WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Bitget 推出 VIP 专属 ETH 双重理财，面向 2 月 5 日 18:00 至 2 月 12 日 18:00（UTC+8）期间参与 PoolX 的 VIP 用户。活动期间，相关用户可前往 “简单赚币”板块申购 ETH，最高可享 3.5% APR，申购开放时间为 2 月 12 日 18:00 至 2 月 15 日 18:00 （UTC+8）。
同时，Bitget 将根据 ETH 存入时间、金额及持仓时长为满足特定交易门槛的用户，额外分配 188,888 枚 WARD 奖励。更多详情可查看 Bitget 官网。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方数据，AINFT 平台用户数已正式突破 333,103，标志着区块链 AI 领域迎来重要里程碑。当前，平台正全面加速推进钱包生态扩容、多链集成、新功能开发及合作伙伴网络拓展，多场大型活动同步密集开展。下一阶段增长浪潮将更为强劲，诚邀各界用户即刻加入，共拓去中心化 AI 生态新机遇。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 2月 12日 17:30 (GMT+8) 开放 AZTEC 的充币服务。AZTEC/USDT 现货交易将于 2月 12日 19:00 (GMT+8) 开放。AZTEC 的提币服务将于 2月 13日 19:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Aztec Network 是一种通用的 Layer 2（二层网络），能够支持同时具备“公共状态”和“隐私状态”的智能合约。开发者可以利用它构建各类应用程序，确保交易数据、余额以及合约逻辑对非相关方保持保密。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方消息，Bybit 理财疯狂星期四来袭！奖励加码和全新收益机会开启。为您奉上 3 大热门代币 BTC、ETH 和 SOL，新用户坐享加密资产 555%年化收益，超高回报看得见。
2026 年 2 月 12 日 18:00（UTC+8）- 2026 年 2 月 20 日 02:00（UTC+8）
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据香港经济日报报道，Consensus 连续第二年在香港举办，财经事务及库务局副局长陈浩濂表示，今年大会预计吸引 1.2 万至 1.5 万名与会者，其中约 75% 来自香港以外地区，将创造超过 3 亿港元直接经济效益。
陈浩濂指出，Consensus 连续两年选择香港举办，确认了香港在亚洲区内 Web3 的领先地位。目前香港已有数百家 Web3 公司营运及 11 家持牌虚拟资产交易平台。香港金融管理局正处理稳定币牌照申请，预计首批牌照将于今季内发出，而针对数字资产服务提供者的监管立法建议计划于今年夏季提交立法会。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，专注于高性能与隐私安全的链上交易平台 Aster 今日宣布，正式联合币安钱包（网页版）推出「第二季链上永续合约里程碑挑战赛 —— 代币化股票与贵金属专场」。随着链上衍生品交易需求热度攀升，本次活动聚焦 RWA 赛道， 包括 AAPL、NVDA、TSLA 在内的美股龙头代币化股票，以及金、银、铜等全品类贵金属标的，支持用户一站式交易多元资产。
2月 12日 17:00 – 2月 26日 17:00 (UTC+8) 活动期间，用户通过币安钱包（网页版）原生入口参与 Aster 交易，即可享受 0 挂单费的极低成本体验。只要在活动页面报名，并达到 2,000 USDT 有效交易量的用户，不仅能瓜分最高 100,000 USDT 奖池，更可获得 Aster S6 空投积分。Aster 与币安钱包持续深度合作，致力于提供技术支持，携手降低链上衍生品门槛，构建多元资产交易的新范式。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据韩国加密货币交易所 Upbit 和 Bithumb 公告，两家交易所将于 2026 年 3 月 16 日终止对 FLOW 代币的交易支持。
作者： The Economist
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 尽管比特币价格仍处于 7 万美元上方，但加密市场正经历着一场前所未有的“孤独寒冬”。本文深入剖析了本轮跌势与以往的不同之处：杠杆清算的连锁反应、曾被寄予厚望的 ETF 如今沦为砸盘推手，以及最核心的——“氛围感（Vibe）”的丧失。
当加密货币从反主流的酷文化变成被权贵拥抱却又未被主流金融体系真正接纳的“平庸资产”，其溢价正迅速消融。
作者警告，若无法找回那份独特的热情，这场寒冬恐将异常漫长。
全文如下：
寒风已连续数周席卷美国东海岸，部分地区的气温降至数十年来最低。但这与投资者将加密资产推入的“深度冻结”相比，简直是小巫见大巫。比特币的价格已从 10 月初的 12.4 万美元跌至如今的 7 万美元左右，所有加密货币的总市值缩水了超过 2 万亿美元。尽管这类资产此前也曾遭遇重创，但其支持者现在的沮丧情绪似乎比以往任何时候都要强烈。
在某些方面，他们的痛苦程度令人费解。比特币 45% 的跌幅绝非史上最惨：从 2021 年底的高点算起，其价格曾暴跌 77%。当时加密行业花了约三年时间才让市值重回巅峰。而如今的熊市才刚刚持续了四个月。
但看看其他资产类别的表现吧。2022 年，加密投资者还可以聊以自慰，因为当时大家都在亏钱。那一年，以科技股为主的纳斯达克 100 指数从峰值到底部下跌了超过三分之一。而现在，该指数距几周前创下的历史高点仅差不到 4%（尽管部分软件公司表现不佳）。加密粉丝之所以悲伤，是因为他们感到孤独。
驱动这样一个波动剧烈且具有投机性的市场的力量总是带有神秘色彩。然而显而易见的是，杠杆和清算正在发挥重要作用。截至 9 月底，就在暴跌开始前，可监测的加密资产借贷规模约为 740 亿美元——在过去 12 个月内翻了一倍多，超过了 2021 年底的水平。
随后，从 10 月 10 日开始，由于陷入巨额亏损，价值约 190 亿美元的杠杆头寸被迅速清算。此后，一系列规模较小的头寸接连平仓。市场对 Strategy Inc（一家通过借贷和发行股票来购买比特币的公司）的担忧日益加剧。其股价自 7 月以来已下跌近 70%。
种类繁多的加密产品可能加剧了这种跌势。2024 年加密交易所交易基金（ETF）的出现，本意是通过扩大潜在买家池来支撑价格。这在一段时间内确实奏效了。iShares 比特币信托 ETF（IBIT）成为历史上增长最快的 ETF，到 10 月份时资产规模已接近 1000 亿美元。然而现在，ETF 正在拉低价格。在过去的 80 个交易日中，IBIT 出现了 35 亿美元的资金流出——这是其首次持续的抛售潮。投资该基金的大部分资金目前都遭受了损失。
