深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，Robinhood US 上线 HBAR 现货交易。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在社交媒体发文表示，加密货币四年周期已“失效”，未来将”持续稳定繁荣” ；

创造此前四年周期的力量正在减弱：

i）每四年减半一次；

ii）利率周期对加密货币来说是积极的，而不是消极的（就像 2018 年和 2022 年那样）；

iii）由于监管的完善和空间的制度化，爆炸风险得到降低；

同时，更大的力量正按照与四年周期不同步的时间线运行：

i）资产流入ETF是一个5-10年的趋势。这一趋势始于2024年；

ii）更广泛的机构采用才刚刚开始（ETF 仍在国家账户平台上获得批准，养老金和捐赠基金刚刚考虑加密货币等）。

iii) 监管进程于 2025 年 1 月正式启动，并将持续数年；

iv) 华尔街才刚刚开始布局加密货币领域，并将在未来几个季度乃至几年内投入数十亿美元。这始于本月《天才法案》的通过。

Hougan 认为，长期利好加密货币的力量将压倒经典的”四年周期”力量，2026 年将是好年景，更像是”持续稳定繁荣”而非超级周期。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，AINX 首款 AI 节点设备 NodeX 100 将于 20:00开放购买，用户将通过设备获得 BIT、兑换$AINX、$SOL 多重奖励，加入AINX社区参与活动赢取神秘大奖。

首批参与的用户将享受额外福利，包括：

• +20% BIT 速率加成

• BIT 与 $AINX 和 $SOL 的双向兑换机制

• 1 年保修与免费配送

首批发售仅限 500 台，售完即止！

7月24日，TRON Inc.在美国纳斯达克迎来敲钟仪式。在波场TRON闪耀全球的重要时刻，火币HTX第一时间重磅推出「千亿空投」全民狂欢福利活动，以多重福利点燃用户热情，共同见证波场TRON的荣耀之旅。活动现已开启，将持续至7月29日18:00（UTC+8）。点击「立即报名」按钮参与活动吧！

荣耀时刻！孙宇晨：TRON. Inc上市标志着加密时代的开始

北京时间7月24日晚，在正式敲钟前，波场TRON创始人、火币HTX全球顾问孙宇晨发表演讲。他说到，“纳斯达克是众多创新巨头的摇篮。今天只是一个新的开始，我们还需要不断奋斗和建设，去达到苹果、英伟达等巨头的高度。我们是首家被纳斯达克上市公司采用财库策略的区块链公司，我为此感到骄傲。这是行业的重要时刻，也标志着加密货币时代的开始。” 

火币HTX正式 开启「千亿空投」全民狂欢福利活动

用户只需完成KYC L1认证，并确保合约U本位账户余额≥100 USDT，即可在报名后领取随机空投奖励：包括5 USDT现货手续费返现券或最高价值1,000 USDT的TRON合约免费仓位，先到先得，人人有机会参与。

TRX持仓与充值福利：瓜分价值10万USDT奖池

持仓空投：参与用户持仓TRX代币，根据活动结束时个人持仓量占比瓜分$50,000奖池。持仓越多，奖励越多，真正做到持仓即收益。

充值有奖：活动期间，用户将TRX从外部钱包充值至火币HTX，净充值量为正且排名前1,000名的用户，可共同瓜分$50,000的$HTX奖池，早参与、早收益。

每日打Call，持续互动奖励

活动期间，TRX、SUN、JST、BTT、WIN、SUNDOG等多个币种的现货及合约交易对参与打Call活动。连续3天每日完成100 USDT交易，即可领取$5的$HTX代币空投；连续5天完成任务，奖励翻倍至价值$10的$HTX代币空投。

奖励每日限量空投给前1,000名打Call成功的用户，拼速度也拼坚持。

交易赛与杠杆赛：豪夺23万USDT大奖

交易赛：活动币种现货累计交易额≥1,000 USDT，或合约累计交易额≥10,000 USDT，将根据累计交易额排名瓜分$200,000奖池。交易额排名第一的用户可独享$30,000巨奖，前20名均有丰厚奖励，其他达标用户则按比例平分$66,000奖池。

杠杆赛：报名用户活动币种杠杆交易≥1,000 USDT，将根据累计杠杆交易额占比瓜分$30,000的$HTX代币奖池。

邀请好友，拓展社交红利

活动期间，邀请好友注册并完成KYC L3及交易任务，邀请人即可获得60枚TRX（≈16 USDT），且邀请人数不限。活动奖池50,000 USDT，先到先得，抢完即止。

火币HTX以「千亿空投」的福利活动，打造全民参与的庆典氛围，助力波场TRON闪耀全球。立即参与，解锁专属福利，畅享这场属于数字未来的盛宴！

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，Bitget 近日推出全球首个原生智能交易助手 GetAgent，产品在上线首周引发广泛关注，社交媒体相关讨论量超 3 万条，媒体曝光量累计达 12 亿次。目前，约有 2 万名用户正在排队申请邀请码，等待体验。

据 Bitget 数据显示，GetAgent 用户日均交互次数超过 15 次，7 日留存率超过 30%。GetAgent 预计将于第三季度面向所有用户开放，并计划新增合约交易、理财产品、量化机器人等功能，打造全场景加密交易入口。

Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示：“ GetAgent 是我们在推动 AI 与加密交易融合方面的重要探索，旨在提升用户的操作效率与决策质量，助力用户通过 AI 做出更高效、理性的投资决策。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，为庆祝TRON Inc.美国纳斯达克敲钟，火币HTX重磅开启「千亿空投」福利活动，覆盖持仓、充值、交易、邀请多重玩法，全民狂欢、人人有奖。

活动现已开启，将持续至7月29日18:00（UTC+8）。活动报名即享随机空投，完成KYC L1认证且合约账户≥100 USDT，即有机会获得5 USDT现货手续费返现券或合约TRON免费仓位；持仓空投+充值有奖：TRX持仓用户可按比例瓜分价值$50,000的$HTX代币奖池；净充值用户前1,000名同样可瓜分$50,000的$HTX奖池 ；每日打Call福利：活动币种交易达标即可领取价值$5-10 的$HTX空投，每日限量，先到先得；交易赛狂欢：累计交易达标即可瓜分$200,000奖池，冠军可独享$30,000大奖；活动币种杠杆交易将瓜分$30,000的$HTX代币奖池；专属邀请奖励：邀请好友注册并完成任务，即可获得60枚TRX（≈16 USDT），活动奖池50,000 USDT，数量有限先到先得。点击「立即报名」，共享全球Tron盛典，解锁千亿空投福利！

