深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方公告，Irys（IRYS）空投的参与门槛现已公布。用户需达到 241 分 Alpha 积分方可参与。申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。交易将于今日 19:00 开启。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，交易员 James Wynn（@JamesWynnReal）在社交媒体发文表示，BTC 正在接近 67,000 美元价位，预计该价位可能在本周末前到来。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据法国上市公司 Capital B 披露，该公司确认以 40 万欧元收购 5 枚 BTC ，目前持有 BTC 总量达到 2,823 枚。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，Bitget Launchpool 项目 MON 现已开放投入。截止发稿前，其 BGB 锁仓池收益率为 48.7% APR，MON 锁仓池收益率为 282.12% APR。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方消息，固定收益基础设施协议 Treehouse 宣布其代币回购提案已于11月15日获得99.59%的压倒性支持，标志着DAO成立后最重要的决策之一。此次回购旨在增强市场信心，支持$TREE的长期价值。

自今年完成TGE以来，Treehouse于9月正式成立DAO，开启由社群共同主导的治理新阶段。团队已在首次大规模公开市场回购中，回购近35万颗$TREE，并同步公布完整链上数据，确保透明性和可验证性。

代币回购类似于股票回购，旨在通过减少市场流通量来提升价格，传递对$TREE价值的信心。Treehouse认为，$TREE的价值远超市场预期，因此采用定期回购策略以降低流通量，惠及长期持有者。

回购机制亮点

收入来源：回购由tETH为主的Market Efficiency Yield（MEY）产生的真实收入支持。

执行透明：回购通过Ethereum上的CowSwap进行，确保去中心化执行。

灵活频率：回购采取不定期、每周至少一次的方式，降低抢先交易风险。

代币存入DAO财库：所有回购的$TREE将存入DAO多签金库，后续用途需经社群治理决定。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Lookonchain 监测，在 BNBHolder 代币被币安 Alpha 板块上线后，鲸鱼地址 0x68f7 从币安提取 1127 枚 BNB（价值 97.2 万美元），随后使用其中 1115 枚 BNB（价值 96.3 万美元）购入 8620 万枚 BNBHolder 代币，购入价格为 0.0112 美元，该数量占 BNBHolder 代币总供应量的 8.62%。

当马斯克同时执掌SpaceX、特斯拉等多家颠覆性企业，黄仁勋带领英伟达横扫AI硬件市场，外界总惊叹于他们的“逆天实力”，却鲜少窥见背后的底层逻辑。投资人Shaun Maguire以数学物理博士、DARPA战地经历与职业电竞选手的多重视角，在深度访谈中揭开了顶尖创新者与组织的运作真相——这不仅是对两位行业巨头的解码，更是对顶级人才评估、组织管理与投资决策的深度剖析。

作为主导2019年SpaceX争议性投资的核心人物，Shaun见证了马斯克“20人集体智能”的精密协同，也坦诚曾在600亿美元市值时错卖英伟达的失误。他提出智力领域15级阶梯理论，揭示高认知者如何精准判断人才等级，而普通人为何难以区分顶尖实力差异；拆解马斯克“给绳子让其自证”的极端人才机制，解读无聊公司被低估的技术难度，还原SpaceX投资背后的史诗级说服战。

从战场的认知跃迁到职业电竞教会的团队协作，从被霸凌的校园经历到与诺奖得主共事的校准体验，Shaun以自身经历佐证：顶尖成就从来不是单点突破，而是人才筛选、资本配置、认知格局与组织文化的多维共振。这份充满洞察密度的对话，将让你重新理解创新的本质，看清那些被忽视的实力信号与决策关键。以下，Enjoy：

本文来自微信公众号：高飞的电子替身

这是一场极具信息差的深度访谈。对话者是投资人Shaun Maguire，他不仅主导了SpaceX 2019年那笔备受争议的投资，更是少数真正理解马斯克运作体系的投资人之一。与其他泛泛而谈的采访不同，Shaun有着数学物理博士、DARPA部署、职业电竞选手等多重背景，他用极其精确的语言剖析了马斯克的组织能力、人才判断体系，以及为什么几乎所有人都在低估马斯克旗下公司的真实实力。

这也不是一篇吹捧文章。Shaun坦承自己在600亿美元市值时卖出英伟达的判断失误，也直言早年被高中老师打零分、被同学强行改名的屈辱经历。正是这种毫无保留的真实，让这场对话充满了罕见的洞察密度——从”如何在30分钟内判断一个人的数学能力是菲尔兹奖（Fields Medal，数学界最高奖）级别还是普通教授”，到”为什么无聊公司（The Boring Company）的技术难度介于猎鹰9号（Falcon 9）和猎鹰9号可回收版本之间”，每一个判断都有清晰的底层逻辑。

如果你想理解顶级组织是如何运作的，如何在信息不对称的情况下做出正确判断，以及为什么大多数人永远看不懂真正的创新——这篇记录自Relentless频道的播客笔记会给你一个前所未有的视角。

01 马斯克的”集体智能”：20个人如何执行一个人的意志

1、马斯克不是一个人在战斗，而是一个精密协同的20人系统

大多数人讨论马斯克时，焦点都在他个人：每周工作112小时、同时运营多家公司、技术天才。但Shaun提出了一个被严重忽视的维度：“埃隆是一个集体（Elon the Collective）”。

这个”集体”由大约20个核心成员组成，他们与马斯克共事超过10年，建立了难以置信的信任基础。关键特征是：

• 自主落地执行：这些人几乎能读懂马斯克的想法，在某些情况下不用请示就能按他的思路行动

• 精准的判断边界：他们清楚什么时候需要上报决策，什么时候可以独立处理

• 无法速成：这种默契至少需要十年时间，不断测试彼此能力的极限

“这20个人能直接把他的意志落地，带着力量、规模和精准度去执行。这是其他硅谷企业家根本不具备的运作方式。”

2、”给绳子让他们自己吊死”（Give them rope to hang themselves）：极端的人才筛选机制

马斯克的人才体系有两个极端：

• 快速晋升通道：如果你真的能执行，晋升速度会远超几乎任何其他组织

• 零容忍失败：搞砸一次，基本就出局了

这种机制创造了强大的自我筛选效应。”你不断让人们以远超其他组织的速度往上走，就会跟最有能力的人建立极强的忠诚度。你给了他们在任何地方都得不到的东西。”

配合大方的薪酬激励，这个系统最终留下的是组织中最顶尖的1%——他们才是真正驱动一切的人。

3、世界级的人才嗅觉：从简历看出工程思维

Shaun分享了一个细节：马斯克面试一个大学学经济学的年轻人，直接判断”你不会去做商务拓展，你要去做机械工程”，因为他能看出对方有工程师思维。这个人后来成了非常资深的工程师。

这种判断力无法伪装，是真正的超能力。

02 人才评估的”15级阶梯”：为什么大多数人看不出差距

1、智力领域存在15个清晰的等级，但只能”向下看穿”

Shaun提出了一个极其精妙的认知框架：在数学这类智力领域，存在大约15个可区分的等级，从”轻松拿到顶尖大学数学博士”到”百年一遇的数学家”。

关键洞察是：这是一个单向透明的系统。

• 高水平的人可以在30分钟对话内，精确判断对方在哪个等级（误差不超过1-2级）

• 但低3个等级以上的人，基本无法区分更高等级之间的差异

• 对于高中数学老师来说，所有SAT数学拿800分（满分）的学生看起来都一样——但这些学生中，有人会成为菲尔兹奖得主，有人只是普通的顶尖大学毕业生

2、国际象棋等级分的类比：为什么1000分玩家无法区分2400和2800

Shaun用国际象棋等级分（Elo Rating System）做了精彩类比：

• 2850分（世界冠军级别）对2700分（普通特级大师）：碾压，胜率99%以上

• 2700分对2500分（刚成为特级大师的水平）：明显优势，胜率85-90%

• 但让1000分玩家看这些对局的棋谱，他们完全无法区分水平差异

• 反过来，让2800分选手看10步棋，就能精确判断对手水平

“这对投资人来说是核心能力：我的主要工作就是评估人和天赋，特别是在最早期阶段。理解人才的等级差异，这是绝对的超能力。”

3、校准能力的来源：亲身接触真正的顶尖人才

Shaun的校准能力来自多次近距离接触极端人才：

• 数学领域：2010年在巴西参加克雷数学研究所（Clay Math Institute）暑期项目，与100位顶尖数学家共度一个月，其中包括2位菲尔兹奖得主和1位当年获奖者。”我们30个研究生整天待在一起，美国学生和法国学生在竞争。法国数学界的紧密程度难以想象，他们几乎都来自两所大学（巴黎高等师范学院ENS和综合理工学院Polytechnique）。他们疯狂好胜，完全不是美国人对数学家的刻板印象。”

• 算法交易：在DRW实习时，同事是三次普特南数学竞赛（Putnam Competition，美国大学生数学竞赛）冠军、三次国际数学奥林匹克（IMO）金牌得主，后来成为MIT终身教授

• 物理领域：认识多位诺贝尔奖得主（在他们获奖之前），比如基普·索恩（Kip Thorne）

这些经历的价值在于：你亲眼见证了0.001%的人是什么样的，你的判断标准就永远改变了。

03 投资决策的底层方法论

1、第一个问题永远是：这家公司需要什么能力？

Shaun的投资框架非常清晰：

• 先判断：这家公司成功需要哪些特质？有些公司智力不重要（比如普通的垃圾收集公司）但如果是”垃圾收集机器人”，智力就至关重要了

• 再评估：创始人在这些最重要的特质上处于什么等级？

“可能是销售能力、可能是原始数学能力（AI研究公司）、也可能纯粹是抗压能力。关键是先弄清楚什么特质真正重要，然后判断这个人在那个维度上的水平。”

2、案例：如何从一封冷邮件判断出2600+级别的技术能力

Shaun投资的AI代码生成公司Factory，创始人Matan Grinberg通过一封冷邮件打动了他：

“这位创始人在邮件里提到，他本科时和胡安·马尔达西纳（Juan Maldacena）合写过论文。胡安是世界上最著名的弦理论学家之一。对我来说，光是这个信息就意味着——这个人的技术能力至少是2600级别（用象棋评分类比）。”

关键洞察：

• 如果是研究生阶段和胡安合作，门槛大概是2300

• 但本科阶段就能和胡安合作发论文，这意味着2600+

• “他在邮件里只说’和胡安发过论文’，而不是’胡安·马尔达西纳’——这种高段位的沟通方式我很欣赏”

