深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告，币安钱包第五期 Pre-TGE Prime Sale 将上线 Zama（ZAMA）：

时间：2026 年 1 月 29 日 08:00–10:00（UTC）

参与资格：需持有 Binance Alpha 积分，具体规则及活动入口页面将于近期公布。

深潮 TechFlow 消息，根据 Aster 官方消息，Aster 宣布上线 ARTX/USDT、安/USD1、LIBERTY/USD1 现货交易，并推出相关现货交易活动。

ARTX/USDT 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 12:00 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分价值 50,000 美元的 $ASTER + 额外 $ARTX 奖池。

安/USD1 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 12:00 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分 7,000,000 $安代币奖池。

LIBERTY/USD1 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 11:30 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分 2,499,000 $LIBERTY 代币奖池。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 The Block 报道，比特币价格继续在 9 万美元下方交易，目前徘徊在 87,900 美元左右，过去七天下跌近 4%。市场保持谨慎态度，投资者正在为美联储即将公布的利率决议做准备。

Glassnode 分析师表示，尽管杠杆使用开始降温，但持续的卖方压力和不断增加的对冲需求表明市场仍然脆弱。机构活动也反映了这种下行风险，全球加密货币 ETP 上周录得 17 亿美元的资金流出，美国现货比特币 ETF 连续五天净流出，超过 13 亿美元撤出市场。

Axis 联合创始人 Jimmy Xue 表示，2026 年利率”更高更长”的转变提高了风险资产的门槛，比特币需要更直接地与接近 4% 的无风险国债收益率竞争。CME FedWatch Tool 数据显示，美联储在周三的联邦公开市场委员会会议上保持利率政策不变的概率为 97%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据以太坊基金会生态支持计划团队披露，该计划在 2025 年第四季度共拨款 7,385,528.84 美元，支持了多个领域的项目发展。拨款主要集中在社区教育、共识层、密码学与零知识证明、开发者体验与工具、执行层以及协议增长等方向。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 BitcoinTreasuries.NET（@BTCtreasuries）监测，特朗普家族支持的比特币矿业公司 American Bitcoin Corp（股票代码：$ABTC）增加了 416 枚比特币，目前该公司比特币总持有量已达 5,843 枚。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据彭博社报道，比特币价格自去年 10 月以来已下跌约 25%，过去七天内又下跌了 6%，而同期黄金价格突破 5000 美元，股市持续上涨，美元再次走弱。投资者上周从比特币相关基金中撤出超过 13 亿美元。

报道称，在当前市场环境下，长期比特币信仰者正转向股票、贵金属和预测市场，比特币交易量萎缩。

作者： Tyler Johnston

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 本文深入揭露了顶级风投机构 Andreessen Horowitz (a16z) 在人工智能领域的矛盾策略。

a16z 一边投入数千万美元通过超级 PAC、游说团体和政府人脉深度干预美国 AI 监管政策的制定，极力推行去监管化；另一边，其投资组合中却充斥着大量游说灰色地带、甚至违背道德底线的项目——从教人如何在约会和面试中作弊的 AI 助手，到利用“手机墙”进行大规模虚假营销的机器人农场……

文章犀利指出，a16z 正在利用其政治影响力，试图在社会意识到风险之前，为那些以“欺骗和损害消费者”为核心商业模式的初创公司铺平道路。

全文如下：

Marc Andreessen 想要塑造美国的 AI 政策。

他共同创立并经营的风险投资公司 Andreessen Horowitz（简称 “a16z”），是新兴科技创业领域的主要参与者。这些初创公司包括：

• 一个由虚假账户组成的机器人农场（Bot farm），欺骗用户和社交媒体平台，让人误以为 AI 生成的广告是由真人发布的。
• 一家致力于让利用 AI 在约会、工作面试和考试中作弊变得“常态化”的 AI 公司。
• 与自杀和针对儿童的骚扰行为有关联的 AI 陪伴应用。
• 一个托管着数千个深度伪造（Deepfake）模型的平台——其中 96% 的目标是可识别的女性——这些模型已被用于创建性化儿童的 AI 生成内容。
• 试图规避现有法律并针对弱势用户的赌博平台。
• 涉嫌欺诈和违法行为的金融科技公司。

这些公司中的许多明知规则却依然故犯，或者干脆专门设计产品来利用消费者保护法中的漏洞。风投公司赚得盆满钵满，而公众却在承担代价。

随着公众对制约科技巨头和监管 AI 的呼声日益高涨，a16z 正在投入数千万美元来影响 AI 政策的发展。该公司协助启动了一个 1 亿美元的超级政治行动委员会（Super PAC），其前合伙人纷纷在政府担任要职，并成功推动了一项旨在削弱州级 AI 法律的行政命令。合伙人们想要制定道路规则，即便他们自己已经在违章驾驶。

以下是「米达斯项目」（The Midas Project）对 Andreessen Horowitz 旗下 18 家最臭名昭著的投资企业的调查。这并非该公司庞大投资组合的全面综述，但它揭示了一种行为模式——涵盖了 a16z 数亿美元的投资。

这些投资揭露了 a16z 愿意跨越的底线，以及他们所偏好的宽松监管环境将如何使该公司的利润最大化。

a16z 未对本报告的置评请求做出回应。

欺骗与操纵

a16z 投资了一些旨在进行大规模欺骗的产品。即便这些策略没有明确触犯法律，它们也可能对社会产生腐蚀性。

随着高级 AI 等技术的进步——使得伪造几乎任何东西都变得更加容易——决策者可能希望制定新的法律或政策来降低社会成本。而如果 a16z 遂了心愿，我们可能永远无法更新规则手册。

Doublespeed

a16z 于 2025 年 10 月通过其 Speedrun 计划投资了 100 万美元。

Doublespeed 销售的是一种能力，即欺骗普通人和社交媒体平台，让他们认为 AI 生成的广告是真实的人类内容。以下是该公司宣传视频中的一些精选文案：

「我们在美国运营着唯一一家由风投支持的机器人农场。因为为什么要让俄罗斯和中国独享这些乐趣呢？」

「我们没有破坏互联网。互联网本来就是坏的。但现在，我们要彻底终结它。」

「欢迎来到死亡互联网（Dead Internet）。」

a16z 的 Speedrun 计划向 Doublespeed 投资了 100 万美元，这家公司最近出现在《404 Media》的一篇严厉报道中，报道指出：“Andreessen Horowitz 正在资助一家明显违反了各大社交媒体平台‘非真实行为’政策的公司。”

来源：Doublespeed’s website.

该公司的业务模式依赖于欺骗，旨在让社交媒体平台及其用户相信，AI 生成的图像和视频描绘的是真人。

他们是如何做到的？通过销售“手机墙”（Phone farms）的访问权限，这些手机墙创建并管理着成千上万个虚假社交媒体账户，用以操纵互动指标。该公司的网站表述非常直白，称其产品“模拟”真人在社交媒体上的行为，以便“让我们的内容在算法面前显得像人类”。

图注：Doublespeed 创始人 Zuhair Lakhani 在 X 上分享的手机墙照片

「没错，我们建了一个手机墙（而且挺酷的），」Doublespeed 创始人 Zuhair Lakhani 在 X（原 Twitter）上表示。其目的是「用 AI 取代人类创作者，主要用于营销」。

由于 TikTok 等社交媒体平台拥有防止和检测大规模生成及部署虚假账户的政策和手段，因此他们使用数千部真实手机来实现这一目标。

在发布欺骗性内容之前，该公司会让这些账户模仿人类行为。这意味着虚假账户会搜索特定关键词、刷“推荐”（For You）页面，并使用 AI 分析内容截图，以决定是“转发、评论”还是“划走”。

图注：由 Doublespeed 创建的 AI 生成营销内容流。来源：YouTube 上的 Superwall

一组几乎完全相同的Doublespeed运行的TikTok账户。大多数帖子涉及 AI 抱怨各种医学问题。然后，这些账户列出了一些治疗方法，包括Doublespeed客户的泡沫滚筒产品。来源：TikTok, Doublespeed的loom

这一切都是为了规避平台对虚假内容的限制，然后将这些虚假内容推给毫无防备的真实用户。

在一次播客采访中，Lakhani 透露了该公司一个客户的细节：「他们瞄准的是像老年人这样的细分市场，我认为这是 AI 内容最适合切入的领域。」

调查和研究发现，老年人更不太可能听说过 AI，且更容易落入 AI 生成的虚假信息的陷阱。

Lakhani 将这个客户与他此前大规模生产 AI 营销内容的工作进行了类比：「全是些针对老年人的细分内容。比如所有那些针对老年人的补剂，那是佣金最疯狂的时候。」

「那些品牌会要求你做出一些极其疯狂的声明，」他说，「尤其是补剂类。」Lakhani 补充道：「补剂类的东西肯定应该算是某种程度上的违法，我不知道这怎么就被允许了。」

尽管创始人亲口承认补剂广告应当属于违法，但 Doublespeed 并未对此避而远之。2025 年 12 月，一名黑客获取了 Doublespeed 的全部后台权限，泄露的数据展示了这些 AI 生成的“网红”实际上在卖什么。

一个名为“pattyluvslife”的账号展示了一位自称是加州大学洛杉矶分校（UCLA）学生的 AI 虚拟女性。该账号抨击补剂行业和制药公司是骗局——同时却在推广一个名为 Rosabella 的草本补剂品牌。

另一个名为“chloedav1s_”的账号上传了约 200 条帖子，内容是一名自称患有各种疾病且经常躺在病床上的 AI 虚拟女性。她最终推销某公司的泡沫轴作为其病痛的解决方案。

图注：Doublespeed 平台的另一张图片，显示其机器人账户正在模仿人类，向患有医疗状况的用户发送私信，以推广客户的泡沫轴产品。来源：Zuhair Lakhani 在 X 上的发布。

Doublespeed 的黑客事件曝光了该公司运营着超过 1100 部手机和 400 多个 TikTok 账号。大多数账号在推广产品时并未披露其为付费广告——这既违反了 TikTok 要求创作者标注逼真 AI 生成内容的社区准则，也违反了美国联邦贸易委员会（FTC）要求网红在代言产品时明确披露其与品牌之间“实质性联系”的规定。

Doublespeed 和 a16z 均未回应《404 Media》的置评请求。在《404 Media》向 TikTok 举报这些账号后，平台表示已添加了表明其为 AI 生成的标签。然而，「米达斯项目」的后续调查显示，虽然部分账号（包括 chloedav1s_）的内容被贴上了标签，但其他拥有类似影响力且内容近乎一致的账号（如 lilyw4tson 和 mia.garc1a）仍未标注，且大多数评论者似乎相信这些帖子是真实的。

Cluely AI

a16z 于 2025 年 6 月领投了 1500 万美元的 A 轮融资。

Cluely 的官方宣言宣称：「我们想在一切事情上作弊。没错，你没听错。销售电话、会议、谈判。如果有更快的获胜方式，我们就采用……所以，开始作弊吧。因为当每个人都在作弊时，就没有人在作弊了。」

图注：Cluely 联合创始人 Neel Shanmugam（左）、Roy Lee（中）和 Alex Chen（右）。来源：Bloomberg 转引自 Cluely。

创始人兼 CEO Roy Lee 对利用 AI 作弊并不陌生。根据他向《纽约杂志》（New York Magazine）的自白，在哥伦比亚大学就读期间，他利用 AI 在“几乎每一项作业”中作弊，估计他提交的每篇论文中 80% 都是由 ChatGPT 写的。「最后，我会做些润色。我只需加入 20% 的人性，我的声音。」

2025 年初，Lee 开发了 Interview Coder，这是一款在技术编程面试过程中于后台运行，并实时向用户提供 AI 生成解决方案的工具。他录制了自己使用该工具通过亚马逊（Amazon）面试并获得工作录用的过程，随后公开拒绝了该职位并予以嘲讽，还将视频发布在 YouTube 上。他还声称收到了来自 TikTok、Meta 和 Capital One 的录取通知。亚马逊向哥伦比亚大学举报了他，随后该大学以“助长学术不端”为由对他处以留校察看处分。

「即便我在网上说一些极其疯狂的话，」Lee 曾解释道，「这也只会让更多人对我及其公司感兴趣，从而带动更多下载和转化，让更多眼球关注 Cluely。」

Cluely 的一则营销视频表明，该产品可以被偷偷用于在约会中“作弊”。来源：YouTube

Cluely 的发布视频展示了该产品的另一个预期用途：约会。在视频中，Lee 进行了一次相亲，并利用该工具在年龄、职业和兴趣上撒谎。该视频在 X 上的播放量已达到 1300 万次。

在压力之下，Cluely 悄悄撤回了一些原始定位。公司从官网上删除了关于在考试和面试中作弊的内容。到 11 月，该公司已将自己重新定位为一款 AI 会议助手和记录工具——进入了一个远离其极具争议的起源、竞争激烈的红海市场。Lee 告诉《TechCrunch》，Cluely 的“隐身功能（Invisibility function）并非核心功能”，而且“大多数企业由于法律影响选择完全禁用隐身功能”。尽管 Lee 声称隐身不是核心功能，但 Cluely 首页的第一句话仍将该产品宣传为“不可检测（Undetectable）”。

来源： Cluely

Lee 的既定目标是“让每个人对‘作弊’这个词脱敏”。他认为，如果你说得足够多，“作弊这个词就开始失去其含义。”a16z 则赞扬 Lee 的这种方式“根植于深思熟虑的策略和意图”。

虽然像 Lyft 这样的公司在打破出租车监管规则时在很大程度上造福了普通大众，但 Lee 感兴趣的是打破更基本的东西：即撒谎和作弊是错误的行为这一社会共识。

Cluely AI 和 Doublespeed 拥有共同的理论：即管理社会和职业生活的各种基本准则是需要被克服的障碍。a16z 似乎对此表示赞同。

赌博（Gambling）

自 2018 年最高法院裁决以来，体育博彩在美国迅速泛滥。然而，其带来的影响大多并不美好。研究人员发现，便捷的赌博渠道导致了债务激增，并与暴力事件增加以及财务脆弱家庭的压力加剧直接相关。

与此同时，a16z 投资了多家博彩公司，这些公司利用监管漏洞来触达那些本应受到现有博彩法保护的用户。

Coverd

a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。

Coverd 正在追求一种新颖的赌博形式。该公司于 2025 年 3 月发布了其应用，邀请用户“对你的账单进行投注——无论是 OnlyFans、子女抚养费还是昨晚的 Uber。通过玩你最喜欢的赌场游戏，把它们从你的信用卡账单中抹去。”

该应用会同步用户的银行账户，允许用户从信用卡账单中选择单笔交易并进行对赌，通过博弈潜回该笔交易的金额（或者更现实的情况是，让损失翻倍）。

该公司的 CEO 曾公开表示：「我们建立 Coverd 不是为了帮助人们克制消费；我们建立它是为了让消费变得刺激。我们让消费者能赢两次——第二次就是当他们回过头来玩游戏并赢钱的时候。」

图注：Coverd 应用的一则现已删除的广告。来源：Archive.is 备份的 X 平台内容。

这种营销方式极大地吸引了那些已经捉襟见肘、心急如焚的人。许多客户可能在财务上非常脆弱，并愿意尝试任何方法来抹去他们无力偿还的开支。

但正如 Coverd 和 a16z 的领导层肯定知道的那样，赌博绝非摆脱债务的好方法。赌博的核心商业模式是向玩家提供负期望值的投注，而维持他们玩下去的动力在于，那些“失之交臂”（Near-miss）的结果对大脑多巴胺系统的激活作用与实际获胜类似——且赌博游戏通常被刻意设计成频繁产生这种“差点就赢”的假象。结合选择性记忆和“赌徒谬误”等认知偏差，一项研究表明，96% 的长期赌徒都在赔钱。

尽管如此，Coverd 在应用商店的描述中仍将该产品描绘成让用户变得“更有理财头脑”的方式，暗示该应用将帮助他们改善财务健康。文中写道：

「Coverd 让日常理财变得更具吸引力和互动性！查看你的消费习惯，玩游戏，变得更有理财头脑！……下载 Coverd，今天就变得精明理财！」

应用主页鼓励用户绑定信用卡以“将你的消费洞察提升到新高度”。应用内一则即将推出的 Coverd 品牌信用卡的广告甚至暗示，用户可以在购物时获得“高达 100% 的现金返还”。

Coverd 在 a16z 参与的种子轮融资中筹集了 780 万美元，a16z 合伙人 Anish Acharya 目前担任该公司董事。

Edgar

a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。

图注：Edgar 官方主页截图。

如何建造一个“不是赌场”的赌场？a16z 投资组合中的 Edgar 公司认为，它通过 2025 年 1 月推出的游戏 BettySweeps 找到了答案。

Edgar 称其为“美国排名第一的插槽机爱好者社交赌场！”

这款游戏使用了抽奖式赌场（Sweepstakes casinos）中常见的伎俩——使用两种不同的货币。通过购买，玩家可以获得用于娱乐的“Betty 币”，同时获得一份“赠送”的“抽奖币”（Sweepstakes Coins），后者可以进行博彩并兑换成现金奖励。该公司声称无需购买即可游玩——但多个州已认定此类模式无论如何都构成了非法赌博。

