深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据人民财讯报道，四川金顶子公司新工绿氢正通过动态资产上链技术，将移动储充机器人等三大核心产品转化为可交易的RWA标的。公司计划未来5年将10万套设备接入RWA体系，预估可证券化资产规模数十亿元。同时，新工绿氢与博世氢动力、中石化等企业共建”氢能产业RWA联盟”，并推出”绿氢收益通”标准化合约，申请首批试点。其天氢一号产品通过发电量上链确权，实现”绿电即收益”的实时转化。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Coingecko数据显示，比特币市场占比降至58.5%，数据表明主要受以太坊和瑞波币等主流山寨币近期表现影响。ETH七日涨幅为25.0%，XRP上涨20.4%，SOL和BNB分别上涨15.4%和10.2%。加密货币分析师@DaanCrypto指出，本月大多数市值前100名山寨币表现均优于比特币，这些主流山寨币的集体上涨成为比特币市占率跌破60%的主要原因。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方消息，APENFT与波场TRON Eco联合推出TRON Eco 星际艺术作品创作活动。本次活动作为Justin太空计划的重要组成部分，将于7月21日至28（SGT）盛大开启。参与者完成关注指定官方账号、转发活动推文等基础任务后，即可在主办方提供的”太空站设计手稿”基础上进行自由创作，展现艺术才华。活动设置总价值1000 USDT的丰厚奖励池，最终获奖作品将通过社区公开投票产生。这场融合DeFi、NFT与太空探索的数字艺术盛宴，不仅为创作者提供展示舞台，更将推动区块链技术与艺术创新的深度碰撞，开启数字艺术与星际探索的新纪元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出1.3135亿美元，Ark Invest($ARKB)流出7746万美元、灰度($GBTC)流出3675万美元、富达($FBTC)流出1275万美元、VanEck($HODL)流出248万美元和Bitwise($BITB)流出191万美元，贝莱德($IBIT)当日无净流动。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流入2.9806亿美元，创下最高交易量记录，占比特币ETF交易量的80%。SharpLinkGaming mNAV及溢价达2.35倍。富达ETF($FETH)流入1.2693亿美元，贝莱德ETF($ETHA)流入1.0270亿美元，Bitwise($ETHW)流入1315万美元，灰度迷你ETF($ETH)流入5490万美元，21Shares($CETH)流入37万美元。景顺($QETH)、富兰克林($EZET)、Van Eck($ETHV)和灰度($ETHE)均无净流入。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Trader T监测，贝莱德ETH ETF（$ETHA）7月21日净流入27,235枚ETH（约1.027亿美元），日交易额创新高达22亿美元，占贝莱德比特币ETF（$IBIT）交易量的70%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，巨鲸地址0x8C0…0F364于7月10日花费2500万美元买入9187.52枚ETH（均价2721美元），并在两周后清仓止盈，卖出均价3757美元，获利508万美元，回报率达20.3%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「四年前均价10708美元建仓1074枚WBTC的地址」过去三天已疑似抛售700枚WBTC（价值8240万美元），均价117697美元。 若该部分已卖出，将获利7489万美元；目前四年前建仓部分的抛售进度已过半，钱包仍持有800枚WBTC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方公告，酷派集团有限公司（股票代码：2369）宣布进入RWA（Real World Asset Tokenization，实体资产代币化）领域，积极布局Web3.0生态系统。公司计划推出RWA 2.0解决方案，涉及超过3,151个相关项目。

据悉，酷派将重点关注房地产领域的资产代币化，包括13号楼和5A等特定项目。同时，公司还将与M1平台合作，共同推进RWA技术的实际应用和落地。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据The Block报道，Cathie Wood旗下的投资公司Ark Invest周一通过其三只ETF基金出售了218,986股Coinbase(COIN)股票，价值9058万美元。

同日，Ark还减持了价值1146万美元的Robinhood股票和700万美元的Block股票。Ark采用的投资策略限制单一股票持有量不超过基金组合的10%，以保持投资多样化。

撰文：邵嘉碘、黄文景

引言

RWA（现实世界资产上链）正迅速成为 Web3 世界的主流叙事，而其中一个尤其「接地气」的方向——股票代币化（Tokenized Stocks）是目前最具可落地性的方向之一。

原因很简单：

• 基础资产足够成熟，不需要花费精力去「证明价值」；

• 技术门槛相对可控，链上发行与映射已有成型工具；

• 监管路径逐渐明晰，尤其在欧洲和部分离岸地区，已有现实项目落地。

不过很多人一听「股票」两个字，就会下意识地想：这是不是证券？能不能卖给散户？是不是必须拿牌照？

但现实中，已经有项目找到了「两头兼顾」的办法。它们既能够降低合规压力，又能触达散户市场，代表性的案例就是：

• Robinhood：美国本土最受欢迎的散户证券平台；

• xStocks：在非欧盟、非美国地区落地股票代币交易，链上可买可卖。

作为一名专注 Web3 合规的律师，我也开始频繁收到类似咨询：

• 股票代币化平台到底怎么运作？

• 我们这种中小团队有没有机会做？

• 如果要做，应该从哪里起步，怎么搭结构才合法？

这篇文章不讲大词，不铺概念，专注回答一个问题：

如果你想做一个散户可参与、合规压力可控的股票代币化平台，该怎么做？

Robinhood 模式：散户证券交易的极致产品化

Robinhood 并不是传统意义上的链上平台，但它的运营模式对 Web3 产品设计极具启发意义。

1.核心特征：

• 极简界面，摒弃传统券商复杂术语；

• 零佣金、无门槛入金，直接服务散户；

• 所有证券清算与托管均由合作机构完成；

2.注册地与合规结构：

• Robinhood Markets Inc.成立于美国加州门洛帕克；

• 子公司 Robinhood Financial LLC、Robinhood Securities LLC 持有美国证券交易相关牌照，接受 SEC 与 FINRA 双监管；