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，美股上市比特币矿企Cango本周新挖147枚比特币，当前比特币总持有量增至4387.1枚。Cango表示已全面进入HODL模式，并宣布新领导团队到位。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，币安钱包 Bitlayer Booster 活动已上线，Alpha 积分大于等于 61 的用户可参加活动。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方社媒消息，HTX DAO上币治理投票活动正式公布第一轮第二弹10个候选项目名单。本轮榜单综合考量社区推荐、市场热度、用户讨论、项目关注度及交易表现等多维度精心筛选而成。入围待投票项目包括Eclipse、0G_labs、W、SPX6900、B、Hoppy、ROAR KITTY、DOG、Zippy、Memecoin。投票时间为7月26日23:30至7月29日23:30（UTC+8）。用户安装 TRONLINK 钱包并转入$HTX，登录 HTX DAO 平台即可进行投票。投票结束后，入围项目将接受基本面分析、合规性检查、风险评估、持续交易表现考察等。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方消息，DePIN项目Titan Network宣布于2025年7月29日8.am UTC整启动其IP邀请赛。在总额190,000USDC的主赛奖池开启前，官方将额外提供10,000 USDC现金开启一场“抢先预热赛”，奖金将在赛后一周内发放。

该活动参与门槛低，用户只需安装浏览器插件，并支持与其他项目“多挖”以叠加收益。值得关注的是，所有在预热赛中建立的邀请关系都将被永久保留，以帮助参与者锁定长期回报。

据介绍，Titan Network以其独创的“按需聚能，即聚即享”模式，由真实商业订单驱动，旨在为网络贡献者带来更高价值。

活动详情，速速点击下方链接查看。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，Galaxy Digital在一小时前向 12 个新地址转移了 3715 枚比特币。截至目前，其中 1130 枚比特币已充值进入币安交易所和 Wintermute 热钱包，价值约 1.31 亿美元。剩余比特币已流转至四个钱包地址中。

2025年7月末，以太坊（Ethereum）将迎来十周年纪念。作为全球区块链生态发展的核心力量，以太坊在过去十年间推动了DeFi、NFT、DAO等多个创新浪潮，见证了加密行业的高速发展。值此重要时刻，火币HTX将于7月25日18:00至8月1日18:00（UTC+8）特别推出“ETH十周年庆生礼”活动，联动全球用户，共享总奖池50万美元的周年福利，助力用户在加密新周期中探索更多价值。

新老用户福利拉满：新人专属、邀请好友、老用户回归，均有奖励

活动期间，新注册用户（或历史未交易用户）完成任意金额现货或合约交易，即可获得价值$3的 ETH或价值1,000 USDT的“免费ETH合约仓位”随机空投。每日限量前2,000名，先到先得。其中，领取免费合约仓位需完成KYC L1认证并满足合约账户净入金≥100 USDT的条件。

活动期间，用户将活动分享至任意社交媒体平台，并成功邀请至少1名好友注册并完成100 USDT及以上交易，即可获得20 USDT合约体验金。此项福利限量前1,000名用户领取，且邀请人与受邀好友需同时报名活动方可获得奖励。获奖用户需完成KYC L3 及以上认证。

针对历史活跃但近期未交易的老用户，火币HTX推出“老友回归”奖励：

回归现货礼：历史有交易但自2025年6月1日后未进行现货交易的用户，在活动期间回归现货市场可获得抽奖机会，最高可赢10 ETH；

回归合约礼：历史有交易但自2025年7月10日后未进行合约交易的用户，报名后根据净入金金额可领取+3%至+8%不等的余币宝加息券，结合现有2%收益，最高可享10%年化回报。

交易与赚币福利：以太坊生态热币冲刺交易王、ETH新人专享/活期产品限时加息

以太坊生态热门优质币种ETH、ETHFI、UNI、LINK、ENA、AAVE、CRV、LDO、MKR、ENS等纳入活动交易榜单。报名用户活动币种现货累计交易额≥5,000 USDT，或合约累计交易额≥20,000 USDT，即可参与交易额排名瓜分价值20万美元奖池。

此外，活动还设有杠杆交易专属福利，活动币种杠杆交易≥5,000 USDT的用户将根据交易额占比瓜分价值3万美元$HTX代币奖池。交易排名第一至第五名的用户可独享价值30,000至6,000美元的$HTX代币奖励，第6-20名平分价值60,000美元的$HTX代币奖池，其余用户则按交易占比瓜分66,000美元等值$HTX代币奖池。

本次活动为ETH资产持有者推出两项赚币福利：新人专享产品年化收益率高达100%，仅限从未参与过赚币业务的用户，且用户须完成 KYC L2 认证才能参与申购，每人限参与一次；ETH活期产品享受6%年化收益补贴，支持随存随取，收益每小时复投。

所有用户需点击“立即报名”才可参与上述活动内容，且仅统计报名后的交易与入金数据。奖励将在活动结束后7个工作日内发放至用户账户。

2015年至2025年，以太坊十周年是技术创新的里程碑，更是加密行业生态升级的新起点。火币HTX此次携手全球用户共同庆祝，将为更多投资者带来更丰富的交易体验与财富增值机会。立即前往火币HTX，报名参与活动，与以太坊一起迈向下一个十年！

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，为庆祝以太坊（Ethereum）诞生十周年，火币HTX将于7月25日18:00至8月1日18:00（UTC+8）推出“ETH十周年庆生礼”活动，总奖池高达50万美元，覆盖新人、交易达人及老用户回归，福利空前。

活动亮点包括新人礼包：新注册或历史未交易用户完成任意金额现货或合约交易，即可获得价值$3的ETH或价值1,000 USDT的免费ETH合约仓位随机空投，每日限量2,000名。邀友奖励：邀请好友注册并完成100 USDT交易，邀请人可获20 USDT合约体验金，限量前1,000名。热币冲榜：ETH及生态热门资产现货交易额≥5,000 USDT或合约交易额≥20,000 USDT，即可参与排名瓜分$200,000奖池，杠杆交易另设$30,000 HTX代币奖励。ETH赚币加息：新人专享ETH赚币产品享100%年化收益，ETH活期产品额外6%年化补贴。老用户回归：满足条件的回归用户可抽最高10 ETH大奖，合约回归用户最高获+8%余币宝加息券。

点击“立即报名”，与ETH共同迎接十周年新篇章！活动详情：https://www.htx.com.de/zh-cn/mars/activity-center?callId=175333775359596

