TechFlow

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个鲸鱼地址使用 67 枚 WBTC 和 441 万枚 DAI 购入 4,586 枚 ETH，交易时 ETH 价格为 2,455 美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方公告，币安合约平台将于以下时间上线永合约：

• 2025年05月13日17:30（东八区时间）：ZKJUSDT永续合约，最高杠杆可达25倍

• 2025年05月13日17:45（东八区时间）：SKYAIUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍

*请注意，ZKJ (LINK) 和 SKYAI (LINK) 已在Binance Alpha市场上线。

作者：LazAI

引言

去中心化金融（DeFi）通过一系列简单而强大的经济原语，点燃了指数级增长的故事，将区块链网络转变为全球无许可市场，彻底颠覆了传统金融。在DeFi的崛起中，几个关键指标成为了价值的通用语言：总锁定价值（TVL）、年化收益率（APY/APR）和流动性。这些简洁的指标激发了参与和信任。例如，2020年DeFi的TVL（锁定在协议中的资产美元价值）飙升了14倍，随后在2021年再次翻四倍，峰值时突破1120亿美元。高收益率（某些平台在流动性挖矿热潮中宣称APY高达3000%）吸引了流动性，而流动性池的深度则标志着更低的滑点和更高效的市场。简而言之，TVL告诉我们“有多少资金参与其中”，APR告诉我们“能赚取多少收益”，而流动性则表明“资产交易的便利程度”。尽管存在缺陷，但这些指标从零开始构建了一个价值数十亿美元的金融生态。通过将用户参与转化为直接的财务机会，DeFi创造了一个自我强化的采用飞轮，使其迅速普及，推动大规模参与。

如今，AI正处于相似的十字路口。但与DeFi不同，当前AI的叙事由基于海量互联网数据集训练的大型通用模型主导。这些模型往往难以在细分领域、专业任务或个性化需求中提供有效结果。它们的“一刀切”模式虽强大却脆弱，虽通用却错位。这一范式亟需转变。AI的下一个时代不应由模型的规模或通用性定义，而应聚焦于自下而上——更小、高度专业化的模型。此类定制化AI需要一种全新的数据：高质量、与人类对齐且领域特定的数据。但获取此类数据并非像网络爬取那样简单，它需要个人、领域专家和社区的主动且有意识的贡献。

为了推动这一专业化、与人类对齐的AI新时代，我们需要构建类似于DeFi为金融设计的激励飞轮。这意味着引入新的AI原生原语，用于衡量数据质量、模型性能、代理可靠性和对齐激励——这些指标应直接反映数据作为资产（而非仅仅是输入）的真实价值。

本文将探讨这些能够构成AI原生经济支柱的新原语。我们将阐述：若建立正确的经济基础设施（即生成高质量数据、合理激励其创造与使用，并以个体为中心），AI将如何蓬勃发展。我们还将以LazAI等平台为例，分析它们如何率先构建这些AI原生框架，引领定价和奖励数据的新范式，为AI创新的下一次飞跃提供动力。

DeFi的激励飞轮：TVL、收益率与流动性——快速回顾

DeFi的崛起并非偶然，其设计使得参与既有利可图又透明。总锁定价值（TVL）、年化收益率（APY/APR）和流动性等关键指标不仅是数字，更是将用户行为与网络增长对齐的原语。这些指标共同构成了吸引用户与资本的良性循环，进而推动进一步创新。

• 总锁定价值（TVL）：TVL衡量存入DeFi协议（如借贷池、流动性池）的总资本，成为DeFi项目的“市值”代名词。TVL的快速增长被视为用户信任和协议健康的标志。例如，2020-2021年的DeFi热潮中，TVL从不足100亿美元跃升至超1000亿美元，到2023年更突破1500亿美元，展现了参与者愿意锁定到去中心化应用中的价值规模。高TVL产生引力效应：更多资本意味着更高流动性和稳定性，吸引更多用户寻求机会。尽管批评者指出，盲目追逐TVL可能导致协议提供不可持续的激励（本质上是“购买”TVL），从而掩盖低效问题，但若没有TVL，早期DeFi叙事将缺乏追踪采用的具体方式。

• 年化收益率（APY/APR）：收益承诺将参与转化为切实机会。DeFi协议开始为流动性或资金提供者提供惊人的APR。例如，Compound于2020年中推出COMP代币，开创了流动性挖矿模式——向流动性提供者奖励治理代币。这一创新引发活动狂潮。使用平台不再仅是服务，更成为一种投资。高APY吸引收益追求者，进一步推高TVL。这种奖励机制通过直接以丰厚回报激励早期采用者，推动了网络增长。

• 流动性：在金融中，流动性是指在不引起价格剧烈波动的情况下转移资产的能力——这是健康市场的基石。DeFi中的流动性常通过流动性挖矿计划（用户因提供流动性而赚取代币）启动。去中心化交易所和借贷池的深度流动性意味着用户可以低摩擦交易或借贷，从而改善用户体验。高流动性带来更高交易量和实用性，进而吸引更多流动性——经典的正反馈循环。它还支持可组合性：开发者可在流动市场之上构建新产品（衍生品、聚合器等），推动创新。因此，流动性成为网络的命脉，推动着采用和新兴服务的涌现。

这些原语共同构成了强大的激励飞轮。通过锁定资产或提供流动性创造价值的参与者立即获得奖励（通过高收益和代币激励），从而鼓励更多参与。这使个体参与转化为广泛机会——用户赚取利润和治理影响力——而这些机会又催生网络效应，吸引数千用户加入。结果令人瞩目：截至2024年，DeFi用户数超1000万，其价值在几年内增长近30倍。显然，大规模激励对齐——将用户转化为利益相关者——是DeFi指数级崛起的关键。

当前AI经济的缺失

如果说DeFi展示了自下而上的参与和激励对齐如何启动金融革命，那么当今AI经济仍缺乏支持类似转变的基础原语。当前AI由基于海量爬取数据集训练的大型通用模型主导。这些基础模型规模惊人，但旨在解决所有问题，总是往往无法特别有效地服务于任何人。其“一刀切”架构难以适应细分领域、文化差异或个体偏好，导致输出脆弱、存在盲点，且与现实需求日益脱节。

下一代AI的定义将不再仅是规模，还会有上下文理解能力——即模型理解和服务特定领域、专业社区及多元人类视角的能力。然而，这种情境智能需要不同的输入：高质量、与人类对齐的数据。而这正是当前所缺失的。目前尚无广泛认可的机制来衡量、识别、估值或优先化此类数据，也没有开放的流程供个人、社区或领域专家贡献其视角并改进日益影响其生活的智能系统。因此，价值仍集中在少数基础设施提供者手中，而大众与AI经济的上行潜力脱节。唯有设计出能够发掘、验证和奖励高价值贡献（数据、反馈、对齐信号）的新原语，我们才能解锁DeFi赖以繁荣的参与式增长循环。

简而言之，我们必须同样追问：

我们应如何衡量创造的价值？如何构建自我强化的采用飞轮，以推动以个体为中心的数据自下而上参与？

要解锁类似DeFi的“AI原生经济”，我们需要定义新的原语，将参与转化为AI的机会，从而催化该领域迄今未见的网络效应。

AI原生技术栈：新经济的新原语

我们不再只是将代币在钱包间转移，而是将数据输入模型、模型输出转化为决策、AI代理付诸行动。这需要新的指标和原语，以量化智能与对齐，正如DeFi指标量化资本那样。例如，LazAI正在构建下一代区块链网络，通过引入AI数据、模型行为和代理交互的新资产标准，解决AI数据对齐问题。

以下概述了定义链上AI经济价值的几项关键原语：

• 可验证数据（新的“流动性”）：数据之于AI，如同流动性之于DeFi——系统的命脉。在AI（尤其是大模型）中，拥有正确数据至关重要。但原始数据可能质量低劣或具有误导性，我们需要链上可验证的高质量数据。此处可能的原语是“数据证明（PoD）/数据价值证明（PoDV）”。该概念将衡量数据贡献的价值，不仅基于数量，还基于质量及其对AI性能的影响。可将其视为流动性挖矿的对应物：提供有用数据（或标签/反馈）的贡献者将根据其数据带来的价值获得奖励。此类系统的早期设计已现雏形。例如，某区块链项目的数据证明（PoD）共识将数据视为验证的主要资源（类似工作量证明中的能源或权益证明中的资本）。在该系统中，节点根据其贡献数据的数量、质量与相关性获得奖励。

将其推广至通用AI经济，我们可能看到“总锁定数据价值（TDVL）”作为指标：网络所有有价值数据的聚合度量，按可验证性和有用性加权。已验证数据池甚至可像流动性池一样交易——例如，用于链上诊断AI的已验证医学影像池可能具有量化价值和利用率。数据溯源（了解数据来源、修改历史）将是该指标的关键部分，确保输入AI模型的数据可信且可追溯。本质上，如果说流动性关乎可用资本，可验证数据则关乎可用知识。数据价值证明（PoDV）等指标可捕捉网络中锁定的有用知识量，而通过LazAI的数据锚定代币（DAT）实现的链上数据锚定，使数据流动性成为可衡量、可激励的经济层。

• 模型性能（一种新资产类别）：在AI经济中，训练好的模型（或AI服务）本身成为资产——甚至可将其视为与代币和NFT并列的新资产类别。训练有素的AI模型因其权重中封装的智能而具有价值。但如何链上表征和衡量这一价值？我们可能需要链上性能基准或模型认证。例如，模型在标准数据集上的准确率，或在竞争性任务中的胜率，可作为性能评分记录到链上。可将其视为AI模型的链上“信用评级”或KPI。此类评分可随模型微调或数据更新而调整。Oraichain等项目已探索将AI模型API与可靠性评分（通过测试用例验证AI输出是否符合预期）结合上链。在AI原生DeFi（“AiFi”）中，可设想基于模型性能的质押——例如，若开发者认为其模型性能优异，可质押代币；若独立链上审计确认其性能，则获得奖励（若模型表现不佳，则损失质押）。这将激励开发者如实报告并持续改进模型。另一思路是携带性能元数据的代币化模型NFT——模型NFT的“地板价”可能反映其实用性。此类实践已初现端倪：某些AI市场允许买卖模型访问代币，LayerAI（前CryptoGPT）等协议明确将数据和AI模型视为全球AI经济中的新兴资产类别。简言之，DeFi问“锁定了多少资金？”，AI-DeFi将问“锁定了多少智能？”——不仅指算力（尽管同样重要），更指网络中运行模型的效能与价值。新指标可能包括“模型质量证明”或链上AI性能改进的时序指数。

• 代理行为与效用（链上AI代理）：AI原生区块链中最激动人心且具挑战性的新增元素，是链上运行的自主AI代理。它们可能是交易机器人、数据策展者、客服AI或复杂DAO治理者——本质上是软件实体，它们能够感知、决策并在网络上代表用户甚至自行采取行动。DeFi世界仅有基础“机器人”；而在AI区块链世界中，代理可能成为一等经济主体。这催生了围绕代理行为、可信度与实用性度量标准的需求。我们可能看到类似“代理效用评分”或声誉系统的机制。想象每个AI代理（可能以NFT或半同质化代币（SFT）身份表征）根据其行动（完成任务、协作等）积累声誉。此类评分类似于信用评分或用户评级，但针对AI。其他合约可据此决定是否信任或使用代理服务。LazAI提出的iDAO（以个体为中心的DAO）概念中，每个代理或用户实体拥有自己的链上域及AI资产。可设想这些iDAO或代理建立可衡量的记录。

已有平台开始代币化AI代理代币化并赋予链上指标：例如，Rivalz的 “Rome protocol” 创建基于NFT的AI代理（rAgents），其最新声誉指标记录在链。用户可质押或出借这些代理，其奖励取决于代理在集体AI“集群”中的表现与影响。这本质上是AI代理的DeFi，并展示了代理效用指标的重要性。未来，我们可能像讨论活跃地址一样讨论“活跃AI代理”，或像讨论交易量一样讨论“代理经济影响”。

• 注意力轨迹可能成为另一原语——记录代理在决策过程中关注的内容（哪些数据、信号）。这可使黑盒代理更透明、可审计，并将代理的成功或失败归因于特定输入。总之，代理行为指标将确保责任与对齐：若要让自主代理受托管理大额资金或关键任务，需量化其可靠性。高代理效用评分可能成为链上AI代理管理大额资金的前提（类似传统金融中高信用评分是大额贷款的门槛）。

• 使用激励与AI对齐指标：最后，AI经济需考虑如何激励有益使用和对齐。DeFi通过流动性挖矿、早期用户空投或费用返还激励增长；而在AI中，单纯的使用增长并不够，我们需激励改善AI结果的使用。此时，与AI对齐挂钩的指标至关重要。例如，人类反馈循环（如用户评分AI响应或通过iDAO提供纠正，这部分将会在下文详细说明）可被记录，反馈贡献者可赚取“对齐收益”。或设想“注意力证明”或“参与证明”，投入时间改进AI（通过提供偏好数据、纠正或新用例）的用户获得奖励。指标可能是注意力轨迹，捕捉投入优化AI的优质反馈或人类注意力量。

正如DeFi需要区块浏览器和仪表盘（如DeFi Pulse、DefiLlama）追踪TVL和收益，AI经济也需要新的浏览器追踪这些AI中心化指标——想象一个“AI-llama”仪表盘显示总对齐数据量、活跃AI代理数、累计AI效用收益等。其与DeFi有相似之处，但内容是全新的。

迈向DeFi式AI飞轮

我们需要为AI构建激励飞轮——将数据视为一等经济资产，从而将AI开发从封闭事业转变为开放、参与式经济，正如DeFi将金融变为用户驱动的流动性开放场域。

此方向的早期探索已现。例如，Vana等项目开始奖励用户参与数据共享。Vana网络允许用户将个人或社区数据贡献至DataDAO（去中心化数据池），并赚取数据集专属代币（可兑换为网络原生代币）。这是迈向数据贡献者货币化的重要一步。

然而，仅奖励贡献行为不足以复现DeFi的爆发式飞轮。在DeFi中，流动性提供者不仅因存入资产获得奖励，其提供的资产还具有透明市场价值，且收益反映实际使用（交易费、借贷利息加激励代币）。同理，AI数据经济需超越泛泛奖励，直接为数据定价。若缺乏基于数据质量、稀缺性或对模型改进程度的经济定价，我们可能陷入浅层激励。单纯分发代币奖励参与可能鼓励数量而非质量，或在代币缺乏实际AI效用挂钩时停滞。要真正释放创新，贡献者需看到清晰的市场驱动信号，了解其数据价值，并在数据实际用于AI系统时获得回报。

我们需要一种更聚焦于直接估值和奖励数据的基础设施，以创建数据中心化激励循环：人们贡献的高质量数据越多，模型越优，吸引更多使用和数据需求，从而推高贡献者回报。这将使AI从争夺大数据的封闭竞赛，转变为可信、高质量数据的开放市场。

这些理念如何在真实项目中体现？以LazAI为例——该项目正在构建去中心化AI经济的下一代区块链网络和基础原语。

LazAI简介——让AI与人类对齐

LazAI是专为解决AI数据对齐问题而设计的下一代区块链网络和协议，通过引入AI数据、模型行为和代理交互的新资产标准，构建去中心化AI经济的基础设施。

LazAl提供了最具前瞻性的方法之一，通过使数据可验证、激励和可编程于链上解决了AI对齐问题。下文将会以LazAI的框架为例来说明Al原生区块链如何将上述原则付诸实践。

核心问题——数据错位与缺乏公平激励

AI对齐常归结于训练数据质量，而未来需要与人类对齐、可信且受治理的新数据。随着AI行业从中心化通用模型转向情境化、对齐化智能，基础设施必须同步进化。下一AI时代将由对齐性、精确性与溯源性定义。LazAI直击数据对齐与激励挑战，提出根本解决方案：在源头对齐数据并直接奖励数据本身。换言之，确保训练数据可验证地代表人类视角、去噪/去偏，并根据数据质量、稀缺性或对模型的改进程度给予奖励。这是从修补模型到整理数据的范式跃迁。

