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深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，Bitget 推出第 11 期股票代币 0 手续费交易赛。活动期间，根据 TSLAon/JPMon/MSTRon 等币种的累计交易额进行排名，Top 1-428 名的用户每人可获得 50-800 枚不等的 BGB 空投。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 1 月 26 日 18:59（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据 BitcoinTreasuries.NET 报道，管理资产规模达 12 万亿美元的 Vanguard 集团旗下价值指数基金 (VVIAX) 首次购入 123 万股 MicroStrategy(MSTR) 股票，价值约 2.025 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，地址为 0x3c9E 的大户在市场下跌时以 3,110 美元价格恐慌性抛售了 4,000枚 ETH（约 1,244 万美元）。有趣的是，该地址自 1月 9 日起每天都在购买 ETH，仅 11 小时前还以平均 3,233 美元的价格买入了 12,200枚 ETH（约 3,944 万美元）。过去两个月，该地址一直保持”高价买入、低价卖出”的交易模式
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，Matrixport 在今日图表中分析称，尽管 ETH 过去 2-3 周出现反弹，其中期配置逻辑仍然稳固。技术指标持续修复，链上数据回暖，市场悲观情绪有所缓解，短期下行压力减轻。
从结构层面看，当前 ETH 期权市场以卖出看涨期权为主，而现货市场买盘占优，呈现策略性建仓特征而非单纯追涨。投资者通过这种组合既保留上行参与空间，又能通过期权权利金变现部分波动率。
值得注意的是，本轮 ETH 增持主要由现货买盘推动，使得价格反弹更具支撑力度和持续性。独立分析师 Markus Thielen 认为，这种非杠杆驱动的积累模式为 ETH 后市提供了更稳固的基础。
1月 19 日，波场 TRON 生态核心流动性协议 SUN.io 完成品牌战略升级，推出中文品牌“孙悟空”，同步发布新版品牌 LOGO 标识，并上线中文官网页面。
这场品牌焕新不仅是视觉标识及品牌名字的迭代升级，更是 SUN.io 战略定位的关键跃升。以“国际品牌 + 中文文化 IP” 双品牌矩阵为核心抓手，SUN.io（孙悟空）将全球化的专业标准与本土化的用户心智深度绑定，标志着其从“资产交易平台”向“DeFi 流动性生态系统” 的进阶，开启重构波场 TRON DeFi 流动性叙事的全新征程。
伴随本次品牌升级，SUN.io旗下核心产品矩阵也同步启用对应中文名称，构建起清晰且极具辨识度的品牌认知体系：其中，DEX 资产兑换平台 SunSwap，中文品牌定为“悟空兑换”；Meme 创新资产发行平台 SunPump，中文品牌定为“悟空发射”；去中心化永续合约产品 SunX 中文品牌定为“孙悟空”；去中心化治理组织 Sun DAO，中文品牌定为“悟空道”。
目前，SUN.io 国际品牌与“孙悟空”中文品牌正式同步运行，构建起 “国际品牌标识 + 本土文化 IP 叙事”协同驱动的双轨品牌体系。这一体系保持全球市场的专业形象，又通过极具东方文化亲和力的中文 IP 品牌，深度联结中文社区用户，为生态的全球化扩张与本土化深耕注入双重动力。
随着品牌升级战略的全面落地生根，SUN.io 正式开启 “国际品牌 + 中文品牌‘孙悟空’” 双轨并行运营模式 ，构建起覆盖全球市场与本土用户的全维度产品矩阵。旗下产品矩阵也同步实现国际品牌线与中文品牌线的精准对标、协同共振，在 DEX、Meme、Perp 等核心 DeFi 细分赛道实现深度卡位，全面焕新波场 TRON DeFi 流动性生态的价值叙事。
通过持续的迭代升级与源源不断的产品创新突破，SUN.io 已完成从最初的 DEX 交易平台到功能完备、协同共生的超级流动性生态系统的蜕变，业务版图深度覆盖 DEX 资产兑换、Meme 创新孵化、Perp 永续合约等核心 DeFi 场景，并延伸至 AI 智能服务与去中心化治理 DAO 领域，以全场景产品矩阵重塑波场 TRON DeFi 格局。
目前，SUN.io 已构建起功能分明的核心产品矩阵，包括 DEX 标杆平台 SunSwap（悟空兑换）、Meme 资产孵化引擎 SunPump（悟空发射）、永续合约先锋 SunX（孙悟空），以及去中心化治理核心 Sun DAO（悟空道）、AI 智能服务 SunAgent 等多条产品线。每一款产品均在各自细分赛道深度聚焦，凭借卓越的性能和优质的服务，迅速站稳头部位置，展现出极为亮眼的成绩。
在资产兑换 DEX 赛道，DEX 平台 SunSwap（悟空兑换）主要为用户提供高效、便捷的资产兑换服务，其运行机制与 Uniswap 异曲同工，却又不失自身特色，一直是波场 TRON 生态内交易量最大的 DEX 平台。据 DeFiLlama 最新数据，1月 14日 SUN.io 平台总锁仓量（TVL）为 5 美元，长期稳居全球 DEX 赛道前五阵营。
根据官方浏览器数据显示，截至 1 月14 日，SunSwap 的资金池锁仓规模超 5 亿美元，累计创建的资金池数量更是超过 2.6 万个，由此可见其强大的市场吸引力和用户基础。近 7 日，该平台交易量突破 4 亿美元，参与交易的用户数超 1.9 万人。
在创新资产 Meme 赛道， SunPump（悟空发射）支持用户一键创建并发行自己的专属 Meme 币，极大地激发了用户的创造力与参与热情。该产品上线初期曾一度超越赛道领先者 Pumpfun，快速崛起为 Meme 领域的新星。为了将发行效率提升至新高度，2025年 3 月，SUN.io 基于先进的 AI 智能助手 SunAgent 的技术框架，推出了面向 X 平台专属的 AI 发币利器——SunGenX，支持“发推即发币”。
此外，SunPump 还精心构建了一套全方位、全周期的 Meme 项目成长扶持体系，涵盖“社区冷启动—流量精准赋能—上市资源对接—后续成长激励”等多个关键核心环节。凭借其卓越的资源整合能力与生态赋能实力，SunPump 已经从最初的 Meme 发行工具演进为 Meme 生态的核心建设者。
去年 7 月，SunPump 平台两大主流 Meme币 SUNDOG与 PePe 成功上线币安 Alpha 专区，币安钱包亦同步接入 SunPump 应用，现用户可在币安平台直接进入 SunPump 交易 Meme 币。这不仅是顶级交易平台对 SunPump 平台 Meme 币潜力的高度认可与背书，也为后续更多 Meme 币进入币安生态开辟了快速通道。
据 DUNE 权威数据统计，截至 1月 6 日，SunPump 平台已累计创建 Meme 代币超过 10 万个，平台协议累计捕获的收益更是高达 3807万 TRX，这一系列辉煌成就无疑是对其行业地位与实力的最佳诠释。
在衍生品合约（Perp）赛道，SUN.io 于去年 9 月推出了去中心化永续合约交易所 SunX（孙悟空，原名 SunPerp），依托波场 TRON 高 TPS 性能底座，叠加 SUN.io 多年积累的用户交易体验洞察与产品打磨经验，SunX 为用户提供了超越中心化交易所（CEX）的衍生品交易新体验，上线即引爆市场热度，在去中心化衍生品领域脱颖而出，迅速成长为不可小觑的的新兴力量。
SunX 不仅完善了生态布局，更以强劲的流量聚合能力带动波场 TRON 链上交易规模跃升。链上数据平台 Lookonchain 数据显示，在 SunX 上线后的短短一个月内，即去年 10 月，波场 TRON 链上的合约交易量规模便已接近 24.5 亿美元；与此同时，现货交易量也同步冲高，DEX 交易量高达 30.44 亿美元，实现了 174%的环比大幅增长，展现出强劲的增长势头。2025 年11月 24 日，SunPerp 正式升级为 SunX，标志着其完成从单一交易平台向综合性衍生品生态系统的关键跨越。
据 DeFiLlama 统计，2025 年 12 月 SunX 单月交易量逼近 110 亿 USDT，创下历史新高。目前 SunX 平台日交易量已跻身全球链上衍生品赛道前 15 强，以超预期的增长速度与市场表现，成为 DeFi 衍生品领域不可忽视的核心竞争力。
在生态治理建设层面，去中心化社区组织 Sun DAO（悟空道）为 SUN.io 生态的原生代币 SUN 持有人赋予了充分的参与权，包含发起提案、参与关键决策投票、调整协议参数，深度参与生态规则的制定等等。截至 1 月14 日，SUN 代币持有人超 8 万人，累计回购销毁代币价值高达 1237 万美元，这一系列举措构建了一个“治理参与 + 价值共享”的良性循环体系，不仅极大地强化了社区的凝聚力，更为代币的价值提供了坚实的支撑。
除深耕核心交易场景外,SUN.io 还一直为提升用户体验层面而努力，推出 AI 智能助手 SunAgent，希望借助 AI 新技术提升 Web3 交互新体验。去年 11 月，SunAgent 已从最初的加密行业问答机器人迭代升级为 “链上智能交互助手”，实现“指令即执行” 的革命性体验，用户只需以自然语言输入需求（如 “质押 TRX”“兑换 USDD”），SunAgent 即可自动完成全流程操作，极大降低了链上交互门槛。
凭借 SunSwap、SunPump、SunX 三大核心交易产品的硬核支撑，结合去中心化治理组织 SUN DAO 的底层保障，以及 AI 智能服务 SunAgent 的技术赋能，SUN.io 已成功构建起一个“DEX+Meme+Perp+DAO+AI”多个核心板块深度联动、全场景覆盖的超级流动性生态体系。
这一体系如同一部精密运转的机器，各个板块之间精准配合、互补共生，仅为用户提供了更加丰富、便捷、安全的交易体验，更持续重构着波场 TRON DeFi 流动性的新叙事，引领波场 TRON DeFi 走向一个更加繁荣、更多元的未来。
如今，随着品牌升级的全面落地，SUN.io“孙悟空”及旗下产品矩阵正式确立清晰的双品牌运营架构：国际品牌 SunSwap、SunPump、SunX 、Sun DAO，与中文品牌“悟空兑换”、“悟空发射”、“孙悟空永续”、“悟空道”一一对应、同步运转。双品牌并行发力，以 “孙悟空” 文化 IP 为情感纽带，精准衔接全球化战略布局与本土化深度运营，实现国际视野与本土感知的有机统一。
当前，SUN.io 孙悟空已然构建起一套极为完备且极具竞争力的核心产品矩阵，形成了从创新资产发行、全场景交易撮合、资产价值增值，到衍生品风险对冲、社区共建共治、AI 技术赋能的全链路 DeFi 价值流转闭环网络。各产品板块之间环环相扣、精准协同、优势互补，犹如一部精密运转的机器，高效驱动 SUN.io 从“流动性枢纽”向“生态价值共同体”的全面升级，持续为波场 TRON 生态繁荣注入源源不断的动力，引爆 DeFi 生态全新增长动能。
在资产发行端，SunPump（悟空发射）与 SunGenX 携手并肩，以“一键发币”“发推即发币”等极具创新性的模式，直击 Meme 等创新资产“发行难”的核心痛点。这一颠覆性设计大幅降低资产孵化门槛，让创意与价值轻松破土而出，不仅为 Meme 文化传播注入全新活力，更让 SunPump 稳居 Meme 发行领域领军地位。
在兑换交易端，SunSwap（悟空兑换）作为 DEX 领域的标杆，构建了覆盖全面、体验差异化的资产兑换网络，兼顾普通代币交易与稳定币兑换的高效需求。凭借其安全、流畅且便捷的交易体验，SunSwap 已成为用户进行资产兑换的首选，在 DEX 赛道中持续领先。
在衍生品端，SunX（孙悟空）的出现，精准填补了波场 TRON 生态衍生品赛道的空白。它以专业的技术架构和丰富的交易策略，满足了用户对于永续合约交易体验的多样化需求，推动生态价值向更深、更广处流动。
在社区治理端， SUN DAO（悟空道）以去中心化投票机制与多元化激励措施，构建起 “共建共治共享” 的生态治理体系。通过持续推进的代币回购销毁、潜在空投等福利，SUN DAO 不断强化社区凝聚力，为 SUN 代币价值提供坚实支撑，让每一位社区成员都能在生态的发展中收获红利。
在技术赋能端，SunAgent 依托前沿 AI 技术重构链上交互逻辑，实现 “指令即执行” 的零门槛操作体验。用户无需掌握复杂的链上操作知识，仅需自然语言指令即可完成全流程操作。
由此来看，从 DEX 标杆 SunSwap 筑牢交易根基，到 Meme 孵化平台 SunPump 激活创新活力；从永续合约先锋 SunX 拓宽价值维度，到 SUN DAO 夯实治理底座，再到 SunAgent 以 AI 技术优化交互体验 ——SUN.io 各产品板块协同共振，形成强大的生态合力。
