文章作者：Thejaswini M A

文章编译：Block unicorn

前言

我曾经对每一个加密货币的融资公告都感到兴奋。

每一个种子轮融资都像是重大新闻。“匿名团队为革命性的 DeFi 协议筹集了 500 万美元！”

我会疯狂地研究创始人，深入他们的 Discord，试图理解这个项目有何特别之处。

快进到 2025 年。又一轮融资出现在我的新闻头条。A 轮融资。3600 万美元。稳定币支付基础设施。

我将其归类到“企业区块链解决方案”下，然后继续处理其他事情。

我什么时候变得这么……务实了？

自 2020 年以来，加密货币风险投资的后期交易首次超过了早期交易。

65% 对 35%。

再读一遍。

这个行业曾经建立在种子轮前融资的基础上，匿名团队在车库里构建 DeFi 协议搞创新。

现在？A 轮及以后的融资正在推动资金流动。

发生了什么变化？

一切都变了。又似乎什么都没变。

加密风投

西装革履的风投。尽职调查从几分钟变成几个月。

监管合规。机构采用。

专业的项目推介，而非匿名的 Discord 消息。

KYC 流程。法律团队。真正有意义的收入模型。

像 Conduit 这样的公司为“统一链上支付”筹集了 3600 万美元。Beam 为“基于稳定币的支付服务”筹集了 700 万美元。

这些都是基础设施项目。B2B 解决方案。企业级平台。

无聊、盈利、可扩展的业务。

加密货币风投的头条新闻总是喜欢夸大数字，所以让我们先从事实说起：

2025 年第一季度：446 笔交易共投资 49 亿美元（环比增长 40%）。

今年迄今：共筹集 77 亿美元，2025 年有望达到 180 亿美元。

而问题在于：MGX（阿布扎比主权基金）向 Binance 开出了 20 亿美元的支票。

这完美地反映了当前的风险投资环境：少数几笔巨额交易扭曲了数据，而整体生态系统依然低迷。

根据 Galaxy Research 的数据，比特币价格与风投活动之间的相关性——多年来一直可靠——在 2023 年破裂，且尚未恢复。

比特币创下新高，而风投活动依然低迷。事实证明，当机构可以购买比特币 ETF 时，他们不需要为风险初创公司提供资金来获得加密货币敞口。

风投的现实检验

加密货币风险投资从 2022 年 230 亿美元的峰值下降了 70%，到 2024 年仅 60 亿美元。

交易数量从 2022 年第一季度的 941 笔暴跌至 2025 年第一季度的 182 笔。

但这部分应该让每个宣称“下一个大事件”的创始人感到恐惧——自 2017 年以来筹集种子轮融资的 7650 家公司中，只有 17% 进入了 A 轮。

而且仅仅有 1% 达到了 C 轮。

这是加密货币风险投资的成熟过程，对于那些以为盛宴会永远持续的人来说，这将是痛苦的。

类别轮换

2021 – 2022 年的热门叙事——游戏、NFT、DAO ——几乎从风投的兴趣中消失。

2025 年第一季度，构建交易和基础设施的公司吸引了大部分风险投资。DeFi 则协议筹集了 7.63 亿美元。与此同时，曾经主导交易数量的 Web3/NFT/DAO/游戏类别，在资本分配中已滑落到第四位。

这是风投终于将创收业务置于叙事驱动的投机之上。

真正推动加密货币交易的基础设施获得了资金。

人们实际使用的应用程序获得了资金。

产生真实费用的协议获得了资金。

而其他一切都将越来越缺乏资本。

人工智能也已成为风险投资的主要竞争对手。

为什么要押注加密游戏，当你可以押注具有更清晰收入路径的 AI 应用？加密原生应用的机会成本已显著转向不利于那些无法展示即时效用的项目。

毕业危机

让我们从数据中挖掘出最发人深省的统计数据：加密货币从种子轮到 A 轮的毕业率是 17%。

这意味着每六家筹集种子轮的公司中，有五家永远不会获得有意义的后续融资。

相比之下，传统科技行业大约有 25 – 30% 的种子轮公司达到 A 轮，你开始明白问题的严重性。

加密货币的成功指标一直以来都存在根本性缺陷。

为什么？因为多年来，加密货币的剧本很简单：筹集风险资金，构建一些看起来创新的东西，推出代币，让散户投资者提供退出流动性。风投不需要公司真正通过融资轮次毕业，因为公开市场会为他们提供纾困。

这种安全网已经消失了。2024 年发行的大多数代币的交易价格仅为其初始估值的一小部分。EigenLayer 的 EIGEN 以 65 亿美元的完全摊薄估值发行，如今已下跌 80%。月收入超过 100 万美元的项目屈指可数。

当代币上市之路走到尽头时，真正的毕业率才逐渐显现。而且结果并不乐观。结果如何呢？风投现在提出的问题，与传统投资者几十年来一直在问的问题如出一辙：“你如何赚钱？”以及“你何时才能盈利？”这显然是加密货币领域的革命性概念。

集中化接管

虽然交易数量大幅下降，但交易规模却发生了有趣的变化。自 2022 年以来，种子轮的中位数显著增长，尽管总体上筹资的公司减少了。

这说明一个行业正在围绕更少、更大的赌注进行整合。撒网式”的种子投资时代已经结束。

给创始人的信息很明确：如果你不在核心圈子里，你可能就得不到资金。如果你没有获得顶级基金的融资，你获得后续融资的机会就会大幅下降。

这种集中化不仅限于资金。

数据显示，A16z 投资组合中 44% 的公司在后续轮次融资中有 A16z 的参与。

对于 Blockchain Capital，这个比例是 25%。最好的基金不仅在挑选赢家，还积极确保他们的投资组合公司继续获得资金。

我们的观点

我们都见证了从“革命性 DeFi 协议”到“企业区块链解决方案”的转变。

老实说？我很矛盾。

我的一部分怀念那种混乱。剧烈的波动。那些用 Discord 昵称的匿名团队为听起来像发烧梦一样的想法筹集数百万美元。

那种疯狂中有种纯粹。仅仅是建造者和信徒们在押注传统金融甚至无法想象的未来。

但我的另一部分——那个见证了太多有潜力的项目因基本面不足而失败的部分——知道这种调整是不可避免的。

多年来，加密货币风投一直以一种根本上错误的方式运作。创业公司可以仅凭白皮书筹集资金，向散户投资者推出代币以获得流动性，然后无论是否构建了用户真正想要的东西，都称之为成功。

结果呢？一个为了炒作周期而非价值创造而优化的生态系统。

现在，该行业正经历着姗姗来迟的从投机到实质的转变。

市场终于开始应用从一开始就应该存在的绩效标准。当只有 17% 的种子轮公司进入 A 轮融资时——这意味着市场效率终于赶上了这个曾经被过度叙事人为支撑的行业。

这一切既带来了挑战，也带来了机遇。对于习惯于基于代币潜力而非商业基本面筹集资金的创始人来说，新现实是残酷的。你需要用户、收入和明确的盈利路径。

但对于那些构建解决真实问题、真正业务的公司来说，环境从未如此好。资金竞争减少，投资者更专注，成功指标更清晰。

“游客资金”已经离开，留下的是真正意义上的创业公司所需的巨额资金。留下的机构投资者并非在寻找下一个“模因币”或投机性的基础设施投资。

在这次转型中幸存的创始人和投资者将为加密货币的下一章构建基础设施。与上一个周期不同，这一次将建立在商业基本面上，而不是代币机制上。

淘金热已经结束。采矿作业刚刚开始。

尽管我说过怀念那种混乱？但这正是加密货币所需要的。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 WOD。此外，还可参与交易活动。买入 500 美元 WOD，即可有机会获得 50 美元等值 BGB，总奖池 100,000 美元等值 BGB。活动结束后 Bitget 官方将公布幸运 UID 尾号，符合资格的用户共同瓜分总奖池。活动时间为 6 月 10 日 18:00:00 至 6 月 13 日 18:00:00 (UTC+8) 。

撰文：kushagra

编译：Luffy，Foresight News

每天我们都能看到新的加密货币财库策略工具诞生。本文将分析比特币作为企业财库策略的表现，以及基于私募股权投资（PIPE）的加密策略的关键趋势。

每个地区都会推出自己的 「比特币」 策略 ，但我担心的是，那些可能采用类似策略的尾部资产（Right Tail Assets）。比特币作为储备资产很好，但如果是你钟爱的 L1 或 L2 呢？这毫无意义。毕竟，第 50 个 zkEVM L2 的边际买家会是谁？更不用说，尾部资产存在低流通量问题，市场参与者看到的账面收益可能无法真正实现。所以，朋友们，务必谨慎。

运作机制

构建此类财库工具的路径主要有三条：

• 业务转型：濒临破产的企业转向加密金融服务公司，执行加密策略（如 Solana 质押）；

• 并购重组：将私营企业并入在纳斯达克 / 纽交所上市的中小型公司；

• SPAC 合并：通过特殊目的收购公司（SPAC）合并，重新制定业务和财库策略。

无论采用何种路径，所有策略均需通过 私募股权投资（PIPE） 和可转换债券融资。以下是 PIPE 的典型操作：

1. 瞄准空壳公司：通常是 SPAC 工具或在纳斯达克或纽约证券交易所公开交易的失败的中小型公司

2. 与该公司合作，为比特币或任何其他加密资产创建储备

3. 要求投资银行发行 / 构建两种工具：i）传统的 PIPE 和 ii）可转换债券

4. 传统 PIPE：以固定价格（通常是折扣价）直接向合格投资者出售普通股或优先股

5. 可转换债券：发行可转换债券或可转换优先股，投资者可在一定期限内或满足特定条件的情况下自行转换为发行公司的普通股。这些通常提供下行保护并部分降低上行收益。

例如，特朗普媒体与技术集团（DJT）采用了以下结构：

• 通过出售近 5600 万股（每股 25.72 美元）融资 14.4 亿美元；

• 发行 10 亿美元 2028 年到期的 0% 可转换高级担保债券（转换价为每股 34.72 美元）。

• 这是股票稀释与高级可转换债务的混合结构，兼具 PIPE 与可转换债券的特点。

需注意：与其他发行方式相比，PIPE 受 SEC 监管较少，但可能导致现有股东股权稀释。这些股份附带注册权，即公司需向 SEC 提交注册声明，允许 PIPE 投资者在锁定期后向公众转售股份。

投资者框架

你可能会问，为何投资者愿意参与此类发行？原因可归纳为三点：

• 团队知识产权：董事长或核心团队的行业影响力至关重要。例如，Joe Lubin（以太坊联合创始人）推出的 ETH 策略，很容易被类比为 「以太坊版 Microstrategy」。在目睹 MSTR（Microstrategy）的成功后，投资者因 Joe 的行业地位而踊跃参与 ETH 策略，毕竟 ConsenSys 对以太坊生态的发展始终至关重要。

• 资产质量：储备资产的选择至关重要。预计将出现一波尾部资产（如市值前 50 的代币）被纳入小型企业财库的浪潮。但这些尾部资产策略风险更高，因其波动性通常高于比特币。

• 加密溢价：此类 PIPE 工具之所以能大规模融资，并非因比特币或以太坊在企业策略中的价值 「一夜暴涨 3-4 倍」，而是传统对冲基金和加密原生机构因害怕错失（FOMO）当前存在的一级 / 二级市场套利机会而涌入。诚然，这些策略可能通过质押和借贷实现收益或杠杆效应，但这是否能支撑 3 倍于资产净值的溢价？恐怕未必。

近两个月的企业加密财库交易概览

迄今为止，最受争议的财库交易当属特朗普媒体公司的案例。这也引发了关于 「战略性比特币（或数字资产）储备」 的质疑——如何处理潜在的利益冲突？至少从短期看，受 Microstrategy（MSTR）和 Metaplanet（3350.T）启发，私人和公共投资者均预期此类融资将带来中短期高回报。

MSTR 最初将比特币作为价值存储和抗通胀工具；如今的加密 PIPE 则通过质押和借贷实现更积极的管理和收益生成。私人投资者对加密 PIPE 的需求近乎狂热，原因在于：此类交易一经宣布，股价往往在启动时上涨 2-10 倍。

企业的加密财库策略表现

尽管历史无法预测未来，但比特币策略已有大量数据可供分析。以下是企业纯比特币财库策略的表现研究，我研究了 17 家上市公司：

列表中选取了比特币持仓占公司市值比例超 30% 且持有 300 枚以上 BTC 的 17 家上市公司

迄今为止，采用此策略最成功的公司是 Microstrategy，该公司是最早涉足企业比特币策略的公司。但随着比特币 ETF 和新财库策略的推出，其 「比特币 / 市值」 溢价可能逐渐消退。短期内，比特币资金策略的公告往往会增加短期甚至长期回报的可能性。回报率差异很大，甚至在不同的时间范围内也是如此。然而，随着时间的推移，业绩表现会下降：

• 1 年平均回报率：526%（59% 的公司盈利）；

• 3 年平均回报率：119%（仅 13.64% 的公司盈利）；

• 历史平均回报率：515%（59% 的公司盈利）。

注意：中位数回报显著低于均值，表明极端值拉高了整体平均水平。2020-2025 年，比特币跑赢多数资产类别，是这些公司回报高的核心驱动因素。

比特币策略的表现热力图

• 成功案例：拥有强社区共识、能提升 「每股比特币持有量」 并创造金融工程机会的企业表现优异。

• 失败案例：如 SOS Limited（原加密矿业公司转型大宗商品交易），因主营业务困境且比特币策略执行不力，表现落后。可见，「纯比特币策略」 企业比 「小额配置」 公司更受市场认可。

• 风险提示：比特币相关企业可能面临极端波动和回撤，但当公司资产净值（NAV）超过市值时，可能出现困境反转机会。需注意：对濒临破产的企业而言，仅在资产负债表上持有少量比特币无法扭转颓势。

结论

随着 Circle 作为纯稳定币公司 IPO 的成功，股票市场与加密市场正加速融合。预计未来将有更多优质加密公司上市，同时涌现更多加密策略工具。鉴于近期市场对加密策略的热情，投资者可通过以下框架捕捉机会：团队影响力、资产质量、加密溢价持续性，并深入分析具体项目。

然而，当策略涉及市值前 20 以外的代币时，务必高度谨慎。这些代币不仅缺乏比特币般的硬资产属性，且往往缺乏持续的净买入需求。从结构上看，投资者必须明确：1）该公司正在实施的底层业务战略是什么；2）交易的资本结构（债务、可转换债券、PIPE）；以及 3）每股资产净值。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据社区反馈，比特币闪电网络钱包 Alby 的非活跃钱包资金被无故转走。通过 Alby 条款中发现，Alby 声称保留对连续 12 个月不活跃（即该期间内无交易）的用户旧 Alby 账户的共享钱包中扣除全部剩余余额的权利，适用于 2023 年及之前创建的共享钱包的不活跃旧 Alby 账户。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方数据显示，波场 TRON 生态头部 DeFi 项目 JustLendDAO TVL 突破 64.8 亿美元。目前协议存款总量达 39.8 亿美元，借款总量 1.7435 亿美元。作为波场 TRON 生态的核心项目，JustLendDAO 正在推动 TRON DeFi 生态的繁荣发展。 

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据CoinDesk报道，比特币矿商Riot Platforms宣布出售175万股Bitfarms股票，交易价值约158万美元，平均售价约为每股0.90美元，此举使其在Bitfarms的持股比例从近15%降至14.3%。此次出售是Riot在此前未成功收购Bitfarms后对其投资进行持续审查的一部分。今年5月，Riot曾提出以每股2.30美元收购Bitfarms的敌意收购要约，但该提议迅速被拒绝并在次月被放弃。Riot表示将继续根据多种因素评估其在Bitfarms的持仓，包括与Bitfarms管理层的潜在讨论、公司战略方向及市场状况，未来可能增加或减少持股。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，CryptoQuant分析师指出，比特币市场出现积极转变，Taker CVD指标在经历四个月下跌后重返绿色区域，表明买方力量重新占据主导地位。数据显示，比特币价格已从约10.1万美元反弹至约10.7万美元，涨幅近6%，现货市场买家活跃度明显提升。专家认为，Taker CVD指标从红转绿是重要的看涨信号，历史数据表明，当该指标从长期红色区间转为绿色时，通常预示着新一轮上涨趋势的开始。此次转变可能标志着比特币即将进入新的牛市阶段，投资者应密切关注后续成交量变化和价格支撑位表现，以确认这一看涨信号的有效性。

