WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 OKX 官方在社交媒体上发文表示，已发现确凿证据，多组关联账户协同使用大量 OM 抵押借出 USDT、人为拉升价格。风控团队介入后，对方拒绝配合，OKX 随后接管相关账户。此后不久，OM 随后暴跌，OKX 仅清算极少量 OM，相关损失已由 OKX 安全基金全额覆盖。
多家第三方分析显示价格崩盘主要由非 OKX 平台的永续合约交易引发，并质疑异常 OM 的来源及其高度集中的代币控制权。OKX 安全基金完全按照设计机制运作。
目前 OKX 已向监管及执法机构提交完整证据，多项法律程序正在推进中。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x074…9B748 在 11 小时前的阶段性底部恐慌性抛售了 3296 枚 ETH，价值约 1030 万美元，清仓并最终获利 29.2 万美元。此前 2 天，该地址曾浮盈 126.6 万美元。
编译：深潮TechFlow
我的总体观点是，加密卡片只是为了解决我们都熟知的两个问题而存在的一种临时方案：其一是将加密货币带入大众视野，其二是确保加密货币能够在全球范围内被接受为支付方式。
然而，加密卡片终究还是卡片。如果某人真正认同加密货币的核心价值观，却仍然相信一个被卡片主导的未来，那么可能需要重新思考自己的愿景了。
从长期来看，加密卡片公司很可能会走向消亡，但传统的银行卡不会。加密卡片实际上增加了一个抽象层：它并不是真正意义上的加密货币应用场景。卡片的发行方依然是银行。虽然这些卡片可能有不同的标志、设计或用户体验（UX），但归根结底，它们只是一种抽象化的延伸。抽象化的确让用户体验更便利，但背后的流程却并没有改变。
目前，不同的一级区块链（L1）和 Rollup 方案都热衷于将自己的每秒交易处理能力（TPS）和基础设施与 Visa 和 Mastercard 相比较。多年来，他们的目标一直是“取代”甚至更激进地说是“推翻”Visa、Mastercard、American Express（AmEx）以及其他支付处理机构的地位。
但这个目标通过加密卡片是无法实现的——加密卡片并不能取代现有支付网络，它们反而为 Visa 和 Mastercard 增加了更多价值。
Visa 和 Mastercard 等传统支付网络仍然是关键的“守门人”，他们掌握着制定规则和定义合规标准的权力。
更重要的是，他们始终保留了以下选择权：禁止你的卡片、封禁你的公司，甚至封禁与你合作的银行。
因此，加密卡片并不是未来支付革命的终极解决方案，而更像是一个过渡性的工具，最终会被更纯粹、更去中心化的技术所取代。
一直追求“无许可性”和“去中心化”的加密行业，为什么如今却甘愿将这一切交到支付处理商手中？
你的卡片是 Visa，不是 Ethereum；
你的卡片是传统银行，不是 MetaMask；
你花的还是法币，而不是加密货币。
事实上，大多数你喜欢的“加密卡片”公司除了在卡片上印上自己的标志外，几乎什么都没做。他们只是借助叙事炒作，几年后可能就会消失。而且，即使是现在发行的数字卡片，到了 2030 年也可能无法继续使用。
如今，制作一张属于自己的加密卡片已经非常容易——甚至在未来，你也可以自己动手制作一张！
我能想到的最贴切的类比是“应用程序特定排序”（App-Specific Sequencing，ASS）。是的，应用程序能够自主处理交易并从中获利的想法听起来很酷，但这只是暂时的现象：基础设施成本正在下降，通信技术日益成熟，而经济问题则存在于更高的层面，而非更低。
加密卡片也是同样的道理：是的，你可以存入加密货币，然后让卡片将其转换为法币以便支付，但中心化和需授权访问的问题依然存在。
不可否认，加密卡片在短期内确实有用：零售商无需采用新的支付方式，而加密货币的消费也因此变得“隐形”。然而，这只是通往加密货币信仰者真正目标的一个过渡阶段：
目标：直接用稳定币、Solana、Ethereum、Zcash 等支付。 不需要：通过 USDT → 加密卡片 → 银行 → 法币的间接支付方式。
每增加一层抽象，就意味着多一层费用：汇率差价费、提现费、转账费，甚至是托管收益的分成。这些费用可能看起来微不足道，但它们会随着时间的推移而累积——“省下的一分钱就是赚到的一分钱”。
加密卡片或许是一个短期的解决方案，但从长远来看，它并不是实现去中心化支付的终极答案。
有一种流行的观点认为，使用加密卡的人就是“无银行”（unbanked）或“去银行化”（bankless）。但事实并非如此。加密卡的背后依然有银行的存在，而银行需要向其所属国家的政府报告用户的一些信息。当然，不是所有数据，但至少是部分信息。
如果你是欧盟公民或居民，政府会掌握你银行账户的利息收入、大额可疑交易、某些投资收入、账户余额等信息。如果底层银行是美国的，他们掌握的信息甚至更多。
从加密货币的角度来看，这种情况既有好的一面，也有坏的一面。 好的一面： 透明性和可验证性有所提升，但这些规则同样适用于你通过本地银行发行的标准借记卡或信用卡。 坏的一面： 它既不匿名，也不具备伪匿名性：银行仍然看到的是你的真实姓名，而不是一个 EVM（以太坊虚拟机）或 SVM（Solana虚拟机）地址。同时，你仍然需要进行 KYC（身份验证）。
有人可能会说，加密卡的优势在于其便捷性：下载应用程序，完成 KYC，等待 1-2 分钟验证，通过加密货币充值，然后就可以使用了。确实，这种便捷性堪称一大亮点，但它并非对所有人都可用。
俄罗斯、乌克兰、叙利亚、伊拉克、伊朗、缅甸、黎巴嫩、阿富汗以及非洲的一半地区——这些国家的公民如果没有其他国家的居留身份，就无法使用加密货币进行日常消费。
但你可能会说，这只是 10-20 个国家无法使用大多数加密卡，那其他 150 多个国家呢？问题不在于“多数人”是否可以使用，而在于加密货币的核心价值观：一个去中心化的网络，平等的节点，平等的金融准入权，以及人人平等的权利。加密卡并不符合这些价值观，因为它们根本就不是真正的加密货币产品。
Max Karpis 在分析“新兴银行”（neobanks）为何注定失败时，对此进行了精彩的解读。
实际上，我唯一一次真正使用加密货币支付的经历，是在 Trip.com 上预订机票时。他们最近新增了用稳定币支付的选项，你可以直接从钱包中支付，而且这种支付方式对全球每一个人都可用。
我的真心推荐：不要用 Booking，用 Trip.com 来体验真正的加密支付。 在这里，你会发现一个真正的加密货币应用场景和支付体验。我相信，未来的最终形态会是这样的：钱包的用户体验（UX）将针对支付和消费进行优化，或者（不太可能）它们会演变成加密卡片（如果加密支付以某种方式普及的话）。
另一个有趣的观察是，自托管的加密卡片（self-custodial crypto cards）的功能与跨链流动性桥（cross-chain bridges）非常相似。
这一点仅适用于自托管卡片：中心化交易所（CEX）发行的卡片并非自托管卡片，因此像 Coinbase 这样的交易所并没有义务去误导用户，让他们以为资金完全掌握在自己手中。
CEX 卡片的一个好用场景是为政府、签证申请或类似活动提供资金证明。当你使用与 CEX 余额绑定的加密卡片时，从技术上讲，你仍然处于同一个生态系统中。
但自托管加密卡片的情况则不同：它们的功能类似于流动性桥。在这种模式下，你会将资金（加密货币）锁定在链 A（加密余额），并在链 B（现实世界）解锁为法币。
这种桥接机制在加密卡片领域的作用，就像加州淘金热时期的铁锹——成为连接加密原生用户和希望发行自己卡片的企业的宝贵纽带。
@stablewatchHQ 对这种桥接机制进行了深入分析，将其本质上定义为一种“卡片即服务”（Card-as-a-Service，CaaS）模式。这是许多人讨论加密卡片时最容易忽视的一个关键点。这些 CaaS 平台提供了发行自有品牌卡片的基础设施。
你可能不知道，你最喜欢的加密卡片中有一半可能是由 @raincards 支持的。Rain 是新兴银行（neobank）系统中最基础的协议之一，因为它几乎承担了加密卡片背后的所有技术支持。那些加密卡片公司所做的，只不过是在卡片上加上自己的品牌标志而已（虽然听起来有些苛刻，但这就是事实的真相）。
为了帮助你理解 Rain 的运作原理以及设置加密卡片有多简单，我特意制作了这张图表。
（放大后能看得更清楚。）
Rain 赋能企业发行自己的加密卡片，坦白说，Rain 的执行模式甚至可以超越加密货币领域，成为更广泛的基础设施。因此，不要误以为团队需要筹集数千万美元才能推出一款加密卡片。他们并不需要这些，他们只需要 Rain。
我之所以多次提到 Rain，是因为人们普遍高估了发行加密卡片所需的努力。也许未来我会专门写一篇关于 Rain 的文章，因为这项技术真的被严重低估了。
加密卡片缺乏隐私和匿名性，这并不是加密卡片本身的问题，而是那些推动加密卡片发展的人在所谓“加密价值观”的掩护下忽视了这个问题。
隐私并不是加密货币的一个广泛应用的功能。伪隐私（伪匿名性）确实存在，因为我们看到的不是名字，而是地址。然而，如果你是像 ZachXBT、Wintermute 的 Igor Igamberdiev 或 Paradigm 的 Storm 这样拥有强大链上分析技能的人，你可以大幅缩小某个地址与其真实身份的关联范围。
当然，与传统加密货币相比，加密卡片的情况更糟糕——它甚至没有伪隐私性。因为在开通加密卡片时，你需要完成 KYC（身份验证），而实际上你并不是在开通加密卡片，而是在开设一个银行账户。
如果你身处欧盟地区，你的加密卡片提供商仍会将部分数据提交给政府，用于税务或其他政府感兴趣的目的。现在，你相当于给了政府一个额外的机会来追踪你：将你的加密地址与真实身份直接挂钩。
现金仍然存在（目前唯一的匿名支付方式，除了卖家能看到你），并且会在很长一段时间内继续存在。但最终，一切都会转变为数字化。而当前的数字支付系统对消费者的隐私毫无益处：你消费得越多，支付的费用越高，而作为交换，他们对你的了解也越多。这笔交易，真是“划算”！
隐私如今已成为一种奢侈品，而在加密卡片的生态中，这种情况还会持续下去。有一个有趣的想法是，如果我们能够实现真正良好的隐私保护，甚至达到企业和机构愿意为此付费的程度（不是像 Facebook 那样利用用户数据，而是基于我们的自主同意），那么隐私可能会成为未来的一种货币，甚至在一个无工作、由 AI 驱动的世界中，成为唯一的货币形式。
答案很简单——将用户锁定在生态系统中。
大多数非托管卡片（non-custodial cards）选择使用 L2 网络（如 MetaMask 在 @LineaBuild 上）或独立的 L1 网络（如 Plasma Card 使用 @Plasma）。由于高昂的费用和交易确认时间长，以太坊和比特币通常不适合这类操作。虽然也有一些卡片使用 Solana，但目前它仍是少数派（这里不打算引发另一场争论）。
