TechFlow

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，日经225指数12月22日（周一）收盘上涨895.18点，涨幅1.81%，报50402.39点。

韩国KOSPI指数12月22日（周一）收盘上涨85.38点，涨幅2.12%，报4105.93点。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据官方公告，币安钱包宣布 Bitway（BTW）Booster 计划今日开始，拥有 165 Binance Alpha 积分的用户有资格参与。

作者：Coinbase Institutional

编译：深潮TechFlow

我们的年度加密市场展望将深入探讨未来一年内塑造加密经济的各类因素。从对 BTC（比特币）、ETH（以太坊）和 SOL（Solana）的详细展望，到关于监管动态、市场结构和代币化最新进展的全面分析，我们覆盖了所有重要领域。此外，我们还深入解析了比特币四年周期的影响、量子计算带来的潜在风险，以及以太坊 Fusaka 硬分叉和 Solana Alpenglow 等重大平台升级的深远影响。

欢迎大家点击链接下载完整报告

亮点包括：

• 谨慎乐观：我们对美国经济的韧性持谨慎乐观态度，认为不断提升的劳动生产率能够在整体经济数据放缓的情况下提供一定的缓冲。因此，我们认为2026年上半年（1H26）的加密市场更像是“1996年”而非“1999年”，但不确定性仍然较高。

• 监管进展：我们预计更清晰的全球监管框架将在2026年改变机构在战略、风险和合规方面的应对方式。

• 机构采纳：我们预测2026年将出现“DAT 2.0”模式，这一模式将超越简单的资产积累，专注于主权区块空间的专业交易、存储和采购，并将其视为数字经济的重要资源。

• 代币经济学 2.0：随着协议逐渐向价值捕获方向倾斜，我们观察到一种新兴的转变，即从单纯依赖叙事驱动的高波动性模式，逐步转向与收入挂钩的可持续模型。

技术变革

隐私需求：随着机构采纳的增加，我们预计零知识证明（ZKPs）和完全同态加密（FHE）等技术将会持续发展，同时链上隐私工具的使用也将显著增长。

AI × 加密货币：自主交易的智能代理系统需要开放且可编程的支付方式。像 x402 这样的协议可以实现高频微交易结算，并支持能够启动、治理和保护链上服务的智能代理。

应用专用链：尽管专用区块链网络的激增正在重塑加密基础设施的竞争格局，但我们认为最终的发展方向将是一个具备原生互操作性和共享安全性的网络化架构，而非一个由孤立系统组成的无尽网络。

代币化：原子化可组合性的优势使得代币化股票的快速增长前景极具吸引力。在许多情况下，这种模式下的DeFi风格贷款价值比（LTV）显著高于传统的保证金框架。

下一个大趋势

加密衍生品的可组合性：随着全球散户投资者参与美国股市的趋势持续上升，我们认为股票永续合约（equity perps）可能会成为新一代散户交易者的首选，它结合了全天候交易的便利性与资本效率的优势。

预测市场：预计随着美国税收政策的变化，2026年预测市场的交易量将进一步增长，这可能会吸引更多用户进入这些与衍生品挂钩的市场。我们认为，预测市场聚合器可能会成为主导的接口层。

稳定币与支付：我们的随机模型预测，到2028年底，稳定币的总市值可能达到1.2万亿美元的目标区间。预计在跨境交易结算、汇款和工资支付平台等新兴用例中，稳定币的应用将进一步增长。

我们认为加密行业正处于与金融核心深度融合的关键阶段。要抓住这一机遇，需要在产品质量、合规性以及以用户为中心的设计等方面实现卓越执行。通过专注于这些领域，我们可以确保下一波创新浪潮能够惠及全球每一个人，随时随地畅享便利。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，F2Pool 联创王纯在推特上发文表示，量子计算是一个泡沫，短期内不会破解比特币所使用的 secp256k1 椭圆曲线加密算法。

作者：Artemis

编译：深潮TechFlow

本报告实证分析了稳定币的支付使用情况，涵盖了个人对个人（P2P）、企业对企业（B2B）以及个人与企业之间（P2B/B2P）的交易。

本报告通过对稳定币支付使用情况进行实证分析，研究了个人对个人（P2P）、企业对企业（B2B）以及个人与企业之间（P2B/B2P）的交易模式。我们利用 Artemis 数据集，该数据集提供了钱包地址的元数据，包括地理位置估算、机构所有权标签以及智能合约标识。通过发送方和接收方钱包的特征，我们对交易进行了分类。分析的重点放在以太坊（Ethereum）网络上，该网络承载了全球约 52% 的稳定币供应量。

我们主要研究了两种主流稳定币：USDT 和 USDC，它们共同占据了市场份额的 88%。尽管过去一年中稳定币的采用率和监管关注度显著提高，但一个关键问题仍未得到解答：稳定币在支付中的实际使用情况与其他活动相比如何？本报告旨在揭示稳定币支付采用的主要驱动力，并为预测未来趋势提供见解。

1.背景

近年来，稳定币的采用率显著增长，其供应量已达到 2000 亿美元，目前每月的原始转账总量已超过 4 万亿美元。尽管区块链网络提供了完全透明的交易记录，并且所有交易都可以被分析，但由于这些网络的匿名性以及缺乏关于交易目的（例如，国内支付、跨境支付、交易等）的信息，进行交易和用户分析仍然十分困难。

此外，在以太坊等网络上使用智能合约和自动化交易会进一步增加分析的复杂性，因为单笔交易可能涉及与多个智能合约和代币的交互。因此，一个尚未解决的关键问题是，如何评估稳定币当前在支付领域的使用情况与其他活动（如交易）之间的占比。尽管许多研究人员正在努力解决这一复杂问题，本报告旨在提供额外的方法来评估稳定币的使用情况，特别是支付用途。

总体而言，评估稳定币使用情况（尤其是支付用途）有两种主要方法。

第一种方法是过滤法（filtering approach），该方法使用原始区块链交易数据，并通过过滤技术去除噪声，从而更准确地估算稳定币的支付使用情况。

第二种方法是对主要的稳定币支付提供商进行调查，并基于其披露的支付数据来估算稳定币的活动。

Visa 联合 Allium Labs 开发的 Visa Onchain Analytics Dashboard 采用了第一种方法。他们通过过滤技术减少原始数据中的噪声，从而提供了更清晰的稳定币活动信息。研究表明，在过滤了原始数据后，总体月度稳定币交易量从约 5 万亿美元（总交易量）降至 1 万亿美元（调整后交易量）。如果仅考虑零售交易量（单笔交易金额低于 250 美元的交易），交易量仅为 60 亿美元。我们采用了与 Visa Onchain Analytics Dashboard 类似的过滤方法，但我们的方法更专注于将交易明确标记为支付用途。

第二种方法基于公司调查数据，已在《Fireblocks 2025年稳定币现状报告》和《从零开始的稳定币支付报告》中应用。这两份报告利用区块链支付市场主要公司的披露信息，估算了稳定币在支付中的直接使用情况。特别是《从零开始的稳定币支付报告》提供了稳定币支付交易量的总体估算，并将这些支付划分为 B2B（企业对企业）、B2C（企业对个人）、P2P（个人对个人）等类别。报告显示，截至 2025 年 2 月，年度结算总额约为 723 亿美元，其中大部分为 B2B 交易。

本研究的主要贡献在于应用数据过滤方法来估算链上支付中稳定币的使用情况。研究结果揭示了稳定币的使用情况，并提供了更准确的估算。此外，我们还为研究人员提供了使用数据过滤方法处理原始区块链数据、降低噪声并改进估算的指导。

2.数据

我们的数据集涵盖了 2024 年 8 月至 2025 年 8 月期间以太坊区块链上的所有稳定币交易。分析的重点是涉及两种主要稳定币 USDC 和 USDT 的交易。之所以选择这两种稳定币，是因为它们的市场份额较高且价格稳定性较强，从而降低了分析过程中的噪声。我们仅关注转账交易，排除了铸造（mint）、销毁（burn）或跨链桥（bridge）交易。表 1 总结了我们分析所用数据集的总体情况。

表 1：交易类型汇总

3.方法与结果

在本节中，我们详细说明了用以分析稳定币使用情况的方法，重点关注支付交易。首先，我们通过区分涉及与智能合约交互的交易和表示 EOA（外部账户）之间转账的交易，对数据进行过滤，并将后者归类为支付交易。此过程详见第 3.1 节。随后，第 3.2 节解释了如何利用 Artemis 提供的 EOA 账户标签数据，将支付交易进一步分类为 P2P、B2B、B2P、P2B 和内部 B 类交易。最后，第 3.3 节分析了稳定币交易的集中度。

3.1 稳定币支付（EOA）与智能合约交易

在去中心化金融（DeFi）领域，许多交易涉及与智能合约的交互，并在同一笔交易中组合了多种金融操作，例如通过多个流动性池交换一种代币为另一种代币。这种复杂性使得仅针对支付用途分析稳定币的使用情况变得更加困难。

为简化分析并提高对稳定币区块链交易进行支付标记的能力，我们将稳定币支付定义为任何 ERC-20 稳定币从一个 EOA 地址转账到另一个 EOA 地址的交易（不包括铸造和销毁交易）。任何未被标记为支付的交易将被归类为智能合约交易，包括所有涉及与智能合约交互的交易（例如，主要为 DeFi 交易）。

图 1 显示，大多数用户之间的支付（EOA-EOA）是直接完成的，每个交易哈希值仅对应一次转账。同一交易哈希值内的一些多 EOA-EOA 转账主要通过聚合器完成，这表明简单转账中使用聚合器的情况仍然较少。相比之下，智能合约交易的分布则有所不同，其中包含更多的多次转账交易。这表明，在 DeFi 操作中，稳定币通常在不同的应用程序和路由器之间流转，最终返回到 EOA 账户。