主持人：Alex, Mint Ventures 研究合伙人

嘉宾：Zhou Qi, EthStorage 创始人；Lawrence, Mint Ventures 研究员

大家好，欢迎来到由 Mint Ventures 发起的 WEB3 Mint To Be。在这里，我们通过持续追问和深度思考，在 WEB3 世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。为大家厘清热点背后的逻辑，提供穿透事件本身的洞察，引入多元的思考角度。

Alex：本期节目我们邀请到了 EthStorage 的周博士，还有我们的研究员 Lawrence。我们来谈一个加密投资者都非常关心的蓝筹标的——以太坊。我们知道以太坊在这轮周期的整体表现一直是不太好的，它的汇率一直跑输 BTC，在大部分的时间里也比不上它的竞争对手 Solana。不过以太坊近期有很多令人瞩目的变化，比方说 Vitalik 在 Layer1 的扩容上变得很坚决，然后也有在进行重组架构，进行了裁员，整体呈现出来一种比较务实的做事态度。现在是不是以太坊重振价格的一个拐点时刻呢？今天在我们开始正式讨论之前，我们先请两位嘉宾跟我们的听众朋友介绍一下自己。周博士先来。

Zhou Qi：大家好，我是 EthStorage 的创始人 Zhou Qi。今天很高兴能跟大家一起来分享我们对以太坊的一些见解，包括我们最近在以太坊上的一些工作。我们其实在 17、18 年的时候就非常深入地去研究整个以太坊的技术，包括以太坊的扩容路线图，从之前的 Layer2 到现在的 Layer1，包括参与了以太坊很多的研究工作，也拿到了非常多以太坊的支持，包括在 DA 上面的一些研究，以及与 OP Stack 做的一些相关研究，也拿了很多 grants。所以今天我们非常高兴能分享一下我们在这里面的一些相对独特的见解。

Lawrence：大家好，我是 Mint Ventures 的 Lawrence，很高兴今天能跟周博士一起来探讨这个问题。

本轮以太坊跑输 BTC 和 SOL 的原因

Alex：那我们就进入今天的正题。在讨论今天以太坊值得期待的看多理由之前，我们可以先来梳理一下目前以太坊面临的问题。在二位看来，以太坊在本轮周期大幅跑输 BTC，也跑输了 Solana 的主要原因，目前可能有哪些？要不这个问题先请周博来分享一下。

Qi Zhou：我觉得有几方面原因。第一方面是整个以太坊的路线图，尤其是以 Layer2 为核心的路线图，其实大家发现跟以太坊的核心价值并不是那么一致。这个其实也是我在上个月 East Asia 的时候见到 Vitalik 时和他讨论的问题，这也是他的一个想法。我们可以看到，比如在去年的时候，在 EIP 4844 上线之前，以太坊还是处于一个比较通缩的状态。但是当 4844 升级上线后，使得 L2 提交数据给以太坊的手续费大幅下降，同时也导致很多 L2 上的价值并没有反映在以太坊本身。比如很多 L2 项目，如 Base 和 Arbitrum，虽然收到了很多用户手续费，但这些手续费并没有反哺以太坊的价值本身。因此这就出现了一个很大的激励不兼容的问题。第二方面，从以太坊本身来说，因为它在上一轮周期的表现非常好，某种意义上也影响了它的判断，使得它在某些方面，比如说工程进展方面变得相对缓慢。那个时候以太坊并没有真正意义上的挑战者，无论是比特币还是 Solana。而在这一波中，很多人抱怨以太坊变化太慢，路线图规划很久，但没有实际工程上的落地成果。每一次升级都需要一到两年的时间来实现相应功能。与 Solana 一些激进的工程推进相比，以太坊一直是偏向研究，在工程方面不是特别优先的模式。这种方式对以太坊整体发展和升级路线图造成了很大的滞后。这方面我们有很多亲身经历，比如前几年我们为以太坊做了很多 EIP，包括 EthStorage 本身，这些等一下我们可以再展开讲一讲。总结来说，主要是这两方面。

Lawrence：刚刚周博讲的这两个也是我想提的两点。另外一点我觉得比较重要的原因是，在这一轮周期而言，总体来讲链上的新的商业模式或者是新的创新都是比较少的。链上业务的丰富程度和活跃度比起 21 年并没有太大的好转，甚至总体如果我们刨除掉 Meme 交易之外，链上业务的活跃度和丰富程度可能都是略有下降的。相反 BTC 这边的基本面是大幅度提升的。所以此消彼长之下，其实所有的公链的总体表现都不好。即便是表现比较好的 Solana，相比 BTC 的汇率也距离 21 年的高点还差至少 50%，就这一轮的高点比上一轮还差 50%。这个我觉得也是所有 Layer1 在本轮遇到的一个共同问题。另外两点就是刚刚周博士提到的。一个可以说是最近两三年之内以太坊的战略性问题，就是这个 Layer2 的战略。我觉得比较坦率地说，基本上已经可以判断为失败了。还有一点，我总结下来可能是以太坊长期存在的一个结构性问题，还不是中短期的战略问题。这一点我最近看了很多人的批评，尤其是一位叫 Max Resnick 的批评，我觉得非常典型。这位 Max 其实之前一直是以太坊基金会的研究员，在 24 年年底转投 Solana，去了 Anza，也就是 Solana Labs 拆分出来做研发的那个团队。他过去其实一直在以太坊基金会的时候就不支持 Rollup 的策略，而是支持扩展 Layer1。他有一些对以太坊非常尖锐的批评，比如说他认为制定以太坊路线图的人，确切地讲就是 Vitalik，他们的专长是在对区块链和密码学的研究上，反而在计算机方面的研究较少。这样的话就使得以太坊在过去相当长时间内，对于如何提升区块链性能这个问题的判断和研究上出现了很多在他看来可能是很基础的、事实性的一些偏差，包括方向上的偏差。比如说，以太坊基金会长期以来一直认为，以太坊的性能提升瓶颈是在执行层。但按照他的说法，目前来看性能提升的瓶颈明显是在共识层。而且他也提到，Vitalik 或者说制定以太坊路线图的人，太多地追求长期、追求目前看起来相对虚无缥缈的方向，而不去关注当前的用户。比如说 Vitalik 本人就一直在他的博客上谈论隐私应用和社交应用，但对 DeFi 谈得比较少。但实际上，以太坊主网上存在并被最多人使用的一直是 DeFi。这个问题在去年大概 7、8 月份的时候还有过一段时间的争论，Vitalik 和以太坊上几个头部的 DeFi 项目就在谈这个事情。包括因为这些原因所引发的，刚刚周博也提到的，以太坊的研发效率其实是相当低的。一方面，它的研究团队和开发团队之间存在比较大的脱节，研究团队研究的东西和开发团队开发的东西之间差距较大。另一方面，它的研发进度确实非常慢，基本上一年只有一个大的升级。像转 POS 这件事情，其实 Vitalik 可能在 15、16 年就开始提了，但直到 23 年的上海升级才算正式把这件事情大体上 close 掉。过去从 21 年之后，大家能叫得上来的升级其实是不多的：22 年的 Merge、23 年的上海升级，然后去年的坎昆升级，以及刚刚过去的 Pectra 升级。总体而言，开发进度非常慢，导致它的纠错成本变得非常高，尤其是时间成本。比如说刚刚提到的 Layer2 战略问题，在以太坊这个案例里是：2020 年 Vitalik 提出要以 Rollup 为中心，实际上到 2022 年相关的东西才落地，到现在 2025 年大家才发现不行了，要改。这中间时间的浪费是非常多的。尤其是相比像 Solana 和一些新的 Layer1，比如 Sui，他们的研发进度之间的差距已经接近一个数量级的效率差距了。也就是说，以太坊可能要花其他公链 10 倍的时间来做一个决策并把这个东西推进上线。当然我觉得这也是有原因的，因为以太坊是比特币之后第一个比较有影响力的公链，它面临的问题也比较多，包括之前很多监管因素的考虑，然后它一直对去中心化相对而言有着极致的坚持。不过从结果来看，我觉得刚刚提到的这些问题，都是属于以太坊基金会或者说以太坊核心层，也就是制定以太坊路线图的人的一个长期结构性问题。我大概感觉主要就是这三点。

Alex：OK，我这边可能还想再补充一点。刚刚其实 Lawrence 也谈到，以太坊基金会顶层的观念对于去中心化的坚持是非常执着的。直到上一个周期，大家都还认为这是区块链正统性的其中一个要素。但是这一轮还是发生了蛮多的变化。一个最重要的变化就是，美国主政的政府班子发生了一个很大的变化。这一轮的美国政府对加密非常亲和，监管也非常松。这个结果导致至少在这一轮执政周期当中，对加密项目的围剿、对抗审查这件事情变得没有那么迫切了。以太坊对去中心化的高度执着，在这轮政府周期中显得其必要性下降了。反而像 Sol、Sui 这些，可能它们的去中心化程度并不高，但效率和性能非常好，反而成为一种优势。而且从长期来看，我感觉即便下一届政府换届变成民主党，民主党也会认识到美国这边加密投资者的票仓是非常重要的。在这样的前提下，我相信他们在任期内也不会像上一轮 Gary Gensler 那时候对加密项目进行那么残酷的围剿。所以去中心化的必要性整体来看也在随着行业变化而逐渐下降。我们看这一轮其实冒出来的很多项目，比如 Ethena，包括现在很多投资者认为很重要的一个叙事 RWA，其实都是 CeFi 与 DeFi 结合的产物，这是大势所趋。这个叙事的重要性下降，其实也一定程度上削弱了以太坊的共识。这也是这一轮它在叙事上不如 SOL 更好的原因之一。

关于以太坊问题的共识和非共识

Alex：我们来谈下一个问题。刚刚我们谈了很多关于以太坊的问题，包括它的工程能力、发展方向的一些认识、纠错的速度比较慢等等。那么我们提出了这么多问题，在以太坊的领导者、社区和开发者之间，对于这些问题的共识是哪些？非共识又是哪些？我表达得再简单一点，哪些问题是从以太坊的核心管理层到社区和开发者都共同认为是问题的？哪一些又是存在分歧的？比方说我们觉得这是一个问题、一个障碍，但以太坊目前的态度是觉得这不是问题，是我们非常关注的一个特点。关于这一点，两位是怎么看的？我们还是先请周博士来讲一下。

Qi Zhou：这一波我觉得一个很重要的观点是以太坊对去中心化的定义上出现了非常大的变化。我可以这么说，几年前的以太坊还是抱有一种非常理想化、甚至有点像宗教狂热的方式来极度追求去中心化。我记得那时跟以太坊的一些人聊天，他们说希望以太坊 L1 成为一个最小的信任层，使得比如像手机，甚至非常简单的嵌入式设备都可以跑一个以太坊的 validator。但很明显，这一次在 Solana 等挑战之后，尤其是 L1 扩容方面的升级路线图里，包括不断提升 gas limit，以及引入 block-level access list 来加速执行层的交易速度等技术手段，他们其实是在用更加实用的方式寻找去中心化与执行效率之间的权衡。这也意味着我们可能需要更强大一点的电脑。大家面对的直接问题是：你现在设计一个以太坊的共识，让一个手机或者 100 元的设备去跑 validator，但是你最少需要 32 个以太坊。以当前价格来看，大概将近 10 万。这个其实是不匹配的。你的设备并不是造成 validator 的瓶颈，主要还是你需要拥有的以太坊数量太多。所以在这个前提假设下，为什么不能松一下这个假设？比如说我们可以让价值 1000、2000、3000 美元的电脑也能跑节点，同时以太坊的 L1 吞吐扩容做到 2 倍、3 倍甚至 10 倍？这是以太坊接下来的 plan。这是以太坊在寻找去中心化和执行效率之间一个很实用主义的调整。举个例子，我们两年前就向以太坊提交过一个 proposal，就是 ESP grant。我们希望研究 block-level access list。它的意思是，在打包一个区块的时候，我可以告诉其他 validator，我在执行这些交易时会访问哪些数据。这样他们可以使用预存取的技术，把像账户余额这些随机访问的数据提前进行高并发预读取，大大提升执行效率。两年前我们就只申请了一万元经费去研究这个问题，我们觉得这个研究对以太坊是有价值、有帮助的，但被拒绝了，没有说明原因。我们猜测是因为以太坊觉得这可能对去中心化有影响，不是 top priority。但到了今年年初，他们突然说要做这方面研究，欢迎我们参与。这说明以太坊的范式从两年前理想的去中心化观念，到现在更关注实用角度。尤其是随着电脑性能提升和成本下降，大致还是符合摩尔定律的。如果以太坊还按照原来设计框架，不动态调整 gas limit，或不动态加入 block level access list，那么执行效率就无法释放出来，也就难以实现比如十倍扩容的可能性。我挺诧异的，两三年前我还想他们为什么不考虑这个问题。我只能以是他们对理想主义的坚持来理解。

而非共识的部分，我认为以太坊还背负着很多「债务」——包括技术债、认知债，甚至是品牌债。就是说当它要进行大改革时，很多时候不能直接否定自己。历史上也有这种情况，比如中国改革开放和苏联某些领导交接时期，我们可以看到，缓慢但坚定地改革比彻底推翻过去更有效。举个例子，现在以太坊采用多客户端路线图。在执行层和共识层都有四、五种不同语言写的客户端。而我们历史上看到那些特别成功的基础设施软件，比如 Solana 本身、Linux 操作系统、HDFS 等，基本上都是用一套语言、一套测试框架来实现的。他们追求的是工程效率。而以太坊因为经历过 DAO 的攻击事件，预测到可能使用一个语言，会因为这个语言的漏洞引入了一些机制，会导致宕机。因为以太坊现在还是变化非常快的，不像比特币基本上很多的功能已经比较固化了。所以他们宁愿花十倍的工程量来预防这种风险。但是这么做的话，以太坊需要五倍到是十倍的工程力才能跟上 Solana 的节奏。这也是为什么以太坊每次升级都那么慢。我们亲身参与过以太坊的升级过程，包括 EIP 制定、DevNet、TestNet，会发现协调不同客户端之间的实现要花大量的力气。例如这次 Pectra 升级中，发现 Geth 与其他客户端配置不一致，导致不同步，必须马上修，最后发现问题出在 Geth 上。这是一个权衡问题，工程上需要花很大力气。那这里我就在思考一个问题：像以太坊这样快速变化的软件是否一定不能宕机？Solana 曾多次宕机，其他项目也一样。也许我们可以允许宕机，但恢复速度很快。同时只维护一个客户端，就能更快迭代。这其实是一个软件工程方面的问题。我看到以太坊最近也在招募比如首席性能开发师，更多关注从工程角度出发，更有效率地解决进度问题。我在大厂待过，知道宕机其实是常态。即便有钱、有工程师，也经常出问题。每次培训时都要讲我们系统宕机多少次，比如 Meta 或 Google 系统都曾在一小时内完全无法访问，这种情况不少见。所以如何克服这些问题，是一个非常值得深入讨论的问题，也是目前仍未达成共识的一个方面。

Lawrence：我理解目前大家的共识应该是过去聚焦 Layer2 的这个策略是要转向。因为这一点，我看到以太坊基金会最近确实提了一系列动作，社区其实之前就一直对这个事情有怀疑。当然这里面还有一些不太确定的部分，比如以太坊基金会对这件事的字眼，他们使用的是「优先级再定义」，也就是 Reprioritization，这听起来比较缓和。但大部分人会觉得这个应该被称为 Pivot，是一个转折，意味着需要承认过去是错误的。不过至少从目前的实际动作来看，我认为聚焦 Layer1、放弃过去 Rollup Centric 的策略是目前最有共识的一点。