更重要的是，这位创始人既有极强的技术能力，又有出色的销售能力和同理心——这才是真正的魔力组合。

3、为什么很少VC（风险投资人）能捕捉到这些信号

Shaun直言：”大部分VC不会从一封写着’和胡安发过论文’的冷邮件里识别出任何信号。” 因为他们不具备这个领域的校准能力。

这也解释了为什么真正的好项目往往被”门外汉”错过——不是创始人不够好，而是评估者根本看不懂。

04 2019年SpaceX投资：一场史诗级的说服战

1、为什么当时投SpaceX”疯狂到极点”

2019年投资SpaceX时，特斯拉市值只有40-50亿美元，马斯克还没有今天这些价值万亿的公司作为背书。投资讨论是Shaun在经历过的”最具争议性、最激烈的对话”——有一位合伙人甚至给出了1/10分。

但Shaun没有接受”不”这个答案。

2、说服策略：从2000万美元的小赌注开始

面对巨大阻力，Shaun采取了渐进式策略：

• 第一步：持续一个月的追求，最终争取到2000万美元的”试探性投资”（当时团队想要的是6亿美元）

• 第二步：在接下来6个月里，每3周向所有决策者发送进展更新

“这样做有两个效果：一是让他们看到你的执着，这不是一时兴起的想法；二是让他们看到纵向数据——看到进展的变化速度和加速度。你往往可以通过这种方式改变人们的想法。”

这个方法论适用于所有场景，包括信息战：很难用一个数据点改变人心，但随着时间推移，通过持续的数据流可以重新校准认知。

3、为什么今天的共识在当时是”非共识且非显而易见”的

Shaun强调，今天投SpaceX看起来是显而易见的好交易，但在2019年：

• 星链（Starlink）还没有被证明可行

• 可重复使用火箭刚开始工作

• 特斯拉还不是万亿市值公司

• 整个航天产业还不被主流投资者理解

投对了不是因为运气，而是因为他有能力看到别人看不到的等级差异。

05 为什么几乎所有人都在低估马斯克旗下公司

1、无聊公司（The Boring Company）：被误解的技术难度

Shaun问史蒂夫·戴维斯（Steve Davis，SpaceX早期员工，现无聊公司负责人）：把”零人在隧道、持续采矿（Zero People In Tunnel, Continuous Mining）”的目标钻孔机，放在SpaceX技术谱系里是什么难度？

史蒂夫说：比猎鹰9号稍难，比猎鹰9号可回收版本容易一些。

这是一个震撼的判断：这个设备的工程难度比猎鹰9号还要高——但外界完全不理解这一点。

原因很简单：人们只会做线性对比。他们把一个钻孔机和另一个钻孔机比较，但看不出猎鹰1号、猎鹰9号、猎鹰9号可回收版、星舰（Starship）之间的代际差异。

2、”先例和极致”（Precedents and Superlatives）：人类大脑的认知局限

马斯克有句话：人们只对”先例和极致”有反应。

• 先例：是指你已经突破了非线性阶段，真正实现了目标

• 极致：是指火箭爆炸或者着陆这种视觉冲击——普通人能直观理解的差异

但人们无法理解：

• 有效载荷质量的差异

• 能到达的轨道差异

• 背后的技术复杂度差异

“所以无聊公司现在就像2009年之前的SpaceX——在达到’零人隧道持续采矿’这个里程碑之前，外界感知不到进展。但一旦实现，认知会瞬间跳跃10倍。”

3、擎天柱机器人（Optimus）演示：刻意制造的”极致时刻”

Shaun在特斯拉活动上看到20个擎天柱机器人走出来：

“它们从30-40英尺（约9-12米）外走过来，我一开始真的分不清是真人演员还是机器人。我先看脸——就像看人一样。然后我开始往下看身体，直到看到腰部——非常窄，不像人类——我才确认这是真的机器人。”

这种体验创造了非线性的心理冲击，让人真实感受到”未来正在到来”。这就是马斯克擅长的：创造里程碑式的、具有震撼力的时刻，让人们直观理解即将发生什么——这是图表和数据永远做不到的。

06 资本配置的艺术：下注大小的智慧

1、马斯克是”有史以来最伟大的资本配置者之一”

Shaun认为马斯克的资本配置能力被低估了：

• 电池工厂投资的时机

• 自动驾驶投资的时机（实际有效的时间点）

• 星链低轨互联网星座的时机

关键不是”投了什么”，而是**”什么时候、投多大”**。

2、星链的赌注演进：从小赌注到大赌注的精妙节奏

SpaceX大概从2013年开始研究星链，但投入不大——他们在等猎鹰9号实现可回收。2016年实现后，又用了两年解决技术细节。到2018年左右，马斯克才确认所有要素就位：

• 相控阵射频技术足够成熟

• 发射成本经济可行（因为火箭可重复使用）

• 每年飞行次数可以大幅增加（不用每次都造新火箭）

“这时候，小赌注升级为中等赌注。等中等赌注的单位经济模型验证后，再升级到大赌注。”

3、对冲基金经理的思维：用小仓位学习，再逐步加码

Shaun用对冲基金类比：

“如果对某个公司有模糊的想法但不完全理解，你会先买1%的仓位——这让你开始真正学习这家公司。从外部很难深入学习，但有了仓位，你会有情感投入，会更关注。如果论点得到验证，再把1%加到5%或10%。”

马斯克在这方面的直觉被严重低估——他在赌注规模上的判断，和他在技术上的判断一样精准。

07 从战场到投资：极限环境下的认知跃迁

1、最极端的”跳进火里学习”（Stepping into the fire）

Shaun读博期间被DARPA（美国国防部高级研究计划局）招募，去阿富汗工作。这完全不在他的计划内（他本来想当教授），但他说：”我想为国家服务，这是最大程度的跳进火场。”

“在战区，你学习的速度快得难以置信——因为有那种程度的反馈和危险。”

2、一次协同攻击事件：当直觉领先于数据

2012年3月或4月，Shaun每周五都要从一个基地开车到另一个基地汇报。那天路上一辆车都没有——平时要45分钟到1小时的路程，15分钟就到了。

“我立刻感觉不对劲。到了基地后，我直接去情报简报中心问每个人：发生了什么？情报报告里有什么？大家都能感觉到气氛不对，但没有明确情报显示会发生什么。大约2-3小时后，发生了一次大规模协同攻击——全国6个不同基地同时遭袭。”

这次经历让Shaun深刻认识到：当你的直觉告诉你有问题，但数据中找不到——这说明数据系统需要改进。

他花了三周时间思考”我们怎么可能提前知道”——答案是有很多方法，但他不会在采访中说明具体是什么。

08 从被霸凌到世界冠军：非传统路径的力量

1、7年级第二天被改名”乔尔”（Joel）的荒诞经历

Shaun上7年级第二天，一个来自有钱家庭的学生维尼·特拉米纳（Vinnie Terramina，他父亲把垃圾公司卖给废物管理公司Waste Management，赚了5亿美元）站在花坛上，指着人群中的Shaun说：”你，你的新名字叫乔尔。”

结果每个老师的点名册上，”肖恩·马奎尔”（Sean Maguire）都被划掉，写上了”乔尔”。其他学生提前跟老师说”这个肖恩是个捣蛋鬼，他真名是乔尔但会捉弄你”。整个班级都在笑，老师很困惑。

这个名字跟了他整个高中。有些人甚至不知道他真名是肖恩。多年后Shaun问维尼为什么，对方说：”我那天宿醉了，你看起来像我认识的一个叫乔尔·雅各布森的孩子。就这样冒出来了。抱歉。”

2、被追着撕袖子的”蝇王”（Lord of the Flies）学校

学校有一个体育课传统：有学生把校服T恤袖子撕了，然后越来越多学生跟风，最后变成”撕别人袖子”来展示支配力。

Shaun和另一个最快的孩子克里斯·林斯特罗姆（Chris Ringstrom），每天被20多个学生追着跑15分钟，就为了不让袖子被撕——”我们是最后两个袖子完整的人”。

“我们会跑进海鸥群，几百只海鸥起飞。它们起飞的时候会拉屎（因为正在消化），大概5%的海鸥会在起飞时排便。几乎每天早上都有一两个追我们的孩子被鸟粪击中。”

这段经历解释了为什么Shaun会成为职业电竞选手：他宁愿在反恐精英（Counter-Strike）里度过每天10小时，也不想在学校里待着。

3、从职业电竞到投资人：游戏教会的关键能力

Shaun在8-10年级（13-16岁），每天玩10小时CS，参加北美顶级战队，赚了点钱（一年1万美元左右）。

他学到了什么？

• 网络基础知识：为了降低10毫秒延迟，他学了计算机网络，用Wireshark（网络分析工具）分析家庭网络抖动

• 极致的团队协作：5v5的战术协同，达到职业运动员级别的沟通

• 像素级精度的角度理解：比如在de_Aztec（游戏地图名称）地图，你需要两个队友呈90度角站位，这样即使对手反应更快杀掉第一个人，第二个人也能保证击杀对手——最坏情况是1换1，而不是丢两个人

“家长们觉得孩子沉迷游戏是坏事，我的观点是：对几乎任何事物的痴迷，都好过冷漠。“

他高中代数2得了F，但最终拿到了数学物理博士——因为游戏教会了他系统性思考和团队协作。

09 关键人物如何与马斯克共事

1、格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）、史蒂夫·戴维斯的工作方式

Shaun总结了能与马斯克长期共事的人的特质：

第一，愿意真正干活。安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias，Valor Equity合伙人）睡在特斯拉工厂里参与生产爬坡——”这种程度的投入很难解释有多值得尊重。”

第二，守口如瓶。“这听起来很简单，但当你试图真正改变未来走向时，有时需要出其不意。大多数投资人都会泄密。能守住秘密是一个非常低的门槛，但大多数人做不到。”

第三，全天候的支持。无论好时光还是坏时光都在场——安东尼奥在这方面做得比几乎任何投资人都好。

2、理解”阿尔法狗式决策”（AlphaGo-style decisions）：17步之后才能看懂的棋

Shaun把马斯克比作阿尔法狗（AlphaGo，击败围棋世界冠军的AI）：

“阿尔法狗会下一些围棋选手完全看不懂的棋，但17步之后阿尔法狗就赢了，大家才意识到’天哪，那步棋太疯狂了’。和马斯克共事就是这样——他会做一些极其违反直觉的举动，你在当下无法理解，但6个月或1年后你就懂了，而且看起来像先知一样。”

