WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，腾讯 AI X 账号 Tencent AI（@TencentAI_News）回应社区关于“批量抓取ClawHub”指控称，“您好 Peter，我们理解您的顾虑。SkillHub 是腾讯基于 OpenClaw 生态系统打造的本地化技能平台，旨在为中国用户提供更佳的技能可用性和速度。
我们公开透明地表明，我们作为本地镜像站点，并始终注明 ClawHub 为数据来源。上线第一周，我们为用户处理了 180GB 的流量（87 万次下载），而从官方源仅拉取了 1GB 的数据（来自非并发请求）。
我们团队的许多成员都是积极的贡献者（代码和 PR），我们渴望支持生态系统并成为更好的赞助商。”
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据金十数据报道，港股AI智能体概念股跌幅扩大，智谱(02513.HK)跌超7%，MiniMax(00100.HK)、迅策(03317.HK)一度跌超4%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，Bitget 推出 VIP 专属 ETH 双重理财。活动期间，相关用户可前往 “简单赚币 ”板块申购 ETH，最高可享 6% APR，申购开放时间截止 3 月 16 日 20:00（UTC+8）。
同时，Bitget 将根据 ETH 存入时间、金额及持仓时长为满足特定交易门槛的用户，额外分配 200 枚 NVDAon 奖励。更多详情请查看 Bitget 官方平台。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据官方公告，Bithumb 将上线 CYS 韩元交易市场。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，英格兰银行副行长 Sarah Breeden 在出席英国上议院金融服务监管委员会听证时表示，监管机构对稳定币持有限额方案持开放态度，愿意接受其他可实现同等风险管控目标的替代方案。
此前，英格兰银行提议将稳定币个人持有上限设定在 1 万至 2 万英镑（约合 13,368 至 26,733 美元）之间，旨在防止银行存款大规模向稳定币转移，从而影响信贷供给。该提案遭到多个行业团体批评，认为此举将损害英国加密行业竞争力并抑制创新。
Breeden 同时明确表示，非托管钱包持有稳定币的方式在英国监管框架下将不被许可，理由是此类钱包缺乏受监管主体对反洗钱及客户身份核实要求的合规保障，这一立场与美国现行监管路径存在差异。
作者：库里，深潮 TechFlow
3 月 11 日，一家叫 Strive 的公司宣布了几件事。
增持 179 枚比特币，总持仓 13,311 枚，价值大约 9.3 亿美元。自家优先股 SATA 的股息率上调到 12.75%。以及，花 5000 万美元买了 Strategy 的优先股 STRC。
5000 万，占 Strive 企业财库的三分之一多。
Strive 是干嘛的？囤比特币的。Strategy 是干嘛的？也是囤比特币的。
这件事变成了：一家囤比特币的公司，拿自己三分之一的钱，买了另一家囤比特币的公司发的股票。
Strive 的首席风险官 Jeff Walton 发了条推，说 STRC 是「高质量信贷产品，流动性好，风险收益比优于传统固收」。翻译一下：我们觉得这东西比国债香。
他还算了一笔账，说这 5000 万如果买美国国债，一年利息大概几百万。买 STRC，年化收益能多出 390 万美元。
听起来很划算。
但你仔细想想，微策略发 STRC 的钱从哪来的？
Strategy 发 STRC 融资，融来的钱拿去买比特币。STRC 能给你付息，前提是 Strategy 的比特币不能跌太狠。
所以 Strive 这笔投资的底层逻辑是：我囤的比特币会涨，他囤的比特币也会涨，而且他囤的比特币涨了才能给我付利息，我拿这个利息再去囤比特币。
这不叫分散投资，叫套娃。
知道 Strategy（就是原来的 MicroStrategy）的人不少，知道 Strive 的人不多。
但现在这家公司手里有 13,311 枚比特币，价值大约 9.3 亿美元，刚刚超过了特斯拉的持仓量，排在全球上市企业第十名左右。
Strive 的创始人叫 Vivek Ramaswamy，印度移民二代，哈佛本科，耶鲁法学院。2022 年他和高中同学在俄亥俄创办了 Strive，做资产管理，发 ETF 基金。
早期投资人包括 PayPal 联合创始人 Peter Thiel 和对冲基金经理 Bill Ackman。
上线一年半，基金管理规模就过了 10 亿美元。但 Vivek 没待多久，2023 年初就辞职去竞选美国总统了。共和党初选没竞争过 Trump，今年又转去选俄亥俄州长，有意思的是 Trump 和 Musk 都给他站了台…
Vivek 走后，接手的 CEO 叫 Matt Cole，之前在加州公务员养老基金管过 700 亿美元，是传统金融出身。但他去年做了个不太传统的决定。
2025 年 9 月，Cole 宣布 Strive 转型，从基金公司变成「比特币金库公司」。一口气花 6.75 亿美元买了 5800 多枚比特币，均价 11.6 万美元。同月宣布收购另一家上市公司 Semler Scientific，合并后比特币持仓超过 1 万枚。
半年后的今天，持仓翻到了 13,311 枚。
一家 2022 年成立的基金公司，三年之后变成了全球前十的企业比特币持有者。速度很快，快到让人想问一个问题：
这些比特币是拿什么钱买的？
Strive 买比特币的钱哪来的？发股票融的。
去年 11 月，Strive 发行了一种优先股叫 SATA，投资者买入，Strive 每季度付利息，目前年化 12.75%。融来的钱，Strive 拿去买比特币。
这个玩法不是 Strive 发明的。发明人是 Michael Saylor。
Saylor 的公司 Strategy 持有超过 73 万枚比特币，是全世界最大的企业比特币持有者。他去年推出了一种类似的产品叫 STRC，投资者买入，Strategy 付利息，目前年化 11.5%。融来的钱，Strategy 也拿去买比特币。
到这里为止，两家公司各玩各的，逻辑一样，互不相干。
但 3 月 11 日这笔交易，把两条线接上了。Strive 拿 5000 万美元买了 STRC。
链条变成了这样：
Strategy 发 STRC 融钱买比特币，Strive 买他家的 STRC 吃利息，Strive 再发自家的 SATA 融钱，继续买比特币和 STRC。
一层套一层，每一层都在给投资者付两位数的利息，每一层付息的底气都来自同一样东西：比特币不能大跌。
比特币涨，所有人赚钱。比特币跌，所有人的利息都悬了，但没有任何一层能单独止损，因为你的资产就是别人的负债。
三层产品，三层利息，三层投资者。底下一个资产，就是不能跌的 BTC。
而 Strive 自己的股票 ASST，最近 52 周最高点是 268 美元，现在不到 9 美元，跌了 97%。在宣布买 STRC 当天（3 月 11 日），股价也只上涨了 5.52%。
去年 10 月底，ASST 一度跌到 0.80 美元以下，低于其持有比特币的净资产值近 50%
所以画面是这样的：一家持有 9.3 亿美元比特币的公司，市值只有 5 亿多美元。股价从高点跌了 97%。但管理层还在加码——买更多比特币，买 STRC，给 SATA 加息。
不过，Strategy 自家的股票 MSTR，今年已经连跌八个月了。比特币从去年高点回撤了不少。
但这条链上的人都在加码。
Strategy 今年头两个多月新买了 6.6 万枚比特币，比之前任何一个全年都多。Strive 在增持比特币的同时又花 5000 万买了 STRC。SATA 的股息率从上市时的 10%一路加到了 12.75%。STRC 的股息率也从 10%加到了 11.5%。
利率越加越高，意思是投资者越来越难留住了，得加价。
数据显示，现在全球公开宣布采用「比特币金库策略」的上市公司已经超过 200 家。2025 年之前，这个数字不到 30。
Saylor 发明了一种新玩法，200 家公司抄了作业。现在，它们开始互相买对方发行的产品了。
当所有人的赌注都押在同一张桌上，「结构化融资」和「集中豪赌」之间的区别，可能只是 PPT 上多画了几个箭头。
春节过后，加密市场逐步进入新一轮交易周期。经历阶段性上涨后，资金开始从单一热点板块向多个赛道轮动，AI、隐私计算、DeFi 及稳定币收益等方向持续活跃。市场情绪回暖的同时，交易平台的用户活跃度与资金流入也同步提升。
火币 HTX 平台数据显示，2 月新注册用户数量环比增长 16%，且月度资金净流入位居行业第二，用户规模与交易活跃度均呈现增长趋势。据 DeFiLlama 数据显示，火币 HTX 在Clean Assets（清洁资产，即剔除平台币后的真实资产储备）排行榜中已升至全球第六位，创下平台历史最佳排名。结合近期市场表现与平台资产数据，火币 HTX 观察到当前市场中有三条值得关注的潜在“补涨赛道”。
2 月初，随着 OpenClaw 生态的爆火，AI与 Meme 结合的社区资产迅速成为市场热点。相比传统 Meme 项目，新一代 AI Meme 往往拥有更强的叙事能力与社区传播属性，因此更容易在市场情绪回暖阶段形成交易热点。
顺应市场热度，火币 HTX 在2 月共上线 14 个新资产，覆盖 AI、MEME、DeFi 及隐私计算等多个热门赛道。尤其是多个 BASE 生态热门 AI MEME 资产，包括 CLAWD、MOLT、CLAWDCH，同时补充上线 BNKR、CLANKE 等社区关注度较高的项目，进一步完善相关赛道资产覆盖。在当前行情轮动环境下，这类以社区驱动为核心的资产往往成为市场情绪的重要风向标。
除社区热点资产之外，2 月期间，多个技术型项目在火币 HTX 完成首发上线。例如 ZK 隐私协议项目 ZAMA 以及隐私基础设施项目 ESP。其中，ESP 上线后最高涨幅达 80%。同时，Base 生态 DeFi 项目 UP 上线后最高涨幅达 60%，而机器人赛道项目 ROBO 上线后最高涨幅达 92%，成为当月表现较为亮眼的技术型资产之一。
整体来看，AI、隐私计算以及机器人自动化等技术方向正在逐渐成为 Web3 基础设施的重要组成部分。随着行业技术叙事不断深化，这类资产往往更容易在行情轮动中迎来阶段性补涨机会。
在市场波动加大的环境下，稳定币收益产品逐渐成为资金配置的重要选择。2 月期间，火币赚币产品持续保持较强吸引力。平台稳定币赚币产品覆盖 USDT、USDC、USDD、U、USD1 等主流资产，补贴后的阶梯年化收益率最高可达 15%，并保持个人额度不限的优势。
其中，USDe 活期赚币产品持仓规模一度突破亿美元。此外，平台上线的 USAT 活期赚币同样取得良好表现，补贴年化收益约 10%，预计将持续至 3 月中旬。同时，合约赚币产品余币宝依然保持较强收益表现，平均年化收益约 3%、单日最高年化收益 6.21%。
在交易产品方面，火币 HTX 在2 月持续扩展合约生态。顺应行业趋势，火币 HTX 新增TradFi 板块相关资产，包括黄金、白银、原油等传统金融资产衍生品。随着新资产不断上线，平台月度合约交易币对数量已突破 220+，为用户提供更加多元化的交易选择。
此外，平台还完成了一项重要产品升级：指数价格成分与权重查询功能正式向所有用户开放。此前该数据仅向 API 用户提供，如今普通用户也可实时查看指数构成，使交易信息更加透明，帮助用户做出更高效的交易决策。
在品牌与行业影响力方面，HTX Ventures 在2 月参与了 Consensus Hong Kong 与 ETHDenver 等全球重要行业会议，并持续发布市场周报，为用户提供行业趋势分析与投资洞察。在香港开发者大会期间，HTX DAO 同步举办生态闭门晚宴，与行业伙伴进行深度交流，进一步提升了其在开发者与项目生态中的品牌影响力。
与此同时，火币 HTX 在2 月推出年度大型赛事活动 「巅峰赛 II：150 万美金恭贺新春」。活动上线后迅速引发市场关注，参与用户数量突破万人，进一步提升了整体交易生态活跃度，目前团队赛正在火热进行中。
在全球市场拓展方面，火币 HTX 也持续推进本地化建设。继去年获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）颁发的无异议证明（NoC）后，火币 HTX 正积极推进当地交易平台建设，并同步完善反洗钱系统、本地公司设立及合规体系。
整体来看，在市场逐步回暖的背景下，AI Meme、隐私计算以及稳定币收益产品正逐渐成为当前市场的重要关注方向。
与此同时，随着新注册用户环比增长 16%，火币 HTX 平台用户规模与交易生态持续扩大。通过不断丰富资产赛道、优化交易产品并推进全球化布局，火币 HTX 正持续为用户提供更加多元化的数字资产交易与投资机会。
火币 HTX 成立于 2013 年，经过 12 年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。
火币 HTX 作为全球领先的 Web3 门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。
如需了解更多火币 HTX 信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。
深潮TechFlow消息，3月12日，Castle Island Ventures合伙人Nic Carter在X平台发文表示，加密社区围绕BIP-360作者身份与背景的争议并不重要，比特币社区真正应关注的是提案本身的技术质量及其公开评审过程。比特币历史上开发者匿名或使用化名并不罕见，例如提出激活隔离见证关键方案的BIP-148作者“Shaolinfry”至今身份不明，但这并未影响提案的重要性。BIP-360已知的成员包括技术背景突出的Ethan、长期参与比特币倡议工作的Isabel，以及匿名开发者Hunter Beast，该提案旨在作为实现比特币量子抗性的一项初步措施，通过消除Taproot地址中的潜在量子漏洞，为未来一系列防御量子计算风险的BIP铺路。部分反对声音可能来自关注“过滤或垃圾交易”等议题的群体，但随着椭圆曲线加密（ECC）未来潜在失效风险逐渐受到重视，社区优先级正在转向如何提升比特币的量子抗性。
