WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，3 月 2 日，Matrixport 发布今日图表称，“市场情绪依然紧绷。不过，由于此前市场对中东局势升级已进行较长时间的交易，相关风险在价格中得到相当程度的消化，油价目前大约计入了每桶8至10美元的地缘政治溢价。若后续冲突缓和的进程快于市场普遍担忧的情形，风险资产或将迎来一轮战术性反弹。
从技术面看，经历大规模仓位出清后，比特币并未进一步明显下挫，走势仍显韧性。随着行情进入整理阶段，RSI持续抬升，看涨背离迹象正逐步显现。只要该指标维持震荡上行，价格的下行动能就可能受到抑制。这也意味着，在当前水平继续增量做空，其风险收益比也在边际走弱。”
深潮 TechFlow 消息，3 月 2 日，据以色列媒体GLZRadio：德国正在认真考虑加入与伊朗的战争。德国消息人士称，德国与美国的计划已经在进行中，柏林可能会直接参与轰炸或提供军事支持。（金十数据）
深潮 TechFlow 消息，3 月 2 日，据 CryptoQuant 分析师 Darkfost（@Darkfost_Coc）监测，比特币目前录得 47% 的回调幅度（以日收盘价计），远低于历史熊市水平。2012 年熊市曾创下超过 90% 回调的历史记录。随着时间推移，比特币熊市回调幅度呈现逐渐减轻趋势。若该模式持续，可合理预期未来回调幅度或在 60% 至 70% 区间。
深潮 TechFlow 消息，3 月 2 日，据金十数据报道，日本最高外汇事务官员三村淳表示：以美元计价的稳定币的激增极有可能巩固美元作为关键货币的地位。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，欧股开盘，德国 DAX 指数、欧洲斯托克 50 指数均跌超 2%，法国 CAC40 指数跌 1.34%，英国富时 100 指数跌 0.68%。西班牙 IBEX35 日内跌 3.15%。(金十)
作者：Bbo I XHunt 运营团队、Amelia, Denise I Biteye 内容团队
2026年 3月 1 日，X（推特）大幅更新“付费内容披露（Declare paid promotion）”规则，未合规披露商业推广的账号下周起将面临严厉处罚。
此举一度被外界解读为推特下场打造官方代投系统的前奏，甚至引发了 Web3 圈的集体恐慌。但随着官方下场澄清 Crypto 推广规则乌龙，X 此次行动的真正版图才浮出水面：相比国内早已完善的商业化代投体系，X 此举起步较晚。其根本目的，不仅是引导第三方合规使用 X Ads 官方广告系统，更是为了让普通用户直观区分广告，净化时间线体验，从而重塑健康的内容生态。
对于各领域的 KOL 与从业者而言，看懂新规红线，已成为接下来安全变现与长效运营的绝对前提。
本文将从以下几个维度深度拆解 ：
推特此次的新规其实不是硬着陆，而是建立在透明度原则上的分级治理。
根据推特官方的《付费推广合作伙伴政策》（Paid Partnerships Policy），付费推广是指：第三方品牌向用户（如影响力者或内容创作者）提供报酬或奖励，以推广其产品或服务。这涵盖了以下四种常见场景：
核心披露要求： 所有作为自然帖子发布的付费推广内容，必须包含清晰显眼的语言（如标注“Ad”或“Promoted Content”）来表明其商业性质。同时，推广的产品、服务或行动呼吁（CTA）必须清晰，不能要求用户点击额外链接才能了解。
在确定违反该政策的处罚时，X 会综合考虑违规的严重程度以及个人的以往违规记录等多种因素，采取分级执法的选项：
就在新规发布之初，X 政策页面显示“加密货币（Crypto）”被直接列为禁止进行付费合作伙伴推广的类别，这在 Web3 圈引发了强烈地震，许多 KOL 辗转反侧夜不能寐，焦虑自己的饭碗被端走了。
然而，这只是一场乌龙。 X 产品负责人 Nikita Bier 已公开确认，之前一刀切的限制显示是一个错误。此条款在 2024年 6 月已更新，并非最新版。并且目前平台已经紧急修复了该条款。
根据最新更新的政策，加密货币并未被全球封杀，而是进入带区域限制的合规披露状态。具体而言：
简而言之，Crypto 行业的 KOL 营销通道依然存在，但正式告别了草莽时代，全面进入了明牌打标的合规新阶段。
把 X 的新规放在全球平台演进史里看，它并不突然，只是补上了一块迟来的拼图。从治理模式来看，全球内容平台可以分为三类：强制官方撮合型、强制披露 + 非强制撮合型、仅强制披露型。
这类平台的核心逻辑是：所有商业合作必须走官方搭建的对接渠道，交易、内容审核、数据追踪全部闭环管理。平台对商业内容承担连带责任，因此必须全程可控。
中国大陆是这一模式的典型代表。
总结：大陆平台的玩法非常明确：商业必须在平台体系内发生。从内容到交易，从种草到拔草，全程闭环、全程可控。内容与商业之间，几乎没有边界。
这类平台走的是「软闭环」路线：官方提供撮合工具（创作者市场），但不强制使用；品牌和创作者仍可通过邮件、私信等外部渠道建联。然而，无论通过什么渠道合作，商业披露是绝对红线 – 只要没打标，就是违规。
这类平台目前只做到了”强制披露”这一步，官方撮合渠道要么尚未推出，要么仍在早期试探阶段。
💡 核心洞察：为什么中国平台倾向于强制闭环；而海外平台（包括 TikTok）仅采用强制披露，无法强制闭环？
✍️划重点：所以第三方撮合平台将与内容平台长期共存，不可或缺。
首先欧美法律不允许平台形成绝对垄断；其次即使在国内这种高度闭环的环境下，仍然有生存缝隙。例如小红书、抖音虽然有官方蒲公英和星图，但依然活跃着大量的第三方数据分析和撮合中介。
推特内容那么多，官方不可能靠人审。产品负责人说过团队就 30 多人，肯定没那人力。所以查暗广，基本靠 AI。
平台的 AI 模型主要通过多维度特征的交叉比对来锁定违规内容：
除了识别暗广，伴随商业化披露同时推进的，还有推特对 AI 生成内容的规范。X 正在开发 AI 生成标签，未来如果不主动标记 AI 生成的图文内容，大概率也会违反平台规则。
这一举措直击当前推特上泛滥的 AI 垃圾营销号。这不仅是对用户知情权的保护，更是利用规则杠杆，倒逼创作者提供真正的「人类洞察与真实叙事价值」。低质的 AI 洗稿内容将被过滤，高质量的垂直信息将获得更多曝光。
在官方运用 AI 强监管的当下，普通用户和运营者同样可以利用 AI 工具反侦察。借助 XHunt 的「推文 AI 分析」功能，可以通过 AI 生成推文的推广倾向报告。
平台的发展往往遵循同一条路径：早期依赖创作者与用户的活跃度野蛮生长；后期依赖规则与商业化建立秩序；而当平台足够庞大时，治理与权力的边界问题就会浮现。
X 从野蛮生长走向商业化规范的转变，很难不让人想起 2022 年的那场大迁徙：大量中文加密用户从 微博 离开，带着被封号的挫败与不信任，涌向一个看似更开放的公共广场。
那时候的推特像个大广场，大到谁都能喊两嗓子。
现在的推特像个大皇帝，大到动辄封号，就像皇帝动不动斩首一个乱臣贼子。
平台立规矩，无可厚非。一个生态想做大，没有规则撑不住。
但任何时候，都请记得：平台不是凌驾于用户之上的皇帝。手里握着尚方宝剑，头顶也得悬一把达摩克利斯之剑。
毕竟，没有什么千秋万代。民心没了，就什么都没了。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，预测市场平台 Kalshi 因哈梅内伊去世相关市场结算方式引发争议，面临潜在法律诉讼。该公司选择按去世前最后交易价格支付交易者并退还费用，而非积极结算，CEO 称此举是出于美国监管限制。前纽约立法者 Ben Geller 正组织受影响用户准备集体诉讼。
撰文：Cecilia D’Anastasio、Olivia Solon 与 Leon Yin
编译：Luffy，Foresight News
Drake 只是需要点刺激。在玩了 82 分钟的在线老虎机后，这位加拿大说唱歌手价值 350 万美元的比特币初始余额只剩下了 42 万美元。在数万名直播观众的注视下，他一次次点击旋转按钮，气氛异常凝重。但 Drake 知道，只要一个转机，就能逆转命运。
「Eddie，加入通话，兄弟。」 他说。
整场直播里，Drake 一直在念叨 Eddie 的名字：Eddie 得再给账号充点钱；Eddie 说玩轮盘；Eddie 得让这一切动起来。听起来，Drake 像是在祈求某个全能的神。
几秒钟内，一个新窗口弹了出来，与 Drake 和当天一起在线的三位网红的画面并列。画面里是一位头发略显杂乱、穿着纯黑色 T 恤、戴着 AirPods 的男子：Ed Craven，他是加密在线赌场 Stake 与直播平台 Kick 的联合创始人，身家数十亿。
Craven 在墨尔本的家中告诉所有人，他全程都在观看。此刻，他公开为自己签下的顶级团队打气，这四人都拿着数百万美元的合同为 Stake 做推广。「这里的气氛不太好，」Craven 说。他还补充道，Drake 选择的赌场游戏 「烂透了」。
在 Craven 早先的建议下，Drake 已经切换到了极速轮盘。没过多久，他的运气就变了。几轮之后，他把筹码押在 12 号并转动轮盘。球落在 12 号，他赢了 80 万美元。Craven 又给 Drake 的账户充值 50 万美元，告诉说唱歌手稳住，拿下胜利。随后，他对 Kick 最火的美国网红 Adin Ross 给出建议：「把你的直播片段做成病毒式传播，懂吗，几个片段里把 Stake 的 logo 放得清清楚楚、非常醒目。」
Drake 决定趁热打铁，玩 Stake 母公司 Easygo Entertainment 运营的海洋主题老虎机游戏 Puffer Stake。他俯身盯着电脑，彩色的贝壳在格子里滚动。他又赢了 80 万美元，屏幕上弹出 「INSANE」（太疯狂了）。在接下来的一小时里，他在 Puffer Stake 中再拿下两次大奖，在另一款 Easygo 游戏 Rooster Returns 中拿下一次大奖（注：大奖指超过下注额 1000 倍的胜利）。他的余额回升到 220 万美元。然后他继续旋转，最终下线时只剩下 73 万美元。
2025 年 8 月 10 日直播期间 Drake 的余额变化
Drake 的连胜势头确实惊人。他在一小时内玩 Easygo 旗下老虎机时，四次拿下大奖。彭博商业周刊对 25 名 Stake 赌客的 500 小时直播老虎机游戏分析显示，这种运气远远超出正常水平。
而且这并非 Drake 的偶然情况。彭博商业周刊调查显示，他玩 Easygo 老虎机时的大奖频率是平均水平的四倍：相当于每 2500 旋转中一次大奖，而普通玩家是每 10000 旋转中一次。但在第三方运营的游戏上，他的胜率则处于平均水平。Drake 也不是唯一一个在 Kick 上直播 Easygo 游戏时运气好到离谱的网红。
2025 年 6 月至 8 月，在 Stake 母公司旗下游戏与第三方游戏上的大奖率对比，Drake 与 Adin Ross 在 Stake 老虎机上胜率更高
Stake 是全球最火的加密货币赌场，提供便捷的老虎机、轮盘、体育博彩、真人荷官扑克等游戏。它几乎完全不受监管，总部位于澳大利亚，在荷属加勒比库拉索岛注册。根据分析公司 Similarweb 的数据，Stake 主站及关联域名每月至少获得 1.27 亿次访问。该赌场估计每月处理 100 亿笔投注，约占比特币年交易总量的 4%。
Kick 上的网红进一步推动了它的成功。自 2022 年 12 月上线以来，Kick 让 Stake 的流量增长了五倍多。2024 年，Stake 称其支付奖金后收入 47 亿美元，比 2022 年增长 80%。12 月，Craven 发布了一张第三方分析网站截图，显示 Stake 年度存款规模达 180 亿美元。
尽管在美国、英国、法国等巨大潜在市场被屏蔽，Stake 依然蓬勃发展。在 Craven 居住、Easygo 设有两间办公室的澳大利亚，它同样被禁止。（Easygo 还在巴西、哥伦比亚、秘鲁和塞尔维亚设有办公室。）据前员工透露，在网站非法的地区，人们可以使用 VPN 绕过地区限制，就连 Easygo 自己的澳大利亚员工也这么做。这些前员工因与公司签署了保密协议要求匿名。
Stake 还在美国运营 「抽奖」 模式网站，让用户用虚拟金币和所谓 Stake Cash 参与游戏，后者可兑换为加密货币。
Stake 在邮件中表示，它会验证每位用户身份，并使用区块链分析识别可疑活动。公司称，不会在 「受限制司法辖区服务客户」，并 「通过地理屏蔽技术积极阻止访问」，剔除被发现使用 VPN 的玩家账户。「合规风险是全球大型平台都在面临的不断演变的挑战，不只是 Stake。」
相比普通在线博彩网站，赌客被加密货币赌场的更低手续费、更好的奖励和极少的 KYC 流程吸引。Stake 也允许比普通在线赌场大得多的下注，部分玩家单次可下注高达 100 枚比特币。对于习惯加密货币的人来说，流程相对顺畅：创建账户，用网站支持的 21 种加密货币之一充值到数字钱包，选择游戏，下注，然后通过区块链提取奖金。
彭博商业周刊看到的记录显示，部分用户每年在 Stake 上参与赌博的加密货币价值数亿美元。Drake 和其他 VIP 用户在 Craven 本人的鼓励和干预下进行赌博。商业周刊看到的短信和聊天记录显示，他可以与高额投注客户保持持续沟通。
这些客户包括与 Kick 主播签订 Stake 营销协议的主播，他们获得加密钱包充值和其他贵宾服务，例如更高下注限额。这些协议可能利润极高，尽管他们拿到的钱通常用于赌博。一位网红 Tyler Niknam（网名 Trainwreckstv）告诉粉丝，截至 2022 年 10 月前的 16 个月里，他拿到了 3.6 亿美元。到 2024 年，根据有人在 X 上发布的截图（Niknam 在直播中展示了账户信息），他已经下注了 180 亿美元加密货币。Niknam 没有回应置评请求。
Kick 网红玩老虎机赢下的大奖同样天文数字。7 月，Niknam 在一款 Easygo 运营的游戏上下注 6000 美元，赢下创纪录的 3750 万美元加密货币。一周后，另一位 Kick 主播 Ishmael Swartz（网名 Roshtein）下注 10000 美元，在另一款 Easygo 游戏中赢下 4540 万美元，打破纪录。
