撰文：Todd

首先祝贺以太坊 10 周年的生日！

距离我注册的第一个以太坊钱包时间已经正好过去了 8 年时间。

过去有个说法，说人类平均每 7 年就会有一次大规模的细胞更新的替换。

确实，从细胞的角度来说，我早已不是我。

以太坊却依然是以太坊。

我的最早以太坊钱包仍然健在，甚至当年留在钱包里的剩的一点零钱，居然都原地增长了 10 倍。

彼时彼刻，我就在家里码字，在探讨以太坊；

此时此刻，很难想象，我依然坐在原地，在探讨以太坊。

先说说我自己。

众所周知，我是一个比特币的忠诚支持者，但是我不算是 BTC maxi ( 翻译过来大概相当于追星的唯粉。我不是唯粉 )，我也喜欢以太坊、BNB 和 Solana，并且乐于研究它们。

我第一个以太坊钱包，其实并非 MetaMask，而是一个远古钱包叫做 My ether wallet，这个钱包过于原始，因为我每次登录都要先上传一个文件，叫做 keystore，然后输入密码解锁那个文件，才能使用它。

我之所以想要注册一个以太坊的钱包，是因为当时的我想买一只加密猫。

当时两只猫可以生孩子，有些猫有稀缺特征，每只猫的生产速度也不同，这样子子孙孙无穷尽也，然后供大家炒作。

而我第一次用 MetaMask 则要追溯到 2020 年，当时是为了炒算法稳定币的鼻祖叫 AMPL，它的特点是如果涨过 1 块钱，就会给每个人印钱。如果跌破 1 块钱，它就会从每个人余额里扣钱，通过调节供需来达到稳定币的效果。

两个钱包，实际上是两个时代的缩影，事实上，我把以太坊大体上分为 4 个时代:

• 第 0 时代（2015-2016）：以太坊诞生

• 第 1 时代（2017-2019）：ICO 时代

• 第 2 时代（2020-2022）：DeFi 时代

• 第 3 时代（2023-2025）：LST 时代

• 第 4 时代（2025- 今）：资产时代

第 1 时代：ICO 时代

以太坊在 2015-2016，其实只有一招，就是智能合约。当时这绝对算新鲜玩意，因为其他山寨，例如瑞波币、莱特币都没有这东西。

当然了，人们对于智能合约的开发也是非常浅薄的，直到 2017 年，大概大家只用它来发币。

毕竟，我特么还用 My ether wallet 这种反人类的钱包呢，怎么可能发展出 Dapp 呢？

但是，能发币这一项就够了。过去想要发个币，需要修改代码（例如把 Bitcoin 几个字改成 Litecoin），需要找矿工来支持，需要时时监控网络的稳定，麻烦极了。

至少 80% 的人们只是想要一个币来炒而已，根本不甚在意它的底层机制究竟是什么（现在甚至连叙事都越来越不重要了，很后悔当年的我，没有及时通透地理解这句话）。

而以太坊，完美地承接了这一需求，所以成为了当年的绝对超新星。

我印象很深，国内颁布九四加密禁令的时候，以太坊价格是 1400 RMB，而半年之后，以太坊达到了 1400 USD！

以太坊这次的高点价格，本质上，是由供需勾起的 FOMO 情绪。

试想，你每天都要在群里参加 1-3 个公募 ICO，每个都需要以太坊，打到智能合约里，打进去了就赚 3-100 倍，你怎么能不囤积一点以太坊呢？

当然，那一次以太坊的结账也是同样猝不及防。

我经常和我的朋友分享，当年太空链和英雄链破发的故事。太空链是把区块链节点发射到太空里去，英雄链则是所谓东南亚赌场老板发布的赌博链。

当年这两个项目应该算是 ICO 时代的天王级项目，结果 18 年初却双双破发，标志着破发潮的开始。

而当大家发现，之前用以太坊融资的项目纷纷开始套现以太，同时，用以太坊参加 ICO 加入一个亏一个，自然也开始慢慢倾销以太坊。

所以，以太坊在 2019 年居然被砸到了 80 美金一个，可谓是真正的绝望之谷底。

其实我也不能免俗，我并不是那种在持续阴跌时，依然保持信仰的真正的 E 卫兵。

保持写作确实一个好习惯，有助于留下自我反省的工具。我看了一下我在 18 年 3 月，以太坊大概 400 美金，在以太坊低谷期也同样发表文章，质疑过以太坊的价值——只能发 ICO，那么 ICO 结账了，以太坊还能干什么？

当时的评论区确实有高人，有一位叫 LionStar 的人一针见血地反驳道：

「2018 年才是以太坊刚刚起步的开始罢了，以太坊社区的人自己都知道以太坊现在没有什么延展性也没有什么性能，一切还早。以太坊的宏大愿景 2018 年才会迈出第一步，POS，sharding，plasma，truebit，状态通道，swarm，零知识证明等等一大堆东西还没应用上去，五年后再看以太坊的发展情况。还有，绝大多数炒币的，看法都是建立在价格上的而已，价格涨了就吊，价格跌了就不行，这种思想不仅可怕而且没什么意义。技术和发展前景才决定真正的价值，而价格最终会趋近于真正的价值。」

黑色幽默的是，以上内容，除了 PoS 和零知识证明之外，全部都失败了。

当然，这也是以太坊最令人欣赏的一点，就是它是一个开放的框架，它允许各种团队尝试各种各样的思路，比如说上文说的——sharding，plasma，truebit，状态通道，swarm 这些。他们中的大多数都是来自社区，大家各抒己见并且为之付出努力，这是互联网精神以及开源软件精神的最佳体现。

不停的、自由的试错，才有以太坊的今天。

以太坊整个社区实际上是两条主线。

一条是技术，提升以太坊自己性能；

二条是应用，围绕以太坊做出应用。

花开两头，各表一枝。在以太坊陷入低谷后，没想到 DeFi 却缓缓拉开了帷幕。

第 2 时代：DeFi 时代

一切开始于 2020 年 Compound 宣布开始补贴存款者和借贷者，人们惊讶的发现，原来以太坊上真能做出有意义的应用，而不是加密猫这种仅有观赏意义的无聊小游戏。

而且，这个真正意义上的应用，居然能够比传统的应用更好。更便宜的借贷成本，更高的存款利息。甚至一度出现了「补贴>借款利息」导致电表倒转的情况。

现在人们习以为常，但是当时的人们大呼震撼。

要知道当时其他比较火的币，都是什么分布式存储，甚至太阳能大麻币游戏链之类的为了创造而创造出来的东西，以太坊却有一个能够超越传统应用的东西，那就非常炫酷了，堪称村里第一个大学生。

另外 ICO 也不全是泡沫，它带来了一些新东西，我们现在每天在使用的 AAVE 的前身 EthLend，也来自于远古的 ICO 时代。

于是乎，以太坊破而后立，DeFi 时代正式开始。

DeFi 同样引起了供需的变化，因为无论是 Uniswap 还是 Sushiswap 都需要大量的以太坊作为 LP，它让以太坊的需求量急剧提升。

拿着以太坊，随便挖点什么，承担一点点无常，都可以获得动辄年化 100% 以上 APR，这样的利率，谁能不心动呢。

随着 DeFi 对于以太坊的剧烈需求，以太坊先是爬上 4100，随后在 21 年抵达 4800 历史高点。这里面包含着人们（包括我）对于以太坊能吃掉传统金融的畅想。

然而，和 ICO 不同的是，21 年的以太坊面临着群狼环伺，DeFi 诞生于以太坊，但是福音很快就传到了竞争链。以太坊的竞争对手，费用更廉价，性能更快。ICO 时代，Gas 费的差距并不明显，而 DeFi 时代，贵族链三个字绝对是对以太坊最差的广告，而不是赞美。

时间转眼到了 22 年，Luna——很难称之为 DeFi，因为它从一开始就是庞氏。它的轰然倒下，带崩了市场，带走了 FTX 和 3AC，也带崩了这些机构深度参与的 DeFi 热潮，犹如当头棒喝地扼住了 DeFi 夏天。

和曾经的 ICO 类似，由于供需关系的反向改变，人们不再参与流动性挖矿，以太坊也开始进入了漫长的下跌通道。尤其是和 BTC 的汇率下跌，更让无数人梦碎。

DeFi 兴则以太兴，DeFi 衰自然以太也很难硬，尤其是在其它链都在主打 1 分钱以下的手续费时。

为什么这些年，以太坊在大力推进 L2 战略而非 L1 扩容战略？

我想你看到这里大概也明白了。

此诚危急存亡之秋也！以太坊必须立刻马上原地，减缓 DeFi 的离开，哪怕不惜有碍于自己主网的地位。于是大量的 L2 诞生于这个时刻。

有 Arb OP ZK 这种开创性的，有 Base Mantle OPBNB 这种机构领衔的，有 Metis 这种妈妈链，也有 Taiko 这种新奇想法的，还有 Uni 这种应用主导的。

以太坊需要的不是一个漫长落地的方案，而是一个非常快速、非常简单、不惜饮鸩止渴的立刻马上原地扩容方案，选来选去那就是 L2。

事实证明，L2 起到了应有的效果，它们彻底夯实了 EVM 这块金字招牌，没有让大量 DeFi 的开发者由于费率流失到生态之外。

肥水不流外人田，这些资金和用户尽管离开了 ETH 主网，但是至少：

（1）没去竞争对手那里；

（2）没有催生出更多的竞争对手。

试想，如果没有 L2 战略，Coinbase 一定会发行自己的链，这是人性。但是有了 L2，至少名义上 Base Uni 等等依然奉以太坊为「天下共主」。

只要 EVM 不倒，以太坊不会输。

第 3 时代：LST 时代

接下来是以太坊的第三篇章，也是行情最差的一个篇章。

继 ICO 时代、DeFi 时代，以太坊接下来进入了 LST 时代。

伴随着上海升级，以太坊的转 PoS 彻底成功，从 TVL 角度来说，Lido 崛起，EtherFi 崛起，无数的 ETH LST 如雨后春笋涌出。

每一个新时代，都会有上一个时代浓浓的时代烙印，你就去 DeFillama 看吧，如今以太坊上排名靠前的 DeFi 基本是 LST 或者 LST 的附属单位。

来源：DeFillama

什么是 LST 的附属单位？

比如说循环贷，EtherFi 的循环贷可以轻松做到以太坊本位 10% 以上收益率 （感兴趣可以 DM 我交流）。但是「贷」需要一个借款场所，所以 AAVE 和 Morpho 大量的 TVL 实际上是来源于循环贷的需求，所以它们虽然是 DeFi，我比喻它们为 LST 附属单位。

