深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据余烬链上分析师（@EmberCN）监测，FTX/Alameda 今日从质押中赎回的 19.2 万枚 SOL（价值 4356 万美元）当前已分发转移至 28 个地址。

按照以往的规则，这些收到 SOL 的多数地址后续会把 SOL 转进 Coinbase 或 Binance。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens 监测，Ethna 钱包”0x877″向币安充值 500 万枚 ENA，价值 381 万美元。

过去两周内，该钱包累计向币安充值 4400 万枚 ENA，价值 3055 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 BitcoinTreasuries.NET 报道，韩国比特币财库公司 BitPlanet 已以 5000 万美元收购比特币资产管理公司 SGA Co，目标是成为全球第十大比特币财库公司。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据金十数据报道，在特朗普下周访问英国前夕，多个英国贸易团体敦促政府，在与美国签署的任何技术创新合作协议中，应将区块链技术囊括在内。

一封致英国商业大臣的信函显示，十几个代表金融、科技和加密货币行业的团体表示，分布式账本技术应成为所谓“英美技术之桥”的“核心组成部分”。

特朗普在第二任期内拥抱了加密资产，此次国事访问将带领一个科技领袖代表团，其中包括OpenAI创始人Sam Altman和英伟达CEO黄仁勋。

有报道称，两国之间的一项协议将在人工智能和量子计算等领域建立“互补性伙伴关系”。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据金十数据报道，摩根士丹利表示，“预计美联储将在今年剩下的三次会议上各降息25个基点，而非此前预测的9月和12月两次降息。

预计美联储将在2026年1月、4月和7月分别降息25个基点。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，备受瞩目的《火币一姐》第三季决赛在成都圆满落幕。本届赛事以 “Web3 Future Queen” 为主题，全面展示了新生代女性在Web3领域的多元风采与舞台魅力。活动现场星光熠熠，行业顶级评委齐聚组成专业评审团，为选手带来权威点评与深度交流，也让观众近距离感受到Web3新女性的独特力量。

经过激烈角逐，最终晋级10强的选手为：滚滚、YIYI、PP、Olivia、CC、Lilian、Saki、蔡文姬Nova、Rachel橘子、小冰心。她们将在后续的舞台中继续展开更高水平的对决。值得一提的是，复活赛将于9月14日正式启动，暂时落后的选手仍有机会通过用户投票争夺TOP2席位，晋级12强。 让我们共同期待《火币一姐》第三季的巅峰总决赛，见证谁将最终加冕 “Web3 Future Queen”！

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Bitcoin.com 报道，巴西上市公司 Meliuz 公布了一项新的比特币获取策略，将利用有现金支持的期权合约来扩大其现有的超过 600 枚比特币的储备。

这些期权将由不到其运营现金储备 10% 的资金支持，以控制潜在风险。公司表示该策略得到专业合作伙伴支持，操作结果将每季度在财务报表中披露。

此外，Meliuz 比特币战略负责人 Diego Kolling 透露，公司正探索将比特币分配给闪电网络等其他收益途径，预计年收益可达 25% 。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Lookonchain 监测，早期 HYPE 巨鲸地址 0x7dac 再次出售 67,006 枚 HYPE 代币，价值 382 万美元。

该巨鲸此前以平均 7.52 美元的价格购买了 126 万枚 HYPE（成本 951 万美元），并在创世时获得 22,270 枚 HYPE。截至目前，该地址已累计出售 385,513 枚 HYPE，获得 1615 万美元，平均出售价格为 41.9 美元。

该巨鲸目前仍持有 900,663 枚 HYPE，价值约 5050 万美元，总获利已超过 5700 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，英国最大的企业比特币持有者 Smarter Web Company 正考虑收购陷入困境的竞争对手以扩大其比特币国库。

据 BitcoinTreasuries.NET 数据显示，Smarter Web Company 是全球第 25 大、英国最大的企业比特币国库，目前持有 2,470 枚 BTC ，价值近 2.75 亿美元。Webley 还透露公司希望进入富时 100 指数。

2025年的加密交易所赛道，用四个字形容最贴切：红海厮杀。新币如潮水般涌现，机构投资者大举入场，衍生品和现货交易的争夺愈发白热化。币安Alpha持续加速上币节奏，Coinbase试图打造万能交易所。与此同时，宏观和政治因素也不断搅动市场：特朗普家族的加密项目、监管讨论、以及全球资本的动向，都让这一赛道充满不确定性。

就在这片喧嚣之中，Bitcoin.com 近期发布的一篇报告，让 LBank 这匹黑马再次闯入公众视野。报告显示，LBank 24h现货交易量达29.9亿美元，市场占比达3.1%，跻身全球前十，超越 OKX。同时，新币收益率遥遥领先，其 EDGE 板块平均收益率高达 1,606%。在重点资产市场份额上，LBank同样表现突出，90%的核心资产市占率稳居CEX第一。这场激烈的竞争中，LBank以稳健的姿态悄然突围，其崛起势头不容忽视。

数据会说话，但数据背后往往藏着更深的故事。接下来，就让我们沿着这份报告的线索，去拆解这匹黑马是如何在暗流涌动的市场中，跑出属于自己的轨迹。

快、准、狠，喧嚣红海中的一曲独奏

在交易所的竞技场上，挑战从未停歇。速度，意味着抢占流动性的先手权；精准，代表价格发现的核心竞争力；狠劲，设定了竞争的极限。LBank 将这三点发挥到极致：以“快”抢占先机，以“准”锁定价值，以“狠”打破常规。凭借一连串凌厉而果断的动作，LBank 走出了自己的锋利轨迹。

快 — 抢占先机，首发速度领先

仅在 2025 年上半年，LBank 就上线了 695 个新资产，平均每天新增 3-4 枚，展现出极高的上币效率，并进一步凸显其在资产挖掘与早期布局上的核心优势。受益于此，2025 年第二季度 LBank 日均交易量跃升至 49.8 亿美元，环比增长 24.5%，创下历史新高。

在新币首发上，它依旧快人一步。LBank 第二季度上线资产中首发占比高达 29%。以近期热门的特朗普家族项目 WLFI 为例，LBank 成为其官方首批合作交易所，并第一时间推出独家 WLFI 首发交易赛，奖池高达 15 万美元，同时联合 WLFI 上线 USD 1 稳定币及创新积分奖励计划。与此同时，LBank 的盘前交易较主流交易所提前近两个月上线，合约与现货也同步快速跟进，上币速度与新资产追逐均领先于近 90% 的 CEX。

准 — 精准捕捉价值与趋势

浪尖上的机会稍纵即逝，真正能把握财富的，是对价值的精准洞察。LBank 的“准”，体现在对新资产潜力的敏锐判断与科学筛选。

8 月份，LBank 共上线 85 个币种，其中 5 个涨幅超过 10 倍，13 个涨幅超过 5 倍。值得关注的是，涨幅前十的代币中，前 7 个均为首发资产。此外，官方数据显示，其8月前五大首发资产的月涨幅均超过 200%：

• CLIPPY 月涨幅高达 1,358%，交易量市占率 11.76%；
• LITTLEGUY 月涨幅 804%，市占率 30.21%；
• HODL 月涨幅 320%，市占率 56.28%；
• MAD1 月涨幅 303%，市占率 50.79%；
• LIZARD 月涨幅 225%，市占率 12.31%。