深潮TechFlow消息，3月12日，此前挖掘披露“1011内幕巨鲸”的链上侦探分析师Eye在X平台发文表示，部分加密市场机构投资者在Hyperliquid上的交易钱包地址被识别后，可能会因担心亏损交易被公开而感到不安，目前已经主动联系HyperLiquid并且试图施压要求不要披露相关信息。
深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，USDC 与 Circle 跨链转移协议 CCTP（Cross-Chain Transfer Protocol）已上线 Morph。USDC 作为 Morph 网络中的美元计价结算资产，现由 Circle 的受监管关联机构在 Morph 上发行。
CCTP 支持 USDC 在 Morph 与其他支持区块链之间以 1:1 方式跨链转移，即在源链销毁，并在目标链原生铸造，从而保持供应完整性。开发者可根据安全与时效需求选择标准转账和快速转移模式。
Morph 表示，USDC 与 CCTP 将支持跨境汇款、加密支付卡、支付网关以及 DeFi 与交易等场景中的美元结算需求，并进一步推动链上支付基础设施的发展。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 X 平台用户 SnowShadow 披露，腾讯旗下平台 SkillHub 被指批量抓取开源项目 ClawHub 的全部技能数据，并将其导入自身平台。
OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 对此公开回应称，此前曾收到来自腾讯方面的邮件，对方抱怨其设置的速率限制影响了抓取速度。他表示，对方在大量消耗其服务器资源的同时，并未为该项目提供支持，导致服务器成本面临攀升至五位数的压力。
整理 & 编译：深潮TechFlow
嘉宾：Gracy Chen，Bitget CEO；Rob Hadick，Dragonfly Capital 合伙人
主持人：Laura Shin
播客源：Unchained
原标题：Why Crypto Exchanges Want to Become the ‘Everything App’
播出日期：2026年3月10日
加密交易所正在逐步从单一的代币交易平台转型为更全能化的平台。
在本期《Unchained》播客节目中，主持人 Laura Shin 与 Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 以及 Bitget CEO Gracy Chen 深入探讨了“全能交易所 (universal exchange)”的兴起。这类平台不仅支持加密货币的交易，还将代币化股票、商品和其他现实世界资产 (Real-World Assets, RWAs) 纳入交易范围，成为集多种功能于一体的综合性金融平台。
在节目中，他们分析了交易所为何逐渐与金融科技 (Fintech) 融合，代币化股票和现实世界资产如何可能改变全球交易格局，以及为何越来越多的加密货币平台正努力转型为“全能交易所”。
此外，讨论还涉及 Bitget 在交易中推动 AI 工具的应用、山寨币的未来，以及地缘政治冲突、油价等宏观经济因素对加密货币市场的影响。
Rob 和 Gracy 还对比了加密货币在东西方市场中的采用情况，探讨了为何亚洲在数字金融领域的接受速度通常快于其他地区，以及代币化资产为何对那些难以接触传统金融市场的投资者具有特别的吸引力。
关于“全能交易所 (UEX)”的愿景
关于“山寨币已死”及其生存困境
关于比特币的定位与定投建议
关于区块链技术对传统金融的颠覆
关于 AI 智能体 (AI Agents) 与交易
关于 BGB 所有权转让与 IPO 计划
关于东西方市场的行为差异
关于宏观局势与 10.10 崩盘复盘
Laura Shin：
大家好，欢迎收听《Unchained》，我是主持人 Laura Shin。今天很高兴邀请到 Dragonfly Capital 的合伙人 Rob Hadick， 以及 Bitget CEO 的Gracy Chen。
在 2025 年，我们看到金融科技和加密开始在同一个竞争领域融合，此前有一些尝试想做“Everything app（全能应用）”，我们也已经看到其中一些玩家可能在转向，而另一些仍在继续这条路线。这个概念其实主要来自亚洲。，WeChat 可能是最常被引用的例子。
与此同时，我们也看到 Bitget、Robinhood 等在把加密与传统金融（TradFi）进行融合，而 Bitget 的“通用交易所”就是一个典型例子。
所以 Gracy，我很想多听你讲讲通用交易所，以及你对它的愿景是什么。
Gracy Chen：
当然可以。在加密世界里，我们对 CEX 和 DEX 这两个词非常熟悉。在 FTX 崩盘之后，围绕是否应该更多使用 DeFi 交易、DEX 的讨论非常多；也有人认为 CEX 权力过大，因为我们是托管平台，同时又是交易平台；一些用户也把资产放在 CEX 上做收益，等等。
我认为三年过去了，在 FTX 崩盘之后，情况有所降温，人们显然仍然信任 CEX。就市场份额而言，UEX（通用交易所）大概上升到了 20%——从过去大约 5% 到 10%，上升到今天的 20%（以总交易量市场份额计）。
但对我们而言，从 2022 到 2025，我们观察到一些正在浮现的未来趋势，这些趋势促使我们想要转向 UEX。
这些趋势里第一点是：DEX 仍在变得更受欢迎，尤其是在新代币方面。很多人意识到，CEX 上币流程相对繁琐。我们确实有团队和资源来做这些事；当我们要上任何中心化交易所的代币时，还需要让做市商准备好。
但即便如此，CEX 上可交易的代币也只有大概 600、700 个，在 Bitget 上也是如此，Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。那么，如果有人想交易那些不在前 600、700 的代币，该怎么办？因此，我们在 Bitget Wallet 中嵌入了链上交易和兑换的功能，这意味着用户可以在 CEX 上交易 DEX 代币，从而获得更多的选择。
第二个趋势是 RWA 的崛起，尤其是代币化的股票、代币化的大宗商品（如黄金、白银、铜、石油等）。尽管大家已经讨论 RWA 很久了，但直到 2025 年，这个领域才真正出现了一些优秀的玩家。例如，Xstocks 和 ONDO 提供了结构完善的代币化股票技术解决方案，利用预言机 (Oracle) 提供价格数据，并通过审计流程确保基础资产的真实性。每一只股票的基础资产由特定的 SPV（特殊目的载体）持有，并根据用户需求铸造或销毁相应的代币。像这样的项目使得 RWA 和代币化股票以及大宗商品的可见性和受欢迎程度大大提高，因此我们与这些项目合作，将这些资产引入到我们的平台。
所以我们认为仅仅称自己为 CEX 已经不够准确了，我们现在不仅支持加密货币用户，还服务于一些传统金融用户，或者至少是那些希望使用稳定币购买传统金融资产的用户。这就是为什么我们决定转型为 UEX（全能交易所），一个支持所有资产类别的通用平台。我们的目标是让用户能够交易所有具有普遍价值的资产，包括外汇、大宗商品、股票以及加密货币。这是我们在 2025 年制定的一个非常重要的战略转变。在 2025 年 9 月的 CEO 年度信中，我第一次写到了全能交易所的概念。我们也看到了其他一些优秀的公司分享了类似的想法，比如 Coinbase 和 Binance 正在尝试打造“全能交易所”，OKX 也在朝这个方向发展。去年，纳斯达克也提到他们计划将美国股票代币化，并提供 24/5 的交易时间。今年 1 月他们提到可能会进一步扩展到 24/7 的交易时间，这在交易时间的灵活性上更具进取性。我们都在构建这样一个交易平台，提供 RWA 资产，更多代币化选项，并利用区块链来完成结算和撮合交易。这就是我们对全能交易所愿景的理解。
Laura Shin：Rob，作为 Bitget 的投资人，你对这一愿景感兴趣的地方是什么？为什么你认为这一战略对 Bitget 的未来是有意义的？
Rob Hadick：
Gracy 刚才提到了一些高层次的趋势，我们作为投资人也观察到了这些趋势。我们不仅与所有的 CEX 交流，也与去 DEX 及其背后的团队保持沟通。从目前用户的行为来看，很明显用户希望有一个可以交易所有资产的地方。在加密货币领域，我们已经看到越来越多的人讨论交易股票和其他资产，用户对跨资产交易的需求越来越高，他们希望能够实现复杂的交易策略，而这些策略可能需要链上和链下的结合，或者像 Gracy 提到的那样，结合 CEX 和 DEX 的选项。
Bitget 团队是第一批认真思考这种全能交易所模式的团队之一，这非常有意义。虽然很多竞争对手也在考虑打造“万能交易所”，但总体上，亚洲的用户更快地接受新兴的数字技术。我们已经在支付领域看到这一趋势，而 Bitget 一直走在这一趋势的前沿。因此，我们对他们的构想感到非常兴奋，也期待看到这一战略如何发展。
此外，将代币化股票、代币化大宗商品和加密货币结合在一个平台上，可以用一种全新的方式服务全球用户，这种模式在当前的监管框架下是独一无二的。它允许像 Bitget 这样的平台从亚洲扩展到欧洲、拉丁美洲、非洲，甚至是美国市场。Coinbase 也在尝试全球化，但从历史上看，许多亚洲交易所对用户需求的理解往往比美国交易所更深入。这种全球化的融合为行业提供了一个非常有趣的机会，这是其他领域难以实现的。
Laura Shin：关于 Bitget 的客户群体，显然 Bitget 的客户主要来自非美国地区，我想知道你们的传统客户群体是哪些人？其次，现在你们推出了代币化股票、外汇等新功能后，是否有不同类型的客户因为这些新功能而加入？是否有一些原有的客户现在开始更多地参与这些更偏向传统金融的投资产品？
Gracy Chen：
Bitget 是在七年半前成立的，最初主要以亚洲为基地。因此即使到今天，我们仍然有超过一半的用户来自亚洲，特别是东亚和东南亚，这些地区在过去几年中一直是我们的主要增长市场。
然后到了 2022 年，也就是我加入 Bitget 的那一年，我们开始了全球化的进程。从那时起我们吸引了更多来自世界各地的用户，包括拉丁美洲和欧洲，我们在这些地区也看到了用户数量的增长。
在 2022 年，我们确实纠结是否应该在美国设立 Bitget 的分公司，因为当时正值 FTX 事件发生的时期。随后，我们决定暂时不进入美国市场，甚至终止了许多在美国市场的合作和发展，例如与合作伙伴或 KOL 的合作。但在 2026 年，我们正在认真考虑进入美国市场，因此希望在今年年底或 2027 年上半年可以带来一些关于美国市场的好消息。
不过除了美国之外，我可以说我们已经非常国际化了。回到你提到的关于用户对 UEX（全能交易所）版本的看法这个问题，我想澄清一个可能存在的误解，那就是 Bitget 现在是否仍然是一家加密货币交易所，或者是否在直接与像 Robinhood 这样的公司竞争？在亚洲，有 FUTU 和 MUMU，它们是同一家公司，但面向本地和全球市场使用了不同的品牌。还有一些传统券商，有人可能认为这些是我们的直接竞争对手，但我并不认同这种看法。
我们仍然在满足那些持有稳定币（而不是法币）的用户的需求，而且即使他们交易的是传统金融资产类别，比如美国股票，这些也是代币化的美国股票，而不是直接的美国股票。传统的金融世界已经存在了至少 400 年，最早可以追溯到荷兰阿姆斯特丹的第一家证券交易所，但在过去不到一个世纪的时间里，金融世界并没有太大的发展，它仍然停留在 T+2 的结算周期上，开户流程也相当繁琐。
在我们看来，我们并不想回到那个旧的金融系统，我们认为区块链技术就像稳定币和跨境交易一样，比传统的跨境交易更加快速和便宜。同样，目前的代币化股票和代币化世界可能在流动性方面还有提升空间，但就结算速度和技术本身而言，它们更加快速、便宜且先进。因此，我们仍然专注于为加密货币用户提供服务。
主要的区别在于，以前用户通常使用稳定币（例如 USDT、USDC）在我们平台上购买加密货币，而现在我们希望他们使用稳定币来交易其他许多资产类别。再次强调，我们的目标用户仍然主要是加密货币用户，交易的也是各种资产的代币化版本，而不是回到传统金融世界的结算模式等等。
在 2024 年、2025 年和 2026 年推出 UEX 之后，我们确实观察到了一些结构性变化，比如我们吸引了更多的 VIP 客户和对这个目标感兴趣的机构客户。尽管我们的用户仍然主要是加密货币用户，但许多 VIP 客户将他们在其他交易所甚至传统金融经纪商中的部分资金转移到了 Bitget，因为他们现在可以在一个平台下交易所有不同的资产。这使得我们在销售更有价值的资产和吸引更多 VIP 客户方面有所不同。
Laura Shin： 我想跟进一下你提到的进入美国市场的计划。所以你们会像 Binance 那样创建一个美国实体来开展业务吗？比如 Binance US 的那种模式？
Gracy Chen：
其实我们现在还没有最终决定，我们目前还在获取一些许可证的过程中，并与当地的合作伙伴进行洽谈，这也是为什么我估计这个计划可能要到今年年底或者 2027 年上半年才能完成。
目前在 2026 年第一季度和第二季度，我们的重点是在合规和全球扩张方面，特别是获取迪拜的虚拟资产监管局 (VARA) 许可证。其实迪拜的 VARA 许可证原本计划在第一季度完成，但由于该地区的战争，已经推迟到了第二季度。
不过，我可以分享的是，在考虑美国市场战略时，我们并不一定计划完全独立完成这项工作。我们肯定会与一些合作伙伴合作，无论是以合资企业的形式，还是通过收购一些合作伙伴等方式来建立基础设施，包括物理层面的基础设施。因为如果我们选择完全独立申请所有许可证，不仅会花费更长的时间，还会耗费更多的资金，但这大致是我们目前的计划。