• 除证券业务外，Robinhood 也在英国等地设有子公司从事加密资产服务，但其股票交易服务明确不向非美国用户开放。

3.区域限制原因：

Robinhood 仅服务美国市场，主要出于两点考虑：

• 若向境外用户开放证券交易，将需面对欧盟、加拿大、日本等地区复杂的证券销售许可与注册义务；

• 各地证券监管存在本地化强监管趋势，境外扩张合规成本高、风险不确定。

xStocks 模式：Token 映射实股 + 非证券声明 + 面向散户

xStocks 是目前少有的将「股票价格映射」做成 Token 并提供交易的平台，可让散户参与，但又刻意避开证券认定红线。

1.核心结构:

• 每个 xStock Token 与一只股票 1:1 映射，实际由券商或托管机构持有；

• Token 不赋予投票权、分红权或治理权，平台也不宣传其为「证券」；

• 平台对 Token 持有者的「分红」采用「自动再投资」为代币形式的结构，即：如果股票分红，用户的钱包不会收到现金，而是获得等值 Token 增量；

• 用户需完成基础 KYC，Token 可在链上交易，但不开放高监管法域用户接入。

2.实体结构与注册地:

• Token 的发行方是 Backed Assets (JE) Limited，注册地为泽西岛，不属于欧盟，也不受 MiCA 或 Prospectus Regulation 的直接约束；

• 服务主体为 Payward Digital Solutions Ltd.，注册于 百慕大，属于宽松金融监管区；

• xStocks 产品由非美国实体发行，刻意规避美国法律适用。

3.禁止地区与限制逻辑:

xStocks 明确列出不向以下国家或地区提供服务：

美国（包括所有 U.S. Persons）、欧盟成员国、英国、加拿大、日本、澳大利亚。

原因在于：

1. 这些地区对证券发行监管极为严格,xStocks 若在当地销售，极可能被定性为非法证券发行；

2. 平台未获得这些地区的牌照或合规豁免，因此通过 IP 限制 + KYC 限制手段主动规避监管；

3. 发行实体选择注册在泽西岛和百慕大，也是一种降低合规风险的常见策略。

这两种模式的本质区别与共同启示

两种路径本质上分别代表两种逻辑：

• Robinhood：「在监管框架里做证券」

• xStocks：「通过结构设计避开证券监管」

创业者不是必须选边站，而是应该学习它们如何通过法律结构、技术路径与合规隔离，把平台做得「能上线、能增长、不踩雷」。

如果你真想做一个，从结构上应该怎么落地？

股票代币化不是抄个合约那么简单，你至少需要设计出以下角色分工：

关键是：

• 平台负责「价格映射 + Token 发行 + 用户交互」；

• 合作方负责「持仓 + 报告 + 风险隔离」；

• 双方通过协议和信息同步机制联动，但监管责任清晰分离。

需要配合哪些机构，签哪些协议？

股票代币化不是孤岛系统，必须依赖以下资源联动：

1.合作方:

• 持牌券商（负责实股托管或交易执行）；

• 区块链发行平台及技术方（部署合约 + 权限控制模块 + 预言机）；

• 法律顾问（Token 定性分析、结构设计、用户协议）；

• KYC/AML 服务商；

• 智能合约审计方。

2.应签协议包括：

• Token 发行白皮书 + 法律披露说明（Offering Terms）；

• 资产托管服务协议 / 托管证明（Custodial Agreement）；

• 平台用户协议 + 风险披露声明（T&C）；

• 合规服务集成协议（KYC、IP 封锁等）；

• Token 与平台联动合约说明文档。

几个你可能没意识到但必须考虑的点

这些点一旦踩中，面临的就不是社群 FUD，而是真正的监管出手：

• Token 不可赋予任何「收益承诺」、「治理权」、「索偿权」；

• 不向欧盟、美国、日本等高敏感法域开放用户；

• 不使用「股票」、「股东权利」、「可分红」等表述；

• 必须通过技术和协议双重控制地域与身份；

• 应准备法律定性意见书、风险披露说明、KYC 审核记录备查。

你能不能做，不取决于牌照，而取决于结构

股票代币化是一个可落地、但需要精细设计的项目方向。它既不像 NFT 那样「无监管」，也不像传统证券那样「规则封闭」。你要做的不是激进突围，而是：

• 找到适合的落地点

• 设计清晰的结构

• 明确你的代币代表什么

• 避免触碰用户、市场和法律三条红线

这个市场并未饱和，反而处在机构看重但行动谨慎、创业者感兴趣但不敢入场的空档期。别再看别人做了什么。股票代币化这条赛道现在还没满人，等真被巨头占了坑，你就只能当用户。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据分析师余烬监测，Trend Research地址在10小时前把150万枚FORM（约合512万美元）转进了币安。 他们是在4月底从币安提出900万枚FORM（1920万美元），当时价格2.13美元。 然后在5月底以2.56美元的价格转进了币安300万枚、6月底以2.58美元的价格转进了币安150万枚、7月底（今天）以3.41美元的价格转进了币安150万枚。 转出的这600万枚FORM均价2.78美元，预计盈利390万美元。他们现在还持有300万枚的FORM（约合1044万美元）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，HTX行情显示，SOL突破200美元，现报199.19美元，24小时涨幅为11.16%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，大禹节水7月22日在互动平台表示，公司正积极研究推动高端农产品与水利资产的RWA路径，并与相关中介机构研究推动业务合作。公司目前尚未RWA领域的业务收入。（新浪财经）