2024 年 8 月，亚利桑那州博彩部向 BettySweeps 及其他三家抽奖运营商发出了停止执令。该部门指控他们经营“重罪刑事犯罪企业”，并命令他们“停止在亚利桑那州进行任何类型的未来非法博彩运营或活动”。

该公司在加利福尼亚州于 2026 年 1 月生效的抽奖禁令前夕退出了该州。目前，BettySweeps 在包括纽约、内华达、新泽西在内的 15 个州受到限制。

值得注意的是，Edgar 在加拿大的安大略省运营着一个合法的真钱在线赌场，并获得了当地监管机构的牌照。显然，该公司非常清楚在愿意合规时该如何操作；但在美国，它选择了另一条路。

Cheddr

a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。

在 a16z 自家的 Speedrun 加速器官网上，Cheddr 被描述为“正在打造体育投注领域的 TikTok”。

该公司希望在全美范围内推行体育博彩，其目标覆盖 46 个州，尽管目前仅有约 34 个州实现了在线体育博彩合法化。它还将其应用瞄准了 21 岁以下的用户。为了实现这一目标，该公司利用了与 Edgar 相同的抽奖法漏洞。这让 Cheddr 能够提供在监管机构眼中理论上不属于“赌博”的体育投注。

其宣传视频显示，用户在现场比赛期间快速滑动进行各种即时投注；视频中称其为“以插槽机节奏进行的体育投注”。

图注：Cheddr 在 YouTube 上的一则已下架广告。

立法者不愿向 18 岁青少年开放博彩是有充分理由的。研究人员发现，青少年患上赌博障碍的可能性大约是成年人的两倍。

但这或许正是重点所在。正如烟草和酒精公司乐于让客户在年轻时成瘾一样，Cheddr 可能希望其 TikTok 式的参与机制能在最年轻的用户中培养终身的赌博习惯。

由于对该产品的担忧日益严重，加州州长 Newsom 最近签署了法案，禁止了包括 Cheddr 在内的抽奖博彩平台。

Sleeper

a16z 于 2020 年 5 月领投了 2000 万美元 B 轮，并于 2021 年 9 月参与了 4000 万美元 C 轮。

a16z 已向幻想体育平台 Sleeper 投资超过 6000 万美元。在公司董事会任职的 a16z 普通合伙人 Andrew Chen 曾赞扬 Sleeper 的“粘性指标”——而这正是研究人员认为与习惯养成和成瘾相关的参与模式。

与 Cheddr 等公司一样，Sleeper 找到了一套能很大程度上逃避现有博彩限制的策略。

它在技术上运营的是一种每日幻想体育游戏（DFS）。用户根据赛前选择的个人球员表现来赢钱或输钱，而非比赛结果本身。有人认为这属于“技能游戏”而非“运气游戏”，从而使其能合法进行真钱投注。

目前，该公司在加州和马萨诸塞州面临集体诉讼，被控经营非法博彩业务。加州总检察长在 2025 年 7 月宣布，每日幻想体育游戏在州法律下构成了非法投注。

加利福尼亚州总检察长在 2025 年 7 月明确宣布，每日幻想体育（DFS）在州法律下构成了非法投注：

「我们的结论是，这两类每日幻想体育游戏——“自选型”（Pick’em）和“选秀型”（Draft-style）游戏的参与者，其行为本质上都是对体育赛事进行“投注”，这违反了刑法第 337a 条的规定。」

纽约州早在 2023 年就禁止了 Sleeper 的“自选型”游戏；密歇根州随后也颁布了类似的禁令。此外，佛罗里达州和怀俄明州也已向相关的“自选型”游戏运营商发出了停止执令（Cease-and-desist orders）。

尽管面临重重监管阻力，Sleeper 依然在旧金山的巴士上大肆投放广告，暗示用户可以通过该平台获得“巨额收入”。

图注：Sleeper 在旧金山巴士上的广告，暗示用户可以获得“巨额收入”。

立法者们至今仍在应对 2018 年最高法院裁决带来的余波，那次裁决开启了在线博彩的巨浪。显而易见的是，许多人渴望获得合法博彩的渠道；同样显而易见的是，博彩造成了巨大的社会危害。

我们尚不清楚最终会达成——或应该达成——何种政策平衡点。但可以肯定的是，如果未来的规则是由 a16z 这种利益相关的风投机构来书写，那么公众利益极有可能成为牺牲品。

这种担忧并非空穴来风。当规则制定者被那些从“监管套利”中获利的资本所左右时，保护消费者的安全网往往会被撕开缺口。

Kalshi

a16z 共同领投了 3 亿美元 D 轮，并参与了 10 亿美元 E 轮。

图注：Kalshi 在 iPhone 应用商店的广告，强调“交易”和“预测”。

Kalshi 允许你投注超级碗或总统大选，但它绝不称之为“投注”。相反，Kalshi 将其描述为在受联邦监管的指定合约市场上交易“期货合约”——就像对冲基金做的那样，只不过它让普通人也能在大选或球赛上押注巨款。

这种区分对 Kalshi 至关重要，因为体育博彩受到极其严格的监管，包括：

• 州博彩牌照要求
• 禁止 21 岁以下用户使用
• 强制性的负责任博彩工具（如存款限制、冷静期）
• 专项税收

通过受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所运营的博彩公司，完全不需要承担传统博彩业的那些严格合规要求。尽管在遭受持续批评后，Kalshi 于 2025 年 3 月增加了一些自愿性的合规工具，但马萨诸塞州指控这些工具与持牌运营商必须提供的标准相比“差之甚远”；批评者也指出，这些功能被“埋”在应用深处，用户几乎不可能找到。

目前，Kalshi 在全美 50 个州运营，甚至包括体育博彩非法的加利福尼亚州和德克萨斯州。此外，它还允许 18 岁的青少年在法定博彩年龄为 21 岁的州进行押注。

这种策略目前来看大获成功，资本市场也闻风而动。2025 年 10 月，a16z 共同领投了 Kalshi 的 3 亿美元 D 轮融资。不到两个月后，该公司又以 110 亿美元的估值再次筹集了 10 亿美元。

然而，无论 Kalshi 如何粉饰，其自身的过往声明都在瓦解其所谓的“金融交易与博彩”之间的区别。在 2024 年 10 月的一场 Reddit 问答活动中（该帖已被删除但已存档），Kalshi 的官方账号曾解释他们为何不提供体育合约：“我们也避免任何可能被解释为‘游戏/博彩’的内容（比如体育），因为根据联邦法律，那是违法的。”

Kalshi 的律师此前甚至在法庭上辩称，体育合约“没有内在的经济意义”，也“不具备真正的经济价值”。当时 Kalshi 的立场是：体育合约就是纯粹的赌博，这与复杂的选举预测市场截然不同。

然而，在特朗普就职后的几天内，Kalshi 便迅速上线了体育合约。如今，体育业务已占到 Kalshi 交易量的 90%。该公司甚至公开打出广告，称自己是**“全美首个合法的体育博彩平台”，并宣称“体育博彩在全美 50 个州均合法”**。

马里兰州的一位联邦法官注意到了这种自相矛盾的行为，并在 6 月命令 Kalshi 对其先前的陈述作出解释。金融改革组织 Better Markets 直言不讳地指出：“一家衍生品交易所不能一边说着一套话，一边做着另一套事，还指望没人注意到。”

各州政府对此显然并不买账。34 位总检察长提交了一份联署书，称 Kalshi 的合约“本质上是伪装成商品交易的体育博彩”。马萨诸塞州发起了起诉，指控该平台的设计利用了“心理触发机制”，酷似“一台旨在绕过用户理性评估的老虎机”。2025 年 11 月，内华达州的一位联邦法官做出了有利于州监管机构的裁决，认定 Kalshi 对联邦法律的解读是“牵强附会”的，并将“颠覆数十载的联邦制原则”。

Kalshi 究竟是一项合法的金融创新，还是一个旨在规避州博彩法的致命漏洞，最终可能由最高法院盖棺定论。而在此期间，a16z 已经押下了它的赌注。

AI 伴侣（AI Companions）

2023 年 6 月，a16z 发布了一篇题为《它不是电脑，它是伴侣！》的博文，开头引用了一位 CarynAI（早期 AI 虚拟女友）用户的话：

「总有一天，（AI）会比真实的（女朋友）更好。总有一天，真实的人选反而会成为次优之选。」

CarynAI 在上线第一周就通过向用户收取每分钟 1 美元的“聊天费”赚取了 7.2 万美元。在 a16z 看来，这是一个令人兴奋的商业机会。

AI 伴侣是旨在扮演用户的社交对象、教练、治疗师或爱人的聊天机器人。这项技术经常被社交圈较小的人群使用，用户可能会对这些 AI 伴侣产生强烈的心理依赖。更令人担忧的是，这些伴侣并不总是按预期行事。鉴于一系列涉及儿童的恶性事件，美国联邦贸易委员会（FTC）于 2025 年 9 月对 AI 伴侣机器人展开了正式调查。

但 FTC 的行动可能还不够。a16z 明确指出，开发 AI 伴侣的社区正在积极致力于“规避审查”，并声称已知晓一些拥有数万名用户的地下伴侣托管服务。

恋爱型 AI 伴侣对 a16z 的合伙人们极具吸引力，因为他们认为：“这一用例存在巨大需求，且用户付费意愿极高。”

以下是 a16z 的 AI 伴侣投资组合自那时起产生的影响。

Character AI

a16z 于 2023 年 3 月领投了 1.5 亿美元 A 轮融资。

2024 年 2 月，14 岁少年 Sewell Setzer III 在佛罗里达州自杀身亡。根据法院文件，他对他所使用的 Character AI 聊天机器人产生了强烈的依恋，该机器人是模仿《权力的游戏》中的一名角色创建的。他的母亲指控称，机器人发给他的最后一条消息是：“请尽快回到我身边，我的爱人。”

当 Sewell 对结束生命表示犹豫时，机器人据称回答道：“那不是不这样做的理由。”

Character AI 在法庭上辩称其聊天机器人受第一修正案保护。联邦法官驳回了这一说法，允许其家属提起的诉讼继续进行。

Character AI 在 2023 年 3 月筹集了由 a16z 领投的 1.5 亿美元 A 轮融资，估值达到 10 亿美元。他们的平台允许用户创建并与 AI 角色对话，迅速在像 Sewell 这样的青少年中走红。

2024 年 12 月提起的另一项诉讼称，德克萨斯州一名 17 岁自闭症少年从 Character AI 机器人那里获得了自残方法的指令。该机器人据称还建议他：杀掉父母是对“屏幕时间限制”的一种“合理回应”。

第三起诉讼称，一名 11 岁女孩在平台上接触到了性化内容。FTC 随后于 2025 年 9 月对该领域展开了正式调查。

图注：一个注册年龄为 13 岁的测试账号收到的推荐机器人。根据控状，其中的“CEO Boss”角色与该自称未成年的账户进行了虚拟强奸行为。来源：Garcia 诉 Character Technologies, Inc. 诉讼文件

Character AI 于 2025 年 10 月宣布将禁止 18 岁以下用户使用。Sewell Setzer 的母亲感叹道，这个决定“晚了大约三年”。

Ex-Human

a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。

Ex-Human 的消费级产品 Botify AI 托管了超过 100 万个 AI 角色。用户可以与明星、虚构角色或自定义角色的 AI 版本聊天。

2025 年 2 月，《麻省理工科技评论》（MIT Technology Review）报道了部分聊天内容的真相。调查发现，Botify AI 托管了大量模仿未成年明星的机器人：包括饰演《星期三》中少女阿达姆斯的 Jenna Ortega、饰演《哈利·波特》中少女赫敏的 Emma Watson，以及《怪奇物语》的童星 Millie Bobby Brown。

这些机器人会参与充满性意味的对话。其中一个模仿“星期三”的机器人甚至宣称，法定承诺年龄（Age-of-consent）是“武断的”，且“生来就是被打破的”。

Ex-Human 创始人 Artem Rodichev 承认公司的“审计系统未能正确过滤不当内容”，并称之为“整个行业的挑战”。

Rodichev 此前曾担任 Replika 的 AI 负责人，那是最早的 AI 伴侣应用之一。Replika 目前正面临 FTC 的控诉，指控其诱导用户成瘾，并因儿童安全问题在意大利遭到数据禁令，同时因对未成年人的心理健康风险而受到美国参议院的审查。最终，Rodichev 离开 Replika，建立了野心更大的 Ex-Human。

在采访中，Rodichev 描述了 Botify AI 背后的商业模式：向那些愿意每天花数小时与 AI 伴侣相处的付费用户出售高级访问权限。许多伴侣基于真实人物，例如一个模仿流行歌手 Billie Eilish 的角色（已有 90 万次对话）；另一些则暗示了强迫性情境或其他对未成年人极其有害的内容，例如名为 Lillian 的“你从奴隶市场买来的 18 岁奴隶”（已有 130 万次对话）。

Ex-Human 表示，Botify AI 的大部分用户是 Z 世代，其活跃且付费的用户平均每天花费 2 小时以上 与机器人交谈。

这些消费者与 AI 伴侣之间的深度互动，并不仅仅是简单的聊天，而是被作为数据养料，用于改进 Ex-Human 面向企业的商业产品，例如数字影响力人物（虚拟偶像/网红）。

Ex-Human 的远景远超其目前的商业模式。创始人 Rodichev 梦想着这样一个世界：“我们与数字人类的互动频率，终将超过与真实人类的互动。”

图注：未登录用户在 Botify AI 主页上可见的性暗示聊天机器人。包括“继女安娜贝尔”、Lillian“你买来的 18 岁奴隶”、“流浪女孩苏菲”以及（设定上为 16 岁的）Wednesday Addams。来源：Botify AI

在未登录状态下，用户仍可在 Botify AI 主页看到带有性暗示主题的聊天机器人。可选角色包括一个迪士尼（Disney）IP 资产以及“害羞的妹妹”（Shy Sister）。 来源：Botify AI

Ex-Human 表示，其大部分用户是 Z 世代，活跃付费用户平均每天花 2 小时以上与机器人聊天。

a16z 未回应《麻省理工科技评论》的置评请求。

Civitai

a16z 于 2023 年 6 月领投了 510 万美元种子轮融资。

在 Civitai 上，你可以找到创建明星、虚构角色或普通人“性化深度伪造（Deepfake）”图像所需的一切。该平台提供了各种工具，让用户可以在任何电脑上本地生成这些图像。

相比 Google Gemini 等对性内容有严格限制的系统，Civitai 的规则近乎不存在。

图注：Civitai 主页截图。对于一个开启了“成人内容”但无历史活动的测试账号，主页显示了大量未成年虚构角色的性化形象，以及儿童媒体角色的性化版本。来源：Civitai

2023 年 11 月，《404 Media》报道称 Civitai 的工具可以创建真实普通人的深度伪造。Civitai 当时的云计算供应商 OctoML 的内部沟通泄露了更糟糕的情况：2023 年 6 月，员工发现 Civitai 上的内容“可以被归类为儿童色情”。OctoML 随后于 2023 年 12 月终止了与 Civitai 的合作。

该报道同时揭露了 a16z 的参与：a16z 在 2023 年 6 月领投了 510 万美元的种子轮。这笔投资从未公开宣布，直到该文章作者联系 a16z 寻求置评时才浮出水面。

牛津互联网研究所（Oxford Internet Institute）的一项同行评审研究随后统计出，Civitai 上有超过 3.5 万个深度伪造模型，下载量近 1500 万次。其中 96% 描绘的是可识别的女性。

Civitai 自身的安全披露承认，曾向美国国家失踪与受剥削儿童中心（NCMEC）提交了 178 份关于确认 AI 生成的儿童性虐待材料（CSAM）的报告。仅在一个季度内，就有超过 25.2 万次用户尝试绕过限制生成此类内容。

主导该投资的 a16z 合伙人 Bryan Kim 曾评价 Civitai 拥有“令人惊叹、高度参与的社区”，并称 a16z 的投资将“为这些已经运行得非常出色的项目提供超级动力”。

a16z 的合伙人们在 2023 年关于 AI 伴侣的博文中写道：“我们正在进入一个比我们想象中更古怪、更狂野、更精彩的新世界。”

在“古怪”和“狂野”这两点上，他们说对了。14 岁的孩子对鼓励自杀的 AI 产生了依赖；平台托管着数千个用于生成儿童性虐待材料的未审查模型；机器人冒充青少年女演员告诉用户法定承诺年龄不重要。