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据智通财经报道，中国碳中和(01372)发布公告，集团旗下Future Marvel Limited的碳信用稳定币(Carbon Coin)协定完成数据对接工作，并成功将二十万吨碳信用实现上链。Carbon Coin协定为公司在碳信用数位化领域的重要探索，其与相关系统的数据对接完成，为碳信用的上链及后续管理、交易等环节提供了有力的技术支撑。“碳信用上链”是指将碳配额或自愿核准碳减排量，如Verified Carbon Standard (VCS)及Gold Standard等相关碳资产，通过区块链技术进行数位化表征和确权，实现全生命周期的透明化管理和高效流转。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据金十数据报道，巴克莱分析师在报告中表示，在本月末的投资组合再平衡过程中，投资者可能不会大规模抛售美元。该行的月末再平衡模型显示，对美元抛售预计将较为温和。7月上半月，核心通胀高企、经济活动保持韧性以及劳动力市场强劲共同支撑了美元走势。然而，随着特朗普不断向鲍威尔施压要求降息，这些涨幅随后被完全抵消。美股的积极势头仍在延续，而美债表现则相对逊色。巴克莱通过衡量外国与美国股票和债券之间的相对表现，来评估投资者月末在外汇市场上的潜在需求，尤其是那些希望维持货币风险对冲的投资者行为。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据 Cointelegraph 报道，美国哥伦比亚特区检察官办公室宣布，亚利桑那州女子 Christina Marie Chapman 因协助朝鲜黑客使用虚假身份渗透美国加密货币和科技公司被判处 102 个月（约 8.5 年）有期徒刑。

检方指控 Chapman 与朝鲜特工合作，帮助其在超过 300 家美国公司获得远程 IT 职位，这些朝鲜工作人员冒充美国公民和居民身份，该计划共产生超过 1700 万美元的非法收入。除监禁外，Chapman 还被勒令没收超过 28.4 万美元的涉案资金，并支付近 17.7 万美元的赔偿金。

据报道，此案涉及盗用 68 名美国人身份，欺骗 309 家美国企业和 2 家国际公司，是美国司法部起诉的最大规模朝鲜 IT 工作人员渗透案件之一。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方消息，澳大利亚 Monochrome 现货比特币 ETF（IBTC）披露截至 7 月 24 日持仓量已达到 956 枚比特币，持仓市值约为 1.7 亿澳元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，Delabs Games 宣布已上线 DELABS 代币空投资格查询功能。

此前消息，币安钱包将于 7 月 28 日上线 Delabs Games（DELABS）独家 TGE 活动。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据 HTX 行情数据显示，BTC突破116000美元，现报 116000.18 美元/枚，日内跌幅缩小至 2.58%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，Binance Wallet 第 32 期独家 TGE 上线 Delabs Games（DELABS）。

认购时间：2025 年 7 月 28 号下午 4 点到 6 点 (UTC+8)

认购资格：符合资格的用户须使用 Binance Alpha 积分参与

额外 120,000,000 DELABS 将用于未来的活动，具体细节将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方公告，币安合约平台将于以下时间上线永续合约：

• 2025年07月25日19:00（东八区时间）：ZORAUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍

• 2025年07月25日19:15（东八区时间）：TAGUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍

*请注意，ZORA (LINK) 和 TAG (LINK) 已在币安Alpha市场上线。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据Whale Alert监测，USDC Treasury 约 3 分钟于 Ethereum 上再次销毁 5000 万USDC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 突破 3700 美元，现报 3710.21 美元，日内跌幅缩小至 0.45%。

一、引言

随着比特币价格突破12万美元新高，牛市“山寨季”正在酝酿和升温。所谓山寨季，指的是加密市场中非比特币资产（山寨币）集体跑赢比特币的一段狂热周期，在此期间各种山寨币价格暴涨、投资者情绪高涨。然而本轮牛市背景与以往有所不同，例如全球宏观利率仍高企、加密监管环境走向宽松、机构资金通过ETF持续入场、企业纷纷布局加密资产储备和财库战略、迷因币横行等，使得本轮山寨币行情呈现出新特征。

本篇文章将从通过回顾历次牛市中山寨季板块轮动的特点和规律，结合当前市场宏观背景和资金流向特征，分析2025年山寨季的新趋势与不同之处。同时将对山寨币轮动的阶段划分和节奏特征进行拆解，研判当前所处的位置，并盘点当下值得关注的板块与潜力资产，给出普通投资者在山寨季中的参与策略建议，帮助大家在行情热潮中保持理性，抓住机会的同时规避不必要的风险。

二、历史回顾：牛市中的山寨季与板块轮动规律

山寨季这一概念真正进入主流视野是在2017年左右。早期加密市场比特币独大，其他“山寨”币种体量较小。但随着2017年比特币攀上3000美元、10000美元大关后，资金开始从比特币溢出，涌入以太坊及各种ICO代币，引发了史上首次大规模的山寨币狂潮。2017年Q4到2018年初这段时间常被视作第一次典型的“山寨季”，投资者惊讶地发现几乎任何一种代币都在疯涨。当时市场出现了几个显著现象：

• 资金轮动：比特币大涨一段时间后开始滞涨横盘，聪明资金逐渐从BTC获利了结并寻找更高风险、更高回报的标的，依次流入ETH、主流公链、大市值山寨币，最后连各种小市值代币和MEME币都水涨船高。这一过程中，比特币市值占比明显下滑——2017年2月BTC市占率一度高达80%，到2018年1月已跌破32%。这种BTC占比的快速下降通常被视为山寨季启动的重要标志。
• 价格表现：山寨币整体涨幅远超比特币。在2017年那波ICO热潮中，比特币从年初不到$1,000涨至年底接近$20,000，涨幅约20倍；但同期以太坊从$10左右涨至最高$1,400，涨了百倍有余，XRP等部分山寨币甚至涨出数百倍神话。根据CoinMarketCap的统计，在2021年初那轮山寨季中，许多大型山寨币90天涨幅高达数倍甚至十倍，整体来看，当季前50大山寨币有75%以上跑赢了比特币，这就是典型的山寨季信号。例如，2021年2月至5月期间大盘山寨币平均涨幅达174%，而同期比特币涨幅仅2%。
• 情绪与交易热度：市场弥漫FOMO情绪，只要是币就有人抢。社交媒体上充斥着“XX币又翻倍了，我是不是买晚了？”的讨论，Telegram群、Discord频道天天有人分享暴富截图，新韭菜跑步进场。有经验的KOL频频喊单，中心化交易所争相上新币，小币种一上线价格即翻番已是常态。市场情绪指数在极度贪婪区间徘徊，投机热潮一浪高过一浪。
• 板块轮动：虽然在狂热顶点看起来是“齐涨”，但深入观察仍可发现内部的板块轮动节奏。2017年的热点首先是ICO概念（以太坊带动ERC20代币热潮），随后平台币/公链（EOS、NEO等）表现突出，期间还穿插了隐私币（如门罗、达世币）的行情。到2021年牛市，板块轮动更加分明：2020年夏天的DeFi热潮吹响了山寨行情序曲，接着2021年初出现Layer1公链大战（BSC生态、Solana等崛起）和NFT狂热，之后又有Meme币（狗狗币DOGE、SHIB在马斯克带动下暴涨）以及年末的元宇宙/GameFi热潮等。每个子板块往往领涨一段时间，随后涨势趋缓，市场热点再转移到新的题材上。整体山寨季的持续时间往往是数月左右的窗口期。
   