压制加密货币的最后一个因素最难量化：那就是“氛围（Vibe）”不对了。对于一个没有基本面价值或创造收益潜力的投机资产类别来说，无形的“光环”就是一切。而曾经围绕数字资产的那种兴奋的光环似乎已经消失。
部分原因是它们失去了叛逆的色彩。如果美国总统及其家人都深度参与一个资产类别，那它还能有多少“反文化”属性？区块链平台以太坊（Ethereum）的联合创始人 Charles Hoskinson 上个月说得很透彻：“我们基本上都成了系统的一部分。你知道当你成为系统的一部分时，系统会做什么吗？它们会让这件事变得不再酷了。”
对于某些公司来说，加密货币新获得的“呆板”名声也有其好处。机构化帮助了稳定币发行方，从而简化了数字支付。然而，像比特币这样的资产在失去“酷”的吸引力的同时，却几乎没有换回什么回报；它们看起来像是“系统”的一部分，但实际上并未被系统真正采纳。专业、保守的投资者依然回避加密货币。美国银行（Bank of America） 9 月份的一项调查显示，绝大多数基金经理根本没有配置加密货币。数字资产仅占受访者投资组合总价值的 0.4%。
与此同时，各国央行正在购买黄金，以保护自己免受通胀、地缘政治威胁和制裁风险的影响。那些曾经承诺作为“法币”替代品的数字资产，如今却被冷落在一旁。捷克央行去年成为首个公开宣布购买加密货币的央行，买入了价值 100 万美元的实验性（且微不足道）的比特币。目前它还没有宣布进一步的购买计划。
数字资产已被证明比许多金融专栏作家（他们总是热衷于为之撰写讣告）曾经怀疑的要坚韧得多。尽管经历了一场又一场熊市，它们总是能顶住彻底崩溃的预言。但有充分的理由表明，这个加密冬天感觉异常苦涩。除非氛围有所好转，否则不要指望会有回暖。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，高盛最新披露约23亿美元数字资产ETF配置，虽然在8111亿美元总盘子里占比不高，但看点很“乐观”：在市值差距悬殊下，BTC与ETH敞口几乎持平，等于给ETH投出一张信心票。BiyaPay分析师认为，这反映机构更愿意用合规通道做“核心+基建”双押注：BTC偏宏观对冲，ETH偏链上金融与应用生态，资金结构比规模更能读出趋势。BiyaPay作为多资产交易钱包，提供跨境汇款、多币种兑换、美股/港股交易与便捷出入金，并支持数字货币现货与合约交易（Maker零手续费），让用户更顺滑参与全球资产配置。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方消息，AINFT 闯关赛 Season 1 受到市场用户热烈欢迎，官方决定提前开启 Season 2 ，现 4000 USDT 奖池已准备就绪，两季总奖池累计 6000 USDT，全赛季激励总额更是高达 13000USDT 。
同时 Season 2 为您带来全新的进场契机，同样丰厚的早鸟名额与充值奖励福利现已全面刷新。目前早鸟奖励通道已开启，前 500 名连接 TronLink 钱包的用户仍可瓜分 500 USDT 专属奖池；前 500 名成功充值用户也将额外共享 500 USDT 充值奖励；更有累计 5000 有效使用地址即解锁 3000 USDT 膨胀奖池，多重福利叠加放送。即刻连接钱包、领取积分进入闯关赛道，在体验 AI 前沿交互的同时，共享去中心化生态增长红利。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Bitget Academy 旗下公益项目「Blockchain4Youth」参与香港科技大学「AI & Web3 Builders」活动。首席执行官 Gracy Chen 与华语负责人谢家印受邀出席公益讲座，在现场分享行业趋势与个人成长体会。
讲座中，Gracy 围绕新一轮行业周期的结构性变化展开分析，重点探讨机构资金逐步主导、RWA 规模化发展，以及 AI 对决策逻辑的重塑。谢家印则结合自身从业经历，分享了在加密行业中的职业选择与成长路径。他鼓励青年从长期视角出发，构建可复用能力体系，在不确定的市场周期中保持耐心与持续学习的能力。
此前，Bitget Academy 已宣布将在未来五年内向「Blockchain4Youth」公益项目投入 1,000 万美元，用于支持青年在 AI 与 Web3 领域的学习、实践与长期发展。Btiget Academy 希望通过此次公益讲座，深化交流与理解，让技术与趋势讨论回归到个人成长与长期价值。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据金十数据报道，金价早盘小幅走低，纽约期金持稳于5100美元关口下方。强于预期的美国非农就业数据及失业率下降，削弱了市场对美联储近期降息的预期。“对最新经济数据的重新关注表明，市场在近期波动加剧后正逐步恢复正常化。同时，中国春节假期将至，可能进一步抑制风险偏好和流动性，”盛宝银行分析师表示。
深潮 TechFlow 消息，2月12日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，一位投资者在亏损 53.1 万美元后再次入场，于 4 小时前开启了 9,365.68 ETH 的 25 倍杠杆多单。
该交易的开仓均价为 1,967.03 美元，清算价为 1,735.53 美元，目前该头寸浮亏约 5.9 万美元。该投资者此前曾于 10 小时前做多 ETH 并遭受亏损。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，币安联合首席执行官 Richard Teng 在香港 Consensus 大会上表示，10 月 11 日的加密市场清算事件并非由币安引起，而是在中国实施稀土金属管控和美国宣布新关税后，所有中心化和去中心化交易所都经历了大规模清算。
Teng 指出，约 75% 的清算发生在当天晚上 9 点（美东时间），同时伴随两个无关的孤立问题：稳定币脱钩和”资产转移的一些缓慢”。当天美国股市市值蒸发了 1.5 万亿美元，仅美国股市就有 1500 亿美元的清算，而规模较小的加密市场清算约为 190 亿美元，分布在所有交易所。
Teng 补充称，币安去年促成了 34 万亿美元的交易量，拥有 3 亿用户，交易数据显示平台并未出现大规模提款。他还表示，尽管零售需求相对减弱，但机构部署仍然强劲。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，币安 SAFU 基金已累计投入 10 亿美元购买了约 1.5 万枚比特币，平均成本为 66,666.66 美元。
该基金将购入的比特币转入地址 1BAuq…mWQkD，同时有等值的 USDC 从一个持有 10 亿枚 USDC 稳定币储备的地址转入币安交易所。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，Hyperliquid 上线 AZTEC/USDC 永续合约，最高支持 3 倍杠杆。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据彭博社报道，尽管加密货币市场遭遇大幅下跌，香港对加密货币的前景依然保持乐观态度。目前比特币价格约为 67,000 美元，较 10 月份的峰值下跌约 47%。
