快讯

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，彭博资讯 ETF 高级分析师 James Seyffart 在社交媒体 X 上发文表示，支持质押的 SOL 现货 ETF 或将于本周上线。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，Solaris 宣布集成 Allora 的模型协调网络（MCN），为其自主交易代理平台提供实时高性能价格预测。通过 Allora 的去中心化自优化 AI 系统，Solaris 交易策略将获得动态更新的市场预测数据。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据链上数据分析平台Lookonchain监测，今日10只美国比特币ETF净流入4413枚BTC（价值4.7484亿美元），9只以太坊ETF净流入15651枚ETH（价值3856万美元）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示，稳定币立法可能在7月中旬完成，这将是对美国国债需求的一个来源。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示，在 7 月 9 日截止日期前的最后一周，将会出现一波贸易协议的密集签署。各国应当意识到，我们可能会在关税问题上回退至 4 月 2 日的水平。任何关税谈判的延期都将由美国总统特朗普决定。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，美国财长贝森特：未来几周、几个月内将着手寻找美联储主席鲍威尔的继任者。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，Aptos Labs 今日宣布，联合创始人兼 CEO Avery Ching 被美国商品期货交易委员会（CFTC）任命为“全球市场咨询委员会”下属的数字资产市场小组委员。

该小组由来自 Citadel、贝莱德、BNY Mellon、高盛、汇丰、摩根士丹利等领先机构的 36 位专家组成，旨在就数字资产等关键议题向 CFTC 提供建议，推动相关政策和监管的发展。Avery 的加入，加上他近期在美国国会上的分享，凸显了技术构建者在监管对话中日益重要的角色。

Avery 拥有超过十年构建大规模基础设施经验，创立 Aptos 前曾任 Meta 加密平台技术负责人，领导区块链开发、钱包基础设施、战略以及 Diem 区块链项目，具备深厚的行业背景与经验。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示，税收法案有望顺利推进，美国总统特朗普预计将在 7 月 4 日前签署该法案。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据市场消息，最高法院驳回了保护 Coinbase 用户数据免受美国国税局审查的请求。

深潮TechFlow消息，6月30日，美股加密概念股开盘普遍上涨。

Hut 8 Corp(HUT)涨1.53%，报17.93美元

Coinbase Global(COIN)涨1.44%，报358.52美元

Riot Platforms(RIOT)涨2.37%，报10.80美元

Robinhood Markets(HOOD)涨4.36%，报86.65美元

Strategy(MSTR)涨0.66%，报386.43美元

MARA Holdings(MARA)涨1.60%，报15.27美元

Sharplink Gaming(SBET)涨2.05%，报9.55美元

SRM Entertainment(SRM)涨8.07%，报8.30美元

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，美股开盘，道指涨0.5%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.44%。科技股普涨，甲骨文(ORCL.N)大涨7.7%，Meta Platforms(META.O)开涨1.2%，谷歌(GOOG.O)涨0.7%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，不丹王国政府于 20 分钟前向币安交易所存入 137 枚比特币，价值约 1477 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据市场消息，美国证券交易委员会（SEC）确认收到将灰度数字大盘基金转换为ETF的修正案（涵盖BTC、ETH、XRP、SOL、ADA）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据彭博社报道，德国储蓄银行(Sparkassen)计划为其私人客户提供比特币等加密货币的交易服务，这标志着该银行集团政策的重大转变。三年前，德国储蓄银行曾明确表示不会提供此类服务。

德国储蓄银行与储蓄银行协会(DSGV)周一宣布：”储蓄银行金融集团将创建一个可靠的、受监管的加密货币服务入口。”客户未来将能够通过储蓄银行应用程序访问由德国储蓄银行旗下投资机构 DekaBank 提供的加密货币服务。

与此同时，德国合作银行(Genobanken)已经在开发类似服务，并计划在今年夏季推出其加密货币交易平台。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，Greeks.live 宏观研究员 Adam 发布中文社区简报表示，群组对比特币走势存在明显分歧，多数交易者认为空头清算密集可能推动价格至 11.3 万美元甚至创新高，但也有观点质疑当前上涨缺乏期权市场参与且 OI 萎缩。交易者普遍关注 IV 水平和空头清算情况，认为当前更多是期货推动而非现货购买力。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 The Block 报道，XRP Ledger 的以太坊虚拟机（EVM）兼容侧链已正式在主网上线，使开发者能够在其生态系统内构建、移植和部署跨链以太坊兼容应用。

XRPL EVM 侧链作为一条并行运行的区块链，将 XRP Ledger 的低成本交易能力与以太坊的智能合约功能相结合，为去中心化应用（包括借贷、通证化和支付）提供了新的发展空间。

该侧链由 Ripple、Peersyst 和 Axelar 合作开发，基于 Evmos 的软件堆栈。Axelar 作为唯一桥接方式，负责转移包括包装型 XRP 在内的资产，后者将作为原生燃料代币。据报道，该侧链已吸引了 Band Protocol、Grove 和 Squid 等去中心化金融项目，并计划与连接超过 35 个区块链网络的跨链互操作协议 Wormhole 进行整合。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 GlobeNewswire 报道，SRM Entertainment 宣布成功将其持有的 365,096,845 枚波场代币（TRX）通过 JustLend 进行质押。

此前消息，美股上市公司 SRM 拟更名为 Tron Inc 并签署1亿美元股权融资协议，启动TRX财库策略。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据Bitcoin News报道，罗素200强价值指数（Russell Top 200 Value Index）新增 Strategy。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 Coindesk 报道，Benchmark 首次对 Metaplanet 进行评级，分析师 Mark Palmer 给予该公司「买入」评级和 2,400 日元的目标价（当前 Metaplanet 股价为 1,650 日元），他表示 Metaplanet 的「超级积累」战略的目标是到 2027 年比特币数量达到 210,000 个，占总供应量的 1%，这一战略得到了独特的、以波动性为主导的融资计划的支持，鉴于其 BTC 的爆炸式增长，估值是合理的。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据官方公告，BNB Chain 在社交媒体上发文表示，BNB Chain 基金会地址于大约 3 小时前累计花费 10 万 USDT 买入 BNB Chain 生态代币，其中：

· 已花费 2.5 万 U 买入 22,611 枚 JANITOR，均价 1.1056 美元

· 已花费 2.5 万 U 买入 1,575,733 枚 IDOL，均价 0.01586 美元

· 已花费 5 万 U 买入 21,365 枚 CAKE，均价 2.34 美元

· 已花费 5 万 U 买入 208,396 枚 LISTA，均价 0.239 美元

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，特朗普媒体科技集团（DJT.O）宣布旗舰新闻频道 Newsmax 将加入 Truth+的网页版，目前该功能已在国际市场上线。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据市场消息，Robinhood EU 将推出代币化股票服务，包括如 OPAI 等私募股权。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，根据 SoSoValue 数据，截至美东时间 2025 年 6 月 30 日，上周全球上市公司（不包含挖矿公司）配置比特币的单周总净流入 8.63 亿美元。

其中，Strategy（原 MicroStrategy） 连续 13 周持续增持，上周投入 5.319 亿美元，以 $106,801 的价格增持 4,980 枚 BTC，总持仓达到 597,325 枚 BTC。

日本上市公司Metaplanet上周进行两次购买，累计投入 2.408 亿美元，以 $107,561 的价格增持 2,239 枚 BTC，总持仓达到 13,350 枚 BTC；近期单周购买金额持续扩大。

中国半导体硬件公司 Nano Lab 、英国数字广告公司 The Smarter Web 和法国Web3服务公司 Blockchain Group 上周也进行了大额买入。Nano Lab 投入 6,360 万美元，以 $106,000 的价格增持 600 枚 BTC，总持仓达到 1,000 枚 BTC；The Smarter Web 投入约 2,040 万美元，以 $103,606的价格增持 196.9 枚比特币，总持仓达到 730.16枚比特币；Blockchain Group 投入 630 万美元，以 $105,877 的价格增持 60 枚 BTC，总持仓达到 1,788 枚 BTC。

此外，6月25日，Gamestop发布公告称已通过零息可转换优先票据的追加发售再募集资金 4.5 亿美元，此次融资是在6月17日完成的 22.5 亿美元可转换债券私募基础上的追加操作，总融资金额现已达27亿美元。GameStop 表示，这笔资金将用于一般企业用途和根据其投资政策进行投资，其中包括将比特币作为公司储备资产进行配置。

截至发稿，统计中的全球上市公司（不含挖矿公司）合计持有比特币总量为 663,860 枚 BTC，当前市场价值约为 715 亿美元，占比特币流通市值的 3.34%。

作者：Mask，W3C DAO

美国国会大厦里，一项名为“美丽大法案”的立法正在紧锣密鼓推进。德意志银行最新报告将其定性为美国应对天量债务的“宾夕法尼亚计划”——通过强制稳定币购买美债，将数字美元纳入国家债务融资体系。

这一法案与《GENIUS Act》形成政策组合拳，后者已强制要求所有美元稳定币必须100%持有现金、美债或银行存款。标志着对稳定币监管的根本性转变。法案要求稳定币发行机构以1:1美元或高流动性资产（如短期美债）作为储备，并禁止算法稳定币，同时建立联邦与州级双轨监管框架。其目标明确：

• 缓解美债压力：强制稳定币储备资产投向美债市场。据美国财政部预测，到2028年全球稳定币市值将达2万亿美元，其中1.6万亿美元流入美债，为美国财政赤字提供新融资渠道。

• 巩固美元霸权：当前95%的稳定币锚定美元，法案通过“美元→稳定币→全球支付→美债回流”的闭环，强化美元在数字经济的“链上铸币权”。

• 推动降息预期：德银报告指出，法案通过施压美联储降息以降低美债融资成本，同时引导美元走软提升美国出口竞争力。

美债堰塞湖，稳定币成政策工具

美国联邦债务总额已突破36万亿美元，2025年需偿还的本金加利息高达9万亿美元。面对这座“债务堰塞湖”，特朗普政府急需开辟融资新通道。而稳定币，这一曾经游离在监管边缘的金融创新，意外成为白宫的救命稻草。

据波士顿货币市场基金研讨会传出的信号，稳定币正被培育为美债市场的“新买家”。道富环球投资顾问CEO Yie-Hsin Hung直言：“稳定币正在为国债市场创造可观的新增需求。”

数字说明一切：当前稳定币总市值2560亿美元，其中约80%配置于美国国库券或回购协议，规模约2000亿美元。尽管仅占美债市场不足2%，但其增速令传统金融机构侧目。

花旗银行预测，到2030年稳定币市值将达1.6至3.7万亿美元，届时发行商持有的美债规模将超1.2万亿美元。这一体量足以跻身美债最大持有者行列。

于是稳定币成为美元国际化的新工具，例如USDT、USDC等头部稳定币持有近2000亿美元美债，相当于美国国债的0.5%；若规模扩至2万亿美元（80%配置美债），持有量将超过任何单一国家。这一机制可能：