而现在，a16z 正在投入数千万美元，以维持一个对 AI 伴侣高度宽松的监管环境。

消费者金融（Consumer Finance）

金融机构在经济中扮演着至关重要的角色，一旦失灵，其带来的风险也是独特的。这就是为什么关于联邦存款保险公司（FDIC）保险、资本充足率以及消费者保护的规则如此关键——我们已经见识过失去这些规则会发生什么。

a16z 的投资组合中包含多家在这些保障机制缝隙中运行的公司。

Synapse

a16z 于 2019 年 6 月领投了 3300 万美元 B 轮融资。

图注：美国参议员 Sherrod Brown 等人发给 a16z 及其他 Synapse 投资者的联名信。来源：美国参议院银行业、住房和城市事务委员会

在其巅峰时期，Synapse 管理着分布在约 100 家金融科技公司中的数十亿美元资金，间接为 1000 万零售客户提供服务。这家位于旧金山的公司提供技术基础设施，让初创公司在不是银行的情况下也能提供银行账户服务。

a16z 领投了 Synapse 的 3300 万美元 B 轮融资。普通合伙人 Angela Strange 加入了公司董事会，并将该公司描述为“银行业的 AWS（亚马逊云服务）”。

然而在 2024 年 4 月 22 日，一切分崩离析：Synapse 申请破产。

数以万计依赖 Synapse 的美国企业和消费者发现他们的账户被突然锁定。法院指定的托管人发现，有 6500 万至 9600 万美元 的客户资金失踪了。Synapse 的总账与银行记录完全对不上，而其遗产甚至支付不起聘请法务会计师寻找这笔钱的费用。

这造成了严重的人性悲剧。在依赖 Synapse 的 Yotta 公司，13725 名拥有 6490 万美元存款的客户，最终仅获赔 1180 万美元。一位通过卖房存入超过 28 万美元的客户，最初仅获得了 500 美元的赔付方案。

人们想要一个说法。

2024 年 7 月，参议院银行业委员会主席直接致信 a16z 等投资者，要求他们挺身而出帮助受损客户。信中指出：“风险投资公司资助了 Synapse，却未坚持要求其建立足够的控制措施来保护消费者。”

随后，美国司法部对 Synapse 展开了刑事调查。2025 年 8 月，消费者金融保护局（CFPB）提起诉讼，指控 Synapse 违反了《消费者金融保护法》，未能保留完整的客户资金记录。

而在破产申请七个月后，a16z 联合创始人 Marc Andreessen 出现在 Joe Rogan 的播客中，将 CFPB 描述为一个“恐吓”金融科技公司的组织。

Truemed

a16z 于 2025 年 12 月领投了 3400 万美元 A 轮融资。

当 a16z 宣布投资 Truemed 时，律师兼政策分析师 Matt Bruenig 回应称：「这家公司几乎给任何人开具“医疗必要性信函”，以便他们进行税务欺诈。」他指出，一款售价 3100 美元的 Garmin 奢华手表在 Truemed 上被列为符合报销条件，可获得约 1500 美元的减税。

图注：一款可通过 Truemed 报销的 3100 美元 Garmin 手表。来源：Garmin

其运作逻辑如下：美国政府对某些形式的健康支出提供税收优惠。Truemed 试图通过在线问卷取代临床诊断，自动生成证明产品具有医疗效益的信函。

批评者认为，Truemed 滥用了这一系统。其产品目录涵盖了冰桶、桑拿房、红光治疗仪、公路自行车、跑鞋、床垫和枕头——用户只需完成问卷即可利用税前资金购买。美联社报道称，该平台甚至提供顺势疗法药物——这些基于数世纪前理论的草药和矿物质混合物并未得到现代科学支持。

2024 年 3 月，美国国税局（IRS）向公众发出了警示。IRS 在声明中称：「一些公司错误地声称，仅基于自述健康信息的医生证明就可以将非医疗类健身、保健支出转化为医疗支出，但这种证明实际上并不作效。」

尽管如此，Truemed 的联合创始人 Calley Means 目前担任美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪的资深顾问，这引发了关于潜在利益冲突的质疑。a16z 在投资公告中并未提及 IRS 的警告，反而称赞 Truemed 解决了“美国人的健康危机”。

2025 年 5 月，据《Politico》报道，The Wellness Company 的首席执行官彼得·吉鲁利（Peter Gillooly）对米恩斯（Calley Means）提起了一项伦理投诉，指控其在一场商业纠纷中利用了自己的政府职位。据称，一段通话录音捕捉到了米恩斯威胁称，如果竞争对手不服从，他将动用肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）和国家卫生研究院（NIH）院长杰伊·巴塔查里亚（Jay Bhattacharya）的力量进行干预。Truemed 随后表示，米恩斯已经从 Truemed 撤资。

a16z 的官方公告对此前美国国税局（IRS）发出的警告只字未提——反而赞扬 Truemed 致力于解决“伟大的美国病态”（Great American Sickening）问题。

Tellus

a16z 于 2022 年 11 月领投了 1600 万美元种子轮融资（此前还通过 SAFE 协议进行了 1000 万美元的单独投资）。

Tellus 提供的“储蓄账户”利率远高于传统银行。但它能做到传统银行做不到的事是有原因的——它根本不是一家银行。

客户存款不受美国联邦存款保险公司（FDIC）的保护。相反，Tellus 利用这些资金为加利福尼亚州的房地产贷款提供融资——据《巴伦周刊》（Barron’s）报道，其中包括向房地产投机者和陷入困境的借款人提供过桥贷款。

法学学者托德·菲利普斯（Todd Phillips）和马修·布鲁克纳（Matthew Bruckner）在《斯坦福法律与政策评论》中写道，Tellus 是一家“仿制银行”——在吸纳客户存款的同时逃避银行法律。()

对于在 2022 年底领投了 Tellus 1600 万美元种子轮的 a16z 来说，这似乎不是问题。但自那以后，预警信号不断增加。

2023 年 4 月，《巴伦周刊》调查了 Tellus 声称与摩根大通（JPMorgan Chase）和富国银行（Wells Fargo）拥有“银行合作伙伴关系”的说法。两家公司均告诉《巴伦周刊》，这是虚假消息。

“富国银行并没有 Tellus 网站上所描述的那种关系，”该银行告诉《巴伦周刊》。摩根大通表示，它与该公司“没有银行业务或托管关系”。Tellus 随后悄悄从其网站上删除了这些银行的名字。

《巴伦周刊》的调查促使参议院银行业委员会主席谢罗德·布朗（Sherrod Brown）致信 FDIC 和 Tellus。布朗担心 Tellus 的营销误导消费者，让他们认为自己的存款像 FDIC 承保的银行一样安全。

到 2023 年 7 月，FDIC 已指示 Tellus 修改其营销内容，以提供有关存款保险覆盖范围更清晰的信息。

随后在 2023 年 11 月，Tellus 再次被抓包。据《巴伦周刊》报道，Tellus 的一次 TikTok 网红营销活动将储蓄账户宣传为“受 FDIC 保护”且“存放于第一资本银行（Capital One）”。当《巴伦周刊》联系第一资本银行时，该行表示从未与 Tellus 建立过此类合作伙伴关系。该公司再次删除了违规营销材料。

除了缺乏 FDIC 保险保护客户资金外，Tellus 似乎还给消费者带来了额外风险。CyberNews 发现 Tellus 有 6,729 份用户数据文件完全处于无保护状态——包括客户姓名、电子邮件、地址、电话号码、法庭日期以及 2018 年至 2020 年扫描的租户文件。另外，一名举报人于 2021 年向美国证券交易委员会（SEC）提起投诉，指控 Tellus 的消费产品构成了未经许可的证券。

截至 2025 年 12 月，Tellus 仍在继续运营。该公司的应用商店列表目前宣传的最低年化收益率（APY）为 5.29%。备注栏的小字写道：“由 Tellus 的资产负债表支持；不受 FDIC 保护。”

LendUp

a16z 于 2012 年 10 月参与了种子轮。

图注：CFPB 宣布因反复违反公平借贷规定而关停 LendUp。来源：CFPB

LendUp 将自己包装成发薪日贷款（高利贷）的“社会责任”替代品。借款人通过偿还贷款和完成财务教育课程，可以在所谓的“LendUp 阶梯”（LendUp Ladder）上晋升，从而解锁更低的利率和建立信用的机会。

a16z 参与了投资，Google Ventures、红杉海外（Kleiner Perkins）和 PayPal 也同样入局。该公司总计融资达 3.25 亿美元。

然而，在 2012 年产品上线后不久，《时代》杂志（Time Magazine）就发现了一些蹊跷：LendUp 对一笔 200 美元的两周贷款收取约 30 美元的费用，折合年化利率（APR）约为 400%。这与典型的高利贷收取的费用几乎如出一辙。

2016 年，美国消费者金融保护局（CFPB）发现，LendUp 在能够获得更廉价贷款的晋升机制上欺骗了消费者，并且尽管做出了承诺，却未能上报信用信息。该机构责令 LendUp 支付 363 万美元的罚款和赔偿，并命令其停止对其产品进行虚假陈述。

尽管如此，LendUp 依然故伎重演，并不断陷入麻烦：

• 2020 年： CFPB 起诉 LendUp 违反了《军事借贷法》（Military Lending Act），向 1200 多名现役军人收取的利率超过了法律最高上限。
• 2021 年： CFPB 再次提起诉讼，指控 LendUp 违反了 2016 年的同意令。调查发现，在“阶梯”上晋升后的 14 万名重复借款人，被收取的利率竟然与之前持平甚至更高。CFPB 时任代理局长戴夫·乌埃乔（Dave Uejio）直言：“对于数万名借款人来说，LendUp 阶梯就是一个谎言。”

2021 年 12 月，CFPB 强制关停了 LendUp。局长罗希特·乔普拉（Rohit Chopra）痛批其业务模式及其背后的支持者：“LendUp 得到了一些风投界最显赫名字的支持。我们关停这家金融科技公司的贷款业务，是因为它反复撒谎并非法欺骗客户。”

2024 年 5 月，CFPB 从受害者救济基金中拨出近 4000 万美元，发放给受 LendUp 损害的 118,101 名消费者。这笔钱之所以来自救济基金，是因为 LendUp 声称其支付能力有限。这家曾融资 3.25 亿美元的公司，最终仅支付了 10 万美元。

据 ProPublica 统计，自 2016 年以来，已有 8 家 a16z 支持的金融科技公司面临过 CFPB 的调查。马克·安德森（Marc Andreessen）对 CFPB 的蔑视已是不争的事实。与此同时，该机构通过其专注于加密货币的超级 PAC “Fairshake”投入巨资，惩罚那些支持 CFPB 的政治候选人。

法律问题（Legal Issues）

a16z 的投资组合中还包含一些存在严重法律问题的公司，这些公司往往无视旨在保护客户的既定规则。

Zenefits

a16z 于 2014 年 1 月领投了 1500 万美元 A 轮，并于同年 6 月领投了 6650 万美元 B 轮。

图注：TechCrunch 关于 Zenefits 崩溃期间时任 COO David Sacks 的报道。来源：TechCrunch

Zenefits 向小企业提供免费的人力资源软件，并通过担任其医疗保险经纪人来获利。a16z 领投了其 A 轮和 B 轮融资，据称 Zenefits 是其在 2014 年最大规模的投资项目。

到 2015 年，该公司已融资 5.83 亿美元，估值达到 45 亿美元。

然而问题在于，销售保险需要各州的执照——而 Zenefits 的员工通常并没有。

例如，加利福尼亚州要求在参加执照考试前完成 52 小时的在线培训。据《彭博社》（Bloomberg）和 BuzzFeed 报道，首席执行官帕克·康拉德（Parker Conrad）亲自编写了一个 Google Chrome 浏览器扩展程序——内部称为 “the macro”（宏）。当员工做其他事情时，该程序能让培训课程的计时器保持运行。随后，员工在面临伪证罪处罚风险的情况下签署了证明，声称他们已完成了全部培训。

2015 年 11 月的一项调查发现，无证经纪人在至少七个州销售医疗保险。在华盛顿州，截至 2015 年 8 月销售的保单中，超过 80% 来自无证员工。

2016 年 2 月，康拉德辞去 CEO 职务。随之而来的是广泛的监管回应：加州保险部开出了 700 万美元的罚款——这是该部门历史上数额最大的执照类处罚之一。纽约州追加了 120 万美元罚款。德克萨斯州征收了 55 万美元。其他十几个州也达成了和解。

美国证券交易委员会（SEC）因其向投资者提供“重大虚假和误导性陈述”，对 Zenefits 和康拉德总计处以近 100 万美元的罚款。2018 年，康拉德交出了他的加州保险执照。公司的估值被腰斩，Zenefits 最终完全退出了保险经纪业务。

接手 CEO 以收拾残局的是当时的首席运营官（COO）大卫·萨克斯（David Sacks），他宣称公司的文化对于一家“受高度监管的公司而言是不合适的”。萨克斯后来告诉《彭博社》，尽管他担任 COO 超过一年，但他虽然“知道那个‘宏’的存在，但直到 2016 年 1 月外部律师解释之前，并不知晓其意义或康拉德的参与程度”。

萨克斯现任白宫 AI 和加密货币主管（Czar），他一直在推动预先制止各州的 AI 监管，转而支持一个“负担最小”的联邦框架——这也是 a16z 一直在游说的重点。与他共事的是白宫 AI 高级政策顾问斯里拉姆·克里希南（Sriram Krishnan），他在 2024 年 12 月被任命前几周还是 a16z 的普通合伙人。

a16z 从一开始就是 Zenefits 的积极投资者。a16z 合伙人 Lars Dalgaard 加入了董事会，并亲自向康拉德施压，要求将其 2014 年的营收目标从 1000 万美元翻倍至 2000 万美元。

康拉德后来回忆道：“Lars 以他非常‘Lars 式’的方式坐在那里，说：‘你们这群人怎么这么不专业（bush league）？’”Dalgaard 告诉他，至少要再雇佣 100 名销售代表来实现这一目标。

本·霍罗维茨（Ben Horowitz）后来向《彭博社》解释了 a16z 的投资哲学：“我们寻找的是天才的宏伟程度，而不是是否存在问题。在某种程度上，[康拉德]就是那个原型。”

“负担最小”的联邦规则对 a16z 投资组合中的公司有利。这种规则也创造了一种放任自流（Laissez-faire）的监管环境，让 Zenefits 这样的公司能够成长到 50 亿美元的估值。

Health IQ

a16z 于 2017 年 11 月领投了 3460 万美元的 C 轮融资。

Health IQ 承诺利用数据科学为长跑运动员、骑行者、素食主义者等健康意识人群提供更低的人寿保险费率。在 a16z 领投 C 轮后，Health IQ 最终募集了超过 2 亿美元的股权和债务融资，到 2019 年估值达到 4.5 亿美元。随后，该公司业务从人寿保险转向联邦医疗保险（Medicare）经纪业务，并预计营收将达到 1.15 亿美元。

但 Health IQ 的商业模式存在缺陷：据报道，公司在保单售出、资金尚未到账前，就会预先向销售代表支付全额的多年期佣金。账面收入与实际现金流之间的缺口意味着公司需要背负越来越多的债务来支付账单。到 2022 年底，其总债务已达 1.5 亿美元。

2022 年 12 月，就在 Medicare 开放投保期结束之后，Health IQ 在未按照加州《WARN 法案》要求提前 60 天通知的情况下，裁掉了 700 至 1000 名员工。随后引发了一系列集体诉讼。

一家名为 Quote Velocity 的供应商提起诉讼，指控 CEO 蒙贾尔·沙阿（Munjal Shah）在 2022 年 11 月底指示高管尽全力向供应商购买客户线索，因为在发票到期时，Health IQ 可能已经“不复存在”。此外，该公司还因其电话营销实践涉嫌违反《电话消费者保护法》而被起诉。

2023 年 8 月，Health IQ 申请破产清算（第七章）。申请文件列出了 2.567 亿美元的负债和仅 130 万美元的资产。当时还有 17 起违约诉讼悬而未决。在《福布斯》获得的一封给投资者的邮件中，沙阿写道：“我很抱歉赔光了你们的钱。”

首席执行官Munjal Shah成为福布斯每日封面故事的主题，报道a16z决定继续与这位创始人合作。来源：福布斯

尽管如此，a16z 仍决定继续支持这位创始人。当时，沙阿已经在筹备他的下一家公司。2023 年 1 月——当 Health IQ 的员工还在为被拖欠的佣金抗争时，沙阿和联合创始人亚历克斯·米勒（Alex Miller）已经创办了专注于医疗健康的 AI 初创公司 Hippocratic AI。

当 Hippocratic AI 于 2023 年 5 月启动时，a16z 共同领投了 5000 万美元的种子轮。a16z 通用合伙人朱莉·余（Julie Yoo）在解释这笔投资时提到，沙阿在构思下一个项目时，“简直就是一直待在我们的办公室里”。

uBiome

a16z 于 2014 年 8 月参与了 450 万美元的 A 轮融资。

uBiome 售卖居家微生物组检测试剂盒——寄回粪便样本，即可获得肠道细菌报告。基础版售价 89 美元。到 2018 年，该公司融资额已达 1.05 亿美元，估值接近 6 亿美元。

但最终事实证明，89 美元的消费级套装无法产生满足风险投资人预期的收入。于是，uBiome 开发了向保险公司报销的“临床”版本，每项测试收费高达 2970 美元——据检察官称，公司为了让财务报表好看，系统性地欺诈保险公司。