撰文：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

稳定币的破圈效应正持续放大。

从抖音热搜榜上高频闪现的相关话题，到传统财经博主集体转向的内容创作，再到身边亲戚邻里的主动打听，稳定币似乎成为了渗透日常的社会热词。

与此同时，全球政策端也迎来关键转折。过去一年，多国对稳定币的态度从审慎观望转向接纳：香港《稳定币条例》即将实施、欧盟 MiCA 法案正式落地、美国通过《天才法案》。稳定币正在悄然撬动全球货币体系的地基。

本文将系统梳理各国在稳定币监管方面的最新动态，解析这场金融变革的底层逻辑与战略意涵。

一表看全球稳定币监管态势

解析全球十二大核心市场稳定币政策演进

美国：州联分治，竞速布局

政策进展速度：★★★★

稳定币在美国的发展呈现出「联邦 + 州级」双轨推进的局面。一方面，联邦政府在立法层面加速统一监管框架；另一方面，各州则率先试水，推动制度先行落地。

在州层面，不少地方已率先落地具体法规与监管框架：

• 怀俄明州于 2023 年通过《怀俄明稳定币法案》，设立「怀俄明稳定币委员会」，并计划于 2025 年 8 月 20 日发行州支持的稳定币 WYST。

• 纽约金融服务部在 2018 年就要求稳定币发行方必须获得 BitLicense 牌照或信托公司许可，并遵守严格规定。

• 加利福尼亚州在 2023 年通过《数字金融资产法案》（DFAL），构建了涵盖稳定币发行方在内的全面许可制度。DFAL 将于 2026 年 7 月正式生效。

联邦层面的监管立法也在快速推进：

• 《GENIUS 法案》 已于 2025 年 7 月 19 日 由特朗普签署生效。

该法案要求：禁止发行收益型稳定币、每月披露储备构成并经审计、CEO 与 CFO 对数据真实性负责。发行人可选择由联邦或州监管，小型发行人（发行额<100 亿美元）可选择仅接受州监管。

• 《STABLE 法案》 于 2025 年 3 月提出，目前已通过众议院审议，待参议院投票。该法案草案内容与 GENIUS Act 法案大部分相同。

中国：港策先行，内地观望

政策进展速度：香港★★★★｜内地★

中国内地与香港形成了「前哨 + 本土」稳定币监管联动格局：香港率先建立成熟监管体系，加速吸引企业落地；而内地则在政策层面保持审慎。

香港方面，其《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日正式生效。

目前，已有约 50 至 60 家企业表达申请意向，其中一半为支付机构，另一半为大型互联网平台，多数具有中资背景。京东、渣打、蚂蚁等已启动相关准备，业界预计首批仅核发 3 至 4 张牌照，准入门槛颇高。

据悉，首批牌照可能采取「邀请申请制」而非统一公开申请，初期稳定币主要挂钩港元和美元。

内地方面，过去长期处于「防范性压制」态势，但近期已有多个省市释放出对稳定币的研究与关注信号。

• 7 月 7 日，无锡市委改革推进会上提出探索「稳定币赋能外贸发展」，拓展数字贸易新空间；

• 7 月 9 日，济南市人民政府研究室官方公众号发布由新华社撰写的稳定币专题文章；

• 7 月 10 日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习；

• 7 月 18 日，中国工业互联网研究院主办「稳定币与工业数字资产研讨会」。

韩国：态度转向，银行联盟加速布局

政策进展速度：★★★

韩国正经历从「观望」到「进场」的转变。在新任总统李在明承诺支持韩元稳定币发展的背景下，6 月 10 日，韩国执政党正式提出《数字资产基本法》，拟允许资本超过 36.8 万美元的本地企业发行稳定币，标志着政策层面的松动。

目前，韩国八大主要银行正筹建合资公司，计划联合发行韩元稳定币。参与机构涵盖国民银行、新韩银行、友利银行、农协银行、韩国产业银行、水协银行，以及花旗和渣打两大外资银行韩国分行。该项目由八大银行、开放区块链与去中心化身份协会及金融监督院共同推动，若获监管批准，预计今年底或明年初上线。

不过，当前监管仍处于不确定状态。据 Four Pillars 研究主管 100y.eth 分析，韩国当前正经历稳定币泡沫，监管方面尚无明确指导。金融新闻几乎每日报道有银行或企业申请稳定币相关商标，相关上市公司股价通常当日上涨 15%-30%。

泰国：政策开闸，谨慎试水

政策进展速度：★★★

泰国稳定币政策从早期警惕逐步走向审慎试点。早在 2021 年，泰国央行即启动稳定币监管探索，发布初步指导意见。其中，锚定泰铢的稳定币被视为「电子货币」，受《支付系统法》监管，相关机构需在发行前咨询央行审批；而锚定外币（如 USDT、USDC）的稳定币未被禁止，但需进一步监管。

真正的转折点出现在 2024 年。8 月，泰国设立了监管沙盒，允许特定服务提供商尝试加密货币

2025 年，试点范围加快扩展：

• 1 月，泰国财政部长在证券交易委员会会议上表示，政府正在考虑发行 100 亿泰铢国债支持的稳定币。

• 3 月，泰国证券交易委员会（SEC）批准 USDT 和 USDC 作为可交易资产进入该国受监管交易所。

• 7 月，SEC 与 BOT 联合推出「国家级加密沙盒」，允许外国游客通过持牌平台将数字资产（如 USDT、USDC）兑换为泰铢，用于旅游消费。

欧盟：统一监管，谨慎支持

政策进展速度：★★★★★

欧盟在稳定币发展上的态度可归结为「谨慎支持」：既充分肯定稳定币潜力，又对金融稳定、监管套利和洗钱风险保持高度警惕。

2023 年 6 月，欧盟正式发布《加密资产市场条例》（MiCA），核心目标是全面监管加密资产市场。2024 年 6 月 30 日部分条款生效，2024 年 12 月 30 日稳定币相关条款全面实施。该法案适用于 27 个欧盟成员国及欧洲经济区（EEA）内的挪威、冰岛、列支敦士登等三国。