LazAI不仅引入原语，更提出数据获取、定价与治理的新范式。其核心概念包括数据锚定代币（DAT）和以个体为中心的DAO（iDAO），二者共同实现数据的定价、溯源与可编程使用。

可验证与可编程数据——数据锚定代币（DAT）

为实现这一目标，LazAI引入了一种新的链上原语——数据锚定代币（DAT），一个专为AI数据资产化设计的新型通证标准。每个DAT代表一条链上锚定的数据及其沿袭信息：贡献者身份、随时间推移的演变历程，以及使用场景。这为每条数据创建了可验证的历史记录——类似于数据集的版本控制系统（如Git），但由区块链保障安全性。由于DAT存在于链上，它们具备可编程性：智能合约可管理其使用规则。例如，数据贡献者可指定其DAT（如一组医学影像）仅限特定AI模型访问，或在特定条件下使用（通过代码强制实施隐私或道德约束）。激励机制则体现在DAT可交易或质押——若数据对模型有价值，模型（或其所有者）可能付费获取DAT的访问权。本质上，LazAI构建了一个数据代币化且可溯源的市场。这直接呼应前文讨论的“可验证数据”指标：通过检查DAT，可确认其是否已验证、被多少模型使用，以及带来何种模型性能提升。此类数据将获得更高估值。通过将数据锚定在链上，并将经济激励与质量挂钩，LazAI确保AI训练于可信且可衡量的数据。这是通过激励对齐解决问题——优质数据获得奖励并脱颖而出。

以个体为中心的DAO（iDAO）框架

第二个关键组件是LazAI的iDAO（以个体为中心的DAO）概念，其通过将个体（而非组织）置于决策与数据所有权的核心，重新定义了AI经济中的治理模式。传统DAO通常优先考虑集体组织目标，无意中弱化了个体意志。iDAO则颠覆了这一逻辑。它们是个性化治理单元，允许个人、社区或领域特定实体直接拥有、控制并验证其贡献给AI系统的数据和模型。iDAO支持定制化、对齐的AI：作为治理框架，它们确保模型始终遵循贡献者的价值观或意图。从经济角度看，iDAO还使AI行为具备社区的可编程性——可设定规则限制模型如何使用特定数据、谁可访问模型，以及模型产出收益的分配方式。例如，iDAO可规定：每当其AI模型被调用（如API请求或任务完成）时，部分收益将返还给贡献相关数据的DAT持有者。这建立了代理行为与贡献者奖励之间的直接反馈循环——类似于DeFi中流动性提供者收益与平台使用挂钩的机制。此外，iDAO之间可通过协议实现可组合性交互：一个AI代理（iDAO）可在协商条款下调用另一iDAO的数据或模型。

通过建立这些原语，LazAI的框架将去中心化AI经济的愿景变为现实。数据成为用户可拥有并从中获利的资产，模型从私有孤岛转变为协作项目，每位参与者——从策划独特数据集的个体到构建小型专业模型的开发者——都能成为AI价值链的利益相关者。这种激励对齐有望复现DeFi的爆发式增长：当人们意识到参与AI（贡献数据或专业知识）直接转化为机会时，他们将更积极地投入。随着参与者增多，网络效应随之启动——更多数据催生更优模型，吸引更多用户，进而生成更多数据与需求，形成正向循环。

构建AI信任基座：可验证计算框架

在这一生态体系中，LazAI的可验证计算框架（Verified Computing Framework）是构建信任的核心层。该框架确保每个生成的DAT、每个iDAO（个体化自治组织）决策、每笔激励分配都有可验证的追溯链条，使数据所有权可执行、治理过程可追责、智能体行为可审计。通过将iDAO与DAT从理论概念转化为可靠可验证的系统，可验证计算框架实现了信任的范式转移——从依赖假设转向基于数学验证的确定性保障。

去中心化AI经济的价值实现
这套基础要素的建立，使得去中心化AI经济的愿景真正落地：

• 数据资产化：用户可确权持有数据资产并获取收益

• 模型协作化：AI模型从封闭孤岛转变为开放协作产物

• 参与权益化：从数据贡献者到垂直模型开发者，所有参与者皆可成为AI价值链的利益攸关方

这种激励相容设计有望复现DeFi的增长动能：当用户意识到参与AI建设（通过贡献数据或专业知识）能直接转化为经济机遇时，参与热情将被点燃。随着参与者规模扩大，网络效应随之显现——更多高质量数据催生更优模型，吸引更多用户加入，进而产生更多数据需求，形成自我强化的增长飞轮。

结语：迈向开放的AI经济

DeFi的历程表明，正确的原语能释放前所未有的增长。在即将到来的AI原生经济中，我们正站在类似突破的临界点。通过定义并落地重视数据与对齐的新原语，我们可将AI开发从中心化工程转变为去中心化的社区驱动事业。这一旅程不乏挑战：需确保经济机制优先质量而非数量，并规避道德陷阱以防止数据激励损害隐私或公平。但方向已然清晰。LazAI的DAT与iDAO等实践正开辟道路，将“与人类对齐的AI”抽象理念转化为所有权与治理的具体机制。

正如早期DeFi通过实验性优化TVL、流动性挖矿和治理，AI经济也将迭代其新原语。未来，围绕数据价值衡量、公平奖励分配、AI代理对齐与益处的辩论与创新必将涌现。本文仅触及可能推动AI民主化的激励模型之表层，期望激发开放讨论与深入研究：如何设计更多AI原生经济原语？可能产生哪些意外后果或机遇？通过广泛社区的参与，我们更可能构建一个不仅技术先进，且经济包容、与人类价值观对齐的AI未来。

DeFi的指数级增长并非魔法——它由激励对齐驱动。如今，我们有机会通过数据与模型的同类实践，推动一场AI复兴。将参与转化为机会，机会转化为网络效应，我们可为AI启动重塑数字时代价值创造与分配的飞轮。

让我们共同构建这一未来——从一条可验证数据集、一个对齐的AI代理、一项新原语开始。

作者：Jiawei @IOSG

▲ 来源：Grayscale

灰度在今年年初写了一篇关于 DePIN 研究报告，上表展示了头部 DePIN 项目与其市值。从 2022 年开始，DePIN 和 AI 就一直作为 Crypto 投资的两个新方向被相提并论。然而，在 DePIN 领域似乎一直没有一个标志性项目出现。（Helium 算是头部项目，但 Helium 甚至早于 DePIN 这个概念就出现了；表中的 Bittensor、Render 和 Akash，更多被归属为 AI 赛道）

这样看来，DePIN 没有一个足够强的龙头项目，能够打开这个赛道的天花板。DePIN 赛道可能在未来 1-3 年内还存在一些 Alpha。

本文试图从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑，包括为什么 DePIN 是值得我们关注的投资赛道，以及提出一个简单的分析框架。由于 DePIN 是一个综合概念，涵盖很多五花八门的子赛道，因此本文将稍微 zoom out，从抽象的角度解释概念，但仍然会给出一些具体的例子。

为什么关注 DePIN 投资

DePIN is not a buzz word

首先需要明确，将物理世界的基础设施进行去中心化，并不是一个花哨的想法，更不仅是单纯的「narrative play」，而是可以落地执行的。DePIN 中的确存在去中心化可以「enable」something 或者「optimize」 something 的场景。

在这里两个举简单的例子：

▲ 来源：IOSG

在 DePIN 中一个主要赛道 —— 电信领域，以美国市场为例，传统通信运营商（如 AT&T、T-Mobile）往往需要投入数十亿美元用于频谱许可证拍卖及基站部署，再为每个覆盖半径 1-3 公里的宏基站支付 20-50 万美元的部署成本。在 22 年美国联邦通信委员会（FCC）对 3.45GHz 频段 5G 频谱的一次拍卖中，AT&T 就投入了 90 亿美元，成为投入最高的运营商。这种中心化主导的基建模式导致通信服务价格高昂。

而 Helium Mobile 通过社区众包的方式，将这个早期成本分摊至每个用户，个人仅需购买 249 美元或 499 美元的热点设备即可接入网络，成为「微运营商」，通过代币激励驱动社区自发组网，从而降低总体投入。Verizon 部署一个宏基站的成本约为 20 万美元，而 Helium 通过部署约 100 个热点设备（总成本约 5 万美元）即可实现近似的覆盖范围，成本降低幅度约为 75%。

另外，在 AI 数据领域，传统 AI 公司为获取训练数据，需要向 Reddit、Twitter 等平台支付高达 3 亿美元/年的 API 费用，并且借助 Bright Data（住宅代理）和 Oxylabs（数据中心代理）爬取数据。不仅如此，还日益面临越来越多的版权和技术限制，数据源的合规性和多样性难以保障。

Grass 通过分布式的 Web Scraping 破解了这一困局，允许用户通过下载浏览器扩展来分享闲置带宽，帮助抓取公开网页数据，并从中获得代币奖励。这种模式极大降低了AI 公司的数据获取成本，同时实现了数据的多样性和地理分布性。根据 Grass 统计，目前共有来自 190 个国家的 109,755,404 个 IP 地址参与网络，日均贡献 1,000 TB 的互联网数据。

综上，投资 DePIN这个方向的一个出发基本点在于：去中心化的物理基础设施有机会比传统物理基础设施做得更好，甚至是做到传统方式做不到的事情。

作为 Infra 与 Consumer 的交汇点

作为 Crypto 投资的两大主线，Infra 与 Consumer 各自面临着一些问题。

Infra 项目普遍有两个特点：一是技术属性很强，例如 ZK、FHE、MPC 等技术有着很高的门槛，市场认知存在一定的脱节。二是除了我们熟悉的 Layer1/2、跨链桥、质押等项目能够直接触达终端用户之外 ，大多数 Infra 其实是 toB 的。例如开发者工具、数据可用性层、预言机、协处理器等等，相对远离用户。

这两点导致 Infra 项目很难推动用户的 mindshare，传播性差。尽管优质 Infra 有一定的 PMF 和收入，能够自给自足穿越周期，但在注意力稀缺的市场状况下，缺乏 mindshare 导致后期做 Listing 很困难。

反过来看，Consumer 好在直接面向终端用户，在 mindshare 的捕获上有着天然的优势。但新概念很容易被市场证伪，甚至在热点切换之后可能一落千丈。这类项目往往陷入从叙事驱动到短期爆发，再到证伪衰退的循环，且生命周期短。例子包括 friend.tech 和 Farcaster 等等。

增长、mindshare、上币都是这个周期被讨论得很多的的问题。综合来看，DePIN 可以较好地解决结合上述两点困境，找到平衡点。

1. DePIN 建立在物理世界的真实需求基础上，例如能源、无线网络等等，优质的 DePIN 项目有坚实的 PMF 和收入，不易被证伪，且容易被市场所理解。比如 Helium 每个月 30 美金的无限流量套餐，显然比传统运营商提供的方案更便宜。

2. DePIN 同样有用户端的使用需求，可以捕获 mindshare。例如用户可以下载 Grass 的 浏览器插件贡献自己的闲置带宽，目前 Grass 已经触达了终端的 250 万用户，且许多为非加密原生用户。其他赛道例如 eSIM、WiFi、车载数据等等也是如此，离用户很近。

DePIN 投资框架

▲ 来源：Messari, IOSG

方向

仅从直觉出发，5G 和无线网络是大市场，车载数据和天气数据是小市场。从需求端看是否是刚需（5G）或需求强烈。并且，由于类似 5G 在传统市场的份额非常大，即便 DePIN 能够捕捉其中的一小部分，在 Crypto 的体量下来看，市场容量也相当可观。

产品

根据灰度的报告，DePIN 模型尤其适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。回答 PMF 的问题本质上看两点。

▲ 来源：Hivemapper

在供应端，DePIN 是否做成了原来做不了的事情，或者比原有的解决方案有突出优势（成本、效率等）。例如 Hivemapper 所在的地图采集赛道，传统地图采集至少存在三大问题：

• 传统依赖专业车队和人工标注，成本高昂且扩展性差

• 谷歌街景更新周期长，偏远地区覆盖率低

• 中心化地图服务商垄断数据定价权

而 Hivemapper 通过销售行车记录仪允许用户采集数据，利用众包模式将数据采集变为用户日常驾驶中就在做的事情。通过代币激励引导用户，把资源优先投放到高需求区域。

在需求端，DePIN 所提供的产品必须存在真实市场需求，最好有强烈的付费意愿。同样的例子，Hivemapper 可以把地图数据出售给自动驾驶、物流、保险等公司以及市政，关键需求得到验证。

关于硬件，Multicoin 在 2023 年的文章《Exploring The Design Space Of DePIN Networks 》中开篇就谈到硬件。笔者在这里结合补充几点看法。

硬件的时间线可以概括为「制造—销售—分发—维护」。

#制造

项目方自己设计制造硬件，还是采用现有硬件？例如 Helium 既提供两种类型的自有热点，也支持整合现有的 WiFi 网络。或者是计算和存储类的 DePIN 项目，可以直接使用现有的显卡和硬盘等等。

#销售

销售的明码标价，意味着用户会根据潜在收益来计算回本周期。Helium 的家用移动热点售价 249 美金，DIMO 的车载数据采集器售价 1,331 美金。

#分发

如何分发？分发涉及许多不确定性因素：物流时效、运输成本，以及从预售开始的交付周期等等。对瞄准全球范围的项目来说，不恰当的分发设计和手段可能极大拖慢项目的进度。

#维护

维护硬件需要用户怎么做？一些设备可能存在折旧或者损耗的情况。最简单的维护例子是 Grass，用户只需要下载浏览器扩展，不要求其他操作；亦或是 Helium 的热点，只需要简单安装就可以持续运行。如果涉及到太阳能发电等等，可能会更为复杂。

结合以上几点来看，最简单的模式是 Grass 的模式 —— 直接利用现有网络带宽，不需要制造和分发，用户无门槛开始，也不需要销售，有助于在项目早期快速扩展网络。

诚然，每个方向的项目对硬件的需求不同。但硬件关系到初始采用的摩擦。在项目早期摩擦力越小越好，随着项目的成熟，一些摩擦力可以带来留存和一定程度上的绑定关系。对初创团队来说，需要把控在硬件方面的路径选择和资源投入，逐步渐进而不是一蹴而就。

想象一下，如果从「制造—销售—分发—维护」都不容易，那么除非有非常强且确定性高的激励，用户为什么要参与呢？

代币经济

代币机制设计是 DePIN 项目中最具挑战性的一环。与其他领域的项目不同，DePIN 需要在早期对网络的各个参与方进行激励，因此需要在项目非常早期的阶段推出代币。这个话题适合新开一篇文章做一些案例研究，本文就不再展开。

团队

团队配比中，创始人至少需要以下背景各一名：一是曾在本领域的传统公司工作且有丰富经验，负责技术和产品等实际落地事项，二是加密原生，懂得代币经济和社区建设，区分加密用户和非加密用户的偏好和心智模型的异同。

其他

监管问题，例如在国内采集道路影像和数据显然是十分敏感的。

小结

Crypto 在这个周期并没有真正「破圈」的应用，似乎我们离圈外用户的采用还遥遥无期。一些 Crypto 应用提供的短期激励是用户使用他们的原因，但无法持久。而 DePIN 从底层衍生而来的经济效益有可能在用户侧替代传统基础设施，从而实现应用的可持续性，并且实现大规模采用。

▲ 来源：Helium

尽管 DePIN 与现实结合的特性使得发展周期较长，但我们从 Helium Mobile 的发展中已经看到一些曙光：Helium Mobile 与 T-Mobile 合作，用户设备可无缝切换至 T-Mobile 的全国5G网络，例如，当用户离开 Helium 社区热点范围时，自动接入 T-Mobile 基站，避免信号中断。今年年初，Helium 宣布与全球电信巨头 Telefónica 合作，在墨西哥城和瓦哈卡州部署了 Helium Mobile 5G 热点，开始了在南美洲的扩张。Telefónica 在墨西哥的子公司 Movistar 拥有约 230 万用户，此次合作直接将这些用户接入 Helium 的 5G 网络。

