为该平台的审核政策变化使其沦为仇恨言论和极端主义意识形态的温床。

Vitalik 认为，“平台移除传统审核政策、优先考虑参与度指标”系统性地放大了极端主义和仇恨内容。他表示，马斯克作为单一权力拥有者的中心化控制，展现了非去中心化平台的固有缺陷，将网站转变为意识形态回音室，违背了”可信中立”公共广场的原则。

深潮TechFlow消息，12月11日，据Eletsonline报道，印度区块链汇款初创公司Frex宣布完成完成9500万印度卢比（约105万美元）Pre-Seed轮融资，Zeropearl VC和White Venture Capital共同领投，一批天使投资人参投，该公司利用区块链技术和本地银行合作伙伴优势构建了实时汇款解决方案，主要面向移民和海外务工人员提供跨境汇款服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据路透社报道，意大利借记卡支付网络 Bancomat 正与该国主要银行和经济部合作，计划推出一款与欧元挂钩的稳定币，并将向其他发行方开放。

Bancomat 首席执行官 Fabrizio Burlando 表示，公司计划于 2026 年推出该稳定币，并向其他受监管的意大利和欧洲机构开放以最大化采用率。该稳定币将由欧元计价债务支持，任何受信任的欧洲金融机构都可选择发行。

作者：Archetype

编译：深潮TechFlow

构建专属应用链的时代终于到来

作者：Aadharsh Pannirselvam

简单来说：为应用而设计、构建并优化的区块链将带来颠覆性的改变。而明年最优秀的应用链将以基础组件和基本原则为核心，有意地精心组装。

最近涌入链上的开发者、用户、机构和资本，与以往有所不同：他们更注重特定的文化（即用户体验的定义），而非去追求抽象的理想，如去中心化或抗审查性。从实际情况来看，这种需求有时与现有的基础设施契合，有时则不然。

对于像 Blackbird 或 Farcaster 这样以普通用户为导向的加密抽象应用而言，某些集中化的设计决策，如节点同地部署、单一排序器（sequencer）以及定制数据库，这些在三年前可能被视为“异端”的做法，现在却显得非常合理。同样的情况也适用于像 Hyperliquid* 和 GTE 这样的稳定币链和交易平台，这些平台的成败往往取决于毫秒级的延迟、价格波动以及最优价格。

但这种逻辑并非适用于所有新应用。

例如，与这种对集中化的接受相对立的是机构和零售用户对隐私的日益关注。加密应用的需求和理想的用户体验可能存在巨大的差异，因此它们的基础设施也应该各不相同。

幸运的是，如今从头开始构建满足这些特定用户体验定义的链已经远没有两年前那么复杂。实际上，现在的过程和组装一台定制电脑非常相似。

当然，你可以自己挑选每一个硬盘、风扇和电缆。但如果你不需要这种程度的细节定制（这很可能是大多数人的情况），那么你可以使用像 Digital Storm 或 Framework 这样的服务，它们提供一系列预构建的定制电脑以满足不同需求。而如果你的需求介于两者之间，你也可以在它们已经选择并保证兼容的组件基础上添加自己的配件。这种方式不仅提供了更高的模块化和灵活性，还可以省去不需要的组件，同时确保最终产品能够高效运行。

在组装和调整共识机制、执行层、数据存储和流动性等基础组件时，各类应用正在创造出具有文化独特性的形式，这些形式持续地反映出不同的需求（即对用户体验的不同定义），服务于其独特的目标受众，并最终实现价值留存。这些形式的差异可能像坚固耐用的 ToughBooks、商务优先的 ThinkPads、功能强大的台式机和设计精美的 MacBooks 之间的差异一样显著，但它们也在某种程度上趋同并共存——毕竟，这些电脑并不是每一款都有自己独立的操作系统。此外，每一个必要的组件都成为了一个可供应用灵活调整的“旋钮”，开发者可以随意优化，而无需担心对母协议造成破坏性更改。

考虑到 Circle 从 Informal Systems 手中收购了 Malachite，显然，拥有定制化区块空间的自主权现在已经成为更广泛的优先事项。在即将到来的这一年，我非常期待看到应用和团队围绕由像 Commonware 和 Delta 这样的公司提供的基础组件和合理默认值，定义并掌控自己的链资源。这种模式类似于 HashiCorp 或 Stripe Atlas，但应用于区块链和区块空间领域。