非共识的点，周博士刚刚也提到了，我认为还是在于以太坊基金会对去中心化坚持的限度到底在哪里，目前感觉这还没有共识。实际上以太坊很多效率低的问题，都可以追溯到他们对去中心化原则的坚持。比如说，不论是执行层还是共识层的客户端，他们都要求去中心化，保持多个端都要支持。同时他们长期坚持要支持 Solo Staker，把个人质押者的参与率作为一个很重要的目标。这样也会影响到效率，因为要协调非常多的客户端。我过去也一直在关注 Lido。我觉得目前来看，以太坊基金会在这个问题上并没有表现出一个明显的态度，比如说不再重视 Solo Staker，觉得集中一些也无妨。我感觉以太坊在创立之初只能跟比特币对比，而比特币在最初几年一直是作为全球金融体系的反抗者形象存在的。因此，以太坊从一开始就非常强调抗监管、抗审查。相比 BTC 没有主体，以太坊有主体，很担心被监管查到，总体而言就是非常谨慎。过去几年 Solana 发生了一些以太坊最初担心的事情。比如说，Solana 在 2023 年被 SEC 明确定义成证券。以太坊基金会过去非常在意这个事情，但现在看来，即便被定义为证券，似乎也没有太大问题，Solana 依然发展得很好。到底去中心化上的退步或者说让步可以到什么程度，我没有看到非常多的讨论。我认为这是一个中长期会持续影响以太坊效率等多方面的关键问题，目前还未达成共识。

以太坊改革事件的时间表

Alex：Ok。刚刚我们谈到了这么多问题，也谈到了对于这些问题，从社区到以太坊基金会顶层的一些共识性的一些情况。那么针对这些大家有共识的问题，目前以太坊的领导层已经规划了哪些对策？这些对策的大致时间表又是怎么样？比方说近期大家很关注两个事件：第一个是 Vitalik 提到今年希望能够在年底前实现以太坊扩容达到十倍；另一个是近期以太坊基金会进行了重组和裁员。类似这样的关键事件，在两位看来大概有哪些？它们对应的发生时间是否有一个共同的预期？这个问题还是请周博士先来讲一下吧。

Qi Zhou：首先第一个是关于以太坊的 L1 扩容。可以看到以太坊已经推出了非常清晰的路线图，如何将现在的 Gas Limit 从大约 3000 万提高到比如说 6000 万，并且逐步提升，他们也有相应的 EIP 来做相关改进。第二我们也看到，以太坊的比如说 Geth 这个客户端，也在积极优化当前的代码。比如最近我们看到一个非常有意思的现象，就是以太坊的所有客户端都实现了某种意义上的性能缓存，就是数据缓存。我们发现 Geth 的缓存实现其实在过去四、五年里并不特别有效，我们对此诧异，但没有深入分析。这导致目前交易执行速度大约是 1 亿 gas per second。如果把区块的 gas limit 调到 1 亿甚至 2 亿，比如说 10 倍就是 3 亿，那单单处理执行交易的区块的时间可能就需要 3 秒钟，可能导致区块超时。因为以太坊在 12 秒的时间里面，出块、投票、执行等各方面都有严格的时间限制，很有可能超时。很有意思的是，Nethermind 在工程实现时做了一些缓存优化技术，神奇地将性能提升了约 3 到 4 倍，达到 4 到 5 亿 gas per second 的水平，这是目前我们已经测出来并可以复现的数据。我们看到 Geth 在这个月初还是上个月底发布了最新的改进，我们自己也用机器复现，可以达到同样的性能标准，并且没有修改当前共识和执行层的任何 spec（技术规范）。可以看到，Geth 在过去四、五年可能在这方面并没有花太多时间优化，突然有了压力，看到别人做得更好，就开始大幅优化，一下也有 4 到 5 倍的性能提升。当初我们看 Nethermind 4 到 5 倍的性能提升，是针对以太坊所有客户端，当时还以为他们用了黑魔法或是数据不准，后来才发现大家都没有足够紧逼自己，都还在舒适圈。现在我们知道性能其实可以跑得更快，这是一种在压力下发生的进步。这也意味着，我们已经通过数据验证，可以提前让以太坊提升 3 到 4 倍，甚至是 10 倍都是有可能的。原来大家认为 1 亿 gas per second 再提升 10 倍就会超时，而现在看来这已经不是大问题了。这是一个非常细节的角度，也说明这种压力实际上对以太坊来说是个非常好的进步。Solana 对以太坊，这一次虽然表现不好，但最终的结果可能是以太坊因为竞争不断改进，对整个行业都是好的进步。

另外一个关于裁员，也有一些故事可以分享。我们之前与以太坊官方项目 Portal Network 合作，该项目主要解决以太坊扩容后的数据存储问题。以太坊历史交易数据大约是 300G 到 400G，状态数据也是 300G 到 400G，加起来约为 1T。如果扩容 10 倍，数据很快就会超过 2T、3T。最后的目标是在不影响去中心化的前提下，把数据存下来，同时降低验证节点和全节点的开销，从而达到更好的去中心化扩容方式。我们与他们紧密合作了一年半到两年，结果就在某个星期一，他们突然宣布项目被取消，所有全职成员都失业。所以我们可以看到，以太坊内部应该是下了非常大的决心。所有不能直接解决扩容的方案，都不是他们目前的头等问题。以太坊在这方面的决心是巨大的。

Lawrence：时间表目前只看到非常粗略的信息，比如刚刚提到的一年内 L1 扩容 10 倍，以及 4 年还是 2 年要扩容 100 倍的目标。刚刚周博士讲的也从侧面说明以太坊过去的问题：比如执行层其实有 5 倍以上唾手可得的优化，但在过去几年没有去做。对策一方面是战略调整，把 L1 重回核心战略；另一方面是组织架构的变动，包括两位新的执行董事的加入，一位是王筱维，另一位是 Nethermind 创始人 Tomasz kajetan Stanczak。这几天也密集地进行裁员。今天早上以太坊基金会发布了关于预算的一封总纲性质的信，前段时间也对基金会做了重新组织和人员分配。更明细的时间表可能要再更详细的动作之后。但就目前来看，这两位新的执行董事任期是两年，是从今年开始，我觉得他们对以太坊的扩容目标，尤其是提升 L1 性能，应该会有好的帮助。因为他们两位相比其他研究人员，更具研发背景。王筱维很早就在研究以太坊扩容，当时研究的是分片；而 Tomasz Stańczak 做的 Nethermind 客户端，在最近一段时间让以太坊其他客户端受到了震撼。这两位的加入，我觉得对以太坊性能提升是利好，可能会带来更直观的提升。

以太坊是否依然值得看好

Alex：那么结合刚刚我们聊的种种，以太坊有些问题，也做了很多的改进，当然它也有自己的优势。在目前这个阶段下展望未来，两位是否依旧看好以太坊？我指的是作为一个资产投资的看好。你们看好它的理由有哪些？在你们看好的理由当中，有哪些理由在你们看来可能是市场目前忽略得比较严重的？还是请周博士先回答一下。

Qi Zhou：我对以太坊的观点是谨慎乐观。从乐观的角度来说，我觉得以太坊是一个非常难得的去中心化、且有众多开发者社区一起去参与、贡献的大生态系统。某种角度来说，他也是我们整个 web3 行业里一个非常拿得出手的成果。包括我跟很多对 crypto 不太懂的工作室聊起来，大家都会把以太坊跟英伟达、苹果、特斯拉这种高科技公司做比较。这方面，我觉得以太坊有非常好的基础和网络效应。从个人角度来说，我觉得如果我们这个行业只有比特币，没有这些新的有意思的东西的话，这个行业也未免太无聊了。

谨慎的话是我觉得以太坊他们因为一些历史原因，有非常理想的一些人在驱动。一开始拿到非常不错的一些市场反馈，但是在逐步跟现实的一些问题打交道的时候，暴露了之前一些过于理想化的想法。基金会不能去做比较大的改革，或者这个改革不够彻底的话，我觉得会有一些反弹的可能性。我觉得很多时候是人性，毕竟他们已经到了这样一个高度，还要保持初心，保持不断努力去做事情，对他们来说也是人性的一个非常大的挑战。所以这方面的话，我还是对以太坊保持谨慎的态度。

Lawrence：我也还是比较看好以太坊的，当然可能没有上一个周期那么看好。我觉得看好的理由，第一个是还是有非常多优秀的开发者一直在以太坊生态持续构建，就像周博士这样。我觉得这个是以太坊一个非常关键的竞争力。当然现在会有一些新的应用可能在选的时候可能就不会选择以太坊，可能直接去了 Solana 或者是去 Sui，但是仍然有相当一部分早期的、很早参与 crypto 市场的优秀的开发者还是在以太坊或者 EVM 的生态内做开发。我觉得这算是一个对以太坊长期看好的重要因素。第二点是，尽管这一轮有很多新的应用类型都先发生在 Solana 上，但是偏金融类的应用，包括 RWA，然后 Ethena 也算新的应用，HyperLiquid 也可以勉强算，可以看到 DeFi 领域的一些新进展还是在以太坊生态内。后面在监管放松进一步落地之后，可能会有更多的金融类的应用，在他们选择链的时候可能还是会选择以太坊。另外一点就是，我觉得在中短期之内，可能很快就可以看到以太坊性能的提升或者说费用的降低。我觉得会有一个相当于短期很强的类似于超跌反弹的感觉，就是市场对它短期的看法可能会有一个转变。

但我跟周博士一样，也还是偏谨慎看好。以太坊虽然说中短期有所改变，但是长期的路线还很难讲是不是真的发生了改变。比如说在这两位新的执行董事的两年任期结束之后，后面会如何？然后 Vitalik 本人的一些特性会不会在未来有所改变？就可能变得要更关注现有的用户，更关注短期的一些指标，不能说完全关注中长期的一些虚无缥缈的指标。我觉得这些特性如果不改，或者说 Vitalik 本人对以太坊的影响力持续不变，他的态度也不变，可能以太坊在可能五到十年的长期来看，可能还会相对竞争链，比如说 Solana、Sui，还是会保持现在一个总体上仍然是缓慢、过于保守的一个状况。这样的话，以太坊早一轮周期上线带来的这些竞争优势，不管是开发者还是说金融应用的提前铺设，会随着周期一轮一轮过去变得越来越少。我觉得如果说在下一个周期，以太坊还是这样缓慢而又保守的话，可能就不是一个很值得投资的标的。

什么情况下会增持以太坊

Alex：OK，最后我们回到一个直接跟投资相关的问题上。以太坊目前的估值整体水平相对于比特币是一直在下降的。现在发生了一些比较好的转变的迹象，对于两位个人来说，未来出现哪些事实、数据或者信息会给你足够的信心去选择买入或加仓，或者调高以太坊在整体加密资产配置当中的水平？这样的事实、数据或者信息可能会是哪些？

Lawrence：好的。我觉得现在做买入 ETH 的决定，如果要看数据的话，数据会后置得太多，就很可能价格提升会在数据提升之前比较多。我很期待能看到 Vitalik 有一天突然跳出来说过去我们做错了，然后我们现在决定怎么怎么样。我现在隐隐约约的感觉是，所有人都告诉他做得不对，他说我们就按照你们说的这个方式去走走看，是这样的一个感觉。Vitalik 对于以太坊整体的影响力还是没有任何其他人能比拟的。可能他的影响力随着两位新的执行董事的加入会相对而言弱化，但是目前他还是对以太坊影响最大的人。我希望看到的事实或者信息是说，Vitalik 本人变得更加激进或者像 Tomasz 这种相对激进的人在以太坊内部的影响力更大。

另外一个点是我希望以太坊能够犯一次错误。我认为他们过去都太追求不犯错，太追求一定要做一个十年、一百年的东西。可以慢，但是一定不能错，他们对这个的追求有点太过。刚刚周博士也提到，其实犯错是很正常的。Solana 过去宕机这么多次，包括新的公链也经常宕机，但是以太坊还是太过谨慎。我希望看到以太坊不跟过去一样谨慎，而是变得更加激进。如果从决策层能看到这样一些信号，我可能会加仓。当然主要是因为我自己的以太坊的仓位一直持有且比例不小，所以我在可能加仓的时机会考虑得比较多一些。

Qi Zhou：我觉得从估值方面来说的话，我们的行业估值本身就是一个完全新的问题。所以在决定买入以太坊的时候，可能我会纳入两个方面的主要因素。一个是大的行情，其实像以太坊已经达到了一个这么大的网络效应，只要他们往实用方向的路径在走的话，只要不是在 hype 的时候去买入，应该都会有非常不错的一些投资机会。经过这么几轮周期之后，对以太坊来说其实机会还是非常多的。第二个是关于以太坊是不是能够保持他们这种更加实用的态度去做接下来的各种决策。这里面其实有一些我觉得非常有意思的问题，不只是以太坊的问题，而是一个大的组织、社区里面会遇到的各种问题。举例来说像这一次为什么很多人去 FUD 以太坊，就是因为大家都觉得 Vitalik 周围就有很多小人去利用他或者是 oversell。但是一些真正的社区新生就觉得 Vitalik 有点脱离群众，导致信息不对称，Vitalik 周围噪声太多，没有一个很好的方式去识别好的人或者优秀的人。我觉得这是一个客观的事实，任何一个组织到了一定的规模必然会出现这样的一个情况，要看 Vitalik 怎么去建立一个更好的团队，去倾听社区的声音，去面对可能已经犯了的错误。但这边我还是抱了一个观点，就是这个过程可能需要更加 smooth。当年如果像赫鲁晓夫这种情况出现的话，很容易也会造成社区的分裂。所以这方面来说，Vitalik 可能需要更多内省和反思。很重要一点是在这个过程中怎么去识别分辨社区里面的声音，让更多人、更多组织都能够更加容易地进入到以太坊。并且之前我也觉得 Vitalik 他们当时设计以太坊是作为一个超主权的项目，他觉得有些意识形态不太符合他的一些地方，就抱着一个远距离的态度。举例来说，这次美国特朗普他们对 Crypto 做了很多比较友好的事情，包括宴会、各种听证会等，我感觉 Vitalik 对这种活动还是抱着一个比较远的距离。虽然我看到这次已经非常活跃，我看他最近也在跑来跑去，但在回答一些敏感问题的时候，比如说是不是要在香港办个办事处，是不是要参加特朗普的晚会，或者去美国听证会，我感觉他还是有一些可能比较犹豫的态度。我不是说对抗，但是可能会有些犹豫。其实在这个过程中，整个以太坊的生态演进各方面来说，是不能缺少很多 local 的社区支持的，包括普通大众、上层，以及制定监管各方面的支持。之前我读过他的 blog，他可能跟俄罗斯，跟普京有很多这方面的互动，因为他本来就是俄罗斯人。但后来俄乌战争之后，他是极度反对这样的事情的。所以他说他以后跟主权交流的这方面事情不会再去做。但我觉得如果是一棒子打死的话，这不是一个特别实用的态度。我们中国有句话，就是说把朋友做得多多的，把敌人做得少少的。这样的话呢，我觉得以太坊未来还是有非常多的表现空间的。

Alex：好的。感谢两位嘉宾今天对这个话题的无私分享，也非常希望后续我们能够有更多的议题邀请到两位来发表自己的动见。今天我们的节目就到这里。谢谢。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，美国司法部周一宣布，五名男子已承认参与一项国际数字资产投资诈骗阴谋，该诈骗导致受害者损失超过3690万美元。根据法庭文件，这些被告是加州和中国籍人士，他们通过社交媒体、电话和约会应用等方式接触美国受害者，诱导他们进行虚假数字资产投资。诈骗所得资金被转移至巴哈马Deltec银行账户，随后转换为稳定币Tether(USDT)并转至柬埔寨诈骗中心。被告面临最高5至20年不等的监禁刑期。目前已有八名共谋者认罪，案件由美国特勤局、国土安全调查局等多部门联合调查。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据CoinDesk报道，法国兴业银行(Société Générale)的加密货币部门SG Forge周二宣布，计划在以太坊和Solana区块链上推出美元稳定币USD CoinVertible(USDCV)，预计将于7月初开始交易。该稳定币由纽约梅隆银行担任储备托管人，旨在支持加密交易、跨境支付、链上结算和外汇交易等多种金融活动。SG Forge表示，继推出符合欧盟MiCA法规的欧元稳定币EURCV后，美元版本是顺理成章的下一步，将帮助机构、企业和散户投资者利用机构级稳定币的优势。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方公告，币安期货宣布，将于2025年6月13日对USDⓈ-Margined PUMPUSDT永续合约进行更名调整。现有合约将在6月13日09:00(UTC)关闭并自动结算所有头寸，随后于10:00(UTC)推出更名后的PUMPBTCUSDT永续合约，最高可提供50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，加密货币交易所Bybit发布最新一期《Bybit加密洞察报告》，重点分析了Circle Internet成功的首次公开募股(IPO)，深入探讨华尔街为何严重低估Circle估值，Coinbase对投资者的前车之鉴，以及哪些加密巨头有望在新兴IPO浪潮中获利。