除了上文讨论的内容，我们还认为 DePIN 有两个独特优势：

1. 对比传统垄断性的大型企业，DePIN 有着更加灵活的部署方式和手段，且通过代币模型可以在生态系统内部对齐激励。例如传统电信行业通常由几个巨头所占据，缺乏革新的动力。以农村地区为例，由于地区人口分散，传统运营商投资回报率低且耗时长，传统运营商没有动力推进部署。而通过适当的代币经济设计，可以鼓励网络在热点稀少的地方进行部署。Hivermapper 在地图资源稀缺的地方设置更高的激励也同理。

2. DePIN 有机会带来正外部性。从 AI 公司购买 Grass 采集的互联网数据、自动驾驶公司购买 Hivemapper 的街道级地图数据、以及 Helium Mobile 提供低价流量套餐可以看出，DePIN 实际上可以跳出 Crypto 的范畴，为现实生活和其他行业带来价值，并且通过代币经济反哺整个生态系统。换句话说，DePIN 代币的背后是有真实价值支撑的，而不是庞氏模型。

当然，DePIN 同样面临很多不确定性：例如由于运营硬件导致时间周期的不确定性、监管风险、尽调风险等等。

综上，DePIN 是我们在 2025 年重点关注的赛道，后续我们也会输出更多 DePIN 相关的研究。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，美国银行基金经理调查结果显示，今年5月，全球基金经理减持美元的比例达到自2006年以来的最高水平。

作者：Iris、邵嘉碘

OTC商，作为虚拟资产市场的核心参与者，专注于为高净值客户、机构投资者以及交易所提供大宗交易平台。通过定制化的交易机制，OTC商能够确保大规模交易在不干扰市场价格的情况下顺利完成，并为客户提供更高的隐私性、交易安全性和流动性保障。

相关数据显示，2024年，OTC交易量同比增长106%，反映出市场活跃度和行业对OTC的需求大幅提高。这其中，稳定币占据主导地位——约95%的交易量，且全年交易量增长147%。另外，从市场分布来看，欧洲在机构OTC交易中占主导地位，需求占比为38.5%，其次是北美、亚洲和中东地区，各占15.4%。

然而，随着市场的扩展，OTC商也面临一系列合规挑战。

OTC商合规挑战

加密行业相较传统金融市场的监管框架较为宽松，这使得OTC商在全球不同地区面临着合规不确定性。虽然全球监管环境正逐步收紧，特别是在反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）等领域，但OTC商依旧需要应对多变的法律和法规要求。

与此同时，OTC商的业务模式要求其处理大宗交易，而这些交易通常不公开市场价格，增加了市场操控和信息不对称的风险。在没有透明价格的情况下，OTC商需要采取额外的措施来确保交易的公正性和价格稳定性，避免市场受到人为影响。

此外，OTC商往往会参与跨境交易之中，进而面临不同法域的监管要求。各地区监管标准的差异，使得OTC商在进行国际业务时需要不断调整合规策略，以确保其业务在不同市场中符合法律规定。尤其是在数据保护和隐私政策方面，跨境合规的复杂性大大增加了OTC商的合规风险。

在这样的背景下，OTC商牌照变得尤为关键。

通过获得合法的牌照，OTC商不仅可以确保自身符合各地的法律要求，还能在日益严格的市场环境中提升其公信力和市场竞争力。

OTC商牌照现状

不过，纵观全球各国及地区，对OTC商的监管框架尚未完全统一。尽管如此，OTC主要运营所在国家及地区，比如香港、欧盟、美国，也陆续制定相关立法和牌照事宜。

接下来，曼昆律师将逐一梳理这些地区的立法现状，探索它们对OTC商牌照以及各自的合规要求。

1. 香港：OTC商监管立法

香港金融服务及库务局（FSTB）于2024年2月发布了关于虚拟资产场外交易（OTC）服务的立法咨询文件，提出了通过《反洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）引入OTC商牌照制度的建议，预计这一立法框架将很快出台。

根据该提案，香港计划通过《反洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）引入OTC商的牌照制度，以确保这些公司符合反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）等合规要求。所有提供虚拟资产OTC交易服务的公司，包括OTC商，都需向香港海关（CCE）申请相关牌照，并严格遵守这些法律规定。截至2025年4月，该立法尚处于咨询阶段，具体实施细节与生效时间仍待政府最终公布。

这一框架要求OTC商满足以下核心合规要求：

• 反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）

牌照要求OTC商实施严格的反洗钱和客户身份验证政策，以确保其交易活动不被用于非法资金流动、洗钱或资助恐怖活动。OTC商必须执行基于风险的客户尽职调查（CDD）程序，尤其是在处理大宗交易时，进行身份验证和交易监控。每一笔交易都需要进行客户身份识别，并在发现可疑活动时进行报告。

• 合规文件要求

OTC商需向监管机构提交详细的合规文件，包括其反洗钱政策、客户身份验证程序、风险管理措施等。这些文件将用于证明OTC商已采取必要措施来遵守相关的反洗钱和客户保护规定。

• 持续监管与合规监督

香港海关将负责OTC商的持续监管，确保其符合所有相关的反洗钱规定，并定期审查其合规性。特别是在大宗交易和市场透明度方面，香港海关将加强对OTC商的合规监督，确保其交易活动合法透明。

2. 欧盟：MiCA法案

欧盟的MiCA法案提供了统一的监管框架，涵盖了包括场外交易（OTC）商在内的加密资产服务提供商(CASP)，虽然MiCA并未单独设立‘OTC商’类别，但若其从事MiCA定义下的加密服务类型（如订单执行、交易撮合或资产托管），则需注册为CASP。根据该法案，欧盟境内的OTC商只需在一个成员国获得加密资产服务提供商（CASP）牌照,即可在整个欧洲经济区（EEA）通行运营

与此同时，OTC商还需要遵守法案设立的更高的合规要求，特别是在以下几个核心方面：

• 反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）

MiCA要求OTC商实施严格的反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）政策，确保其交易活动不被用于非法资金流动、洗钱或资助恐怖活动。OTC商必须执行基于风险的客户尽职调查（CDD）程序，尤其是在大宗交易时，进行严格的身份验证和交易监控。特别是，对于每一笔交易，OTC商需要识别和验证客户身份，并在发现可疑活动时进行报告。

• 合规文件要求

OTC商需向监管机构提交包括反洗钱政策、风险管理措施、资本要求等内容的合规文件，以证明其已采取措施符合MiCA的要求。除了AML/KYC政策外，MiCA还要求OTC商建立有效的风险管理框架，防范市场操控、价格波动和系统性风险，确保其运营的透明度和稳定性。

• 虚拟资产发行、交易与托管

MiCA不仅涉及OTC商的交易合规要求，还扩展到加密资产的发行和托管服务。加密资产的发行方、交易平台及OTC商必须遵守市场透明度要求，发布充分的风险披露，避免对投资者造成损害。OTC商需确保其交易活动的透明度，防止通过不透明的交易行为影响市场价格和资产稳定性。

• 跨境合规要求

MiCA强调跨境合规，意味着即使OTC商在欧盟外运营，它们依然需要遵守MiCA的规定。这要求OTC商在跨境交易中采取一致的合规措施，尤其是在反洗钱和消费者保护方面。由于欧盟和其他地区可能存在不同的法律要求，OTC商需要应对不同法域之间的合规协调问题，特别是在数据隐私和法律冲突方面，如欧盟的GDPR对数据保护提出的严格要求。

3. 美国：监管分散现状

在美国，目前并没有针对OTC商（场外交易商）专门的统一监管框架。因此，OTC商的监管主要依赖于虚拟资产是否被定义为证券，以及其所涉及的业务类型。

美国的监管机构如证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、以及金融犯罪执法网（FinCEN）等，负责对OTC商的部分监管职责，具体要求视OTC商的运营类型和虚拟资产性质而定。

• SEC监管：如果OTC商交易的虚拟资产被认为是证券，那么其交易将受到美国证券交易委员会（SEC）的监管。SEC依据霍威测试来确定虚拟资产是否构成证券。如果某个虚拟资产被定义为证券，OTC商就需要遵守证券法的规定，可能需要注册为证券经纪商，并受到相应的监管要求。对于不符合证券定义的资产，则不受SEC监管。

• 金融犯罪执法网（FinCEN）：若OTC商被认定为从事货币服务业务，则还必须向金融犯罪执法网（FinCEN）注册，并遵守反洗钱（AML）和反恐怖融资（CFT）规定。OTC商需履行可疑交易报告义务，并实施客户尽职调查（CDD）程序，确保其业务符合美国的金融犯罪防控要求。

• CFTC监管：对于涉及虚拟资产期货和衍生品的OTC商，商品期货交易委员会（CFTC）可能会介入监管。CFTC将某些虚拟资产（如比特币）视为商品，因此相关的期货合约和衍生品交易会受到其监管。

不过，在州层面，纽约州的BitLicense制度为OTC商提供了专门的监管框架。根据BitLicense制度，任何在纽约州提供虚拟货币相关服务的公司，包括OTC商，必须获得BitLicense牌照。该牌照制度的核心内容包括：

• 反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）要求，确保OTC商严格遵守金融犯罪防控法规。

• 资本充足率要求，确保OTC商在运营过程中保持必要的财务稳定性。

• 报告和合规，OTC商需定期向监管机构提交运营和财务报告，确保其活动符合法规。

因此，OTC商在纽约州运营时，必须满足BitLicense的所有合规要求。这也意味着，对于跨州运营的OTC商而言，除了联邦层面的监管外，也必须考虑各州可能的不同监管要求。

曼昆律师合规建议

通过对香港、欧盟和美国的监管体系进行对比，我们可以看到不同地区在OTC商牌照制度方面存在显著差异，因此OTC商在全球运营时需要特别关注这些差异并作出相应调整：

• 香港：牌照制度尚在制定，预计同VASP牌照类似，注重反洗钱和KYC，以及在大宗交易中确保资金流动的透明性和合法性。

• 欧盟：MiCA法案侧重于跨境合规性和市场透明度，特别是在全球化运营中，OTC商需要确保遵守欧盟对市场透明度、投资者保护和消费者权益的严格规定。

• 美国：监管分散，但侧重于地方化管理，不同州的法规差异为跨州运营的OTC商带来了额外的合规成本。

因此，鉴于各地区监管体系的差异，OTC商在全球运营时需要采取灵活的合规策略，以确保能够适应不同地区的法律要求，并有效规避合规风险。比如：

1. 建立跨区域合规团队

OTC商应考虑在主要运营地区设立专门的合规团队，负责深入了解并跟踪当地的法规变化。特别是在美国，由于每个州的合规要求不同，设立地方性合规团队能够帮助OTC商应对具体地区的法规要求，确保跨州运营的合规性。

2. 制定全球统一的KYC/AML合规政策

尽管不同地区的具体要求不同，OTC商仍可以制定一个全球统一的反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）合规框架，以此为基础根据不同地区的具体法规进行调整。

3. 加强客户尽职调查（CDD）和背景调查

在全球范围内实施严格的客户尽职调查（CDD）程序，尤其是在欧盟和美国等地区，确保所有客户信息的合法性、透明性，并进行必要的背景调查。这不仅符合KYC要求，还能帮助OTC商避免因不合规客户带来的潜在风险。

4. 加强交易监控和合规审查

OTC商应使用先进的交易监控系统，以实时追踪和检测潜在的市场操控和价格操控行为，特别是在加密市场透明度较低的情况下。这些系统能够帮助OTC商确保大宗交易的公平性和透明性，并确保符合各地区对市场操控的反应机制。

5. 定期开展跨境合规培训和审计

随着全球监管环境的变化，OTC商应定期进行跨境合规培训，确保员工了解不同地区的最新法规要求和合规操作流程。同时，定期进行内部合规审计，评估现有合规措施的有效性，确保在全球范围内的运营符合各地的法律法规。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，Matrixport 发布今日图表称，“比特币挖矿网络的安全性正日益增强。随着算力持续攀升，矿工间的竞争愈发激烈，预计每年将带动 100至 120 亿美元的资本支出(CapEx)。这种激烈的竞争格局不仅提升了网络的安全性，也进一步推动了去中心化的发展。从历史经验来看，挖矿资本支出的增加，往往与比特币价格上涨密切相关。

以 MicroStrategy为代表的企业买家持续买入并长期持有比特币，进一步减少了市场的流通供给。当前结构表明，在算力尚未触顶之前，比特币价格可能仍具上行空间–而这一拐点尚未到来。整体来看，比特币网络持续扩张，市场需求同步增长，这些因素共同为比特币价格提供了坚实支撑。”

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于5月13日20:00上线INS/USDT。

$INS是Insure DeFi项目的原生代币，该项目为用户提供去中心化的保险和风险管理解决方案。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方公告，币安将于2025年05月14日16:00（东八区时间）上线 PUNDIX/USDC 和 SYRUP/TRY 现货交易对，为用户提供更多现货交易选项，提升用户交易体验！

此外，币安将在2025年05月14日16:00（东八区时间）为以下交易对开放交易机器人服务：

• 现货算法订单：PUNDIX/USDC 和 SYRUP/TRY

• 现货网格、现货DCA（平均成本法）：VIRTUAL/USDC 和 WLD/USDC

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于近期开放以下交易对：

5月12日交易对：

• 合约KAS/USDT（5月12日18:00 UTC+8）：$KAS是Kaspa项目的原生代币，该项目采用创新的GHOSTDAG协议，提供高吞吐量和快速确认的区块链网络。最高支持50倍杠杆。

• 现货USELESS/USDT（5月12日18:00 UTC+8）：$USELESS是一个独特的加密项目代币，以其特殊的代币经济学和社区文化在市场中脱颖而出。

5月13日交易对：

• 现货IKUN/USDT（5月13日12:00 UTC+8）：$IKUN是一个基于Solana的新兴代币项目，在社交媒体和加密社区中获得关注。

• 合约PUFFER/USDT（5月13日16:00 UTC+8）：$PUFFER是Puffer项目的原生代币，该项目为用户提供创新的区块链应用解决方案。最高支持25倍杠杆。

• 合约OG/USDT（5月13日16:00 UTC+8）：$OG是OG电子竞技俱乐部的官方粉丝代币，为粉丝提供参与俱乐部决策和获取专属福利的机会。最高支持20倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 Solana 及 BNB Smart Chain 生态的 MEME 代币 IKUN、Bonkify、naiive、CaoNiMa、Petunia。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

撰文：Joel Khalili

编译：Luffy，Foresight News

那是 2 月一个寒冷的早晨，7 点 30 分，闹钟响后我仍头脑昏沉、睡眼惺忪，我已经察觉到有些不对劲，手机已经被通知提示灯照亮。当眼睛适应了光线后，我开始查看这些通知。

「恭喜你，你骗错人了。」 一条来自匿名发送者的信息出现在我的个人 Telegram 账号上，「你有 10 分钟的时间退还你从我这里骗走的 2800 美元。」 他附上了一个加密货币钱包地址。

我一头雾水，翻遍了我的信息、邮件和社交媒体账号。情况很快就明朗了：有人盗用了我的 X 账号，并用它来推广一种假冒的「连线杂志的加密货币」。随着人们购买这种加密货币，价格开始上涨，骗子乘机出货，投资者血本无归。那些亏钱的人都气炸了。

在 X 平台上，我发现有大量激烈的谩骂指向我，其中包括一些对世界地理一窍不通的人发表的各种种族辱骂。「居然没人到你工作的地方把你揍一顿，你这个蛆虫，」 一位 X 用户写道。「你这个长鼻子、薄嘴唇的混蛋，」 另一个人这样骂我。「我希望你被车撞死，」 还有人这么说。

其他用户试图向我老板举报我所谓的不当行为：「你的人在这儿骗钱。」 一个人在 X 上写道，并标记了《连线》杂志的官方账号。

虽然这些信息令人不悦，但除了来自匿名 Telegram 用户的信息外，很少有直接的威胁。「我正在搜集关于你的大量信息，包括你的地址、你在伦敦大学学院（我的母校）的亲戚和朋友等。」 他们说，「如果我没有收到退款，我会让你的生活变成地狱。」

