WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Fortune 报道，稳定币发行商 Tether 在 2025 年创造了约 150 亿美元的利润。Tether CEO Paolo Ardoino 在接受采访时表示，随着《GENIUS 法案》的通过，稳定币监管框架日趋清晰，稳定币正从”加密货币边缘话题”转变为主流财务讨论的焦点。
报道指出，Tether 持有的美国国债规模已超过韩国等大型经济体，同时还持有大量比特币和黄金。截至 2026 年 1 月初，其旗舰稳定币 USDT 市值达 1870 亿美元，日交易量超过所有竞争对手的总和。目前 Tether 正寻求扩大业务范围，过去两年已在卫星、数据中心、农业、电信和媒体领域进行了大规模投资。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Criptonoticias 报道，西班牙加利西亚自治区桑亨霍（Sanxenxo）市政府遭受勒索软件攻击，黑客加密了数千份行政文件并阻断系统访问，要求支付 5,000 美元比特币赎金。
攻击发生于 1 月 26 日，导致市政服务器完全瘫痪，影响了这个拥有 17,000 多名居民的城市的基本服务运行。市政府已向西班牙民事卫队报案，拒绝支付赎金，并表示正在启用每日备份以恢复系统。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，流通市值约 1.8 亿美元的 1INCH 代币出现严重流动性问题。一笔不足 200 万美元的卖单导致其价格下跌 13%。数据显示，币安交易所 1INCH/USDT 交易对 24 小时成交量仅 150 万美元，其中 116 万美元来自套利机器人提供的交易量，实际成交额仅为 34 万美元。
作者： Ray Dalio
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 传奇投资者 Ray Dalio（瑞·达里奥）结合其「大周期」理论，对当前全球动荡局势发出了严厉警告。他详细拆解了社会如何从财富分配不均、财政破产的「第五阶段」滑向冲突爆发的「第六阶段」。本文不仅是对历史规律的总结，更是对当下美国及全球政治经济格局的深度诊断。通过对比 1930-1945 年的崩塌，达里奥指出了当前规则失效、极化加剧以及真相丧失等危险信号。
对我来说，观察现在正在发生的事情，就像在看一部我在历史上看过很多次的电影。我是一名全球宏观投资人，我押注未来的方式是通过学习历史教训来理解事物运作的底层机制。我发现，现在发生的事情曾因为同样的原因一再重复发生，而理解其中的因果关系对我帮助极大。
我现在正处于人生中的一个阶段，比起为了个人利益而保留这些经验，我更想分享这些曾经帮助过我的东西。出于这个原因，我在《应对变化中的世界秩序原则》（Principles for Dealing with the Changing World Order）一书中描述了导致货币秩序（monetary orders）、国内政治秩序（domestic political orders）和国际地缘政治秩序（international geopolitical orders）兴衰的典型事件序列。我将这一系列事件称为「大周期」（Big Cycle），因为它规模巨大且持续时间长，通常持续约 80 年（即大约一个人的寿命）。
上一次这些秩序崩溃是在 1930 – 1945 年期间，这导致了 1945 年战后货币、国内政治和国际地缘政治秩序的开始，而这些秩序正是我们现在看到的正在崩溃的那些。我的书中全面描述了可用于识别我们处于「大周期」哪个阶段的症状，以及推动「大周期」的力量。最重要的是，我详细阐述了通常导致货币秩序、国内政治秩序和国际地缘政治秩序崩溃的过程和事件序列，以便人们可以将实际发生的事件序列与该模板中列出的序列进行对比。
对于读过本书的读者来说，现在应该很清楚了，我们正处于从第 5 阶段（现有秩序崩溃前夕）转向第 6 阶段（现有秩序崩溃中）的边缘。
我写那本书的初衷是：1）帮助政策制定者理解导致崩溃的过程并防止其发生；2）帮助人们保护自己免受这些崩溃的伤害。我这么做时意识到，我的解释可能不会对轨迹产生实质性影响。事实也确实没有。
尽管如此，由于我们现在显然处于从第 5 阶段（崩溃前）跨越到第 6 阶段（崩溃）的边缘，而做出的选择可能对结果产生巨大影响，我觉得有必要重申我认为隐藏在现状背后的动态关键点，并明确哪些选择会带来更好或更坏的结果。
为了在这里说明这一点，我现在将简要分享我在《应对变化中的世界秩序原则》中所写的与现状最相关的部分，特别是关于第 5 阶段（秩序崩溃前期）如何导致第 6 阶段（秩序崩溃期）的要点。这将允许你将现状与我的「大周期」模板进行比较。需要明确的是，尽管通过实现财务健康所需的财务纪律来修复货币秩序的可能性微乎其微，而且对于和平解决分歧和民主运作至关重要的、基于规则的国内政治和国际地缘政治秩序能否回归也令人怀疑，但这些改善仍有可能，因为我们尚未完全跨过从第 5 阶段到第 6 阶段的门槛。
以下是书中描绘这一图景的摘录。在分享之后，我将解释五年前我所写的内容如何应用于当前局势（见下文「我们现在所处的位置」）。
「由于我在第 3 章和第 4 章中全面涵盖了那个周期，我不在这里详细解释。但要理解第 5 阶段，你需要知道它紧随第 3 阶段（和平与繁荣、债务和信贷条件良好）和第 4 阶段（过度和颓废开始带来恶化条件）。这一过程在最困难和最痛苦的阶段——第 6 阶段——达到顶峰，届时国家资金耗尽，通常会出现革命或内战形式的可怕冲突。第 5 阶段是伴随着财务状况恶化而产生的阶层间（interclass）紧张局势达到顶点的时期。不同的领导人、政策制定者和人群处理冲突的方式，对国家能否和平地或暴力地进行必要变革有着重大影响。」
「导致重大内部冲突的力量的经典毒性组合由以下因素组成：1）国家及其民众（或州、市）处于糟糕的财务状态（例如，拥有巨大的债务和非债务义务），2）该实体内部存在巨大的收入、财富和价值观差距，以及 3）严重的负面经济冲击。」「这种交汇通常会导致混乱、冲突，有时甚至是内战。」
「为了拥有和平与繁荣，社会必须拥有惠及大多数人的生产力（productivity）。
平均水平并不像受苦人数的比例及其力量那样重要。」换句话说，当没有广泛的生产力和繁荣时，风险就会上升。
一个成功的关键要素是，所创造的债务和货币被用于产生生产力的提升和有利的投资回报，而不是仅仅被直接分发出去而没有产生生产力和收入的增长。如果只是分发出去而没有产生这些收益，货币将会贬值到政府或其他任何人都失去购买力的地步。
历史表明，将贷款和支出用于产生广泛生产力提升和投资回报（且回报超过借贷成本）的项目，会导致生活水平上升并偿还债务，因此这些是好的政策。」
「历史表明且逻辑证明，在各级教育（包括职业培训）、基础设施和产生生产性发现的研究上进行良好投资是非常有效的。例如，大规模的教育和基础设施计划几乎总能获得回报（例如，在唐朝和许多其他中国朝代、罗马帝国、倭马亚哈里发国、印度的莫卧儿帝国、日本的明治维新以及中国过去几十年的教育发展计划中），尽管它们的见效周期很长。事实上，教育和基础设施的改善，甚至是那些通过债务融资的改善，几乎是所有帝国崛起的必要成分，而这些投资质量的下降几乎总是帝国衰落的成分。如果做得好，这些干预措施可以抵消经典的毒性组合。」 在第 5 阶段，这种情况不会发生。
所有这些都使得经济更容易受到经济冲击的影响。「经济冲击可能由于多种原因产生，包括金融泡沫破裂、自然灾害（如流行病、干旱和洪水）以及战争。它创造了一场压力测试。压力测试发生时的财务状况（以收入相对于支出、资产相对于负债来衡量）就是减震器。收入、财富和价值观差距的大小是系统脆弱程度的最佳指标。」
「当财务问题发生时，它们通常首先冲击私营部门，然后是公共部门。因为政府永远不会让私营部门的财务问题拖垮整个系统，所以政府的财务状况最为重要。当政府失去购买力时，就会发生崩坏。但在通往崩坏的道路上，会有大量争夺金钱和政治权力的斗争。」
「通过对 50 场以上的内战和革命的研究，可以清楚地看到，内战或革命最可靠的单一领先指标是政府财政破产（bankrupt government finances）结合巨大的贫富差距。这是因为当政府缺乏财务力量时，它就无法在财务上拯救那些它为了维持系统运行而需要拯救的私营实体（正如大多数政府，以美国为首，在 2008 年底所做的那样），它无法购买所需物品，也无法支付报酬让人们去做它需要他们做的事。它失去了权力。」
「处于第 5 阶段的一个经典标记，也是失去借贷和支出能力的领先指标（这是进入第 6 阶段的诱因之一），是政府拥有巨大的赤字，这些赤字创造了比除政府自身央行以外的买家愿意购买的更多的债务。当无法印钞的政府不得不增加税收并削减开支，或者当可以印钞的政府大量印钞并购买大量政府债务时，这个领先指标就会被激活。更具体地说，当政府耗尽资金（通过巨额赤字、庞大债务且无法获得充足信贷）时，它的选择很有限。它要么大幅增税并削减开支，要么大量印钞，这会使其贬值。那些有权印钞的政府总是会这么做，因为那是一条痛苦小得多的道路，但它会导致投资者逃离正在被印刷的货币和债务。那些不能印钞的政府则必须增税并削减开支，这会导致有钱人逃离该国（或州、市），因为缴纳更多税款并失去服务是无法忍受的。如果这些无法印钞的实体在其选民中存在巨大的财富差距，这些举动通常会导致某种形式的内战/革命。」
「那些地方（城市、州和国家）如果拥有最大的财富差距、最大的债务以及最严重的收入下降，就最有可能发生最剧烈的冲突。有趣的是，在美国，那些人均收入和财富水平最高的州和城市，往往也是债务负担最重且财富差距最大的州和城市——例如旧金山（San Francisco）、芝加哥（Chicago）和纽约市（New York City）等城市，以及康涅狄格州（Connecticut）、伊利诺伊州（Illinois）、马萨诸塞州（Massachusetts）、纽约州（New York）和新泽西州（New Jersey）等州。」