图 1：

*本分析样本数据涵盖了 2025 年 7 月 4 日至 2025 年 7 月 31 日期间的交易。

表 2 和图 2 显示，从交易数量来看，支付（EOA-EOA）和智能合约交易（DeFi）的比例大约为 50:50，而智能合约交易占交易量的 53.2%。然而，图 2 显示，交易量（转账总额）比交易数量的波动性更大，这表明主要是机构的大额 EOA-EOA 转账导致了这些波动。

表 2：交易类型汇总

图 2：

图 3 探讨了支付（EOA-EOA）与智能合约交易的交易金额分布。支付交易和智能合约交易的金额分布均类似于厚尾正态分布，平均值约为 100 美元至 1000 美元。

然而，交易金额低于 0.1 美元的交易出现了显著的峰值，这可能表明存在机器人活动或与虚假交易活动和刷单交易相关的交易操控行为，这一点与 Halaburda 等人（2025 年）和 Cong 等人（2023 年）的描述一致。

由于以太坊的 Gas 费用通常超过 0.1 美元，因此低于该阈值的交易需要进一步仔细检查并可能从分析中排除。

图 3：

本次分析使用的数据样本涵盖了2025年7月4日至2025年7月31日的交易记录。

3.2 支付类型

通过使用 Artemis 提供的标签信息，可以对两个 EOA（外部账户）之间的支付进行进一步分析。Artemis 为许多以太坊钱包地址提供了标签信息，能够识别出由机构（例如 Coinbase）拥有的钱包。我们将支付交易分为五类：P2P、B2B、B2P、P2B 和内部 B 类。以下是每个类别的详细描述。

P2P支付：

P2P（个人对个人）区块链支付是指通过区块链网络直接从一个用户向另一个用户转账资金的交易。在基于账户的区块链（如以太坊）中，这类 P2P 交易被定义为数字资产从一个用户的钱包（EOA账户）转移到另一个用户的 EOA 钱包的过程。所有交易都在区块链上记录并得到验证，无需中间机构参与。

主要挑战：

识别账户系统中两个钱包之间的交易是否确实发生在两个独立主体（即个人而非公司）之间，并正确归类为 P2P 交易是一项主要挑战。例如，用户在其自己账户之间转账（即 Sybil 账户）不应被计入 P2P 交易。然而，如果我们简单地将所有 EOA（外部账户）之间的交易定义为 P2P 交易，则可能会将此类转账错误地归类为 P2P。

另一个问题是，当一个 EOA 账户由公司拥有时，例如中心化交易所（CEX，如 Coinbase），该 EOA 钱包实际上并非由真实的个人拥有。在我们的数据集中，我们能够为许多机构和公司 EOA 钱包添加标签；然而，由于标签信息并不完全，一些由公司拥有但未记录在我们数据集中的 EOA 钱包可能被错误地标记为个人钱包。

最后，这种方法无法捕捉通过中介机构进行的区块链P2P支付——也被称为“稳定币三明治”模型。在这种模型中，资金通过利用区块链进行结算的中介机构在用户之间转移。具体来说，法币首先被发送至中介机构，中介机构将其转换为加密货币，然后资金通过区块链网络转移，最后由接收方的中介机构（可以是同一个或不同的中介机构）将其转换回法币。区块链转账是“三明治”的“中间层”，而法币的转换则构成了“外层”。识别这些交易的主要挑战在于，它们是由中介机构执行的，中介可能会将多笔交易捆绑在一起以减少 Gas 费用。因此，一些关键数据（如确切的交易金额和涉及的用户数量）仅在中介机构的平台上可用。

B2B支付：

企业对企业（B2B）交易是指通过区块链网络从一个企业向另一个企业进行的电子转账。在我们的数据集中，稳定币支付是指两个已知的机构 EOA 钱包之间的转账，例如从 Coinbase 转账到 Binance。

内部B支付：

同一机构的两个 EOA 钱包之间的交易被标记为内部 B 类交易。

P2B（或 B2P）支付：

个人对企业（P2B）或企业对个人（B2P）交易是指个人与企业之间的电子转账，交易可以是双向的。

通过这种标签方法，我们分析了支付数据（仅限 EOA-EOA 转账），主要结果汇总在表 3 中。数据显示，67% 的 EOA-EOA 交易属于 P2P 类型，但它们仅占支付总量的 24%。这一结果进一步表明，与机构相比，P2P 用户的转账金额较低。此外，支付交易量最高的类别之一是内部 B 类，这意味着同一组织内的转账占了很大比例。探讨内部 B 类交易的具体含义以及如何在支付活动分析中统计它们，仍然是一个值得研究的有趣问题。

表 3：按支付类别划分的交易分布

最后，图 4 显示了按每个支付类别划分的交易金额累积分布函数（CDF）。从 CDF 中可以清楚地看到，不同类别的交易金额分布存在明显差异。大多数 EOA-EOA 账户中交易金额低于 0.1 美元的交易为 P2P 类型，这进一步证明这些交易可能更多是由机器人和被操控的钱包驱动的，而非由我们数据集中标记的机构发起。此外，P2P 交易的 CDF 进一步支持了大多数交易金额较小的观点，而被标记为 B2B 和内部 B 类的交易，其 CDF 显示交易金额显著更高。最后，P2B 和 B2P 交易的 CDF 介于 P2P 和 B2B 之间。

图 4：

本分析样本数据涵盖了 2025 年 7 月 4 日至 2025 年 7 月 31 日期间的交易记录。

图 5 和图 6 展示了每个支付类别随时间的变化趋势。

图 5 聚焦于按周计算的变化情况，显示所有类别的支付交易量呈现出一致的采用趋势和周交易量的增长。表 4 进一步总结了 2024 年 8 月至 2025 年 8 月期间的总体变化。

此外，图 6 展示了工作日与周末之间的支付差异，可以清晰地看到周末的支付交易量有所减少。总体来看，所有类别的支付交易在工作日和周末的使用量随时间均呈增长趋势。

图 5：

图 6：

表 4：支付交易量、交易次数及交易金额随时间变化

3.3 稳定币交易的集中度

在图 9 中，我们计算了通过以太坊区块链发送稳定币的主要发送方钱包的集中度。显然，大多数稳定币的转账量集中在少数钱包中。在我们的样本期间，排名前 1,000 的钱包贡献了约 84% 的交易量。

这表明，尽管 DeFi 和区块链旨在支持和促进去中心化，但在某些方面仍然表现出高度的集中化特征。

图 9：

本次分析使用的数据样本涵盖了2025年7月4日至2025年7月31日的交易记录。

4.讨论

显而易见，稳定币的采用率正在随着时间不断提高，其交易量和交易次数在 2024 年 8 月至 2025 年 8 月期间翻了一倍以上。估算稳定币在支付中的使用情况是一项具有挑战性的任务，越来越多的工具正在被开发以帮助改进这一估算。本研究利用 Artemis 提供的标签数据，探讨并估算了记录在区块链（以太坊）上的稳定币支付使用情况。

我们的估算结果表明，稳定币支付占总交易量的 47%（如果不包括内部 B 类交易，则为 35%）。由于我们对支付分类的限制较少（主要基于 EOA-EOA 转账），这一估算可以被视为上限。然而，研究人员可以根据自身的研究目标，进一步应用如交易金额上下限等过滤方法。例如，增加 0.1 美元的最低金额限制可以排除第 3.1 节提到的低金额交易操控。

在第 3.2 节中，通过使用 Artemis 标签数据进一步将支付交易分为 P2P、B2B、P2B、B2P 和内部 B 类交易，我们发现 P2P 支付仅占总支付交易量的 23.7%（所有原始数据）或 11.3%（不包括内部 B 类交易）。此前的研究指出，P2P 支付大约占稳定币支付的 25%，我们的结果与之相近。

最后，在第 3.3 节中，我们观察到，从交易量来看，大多数稳定币交易集中在排名前 1,000 的钱包中。这引发了一个有趣的问题：稳定币的使用是作为由中介机构和大型公司推动的支付工具发展，还是作为 P2P 交易结算工具发展？时间将揭示答案。

参考文献

• Yaish, A., Chemaya, N., Cong, L. W., & Malkhi, D. (2025). Inequality in the Age of Pseudonymity. arXiv preprint arXiv:2508.04668.

• Awrey, D., Jackson, H. E., & Massad, T. G. (2025). Stable Foundations: Towards a Robust and Bipartisan Approach to Stablecoin Legislation. Available at SSRN 5197044.

• Halaburda, H., Livshits, B., & Yaish, A. (2025). Platform building with fake consumers: On double dippers and airdrop farmers. NYU Stern School of Business Research Paper Forthcoming.

• Cong, L. W., Li, X., Tang, K., & Yang, Y. (2023). Crypto wash trading. Management Science, 69(11), 6427-6454.