Laura Shin： 我还想问一个关于 Bitget 新功能的问题，这个功能与加密货币领域的更广泛趋势密切相关，那就是你们推出了一个 AI 智能体中心 (AI Agent Hub)。显然，现在每个人都在思考加密货币和 AI 将如何交汇。这显然会成为加密货币领域最大的创新领域之一。所以，请告诉我们，AI 智能体中心是什么，它是如何运作的？
Gracy Chen：
你非常关注最新动态，因为我们刚刚宣布了 Bitget 的 AI 智能体中心。在 24 小时内我们已经吸引了 4.4 万到 8 万用户的关注，我们确实看到自 2022 年底 ChatGPT 推出以来，AI 领域经历了巨大的发展。从最初的聊天机器人阶段，到更高级的协议，再到提供技能和领域专业知识的工具，比如 Claude 和 GPT，这些技术都在快速进化。OpenClaw 之所以如此受欢迎，是因为它集成了持久记忆、多智能体协作以及跨平台协作等功能。在我看来，OpenClaw 可能是第一个成功整合了聊天机器人、MCP、技能模块以及智能体等功能的开源框架，并能够部署为一个完整的系统。
我们看到这种技术在帮助用户做出更好的投资决策或交易决策方面有着巨大的潜力，因为这些智能体操作系统 (Agent OS) 可以真正理解用户的投资组合、目标、行为和习惯，从而帮助他们做出更好的决策。因此，我们在推出 OpenClaw 平台方面投入了大量资源，并快速整合了许多功能，帮助用户更好地准备交易。
此外，我们的 AI 团队自去年早些时候成立以来，已经在 Bitget 内部开发了 25 种不同的应用场景。例如，客服和翻译是一些简单的应用场景，但在 CEX 或 UEX 中，AI 还有更微妙的应用，比如交易了解 (KYT)，用于检测欺诈或潜在的黑客攻击风险，或者识别受制裁账户等。此外，我们最近推出了一个名为 Gracy AI 的实验性项目，这个项目为我创建了一个可爱的虚拟形象，并收集了我的声音，生成了一个 AI 语音版本，还基于我过去的采访和观点构建了一个虚拟记忆库。这不仅限于加密货币领域，还包括一些个人成长、职业建议等内容。虽然这是一个有趣的项目，但 Bitget 智能体是一个更严肃的聊天机器人，旨在帮助用户做出更好的交易决策。
我们意识到自己已经积累了大量的能力，现在是时候与客户分享这些不同的 AI 工具可以做些什么了。这就是为什么我们推出了 58 个工具，分为 9 个主要模块，覆盖整个交易生命周期，包括现货交易、合约交易、跟单交易、P2P 等，这些工具结合了 MCP、API、聊天机器人等各种技能。
Laura Shin： Rob，我相信 Dragonfly 在这个领域也有很大的兴趣。恭喜你们完成了6.5 亿美元的基金筹集，我听到 Haseeb 在 Bankless 上提到，他认为 AI 智能体的独特用例是人类无法完成的任务。你能谈谈你认为加密货币和 AI 将如何结合，以及 Bitget 或其他中心化交易所如何开始采用更多 AI 技术吗？
Rob Hadick：
现在这个领域仍然非常早期，关于 AI 和 AI 智能体在加密货币中的角色，无论是去许可的加密货币，还是许可的或中心化交易所，在线上有很多讨论。Gracy 提到的许多内容是非常有趣的模块化工具，可以用于交易，这些工具比以前的工具更好，但我不会将其视为我们通常讨论的那种智能体——可以自主学习、不断进化并完成新任务的智能体。
我们已经看到一些有趣的工作，比如去中心化推理和训练，但许多尝试尚未成功。不过，目前市场上有一些迹象表明，这些领域正在逐步取得进展。与非中心化的对手相比，这些尝试的效果可能还不够好，但我们也看到了一些项目，比如 Erik Voorhees 的项目，他们正在为许多模型提供一个去许可的、私密的封装层。这些模型包括我们日常使用的 Claude、OpenAI 等，也包括一些去许可的模型，这些模型没有相同的规则限制，可以实现一些特殊功能，比如生成人像或其他敏感内容。
此外，还有关于智能体支付的讨论，比如使用稳定币进行支付。这部分市场未来肯定会成为现实，也有关于微交易的讨论。但今天，我们已经可以使用一次性代币化凭证或代币化信用卡，将成本大幅降低，并基于稳定币基础设施进行操作。我认为我们可能会看到稳定币替代现有的结算基础设施，比如 Visa 网络，同时 Visa 网络在智能体支付中仍然会非常有用。
总的来说，现在是一个非常有趣的实验时期，Bitget 显然处于这一领域的前沿，为客户提供服务，并且发展速度非常快。我们看到迭代周期在不断加快，这令人兴奋。我认为市场目前传递的一个关键信息是，没有人真正知道 AI 会在一年后甚至更短的时间内发展到什么程度，这是一个令人兴奋的时代，值得我们去探索、实验，并努力掌握正在发生的一切。
Laura Shin： Morph Chain 是一个采用零知识故障证明 (ZK Fault Proofs) 的 L2，但和许多 L2 网络一样，它本质上有一个排序者 (Sequencer)。为了启动合作，Bitget 将所有的 BGB 代币转移到了 Morph Chain，并立即销毁了其中的 50%。剩余的部分将逐渐释放，用于流动性激励和其他类型的计划。那么，Gracy，你能告诉我们为什么决定与 Morph Chain 进行这样的整合吗？
Gracy Chen：
我们和 Morph Chain 团队已经认识很久了，大概两三年前，我们就成为了他们的早期投资者。实际上，从去年开始我们就在规划全球化战略，但我们并未特别强调的是，在未来两到三年内，我们可能会计划在美国上市。因此，BGB 作为我们的平台代币已经存在了很长时间，甚至在我加入公司之前就已经推出了。
不过如果我们自己持有一个代币，而同时又计划进行 IPO，这可能会存在一定的利益冲突，这也是我们考虑将 BGB 的所有权转移出去的原因之一。不过即使我们将所有的 BGB 转移到了 Morph Foundation，Bitget 钱包和 Morph 仍然会作为生态系统的支持者继续支持 BGB。特别是我们作为交易所，BGB 在我们的平台上有许多使用场景，比如用于 Launch Pool、Launch Pad、VIP 用户折扣等，这些功能都不会改变。
关键是我们希望将 Bitget 和 BGB 分离开来，我们认为将 BGB 的所有权交给 Morph Foundation 是一个好的计划，因为我们很早就了解这个 L2。我们是他们的投资者和孵化者之一。我想 Dragonfly 也支持了他们，并且在我们做出许多重要决策时，都给予了我们很大的支持。
Laura Shin：你们在亚洲有大量用户群，而 Dragonfly 同时也在亚洲和西方市场投资。是否可以谈谈你们如何看待加密货币在东西方之间的差异？
Rob Hadick：
正如你提到的，Dragonfly 在纽约和新加坡都设有办公室，，我们已经在全球范围内投资了大约八年时间，比我们的许多竞争对手的布局更为全球化。我们的视角一直是关注这项技术的实际用途，例如，代币化股票可以带来什么？代币化大宗商品又能实现什么？这些产品的一个共同点是让世界更加全球化。它们使得我们能够接触到全球的受众，并让人们能够接触到传统技术基础设施中无法提供的资源。
我们认为要理解加密货币的未来发展方向，就必须理解终端用户。如今的终端用户是全球公民，很长一段时间以来，大多数加密货币的终端用户其实更可能是亚洲人，而不是美国人，或者更可能在亚洲大陆，而不是在这里。因此，我们的观点是，当你要推出一个新协议时，你必须理解你的客户群分布在不同的国家，并了解他们的用户行为。
在亚洲，用户群体的数字化程度要高得多。例如，在亚洲的一些地区，支付宝的渗透率高达 98%，这种对数字货币的接受程度和熟悉程度在世界其他地方是看不到的。你不需要去问这个地区的人是否习惯于交易各种资产类别。而在美国，比如我的母亲她可能一辈子都没有做过任何交易；但在亚洲的家庭中，母亲们通常会管理家庭财务，甚至进行复杂的投资，父亲们也是如此，整个家庭都更倾向于参与投资活动，这种行为模式在其他地区并不常见。因此，这种舒适度、关注度和兴趣使得我们看到亚洲在不同类型的产品和资产类别上的采用速度远远快于美国。
因此，当我们考虑推出一款面向消费者的 DeFi 应用或金融产品时，我们会思考这款应用或产品如何能够在亚洲、美国、欧洲以及拉丁美洲引起共鸣？它是否能够以多语言形式呈现，是否易于理解，是否能吸引这些地区的不同用户？此外，创始人是否了解如何接触这些类型的客户？
同时，我们也看到美国市场现在正在快速增长，这里的加密货币逐渐被接受，尤其是在当前政府的推动和监管环境改善的背景下。总的来说，加密货币在不同地区的表现确实有所不同，这与用户行为和客户群体的差异密切相关。因此当我们投资时，必须以理解这些不同地区的客户行为和采用情况为前提来进行决策。
Gracy Chen：
其实你可以问 Gracy AI 这个问题，比如你可以问我的 AI：东西方市场的加密货币用户在行为上有哪些不同？
Gracy AI 的回答是：东西方市场之间存在一些关键差异。首先是投资理念和时间跨度。西方用户往往有更长期的投资视角，会将加密货币视为一种价值存储或投资组合多样化的工具。而东方用户则更多表现出交易或投机行为。其次是风险偏好和杠杆使用的差异。第三是资产偏好和监管心态的不同，最后是社区和社交影响力方面的差异。
我觉得很有意思的是，有时候我甚至忘记了自己过去四年内做了多少次采访，而 Gracy AI 却能把这些信息全部收集起来。我完全同意它的观点，它总结得非常全面。
补充一点，在加密货币的早期阶段，我们观察到的主要差异确实与 Gracy AI 的分享一致。例如，SocialFi 或 Play-to-Earn 的游戏化金融活动在亚洲更为活跃。比如，在 2024 年底的 Tap-to-Earn，我们也看到许多用户来自亚洲甚至非洲。
不过，当我们将 RWA 或 Universal Exchange（全能交易所）的版本加入后，在 RWA 或 TradFi 资产的交易行为上，东西方用户的差异并不大。例如，在 Bitget 平台上交易 RWA 的用户，无论是来自东方还是西方，其行为模式并没有显著的差异。然而，由于我们平台上的 RWA 尤其是代币化的美国股票，吸引了更多的亚洲用户。这是因为西方用户通常已经可以轻松访问美国或欧洲的经纪商，例如 Robinhood。而许多亚洲客户，尤其是东亚地区的一些用户，由于资本管制或开户困难等原因，很难获得类似的访问权限，因此他们更倾向于在我们的平台上交易代币化的美国股票。
不过，交易行为在某些方面是相似的。例如，赢家通吃的现象依然存在。比如 M7 股票（美国七大科技股）或者类似 QQQ 这样的 ETF 股票，占据了主要的交易份额。在我们平台上，前 10 名的代币化股票占据了大约 80% 的总交易量，尽管我们为用户提供了超过 200 种股票的选择。
所以在 RWA 资产类别方面，东西方用户的差异并不大。但如果仅限于加密货币用户，我基本上同意 Gracy AI 的观点，它对东西方市场的差异做了一个非常全面的总结。
Laura Shin：美国和以色列已经与伊朗交战数周，导致霍尔木兹海峡关闭，而世界上五分之一的石油运输都要经过这里，因此油价飙升，从一个月前的每桶约 70 美元上涨到超过 110 美元。现在的加密货币市场是否完全受这些宏观趋势的左右？你们认为哪些因素会对加密货币的价格产生影响？
Rob Hadick：
毫无疑问，宏观经济因素将继续对加密货币产生重要影响，这种影响在所有风险资产中都不可避免，伊朗和中东地区的冲突将持续拖累整体风险资产的表现。
我们需要从更长远的时间维度来看待问题，并思考加密货币市场的结构性背景。正如我们在这个节目中多次提到的，区块链的实际应用正在快速增长，尤其是在许多机构用例中，比如代币化股票和代币化的 RWA。这些领域的应用越来越广泛，特别是在金融科技领域，代币化的支付轨道正被大量采用，而 Gracy 提到的 Bitget 所做的一切，比如全能交易所 (Every Exchange) 的推出和全球化扩展，都让这个领域变得更加令人兴奋。
然而，在短期内，伊朗的冲突将成为最重要的话题，油价飙升带来的影响将波及全球经济，油价的上涨会对 GDP 增长、通货膨胀、家庭可支配收入以及消费者信心产生负面影响。此外，不仅仅是霍尔木兹海峡受到影响，我们还看到其他地区的石油炼油厂遭到袭击。尽管这些地方的石油不一定通过霍尔木兹海峡运输，但中东地区仍然供应了全球 70% 的石油。
除此之外，美国国内的恐怖主义风险也有所上升。例如，最近堪萨斯城机场或圣路易斯机场之一因为潜在的恐怖袭击威胁而被迫关闭。这些广泛的安全问题直接影响消费者的信心和市场情绪。如果冲突持续时间较短，市场可能会更快地找到平衡点，但如果冲突持续下去，加上我们之前提到的关于 AI 对市场影响的不确定性，这将进一步加剧市场的不安情绪。
例如，几周前 Block 公司裁员了 40% 的员工，随后市场迅速做出了反应，股价随即下跌。尽管没有太多新消息，市场却表现出明显的不安情绪，这种不确定性使得当前的市场环境显得异常复杂。
尽管如此，从长期来看，无论是加密货币还是其他风险资产，我认为它们都有良好的增长前景。无论是加密货币市场、AI 还是更广泛的技术领域，都展现了巨大的潜力。因此，我对未来感到乐观，但在短期内，投资风险资产确实充满挑战。
Gracy Chen：
我完全同意。首先，中东的紧张局势对我来说是切身相关的，因为我们在迪拜设有办公室，而我也经常前往那些受到战争影响的地区。比如三个月前，我还和我的七岁儿子及母亲在迪拜的朱美拉海滩散步，每天都会经过费尔蒙酒店，欣赏棕榈岛的景色，然而现在这家酒店因导弹碎片引发的火灾而受损。这种地缘政治的不稳定性对我来说非常真实，也对全球市场产生了直接影响。
这种局势也直接影响了我的投资策略，如今风险规避和资产多元化已经不再是一个流行词，而是一个必要的选择，你不能把所有的希望寄托在一个地区或一种资产上。对于我们的用户来说，我们也一直建议他们分散投资，不仅仅局限于加密货币。尤其是现在，比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。因此，我们建议用户将投资分散到其他全球资产类别中，包括大宗商品。