到上午 9 点时，我还躺在床上逃避这些麻烦，笔记本电脑放在伸开的腿上。我联系了我在《连线》杂志的编辑、经理和安保人员，向他们解释发生了什么事，并请求帮助。我也给我的伴侣发了信息，她回复道：「哦，该死！！！」

这类用虚假消息 「拉高出货」 的加密货币投资骗局屡见不鲜，我只是从未想过自己会卷入其中。

「这是一种非常常见的攻击手段。目的是进行简单的拉高出货操作，把钱套现。」 区块链分析公司 Chainalysis 的调查主管 Phil Larratt 说道，该公司曾帮助《连线》杂志分析此次骗局的运作机制，「为了做到这一点，他们需要有一定的曝光度，这就是他们黑进你账号的原因。」

仅今年一年，就有多位公众人物的 X 账号被攻破，用于为加密货币的拉高出货骗局。BBC 记者、英国和阿根廷政客，以及菲律宾的前副总统的账号都曾被用来推广欺诈性加密货币。此前，乔・拜登、巴拉克・奥巴马和比尔・盖茨的账号也都曾被劫持，用于类似的加密货币骗局。

理论上讲，X 账号的影响力越大，拉高出货骗局的潜在回报就越高，因为更有可能有大量的人会买入骗子所推广的加密货币。我很少发推文，而且我的粉丝不到 2800 人，这使得我不太可能成为目标。但对骗子来说，我还是有价值的，因为我很可能被认为是加密货币记者中值得信赖的权威。

「在拉高价格阶段的曝光度越高，就越有可能有多个投资者相信宣传并买入，最终在骗子抛售时接盘。」 私人调查机构哈德逊情报公司的总裁 John Powers 说道。

X 平台没有回应置评请求。

尽管多年来加密货币一直被用于拉高出货的骗局，但随着 Meme 币发行平台的出现，这类操作变得更容易实施，这些平台允许任何人即时低成本创建一种加密货币。就我的情况而言，骗子使用 Pump.fun 这个目前最大的发行平台铸造了带有《连线》杂志品牌的加密货币。

「很多在 Pump.fun 平台上发行的加密货币都被用于拉高出货。当不良行为者将拉高出货与黑客攻击 X 账号结合起来时，如果操作得当，他们可能会获利颇丰。」 Larratt 说道。

Pump.fun 发言人 Troy Gravitt 在给《连线》杂志的一份声明中表示：「我们持续投入，确保平台对用户的安全。当我们发现欺诈指控时，例如黑客通过入侵 X 账户进行代币诈骗，我们会将这些代币从前端下架，以减轻它们可能对不知情用户造成的损害。」

尽管 Meme 币的 「拉高出货」 骗局屡见不鲜，但投资者仍不断涌入购买 Meme 币。「模模因币的升值往往发生在发行初期，也就是发行后不久。」 Powers 说道，「有这样的一个机会，你可能在合适的时机买入并大赚一笔…… 时机就是一切。对许多人来说，项目的合法性是次要考虑因素。」

我意识到我的 X 账号在 2 月 17 日被接管，也就是诈骗《连线》杂志加密货币发行的前一天。「Have I Been Pwned」（一个帮助人们检查自身信息是否在数据泄露和黑客攻击中暴露的服务）显示，我的 X 账号凭证此前在一个黑客论坛上被出售，这为我的账号被攻破提供了一种可能的解释。要命的是，我没有设置双重认证，这意味着骗子只需要我的密码就能控制我的账号。

由于骗子更换了我的找回邮箱，我不得不通过 X 平台进行一个漫长而艰难的账号找回过程，这意味着我无法立即重新获得账号的控制权。到第二天早上，一切已经太晚了。对交易数据的分析显示，黑进我 X 账号的骗子在当天凌晨 1 点 20 分创建了《连线》杂志代币。

当有人在 Pump.fun 平台上创建一种加密货币时，他们会发行 10 亿枚代币进入流通，并且通常会以象征性的价格自己购买一些。根据 Powers 和 Chainalysis 的分析，在这种情况下，骗子用发行该代币的钱包抢购了总供应量约 5% 的代币，然后在交易开始后立即用另外两个钱包获取了更多代币。他们用这些辅助钱包向投资大众隐瞒了他们的持有量。「你可以购买一定数量自己发行的代币。但如果你大量购买，就没人会买入了，因为这非常可疑。」 Larratt 说道。

总的来说，骗子控制了流通中的《连线》杂志代币总数的约 12%，这个数量足够大，如果他们抛售，会使代币价格暴跌。

凌晨 1 点 23 分，骗子开始在我的 X 账号上推广这种加密货币；其他 X 用户的帖子表明，他们甚至还在 Spaces 上进行了直播。尽管他们后来删除了各种帖子，等我醒来时帖子已经消失，但其他 X 用户截取的屏幕截图揭示了他们编造的骗局。

上周末，阿根廷总统哈维尔・米莱卷入了一场涉及名为 「Libra」 的加密货币的丑闻（米莱否认有任何不当行为）。骗子在 X 上声称，《连线》杂志将推出自己的加密货币，且与米莱事件有关。「我与『Libra』背后的人进行了交谈…… 这可能是我写过的最有趣的报道。他详细介绍了设置、流程和套现方式，而且我们还推出了我们自己的 Meme 币，以展示这有多容易。」 骗子在我的 X 账号上发布的一条帖子中写道。

在接下来的几分钟里，一些人工交易者和被编程抢购新发行加密货币的机器人开始投资。随着他们的买入，该加密货币的价格开始上涨。凌晨 1 点 36 分，也就是交易开始 16 分钟后，该 Meme 币的总价值达到了 30 万美元的峰值。然后骗子开始抛售。

在交易平台 Raydium 上，他们通过一系列快速交易将这些代币倾销到市场上，分析师估计他们获利约 8000 至 1 万美元。凌晨 1 点 45 分，《连线》杂志代币几乎归零。

「与我们见过的其他拉高出货骗局相比，他们这次赚到的钱不算多。但短短 20 分钟，他们的收益可能是投入资金的五倍。」 Larratt 说道。

凌晨 2 点，通过出售《连线》杂志代币获得的收入被通过一系列相互关联的账户转移到了另一个钱包中。根据 Chainalysis 的分析，这个钱包可能与一个加密货币兑换服务有关，在这里，这些收入与来自其他未知来源的价值数十万美元的加密货币混在一起。

2 月 19 日和 24 日，那个钱包向币安存入了总计价值 11 万美元的加密货币。

在这之后，线索就断了。尽管在大多数司法管辖区，加密货币交易所被要求记录账户持有人的身份，但按照政策，除非收到当局的请求，否则他们不会披露这些信息。

「我们不会向媒体披露账户持有人的身份，这是出于对执法部门同事的尊重，以确保任何正在进行的调查的公正性，并防止无辜用户被误认，」 币安表示。

Larratt 此前告诉《连线》杂志，犯罪分子经常使用 「钱骡」（受雇转移非法资金的人）或被盗的身份文件在交易所开户，这意味着识别账户所有者并不等同于识别骗子。

在《连线》杂志 Meme 币拉高出货骗局发生后的日子里，我继续收到一些人的信息，他们认为是我骗了他们。和之前一样，最露骨的威胁信息来自那个匿名的 Telegram 用户。

「如果你认为我在开玩笑，那你就大错特错了。」 他们在一条信息中写道，并威胁要向《连线》杂志管理层举报我，「你真以为你能逃脱惩罚？」 他们在另一条信息中说道。

尽管我怀疑这些威胁是虚张声势，但它们仍然令人不安。为了降低有人找到我的可能性，我注册了一项服务，该服务承诺从网络上清除我的个人数据碎片。我还联系了我的朋友和家人，他们也受到了间接威胁，并向当地警方报告了这种骚扰行为。

一周后，在我在 X 账号上发布了关于所发生事情的解释后，那些辱骂和威胁信息停止了。

与此同时，人们仍在不断涌入投资前景不明的 Meme 币领域。第三方数据显示，Meme 币发行平台 Pump.fun 通过收取交易额的 1% 作为费用，他们每天获得 100 万至 200 万美元的收入。

4 月 14 日，那个威胁我的匿名 Telegram 用户在 X 上发布了两张截图，炫耀他们在最近的 Meme 币交易中获得的巨额利润。他写道：「我们真是弱智。」这番话用的是 Memecoin 交易员惯用的贬义词，用来夸耀他们敢于冒险。最后，他用一个眼睛是美元符号的表情符号结束了这条帖子。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示，“我对贸易持乐观态度，我们有望实现更多无摩擦贸易。”

作者：Henry Shi

编译：随机小分队

小分队引言

Henry Shi是Super.com（前身为Snapcommerce）的Co-founder 兼 COO，他成功带领公司实现年营收 1.5 亿美元。

最近，在与 100 多位创始人深入交流后，Henry 总结了四种企业早期融资模式，并结合详实数据展开分析，相信一定会为你打开新思路。Enjoy！

Henry Shi 近期退出了他年营收达到了 1.5 亿美元并且已经融资了 2 亿美元的初创公司。他发现了一个惊人事实：90% 的创始人建立公司的方式从根本上就是错误的。

几十年来，创业者一直被困在一个错误的二元选择中：要么 Bootstrapp（意味着要苦苦支撑数年），要么融资（意味着可能要放弃控制权）。但在 2025 年，AI 改变了一切。Henry Shi 目睹了一场公司创建模式的革命，最为智慧的创始人们正在运用一种几乎无人提及的新兴模式。

Henry 与 100 多位创始人进行了交流，并向 Lean AI 排行榜上的优秀创始人学习取经，在此基础上，他总结了创建公司以及为公司筹集资金的四种方法，并给出了自己的建议。

一、传统融资：正在让大多数创始人失败的方式

模式 1：Bootstrapping

创始人自行承担所有资金，刷爆信用卡，掏空储蓄账户，但是可以保留 100% 的所有权。这种模式下 90% 的初创公司会在前 3 年内失败，相较于接受其他融资方式的公司而言，Bootstrapp 的公司失败率会更高。

10 家 Bootstrapp 的公司中有 8 家会在 18 个月内因资金限制而失败。多年来，创业者个人财务状况会持续赤字，且无法保证公司能存活下来。即便成功的 Bootstrapp 公司，通常也需 5 年以上才能达到仅六位数的收入（而且还是在每周工作 80 小时、时薪低于最低工资标准的情况下）。

模式 2：Venture Capital

在众多由 VC 支持的初创公司中，有 75% 的公司从未给投资者带来回报，只有 0.1% 的公司能够像 TechCrunch（美国科技媒体） 报道的那些成功案例一样，成长为独角兽公司让投资者获得丰厚回报。

然而，在这种模式下，所有创始人都不得不按照自己会成为那 0.1% 的方式来运营。创始人在每一轮融资中都要让出大量股权：种子轮 20%，A 轮 20%，B 轮 15 – 20% 等等。

到 C 轮时，创始人通常仅拥有公司 15% 的股权，而 99% 的公司甚至从未达到这一阶段。一位通过 VC 创建估值 5,000 万美元公司的创始人，其个人财富往往会比通过 Bootstrapp 创建估值 1,000 万美元公司的创始人少很多。

模式 3：Boot – Scaling

创业者先 Bootstrap，直到公司展现出良好的发展势头，然后进行一轮大规模融资，这种融资通常来自私募股权。

这种方法的优势是能够在早期保留公司所有权，但也有不少隐患：创业者要忍受多年 Bootstrapp 带来的资金紧张困境。之后，会在这次大规模融资中被大幅稀释股权（甚至达 40 – 50%），失去对公司的控制权，被私募股权买家掌控，他们还有可能会破坏公司文化。

这种风险很高：创业者耗尽个人资金，然后把一切都押注在这一次“扩张”上，而这种“扩张”有 72% 的失败概率。

二、新模式：AI 使之成为可能

模式 4：Seed-Strapping（适用于 AI 原生企业）

对于 AI 原生企业而言，这种模式正是让 Henry 对公司创建的未来倍感兴奋的原因。创业者需要找到这种投资者——他们理解“创始人渴望对公司拥有掌控权与所有权”这一诉求，并愿意投资 10 万 – 100 万美元的种子轮资金。

从公司建立第一天起，就应专注于收入和盈利能力，不在乎那些能打动 VC 的虚荣指标。创业者在不进一步稀释股权的情况下实现收入增长，就能够 100% 专注于业务，而不必担心资金耗尽或一直追逐于 VC 的资金。

随着 AI 颠覆创建公司的经济模式，越来越多的创始人开始扩展基于 AI 的服务并按成果定价 —— 这在过去是无法实现的，而如今创业者得以快速盈利，并将 ARR 提升到七位数甚至八位数。

在这种模式下，创业者能从利润中获得稳定收益，无需苦等不确定的退出时机。随着时间推进，他们甚至还可能回购股权，提升自身持股比例。而该模式最大的优势，在于能够在创业早期就实现收入的复合增长。

例如：

同样是 10 万美元，从今天开始以每年 30% 的增长率复利增长 5 年，相较于两年后才开始以同样增长率复利增长，前者带来的收益要高得多。

10 万美元 × 1.3^5 = 37.1 万美元，

10 万美元 × 1.3^3 = 21.9 万美元，

即收入高出 70%。

三、为什么 AI 使 Seed-Strapping 成为终极模式

AI 从根本上颠覆了创建公司的经济模式：

• 据 YC 透露，YC W25 的代码库中，有 25% 几乎完全由 AI 生成。

• 超过 15 家 AI 原生公司在 1 – 2 年内，以不到 50 人的团队，将 ARR 提升到了 8 位数。

• 由于 AI 能够生成完整的功能系统，部分软件开发成本正逐渐趋近于零。

这些变化带来了诸多机遇：如今，独立的个人创业者也有机会打造出价值 1 亿美元的公司。Henry 就认识一些垂直行业的专家创始人，他们借助 AI，在零员工的情况下，ARR 就达到 300 – 500 万美元。

在 AI 的助力下，资本效率显著提升。在 2020 年需要 300 万美元才能启动的公司，现在 10 万美元即可实现。而且，AI 原生公司进入市场的时间大幅缩短，从过去的几个月甚至几年，缩短到了几周。

相较于传统 SaaS 公司，AI 相关服务的平均合同价值（ACV）要高得多——因为基于 AI 的服务可以依据成果定价，而非按席位收费。这些服务还能占据公司预算中工资的部分，这一金额比软件预算高出数倍。

实现盈利也变得前所未有的轻松。从以往情况来看，工资是初创公司最大的开支，会消耗 70 – 80% 的资金。但 AI 原生公司如今即便员工极少甚至没有员工，也能正常运营，从创业第一天起就能实现 80% 以上的利润率，无需像过去那样，花费多年时间烧钱组建庞大的团队。

最后，采用 Seed-Strapping 模式，后续依然能保持灵活性，拥有多种选择，如获取现金流、出售公司、筹集 VC 等，几乎不存在明显的弊端。

四、四种模式的直观对比

Henry 将依据对创始人和投资者来说真正重要的指标，详细剖析这些模式的表现。

1. 收入增长 + 融资轨迹

Seed-Strapping 模式融合了两种模式的优势：既拥有初始资金，能让创始人自由推进计划，无需担忧资金枯竭，也不必频繁开展融资。与单纯 Bootstrapp 相比，它能实现更快速的增长，同时具备可持续的经济模型。

2. 创始人股权稀释与控制权

Seed-Strapping 模式是唯一一种创始人有可能通过持续回购股权，随着时间推移增加自身持股比例的模式。创业者既能借助投资获取资金支持，又不会像在 VC 模式下那样，陷入无休止的股权稀释困境。在这种模式下，创业者能够牢牢把握公司发展的战略控制权，实现所有权与杠杆的完美平衡。