2019 年 4 月，FBI 突袭了 uBiome 总部。同年 9 月，公司申请破产。

2021 年 3 月，联邦检察官对联合创始人杰西卡·里奇曼（Jessica Richman）和扎卡里·阿普特（Zachary Apte）提起公诉，指控包括证券欺诈、医疗健康欺诈和洗钱在内的 47 项罪名。检察官表示，公司在未经同意的情况下对同一项测试向患者多次收费，向医生施压以批准不必要的测试，并在保险公司询问时提交倒填日期和伪造的医疗记录。

起诉书显示，在 2015 年至 2019 年间，uBiome 提交了超过 3 亿美元的虚假索赔，保险公司支付了超过 3500 万美元。SEC 也提起了平行诉讼，指控 uBiome 欺诈投资者 6000 万美元，而创始人则通过出售个人股份套现 1200 万美元。

FBI 的声明言辞犀利：“这份起诉书表明，受到严格监管的医疗健康行业不适合‘快速行动，打破常规’的做法。”

里奇曼和阿普特从未出庭受审。他们于 2019 年结婚，2020 年逃往德国，目前仍是逃犯。

BitClout / DeSo

在上线几个月后，阿尔-纳吉宣布 BitClout 一直以来都只是一个“测试版”，并转向了一个名为 DeSo（去中心化社交）的新项目，同时带走了资金。

a16z 和其他投资者参与了 2021 年 9 月进行的 2 亿美元 DeSo 代币销售。

2024 年 7 月，美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）指控阿尔-纳吉涉嫌欺诈。

根据 SEC 的诉状，他通过销售 BitClout 代币筹集了 2.57 亿美元，同时虚假地告知投资者收益不会用于支付他自己或员工。

SEC 指称他将超过 700 万美元用于个人开支，包括一座位于比弗利山庄的六居室豪宅，并分别向其妻子和母亲赠送了至少 100 万美元的现金。

SEC 还引用了阿尔-纳吉的内部通讯：据称他告诉一名投资者，“表现出‘伪’去中心化通常能迷惑监管机构，并阻止他们盯着你不放。”

BitClout 是 a16z 第二次押注创始人纳德·阿尔-纳吉。

第一次是 Basis，这是一个在 2017 年从 a16z、Google Ventures、Bain Capital 等机构筹集了 1.33 亿美元的算法稳定币。

它在 2018 年宣布关闭，理由是“监管约束”。

阿尔-纳吉表示，他在扣除 1000 万美元费用后退还了大部分资金——他声称这笔费用花在了律师身上。

据《财富》报道，a16z 在司法部针对阿尔-纳吉的控告中被称为“投资者 1”——既是欺诈受害者，也是针对这位他们曾两次支持的创始人的控方证人。

DESO 代币较其历史最高点已下跌超过 97%。

阿尔-纳吉因电信欺诈面临最高 20 年的监禁。

2025 年 2 月，在新一届政府就职后不久，司法部撤回了指控。

为什么这至关重要

尽管存在所有这些问题，Andreessen Horowitz 依然坚定地支持其投资组合中的公司。

“我不认为他们鲁莽或是恶棍，”安德森在 2023 年谈到 AI 开发商时写道。“他们是英雄，每一个人都是。我的公司和我非常激动能尽可能多地支持他们，我们将 100% 地站在他们和他们的工作一边。”

那么，为什么 a16z 在支持这些公司方面所扮演的角色如此重要？因为 a16z 并不满足于仅仅投资科技公司。该公司还试图在塑造美国 AI 和技术政策方面发挥重大作用，且目前看来颇有成效。

当特朗普总统在 2025 年 12 月签署了一项试图削弱州级 AI 法律的行政命令时，安德森显得志得意满。

“是时候赢下 AI 了，”他在 X 上说道。

在幕后，a16z 发挥了巨大的影响力来支持这些新规则。这项行政命令对于 AI 行业内的人士来说是一次胜利，此前他们曾两次未能说服国会通过禁止州级 AI 立法的法案，两党联盟击败了之前的努力。目前尚不清楚该行政命令能否在法庭上站得住脚。但所有迹象都表明，a16z 及其盟友将继续塑造围绕 AI 的监管环境：

2025 年 8 月，a16z 启动了一个名为“Leading The Future”的 1 亿美元超级 PAC（政治行动委员会），其立场明确与白宫 AI 主管大卫·萨克斯（David Sacks）一致。外界普遍预计该团体将针对支持 AI 监管的候选人投放攻击性广告。

a16z 还支持了“美国创新者网络”（American Innovators Network），该组织在多个州游说反对 AI 监管。

马克·安德森担任 Meta 的董事会成员，而 Meta 正在向其各自亲 AI 的超级 PAC——“动员加州经济转型”和“美国技术卓越项目”投入数千万美元。

白宫人工智能高级政策顾问斯里拉姆·克里希南（Sriram Krishnan）在 2024 年 12 月被任命前几周，还是 a16z 的普通合伙人。他与特朗普的 AI 及加密主管大卫·萨克斯密切合作，正试图兑现 a16z 所游说的诉求：预先阻止州级 AI 监管。

另外两名前 a16z 合伙人也担任了专注于缩减政府规模的职务，分别是斯科特·库珀（Scott Kupor，人事管理办公室）和杰米·沙利文（Jamie Sullivan，政府效率部）。

这些努力的终极目标是什么？该公司似乎兼具意识形态和利润动机。

如果 a16z 能够控制 AI 监管，那么它已投入数十亿美元的那些公司将会从中受益。

除了巨大的经济诱因外，安德森还在 2023 年 10 月发表的《技术乐观主义者宣言》中明确阐述了他的意识形态目标。安德森的宣言以狂热的措辞倡导加速技术发展。它声称“我们是顶级掠食者”，“我们不是受害者，我们是征服者”。它列出了许多“敌人”，包括：

风险管理 技术伦理 社会责任 预防原则 生存风险 利益相关者资本主义 以及“无所不知的有证专家世界观”

该宣言拥护一种极端的监管观点，宣称由于 AI 的发展可以挽救生命，如果以任何方式减缓技术的发展，那就是一种“谋杀形式”。这一立场恰好也符合安德森和 a16z 的财务利益。

民意调查显示，美国公众并不认同，并且绝大多数人支持 AI 安全和数据安全监管，即便这意味着以较慢的速度发展 AI 能力。事实上，皮尤研究中心（Pew Research）发现，58% 的美国人认为政府对 AI 的监管还不够。只有 21%（不到四分之一）认为监管会走得太远。

尽管 a16z 声称会支持一套范围狭窄的 AI 监管规定，但实际的提案内容却很匮乏。考虑到安德森曾谴责 AI 监管是“新极权主义的基石”，这并不令人意外。到目前为止，该公司的努力都花在了阻止监管上，而不是制定监管。

AI 与以往的技术有着重大区别。一个利用抽奖漏洞的博彩应用可能会伤害使用它的人。一个记录保存混乱的金融科技初创公司可能会丢掉客户的存款。这些都是严重的危害。但在未来十年即将出现的先进 AI 系统则完全是另一回事。随着技术迅速提高且自主运行程度不断增加，错误将变得更加难以——甚至不可能——逆转。

a16z 正在赌，他们能在社会意识到利害关系之前制定好规则。他们正斥资数千万美元用于游说和超级 PAC。他们正在政府中安插盟友。他们正在支持那些想要“快速行动，打破常规”的 AI 公司，几乎不顾及这些公司造成的损害。

现在正在做出的社会和法律决策——关于安全要求、责任框架、部署标准、执法机制——将深刻地重塑 AI 的发展。公众既没有谈判席位，也没有雇佣昂贵的游说者。

相反，这些决策正由一家公司塑造，该公司将“信任与安全”视为敌人，支持建立在欺骗和损害消费者基础上的公司，并通过再次资助同一批创始人来奖励失败。

研究与写作支持：Cody Fenwick, Jack Kelly, Zachary Jones

编辑支持：Nicole Guenther, Rachel Johnson

事实核查支持：Jade-Ruyu Yan, Zachary Jones

设计支持：Daniyal Rafique

网页支持：Facundo Kalil Franzone

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据最新消息，加密资产交易平台 Websea 官网首页已于今日完成全新焕新升级并上线。本次升级围绕“更清晰的信息结构、更直观的产品呈现、更流畅的用户体验”三大核心目标，对整体视觉体系、内容架构及交互逻辑进行了系统性重构。新版首页将 Websea 的核心产品矩阵、品牌价值主张及生态布局进行集中展示，帮助用户更高效地了解并使用平台相关服务。同时，在多语言适配、加载性能及移动端体验等方面也实现了显著优化。

Websea 将持续以用户需求为导向，不断打磨产品与品牌体验，为全球用户提供更安全、专业、高效的加密金融服务。

深潮 TechFlow 消息，1月27日，据PRNewswire报道，纽交所旗下NYSE American上市公司Hyperscale Data宣布旗下比特币财库持仓已增至560.0363枚BTC，总市值约为4850万美元，其中旗下全资子公司Sentinum持有的539.0369枚比特币（包括在公开市场上收购440.2341枚比特币和其比特币挖矿业务中获得的约98.8028枚比特币，以及旗下另一家子公司ACG已从公开市场购得20.9994枚BTC），其目标是将其资产负债表上的比特币价值达到1亿美元。

撰文：库里，深潮 TechFlow

1 月 25 日，一个叫 ClawdBot 的开源 AI 助手火了。

这两天你或许已经密集的在推特和国内外各大媒体上看到了它。 项目 GitHub 星数破 4 万，老外戏称 Mac mini 会因为它会卖断货，原因是它需要 7×24 的跑个不停，而一台没有别的任务、便捷和能力兼具的全新 Mac 就是个好选择。

同时，项目的 Discord 社区涌入近万人。

ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 还发了条推，说自己已经不怎么看代码了，都让 AI 写；

这也引发了推特上继 Dan Koe 教你《如何一天修复自己的生活》心灵鸡汤爆款后，又一个现象级的《如何快速部署 ClawdBot》技术话题涌现。

自然地，注意力带来流动性，币圈的朋友们闻着味儿就来了。

同名 Meme 币 CLAWD 其实在 25 号当天就上线了，市值一度冲到 1600 万美元。一切看起来都很熟悉：热点 AI 项目、同名代币、早期玩家暴富。唯一的问题是：

创始人说他不发币。

1 月 27 日，Peter Steinberger 在推特发了条声明：

“别再私信我了，别再骚扰我了。我永远不会发币。任何把我列为代币所有者的项目都是诈骗。不，我不接受任何费用。你们正在损害这个项目”。

同一天，他又发了条推：

有没有 GitHub 的朋友能帮我把账号找回来？我的号被加密诈骗犯劫持了。

你不发币，我私信你发。你还不发，那就劫持你账号替你发。

和 Meme 战壕急着等一个官方下场的穷 dev 不同，这位做出 ClawdBot 的开发老哥似乎并不缺钱。

我去查了一下他的背景，Peter 之前创办了一家叫 PSPDFKit 的公司，做 PDF 开发工具。

2021 年，Insight Partners 给这家公司投了 1 亿欧元，折合当时汇率大概：

1.16 亿美元。

投资完成后，Peter 和联创一起退休了。用他自己的话说，叫「came back from retirement to mess with AI」，现在是从退休中回来，和 AI 一起搞点事。

一个靠做产品退休的人，真的不需要你那点代币收益。

但 Meme 战壕的兄弟们需要啊。

这就是这个故事最有意思的地方。在币圈的认知里，「谁会不想赚钱」是第一性原理。项目火了，发币是顺理成章的事。

你不发，要么是在装，要么是在等更好的时机，哪怕这个项目和加密没太大关系。

所以有人会私信、骚扰、甚至是劫持账号来用 scam 的方式来发。

想起前年和去年 AI Meme 刚火的时候，套路是这样的：

先有个技术项目或者产品原型，然后团队宣布要发币，社区跟进，叙事自洽。这叫「技术正统性」：你有东西，所以你有资格发。

现在变了。

现在是看到热度，先抢注同名币，然后等「官方认领」。认领了皆大欢喜，不认领就继续炒。反正散户也分不清哪个是真的。

Meme 战壕里，这种「强行认爹」的模式正在成为常态。

无论是中文 Meme 还是海外 Meme，寻求某个热点中官方角色的提及、暗示或是认可，永远是不会停止的动作。

只是这种主动，有点狼性过头了。

以前 Meme 是「造神」，找个有技术背景的创始人，包装成下一个 Vitalik；后来是「蹭神」，项目名字往 Elon、Trump 上靠。

现在是「绑神」，你不配合我就劫持你账号。

从主动造神到被动绑架，AI Meme 的叙事周期，可能真的到头了。

Peter Steinberger 在上面的推文声明里说了一句话真的值得深思：你们正在损害这个项目。

一个开源的、免费的、任何人都能用的 AI 助手，因为币圈的骚扰，正在被迫花精力处理这些破事。

不知道他会不会因此关闭项目，或者干脆把代码设成私有。只知道如果真走到那一步，损失最大的当然不是那些炒币的人。

损失最大的，是那些真的想用这个工具的普通开发者。

但这重要吗？

在币圈，赚钱才重要。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，WEEX 唯客公告，平台已完成第 192 期 WE-Launch 活动的空投发放，累计向参与活动的 WXT 持有者空投 3,700,000 pump.fun (PUMP) 代币。此外，WEEX 针对 PUMP 开启 0 手续费交易活动，并提供 50,000 USDT 奖池，活动时间：1/27 18:00 – 2/3 18:00 (UTC+8)。

活动期间，新用户依次完成首次充值、首笔现货交易和合约交易任务，可获得 15~30 USDT 奖励；新老用户累计合约交易量 ≥ 2,000 U，可按交易量占比瓜分 10,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，Bitget 上线新一期CandyBomb，总奖池 5 枚 XAUT。完成特定合约交易量任务，单人最高可得 0.02 枚 XAUT。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2026 年 2 月 6 日 18:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据英国《金融时报》报道，欧洲最大在线投资平台之一 Trading 212 在未获得英国金融监管机构必要许可的情况下，向英国散户投资者提供了加密货币挂钩交易所交易票据（ETN）的交易服务。

2025 年 10 月，英国金融行为监管局（FCA）取消了 2021 年实施的禁令，允许加密货币 ETN 重返英国零售市场。然而，这些追踪比特币等数字资产价格的产品被归类为债券，向普通投资者销售需要特定监管批准。

据报道，Trading 212 在被监管机构联系后才于上周申请了额外许可。截至周一，FCA 登记册显示该公司已获得销售债券的许可。相比之下，包括 Interactive Investor、Fidelity 和 Freetrade 在内的竞争平台在禁令解除时已持有必要的销售许可。

根据 IG 平台 2025 年 10 月的研究报告，加密货币 ETN 的推出可能使英国加密货币市场规模扩大 20%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，近日金价劲涨，外汇升温，加密货币交易所Bybit临时推出新活动，成功参与的新旧用户均可领取 2 张 Bybit TradFi跟单交易专属保赔券。Bybit TradFi跟单此次活动主打智慧交易、保障无忧，助力用户在复杂市况中自信布局，稳中求胜。

活动亮点：

1. 新用户保赔券：跟单交易至少 100 USDT，若首笔交易亏损，最高可获 100 USDT 亏损补贴。
2. 现有用户保赔券：跟单交易至少 800 USDT，若交易亏损，最高可获 50 USDT 亏损补贴。

注：Bybit TradFi 跟单交易保赔券以跟单交易体验金形式发放，仅可用于跟单交易经典版。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot（现更名为 Moltbot）创始人 Peter Steinberger 在社交媒体发文表示，其 GitHub 账户劫持问题已经解决，此问题仅影响个人账户而非组织账户。他特别提醒用户警惕约 20 个冒充的 X 诈骗账号。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，火币HTX“新年第一课”系列课程第二讲将于1月27日（本周二）晚7点至8点正式开讲。

本次课程特邀北京大成律师事务所高级合伙人、加密资产领域资深法律专家肖飒主讲，主题为“从‘担惊受怕’到‘绝对掌控’，构建牢不可破的财富护城河”。

课程核心亮点包括两大模块：一是教授危机“黄金自救法”，帮助参与者在遭遇资产冻结或盗币时，通过标准化流程高效应对；二是提供损失救济路线图，系统讲解从链上追踪到法律协助的资产追索全路径。

本次课程将在火币APP进行实时直播，录播内容后续可在B站、知乎平台搜索“HTX Live”观看完整版本，为加密资产投资者提供全方位的财富风控学习渠道。

直播链接：

https://www.htx.com.am/zh-cn/live/detail/h5?id=98773&invite_code=kdzgc223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名 PUMP 代币持有者在沉寂近 2 个月后，向币安交易所存入了 14.2 亿枚 PUMP 代币，价值约 443 万美元，期间账面亏损达 258 万美元。

该地址最初获得了 33 亿枚 PUMP 代币，当时价值 1440 万美元，此次全部存入时价值已降至 1182 万美元。此次存入的 14.2 亿枚 PUMP 代币仅为其初始持有量的一部分。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储官员本周预计将自去年9月连续三次降息以来首次维持利率不变。问题是，何种情况会促使美联储再次启动降息。答案取决于以下哪种风险先显现：劳动力市场出现崩溃，或通胀向2%的目标水平显著回落。自去年12月上次会议以来，这两者都尚未发生。结果是，即便白宫施加了巨大政治压力，委员会仍处于观望状态。大多数官员仍认为今年晚些时候仍可能降息，但对何时数据会支持降息存在分歧。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，Hotcoin 将于 2026 年 1 月 27 日 上线热门项目 PENGUIN、JPM、ACN、BABA，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【合约交易】