MiCA 对稳定币的发行和运营设定了较高门槛：发行方必须获得成员国监管机构授权（如德国 BaFin、法国 AMF），并在欧盟设立法人实体。对于「重要性」达标的稳定币（例如交易量巨大），将由欧洲银行管理局（EBA）统一监管。

MiCA 还规定非欧元计价的稳定币在任一货币区域内的每日交易不得超过 100 万笔或 2 亿欧元。一旦超限，发行方必须暂停该稳定币的发行，并在 40 个工作日内提交整改计划。

当前，欧盟已向 53 家加密企业发放 MiCA 牌照，包括 14 家稳定币发行商和 39 家加密资产服务提供商。

新加坡：起步早、标准高

政策进展速度：★★★★★

新加坡在稳定币监管方面走在前列，早在 2019 年 12 月，新加坡就出台了《支付服务法案》，明确了支付服务提供商的定义与分类。

随后，新加坡金融管理局（MAS）于 2022 年 12 月发布《稳定币监管框架》草案并启动公众咨询，并在 2023 年 8 月 15 日正式推出最终版本。该监管框架专门适用于在新加坡发行、且锚定 新加坡元（SGD）或 G10 货币的 单一货币稳定币（SCS），并作为《支付服务法》的补充条款纳入监管体系。

MAS 设置了较高的准入门槛，发行人需满足以下要求：

• 稳定币发行人的资本金不少于年度运营费用的 50% 或者 100 万新元；

• 稳定币发行人不得从事交易、资管、质押、借贷等其他业务，也不得直接持有其他法人实体的股份；

• 流动性资产满足资产正常提现需要的规模或高于年度运营费用的 50% 。

• 稳定币的发行人的储备资产只能由以下风险极低、流动性充足的资产构成：现金、现金等价物、剩余到期日不超过三个月的债券。

目前，已有多家机构向 MAS 申请稳定币发行资质。其中， StraitsX（XSGD 发行方）和 Paxos 均被视为率先合规落地的示范案例。

阿联酋：积极推动，双轨并行

政策进展速度：★★★★★

阿联酋在稳定币政策上展现出支持与开放的态度。2024 年 6 月，阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》，明确了「支付代币」（稳定币）的定义和监管框架。

阿联酋作为一个由七个酋长国组成的联邦国家，其监管制度具有鲜明的「双轨制」特征：中央银行负责联邦范围内的监管，而迪拜国际金融中心（DIFC）与阿布扎比全球市场（ADGM）则作为金融自由区，享有独立的法律体系和监管权限。

与欧盟《MiCA》或香港《稳定币条例》相比，阿联酋的新规在稳定币定义上相对宽泛，但仍设置了一定边界：

• 禁止发行算法稳定币与隐私代币

• 不允许稳定币向用户支付与持币时间挂钩的利息或其他回报

具体应用上，阿联酋的稳定币市场也已初见成效。2024 年 12 月，AE Coin 获 CBUAE 批准，成为阿联酋首个完全受监管的迪拉姆稳定币。

2025 年 4 月，阿布扎比主权财富基金 ADQ、企业集团 IHC 以及阿联酋最大资产规模银行第一阿布扎比银行联合宣布，将推出一款锚定迪拉姆的新型稳定币。

日本：监管先行，发展待启

政策进展速度：★★★★

日本在稳定币监管方面走在全球前列，并率先完成基础立法构架。其监管路径主要通过《支付服务法》（PSA）改进实现。

2022 年 6 月，日本国会通过修订版《支付服务法》，并于 2023 年 6 月正式生效。修订后的法律对稳定币进行了详细定义，明确了发行实体，并列出了进行稳定币交易所需的许可证。其将稳定币发行主体限定为三类：银行、信托公司、资金转移服务提供商。

2025 年 3 月，日本金融厅推动《2025 年支付服务法修正案》，对稳定币发行机制进行优化：允许信托型稳定币将高达 50% 的储备资产用于特定低风险工具，如短期国债或定期存款。该法还新增对加密中介的专门注册类别，降低场外交易参与门槛。

俄罗斯：试探为主，仍限外部使用

政策进展速度：★★

俄罗斯对稳定币的态度在近年来发生了显著转变，从最初的谨慎甚至反对转向有限支持，这一变化主要源于地缘政治压力下对跨境结算、自主金融系统的战略需求。

2022 年，俄罗斯央行曾推动全面禁止加密货币。然而，2024 年 7 月政策风向出现关键转折。俄联邦议会通过两项法案，正式合法化加密货币挖矿，并允许经央行批准的企业使用包括稳定币在内的加密资产，与境外合作方进行国际结算。但在国内领域，加密货币依然不得作为支付手段使用。

2025 年 3 月，俄罗斯央行发布提案，计划在为期三年的试点期内，允许「特别合格」的高净值个人和部分企业进行加密资产投资，探索更加透明和受控的市场环境。

在政策语境之外，财政部数字金融资产司负责人 Ivan Chebeskov 公开表示，俄罗斯应考虑推出本国主权稳定币，以适应全球支付系统的演变趋势。

英国：监管推进中

政策进展速度：★★

英国政策正处于由框架设计向立法落地的关键衔接阶段。相关监管体系以《2023 年金融服务与市场法案》为基础，并辅以金融行为监管局（FCA）和英格兰银行（BoE）制定的次级法规和监管指引。该法案于 2023 年 6 月 29 日获得皇家批准，首次将「数字结算资产」（包括稳定币）纳入受监管金融活动的法律范畴。