更多信息请访问：

https://www.stablecoin.fyi/#stablecoin-payments-by-type

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，Bitget 推出加密 Flag 主题活动。活动期间，用户完成合约交易、首次晋升合约 VIP 等任务，即可获得特定次数的盲盒抽取。盲盒奖池涵盖 2.6 USDT 至 2026 USDT 不等的现金券空投与限量 Bitget 2026 加密日历。此外，VIP 用户完成专属合约交易量任务，还可额外获得 1 次盲盒抽奖，该抽必中加密日历奖品。奖励采取先到先得的模式，赠完即止。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 12 月 29 日 10:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，HyperLiquid 团队成员就“社区发现一个做空 HYPE 的HyperLiquid 团队地址”一事在 Discord 频道发表澄清声明。该团队表示，“这一地址属于一名在 2024 年第一季度被解雇的前员工，该个人目前与 HyperLiquid Labs 已无任何关联，其行为不代表我们团队的标准或价值观。”

作者：Ash

编译：深潮TechFlow

我们追踪了2025年发布的118个代币生成事件（TGE），并对比了当前完全稀释估值（FDV）与发行时的估值，结果如下：

• 84.7%（118个中的100个）当前估值低于TGE时的估值；

• 这意味着大约5个新发行的代币中有4个的估值低于发行时的水平；

• 中位数代币的完全稀释估值（FDV）从发行开始下跌了71%（市值下跌67%）；

• 仅有15%的代币在TGE后保持“绿色”（即高于发行估值）。

如今，参与 TGE 已经不再算是“早期投资”了，真是令人唏嘘。

完整数据查看链接

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货黄金周一飙升至 4400 美元/盎司的历史新高，受市场对美联储进一步降息的预期、持续的避险需求以及美元走软提振。受地缘政治和贸易紧张局势、央行购买潮和明年降息希望的推动，黄金这一传统避险资产今年累计上涨了67%。投资者目前对2026年美国两次降息进行了定价，从而提升了黄金的吸引力。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Techinasia 报道，印度尼西亚金融服务管理局（OJK）发布了 29 家获得官方许可的加密货币资产交易平台名单，这些平台被授权在该国合法运营。

此举是 OJK 加强消费者保护和监管数字金融资产努力的一部分。OJK 表示，只有名单上的公司才被合法授权在印度尼西亚提供加密货币交易及相关服务。该监管机构还公布了 4 家获许可的数字资产市场基础设施提供商，涵盖交易所、清算和托管服务。

OJK 建议公众核查加密货币提供商的法律地位，并对不切实际的盈利宣传保持警惕。名单上的平台包括 Indodax、Tokocrypto、Pintu、Luno、Upbit 和 Pluang 等。

根据 2023 年第 4 号法律，加密货币监管权已从商品期货监管机构（Bappebti）转移至 OJK，未经许可运营将面临 5 至 10 年监禁和 10 亿至 1 万亿印尼盾的罚款。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Cointelegraph 报道，Uniswap 的费用开关提案 “UNIfication” 已达到 4000 万票的通过门槛，将于本周生效。

截至周一，该提案已获得近 6900 万张赞成票，投票将于周四（圣诞节）结束。提案通过后，将经过两天的时间锁定期，随后 Uniswap v2 和 v3 费用开关将在 Unichain 主网上激活，触发 UNI 代币销毁。

该提案将销毁 Uniswap 基金会国库中的 1 亿枚 UNI 代币，并实施协议费用折扣拍卖系统以提高流动性提供者收益。这些变更预计将显著改善 UNI 代币的供需动态，提升其长期持有价值。

自投票开始以来，UNI 价格已上涨超 25%，目前交易价格为 6.19 美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货黄金首次站上4400美元/盎司，今年迄今累涨近68%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，Polymarket 交易员 PredictTrader（@polymarketbet ）在社交媒体发文总结 Polymarket 团队成员 Mustafa 近期在 Discord 社区中公布的重要信息，要点如下：

1. Polymarket 计划从迁移 Polygon 出去，并计划推出自己的以太坊 L2 服务 POLY。推出 POLY 是“首要任务”。

2. Polymarket 计划放弃所有第三方供应商（GoldSky、Alchemy 等）。

3. 本周 Polymarket 将推出 5 分钟市场。

撰文：Nishil Jain

编译：Luffy，Foresight News

上周，Coinbase 推出了号称 「金融未来」 的全新产品。一款应用即可实现五大功能：5×24 小时股票交易、中心化交易所与链上加密货币交易、期货及永续合约交易、预测市场，更搭载了人工智能金融分析师。所有功能均可通过手机操作，用户的单一账户余额可在不同资产类别间即时切换使用。

而不久前 Robinhood 已抢先布局：在欧洲推出代币化股票交易、5×24 小时期货交易、加密货币生息服务，并计划于 2026 年上线社交交易功能 Robinhood Social。

X 平台上的主流论调将这一趋势解读为 「超级应用」 的进化，但人们忽略了关键一点：这绝非简单的功能叠加，而是打破了因监管与技术限制而人为划分的金融资产类别边界。

为何经历十年碎片化发展后，金融应用正迎来整合浪潮？这对身处其中的用户与平台又意味着什么？接下来，我们正式进入主题。

碎片化的痛点

过去十年间，金融科技应用纷纷涌现，但大多仅覆盖金融服务的单一环节，股票交易、加密货币、支付、储蓄等功能分散在不同应用中。

这种模式虽为用户提供了更多选择，也让企业得以专注于单一解决方案的打磨，但在实际使用中却问题重重。

想卖出股票再买入加密货币？股票交易需在周一执行，周二才能完成 T+1 交割；之后发起提现，资金到账银行账户需要 2-3 天；再将资金转入 Coinbase，又要耗时 1-2 天。从 「决定调整资金配置」 到 「资金实际落地」，全程耗时约 5 天。而在这 5 天里，你原本看中的投资机会很可能已经消失，资金却在繁琐的流程中停滞不前。

比如你想在 12 月 18 日以 8.6 万美元的价格买入比特币，最终却因流程延误，在 5 天后以 9 万美元的价格成交。对于 meme 币、首次代币发行（ICO）或首次公开募股（IPO）这类波动性更强的投资机会，这种延误造成的损失会更严重。

碎片化的问题不止存在于单一地区。一位印度投资者若想购买英伟达股票，需重复完成多次 KYC 认证，在支持印度用户投资美股的经纪商处开户，还得额外存入资金，只为买入这一只股票。

我们都曾感受过这种操作摩擦，但直到最近，能够解决这一问题的基础设施才逐步成型。

变革的基石：基础设施的完善

三大结构性变革，为一体化金融平台的诞生提供了可能。

代币化打破时间壁垒

传统股票仅能在纽约证券交易所（NYSE）的交易时段（美国东部时间上午 9:30 至下午 4 点，每周 5 天）进行交易，而加密货币则实现了 7×24 小时不间断交易。通过在二层网络上实现股票代币化，证明了借助合理的技术机制，股票理论上可实现全天候交易。

如今，Robinhood 在欧洲推出的代币化股票已支持 5×24 小时交易，Coinbase 也将跟进这一模式。

监管框架趋于明确

过去几年，比特币现货 ETF 成功上市，稳定币合法化进程推进，代币化监管框架进入审议阶段，预测市场也获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。尽管监管环境并非完美，但已足够清晰，让平台得以放心开发多资产产品，无需担心被彻底叫停。

移动钱包基础设施成熟

嵌入式钱包如今已能无缝处理跨链复杂操作。被 Stripe 收购的 Privy 平台，允许用户通过现有电子邮箱创建钱包，无需接触助记词；近期上线的加密货币交易应用 Fomo，让非加密货币用户无需手动选择网络，即可交易以太坊、Solana、Base、 Arbitrum 等链上代币，还支持苹果支付存款，后端会自动处理所有复杂流程，用户只需点击 「购买代币」，即可完成操作。

流动性整合的核心逻辑

推动这一变革的核心驱动力是：分散在不同应用中的资金，本质上都是闲置的资金。

在一体化模式下，用户只需持有一个账户余额：卖出股票后，资金可即时用于购买加密货币，无需等待交割窗口、提现审核期，也无需经过银行等中间环节。原本 5 天的机会成本彻底消失。

整合流动性的平台在效率方面更胜一筹。由于流动性池更深，它们能够提供更优的执行速度；由于所有交易对共享相同的基础流动性，它们可以支持更多交易对；它们可以像银行一样，为闲置资本提供收益；此外，由于摩擦减少，用户交易量增加，它们也能获得更多手续费收入。

Coinbase 的整合蓝图

Coinbase 是这场金融整合浪潮中最典型的案例。这家公司成立于 2012 年，最初只是一家简单的加密货币交易所，仅支持比特币和以太坊的买卖。此后几年，Coinbase 陆续新增机构托管、质押服务、加密货币借贷生息产品，到 2021 年已发展为全服务加密货币平台。

其扩张步伐并未止步：推出支持加密货币消费的 Coinbase Card、面向商户的支付解决方案 Coinbase Commerce，还打造了自有二层区块链 Base。

12 月 17 日的新产品发布，标志着 Coinbase 「超级应用」 愿景的全面落地。如今，Coinbase 已支持 24 小时股票交易，计划明年初推出面向机构的现实世界资产代币化服务 Coinbase Tokenize，通过与 Kalshi 合作整合预测市场，上线期货及永续合约交易，并在应用内集成 Solana 生态去中心化交易所交易功能。此外，Base 应用已拓展至 140 个国家，并强化了社交交易体验。

Coinbase 正逐步成为链上金融的操作系统。通过单一界面和单一账户余额，覆盖所有资产类别的交易需求，其目标是让用户无需离开平台，即可完成所有金融操作。

Robinhood 也在遵循相似的发展路径：从免佣金股票交易起步，逐步新增加密货币交易、提供 3% 现金返还和 3.5% 存款利息的黄金订阅服务、期货交易，随后在欧洲推出代币化股票。

两家平台都押注同一个核心逻辑：用户不希望为股票、加密货币和衍生品分别下载不同应用，他们需要的是单一账户余额、统一操作界面，以及资金即时调整配置的能力。

社交交易：新兴的差异化竞争力

资产整合解决了流动性问题，但并未解决用户的资产发现难题。

当市场上有数百万种资产可供选择时，用户该如何筛选交易标的？又该如何构建自己的投资组合？

这正是社交功能的价值所在。Coinbase 的 Base 应用内置了动态信息流，用户可查看他人的买入操作；Robinhood 计划 2026 年上线 Robinhood Social；eToro 自 2007 年起就已推出社交交易功能，向跟单交易者支付其所持资产的 1.5% 作为佣金。

链上领域也出现了一批探索社交交易功能的应用，如 Fomo、0xPPL 和 Farcaster。这些应用允许用户查看好友的投资标的，关注他们并复制其交易操作。

Fomo 的排行榜页面

社交交易让用户能够实时查看他人的交易行为，并一键复制。这大幅降低了决策摩擦：无需独立研究，只需跟随自己信任的交易策略。一旦平台形成稳定的社区生态 —— 用户关注交易达人、建立个人声誉 —— 用户就很难迁移至其他平台，这为交易应用构建了强大的竞争壁垒和用户粘性。