归根结底，这将使应用能够直接掌控其现金流，并利用其构建形式的独特性，在自己的条件下提供最佳的用户体验，形成一种持久的竞争壁垒。

预测市场将继续创新（但只有部分会成功）

作者：Tommy Hang

在本轮周期中，预测市场成为最受关注的应用之一。随着所有加密领域的周交易量创下 20 亿美元的历史新高，这一类别显然已经朝着主流消费级产品迈出了重要的一步。

这种势头为一系列相关项目带来了助力，它们试图补充或挑战当前的市场领导者，如 Polymarket 和 Kalshi。然而，在这股热潮中，区分真正的创新与噪音，最终决定了哪些项目值得我们在 2026 年继续关注。

从市场结构的角度来看，我特别期待那些能够缩小价差并加深未平仓合约的解决方案。尽管市场创建仍然是许可制且选择性较强，但预测市场的流动性对于做市商和交易者来说仍然相对较低。通过借贷等产品改进最优路由系统、不同的流动性模型以及抵押效率，存在着显著的机会。

按类别划分的交易量也是决定哪些平台胜出的关键因素。例如，Kalshi 在 11 月的交易量中有超过 90% 来自体育类市场，这表明某些平台在争夺优势流动性方面具有天然的竞争力。而相比之下，Polymarket 在加密相关和政治市场上的交易量是 Kalshi 的 5 到 10 倍。

然而，链上的预测市场距离真正的大规模普及还有很长的路要走。一个很好的参照点是 2025 年的超级碗，仅这一场赛事就在链下博彩市场中一天内创造了 230 亿美元的交易量，这一数字是当前所有链上市场日交易量总和的 10 倍以上。

要缩小这一差距，需要敏锐且富有启发性的团队来解决预测市场的核心问题。在接下来的一年里，我将密切关注这些潜在的行业玩家。

智能代理策展人将推动 DeFi 扩展

作者：Eskender Abebe

DeFi 的策展层目前存在两种极端形式：一种是完全算法化（硬编码的利率曲线、固定的再平衡规则），另一种是完全依赖人工（风险委员会、主动管理者）。而智能代理策展人（Agentic Curators）则代表了第三种模式：由人工智能代理（包括大语言模型 LLMs + 工具 + 循环）管理金库、借贷市场和结构化产品中的策展和风险政策。这不仅仅是执行固定规则，而是涉及对风险、收益和策略的推理和决策。

可以将策展人在 Morpho 市场中的角色作为例子。在这里，某人需要定义抵押品政策、贷款价值比（LTV）限制以及风险参数，以生成收益产品。而目前，这一过程中的人为因素成为了瓶颈。智能代理可以扩展这一流程。不久之后，智能代理策展人将直接与算法模型和人工管理者展开竞争。

那么，DeFi 的 “Move 37” 时刻何时到来？

当我与加密基金经理谈论 AI 时，他们通常会给出两种截然不同的回答：要么认为 LLMs 即将自动化每个交易桌，要么认为这些工具不过是无法应对真实市场的“幻觉玩具”。但这两种观点都忽略了一个关键的架构转变：智能代理能够将无情绪的执行力、系统化的政策遵循以及灵活的推理能力引入那些人类表现嘈杂、纯算法又过于脆弱的领域。它们很可能会监督或组合低层次的算法，而不是完全取代它们。LLM 在这个场景中更像是设计安全框架的“架构师”，而确定性代码则继续承担高延迟敏感的核心路径任务。

当深度推理的成本降至几分钱时，最赚钱的金库将不再是拥有最聪明人类的那些，而是计算能力最强的那些。

短视频成为新型“店面”

作者：Katie Chiou

短视频正迅速成为人们发现（并最终购买）自己喜爱内容的默认界面。TikTok Shop 在 2025 年上半年实现了超过 200 亿美元的商品交易总额（GMV），同比几乎翻倍，悄然间正在将全球用户的娱乐消费习惯转变为一种“店面化”体验。

对此，Instagram 已将 Reels 从一个防御性功能转型为收入引擎。这种短视频形式不仅带来了更多的曝光量，还占据了 Meta 预计 2025 年广告收入的越来越大份额。而 Whatnot 已经证明，基于直播和个人魅力的销售转化率是传统电商无法企及的。