当然，企业选择不同的区块链不仅仅是因为基础设施的原因，也有经济利益的考量。例如，MetaMask 选择使用 Linea 并不是因为 Linea 是最快或最安全的，而是因为 Linea 和 MetaMask 都属于 ConsenSys 的更大生态系统的一部分。
在这里，我特别举 MetaMask 的例子，是因为它选择了 Linea。正如大多数人所知，几乎没有人真正使用 Linea，它与 Base 或 Arbitrum 等其他 L2 的竞争差距甚远。
但 ConsenSys 做了一个聪明的决定，将 Linea 作为其卡片的底层支持，因为这可以把用户锁定在生态系统中。通过提供良好的用户体验（UX），用户逐渐习惯于使用，而不需要每天都使用它。Linea 因此自然吸引了流动性、交易量和其他指标，而不是通过流动性挖矿活动或乞求用户跨链桥接来实现。
这种策略类似于苹果在 2007 年推出 iPhone 时所采取的方式，让用户留在 iOS 系统中，并逐渐习惯到无法轻易转向其他生态系统。永远不要低估习惯的力量。
经过一番思考，我得出结论：@ether_fi 可能是唯一一个真正可行的加密卡片，它最符合加密货币的核心理念。（这项研究并未受到 EtherFi 赞助，但即使赞助，我也不会介意。）
在大多数加密卡片中，你存入的加密货币会被卖掉，然后将余额以现金形式充值（类似于我之前提到的流动性桥模型）。
而 EtherFi 不同： 它从不出售你的加密货币，而是以你的加密货币作为抵押，给你提供现金贷款，同时利用你的加密资产赚取收益。
EtherFi 的模式与 Aave 类似。大多数 DeFi 用户都希望能无缝地通过加密资产获得现金贷款，而 EtherFi 已经实现了这一点。你可能会问：“这和普通加密卡片有什么不同？我也可以充值加密货币，然后像普通借记卡一样使用加密卡片，这一步额外的操作似乎没必要。”
简单来说，区别在于税收问题： 出售你的加密货币是一种应税行为，有时甚至比日常消费的税负更高。而对于大多数加密卡片来说，每次操作都会被征税，最终你需要向政府支付更多税款。（再次强调，使用加密卡片并不意味着“去银行化”。）
EtherFi 在这一点上有所改进，因为你并未真正出售你的加密货币，而是通过它获得贷款。
仅凭这一点（再加上无美元外汇费用、返现和其他福利），EtherFi 就成为了 DeFi 和 TradFi（传统金融）交汇的最佳范例。
大多数加密卡片试图伪装成“加密原生”，实际上却只是一个流动性桥。而 EtherFi 的目标首先是服务加密用户，而不是一味地将加密货币推广给大众。他们的策略是将加密货币带给本地用户，让本地用户在大众面前消费，直到大众意识到这种方式有多酷。
在所有加密卡片中，EtherFi 可能是唯一一个能够经受住时间考验的产品。
我更愿意把加密卡片看作一个实验场，但遗憾的是，大多数团队只是利用叙事炒作，而没有给予底层系统和实际开发者应有的认可。
我们拭目以待，看看技术进步和创新会将我们引向何方。目前，加密卡片领域的确在以“全球化”（横向增长）的方式扩展，但在“纵向增长”方面却乏善可陈。而对于像加密卡片这样专注于消费支付的早期技术，纵向增长是至关重要的。
编译：深潮TechFlow
在过去两天里，我们分享了基础设施、增长、生命科学与健康、Speedrun、应用程序以及美国活力团队认为建设者将在2026年面临的挑战与机遇。
今天，我们将分享由 a16z 加密领域的多位合作伙伴（以及一些特邀贡献者）总结出的关于未来的17个洞察。这些主题涵盖了从智能代理与人工智能（AI）、稳定币、代币化与金融、隐私与安全，到预测市场、SNARKs（零知识证明技术）以及其他应用……还有未来的构建方式。（若想随时掌握趋势更新、建设者指南、行业报告及其他加密领域资源，请务必订阅 a16z 加密新闻通讯。）
明天，我们将以一项特别的公告以及来自 a16z 的独家邀请为本周画上句号，千万不要错过！
以下是我们今天的重点：
隐私是推动全球金融上链的关键特性之一，同时也是当下几乎所有区块链都缺失的一环。对于大多数区块链来说，隐私仅仅是一个次要甚至被忽视的功能。
然而，如今隐私本身已经足够有吸引力，足以让一条链在众多竞争者中脱颖而出。更重要的是，隐私还能创造“链锁效应”，甚至可以称之为“隐私网络效应”。在一个单纯依赖性能竞争已不再足够的世界里，这种效应尤为重要。
由于跨链桥协议的存在，只要一切都是公开的，从一条链迁移到另一条链变得极为简单。然而，一旦引入隐私，这种便利性便不复存在：迁移代币很容易，但迁移秘密却很难。在从一个隐私链转移到公共链，或者在两个隐私链之间迁移时，总会存在一些风险，例如观察链上交易、内存池（mempool）或网络流量的第三方可能会识别出你的身份。跨越隐私链和公共链的边界，甚至是两条隐私链之间的边界，都会泄露各种元数据，比如交易时间和规模的关联性，这些信息会让追踪变得更加容易。
与众多同质化的新链相比，这些新链的费用可能因竞争而降至零（区块空间的本质在各链间已趋于相同），拥有隐私功能的区块链能够形成更强的网络效应。事实上，如果一条“通用型”区块链没有一个繁荣的生态系统、杀手级应用或不对称的分发优势，那么几乎没有理由吸引用户使用或开发，更别提用户忠诚度了。
在公共区块链上，用户可以轻松地与其他链上的用户进行交易——他们加入哪条链并不重要。然而，在隐私区块链上，用户选择哪条链就变得尤为重要，因为一旦加入某条链，他们会更不愿意迁移，以免暴露风险。这种现象创造了一种“赢家通吃”的动态。而由于隐私是大多数现实场景的必要条件，少数几条隐私链可能占据加密领域的大部分市场。
——Ali Yahya，a16z 加密领域合伙人
预测市场已经从小众走向主流，而在即将到来的这一年，它们将在与加密技术和人工智能（AI）的交汇中变得更大规模、更广范围、更智能化，同时也为建设者带来了新的重要挑战。
首先，将会有更多的合约被列出。这意味着我们不仅可以获取关于重大选举或地缘政治事件的实时概率，还可以了解各种细枝末节的结果以及复杂交叉的事件。随着这些新合约揭示更多信息并逐渐融入新闻生态系统（这一趋势已经开始），它们也将引发重要的社会问题，比如如何平衡这些信息的价值，以及如何更好地设计这些市场，使其更加透明、可审计等——这些问题可以通过加密技术来解决（<SC将链接到我们的相关文章>）。
为了应对更大规模的合约数量，我们需要新的方式来对真相达成共识以解决合约问题。集中化平台的解决方式（某事件是否真的发生？我们如何确认？）至关重要，但像泽连斯基诉讼市场和委内瑞拉选举市场这样的争议案例却暴露了其局限性。为了解决这些边缘案例并帮助预测市场扩展到更有用的应用场景，新型的去中心化治理和基于大型语言模型（LLM）的预言机可以帮助确定争议结果的真相。
AI 在预言机的应用上还可以超越 LLM。例如，在这些平台上交易的 AI 智能体可以搜寻全球信号，为短期交易提供优势，从而揭示关于世界的新思路并预测未来可能发生的事情。（像 Prophet Arena 这样的项目已经让人感受到这个领域的潜力。）除了作为复杂的政治分析师供我们查询洞见外，当我们研究这些智能体的策略时，它们还可能揭示复杂社会事件的根本预测因子。
预测市场会取代民意调查吗？不会；它们会让民意调查变得更好（而民意调查的信息也可以被输入预测市场）。作为一名政治学家，我最感兴趣的是预测市场如何与一个丰富而充满活力的民意调查生态系统协同运作——但这需要依赖新技术，例如 AI，它可以改善调查体验；以及加密技术，它可以提供新的方式来证明民调/调查的参与者是人类而非机器人，以及其他功能。
——Andy Hall，a16z 加密研究顾问（兼斯坦福大学政治经济学教授）
我们看到银行、金融科技公司和资产管理公司对将美国股票、大宗商品、指数及其他传统资产上链表现出了浓厚兴趣。然而，随着越来越多的传统资产上链，这种代币化往往是“拟物化”的——基于当前对现实资产的认知，而未能充分利用加密原生的特性。
但像永续合约（perps）这样的合成表示形式，不仅能够提供更深的流动性，而且通常更易于实现。永续合约还具有易于理解的杠杆机制，因此我认为它是最契合加密市场需求的衍生品。我还认为，新兴市场股票是最值得进行“永续化”（perpify）的资产类别之一。（例如，一些股票的“0天到期期权”（0DTE）市场的流动性甚至比现货市场更高，这为永续化提供了一个非常有趣的实验机会。）
这归结为“永续化 vs. 代币化”的问题；但无论如何，我们应该在未来一年内看到更多加密原生的现实资产（RWA）代币化。
类似地，2026年，当稳定币在2025年进入主流后，我们将看到更多“发行，而不仅仅是代币化”的趋势，稳定币的未偿发行量将继续增长。
然而，没有强大信用基础设施的稳定币更像是“窄银行”，只持有被认为特别安全的特定流动资产。尽管窄银行是一种有效的产品，但我不认为它会成为长期内链上经济的支柱。
我们已经看到许多新的资产管理者、策展人和协议开始促成基于链下抵押品的链上资产支持贷款。这些贷款通常先在链下发起，然后再被代币化。但我认为，在这种情况下，代币化所带来的好处有限，或许只是便于将资产分发给已经上链的用户。因此，债务资产应该直接在链上发起，而不是先在链下发起再进行代币化。链上发起可以降低贷款服务成本和后台结构化成本，并提高可及性。挑战在于合规性和标准化，但开发者们已经在努力解决这些问题。
——Guy Wuollet，a16z 加密领域普通合伙人
如今，除了稳定币和一些核心基础设施外，几乎每一家表现良好的加密公司都已经转向或正在转向交易业务。但如果“每一家加密公司都变成了交易平台”，那行业的未来又会如何？当太多玩家都在做同样的事情时，不仅会削弱彼此的市场关注度，还会导致只有少数几家大公司成为赢家。这也意味着，那些过早转向交易的公司错失了构建更具防御性、更持久的业务的机会。
尽管我对那些努力让公司财务状况奏效的创业者们充满同情，但追逐短期的产品市场契合感同样也有代价。这个问题在加密领域尤其突出，因为代币和投机的独特动态会让创业者在寻找产品市场契合的过程中倾向于选择即时满足……这可以说是一种“棉花糖测试”（意指延迟满足的测试）。交易本身没有错，它是市场的重要功能，但它不一定是业务发展的最终目的地。那些专注于产品市场契合中“产品”部分的创业者，可能最终会成为更大的赢家。
——Arianna Simpson，a16z 加密领域合伙人
代理经济的瓶颈正在从智能转向身份。
在金融服务领域，“非人类身份”如今的数量已经超过人类员工96比1——但这些身份仍然像幽灵一样无法进入银行系统。这里缺失的关键基础设施是 KYA：了解你的代理（Know Your Agent）。
正如人类需要信用评分来获得贷款一样，代理也需要加密签名的凭证来进行交易——这些凭证将代理与其委托人、约束条件和责任相关联。在这种机制建立之前，商家仍会在防火墙上阻止代理的进入。金融行业花了数十年构建 KYC 基础设施，而现在，它只有几个月的时间来解决 KYA 的问题。
——Sean Neville，Circle 联合创始人兼 USDC 架构师；Catena Labs CEO
去年，稳定币的交易量估计达到了46万亿美元，并且不断刷新历史新高。为了更好地理解这一规模，这相当于 PayPal 交易量的20倍以上；接近全球最大支付网络之一 Visa 的3倍；并迅速逼近美国自动清算中心（ACH）的交易量——ACH 是美国处理直接存款等金融交易的电子网络。