「面对这些条件，支出必须被削减，或者必须以某种方式筹集更多资金。接下来的问题就变成了：谁来支付修复这些问题的费用，「有产者」（haves）还是「无产者」（have-nots）？显而易见，不可能是无产者。支出削减对于最贫穷的人来说是最难以忍受的，因此必须对有能力支付更多的人征收更多的税，这会增加某种形式的内战或革命风险。但当有产者意识到他们将被征税以用于债务偿还和减少赤字时，他们通常会选择离开，从而导致「空心化」（hollowing-out）过程。这正是目前促使人们在美国各州之间迁移的原因。如果经济状况恶化，这会加速该过程。这些情况在很大程度上驱动了税收周期。」
「历史表明，在存在巨大财富差距和恶劣经济条件时提高税收并削减支出，比任何其他因素都更能成为某种类型内战或革命的领先指标。」
「在混乱和不满中，会出现个性强悍、反精英、声称为普通人奋斗的领导人。他们被称为民粹主义者（populists）。民粹主义是一种政治和社会现象，它吸引那些觉得自己的诉求未被精英关注的普通民众。它通常在存在财富和机会差距、感知到来自国内外不同价值观的文化威胁、以及身居高位的「建制派精英」（establishment elites）未能有效为大多数人工作时发展起来。当这些条件在普通民众中引发愤怒，促使他们希望拥有政治权力的斗士为他们而战时，民粹主义者就会上台。
民粹主义者可以是右翼也可以是左翼，他们比温和派（moderates）极端得多，倾向于诉诸普通人的情感。他们通常是具有对抗性而非协作性，且具有排他性而非包容性。这导致了左翼民粹主义者与右翼民粹主义者之间因不可调和的分歧而进行的激烈斗争。在他们领导下发生的革命极端程度各不相同。例如，在 20 世纪 30 年代，左翼民粹主义采取了共产主义的形式，右翼则采取了法西斯主义的形式，而美国和英国则发生了非暴力的革命性变革。此外，四个民主国家变成了专制国家。
最近，在美国，2016 年唐纳德·特朗普（Donald Trump）的当选是向右翼民粹主义的转变，而伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）、伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）和亚历山德里娅·奥卡西奥-科尔特斯（Alexandria Ocasio-Cortez）的受欢迎程度则反映了左翼民粹主义的流行。在许多国家，向民粹主义靠拢的政治运动都在增加。」
「观察民粹主义和极化（polarization）作为标记。民粹主义和极化程度越高，一个国家在第 5 阶段就走得越远，离内战和革命就越近。在第 5 阶段，温和派变成少数派。在第 6 阶段，他们将不复存在。」
「在第 5 阶段，阶级斗争（class warfare）会加剧。这是因为，作为一条规律，在困难和冲突加剧的时期，人们越来越倾向于用刻板的视角（stereotypical ways）将他人视为一个或多个阶层的成员，并将这些阶层视为敌人或盟友。在第 5 阶段，这开始变得更加明显。在第 6 阶段，这会变得危险。」
「第 5 阶段的一个经典标记并在第 6 阶段加剧的是对其他阶层人士的妖魔化（demonization），这通常会产生一个或多个「替罪羊」（scapegoat）阶层，他们被普遍认为是问题的根源。这导致了排挤、监禁或毁灭他们的驱动力，这种情况发生在第 6 阶段。民族、种族和社会经济群体经常被妖魔化。这方面最经典、最恐怖的例子来自纳粹对犹太人的对待，犹太人被指责并因几乎德国所有的难题而受到迫害。
生活在非中国国家的华裔少数族裔在经济和社会压力时期也曾被妖魔化和当作替罪羊。在英国，天主教徒在许多压力时期也被妖魔化和当作替罪羊，例如光荣革命（Glorious Revolution）和英国资产阶级革命（English Civil War）。富有的资本家通常会被妖魔化，尤其是那些被视为牺牲穷人利益赚钱的人。妖魔化和寻找替罪羊是我们必须密切关注的一个典型症状和问题。」
「随着人们变得更加极化、情绪化且带有政治动机，由于媒体扭曲和宣传（propaganda）而不知道什么是真相的情况会增加。」
「在第 5 阶段，参与斗争的人通常与媒体合作，操纵人们的情绪以获得支持并摧毁对手。换句话说，左翼的媒体人加入左翼阵营，右翼的媒体人加入右翼阵营，参与这场肮脏的战斗。媒体变得像私刑执行者（vigilantes）一样疯狂：人们经常在媒体上受到攻击，并实质上被审判和定罪，在没有法官和陪审团的情况下被毁掉生活。
20 世纪 30 年代的左翼（共产主义）和右翼（法西斯主义）民粹主义者的一个共同举动是控制媒体，并设立「宣传部长」（ministers of propaganda）来引导他们。他们制作的媒体明确旨在让民众反对政府视为「国家敌人」的群体。民主运行的英国政府在一战和二战期间成立了「信息部」（Ministry of Information）来散播政府宣传，主要的报纸出版商如果配合政府赢得宣传战就会被政府提拔，否则就会被诋毁和惩罚。
革命者在各种出版物中也进行了同样的真相扭曲。在法国大革命期间，革命者经营的报纸推行反君主制和反宗教情绪，但当这些革命者获得权力后，他们在「恐怖统治」（Reign of Terror）期间关闭了持不同政见的报纸。在贫富差距巨大和民粹主义盛行时期，打击精英的故事往往流行且有利可图，尤其是那些在右倾媒体中打击左倾精英、在左倾媒体中打击右倾精英的故事。历史表明，这些活动的显著增加是第 5 阶段的典型问题，当结合施加其他惩罚的能力时，媒体就变成了一种强大的武器。」
「当人们激情投身的某种事业对他们来说比决策系统更重要时，该系统就处于危险之中。规则和法律只有在非常清晰且大多数人足够重视并愿意在其中妥协以使其良好运行的情况下才有效。」
「如果这两者都不理想，法律系统就岌岌可危。如果竞争各方不愿尝试保持理性并以文明的方式追求整体福祉——这需要他们放弃某些他们想要且可能在战斗中获胜的东西——来做出决策，那么就会出现一种测试各方相对实力的内战。在这一阶段，不惜一切代价取胜是游戏规则，手段肮脏是常态。第 5 阶段后期，理性被激情所取代。」
「当胜利成为唯一重要的事情时，不道德的战斗（unethical fighting）会以自我强化的方式变得越来越有力。当每个人都有为之奋斗的事业且没人能达成共识时，系统就处于内战或革命的边缘。」
「这通常以几种方式发生：在第 5 阶段后期，法律和警察系统通常被那些能够控制它们的人用作政治武器。此外，私人警察系统也会形成——例如殴打他人并夺取其资产的暴徒，以及保护人们免受此类事件影响的保镖。例如，纳粹党在掌权前成立了准军事组织（paramilitary wing），在该党掌权后这成为了官方力量。20 世纪 30 年代短暂存在的英国法西斯联盟（British Union of Fascists）和美国的 3K 党（Ku Klux Klan）实际上也是准军事组织。此类案例十分正常，因此请将它们的发展视为进入下一阶段的标记。」
「在第 5 阶段后期，抗议活动越来越多，且变得越来越暴力。因为健康的抗议与革命的开始之间并不总是有一条清晰界线，掌权者往往在如何在允许抗议的同时又不给民众被感知到的反抗系统的自由之间苦苦挣扎。领导者必须妥善处理这些情况。当示威开始跨越到革命时，就会出现一个经典困境。允许抗议自由和镇压抗议对领导者来说都是冒险的路径，因为任何一条路径都可能导致革命力量强大到足以推翻系统。
没有任何系统允许人们推翻该系统——在大多数系统中，这种尝试是叛国罪（treason），通常会被处以死刑。尽管如此，革命者的工作就是推翻系统，因此政府和革命者会互相试探底线。当广泛的不满情绪冒泡且掌权者听任其增长时，它可能会沸腾到某种程度，以至于当他们试图盖住它时，它会发生爆炸。第 5 阶段后期的冲突通常会积累到高潮，触发暴力战斗，这标志着进入历史学家所盖章的正式内战时期，我在『大周期』中将其定义为第 6 阶段。」
「战斗中有人死亡是一个标记，它几乎肯定标志着进入下一个更暴力的内战阶段，该阶段将持续到胜负明确为止。」
「这就引出了我的下一个原则：如有疑虑，及时撤离（When in doubt, get out）——如果你不想卷入内战或战争，你应该在情况尚好时离开。」「这通常发生在第 5 阶段后期。历史表明，当情况变糟时，人们想搬到情况没那么糟或更好的地方，而对于想离开的人来说，大门通常会关闭。投资和金钱也是如此，因为国家会在这种时期引入资本管制（capital controls）和其他措施。」
「从第 5 阶段（财务状况极差且存在剧烈内外冲突）跨越到第 6 阶段（内战）发生在解决分歧的系统从运作转向不运作时。换句话说，当系统崩溃到无法修复、人们彼此施加暴力、且领导层失去控制时，它就发生了。」
「当一个人处于第 5 阶段（就像现在的美国）时，最大的问题是系统在崩溃前能承受多少弯曲（bend）。」「民主制度允许民众做他们决定的几乎任何事情，这会产生更多的弯曲，因为人们可以更换领导层，且只能怪罪自己。民主制度也被证明在发生巨大冲突时会崩溃。民主需要共识决策和妥协，这需要大量持有相反观点的人在系统内良好合作。这确保了拥有重要选民基础的政党可以得到代表，但就像所有拥有广泛不同观点（甚至可能彼此厌恶）的大型委员会一样，决策系统并不高效。」
2000 多年前，柏拉图（Plato）的《理想国》（The Republic）就非常出色地描述了民主制度是如何崩溃的；它可以被用作描述现在正在发生的事情的评论，所以这并非新鲜事。
「民主面临的最大风险是，它们产生的决策是如此碎片化且具有对抗性，以至于效率低下，这会导致糟糕的结果，进而引发由民粹主义独裁者（populist autocrats）领导的革命，这些独裁者代表了大部分希望有一位强大且有能力的领导者来控制混乱并让国家为他们良好运行的民众。」
「同样值得注意的一点是：历史表明，在巨大冲突时期，联邦制民主国家（federalist democracies，如美国）通常会在各州与中央政府之间就各自的相对权力发生冲突。这是一个值得留意的标记，目前在美国尚未大量出现；一旦发生，将标志着向第六阶段的持续演进。」 显然，到 2026 年，这正在发生，并可能加剧。