不理解这一点的人会泄密计划、质疑决策。理解这一点的人会相信系统，相信方向，对队友忠诚，以使命为导向——这些特质加上能力和敢于自我下注的勇气，你就会做得非常好。

3、”任何人都可以举手承担任务”的文化

在马斯克的组织里，任何人都可以举手说”我来做这个”。

• 如果你真的做到了，太好了，你会晋升

• 如果你再次举手承担并完成，你会再次晋升

• 但如果你说能做却失败了——你就完了，或者被卡在那个位置

关键是知道自己的极限。承认”我不确定能不能做到”或”我觉得别人更适合”是完全可以的——这和主动承担任务是不同的。被分配任务和自愿承担任务，要求是不一样的。

10 投资判断的两次重大失误与反思

1、600亿美元卖出英伟达：低估了黄仁勋（Jensen Huang）

Shaun从1999年IPO时就买了英伟达（当时他13岁，因为玩游戏用显卡），一直持有到6000亿市值。当时数据中心收入和游戏收入大概各占一半，他觉得估值太疯狂，卖了。

错在哪里？

第一，低估了黄仁勋。“即使我长期持有这家公司，我也没意识到黄仁勋有多厉害。他真的非常出色，以难以置信的方式把自己的优势发挥到了极致。”

第二，低估了市场的非理性可以变成自我实现的预言。Shaun认为当时市场有点非理性，但黄仁勋把这种非理性玩得太好了，导致英伟达变得极其有价值，而AMD和英特尔（Intel）变得非常便宜，它们不得不削减投资。所以英伟达现在能疯狂增加投资，而AMD和英特尔的追赶计划基本被压制了。

第三，被”不懂硬件的资金”气走了。Shaun很郁闷：”我从小就研究博通（Broadcom）、台积电（TSMC）、阿斯麦（ASML），对半导体了如指掌。但两年前涌入的资金，连迈络思（Mellanox，英伟达收购的关键网络公司）都不知道是什么，却说英伟达要到3万亿市值。我当时想：算了，我出场。”

关键补充：Shaun认为英伟达2019年收购迈络思（大约80亿美元）“可能是历史上最好的收购之一”，给了英伟达巨大的互连技术护城河——这在数据中心时代是地震级的优势。

2、反思：有些东西只有事后才能校准

Shaun认为，如果他当时更了解黄仁勋有多厉害，这个错误是可以避免的。但他也承认，很多涌入英伟达的资金对半导体一无所知——有时候，无知反而让你不受”理性估值”的束缚。

“这是投资的吊诡之处：深度专业知识有时会让你过度谨慎。“

他也说：”我永远不会做空英伟达，因为我害怕这种非理性的力量，而且我不知道AI基建规模会有多大。”

核心洞察QA

Q1：为什么马斯克能同时运营多家公司，而其他企业家不行？

A：马斯克不是一个人——他是一个20人的”集体智能”系统。这20个人与他共事超过10年，建立了深度信任，能够自主执行他的意志，知道什么时候需要上报，什么时候可以独立决策。这种默契无法速成，需要至少十年的时间来建立。配合”给绳子让他们自己吊死”的极端人才筛选机制（表现好就极快晋升，搞砸一次就出局），最终留下的是组织中最顶尖的1%——这才是真正的核心竞争力。大多数硅谷企业家根本不以这种方式运作。

Q2：如何判断一个人的真实能力，尤其是在信息不对称的情况下？

A：关键是拥有”校准能力”——通过亲身接触真正的极端人才（菲尔兹奖数学家、诺贝尔奖得主、世界冠军电竞选手等），建立对不同等级的精确感知。智力领域存在15个清晰等级，但这是单向透明的：高等级的人可以在30分钟内精确判断对方水平（误差1-2级），但低3级以上的人完全无法区分更高等级的差异。就像让1000分的国际象棋玩家看2600分和2800分的对局，他们完全看不出区别——但2800分选手看10步棋就能精确判断对手水平。投资就是要识别这些信号：比如”本科时和顶级学者合作发论文”意味着什么？大多数VC根本看不懂这个信号。

Q3：为什么几乎所有人都在低估马斯克旗下公司？

A：因为人类大脑只对”先例和极致”有反应，无法理解非线性进步。人们能看懂火箭爆炸还是着陆，但看不懂猎鹰1号、猎鹰9号、猎鹰9号可回收版、星舰之间的代际差异。无聊公司的”零人隧道持续采矿”目标，技术难度介于猎鹰9号和猎鹰9号可回收版之间——但外界完全不理解这一点，因为他们只会做线性对比（一个钻孔机和另一个钻孔机比较）。更深层的原因是，人们无法理解马斯克的”阿尔法狗式决策”——那些在当下完全看不懂的举动，6个月或1年后才会显现出先知般的准确性。能长期与马斯克共事的人，都具备”相信系统、等待验证”的能力——这在一个追求即时反馈的时代极其罕见。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，MegaETH 在社交媒体平台宣布，USDm预存通道将于今日22:00(UTC+8)开放，网站将在开放前约1小时上线供Sonar验证使用，限额为2.5亿美元。存款用户将在12月于MeqaETH主网获得USDm代币。

作者：David Hoffman

编译：深潮TechFlow

“如果比特币倒下，加密货币也会随之覆灭。”

比特币支持者对这句话简直爱得深沉。

我的朋友尼克·卡特（Nic Carter）最近又复活了这个老生常谈的观点——认为比特币是加密货币宇宙的中心，其余的一切不过是围绕它旋转的星体。

原文链接

这种说法似乎是比特币支持者讨论中的一种顽固基调，时不时就会有某位比特币支持者发推重申这一观点，以回应某些新兴的热门话题。随后，其他比特币支持者便蜂拥而至为这条推文点赞，直到它的热度达到“逃逸速度”。

然而，这种笼统的观点是错误的，它只能出自那些认为比特币是加密货币宇宙中心的人之口。

这种以比特币为中心的视角，就像地心说一样原始落后。需要明确的是，在我们的太阳系中，其他行星确实并不是围绕地球旋转的。

从基本原理出发，以太坊与比特币在技术上没有任何依赖关系。作为一种协议，以太坊对比特币的存在完全无感。

即便比特币停止出块，对以太坊来说，字面意义上的“什么都不会发生”。

价值1650亿美元的稳定币市场、650亿美元的去中心化金融（DeFi）生态、每年烧毁价值5500万美元的以太坊（ETH），以及无数初创公司、风险投资行业和开发者市场——这一切都是以太坊独特孕育的成果，它们会在第二天照常运转。

这正是以太坊的初衷。

量子计算的威胁

过去一周，关于量子计算对比特币构成风险的讨论再次升温。被视为顶尖量子研究者的斯科特·阿伦森（Scott Aaronson）在他的博客 Shtetl-Optimized 中写道：

鉴于当前硬件进步的惊人速度，我现在认为，在下一次美国总统大选之前，我们可能会拥有一台能够运行 Shor 算法的容错量子计算机。

自比特币诞生以来，这一直是一个讨论话题——人们早就知道，大多数早期比特币钱包使用的 ECDSA 签名无法抵御量子攻击，比特币的私钥迟早会被量子计算机攻破，其比特币也将被攻击者窃取。

在他最近的播客中，尼克甚至提到，比特币价格的一些负面表现可能与市场已经将量子风险定价进去了有关。

这里需要记住的关键点是，这完全是比特币需要解决的问题。以太坊早已对这一类比特币目前正焦虑的攻击方式进行了防护。

从一开始，以太坊就通过地址（keccak-256 哈希）隐藏了公钥，这意味着在你花费之前，你的公钥不会被暴露，从而大幅缩小了量子攻击者的攻击面。

此外，自合并（The Merge）以来，以太坊已转向验证者模型，提现密钥同样被隐藏在哈希之后。更重要的是，以太坊的路线图明确规划了通过未来升级（如 Verkle 树和 EOF 层重构）用量子安全的签名方案（如 BLS 变体或后量子密码学替代方案）替代 ECDSA 签名。

以太坊的文化一直极具前瞻性——甚至有时可能显得过于超前，因为其他生态系统经常通过捷径利用以太坊的短期弱点。但在应对量子威胁这一问题上，以太坊绝不是如此！

面对区块链安全的量子威胁，以太坊选择了直面挑战，深知量子计算终有一天会变得无处不在。

默认的互联网货币

“如果比特币消亡，人们将再也不会信任互联网货币。”

事实并非如此。

比特币的消亡无疑会在短期内造成信任的真空，但以太坊所满足的需求和价值并不会因此消失。这一事件反而可能为以太坊提供展示其长期韧性的机会。

我确实希望比特币能够克服量子威胁，但我也认为，加密货币领域的“头号货币”消亡，可能会极大地有利于“二号货币”。

比特币拥有巨大的货币溢价，而以太坊也有一定的货币溢价。如果比特币退出这个等式，那么以太坊将拥有一条畅通无阻的道路，成为互联网的原生货币。从一个只关注 ETH 价值的人角度来看，比特币因量子威胁而消亡，可能是对 ETH 最为利好的事件。

以太坊仍将继续出块，转移数万亿美元的稳定币，托管世界上最具韧性的 DeFi 生态系统，并通过燃烧 ETH 持续优化其经济模型。

因此，尽管比特币面临着“难以想象的巨大任务”，这是“比特币历史上最大的基础设施变革”（引自尼克·卡特在他最近的播客中的话），但以太坊早在十年前就已经在思考这些问题，并为未来做好了解决方案的准备。

所以，比特币的技术短板并不是我的问题。

感谢你对这一问题的关注。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Onchain Lens 监测，一个与 Ethena Labs 关联的钱包从 Bybit 交易所购入 2500 万枚 ENA 代币，价值约 670 万美元。该钱包目前持有 2.8515 亿枚 ENA 代币，总价值约 7646 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 11 月 27 日率先上线 SUPERFORTUNE (GUA) 代币。

符合资格的用户可在交易开放后，前往 Alpha Events 页面使用币安 Alpha 积分领取空投。更多详情即将公布。

 

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Morningstar 报道，计算机存储设备制造商 SanDisk Corp. 将于周五加入标普 500 指数，其击败了 Strategy Inc. (MSTR) 获得这一席位，取代广告营销公司 Interpublic Group of Companies Inc.。

撰文：深潮 TechFlow

还记得上一轮 DePIN 叙事中的明星项目 Grass 吗？

11月16日，GRASS 刚刚跌至$0.26的历史新低。不过一周后，代币反弹超过45%，同期跑赢大盘。

社区有一种声音认为，之前 GRASS 代币价格的剧烈变化，是在炒作项目首次 Token Holder Call（持币者会议） 的预期，期待这个面向所有持币者的会议里，官方能够透露出更为强劲的基本面信息。

今天 Grass 也开完了这次 Token Holder Call，笔者在听完内容后发现这不太像是加密项目常见的那种“如听一席话”的 AMA ，而是一次接近财报性质的信息披露；