如今，你可以在不到一秒的时间里，以不到一美分的成本完成一笔稳定币交易。然而，尚未解决的问题是如何将这些数字美元与人们日常使用的金融体系连接起来——换句话说，如何构建稳定币的入场（onramps）和出场（offramps）机制。
新一代的初创公司正在填补这一空白，将稳定币与更为熟悉的支付系统和本地货币连接起来。一些公司使用加密证明，让人们可以私密地将本地余额兑换为数字美元。一些公司则与区域网络集成，利用二维码、实时支付轨道等功能实现银行间支付……还有一些公司正在构建真正具有互操作性的全球钱包层和发卡平台，使用户能够在日常商户中消费稳定币。这些方法共同拓宽了数字美元经济的参与范围，并可能加速稳定币直接作为主流支付方式的普及。
随着这些入场和出场机制的逐步成熟，数字美元将直接接入本地支付系统和商户工具，从而催生新的行为模式：跨境工作者可以实时领取薪资；商户无需银行账户即可接受全球化的美元支付；应用程序可以随时随地与用户实现即时结算。稳定币将从一种小众的金融工具，逐步转变为互联网的基础结算层。
——Jeremy Zhang，a16z 加密工程团队
如今，许多银行仍在使用现代开发者难以辨认的软件系统：20世纪60至70年代，银行是大型软件系统的早期采用者；到了80至90年代，第二代核心银行软件（如 Temenos 的 GLOBUS 和 InfoSys 的 Finacle）开始兴起。然而，这些软件已逐渐老化，升级速度却过于缓慢。因此，银行业——尤其是负责追踪存款、抵押品和其他义务的关键核心账本数据库——仍然普遍运行在大型主机（mainframe）计算机上，使用 COBOL 编程语言，依赖批量文件接口而非现代的 API。
全球绝大多数资产依然依附于这些已有数十年历史的核心账本之上。尽管这些系统经过了长期的实践验证，得到了监管机构的信任，并深度融入复杂的银行业务场景，但它们同时也在阻碍创新。比如，要为这些系统新增实时支付（RTP）等关键功能可能需要数月甚至几年，并且需要应对层层技术债务和监管复杂性。
这正是稳定币大显身手的地方。在过去几年间，稳定币不仅找到了产品市场契合点并进入主流，今年，传统金融机构（TradFi）更是以全新高度接受了稳定币。稳定币、代币化存款、代币化国债以及链上债券，正在让银行、金融科技公司以及金融机构能够构建新产品并服务新客户。更重要的是，这些机构可以在不需要完全重写其遗留系统的情况下实现创新——这些遗留系统虽然老化，但几十年来运行稳定可靠。因此，稳定币为机构提供了一种全新的创新途径。
——Sam Broner
随着世界逐步迈向量子计算时代，许多基于加密技术的消息应用（如 Apple、Signal、WhatsApp）正在引领潮流，并取得了卓越的成果。然而问题在于，几乎所有主要的消息应用都依赖于一个由单一组织运营的私有服务器。这些服务器很容易成为政府关闭、植入后门或强制获取私人数据的目标。
如果一个国家可以关闭你的服务器，如果一家公司拥有私有服务器的密钥，甚至如果一家公司仅仅拥有一个私有服务器，那么量子加密又有多大意义呢？私有服务器需要用户“信任我”，但如果没有私有服务器，那就意味着“你不需要信任我”。通信不需要一个中间的公司来运作。
消息传递需要开放协议，让用户无需信任任何人。而实现这一目标的方式就是去中心化网络：没有私有服务器，没有单一应用，所有代码开源，并且采用顶尖的加密技术——包括抗量子威胁的加密。
通过开放网络，任何个人、公司、非营利组织或国家都无法剥夺我们的通信能力。即使一个国家或公司关闭了某个应用程序，第二天也会有500个新版本出现。即使一个节点被关闭，区块链等技术带来的经济激励也会促使新节点立即取而代之。
当人们像拥有自己的金钱一样，通过密钥掌控自己的消息时，一切都会改变。应用程序可能会来来去去，但用户将始终掌控自己的消息和身份。即使应用程序失效，终端用户依然可以拥有自己的消息。
这不仅仅是量子抗性和加密的问题，而是关于所有权和去中心化。如果没有这两者，我们所构建的只是无法破解却仍然可以被关闭的加密系统。
——Shane Mac，XMTP Labs 联合创始人兼 CEO
最近的一些 DeFi 黑客事件袭击了那些经过战斗考验的协议，这些协议由强大的团队运营，进行了严格的审计，并且已经上线多年。这些事件揭示了一个令人不安的现实：当前的安全标准实践仍然主要依赖于经验法则和个案处理。
要使 DeFi 安全进一步成熟，我们需要从针对漏洞模式的修补转向设计层面的属性保障，从“尽力而为”转向“原则性方法”：
在静态/部署前阶段（测试、审计、形式化验证等），这意味着要系统性地验证全局不变量，而不是仅仅验证手选的局部不变量。如今，多个团队正在构建的 AI 辅助证明工具可以帮助编写规范、提出不变量，并分担过去昂贵且耗时的手动证明工程工作。
在动态/部署后阶段（运行时监控、运行时强制等），这些不变量可以转化为实时的“护栏”——作为最后一道防线。这些护栏会直接被编码为运行时断言，确保每笔交易都必须满足这些断言。
因此，现在我们不再假设每个漏洞都被提前捕获，而是将关键的安全属性直接嵌入代码中，自动回滚任何违反这些属性的交易。
这不仅仅是理论。在实践中，几乎每一次已发生的攻击在执行过程中都会触发这些检查，从而可能终止黑客行为。因此，“代码即法律”的理念正在演变为“规范即法律”：即使是新颖的攻击也必须满足保持系统完整性的安全属性，最终剩下的攻击只能是微小的或极难执行的。
——Daejun Park，a16z 加密工程团队
多年来，SNARKs（零知识简洁非交互性知识论证）——一种无需重新执行即可验证计算的加密证明技术——几乎只被应用于区块链领域。这是因为其计算成本过高：生成一个计算证明所需的工作量可能是直接运行该计算的 1,000,000 倍。这种高昂的成本在需要分摊到数千个验证者时是值得的，但在其他场景中显得不切实际。
这种局面即将改变。到2026年，zkVM（零知识虚拟机）证明器的开销将降至约 10,000 倍，内存占用仅需几百兆字节——这将足够快以在手机上运行，也足够便宜以应用于各种场景。为什么“10,000 倍”可能是一个神奇的数字？这是因为高端 GPU 的并行吞吐能力约为笔记本电脑 CPU 的 10,000 倍。到2026年底，一台 GPU 将能够实时生成 CPU 执行的计算证明。
这项技术的突破有望实现一些早期研究论文中的愿景：可验证的云计算。如果你已经在云端运行 CPU 工作负载——无论是因为计算量不足以利用 GPU，还是缺乏相关专业知识，亦或是由于遗留系统的限制——你将能够以合理的成本获得计算正确性的加密证明。而且，这些证明器已经针对 GPU 进行了优化，无需对你的代码进行额外调整。
——Justin Thaler，a16z 加密研究员 & 乔治城大学计算机科学副教授
作为一名数学经济学家，今年1月时，我还很难让消费级 AI 模型理解我的工作流程；但到了11月，我已经可以像对博士生那样给模型下达抽象指令……它们有时甚至会给出新颖且正确的解答。除了我的个人经历之外，我们也开始看到 AI 在更广泛的研究领域中被应用，尤其是在推理领域——模型如今不仅直接参与发现过程，还能自主解决 Putnam 问题（可能是世界上最难的大学数学考试之一）。
目前仍不清楚这种研究辅助方式会在哪些领域表现得最为有效，以及具体如何发挥作用。但我预计，AI 研究将催生并奖励一种全新的“多才多艺”研究风格：它强调在不同想法之间推测关系的能力，并能够快速从更具假设性的答案中进行外推。这些答案可能并不完全准确，但依然能够指向正确的方向（至少在某种拓扑结构下）。讽刺的是，这种方法有点像利用模型“幻觉”的力量：当模型足够“聪明”时，给它们一个抽象的空间自由探索，虽然可能生成一些无意义的内容，但也可能偶然触发某种发现，就像人类在非线性、不明确的方向上工作时往往更具创造力。
这种推理方式需要一种全新的 AI 工作流程——不仅是“代理对代理”（agent-to-agent），更是“代理包裹代理”（agent-wrapping-agent）的结构。在这种结构中，不同层次的模型帮助研究者评估早期模型的方法，并逐步从中提炼出有价值的内容。我已经在用这种方法撰写论文，而其他人则用它进行专利搜索、创造新的艺术形式，甚至（令人遗憾地）寻找智能合约的新型攻击方式。
不过，要高效运行这种围绕推理代理的研究体系，需要更好的模型间互操作性，以及一种识别并合理补偿每个模型贡献的方法——而这些问题，正是加密技术可以帮助解决的。
——Scott Kominers，a16z 加密研究团队成员 & 哈佛商学院教授
随着 AI 代理的兴起，开放网络正面临一项隐形税，这种税收正在从根本上破坏其经济基础。这种破坏源于互联网的“上下文层”（Context Layer）与“执行层”（Execution Layer）之间日益加剧的不匹配：当前，AI 代理从依靠广告支持的内容网站（上下文层）中提取数据，为用户提供便利的同时，却系统性地绕过了支撑这些内容的收入来源（如广告和订阅）。
为了防止开放网络的进一步侵蚀，并保护为 AI 提供燃料的多样化内容生态，我们需要大规模部署技术和经济解决方案。这可能包括下一代赞助内容模式、微归因系统或其他新颖的资金模式。然而，现有的 AI 授权协议正在证明其在财务上的不可持续性——这些协议往往仅补偿内容提供者因 AI 分流流量而损失收入的一小部分。
网络需要一个全新的技术经济模型，让价值流动自动化。未来一年的关键转变在于从静态授权模式转向基于实时使用的补偿机制。这意味着需要测试和扩展系统——可能借助区块链支持的纳米支付技术和先进的归因标准——以自动奖励每一个为 AI 代理成功完成任务贡献信息的实体。
——Liz Harkavy，a16z 加密投资团队
传统媒体模式中关于“客观性”的裂痕已经显现了一段时间。互联网赋予了每个人发声的权利，如今越来越多的运营者、实践者和建设者直接向公众表达观点。他们的视角反映了他们在世界中的利益，而令人意外的是，观众往往因为这些利益而尊重他们，而非尽管如此。
真正的新变化并非社交媒体的兴起，而是加密工具的到来，这些工具让人们能够做出公开可验证的承诺。在 AI 使得生成无限内容变得廉价且容易的时代——无论是以真实或虚假的身份、从任何视角发表观点——仅仅依赖于人们（或机器人）所说的话已显得不足。代币化资产、可编程锁仓、预测市场以及链上历史为信任提供了更强大的基础：评论者可以在发表观点的同时证明他们“用行动表态”；播客主可以锁定代币，表明他们不会投机性地“拉高出货”；分析师可以将预测与公开结算的市场挂钩，创建可审计的记录。
这正是我所称的“质押媒体”（Staked Media）的雏形：一种媒体形式，不仅接受“有风险才有投入”的理念，还提供证明。在这种模式中，可信度不再来自伪装的超脱或毫无依据的主张，而是来自清晰透明、可验证的承诺。“质押媒体”不会取代其他形式的媒体，而是对现有模式的补充。它提供了一种新的信号：不仅仅是“相信我，我是中立的”，而是“这是我愿意承担的风险，以及你可以如何验证我是否在说真话。”