「第 5 阶段是一个岔路口，一条路径可能导致内战或革命，另一条路径可能导致和平、且理想状态下繁荣的共存。显然，和平与繁荣的路径是理想路径，但也是最难实现的路径。这条路径需要一位强大的领导者，他有能力激励大多数人「而不是分化他们」，并让他们去做那些艰难的事情来纠正问题，使国家重新强大。这些领导者，即柏拉图（Plato）所说的「仁慈的专制者」（benevolent despots），他们将对立双方聚集在一起，去做那些重新塑造秩序所必需的艰难工作，以便它以大多数人认为公平的方式运行（即以一种使大多数人受益的高产方式运行）。历史上此类案例极少。第二种类型是「强悍的战士」（strong fighter），他带领国家经历内战或革命的地狱。」
「内战不可避免地会发生，因此与其假设「这里不会发生这种事」——这是大多数国家的人民在经历了长期没有内战的时期后都会有的假设——不如对它们保持警惕，并寻找指示距离有多近的标记。」
「虽然有无数例子可以用来理解它们的运作方式，但我选择了 29 个我认为最重要的例子，如下表所示。我将这组案例分为导致系统或政权重大变更的（big changes to the system/regime）和未导致变更的。例如，美国内战是一场非常血腥的内战，但它未能推翻现有的系统或秩序，因此它在表底部的第二组；而那些推翻了系统或秩序的案例则在顶部。这些分类当然是不精确的，但同样，我们不会让不精确阻碍我们看到如果不坚持精确就无法看到的东西。这些冲突中的大多数（虽然不是全部）都是按照本节描述的原型方式发生的。」
图注：历史上导致秩序变革的重大冲突案例研究列表
「内战破坏系统并不得不建立新系统的经典例子是 1917 年的俄国革命（Russian Revolution）和内战。这建立起了共产主义的内部秩序，该秩序最终在 20 世纪 80 年代后期进入第 5 阶段，并导致其试图在系统内进行革命性变革——即所谓的「经济改革」（perestroika，意为重组）——但失败了，随后在 1991 年发生了苏联秩序的崩溃。共产主义国内秩序持续了 74 年（从 1917 年到 1991 年）。该秩序被现在统治俄罗斯的新系统或秩序所取代，在旧秩序崩溃后，新秩序是以本章早些时候我在解释第 1 和第 2 阶段时描述的经典方式建立的。」
「另一个案例是日本的明治维新（Meiji Restoration），它是由于一场持续三年的革命（1866–69 年）而产生的。这场革命之所以发生，是因为日本人当时对外部世界采取闭关锁国政策，未能取得进步。美国人强迫日本开放，促使一个革命团体在战斗中挑战并击败了统治者（由军事幕府将军领导），这导致了推翻当时由四个阶级——武士、农民、工匠和商人——运作的日本内部秩序。
这个由传统人士运行的旧日本秩序是极端保守的（例如，社会流动是非法的），它被相对进步且通过恢复现代化天皇权力改变了一切的革命者所取代。在这一时期的早期，由于经典的财富差距和糟糕经济状况的触发，发生了大量的劳资纠纷、罢工和骚乱。在改革过程中，领导层为男孩和女孩提供了普及小学教育，采用了资本主义，并将国家向外界开放。他们利用新技术做到了这一点，这使得他们变得非常有竞争力并获得了财富。」
「有许多这样的案例，一些国家做了正确的事情来产生革命性的有益改善，正如也有许多革命者做了错误的事情，给其人民带来了数十年的可怕痛苦。顺便说一句，由于其改革，日本继续走完了『大周期』的经典阶段。它变得极其成功且富有。但随着时间推移，它变得颓废、过度扩张且支离破碎，经历了大萧条，并打了昂贵的战争，所有这些都导致了经典的灭亡。它的明治秩序及其经典的『大周期』从 1869 年到 1945 年持续了 76 年。」
「内战和革命不可避免地会发生，以彻底改变内部秩序。」
「它们包括财富和政治权力的全面重组（total restructurings），其中涵盖了债务和财务所有权的完全重塑，以及政治决策机制的重整。这些变革是由于需要在现有系统内无法实现的巨大变革而产生的自然结果。几乎所有系统都会遇到它们。那是因为几乎所有系统都会牺牲某些阶层的利益而使另一些阶层受益，这最终会变得无法容忍，以至于爆发战斗来确定前进的道路。
当财富和价值观差距变得非常大，且随后出现糟糕的经济状况，导致系统对很大一部分人不起作用时，人们就会为改变系统而战斗。那些在经济上受苦最深的人会为了从拥有财富、权力和受益于现有系统的人手中夺取更多财富和权力而战斗。革命者自然想要彻底改变系统，因此他们自然愿意打破那些掌权者要求他们遵守的法律。这些革命性的变革通常通过内战暴力发生，尽管如前所述，它们也可以在不推翻系统的情况下和平实现。」
「内战时期通常非常残酷。通常，早期这些战争是强而有力且有秩序的权力斗争，而随着战斗和情绪的加剧，以及各方为了获胜不择手段，残酷程度会出乎意料地加速。以至于在第 6 阶段内战和革命中发生的实际残酷程度，在第 5 阶段会被认为是不可能的。精英和温和派通常会逃离、被监禁或被杀害。阅读内战和革命的故事，如西班牙内战（Spanish Civil War）、中国内战（Chinese Civil War）、俄国革命（Russian Revolution）和法国大革命（French Revolution），让我感到毛骨悚然。」
「它们是如何发生的？早些时候我描述了导致跨越界线进入第 6 阶段的第 5 阶段动态。在这一阶段，所有这些因素都会大大加剧。我会进行解释。」
「正如之前所描述的，创造财富和财富差距的周期导致极少数人控制了极高比例的财富，最终导致贫穷的大多数通过内战和革命推翻富有的少数。这种情况发生的次数超乎想象。」
「虽然大多数典型的内战和革命是将权力从右翼转移到左翼，但也有许多是将财富和权力转移到右翼，远离左翼。然而，后者的数量较少且情况有所不同。它们通常发生在现有秩序滑向功能失调的无政府状态（dysfunctional anarchies），且大部分民众渴望强有力的领导、纪律和生产力时。
由左向右转型的革命例子包括 20 世纪 30 年代的德国、西班牙、日本和意大利；20 世纪 80 年代末到 90 年代初苏联的倒台；1976 年阿根廷政变取代伊莎贝尔·贝隆（Isabel Perón）而代之以军事委员会；以及导致 1851 年法兰西第二帝国的政变。我研究过的所有这些案例，其成功或失败的原因都相同。与左翼革命一样，这些新的内部秩序在能够产生广泛的经济成功时取得成功，在未能做到时则失败。因为广泛的经济繁荣是新政权成功或失败的最大原因，长期趋势一直是总财富的增加和财富分布的扩大（即普通人的经济和健康状况得到改善）。当一个人身处大周期的某个阶段并亲身经历时，这一宏观愿景很容易被忽视。」
「通常，领导内战或革命的人曾是（现在也是）受过良好教育、具有中产阶级背景的人。例如，法国大革命（French Revolution）的三位关键革命领导人是：乔治-雅克·丹东（Georges-Jacques Danton），一名在资产阶级家庭长大的律师；让-保罗·马拉（Jean-Paul Marat），一名医生；以及马克西米连·罗伯斯庇尔（Maximilien Robespierre），也是一名律师。
俄国革命的领导人包括弗拉基米尔·列宁（Vladimir Lenin），他出身于一个中产阶级受教育家庭，其父是高级公务员；以及列夫·托洛茨基（Leon Trotsky），他出身于一个富裕的农民家庭。中国共产主义革命的领导人包括毛泽东，他出身于一个富裕的农民家庭；以及周恩来，他出身于一个士大夫家庭。菲德尔·卡斯特罗（Fidel Castro）出身于一个非常富裕的种植园主家庭，在学习法律时开始了他的政治活动。在 20 世纪 30 年代将日本引向右翼民粹主义和法西斯主义的军官们大多出身于中产阶级。正如这些例子所显示的，领导人通常并非来自贫困阶层，而是来自那些有知识、有视野并能组织群众的阶层。」
「这些领导人通常还具有超凡的人格魅力（charismatic），能够与他人良好合作并建立起强大的、运作良好的组织，从而拥有发起革命的力量。如果你想寻找未来的革命者，可以留意那些具备这些素质的人。随着时间的推移，他们通常会从想要让系统变得更公平的理想主义知识分子，演变为不惜一切代价追求胜利的残酷革命者。」
「虽然在经济困难时期巨大的贫富差距通常是冲突的最大根源，但总会有其他导致冲突的原因，这些原因累积起来，形成了对领导层和体制的巨大反对力量。通常在革命中，有着不同诉求的革命者会联合起来推动革命性变革；虽然他们在革命期间看起来很团结，但在赢得革命后，他们通常会为了具体议题和权力而相互争斗。」
「如前所述，在周期的内战/革命阶段，执政政府几乎总是面临资金、信贷和购买力的严重短缺。这种短缺产生了一种从有钱人手中夺取金钱的欲望，这导致拥有财富的人将资产转移到安全的地方和资产中，进而导致政府通过实施资本管制（capital controls）来阻止这些流动——即限制向其他管辖区（如其他国家）、其他货币或更难征税且/或生产力较低的资产（如黄金）的转移。」
「更糟糕的是，当内部出现动荡时，外部敌人更有可能挑战该国。这是因为国内冲突造成的脆弱性使得外部战争更有可能发生。内部冲突分裂了国民，在财务上消耗他们，并分散了领导层的注意力，使其无暇顾及其他事务——所有这些都为外国势力利用脆弱性创造了条件。这就是内战和外战往往接踵而至的主要原因。
其他原因还包括：情绪和脾气变得高涨；此时上台的强力民粹主义领导人天生就是斗士；当存在内部冲突时，领导人发现感知到的外部敌人威胁可以将国家团结在自己周围，因此他们倾向于鼓励冲突；此外，匮乏会导致民众/国家更愿意为了他们所需的资源（包括其他国家拥有的资源）而战斗。」
「几乎所有的内战都有某些外国势力参与，试图影响结果以获取自身利益。」
「内战和革命的开始在发生时并不清晰，尽管当你深陷其中时，它们是显而易见的。」
「虽然历史学家为内战的开始和结束设定了日期，但这些日期是人为划定的。事实是，当时几乎没有人知道内战已经开始或已经结束，但他们知道自己正处于其中。例如，许多历史学家将 1789 年 7 月 14 日定为法国大革命开始的日子，因为那天暴徒袭击了名为巴士底狱（Bastille）的军火库和监狱。但当时没有人认为那是法国大革命的开始，也不知道那场内战和革命会变得多么恐怖和残酷。虽然人们可能不知道未来会发生什么，但可以通过一些模糊的标记来帮助定位自己所处的阶段，看清移动的方向，并对下一个阶段的样子有所了解。」