这些成绩不仅展现了 LBank 对首发资产的精准把握，也巩固了其“首发资产涨幅全球第一” 、“百倍币比例全球第一”和“市场占有率CEX第一”的地位。

其中，作为百倍潜力专区的 LBank EDGE，正是 LBank “精准”战略的最佳体现。依托 AI 筛选、快速上线机制与多重用户保障，平台上每一次上币都经过精密测算与市场验证。以优质资产 RED 为例，LBank 早在 2 月 10 日便率先开放盘前交易，远超其他交易所的反应速度，随后该资产最高涨幅达 20,676%。相比之下，Upbit 直到 9 月 5 日才上线 RED，当日最高涨幅仅为 142%，两者相隔近七个月。这样的时间差，不仅彰显了 LBank 对优质资产的敏锐捕捉力，也凸显了其在市场布局与关键节点把握上的先发优势。

截至目前，该板块已累计上线 10 个首发资产，代币平均涨幅高达 1,512.44%，最高涨幅惊人地达到 20,676.66%，无不彰显 LBank 对价值捕捉的卓越眼光。

狠 — 果敢出击，打破常规

狠，是 LBank 在交易所竞技场中最锋利的利刃。它抢先布局，迅速扩容衍生品和现货交易，用持续的产品创新打造独特的差异化优势。

从六月中旬到九月，LBank 的动作密集而凌厉：

• 6月12日：LBANK EDGE 上线
• 7月21日：集成 xStocks，开启币股交易
• 7月22日：上线积分体系
• 8月28日：LBmeme Launch 上线
• 9月4日：集成 Ondo Finance，上线相关美股代币

每一次出击，LBank 都果敢有力，精准踩准市场节奏。近期上线的基于 AMM 机制的全新 IDO 平台 LBmeme Launch 更是亮点不断：首个代币 LDOG 在 LBANK EDGE 上线后最高涨幅达  6,689%，而近期上线的 LRATS 最高涨幅也达到 5,942%。两者市值均已突破 1,200 万美元，表现格外抢眼。

数据注脚下的崛起：份额、速度与增长

LBank 正以惊人的速度，悄然书写自己的成长传奇。无论是交易量的持续攀升，还是用户活跃度的不断攀高，从现货到衍生品，每一次飞跃都彰显了它在激烈赛道中的敏捷与锋芒。

这一快速崛起得到了行业的频频认可。Bitcoin.com 报告里将其评为全球前十大加密交易所，UToday 授予其“2025 年最佳交易所”称号。CoinGape 发布的两大榜单中，LBank 分别入选“低费率交易所 Top 3”和“2025 年度最佳交易所 Top 3”，连《福布斯》也特别关注了 LBank 在 Meme 领域的影响力。这一系列荣誉，充分反映了 LBank 在全球市场上日益增长的品牌声量与行业影响力。

市占率验证了这一成长势头。 Messari 数据显示，LBank 现货交易在 CEX 中排名前十，市场份额达到 3.1%，超越 OKX。

回顾 LBank 历年的交易量走势，其增长轨迹清晰可见。经历了 2023 年的熊市低谷后，LBank 自 2024 年 1 月起交易量便开始迅速攀升，并在 7 月创下历史新高，目前正处于交易量的高峰期。无论是 2020 年的峰值，还是今年创下的纪录，都充分彰显了 LBank 持续迸发的活力与市场韧性。

Messari 数据显示，LBank 近三个月表现持续强劲：6 月和 7 月交易量环比分别增长 34% 和 52%，8 月交易量达到 87.84 亿美元，相比年初增长约 41%。衍生品市场同样亮眼，据 CoinGecko 数据，4 月 29 日 LBank 在衍生品交易中位列前五，8 月 4 日，其衍生品 24 小时交易量已达到 52 亿美元，位列全球第四。

透过这些数字，可以感受到 LBank 迅捷而坚定的步伐，每一个百分比、每一笔交易，都映射出它在激烈赛道中不断拓展的边界与不可忽视的存在感。

黑马之势，风起云涌

“快、准、狠”，是 LBank 的节奏；每一次首发、每一笔交易、每一次高收益，都如同战鼓在加密赛道上回响，敲击出这匹黑马的锋芒与力量。数据攀升、市场瞩目，而它的身影，正在全球交易所的版图上愈发清晰。

风云未必可测，但步伐坚定的 LBank，早已用创新和速度，开辟出属于自己的赛道边界。它的成长，不只是数字的增长，也不仅是榜单的荣誉，而是一段关于洞察、果敢与力量的传奇。

未来，市场仍充满未知与挑战，潮水未停，浪花未息。我们在变幻中探寻方向，于跌宕里锤炼心智。或许，比眼前的成绩更值得铭记的，是如何迎接未来，以智慧与勇气，与那些在风浪中开辟航道的力量同行，书写属于自己的航向。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 TheStreet 报道，尼泊尔总理 KP Sharma Oli 因反腐抗议和社交媒体禁令引发的动荡而下台，至少 22 人在抗议中死亡。尽管尼泊尔央行在 2022 年全面禁止加密货币交易，但在政府封锁银行和支付系统期间，当地民众大量转向使用比特币和 USDT 等稳定币进行交易。

报道称，抗议期间，Telegram 群组和 Reddit 论坛充斥着 USDT 买卖信息，交易者通过点对点交换和去中心化交易所绕过传统金融系统。

一名 19 岁学生表示，他通过比特币从迪拜的表兄那里收到资金，”Western Union 需要几天时间且收费过高，而使用比特币我在 10 分钟内就收到了钱”。当地人称 USDT 已成为购买必需品和汇款的平行货币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens 监测，一个新建钱包从 Bitget 提取了 3571 万枚 WLFI 代币，价值约 715 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，币安HODLer空投现已上线第39期项目 – Boundless (ZKC), 一个通用的ZK协议，使区块链具有互联网规模。

2025年09月02日08:00至2025年09月06日07:59（东八区时间）期间，使用BNB申购保本赚币(定期和/或活期)或链上赚币产品的用户，将获得空投分配。HODLer空投信息预计将在24小时内上线，新代币将在交易开始前至少 1 小时分发至用户的现货钱包。

币安将于2025年09月15日20:00（东八区时间）上市ZKC，并开通对USDT、USDC、BNB、FDUSD和TRY的交易对，适用种子标签交易规则。 ZKC充值通道将于2025年09月12日20:00（东八区时间）开放。

*请注意，ZKC将在币安Alpha活动中上线并交易（时间另行通知），但现货交易开放后，ZKC将不再在币安Alpha上展示。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据智通财经报道，港股上市公司“杜甫酒业集团”(00986.HK)发布公告，自2025年9月12日起，廖文剑博士已获委任为公司属下子公司首席执行官，就拟开展真实世界资产(RWA)及其数字资产相关业务(如有)、与集团现有业务的整合，与及业务发展方向的可行性进行研究，与及对相关务业拓展及实行提供具体规划。

撰文：Gao Xian ，FinTax

1 引言

近年来，不丹依托其水电能源的区位优势与国家机器驱动的战略开发模式，持续建设比特币矿场，掀起了一场「绿色挖矿革命」。根据 Arkham Intel 于 2025 年 6 月 27 日发布的数据，该国自 2020 年起累计持有 12062 枚比特币，已成为全球第三大比特币主权持有者。该储备规模约占不丹国内生产总值（GDP）的 40%，使其成为全球加密货币资产敞口最大的国家之一。2025 年 7 月，不丹推出全国性加密支付系统，允许游客使用加密货币支付签证费、航班和当地商品，成为最早一批在整个旅游生态启用加密支付的国家。币安 CEO Ricahrd Tang 致信不丹，称不丹开辟加密货币创新路径，以信任铺就国家愿景。不过，与不丹高速蓬勃发展的加密货币产业形成鲜明对比的，是该国略显粗糙、尚处于起步阶段的加密货币税收与监管制度。