——Robert Hackett，a16z 加密编辑团队
在每个模型、代理和自动化系统的背后，都依赖一个简单但关键的因素：数据。然而，当今的大多数数据管道——即输入或输出模型的数据流——都是不透明的、可变的且无法审计的。这对于某些消费级应用来说或许无伤大雅，但对于许多行业和用户（如金融和医疗）而言，企业需要确保敏感数据的隐私性。而对于目前试图将现实资产代币化的机构来说，这更是一个巨大的障碍。
那么，如何在保护隐私的同时，实现安全、合规、自主且全球互通的创新呢？虽然方法有很多，但我更关注数据访问控制：谁掌控敏感数据？数据如何流动？谁（或什么）可以访问它？
在缺乏数据访问控制的情况下，任何希望保护数据机密性的人目前都只能依赖中心化服务或定制化解决方案——这不仅费时费钱，还阻碍了传统金融机构及其他行业充分利用链上数据管理的功能和优势。而随着代理系统开始自主浏览、交易并做出决策，各行业的用户和机构需要的是加密学上的保证，而不是“尽力而为”的信任。
因此，我认为我们需要“秘密即服务”（Secrets-as-a-Service）：一种新技术，能够提供可编程的原生数据访问规则、客户端加密以及去中心化的密钥管理，明确规定谁可以在什么条件下解密数据，以及解密的有效时长……所有这些都通过链上机制强制执行。结合可验证的数据系统，“秘密”可以成为互联网的基本公共基础设施的一部分，而不是事后才在应用层面补充的隐私功能。这将使隐私成为互联网的核心基础设施。
——Adeniyi Abiodun，Mysten Labs 首席产品官兼联合创始人
个性化财富管理服务传统上仅面向高净值客户，因为在不同资产类别中提供定制化建议并个性化配置投资组合既昂贵又复杂。然而，随着更多资产类别实现代币化，加密技术的基础设施使得通过 AI 推荐和辅助的个性化投资策略能够以极低成本即时执行和调整。
这不仅仅是“机器人投顾”的升级版：每个人都可以享受主动投资组合管理，而不仅仅是被动管理。2025年，传统金融（TradFi）已将投资组合中 2-5% 的资产配置转向加密领域（通过银行直接投资或交易所交易产品 ETPs），但这仅仅是个开始；到2026年，我们将看到更多专注于“财富积累”而非仅“财富保值”的平台崛起——金融科技公司（如 Revolut 和 Robinhood）以及中心化交易所（如 Coinbase）将利用其技术优势占据更大的市场份额。
与此同时，去中心化金融（DeFi）工具如 Morpho Vaults 能够自动将资产分配到风险调整后收益最佳的借贷市场，为投资组合提供核心的收益分配。此外，将剩余的流动资金持有为稳定币而非法币，并投资于代币化货币市场基金而非传统货币市场基金，还能进一步扩大收益可能性。
最后，普通投资者如今更容易接触到更多非流动性私人市场资产，如私人信贷、Pre-IPO 公司和私募股权。代币化技术在解锁这些市场的同时，仍然能够满足合规性和报告要求。随着平衡投资组合的各个组成部分逐步实现代币化（从债券到股票，再到私募和另类资产的风险谱系），这些资产可以在无需银行转账等繁琐操作的情况下自动重新平衡。
——Maggie Hsu，a16z 加密市场拓展团队
随着 AI 代理的大规模普及，以及更多交易在后台自动完成而非依赖用户点击，资金——即价值的流动方式需要随之改变。在一个系统基于意图而非逐步指令运作的世界中，资金的移动可能因为 AI 代理识别需求、履行义务或触发结果而发生。此时，价值需要像今天的信息一样快速且自由地流动，而区块链、智能合约以及新型协议正是实现这一目标的关键。
如今，智能合约已经能够在全球范围内秒级结算美元支付。而到2026年，新兴的基础工具（如 x402）将使这种结算变得可编程且具有反应性。代理可以即时且无需许可地为数据、GPU 时间或 API 调用相互支付——无需开具发票、对账或批量处理；开发者可以发布内置支付规则、限额和审计记录的软件更新——无需法币集成、商户入驻或银行参与；预测市场可以随着事件的进展实时自动结算——无需托管方或交易所，赔率实时更新，代理交易，支付在全球范围内秒级完成。
当价值能够以这种方式流动时，“支付流程”将不再是一个单独的操作层，而成为网络行为的一部分。银行将成为互联网基础设施的一部分，资产则会演变为基础设施。如果资金能像数据包一样在互联网中被路由，那么互联网不仅是金融系统的支撑，它本身就将成为金融系统。
——Christian Crowley 和 Pyrs Carvolth，a16z 加密市场拓展团队
过去十年间，在美国构建区块链网络的最大障碍之一就是法律不确定性。证券法被扩展并选择性地执行，迫使创业者进入一个为公司而非网络设计的监管框架。多年来，减轻法律风险取代了产品战略；工程师的角色被律师取代。
这种动态导致了许多奇怪的扭曲：创业者被告知要避免透明化；代币分发变得法律上随意；治理演变成表面化的“戏剧”；组织结构被优化为法律保护伞；代币设计被迫避免经济价值，甚至没有商业模式。更糟糕的是，那些规避规则的加密项目往往比诚信建设者发展得更快。
然而，美国政府目前比以往任何时候都更接近通过加密市场结构监管，这项立法有望在明年消除所有这些不对称。如果通过，这项立法将激励透明度，制定明确的标准，并用更清晰、结构化的路径取代“执法轮盘”，为融资、代币发行和去中心化提供规范化的指导。在 GENIUS 推动下，稳定币的普及已经呈现爆炸式增长；而围绕加密市场结构的立法将是一场更为重大的变革，但这一次是为网络而生。
换句话说，这种监管将使区块链网络能够真正以网络的方式运作——开放、自主、可组合、可信中立且去中心化。
——Miles Jennings，a16z 加密政策团队及总法律顾问
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，香港金管局再次发布风险提示，其中指出某个名为“香港云泊控股/云泊控股 2.0”的平台声称与香港金管局有相关合作，谎称香港金管局作为技术与金融指导单位为该平台提供链上稳定币框架、跨境清算模型、构建金融级节点安全体系支持。香港金管局严正声明与之无任何关系且相关平台不受金管局监管，目前尚未向任何稳定币发行人发出牌照，如果有人宣传推广稳定币，公众必须保持警惕，若发现是骗案目标或受害人需立即联络香港警方或内地有关部门。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，香港金管局再次发布风险提示，其中指出某个名为“香港云泊控股/云泊控股 2.0”的平台声称与香港金管局有相关合作，谎称香港金管局作为技术与金融指导单位为该平台提供链上稳定币框架、跨境清算模型、构建金融级节点安全体系支持。香港金管局严正声明与之无任何关系且相关平台不受金管局监管，目前尚未向任何稳定币发行人发出牌照，如果有人宣传推广稳定币，公众必须保持警惕，若发现是骗案目标或受害人需立即联络香港警方或内地有关部门。
作者：KYLA SCANLON
编译：深潮TechFlow
早安，来自华盛顿特区的问候！这篇文章有点长，所以可能会被你的邮箱截断。如果你正在为亲人（或任何人）寻找一份经济实惠的节日礼物，并且想支持本地书店的话，《在这经济大环境下？》（In This Economy?）是一个很棒的选择！
这段时间我又因为工作开始了新的旅程，这次的目的地包括密歇根州、肯塔基州和华盛顿特区。在过安检时，我看到前面的一位女士竟然像婴儿一样张着嘴咳嗽。我盯着她看，先是惊讶于她的“无忧无虑”，然后又感到一阵深深的恐惧。
大多数人都很友善。但生活在社会中，就意味着要面对他人不同的内在规范。有些人会张口咳嗽，这就是现实。我有一个理论：他们可能认为集体的舒适感并不是自己的责任，也许是因为他们对公共领域缺乏归属感。这是一种社会漂移现象，在公共空间里越来越明显（比如低头90度盯着手机撞墙，或者站在行人交通的主干道上挡路）。
但我认为，这些张口咳嗽的人和我们所见的持续经济低迷之间有很多相似之处。如果你对周围的系统失去了信任，那么为什么还要遵守集体规范呢？努力工作似乎并没有回报，那为什么不去“赌一把”？机构在撒谎！但那个制作封面图的 YouTuber 却不会撒谎，他的封面图上用大张嘴的表情指着一碗意大利面，提问一些“重大问题”。我们彼此之间已经不再信任了。正如哈佛公共舆论项目的学生主席乔丹·施瓦茨（Jordan Schwartz）所说：
“Z世代正走上一条可能威胁美国民主和社会未来稳定的道路。这是一场五级警报的危机，如果我们希望恢复年轻人对政治、美国以及彼此的信心，就必须立即行动。”
他所负责的项目——哈佛青年民意调查（Harvard Youth Poll）对2000多名年龄在18到29岁之间的美国人进行了关于信任、政治和人工智能的调查。当被问及是否认为美国是一个健康的民主国家时，受访者的回答表现出明显的党派分歧，但忧虑是显而易见的。
群体之间的信任也在崩塌。只有35%的年轻美国人认为，持不同观点的人希望国家向好的方向发展。50%的人将主流媒体视为威胁。而仅有30%的人相信，他们的经济状况会比父母更好。
因此，从这项调查中我们可以得出三个值得关注的问题：
对民主的担忧
对经济的担忧
对彼此的担忧
我认为，不理解我们如何讨论经济，就无法真正理解经济本身。在这里，我们面对的是三种因素的复合影响：(1) 后疫情时代的适应过程；(2) 智能手机引发的“微型自我中心主义”（micro-solipsism）；以及 (3) 年轻一代目睹政治中客观的不友善行为却反而得到奖励。人们（可以理解地）正在经历一种“认知漂移”，有人甚至称之为“中世纪农民思维”（medieval peasant brain），这与互联网持续的信息洪流有关（比如，有人把土豆放进袜子里来“排毒”）。
我们被困在一种复合危机中——经济恶化与认知过载的交互作用形成了一个递归陷阱，每一方都让另一方变得更糟，并摧毁了突破困境所需的资源。
经济压力（如鲍莫尔成本病、住房问题、劳动力市场疲软）削弱了我们的清晰思考能力，使我们更容易受到骗局、错误决策和剥削性市场的影响，这反过来进一步加剧了经济压力。
经济压力 + 信息过载 削弱了对机构的信任。
信任的丧失 使得协调变得不可能，问题无法得到解决，而未解决的问题则进一步加深了危机。
目前，我们正试图在一个社会和认知环境变化快于传统经济指标的背景下理解经济。这就是“氛围衰退”（Vibecession）的背景。
注：鉴于保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）和斯科特·亚历山大（Scott Alexander）最近都重提了这个概念，重新审视“氛围衰退”过去的含义以及它如今的演变是很有意义的。
我最早在 2022 年 7 月提出“氛围衰退”（Vibecession）这个概念。当时，通胀正在回落（但仍然高得令人痛苦），劳动力市场正在复苏，经济也在增长。那时候，人工智能还没有占据所有焦点，没有关税壁垒，大规模的基础设施投资正在推进。从数据上看，一切似乎都在好转。