Stake 雇佣了数千名 「剪辑师」，散布网红庆祝胜利的视频，吸引所有被潜在头奖吸引的人。据知情人士透露，「剪辑师」的视频每百万播放量可获 500 美元，直到 12 月，Stake 将赏金提高到 800 美元。
签约主播通常会在 Kick 页面上发布 Stake 注册链接和优惠码。但他们很少披露自己是收钱推广该网站。
主播看似无限的余额、巨额奖金和社交媒体病毒式传播，让一些观众质疑他们获胜的合法性。Craven 多次否认 Stake 网红获得更优惠赔率，他在一篇博客文章中称：「尽管普遍存在赔率被操纵、资金不是真钱的质疑，但我们无法直接控制任何游戏的赔率。」
Stake 游戏截图，Ross 和 Drake 在一旁观看。来源：YouTube
那么 Drake 的情况呢？为了核实 Craven 的说法，商业周刊设计了一种计算旋转次数并确定大奖频率的方法。整体分析涵盖了 25 位玩家在 Kick 上的 1500 小时直播录像，其中包括五位顶级网红：Drake、Ross、Niknam、Swartz 和 Félix Lengyel（网名 xQc）。记者使用 Anthropic 的 Claude 大模型逐帧分析画面，确定直播期间的余额、下注金额和游戏类型。随后，商业周刊人工核验了软件识别出的 600 多次大奖，并根据每位玩家总旋转次数计算频率。
Drake 在玩 Easygo 游戏时运气独一无二。他的大奖频率是商业周刊分析中第二幸运赌客的两倍。四位旋转次数与他相近的玩家从未拿下一次大奖。
当被要求对商业周刊的调查结果置评时，Stake 称其 「完全错误」，表示 「大奖」 是一个武断指标，跨游戏比较胜率 「无视了游戏数学原理」。Stake 拒绝分享玩家胜率或赔付数据，也没有回应有关网红赔率或使用平台资金的详细问题。
公司还对商业周刊关于 「奖励回合」 （玩家付费或赢得的额外回合）的统计方法提出异议，称其 「有不同的游戏机制」 和胜率。这些回合有时会在 Stake 平台上以相当于一定数量常规旋转次数的形式出售，例如，等效 100 次旋转的奖励回合，基础下注 10 美元时需花费 1000 美元加密货币，因此商业周刊的方法按表面价值计算。当商业周刊单独计算 Easygo 老虎机奖励回合数据时，Drake 和 Ross 仍然拥有最高胜率。
四名青少年时期就在 Stake 赌博的用户和商业周刊审阅的法律投诉显示，Stake 以赢钱为导向的社交媒体策略吸引了大量成年人和未成年人，有时甚至是在网站的非法地区。一些用户表示，在观看了自己喜欢的游戏主播的赌博直播后，他们最终在 Stake 上花费了数额不小的钱。
针对 Stake、Drake 和 Ross 的集体诉讼指控称，他们的直播让巨额、概率上极不可能的胜利看起来正常，这可能导致对在线赌博风险和回报的误导性描述。其中一起诉讼于 10 月在密苏里州提起，声称 Stake「大肆宣传这些极其罕见的结果，利用玩家的认知偏见」，违反了该州禁止欺骗性贸易行为的法律。
没有国际执法机构确保 Stake 的赔率公平。该网站的商业执照注册在库拉索岛一家墓地对面购物中心里的小办公室，而该岛直到去年才首次对赌场运营商处以罚款或吊销执照。Stake 的投诉者，无论是指控不公平商业行为、针对未成年人或成瘾玩家，还是其他问题，在岛上几乎没有任何申诉途径。
这使得其他国家的官员不得不自行应对。包括英国、法国和乌克兰在内的监管机构已下令互联网服务提供商屏蔽 Stake 网站访问，而在美国，律师代表玩家对 Stake 提起了至少 10 起集体诉讼，此外还有密苏里州的那起，称抽奖业务为非法赌场。8 月在加利福尼亚州提起的一起诉讼同样将 Ross 和 Drake 列为被告，指控他们「策划了加州历史上规模最大、利润最高的非法赌博活动之一」。
Stake 没有回应诉讼中的指控，但表示否认加州诉讼相关指控，并认为其他集体诉讼中的指控没有依据。Drake 的代表没有回应置评请求。Ross 的代表在邮件中告诉商业周刊：「我们相信，当法院将相关法律适用于本案事实时，Ross 先生将从这些诉讼中被撤销指控。」
诉讼中提到的长达十年的广告宣传，使 Stake 成为一项利润丰厚且极具争议的业务。这场宣传核心中超级幸运网红的幻想是不可能的：无限的金钱和不可思议的胜利，却似乎没有任何后果。而在现实世界里，后果永远存在。
在 Stake 出现之前，十几岁的 Craven 在一款名为《RuneScape》的线上角色扮演游戏中，通过在沙坑中押注自己的战斗结果赚取虚拟金币。这种行为被称为「赌博」，对于他和他的战队「澳大利亚军队」来说，在 2010 年代初期，这可以转化为真金白银。《RuneScape》金币可在第三方网站通过 PayPal 兑换成美元，尽管这违反了游戏服务条款。
某一刻，押注者找到了更可靠的生意：帮助其他玩家下注，通过掷 100 点数的骰子设定赌注。（55 及以上庄家赢。）这类游戏供不应求，尤其是在未成年人中，他们在其他地方很难赌博。但很快，PayPal 开始标记押注者账户为 「可疑活动」。这导致许多人开始使用比特币，比特币没有此类限制。
其中一位转向加密货币的押注者是康涅狄格州一位沉默寡言的少年 Bijan Tehrani。他和儿时好友 Christopher Freeman 决定跳出《RuneScape》，创办比特币赌博游戏 Satoshi Dice 的竞争对手。Craven 作为 Tehrani 在《RuneScape》的赌友也加入进来，主动承担轻量编码工作，并投入部分收益。Freeman 后来在法律投诉中称，Craven 获得了 40% 的股份，与 Tehrani 相同。
Craven、Tehrani 2022 年在墨尔本
2013 年 5 月，新网站 Primedice 上线。「哇哦，我正式迷上赌博了，」 一位用户在比特币论坛 BitcoinTalk 上尝试后写道，「我的钱翻倍了。」
关于难以置信的巨额奖金和比特币赠送的消息迅速传播，吸引了数千人访问网站。仅仅一周后，Tehrani 就在论坛上发帖称 Primedice 已经盈利。Freeman 兴奋得从大学退学，全身心投入项目。
Freeman 在后来的诉状中称，几个月后，Craven 开始通过将 Freeman 的部分股份重新分配给自己和他人，逐步提高自己在 Primedice 中的持股比例。文件显示，当时 Freeman 的眼光更长远：他开始构思一个成熟的比特币赌场，同时提供老虎机和扑克。
美国监管机构对加密货币赌博的关注一直较为迟缓，因为加密货币还有其他更明显的危害用途，例如购买毒品或未注册枪支。但 Primedice 显然在挑战底线：根据 Freeman 的一份投诉，2014 年，Tehrani 咨询了纽约的律师，律师建议他关闭网站。Tehrani 没有回应置评请求。
这吓坏了 Freeman。在接下来的几个月里，他屏蔽了美国对 Primedice 的访问。Freeman 称，业务在 24 小时内损失了一半日常收入。随着收入暴跌，Craven 和 Tehrani 告诉 Freeman，他们想要转型，在澳大利亚开设一家普通法币在线赌场。Tehrani 搬到了澳大利亚，而 Freeman 留在后方，仍专注于开发他的加密赌场概念。
然而，Tehrani 和 Craven 没有在澳大利亚开设普通法币赌场，而是推出了 Stake。在诉讼中，Freeman 称自己被排挤和欺骗。他寻求数亿美元赔偿，指控欺诈和创意盗用。2022 年接受《卫报》采访时，Stake 发言人称 Freeman 诉讼中的主张 「内部不一致、故意误导且可证明是错误的」。一起诉讼因管辖权等问题于 2024 年被驳回，另一起同年也被终止。Freeman 的律师拒绝置评。
Stake.com 于 2017 年 8 月上线，提供比特币投注二十一点、轮盘、骰子等游戏。Tehrani 在 BitcoinTalk 上宣布，称其为 「赌博的未来」。网站拥有简洁的天蓝布局，顶部是天空中漂浮的金色寺庙图片。「立即注册」 按钮上方写着 「完全无需 KYC」。Stake 宣称其游戏「公平可验证」，并承诺「快速提款」。
Craven 开始在 BitcoinTalk 上发布 Stake 赠送、竞赛和他自己 Twitch 频道的链接，他在频道上直播自己赌博。不久之后，他又开始发布付费广告，让其他人也做同样的事情。。Stake 开业一年多后，Tehrani 在 Reddit 上发帖称，网站每月玩家超过 10 万。好日子似乎就要来了。
这就是 15 岁的 Chris 进入的世界。这位瑞典人要求部分匿名以保护隐私，他在网站上线初期就创建了 Stake 账户。他回忆说，注册时没有被要求提供身份证件验证身份或年龄，符合 Stake 「无无需提供任何个人信息」 的承诺。
他有钱可花。从 13 岁开始，他通过在电子游戏《反恐精英》中交易虚拟武器和其他游戏物品，积累了一小笔财富，并将其转换为加密货币。起初他只是偶尔玩玩 Stake，但在 2020 年初，另一位赌客提出给他丰厚奖励和亏损 25% 现金返还后，他重新认真玩了起来。
Chris 惊讶地发现 Craven 被指派为他的 VIP 经理。他们开始在 Telegram 上交流，Chris 说几乎每天都聊。在全球新冠疫情肆虐时，他还只有 17 岁，每周花费价值 1 万到 4 万美元的比特币，在学校和家里偷偷用手机玩游戏。商业周刊审阅的一笔交易中，他向 Stake 账户存入 14 枚比特币，当时价值约 10 万美元，现在价值近 100 万美元。Chris 说，在他存入如此大额资金的时候，都没有公司人员联系他进行 KYC。
他记得自己经常赌博到深夜，而且常常把刚提取出来的赢钱又重新存入，这些都是明显的赌瘾迹象。他说，他当时并不把自己玩的加密货币视为 「真钱」，部分原因是未成年人很难变现。这只是数字上下波动，就像电子游戏。
有一次，Chris 在二十一点和另一款游戏上输了太多钱，他给客服发邮件试图 「自我禁入」。一些国家有自我禁入计划，允许个人禁止自己访问所有持牌赌博网站，但 Chris 直到 18 岁才能参加瑞典的自我禁入计划，而且无论如何这也不适用于 Stake，因为公司在当地没有牌照。他对网站的请求只会由网站自行决定是否执行。「你会·心情不好，然后一直玩一直玩，直到一切都结束，」Chris 谈到他的赌博过程时说，「然后你会有点暴怒，只想把自己禁掉。」
在执行他的请求之前，Stake 给了他 24 小时的 「冷静期」，确认他真的想退出。他并没有。通常，Chris 会给 Craven 发消息，乞求奖励或现金返还，Craven 通常都会满足。2020 年 10 月，Chris 提到他在另一家在线赌场两小时内输了 110 枚比特币，原因是「愚蠢的高额投注限额」。Craven 提出也提高他在 Stake 的下注限额。「我们可以做到每手 10 万美元，」 他说，「我可以设置 1 小时或 2 小时。」
在大多数欧洲市场，监管机构要求运营商限制客户账户存款金额，并对每月支出超过一定门槛（从几百美元到 1000 美元不等）的人进行财务风险评估。（在美国、澳大利亚等市场，此类限制通常是自愿的。）欧洲当局通常还要求公司定期向玩家发送关于安全赌博策略的信息。Chris 说，Stake 从未做过这种事。
邮件记录显示，18 岁后，他继续请求网站自我禁入，2021 年至 2024 年申请超过十几次。每次，Stake 都会执行 24 小时冷静期。2021 年有一次，他熬过了 24 小时，六个月禁入请求生效。但五个月后，他屈服于冲动，创建了另一个账户，使用之前相同的 IP 地址登录，使用相同加密钱包存入资金，没有被标记。
那年 12 月，在再次巨额亏损后，Chris 熬过冷静期，永久自我禁入 Stake。不久后，Craven 通过 Telegram 联系他：「嘿兄弟，想再给 Stake 充点钱吗？」Chris 问 Craven 能否解锁他的账户。在意识到 Chris 已申请永久禁入后，Craven 回复：「不行兄弟。我希望我们可以，但现在真的很严格。」
Chris 还有一个重新激活账户的动机：他的邀请收入（通过他的推荐码注册 Stake 的人下注的分成）在那个账户里。商业周刊审阅的消息显示，2022 年 6 月，Chris 再次询问解锁账户，Craven 将账户状态从禁入改为暂停，允许 Chris 取出资金。两周后，Chris 创建了另一个账户，要求 Craven 将他的 VIP 福利（如高额玩家 25% 现金返还）从旧账户转移过来。Craven 同意了，然后继续根据请求为新账户提供充值和奖励，永久禁令实际上被绕过。
如今，Stake 在邮件中表示：「Stake 上的自我禁入和游戏暂停立即生效，无冷静期。Stake 致力于负责任博彩，我们提供支持这一承诺的工具。其中包括自我评估工具，让用户与 Stake 客服联系。在 Stake 帮助下或自行操作，用户可以设置存款和下注限额。用户也可以选择在一定时间内或无限期自我禁入 Stake。我们还引导用户联系可以提供帮助的在线支持机构。」
在 Stake 平台期间，Chris 会花数小时观看赌博直播。最初是在 Twitch 和 YouTube，他偶尔也会直播自己的游戏过程，后来转到 Kick。他注意到，一些之前专注于电子游戏的主播，随着 Stake 等加密赌场开始开出大额支票，转向了赌博。他说，他们大胜的片段充斥着他的社交媒体推送，触发了赌博的渴望。Chris 怀疑其中一些人用的是平台资金，甚至优惠赔率，但他记得只有一位主播坦诚自己下注了多少自己的钱。「他们对观众并不坦诚，」Chris 说。
疫情期间，随着 Chris 这样的赌客涌入，Stake 迅速崛起。社交媒体将他们组织成一个新兴的在线亚文化：「degens」，自称失败者，以颓废的生活方式和输钱的艺术为荣。
Degen 社会不分阶级。加密赌场不像拉斯维加斯，高额赌注的扑克玩家在与眼神迷离的老虎机赌徒分开的房间里赌博。在 Stake，拥有看似无限资金的百万富翁网红，与在偏远拖车公园里的玩家一起赌博，用零头比特币下注数字老虎机。每个人都用自己的钱下注，对抗同样不利的赔率，至少看起来是这样。
2021 年开始出现转变，在亚马逊旗下 Twitch 等平台上积累数百万未成年粉丝的网红，突然拿到七位数合同推广 Stake。到那年夏天，Twitch 上 1000 名最受欢迎主播中已有 64 人在直播中玩加密货币老虎机。一些人承认与 Stake 或同类平台有赞助协议；另一些人则只是尽情玩乐。Craven 2022 年 7 月在博客上发帖称，Stake 的成功归功于 「大量长时间使用我们产品的网红」。