Grass 的收入数据、客户构成、回购计划、空投时间线，全部都是首次公开。

如果你错过了这场会议，我们也快速针对会议视频和官方回顾，对这次会议中透露的数据和关键信息做了总结，帮助你判断哪些信号值得关注。

会议回放链接：点击此处

收入从0干到千万美金，只用了3个季度？

这是Grass首次公开披露收入数据：

• Q1 2025：接近零

• Q2 2025：约275万美元

• Q3 2025：约430万美元

• Q4 2025（预测）：约1280万美元

官方表示，仅10月和11月两个月，预计收入就达到1000万美元。需要指出的是，Q4数据目前仍是预测值，实际情况有待验证。

Grass怎么赚钱？

在谈收入时，你得搞清楚Grass的生意是什么。

Grass是一个分布式带宽网络。用户安装插件或App后，Grass会借用你的闲置网络带宽去抓取公开网页上的内容，文字、图片、视频都有可能。

因为请求来自全球各地的普通家庭IP，不容易被网站屏蔽，这对需要大规模采集数据的客户来说很有价值。

谁是客户？主要是AI公司。训练大模型需要海量数据，而Grass能帮它们以较低成本获取这些素材。简单说，Grass向用户“借”带宽，打包成数据采集服务卖给AI公司，赚的是中间的差价。

收入从哪来？

会上提到，90%的收入来自”多模态数据”：也就是视频、音频、图像这类非文本内容的采集服务；98%的收入与AI模型训练相关。

这说明Grass目前的客户群体非常集中：基本都是AI公司，买的基本都是训练素材。

业务聚焦是一方面，但反过来也意味着，如果AI训练数据市场出现变化，Grass的收入会直接受到影响。

关于客户

Grass不公开客户名单，理由是AI公司将训练数据视为商业机密。会议中提到的信息包括：

• Q4新签了一家 hyperscaler ，这个词你可以理解成大型云计算厂商；和一家视频生成领域的头部实验室

• 几乎所有合作过的AI客户都有复购

不过这些表述均来自官方，外部几乎不太能验证数据的真实性。

代币回购了，但不多

会上披露，Grass已经动用业务收入从公开市场买入GRASS代币，其中上周完成约10万美元的回购，本周正在执行约25万美元的回购。

而回购的资金，来自今年前三季度的收入。为了防止大家不相信回购正在执行，官方表示之后会公布存放这些代币的钱包地址。

目前回购金额合计约35万美元。对比Q2和Q3合计约700万美元的收入，也就是说这笔回购的钱，占比约5%，不算特别大的数目，更像是一种态度的体现。

官方提到，未来回购会从人工决定转向程序化执行，但没有给出具体规则。

不过需要注意的是，回购并不是百试百灵的催化剂，HYPE 和 PUMP 都有回购，也有真实收入，但阶段性的代币价格仍有可能出现大跌。

官方同时说了两件事：一是会回购代币，二是会把大部分收入投入增长。这两者怎么分，目前没有明确比例。回购能持续多久、规模能不能放大，最终还是要看收入能不能继续涨。

第二轮空投，定在明年上半年

Grass在去年进行过一次空投，向早期参与者发放了GRASS代币。这次会议确认了第二轮空投的时间窗口：

2026年上半年。

领取方式会变

和第一次空投不同，Airdrop 2不会通过外部钱包领取，而是通过Grass官方即将上线的内置钱包发放。这个钱包基于账户抽象技术，会嵌入Grass的产品界面中。

翻译一下：以后领空投不用连MetaMask之类的第三方钱包，直接在Grass后台就能收到。

规则会变

官方说法是，新一轮空投会”更强调长期网络贡献”。但具体怎么算贡献、跑了多久才算长期、不同设备和行为怎么加权，这些细节都没有公布，要等钱包上线后才会明确。

对现有用户意味着什么

如果你现在在跑Grass节点，这次会议没有给出明确的行动指引。唯一确定的是：规则会变，时间在明年上半年，届时会有新的计算方式。至于现在的积分、等级、设备数量能不能延续权重，目前不知道。

当前的市场处于熊市，明年上半年整体加密情况是否好转仍存在不确定性，GRASS 目前给的空投计划时间点很模糊，笔者认为某种程度上也是应对当前熊市的一种缓兵之计。

月活从300万涨到850万，下一步想做AI的实时数据源

Grass的网络规模在过去一年增长明显。官方数据显示，月活跃参与者从第一次空投时的约300万增长到现在的约850万。移动端用户占比约38%，超过三分之一的人是通过手机App而不是电脑插件来贡献带宽。

官方称，Grass积累的多模态数据（视频、音频、图像）总量超过250PB。1PB大约等于100万GB。按官方说法，这个量级“足够训练一个前沿级别的视频生成模型”。

新方向：从卖训练数据到提供实时查询

Grass正在开发一个叫Live Context Retrieval（LCR）的新产品线，直译是“实时上下文检索”。

现有业务是帮AI公司采集数据用于训练模型，一次性、大批量。LCR的定位不同，是为AI模型运行过程中提供实时数据。比如模型需要查询某个网页的当前内容，Grass可以即时抓取并返回。

目前LCR还在早期，官方把它叫”V0版本”，正在和三家SEO公司以及一家AI实验室测试。

官方的解释是：训练数据是大单生意，金额高但频次低，不太适合链上结算。LCR是高频小额场景，每次查询可以对应一笔小额支付，更适合用代币完成。

如果LCR能跑通，GRASS代币在实际业务中会有更多用武之地。但这目前还是规划，LCR本身还没产生收入。

同时，原计划今年发布的硬件设备Grasshopper，因为关税引发的供应链问题推迟了，具体时间另行公布。

一句被官方纪要删掉的话

在会议进行到代币功能部分时，Grass CEO Andre说了一句：「Gigabuds have no utility」，意思是 Gigabuds没有任何功能性用途。

但在会后官方发布的书面纪要里，这句话没有出现。

Gigabuds是什么

Gigabuds是Grass推出的NFT系列。一些持有者可能期待它在未来的空投或网络权益中有加成作用，但这次会议上官方明确否定了这个预期。

地板价的下跌或许也是对这个表态的回应。

至于官方纪要里为何没出现，官方没有解释。可能的原因不外乎避免引发NFT持有者的负面情绪，或者认为这不属于核心业务信息。

这句话确实在会上说过，字幕记录里有。

如果你持有Gigabuds并且是基于「未来可能有用」的预期买入的，这句话是一个明确的官方表态。至于NFT本身是否还有收藏价值或二级市场价值，那是另一回事，但功能性用途这条路，官方已经堵死了。

收入归基金会，开发团队拿服务费

很多加密项目的公司架构不透明，用户搞不清楚收入归谁、代币归谁管、开发团队和项目方是什么关系。这次会议上，Grass把自己的架构讲得比较清楚。

三个实体，各管一摊

Grass Foundation是一个注册在开曼群岛的基金会，没有股东。它下面有两家子公司：

• Grass OpCo：负责网络运营，管空投和质押这些事

• Grass DataCo：负责B2B业务，所有客户合同都是这家公司签的，收入也进这家公司

开发团队是外包的

负责产品开发的团队叫Wynd Labs，它不是Grass的子公司，而是第三方服务商。Wynd Labs按服务费收钱，不参与Grass的收入分成。

会上特别强调了一点：就算客户是Wynd Labs谈下来的，合同也是Grass DataCo签，收入也归Grass DataCo。

服务费具体多少？

官方没有披露。所以开发团队实际拿走多少钱，外界无从判断。

总结一下：

这场会议讲了收入数据、回购进展、空投时间线、产品方向、公司架构。对于一个DePIN项目，这个信息密度不常见。

再说没讲什么：客户具体是谁、回购会持续多大规模、Airdrop 2的具体规则、新业务什么时候能产生收入。这些问题官方要么说不能透露，要么说等后续公布。

这是Grass第一次开这种会，官方说以后还会有。对持币者来说，比起价格波动，这些业务层面的进展可能更值得跟踪。

也希望更多加密项目能够像这样公开自己的业务收入情况；在比谁烂的市场里，这已经很难得了。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Lookonchain 监测，某交易者在恶俗企鹅（$恶俗企鹅）代币于币安 Alpha 上线时，立即花费 53.8 BNB（约 4.63 万美元）购买 2820 万枚恶俗企鹅代币。

随后该交易者出售 2720 万枚恶俗企鹅代币，获得 14.8 万 USDT，剩余 100 万枚恶俗企鹅代币（价值约 7500 美元）。

整个交易过程在 30 分钟内完成，获利超过 10 万美元。

深潮TechFlow消息，11月25日，据香港文汇报报道，华夏基金（香港）预告将推更多传统资产上链，目前正在研究将长久期债券、股票策略及其他多元策略产品代币化，同时将推出可在二级市场交易的代币化基金，让基金份额能像加密资产一样近乎全天候交易。此外，华夏基金（香港）还披露港币、美元、人民币三大币种计价的代币化货币市场基金总规模已升至53亿港元。

作者：Bitget

今日前瞻

1、美国首只DOGE现货ETF上市，首日无净流入；Grayscale XRP ETF和Franklin XRP ETF上市，目前4只XRP现货ETF单日总净流入1.64亿美元。

2、Multicoin Capital今日购入价值1094万美元的AAVE代币。

3、上周全球上市公司净买入BTC 1340万美元，Strategy上周未购买比特币。

宏观&热点

1、美联储戴利称支持12月降息，随后美联储12月降息概率升至81%。

2、彭博ETF分析师Eric Balchunas：BlackRock比特币现货ETF $IBIT的做空头寸已大幅下降，目前已接近4月行情启动前的低点。

3、金十：美国9月PCE改期至12月5日发布，三季度GDP初值报告被取消。

大盘走势

1、BTC反弹至89,000美元上方，ETH反弹至2,900美元上方，全网加密资产24小时爆仓约3.56亿美元，其中空单爆仓2.37亿美元。

2、美股：道指涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳斯达克综合指数涨2.69%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：BTC 当前价 87,708 美元附近，下方 85,400–86,500 属于多头高杠杆密集区，一旦回落至该区间将触发多头连续清算。上方 89,000–90,500 空头累积杠杆集中，若价格上冲到该区间，容易引发空头爆仓并推升行情。