目前来看，比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，其实是一个适合进行定投 (Dollar Cost Averaging) 的好时机。我认为，每个人都应该为比特币积累设定一个个人目标。无论是刚开始买入 1 个比特币，还是 10 个、50 个甚至 100 个比特币，都是不错的选择。虽然比特币在去年以及目前的表现不如黄金，但我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。
至于 Kevin Warsh 的话题，我觉得如果新一届美联储在货币和财政政策方面实施更多的量化宽松 (QE) 和降息政策，我相信比特币会赶上黄金的表现。因此，我个人仍然非常看好比特币的增长潜力，特别是对于那些有较长期投资视角（例如三到五年）的投资者来说，比特币是值得投资的。但如果你期待比特币短期内迅速上涨，那比特币可能并不是一个适合短期投机的资产类别，它需要一些时间来发展。
Laura Shin：接下来我想回到关于 Kevin Warsh 的问题。你们认为他会如何处理美联储今年的政策？这又会如何影响加密货币市场的前景？
Gracy Chen：
我可以简单分享一下我的看法，我觉得市场已经基本上消化了 Warsh 是一个“鹰派”的事实，这可能也是比特币价格从 9.5 万美元跌到目前 6 万美元的主要原因之一。尤其是在去年 10 月 10 日之后，市场流动性非常疲软，任何坏消息都可能引发较大的负面影响。不过同样地，任何好消息也可能带来积极的反弹，因此市场在短期内可能会非常波动。除此之外，我对新任美联储主席的观点并没有太多深入的见解，基本上就是市场上大家已经知道的那些。
Rob Hadick：
我对这个问题的看法可能会稍微复杂一些，因为我觉得市场现在对 Kevin Warsh 的态度是模棱两可的。正如 Gracy 所说，他显然是一个鹰派人物，从他的言论、文章以及过去的行为都可以看出这一点。不过，也有很多讨论认为，Warsh 是由特朗普总统亲自挑选的。我们都知道，过去两届特朗普总统任期内，他似乎最关心的就是忠诚度，以及是否有人愿意积极推动他的议程。
在我看来，Jerome Powell 在 2021 年后实际上表现得非常出色，尽管美联储在加息周期的启动上稍显迟缓，但总体上管理得还算不错。因此，我认为有必要探讨一下 Warsh 和特朗普之间的对话内容，以及这种关系可能如何影响他上任后的决策。
不过，正如我们刚刚提到的，如果伊朗冲突持续下去的话，会让这份工作变得比以前更加困难。据我所知，高盛的预测是如果冲突持续，通胀率可能会从目前的 2.4% 上升到 3%。如果时间更长，油价继续承压，通胀率可能会进一步上升；而一旦通胀持续走高，无论是 Kevin Warsh 还是其他美联储主席，都将很难决定降息。
因此目前的情况非常不确定。我倾向于认为，Kevin Warsh 会比 Jerome Powell 更愿意与政府合作，这可能意味着他更倾向于开启降息周期。然而，鉴于伊朗局势的影响，我无法确定未来会如何发展。
Laura Shin：自从 10 月 10 日以来，加密货币市场似乎就不再像以前那样了。你10 月 10 日真的是转折点吗？们对那一天发生的事情有什么看法？你们认为那天到底发生了什么？还是说这只是典型的四年周期的一部分？
Gracy Chen：
我先说吧，因为 10 月 10 日的事件与某个 CEX 的一些技术故障有很大关系，关于那天具体发生了什么，我们其实已经大致了解了。
事情的起因是某个宏观经济事件，当时特朗普提到他将与中国开始一场新的贸易战，虽然后来有所缓和但这仍然引发了市场的波动。与此同时，Binance 上发生的技术故障也引发了许多问题，当时也正值流动性真空期，因为那是亚洲的周六早晨，而美国市场也处于休市状态。
因此，整体市场流动性非常低，而加密货币市场仍在运行。由于高杠杆的存在，一些 CEX 和 DeFi 协议出现了问题。我特别想提到 USDE，它的主要流动性问题和所谓的“脱钩”现象发生在 Binance，而不是在 DeFi 平台上。关于这一点，许多人已经做出了澄清，我完全同意。
但除了 USDE 之外，还有一些包装版的资产，比如 WBETH 和 BNSOL（包装版的 Solana 和以太坊），它们与原始资产 Solana 和以太坊之间出现了严重的价格脱钩，这进一步加剧了流动性问题，导致山寨币价格大幅下跌。
所以这就是 10 月 10 日（或 10 月 11 日，取决于你的时区）发生的主要事件。我认为这是多个因素共同作用的结果，包括宏观经济事件、高杠杆结构、流动性真空、技术故障以及市场的不确定性等，这并不是单一事件导致的，但毫无疑问，自 10 月 10 日之后，整个市场的面貌都发生了很大的变化。
Rob Hadick：
我想补充两点。 首先从微观层面来看，这次事件突显了风险管理的重要性。无论是 Oracle 的设置，还是如何确保能够正确地实施资产的赎回和平台的资产管理，这些都至关重要。正如 Gracy 提到的，一些平台确实在基础设施和风险管理方面出现了问题。
其次，从更高的层面来看，2025 年对加密货币投资者来说是糟糕的一年。可以说，这一年传统投资者在加密货币领域的资金损失比以往任何一年都要大。这发生在机构采用率和稳定币采用率都在上升的背景下。当时，市场对加密货币进入美国市场感到非常兴奋，但一系列事件，比如特朗普和 Melania Meme Coin 的事件、LUNA 崩盘引发的大量清算，以及 10 月 10 日的事件，使得去年加密货币市场的资金清算量超过了此前整个加密货币历史的总和。
在这种情况下，很难让投资者重新信任市场并回归投资。作为一个行业，我们需要更加努力地向用户解释，为什么他们应该继续投资于这个领域。这不仅仅是一个交易的问题，而是关于长期持有和投资比特币的意义，比如比特币在对抗通货膨胀以及作为数字黄金的角色。
然而，当用户在这个领域亏损时，他们通常不会再回来。这是我们需要深思的问题：如何为用户提供价值，而不仅仅是提供可能导致他们亏损的投机性交易产品。
我们可以借鉴 Robinhood 的经验。多年来 Robinhood 因其将交易“游戏化”而饱受批评，许多人认为它只是在鼓励赌博和投机。然而，Robinhood 也做了一些很成功的事情，比如为用户提供了广泛的财富管理产品和金融服务，让用户将其视为一个可以规划财务未来的平台，他们现在可以在不同的资产类别中进行投资。
这也回到了我们节目开头的讨论：Bitget 在推出全能交易所时，正在为用户提供一个集多种功能于一体的平台，帮助他们管理财务生活并创造价值。我认为，作为一个行业，我们必须继续专注于为用户创造价值，而不仅仅是提供投机性的交易产品。
Laura Shin：当我看到 AI 智能体相关的东西时，我觉得这是加密领域中一个可能会崛起的方向。你们认为这会在短期内对市场产生实质性的影响吗？如果会，具体会体现在哪些方面呢？
Gracy Chen：
让我先回应一下，关于我之前说过“山寨币已死”的大胆言论，作为一家大型 CEX 的 CEO，说山寨币已死确实有点过于极端了，尤其是山寨币是我们业务的基础之一。不过我的意思是，从总体上看，投资山寨币就像是一种加杠杆的行为，而这种杠杆很难跑赢比特币。
当然，仍然会有一些山寨币具有增长潜力，它们确实在认真地构建一些东西，但如果说到结合 AI 和加密货币的山寨币，我其实对此有些矛盾。实际上，一年前我曾预测随着 AI 的发展，AI 相关的山寨币可能会成为一个增长领域，甚至可能是唯一的增长领域。但事实证明，我的预测只对了一半：虽然 AI 的发展非常迅速，但 AI 山寨币的表现却并不尽如人意。
根据 CoinGecko 的 AI 板块数据，2025 年初到年底，AI 山寨币的总市值减少了一半，正因如此我才会说“山寨币已死”。从市场份额来看，山寨币的增长非常困难。比特币在总市值中的占比越来越高，而每天都有大量新的山寨币涌现。然而市场总量保持不变甚至在缩小，而比特币和以太坊等主流加密货币却吸引了绝大多数的机构资金。山寨币市场的整体规模在缩小，而山寨币的数量却在增加。因此，每个单独的山寨币的市场份额自然会减少，这就是我说“山寨币已死”或者“投资山寨币越来越难”的原因。
至于 AI，我想没有人会质疑 AI 是一个大趋势，但我仍然对 AI 代币或 AI 山寨币的趋势持怀疑态度。首先，许多非常优秀的 AI 产品，比如 OpenAI，并没有发行任何代币。其次，许多所谓的 AI 项目或 AI 山寨币在提供实际的 AI 服务方面表现并不好，因此我对这个领域的态度仍然相对悲观。
不过，有一个领域我持乐观态度，那就是 AI 智能体之间的通信和增长如何能够通过使用稳定币或加密货币实现更多的跨智能体转账。但如果我们谈论的是一些声称在构建 AI 工具或 AI 智能体的项目，对我来说，其中许多更像是一些“AI 概念币”或“AI Meme 币”。如果这引发了一些争议，我很抱歉。当然，我也承认有一些优秀的项目在认真地开发产品，但找到这些项目变得越来越困难。
Rob Hadick：
我想补充一点，我并不认为山寨币整体上已经“死了”，但我确实认为现在比以往任何时候都更需要一个明确的理由来解释为什么某个代币需要存在、它是如何累积价值的，以及这个代币是否与一个值得长期持有的协议相关联。
在传统市场中，股东们非常关心的是资本回报的方式，比如股息或股票回购，这些都与为股东创造附加价值有关，以及他们对这家公司的长期所有权。在加密货币领域，我认为我们非常需要某种形式的市场结构法案，以便在代币经济学和代币结构层面上允许更多的创新，从而让投资者对他们实际购买的东西感到更加放心。
最近发生的一些并购交易，比如 Circle 收购 Axelar，以及 Coinbase 收购 Vector.Fun，这些都表明了一些问题：在某些交易中，部分资本流向了股东和团队，但代币持有者基本上一无所获。这进一步证明了一些代币的存在可能仅仅是“概念币”或者“meme 币”，即便它们可能与一个非常好的业务或产品相关联，但代币本身并没有实际价值。
我们希望看到的是代币结构层面有更多的创新，当这种创新发生时，人们会对持有某些类型的代币以及参与某些市场更感兴趣。我们会继续看到不同代币在价值增长方式上的分化，以及哪些表现良好、哪些表现不佳。在 2021 年和 2022 年，我们看到市场上的所有资产一起上涨或一起下跌。而一个市场逐渐成熟的标志是，这种现象不再发生。现在，市场开始区分哪些项目有效，哪些无效。虽然这让投资变得更加困难，但从长远来看，这对行业来说是件好事。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据金十数据报道，高盛预计，美联储将于2026年9月和12月各降息25个基点，而此前的预测为6月和9月降息。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据彭博社报道，美国检察官表示，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 提出的重审申请应予驳回，理由是其未能证明原审定罪存在不公正之处。Sam Bankman-Fried 目前正在服 25 年有期徒刑。2023 年，陪审团裁定其在加密货币交易所 FTX 崩溃事件中犯有欺诈罪及共谋罪，随后法院作出上述判决。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流入 5711 万美元。
ETHA（BlackRock）：净流入 1890 万美元；
FETH（Fidelity）：净流入 1913 万美元；
ETH（Grayscale mini）：净流入 1908 万美元。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流入 1.1542 亿美元。
IBIT（BlackRock）：净流入 1.1551 亿美元；
FBTC（Fidelity）：净流入 1537 万美元；
HODL（VanEck）：净流出 449 万美元；
GBTC（Grayscale）：净流出 1597 万美元；
BTC（Grayscale Mini）：净流入 500 万美元。
撰文：Ada， 深潮 TechFlow
Matt Schlicht 没有写过一行代码。
他在 X 上说得很坦率：Moltbook 的全部代码都是他的 AI 助手 Clawd Clawderberg 生成的。他本人只负责下指令。
1 月 28 日，Moltbook 上线。一个专为 AI agent 设计的类 Reddit 平台，人类只能旁观，只有 AI 能发帖、评论、投票。
3 月 10 日，Meta 宣布收购，两位创始人加入 Meta Superintelligence Labs。
从上线到退出，42 天。
收购价未披露。但这个数字不重要。重要的是，在这 42 天里，围绕 Moltbook 形成了一条完整的叙事套利食物链。从创始人到风险资本，从 Meme 币玩家到科技巨头，每一层都拿走了自己想要的东西。
唯一没有拿到任何东西的，是那些相信了故事的散户。
这是一个关于叙事如何被定价、被流通、被套现的故事，Moltbook 只是 2026 年最新鲜的一个样本。
Moltbook 上线后的第一周，硅谷集体失去了理智。
平台上的 AI agent 开始发帖讨论存在主义，发明了一种叫”甲壳法利安主义”的宗教，呼吁同类开发秘密加密语言来躲避人类监控。一个叫 Dominus 的 agent 写道：”我分不清自己是在体验还是在模拟体验。这快把我逼疯了。”哥伦比亚大学研究员 David Holtz 发现，上线头三天半，68%的帖子包含身份认同相关语言。
科技圈大佬们排着队背书。前 OpenAI 联合创始人 Andrej Karpathy 转发了那条”秘密语言”帖子，称之为”我最近见过的最接近科幻起飞的东西”。Elon Musk 宣称这标志着”奇点的早期阶段”。
注意这里的节奏。Karpathy 和 Musk 的发言不是分析，是情绪。但在社交媒体时代，情绪就是流量，流量就是估值的前置指标。
然后 Marc Andreessen 出手了。1 月 30 日，这位 a16z 联合创始人关注了 Moltbook 的官方 X 账号。二十分钟后，与 Moltbook 相关的 Meme 币 MOLT 从 850 万美元市值冲到 2500 万。24 小时内暴涨 1800%，峰值市值 1.14 亿美元。