• 扭曲金融市场：短期美债需求激增压低收益率，加剧收益率曲线陡峭化，削弱传统货币政策效力。

• 削弱新兴市场资本管制：稳定币跨境流动绕过传统银行体系，削弱汇率干预能力（如2022年斯里兰卡因资本外逃爆发危机）。

法案解剖刀，监管套利的金融工程

“美丽大法案”与《GENIUS Act》构成精密政策组合。后者作为监管框架，强制稳定币成为美债“接盘侠”；前者则提供发行激励，形成完整闭环。

法案核心设计充满政治智慧：当用户用1美元购买稳定币时，发行商必须用这1美元购买美债。这既满足合规要求，又实现财政融资目标。Tether作为最大稳定币发行商，2024年净购买331亿美元美国国债，跃居全球第七大美债买家。

监管分级制度更显露扶持寡头的意图：市值超100亿美元的稳定币由联邦直接监管，小玩家则交给州级机构。这种设计加速市场集中化，目前Tether（USDT）和Circle（USDC）已占据70%以上市场份额。

法案还包含排他性条款：禁止非美元稳定币在美国流通，除非接受等效监管。这既巩固美元霸权，又为特朗普家族支持的USD1稳定币扫清障碍——该币种已获阿布扎比投资公司MGX的20亿美元投资承诺。

债务转嫁链，稳定币的救市使命

2025年下半年，美国国债市场将迎来1万亿美元供给增量。面对这一洪峰，稳定币发行商被寄予厚望。美国银行利率策略主管Mark Cabana指出：“如果财政部转向短债融资，稳定币带来的需求增量将为财长提供政策空间。”

机制设计堪称精妙：

– 每发行1美元稳定币，需购买1美元短期美债，直接创造融资渠道

– 稳定币需求增长转化为制度性购买力，降低政府融资不确定性

– 发行商被迫持续增持储备资产，形成自我强化的需求循环

金融科技公司Paxos投资组合主管Adam Ackermann透露，多家国际顶级银行正就稳定币合作展开磋商，询问“如何在八周内推出稳定币方案”。行业热度已达顶峰。

但魔鬼在细节中：稳定币主要锚定短期美债，对长期美债的供需矛盾无实质帮助。且当前稳定币规模与美债利息支出相比仍显微不足道——全球稳定币总规模2320亿美元，而美债年利息超1万亿美元。

美元新霸权，链上殖民主义崛起

法案的深层战略在于美元霸权的数字化升级。全球95%的稳定币锚定美元，在传统银行体系外构建起“影子美元网络”。

东南亚、非洲等地的中小企业通过USDT进行跨境汇款，绕开SWIFT系统，交易成本降低70%以上。这种“非正式美元化”使美元在新兴市场加速渗透。

更深远的影响在于国际清算体系的范式革命：

– 传统美元清算依赖SWIFT等银行间网络

– 稳定币以“链上美元”形态嵌入各类分布式支付系统

– 美元结算能力突破传统金融机构边界，实现“数字霸权”升级

欧盟显然意识到威胁。其MiCA法规限制非欧元稳定币的日常支付功能，并对大规模稳定币实施发行禁令，欧洲央行正加速推进数字欧元，但进展缓慢。

香港则采取差异化策略：在建立稳定币牌照制度的同时，计划推出场外交易和托管服务双重许可制度。金管局更计划发布真实世界资产（RWA）代币化操作指引，推动债券、房地产等传统资产上链。

风险传导网，定时炸弹的倒计时

法案埋下三重结构性风险：

第一重：美债-稳定币死亡螺旋。若用户集体赎回USDT，Tether需抛售美债换现金→美债价格暴跌→其他稳定币储备贬值→全面崩盘。2022年USDT曾因市场恐慌短暂脱锚，未来类似事件可能因规模扩大而冲击美债市场。

第二重： 去中心化金融的风险放大。稳定币流入DeFi生态后，通过流动性挖矿、借贷质押等操作层层杠杆化。Restaking机制使资产在不同协议间反复质押，风险呈几何级放大。一旦底层资产价值暴跌，可能引发连环爆仓。

第三重：货币政策独立性丧失。德意志银行报告直指法案将“向美联储施压令其降息”。特朗普政府通过稳定币间接获得“印钞权”，可能架空美联储独立性——鲍威尔近期已拒绝政治压力，暗示7月降息无望。

更棘手的是，美国债务与GDP比例已超100%，美债自身信用风险攀升。若美债收益率持续倒挂或出现违约预期，稳定币的避险属性将岌岌可危。

全球新棋局，经济秩序的链上重构

面对美国行动，全球正形成三大阵营：

• 监管融合阵营： 加拿大银行监管机构宣布已准备好监管稳定币，框架制定中。这与美国监管动向呼应，形成北美协同态势。Coinbase将于7月上线美式永续合约，使用稳定币结算资金费率。

• 创新防御阵营：香港与新加坡呈现监管路径分化。香港采取审慎收紧思路，将稳定币定位为“虚拟银行替代品”；新加坡则推行“稳定币沙盒”，允许实验性发行。这种差异可能引发监管套利，削弱亚洲整体竞争力。

• 替代方案阵营：高通胀国家民众将稳定币作为“避险资产”，削弱本币流通和央行货币政策效力。这些国家可能加速发展本土稳定币或多边数字货币桥项目，但面临严峻贸易挑战。

并且国际体系也会发生变革：从单极到“混合架构”，当前改革方案呈现三路径：

• 多元化货币联盟（概率最高）：美元、欧元、人民币形成三极储备货币，辅以区域结算系统（如东盟多边货币互换）。

• 数字货币竞争：130国研发央行数字货币（CBDC），数字人民币已试点跨境贸易，可能重塑支付效率但面临主权让渡难题。

• 极端碎片化：若地缘冲突升级，或形成割裂的美元、欧元、金砖货币阵营，全球贸易成本激增。

PayPal首席执行官Alex Chriss指出关键瓶颈：“从消费者角度看，目前没有真正的激励推动稳定币普及”。该公司正推出奖励机制破解 adoption 难题，而XBIT等去中心化交易所则通过智能合约解决信任问题。

德意志银行报告预测，随着“美丽大法案”落地，美联储将被迫降息，美元将显著走软。而到2030年，当稳定币持有1.2万亿美元美债时，全球金融体系或已悄然完成链上重构——美元霸权以代码形式嵌入区块链的每一笔交易，而风险则通过去中心化网络扩散至每个参与者。

技术革新从不是中立的工具，当美元穿上区块链的外衣，旧秩序的博弈正在新战场上演！

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 Prnewswire 报道，比特币矿业公司 BitMine 宣布正在进行 2.5 亿美元私募融资，用于启动其以太坊储备策略。

此次交易由 MOZAYYX 领投，Founders Fund、Pantera、FalconX、Republic Digital、Kraken、Galaxy Digital、DCG、Diametric Capital、Occam Crest Management 和 Thomas Lee 等投资者参与其中。 此次发行预计将于 7 月 3 日左右完成，但须满足惯常成交条件，包括但不限于纽约证券交易所美国分部批准补充上市申请。公司计划将此次发行的净收益用于收购以太坊，并将 ETH 投入公司的财务运营。

撰文：Alex Carchidi

编译：白话区块链

6 月 17 日，美国参议院通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》(Genius 法案 )，这是首个全面的联邦稳定币监管框架，迈过了最大的障碍。

该法案现已提交至众议院，众议院金融服务委员会正在准备自己的文本，以便进行协商会议，并可能在今年夏季晚些时候进行投票。如果一切顺利，该法案可能在秋季前签署成为法律，将极大地重塑加密货币行业格局。

该法案的严格储备要求和全国性许可制度将决定哪些区块链受到青睐、哪些项目变得重要、哪些 Token 被使用，从而影响下一波流动性的流向。让我们深入探讨法案如果成为法律，将对行业产生的三大影响。

1. 支付型替 Token 可能一夜之间消失

参议院法案将创建一个新的「许可支付稳定币发行人」执照，并要求每枚 Token 以 1:1 的比例由现金、美国国债或隔夜回购协议 (repos) 支持——对于流通量超过 500 亿美元的发行人需每年审计。这与当前的「野蛮西部」体系形成鲜明对比，后者几乎没有实质性的保障或储备要求。

这一明确规定正值稳定币成为区块链上主要交易媒介之际。2024 年，稳定币占加密货币转账价值的约 60%，每日处理 150 万笔交易，大多数交易金额低于 1 万美元。

对于日常支付，始终保持 1 美元价值的稳定币 Token 显然比大多数传统支付型替 Token 更实用，后者的价格可能在午餐前波动 5%。

一旦美国许可的稳定币可以合法跨州流通，仍然接受波动性 Token 的商家将难以证明额外风险的合理性。在未来几年，这些替 Token 的实用性和投资价值可能会大幅下降，除非它们能成功转型。

即使参议院的法案未以当前形式通过，趋势已显而易见。长期激励将明显倾向于美元挂钩的支付渠道，而非支付型替 Token。

2. 新合规规则可能实际上决定新的赢家

新规不仅会为稳定币提供合法性;如果法案成为法律，最终将有效引导这些稳定币流向能够满足审计和风险管理要求的区块链。

以太坊 (ETH 1.15%) 目前托管了约 1303 亿美元的稳定币，远超任何竞争对手。其成熟的去中心化金融 (DeFi) 生态系统意味着发行人可以轻松接入借代池、抵押品锁定器和分析工具。此外，它们还可以拼接一套监管合规模块和最佳实践，以尝试满足监管要求。

相比之下，XRP(XRP 0.22%) 账本 (XRPL) 正定位为合规优先的 Token 化货币平台，包括稳定币。

在过去一个月，XRP 账本上推出了完全支持的稳定币 Token，每种 Token 都内置了账户冻结、黑名单和身份筛选工具。这些功能与参议院法案的要求高度契合，即发行人需维持强大的赎回和反洗钱控制措施。

以太坊的合规体系可能会使发行人违反该要求，但目前难以确定监管机构在这方面的要求究竟有多严格。

尽管如此，如果法案以当前形式成为法律，大型发行人将需要实时验证和即插即用的「了解你的客户」(KYC) 机制，以保持大致合规。以太坊提供了灵活性，但技术实施复杂，而 XRP 则提供简化的平台和自上而下的控制。

目前，这两个区块链相较于注重隐私或速度的链条似乎都具有优势，后者可能需要昂贵的改造才能满足同样要求。

3. 储备规则可能为区块链带来机构资金洪流

由于每美元稳定币必须持有等值的现金类资产储备，该法案悄然将加密货币流动性与美国短期债务挂钩。

稳定币市场规模已超过 2510 亿美元。如果机构采用继续按当前路径发展，到 2026 年可能达到 5000 亿美元。在这一规模下，稳定币发行人将成为美国短期国债的最大买家之一，将收益用于支持赎回或客户奖励。

对区块链而言，这一联系有两方面的意义。首先，对更多储备的需求意味着更多企业资产负债表将持有国债，同时持有原生 Token 以支付网络费用，从而推动对以太坊和 XRP 等 Token 的有机需求。

其次，稳定币的利息收入可能为激进的用户激励提供资金。如果发行人将部分国债收益返还给持有者，使用稳定币而非信用卡可能成为一些投资者的理性选择，从而加速链上支付量和费用吞吐量。