核心逻辑非常简单：人们在实时观看内容时会更快做出决策。每一次滑动屏幕都成为一个决策点。各大平台深谙此道，因此推荐流与结账流程之间的界限正在消失。信息流成为了新的销售点，每个创作者也都成为了一个分发渠道。

人工智能更进一步推动了这一趋势。AI 降低了视频制作成本，增加了内容产出量，并使创作者和品牌能够实时测试新想法。更多的内容意味着更多的转化机会，而平台则通过优化每一秒视频的购买意图来回应这种变化。

加密货币在这一趋势中扮演着关键角色。更快的内容需要更快、更高效的支付轨道。随着购物变得无缝化，并直接嵌入到内容之中，我们需要一个能够处理微支付、以编程方式分配收入并在复杂的影响链条中追踪贡献的系统。而加密货币正是为这种流动性而生。很难想象一个以流媒体为原生场景的超大规模商业时代没有加密货币的支持。

区块链将推动 AI 扩展新法则

作者：Danny Sursock

过去几年，AI 的焦点一直围绕在超大规模企业和初创巨头之间的数十亿美元军备竞赛上，而去中心化的创新者则被迫在阴影中默默探索。

然而，随着主流关注点转移，一些加密原生团队在去中心化训练和推理领域取得了巨大进展。这场静悄悄的革命正从理论阶段逐步迈向测试和生产环境。

如今，像 Ritual*、Pluralis、Exo*、Odyn、Ambient、Bagel 等团队已经为迎接高光时刻做好了准备。这一代全新的竞争者有望对 AI 的基础发展轨迹释放出爆炸性的颠覆性影响。

通过在全球分布式环境中训练模型，利用正在生产规模运行中验证的新型异步通信和并行化方法，AI 的扩展限制将被彻底打破。

同时，新的共识机制和隐私基础组件的结合，使得可验证且保密的推理成为链上开发者工具箱中的现实选项。

此外，革命性的区块链架构将真正实现智能合约与一种具有高度表现力的计算结构的结合，这种结构能够通过加密货币作为交换媒介，简化自主 AI 代理的运行。

基础性的工作已经完成。

现在的挑战是将这些基础设施扩展到生产级别，并证明区块链能够推动超越哲学、意识形态或表面化融资实验的根本性 AI 创新。

实体资产将迎来真正的链上普及

作者：Dmitriy Berenzon

多年来，我们一直听到有关资产通证化的讨论。然而，随着稳定币的主流采用、顺畅且强大的法币与加密货币的出入金通道的出现，以及全球范围内日益清晰的监管支持，实体资产（Real World Assets，RWAs）终于开始实现大规模应用。据 RWA.xyz* 数据，截至目前，各类类别的通证化资产总额已超过 180 亿美元，而一年前这一数字仅为 37 亿美元。我预计，到 2026 年，这一趋势将进一步加速。

需要注意的是，通证化和金库（Vaults）是 RWAs 的两种不同设计模式：通证化是将链下资产的表示形式搬到链上，而金库则是搭建链上资本与链下收益之间的桥梁。

我很期待看到通证化和金库能够为各种实体和金融资产提供链上接入，从黄金和稀有金属等大宗商品，到用于营运资金和支付融资的私人信贷，再到私募和公开股票，以及更多的全球货币。当然，我们也可以大胆创新！我希望看到鸡蛋、GPU、能源衍生品、工资预支、巴西国债、日元等资产都搬到链上！

但需要明确的是，这不仅仅是为了把更多东西放到链上，而是为了通过公共区块链升级全球资本配置方式。区块链能够让那些模糊、缓慢且孤立的市场变得透明、可编程且流动性更强。而一旦这些资产被搬到链上，我们就能享受到与现有 DeFi 原语的可组合性所带来的巨大优势。