DeFi 助推了 LST 的诞生，LST 成为了 DeFi 目前的最大客户。

说个题外话。我们的公司 Ebunker 也是成立于此时，2022 年的 9 月 15 日，这天也是以太坊 PoS 成功 merge 的日子。

直到今天，已经有超过 40w 枚以太坊，以非托管的形式，跑在我们的节点上，这是令我相当满意当时做出的决定。

毕竟，每一个 E 子卫兵，都想付出自己的实际行动，来保卫以太坊的安全（我是通过跑节点的方式）。

说回正题，细心的话，你可以发现，我刚才一直在强调「供需剧变影响了以太坊的价格」。

但是 LST （包括非托管 Staking）没有带来供需关系的改善，Lido 的 ETH 利率长期维持在 3%，EtherFi 稍高能到 3.5%，但是这已经是极限了。

无论是 EigenLayer 还是后面其他的 re-staking，都没有改变这个基准利率的本质。

但是就像大家每天盼着美国降息一样，这个 3% 的基准利率，甚至也神奇地额外压制了以太坊这个虚拟国家的虚拟经济活动。

以太坊的 gas fee 开始变低（当然也离不开 L1 扩容以及 L2 战略的努力），但是上面的经济活动却依然很萧条。

这和历史上 2 次发生的——供需关系失衡——如出一辙。

所以，LST 没有成为一个 summer，而是伴随着以太坊一路下跌。

因为，3% 的利率这不构成大户买入以太坊的理由，最多能够延缓它们出售。不过也依然要感谢 LST，因为很多大户朋友都把以太坊存入 Staking，至少没有砸出类似于 19 年那样 80 美金的黄金坑。

第 4 时代：资产时代

幸好，继比特币之后，以太坊也成功登上了美国的现货 ETF，这让以太坊短暂的 hype 了一下，其实，这里就已经掀开了以太坊的第 4 个大篇章——资产时代。

从另类资产变成主流资产的过程是漫长的，就这样，大家看着 ETH/BTC 汇率逐步跌到 0.02 以下，以太坊遭遇了第三次「大质疑」。

其实，全场都应该感谢那个男人，就是 Saylor，发明了伟大的微策略玩法。

企业先是买入比特币 / 以太坊，凭借这些手握资产增发股票和发行债务，进而买入更多的比特币 / 以太坊，继续发行更多的股票和借出更多的债券，然后买入更更多的比特币 / 以太坊。

微策略在比特币中获得的成功，给了以太坊社区灵感。

由 Consensys 领衔的圈内资本主导的 sharplink，以及由木头姐扶持的传统资金代表的 bitmine，开始争夺以太坊微策略龙头的位置。

它们以及一众模仿者，成功点燃了这次美股 – 加密货币的共振联动。

是的，没错，这一次又改变了以太坊的供需关系。

机构在大手笔真市价买入以太坊，而且和以前一样，LST 时代也同样起到了奠基效果，大量的 Staking 锁住了大量以太坊浮筹的流动性，自然成就了此时此刻币股联动的 FOMO。

当然，这同样离不开长期以来，以太坊留给圈内、传统资金的好印象。

V 神没有炫出豪车别墅，也没有站台山寨骗局，而是在持续思考技术如何影响以太坊的未来，例如 ZKVM，隐私，L1 简化等等。

甚至从来没有在推特上提及过 sbet 或者 bitmine 一次。

以太坊能被市场选中，能够迎来这个第 4 时代，就是以太坊和 V 神多年以来积累的商誉和口碑。

可以说，V 神是我对于认同以太坊价值观的重要一环。

最后

如 Binji 所说，以太坊这条网络，已经平稳运行 10 年，3650 个日夜，没有任何中断和维护窗口。

在这段时间里：

• Facebook 宕机了 14 个小时；

• AWS Kinesis 冻结了 17 个小时；

• Cloudflare 关闭了 19 个数据中心。

是啊，以太坊的鲁棒性令人着迷。

我希望，当然我也相信，我依然能够在 10 年后，依然在推特上分析关于以太坊的一切。

以太坊十周年生日快乐！

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据 Whale Alert 监测，一个沉睡 15.3 年的比特币钱包地址被激活，该地址持有 50 枚比特币（约合 591.66 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年7月31日15:00（UTC+8）同时上线以下交易对：

A2Z/USDT（现货）

上线时间：2025年7月31日15:00（UTC+8）

A2Z/USDT（合约）

上线时间：2025年7月31日15:00（UTC+8），可享受最高50倍杠杆。

Arena-Z 是一个由玩家拥有和运营的下一代 Web3 游戏平台，由 OP Superchain 提供支持，将提供身临其境的体验。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，现货黄金站上3300美元/盎司，日内涨0.77%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，中国人民大学深圳研究院常务副院长宋科表示，香港《稳定币条例》是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架。从全球范围来看，该条例在稳定币政策制定上具有示范效应。在他看来，《稳定币条例》实行后，相关机构能够迅速将前期积累的试点经验转化为实际产品，加速推动中国香港地区稳定币生态的形成。此外，通过推广数字人民币和港元稳定币，可以逐步减少对美元清结算系统的依赖。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据复星旗下星路科技（Finloop）披露，该公司近期完成近千万美元 A 轮融资，投资方包括 Solana Foundation 等 Web3 行业机构。

据介绍，星路科技是一家专注于 Web5（Web2+Web3）的财富科技平台，为金融机构提供一站式解决方案。募集资金将用于构建及提升公司 RWA 业务，提升其整合法币、稳定币与数字资产的综合能力，为金融机构客户提供链接传统金融与数字资产世界的一站式科技解决方案。

此前消息，复星国际注册”星币”等商标 布局虚拟资产业务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 生态的 MEME 代币 Bucky、ELLIE、Tokabu、AOL、tism、Dogcoin、NEMA、BAGLESS。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据SunPump官方宣布，热门MEME代币$TRUMP正式登陆SUN.io交易平台。作为波场TRON生态内最大的一站式金融交易中心，SUN.io凭借其优势，为用户提供安全、高效的$TRUMP兑换服务，并且进一步拓展了波场TRON链上资产版图，完善了平台资产矩阵。现用户可通过SUN.io即时交易$TRUMP，享受流畅无缝的交易体验。

撰文：David，深潮 TechFlow

香港正在加快稳定币立法推进速度。

7月29日，香港金融管理局发布了《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及该指引、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》咨询总结及该指引，以及两份制度说明文件，为即将于8月1日生效的稳定币监管制度提供了详细的执行细则。

此前，香港立法会已于5月21日正式通过《稳定币条例》，建立了法幣穩定幣發行人的發牌制度。

从条例通过到配套指引发布，再到正式实施，香港用了不到三个月的时间完成了稳定币监管制度的”最后一公里”。

这么多文件，到底互相是什么关系？

从上可以看到，这套完整的监管体系由一部条例（稳定币条例）、两套指引（及其咨询总结）和两份说明文件构成，形成了从法律基础到执行细则再到操作指南的完整链条。

具体而言，整个文件体系包括：

• 1部基础法律：《稳定币条例》（5月份已发布）

• 2套监管指引：《持牌稳定币发行人监管指引》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》

• 2份咨询总结：记录上述两套指引的公众咨询过程和金管局回应

• 2份说明文件：《稳定币发行人发牌制度摘要说明》、《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》

其中，《稳定币条例》位于金字塔顶端，作为基础法律，确立了稳定币发牌制度的法律地位和基本框架。两套监管指引位于执行层面，将条例中的原则性规定转化为具体的操作标准和合规要求。这些指引具有准法律效力，持牌机构必须严格遵守。

咨询总结作为程序性文件，虽不具备直接法律效力，但记录了监管机构对市场意见的回应，有助于市场参与者理解监管意图和指引制定的考量；

两份说明文件则处于解释和指导层面，为市场参与者提供制度理解和申请指南，帮助潜在申请人更好地理解监管要求和申请流程。

简单来说：

条例负责”立规矩”——确定什么是稳定币、谁可以发行、基本的监管原则等根本性问题；

监管指引负责”定标准”——具体的资本充足率、风险管理要求、信息披露标准等技术性规定；

说明文件负责”指路径”——如何申请牌照、过渡期如何安排、监管机构如何执法等操作性问题。

《持牌稳定币发行人监管指引》：2500万港币门槛背后的”严”与”活”

此次金管局一口气发布了6份文件，考虑到阅读效率，我们将重点解读其中最核心的执行文件：《持牌穩定幣發行人監管指引》。因为其详细规定了发行人的具体合规要求，关系到市场参与者的切身利益和操作路径。

如果说《稳定币条例》是香港为稳定币发行搭建的根基，那么这份长达89页的《持牌穩定幣發行人監管指引》，更像是为这座建筑填充的砖瓦。

从2500万港币的资本金门槛，到私钥管理的12项具体要求，金管局用近乎”事无巨细”的方式，勾勒出了一个既严格又务实的监管框架。

准入门槛：不是谁都能玩的游戏

2500万港币（约320万美元）的最低资本金要求，在全球稳定币监管中处于中等偏高水平。相比之下，欧盟MiCA法规对电子货币代币发行人的最低资本要求为35万欧元，日本则要求1000万日元（约7.5万美元）。香港的门槛设置显然经过了精心考量——既要确保发行人有足够的财务实力，又不至于将创新者完全拒之门外。

但资本金只是第一道门槛。更值得关注的是”适当人选”要求。

监管指引用了整整一章的篇幅，详细列举了7大考量因素：从犯罪记录到业务经验，从财务状况到时间投入，甚至连董事的”外部职务”都要纳入考量…特别是独立非执行董事必须占董事会至少三分之一的要求，直接对标了上市公司的治理标准。

这意味着，想在香港发行稳定币，不仅要有钱，更要有”对的人”。一家由技术极客组成的Web3初创公司，可能需要大幅调整其治理结构，引入传统金融背景的专业人士，才能满足监管要求。

更严格的是业务活动限制。持牌人在开展任何”其他业务活动”前，都必须先获得金管局的书面同意。这基本上将稳定币发行人定位为”专营机构”，类似于传统的支付机构或电子货币发行商。对于那些希望构建”DeFi+稳定币”生态闭环的项目方来说，这无疑是一个需要重新考虑商业模式的信号。

储备管理：100%只是起点

在储备资产管理上，香港采取了”100%+超额抵押”的双保险模式。

监管指引明确要求，储备资产的市值必须”在任何时间”都至少等于流通中稳定币的面值，同时还要”考虑储备资产的风险状况，确保有适当的超额抵押”。

这个”适当”到底是多少？

指引没有给出具体数字，但从要求持牌人设定市场风险指标内部限额、定期进行压力测试等规定来看，监管者显然希望发行人根据自身的风险状况动态调整超额抵押比例。

这种”原则导向”的监管方式，给了发行人一定的灵活性，但也意味着更高的合规成本——你需要建立一套完整的风险评估体系来证明你的”适当性”。

 