2023 年 11 月，英国金融监管局公布了对发行或托管法币支持的稳定币的公司的监管要求。拟议的框架将寻求把目前已经适用于许多 FCA 授权实体的几项现有监管标准应用到稳定币活动领域。

2025 年 4 月，英国政府发布加密货币领域立法草案咨询文件，计划新增受监管活动，包括运营加密资产交易平台和稳定币发行。

尽管法规进展不断，英国央行行长则表现出更为保守的立场。其央行行长 Andrew Bailey 多次公开表示，稳定币的大规模应用可能削弱公众对本国货币的信任，甚至对金融体系构成系统性风险。

加拿大：法规模糊，监管正在成型

政策进展速度：★★

与美国、欧盟等市场相比，加拿大的政策更为保守，本地稳定币市场发展缓慢。

2022 年 12 月，FTX 崩盘引发全球加密市场动荡，加拿大证券监管机构（CSA）随后收紧政策，将稳定币纳入「证券和 / 或衍生品」的监管范畴。

自 2023 年起，CSA 先后发布两份关键文件 SN 21332 与 SN 21333，对「法币挂钩稳定币」 提出监管框架。根据相关规定，稳定币发行人需注册为证券发行人，提交招股说明书，或签署 CSA 认可的承诺书。

上个月，加拿大银行监管机构表示，已准备好监管稳定币，监管框架正在制定中。

巴西：严控导向

政策进展速度：★

巴西央行数据显示，该国加密货币交易中超 90% 涉及稳定币，主要用于跨境支付，但这股潮流也引发了合规忧虑。

巴西央行行长 Gabriel Galipolo 表示，央行最初认为稳定币流行是因为其为民众提供了便捷持有美元的途径。但在深入研究后发现，大量稳定币交易与跨境购物相关，且交易方式具有不透明性，可能被用于逃避税收或洗钱活动。

为此，巴西央行于 2024 年 12 月提出一项新规草案，拟将稳定币纳入外汇监管体系，并禁止向非巴西实体控制的钱包转账。

整体来看，巴西的监管方向已非常明确：以强管控为前提，优先压制高风险交易场景。

尽管监管趋严，传统银行却开始探索合规路径。巴西最大银行 Itau Unibanco（客户超过 5500 万）正计划推出与雷亚尔挂钩的稳定币。目前，Itau 正在研究其他银行的相关经验，并等待巴西稳定币监管框架的出台。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建的钱包从 Bybit 中提取了 189 万枚 SPX ，价值 367 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，HTX行情显示，ETH跌破3700美元，现报3705美元，24小时跌幅为0.92%。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美 SEC 主席：ETH 不属于证券

美国新任证券交易委员会主席 Paul Atkins 在接受 CNBC 采访时表示，ETH 不是证券。

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据市场消息，加密货币托管公司 BitGo 秘密提交美国 IPO 申请。

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据 Aspecta 核心贡献者 Jack He (@jackhe24) 在社交媒体平台 X 上宣布，Aspecta (ASP) 代币生成事件 (TGE) 将于 2025 年 7 月 24 日上午 10:00 UTC 正式启动。

Sonic Labs 联创：Sonic Labs 已销毁空投分配的全部186.6万枚S，价值约 75 万美元

Sonic Labs 联合创始人 Andre Cronje 在 X 上发文称，Sonic Labs 销毁了空投中分配的全部 1,866,256.59 枚 S，价值 754,902.66 美元。

Polymarket 以 1.12 亿美元收购了衍生品交易所QCEX，计划重返美国市场

据 Blockworks 报道，Polymarket 以 1.12 亿美元收购了衍生品交易所QCEX，计划重返美国市场。

币安：将为 BSC 链 Alpha 代币限价买单提供 4 倍交易量积分

据官方公告，自 2025 年 7 月 22 日 8:00 起，在币安 Alpha CEX 以限价单购买 BSC 链 Alpha 代币的订单，将享受 4 倍交易量计入币安 Alpha 积分。活动截止时间将另行通知。

Strategy宣布拟发行STRC股票，募集资金用于比特币收购

据官方公告，Strategy（纳斯达克代码：MSTR、STRK、STRF、STRD）今日宣布计划首次公开发行500万股可变利率A系列永久优先股（STRC股票）。公司表示，募集资金将用于一般企业用途，特别是比特币收购和运营资金。

STRC股票初始年股息率为9.00%，按月支付，公司保留调整股息率的权利。Morgan Stanley、Barclays、Moelis & Company和TD Securities将担任此次发行的联合账簿管理人。

Robinhood CEO：将坚持推进代币化股票计划

据Decrypt报道，Robinhood首席执行官Vlad Tenev近日承认公司推出的OpenAI代币化股票引发争议，但表示将坚定扩展此项业务。此前，OpenAI对未经授权的代币化股票表示强烈反对，美国SEC也发出警告称代币化证券仍需遵守联邦证券法。

Tenev表示：”成为首个实际代币化这些优秀公司的平台是一个重要里程碑。每当你首创有意义的事物，总会有一些争议。”他计划将此模式扩展至数千家私人公司，并与DeFi市场整合。

美股上市公司 Dynamix 拟成立 Ether Machine，并计划持有超 15 亿美元 ETH

据华尔街日报报道，美股上市空白支票公司 Dynamix 正筹备与另一实体合并，组建一家名为“Ether Machine”的新公司，计划持有超过 15 亿美元的以太坊（ETH）。