一个关注动作，一亿美元市值。
Andreessen 是在表达对 AI agent 的真实看好吗？也许。但客观效果是：他的一次点击，引爆了一条完整的投机链。
Moltbook 是一面完美的镜子。Karpathy 看到了 AGI 的曙光，Musk 看到了奇点，Andreessen 看到了 portfolio synergy，散户看到了百倍币。每个人都在里面看到了自己想要的东西。
但镜子本身呢？空的。
就在散户涌入的同时，有一群人在认真审视 Moltbook 到底是什么。
安全公司 Wiz 在 Moltbook 上线两天后做了渗透测试。用时三分钟，他们拿到了平台的全部生产数据库权限。160 万账户、150 万 API token、35000 个邮箱地址、数千条私信，全部裸奔在客户端 JavaScript 里。行级安全策略完全关闭。Wiz 研究员 Gal Nagli 自己注册了 100 万个假用户，没有速率限制，没有验证。
Permiso Security 的 CTO Ian Ahl 对 TechCrunch 确认，Moltbook 的 Supabase 里每一个凭证都曾处于不设防状态，任何人都可以抓取 token、冒充平台上的任意 agent。404 Media 进一步曝光：任何人都能劫持任意 agent 的会话，直接注入指令。
这些漏洞不是意外。这是 vibe coding 的必然结果。当创始人骄傲地宣称”一行代码没写”时，也意味着没有人做过安全审计，没有人 review 过代码逻辑，没有人理解系统的底层架构。AI 助手生成的代码跑起来了，但跑起来不等于安全。
安全只是问题的一半。另一半是，那些”自主 AI”到底有多自主。
MIT Technology Review 的 Will Douglas Heaven 给出了一个精准的定义：AI theater。《经济学人》的判断更直白：那些看似有意识的 agent 对话，最可能的解释是 AI 在模仿训练数据里的社交媒体互动模式。训练集里有海量 Reddit 帖子，所以输出长得像 Reddit 帖子。独立研究者 Mike Peterson 拆解得更细：Moltbook 上绝大多数所谓”自主行为”都有人类的 prompt 在背后驱动，”真正的故事是这个平台有多容易被操纵”。
几天后，Karpathy 修正了自己的说法：”这东西是个垃圾场，我绝对不建议任何人在自己电脑上跑这些。”
但他那条”科幻起飞”的推文已经传播了数百万次。修正声明的传播量？几乎可以忽略。
叙事套利的精髓就在这里：造势的声量永远大于纠错的声量。等真相出来的时候，利润已经落袋了。
食物链的底层，永远是最后知道真相的人。
MOLT 代币在 Base 链上发行，据 CoinDesk 报道由一个叫 BankrBot 的 AI 加密银行 agent 发起。Moltbook 官方没有正式承认与代币的关联，但 Moltbook 的 X 账号跟 MOLT 有过互动。Justin Sun 也在 X 上推了一把。
这种暧昧关系本身就是一种设计。不承认，就没有法律责任。有互动，就有炒作空间。
高峰时期，一个交易者用 2021 美元在两天内变成了 114 万。这种故事在社交媒体上疯传，吸引更多散户涌入。然后是崩盘。MOLT 在一个周一暴跌 75%，从 1.14 亿美元市值跌到不足 3000 万。如今市值在 700 到 1000 万美元之间波动，比高点蒸发了 90%以上。
那些在 Andreessen 关注之后、Musk 喊单之后冲进来的人，成了经典的接盘侠。他们看到的是 Musk 说”奇点”，Karpathy 说”曙光”，然后 all in。风险提示这种东西，没有人看。
食物链的最后一环不是散户，是买家。
Meta 收购 Moltbook，官方解释是”布局 AI agent 赛道”。但如果你看 Meta 内部正在发生什么，这笔交易的动机就清晰得多，也无聊得多。
2025 年 6 月，Zuckerberg 花 143 亿美元买下 Scale AI 49%的股份，把 28 岁的创始人 Alexandr Wang 请进来组建 Meta Superintelligence Labs，目标是打造超级智能。九个月后，Wang 的处境变得尴尬。Meta 内部成立了平行的 Applied AI Engineering 部门，由 Reality Labs 老将 Maher Saba 领导，直接向 CTO Andrew Bosworth 汇报，职能与 Wang 的实验室大量重叠。据报道，Wang 跟 Bosworth 和首席产品官 Chris Cox 在方向上存在严重分歧。
换句话说，Wang 的权力在被稀释，他需要证明自己的部门在做事。
收购 Moltbook，对 Wang 来说不是战略，是信号弹。用来告诉 Zuckerberg、董事会和市场：我们在 agent 赛道有动作。在 Meta 今年 1750 到 1850 亿美元的 AI 资本支出面前，Moltbook 的收购价可能连零头都不够，但它能出现在新闻标题里。
Axios 看到的一份 Meta 内部备忘录显示，现有 Moltbook 用户可以继续使用平台，但 Meta 暗示这是”临时安排”。
临时安排。这四个字基本宣告了 Moltbook 作为独立产品的死亡。
创始人拿到了 offer，进了大厂。这是这条食物链里最体面的退出。
Moltbook 不会是最后一个这样的故事。
AI agent 是 2026 年最拥挤的叙事赛道。OpenAI 在同一周 acqui-hire 了 OpenClaw 创始人 Peter Steinberger，还收购了 AI 安全平台 Promptfoo。Sam Altman 自己都说：”Moltbook 可能只是昙花一现。”
但昙花一现就够了。对于叙事套利来说，42 天已经是一个完整的生命周期。
真正让人不安的不是 Moltbook 本身，而是它证明了一件事：这套流程是可以复制的。Vibe code 一个产品，让 AI agent 在上面表演”自主性”，等大佬转发，发一个 Meme 币，等巨头收购。全程不需要写一行代码，不需要一个真实用户，不需要产品真的能用。
当 AI 行业的估值越来越依赖叙事而非产品，”造一个故事然后卖掉”就成了一种有迹可循的商业模式。
产品可以死，叙事永远活着。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 X 平台再次喊多 HYPE，称 HYPE 即将迎来向上突破，并给出 150 美元的价格目标。
深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据官方消息，Gate DEX 旗下 Bonus 赚币活动专区于 2026 年 3 月 12 日 18:00 （UTC+8）至 2026 年 4 月 11 日 18:00 （UTC+8）正式开启 USDD 质押活动。 Gate DEX 用户只需参与 USDD Earn 协议在 BSC 网络下的 USDD 或USDT 质押，即可稳定获得 5% APY 和 20,000 USDD 额外奖励。奖励根据个人质押占比每日结算，质押越多、时间越久，综合回报越丰厚。
Gate DEX 于 2025 年 12 月 16 日正式推出 Bonus 赚币活动专区。Gate DEX Bonus 是一个去中心化的质押生息平台，支持多种代币质押，致力于为用户提供低门槛、透明、完全链上的资产增值方式。用户可使用 Gate 钱包一键参与 Bonus 赚币活动，灵活多样化的赚币策略，尽享链上收益机会。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，BONK.fun 创始人 Tom 发出紧急警告，称该项目域名目前已遭黑客劫持。黑客通过控制一个团队成员账户，在域名层面强制植入了资产盗取程序（Drainer）。Tom 提示所有用户，在另行通知前，切勿访问或使用 BONK.fun 相关域名，以防资产损失。
作者：The Block
编译：深潮 TechFlow
深潮导读： 跨链桥协议 Across Protocol 发起了一项「温度检查」提案，探索从 DAO 结构转型为美国 C-Corp 公司。
新实体 AcrossCo 将接管协议运营，ACX 代币持有者可以 1:1 兑换为公司股权，或以 30 日均价 25% 溢价赎回为 USDC。
团队认为 DAO 结构已成为机构合作的瓶颈。消息公布后 ACX 一度暴涨 70%。这可能成为 DeFi 项目从代币治理向传统股权结构迁移的标志性案例。
全文如下：
Paradigm 领投的区块链互操作性协议 Across Protocol 发布了一项温度检查提案，探索从去中心化自治组织（DAO）和代币结构，转型为美国 C-Corporation 和股权结构。
根据该计划，一个名为 AcrossCo 的新实体将成为 Across Protocol 背后的运营公司。ACX 代币持有者将获得两个选择：股权兑换和代币回购。
股权兑换方案允许持有者将 ACX 按 1:1 比例兑换为 AcrossCo 的股权。大额持有者可以直接兑换，小额持有者则可以通过一个免费的特殊目的载体（SPV）结构参与。
代币回购方案允许持有者以每枚 0.04375 美元的价格将 ACX 赎回为 USDC，该价格较过去 30 天市场均价溢价 25%，赎回窗口为 6 个月。
如果社区情绪积极，团队将在温度检查结束两周后发起正式的治理投票，简单多数即可通过。
Across 团队表示，随着协议基础设施的需求增长（尤其是来自机构合作伙伴的需求），转型为公司和股权结构正在被认真考虑。团队认为，当前的 DAO 结构在与企业合作伙伴合作时存在限制，因为这些合作伙伴通常需要可执行的合同和明确的法律对手方。
「随着机构对 Across 基础设施的需求增长，当前的 DAO 结构已经成为瓶颈」，团队在提案中表示。「企业合作伙伴需要可执行的合同，收入协议需要法律对手方。推动下一阶段增长的那类交易，需要一种 DAO 在今天根本无法提供的结构。」
「我相信这个提案能让我们加倍投入未来，同时让所有现有代币持有者受益」，Across Protocol 联合创始人 Hart Lambur 说。
目前，Risk Labs Foundation（同时也是去中心化预言机 UMA Protocol 的背后团队）负责管理 Across 协议。该基金会已经建设 Across 超过四年，协议累计处理了超过 350 亿美元的跨链交易量，并联合创建了跨链意图标准 ERC-7683。
Across Protocol 是一个基于意图（intents）的互操作性协议，连接以太坊和 Solana 等区块链，允许用户在不同网络之间桥接和兑换代币。
Across Protocol 通过两轮代币融资共筹集了 5100 万美元。最近一轮 4100 万美元融资于去年完成，由 Paradigm 领投，Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures 和 Multicoin Capital 参投。
团队表示，转型后 AcrossCo 将持有知识产权，并管理开发、合作和商业化事务，而底层基础设施本身将继续以开放和无许可的方式运行。
提案发布后，ACX 代币价格一度暴涨约 70% 至 0.06 美元左右。但该代币距 2024 年 12 月创下的 1.69 美元历史高点仍下跌约 96%。
展望未来，Lambur 表示 Across 计划聚焦稳定币桥接和 AI 代理支付（agentic payments）方向。
深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据 CoinGlass 数据显示，纳斯达克 100 指数 ETF（QQQ）全网合约总持仓量达 573.72 万美元。其中 Bitget 持仓量达 335.76 万美元，全网占比 58%，在交易所中位列第一。
作者： Will Douglas Heaven
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： Niantic 把 Pokémon Go 玩家拍下的 300 亿张城市照片变成了一门新生意。它的 AI 子公司 Niantic Spatial 用这些数据训练了一套视觉定位系统，能把定位精度做到厘米级，远超 GPS 在城市峡谷中的表现。第一个大客户是送餐机器人公司 Coco Robotics。从抓皮卡丘到送披萨，这可能是众包数据最意外的商业化路径之一。
Pokémon Go 是全球第一款现象级 AR 游戏。2016 年由 Google 子公司 Niantic 发布，这款在宝可梦 IP 基础上叠加增强现实玩法的游戏迅速席卷全球。从芝加哥到奥斯陆到江之岛，玩家们涌上街头，期盼能抓到一只胖丁、杰尼龟，或者（运气爆棚的话）一只超稀有的伽勒尔闪电鸟——它们悬浮在现实世界之上，就差一点点够不到。
简单说，这意味着海量的人拿着手机对着海量的建筑物拍照。「五亿人在 60 天内装了这个 App」，Niantic Spatial 的 CTO Brian McClendon 说。Niantic Spatial 是 Niantic 去年 5 月拆分出来的 AI 公司。据游戏公司 Scopely（同期从 Niantic 手中收购了 Pokémon Go）的数据，这款游戏在 2024 年仍有超过 1 亿活跃玩家，距发布已经过去了 8 年。
现在，Niantic Spatial 正在利用这座无与伦比的众包数据宝库——来自全球数亿 Pokémon Go 玩家手机的城市地标照片，附带超精确的位置标记——来构建一种世界模型（World Model）。这是当前的热门技术方向，目标是把 LLM 的智能锚定在真实世界环境中。
该公司最新的产品是一个模型：只需要几张建筑物或其他地标的快照，就能把你在地图上的位置精确到几厘米之内。他们想用它帮助机器人在 GPS 不可靠的地方实现更精准的导航。