2 不丹对加密货币的定性与基本税务政策

2.1 加密货币的定性

不丹对加密货币的态度较为审慎，并未将其作为法定货币，而是将其作为受监管限制的资产。但是这点不妨碍不丹对加密资产形成日益开放的态度。特别是在 2025 年 1 月，不丹的特别行政区格勒普正念城（Gelephu Mindfulness City，GMC）更是宣布拟将比特币（BTC）、以太坊（ETH）和币安币（BNB）纳入其战略储备框架（区域层面），这属于开创性尝试，法律与落地细则仍在推进中。这意味着不丹对加密货币的定性已超越普通的商品或财产，将其提升至国家战略储备资产层级。

2.2 基本税务政策与其国际比较

2.2.1 不丹税制概览

不丹税制的现代化进程起点相对较晚，1960 年代起政府逐步引入货币化税收，2001 年的《不丹王国所得税法》建立了涵盖个人和企业税收的现代综合所得税制度，2000 年的《销售税、海关和消费税法》则规范了间接税的征收。当下，不丹的税制主要包括个人所得税、企业所得税、销售税和海关与消费税，并近期通过了包括所得税法（Income Tax Bill of Bhutan 2025，以下简称《所得税法》）和商品与服务税法（Goods and Services Tax Bill of Bhutan 2025，以下简称《商品与服务税法》）在内的新的法案以进一步现代化税制。目前，销售税、海关和消费税根据 2000 年的《销售税、海关和消费税法》执行，具体税率由财政部公布（其中销售税目前为 7%）。但不丹计划于 2026 年 1 月起实施 5% 的商品与服务税（GST）以取代现有销售税。由于新法即将在 2026 年 1 月 1 日生效，本文将以新法为主进行介绍。

2.2.2 个人所得税

不丹的个人所得税以超额累进税率为基础，税率从 0% 到 30% 递增，适用于年收入超过 30 万努尔特姆的公民、居民以及在不丹有收入的其他个人。2025 年《所得税法》将原个人所得税（PIT）和商业所得税（BIT）合并至个人所得税下以简化税收结构。根据新法，具体的个人所得税的各级距税率如下：

2.2.3 企业所得税

不丹的企业所得税适用于公司、团体和显著经济存在（Significant Economic Presence）。根据新的《所得税法》，税率为 22%，较之前的 30% 有所降低，旨在吸引投资和支持企业发展。

2.2.4 销售税与即将实施的商品与服务税（GST）

目前，不丹的销售税税率为 7%，适用于大多数商品和服务。然而，不丹计划于 2026 年实施 5% 的商品与服务税（GST），以取代现有的销售税，从而统一税收体系，简化税务合规，并与国际标准接轨。

2.3 加密货币税收政策与最新动态

不丹并未出台专门针对比特币或其他加密货币的具体税法条款。虽然该国参与加密货币挖矿并支持数字基础设施，但它不将加密货币视为法定货币，也不提供特定的税收减免。在不丹现行税收立法框架下，与加密货币相关的潜在应税事件发生时——如产生来自加密货币挖矿、投资或交易（出售或交换）的收入或接受加密货币作为商品或服务的支付，甚至是仅仅持有数字资产——都可能导致现行税种的适用。

2024 年所得税法的修订时，不丹国内主流媒体曾报道，根据主管部门税务海关总署（Department of Revenue and Customs）的相关官员，此次所得税法的修订将考虑将加密货币等数字资产作为个人所得税的收入来源。然而，新的《所得税法》中并未出现具体的明文确定加密货币作为个人所得税的应税所得（Taxable Income），而是规定了四种应税所得种类：受雇所得（Income from Employment）、营业所得（Income from Business）、投资所得（Income from Investment）、其他来源所得（Income from Other Sources）；仅将加密货币作为」数字资产供应「（Supplies of Digital Assets）的一种形式，从而构成」数字服务「（Digital Services）。由此看来，不丹在加密货币税收方面仍显谨慎，具体规定仍较为模糊。但可以确定的是，企业提供加密资产相关服务将按照 22% 的税率缴纳所得税。此外值得注意的是，通常在加密货币被视为税收目的意义上的财产时，将会增收资本利得税（Capital Gains Tax）。通过对现行所得税法的解释适用，不丹仍然可能根据加密资产持有时间、交易行为性质而将相关收益按照」投资所得「或」其他来源所得「征税。而就商品及服务税，新法并未就加密货币交易是否应税作出明文规定。

3 不丹对加密货币的监管框架

3.1 加密货币监管制度的基本框架

不丹的监管制度经历了从试点到全面推广的转变。不丹的加密货币监管主要由皇家货币管理局（RMA）负责，并通过 2019 年 RMA 发布的《加密货币挖矿监管沙盒框架》实施，强调对加密相关业务的严格合规监管。该框架旨在确保挖矿活动符合国家法律，保护投资者和消费者，并支持创新技术应用。更具体而言，该框架要求加密货币挖矿企业遵守 KYC 和 AML 规范，并获得 RMA 不同形式的批准，以防止滥用加密货币进行非法活动，确保不产生金融风险。2024 年，不丹进一步完善监管，要求在该国经营的加密企业获得许可，进行全面的风险披露，以保护加密货币投资者。这一框架强调反洗钱和投资者保护，不仅与 FATF 标准一致，也与全球对加密货币领域金融交易的安全性和完整性的关注保持一致。

3.2 加密货币监管制度的最新动态

不丹对加密货币持积极开放态度，不仅接受加密货币，还将其融入国家发展战略，特别是建立比特币主权储备、利用其水电资源进行绿色挖矿，并将其作为经济多元化的工具。在这一过程中，不丹不断更新着加密货币监管制度。

根据不丹皇家货币管理局 2025 年 5 月 30 日公告的最新通知《皇家货币管理局对加密货币的监管立场》（RMA『s Regulatory Stance on Crypto Currency），皇家货币管理局将对加密货币采取分阶段、聚焦式的加密货币监管策略，在保障公民权益与金融稳定的同时支持负责任的创新（Responsible Innovation）。基于此方针，RMA 在持续监测领域动态并强化国家加密货币能力建设的同时，正式公告了如下立场：

（1）加密货币挖矿与交易业务仅限格勒普正念城注册实体及合作企业开展，且须遵守 GMC 监管框架；

（2）通过受 RMA 监管的国内银行进行加密交易将继续受到限制。

最新监管规定说明，尽管存在若干限制，但是不丹的未来政策可能继续支持加密货币发展。需要注意的是，鉴于不丹著名的」国民幸福总值「理念，其加密货币政策可能仍然较为谨慎，并强调投资者保护、可持续性和社会效益，以平衡经济创新与金融稳定。

4 国际比较与未来展望

4.1 国际比较

将不丹与其他专注于加密货币发展的国家进行简要比较，可以发现如下宏观差异：第一，在货币体系方面，萨尔瓦多将比特币作为整个经济体系的法定货币，以更具有法律强制力的方式推广加密货币，而不丹尚未宣布任何加密货币为法定货币，并未颠覆既有的法币体系。第二，在推动主体方面，不同于瑞士通过私人创新、市场力量推广区块链，不丹则通过 Druk Holding & Investments 和 DK Bank 等国家实体参与其中，进而将加密货币整合到国家发展计划之中，这与美国对加密资产的持续立法推动有异曲同工之妙。第三，在全球定位方面，阿拉伯联合酋长国、美国等正致力于将自己打造为全球加密枢纽，不丹的定位却截然不同，其加密战略并非追求全球中心地位，而是聚焦于赋能本土发展目标——通过加密支付系统的广泛采用提高当地的区域连通度、开放度与金融包容性，从而支持旅游业的发展。