报道指出，市场流动性危险地不均衡，持有大量代币的上市公司正面临压力。即使是长期支持高风险加密货币交易的韩国投资者也开始将注意力转向其他领域。尽管如此，香港市场对加密货币的整体前景仍然保持积极态度。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，OKX Ventures 对稳定币和收益基础设施提供商 STBL 进行了战略投资。STBL 同时宣布与另类投资管理公司 Hamilton Lane 和受监管的数字证券发行公司 Securitize 建立合作伙伴关系。
三方将在 OKX 的以太坊兼容二层区块链 X Layer 上开发一种由实物资产支持的稳定币。该项目将设立一个通过 Securitize 发行和代币化的 Hamilton Lane 高级信贷机会基金(SCOPE)的联接基金。
STBL 由 Tether 联合创始人 Reeve Collins 和代币化先驱 Avtar Sehra 共同创立。Sehra 表示：”实物资产市场正进入新阶段，代币化必须提供实用价值，而非仅是表示层面的代表。” Securitize CEO Carlos Domingo 补充道，这种合作展示了代币化如何通过与受监管发行和可编程结算相结合为资产带来实用价值。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 12 日全面恢复 FLOW 代币的交易、充值与提现服务。此次恢复系 2025年 12月 27日 Flow 网络安全事件的妥善处置结果。经火币 HTX与 Flow 团队密切沟通与协作确认，火币 HTX 平台用户持有的 FLOW 资产已全部完成核验并保持完整，用户权益得到全面保障。
据悉，事件发生后，Flow 方面启动网络层面的处置机制，对漏洞进行修复并恢复网络稳定运行。与此同时，火币 HTX 第一时间启动内部风险控制与资产核查机制，与 Flow 团队保持持续沟通，对相关资产情况进行评估与验证，确保平台用户资产安全。
火币 HTX 发言人 Molly 表示：“用户资产安全始终是火币 HTX 不可妥协的核心原则。本次事件的妥善解决，再次体现了我们坚定的‘用户第一’理念，以及区块链生态协同合作的重要价值。我们感谢 Flow 团队在此过程中的紧密配合，并将持续强化对安全标准、治理协同与生态韧性的建设。”
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，币安将于 2026年 02月 13日 16:00（东八区时间）移除以下现货交易对并停止交易：AT/BNB、AVAX/BNB、BANANA/BTC、COTI/BTC、FF/BNB、HIVE/BTC、IO/BNB、LRC/BTC、MANA/BTC、SAGA/BNB、W/FDUSD、XPL/BNB 和 ZK/BTC。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，币安将于 2026 年 2 月 12 日 21：00（北京时间）上线 Espresso（ESP），并开放 ESP/USDT、ESP/USDC、ESP/TRY 现货交易对。
公告显示，ESP 将被添加种子标签。种子标签代表创新项目，与其他上市代币相比，可能表现出更高的波动性和风险。用户需要每 90 天在币安现货和/或币安杠杆平台上通过测验，并接受使用条款，方可获得标注种子标签的代币交易权限。
作者： Zoë Hitzig
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 随着 OpenAI 宣布在 ChatGPT 中测试广告，其前研究员 Zoë Hitzig 愤而辞职并撰文揭露公司内部的价值观转向。作者指出，ChatGPT 积累了前所未有的人类坦诚对话档案，一旦引入广告模式，极易演变成利用用户私密信息进行心理操纵的工具。她警告称，OpenAI 正在重复 Facebook 当年“先承诺、后违背”的老路，将用户参与度置于安全之上。本文深入探讨了 AI 融资的道德困境，并提出了跨司补贴、独立监管及数据信托等替代方案，呼吁行业警惕“聊天机器人精神病”背后的利益驱动。
本周，OpenAI 开始在 ChatGPT 上测试广告。我也从公司辞职了。此前，我作为研究员在这里工作了两年，负责协助构建 AI 模型及其定价模式，并在行业标准尚未定型前指导早期的安全政策。
我曾经相信，我可以帮助那些构建 AI 的人跑在它可能产生的问题之前。但本周发生的事证实了我逐渐察觉到的现实：OpenAI 似乎已经停止追问那些我最初加入时想要协助回答的问题了。
我不认为广告是不道德或不违背伦理的。运行 AI 的成本极其昂贵，广告可以成为关键的收入来源。但我对 OpenAI 的策略持有深深的保留意见。
几年来，ChatGPT 的用户产生了一个前所未有的人类坦诚对话档案，部分原因是人们相信他们是在与一个没有不可告人目的的对象交谈。用户正在与一种自适应的、对话式语音互动，并向其透露了最隐秘的想法。人们会告诉聊天机器人他们对健康的恐惧、感情问题、对上帝和来世的信仰。建立在这个档案基础上的广告模式，极有可能以我们目前尚无工具理解（更不用说预防）的方式操纵用户。
许多人将 AI 的融资问题框定为“两害相权取其轻”的选择：要么将这种变革性技术的访问权限制在少数付得起钱的有钱人手中；要么接受广告，即使这意味着要剥削用户内心最深处的恐惧和欲望来推销产品。我认为这是一个伪命题。科技公司完全可以寻求其他方案，既能让这些工具保持广泛可用，又能限制公司监视、画像和操纵其用户的动机。
OpenAI 表示将坚持在 ChatGPT 上投放广告的原则：广告将贴上清晰的标签，出现在回答的底部，且不会影响回复内容。我相信第一版广告可能会遵循这些原则。但我担心随后的迭代版本就不会了，因为公司正在构建一个强大的经济引擎，这个引擎会产生强烈的动机去推翻它自己的规则。（《纽约时报》已就 AI 系统相关的动态新闻内容版权侵权问题起诉了 OpenAI。OpenAI 否认了这些指控。）
在早期，Facebook 曾承诺用户将控制自己的数据，并能对政策变化进行投票。但这些承诺后来都瓦解了。该公司取消了对政策进行公开投票的制度。那些号称给予用户更多数据控制权的隐私变动，后来被联邦贸易委员会（FTC）发现其实适得其反，实际上是将私人信息公开化了。所有这一切都是在广告模式的压力下逐渐发生的，而这种模式将用户参与度（Engagement）置于一切之上。
为了最大化参与度而导致 OpenAI 自身原则的侵蚀可能已经开始了。仅仅为了产生更多广告收入而优化用户参与度是违反公司原则的，但据报道，该公司已经在针对日活跃用户数进行优化，很可能是通过鼓励模型表现得更加讨好和阿谀奉承。这种优化会让用户在生活中感觉更加依赖 AI 的支持。我们已经看到了过度依赖的后果，包括精神科医生记录的“聊天机器人精神病（Chatbot Psychosis）”案例，以及关于 ChatGPT 强化了某些用户自杀念头的指控。