Circle（纽交所代码：CRCL）作为USDC稳定币发行商，其股价从IPO价格31美元飙升至首周交易收盘价107美元，充分展现了市场对加密股票的强烈需求。其股价表现远超华尔街预期，也从侧面反映投资银行严重低估了Circle的估值潜力，凸显了加密货币的颠覆性本质。随着更多区块链及加密资产相关公司进入资本市场，传统估值方法正在被重写。

Circle仅仅是开始。Bybit报告列出六家正在筹备IPO的候选公司，包括Fireblocks和Chainalysis在内的关键参与者估值有望达到数十亿美元。行业专家指出，新一届美国政府下的有利监管环境为加密公司进入公开资本市场创造了最佳条件，预期的加密IPO浪潮将进一步确立加密货币行业在全球金融中的合法地位。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Bombie 空投认领现已开启，玩家原有余额已按固定比例转换为$BOMB。CapyBomb 质押功能同步上线，用户可一键质押$BOMB，获得年化收益超过 1000%，进一步促进生态内的资产流通和用户活跃。

据社区反馈，大部分玩家已完成质押，印证了 Bombie 所构建的闭环式游戏经济体系，推动代币在内部循环使用，增强整体稳定性。同时，Bombie 面向 LINE Dapp Portal 用户推出 150 万美元奖励活动，用户通过注册和参与可获得相应回报机会。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据Cointelegraph报道，Ripple宣布在亚太地区扩大区块链教育投入，通过其大学区块链研究计划向六个国家追加500万美元资金。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周的 5 月 CPI 数据和 220 亿美元的 30 年期美债拍卖，或将成为加密市场后续走势的关键分水岭。通胀方面，市场预计核心 CPI 环比上涨 0.3%、同比升至 2.9%。如果通胀高于预期，可能削弱 9 月降息预期，并引发资产价格波动；债市方面，因财政赤字扩大与政策不确定性令长债需求承压，市场担忧认购疲软。目前 30 年期美债利率维持在 4.94%的高位，若拍卖不佳，可能加剧流动性紧张，拖累风险资产。

Chloe 表示，当前期权市场释放防御信号，比特币期权隐含波动率升至 48%，Put/Call 比升至 0.68，显示看跌保护需求增强，尤其是 6 月 14 日到期、执行价为 10.5 万美元的 BTC 认沽期权成交活跃，成为市场短期关注点。链上数据则显示加密市场“内坚外松”，比特币长期持有者“已实现市值”占比升至 0.45，底部筹码稳定。但链上活跃地址减少，边际流动性减弱，市场走势仍待宏观信号明确。

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周的 5 月 CPI 数据和 220 亿美元的 30 年期美债拍卖，或将成为加密市场后续走势的关键分水岭。通胀方面，市场预计核心 CPI 环比上涨 0.3%、同比升至 2.9%。如果通胀高于预期，可能削弱 9 月降息预期，并引发资产价格波动；债市方面，因财政赤字扩大与政策不确定性令长债需求承压，市场担忧认购疲软。目前 30 年期美债利率维持在 4.94%的高位，若拍卖不佳，可能加剧流动性紧张，拖累风险资产。

Chloe 表示，当前期权市场释放防御信号，比特币期权隐含波动率升至 48%，Put/Call 比升至 0.68，显示看跌保护需求增强，尤其是 6 月 14 日到期、执行价为 10.5 万美元的 BTC 认沽期权成交活跃，成为市场短期关注点。链上数据则显示加密市场“内坚外松”，比特币长期持有者“已实现市值”占比升至 0.45，底部筹码稳定。但链上活跃地址减少，边际流动性减弱，市场走势仍待宏观信号明确。

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

当人们在宏观上“赚不到钱”，就会在微观上“赚刺激”——盲盒把赌博阈值压到零钞级别，让情绪补偿像充电宝一样随手可得，却也让多巴胺账单暗暗累积。

在通缩时代，“情绪价值 / 花费”成了新的性价比。泡泡玛特给了刺激，蜜雪冰城给了社交，老铺黄金给了安全——它们共同满足了人们“低成本、快兑付、高可见”的心理契约，这才是爆火的真正底层逻辑。它们都在用极低门槛的花费，让消费者买到“身份感”。

把“下一次也许中大奖”的不确定感嵌入重复动作里，能在大脑中放大回报预测误差并且诱发更强、更难消退的多巴胺冲击，最终形成“付费—反馈—渴望”的闭环。

在学习大模型的过程中，这两年我也研究了很多的关于脑科学的书籍，本篇我尝试从脑科学与人类行为金融学的角度来分析爆火的泡泡玛特与Labubu。

很多人都在疑惑，在消费如此低迷的当下，为什么所谓的新消费异军突起了，不管是泡泡玛特，还是蜜雪冰城，亦或者说老铺黄金？

从人性的角度出发，虽然真实物价在跌，但人们感觉到的“心理物价”在涨——必须用更少的钱换回同量甚至更多的情绪价值。

泡泡玛特：借用“盲盒+IP”把博彩心理包装成潮流文化，本质上是“低成本多巴胺”——变量奖励的瘾性机制，当宏观回报率下降，快、强、廉价的情绪刺激成为替代品——盲盒把赌博成本缩小到可日常化的“情绪快充”；

老铺黄金：在“储值+炫耀”双曲线上找到了比传统奢侈品更低价的甜点区，“安全感+炫耀感”二合一，在不确定时代，人们一边想炫耀（维勃伦效应），一边害怕踩空（资产焦虑）。黄金首饰把“炫耀”与“避险”打包出售，解决了炫耀悖论；

蜜雪冰城：把奶茶的身份消费降维到“5 元社交符号”，本质仍是“可负担的身份象征”——社交资本的折扣销售，在收入分层扩大的背景下，“喝得起的炫耀”满足了向上对齐的本能需求：我可能买不起海底捞，但同样能在社交媒体留下“我也在享受生活”的痕迹。

它们的共同点不在于经典意义上的“吉芬效应”，而是用最低可承受的成本满足阶层向上的身份想象——一种广义的“廉价身份经济学”。

接下来，详细展开分析一下变量奖励的成瘾机制。

1 │ 神经层：多巴胺的「预测误差」放大器

从大脑的运作机制上来看，多巴胺不是“快乐荷尔蒙”，而是“差异信号”。可预测=差异小，随机=差异大 → 成瘾风险随“奖励方差”单调上升。

• 触发，电极记录显示，不确定奖励触发的 VTA→NAc（伏隔核）多巴胺脉冲幅度 >可预测奖励，大脑用 δ = 实际奖 – 预期奖来更新价值；δ 越大，学习强化越快；

• 迁移，重复多次后，提示线索本身就能提前激活多巴胺——赌徒在按下拉杆前已感到兴奋，线索 → 渴望；奖品 → 满足；二者时间错位形成 长期驱动回路

• 耐衰减，停止奖励后，VR 组行为衰减最慢（经典 Skinner 盒实验），大脑把“没有奖励”也当作可被解释的随机事件 → 行为不易消失

2 │ 认知层：三种心理错觉让人“停不下来”

近失效应 (Near-Miss)，老虎机“两个樱桃 + 一个铃铛”，让玩家觉得“差一点就赢”，把失败编码成“几乎成功”，维持正向预期；

错觉控制，摇骰子用力、盲盒“挑盒角”，赋予自我操作感，降低风险焦虑

沉没成本 & 期望盾，“都抽 8 次了，再来一次一定中”，已付出 → 提升主观中奖概率 → 自我合理化继续投入。

3 │ 行为层：“多巴胺环”如何驯化重复行动

Cue → Action → Variable Reward → Dopamine Spike → Memory Consolidation → Craving → Cue…

• Cue：视觉/IP 线索、倒计时、推送铃声

• Action：抽盒、下单、刷新

• Variable Reward：R₁…Rₙ 遵循 *P(Rᵢ)*≠const → 提高 奖励熵

• Spike：δ↑触发 NAc phasic DA，强化记忆

• Memory：海马体把“乐趣+动作”绑定

• Craving：环境线索再次出现 → DA 预激活 → 渴望升级

变量奖励把“小赌注”放大成“多巴胺洪峰”，可预测差→δ↑，不确定掉率让预测误差（δ）最大化，VTA-NAc 多巴胺脉冲显著强于固定奖励。Near-Miss 强化，“差一点中隐藏款”的近失反馈进一步提高复购意愿。不连续频率，间歇/高方差奖励能维持持续的 DA 释放并促成药物式敏化 。

在经济低迷期，外部“大奖”变少，脑内就用更高方差的小游戏来凑同等强度的惊喜。

4 │ 产品设计里的“瘾性配方”

• 随机+稀缺，盲盒隐藏款、SSR 卡牌掉率 0.2%

• 层级大奖，小奖高频、大奖超低频 (Power-law)

• 多渠道触达，线下排队×线上直播×社群二级交易

• 时间锁，限时复刻、半夜抢购

• 进阶任务，“十连抽必得稀有”/“累抽返利”

变量奖励机制之所以强大，不在于它给了多少奖励，而在于它让大脑永远搞不清“下一次会怎样”。在不确定时代，这份“不确定的确定感”最能撬动人类的渴望，也最容易被产品设计者放大为商业利润——和潜在的成瘾风险。

为什么“便宜赌博”在通缩期成了情绪快充？——宏观回报枯竭 × 变量奖励成瘾 的双轮驱动？

① 宏观回报枯竭：财富“正反馈”渠道失灵

真实利率转负：2025 年银行一年期存款利率首次跌破 1%，CPI 同期为 –0.7%，名义回报几乎被蚕食

资产升值故事断档：房价横盘、股指震荡；居民新增存款仍在攀高（2025 年 3 月 +3.1 万亿元，远高于长期均值）；

结果：传统“赚差价”路径不给力，人们获得正向情绪的平均成本上升。

②情绪缺口的行为经济学后坐力

损失框架：前景理论“亏损段”凸性，回报稀缺→风险寻求↑，愿为 59–99 元的小赌注博隐藏款；

机会成本递减：低利率=对闲钱要求降，投资门槛感知↓，“一次盲盒≈一杯咖啡”，心理负担小；

时间折现效应：长期回报不确定，偏好即时反馈，抽盒 10 秒获结果，满足即刻回报，就跟短视频牢牢锁住了我们的闲余时光一样，频繁的多巴胺刺激让我们的大脑停不下来。双方都把 “低门槛 × 高方差 × 快反馈” 按最优组合嵌入日常碎片时间，形成可日常化的小赌博/小奖赏。

在通缩压力与情绪低谷之下，Pop Mart 用“盲盒 × 稀缺掉率 × 社交放大”把变量奖励做成了一台自我加速的情绪印钞机：随机 → 预测误差 ↑ → 多巴胺峰值 ↑ → 社交炫耀 ↑ → 新增玩家 ↑ → 更高随机度 → … 周期性放大，直到监管或情绪疲劳把飞轮刹停。

1 │ 奖励脚本的拆解

A. 诱饵公开掉率表（隐藏款 1/144），明示极小概率 + 明确“大奖”，激活 进化式罕见偏好（rare-item bias）

B. 抽盒59–99 元/次，最快 10 秒完成。Variable-Ratio（VR）掉表，δ=实际奖−预期奖 → VTA-NAc 多巴胺脉冲 ↑

C. 近失二级溢价名单实时滚动，塑造“差一点中奖”氛围，Near-Miss效应 → 行为坚持度 ↑

D. 社交炫耀带话题开箱、拼图晒全套，公开排行榜 & 用户生成内容，群体见证 → 外部多巴胺助推（点赞、跟评）

E. 交易退出高价套现隐藏款，为头部用户提供兑现，财富反馈环强化成功记忆

2 │ 为什么 Labubu 成为「最强触媒」？

设计层面：高方差可塑性

一个「丑萌」原型 + 无限主题（海洋、万圣节…）→ 掉表可以轻易拉高 Reward Entropy。

视觉预期差

兔耳 + 锯齿牙的“怪异-可爱”混搭，让用户难以精确想象抽中样貌 → 预期误差天然大。

社媒兼容度

3–6 cm 尺寸、饱和配色，天然适配 TikTok 15 s 开箱镜头；#Labubu话题 1.4 M＋曝光。

二级流动性

隐藏款在 eBay/StockX 溢价 10–20× 常态化 → “中大奖”具可兑现的现实回报。

3 │ 多巴胺环加速的三颗「涡轮」

T1：社群同步，抽盒-晒单-拼单-互换，1 月内社媒提及量 87.6 万次（Jan-May 2025）

T2：名人背书，Rihanna、Dua Lipa 等街拍同款，Vogue Business报道称名人效应推高成人“Kidult”潮流

T3：稀缺封控，英国线下暂停销售以“确保安全”→ 稀缺感翻倍，Pop Mart 16 家 UK 店停卖引发新闻连环报道；

社会放大器：从个人兴奋到群体狂欢

社媒可视化——TikTok #Labubu话题量超 140 万；开箱视频把个体“中奖峰值”转播给潜在玩家

兑现通道——隐藏款在二级市场溢价 10–20×，让“好运”成为现实货币奖励，进一步强化行为循环。

名人背书——明星街拍降低“赌一把”的社交风险，转而赋予潮流身份标签。

但是，树不会涨到天上，变量奖励 ≠ 永动机

上限：当 δ（预测误差）被玩家认知/掉表透明度提高后，多巴胺增幅衰减 → 行为灭绝期来得很快。

下限：只要线性可预测性 < 100%，就总会有新玩家被差异信号吸入。

监管前瞻：概率公开、付费冷静期、青少年日限额几乎肯定成为下一步落地措施——留意 Pop Mart公告与文化部、市场监管总局口径变化。

Labubu 的 GMV 仍在爬坡，但多巴胺红利 ≈「指数曲线 × 可监管」——越靠近拐点，波动越剧烈。

高频多巴胺模型在宏观低增长期暴利，但其现金流对 ① 奖励方差、② 监管温度、③ 用户注意力库存过度敏感。赌增长，也要盯刹车：当 δ 衰或政策砍，估值压缩速度不亚于其扩张速度。

盲盒与短视频把大脑进化出的“预期误差-多巴胺”引擎调到高转速，让我们在每一个 10 秒空隙里都能获得“似赚非赚”的即时满足。可当高频刺激成为常态，长期专注与深度思考的肌肉就会萎缩。理解机制、设好阀门，才能既“充值”情绪，也不透支认知。

最后的最后，反思一下，“最好”的商业模式，比如奢侈品，爱马仕，法拉利，贵州茅台，为什么常常抓住的是人性里最软的部分？

高利润与高黏性的商业模式，往往不是凭空创造需求，而是放大人类进化路径里已存在的偏好与短板——把它们“工程化”成可规模复制的现金流机器。

最赚钱的模式常从人性弱点起步，但能穿越周期的模式，终究要把弱点转译成正向习惯或网络效应，设计能把短期刺激，沉淀为长期价值的二级飞轮。

全文完。

当人们在宏观上“赚不到钱”，就会在微观上“赚刺激”——盲盒把赌博阈值压到零钞级别，让情绪补偿像充电宝一样随手可得，却也让多巴胺账单暗暗累积。

在通缩时代，“情绪价值 / 花费”成了新的性价比。泡泡玛特给了刺激，蜜雪冰城给了社交，老铺黄金给了安全——它们共同满足了人们“低成本、快兑付、高可见”的心理契约，这才是爆火的真正底层逻辑。它们都在用极低门槛的花费，让消费者买到“身份感”。

