深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，行情显示，受上线Upbit韩元市场影响，OMNI短时涨超120%，现报6.34美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，Upbit 将上线 OMNI 韩元交易对。

撰文：Dyme

编译：Luffy，Foresight News

市场这东西很有意思。它常常奖励不良行为，但最终总会回归均值，那些从不考虑这一点的人，到头来终会自食其果，变得谦卑。

最近有几个人问我，是如何从零开始，一步步实现稳定的大幅盈利，超越以往交易成绩，让投资组合创下新高的。

简而言之：深度投降、愚蠢的错误，还有运气。

我的 「零」 和别人的不一样，但也有相同之处。它从来都不是字面上的一无所有，而是一种精神上的溃败，一种对自己的彻底放弃。

我在所有尝试中都一败涂地，不得不从黑暗的深渊里慢慢爬出来。而后，我卷土重来。你根本不知道我是不是在玩一个角色扮演游戏。我没有，但你也不必相信我。

我从来没把这些经历集中写下来过，只是这些年零零散散地分享过一些片段。我的朋友和很多长期关注我的人都知道发生了什么。我从一个 「愚蠢的顶部信号」 变成了 「如今的 Dyme 似乎对市场确实有了清晰的认识」。

除非你能理解我所经历的痛苦，否则你无法从这篇文章中获得任何有用的信息。所以，系好安全带，我们要开启一段旅程了。这会是一段漫长的讲述。

如果你不想听我这无聊的故事，可以直接跳到 「你想看的（精华部分）」。是时候把这些经历好好梳理一下了。

2019 年

我在一份自己并不喜欢的工作干了大约四年半后，终于离职了。我多年来一直是比特币的坚定支持者。但看到有人通过杠杆交易发家致富，我也想试试，于是打算用六个月的时间不工作，专门学习交易。

我当时对图表分析和交易一窍不通，却开始尝试期权和股票交易，还学着在图表上画线条。任何记得我早期图表的人都知道，那些图表做得一塌糊涂，我的判断也经常出错。更重要的是，我完全没有风险管控的概念。

不过，我意识到，读懂市场信号似乎变得越来越重要。我一直在摆弄那些业余水平的图表，2017 年之后，我那些网友在这方面的水平越来越高。

我们中的很多人在 2017 年都一度变得非常富有，但随着比特币暴跌 80%，财富又从指缝间溜走。我猜想，肯定不止我一个人想过：「是时候学习图表分析了，这样就不会再亏得这么惨。」

2019 年，我大概有两三千个粉丝，大多是加密货币领域的爱好者。

我进入这一行不是为了出名，只是想用六个月的时间专心交易，学习一些基础知识。比如图表形态、移动平均线之类的技巧。我不知道哪些有用，哪些没用。但总归是要尝试的。

我有一笔能维持六个月生活的储蓄，还能领到失业救济金。在可预见的未来，我的生活有了保障。

于是在 2019 年 8 月，考虑到我多年的工作年限，我让雇主把我辞退了（众所周知，他们从不反对申领失业救济金）。他们同意了。

不幸的是，就在那之后不久，比特币在 2019 年达到了高点，之后一直到 2020 年年中，行情都起伏不定、走势平缓。这真是最糟糕的时机，我偏偏在这个时候辞职，全身心投入交易。

我终于有时间去思考、去学习，去做那些每周工作四五十小时根本没时间做的事情，当然，也得承受这种自由带来的所有风险和弊端。

我开始行动起来。做标普 500 指数的看涨期权交易、炒股票、每天研究图表，想办法每天哪怕赚个 100 到 500 美元也好。2020 年之前的一年里，加密货币市场行情惨淡，我只有偶尔零星的盈利，但好在坚持了下来。

要是我当时不是个彻头彻尾的新手，那段时间的交易环境其实是很不错的

2020 年

一切还算顺利，因为我每天都登录账号，分享我（糟糕的）观点，粉丝数量有所增加。我偶尔能盈利，账户余额总体呈上升趋势。人们很感激我能在线上分享一些有价值的信息，因为不是每个人都有时间去思考这些（毕竟他们还要工作）。我虽然亏了很多钱，但总能很快挽回损失。对于一个新手来说，这已经算是可以接受的了。

杠杆交易成了我的生活方式。我盯着 15 分钟的图表，用 20 倍的杠杆进行交易，拼命想从市场中捞点好处，直到 2 月 20 日持仓创下最高价，我才相信自己交易做得相当不错。

然后，新冠疫情这个 「核武器」 来袭。

差不多就在同一周，我的失业救济金也到期了。

所以，我原本打算学习一段时间就重新找份正经工作的计划，瞬间化为泡影。仿佛是世界末日 —— 一种新型病毒出现了。

我设法做空，在这场疫情引发的市场暴跌中，用 0.5 个比特币，通过 50 倍杠杆变成了 1 个比特币。那一周，只有这件事还算顺利；我的股票都遭受了重创，我很确定自己的收入要完蛋了。

仿佛是上天有意安排，让我不得不全身心投入交易。

幸好，杰罗姆（美联储主席）和他的 「印钞机」 拯救了世界。

接下来发生的事，大家都知道了。市场在一年的时间里一路飙升。那真是 「只涨不跌」 的巅峰时期。市场虽然能让人盈利，但也荒唐得离谱。

FTX

比上涨的市场更刺激的，是加杠杆交易。我有一些经验，但很有限，对宏观环境也知之甚少。我只知道杰罗姆在印钞票，市场肯定会因此上涨。

然后，我们的 「救世主」 来了，他会带我们进入一片乐土，而且绝不会做任何可怕的事。

我们当时并不知道，FTX 即将带我们经历一场终生难忘的 「旅程」。

我向 FTX 存入了大约 4000 到 5000 美元，分多次以 2 到 4 美元的价格购买了 FTT（FTX 平台代币）。

FTT 上涨了 3000%。我突然在杠杆账户里有了 4 万到 5 万美元。我以前从未有过这么多钱。（这是第一个危险信号）

我又存入了更多资金，想进行更多的杠杆交易，因为我的 FTT 被质押了，不能用作抵押品。那时，我在情感上已经完全投入到 FTX 这个生态系统中了。

至今我仍不敢相信这张图表是真的

我粉丝数量达到 1 万的那天，正好是 「只涨不跌」 行情开始的日子。这个世界真是总能带来惊喜。

我从一个只会在别人推文下回复的人，变成了一个小有名气的人。

在接下来的几个月里，尽管市场行情好得离谱，我的身心健康却每况愈下。我所在的地区实行的封锁政策非常严格。我的体重飙升，一周只出门两三次。我的生活作息一团糟。我几乎和 DoorDash（外卖平台）的送餐员成了熟人，每天摄入 4000 到 5000 卡路里的食物，以此来应对疫情带来的绝望和厄运。

那段日子那糟糕了。

但我在市场上赚得盆满钵满，账单都能付清，所有资产都在上涨，所以我不断加大投入。

我经常使用 10 到 20 倍的杠杆。有时候，我能赚到 4 万美元，而有时候，我也会亏损 2 万美元。

我还做借贷业务，为了收益进行永续合约交易，还盲目地投入到各种新出现的山寨币中（比如 COPE）。

我经常熬夜，因为我不喜欢早起，而且既然没工作，就开始熬到开盘，做几笔交易，然后睡到下午 4 点。

这对我的健康也没什么好处。

此外，我还通过推荐他人注册获得了不错的收入。在巅峰时期的几周里，一天能有 1000 美元。

我用这笔钱进行交易，还弥补了一些亏损。

我抓住了狗狗币、SOL、比特币和各种山寨币的几次上涨行情。

我就是一个典型的牛市 「天才」。

市场给予了我回报。

https://x.com/CryptoParadyme/status/1388019214515118080

我在 FTX 上的最高账户余额约为 25 万美元，这主要归功于 SOL、FTT 和比特币。

后来，SBF（FTX 创始人）将未进行 KYC（身份验证）的账户每日提款额度从 9000 美元降到了 2000 美元。现在回想起来，这或许是他后来陷入法律纠纷的第一个信号，但谁知道呢？

我每隔几天就会提现一次，但那些钱实际上还是被困在 FTX 里，而我还贪得无厌，想要赚更多。我算过，要把所有钱都提出来，需要大约 120 天，而且每天都要登录账户进行提现操作。

一部分责任在于 SBF 的新规定，但同样也在于我自己。因为有那么一刻，我确实想过：「我应该把这 25 万美元提出来，改善一下我的生活。」

我本来完全可以在 FTX 破产前把所有钱都提出来的。

即使在 2021 年 11 月市场见顶之后，我还在继续赌博。我不再是在交易，而是在逆势而为。即便市场买盘枯竭，我还在和比特币的周期作对。

每天都是新的亏损，加上我不断提现和亏损，我的账户余额迅速归零。

我在 FTX 上损失了三分之二的资金，因为我强行进行交易。我的大部分交易生涯都是在 「只涨不跌」 的市场中度过的，没人提醒我该转变策略，除了 Jim 和 Insilico，我当时觉得他们就是令人讨厌的空头，但他们是少数几个精准判断到顶部的人。这一点，他们值得称赞。

那段时间，没有什么千载难逢的入市机会，只有无尽的痛苦。

2022 年

情况变得更糟了。

2022 年的第一周，把我带大、也是我生命中最重要的人之一 —— 我的祖母去世了。

我们早知道会有这么一天，但这并没有让事情变得更容易接受。她一直很痛苦，我们也为她终于能安息而感到些许欣慰。

家人离世，前景黯淡，市场也依然没有上涨的趋势。

纯粹是靠运气，几个月后我继承了一笔钱。不多，但总归是一些。

因为这笔钱的来源特殊，我对它怀有深深的敬畏。但从任何意义上来说，这笔钱都不足以改变我的生活。

于是，像个赌徒一样，在我爸爸的建议下，我试着投资股息股票来赚取收入，但在四五个月的时间里，我就亏了 20%。

显然，在加息周期里，没人想要股息股票。

我不想再拿这笔钱冒险了。

所以我把现金存了起来（这是我开始学到东西的第一个迹象），放在一个我几乎不会去关注的账户里。我需要思考，而且我对当时的市场并不了解。

跌至谷底

直到 2022 年初，股票大体上还在上涨，我在股票交易上也做得还算不错。

我的经纪人账户余额在 2021 年达到了 12 万美元的峰值，而我刚开始的时候大约只有 2 万美元，对于一个新手来说，这已经相当不错了。

利率已经低了 14 年，我根本不知道自己在做什么。过去两年，我通过做多标普 500 指数赚了钱，所以我继续胡乱画些线条，试图大笔投入。

几个月过去了。我偶尔做空，但没赚到多少钱。一次又一次地亏损。还试图抄底。

交易中，人们不会提醒你的是，亏损和收益都会复利增长。但连败带来的精神疲惫也会如此，就像之前的狂喜让我对潜在的下跌视而不见一样。

我对收入的需求越来越大，这让我在风险的道路上越走越远，因为我想挽回损失。

我是在凭情绪交易，那时我还是很胖，封锁政策也还在实施。我瘦了很多，也亏光了所有投资组合。

然后我终于跌到了谷底。在我精神状态极不稳定的那一刻，我把最后的 4 万美元个人资金投进了一些标普 500 指数的看涨期权，因为市场终于有了一些起色，我绝不会再犯这样的错了。