「内战极其残酷，因为它们是死生之战。每个人都是极端主义者，因为每个人都被迫选边站队并战斗——此外，在白刃战中，温和派总是输家。」
「至于什么样的领导者最适合内战和革命，那是『鼓舞人心的将军型人物』（inspirational generals）——他们足够强大，能够集结支持并赢得必须打赢的各种战斗。因为战斗是残酷的，他们必须足够残忍，不择手段地去赢得胜利。」
「历史学家标记的内战时期通常持续几年，并决定正式的胜负，这通常体现在谁能占领首都的政府大楼。但与开始一样，内战/革命的结束也不像历史学家传达的那样明确。在正式内战结束后，为了巩固权力而进行的战斗可能会持续很长时间。」
「虽然内战和革命通常极其痛苦，但它们往往会导致重组，如果处理得当，可以为改善未来的结果奠定基础。内战/革命后的未来取决于接下来的步骤如何处理。」
让我们现在聚焦于过去几天的重大事件：明尼阿波利斯（Minneapolis）第二名移民与海关执法局（ICE）抗议者被杀事件。从第 5 阶段转向第 6 阶段的两个经典标记似乎正在发生：
现在的美国是一个火药桶。根据最新的 PBS News/NPR/Marist 民意调查，近三分之一（30%）的美国人表示，为了让国家回到正轨，人们可能不得不诉诸暴力。皮尤研究中心（Pew Research Center，2025 年 9 月至 10 月）发现，85% 的美国成年人承认美国的政治动机暴力正在增加。
战略与国际研究中心（CSIS）的一项分析发现，从 2016 年到 2024 年，发生了 21 起党派政治攻击或阴谋，而 2016 年之前的 25 年多时间里，此类事件仅有两起。这意味着在相对较短的时间内，带有政治动机的阴谋/攻击增加了约十倍。美国的枪支比人还多，而且许多人带有暴力倾向。
毫无疑问，中央政府与明尼苏达州（以及其他州政府）之间的冲突非常严重，而且看起来可能会进一步恶化。全世界都看到了在明尼阿波利斯发生的针对特朗普 ICE 计划的两名反对者的杀戮，现在正观察哪一方会退缩。许多人都在等待，看特朗普总统是会继续战斗——我认为这将冒着将我们推向更明确内战边缘的风险；还是他会尝试通过呼吁和平、承诺并证明司法系统将妥善处理枪击事件、以及削减 ICE 活动来将我们从边缘拉回来。（在接受《华尔街日报》采访时，他表示政府将审查这起杀戮，并称 ICE 不会永远留在明尼阿波利斯。）
虽然他的选择将对接下来的发展产生巨大影响（包括可能点燃火药桶），但无论如何，重要的是要在推动「大周期」的所有力量和事件的背景下看待正在发生的一切。无论明尼阿波利斯这起案件结果如何，这些都是正在演变并决定「大周期」如何进展的重大力量。
「我对历史的研究告诉我，除了演化（evolution）之外，没有什么事物是永恒的。在演化过程中，存在着像潮汐一样进退的周期，这些周期很难改变或对抗。为了妥善应对这些变化，必须了解自己处于周期的哪个阶段，并掌握应对它的永恒且普适的原则。
随着条件的改变，最佳应对方法也会随之改变——也就是说，什么是最好的取决于环境，而环境总是在我们刚才看到的方式下不断改变。因此，僵化地相信任何经济或政治系统永远是最好的，是一个错误。因为肯定会有一些时候，该系统并不适合当时的环境；如果一个社会不进行调整，它就会消亡。
这就是为什么不断改革系统以适应环境是最好的选择。任何系统的测试标准很简单，就是看它在交付大多数人想要的东西方面表现如何，这可以被客观地衡量，我们也正在并会继续这样做。
话虽如此，历史带给我们最响亮、最清晰的教训是：通过熟练的协作产生高效的双赢关系，共同做大并分好蛋糕，让大多数人感到幸福，这远比为了财富和权力进行内战、导致一方奴役另一方要更有价值，也痛苦得多。」
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，一个 1inch 投资人/团队地址在链上一笔清仓卖出 1400 万枚 1INCH（约 183 万美元），导致 1INCH 价格下跌 7%，从 0.1385 美元跌至 0.129 美元。该地址一年前通过归属解锁获得 1500 万枚 1INCH，其中 100 万枚在 7 个月前以 0.17 美元价格卖出，剩余 1400 万枚在近期以 0.13 美元价格全部清仓。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Cointelegraph 报道，渣打银行最新研究显示，稳定币对全球和美国银行存款构成实质性风险。渣打银行全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 在周二发布的报告中指出，美国 CLARITY 法案的延迟是”稳定币对银行构成风险的提醒”。
报告估计，美国银行存款将减少相当于稳定币市值三分之一的金额。目前美元锚定稳定币市值约为 3014 亿美元。研究发现，区域性美国银行面临的风险最大，而投资银行风险最小。
Kendrick 指出，Tether 和 Circle 作为全球两大稳定币发行商，仅将 0.02% 和 14.5% 的储备金存入银行存款，意味着”几乎没有再存款发生”。渣打银行预计，到 2028 年底，约 5000 亿美元的存款可能从发达市场银行流出，约 1 万亿美元可能从新兴市场银行流出。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告，币安钱包第五期 Pre-TGE Prime Sale 将上线 Zama（ZAMA）：
时间：2026 年 1 月 29 日 08:00–10:00（UTC）
参与资格：需持有 Binance Alpha 积分，具体规则及活动入口页面将于近期公布。
深潮 TechFlow 消息，根据 Aster 官方消息，Aster 宣布上线 ARTX/USDT、安/USD1、LIBERTY/USD1 现货交易，并推出相关现货交易活动。
ARTX/USDT 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 12:00 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分价值 50,000 美元的 $ASTER + 额外 $ARTX 奖池。
安/USD1 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 12:00 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分 7,000,000 $安代币奖池。
LIBERTY/USD1 现货交易活动时间为 2026 年 1 月 27 日 11:30 至 2 月 3 日 14:00（UTC 时间），参与交易即有机会瓜分 2,499,000 $LIBERTY 代币奖池。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 The Block 报道，比特币价格继续在 9 万美元下方交易，目前徘徊在 87,900 美元左右，过去七天下跌近 4%。市场保持谨慎态度，投资者正在为美联储即将公布的利率决议做准备。
Glassnode 分析师表示，尽管杠杆使用开始降温，但持续的卖方压力和不断增加的对冲需求表明市场仍然脆弱。机构活动也反映了这种下行风险，全球加密货币 ETP 上周录得 17 亿美元的资金流出，美国现货比特币 ETF 连续五天净流出，超过 13 亿美元撤出市场。
Axis 联合创始人 Jimmy Xue 表示，2026 年利率”更高更长”的转变提高了风险资产的门槛，比特币需要更直接地与接近 4% 的无风险国债收益率竞争。CME FedWatch Tool 数据显示，美联储在周三的联邦公开市场委员会会议上保持利率政策不变的概率为 97%。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据以太坊基金会生态支持计划团队披露，该计划在 2025 年第四季度共拨款 7,385,528.84 美元，支持了多个领域的项目发展。拨款主要集中在社区教育、共识层、密码学与零知识证明、开发者体验与工具、执行层以及协议增长等方向。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 BitcoinTreasuries.NET（@BTCtreasuries）监测，特朗普家族支持的比特币矿业公司 American Bitcoin Corp（股票代码：$ABTC）增加了 416 枚比特币，目前该公司比特币总持有量已达 5,843 枚。
作者： Tyler Johnston
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 本文深入揭露了顶级风投机构 Andreessen Horowitz (a16z) 在人工智能领域的矛盾策略。
a16z 一边投入数千万美元通过超级 PAC、游说团体和政府人脉深度干预美国 AI 监管政策的制定，极力推行去监管化；另一边，其投资组合中却充斥着大量游说灰色地带、甚至违背道德底线的项目——从教人如何在约会和面试中作弊的 AI 助手，到利用“手机墙”进行大规模虚假营销的机器人农场……
文章犀利指出，a16z 正在利用其政治影响力，试图在社会意识到风险之前，为那些以“欺骗和损害消费者”为核心商业模式的初创公司铺平道路。
Marc Andreessen 想要塑造美国的 AI 政策。
他共同创立并经营的风险投资公司 Andreessen Horowitz（简称 “a16z”），是新兴科技创业领域的主要参与者。这些初创公司包括：
这些公司中的许多明知规则却依然故犯，或者干脆专门设计产品来利用消费者保护法中的漏洞。风投公司赚得盆满钵满，而公众却在承担代价。
随着公众对制约科技巨头和监管 AI 的呼声日益高涨，a16z 正在投入数千万美元来影响 AI 政策的发展。该公司协助启动了一个 1 亿美元的超级政治行动委员会（Super PAC），其前合伙人纷纷在政府担任要职，并成功推动了一项旨在削弱州级 AI 法律的行政命令。合伙人们想要制定道路规则，即便他们自己已经在违章驾驶。