具体到税收制度的细节方面，不丹的税收制度也颇具特点。不丹的税收政策相对宽松，允许成本扣除，且采取超额累进税率，体现了其对中小投资者的友好态度，而同属南亚的印度对加密货币收入征收 30% 的统一税率，且不允许将损失抵扣其他收入，税收环境相对更加严苛。但与葡萄牙等欧洲国家以税收优惠吸引加密货币用户相比，不丹又不广泛地提供税收优惠，它侧重于通过商家支付和数字工具为当地人提供日常应用，进而推广加密货币。同时，与同样作为重要比特币主权持有国的美国对比，美国在加密货币税收与监管立法上相对精细、透明，并具有维系自身领先地位的鲜明定位；不丹则未设专门加密税种，而是将加密货币收入分散至现有税种和税目征税，监管框架相对简单而监管立场谨慎。

4.2 未来展望

在监管方面，不丹的加密货币监管体系反映出谨慎与开放创新相结合的理念，特别是聚焦反洗钱和投资者保护的监管制度与国际接轨，但是监管制度的透明度仍有待提升，监管细节仍有待完善，存在一定的不确定性。特别是，根据主管当局的最新公告，相关业务的地域限制与管控仍将持续。未来，不丹可能成为加密货币绿色发展的全球典范，其政策仍将继续支持加密货币发展，并聚焦于能力建设、风险隔离和主权掌控，监管细节也将得到进一步优化。

在税收方面，不丹的税制正处于转型期。近年来，不丹个人所得税和企业所得税的调整反映了政府对经济发展和社会公平的平衡考虑，而 GST 的实施将进一步简化税收结构。尽管如此，由于缺乏具体的法律法规或指导方针，不丹对加密货币征税的立场仍然有些模糊，相关税务事宜仍然处于灰色地带。未来，不丹的税收政策可能继续朝着更透明、更高效的方向发展，而在加密货币税务政策上，其未来一段时间内可能仍然保持现状，这一方面为灵活地处理加密货币相关税务问题提供了空间，另一方面也为加密货币税收带来了不确定性和风险。我们相信，对加密货币的积极态度，将促使不丹尽快形成有利于加密行业发展的相关税收框架。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Strategic SOL Reserve 数据，目前已有 14 家实体建立 SOL 财库储备，总计持仓 1026.7 万枚，价值 23.9 亿美元，占据 SOL 当前总供应量的 1.79%。

持仓排名前五的财库实体如下：

1、Sharps Technology, inc. 排名第一，持有 214 万枚 SOL，价值约 5.093 亿美元；

2、DeFi Development Corp 排名第二，持有 202.8 万枚 SOL，价值约 4.826 亿美元；

3、Upexi, Inc. 排名第三，持有 200 万枚 SOL，价值约 4.76 亿美元；

4、Galaxy Digital inc 排名第四，持有 135 万枚 SOL，价值约 3.21 亿美元；

5、Mercurity Fintech 排名第五，持有 108.3 万枚 SOL，价值约 2.578 亿美元。

撰文：World Capital Markets

编译：Saoirse，Foresight News

应用链（Appchains）与通用链（GP Chains）之间的争论从未停歇。这两种模式各有其优势，但当我们从历史与经济学角度审视便会发现，在通用链上搭建永续合约的合理性不言而喻。

事实上，认为应用程序应自建独立链条的想法，完全是本末倒置。真正优质的应用程序应当为通用链提供支持，而非分裂成一个个孤立的「信息孤岛」。

金融的本质是整合，而非分散

金融行业的发展规律从来不是分散化，而是不断整合。

1921 年，美国约有 3 万家银行；如今，这一数字仅剩下约 4300 家，降幅达 86%。为何会出现这种变化？答案在于共享基础设施、统一标准与高效结算机制。基础设施越少，流动性就越强，规模效应也越显著。

尽管每年都会涌现一批全新的区块链项目，但即便各类替代方案如「寒武纪生命大爆发」般层出不穷，以太坊这个速度慢、成本高的区块链，在锁仓总价值（TVL）排名中依旧稳居第一，且领先优势巨大：其规模几乎是 Solana 的 10 倍。

以下是截至 2025 年 8 月 31 日，锁仓总价值排名前五的区块链

数据来源：https://defillama.com/chain/ethereum

在以太坊之后，排行榜中仍以通用链为主。最终你会看到 HyperEVM—— 另一条通用链，它承载着 Hyperliquid 的运行；而 Hyperliquid，也是迄今为止唯一真正成功的应用链。

由此可见，共享结算才是区块链金融的最终方向，而非分散的「特定应用孤岛」。

分销是核心：金融领域的「制胜关键」

有一种常见说法认为，「通用链只解决了分销问题」。「只」解决了？这种说法就好比说「一种药物只治愈了癌症」。在金融领域，分销本身就是核心竞争力。

你日常使用的金融产品，在不同服务商之间的差异究竟有多大？

从支票账户，到纽约证券交易所（NYSE）与纳斯达克（Nasdaq）的对比，除了「分销能力」和「已形成的网络效应」，我很难发现这些业务之间存在本质区别。要知道，服务器等硬件成本低廉，但分销能力却是无价的。

平台经济学：真正的启示

平台是极具影响力的分销载体。

回顾平台的发展历史 —— 从操作系统、应用商店（App Store）、Xbox 游戏主机，到互联网，再到近年的 Telegram—— 规律无比清晰：那些突破性的应用程序，无论主动选择还是被动适应，都会为平台提供支持，而非脱离平台独立发展。

不妨想想分销对平台的重要性：你的 iPhone 上，有多少应用是不通过 App Store 下载的？你又有多少次不使用浏览器就能访问网站？TikTok 没有打造更好的操作系统，Facebook 没有开发更好的浏览器，Halo 也没有制造更好的 Xbox 主机。

事实上，与当前一些观点相反：优质的应用程序反而有动力为平台的发展提供支持。

热门应用希望平台取得成功，这就形成了一个「飞轮效应」：应用带来流量，流量吸引更多应用入驻，进而带来更多流量。

而区块链通过去中心化治理，解决了传统平台的唯一核心弊端 ——「平台风险」（即平台方可能单方面变更规则、限制应用等）。在去中心化平台上，不会再出现类似《开心农场》（FarmVille）因平台规则变动而衰落的情况。你能享受平台的所有优势，却无需承担「被平台压榨」的风险。当然，需要说明的是，由于当前技术中「性能」与「去中心化」存在固有权衡，MegaETH 仍带有一定中心化属性；但重要的是最终目标，而非初始状态。

结论：网络效应驱动的「胜者通吃」

金融行业在持续整合，平台在分销中占据主导，分销能力比产品功能更重要。

而区块链与历史规律的唯一区别，在于它会进一步放大这些效应。

未来的趋势是：永续合约（以及所有「杀手级应用」）将让头部通用链变得更加强大。因为网络效应不会分散，只会层层叠加、不断强化。

撰文：Ignas Survila

编译：AididiaoJP，Foresight News

货币正在经历属于它的「互联网时刻」。

网络早已拥有了通信系统（电子邮件）、发布平台（博客、社交媒体）和商业系统（Stripe、Shopify）。现在正在构建自己的金融系统。这个系统天生可编程，默认开放，且从第一天起就无国界。这个系统正建立在稳定币的底层协议之上。