杰罗姆再次加息。市场暴跌。几个小时内，我就亏了大约 3 万到 3.5 万美元。

事后想来，我觉得自己是在逃避对祖母去世的思念，我试图把自己逼入绝境，来感受一些痛苦。那段日子一点也不好过，是我人生中一段混乱的时期。

我想我名下大概还剩 8000 到 1 万美元（不算我的个人退休账户和继承的钱，那些对我来说是碰不得的），还有一堆不值钱的白银。

我的信心彻底崩塌了。

这就是我的 「零」。

我想我总共损失了超过 40 万美元。不过，我从未做过全面的统计。

每个人的 「零」 都不一样。它从来都不是字面上的零，但对我来说，这意味着过去几年的努力都白费了，我需要做出改变。

我从 2019 年到 2022 年的全职交易尝试，最终以失败告终。

我有账单要支付，我的钱在两三个月内就会花光。

我最愚蠢的做法可能就是动用我那点微薄的资金，试图挽回损失。幸运的是，我压制住了那个念头。

我开始变卖实物资产来支付账单，甚至还卖掉了一些白银来交房租，我以前从来没这么做过。

我开始找工作。但我情绪崩溃了，整个人一团糟。那样的状态，我根本找不到工作。我想 2022 年，我们中的很多人可能都有过类似的感受。

我父母好几次不得不出面帮我支付账单。

多年来我一直自给自足，现在却要向父母求助才不会被扫地出门，这太难了。

我找了一些网上的零工赚钱，勉强维持生计，但这些钱根本不够生活。

情况已经坏到不能再坏了，那可能是我人生中最卑微的时刻。

我把精力集中在去健身房和思考市场上。还好几次暂时退出了推特。我不知道接下来该做什么。

我花了很多时间在图书馆。读了很多宏观经济学的书，我不知道自己记住了多少，但这确实能起到一些安慰作用。

2023-2024 年

2023 年 5 月，我做了一件负责任的事 —— 找了一份工作。

一旦稳定下来，收入也能满足可预见的需求后，8 月，我用祖母留下的钱，以大约 2.5 万美元的价格买了一些比特币。钱不多，但这是一年多来我第一次进行大笔投资。

我并非轻易就做了这个决定。我花了几个月的时间思考，研究市场，重新积累资金储备。

再说一次，这笔钱并不多（不到 10 万美元）。我知道比特币会继续上涨，我做了我认为负责任的事。

我还把我那点可怜的个人退休账户里的钱也投进了比特币，通过灰度比特币信托基金（GBTC），押注比特币交易所交易基金（ETF）会获批。

我把这些投资放在一边，不去管它。直到今天，我都没有把这些资金兑现到我的银行账户里，但在不同的时机，我已经兑现了一些利润。

我继续工作。不断积累比特币。

我相信祖母一定会为这些投资的增值感到高兴，她生命中最后的这件事，把我从谷底拉了出来，为我指明了方向。

我继续工作。但我借鉴了这些年来在市场中积累的经验，也吸取了过去的教训。

我买了更多的比特币、SOL。每周都把钱存入其他账户（眼不见，心不烦）。

大约三年后。

一切都变得顺利起来。现在，我的投资组合已经多次创下新高。

从 2023 年年中开始，我就一直能稳定盈利，并将损失降到最低。

我终于知道该如何正确地做这件事了。

我的投资组合价值

你想看的（精华部分）

你是不是直接跳到这里了？没关系。

我猜你肯定已经意识到我做了很多蠢事，也许你也做过一些（你肯定做过）。

我彻底改变了以前在市场上交易和投资的方式。

我变得专注，很少卖出，为我的交易寻找多个影响因素。有信心的时候就加大投入，负责任地从收入中拿出一部分进行投资，重新积累现金储备。

我有过几次大的成功交易。除了比特币，还有 ARM、COIN、SPY、SOL、DOGE 等 Meme 币。

这些交易都给我带来了可观的收益，因为我理解它们背后的叙事，耐心地在市场恐慌的关键时刻进行投资，在感觉市场即将见顶时，果断地获利了结。

一旦退出交易，我就会拿出一部分钱用于长期持有，然后寻找下一个机会。

这些 1 万到 2 万美元的收益很快变成了六位数的收益，这让我享受到了只有少数人才能体验到的乐趣：复利的魅力。

好好利用复利吧。因为随着你的投资组合不断增长，复利的效果会越来越明显。

我 90% 的交易都是通过现货持有优质资产，有时也会加一些期权。

惨痛的教训

心态

赚钱不再能给我带来以前那种狂喜的快感了。当然，赚钱对我和我的投资组合来说是 「好事」。但你是一个资金管理者，要努力让你的账户增值。你上周赚了 1 万美元，但你的季度业绩怎么样呢？

如果你对一笔交易感到 「兴奋」，那你很可能是出于错误的原因进行这笔交易的。在增加和保全资本方面，你需要成为一个冷酷的操作者。

认清现实

交易所里的现金或资产并不是真实的。它们都是假的。

「假的，都是假的。这是个骗局，是个圈套。就像仙尘一样。根本不存在。从未实现过。无关紧要，元素周期表上都找不到…… 这他妈的不是真的。」

把钱提现到自己手里，否则总会有人把你的钱拿走

杠杆

要少量且负责任地使用杠杆。在这整个交易周期里，我大概只做过四次杠杆交易。我试过很多次，但杠杆交易已经不再让我感到刺激了。我每周仍然会交易期权，但规模只是以前的一小部分，只是锦上添花而已。

跟着钱走

说起来容易做起来难，但很明显，去年 Meme 币的狂热就是赚钱的好机会。所以我也参与其中，但仓位总是很小。小赌注，大回报。

有几种币，我用 1 到 5 个 SOL 变成了 40、50 甚至 100 个 SOL。

我也有过几次亏损（Boden 币让我亏了 10 万美元，还有 RTR 币，以及其他各种骗局币）。但是，因为我控制了风险规模，所以损失现在只是让人有点烦，而不是真正的威胁。

只是不要被困在你所关注的任何市场的困境中。

把握叙事

无论是人工智能、Solana Summer、比特币 ETF，还是以太坊的下跌，总会有各种叙事出现，图表往往会揭示市场的走向。下跌时有人买入吗？那你也买。

比特币？贝莱德在大举买入，其他机构也在跟风。那就跟进。

人工智能？很棒。做多英伟达曾经（现在可能也是）是一笔很棒的交易。

HOOD（罗宾汉）？年轻人的银行。那就跟进。

不要逆势而为。市场在不断上涨？那就顺势而为，直到情况变得不合理为止。

安心持有现货

现货持仓没有平仓价，也没有维持成本。我真希望有人早就告诉我这一点。如果你想交易永续合约，确保你的核心资本与交易账户分开。不要把你全部的净资产都放进永续合约账户里。

我早年陷入了杠杆的陷阱，还以为那是赚钱的 「唯一途径」。

接受亏损

市场才不在乎你有多聪明。如果你亏得很惨，那就接受亏损，重新开始。不要抱有幻想，希望交易能朝对你有利的方向发展，尤其是当你使用杠杆的时候。

市场心理战是真实存在的

回想一下 2023 和 2024 年，很多毫无意义的事情导致了市场暴跌。甚至在图表上，支撑位被跌破也是看涨信号。

站在那些比你笨的人的角度想想。当他们感到恐惧时，就反其道而行之。关注更长的时间框架，标记好你的价格水平。当市场过于乐观时，就少量卖出；下跌时就买入。

通常情况下，当加密货币的清算量超过 10 亿美元（下跌方向）时，就是买入的时候了。但是，随着加密货币市场的规模扩大，这个数字可能需要上调。

时间是你最大的财富

每个人都拥有时间，直到生命终结。你可以通过耐心来利用时间。

学会观察市场

这听起来很简单，但我在市场顶部所犯的错误之一，就是没有意识到市场形势的转变，比如利率变化、加密货币熊市等等。

事后看来，很明显，人们不再普遍赚钱，市场格局已经发生了变化。

一两个月不赚钱也没关系。

等待机会是一件好事。识别市场的极端情况，当大的行情出现时，好好利用它们。

市场会给你复利增长的机会，你所要做的就是保持冷静，抓住这些机会。

如果你为了赚钱而交易，你就会在情感上倾向于每天都要赚钱，从而强行进行交易。

当你成为一个安心的现货波段交易者时，你就会拥有耐心和洞察力去思考问题。

保持专注

管理 40 个仓位是傻瓜才会做的事，除非你把这当成全职工作。你只需要 1-3 笔好的交易，并且加大仓位。

当你有能力的时候，一个盲目的机器人顾问是存放现金的好地方。

通过第三方来对冲自己的兴奋和愚蠢，这对我来说是一个巨大的突破。他们中的大多数人不会做什么花哨的操作，只是投资于指数基金，然后坐享其成，只收取几个基点的费用。

我无法形容，有一个真正的财富经理或者机器人顾问，你把钱存到他们那里，就再也不用管了，这有多好。相信市场长期会上涨，让他们去做那些几十年来一直有效的事情。

如果你不熟悉技术分析，或者在交易方面遇到困难，这一点尤其有用。

市场不过是情绪的反映，一旦你能控制自己的情绪，并对冲自己的愚蠢…… 好事就会发生。

我认为这个叙述尽可能地准确地反映了我的回忆。

希望你喜欢读这篇文章。希望它能对某些人有所帮助。永远不要自寻短见（我差点就那么做了）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据金十数据报道，德意志银行现在认为，欧洲央行已经结束其宽松周期。此前，德意志银行预计欧洲央行将在9月再次降息，并预计终端利率为1.50%（目前为2%）。不过，他们此前也指出，欧洲央行宽松周期止步于1.75%甚至2.00%的风险不容忽视。所以，现在的情况似乎就是这样。德意志银行现在认为欧洲央行的下一步行动是加息，但这要到2026年底才会实现。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据NLNico披露，伦敦上市公司Pri0r1ty Intelligence Group PLC宣布成功筹集100万美元（约合75万英镑），用于扩展其闪电网络路由节点的比特币流动性。根据公司批准的比特币财务管理政策，这笔资金将用于将闪电网络的比特币流动性提升至至少5枚比特币（约5亿聪），以加速网络增长。 

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，Binance 将于 2025 年 7 月 29 日 12:00 (UTC) 上线Treehouse (TREE)。 符合条件的用户可以在交易开始后的 24 小时内使用币安 Alpha 积分在 Alpha 活动页面上领取 100 个 TREE 代币的空投。Binance Alpha 空投将分两个阶段分发： 第一阶段（前 18 小时）：拥有至少 233 个 Binance Alpha Points 的用户可以领取空投。 第二阶段（最后 6 小时）：持有至少 200 币安 Alpha 积分的用户，即可参与空投，先到先得。若奖励未全部发放完毕，积分门槛将每小时自动降低 15 积分。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据The Block报道，以太坊资产管理协议ETH Strategy在启动前完成了12,342枚以太币（约合4650万美元）的融资。资金来源包括私募预售（6,900枚以太币）、公开销售（1,242枚以太币）以及可赎回认股权证（4,200枚以太币）。

该协议计划将96%的募集资金用于核心业务运营，包括以太币质押和提供协议流动性；剩余资金将用于开发、安全审计及社区建设等。ETH Strategy采用债券机制和场内报价机制，旨在为用户提供低风险的以太币杠杆化投资方案。