在合格储备资产的定义上，香港展现出了审慎但不保守的态度。

除了现金和短期银行存款这些传统选项，监管指引还明确接受”代币化形式的合格资产”。这为未来的创新预留了空间——理论上，代币化的美国国债、代币化的银行存款都可能成为合格的储备资产。

但最引人注目的，还是信托隔离安排。

比如持牌人必须设立”有效的信托安排”，确保储备资产在法律层面与自有资产隔离，并且要获得独立法律意见来证明这种安排的有效性。这不是简单的会计隔离，而是要确保即使发行人破产，稳定币持有人的权益也能得到保护。

在透明度要求上，香港采取了“高频披露+定期审计”的组合拳。发行人必须每周公布储备资产的市值和组成，同时每季度由独立审计师进行核证。相比之下，即使是合规程度较高的USDC，目前也只是每月公布储备报告。香港的要求无疑将大幅提高稳定币的透明度。

技术要求：私钥管理很专业

在私钥管理这个Web3特有的风险点上，监管指引展现出了令人惊讶的专业度：

从密钥产生到销毁，从物理安全到泄露应对，12项具体要求几乎覆盖了私钥生命周期的每个环节。

比如，”重要私钥必须在隔离环境中使用”——这意味着用于铸造、销毁稳定币的私钥不能接触互联网，必须在完全离线的环境中操作；

“密钥使用需要多人授权”——没有任何单一个体能够独自动用关键私钥；

“密钥储存媒体必须放在香港或金管局认可的地方”——这也直接排除了将私钥托管在海外的可能性。

这些要求显示，金管局不是简单地套用传统金融监管，而是真正理解了区块链技术的特点和风险。某种程度上，这份指引可以被视为”企业级私钥管理最佳实践”的监管版本。

智能合约审计的要求同样严格。发行人必须聘请”合资格的第三方实体”，在智能合约部署、重新部署或升级时进行审计，确保合约”正确执行”、”与预期功能相符”，并且”高度确信不存在任何漏洞或保安缺陷”。考虑到智能合约审计行业本身还在发展初期，”合资格”的定义可能会成为实践中的一个挑战。

在客户身份认证上，监管要求体现了Web3与传统KYC的融合。

一方面，发行人必须完成”相关的客户尽职审查”才能提供服务；另一方面，又要求”只能将稳定币转移到客户预先登记的钱包地址”。这种设计试图在匿名性和合规性之间找到平衡点。

运营标准：稳定币的”银行化”之路

“T+1赎回”、“预登记账户”、“三道防线”——从原文件里的这些要求可以看出，香港希望稳定币发行人在运营标准上向传统金融机构看齐，最大程度做好风险控制。

先看赎回时限。

“有效赎回要求应在收到后的一个营业日内处理”——这个T+1的要求比许多现有稳定币更严格。Tether的服务条款中保留了延迟或拒绝赎回的权利，而香港的规定则将及时赎回上升为法定义务。

但这种”银行化”并非简单复制。监管指引也为”异常情况”预留了灵活性——如果需要延迟赎回，必须事先获得金管局的书面同意。这种机制类似于银行业的”暂停提取”条款，在极端市场条件下为系统稳定提供了缓冲。

三道防线的风险管理体系直接借鉴了银行业的成熟实践：

第一道防线是业务部门，第二道防线是独立的风险管理和合规职能，第三道防线是内部审计。对于许多Web3原生团队来说，这意味着组织架构的根本性改变——你不能再是一个扁平化的技术团队，而必须建立起层级分明、职责清晰的组织体系。

特别值得注意的是对第三方风险的管理。

无论是储备资产托管、技术服务外包还是稳定币分销，所有涉及第三方的安排都必须经过严格的尽职调查和持续监控。监管指引甚至要求，如果第三方服务商在香港以外，发行人必须评估当地监管机构的数据获取权限，并在被要求时及时通知金管局。

KYC迷思：持币必须实名？

目前在社媒上，大家最关心的其实还是KYC问题。

之前也有分析指出，监管文件中严格要求任何稳定币持有者都需经过身份核实，也意味着实名。

我们可以看看这份文件的原话：

虽然监管指引在表述上区分了”客户”和”持有人”，但仔细分析后会发现，这种区分更像是一个”陷阱”——你可以相对自由地获得和持有稳定币，但要实现其核心价值（随时赎回法币），KYC几乎不可避免。

监管指引在多处使用了看似宽松的表述：

• “持牌人应只向其客户发行指明稳定币”

• “条款及细则应适用于所有指明稳定币持有人（不论其是否为持牌人的客户）”

这种区分暗示存在两类人群：需要KYC的”客户”和不需要KYC的”持有人”。但当我们深入到具体的服务提供环节时，会发现这种区分更多是理论上的。

关键在于赎回服务的规定：”除非完成相关的客户尽职审查，否则不得向指明稳定币持有人及/或潜在指明稳定币持有人提供发行或赎回服务。”

这意味着：任何想要行使赎回权利的持有人，都必须首先完成KYC，从”持有人”升级为”客户”。

监管指引反复强调稳定币持有人享有”以面值赎回”的权利，这被视为稳定币”稳定”的核心保障。但实际上，这个权利的行使是有条件的——你必须愿意并能够完成KYC。

对于那些因为隐私考虑、地理限制或其他原因无法完成KYC的持有人来说，这个”权利”实际上是无法行使的。

除了身份验证，地理限制可能是更高的门槛。

指引要求发行人”确保不会在禁止交易指明稳定币的司法管辖区发行或要约提供指明稳定币”，并且需要”采取合理措施识别及阻止使用虚拟专用网络“（VPN）。

对于全球化的加密货币用户来说，这种地理围栏可能比KYC本身更具限制性。

但对于香港来说，这可能是一个可接受的权衡：通过适度的限制换取监管的确定性和金融稳定。但对于全球的加密货币生态来说，这种模式是否会成为主流，还有待观察。

退出机制：未雨绸缪的”安全阀”

在所有监管要求中，”业务退出计划”可能是最容易被忽视但又最为重要的一环。

监管指引要求每个发行人都必须准备一份详细的退出计划，包括如何出售储备资产、如何处理赎回请求、如何安排第三方服务的交接。

这个要求的背后，是监管者对系统性风险的深层考虑。

稳定币不同于其他加密资产，其”稳定”的承诺使其更容易被大规模采用，但也意味着一旦出现问题，影响面会更广。通过要求发行人提前规划退出路径，监管者试图确保即使最坏的情况发生，市场也能有序消化冲击。

退出计划必须涵盖”正常和受压情况下”的资产出售策略。这意味着发行人需要考虑：

如果市场流动性枯竭，如何在不造成踩踏的情况下变现储备资产？如果银行合作伙伴终止服务，如何确保赎回渠道畅通？

这些问题的答案，将直接决定一个稳定币项目在危机时刻的生存能力。

香港监管路径的深层逻辑

纵观这份监管指引，可以看出香港在稳定币监管上走出了一条独特的道路：既不是美国式的”执法导向”（通过执法行动倒逼合规），也不是欧洲式的”规则导向”（事无巨细的成文规定），而是”原则+规则”的混合模式。

在关键风险点如储备管理、私钥安全上，监管指引给出了详细的规则；在具体实施如超额抵押比例、风险指标设定中，则保留了原则性的灵活空间。

这种设计反映了香港监管者的务实态度，认识到稳定币行业仍在快速演进，过于僵化的规则可能很快过时。

2500万的持牌门槛不算低，但相比香港虚拟资产交易平台500万美元的资本要求，还是相对合理；技术要求很详细，但也明确接受”代币化资产”这样的创新；运营标准很严格，但也为市场波动预留了应急机制。

更重要的是，这套监管框架展现了香港对稳定币本质的理解：它不是简单的”加密货币”，而是连接传统金融和数字经济的关键基础设施。因此，监管标准必须足够高，以维护金融稳定；但也必须足够灵活，以适应技术创新。

对于市场参与者而言，这份指引传递的信号很明确：

香港欢迎负责任的创新者，但请做好接受严格监管的准备。

那些希望在香港发行稳定币的机构，需要认真评估自己是否具备必要的财务实力、技术能力和合规资源。

而对于整个行业来说，香港的实践提供了一个重要参考：稳定币监管不是要扼杀创新，而是要为创新提供可持续发展的土壤。

当监管规则清晰、执行标准明确时，合规的成本是可预期的，创新的边界是可探索的。

这或许，正是香港作为国际金融中心，在数字资产时代继续保持竞争力的关键所在。

越南正进入一个“国家崛起的时代”，这是一个关键的转折点，以确立其在全球科技竞赛中的地位。在大胆的政策改革、激增的投资和快速增长的数字基础设施的推动下，该国准备成为区块链革命的战略中心。

在这一强大背景下，GM Vietnam 2025 – 越南区块链周成为未来建设者的终极汇聚地，从成熟企业和新兴的 Web3 初创公司到有远见的监管者和顶级风险投资公司，恰好位于东南亚的心脏地带。

今年，GM Vietnam 2025 以空前的规模回归河内，旨在推动越南在全球区块链地图上的崛起。

推动此次盛会的伙伴：我们的赞助商

GM Vietnam 2025 自豪地得到 40 多个全球品牌、协议和平台的支持，推动区块链在东南亚的应用：

— 主赞助商：Sui, BingX。

— 钻石赞助商：MEXC, Aptos, Gate, TRON, Holdstation, Tether, ATX。

— 白金赞助商：Polkadot, Meta Earth, U2U Network。

— 黄金赞助商：Manta Network, CoinEx, BITGP, AID, HTX, UniLive, HyperX, Solar Chain, Goldsun Media。

— 银赞助商：NEO, Scallop, BTSE, Bitunix, D’CENT, Coinsilium, io.net, HashKey Exchange, Momentum, HiBT, Bullbit, Sogni, Tezos, TopCV, NewBit, Humanity Protocol。

与 200 多个媒体和社区合作伙伴一起，我们的赞助商正在塑造基础设施，培养人才，并加速该地区下一波技术进步的生态系统。

为什么 GM Vietnam 2025 不容错过

1. 100 多位演讲者，50 多个热门话题：从越南科技革命的先驱到 Web3 的全球架构师，我们的演讲者阵容涵盖了数字创新的全方位：

– 阮德勇（SSI 董事长）

– 张嘉斌（FPT 公司董事长）

– 阮阔（Kyros Ventures 创始人兼 CEO – Ancient8 核心贡献者）

– 麦辉团（SSID CEO）

– 詹妮·阮（Kyros Ventures & Coin68 COO）

– 阮清忠（Sky Mavis 联合创始人）

– 薇薇安·林（BingX CPO）

– 杜明德（Animoca Brands COO）

– Sui、BingX、MEXC、Aptos、Gate、Tether、Polkadot、Polygon Labs 等公司的高级领导。

主要主题包括 DeFi、GameFi、现实世界资产（RWA）、DePIN、人工智能整合、监管框架以及 Web2 和 Web3 的融合。

2. 20,000+ 名与会者，30+ 个赞助商展位：探索尖端产品、实时演示和沉浸式展示。不要错过越南 Aptos 黑客马拉松决赛 Vietnam Aptos Hackathon Finals，展示该地区最有前途的人才。