然而，那年夏天，开始有报道和社交媒体帖子流传，称一些年轻人整天观看自己喜欢的主播玩老虎机，结果染上了赌瘾。随后 Twitch 禁止了加密赌博直播。两个月后，Craven 创立了 Kick，称他想要一个拥抱言论自由心态的 Twitch 竞争对手。显然，为了贯彻这一理念，Kick 早期的主播包括 1 月 6 日直播的标志性人物 Anthime Gionet（网名 Baked Alaska）以及涉嫌性交易的 Andrew Tate，后者曾作为嘉宾出现在 Ross 的直播中。
Kick 的员工通过一份又一份的合约，打造了 Stake 的网红大军。一些主播搬到了墨西哥或加拿大，因为在这些地方玩 Stake 的老虎机是合法的。一些人每天直播长达 15 小时，赚取每小时五位数的收入。赢了，他们会把椅子往后一仰，大声欢呼；输了，有些人则耸耸肩，毫不在意。
许多 Twitch 大牌明星转向 Kick，包括前电竞明星 Lengyel（xQc）和 Niknam（Trainwreckstv），据知情人士透露，Niknam 每月收入八位数。Ross 作为 Kick 最受欢迎美国网红的合同金额未知，但从 2021 年 11 月到 2025 年 3 月，他从 Stake 获得了至少 26000 枚以太坊，按每笔交易时汇率计算总价值 7800 万美元。
据一位了解账户情况的前 Easygo 员工透露，Drake 的钱包每周入账价值 4500 万至 5000 万美元的加密货币。有一周，Drake 的钱包收入 1.9 亿美元。
在公众看来，网红看似无限的资金来源并不总是清楚。一些人，如 Swartz（Roshtein），开始 Kick 直播时 Stake 账户预先充值数十万美元，每天连续赌博数小时。Swartz 声称拿下 Stake 许多大额奖金，他尖叫庆祝百万美元胜利的片段在互联网上疯传。
三位前 Easygo 员工和三位与 Stake 合同相关的人士表示，，部分主播用的是平台资金。Niknam 曾在自己频道承认这一点，批评那些 「假装自己用的是真金白银，而我很清楚他们不是，Eddie 也很清楚他们不是」 的网红。他说，他们选择了 「充值」 协议，意味着余额由 Stake 提供，即使赢了也不能全部提现。这本质上就是为赌徒们提供的励志广告。
顶级赌博主播不仅看起来超级有钱；许多人运气也好得离谱。去年 7 月，Ross 在 Stake 美国 「抽奖」 网站为期三天的马拉松老虎机直播中，受益于与 Drake 类似的好运。这场名为「NO-Zempic（减肥营）」的直播就让罗斯收获颇丰。
第三天，Ross 表现还算不错，但有时显得疯狂，每当一排老虎机图标看起来有希望时，就向在聊天中为他加油的 Craven 恳求。「Eddie，求你了，」Ross 一遍又一遍地说。在他的余额刚刚超过 10 万美元 Stake Cash（美国玩家使用的游戏代币）后，他再次呼唤：「Eddie，再给我打个电话。」
在聊天中刷屏的表情符号和谩骂中，Craven 发布了 「hex appeal」，一款 Easygo 旗下游戏。Ross 切换过去，用 5000 美元的 Stake Cash 在奖励环节中谨慎地下了 5 美元的赌注，然后转动了转盘。这是商业周刊评估的 15 场 Ross 直播中，他唯一一次玩 Easygo 自有游戏。
「我觉得你该赢 4000 万了，」Craven 在聊天中说道，指 Niknam 最近在另一款 Easygo 游戏上赢下的大奖。立刻，Hex Appeal 的图标开始在屏幕上排列。Ross 难以置信地摸了摸额头。「发生什么事了？」 他问。聊天里的观众刷屏 「什么鬼」。Ross 开始大喊。「Eddie，你在我的聊天室里，就这么干！」 图标定格，Ross 从椅子上跳起来。「巨额奖金」几个字出现在 52000 美元的数字上方。
Ross 出席 2025 年伦敦 Wireless 音乐节
说他运气好，一点也不为过。在商业周刊的分析中，每 17 万轮游戏中，只有一轮能赢到初始赌注 1 万倍以上。但 Craven 并不满意。他在聊天中写道，如果 Ross 下注 500 美元，「就会是 500 万」。
这是 Ross 在商业周刊评估的游戏中，玩 Easygo 旗下游戏时唯一一次大奖。虽然 2000 次旋转中赢一次并不能证明发生了什么异常情况，但商业周刊分析中的主播平均需要玩五倍多的旋转次数才能达到。每当 Ross 玩非 Easygo 旗下的老虎机时，他的大奖率约为平均水平。这场让他赢下 Hex Appeal 大奖的三天直播，平均观众超过 5.5 万人。
通常，在美国和其他司法管辖区，赌博广告受到严格监管。现有法律涵盖使用广告牌、电视广告和在线横幅广告的营销行为。主播的直播很难分类和审查，大多避开了监管雷达。正因为如此，以及 Kick 将自己描述为平台而非营销部门，它不受广告商相同的规则和法规约束。因此，Stake 不允许的事情，Kick 可能允许。
Craven 多次表示两家是独立平台，这一主张理论上可以使直播平台免于非法向年轻游戏玩家推广离岸加密赌场的指控。「Kick 高度独立，」 他 7 月表示，「所有权界限非常清晰。」 去年 Stake 因一段涉及色情明星的品牌社交媒体视频引发混乱在英国关闭后，Kick 一位代表告诉彭博新闻，Kick 将继续在英国运营，包括让直播网红推广 Stake，因为 「Kick 和 Stake 是独立实体。」
然而，两家公司似乎确实存在重大业务重叠。它们的母公司都是 Easygo，Craven 是负责人。其他高管有重叠之处，包括 Tehrani、Easygo 首席营销官，以及营销运营主管，其 LinkedIn 资料曾显示他负责 Stake 和 Kick 的营销。数据科学家、战略专家、人力资源人员和其他员工都在 LinkedIn 资料中提到同时为两家公司工作。这些资料还显示，Easygo 员工经常在 Stake 和 Kick 之间调换岗位，两家公司总部位于墨尔本柯林斯街 287 号同一间装修精良的办公室。
在网上，品牌也交织在一起。除了 Stake 玩家赢得巨额奖金的片段外，Kick 网红们一些搞怪的视频也经常在短视频应用上爆红，或者被重新剪辑成赌博合集上传到 YouTube，Stake 的标志清晰可见。根据商业周刊审阅的合同，一些与 Stake 合作的网红每发布一条从 Kick 剪辑的 Instagram 短视频，展示网站游戏画面和品牌，可获得高达 10000 美元。一份合同写道，合作目标是在 Instagram 上生成 「病毒式」 短视频，「尽可能推送推荐链接和优惠码」。
Stake 还有联盟营销计划，让表情包账号运营商将公司 logo 贴在无关的社交媒体帖子上：从《南方公园》片段到励志名言，无所不包。因为平台将这些帖子视为自然内容，它们通常不被视为违规。
两家公司的线下营销策略也重叠。Stake 的广告宣传渠道包括与英超球队埃弗顿和 UFC 选手 Israel Adesanya 的赞助协议，还包括一支一级方程式赛车队，在赌博广告合法的国家以 Stake 品牌参赛，在不合法的国家以 Kick 品牌参赛。
官方已经开始关注此事，尤其是在美国一些诉讼中，这些诉讼点名批评了网红，并追踪了他们推广罕见结果与赌博成瘾之间的关联。一些诉讼还指控 Drake 和 Ross 等网红使用平台资金赌博。Drake 和 Ross 的代表没有回应相关置评请求。
联邦贸易委员会 2023 年确实加强了网红营销指南。专门从事博彩法律的律师 Whitney Fore 表示，「任何实质性的联系——无论涉及现金、免费游戏还是』赢来的钱『——都必须以显而易见的方式披露。」Fore 补充说，对于直播，这绝不仅仅是一个话题标签或提及那么简单。未披露或误导性的合作关系可能导致每次违规最高 43,000 美元的罚款。
研究表明，Stake 专注的快节奏在线老虎机是最容易成瘾、危害最大的赌博形式之一。「最容易成瘾的产品，以最阴险的方式推广给最脆弱的人群，」 英国「终结赌博广告联盟」主任 Will Prochaska 说，「这是一杯有毒的鸡尾酒。」
事实上，两位前 Stake 员工表示，公司社交媒体收件箱充斥着问题赌徒的自杀威胁。Stake 没有回应有关此类威胁的问题。
一些声称自己被 Stake 欺骗的玩家找到了 Nardy Cramm。这位荷兰活动家兼记者自我放逐到地中海沿岸的一个海滨小镇，一直与该公司以及其他类似的、在库拉索岛获得许可的运营商作斗争，这些运营商被指控伤害未成年人和问题赌徒。成千上万的赌博网站涌向这个小岛（库拉索岛是荷兰王国的一部分，但拥有自己的政府），以利用其快速且成本低廉的牌照申请流程。
Cramm 在那里住了多年，对当地规则了如指掌，并招募了一支律师团队，帮助绝望的赌徒从无良运营商那里追回资金。「Stake 有很多受害者。这么多未成年人不知怎么就到了这里，他们通常都上瘾了，」Cramm 说。
在库拉索挑战现状可能很危险：2013 年，Helmin Wiels，一位威胁曝光在线赌博许可系统腐败的当地政治家，在光天化日之下在繁忙海滩上被蒙面枪手枪杀。Cramm 本人在十多年前收到一位臭名昭著的岛主大佬隐晦的死亡威胁后离开。
自 2019 年以来，她的组织（荷兰语名称为「网络赌博受害者权益代表基金会」）已处理来自数百名据称是库拉索注册在线赌场受害者的投诉。库拉索在颁发许可证时确实有一些安全要求，该基金会试图找出运营商未能遵守这些要求的方式。然后，基金会起草索赔函并起诉这些公司，并从任何判决的赔偿金中抽取一部分作为佣金。
瑞典年轻赌徒 Chris 是寻求赔偿的人之一。他多年的交易记录和与 Craven 的聊天记录，为 Cramm 的基金会提供了令人信服的证据，证明公司允许未成年人注册并让成瘾者继续沉迷其中。代表 Stake 的一家库拉索律师事务所针对他的投诉发出的信件称，Chris 故意从瑞典使用 「虚假」 信息注册，违反 Stake 条款，并以 「赌博成瘾」 为借口追回损失。
追查 Stake 并非易事，其公司结构错综复杂，遍布各地。库拉索有主要赌博持牌方 Medium Rare NV。澳大利亚有公司总部，包括 Stake Gaming、Kick、Easygo 和一系列关联公司。支付处理在塞浦路斯的 Medium Rare Ltd 进行。英国有游戏开发商，塞尔维亚有呼叫中心，Stake 在巴西、意大利和加拿大有子公司。
迄今为止，Cramm 的基金会已为来自十多个国家的 100 多名玩家赢得了超过 1500 万欧元（1770 万美元）的和解金和法院裁定赔偿，这些玩家在库拉索注册赌博网站上损失了巨额资金。Cramm 表示，尽管收到数十起来自 Stake 赌徒的投诉，但这笔钱中只有一小部分来自 Stake。根据她的经验，即使基金会拥有她认为的大量证据，Stake 也否认不当行为指控，公司会提起反诉或以其他方式拖延诉讼程序。「他们手段非常恶劣，」 她说。
Cramm 还发起了更广泛的改革努力，并取得了一些成功。早在 2020 年，她就对包括 Stake 在内的十多家赌场运营商提出投诉，向库拉索检察官提交了一份材料档案，强调涉嫌未能验证玩家身份。2025 年 7 月，检察官办公室发布新闻稿，称 「这是库拉索在线赌博行业首次被追究责任」。
然而，办公室没有宣布逮捕或吊销执照，而是表示已与 12 家未命名实体达成和解，每家罚款相当于 12500 美元。据两位直接知情人士透露，Stake 是这 12 家之一，罚款大约只相当于一分半钟的赌博收入。「这就是我们所说的非常非常有利的投资和监管环境，」Cramm 苦笑着说。
她还在 2024 年底成功推动了库拉索许可系统的全面改革。荷兰最高法院裁定，该制度此前允许少数持有「主牌照」的公司向数十家在线赌场出售子牌照的做法属于非法。这迫使 Stake 和其他提供商直接向监管机构申请许可证，而不是通过少数私营公司获得许可证。但在 Cramm 看来，仍有许多工作要做。
除了库拉索岛之外，监管机构在遏制离岸赌场行业方面大多举步维艰，被那些利用国家法律与执法力度之间漏洞的灵活运营商耍得团团转。不过，Stake 的突出地位和怪异行为引起了官员的注意。去年 2 月，英国赌博委员会表示 Stake 在英国 「关闭」，此前委员会已开始调查该公司广告是否强烈吸引年轻人，并将赌博与诱惑联系起来，违反其许可条件。
Stake 在美国的抽奖模式（允许用户使用虚拟金币或 Stake Cash 而非美元计价加密货币玩游戏的变通方案）并未阻止诉讼堆积。洛杉矶市检察官 Hydee Feldstein Soto 在 9 月宣布其办公室起诉 Stake.us 及相关实体时，称抽奖业务为 「赌博诈骗，对玩家造成破坏性影响」。
Craven 继续在澳大利亚过着奢华生活。他拥有一批路虎车，停在墨尔本昂贵的豪宅里，该豪宅于 2022 年以 80000088 澳元（5680 万美元）购买。
尽管面临诉讼，他的顶级网红大多留了下来，只有一个明显例外：Ross 在加州诉讼中被列为被告后，转而与 Rainbet 签约，获得 1 亿美元合同。Drake 去年秋天短暂停止直播，此前他猛烈抨击 Stake 不允许他提取资金，但在假期期间回归，他在 Instagram 上提出将在直播中与观众分享 10% 的奖金。他的 Kick 频道描述仍然写着：「自 2022 年以来被 Eddie 直播虐爆。」
瑞典年轻人 Chris 最近成功远离了 Stake。在 2022 年绕过永久禁令后，他的存款、亏损、禁入请求和新账户循环又持续了两年，直到 2024 年 11 月，他比以前更坚定地决心戒赌。自创建第一个账户以来的七年里，他在 Stake 上损失了约 150 万美元加密货币。
有一段时间，Chris 在网上寻找互助小组，并花时间陪伴他的吉娃娃犬 Ice 玩耍，思考自己的人生该何去何从。与成瘾者不同，多亏了《反恐精英》时期的获得的加密货币，他没有为了赌博而负债。他还很有远见地买了一些劳力士作为资产。即便如此，他也非常清楚机会成本。「如果我没有赌博输掉那些加密货币，」Chris 说，「现在价值会在 1500 万到 2000 万美元之间。」