 作者：Eric Flaningam

编译：深潮TechFlow

这是一篇关于30 年科技公司回报、价值增长、经验教训及未来意义分析的文章。

下一家市值千亿美元的公司将与上一家有所不同。

这听起来像是显而易见的一句话，但我们却忍不住陷入模式匹配的泥潭。寻找下一个谷歌/Meta/亚马逊，或者 X 行业的 Uber，Y 行业的 Airbnb，或者 几乎任何行业 的 AI 代理。

好吧，为了不被每周的新潮流所裹挟，我们必须回顾过去。丘吉尔曾说过：“你回望得越远，你就能看得越远。”

所以我想对近代历史上成立的最大公司进行分析。不要被叙事所束缚，而是要关注数据告诉我们的东西，用莫布森（Mauboussin）的话来说，从外部视角来看待问题！

因果思维是一种与生俱来的叙事方式。它既能令人信服地预测未来，又能令人信服地解释过去。我们的大脑擅长创造浅显易懂的叙事来解释周围世界发生的事情。

第二种方法是采用统计思维，这通常被称为外部视角。与基于因果关系编织故事的方法不同，统计方法会着眼于过去类似案例的参考类别，并分析它们的结果。这些参考类别的结果被称为基准概率。

因此，我们将深入探讨：

1. 过去 30 年技术价值增长数据

2. 从价值增长中汲取的教训

3. 这些经验教训对今天的技术投资有何启示

TL;DR

1. 下一个千亿美元公司将与过去截然不同

2. 明确你的赛道：是全垒打、满贯打，还是像《空中大灌篮》一样瞄准外太空？

3. 软件就像鸡肉，80% 的味道都一样

4. “市场规模”可能是优秀投资者错失优秀公司的最大原因

5. 公司往往与其所依托的科技浪潮息息相关

6. 最后不得不提：永远不要低估幂律法则的力量！

此外，我们上周发布了Felicis 初创企业招募计划。欢迎查看我们期待投资的领域。

关于方法论：绝大多数技术价值都集中在最大的公司身上，因此我选取了自 1995 年以来成立的所有 Pitchbook 上标有 IT 价值 50 亿美元以上的公司。 （注意：这不包括亚马逊、Nvidia、微软和苹果。）我让 Claude 帮助对这些公司进行分类，因此我认为确切的数据在方向上非常准确，但在本质上并不准确。

让我们开始吧。

30年科技公司回报数据

该数据集涵盖了 65 个类别，300 多家公司，创造了价值 13 万亿美元。以下是其中最成功的公司的亮点：

现在我不会再详细讨论幂律，但排名前七的公司占据了该数据集的近 50%。

这就引出了第一个也是最重要的结论：

1.下一个千亿美元公司将与过去截然不同

首先，科技的价值主要由独特的公司推动，而这些公司往往由独特的人创立。正因为它们的“独特性”，依赖模式匹配反而更容易让我们错过伟大的公司，而非发现它们。

如果一家公司从未经历过这样的事情，那么很难想象它的未来发展。你如何估算 1998 年谷歌的市场规模？又如何估算 2004 年 Meta 的市场规模？这根本是不可能的。

以目前最独特的人工智能公司 OpenAI 为例。它起初是一个非营利研究实验室，没有明确的技术愿景，创始团队还失去了联合创始人，治理结构复杂。然而，它却逐步迈向成为历史上最重要的公司之一。这简直是独特中的极致。

最成功的公司没有所谓的“公开可比对象”，它们是独一无二的。最大的公司往往开创了全新的类别，而这正是它们难以被发现的原因。

尼尔·梅塔 (Neil Mehta)将其定义为寻找“全球极少数能够创造人类所享受的大部分价值的创始人。”。

要开始了解一些数据，请查看自 1995 年以来成立的最大公司：

这些公司中的大多数要么开创了全新的行业，要么以极大的扩展力度重塑了行业，几乎等同于创造了自己的行业（例如特斯拉）。

按类别查看数据可以得出以下结论：

2.明确你正在参与的游戏：是全垒打、满贯打，还是像《空中大灌篮》一样瞄准外太空的超级挑战

如果我们回顾莫布森的基准利率理念，我认为我们需要一个不同的思维模型来投资这些不同的类别。

大部分价值是由消费品公司创造的（受幂律主导）。然而，企业软件公司的数量几乎是消费品公司的两倍。

为了更直观地展示这一点，我添加了一列“平均收益率”（Slugging Ratio），即“公司总价值/公司数量”比率，以了解不同行业中幂律分布的程度。

过去30年，消费品公司往往是由网络驱动的市场，具有真正的赢家通吃的格局。如果你恰好投资了其中一家巨头，唯一的错误往往就是低估了它们未来的规模。尤里·米尔纳以 100 亿美元投资 Facebook 就是个例子。

如果一家公司能够真正将网络效应融入其商业模式，其优势就会立即增加。

硬科技公司（即任何从事硬件制造的公司）拥有第二高的“平均收益率”，这主要是因为硬科技公司的生存难度更大。通常，这类公司需要更多的资本、花更长时间实现规模化、产品开发更具挑战性，同时更容易受到融资困境的影响，并且在颠覆现有巨头方面也更为困难。

然而，如果他们能够突破这一速度瓶颈，市场机会将会非常巨大。

然而，消费品公司和硬科技公司能容纳的数量有限。正因如此，企业软件成为了风险投资领域不断扩展的理想投资载体。

在非赢家通吃的市场中，快速扩张的企业拥有强大的护城河和较低的运营成本。在风险投资基金众多的环境中，有更多赢家可以追逐，有更多成熟的市场，总而言之，风险要小得多。但如果一切顺利，就会有巨大的上升空间。这是降低一个本质上高风险行业风险的好方法。

3.软件就像鸡肉，80% 的味道都一样

我借用了 Vista Equity Partners 创始人罗伯特·史密斯 (Robert Smith) 的话，“软件公司的味道就像鸡肉……他们销售不同的产品，但他们所做的 80% 几乎都是一样的。”

如果我们看一下大多数最大的企业软件公司，它们要么是：

1. 基于具有独特工作流程的数据库构建的应用程序

2. 构建这些应用程序的基础设施

3. 保护这些应用程序的安全性

这并不是说这些公司没有差异化，而是说它们的差异化从表面上看起来的要微妙得多。销售、市场营销和树立品牌认知度都与技术差异化同等重要，甚至更为重要。

在这个软件构建越来越容易、功能可以在几天内复制、人工智能编码工具越来越完善的世界里，软件中的技术护城河可能仅限于独特的数据或集成。

关键在于技术差异化往往不是企业软件公司的决定性因素。

在此背景下，我发现“GPT 包装器”的论点很有意思，它指出 AI 应用公司只是在重新包装 LLM。大多数企业软件公司都使用 SQL（或 NoSQL）数据库，并为特定客户群体构建独特的工作流程。

如果我们看看最近最大的人工智能企业应用公司，它们都是“大语言模型封装器”。但这与过去十年中最大的企业软件公司如出一辙，而这些公司最终成长为市值超过千亿美元的巨头！

正如我之前提到的，企业软件比其他类别的风险更低，也更可预测。然而，除了横向企业软件之外，市场规模似乎并没有表面上那么重要。“这家公司能做多大？”和“这个市场有多大？”是两个截然不同的问题。

4.“市场规模”可能是优秀投资者错失优秀公司的最大原因

如果说人类最难以应对的一件事，那就是不确定性。而这正是新市场所带来的。

Palantir、Shopify、Uber 以及其他许多公司都或多或少创造了以前不存在的新市场。

即使试图为本质上不确定的问题增加确定性，也会导致愚蠢的行为。

以阿斯瓦斯·达莫达兰 (Aswath Damodaran) 和比尔·格尔利 (Bill Gurley) 关于估值Uber的著名争论为例。格尔利的结论是：Uber的潜在市场规模可能是达莫达兰最初估算的25倍。

我研究了自2010年以来成立的公司，这些公司在公开市场上实现了最高倍数回报，可以说是一种低估指标。

出现了一些模式：

1. 投资者低估了市场规模，尤其是对市场扩展型公司或垂直市场的投资：Shopify、Guidewire、Zillow、AppFolio 等被低估。同样，在私募市场，投资者也低估了 Toast、ServiceTitan 等垂直软件公司。

2. 随着新商业模式超越旧模式，企业迎来了倍数扩张的顺风：特斯拉（最极端的例子）以及（程度较轻的）所有上榜的软件公司，与它们之前竞争的现有企业相比，其倍数都发生了重塑。如今，仅特斯拉一家公司的市值就接近1万亿美元，是其进入市场时所有大型汽车制造商市值总和的两倍多。

3. 投资者低估了平台的力量：ServiceNow、Palo Alto、Crowdstrike、Workday、Atlassian 和 Datadog 都通过扩展产品线来拓展市场。随着软件开发变得越来越容易，平台之间的技术差异也越来越小，客户更倾向于选择平台而不是单点解决方案。在整合时代，平台化是件好事！

这并不是说市场规模不重要，而是强调：市场规模很容易被错误估算。

5.公司往往与其所依托的技术浪潮息息相关

如果上一节是“市场规模”部分，那么这一节就是“为什么是现在？”部分。风险投资中一个众所周知的“为什么是现在？”问题是：为什么这家公司以前没有被创建？现在有什么新的启示让这家公司得以存在？

大多数情况下，答案是新的技术浪潮赋予了企业存在的可能性。如今，这股浪潮是人工智能（AI）。过去是互联网，然后是移动技术，再到互联网与移动的融合，接着是云计算。

我们可以在下面看到按行业划分的 50 亿美元以上公司诞生的时间：

互联网连接了全球，催生了聚合型商业模式的兴起。

移动技术更进一步，将互联网放到每个人的手中，开启了消费者市场的新局面。

金融科技则是一个少见的例子，展示了监管如何推动新技术产业的发展。尤其是在2010年代后，随着《德宾修正案》（Durbin Amendment）的实施，金融科技迎来了繁荣发展。

云计算是技术史上最具颠覆性的浪潮，它使得企业可以通过信用卡支付来构建软件，而不再依赖数据中心。

如今，随着人工智能（AI）的发展，哪些公司将因此被激发？它们又会是什么样子？

1. AI 编程工具进一步推动了云计算的进步，使得不仅是开发者，任何人都可以创建软件。这将带来类似于云计算时代的软件爆发。

2. AI 还解锁了自动化处理语音和文本工作流的能力。目前我们已经在编程、客户服务以及AI记录等领域看到了这一趋势，但未来它将扩展到更多应用场景。

这以我们前所未见的方式扩大了软件市场。举个例子：在这个数据集中，没有一家合法软件公司的估值超过 50 亿美元。而 Harvey 成立仅三年，估值就已经达到 50 亿美元。

雷克斯·伍德伯里(Rex Woodbury)针对人工智能的现状提出了一个很好的思想实验：

我喜欢 Alfred Lin 将移动和云进行类比。在移动时代，一个有价值的练习是将 iPhone 的功能拆分开来，然后预测每个功能可以赋能哪些公司。他举了个例子：GPS 让快递员可以带着谷歌地图四处开车送餐。这催生了 DoorDash。