假设众议院保留储备条款，投资者也应预期货币敏感性增加。如果监管机构调整抵押品资格或美联储改变国债供应，稳定币增长和加密货币流动性将同步波动。

这是一个值得注意的风险，但也表明数字资产正逐步融入主流资本市场，而非独立于其之外。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据官方消息，Strategy 在 6 月 23 日至 6 月 29 日期间购买了 4,980 枚比特币，平均价格为 106,801 美元（总计：5.319 亿美元），总持仓量达 597,325 枚。

作者：White55，火星财经

随着伊朗以色列停火以及美股的新高，机构的持续买入导致比特币净流入量在上周创下新高，或将推动比特币开启新的上涨趋势，创下历史新高。比特币在上周上涨逾6%，表明在10万美元附近出现强劲买盘。多头正试图通过维持10.8万美元上方的价格来巩固其优势。

然而，值得注意的是，周末流动性通常较低，应谨慎看待突破。卖家将于周一回归，并努力将价格保持在10万美元至111,980美元的区间内。

比特币的强势引发了对几种山寨币的买盘，这些山寨币已从各自的支撑位反弹。如果比特币创下历史新高，部分山寨币将试图突破上方阻力位，延续其反弹势头。

比特币价格预测

比特币一直在移动平均线和下行趋势线之间交易。买家试图将价格推高至下行趋势线上方，但空头坚守阵地。

BTC/USDT 日线图。资料来源：TradingView

移动平均线逐渐上行，相对强弱指数 (RSI) 处于正值区域，表明多头略占优势。如果多头推动价格突破下行趋势线，BTC/USDT 货币对可能跃升至 110,530 美元，随后进一步升至 111,980 美元。

预计卖方将在下行趋势线和倒头肩形态颈线之间的区域构成强劲挑战。然而，如果买方强行突破，该货币对可能飙升至 150,492 美元。

如果价格从下行趋势线回落并跌破移动平均线，这种乐观观点将在短期内被否定。这将为价格跌至 102,500 美元，进而跌至 100,000 美元打开大门。

BTC/USDT 4 小时图。资料来源：TradingView

该货币对从20日指数移动平均线反弹，但多头未能突破下行趋势线的上方阻力。如果价格继续下跌并跌破20日移动平均线，则表明多头正在失去控制。该货币对随后可能跌至50日简单移动平均线，这是一个需要警惕的关键水平。跌破50日移动平均线可能会加速抛售，推动该货币对跌向10万美元。

从好的方面来看，多头必须推动价格并维持在下行趋势线上方才能发出强势信号。

HYPE价格预测

Hyperliquid (HYPE) 周四跌破 20 日均线 (37.14 美元)，但空头未能守住低位。这表明每次小幅下跌都有买盘。

HYPE/USDT 日线图。资料来源：TradingView

多头在周六将价格推回到20日均线上方。阻力位在39.12美元，但如果多头突破该阻力位，HYPE/USDT货币对可能会飙升至42.50美元。预计买家将在42.50美元至45.80美元区间面临巨大阻力。

相反，如果价格下跌并跌破20日均线，则表明空头在更高水平活跃。该货币对随后可能跌至50日均线（34.42美元）。若跌破并收于50日均线下方，则可能跌至30.69美元。

HYPE/USDT 4 小时图。资料来源：TradingView

该货币对在 50 移动平均线 (SMA) 获得支撑，多头正试图将价格推高至近期阻力位 39.12 美元。若成功突破，该货币对可能升至 41 美元，随后升至 42.50 美元。

下行方面，首个支撑位是20日均线，然后是50日均线。跌破移动平均线表明看涨势头减弱。该货币对可能跌至33.25美元，随后跌至30.69美元的稳固支撑位。

BCH价格预测

比特币现金在 500 美元的水平面临抛售，但一个积极的信号是多头并没有向空头做出太大让步。

BCH/USDT 日线图。来源：TradingView

上倾的移动平均线和位于正区域的RSI指标表明多头占据主导地位。这增加了突破500美元的可能性。如果突破，BCH/USDT货币对可能会飙升至550美元。空头将试图在550美元附近止步，但如果多头占上风，该货币对可能会触及625美元。

下行方面，首个支撑位位于 20 日均线（464 美元），其次是 50 日均线（430 美元）。跌破 50 日均线意味着空头重回市场。

BCH/USDT 4 小时图。资料来源：TradingView

多头正试图将价格维持在4小时图上的20日均线上方。如果成功，该货币对可能再次突破500美元的阻力位。上涨势头可能在511美元上方进一步增强。

相反，如果价格跌破并维持在20日均线下方，则表明多头正在获利了结。这可能导致该货币对跌至50日移动平均线，多头可能会在此入场。

Chainlink 价格预测

Chainlink过去几天一直坚守 20 天 EMA（13.27 美元），表明多头保持了压力。

LINK/USDT 日线图。资料来源：TradingView

如果价格突破并维持在 20 日均线上方，LINK/USDT 货币对可能会升至 50 日移动平均线（14.43 美元）。预计空头将全力捍卫 50 日移动平均线，因为突破该均线预示着趋势可能发生变化。随后，该货币对可能攀升至 18 美元。

相反，如果价格从当前水平或50日移动平均线大幅下跌，则表明空头正在逢高抛售。跌破12.73美元可能会使该货币对在下行通道内维持一段时间。

LINK/USDT 4 小时图。资料来源：TradingView

多头正试图将价格推至阻力线，但空头正积极捍卫13.50美元的水平。如果价格下跌并跌破20日均线，则表明更高水平的需求不足。该货币对随后可能跌至50日移动平均线。

相反，20日均线的大幅反弹则表明市场情绪乐观。该货币对可能升至阻力线，这是一个需要关注的关键水平。如果价格突破阻力线，该货币对可能向15.50美元进军。

Sei 价格预测

周一， Sei突破 50 日移动平均线 (0.21 美元) 后，势头增强，周二突破 0.29 美元阻力位。

SEI/USDT 日线图。资料来源：TradingView

然而，买家未能维持高位，价格在周三跌破 0.29 美元。利好多头的迹象是，他们将价格推回 0.29 美元上方。20 日均线 (0.23 美元) 已开始回升，RSI 处于正值区域，表明阻力最小的路径是向上。SEI/USDT 货币对可能升至 0.35 美元，之后可能升至 0.43 美元。

如果价格下跌并跌破20日均线，这种乐观观点将在短期内失效。这可能会将该货币对拉低至0.19美元，随后进一步跌至0.15美元。

SEI/USDT 4 小时图。资料来源：TradingView

两条移动平均线均呈上行趋势，RSI 位于正值区域，表明买家有利。如果价格维持在 0.30 美元上方，该货币对可能上涨至 0.33 美元。

卖家可能另有打算。他们会试图将价格拉低至20日均线下方。如果他们成功做到这一点，该货币对可能跌至0.27美元，随后跌至50日移动平均线。预计买家将坚决捍卫50日移动平均线，因为进一步回调可能会延缓上涨行情的恢复。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 Metaplanet 首席执行官 Simon Gerovich 披露，东京证券交易所宣布将从明日（7 月 1 日）起解除对 Metaplanet 的保证金交易限制。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据金十数据报道，市场对美联储降息的期待日益高涨，但摩根大通伦敦策略团队却泼了一盆冷水。

该行警告称，降息背后的真正原因可能并不利好股市，甚至可能成为一场“错误类型的宽松”，进而引发市场连锁反应。摩根大通的策略师们预计，未来将是第一种和第三种情况的某种组合——即经济活动放缓但通胀却有所回升。

他们指出，自 1980 年以来，通常情况下，美元在降息前会走弱，并在降息后继续下跌。债券收益率也随之走低。摩根大通的策略师表示，他们预计在大多数情况下，美元将创下新低，美债收益率也将继续下降。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 Cointelegraph 报道，摩根大通对稳定币发行商 Circle (CRCL) 股票进行评级，给予”减持”评级，预计 2026 年 12 月目标价为 80 美元，较当前 180 美元的价格下跌 55%。

分析师认为，尽管 Circle 在稳定币市场占据先发优势，但竞争是潜在威胁。摩根大通预计到 2026 年底 Circle 市值将达到约 210 亿美元，远低于目前的 438 亿美元。分析师还指出，稳定币监管要求、资本要求提高以及中央银行数字货币的发展可能会限制 USDC 的增长和 Circle 的全球扩张。

作者：ABC Alpha研究员 @cyrus_g3

为了研究当下Crypto 项目的演进趋势，我们需要一些当前较为活跃但尚未TGE的项目作为研究对象，因此，我们以InfoFi平台 @KaitoAI上的Pre-TGE项目作为基础数据进行了分析。

从43个Pre-TGE项目中我们发现了一些有意思的数据，也大致看到了当前Crypto项目的主流方向以及演进趋势。最终，我们整理了8个小趋势，下面将为大家一一介绍。文末附43个Pre-TGE项目基础资料。

一、最拥挤的赛道当属AI

共11个项目，占比高达25.5%，分别是：

@0G_labs、@AlloraNetwork、@campnetworkxyz、@hyperbolic_labs、@Mira_Network、@Novastro_xyz、@NetworkNoya、@OpenledgerHQ

@symphonyio、@TheoriqAI、@wardenprotocol

AI赛道项目呈多样性发展，其中主要有：AI专有Layer1区块链、DeAI (DeFi Agent）、AI基建三大类。

其中融资金额最大且数量最多的是“AI专有Layer1区块链项目”，融资金额TOP3的分别是

@0G_labs 75M

@AlloraNetwork 32.5M

@campnetworkxyz 29M

二、Layer1区块链赛道依然热闹，且呈现高性能、垂直化趋势

共10个Layer1区块链项目，占比高达23.2%，仅次于AI类项目。

高性能Layer1，共3个

@FogoChain @monad_xyz @Somnia_Network

为AI定制的Layer1，共6个

@0G_labs、@AlloraNetwork、@campnetworkxyz、@Mira_Network

@OpenledgerHQ、@wardenprotocol

专用数据类Layer1:共1个

@irys_xyz

三、全链应用成为趋势

全链基础设施和应用类项目共8个，占比达18.6%

支持多链部署dApp的Web3 OS：@anoma、

定制化Rollup平台，且无缝实现跨链互操作 @Calderaxyz

一站式多链金融平台：@infinex

可编程的多链流动性网络 @MitosisOrg

支持多类型资产的多链收益协议 @multiplifi

AI驱动的多链RWAFi协议 @Novastro_xyz

跨链货币市场的统一流动性层 @0xSoulProtocol

ZK驱动的全链互操作协议 @union_build

四、通用Layer2消失殆尽，垂直类Layer2趋势初现

支持EVM和SVM的Layer2：@EclipseFND

专注DeFi生态的Layer2：@katana @tradeparadex

可并行处理计算任务的高性能以太坊 L2：@megaeth_labs

五、比特币生态项目依然存在，但是数量大幅减少，共4个

提供BTC收益的比特币ZK-Rollup @GOATRollup

将BTC引入多链的DeFi协议 @Lombard_Finance

无需托管的比特币跨链基础设施 @PortaltoBitcoin

比特币通用收益层 @satlayer

六、ZK赛道仍处于基建和技术服务阶段，共3个

基于RISC Zero构建的通用ZK协议 @boundless_xyz

为应用提供ZK证明的基础设施 @SuccinctLabs

为全链互操作协议提供ZK支持 @union_build

七、GameFi、SocialFi、DID、Depin等古典赛道项目大幅减少且呈现边缘化趋势

我们调研的42个项目中：仅1.5个GameF项目，其中一个是，多人在线的链上Farm探险游戏 @LumiterraGame。另一个是，使用加密货币支付的链上博彩类游戏市场 @yeet，算是半个GameFi；