但关键在于：尽管基础设施正在兴起，我们仍然缺乏关键的用户体验。而历史告诉我们，正是在这里，最大的赢家得以加冕。

基础设施提供可能，用户体验赢得一切

每一次酷炫的技术变革都始于基础设施，但没人会记住协议，所有人记住的是让它变得可用的产品。

1982 年，简单邮件传输协议（SMTP）让电子邮件成为可能。然而直到 2004 年，Gmail 以其简洁的产品、海量的存储和有效的垃圾邮件过滤器推出后，电子邮件才真正普及。

搜索引擎在谷歌出现之前早已存在。AltaVista、Archie、Lycos。但谷歌简化了一切，它更快、更简洁、更智能。

Skype 没有发明互联网语音协议（VoIP），WhatsApp 没有发明即时通讯，但它们让这些技术为普通人所用。

我们正处在货币发展的同一个拐点

稳定币正在帮助创建一个互联网原生的金融系统。

而这并非理论，它已经在运行。

• 2024 年稳定币在链上结算了超过 15.6 万亿美元。

• Tether 现在是全球第 18 大美国国债持有者，超过了韩国、阿联酋甚至德国等国家。换个角度看，世界第四大经济体现在持有的美国债务已少于一个稳定币发行商。

• 然而尽管规模如此，流通中的稳定币仅为 2630 亿美元，相比之下，美国的 M2 货币供应量为 22 万亿美元，渗透率勉强达到 1%。

• 如今，全球使用稳定币的人不到 5%，但预计在未来五年内，采用率将达到 7-10%，从而释放出大规模的金融包容性新浪潮。

• 在拉丁美洲、中东和北非以及东南亚等地区，稳定币已经作为平行的美元经济体运作，人们每天依靠它们来逃避通货膨胀、资本管制或当地银行系统的失败。

我们从未见过金融基础设施如此快速地扩展，尤其是跨境扩展。稳定币已经触达全球数百万用户。这有充分的理由：它们快速、无国界、以美元计价，并运行在开放协议之上。在一个有 14 亿人无法获得充分金融服务、甚至更多人受制于资本管制或波动剧烈的本地货币的世界里，稳定币提供了革命性的东西：一个接入全球美元网络的接口，只需一部智能手机即可从任何地方访问。

但问题在于：如果你今天尝试使用稳定币，很快就会碰壁。支付体验笨拙，入门过程令人困惑，一切都包裹在行话、钱包、Gas 费、网络、跨链桥之中。

这就是差距所在，我们有了一个新的货币操作系统，称之为互联网原生金融云，但大多数人仍无法访问它。

这就像在圣诞节收到了一个 PS2 方向盘，却没有 PlayStation 来连接它。一个巨大的机会就摆在眼前：让这一切感觉正常、无形、顺畅。

为何用户体验是护城河

在金融科技领域，拥有用户就意味着拥有用户关系。信任在这里建立，用户行为在这里塑造，长期价值在这里创造。

虽然在战略会议上，用户体验很少是最有力的论据，但在金融科技领域，它就是一切。因为这不仅仅是软件，这是钱。而钱需要信任。

只需看看新银行业中最成功的案例 Revolut、Cash App、Nubank。这些公司在不同的市场运营，但它们都遵循相同的策略：提供世界级的用户体验。

随着稳定币进入其采用的下一阶段，真正的赢家将是人们在给家人汇款时信任的品牌、他们本能地用于支付午餐的卡片，以及悄然取代他们当地银行的应用程序。将是那种让稳定币变得无形、让它们感觉像普通货币一样的体验。普通，但全球通用。

为何是现在？

让此刻如此紧迫和令人兴奋的是三股力量的结合：

基础设施已就绪

• 稳定币具有流动性且正在深度整合。

• 钱包即服务平台（如 Privy）和嵌入式入金通道（如 Bridge）使得技术上的用户体验难题得以解决。

• 信用卡发行、合规即服务和 KYC 提供商，所有这些都经过了实战检验。

监管正在跟上

• 香港于 2024 年推出了针对稳定币的立法。

• 美国财政部的 GENIUS 法案为受监管、可扩展的稳定币使用勾勒了未来路径。

用户基数正在快速增长

• 在拉丁美洲和撒哈拉以南非洲，稳定币已经在跨越式地替代银行。

• 全球仍有 14 亿人无法获得充分金融服务。但他们拥有智能手机。

• Z 世代天生就是互联网金融的原住民。

这不是投机性的炒作周期。这是基础设施的成熟，是监管在铺路，是一个巨大的消费市场等待被服务。数十亿人仍然缺乏现代金融工具和服务的接入，但他们拥有智能手机、互联网接入，并且对稳定币越来越熟悉。底层协议终于到位。现在是一场竞速，去构建那个让一切焕发生机的体验层。

稳定币标准正在书写

我们相信，目前金融科技领域最被低估的举措，就是构建一种感觉像 Apple Pay 一样的稳定币体验，包括一种融入背景的体验、一种就是能用的体验、一种通过显而易见和值得信赖和全球通用而获胜的体验。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，Paxos Labs联合创始人bhau在X平台发文疑似接受USDH竞标失败并感谢社区的支持，他表示最初提出USDH提案时，目的是直接参与并了解Hyperliquid社区对生态稳定币的需求，过去短短一周内已经加深了对真正重要的事情的理解，虽然目前提案已锁定，但这只是持续对话的开始，Paxos也将继续成为生态系统的贡献者，目标不仅仅是赢得治理投票，更是为了做大生态。

Paxos 官推在 X 平台发文表示，目前USDH提案的验证者投票可能已经结束，再质押将开放到本周日，根据最新USDH竞标数据显示，Native Markets当前获得70.31%质押份额支持，Paxos Labs位列第二获得16.79%质押份额支持。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Solid Intel 监测，Alameda 在 16 小时前从质押中提取了价值 4360 万美元的 Solana 代币。目前该机构持有 479.9 万枚 SOL，总价值约 11.4 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 9 月 15 日成为首个上线 Boundless (ZKC) 的平台。

符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 Theminermag 报道，比特币矿企 IREN 联合创始人兼联合首席执行官 Willian 和 Daniel Roberts 兄弟在公司股价攀升至 33 美元以上的历史新高时，合计出售了 200 万股股票，套现约 6600 万美元。

两人各自出售 100 万股，每人套现超过 3300 万美元。出售后，兄弟二人各自仍持有约 1399 万股，占 IREN 流通股的约 6%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，链上侦探 ZachXBT 发文表示，THORChain 上被盗 120 万美元的用户可能属于 THORChain 联创 John-Paul（@jpthor），几天前，他的私人钱包因一次假会议诈骗而被盗用。ZachXBT 补充表示，John-Paul 是从洗白朝鲜黑客攻击 / 漏洞中获得巨大经济利益的人之一。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据余烬链上分析师（@EmberCN）监测，某以太坊质押巨鲸在 50 分钟前将从质押赎回的 25,755 枚 ETH（价值 1.17 亿美元）转入币安交易所。