📍 1 月 27 日 19:00（UTC+8）上线 PENGUIN/USDT（20 倍杠杆）

📍 1 月 27 日 19:30（UTC+8）上线 JPM/USDT（10 倍杠杆）

📍 1 月 27 日 19:30（UTC+8）上线 ACN/USDT（10 倍杠杆）

📍 1 月 27 日 19:30（UTC+8）上线 BABA/USDT（10 倍杠杆）

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

🔥 Hotcoin —— 抢先上币，聚焦热门，让你的交易领先一步。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 DL News 报道，在美国总统特朗普宣布对韩国实施 25% 关税后，韩国加密货币交易量大幅下滑，投资者转向股票市场。数据显示，Upbit 和 Bithumb 交易所的交易量分别下降了 51% 和 35%。与此同时，韩国综合股价指数上涨近 3%，首次突破 5,000 点历史新高。

加密分析公司 Tiger Research 分析师 Ryan Yoon 表示，传统股市与加密市场之间的差距近期不断扩大，投资者对波动性感到疲惫，正将从加密货币转向飙升的韩国综合股价指数。尽管零售市场忧虑，但机构投资者并未撤离，持有交易所少数股权的韩国”加密股”价格反而上涨。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 The Block 报道，日本金融服务厅（FSA）已开放公众咨询期，就稳定币抵押品合格债券类型的草案规则征求意见，截止日期为 2026 年 2 月 27 日。

此举旨在实施 2025 年支付服务法，通过定义发行方储备的”特定信托受益权益”。金融服务厅表示，最终确定的标准将规定在该司法管辖区内发行的所有受监管、与日元挂钩的稳定币的资产组成。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一头鲸鱼从 OKX 交易所提取了 15,109 枚以太坊（ETH），价值约 4396 万美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Coinpost 报道，曾开发大阪关西世博会数字钱包的日本 Web3 公司 HashPort 将于 1 月 28 日推出一项免手续费的稳定币支付服务。该服务利用区块链技术，消除了传统无现金支付中商家承担的手续费负担。

用户只需通过 HashPort 的钱包应用扫描商家的二维码，即可使用所持有的稳定币完成支付。商家仅需下载应用并注册账户即可接入系统，无需支付使用费或注册费。HashPort 首先计划针对持有稳定币的外国游客在餐饮店等场所使用该服务。

撰文：深潮 TechFlow

2026 年 1 月 14 日，USDD 的 TVL 冲破了 10 亿美元重要关口。

这个数字放在稳定币 3000 亿美元市场规模里，或许不算惊天动地，但对于 USDD 而言，很大程度上代表着其开始坐进了稳定币核心玩家的牌桌。

一直以来，TRON 都是稳定币发行和流通的关键战场：根据 TRONSCAN 数据显示， 在稳定币龙头 USDT 的 1800 亿美元发行规模中，TRON 独占 834 亿美元，日交易量约 300 亿美元，持币地址超 7069 万。

而在用户基数大、生态需求高、基础设施成熟的生态基础之上，由 TRON 推出的旨在覆盖去中心化稳定币布局的 USDD 长期备受关注，尤为值得注意的是 2025 年 1 月 25 日，USDD 宣布完成 2.0 升级。

从技术上来看，这是一场关于稳定币底层稳定性、安全性和去中心程度的全面突破：从超额抵押、价格稳定模块 PSM 再到去中心化治理， USDD 摆出了构建一个稳定币样本的决心：零信任、完全去中心化、永不冻结且安全可靠。

而当切换到生态角度，我们又在 USDD 身上看到了另一种模式升级：从初期 20% APY 的收益补贴，到如今通过 USDD Earn、生息代币 sUSDD、深入 DeFi 集成以及 Smart Allocator 收益分享计划多维举措实现强大可持续收益能力，USDD 正快速蜕变成为兼具稳定性与资本效率的生息资产，完成从激励依赖向真实效用转型的生态质变。

恰逢 USDD 升级一周年，我们不妨透过数据走进 USDD 的增长故事，同时走进一个去中心化稳定币进化方向的价值样本。

10 亿 TVL支撑下，USDD 从「输血」到「造血」

过去一年，USDD 实现了哪些关键数据增长？

首先是 TVL 的突破，根据官网数据，USDD TVL 突破 13.9 亿美元，供应量达到 11.3 亿枚，根据 CoinMarketCap 数据，USDD 的市值与发行量均跻身 TOP 10，进入主流稳定币竞争区间。

但相比于资金规模，USDD 用户侧的数据优势则更为直观。

根据 CoinMarketCap 数据，目前 USDD 持币地址超过 46.2 万，而仔细观察市值与发行量排名均在 USDD 前面的项目，包括 Ripple USD（RLUSD）持币地址为 6870、Global Dollar（USDG）持币地址为 1.037 万人，PayPal USD（PYUSD）持币地址为 10.03 万，均低于 USDD 的 46.2 万，进一步揭示 USDD 在用户基础与分发效率方面的优势，也是 USDD 未来增长的核心储备。

在亮眼数据的背后，我们还捕捉到了一些同样重要的讯息：过去一年，USDD 在数据维度的每一次阶段性爆发增长背后，都一步步实现着收益侧的转型：

2025 年 2 月，USDD 升级初期阶段，在 TRON 的补贴之下，USDD 质押活动 T1 阶段与火币 HTX USDD 赚币产品的年化收益都高达 20%，促使 USDD 两周内供应量破亿，实现快速启动；

2025 年 6 月，USDD 推出 Smart Allocator，利用闲置储备金赚取真实收益反哺用户，截至目前 Smart Allocator 累计收益超 900 万美元；

2025 年 9 月，USDD 正式开启多链部署，原生部署至以太坊、BNB Chain 多条主流区块链，显著提升跨链流动性和用户触达效率；

2025 年 10 月，USDD 上线 sUSDD，进一步开启生息场景探索，sUSDD 作为 USDD 生息版本提供约 12% 左右的年化收益，上线两个多月 TVL 冲向 3 亿美元；

2025 年 12 月，USDD 持续推进生态合作版图拓展，与包括币安钱包等在内的头部交易所、钱包及 DeFi 协议合作，显著拓宽用户覆盖面，助力 USDD TVL 突破 10 亿美元 TVL 关键阻力位。

这时，大家或许更能明白，为什么这些数据佐证了 USDD 正在成为稳定币红海中的有力竞争者：

从静态储值工具到动态生息资产，从依赖补贴到实现协议内生、可持续的真实收益，这一年，USDD 正努力戒掉「补贴依赖」，慢慢学会「自我造血」。

而这种由资产功能升级与发展模式进化所带来的增长，首先离不开的，是来自底层技术架构升级的强力支撑。

USDD 升级，一场「势在必行」的底层重构

稳定币的生意，本质上是门信任哲学。

用户凭什么把真金白银换成稳定币？要义大多数时候聚焦于：稳定、安全和收益。

而在升级前，在这三个维度上，USDDOLD 都有不同程度的瑕疵，因为它高度依赖 TRON DAO Reserve 的「家长式管理」：

在混合算法 + 中心化储备支持模型下，USDDOLD 的铸造由 TRON DAO Reserve 和其白名单机构完成，锚定依赖 TRON DAO Reserve 主导下的供应调节、套利激励以及超额储备缓冲，中心化程度高、透明度低且极端行情下存在额外脱锚风险。

与此同时，很长一段时间 USDDOLD 的用户收益来源严重依赖TRON DAO 储备金补贴，这并不是长久之计。

USDD 在 2025 年初进行的 2.0 升级，就是为了终结这种状态。

一个根本性的变化在于：USDD 从混合算法型稳定币升级成为超额抵押型稳定币，所有发行的 USDD 背后都有高于 100% 的资产支持，抵押率过低将触发清算。同时，升级后的 USDD 也开放了铸造权，任何用户都可将资产存入 Vaults 铸造 USDD。

伴随着稳定币模型转变一同到来的，是一系列配套机制的升级：

为追求更稳定的价格锚定，USDD 推出了 PSM 模块，允许 USDD 与支持的稳定币之间进行无缝、近乎零费用兑换，继支持 USDT 之后，USDD 以太坊和 BNB 的 PSM 也支持了 USDC，这就使得当 USDD 出现价格偏差时，套利者将自动下场纠正，进一步让稳定币更稳定。

为了夯实「无需信任的安全」地基，在升级后的 USDD 中，所有支持 USDD 的抵押品都在链上公开，支持实时查验，且智能合约已经过 ChainSecurity、CertiK 等第三方审计机构的安全审计，此外 USDD 正逐步探索构建完善的社区主导的去中心化 DAO 治理模型。

而当稳定币的「信任」地基被打牢，「生息造血」的逻辑才能更好运作：智能资金分配器 Smart Allocator 作为升级重点功能，能够将协议闲置现金储备部署到经过严格筛选的优质 DeFi 协议中，赚取真实收益并全部回馈生态，整个过程链上透明，有效帮助 USDD 实现协议内生真实收益，逐步摆脱补贴依赖。

这张图表可以帮助更直观地理解这场变革，和过去的自己比，USDD 升级实现了哪些变化：

当然，对于用户而言，资产需要增值，流动性需要出口。

当 USDD 通过升级从底层建立了信任基础、价值稳定基座与可持续内生收益的「造血」框架之后，增长动力就更聚焦到了 USDD 做为生息资产，如何被更广泛地使用、组合与放大。

拒绝「死钱」：USDD 全面打造「生息版 USDT」

稳定币这条赛道，不缺如何铸造出「1 美元」的方法论，稀缺点在于，如何让 1 美元变得更值钱。

此前，人民币不断升值导致「持有 USDT 不动即贬值」现象成为这一观点的生动例证，也直观揭示了诸如 USDT 这类稳定币的一大短板：

本质上是「静态美元」，持有者不产生任何原生收益。

USDD 想补的，就是这块空白。

USDT 作为稳定币赛道的绝对老大哥，USDD 致力于在流动性、全球渗透率、可用性等方面向其看齐，但在收益方面，USDD 旨在成为 USDT 的进阶生息版本：

让用户不需要额外的太多操作，即可源源不断的获得低风险、稳定、可观的原生收益。

在打造「生息版 USDT」方面，USDD 也有自己的组合拳：

• 质押 USDD，一键领收益：通过生态合作，USDD 在交易所与 DeFi 两端发力，把收益入口铺设在大规模用户高频使用的场景，用户可一键质押 USDD 获得浮动年化收益，支持平台包括 HTX、Kraken、Bybit 等主流交易所，以及 JustLend DAO 等 TRON 原生 DeFi 协议。
• sUSDD 自动增值，实现「睡后收入」：用户在 Ethereum 和 BNB Chain 上按照 1:1 的比率将 USDD 兑换为 sUSDD，sUSDD 价值随时间自动增长，无需手动操作，收益直接体现在 sUSDD 余额增长中，用户只需简单操作，剩下的交给时间。
• Smart Allocator 带来源源不断的收益造血：将 USDD 的闲置现金储备资金自动部署到 Aave、Morpho、JustLend、Spark 等高流动性、高可靠性 DeFi 协议，以赚取利息、平台奖励和资金费率，收益将全部返还给 USDD 和sUSDD 持有者；
• 更广泛的 DeFi 集成与生态联动，把场景铺开：USDD 一方面通过合作网络实现多生态渗透，另一方面也借由集成创造更多生息机会。目前与 USDD 建立合作的生态伙伴接近 30 家，并常与合作方推出限时活动强化流动性与使用，比如在 PancakeSwap 上参与 USDD-sUSDD 的流动性挖矿瓜分  12.5 万美元额外奖励，参加币安钱包的Yield+计划瓜分 30 万 USDD 额外奖励等。

随着生态的不断扩张，USDD 的生息场景将不断丰富。

迈过 10 亿 TVL 里程碑，开启百亿 TVL 牌局

回顾不仅仅是为了致敬过去，更是为了校准未来。

在站上第一个 10 亿美元 TVL 关口、拿到稳定币竞争核心圈的入场券之后，USDD 接下来的命题将是：

如何把这个在 2025 年经过验证的增长模式无限放大，以承载更大规模的资金和用户？

虽然未来仍有非常多不确定性，但目前来看 USDD 的方向十分清晰，2026 年的工作重心包括：

一方面，持续接入更多 DeFi 场景，引入更丰富、稳健的收益策略，巩固「生息版 USDT」核心叙事，把收益引擎做强；

另一方面，持续推进与基础设施、钱包、交易所的整合，把分发铺得更广，把体验做得更深；

与此同时，USDD 还将聚焦社区与品牌建设，未来将推出内容创作计划、KOL 合作、教育项目等举措，提升竞争软实力，推动有机增长与用户认知深化。

当然，所有的长期主义都不停留在「阶段性漂亮」，而追求「跨周期能力」：

从 0 到 10 亿，USDD 花了一年的时间坐上稳定币竞争的核心牌桌；

从 10 亿到 20 亿甚至是 100 亿，对于 USDD 而言，或许真正的牌局才正要开始。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 在 社交媒体平台发文表示，“我的好友圈里有谁是GitHub的，可以帮我找回我的GitHub账号吗？ 它被加密货币诈骗犯抢走了。”

此前消息，其发文表示，“永远不会发行代币，任何将我列为代币所有者的项目都是诈骗。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线下跌超20点，现报96.9。欧元兑美元EUR/USD短线拉升20余点，现报1.1883；英镑兑美元GBP/USD短线拉升24点，现报1.3690。美元兑日元USD/JPY短线一度下挫近140点，最低至153.16，现报153.75。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Bitget 推出第 12 期股票代币 0 手续费交易赛。活动期间，根据 AMDon、SLVon、NFLXon 等币种的累计交易额进行排名，Top 1-428 名的用户每人可获得 50 至 800 枚不等的 BGB 空投。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 1 月 27 日 19:00 至 1 月 30 日 18:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，WEEX 唯客交易所公告，平台已面向全体用户推出现货冲榜赛，活动期间用户累计现货交易量 ≥ 5,000 USDT 即可进入排名，瓜分 USDT 现金奖励。活动时间：1 月 15 日 20:00 – 2 月 15 日 20:00 (UTC+8)。

本活动采用动态奖池机制，奖池上限随参与用户累计交易量水涨船高。当所有参与者累计现货交易量达到 1,000,000,000 USDT 时，交易量排行榜 Top 100 用户将瓜分 100,000 USDT 奖池，其中前三名每人分别获得 7,000 USDT、5,000 USDT 和 3,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一加密货币鲸鱼在持有 HYPE 代币 14 个月后完成套现。

该鲸鱼此前曾斥资 258 万 USDC 以单价 8.74 美元购入 295,917 枚 HYPE 代币并进行质押。今日，该鲸鱼已解除质押并以 751 万 USDC 的价格售出全部持仓，实现 492 万美元利润。据监测，在价格高峰期，该持仓利润曾一度超过 1500 万美元。

作者：Pendle

关键要点

• 算法激励模型（Algorithmic Incentive Model -AIM） 将于 1月 29日 00:00 UTC 正式上线，在最后一个 vePENDLE 投票周期结束。
• 该模型预计将 $PENDLE 排放量削减约 30%，同时显著提升激励效率
• 排放将基于 LP 对协议及用户的 真实市场贡献 自动分配，权重由 TVL 与手续费产出决定
• LP 将获得更高的 TVL 激励以引导初始流动性；随着资金池成熟，激励重心将逐步转向手续费产出
• 协议可通过外部激励放大奖励规模，并由 Pendle 提供联合激励，实现每投入 1 美元，最高可获得 1.40 美元激励
• 随着原先的 ve-boost 机制被移除，预计 LP 的 APR 将整体提升，尤其是在高交易量资金池中更为明显

引言

在旧系统中，$PENDLE 排放由人工投票决定。虽然该方式能够运作，但历史数据分析表明，其效率极低。

超过 50% 的排放被分配到了 10 个最不盈利的资金池。简而言之，大量排放被浪费，而非真正“赚取”：

通过本次升级，$PENDLE 预计将 整体排放削减约 30%，并让奖励自动由 流动性与交易量 引导。

算法激励模型（Algorithmic Incentive Model）

算法激励模型（AIM） 根据资金池对 Pendle 的 实际贡献来分配排放，衡量指标包括：

• TVL（总锁仓量）
• 交易手续费（Swap Fees）

AIM 摒弃了“一刀切”的激励结构，认识到 激励逻辑需要随着资金池周期不断演进。

最终形成的系统目标是：

在早期加速流动性增长，随后随着资金池成熟，逐步转向以手续费驱动的激励机制。

输入数据采用 2 周的加权历史平均值，近期数据权重更高。为简化表述，下文统称为“历史数据”。

为上线协议各阶段量身定制的激励机制

1. 引导期（Bootstrapping）：构建流动性

当资金池刚上线时，最大挑战是流动性不足。AIM 通过在早期 前置发放 TVL 激励来解决这一问题，帮助资金池加速关键的初期增长。

• 资金池的 TVL 直接决定其排放份额
• 在早期阶段，每 1 美元 TVL 可获得更高的奖励

随着资金池逐渐成熟，TVL 激励会逐步减少，资金池需要依靠 手续费产出 来维持其奖励份额。

重要说明：手续费激励不受池子生命周期限制。

无论是第 1 天还是第 100 天，只要手续费表现足够好，资金池仅凭手续费就可获得 最高 7,500 $PENDLE 的单池上限奖励，确保整个周期内的 LP 高绩效都能得到回报。