3. 创始人资金流动性（口袋里的钱）

Seed-Strapping 模式是唯一一种始终优先将资金放入创始人口袋的模式，即便在创业早期也不例外。当其他创始人耗费数年心血，寄希望于可能永远不会实现的独角兽式退出时，采用 Seed-Strapping模式的创业者已通过利润分配，逐年积累起可观的个人财富。这是一种无需出售公司或依赖上市的财务自由。

4. 投资者回报与流动性

Seed-Strapping 模式在创始人和投资者之间构建起了一种其他模式难以企及的双赢局面。投资者无需苦等十年，获取不确定的非流动性回报，而是能够获得早期且持续的流动性收益。这种收益的稳定性意味着投资者会支持企业的可持续增长，而非推动企业过早退出或进行不必要的融资（他们的利益诉求与创业者真正达成了一致）。

五、四种模式总结：

六、心理层面的情况

除了数字之外，心理层面也存在差异：

Bootstrapp 的创始人常常感觉被自己的 “成功” 所束缚，他们创造了一些自己无法脱身的工作岗位。

VC 支持的创始人压力最大，不断追求增长的同时又要担心资金耗尽的问题。

采用 Boot-scaling 模式的创业者形容这就像坐 “过山车”，先是经历初期的艰难挣扎，随后又面临着要向投资人证明自己的压力。

Seed-Strapping 模式的创业者则表示自己拥有最高的满意度、自由度和掌控感，同时还能保持灵活性，并且在后续有多种选择（比如获取现金流、出售公司、筹集VC 等）。

七、AI 原生企业的前进道路

对于那些正在 AI 原生企业的创业者而言，“Seed-strapping” 模式提供了一种理想的平衡：

• 拥有足够的资金，以便有效地利用 AI 工具。

• 极少或完全没有股权稀释情况，从而保留创始人对公司的所有权。

• 能快速实现个人盈利。

• 无需在 VC 模式下疲于奔命，却有能力实现增长的复利效应。

• 随着企业规模扩张的阻碍逐渐消失，有机会打造出一家 “一人十亿美元级公司”。

• 具备灵活性，并且在后续有多种选择（比如获取现金流、出售公司、筹集 VC 等）。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 发文表示，目前矿工挖掘 1 个比特币的平均成本为 36,800 美元，当前市场价格与挖矿成本之间的差价达到 182%，这一利润水平与 2022 年 11 月牛市周期开始时相当。

分析师表示，若比特币价格继续上涨，矿工将能够完全从最近一次减半中恢复，并达到与 2023 年 1 月牛市开始时相当的超额利润水平。该分析还指出，这一周期的价格峰值可能超过 10 万美元。

撰文：Decrypt

编译：Felix, PANews

在多个州否决了将公共资金投资于这一领先加密货币的法案后，美国一些州级比特币储备提案遭遇阻碍。

在美国的 50 个州中，超过一半的州已经提出或正在考虑与比特币储备或数字资产投资相关的立法，但其中许多法案的结局仍不明朗。

有些法案已经成功通过，为州级加密储备建立了框架，但也有不少法案未能如愿。下面来看看哪些州已拒绝比特币储备法案？

佛罗里达州

5 月初，阳光之州佛罗里达州推迟并撤回了两项旨在将比特币纳入州财政的法案。

众议院法案 HB 487 和参议院法案 SB 550 均试图将最高 10% 的特定公共资金分配给这一顶级加密资产，其中 HB 487 法案将把以比特币支付的所有税费添加到其原本应创建的一般储备金中。

这两项法案均未提交至佛罗里达州众议院或参议院审议，因为它们在 5 月 3 日立法会议结束时被撤回。

俄克拉荷马州

4 月 16 日，俄克拉荷马州参议院财政与税收委员会以 6 票对 5 票否决了 HB 1203 法案，即《战略比特币储备法案》，该州建立比特币储备的尝试宣告失败。

该法案原本将允许该州从四个独立的州基金中拿出至多 5% 投资于比特币或任何其他在过去一年平均市值超 5000 亿美元的数字资产。目前只有比特币符合这一标准。

尽管该法案遭否决，但一位原本预计投反对票的代表在投票当天下午改变了立场，转而支持该法案，称她被支持比特币的选民说服了。

犹他州

尽管该州的法案未被否决或投票否决，但犹他州建立战略比特币储备的计划在 3 月落空，当时一项本可使该州创建储备的条款从一项区块链法案中被删除。

《区块链和数字创新修正案》（HB 2030）在删除储备条款后以 19 票赞成、7 票反对在犹他州参议院获得通过，确立了个人运营区块链节点、参与权益质押等权利。该法案于 3 月 25 日由该州州长正式签署。

新墨西哥州

新墨西哥州的 SB 275 法案，该法案旨在动用州财政资金的 5% 投资比特币，于 2 月初被提交至参议院税务、商业和交通委员会后被搁置。

据 SourceNM 报道，该法案的提案人、共和党人安东尼·桑顿表示，他将在未来重新提出该法案。

蒙大拿州

蒙大拿州的比特币储备提案，即众议院第 429 号法案，在 1 月下旬提出后进展不顺。该法案旨在拨款至多 5000 万美元的公共资金用于比特币、稳定币和贵金属。

尽管众议员 Curtis Schomer 支持该法案，认为该法案有助于实现州资产多元化，并可能带来更高的回报，但该提案于 2 月 21 日在众议院以 59 票对 41 票被否决。

南达科他州

南达科他州的 HB 1202 提案提议将该州公共资金的至多 10% 投入比特币，于 2 月 24 日在众议院商业和能源委员会以 9 票反对、3 票赞成的投票结果被否决。

尽管该法案的发起人、众议员 Logan Manhart 认为比特币在通胀环境下能够保值，但南达科他州投资官员 Matt Clark 却对该资产的波动性提出了警告。

北达科他州

北达科他州的提案 HB 1184 旨在探索设立比特币储备的可行性，但在众议院的投票中以 57 票反对、32 票赞成未能通过。

然而，这并不意味着「和平花园州」（北达科他州）已完全放弃与加密货币相关的举措。Legiscan 网站显示，北达科他州立法议会仍在审议一项由共和党人提出的决议，该决议鼓励州财政部长和州投资委员会将部分州资金投入数字资产和贵金属。

根据州政府记录，该决议已在北达科他州众议院二读通过，并将提交州参议院工业和商业委员会进一步审议。

宾夕法尼亚州

宾夕法尼亚州的 HB 2664 法案曾提议将该州资金的至多 10% 投资于比特币，但该法案实际上已被否决。

这项由共和党牵头的法案，由众议员迈克尔·卡贝尔和众议员亚伦·考弗共同发起，于去年 11 月首次提出。该法案将授权宾夕法尼亚州财政部长投资加密货币，公共资金可以通过安全的托管解决方案投入这些数字资产，或投资于追踪比特币等数字资产价格的交易所交易产品。

怀俄明州

怀俄明州于 1 月中旬提出的法案在 2 月 6 日被州委员会否决，州立法机构的记录显示，八名议员中仅有一人支持该倡议。

该法案呼吁将州政府资金和永久资金投资于比特币。根据该法案，普通基金、永久怀俄明州矿产信托基金和永久土地基金的资金最高可分别投入市值最大的数字资产。

亚利桑那州

亚利桑那州的「亚利桑那州战略比特币储备法案」（SB 1025）曾一路推进到了州长 Katie Hobbs 的办公桌上，但最终未能成功，Katie Hobbs 于 5 月初否决了该法案。

如果该法案获得通过，将允许亚利桑那州财政部长将最多 10% 的州政府资金投入比特币和其他加密货币。Katie Hobbs 在致亚利桑那州参议院议长沃伦·彼得森的一封信中写道：「亚利桑那州的退休基金不适合该州尝试像虚拟货币这样未经检验的投资」。值得一提的是，亚利桑那州参议院批准了比特币储备法案 SB 1373，并将其送交州长 Katie Hobbs 作最终决定。

尽管 SB 1025 法案被否决，但几天后一项单独的法案最终获得通过并签署成为法律。美国亚利桑那州立法记录显示，HB 2749 法案已由州长正式签署成法，标志着该州设立首个加密储备。该储备不用于投资，而是接收未认领的虚拟资产、空投及质押奖励，并保持其原生形式存储。

展望

尽管新罕布什尔州是首个通过战略比特币储备法案的州，该法案授权州财政官可购买比特币或市值超过 5000 亿美元的数字资产，并设定持仓上限为总储备资金的 5%。但其他一些法案仍待各地立法者审议。

北卡罗来纳州众议院通过《数字资产投资法案》（HB 92）的法案，授权州财政部门可投资于合格的数字资产。法案早期版本曾提议数字资产投资不得超过基金总额的 10%，但众议院最终通过的版本将上限调整为 5%。法案现已提交参议院审议。

德克萨斯州众议院委员会已通过 SB 21 法案，拟建立州级比特币储备。该法案以 9-4 票数通过，此前已在州参议院获得 25-5 的压倒性支持。若在 6 月 2 日前获得众议院全体通过，将提交州长 Greg Abbott 签署。

其他州，比如阿拉巴马州和明尼苏达州，也提出了比特币储备法案，但在立法程序上仍远远落后。

据 BitcoinLaws 数据，目前总计约有 36 项与国家比特币储备相关的法案仍在推进中。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 YZi Labs 官方消息，该公司正在招募为期 10 周的线下创业加速项目 EASY Residence，面向 Web3、人工智能和医疗健康领域的创始人。YZi Labs 将为每个入选团队投资 50 万美元，其中包括以简单未来股权协议（SAFE）形式投资 15 万美元获得 5% 股权，以及在演示日后下一轮融资时追加 35 万美元无上限 SAFE 投资。项目将为创始人提供生活所需的全方位支持。申请截止时间为 2025 年 5 月 21 日 23:59（GMT-7）。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方社媒消息，Sunpump将于5月13日晚8点在Twitter Space举办专题研讨会，探寻比特币破10万美金后Meme币、TRON生态与加密市场新格局。本次研讨会将邀请多位行业专家，从行情基本面、市场情绪、长期价值与潜在风险四大维度，探寻Meme币能否成为本轮牛市核心驱动力，以及TRON生态的资金流向、创新项目与社区共识对行业的长期价值影响，全面解析比特币破十万后的市场格局与未来趋势，呈现更加立体的行业洞察。

本次行业趋势研讨会将通过Twitter Space直播。参与互动关注@sunpumpmeme并转发推文并@三位好友，有机会赢取10USDT奖励。
 

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 Decrypt 报道，亚利桑那州州长 Katie Hobbs 否决了两项加密货币相关法案，同时签署了一项针对加密货币 ATM 的监管法案。

被否决的两项法案包括 SB 1373（数字资产战略储备基金法案）和 SB 1024（允许州政府接受加密货币支付法案）。

获得签署的 HB 2387 法案针对加密货币 ATM 制定了严格的监管措施，包括要求运营商显示多语言欺诈警告、设置每日交易限额（新用户 2,000 美元，现有用户 10,500 美元）、提供全天候客服支持，并遵守反洗钱协议。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方公告，Bithumb 在韩元市场上线 SXT。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，纽约期金日内涨幅达1.00%，现报3260.30美元/盎司。

在金融市场的瞬息万变中，速度就是金钱。2/3光速对普通人来说只是眨眼一瞬，但对高频交易公司而言，可能决定了一场交易的胜负。今天，我们就来聊聊高频交易的“速度战争”，以及那些为了微秒级优势不惜重金投入的故事。

为了比对手快0.07毫秒，有公司豪掷1400万美金，这仅仅是眨眼时间的1/5700！

0.07毫秒的价值：一场速度的较量

想象一下，眨眼需要0.4秒，而一家名为Jump Trading的高频交易公司却花费了1400万美金，只为将数据传输速度提升0.07毫秒（即0.00007秒）。这家公司在全球最大期货交易所——芝加哥商品交易所（CME）数据中心对面，购置了一块12万平方米的空地，不是为了盖楼，也不是为了风水，而是架设微波通信基站，确保交易指令能在第一时间送达交易所。

根据此前纳斯达克的类似微波塔案例，这一改进仅能带来0.07毫秒的提升。看似微不足道，但对高频交易而言，这一丁点时间可能就是巨额利润的来源。要知道，传统光纤传输速度约为光速的2/3，而微波传输速度接近光速，比光纤快50%。更重要的是，光纤铺设往往不是直线，而微波传输可以走“捷径”。

对于人类交易员来说，0.00007秒和0.00014秒的差距毫无意义，毕竟人眼到大脑处理信息就需要0.15到0.225秒。但Jump Trading的目标不是人，而是计算机——它们的算法交易系统能在微秒间完成决策和操作。

高频交易：0.2秒内完成的买卖

Jump Trading是一家典型的高频交易（HFT）公司。当上市公司发布财报、央行调整利率或公布CPI等重磅数据时，其服务器会通过复杂算法预测股价在未来几秒内的波动，并由计算机自动执行买入或卖出操作。由于高频交易时间极短，哪怕是股价的微小波动也能带来可观利润或减少损失。因此，如何比对手更快获取信息并完成交易，是每个高频交易公司的核心追求。

这并非Jump Trading首次为速度“砸钱”。早在2013年，他们就收购了英国一处曾供北约使用的微波塔，只为将数据更快传输到伦敦商品交易所。速度，已成为高频交易的生命线。

交易速度的极致演绎：Ulta财报事件

《华尔街日报》曾披露一个经典案例，揭示了高频交易的速度有多快。2014年12月5日，美国东部时间下午4点，化妆品零售商Ulta发布财报，当时股价为122美元。接下来，事件以毫秒为单位展开：

• • 4点0分0.15秒：美国商业通讯社（PR Newswire）向高频交易公司和彭博社等终端发布财报新闻。

• • 4点0分0.20秒：高频交易公司以122美元卖出价值80万美元的Ulta股票。

• • 4点0分0.242秒：彭博社率先发布Ulta财报新闻。

• • 4点0分0.464秒：道琼斯发布相关新闻。

• • 4点0分0.7秒：Ulta股价已跌至118美元。

• • 4点0分1秒：汤森路透才发布财报新闻。

到这一刻，仅过去0.85秒，没有任何人类交易员能读完财报标题，但高频交易的计算机早已完成操作。人类根本无法与这样的速度竞争。

这一事件引发了美国证券交易委员会（SEC）的关注，美国商业通讯社受到监管压力。尽管其CEO Cathy Baron Tamraz坚称“没有做错任何事”，但迫于舆论和潜在影响，在咨询控股股东巴菲特后，公司停止了直接向特定付费用户发送财经数据的业务。如今，高频交易公司需等待彭博社发布信息后才能行动，延迟了约0.192秒。看似更公平，但对机器而言，速度竞争从未停止。

技术狂热：微波、光纤与激光的较量

在高频交易的“速度战争”中，最先进的技术都被用上了。通常，光纤网络是长距离高速连接的首选，但其传输速度受限于介质（约20万米/秒），且铺设路线沿铁路，往往不是直线。而微波在空气中的传输速度接近光速（30万米/秒），通过在山顶或高层建筑架设信号塔，企业能以接力方式尽可能缩短传输距离。

Jump Trading在芝加哥商品交易所对面架设微波塔，就是为了追求极致速度。事实上，芝商所自己的数据中心也依赖微波传输。2015年，McKay公司卖地给芝商所用作数据中心，而最近，奥罗拉附近的DuPage县批准McKay新建一座微波塔，距离芝商所交易中心比之前近了188米，目的同样是节省哪怕0.00007秒。

然而，微波传输并非完美。其通信质量易受恶劣天气（尤其是雨天）干扰，可靠性仅为90%左右。此外，微波带宽有限，如Anova公司提供的单个微波基站带宽仅为100Mbps，而光纤可达其1000倍。因此，微波更适合对速度敏感的小数据交易，而光纤则适用于传输大容量数据，如上市公司财报文件。

除了微波和光纤，还有企业尝试更极端的方案。Spread Networks从2010年起，耗资3亿美元，挖通了一条穿越阿巴拉契亚山脉的光缆隧道，将数据传输时间缩短约3毫秒。此外，还有跨北极海底光缆项目，包括“Artic Fibre”、“Arctic Link”和俄罗斯的“ROTACS”，总耗资约15亿美元，旨在将伦敦和东京两大金融中心的数据传输时间从0.23秒缩短至0.17秒，节省路径近8000公里。