技术浪潮为新公司打开了一扇狭窄的窗口，我们现在就看到这扇窗口正在涌现。

6.接下来会发生什么？

上周，我在阅读威尔（Will）和阿里尔·杜兰特（Ariel Durant）的《历史》时，看到了这样一句话：历史嘲笑一切试图将其纳入理论模式或逻辑框架的尝试；它总是打破我们的概括，推翻所有规则。历史本身是复杂多变的，如同巴洛克风格般充满奇妙与反常。

或许这篇文章是愚蠢的，它甚至试图将最基于异常的行业纳入逻辑框架！

不变的是人性。如果用逆向思维来分析，人类往往难以想象指数级增长，难以应对异常情况，也难以处理不确定性。

为了处理这种不确定性，我们最好的选择是：

1. 了解公司类别的“基准利率”（可能发生的情况）

2. 了解差异化来自哪里（在软件领域，有时主要是销售和营销）

3. 将市场规模视为待解决问题的第一性原理练习，而不是简单的模式匹配活动

4. 认识到每一波公司的出现都是独特的、难以预测的，而这正是它的价值所在。

史蒂夫·乔布斯在谈到计算机时说：“我认为我们与高等灵长类动物的真正区别之一在于我们是工具制造者……对我来说，计算机是我们发明的最了不起的工具，它相当于我们思维的自行车。”

乔布斯是对的。计算机开启了一场前所未有的创造力浪潮。

如今，我们正见证有史以来最伟大的“思维自行车”的诞生。活在这个时代，真是令人振奋！ 

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，币安交易所近日推出新型结构化产品”折扣买入”。该产品允许用户设定目标买入价格、敲出价格和结算日期，为用户提供三种可能的投资结果：当结算价格低于目标买入价时完全买入加密货币；当结算价格介于目标买入价和敲出价之间时部分买入；当结算价格高于敲出价时获得固定年化收益。

该产品目前支持比特币和以太坊交易，适用于波动性较低的市场环境。用户资金在认购后将被锁定至结算日，无法提前赎回。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，币安将上线 ZRC 和 ESPORTS USDT 永续合约。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据金十数据报道，曾于2015年及2020年牛市中表现活跃的金融IT龙头恒生电子股价大爆发。市场异动来源或与一则“小作文”有关。一则疑似券商研究员的荐股信息称，我们获悉恒生电子全资子公司恒云科技已与蚂蚁数科达成战略合作，合作围绕虚拟资产/稳定币的运营及系统建设，专注于香港及出海市场，并计划在9月召开相关稳定币大会，声称“合作打开恒生成长天花板。”对此，恒生电子投资者关系部的工作人员表示，公司有注意到市场相关传闻，公司今日涨停或与该传闻有关，但目前投资者关系部暂无法确认公司是否与蚂蚁数科达成合作。该工作人员进一步补充道，公司旗下香港子公司长期为港资及中资券商提供it服务，市场份额可观，公司也确在积极布局稳定币等虚拟资产及出海业务，并与蚂蚁数科等企业有过前期沟通交流。但其强调，“相关合作的确认仍需以官方公告信息为准”。

撰文：Tiger Research

编译：AididiaoJP，Foresight News

摘要

比特币的资金基础庞大但并未充分利用，BTCFi 将改变这一现状：

目前有超过 1400 万枚 BTC 处于闲置状态，比特币缺乏以太坊 DeFi 生态中的资本效率。BTCFi 通过将 BTC 转化为生息资产，释放流动性，使其能够用于借贷、质押、保险以及其他建立在比特币安全性基础上的去中心化金融应用。

机构对 BTC 原生收益的需求正在增长，而基础设施已准备就绪：从合规托管解决方案到现实世界收益协议，BTCFi 的生态现已涵盖 ETF、许可借贷、保险模型以及符合机构标准的质押协议。

技术突破和 Layer-2 创新使 BTCFi 具备可扩展性和可编程性。Taproot 等升级和新兴的 Layer-2 平台如今已支持比特币上的智能合约、代币发行以及可组合的 DeFi 应用。

资本流动性瓶颈：BTCFi 存在的意义

数据来源：Glassnode

如今比特币已经是一个超过 1 万亿美元的资产基础，但这些资产大多处于闲置状态。分析师估计，BTC 市值的 99% 是“闲置”的，换句话说几乎所有比特币都被存储在钱包或冷钱包中，未产生任何链上收益。链上数据也证实了这一点：超过 1400 万枚 BTC 长期未被动用。

数据来源：DefiLlama

这与以太坊形成鲜明对比，以太坊上有大量 ETH 被积极部署于 DeFi 和质押中。例如以太坊上的流动性质押协议已锁定超过 1437 万枚 ETH（约 560 亿美元），将 ETH 转化为生息资产，并推动了一个充满活力的链上经济。

以太坊的 DeFi“夏季”展示了通过质押奖励、借贷利息、流动性提供等方式实现的资本效率如何为智能合约平台释放巨大价值。相比之下，比特币在这方面一直未被充分利用；其庞大的流动性收益为 0%，且无法在基础层上进一步组合成金融产品。

BTCFi（比特币 DeFi）的目标是释放这些沉睡的资本。正如 CoinGecko 的入门指南所述，比特币 DeFi“将比特币从被动资产转变为生产性资产”，使持有者能够通过 BTC 赚取收益，或将其用于 DeFi 应用。

本质上 BTCFi 的目标是为比特币实现 DeFi 为以太坊带来的变革：将静态资产转化为收益来源，并成为进一步创新的基石。

机构对收益的需求正在增长

比特币 ETF 的历史发展。数据来源：Fioderers

机构需求可能是推动 BTCFi 增长的最强催化剂，而这一趋势已经显现。2023 年底至 2024 年，多家大型资产管理公司申请并获批推出现货比特币 ETF，最终将 BTC 引入主流投资组合。

机构已将比特币视为战略性储备资产，但它们也对收益敏感。在传统金融中，资本永远不会闲置，债券支付利息，股票支付股息，甚至现金也会存入货币市场基金。而比特币，直到最近，仍未产生任何收益。

BTCFi 正在改变这一点。机构现在提出了一个合乎逻辑的问题：我们能用持有的 BTC 做什么？越来越多机构开始探索借贷、质押或将比特币作为抵押品的方式，以解锁收益，这与传统金融模式类似。

随着这些选项的出现，机构对 BTCFi 的兴趣正在激增。BTC 的年化回报率 3%-5% 可能看起来不高，但在管理数十亿美元资金时，这种增量收益极具价值。

随着 BTCFi 的成熟，BTC 持有者现在可以通过去中心化协议获得 10%-20% 的年化收益，这使得这一机会更具吸引力。如果 BTC 能够在保留价格上涨潜力的同时提供稳定且低风险的回报，它将不仅是储备资产，更是 DeFi 的货币锚点。

随着更多机构和个人将 BTC 作为长期储备资产，对闲置资产赚取收益的需求变得愈发清晰。收益生成正从一种小众策略演变为资产管理的基础组成部分。

正如美国国债支撑传统资本市场一样，比特币可能成为加密金融中收益的底层资产，为从借贷利率到 DeFi 协议估值的所有领域设定基准。

基础设施已就位

BTCFi 生态系统正在迅速行动，推出专为机构采用设计的新产品和框架：

合规托管与流动性封装

富达数字资产（Fidelity Digital Assets）、Coinbase 托管（Coinbase Custody）和 BitGo 等公司现已支持在严格托管合规下参与 DeFi。新兴解决方案如流动性托管代币（LCTs）例如 BounceBit 的 BBTC 使机构能够在合规托管下持有 BTC，同时将其部署在链上以赚取收益。机构在保持监管合规的同时，也能享受 DeFi 的收益潜力。

ETF 与收益整合产品

欧洲首只生息比特币 ETP。数据来源：CoreDAO

在欧洲生息比特币 ETP 已经上线。Valour 的 BTCD ETP 将 BTC 质押到比特币 Layer-2 中，截至 2024 年底的年化收益率约为 5.6%。与此同时机构开始探索 BTC 挂钩的结构化票据、双收益产品以及基差交易策略，将传统金融工具与加密原生收益引擎相结合。

BounceBit 的目标是让机构通过 BTC 赚取收益。数据来源：BounceBit

例如 BounceBit Prime 将代币化的美国国债与 BTC 收益策略结合在一个产品中，提供传统投资者（如家族办公室和对冲基金）熟悉的双重回报，这是为华尔街设计的比特币收益产品。

另一个例子是 SatLayer，它推出了一种由生息 BTC 支持的去中心化保险工具。SatLayer 常被称为“比特币版的伯克希尔·哈撒韦”，允许任何 BTC 持有者将其资产重新质押到链上保险池中，并赚取保费收入的一部分。SatLayer 正在与加密原生和传统承保机构（如 Nexus Mutual 和 Relm）合作，构建一类新的去中心化 BTC 保险产品。

协议成熟度与机构信任

BTCFi 协议如 Babylon 和 Lombard 的总锁仓价值（TVL）已突破数十亿美元，通过了安全审计，并正在推进 SOC2 合规。许多协议还聘请华尔街资深人士担任顾问，并通过设计优先考虑风险管理。这些举措为全球大型资本配置者建立了可信度。

所有这些都指向一个未来：BTC 收益将成为机构投资组合的基石，就像美国国债在传统市场中一样。这一转变还将产生连锁效应：机构资金流入 BTCFi 不仅使比特币持有者受益，还增强了跨链流动性，推动了更多 DeFi 标准，并为整个加密经济提供了一个可信赖、生产性的资本基础层。

简而言之，BTCFi 为机构提供了两全其美的选择：比特币作为优质资产的可靠性，以及赚取收益的机会。

为什么是现在？推动 BTCFi 爆发的技术栈

BTCFi 不再只是一个理论概念——它正在成为现实，这得益于三个方面的突破：比特币生态系统的技术升级、基础设施完善带来的市场需求增长，以及监管清晰化推动的机构兴趣。

从 Taproot 到 BitVM

Taproot 升级提升比特币隐私和效率。数据来源：chaindebrief

比特币协议和生态系统的最新升级为更复杂的金融应用奠定了基础。例如，2021 年的 Taproot 升级提高了比特币的隐私性、可扩展性和可编程性，甚至通过提升效率“鼓励了比特币上智能合约的使用”。Taproot 还支持了 Taro（现为 Taproot Assets）等新协议，用于在比特币账本上发行代币和稳定币。

BitVM。数据来源：Bitcoin Illustrated

同样 BitVM（一种拟议的比特币“虚拟机”）等概念有望在比特币上实现类似以太坊的智能合约，其测试网计划于 2025 年推出。同样重要的是，一批比特币原生的 Layer-2 网络和侧链已经出现。

例如 Stacks、Rootstock（RSK）、Merlin Chain 和新的 BOB Rollup 等平台正在为比特币生态引入智能合约。

Stacks 通过比特币算力支持智能合约，通过 sBTC 实现跨链代币化，并通过传输证明（PoX）质押实现原生 BTC 收益，使比特币对开发者和机构而言更具可编程性和生产性。

BOB（Build on Bitcoin）是一种与 EVM 兼容的 Layer-2，使用比特币作为其最终性锚点。它甚至计划利用 BitVM 实现基于比特币安全性的图灵完备合约。