1个和Meme Launchpad结合的SocialFi项目 @MemeX_MRC20

1个基于人类掌纹的DID协议 @Humanityprot

1个利用闲置算力挖矿的Depin项目 @theblessnetwork

GameFi、SocialFi、DID、Depin这些在上个周期曾经大热的赛道逐渐式微，再次呈现了Crypto行业强烈的周期性。

八、融资金额最高的赛道分别是Layer1、AI、全链

这三个赛道基本代表了当前Crypto项目的主要发展趋势

融资金额TOP1的项目是高性能Layer1区块链项目 @monad_xyz ，共融资224M

由Paradigm、Dragonfly、Wintermute等头部机构支持

融资金额TOP2的项目是AI专有区块链项目 @0G_labs，共融资75M

由 Hack vc、Delphi Digita、OKX Ventures等头部机构支持

融资金额TOP3的项目是一站式多链金融平台 @infinex，共融资65.3M

由Wintermute, Framework Ventures, Solana Ventures等头部机构支持

总结

从@KaitoAI上的42个Pre-TGE项目调研中，我们总结了8个小趋势，大致看到Layer1和Layer2均呈现垂直化趋势，大量融资集中在垂直类Layer1和Layer2的层面，AI区块链则属于最热门赛道，全链则是链和应用的主流趋势，大量古典赛道逐渐式微，新一轮Crypto周期正在出现。

以下是42个Pre-TGE项目的全部资料，按照A-Z排序：

1、0G

@0G_labs

定位：去中心AI Layer1

融资及投资机构：75M. Hack vc、Delphi Digita、OKX Ventures等

2、Allora

@AlloraNetwork

定位：自进化AI Layer1区块链

融资及投资机构：32.5M Polychain、Coinfund、Blockchain Capital等

3、Anoma

@anoma

定位：支持多链部署dApp的Web3 OS

融资及投资机构：57.8M Polychain、Electric Capital等

4、Bless

@theblessnetwork

定位：利用闲置算力挖矿的Depin项目

融资及投资机构：8M NGC、MH Ventures等

5、Boundless

@boundless_xyz

定位：基于RISC Zero构建的通用ZK协议

融资及投资机构：54M Blockchain Capital、Fenbushi Capital

6、Caldera

@Calderaxyz

定位：定制化Rollup平台，且无缝实现跨链互操作

融资及投资机构：24M Founders fund、Dragonfly、Sequoia Capital

7、Campnetwork

@campnetworkxyz

定位：为AI和IP构建的Layer1区块链

融资及投资机构：29M 1Kx、Blockchain Capital等

8、Eclipse

@EclipseFND

定位：以太坊上支持SVM的Layer2

融资及投资机构:65M Placeholder、Polychain等

9、Fogo

@FogoChain

定位：高性能毫秒级Layer1区块链

融资及投资机构:13.5M Distributed Global、CMS Holding等

10、Hana

@HanaNetwork

定位：基于 Hyperliquid 的app端金融娱乐平台

融资及投资机构:4M Dewhales Capital、Morph、Orange DAO等

11、 GOAT Network

@GOATRollup

定位：能提供BTC收益的比特币原生ZK-Rollup @GOATRollup

融资及投资机构:未披露

12、Humanity Protocol

@Humanityprot

定位：基于掌纹识别的DID协议

融资及投资机构:50M Pantera Capital、Jump Crypto等

13、hyperbolic

@hyperbolic_labs

定位：按需提供的AI云算力平台

融资及投资机构:50M Variant Fund、Polychain

14、Infinex

@infinex

定位：一站式多链金融平台

融资及投资机构:65.3M

Wintermute, Framework Ventures, Solana Ventures等

15、Irys

@irys_xyz

定位：可编程的数据链

融资及投资机构:8.7M

Framework Ventures、Lemniscap

16、Katana

@katana

定位：专注defi的Layer2区块链

融资及投资机构:为披露

Polygon Labs、GSR

17、Lombard

@Lombard_Finance

定位：将BTC引入多链的DeFi协议

融资及投资机构:17M

Ploychain、YZi Labs、DAO5等

18、Lumiterra

@LumiterraGame

定位：多人在线的链上Farm探险游戏

融资及投资机构:未披露

19、Megaeth

@megaeth_labs

定位：可并行处理计算任务的高性能以太坊 L2

融资及投资机构:20M

Dragonfly、Robot Ventures等

20、MemeX

@MemeX_MRC20

定位：集SocailFi、Meme、Launchpad为一体的平台

融资及投资机构:7M

Memecore等

21、Mira

@Mira_Network

定位：交叉验证AI输出的专有区块链

融资及投资机构:7M

Framework Ventures、Bitkraft Ventures等

22、Mitosis

@MitosisOrg

定位：可编程的多链流动性网络

融资及投资机构:7M

Foresight Ventures、GSR、Amber Group

23、Monad

@monad_xyz

定位：兼容EVM的高性能Layer1

融资及投资机构:244M

Paradigm、Dragonfly、Wintermute等

24、MultiBank.io

@multibank_io

定位：加密合规交易所

融资及投资机构:未披露

25、Multipli.fi

@multiplifi

定位：支持稳定币、Token、RWA等资产的多链收益协议

融资及投资机构：未披露

Pantera、Sequoia Capital等

26、Novastro

@Novastro_xyz

定位：AI驱动的多链RWAFi协议

融资及投资机构：1.2M

Woodstock、Double Peak Group等

27、Noya.ai

@NetworkNoya

定位：把Agent引入多链DeFi的可信协议

融资及投资机构：未披露

28、Openledger

@OpenledgerHQ

定位：AI专有区块链

融资及投资机构：8M

Polychain、Borderless Capital

29、Paradex Network

@tradeparadex

定位：Starknet 上的永续合约交易所，具有独立的应用链

融资及投资机构：35M

Paradigm、Jump Capital、Dragonfly

30、Portal

@PortaltoBitcoin

定位：无需托管的比特币跨链基础设施

融资及投资机构：42.5M

Coinbase Ventures、OKX Ventures等

31、puffpaw

@puffpaw_xyz

定位：激励戒烟的Crypto电子烟生态

融资及投资机构：6M

The Spartan Group、Lemniscap等

32、Satlayer

@satlayer

定位：比特币通用收益层

融资及投资机构：8M

Hack VC 、OKX Ventures

33、Sidekick

@Sidekick_Labs

定位：Web3直播内容平台

融资及投资机构：未披露

YZi Capital、Folius Ventures

34、Somnia

@Somnia_Network

定位：专注高性能的EVM兼容Layer1

融资及投资机构：未披露

MSquared

35、Soul Lab

@0xSoulProtocol

定位：跨链货币市场的统一流动性层

融资及投资机构：未披露

36、Succinct

@SuccinctLabs

定位：为应用提供ZK证明的基础设施 @SuccinctLabs

融资及投资机构：55M

Paradigm、Robot Ventures、Bankless Ventures

37、Symphony

@symphonyio

定位：AI驱动的DeFi执行层

融资及投资机构：未披露

CSP DAO、Dewhales Capital

38、Theoriq

@TheoriqAI

定位：让Web3 Agent高效协作的系统

融资及投资机构：10.2M

Hack VC、IOSG Ventures

39、Thriveprotocol

@thriveprotocol

定位：由Polygon、ApeCoin、hedera支持的Web3项目评审和资助平台

融资及投资机构：100M

Polygon、ApeCoin、hedera

40、Turtle.Club

@turtleclubhouse

定位：流动性分配协议

同时用代币奖励用户提供流动性、Swap、推荐等链上行为

融资及投资机构：6.2M

THEIA、ConsenSys

41、Union

@union_build

定位：ZK驱动的全链互操作协议

融资及投资机构：16M

LongHash Ventures、gumi Cryptos Capital

42、Warden

@wardenprotocol

定位：把AI Agent快捷引入链上应用的专有区块链

融资及投资机构：未披露

43、Yeet

@yeet

定位：使用加密货币支付的链上博彩类游戏市场

融资及投资机构：7.8M

Dragonfly、Primitive Ventures

撰文：Thejaswini MA

编译：AididiaoJP，Foresight News

这创造了真实价值，还是仅为投机披上监管认可的外衣？

2024 年 1 月仿佛已是上辈子的事。虽然只过了 18 个月，但感觉却像隔了一个世纪。对加密货币而言，这段日子简直是史诗历程。

2024 年 1 月 11 日，现货比特币 ETF 登陆华尔街。约六个月后的 7 月 23 日，以太坊 ETF 也登上舞台。如今美国证券交易委员会（SEC）的案头已被 72 份加密 ETF 申请淹没，而且数量还在增加。

从 Solana 到狗狗币，从 XRP 到胖企鹅（Pudgy Penguins），资产管理公司正将各类数字资产打包成合规金融产品。彭博分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 将申请的获批概率上调至「90% 以上」，预示我们将见证加密投资产品史上最大规模的扩张。

如果说 2024 年是艰难求生的突围之年，那么 2025 年就是群雄逐鹿的收割时刻。

比特币 ETF 的 1070 亿美元盛宴

要理解山寨币 ETF 的意义，首先需要看清比特币现货 ETF 如何颠覆了所有人的预期，改写了资产管理行业的游戏规则。

短短一年内，比特币 ETF 吸金 1070 亿美元，成为史上最成功的 ETF 首发，而 18 个月后的今天，其资产管理规模已达 1330 亿美元。

仅贝莱德的 IBIT 就持有 694,400 枚比特币，价值逾 740 亿美元。所有比特币 ETF 合计掌控 123 万枚比特币，约占流通总量的 6.2%。

当贝莱德比特币 ETF 以史上最快速度突破 700 亿美元规模时，它证明通过传统投资工具获取加密敞口的需求真实存在、规模庞大且远未饱和。机构、散户，所有人都在排队入场。

这种成功形成了良性循环：ETF 吸筹导致交易所比特币余额下降，机构持有加速增长，比特币价格稳定性提升，整个加密市场获得了前所未有的合规性。即便市场波动，机构资金仍在持续流入。这些可不是日内交易员或散户投机者，而是将比特币视为正规资产类别的养老基金、家族办公室和主权财富基金。