他成功远离赌博大约一年，但发现在上网时几乎不可能避开社交媒体上主播的片段。即使他在 X 上关注的一个受欢迎的历史表情包账号，也发布带有 Stake logo 水印的病毒式帖子。然后在 9 月，他的吉娃娃 Ice 感染了钩端螺旋体病，他不得不安乐死。再一次，Chris 转向加密货币赌博，这次是另一个网站。几天内输了几千美元后，他停了下来。「感觉不好，」 他说。他在设备上安装了屏蔽赌博内容的应用程序。尽管如此，他说，很难完全摆脱 Stake。他在库拉索的法律案件悬而未决，而他每月仍能获得几百美元的邀请收入，这让他时刻想起那些被他曾经怂恿注册的赌徒们的损失。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金站上 5400 美元/盎司，日内涨 2.28%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，香港金融管理局、上海市数据局与国家区块链技术创新中心今日共同签署《沪港货运贸易及金融数字化合作备忘录》，以进一步推动沪港两地在数字化赋能货运贸易及金融等领域的深入合作，发挥香港作为「超级联系人」及「超级增值人」以促进内联外通的独特优势，支持上海通过香港与国际数据生态圈联接。根据《合作备忘录》，金管局、上海市数据局与国创中心将共同研究数码科技与应用的创新合作，推动数码科技在货运贸易、金融等领域应用创新。各方将共同探索利用数码科技建设「跨境平台」，在 Ensemble 项目开展跨境金融合作，研究如何应用电子提单，以及推进与商业数据通和 CargoX 对接，以货运与贸易数据推动两地贸易融资。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，HTX 行情显示，BTC 跌破 66000 美元，现报 65813 美元，24 小时跌幅为 1.51%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，QCP 发布每日简报表示，美国周六对伊朗发起攻击后，比特币和以太坊短暂下跌至 63,000 美元和 1,910 美元，随后回升至原有交易区间。尽管触发约 3 亿美元多头清算，但市场反应相对温和，表明投资者已提前减轻头寸或避险资金正转向代币化黄金等全天候交易资产。期权市场波动性反应克制，显示市场对地缘政治风险有所准备。特朗普政府表示军事行动将限制在”四周左右”，暂时缓解市场担忧。分析师保持谨慎，认为冲突仍处早期阶段，需密切关注伊朗反击能力及霍尔木兹海峡运作情况。
作者：Michael Burry
编译：深潮 TechFlow
《纽约时报》，1880 年 6 月 19 日，星期六
欢迎来到「历史总在押韵」系列。在这个系列里，我从遥远过去的关键视角出发，照射当下正在发生的事件。
某个宁静的周六，我照例翻阅旧报纸——这是我的一个爱好——偶然发现了 1880 年 6 月 19 日的一则报道，与我们今天对 AI 的种种焦虑竟有惊人的相关性。
这是梅尔维尔·巴拉德（Melville Ballard）的故事。他从小没有语言，却用眼睛盯着一截树桩，问了自己一个问题：第一个人，是不是从这里长出来的？
这个 144 年前的案例——在史密森尼学会正式发表——对今天的大型语言模型及其背后的巨额投入，提出了一个可能致命的质疑。借助一个普通人的故事，它大胆宣告：复杂的思想，诞生于语言之前的沉默之中。
今天，在 21 世纪深处，我们把语言置于理性能力之前，并不是在构建智能——我们只是在打造一面越来越精致的镜子。
那张旧报纸里，有两篇文章都值得关注。先从第三版中间那篇说起，标题叫：《无语言的思想》。
当然，大型语言模型、小型语言模型与推理能力，正是当下最热的话题。
那篇文章的完整标题是：《无语言的思想——一位聋哑人的自述：他最初的思考与经历》。文章最初于 1880 年 6 月 12 日发表在《华盛顿之星》。
故事主角是肯德尔绿地国立聋哑大学的塞缪尔·波特教授（Professor Samuel Porter），他在史密森尼学会发表了一篇论文，题为《没有语言，能有思想吗？一位聋哑人的案例》。
论文开头谈到了聋哑人和儿童在没有语言形式时的精神活动，措辞观念已远落后于今天，我本打算跳过。
但案例的主人公是哥伦比亚聋哑教育学院的一位教师——梅尔维尔·巴拉德，他本人也是一位聋哑人，同样是国立聋哑大学的毕业生。
巴拉德说，他幼年时通过自然手势或哑剧与父母兄弟沟通。父亲相信观察能开发他的智识，经常带他出去骑行。
他继续说：就在他被正式引入书面语言基础的两三年前，有一次骑行途中，他开始问自己：“世界是怎么来的？” 他对人类生命的起源、最初的出现、地球、太阳、月亮和星星存在的原因，产生了强烈的好奇。
有一次，他看见一截大树桩，心里冒出一个问题：”第一个来到这个世界的人，有没有可能是从那截树桩里长出来的？”但他随即想到，那截树桩不过是一棵曾经巍峨大树的残骸；那棵树又是怎么来的呢？它是从土里慢慢长出来的，就像眼前这些小树苗一样——他随即认为把人类起源与一截腐朽的老树桩联系起来是荒唐的，打消了这个念头。
他不知道是什么触发了他对万物起源的追问，但他已经建立起了亲子传承、动物繁殖、植物由种子生长的概念。
他心里真正盘旋的问题是：在最遥远的时间起点，当世间还没有人、没有动物、没有植物的时候，第一个人、第一只动物、第一株植物，究竟从哪里来？他想得最多的是人和地球，相信人终将消亡，死后没有复活。
大约 5 岁时，他开始理解亲子传承的概念；8 到 9 岁时，他开始追问宇宙的起源。关于地球的形状，他从一张两个半球的地图推断出：那是两块巨大的物质圆盘，彼此相邻；太阳和月亮是两块圆形的发光平板，他对它们怀有某种敬畏，并从它们的升起和落下推断出，一定存在某种具有力量的东西，主宰着它们的运行轨迹。
他认为太阳在西方钻进一个洞，从东方的另一个洞出来，穿过地球内部一条巨大的管道，沿着它在天空中划出的同一弧线行进。星星在他眼中，是镶嵌在天幕上的点点微光。他描述自己如何徒劳地思索这一切，直到 11 岁进入学校。
在此之前，母亲曾告诉他天上有一个神秘的存在，但当她无法回答他的追问时，他只能绝望地放弃，心里充满悲伤，因为他无法对那个天上神秘的生命获得任何确切的认识。
入学第一年，他每周日只学几个句子，虽然研究这些简单的词，却从未真正理解它们的含义。他参加礼拜，但由于手语掌握不足，几乎什么都听不懂。第二年，他有了一本小教义问答，里面是一系列的问题与答案。
语言与理性能力的结合，就这样推动着理解力的发展。
此后，他能够理解教师们所用的手语。也许有人会说，他好奇的天性应该得到满足了。事实并非如此——当他了解到宇宙是由那位伟大的主宰之灵创造的，他又开始追问：创造者又从哪里来？ 他继续追寻那主宰的本质与起源。思考这个问题时，他问自己：”我们进入主的国度之后，能否认识上帝的本质并理解他的无限？”他是否应该像那位先祖一样说：”你能凭搜寻测透上帝吗？”
波特教授随后向 1880 年史密森尼学会的听众亮出了他的核心论点。
他说，动物或许能理解某些词语，分辨某些物体。但他指出：
“即便把动物所具备的一切可能性都算在内，难道不是显而易见的吗——人类拥有一些能力，我们无法设想它们是从人与低等动物共同拥有的任何东西中发展出来的，也无法设想它们只是那些共同特质在程度上的提升。”
“……无论印象的产生方式或器官的构造有多相似，无论对有机活动的依赖程度如何——也就是说，无论在生理上有多紧密的联系——作为感觉或知觉，眼的感知本身就不同于耳、头或舌的感知，并意味着一种特殊的天赋或能力，而这种能力并不包含在后者之中。理性的行动与低等官能的运作，并非如此。”
“……两者共有某些元素，并不能证明它们属于同一秩序，也不能使一者发展为另一者成为可能。如果灵魂之眼——那更高的理性，使我们得以洞察万物的宇宙——无法内视自身、清晰分辨自身的本质与运作过程，我们就不应该因此忘记它的功用，否认它本质上的优越性，将它等同于那些我们可以用它加以审视的、较低的从属官能。使我们得以理解万物的那个东西，在本质上必须优于任何被它所理解的东西。“
在场的一位观众特别提到，巴拉德的眼神在一切之上，完美地传达了含义，毫无误解：
“这次会议最有趣的一幕，是巴拉德先生用手势描述他的母亲如何告诉他，他即将去一个很远的地方上学，在那里他会从书中读书、写信折好寄给她；以及用哑剧表演一位猎人打死一只松鼠之后，不小心开枪打死了自己。巴拉德先生的手势与动作，连同眼神与面部表情，向听众完美地传达了他的意思。用一位成员的话说，眼神的表达是一种不会被误解的语言。”
请看这两句话：
总结起来：
大型语言模型把语言置于首位，纯粹通过逻辑推断建立起一种原始形式的理性。但这种理性已被证明存在缺陷，在知识的诸多粗糙边缘处容易产生幻觉。
理性能力从未真正存在。因此，语言无法经由理性升华为理解。
教授在他与聋哑人的工作中发现：真正的理性能力必须先于语言存在，语言才能解锁理解——理解是真正的理性能力与语言共同产生的结果。
“眼神的表达，是不会被误解的语言。”
换言之，眼神的表达就是完美理解的样子——无需借助语言。
大型语言模型将语言置于真正的理性能力之前，永远无法抵达理解。
如果理解真的超越语言——正如 144 年前在史密森尼的这场演讲所揭示的——我们今天应该不难找到佐证。
我自己可以从医学的学习与实践中体会这一点。在整个本科预医科课程和大部分医学院学习中，演绎逻辑是学生组织庞大医学知识体系的工具。进入临床阶段，医学的艺术性——体征、情感、人文专业知识——才得以发展。而后，在住院医师阶段或执业早期的某个时刻，随着大量上述经验的积累，理解终于到来。所有部分在一张庞大而复杂的网络中彼此连接，让经验丰富的医生得以提供完整的患者照护。
两位外科医生在处理一台复杂的头颈癌手术或创伤时，或是与他们一起工作的护士，有时仅凭眼神就能沟通——完整的理解被传达，行动被触发，因为所有在场的人都已达到理解，超越了逻辑推断以及早期医学教育中记忆和拼图式的原始推理形式。
眼神由此提供了对现实的直觉把握，这种把握建立在共同理解之上，而共同理解又来自于语言在场时的理性能力。
大型语言模型——以及小型语言模型——永久地停留在中间地带。它能模拟推理，但没有真正的理性能力，没有眼睛，没有理解。
巴拉德测试：一个实体，必须在没有语言的情况下展示出理性，才算真正具备理解能力。
这是一个已知的缺陷，一个糟糕的起点。AI 研究的最初方向是先产生真正的理性能力，但这从未实现，于是这个领域转向了语言优先——因为那更容易做到。
这个”糟糕的起点”导致了一个”参数陷阱”：由无数耗电芯片驱动的蛮力语言处理，已经成为一个极其讽刺的瓶颈。
正如我与 Klarna 创始人塞巴斯蒂安·西马特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）的对话所强调的，未来的出路在于压缩——优先利用”系统 2″推理，消化信息冗余和人类产生的相对有限的查询集，从而大幅降低算力需求。
这条新路线拒绝了通过语言模型相互交谈在无限镜像中追求奇点的路线——那是一种方向不明的资源浪费，并且因为缺乏经济现实的支撑，注定是不可能实现的。
谷歌的 AlphaGeometry 和 Meta 的 Coconut 等前沿研究，正在向这种”理性优先”的架构转变，但它们本质上不过是在重新发现 144 年前史密森尼学会已经呈现过的东西：语言是理解的输出，而非理性的引擎。
这场数万亿美元规模的”算力神话”，或许将被一场回归——回归前语言理性的沉默——所打破。那是聋哑人全频宽理性能力的回归，他们沉默的思想在找到表达它们的词语之前，就已经伸向了苍穹的繁星。
刚才提到，同一版面上还有另一篇值得关注的文章。与第一篇的相关程度，恐怕超出了 1880 年代任何人的想象。
这篇文章叫：《旧金山的财富：一个充满暴富投机者的城市》。
文章写于 1880 年 6 月 1 日的旧金山，直到 6 月 19 日才发表于《纽约时报》。
法语中有句话：”越变越相同”（the more things change， the more they stay the same）。此刻油然而生。
“旧金山所说的’艰难时世’，在东部城市可能意味着’相当宽裕的日子’，说的是没有大手大脚和奢靡挥霍，而非贫困潦倒和捉襟见肘。”
当时的加利福尼亚，是小资本玩家的乐园。为了满足投机的欲望，一种独特的公开竞价系统应运而生：只需 50 美元，你就可以买一股矿山的份额，以每股一美元，或两股五角钱，或任意数量按不同价格入场。
某支股票”繁荣”之时，似乎只能激起人们”再来一次”的冲动。它在旧金山点燃了同样的投机热情，人们争相追逐暴富集团失去的机会；”繁荣”伴随着市场损失而来，”繁荣”消散，股价回归常态。
文章的结尾，对今天的现实击打得十分有力：
旧金山人似乎已经习惯了这样一个念头：财富必须一步到位，而他们在弗吉尼亚城的大暴富告吹之后，似乎也不愿意振作起来，去制造业、贸易和农业等其他方向寻找财富。几乎整个城市都充满了投机的热情，如果在这里或附近发现了一个和内华达一样大的新暴富矿，股价将再度飙升至荒唐的高度，旧金山将再次经历那段暴富的岁月，然后再次承受它过去两年所遭受的一切。
在《泡沫的核心标志：供给侧的贪婪》一文中，我梳理了这种源于旧金山湾区的惊人倾向：投机不断升温，推动投资远远超过任何可预期的终端需求在任何合理时间维度内所能消化的规模。
翻阅这样的旧报纸，能让我们以一种与众不同的视角来解读今天的事件。硅谷是否会”再次经历那段暴富的岁月，然后再次承受一切”，就像它一次次经历过的那样，还是会打破常规——这谁都说不准。希望这篇文章对你有所裨益。
最后，我要向读者推荐 Midjourney，一款用于生成图片和视频的工具。
它实在太有趣了，而且让人深思。发挥创意吧！
下次再见！