虽然2000年代和2010年代存在许多问题（真的很多！），但人们的情绪并没有彻底崩塌。如今，TikTok 上甚至出现了一种怀旧风潮（nostalgiacore），青少年们虚构了一个“2012 年”的美好幻想——他们憧憬着无限围巾、第三波精品咖啡馆，以及那个 Instagram 还只是用来分享田野里的雏菊照片的时代，而不是如今这个充满超竞争性算法厮杀的战场。
那时还存有一丝希望（这也是奥巴马竞选时的核心理念！），人们对互联网的未来抱有“更美好”的期望。尽管互联网当时已经存在一些问题，但还没有像现在这样靠制造愤怒情绪来获取收益的现象。
有人声称“整个过去十年都是一场氛围衰退（Vibecession）”，但情绪数据并不支持这种说法。实际上，情绪的断裂是明显且急剧的。
下方的图表大致展示了“氛围衰退”开始的时间点，展现了情绪与经济数据之间的分化趋势。在疫情冲击后，实际可支配收入得以恢复并继续增长，回到了正常趋势。然而，公众情绪却从未恢复。它滑入了类似经济衰退的区间（甚至更低），并一直停留在那里，即使经济基本面已经稳定下来。
我认为部分原因在于积累效应。疫情带来的混乱尚未结束，各种商品的价格仍然不稳定，商店人手不足，教师和学生都已身心俱疲，公共信息传播体系崩塌，机构显得脆弱不堪。生活中的日常摩擦在无数小细节上增加了。疫情期间房价的飙升从未回落。随着美联储开始加息，抵押贷款将人们“锁”在原地。房租暴涨，通往成年生活的路径——搬家、租房、存钱、买房——对许多人来说已经破碎。如果你在 2020 年之前没买房，那可能永远也买不上了。
但正如丹·戴维斯（Dan Davies）所写的，“氛围衰退”（Vibecession）可能并没有某个特定的触发点。“氛围就像一种过冷液体，只等待一个随机的冲击使其发生相变。”而疫情就是那个冲击。
氛围衰退来得很早。如今，经济数据与人们的情绪相匹配了，或者至少比过去更接近了。我们现在面临的是一个低招聘环境、持续的通胀以及极其奇怪的贸易政策。当美国国家经济研究局（NBER）定义经济衰退时，会关注三个方面：
深度：经济下滑的程度有多大？
扩散：痛苦传播得有多广？
持续时间：这一切持续了多久？
如果我们观察消费者情绪的下滑，它（粗略地说）符合经济衰退的定义——它持续时间长，影响范围广，并且情绪水平不断接近历史最低点。嘉信理财（Schwab）的凯文·戈登（Kevin Gordon）将其称为“氛围萧条”（Vibepression）——情绪极度低迷，而 GDP 则靠与人工智能相关的投资支撑起来。一个因 AI 数据中心建设而繁荣的经济，能让普通人感到快乐吗？答案显然是否定的！
但为什么我们会有这种深深的忧郁感呢？
几周前，迈克尔·格林（Michael Green）发表了一篇文章，声称“14万美元是新的贫困线”，并指出如今几乎没有人能负担得起参与社会的成本。这篇文章在互联网上引发了热烈讨论。随后，泰勒·科文（Tyler Cowen）和杰里米·霍普达尔（Jeremy Horpedahl）等人纷纷发表反驳意见。然而，正如约翰·伯恩·默多克（John Burn Murdoch）所写的那样，这篇文章引发的反应本身就非常有趣。
大多数人对文章的观点表示强烈认同（许多反驳者的反驳也被回怼为“谁在乎数据是否准确，氛围才是对的！”）。文章被 More Perfect Union 和 The Free Press 等媒体重新刊登。无论是左派还是右派的人们，都读了这篇文章后表示：“是的，这就是为什么一切都感觉如此糟糕。这就是贫困。我的经济痛苦终于被数据所证实了。这真是一种解脱。”
在分析中被“看见”是一种解脱。保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）在其关于“氛围衰退”（Vibecession）的系列文章中指出，以下三个关键概念并未被传统经济数据很好地捕捉到：
经济参与：你能负担得起参与社会的成本吗？
安全感：你是否只差一颗坏牙就会破产？
公平性：你是否正在被欺骗？
人们需要感受到他们能够负担得起房子、孩子或汽车的开销，感受到他们不会因为一张医疗账单而陷入破产，也感受到其他人没有在欺骗他们。而这些问题的答案变得越来越难以确定。
对于第一个问题——美联储昨日降息，引发了许多争议和分歧。他们的双重使命——价格稳定与最大就业——正面临越来越大的压力。通胀并未下降到2%的目标（债券市场对此非常担忧）。劳动力市场正在走弱，不平等问题也在加剧。
确实存在非常真实的经济痛苦，参与社会变得更加困难。年轻人曾投票支持特朗普以改善经济，但现在他们正在转而反对他。根据耶鲁大学 2025 年秋季青年民意调查（Yale Youth Fall 2025 Poll），18至29岁的年轻人对特朗普总统的经济处理方式表现出强烈的不满。
约翰·伯恩·默多克（John Burn Murdoch）指出，我们正在面对“鲍莫尔成本病”（Baumol’s Cost Disease）。
推动可贸易商品价格下降的同样生产力增长，却导致面对面服务的成本迅速膨胀。像医疗和教育等需要密集面对面劳动的行业，由于生产力增长缓慢（甚至完全没有增长），不得不提高工资水平，以吸引那些本可能选择生产力更高行业高薪工作的劳动力。结果是，即使人们消费的商品和服务种类完全不变，随着国家生活水平的提高，他们会发现越来越多的支出被用于基本服务上。
繁荣反而可能让生活变得更昂贵。
来源：金融时报（The Financial Times） 保罗·斯塔尔（Paul Starr）在《美国展望》（The American Prospect）中记录了鲍莫尔成本病（Baumol’s Cost Disease）下文化可负担性的崩塌，他指出，“公立小学和中学、公共图书馆、低学费的赠地学院，以及20世纪的大众媒体——包括免费的无线广播和电视”曾经是免费的，或者至少是受到大力补贴的。然而，现在对艺术和教育的支持正在被削减。
在现实中，这意味着中产阶级生活的核心要素——住房、医疗、育儿、教育、养老——全都属于鲍莫尔领域。这些领域的成本上涨速度快于工资增长速度。即便你“做得一切都对”，也可能依旧感到入不敷出。
在20世纪，我们通过社会化或大量补贴这些领域，某种程度上解决了鲍莫尔成本问题，比如公立学校、公共图书馆、低学费的州立大学和公立医院。通过政策，我们让这些昂贵且低生产率的领域变得更加便宜。然而，在现在这个最不应该的时候，我们却在私有化（或者破坏、官僚化）这些领域。我们正在要求家庭承担过去由社会化分担的成本。中产阶级感到压力倍增，这难道还有什么好奇怪的吗？
当然，情况只会变得更复杂。人工智能将使非鲍莫尔领域的生产力变得超高效。软件开发、数据分析以及任何与计算机相关的工作都将变得丰富且廉价，这意味着可扩展领域与不可扩展领域之间的生产力差距将变成一个巨大的鸿沟。
第二个问题——今年政府因医疗问题而关门。一个四口之家的平均医疗保险费用为每年27,000美元。明年保险费用预计将上涨10%-20%。许多人只差一颗坏牙就会破产。
第三个问题——我们正在以一种“等价交换”（quid-pro-quo）式的经济模式快速前进。曾经作为民主灯塔的美国，如今却与俄罗斯进行土地交易，要求游客提供五年的社交媒体信息，威胁包括美联储在内的独立机构的独立性，并忽视反垄断法以支持媒体控制。当你读到这样的新闻，看到这样的标题时，心情自然会非常糟糕。
因此，对于许多人来说，尤其是那些试图建立生活的年轻人来说，经济基本面确实变得更加糟糕。但仅仅靠经济压力并不能完全解释这种深刻的焦虑感。这时，认知层面的因素就显现出来了。
这些问题其实并不新鲜，对吧？多年来，美国一直在向更艰难的均衡状态滑去。人们早就经历过高昂的住房成本、紧张的就业市场以及鲍莫尔成本病的影响。然而，如今的区别在于，这些压力正落在一群已经在认知和社交上被压得不堪重负的公众身上。
在人类历史上的大部分时间里，识字率稀缺，而注意力却充裕。除了工作之外，大多数时候人们处于我们现在称之为“无聊”的状态。而今天，情况正好相反——识字率正在下降，注意力成为了一种商品，而人们的认知负荷已经完全超载。珍·特温吉（Jean Twenge）在《纽约时报》发表了一篇名为《吞噬孩子教育的屏幕》（The Screen That Ate Your Child’s Education）的文章，其中写道：
在 10 月发表的一项《青少年期刊》（The Journal of Adolescence）研究中，我发现，在学生在校期间用于娱乐目的而使用电子设备时间较多的国家，其数学、阅读和科学的标准化考试成绩下降幅度显著高于那些使用时间较少的国家。
而布雷迪·布里克纳-伍德（Brady Brickner-Wood）在《表演性阅读的奇特声名》（The Curious Notoriety of Performative Reading）中写道：
美国人用于休闲阅读的时间比二十年前减少了 40%，而 40% 的四年级学生缺乏基本的阅读理解能力……与此同时，大学正在与像 OpenAI 这样的公司合作，将聊天机器人引入学生课程，而人文学科系却在不断被削减。
如果你不信任任何信息来源，你也不会信任经济数据。我们进行了一场巨大的实验——让人们拥有对数百万可能让他们失控的事物的无限制访问权——答案是，不行，真的不行，这种做法就像把整个人群煮成了一颗蛋。
教育和深度阅读的丧失带来了各种连锁反应：基本技能薄弱、媒体素养下降，更重要的是，信任的崩塌。大卫·鲍德（David Bauder）关于青少年新闻消费的研究表明，“大约一半的受访青少年认为，记者会对广告商给予特殊待遇，并捏造诸如引语之类的细节。”
人工智能只会让这一切更加复杂。格雷格·伊普（Greg Ip）在《华尔街日报》中发表的文章《有史以来最令人沮丧的科技革命：AI让我们既富有又不快乐》（The Most Joyless Tech Revolution Ever: AI Is Making Us Rich and Unhappy）对此总结得非常到位。几乎三分之二的人对人工智能感到不安，只有 40% 的人信任人工智能行业会做正确的事情。我们拥有了所有这些技术，但我们既不信任彼此，也感到非常糟糕。
来源：格雷格·伊普（Greg Ip），《华尔街日报》（WSJ）
所以，当我们谈到负面情绪时，确实有一种“计算机化”的特质贯穿其中。
我们共同被“胡说八道的不对称原则”（Bullshit Asymmetry Principle）所困扰：我们发现，揭穿谎言的难度确实是制造谎言的10倍。这导致了诸如“愤怒诱饵”（ragebait）这样的营销和产品策略——这也是一个筹集大量风险投资资金的好方法？
虚假信息已成为积累财富的一种有效手段：如果你对很多人撒谎并让他们对你感到愤怒，Twitter 就会付给你一大笔钱。国外的人们也在利用这台“印钞机”——这在逻辑上是说得通的！——并以一种可能应该被视为非法的方式污染着美国政治？
许多人也在各个环节“捞油水”，通过作弊来占据优势，正如克鲁格曼（Krugman）所提到的“骗局”问题。每个成年人都能感觉到自己的注意力在流失，思维变得扁平化，他们的世界充斥着噪音，没有中立性，而且没有任何机构真正存在来保护他们。兄弟，你的大脑正在被出售——随着你的注意力流失，你的认知能力、深度感和确定感也随之消失。
信心、乐观和长远思考都需要“心理空间”。如果信息环境变得混乱，情绪环境也会随之混乱。而如果注意力是民主的基础设施，那么这套基础设施已经破损不堪了。