据分析，该巨鲸此前在 2023 年 8 月至 2024 年 4 月期间，将 1.73 亿美元 USDT 转入币安，以 2,649 美元的平均价格购买并提取 32,164 枚 ETH，随后进行 PoS 质押。该巨鲸在 17 天前从质押中赎回 25,755 枚 ETH，并于今日转入交易所。这些 ETH 为其带来约 6,050 万美元收益。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，行情显示，ATH 24小时上涨24.5%，现报0.0599美元。据官方数据，Aethir 在 2025 年第三季度预计将交付约 3.4 亿小时算力时间，续创新高，相比第二季度的 2.9 亿小时，环比增长 17.5%。
Aethir 团队表示，算力已成为 AI 时代的“石油”，而拥有SLA协议的去中心化云算力基础设施凭借高性价比与可扩展性，正逐渐成为企业在 AI/ML 训练与推理中的核心选择。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 ARAI (AA) 的平台，Alpha 交易将于 2025 年 9 月 12 日 18:00（UTC+8）开始。

交易开始后，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领 800 个 AA 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，PeckShieldAlert今日发布更正声明，确认此前报道的约120万美元损失事件实际上涉及用户个人钱包被盗，与THORChain协议本身无关。此前PeckShieldAlert曾发布消息称THORChain遭受攻击导致约120万美元损失。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据The Block报道，Coinbase已向联邦法院提交申请，要求对SEC主席Gary Gensler被删除的短信进行”加速适当调查”。监察长办公室报告显示，SEC在2023年9月删除了Gensler近一年(2022年10月至2023年9月)的短信记录，这一时期恰逢FTX崩溃及SEC对加密货币交易所(包括Coinbase)加强执法行动。Coinbase首席法务官Paul Grewal称这是”公众信任的严重违反”，并要求法院采取制裁措施。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年9月12日上线以下交易对：

XPIN/USDT（合约）最高支持50倍

上线时间：2025年9月12日17:00（UTC+8）

XPIN Network 正在将全球连接重新定义为人工智能驱动的去中心化通信基础设施，将去中心化无线技术与以社区为中心的创新相结合。

AA/USDT（现货）

上线时间：2025年9月12日21:20（UTC+8）

AA是Arai项目的代币。

UB/USDT（现货）

上线时间：2025年9月12日17:20（UTC+8）

UB/USDT（合约）最高支持50倍

上线时间：2025年9月12日19:30（UTC+8）

Unibase 是一个高性能的去中心化 AI 记忆层，它为 AI 代理提供长期记忆和跨平台互操作性，使它们能够记忆、协作和自我进化。

撰文：Chris Beamish、CryptoVizArt、Glassnode

编译：AididiaoJP，Foresight News

比特币价格在 11 万至 11.6 万美元之间震荡，获利了结和 ETF 资金流入减弱拖累了上涨势头。衍生品影响力过大，期货和期权起到了平衡市场的作用。收复 11.4 万美元是上涨的关键，而跌破 10.8 万美元则可能面临更深的压力。

摘要

比特币在从 8 月份的历史高点回落后，目前仍处于 11 万至 11.6 万美元的「缺口」区间。从 10.7 万美元的反弹得到了逢低买入者的支持，但短期持有者的抛售压力迄今限制了上涨势头。

3 至 6 个月持有者的获利了结以及近期高位买入者的亏损兑现造成了阻力。要维持反弹，价格需要稳定在 11.4 万美元以上，以重建信心并吸引资金流入。

链上流动性仍然具有建设性，但呈下降趋势。与此同时 ETF 资金流入已放缓至约每天±500 BTC，削弱了此前在 2024 年 3 月和 12 月推动上涨的传统金融需求。

随着现货需求疲软，衍生品已成为主要驱动力。期货基差和交易量保持平衡，期权未平仓合约量正在上升，表明市场结构更具风险特性。

市场正处于十字路口，收复 11.4 万美元可能引发新的上涨势头，而跌破 10.8 万美元则可能暴露下一个集群的下限约 9.3 万美元。

区间震荡

在 8 月中旬创下历史新高后，市场动能持续减弱，将比特币拉低至近期高位买入者的成本基础以下，并回到 11 万至 11.6 万美元的「缺口」区间。此后价格一直在此区间内波动，随着供应重新分配，逐渐填补该缺口。现在的关键问题是，这究竟是健康的盘整，还是深度回调的第一阶段。

如成本基础分布所示，从 10.8 万美元的反弹得到了链上明显买入压力的支撑，这是一种「逢低买入」的结构，有助于稳定市场。

本报告审视了链上和链下指标的卖方动态和动能，重点分析了最有可能推动比特币下一次决定性突破该区间的力量。

绘制供应集群

首先，我们绘制出当前价格附近集群的成本基础，因为这些水平通常会锚定短期价格走势。

根据热力图，目前有三个不同的投资者群体在影响价格走势：

• 过去三个月的高位买入者，其成本基础接近 11.38 万美元。

• 过去一个月的逢低买入者，聚集在 11.28 万美元附近。

• 过去六个月的短期持有者，成本基础锚定在 10.83 万美元附近。

这些价格水平定义了当前的交易区间。收复 11.38 万美元将使高位买入者恢复盈利，并推动看涨趋势延续。然而跌破 10.83 万美元则可能使短期持有者再次陷入亏损，可能引发新的抛售压力，并为跌向下一个主要供应集群的下限（9.3 万美元）打开通道。

经验丰富的短期持有者获利了结

在确定了当前价格附近塑造区间的直接供应集群后，我们接下来考察了不同持有者群体在从 10.8 万美元反弹至 11.4 万美元期间的行为。

虽然逢低买入者提供了支撑，但抛售压力主要来自经验丰富的短期持有者。3-6 个月持有者群体每天实现约 1.89 亿美元的利润，约占所有短期持有者利润的 79%。这表明在 2 月至 5 月下跌期间较早买入的投资者利用最近的反弹获利了结，造成了明显的阻力。

高位买入者实现亏损

除了经验丰富的短期投资者获利了结外，近期的高位买入者也在同一反弹期间通过实现亏损给市场带来了压力。

截至 3 个月的持有者群体每天实现高达 1.52 亿美元的亏损。这种行为模仿了 2024 年 4 月和 2025 年 1 月早些时候的压力时期，当时高位买入者以类似的方式投降。

要使中期反弹恢复，需求必须足够强劲以吸收这些亏损。如果价格稳定在 11.4 万美元以上，恢复信心并鼓励新的资金流入，则将得到确认。

流动性吸收卖方压力

在获利了结和亏损兑现都给市场带来压力的情况下，下一步是评估新的流动性是否足够强劲以吸收这些卖家。

以市值百分比表示的净实现利润提供了这种衡量标准。90 日简单移动平均线在 8 月的反弹期间达到 0.065% 的峰值，此后呈下降趋势。虽然比峰值时弱，但当前水平仍然较高，表明资金流入仍提供支撑。

只要价格保持在 10.8 万美元以上，流动性背景就仍然具有建设性。然而，更深的下跌可能会耗尽这些流入资金并阻碍进一步的反弹。

传统金融资金流失去动力

除了链上资金流，通过 ETF 评估外部需求也至关重要，ETF 一直是本轮周期的主要驱动力。

自 8 月初以来，美国现货 ETF 净流入大幅下降，目前徘徊在每天约±500 BTC 附近。这远低于支撑本轮周期早期反弹的流入强度，凸显了传统金融投资者动能的丧失。鉴于 ETF 在推动上涨方面所起的关键作用，其放缓增加了当前结构的脆弱性。

衍生品成为焦点

随着链上流动性疲软和 ETF 需求减弱，注意力现在转向衍生品市场，当现货流减弱时，衍生品市场往往定下基调。

衡量累积成交量与其 90 日中位数偏差的成交量 Delta 偏度，在从 10.8 万美元的反弹期间有所恢复，表明在币安和 Bybit 等交易场所卖家力量枯竭。这表明期货交易者帮助吸收了近期的抛售压力。