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 Arkham 报道，「麻吉大哥」自去年 9 月以来试图在 ETH 价格 4700 美元时做多以太坊，导致其在过去六个月内损失高达 7400 万美元。其 HL 账户目前仅剩 8500 美元，资金几近耗尽。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日， 据官方公告，币安将于 2026 年 3 月 5 日 15：00（北京时间）调整多个 USDⓈ-M 永续合约的最小价格变动单位（TickSize）。涉及合约包括 MYXUSDT、GRIFFAINUSDT 等。调整旨在提升市场流动性和交易体验。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 Decrypt 报道，韩国财政部长兼副总理具润哲宣布将对政府机构的加密货币管理进行全面改革。此举是在首尔江南区警方因未保留私钥而丢失价值约 140 万美元的 22 枚比特币后作出的回应。财政部将与金融服务委员会等相关机构一起，检查政府和公共机构通过扣押等执法措施所持有的数字资产的管理状况，并迅速实施加强数字资产安全的措施。目前已有两名与警方丢失比特币案件相关的嫌疑人被逮捕，检方正在调查可能的贿赂行为。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 BlockSec 监测，Inverse Finance 疑似遭受攻击，损失约 24 万美元资金。该事件或涉及 DOLA 价格操纵，造成多名用户被清算。目前 BlockSec 已联系相关团队，但尚未收到回复。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，Bitget 推出新用户开工打卡活动。报名后，新用户仅需完成不少于 10 USDT 的单笔入金且合约交易量大于 100 USDT，即可获得 10 USDT 空投奖励。此外用户完成累计合约交易量任务，单人最高解锁 2,026 USDT，完成每日交易任务还可获取额外奖励。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，符合条件的用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 3 月 9 日 12:00（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，今日多位 X 平台加密社区用户反馈发布疑似广告内容导致账号被锁，主要原因是发布“带邀请的项目会被 X 平台判定为广告”，不过移除相关推文后可以进行解锁。据加密社区分析，目前疑似所有广告贴必须用官方“付费合作（Paid Partnership）”标签或开头显眼写“Ad / Sponsored by XXX”，披露需要一眼可见，并且赞助内容需要强制标记，否则将极易被删帖或封号。此前 X 产品负责人兼 Solana 顾问 Nikita Bier 澄清“付费合作”功能并不特别针对预测市场，而是用于标注商业推广内容，增强与粉丝之间的透明度，明确区分商业合作与自然内容。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，当地时间 3月 2 日早上，巴林首都麦纳麦拉响防空警报，同时传出巨大爆炸声。卡塔尔多哈、阿联酋迪拜也传出巨大爆炸声。(金十)
作者：Stani.eth
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：Aave 创始人亲自写的一份量化投资论文：他把太阳能、数据中心、机器人、核能、太空基础设施的资本支出逐一测算，得出 DeFi 面对的真实市场规模是$100-200T，是全球前十大银行资产管理总规模的 15 倍。论点是否成立另当别论，但这个分析框架本身值得每一个关注 RWA 赛道的人认真读完。
我此前写道，DeFi 已经改善了资本配置问题的供给侧。链上流动性高度流动，可以通过程序化方式转移到风险调整后回报更高的机会上。Aave 已经证明它能够吸收数百亿美元的流动性，这得益于它多年积累的信任，以及它在加密抵押贷款模型上提供的优越成本结构。
这种流动性为目前正在涌现的金融基础原语和使用场景创造了巨大机会。DeFi 的下一次演化应当聚焦于需求侧问题，重新平衡流动性均衡。
我此前也写道，仅太阳能基础设施就可以为 Aave 带来$30-50T 的机会。但这远不是终点，Aave 可以挖掘的未来机会超过$200T。
让一切运转的最底层是基础设施。这一层确保我们的电动汽车有续航里程可以行驶、家里保持温暖和照明、水能正常流动、计算机可以计算，世界保持连接。
从资本配置的角度来看，基础设施被视为安全选择。世界需要能源、水、算力和通信。已建立的基础设施也承载着随时间和规模效益降低的技术风险，随着成熟逐渐从技术机会转变为金融机会。
虽然被视为稳定安全，但新兴基础设施也提供了回报更高的强力配置机会。技术处于成本曲线的早期，风险溢价相应更为丰厚。
基础设施（正确的类型）是金融的优质产品，原因在于它通常涉及需要融资的高额资本支出和低运营支出——这意味着运营成本足够低，债务可以在资产生命周期内得到偿还。从许多角度来看，为未来融资的基础设施是具有现金流的硬资产。
最重要的是，当结构设计正确时，基础设施金融遵循的是 Aave 的贷款模型——针对资产本身进行贷款，而非针对用户的信用，与 Aave 今天的运作方式类似。
我认为对世界向丰裕转型至关重要的基础设施资产包括：太阳能农场、电池、数据中心和 GPU、电气化交通、机器人、海水淡化、矿产开采、碳捕获、核能，以及太空基础设施等。如果有什么不在这个清单上，不是因为我对它缺乏信心，更多是为了说明这个类别有多广泛。只要一项资产属于”丰裕资产”且不是走向衰亡的基础设施，它大概率是合理的选择。
太阳能和电池：仅太阳能就代表着$15-30T 需要融资的资本支出。按这个规模，太阳能将在 2050 年前取代化石燃料。这在我此前的文章中有详细阐述。
数据中心和 GPU：GPU 和数据中心的累计资本支出在$15-35T 之间，具体取决于 AI 采用率的敏感性。麦肯锡估计仅到 2030 年就需要$6.7T 的资本支出。我一贯的逻辑是：如果你给计算机提供更多算力，它们就会计算更多，承担更复杂的任务。摩尔定律有其局限，但我们正在进入原子级工程和 GPU 的垂直分层，即便这些进步也不会阻止我们建设更多算力。这还未将量子计算纳入考量，后者可能推动计算能力的另一轮分布式扩张。
机器人：人类任务的自动化将成为我们正在转型进入的世界的决定性特征。机器人，无论是专用仓储系统还是用于日常体力任务的人形机器人，都将取代人类劳动，给我们带来更多自由。仅机器人到 2050 年就可能需要$8-35T 的资本支出。
电动车基础设施：交通电气化（电动汽车、铁路、飞机、无人机、充电网络、船舶、港口）正处于从化石基础向电力基础系统大规模转型的前夕。预计到 2050 年资本支出约为$10-25T。自动驾驶本身将确保没有汽车处于闲置状态，它们将全天候为社会服务。
核能：我对核能作为丰裕资产持有一种爱恨交织的情感。它是产生大量能源的稳妥选择。然而，核能与政策深度绑定，这使其难以创新、更难融资。项目往往比预期更昂贵、耗时更长。小型模块化反应堆和更好的政策框架可能改变这一局面。我对 2050 年的资本支出估算较为保守，为$3-8T，受政策制约。
太阳能驱动的海水淡化：海水淡化并不新鲜。它已经存在了数十年，中东国家已经对其高度依赖。它仍然成本较高，但随着规模效益和太阳能的发展，我们将能在世界任何地方获得近乎免费的水。所需资本支出：到 2050 年为$6-12T。
二氧化碳捕获：增长将由政府激励驱动。预计资本支出：到 2050 年为$3-8T。
关键矿产：驱动电气化、机器人及更多领域的铜、锂、镍和稀土。预计资本支出：到 2050 年为$5-15T。
数字网络：光纤、通信塔和卫星地面站。预计资本支出：到 2050 年为$6-15T。
太空基础设施：太空作为规模因子将随着运输和发射的规模效应大幅增长。太空将在未来数十年成为基础设施投资机会。2050 年的保守资本支出估算为$2-6T，但这个数字可能带有更高的乘数。如果发射成本按历史成本曲线下降 10-50 倍，机会将扩大至$10-30T，极端情况下达$50T。其中包括：卫星星座$3-8T、发射基础设施$1-3T、轨道基础设施（燃料拖船、服务站，本质上是轨道物流枢纽）$2-7T、天基太阳能$2-10T、太空制造$1-5T，以及月球基础设施$1-5T。
我跳过了氢气生产，因为我不确定它在更广泛的电气化转型中如何演变。
总计来看，为基础设施融资可能为 DeFi 带来约$100-200T 的机会。作为参比，全球前十大银行合计管理约$13T 的资产管理规模。成功为这场转型中的大部分融资，将使 Aave 成为迄今最大的金融网络。
基础设施融资在 DeFi 中可以采取两种主要形式。
路径一：收益型稳定币（YBS）
YBS 正成为链下收入分配给链上用户的有力示例。Ethena 主要通过基差交易实现这一点；USD.ai 通过 GPU 融资实现。质押 sUSDai 的年化收益率为 10-15%。
从 Aave 的视角来看，YBS 的增长直接转化为协议增长。Aave 是一台循环机器：如果 YBS 基础设施产品的收益率高于 Aave 的资金成本（约为 4-5%），就存在循环机会：以 YBS 为抵押品从 Aave 借入流动性，再重新部署。我将 YBS 视为链上收益率分配封装器，具有与传统链下基金相似的特征。
路径二：直接抵押化
将代币化基础设施直接用作抵押品意味着收益率或经济收益保留在链下或借款人手中，但通过抵押和借款需求流入 Aave，为存款人产生稳定币的供给收益率。这条路径也不以追求稳定净资产值为目标，因此非常适合净资产值存在波动、无法通过稳定币测试的资产。
哪条路径会胜出？很难说。各有优势，Aave 已对两种模式都支持良好。YBS 的例子包括 Ethena 的 sUSDe 和 Maple 的 SyrupUSDT。直接抵押化的例子包括 Tether 的黄金（xAUT）、比特币和以太坊抵押贷款，以及 JAAA RWA 基金——在该基金中，底层经济收益归资产所有人，以换取通过 Aave 间接向链上存款人支付利息。值得注意的是，Aave 自己的 aToken（如 aUSDC）在某种意义上本身就是这类用例中最早形式的链上 YBS。
两条路径取决于用户类型。前者的用户画像可能是最大化 YBS 收益率的链上配置者；后者的借款人可能是希望扩大流动性配置、在不直接要求链上收益率分配的情况下建设更多基础设施以扩大规模的运营商或基金。
虽然 DeFi 目前在当前利率环境下确实存在过剩资本，但基础设施融资应能提供足够的上行空间来转移这些资本。各领域平均股权内部收益率：太阳能 10%，电池 12%，数据中心 13%，电动车充电基础设施 13%，水利基础设施 9%，太空基础设施约为 18%。技术风险越高、处于成本曲线越早期的位置，假设回报越高。
收益率可以通过策略进一步提升。Aave V4 之上的金库可以配置到收益率为 8-12%的太阳能农场，将该资产作为抵押品借入 GHO（为 Aave 创造高收益利润空间），再将 GHO 重新投入收益率为 12-18%的电池农场，甚至是年化回报率为 10-20%的 GPU 数据中心机会。
DeFi 用户通常对赎回风险和锁定期敏感（随着赛道成熟，这可能在未来发生变化）。基础设施产品通常会产生现金流，有助于缓解赎回风险。将 Aave 作为流动性套管，可以使这些产品对用户更加可及——用户可以向专注于这些特定经济特征和信任假设的专业枢纽供应流动性，在隔离和控制风险的同时，确保能够获取基础设施机会。关键区别还在于，直接将资产本身代币化能够实现基于拍卖的清算，与缓慢分层的债务封装基金相比，改善了这些资产的流动性特征。
Aave 进入 RWA 和基础设施机会的最佳路径，是作为融资流动性的基础层，从技术风险低的成熟端开始（太阳能），然后借助 Aave V4 枢纽辐射架构提供的精细风险控制，逐步向风险更高的资产迈进。
今天，大多数 RWA 代币化聚焦于已有深度流动性市场的资产：国库券、货币市场基金、企业信贷。这些资产交易顺畅，用户已有足够渠道借入这些资产。同样，虽然私人信贷表面上似乎是引人注目的 DeFi 用例，但也存在缺点。私人信贷通常为 CLO、企业和私募股权融资。如果基础设施层是我所说的底层，那这就是顶层。在一个转型速度比以往任何时候都快的世界里，尤其是在顶层，资产需要向我们正在建设的未来倾斜，而非向我们正在离开的过去倾斜。一个看似出色的资产担保金融产品，可能在账面上表现亮眼，却在明日的世界中失去其定位。
传统金融资产代币化将持续增长，肯定会成为 Aave 故事的一部分，就像加密原生资产及其增长持续存在一样。但更大的机会在于成为未来的基础设施融资层。这正是让我对 RWA 和 Aave 感到兴奋的地方。
大型金融科技公司正日益成为分发和体验层：将优质金融产品触达终端用户的界面。我此前写道，利用 DeFi 能让金融科技公司为新金融产品解锁更精简的成本结构。DeFi 近乎自主运行，更透明，并通过智能合约保证执行。它需要更少的运营支出，能够实现更紧的利润空间，并开辟新的金融机会。
在金融准入商品化、不再提供差异化价值主张的世界里，获取独特收益率机会的能力为金融科技公司（乃至银行）及其用户带来新价值。金融科技公司积极参与稳定币发行空间，也意味着可能开辟新的用例机会，以及以基础设施抵押品担保贷款的稳定币真实借贷需求。
金融科技公司和银行通过 Aave Kit 和 Aave App，可以成为 Aave V4 上以基础设施抵押品产生的收益率的完美分发渠道，这些抵押品与我们正在建设的未来息息相关。将 Aave 接入金融科技公司和银行以注入资本，可以将向丰裕世界过渡的进程加速 10-15 年。这是 Aave 及其各集成合作伙伴捕获和共享$200T 市场价值的独特机会。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，GoPlus 中文社区发布预警，OpenClaw Gateway 现高危漏洞，请立即升级至 2026.2.25 或更高版本，审计并撤销授予 Agent 实例的不必要凭证、API 密钥和节点权限。其分析称，OpenClaw 通过绑定到本地主机的 WebSocket Gateway 运行，该 Gateway 作为 Agent 的核心协调层，是 OpenClaw 的重要组成部分。此次攻击针对的就是 Gateway 层的弱点，只需满足一个条件：用户在浏览器中访问被黑客控制的恶意网站。
完整攻击链如下：
作者：CryptoSlate
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：这篇文章把一个容易被忽略的结构性问题说清楚了：比特币 ETF 不是地板，是一个有条件的买家。五周净流出$38 亿，不只是数字上的难看，而是在关税不确定性最高涨时，机构那扇本来最稳定的门悄悄关上了。2 月 20 日后数据出现反转，但反转是真信号还是战术动作，作者给出了三条路径和四个观察指标，值得认真读。