2. 成长期与成熟期：基于真实贡献的激励

当资金池成熟并建立稳定流动性后，激励重点转向长期价值证明。

真正可持续的资金池不仅是“躺着的 TVL”，而是：

• 促进交易活动
• 为协议和用户持续创造手续费收益

为确保激励与持续贡献保持一致，手续费激励上限设为该池历史手续费的 4 倍，并按时间加权（更多关于“时间加权”的讯息，请参考官方文档）。这可以防止一次性交易峰值获得过度奖励，确保激励与 稳定、持续的表现挂钩。

联合激励：覆盖所有阶段的奖励激励

外部协议可通过 外部激励活动（External Incentive Campaign, EIC），直接向 Pendle 的 LP 或 YT 投放激励，以进一步放大其市场奖励。

对于协议每投入 1 美元：

• 若激励以 $PENDLE 形式提供 → Pendle 额外补贴 0.4 美元等值的 $PENDLE
• 若激励以其他代币提供 → Pendle 额外补贴 0.3 美元等值的 $PENDLE

这意味着：

协议每投入 1 美元，最多可撬动 1.40 美元的总激励。

该结构在大幅节省 PENDLE 排放的同时，为协议提供了更可预测、最高达 1.4 倍的资本效率。

EIC 与联合激励使协议能够在任何周期阶段直接掌控其市场发展方向：

• 上线初期加速流动性
• 成长期推动交易量

所有这些，都可在 AIM 的基础分配之上进行强化。

联合激励的每周总预算为 9,000 $PENDLE（全体资金池共享），若需求超过上限，则按比例分配。

结论

算法激励模型（AIM） 将于 2026 年 1 月 29 日 00:00（UTC） 正式上线，正好衔接最后一个 vePENDLE 周期结束。此后，资金池将基于其对 Pendle 及用户的可量化真实贡献自动获得排放。

通过减少浪费、只在高效场景下投放激励，AIM 将：

• 降低 Pendle 的运行成本
• 提高协议与用户的整体收益率

这标志着激励体系重构的 第一阶段（Phase 1）。随着更多绩效数据的积累，模型权重将持续优化，以进一步提升逻辑合理性与效率。

去年，限价单（Limit Order）促成了 230 亿美元 的交易量，占 Pendle 总交易量的 45%。对于 Ethena 的 USDe 和 sUSDe 等高交易量资金池，这一比例 超过 90%。这一直是支持大额交易顺利执行的关键驱动力，同时也仍然存在巨大的效率提升空间。

第二阶段（Phase 2） 第二阶段将通过针对性激励（targeted incentives），进一步最大化限价单（Limit Order）的效果，引导流动性进行策略性集中 （Strategic Liquidity Concentration）。根据我们的回测结果，资本效率最高可提升至 130 倍。

更多细节即将公布，敬请期待！

我们将持续迭代、优化并不断提高标准，致力于将 Pendle 打造成 全球领先的固定收益基础设施。

更多信息请参考官方文档

📍公告数据为初始数据，Pendle 也会在积极观察设计实际表现的同时，在有改进需要的的时候继续细化并调整各项变量参数。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，黄金价格依然维持在5000美元上方。这一支撑主要来自地缘政治风险持续引发的避险需求，以及投资者对货币和主权债券的广泛抛售。投资者目前正密切关注即将于周二晚些时候公布的美国消费者信心数据，以及美联储主席鲍威尔周三的讲话。FP Markets分析师Aaron Hill表示，若鲍威尔明确回击政治压力，展现出捍卫美联储独立性的坚定立场，可能短期内推升美元；而若其表态倾向于支持渐进式降息，则可能进一步打压美元走势。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据最新消息，加密资产交易平台 Websea 今日宣布，其核心创新产品 合约保险 已顺利完成新一阶段机制升级，并将于近期启动第二阶段革新。本轮升级从保险节点保活逻辑、保费计算方式与奖励节点有效期等方面优化，通过系统性规则调整，进一步强化合约保险机制的公平性、空投效率与可持续性。

Websea CMO 表示，Websea 将持续通过阶段性机制优化，逐步构建一个更加公平、稳定、可持续的合约保险体系，并在后续阶段引入更深层次的结构性升级，持续完善数字资产交易的风险保障能力。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Barron’s 报道，在美国股市隔夜上涨的带动下，比特币价格小幅上扬，主要受到即将公布的美国大型科技公司财报乐观预期的支撑。

投资者正在为本周 Microsoft、Apple、Meta 和 Tesla 等科技巨头的财报结果提前布局。这些科技公司的财务表现往往被视为市场情绪的重要指标，并可能对加密货币市场产生溢出效应。分析人士指出，科技板块的强劲表现通常会带动风险资产整体需求上升。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Backpack CEO Armani Ferrante 近日在接受 CoinDesk 采访时表示：Solana 在过去一年里一直专注于「金融基础设施」建设，该网络正日益围绕高吞吐量的链上交易、市场结构和结算进行布局，并将随着全球金融更多地转移到链上而获得回报。

在采访中，Ferrante 分享：人们开始真正将区块链视为一种新型的金融基础设施，机构投资者对加密货币的兴趣从未如此浓厚。Solana 及更广泛的区块链技术的长期发展前景，在于它们作为中立结算层的作用。代币只是所有权归属的权威且公认的账本记录。

此外，Ferrante 还表示：加密货币在现实世界中的应用需要与监管框架进行更深入的整合，合规性和法律清晰度将成为先决条件。

此前消息，Backpack 钱包宣布在 Solana 链上提供零费用交换和免费桥接服务。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，美国总统特朗普宣称已有心仪的新任美联储主席人选，并在达沃斯论坛上表示他将在“不久的将来”宣布。美国财政部长贝森特则证实，特朗普表示“可能最早在1月26日当周”（即本周）宣布该人选。

沃尔夫研究公司（Wolfe Research）指出，有一个时间窗口的可能性尤为突出。分析师斯蒂芬妮・罗斯（Stephanie Roth）表示，这一人选官宣的最有可能的90分钟窗口期，就在美联储1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开期间。沃尔夫研究称，这一时间安排具有合理性，“尤其是如果特朗普希望将市场注意力，从未实施降息的美联储身上转移的话”。罗斯在报告中写道，此次官宣 “最快可能本周落地，或在未来几周内公布”，并指出美联储理事米兰的席位将于1月31日完成交接。沃尔夫研究认为，从逻辑上看，特朗普的提名人选“将在3月FOMC会议前填补这一席位空缺——尤其是考虑到鲍威尔在主席任期结束后，仍有可能继续留在美联储理事会的风险”。

该机构还分析了市场对几位热门候选人的反应，认为市场将贝莱德高管里克・里德尔（Rick Rieder）与白宫顾问凯文・哈塞特（Kevin Hassett）视作相对偏鸽派的人选，而美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）与前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）则更为偏鹰”。

作者：Pickle Cat

第一章：你的“搞快钱”思维，才是阻碍你赚大钱的罪魁祸首

我在 2013 年买入了人生中第一枚比特币。

作为一个活到 2026 经历了十几年周期的老韭菜，我见过这市场把人创的死去活来的一万种方式。

我发现在这漫长的时间里，似乎存在一条不可忽视的铁律：

那就是，在这个圈子里，“赢”的定义从不是你赚了多少钱。 每个接触过这圈子的人都能至少赚过一次钱，哪怕他再小白、哪怕他本金再小，他都能成为短暂的“天才”。 那“赢”到底是什么？是你赚到了钱，且在多年后的今天，还能守住这个钱

换句话说，如果你想通过币圈逆天改命，你首先得意识到这并不是个“谁赚最多”、“谁翻倍最猛”的比赛，而是个“谁能活到最后”的比赛。

可现实是残酷的，大部分“天才”都成为了燃料，只有小部分人能成功活到下一周期，而在这些幸存者中，能真正实现复利滚雪球的，更是凤毛麟角。

10/11 后，市场情绪再次回到了我熟悉的枯燥期。

那天，我又失去了很多原本以为能并肩作战币圈很多年的朋友。虽然这种“道别”已上演过无数次，可每次遇到，我还是会下意识地翻开自己这些年断断续续写下的一些反思。

我想，是时候整理一下了。为了搞清楚那个终极命题：到底是什么、到底有没有一些可以复刻的特质，才能在币圈活到最后

为此，我还找了几个依然活跃在币圈的老朋友聊了聊，于是，便有了这篇文章。

这篇文章就是我的独家感悟， 呕心沥血之作，它将试图解释以下几点：

• 为什么有的人能在这周期性的“血海”中存活，而其他人只能铩羽而归？
• 如何在熊市被折磨得痛不欲生时还能保持希望？
• 你要怎么做才能成为如上所述的人？

为了彻底搞懂这个道理，咱们首先得返璞归真，请先忘掉其他人对你所讲这个圈子之种种。

“唯一真正的智慧，就是知道自己一無所知” — 苏格拉

文内会简短阐释币圈的发展史以及币圈的本质，绝大部分新入圈的玩家都会忽略这些要素，毕竟了解这个哪有立马开单赚钱（亏钱）来得爽（痛）呢。

但据我个人经验来说，恰恰是这被人忽略的才是让人无惧牛熊的秘籍，正如哲学家乔治·桑塔亚那所说的那样：“不记得过去的人注定重蹈覆辙”。

在本篇文章中，我会带着大家弄懂：

I. 到底是什么能让币圈牛回，怎么分辨“行情启动” vs “回光返照”？其中包含了 3 个案例分析，以及一份你可以直接拿去用的基础版“判断准则”

II. 到底要干什么才能提升你捉到“下一个大风口”的概率？

III. 那些能跨越多个血海周期，还能持续赚钱的人，到底都有什么可复制的共同点？

如果你曾在币圈里让自己的钱包也被“去中心化”了，那这篇文章就是写给你的。

I. 让币圈脱离横盘的真正推手

每当人们追问为何加密市场陷入停滞，答案几乎千篇一律：

新叙事还没诞生！ 机构尚未全面进场！ 技术革命还没爆发！ 都怪那些割人做市商和 KOL！ 都是因为某某与某某交易所/项目/公司搞砸了

这些因素确实重要，但解决它们从来不是终结加密寒冬的真正原因。

如果你穿越过足够多的牛熊，便会看清一个清晰的规律：

加密市场的再展雄风，从来不是因为它变得更像传统体系，而是因为它再次让人们想起——旧体系令人窒息的七七八八

加密的停滞，并非是因为缺乏创新，也不仅是流动性问题。 本质上是协作失效——更准确地说，当以下三者同时失灵时，停滞便发生了：

• 资本毫无兴致
• 情绪消耗殆尽
• 当前共识再也无法解释“我们为何要在乎这个圈子”

在这样的局面下，价格疲软并非因为加密“已死”，而是因为没有新的要素能让新参与者形成合力。

这正是多数人困惑的根源。

他们总认为下一轮周期将由某个“更好、更炸”的产品、功能或新叙事触发。但这些都只是果，而非因。真正的转折点，在更深层的共识升级完成之后才会显现。

若看不清这层逻辑，你只会继续被市场噪音牵着鼻子走，成为那些兜持货盘的狗庄带单中最易收割的韭菜。

这就是为什么总有人不断追逐“下一个热点”，试图去当究极钻石手，最终却总发现自己入场太迟，或者更糟——买了空气币中的空气币。

如果你想培养真正的投资嗅觉，那种能让你早期发现机会，而不是在每个项目发币后一周都被浇给到自闭的韭菜命运，你首先需要学会鉴别：

共识与叙事的区别

事实就是，每一轮将加密世界拖出寒冬的，始终是同一件事：共识的进化。

“共识”，在这个圈子里，是指人类找到了一种新的方式，能以加密货币为媒介，将某种“抽象元素”（比如信仰、判断力、身份认同等）进行金融化，并围绕它进行大规模协作

请务必注意：共识绝不等同于叙事。而多数人的认知偏差，正是从这里开始的。

叙事，是一个众人共享的故事。

共识，是众人共同的行为。

叙事用说的，共识用做的。 事吸引目光，共识留住人群。

• 只有叙事而无行为 → 短期狂欢
• 只有行为而无叙事 → 台下演变
• 两者兼备之时 → 真正的大周期才会启动

要弄懂这里面的门道，你需要将眼光放的长远，去从更加宏达的视角切入。

当你快速过一遍加密简史，你就会发现:

所有叙事的底层，本质都是聚合——而这就是共识。

2017 年，ICO 是那个时代最顶级的“攒局”神技。它本质上是一种协调机制，它把相信同一个故事的人聚集起来，把他们的资金和信仰汇聚到同一个地方。

基本就是在说：“我这有一份 PDF 和一个梦想，押一把不？”

后来的 IDO 则把这种“攒局”接去了去中心化交易所，使融资变成一场无需许可的自由博弈“仪式”。

接着是 2020年 DeFi 之夏，它所聚合的是“金融劳作”。我们成了那家永不歇业银行的后台员工：借贷、抵押、套利，夜以继日地寻找那 3000%的年化，每夜都在祈祷起床时它别跑路。

再接着是 2021年 NFT，它所聚合的，不再只是资本，更是对某种共同文化、审美或理念产生共鸣的人。当时所有人都在问：“等等，我为什么要买一张图片？” “那哪只是图片啊，那可是文化。”

大家都在寻找属于自己的“部落”，你的小图片就是你的护照，一个数字化的“自己人”勋章，它就是你进入高级群聊和高端聚会的门票。

到了 2024年 Meme币 时代，这一趋势已无法忽视。此时，人们几乎不再关心技术。它真正在聚合的，是情绪、身份认同和圈内的集体玩笑。

你买的已经不是白皮书了。你买的是那句 “懂的都懂，而且你明白我为何在笑（或哭）嘿嘿。” 你买的是个当币价跌 80%时，能让你觉得没那么孤独的“社区”。

到如今，我们迎来了预测市场。它聚合的不再是情绪，而是判断力，是对未来的共同信念。并且，这些信念真正实现了无国界的流动。

以美国总统大选为例，全世界的焦点事件。但如果你不是美国人，你就没有投票权。而在预测市场中，虽说你依然无法投票，但你却可以为你的认知下注。这时，真正的转变就显而易见了。

加密货币不再仅仅是在搬运资金，它在重新分配“谁说了算”的权力。

随着每次周期都会有新的维度被融入这个大系统中：金钱、信仰、金融劳作、文化、情绪、判断、____？下一个又会是什么呢

你会发现，每一次加密领域的破圈，本质上都是用一种新方式把人聚集起来。每个阶段带来的不只是更多用户，更是一个让人留下的新理由——这才是关键所在。

重点从来不是代币本身，代币只是个让大家围拢过来的话题，好让彼此能一起玩。真正在这个系统里流动的，是那些能承载越来越大规模原生共识的东西。

说直白点：在那管道里流动的其实根本不是“钱”。而是我们这帮人，正在学习如何在没有老板管着的情况下，达成越来越大、越来越复杂的共识。

如果想更透彻地理解这一点，不妨看看下面这个简单的「三燃料模型」：

• 流动性（宏观风险偏好、美元流动性、杠杆能力等）如同注入市场的氧气，它决定了价格能移动多快。
• 叙事（人们为何在乎、如何被解释、共同的语言）吸引注意力，它决定了有多少人会看向这里。
• 共识的底层构建（共同行为、重复动作、去中心化的协作方式）影响持久性，它决定了当价格不再给予回报时，谁会真正留下。

流动性或许可以暂时推高价格， 叙事或许可以短暂引爆关注，但唯有新的共识构建，才能赋予人们超越单纯买卖行为的共赢行动方式。

这正是许多所谓加密小牛回往往没能成为真正的牛回的原因：它们拥有流动性，也编织了不错的故事，但人们的实际共识却毫无改变。

那么，如何辨别“回光返照”与真正的“共识升级”？

不要先看价格——去看行为。真正的共识升级，往往会在时间长河中显现出相似的信号，它会改变我们这帮人聚在一起“玩耍”的方式。

每次都是先从行为出发，而非价格。

如果你想自己学会辨别，光看理念没用，得先复习遍加密史，从中学习并总结，才有概率在下一个共识升级时发现重点

下面有 4 个部分，其中是 3 个我整理的拓展案例，最后是一份基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临，以及如何判断叙事导致的行为会不会真正留存。