Merlin 的 TVL 目前高于许多 ETH Layer-2，如 ZkSync、Linea 和 Scroll。数据来源：Merlin

与此同时，Babylon 协议引入了比特币质押以保护其他链，并已吸引了数万枚 BTC。截至 2024 年底，Babylon 质押了超过 5.7 万枚 BTC（约 60 亿美元），使其成为 TVL 排名靠前的 DeFi 协议之一。Merlin 作为曾经比特币 Layer-2 中 TVL 最高的平台，在推出后 50 天内 TVL 达到约 39 亿美元，极大地扩展了 BTCFi 的版图。

这些升级和新层的结合解决了许多早期障碍，比特币现在可以以模块化方式支持代币、智能合约和跨链交互。

从 Ordinals 到 BRC-20

2023 年是 Ordinals 和 BRC-20 代币的爆发年。数据来源：Dune @dataalways

过去两年市场对比特币更具表现力的用途需求明显增长。一个典型的例子是 2023 年 Ordinals 和 BRC-20 代币的爆发。用户开始在聪（sats）上刻录资产和 NFT，推动了链上活动的激增。

截至 2023 年底，已创建超过 5280 万笔 Ordinals 铭文，到 2024 年底增长至约 6970 万笔。与此同时，矿工收取了数亿美元的费用，截至 2024 年第三季度，费用超过 6900 枚 BTC（约 4.05 亿美元）。

这一热潮证明，户愿意利用比特币区块空间做更多事情，而不仅仅是简单的持有或支付，场对比特币 NFT、代币以及 DeFi 应用的需求已经显现。

Ordinals 协议的出现从根本上使比特币能够承载这些新型资产，而 BRC-20 标准为代币化提供了框架。尽管技术上与以太坊的 ERC-20 不同，但其在扩展比特币用途方面的作用类似。

所有这些进步构成了几年前尚不存在的技术栈。比特币生态系统现已准备好围绕其核心资产构建完整的 DeFi 基础设施。

总之这些催化剂共同作用，使得 BTCFi 已经成熟，未来几年，这一趋势可能会加速发展。

5. BTCFi 生态系统场景

BTCFi 的目标是将比特币从被动的价值存储转变为去中心化金融中积极部署的金融资产。

将比特币引入 DeFi

BTCFi 的生命周期通常始于 BTC 持有者将其资产转移到桥接或托管方。原始 BTC 被锁定，并发行 1:1 的代币化版本。这种封装后的 BTC 进入生态系统的资产层，使其能够与智能合约和 DeFi 协议集成。

探索 BTCFi 技术栈

代币化后，BTC 通过结构化层级在 BTCFi 技术栈中流动。在资产层面，Solv Protocol 通过 SolvBTC 和质押抽象层（SAL）使 BTC 能够作为跨链生息抵押品，支持结构化产品和资本高效用例。

机构采用得到了如 lstBTC 等产品的支持。lstBTC 由 Maple Finance 与 CoreDAO 合作推出，利用 Core 的双重质押机制。BitLayer 提供了一个信任最小化的比特币原生 Layer-2 环境，其中 Peg-BTC 可以支持智能合约活动。

在合规方面，IXS 通过合规金融结构提供基于 BTC 的现实世界收益。与此同时，Botanix 等基础设施项目通过引入 EVM 兼容性，扩展了比特币的可编程性，使 BTC 能够作为 Gas 支持智能合约。

利用 BTC 作为抵押品和质押资产

随着基础设施的完善，BTC 可以作为抵押品使用。例如，在 bitSmiley 上，BTC 可用于铸造稳定币，从而实现收益生成或稳定币策略。新兴的质押模型也在扩展 BTC 的用途：像 Babylon 这样的协议允许原生 BTC 参与保护权益证明（PoS）网络，并为此赚取奖励。

风险管理与退出头寸

在整个过程中，BTC 持有者保留对比特币价格变动的经济敞口，同时获得 DeFi 协议的收益。这些头寸是可逆的：用户可以随时通过平仓、赎回封装 BTC 并取回原始比特币（扣除费用或收益）退出。

协议激励与收入模型

支撑这些流动的是多样化的盈利模式。借贷平台通过发起和利用费用赚取收入，捕获借款人和贷款人之间的利差。DEX 对每笔交易收取流动性费用，通常与流动性提供者和协议国库分享。质押和桥接服务从赚取的奖励中抽取佣金，激励其维护正常运行时间和网络安全。

一些协议使用原生代币补贴使用、引导活动或管理国库。托管产品通常采用传统资产管理模式，对托管或管理的资产收取年费（例如 0.4%-0.5%）。

此外，利差捕获提供了一种不那么显眼但重要的收入来源：协议可以通过跨链套利或结构化收益策略从利率差异和基差交易中获利。

这些模型共同展示了 BTCFi 协议如何激活闲置比特币，同时建立可持续的收入基础。随着更多 BTC 进入这一分层系统，它不仅流通，还会复利，产生收益并支撑一个以比特币为中心的并行经济。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年7月30日17:20（UTC+8）上线GAIA/USDT交易对。

Gaia 于 2024 年 4 月在以太坊及其兼容 EVM 的网络上线，旨在帮助开发者和企业运行定制化的推理系统、管理代理工作流程，并将专有知识货币化。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据 CoinDesk 报道，加密资产管理公司 CoinShares 推出了一款新的交易所交易产品（ETP），为投资者提供 SEI 代币投资机会，同时免除管理费并提供 2% 的年化质押收益。该产品代码为 CSEI，将在瑞士证券交易所上市交易。

撰文：林晚晚，律动

7 月 28 日，传言多日的 BNB 财库「正统军」，最终落在了一家名为 VAPE 的小型尼古丁电子烟公司身上——这家此前市值不足千万美元的小盘股，意外成为华人首富亲自挑选的幸运儿。

消息提前抢跑，导致盘前该股一度涨超 1800%+。开盘后，股价从周五的收盘价 8.88 美元，跃升至盘中高点 82.88 美元。

有知情人士向律动 BlockBeats 透露，Binance 相关投资团队早在 7 月初前，便已启动 BNB 财库项目的壳公司收购与私募融资筹备工作。而另一位知情人士表示，为防止壳资源在落地前遭遇「老鼠仓」风险，该团队曾同时买入多家美股小型壳公司，直到最后时点才敲定最终标的 VAPE。

在这场股价异动背后的，是一份 PIPE 私募融资协议——金额高达 5 亿美元，由 10X Capital 与 YZi Labs 联手主导，意图将 VAPE 打造成全球最大上市的 BNB 财库公司。

这不是一场散户狂热，而是一次结构化设计精密的资本实验——一次关于「合规持有 BNB + 上市公司估值溢价」的新型套利路径，也可能是一场 Binance 生态的平行叙事突围。

VAPE，这家原本籍籍无名的公司，正作为「BNB 财库」叙事中的关键变量，被更大范围的资本市场记住。

拆解 BNB 财库操盘路径：从壳到估值杠杆

7 月 28 日，VAPE（原 CEA Industries）正式发布公告，宣告由 10X Capital 携手 YZi Labs 主导的 PIPE 私募融资，初步融资规模达 5 亿美元，包括 4 亿现金 + 1 亿美元加密资产 认购，此外附加的认股权证若全部行权，总融资规模最高可扩大至 12.5 亿美元。

这笔融资不仅规模惊人，还明确定位：VAPE 要创建全球最大、公开上市的 BNB 财库公司，将 BNB 引入资本市场，以资产配置模式吸引合规资金参与 BNB Chain 生态。

这也意味着，VAPE 不再是过去的硬件或零售供应商，而是转型为一个专注于 BNB 的金融结构平台，将 BNB 的价值与收益机制融入上市公司资本结构中。

PIPE 融资完成后，VAPE 将由具备 institutional 和 digital asset 背景的核心团队执掌——David Namdar（Galaxy Digital 联合创始人，现为 10X Capital 高层）将出任 CEO；Russell Read（前 CalPERS 首席投资官，现任 10X Capital CIO）将担任 CIO；Saad Naja（Kraken 和 Exinity 背景的资深运营者）也加入公司执行层。

与此同时，10X Capital 本身将担任 BNB 财库的资产管理人，负责结构设计、资本运作和后续策略落地；而 YZi Labs 提供战略支持，助力 PIPE 配售顺利进行。超过 140 位机构与加密资金（如 Pantera Capital、Blockchain.com、GSR、Arrington 等）参与此次融资，形成强大资本背书。

律动 BlockBeats 拆解本次 VAPE 公告，融资所得将用于建立一个集中 BNB 的长期财库战略。未来 12–24 个月，VAPE 会构建初步 BNB 持仓 并通过 ATM（At-The-Market）发行等方式规模化加仓；考虑参与 BNB 质押、借贷、DeFi 协议收益 等机制，以获得结构化收益，同时设定保守风险框架。

这一运营模式与 MicroStrategy 的 BTC 财库模型异曲同工，但将焦点置于具有更强生态用途的 BNB 上，通过收益型策略补充持币增值逻辑，使之具备现金流与溢价空间。

在 PIPE 结束后，VAPE 将成为提供单一 Layer-1 区块链敞口的最大公开交易公司之一。

简单来说，这轮融资的最终形态，是给这家公司装上了价值 12.5 亿美元的「加密弹药库」去买 BNB。相比之下，SharpLink（SBET）作为最早押注 ETH 财库概念的公司，前后总融资也不过 5.25 亿美元。

交易落地之后：股价会怎么走？

PIPE 签署后，VAPE 宣布这笔融资预计将在 2025 年 7 月 31 日前完成。届时，资金将到账，公司更新后的资金管理策略也将同步生效。根据公告，公司普通股仍将继续在纳斯达克资本市场交易，股票代码维持为「VAPE」。

PIPE 融资的本质，是一种「以折价换资金」的定向增发。说白了，就是公司给特定投资人「打折卖股票」，换来一大笔资金。在 VAPE 主融资额度为 5 亿美元，其中 4 亿为现金，也就是说另外 1 亿是 BNB 资产。并附带最高可达 12.5 亿美元的认股权证机制。简言之，公司将发行大量新股与权证交付给 PIPE 投资者。

这将直接导致两个结构性结果：原有股东的持股比例被稀释。如果按完全摊薄后的计算方式，老股东的投票权和收益权占比将显著下滑；公司资本结构复杂化。认股权证、附带锁仓条款、阶段行权机制等，将使得公司在资本市场中的估值方式更偏向「结构模型」而非基本面模型。

随着 PIPE 配售完成，VAPE 的股权结构将从「控股型」转向「流通型」，尤其是在认股权证被行权后，公司自由流通股本将出现数量级增长。

这一点，在 VAPE 的 PIPE 条款中体现得尤为明显：本轮交易设计了大比例认股权证机制，允许投资方在特定时间节点以低于市场价的价格认购公司新股，构成典型的 权证 + 配售组合套利结构。

图片来源：crypto-economy

具体来看，这类权证一般具有以下几个特征——定价极低：远低于公开市场股价，形成潜在套利空间；分阶段解禁：部分权证在融资完成即解锁，其余设有价格触发、时间滚动等机制；可能配合市价动态执行：当股价高于某一阈值（如 PIPE 定价 2～3 倍）时，可能触发强行权或加速转股条款。

在这种结构下，VAPE 的股价行为不仅受到基本面因素驱动，更将被 PIPE 投资者的行为所左右。一旦估值偏离现实资产水平，这类结构会形成强套现动机，反而成为流动性冲击的源头。

那落实到股价层面，究竟会走向上涨还是回落？

我们结合已有的 PIPE 案例，对 VAPE 来进行拆解。这种结构性博弈大致呈现出如下三阶段路径：

第一阶段：预期驱动阶段（已发生）

7 月 28 日 PIPE 公告发布后，VAPE 股价在盘前暴涨 800%，从 8.88 美元一度飙升至 80 美元区间，触发多轮熔断。此时市场尚未关注基本面，仅基于公告中的叙事预期进行定价，形成强烈的投机情绪。

由于融资尚未到账，认购权证未解锁，市场处于「低流通、高情绪、无供给」的结构，股价对预期极其敏感。

第二阶段：结构释放阶段（交易完成后）

预计 7 月 31 日交易完成后，资金到位，部分 PIPE 投资人将获得初始股份和可转让权证。

此时市场进入一个微妙区间：股价若维持高位，权证持有者可能选择快速行权套现，形成价格压制；若市场对财库模型失去信心，早期套利者将第一时间离场；公司如果披露未按预期建仓 BNB，也会削弱「链上 NAV 锚定」预期。

在这个阶段，波动性显著上升，定价主导从「价值锚定」转向「资金行为」.