3. 与 200 多位 C 级高管的真实网络交流：在 100 多个精心策划的 side events、投资者配对和高层圆桌会议中，与顶级高管和风险基金会面。

探索完整的侧边活动旅程：

🌐 网站：https://gmvietnam.io/side-events

🗓️ 日程：lu.ma/gmvn2025

📊 直播表： https://docs.google.com/spreadsheets/d/1nL4duFYxN-R1UUH5ZIxmcQttApZ04nUeqvi0nKoigaM/edit

4. 第一手接触越南市场：获取有关亚洲增长最快的加密经济体的独家见解。无论您是从事技术、营销、产品还是设计，发现区块链如何改变行业并开辟新的职业前沿。

5. 寻宝活动和赠品：通过现场游戏、社区任务和寻宝活动参与乐趣 – 奖品总额超过 3 亿越南盾。在赞助商展位探索独家商品、惊喜礼物和限量奖励。

立即注册您的寻宝账户：https://treasure.gmvietnam.io/

6. 创新与文化的交汇：尽情享受河内传奇的街头美食，探索数百年的遗产地，见证传统与创新的动态融合。不要错过 8 月 1-2 日的越南传统服装游行，庆祝国家身份，重新定义现代时代。

越南未来的新纪元

GM Vietnam 2025 标志着该国 Web3 轨迹的决定性时刻。越南作为世界上第一个颁布独立数字技术产业法的国家，正式承认“数字资产”和“代币化资产”为合法财产，正在创造历史。该法律将于 2026 年 1 月生效，预计将开启监管清晰度、创新和资本流入的新篇章。

多年来，河内首次举办如此规模的科技活动，汇聚 Web2 和 Web3 的行业领袖。经过三年的成功经验，GM Vietnam 已牢牢确立了自己作为东南亚首屈一指的 Web3 论坛的地位。

“越南正迈入全球存在的大胆新纪元。现在是我们崛起的时刻。河内是连接下一代建设者、创新者和全球领导者的完美舞台，”Kyros Ventures 创始人兼 CEO 阮阔（Zane）表示。

如果您对亚洲的 Web3 充满热情，8 月只有一个地方可以去 – GM Vietnam 2025！

👉 立即获取您的免费票！Secure your free ticket now!

关于 GM Vietnam

GM Vietnam 2025 在河内开启了越南区块链发展的新篇章，由 Kyros Ventures 和 SSID 联合主办。今年的活动还荣幸地获得了越南国家网络安全协会（NCA）的官方赞助，这是越南在网络安全治理、政策咨询和数字安全倡导领域的最高权威。通过这种融合，我们正在为 Web3 创建东南亚首屈一指的舞台，这是一场高影响力的体验，建设者、创始人和投资者汇聚一堂，共同塑造去中心化技术的下一个时代。

关注我们的旅程：Website| X (Twitter)| Facebook

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，近日，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。

美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。为维护中国用户网络安全、数据安全，依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》有关规定，国家互联网信息办公室于 2025 年 7 月 31 日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据 Cointelegraph 报道， Check Point 研究显示，一项代号为”JSCEAL”的恶意软件行动正在全球范围内冒充近 50 款常用加密货币交易应用，包括币安、MetaMask 和 Kraken 等。该活动自 2024 年 3 月开始活跃，通过投放恶意广告诱导用户下载带有恶意软件的虚假应用。

研究显示，2025 年上半年已投放 35,000 条恶意广告，仅在欧盟地区就影响数百万用户。该恶意软件采用独特的反侦测技术，可收集用户的键盘输入、Telegram 账户信息和自动填充密码等敏感数据，并能操纵加密货币相关的浏览器插件。专家建议，使用能够检测恶意 JavaScript 执行的反恶意软件可有效防范此类攻击。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，中信建投证券计算机行业首席分析师应瑛近日表示，香港稳定币与数字人民币并非竞争关系，而是通过“货币桥+链上支付”协同构建“去美元化”支付网络；RWA代币化不止是资产融资，更将重塑全球资产定价规则；随着香港稳定币牌照发放，券商IT改造、虚拟资产交易等领域将迎来确定性机会。

淡马锡中国仓位降至18%真相：被误读的“撤退”，被低估的豪赌，比例下降的背面，是40亿新元的真金白银加码。新加坡滨海湾金融区的摩天大楼里，淡马锡控股刚刚交出了一份创纪录的成绩单：2025财年投资组合净值4340亿新元（约2.35万亿人民币），较上年增长450亿新元，刷新历史高点。这份光鲜的财报中，一个数字却在中国市场掀起波澜：按资产所在地计算，淡马锡在中国的投资比例降至18%，被美洲（24%）进一步拉开差距。一时间，“淡马锡撤离中国”的论调甚嚣尘上。“不管是18%还是19%，淡马锡长期看好中国，重仓中国，没有发生任何变化。”淡马锡中国区主席吴亦兵面对《财经》记者，语气斩钉截铁。他抛出一个反常识的事实：2025财年，淡马锡在中国的绝对投资组合净值增长了约40亿新元（约216亿人民币）。这一比例下降背后，是美股大牛市带来的分母膨胀效应，以及淡马锡全球资产配置的再平衡。当市场被百分比迷惑了双眼，聪明的资本早已看透本质。

一、比例迷思

被误读的“撤退信号”淡马锡2025财年报告如同一面多棱镜，折射出全球资本流动的复杂光谱。

财报显示，其在新加坡本土的投资占比稳定在27%，美洲上升至24%，印度增至8%，而中国则下降1个百分点至18%。数字游戏背后暗藏玄机。

从历史维度看，淡马锡对华投资比例确实走过一条抛物线：2004年进入中国市场，2020财年达到29%的峰值，随后五年逐渐回落至18%。这条曲线常被简单解读为“撤退路线图”。

吴亦兵却给出截然不同的坐标系：“相对全球任何一个指数都是大幅超配”。仔细拆解财报数据会发现，2020财年中国资产净值约4408亿元人民币，2025财年为4230亿元，五年间仅微降4.03%。同期MSCI中国指数下跌近30%，美股标普500指数上涨超40%。比例变化更多源于分母端的剧烈波动，而非分子端的主动收缩。

淡马锡的投资组合结构更揭示关键真相：49%为非上市资产，按成本而非市值计价；基金投资部分存在4-6个季度的业绩延迟。这意味着当下财报中的中国仓位，实际反映的是两年前的投资决策。“我们是自下而上的投资者，更看重企业本身的韧性。”吴亦兵的这番话，揭穿了华尔街那套“百分比叙事”的肤浅。

二、战略转向

从规模偏好到价值狩猎2025财年淡马锡完成了一次漂亮的战术转身：从净卖出70亿新元转为净投资100亿新元（约540亿人民币），创二十年最大规模。这种灵活性与年报主题“灵活应变”形成巧妙呼应。

全球棋盘上，淡马锡正进行精密落子。美洲仓位膨胀至24%，部分源于对人工智能基础设施的豪赌。淡马锡参与微软、贝莱德发起的AI基础设施合作伙伴计划（AIP），该项目计划募集300亿美元，撬动千亿级投资。“这反映了我们对未来重大转变的关注。”战略计划主管拉维·兰巴点明关键。印度成为新宠，8%的占比几乎是五年前两倍。淡马锡印度董事总经理维舍什·夏里瓦斯塔夫直言印度“在强劲的国内消费背景下相对不受地缘政治影响”。

其百亿投资计划中，Haldiram零食公司、Manipal医疗集团等消费医疗标的成为押注重点。中国战场，投资逻辑发生深刻进化。淡马锡通过淡明资本在上海设立人民币私募平台，首期基金聚焦生命科学早期投资。这步棋耐人寻味，用本地化基金捕捉创新萌芽，规避地缘政治波动。“淡马锡的合作伙伴希望共同探索中国市场。”中国区副总裁沈晔透露。这种“共同投资”模式实为精妙的风险分摊机制。

消费领域，淡马锡2025财年加码百胜中国，将其视为“中国连锁消费品牌崛起”的典范。从蜜雪冰城到瑞幸咖啡，中国本土品牌正完成从性价比武器到价值认同的跃迁。“符合中国消费者需求的本土品牌正在崛起。”沈晔预见这一趋势仍将延续。

三、中国赌注

在AI应用与脱碳战场上的双重豪赌当国际资本因政策不确定性撤离中国之际，淡马锡却看到被市场低估的机遇。

“过去两年中国的系统性改革是被资本市场低估的。”吴亦兵直言。他特别指出“一行一局一会”的监管架构体现最高层对资本市场的重视。消费复苏迹象初显。2025年5月中国社会消费品零售总额同比增长6.4%，超市场预期。但吴亦兵清醒认识到“消费信心恢复是渐进过程”，尤其“财富效应最可见的体现”，股市房市的稳定成为关键变量。淡马锡的中国赌注聚焦两大主赛道。人工智能应用被置于战略高位。

“中国有最多数据、AI人才，应用可能提速。”沈晔的判断与《2025中国人工智能应用发展报告》形成互文：中国智能算力规模达1037.3 EFLOPS，年增43%，AI在金融领域的决策智能化覆盖率已达65%。

吴亦兵更犀利指出：“今天大家看到的ChatGPT或DeepSeek只是AI的‘小学水平应用’”，而“美股之所以涨这么多，是因为AI会提升所有行业劳动生产率”。淡马锡看中的是中国产业端的渗透潜力，制造业通过生成式设计将新车研发周期从24个月压缩至14个月。可持续生活赛道集结460亿新元重兵，占组合11%。

面对全球脱碳减速迹象，吴亦兵断言：“中国对碳中和不会有丝毫动摇”，因为光伏、风电直接关乎能源安全，且中国已实现盈利性脱碳。对于深陷亏损的光伏和新能源车企，他提出惊世观点：“卷不是坏事”，真正的敌人是“带补贴的过度竞争”。这种对中国市场竞争哲学的深刻理解，恰是西方投资者最易误读的认知盲区。

四、风暴眼

地缘政治迷雾中的生存艺术科法斯2025年6月风险报告描绘出惊心动魄的图景：全球经济“摇摆于放缓与风险升级之间”，23个行业4个国家风险评级遭下调，增长可能跌破2%。