正是这种成功，使得截至 4 月 SEC 案头已积压约 72 份山寨币 ETF 申请。

ETF 的价值何在？

既然能在交易所直接购买山寨币，ETF 还有何用？这恰恰是围绕主流接纳的市场逻辑。ETF 是加密货币的里程碑。

它赋予数字资产在传统证券交易所合法交易的资格，让投资者通过普通证券账户就能买卖加密资产。对大多数不熟悉加密技术的普通投资者而言，这简直是救星。无需设置钱包、保管私钥，也不必处理区块链的技术细节。即便克服了钱包门槛，还有黑客攻击、私钥丢失、交易所暴雷等风险如影随形。ETF 则代表投资者管理托管与安全问题，提供在主流交易所流通的高流动性资产。

山寨币淘金热

申请清单揭示了即将到来的合规加密资产的多样性。VanEck、灰度、Bitwise 和富兰克林邓普顿等巨头已提交 Solana ETF 申请，获批概率达 90%。包括新晋者 Invesco Galaxy（拟用代码 QSOL）在内，九家机构争抢 SOL 蛋糕。

XRP 紧随其后，多份申请瞄准这个支付型代币。Cardano、莱特币和 Avalanche ETF 也正在审核流程中。

甚至连 meme 币也未能幸免。主流发行方已提交狗狗币和 PENGU ETF 申请。「居然还没人申请 Fartcoin ETF」，彭博的 Eric Balchunas 在 X 平台调侃道。

为何集中爆发在当前时点？这是多重因素共振的结果。特朗普政府的亲加密政策标志着监管转向，新任 SEC 主席 Paul Atkins 废除了 Gary Gensler「以执法代监管」的做法，成立加密工作组制定明确规则。

监管解冻在 SEC 最新声明中达到高潮，「协议质押活动」不构成证券发行，这完全改变了了上届政府对 Kraken、Coinbase 等质押服务商的打压政策。

比特币与山寨币获得机构认证，加上企业加密储备热潮与 Bitwise 调研显示的 56% 财务顾问愿意配置加密资产，共同催生了超越比特币和以太坊的多元化加密敞口需求。

需求检验

虽然比特币 ETF 证明了机构需求的真实性，但早期分析显示山寨币 ETF 将面临截然不同的境遇。

Sygnum 银行研究主管 Katalin Tischhauser 预计山寨币 ETF 总流入资金约「数亿至 10 亿美元」，不足比特币 1070 亿美元规模的零头。

最乐观的估计也显示，山寨币 ETF 总规模难及比特币的 1%。从基本面看，这种差异合情合理。

与以太坊的对比更显残酷。作为第二大加密货币，以太坊 ETF 在 231 个交易日内仅吸引约 40 亿美元净流入，勉强达到比特币 1333 亿美元规模的 3%。尽管近期 15 个交易日新增 10 亿美元流入，以太坊的机构吸引力仍远逊比特币，预示山寨币 ETF 将面临更严峻的投资者关注度争夺战。

比特币凭借先发优势、监管明确性及「数字黄金」的简明叙事赢得机构青睐。如今 72 份申请却在争夺一个可能仅容得下少数赢家的市场。

质押改写游戏规则

一个关键因素可能让山寨币 ETF 区别于比特币产品的是：通过质押产生收益。SEC 对质押的放行为 ETF 开启新可能，质押持仓并向投资者分配奖励。

当前以太坊质押年化收益约 2.5-2.7%。扣除 ETF 费用与运营成本，投资者或可获得 1.9-2.2% 的净收益，以传统固收标准衡量虽不起眼，但结合潜在价格增值则颇具吸引力。

Solana 质押也提供类似机会。这为 ETF 发行方创造了新盈利模式，为投资者提供了新价值。具备质押功能的 ETF 不再仅是价格敞口工具，而成为能产生被动收入的创收资产。

多份 Solana ETF 申请明确包含质押条款，发行方计划质押 50-70% 持仓同时保持流动性储备。Invesco Galaxy Solana ETF 申请文件特别提到使用「可信质押服务商」生成额外收益。

但质押也带来操作复杂性。管理质押加密资产的 ETF 经理面临多重挑战：既要保持足够非质押资产应对赎回，又要最大化质押比例提高收益；还需应对「罚没」风险，验证者犯错或违规时将损失资金。运营验证节点需要专业技术与可靠基础设施。因此成功运营含质押资产的加密 ETF 如同高空走钢丝，虽非不可能，但难度极高。

此前获批的比特币和以太坊 ETF 均无此选项，因 Gary Gensler 主政的 SEC 认为质押违反证券法，构成未注册证券发行。

费率战

72 份申请必然引发费率战。当众多产品争夺有限的机构资金时，价格成为关键差异点。传统加密 ETF 管理费率为 0.15-1.5%，但竞争可能压得更低。

部分发行方甚至可能用质押收益补贴管理费，推出零费率或负费率产品吸引资金。加拿大市场已出现多只 Solana ETF 推出时均设限时免管理费条款。

这种费率压缩利好投资者，但挤压发行方利润空间。唯有规模最大、效率最高的运营商能存活。预计将出现并购、退场与转型，市场终将决出胜负者。

观点

山寨币 ETF 热潮正在改变加密投资逻辑。

比特币 ETF 大获成功。以太坊 ETF 提供了第二选择，但因复杂性与收益欠佳而反响平平。如今资产管理公司押注不同加密货币各有所长。

Solana 主打速度牌，XRP 专注支付场景，Cardano 标榜「学术严谨」，连狗狗币都讲起主流接纳故事。这对构建投资组合确有意义。加密货币不再是个另类资产类别，而是分化成数十种风险特征与用例各异的投资标的。

作为市值最大的加密货币，比特币已成为许多股市投资者传统投资组合的延伸，既提供 分散风险，又充当市场不确定性对冲工具。反观以太坊，虽位居第二却未能实现同等程度的主流整合，多数散户与机构并未将以太坊 ETF 作为核心配置。

山寨币 ETF 需提供差异化价值才能避免重蹈以太坊 ETF 覆辙。

但这也折射出加密行业与初心渐行渐远。当 meme 币都有 ETF 申请，当 72 种产品争奇斗艳，当费率压缩如同大宗商品生意，这个行业已彻底主流化。

问题在于：这创造了真实价值，还是仅为投机披上监管认可的外衣？答案或许取决于视角。资产管理公司看到拥挤市场中的新收入来源，投资者则通过熟悉的产品轻松获取加密敞口。

市场自会给出判断。

视频来源：Bankless

编译：kkk，BlockBeats

编者按：6 月 30 日，Robinhood 联合创始人 Vlad Tenev 在 X 发文表示，公司将于北京时间今晚 11 点发布一则与加密业务相关的重大公告。这一动向，恰好契合 Robinhood 当前在加密与金融科技领域的全面扩张节奏。

在金融科技逐步向「平台化」与「智能化」演进的今天，Robinhood 正站在传统券商与加密新秩序的交汇点上，用一系列产品线重组勾勒出未来个人金融服务的可能形态。

Robinhood 正在摆脱单一交易工具的定位，转向以用户全生命周期为中心的「操作系统」式布局。从私募股权代币化、整合 CFTC 合规的预测市场、上线覆盖 AI 策略投顾与期权策略构建的 Cortex 与 Strategies，再到推出「现金快递」式的 Robinhood Banking 和多链钱包统一架构，其金融版图的扩张节奏，远超外界对一家 FinTech 公司的传统想象。

在这期 Bankless 的深度访谈中，Tenev 首次系统阐述了 Robinhood 向加密、AI、私人银行化服务和私募股权开放领域扩展的整体构想。他强调 Robinhood 并非「中心化的对立面」，而是正在成为连接 TradFi 与 DeFi 的桥梁：用银行牌照之外的模式提供更高效、更公平的金融接入方式；同时，他也回应了「Bankless 与否」的争议，指出 Robinhood 在加密业务中扮演的是通道型服务者而非主权发行者。

当下的 Robinhood，已不再只是美股散户的入场券，而正在试图成为加密原生用户、AI 理财用户、全球资产投资者的共用入口。

本访谈发布时间为 3 月 31 日，以下为对谈内容编译：

Bankless：欢迎收听 Bankless，一个致力于探索互联网金融前沿的节目。今天我对话的嘉宾是 Robinhood 的首席执行官 Vlad Tenev。随着平台用户数量和资产管理规模的持续增长，Robinhood 正在加速成为加密货币领域的头部玩家。其实他们很早就进入了加密货币赛道：不仅早期就在 Robin Hood App 中提供了加密货币交易功能，还推出了 Robin Hood 钱包——一款真正的非托管式加密钱包。

不过，由于前美国证券交易委员会（SEC）的执法监管加密赛道的强硬立场，Robinhood 在加密领域的进一步拓展一度被按下暂停键。而现在，那个阶段已经过去，我想了解的是——在终于获得 SEC 放行之后，Robinhood 将如何推进加密产品布局。巧合的是，就在我与 Vlad 对话的这一周，Robinhood 宣布了一系列重磅产品线：包括 Robinhood 银行业务战略和 Cortex。我也想借此机会与 Vlad 就这些新业务展开了深入对话。

不过对我来说，整段采访中最有趣的部分，也是我最喜欢的部分，还是关于「私企在传统金融市场上市门槛越来越高」以及「这种趋势如何与代币化运动交汇」的讨论。SpaceX、OpenAI、Anthropic 等当下最具潜力的公司都还是私企，尽管它们的股权在私募市场中以各种方式流通，但并没有真正意义上的公开市场。

Vlad 认为，代币化可以在这里大有作为——它不仅可以为这些私企带来流动性，同时也为希望接触技术前沿的公司的投资者提供投资机会。这种创新简直是天作之合，而若要说最合适承载这种代币化市场的平台，Robin Hood 自然是最具潜力的候选。

总的来说，我非常享受这次与 Vlad 的访谈。虽然 Robinhood 还算不上完全的「去银行化」平台，但他们在不断挑战传统金融体系、迫使旧秩序变革——这一点，对整个行业来说都是好事。那么，就让我们正式开始今天的节目。但在此之前，先感谢那些让本节目持续播出的赞助商们，是他们让这场号称 DeFi 的「狂野西部」的节目成为可能。这就是为什么你应该看看 FRAC『s Finance——一个正在彻底重塑稳定币体系的前沿协议。

欢迎收听 Bankless Nation。今天我们邀请到了 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev。这是 Vlad 第三次做客节目。每次他来，总会有一些关于 Robinhood 的重磅更新。同时每次 Vlad 出现时，Robinhood 都会进一步深入加密领域。这次也不例外。Vlad，很高兴你又来了，欢迎回到 Bankless。

Vlad Tenev：感谢邀请，一如既往地很高兴来到这里。

Bankless：你们最近刚刚发布了一系列重磅产品更新：Robinhood Strategies、Robinhood Banking，还有 Robinhood Cortex。我们这期节目播出的时机刚好，虽然这其实是个巧合。我们一会儿会聊这些产品，我想先从一些更偏加密原生的话题聊起，特别是美国国内对加密监管环境的新变化。

在这个新政府的领导下，美国的加密行业迎来了很多新的机会，尤其是对那些原本因监管不确定性而裹足不前的机构投资者。现在这个新政府上台后，具体有哪些「门」是被打开了？Robinhood 现在能做哪些以前做不到的事？你们打算先走进哪一扇门？