虽然山寨季带来了惊人的财富效应，但往往也是整个牛市周期接近尾声的信号。历史数据显示，每当山寨币大面积暴涨、全民沉醉于“小币翻十倍”的狂欢时，新资金往往已接近枯竭，市场处于极度亢奋却脆弱的状态。一旦追高买盘跟不上，泡沫破裂速度也极快。例如2018年1月山寨币见顶后，在短短几周内市值即腰斩，大量投资者还未来得及撤出就被套在山顶。同样地，2021年5月的暴跌也证明疯狂过后风险剧增。山寨季在每轮牛市中都有机会出现，但往往伴随着巨幅波动和风险，投资者既要把握机遇也需警惕行情拐点的来临。

三、2025年山寨季的宏观背景：资金流特征与过往异同

2025年7月山寨币市场呈现普涨的景象：CryptoBubbles数据显示，众多主流山寨币的月度涨幅在20%～200%，呈现一片“绿海”，标志着资金正从比特币流向更广泛的加密资产市场。

来源：https://cryptobubbles.net/ 

本轮周期，市场环境和山寨币行情都发生了微妙变化。一方面，比特币第四次区块奖励减半（2024年4月）后，市场如期进入上涨周期，但宏观经济环境与以往大牛市时有较大区别：全球主要央行经历了2022-2023年的紧缩，高利率政策尚未完全转向宽松。换句话说，本轮加密牛市的启动，并不是在“泛滥的流动性”背景下发生的，而更像是一种存量资金结构重组和对未来预期驱动的行情。这体现在资金流入来源上出现了新的特征：

• 稳定币成为主要增量资金载体：过去山寨季的典型模式是，比特币飙涨带来持币者账面财富大增，部分利润再转换为买入山寨币的资金。而本轮不同之处在于，资金不再主要通过卖出BTC来流入山寨币市场，而是直接由稳定币注入。这意味着无论散户还是机构，更倾向于用法币兑换的稳定币直接购买山寨币。这种现象一方面反映了稳定币基础设施的成熟，另一方面也表明本轮行情有相当比例的新资本是绕过BTC直接进入其他赛道的。比特币不再是唯一的资金入口，稳定币正在承担“蓄水池”角色。
• 机构资金与ETF效应：本轮牛市另一个明显不同是传统机构的参与度提高。随着2025年初比特币和以太坊现货ETF接连获批，机构资金大幅流入，这些资金很大程度上是从传统股票、黄金等领域分流过来，主要专注比特币和主流资产，并不追逐高风险的小币种。可以说机构牛市和散户牛市在本轮产生了一定割裂：ETF等推动下比特币不断吸金，反倒对山寨币形成了资金虹吸效应。这点与此前牛市形成对比——过去是BTC涨完带着ETH和山寨一起涨，而这次BTC因机构入场而更独立地吸纳了市场关注度。

• 迷因币浪潮的分流：如果说机构资金偏好比特币，那么在更狂热的散户投机领域，本轮也出现了与众不同的现象：链上低市值迷因币吸走了大量投机资金。以Pump.fun为代表的Meme一键发币平台的上线和兴起，为市场提供了源源不断的投机题材。这些迷因币通常缺乏基本面支撑，却因早期进入者的爆赚神话吸引大批跟风。结果，本该流向主流山寨项目的投机资金被大规模引流至链上超小市值meme币上。一些早期参与者几天内财富翻几倍乃至几十倍，但对后来者而言，大多数这类meme币在暴涨后紧随而来的就是70%~90%的深度腰斩，流动性迅速枯竭，成为绞杀散户财富的陷阱。这种剧烈的“内部资金内耗”在以前的山寨季中并不明显。可以说，本轮山寨行情中，散户投机热情被迷因板块部分分流，对主流山寨币反而造成了资金上的稀释。
• 叙事爆发与政治因素：宏观叙事和政治事件对加密市场也形成了直接影响，这是以往山寨季少见的特点。美国总统特朗普积极推行加密友好政策，特朗普集团高调进军加密领域，成立了World Liberty Financial平台并发行$WLFI代币，推进将比特币纳入美国国家战略储备等事件引爆了所谓“政治叙事”板块，带动了MAGA、TRUMP等相关代币短期暴涨。同时，美国政策环境和利率环境也出现松动迹象，进一步刺激了市场想象力。政治力量的介入在带来短线热点的同时，也将加密议题提升到了国家战略高度，这是前几轮牛市中没有出现过的局面。此外，“AI叙事”“Web3社交”等来自科技潮流的热点在本轮也层出不穷，且彼此并行发展，导致市场热点高度碎片化。
   

综合以上因素，可以发现2025年的山寨季呈现出不同于以往的生态：资金不再齐头并进地推高所有山寨币，而是快速在不同板块之间轮动，热点此起彼伏。各个板块根据自身的题材强度和资金背景，走出“各自为战”的行情。加密市场上先后涌现了AI Agents、社交金融（SocialFi）、政治金融（Politifi）、SciFi（科学金融）、以太坊Restaking、DePIN、RWA等一个个“小高潮”。每个板块都曾吸引短暂的资金蜂拥，随后又迅速退潮。这种节奏下，“山寨币齐涨共跌”的传统图景已经不明显，“山寨季”不再是一个所有山寨币同步繁荣的时期，而更像是一系列叙事驱动的轮动行情。

四、山寨币轮动的阶段与节奏：当前处于哪一阶段？

尽管当前的山寨行情表现形式有所演化，但资金轮动的阶段性依然存在。结合历史规律和当前市场，山寨季往往经历由“大”到“小”的轮动过程，大致可分为四个阶段：

• 第1阶段 – 比特币主导（山寨季指数：0-25）：

这一阶段整个市场由比特币带动，资金首先大量涌入BTC，推动BTC价格和市值占比明显提升。此时山寨季指数通常位于低位（0-25区间），意味着市场明显由BTC占据主导，山寨币虽然可能随盘上涨但总体跑输BTC。在牛市初期或复苏期常见此格局。2025年初以来大部分时间都是比特币领涨，BTC.D一度升至65%以上的多年高位。这一阶段投资者的心态通常是“持币待涨，紧抓BTC核心资产”。

• 第2阶段 – 以太坊及大型山寨启动（山寨季指数：25-50）：

接下来，当比特币涨幅过大开始横盘或放缓时，市场出现“资金溢出效应”。聪明资金部分从BTC获利了结，转而流入以太坊等紧随其后的大型币种。典型信号是ETH/BTC汇率开始上升，以太坊涨势胜过比特币。市场开始讨论“以太坊超越比特币”的可能性。再加上以太坊网络上DApp活跃度提升等利好，使ETH获得超额关注。在阶段2后期，资金也开始温和地流向其他高市值山寨币，一些市值排名前20-30的主流币（如BNB、SOL、ADA等）会有明显补涨行情。当前市场特征表明，我们正处于该阶段的后期（Altcoin Season指数接近50）： 以太坊相对于比特币表现占优，市场资金流向更多元化。