这种“不确定性新常态”中，淡马锡的“灵活应变”策略更显珍贵。特朗普关税政策悬剑待落。虽然目前处于90天暂停期，但一旦重启，加拿大75%出口美国的产品将受重创，汽车金属关税或飙升50%。淡马锡美洲仓位24%与中国18%的配比，恰似在关税火山口走钢丝的精妙平衡。中东火药桶牵动能源神经。

科法斯预警：若荷莫兹海峡封锁，油价将飙破100美元/桶；但若OPEC+增产叠加需求疲软，又可能回落至65-75美元区间。

淡马锡对Neoen等可再生能源平台的押注，正是应对这种“如履薄冰”局面的对冲策略。新兴市场分化加剧：阿根廷凭借“米莱经济学”预计增长5%，墨西哥受贸易冲击可能零增长，印度表面亮眼实则消费放缓。这种背景下，淡马锡8%的印度仓位与18%的中国仓位构成微妙互补，前者押注内需韧性，后者赌产业升级。

“我们不会因基金到期就退出。”淡马锡印度团队关于Zomato投资的表态，道出其穿越周期的底气。这种长期主义恰是应对地缘风暴的压舱石。

2025年7月，淡马锡在印度孟买签署一项投资协议，计划三年内在印投入100亿美元；与此同时，上海外滩的淡明私募基金团队正筛选生命科学早期项目。这两幅画面构成全球化投资的绝妙隐喻。吴亦兵们深谙资本算术的奥义：当18%对应4230亿元绝对价值，且每年有40亿新元持续注入，这已远超资产配置的技术层面，直指对国家转型的信念投票。

“所有淡马锡被投企业都在尝试AI应用。”沈晔的观察揭示中国经济的真实脉动。当国际视线被产能过剩、消费疲软占据，淡马锡看到的是深圳仓库里98%自动分拣率的物流机器人，是车企研发中心里压缩10个月的新车开发周期，是光伏工厂里摆脱补贴的市场化生存者。

全球资本没有离场，只是换了个姿势深耕。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，基于 Sui 构建的区块链存储协议 Walrus Protocol 宣布与去中心化 AI 训练平台 FLock.io 建立合作，FLock.io 已选择将 Walrus 作为其核心数据基础设施，在 Sui 生态中构建安全、注重隐私的 AI 模型开发环境。

合作的初期重点是通过 Walrus 和 SEAL 强化 FLock.io 的 FL Alliance。Walrus 负责为联邦学习节点提供模型参数和训练结果的去中心化广播与存储。SEAL 是去中心化机密管理系统，确保只有经过验证的联盟成员才能访问或贡献加密的梯度和数据，从而实现访问权限控制与数据保密。

未来，双方还将推动在 Sui 上打造真正的智能体式 AI 体验。下一阶段将专注于微调一个开源基础模型，使其适配 Sui 环境中的智能体交互目标，最终目标是推出一个面向 Sui 区块链的 Copilot 原型，具备生成 Move 原生代码、智能合约辅助与上下文感知的智能推理能力。

据悉，Walrus 是一个为 AI Agent、链上应用以及处理大规模非结构化数据的企业而打造的新一代存储协议，作为链上开发者的全球数据基础设施，Walrus 自主网上线三个多月以来，已承载 800+ TB 编码数据、1400 万个 blob，支持数百个构建于其上的项目。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，特朗普表示，加拿大刚刚宣布支持巴勒斯坦建国。这将使我们与他们达成贸易协议变得非常困难。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，花旗发表研究报告指，众安在线(06060.HK)受惠于核保改善及效率提升，预计上半年盈利将上升9倍至5.31亿元人民币，料核保利润将翻倍至5.68亿元人民币。该行表示，众安在线于香港稳定币生态系统中的各种部署，为其带来增长潜力。考虑到更乐观的盈利展望、人民币升值以及公司在香港稳定币价值链部署的潜在估值提升后，该行调升公司2025至2027财年盈测11%、12%及11%，又将公司目标价由12.7港元大幅上调至24港元，评级由中性（高风险）升至买入。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，“麻吉大哥”黄立成在亏损状态下减持其 PUMP 代币多头仓位。该地址目前仍持有约 41.75 亿枚 PUMP 代币（价值约 1330 万美元）的多头仓位，当前浮亏约 447 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，Kaia 宣布将 FNSA 兑换 KAIA 代币时间延长至 2025 年 9 月 30 日，Finschia 链运营也将于 9 月 30 日同步终止。

用户可通过访问 Kaia 门户、 选择 FNSA → KAIA、连接 Finschia 钱包、输入您的 KAIA 接收地址和代币数量并提交兑换请求，自动接收 KAIA 代币以完成兑换。

在 9 月 30 日之后，所有兑换功能将永久禁用， Finschia 链基础设施将关闭，未领取的 FNSA 代币将不提供任何补偿或支持，请未兑换的用户尽快完成兑换。

此前消息，Kaia 由 Kakao 的 Klaytn 链与 LINE 的 Finschia 链合并而成，主网于 2024 年 8 月 29 日正式上线，FNSA → KAIA 代币兑换服务于 2024 年 8 月同步上线。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据 Dragonfly 合伙人 Omar 披露，Robinhood 发布 2025 年第二季度财报。报告显示，该平台多项业务指标创下历史新高：

• 已注资用户（注册并充值资金）数同比增长 10% 至 2,650 万；

• 平台总资产同比增长 99% 至 2,790 亿美元；

• 退休账户资产管理规模（AUC）同比增长 118% 至 190 亿美元；

• 现金管理业务规模同比增长 56% 至 330 亿美元；

• 保证金交易规模同比增长 90% 至 95 亿美元；

• 股票交易额同比增长 112% 至 5,170 亿美元；

• 期权合约交易量同比增长 32% 至 5.15 亿份。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据智通财经报道，巴基斯坦财政部发布声明称，其已与美国达成贸易协议。该协议旨在促进双边贸易、扩大市场准入并吸引投资。协议内容显示，对等关税将下调，尤其是对巴基斯坦出口至美国的商品。美巴协议标志着两国在能源、矿业、信息技术、加密货币及其他领域经济合作的开端。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 8 月 2 日率先上线 OLAXBT (AIO)。

符合条件的用户可在交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。更多详情即将公布。

在加密交易市场极速演进的当下，交易平台的竞争早已超越单一功能维度，进入到“体验竞争”新阶段。火币HTX在成立12周年之际，正式上线 App v11.0全新版本，完成自上线以来首次系统级体验升级。此次焕新，是一次从内到外的系统进化。

火币HTX 以全新的视觉语言，重塑用户对 火币HTX 的第一感知；以年轻化的设计理念，让操作逻辑更贴合直觉；以轻盈、克制、温和的表达方式，回应每一位用户对“专业”之外的感性需求。这不只是一次界面上的更新，而是火币 HTX 对新一代加密交易者更深层次共鸣的回应。

焕新出发、简而不凡：让加密交易更轻盈有感

“简而不凡”，是火币HTX此次升级改版的灵魂所在，通过现代化视觉语言和年轻化设计理念，重塑用户第一感知。

焕新不止于颜值升级，全新设计系统为Crypto世界注入极致美学体验，无论白昼还是黑夜，皆可沉浸式畅行。上新现代色和经典色的颜色模式，支持日夜间皮肤跟随系统设置，风格随你而动。所有元素都经像素级打磨，每一个交互细节都被重新雕琢，带来更贴心、有温度的操作体验，让用户感受到情绪价值的即时反馈。

以用户为核心，性能打磨再升级：交互效率全面提升20%

火币HTX着重优化高频交易场景，简化核心流程、优化界面响应，确保用户在关键时刻能够以更低延迟完成核心操作。特别是在行情剧烈波动时，在典型交易路径中，操作效率提升20%以上，助力用户把握每一个关键决策点。

以用户为核心，持续推动产品价值升级

● 首页全新的布局，展示个人资产，简化信息模块，极致降噪。

● 资产页整体信息结构及视觉升级：新增总览页，展示资产趋势及分布、支持按账户及币种多维分类，资产概况一目了然。

● 现货/杠杆/合约交易体验全新升级，增强下单产品能力，交易更加丝滑。

● 数字币充提升级，简化操作步骤，突出充提节点关键信息，提升性能的同时让用户使用更佳简洁流畅。

全渠道视觉升级：从功能到体验，强化火币HTX品牌一体化表达

火币HTX 已率先完成全渠道视觉语言的统一升级，涵盖 Web 与移动端等主要产品平台。新一代设计语言以现代感和一致性为核心，确保品牌在不同终端下具备统一、清晰的视觉表达。此次品牌焕新不仅提升了视觉识别效率，也强化了火币HTX 在加密时代的品牌专业度与亲和力，为用户建立更具信任感的视觉联结。统一视觉体系的完成，是火币HTX 品牌战略的重要一步，也为未来功能扩展和服务延展提供了稳定基础。

火币HTX App 此次焕新，是平台时隔多年以来首次面向用户认知的系统级改版，也是在 Crypto 快速演进时代中，对“品牌信任”与“长期主义”的一次深刻表态。未来，火币HTX将以此次升级为起点，持续推进功能、性能与体验的多维优化，带来更多“看得见的升级”和“感受得到的进步”，与用户一起迈向加密世界的下一阶段。

欢迎大家下载体验：https://www.htx.com.de/zh-cn/download/#exchange

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过11年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户,秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略,为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，Bitget 推出“尊享 VIP 空投盛典”第 9 期活动，面向 VIP3 及以上用户开放。本期空投项目为 RHEA，奖池总量 600,000 枚 RHEA，活动时间截止 8 月 2 日 20:00 (UTC+8)。用户仅需完成报名，无需额外任务。活动截止前，报名用户需保持 VIP3 及以上等级，即可成功解锁本期空投奖励。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据香港金管局发布的《稳定币条例》持牌稳定币发行人监管指引，香港金管局要求持牌稳定币发行方”确保不会在禁止交易指明稳定币的司法管辖区发行或要约提供指明稳定币”，并且“持牌人应实施管控措施，以缓解远程客户身份认证程序中，以及在日常运营期间发生位置掩饰（例如使用虚拟专用网络，即 VPN）的风险”。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据官方公告，Web3角色扮演游戏Aria（ARIA）宣布在最新一轮融资中成功筹集了500万美元。本轮融资由Folius Ventures、The Spartan Group和Beam FDN领投，Animoca Brands、Galaxy等参投。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，一位持有 2,000 万美元以太坊的巨鲸开始进行获利了结。

过去半小时内，该地址以 3,853 美元的价格售出 1,000 枚以太坊，获利 5.6 万美元（成本价 3,797 美元）。

同时，该地址在 Cowswap 平台挂出 1,000 枚以太坊的限价卖单，价格为 3,878 美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据金十数据报道，日本央行维持基准利率在 0.5% 不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。