第三阶段：估值回归或二次叙事启动

若 BNB 走势强劲，且公司发布链上收益明细，市场可能重新聚焦「Crypto NAV+」模型，推动估值进入二次上涨；若市场情绪冷却或 PIPE 方持续套现，公司股价将回归资产价值中枢，或进入流动性真空区。

这也是多数 PIPE 项目最终走向分化的关键阶段——部分进入二级长期交易逻辑，部分则成为「讲完故事、资金离场」的一次性案例。

涨，可能来自结构性稀缺；跌，则往往始于流动性失速。两种路径，都已在其他 PIPE 案例中反复出现过。所以，涨跌之间，其实不是价值判断，而是流动性释放的速度之争。

壳公司之选：VAPE 具备了哪些条件？

若将 VAPE 的故事往前追溯，我们会看到一个截然不同的起点。

VAPE 的前身是 CEA Industries，一家专注于室内农业与大麻温控系统的工程设备公司，其子公司 Surna 主要提供 LED 照明、空气循环、水培设备等服务，客户以北美大麻种植商为主。公司长期处于低成长、低利润、低市值的「三低」状态。

根据 StockAnalysis 与 TipRanks 的资料，2024 年底公司全年营收不足 600 万美元，市值长期在千万美元以下徘徊，美股流通量极低。

2024 年，公司尝试进行第一次战略转型：以 1800 万加元的价格收购加拿大中部 vape 连锁品牌 Fat Panda，后者拥有 33 家门店，年营收超过 3800 万加元，EBITDA 率接近 21%。这是一次从「硬件卖方」转向「终端零售」的尝试，标志着 VAPE 从设备供应商向消费品牌靠拢。

但这并不足以支撑公司估值重估。

所以 VAPE 这家公司过去并不吸睛，甚至可以说是「资本市场的沉水者」。但正是这些被诟病的缺陷，反而成为「壳公司」最具利用价值的特质——足够小的壳；足够干净的股权结构；有待激活的市值空间；加密市场中的叙事真空（BNB 敞口）。

对于 VAPE 来说，是否能成为「BNB 的 MicroStrategy」式案例仍待验证。但可以确定的是：它已经不再是原来那家电子烟公司，而是变成了一个嵌套在资本游戏中的可编程壳——外壳是美股上市公司，内核是结构化金融工具，灵魂则是叙事和情绪的操盘能力。

控盘与核心团队：谁在驾驭这场融资？

在这场「用资产换估值」的转型实验背后，VAPE 所扮演的角色是一个金融载体，而非经营实体。真正推动这场转型的是一支以资本结构为核心工具的操盘团队——金融与加密背景的混编队伍，他们的目标并不仅是完成一次融资，而是构建一个自洽的估值闭环：从一级配售，到链上资产建仓，再到二级市场叙事释放。

PIPE 签署落地后，公司实控逻辑实际发生了改变。原有的管理团队以工业与零售背景为主，并不具备主导链上财库、结构化资产管理的能力。真正的操控权逐步转移至融资主导方——10X Capital 与 YZi Labs。

10X Capital：此次 PIPE 的主导机构，长期专注 SPAC 并购、跨境资本套利和结构化交易，是典型的「杠杆型资本工程师」。2023 年以来，该团队曾尝试将 MSTR 模型扩展至 ETH、SOL、甚至 LSD 赛道，此次押注 BNB，显然意图复制 MicroStrategy 的财库 + 估值复利结构。

YZi Labs：本轮交易的策略顾问方，业内广泛认为其与 CZ 家族基金存在实际联系，是推动 BNB 财库化、上市公司路径化的关键幕后推手。这一机构的背书，几乎视作 Binance 阵营的明牌支持。在 VAPE 项目中，它参与早期壳资源筛选，协助推动媒体发声节奏，并协同部分投资方与做市团队制定了「建仓—曝光—估值推导」的叙事策略。

这种资本结构安排的最大特征在于：VAPE 已不再是价值本身的创造者，而是被设计为一个价值释放的中介平台。10X Capital 提供结构与节奏，YZi Labs 提供叙事与通道，BNB 则作为基础资产嵌入其中。三者共同完成了一次从资产端到市场端的闭环设计。

故事是否成立，最终仍要看链上仓位能否兑现，市场信心能否持续。而对大多数散户与旁观者而言，VAPE 的出现，不是终点，更像是「结构套利时代」加速到来的前奏。

图片来源：bankless

尾声

在一段流传于 Telegram 的投资人对话中，有人算了一笔账：整个加密行业可用于 VC 与流动性基金配置的活跃资本，可能也就 70–150 亿美元。而 VAPE 此轮 PIPE 最高 预计 12.5 亿美元的融资，极端情况下将吸走约 5–10% 的行业可投资资本。

「我从没见过一个非 BTC / ETH / SOL 的项目，单笔 deal 吸走这么多资金。」他说，「而这家公司很可能永远不会把这笔钱再循环回行业。」

这不仅是资金集中度过高的风险问题，更意味着：加密行业原本就紧张的流动性，正在被一个未验证模型所「虹吸」。

在牛市阶段，流动性本该用于激活多元创新、为 DeFi、支付、基础设施等早期项目提供弹性。如今，这些资金却集中押注在一个嵌套 PIPE 结构和壳资源炒作的「故事壳」上。VAPE 若成功，固然会复制出更多加密版 MicroStrategy；但一旦失败，它可能会成为一次行业级资源错配的典型。

资本会书写叙事，也会制造泡沫。在加密金融的交叉地带，一切看起来都像是结构套利的胜利，直到流动性彻底枯竭那一刻，才知道有没有「造血能力」。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Matrixport 发布今日图表称，“交易量近期开始进入平台整理阶段，初步显现出夏季行情疲软的迹象。尽管当前市场依然活跃，但在8月缺乏关键催化事件的背景下，加上假期期间散户交易意愿普遍回落，市场热度或将逐步降温。

从图表来看，过去 18个月中，市场共出现三次明显的交易量激增，且每次都伴随比特币价格的大幅上涨。此类现象虽不常见，却往往具有较强的信号意义提醒我们在行情演变过程中应密切关注类似动向。

历史经验表明，交易量下滑常是比特币进入盘整期的前兆。随着八月临近，市场或正逐步迈入这一阶段。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线走高12点，现报98.80。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周，日本央行将公布利率决议，此前日本与美国在货币互换与金融协调方面已达成一定共识，加之日本国内通胀出现阶段性企稳迹象，央行是否会在此基础上微调未来的加息路径，成为观察亚洲货币政策分化的重要窗口。美日政策协同若进一步增强，可能推动日元波动率回落，并间接影响外汇市场的风险结构。而随着亚洲资本流动趋于活跃，东亚地区的加密市场流动性可能再度升温，港、韩交易平台的用户活跃度亦值得重点关注。

周五，美国非农就业报告（NFP）将成为本轮宏观数据的“压轴之作”。在私人部门招聘放缓、职位空缺数持续下滑的大背景下，若7月非农新增就业人数和薪资增速双双回落，将被市场解读为经济开始进入“温和降温”阶段，为美联储后续政策转向提供正当性。

通胀数据方面，美国6月核心PCE物价指数也将在本周公布。此前CPI与PPI均显示出“温和通胀”迹象，若PCE继续保持平稳增长，将强化市场对降息路径的押注；但若核心PCE高于预期，将推迟政策拐点的时间窗口，从而抑制风险偏好回升。对比特币期货和期权市场而言，PCE数据结果将显著影响隐含波动率与delta hedging需求，成为短期Gamma交易策略的关键触发点。

值得注意的是，本周也是多家大型科技公司财报季的关键窗口。微软、Meta、亚马逊、苹果与AMD等巨头将先后公布财报。这些企业不仅主导全球科技估值锚定，也间接影响美股的整体资金流向。其财报结果将成为判断美国企业盈利周期是否筑底的重要信号，对科技板块ETF、纳斯达克指数甚至比特币价格均有传导作用。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据香港媒体明报报道，京东币链已注册“JCOIN”及“JOYCOIN”，料为有关稳定币名称。报道引述注册说明指出，“JCOIN”及“JOYCOIN”所涉及服务包括通过区块链技术提供电子资金转账、加密货币金融交易等。 据悉，京东币链去年已入围金管局稳定币沙盒计划，截至6月初，据报已在沙盒中测试港元稳定币，并部署试验其他法币稳定币。

 

撰文：区块链骑士

据 7 月 28 日声明，PayPal 已推出名为「Pay with Crypto」的新计划，旨在简化全球商业流程并大幅降低跨境交易成本。

该公司表示，与传统信用卡处理器相比，该服务可为商家降低 90% 的国际交易手续费。

这一功能的突破得益于加密货币到法币或 PayPal 原生稳定币 PayPal USD（PYUSD）的即时兑换技术。该平台支持包括比特币、以太坊在内的 100 多种加密货币，并兼容 Coinbase、MetaMask 等主流钱包。

PayPal 预计，此举将覆盖全球超 6.5 亿加密货币用户，助力商户进入快速增长的数字资产经济。

PayPal 总裁兼首席执行官 Alex Chriss 强调，该计划有望消除国际商业中长期存在的壁垒。

他表示：「想象一下，危地马拉的消费者从俄克拉荷马城的商户购买特色礼品。通过 PayPal 的开放平台，商户可接受加密货币支付，提高利润率、降低交易手续费、近乎即时获取收益，且在 PayPal 持有 PYUSD 时可获得 4% 的收益增长。」

「Pay with Crypto」将法币与加密支付整合至单一界面，为消费者提供灵活支付选择，同时助力商户拓展全球市场。这也与 PayPal 扩大稳定币应用、提升金融效率的整体战略相契合。

该计划是在 PayPal 近期与 Fiserv 合作推广全球稳定币采用等进展之后推出的。

与此同时，PayPal 近期推出了「PayPal World」新平台，旨在连接主流数字钱包并简化跨境商业流程。

该举措初期将实现 PayPal、Venmo、Tenpay Global、NPCI International（UPI）和 Mercado Pago 这五大关键参与者之间的互通。