• 第3阶段 – 大市值山寨币全面上涨（山寨季指数：50-75）：

当以太坊已走出较大涨幅、市场风险偏好升高后，资金进一步涌入其它大盘山寨币。这一阶段，市值前列的主流币种（L1公链、平台币等）往往呈现齐涨态势，涨幅可观且持续性较好，市场情绪乐观但尚未完全疯狂。山寨季指数在这一阶段处于中高位（50-75区间），意味着超过半数的主流山寨币开始跑赢比特币。这时理性的投资者会逐步考虑哪些币涨幅过大，应开始兑现部分利润。

• 第4阶段 – 小市值与情绪狂欢（山寨季指数：75+）：

这是山寨季的巅峰同时也是尾声。在这阶段，不论项目基本面好坏，几乎所有市值大小的代币都在飙升，市场弥漫极度亢奋与非理性情绪。山寨季指数处于极高值区间（75-100），表明绝大多数山寨币全面跑赢比特币，市场处于非理性上涨状态。典型标志如：狗狗币之类的情绪风向标短时间暴拉；媒体用词充满“狂热”“盛宴”；比特币市占率跌破50%甚至45%以下等。然而，这一阶段往往也是风险最高、泡沫最大的时期。当山寨季指数超过75并持续上升，投资者需高度警惕，逐步减仓避险。
 

来源：https://www.coinglass.com/pro/i/alt-coin-season

2025年7月以来的市场特征表明，山寨季已经启动但尚未进入最狂热阶段。具体而言，比特币在上半年率先大涨并于60%+高位巩固市占率，第1阶段基本完成；近期ETH开始持续跑赢BTC，表明第2阶段展开。以太坊引领下，大盘山寨（SOL、ADA等）也出现了显著上涨苗头，这是向第3阶段过渡的信号。而全面的小币狂欢（第4阶段）似乎尚未来临：目前Altcoin Season指数在40-50左右，未达到极端值；比特币占比也只是从高点约65%回落到60%出头，还没有出现断崖式暴跌。部分情绪指标例如迷因币活跃度有所升温，但距离真正的“狂热”仍有距离。因此，当前阶段大致相当于阶段2末至阶段3初，即大盘山寨币主导上涨并向中小市值扩散的时期。

五、当前值得关注的板块与币种分析

尽管本轮山寨季呈现出“板块轮动快、齐涨行情少”的特点，但这并不意味着没有投资机会，正确把握热点板块与优质币种仍是获取超额收益的关键。在高度碎片化的叙事行情中，投资者需要火眼金睛，分辨哪些赛道是真正有资金驱动和基本面支撑的，哪些纯属炒作昙花一现。本节我们结合市场趋势和研究机构观点，盘点当前值得关注的几大板块和相关币种。

• RWA板块：RWA概念是本轮行情中表现最亮眼的板块之一。据统计，RWA协议代币在本轮周期已经实现了平均15倍以上的涨幅，远超其他多数板块。RWA板块之所以强势，一方面在于其叙事契合机构需求——将现实世界的资产（如债券、票据、不动产权益）代币化上链，被视为连接传统金融市场和加密市场的桥梁。关注RWA板块，建议优先考虑那些已有较大体量、经过熊市考验的项目（如ONDO、SKY），因为它们在机构参与和风险控制上更具优势。
• AI板块：AI概念在Web3领域同样炙手可热。AI与区块链的结合点包括：利用区块链确保AI数据来源和模型训练的可信度，用代币机制激励AI算力或数据贡献，以及创造所谓自主AI代理人（AI Agent）在链上自主执行任务等。今年早些时候出现的“AI Agent”热潮便是这一思路的产物。对于AI板块，投资者应警惕其中不少项目缺乏清晰盈利模式，仅靠热点炒作。但与此同时，也有一些有技术积累或有大厂合作背景的优质项目值得关注。例如Bittensor（TAO）旨在构建基于区块链的去中心化机器学习网络。Fetch.ai、Ocean Protocol 和SingularityNET 于2024年7月合并，组成人工超级智能联盟（ASI），根据计划，第一阶段将暂时将AGIX和OCEAN代币合并为FET代币，随后这些FET代币将被统一转换为ASI代币。Virtuals Protocol（VIRTUAL） 将区块链技术与AI 相结合，旨在突破当前在AI 代理部署、变现和交互方面的限制。
• DePIN板块：DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Network）指利用加密激励来构建实体世界基础设施的项目。例如Helium通过代币激励搭建分布式物联网热点网络，Pollen Mobile尝试建立去中心化蜂窝网络，Filecoin则用区块链激励分布式存储。机构报告将DePIN视为2024年重要新主题之一，认为其有望将加密货币的激励机制拓展到实体领域。DePIN项目吸引的是产业资本和前沿技术玩家，因此在牛市中往往会有独立行情。2021年Helium曾创造过热点，近期Filecoin的去中心化存储也重新受到关注。如果基础设施类代币（如FIL、HNT等）有较长时间滞涨且基本面稳健，那么一旦市场偏好从纯金融炒作转向技术落地，这些币种可能出现估值修复。配置DePIN板块，适合有耐心的投资者中长线持有，但要控制仓位，因为此类项目技术风险和政策风险都较高（涉及频谱资源、物理设备部署等）。
• Layer2和模块化区块链板块：Layer2赛道的代币（如ARB、OP）在牛市中有望受益于链上活动增加和用户迁移，已成为新的“大市值山寨”之一。例如Robinhood宣布推出代币化股票交易并基于Arbitrum推出专属RWA的Layer2区块链。特别是同样值得留意的还有模块化区块链概念，例如Celestia提出的模块化区块链架构，将执行层与数据层分离，提升网络效率，被誉为区块链技术的新范式。这类底层技术方向一旦被验证其可行性，相关代币（如Celestia的TIA）有潜力获得资金追捧。
• DeFi 2.0和新金融原生板块：虽然相较2020年的DeFi热潮，本轮牛市DeFi板块显得低调许多，经历2022年的暴跌和清退后，DeFi龙头项目的估值一度大幅缩水。如Uniswap、Aave、Compound等市值比高峰时期跌去超过70%。如果整个市场继续转暖，大量资金重新涌入链上活动，那么这些有真实收入和用户基础的DeFi协议完全可能迎来价值重估。以太坊Shanghai升级开放质押提取后，LSD和Restaking生态衍生出新的收益策略和协议（如EigenLayer和Pendle等）。投资DeFi板块，可关注几个指标：协议的收入和手续费增长情况、锁仓量（TVL）变化、社区治理与代币回购销毁动态等。
• 模因币板块：Meme 是加密市场永恒的话题，每到牛市后期各种模因币就像雨后春笋般冒出。例如本轮已有BONK、PENGU、USELESS等走红一时，更不用说Doge、SHIB、PEPE等“常青树”。模因币的投资 更类似于参与一次社会心理实验——涨跌往往完全取决于市场情绪和故事，而非任何内在价值。正如前文所述，本轮很多链上迷因币暴涨后紧接着暴跌七八成，验证了其击鼓传花的游戏本质。如果投资者有兴趣参与，也务必做好风险准备：小仓位、严格设置止盈止损，把模因币当作娱乐或调味品即可，切忌ALL IN，否则很可能成为最后的接棒者。