撰文：深潮 TechFlow

随着《GENIUS 法案》落地，美国借稳定币之力巩固美元霸权的图谋正式进入「有法可依」阶段，美元稳定币虹吸全球注意力的同时，一场围绕稳定币展开的全球货币体系多极化竞争也正在全球上演，争夺全新经贸格局下的货币话语权。

西方世界中，美元稳定币引领市场，欧元稳定币、英镑稳定币多点开花；东方世界里，除了备受关注的港元稳定币，在韩国这方加密热土上，韩元稳定币迎来前所未有发展机遇：

一方面是来自新任总统的鼎力支持：作为今年 6 月胜选的韩国第 21 届总统，李在明承诺构建以韩元为锚定的稳定币体系，以此作为防止资本外流、强化本币金融主权的战略工具。

另一方面是韩国加密市场的一呼百应：包括 Samsung SDS、 LG CNS 以及韩国八家主要银行都宣布计划发行韩元稳定币，而代表性公链项目 Kaia 更宣布将与 Kakao Pay、LINE NEXT 等超级应用联手规划推出韩元稳定币。

消息一经公布，Kakao Pay 股价飙升近 30%，Kaia 同名代币 $KAIA 24 小时涨幅超 20%，无不彰显着市场对于 Kaia 这个韩元稳定币头号种子选手的看好与期待。

在获得「明路」政策支持后，韩元稳定币是否将趁势而起？

而面对群雄环伺的竞争环境，为什么说高喊「Stablecoin Summer – 稳定币之夏」的 Kaia 是推动韩元稳定币走向世界的必要基础设施？

本文旨在深入剖析韩元稳定币的关键玩家与潜在趋势，一同走入韩元稳定币的未来图景。

新总统新周期，韩国加密热土上演韩元稳定币混战

韩国市场呼唤韩元稳定币。

面对经济增速放缓、韩元贬值与低利率、房地产与股市表现疲软、阶级固化导致年轻人上升通道受限等无法轻易撼动的现实情况下，韩国民众期待一场酣畅的、能够改变现状的金融颠覆；

而稳定币，正如新任总统李在明所言，是防止韩国财富通过以美元计价的数字资产流向海外的有效举措。

据统计，2025 年第一季度，韩国加密交易所向海外转移的数字资产约达 56.8 万亿韩元，其中稳定币约占 47.3%，足见韩国投资者对稳定币所代表的高效资本流动的需求，但也引发了韩国对于货币主权、安全合规、外汇流出等系统性担忧。

但值得注意的是，资本外流的同时，韩元对美元持续走强，2025 年已升值约 6.5%，这种反差进一步说明，韩国投资者并不是青睐美元稳定币，而是在以美元为主导的加密市场中缺乏韩元计价的替代选择，而韩元稳定币成为实现金融主权回流的重要途径。

而对于稳定币，韩国拥有无法比拟的「国民基础」。

韩国作为东方加密之都，从不是浪得虚名。

根据韩国央行发布的《年度支付结算报告》显示，截止到 2025 年 4 月，已确认有 2500 万人在虚拟资产交易所开设账户投资加密货币，要知道，韩国总人口约为 5100 万，加密用户占比接近 50%。

在加密用户基数庞大的同时，用户对于交易同样热情：据统计，韩国五大本土加密交易所合计管理 730 亿美元资产，12 月日均成交量突破 107 亿美元，超越两大韩国证券交易所。与此同时相信很多人对于韩国加密市场所独有的「泡菜溢价」也有所了解，韩国交易所的加密货币价高于全球其他主要交易所 3% – 10%， 反映出本土投资者极高的热情与资本管制下的套利需求。

韩元与稳定币之间这种奇妙的双向选择，而对于新任总统李在明来说，支持稳定币不仅是顺民意而为的选择，更是推动韩国再现「汉江奇迹」的战略规划。

作为加密友好型总统，稳定币是李在明系列加密承诺中的重头戏。

在选举阶段，李在明就高喊韩元稳定币口号，承诺构建以韩元为锚定的稳定币体系，以此作为防止资本外流、强化本币金融主权的战略工具。

正式上任后，6 月 10 日，韩国执政党共同民主党在新总统李在明的领导下，正式提出了《数字资产基本法》草案，拟允许符合条件的本土企业发行稳定币，稳定币发行人的审批权将由韩国银行（BOK）转移至金融服务委员会，且稳定币发行人的资本要求从 50 亿韩元降至 5 亿韩元。此举标志着韩国或将成为亚洲首个正式开放非银行机构发行稳定币的主要经济体，大大降低的门槛也进一步刺激本土韩元稳定币的竞争。

面对前所未有的韩元稳定币机遇，韩国本土多家巨头企业、银行摩拳擦掌：

由于稳定币可能会对货币政策和交易结算体系带来的深远影响，韩国银行对韩元稳定币做出及时反应，据韩媒《经济评论》报道称，韩国八家主要银行计划筹备成立合资公司发行韩元稳定币，参与银行包括国民银行、新韩银行 、友利银行 、农协银行 、韩国企业银行、水协银行 、花旗银行韩国分行及渣打银行韩国分行 。

与此同时，韩国各大财团也闻风而动：三星集团旗下的 IT 解决方案与系统集成子公司 Samsung SDS 推出的 Nexledger 作为企业级私有链解决方案，可提供稳定币发行或托管服务；此外，LG 旗下的 IT 解决方案与系统集成子公司 LG CNS 掌握铸币、清算、审计、托管等链上资产管理的核心能力，或将在韩元稳定币竞争中凭借技术输出成为主要受益者。

而自宣布团队将全力推动韩元稳定币部署以来，Kaia 作为最具加密血统的竞争者，成为很多人心中能够推动韩元稳定币在现实世界大规模普及、并引领韩元稳定币走向世界的头号种子选手。

在一众实力强劲的竞争对手中，Kaia 如何脱颖而出？

资本 + 场景双轮驱动：亚洲顶级 Web3 生态 Kaia 的独特优势

稳定币竞争激烈，稳定币走向成功的关键因素也在多轮博弈中逐渐清晰：

• 合规：在稳定、信任的环境中实现可持续发展的必要前提

• 技术：承载韩元稳定币大规模采用的基础底座

• 分发：快速搭建流通网络、实现韩元稳定币现实场景落地的关键

在合规方面，作为韩国第一大公链项目，Kaia 自是无需担忧。

自 2017 年监管介入以来，韩国加密市场的合规经历了多轮演变，Kaia 一直坚定拥抱合规，完全符合韩国对于加密税收、反洗钱、DeFi 监管等各方面的规定，在韩国政府对于稳定币监控进一步清晰的趋势中，继续以合法身份提供金融服务。

正如 Kaia 基金会会长徐尚敏所言：Kaia 比海外团队更了解韩国法规和机构立场，因此在监管合规方面处于领先地位，这对韩元稳定币来说非常有利。

在紧密联系的日本市场，Kaia 也已成为日本区块链协会正式会员，是首个获此资格的 Layer 1 项目。

未来随着 Kaia 在稳定币方面多项布局的依次落地，Kaia 在全球范围内的更多合规举措正在有序推进中，致力于为推动韩元稳定币走向世界扫清障碍。

在技术方面，高性能、低门槛以及集成社交属性的丝滑体验是 Kaia 的突出优势。

Kaia 以「为支付、游戏和社交领域的消费者 Dapps 提供基础设施」为愿景，而这些场景均已高频为特点，非常考验基础性能。

Kaia 由 Klaytn 链与 Finschia 链合并而来，在技术方面也体现出强大的融会贯通的优势：作为一个兼容以太坊的 L1 公链，Kaia 的 Istanbul BFT 共识框架是基于 Klaytn IBFT 的再次优化，可实现区块的快速最终确认并支持多节点参与。

根据官方文档介绍，Kaia 网络每秒能处理高达 4000 笔交易，区块生成时间仅 1 秒，且具有即时交易确定性，区块一旦出块即最终确定，不存在传统意义上的区块回滚风险，能够提供快速、高效、安全的交易体验。

而背靠 LINE 与 KakaoTalk 两大社交平台，Kaia 在如何丝滑将 Web2 用户转化为 Web3 用户方面，拥有丰富而独到的技术积累：

一方面，Kaia 支持账户抽象和 Gas Fee 代理等功能，大幅简化用户体验；

另一方面，Kaia 通过与 LINE 与 KakaoTalk 身份和支付通道的集成，一键打开了 Web2 用户无缝探索 Kaia 生态的大门，普通用户无需额外注册就能实现加密世界的深度探索。

聊完合规与合规优势，接下来重点聊一下分发。

可以说，拥有技术、合规优势的稳定币项目可能不会成功，但没有分发优势的稳定币项目一定不会成功，因为发行稳定币的最终意义，是有效的流通。

而在分发方面，在推动稳定币切实在千家万户流通、融入丰富消费级场景方面，无论是用户触达、资源整合还是落地场景，Kaia 都拥有无可比拟的突出优势。

流通需要用户。

Kaia 由 Klaytn 链与 Finschia 链合并而成，Klaytn 背靠韩国最受欢迎的即时通讯应用 Kakao Talk，该应用在韩国拥有近 95% 的渗透率，Finschia 背靠日本最受欢迎的通讯平台 LINE，在日本、韩国、台湾、泰国等市场拥有超 2 亿用户，基于两大社交平台累计超过 2.5 亿用户所带来的强大分发能力，使得 Kaia 更有能力推动韩元稳定币触达数亿亚洲用户。

流通更需要场景。

一方面，深耕生态多年，Kaia 已搭建一个庞大丰富的生态矩阵，背靠 Kakao Talk 与 LINE 两大社交巨头，实现 2.5 亿用户的教育及转化。

目前 Kaia 已成为亚洲最大的 Web3 生态系统之一，生态项目涵盖 DeFi、游戏、RWA、社交、NFT 等多个板块的数千个项目，为韩元稳定币的落地提供丰富场景支撑。

最为人津津乐道的莫过于以小游戏为抓手，Kaia Mini Dapps 的亮眼数据表现：作为运行在 LINE 消息平台内的去中心化应用程序(dApp)，Kaia Mini Dapps 诞生不到一年时间迅速聚集超过 6500 万用户，月交易量超过 3000 万笔。用户可通过 Dapp Portal 无缝发现、下载并探索各种 Kaia 生态下的 Dapp，享受奖励机制并在其中进行资产交易。

自 Dapp Portal 上线以来 Kaia 区块链上新创建钱包数量超过 1 亿，链上活跃用户增长超 280%，达到近 950 万。在 Kaia 系列扶持计划的支持下，围绕 Kaia Mini Dapps 的开发者、用户量、交易量保持高速增长势头。