从单一产品突破到全生态协同赋能，从功能全覆盖到治理深度渗透，SUN.io 已完成从“DeFi 交易平台” 到 “波场 TRON 生态核心流动性引擎” 的进阶，成长为全球 DeFi 领域兼具产品硬实力、生态协同力与治理深度的综合性金融基础设施平台。
相较于 Uniswap、Raydium、PanCakeSwap 等传统通用 DEX，SUN.io 跳出单一交易赛道的同质化竞争，以 “多元产品矩阵 + 全链路协同” 的组合拳模式，彻底打破 DEX 的功能边界，走出一条差异化发展破局之路，构筑起独特且难以复制的竞争优势。
更关键的是，SUN.io 背后是全球领先的稳定币网络波场 TRON，这一生态底座将为平台带来源源不断的资金流量与用户红利。
根据 Messari、RWA、Stablecoin Insider 等行业权威 Web3 机构发布的《2025 年加密行业及稳定币年终报告》，波场 TRON 网络在过去一年表现非常突出：USDT 流通量突破 800 亿美元，累计促成约 7.9 万亿美元的 USDT 转账规模，稳居全球核心结算层；在零售转账（<1000 USDT）领域更是占据 65% 的市场份额，用户渗透力显著；仅过去 30 天，波场 TRON 稳定币日均交易量便高达 238.6 亿美元，日均交易账户数突破 115 万个。这一庞大的流量池与活跃的交易生态，将为 SUN.io 的持续发展增长提供了坚实后盾。
此外，波场 TRON 生态还坐拥借贷平台 JustLend DAO、RWA 产品 stUSDT、预言机 WINKLink、跨链协议 BTTC、AI 基础设施 AINFT 等完善的 DeFi 生态矩阵。这些核心应用与 SUN.io 的产品体系深度联动、协同运作，形成 “流量互通 + 功能互补” 的生态合力，共同释放波场 TRON DeFi 生态的最大价值。
随着中文品牌 “孙悟空” 的重磅上线，SUN.io 及旗下产品矩阵正式以双品牌运营模式为核心抓手，打通全球化布局与本土化深耕的双向赋能通道，进一步释放生态协同价值，夯实不可替代的核心竞争力，实现技术实力与文化认同的双重加持。
一方面，SUN.io 以领先区块链技术为核心根基，筑牢全产品线的硬核底座，凭借扎实的产品力与稳定的性能表现，彰显强劲技术壁垒；另一方面，借力 “孙悟空” 这一具有全球认知度的国民级文化 IP，激发全球用户的情感共鸣，构建起超越产品功能的深层文化联结。
技术实力与文化认同的双向赋能，让 SUN.io 在白热化的 DeFi 赛道竞争中强势突围，构筑起难以复制的独特竞争优势，塑造出兼具国际视野与本土底蕴的差异化品牌形象。
未来，SUN.io 将持续深化产品创新与社区共建，以全链路价值流转闭环为核心引擎，进一步激活跨场景流动性潜能，为全球用户提供更高效、多元、低门槛的 DeFi 解决方案，持续引领去中心化金融生态向更普惠、更高效、更可持续的方向创新进化。
Sonami ($SNMI) 宣布启动 Sonami 代币预售，为支持者提供了一个抢先参与的机会，共同建设一个旨在提升 Solana 生态系统性能、易用性和流动性的生态系统。此次预售包含一项提供 53% 质押奖励的质押计划，旨在通过社区驱动的增长，推动 Sonami 向 Solana Layer-2 网络路线图迈进。
Sonami 致力于结合快速结算、可扩展的吞吐量以及用户友好的工具，打造一个为开发者、交易者和普通用户优化的网络体验。随着市场对更低费用、更流畅用户体验以及可靠扩展性的需求日益增长，Sonami 的策略专注于构建能够支持长期参与的基础设施和激励机制。
Sonami 代币预售旨在吸引新参与者进入生态系统并支持持续开发。早期贡献者可从预售分配和分阶段的参与结构（如适用）中受益，所得资金将用于加速产品开发、安全审计、流动性提供以及生态系统合作伙伴关系的建立。
Sonami 生态系统的一个核心功能是其质押效用，该功能与预售同步推出。Sonami 提供 53% 的质押奖励，以鼓励长期一致性，并在项目扩展过程中加强网络参与度。
质押旨在支持：
* 通过一致的激励机制强化社区承诺
* 网络安全与参与（视协议设计而定）
* 通过奖励活跃支持者来维持生态系统的可持续性
奖励率、锁定期和分配机制可能会因阶段而异，且通常受链上条件和治理更新的影响。Sonami 建议参与者查阅官方文档以获取最新的参数信息。
Sonami 表示，随着开发的推进，安全审计、公开的技术交流以及清晰的风险披露是其核心优先事项。团队计划发布更多更新，涵盖与 Solana Layer-2 路线图相关的技术里程碑、质押机制以及网络进展。
Sonami 正在构建一个与 Solana Layer-2 网络愿景相一致的生态系统，专注于可扩展的基础设施、社区激励和开发者工具。通过 Sonami 代币、质押效用以及旨在提升性能和可访问性的路线图，Sonami 旨在支持 Solana 生态系统中的下一波应用浪潮。
撰文：Frank，麦通 MSX 研究院
2026 年伊始，全世界站在一个极其割裂的十字路口。
一边是通胀回落、AI 加速渗透、资本市场蠢蠢欲动；另一边则是地缘政治摩擦、制度不确定性上升，以及对「下一轮增长是否真实存在」的广泛怀疑，在此背景下，全球颇具影响力的科技商业播客 《All-In Podcast》 发布了它的年度终极预测：
由硅谷知名天使投资人（Uber 与 Robinhood 早期投资者）Jason Calacanis 作为主持人领衔，邀请了「SPAC 之王」Chamath、「科学苏丹」David Friedberg 及被外界称为白宫首任「AI 和加密货币沙皇」的 David Sacks 三位重量级嘉宾。
这群掌控着数百亿美元、深谙权力与资本运作逻辑的顶级大脑，围绕政治、科技、投资和地缘政治格局，展开了一场火花四溅的辩论——从加州的财富税危机到 6% 的 GDP 增长期待，从看好华为 / 预测市场到 SpaceX 可能并入特斯拉的惊人假说等等。
麦通 MSX 研究院则提炼了他们思维碰撞的核心观点，以飨读者。
来源：借由 AI 整理生图
针对加州财富税与资本外流风险，他们分别认为：
针对 2026 年最大的商业赢家，他们分别认为：
针对 2026 年最大的商业输家，他们分别认为：
针对 2026 年最重大的交易形态，他们分别认为：
针对 2026 年最大胆的逆向预测，他们分别认为：
针对 2026 年表现最好的资产，他们分别认为：
针对 2026 年表现最差的资产，他们分别认为：
针对 2026 年最值得期待的趋势，他们分别认为：
针对 2026 年最大的政治赢家：
针对 2026 年最大的政治输家：
对 2026 年美国 GDP 增长率的预测：
就在今日，中国也公布了 2025 年国民经济运行情况，其中 GDP 规模达 140.19 万亿元，同比增长 5.0%，如期完成目标。
如果我们把视角放大到全球坐标系，考虑未来一到两年的汇率因素，会发现前两年一度被拉大的中美（以美元计价）GDP 差距，似乎正在这个节点，出现再度大幅拉近的微妙迹象。
这种映照颇耐人寻味：一边是在结构调整中寻求高质量增长的中国；一边是正如《All-In Podcast》所描述的试图通过「特朗普繁荣 +AI 奇点」强行跳出增长平庸期的美国。
可以说，全球唯二的主要经济体，同时进入以生产率与结构效率为核心的再竞争阶段，也正是在这样的背景下，Chamath Palihapitiya 在节目中的那句话才显得格外挑衅：「不要做空美国经济，它已经准备好腾飞了，6% 的 GDP 增长并非天方夜谭」。
但前提是，在这个加速洗牌的年份，你必须站在生产力的一边，而不是被淘汰的一边。
或许这才是本轮周期中，最重要的问题。
与君共勉。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据官方消息，Bybit 已于 1 月 20 日正式上线 Elsa (ELSA) 现货交易。
为庆祝上线，平台同步推出 4,000,000 ELSA Token Splash 交易赛及 3,000,000 ELSA Launchpool 活动，用户可通过充值、交易及质押等方式参与，赢取丰厚奖励。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据 Bitget Tradefi 数据显示，现货白银站上 95 美元/盎司，再创新高，日内涨 0.75%。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，日本财务大臣片山皋月：我们计划在人工智能和芯片领域投资超过 3300 亿美元。(金十)
整理 & 编译：深潮TechFlow
嘉宾：Qiao Wang
主持人：Jason Yano
播客源：Empire
原标题：Claude Opus 4.5’s Breakout Moment & Investing in 2026 with Qiao Wang
播出日期：2026年1月12日
本周，Qiao Wang 做客节目，与我们探讨了人工智能如何在 2026 年重新定义成为一名投资者的意义。我们深入分析了 Claude Opus 4.5 的突破性时刻、Qiao 为什么选择投资 Google 的交易、如何构建 2026 年的投资组合、在人工智能时代如何合理分配时间等话题
Yano: 大约一个月前你提到了市场的现状并表达了某种程度的担忧，你还提到过互联网泡沫时期，比如 1996 年，有人预测市场即将触顶，但市场却又持续上涨了三年。
另外，我还看到你的一条推文，讨论了前瞻市盈率与接下来十年的回报率之间的关系。你提出了一些反驳的观点，但最后你说了一句：“我仍然感到害怕。” 我很好奇，你现在对市场的看法是怎样的？
Qiao:
我之所以感到害怕，是因为现在市场的情绪过于乐观。虽然我不能说所有人都如此，但你可以看到，在社交媒体上有很多人在炫耀自己的投资收益，尤其是过去一周的市场波动，这种情绪确实很明显。从定量数据来看，目前市场估值已经接近历史最高水平。当然，有人会说，现在的企业盈利能力更高，竞争优势更强，经济结构也更加稳固，再加上货币宽松政策对市场的推动，当前的估值是合理的。但无论如何，我们无法否认市场估值确实处于历史高点。因此，我并没有完全投入风险资产。实际上，我的投资组合中大约有 40% 是现金。虽然如果市场继续上涨，我可能会错过一些机会，但至少我能睡得更安稳。
Yano: 我听了德鲁克和穆勒的采访，他提到：“在我 50 年的投资生涯中，这是我遇到的最难预测市场走势的时刻。” 如果连德鲁克都无法预测，那我们这些普通投资者又怎么可能做到呢？
Qiao:
这也是为什么我更专注于个股选择。如果你看整体市场，确实估值很高，但如果你逐一研究个别公司，有时会发现一些非常有吸引力的投资机会。这样一来，即使整体市场下跌，你的恐惧感也会降低。在 2000 年的互联网泡沫时期，虽然科技股在接下来的十年里表现不佳，但小型股和价值股却表现得很好，年均增长率达到 10%。我认为这正是个股选择者的最佳时机。
Yano: 你怎么看现在投资股票和加密货币代币？
Qiao:
目前我认为加密代币的吸引力不大，但市场总会有机会，比如 2022 年的情况。当时出现了很多值得投资的机会。因此，现在我还是专注于逐个分析资产，而不是单纯看整体资产类别。如果从整体来看，现在几乎没有特别有吸引力的资产，除了美元。但如果逐一分析资产，你可能会发现一些机会。至于加密货币，我仍然持有一些比特币和少量代币，但整体投资比例很小。
Yano: 如果我们试着拆解你的投资组合，40% 是现金，剩下的 60% 中股票和加密货币各占多少？比特币和其他加密资产的比例又是多少？
Qiao:
在股票和比特币之间，大约是 50/50。我仍然持有大量比特币，但这并不是我理想的投资组合，因为如果我卖掉比特币，需要支付很高的税费，至于加密货币代币的比例非常少，不到 1%。
Yano: 那么你目前持有哪些股票？
Qiao:
我最大的投资是谷歌，此外我还持有腾讯的股票。腾讯是一家非常优秀的公司，虽然它的业务比较低调，但它的基本面非常稳健。
Yano: 比起阿里巴巴，你觉得腾讯更好吗？
Qiao:
目前是的。阿里巴巴在 AI 领域更具优势，但它的零售业务竞争非常激烈。我也持有一些亚马逊股票。我觉得去年的市场情绪对亚马逊非常不利，因为所有科技巨头的股价都上涨了，只有亚马逊表现疲弱。另外，我也非常看好亚马逊在机器人技术方面的布局。我的这些投资都是长期的，目标是十年。
Yano: 亚马逊确实在机器人技术领域领先，他们可能会成为第一家拥有更多机器人员工而非人类员工的大公司。
Qiao:
在过去五年里，亚马逊的人类员工数量保持稳定，但机器人员工数量增长了 20% 到 30%。他们在过去几年里显著提高了利润率，尽管收入增速不高。
Yano：医疗领域，比如 Eli Lilly 或其他公司，你有什么看法？
Qiao:
我持有一些 Eli Lilly 的股票，但这是一个短期交易，而不是长期投资，因为我对制药行业的了解有限。我不知道十年后会发生什么，我知道十年后我可能仍然会使用亚马逊，但制药行业的竞争者太多了。虽然 Eli Lilly 拥有强大的专利壁垒，但市场上还有很多便宜且有效的灰市中国肽，这些产品直接与 Eli Lilly 竞争。