以下是「米达斯项目」（The Midas Project）对 Andreessen Horowitz 旗下 18 家最臭名昭著的投资企业的调查。这并非该公司庞大投资组合的全面综述，但它揭示了一种行为模式——涵盖了 a16z 数亿美元的投资。
这些投资揭露了 a16z 愿意跨越的底线，以及他们所偏好的宽松监管环境将如何使该公司的利润最大化。
a16z 未对本报告的置评请求做出回应。
a16z 投资了一些旨在进行大规模欺骗的产品。即便这些策略没有明确触犯法律，它们也可能对社会产生腐蚀性。
随着高级 AI 等技术的进步——使得伪造几乎任何东西都变得更加容易——决策者可能希望制定新的法律或政策来降低社会成本。而如果 a16z 遂了心愿，我们可能永远无法更新规则手册。
a16z 于 2025 年 10 月通过其 Speedrun 计划投资了 100 万美元。
Doublespeed 销售的是一种能力，即欺骗普通人和社交媒体平台，让他们认为 AI 生成的广告是真实的人类内容。以下是该公司宣传视频中的一些精选文案：
「我们在美国运营着唯一一家由风投支持的机器人农场。因为为什么要让俄罗斯和中国独享这些乐趣呢？」
「我们没有破坏互联网。互联网本来就是坏的。但现在，我们要彻底终结它。」
「欢迎来到死亡互联网（Dead Internet）。」
a16z 的 Speedrun 计划向 Doublespeed 投资了 100 万美元，这家公司最近出现在《404 Media》的一篇严厉报道中，报道指出：“Andreessen Horowitz 正在资助一家明显违反了各大社交媒体平台‘非真实行为’政策的公司。”
该公司的业务模式依赖于欺骗，旨在让社交媒体平台及其用户相信，AI 生成的图像和视频描绘的是真人。
他们是如何做到的？通过销售“手机墙”（Phone farms）的访问权限，这些手机墙创建并管理着成千上万个虚假社交媒体账户，用以操纵互动指标。该公司的网站表述非常直白，称其产品“模拟”真人在社交媒体上的行为，以便“让我们的内容在算法面前显得像人类”。
图注：Doublespeed 创始人 Zuhair Lakhani 在 X 上分享的手机墙照片
「没错，我们建了一个手机墙（而且挺酷的），」Doublespeed 创始人 Zuhair Lakhani 在 X（原 Twitter）上表示。其目的是「用 AI 取代人类创作者，主要用于营销」。
由于 TikTok 等社交媒体平台拥有防止和检测大规模生成及部署虚假账户的政策和手段，因此他们使用数千部真实手机来实现这一目标。
在发布欺骗性内容之前，该公司会让这些账户模仿人类行为。这意味着虚假账户会搜索特定关键词、刷“推荐”（For You）页面，并使用 AI 分析内容截图，以决定是“转发、评论”还是“划走”。
图注：由 Doublespeed 创建的 AI 生成营销内容流。来源：YouTube 上的 Superwall
一组几乎完全相同的Doublespeed运行的TikTok账户。大多数帖子涉及 AI 抱怨各种医学问题。然后，这些账户列出了一些治疗方法，包括Doublespeed客户的泡沫滚筒产品。来源：TikTok, Doublespeed的loom
这一切都是为了规避平台对虚假内容的限制，然后将这些虚假内容推给毫无防备的真实用户。
在一次播客采访中，Lakhani 透露了该公司一个客户的细节：「他们瞄准的是像老年人这样的细分市场，我认为这是 AI 内容最适合切入的领域。」
调查和研究发现，老年人更不太可能听说过 AI，且更容易落入 AI 生成的虚假信息的陷阱。
Lakhani 将这个客户与他此前大规模生产 AI 营销内容的工作进行了类比：「全是些针对老年人的细分内容。比如所有那些针对老年人的补剂，那是佣金最疯狂的时候。」
「那些品牌会要求你做出一些极其疯狂的声明，」他说，「尤其是补剂类。」Lakhani 补充道：「补剂类的东西肯定应该算是某种程度上的违法，我不知道这怎么就被允许了。」
尽管创始人亲口承认补剂广告应当属于违法，但 Doublespeed 并未对此避而远之。2025 年 12 月，一名黑客获取了 Doublespeed 的全部后台权限，泄露的数据展示了这些 AI 生成的“网红”实际上在卖什么。
一个名为“pattyluvslife”的账号展示了一位自称是加州大学洛杉矶分校（UCLA）学生的 AI 虚拟女性。该账号抨击补剂行业和制药公司是骗局——同时却在推广一个名为 Rosabella 的草本补剂品牌。
另一个名为“chloedav1s_”的账号上传了约 200 条帖子，内容是一名自称患有各种疾病且经常躺在病床上的 AI 虚拟女性。她最终推销某公司的泡沫轴作为其病痛的解决方案。
图注：Doublespeed 平台的另一张图片，显示其机器人账户正在模仿人类，向患有医疗状况的用户发送私信，以推广客户的泡沫轴产品。来源：Zuhair Lakhani 在 X 上的发布。
Doublespeed 的黑客事件曝光了该公司运营着超过 1100 部手机和 400 多个 TikTok 账号。大多数账号在推广产品时并未披露其为付费广告——这既违反了 TikTok 要求创作者标注逼真 AI 生成内容的社区准则，也违反了美国联邦贸易委员会（FTC）要求网红在代言产品时明确披露其与品牌之间“实质性联系”的规定。
Doublespeed 和 a16z 均未回应《404 Media》的置评请求。在《404 Media》向 TikTok 举报这些账号后，平台表示已添加了表明其为 AI 生成的标签。然而，「米达斯项目」的后续调查显示，虽然部分账号（包括 chloedav1s_）的内容被贴上了标签，但其他拥有类似影响力且内容近乎一致的账号（如 lilyw4tson 和 mia.garc1a）仍未标注，且大多数评论者似乎相信这些帖子是真实的。
a16z 于 2025 年 6 月领投了 1500 万美元的 A 轮融资。
Cluely 的官方宣言宣称：「我们想在一切事情上作弊。没错，你没听错。销售电话、会议、谈判。如果有更快的获胜方式，我们就采用……所以，开始作弊吧。因为当每个人都在作弊时，就没有人在作弊了。」
图注：Cluely 联合创始人 Neel Shanmugam（左）、Roy Lee（中）和 Alex Chen（右）。来源：Bloomberg 转引自 Cluely。
创始人兼 CEO Roy Lee 对利用 AI 作弊并不陌生。根据他向《纽约杂志》（New York Magazine）的自白，在哥伦比亚大学就读期间，他利用 AI 在“几乎每一项作业”中作弊，估计他提交的每篇论文中 80% 都是由 ChatGPT 写的。「最后，我会做些润色。我只需加入 20% 的人性，我的声音。」
2025 年初，Lee 开发了 Interview Coder，这是一款在技术编程面试过程中于后台运行，并实时向用户提供 AI 生成解决方案的工具。他录制了自己使用该工具通过亚马逊（Amazon）面试并获得工作录用的过程，随后公开拒绝了该职位并予以嘲讽，还将视频发布在 YouTube 上。他还声称收到了来自 TikTok、Meta 和 Capital One 的录取通知。亚马逊向哥伦比亚大学举报了他，随后该大学以“助长学术不端”为由对他处以留校察看处分。
「即便我在网上说一些极其疯狂的话，」Lee 曾解释道，「这也只会让更多人对我及其公司感兴趣，从而带动更多下载和转化，让更多眼球关注 Cluely。」
Cluely 的一则营销视频表明，该产品可以被偷偷用于在约会中“作弊”。来源：YouTube
Cluely 的发布视频展示了该产品的另一个预期用途：约会。在视频中，Lee 进行了一次相亲，并利用该工具在年龄、职业和兴趣上撒谎。该视频在 X 上的播放量已达到 1300 万次。
在压力之下，Cluely 悄悄撤回了一些原始定位。公司从官网上删除了关于在考试和面试中作弊的内容。到 11 月，该公司已将自己重新定位为一款 AI 会议助手和记录工具——进入了一个远离其极具争议的起源、竞争激烈的红海市场。Lee 告诉《TechCrunch》，Cluely 的“隐身功能（Invisibility function）并非核心功能”，而且“大多数企业由于法律影响选择完全禁用隐身功能”。尽管 Lee 声称隐身不是核心功能，但 Cluely 首页的第一句话仍将该产品宣传为“不可检测（Undetectable）”。
来源： Cluely
Lee 的既定目标是“让每个人对‘作弊’这个词脱敏”。他认为，如果你说得足够多，“作弊这个词就开始失去其含义。”a16z 则赞扬 Lee 的这种方式“根植于深思熟虑的策略和意图”。
虽然像 Lyft 这样的公司在打破出租车监管规则时在很大程度上造福了普通大众，但 Lee 感兴趣的是打破更基本的东西：即撒谎和作弊是错误的行为这一社会共识。
Cluely AI 和 Doublespeed 拥有共同的理论：即管理社会和职业生活的各种基本准则是需要被克服的障碍。a16z 似乎对此表示赞同。
自 2018 年最高法院裁决以来，体育博彩在美国迅速泛滥。然而，其带来的影响大多并不美好。研究人员发现，便捷的赌博渠道导致了债务激增，并与暴力事件增加以及财务脆弱家庭的压力加剧直接相关。
与此同时，a16z 投资了多家博彩公司，这些公司利用监管漏洞来触达那些本应受到现有博彩法保护的用户。
a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。
Coverd 正在追求一种新颖的赌博形式。该公司于 2025 年 3 月发布了其应用，邀请用户“对你的账单进行投注——无论是 OnlyFans、子女抚养费还是昨晚的 Uber。通过玩你最喜欢的赌场游戏，把它们从你的信用卡账单中抹去。”
该应用会同步用户的银行账户，允许用户从信用卡账单中选择单笔交易并进行对赌，通过博弈潜回该笔交易的金额（或者更现实的情况是，让损失翻倍）。
该公司的 CEO 曾公开表示：「我们建立 Coverd 不是为了帮助人们克制消费；我们建立它是为了让消费变得刺激。我们让消费者能赢两次——第二次就是当他们回过头来玩游戏并赢钱的时候。」
图注：Coverd 应用的一则现已删除的广告。来源：Archive.is 备份的 X 平台内容。