该公司表示，这进一步彰显了其对「简化、低成本数字商业」的承诺。Chriss 称：

「这些创新不仅简化了支付流程，还推动了商户增长、扩大消费者选择并降低成本。这是包容性、无边界商业的未来，我们很自豪能引领这一变革。」

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据 HTX 行情数据显示，BTC突破119000美元，现报 118995.00美元/枚，日内涨幅 0.68%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包地址在过去三天内从 Gemini 接收了 3,500 枚比特币，价值约 4.16 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于7月29日12:00 (GMT+8) 开放TREE的充币服务。TREE/USDT现货交易将于7月29日22:00 (GMT+8)开放。TREE的提币服务将于7月30日22:00 (GMT+8) 开放。

据悉，Treehouse 是一个去中心化的 DeFi 应用程序，它引入了 Treehouse Assets ( tAssets)和去中心化报价利率 ( DOR )，这些新原语可以在数字资产中实现固定收益产品。将 ETH 或流动权益代币 (LST) 存入协议的用户将获得tETH，并为链上 ETH 汇率的收敛做出贡献。此前，Treehouse 是一个数字资产组合管理和市场情报平台。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 生态的 MEME 代币 WHATRR、CMINI。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，HTX 行情数据显示，CFX 上涨突破 0.22美元，现报 0.22865 美元，日内涨幅 21.98%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，特朗普家族加密项目 WLFI使用 100 万 USDC 购入 256.75 枚以太坊，平均购买价格为 3,895 美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Ika Network 正式基于 Sui 启动，并引入了其核心对象 DWalletCap，开启了 Web3 互操作性的新时代，让 Sui 智能合约具备管理其他区块链资产的能力。

Ika 的发布使开发者能够在 Sui 上构建能够跨多个网络管理资产的应用，利用更广泛区块链世界中的资产。在 Ika 出现之前，开发者必须选择某一链来接入其资产生态；而现在，开发者可以在 Sui 上构建项目，并通过 Ika 与多链资产交互。目前已有包括 Native、Human Tech、Rhei Finance、Aeon、Nativerse、Ekko 等在内的多个生态合作伙伴率先集成 Ika Network。

Ika 构建在 Sui 的高性能架构之上，具备每秒 10,000 笔交易（TPS）的扩展能力，并支持数百个签名节点，在零信任架构下提供安全保障，与此同时 Ika 的成功发布也使 Sui 进一步成为去中心化跨链协调的指挥中心。

据悉，作为基于多方安全计算（MPC）技术的创新基础设施，Ika Network 旨在解决资产的跨链互操作性问题，2PC-MPC 加密机制是网络的核心，该机制实现了跨链的安全交互，配合 Sui 的共识机制 Mysticeti，2PC-MPC 使 Ika 成为首个亚秒级 MPC 网络，不仅具备零信任安全性，还拥有极高的扩展性与速度。此前消息，Ika 宣布获得来自 Sui 基金会的战略投资。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据智通财经报道，中油资本在机构调研时表示，公司目前暂不涉及稳定币相关业务。公司注意到部分投资者对稳定币业务有较高关注，为回应投资者关切，公司正在组织对相关领域政策进行研究。

Web3 正以不可阻挡之势重塑全球数字经济格局。作为亚洲最具活力的新兴市场之一，越南凭借其蓬勃的开发者生态、高加密货币采用率及创新项目孵化能力，持续引领东南亚乃至全球的 Web3 浪潮。

在此背景下，由 HTX 冠名赞助，ChainCatcher 主办、0G 联合举办的「Web3 未来之夜」主题酒会，将于7 月 31 日 19:30 – 22:30（UTC+7）在越南首河内盛大举行。本次活动还吸引了 SoSoValue、Bifrost、TRADOOR、TRON、SunPump、RootData 等行业领先的合作伙伴。

「Web3 未来之夜」将延续往届辉煌，汇聚越南本土头部项目方、顶尖投资人、知名 KOL 及核心社区成员，打造一场高规格的行业交流盛宴，进一步推动越南 Web3 生态的深度合作与资源对接。

越南：亚洲Web3 创新的核心引擎

越南在全球区块链版图中占据着举足轻重的地位。数据显示，越南拥有近1700 万持币用户，加密货币交易量长期位居全球前五，更孕育了诸如 Axie Infinity、Coin98、Kyber Network 等享誉国际的明星项目。近年来，越南政府与民间对 Web3 技术的积极拥抱，使其成为资本、技术及人才汇聚的高地。

本届「Web3 未来之夜」选址河内，旨在借助这一战略枢纽，连接亚太乃至全球的行业资源，为参与者提供更广阔的协作舞台。活动将聚焦 Web3行业最前沿议题，探索越南市场的下一个爆发点。

往届辉煌：从胡志明到河内，持续赋能生态

作为ChainCatcher 品牌活动的第三次越南落地，往届「Web3 未来之夜」已成功吸引数百家头部项目方、数百名投资人及KOL参与，成为行业资源对接与思想碰撞的核心平台。本届活动将在此基础上全面升级：

• 规模更大：覆盖更广泛的亚太地区从业者与机构；

• 议题更深：聚焦合规、技术突破与商业化落地；

• 资源更实：通过精准匹配，助力项目方与资本、社区建立长效合作机制。

星光熠熠：全球 Web3 精英共聚河内

本届活动已确认吸引包括 HTX 等顶级赞助方，0G等联办方以及SoSoValue、Bifrost、TRADOOR、TRON、SunPump、RootData等基础设施、投资平台、交易平台等领域的重磅嘉宾。参与者将有机会：

• 与越南本土及国际Web3 领军人物面对面交流；

• 获取一线投资机构的最新行业洞察与布局方向；

• 探索东南亚市场增长红利，挖掘潜在合作机会。

即刻报名，共赴Web3 未来之约

「Web3 未来之夜」不仅是行业精英的社交场，更是思想与资源的加速器。目前活动报名通道已正式开启，席位有限，欢迎快速报名！

• 活动详情

• 时间：2025 年 7 月 31 日 19:30 – 22:30（UTC+7）

• 地点：越南河内Ignite Sky Bar（33 P. Đường Thành, Cửa Đông, Hoàn Kiếm, Hà Nội 10000, Vietnam）

• 报名链接：https://lu.ma/fd0l2zxx

让我们在河内见证Web3 的无限未来！

关于 ChainCatcher

链捕手ChainCatcher 成立于 2018年，是一家领先的中文 Web3 媒体及数据服务商，全网用户突破 120 万，总阅读量超过 18 亿，凭借着内容的前沿与深度特点获得了 Web3 世界众多专业人士认可并成为了越来越多的投资者、从业者、开发者首选的信息源之一。目前团队成员分布在中国大陆、韩国、东南亚、北美等地区。

关于 HTX

HTX（原名火币Huobi）成立于2013年，是全球知名的虚拟资产交易平台。围绕上下游，Huobi集团已拓展至行业区块链、公链、数字资产交易与钱包、数字经济研究等领域，构建了全球数字经济产业生态系统。

关于 0G

0G（Zero Gravity）是一个去中心化AI操作系统，作为去中心化AI应用和区块链的基础层。它高效地协调存储、计算等硬件资源以及数据、模型等软件资产的利用，以应对AI工作负载的规模和复杂性。

关于 RootData

RootData 是一个 Web3 资产数据平台，率先封装 Web3 资产的链上链下数据，数据结构化更高、可读性更高，致力于成为 Web3 生态系统的可信数据层。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据金十数据报道，普莱仕首席美国经济学家乌鲁佩尔西表示，预计美联储本周将把利率维持在4.25%-4.5%不变，但沃勒和鲍曼可能会表示反对。这可能会加剧人们的猜测，即一旦特朗普任命的更多官员从2026年第一季度开始加入美联储理事会，利率下降的速度就会更快。鸽派的沃勒和鲍曼可能会辩称，货币政策具有限制性，因为与关税相关的通胀正被其他因素抵消，并以中性利率接近3%为理由降息。预计鲍威尔将试图引导FOMC尽可能长时间地等待下一次降息，10月份降息的可能性比9月份更大。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，币安将于2025年07月31日16:00（东八区时间）对钱包网络服务器进行升级。为支持此次升级，币安将于2025年07月31日16:00（东八区时间）暂停所有网络的充值、提现业务。本次升级预计需要15分钟。

作者：律动 BlockBeats

打开 Magic Eden 的 Ordinals 市场，我们会发现，比特币生态在过去一周的价格表现相当不错：

虽然上面这张图里只展示了 12 个项目，但却包含了目前比特币生态玩家主要聚焦的方向中的 3 个… 接下来，我们会结合具体项目的表现，逐一介绍比特币生态现在到底都在玩什么？

BRC 2.0

BRC 2.0 是比特币生态华语圈近期关注度最高的概念。这是由 BRC20 首席维护团队 Best in Slot 发布的 BRC20「可编程模块」，简单来说就是让 BRC20 能够支持智能合约。

该更新将在区块高度 909969（估计时间为 8 月 14 日）在比特币主网正式激活。

这个大更新得到了由 BRC20 创建者 domo 领导创建的 Layer 1 基金会（L1F）的支持。从下面的技术架构图可以看到，BRC 2.0 支持智能合约的方法是使用了一个链下的「EVM 执行器」。根据这张图里展现出来的工作流程，不但智能合约是在链下执行，而且只是把「发起合约交互行为」和「合约交互结果」给上链了，那么合约状态和执行情况就是个「黑箱」。

尽管有不尽完美的地方，但 BRC20 绝对是比特币生态华语力量最坚实的资产协议，这也是 BRC20 协议一直以来最大的优势。Adderrels 作为第一个 BRC 2.0 NFT 项目，目前从地板价和成交量看都是当之无愧的 BRC 2.0 龙头，目前地板价为 0.0143 BTC（约为 1687 美元），过去 7 天成交量突破 6 BTC（约为 73 万美元）。

这个项目的亮点主要是华语社区大力支持、第一个 BRC 2.0 NFT 项目以及有后续的发币计划（分配给持有和质押的份额总计将有 55%）。它的总量只有 3420 个，但目前已经有 2029 个被质押，质押率接近 60%。此外，在 Magic Eden 上的挂单量也只有 225 个。

由于在价格和成交量上在目前都已经占据了绝对的优势，持有和质押者也相信除了空投还会拿到更多的新项目白单，期望该项目成为 BRC 2.0 的「金铲子」。

而 BRC 2.0「预发行」代币，从成交量上看最大的是 $LIQUID，过去一周的成交量达到了约 3.13 比特币（约 37 万美元），目前地板价对应市值约为 45 万美元。

在 $LIQUID 铸造期间，矿工费率从 ~3 sat/vB 跃升至 30 sat/vB 以上，其中约 13 万美元直接来自这些铸造的交易。

对于冷清很久的比特币生态来说，BRC 2.0 为市场带来的活力本身就已经很值得肯定。

老牌比特币 NFT 系列

让我们再次回顾文章开头的这张图片：

老牌比特币 NFT 系列在这轮的上涨以「节点猴」NodeMonkes 最为突出，过去一周上涨了近 80%，成交量接近 18.5 个比特币（约 220 万美元）。但是其实 NodeMonkes 也没有非常明显的利好，只有在 7 月 25 日宣布会推出一个零费用的交易市场。