中心化交易所自 2022 年起就已推出跟单交易功能，但使用率始终低于 2%。移动应用平台押注通过优化用户体验提升这一功能的普及率，他们的判断是否正确，将决定社交交易功能究竟能成为真正的差异化竞争力，还是仅仅沦为又一个普通功能。

悲观视角：潜在的风险与争议

我们不妨坦诚面对现状：加密货币的初衷本是实现金融去中心化，去除中间环节，让用户掌控自己的资产。

而如今，我们却在重建中心化平台：Coinbase 掌控着资产托管、交易执行和社交关系链；Robinhood 持有嵌入式钱包的私钥；用户需要信任平台具备偿付能力、安全性和持续运营能力。这一切背后都暗藏交易对手风险。

Robinhood 的代币化股票本质上是追踪股价的衍生品，而非实际股票。一旦平台倒闭，用户持有的不过是一纸借据。

游戏化带来的问题也愈发严重：7×24 小时交易意味着你可能在凌晨 3 点情绪冲动时进行交易；社交信息流会让你看到他人盈利时产生 FOMO 心理；推送通知会实时提醒每一次市场波动。这本质上是规模化的赌场心理学，由深谙如何触发多巴胺反应的设计师精心优化而成。

这究竟是金融民主化的进步，还是换汤不换药的剥削体系？这是一个值得深思的哲学问题。

现象背后的本质

我们用了十年时间拆解金融服务，当时的假设是：碎片化能催生竞争，带来更多选择。

但事实证明，碎片化也造成了效率低下：资金闲置、流动性分散，用户因资金转移流程繁琐，不得不持有更多闲置资金，新时代正在改变这一现状。

Coinbase 和 Robinhood 正逐渐成为新型银行：它们掌握你的薪水、储蓄、投资和消费模式，控制交易执行、资产托管和访问权限，介入每一笔交易。与传统银行相比，它们的唯一区别在于：操作界面更美观、交易市场全天候开放、存款利率高出 50 个基点。

无论我们是在通过降低门槛、提升效率来实现金融民主化，还是仅仅更换了守门人却保留了门槛本身，碎片化时代都已结束。未来几年，我们将见证：基于开放底层技术的金融整合，是否能带来比我们曾经逃离的传统银行更好的结果，还是仅仅更换了锁定用户的 Logo。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据彭博社报道，香港保险监管局正提议一系列新规则，引导保险资本投向包括加密货币和基础设施在内的资产。

根据彭博社获得的 12 月 4 日的一份演示文件，保险监管机构拟对加密资产设置100%的风险资本要求。而对于稳定币投资，其风险费率将基于香港监管的稳定币所锚定的法定货币而定。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 IR、ZKP 永续合约，最高杠杆倍数均为 20 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据官方公告，火币HTX 将于12月22日盛大开启「双旦嘉年华·交易狂欢节」主题活动，活动将持续至2026年1月18日，面向全球用户释放总额20万USDT奖池福利。本次活动联合TRON DAO、SunPump、JUST、AINFT、BitTorrent、WINkLink、steemit、SunGenX等多家波场TRON生态核心项目共同赞助支持，集交易激励、社区互动与生态共建于一体，全面点燃年终加密市场。

作为火币HTX 年终重点活动之一，“双旦嘉年华”整体活动围绕“交易狂欢与社区共创”展开，涵盖交易奖励金、代币空投、红包雨及多元互动机制，与波场TRON生态伙伴深度联动回馈用户。活动期间，用户可通过参与指定交易、互动任务及多样化社区玩法，瓜分丰厚奖励。

双旦狂欢已启，福利持续放送。即刻参与火币HTX 双旦嘉年华，在20万USDT奖池中抢占你的年终高光时刻。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 12 月 15 日至 12 月 19 日）以太坊现货 ETF 单周净流出 6.44 亿美元，九只ETF 无一净流入。

上周单周净流出最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，周度净流出 5.58 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 126.7 亿美元；其次为灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE，周度净流出 3236 万美元，目前 ETHE 历史总净流出达 50.5 亿美元。

截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 182.1 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.04%，历史累计净流入已达 124.4 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 12 月 15 日至 12 月 19 日）SOL现货 ETF 单周净流入 6655 万美元，7 只ETF 无一净流出。

上周单周净流入最多的SOL现货 ETF 为 Fidelity SOL ETF FSOL，周度净流入 4966 万美元，历史总净流入达 1.04 亿美元；其次为 Bitwise Solana 现货 ETF BSOL， 周度净流入 833 万美元，历史总净流入达 6.17 亿美元。

截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 9.47 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 1.32%，历史累计净流入已达 7.43 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 12 月 15 日至 12 月 19 日）XRP 现货 ETF 单周净流入 8204 万美元。

上周单周净流入最多的 XRP 现货 ETF 为21Shares XRP ETF TOXR，周度净流入 2305 万美元，历史总净流入达 2305 万美元；其次为 Franklin XRP ETF XRPZ，周度净流入 1717 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 2.02 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 12.1 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 0.98%，历史累计净流入已达 10.7 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，一位可能为 0xBilly 的以太坊早期持有者已向 Etherfi 质押了 3,598 枚 ETH（约合 1080 万美元）。这些 ETH 已在该地址持有长达 9 年之久。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货白银首次站上69美元/盎司，今年迄今累涨近139%。

作者：Hotcoin Research

一、引言

2025年被视为美国加密货币监管的“分水岭”之年。在此之前，美国监管机构对待加密资产的态度长期摇摆，缺乏明确法规框架导致“执法式监管”横行，令行业举步维艰。然而2025年，美国联邦政府和国会在加密立法和政策上取得了一系列突破性进展：国会通过首部联邦稳定币法案（GENIUS稳定币法案），众议院推动数字资产市场结构法案（CLARITY法案），并成功废除针对DeFi的不当税务规定等。这些举措在明确行业规则、提振市场信心的同时，也引发了市场价格的大幅波动和结构性变化。

美国政治环境的变化为加密友好政策铺平了道路：特朗普重返白宫，明确表示要将美国打造为“全球加密之都”，并颁布行政令，将数字资产提升为国家金融战略重点，同时任命了多位支持加密创新的官员担任要职。随着立法和监管环境的改善，比特币等主流加密资产在2024年迎来新一轮牛市，2025年初更是一度站上历史高点。虽然年末受宏观经济波动影响，行情有所回落，但可以说监管利好是这一轮市场复苏的重要支柱。

本文将深入盘点2025年美国已经通过或正在推进的加密法案和政策措施，分析这些举措出台前后的市场表现，并展望2026年的监管趋势和行业影响。我们将看到，在政策明确性的加持下，美国加密市场的短期情绪与长期结构都发生了深刻变化：短期内价格对政策消息迅速反应，长期则合规生态逐步健全，机构资金加速进场，行业重获发展动能。通过梳理这一系列事件，投资者可以更清晰地了解监管走向对市场的深远影响。

二、首部联邦稳定币法案：GENIUS Act

来源：https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582/text

2025年6月，美国国会参议院高票通过了《2025年引导并确立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025），简称GENIUS法案。这是美国首部联邦层面的稳定币监管法案，也成为国会通过的第一项重大加密立法。7月17日，众议院以308票赞成、122票反对的压倒性结果通过该法案。次日，特朗普总统签署GENIUS法案，使之正式成为法律。这一系列快速推进的立法动作，反映出两党在稳定币监管问题上已达成共识，标志着美国对数字美元稳定币的态度从观望走向积极规范。

1.法案主要内容

GENIUS法案为支付型稳定币建立了全新的联邦监管框架。根据法案，“支付稳定币”被定义为锚定法定货币价值、可用于支付和结算的数字资产，发行方承诺按固定面值赎回，且声称能保持价值稳定。

• 发行主体要求：只有符合资质的受监管机构才能发行此类稳定币，包括受联邦存款保险的银行子公司、获得货币监理署（OCC）批准的非银行机构，以及经认证的州级监管机构授权的实体。发行资质审查确保发行主体具备足够的财务实力和合规能力，这意味着像Circle等主流合规公司将有明确途径获得联邦许可，而不符合条件的企业将被禁止发行稳定币，从源头防范无序创新带来的风险。

• 稳定币100%准备金：至少按1:1比例以安全高流动性资产作为储备。合格储备资产包括：美国法定货币（含美联储存款）、短期美国国债、高信用等级的短期回购协议、受监管存款等。法案还允许以上资产的“代币化形式”计入储备，即只要这些储备资产本身符合法规要求，其区块链代币形式也可被接受。这一规定为未来传统金融资产的链上流转预留了空间。此外，法案明确禁止稳定币持有人支付利息，以防止类似存款的“影子银行”风险。发行人需每月在官网披露流通中的稳定币数量及对应储备构成，并由独立会计师事务所对报告进行审计，发行人CEO/CFO需亲笔签署保证报告准确。

• 监管分工和平衡：GENIUS法案由联邦和州监管合作实施，非银行发行人需要获得OCC批准并接受联邦监管，而选择在州监管下运营的小型发行人也必须满足与联邦近似的要求。同时，美联储被授权在“特殊紧急情况下”对州监管的稳定币发行人采取执法行动，以防范系统性风险。这种“双层监管”模式确保了大型稳定币发行对金融体系的潜在影响受到中央监管机构直接控制，而小型创新则可以在州监管沙盒中发展，从而既保障金融稳定又鼓励创新。

• 商业公司禁止条例：法案还特别禁止某些类型的企业发行稳定币。例如，非金融性质的商业公司（尤其是大型科技公司）不得发行支付稳定币。此举旨在避免数十亿用户的平台型科技公司绕开金融监管直接发行货币，从而防范“数字垄断货币”对金融主权和竞争的冲击。这一条款可被视为对Facebook曾推出Libra（后改称Diem）计划的回应，明确划定了科技巨头在数字货币领域的边界。

• 明确稳定币不属于证券或商品：不受SEC或CFTC监管，而是划归银行监管体系。这一点为长期困扰市场的监管归属问题提供了答案：主流美元稳定币如USDC、USDT等将被认定为类似于预付支付工具而非证券，从而避免了证券法繁杂要求的不当适用。