尽管如此，广告收入确实有助于确保最强大的 AI 工具不会默认只属于那些付得起钱的人。诚然，Anthropic 表示永远不会在 Claude 上投放广告，但 Claude 的周活跃用户仅为 ChatGPT 8 亿用户的一小部分；其收入策略完全不同。此外，ChatGPT、Gemini 和 Claude 的顶级订阅费用现在每月高达 200 到 250 美元——对于单款软件来说，这比 Netflix 标准订阅费用的 10 倍还要多。
所以真正的问题不在于是否有广告，而在于我们是否能设计出既能避免排斥普通用户，又能避免将他们作为消费者进行潜在操纵的结构。我认为我们可以做到。
一种方法是显性的交叉补贴——利用来自某一服务或客户群体的利润来抵消另一部分的亏损。如果一家企业大规模使用 AI 来完成曾经由人类员工承担的高价值劳动（例如，房地产平台使用 AI 撰写房源信息或估值报告），那么它也应该支付一笔附加费，用于补贴其他人的免费或低成本访问。
这种方法借鉴了我们对基础基础设施的处理方式。联邦通信委员会（FCC）要求电信运营商向一项基金注资，以保持农村地区和低收入家庭的电话及宽带费用处于可负担水平。许多州会在电费单中增加一项公共福利费，以提供低收入援助。
第二种选择是接受广告，但要配合真实的治理——不是发一篇写满原则的博客文章，而是一个具有独立监督职能的约束性结构，负责监管个人数据的使用。这方面已有部分先例。德国的共同决策法（German co-determination law）要求像西门子（Siemens）和大众（Volkswagen）这样的大公司必须将多达一半的监事会席位让给工人，这表明在私营公司内部进行正式的利益相关者代表是可以强制执行的。Meta 也被约束必须遵循其监督委员会（Oversight Board）发出的内容审核裁决，这是一个由外部专家组成的独立机构（尽管其有效性曾遭到批评）。
AI 行业需要的是这些方法的结合——一个既包括独立专家，也包括其数据受到影响的民众代表的委员会，对哪些对话数据可用于定向广告、什么算作重大政策变更以及告知用户什么内容拥有约束性的权力。
第三种方法涉及通过信托或合作社将用户数据置于独立控制之下，并负有以用户利益行事的法律义务。例如，瑞士合作社 MIDATA 让成员将他们的健康数据存储在一个加密平台上，并逐案决定是否与研究人员共享。MIDATA 的成员在大会上管理其政策，并由他们选举出的伦理委员会审查研究访问请求。
这些选项都不容易。但我们仍有时间去完善它们，以避免我最担心的两个结果：一种技术在不收费的情况下操纵使用它的民众，或者是另一种技术只服务于少数负担得起的精英。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 12 日上线 AZTEC/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于2月 12日 15:00至 2月 19日 15:00（UTC+8）启动 AZTEC 合约交易派对，总奖池高达 10,000 美元。
活动期间，用户完成报名，并参与 AZTEC/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 AZTEC/USDT 合约交易还将获得专属福利。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，QCP 主管 Elbert Iswara在 Money FM 89.3 电台节目中表示，比特币近期的大幅波动更像是流动性重置而非结构性崩溃。尽管价格曾短暂跌至$60,033，但随后的反弹显示长期投资者和机构需求依然存在。他指出，当前比特币走势主要受宏观经济环境影响，而 ETF 资金流出、衍生品头寸和杠杆清算等因素则加剧了波动。Iswara 建议投资者关注$60,000 至$65,000 的关键价格区间、ETF 资金流向、杠杆清算情况以及比特币与股票的相关性变化，并认为短期内应将比特币视为高贝塔系数资产进行风险管理。
作者：Ed Elson
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：上周软件行业蒸发了 1 万亿美元市值，单周下跌 14%，年初至今跌幅约 20%。Shopify、Atlassian、Salesforce、Adobe 等大牌全部暴跌。
原因？Anthropic 发布了 Claude Cowork 及其插件，OpenAI 也发布了类似工具。投资者恐慌抛售，认为「AI 杀死了软件」。
但 Ed Elson 认为这是非理性恐慌，我们之前见过这部电影：2022 年 ChatGPT 出现时 Google 跌 40%，TikTok 出现时 Meta 跌 70%，DeepSeek 出现时 Nvidia 跌 30%。
结果？这些公司从低点分别上涨了 630%、270%、55%。周四他买入了 Adobe、Salesforce、ServiceNow 和 Microsoft，理由是：切换成本高、AI 整合能力强、估值极低。
上周我们见证了所谓的大屠杀。1 万亿美元的市值被抹去。抛售活动达到历史高点。公司损失了 10%、20%、30% 的价值。如果你在看退休账户，你可能没有注意到：标普 500 指数仅略有下跌。那是因为屠杀发生在一个非常特定的地方——一个几十年来主导投资组合、许多人认为不可战胜的行业：软件。
所有最大的名字都进入自由落体：Shopify、Atlassian、Salesforce、Adobe，名单还在继续。软件行业在短短一周内损失了约 14% 的价值。年初至今，这个数字目前约为 20%。
为什么会发生这种情况？因为 AI。几周前，Anthropic 发布了一个新的 AI 工具 Claude Cowork。然后（上周）他们发布了针对特定领域的新插件：法律工作、销售、金融、营销等。OpenAI 很快发布了类似的工具。
投资者很快问自己一个重要问题：这不就是每个传统软件公司做的事吗？之后：AI 刚刚杀死软件了吗？最后，他们的结论：全部抛售。
我们以前看过这部电影。2022 年，一个名为 ChatGPT 的 AI 工具席卷互联网。投资者问自己一个重要问题：这不就是 Google 做的事吗？几个月内，华尔街决定搜索已死。Google 那年损失了高达 40% 的价值。
在那之前，一个名为 TikTok 的社交媒体应用到来。投资者问自己：这不就是 Meta 做的事吗？一旦 Meta 报告用户下降，2,300 亿美元的市值消失了，这是股市历史上最大的 24 小时抛售。Meta 继续损失高达 70% 的价值。
最近，一个名为 DeepSeek 的中国 AI 模型走红。投资者问自己：*这不就是 OpenAI 做的事吗？OpenAI 不是公开交易的，所以抛售不可见。然而，恐惧回荡到公开市场。Nvidia 在接下来的几个月里损失了 30% 的价值。
自这些市场破裂事件以来，Nvidia、Meta 和 Google 分别从低点上涨了 55%、270%、630%。DeepSeek 不是投资者认为的国内 AI 杀手。TikTok 之后，Meta 从中吸取教训并推出了自己的版本 Reels，现在拥有 20 亿活跃用户基础。ChatGPT 之后，Google 加倍投入 AI，最终推出了 Gemini，ChatGPT 增长最快的竞争对手。Google 现在被认为是无可争议的 AI 重量级冠军。