4、过去24小时内，BTC现货流入2.44亿美元，流出2.72亿美元，净流出0.28亿美元。

新闻动态

1、美国政府效率部（DOGE）：路透社发布的有关其已解散的报道是假新闻。

2、日本金融厅拟制定新规要求加密交易所设立责任准备金。

3、加密行业游说组织“Stand With Crypto”启动2026中期选举候选人问卷调查

4、一旧金山持币者遭伪装送货员抢劫，损失达1100万美元加密资产。

项目进展

1、约7小时前某巨鲸花费135万枚USDC购入3700万枚MON。

2、Circle凌晨在Solana网络新增铸造5亿枚USDC。

3、受WLFI创始人启发的无厘头Meme币SPSC在获WLFI官方背书后暴涨130%。

4、TD Cowen：Strategy的比特币溢价正逼近“加密寒冬”低点，但仍维持买入评级。

5、昨日贝莱德再次向Coinbase转入900枚比特币，价值约7759万美元。

6、BitcoinTreasuries.NET：新泽西州养老基金增持Strategy持仓至1600万美元。

7、Arthur Hayes：美联储流动性略有改善，比特币或守住8万美元。

8、CoinShares：数字资产投资产品上周净流出19.4亿美元。

9、Irys：IRYS代币空投申领将于今日20:00（UTC+8）开启。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Lookonchain 监测，巨鲸地址 0xccB5 在过去 12 小时内开启了 1.716 亿枚 MON 代币的 3 倍做多头寸，价值 560 万美元，目前持有 65.4 万美元的未实现收益。该头寸的清算价格为 0.02298 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方页面显示，Binance alpha 已上线 BNBHOLDER、恶俗企鹅。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Theblock 报道，Mike Novogratz 领导的 Galaxy Digital 正在探讨为预测市场平台 Polymarket 和 Kalshi 提供流动性的合作方案。

Novogratz 在接受采访时表示，Galaxy Digital 目前正在预测市场进行”小规模实验性”做市活动，并计划未来在这些平台上提供”更广泛的流动性”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，地址为 0x676a 的空投钱包在 MON 代币价格跌破公开发售价 0.025 美元后，恐慌性抛售了 550 万枚 MON 代币，换取 13.1 万枚 USDC，成交价格为 0.0239 美元。

该钱包此前通过空投获得 561 万枚 MON 代币，价值约 18.4 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，Bitget 本期 Launchpool 项目 Monad（MON）现已开放投入，锁仓 BGB 或 MON 解锁 25,000,000 枚 MON，锁仓通道时间截止 11 月 30 日 12:00（UTC+8）。

本轮 Launchpool 共开放两个锁仓池，其中：

BGB 锁仓池

空投总量：24,142,000 MON

VIP 用户锁仓上限：50,000 BGB

普通用户锁仓上限：5,000 BGB

MON 锁仓池

空投总量：858,000 MON

个人锁仓上限：1,500,000 MON

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方公告，Bitwise旗下狗狗币（DOGE） ETF 即将推出，交易代码为 BWOW。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼从币安提取 10,026 枚 ETH，价值 2,916 万美元。该鲸鱼此前已休眠 1 年时间。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，针对 Lookonchain 发布的“Pump.fun 项目方一周内疑似出金超 4 亿美元”消息，Pump.fun 联合创始人兼首席技术官 Dylan Kerler 在社交媒体发文回应称，公司并未套现任何资金，也未参与所谓的和 Kraken、Circle 的交易。

Dylan Kerler 表示，相关资金转移属于 Pump.fun 的资金管理操作，将 PUMP ICO 获得的 USDC 转移至不同钱包，以便公司将运营资金重新投资于业务发展。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，方程式创始人 Vida 昨晚在其个人频道表示，其已以 8.6 万美元均价卖出此前买入的比特币（均价 8.4 万美元）。“还是对美股有些恐高，纸手就纸吧。”

事件简述

2025年11月7日，香港东区裁判法院裁定金融网红周柏贤（前名周建希）因未持牌在Telegram付费群组提供投资建议，罪名成立，判处监禁六周并承担证监会调查费用，此案成为香港首例对无牌金融网红追究刑事责任的案件，标志着社交媒体投资咨询“野蛮生长”时代的终结。

本案的判决依据是香港《证券及期货条例》，周柏贤的行为“就证券提供意见”属于第4类受规管活动，必须要提前获得证监会发牌，行为认定有三个要点：

• 盈利性：以盈利为目的，收费模式（如订阅费）直接构成商业行为；

• 持续性：定期发布分析、回应具体问题；

• 针对性：对特定证券（如纳斯达克股票）给出明确建议，超越“一般观点分享”。

周柏贤以“Futu大股东”名义运营Telegram订阅群组“Futu真。财自Private Group”，在未获得证监会发牌的前提下，为香港订阅用户提供特定的证券评论、目标价及答疑服务，通过收取月费（200美元或1560港元）的方式，非法获利4.36万港元，符合“就证券提供意见”的认定标准。

该案件也体现了香港对于无牌金融网红的两方面合规要求：一方面，平台非借口，无论通过Telegram、Discord还是新兴社交平台，只要构成投资建议，即需持牌；另一方面，受众决定管辖权，即使服务器在境外，只要目标受众为香港投资者，即受监管。

而在以前类似香港金融网红案例中，持牌代表黄某忠因以个人身份运营付费群组被暂吊销牌照16个月，但此次案件首次动用刑事处罚，凸显香港对于金融网红无牌发表投资建议的监管升级。

此次案件的判罚也与全球加强对”金融网红”监管的趋势一致。随着金融市场的发展，各国监管越发聚焦于投资者保护与维护市场诚信，越发警惕社交媒体不良内容误导投资者的风险。

英国金融行为监管局（FCA）对金融推广活动，特别是针对加密货币和金融网红的推广，建立了一套明确的监管框架，要求所有在社交媒体进行的投资推广都需要事先经过批准，禁止金融机构宣扬“不当”投资行为，强调金融促销活动必须保证“公平、清晰且不具有误导性”，违规将面临刑事处罚和罚款。

美国证券交易委员会（SEC）严厉打击未经许可的金融推广行为，对违反规则或从事其他类型市场操纵行为的公司和个人网红处以罚款，罚款金额最高可达数百万美元。SEC曾因一家投资管理公司在推出其交易所交易基金（ETF）时，未披露旗下一名社交媒体网红的推广角色以及该网红与基金增长挂钩的收费结构，做出了175万美元罚款的决定。

内地网信办等监管部门同样在持续整治网络非法荐股等金融信息乱象，依法处置了一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。

由此可见，金融网红及其推广活动正被全面纳入更严格、更国际化的监管视野之中，相关参与者都需要更加注重合规风险。

本案对加密货币KOL的启示

本案虽仅直接涉及传统证券投资建议，但其传递的监管信号也会对加密资产领域产生影响。

一方面，本案的判决理念植根于投资者保护原则，而这一原则在风险特征更为复杂的虚拟资产市场也具有同等重要性。

近年来，加密资产领域的投资者保护问题逐渐显现，2025 年 VISTA 研究表明，58% 的 Z 世代（1995~2009年生）和千禧一代（21世纪成年）优先考虑自主投资，但许多人一方面缺乏评估未监管投资意见风险的专业知识，亦容易被激进、误导性的促销活动所吸引，这导致了加密市场投机交易激增，一些投资者甚至因使用差价合约或投资未注册的加密代币等波动性资产而损失了毕生积蓄。包括香港JPEX案在内的多起事件中，均有投资者表示因受到网络宣传和社交媒体投资意见的影响而蒙受损失。

香港JPEX虚拟资产平台诈骗案是香港近年来规模最大的加密货币诈骗案，涉案金额超过16亿港元，受害者超过2700人。JPEX人员通过广告、社交媒体、场外交易所及网红/KOL宣传，标榜“合法合规、名人背书、低风险、高回报”的方式，吸引了大量投资者投资，最后将客户资金转入加密货币钱包进行洗钱收割。本案中，警方也首次引用了2023年生效的《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》中“欺诈地或罔顾实情地诱使他人投资虚拟资产”的条款，起诉了多名案涉网红。本案一方面反映了投资者容易受到网络宣传和社交媒体意见领袖的影响，进而盲目投资；另一方面也反映了国家对于监管虚拟资产不良宣传风气的重视程度。

另一方面，香港正在稳步推进虚拟资产监管框架的完善工作，强调代币化资产合规，持续建立牌照制度来监管虚拟资产相关服务。未来，香港可能参照传统金融行业对股评人士的监管标准，要求虚拟资产KOL在发表投资建议时也遵循更高的专业和披露要求，以防止虚拟资产市场出现无序推广和误导信息，维护市场秩序，并保护投资者利益。

鉴于当前监管趋势，虚拟资产领域的金融网红和内容创作者都需要格外注意潜在的KOL法律合规风险，随着香港证监会拟要求券商对KOL合作网红进行尽职调查并持续监控其内容，整个KOL行业的运营成本与合规门槛都可能明显提升。

在此背景下，市场参与者或将面临两个主要选择：

其一，参与者可以通过调整表述方式，谨慎规避所讨论内容被认定为投资建议的可能。如参与者可以转向区块链技术分析、宏观趋势解读、风险管理等教育类内容，避免提及具体代币的买卖点位与目标价格，更加审慎地把握内容创作的边界，并清晰披露风险和利益关系，以此规避“投资建议”的监管红线。

其二，参与者可以主动寻求合规路径，与持牌机构建立合作关系。如参与者可以通过与HashKey、OSL等持牌虚拟资产交易平台或传统持牌机构合作，将内容创作纳入合规框架。

这些行业调整在提升整体合规水平的同时，也可能带来一些结构性变化。如投资者获取投资建议的渠道或将受限，专业咨询服务的成本相应提高，部分市场参与者可能因无法承担合规成本只能缩减业务规模，或转向监管环境相对宽松的地区发展。但是从长期来看，建立明确的监管框架将有助于虚拟资产市场的规范发展。一方面，可以提升加密资产领域的市场透明度，更大程度避免零售投资者遭受“拉高出货”骗局，增强合规机构投资者的参与信心；另一方面，或能推动行业内容创作向专业化、价值化方向转型，从而在保护投资者利益与促进行业发展之间取得更为均衡的发展路径。

结语

周柏贤案犹如一面镜子，反映出香港对保护金融安全和普通投资者的努力。对于加密领域的KOL而言，这亦是一个明确的警示信号——Web3 KOL亦需要履行合规义务。

“去中心化”不意味着“无监管”，技术创新必须与投资者保护并重。随着香港虚拟资产监管框架的不断完善，只有那些既能把握市场脉搏又能坚守合规底线的参与者，才能在新时代脱颖而出。

未来香港能否在促进Web3创新与维护市场诚信之间找到平衡，将取决于监管智慧与行业自律的共同努力，而本次判决无疑是这一进程中的重要里程碑。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据金十数据报道，摩根士丹利的策略师表示，如果美联储在美国经济放缓迹象增多的情况下连续降息，日元兑美元在未来数月内有望升值近10%。包括马修•霍恩巴赫在内的策略师写道，美元/日元目前已脱离公允价值，如果这种关系回归，美日汇率将在2026年第一季度下跌，因为美国国债收益率下跌可能压低公允价值。他们指出，“与此同时，日本的财政政策并不特别扩张性”，并预计随着美国经济在明年下半年复苏、利差交易需求回升，日元将再次面临下行压力。摩根士丹利预计美元/日元将在2026年第一季度下跌至约140，随后在年底回升至约147。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，火币HTX 数据监测显示，ROCK 近日快速上涨，最高触及 0.002 USDT，现报 0.0019 USDT，24H 最高涨幅约 6%。从阶段表现来看，ROCK 相较 11 月低点 0.0012 USDT 已反弹约 66.7%，年内涨超 166.7%。两年内最大涨幅高达 1718.2%，累计涨超 17 倍。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流入 9228 万美元。