另一方面，凭借背后强大的资源优势，以及卓越的资源整合能力，Kaia 被视为韩国目前唯一具备推动韩元稳定币在现实世界普及潜力的平台。

要知道，Kaia 获得 Kakao Talk 与 LINE 两大社交巨头明牌支持，而这两大平台背后则汇聚了日韩、欧美一众顶级资本的押注。

Kakao Talk 所属公司本身就是韩国互联网巨头 Kakao，业务涉及社交、支付、娱乐等多个模块，2023 年 2 月，Kakao 还宣布收购韩国最具盛名的经纪娱乐公司 SM 娱乐 9.05%的股份，成为其第二大股东。

LINE 背后实力更不容小觑：其背后公司 NAVER 是韩国目前最大的信息技术公司，此前消息，韩国半导体企业韩美半导体副会长郭东信以个人名义向 LINE Next 投资 310 亿韩元，获得 8.5% 股权。

值得一提的是，LINE 背后的 NAVER 前身为韩国集团 NHN，旗下拥有韩国最大搜索引擎 NAVER 与网络游戏网站 Hangame 两大支柱业务，而 Kakao Talk 的创始人金范洙 不仅是韩国最大游戏平台 Hangame 的创立者，更担任过 NHN 的 CEO，后凭借 Kakao 与 NAVER 争夺韩国互联网龙头。

此外，Kaia 的支持者还包括 Crescendo Equity Partners，作为 PayPal 教父 Peter Thiel 赞助的韩国 PEF 运营公司，其主要投资者（LP）为韩国国民年金公团、韩国教师信用合作社、韩国开发银行、韩国成长金融等韩国国内机构。

巨头与巨头之间的盘根错节的竞争关系下，多家巨头不约而同选择押注 Kaia，不仅是机构对于 Kaia 的看好，更意味着更多资源汇聚 Kaia。

事实上，Kaia 已然展现出通过社交渗透消费级场景的巨大潜力：KakaoTalk 内置 KakaoPay，支持用户通过 KakaoPay 向对方汇款，而 LINE Pay 目前已成为日本、泰国以及台湾等地区最受欢迎的人们跨境支付方式之一。

Kaia 已实现与 LINE 与 KakaoTalk 身份和支付通道的集成，相当于一键集成 LINE 与 KakaoTalk 的落地支付场景。而 Kaia 背后的资本林立，也进一步推动 Kaia 的韩元稳定币拓展至旅游、粉丝经济、加密卡、加密 ATM 等消费场景，为韩元稳定币的现实应用提供天然优势。

2025 年 4 月，Kaia 基金会宣布新一轮融资，知名 VC 机构 1kx 和 Blockchain Capital 领投，参投方包括 Galaxy Digital、The Spartan Group、IDG Capital、Mirana Ventures、SNZ Holding、Comma3 Ventures、Caladan、Lingfeng Capital、Waterdrip Capital 和 MEXC Ventures 等。

本次融资旨在加速 Kaia 在业务战略制定、Kaia 生态项目的协作、与 Visa 等传统金融企业的连接、内容与市场营销支持等方面的发展，并为 Kaia 在国际市场开拓、合规架构建设、生态合作网络等方面提供深度支持。通过机构支持共享商业网络，Kaia 将进一步实现其消费级场景的落地逻辑，同时强化其在全球市场的影响力。

在分发、技术、合规的种种优势之下，Kaia 成为很多人心中韩元稳定币的头号选手，而在高喊「Stablecoin Summer – 稳定币之夏」口号的同时，基于近期的系列举措，我们也看到了Kaia 对于稳定币赛道的前瞻布局与清晰规划。

离弦之箭：引入原生 USDT 迈出稳定币战略布局第一步

作为 Kaia 生态稳定版板块的关键里程碑，Tether 在 Kaia 区块链上原生部署其稳定币 USDT 是 Kaia 稳定币战略规划的第一章。

2025 年 5 月，Tether 正式在 Kaia 链上发行原生 USDT，与传统通过跨链桥转入的 USDT 不同，Kaia 的 USDT 完全以原生合约形式部署在 Kaia 网络上，由 Tether 直接托管和发行，确保 1:1 美元储备金的实时对等，进一步确保交易速度、安全性和使用门槛，Kaia 用户可以在日常聊天界面中直接使用稳定币进行支付和跨境转账。

而围绕 USDT，Kaia 已通过不断完善丰富的合作伙伴关系快速搭建起多元化应用场景：

目前，包括 Tether、Dapp Portal、Bybit、Bitfinex、Bitget、Gate、MEXC、Flipster、Holdstation、Bitkub、Coins.ph、Crypto.com、D’CENT、TokenPocket、Bitget Wallet 在内的多家合作伙伴已支持 USDT-KAIA，不仅为用户提供多元化的资产进出渠道，更有力推动了 Kaia 稳定币服务触达更广阔的用户群体以及更丰富的应用场景。

除了功能上的特别，Kaia 原生 USDT 更让人惊喜的是真正消费级场景落地：

7 月 30 日，Kaia DLT 基金会宣布与区块链金融科技公司 DaWinKS 达成合作，DaWinKS 正式支持 Kaia 发行的 USDT 在其遍布韩国主要旅游地标的数字 ATM（DTM）上使用。

也就是说，现在你去韩国旅行，你甚至不需要在国内提前预约银行兑换韩元，当你想要消费，无论是买护肤品、偶像周边还是喝咖啡、做医美，你都能通过 DaWinKS 的 ATM（DTM）直接将你在 Kaia 链上的 USDT 取现为韩元。

或者你可以开通一张预付卡，实现虚拟资产与现实支付场景的无缝对接：这张卡支持来自 15 个国家的 85 种法定货币，离境前，用户亦可将剩余现金兑换为美元。数字资产兑换汇率依据每日实时汇率计算。

目前 DaWinKS 已经在 N 首尔塔、Homeplus（合井店与Centum City 店）、乐天玛特（光复店）、LIFEWORK 明洞旗舰店、明洞 Money Club、南大门兑换咖啡馆等 7 大地标性建筑设立 ATM（DTM），未来将在全国主要乐天玛特门店逐步推广，实现更广泛的用户覆盖。

简单来说，Kaia 就像是亚洲版本 PayPal，而 Kaia 原生 USDT 包括未来即将发行的韩元稳定币，就可类比于 PayPal 推出的 PYUSD，借助强大的商业版图迅速占领消费级市场。

这听起来是不是极具吸引力？

事实上，作为点燃「Stablecoin Summer – 稳定币之夏」战略的第一步，很多人将原生 USDT 在 Kaia 生态的应用视为铺垫韩元稳定币到来的「前情提要」，为韩元稳定币的发行、流通、落地提供重要示范。

而随着 Kaia 与 Kakao Pay、LINE NEXT 等超级应用对于韩元稳定币的深入探索，真正意义上的「稳定币之夏」即将拉开帷幕。

多措并举：Kaia 快速迈进「稳定币之夏」

围绕 USDT 这一核心，未来 Kaia 还将推进更多计划：

一方面，Gas 抽象功能预计将于 2025 年 8 月上线，并将作为原生功能逐步集成到生态系统中的 dApp 和钱包中。该功能允许用户使用各种支持的代币支付交易费用，是实现实时全球稳定币支付体验的关键基础设施。

通过原生稳定币 + Gas 抽象组合拳，Kaia 进一步成为 Web3 的零门槛入口，帮助用户在社交、支付、体验小游戏等日常场景里，轻松体验 Web3。正式上线两月以来，Kaia 链上 USDT 交易量已经破 20 亿，随着 Gas 抽象功能的上线，Kaia USDT 将有可能迎来下一阶段的迅速增长。

另一方面，Kaia 将持续增强 USDT 在 Kaia 生态的可访问性与实用性，具体举措包括但不限于持续获得更多交易所及钱包支持、实现 USDT 在 LINE Mini DApp 内的无缝交易、推动 USDT 作为 Kaia 生态消费级应用的支付手段等。

目前公布的系列举措也让大众对于 Kaia 的稳定币未来抱有无限遐想：

要知道，在目前的韩国政策下，仅支持支付型稳定币，禁止向持币人支付利息或收益，而作为韩国拥抱合规的加密项目代表，Kaia 宣布与加密货币衍生品交易平台 Flipster 合作，为庆祝 Kaia 原生 USDT 登陆 Flipster 推出相关主题活动，Kaia 网络提现不仅零手续费，而且还能赚取 APR 高达 127% 的收益。这是否意味着 Kaia 正在引领韩国市场探索开启「合规利息型稳定币」的未来？

另外，Kaia 对于 USDT 在 DeFi、RWA 等场景中的应用探索尤为重视，重点关注基于 USDT 构建链上永续期货等创新 DeFi 项目、推动 USDT 与生态 RWA 的深度融合等。

一直以来，Kaia 对于 RWA 的建设从未止步，Kaia 区块链拥有各种现实世界资产，如黄金、船舶和房地产等，此前消息，Kaia 基金会与印尼航运公司合作，推出船舶 RWA 代币化项目，利用代币化技术优化船舶购买流程，提升资金筹集效率，未来 Kaia 还计划上链法币支持的稳定币和债券，扩大开发者可用的资产范围。

在传统机构大规模入局、RWA 如火如荼的当下， 能够基于真实场景实现真实收益的稳定币 + RWA 收益产品是否将成为 Kaia 新的 DeFi 热点？

当然，Kaia 的稳定币战略中，最备受瞩目的还是韩元稳定币。

此前消息，Kaia 基金会会长徐尚敏与 Line Next CSO Kim Woosuk 最近在接受每日经济新闻采访时表示：

「我们正在与韩国国内金融公司讨论稳定币，目前讨论仍在初期阶段，但我们将通过与 Kakao 和 Line 的强有力合作，开发韩国人熟悉的用户环境的稳定币基础设施。」

而面对韩国当下各大巨头竞争的韩元稳定币混战，尤其是银行的竞争优势，Kaia 基金会会长则分享了独特见解：

「银行发行的稳定币或许值得信赖，但缺乏创造力。民间部门开发技术，银行负责反洗钱的模式将是一个不错的选择。」

诚然，Kaia 的韩元稳定币计划目前仍处于非常早期的阶段，但 Kaia 对于全力推动韩元稳定币的发行计划、为生态系统注入更多锚定现实资产的流动性、加速韩国本土 Web3 应用的普及与落地的野心已然充分彰显，并且相关准备工作也已经就绪。

据韩媒 Naver 新闻报道，Kaia 将携手 Tether、KakaoPay 与 LINE NEXT 于 8 月 1 日正式启动首届「韩国稳定币黑客松」活动。本次活动聚焦两个方向：韩元稳定币创意赛道（KRW Stablecoin Ideathon）和基于 Kaia-USDT 的应用开发（Kaia-USDT Hackathon），旨在推动韩国合规稳定币及 Web3 金融科技的发展。