比特币 ETF 刚刚经历了 2025 年初以来持续时间最长的净流出周期。关税政策不确定性正在搅动利率和股市，这轮流出格外关键，因为它改变了比特币在压力下的支撑结构。
过去近两年，现货比特币 ETF 几乎被当作单向通道。它把比特币从密钥和操作麻烦中解放出来，变成了适配任何普通投资组合的代码。资金流入，份额创建，比特币获得了稳定且合规的需求来源。
在进入 2 月底之前的连续五周，投资者从美国上市现货比特币 ETF 中撤出约 38 亿美元，这是 2025 年初以来最长的周度净流出记录。比特币在这段时间大部分时候维持在 6 万美元出头，近期交易价格约为 6.8 万美元，市场试图重新找回平衡。
这轮流出的规模本就惊人，但时机更关键。流出期正好撞上关税政策不确定性渗透进利率、股市和大宗商品，让整个宏观环境再度变得躁动。
然而自 2 月 20 日起，资金流向至少暂时发生了转变。
2 月 20 日至 27 日间，美国上市现货比特币 ETF 录得约 8.755 亿美元净流入，其中连续多天出现强劲的份额创建。这不足以抹去过去五周的失血，但确实让叙事变得复杂。
原本看起来单向去风险的周期，可能正在转变为一次重置——机构需求在宏观不确定性尚存的情况下，开始谨慎地重新出现。
现货 ETF 依托份额创建和赎回机制运作。当 ETF 份额需求上升，授权参与者通过向基金注入资产来创建新份额。当需求消退、份额被赎回时，机制反向收缩。这一过程在后台将股票市场的买卖行为与比特币敞口连接起来，这也是为什么 ETF 资金流向会成为比特币的日常记分牌。
SEC 批准了允许特定加密 ETP 份额进行实物创建和赎回的规则，意味着授权参与者可以直接用底层资产换取份额，而无需全部通过现金路由。SEC 的表述侧重于效率和降低成本。
但即便日常执行仍以现金为主，核心逻辑不变：ETF 资金流是机构与比特币市场之间最干净的桥梁之一。
一个便于理解的框架：
净流入日，ETF 规模扩张，份额被创建，敞口增长。市场感受到一个不需要每天有新催化剂就会出现的买家。
净流出日，ETF 规模收缩，份额被赎回，敞口萎缩。市场失去那个默认买家，同时还要承接额外的抛压。
累计五周的撤出规模约 38 亿美元，是近期周期中创纪录的流出持续时间。如此长的周度净流出连续记录，自 2025 年初以来从未出现。宏观背景赋予了它额外的重量。
贸易政策再次开始影响加密市场。关税不确定性制造了一种标题驱动的环境，一个资产的突然重新定价会迅速波及其他所有资产。
在这种情况下，投资组合往往被管理得更加保守。波动性上升时，基金经理会快速削减可以快速削减的仓位，形成负反馈循环，进一步压低价格并加剧流出。他们通常会回头重新评估被削减的资产，但这无助于平息流出。
不管愿不愿意承认，比特币就在”快速削减”那个桶里，ETF 流向是这个决策最先显现的地方之一。
另一个萦绕这个时期的对比是黄金。黄金因关税不确定性获得了避险需求，近期美元走弱和地缘风险只会进一步放大这种需求。
但这并不意味着比特币在本轮周期中失败了。市场显然正在按行为对资产分类，而比特币的表现更像是风险敞口，而非避风港。
要理解这一点，需要抛开宏大叙事，只问一个问题：
当比特币单日下跌 3%，谁会成为不需要劝说就出现的买家？
2024 年，ETF 给了市场一个清晰的答案。净流入是默认需求。它不需要杠杆、meme 或完美情绪，只需要委员会的一个决定和券商的执行。
但当这条通道收窄，两件具体的事情会发生。
第一，下跌时更孤独。
没有持续的 ETF 净流入，价格发现更多依赖主动型现货买家，以及需要更高补偿才愿意站在对面的流动性提供者。这就是为什么回撤感觉更尖锐，反弹感觉更迟疑，即便消息面看起来并没有那么戏剧化。
第二，净流出可以带来真实的市场力量。
赎回不是市场情绪的反映，而是机构仓位的机械性收缩。根据产品结构和参与者的对冲方式，赎回可能转化为实际比特币被出售、对冲被调整、基差仓位被平仓。
外部看到的结果是一样的：支撑减少，供应增多，反弹更弱。
我们可以将比特币的糟糕表现归因于美国机构参与的整体降温，并说 ETF 净流出和监管场所中更轻的整体仓位加剧了这一局面。你可以不同意这种表述的语气，但它和 ETF 数据所呈现的一致。
这打破了一个误解：ETF 是比特币的地板。地板需要一个持续买入的买家。一个连续五周出场的买家，从来都是有条件的买家。
要充分理解这一切的含义，需要关注四个信号，并且知道每个信号意味着什么。
关注每周净流向数据。单周转正是一次脉搏，连续两三周才是通道重开。如果周度数据持续转正，说明机构资金管道在重新打开。如果再度滑入持续负值，反弹可能会感觉像在没有扶手的情况下攀爬，因为最干净的机构资金管道仍在收缩。
关注宏观利空日比特币的表现。在关税驱动的行情中，股市随标题波动，利率重新定价，波动性跳升。这时候，比特币要么像稀缺资产一样挺住，要么像风险 Beta 一样交易。
关注价格能否在没有 ETF 净流入的情况下上涨。如果比特币在 ETF 资金流持平乃至为负的情况下开始走高，说明另一类买家接过了接力棒。有时是衍生品仓位重置，有时是加密原生现货需求回归。无论哪种，那都是它不再单纯依赖 ETF 的时刻。
关注流出的形态。缓慢滴漏与突然崩流是不同的。缓慢滴漏是仓位修剪，突然崩流通常意味着强制抛售或快速去风险。
这些都不能预测价格，但它们能告诉你市场最大的需求引擎是在运转、空转，还是在倒退。
答案已经不像一周前那样单向了。
连续五周、38 亿美元的净流出标志着机构仓位的明显收缩。但 2 月 20 日以来的数据引入了一个新变量：仅一周多时间就出现了约 8.755 亿美元的净流入。
这不能否定之前的去仓，但确实说明机构资金管道并没有损坏，可能只是经历了一次压力测试。
现在有三条现实的路径。
第一条是确认。如果净流入持续多周并开始稳定堆积，这五周流出看起来更像是仓位重置而非结构性退出。在这种情景下，ETF 重新作为稳定的配置渠道运转，比特币在宏观压力下表现更好，近期的震荡被重新定性为波动性洗盘而非需求崩溃。
第二条是脆弱。短暂的流入反弹后再度出现净流出，意味着上周的份额创建是战术性的而非战略性的——是快钱对价格水平的反应，而非长期资本在重建仓位。如果出现这种情况，反弹可能继续感觉沉重，尤其是在基金经理对关税敏感而快速削减风险的宏观环境下。
第三条是稳定而不加速。资金流接近零值趋于平稳，两端的极端都消退，比特币在压缩区间内交易，同时仓位悄悄重建。这种横盘修复可能不那么戏剧化，但通常更具建设性，因为它将强制流向从方程式中移除，让价格发现回归正常。
关键转变在于：市场不再面对单向的 ETF 持续流出。它现在正在测试机构需求引擎是否正在重启。
38 亿美元的流出很抓人眼球。但今天更重要的问题是：边际买家是否已经回归，以及这些买家是在重建仓位的早期配置者，还是只是站在他们认为存在地板前方的交易者。
ETF 资金流不能预测价格。但它将继续显示，比特币最干净的机构买盘是在扩张、空转，还是再度滑向反转。在宏观不确定性让行情再度躁动时，这条管道最为重要。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据港媒香港 01 报道，香港金管局正争取于 3 月发出首批稳定币发行人牌照，此前有消息称汇丰银行与渣打银行预计将成为首轮获批机构，对此汇丰控股行政总裁艾桥智（Georges Elhedery）表示，汇丰有兴趣参与所有香港创新发展，也会希望能在其中有自己可以担当的角色。稳定币能够全天候 24/7 无缝即时完成贸易支付等，香港能够让汇丰去探索相关创新科技服务金融系统，比如代币化存款等都是这个生态系统中的部分，目前汇丰已利用区块链技术帮助发行债券，例如香港政府可持续债券等，也涉及代币化黄金业务。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据官方公告，币安将于 2026 年 3 月 2 日 05:00（UTC）推出 KATUSDT 永续合约盘前交易，最高杠杆可达 5 倍。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据此前披露“1011 内幕巨鲸”的链上分析师 Eye在 X 平台发文表示，围绕 TROVE 项目“灾难性”发行后的争议持续发酵。多方链上数据显示，项目相关地址在代币上线后向部分 KOL（关键意见领袖）进行了退款操作且已收到退款，引发社区对资金流向与募资结构的质疑。据披露信息，在 TROVE 上线后数日内被多名参与推广的 KOL 私信追讨款项，随后部分地址确认收到退款，基于公开地址及链上数据统计，目前可确认向部分 KOL 累计退款约 17.1 万枚 USDC。进一步链上分析显示整体向 KOL 群体退款规模或约 300 万美元。
Trove Markets 开发者 Unwise 此前表示“不会逃避，将解决当前问题”，但外界质疑其对 ICO 资金控制权的说法前后不一。此次事件可能涉及通过 LP 贷款制造高额募资假象以提升市场热度，随后在代币价格快速下跌背景下引发资金兑付争议，目前相关指控仍基于链上数据与多方爆料，项目方尚未发布完整资金审计报告。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 3月 2日 16:00 (GMT+8) 开放 BTW 的充币服务。BTW/USDT 现货交易将于 3月 2日 16:30 (GMT+8) 开放。BTW 的提币服务将于 3月 3日 16:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Bitway 是专为比特币业务构建的第 1 层区块链，已入选币安 Booster 项目，并获得了波场 TRON 和火币 HTX 的投资。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，约 6 小时前，AbraxasCapital 再次对黄金进行定投式加仓做空。目前其黄金空头仓位规模约 514 万美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据《南华早报》引述香港财政司司长陈茂波报道，香港未来五年内没有再次从外汇基金提取资金的计划，他此前披露香港将从外汇基金拨转 1500 亿港元（190 亿美元），而这支基金用以维护香港港元与美元挂钩的汇率制度，此次拟议的提款是自 1984 年以来的首次。陈茂波表示，中期预测中不会再有此类举措，也不打算让提款成为“一种常规做法”，据悉香港外汇基金的主要作用是支撑港元兑美元汇率在 7.75至 7.85 的交易区间内，从而维护金融稳定和投资者信心。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，马斯克在 X 平台发文表示，随着 X 平台上的“Timeline filter”功能改善，目前用户已经可以自主设置并减少加密货币相关内容的展示，比如在“Timeline filter”中设置“选择除相关类别外的其他全部选项”，不过该功能目前属于“early access（早期访问）”阶段，后续将持续快速迭代与优化。
作者：Felix Prehn 🐶
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：作者是前投行人士，这篇文章的价值不在于预测冲突走向，而在于拆解了一个横跨海湾战争、伊拉克战争、俄乌战争的三段式机构资金流动模型。散户在冲突期间亏钱几乎是系统性错误，这篇文章指出了具体原因和对应策略，逻辑比情绪驱动的分析要清晰得多。
现在关于美国和伊朗的新闻铺天盖地。
如果你在想这场冲突能不能赚钱——答案是可以。我来告诉你具体怎么做。
我在投行工作多年，专门寻找华尔街冷漠地称之为”事件驱动机会”的东西。那是他们对战争的精致说法。每一场重大战争中——海湾战争、伊拉克战争、俄乌战争——都出现了同一套三阶段市场模式，决定着机构资金接下来流向哪里。
第一阶段：冲击——散户恐慌抛售。第二阶段：重新定价——市场平静下来重新评估。第三阶段：轮动——机构资金流入新板块。
美伊冲突现在正在走同一套路。冲击阶段已经开始。接下来会发生什么、真正的资金往哪里流——只要知道要看什么，是可以预判的。
这就是我在这里给你的东西。
冲突来临时，散户通常做以下三件事之一。
把所有东西换成现金——以为这是在保安全，实际上是在保证被通胀侵蚀。
冻住——盯着一片红，动弹不得，什么都不做。
或者追涨刚刚飙升的东西——石油、国防股、黄金——在完全错误的时机买入，因为恐惧驱使他们行动，而他们没有计划。
与此同时，管理数十亿资金的机构，没有一个在做这些。他们在根据研究了数十年冲突的规律重新布局。不是情绪，是规律。
我来教你同样的东西。
地缘政治冲突爆发后的最初 10 天，标普 500 下跌 5%到 7%。约 35 天后，持平。12 个月后，上涨 8%到 10%——这大概是市场在任何普通年份的平均表现。
历史上的真实案例：
海湾战争期间，标普年化回报 11.7%。战争结束后，随后 12 个月上涨 18%。
2003 年伊拉克战争期间，市场在三个月内上涨 13.6%。
2022 年俄乌战争期间，标普最初下跌 7%，然后在几个月内反弹至入侵前水平以上。
战争很少摧毁市场。它制造不确定性，不确定性制造下跌。下跌制造机会。
伊朗每天生产 330 万桶石油。
任何升级——哪怕只是感知上的升级——都会增加供应风险，这种风险会波及一切。
市场不会等待实际的供应中断，它会把中断的风险提前定价。交易者会假设部分石油可能停产，意味着供应减少而需求不变，意味着油价上涨。而石油是几乎所有东西的投入——运输、制造、航运、食品生产、化肥、供暖、制冷。
油价上涨意味着全面成本上升。更高的油价导致更高的通胀。更高的通胀意味着美联储可能维持高利率而非降息。更高的利率意味着更贵的房贷、车贷和企业借款。更贵的借款意味着更低的企业利润。更低的利润意味着更低的股票估值。
每一场地缘政治冲突都会推动资金经历三个截然不同的阶段。理解自己处于哪个阶段，会完全改变你应该做什么。
第一阶段：冲击。
这个阶段快、猛、由情绪和算法驱动。石油飙升。VIX——市场恐惧指数——暴涨。风险股大跌。生物科技、高增长科技、投机性标的——随着资金涌向避险资产，全部遭到抛售。黄金上涨。财经媒体进入 24 小时滚动报道模式，设计来让你尽可能恐惧。