这种营销方式极大地吸引了那些已经捉襟见肘、心急如焚的人。许多客户可能在财务上非常脆弱，并愿意尝试任何方法来抹去他们无力偿还的开支。
但正如 Coverd 和 a16z 的领导层肯定知道的那样，赌博绝非摆脱债务的好方法。赌博的核心商业模式是向玩家提供负期望值的投注，而维持他们玩下去的动力在于，那些“失之交臂”（Near-miss）的结果对大脑多巴胺系统的激活作用与实际获胜类似——且赌博游戏通常被刻意设计成频繁产生这种“差点就赢”的假象。结合选择性记忆和“赌徒谬误”等认知偏差，一项研究表明，96% 的长期赌徒都在赔钱。
尽管如此，Coverd 在应用商店的描述中仍将该产品描绘成让用户变得“更有理财头脑”的方式，暗示该应用将帮助他们改善财务健康。文中写道：
「Coverd 让日常理财变得更具吸引力和互动性！查看你的消费习惯，玩游戏，变得更有理财头脑！……下载 Coverd，今天就变得精明理财！」
应用主页鼓励用户绑定信用卡以“将你的消费洞察提升到新高度”。应用内一则即将推出的 Coverd 品牌信用卡的广告甚至暗示，用户可以在购物时获得“高达 100% 的现金返还”。
Coverd 在 a16z 参与的种子轮融资中筹集了 780 万美元，a16z 合伙人 Anish Acharya 目前担任该公司董事。
a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。
图注：Edgar 官方主页截图。
如何建造一个“不是赌场”的赌场？a16z 投资组合中的 Edgar 公司认为，它通过 2025 年 1 月推出的游戏 BettySweeps 找到了答案。
Edgar 称其为“美国排名第一的插槽机爱好者社交赌场！”
这款游戏使用了抽奖式赌场（Sweepstakes casinos）中常见的伎俩——使用两种不同的货币。通过购买，玩家可以获得用于娱乐的“Betty 币”，同时获得一份“赠送”的“抽奖币”（Sweepstakes Coins），后者可以进行博彩并兑换成现金奖励。该公司声称无需购买即可游玩——但多个州已认定此类模式无论如何都构成了非法赌博。
2024 年 8 月，亚利桑那州博彩部向 BettySweeps 及其他三家抽奖运营商发出了停止执令。该部门指控他们经营“重罪刑事犯罪企业”，并命令他们“停止在亚利桑那州进行任何类型的未来非法博彩运营或活动”。
该公司在加利福尼亚州于 2026 年 1 月生效的抽奖禁令前夕退出了该州。目前，BettySweeps 在包括纽约、内华达、新泽西在内的 15 个州受到限制。
值得注意的是，Edgar 在加拿大的安大略省运营着一个合法的真钱在线赌场，并获得了当地监管机构的牌照。显然，该公司非常清楚在愿意合规时该如何操作；但在美国，它选择了另一条路。
a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。
在 a16z 自家的 Speedrun 加速器官网上，Cheddr 被描述为“正在打造体育投注领域的 TikTok”。
该公司希望在全美范围内推行体育博彩，其目标覆盖 46 个州，尽管目前仅有约 34 个州实现了在线体育博彩合法化。它还将其应用瞄准了 21 岁以下的用户。为了实现这一目标，该公司利用了与 Edgar 相同的抽奖法漏洞。这让 Cheddr 能够提供在监管机构眼中理论上不属于“赌博”的体育投注。
其宣传视频显示，用户在现场比赛期间快速滑动进行各种即时投注；视频中称其为“以插槽机节奏进行的体育投注”。
图注：Cheddr 在 YouTube 上的一则已下架广告。
立法者不愿向 18 岁青少年开放博彩是有充分理由的。研究人员发现，青少年患上赌博障碍的可能性大约是成年人的两倍。
但这或许正是重点所在。正如烟草和酒精公司乐于让客户在年轻时成瘾一样，Cheddr 可能希望其 TikTok 式的参与机制能在最年轻的用户中培养终身的赌博习惯。
由于对该产品的担忧日益严重，加州州长 Newsom 最近签署了法案，禁止了包括 Cheddr 在内的抽奖博彩平台。
a16z 于 2020 年 5 月领投了 2000 万美元 B 轮，并于 2021 年 9 月参与了 4000 万美元 C 轮。
a16z 已向幻想体育平台 Sleeper 投资超过 6000 万美元。在公司董事会任职的 a16z 普通合伙人 Andrew Chen 曾赞扬 Sleeper 的“粘性指标”——而这正是研究人员认为与习惯养成和成瘾相关的参与模式。
与 Cheddr 等公司一样，Sleeper 找到了一套能很大程度上逃避现有博彩限制的策略。
它在技术上运营的是一种每日幻想体育游戏（DFS）。用户根据赛前选择的个人球员表现来赢钱或输钱，而非比赛结果本身。有人认为这属于“技能游戏”而非“运气游戏”，从而使其能合法进行真钱投注。
目前，该公司在加州和马萨诸塞州面临集体诉讼，被控经营非法博彩业务。加州总检察长在 2025 年 7 月宣布，每日幻想体育游戏在州法律下构成了非法投注。
加利福尼亚州总检察长在 2025 年 7 月明确宣布，每日幻想体育（DFS）在州法律下构成了非法投注：
「我们的结论是，这两类每日幻想体育游戏——“自选型”（Pick’em）和“选秀型”（Draft-style）游戏的参与者，其行为本质上都是对体育赛事进行“投注”，这违反了刑法第 337a 条的规定。」
纽约州早在 2023 年就禁止了 Sleeper 的“自选型”游戏；密歇根州随后也颁布了类似的禁令。此外，佛罗里达州和怀俄明州也已向相关的“自选型”游戏运营商发出了停止执令（Cease-and-desist orders）。
尽管面临重重监管阻力，Sleeper 依然在旧金山的巴士上大肆投放广告，暗示用户可以通过该平台获得“巨额收入”。
图注：Sleeper 在旧金山巴士上的广告，暗示用户可以获得“巨额收入”。
立法者们至今仍在应对 2018 年最高法院裁决带来的余波，那次裁决开启了在线博彩的巨浪。显而易见的是，许多人渴望获得合法博彩的渠道；同样显而易见的是，博彩造成了巨大的社会危害。
我们尚不清楚最终会达成——或应该达成——何种政策平衡点。但可以肯定的是，如果未来的规则是由 a16z 这种利益相关的风投机构来书写，那么公众利益极有可能成为牺牲品。
这种担忧并非空穴来风。当规则制定者被那些从“监管套利”中获利的资本所左右时，保护消费者的安全网往往会被撕开缺口。
a16z 共同领投了 3 亿美元 D 轮，并参与了 10 亿美元 E 轮。
图注：Kalshi 在 iPhone 应用商店的广告，强调“交易”和“预测”。
Kalshi 允许你投注超级碗或总统大选，但它绝不称之为“投注”。相反，Kalshi 将其描述为在受联邦监管的指定合约市场上交易“期货合约”——就像对冲基金做的那样，只不过它让普通人也能在大选或球赛上押注巨款。
这种区分对 Kalshi 至关重要，因为体育博彩受到极其严格的监管，包括：
通过受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所运营的博彩公司，完全不需要承担传统博彩业的那些严格合规要求。尽管在遭受持续批评后，Kalshi 于 2025 年 3 月增加了一些自愿性的合规工具，但马萨诸塞州指控这些工具与持牌运营商必须提供的标准相比“差之甚远”；批评者也指出，这些功能被“埋”在应用深处，用户几乎不可能找到。
目前，Kalshi 在全美 50 个州运营，甚至包括体育博彩非法的加利福尼亚州和德克萨斯州。此外，它还允许 18 岁的青少年在法定博彩年龄为 21 岁的州进行押注。
这种策略目前来看大获成功，资本市场也闻风而动。2025 年 10 月，a16z 共同领投了 Kalshi 的 3 亿美元 D 轮融资。不到两个月后，该公司又以 110 亿美元的估值再次筹集了 10 亿美元。
然而，无论 Kalshi 如何粉饰，其自身的过往声明都在瓦解其所谓的“金融交易与博彩”之间的区别。在 2024 年 10 月的一场 Reddit 问答活动中（该帖已被删除但已存档），Kalshi 的官方账号曾解释他们为何不提供体育合约：“我们也避免任何可能被解释为‘游戏/博彩’的内容（比如体育），因为根据联邦法律，那是违法的。”
Kalshi 的律师此前甚至在法庭上辩称，体育合约“没有内在的经济意义”，也“不具备真正的经济价值”。当时 Kalshi 的立场是：体育合约就是纯粹的赌博，这与复杂的选举预测市场截然不同。
然而，在特朗普就职后的几天内，Kalshi 便迅速上线了体育合约。如今，体育业务已占到 Kalshi 交易量的 90%。该公司甚至公开打出广告，称自己是**“全美首个合法的体育博彩平台”，并宣称“体育博彩在全美 50 个州均合法”**。
马里兰州的一位联邦法官注意到了这种自相矛盾的行为，并在 6 月命令 Kalshi 对其先前的陈述作出解释。金融改革组织 Better Markets 直言不讳地指出：“一家衍生品交易所不能一边说着一套话，一边做着另一套事，还指望没人注意到。”
各州政府对此显然并不买账。34 位总检察长提交了一份联署书，称 Kalshi 的合约“本质上是伪装成商品交易的体育博彩”。马萨诸塞州发起了起诉，指控该平台的设计利用了“心理触发机制”，酷似“一台旨在绕过用户理性评估的老虎机”。2025 年 11 月，内华达州的一位联邦法官做出了有利于州监管机构的裁决，认定 Kalshi 对联邦法律的解读是“牵强附会”的，并将“颠覆数十载的联邦制原则”。
Kalshi 究竟是一项合法的金融创新，还是一个旨在规避州博彩法的致命漏洞，最终可能由最高法院盖棺定论。而在此期间，a16z 已经押下了它的赌注。
2023 年 6 月，a16z 发布了一篇题为《它不是电脑，它是伴侣！》的博文，开头引用了一位 CarynAI（早期 AI 虚拟女友）用户的话：
「总有一天，（AI）会比真实的（女朋友）更好。总有一天，真实的人选反而会成为次优之选。」
CarynAI 在上线第一周就通过向用户收取每分钟 1 美元的“聊天费”赚取了 7.2 万美元。在 a16z 看来，这是一个令人兴奋的商业机会。