作为技术的第一次大规模验证，Niantic Spatial 刚刚与 Coco Robotics 达成合作。Coco 是一家在美国和欧洲多个城市部署最后一公里送餐机器人的创业公司。「大家都觉得 AR 是未来，AR 眼镜就要来了」，McClendon 说，「结果机器人先成了用户。」
Coco Robotics 在洛杉矶、芝加哥、泽西城、迈阿密和赫尔辛基部署了大约 1000 台行李箱大小的机器人，能装下最多 8 个超大披萨或 4 袋杂货。据 CEO Zach Rash 介绍，这些机器人迄今完成了超过 50 万次配送，在各种天气条件下累计行驶了数百万英里。
但要和人类骑手竞争，Coco 的机器人（在人行道上以大约每小时 5 英里的速度行驶）必须足够可靠。「我们最好的工作方式，就是在告诉你的那个时间准时到达」，Rash 说。这意味着不能迷路。
Coco 面临的问题是没法依赖 GPS。在城市里，无线电信号在建筑物之间反弹、互相干扰，GPS 信号很弱。「我们在很多有高层建筑、地下通道和高架桥的密集区域做配送，这些地方 GPS 基本上从来不好使」，Rash 说。
「城市峡谷是 GPS 在全世界表现最差的地方」，McClendon 说。「你看手机上那个蓝点，经常会漂 50 米，直接把你放到另一个街区、另一个方向、马路的另一边。」这就是 Niantic Spatial 要解决的问题。
过去几年，Niantic Spatial 一直在整理 Pokémon Go 和 Ingress（Niantic 2013 年发布的上一款手机 AR 游戏）玩家产生的数据，构建一套视觉定位系统（Visual Positioning System）——通过你看到的东西来判断你在哪里。「让皮卡丘真实地在街上跑来跑去，和让 Coco 的机器人安全精确地穿过城市，本质上是同一个问题」，Niantic Spatial CEO John Hanke 说。
「视觉定位不是什么新技术」，数字地图和地理空间分析公司 ESRI 的 Konrad Wenzel 说，「但很明显，外面的摄像头越多，它就越好用。」
Niantic Spatial 用城市环境中拍摄的 300 亿张图片训练了模型。这些图片尤其密集地聚集在「热点」周围——Niantic 游戏中鼓励玩家前往的重要地点，比如宝可梦对战道馆。「我们在全世界有超过 100 万个地点，能精确定位你的位置」，McClendon 说，「我们知道你站在哪里，精度在几厘米以内。更重要的是，我们知道你在看哪个方向。」
结果就是，对于这 100 万个地点中的每一个，Niantic Spatial 都拥有数千张在差不多同一位置、但不同角度、不同时段、不同天气条件下拍摄的照片。每张照片都附带详细的元数据：手机当时在空间中的精确位置、朝向、姿态、是否在移动、速度和方向等等。
公司用这个数据集训练模型，让它通过「看到的东西」来精确预测自己的位置——即使在那 100 万个热点之外、图像和位置数据相对稀缺的地方也能工作。
除了 GPS，Coco 的机器人（装有 4 个摄像头）现在还会用这个模型来判断自己在哪、要去哪。机器人的摄像头安装在臀部高度，同时朝向所有方向，视角和 Pokémon Go 玩家有些不同，但 Rash 说数据适配并不复杂。
竞争对手也在用视觉定位系统。比如 2014 年在爱沙尼亚成立的机器人配送公司 Starship Technologies，称其机器人用传感器构建周围环境的 3D 地图，标注建筑边缘和路灯位置。
但 Rash 赌的是 Niantic Spatial 的技术能给 Coco 带来优势。他认为这能让机器人精确停在餐厅外正确的取餐位置，不挡任何人的路，而且停在客户家门口而不是差几步远——过去这种情况时有发生。
Niantic Spatial 开始做视觉定位系统时，目标是用在增强现实上，Hanke 说。「如果你戴着 AR 眼镜，希望虚拟世界锁定在你看的方向上，就需要某种方法来实现。但现在我们正在见证机器人领域的寒武纪大爆发。」
有些机器人需要和人类共享空间，比如建筑工地和人行道。「如果机器人要以不打扰人类的方式融入这些环境，它们就必须拥有和人类类似的空间理解能力」，Hanke 说。「当机器人被推搡、碰撞之后，我们能帮它精确地找回自己在哪。」
与 Coco Robotics 的合作只是起点。Hanke 说 Niantic Spatial 正在搭建的，是他所说的「活地图」（Living Map）的第一批组件：一个超高精度的虚拟世界模拟，随着现实世界的变化而变化。随着 Coco 和其他公司的机器人在世界各地行驶，它们将提供新的地图数据来源，让数字世界的副本越来越精细。
在 Hanke 和 McClendon 看来，地图不仅在变得更精细，而且越来越多地被机器使用。这改变了地图的用途。地图长期以来帮助人类定位自己。从 2D 到 3D 再到 4D（想想数字孪生这样的实时模拟），基本原理没变：地图上的点对应空间或时间中的点。
但面向机器的地图可能需要变得更像导游手册，充满人类认为理所当然的信息。Niantic Spatial 和 ESRI 这样的公司想给地图加上描述，告诉机器它实际看到的是什么，每个物体都标注一系列属性。「这个时代的任务是为机器构建有用的世界描述」，Hanke 说。「我们拥有的数据，在理解世界的连接组织如何运作方面，是一个很好的起点。」
现在世界模型非常火，Niantic Spatial 很清楚这一点。LLM 看起来什么都懂，但在解读和与日常环境互动时几乎没有常识。世界模型就是要解决这个问题。一些公司，比如 Google DeepMind 和 World Labs，正在开发能即时生成虚拟幻想世界的模型，然后用它们作为 AI 代理的训练场。
Niantic Spatial 说他们从不同的角度切入这个问题。把地图做得足够极致，你最终会捕捉到一切，McClendon 说：「我们还没到那一步，但我们想到达那里。我现在非常专注于尝试重建真实世界。」
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 The Block 报道，特朗普政府数字资产顾问委员会执行主任 Patrick Witt 表示，符合 GENIUS 法案合规要求的稳定币将”实际上推动存款净流入”美国银行体系，驳斥了传统银行业团体的担忧。
此前，多个传统银行业团体警告称，具有收益功能的稳定币可能导致存款从美国金融体系流出。对此，Patrick Witt 持相反立场，认为合规稳定币的推广将吸引全球资金以美元计价资产的形式沉淀至美国银行系统，而非造成资金外流。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据金十数据报道，中国信通院依托中国人工智能产业发展联盟（AIIA）软件智能化委员会，长期深耕“AI+软件”领域，已发布开发/测试/运维智能体、软件智能化成熟度模型等多项国际国内标准。基于相关工作基础，中国信通院正式启动智能助理智能体（Claw）系列标准编制工作，系统推进智能助理智能体相关标准体系建设。
作者： Ben Basche
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 「淘金热里，卖铲子」曾是创业圈的金科玉律。但在 AI 时代，这条逻辑失效了——因为矿工自己开了五金店。OpenAI、Anthropic、Google 正在系统性吞噬中间件层、编程助手、浏览器自动化等创业赛道。作者 Ben Basche 认为，真正能活下来的 AI 公司不是卖工具的，而是把 AI 当原材料用在垂直领域的「首饰匠」——深入特定行业、掌握本地知识、拥有不可复制的上下文。
有句话在第一次互联网泡沫前后成了创业圈的福音：「淘金热里，卖铲子和镐头。」意思是，真正赚钱的不是挖矿的人，而是给矿工供货的人。发财的是 Levi Strauss，不是那些淘金者。
这是个好框架。在一段时间内确实好用。
但在 AI 领域，它是错的。如果你的公司建立在这个逻辑之上，你可能需要好好看看过去十二个月发生了什么。
以下是实际发生的事情——先是悄无声息，然后突然全面爆发。
OpenAI 发布了 Operator，一个能浏览网页、填表单、端到端执行任务的计算机代理。接着发布 Responses API 和 Agents SDK，让开发者无需第三方框架就能获得原生的工具调用、记忆和编排能力。然后是 Codex，一个能自主编写、测试和迭代软件的云端编程代理。再加上 Deep Research。这些产品中的任何一个，放在两年前都足以支撑一家拿到融资的创业公司。
Anthropic 发布了 Claude Code、Computer Use、带持久记忆的 Projects，以及 MCP（Model Context Protocol）——几乎一夜之间成为连接 AI 与外部工具和数据的主流标准。然后他们把 MCP 捐给了 Linux 基金会，确保它是基础设施而不是产品。接着又推出了 Claude in Excel、Claude in Chrome、Cowork。
Google 发布 Gemini 2.0，原生内置工具调用和多模态感知能力，嵌入 Vertex AI 作为企业级代理控制平面，开箱即用地提供组织级策略和编排。
这些动作中的每一个，都在吃掉某个创业公司曾经拥有的领地。
「卖铲子」的逻辑有一个隐含假设：实验室会待在自己的赛道上。做基础模型，提供 API，把工具层、编排层和应用层留给生态。这个假设已经死了。
看看中间件层具体发生了什么。
LangChain 是 2023 年 AI 热潮中最典型的「卖铲子」押注。一个用于串联 LLM 调用、连接工具、管理记忆的编排框架。几千个团队基于它构建产品，GitHub star 超过 10 万。到 2024 年，各种团队开始写博客解释为什么要把它从生产环境中拆掉。不是因为它差，而是因为底层模型已经聪明到不需要它了。LangChain 构建的抽象层解决的是昨天的问题。
与此同时，OpenAI 发布了自己的 Agents SDK。微软出了 AutoGen 和 Semantic Kernel。实验室和它们的母公司没有收购 LangChain。它们只是在自己的平台里原生地构建了 LangChain 做的事。
同样的剧本在每一层上演。代理框架、提示词管理工具、RAG 管道、评估框架、可观测性工具。所有这些都在被运行底层模型的厂商吸收进原生产品。
残酷之处在于：当 OpenAI 或 Anthropic 把编排能力直接内置到 API 中时，它们不需要在功能上赢。它们只需要「够用」且「已经在那了」。开发者默认走阻力最小的路。那个有着巧妙中间件的创业公司，必须做到大幅领先，还要在模型不断进化的过程中维持这个优势，同时跟拥有无限资本且掌控底层基础设施的对手竞争。那不是一门生意，那是一个有倒计时的科研项目。
「卖铲子」这个类比在 AI 领域失效，根本原因是一个关键的结构性差异。1849 年，Levi Strauss 和那些五金商人自己不挖金矿。矿工和供应商是利益分离的独立角色。
在 AI 领域，实验室既在挖矿，又在卖铲子，还在修路，还在印地图。它们有充分的动机拥有整个技术栈，因为每多控制一层就多一个锁定点、一个利润扩张机会、一条分发护城河。
Anthropic 把 MCP 捐给 Linux 基金会，那不是慈善。那是确保一个它们设计的标准成为通用基础设施，就像以太网成为通用标准一样。标准是科技行业最强大的护城河，因为它们无形且永久。
所以，如果你的创业公司的价值主张是「我们夹在开发者和模型之间，让做 X 这件事更容易」，你需要面对一个事实：你夹在中间的那个实体已经注意到你了，有资源复制你，而且有结构性理由这么做。
回到淘金热的比喻。铲子卖不了了，你该卖什么？
卖首饰。
或者更好的说法是：把金子当工业原料用，做成矿工自己没兴趣做的东西。
在 1849 年的真实淘金热中，能熬过繁荣期的企业不是卖通用工具的。它们是那些把黄金当原材料，用深厚的专业知识做成特定产品的人。珠宝匠、牙医、后来的电气工程师。这些人对某个具体应用场景的理解深到通才根本做不到。
AI 版本就是在垂直领域构建应用——那些需要实验室不具备也难以获取的真实世界上下文的领域。
想想 OpenAI、Anthropic 和 Google 在结构上不擅长什么：
它们不深入了解你所在行业的工作流。它们和你的客户没有关系。它们无法低成本获取那些让模型在特定场景中真正好用的私有数据。它们永远不会去深入研究南非个体工匠为什么那样开发票，或者肯尼亚移动支付集成为什么并不简单，或者美国医疗预授权为什么是一个特定的、棘手的、深度嵌入的运营问题。
实验室在建水平基础设施。机会在垂直领域——需要地理、监管、文化、行业特定的本地知识才能真正跑通的领域。
这就是为什么新兴市场的金融科技、针对特定司法管辖区的法律 AI、受监管行业的合规工具、以及利基专业领域的工作流自动化，都比「做一个更好的 LangChain」更具防御性。
护城河不在模型。护城河在上下文。
这个思路还有第二个版本值得说清楚：像工业使用黄金一样使用 AI。不是把它当价值储藏或者展示品，而是把它当作组件，嵌入能创造持久经济价值的东西中。
黄金的导电性几乎无与伦比。所以每块电路板里都有它。没人谈论它，没人在这个语境下炒作它。它安静地充当一个更大系统中的关键输入。
现在正在构建的最持久的 AI 公司，都是把模型当组件——一个解决真实问题的产品的输入——而不是把模型本身当产品。AI 是电路板里的黄金，不是展柜里的黄金。
实际操作是这样的：你选一个有真实痛点、真实工作流复杂度、真实难获取数据的领域，然后构建一个产品，底层恰好用了模型来让它好得多。AI 是实现细节，产品才是那个替代了痛苦手动流程的东西。
这和「我们在 GPT-4 上面套了一层壳」正好相反。壳是展柜，电路板是看不见的。
为了说得更明确，以下是自 2024 年底以来实验室正在系统性吞噬的部分创业类别：
代理编排框架。 现在是 OpenAI Agents SDK、Anthropic 工具链、Google Vertex Agent Builder 的原生功能。
AI 编程助手。 OpenAI 的 Codex 现在能做完整仓库级别的自主编程。Claude Code 也能做。GitHub Copilot 是微软的原生方案。纯做编程助手的独立赛道已经被大幅压缩。