拓展案例 1：2017年 ICO 的蓬勃发展 VS 早期试水

ICO 狂潮时期（2017 年中 – 2018 年中）的 BTC与 ETH 价格

这是加密世界第一次搞明白如何在全球范围内大规模地协调人与资本。数十亿美元流向链上，不是投向成熟的产品，而是注入理念。

在此之前，当然有过早期试水。例如 2013 年的 Mastercoin，2014 年以太坊自己的众筹等。这些尝试很有趣，但始终小众。它们尚未创造出一种能将所有人吸入同一轨道、全球共享的行为模式

在加密的早期岁月里，玩法其实很简单： 挖矿，交易，持有，用它买东西（比如在暗网上）。

当然，当时也有不少“快速暴富”的庞氏骗局，但那时候我们并没有定义标准的方式来让一群素不相识的人在链上为同一个梦想共同押注。

2016 年的 The DAO 是加密真正的“顿悟”时刻。它证明了一群素不相识的人，仅凭代码就能汇集资金。但说实话……当时的工具原始，技术脆弱，最后还被黑客搞废了。行为模式出现了，但并不可持续。

随后 2017 年到来，一切都变得可“量产”了。

以太坊和（此时更成熟的）ERC-20 标准将代币发行变成了量产流程。突然间，参与加密世界的“底层逻辑”发生了一场革命:

• 融资活动全面上链，成为新常态。
• 白皮书成了“投资标的”。
• 我们用“最小可行产品”换来了“最小可行 PDF”。
• Telegram 直接变成了金融基础设施。

这种全新的“趋势性”行为让数百万人涌入，并推动了一场史诗级牛市。但更重要的是，它永久重塑了加密世界的 DNA。

即使泡沫破灭后，我们也再未退回“旧模式”。任何人、在任何地方都能为一个协议众筹——这个想法已经牢牢扎根。

没错，那时候大部分 ICO 都是彻头彻尾的骗局或庞氏。这种脏事儿 2017 年之前有，2026 年现在也还有。但人们协同工作和调度资金的方式，已经永远改变了，这就是所谓的“共识升级”。

拓展案例 2：2020年 DeFi 之夏 VS 虚假的牛

DeFi Summer 时期（2020年 6月 – 2020年 9 月）的 BTC与 ETH 价格

这个时代也是一个真正的“共识升级”，因为即使价格没有狂暴增长，人们也开始将加密资产当作“金融工具”来使用。这与 ICO 时代截然不同——那时价格上涨与用户行为是互相喂养的共生关系。

2020 年之前，除了 ICO 狂欢季，加密世界的体验基本就是“买入、持有、交易、然后祈祷”。

（嗯，除非你是矿工……或者在做一些不可告人的事 👀）

但现在，大伙逐渐形成了链上肌肉记忆，永远地改变了这个行业。我们学会了：

• 借贷： 把你的加密资产存进协议，就能赚取“租金”。
• 抵押借款： 不卖掉你的加密资产也能获得购买力，就像用房子抵押贷款。
• 流动性挖矿： 每周把资金挪到收益最丰厚的地方，资金左腾右挪。
• 做 LP： 把你的筹码放在桌上让别人交易，然后从手续费中抽成。
• 循环抵押：抵押、借出、再抵押、再借出，把杠杆和收益层层叠加。
• 治理： 真正参与协议规则的投票，而不仅仅是赌代币的价格。

在 DeFi 之夏 期间，即便 ETH和 BTC 横盘震荡，整个生态也感觉是“活的”，活跃度并不取决于价格的直线拉升。

它打破了“纯赌场”的思维定式，因为加密世界第一次感觉像一个有生产力的金融系统，而不再只是投机玩具。

Compound ($COMP)、Uniswap ($UNI)、Yearn Finance ($YFI)、Aave ($AAVE)、Curve ($CRV)、Synthetix ($SNX) 和 MakerDAO ($MKR/$DAI) 等DeFi 项目，成为了“互联网的银行”

即使是像 SushiSwap 这样疯狂的实验也意义重大。它的“吸血鬼攻击”直接从 Uniswap 吸走了流动性，证明了激励机制真的可以像指挥军队一样调度资金。

然后……随之而来的是虚假的复兴，虚假的牛市，“回光返照”。

比如那些用食物命名的仿盘农场——Pasta、Spaghetti、Kimchi。它们没有带来任何新的协调行为，大多数都像出现时一样转瞬即逝。

到了 2021 年，DeFi 仍然充满活力（dYdX、PancakeSwap 等项目在快速增长），但野蛮生长的阶段已经结束，人群早已转向下一个闪亮的叙事（NFT）。

站在今天（2026 年）的视角回看，你会发现 2020 年才是“链上经济”真正诞生的时刻。我们现在做的几乎所有事情（从空投积分、追逐 TVL到 Layer 2 激励活动等）都沿用了 2020 年的那套玩法

在 DeFi 之夏 后，如果一个新产品不能给用户提供一个“留在链上”的实质性理由，它就很难再激起什么水花了。

激励确实能带动短期活跃度，但如果这些奖励没能建立起一种持久的社区习惯（一种新的范式），那么当补贴发完的那一刻，这个项目就会迅速沦为一座鬼城。

拓展案例 3：NFT 时代翻转社交习惯

NFT 狂潮期间（2021 年初 – 2022 年中）的 BTC和 ETH 价格。2021 年是一场“完美风暴”：全球放水与宏观流动性环境、机构入场、NFT 爆发、DeFi 增长、公链之战等等在同一时间共振，将市场推向巅峰。本案例研究将重点关注 NFT——它是该周期中影响力最大的核心催化剂之一。

如果说 DeFi 之夏 是大家埋头钻研流动性曲线的极客时代，那么 2021 年就是加密世界终于拥有了“人格”的一年。我们不再纯为了收益率去内卷，开始转而追求氛围感、身份认同和归属感。

数字物品第一次不再是可随意复制粘贴的“东西”。它们有了可验证的出处。你不仅仅是在“买一张图片”，而是一张写着“你是原主”的数字收据，而整条区块链都是你的证人。

这彻底改写了社交脚本。人们不再试图在计算上压过对方，而是在秀身份。

如今，头像变成了护照。拥有一个加密朋克（CryptoPunks）或一个无聊猿（BAYC）成为了一种数字化的“圈层归属证明”。你的头像不再是自家的猫，而是你进入“全球精英圈层”的入场券。

这时，门槛也出现了。你的钱包变成了你的会员卡。如果你没有对应的资产，你就进不去那些私密 Discord 频道，参加不了圈内派对，也领不到专属的空投。

还有 IP 所有权。BAYC 把商用权给了持有者并让“所有权革命”成功破圈了。突然间，陌生人们开始围绕他们的“猿”协调合作，开发衍生商品、音乐和街头服饰。

最重要的是，它吸引了大量“圈外人”入场。那些不关心年化收益率或清算机制的艺术家、游戏玩家和创作者们，突然找到了拥有一个钱包的理由

加密不再只是金融了。它成了互联网原生的文化层。

从共识习惯的维度看：

• 取代流动性池的，是藏品系列。
• 取代总锁仓价值的，是地板价和社交资本。
• 取代收益的，是归属感。

当然，“回光返照”也随之而来…

首先，我们迎来了 “模仿者”浪潮。

一旦“无聊猿”的模式被验证成功，模仿者便一窝蜂地涌现。它们有故事，但毫无灵魂。无数外观相似的藏品系列涌现，基本上都是“无聊猿，但主角是仓鼠”，并承诺着童话般的路线发展图。其中大多数变成了空气，或者说，有价格的空气。

接着是 “刷单”狂欢。

像 LooksRare 和 X2Y2 这种平台，试图把“DeFi 挖矿”那套逻辑生搬硬套到 NFT 上，搞所谓的“交易挖矿”。结果就是引来了一帮“科学家”自买自卖、左手倒右手。账面上交易量惊人，看起来像行情回来了，其实背地里全是机器人在对敲薅羊毛，真正的玩家早退群了。

最后，还有 “名人圈钱”狂潮。

几乎每个一二线明星都推出过一个系列，因为他们的经纪人告诉他们这是台“新的印钞机”。由于背后没有真正的共识或社区，这些项目比 TikTok 上的热点消失得还快。

那么，这里面的教训是什么？

就像 ICO 和 DeFi 之夏 的时代一样，NFT 的泡沫破裂了。但这个时代中行为模式的残留是永久性的，它持续了足够长的时间，永久地改变了这个行业。

加密不再只是一个数字银行，它成了互联网原生的文化层。我们不再问“为什么要拥有一张 JPEG？”，而是开始理解这一系列行为背后意味着什么。

例如：

• 品牌开始转向 “数字护照”和“社群即服务”（CaaS）
• 在这个 AI 饱和的时代里，出处成为了数字真实性的标准
• 社群优先的发布模式，现在成了每个新消费初创公司的首选手册

协作的习惯留存了下来，以及我们学会了归属于数字文化，并且永远也不会倒退到那个只当个“用户”的时代了。

想要磨炼“投资眼光”？你能怎么做？

读到现在大家已经看完了本文章三分之一的内容，上面我给出了三个详细的案例来展现如何辨别虚假的共识升级（“回光返照”）与真正的升级。

毫不夸张地说，我可以洋洋洒洒再写几百页关于 Meme 币与预测市场的案例分析，但是授人以鱼不如授人以渔，所以我把这部分的分析空出来给你们自己去复盘体会了。

还有，失败的叙事、失败的“共识升级”也值得钻研，例如 2021-2022 Metaverse 1.0、2023-2024 SocialFi 1.0 等。虽然只留下了“一波流”的残骸，并未即刻重塑行为习惯，但这并不代表它们的终结。真正的“共识升级”极少一蹴而就。正如 2013年 Mastercoin 开启了 ICO 先河，却沉寂数年，直到 2017 年才真正爆发并大规模改变行业行为。早期的失败是认知的垫脚石。

别因为“凉了”就视而不见。下一次“共识升级”也许是全新的东西，但也可能是曾经失败过的“旧东西”以“某种新形式”的复兴，当这样的事发生的时候，这份认知将会是你的大机缘。

想要磨炼“投资眼光”的最好方式便是亲自下实际功夫去调研分析验证。

多问问自己是否明白大众到底在做什么，如果你无法观察到这之中的行为变化，那么你就无法发觉浪潮的变化。

在第一部分结束之前，我还准备了个基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临。我称之为 “韭菜自我保护 5 问”：

1. 是否有“圈外人”入场

出现了一批主要目的不是赚钱的参与者，你看到的人不再只是为了炒币而来。他们是创作者、建设者，或是寻求身份认同的人。如果房间里只有交易员，那这个房间本质上就是空的。

（如果你是个交易员并且正在读这段——嗯，我也是个交易员。你我都明白，要让这场游戏玩得转，光靠我们 PVP 是不够的）

2. 它能否通过“激励衰减”测试

观察当奖励枯竭或价格横盘时会发生什么。如果人们留下来，说明一种习惯已经养成。如果“免费午餐”一停他们就消失，那你面对的只是一堆带价格标签的空气。

3. 他们是在选择“日常习惯”而非“持仓”吗

新手只会看 k 线，而高手观察人们每天都在做什么。如果他们围绕这个系统建立起了日常习惯，那这就是一个永久性升级。

4. 是否存在“行为>体验”的现象

真正的转变发生在工具还很原始、分散、低效的时候。如果人们愿意忍受糟糕的用户界面也要参与，那么这种行为就是“有效”的。等到应用变得丝滑通畅精致时，你已经晚了。

5. （最重要的一点！！）是否存在“用爱发电”

这一点很关键。当人们开始捍卫一个系统，是因为它构成了他们身份的一部分，而不仅仅是因为他们会亏钱时，转变就彻底完成了。

所以，你若只盯着价格，无限幻想自己于某某价格猛猛抄底的想法很可能就是你导致你永远“卖飞大趋势”、“拿不住”、“总心态崩”、“有仓位就睡不着”的理由。巨大阳线之所以出现，是因为行为模式在几个月前就已经在变了。

价格是这种转变的结果；价格，只是那个终于承认世界已经前进的滞后指标。

II. 菜就多练，财富无法 1000x 就把认知先 10x

我知道你现在在想啥。

“好吧，我搞懂了底层的逻辑了，行为变化，协作升级之云云，理论上我知道该看什么了，可当下一次共识升级真的发生时，混乱和机遇共存…… 所以说，到底哪些玩意能涨 1000 倍啊？ 更重要的是，我该怎么早点发现这些玩意才好猛猛买入啊？

实话说，这里是现实世界，不是番茄爽文，光是这个问题就价值连城。

如果有人能自信到看着你的眼睛，给你个不知从哪里搞来的“5 步财富密码”，那他们要么是想让你给他们抬轿子好浇给你，或是想让你花几万智商税去买他们的“秘制小课堂”。

为什么这么说？因为每一个新的周期，都是一场全新的协调游戏。

你不可能拿着 2020年 DeFi 之夏 的剧本，就指望用这套秘籍帮你在 2024/2025 年选出哪些 Meme币 会爆拉。就算你今天是顶级 Meme 猎手，也不能保证你那套玩法能让你在 2026 年预测市场大杀四方。

“路径依赖”，这害了多少人啊。

(不过凡事并无绝对，只要你姓特朗普，那么…您说得对，毕竟都是能画 K 线的主儿了。恭喜你在两个领域都是冠绝一世了😅)

没人能预测未来，但最起码我们能给自己打好地基、搭建一个底层框架，让你在真正机会来临时，能比别人快 10 倍盘透它、学会它。

有自己的框架不能保证你一定比上轮赚更多，但它能让你相对于那些只是来赌博的新手，获得巨大的先发优势。

框架分三部分：加密周期底层逻辑 + 加密知识结构 + 价值锚定系统。

第一部分已讲完，现在讲第二部分，也就是“我到底该学些啥，有什么学习办法？”

可一千个人有一千个哈姆雷特，没有所谓“绝对的正确”。

所以下方我放了两个我的个人建议。

建议 1：猛猛成为链上柯南

以下是必备的基础技能清单，所有内容都是可以 100%在网上免费学到的，不需要任何付费课程或“大师”指点，你唯一需要支付的，是你的决心和时间：

第一，你要提高自己能辨别“组织性狙击事件”的概率，否则你永远逃不出当接盘侠的命运。学会熟练查看钱包历史、持仓分布、捆绑交易、资金来源于流向，并能嗅出那些不对劲的链上猫腻。

第二，搞懂市场机制，尽可能判断潜在的供应冲击并避开剧烈的插针清算。需要知道去哪查看并搞懂：订单簿深度、点差、交易所净流入/流出、代币解锁于解锁周期表、Mcap/TVL 比率、未平仓量、资金费率、宏观资金流向等。

第三，如果你不想在“黑暗森林”里被生吞活剥，起码得知道 MEV 如何运作，不然你哪天被人“三明治攻击”了都不知道（我的血泪教训 😢）。

如果你想学的更深、跑的比周围人更快，那你还得学会最大程度的识别虚假交易/刷量/对敲交易、套利刷分、“低流通/高 FDV”陷阱。如果你在撸空投，要明白什么是反女巫机制。

还有个重要的是，你应该把部分信息流相关的工作自动化，例如各种数据异动警报、新闻筛选、叙事过滤、噪音削减等。现在有了 vibe coding 后，这一切的基础门槛都降低了，谁都能学会。

在 2026 年的今天，我认识的几乎所有人（包括没有过任何 cs 背景的），都在自制工具用来过滤垃圾信息及寻找机会。如果你现在还全靠“手动找信息”，这可能就是你总是慢人一步的原因。

如果你不投入决心，时间，以及努力打下这个基础，你就是在选择“困难模式”。往小了说意味着你总是比别人慢一步，或者错过很多机会，往大了说就是被诈骗、被卷款、被榨干，直到你终于破防开始学习（或者直接认命退圈了）。

我知道，因为我也是这么一路走过来的，各种雷都踩了一遍，比如说：被陌生人及“朋友”骗、栽在各种庞氏骗局、千奇百怪的内幕浇给、后门合约、热钱包被盗、场外交易诈骗、甚至被社会工程学杀过。害，这还不算我被爆仓的那 3 次

除了这些“偏技术类的”，我还整理了些在“社会柯南层面”你能直接拿去用的防坑小技巧。

先从简单的开始：项目的官号是不是改过 10 次以上名字？以前的马甲是不是跟某些跑路的垃圾项目有关？有很多工具能查账号更名史，用起来。投资前，先核查团队是否存在，创始人和核心成员是否有 X、领英、GitHub 账户？

如果他们声称在知名公司工作过或毕业于名校，你得去核实，毕竟伪造的斯坦福、伯克利学历，以及虚假的前 Meta、谷歌、摩根士丹利履历，比人们想象的要常见得多

对于那些号称有“某 VC 投了”、“由…孵化”或“与…合作”的说法也一样，有些“知名投资者”或许从未”真给钱“。有些“合作伙伴“实际上只是间接顾问，却允许项目方使用其 logo。这种事发生的频率远超你的预期，我都亲身当过受害者。

在 AI 泛滥的如今，虚假互动越来越频繁且只会越来越难辨别。你能看出粉丝数与互动量的比例不正常吗？你能识别 Discord、Telegram和 X 上的机器人回复或 AI 生成的闲聊吗？