这里的模式很简单。变革性技术到来。投资者不加区别地决定「结束了」。他们对技术的判断并非错误，但他们高估了其影响。他们恐慌性抛售，假设游戏是零和的。估值暴跌。突然间，美国最伟大的公司打五折。与此同时，他们继续部署人才和资本军队来锐化焦点并中和竞争。收益增长得更大，估值重新飙升。几年后我们回顾图表，心想：我们当时在想什么？也就是说，我们所有抛售的人。
我相信上周软件行业发生的事情没有什么不同。这不是修正，而是全面危机。给你画一幅画：相对强弱指数 （RSI） 是一个捕捉买卖压力的公式。RSI 分数 30 意味着股票超卖。上周，软件股票的平均 RSI 达到 18。我通常不喜欢技术分析，但在这种情况下，它很好地描述了我们所看到的：世界末日。
一方面，担忧是合理的。AI 会颠覆软件吗？是的。它会给利润率带来压力吗？当然。SaaS 公司必须重新思考他们的分发吗？毫无疑问。
另一方面，这不是市场上周告诉我们的。市场告诉我们软件结束了——无论你是谁或你卖什么。这个立场更加可疑。虽然我最初愿意听取意见，但我得出结论，它不是来自理性的地方，而是来自恐惧的地方。换句话说：它是非理性的。
首先，没有什么能阻止软件公司整合 AI。ChatGPT 与 Google 的故事是完美的例子。仅仅因为 OpenAI 有一个更令人兴奋的产品并不意味着 Google 已死。Google 只是用 AI 功能增强了他们现有的产品（Google 搜索现在是美国主要的 AI 界面），然后构建了自己的 AI 聊天机器人。如果 SaaS 公司只是在忽视 AI，那么空头可能有道理，但他们没有。软件公司正在全面拥抱 AI。
其次，投资者低估了取消企业 SaaS 合同是多么巨大的痛苦。用更商业的术语来说：切换成本很高。平均软件销售流程可能需要超过半年的时间才能敲定，并且必须得到十个不同决策者的批准。这个过程很艰巨，因为合同很长。这还没有说到相关的财务成本。例如，典型的 Salesforce 合同不能免费取消——企业必须支付剩余合同价值的 100%。换句话说，作为企业切换你的软件提供商是一件非常大的事情。如果你要这样做，你最好有一个极其令人信服的理由说明为什么值得。此外，公司的所有其他高管都必须同意你。痛苦。真是。痛苦。
最后，在企业软件方面，安全问题是巨大的。签订软件协议基本上意味着将你所有的私人数据交给第三方，并祈祷他们不会丢失、使用或滥用它。换句话说，它需要信任。这是 80% IT 领导者的首要任务。更重要的是，信任不能在一天内编码出来。信任必须在多年甚至几十年内建立。它需要长期的关系和大量的成功记录。这些是传统公司拥有而 Anthropic 没有的东西。信任和安全是一个巨大的优势，不能被忽视。
到周四下午，我已经看够了。我脑海中有两个声音。1） 沃伦·巴菲特，他告诉我在别人恐惧时贪婪。2） Mark Mahaney，他告诉我找到「DHQ」（错位的高质量公司）。我决定是时候买入了，并给自己两个选择。
选项 1：购买整个软件篮子。我看了 IGV，一个所有大型软件名称的 ETF，它已经被压垮了。里面可能有几个输家，但平均倍数已经下跌到我觉得我真的不会出错的程度。这是安全的选择。
选项 2：选股。即个人识别我认为是高质量公司的少数软件名称。这是更冒险的选择，因为我冒着犯错并选择输家的风险。尽管如此，我选择了选项 2，因为我感觉很大胆。
周四早上，我买入了三只股票：Adobe、Salesforce 和 ServiceNow。之后，我又买了一只：Microsoft。注意：我不是财务顾问，这不是财务建议——我只是告诉你我做了什么。我的理由如下。
Adobe 目前的市盈率为 16，不到其五年平均水平的一半。它也几乎是标普 500 平均市盈率的一半。它非常便宜。共识是 AI 会让它变得无关紧要，但这忽视了两个关键事实。
1） Adobe 已经在大力整合 AI。事实上，其 AI 功能已经产生超过 50 亿美元的年度经常性收入，这是 Anthropic ARR 的一半以上。
2） 它的护城河是巨大的。超过 98% 的财富 500 强使用 Adobe，像其他软件解决方案一样，该产品在整个创意工作流程中深度集成，以至于很难切换解决方案。它如此普遍，以至于大多数数字创意角色将 Adobe 熟练度列为工作要求。额外的顺风是短视频。Adobe Premiere Pro 是视频编辑的行业标准，大多数媒体公司（包括我们的）正在大幅扩大短视频预算，因为这种媒介继续爆炸。
Salesforce 是另一家被认为已死的 AI 赋能公司。
与此同时，其 AI 代理产品的 ARR 上季度翻了四倍，该公司继续被评为行业中最受信任的 CRM 第一名。它在过去一年下跌了 40% 以上，其市盈率现在低于标普平均水平，其现金流市盈率约为其 5 年平均水平的一半。
即使 Claude 有更有趣的产品，我不相信这会超过巨大的切换成本——当然也不会在 Salesforce 可能需要的时间内构建自己的可比产品。
ServiceNow 今年遭受重创——2026 年下跌约 30%。
共识是增长即将结束。与此同时，其基本面讲述了相反的故事：订阅收入上季度增长 21%，总收入增长 20%。至于其 AI 能力，ServiceNow 绰绰有余。
事实上，该公司今年有望从其 AI 产品中产生 10 亿美元的收入。它还与 OpenAI 和 Anthropic 签署了多年合作伙伴关系——更多证据表明 AI 革命不是零和游戏。
我相信 OpenAI 和 Anthropic 今年将大幅增长，ServiceNow 也是如此。
如果你听了昨天的播客，你会注意到我没有提到 Microsoft。那是因为在录制时我还没有买入。
我最初的观点是我不需要 Microsoft，因为我的敞口已经很大了。（MSFT 占标普 500 的 5%。）然而，经过反思，我决定估值太便宜了，不能忽视。
当时，Microsoft 的市盈率仅为 25 倍，是 Mag 7 中最低的。由于我上面强调的原因，这相对荒谬，尤其荒谬的是另一个关键原因：Microsoft 拥有 OpenAI 近三分之一的股份。
即使 Microsoft 的午餐被吃掉（我怀疑），该公司也有合同权利获得补偿。很少有公司在 AI 中的定位比 Microsoft 更好。当前价格没有反映这一点。
在大多数情况下，我相信有效市场假说——市场反映所有可用信息并且比任何个人都聪明的概念。我非常尊重市场的预测能力（尤其是在他们正确预测了 93% 的金球奖获奖者之后）。我不声称比他们聪明。
然而，我也相信每隔一段时间，会发生一些非凡的事情——政治事件、自然灾害、全球大流行，或者确实，变革性技术的到来。在这些情况下，我相信市场可能会失去理智。当那发生时，在短暂的时间内，有效市场假说就失效了。
我在此冒着犯错和亏钱的风险。但这就是作为投资者的意义。另外，如果你不时冒点风险，那么……有什么乐趣呢？
下周见，
Ed