2.GENIUS法案带来的市场影响

来源：https://defillama.com/stablecoins

GENIUS法案的推出被认为显著提升了市场对稳定币的信任。立法消息公布后，稳定币市场出现了正向反应：截至2025年12月，全球稳定币总市值已经超过3000亿美元。这一增长部分归因于整个加密市场的回暖，更直接的原因则在于投资者预期法规落地将为稳定币正名，机构投资者开始更加放心地使用和持有稳定币进行交易和支付，部分传统金融机构也酝酿涉足稳定币业务。

JP摩根研究部门预测未来几年全球稳定币市值可能冲击5000亿至7500亿美元规模。有媒体称“2025是真正的稳定币元年”。在法规护航下，美元稳定币将加速融入主流金融。例如，Visa、万事达等支付巨头已开始试点使用稳定币清算跨境交易；一些银行则考虑发行自身品牌的稳定币或与现有发行方合作，为客户提供合规的数字美元服务。

三、数字资产市场结构法案：CLARITY Act

来源：https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633/text

紧随稳定币立法之后，国会针对更广泛加密资产市场结构的立法也在快速推进。其中的焦点是众议院提出并通过的《2025数字资产市场清明法案》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025），简称CLARITY法案。该法案由众议院农业委员会和金融服务委员会共同起草，被视为厘清数字资产监管边界的一揽子方案。

2025年7月17日，CLARITY法案在众议院以294票赞成、134票反对获得通过。法案随后送交参议院审议。然而在众议院通过仅几天后，参议院银行委员会也提出了一份与CLARITY并行、竞争性的加密市场草案。参议院农业委员会和银行委员会分别就各自管辖范围的数字资产立法举行了讨论并公开征求意见，计划在2026年将两套方案合并为统一的参议院法案进行表决。

1.法案核心：三分类监管体系

CLARITY法案试图从根本上解决一个长期困扰行业的问题——加密资产究竟归谁管？为此，法案设计了一个“三分法”框架，将数字资产划分为三类，并相应明确SEC（证券交易委员会）和CFTC（商品期货交易委员会）的职责：

• 数字商品：指“与区块链系统本身内在关联，价值直接取决于该链的功能或服务”的数字资产。简单说，就是依托于区块链网络本身、用于支付、治理、访问服务或作为激励的功能型代币，例如比特币、以太币等。法案明确排除几类不属于数字商品的项，包括证券及其衍生品、稳定币、银行存款、基金份额、收藏品等。这一分类对应于去中心化、非盈利产生型的代币，旨在承认其商品属性。

• 投资合约资产：这是法案创造的新概念，指“通过投资合约发行或出售的数字商品”。通俗来说，就是在募资情况下售出的代币——比如项目方通过首次代币发行（ICO）卖给投资者的代币。此外，法案建立了一个“链成熟”的认定机制，允许项目方或去中心化社区向监管机构申请认证某条区块链网络已成熟，从而正式确认其代币不再属于证券范畴。网络成熟的标准包括：区块链已具备实际可用功能和服务、核心代码开源、规则透明预定且无人可单方面篡改，且不存在任何单一主体控制20%以上的代币供应。这一设计类似于传统IPO后的锁定期——项目早期要接受证券监管保护投资人，但待网络充分去中心化后，项目方可退出严监管，代币转为自由流通商品。

• 许可支付稳定币：与前述GENIUS法案定义类似，CLARITY法案将锚定法币、用于支付的稳定币单列为一类。此类资产需与某种法定货币挂钩，发行人受州或联邦机构监管，并承诺按固定价值赎回。稳定币在CLARITY框架下不归属证券或商品，而是视同受监管支付工具。

通过上述分类，CLARITY法案试图澄清SEC和CFTC的监管边界。具体而言：数字商品领域主要归CFTC管辖，投资合约资产的发行归SEC监管，稳定币则由银行监管机构监督。这一安排确保了各司其职：SEC不再将几乎所有代币一概视为证券，而是专注于打击融资发行环节的违规；CFTC则填补过去在加密现货市场缺乏直接管辖的空白，可以积极治理交易市场操纵等行为。

2.交易所与从业者的合规路径

CLARITY法案除了界定资产属性外，也为市场中介和参与者提供了明晰的合规指引。

• 加密交易所：法案要求数字商品交易平台必须在CFTC注册成为“数字商品交易所”，并遵守一系列核心原则，包括：设立上币标准（确保所挂牌代币发行方已履行必要的信息披露，如公开源代码、发行量和经济模型等）、实施交易监控、防范利益冲突、保障资金安全和系统安全等。交易所需将客户资产与自有资产隔离，确保客户资金存放在合格的数字资产托管机构，提供充分的风险披露，并加入期货行业协会接受自律管理。法案甚至针对交易所的创新业务作出限制，例如允许交易所提供质押(Staking)服务以增强区块链网络安全，但不得强制用户参与或与自身交易活动混同，以防范利益冲突。

• 经纪商/交易商：法案打破了现行制度下数字资产和证券业务之间的隔离墙，鼓励合规券商和交易所将数字资产纳入业务范围。法案要求凡从事数字商品经纪业务者必须向CFTC注册成为数字商品经纪商，并满足相应的资本、报告和客户保护要求。SEC被要求允许其注册券商、交易所或另类交易系统（ATS）处理数字商品和稳定币的交易与托管，不得因平台同时提供证券和数字资产交易就一概拒绝其注册或豁免申请。SEC还被赋予酌情使用现有豁免权的职权，可以对某些去中心化金融活动给予特别豁免，以避免不适当的监管扼杀新生事物。

• 技术开发者：据称CLARITY法案最终文本明确从事区块链开发、节点运营、钱包开发等非托管活动的人无需获得州或联邦许可。这一条款对美国区块链技术开发生态至关重要，意味着纯技术提供者将不因用户在链上发生的金融活动而背负繁重监管义务，从而扫清了此前笼罩在矿工、节点和智能合约开发者头上的法律不确定性阴影。

3.市场影响：预期利好与波动加剧

来源：https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

众议院宣布2025年7月中旬为“加密周”，准备表决CLARITY法案、反CBDC条款及稳定币法案之际，市场投资者看多情绪升温。事实上，年中加密市场的强势表现的重要催化剂就是这一系列利好消息：比特币价格在7月触及当时反弹高位，市值占比有所提升，许多美国本土上市的区块链概念股也录得阶段性涨幅。立法通过后，业内普遍认为美国加密产业多年悬而未决的问题终于看到了解决曙光，传统机构入场意愿增强。纽约证券交易所、纳斯达克等交易平台先前因监管不确定性而搁置的数字资产交易或托管计划，开始重新评估启动的可能性。

然而，由于政策推进节奏缓慢且充满不确定性，市场也经历了消息驱动的涨跌。例如，在众议院通过CLARITY法案并提交参议院后，投资者一度憧憬参议院将快速跟进，使法案在年底前生效，推动比特币价格于10月初攀上历史新高约12.6万美元。但10月中旬受总统突然宣布对华新一轮关税冲击，全球市场避险情绪上升，比特币随股市一起暴跌，当日杠杆头寸爆仓规模创下加密史上最大单日清算记录（190亿美元）。此后宏观因素的负面影响令加密市场难以独善其身。比特币价格在11月录得2021年以来最大单月跌幅，截止当前仍徘徊在9万美元以下。这显示出加密资产作为风险资产，深受宏观经济和大盘情绪左右，2025年比特币与标普500指数的相关系数上升至0.5，远高于2024年的0.29。

四、其它代表性加密政策

除了重量级的立法项目，2025年美国政府在一些加密相关政策上也采取了重要行动，进一步完善了加密生态的合规环境。

1.反CBDC法案：维护金融隐私

特朗普政府上台后，对央行数字货币（CBDC）态度发生了180度转变。2025年1月，特朗普总统签署行政命令，直接禁止任何联邦机构推动、发行或宣传CBDC。这一定调后来被立法机构进一步巩固：众议院在CLARITY法案中附加了第VI篇“反CBDC监控国家法案”（Anti-CBDC Surveillance State Act）。核心内容是在法律上阻止美联储推出针对个人消费者的CBDC账户或产品，强调了隐私和自由的重要性，防止政府利用CBDC获取公民交易数据。2025年众议院在“加密周”期间单独就此法案进行表决并通过，虽然参议院尚未完成该法案的审议，但考虑到新政府和众议院领导层的鲜明反对立场，美国推出CBDC的大门实际上已经关闭。

支持者认为，禁止CBDC有助于捍卫公民的金融隐私和私人部门创新。因为一旦发行CBDC，政府将可以实时监控、甚至限制个人的资金使用，与美国强调的自由市场和隐私权相悖。在这种氛围下，美联储2025年明显放缓了数字美元的研究进程，仅将研究重点放在批发型（银行间结算用）CBDC上。这意味着私人部门的稳定币将在数字美元进程中占据主导，也符合GENIUS法案鼓励银行和合规机构发行稳定币的政策方向。

2.废除DeFi严苛申报规则

早在2021年，美国《基础设施投资和就业法案》（IIJA）中包含了一项备受争议的条款：要求广义上的“数字资产经纪人”向国税局（IRS）报告用户交易信息。这一定义过于宽泛，可能将去中心化金融领域的矿工、节点、智能合约开发者都视为“经纪人”，迫使他们执行繁重的客户身份识别（KYC）和税务申报义务。2025年，美国国会两院通过了第25号联合决议案（H.J. Res. 25），于2025年4月10日由特朗普总统签署成为法律（公共法律119-5号）。该法案正式废止了财政部针对IIJA第80603条（数字资产经纪信息报告）的实施规则。

废除规则后，IRS明确：纯粹在区块链上自动运营、不提供法币进出转换的DeFi平台，无需向税务机关报送1099-DA交易报告，也无须强制收集用户身份信息。而中心化交易所和服务商（持有客户资产并提供法币兑换）仍需遵守信息申报义务：他们将从2025年1月1日起记录用户数字资产交易，在2026年初向用户和IRS报送新表格1099-DA。这意味着Coinbase、Kraken等美国持牌交易所依然要按期交表，但诸如Uniswap等去中心化协议则被豁免。此外，支付处理商和经常性发行或赎回自身代币的机构也继续被视作“经纪人”需履行报告义务，这主要针对有中心化主体的稳定币发行商等。