ETHA（BlackRock）：净流入 8822 万美元；

FETH（Fidelity）：净流出 223 万美元；

ETHW（Bitwise）：净流出 426 万美元；

CETH（21Shares）：净流入 74 万美元；

ETH（Grayscale mini）：净流入 981 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 1.4543 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 Decrypt 报道，币安面临新的诉讼，指控该交易所系统在 2017 年至 2023 年期间，允许与哈马斯相关的加密货币交易。

该诉讼由超过 300 个在哈马斯袭击中遇难或受伤的美国人家庭在北达科他州联邦法院提起。原告指控币安的企业结构和合规实践允许与恐怖组织相关的用户通过该中心化加密货币交易所转移资金。

诉讼声称，币安缺乏充分的控制措施，存在客户验证薄弱、混合资产的综合钱包以及限制监督的内部沟通做法等问题。原告律师表示，币安不仅故意向哈马斯提供金融服务，还积极试图保护其哈马斯客户及其资金免受美国监管机构或执法部门的审查。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，Bitget 将在创新区和公链区上线 Irys（IRYS）。充值通道现已开放，交易通道将于 11 月 25 日 21:00（UTC+8）开放。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据官方最新公告，孙悟空第一期交易挖矿活动已于24日20:00（UTC+8）升级。届时，Maker与Taker手续费返还比例将分别提升至110%和107%。单用户每小时奖励上限上调至500 USDT，预计最高奖励可达18万 USDT。

据悉，本期交易挖矿活动于11月21日20:00至12月6日20:00期间进行，总奖池高达135万 USDT。活动期间，用户参与 BTC/USDT、ETH/USDT、SUN/USDT永续合约交易，即可在返还全部手续费的基础上，获得额外$SUN代币奖励。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据金十数据报道，特朗普在社交平台发文说，他将于明年四月访华。“情况只会越来越好，我们与中国的关系非常牢固！”他写道，这次通话是双方在韩国举行的“非常成功”的会晤之后的进一步沟通。自那次会面以来，中美双方在确保双边协议的相关性和准确性方面取得了“显著进展”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，”麻吉老哥”黄立成的 ETH 和 HYPE 多单已累计浮盈 26 万美元。

其中，ETH 持仓 4574 枚（价值 1339 万美元），开仓价为 2884.02 美元；HYPE 持仓 45000 枚（价值 148 万美元），开仓价为 32.25 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据金十数据报道，瑞银证券交易部门表示，美国股市的抛售可能已告一段落，为年底反弹奠定了基础。上周，由于投资者对美联储进一步宽松政策的前景存疑，并从拥挤的 AI 交易中撤出，股市大幅下挫。标普 500 指数和纳斯达克 100 指数较 10 月底的历史高点分别下跌约 4% 和 7%，双双跌至 100 日均线附近。

但瑞银认为，随着基准指数在这一关键技术位获得支撑、系统性基金的抛售基本平息，且下月美联储降息预期看似重回正轨，未来股市有望走强。

「我们的观点是，当前的去风险阶段目前已告一段落，」瑞银股票衍生品对冲基金销售主管迈克尔·罗马诺（Michael Romano）在上周日发布的报告中写道。

罗马诺预计，标普 500 指数将在年底前升至 7000 点附近，他认为 11 月的市场洗盘已充分重置仓位，为后续上涨创造了条件。这位策略师预计，近期的回调可能已使市场步入一个特殊的 12 月——动量股有望迎来强势表现（这类股票通常会出现快速且大幅的价格波动）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据 CriptoNoticias 报道，西班牙 Renta 4 Banco 获得西班牙国家证券市场委员会（CNMV）颁发的 MiCA 许可证，成为该国第四家可合法买卖、托管和转移加密资产的银行。

该授权允许 Renta 4 提供机构托管、接收和传输订单服务，并可为所有客户提供 Bitcoin（BTC）、Ethereum（ETH）等数字资产的转移服务。此前，BBVA 于 2025 年 3 月率先获得许可证并推出 Bitcoin 和 Ethereum 交易服务；Cecabank 和桑坦德数字银行 Openbank 均于 7 月获得授权。

此外，西班牙还通过 MiCA 欧洲通行证授权德国商业银行、法国 CACEIS 和法国兴业银行等欧盟银行在当地运营加密货币服务。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据金十数据报道，现货黄金站上4150美元/盎司，为11月14日以来首次，日内涨0.39%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 25 日，据港媒东网报道，德祥地产(00199)宣布，向The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited(认购方)发行1.008亿股股份，占扩大后已发行股份总数10%，每股认购价0.7元，较停牌前最后交易日收市价0.84元折让16.67%，集资7,056万元，净额6,876万元。

所得净额中，(i)约30%用于支持集团透过融入Web3生态系统，对集团传统地产业务的进行策略性转型及升级；(ii)约25%用于选择性收购或投资与集团策略性转型高度协同之企业及项目，以提升集团在人工智能、数码化、区块链及其他受益领域之能力；(iii)约25%用作扩大策略伙伴及地域市场覆盖；及(iv)约20%用作一般营运资金。

德祥地产今早(25日)复牌。认购方之最终实益拥有人为企业家刘浩然。

撰文：深潮 TechFlow

聊起加密行业的「治理」概念，很多人侃侃而谈：持币者投票达成共识推动生态发展。

但谈及具体执行，真正做过治理的人几乎都会感慨：它堪称加密行业最难搞的模块。

从治理筹码的去中心化，到调动社区参与积极性，从平衡生态各方利益者权益到公开透明执行治理提案…每一步都是挑战。

治理，就像是一个非常严谨且精密的机器：运转的好，它是生态发展飞轮；但凡一个环节出错，面对的将是社区质疑与信任重建。

对于流量更大、利益相关者更多、话题讨论度更强的交易所而言，如何发挥治理的生态推动效能，显然是更为棘手的命题。

恰逢致力于打造 DAO 治理典范的 HTX DAO 发布 2025 年报，深潮 TechFlow 与火币 HTX 官方发言人兼 HTX DAO 大使 Molly 展开了一场深度对话。

仔细研读年报，HTX DAO 取得了一系列亮眼成就：全网 $HTX 持仓用户达 84.99 万人，链上累计投票达 1.1916 万亿枚 $HTX，累计销毁 85.88 万亿枚 $HTX，支付用户收益总额超 3000 万美元… 以 $HTX 为核心，2025 年成为 HTX DAO 治理框架真正落地的一年。

而当聊到 $HTX 代币定位，Molly 将其定义为「面向去中心化治理的代币」，对此她表示：

相比较于平台币主要局限于单个平台生态内，DAO 治理代币可以围绕整个治理体系、社区文化以及 Web3 建设展开多样化探索，想象空间更大。HTX DAO 旨在成为一个开放的、包容的生态，让所有与 HTX 相关的建设者、社区成员，都能共同参与到这一去中心化治理实践中来。

而聊到备受社区关注的 $HTX 销毁机制，Molly 则更细致的解释了 $HTX 销毁机制如何与治理投票、代币价值、生态建设联动起来，实现自循环、可持续的健康生态：

HTX DAO 已经从「流动性捐助」正式转向「销毁模式」。每个季度交易所收入的 50% 等值的 $HTX 将用于销毁。销毁机制既是代币价值飞轮，又是去中心化治理的催化剂。

最后，谈到常在社媒中提及的「DAO 治理典范」的核心标准与实现路径，Molly 则分享了其眼中的关键因素：

我认为要打造一个成功的去中心化治理典范，首先必须具备一个可以验证的经济闭环，其次必须处理好监督和权力的关系。未来 HTX DAO 一方面将大力拓展 $HTX 代币的使用场景，包括平台内部场景探索以及部机构合作洽谈，另一方面则致力于让更多人参与 $HTX 代币的生态系统，提升代币的持有者数量。

本期内容，让我们跟随 Molly 的分享，深入走进 HTX DAO 社区治理驱动下，$HTX 更科学民主的销毁机制、更多样化的场景赋能以及更坚实的可持续价值增长基础。

$HTX 不是平台币，而是更开放包容的治理币

深潮 TechFlow：首先欢迎您先做一个自我介绍，您目前的主要职责是什么？

Molly：

大家好，我是火币 HTX 的官方发言人，同时也担任 HTX DAO 的大使，非常开心今天能有机会和大家交流。

我进入区块链行业已经有四年多的时间，在过去一两年里，我的主要工作方向是探索中心化交易所的治理机制，以及如何将这种治理与去中心化的 DAO 组织相结合。我们希望能够找到一种新的、具有可持续性的「交易所 DAO 化」范式。

深潮 TechFlow：HTX DAO 是个什么样的组织？这个组织的目标有哪些？跟 $HTX 代币的关系是什么？

Molly：

这是一个大家经常会问到的问题。HTX DAO 是由 HTX 交易所与 TRON 公链生态支持发起的去中心化自治组织（DAO），由社区成员、早期贡献者与全球顾问共同协作建立。最初的出发点，是想看看如何把去中心化的治理理念，真正融入到中心化交易所的体系中，让代币持有者能够在一定程度上参与到交易所的治理与决策中。

在这个探索过程中，我们发现 DAO 的边界其实远不止于交易所的治理，它还涉及 DAO 自身的民主化结构建设、治理模式的创新，以及文化生态的培育。这些都是我们在实践中逐步衍生出来的新方向。

目前，我们也在尝试让 HTX DAO 成为一个具有参考价值的样本。如果我们的探索能够取得一定成果，希望它能为其他 DAO 的建设提供借鉴。过去两年，我们也陆续收到不少来自其他 DAO 项目的交流与学习请求，这对我们来说是非常令人鼓舞的。

至于很多人关心的 $HTX 代币和 DAO 的关系，其实 $HTX Token 是 DAO 的治理代币。它不仅服务于 HTX 平台，也同样适用于 Poloniex 这样的交易所生态。它的定位并不是传统意义上的「平台币」，而是一种面向去中心化治理的代币。

相比平台币只围绕单一平台构建生态，DAO 治理代币的潜力更大，它可以围绕整个治理体系、社区文化以及 Web3 的建设展开多样化探索。我们希望 HTX DAO 能成为一个开放的、包容的生态，让所有与 HTX 相关的建设者、社区成员，都能共同参与到这一去中心化治理实践中来。