AI 伴侣是旨在扮演用户的社交对象、教练、治疗师或爱人的聊天机器人。这项技术经常被社交圈较小的人群使用，用户可能会对这些 AI 伴侣产生强烈的心理依赖。更令人担忧的是，这些伴侣并不总是按预期行事。鉴于一系列涉及儿童的恶性事件，美国联邦贸易委员会（FTC）于 2025 年 9 月对 AI 伴侣机器人展开了正式调查。
但 FTC 的行动可能还不够。a16z 明确指出，开发 AI 伴侣的社区正在积极致力于“规避审查”，并声称已知晓一些拥有数万名用户的地下伴侣托管服务。
恋爱型 AI 伴侣对 a16z 的合伙人们极具吸引力，因为他们认为：“这一用例存在巨大需求，且用户付费意愿极高。”
以下是 a16z 的 AI 伴侣投资组合自那时起产生的影响。
a16z 于 2023 年 3 月领投了 1.5 亿美元 A 轮融资。
2024 年 2 月，14 岁少年 Sewell Setzer III 在佛罗里达州自杀身亡。根据法院文件，他对他所使用的 Character AI 聊天机器人产生了强烈的依恋，该机器人是模仿《权力的游戏》中的一名角色创建的。他的母亲指控称，机器人发给他的最后一条消息是：“请尽快回到我身边，我的爱人。”
当 Sewell 对结束生命表示犹豫时，机器人据称回答道：“那不是不这样做的理由。”
Character AI 在法庭上辩称其聊天机器人受第一修正案保护。联邦法官驳回了这一说法，允许其家属提起的诉讼继续进行。
Character AI 在 2023 年 3 月筹集了由 a16z 领投的 1.5 亿美元 A 轮融资，估值达到 10 亿美元。他们的平台允许用户创建并与 AI 角色对话，迅速在像 Sewell 这样的青少年中走红。
2024 年 12 月提起的另一项诉讼称，德克萨斯州一名 17 岁自闭症少年从 Character AI 机器人那里获得了自残方法的指令。该机器人据称还建议他：杀掉父母是对“屏幕时间限制”的一种“合理回应”。
第三起诉讼称，一名 11 岁女孩在平台上接触到了性化内容。FTC 随后于 2025 年 9 月对该领域展开了正式调查。
图注：一个注册年龄为 13 岁的测试账号收到的推荐机器人。根据控状，其中的“CEO Boss”角色与该自称未成年的账户进行了虚拟强奸行为。来源：Garcia 诉 Character Technologies, Inc. 诉讼文件
Character AI 于 2025 年 10 月宣布将禁止 18 岁以下用户使用。Sewell Setzer 的母亲感叹道，这个决定“晚了大约三年”。
a16z 通过 Speedrun 计划进行了投资。
Ex-Human 的消费级产品 Botify AI 托管了超过 100 万个 AI 角色。用户可以与明星、虚构角色或自定义角色的 AI 版本聊天。
2025 年 2 月，《麻省理工科技评论》（MIT Technology Review）报道了部分聊天内容的真相。调查发现，Botify AI 托管了大量模仿未成年明星的机器人：包括饰演《星期三》中少女阿达姆斯的 Jenna Ortega、饰演《哈利·波特》中少女赫敏的 Emma Watson，以及《怪奇物语》的童星 Millie Bobby Brown。
这些机器人会参与充满性意味的对话。其中一个模仿“星期三”的机器人甚至宣称，法定承诺年龄（Age-of-consent）是“武断的”，且“生来就是被打破的”。
Ex-Human 创始人 Artem Rodichev 承认公司的“审计系统未能正确过滤不当内容”，并称之为“整个行业的挑战”。
Rodichev 此前曾担任 Replika 的 AI 负责人，那是最早的 AI 伴侣应用之一。Replika 目前正面临 FTC 的控诉，指控其诱导用户成瘾，并因儿童安全问题在意大利遭到数据禁令，同时因对未成年人的心理健康风险而受到美国参议院的审查。最终，Rodichev 离开 Replika，建立了野心更大的 Ex-Human。
在采访中，Rodichev 描述了 Botify AI 背后的商业模式：向那些愿意每天花数小时与 AI 伴侣相处的付费用户出售高级访问权限。许多伴侣基于真实人物，例如一个模仿流行歌手 Billie Eilish 的角色（已有 90 万次对话）；另一些则暗示了强迫性情境或其他对未成年人极其有害的内容，例如名为 Lillian 的“你从奴隶市场买来的 18 岁奴隶”（已有 130 万次对话）。
Ex-Human 表示，Botify AI 的大部分用户是 Z 世代，其活跃且付费的用户平均每天花费 2 小时以上 与机器人交谈。
这些消费者与 AI 伴侣之间的深度互动，并不仅仅是简单的聊天，而是被作为数据养料，用于改进 Ex-Human 面向企业的商业产品，例如数字影响力人物（虚拟偶像/网红）。
Ex-Human 的远景远超其目前的商业模式。创始人 Rodichev 梦想着这样一个世界：“我们与数字人类的互动频率，终将超过与真实人类的互动。”
图注：未登录用户在 Botify AI 主页上可见的性暗示聊天机器人。包括“继女安娜贝尔”、Lillian“你买来的 18 岁奴隶”、“流浪女孩苏菲”以及（设定上为 16 岁的）Wednesday Addams。来源：Botify AI
在未登录状态下，用户仍可在 Botify AI 主页看到带有性暗示主题的聊天机器人。可选角色包括一个迪士尼（Disney）IP 资产以及“害羞的妹妹”（Shy Sister）。 来源：Botify AI
Ex-Human 表示，其大部分用户是 Z 世代，活跃付费用户平均每天花 2 小时以上与机器人聊天。
a16z 未回应《麻省理工科技评论》的置评请求。
a16z 于 2023 年 6 月领投了 510 万美元种子轮融资。
在 Civitai 上，你可以找到创建明星、虚构角色或普通人“性化深度伪造（Deepfake）”图像所需的一切。该平台提供了各种工具，让用户可以在任何电脑上本地生成这些图像。
相比 Google Gemini 等对性内容有严格限制的系统，Civitai 的规则近乎不存在。
图注：Civitai 主页截图。对于一个开启了“成人内容”但无历史活动的测试账号，主页显示了大量未成年虚构角色的性化形象，以及儿童媒体角色的性化版本。来源：Civitai
2023 年 11 月，《404 Media》报道称 Civitai 的工具可以创建真实普通人的深度伪造。Civitai 当时的云计算供应商 OctoML 的内部沟通泄露了更糟糕的情况：2023 年 6 月，员工发现 Civitai 上的内容“可以被归类为儿童色情”。OctoML 随后于 2023 年 12 月终止了与 Civitai 的合作。
该报道同时揭露了 a16z 的参与：a16z 在 2023 年 6 月领投了 510 万美元的种子轮。这笔投资从未公开宣布，直到该文章作者联系 a16z 寻求置评时才浮出水面。
牛津互联网研究所（Oxford Internet Institute）的一项同行评审研究随后统计出，Civitai 上有超过 3.5 万个深度伪造模型，下载量近 1500 万次。其中 96% 描绘的是可识别的女性。
Civitai 自身的安全披露承认，曾向美国国家失踪与受剥削儿童中心（NCMEC）提交了 178 份关于确认 AI 生成的儿童性虐待材料（CSAM）的报告。仅在一个季度内，就有超过 25.2 万次用户尝试绕过限制生成此类内容。
主导该投资的 a16z 合伙人 Bryan Kim 曾评价 Civitai 拥有“令人惊叹、高度参与的社区”，并称 a16z 的投资将“为这些已经运行得非常出色的项目提供超级动力”。
a16z 的合伙人们在 2023 年关于 AI 伴侣的博文中写道：“我们正在进入一个比我们想象中更古怪、更狂野、更精彩的新世界。”
在“古怪”和“狂野”这两点上，他们说对了。14 岁的孩子对鼓励自杀的 AI 产生了依赖；平台托管着数千个用于生成儿童性虐待材料的未审查模型；机器人冒充青少年女演员告诉用户法定承诺年龄不重要。
而现在，a16z 正在投入数千万美元，以维持一个对 AI 伴侣高度宽松的监管环境。
金融机构在经济中扮演着至关重要的角色，一旦失灵，其带来的风险也是独特的。这就是为什么关于联邦存款保险公司（FDIC）保险、资本充足率以及消费者保护的规则如此关键——我们已经见识过失去这些规则会发生什么。
a16z 的投资组合中包含多家在这些保障机制缝隙中运行的公司。
a16z 于 2019 年 6 月领投了 3300 万美元 B 轮融资。
图注：美国参议员 Sherrod Brown 等人发给 a16z 及其他 Synapse 投资者的联名信。来源：美国参议院银行业、住房和城市事务委员会
在其巅峰时期，Synapse 管理着分布在约 100 家金融科技公司中的数十亿美元资金，间接为 1000 万零售客户提供服务。这家位于旧金山的公司提供技术基础设施，让初创公司在不是银行的情况下也能提供银行账户服务。
a16z 领投了 Synapse 的 3300 万美元 B 轮融资。普通合伙人 Angela Strange 加入了公司董事会，并将该公司描述为“银行业的 AWS（亚马逊云服务）”。
然而在 2024 年 4 月 22 日，一切分崩离析：Synapse 申请破产。
数以万计依赖 Synapse 的美国企业和消费者发现他们的账户被突然锁定。法院指定的托管人发现，有 6500 万至 9600 万美元 的客户资金失踪了。Synapse 的总账与银行记录完全对不上，而其遗产甚至支付不起聘请法务会计师寻找这笔钱的费用。
这造成了严重的人性悲剧。在依赖 Synapse 的 Yotta 公司，13725 名拥有 6490 万美元存款的客户，最终仅获赔 1180 万美元。一位通过卖房存入超过 28 万美元的客户，最初仅获得了 500 美元的赔付方案。
人们想要一个说法。
2024 年 7 月，参议院银行业委员会主席直接致信 a16z 等投资者，要求他们挺身而出帮助受损客户。信中指出：“风险投资公司资助了 Synapse，却未坚持要求其建立足够的控制措施来保护消费者。”
随后，美国司法部对 Synapse 展开了刑事调查。2025 年 8 月，消费者金融保护局（CFPB）提起诉讼，指控 Synapse 违反了《消费者金融保护法》，未能保留完整的客户资金记录。