把“下一次也许中大奖”的不确定感嵌入重复动作里，能在大脑中放大回报预测误差并且诱发更强、更难消退的多巴胺冲击，最终形成“付费—反馈—渴望”的闭环。

在学习大模型的过程中，这两年我也研究了很多的关于脑科学的书籍，本篇我尝试从脑科学与人类行为金融学的角度来分析爆火的泡泡玛特与Labubu。

很多人都在疑惑，在消费如此低迷的当下，为什么所谓的新消费异军突起了，不管是泡泡玛特，还是蜜雪冰城，亦或者说老铺黄金？

从人性的角度出发，虽然真实物价在跌，但人们感觉到的“心理物价”在涨——必须用更少的钱换回同量甚至更多的情绪价值。

泡泡玛特：借用“盲盒+IP”把博彩心理包装成潮流文化，本质上是“低成本多巴胺”——变量奖励的瘾性机制，当宏观回报率下降，快、强、廉价的情绪刺激成为替代品——盲盒把赌博成本缩小到可日常化的“情绪快充”；

老铺黄金：在“储值+炫耀”双曲线上找到了比传统奢侈品更低价的甜点区，“安全感+炫耀感”二合一，在不确定时代，人们一边想炫耀（维勃伦效应），一边害怕踩空（资产焦虑）。黄金首饰把“炫耀”与“避险”打包出售，解决了炫耀悖论；

蜜雪冰城：把奶茶的身份消费降维到“5 元社交符号”，本质仍是“可负担的身份象征”——社交资本的折扣销售，在收入分层扩大的背景下，“喝得起的炫耀”满足了向上对齐的本能需求：我可能买不起海底捞，但同样能在社交媒体留下“我也在享受生活”的痕迹。

它们的共同点不在于经典意义上的“吉芬效应”，而是用最低可承受的成本满足阶层向上的身份想象——一种广义的“廉价身份经济学”。

接下来，详细展开分析一下变量奖励的成瘾机制。

1 │ 神经层：多巴胺的「预测误差」放大器

从大脑的运作机制上来看，多巴胺不是“快乐荷尔蒙”，而是“差异信号”。可预测=差异小，随机=差异大 → 成瘾风险随“奖励方差”单调上升。

• 触发，电极记录显示，不确定奖励触发的 VTA→NAc（伏隔核）多巴胺脉冲幅度 >可预测奖励，大脑用 δ = 实际奖 – 预期奖来更新价值；δ 越大，学习强化越快；

• 迁移，重复多次后，提示线索本身就能提前激活多巴胺——赌徒在按下拉杆前已感到兴奋，线索 → 渴望；奖品 → 满足；二者时间错位形成 长期驱动回路

• 耐衰减，停止奖励后，VR 组行为衰减最慢（经典 Skinner 盒实验），大脑把“没有奖励”也当作可被解释的随机事件 → 行为不易消失

2 │ 认知层：三种心理错觉让人“停不下来”

近失效应 (Near-Miss)，老虎机“两个樱桃 + 一个铃铛”，让玩家觉得“差一点就赢”，把失败编码成“几乎成功”，维持正向预期；

错觉控制，摇骰子用力、盲盒“挑盒角”，赋予自我操作感，降低风险焦虑

沉没成本 & 期望盾，“都抽 8 次了，再来一次一定中”，已付出 → 提升主观中奖概率 → 自我合理化继续投入。

3 │ 行为层：“多巴胺环”如何驯化重复行动

Cue → Action → Variable Reward → Dopamine Spike → Memory Consolidation → Craving → Cue…

• Cue：视觉/IP 线索、倒计时、推送铃声

• Action：抽盒、下单、刷新

• Variable Reward：R₁…Rₙ 遵循 *P(Rᵢ)*≠const → 提高 奖励熵

• Spike：δ↑触发 NAc phasic DA，强化记忆

• Memory：海马体把“乐趣+动作”绑定

• Craving：环境线索再次出现 → DA 预激活 → 渴望升级

变量奖励把“小赌注”放大成“多巴胺洪峰”，可预测差→δ↑，不确定掉率让预测误差（δ）最大化，VTA-NAc 多巴胺脉冲显著强于固定奖励。Near-Miss 强化，“差一点中隐藏款”的近失反馈进一步提高复购意愿。不连续频率，间歇/高方差奖励能维持持续的 DA 释放并促成药物式敏化 。

在经济低迷期，外部“大奖”变少，脑内就用更高方差的小游戏来凑同等强度的惊喜。

4 │ 产品设计里的“瘾性配方”

• 随机+稀缺，盲盒隐藏款、SSR 卡牌掉率 0.2%

• 层级大奖，小奖高频、大奖超低频 (Power-law)

• 多渠道触达，线下排队×线上直播×社群二级交易

• 时间锁，限时复刻、半夜抢购

• 进阶任务，“十连抽必得稀有”/“累抽返利”

变量奖励机制之所以强大，不在于它给了多少奖励，而在于它让大脑永远搞不清“下一次会怎样”。在不确定时代，这份“不确定的确定感”最能撬动人类的渴望，也最容易被产品设计者放大为商业利润——和潜在的成瘾风险。

为什么“便宜赌博”在通缩期成了情绪快充？——宏观回报枯竭 × 变量奖励成瘾 的双轮驱动？

① 宏观回报枯竭：财富“正反馈”渠道失灵

真实利率转负：2025 年银行一年期存款利率首次跌破 1%，CPI 同期为 –0.7%，名义回报几乎被蚕食

资产升值故事断档：房价横盘、股指震荡；居民新增存款仍在攀高（2025 年 3 月 +3.1 万亿元，远高于长期均值）；

结果：传统“赚差价”路径不给力，人们获得正向情绪的平均成本上升。

②情绪缺口的行为经济学后坐力

损失框架：前景理论“亏损段”凸性，回报稀缺→风险寻求↑，愿为 59–99 元的小赌注博隐藏款；

机会成本递减：低利率=对闲钱要求降，投资门槛感知↓，“一次盲盒≈一杯咖啡”，心理负担小；

时间折现效应：长期回报不确定，偏好即时反馈，抽盒 10 秒获结果，满足即刻回报，就跟短视频牢牢锁住了我们的闲余时光一样，频繁的多巴胺刺激让我们的大脑停不下来。双方都把 “低门槛 × 高方差 × 快反馈” 按最优组合嵌入日常碎片时间，形成可日常化的小赌博/小奖赏。

在通缩压力与情绪低谷之下，Pop Mart 用“盲盒 × 稀缺掉率 × 社交放大”把变量奖励做成了一台自我加速的情绪印钞机：随机 → 预测误差 ↑ → 多巴胺峰值 ↑ → 社交炫耀 ↑ → 新增玩家 ↑ → 更高随机度 → … 周期性放大，直到监管或情绪疲劳把飞轮刹停。

1 │ 奖励脚本的拆解

A. 诱饵公开掉率表（隐藏款 1/144），明示极小概率 + 明确“大奖”，激活 进化式罕见偏好（rare-item bias）

B. 抽盒59–99 元/次，最快 10 秒完成。Variable-Ratio（VR）掉表，δ=实际奖−预期奖 → VTA-NAc 多巴胺脉冲 ↑

C. 近失二级溢价名单实时滚动，塑造“差一点中奖”氛围，Near-Miss效应 → 行为坚持度 ↑

D. 社交炫耀带话题开箱、拼图晒全套，公开排行榜 & 用户生成内容，群体见证 → 外部多巴胺助推（点赞、跟评）

E. 交易退出高价套现隐藏款，为头部用户提供兑现，财富反馈环强化成功记忆

2 │ 为什么 Labubu 成为「最强触媒」？

设计层面：高方差可塑性

一个「丑萌」原型 + 无限主题（海洋、万圣节…）→ 掉表可以轻易拉高 Reward Entropy。

视觉预期差

兔耳 + 锯齿牙的“怪异-可爱”混搭，让用户难以精确想象抽中样貌 → 预期误差天然大。

社媒兼容度

3–6 cm 尺寸、饱和配色，天然适配 TikTok 15 s 开箱镜头；#Labubu话题 1.4 M＋曝光。

二级流动性

隐藏款在 eBay/StockX 溢价 10–20× 常态化 → “中大奖”具可兑现的现实回报。

3 │ 多巴胺环加速的三颗「涡轮」

T1：社群同步，抽盒-晒单-拼单-互换，1 月内社媒提及量 87.6 万次（Jan-May 2025）

T2：名人背书，Rihanna、Dua Lipa 等街拍同款，Vogue Business报道称名人效应推高成人“Kidult”潮流

T3：稀缺封控，英国线下暂停销售以“确保安全”→ 稀缺感翻倍，Pop Mart 16 家 UK 店停卖引发新闻连环报道；

社会放大器：从个人兴奋到群体狂欢

社媒可视化——TikTok #Labubu话题量超 140 万；开箱视频把个体“中奖峰值”转播给潜在玩家

兑现通道——隐藏款在二级市场溢价 10–20×，让“好运”成为现实货币奖励，进一步强化行为循环。

名人背书——明星街拍降低“赌一把”的社交风险，转而赋予潮流身份标签。

但是，树不会涨到天上，变量奖励 ≠ 永动机

上限：当 δ（预测误差）被玩家认知/掉表透明度提高后，多巴胺增幅衰减 → 行为灭绝期来得很快。

下限：只要线性可预测性 < 100%，就总会有新玩家被差异信号吸入。

监管前瞻：概率公开、付费冷静期、青少年日限额几乎肯定成为下一步落地措施——留意 Pop Mart公告与文化部、市场监管总局口径变化。

Labubu 的 GMV 仍在爬坡，但多巴胺红利 ≈「指数曲线 × 可监管」——越靠近拐点，波动越剧烈。

高频多巴胺模型在宏观低增长期暴利，但其现金流对 ① 奖励方差、② 监管温度、③ 用户注意力库存过度敏感。赌增长，也要盯刹车：当 δ 衰或政策砍，估值压缩速度不亚于其扩张速度。

盲盒与短视频把大脑进化出的“预期误差-多巴胺”引擎调到高转速，让我们在每一个 10 秒空隙里都能获得“似赚非赚”的即时满足。可当高频刺激成为常态，长期专注与深度思考的肌肉就会萎缩。理解机制、设好阀门，才能既“充值”情绪，也不透支认知。

最后的最后，反思一下，“最好”的商业模式，比如奢侈品，爱马仕，法拉利，贵州茅台，为什么常常抓住的是人性里最软的部分？

高利润与高黏性的商业模式，往往不是凭空创造需求，而是放大人类进化路径里已存在的偏好与短板——把它们“工程化”成可规模复制的现金流机器。

最赚钱的模式常从人性弱点起步，但能穿越周期的模式，终究要把弱点转译成正向习惯或网络效应，设计能把短期刺激，沉淀为长期价值的二级飞轮。

全文完。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方公告，为了防范市场风险，给用户提供良好的交易体验，OKX 将于 2025 年 6 月 12 日下午 4:00（UTC+8）下线以下永续合约：XUST、BSVUSDT、GUNUSDT、BRUSDT 及 SWELLUSDT。

官方提示，由于合约下线前行情可能会剧烈波动，建议用户通过降低实际杠杆倍数或提前平仓等方式做好风险控制。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Aptos Labs 宣布与清华大学软件系统安全保障小组 Wingtecher Labs 展开合作，围绕共识算法实现，共同开发一款前沿的测试工具。该工具结合了自动化测试、协议状态空间探索能力，以及逻辑错误检测功能，有助为 Aptos 新一代高性能共识协议 Raptr 的稳定性和安全性奠定坚实基础。

此次合作融合了顶尖学术科研与前沿工程实践，不仅有助于强化 Aptos 自身核心协议的质量保障，也为区块链基础设施的测试能力与系统保障注入创新动力。通过推动更强大且可持续的测试工具链建设，为行业的技术进步与持续发展树立标杆。

项目预计将在 2026 年第二季度或之前完成，首个集成阶段现已上线并启动实验测试。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于6月10日上线以下交易对：

现货交易对

• MNT/USDT（18:00 UTC+8）：$MNT是Mantle项目的原生代币，为以太坊扩容提供Layer 2解决方案。

• EGL1/USDT（17:00 UTC+8）：$EGL1是EGL1项目的原生代币，专注于区块链创新应用。

• SERAPH/USDT（17:00 UTC+8）：$SERAPH是Seraph项目的原生代币，为区块链生态提供创新解决方案。

合约交易对

• LABUBU/USDT（18:00 UTC+8）：$LABUBU是LABUBU XYZ项目的原生代币，该合约最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据金十数据报道，普信集团策略师蒂姆•默里表示，在关税相关的不确定性消退或劳动力市场出现明显恶化之前，美联储将继续按兵不动。默里预计短期内不会出现「美联储认沽期权」，即美联储降息救市。美联储的政策制定者知道，降低利率并不是解决不确定性的良方。考虑到关税将推高通胀的风险，美联储也不愿降息。默里预计美联储将坚持其依赖数据的做法，避免提供前瞻指引，并避免发出任何「政治信息」。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，香港最大的持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange 获2024《亚洲私人银行家》（Asian Private Banker）第十届科技奖颁发的“最佳数字资产解决方案”奖项。作为亚洲私人银行与财富管理领域权威媒体，《亚洲私人银行家》自2009年创刊以来，以独立行业洞察与严格评选标准著称，其奖项被视为业内标杆。本次获奖体现了行业对HashKey Exchange在推动亚太地区私人银行及财富管理数字化转型的认可。

未来，HashKey Exchange 将持续深化合规技术创新，拓展全球生态合作网络，为高净值客户及机构提供安全高效的数字化资产配置解决方案，致力于成为连接传统金融与Web3生态的桥梁，加速香港传统金融业数字化转型进程。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日， Nano Labs 创始人 Jack Kong（孔剑平）在社交平台发文表示，“浙江和杭州都没有对区块链行业从业人员开展特别行动，公安部门也没有行动，涉及的个案可能和反诈有关。”

此前有社区消息称杭州警方正在对加密货币从业者进行系统性摸排。

撰文：Haotian

读完这篇 AI Layer1的报告你会发现，当前 DeAI 赛道正处于「分工明确但协同不足」的早期探索期。

每个项目都有各自的切入点—— Sentient 主攻模型忠诚度、Sahara AI 聚焦数据确权、Ritual 优化算力分配、Gensyn 解决 AI 训练难题、 Bittensor 构建激励网络、0G 专注存储基础设施。

这种各自为营的发展模式，虽然推动了技术创新的多元化，但也暴露出一个核心问题：去中心化 AI 还没有找到真正的组合标准。

就像早期 DeFi 各种协议独立发展，直到流动性挖矿和可组合性成熟才形成生态爆发，AI Layer1 也在等待这样一个乐高协同 Moment 来推动主升浪的到来。

DeFi 的可组合性相对简单——都是围绕资金流转，标准相对统一。但 AI 涉及数据、模型、算力、存储四个维度，每个维度的技术标准、验证机制、激励模型都不同，实现统一组合性会更困难。

我觉得属于 AI Layer1 的协同爆发时刻可能会来自两个方向：要么是某个项目做大做强后制定事实标准（比如 Bittensor 的子网模式已经有这种趋势），要么是出现一个专门的「协议间协议」，专门解决不同 AI Layer1 之间的互操作问题。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Cryptoquant 分析师 Crypto Dan 发文表示，“比特币市场自 4 月 21 日以来持续呈现上升趋势。

数据显示，Coinbase 溢价逐渐上升，表明来自美国投资者的买盘正在支撑这一趋势。同时，市场观察到鲸鱼的买入行为正在逐步增加。

当前的积极走势没有出现过热迹象，是修正后上升周期中的典型模式，暗示 2025 年下半年加密货币市场可能出现乐观走势。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Matrixport 发布今日图表分析称，“比特币已突破短期下行趋势，从三角形整理区间发出看涨突破信号，这种形态通常与趋势延续相关。尽管我们最初预期夏季行情较为平静，但此次上涨的强劲势头表明新增资金正在追逐这轮涨势，同时关税忧虑逐渐淡化。

即使本周消费者物价指数(CPI)预计会带来一定的上行压力，但这不太可能阻碍当前的上涨势头。市场也正在下调对今年降息的预期，目前仅预计一次降息，因为美国经济表现出比预期更强的韧性。只要比特币保持在105,075美元以上，看涨趋势将持续稳固。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 发文表示，“如果日本央行在 6 月会议上推迟量化紧缩政策并重启部分量化宽松措施，风险资产价格将会大幅上涨。”