深潮 TechFlow：$HTX 不是平台币，那么火币 HTX 为什么不推出平台币而是采用了支持 DAO 的治理代币这样一种形式？

Molly：

其实从行业发展的角度来看，平台币的叙事属于上一轮周期的产物。它的模式在过去几年里已经被反复验证、也相对成熟，比如通过手续费抵扣、挖矿激励、平台赋能，甚至推出公链来延伸生态，这些做法在市场上都有成功案例。但到如今阶段，我们认为行业正在进入一个更强调去中心化和社区治理的新阶段。

大多数情况下，平台币的治理本质上仍是中心化的，它的决策、赋能逻辑大多掌握在交易所内部。我们在探索 HTX DAO 的过程中发现，真正的创新在于让治理权回归社区和生态参与者。

在 HTX DAO，很多事务不再由交易所单方面决定，而是由外部的生态建设者、代币持有者以及 DAO 委员会共同讨论、共同治理。这一点与传统平台币有着根本性的区别。

当然，这条路并不容易走。正如我之前在一些场合提到的，我们无法保证一定能把这种模式完全跑通，但它值得被尝试。因为这关乎一个更长远的问题，那就是如何让外部的社区力量与中心化交易所形成一种新的合作关系，而不是简单的上下级结构。

从愿景上看，平台币更像是一种平台股权的延伸，它的治理范围主要局限于单个平台生态内；而 DAO 治理代币的目标则是更广阔的，它希望构建的是一个开放、自治、共建的生态系统。我们相信，这样的尝试更符合加密行业「去中心化」的方向，也为交易所治理提供了一种全新的可能性。

深潮 TechFlow：未来您认为 $HTX 希望成为怎样的角色？您认为 $HTX 代币相较于其他平台币，最独特的、最不可替代的竞争优势是什么？

Molly：

正如我刚才提到的，平台币这种模式可能属于某个阶段的趋势，能够真正跑通并持续发展可能会是几个头部交易所，因为资源和市场蛋糕是有限的，如果大家都在竞争，强大的交易所自然会拥有更具竞争力的生态系统。

所以，我认为在平台币这一赛道上，$HTX 的角色并不是要与其他平台币竞争。事实上，我们认为交易所的发展是与整个行业的发展密不可分的。如今我们仍处于一个相对小众的圈子，圈内人都已经在这个领域待了几年，但对于外部的传统金融机构或新兴力量来说，他们对我们这个行业依旧保持着观望态度。如果我们继续停留在这小圈子里，那么生态就无法扩展。但如果我们能让更多人理解并参与到这个行业，随着行业的繁荣，$HTX 才会更繁荣。

所以，今年我们给自己定下了一个明确的目标：成为一个建设者。我们不仅仅专注于交易所这个平台，还将拓展到更多的领域，比如开发者生态、公益项目等。这些都是我们未来发展的方向，我们的目标是让加密技术更生活化，能够被更多人理解和使用。

$HTX 的优势非常明显，首先是作为去中心化组织，我们能够更好的作为布道者在国内外推广加密行业，向圈外的人普及加密行业的概念，帮助他们了解如何参与其中。例如我们在上海举办的开发者论坛，就吸引了大量对 Web3 感兴趣的外部人员，为他们搭建了桥梁，消除对 Web3 的误解，也让他们对行业产生了兴趣。

此外，我们还与许多开发者和研究人员展开合作，探索加密技术如何更好地应用于各个领域。HTX DAO 不仅仅是投资支持，还在推动技术的应用与发展。我们深知，只有通过多方合作，才能真正推动整个行业向前发展。

$HTX 的另一个独特优势是我们背后强大的内容研究团队。大家可能并不清楚，我们平台其实拥有一个非常专业的货币研究院，团队在加密货币及相关领域的研究非常深入。我们可以为外部的人提供非常专业的分析和指导，帮助他们理解加密行业的动态和发展趋势。我们现在也在探索开发一些 Web3 的课程，面向 Web2 的用户，让他们更容易理解这个行业，并找到自己的切入点。

销毁机制既是代币价值飞轮，又是去中心化治理的催化剂

深潮 TechFlow：$HTX 的销毁机制是市场关注的焦点。能否详细解释一下销毁的资金来源、周期和决策逻辑？它如何从根本上改变代币的供需关系？

Molly：

这个问题我可以分成三个部分来解答。

首先是来源部分，销毁资金最初是流动性捐助模式，这些资金一半来自火币的 $HTX，另一半来自波场（$TRX），具体来说就是根据火币收入情况进行流动性捐赠。

后来，在我们进行半年左右的流动性池子建设后逐步转向销毁模式。目前，销毁的资金完全来自火币 HTX 流动性部门所持有的 $HTX。在最初的代币分配中，交易所持有了一部分代币，随着代币销毁的不断推进，未来交易所持有的 $HTX 会越来越少。

今年，我们决定将所有的 $HTX 捐赠给社区实现完全流通化。未来，代币的管理与治理将交由 DAO 组织来负责。这意味着，销毁的代币不仅仅是流通的财务手段，更代表了我们对去中心化治理的进一步承诺。

关于销毁机制的更新，我们已经写入了今年的白皮书，实际上我们从去年第三季度就已经开始执行。具体来说，我们设定了一个固定比例：每个季度交易所收入的 50% 等值的 $HTX 将用于销毁。举个例子，现在我们处于第四季度，我们会在 12 月 15 日之前，计算出整个交易所的收入，并将收入的 50% 换算成等值的$ HTX 进行销毁。

最后，谈到销毁机制对供需关系改变这个问题，其实这就涉及到代币治理和去中心化的核心问题。我之前提到过，随着交易所的发展，收入越高，销毁的 $HTX 就会越多。这样一来，交易所所持有的代币将逐渐减少，最终我们会进入一个完全由 DAO 社区主导的去中心化治理的阶段，DAO 制定相关方案保持健康的通缩机制，并根据发展阶段不断调整优化。

深潮 TechFlow：刚才您提到将所有的 $HTX 捐赠给社区实现完全流通化，我理解这里的社区是指 HTX DAO，关于这部分资金如何分配的决策流程是怎么样的？

Molly：

进入 DAO 后，代币将完全由社区来管理。

关于治理，委员会是由社区成员选举产生的，我们已经进行了两轮换届选举。委员会的选举机制非常开放，任何持有 $HTX 代币的用户都可以参与，但在持有 $HTX 数量、过往工作经历方面设有一定门槛。选举采取了国际通行的方式，包括竞选、答辩以及线上直播等环节。通过投票选举产生的委员将负责代币治理和生态建设。每届期间他们需要在社区内公开自己的工作进展，并接受全体持币者的监督。

一开始的时候，我们是半年换一次届，但是在第二次换届时我们征求了第一届委员的意见，觉得半年换届太频繁了，很多刚上任的成员知识都还没有沉淀，所以我们调整到比较通用的换届频率，目前是试用一年半左右，如果表现良好继续任职，总体而言 3 – 4 年换一次届。

在治理上，委员可以提出提案，并由社区进行讨论与投票。如果提案通过，委员会会根据提案内容分配相应的资源，推动项目实施。例如，最近我们就发起了一个关于开发者生态建设的提案，整个过程包括了从提案到审议，再到资金的拨款和激励机制的设定。

这些资金的管理会通过 HTX DAO 进行，这部分资金的来源与流向将完全透明。未来，我们还计划在 DAO 官网公开展示国库的资金流动情况，让所有用户都能看到每一笔支出的具体去向以及效果。

深潮 TechFlow：如何保证治理过程的公平、透明与高效，真正实现社区驱动？

Molly：

这个问也是我们在实践过程中不断思考的一个议题。

关于公平和透明性，我们也曾陷入过对公平的过度解读。比如，最初我们认为公平就是每个人一票，但随着实践的深入，我们发现这种方式并不完全成熟。比如去年市场低迷时，有个提案发起者建议销毁 99% 的代币，结果在「每人一票」的模式下，这个提案获得了大量支持。但显然，这种提议是极端和情绪化的，代币的销毁应当基于战略目标，而不是情绪化的决定。

这个事件让我们深刻意识到，所谓的公平和透明，必须在保证整个生态系统健康发展的基础上进行。我们首要的任务是对生态负责，对持有者负责。很多时候我们需要更审慎的态度，短期的热度或流量并不是衡量事物好坏的标准，尤其是在初期，更多的是需要一些有愿景、有目标的参与者去引领，以确保它能够在未来达到可持续的增长。

因此，在投票机制上，我们进行了一些调整。我们逐渐认识到，持有更多代币的用户，应该在投票中拥有更大的话语权，而专业意见应当得到更多尊重。比如，在投票建币的过程中，专家推荐和交易所资产组的评分可以占据更高的比重，而普通用户的投票则相对较弱。为了确保公平性和透明性，所有投票过程都可以在区块链上查看，投票地址、流程以及结果都完全公开。

数据最终证明了我们决策的合理性。例如，我们在投票荐币中选出的 6 个项目，在经过一段时间后，我们会对比这些项目与未被选上的项目在市场上的表现。如果我们选出的项目表现优于未选中的项目，那么说明我们的选择是符合生态发展的核心目标的。

所以，除了确保投票过程和结果的公开透明，我们还非常注重投票结果后的跟踪和反馈。通过这些数据，我们能够评估我们做出的决策是否真正促进了生态的发展，也能确保未来决策的准确性和有效性。

我们认为，除了数据和公开透明的投票机制，沟通同样至关重要。我们定期在 Twitter、Space 与用户进行交流，向他们解释我们为什么做出这样的决策，以及背后的逻辑。通过这种方式，我们能够帮助用户更好地理解我们的目标和方向，消除他们的疑虑。

实际上，我们发现这种沟通效果是非常显著的。很多用户在没有完全了解情况时可能会产生误解，但通过我们的交流和解释，他们往往能够理解我们的决策，并且对未来的发展充满信心。而且只要他们看到这些决策最终带来了回报和良好的发展方向，信任感也会逐渐增强。

多场景提升实用性，为 $HTX 注入底层价值逻辑

深潮 TechFlow：除了销毁，火币 HTX 还有哪些措施（如锁仓、staking）在共同维护 $HTX 代币的稀缺性？

Molly：

关于 $HTX 代币的稀缺性，首先我们通过销毁机制来确保。这一点其实非常关键。同时，我们也关注代币流动性和价格的稳定性，在这方面流动性捐助池起到了非常重要的作用，尽管这一机制常常被忽视，但随着时间的推移，其作用变得愈加明显。它不仅有助于稳定币价，同时也为整个市场提供了托底作用。

我们早期通过 50% 的销毁比例来保证代币的通缩，另外我们也会不定期举办一些活动，例如去年我们推出了交易挖矿计划，所有发放的 $HTX 都会按 1:1 的比例回购并销毁。这种方式既促进了代币的销毁，又有效稳定了币价。