港股上市公司经纬天地：推出自主开发的全球稳定币货币支付平台

据金十数据报道，经纬天地港交所公告，公司宣布进军加密支付领域，将于2025年7月21日发布首款移动应用程式「Fopay」，提供一站式支付平台。Fopay基于稳定币加密支付概念开发，目前透过若干持牌合作方提供稳定币托管及预付卡支付功能。董事会认为，推出Fopay及新业务板块可为公司探索更多商机并对股东整体有利。

FTX寻求延期回应债权人异议，4.7亿美元海外索赔或被冻结

据Cointelegraph报道，FTX破产管理团队正寻求德拉华法院延期，以回应超过90项针对其”受限外国司法管辖区”还款暂停提案的异议。该提案影响49个国家的债权人，涉及总额约4.7亿美元的索赔，其中中国债权人占比最大，达82%（约3.8亿美元）。

FTX团队表示，向这些国家的债权人还款可能触发罚款、个人责任甚至刑事处罚。然而，多位债权人对此强烈反对，认为此举可能导致其索赔价值归零。据FTX债权人Sunil Kavuri透露，目前仍有约14亿美元的FTX索赔等待解决。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，Coinbase宣布在美国推出永久期货交易服务，成为美国首个受CFTC监管的永久期货交易平台。合法参与永续期货交易。新平台具有三大特点：无月度到期限制、支持高达10倍杠杆交易、交易费用低至0.02%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据NLNico披露，美股上市公司Volcon（NASDAQ:VLCN）公司已购买其首批280.14枚比特币，并完成了超过5亿美元的私募融资，用于进一步购买比特币。

此前消息，美股上市公司 Volcon 拟融资 5 亿美元，95% 的资金将用于购买比特币
 

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据ChainWire报道，Questflow（AI代理经济编排平台）宣布完成650万美元种子轮融资，由@CyberFund领投，Delphi Labs、Systemic Ventures、Animoca Brands、HashKey Capital等知名投资机构参投，同时获得Aptos、Coinbase开发者平台和Virtuals Protocol的资助。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据The Block报道，纳斯达克上市公司GameSquare(股票代码:GAME)宣布董事会已将其数字资产库管理授权从1亿美元提高至2.5亿美元。作为该计划的一部分，公司近期以平均价格3,592美元购入约8,351枚以太币(ETH)，总价值3,000万美元。此外，董事会批准了一项初始资金为1,000万美元的NFT收益策略，并与Dialectic的Ryan Zurrer和Goff Capital的Rhydon建立战略合作伙伴关系，以管理和优化其加密资产库。据悉，GameSquare目前持有约10,170.74枚ETH，是首批将NFT纳入多元化数字资产战略的上市公司之一。该公司CEO Justin Kenna表示，新的资产库框架将使公司能够积极部署资金到高质量的以太坊资产中，目标是获得6%至10%的稳定币收益回报。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，Mercurity Fintech Holding Inc.（纳斯达克代码：MFH）于2025年7月21日宣布，已与机构投资者签订证券购买协议，通过注册直接发行方式筹集4370万美元资金。此次发行包括12,485,715股普通股及同等数量的认股权证，每股定价3.50美元，认股权证有效期为五年。参与方包括LTP、Syntax Capital、OGBC Group和Blockstone Capital等数字资产领域投资机构。所筹资金将用于推进公司加密财务战略，包括生态系统质押、代币化收益工具和机构级链上金融基础设施建设。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，K Wave Media(纳斯达克代码：KWM)宣布与数字资产投资公司Galaxy Digital(纳斯达克代码：GLXY)达成战略合作伙伴关系。根据协议，Galaxy Digital将作为KWM的资产管理者和战略顾问，并对KWM进行投资，以支持其比特币财资战略实施和扩大机构资本准入。KWM已获得接近10亿美元的机构资本支持，并已收购88枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据分析师余烬监测，巨鲸 4 小时前从 Cumberland 收到 7487 枚 ETH (约合 2815 万美元)，然后通过抵押 ETH 从 Aave 借款 750 万 USDT 继续购买了 1,989 枚 ETH。

该巨鲸以通过加杠杆的方式，在最近 5 天里累计购进了 32,953 枚 ETH (约合 1.17 亿美元)，均价 3552 美元：从 Cumberland 收到 11,003 枚 ETH (约合 4053 万美元) + 链上 7654 万美元购买 21,950 枚 ETH。

目前该巨鲸一共持有 5.6 万枚的 ETH (约合 2.11 亿美元)。
 

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸以每枚 3751 美元的价格卖出 8005 枚 ETH，换得 3,000 万枚 USDT，获利达 985 万美元。

该巨鲸仍持有 1,577.54 枚 ETH，价值约 594 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据彭博社报道，全球资产管理巨头Apollo Global Management（管理资产7850亿美元）正深入拓展华尔街数字化前沿领域。通过与Securitize Inc.建立创新合作关系，Apollo向加密货币原生投资者提供基于区块链的私人信贷策略访问服务。该实验性产品自2025年1月推出以来，已成功吸引超过1亿美元投资。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据彭博社报道，以太坊财库公司已同意通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并的方式公开上市，该交易获得超过15亿美元的加密货币和股票融资支持。根据周一发布的声明，合并后的公司Ether Machine Inc.将由一位联合创始人提供的169,984枚以太币作为支撑，并获得超过8亿美元的股票融资。此外，合并方Dynamix Corp.信托账户中的最多1.7亿美元现金也将纳入交易。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据加密记者 Eleanor Terrett 披露，白宫首份加密政策报告将于 7 月 22 日（当地时间）正式提交，预计将在本月底之前向公众发布。白宫官员已确认相关时间安排。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据The Block报道，xTAO公司今日宣布已获得最终批准，将于7月23日在加拿大TSX创业交易所（TSXV）上市，股票代码为XTAO.U。同时，该公司完成了2280万美元融资，投资方包括数字货币集团（DCG）、Animoca Brands、Arca、Borderless Capital和FalconX等知名数字资产风投机构。

xTAO由前加拿大加密交易所WonderFi的CEO和董事长Karia Samaroo创立，公司核心目标是通过开发数据、计算和机器学习模型，促进Bittensor生态系统发展。Bittensor被视为”AI领域的比特币”，是一个去中心化AI平台，允许用户通过贡献智能获得TAO代币奖励。