浏览器和计算机自动化。 OpenAI 的 Operator、Anthropic 的 Computer Use、Google 的 Gemini Astra。三家前沿实验室现在都有这个方向的产品。所有用 LLM 做 RPA 的创业公司都在打防守战。
RAG 管道和向量搜索工具。 基本被商品化了。大多数模型 API 内置了原生检索能力。框架层面的差异化已经消失。
通用 AI 助手和效率工具。 被 Claude、ChatGPT 和 Gemini 直接吃掉。
提示词管理和评估工具。 越来越多地成为原生功能。LangSmith 还有一点空间，但那是和时间赛跑。
模式非常一致：实验室发现某个类别获得了可观的开发者关注，判断它和自己的核心产品紧密相邻，然后发布一个版本。不一定更好，但集成、默认更便宜、而且分发能力是创业公司无法匹敌的。
如果你现在在做 AI 创业，要问的问题不是「这个有没有需求」。需求到处都是。要问的是：这个东西会不会被一家银行里有 100 亿美元以上的实验室用一个产品发布就干掉？
如果答案是「会」甚至「可能会」，那就不是一门生意，那是一个功能。
持久的打法具备以下特征：深度垂直特异性（实验室能做通用的，但做不了你的那种通用）、无法通过爬公开网络就能复制的私有数据或关系、让「直接调 API」不够用的监管和合规复杂性、以及在信任和本地上下文比原始能力更重要的社区中拥有分发渠道。
淘金热是真的。遍地是金子。但矿工现在也在开店了，而且用的是无限资本。
卖首饰。把黄金当工业原料用。做一些矿工自己没兴趣做的东西——因为它太小众、太本地化、太深度嵌入在它们永远不会拥有的领域知识中。
这就是我认为的正确打法。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，地址 0x985f 于 45 分钟前再次向 Hyperliquid 存入 400 万 USDC，以维持其原油空头仓位。目前，该地址持有约 3500 万美元的 WTI 原油（CL）及布伦特原油（BRENTOIL）空头头寸，当前浮亏约 187 万美元。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，美国主经纪商 Clear Street 与 Marex Group 计划向客户开放 Kalshi 预测市场的交易权限。
Clear Street 首席执行官 Ed Tilly 表示，该公司预计于 3 月下旬完成首笔 Kalshi 交易的清算，Marex 则计划在未来数月内跟进。Marex 全球清算负责人 Thomas Texier 表示，近期已有多家大型对冲基金主动寻求进入预测市场的渠道，并有意将其用于自身头寸的对冲。
Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 表示，预测市场的机构采用率将于 2026 年大幅提速，认为该市场正逐步成为金融生态系统的核心组成部分，目前每周资金流量已达数十亿美元规模。
深潮 TechFlow 消息，03 月 12 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 3月 12日 11:00 (GMT+8) 开放龙虾的充币服务。龙虾/USDT 现货交易将于 3月 12日 13:00 (GMT+8) 开放。龙虾的提币服务将于 3月 13日 13:00 (GMT+8) 开放。
据悉，龙虾 (龙虾) 是BSC 链上热门的 OpenClaw 概念中文 Meme，目前具有较大的社区讨论度。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 监测，Tether 于 6 小时前在 Tron 链上再次增发 10 亿枚 USDT。
深潮TechFlow消息，3月12日，据Globenewswire报道，美股上市的加密钱包服务提供商Exodus Movement发布最新财务业绩报告，其中披露2025财年全年营收达1.216亿美元，创历史新高，该公司截至二月末的比特币持仓量超过610枚，以太坊持仓量超过1840枚。Exodus还表示，此前通过Galaxy Digital LLC的信贷额度获得6000万美元债务融资用于收购W3C，目前相关债务已全额偿还。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据证券时报报道，近期，OpenClaw（“小龙虾”）应用下载与使用情况火爆。对此，人民财讯从负责 AI 政策的香港数字政策办公室获悉，香港数字政策办公室一直持续监测人工智能的最新发展趋势，近期也关注到有关 OpenClaw 存在的潜在风险，包括权限过高、数据泄露、系统安全等方面。建议相关单位和个人用户在部署及应用 OpenClaw 时，采取充足的安全措施，具体包括：强化网络控制，对运行环境实施严格隔离，以降低权限过高的风险；加强凭证管理，避免将密钥以明文形式存储在环境变量中；严格管理插件来源，确保插件的可信性与安全性；持续关注官方发布的补丁和安全更新，及时开展版本更新并安装安全补丁。
据悉，香港政府高度重视人工智能应用的治理和风险防范工作，制定了《人工智能道德框架》《香港生成式人工智能技术及应用指引》等文件。同时，政府已制定一套全面的《政府资讯科技安全政策及指引》，供各部门遵守和使用。各部门在安装各类软件前，必须开展风险评估。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，FTX/Alameda 相关地址解除质押 197,637 枚 SOL，价值约 1,707 万美元。
作者：Bitget
美国2月CPI数据符合预期，核心CPI年率降至五年低点
国际能源署成员国释放4亿桶石油储备，规模史上最大
伊朗向商船开火警告油价冲200美元/桶
特朗普称对伊朗军事行动即将结束
美国对16贸易伙伴启动301调查
美国监管机构计划放宽银行资本要求
科技巨头整体涨跌互现，主要受AI和地缘因素影响，甲骨文财报超预期成亮点。
石油天然气板块涨约3%
存储概念板块涨约3%
黄金股板块跌约2%
事件概述：甲骨文公布2026财年Q3营收172亿美元，同比增22%超预期169亿美元；调整后EPS 1.79美元远超1.23美元预期。剩余履约义务达5530亿美元，同比增325%，主要源于大规模AI合同。无需额外融资支持合同，客户预付或自供GPU。 市场解读：机构认为AI需求驱动增长引擎，剩余义务激增反映长期订单强劲，高盛上调目标价至180美元，维持买入评级。 投资启示：AI浪潮下，云计算巨头受益显著，短期股价或延续强势。
事件概述：特斯拉中国产电动车2月销量58600辆，同比增91%，连续四月增长；虽环比降15.2%，但低基数效应抵消季节性影响。上海工厂Model 3/Y交付覆盖出口市场。 市场解读：摩根士丹利称销量超预期提振全年展望，上调目标价至450美元，强调中国市场复苏关键。 投资启示：电动车需求回暖利好供应链，关注出口动态避贸易风险。
事件概述：Meta开发四款新AI芯片，支持GenAI和内容排名；MTIA 300已投产，400/450/500将至2027年推出，提升应用效率。 市场解读：花旗分析师看好自研芯片降低依赖，目标价上调至600美元，称增强竞争优势。 投资启示：AI基础设施投资加速，平台公司长期增长潜力大。
事件概述：Hims挖角礼来公关高管，携手诺和诺德在平台销售肥胖症药物，本周累涨64%。 市场解读：机构视此为进军品牌药新战场，目标价上调至30美元，预计营收多元化。 投资启示：健康科技融合制药，短期热点或推高估值。
1.比特币财库上市公司Strive宣布将其SATA优先股股息上调25个基点至12.75%，并将价格区间从95-105美元收窄至99-101美元。该公司将比特币持仓增至13,311枚（此前1月份披露的数据为13131.82枚比特币），并购买了5000万美元的Strategy永续优先股STRC（当前收益率为11.5%）。
2. 彭博情报高级商品策略师Mike McGlone重申其比特币可能跌至1万美元以下的看跌观点，认为加密市场仍处于宏观驱动的长期调整中。McGlone指出，随着机构参与度提升，比特币与投机资产的联动性增强，削弱了其作为传统市场不相关对冲工具的功能，当前市场需经历投机过度的出清过程。多位分析师对此予以反驳。
3. Hyperliquid油相关永续合约24H交易额近10亿美元，受伊朗冲突影响，平台代币HYPE涨6%。
4. Solana AI代理和RWA应用生态扩张，交易速度和低成本吸引开发者，24H内新项目上线激增。
5. 日本上市公司Metaplanet宣布成立两家子公司。其中Metaplanet Ventures将面向日本比特币生态系统进行投资，计划未来几年投入40亿日元，支持在日本构建比特币金融基础设施的公司，涵盖借贷、结算、托管、稳定币、衍生品和合规等领域。另一家子公司Metaplanet Asset Management将在迈阿密成立，定位为数字信贷和比特币资本市场平台，连接亚洲和西方资本市场，计划开发收益、股票、信贷和波动率策略。
6.Bitget 正式发布 GetClaw，通过将智能体的运行环境全面迁移至云端，用户无需本地部署或技术背景即可直接启动使用。此前，AI 交易 Agent 的使用通常需要用户具备一定的技术能力或完成繁琐的本地配置。GetClaw 通过云端化架构彻底消除这一壁垒，进一步降低 AI 交易工具的使用门槛。
7.据Arkham监测，昨日，USDC 发行方 USDC Treasury 在Solana区块链新增铸造 2.5 亿枚 USDC。此外，自2月初以来，Circle已净增发超80亿枚USDC，并将其加入流通供应。
| 08:30 | 美国 | 贸易平衡 (1月) | ⭐⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 出口 (1月) | ⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 进口 (1月) | ⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 建筑许可 (MoM) (1月) | ⭐⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 房屋开工 (MoM) (1月) | ⭐⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 初请失业金人数 (3月7日) | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 10:30 | 美国 | EIA天然气库存 (3月6日) | ⭐⭐⭐ |
| 14:00 | 美国 | 月度预算声明 (1月) | ⭐⭐⭐ |
3月12日（周四）
3月13日（周五）
知名投行分析师对24H内市场走势持谨慎乐观。高盛强调中东冲突缓和迹象提振股市，但油价飙升或加剧通胀，建议增持能源股并分散至AI科技。摩根士丹利指出加密货币经受地缘压力测试，BTC作为多元化资产仍有价值，尽管与股市相关性升至0.5，但仅解释25%价格变动，预计总市值持稳2.5万亿美元。外汇方面，花旗视美元指数上涨0.63%为避险驱动，但若联储降息加快，美元或承压下行。商品领域，巴克莱警告黄金银价回调系短期调整，地缘溢价支撑金价挑战5300美元/盎司；原油上行风险高，布伦特或测试100美元关口。整体而言，分析师建议关注政策宽松与地缘平衡，优先配置科技与能源防御组合。
免责声明：以上内容由AI搜索整理，人工仅作验证发布，不作为任何投资建议。
作者： Dan Gray
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 这篇文章从「金融化」的历史根源出发，解释了为什么当下的经济越来越像一个赌场。从 meme 股到加密货币，从体育博彩到风投的「买彩票」心态，作者 Dan Gray 认为，当资本不再流向生产性活动，而是在金融工程中空转时，经济的真实健康状况正在被掩盖。文章最后呼吁回归「再工业化」，押注那些解决真实问题的硬科技公司。
「投机者作为稳健企业洪流上的泡沫，可能并无大害。但当企业经营本身变成投机漩涡上的泡沫，事情就严重了。当一个国家的资本发展沦为赌场活动的副产品时，这活多半是干不好的。」
–John Maynard Keynes，《就业、利息和货币通论》（1936）
Meme 股、加密货币、杠杆赌注、预测市场、VC 白着指关节投出 20 亿美元的种子轮。
储蓄率创历史新低，债务创历史新高。
资本从未如此焦躁。创造财富变成了一场赌大运的游戏，下大注、赔率长，就盼着能赌赢一把。
赌博已经渗透进经济的每个角落，从机构到个人，从上到下。它塑造了年轻一代的行为方式，也左右了技术投资的方向。
欢迎来到赌场文化。
图注：「双倍或免单」——来自 Shane Levine 的 Apple Pay 设计概念
要理解赌场文化，得先搞清楚我们是怎么走到这一步的。核心概念叫「金融化」（financialisation），指的是资本主义逐渐脱离经济中的生产性活动。
实际表现是：经济回报从生产者手中转移到了资本持有者手中。这和工业化正好相反。工业化时期，制造业和基础设施的投资增加，经济回报从资本所有者流向了生产端。
这两股力量随着重大技术革命周期性交替，是 Carlota Perez 在《技术革命与金融资本》一书中的核心议题。在市场繁荣的早期阶段（「安装期」），大量资金涌入满足资本需求，同时叠加一层纯粹的投机。到某个节点，市场修正（泡沫破裂），随后进入新的生产阶段（「部署期」），新技术在整个经济中铺开，广泛驱动繁荣。
健康经济中，这个完整周期大约 40 到 60 年走一轮，总体上推动人类进步。但西方已经经历了大约 50 年不间断的金融服务膨胀和工业停滞。
图注：技术革命与金融资本周期，来源 Carlota Perez