这个阶段持续数天，有时长达数周。如果你在这个阶段买石油、黄金或国防股，几乎可以确定你是在高点买入。行动的情绪冲动在这时达到顶峰，这正是为什么此时行动是最昂贵的错误。
第二阶段：重新定价。
恐慌消退。市场开始思考而非感受。
问题从”发生了什么”转向”接下来会怎样”。这是暂时的还是结构性的？通胀会持续高企吗？美联储会怎么做？供应链是永久性中断还是只是暂时承压？
这是机构开始重新布局的阶段。不是在最初几天的混乱中——而是在随后的清晰中。这是聪明钱赚钱的地方。在风暴之后的平静中，而不是在风暴中。
第三阶段：轮动。
资金从受冲击的板块流出，流入在新现实中受益的板块。
第一：能源——但不是你想的那种方式。
明显的玩法是石油，确实，石油短期跑赢。美国银行对 90 年地缘政治冲击的研究显示，石油是表现最好的资产，平均上涨 18%。你要持有的是那些在持续高油价中受益的公司。管道公司。储存终端。能源基础设施。那些无论油价走向如何，都能从石油流转中收取过路费的公司。
第二：国防——但要看结构性的，而非标题性的。
是的，国防股会立即飙升。自紧张局势升级以来，部分个股已涨 30%以上。但国防支出不是单季度事件。政府签的是 10 年采购合同。大型承包商的积压订单以数千亿计。要看那些布局了多年支出周期的公司。
第三：黄金和白银——更长线的布局。
黄金在第一阶段飙升，但与石油不同，它往往保持在高位。美国银行的数据显示，冲击发生六个月后，黄金平均继续跑赢 19%。因为推动黄金上涨的条件——更高的通胀、央行印钞、机构避险——并不会随着头条新闻平息而消失。如果这场冲突拖延、石油持续高位、通胀保持黏性，美联储就无法降息。那个环境正是黄金最为强势的时候。
第四：具有定价权的公司。
这是大多数人错过的那一点。如果通胀长期维持高位，你要持有的是能够把更高的成本转嫁给客户而不流失客户的企业。强品牌。高毛利率。客户没有更便宜替代选项的公司。
哪些板块会受伤：在这类时期，公用事业和房地产通常表现落后。更长期的高利率压缩了这两个板块的估值。如果你在这两个板块超配，值得审视一下你的仓位。
不要恐慌抛售。几十年冲突的数据非常清楚——在最初的冲击中卖出会锁定损失，并且保证你错过反弹。不要追涨已经飙升的东西。如果它已经上了财经媒体，你已经晚了。不要看战争报道。
保持你的核心投资组合不动——那些拥有强品牌、高毛利率和定价权的高质量公司。
然后审视你的持仓，问两个问题：哪些在这种环境下最脆弱？哪里有机构资金正在流入而我还没有敞口？
你在做的是倾斜你的投资组合——向机构资金已经在移动的板块进行有节制的重新布局，要在头条新闻跟上之前。
这关乎你的生计。你的退休。你家人的财务安全。
把风险管理做对，你就能赚钱。这是我能说的最不刺激的话。但这是实话。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，纳斯达克上市的 TRX 财库公司 Tron Inc.在 X 平台发文披露再次以 0.28 美元均价购入 177,637枚 TRX 代币，目前其 TRX 财库总持仓量已突破 6.844 亿枚。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 Cointelegraph 报道，特朗普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group）宣布考虑将旗下社交媒体平台 Truth Social 拆分为独立上市公司，以更专注发展其加密货币业务。该公司已于 2025 年通过金融科技品牌 Truth.Fi 进军加密领域，建立了拥有 11,500 枚比特币的储备，并与 Crypto.com 合作申请多个加密 ETF。此外，特朗普媒体正与核聚变技术公司 TAE Technologies 洽谈超 60 亿美元的合并案，以拓展能源业务。
作者：James Evans （@jimbo_evans）
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：这是一份完整的 Hyperliquid 改进提案，提议在协议层引入连续清算竞拍机制，让新代币项目方可以在链上完成资本募集和流动性启动的全流程，无需依赖中心化交易所或第三方平台。
作者借鉴了 Uniswap 的连续清算竞拍模型并针对 Hyperliquid 的订单簿环境做了重新设计，提案技术细节极为完整，覆盖从配置到结算到安全考量的每一个环节。
特别感谢 @fiegemax 提供思路、指导和反馈，也感谢 @arnx813、@0xBroze、@0xOmnia、@xenoflux、@happenwah、@const_hom 和 @DougieDeLuca 的审阅与意见。
披露：本人在个人账户中持有 $HYPE。本人就职于 @recvcx，但本文仅代表个人观点，不代表 Reciprocal Ventures 的立场。
HIP-6 为 HIP-1 资产引入了无需许可的代币发行竞拍机制，专为在 @HyperliquidX 上原生发行代币的团队设计。该机制将 @Uniswap 的连续清算竞拍（CCA）适配到 Hyperliquid 的订单簿（CLOB）原生环境中。项目方在竞拍注册时从协议认可的对齐报价资产中选择一种报价资产（如 USDH），为这些资产创造新的需求和实用性来源。竞拍收益归项目方所有，其中可配置的一部分将在竞拍结束窗口通过成交量加权均价自动为 HIP-2 注入流动性。所有竞拍逻辑在 HyperCore 的区块转换内运行，无需外部运营方。
HIP-1 和 HIP-2 支持无需许可的代币部署和自动化流动性，但对新代币的资本形成和价格发现支持不足。在 @HyperliquidX 上原生发行代币的团队仍然在很大程度上被迫在链下募集资金、用自有资金手动为 HIP-2 注入流动性，以及/或在单薄的订单簿上完成上线。由于存在这些摩擦，Hyperliquid 在 ICO 能力上尚未与其他高性能生态和交易所达到产品对等。@solana 有 @metadao，@base 有 @Uniswap 的 Liquidity Launchpad 和 @dopplerprotocol，@coinbase 有 @echodotxyz。HIP-6 是可选的，但通过实现更高效的资本形成和价格发现，HIP-6 支持希望在 Hyperliquid 上构建完整项目生命周期的创始人，并推进 Hyperliquid 成为承载所有金融的区块链这一目标。
HIP-6 通过以下方式改善 Hyperliquid：
链上资本形成：团队可以在单一流程中在 Hyperliquid 上原生募集资金，收益在项目方和自动注入 HIP-2 流动性之间分配。
公平的价格发现：连续清算竞拍在多个区块内发现市场价格，最大程度减少传统竞拍中常见的时间博弈影响。
对齐报价资产增长：为对齐报价资产创造实用性，进而增加其 TVL 并为援助基金产生收益。
吸引建设者：团队可以在 Hyperliquid 上完成代币的完整生命周期。在 Hyperliquid 上发行更多代币意味着援助基金获得更多交易费用。
参与者保护：已承诺的资金在竞拍期间由 HyperCore 的状态托管，不在项目方的托管中，也不由受信任的第三方托管。
关于命名：本提案编号为 HIP-6，因为 HIP-5 此前已被分配给另一份独立提案。
HIP-6 将 @Uniswap 的连续清算竞拍适配到 Hyperliquid 的 CLOB 原生环境中。CCA 将一个大型竞拍分解为 N 个相互递进的小型竞拍。每个区块，协议释放一批代币并计算统一清算价格。价格发现是逐渐发生的，而非在某个单一时刻完成，竞拍者受到激励更早参与，而非等待。
各种替代方案都有明显缺陷：
固定价格销售：价格发现效果差，因为需要有人猜中开盘时的正确价格。价格设低了，项目就损失了差价；价格设高了，销售就会失败。
有上限的按比例分配销售：修复了价值泄漏，但会制造超额认购螺旋。在实践中，如果销售被 2 倍超额认购，理性参与者会存入 2 倍的目标配额，使其更加超额认购，如此往复。这是糟糕的用户体验。
无上限销售：避免了螺旋，但会导致过度募资。一个用 500 万就能建设的项目募集了 5000 万，因为没有任何东西阻止它。2017 年 ICO 浪潮展示了这种方式的后果。
传统竞拍：让市场发现价格，但会制造时间博弈。最优策略是尽可能等到最后。这对非机构参与者造成了更糟糕的用户体验。
动态联合曲线：将荷兰式拍卖与需求响应式联合曲线相结合。这在 AMM 原生环境中效果良好，但不适合 Hyperliquid 的 CLOB 原生环境。
HIP-6 解决了资本形成和价格发现问题：新项目如何在 Hyperliquid 上募集资金和注入流动性。它不涉及特定代币的价值累积机制、代币持有者的保护措施，或特定项目的治理方式。这些是独立的问题，我们期待团队在 HIP-6 之上构建来解决。
未来项目可以在 HIP-6 之上构建的示例：
价值累积机制：规定协议收入如何回流给代币持有者（如费用分配、回购、质押奖励）。
治理框架：赋予代币持有者对金库分配、参数变更和/或协议升级的投票权。
代币持有者保护：提供金库锁定、链上报告要求和/或归属机制等工具，对买家和团队配额均施加锁定。
HIP-6 的目标是使初始竞拍尽可能公平和高效。竞拍结束后发生什么，是 Hyperliquid 社区的设计空间。HIP-6 不阻止团队与做市商合作以加强其项目的订单簿流动性。
以下是 HIP-6 如何在 Hyperliquid 公开文档中呈现的草稿。此处包含它是为了让审阅者预览面向用户的描述。
HIP-6：代币发行竞拍
HIP-6 为 HIP-1 资产引入无需许可的代币发行竞拍。项目方通过连续清算竞拍提供其代币供应量的一部分出售。竞拍者以对齐报价资产（目前为 USDH）承诺资金。竞拍者指定其总预算和每个代币愿意支付的最高价格。竞拍随后将该出价分散在竞拍剩余区块中。竞拍的每个区块，协议以固定速率释放代币。协议随后将已释放代币的供应与竞拍者的需求匹配，为每个区块找到统一清算价格。结算时，向援助基金发送协议费用，一部分收益按照竞拍最终窗口发现的价格自动为 HIP-2 Hyperliquidity 注入流动性，其余部分归项目方。所有竞拍逻辑在 HyperCore 的区块转换内运行。
项目方在完成标准 HIP-1 部署步骤（registerToken2、userGenesis（如有）、genesis 和 registerSpot）后调用 registerAuction。项目方指定以下参数：
auctionSupply：出售的代币总量。在注册时从项目方的现货账户转入协议托管。
duration：以区块为单位的竞拍时长，最长 3,024,000（在 0.2 秒/区块 下约为 1 周）。
floorPx：最低清算价格，默认为 0。
startDelay：注册到第一个清算区块之间的区块数，最小为 1，默认为 1。
minRaise：竞拍成功所需的最低报价资产募集量，默认为 0。
quoteAsset：必须是协议认可的对齐报价资产（如 USDH）。
hip2Seed：净收益（扣除协议费用后）自动注入 HIP-2 的基点数。范围 2,000 至 10,000，默认为 2,000。
hip2OrderSz 和 hip2NOrders：HIP-2 订单大小和订单数量，必填。
所有参数一旦注册即不可更改。每个代币的转账冻结在注册时激活，阻止对该代币的所有现货订单、转账和 HyperEVM 操作，直到结算。项目方可以在竞拍 startBlock 之前（即在 startDelay 期间内）通过 cancelAuction 取消竞拍。
竞拍者调用 submitBid，指定预算（最低为报价资产的 100 单位）和 maxPx（每个代币的最高价格，向下取整到竞拍刻度网格）。预算在提交时被托管。每次出价收取 1 个报价资产的不可退还费用。预算自动均匀分散到剩余竞拍区块中。在区块 h 中提交的出价从区块 h+1 开始有效参与清算。在 startDelay 期间提交的出价在第一个清算区块激活。
竞拍者可以提交多个具有不同最高价格的出价来表达需求曲线，但每个竞拍最多 100,000 笔出价。仅当出价的 maxPx 严格低于最近清算价格时，竞拍者方可撤回出价。
竞拍期间的每个区块，协议以固定速率（auctionSupply / duration 每区块）释放代币，并通过从最高到最低遍历已占用价格刻度，直到累积需求满足供应，来计算统一清算价格。高于清算价格的出价获得完整配额。在清算价格处的出价按每区块预算比例共享剩余部分。低于清算价格的出价什么也得不到。竞拍价格网格使用 1.003 的几何刻度间距，与 HIP-2 一致。
在竞拍结束后的第一个区块，如果设置了 minRaise 但未达到，竞拍失败。所有对齐报价资产被退还，所有代币返还给项目方，冻结解除。如果 totalQuoteSpent 为零，无论 minRaise 如何，竞拍均失败。
成功时，协议原子性地：
从总花费的报价中扣除 500 bp 协议费用，发送至援助基金。
分配 hip2Seed 用于 HIP-2 激活。
将剩余部分转移到项目方钱包。
将未售出的代币返还给项目方。
解除代币冻结，现货交易、转账和 EVM 操作恢复。
激活 HIP-2，使用项目方指定的 hip2OrderSz 和 hip2NOrders。hip2Seed 用于注入 nSeededLevels 个层级。起始价格为 seedPx，通过竞拍持续时间最后 5% 的成交量加权均价计算得出。
结算结束后，竞拍者通过 claimAuction 认领购入的代币和未使用的报价资产。
在 registerAuction 时收取 10 HYPE 注册费。每次 submitBid 收取 1 个报价资产的费用。结算时对总收益收取 500 bp 协议费用。所有费用流入援助基金。项目方现有的 setDeployerTradingFeeShare 照常适用于竞拍后的现货交易。
HIP-6 Hy-CO 是嵌入在 HyperCore 区块转换逻辑中的连续清算竞拍。竞拍者以对齐报价资产（如 USDH）提交出价，每笔出价指定预算和最高价格。每个区块，协议释放一批代币并为该区块计算统一清算价格。最高价格严格高于清算价格的竞拍者获得完整配额；恰好处于清算价格的竞拍者获得剩余部分，可能被部分成交。竞拍结束时，协议收取费用发送至援助基金，将可配置比例的剩余收益按照竞拍最终窗口计算的成交量加权均价注入 HIP-2 Hyperliquidity，其余发送给项目方钱包。竞拍结束时的结算是原子性的。