更有前景的技术是激光通信。Anova公司在纽约曼哈顿和纽交所、纳斯达克数据中心之间架设激光基站，用红外激光传输数据，速度比光纤快一倍，带宽达2Gbps，且基本不受天气影响。Anova CEO迈克尔·皮赛可（Michael Persico）透露，他们还在华盛顿K街1275号安装设备，以便第一时间获取美国政府经济数据。不过，激光通信需直线传输，需解决高层建筑晃动对信号精准性的影响。

高频交易的价值：效率还是逐利？

高频交易究竟带来了什么？《华尔街日报》作者拉里·塔布（Larry Tabb）曾发问：“高频交易受到广泛批评，他们做错了什么？”作为Tabb集团创始人，他是高频交易的拥护者，认为其让市场“比以往任何时候都更有效率”，机构可在毫秒内完成交易，这是技术进步的体现。

高频交易的核心是节省自己的时间、加快买卖速度，最终是为了更高效地赚钱。

然而，批评者如NBA达拉斯小牛队老板马克·库班称高频交易为“终极黑客”，认为其速度游戏与公司真实价值无关。巴菲特也曾嘲讽依赖复杂公式的投资方式。2005年，他以100万美元立下赌局，称对冲基金收益无法超越指数基金。2007年，Protege Partners合伙人Ted Seides应战。十年后，巴菲特选择的指数基金年均增长率为7.1%，而对方五只对冲基金仅为2.2%，回报率是后者的三倍多。

高频交易公司回报率也在下降。2016年，据《机构投资者》数据，仅文艺复兴和桥水基金管理人年收入超10亿美元，但其回报已连续数年不及大盘。如今，高频交易公司越来越多，市场更公平，但参与者收益却不如从前。尽管如此，机器取代人类的趋势不可逆转。今年3月，全球最大资产管理公司贝莱德（管理资产5.1万亿美元）开始用AI选股，并裁减了30多名分析师和基金经理，占部门总人数的7%。

高频因子的启示：从微秒到日常

高频交易看似遥远，但其理念可降维应用到个人投资中。将高频数据转化为日频数据，依然能挖掘出不错的alpha收益。速度的极致追求不仅是技术的较量，也是金融市场效率提升的缩影。

在机器与速度的竞争中，没有人能停下脚步。未来，金融科技还将带来更多惊喜与挑战，你准备好了吗？

深潮 TechFlow 消息，据 Coingecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 45.66 亿美元，上升 85.4%，交易量排行前五的代币分别为：

XRP（交易量占比26.73%，成交额12.21亿美元）

DOGE（交易量占比7.51%，成交额3.43亿美元）

BTC（交易量占比6.19%，成交额2.83亿美元）

ETH（交易量占比5.07%，成交额2.32亿美元）

LAYER（交易量占比3.38%，成交额1.54亿美元）

来源：SEC

编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：美国当地时间 5 月 12 日，美国证券交易委员会（SEC）旗下加密资产特别工作组召开了第四次加密货币圆桌会议，本次会议的主题为《代币化：资产上链——传统金融与去中心化金融的交汇点》。

值得一提的是， 4 月 22 日正式履任 SEC 主席的 Paul Atkins 出席了圆桌会议，并首次以 SEC 主席的身份就加密货币发表了长篇演讲（注：第三次会议时，刚刚上任四天的 Paul Atkins 曾致过开幕词，但只有寥寥数语）。

在演讲中，Paul Atkins 提到「证券正日益从传统（链下）数据库迁移至基于区块链（链上）的账本系统，其任期内的核心优先事项是建立合理的加密资产市场监管框架，为加密货币的发行、托管和交易制定清晰规则，同时持续遏制违法行径。此外，SEC 对加密货币的监管将不再依赖于饱受非议的执法行动，而是运用现有规则制定权、解释权和豁免权，为市场参与者设定精准适用的标准。

以下为 Paul Atkins 演讲全文内容：

感谢各位，下午好。我很荣幸能在今天这场关于代币化的圆桌会议上向诸位杰出人士发表讲话。感谢各位小组成员的参与。

今天下午讨论的主题恰逢其时 —— 证券正日益从传统（或称」链下「）数据库迁移至基于区块链（或称」链上「）的账本系统。

证券从链下系统向链上系统的迁移，堪比数十年前音频记录从黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的演进。将音频编码为可轻松传输、修改和存储的数字文件格式，为音乐产业释放了巨大的创新潜力。音频突破了静态固定格式的桎梏，突然能够跨多种设备和应用实现兼容与互操作。它可以被组合、拆分和编程，创造出全新产品。这也催生了新型硬件设备和流媒体商业模式，极大惠及消费者和美国经济。

正如数字音频革命重塑了音乐产业，证券上链有望通过全新的发行、交易、持有和使用方式改造证券市场。例如，链上证券可利用智能合约定期向股东透明分配股息；代币化还能将相对非流动的资产转化为流动投资机会，促进资本形成。区块链技术有望为证券开辟大量创新应用场景，培育现行 SEC 法规尚未涵盖的新型市场活动。

为实现特朗普总统」使美国成为全球加密资产中心「的愿景，SEC 必须紧跟创新步伐，评估现有监管框架是否需要调整以适应链上证券和其他加密资产。为链下证券设计的法规可能不兼容或无需适用于链上资产，反而会抑制区块链技术的发展。

我任内的核心优先事项是建立合理的加密资产市场监管框架，为发行、托管和交易制定清晰规则，同时持续遏制违法行径。明确的规则对保护投资者免受欺诈至关重要 —— 尤其是帮助他们识别违法违规骗局。

SEC 已迎来新时代。政策制定将不再通过临时执法行动实现，而是运用现有规则制定权、解释权和豁免权，为市场参与者设定精准适用的标准。执法工作将回归国会立法的初衷 —— 重点打击违反法定义务的行为，特别是涉及欺诈和操纵市场的情形。

这项工作需要 SEC 内部多部门协作，因此我很欣慰 Uyeda 委员和 Peirce 委员共同组建了加密资产工作组。长期以来，SEC 饱受政策孤岛之困，该工作组展现了我们如何打破部门壁垒，为公众提供期待已久的政策明晰度与确定性。

接下来，我将阐述加密资产政策的三大重点领域——发行、托管和交易。

发行

首先，我将推动 SEC 为证券类加密资产或投资合同类加密资产的发行制定清晰合理的指引。目前仅有四家加密资产发行方通过注册发行或 A 条例豁免完成融资。发行方普遍回避这种发行方式，部分原因在于难以满足相应披露要求。如果发行机构不打算发行普通证券，例如股票、债券或票据，那么发行机构也很难确定加密资产是否构成」证券「或受投资合同约束。

过去几年，SEC 先是采取了我称之为」鸵鸟政策「的应对方式 —— 幻想加密资产会自行消失；随后又转向」先开枪后问话「的执法监管模式。虽然他们声称愿与潜在注册者沟通（」欢迎前来咨询「），但事实证明这最多只是昙花一现，更多时候甚至还是误导 —— 因为 SEC 未对注册表格进行适应新技术的必要调整。例如 S-1 表格仍要求详细披露高管薪酬及资金用途，这些信息对加密资产投资决策可能既不相关也不重要。尽管 SEC 曾为资产支持型证券和房地产信托基金调整过注册表格，却未对近年来投资者日益关注的加密资产采取同等举措。我们不可能通过」削足适履「来鼓励创新。

我致力于推动 SEC 制定新的方针。SEC 的工作人员最近已发布了一份关于特定注册发行和披露义务声明，明确某些加密资产的发行不涉及联邦证券法。我希望工作人员继续按照我的指示，就其他类型的发行和资产作出澄清。然而，现有注册豁免和安全港规则可能不完全适用于某些加密资产的发行。我认为这种依赖工作人员声明的做法极其临时 —— SEC 层面的行动至关重要且必要，我已要求工作人员评估是否需要额外指引、注册豁免和安全港规则，为美国境内的加密资产发行开辟新途径。相信 SEC 在证券法框架下拥有充分裁量权来接纳加密行业，我一定会将推动落实。

托管

其次，我支持赋予注册机构更多加密资产托管方式的自主选择权。工作人员近期通过撤销」第 121 号员工会计公报「（SAB-121），消除了企业提供加密资产托管服务的重要障碍。该公报属于重大失误 —— 工作人员无权在未经通知评论规则制定程序的情况下，以如此广泛的尺度替代委员会行动。此举不仅造成了不必要的混乱，其影响范围更是远超 SEC 权限。但除了废除 SAB-121 外，我们还能采取更多措施促进合规托管服务市场的竞争。

有必要明确《投资顾问法》和《投资公司法》下」合格托管人「的认定标准，并为加密资产市场的常见操作设置合理豁免。许多顾问和基金使用了自托管方案，比市面某些托管机构采用的技术更先进，可更有效的保障资产安全。因此托管规则可能需要更新，允许顾问和基金在特定情形下进行自托管。

此外，可能需要废除现行」特殊目的经纪商「框架，建立更合理的制度。目前仅有两家特殊目的经纪商在运营，显然源于该模式施加的重大限制。经纪商从未被禁止托管非证券类加密资产或证券类加密资产，但可能需要 SEC 行动来澄清客户保护规则和净资本规则对此类活动的适用标准。

交易

此外，我支持允许注册机构根据市场需求在平台上交易更丰富的产品品种 —— 这些业务曾被往届 SEC 禁止。例如部分经纪商试图推出整合证券、非证券及其他金融服务的」超级应用「。现行证券法并不禁止拥有另类交易系统的注册经纪商提供非证券交易服务，包括证券与非证券的」配对交易「。我已要求工作人员研究如何现代化 ATS 监管制度以更好容纳加密资产，同时评估是否需要进一步指引或规则来支持加密资产在国家级证券交易所上市交易。

在 SEC 构建全面监管框架的过程中，不应迫使证券市场参与者远赴海外进行区块链创新。我将探讨是否可对尝试推出新产品服务的注册及非注册机构给予附条件豁免——这些创新可能不完全符合现行监管要求。

我期待与特朗普政府同僚及国会合作，使美国成为全球加密资产市场的最佳参与地。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，ZKsync Developers 再次在 X 平台发文表示，ZKsync 和 Matter Labs X 账户处于被盗状态，提醒用户请勿互动。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，现货黄金站上3250美元/盎司，日内涨0.49%。

在Web3领域，吸引用户并非核心挑战，真正的痛点在于留存。用户往往领取奖励后便流失，项目方难以维持长期活跃。注意力经济时代，唯有留存才是王道。

Genome团队构建了全栈式AI基础设施，将链上行为数据转化为智能自优化的增长引擎，彻底改变用户交互模式。

从数据到行动

当其他平台仅提供钱包分析时，Genome已推出革命性「Edge Campaign」——这套自适应交互系统能将用户实时活动转化为动态任务与竞赛，并随用户行为智能演进。我们预判玩家需求，帮助项目方开展预测性运营活动，持续提升留存率与长期参与度。

Edge评分系统驱动

Genome持续追踪链上及应用内行为，为每位用户生成动态「Edge评分」。这份实时档案精准反映：用户行为动机、流失节点及转化路径。

首月战绩

上线仅月余，Genome已实现规模化增长：

• 累计交易量120万+

• 35万+独立钱包地址

• 日均活跃用户5000+

• 生成26万+推荐链接

• 举办2.19万+场竞赛

• 整合100+游戏/dApp/生态伙伴

实战案例：Hex Hunt

Genome自研休闲游戏《Hex Hunt》验证Edge系统威力：

• 当前进行中的锦标赛奖金池15万美元+

• 累计游戏时长5000小时+

• 完整集成任务系统、推荐奖励、质押功能与实时收益

• 三款新休闲游戏将于代币生成前发布

Genome的颠覆性价值

传统分析平台仅呈现历史数据，而Genome能预测用户行为，帮助游戏留住核心玩家。当竞品依赖Galxe等曝光工具时，我们将流量转化为真实留存与收益：

• Edge活动根据实时行为动态调整

• 预测工具精准定位流失节点并提供解决方案

• 首月即追踪35万+用户的跨链跨应用行为

即将上线

Edge评分NFT、智能POAP、赛季身份系统、跨链声誉体系。

 

NOME代币经济生态通证

NOME代币经济生态通证NOME构建双向激励体系：

• 质押分红：从活跃活动收入中获取收益

• 增益质押：提升Edge评分与奖励系数

• 销毁机制：解锁皮肤、特权层级、铸造位等

• 治理功能：投票决定平台模块与活动配置

• 消耗场景：竞赛门票、独家活动、限定内容

全明星团队

核心成员来自游戏开发、基建与社区运营领域：

• Jason Loveridge（CEO）：Pixelmon创始成员，前Entangle CMO，Web3融资超8000万美元

• Jayden Nguyen（BD）：前Entangle与Webverse成员，增长专家

• AB Babaei（创意总监）：曾任Apple/WhatsApp/Adidas创意主管

• Mile Gramatikov（产品总监）：10年+游戏与竞赛系统开发经验

顶级机构背书

顾问与天使投资人阵容涵盖：

• 企业代表：Apple/Uniswap/腾讯/育碧

• 个人投资者：Dingaling/Zeneca等知名KOL

• 战略顾问：Waleswoosh/Elisa等行业领袖

生态路线图

即将发布的核心组件：

• 「创世NFT」：888枚，含代币配额/收益加成/抢先体验等权益

• 「Inteligant」：链上AI框架，首期应用于德州扑克AI对战

• 「AI-NFT」：可训练、可代打的自主数字资产

• 跨平台系统：赛季UID、活动声誉值、多生态激励联动

行业宣言

点燃用户热情易，维持火焰长燃难。Genome正在改写Web3留存法则。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Abraxas Capital 在过去 24 小时内从去中心化借贷平台 Aave 借入 2.4 亿美元 USDT，并将这些资金存入币安交易所。

此前消息，Abraxas Capital 从交易所提出 185,309 枚 ETH，价值约 3.99 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，野村发表研究报告指，中美宣布达成关税协议，令市场大感意外，虽然近日投资者都纷纷预期关税会有所削减，但野村认为今次减幅远超预期，全球股市亦“松一口气”，预料可会成为近期正面风险偏好的支持因素，将中国股票评级上调至“战术性增持”。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据官方消息，LBank 将于5月13日13:00（SGT）首发上线gooncoin（GOONC），并开放GOONC/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于5月14日12:00开放。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，ZKsync  官方 X 账号疑似发布虚假空投消息，用户需注意辨别。

此前消息，ZKsync Developers 文表示 ZKsync 和 Matter Labs 官方 X 账号均被盗。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金十数据报道，高盛表示将标普 500 指数 2025 年年终目标从 5900 点上调至 6100 点。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据金融时报报道，香港加密货币投资公司 Animoca Brands 计划在纽约上市。公司执行主席 Yat Siu 表示，特朗普政府对数字资产采取的宽松监管态度为进入全球最大资本市场提供了”独特时机”。

Animoca Brands 在 2022 年通过多轮融资估值接近 60 亿美元。Yat Siu 透露，其投资组合中的部分公司，包括加密货币交易所 Kraken，也在考虑于今年或 2026 年初在美上市。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据万物岛ThreeDAO 公众号消息，万向区块链创始人肖风在与 Vitalik 的私下交流中建议以太坊基金会在香港设立办事处。

肖风指出，区块链开发者主要集中在英文世界和中文世界，失去中国市场即意味着失去重要的全球开发者资源。Vitalik 表示以太坊基金会在柏林的开发力量主要从事底层技术工作，而目前以太坊底层技术已趋于成熟，仅剩优化空间。

肖风表示，其曾对 Vitalik 并半开玩笑地说:“我们十月在上海有第11届区块链大会，如果你来被抓了，我陪你一起坐牢。”随后指出这只是玩笑话，并表示事实上，中国的技术部门、政府机构及开发者群体对以太坊技术持尊重态度，建议基金会不应远离中国市场。