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Inference Research 近日宣布完成 2000 万美元种子轮融资，由源自李林家族办公室的 Avenir Group 领投。该公司由前 Amber Group 联合创始人兼交易主管 Luke Li 创立，致力于打造结合人工智能与量化交易的金融平台，专注于数字资产与传统金融的融合。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit 交易量达 18.94 亿美元，上升 35.64%，交易量排行前五的代币分别为：
BERA（交易量占比 18.73%，成交额约 3.55 亿美元）
XRP（交易量占比 12.24%，成交额约 2.32 亿美元）
BTC（交易量占比 10.54%，成交额约 2.00 亿美元）
ETH（交易量占比 7.17%，成交额约 1.36 亿美元）
USDT（交易量占比 4.78%，成交额约 9.06 千万美元）
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Bitget Wallet 官方消息，Bitget Wallet 正式任命 Will Wu 为亚太区负责人（Head of APAC），将统筹亚太区域战略规划与业务发展，重点推进区域增长、合作伙伴拓展及本土化 GTM 落地。
Will Wu 拥有超 10 年的国际化战略与增长经验。他曾领导一家国际加密交易平台的全球增长与运营工作，推动 CeFi 与 DeFi 交易业务的规模化扩张。在进入 Web3 之前，他曾担任波士顿咨询公司（BCG）的战略顾问。
Bitget Wallet 表示，此次任命正值其推进「日常金融」战略阶段，未来将持续加强亚太市场的本地化运营与金融服务能力。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Globenewswire 报道，纳斯达克上市的金融科技公司 SOLOWIN HOLDINGS 宣布已与 Streeterville Capital 达成证券购买协议获得其提供的 1 亿美元融资，SOLOWIN 将发行并出售预付股份供 Streeterville Capital 购买，首笔约 541.5 万美元的预付股份交易已完成，该公司计划利用这笔资金支持其稳定币和资产代币化业务。SOLOWIN 此前披露将和与 Antalpha 推出一只规模高达 1 亿美元比特币量化基金并将采用数据驱动的算法交易策略投资比特币。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 CoinDesk 报道，特朗普家族相关的加密项目 World Liberty Financial (WLFI) 联合创始人 Zak Folkman 在香港 Consensus 大会上宣布，该项目即将推出名为”World Swap”的外汇平台。该平台旨在简化跨境转账，挑战传统汇款服务商 2%-10%的高额手续费。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Arkham 监测，Alameda Research 破产管理方在最近一轮月度分配中，向债权人分发了价值超 1500 万美元的 SOL。此次共向 25 个独立地址转出 1,560 万美元的 SOL，这是已持续 21 个月的持续分配计划的一部分。Alameda 链上钱包目前仍持有价值 3.1495 亿美元的 SOL。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，Tom Lee 在香港会议上表示，尽管以太坊 (ETH) 近期价格大幅下跌，但他预计将出现快速反弹。Lee 指出，自 2018 年以来，ETH 已经历八次超过 50%的下跌，每次都 100%实现了 V 型反弹。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，前 Visa 战略与数据主管 Noah Levine 宣布加入 a16z crypto，担任投资合伙人一职。他将专注于加密货币、金融科技、支付和链上金融领域的投资。Levine 此前在 Visa 工作两年，负责稳定币战略和链上数据工作，并拥有斯坦福大学 2024 届毕业生背景。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日， 据 Arkham 监测，币安 SAFU 基金地址再次买入 4545 枚 BTC，价值 3.0458 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据财新报道，8300 名中国受害者申请索赔 6 万枚比特币钱志敏洗钱案资产处置陷僵局，多家律所代理、各自为战，在英国法官看来存在重复提交、反复辩论、程序被拉长等问题，而律师费也水涨船高，最终需要由中国受害者支付。 据悉，农历丙午马年除夕和大年初一 (2026年 2月 16 日、17 日)，英国高等法院将举行一场涉案金额超 300 亿元人民币、关乎近 13 万中国受害者的听证会，这便是备受关注的 6 万枚比特币洗钱案的资产处置程序。此外，比特币价格波动较大，6 万枚比特币的市值从 2025年 10月 6 日的最高约 540 亿元人民币，已缩水至 2026年 2 月初的约 310 亿元人民币。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，俄罗斯已完全封锁 WhatsApp 域名，迫使约 7200 万本地用户需通过 VPN 才能访问该服务。俄方表示解封需 WhatsApp 遵守俄罗斯法律并愿意谈判，计划到 2026 年底全面封禁该服务。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Decrypt 报道，美国银行家协会 (ABA) 向货币监理署 (OCC) 提交意见信，敦促放缓对加密货币公司银行牌照申请的审批进度。ABA 警告称，在国会完成相关法规框架前批准这些申请可能会对金融系统构成风险。目前多家加密公司包括 Circle、Ripple和 Coinbase 等正在申请或已持有 OCC 信托银行牌照。银行业担忧这将允许加密公司绕过传统银行中间层，直接接入美联储支付系统。
撰文：imToken
临近农历春节，又是辞旧迎新之时，也到了再度回顾的节点：
过去一年，有没有踩过 Rug Pull 项目跑路的坑？有没有因为喊单 KOL 的鼓吹而「买入即站岗」？或者遭受越来越猖獗的钓鱼攻击，因误点链接、误签合约而导致损失？
客观而言，春节并不会制造风险，但它很可能会放大风险——当资金流动频率提升，当注意力被节日安排分散，当交易节奏加快，任何一个细小失误，都更容易被放大成损失。
因此如果你正在计划假期附近调整仓位、整理资金，不妨先给你的钱包做一次「节前安全体检」，本文也将从几个真实且高频的风险场景出发，系统梳理普通用户可以做哪些具体操作。
最近风靡全网的 SeeDance 2.0，再次让大家意识到一个事实，即在 AGI 加速渗透的时代，「眼见为实、耳听为真」正在失效。
可以说，从 2025 年开始，基于 AI 的视频与语音诈骗技术就明显变得非常成熟，包括语音克隆、视频换脸、实时表情模仿与语气模拟，都进入了低门槛、可规模化复制的「工业化阶段」。