我觉得目前被市场忽视的一个领域是 AI 驱动的生物技术。虽然大家都在关注机器人、无人机和 AI 聊天机器人，但我认为 AI 在生物技术领域的潜力巨大。
Yano: 关于汽车和金融科技领域，我想听听你的看法。你持有特斯拉或 Rivian 的股票吗？
Qiao:
没有，特斯拉的估值太高了，Rivian 我还不太了解。
Yano: 那在金融科技领域呢？比如 Robinhood 和 Coinbase？
Qiao:
从估值来看，我觉得 Coinbase 更具吸引力，但两个公司都不是特别优秀的投资标的。我持有 Coinbase 的股票，而 Robinhood 的估值过高。
Yano: 你觉得西方会不会有人开发出类似“万事通”的超级应用呢？
Qiao:
你是指像微信那样集成了消息传递、支付、社交等功能的超级应用吗？我觉得在金融领域，已经有类似的趋势了，比如 Robinhood。但如果是像微信那样全面覆盖生活方方面面的超级应用，我暂时还看不到这样的可能性。
Yano: 我想聊聊 Claude 和 Opus 4.5，我觉得最好的切入点是提到你在推特上说的一个“天哪，这结束了”的时刻。在过去几年里，有几个类似的时刻让我有同样的感觉：一个是 ChatGPT 的发布，另一个是第一个推理模型，还有特斯拉的 FSD V13（完全自动驾驶）。为什么你觉得 Opus 4.5 是一个“天哪”的时刻？
Qiao:
我无法向你解释它背后发生了什么，但我可以告诉你我作为用户的感受。上一次我写代码可能是一年前，但认真写代码已经是三年前的事情了。从 2010 年到 2017 年，在进入加密货币领域之前，我一直从事量化交易，每天都在写代码，从超低级别的 C++ 到更高级的 Python 数据科学代码。这是我工作了七年的领域，我还写过一些前端和后端代码。但自从离开 Messari 后，我就没有认真写过代码了，最近几年只做了一些个人项目，每年年底才会抽点时间去做。
Opus 4.5 和以往不同的是，以前你可以快速组合一个演示，但最后的 5% 总是很难让 AI 完全完成，仍然需要一个优秀的工程师来处理细节，比如错误和边界情况，而在 Opus 4.5 中，我只需要用简单的英语告诉它我想做什么，提供一个非常清晰的规范，但只要规范足够清晰且全面，它就能一次性完成。
Claude 和 Opus 可能正在经历 Twitter 上的炒作周期，因为我有工程师朋友告诉我，OpenAI 最新的 GPT-5 Pro 几乎与 Claude 一样好。
Yano:
这两个我都用过，但实际上 Opus 是让我第一次从 ChatGPT 切换的工具。对我来说ChatGPT 的记忆功能让我非常依赖它，以至于我觉得自己可能会一直用它，因为它知道我的所有事情，但现在 Opus 4.5 对我而言更胜一筹。
现在有一种新的工作方式，我不确定该把它归类为还是聊天机器人，因为两者之间的界限在变得模糊。举个例子，我刚刚用 Opus 4.5 完成了一件事，我们在 Blockworks 有一个由八人组成的销售团队，通常情况下我们需要决定每个账户应该分配给谁负责销售，并划分账户的优先级，比如 Tier 1、Tier 2 等。每个销售人员都会有自己的判断，比如某人负责 10 个 Tier 1、30 个 Tier 2 和 100 个 Tier 3 的账户。这种分配工作往往很复杂。于是，我将这个问题交给 Claude 处理，并让它整合相关信息。我告诉它，如果某个代币的 FDV（Fully Diluted Valuation，全稀释估值）超过 10 亿美元，这个账户就可以获得额外的优先级；如果该代币对应的项目是上市公司，那就更好。
Claude 从 CoinGecko 和 CoinMarketCap 等多个数据源中提取了相关信息，对这些账户进行了排名。接着，它分析了过去八年里我们团队每位销售人员与 Blockworks 的交易记录，了解了我们销售的产品类型，并根据每位销售人员与这些账户达成交易的可能性，将账户分配给合适的人。
Qiao:
我在假期的时候也意识到了你说这种情况，通用聊天机器人和传统写代码之间的界限正在逐渐模糊。你和一个通用聊天机器人对话时，它通常会根据你的需求即时生成一段代码，而现在你需要写代码的时候，你甚至不必亲自写代码，只需要用简单的自然语言表达你的需求就可以实现。这使得代码助手和通用聊天机器人之间的功能逐渐融合在一起。
Yano: 完全正确。那为什么你不直接用 Replit 或 Lovelace 来完成你的 Vibe 代码工作？为什么选择 Claude？
Qiao:
我觉得它们的目标用户群体不同。我还没试过 Lovelace 的最新版本，但我感觉 Lovelace 更适合那些希望快速构建一个好看演示或简单应用的用户，它们在前端开发方面表现很好，虽然我自己并没有实际用过。所以我一开始用的是 Cursor 搭配 Opus 4.5，后来又试了 Claude 和 Opus 4.5。说实话，在提升生产力方面，我没有感觉到明显的差别。对我来说，它们的表现差不多，但这只是我的个人体验。
Yano: 你已经见证了成千上万的加密初创公司的成长，现在人工智能对这些公司的影响如何？
Qiao:
人工智能对初创公司的影响非常大，这种变化在过去三年内尤为明显。基本上，我会在每个小组中询问，尤其是每个初创公司的技术合伙人，自从 2022 年 ChatGPT 发布以来，你们的生产效率提升了多少？几乎每次得到的答案都比上一次更高。这种趋势非常一致。最近一个小组的回答是，他们的生产效率提升了大约 3 到 4 倍。
我认为这种影响在早期阶段的初创公司中更为显著，而对后期的大公司影响相对较小，因为代码助手的一个限制在于它的“上下文窗口”（Context Window）。比如说，假设 Claude 能处理一百万个 Token，这意味着它可以非常高效地帮助你启动一个新项目，并且效果很好。但如果你让 Claude 去修改整个 Google 的代码库，那几乎是不可能的，对吧？所以这类工具对早期的小型初创公司帮助更大，而对大公司则相对受限。
在大公司中，最有效利用代码助手的方法是通过建立明确的部门间抽象层。这样可以将复杂的任务拆解成小块，缩小上下文范围，再输入到 AI 系统中，从而让系统更容易理解。
Yano:
不过我认为用“生产力”这个词来描述人工智能的影响并不完全准确，尤其是在早期阶段的初创公司。如果你是一家有 100 人、200 人甚至 1000 人的公司，生产力提升 3 倍、4 倍可能是一个很大的变化。但对于早期阶段的初创公司来说，他们甚至不会去考虑“生产力”这个问题。他们的想法更多是：我们为什么还要雇更多人？我在投资的公司和朋友们的初创公司中经常看到这种情况。
他们会觉得，既然有了 AI，我们根本不需要再招聘新员工。这种现象真的很有趣。比如我最近在销售方面做了两个工具：一个是销售佣金计算器。销售团队经常问我，他们能赚多少钱。以前我们需要找财务团队去计算，而财务团队又觉得这很麻烦，现在有了这个工具，问题就解决了。
另一个工具是销售数据的仪表板。这个工具可以计算出仪表板的成本。以前我们需要找数据团队，还要考虑他们是用 Dune 还是 Gold Sky 来索引数据。如果都不是，我们还得额外支付费用。现在我基于所有端口开发了一个仪表板成本计算器。
这些小工具的意义是什么呢？它们意味着我们不需要再雇一个专门负责销售支持的人，所以到了 2026 年，我们可能会看到一些只有一两个人的独角兽初创公司。这样的初创公司可能已经起步了，虽然现在还没有达到十亿美元的估值，但他们已经在快速发展了。
Qiao:
绝对是这样的。我认识很多人，他们现在独自运营着年收入 1000 万美元的订阅收入业务，这些人往往是像 Meta 和 Uber 的前工程师，他们厌倦了大公司的繁文缛节，于是选择自己出来创业。
Yano:
不过我发现一个有趣的现象：一些最成功的人工智能初创公司，并不是像 ChatGPT 或 OpenAI 这样的公司，而是一些利用人工智能的小型企业。这些公司不愿意对外透露他们的核心业务。通常来说，如果你有一家初创公司，业务发展得很好，收入快速增长，你会想告诉全世界，去筹集资金，或者在社交媒体上宣传。
Yano: 你怎么看待公司的护城河？你觉得护城河的定义会发生变化吗？
Qiao：
护城河的本质并没有变，但软件领域的护城河确实正在快速弱化。对早期的初创公司来说，几乎没有什么护城河可言。像 Facebook、Google、Microsoft 和 Apple 这样的公司，它们的护城河依然坚固。AI 代码助手并不能摧毁这些护城河。比如，Apple 的护城河是其开发者生态系统，而 Microsoft 的护城河是用户从 PC 切换到其他平台的高成本。在云服务领域，AWS、Azure 和 Google GCP 的护城河则是客户切换云平台的高昂成本。此外，还有像 YouTube 这样拥有海量专有数据的平台，它们可以利用这些数据开发出非常强大的视频模型。再比如 Microsoft 的企业级软件，这些都是超级关键的工具。当然，你可以复制 Office 的功能，但企业真的会从 Office 切换到其他软件吗？对他们来说，这些工具太重要了，切换成本太高了。
但是我最近注意到一个例子，它可能是当前金融市场上最大的低估案例之一，那就是 Adobe。Photoshop 和 Adobe 的创意套件非常有名，现在市场上有一种观点认为最新的视频模型和图像生成模型会取代 Adobe 的产品。但我认为这种看法完全错误，因为 Adobe 的护城河在于其企业级的集成能力，很多使用 Adobe 创意套件的企业用户，都会将他们的图像和视频存储在 Adobe 的云端。对于这些创意行业的专业人士来说，从 Adobe 云切换到其他服务的成本非常高。
此外，很多创意工作者已经使用 Photoshop 很多年了，操作已经形成了肌肉记忆。对他们来说，切换到其他工具是非常困难的。因此，Adobe 目前的市盈率只有 12 倍，这对于这样一家高质量的公司来说简直是不可思议的低估。
Yano: 假设你在一家公司工作，比如一家已经有 500 人规模、运营了十年的初创公司。那么公司应该如何应对？很多年轻的创业者可能已经熟悉这些技术，但对于一家比较成熟的公司来说，可能没那么容易适应。员工可能只是简单地把东西丢到 ChatGPT 里，然后发出自动邮件。
Qiao:
我认为不能强迫公司去采用新技术，你必须让他们自己找到 AI 技术能够立竿见影的应用场景，并看到它能带来的巨大影响。顺便提一句，这其实就是我们在过去三年里在 Alliance 的经历。我们三年前就知道 AI 会成为一个重要趋势，当时我们就提出要成为“AI 优先”的组织，但我们并没有试图把 AI 强加到组织的每个角落。
相反，我们用 AI 来自动化一些具体的流程。比如，我们每年会收到成千上万份申请。三年前，我需要亲自阅读所有的申请文件，一年大约有 5000 份。这种工作非常耗费精力，简直让人筋疲力尽。但现在，我们利用 AI 自动化了大约 50% 的工作。
Yano: 你是怎么做到的？你用的是 Opus 4.5 吗？这个系统是怎么构建的？输入是什么，输出效果如何？为什么只能自动化 50%？为什么不能达到 99%？
Qiao:
是的，这个软件是我们的工程师开发的。我认为现在代码本身已经不是瓶颈了，关键在于设计合适的“提示”（Prompt）。我不会说这是一种秘密武器，因为大家其实都知道优秀创始人的一些特征。
我只是把这些关于优秀创始人或者优秀初创公司的经验法则转换成了提示，用来筛选申请。目前，这套系统的主要作用是排除那些明显不合格的申请，而不是直接告诉我哪些是最优秀的候选人，因为我认为这一部分仍然需要人类面试官的判断力。AI 还没有达到这个水平，但我相信，到今年年底，你会看到 AI 和 AI 驱动的风险投资者在这方面的表现会超过人类。
Yano: 我觉得现在这些工具的价格简直太低了，就像 Uber 刚推出时，从纽约金融区到上东区只需要 5 美元一样。当时你会觉得，这个价格显然是错误的，但他们是通过风险投资补贴来吸引用户。
你觉得这些工具的价值有多高？你觉得现在这些工具的定价有多大的低估？比如，你愿意为 Opus 4.5 支付多少钱？
Qiao:
至于 Opus，我现在还不太确定，这取决于我用它能构建出什么。不过就拿 Gemini 来说，我觉得它的价值被低估了至少两个数量级。现在我只需要支付 20 美元就能使用它的专业版，而我甚至还没有升级到 Pro Plus。
Yano: 如果 Gemini 每月收费 2000 美元，你会愿意支付吗？
Qiao:
会，因为它的功能非常强大。实际上，我在推特上说过，它是一个研究助手、初级研究员、初级代码助手、一个相当不错的医疗顾问（可以核对医生的建议），以及一个相当不错的法律助理。综合来看，如果你把这些功能加在一起，2000 美元的价格简直太划算了。
Yano: 你每天花多长时间使用 Gemini 和 Claude 这些应用？你是从哪些日常活动中挤出这些时间的？比如减少了 Zoom 会议时间，还是少花了一些时间在社交媒体上？
Qiao:
其实我半年前分析过自己的时间分配，这也促使我做出了投资 Google 的决定。我查看了我的 iPhone 使用记录，发现我使用最多的三个应用是 Chrome、YouTube 和 Gemini，而它们全都是 Google 的产品。
当然，我一开始也担心 ChatGPT 会对 Google 的搜索业务造成威胁，所以我跟我妻子聊了聊。她给了我一些启发，她说她使用 Google 搜索最多的场景是购物，而短期内 ChatGPT 并不能完全取代这一功能。然后我做了一些研究，发现实际上 Google 超过一半的搜索收入都来源于购物广告，这让我觉得，Google 的核心业务依然非常稳固。
短期内没有人能撼动它的地位。此外，Google 还有 GCP（Google Cloud Platform）、TPU（张量处理单元）等技术优势，这些都是后来我才意识到的关键点。我认为，这些因素都表明 Google 的护城河非常牢固。因此，去年我决定投资 Google，这几乎是我去年唯一的一笔大额投资。
Yano: 去年除夕的时候，我和 Google 的一位员工一起吃饭，我们聊到了这些事情。大家都在讨论自己常用的工具。那位 Google 员工提到，很多人都忽略了一个事实，那就是 Google 掌握了庞大的购物数据，而市场上的人似乎还没有充分意识到这一点。那么，还有其他类似的机会吗？
Qiao:
我觉得 Adobe 可能是今年的 Google，因为它目前的估值非常便宜，而且市场对它的看法和当时对 Google 的看法有点类似。其实我自己从来没用过，但我知道它的使用场景很多。
Yano: 没有新用户会去使用 Adobe。就像 Google 一样，我的常用应用是 YouTube，我用 YouTube 非常频繁，也用 Gemini。但 Adobe 呢？我根本不用它，所以我认为新用户也不会选择 Adobe。
Qiao:
但所有新用户都会使用 Google，我觉得市场上一个常见的误解是，Adobe 并不是一个面向消费者的产品，而是一个企业级产品。
Yano: 企业级产品是没错，但我的公司根本不会考虑使用 Adobe，Figma 更受欢迎。
Qiao:
Figma 和 Adobe 实际上服务的是两个不同的市场。针对新项目演示和网站开发的市场竞争，Adobe 已经输了，Figma 在这一领域占据了主导地位。那 Canva 呢？
Yano:
Canva 面向的是低端市场，更适合业余用户，而 Adobe 则是为高端企业用户服务的。所以我同意你的观点，Adobe 的新用户增长确实已经停滞很久了，但它的定价能力非常强，能够持续提高订阅费用。
Yano: 作为 Google 的用户，我想聊聊投资的话题，但更想探讨一个问题：在 2026 年，我们应该如何合理分配自己的时间？你觉得人工智能会如何改变我们分配时间的方式？
Qiao:
嗯，我认为每个人都应该学会写代码，而且必须学会。如果不这么做，就可能会被远远甩在后面。不过这里的写代码并不是传统意义上的编程，而是指通过自动化工具来优化自己生活和工作的某些环节。我相信未来会有很多 B2B SaaS 软件，比如 Gmail、Zoom 这样的工具，大家仍然会为这些通用工具付费使用。但与此同时，每个人的工作流程中都会有一些特别的需求，而这些需求是非常个性化的，第三方软件公司可能不会专门开发这些针对性的解决方案。
Yano: 比如我们在 Blockworks 可以自己开发一个佣金计算器。这就是一个很好的例子，没人会开发一个专门的 SaaS 软件来做这种事情。
Qiao:
而且，当我说“每个人都应该学会写代码”时，这并不需要让人感到害怕。因为现在的技术已经让我们不需要真正去写复杂的代码了。你只需要用自然语言和系统对话，就可以实现自动化。
所以，我会强烈建议大家，不一定非要用像 Claude Opus 这样的复杂工具。我可以推荐一些更简单、易上手的工具。比如 Replit，我第一次意识到人工智能的潜力时，就是通过 Replit。那时我才明白，人工智能不仅仅是一个聊天机器人，它可以帮助你构建任何东西。这种技术会彻底改变我们的世界。我非常建议大家去试试 Replit，它真的非常酷。
Qiao:
我觉得这会像互联网的普及一样，这些工具会让那些本来就高效、有能力的人变得更高效、更聪明，而那些效率低下的人可能会越来越落后。人工智能是一个极为强大的工具，能显著提升效率，但最终还是取决于你愿意在多大程度上去使用它。
Yano: 从某种意义上说，站在反对的角度，你觉得你花时间构建的沃伦·巴菲特股票追踪器真的值得吗？
Qiao:
是的，确实花了我不少时间。虽然结果还不错，但更重要的是，在构建这个工具的过程中，我对相关技术有了更深入的理解。
这个工具可以看作是沃伦·巴菲特、查理·芒格、霍华德·马克斯、彼得·德鲁克和比尔·米勒等投资大师的数字化克隆。它会定期扫描成千上万的股票代码，并对每一只股票进行深度研究，试图模拟巴菲特和芒格的投资逻辑。
代码的部分其实很简单，但设计提示（Prompt）却花了我几个月的时间反复调整。我设计了一套非常详细的提示，用来模拟巴菲特和芒格评估潜在投资机会的思维过程。
这套流程分为六个步骤，首先通过深度研究模型收集他们可能关注的六个关键方面的信息，接着调用另一个 API，使用推理模型进行分析。深度研究和推理模型是两个独立的环节。
深度研究模型非常擅长收集事实和数据，而推理模型虽然有时会生成一些错误信息，但在逻辑推断方面表现得更为出色。一旦将准确的数据输入推理模型，它的分析能力远超深度研究模型。
接下来，我会在第二阶段调用推理模型，让它模拟“数字巴菲特和芒格”的投资委员会，分析是否值得投资某只股票。最终，它会输出一个具体的建议，这就是整个流程。
你听说过一种理论吗？有人认为文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）早在其他人之前就发现了大型语言模型（LLMs），但他们一直将这一技术保密，这可能是他们投资回报率如此之高的原因。不过我设计巴菲特和芒格模型的初衷，就是为了避开和文艺复兴科技公司的竞争。他们在短期交易方面非常擅长，比如日内交易或一周内的操作。在这种短时间尺度上，最新的 AI 模型确实很难与之竞争。
Yano: 那你是不是也在和像 Susquehanna 这样的公司竞争？
Qiao：
没错，但我的模型更偏向于长期投资。现在的市场上，几乎没人有耐心持有一只股票超过 5 分钟，这也是语言模型可以发挥作用的地方。
Yano: 那么，你是如何结合不同投资大师的建议的？比如霍华德·马克斯的建议和彼得·德鲁克的建议可能完全不同，而他们的思路又和巴菲特截然相反。
Qiao: 我会对他们的建议进行加权平均，综合考虑。
Qiao:
是的，还有一个有趣的现象是，如果你多次运行同一个提示，模型每次可能会给出不同的答案，所以如果多次运行同一个问题并对结果进行平均，而每次结果都建议买入某只股票，那么这个建议的可信度就会大大提高。
它推荐了大约十只股票，其中有四只实际上已经在伯克希尔·哈撒韦的投资组合中。比如 Chubb，一家保险公司，还有 Google。
Yano: 人工智能会如何改变品牌传播和内容分发的方式？比如我们之前提到的 Delphi，不知道你有没有注意到 OpenAI 最近推出的 Sora 工具。通过 Sora，你可以克隆某个人的形象并将其嵌入到你的视频中。这又让我想到了关于营销和品牌的变化。在不久的将来，品牌营销显然会变得更加个性化。
Qiao:
这种趋势其实已经开始了。前几天我在 LinkedIn 上看到一个广告，上面写着：“嘿，Jason，作为 Blockworks 的联合创始人，我真的认为你会喜欢 Rippling。”
Yano:
人工智能将使他们的广告算法变得更加智能，广告会变得非常精准。其实，我前几天在网上搜索了一个词——High Rocks。它是一种类似 CrossFit 的马拉松式健身活动，我最近一直在为 High Rocks 训练，所以我在 App Store 上搜索 High Rocks 的健身应用，结果发现了一些专门针对 High Rocks 训练的健身应用。但 High Rocks 是一个非常小众的活动，按理说不应该有这么多专门的应用。
我觉得这很奇怪，于是我想知道这些应用是否真的是为 High Rocks 设计的，还是它们只是针对搜索“High Rocks”的用户定制了广告。果然，这些应用其实是一些普通的健身和营养应用，但它们的广告目标非常精准，所以我认为这种定制化的广告会在未来变得更加普遍。
Yano: 你觉得在健康方面最有效果的改变是什么？
Qiao:
其实归根结底，最重要的还是三个基本因素：饮食、睡眠和锻炼。2021 年的时候，我曾经非常追求细节上的优化，比如尝试各种保健品、桑拿等方法。但经过四五年的个人实践、阅读大量研究和听了无数播客后，我发现，没有什么比每天睡够 8 小时、保持健康饮食和坚持规律锻炼更有效的了。
Yano: 那你的饮食和锻炼是怎么安排的呢？
Qiao：
说实话，我现在不再过度追求饮食的极致优化了。那样做让我感到压力很大。我只是尽量保持健康饮食，不给自己太多负担。
Yano: 这让我想起了一个神经学的 meme 图，中间那个人每天做复杂的食物准备，早上还要吃 17 种补充剂。而你现在的态度就是“吃健康就行，不用纠结”。
Qiao：
是的，我发现如果我试图把每件事情都做到极致优化，比如像布莱恩·约翰逊那样（注：布莱恩·约翰逊是以极端健康管理闻名的企业家），我会感到很大的压力。而压力会导致皮质醇水平升高，这对长寿是没有好处的。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，HTX 行情显示，ETH 跌破 3100 美元，现报 3108 美元，24 小时跌幅为 2.85%。
作者： Gino Matos
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 在全球宏观经济波动与地缘政治博弈加剧的背景下，欧洲中央银行（ECB）首席经济学家 Philip Lane 罕见发出预警：美联储与政治力量之间的“角力”可能危及美元的国际地位。
这篇文章深入探讨了这种政治压力如何通过期限溢价传导至全球金融市场，并解释了为何在这种信用体系动摇的时刻，比特币可能成为投资者最后的避风港。
作者结合了美债收益率、通胀预期及稳定币生态等多维数据，为读者拆解了比特币在未来可能面临的两种截然不同的宏观范式。
欧洲中央银行（European Central Bank，简称 ECB）首席经济学家 Philip Lane 发出了一个警告，大多数市场参与者最初仅将其视为欧洲内部的“家务事”：虽然欧央行目前可以维持其宽松路径，但美联储（Federal Reserve）围绕其授权独立性展开的“角力”（tussle）可能会通过推高美国期限溢价（term premiums）以及触发对美元角色的重新评估，从而导致全球市场动荡。
Lane 的定调至关重要，因为它点名了对比特币影响最大的几个具体传导渠道：实际收益率（real yields）、美元流动性，以及支撑当前宏观体系的信誉框架。
近期市场降温的直接诱因是地缘政治。随着对美国打击伊朗的担忧消退，原油的风险溢价随之减弱。截至发稿时，布伦特原油（Brent）跌至约 63.55 美元，西德克萨斯中质原油（WTI）跌至约 59.64 美元，较 1 月 14 日的高点回落了约 4.5%。
这至少暂时切断了从地缘政治到通胀预期再到债券市场的连锁反应。
然而，Lane 的评论指向了另一种风险：并非供应冲击或增长数据，而是政治压力强加于美联储，可能迫使市场基于治理因素而非基本面来重新评估美国资产。
国际货币基金组织（IMF）最近几周也强调美联储的独立性至关重要，并指出独立性的削弱将对“信用评级产生负面影响”。这种制度性风险往往在登上头条新闻之前，就会先体现在期限溢价和外汇风险溢价中。
期限溢价是长期收益率的一部分，用于补偿投资者面临的不确定性和期限风险，独立于预期的未来短期利率。
截至 1 月中旬，纽约联储（New York Fed）的 ACM 期限溢价维持在 0.70% 左右，而圣路易斯联储（FRED）的 10 年期零息票估值约为 0.59%。1 月 14 日，10 年期国债名义收益率约为 4.15%，10 年期通胀保值债券（TIPS）实际收益率为 1.86%，5 年期盈亏平衡通胀预期（1 月 15 日）为 2.36%。
按近期标准来看，这些数据处于稳定区间。但 Lane 的核心观点是，如果市场开始为美国资产计入“治理折扣”（governance discount），这种稳定性可能迅速瓦解。期限溢价的冲击并不需要美联储加息，它可能在信誉受损时发生，即便政策利率保持不变，也会拉高长端收益率。
图注：10 年期美债期限溢价在 2025 年 12 月升至 0.772%，为 2020 年以来的最高水平，此时收益率达到 4.245%。
比特币与股票及其他对期限敏感的资产处于同一个“折现率宇宙”中。
当期限溢价上升时，长端收益率爬坡，金融状况收紧，流动性溢价被压缩。欧央行的研究记录了美元汇率如何随美联储在多个政策维度的紧缩而升值，这使得美国利率成为了全球定价的核心标准（pricing kernel）。