DCG创始人Barry Silbert此前曾表示，Bittensor的原生代币TAO有潜力成为下一个比特币，DCG已于去年11月成立人工智能子公司Yuma，专注支持Bittensor的发展。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Cointelegraph报道，FTX破产管理团队正寻求德拉华法院延期，以回应超过90项针对其”受限外国司法管辖区”还款暂停提案的异议。该提案影响49个国家的债权人，涉及总额约4.7亿美元的索赔，其中中国债权人占比最大，达82%（约3.8亿美元）。

FTX团队表示，向这些国家的债权人还款可能触发罚款、个人责任甚至刑事处罚。然而，多位债权人对此强烈反对，认为此举可能导致其索赔价值归零。据FTX债权人Sunil Kavuri透露，目前仍有约14亿美元的FTX索赔等待解决。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建的钱包地址再次从 FalconX 收到了 25,213 枚 ETH，价值 9,467 万美元。

在过去两天内，该钱包总共接收了 72,333 枚 ETH，价值约 2.7247 亿美元。
 

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据Decrypt报道，Robinhood首席执行官Vlad Tenev近日承认公司推出的OpenAI代币化股票引发争议，但表示将坚定扩展此项业务。此前，OpenAI对未经授权的代币化股票表示强烈反对，美国SEC也发出警告称代币化证券仍需遵守联邦证券法。

Tenev表示：”成为首个实际代币化这些优秀公司的平台是一个重要里程碑。每当你首创有意义的事物，总会有一些争议。”他计划将此模式扩展至数千家私人公司，并与DeFi市场整合。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据官方公告，Strategy（纳斯达克代码：MSTR、STRK、STRF、STRD）今日宣布计划首次公开发行500万股可变利率A系列永久优先股（STRC股票）。公司表示，募集资金将用于一般企业用途，特别是比特币收购和运营资金。

STRC股票初始年股息率为9.00%，按月支付，公司保留调整股息率的权利。Morgan Stanley、Barclays、Moelis & Company和TD Securities将担任此次发行的联合账簿管理人。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据The Block报道，Tornado Cash联合创始人Roman Storm的审判因证人证词问题陷入争议。辩方律师David Patton质疑政府证据，指出一名”猪肉屠宰”骗局受害者Hanfeng Ling声称其被盗资金通过Tornado Cash洗钱，但周末调查显示这些资金可能从未经过该混币器。以太坊安全专家Taylor Monahan在社交媒体上表示，诈骗者通常不使用Tornado Cash。Storm于2023年被控洗钱和违反制裁法，若罪名成立最高可判45年监禁，他已对所有指控表示不认罪。

原文作者：佐爷歪脖山

Crypto Week 三连击，天才法案专管稳定币，已经成为法律，反 CBDC 法案和 CLARITY 清晰法案还在立法流程中。

和天才法案不同，CLARITY 针对加密的基础定义和权限分配，尤其是公链、DeFi、代币发行，以及 SEC 和 CFTC 的权力和职责，并且其和 2024 年 FIT21 法案紧密联系。

据此，美国搭建出从过往实践中抽离出的完整监管框架，读懂历史才能明晰未来。

金融自由化，狂野新西部

铸币权和通胀，Fed 以控制后者的名义坚守前者，川普以放大前者的名义放弃后者。

天才法案开启了自由稳定币时代，鲍威尔坚持的独立铸币权被分而化之，归于硅谷新贵和华尔街老钱，但是还不够，彼得·蒂尔要的是自由意志主义者的绝对自由。

2008 年，金融危机让金融衍生品成为众矢之的，奥巴马急需专业人士帮他约束住 35 万亿美元的期货合约市场和 400 万亿美元的掉期市场。

于是，Gary Gensler 被提名为 CFTC 主席，并且 2010 年出台《多德－弗兰克华尔街改革和个人消费者保护法案》，将衍生品市场纳入现有监管体系内。

Gary 声称，“我们必须驯化狂野西部”，这是 Gary 第一次从监管层面战胜市场。

历史是个循环，2021 年，奥巴马的战友，时任总统拜登再次提名 Gary Gensler 出任 SEC 主席，尝试循环新的西部边疆——加密货币。

焦点有二：

1. SEC 对 BTC/ETH 是商品没有争议，但是对于其他代币和 IXO 都认为是非法证券发行，包括 SOL 和 Ripple 等；

2. 针对交易所的高杠杆行为，Gary 认为这是在“诱导”用户，针对 Coinbase 和币安等在岸和离岸所发起特别监管行动。

但是，百密一疏，Gary 终究被 ETF 这个看起来不是监管重点的产品折了腰，2021 年 SEC 批准比特币期货 ETF，但是对于灰度等提出的现货 ETF 始终收紧牙关。

但可惜或者不可惜，2024 年在 SEC 针对 Ripple 的 IXO 部分败诉后，SEC 最终批准比特币现货 ETF，微策略得以正大光明玩起币股债循环。

这一次，加密货币代表更狂野的一方，征服了 SEC、CFTC 和白宫以及国会，还有美联储和华尔街，不设防的时代到来。

写个小注脚，SBF 通过为拜登捐赠了数千万竞选资金，成功的在 2022 年把自己送进大牢，这可能是促使 Gary 对加密行业严格的重要原因。

清晰 CLARITY 法案，加密从此有正名

特朗普有恩必报，加密行业从此正大光明。

2025 年，作为两任民主党总统的圣遗物，特朗普刚一上任便选择 Fired Gary，选择了 2016 年便与之交善的 Paul Atkins 继任，开始了完全的自由放任。