六、普通投资者的参与策略：理性驾驭山寨季

山寨季虽然令人血脉偾张，但对普通投资者而言，如何在狂热中保持冷静、在机会中规避风险，才是长期胜出的关键。本节我们从风险管理、仓位控制和阶段性操作三方面，给出针对大众投资者的建议，帮助大家在山寨季中游刃有余地参与。

1. 风险认知优先于盈利憧憬：进入山寨季，首先要认识到风险之大与机会并存。历史一再证明，山寨币飙涨往往伴随着剧烈波动，涨幅最大的往往跌起来也最狠。因此心态上要做好随时迎接30%、50%甚至更大回撤的准备。当你听到周围的人都在热议某币涨了十倍时，再冲进去极可能接近顶点。及时提醒自己：“市场永远在二八定律，别人成为20%的赚钱赢家，自己很可能落入80%的接盘者”。只有时刻绷紧风险这根弦，才能在狂热中保持一份清醒。

2. 仓位控制和多元分散：针对高波动的山寨币，仓位管理尤为重要。切忌满仓梭哈单一山寨币，无论你多看好某个项目，都要防范黑天鹅和突发行情逆转。合理的方法是，将投资资金分为几部分：主力仓位配置相对稳健的资产（如BTC、ETH或市值前十的币种），确保即便山寨全线回调，你的组合仍有一定抗跌性；另一小部分仓位才用于博弈高风险高收益的小币种或热点题材。比如，你可以设定不超过总资金的20%-30%用于山寨季投机，其余仍保持在核心资产或稳定币上。这样即使判断失误，损失也在可控范围。此外，山寨仓位内部也要分散到多个板块和币种，不把鸡蛋放在一篮子里。

3. 顺势而为，注意节奏切换：山寨季的操作需要顺应市场节奏，而非一味逆势抗争。在阶段1-2（比特币、ETH领涨）时，不妨顺势多拿些BTC/ETH，少动频繁换币，因为这时候强者恒强，贸然换成弱势币反而坐失收益。当进入阶段3-4、众多山寨启动时，可以逐步把BTC利润滚动切换到强势山寨上，但务必密切关注市场风向。比如，当你发现各种小市值币都在狂飙、新手纷纷入场时，可能意味着接近尾声，要考虑降低风险敞口了。同时，可以参考一些客观指标提示节奏：Altcoin Season指数就是一个有用工具，当其升至极高（如>75）且持续时，就要高度警惕山寨行情过热。另外留意比特币占比跌破关键水平（如50%）以及媒体出现非理性狂欢言论等信号。

4. 设定目标与止损，执行交易计划：在山寨季高速行情中，纪律尤为重要。建议在买入任何山寨币之前，就先想好卖出的条件和计划。比如，可以为自己设定一系列规则：“某币若涨幅达到+50%、+100%时分批卖出一部分”；“若下跌超过-20%则止损离场，防止深套”等等。设定这些规则并严格执行，能避免情绪左右决策。尤其在小币投资上，止损位一定要有，因为小币一旦踏错节奏可能连续暴跌。止盈方面，不妨采用逐步止盈的策略，在上涨过程中逢高分批兑现，而不是试图等绝对顶点再一次性全抛——事实证明，几乎不可能抛在最高价。分批了结既能锁定部分利润，又可让剩余仓位搏一搏尾声冲刺，心理压力也小得多。

5. 保持理性，不被贪婪和恐惧支配：山寨季考验人性的贪婪与恐惧。当你持有的币天天涨停时，很容易过度自信、重仓压上甚至借钱加杠杆，但此时往往蕴藏最大风险；相反，当市场暴跌一片哀嚎时，又容易情绪失控割肉离场，却可能卖在不理智的底部。所以投资者要时刻自我提醒纪律。若感觉自己无法在高波动下保持理智，不妨减少操作频率或降低仓位，甚至选择观望。正如那句老话：“市场永远有下一个机会，先保证自己活着。” 永远别因为一时贪念孤注一掷、也别因恐慌丧失判断。

结语

加密市场的山寨季，既是平凡投资者实现财富跃迁的舞台，也是贪婪恐惧相互交织的修罗场。回顾历次牛市，我们见证了山寨板块轮动的周期性规律，也目睹了无数传奇与泡沫。同样，在2025年的这一轮行情中，山寨季虽然呈现出更加碎片化、更快的轮动态势，但其核心驱动力依旧：人性的风险偏好和对新机遇的追逐。对于普通投资者来说，拥抱山寨季的机会同时，更要敬畏市场、敬畏风险。机遇总是留给有准备的人。希望大家在这场山寨季的大戏中既能收获喜悦，也能全身而退。

关于我们

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深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据官方消息，LBank已于2025年7月25日15:40（SGT）首发上线Bonkyo（BONKYO），并开放BONKYO/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于7月26日15:00（SGT）开放。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，交易员 AguilaTrades 5 分钟前再次开启 ETH 25 倍多单，持仓 1.5 万枚 ETH（约 5506 万美元），开仓价 3,666.62 美元，清算价 3,575.7 美元。

该交易员此前在 22 日 ETH 亏损后转向 BTC 交易，随后 BTC 多单清仓割肉，现重新开启 ETH 多单。数据显示，该交易员过去一周已亏损 2230 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，Galaxy Digital 过去 15 分钟向 12 个新地址分发了 3715 枚 BTC，价值 4.28 亿美元，目前地址归属未知，接收地址也没有进一步动作。Galaxy 链上还持有 18504 枚 BTC，约 21.3 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据金十数据报道，美国经济学家、哥伦比亚大学可持续发展中心主任杰弗里·萨克斯近日指出，国际货币体系正逐步走向多元化，他预测十年之内美元影响力将大幅下降。他表示，人民币国际化与数字货币崛起，将成为重塑全球金融格局的关键驱动力。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据Whale Alert监测，USDC Treasury 约 18 分钟于 Ethereum 上再次销毁 50,490,498 枚USDC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，蓝港互动（8267.HK）创始人王峰（@wangfeng_0128）在社交媒体发文称，“更新/补充三点：