参赛者将有机会在拥有 1.96 亿用户的 LINE Messenger 上发布 Mini dApps，并获得由 Simsan Ventures 和 Kaia Wave 提供的 VC 评审机会，总奖金池高达 72,500 美元。

作为韩元稳定币的头号选手，Kaia 的优势是非常突出：一方面，Kaia 通过与 Kakao Pay、LINE NEXT 等超级应用的合作，构建了「链上 + 社交 + 支付」一体化布局，带来坚实的用户基础、强大的分发网络以及丰富的消费级应用场景；另一方面，自 2024 年 8 月与 Klaytn、Finschia 合并上线以来，Kaia 展现出了强劲的增长势头，而这一增长趋势将在 Kaia 多样化的生态建设努力中继续保持。如此种种，都使得 Kaia 在推进韩元稳定币的全球化拓展中铺设坚实的基础。

虽然要实现韩元稳定币的真正落地，Kaia 未来仍需面对韩国政府合规走向的进一步清晰、包括韩国银行联盟在内的一众竞争对手的虎视眈眈以及自身路线图的快速有效实现等挑战。但在逐渐拉开的「稳定币之夏」帷幕之下，一场以韩元稳定币为核心的全球化发展路径已经上演，而随着对于稳定币的深化探索， Kaia 在很大意义上已然成为推动韩元站上世界舞台的重要力量。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据每日经济新闻报道，香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效，生效前夕加密货币找换店仍在正常营业。据悉，记者以客户身份在一家找换店咨询加密货币购买手续费，如果以ERC通道手续费为80港元，如果以TRC通道购买价值低于1万港元的加密货币手续费为20港元，相关客服回应称找换店的业务属于场外交易，其业务暂未收到具体牌照的要求，目前店铺关于USDT、USDC等的兑换业务仍可以正常开展。

香港立法会议员邱达根表示，在《稳定币条例》生效后没有牌照的平台出售USDT和USDC给散户将属于违法行为。对于目前香港市场上存量的USDT和USDC，他表示在符合相关监管要求的情况下，去持有牌照的平台交易是合法的。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据 Bitget 行情数据显示，RHEA 突破 0.038 美元，现报 0.03823 美元，24 小时涨幅达 664.6%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据官方公告，币安预计将于2025年07月31日21:00（东八区时间）暂停Injective（INJ）网络的代币充值、提现业务，以支持其网络升级及硬分叉。此举旨在为用户提供优质体验。

项目方将于区块高度 127,250,000（预计2025年07月31日22:00 东八区时间）进行网络升级及硬分叉。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于以下时间上线交易对：

UNITE/USDT

上线时间：2025年7月31日12:00（UTC+8）

UNITE是Unite项目的代币。

PLAY/USDT

上线时间：2025年7月31日19:00（UTC+8）

PLAY是Playout项目的代币，最高支持50倍杠杆。

NAORIS/USDT

上线时间：2025年7月31日22:00（UTC+8）

NAORIS是Naoris Protocol项目的代币，最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货ETF净流入 622万美元。

ETHA（BlackRock）：净流入 2072万美元

FETH（Fidelity）：净流出 2227万美元

ETHE（Grayscale）：净流入 777万美元

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据智通财经报道，兴证国际(06058)再涨15.07%，报0.84港元，成交额 1354.60 万港元。

消息面上，据兴业银行消息，近日该行召开2025年半年工作会议，提出拥抱科技变革，研究稳定币，开展“人工智能+”，推进“数据要素X”，做好基础工作，在智改数转的道路上迈出更大步伐，加快从“数字兴业”迈向“智慧兴业”。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，美国证券交易委员会主席Paul Atkins在该机构官网撰文回应白宫数字资产报告，他表示：总统工作组 （PWG） 加密政策建议是在多个机构数月深入合作之后提出的，美国证券交易委员会将继续在制定联邦框架方面发挥关键作用，利用其现有权力制定新的规则和法规，并实施国会制定的任何新立法。

Paul Atkins补充称，将与SEC专员Hester Peirce、加密货币工作组一起将相关工作作为优先事项，加强与CFTC和其他相关联邦机构之间的合作。

原文：WSJ

编译：Odaily 星球日报 Golem

稳定币：当代的「窄银行」

华盛顿再次承诺以代码重塑货币，美国新通过的《Genius 法案》背后的政治逆风为这一反复出现的幻想赋予了新的活力，即技术最终可以消除金融核心的不稳定性。这一承诺虽然诱人，但现实却很残酷：我们可以让货币现代化，但我们仍在以 19 世纪建成的「管道」输送它。

这种美好的想法部分源于 2023 年硅谷银行的倒闭。这不是次级抵押或任何奇异衍生产导致的新麻烦，而是银行业中最古老隐患的重演：期限错配（maturity mismatch）。储户，尤其是那些没有保险的储户，可以根据需求撤回存款，但银行要进行长期投资。当利率飙升但信任破裂时，用户提款随之而来，资产被低价出售，政府不得不再次介入。

「窄银行」曾被视为解决方案，该机构仅持有现金或短期国债。（Odaily 注：「窄银行」概念最早源于 20 世纪 30 年代美国大萧条后，是一种只接受存款、并将这些存款全部或几乎全部投资于极高流动性、超低风险资产（如短期政府债券或央行准备金）的银行模式）

「窄银行」虽然安全系数很高，但是缺乏活力，无法创造信贷，没有贷款，也没有增长。

稳定币就是「窄银行」在科技时代的再创作：私人数字代币，与美元挂钩，并称由一对一流动性储备支持。例如 Tether 和 USDC 声称提供可编程、无国界、防篡改的存款，减去了监管负担。

但剥开数字的华丽外衣，金融古老的脆弱性依然存在，即这些代币仍完全依赖于信任。但储备金通常是不透明的，托管人可能已经离岸，审计是选择性的，赎回依旧只是一个承诺。

因此当信任动摇时，整个系统就会崩溃。稳定币 TerraUSD 在 2022 年崩溃，因为它试图使用算法而不是真实的储备来维护其与美元的挂钩。它的价值依赖于另一个可兑换的代币 Luna。但是，当信心瓦解时，投资者急于赎回 TerraUSD，向市场抛售了大量 Luna。由于没有可靠的抵押品且事态不断升级，这两种代币在几天内都崩溃了。除了这种极端情况外，如今即使是所谓的「完全抵押」的稳定币，当市场质疑其储备背后的真实性时，价格也会出现波动。

《Genius 法案》助长美元的「过度特权」

《Genius 法案》是华盛顿试图建立稳定币秩序的成果。它创建了正式的「支付稳定币」类别，禁止稳定币发行方支付利息以强调稳定币的实用价值而不是投机，并要求发行方使用现金或国债进行全额抵押。发行人必须获得许可，在美国注册，并接受新的认证制度。外国参与者需要获得美国许可，并且必须遵守美国规则，否则就出局。

该法案的优势很明确：没有花里胡哨的算法，没有不受监管的随机因素，也没有将投机功能和支付功能混合。了他们许多愿望的实现。它提供消费者保护，优先考虑破产的赎回，并承诺每月储备披露。批评加密混乱的学者终于实现了心愿。

但清晰并不意味着安全。该法案将稳定币正式定性为「窄银行」。这意味着稳定币不会出现期限错配，但也取消了信任中介，金融业的核心引擎（将储蓄转化为投资）被绕过，防风险资金变成了闲置资金。

同时，该法案还留下了战略漏洞。 资产规模低于 100 亿美元的发行人可以选择州级监督，这会鼓励监管套利。如果出现危机，赎回稳定币的需求可能会引发国债的抛售，从而扰乱支撑它们的避险资产市场。

一些经济学家警告称，通过将稳定币锚定在国债上，我们只是将系统性风险转移到了一个新角落，虽然这个角落在政治上受欢迎，但在运营上还没有经过大规模测试。但支持者也在高唱地缘政治上的好处。该法律确保稳定币与美元挂钩，由美元储备（如国债）支持，并通过美国机构结算。随着非美元稳定币仍停滞不前，美国支持的数字代币将成为全球支付、储蓄和跨境转账的默认工具。

这是布雷顿森林体系与硅谷的交汇，一场旨在将美元的「过度特权」延伸至互联网时代的监管博弈。《Genius 法案》可能比美联储任何货币互换协议或贸易协定都更能巩固美元的主导地位。

还有另一个值得注意的好处是，通过提供监管清晰度，该法案可能有助于将加密货币创新重新引回美国本土。近年来，美国法律的不确定性导致区块链人才和资本的流失。尽管稳定币存在诸多不足，但它可能成为让更广泛的数字金融实验在美国机构内部而非外部进行的立足点。

稳定币并未超越银行业

但信任不能外包给代码。它是由机构，审核和规则创造的。具有讽刺意味的是，区块链这项诞生于反抗金融监管的技术，如今正试图通过它曾经试图逃避的信息披露和监管来获得合法性。《Genius 法案》提供了这种清晰度，但权衡的代价已经完全显现。

在金融领域，就像寓言故事中所说的一样，强大的力量往往掩盖着更大的脆弱性。如果稳定币融入日常交易，那么一旦它们失败，影响将不会仅局限于加密世界，它将成为家庭、企业和纳税人面临的共同问题。

该法案还为大型科技公司或商业巨头在相对宽松的规则下进入支付领域打开了大门，引发了在由规模而非安全性主导的数字美元基础设施中，对隐私、竞争和市场集中度的担忧。

尽管持续被炒作，但稳定币并未超越银行业。它们只是以新的形式复制了银行业的矛盾。区块链的真正愿景是结束信任依赖。然而，我们现在却在联邦监管下加倍依赖信任。

金钱仍然是一种社会契约：保证某人在某个地方会弥补你的损失的承诺。无论多少代码或抵押品都无法消除这一承诺的可信性需求。同时，监管的任何行为也无法废除金融中的基本权衡：安全是以牺牲效率为代价的。如果忘记这一点，就会招致下一次危机。

稳定币将旧风险重新包装为创新。危险不在于它们是什么，而在于我们假装它们不是什么。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据加密分析师 Trader T 监测，美国现货比特币 ETF 昨日净流入 4739 万美元。

$IBIT (BlackRock): 流入 3473 万美元

$BITB (Bitwise): 流入 1266 万美元

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，钱包地址 0x248…87976 于 6 月 25 日以均价 2,451.6 美元买入 2484 枚以太币，并在 6 月 26 日及 7 月 31 日分两次以均价 3,268.19 美元完成清仓，交易获利约 162 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 31 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，三个新建钱包地址在过去 8 小时内累计购入 73,821 枚以太坊，约合 2.83 亿美元。

此外，自 7 月 9 日以来，共有 11 个新建钱包累计购入 722,152 枚以太坊，总价值约 27.7 亿美元。