不过从交易量看，我们可以看到老牌比特币 NFT 系列仍然有着吸引力，并且龙头梯队也没有怎么变化，依然是 NodeMonkes、Bitcoin Puppets、Taproot Wizards 以及 OMB 这「四大金刚」。这些项目相比于自己的巅峰仍然相去甚远，这一波的回暖可能受益于比特币的强势以及以太坊 NFT 龙头们如 CryptoPunks 在近段时间的优秀表现。

在艺术项目这个更冷门的门类里，CENTS 在过去一周上涨了 70%，成交量约为 1.8 比特币（约为 22 万美元），目前地板价为 0.0112 比特币（约为 1320 美元）。作为一个概念艺术项目，这是 CENTS 第 3 次来到 0.01 比特币上方，在 1 年多的时间里逐渐坐稳了比特币艺术 NFT 项目的龙头位置。令人难过的是，该项目的艺术家 Rutherford Chang 在今年 2 月份的时候去世，而那一天也刚好是川普指示美国财政部停止铸造新的 1 美分硬币的日子。

RIP Rutherford，你的意志会在比特币上永远传递下去。

符文

虽然过去一周最有名的符文 $DOG 以及它的 NFT Runestone 都在下跌，但是把时间线拉长到 30 天的话，有多个符文表现相当优异。包括 Bitcoin Wizard 的 $MIM，Bitcoin Puppets 的 $PUPS、「百亿猫」$BDC 和 Bitcoin Puppets 衍生出来的 $GIZMO。

尽管如此，符文近一个月最大的利好是出在 $DOG 上的。6 月 27 日，Kraken 上架了 $DOG。在昨天，C2 Blockchain 宣布增持了 1145 万枚 $DOG（约 39000 美元），目前已总计持仓约 1.45 亿枚（约 49 万美元），目标持仓为 2 亿枚。

Alkanes

Alkanes 生态近期相对不受到关注。但在昨天，Oyl 宣布完成了对 Oyl 钱包 XP 的快照。大家期待 $DIESEL 或者潜在的 $OYL 空投会在不久的将来进行。

结语

虽然比特币生态离回归巅峰还有非常远的路要走，价格表现也已经长期不尽如人意，但是社区仍然在默默发展、逐渐稳固。与此同时，华语圈仍然是比特币生态的中坚力量，这可能是币圈中华语力量最有影响力的一片市场了。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼在持有时间不足 24 小时后，将全部 2,240 万枚 VINE 代币兑换成 16,606 个 SOL，随后将这些 SOL 存入币安交易所。此次交易造成该鲸鱼亏损 474 个 SOL（约合 86,000 美元）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 发文称，美国司法部已在周一庭审中澄清，此前媒体报道关于对 Dragonfly 提起诉讼的消息并不准确，Dragonfly 及其主要负责人均不是调查对象。

此前，司法部在周五公开庭审中暗示，作为投资方的 Dragonfly 可能因支持开源隐私技术而面临起诉。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据金十数据报道，现货黄金刚刚突破3310.00美元/盎司关口，最新报3309.95美元/盎司，日内跌0.14%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，MetaMask 宣布推出稳定币生息（Stablecoin Earn）功能，允许用户在钱包前端直接存入 USDT、USDC、DAI 等稳定币并借助 Aave 赚取收益，存款无锁仓限制，可随时提取。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 监测，Lido 创始人 Konstantin Lomashuk 从 Aave 借了 8500 万枚 USDT，并将 8000 万枚 USDT 转给了 Amber Group。

此前消息，疑似 Amber Group 地址过去 1 小时从 CEX 提取近 1.6 万枚以太坊，价值约 5,975 万美元。

作者：Coingecko

编译：Felix, PANews

该研究考察了 2013 年 4 月 29 日至 2025 年 7 月 22 日期间比特币的单日市占率，数据来源于 CoinGecko。

比特币市占率多年来是如何演变的？

从 2013 年到 2025 年的这 12 年间，比特币在加密市场的市占率波动幅度较大，在历史最低点 31.1% 和早期的最高点 99.1% 之间起伏。在此期间，比特币的日市占率有三分之二的时间都保持在 50.0% 或更高。换言之，在这 12 年中，比特币在加密市场占据主导地位的时间长达 8 年之久。

从年度来看，比特币的日均市占率连续五年下降，从 2013 年的 93.3%降至 2018 年的 44.6%。2019 年市占率反弹至 60.2%，2020 年为 62.7%，随后在 2021 年又降至 47.6%，2022 年为 39.3%。

自 2023 年以来，比特币的市占率再次稳步上升，2023 年的年平均值为 45.6%，2024 年为 51.9%，2025 年至今为 59.3%。这意味着 2025 年比特币的市占率目前徘徊在 12 年的日均值 62.5%左右。

比特币市占率目前徘徊在 12 年平均值 62.5% 附近

统计日期：2013 年 4 月 29 日至 2025 年 7 月 22 日

比特币市占率的关键水平

自 2016 年 2 月以来，比特币的市占率一直远低于 90%。这反映了 2017 年 ICO 热潮和首次山寨币牛市之后加密市场走向成熟的转折点，当时主流山寨币的数量增加，其市值也有所增长。

同样，在 2021 年 1 月 3 日勉强录得 70.7%之后，比特币的市占率有所下降，并一直在 70% 以下。这意味着在过去 12 年中，比特币的日均市占率只有三分之一的时间达到 70% 或更高。比特币的市占率是否会再次突破 70.0%这一门槛，还有待观察。

值得注意的是，在 2025 年 4 月 7 日，比特币的市占率上升至 60.5%，这是四年多来首次突破 60% 的门槛。比特币市占率上次超过这一门槛是在 2021 年 3 月 15 日，当时达到了 60.6%。在过去 12 年中，比特币的市占率低于 60.0% 的时间超过一半。

比特币市占率发展历史（2013 – 2025 年）

2013 年至 2025 年比特币市占率的年度平均值、最低值和最高值如下。

2013 年至 2016 年：比特币垄断加密市场

2013 年至 2016 年期间，比特币在加密市场占据市占率，其日均市占率在每年的 82.6% 至 93.3% 之间。在这一新兴时期，尽管比特币价格有所回调，且美国首次针对当时的比特币交易所 Mt. Gox 采取了重大监管行动，但比特币在加密领域的市占率仍于 2013 年 5 月 29 日达到了 99.1% 的峰值。

尽管比特币在加密市场中占据着绝大多数份额，但在此期间，比特币的市占率经历了三次最大的波动：

• 2014 年 3 月 29 日，比特币的市占率较前一日下降了 10.9 个百分点，从 89.6%降至 78.7%。这发生在 Mt. Gox 崩溃之后，可归因于加密总市值的大幅上涨随后又得到修正。

• 2015 年 1 月 15 日，比特币的市占率急剧下降了 16.2 个百分点，从 80.2%降至 64.0%。这一骤跌是由比特币价格从前一天的 221 美元跌至 172 美元所驱动，其标志着 Bitstamp 中心化交易所遭黑客攻击后的熊市底部。

• 2015 年 1 月 16 日，比特币的市占率回升至 80.7%，较前一日上升了 16.7 个百分点，而比特币价格也回升至 211 美元。

2017 年至 2018 年：ICO 和山寨币盖过比特币的光芒

在接下来的两年里，比特币的市占率进一步下降，在 2017 年由 ICO 推动的山寨币牛市和 2018 年的熊市期间，比特币的市占率跌至新低，远低于 80% 和 70% 的门槛。2017 年 5 月 16 日，比特币首次低于 50%，达到 48.5%。值得注意的是，2018 年 1 月 16 日，比特币的市占率创下 31.1% 的历史新低，比特币价格从 14,412 美元暴跌至 11,724 美元。

在过去的 12 年里，比特币的市占率在 2017 年波动最大，年初时为 87.2%，到 6 月 19 日时缩减了一半多，降至 37.6%。在下半年，比特币的市占率曾短暂上升，随后又跌至 37.5% 的年度低点，之后在 12 月 7 日反弹至 66%，最终在年底收于 38.9%。

另一方面，2018 年比特币的市占率总体呈上升趋势，从年初的 37.4% 增长至年末的 52%。

2019 年至 2020 年：第三次减半之际比特币重新占据主导地位

2019 年和 2020 年，比特币重新夺回了加密市场的主导地位，其占比维持在 48.8% 至 72.5% 之间。这一时期比特币重新占据主导地位是由多种因素共同作用的结果：主要是对 2020 年 5 月第三次比特币减半的预期，以及在 ICO 热潮之后投资者重新回归优质资产，早期机构将比特币视为“数字黄金”的兴趣，还有比特币在 2020 年“ DeFi 之夏”中作为入金窗口的作用。

2021 年至 2022 年：山寨币重新彰显影响力

在 2021 年的牛市和 2022 年因疫情引发的崩盘期间，比特币的市占率持续下降了 30.9 个百分点，从 69.5%降至 38.6%。在这两年间，随着山寨币逐渐站稳脚跟并开始在加密市场发挥更大影响力，比特币的市占率不断下降。

在此期间，每 10 天中有 8 天，比特币在加密市场中所占份额低于 50%。也就是说，在 730 天中，有 624 天比特币的市占率低于 50.0%。

具体来说，在 2021 年，尽管比特币的价格从 29022 美元上涨至历史新高，并在年底收于 47192 美元，涨幅达 62.6%，但比特币的市占率仍从年初的 69.5% 下降到年底的 38.2%。相比之下，在同一时期，整个加密市场的总市值表现优于比特币，从 7764 亿美元飙升至 2.3 万亿美元，涨幅达 200.6%。

2022 年，比特币的市占率从 37.9% 开始，以 38.6% 结束，因为比特币价格下跌 64.2%，与整个加密市场 64.1% 的跌幅一致。换言之，比特币本身直接受到了 Terra-Luna 和 FTX 崩盘的影响，投资者纷纷转向法定货币以降低风险。

2023 年至 2025 年：比特币走向主流

在过去的三年里，比特币的市占率稳步上升，从 2023 年初的 38.4% 增长到 2025 年至今的 58.5%。比特币市占率的回升反映了加密市场的结构性转变，得益于 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的获批以及 FTX 崩溃后监管环境的日益清晰，比特币获得了主流认可和机构采用。

值得注意的是，比特币的市占率变得越来越稳定，其变化幅度较小，在 -1.2 个百分点到 +1.6 个百分点之间。相比之下，在 2013 年至 2016 年期间，比特币的市占率波动范围为 -16.2 个百分点到 +16.7 个百分点；而在 2017 年至 2022 年期间，其波动范围为 -8.8 个百分点到 +7.0 个百分点。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据智通财经报道，富达国际表示，到明年年底，随着美联储将降低利率以缓冲美国经济、美元贬值以及各国央行不断扩大黄金持有量，金价可能触及4000美元/盎司。跨资产基金经理Ian Samson仍看好黄金，他的一些跨资产投资组合近期增持了黄金。Samson表示，这样做的理由是，我们看到了美联储更加温和、更清晰的道路。另一个原因是8月通常是市场稍微疲软的时候，因此进行更多的分散投资是有道理的。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据财联社报道，香港《稳定币条例》实施在即，多家机构向记者确认，香港金管局将于今日 16:30 举行稳定币发行人监管制度技术简报会。技术简报会将由金管局高层团队主持，包括副总裁陈维民、助理总裁陈景宏、助理总裁何汉杰，以及数字金融主管何泓哲等。此前，香港金管局曾表示本月将发布稳定币配套执行指引，明确反洗钱、客户身份识别等核心监管细则。