演讲：肖风

近日，在万物创造营 S4 毕业课堂上，万向区块链创始人 HashKey Group 董事长、万物岛发起人肖风博士带来了一场很有力量的分享——《Blockchain：从原点出发》。他讲了 RWA、PayFi 这些新趋势，也分享了跟 Vitalik 面对面交流后的思考。他没有贩卖焦虑，也不搞技术堆砌，而是试着带大家回到区块链最初的意义上，聊聊这个行业到底还能不能做、还能怎么做？本文有个别不改变原意的二次编辑。如果你正对这个圈子感到迷茫，值得反复阅读和收藏，或许你会有新的方向感。

大家好，英木跟我说，因为市场周期、环境不好，大家都开始思考：「是不是该转行了？」她希望给大家充值一下「信仰」。我觉得当然可以。我从 2014 年信这个行业，信到今天，已经着魔了。

在开始之前，我想先说一声高兴——这是我第二次来到东银中心，去年万物创造营 S3 就在这里给大家做过一次分享。这次故地重游，又见熟面孔，格外亲切，特别欢迎我们长宁区的领导。

昨天刚从香港回来，这次是去参加为期四天的 Blockchain 峰会。内地第一次组团参加香港峰会：信号意义非凡。这次会议最大的不同，是上海市政府组织了两个官方代表团、接近 50 人赴港。这是内地地方政府第一次组团参加此类加密峰会。

我们在上海已连续办了 10 年区块链峰会，而香港这边是第三年。为何分开？因为讲「公链」「Crypto」「Token Economy」的内容，在内地确实很难展开。我们怕演讲者不敢来讲，所以把核心内容放在了香港。今年，通过扫二维码统计，四天峰会吸引了超过 8000 位独立参会者，人次更是数以万计。

应用爆发期将至

很多人问，现在是不是行业危机？我不这么看。我认为：区块链行业已经从基础设施阶段，转入第二增长曲线——应用阶段。今年的峰会上你能明显感受到：协议、基础设施的讨论在减少，而 RWA、PayFi、USDT 支付等偏应用话题，反而成了全场焦点。我相信，这不是危机，而是拐点，是下一个爆发的积蓄期。这意味着，属于「搭框架」、「讲协议」的时代已经过去。新的机会，在于谁能在这套分布式账本系统上，构建真正解决问题的应用。

峰会最后一天，我与以太坊创始人 Vitalik 做了对谈。事先没有沟通提纲，但我想让他谈去中心化，他果然说了关键一句：「应用层无法做到彻底的去中心化，Layer1 必须坚持去中心化。」

为什么？去中心化的核心是「去信任」和「去中介」，也就是降低成本、提升效率。如果 Web3 的成本高于原来，效率低于 Web2，那凭什么要重做一遍？所以我们常说的「一切都值得在 Web3 里重构」，前提就是：信任成本被压低，系统效率更高，商业模式才能成立。

别觉得区块链是玄学，它早就进入了真实世界。为什么？因为跨境电商从 B2B、B2C 正在转向 C2C。客户不再是外贸公司，而是一个美国消费者，他在你网站上下单买 50 美元的 T 恤，想要一周内收到货。他付钱、你发货，这才运转得起来。最好的支付方式，就是扫 USDT 二维码——秒到账，秒备货，空运一周送达。这种支付方式不需要银行，不需要清算系统，一秒就解决了信任与效率的问题。2023 年，中国全年发出 180 亿个国际包裹。

没有基于 USDT 的区块链结算系统，最大受害者是中国。所以你会看到，香港为何要推动稳定币立法？因为它意识到，如果不主动拥抱新的支付系统，香港就会在全球贸易的结算中心竞争中出局。

很多人还在盯着「我是不是可以做一个协议、发一个币、暴富」？我告诉你，这个时代已经过去。公链时代已结束，我一直劝还在想做公链的创业者，不是你技术不行，而是风口已过。接下来的关键是：你能不能真正用这一套系统，做出真正的「应用」，服务现实世界的需求。这就是我这次演讲题目——《Blockchain：从原点出发》的初衷。区块链诞生的初衷是什么？是让系统信任变得可计算、可验证、可低成本实现。

我想讲一个「信仰」的来源。有一位诺贝尔经济学奖得主约翰·希克斯曾说过一句话：「工业革命不得不等待一场金融革命。」人类社会的进化，离不开三个要素的变迁：物质、能量、信息。每一次工业革命，都是这三者的同步革命。而金融革命，往往是先导。

• 第一次工业革命：蒸汽机，配套出现了银行借贷系统；

• 第二次：电气化，配套是资本市场和股份公司制度；

• 第三次：互联网革命，中国从中段插入；

• 第四次：AI + 区块链，这一次中美正在共同主导。

你现在看到的区块链，正是为第四次工业革命配套的新一代金融系统。

在一次访谈中，我曾直言不讳地对以太坊基金会提出建议：「以太坊沦落到今天这个地步，是因为你们失去了中国。」2014 至 2016 年，中国曾是以太坊开发者和用户最坚实的基本盘。那时 Vitalik 每年都会来上海参加区块链大会，前七届从未缺席。但自 2017 年中国七部委出台相关监管文件后，以太坊基金会的律师基于「合规风险」，制定出一条规定：基金会成员不得前往中国出差。于是，Vitalik 从此「缺席」中国，甚至不是他不愿来，而是「被不敢来」。

直到 2023 年，我们在香港举办了第一届大会，他仍未出席。去年他终于点头，表示愿意参加，我每年都在邀请他。我告诉他：是时候回到中国了。万向区块链实验室也愿意陪同你们在中国继续推动 workshop、黑客松及各类技术推广活动。你们失去了中国，就等于失去了一大块全球开发者资源。区块链开发者主要集中在两个语系：英文世界和中文世界。

我问他：以太坊基金会在欧洲有多少开发者？他想了想，说「在柏林有一小部分做底层技术的。」可他也承认，以太坊的底层技术已趋成熟，仅剩优化空间，不再有重构的机会。你期待应用的爆发，那你能只依靠柏林这点技术力量？能只依靠欧洲的开发者？当然不能。

所以我建议以太坊基金会在香港设立办事处，并半开玩笑地说：「我们十月在上海有第 11 届区块链大会，如果你来被抓了，我陪你一起坐牢。」这当然是玩笑话——事实上，中国的技术部门、政府机构、开发者群体，对以太坊的技术是尊重的。你们基金会不应再远离中国。你们在欧洲设立的法律团队根本不了解中国，却在这乱出规定，这只会让你们越走越偏。这是我和 Vitalik 私下的交流内容。

工业革命的背后，总有一场金融革命

现在让我们从更大的视角来看：第四次工业革命，配套的金融革命正在发生。

第一次工业革命：由银行主导，信贷与债券是融资主轴，尚无资本市场。

第二次工业革命：由美国资本市场主导，投行、华尔街、摩根士丹利、高盛等崛起，支持了电气化浪潮。

第三次工业革命：60 年代风险投资（VC）诞生，硅谷崛起。正如某位诺贝尔经济学奖获得者所言：「每一次工业革命的背后，都有一场金融革命。」

到了今天，第四次工业革命，如果你否定 token、否定 crypto，你就错失了新的金融范式，甚至错失整场革命的契机。

过去一年中，我与四位顶级 AI 专家探讨 Web3 与 AI 的关系：沈向阳、李开复、周明，以及香港理工大学人工智能学院院长。他们无一例外认为，Web3 与 AI 是一体两面的问题，最终必将走到一起。在美国，也有两个典型代表人物：

1)、Sam Altman：主导 Worldcoin，全球已有一千万用户，每季度发三枚币，即便每枚不到一美元，也是巨大支出。他代表的是「AI+Crypto+ 软件」的路径。

2)、Elon Musk：支持 Dogecoin，同时推动自动驾驶、擎天柱机器人，代表「AI+ 硬件 +Crypto」的方向。

这两个方向，都是「左手 AI、右手 Crypto」。这不是偶然，是历史发展的必然。甚至特朗普总统也做出了回应。他原本计划成立 AI 委员会和 Crypto 委员会，后来在幕僚建议下，干脆合并为一个「AI + Crypto 总统委员会」。我从他一位加密顾问处得知此决策背后的思考：AI 与 Crypto，不应分而治之，而应联动协同。

数字时代的金融革命，是基于分布式账本与加密资本的革命。你不承认这一点，就很难在数字化时代跟上美国的步伐。为什么？因为区块链是新的会计系统、支付清算系统、全球账本系统。数字世界无国界，它跨越空间、时间、组织、国境。它需要新的登记、记账、结算体系。传统金融无法满足这一需求。

人类社会的记账方式，至今只有三次重大变革：

1)、古代的单式记账

2)、文艺复兴后的复式记账（至今沿用）

3)、2009 年比特币创造的分布式记账系统

这第三次记账革命，让我们从银行账户迈入了加密账户的时代。你看看今天义乌的小商品商户，为何愿意接受 USDT 支付？因为不需要银行账户，只要加密账户就能完成支付。2023 年美元稳定币的结算总额为 16 万亿美元，已经超过了 VISA 与 Mastercard 的总和。银行当然会紧张，政府当然会重视。所以，今天全球各大银行的 CEO、董事长纷纷承认：区块链是革命性的系统，它代表的是效率的跃升。

记得 2012 年，我在一场大会上与著名银行家们就「区块链能否改变金融」展开争论。他们说：「金融的本质不会变。」我说对——金融的本质，从来就是：想借钱、想快点收到钱。这是三千年来不变的需求。你以为银行就是金融的终极模式？银行系统不过百年历史，央行也才 400 年。中国早期是票号、银庄，再早是镖局送银两。它们都可以变，银行为何不能？

现在你看，CeFi（中心化金融）是传统系统，DeFi（去中心化金融）是新系统。以前我说 DeFi 时，银行觉得风险高。但我问他们「从借贷行为看，是银行风险高，还是 DeFi 风险高？」银行资本充足率不过 12%，相当于杠杆 7 到 8 倍。靠高杠杆维持利润，一旦模型错了，比如 2008 年次贷危机，整个体系瞬间崩塌。反观 DeFi，它的风险是透明、可量化、链上追踪的。

什么是 DeFi？DeFi（去中心化金融）不是通过加杠杆来放贷，而是通过提升资金的周转效率来实现收益。举例来说，你将一枚价值 10 万美元的比特币抵押到 DeFi 协议中，按目前约 50% 的抵押率，你最多可以借出 5 万美元。也就是说，DeFi 是超额抵押贷款，不是高杠杆。

DeFi 中资金周转效率最高的典型代表是「闪电贷」（Flash Loan），它的特点是在一个区块内完成借出与归还，全过程只需几秒。虽然不是所有场景都适用闪电贷，但这展示了 DeFi 的高效周转能力。整体来看，DeFi 的年资金周转速度是传统银行的 10 倍，其收益来源于高频次的小额利润积累，而不是通过杠杆放大。这是一套更先进的金融系统，具有强大的生命力。当前这套「新金融基础设施」已建设过半，正是加速应用落地的关键阶段。

新金融基础设施的应用与影响

随着这套基础设施的普及，诞生了如 PayFi 这样的支付应用。2024 年，基于稳定币的支付与清算总额达到 16.16 万亿美元，完全绕过了传统银行系统和 SWIFT 网络。在这方面，中国是最大受益者之一。我们的跨境贸易中，越来越多的支付结算已转向这套新系统，助力商品销售走向全球。

金融基础设施指的是一整套制度安排，包括法律、会计准则等，旨在维护金融稳定，服务公共利益。其技术层面涉及硬件与系统安全。而「金融市场基础设施」则是其子集，主要包括资金的支付、清算、结算三大环节。

• 支付：如刷银行卡，首先验证账户是否有余额。

• 清算：若有余额，则冻结待支付金额。

• 结算：完成资金在不同银行或账户之间的实际划转。

以太坊在 2016 年的一起安全事故就是因为智能合约未妥善处理清算流程，导致用户反复提取资产，造成约 6000 万美元损失。这一事件凸显了清算机制的重要性。中国的外汇交易中心、清算所、结算中心等机构，正是传统金融市场基础设施的代表。它们保障了不同类型交易的支付和结算。

与传统金融系统相比，新金融基础设施在技术架构、参与方和结算单位上都发生了重大变化。其核心基于区块链，使用比特币、ETH 和稳定币作为交易媒介，完全去除中介机构，实现去信任和点对点高效交易。

在旧系统中，从上海向美国汇款可能需要数天乃至数周；而通过区块链稳定币，几秒钟即可到账。例如，笔者本人近期从香港汇款至上海，竟一个月后才确认失败，而若使用稳定币，可能十秒钟就完成。

如此效率与成本差距，难道不值得我们重新思考金融体系的变革方向吗？虽然去中心化的区块链系统绕过了 SWIFT，美国政府仍选择支持美元稳定币的发展。特朗普已明确要求国会在 2025 年 8 月前通过美元稳定币相关立法。美国的底线是：可以绕过 SWIFT，但不要绕过美元。如果这套新系统连美元都绕过了，美国将彻底失去全球金融主导权。

特朗普的总统顾问曾表示，美国政府当前最希望推进的事情，并非比特币战略储备，尽管后者同样重要。优先事项是推动美元稳定币的立法。美国必须确保，在新一代金融基础设施中，美元仍是主要的支付和结算工具。如果美元失去这一地位，美国将面临根本性风险。

回顾历史，为让全球接受美元，美国在二战后通过布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，其他国家货币再与美元挂钩，从而确立了美元的全球货币地位。随着体系崩溃，美国推动形成欧洲美元市场和「石油美元」体系，使大宗商品结算货币统一为美元，为美元打造了全球应用场景。如今，美元正进入第三阶段的演进：代币化。美国政府试图确保「代币化美元」在未来的全球金融基础设施中占据核心地位，这对国家利益的意义远高于比特币储备。

当前，数字货币体系正在快速发展，包括原生加密货币（如比特币）、数字孪生稳定币（如 USDT、USDC）等，它们代表了货币形态从贵金属、纸币、电子货币向加密资产的演进。

加密货币可分为两类：一是由国家央行推动的 CBDC（央行数字货币），属于 M0（基础货币）；二是市场主导的稳定币，属于 M2（广义货币），是机构基于央行基础货币进行信用扩张后创造的货币。我们日常使用的银行存款、理财产品、货币基金等，都是 M2 范畴，属银行负债，而非央行资产。例如，在中国，银行只保障 50 万元以内的存款；在美国，限额为 50 万美元。存款超出部分，银行若倒闭将无法保障。

在金融系统中，M0、M1、M2 各自承担不同职能，彼此不可替代。央行数字货币很难取代 M2 层级的货币，不适用于所有消费场景。美国深知这一点，因此明确表示不会发行 CBDC。特朗普竞选时曾承诺，在其任内不会允许美联储发行央行数字货币。美联储也公开表态不考虑发行该类货币。

原因很明确：央行数字货币可能导致国家对支付数据的全面掌控，损害用户隐私。例如，如果美元数字货币被用于香港、新加坡或日本的支付，美联储可能获取交易数据，这在国际上难以接受。除非通过强制手段推行，否则难以落地。美国清楚其局限，因此转向支持由市场发行、锚定美元的稳定币。

RWA（现实世界资产）代币化也属于 M2 范畴，例如在香港发行的美元货币基金代币。其本质是基于主权货币的信用创造，由银行等金融机构发行，仍属银行负债。

新一代支付与结算系统的核心不仅是货币形态创新，还包括资产发行模式的演进。从「黄金美元」到「石油美元」，再到如今的「代币化美元」，每一轮演进都加强了美元的全球影响力。

值得一提的是，中国曾一度掌握全球比特币挖矿 70% 的份额，这意味着比特币曾是「Made in China」的货币。但由于监管原因，中国主动放弃了这一战略资源，让位于美国。从行业角度看，未必是坏事，但从国家利益出发，这是重大损失。