我们正在目睹将人类学习外包给屏幕的后果。现在，我们可能会看到，将人性本身外包给人工智能会带来什么后果。当你无法信任任何信息来源时，你也无法信任经济数据。当注意力被分割、思维被扁平化时，人们会变得更容易受到下一阶段的影响：被榨取。
在认知世界逐渐崩塌的同时，物理世界的维护也并不尽如人意。物理领域中那些正在衰败的事物（如桥梁、学校、劳动力市场）与数字领域中被过度优化的事物（如大语言模型、算法以及广告领域的各种操作）之间的巨大摩擦，正变得越来越显而易见。
在这份通讯中，我对人工智能（AI）持相当严厉的态度——需要明确的是，我认为 AI 是一种工具，它确实可以为科学带来重大突破——但 AI 本身正在制造一个彻底的下行螺旋。在一部纪录片中，德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）对 AI 的讨论非常重要，而正如林纳斯·托瓦兹（Linus Torvald）在最近的一次采访中所说：
我非常相信 AI 的潜力，但我并不看好围绕 AI 的那些东西。我觉得市场和营销都病了。这将迎来一场崩盘。
如今，人们通过数据中心的扩建成为亿万富翁，这推高了电力成本，并带来了停电风险。这些数据中心占据了巨大的物理空间，但其影响对普通人来说几乎是隐形的，唯一能感知到的就是不断上涨的电费账单。
AI 之争是能源之争，而非计算能力之争。正如《金融时报》（The Financial Times）所写：
在全球超级大国的竞争中，AI 可能会因陈旧的电网基础设施和未能提供足够的电力容量而被拖慢数十年。
来源：金融时报（Financial Times）
《金融时报》还报道，OpenAI 的合作伙伴已经背负了 1000 亿美元的债务，用于建设 AI 的计算能力。这令人感到担忧，因为债务是问题变得危险的地方。互联网泡沫（dot-com bubble）主要是股权崩盘，这意味着没有复杂的债务关系网络。但一旦涉及债务问题，事情就会迅速变得非常棘手。
美国还决定将英伟达（Nvidia）的一些顶级芯片出售给中国，换取大豆和 25% 的回扣。正如美国司法部所言：
控制这些芯片的国家将掌控 AI 技术；掌控 AI 技术的国家将掌控未来。
所以，你知道，这没问题。《金融时报》报道称，美国正在输掉 AI 竞赛，“许多美国公司，包括 Airbnb，都成为了‘快速且廉价’的 Qwen 的忠实粉丝。”他们还提出了一个问题：“西方能追赶上中国吗？”
下方的图表非常重要——当我们谈论未来时，我们常常将美国视为全球超级大国的头号选手，但中国正在投资 AI 成功所需的关键因素——能源。而美国却选择了相反的方向。
来源：Phenomenal World
巴克莱银行（Barclays）估计，到 2025 年，美国 GDP 增长的一半以上将来自与 AI 相关的投资。人们已经意识到，我们正在将经济押注在一个并不真正承诺太多的事物上，比如“嘿 🙂 这个东西会抢走你的工作 🙂 现在它还能做艺术了 🙂 或许会让一些人变得非常富有，但你的电费（这已经在改变选民态度了）将会上涨。而且，中国可能会赢。此外，自杀也是违反服务条款的。”
几乎所有年轻人都非常担心 AI 会夺走他们的工作。麻省理工学院（MIT）的“冰山指数”（Iceberg Index）估算，大约 12% 的美国工资来自于 AI 今天就能更便宜完成的工作，但目前只有 2% 的工作实际被自动化了。这种能力已经存在，只是尚未完全启动。
如何信任一个似乎并不在意你未来会发生什么的系统？
来源：哈佛青年民意调查（Harvard Youth Opinion Poll） 这或许可以部分解释，为什么近 40% 的 50 岁以上美国人认为经济“正在变好”，而大多数 18 至 49 岁的美国人却认为经济“正在变差”。这是两个截然不同的经济世界。年长者在很大程度上免受 AI 和住房冲击的影响，而年轻人则正面临这些威胁的直接冲击。
来源：Civiqs
亚当·米尔萨普（Adam Millsap）撰写了一篇有趣的文章，探讨了“完全婴儿潮一代的奢侈共产主义”（Total Boomer Luxury Communism）。这一概念大致指的是，年长一代正在“囤积机会和资源，而年轻人却在为买房和支持最富有的婴儿潮一代所期待的慷慨社会保障和医疗保险福利而挣扎”。这种代际间的紧张关系只会随着医疗辅助长寿技术的发展和资源短缺而加剧。
那么，人们该怎么办？AI 在抢走工作，政策越来越围绕老年人口设计，一切看起来都充满不确定性。未来该如何前行？
赌博？
Kalshi 的联合首席执行官塔里克·曼苏尔（Tarek Mansour）最近表示：“我们的长期愿景是将一切金融化，并将任何意见分歧都变成可交易的资产。”
将一切金融化？？？ 每一个分歧、每一个不确定性、每一个未来的结果——所有这些都变成了下注的赌注？？这简直是马克思“商品拜物教”（commodity fetishism）逻辑的极端延伸。当每一次互动都变成一场交易，每一种观点都变成一项可交易的资产时，想要形成团结就变得异常困难。
赌博已经成为少数几种能够立即提供回报，甚至改变人生的活动之一。住在赌场附近会增加成为问题赌徒的可能性。而当你生活在手机中，赌场直接来到你面前时，我想你可以想象会发生什么。但事实是，没有人真正想要这样的生活。正如下图所示，这就是“赌场经济”真正令人沮丧的地方——没有人想要它。
注意力被货币化，参与度被优化，风险被金融化，一切看起来都像是一场骗局。 正如惠特尼·库里·温比什（Whitney Curry Wimbish）在《美国前景》（The American Prospect）中所写，以及艾米丽·斯图尔特（Emily Stewart）在《商业内幕》（Business Insider）中提到的，层层中间商在榨取价值，而几乎没有真正的监管或保护措施。一些人可能会说：“好吧，显然市场已经表达了它的偏好，而这种偏好就是人们愿意转动轮盘赌的轮盘。”但我不知道该怎么回应。
当劳动力市场趋紧，上升通道停滞，财富集中于顶层且越来越难以触及时，赌博似乎成为了一种理性的回应。在这种结构下，人们失去了目标感和意义感（维克多·弗兰克尔，救救我们吧），而这正是问题开始滋生的时候。
认知带宽的减少 + 无处不在的榨取系统 = 理性的经济偏执。 人们觉得自己正在被欺骗，因为他们确实经常被欺骗。当传统路径变得不可预测时，人们转向“叙事阶梯”——比如在线社区、美学类别等。这些成为理解不确定性的方式。“14万美元贫困线”的争论正是在这种背景下引发的。人们的反应关乎认同感和经验，以及他们的世界观是否能被他人理解。这些反应并不全是理性的，但它们的确存在。
当价值观分化，共同的基础削弱时，集体解决方案就变得结构性地不可能。即使存在广泛共识——没有人真正想要“赌场经济”——我们仍然无法协调一致去阻止它，因为我们无法就“阻止它”应该是什么样子，或谁应该有权力去实现它达成一致。
过去 70 年里，美国建立在一个简单的契约之上：提供增长，人们就会容忍其他一切。但今年我在路上走过 40 周，从不同年龄、地域和收入层的人们身上听到的最一致的反馈是，生活的基本轨迹已经不再有意义。 这虽然是一些零散的轶事，但却是人们停下来与我交谈时最常提到的内容——他们的担忧。他们不仅担心自己的财务状况，也为整个未来感到忧虑。
我们正处于这样一种复杂危机之中：经济压力减少了认知带宽，带宽的减少助长了榨取行为，而榨取行为加剧了经济压力。压力与过载共同侵蚀了信任，信任的丧失阻碍了协作，而协作的失败使问题得不到解决，未解决的问题又进一步加深了危机。
这并不是一个可以通过单一政策杠杆解决的问题。当陷阱存在于住房、人工智能监管和媒体素养等多重领域的交汇点时，你无法仅仅通过“修复住房”或“监管 AI”或“提升媒体素养”来解决它。经济恶化和认知崩塌是相互强化的，它们已经摧毁了解决这些问题所需的制度能力和社会信任。
这听起来很糟糕！但打破这一循环并不需要同时解决所有问题。我们需要找出最可操作的环节，并认识到改善某一部分会削弱陷阱在其他方面的影响。
直接减少经济压力 ——让鲍莫尔领域（Baumol sectors，如教育、医疗等）再次变得可负担（我知道，这太简单了，对吧）。如果人们在经济上有更多喘息空间，他们的认知带宽就会增加。这一点我们都知道。更多的带宽意味着更不容易受到榨取和欺诈的侵害。更少的脆弱性意味着更好的决策能力，而更好的决策能力则意味着更少的经济压力。
直接监管榨取行为 ——禁止或严格限制那些依赖混淆和认知过载盈利的商业模式。Kalshi 想要将一切金融化？我们可以说“不”！可以禁止对选举的预测市场。这一切都关乎激励机制。我们能够监管实体赌场，也完全可以监管数字赌场。
让 AI 的好处清晰可见 ——目前，人们对 AI 的体验是“你的电费上涨了，最终它还会抢走你的工作”。如果 AI 要推动增长，那么这种增长需要以切实的好处体现到普通人的生活中——例如通过诊断工具降低医疗成本、更便宜的商品以及更多的时间。
这一切都不容易，甚至难以想象。但并非没有希望。你不需要同时解决所有问题。这需要经济可负担性（听说“可负担性之旅”刚刚开始）、国家治理能力、一些摩擦，以及在充满技术的世界中对“人性”的理解。还有一项看似简单但实际上艰巨的任务——铲除裙带资本主义，并建立某种共同的现实感。 在我横跨全国的航班途中，互联网中断了，就在那个对着空气咳嗽的人几小时后。我正疯狂地打字，做着各种“非常重要的工作”，比如写这篇通讯。我们所有人都在黑暗中打字、发邮件、在 Slack 上忙碌。当互联网断开后，我们开始打开飞机的窗户。窗外是我见过的最美的日落之一。这其中也有些值得思考的东西。
最后，我非常喜欢最近对 Kahlil Joseph 的一段采访中的这句话：
“有一个著名的故事讲的是，吉米·亨德里克斯（Jimi Hendrix）在为晶体管收音机调整他的音乐，因为那是士兵们听音乐的设备，所以他为 FM 收音机调整了他的作品。他并没有想着有人会用价值上千美元的音响系统来听他的音乐。这件事一直让我印象深刻——去迎合人们所在的地方。”
谢谢。
注释：
密歇根大学消费者调查（UMich Survey of Consumers） 于 2024 年年中由随机拨号调查改为网络调查。
Netflix 和派拉蒙（Paramount）正在争夺华纳兄弟（Warner Brothers）。根据《华尔街日报》（WSJ）的报道，“大卫·埃里森（David Ellison）向特朗普政府官员保证，如果他收购华纳，他将对 CNN 进行全面改革，而 CNN 恰好是特朗普总统经常批评的目标之一。”
关于互联网影响的反思开始引发强烈反响。Róisín Lanigan 撰写了一篇题为《下一个身份象征是离线的童年》（The Next Status Symbol is an Offline Childhood）的文章，这个标题本身就非常直白。越来越多类似的文章出现，比如 P.E. Moskowitz 的《互联网正在摧毁我们的记忆和历史》（The Internet is Destroying Our Memory and History），探讨互联网带来的得与失。