最后，许多这些资产在链上化的过程中不可避免地会面临可转让性、透明度、流动性、风险管理和分发方面的挑战，因此能够缓解这些问题的基础设施建设同样重要且令人兴奋！

代理驱动的产品复兴即将到来

作者：Ash Egan

未来的网络形态将更少由我们滑动的社交平台决定，而更多由我们对话的智能代理（agents）塑造。

如今，机器人和智能代理已经占据了网络活动中快速增长的一部分。根据粗略估算，这一比例目前约为 50%，包括链上和链下的活动。在加密领域，机器人正越来越多地参与交易、策展、协助、扫描合约，并在诸如代币交易、资金管理、智能合约审计和游戏开发等方面为我们代理执行任务。

这标志着一个可编程、代理驱动的网络时代的到来。虽然我们已经处于这个阶段有一段时间了，但 2026 年将成为一个转折点，加密产品设计将更多地服务于智能代理，而非直接面向人类（以一种积极、解放且非反乌托邦的方式）。

这种未来的图景正在逐渐成型。我个人希望能够减少在不同网站间点击的时间，而更多地通过类似聊天界面的方式，管理链上的智能代理。想象一下，像 Telegram 一样的界面，但对话对象是针对特定应用或任务的智能代理。这些代理能够制定并执行复杂的策略，搜索网络中与我最相关的信息和数据，并反馈交易结果、风险、机会以及经过筛选的信息。我只需要给出任务，它们就会找到机会，过滤掉噪音，并在最佳时机执行操作。

链上的基础设施已经为此做好了准备。将默认开放的数据图谱、可编程的微支付、链上社交图谱以及跨链流动性轨道结合起来，我们已经拥有支持一个动态智能代理生态系统所需的一切。加密领域的即插即用特性意味着代理在这里面临更少的繁琐流程和无效路径。与 Web2 的基础设施相比，区块链为这种智能代理化提供了绝佳的条件。

这可能是最重要的一点：这不仅仅是自动化，而是从 Web2 的孤岛中解放出来。从摩擦中解放出来。从等待中解放出来。我们正在搜索领域看到这种转变的发生：目前约 20% 的 Google 搜索会生成 AI 概览，而数据显示，当人们看到 AI 概览时，他们点击传统搜索结果链接的概率显著降低。手动翻阅页面变得不再必要。可编程的智能代理网络将进一步扩展这种趋势，覆盖到我们使用的应用程序，而我认为这是一个积极的变化。

这一时代将让我们减少无意义的刷屏，减少恐慌性交易。时区差异将逐渐消失（不再需要“等亚洲市场醒来”）。与链上世界的互动将变得更加简单且富有表现力，无论是对于开发者还是普通用户。

随着更多的资产、系统和用户逐步进入链上，这一循环将不断放大：

更多链上机会 → 部署更多智能代理 → 解锁更多价值。循环往复。

但我们现在所构建的内容，以及构建的方式，将决定这个智能代理网络是成为一层薄弱的噪音与自动化，还是点燃一场赋能且充满活力的产品复兴。

*注：文中提及的部分公司为 Archetype 投资组合公司。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方公告，Binance Alpha 是第一个上线 Cysic (CYS) 的平台，Alpha 交易将于 2025 年 12 月 11 日8:00 ( UTC 时间开放。

交易开始后，拥有至少 226 点币安 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取 200 个 CYS 代币的空投。如果奖励池未全部发放完毕，积分门槛将每 5 分钟自动降低 5 点。

请注意，领取空投将消耗 15 个币安 Alpha 点数。用户必须在 24 小时内于 Alpha 活动页面确认领取；否则，将被视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据官方公告，火币HTX已于12月11日上线NIGHT/USDT永续合约，最高杠杆20倍。同时，火币HTX于12月11日15:00至12月18日15:00（UTC+8）启动NIGHT合约交易派对，总奖池高达10,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与NIGHT/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成NIGHT/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，12 月 11 日，据金十数据报道，安联投资管理公司的负责投资组合管理的副总裁Charlie Ripley在一份报告中表示，美联储主席鲍威尔及其团队正处于一个艰难的位置，他们必须继续在就业与通胀这两项双重使命之间寻找平衡。Ripley表示，“展望未来，这很可能是鲍威尔主席实施的最后一次降息。尽管从利率角度来看，我们尚未回到中性水平，但可以说在抑制通胀方面已经取得了实质性进展。”他指出，无论下一任美联储掌门人是谁，都将面临同样艰巨的平衡任务，尤其是在票委轮换后，市场对政策立场的鹰派预期依然较强的情况下。