Hy-CO 有三个阶段：
竞拍前：配置。项目方在完成标准 HIP-1 部署步骤后调用 registerAuction。协议验证参数、托管代币供应和卖方供应、激活代币冻结，并分配竞拍 ID。
竞拍中：出价。竞拍者可以在 startDelay 期间或竞拍过程中任何时点通过 submitBid 提交出价。预算在提交时托管，无论出价何时提交。清算。竞拍期间从 startBlock 开始的每个区块，协议释放代币并计算统一清算价格。
竞拍后：结算。在 endBlock 之后的第一个区块，协议评估竞拍是否成功并分配收益。HIP-2 激活。成功结算后，HIP-2 使用 seedPx 和项目方指定的订单参数自动激活。认领。结算后，竞拍者通过 claimAuction 认领购入的代币和未使用的报价资产。认领期间正常交易可进行。
取消：在 startBlock 之前任何时间均可执行 cancelAuction。它将 auctionSupply 和 hip2AskSupply 返还给项目方，解除冻结，并释放竞拍槽位。如果在 startDelay 期间提交了出价，竞拍进入失败路径：竞拍者通过 claimAuction 取回托管的报价资产（与失败竞拍相同的提取式退款路径）。auctionRegistrationFee 不可退还。清算开始后，竞拍不可撤销。
为什么是新 HIP 而非第三方产品：代币发行是基础设施，而非应用程序。如果每个团队都构建自己的发行机制，生态系统将碎片化。HIP 意味着在 Hyperliquid 上发行的每个代币（如选择使用 HIP-6）都能获得相同的公平价格发现和自动 HIP-2 注入，无需外部依赖。这也意味着该机制由验证者共识保障，而非第三方。
为什么选择 HyperCore 而非 HyperEVM：HIP-6 所需的一切已存在于 HyperCore 上。在 HyperEVM 上构建会引入不必要的复杂性，通过增加步骤和延迟来降低用户体验。
为什么选择连续清算竞拍：传统竞拍制造奖励速度而非估值的时间博弈；联合曲线是路径依赖的；固定价格销售需要猜测正确价格。CCA 将出价分散在时间上，每区块以统一价格清算，并在数千个区块内收敛，而非在单一时刻解决。
为什么只允许对齐报价资产：竞拍以对齐报价资产（目前为 USDH）计价。每次竞拍在其持续时间内锁定报价资产，增长 TVL 并为生态系统产生收益。支持 USDC 等非对齐资产会以边际采用收益稀释这种效果。持有 USDC 的竞拍者可以通过标准界面进行转换。
为什么只预设线性释放计划：线性确保清算价格单调不递减，这通过累积检查点实现了高效的认领时记账。非线性计划（后置加权、前置加权）可能导致清算价格在每区块供应量跳升时下降，使出价级别的记账复杂化。这些可能在未来 HIP 中引入，前提是扩展记账方案。
项目方自我交易：项目方可以通过独立钱包在自己的竞拍中出价，以夸大清算价格和 VWAP，然后在结算后取回未售出的代币。缓解措施包括：协议费用使自我交易在所有自我交易量上成本高昂；seedPx 在覆盖竞拍最后 5% 的 VWAP 窗口内计算，需要持续支出才能操纵；minRaise 导致竞拍在真实需求不足时失败；所有出价在链上可见，使自我交易可检测。量化来说，一个项目方运行 100 万 USDH 竞拍（protocolFee = 500，hip2Seed = 2000），通过独立钱包出价 40 万 USDH（占总量的 40%）：损失约 2 万 USDH 到援助基金（5% 协议费用，不可恢复），约 7.6 万 USDH 被锁定到 HIP-2 注入（不返还给项目方）。总无谓损失约为 9.6 万 USDH，或自我交易资金的 24%。成本随自我交易量线性增长。
种子价格操纵：HIP-2 的 seedPx 使用覆盖竞拍持续时间约最后 5% 的窗口化 VWAP，而非最后一个区块的清算价格。操纵 VWAP 需要在窗口内的多个区块持续支出，而非单次后期注入，使成本与窗口的总成交量成正比。
资金安全：竞拍者的报价资产和竞拍代币在整个过程中由协议托管。资金永远不在项目方的托管中。失败时，所有报价资产通过 claimAuction 退还，所有代币返还给项目方。
代币冻结执行：所有代币转账（现货订单簿、点对点、HyperEVM）在活跃竞拍期间被冻结。这防止持有 userGenesis 配额或保留项目方供应的内部人员在价格发现期间通过非竞拍渠道出售代币。
出价激活延迟：出价在提交后的下一个区块才参与清算。这防止区块提议者或低延迟参与者观察待处理出价并在同一区块内插入反应性出价来影响清算价格。
代币项目方：Hy-CO 为项目方提供了在单一流程中募集资金和注入流动性的原生方式。项目方将竞拍与 HIP-1 部署一起配置，将收益收到钱包（减去分配给 HIP-2 的 hip2Seed 部分），并在市场发现的价格处获得自动流动性注入。权衡是对初始价格的控制减少。
Hyperliquid 用户：用户获得直接参与在 Hyperliquid 上构建的新团队代币发行的能力。目前没有原生方式在上线时买入项目；用户要么错过初始分发，要么在 HIP-2 已注入后在公开订单簿上买入。Hy-CO 为用户提供了统一定价和出价分散的公平入场机会，通过他们已在使用的相同界面访问。结算后，竞拍者必须调用 claimAuction 将购入的代币和未使用的报价资产移入现货账户后才能交易。代币不会自动分发。现货订单簿仅以 HIP-2 流动性开盘，在做市商和其他参与者下单前不存在有机限价订单深度。如果许多竞拍参与者在认领后立即卖出，HIP-2 的买方层级可能迅速耗尽。这是任何新上市的预期行为，并非 HIP-6 独有，但前端应清晰显示认领状态，并设定早期竞拍后价差将比成熟市场更宽的预期。
HYPE 持有者：Hy-CO 以两种方式使 HYPE 持有者受益。首先，原生发行机制激励新团队在 Hyperliquid 而非竞争链上构建和发行，增长生态系统并将活动引向 Hyperliquid 的订单簿。其次，以对齐报价资产（如 USDH）计价的竞拍增长其实用性和储备，作为通过援助基金补充 Hyperliquid 交易费用的循环收入来源。
流动性提供者和做市商：竞拍后，订单簿以竞拍收益（通过 hip2Seed）资助的真实买方深度启动，而非薄薄注入的 HIP-2。这为 LP 和做市商提供了更可信的起始价格和从第一天起就有更深的流动性来交易。
验证者和状态增长：单个竞拍每个区块的清算成本为 O（T），其中 T 是已占用价格刻度的数量。在 tickSpacingFactor = 1.003 时，T 限于几千个刻度，但实践中大多数竞拍会有几百个已占用刻度。在 maxActiveAuctions = 16 时，最坏情况下每区块工作量为 16 × O（T）。每个操作是对聚合刻度预算的比较和加法，与现有现货订单簿匹配的成本相当。不需要新的密码操作或外部读取。
以下超出本 HIP 的范围，但是随着 HIP-6 成熟应评估的自然扩展：治理对协议常量的审查；批量清算（每 K 个区块清算一次）；非线性释放计划；分批 HIP-2 注入；HIP-2 储备机制；认领到期和状态清理；UI 集成。
作者：Bitget
无重大美联储动态更新。
国际原油高开8美元，金银周一全线高开国际油价开盘飙升8美元，受美伊冲突加剧导致石油运输中断影响。
欧佩克+确认4月增产20.6万桶/日，重申灵活调整欧佩克+基于经济稳定与低库存，同意逐步恢复部分自愿减产，4月每日增产20.6万桶。
特朗普称对伊朗军事行动预计持续四周美国总统特朗普首次回应伊朗冲突中美军伤亡，预计行动持续约四周。
特朗普表示伊朗新领导希望对话，同意进行谈判特朗普透露伊朗新领导层有意对话，并表达沟通意愿。
香港财政司长称已备足预案应对中东战事风险陈茂波指出香港与伊朗贸易有限，但战事放大全球不确定性。
专家分析中东局势升级对全球股市影响田利辉称冲突升级通过风险重定价、能源成本冲击及货币政策困境传导影响。
金融板块下跌超5%
油气勘探与开发普涨
黄金白银股多数上涨
事件概述：股价跌超18%，一季度收入指引19-20亿美元，低于分析师预期22.9亿美元，主要因数据中心租赁、电力及折旧成本先行确认。公司强调AI算力需求旺盛，客户合同期延长至5年，自研云架构软件获英伟达认证，未来高毛利软件收入潜力大。 市场解读：机构观点认为业务常态化后可实现25%-30%长期利润率，短期成本压力属正常。 投资启示：短期盈利承压但AI需求强劲，适合长期持有观察。
事件概述：股价逆势涨近22%，第四季度营收创334亿美元纪录，同比增长39%，高于预期317亿美元；摊薄每股收益3.89美元，同比增长45%，超预期3.52美元。公司预计2027财年营收1380-1420亿美元，同比增23%，高于分析师1263亿美元预期。 市场解读：机构分析显示AI服务器需求推动业绩超预期，反映科技投资复苏。 投资启示：AI主题驱动增长显著，配置价值凸显。
事件概述：股价大跌超14%，去年第四季度营收增35%至2.829亿美元，经调整EBITDA 8430万美元，均超预期；日活用户增30%至5270万，但为四年来最慢增速。公司预计Q1营收2.885亿美元，经调整EBITDA 7360万美元，低于市场预期，将加大AI投资推动增长。 市场解读：Needham将目标价从300美元降至145美元，担忧短期盈利增速放缓。 投资启示：AI投资或带来长期效益，但短期利润率承压需警惕。
事件概述：2025年每股市值增长10.9%，标普500为17.9%；1965-2025年复合年增长率19.7%，超标普10.5%；1964-2025年市值增长60992倍。巴菲特于12月31日正式退休，卸任CEO但继续担任董事会主席，保留相当数量股份。 市场解读：机构赞赏长期优异表现，视其为价值投资基准。 投资启示：管理层平稳过渡，长期稳健仍具吸引力。
事件概述：SpaceX加速推进史上最大IPO，最快3月向SEC秘密提交注册草案，目标6月上市，拟募资500亿美元，刷新全球IPO纪录。 市场解读：彭博社援引知情者观点，认为此举反映太空经济潜力，但需关注执行风险。 投资启示：高成长机会大，但估值泡沫与监管不确定需谨慎评估。
1. Arthur Hayes：美国若长期介入伊朗冲突，将迫使美联储印钞并推高比特币价格。
2. 摩根大通：加密市场结构法案有望在年中获批，并成为下半年的积极催化剂。
3. X平台已在“付费合作政策”禁入行业类目中删除“金融产品、加密货币”。
4. Michael Saylor再次发布比特币Tracker信息，或将披露增持数据。
5. 比特币和以太坊3月历史回报率中位数：分别为-1.55%%和-9.33%。
| 09:45 | 美国 | S&P制造业PMI终值 | ⭐⭐⭐ |
| 10:00 | 美国 | ISM制造业PMI | ⭐⭐⭐⭐ |
| 10:00 | 美国 | 建筑支出 | ⭐⭐⭐ |
| 12:00 | 俄罗斯 | S&P全球制造业PMI | ⭐⭐ |
知名投行分析师观点显示，Goldman Sachs认为金价上涨并非商品超级周期标志，因黄金供应高度受限不同于铜等金属，短期地缘风险支撑金价但美元坚挺引发获利了结。Morgan Stanley与Goldman上调油价目标，归因于供应中断与OPEC+政策，预计油价波动加剧。美股方面，Morgan Stanley担忧通胀与AI颠覆导致下滑，外汇美元强势压制风险资产，但整体市场高波动分化阶段需关注欧洲亚洲压力。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，Bitget 首席执行官 Gracy Chen 发布内部信表示，「我们正密切关注中东地区当前的安全局势，理解此刻大家可能感到不安与担忧。我们已启动应急机制，并将在此特殊时期陪伴并支持每一位同事。
请暂时放下对工作与收入的担忧，全力保障您及家人的安全；薪资将全额发放，不受停工或远程办公影响；因安全原因产生的所有费用均由公司全额承担，包括但不限于：临时住宿、交通转运、应急物资、医疗费用。如需撤离，公司将承担全部机票及交通费用。」
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，10x Research在 X 平台发布周度市场分析表示，当前加密市场呈现出仓位被动出清、资金费率跌入低位、隐含波动率重置的特征，但整体流动性依旧脆弱，结构性资金流入仍偏低迷。此外，市场杠杆已显著收缩，资金费率回落至历史低分位区间，期权隐含波动率完成阶段性重置，然而现货与衍生品市场深度不足，新增配置型资金流入仍未形成持续趋势。宏观层面，美国 10 年期国债收益率回落至 4%下方，ETF 资金流短暂转正，同时期权交易者正围绕 3 月关键事件构建双向敞口，显示加密市场对方向选择仍存分歧，当前反弹是否意味着趋势性转折的开始，还是更大级别熊市框架下的战术性修复值得关注。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据港媒香港 01 报道，香港行政会议成员、香港金管局前总裁任志刚则表示，地缘政治的演变令港元挂钩美元的重要性提升，并直言“港元其实是美元最大的稳定币”。任志刚指出，截至 2025 年香港约持有 2,560 亿美元美国国债，规模大过现在任何一个所谓的美元稳定币，因此香港金融方向很清晰，要保持联系汇率制度，在亚洲最活跃的美元市场是香港，若不让港元继续挂钩美元，迫使一个大买家抛售并不明智。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某新建钱包从 Bybit 提取 9.47 亿枚 PUMP，价值约 186 万美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 02 日，据 DLNews 报道，俄罗斯央行报告显示，该国金融金字塔骗局运营者正大规模转向加密货币领域。2025 年，俄罗斯公民向 4,600 个诈骗者持有的加密钱包发送了资金。央行识别出 7,087 个金融金字塔、虚假经纪商和其他欺诈计划，其中 80%在线运作，84%使用加密货币筹集资金，较 2024 年的 77%有所增长。央行已下令屏蔽 21,500 个相关网页和社交媒体帖子，并警告公众只有持有许可的公司才有权向俄罗斯散户投资者公开提供投资产品。