比特币历史上的上涨动力往往来自于流动性溢价的扩张：当实际收益率处于低位、折现率宽松且风险偏好高涨时。
期限溢价冲击会在美联储不改变联邦基金利率的情况下反转这一动态。这就是为什么 Lane 的论调对加密货币意义重大，即便他当时是在对欧洲政策制定者发表讲话。
1 月 16 日，美元指数（DXY）位于 99.29 左右，接近近期波动区间的低点。但 Lane 提到的“对美元角色的重新评估”开启了两种截然不同的场景，而非单一结果。
在传统的“收益率差异”范式下，美国收益率走高会强化美元，收紧全球流动性，并给包括比特币在内的风险资产带来压力。研究显示，2020 年后加密货币与宏观资产的相关性更强，且在某些样本中与美元指数呈现负相关。
但在信誉风险范式下，结果会发生分化：如果投资者因治理风险而对美国资产要求溢价，期限溢价可能会在美元走弱或震荡时反而上升。在这种情况下，比特币的交易属性会更像是一个“排气阀”或替代性货币资产，特别是如果通胀预期随信誉担忧一同抬升时。
此外，比特币现在与股市、人工智能（AI）叙事及美联储信号的联系比以往周期更加紧密。
根据 Farside Investors 的数据，比特币 ETF 在 1 月份重新转为净流入，总额超过 16 亿美元。Coin Metrics 指出，现货期权的未平仓合约集中在 1 月底到期的 10 万美元行权价附近。
这种持仓结构意味着，宏观冲击可能会通过杠杆和 Gamma 动态被放大，使 Lane 提到的抽象“期限溢价”担忧，转化为具体引发市场波动的催化剂。
图注：2026 年 1 月 30 日到期的比特币期权未平仓合约显示，10 万美元行权价处的看涨合约超过 9,000 份，集中度最高。
加密货币交易层的很大一部分运行在以美元计价的稳定币上，而这些稳定币由安全资产（通常是美国国债）支撑。
国际清算银行（BIS）的研究将稳定币与安全资产的定价动态联系在一起。这意味着期限溢价冲击不仅是某种“宏观氛围”，它会直接渗透到稳定币的收益率、需求以及链上流动性状况中。
当期限溢价上升时，持有久期的成本增加，这可能波及稳定币的储备管理，并改变风险交易可用的流动性。比特币或许不是美国国债的直接替代品，但它生存的生态系统中，美债定价设定了“无风险”定义的基准。
目前，市场认为美联储在 1 月会议上维持利率不变的可能性约为 95%，主要银行已将预期的降息时间推迟至 2026 年。
这种共识反映了对近期政策连续性的信心，从而锚定了期限溢价。但 Lane 的警告是前瞻性的：如果这种信心破裂，期限溢价可能在几周内跳升 25 到 75 个基点，而无需基金利率发生任何变化。
一个机械化的例子：如果期限溢价上升 50 个基点，而预期短期利率保持平局，10 年期名义收益率可能从 4.15% 漂移至 4.65% 附近，实际收益率也会随之同步重新定价。
对于比特币而言，这意味着紧缩的金融环境，并会通过挤压高久期（high-duration）股票的相同渠道带来下行风险。
然而，如果是由信誉冲击引发美元走弱，则会产生完全不同的风险特征。
如果全球投资者基于治理因素（governance grounds）开始减持美国资产，那么即使期限溢价上升，美元也可能走弱。在这种情况下，比特币的波动性将剧烈飙升，而其走势取决于届时占据主导地位的是收益率差范式还是信誉风险范式。
虽然学术界对比特币的“抗通胀”属性仍存争议，但在大多数风险体制下，主导渠道依然是实际收益率（real yields）和流动性，而非单纯的盈亏平衡通胀预期。
Philip Lane 的论述迫使我们将这两种可能性同时摆在台面上。这也就是为什么“美元重新定价”并不是一个单一方向的赌注，而是一个体制的分叉口。
追踪这一事态发展的检查清单非常明确：
这些指标将 Lane 的警告与比特币的价格行为联系起来，而无需对美联储未来的政策决定进行臆测。
Lane 的信号最初是发给欧洲市场的，但他所描述的这些“管道”正是决定比特币宏观环境的同一套逻辑。石油溢价已经消退，但他所点出的“治理风险”却依然存在。
如果市场开始对美联储的政治角力进行定价，这种冲击绝不会仅局限于美国本土。它将通过美元（Dollar）和收益率曲线（Yield Curve）进行全球传导，而比特币对比这种冲击的反应，往往会比大多数传统资产更为敏锐和提前。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据 Bitget Tradefi 数据显示，欧股主要股指开盘下挫，法国 CAC40 指数下跌 0.5%，特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征收 200%关税。欧洲斯托克 50 指数下跌 0.59%，德国 DAX 指数下跌 0.68%，英国富时 100 指数下跌 0.67%，意大利富时 MIB 指数下跌 0.6%。
作者：Satoshi Voice
编译：深潮 TechFlow
深潮导读： 本文深度解析了 2026 年加密市场的宏观趋势。尽管 2025 年比特币在机构资金和 ETF 的推动下占据主导，但市场表现却呈现出低波动、高吸收的现象。
随着美国监管政策的尘埃落定、RWA 真实世界资产代币化的爆发以及 DeFi 代币经济学的转型，2026 年的加密市场正从单纯的投机周期向更复杂、数据驱动的成熟金融体系演变。
在宏观流动性收紧与链上创新加速的拉锯战中，这篇文章为投资者揭示了支撑下一轮扩张的底层逻辑。
投资者在进入 2026 年时，正面临着一个复杂的加密市场前景。比特币（Bitcoin）、监管政策与代币化（Tokenization）正汇聚在一起，重新定义风险与流动性在链上的流动方式。
在整个 2025 年，比特币始终是加密市场的主要驱动力，其走势受宏观力量和日益增长的机构参与所塑造。然而，需求、流动性和风险表达的渠道已经发生了变化。这一周期给人的感觉不再像以往那样狂热，但在结构上更加错综复杂，且更依赖数据驱动。
作为一种宏观资产，在经济增长乏力、通胀持续以及地缘政治冲突频发的环境下，比特币继续锚定着风险情绪。这种背景导致了波动区间被压缩，仅在特定叙事驱动下才会出现剧烈波动。此外，市场行为显得更加克制，极端的“冲顶”（Blow-off tops）现象有所减少。
机构工具目前在价格发现中起着决定性作用。在美国上市的比特币 ETF（包括贝莱德的 IBIT）以及数字资产财库买家（如 MicroStrategy 等策略性买家），在 2024 年和 2025 年贡献了巨额的净资本流入。即便如此，对标杆价格的影响却弱于许多人的预期。
仅在 2025 年，ETF 和策略性买家就共同吸收了近 440 亿美元的比特币现货净需求。然而，价格表现却滞后于资金流入的规模，揭示了供应动态的演变。最可能的市场供应来源是长期持有者（Long-term holders），他们正在套现积累了多个周期的利润。
证据来自“比特币币天销毁”（Bitcoin Coin Days Destroyed）指标，该指标追踪代币在移动前闲置的时长。在 2025 年第四季度，该指标达到了单季度最高历史记录。然而，这种换手发生在加密货币与强劲的股市、人工智能（AI）驱动的增长叙事，以及金价和其他贵金属创纪录表现竞争的背景下。
结果是，市场能够吸收巨大的资金流入，却不会产生早期周期中那种反射性的上涨（Reflexive upside）。尽管存在这些不利因素，系统性风险指标仍保持在可控范围内，稳定币流动性处于历史高位，且监管明晰度正在改善，这使得整体结构广义上具有建设性。
基础设施、DeFi 和代币化的创新正在加速，但复杂性也随之增加。此外，更高的复杂性可能会掩盖隐藏的脆弱性，特别是在那种不再能保证支持性货币政策的宏观体制下。
展望 2026 年，宏观经济趋势和流动性状况仍将是数字资产表现的核心。预计经济增长将保持适度，美国可能优于欧洲和英国等地区。然而，预计通胀将具有粘性，从而限制了政策的灵活性。
预计各国央行仍将降息（日本和澳大利亚等显著例外）。然而，宽松的步伐比 2025 年要慢。市场定价暗示，到 2026 年底，美国政策利率将向 3% 左右的低位靠拢，同时伴随着量化紧缩（QT）或资产负债表缩减的暂停。
对于风险资产（包括加密货币）而言，流动性仍然是最相关的领先指标之一。虽然美国的量化紧缩实际上已经结束，但在没有负增长冲击的情况下，目前还没有明确的重启量化宽松（QE）的路线图。即便如此，投资者仍在关注前瞻性指引的任何转变。
美联储领导层的不确定性又增加了一层迷雾。主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的任期将于 2026 年 5 月届满，这引发了政策转型的预期，可能会改变流动性管理和风险偏好。风险偏向是不对称的：重大的宽松政策更有可能跟随不利的经济消息而至，而非作为良性的利好到来。
持续高企的通胀仍是数字资产获得更具支持性宏观背景的主要障碍。一个真正的“金发姑娘”（Goldilocks）情境需要多个方面同时取得进展：贸易关系改善、消费者价格通胀下降、对 AI 相关高水平投资的持续信心，以及关键地缘政治冲突的降温。
现货比特币 ETF 的流入和策略性买家的仓位继续作为机构情绪的重要风向标。然而，这些信号包含的信息内容正在发生变化。2025 年的 ETF 流入量低于 2024 年，且数字资产财库已无法再以同样的相对于资产净值（NAV）的高溢价来增发股票。
投机性仓位也有所降温。与 IBIT 和策略性买家相关的期权市场在 2025 年底经历了净 Delta 风险敞口的急剧崩塌，甚至跌破了 2025 年 4 月关税动荡期间（当时风险资产被激进抛售）的水平。
如果没有重新转向“风险开启”（Risk-on）情绪的转变，这些工具很难像在周期早期阶段那样驱动比特币再次强力上涨。此外，这种投机杠杆的缓和有助于形成一个更稳定、尽管爆发力较弱的交易环境。
监管明晰度已从一个假设性的催化剂转变为市场结构的具体驱动力。美国稳定币立法的通过正在重塑链上美元流动性，为支付轨道和交易场所提供了更稳固的基础。注意力现在正转向《CLARITY 法案》及相关改革。
如果该框架得以实施，将更清晰地定义对数字商品和交易所的监管，可能加速资本形成并巩固美国作为领先加密枢纽的地位。然而，实施细节对于中心化场所和链上协议都至关重要。
全球影响是显著的。其他司法管辖区在制定自己的规则手册时，正密切观察美国的成果。此外，新兴的监管地图将影响资本、开发者和创新集群的去向，塑造各地区之间的长期竞争格局。
当前环境最突出的特征之一是加密货币异常低的波动性，即使是在触及历史新高的时期也是如此。这与之前的周期行为大相径庭，以往价格峰值通常伴随着极高的实现波动率（Realized volatility）。
近期，在比特币 30 天实现波动率徘徊在 20-30% 区间时，市场记录了新的高点。从历史上看，这样的水平通常与市场周期的底部而非顶部相关。此外，尽管宏观和政策存在持续的不确定性，这种冷静状态依然持续。
比特币市值主导地位强化了这一信号。在整个 2025 年，主导地位平均保持在 60% 以上，没有出现持续跌向 50% 以下的情况——而这曾是周期后期投机过热的标志。这种模式究竟反映了一个结构上更成熟的市场，还是仅仅是被推迟释放的波动性，仍是 2026 年最重要的悬而未决的问题之一。
真实世界资产（RWA）的代币化正悄然成为加密领域最重要的长期结构性叙事之一。在短短一年内，代币化金融资产从约 56 亿美元扩大到近 190 亿美元，其范围已超越国债基金，扩展至大宗商品、私募信贷和公开股票。
随着监管态度从对抗转向更具协作性，传统金融机构越来越多地实验链上分发和结算。此外，如大盘美国股票等广泛持有的工具的代币化，可能会解锁全球需求和链上流动性的新资金池。
对于许多投资者来说，关键问题是金融资产的代币化最终对市场管道（Market plumbing）和价格发现意味着什么。如果成功，这一转变可能成为定义性的增长催化剂，类似于 ICO 或自动做市商（AMM）推动早期加密扩张的方式。
去中心化金融（DeFi）内部代币经济的演变是另一个潜在的催化剂，尽管其目标更为具体。许多在早期周期启动的 DeFi 治理代币在设计上刻意保守，避免了诸如协议费用分摊之类的显性价值捕获机制，以规避监管不确定性。
这种立场目前似乎正在改变。诸如 Uniswap 提议激活协议费用等方案，标志着市场正向强调可持续现金流和长期参与者一致性的模型转变。然而，这些实验仍处于早期阶段，将受到投资者和政策制定者的密切审视。
如果这些新设计被证明是成功的，它们可能有助于对一部分 DeFi 资产重新定价，使其摆脱单纯的情绪驱动叙事，转向更持久的估值框架。此外，改进的激励结构可能更好地支持未来增长、开发者参与度以及链上流动性的韧性。
2026 年伊始，加密市场前景由宏观不确定性与加速的链上创新之间的博弈所定义。比特币仍然是表达风险情绪的核心棱镜，但它已不再孤立于更广泛的结构力量之外运行。
流动性条件、机构定位、监管改革以及资产代币化和 DeFi 代币经济学的成熟，正日益交织在一起。市场情绪低于一年前，杠杆已被清洗，该行业的大部分结构性进展都发生在聚光灯之外。