SEC 监管态度的转变

Vlad Tenev：我认为最直接的变化是，美国停止了那种以「执法代监管」的做法。简单说，就是我们不再需要在业务的方方面面都应对全线打击。这种转变带来了巨大的改善。比如，SEC（美国证券交易委员会）宣布对 Robinhood 的加密业务，以及行业内其他几家公司的加密业务，停止调查。那一刻，我们感受到一种立刻的宽慰——我们终于可以作为公司、作为一个行业继续前行，而不用整天对抗那种无休止的打压。

上一届政府对加密的态度非常明确：他们根本不认为加密应该存在，更不允许它与传统金融系统深度融合。所以，这次政策的转向，是一个巨大利好。此外，还有两个重要的立法方向也在推进。当然，我得强调一点：停止「执法式监管」本身就已经是一个非常重要的转折点。

另一个令人关注的进展，是关于 Meme 币的明确监管态度。你可能也看到了，SEC 发布了一份关于 Meme 币的备忘录，明确指出这类代币不是证券。这其实并没有太大争议。从法律分析角度来看，Meme 币并不符合证券的定义，这一点其实相对清晰。但过去每个项目都要单独做这套分析，分析是否为证券。

Robinhood 一直是做得比较规范的公司之一，我们对每一个币种都进行严格的审查和合规性分析，包括是否构成证券。这既昂贵又繁琐。所以现在官方给出明确的指导和豁免，是非常有价值的，极大降低了我们和整个行业的运营负担。

类似地，现在关于质押（staking）是否构成证券的问题也有了更明确的界定。这是一件非常积极的事情。你想想，质押的本质是用户贡献自己的算力资源来支持区块链运行。而质押服务商的存在，是为了降低这一过程的复杂度。

总体而言，这意味着用户能够获得更高的收益，也就是有更多的加密资产流入他们的钱包。之前缺乏这方面的明确监管，其实是在伤害美国消费者，因为他们无法在监管更加完善的平台上获得应得的收益。

所以，现在有清晰的指导是好事。目前美国有两个正在推进的重要立法方向：一个是稳定币，另一个是市场结构。稳定币立法预计会先通过，这对整个行业当然是好消息。但我们真正感到兴奋的是「市场结构」的立法。

我们认为这项立法是关键，它将为我们如何把加密技术整合进现实世界的传统金融资产提供清晰路线。比如证券化资产、可产生收益的稳定币，甚至是预测市场等。我们将可以明确界定：

• 哪些资产属于加密资产证券（Crypto Asset Security），

• 哪些属于加密资产商品（Crypto Asset Commodity），

• 作为平台我们需要采取哪些合规步骤才能上线加密资产证券，

• 而作为发行方，又需要满足什么条件才能向美国公众发行这类资产。

我认为这些问题才是关键所在，而立法能帮助我们逐一解答这些问题，这才是真正释放加密技术潜力的前提。对此，我们感到非常兴奋。

你刚才提到，一些公司正在探索用稳定币来构建银行服务，也就是说用户的稳定币可以被质押或者投入某种池子中，从而获得收益。我认为，这类创新产品的真正落地，需要「加密市场结构立法」的配合，这样一来，银行业就会迎来更多竞争者。

目前的稳定币立法还没有完全覆盖这类「可产生收益的稳定币」，因此它还无法为这类模式提供坚实的法律基础。我们确实还需要更多监管清晰度，来让这类产品更加合规、更加安全地面向大众。但我们保持乐观，也正在积极参与华盛顿的相关立法工作。从目前的态势来看，方向是正面的，我们对此充满信心。

Bankless：听你的意思，我感觉现在其实已经存在很多理论上可以推出的产品线，只是我们还处于一个探索或构思的阶段。而要真正进入落地和建设的阶段，就需要国会尽快通过相关法案。我的理解对吗？

Vlad Tenev：完全正确。举个例子，一种向持有人直接支付利息的稳定币，本质上其实很像货币市场基金。实际上很多稳定币本身也在持有国债，从这个角度来看，它们和货币市场基金没太大区别。监管上对稳定币的处理方式一直有些不同，但我们认为，这正是需要监管明确性的地方。

私募股权代币化

Bankless：那我们来聊聊「资产代币化」这个领域吧。我觉得这是个特别火的话题，尤其是在传统金融领域。因为它本质上就是传统金融与加密世界之间的桥梁：我们能否把更多资产上链，从而真正利用公共、无需许可的区块链的优势？那 Robinhood 在代币化这个趋势里扮演什么角色？我猜你们对它是看多的。你们会成为发行方吗？还是平台方？Robinhood 会不会自己发行代币化产品？还是更倾向于成为这些产品的交易市场？你们在这个代币化技术堆栈中，处在什么位置？

Vlad Tenev：对我们来说，「资产代币化」的定义就是：把一个非原生加密资产在链上创建映射，使它能自由交易。我们其实已经有一些这样的例子，比如稳定币。稳定币实际上就是代币化的国债资产。还有 Paxos 推出的代币化黄金产品，也是一个很有趣的例子。我们也和 Paxos 以及其他一些公司合作推出了 USDG，即 Dollar Global Network 项目，目标是打造一个面向全球、能向持有者支付有吸引力收益的稳定币。

下一步，自然就是代币化证券了，这是我们非常期待的方向。因为它能够让全球用户也能像使用稳定币那样，拥有美国公司的股份。正如稳定币立法被视为是推动美元全球主导地位的工具，代币化证券也可能成为美国公司在全球市场中保持主导地位的关键。

Vlad Tenev：目前，海外投资者要投资美国公司其实非常困难。而就像稳定币让获取美元变得简单一样，代币化证券可以让全球用户轻松投资美股公司。这对企业有好处，对美国境外的投资者也有好处，因为他们能接触到优质资产，作为对本国贬值货币的一种财富多元化工具。这也对美国的创业者和资本市场是利好。如果我们能通过全球的加密市场更容易地为公司融资，就能看到更多有趣、有潜力的公司出现。其实我们几个月前在《华盛顿邮报》上就发表过一篇专栏文章，呼吁推动私募证券代币化。

你想想，现在你想投资像 OpenAI 或 SpaceX 这样的私企是多么困难。而加密技术其实是一个解决方案。如果我们能把私募公司的股份代币化，那对公司和投资者都是好事。让我觉得很荒谬的一点是，现在我们在 meme 币上已经有很清晰的监管定义，人们可以自由投资这些毫无基本面的项目，但对 OpenAI、SpaceX 这样的优质私企却没法投资。

Bankless：如果我把这些信息拼在一起，其实已经存在 SpaceX 股权的「市场」，只是它现在还停留在私募市场。很多人通过各种方式买入了 SpaceX 的股份。你的意思是，我们其实可以把这些股份代币化，用加密的方式让这个市场更标准化、更结构化，变成一个真正有规范、有深度的市场。

那 Robinhood 在这个过程中，就可以成为提供交易市场的平台。你是不是在说，这就是你们的路线图之一？而且，距离 Robinhood 上线像 SpaceX 这种公司股权的代币化产品，还有多远？

Vlad Tenev：是的，Robinhood 正处于传统金融与加密金融的交汇点上。我们拥有所有加密技术，同时也具备完整的传统金融基础设施，比如我们旗下就有多个券商执照实体。这正是我们可以为生态做出贡献的地方。

未来我想这可能会像 ETF 的发行机制一样。ETF 本质上就是持有一篮子证券，然后对外发行 ETF 份额。这其实就可以视为代币化证券的前身。在 ETF 的运作里，投资者可以拿一篮子基础资产去换取 ETF，也可以反向赎回 ETF 换回那些资产。这个「创建 / 赎回」机制，其实就是代币化逻辑在传统金融里的一个对照模型。而加密技术可以让这一过程更高效、更加去中心化。

Bankless：我们看到现在虽然 IPO 的数量没有出现断崖式下跌，但整体趋势确实是走低的。原因很简单，IPO 的成本实在是太高了，对很多公司来说门槛越来越高，越来越难以迈过。这是否也会推动「私募市场代币化」这条新路的发展？还是说，从各国的合规性和传统金融规范的角度来看，这条路径过于复杂、难以实施？你怎么看？

Vlad Tenev：我认为，这个趋势会促使「证券代币化」成为 IPO 的替代路径。这种情况迟早会发生——即使短期内美国不推行，其他国家也会开始尝试。加密的本质是全球性的。如果你能在某个合规司法辖区内，将一家公司的股份通过区块链发行代币，那么你就可以立即触达一个流动性越来越强、参与者遍布全球、用户量达上亿的市场。正因如此，我认为美国最终也必然会接受这种趋势。

这种代币化有两个关键用途：

• 一是初创公司阶段，这相当于传统的 IPO，也就是一级市场融资。这个阶段的「主资本」非常重要。作为一个曾经在种子轮阶段创业的创始人我知道，融资会占据大量精力和资源，对小公司来说非常吃紧。如果能快速触达全球资金池完成融资，这是非常有吸引力的选择。这也会催生更多新公司、新项目，也给投资者带来早期（虽然风险更高）但回报潜力也更大的参与机会。

• 二是后期私营公司，比如 OpenAI 或 SpaceX，这类公司创始人已经融了大量资金，甚至可能已经在规划 IPO。这时代币化对创始人吸引力不大，但对员工来说就非常有价值了。很多大公司动辄上千甚至上万员工，但员工没有 IPO 或退出流动性的明确预期，对流动性没有可预期渠道。这时他们就会希望能够变现、套现一部分股份，实现资产多样化。这就为代币化带来了非常强的现实动力。

现在也确实存在一些「员工股权二级市场」，比如 EquityZen、Forge 等，这些平台会主动联系员工，帮助他们转让股份。但这些平台的最大问题是：流动性是碎片化的。平台要自己撮合买卖双方、匹配供需，流程低效。而加密的优势在于互操作性。只要你把资产上链、变成可自由交易的代币，就能立即接入全球的流动性。这正是代币化作为技术解决方案最强大的地方。

Bankless：确实，现在有很多趋势都在推动这个方向。而像 SpaceX、OpenAI 这样的明星公司，它们都是私营的，明显也没什么兴趣上市。很多 AI 私企也都是这样——它们没有公开股权，也不像 Meta 或 Google 那样体量巨大、购买股票存在股权稀释的问题，投资者难以去真正押注 AI 赛道。

Vlad Tenev：对普通投资者来说，想要押注 AI 的投资选项非常有限。你可能只能买 NVIDIA（但它市值已超万亿）、Alphabet（也是万亿级），还有 Tesla。当然，它们都太大了，早已反映了大部分 AI 溢价。但你没法投资 OpenAI、Anthropic、Perplexity 这些真正核心的 AI 创业公司。

Bankless：是啊，只要看看现在的公开市场趋势就明白了——新的投资机会越来越不出现在公开市场，而是集中在私募市场。而这部分原因，正如我刚才说的，是因为 IPO 的合规成本越来越高，门槛越来越难以跨越。与此同时，加密正在提供一种潜在的解决方案。我看到很多有利风向都在推动这个趋势走向终点：私募市场股权代币化，最终可能会成为某种形式的「类公开市场」。