3.监管机构人事与执法转向

除了立法和宏观政策，2025年美国加密监管环境的明显改善还体现在监管机构人事调整和执法风格的转变上。新政府上任后，任命了一批对加密持开放态度的官员担纲要职。其中最重要的是任命前SEC委员保罗·阿特金斯（Paul S. Atkins）为证券交易委员会主席。阿特金斯上任后立即启动了代号“加密工程”（Project Crypto）的内部项目，计划为数字资产建立正式的代币分类标准和指导规则，并成立了“Crypto 2.0”特别工作组。新工作组的任务是协助委员会制定“全面清晰的监管框架”，并更谨慎地运用执法资源。

与人事调整相伴的，是SEC执法取向的迅速转变。自2025年初特朗普就任以来，SEC已经暂停或撤销了约60%的涉加密案件调查和诉讼。一些高调案件如对Ripple公司的诉讼、对币安交易所的执法动作等都出现重大缓和迹象。例如，SEC在2025年7月与Ripple达成和解，撤销了针对其高管的指控；对币安的调查据称也不再积极推进。甚至结束了对去中心化借贷平台Aave长达四年的调查而未采取任何惩罚措施。SEC的变化极大纾解了行业压力，新的执法松绑则让他们可以将重心从打官司转回经营。这在一定程度上促成了2025年市场的回暖，以及美国项目不再大量外逃。

与此同时，对银行涉足加密业务态度强硬的银行监管机构也开始适度松绑。新上任的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）对数字资产持欢迎态度。联邦存款保险公司（FDIC）代理主席特拉维斯·希尔（Travis Hill）在1月发布公开声明，承诺采取“更透明的方式对待金融科技合作和数字资产代币化”，并考虑发布额外指引澄清银行参与数字资产业务的合规路径。美联储、OCC等机构在2025年陆续撤回了之前发布的一些对银行开展加密业务的限制性声明，改为 case-by-case 审查具体业务。受此影响，部分美国中小银行重新考虑为加密公司提供账户服务，银行与加密企业的合作开始回暖。早先包括Signature、Silvergate在内的多家“加密友好银行”相继倒闭后，加密公司一度难以获得基本银行服务，而今这种情况有望改善。

4.行政命令与比特币储备探索

1月23日，特朗普总统签署题为《加强美国在数字金融科技领域领导力》的行政命令，宣布将“支持数字资产、区块链技术及相关技术在各经济部门的负责任增长和使用”作为国家政策。该命令成立了总统数字资产市场工作组，工作组成员涵盖SEC主席、CFTC主席、财政部长、商务部长、司法部长等十多名高官，并可邀请私营领域的数字资产领袖参与咨询。总统要求工作组在180天内提交报告，提出全面的联邦数字资产监管框架，并评估建立国家“数字资产储备”的可能性。

特朗普本人对建立国家比特币储备表现出浓厚兴趣，希望利用政府现有的比特币持仓作为基础（执法没收所得），探索将部分国家储备多元化配置于数字资产。3月6日，他进一步发布行政命令14233，指示建立战略比特币储备和美国数字资产库存。

可以说，美国从政府层面正式拥抱比特币，与其说是一项经济决策，更是一种地缘战略考虑：确保美元在未来数字经济中的主导地位，防范他国数字货币或黄金坐大。虽然这一想法在传统金融官员眼中颇具争议，但至少在2025年，它已从科幻走向现实。

综合来看，2025年的这些政策举措展示了美国政府全方位拥抱加密创新的姿态：通过立法确立规则、通过人事调整改变监管腔调、通过行政命令定调战略方向。这样的顶层设计和强力执行，给全球加密行业释放了一个明确信号：美国要积极参与并引领这场金融革新。虽然更规范的市场也会削减一些投机泡沫，但长期看将吸引更大规模、更理性的资金进入，加密资产有望逐步成为全球资产配置的常规一环，而非游走于灰色地带的另类资产。

五、展望2026：新规落地与行业变局

展望2026年，美国加密监管将继续沿着2025年奠定的基调深化和完善。以下是几个值得关注的方向：

1.立法落地与规则细化

数字资产市场结构立法有望在2026年取得最终通过。参议院两个委员会已计划于年底前整合各自草案，并在2026年初推动全院表决。考虑到众议院版本已获大比例支持，加之行政当局的配合，业内预测参议院法案通过希望很大。

一旦参众两院就最终文本达成一致，CLARITY法案及相关条款（如反CBDC）可能在2026年上半年正式签署成为法律。随即，SEC和CFTC将进入繁忙的规则制订期。在这个过程中，行业协会、大型企业都会参与博弈，争取有利于自己的条款。

最终的新规细节将决定市场参与者调整业务模式的具体方向。例如，如果交易所注册流程和要求相对宽松透明，我们可能看到Coinbase等在美交易所率先申请成为CFTC注册的平台，甚至海外交易所考虑申请美国牌照。

2.合规生态成型，机构加速入场

当监管框架明晰且配套规则逐步落地后，美国的加密合规生态将开始成型。合法运营的交易所、托管商、券商、稳定币发行人等将陆续获得监管部门的正式注册或许可，机构投资者的参与度将迅速提升。

目前大型资产管理公司（如贝莱德、富达等）已经通过ETF等产品将部分传统资金带入市场。随着2026年法规进一步明朗，这些机构可能开展更多元化业务，例如设立加密对冲基金、提供托管和衍生品交易等。例如高盛等华尔街银行可能推出数字资产交易及托管服务。在稳定币领域，摩根大通等符合资格的银行子公司可发行支付稳定币，也为PayPal等非银机构通过OCC审批发行稳定币提供了路径。

传统机构的大举进入，将带来增量资金和更成熟的风险管理，长期有助于降低加密市场的波动性，提升市场深度和定价效率。

3.行业竞争与洗牌

合规时代的到来也意味着行业重新洗牌。那些愿意、能够满足监管要求的企业将胜出，而抗拒监管或无法达标者将被淘汰出局。例如，Coinbase等合规先锋有望进一步扩大市场份额；而一些未获任何牌照、业务模式灰色的交易平台将很难继续服务美国客户。

同样地，加密项目方面，优质项目更愿意在美国合规发行代币。如果2026年SEC顺利建立代币登记豁免制度，我们或许会看到首批在SEC注册的代币发行，面向公众售卖并受监管机构监控。这将是革命性的变化，意味着加密初创公司可以像上市公司IPO那样合规融资，而投资者也享有相应的信息透明和法律保护。

与此同时，一些去中心化领域的新兴模式会进一步发展壮大，因为安全港条款保护了开发者。例如，去中心化交易所、借贷、衍生品平台可能在获得明确的豁免边界后愈发蓬勃，并与传统金融逐步连接。

4.政府战略与国际竞争

从政府层面看，特朗普政府会继续推动“让美国成为加密和区块链创新的全球领袖”这一战略目标，确保在国际标准制定中掌握话语权，包括指定FATF数字资产监管标准、跨境支付框架等。2026年美国可能寻求与欧洲、英国、日本等监管先进经济体加强对话合作，形成一定程度的监管等效或互认。这将便利跨境业务开展，让合法合规的加密公司在各主要市场畅通无阻。

同时，美国或许会更多地将加密纳入其金融外交议程，推广美元稳定币在发展中国家的应用，以巩固美元地位。2025年末新任财长贝森特称赞美国国债市场的流动性，并指出稳定币增长正在扩大对美债的需求。这表明官方开始认可稳定币等加密产品对美国金融市场的潜在助益。

5.风险与挑战

当然，即使前景光明，2026年也并非没有风险。宏观方面，美国经济可能面临新的不确定因素，如利率周期变化、地缘冲突等，对加密市场仍会形成外部冲击。

同时，监管善意并不意味着放松警惕。如果2026年出现大的加密安全事件，监管层可能快速收紧政策，严惩涉事方以儆效尤。这对行业自律提出了更高要求：企业必须在享受政策红利的同时，切实加强安全和风控。

另外，美国的政治周期也值得注意。2026年是国会中期选举年，假如政局再度变化，当前的加密友好态势是否会逆转尚难断言。但至少在2025-2026这一周期内，两党在支持合理监管、鼓励创新的大方向上已形成共识。

六、结语

回顾2025年，美国在加密货币监管领域经历了从混沌到清晰、从被动到主动的巨变。这一年，国会和政府联手推出了稳定币法案、市场结构法案等一系列具有里程碑意义的举措。在短期内，这些政策消息显著影响了市场情绪和行情。而宏观利空叠加时，市场依然剧烈波动。然而，更深远的影响在于行业生态和格局的改变：明确的规则为合规经营扫清障碍，传统金融机构得以安心入场，创新者不再因监管不确定性而却步，美国重新成为加密创业和资金的热土。

在监管清晰度提高的同时，行业自身必须更加注重合规和风控，以匹配监管者的信任。只有监管与行业形成良性互动，加密技术才能真正融入社会经济，释放其变革潜力。对于投资者而言，要密切关注政策走向，因为监管正在成为驱动加密市场走势的重要变量。政策利好不仅能带来价格上涨，更重要的是降低长期风险溢价，提升资产内在价值和可持续性。

展望未来，美国的监管探索将为全球提供宝贵范例：如何在维护金融稳定和安全的前提下，最大程度激发数字金融创新活力。可以预见，2026年加密行业将在更坚实的法律基础上继续前行，美国有望巩固其作为全球加密资本与技术中心的地位。或许还将遇到波折，但方向已经明确：加密资产将走出灰色地带，光明正大地参与塑造未来金融版图。