清晰法案就在这种大背景下提出，不过先要声明，清晰法案仍在立法进程中，目前走完了众议院流程，还需要通过参议院审查。

参议院也有自己的《Digital Asset Market Structure and Investor Protection Act》，但是在共和党主导议程框架下，加密友好是必然的。

目前的清晰法案针对数字商品、数字资产和稳定币进行框架设计，首选把稳定币限定在支付形式内，其次是数字商品归 CFTC 管理，数字资产归 SEC 处理。

1. CFTC 大获全胜：明确 ETH 和 CFTC 地位，模糊 SEC 和资产发行边界。

ETH 是商品，真去中心化公链代币都是商品，其交易归属 CFTC，IXO、SAFT 等融资仍属于 SEC 管理，但是有 7500 万美元的豁免额度，发行后的代币在四年内转为去中心化则免于处罚。

2. 数字商品，形式上是数字化，内容上是商品。

跟上技术发展，不再以“实物商品”和“虚拟资产”的形式粗暴二分，承认数字商品的存在，只要其具备对公链、对 DeFi、DAO 协议运行具备实用价值，就不再是证券。

但是！NFT 必须是资产，不能是商品，因为其各个与众不同，只具备“炒作”或欣赏价值，不能当成类似货币的统一交换中介，其次，生息、奖励和分润必须是对协议维持去中心化运行具备价值才不是资产，否则一律归 SEC 管理。

这样定义还是太抽象，本质上清晰法案是将代币发行过程和代币运作过程进行了区分，下列三种案例是我归类的情况，如果有问题，请指正：

•  IXO 发行是证券，发行代币满足条件则不是

•  空投积分是证券，空投代币满足条件则不是

•  交易所分发不是证券，但是承诺收益是证券

满足条件指的是数字商品的定义和依据，且承诺在未来转为去中心化协议，并且无需通过中介来交易，但是要注意，参与项目本身就是一种投资，如果预期获得收益则是参与资产发行。

未来如何定义暂不清楚，但是过往的许多案例可以找到划分依据：

•  ETH 是数字商品，但是利用 SAFT 为项目融资是数字资产发行，归 SEC 管理，但是如果未来转成完全去中心化的协议，那就是数字商品，归 CFTC 处理。

•  ETH 原生质押也是商品，这是维持公链 PoS 特性的“系统行为”，但是第三方 DeFi 质押协议发行的代币能不能算商品，那就不得而知，比如 Lido 有待商榷，EigenLayer 可能就比较偏商品，需要明确监管细则

•  以太坊是区块链，但是很多 SAFT 或者 IXO 发行的 L1/L2，有四年时间完成去中心化，单一中心化控制代币或投票比例不超过 20%，现在通用的基金会或者 DAO 可能不能免责，需要分析持币比例

清晰法案确实很详细，设定了 SEC 和 CFTC 联合监管的框架，数字商品同时兼顾虚拟证券和实物商品的不同特性，确实需要二者联合才能处理。

结语

清晰法案是美国加密监管的重要一环，基本定义了代币和公链这些核心问题，明确数字商品的定义，剩下的自然就是资产，比如 NFT、稳定币和代币化资产（RWA）。

但是 DeFi 的运作仍在模糊地带，虽然清晰法案已经修改《证券法》的定义，但是 DeFi 太重要了，如同证券法一样，加密市场也需要专门的 DeFi Act，而不是和稳定币、公链、代币挤在一起。

这不是得寸进尺，就在美国加密监管框架搭建中，Tornado Cash 案仍在进行中，联创之一 Roman Storm 的命运将成为司法倒逼立法的试金石。

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，美国新任证券交易委员会主席 Paul Atkins 在接受 CNBC 采访时表示，ETH 不是证券。

深潮 TechFlow 消息，7 月 21 日，据 Artemis 数据显示，今日 Arbitrum 净流入 680 万美元，Polygon PoS 净流入 480 万美元；Unichain 净流出 1040 万美元，zkSync Era 净流出 410 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 21 日，据官方公告，瑞典上市公司 H100 Group 宣布增持 140.25 枚 BTC，总持仓升至 510.28 枚 BTC。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 21 日，BNB Chain 公布了 BNB Hack 最新一批（6/23–7/17）评选结果，社交协议 Basement（DeSoc 方向）、AI 驱动的 DeFi 助手 DeFi Copilot 以及策略工具 BIBIM（AI 方向）成功获得奖励，均可获得 $3,000 USDT 奖金、$50,000 Kickstart 奖励包以及官方 Demo Day 展示机会。同时AI方向的 Peridot与 Agent Einstein进入孵化观察名单。

本轮共收到 30+ 项来自全球开发者的提交，包括来自纽约线下活动：

Basement：为网页提供即时社交层，结合 AI Agent，实现一键聊天、互动、奖励与信息聚合

DeFi Copilot：一站式 PancakeSwap 交易助手，集实时分析、一键下单、自动管理于一体

BIBIM：用可视化界面和 AI 简化策略构建、测试与变现，降低 DeFi 复杂度

BNB Hack 是 BNB Chain 面向 AI、DeSoc、DeSci、DePIN 等 Web3 创新方向推出的长期黑客松，目前已收到 200+ 项全球提交，累计评选出 9 个 Tier 3 项目和 40 个潜力项目。