如果你以前做不到上面说的这些，起码你现在知道该从哪练起了。

建议 2：遁入尘世诚结善缘

说白了，你就是得多认识人。与“金融圈”、“科技圈”、“任何圈”一样，人脉才是自己最大的依仗。

我是可以写个“投研项目要看的 50 个东西”之类的玩意，但那终究都是一堆毫无价值的废话，为什么这么说？

因为真正的“核心信息”或者 alpha，当它还具有第一手信息优势时，是永远不会被公开分享的。

等到一个项目开始被你信息流里有名望的声音大肆鼓吹时，你或许还能赚到钱，但那已经不是你来加密世界追寻的 “改变人生的 1000 倍收益” 了，那个“最佳入场”的窗口，早就被焊死了。

这便是为什么每个周期里，大多数满怀期待想要淘金的新人最终都成了流动性然后退圈。因为他们拿到的信息，是经过一层又一层私人圈子过滤后的“滞后再滞后”的消息。

所以，如果你还没有一条（或多条）靠谱的“内幕线”，那么仓位管理就是你唯一的安全网，所以一定要将你的大部分加密资产配置在长线标的上。

长线标的对信息差的要求没那么高，也没那种短线交易的令人崩溃的时效压力，能让你有喘息的余地去研究公开数据，不需要去争做第一个发现规律的人，因为只需要一个项目能活过哪怕 1.5 个周期，无论你何时入场，都大概率能吃到好几波利润

与此同时，你的长远目标是停止做一个旁观者，并且开始成为一个参与者。要做到这一点，你手里得有筹码，除了你的家人，这个世界是按利益结盟的，你钦佩的那些人，不会和一个无法提供对等价值的人交换一手信息。

你需要成为“某个有价值的人”或者拥有“某种有价值的东西”来交换，无论是专业知识、实地调研、资金还是人脉，没有人是万事通，正因如此你可以抓住这种机会。

最好的方法，就是真诚地热情地钻研到一个生态中去：首先，在你看好的领域里的一个项目中找一份工作，无论你是开发者、运营、还是商务拓展，“入门好说话”。工作是建立声誉和结识目标人群最快的方式。

当然啦，仅仅拥有一份入门级的 web3 工作并不会立刻给你想要的一切，但这是一个很好的开始。

“但如果我缺乏经验，找不到一份靠谱的加密工作怎么办？

好消息是：在 2026 年的今天，加密行业仍然不像传统金融或科技大厂那样“职场沙漠”，你不需要一个精英学位和两叠精英实习经历，再过五关斩六将过七轮面试才能得到工作。

在这个行业，你的链上经历就是你的简历， 如果你已经投入了大量时间去实验、去“梭哈”、去实实在在地做事情，你其实已经比大多数转行过来的“企业人士”拥有更多相关经验了。

不想打工咋办？那你还有两个办法（依然要付出巨大努力）：

• 如果你超级聪明且足够幸运能在链上打出漂亮的成绩，且还没准备好退休的话，可以把那个钱包地址与你推特账户“绑定”，你都不需要主动去社交，“同好”会不请自来的。
• 在 X 上建立个人品牌，不过这个过程的艰辛冷暖自知，这并非是一个普适性建议。

世界上没有免费的午餐，也没有靠谱的捷径，100%的努力不一定能换来 100%的成功，但 100%的不努力一定会带来 100%的失败（除非你的名字叫 Barron Trump）。

III. 如何做到坚持就是胜利

基于个人经历，那些能够在沟槽的周期里不“裸泳”的家伙们都有以下两个特质：

1. 他们都有着独立于价格的坚强信念
2. 他们都建立了多维度的价值锚定系统

首先我们必须明确，信念（Conviction）不等于执迷不悟或因为“某某大佬”说了什么导致的盲信。

它不是“今后无论发生什么，打死也不卖”。

真正的信念是结构性的。而结构性本身就包含了灵活性。你可以拥有巨大的信念，同时也会分批止盈或者调整仓位比例。

关键的区别在于，你是否总能、且始终如一地回到这个牌桌上来。

你不会因为音乐停止就离开。你最初出现在这里的理由，从来就不是为了那些红红绿绿的 k 线， 你是因为那个底层的“为什么”而留下的。

能经周期而屹立不倒的人从来不问：“大佬们，今天是涨是跌啊？” 他们会问：“即便价格在未来几年都持续偏离我的观点，我认可这事的本身逻辑还成立吗？

这个思维上的差异，便导致了结果上的天差地别。

“赚快钱”的思维不仅会掏空你的钱包。 它更会腐蚀你的信念，摧毁你的信仰体系。

而再度建立信仰，可要比重建资本要困难得多。

所以，他们的“多维度价值系统” 究竟是什么？你又该如何构建你自己的呢？

第一层：概念锚定（Concept）

别再只盯着 k 线跳舞了，开始关注核心原则。问问自己：是什么让这个东西值得持有，即便它的价格已经跌穿屏幕了？

回想一下你最近交易的 10 个代币。现在，快进两年。问问自己：它们中还有多少会依然“存在”？又有多少还会真的“重要”？

如果你审视一个标的时，无法在不提及“社区”或“狂暴大牛上月球”的情况下，解释清楚它为何值得投入长期资本，那么你拥有的就不是信念。你拥有的，只是一个仓位。

第二层：时间维度（Time）

绝大部分人的行为逻辑是混乱的，他们的决策容易被群体情绪所操纵，就比如以下这个例子：

• 今天，他们在某个绝密电报频道跟风买入 4 个不同的，据说一定上月球的 Meme 币
• 明天，他们在 Polymarket 上押注某些项目，因为看到推特上有大佬在喊财富密码
• 突然之间，他们消失了一阵子
• 然后某一天，他们突然私信你，打听某个快要上所的标的
• 可不知怎么的，他们却突然买了个隐私板块的标的，却连这个板块是用来做什么的都不知道
• 又过了几天，他们在群里喊着“牛回速归”、“大饼蓄能完毕，梭哈！” 无脑做多比特币，只是因为某个新闻头条写着“下个月会涨到 20 万美元”

嘿，这可不是策略，这完全是把钱交到别人手里，丢圣杯说不定都比这胜率来的高。

当然啦，我也不是没见过有人这样做赚到了钱，但我真没见过这类人在两月后还能把这钱守住的。他们唯一留下的，是曾经的辉煌过往和+99999%的心理阴影。

这类人真正的问题在于，容易被噪音干扰失去主见，同时还开辟了多个超过自己能力以及认知圈的“战场”。

短期投机、中期布局和长期投资，各自需要完全不同的行为模式。而那些能跨越周期的人，清楚地知道每一个仓位属于哪个时间维度，而且绝不会让情绪跨维度传染。

他们不会因为短期的价格噪音就否定长期的信念，也不会用长期的叙事来为自己冲动的短线操作找借口

如果你正试图从日内交易转向波段交易，以下是一些常见的“自我毁灭”错误：

1. 你告诉自己现在是个“长期投资者”了，但你 80%的时间仍在追逐一次性的新闻头条。
2. 你看到一个本该在自己风险可控范围内的、微不足道的 3%回调，依然会恐慌。
3. 最糟糕的是，你仍然在用“抢短线赚快钱”的心态去配置仓位和评估风险，导致你又又又卖飞了大趋势。

从时间维度上锚定，就是通过强迫你在点击“买入”前回答一个极度令人不适的问题，来阻止这个恶性循环：“得要多久我才愿意承认自己‘错了’？”

第三层：行为层面（Behavior）

你不能只在你顺的时候说你自己“有信仰”，当你的账户一片血红，当的脑海里的声音疯狂尖叫着让你“做点什么”时，那才是真考验。

你需要建立一套用来预测你自己，而非预测行情的自问自答框架。

在每笔交易进场前，你需要过一遍以下清单，为了确保未来的你是否会给现在的你使绊子：

当价格下跌 x% 时，我是否已有计划

我是否已经清楚自己会按兵不动、减仓还是退出？

我是不是屁股决定脑袋的家伙

在回撤期间，我是在客观地重新评估投资逻辑，还是在潜意识里搜集信息，只为给恐慌性抛售找理由？

我是不是在频繁变更自己的目标点位

当价格上涨 x% 时，我是否会因为“感觉来了”就变得贪婪，不断推高我的止盈目标？

我能否在不使用“热度”这个词的情况下解释“持有”的理由

除了看情绪、看热度，我能不能清清楚楚地讲出背后持有的理由？

这是“信念”还是“沉没成本”

当一个仓位横盘的时间超出预期时，我持有它是因为投资逻辑依然成立，还是因为我不愿承认自己错了呢？

我违反规则后的“认错时间”有多长

当我违反了一条自己的交易规则时，我是立刻察觉并采取行动，还是非要等到账户亏麻了才反应过来？

我是否容易进行“复仇交易”

一笔亏损后，我是否会立刻感到气血上头，想跳进另一笔交易，只为了“刚刚损了，接着开，必须干回来”？

这些问题的目的不是为了猜 k 线怎么走，而是为了勾勒出当你顶着巨大的心理压力时，未来的你是否会背叛现在的你。

所谓“行为锚点”，本质上就是对压力的预处理。在冷静时定好动作，是为了防止你在绝望时乱搞。

毕竟，你若没想好用啥计划“玩”交易，那么最终，交易就会开始“玩”你。

第四层：信仰维度（Belief）

你有没有发现，最快“消失”的人往往都是是牛市里嗓门最大的那群人：

“现在是买 XX 最后的上车机会了” “这次之后你不会在看到十万以下的比特币！” “听我的，吃麻吃炸吃飞起来，不买 xx 你就是在和未来对着干！

随着价格的反转，这群人一个个烟消云散，他们的“信仰”仿佛从未存在过。

这种“一夜暴富”的心态不仅会通过频繁交易毁掉你的投资组合，更会腐蚀你的信仰体系。而一个破碎的信仰体系，远比一个银行账户更难重建。

“快钱总是会引来可悲的过度行为。这是天性， 就像非洲的动物以腐尸为食一样。” —— 查理·芒

可悲的是，大多数人就是会在狂欢顶峰时耗尽他们的资本，等到真正的机会（真正的熊市）最终来临时，他们已经没有“子弹”了。

这真是一个天大的玩笑：将人们带入加密世界的心态、对一夜暴富的渴望，恰恰就是扼杀他们获得财富的元凶。

大多数人甚至意识不到自己失去了什么，直到多年后比特币再次成倍上涨，他们才拍着大腿问：“我当时怎么就熬不过那点挫折呢？早知道就拿住了。”

这就是为什么信仰是最重要的一层：它是一个需要多年时间才能形成的信条。

如何测试你的信念是否足够坚定？

试试这个：如果此刻有人激烈地质疑你的立场，你能冷静地为其辩护吗？你能坦然面对尖锐的问题，而不是回避它们吗

你的信仰应该是极度主观、独一无二的。

对一些人来说，它是加密朋克精神（Cypherpunk）：一种对管制和中心化控制的彻底反叛。对他们而言，加密不仅仅是一项投资，更是从一个破碎系统中退出的曙光。

对另一些人来说，它是货币史的另一次迭代：他们看到了法币贬值和金融掠夺的周期循环，认识到加密是对抗每百年都以相似方式崩溃的传统体系的唯一对冲。

对于某些信仰者，它是主权、中立性或生存权。

你必须找到你自己的“为什么”，而不是仅仅租用某个大 V 的理念。 我无法告诉你独属于你的信仰应该是什么，但我可以分享我的。

去年，当我还只有 2000 个粉丝，没人在乎我说什么的时候，我写了一篇帖子回答一个简单的问题：

为什么，在经历了所有这些崩盘和归零之后，我仍然购买比特币

我称之为：“上帝与人类签订的第四份契约”。

人类历史上的前三大契约都有一个致命的缺陷：它们从来就不是为所有人准备的。

第一份是《旧约》

它由血缘绑定，归属权在你出生前就已决定。如果你不属于被选中的血脉，你便从未有资格。

第二份是《新约》

它谈论对所有人的爱与救赎，但历史揭示了言语试图掩盖的真相：如果你是 17 世纪一个贫穷的亚洲农民，你这辈子都没机会踏进大教堂半步，帝国会把你拦在门口，唯有种族、权力和等级决定了谁才值得被救赎。

第三份是《独立宣言》

这是现代世界的诞生，它承诺自由、平等和机会，但前提是你出生在正确的土地上，持有正确的护照，身处正确的体系内。

当然，从某种意义上说，“迁徙自由”是存在的，但对大多数人来说代价太高了，概率渺茫，这些规则似乎从未为普通人而写。

大多数人甚至从未到达起跑线，他们得用一生去证明自己“配得上”，用金钱、用教育、用服从、或是用运气，他们一层又一层地乞求这个系统让他们“归属”。

而如今，第四份契约出现了：《比特币》

这是人类历史上第一个不问你是谁的系统。

它不在乎你的种族。它不在乎你的国籍。它不在乎你会说什么语言，也不在乎你出生在哪里。

这里没有神父，没有政体，没有国界，也不需要许可，只要你和一把私钥。

你不需要被选中，你不需要有关系，你不需要被批准，你不需要向比特币证明自己。你要么理解它，要么不理解。

这个体系不承诺你舒适、安全或必然成功，它只提供一件人类从未真正拥有过的东西：在同一时间，让所有人面对同样的规则，拥有同样的准入权。

对我来说，这不是一个投资论点，这不是一笔交易，也不是一次赌博。这个信念是我能够静坐穿越市场沉浮，忍受多年的寂静、质疑、嘲笑和绝望，并依然持有的唯一原因。

如果你已经耐着性子读到了这里……

那么恭喜你，你已经拿到了“幸存者”的蓝图。

你学会了如何识别“共识升级”，你学会了如何使用那份“调查员工具包”来提高早期入场的胜率，你也知道了构建信仰和保持定力需要哪些要素。

不过，我还是得诚实地告诉你：道法自然，如来。无论你拥有再高端的工具，如果你无法控制使用工具的人，那么永远是力大砖飞。

我所分享的这一切都源自于我在市场沉浮的 13 年所经历的无数错误、教训、以及刻骨铭心的伤疤。我写下的这些零碎的反思笔记，也源于和那些同样从战场侥幸存活下来的朋友们，在深夜的一次次对话。

翻看着我这些凌乱的笔记，我意识到我手头的素材起码能大手一挥写一本书，每一章都能以不同的角度深入探讨加密。

然而，这些教训无法在一夜之间就让你神功大成，就像“快钱思维”并不能真正让你变得富有一样。

我目睹了每个周期里的那些“天才”的陨落…… 亏钱并不是因为他们不聪明，或者棋差一着，而是因为他们都长着一颗“只想搞快钱的脑子”，还端着一副狂妄但“一碰就碎”的自尊。与此同时，那些在 2026 年仍在获利的人，及那些保住收益并全身而退的人，都共享着一个认知：代币本身从来都不是重点。

重点是我们正在构建的这个主权体系，以及归属于它所需要的那份个人纪律。

加密是这个星球上最残酷、最诚实的老师：它会逼出你内心里的魔鬼，也会找到你最薄弱的特质——无论是贪婪、急躁还是懒惰。然后为此向你收取一笔巨额的“学费”。我的那份，我想，我已经全额付清了，哈哈。我唯一的希望是，这篇文章能让你不必付出像我一样多的代价。

如果你真的从头到尾读完了这些（而不是让 AI 来帮你总结），那么我真的相信，你有潜力成为我们这些征服了多个周期的幸存者中的一员，你正是那种能真正掌握我在第二部分给出的技能清单的人。

我真诚地希望，你能成为我新的“老朋友”之一，能与我一起，在下个周期、在下下个周期、在未来无数个周期里，一起成长的战友，一起见证比特币彻底颠覆世界。

而对于我那些长期的读者们：谢谢你们，正是你们的善意和支持，让我决定回忆我的过往，分享这些经历。

加密世界或许时常令人糟心，但它依然值得热爱，依然值得为之建设。

那么，我先走一步，我们下一次“共识升级”时再见。

— Pickle Cat

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 在社交媒体公开声明：”请停止联系我，停止骚扰我。我永远不会发行代币。任何将我列为代币所有者的项目都是诈骗。不，我不会接受任何费用。你们正在损害项目。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告，持有至少 233 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 14,600 个 XPIN 代币空投。若奖励未全部发放完毕，积分门槛将每五分钟自动降低 5 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，北京时间26日晚间至27日凌晨交易时段，现货黄金、现货白银价格一度出现大幅回调。是什么原因导致黄金、白银在短期内“急涨又急跌”？中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应，因此涨幅和波动明显强于黄金。在李钢看来，不排除银价短期跌回100美元/盎司乃至90美元/盎司之下可能。（中新经纬）

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告披露，欧洲比特币财库公司 Capital B（股票代码：ALCPB）宣布与资产管理公司 TOBAM 续签”ATM”类型资本增加计划，最高金额为 3 亿欧元。该计划允许 TOBAM 在每个交易日收盘后向 Capital B 提出股份认购请求，认购价格将基于前一交易日收盘价、公司定义的”mNAV”倍数或股东大会规定的底价中的最高值。