关于我们

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深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据币安钱包官方消息，币安钱包推出”聊天转账赚取币安 Alpha 积分”活动。活动期间（2025 年 12 月 22 日 08:00 至 2026 年 1 月 5 日 07:59，UTC+8），用户每通过币安聊天功能向两个不同用户各转账至少 5 美元等值加密货币，即可获得 1 个币安 Alpha 积分。

活动规则明确指出，转账必须发送给不同用户，且仅转账发起方可获得积分，接收方不计入积分。每位用户最多可获得 5 个币安 Alpha 积分（相当于完成 10 笔合格转账）。此外，一旦与同一用户建立转账关系，反向转账将不计入积分统计。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位曾在 10 月 11 日市场崩盘中遭受约 1794 万美元清算的鲸鱼再次入场。

该鲸鱼此前在多种资产上共损失 2500 万美元，现已存入 300 万 USDC 并开设了 10 倍杠杆的 HYPE 多头仓位。

此外，该地址还持有多个杠杆多头仓位，包括 20 倍杠杆的比特币（BTC）、12 倍杠杆的以太坊（ETH）、5 倍杠杆的 HYPE 以及 10 倍杠杆的SOL。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，Bitcoin Core 开发者、加密货币托管公司 Casa 的联合创始人 Jameson Lopp 在社交媒体发文表示，量子计算在近期内不会对比特币构成威胁。然而，比特币协议进行深思熟虑的修改（以及前所未有的资金迁移）可能需要 5 到 10 年的时间。虽然应该对未来保持乐观态度，但同时也需要为最坏的情况做好准备。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于12月19日23:00 (GMT+8) 开放KAS的充币业务。KAS/USDT现货交易将于12月24日17:00 (GMT+8) 开放。KAS的提币业务将于12月25日17:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于12月24日17:00 (GMT+8)新增KAS/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Kaspa 是一种去中心化的和完全可扩展的 Layer-1，基于 GHOSTDAG 协议。与传统的区块链不同，GHOSTDAG 并不是并行创建的孤立区块，而是允许它们共存并以共识的方式排序。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据香港经济日报报道，香港虚拟资产现货 ETF 总市值较去年增长 33% 至 54.7 亿港元。截至 11 月底，香港市场共有 11 只证监会认可的虚拟资产现货 ETF。

其中，华夏基金（香港）虚拟资产现货 ETF 市值达 3.5 亿美元（约 27.3 亿港元），占香港虚拟资产现货 ETF 总市值的 38%。

来源：机器之心

没想到，大模型创业公司上市的节奏变的如此之快。

本周日晚消息，国内知名 AI 创业公司 MiniMax（稀宇科技）在港交所刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，上市进程进入关键冲刺阶段。

MiniMax 于 2021 年 12 月成立，总部位于上海，由前商汤科技高管闫俊杰等人创立，专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术（AGI）。该公司因 MiniMax M1、M2 基础大模型及 MiniMax 语音、海螺 AI、星野等 AI 原生产品而被人们所熟知。

该公司有望刷新记录，成为从成立到 IPO 历时最短的 AI 公司。

作为全球领先的全模态大模型公司，MiniMax 在招股书中首次系统披露了其业务布局、用户规模、财务数据及未来战略，展现出其在全球 AI 赛道中的强劲势头与独特定位。

用户超两亿 海外收入占比超 70%

MiniMax 是一家以「大模型 + AI 原生应用」为核心的双轮驱动公司。公司表示，其开放平台已成为「全球最大的企业级及开发者开放平台之一」，支持智能终端、医疗健康、文旅、金融等多个行业的快速部署。

招股书显示，截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 已有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户以及超过 100 个国家的 10 万余家企业及开发者。其中，AI 原生产品平均月活跃用户从 2023 年的 314.4 万快速增长至 2025 年前九个月的 2762.2 万，展现出强大的用户黏性与增长动能。

如此庞大规模的用户群，分布在全球各个角落：MiniMax 在招股书中披露其海外市场收入贡献占比超过 70%，显示出其在国际化拓展与跨市场商业化方面的显著成效。

财务数据显示，MiniMax 2025 年前九个月实现营收 5343.7 万美元，较去年同期增长约 174.7%，呈现高速增长态势。收入主要来源于两大板块：AI 原生产品订阅与内购，以及开放平台与企业服务。

MiniMax 采用「模型即产品」理念，高效的运营带来了健康的财务循环：其应收账款周转天数仅为 38 天，远低于 AI 或 SaaS 行业 60-90 天的平均水平，展现了卓越的现金回流能力和业务运营效率。

在 To C 方面，MiniMax 通过海螺 AI、星野 / Talkie（AI 社交）、MiniMax 语音等原生产品直接服务全球消费者。截至 9 月 30 日，To C 收入同比增长 181%，付费用户数在不到两年内暴涨 15 倍。

在 To B 方面，MiniMax 通过开放平台赋能多个行业，将领先的模型能力以 API 方式提供给企业和开发者。其开放平台日均处理超万亿 Token 请求，To B 收入同期实现 160% 的高增长，毛利率高达 69.4%，显示出强大的盈利能力。

MiniMax 也与国内外头部科技企业建立了合作生态。在海外，其模型在亚马逊、谷歌、微软三大云厂商的全球 AI 平台上线；为 LinkedIn、Monks（数字创意公司） 等提供视频与语音技术。在国内，MiniMax 的技术服务于阿里巴巴、腾讯、字节跳动、小米、金山办公等巨头的核心产品，并为智元机器人等人形机器人提供拟人化交互能力。这种广泛、深入的产业融合，证明了其技术的实用性与可靠性。

招股书内容显示，MiniMax 经调整净亏损在 2025 年与上年同期相比接近持平，实现了在高速增长下的亏损有效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入 —— 截止到 2025 年 9 月，公司研发开支同比增幅为 30%，销售及营销开支同比下降 26%。

全模态 AI 技术布局

MiniMax 的成功，建立在一条清晰且高效的路径之上：其以前瞻性的「全模态」技术矩阵构筑了坚实的底层竞争力。

MiniMax 是少数自成立起即专注于全模态模型研发的大模型公司之一。自成立以来，MiniMax 的技术迭代密集，接连在语音、视频与文本等模型取得突破性进展，经常得到科技业内的关注。

• 2023 年起， MiniMax 推出了国内首个基于 Transformer 架构的语音大模型Speech 01，2024 年推出升级版本 Speech 02，综合性能位列第一。截至目前，MiniMax 语音模型已经帮助用户生成了累计超过 2.2 亿小时的语音。

• 2024 年 8 月，MiniMax 发布视频生成模型Video 01和视频生成产品海螺 AI。2025 年 6 月，推出升级版本 Hailuo 02，位列 AA 视频竞技场排名第二。截至目前，MiniMax 视频模型已帮助创作者生成了超过 5.9 亿个视频。

• 2025 年 10 月，MiniMax 发布并开源新一代文本大模型 MiniMax M2，在 Artificial Analysis 位列全球前五、开源第一，是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。

可见，其研发并非单点突破，而是在文本、视频、语音、音乐四大关键模态上系统推进，形成了一套完整且相互协同的技术矩阵。

其中，今年 10 月 27 日，MiniMax 发布、开源的新一代文本大模型 MiniMax-M2 格外引人关注。

这款大模型的推理速度是 Claude Sonnet 4.5 的近两倍，性能接近而价格仅为其 8%。在 12 月举行的 AWS re:Invent 2025 上，亚马逊宣布旗下完全托管生成式 AI 云服务 Amazon Bedrock 引入了 MiniMax-M2，作为国产模型的代表。

MiniMax-M2 不仅可以出色规划、稳定执行长链条工具调用任务，还能协调对 Shell、浏览器、Python 代码解释器和各种 MCP 工具的调用。

MiniMax M2 所采用的关键技术「Interleaved Thinking」（交错思维）在海外 AI 研究社区被广泛讨论。这一技术使得该模型能够在「思考 – 行动 – 反思」的闭环中持续积累上下文理解，并根据反馈实时调整策略。这种更接近真实工程师的工作方式，显著提升了 MiniMax M2 的 Agent 执行能力，在复杂任务中规划性更强、执行稳健性更高、自我纠错能力更可靠，从而组成了其最具辨识度的核心优势。

M2 模型发布期间，在全球模型聚合平台 OpenRouter 上迅速爬升至国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球 token 用量第三。

研发投入巨大 效率追求极致

与多数 AI 大模型公司相似，MiniMax 目前仍处于持续高研发投入阶段，快速迭代大模型，尚未实现盈利。

2025 年前九个月，公司净亏损达 1.86 亿美元（经调整净亏损，Non-IFRS 计量指标），公司在收入实现超 170% 爆发式增长的情况下，经调整净亏损仅小幅上升 8.6%。亏损主要源于研发开支、金融负债公允价值变动及上市相关费用。

其中，2025 年前九个月研发开支达 1.8 亿美元，相当于总收入的 337.4%；研发费用率已由 2023 年的超 2000% 降至 337.4%。这一变化一方面体现收入规模快速放大带来的经营杠杆，另一方面亦表明公司在模型迭代与基础设施等关键投入上的持续投入。

值得注意的是，在巨额研发投入的同时，MiniMax 所呈现出的组织效率和商业效率却极为突出。

公司整体员工规模约为 385 人，其中研发团队约 300 人，占员工总数的接近八成，核心成员来自微软、谷歌、Meta、阿里巴巴等全球顶尖科技企业。

其研发和产品团队整体高度年轻化，以「95 后」为主，并吸纳了大量「00 后」工程师，这种结构与当下 AI 研发范式高度契合 —— 对新工具、自动化流程以及 Agent 化、AI-native 的工作方式具备天然理解，使单位人力产出得以被显著放大。

研发模式上，公司 CEO 之下不超过 3 层的行政指挥，以项目为导向，「极简主义」使得落地路径被极大缩短，让公司在算力与资金投入高度密集的竞赛中，仍能维持极高的费效比。