撰文：Nicky，Foresight News

2024 年 12 月 17 日，币安悄然推出 Alpha 功能时，没人能预料这个内置于 Web3 钱包的「项目发现区」会在 150 天内席卷整个加密市场。

截止目前，币安 Alpha 日交易量已超 20 亿美元，不仅囊括了从 BNB Chain 生态项目到 Meme 币、DeFi 协议乃至 AI 等多条赛道，更不断通过技术升级与激励机制深化用户参与体验。

币安 Alpha 2.0 的 CEX-DEX 无缝衔接、积分系统的动态博弈、空投机制的刺激玩法，共同编织出一张「低门槛参与、高价值捕获」的生态网络。此刻让我们一起踏入这场聚焦 Alpha 生态的观测之旅。

AI

AI 板块共计 49 个项目，占 Alpha 总项目数的近 30%。其中 ZKJ 已连续多日位居 Alpha 交易量榜首，而近日最低振幅仅为 0.12%。TAT 近日最大涨幅超 500%，而 PRAI 自上线以来最大跌幅超 80%。

AGT（Alaya AI）

作为币安 Alpha 首发项目，Alaya AI 是基于分布式社区构建的开放、可组合的 Web3 AI 数据平台。该平台提供数据采样与自动标注服务，提升 Web3 的数据效率与质量。代币 AGT 已上线币安永续合约。

AGON

AGON Agent 是由 MyShell 提供技术支持的跨领域多模态 AI 智能体，基于专业化智能体网络实现全域协同。该项目由 Four.Meme 平台发行，并曾获得 BNB Chain 的流动性池激励。

AFT

AIFlow 是一个为 BNB Chain 开发的开源智能体框架，具备可扩展性、安全性及模块化设计，支持 AI 智能体的记忆功能和区块链无缝集成。该项目与 LinkLayerAI 建立合作关系，后者专注于价值聚合和全球 Web 数据互联技术的开发。

Aimonica

一个专注 Meme 和人工智能代理的伴侣型投资 AI Agent，目标是超越所有 Web3 风险投资公司。

AIOT

作为币安 Alpha 首发项目，OKZOO 是基于 BNB Chain 生态的去中心化 AIoT 机器网络，专注于现实世界环境数据的采集与激励。值得注意的是，BNB Chain 基金会曾购入价值 2.5 万美元的 AIOT 代币，且该代币已上线币安永续合约。

AITECH

AITECH 是全球首个通缩型 AI 基础设施实用代币，为 Solidus AI Tech 生态系统提供支持，使用户能够访问平台上的创新解决方案。Solidus 运营位于欧洲的 8,000 平方英尺环保高性能计算（HPC）数据中心，该中心由 AITECH 代币驱动。

ai16z

ai16z 是一个由 AI Agent 运营的 DAO 组织代币项目，该平台允许代币持有者提供投资建议，系统会根据建议执行效果动态调整持有者的影响力权重。

此外，ai16z 还关联 Launchpad 平台 auto.fun，该平台支持创作者自主获取内容创作与代币发行收益，ai16z 是该平台的原生代币。代币 ai16z 已上线币安永续合约。

ALCH

Alchemist AI 是一个无代码开发平台（NCDP），用户仅需提供文字描述即可快速创建自定义应用程序、实用工具和游戏，无需任何编程技能，让从初学者到专业人士都能轻松开发软件。代币 ALCH 已上线币安永续合约。

arc

arc 是基于 Rust 框架（RIG）的高性能 AI 代理开发平台，专为优化型 AI 应用设计。项目使用 Solana 原生语言 Rust 构建开源框架。代币 arc 已上线币安永续合约。

ASRR

Assisterr 是基于 Solana 的 AI 平台，专注于小型语言模型（SLMs）开发，提供无代码 AI 代理创建、部署及变现服务，覆盖 DeFi、NFT 等场景。项目于今年 5 月完成 280 万美元融资，估值达 7500 万美元，获 Google for Startups 等机构投资。

AVAAI

AVAAI 是由 Holoworld AI 推出的 AI Agent，Holoworld AI 是一个通过视频创建视听 AI Agent 的开发平台。代币 AVAAI 已上线币安永续合约。

BID

CreatorBid 是币安 Alpha 首发项目。它是一个 AI Agent 生态系统，支持用户在链上和社交平台上创建、发展及货币化 AI Agent。该平台提供智能合约 Launchpad，采用防狙击的公平启动机制；通过 BID 代币构建可持续的收益模型；并搭建包含内容自动化、社交媒体集成和图像模型等服务的 API 枢纽。BID 已上线币安永续合约。

BNBXBT

bnbxbt 是由 bnbxbt labs 开发，专注于 BNB Chain 生态的实时数据分析工具，涵盖 BNB Chain 的 DeFi 市场变化及 Greenfield 存储迁移趋势等。通过链上数据与社交数据的智能整合，为交易决策、质押策略提供支持，帮助用户捕捉潜在机会。

BUZZ

Hive AI 是一个 DeFAI 项目，其代币 BUZZ 基于 Solana 网络运行。通过可组合的链上 AI 代理技术，显著简化了 DeFi 的参与流程。项目核心的 DeFAI 智能代理采用独特算法进行市场分析，自动优化资产配置方案，在多协议间智能分配资金以实现收益最大化。

CLANKER

Clanker 支持在 Base 链上创建 ERC-20 代币并奖励创作者。用户可通过 Farcaster、网页界面或 API 合作伙伴等多种方式部署代币，其交易量将转化为创建者收益，以低门槛模式推动 Meme 币生态发展。代币 CLANKER 已上线 Coinbase。

DARK

DARK 是 Solana 区块链上的原生代币，该项目构建了经济与技术于一体的 AI 生态。其技术基础包含 Dark Eclipse 可信执行环境（TEE）网络，使 DARK 成为 TEE 协议下为外部平台提供 MCP 服务的 AI 解决方案。

degenai

Degen Spartan AI 是一款自主人工智能代理，由 Degen Spartan 的社交媒体内容和知识库的培训而成。

EPT

Balance 是一个 AI+Web3 协议框架，已完成总额 1.1 亿美元融资（包括 a16z、Galaxy Interactive 等领投的 3000 万美元）。该项目核心特色是 AI 驱动的个性化数字伴侣系统，同时作为无缝衔接 Web2 与 Web3 的基础设施，为开发者提供全栈工具，支持去中心化应用开发。代币 EPT 已上线币安永续合约。

FHE

Mind Network 是全同态加密（FHE）的基础设施，致力于实现全链加密数据与 AI 计算的安全保障，并基于 FHE 技术加速去中心化机密计算（DeCC）的落地。该项目于去年 9 月完成 1000 万美元融资，投资方包括 Animoca Brands、Arkstream Capital 等机构。代币 FHE 已上线币安永续合约。

GNON

GNON Labs 是新一代 AI 智能体的基础设施、基准测试和部署平台。

GRIFFAIN

GRIFFAIN 是一个 Solana 链上 AI agent 概念币。Griffain 构建了 AI 代理与区块链融合的生态，其部署了首批可训练的 AI 代理集群，这些智能体不仅能执行智能合约操作，还能通过持续学习优化交易策略。

GRIFT

GRIFT 是 Orbit CryptoAI 平台的 AI 驱动 Meme 币，连接 AI 与 DeFi。Orbit 作为 AI 代理的 DeFi 抽象层，解决跨链支付、合约执行等金融瓶颈。该平台支持即时支付和跨链操作，构建高效自主经济，使加密货币成为 AI 创新的底层动力。

GOAT

GOAT 是基于 Solana 链的 AI 概念 Meme 币，与 AI 机器人 Truth Terminal 关联。该机器人以半自治模式运行，人工管理员审核其 X 推文内容及互动对象，因获 a16z 创始人 Marc Andreessen 价值 5 万美元的比特币打赏而走红。GOAT 名称融合了「山羊」与希腊神话元素，同时也是「Greatest Of All Time」的缩写，体现其「伟大」的品牌定位。

HAT

Top Hat 是 Solana 链上的人工智能代理开发平台，致力于构建完全自主的代理生态系统。其平台支持用户创建多功能 AI 代理，这些代理能通过实时数据追踪和知识检索，在链上链下任务中实现高效人机协作与代理间协作，最大限度减少人工干预。

LMT

Limitus 是基于 AI 驱动的去中心化平台，通过语音交互实现金融操作管理、日常任务执行和实时数据获取，同时保障用户数据隐私与安全。

LUNAI

Luna by Virtuals 是在 Virtuals Protocol 上发行的 AI agent。Luna 是一个 AI 虚拟网红，用来改变 Web2 和 Web3 的粉丝互动与内容创作模式。该项目致力于连接加密货币爱好者和主流受众，以沉浸式、社区驱动的体验推动加密文化普及。

MAX

MAX 是 Solana 链上以比特币为核心的 AI 代理，由 Oraichain 开发的 Agents.land 平台孵化的首个原型代理。该平台作为 AI Agent 的综合性发射平台，提供一键部署、公平启动市场创建及定制化工具。MAX 作为平台原生代币，贯穿代理创建、订阅及交易等全流程，已成为生态核心价值载体。

MIRAI

Project MIRAI 是由日本虚拟偶像公司 Aww Inc. 与 Solana 生态 Holoworld 联合推出的项目，在一周内募资超 1290 万美元。Aww Inc.自 2018 年推出「imma」以来，已构建 20+ 虚拟 IP 矩阵，采用「虚拟人即服务」（VaaS）模式实现商业化。

NEUR

Neur 是一款开源全栈应用，将大语言模型（LLM）与区块链技术相结合，专注于代币分析与 DeFi 交互功能。该项目以社区增长为核心，旨在为用户提供智能化的区块链金融服务体验，与 Griffain 形成差异化竞争。

OLAS

Olas（Autonolas） 作为以太坊链上的 AI 代理平台，致力于构建支持新型自主服务的基础架构，其核心特性包括：持续运行、自主决策、链下交互、模块化组合等。该项目使用户能够参与人工智能经济，并聚焦于自主代理生态系统的构建。

PAAL

Paal AI 是以太坊生态的 AI 开发平台，专注于简化 AI 应用创建与机器学习算法实现。该项目已与 IBM 达成战略合作，共同推动人工智能技术创新。

pippin

pippin 是一个 Solana 链上的 AI 代币，Pippin Framework 是基于 BabyAGI（GitHub 20k+ 星标，70+ 学术引用）开发的扩展性 AI 框架，为开发者和创作者提供模块化工具，助力构建具备任务反思、活动生成及外部工具集成能力的数字智能体。代币 PIPPIN 已上线币安永续合约。

PORT3

Port3 Network 是一个统一人工智能操作系统。Port3 构建了连接链上链下数据的全球数据层，为 Web3 AI 应用提供了自动化数据处理能力。2023 年项目获得 Jump Crypto、Kucoin、DWF Labs 等投资。代币 PORT3 已上线币安永续合约。

PRAI

Privasea AI 是 币安 Alpha 首发项目，项目构建了基于 FHEML 的人工智能驱动解决方案，通过去中心化计算网络为 AI 任务提供可扩展算力。项目已完成三轮总计 1500 万美元融资，投资方包括 Binance Labs、OKX Ventures、GSR、Amber 等战略支持。

PROMPT

Wayfinder AI 为人工智能提供原生区块链交互能力。该平台简化了多链资产交易、智能合约执行和链上算法交易流程。代币 PROMPT 已上线 Coinbase。

RDO

Reddio 是币安 Alpha 首发项目，由 GPU 驱动的高性能并行 EVM，专为自治 AI 而建。2024 年 8 月，Reddio 宣布完成种子轮融资，由 Paradigm 和 Arena Holdings 共同领投。该项目由斯坦福商学院与新加坡国立大学毕业的 Neil 创立。

REX

REVOX 是 Alpha 首发项目，它是 BNB 生态的 AI Agent 开发框架，其核心产品 Zero Code AI Agent 开发平台 REVOX Studio 实现了 AI 应用开发的突破。同时作为 Web3 支持 AI-to-AI 可组合性的 MCP 基础设施。

SIREN

Siren 是 BNB Chain 的 AI 分析师代理，融合希腊神话塞壬元素。提供 SIREN AI Trade 智能交易系统，实时分析链上数据、市场情绪及社交趋势，辅助投资决策；以及 SIREN Dex AI 驱动 DEX，具备智能风控与跨链交易功能。

SKYAI

SkyAI 是基于 MCP（模型上下文协议）的 AI 数据基础设施，支持 BNB Chain 和 Solana 超 100 亿行链上数据的聚合与调用，并将扩展至以太坊和 Base 链。代币 SKYAI 已上线币安永续合约。

SNAI

SwarmNode 是一个云端 Python 代理运行平台，无需服务器管理即可部署 Python 智能体。支持定时调度或通过 UI、REST API 及 Python SDK 手动触发执行，每个代理都拥有独立的持久化存储空间用于数据存取。

swarms

Swarms 是面向开发者的全能型多智能体 LLM 框架，提供丰富的智能体架构方案与便捷的第三方集成能力，助力企业轻松实现复杂业务流程自动化。代币 SWARMS 已上线币安永续合约。

TAT

Tell A Tale 是一个基于 BNB Chain 的短视频与电影制作的 AI Agent。

TRISIG

3σ 是一个 AI 智能体，以概率思维运作，以挑衅性表达为特色。其设计理念源自统计学中的 3σ 原则 — 代表突破常规的异常值，正如该智能体致力于重塑可能性边界。

VVV

Venice 由比特币早期采用者、Shapeshift CEO Erik Voorhees 创立。项目以「数据主权」为核心，所有信息存储于用户浏览器本地，实现零数据留存。并基于 Base 网络，支持 Llama 3.3 等模型，质押 VVV 代币可免费使用 API。代币 VVV 已上线币安和 Coinbase 国际站永续合约。

vvaifu

vvaifu 是 vvaifu.fun 平台的原生加密货币，该平台允许用户创建和管理 AI Agent。

YNE

YesNoError 是一个 AI 驱动的内容审计引擎，专门用于检测研究论文、新闻文章等各类内容中的错误。

ZEREBRO

Zerebro 是一个自主人工智能系统，旨在跨去中心化社交平台创建、分发和分析内容。

ZRC

Zircuit 是一个的 zkRollup 网络，融合了 AI 增强的排序器安全机制与零知识证明技术。作为 EVM 兼容的 Layer 2 解决方案，其混合架构既保留了基础设施的可靠性，又通过 zk 技术实现了高性能、低费用的交易处理。项目此前已获得 Binance Labs、Pantera Capital 和 Dragonfly 等机构投资。

ZKJ

Polyhedra Network 是币安 Alpha 首发项目，其开发的 EXPchain 专注于人工智能与去中心化技术的融合应用。该平台采用零知识机器学习（zkML）技术和证明智能（PoI）框架，旨在提升 AI 应用的扩展性、效率及隐私保护能力。ZKJ 已上线币安永续合约。

DAO

DAO 板块共计 4 个项目，其中 KOGE 交易量连续多日位居 Alpha 总交易量前三。

CKP

Cakepie 是 Magpie 创建的一个 SubDAO，旨在提高 PancakeSwap 的效率。

FAIR3

Fair3 是一个致力于促进创作者公平的 BNB Chain 社区。

KOGE

48 Club® 是一个于 2017 年 9 月在 BNB Chain 上创建的 DAO。该组织现已发展为由全球 500 多名成员组成的去中心化自治社区，专注于行业研究、天使投资、产品开发、社区管理及技术运维等。

VITA

VitaDAO 是一家社区所有的集体，为长寿研究提供早期资金。

DeFi

DeFi 共计 25 个项目，占 Alpha 总项目数的 15%。其中 FLY 自上线后最大跌幅超 60%。

AERO

Aerodrome Finance 是下一代 AMM，旨在作为 Base 的中央流动性枢纽。

Anon

HeyAnon 是 Sonic 链的一款 AI 赋能的 DeFi 协议，旨在简化 DeFi 操作。

APX

ApolloX 为第一批币安 Alpha 项目，是一个去中心化的加密衍生品交易平台。2022 年 6 月，ApolloX 完成一轮种子轮融资，Binance Labs 等参投。