金融市场显现裂痕。Applied Digital 在出售债券时遇到困难，不得不提供 10% 的高收益以吸引买家。他们为 CoreWeave 提供数据中心服务，而 CoreWeave 则为 Nvidia 和 OpenAI 提供数据中心服务。
Kalshi 遭遇全国范围内的集体诉讼，原告指控其运营的是一个“非法的体育博彩平台”。诉讼称，Kalshi“欺骗”客户，让他们以为自己是在与其他消费者对赌，而实际上他们是在与庄家（即 Kalshi）对赌。此外，内华达州法院裁定 Kalshi 不受州博彩法规豁免，这使其商业模式面临重大挑战。一份彭博社的分析显示，Kalshi 的手续费高得惊人，以至于大多数情况下，用户直接使用 FanDuel 可能会更划算。
作者：Alex Krüger
编译：深潮TechFlow
美联储刚刚承诺每月购买400亿美元的美国国债，市场已开始高呼“量化宽松（QE）！”
虽然从表面上看，这一数字似乎是刺激经济的信号，但其背后的机制却讲述了不同的故事。鲍威尔此举并非为了刺激经济，而是为了防止金融系统的运转出现问题。
以下是美联储的储备管理购买计划（Reserve Management Purchases，RMP）在结构上与量化宽松（QE）的区别，以及其潜在影响的分析。
为了严格定义量化宽松，并将其与标准的公开市场操作区分开来，需要满足以下条件：
机制（资产购买）：央行通过创造新的储备资金购买资产，通常是政府债券。
规模（大规模）：购买量相对于市场总规模而言是显著的，其目的是向系统注入大量流动性，而不是进行精细调整。
目标（数量优先于价格）：标准政策通过调整供给以实现特定利率（价格）目标，而量化宽松则承诺购买特定数量的资产（数量），无论最终的利率如何变化。
正净流动性（QE）：资产购买的速度必须超过非储备负债（如货币和财政部普通账户）的增长速度。其目标是将过剩流动性强制注入系统，而不仅仅是提供所需的流动性。
RMP实际上是永久公开市场操作（Permanent Open Market Operations，POMO）的现代继承者，POMO是从20世纪20年代到2007年的标准操作程序。然而，自2007年以来，美联储负债的构成发生了巨大变化，这需要调整操作范围。
在2008年之前，美联储的主要负债是流通中的实物货币；其他负债较少且可预测。在POMO下，美联储购买证券仅仅是为了满足公众对实物现金的逐步需求。这些操作被校准为流动性中性，并且规模较小，不会扭曲市场价格或压低收益率。
如今，实物货币仅占美联储负债的一小部分，其负债主要由财政部普通账户（TGA）和银行储备等大额且波动性较强的账户主导。在RMP下，美联储购买短期国债（T-Bills）以缓冲这些波动，并“持续维持充足的储备供给”。与POMO类似，RMP的设计也是流动性中性的。
鲍威尔之所以实施储备管理购买计划（RMP），是为了解决一个特定的金融系统问题——TGA（财政部普通账户）流动性抽离（TGA Drain）。
操作原理：当个人和企业缴纳税款时（特别是在12月和4月的主要税收截止日期），现金（储备金）从他们的银行账户转移到美联储的政府支票账户（TGA），而TGA位于商业银行系统之外。
影响：这种资金转移会从银行系统中抽走流动性。如果储备金下降过低，银行之间将停止互相放贷，可能引发回购市场（Repo Market）危机（类似于2019年9月的情况）。
解决方案：美联储现在启动RMP，以抵消这种流动性抽离。他们通过创造400亿美元的新储备金，来替代即将被锁定在TGA中的流动性。
如果没有RMP：税收支付会收紧金融环境（利空）。 如果有RMP：税收支付的影响被中和（中性）。
从技术上看：是的。如果你是严格的货币主义者，RMP符合QE的定义。它满足了三大机械条件：通过新储备金进行的大规模资产购买（每月400亿美元），并且目标是数量而非价格。
从功能上看：不是。RMP的作用是稳定，而QE的作用是刺激。RMP并不会显著放松金融环境，而是防止在TGA补充等事件期间金融环境进一步收紧。由于经济本身会自然抽离流动性，RMP必须持续运行才能维持现状。
RMP转变为全面QE需要以下两个变量之一发生变化：
A. 持续期的变化：如果RMP开始购买长期国债或抵押贷款支持证券（MBS），它就会成为QE。通过这样做，美联储将市场中的利率（持续期）风险移除，压低收益率，迫使投资者转向更高风险资产，从而推高资产价格。
B. 数量的变化：如果对储备金的自然需求放缓（例如TGA停止增长），但美联储仍然每月购买400亿美元，RMP就会成为QE。此时，美联储向金融系统注入了超出需求的流动性，这些流动性不可避免地会流入金融资产市场。
RMP旨在防止税收季的流动性抽离对资产价格造成影响。尽管从技术上看是中性的，但其重新引入向市场传递了一个心理信号：“美联储保护伞”（Fed Put）已经启动。 这一宣布对风险资产是净利好的，提供了“温和的顺风”。通过承诺每月400亿美元的购买，美联储实际上为银行系统的流动性提供了一个底线。这消除了回购危机的尾部风险，增强了市场的杠杆信心。
需要注意的是，RMP是稳定器，而非刺激器。由于RMP只是替代被TGA抽离的流动性，而不是扩展净货币基础，因此它不应被误认为是真正QE的系统性宽松。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据链上分析师余烬监测，在 3-9 月份以 2.98 美元的均价囤积了 411.4 万枚 PENDLE (1226 万美元) 的机构，应该是 Polychain Capital。这些 PENDLE 在 8 小时前被全部转进了 FalconX，不过现在的 PENDLE 价格已经跌到 2.19 美元。也就是说这些 PENDLE 亏损了 325 万美元。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，特朗普长子 Donald Trump Jr 转发「Aster 与 WLFI 合作在 Aster 上线 RAVE/USD1 交易对，并将在 Aster 生态系统中引入更多 USD1 计价交易对」推文，并表示：这是真正循序渐进的普及，流动性增强，覆盖面扩大。USD1 继续扩大规模并获得广泛认可。
此前消息，RAVE/USD1 现货交易对已于 12 月 12 日正式上线 ASTER。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 Cointelegraph 报道，资产管理公司先锋集团（Vanguard）全球量化股票主管 John Ameriks 称，比特币纯粹是一种投机性资产，类似于收藏玩具。尽管 John Ameriks 提出了批评，但John Ameriks 表示，在法定货币高通胀或政治动荡的情况下，这种加密货币可能会在市场投机之外找到现实应用场景。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 Bitcoin Magazine 报道，巴西最大私人银行 Itaú 正在建议投资者将最多 3% 的资产配置于比特币。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 The Block 报道，信用评级机构穆迪提出了一套新的稳定币评估框架。该框架将评估稳定币债务的信用度并对其进行评级。穆迪的框架实际上意味着，两种声称 1:1 支持美元的稳定币，即使其支持资产相同，也可能因为用于支持这些稳定币的资产不同而获得不同的评级。
穆迪表示：“我们将通过估算每种符合条件的储备资产的市场价值风险（取决于其类型和期限）来解决市场价值方面的考量”。“分析结果将得出适用于每种资产价值的预估利率。我们还建议考虑稳定币的运营风险、流动性风险、技术风险和其他因素，以得出最终评级。”
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 CNBC 援引知情人士报道，加密货币交易平台 Coinbase 正筹备推出内部预测市场，该产品将由预测平台 Kalshi 提供支持。此举是 Coinbase 在部分投资者回避数字资产的背景下，扩大交易平台资产类别覆盖的战略布局。
该人士称，Coinbase 与 Kalshi 将于近期正式宣布合作，最早可能在下周发布消息。合作并非排他性协议，但产品上线初期，Kalshi 将是 Coinbase 唯一的预测市场运营商。
另据《The Information》报道称，Coinbase 将在 12 月 17 日的「Coinbase 系统更新」活动中发布该产品。彭博社同时提到 Coinbase 还将在活动中宣布推出代币化股票产品。
Coinbase 拒绝向 CNBC 确认相关报道，但表示可关注其下周的活动。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，美国总统特朗普周五在椭圆形办公室接受采访时称：两位凯文（沃什和哈塞特）都很出色，其他几位候选人也很优秀。
据知情人士透露，周三特朗普在白宫与沃什举行了 45 分钟会面，期间向沃什施压，询问若其当选美联储主席，是否能保证支持降息。特朗普在采访中证实了这一消息：“他认为必须降息，我交谈过的所有人也都这么认为。”特朗普称，他认为下一任美联储主席在制定利率政策时应征求他的意见。
当被问及希望一年后的利率水平时，特朗普表示：1%，或许还能更低，我们应该拥有全球最低的利率。降息将帮助美国财政部降低 30 万亿美元政府债务的融资成本。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据链上分析师余烬监测，随着凌晨的下跌，“2.3 亿美元开多巨鲸”目前浮亏 1710 万美元。不过该鲸鱼在凌晨的下跌后又继续加仓了 2.4 万枚的 ETH 多，总仓位达 6.66 亿美元。目前三个多仓都处于浮亏状态：