MiniMax 自成立到 2025 年 9 月累计花费 5 亿美金，实现：

• 从单一模态领先到全模态领先的跨越式迭代。

• 三个模态国际第一梯队，且有破圈产品。

• 每年都有突破，持续上台阶。

今年前九个月亏损（1.86 亿）还不及一些互联网大厂大模型的单季度投流费用。

这一效率优势也体现在近期财务趋势中。

在 2025 年前九个月，公司研发费用同比仅增长约 30%，但同期收入增长达到 174.7%，销售及营销开同比下降 26%，这在一家仍追求高速增长的 AI 公司中并不常见。

这个「剪刀差」表明，增长的核心驱动力并非简单「烧钱换规模」—— 更多来自模型能力提升、产品口碑扩散以及组织效率释放，而非依赖大规模投流和市场补贴。

「95 后」掌舵

从招股书披露的信息来看，MiniMax 的董事会构成与其「年轻化、高度技术驱动」的公司特征高度一致。

四位执行董事平均年龄仅 32 岁（「95 后」），这在港股上市公司的历史上极为罕见。

他们深度嵌入公司一线研发与业务推进，本身即是相关的直接负责人，包括：

公司创始人 & CEO 闫俊杰（ 36 岁）、COO 贠烨祎（31 岁）、大语言模型研究与工程负责人赵鹏宇（29 岁）、视觉模型研究与工程负责人周彧聪（32 岁）。

非执行董事和独立非执行董事更多承担治理、监督与制度性制衡角色。

这种董事会构成方式，与一家仍处于技术快速演进阶段、由创始人和工程体系主导的年轻 AI 公司高度匹配，也与其强调长期技术投入和高组织效率的整体战略保持一致。

MiniMax 在招股书中称，本次上市拟将募集资金主要用于以下方面：

• 约 70% 用于未来五年研发，包括大模型升级与 AI 原生产品开发；

• 约 30% 用于营运资金及一般企业用途。

公司表示，将继续推进「智能水平持续提升并人人可享」的愿景，通过技术普惠提升社会生产力与个人生活品质。

AGI 的故事就应该年轻

MiniMax 冲刺港股，其意义不止于又一家 AI 独角兽的资本化。它正在讲述一个有关 AGI 的、更年轻的故事。

在这个年轻的团队里，一群人在用 AI 原生的思维创造全新类型的事业，这让他们的故事足够大胆 —— 坚定押注全模态与全球化。这场舍命狂奔注定了挑战与机遇并存，但或许也是通向 AGI 的正确方式。

正如 MiniMax 招股书中所体现的业绩，随着技术和业务的持续发展，这家公司还将继续向上突破，兑现其长期愿景：Intelligence with Everyone。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，日本国债周一延续跌势，此前日本央行将基准利率上调至30年来最高水平。日本10年期国债收益率上涨7.5个基点至2.095%，为1999年2月以来最高水平。对货币政策预期敏感的两年期国债收益率攀升3个基点至1.12%，创1997年以来新高。此次主权债再度遭遇抛售源于日本央行上周五的加息行动。然而，交易员对日本央行未就何时可能再次收紧政策提供明确指引感到失望。与此同时，在日本财务大臣片山皋月和日本最高外汇事务官员三村淳对近期货币走软发出警告后，日元兑美元汇率一度上涨0.3%，至157.25。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Cointelegraph 报道，桥水基金创始人 Ray Dalio 在与 Nikhil Kamath 的播客中表示，”央行和许多其他机构不太可能大量持有比特币”。Dalio 指出了两个主要担忧：交易透明度问题和比特币可能被破解的风险。

作者：Bitget

今日前瞻

1、智通财经报：美国众议院酝酿为稳定币和加密资产质押设税收安全港，并明确税制口径。

2、Michael Saylor：若Strategy持有BTC总量的5%，比特币或升至100万美元。昨日，Michael Saylor再次发布比特币Tracker信息，本周或将披露增持数据。

3、现货黄金突破4350美元/盎司，日内涨0.26%；现货白银升至67.5美元/盎司，再创历史新高。

宏观&热点

1、哈塞特：目前核心通胀率的三个月平均值为1.6%，特朗普在美联储主席候选人中寻求数据依赖型人选。

2、Cathie Wood：2026年通胀率或降至 0%，将成“恰到好处之年”。

3、美联储哈玛克：连续降息后暂无必要调整利率，至少维持至春季。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓1.81亿美元，其中空单爆仓1.08亿美元。BTC爆仓金额0.45亿美元，ETH爆仓金额0.41亿美元。

2、美股三大指数涨跌互现，道指+0.38%，标普500指数+0.88%，纳斯达克综合指数+1.31%。此外，英伟达（NVDA）+3.93%，Circle（CRCL）+6.35%，MicroStrategy（MSTR）+4.16%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价位附近（≈88.6k）是 多空分水岭：上方 89k–90k 区间密集堆积 50x–100x 多单清算，一旦放量突破，容易触发 多头挤仓、加速上冲。但下方 84k–86k 空头清算与支撑偏弱，多头仓位拥挤度高，若冲高失败回落，需警惕 假突破后的快速回撤与猎杀多单。

4、过去24小时内，BTC现货流入约2.55亿美元，流出约2.45亿美元，净流入0.1亿美元。

新闻动态

1、Maple Finance 联创 Sidney Powell ：传统意义上的 DeFi 已“死亡”，未来真正具决定性的将是链上资本市场。随着机构逐步将交易、清算和结算搬到链上，传统依赖华尔街中介和基础设施的模式会被不断挤压，链上市场将吞噬华尔街。

2、Casa联创：量子计算对比特币构成长期风险，改造或需5到10年。

3、报告：2025年巴西加密货币活动增长43%，用户平均投资额超1000美元。

项目进展

1、以太坊社区基金会：应停止地址截断显示，避免USDT钓鱼攻击。

2、本周H、XPL、SOON等代币将迎来大额解锁，其中H解锁价值约1480万美元。

3、比特币财库公司BTCS S.A.与QCP合作并增持比特币至137枚。

4、10x Research：BTC矿企和加密公司本周表现不佳，市场尚未扭转低迷走势。

5、Cointelegraph 报道，比特币的相对强弱指数 (RSI) 接近 3 年来的最低点，市场正处于一个关键的成败时刻。

6、分析师 Murphy 在 X 平台分析称，链上数据观察到情绪修复迹象。下图红色区域表示在过去 30 天内，从“持有 BTC”转变为“完全清仓”的地址数量。

7、以太坊基金会：发展重点转向安全，明年计划执行128位安全标准。

8、PANews援引Onchain Lens数据，一巨鲸过去抛售23万枚AAVE，引发价格下跌约10%。

9、BNB Chain：BSCScan API现已停用，需改用Etherscan API V2。

10、F2Pool联创王纯曾为测试私钥安全，向可疑地址转500枚比特币后损失490枚。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，一位地址尾号为 0x94d3 的巨鲸在此前出售 255 枚比特币（价值约 2177 万美元）做空比特币和以太坊后，进一步增加了空头头寸。

目前，该巨鲸持有的空头头寸包括：1362.76 枚比特币（价值约 1.2041 亿美元）和 715.79 枚以太坊（价值约 215 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据港媒信报报道，胜利证券已向客户发出通知，自上周五（12月19日）起，对系统识别为来自”中国内地”IP地址的虚拟资产账户，实施”禁止买入”限制安排。

据消息人士解释，这是响应内地近期加强监管虚拟资产交易的措施。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 3,000 美元，现报 2,999.11 美元，24 小时涨幅缩小至 0.89 %。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 88,000 美元，现报 87,988.88 美元，24 小时跌幅 0.08 %。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Onchainschool.pro（@how2onchain）监测，昨晚价值 640 万美元的 LIGHT 代币从一个曾接收 LIGHT 代币团队钱包资金的地址转入 Bitget 交易所。

该钱包 2 天前还曾向 Bitget 转入价值 240 万美元的 $LIGHT 代币。并将价值 240 万美元的 $LIGHT 被转至另一钱包，目前仍未动用。

此前消息，LIGHT 今日凌晨闪崩，24 小时跌超 70%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，千问App发布“2025十大AI提示词”榜单，揭示了2025年人们使用AI的十大高频场景，其中问得最多的三类问题为股票、八字和情感咨询。本次入选的十大高频提示词分别为：股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人生的意义。作为人机交互的桥梁，提示词（prompt）不仅是用户对AI的指令，更是社会心理的晴雨表。这份榜单显示，用户对AI的角色认知正从单一工具向多元伙伴演变。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，根据官方消息，Aster 宣布推出合约交易大赛 Crystal Weekly Drops，活动时间为 2025 年 12 月 22 日 00:00 (UTC) 至 2026 年 2 月 1 日 23:59 (UTC)，总奖金 1200 万美元，为期六周的活动中不同阶段都有各自的每周奖池。

目前，第一阶段活动已开启，时间为 12 月 22 日 8:00 – 12 月 29 日 7:59，奖池最高可达 200 万美元 USDF（根据总交易量解锁）。

满足以下三个条件的所有用户将平分每周奖金池：

第一阶段全程在 Aster 持有至少 444 $ASTER（包括现货和永续账户）。

在第一阶段的至少 6 天内，参与者必须在符合条件的交易品种（除 BTC 和 ETH 以外的所有永续合约市场）中，每日永续合约交易量 ≥ 10万美元；

在第一阶段的至少 6 天内，参与者必须每天至少下单一笔符合最低持仓规模（名义金额）要求的交易品种：ASTER/BNB/HYPE 交易对名义金额 ≥3 万美元，其他交易对（不含 BTC 及 ETH）名义金额 ≥ 1 万美元。

所有符合资格的交易者均等分享每周奖金池。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，摩根大通经济学家Ayako Fujita在一份报告中表示，日本央行可能会继续加息以缓解对日元疲软的担忧。日本央行行长植田和男上周五在新闻发布会上说，一些委员会成员对日元贬值对未来通胀的影响表示了担忧。许多记者质疑日元持续贬值是否因为日本央行推迟了政策调整。摩根大通预计日本央行明年将加息两次，分别在4月和10月，到2026年底政策利率将达到1.25%。