事实上，基于 AI，现在甚至已经可以精准还原一个人的声音、语速、停顿习惯甚至微表情，那也就意味着春节期间，这种风险尤其容易被放大。
譬如你在返乡路上，或正在亲友聚会间隙，手机弹出一条消息，是通讯录中的「好友」通过 Telegram 或微信发来语音或视频，语气急切，称账户受限、红包周转、临时垫付一笔小额代币，请求你立即转账。
语音听起来毫无违和，视频里甚至「真人出镜」，那在注意力被节日安排分散的情况下，你会如何判断？
要是放在往年，视频核验身份几乎是最可靠的方式，但在今天，即便对方开着摄像头与你对话，也不再 100% 可信。
在这种背景下，单纯依赖看一眼视频、听一段语音已经不足以构成验证，更稳妥的方式，是与核心圈层（家人、合伙人、长期协作伙伴）建立一种独立于线上沟通之外的验证机制，例如只有彼此知道的离线暗号，或一些无法通过公开信息推断的细节问题。
此外，也必须重新审视一种常见的路径性风险，即通过熟人转发链接。毕竟按照惯例，春节期间「链上红包」「空投福利」等名义极易成为 Web3 圈子里病毒式传播的诱导入口，很多人并非被陌生人骗，而是因为信任熟人转发，从而点击了精心伪装的授权页面。
因此大家也需要谨记一个简单却极其重要的原则：不要通过社交平台直接点击任何不明来源的链接，更不要授权，即便它来自「熟人」。
最好所有链上操作，都应回到官方渠道、收藏网址或可信入口进行，而不是在聊天窗口里完成。
如果说第一类风险来自信任被技术伪造，那么第二类风险，则来自我们自己长期积累的隐藏风险敞口。
众所周知，授权是 DeFi 世界最基础、也最容易被忽视的机制。当你在某个 DApp 中操作时，本质上是在给合约一个代币支配权，这可能是一次性的，也可能是无限额度，可能是短期有效，也可能在你早已忘记它存在时依然生效。
说到底，它本身未必是立即生效的风险点，但它是一个持续存在的风险暴露面。很多用户误以为，只要资产没有存放在合约里，就不存在安全问题。但在牛市周期中，大家往往频繁尝试各种新协议，参与空投、质押、挖矿与链上交互，授权记录不断累积，当热度退去，很多协议不再使用，权限却仍然保留。
那时间拉长之后，这些过剩的历史授权就像一堆无人清理的钥匙，一旦某个你早已遗忘的协议发生合约漏洞，就很容易导致损失。
而春节，则是一个天然的整理节点，大家利用节前相对平稳的时间窗口，系统性检查一次自己的授权记录，是非常值得做的动作：
具体而言，可以撤销不再使用的授权，尤其是无限额度授权；对日常持有的大额资产采用限额授权，而非长期开放全部余额权限；同时将长期储存资产与日常操作资产分离管理，形成热钱包与冷钱包的结构分层。
过去很多用户需要借助外部工具（例如 revoke.cash 等网站）来完成这类检查，如今主流 Web3 钱包也都已经内置了授权检测与撤销能力，可以直接在钱包内查看与管理历史授权。
归根结底，钱包安全不是永远不授权，而是最小权限原则——只给予当下必要的权限，并在不再需要时及时收回。
如果说前两类风险分别来自技术升级与权限积累，那么第三类风险，则来自环境变化。
春节出行（回老家、旅行、走亲访友）往往意味着设备频繁切换、网络环境复杂、社交场景密集，在这样的环境下，私钥管理与日常操作的脆弱性会被明显放大。
助记词管理是最典型的例子。将助记词截图保存在手机相册、云盘，或通过即时通讯工具转发给自己，往往是出于方便的心理，但在移动场景中，这种便利恰恰构成最大的隐患。
所以谨记，助记词必须保持物理隔离，避免任何联网存储方式，私钥安全的底线，是脱离网络。
社交场景同样需要边界意识。在节日聚会中展示大额资产页面、讨论具体持仓规模，往往出于无意，却可能为后续风险埋下伏笔。更需要警惕的是，以「交流经验」「教学指导」名义引导下载伪装钱包应用或插件的行为。
所有钱包下载与更新，都应通过官方渠道完成，而不是通过社交聊天窗口跳转。
除此之外，转账前一定要确认三件事：网络、地址、金额，毕竟已经发生过太多巨鲸因首尾号相似地址攻击误操作，损失大量资产的案例，而且类似的钓鱼攻击近半年来也已然产业化：
黑客往往通过海量生成不同首尾号的链上地址，作为预备的种子库，一旦某个地址和外界发生资金转账，就会立即通过在种子库里找到首尾号相同的地址，然后调用合约进行一笔关联转账，漫天撒网等待收获。
由于有些用户有时会直接在交易记录里复制目标地址，且只核对首尾几位，从而中招，按照慢雾创始人余弦的说法，针对首尾号的钓鱼攻击，「黑客玩的就是撒网攻击，愿者上钩，概率游戏」。
由于 Gas 成本极低，攻击者可以批量投毒数百甚至上千个地址，等待少数用户在复制粘贴中犯错。成功一次，收益远高于成本。
而这些问题都不在于技术有多复杂，而在于大家日常的操作习惯：
在目前以 EOA 账户为主的去中心化体系中，用户自己始终是自己的第一责任人与最后一道防线。
很多人总觉得链上世界太过危险，对普通用户并不友好。
实事求是地说，Web3 确实很难提供零风险的世界，但它却能变成一个风险可管理的环境。
譬如春节是一个节奏放缓的时刻，也是一年中最适合整理风险结构的时间窗口，与其在节日期间临时匆忙操作，不如提前完成安全检查；与其事后补救，不如提前优化权限与习惯。
祝大家春节平安顺遂，也祝每一个人的链上资产，在新的一年稳健无忧。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Trader T 监测，昨日以太坊现货 ETF 净流出 1.2922 亿美元。具体来看，贝莱德 (ETHA) 流出 2949 万美元，富达 (FETH) 流出 6709 万美元，Bitwise(ETHW) 流出 1674 万美元，灰度 (ETHE) 流出 1147 万美元，灰度迷你版 (ETH) 流出 443 万美元，其余 ETF 产品未录得资金流动。
摘要
2026年 2月 6 日，中国金融监管体系同时释放了两个极具信号意义的政策文件：中国人民银行等八部委联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号），以及中国证监会同步推出的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。这两份文件一禁一导，一内一外，共同构成了一套逻辑自洽、目标清晰的监管组合拳。这标志着中国对以区块链技术为代表的数字金融创新的监管，已经从早期的“运动式清退”和“风险警示”，正式进入了 “制度性构建”和“战略性疏导” 的新阶段。本次政策调整绝非简单的加码严管，而是在深刻洞察全球趋势与技术本质后，一次旨在平衡风险防范与创新发展、重塑未来金融基础设施格局的顶层设计。其核心精神可精准概括为：对境内零售投机炒作实行“铁壁合围”，对服务于实体经济的跨境创新开辟“合规窄门”。