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据路透社报道，巴基斯坦已与 Binance 签署谅解备忘录，拟探索对最多约 20 亿美元的主权债券、国库券及大宗商品储备进行代币化，以提升流动性并吸引国际投资。同时，巴基斯坦监管机构已向 Binance 与 HTX 发放初步许可，允许其启动本地注册并为申请完整交易所牌照做准备。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据官方消息，Coinbase 将 Lighter (LIGHTER) 添加至上币路线图。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，稳定币发行方 Tether 宣布计划全面收购意大利足球俱乐部尤文图斯（Juventus FC）。公司已向控股股东 Exor 提交收购其 65.4% 股份的全现金约束性报价，并准备在交易完成后对剩余股份发起公开要约，目标将持股提升至 100% 控股。 Tether 表示，若交易成功，将为俱乐部注入 10 亿美元。CEO Paolo Ardoino 强调，他作为尤文终身球迷，希望以 Tether 强劲的财务实力为球队提供长期稳定的资本支持。 消息公布后，尤文俱乐部的粉丝代币 JUV 短时上涨 30%。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 The Block 报道，L1 区块链项目 Fogo 原计划 2000 万美元代币预售（占总供应 2%）取消，将用于预售的 FOGO 代币改为向社区空投，并销毁了原分配给核心贡献者的 2% 代币。根据代币经济模型，38.98% 的代币将在 1 月 13 日网络启动时解锁，其中包括可立即交易的空投份额、用于基金会运作的代币以及分期解锁的核心贡献者份额。代币分配包括基金会约占 1/3、核心贡献者 34%（四年锁仓）、机构投资者 8.77%、顾问 7%、社区 11.25%。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，近日传统金融巨头 Citadel Securities 向美国证券交易委员会（SEC）提交信函，建议应对 DeFi 施加更严格监管，对 DeFi 平台中涉及代币化证券交易的活动应用传统的交易所和经纪-交易商规则，避免对代币化市场给予“监管豁免”。
这一观点迅速在加密社区引发激烈反弹。DeFi Education Fund、Andreessen Horowitz (a16z)、DigitalChamber、Orca Creative、J.W. Verret 律师以及 Uniswap Foundation 共同签署的致 SEC 的新信函中表示：Citadel 的建议过于笼统、将去中心化协议视为传统中介，可能扼杀创新并限制开放金融发展。区块链协会（Blockchain Association）等组织亦呼吁监管不应将软件开发者等同于金融中介机构，警告此类立场可能削弱美国在区块链创新领域的竞争力。
目前，该争议正成为 SEC 征求公众意见过程中的焦点之一，业界普遍关注监管机构如何在保护投资者与促进技术创新之间寻找平衡。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据 crowdfundinsider 报道，美国货币监理署（OCC）刚刚有条件地批准了 Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos 和 Circle 的信托银行牌照。
“有条件批准”是一种初步认可形式，表示 OCC 已审查申请，认为公司基本符合监管要求（如资本充足性、风险管理框架和业务计划），但并非最终许可。公司必须在规定时间内满足特定条件，才能转换为完全运营状态。 一旦满足所有条件，OCC 将颁发最终、无条件的国家信托银行牌照，公司可立即行使信托银行权力，主要包括：核心业务得以扩展，作为受托人管理客户资产、处理支付结算、托管数字资产（如稳定币储备）和提供相关金融服务。但信托银行牌照不同于全功能银行，不能接受存款或发放贷款。可申请美联储主账户，加速清算和访问传统金融系统，进一步推动加密与传统金融融合。
深潮 TechFlow 消息，Algorand Foundation 发布标题为 “2025 on Algorand: Roadmap progress” 的官方博客，总结了自年初推出 2025+ 路线图以来的关键进展，覆盖链上治理、网络去中心化、开发者体验、企业级基础设施以及用户体验等多个重点方向。核心进展包括：
官方表示，2026 年将继续推进 AlgoKit 4.0、Rocca Wallet、经济激励机制 “Project King Safety”、新金融产品标准等关键里程碑，进一步推动主流采用与真实世界应用落地。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据金十报道，有媒体在周五报道称「由于劳动力和材料短缺，甲骨文(ORCL.N)将推迟与OpenAI相关的数据中心建设，时间由从2027年推迟到了2028年」但甲骨文随后否认了这一报道。甲骨文发言人Michael Egbert在一份电子邮件声明中表示：“在协议签署后，我们与OpenAI密切协调确定了选址及交付时间表，并达成一致意见。履行合同承诺所需的任何站点都没有延误，所有里程碑都在正轨上。他补充称：“我们仍然与OpenAI保持完全一致，并对我们履行合同承诺和未来扩张计划的能力充满信心。”回应发布后，甲骨文(ORCL.N)股价收复部分失地。
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，据加密货币托管机构 BitGo 周五表示，已获得美国货币监理署的有条件批准，可以转型为银行机构，据悉一旦获得最终批准，BitGo 将把其在南达科他州注册的信托公司转型为联邦特许的国家信托银行，并且可以托管数字资产和某些非存款类金融资产，并提供受监管的加密货币相关服务，而无需逐州审批，该公司表示预计很快将获得最终批准
深潮 TechFlow 消息，12 月 13 日，美国货币监理署有条件批准 Ripple National Trust Bank 申请。 Ripple National Trust Bank 是 Ripple Labs Inc. 旗下一家拟议中的国家信托银行，专注于信托和托管服务，以支持 Ripple 的数字资产业务，特别是其美元稳定币 RLUSD（Ripple USD）的发行、管理和托管。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，HTX行情显示，BTC跌破9万美元，现报89872美元，24小时跌幅为0.07%。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，Hyperliquid 官方宣布，其区块链将在即将到来的网络升级中添加投资组合保证金功能，该功能已在测试网的 pre-alpha 版本中上线。在投资组合保证金模式下，用户的现货交易和定期交易合并进行，从而提高资金效率。此外，投资组合保证金账户会自动为所有未用于交易的可借入资产赚取收益。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，黑客成功入侵了ZEROBASE协议前端，从270多名用户处窃取资金，总计损失超过24万美元。其中一名用户单独损失高达123,597 USDT。此前ZEROBASE官方已发布安全警告，称BNB Chain(BSC)上出现钓鱼合约，试图冒充ZEROBASE官方界面并劫持用户连接，诱骗用户授予USDT授权。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前100代币表现如下，
涨幅前五：
跌幅前五：
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，麻吉大哥再次被清算了 6489 枚 ETH 并亏损 72 万美元，目前仅剩余 2500 枚 ETH 的多单持仓（779 万美元），最新清算价 $3,074.62，浮亏 31.4 万美元。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，渣打银行：预计黄金价格将于2026年再创新高，预计2026年黄金均价4,488美元/盎司，2026年第四季度均价为4,750美元/盎司。(金十)
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 3.42 亿美元，其中，多单爆仓 1.95 亿美元，空单爆仓 1.49 亿美元。全球共有 105,482 人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid – ETH-USD 价值568.06万美元。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，HTX行情显示，ETH跌破3100美元，现报3094美元，24小时跌幅为1.83%。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据Decrypt报道，BitMine Immersion Technologies主席Tom Lee近日表示，比特币金库公司Strategy建立14亿美元现金储备是一项”明智之举”。尽管Strategy股价在过去6个月下跌超过50%，但这笔现金储备将使该公司能够在比特币价格下跌期间继续支付股东分红，而无需出售其价值610亿美元的比特币持仓。Lee指出，在上一轮比特币下跌周期中，Strategy曾交易价格低于其净资产价值(NAV)，而建立现金储备正是为应对这种情况做准备。作为持有超过120亿美元以太坊的最大ETH金库公司，BitMine虽未建立正式美元储备，但Lee表示现金和质押收入同样可以在市场低迷时期保护公司。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据The Block报道，Aave社区近日爆发治理争议，焦点集中在CoW Swap集成是否导致协议收入流向Aave Labs而非Aave DAO。一位代表”EzR3aL”在治理论坛发文称，其链上分析显示，通过新CoW Swap接口产生的交易费不再流入DAO国库，而是转向一个独立地址，估计每周价值约20万美元。Aave Chan Initiative负责人Marc Zeller称情况”极其令人担忧”，指责这是”对Aave DAO约10%潜在收入的秘密私有化”。争议还扩展至Aave Vaults、Horizon和Aave v4清算引擎的收入分配问题。Aave创始人Stani Kulechov回应称，Aave Labs有权对其开发的前端界面进行货币化，特别是协议功能之外的特性，并强调其目标是通过新功能增加协议用户和收入。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，据金十数据报道，现货黄金短线跳水近50美元，现报4303.52美元/盎司。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，HTX行情显示，BTC跌破91000美元，现报90978美元，24小时涨幅为0.57%。
深潮 TechFlow 消息，12 月 12 日，币安钱包团队发布安全公告，确认ZEROBASE平台前端遭到黑客入侵，导致用户被诱导授权恶意合约。为保障用户资产安全，币安钱包已采取三项紧急措施：屏蔽疑似恶意网站域名、将相关恶意合约列入黑名单，并承诺在30分钟内向可能受影响的用户发送警报。此前，ZEROBASE已发布公告称BNB Chain上出现钓鱼合约，冒充其官方界面诱骗用户授予USDT授权。币安钱包强烈建议用户立即打开钱包应用，检查”资产”页面中的”授权”选项，并撤销任何可疑授权，以防止资产损失。