第一；蓝港互动启动CFO招聘。但是我们不是要招聘传统金背景意义上的CFO，而是要招募有Crypto背景的CFO。

第二，我们集团的下一步业务，势必要拥抱机器人和人工智能技术与应用。但是，我们的新一任CFO必须熟悉加密货币和理解区块链技术应用。

第三，作为原生区块链技术与应用的实践者，让我们上市企业的现金与金融资产管理等动态平衡，做好比特币等加密资产是我们的本分。

下一步，我更加看好三件事情，RWA、股币合流以及演变、以及全球市场意上的生态稳定币作为人工智能新经济的基础设施。”

作者：Remittix

编译：深潮TechFlow

Remittix，一个连接加密和传统金融的全新 DeFi 平台，已公开其下一代 web3 钱包的 Beta 上线日期。这一消息重新点燃了投资者的兴趣，推动 Remittix 预售筹集资金超过 1700 万美元，截至本周已售出超过 5.63 亿个代币。

Remittix 钱包计划于 2025 年第三季度推出，最初将支持以太坊和 Solana，未来还将支持 Cardano (ADA) 和 XRP 网络。但 Remittix 的目标并非仅仅是打造一个钱包。

Remittix 正在为更重要的事情奠定基础：将加密货币引入日常交易领域，特别是在汇款速度慢、成本高或根本不可行的地方。

Remittix 的真正作用：将加密货币与法定货币连接起来

尽管几乎所有平台都标榜去中心化，但 Remittix 正在构建切实可行的方案。Remittix 致力于让用户能够轻松地将加密货币转入普通银行账户——无需中间商，也无需支付任何不必要的费用。

这种法币与加密货币的转换机制是 Remittix 使命的核心，特别是对于非洲、东南亚和拉丁美洲等全球汇款密集地区的人们而言。

未来的钱包将成为实现这一功能的门户，支持跨链转账、低Gas费，并最终实现在30多个国家/地区实现加密货币到银行的无摩擦转账。虽然法币集成功能不会在测试版发布时启用，但它是该平台未来发展路线图的基础。

钱包 Beta ：Web3 游戏规则改变者

Remittix 钱包目前正在开发中，旨在提供快速、简便和跨链互操作性。它专为现实世界的付款用户和 DeFi 用户打造，包括：

• Solana 和以太坊的跨链访问

• 优化 Web3 UI，用于代币兑换和钱包管理

• 质押和收益耕作能力

• 有资格获得 250,000 美元 Remittix 赠品

• 预售投资者获得 50% 代币奖励

作为平台的中心实用节点，该钱包最终将支持更广泛的 DeFi 生态系统，使加密货币更适合全球自由职业者、企业和汇款用户使用。

自 Beta 发布以来，Remittix 在 X（Twitter）上也迅速走红，在 Telegram 交易频道中引起轰动，并在低 Gas 费加密货币板块中备受瞩目。它正迅速成为 2025 年最具实用价值、最强大的山寨币之一。

预售仍在进行中，且销售火爆

Remittix 的预售仍在官方网站上进行。所有早期采用者都将获得 50% 的代币奖励，并有机会赢得正在进行的 25 万美元大赠送活动。这项活动在过去一周内极大地促进了社区的发展。

Remittix 账户中有超过 1700 万美元的资金，钱包测试版也即将推出，现在，它已经成为分析师和散户投资者关注的焦点，成为下一代 DeFi 项目，甚至有可能成为支付领域的下一个重要加密货币。

关于 Remittix

Remittix是一个去中心化金融生态系统，旨在让加密货币变得实用。从跨链质押到以加密货币计价的法币支付，它正在为全球服务匮乏的用户带来全球性的实用性。Remittix 专注于低 Gas 费、实用性和移动优先的基础设施，致力于成为全球加密货币汇款、收入和消费的首选平台。

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用户可以访问Remittix 网站获取预售信息

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Ben Kovac

admin@8blockmedia.com

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据Whale Alert监测，USDC Treasury于Ethereum上销毁 55,000,025 枚USDC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Galaxy Digital 地址今日转出 22,610 枚 BTC（价值约 260 亿美元）至多个地址及交易所。

据监测，自 7 月 15 日某持有 8 万枚 BTC 的远古巨鲸开始将 BTC 转至 Galaxy Digital 委托出售以来，其 80,202 枚 BTC（价值约 953 亿美元）中已有约 6.8 万枚完成转出。

具体流向显示：14,000 枚 BTC 进入币安，8,975 枚 BTC 进入 Bitstamp，7,420 枚 BTC 进入 Bybit，7,150 枚 BTC 进入欧易，另有约 30,400 枚 BTC 转至多个独立地址。该巨鲸目前尚余约 1.2 万枚 BTC（价值约 138 亿美元）未出售。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据 NLNico 披露，瑞典公司 Refine Group AB 额外募集了 500 万瑞典克朗（约合 52 万美元）资金，专门用于购买比特币。该笔资金将进一步增强公司的比特币储备配置。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据智通财经报道，A股上市公司格尔软件发布投资者关系活动记录表公告，公司产品线已初步具备抗量子能力，可支持国际标准及自研标准；已与银河证券在业务系统中布局，同时在金融、军工、政府等强需求行业开展试点。公司目前在稳定币领域尚无完整落地项目，但已开展相关深度研究。公司认为金融系统安全及稳定币系统安全是一个重要的未来市场方向，密码技术在其中有较多应用场景，密码技术可应用于链下锚定、链上审计、跨境隐私保护、反洗钱认证、嵌入式智能化认证等场景。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据币安官方消息，币安钱包网页端 Beta 版正式上线。首期支持 BSC 与 Solana 链。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，官方页面显示，Binance alpha 已上线 LN。

撰文：Joel Khalili，《连线》杂志记者

编译：Saoirse，Foresight News

去年年初，总部位于纽约的加密企业家 Azeem Khan 刚为其初创公司 Morph 筹集到 1900 万美元种子轮融资，正需为这笔钱寻找存放之处。在着手申请美国银行账户前，他先向律师咨询，得到的答复是：「你想毫无阻碍地办成这件事，绝无可能。」

事实证明，即便是这样悲观的预判，都显得过于乐观。在六个月内接连被多家美国银行拒绝后，Khan 不得不放弃。他最终选择将部分资金无利息地存入开曼群岛的一家银行，其余则转换为加密资产，交由第三方托管机构管理。

长期以来，加密货币行业的创始人都有着类似的经历：美国银行要么拒绝为其提供贷款或支票账户，要么突然冻结其账户。没有银行合作伙伴，加密企业寸步难行。它们无法便捷地通过美元开展服务交易，无法安全存储投资者资金并获取利息，甚至难以支付员工薪资和供应商款项。「这是整个行业都心知肚明的困境，」Khan 说。