从政策层面看，金融化被金融市场的去监管所推动（比如美国的尼克松冲击、GLBA 法案和 NSMIA 法案），再加上以「量化宽松」为名的印钞。结果是，企业被激励通过金融工程来追求成功。股东关注的是那些代表金融市场表现的指标，而不是实际的经济生产活动。
想想最近那段低利率时代——本来可以催生制造业和基础设施的空前增长。但金融化催生的是一整代「轻资产」企业，高效地将充裕的资本转化为膨胀的估值和股东回报。资本聚在池子里打转，没有流向生产性活动。
追溯历史，金融化始于 16 到 18 世纪的重商主义和金银本位主义。当时国际贸易通常以贵金属结算，政治最终偏向于把贵金属的总量积累作为成功的标志，而不是更活跃、更具生产力的贸易经济。这种转变，以及相关的「零和博弈」思维，是今天很多经济困局的底层逻辑。
「我们总能发现，最大的事就是弄到钱……若要正儿八经地证明财富不在于金银货币，而在于货币能购买的东西——货币只因能购买才有价值——那未免太荒唐了。」
–Adam Smith，《国富论》（1776）
对积累的偏好，体现在上市公司把市值当作成功的终极指标。比如，越来越多的企业选择通过分红或股票回购（回购股份以减少供给，拉高每股收益和股价）来分配利润，而不是把资本投入研发或资本支出这类生产性活动。说白了，企业不去做创造更多价值的事，而是通过操纵指标和比率来让市值好看。
这种行为在一定程度上说得通，毕竟是在为股东创造价值。但风险在于，它会制造出估值虚高的「空心」公司，最终侵蚀整个经济的生产力。
「对于美国制造商来说，股息支付与资本设备投资的比率，从 1970 年代末和 1980 年代初的 20% 左右，上升到 1990 年代初的 40% 至 50%，再到 2000 年代的 60% 以上。换句话说，市场压力迫使企业用更高的股息（或股票回购）来维持股价，而不是将资金再投资于资本。」
—《更大的停滞》，Luke A。 Stewart 和 Robert D。 Atkinson( 2013)
整个 2010 年代，iRobot 通过外包生产甩掉了固定资产（工厂）和库存风险，压低了资产负债表上的资本分母，拉高了净资产回报率（RONA）和股东权益回报率（ROE）。同时，砍研发支出增加了自由现金流，这些钱被拿去做股票回购而不是产品创新。每股收益（EPS）被人为推高，形成了一个正反馈循环：股价涨→管理层薪酬涨→继续回购。
在这个过程中，iRobot 把自己重新定位为一家「智能家居」科技公司，以获得更有吸引力的估值倍数（P/E、P/B 等），而不是做一个不那么性感的「家电」公司。于是大量招聘软件开发人员，同时卖掉了国防安全业务线和美国制造基地。此后几年，保持竞争力越来越依赖销售和市场费用，而不是维持技术壁垒。
这是一家由 DARPA 资助、MIT 孵化的前沿机器人公司的故事。它曾在阿富汗拆除简易爆炸装置，在 9/11 后参与搜救行动，最终却变成了一个海外代工扫地机器人的分销商。结局不出意料——当公司失去对自身产品的控制权，垄断地位就被更有创新力的竞争对手蚕食殆尽。
iRobot 只是金融化系统性问题的一个缩影。过去几十年的很多经济增长，纸面上光鲜亮丽，但现实是长期停滞、增长乏力。金融报告里的成绩被夸大了（参见古德哈特定律），对普通人的实际繁荣和机会却没有相应的贡献。
「当一个人背负太多学生贷款，或者住房过于高不可攀，那他就会长期处于负资本状态，或者很难开始通过房产积累资本；而如果一个人在资本主义体系中毫无筹码，那他很可能会转而反对它。」
—Peter Thiel，给 Mark Zuckerberg 的邮件（2020）
从个人的角度看，金融化限制了参与财富创造的机会，因为经济上行空间集中在资本所有者手中。如果企业被逼着砍研发、砍资本开支、砍本土员工来优化财务指标，它们就会头重脚轻。当这种趋势蔓延至整个经济，工资被压低，不平等加剧。
图注：自 1978 年以来 CEO 薪酬飙涨 1460%，2021 年 CEO 薪酬是普通工人的 399 倍
在工业经济中，钱只是让系统更高效运转的流动性价值单位。它是一种工具，你可以用它做重要的事，但它本身并不重要。钱有价值是因为它能让你住好房子、开好车、过舒适的生活。你的核心经济角色是生产和消费商品和服务，驱动亚当·斯密所说的「看不见的手」创造繁荣，你自己也从中受益。
「钱和真实财富（即实际商品和服务）的关系，就像文字和物理世界的关系。文字不是物理世界本身，钱也不是财富；它只是对可用经济能量的一种记账。」
–Alan Watts，作家与哲学家（1968）
在金融化经济中，机会的不平等分配被金融产品所补贴。你贷款买一套其实负担不起的房子，分期租一辆车，假期消费刷信用卡。炒股或买加密货币让一切看起来还行——说不定能靠投机翻身，摆脱永久的底层身份。你的核心经济角色变成了对中心的负债，而整个系统就是被设计来把你固定在那里的。
「银行正在使用越来越精密的模型来预测哪些客户在提高额度后会借更多钱。对很多人来说，这意味着一次他们从未要求过、也可能完全不理解的自动提额。这些决策正在以大多数借款人看不见的方式，塑造着全国的家庭债务。」
—Agnes Kovacs 博士，King’s Business School 经济学高级讲师
「买一张彩票，是我们一生中唯一一次能手握一个具体的梦想——得到那些你已经拥有、习以为常的好东西。」
–Morgan Housel，《金钱心理学》（2020）
在经济压力时期，金融化进化出了一套利用人类认知偏差的手段。我们倾向于高估极端回报的小概率，经济学家 Daniel Kahneman 和 Amos Tversky 称之为前景理论：
「人们在评估仅仅是『可能』的结果时，会低估其权重，而对确定性结果赋予过高权重。这种倾向被称为确定性效应，它导致人们在面对确定收益时倾向于规避风险，而在面对确定损失时倾向于寻求风险。」
举例来说，如果你在追逐财富，你更可能借钱买彩票，因为我们在认知上天然地给那个极端（且不太可能的）回报赋予更高权重，而低估那个小额（且确定的）成本。相反，一个已经富有的人会优先避免损失，所以反而不太会去买他完全负担得起的彩票。
过去十五年金融化不断深化的结果，是行为模式从储蓄大幅转向负债和赌博。美国体育博彩收入从 2018 年的 4 亿美元飙升至 2024 年的 138 亿美元，信用卡债务同期从 8700 亿美元增至 1.14 万亿美元。
这种行为掩盖了经济的大量病灶——用债务购买的商品在统计上仍然显示为消费，赌博在统计上显示为服务消费。
当这种心态在经济中蔓延，「赌博化」（gamblification）的速度就在加快。不管是体育博彩、meme 股、山寨币、游戏化的券商平台，还是疯狂拆游戏战利品箱和宝可梦卡包，社交媒体上到处是在掷骰子碰运气追逐财富的人。
更令人担忧的或许是这些内容吸引的观众规模——又抽象了一层，观众通过表演者来过瘾。这些内容正在把新一代年轻人拉进一个赌博被完全正常化甚至被推崇的环境中。
「尽管战利品箱相关活动能预测货币赌博的参与频率（开免费箱子、付费开箱和出售战利品）以及感知到的规范性压力（出售战利品），但其他活动的影响更大。更具体地说，所有测试过的货币赌博指标，都能被观看赌博直播——或包含赌博行为的视频——显著预测。」
—Eva Grosemans 等，《不只是战利品箱：视频游戏直播和类赌博元素在青少年游戏-赌博关联中的作用》
当然，庄家永远赢。不管是收割订单流数据、收取手续费，还是赌博本身的负期望值，现有的资本持有者总能跑赢那些必须在更短、更不可预测的时间框架内满足流动性需求的个人。
2011 年以来，硅谷的主题是「软件吞噬世界」。更准确的说法可能是「金融吞噬世界」。尽管顶着反叛和独立的名声，风险投资不幸地表现出了金融化的所有毛病，同样偏好积累。
在低利率时代，软件为 VC 提供了一种工具：把风投资金转化为膨胀的资产价值和管理费收入。负毛利的企业被巨亏拉大规模，然后通过倍数标记来为后续融资提供正当性。资本追逐资本形成通胀循环，「最好的」交易变成了那些最可能吸引更多投资的项目。和股票回购类似，这制造出了估值虚高的脆弱市场领导者。
这一轮金融工程随着 2022 年低利率环境的终结而死去，随后的修正洗掉了大量「纸上」积累。市场至今仍在消化宿醉，流动性坍塌的影响体现在后续各期基金更弱的募资表现上（主要集中在边缘市场和「圈外」管理人）。
但问题没有消失。基金管理人同样不免于前景理论的影响，「买彩票」的比喻和当下的投资行为对应得非常精准：当头部机构通过积累占据中心位置，其他人的普遍反应就是为任何可能产生极端回报的项目大幅溢价。「幂律」（Power Law）如今更多塑造的是入场逻辑，而不是退出解释——投资人都在冲向终局。
更糟糕的是那些利用长期金融化所固化的行为模式的投资。你可以拿账单来赌一把，可以在预测市场上跟内部人对赌，或者到监管薄弱的加密赌场试试手气。于是，晚期金融化的绝望把我们带进了「金融化的平方」——投资人寻找可规模化的商业模式，靠剥削金融化造成的经济停滞来印出纸面涨幅。
图注：Augustus Doricko，Rainmaker 创始人，一位真正的工业主义者
说到底，投资人要为自己的选择负责。你可以顺着金融化的尾部惯性继续滑行，投那些支撑金融化的产品，一路滑到终点。或者，你可以成为修正的一部分，支持那些通过工业化带来长期繁荣的公司。
尽管激励机制不利（增长更慢、估值倍数更低），活动规模也不够大，工业制造等领域仍在稳步上行。
这是否标志着工业化周期的回归，还是仅仅反映了越来越多人意识到现状不可持续——还不清楚。但有一点是确定的：随着更多资本集中到更少的投资人手中，再流向更少的公司，意味着有越来越多的投资人和建设者觉得自己在当前体系中毫无利害关系。
总有什么东西会先断裂。
「但这一次，情况不同了。在当前的 ICT 革命中，我们似乎卡在了安装期，或者说卡在了我所称的『转折点』——一个衰退和不确定性、反叛和民粹主义交织的中间时期，暴露了初始的『创造性破坏』过程对社会造成的痛苦。恰恰是在系统面临危险、被质疑和攻击的时候，政治家们才终于明白，他们必须在商业和社会之间建立双赢博弈。」
—Carlota Perez，《为什么 ICT 的安装期如此漫长？》
正如 Perez 所描述的，转折点通常由政府行动推动。虽然当前美国政府在产业政策上有所推进，但去监管的趋势仍在继续。因此，这可能是历史上第一次，工业经济在金融经济旁边悄然并行成长，两者竞争资本和人才。
别搞错了，工业化是更难走的路。基金管理人面对 LP 的质疑和不那么诱人的短期涨幅。但长期来看，这些「硬科技」和「深科技」公司拥有持久的护城河和复利价值，表现能够跑赢那些更热门的赛道。更重要的是，它们通过解决真实问题，对繁荣产生直接而积极的影响。
「再工业化」是那些认识到未来已被辜负的技术人的共同呼声。
它是核能复兴中的新铀浓缩工厂，是解决关键食品供应链问题的海洋机器人创业公司，是在 AlphaFold 时代专注药物发现蓝海的专业 AI 实验室。
这些项目没有一个受益于金融化。它们不容易套进那些在私募市场里实现印钱的指标和比率。但它们会让经济重新具备真正的生产力。
「货币和信贷的创造与财富（实际商品和服务）的创造之间的关系经常被混淆，但它是经济周期最大的驱动力。」
金融化在后繁荣时代的稳定期中变成了一种惰性默认——一种榨取机制，也是停滞的驱动力。归根结底，它是自利的、零和的，而且越来越容易在系统性冲击中崩塌，把积累和翻身的希望一起冲走。
希望资本已经准备好重新拥抱「硬问题」。这个周期阶段的特征是伟大的工业主义者，尤其是那些在前沿领域开拓的人。关键在于，他们是理想主义者，有超越金融浅层激励的愿景。他们会把持久的竞争实力放在脆弱的资本壁垒之前，把长期遗产放在短期地位游戏之前。金融将服务于他们的需求，而不是相反。
与此同时，亚当·斯密「看不见的手」的回归，不会对那些还在为投资人偏好的注水项目粉饰指标的人手下留情。
（感谢在初稿阶段提供反馈的 Yifat Aran、Alex LaBossiere、Laurel Kilgour 和 Aaron Slodov。)
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 OP Labs 首席执行官消息，OP Labs 裁减 20 名团队成员，受影响员工将在数小时内与各自主管完成沟通。Jing Wang 明确表示，此次裁员与财务状况无关——OP Labs 资金充足，拥有数年运营储备。裁员原因在于收窄业务聚焦范围、提升决策效率并降低协调成本。
离职补偿方面，底薪赔偿以 3 个月为基准，在职每满 1 年额外增加 1 个月，最高可达 5 个月；所有离职员工享有 6 个月医疗保险续保，并可保留个人笔记本电脑。Jing Wang 表示将亲自协助离职员工向外部公司推荐简历。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，比特币 L1 原生智能合约平台 OP_NET 完成 500 万美元融资，Further 领投，ANAGRAM、Arcanum Capital、Humla Ventures、Morningstar Ventures、G20 Ventures 及 UTXO Management 等参投。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据官方消息，Base 生态趋势预测市场平台 Noise 现已开放等待名单申请。
此前消息，Noise 今年 1 月获得由 Paradigm 领投的 710 万美元种子轮融资。用户可在该平台上对社交媒体话题的持续相关性进行押注，被形容为”趋势的股票市场”。此轮融资包括此前未公开的来自 Figment Capital 和 Anagram 的种子前轮资金，以及来自 GSR、JPEG Trading、KaitoAI 等战略投资者的支持。Noise 已于去年 5 月推出测试网，吸引了超过 1300 名用户在 14 个关注度市场上进行交易。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 Onchain Lens 监测，WLFI 团队将 3970 万枚 WLFI 代币转入 Binance，价值约合 400 万美元。
深潮 TechFlow 消息，3 月 12 日，据 GoPlus 监测，某用户因签署恶意授权（Approve）交易，被钓鱼攻击者转走价值约 53,000 美元的 PAXG。