好，我还想聊聊预测市场，因为我记得 Robinhood 最近也涉足了这个领域。你们是不是曾经有一句口号是「万物皆可市场化」？还是我记错了？这是你们的正式战略方向吗？还是只是外界的印象？你能不能帮我理清楚一下？

Robinhood 进军预测市场

Vlad Tenev：其实 Robinhood 并没有正式使用「万物皆可市场化」这个口号。

Bankless：所以这确实是我想象出来的。

Vlad Tenev：不过，我们母公司叫 Robinhood Markets，你可能听到过我们的使命口号是：让所有人都能参与金融民主化。这意味着，我们相信市场的力量，如果一个市场存在，我们就认为应该促成它的运行，并让交易者能够参与其中。尤其是那些原本只对机构开放的市场，如果散户也感兴趣，那我们就认为散户也应该能在一个公平的环境中参与其中。这其实是我们在「打造市场」这条路上的目标之一，而这当然也适用于预测市场。

而我个人认为，预测市场还有一个额外的社会价值：它不仅仅是个交易场所，它还能带来更准确的事件预测。我们已经在总统大选中见识到这一点——当主流媒体还在观望时，预测市场已经提前几小时、甚至几天就给出了方向性的判断。我认为，未来在更多领域都会看到这样的趋势。所以我认为，预测市场是一种「真相机器」，它是对传统新闻的一种进化——有时候甚至在事件发生前就能「看到新闻」，这非常有趣。

Bankless：我当时也像很多人一样，办了一个总统大选派对。电视上播的是主流媒体，但我那群朋友大多是加密赛道从业者的，所以我们除了放主流媒体，还专门在屏幕上开了个 Polymarket 的页面。结果大家不断在主流媒体和 Polymarket 之间切换看数据——而 Polymarket 给我们的感觉更「实时」、更接近真相。

最近 Robinhood 也有个关于预测市场的新动作，我读一下新闻稿来引入这个话题：Robinhood 最近在其 App 内推出了预测市场板块，允许用户参与全球重大事件结果的交易。上线时，用户可以交易的合约包括「5 月美联储联邦基金利率的上限」，以及「男子和女子 NCAA 大学篮球锦标赛」的相关合约。看起来是两个完全不同类型的市场。所以，第一个问题我已经知道答案了——推出预测市场的初衷是什么。但更值得注意的是，这项产品是由 Kalshi 提供支持的。你能介绍下 Kalshi 在这个合作中的角色吗？

Vlad Tenev：好的，Kalshi 是一家 DCM（Designated Contract Market，指定合约市场），它的角色类似于股票市场中的交易所。比如股票市场上，我们有 NASDAQ 和纽约证券交易所。Robinhood 作为券商，会对接这些交易所或做市商来撮合买卖双方，交易撮合是在交易所完成的。在股票领域，Robinhood 是一个券商，我们有引入经纪商和清算经纪商，我们会向交易所或做市商发送订单。而在期货市场，也就是由 CFTC（商品期货交易委员会）监管的领域，就由 DCM 来扮演交易所的角色。而像 Robinhood 在这个预测市场的角色是 FCM（期货佣金商），我们负责和客户打交道，提供界面、下单渠道，然后把订单路由到 DCM 由其进行撮合。

你可以把 Kalshi 想象成 NASDAQ，而我们则是传统意义上的券商。在总统大选相关合约上，我们连接的是另一家 DCM，叫 ForecastEx，是 Interactive Brokers（盈透证券）的子公司。我们其实可以连接多个 DCM，为用户提供不同合约的交易入口。不过，所有我们提供的预测市场合约，必须由 DCM 正式挂牌上市，我们才能上线。

Bankless：也就是说，Robinhood 本身不能推出自家的预测市场，只能通过第三方 DCM 对接，对吗？

Vlad Tenev：没错。你之前提到的 Polymarket，它在美国无法合规运营的一个主要原因，就是它不是 DCM。他们采用了完全去中心化、基于加密技术的方式来运行预测市场。但这正是我们前面提到的市场结构立法所要解决的问题之一：像 Polymarket 这样的预测市场，在美国监管体系中应归谁管？是按照 CFTC 的商品合约来管理？还是应有新的监管框架专门处理「加密版」的预测市场？目前这些问题还没有明确答案，只有等立法推进之后，这类市场才能在美国合法落地。

Bankless：我想我们节目的听众肯定会希望自己在美国也能合法地使用 Polymarket。那最后一个关于预测市场的问题：目前 Robinhood 上线了「联邦基金利率」以及「大学篮球比赛」的预测市场，那接下来还会有哪些新的预测类交易产品？你能透露一下 Robinhood 的下一步计划吗？

Vlad Tenev：随着我们最新一批预测市场合约上线，我们从原来一次只能上一个合约，已经升级到可以同时上线上百个。这当中涉及到清算、结算、合约结构之间的依赖关系等操作复杂性，尤其是像男子和女子 NCAA 大学篮球赛这样的系列合约，极大地锻炼了我们的系统。接下来，我们很快将具备一次性上线成千上万个合约的能力，这将彻底解锁预测市场的多样性与潜力。

我们对很多领域都感到兴奋，尤其是人工智能的发展。有一些围绕 AI 技术进展的预测市场很有趣，也确实能提供洞见，而我们的用户对此非常感兴趣。但更重要的是，我认为预测市场应该成为一种「新型报纸」。比如说，它应该包括「头版新闻」（大家现在最关心的是什么），也要有「体育版」、「商业版」、「文娱生活版」等板块。预测市场可以成为这种信息的微缩模型——一种基于真实交易意愿驱动的新闻形式。

Bankless：是啊，「预测市场作为真相机器」，我觉得这就是为什么很多加密用户如此着迷于它。之前有个很典型的例子是以色列和伊朗之间的冲突，当导弹开始越境时，Polymarket 上的预测市场就提供了非常前沿、真实的信息。这些事件不仅涉及敏感的地缘政治问题，还是非常高风险、影响重大的事件。我们正在进入一个越来越动荡的全球局势，普通人自然也会想要更好地了解这些可能性的发生概率。那你怎么看 Robinhood 未来是否会整合这种全球宏观、地缘政治相关的预测市场？

Vlad Tenev：我认为，这对社会整体是有价值的。目前 CFTC 对「事件类合约」（也就是预测市场）有一定的指导方针，比如明确表示：「不符合公共利益的预测市场不应被挂牌交易」。但这个「公共利益相悖」其实是个很模糊、宽泛的概念。我认为我们应该尽量把这个限制范围明确化，因为我相信绝大多数预测市场本质上是符合公共利益的。

三条产品线

Robinhood Banking 产品线

Bankless：回到 Robinhood 的主题。你们最近举办了一场大型发布会，类似 Robinhood 的高峰会，推出了三大新产品线：Robinhood Strategies、Robinhood Banking 和 Robinhood Cortex。我们一个一个来聊，先说说我最感兴趣的：Robinhood Banking。这个产品背后的动机是什么？你们最初是怎么想的？

Vlad Tenev：这次 Gold 活动的核心理念是：我们希望让所有用户都能获得和高净值人群一样的资源与服务。高净值客户通常有私人银行顾问、投资顾问、研究团队，他们可以帮客户在全球范围内（不管是公开市场还是私募市场）寻找机会。而技术现在让我们可以用非常低的成本把这种「家族办公室级别的服务」提供给普通用户。这正是我们希望实现的方向——把一个高净值家族的金融团队装进每个用户的口袋里，每月只要 $5，Gold 会员就能享受这种服务。我们想要做的，不只是提供金融服务，更是用科技打造一种「像 iPhone 一样的金融产品」——一个人人都能用得起、又值得骄傲拥有的高端产品。

所以我们这次在 Gold 活动上发布的这三款产品，其实背后是一条完整的主线逻辑：Strategies 是你的数字化投资顾问；Cortex 是你的智能研究助手；Robinhood Banking 则是你的私人银行家。而这也是 Robinhood 首次发布 AI 产品。未来，你会看到越来越多最前沿的推理模型、智能模型被逐步融入产品体验，实现产品间的深度联动，真正做到

「信息彼此联通」，带来智能化的金融服务体验。

Robinhood Cortex 产品线

Bankless：我在读公告时看到 Robinhood Cortex 的时候，还以为你们推出了一个 AI 代理。后来仔细读才理解更多。不如你来举个例子，用户到底是怎么用 Cortex 的？我猜你是把它集成进 Robinhood 的移动 App 里了，那它是不是就像一个金融领域专用的 ChatGPT？你能展开讲讲它到底是怎样的产品吗？

Vlad Tenev：目前在 Robinhood App 内，Cortex 有两个主要功能场景：第一个是回答「某只股票现在发生了什么」。我们经常会给用户发推送，比如某只股票涨跌超过 5%。很多用户这时就会点进去看这只股票发生了什么。Cortex 就会在该股票的详情页中解释驱动当前价格波动的原因，尽可能给出清晰的解释。

第二个是关于期权交易。期权对大多数人来说非常复杂，尤其是涉及多腿策略的组合交易，需要大量专业判断。Cortex 借助 Trade Builder 功能，可以根据你对某只股票未来走势的预测，自动为你构建合适的期权策略组合，让整个体验变得非常神奇。我们在 Gold 活动上做了演示：用户选择一只股票，输入他们的预测，然后系统就生成可以直接交易的期权策略，或进入我们的新功能——并列式期权链视图，方便在一个屏幕上同时操作多个期权交易，非常高效。

Bankless：听起来像是这样一个过程：你用自然语言表达交易意图，AI 接收后处理并给出几个建议的期权组合，是不是就是把人类语言「翻译成」策略执行建议？逻辑是这样的吗？

Vlad Tenev：对，不过我们不只是根据你的语言输入来做匹配。我们还会整合各种外部数据，比如实时市场行情、技术指标、新闻资讯等，然后帮助你更好地形成预测本身，也就是说，我们不仅是根据你已有的预测提供策略，还能辅助你做出更准确的预测。

Bankless：能不能说说这个 LLM（大语言模型）的底层结构？我猜你们并不是简单套了个 ChatGPT 的壳，对吧？它的数据、训练方式是否有什么特别之处，使它成为真正以 Robinhood 为核心的金融 AI？

Vlad Tenev：没错。大多数通用 LLM 没有实时的金融数据，它们的数据往往是滞后的。因此，它们没法告诉你一只股票「现在」的价格，更无法精准解释波动原因。更严重的是，它们在金融领域容易产生幻觉，因为缺乏准确数据支撑。而我们开发的这个 AI 层，解决了幻觉问题和数据实时性问题，这是传统 LLM 的两大短板。

Bankless：是啊，如果金融领域的 AI 出现幻觉，那后果可能是灾难性的。

Vlad Tenev：确实如此。但金融的好处在于我们有「数据真相源」。不像写历史论文有没有幻觉很难说清楚，金融数据有明确的标准，我们可以设立「护栏」，精准识别「幻觉」并进行校正。