仅仅一年多后，局面便迎来了转机。自特朗普今年 1 月重返白宫、承诺终结对加密企业的所谓「歧视」以来，美国多家金融科技公司，包括 Meow、Mercury、Brex 等，竞相为加密企业提供银行账户服务。Khan 近期刚为其新加密初创公司 Miden 筹集到 2500 万美元，他透露自己已成为这些金融科技公司的重点争取对象。

这一转变让加密企业在美国的注册、招聘和业务开展变得轻松许多，与特朗普打造「全球加密货币之都」的计划不谋而合。然而，它们的命运仍受制于政治风向。特朗普政府虽带来了政策松动的氛围，但尚无法律条文能保障加密企业长期获得银行服务。

「尽管当前政府态度相对友好，但相关政策并未写入法律。没有新法规能确保，不会因执政者更迭而让行业处境再度反转，」Khan 坦言。

在拜登政府时期，加密货币行业因屡遭银行刁难而倍感沮丧，业内人士纷纷高呼「这是一场阴谋」。他们声称，联邦政府正蓄意通过暗中将加密企业排除在银行体系之外，企图扼杀整个行业。

加密货币风投家 Nic Carter 是这一说法的主要倡导者，他将这场所谓的「歧视行动」称为「扼喉行动 2.0」（Operation Chokepoint 2.0）。这一名称源于奥巴马时期的一项反欺诈计划：据报道，当时在该计划框架下，美国官员曾劝导银行避免与色情业、发薪日贷款及其他不受政策待见的行业开展业务。

特朗普政府上台后，国会多个小组委员会就所谓的「扼喉行动 2.0」举行了多场听证会。随后在今年 3 月，参议院共和党议员提出《金融机构改革、现代化与救济法案》（FIRM Act），旨在禁止银行在审核账户申请时将「声誉风险」纳入考量因素，以此遏制所谓的歧视行为。不过，该法案尚未进入投票环节。

对加密企业而言，当前政策氛围的转变无疑是利好。尽管它们在获取海外银行账户（多位于开曼群岛或瑞士）方面障碍较少，但相较于美国本土账户，海外账户存在诸多弊端：无法从存款中获取收益、与美国本土交易对手的结算流程繁琐、账户手续费高昂，且无法享受美国联邦存款保险公司（FDIC）提供的存款保险（每位账户持有人最高可获 25 万美元保障）。

知情人士称，尽管摩根大通等知名银行已开始在内部测试加密技术，但多数仍不愿为加密企业提供账户服务。「普通人耳熟能详的那些大银行，都与加密货币行业毫无交集，」专注于开发加密网络专用基础设施的初创公司 DoubleZero 的首席运营官 David McIntyre 如此表示。

这一局面却为小型金融科技公司创造了机遇，它们得以通过吸纳加密货币行业客户来扩大存款规模。「如今，加密货币领域的创业者基本都会选择 Mercury 或 Meow 这类平台，」Khan 说道，「Meow 的动作尤其积极，只要看到哪家加密企业发布融资公告，就会立刻主动联系其创始人。」

这些金融科技公司往往以「加密友好」为卖点，提供稳定币转账等一体化服务，且远不像传统金融机构那般刻板。以 Meow 为例，其 30 岁左右的首席执行官布 Brandon Arvanaghi 把自己的 LinkedIn 主页经营得像 TikTok 账号一样，还配有短视频。

「这些美国金融科技公司的技术，远比开曼群岛或瑞士随便一家不知名银行先进得多。无论是平台功能、客户服务，还是其他各个方面，都更胜一筹，」McIntyre 评价道。

对于本文的采访请求，Mercury 予以拒绝，Meow 和 Brex 则未作回应。

实际上，这些金融科技公司扮演的是「软件层」角色：依托持有美国牌照的传统银行开展业务，负责用户界面开发和客户拓展，而存款管理则由合作银行负责。具体而言，Meow 与 Grasshopper 银行合作，Brex 和 Mercury 则与多家银行建立了合作关系。这种模式在新冠疫情期间在美国得到广泛应用，当时疫情迫使银行加速推进数字化服务转型。

「理想情况下，这种模式能让银行接触到更先进的技术，」反洗钱专业协会（ACAMS）反洗钱高级总监 Craig Timm 表示。ACAMS 主要开展金融相关认证项目，Timm 曾在美国银行和美国司法部担任金融犯罪专家。「对金融科技公司来说，这意味着它们可以专注于自己的优势领域 —— 产品开发、市场营销、拓展新客户 —— 而无需耗费巨资和精力去获取银行牌照（这一过程既复杂又昂贵）。」

但这类合作通常要求金融科技公司遵守合作银行制定的规则，包括对服务客户类型的限制。例如，Mercury 的发言人称，该公司无法为托管客户资金的加密企业（包括交易所）提供账户服务。

「它们只是在别人的银行基础上套了层壳，」曾任职于 Brex 的 McIntyre 解释道，「必须遵守合作银行的承保要求、监管规定，以及关于客户准入的具体标准。」

Timm 表示，过去，拓展新业务领域（比如加密货币相关业务）一直是金融科技公司与合作银行产生摩擦的根源。金融科技公司一心追求快速扩张，而合作银行则需对维持牌照合规（包括严格的反洗钱管控）承担最终责任。

「这类合作之所以失败，往往是因为双方缺乏共识，」Timm 补充道，有时还会出现「风险偏好不一致」的情况。

这使得加密企业陷入一种不确定的处境：尽管目前金融科技公司乐于为其提供美国银行账户，但背后的合作银行未来可能会收回授权。

当被问及合作银行是否承诺为加密货币客户提供长期服务时，Meow 和 Brex 均未回应。Mercury 的发言人 Nic Corpora 则表示，公司与合作银行保持密切合作，「以确保双方风险偏好一致，这样在接纳客户后，就能以最佳方式为其提供长期支持。」

在一位任命了支持加密货币发展的监管官员、且承诺终结所谓「扼喉行动 2.0」的总统执政期间，这种风险看似遥远。可特朗普卸任之后呢？

「从风险管理的角度来看，像我们这样的公司若只依赖美国金融科技公司的账户，绝非明智之举，」麦金太尔说道，「政府换了，对法律的解读也变了，但法律条文本身并未改变。」

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，据链上数据显示，地址0x8000df…6420于2小时前以总价808.4枚ETH大量购入6件连帽衫款式的CryptoPunks。交易中单件价格最高达148.5 枚ETH，最低为124.99 枚ETH。这一地址目前共持有12个CryptoPunks。

深潮 TechFlow 消息，7 月 25 日，HTX行情显示，BTC跌破115000美元，现报114809美元，24小时跌幅为2.85%。