虽然尾部风险（Tail risks）依然高企，特别是在宏观方面，但该行业的底层基础似乎比以往任何周期都更具韧性。这个行业已不再处于婴儿期，但它仍在快速进化。2025 年和 2026 年奠定的基础很可能塑造加密货币下一轮重大扩张的轮廓，即便前行的道路依然崎岖。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示：我们有四位出色的候选人（角逐美联储职位），我预计最早下周就会宣布。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 1 月 22 日上线 FIGHT (FIGHT) 代币。
符合资格的用户可在交易开放后，前往 Alpha Events 页面使用币安 Alpha 积分领取空投。更多详情即将公布。
在去中心化金融（DeFi）迈向更成熟、更注重生态协同与资本效率的新阶段，波场 TRON 生态系统核心项目 SUN.io 在近期完成了换新升级，重磅发布中文品牌”孙悟空“，以凝聚强大文化共识的标识，开启全新的发展篇章。
本次升级绝非简单的视觉焕新，而是一次深刻的战略聚焦与生态重构，其核心目标是通过一套完整的产品矩阵，系统性构建并强化波场 TRON 网络内多层次、自循环的去中心化金融流动性基础设施。
基于此，SunSwap（悟空兑换）、SunX（孙悟空） 、SUN DAO（悟空道）及 SunPump（悟空发射台）这四大核心产品，从独立发展的模块被系统地整合与重塑，统一在“孙悟空”这一强大的品牌标识之下，形成了一个目标一致的生态共同体。这一架构旨在精准覆盖从现货交易、风险管理到社区治理与资产创新的完整 DeFi 价值链，激发网络效应的潜在价值。
SUN.io 生态的构建，是基于对当前 DeFi 市场从基础兑换、风险管理到社区治理与资产创新全链路需求的深度整合。该生态的四大核心产品板块共同构成了一个层次分明、功能坚实的金融服务网络。其成功不仅体现在技术架构的先进性上，更反映在活跃的用户基数、庞大的资金沉淀及持续的创新产出等硬性指标之中。
作为波场 TRON 链上经过长期发展与验证的核心 DEX，SunSwap是 SUN.io 生态不可或缺的流动性基石与主要交易入口。其核心职能是构建一个高效、低摩擦的流动性网络，并通过持续的激励模型为生态积累关键流动性深度，是支撑整个波场 DeFi 生态各类金融应用稳定运行的公共基石。
在产品持续创新方面，SunSwap 的最新 V3 版本引入了行业前沿的“集中流动性”模型，允许流动性提供者将资金集中在特定价格区间，从而大幅提升了资本效率。同时，其动态手续费机制支持 0.01%至 1%的多档灵活费率，能够针对不同资产特性与市场状况进行优化，为流动性提供者创造了更具吸引力和可持续的回报模式。目前，其核心资产（如 TRX/USDT）的流动性持续维持在 1 亿美元以上，为整个波场 DeFi 生态提供了深厚的交易深度与价格稳定性基础。
去中心化永续合约 SunX 构成了生态的风险管理与资本衍生层，旨在满足市场对复杂金融策略的需求。该平台提供加密货币永续合约交易服务，为用户提供多空双向交易的衍生品工具，并通过杠杆选项放大收益。其设计天然服务于专业交易者进行风险对冲（如现货与合约的对冲操作）、执行套利（如捕捉现货与合约或不同平台间的价差）及趋势交易的需求。
其战略价值在于对生态内沉淀流动性的“价值深挖”：SunX 上活跃的衍生品交易（如对冲、套利）会产生大量对底层现货的买卖需求，这种需求会直接回馈至 SunSwap，进一步提升现货市场的深度、交易量。这种双向赋能机制，将波场 TRON 生态的资本利用效率从现货层面提升至衍生品层面，吸引了追求更高资本效率与策略灵活性的专业群体，从而提升了整个生态的金融成熟度和吸引力。
自上线以来，SunX 的总交易量稳步增长，如今已达到数百亿美元级别，平台支持比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流数字资产的现货与合约交易，提供深厚的流动性和紧凑的买卖价差，让大额交易也能顺畅成交，这种旺盛的市场活跃度直接推动 SunX 在业内名列前茅。
SunPump 定位为生态的创新引擎与价值发现层，专注于为波场 TRON 生态内的早期项目，尤其是 Meme 币等社区驱动型资产，提供低门槛的发行与启动支持。其核心创新在于推出了基于 X 平台的 AI 发币代理 SunGenX。该工具通过革命性的极简流程，允许用户以近乎无门槛的方式一键发行代币，极大地激发了社区的创造潜能，将资产发行的主动权交还给了市场本身。
SunPump 的价值不仅在于制造市场热点，更在于为整个生态筛选和输送新鲜血液：成功启动的项目会在 SunSwap 上市交易，从而为 DEX 带来新的交易、社区关注和增量资金。目前，SunPump 热门 Meme 资产 SUNGOG和 PePe 已凭借其突出的社区热度与流动性成功登陆币安 Alpha 专区。这不仅印证了单个项目的成功，更充分证明了 SunPump 作为波场 TRON 核心“创新试验场”的敏锐嗅觉、爆发力及为整个上层生态输送顶尖资产的关键管道作用。
SUN DAO 是驱动生态进化方向的核心治理与协调层，其有效性建立在透明的价值回馈机制之上。它构建了一个基于 SUN 治理代币的链上治理框架，赋予持有者对协议参数、资产配置等关键事务的提案与投票权。
该治理模式的公信力，通过持续且可验证的代币经济模型得到加强。目前，SUN.io 生态已通过 SUN DAO 建立了成熟的收入回购销毁机制，SunSwapV2 的部分交易手续费，以及 SunPump、SunX 平台的全部收入，均被明确用于在公开市场回购 SUN 代币并转入销毁地址。
截至 1月 16 日，通过该机制已累计销毁超过 6.5 亿枚 SUN 代币。这种将平台发展与代币持有人利益深度绑定的通缩模型，不仅为 SUN 代币注入了长期价值支撑，更以真金白银的方式体现了社区共治、利益共享的原则，是生态实现抗脆弱性与可持续发展的关键制度保障。
SUN.io 生态的战略高度，不仅在于其完整的产品线布局，更在于它通过精密的机制设计，构建了一个强大的内部协同与外部联动网络，其核心目标是成为驱动波场 TRON 区块链发展的核心流动性枢纽。
在生态内部，SunPump、SunSwap与 SunX 是驱动 SUN.io 生态繁荣的三大核心协议，它们与生态内的 SunAgent AI 代理深度融合，共同编织了一张覆盖资产全生命周期的价值网络。这一体系不仅实现了内部业务流的无缝衔接，更深层次地将用户、开发者和资本整合进一个持续增长与进化的增长飞轮中。
SunPump 是生态的创新引擎与资产源头。 作为低门槛的资产发行门户，它极大地激活了社区的创造力，能够持续为整个波场生态孵化并输送新的加密资产与市场关注度。这些新生资产带来了最初始的流动性与交易需求。
紧接着，SunSwap 作为生态的流动性核心与价值交换中枢，承接并放大了这份价值。它承接了来自 SunPump 及生态内的核心资产，为新资产提供资本效率极高的交易池。这种设计不仅为资产提供了必要的流动性深度和顺畅的交易体验，更将市场上的关注度有效地转化为真实的交易量与协议手续费收入。
在此坚实的基础上，SunX 则进一步扮演了生态价值拓展与边界延伸的角色。 在基础的发行与交易功能之上，SunX 通过提供跨链交换等进阶服务，将生态的触角延伸至其他区块链网络。这不仅能吸引外部链的资产与用户流入，更能满足专业交易者对于衍生品等更深层次金融工具的需求，最终与 SunPump、SunSwap 协同，共同完成了从“资产发行”到“现货交易”再到“进阶金融服务”的完整业务闭环。
作为赋能并串联这一完整闭环的智能中枢，SunAgent AI 代理正在重塑生态的交互范式与效率边界。 SunAgent 的升级标志着生态从基础自动化向主动智能化的关键演进，它能够以自然语言理解用户需求，自动化执行复杂的多步骤 DeFi 操作（如在各类协议间进行最优的挖矿、兑换与质押组合），极大地降低了用户参与的门槛并提升了资金效率。
最终，SUN.io 生态通过一套持续且透明的回购销毁机制，将协议增长的动能直接转化为 SUN 代币长期价值的坚实基础。这建立了一个清晰的价值传导路径，生态的业务收入越高，用于回购销毁的资本就越充足，市场上 SUN 的通缩也就越显著。它确保了生态发展的成果能够被所有代币持有者共享，而非仅停留在协议层面。随着生态总交易量与业务规模的不断扩大，该机制会持续强化 SUN 代币的稀缺性，从而不断巩固其代币经济学的价值基础，为整个 SUN.io 的价值循环与社区信心提供了最根本的驱动力和保障。
综上所述，SUN.io 生态已构建起一个协议层提供闭环服务、AI 提升交互智能、治理保障社区共治、通缩模型捕获价值的完整生态系统。它不仅是波场 TRON 上关键的流动性枢纽，更代表了一个自我驱动、智能协同且由社区拥有的下一代 DeFi 范式的演进方向。
重要的是，这一内部循环的效能通过与波场核心 DeFi 协议的外部协作被进一步放大。其中，SUN.io与 JUST 的协同尤为关键，二者围绕 USDD 构建了深度的流动性耦合。用户可以在 USDD2.0 中抵押资产铸造 USDD 并获取基础收益，随后将 USDD 存入 SUN.io 的稳定币池进行流动性挖矿，以赚取额外的激励。
这一过程不仅为 USDD 铸造提供了明确的收益应用场景，也为 SUN.io 带来了持续稳定的优质流动性。而 SUN.io的 PSM 模块确保了 USDD 与其他稳定币之间 1:1 的稳定兑换能力，从根本上增强了用户使用和持有 USDD 的信心，巩固了其在波场 DeFi 生态中的基石货币地位。
这种跨协议的协作，使得资本、用户和收益在 JUST与 SUN.io 之间无缝流转，从而在波场 TRON 生态内构建了一个更具韧性、效率与可信度的去中心化金融闭环。
综上所述，SUN.io 通过其精密的内部协同设计与开放的外部联动网络，成功地将资产发行、交易、稳定和价值捕获融为一体。它不仅成为了汇集用户与资本的核心枢纽，更通过与 JUST 等协议的协作，共同驱动着波场 TRON DeFi 生态的流动性深度、创新活力与整体竞争力的不断提升。这不仅是其自身增长飞轮持续加速的动力源泉，也为波场 TRON 乃至更广阔的区块链世界，提供了一个可扩展、可持续的 DeFi 生态发展范本。
撰文：Cathy
2026 年 1 月 19 日，华尔街投下一颗深水炸弹。
纽约证券交易所——这座拥有 234 年历史的金融堡垒，正式宣布开发基于区块链的代币化证券交易平台。7×24 小时交易、T+0 即时结算、稳定币支付，这些曾经只属于币圈的「专利」，如今被全球最大的交易所收入囊中。
消息传出，加密社区炸了锅。有人高呼「我们赢了」，有人却感到脊背发凉。
当正规军下场，币圈那些靠「代币化包装」分发美股资产的平台，还有活路吗？
要理解这次冲击的威力，得先看清纽交所究竟在建什么。
这不是一个简单的「私有链实验」，而是一套试图兼得两个世界优势的混合架构。
执行层，纽交所保留了引以为傲的 Pillar 撮合引擎。这套系统以微秒级延迟著称，是全球流动性最深的价格发现机器。换句话说，在订单匹配这件事上，纽交所没有向区块链的「慢」妥协。
结算层，才是真正的创新。传统美股交易遵循 T+1 结算周期，资金要被锁在清算所整整一天。纽交所的新平台用区块链作为「单一真实账本」，交易匹配成功的瞬间，链上所有权即刻转移。
对机构来说，这意味着交易对手风险从「 T+1」压缩到了「毫秒」。
更狠的是交易时间。长期以来，美股被困在美东时间 9:30 到 16:00 的笼子里。周末休市，亚洲投资者只能干瞪眼 。
纽交所这次直接宣布：7×24 小时全天候运营。
当周末发生地缘政治黑天鹅，投资者不用再等周一开盘，可以直接在纽交所的合规场所对冲风险。这是对加密市场「永不休市」模式的正面回应。
还有一个细节值得玩味：纽交所拉上了纽约梅隆银行和花旗银行。这意味着平台上流转的稳定币，大概率不是 Tether 或 Circle 发行的 USDT、USDC，而是由合规银行发行的「代币化存款」。
银行下班了？没关系，代币化存款可以在链上 24 小时流转。
在纽交所入场之前，加密社区已经折腾代币化美股好几年了。
最早的尝试是「合成资产」。Synthetix、Mirror Protocol 这类 DeFi 协议，让用户抵押加密资产，铸造追踪美股价格的合成代币。优点是完全去中心化、无需 KYC、抗审查。
缺点也很致命：资本效率低下，需要超额抵押；与真实资产脱钩的风险始终悬在头顶。2022 年 Terra/UST 崩盘，Mirror Protocol 随之陨落，合成资产模式在美股代币化领域被边缘化。
然后是中心化交易所的尝试。2021 年前后，FTX 和币安都推出过代币化股票服务。用户在交易所买代币，交易所委托第三方券商持有对应股票。
结局大家都知道了。币安被监管压力逼停，FTX 直接暴雷，这一轮失败教育了市场：没有监管背书的中心化信用，脆弱得不堪一击。
到 2026 年，市场主流演变成了「法律包装」模式。Ondo Finance、Backed Finance、Dinari 等平台，通过设立 SPV（特殊目的载体），在传统券商开户买入股票，再在链上发行对应代币。