AI 的发展也为新金融系统提供了明确需求。若未来全球数百亿设备能在无人工参与下创造 GDP，它们之间的支付和结算需依赖可编程货币。传统银行系统难以支持机器对机器的自动支付，而基于区块链和智能合约的系统具备这一能力，目前尚无更优解。在此基础上，新的资产发行体系也正在构建中。新一代工业革命呼唤与之匹配的金融革命，即支付结算系统与资产代币化的全面升级。当前主要的五类代币资产包括：

• 支付型代币：如 USDT、USDC，锚定法币，用于日常支付结算。未来还将出现港币、日元、欧元等稳定币。

• 储备型代币：如比特币，正从风险资产向战略储备资产转变。美国已有多个州立法将比特币纳入州政府资产储备，从家庭资产、企业现金管理，正演进为国家战略储备。

《货币金字塔》一书曾预测，比特币未来将成为各国央行的储备资产。理由很简单：对 30 岁以下的数字原生一代而言，比特币的吸引力已经超过黄金。这本书对如今七八十岁的央行行长和财政部长们直言——你们终将退出历史舞台，而那些从小接触数字世界的年轻人终将接任你们的位置，他们更有可能将比特币纳入国家储备。趋势不可逆转，个人意志无法抗衡时代洪流。

令人惊讶的是，这一趋势的开启者并非数字原生一代，而是一位 80 岁的老人——特朗普。这一现实反而印证了「形势比人强」的判断。原以为只有年轻人才会推动变革，结果却由一位老者先行实践。

目前，比特币作为储备型资产的趋势已初现端倪。近期市场波动中，绝大多数加密资产大幅下跌，但比特币的跌幅相对较小。原因在于，大部分加密币仍被视为「风险资产」，而比特币正在从风险资产逐步转化为「信用资产」。

信用资产的核心作用是对冲法币滥发。例如黄金，长期被全球视为价值储存手段，近年来价格逆势上涨。美股、美债纷纷下跌，而黄金和比特币却表现坚挺，表明比特币正在逐步具备信用资产特征。预计在未来一年内，比特币将完成从风险资产向信用资产的全面转变。

目前比特币市值不足 2 万亿美元，而黄金超过 20 万亿美元。若比特币最终达到黄金的市值水平，无论是五年还是十年，对投资人而言都是巨大机会。

至于以太坊（ETH），它仍属于功能型代币。它的价值取决于其生态中的实际应用，只有在应用大规模爆发时，ETH 才有显著上涨空间。与比特币有望成为「数字黄金」不同，ETH 无法成为信用资产，但作为功能型资产，其前景依然广阔。

关于功能型资产的成长路径，可以参考硅谷 30 年前的经典著作《跨越鸿沟》。书中指出，所有高科技产品的用户成长路径可分五个阶段：

技术极客阶段：由技术极客创造产品。以中本聪、Vitalik 为例，比特币和以太坊最初由他们从零开始创造。

技术爱好者阶段：早期用户不追求立刻的实际应用，只因热爱新技术。比如 2015 年，Vitalik 来上海时，尽管以太坊主网尚未上线，万向区块链仍投资其 50 万美元。

实用主义者阶段：大众用户开始关注技术是否能真正带来价值，是否解决实际问题。这是产品生死攸关的「鸿沟」期，80% 的项目会在此阶段失败。

后知后觉者阶段：看到他人受益后才跟进使用，占用户群体的大多数。这一阶段门槛较低，但前提是必须跨过「实用主义者鸿沟」。

拒绝者阶段：始终拒绝新技术的「传统派」。他们偏好稳定、怀旧生活方式，不接受新事物，不必强行转化。

能从第三、第四阶段中获取用户并变现的项目，就具备了可持续发展的基础。此外，还有两类资产值得关注：

• 证券型 Token：例如 RWA（现实世界资产代币化），本质上是证券投资工具的数字化，必须遵循证券监管规则。无视监管，终将面临法律风险。

• Meme 币：如特朗普推出的 Meme 币，面向的用户是以娱乐为目的的投机者，类似拉斯维加斯的赌场。虽然以「玩乐」为主，但同样存在真实用户和市场需求，属于独立的资产类别。

总结来看，新一代资产体系中，Token 主要分为五类：储备型、功能型、信用型、证券型、娱乐型。搞清楚自身项目属于哪一类，有助于更准确地判断其发展路径与监管要求。

新一代金融市场体系的本质与发展方向

金融的本质是对时间和空间价值的跨期错配。比如，一家初创公司因扩张需求向银行贷款，银行基于其未来两年的成长潜力放贷，这实际上就是用当前资金对未来价值的提前兑现，是典型的时间价值错配。能以更高效、更低成本的方式实现这种价值转移，就是「好金融」的核心使命，其他表象行为都是次要的。

DeFi（去中心化金融）和 CeFi（中心化金融）并不是对立的，它们可以结合使用，共同优化风险收益结构。新一代的资产交易市场具备全球性和全天候的特点——基于公链发行的资产天然具有全球可访问性，任何人在任何时间、地点都可以参与交易。

传统交易所如纳斯达克、纽交所也开始尝试延长交易时间，由原来的每周 5 天、每天 5 小时，向「5×23 小时」接近全天候交易系统演进。其实新技术已可支持「7×24 小时」交易，完全可以覆盖全球时区，打破以往「反人性」的交易时间设置。既然技术已具备，拥抱变革是顺理成章的选择。

AI 与区块链共同构成了新一代财富分配系统的基础设施。在 AGI 时代，基于区块链的新金融系统，将成为最优的全球财富分配机制。

区块链不仅是金融基础设施，更是新的商业治理工具。链上的数据具备实时披露（每个区块一次）、不可篡改、可追溯和可审计等特性，使得企业无需依赖传统的半年报、年报制度，也能实现高效透明的信息披露。相比传统会计系统，区块链式的信息披露机制更具效率与可信度。DAO（去中心化自治组织）等新型组织形式，正是基于链上透明数据，能够让全球陌生人协同合作完成复杂任务的全新治理模式。

AI 时代是全球陌生人大规模协作的时代。传统的公司合同、银行转账等方式已无法支撑高效协作需求。链上协议、智能合约和代币激励机制将成为新商业活动的基础设施。

RWA：现实世界资产的代币化进程

RWA（Real World Assets，现实世界资产）本质是资产的代币化过程，即将链下资产转化为链上的标准化、份额化、证券化形式。早在十年前，USDT 和 USDC 等稳定币就已实现了法币的代币化，可视为 RWA 的起点。

从发展阶段看，RWA 主要分为三期：

• 第一阶段（2015 年）：以 USDT 为代表的法币代币化。由于主权货币本身具有强信用背书，对预言机依赖较低，只需托管银行出具收款证明，市场即可信任。

• 第二阶段（2024 年）：以 BlackRock 的 Build 为代表，推动金融资产如短期国债基金的链上化。此类资产通过持牌金融机构、证券监管、托管银行、律所审计等方式提供信用保障。

• 第三阶段（未来）：实物资产的代币化。这一阶段难度最高，核心难点在于链下资产的真实性验证及权属证明，预言机成为关键瓶颈。

目前主要有三类预言机方案：

1)、Chainlink 等加密原生预言机：已实现加密市场价格、数据的上链。

2)、DePIN（去中心化物理基础设施网络）：是未来机器数据上链的关键预言机，如自动驾驶、人形机器人等产生的真实物理世界数据。随着 AI 和硬件的发展，其重要性将大幅提升。

3)、金融机构预言机：由受监管金融机构通过托管等方式提供链上数据背书。例如银行作为托管方确认代币数量变动指令，确保链上资产可信。

实物资产的链上映射仍面临巨大挑战，当前尚未有成熟可靠的信用保障机制，但未来预言机系统的持续发展有望解决这一难题。

在讨论 RWA（现实世界资产）时，如果认为「万物皆可 RWA」，那一定是过于理想化的。要做 RWA，首先需要解决两个核心问题：

第一，如何上链。即如何确保数据是真实、不可篡改且可追溯的。这通常依赖于预言机系统，但预言机本身也面临信任与准确性的问题。

第二，合规问题。某些金融产品在代币化前需要获得证券监管机构批准。比如将货币基金代币化，在香港必须获得证监会批准后方可实施。

此外，代币化不能只是为了代币化。对于普通投资者来说，购买一只美元货币基金获得的收益，与购买其代币化版本并无本质差别，反而增加了钱包管理、私钥安全等操作复杂度。而现实中的货币基金随处可买，完全没有门槛。

因此，RWA 要成立，必须具备其独特用途与附加价值。否则，现实世界的资产证券化已经足够成熟，根本不需要再做一层代币化。换句话说，代币化必须解决传统金融无法满足的问题。

一个典型场景是结合 DeFi。比如当前美元货币基金的年化收益率在 4.5%-4.9% 之间。若将其代币化后继续享有该收益，同时还能通过 DeFi 借贷获得额外 5% 左右的回报，这便是一种「在不提高风险前提下」的增值方式。这类收益来源于资金效率的提升，而非加杠杆，是值得认可的创新。目前我们也正在与监管机构沟通，但尚未获批，无法正式将代币化货币基金用于 DeFi 借贷。

再举一个黄金 RWA 的例子：大家常认为黄金天然适合做成 ETF 或 RWA，但这取决于具体执行主体。如果是一家黄金矿商或冶炼企业声称自己每天产出黄金，并希望将其代币化，是不可行的。外界无法验证黄金的归属、纯度或安全性。但若是由持牌金融机构发行的黄金 ETF，经过证券监管批准，并有银行托管，比如香港某发行方将黄金存放在汇丰银行金库，由汇丰作为托管方，那么这种黄金 ETF 再转化为 RWA Token，是具有可信度的。也就是说，市场信任的不是矿主，而是汇丰银行。

总的来说，不是所有资产都适合直接做成 RWA。通常需要先转化为合规的金融产品，再代币化。这是现阶段行业必须面对的现实。

AGI（通用人工智能）与区块链的结合

在讨论 AGI（通用人工智能）与区块链的结合时，我想先分享一个小插曲。三周前，我在香港与沈向阳见面，他也表示，AI 与加密是天然适配的领域，我们正在共同探索这两者的结合方式。

过去一年，我一直在寻找真正有价值的 AI+Crypto 项目。不是做条链、发个币、贴上 AI 标签了事，而是去解决实际问题、做真正的工程。比如，分布式推理网络就是我们长期投入的方向。我们希望构建一个可以支持 200 台、2000 台，甚至 2 万台设备共同完成 AI 推理任务的系统。这不是喊口号，而是硬件层面、网络层面的深度工程。目前，我们的系统预计将在两个月内启动 TGE（Token Generation Event）。

我们坚信 AI 与区块链的深度结合一定会发生，并积极寻找具有落地能力的创业项目。我知道万物创造营 S5 里的创业者中也有很多在做类似的尝试，欢迎大家一起来探讨。

其实早在去年 2 月，我就找到 CSDN 团队，希望他们能 mobilize 开发者，用分布式方式运行大模型。这项目推进了一年多，因为大家都很认真、脚踏实地地在做事，我们觉得值得。

我们也在与沈向阳的团队、香港科技大学、香港理工大学合作。比如，他们已经将 AI 模型压缩到可在手机端运行。我们在讨论：如果无法预装模型，能否与手机分销渠道合作，在售卖过程中预装模型，并经用户授权后激活。经我们测试，90% 的用户不会主动卸载，反而愿意保留。

而这种去中心化的边缘计算节点网络，未来可以让用户因分享算力获得 token 回报，从而激活整个生态。这不是件容易的事，但正因为难，才意味着有机会。真正有价值的创新从来不是「满大街都在做」的事。

关于 AGI，OpenAI 曾提出五个阶段：聊天者、推理者、智能体、创新者、组织者。

目前，ChatGPT 已实现第一阶段；推理者（如 DeepMind 的 Alpha 系列或 OpenAI 的 O1）也在逐步成型。第三阶段——智能体（Agent）正处于推进过程中。马斯克的自动驾驶系统、人形机器人等，都属于这一阶段。预计自动驾驶将在两年内成熟，人形机器人在工厂中的应用也在加速落地。至于家庭场景的全面应用，可能还需 5 年甚至更久。而更复杂的两个阶段是创新者和组织者。创新者是从 0 到 1 的创造，而组织者则需要将创新成果标准化、系统化、规模化，难度更高。一旦五个阶段全部打通，AGI 就将实现。乐观估计 AGI 将在 2027 年到来，保守预测则是 2030 年。

而 AGI 之后，将进入 ASI（超级人工智能）时代。这个阶段的关键问题是：AI 创造的巨大社会财富，如何分配？

这引发一个古老但重要的命题：国民基本收入（UBI）。经济学家早已提出 UBI 模型，以确保 AI 时代下人类仍能获得合理分配。我看到一则新闻，有人问某科技大佬 AGI 的最终归宿是什么，他回答：社会主义。某种意义上说是对的——AI 不消费、不浪费，它创造的财富需要重新分配。UBI 的理念就是不按劳分配，而是按「人」分配。

而下一阶段是 UHI（国民高等收入），匹配 ASI 所创造出的指数级增长的财富。未来，也许你计划去南极、北极、太空旅行，AI 时代下的系统也许都能支持你，这不再是幻想。

我们还记得 2020 年竞选美国总统的杨安泽吗？他的核心政纲正是 UBI，每位美国人每月领 2000 美元。他太早说出了 AI 时代的必然趋势。为什么 OpenAI 的山姆·奥特曼要做 Worldcoin？就是为构建一套全球身份认证系统（World ID）与超主权货币体系，为未来的 UBI 打下基础。因为 AGI 时代的财富，不再属于某个国家，它必须通过超主权货币、跨国平台公平分配。

马斯克也在类似探索中。AI 机器的身份认证、经济行为，都必须基于区块链。否则我们无法验证设备之间的互动关系。而机器间的支付、清算，天然需要智能合约，也因此必须基于可编程货币与去中心化账本。

所以，AGI 与区块链的结合将体现在两个层面：

1)、算力与任务层面的去中心化协作网络，如分布式推理；

2)、财富分配层面的全球身份与结算系统，如 Worldcoin 构建的 UBI 架构。

这是一个必须面向未来思考的问题——当人类社会的生产资料彻底被智能体接管，我们的价值体系、分配机制、激励系统也必须重构。而区块链，可能是最接近这一答案的基础设施。

好了,今天我的分享就到这里,谢谢大家!

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 Farside Investors 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 1760 万美元，

FETH: 流出 800 万美元；

ETHE: 流出 960 万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据路透社报道，数据显示TRUMP晚宴前220名持有者中17个钱包地址已清仓。

此前消息，首届 TrumpMeme 竞赛结束，将推出 NFT、积分计划以及在晚宴上公布下一发展阶段。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 CNBC 报道，美国总统特朗普周一上午表示，即使 90 天的暂停期到期后无法达成长期协议，对中国的关税也不会恢复到 145%，但会大幅上涨。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 Decrypt 报道，澳大利亚总理 Anthony Albanese 宣布任命 Andrew Charlton 为科技、技术和数字经济助理部长，同时担任内阁秘书。作为前网络安全和数字韧性特使，Charlton 将与工业部长 Tim Ayres 合作，重点关注新技术、人工智能及其对经济的影响。

据悉，此次任命是澳大利亚政府推进数字资产监管的重要举措。根据今年 3 月发布的联合声明，澳大利亚计划建立与欧盟数字资产市场法案（MiCA）和新加坡支付服务法案相一致的监管框架。新规要求主要加密货币平台必须获得澳大利亚金融服务许可证，小规模企业和非金融服务机构则可豁免。相关立法草案预计将于今年晚些时候发布。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，自 5 月 13 日（周一）起，Backpack Exchange 宣布在其永续合约的资金费率计算公式中引入统一的 +11% 年化基准利率。这一更新旨在与行业主流衍生品交易所的资金费率结构保持一致，同时增强市场的整体流动性与交易活跃度。

新机制不改变原有资金费率的计算逻辑，而是通过人为设定一个持续的正向偏差，进一步优化资金费率环境，特别有利于 Delta-中性策略参与者，为他们提供更具吸引力的资金费率套利空间。