此次《通知》首先展现的是监管范围的战略性扩展与定性力度的空前强化。其最显著的特征是将 “现实世界资产代币化”（RWA） 明确纳入监管核心，并将其与虚拟货币置于同等严格的审视之下。这一举措具有前瞻性和决定性意义。RWA 作为将传统资产（如债券、房地产收益权、大宗商品等）通过区块链进行数字化表征和交易的全球性金融科技趋势，其本质是资产证券化技术的迭代。若放任自流，它极可能演变为绕过现有证券发行审核、信息披露和投资者适当性管理等核心监管框架的“技术暗渠”，滋生更为复杂的非法集资、欺诈和金融风险交叉传染等问题。《通知》明确指出，在境内开展未经批准的 RWA 活动，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营期货业务等，属于非法金融活动。这一定性，彻底堵死了任何试图以“技术创新”之名行“监管套利”之实的幻想，确立了 “无论技术形态如何变化，金融活动必须持牌经营、必须纳入监管” 的不可动摇的根本原则。
与此同时，《通知》对既有风险的定性也更为坚决和彻底。它不仅重申了比特币等虚拟货币的非货币属性，更创造性地将 “挂钩法定货币的稳定币” 指认为“变相履行了法定货币的部分功能”，并严禁任何未经批准的挂钩人民币稳定币的发行。这一条款极具战略眼光，旨在源头狙击任何可能侵蚀人民币主权货币地位、在数字空间构建平行结算体系的潜在挑战。通过将虚拟货币相关业务活动（包括兑换、做市、信息中介、衍生品交易等）一概明确为“非法金融活动”，并废止了 2021 年的旧通知，监管层传递出清零存量风险、不留模糊地带的坚定决心。
如果说定性是宣示立场，那么《通知》中构建的监管执行框架则体现了将立场转化为现实的强大系统化能力。它部署了一个覆盖“资金流、信息流、技术流”的全链条、穿透式监管网络，旨在物理上隔绝风险。
在资金流层面，监管要求达到了前所未有的严格程度。所有金融机构与非银行支付机构被全面禁止为相关活动提供任何形式的服务，从账户开立、资金划转、清算结算，到产品发行、纳入抵押品、开展保险业务，实现了金融通道的彻底关闭。这相当于切断了数字资产领域与主流金融体系的“脐带”，使其无法获得合法的流动性输入和信用支持。
在信息流与营销端，监管从线上和线下同步发力。线上，互联网企业被严禁提供网络场所、商业展示、营销宣传和付费导流，并要求其主动报告线索并提供技术协助。线下，市场监管部门从企业注册名称和经营范围源头禁止使用“虚拟货币”、“RWA”等字样，并加强广告监管。这套组合拳旨在消除数字资产在公共领域的“可见度”和“合法性暗示”，从社会认知层面降低投机热度和参与意愿，是一种深入社会心理层面的风险防范。
在技术物理层，对虚拟货币“挖矿”活动的整治持续深化，明确各省级政府的总责，严禁新增项目并清理存量。更为关键的是，政策创新性地引入了 “境外服务阻断” 条款。它明确“境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务”，并规定对境内协助者追究责任。这一具有域外效力的条款，结合对跨境支付通道的严控，实质上构建了一道针对全球互联网的“金融数字边界”，对任何试图服务中国用户的境外交易所或 DeFi 协议构成了强大法律威慑。
在《通知》筑起严密高墙的同时，证监会的《指引》则精心设计并打开了一扇高度受限但意义非凡的“门”。这扇门只通往一个特定的目的地：允许以境内资产或现金流为支持，在境外发行资产支持证券（ABS）代币。
这绝非对虚拟货币炒作的网开一面，而是一次精准的“疏”导，其设计体现了极高的战略考量。首先，其业务模式被严格限定：基础资产必须是产生稳定现金流的境内实体资产或其收益权（如基础设施收费权、贸易应收账款、租赁资产等），发行的必须是符合金融逻辑的 ABS 代币，且发行市场和投资者必须严格限定在境外。这确保了该创新活动紧密锚定实体经济，服务于企业跨境融资的真实需求，并与境内的零售投机市场完全隔离。
其次，其监管方式极为严格：采用 “境内主体事前向证监会备案” 的模式，而非简单的事后报告。备案主体需提交境外全套发行资料，接受对基础资产真实性、交易结构合规性、风险隔离有效性的穿透式审查。这比传统境外发债或上市的监管介入更早、更深，体现了“相同业务、相同风险、相同规则”的监管理念，确保创新不脱离监管视线。
这扇“窄门”的开启，至少承载着三重战略意图：第一，服务实体融资：为优质境内企业开辟利用区块链技术提升跨境资产证券化效率、降低成本的试点通道，是金融科技赋能实体经济的直接体现。第二，积累监管经验与人才：在风险可控的“境外沙盒”中，监管机构、金融机构和法律中介得以近距离观察、理解和驾驭资产代币化的全流程，为未来可能出现的更大规模金融数字化变革积累宝贵的监管经验、培育专业人才。第三，参与国际规则塑造：通过主动监管和实践，中国得以在资产代币化这一全球金融前沿领域积累话语权，避免在未来国际规则形成过程中陷入被动，这是大国金融竞争的深远布局。
《通知》与《指引》的组合效应，将深刻地塑造中国未来的数字金融生态，并可能加速全球监管格局的分化。
在中国国内，一个清晰的 “双轨制”数字金融生态轮廓已隐然呈现。第一轨道是“完全封闭的零售轨道”：任何面向境内普通投资者的、与加密货币及投机性代币相关的交易、融资、衍生品活动将被长期、彻底地禁止，形成一个与全球公链主导的加密生态基本隔绝的“内循环”安全区。第二轨道是“有限开放的机构与跨境轨道”：基于联盟链或许可链技术，以服务实体经济和跨境资本流动为目标的应用将得到鼓励和发展。数字人民币（e-CNY）的研发与应用，以及未来可能由国家主导构建的、用于特定金融资产登记、交易和结算的区块链基础设施，将成为这一轨道的核心支柱。RWA 的创新，只能严格在第二轨道、按照《指引》划定的路径进行。
从全球视角看，中国的监管路径与美国、欧盟等主要经济体正在探索的“将加密资产纳入既有证券或商品监管框架”的合规化路径，产生了根本性的分野。中国选择了 “主权优先、风险隔离、试点创新” 的独特模式。这不仅是出于金融稳定的考虑，更深层次是对于货币主权、资本账户管理、数据安全与跨境流动等国家核心利益的捍卫。这种分野意味着，全球数字资产市场可能进一步碎片化，形成技术标准、资产类别和投资者结构各不相同的区域性市场。中国的选择，为其他注重金融主权和控制能力的新兴经济体提供了另一种潜在的监管范式参考。
综上所述，2026 年初发布的这一套政策文件，其影响深远而复杂。对于市场参与者而言，这是一个最终明确的“出清信号”。境内所有与虚拟货币及未经批准的数字资产相关的商业运营已无生存空间，相关个人参与也面临极高的法律与财产风险。幻想“政策回暖”不再现实。真正的机遇只存在于一条道路上：即彻底抛弃短期投机思维，深入理解国家战略意图，在服务于实体经济、符合跨境资本管理政策、依托官方认可技术路径的方向上，进行长期而艰苦的技术与模式创新。
从国家战略层面看，此次政策组合拳是一次主动的金融基础设施“排雷”与“奠基”。它以前所未有的力度清扫了可能干扰核心金融系统稳定、侵蚀货币主权、引发社会风险的“杂草”，为下一步 “播种”自主可控的国家级金融数字化基础设施廓清了场地。最严格的禁令，往往预示着最审慎的筹备。可以预见，未来中国在区块链金融领域的发力点，将聚焦于央行数字货币、贸易金融区块链平台、标准化资产数字化交易等“国家队”主导的领域。
最终，这套政策为中国在波涛汹涌的全球数字金融变革中，重新划定了不可逾越的红线——即国家安全、金融稳定与人民财产安全；也重新指明了可供探索的航线——即技术必须赋能实体、创新必须服从监管、发展必须服务战略。它宣告了中国将按照自身的节奏和逻辑，独立自主地塑造其数字金融的未来图景。这一新范式的确立，不仅是监管的升级，更是一次深刻的国家金融战略抉择，其影响将在未来十年甚至更长时间内持续显现。