这套模式繁荣了一阵子，但有个致命弱点：它们都是「二传手」。
靠在传统金融和链上世界之间搭桥赚「过桥费」。如今，纽交所要把河两岸的陆地合拢，桥的存在价值，岌岌可危。
「降维打击」这个词出自《三体》，意思是高维文明通过降低空间维度，毁灭低维文明。
用在金融市场，再贴切不过。
纽交所拥有监管、信用、流动性的绝对优势，如今又补齐了技术短板。对那些仅靠技术优势生存的加密原生平台来说，这是什么概念？
第一个维度：流动性虹吸。
一旦纽交所开启 7×24 小时交易，流动性将发生剧烈迁移。目前，Backed 或 Swarm 上的代币化股票在美股闭市期间价格发现效率极低，做市商承担巨大隔夜风险，点差通常很大。
纽交所入场后，它将成为夜间交易的定价源头。机构做市商会优先在流动性最深、法律最确定的场所报价。
结果是什么？加密平台上的代币化股票，沦为纽交所价格的「影子」。用户能在纽交所以 0.01% 滑点交易，为什么要去 DeFi 池子里承受 1% 的滑点？
第二个维度：法律确定性。
加密原生平台的代币，本质上是衍生品或存托凭证。用户拥有的不是股票本身，而是对 SPV 的合约索取权。你得信任 Ondo 或 Backed 的 SPV 不会挪用资产，信任托管银行不会冻结账户。
纽交所的新平台上，代币即股票。这种「原生代币化」意味着代币直接代表发行人账簿上的所有权，受美国证券法最严格保护，拥有完整的投票权和分红权。
对大资金来说，这种法律确定性的差异，是不可逾越的鸿沟。
第三个维度：基础设施碾压。
加密平台依赖以太坊或 Solana 等公链，去中心化是优点，但 Gas 费波动、网络拥堵也是真实痛点。纽交所采用的可能是私有链或联盟链架构，保证高吞吐量和零 Gas 费。
在用户体验上，这是另一重降维打击。
消息传出后，加密社区的反应呈现出极度撕裂。
「验证派」高呼胜利。
他们认为，纽交所下场是对区块链技术的最高认可。多年来，币圈一直宣扬区块链将重塑金融后台，T+1 终将被 T+0 取代。如今，全球最大的交易所亲自下场实践，还有什么比这更有力的「技术验证」？
这一叙事利好为机构提供基础设施的项目——预言机、跨链协议、合规技术服务商。社区中「RWA 赛道爆发」的呼声此起彼伏。
「生存威胁派」却感到寒意。
批评者指出，纽交所建立的是一个「许可链」，这与加密精神背道而驰。Synthetix 创始人 Kain Warwick 等人长期警告，传统金融介入可能建立一套「封闭的 DeFi」，将真正的去中心化协议边缘化。
更现实的担忧是监管收紧。一旦监管机构发现纽交所可以提供「安全、合规」的 24/7 交易，他们对「野生」DeFi 平台的耐心可能彻底耗尽。
头部玩家已经开始转型。
Ondo Finance 似乎预见到了这一天。2025 年，Ondo 推出「Ondo Global Markets」，定位不再只是单一的发行资产，而是做基础设施，帮助其他券商和 App 接入代币化流动性。面对纽交所，Ondo 可能从「竞争者」变成「分销商」。
Backed Finance 坚持无 KYC 的转账模式，可能退守到纽交所无法触及的领域——为那些无法在合规券商开户的用户提供服务。
市场正在「二元分化」：主流资金流向纽交所，长尾资金留在 Backed。
纽交所的入局，预示着未来五年的金融图景：双层结构。
上层，由纽交所、银行、大型科技公司主导的「许可链网络」。这里运行着全球绝大多数的资金，享受区块链带来的效率和全天候交易，但受到严格监管。
下层，由社区、DAO、匿名开发者主导的「链网络」。这里是创新的试验场，也是金融自由的最后堡垒，但资金规模将远小于上层。
对合规导向的加密平台来说，纽交所的入局是最直接的商业模式挑战。它们充当「传统资产上链桥梁」的历史使命可能即将终结——除非成功转型为服务于纽交所生态的技术服务商。
对抗审查导向的协议来说，纽交所并不能完全消灭它们。只要世界上还有无法通过 KYC 的用户，去中心化协议就有生存土壤。但必须承认，这个土壤的面积将被大幅压缩。
纽交所的 7×24 小时代币化交易，不仅是一次技术升级，更是一次金融主权的宣示。
它告诉世界：区块链技术太重要了，不能只留给加密货币。
华尔街在观望数年后，终于决定将这项技术收归己有。
对于币圈而言，这既是梦想成真的时刻，也是梦醒时分的开始。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 The Block 报道，香港证券及期货专业总会（HKSFPA）对香港提议的虚拟资产管理监管框架提出反对意见。该协会特别反对取消现有的”最低限额”门槛，该门槛允许持有第 9 类牌照的资产管理公司在通知监管机构后，可将不超过基金总资产价值 10% 的资金投资于加密资产而无需申请额外牌照。
HKSFPA 表示，新提议将导致即使只有 1% 的比特币敞口也需要完整的虚拟资产管理牌照，这种”全有或全无”的方式不成比例，会增加合规成本并阻碍传统管理人尝试加密资产类别。
该协会还批评了要求虚拟资产管理人必须通过香港证监会许可的托管人持有资产的规定，认为这对投资早期代币的私募股权和风险投资基金不切实际。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据官方消息，SUN.io 现已全面完成生态战略升级，正式推出以孙悟空为核心标识的全新中文品牌，系统构建了覆盖资产发行、交易、增值、衍生品对冲、社区治理与 AI 赋能的全链路 DeFi 价值闭环。
SUN.io 作为波场 TRON 生态核心流动性引擎，现诚邀全球开发者与生态建设者加入官方社区（https://t.me/officialsunecosystem），共同交流、协作创新，以开放协作的力量推动去中心化金融生态朝着更高效、更包容、更可持续的方向演进。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据官方消息，截至目前，JustLend DAO 已通过两阶段系统性回购销毁机制，累计完成 1,084,890,753枚 JST 的销毁，实现总供应量永久性降低 10.96%，累计销毁价值约 3870 万美元。
其中，第一阶段实现价值 1773 万美元的销毁，第二阶段进一步扩大规模，完成约 2100 万美元的销毁进程。
JustLend DAO 将继续贯彻透明、可持续的通缩经济策略，持续夯实 JST 代币模型的长期价值基础。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 Acurast (ACU) 的平台，Alpha 交易将于 2026 年 1 月 20 日 18:00（UTC+8）开始。
持有至少 241 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 320 个 ACU 代币空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。
请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据官方数据显示，Bitget 链上交易（Onchain）今日新币热榜 Top 3 ：我踏马来了、特朗普精神错乱综合症、尊贵的美股交易员。其中尊贵的美股交易员，市值短时突破 500 万美元，24 小时涨幅为 101.02%。
作者：David，深潮 TechFlow
1 月 20 日下午，X 开源了新版推荐算法。
Musk 配的回复挺有意思：「我们知道这算法很蠢，还需要大改，但至少你能看到我们在实时挣扎着改进。别的社交平台不敢这么干。」
这话有两层意思。一是承认算法有问题，二是拿「透明」当卖点。
这是 X 第二次开源算法。2023 年那版代码三年没更新，早就和实际系统脱节了。这次完全重写，核心模型从传统机器学习换成了 Grok transformer，官方说法是「彻底消除了手工特征工程」。
翻译成人话：以前的算法靠工程师手动调参数，现在让 AI 直接看你的互动历史来决定推不推你的内容。
对内容创作者来说，这意味着以前那套「几点发帖最好」「带什么 tag 涨粉」的玄学可能不灵了。
我们也翻了翻开源的 Github 仓库，在 AI 的辅助下，发现代码里确实藏着一些硬逻辑，值得扒一扒。
先说清楚新旧版本的区别，不然后面的讨论容易混。
2023 年，推特开源的那版叫 Heavy Ranker，本质就是传统机器学习。工程师要手动定义几百个「特征」：这条帖子有没有图、发帖人粉丝多少、发布时间离现在多久、帖子里有没有链接…
然后给每个特征配权重，调来调去，看哪个组合效果好。
这次开源的新版叫 Phoenix，架构完全不同，你可以理解成一个更加依赖 AI 大模型的算法，核心是用 Grok 的 transformer 模型，和 ChatGPT、Claude 用的是同一类技术。
官方 README 文档里写得很直白：「We have eliminated every single hand-engineered feature。」
传统那种靠手工提取内容特征的规则，一个不剩，全砍了。
那现在，这个算法靠什么判断一个内容到底好不好？
答案是靠你的行为序列。你过去点赞过什么、回复过谁、在哪些帖子上停留超过两分钟、屏蔽过过哪类账号。Phoenix 把这些行为喂给 transformer，让模型自己学出规律并进行总结。
打个比方：旧算法像一张人工编写的评分表，每项打勾算分；
新算法像一个看过你所有浏览记录的 AI，直接猜你下一秒想看什么。
对创作者来说，这意味着两件事：
第一，以前那些「最佳发帖时间」「黄金标签」之类的技巧，参考价值变低了。因为模型不再看这些固定特征，它看的是每个用户的个人偏好。
第二，你的内容能不能被推出去，越来越取决于「看到你内容的人会怎么反应」。这个反应被量化成了 15 种行为预测，我们下一章细说。
Phoenix 拿到一条待推荐的帖子后，会预测当前用户看到这条内容可能产生的 15 种行为：
每种行为对应一个预测概率。比如模型判断你有 60% 概率点赞这条帖子、5% 概率屏蔽这个作者等等。
然后算法做一件简单的事：把这些概率乘以各自的权重，加起来，得到一个总分。
公式长这样：
Final Score = Σ ( weight × P(action) )
正向行为的权重是正数，负向行为的权重是负数。
总分高的帖子排前面，低的沉下去。
跳出公式，其实说白了就是：
现在一个内容好不好，真的不由内容本身写的好不好决定了（当然可读性和利他性是传播的基础）；而是更多的取决于「这条内容会让你做出什么反应」。算法不在乎帖子本身的质量，它只在乎你的行为。
按这个思路想，极端情况下一条低俗但让人忍不住回复吐槽的帖子，得分可能比一条优质但没人互动的帖子更高。这套系统的底层逻辑或许就是如此。
不过，新开源版本的算法没公开具体行为权重的数值，但 2023 年那版公开过。
接下来我们可以扒一下 23 年的那组数据，虽然是旧的，但能帮你理解各种行为在算法眼里的「价值」差多少。
2023 年 4 月 5 日，X 确实在 GitHub 上公开过一组权重数据。
直接上数字：
翻译的再直白一些：
数据来源：旧版 GitHub twitter/the-algorithm-ml 仓库，点击可以查看原算法
几个数字值得细看。
第一，点赞几乎不值钱。 权重只有 0.5，是所有正向行为里最低的。算法眼里，一个点赞的价值约等于零。
第二，对话互动才是硬通货。 「你回复，作者又回复你」的权重是 75，是点赞的 150 倍。算法最想看到的不是单向的赞，而是来回的对话。
第三，负向反馈代价极高。 一次 Block 或 Mute（-74）需要 148 次点赞才能抵消。一次举报（-369）需要 738 次点赞。而且这些负分会累积到你的账号信誉分里，影响后续所有帖子的分发。
第四，视频完播率权重低得离谱。 只有 0.005，几乎可以忽略。这和抖音、TikTok 形成鲜明对比，那两个平台把完播率当核心指标。
官方在同一份文件里也写了：「The exact weights in the file can be adjusted at any time… Since then, we have periodically adjusted the weights to optimize for platform metrics.」
权重随时可能调，而且确实调过。
新版本没公开具体数值，但 README 里写的逻辑框架一样：正向加分，负向扣分，加权求和。
具体数字可能变了，但量级关系大概率还在。你回复别人的评论，比收到 100 个赞更有用。让人想 Block 你，比没人互动更糟糕。
扒完推特的新旧算法代码，结合来看，提炼几条可操作的结论。
1.回复你的评论者。 权重表里「作者回复评论者」是最高分项（+75），比用户单方面点赞高 150 倍。不是让你去求评论，而是有人评论了就回。哪怕回一句「谢谢」，算法也会记一笔。
2.别让人想划走。 一次 block 的负面影响需要 148 次点赞才能抵消。争议内容确实容易引发互动，但如果互动方式是「这人烦死了，block」，你的账号信誉分会持续受损，影响后续所有帖子的分发。争议流量是双刃剑，砍别人之前先砍自己。