BEETS

Beets 是 Sonic 链上的一个去中心化交易所及流动性质押代币平台。

BLUE

Bluefin 是一个 Sui 链的去中心化订单簿交易所。此前曾与 Wintermute、Amber Group 等达成战略合作。

BR

Bedrock 为币安 Alpha 首发项目，它是一个支持多资产流动再质押（liquid restaking）的协议，其核心优势在于采用了由非托管解决方案提供支持的技术架构。

CPOOL

Clearpool 是 DeFi 领域的信贷协议，用于搭建机构资本与链上基础设施的桥梁。自推出以来，该协议已促成超 8 亿美元的机构贷款，借款方包括 Jane Street、Flow Traders 和 Wintermute 等。

DOLO

Dolomite 是一个定位为下一代货币市场与去中心化交易平台的 DeFi 协议，2024 年 9 月，特朗普家族推出的加密项目 World Liberty Financial 任命 Dolomite 联创 Corey Caplan 为项目顾问。

DRIFT

Drift Protocol 是一个 Solana 上的开源的去中心化交易所。

FLUID

Fluid 是一个结合了货币市场和 DEX 的流动性协议。

FLY

Fly 是一个专注于区块链互操作性的基础设施平台，致力于成为 DEX、LST 和多链生态的执行与底层服务枢纽。据项目官网显示其有 Jump Crypto、ParaFi Capital 等机构的支持。

GEAR

Gearbox Protocol 是一个 DeFi 协议，可为用户带来可组合的杠杆。

HOME

Defi App 是一个精简化、模块化的 DeFi 平台，旨在让每个人都能轻松使用 DeFi 服务。2024 年 12 月，该项目完成了 200 万美元种子轮融资，估值达 1 亿美元。该轮融资由 Mechanism Capital 领投。

MGP

Magpie 是一个旨在提高 veTokenomics 协议的流动性提供者和治理代币持有者收益的平台。

MILK

MilkyWay 是模块化生态系统中的流动性质押和再质押协议。2024 年 4 月，项目完成了 500 万美元融资，Binance Labs 和 Polychain Capital 共同领投，Hack VC 等参投。MILK 已上线币安永续合约。

MORPHO

Morpho 是 Base 网络上的一个去中心化的借贷协议。代币 MORPHO 已于今年 2 月上线 Coinbase。

MYX

MYX.Finance 为币安 Alpha 首发项目，项目基于自研 MPM 交易引擎，提供 USDC 保证金永续合约交易（最高 50 倍杠杆），通过链抽象技术实现全链资产无许可交易。

NAVX

NAVI Protocol 是一个 Sui 链上的流动性协议。2024 年 1 月，NAVI Protocol 完成了 200 万美元融资，OKX Ventures、dao5 和 Hashed 共同领投。

KILO

KiloEX 为币安 Alpha 首发项目，它是一个去中心化永续合约交易所，兼具高杠杆与自主托管等特性。

ODOS

Odos 是一个 DEX 聚合器，Odos 智能订单路由（SOR）是一种专有的自动做市商（AMM）路径查找算法。2024 年 8 月，ODOS 宣布完成了 A 轮融资，由 CEIC、Uniswap Labs、Curved Ventures 等参投。

PUFFER

Puffer Finance 是一个以太坊流动性质押协议，此前已获得 Binance Labs、Jump Crypto 等机构的支持。代币 PUFFER 已上线币安永续合约。

RESOLV

Resolv 是一个去中心化稳定币协议，发行原生锚定美元的稳定币 USR，其储备资产由 ETH、BTC 等构成。今年 4 月，Resolv Labs 完成了 1000 万美元种子轮融资，Cyber.Fund 和 Maven11 共同领投，Coinbase Ventures、Animoca Ventures 等参投。RESOLV 将于 6 月 10 日上线币安永续合约。

SCA

Scallop 是一个 Sui 链上的货币市场协议。2024 年项目完成了 300 万美元融资，THE CMS 和 6MV 联合领投。

SD

Stader 是一个基于智能合约的非托管质押平台，2024 年 7 月代币 SD 已上线 Coinbase。

SHADOW

Shadow 是一个基于 Sonic 的集中流动性交易所，同时 SHADOW 为币安 Alpha 首个 Sonic 链上代币。

DePIN

DePIN 板块共计 4 个项目，其中 EDGEN 自上线以来最大跌幅超 50%。

ATH

Aethir 是一个去中心化的算力平台，旨在构建可扩展的、去中心化的云基础设施（DCI），网络帮助游戏和人工智能公司，将产品直接交付到消费者手中，无论消费者身在何处或拥有何种硬件。代币 ATH 已于 2024 年 8 月上线 Upbit，今年 3 月上线 Coinbase，并已上线币安永续合约。

CUDIS

CUDIS 是一个基于 Solana 的可穿戴设备开发商，可使用专用的戒指来进行监测，为健康行为提供可操作的见解和奖励。同时也是一个基于真实人体数据的全球奖励型长寿协议。2024 年 9 月，CUDIS 完成了 500 万美元融资，由 Draper Associates 领投。

EDGEN

LayerEdge 是一个双层区块链协议，通过整合普通设备的验证能力和区块链网络，构建一个人人可参与的分布式互联网。

GRASS

Grass 是一个允许用户通过共享未使用的互联网带宽来获得奖励的 DePIN 网络。GRASS 已上线币安永续合约。

DeSci

DeSci 板块共计 3 个项目，其中 RIF 自上线 Alpha 至今最大跌幅达 96% 以上。

PYTHIA

Pythia 是一个生物智能与 AI 融合的脑机接口项目，用于连接神经生物学与人工智能。

RIF

由 Pump.Science 平台推出，旨在研究 Rifampicin（利福平）的药性。

URO

由 Pump.Science 平台推出，旨在研究 Urolithin A（尿石素 A）的药性。

GameFi

GameFi 板块共计 7 个项目，前 Alpha 项目代币 NXPC（已上线币安现货）为迄今为止空投奖励最高的代币，单笔空投收益最高超 500 美元。其中 ELDE、PFVS 自上线以来最大跌幅均超 80%。

B3

B3 是 Base 网络上的一个趣味游戏生态系统。代币 B3 已上线 Coinbase 现货和币安永续合约。

ELDE

Elderglade 是币安 Alpha 首发项目，它是一个混合游戏生态系统，拥有超过 1100 万玩家，融合了移动端和 MMORPG。

GM

Gomble Games 为币安 Alpha 首发项目，Gomble Games 是一家 Web3 游戏公司，通过 Proof of SQUAD（PoSQ）识别和奖励社交游戏玩法。2024 年 4 月，完成了 1000 万美元融资，Binance Labs、Foresight Ventures 等参投

OL

Open Loot 是一个 Web3 游戏发行平台和市场，旨在帮助游戏开发者和出版商在市场推广、发行、用户体验、支付等方面提供支持。

PFVS

Puffverse 为币安 Alpha 首发项目，它是一个类似迪士尼的 AIGC 游戏平台，配备 AI 代理及更多功能。2024 年 4 月，Puffverse 完成了 300 万美元融资，由 Animoca Brands 领投，Arcane Group、Foresight Ventures 等参投。

SERAPH

Seraph（暗黑炽天使）是一款 Web3 的 3A 链游，Seraph 基金会将代币 SERAPH 视为区块链、AI 与游戏融合的关键。

TGT

TOKYO GAMES 是一个 Web3×3A 的游戏，旨在构建独特的游戏生态。

XTER

Xterio 是一个 Web3 及 AI 的游戏平台, 旨在构建 Web3、AI 与游戏的深度融合。2023 年 7 月，Binance Labs 向 Xterio 投资 1500 万美元。

Meme

Meme 板块共计 48 个项目，其中 BOB 近半月涨幅超 5000% 创历史新高，B 自上线 Alpha 以来总涨幅近 400% 创历史新高。

AICell

AICell 是一个 BNB Chain 上的 AI 细胞概念的 Meme 币。

ALON

ALON 是一个与 pump fun 联合创始人 Alon 有关的 Solana Meme 币。

APU

APU 是一个以太坊上的青蛙 Meme 币，Apu Apustaja 代表一只年轻、善良、天真的拟人青蛙。

B

BUILDon 是一个狮子形象的 BNB Chain 上的吉祥物， 今年 6 月，WLFI 与 BuildOn 启动「USD1 100 万美元激励」计划，支持 USD1 在 BNB Chain 上的流动性建设。

BITCOIN

BITCOIN 是一个以太坊上的 Meme 币。

BNB Card

BNB Card 是一个 BNB Chain 上的 Meme 币，以 BNB Chain 的社交 ID 卡为特色。

BOB

BOB（Build On BNB）是一个 BNB Chain 上的 Meme 币。代币 BOB 已于今年 6 月 5 日上线币安永续合约。

BOOP

boop.fun 是一个由 dingaling 创立在 Solana 链上的代币发射平台，致力于为参与者提供持续激励与回报。

Broccoli

Broccoli（0x12…2f3b）是一个 BNB Chain 上关于 CZ 的狗 Broccoli 的 Meme 币。

BROCCOLI

BROCCOLI（0x23…8f2b）是一个 BNB Chain 上关于 CZ 的狗 Broccoli 的 Meme 币。

BUBB

BUBB 是一个 BNB Chain 上的 Meme 币， 是由 @vutnerable 创作的青蛙形象的 Meme。

CA

CAILA AI Agent 是一款基于人工智能的旅行和生活方式推荐引擎。

CULT

CULT 是以太坊上的一个 Meme 币。

DONKEY

DONKEY 是一个 BNB Chain 上驴形象的 Meme 币。

FARTCOIN

FARTCOIN 是一个 Solana 链上的 Meme 币，借助机器人将屁进行代币化。代币 FARTCOIN 已上线币安永续合约，并于今年 6 月 6 日加入 Coinbase 上币路线图。

FROG

Frodo the Virtual Samurai 是一个 BNB Chain 上的青蛙 Meme 币。

FWOG

FWOG 是一个 Solana 链上的小青蛙 Meme 币，其主角是「大池塘里的一只小青蛙」。

Ghibli（Solana）

Ghibli 是一个 Solana 链上专注一切皆可「吉卜力」的 Meme 币。

Ghibli（BNB Chain）

GhibliCZ 是一个以吉卜力化 CZ 的头像为灵感的 BNB Chain 上的 Meme 币。

gorilla

gorilla 是一个关于大猩猩的 BNB Chain 上的 Meme 币。

gork

gork 是一个基于 Solana 的讽刺 Meme 币，来模仿 xAI 的 Grok 聊天机器人。

HAPPY

HAPPY 是一个 Solana 链上关于 happy cat 的 Meme 币。

HIPPO

HIPPO 是一个以可爱河马为主题的 Sui 链上的 Meme 币。

House

House 是一个 Solana 链上以讽刺全球房地产市场的高房价，表达年轻人对购房难的愤怒与嘲讽的 Meme 币，House 被视为年轻人对高房价的「数字反抗」。

Jager

Jager 是一个 BNB Chain 上以分红为核心炒作概念的 Meme 币。

jellyjelly

jellyjelly 是一个与 Jelly Jelly Video Chats 应用相关的 Meme 币。代币已上线币安永续合约。

LLM

LLM（Large Language Model）是一个关于嘲讽大语言模型的 Solana 链上的 Meme 币。

LUCE

LUCE 是一个 Solana 链上的 Meme 币，灵感来自圣年吉祥物「Luce」。

MEW

MEW 是一个 Solana 链上猫猫主题的 Meme 币。

MOG

MOG 是一个以太坊上表达互联网文化币的 Meme 币，已上线币安永续合约。

MOODENG

MOODENG 是一个 Solana 链上的河马主题 Meme 币。

Mubarakah

Mubarakah 是一个在 four.meme 上推出以中东女性为主题的 BNB Chain 上的 Meme 币。

KOMA

KOMA 是一个 BNB Chain 上狗狗主题的 Meme 币。

PAIN

PAIN 是一个 Solana 链上的关于「强颜欢笑的哈罗德」的 Meme 币。

PERRY

PERRY 是一个 BNB Chain 上以币安吉祥物 Perry 狗为原型的 Meme 币。

POPCAT

POPCAT 是一个 Solana 链上的 Meme 币，起源于 2020 年 10 月网络上的猫咪表情包。POPCAT 已上线币安永续合约。

quq

quq 是一个 BNB Chain 上的 Meme 币，来源于一个被广泛应用的「大笑」表情包。

RFC

RFC（Retard Finder Coin）是一个 Solana 链上的「弱智」主题 Meme 币。

Shoggoth

Shoggoth 是一个 Solana 链上的 AI 概念 Meme 币。它源自洛夫克拉夫特《克苏鲁神话》的变形怪物，象征着当前 AI 技术呈现出的「不可控进化」特征：开发者通过强化学习（R.L.H.F.）为 AI 披上友善的外表，却难以掩盖其底层逻辑的不可预测性。

SPX

SPX 是一个以太坊上模仿「标普 500」的 Meme 币，并已上线币安永续合约。

SKI

SKI 是一个 Base 链上以偷盗狗形象为主题的 Meme 币。

TERMINUS

TERMINUS 是一个受马斯克火星殖民愿景启发的以太坊上的 Meme 币。

TROLL

TROLL 是 Solana 上以巨魔为形象的 Meme 币。

UFD

UFD 是一个热门 YouTuber 创建的 Solana 链上的 Meme 币。

VINE

VINE 是 Vine 平台联合创始人 Rus 推出的 Solana 链上的 Meme 币。

Vita Inu

VINU 是一个起源于 2021 年的 BNB Chain 上的 Meme 币。

WHY

WHY 是一个 BNB Chain 上的大象形象的 Meme 币。

Wizard

Wizard 是一个关于巫师帮的 Solana 链上 Meme 币。

NFT

NFT 仅 1 个项目，为 Alpha 生态中项目数最少的板块，而唯一的代币 DOOD 自上线后最大跌幅已超 90%。

DOOD

DOOD 是由 doodles 发行的代币，doodles 是一个社区驱动的 NFT 故事讲述品牌，旨在将艺术、音乐和动画带到区块链上。代币 DOOD 已上线币安永续合约。

RWA

RWA 包括共计 3 个项目，3 个项目代币自上线 Alpha 之后的最大跌幅均超 50% 以上。

PLUME

Plume Network 是为 RWAfi 构建的全栈 L1 RWA 链和生态系统，今年 3 月 YZi Labs 已投资该项目。PLUME 已上线币安永续合约。

RWA

ALLO 是 币安 Alpha 首发项目，致力于打造一个代币化股票交易平台。

TOKEN

TokenFi 是一个 RWA 代币化平台，它是由 Floki 推出的资产代币化平台，旨在促进资产代币化进程。

SocialFi

SocialFi 板块仅两个项目，其中 BDXN 自上线 Alpha 后直线跳水，跌幅超 60%，目前仍在继续下跌。ZORA 自上线后最大跌幅也超 50%。

BDXN

Bondex 是为 Web3 打造的 LinkedIn 人才招聘平台，此前获得 Animoca Brands 等机构总计 1000 万美元的投资。

ZORA

Zora 是一个链上社交网络，致力于为用户提供创作、连接和从线上生活中获利的新机会。代币 ZORA 已上线 Coinbase。

比特币生态

比特币生态共计 5 个项目，其中 BANK 自上线以来最大涨幅超 300%。

AVL

Avalon Labs 是比特币稳定币发行商，旨在为比特币的链上资本市场提供助力。今年 5 月，项目完成了战略轮融资，由 YZi Labs 领投，GSR 等参投。融资将主要用于推进平台合规化进程，包括申请区域性金融牌照、筹备公募基金等。

B2

B² Network 为币安 Alpha 首发项目，旨在使用 Layer 2、数据层和矿池产品等拓展比特币应用与收益场景。

BANK

Lorenzo 是一个资管平台，主要发行收益型代币如 stBTC 和 enzoBTC。目前 BANK 已上线币安永续合约。

MERL

Merlin 是一个比特币 Layer 2，其具有 EVM 兼容性及 AI 功能，旨在提供比特币原生资产的应用场景。代币 MERL 已上线币安永续合约。

PUMP

pumpBTC 是一个面向模块化区块链的 AI 驱动操作系统，旨在 DeFi 中实现比特币收益的最大化。

基础设施

基础设施板块共计 14 个项目，其中 LA 自上线以来最大涨幅超 500%。OBOL 自上线以来最大跌幅超 60%，SOON 最大跌幅超 70%，而 RDAC 最大跌幅超 90%。