展望未来，衍生品头寸的演变对于在这种低现货流动性的环境中驾驭市场至关重要。

平衡的期货市场

更深入地研究期货市场，我们发现市场显得平衡而非过热。

尽管价格较高，3 个月年化期货基差仍低于 10%，反映了对杠杆的稳定需求，而没有出现通常在清算前出现的极端情况。这表明市场结构更健康，更符合积累而非投机。

永续期货交易量也仍然低迷，与典型的狂热后平静期一致。缺乏激进的杠杆飙升表明上涨建立在更稳定的基础之上，而非投机过度。

期权在风险管理中的作用日益增长

最后，期权市场为了解参与者如何管理风险和构建头寸提供了进一步的见解。

比特币期权未平仓合约量已达到历史新高，反映了其日益增长的重要性。随着 ETF 提供现货通道，许多机构更喜欢使用期权来管理风险，通过保护性看跌期权、备兑看涨期权或限风险策略。

隐含波动率持续下降，这是市场更成熟、流动性更强的标志。波动率卖出（一种常见的传统金融策略）给隐含波动率水平带来了稳定的下行压力，导致与过去周期相比价格走势更加稳定。

未平仓合约构成显示看涨期权明显多于看跌期权，尤其是在顶部形成阶段，突显了市场在仍管理下行风险的同时偏向看涨。总之这些动态表明市场结构更健康、更具风险管理特性，可能会抑制即将到来的狂热和看跌走势。

结论

比特币市场目前的特点是卖方压力与流入减弱之间的微妙平衡。经验丰富的短期持有者的获利了结，加上近期高位买入者的亏损兑现，限制了上涨势头，并使 11 万至 11.6 万美元区间成为主要战场。

链上流动性仍然具有建设性，但呈下降趋势，而 ETF 资金流曾经是本轮上涨周期的基石已经失去强度。因此衍生品市场变得更为重要，期货和期权活动有助于吸收抛售并影响价格方向。期货基差和期权头寸都反映出比过去过热阶段更平衡的结构，表明市场在更坚实的基础之上推进。

展望未来，能否收复并守住 11.4 万美元对于恢复信心和吸引新的资金流入至关重要。若无法做到，则短期持有者可能再次面临压力，10.8 万美元以及最终的 9.3 万美元是关键的下行水平。简而言之，比特币正处于十字路口，衍生品支持维持着市场结构，而更广泛的需求必须加强才能推动下一次持续反弹。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，Magic Eden 宣布将推出代币发射平台 SparkPad。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据PeckShield监测，THORChain遭受攻击，造成约 120 万美元的损失。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，Ethena 创始人今日宣布退出 Hyperliquid USDH 稳定币发行竞标，将机会让给 Native Markets 团队。在与社区和验证者直接沟通后，Ethena 接受了关于其”非 Hyperliquid 原生团队”等方面的批评。尽管退出竞标，Ethena 表示将继续开发原计划的所有产品，包括 hUSDe 原生合成美元、USDe 支持的储蓄和卡支付产品、Hyperliquid 上的对冲流动性以及基于 HIP-3 市场的创新解决方案。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据Matrix on Target最新周度报告显示，比特币经历了近年来最长的夏季盘整期后，市场或将迎来新一轮行情。报告指出，当前资金流向与持仓结构出现新变化：传统钱包持续抛售，但随着交易所余额下滑，大型持仓者已悄然重启买盘。期权市场显示下行保护需求旺盛，整体情绪偏向恐慌。分析师认为，在美联储会议、通胀数据与财政风险多重影响下，市场波动可能再度升温，关键在于主流仓位能否顺应比特币的下一轮走势。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸向 HyperLiquid 存入 291 万枚 USDC 并开设 25 倍 ETH 做空仓位。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，币安将于 2025 年 9 月 12 日 7：30（UTC）上线 XPINUSDT 永续合约，最高支持 50 倍杠杆。

撰文：Frank，PANews

随着多个币安 Alpha 代币的暴涨，关于币安 Alpha 引领的山寨季讨论再次甚嚣尘上。

有不少用户在社交媒体上讨论，什么样的逻辑是潜在的财富密码。然而，这种所谓的山寨季实际上只是个别「暴走」项目引发的认知偏差，但如果要为这些财富密码找共性，在一众币安 Alpha 代币当中，什么样的代币条件能够引领市场？

PANews 通过对币安 Alpha 上线的 335 个代币进行全面的数据分析，从市值、链分布、交易对类型以及是否空投等多个维度，深入挖掘其背后真正的财富密码，并探究一个终极问题：所谓的币安 Alpha「山寨季」真的来了吗？

山寨季或是幻觉， 近一周涨幅超一倍代币仅有 5 个

根据 PANews 对币安 Alpha 上线的 335 个代币的分析，其市场表现呈现出两个核心特征：普遍的「上线拉升效应」与悬殊的「业绩两极分化」。

普遍的拉升效应： 从整体数据看，这批代币自上线以来的平均涨幅为 74.6%，而历史平均最大涨幅更是高达 190%。这意味着绝大多数代币在登陆 Alpha 平台后都经历过一轮强劲的拉升。具体来看，有 120 个代币（占比 35%）在上线后的最高价曾一度翻倍，仅有 19 个代币从未突破其发行价。

业绩的两极分化： 然而，拉升后的长期表现差异巨大。截至目前，虽然有 146 个代币（占比 43.5%）实现上涨，其中 44 个涨幅翻倍，明星项目 MYX 更是创下 123 倍的惊人回报。但与此同时，也有 81 个代币（占比 24%）价格腰斩，最大跌幅超过 97%。

市值分布特征： 从项目体量来看，这批代币的平均市值为 8422 万美元，中位数为 1858 万美元。其中，市值超过 1 亿美元的项目数量最多（48 个），其次是市值在 1000 万美元至 2000 万美元区间的项目。这也表明，尽管市场中存在总市值低于 100 万美元的小项目，但 Alpha 平台上的主流项目仍具备一定规模。

近一周的数据：有 141 个代币在近一周内实现了上涨，其中涨幅最大的仍是 MYX，7 日的涨幅达到了 1064%。不过，最近一周涨幅超过 1 倍的代币实际上并不多，只有 5 个。从统计数据上来看，币安 Alpha 代币在最近一周的平均涨跌幅仅为 7.8%，远不及全周期的涨跌幅高。因此，币安 Alpha 上的山寨季在近期爆发可能只是一种认知偏差，并不存在普遍性。

上合约不上现货涨的更多？

除此之外，社交媒体上讨论甚多的话题之一是，上线币安合约但未上线现货的代币可能涨幅更大。

首先，在整体上来看，目前只有 28 个代币上线了币安的现货交易对，占比仅为 8.3%，其中绝大多数也上线了合约交易对。而上线了合约的交易对则相对较多，达到了 121 个，占比达到 36%。只上线了合约但未上线现货交易对的代币有 94 个，这些代币在 7 天内的涨幅平均值达到了 27%，的确高于所有代币的平均值。相比而言，没有上线合约交易对的代币平均涨幅为 -1.7%，近一周内整体处于下跌状态。