3.外链放评论区。 算法不想把用户导出站外。正文带链接会被降权，这点 Musk 自己公开说过。想导流的话，正文写内容，链接扔第一条评论。
4.别刷屏。 新版代码里有个 Author Diversity Scorer，作用是给同一作者连续出现的帖子降权。设计意图是让用户的 feed 更多样，副作用是你连发十条不如精发一条。
6.没有「最佳发帖时间」了。 旧版算法有「发布时间」这个人工特征，新版说砍就砍了。Phoenix 只看用户行为序列，不看帖子是几点发的。那些「周二下午三点发帖效果最好」的攻略，参考价值越来越低。
以上是代码层面能读出来的东西。
还有一些加分减分项来自 X 的公开文档，不在这次开源的仓库里：蓝标认证有加成、全大写会被降权、敏感内容触发 80% 触达率削减。这些规则没开源，就不展开了。
总结来看，这次开源的东西挺实在。
完整的系统架构、候选内容的召回逻辑、排序打分的流程、各种过滤器的实现。代码主要是 Rust 和 Python，结构清晰，README 写得比很多商业项目都详细。
但有几样关键的东西没放出来。
1.权重参数没公开。 代码里只写了「正向行为加分，负向行为扣分」，具体点赞值多少分、block 扣多少分，没说。2023 年那版至少把数字亮出来了，这次只给了公式框架。
2.模型权重没公开。 Phoenix 用的是 Grok transformer，但模型本身的参数没放。你能看到模型怎么被调用，看不到模型内部怎么算的。
3.训练数据没公开。 模型是用什么数据训出来的、用户行为怎么采样、正负样本怎么构造，都没说。
打个比方，这次开源相当于告诉你「我们用加权求和算总分」，但没告诉你权重是多少；告诉你「我们用 transformer 预测行为概率」，但没告诉你 transformer 里面长什么样。
横向比较的话，TikTok 和 Instagram 连这些都没公开过。X 这次开源的信息量，确实比其他主流平台多。只是离「完全透明」还有距离。
这不是说开源没有价值。对创作者和研究者来说，能看到代码总比看不到强。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，据官方公告，火币 HTX 已于 1月 20 日上线 ARPA/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于1月 20日 15:00至 1月 27日 15:00（UTC+8）启动 ARPA 合约交易派对，总奖池高达 10,000 美元。
活动期间，用户完成报名，并参与 ARPA/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 ARPA/USDT 合约交易还将获得专属福利。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据金十数据报道，Tradeweb数据显示，美国10年期国债收益率升至4.267%，为去年9月初以来最高水平。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 HeyElsa（ELSA）的平台，Alpha 交易将于 2026 年 1 月 20 日 16:00（UTC+8）开始。
交易开始后，持有至少 235 个币安 Alpha 积分的用户可申领 200 个 ELSA 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。
请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 91,000 美元，现报 90,979.30 美元，24 小时跌幅 1.61 %。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，一个新钱包地址 0x919 在过去 3 小时内从 Bybit 交易所提取了 6000 枚以太坊（约 1900 万美元），随后将这些资金质押到去中心化借贷协议 AAVE。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据金十数据报道，特朗普在社交媒体上再次发布有关格陵兰岛的内容，图中显示其与副总统万斯和美国国务卿鲁比奥将美国国旗插在格陵兰岛土地上。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 Cointelegraph 报道，安全研究员 Andrey Sergeenkov 表示，以太坊近期创纪录的网络活动可能与一波利用低燃料费的地址投毒攻击有关。
自 12 月以太坊 Fusaka 网络升级后，交易费用下降超过 60%，使得这类攻击变得更具经济效益。数据显示，1 月 12 日起的一周内，以太坊新增地址数量达 270 万个，日交易量激增至超过 250 万笔。
地址投毒攻击涉及诈骗者从类似合法地址的钱包发送小额交易，欺骗用户在交易时复制错误地址。研究表明，一些顶级”投毒攻击者”已向超过 40 万接收者发送交易，目前已有 116 名受害者通过这种方式损失超过 74 万美元。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据金十数据报道，社交媒体平台X工程团队表示，已将新的X算法开源，该算法采用与Grok模型相同的Transformer架构。马斯克转发称，这个算法很笨拙，需要大幅改进，但可以实时、透明地看到改进过程。
深潮 TechFlow 消息，01 月 20 日，根据官方消息，BTCFi 协议 Echo Protocol 宣布推出 Echo BTC Option，旨在为用户提供利用闲置 BTC 赚取收益的机会。
作为首个基于 Aptos 的 BTC 期权，Echo BTC Option 采取备兑看涨期权策略为用户带来真实收益，用户连接钱包，选择周期（14 天/28 天）和行权价后，在 24 小时内存入 aBTC 即可获得收益。
aBTC 存入 aBTC Yield 后，Echo 使用该账户出售看涨期权，期权买家支付期权费，到期时：
若价格 < 行权价 ，则保留 100% aBTC + 期权费；
若价格 > 行权价 ，则以行权价出售 aBTC，获得美元价值 + 期权费。
据介绍，Echo BTC Option 将于 2026 年 1 月 21 日 2:00（北京时间 10:00）正式上线，用户存入后即可立即赚取收益，到期后自动结算，且完全链上，无需托管。
撰文：Kolten
编译：AididiaoJP，Foresight Nws
美国《CLARITY 法案》引发了一场关于未来货币与银行业发展的讨论。法案的一项核心内容是：禁止加密货币交易所等数字资产服务商仅因客户持有「支付型稳定币」而向其支付收益。
这项针对第三方平台的禁令，其实是对 2025 年《GENIUS 法案》的延续—，后者已禁止稳定币发行商自身支付利息。银行业之所以支持这些措施，是为了保护自身利润丰厚的「利差」收入。
简单来说，银行的传统模式是：以低息吸收存款，再以更高利率贷出或投资于国债等资产。赚取的利息与支付利息之间的差额，就是银行的净息差（或称利差）。
这种模式利润可观。例如 2024 年，摩根大通营收 1806 亿美元，净利润达 585 亿美元，其中净利息收入 926 亿美元是主要贡献来源。
新兴金融科技为储户提供了获得更高收益的直接渠道，带来了银行业长期回避的竞争压力。因此，一些大型传统银行试图通过监管手段来保护自身商业模式——这种策略既有道理，也有历史先例。
截至 2026 年初，美国储蓄账户平均年化利率为 0.47%，而摩根大通、美国银行等大型银行的基本储蓄账户利率仅为 0.01%。同期，无风险的 3 个月期美国国债收益率约为 3.6%。这意味着大行可以吸收存款、购买国债，轻松赚取超过 3.5% 的利差。
摩根大通存款规模约 2.4 万亿美元，理论上仅靠这种利差即可创造超过 850 亿美元收入。虽为简化计算，但足以说明问题。
自全球金融危机以来，银行业逐渐分化为两类机构：
研究显示，美国前 25 大银行的存款利率差异已从 2006 年的 0.70% 扩大至目前的 3.5% 以上。
低利率银行的盈利基础，正是那些不主动追求更高收益的储户。
银行业团体声称，若允许稳定币支付收益，可能导致高达 6.6 万亿美元的「存款流失」，并抽走经济中的信贷资源。美国银行 CEO 在 2026 年 1 月的一次会议上表示：「存款不仅是资金管道，更是信贷来源。存款外流将削弱银行贷款能力，迫使银行更多依赖成本更高的批发融资。」
他认为中小型企业将首当其冲，而美国银行自身则「影响不大」。这一论点将稳定币吸收存款等同于资金流出银行体系，但事实并非总是如此。
当客户购买稳定币时，美元会转入发行商的储备账户。例如 USDC 的储备由贝莱德管理，以现金和短期美债形式持有。这些资产仍停留在传统金融体系内——存款总量未必减少，只是从个人账户转移到了发行商账户。
银行业真正担心的是：存款从自家的低息账户流向高收益替代品。例如 Coinbase 的 USDC 奖励或 Aave 等 DeFi 产品，收益远超大多数银行。对客户而言，是将钱放在大行赚 0.01%，还是换成稳定币赚 4% 以上？两者收益相差 400 多倍。
这种趋势正在改变储户行为：资金从交易账户转向生息账户，储户对利率越来越敏感。金融科技分析师指出：「银行真正的竞争对手不是稳定币，而是其他银行。稳定币只是加速了银行间的竞争，最终让消费者受益。」
研究也证实：当市场利率上升时，存款会从低利率银行流向高利率银行。而高利率银行正在扩大个人与商业贷款业务——稳定币带来的资金流动很可能产生类似效果，将资本导向更具竞争力的机构。
当前围绕稳定币收益的争论，很像上世纪关于「Q 条例」的争议。该条例规定银行存款利率上限，旨在防止「过度竞争」。在 1970 年代高通胀高利率环境下，市场利率远高于上限，储户利益受损。
1971 年，首只货币市场基金诞生，让储户获得市场收益并支持支票支付。类似地，如今 Aave 等协议也让用户不经银行即可赚取收益。货币市场基金资产从 1979 年的 450 亿美元激增至两年后的 1800 亿美元，如今规模已超 8 万亿美元。
银行与监管机构最初也抵制货币市场基金，但利率上限最终因对储户不公而被废除。
稳定币市场同样快速增长：总市值从 2020 年初的 40 亿美元飙升至 2026 年的 3000 亿美元以上。最大的稳定币 USDT 市值在 2026 年突破 1860 亿美元。这反映出市场对「可自由流动、且能获得收益的数字美元」存在需求。
稳定币收益之争实质是货币市场基金辩论的现代版。反对稳定币收益的银行，主要是现行体系下受益的低利率传统银行。它们的目的是保护自身商业模式，而这项新技术显然为消费者提供了更多价值。
历史表明，能提供更好解决方案的技术终将被市场接纳。监管者需要决定：是推动这一转型，还是延缓其进程。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 OnchainLens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从币安交易所提取了 8,551 枚 ZEC，价值约 312 万美元。该钱包可能会继续提取更多资金。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 The Block 报道，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示将在本周举行的世界经济论坛期间继续推进美国加密市场结构法案的工作。Armstrong 计划在达沃斯与银行高管会面，寻求弥合双方分歧，让稳定币成为加密公司和传统银行的共赢机会。
上周，Coinbase 撤回了对该法案的支持，原因是法案草案文本显示将禁止加密公司对闲置稳定币余额支付利息。银行业对加密公司提供此类稳定币收益表示强烈反对，认为这可能导致存款流出传统储蓄账户并造成金融不稳定。
由于 Coinbase 的退出，参议院银行委员会已推迟原定的审议听证会，Armstrong 表示将把与银行高管的讨论结果传达给参议院和政府，以推动立法进程。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 Bitget Tradefi 数据显示，现货黄金历史首次站上4700美元/盎司，新年首月涨幅达8.8%，涨逾380美元。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 92,000 美元，现报 91,976.25 美元，24 小时跌幅 0.84 %。
深潮 TechFlow 消息，1 月 20 日，据 Bitget Tradefi 数据显示，纽约期金向上触及4700美元/盎司，创下历史新高，日内涨2.28%。现货黄金现报4692.9美元/盎司。