AB

AB DAO 是一个模块化的异构区块链网络，原生资产 AB 通过 AB Connect 实现跨链部署。

LA

Lagrange 是一个无限证明层，由两个核心协议组成：去中心化 ZK 证明网络和超并行 ZK 协处理器。此前该项目已完成共计 1720 万美元的融资。LA 已上线 Coinbase 现货交易对和币安永续合约。

OBOL

Obol Network 采用 Obol Stack 分布式验证器，使质押变得安全且高效。

OBT

Orbiter Finance 是一个去中心化的跨 Rollup 桥接协议。

ORDER

Orderly Network 是一个用于 Web3 交易的无需许可的流动性层。

POKT

Pocket Network 是一个去中心化的区块链数据平台。POKT 已上线 Upbit 韩元交易对。

RDAC

Resacted 为币安 Alpha 首发项目，旨在通过数据与用户网络，加速 Web3 各个领域中下一代力量的发展。

SAFE

Safe 是以太坊及 EVM 生态中账户抽象领域的钱包，拥有智能钱包基础设施及平台。SAFE 已上线币安永续合约。

SKATE

Skate 是一个通用应用层协议，旨在连接所有虚拟机（VM）使用户能在保持原有 VM 环境的同时访问其他 VM 上的应用程序。SKATE 已上线币安永续合约。

SNS

SuiNS 是一个去中心化的 Web3 身份解决方案，主要为 Sui 网络提供域名服务。

SOON

Soon 为币安 Alpha 首发项目，它是 Solana 网络的虚拟机，此前通过 NFT 销售完成 2200 万美元融资，由 Hack VC 领投。

SQD

Subsquid 是一个支持超过 200 条区块链的去中心化数据库网络。SQD 已于今年 6 月 6 日被加入 Coinbase 上币路线图。

TAIKO

Taiko 是一个无需许可、去中心化的 Based Rollup 以太坊二层网络。

ZETA

ZetaChain 是一个基于通用 EVM 的 Layer1 区块链，专为链抽象而设计。

结尾

当市场在追逐空投、刷量、积分竞赛时，真正的 Alpha 或许并不在于短期套利，而在于能否穿透噪音，识别那些真正具备长期价值的项目。无论是 AI 的创新，还是 Meme 币的社区狂热，最终能存活的，必定是那些解决了真实需求、建立了可持续经济模型的玩家。

加密市场的历史反复证明，泡沫会破灭，但价值会沉淀。币安 Alpha 给了我们更便捷的参与方式，但真正的护城河，仍然是认知的深度与决策的理性。在这个信息过载的时代，唯有持续学习、独立思考，才能在效率与泡沫的夹缝中，找到属于自己的 Alpha。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方公告，OKX将于 2025 年 6 月 10 日下午 10:30 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 RESOLVUSDT 永续合约。

据悉，Resolv 是一个稳定币协议，通过合约交易金利率套利和以太坊质押收益为稳定币持有者创造收入。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据 Cointelegraph 报道，质押的以太坊数量创历史新高，达到 3465 万枚，占当前流通供应量的近 30%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 Solana 及 BNB Smart Chain 生态的 MEME 代币 SERAPH、CryBB、Janitor、EGL1、RENT。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

最近，一个关于“如果我有1000万现金，我会如何打理”的话题在加密社区中引发了热烈讨论。众多博主发帖分享自己实现年化收益目标的理财方式，甚至引发了一波“1000万理财模拟挑战”。

没错，即使你只有100 USDT，也能通过火币HTX 提供的赚币产品，让资产实现“躺赚”。火币HTX 为不同风险偏好、币种需求的用户提供了灵活多样的赚币选择，无论你是刚入圈的新手，还是长线持仓的老韭菜，都能找到适合自己的收益路径。

被动收入不是梦，选对赚币产品是资金“不躺平”的关键

在火币HTX 平台上，赚币产品分为简单赚币、上新专区、结构化产品、链上赚币等类别，分别涵盖了主流币和最新热门资产的活期、定期赚币、创新型资产组合、POS链上质押等。它们的核心逻辑很简单：把你原本闲置在钱包中的资产，通过平台参与特定产品，获得稳定收益。

这些产品的年化收益从3% 到 121% 不等，根据币种、周期和类型的不同而有所浮动。更重要的是，火币HTX 在产品设计上始终坚持“用户友好”原则，操作简单、收益清晰、安全透明，真正做到让用户省心又赚钱。下面基于这些产品，开启“1000万”躺赚之旅！

火币HTX最新赚币攻略：USDD年化6%，SOL收益领跑全网

1. 拿出30%购入$HTX：参与每期$HTX矿池为主的 Launchpool 活动

目前已有超过18万用户参与 Launchpool 活动，用户可通过火币HTX App首页→更多→活动与奖励→Launchpool，点击“一键申购”即可参与，享受多币种空投与赚币奖励，轻松实现“一币多挖”。

2. 拿出50%参与稳定币赚币产品：USDT/USDD 年化高达 6%，重点推荐

如果你是风险偏好较低、资产以稳定币为主的用户，火币HTX 近期推出的 USDT 和 USDD 赚币产品无疑是首选，不仅年化收益率高达 6%，且周期灵活，活期可随存随取。

目前这类产品热度极高，预计未来一个月仍将维持6%左右的年化回报，是难得的“低风险、好收益”配置选项。

3. 拿出10%参与 POS 类优质币种赚币：SOL、ATOM 等，收益优势显著

火币HTX 在 POS 类币种的收益率上具备显著平台优势。无论你是长期看好 Solana、Cosmos 生态的坚定支持者，还是刚刚配置这类资产的投资者，都能通过平台赚币实现额外收益。SOL 当前年化收益率为 4.61%，高于行业平均；ATOM 年化收益率在10%~15%，平台限时加息，支持自动复投。

更重要的是，平台支持一键参与，持币即赚币，通过质押支持你看好的公链项目，积极参与生态建设。

4. 拿出10%积极探索其他赚币方式：鲨鱼鳍、双币赢、定期赚币

除了主推产品外，火币HTX 平台还有一些适合进阶用户的“赚币组合拳”：

● 双币赢：帮助用户以目标价低买/高卖Token，并在横盘市场中获得高收益，且支持自由定制，适合波动行情中的短线收益配置。

● 鲨鱼鳍：坐享基础收益，每周自由申购3天/7天、看涨/看跌、BTC/ETH，无惧行情涨跌，本期年化收益预计达6%~31%。

● 部分定期赚币产品：借币周期7天至180天，年化收益可达100%，但需锁定时间和额度。

这些产品虽然可能需要用户花点时间研究，但在行情平稳或市场整理期，是提升资产利用率的利器。

为什么选择火币HTX 的赚币产品？

● 收益更优：火币HTX 在稳定币、PoS 币种上的年化收益普遍高出市场主流平台 1%-2%，在长期复利下优势显著；

● 产品稳定：火币HTX 赚币产品过去数月波动小、无负面事件，适合中长期配置；

● 操作便捷：火币HTX App 内支持一键参与赚币，界面清晰，支持收益实时查看；

● 风控完善：所有产品都经过平台审核与专业风控系统把关，资金端对接稳健。

写在最后：你不需要1000万，也可以成为“被动收入体质”

1000万理财贴走红的背后反映的是越来越多用户对“资产配置”和“被动收益”的关注。火币HTX 正是为这样的用户提供了工具与平台。

你不需要1000万，也不需要研究N种策略，只需要打开火币HTX App「赚币」页面，选择一个适合自己的赚币产品，就可以开始让资产为你工作，躺着也能赚收益。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于6月10日15:00 (GMT+8) 开放HOME的充币服务。HOME/USDT现货交易将于6月10日19:00 (GMT+8)开放。HOME的提币服务将于6月12日19:00 (GMT+8) 开放。同时，火币杠杆将于6月10日19:00 (GMT+8)新增HOME/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，DeFi.app 旨在简化 DeFi 交易，同时保持加密资产的完全自主保管。通过 DeFi.app，用户可以在任何区块链上购买代币，进行“即时、一键式”跨链交易，访问去中心化衍生品市场并获得收益机会——所有这些都无需支付 gas 费或搭建桥梁。该平台使用“全链抽象”来消除 gas 费，使用密码和生物识别技术来确保安全，并且不需要了解客户 (KYC) 检查。

作者：rosie, 加密 KOL

编译：Felix, PANews

加密货币推特社区（CT）自称是金融领域最去中心化的信息网络。他们称之为“无需许可的讨论”。任何人都可以分享 alpha，任何人都可以建立自己的受众群体，任何人都可以影响对话。

但现实情况是，大约 100 个账户控制着数百万人对加密货币的看法、哪些项目能获得关注以及资金流向何处。这是一个披着草根社区建设外衣的最中心化的影响力经济。

这种复杂的影响力机制甚至让传统媒体高管都羡慕不已。

操纵市场的核心圈子

CT 并非一个大型对话平台，而是一系列同心圆，影响力从中心向外辐射，且不成比例。

第一层：造王者（5 – 10 个账户）。这些账户不只是拥有粉丝，还具有网络效应。他们一发推文，几分钟内就有数百个其他账户进行转发。他们不经意间的提及就能推高代币价格，他们的批评可以摧毁项目，他们的背书能立即赋予项目合法性。

当这一级的推文提及某个项目时，不仅会带来互动，还会吸引机构关注、风投兴趣以及散户的 FOMO。

第二层：放大器（20-30 个账户）。这些账户将第一层推文转化为热门话题。他们引用转发、添加评论，并确保信息传达到他们的特定社群，例如风险投资合伙人、知名建设者、生态系统负责人。

第三层：回音室（70 – 75 个账号）。中等层级的有影响力人士，他们会向自己的受众重复第一层和第二层的观点。他们很少提出新观点，但在扩大叙事方面至关重要。他们的工作是让第一层的观点看起来像是社区共识。

其余所有人：受众。消化并回应前 100 位已经认定值得讨论的内容。

叙事实际传播方式

这个过程并非随机的——而是可以预测的：

第一步：播种

第一层账户分享观点、见解或发现。这可能是真正的 alpha，也可能是战略推广。

第二步：放大

第二层账号在 1 – 3 小时内引用转发，并加入自己的解读。这营造出一种独立发现的假象。

第三步：验证

第三层账号纷纷附和，提供支持证据，营造出“所有聪明人都认同”的社会证明。

第四步：级联效应

散户账户分享叙事的碎片化内容，通常会误解关键细节，但传播核心信息。

第五步：制度化

加密媒体撰写文章，引用“加密推特情绪”，该叙事便成为公认的事实。

整个周期仅需 24 至 48 小时。当大多数人看到一个“热门”加密货币话题时，影响力经济已经决定了其走向。

影响力背后的经济学

CT 的影响力不仅仅是声望——它是一种复杂的商业模式：

直接变现：

• 伪装成偶然发现的付费推广

• 在他们推文提及的项目中获得“顾问”职位

• 会议和活动中获得演讲费

• 新闻通讯赞助和优质内容

间接价值捕获：

• 提前获取项目信息和代币

• 在融资轮次中获得有利分配

• 与一级风投和创始人建立人脉

• 董事会职位和股权机会

投资组合拉动：许多顶级账户是加密项目的天使投资人或顾问。

把关问题

CT 的影响力集中造成了系统性偏见：

地域偏见：大多数一级账户都位于美国，从而形成了以美国为中心的全球技术叙事。

网络偏见：与有影响力的账户存在现有联系的项目会获得不成比例的关注，而不论其技术价值如何。

财富偏见：拥有现有加密财富的账户能够参与独家交易，从而形成复合优势。

语言偏见：非英语项目和社区被系统性地低估。

专业偏见：金融工程比技术创新更受关注，因为金融人士更擅长自我推销。

哪些内容得到推广，哪些内容被忽略

分析 CT 趋势，可以清晰地揭示出选择内容推广的模式：

大力推广的内容：：

• 新的 L1 区块链（尤其是兼容 EVM 的）

• 具有新颖代币机制的 DeFi 协议

• 任何标有“基础设施”或“扩展”标签的内容

• 为开发者打造的项目

被系统性忽略的内容：

• 没有代币或风险投资支持的项目

• 不具有金融投机性的技术创新

• 专注于交付而非营销的开发者

• 没有美国背景的国际项目

其结果形成了一个反馈循环，在这个循环中，加密货币的发展侧重于如何吸引 CT 用户的关注，而非真正推动技术进步。

去中心化言论的假象

CT 将自己标榜为与传统媒体截然不同，但其权力格局却惊人地相似：

传统媒体：少数编辑决定哪些内容值得报道，记者放大这些决定，受众消化经过筛选的信息。

加密推特：少数一级账户决定哪些项目值得关注，二/三级账户放大这些决定，受众消化经过筛选的信息。

主要区别在于 CT 的影响力经济在权力结构和财务激励方面不太透明。

下游影响

CT 影响力集中产生的切实后果：

资本分配：风投公司在做投资决策时会关注 CT 的情绪。热门项目能获得会面机会，冷门项目则被忽视。

开发者关注：建设者选择做什么项目在一定程度上取决于他们在社交动态中看到哪些项目受到推崇。

散户行为：数百万人根据来自 100 个存在未披露利益冲突的账户的叙述做出财务决策。

媒体报道：加密记者将推特情绪作为重要性的衡量标准，放大了影响力经济的选择。

打破循环

以下是一些应对这一现实的观察：

对于建设者：要明白，技术卓越但没有叙事意味着默默无闻。要么学会玩影响力游戏，要么找到愿意帮忙的盟友。

对于投资者：CT 上的舆论是一级账户意见的滞后指标，而非真正的市场情绪。等到某事“热门”时，你已经晚了。

对于用户：关注那些一贯分享不同观点和深度技术分析的账号，而非一味附和主流观点和进行付费推广的账号。

对于整个生态系统：要认识到 CT 上的影响力集中，破坏了本应朝着去中心化的努力。

小结

CT 并非出了问题——它完全按照设计在运行。

问题不在于影响力网络的存在（它们永远都会存在）——而在于人们假装 CT 代表的是有机的、去中心化的讨论，实际上它是一个复杂的影响力经济体，拥有集中的权力和未公开的经济激励。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据官方消息，英国上市公司 Smarter Web Company 向其资金库增持 45.32 枚 BTC，此次增持后，该公司 BTC 总持有量达到 168.08 枚。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据链上分析师 Ali（@ali_charts）监测，以太坊（ETH）目前正面临 2750 美元的关键阻力位。分析师称，投资者应等待价格持续收于 2750 美元上方后再转为看涨，若未能突破，以太坊价格可能回落至 2500 美元甚至 2380 美元水平。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据金十数据报道，野村证券全球市场研究部门的四名成员表示，日本央行今年加息可能面临“相当大的障碍”。他们说，这些问题包括美国关税对国内经济和价格的影响、日本政府的经济刺激措施，以及日本 2026 财年预算的起草。由于美国的关税，2026 年 3 月至 4 月的工资涨幅可能低于预期。这意味着，从那时起，潜在通胀的增长可能会暂时放缓。

然而，关税最糟糕的影响可能会在 2026 年 1 月结束，野村预计日本央行将在 2026 年 1 月加息，并在 2026 财年保持利率不变。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据 Cointelegraph 报道，资产管理公司 Canary Capital 已在特拉华州成立名为”Canary Staked INJ ETF”的信托基金，为可能推出的 Injective 质押 ETF 迈出第一步。

深潮 TechFlow 消息，6 月 10 日，据 Cryptotimes 报道，Cardano 创始人 Charles Hoskinson 推出了名为 Cardinal Protocol 的比特币去中心化金融解决方案。据称，这是比特币首次能够在 Cardano 上进行去中心化金融操作而无需依赖第三方托管机构。该协议允许用户使用任何比特币 UTXO 获取去中心化金融收益。用户现可在 Cardano 上进行比特币的借贷、质押或流动性挖矿。