市值上，未上线合约的代币市值平均在 3596 万美元左右，而已经上线合约的代币平均市值约为 1.6 亿美元。显然，那些市值更高的代币更有可能优先上线合约交易。整个周期来看，已上线合约的代币到目前的平均涨幅达到 190%，历史最大涨幅平均达到 297%，数据表现的确要好一些，而上线了现货的代币至今的平均涨幅仅为为 45.77%（此处指的是上线 Alpha 之后的表现）。

相比来看，上线合约但不上线现货，平均涨幅达到 230%，平均最大涨幅达到 355%，符合这一条件的代币的确表现更好一些。

BSC 链本土优势明显，平均涨幅超一倍

在链的方面，是否也存在不同的效果呢？

从链的分布来看，目前上线的代币当中，Base 链有 22 个，平均涨幅达到 26%；BSC 链的代币数量有 211 个，平均涨幅达到 101%；以太坊链上的代币有 28 个，平均涨幅约为 33.4%；Solana 链上的代币有 64 个，平均涨幅约为 37%。

从链的分布来看，BSC 作为原生的公链，的确更受市场的青睐，市场表现优于其他公链的代币。

买旧不买新，热门代币普遍上线较早

近期涨幅最大的几个代币都有什么特点？

1、BSC 链上的代币占据主导，近一周涨幅超过 100% 的 5 个代币当中，有 4 个来自 BSC 链上，1 个是 Solana 链上发行。

2、上线时间并非近期新上代币，这些代币普遍在 5 月和 7 月上线，只有一个是 8 月 24 日上线。

3、上线合约交易对的代币有 3 个，但这似乎并不能说明涨幅大于上线合约交易有直接关系。

4、市值分布方面，并无太大的统计意义。这 5 个代币的市值范围从数十万美元到数十亿美元都存在。不过 4 个代币的市值都是超过 1000 万美元。

如果将视线放的长远一些，分析一下上线至今涨幅超过 100% 的代币来看，则可能有更多的参考性。

1、市值方面，这些代币普遍的市值都超过了 1000 万美元，且市值超过 1 亿美元的代币涨幅排名普遍也更高。

2、上线合约的数量占到 54.5%，从这一点来看，但这似乎并不能直接证明高涨幅与上线合约交易有必然联系。

3、在 BSC 链发行的数量占到了 56%，在 Solana 上发行的代币数量占到了 22.7%。这两条链的总体占比就达到了近 8 成。

4、上线币安 Alpha 的时间上，有着明显的区别。上线时间的分布分别为：4 月（12 个）、5 月（4 个）、6 月（3 个）、7 月（16 个）、8 月（6 个）、9 月（3 个）。从这一数据来看，明显 4 月、7 月、8 月上线的代币在市场表现上更好一些。

发空投反而不利于代币价格拉升？

还有一个市场比较关心的角度，就是这些参与过币安 Alpha 空投活动的代币表现究竟如何？经过 PANews 调查，目前 Alpha 空投过的代币数量为 144 个。这些代币至今的平均涨幅约为 29%，实际上并不如所有 Alpha 代币的表现。其中有 91 个代币在上线 Alpha 后到目前的价格处于下跌状态，最大的跌幅达到了 97%。但是，从最大涨幅的角度来看，这些代币在上线 Alpha 后都曾迎来了一阵价格拉升，平均的最大涨幅约为 1235%，不过这里观察数据可以看到，REX 在上线后的最大涨幅达到了 1457 倍，这是由一个短时异常的 K 线导致。剔除此类异常的数据之后的平均最大涨幅约为 118%。

然而，当数据筛选条件为参与过空投活动、并且已经上线币安合约交易之后，这些代币的平均涨幅就达到了 91%，平均最大涨幅则达到了 196%。这一数据表现好于空投代币的平均水平，但又低于合约代币的平均水平。

从这个角度来看，上线合约交易与否成为了币安 Alpha 代币最关键的利好要素之一。相反，参与空投对项目本身的市场价格来说，并没有什么推动作用，甚至可能起到副作用。

最优组合：上合约、不上现货、BSC 链、不空投

那么，回到我们的终极问题，什么样的代币可能是币安 Alpha 当中表现最好的类别？结合此前的分析，我们能够从多个维度当中，看到几个潜在的利好条件，分别是上线合约交易、发行于 BSC 链、未进行空投、未上线现货交易。

叠加几个条件后，如果是发行在 BSC 链上且已上线合约交易的代币的平均涨幅就已经达到 280%，高于只是上线合约的代币。而如果再增加未上线现货的筛选，则平均涨幅将达到 359%。而最强的筛选条件则是上线合约、未上线现货、未发行空投、BSC 链上发行的代币，这种情况的代币平均的涨幅达到了 620%，平均最大涨幅则是达到了 764%，近一周的涨幅则为 54%，各个角度的数据几乎都达到了最优情况。

至此，我们似乎找到了币安 Alpha 上潜力股的密码，且这样的条件筛选之下的代币数量仅有 26 个。仔细分析这样结果的原因，我们能够发现实际上在这个过程中，上线合约交易和发行于 BSC 链与否成为最关键的要素，其他几项则更像是辅助要素。不过，戏剧化的是，这些辅助要素并不是因为这些项目或者代币多做了什么，反而是并未上线现货和空投这种减法。

从根本上来说，这背后的潜在逻辑或许在于，空投代币会给市场大量带来低价筹码，形成砸盘效果。而未上线现货交易，只上线合约交易，则意味着这些代币的价格难度相对更低。当然，对于持有现货的投资者来说，上涨总是好事，但对于喜欢合约交易的投资者来说，这类代币的波动也更大，很容易形成轧空效果。

不过，值得注意的是，以上研究所建立的条件是历史数据，且存在过度拟合的可能性。并且在研究过程中，一大遗憾是未能将这些代币的分类和更具体的项目信息进行分类，这些可能是更加重要的要素。因此，这些研究结论并不能作为实际的投资判断依据。希望这样的研究只是在方法引导上抛砖引玉，给读者提供一个新的角度。

当前的机遇并非无脑买入即可获利的牛市初期，而是一个需要精挑细选、深度分析的结构性市场。对于投资者而言，理解这种现象背后的逻辑，远比单纯追逐热点更为重要。因为在这场由合约交易主导、波动性极大的博弈中，机遇的另一面，永远是需要警惕的风险。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据官方公告，Pendle旗下的Boros平台正式上线Hyperliquid市场，用户现可交易BTCUSD和ETHUSD的资金费率。初期BTC开放头寸上限为1500万，金库上限为2.5万美元；ETH开放头寸上限为2000万，金库上限为3万美元。由于Hyperliquid资金费率波动性较大，新市场将为交易者提供跨交易所套利机会，特别是ETH资金费率通常高于Binance。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，Sonic联合创始人 Andre Cronje 表示，团队为帮助 Multichain 事件受害者追回资产已投入超过 700 万美元，其中法律相关支出逾 500 万美元，基金会近期还追加 200 万美元资金协议，用于在美国和中国继续推进相关工作。

深潮 TechFlow 消息，9 月 12 日，据 DefiLlama 数据显示，Solana 流动性质押代币 bbSOL 当前 TVL 已超过 5 亿美元，跻身 Solana 前 10。bbSOL 由 Bybit 于 2024 年 9 月 5 日推出，旨在为用户提供高效的 SOL 流动性质押方案。

上线一年以来，bbSOL 已累计质押超过 200 万 SOL，持有用户超过 8 万。目前，bbSOL 已接入 Sanctum、Kamino、Fragmetric、Raydium、Orca、RateX、Solayer、Jupiter、marginfi、Save 等十余家 DeFi 与 CeFi 项目，应用场景持续扩展。