为了稳定用户持有和促进代币的流动，我们还实施了锁仓和质押等策略。例如，去年我们针对锁仓推出了较高的利息补贴，最初是 18%，锁仓期为三个月，活期为 15%，通过这种比较高的理财 APY 吸引更多持有量。

同时我们也打通了 Launchpool 通道，目前在平台持有 $HTX 只需一键点击，就可以同时享有理财加挖矿收益，进一步赋能持币者。

我们在多个平台应用场景中，都引入了对 $HTX 持有者的特别倾斜。例如，在 VIP 客户的权益设定上，如果用户持有 $HTX，能够有计算加成快速达到大客户的门槛。此外，我们还在 OTC 交易板块对$HTX 持有者提供了手续费折扣等优惠。总的来说，我们鼓励用户在平台内广泛使用 $HTX，并通过各种场景增加用户的持币意愿和使用频率。重要的是，使用 $HTX 的收入部分将会被用于销毁，这样的机制构成了一个完整的闭环，既促进了代币的销毁，也稳固了代币的稀缺性。

我们目前正在积极探索 $HTX 代币在 DAO 生态中的应用。未来，所有参与 DAO 建设和活动的用户，都会被鼓励持有一定量的 $HTX 代币，以此来支持 DAO 的成长和生态的发展。我们不仅仅在火币 HTX 平台内部使用 $HTX，在链上或者 HTX 平台外的其他场景中，$HTX 代币同样可以发挥作用。例如，用户可以将 $HTX 用于参与 DAO 治理、投票、提案等活动，这将极大地提升代币在去中心化生态中的价值。

这种跨平台和跨链的使用场景，将进一步拓宽 $HTX 代币的应用范围，使其在全球去中心化经济体系中具有更广泛的影响力。

深潮 TechFlow：刚才您有分享到目前 $HTX 代币在平台内的核心应用场景，您觉得哪些部分是让人印象深刻或者更值得关注的？未来还会有哪些计划？

Molly：

我们目前最为重点推进的项目之一是投票荐币 2.0 版本。我们在上次已经成功推出了第一期，并取得了不错的成果。在整个活动中，我们通过这个机制吸引了超过 4000 万美元的投资。现在我们正在推进第二期，并通过第一期的反馈发现，市场和用户，尤其是项目方，对这个机制非常感兴趣。

与此同时，在推进过程中我们也发现了一些问题，特别是在产品体验方面，用户参与的过程相对复杂，导致了一定程度的损耗。

因此，我们正在优化产品体验，力图打通链上投票和交易所内持有者的投票系统。我们还在考虑通过为链上投票提供一些利息补贴，来激励用户更多地参与链上投票。

投票荐币的核心在于如何选出那些真正具有潜力的项目。我们希望通过建立一个专业的治理委员会，来筛选和孵化那些有潜力的项目和社区。项目方和投资者需要看到 HTX DAO 选出的项目具有较高的质量，避免出现那些低质量项目。

在这个过程中，投资者的信任是至关重要的。如果 HTX DAO 能够选出优秀的项目，交易所的收入自然会增长，而这些增长的部分也会用于进一步销毁 $HTX 代币，形成一个健康的闭环。所以，我们不仅仅关注代币的流通和销毁，也在探索如何通过投票机制推动项目的质量提升。我们相信，只有通过严谨的项目筛选和优质的投资回报，才能吸引更多投资者的参与。

为了让参与更具吸引力，我们将会为项目方提供一个激励机制，即项目在发起投票前，必须为社区持币者做出一定的回馈。这将不再是免费的投票，而是要求项目方在我们的矿池中投入一定额度的代币，这些代币将用于生态建设和对持币者的回馈，这也是我们设想的投票荐币 3.0 阶段。

这种机制不仅能确保投票的质量，还能促使项目方与社区建立更紧密的关系。随着投票机制的完善，我们也会向项目方收取一定费用，用于推动生态建设，保持平台和社区的良性发展。

我们希望能够通过更开放的方式来推动整个生态的发展，而不仅仅依赖于交易所内部的开发团队。因此，我们正在建设一个开发者生态，允许外部开发者参与到 HTX DAO 的产品开发中来。我们会通过悬赏的方式，激励开发者为我们开发所需的产品，比如投票荐币系统。

具体来说，假设我们需要开发某个功能，像是链上投票系统，我们可以发布一个开发任务，并为完成该任务的开发者提供奖励。开发者可以根据自己的能力参与竞标，最终完成开发任务并提交产品。这种方式不仅能激励外部开发者参与，还能为 DAO 引入更多创新思维和技术能力，使得整个生态更加去中心化、分布式。

通过这种方式，我们希望能够为 HTX DAO 的治理系统注入更多的活力，并推动整个去中心化治理模式的实现。

深潮 TechFlow：针对 DAO 投票治理机制，目前有哪些已经落地或者取得不错成就的场景？

Molly：

首先，投票荐币是我们一个非常成功的落地成果。第一期中，我们收到了超过 100 个项目的报名，整个选拔过程非常有趣，大家可以自我推荐，也可以社区推荐，另外我们还邀请了一些行业内资深的KOL和项目筛选专家参与。最终，经过委员会筛选，我们选出了 40 多个项目进入投票阶段，最终有 10 多个项目成功获得投票支持，并且有 6 个项目成功上线交易所。

这一过程实际上验证了投票荐币的整个流程，打通了从投票到上币的全链条。通过这一机制，我们不仅吸引了超过 4000 万美元的 $HTX 持有量增长，且在一个月的时间里，$HTX 的币价增长了超过 20%。这对持有者、项目方以及治理委员会成员来说，无疑是一个成功的闭环，初步证明了这个模型的可行性。

此外，链上投票是我们另一项已经落地的重要机制。目前，HTX DAO 上已经支持持仓投票。我们不定期根据社区、用户或委员的建议，发起提案，并通过投票来决定是否执行某个提案。这个过程是完全去中心化的，任何持有一定数量代币的用户，都可以发起投票，并且通过自己的宣传与推广，让更多的代币持有者参与投票。

截至目前，我们已经有几十个提案成功通过，并且真正落地实施。举个例子，之前我们有一个提案，发起者希望在 HTX DAO 中设立一个「慈善大使」职位，因为很多人可能认为加密行业与金融紧密相关，但有社区成员希望通过加密项目做公益，最终在 DAO 的投票决策之下「慈善大使」成功设立，这个项目不仅提升了品牌曝光度，还将加密文化带入了更多社会层面，展现了我们 DAO 在公益和社会责任方面的独特价值。

DAO 治理典范的核心标准与优先工作

深潮 TechFlow：你分享到 「要探索出 DAO 治理的典范」，你认为成为典范的标准有哪些？

Molly：

我认为要打造一个成功的去中心化治理典范，首先必须具备一个可以验证的经济闭环。我们的目标很简单，所有的努力和探索，归根结底是为了确保生态系统能够可持续发展，能够盈利并且为创造价值。如果我们做了很多事情，但却没有产生实际的经济效益，代币的价格没有明显变化，那就意味着我们的模式可能并没有价值，或者说我们只是在自娱自乐。

所以，首先，治理典范必须能够为生态带来持续的盈利。我不是说代币的价格要一直涨，事实上，任何策略都可能在短期内有效，但最重要的是我们能确保价格稳定增长，而不会出现剧烈的下跌。理想的状态是，经过一段时间后，代币的价格能维持在一个稳步上升的趋势上，而不是大起大落。只有这样，我们才能认为这个生态是成熟的、健康的，能够维持长期的生命力。

另外，处理好监督和权力的关系是治理成功的另一大关键。举个例子，我们设想了一种全新的机制，叫做「人人都是 HTX DAO 的宣传官 / 监察官」。在传统的中心化体系中，宣传工作通常由交易所或项目方外包给 KOL 或机构来完成，这种方式很难做到完全透明。但在去中心化模式下，宣传的任务可以完全交给社区成员，每个用户都可以参与宣传工作，并通过区块链提交自己的宣传成果，获得相应的奖励。

但这并不意味着没有监督。在这个系统中，每个用户不仅是宣传者，也可以是监督者。我今天可以做宣传，明天也可以做监督。这样，整个过程变得更加透明和自制。如果有用户做假，其他的监督员可以很快识别出来，因为所有信息都公开、透明，且无法篡改。

这种模式的好处在于，它不依赖任何中心化的机构或组织，所有的社区成员都可以参与其中，既能赚取收益，也能为生态健康运行提供保障。这种去中心化的监督和执行机制可以形成一个健康的闭环，既保证了公平，又能让每个成员参与到治理中，推动生态持续发展。

如果我们能成功执行这个机制，并且确保它能够在去中心化的框架下运行，那么它将成为一个非常理想的治理典范。通过这种机制，整个生态系统将不再是由少数几个人或机构主导，而是由每个社区成员共同治理和监督。这种自我驱动的模式能够不断创造新的机会和创新，确保生态的持续发展和健康运行。

最终，我们希望能够建立起一种机制，它不是单纯做某一件事，而是创造一个可以自我循环、可持续发展的环境。这类似于我们给大家提供了这样一块土地，上面有阳光、有水、有草、有肥料，大家可以带着自己的创意和想法来这里耕耘，生态就能自然成长。我们要做的，就是建立起一个良好的机制，让生态能够在一个健康、透明的环境中自我循环，持续进化。

深潮 TechFlow：展望下一阶段，您认为在提升 $HTX 代币价值和吸引力方面，最优先的 1 – 2 项工作是什么？

Molly：

我们目前的核心工作是聚焦于两个方向。

首先，我们在大力拓展 $HTX 代币的使用场景。最近我们也在与一些外部机构展开了合作洽谈，尤其是那些对 Web3 感兴趣的机构。比如，我们正在与一个旅游支付平台进行对接，探索能否将 $HTX 代币嵌入其中，这样持有者就能直接使用 $HTX 代币进行消费。

其次，在平台内部，我们也在积极探索 $HTX 代币的应用场景，比如是否可以通过交易比赛或其他活动来推动 $HTX 代币的消耗。通过这些方式，我们既能增加 $HTX 代币的实际使用价值，也能提升它的消耗，从而实现去中心化生态的进一步发展。

长期来看，我们的目标是让更多人参与 $HTX 代币的生态系统，提升代币的持有者数量。我刚才提到的那些项目，实际上都需要持有 $HTX 代币才能参与。因此，随着这些长期项目的推进，我们相信会吸引越来越多的人加入我们这个生态。我们希望通过这些长期的努力，逐步积累更多的代币持有者，同时提升$HTX代币的市场价值。

总的来说，我们的短期目标是通过实际应用场景增加 $HTX 代币的使用频率，而长期目标则是通过参与生态建设的机会来吸引更多持有者，从而推动代币的价值增长。