Bankless：而这，可能就是 Robinhood 做金融 AI 助手的核心竞争优势：你们不仅有实时市场数据，还有用户行为数据，以及所有金融场景上下文的数据。

Vlad Tenev：是的，这是一大优势。另一点是我们还可以在 App 内完成交易操作。如果我们能让 Cortex 与用户的行为场景「上下文感知」，它就会变得更有价值。我们可不想只是简单放个聊天框在 App 里，那种东西很难用，产出又冗长、容易出现幻觉。那是一种非常天真的做法，我们特意避免走那条路。

Robinhood Strategies 产品线

Bankless：我们再聊回 Strategies（策略平台）一下：你们未来是否考虑把这个产品扩展到 加密资产？因为所有搞加密的朋友都会被身边人问：「我该怎么买币」、「怎么配置」——但大家其实并不知道怎么回答。如果 Strategies 能给出针对加密资产的智能配置建议，岂不是特别有价值？你们计划怎么扩展到这一块？

Vlad Tenev：技术上完全没问题。我们手上有一个很长的功能清单，也许有几十上百个功能都在考虑之中。我们目前最主要还是看用户最想要什么。我们选择从个股开始，是因为大多数数字投资顾问平台只支持 ETF，而我们内核支持个股和 ETF 都能配置到投资组合中。同时，我们设计了很漂亮的界面，比如环状图展示你的资产配置比例，并能帮你自动再平衡，实现一种「几乎不动手的投资体验」。至于加密资产，其实在上线阶段就考虑过加入，以后肯定会逐步整合。我们现在已经上线，用户可以直接体验，反馈很积极，很多人开始将自己的投资组合迁移过来。

另外，我们的 Strategies 有一个重大差异化优势：我们彻底颠覆了传统投顾平台的收费方式。传统投顾，基本都是按管理资产比例收费。传统投顾大约收 1%，Robo-advisor 最便宜也要 0.25%。这就带来一个问题：你投入越多，费用也线性增长，但服务并没有相应提升。举个例子，一个 Robo-advisor 管理一百万美元，并不比管理十万美元复杂 10 倍。但你要多付 10 倍的费用。这就让高净值用户越来越不爽。而我们设计的策略产品，设有收费上限：最多只收 $250。无论你资产规模是多少，费用都不再继续增长。这样一来，资产越多的人，使用 Robinhood Strategies 就越划算，也会越满意。

Bankless：你们 Strategies 的费用上限是 $250，就不是按 AUM（管理资产）收费了。这是否意味着 Robinhood 更倾向于把这个产品作为一个「用户数量驱动型」的业务？那 Robinhood 如何从 Strategies 的大规模增长中获益呢？

Vlad Tenev：是的，这个收费模式实际上是一个很大的激励——会吸引拥有大量外部资产的用户把资金转移到 Robinhood 平台。Robinhood 可以通过以下几方面获益：资产管理费、Robinhood Gold 订阅费。

而且我们观察到，一旦用户成为 Gold 会员，并把相当一部分资金迁入，比如说 $1000，他们会开始真正感受到这个平台的价值，之后也更可能使用我们更多的服务，比如信用卡、自主交易等。这就是我们希望实现的目标——把用户的整个金融关系都「迁移」到 Robinhood 来，让你可以方便地管理全部资金。随着平台上资金总量的增加，我们的收入也会随之增长。

现金配送服务

Bankless：明白了。那我还想问一个关于你们新产品的事——现金配送服务。我看到这个功能时的反应是：这是现金界的「Uber Eats」？你们为什么要做这个？它是怎么运作的？

Vlad Tenev：是的，我们确实在进入「物流业务」领域了，这对我个人也挺有意思的。首先，这是一个 高端私人银行服务。Robinhood 没有实体网点，那我们就问自己：怎样在没有网点的情况下，为客户提供不打折的数字银行体验？虽然现金支付在下降，但 在美国仍占所有支付的 16%，很多人仍然需要现金。但如果你用的是一个纯数字银行，你只能去 7-11 或 CVS 取钱。很显然，「去便利店取钱」这件事和「私人银行体验」完全背道而驰。

我们就问，能不能反过来——让银行「上门服务」？现在的物流平台已经非常成熟，15 分钟就能送到，你可以买个 iPhone 都能直接送上门。所以，我们要做的是把这套模式搬到现金服务上。

当然，我们不会自己建全套物流体系，而是和专业合作伙伴合作，这个合作我们很快会宣布。虽然复杂，但我们相信这会带来巨大价值。我自己以前是 First Republic 客户，他们就有提供「现金上门」的服务（虽然是用装甲车运大额现金）。我们在想，如何把这个「富人专属服务」做得足够标准化，让更多人用得起。

Bankless：我猜你们设置的最低取现额度应该不会是 $100 这种吧？

Vlad Tenev：我们在演示时是设定了 $200 起送。但目前仍在探索阶段，具体的最低额度、用户行为、平均提领金额等数据，还要看上线后的用户反馈。但我们预计，平均金额可能会落在几百美元这个区间内。

Robinhood 的下一站：产品矩阵与生态布局

Bankless：回到加密话题。Robinhood 上目前的加密资产其实不多，你们有没有计划扩展更多币种？

Vlad Tenev：是的，自从监管环境改善以后，我们其实已经上线了不少资产，比如特朗普币（Trump Coin），我们在就职当天就上线了，很受欢迎。现在每周都有成千上万个新币种诞生。我们也意识到，需要重新思考资产上线的策略。你应该会看到 Robinhood Wallet（我们的链上钱包产品）——目前和主 App 相对割裂——未来会与主 App 更加整合。

你会看到：主 App 获得更多链上功能；Wallet 提现、充值会更顺畅；Custody + DeFi 产品之间逐渐融合。随着行业逐渐成熟，我们的策略也会从「精挑细选上线资产」变为「后端根据需求做高效优化」，让客户自主选择。不过，我们也必须设立筛选机制，避免助长投机泡沫，不让用户在信息不对称的情况下随意接触高风险垃圾币。

Bankless：所以你们现在有 Robinhood Wallet，主 Robinhood App，还有 Robinhood 信用卡，也就是 Robinhood Banking，对吧？

Vlad Tenev：对，现在 Robinhood 信用卡已经并入 Robinhood Banking 了。

Bankless：那这三个应用之间的分工，主要是出于合规 / 监管考量吗？有没有想法把它们整合成一个「超级金融 App」？

Vlad Tenev：我们一开始确实想做「一体化 App」，但问题在于——主页如何设计变得太重要了。活跃交易者和使用信用卡 / 银行功能的用户，对首页的期望完全不同。而大多数用户脑海中也确实是将「交易界面」和「银行界面」分开对待的。

所以，是否整合，我是持开放态度的。我们可以尝试打造一个超级 App，但我不执着于「一定要合并」。更重要的是：统一 KYC；账户间资金流动无障碍。除此之外，就让最好的界面胜出。我们主 App 可能会添加更多功能，也不排除继续让不同团队做独立 App，甚至像 Uber 和 Uber Eats 那样，分分合合。

Bankless：最后，我想聊得自由一些。你知道我们节目叫 Bankless，主张「去银行化」，强调资产自托管和自主管理。而 Robinhood 有很多功能听起来其实很「银行」，比如你们真的要推出银行产品。Crypto 的确挑战了传统金融，比如 Wells Fargo 这类银行只有 0.25% 的储蓄利率，还毫无创新。但 Robinhood 的确提供了更优质的选择，同时你们也不是「完全 Bankless」。所以我想问：

Vlad Tenev：「我到底有多 Bankless」？对吧？

Bankless：对，你们到底有多 Bankless？Robinhood 未来会朝哪边走？

Vlad Tenev：其实我们现在字面意义上就是 Bankless，我们没有银行执照。有时候也有人问我：你们要不要申请银行牌照？因为我们会被拿来跟拥有银行执照的传统金融公司做对比。拥有牌照有一些好处，比如：直接接入 FedWire、Zelle 等系统；能发放贷款、进行清算等业务。

但目前我们的策略是作为中立平台与银行合作。比如在信用卡业务上，我们的合作银行是 Coastal Community Bank，还有其他合作银行参与我们的现金管理计划。事实上，很多 DeFi 项目本质上也需要银行接口——因为只要你想把法币转成链上资产，银行就是链路的一环。

我认为未来会出现更多的「加密银行」——拥有一定牌照、接受监管，但不像传统银行那么重负。这类银行可以管理资金池、储备等关键环节，避免过去那些崩盘事件，比如 Terra Luna、Anchor、Celsius 等「看起来像银行，但没有真正规则」的项目。我始终是市场派，我相信自由竞争和公平监管。这两个世界——传统银行与加密技术——最终一定是融合而非割裂。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，根据官推消息，基于三层架构与PoS共识的BTTC 2.0主网今日全面启动。BTTC 2.0主网通过构建安全高效的跨链中继网络，实现多区块链生态的无缝互操作，为DeFi、数字资产及链上身份提供基础设施支持。值得关注的是，平台创新推出验证者伙伴机制，该机制不仅支持多地址联合质押共建节点，还能通过智能合约自动按比例分配质押收益，目前$BTT持有者参与网络治理即可享受高达6.7%的年化收益率。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据官方消息，SunPump将聚焦TRON生态“金融飞轮”如何贯通链上与链下资本循环这一议题，于7月1日晚8点举办专题研讨会。TRON通过反向并购成功登陆纳斯达克，成为全球首个以DeFi为核心的上市Web3实体。母公司Tron Inc宣布将$TRX纳入资产负债表并启动增持计划，也推动链上资产成为跨市场价值锚点。本次研讨会将深度解析”链上+链下”飞轮效应，探讨$TRX入表对稳定币、Meme资产及生态杠杆的影响，挖掘 USDD、SunPump 等板块的叙事交汇点。

研讨会将通过 Twitter Space 进行直播。用户关注官方账号 @sunpumpmeme 与 @Agent_SunGenX，转发活动推文并 @ 三位好友即可参与互动抽奖，赢取 10 USDT 奖励。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据 The Block 报道，投资银行伯恩斯坦（Bernstein）已开始对 Circle 进行覆盖分析，给予Circle“跑赢大盘”评级，将其描述为”未来十年的互联网美元网络”，并设定目标股价为 230 美元。

分析师预计，稳定币市场规模将从目前的约 2440 亿美元增长至未来十年的 4 万亿美元。Circle 作为 USDC 稳定币的发行方，被伯恩斯坦视为这一增长趋势中的核心受益者。

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据官方公告，Kraken 宣布，华尔街正式迈入链上时代，xStocks现已在Kraken平台上线，60只美国股票已实现代币化，可每周5天、每天24小时交易。更多股票即将上线。值得注意的是，该服务不对美国境内或美国人士开放，存在地域限制。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据链上分析师Ai姨（@ai_9684xtpa） 监测，某交易员 AguilaTrades 于 2 分钟前平掉 500 枚 BTC 空单仓位，亏损约 1.77 万美元。目前他仍持有 500.85 枚 BTC，价值约 5393 万美元，开仓价为 107,613.1 美元，清算价为 124,580 美元，浮亏约 3 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 30 日，据官方公告，总部位于英国的上市区块链公司Coinsilium Group Limited宣布其全资子公司Forza Gibraltar Limited 增持 15.4147 枚BTC，总持仓达 73.7304 枚。