而在破产申请七个月后，a16z 联合创始人 Marc Andreessen 出现在 Joe Rogan 的播客中，将 CFPB 描述为一个“恐吓”金融科技公司的组织。
a16z 于 2025 年 12 月领投了 3400 万美元 A 轮融资。
当 a16z 宣布投资 Truemed 时，律师兼政策分析师 Matt Bruenig 回应称：「这家公司几乎给任何人开具“医疗必要性信函”，以便他们进行税务欺诈。」他指出，一款售价 3100 美元的 Garmin 奢华手表在 Truemed 上被列为符合报销条件，可获得约 1500 美元的减税。
图注：一款可通过 Truemed 报销的 3100 美元 Garmin 手表。来源：Garmin
其运作逻辑如下：美国政府对某些形式的健康支出提供税收优惠。Truemed 试图通过在线问卷取代临床诊断，自动生成证明产品具有医疗效益的信函。
批评者认为，Truemed 滥用了这一系统。其产品目录涵盖了冰桶、桑拿房、红光治疗仪、公路自行车、跑鞋、床垫和枕头——用户只需完成问卷即可利用税前资金购买。美联社报道称，该平台甚至提供顺势疗法药物——这些基于数世纪前理论的草药和矿物质混合物并未得到现代科学支持。
2024 年 3 月，美国国税局（IRS）向公众发出了警示。IRS 在声明中称：「一些公司错误地声称，仅基于自述健康信息的医生证明就可以将非医疗类健身、保健支出转化为医疗支出，但这种证明实际上并不作效。」
尽管如此，Truemed 的联合创始人 Calley Means 目前担任美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪的资深顾问，这引发了关于潜在利益冲突的质疑。a16z 在投资公告中并未提及 IRS 的警告，反而称赞 Truemed 解决了“美国人的健康危机”。
2025 年 5 月，据《Politico》报道，The Wellness Company 的首席执行官彼得·吉鲁利（Peter Gillooly）对米恩斯（Calley Means）提起了一项伦理投诉，指控其在一场商业纠纷中利用了自己的政府职位。据称，一段通话录音捕捉到了米恩斯威胁称，如果竞争对手不服从，他将动用肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）和国家卫生研究院（NIH）院长杰伊·巴塔查里亚（Jay Bhattacharya）的力量进行干预。Truemed 随后表示，米恩斯已经从 Truemed 撤资。
a16z 的官方公告对此前美国国税局（IRS）发出的警告只字未提——反而赞扬 Truemed 致力于解决“伟大的美国病态”（Great American Sickening）问题。
a16z 于 2022 年 11 月领投了 1600 万美元种子轮融资（此前还通过 SAFE 协议进行了 1000 万美元的单独投资）。
Tellus 提供的“储蓄账户”利率远高于传统银行。但它能做到传统银行做不到的事是有原因的——它根本不是一家银行。
客户存款不受美国联邦存款保险公司（FDIC）的保护。相反，Tellus 利用这些资金为加利福尼亚州的房地产贷款提供融资——据《巴伦周刊》（Barron’s）报道，其中包括向房地产投机者和陷入困境的借款人提供过桥贷款。
法学学者托德·菲利普斯（Todd Phillips）和马修·布鲁克纳（Matthew Bruckner）在《斯坦福法律与政策评论》中写道，Tellus 是一家“仿制银行”——在吸纳客户存款的同时逃避银行法律。()
对于在 2022 年底领投了 Tellus 1600 万美元种子轮的 a16z 来说，这似乎不是问题。但自那以后，预警信号不断增加。
2023 年 4 月，《巴伦周刊》调查了 Tellus 声称与摩根大通（JPMorgan Chase）和富国银行（Wells Fargo）拥有“银行合作伙伴关系”的说法。两家公司均告诉《巴伦周刊》，这是虚假消息。
“富国银行并没有 Tellus 网站上所描述的那种关系，”该银行告诉《巴伦周刊》。摩根大通表示，它与该公司“没有银行业务或托管关系”。Tellus 随后悄悄从其网站上删除了这些银行的名字。
《巴伦周刊》的调查促使参议院银行业委员会主席谢罗德·布朗（Sherrod Brown）致信 FDIC 和 Tellus。布朗担心 Tellus 的营销误导消费者，让他们认为自己的存款像 FDIC 承保的银行一样安全。
到 2023 年 7 月，FDIC 已指示 Tellus 修改其营销内容，以提供有关存款保险覆盖范围更清晰的信息。
随后在 2023 年 11 月，Tellus 再次被抓包。据《巴伦周刊》报道，Tellus 的一次 TikTok 网红营销活动将储蓄账户宣传为“受 FDIC 保护”且“存放于第一资本银行（Capital One）”。当《巴伦周刊》联系第一资本银行时，该行表示从未与 Tellus 建立过此类合作伙伴关系。该公司再次删除了违规营销材料。
除了缺乏 FDIC 保险保护客户资金外，Tellus 似乎还给消费者带来了额外风险。CyberNews 发现 Tellus 有 6,729 份用户数据文件完全处于无保护状态——包括客户姓名、电子邮件、地址、电话号码、法庭日期以及 2018 年至 2020 年扫描的租户文件。另外，一名举报人于 2021 年向美国证券交易委员会（SEC）提起投诉，指控 Tellus 的消费产品构成了未经许可的证券。
截至 2025 年 12 月，Tellus 仍在继续运营。该公司的应用商店列表目前宣传的最低年化收益率（APY）为 5.29%。备注栏的小字写道：“由 Tellus 的资产负债表支持；不受 FDIC 保护。”
a16z 于 2012 年 10 月参与了种子轮。
图注：CFPB 宣布因反复违反公平借贷规定而关停 LendUp。来源：CFPB
LendUp 将自己包装成发薪日贷款（高利贷）的“社会责任”替代品。借款人通过偿还贷款和完成财务教育课程，可以在所谓的“LendUp 阶梯”（LendUp Ladder）上晋升，从而解锁更低的利率和建立信用的机会。
a16z 参与了投资，Google Ventures、红杉海外（Kleiner Perkins）和 PayPal 也同样入局。该公司总计融资达 3.25 亿美元。
然而，在 2012 年产品上线后不久，《时代》杂志（Time Magazine）就发现了一些蹊跷：LendUp 对一笔 200 美元的两周贷款收取约 30 美元的费用，折合年化利率（APR）约为 400%。这与典型的高利贷收取的费用几乎如出一辙。
2016 年，美国消费者金融保护局（CFPB）发现，LendUp 在能够获得更廉价贷款的晋升机制上欺骗了消费者，并且尽管做出了承诺，却未能上报信用信息。该机构责令 LendUp 支付 363 万美元的罚款和赔偿，并命令其停止对其产品进行虚假陈述。
尽管如此，LendUp 依然故伎重演，并不断陷入麻烦：
2021 年 12 月，CFPB 强制关停了 LendUp。局长罗希特·乔普拉（Rohit Chopra）痛批其业务模式及其背后的支持者：“LendUp 得到了一些风投界最显赫名字的支持。我们关停这家金融科技公司的贷款业务，是因为它反复撒谎并非法欺骗客户。”
2024 年 5 月，CFPB 从受害者救济基金中拨出近 4000 万美元，发放给受 LendUp 损害的 118,101 名消费者。这笔钱之所以来自救济基金，是因为 LendUp 声称其支付能力有限。这家曾融资 3.25 亿美元的公司，最终仅支付了 10 万美元。
据 ProPublica 统计，自 2016 年以来，已有 8 家 a16z 支持的金融科技公司面临过 CFPB 的调查。马克·安德森（Marc Andreessen）对 CFPB 的蔑视已是不争的事实。与此同时，该机构通过其专注于加密货币的超级 PAC “Fairshake”投入巨资，惩罚那些支持 CFPB 的政治候选人。
a16z 的投资组合中还包含一些存在严重法律问题的公司，这些公司往往无视旨在保护客户的既定规则。
a16z 于 2014 年 1 月领投了 1500 万美元 A 轮，并于同年 6 月领投了 6650 万美元 B 轮。
图注：TechCrunch 关于 Zenefits 崩溃期间时任 COO David Sacks 的报道。来源：TechCrunch
Zenefits 向小企业提供免费的人力资源软件，并通过担任其医疗保险经纪人来获利。a16z 领投了其 A 轮和 B 轮融资，据称 Zenefits 是其在 2014 年最大规模的投资项目。
到 2015 年，该公司已融资 5.83 亿美元，估值达到 45 亿美元。
然而问题在于，销售保险需要各州的执照——而 Zenefits 的员工通常并没有。
例如，加利福尼亚州要求在参加执照考试前完成 52 小时的在线培训。据《彭博社》（Bloomberg）和 BuzzFeed 报道，首席执行官帕克·康拉德（Parker Conrad）亲自编写了一个 Google Chrome 浏览器扩展程序——内部称为 “the macro”（宏）。当员工做其他事情时，该程序能让培训课程的计时器保持运行。随后，员工在面临伪证罪处罚风险的情况下签署了证明，声称他们已完成了全部培训。
2015 年 11 月的一项调查发现，无证经纪人在至少七个州销售医疗保险。在华盛顿州，截至 2015 年 8 月销售的保单中，超过 80% 来自无证员工。
2016 年 2 月，康拉德辞去 CEO 职务。随之而来的是广泛的监管回应：加州保险部开出了 700 万美元的罚款——这是该部门历史上数额最大的执照类处罚之一。纽约州追加了 120 万美元罚款。德克萨斯州征收了 55 万美元。其他十几个州也达成了和解。
美国证券交易委员会（SEC）因其向投资者提供“重大虚假和误导性陈述”，对 Zenefits 和康拉德总计处以近 100 万美元的罚款。2018 年，康拉德交出了他的加州保险执照。公司的估值被腰斩，Zenefits 最终完全退出了保险经纪业务。
接手 CEO 以收拾残局的是当时的首席运营官（COO）大卫·萨克斯（David Sacks），他宣称公司的文化对于一家“受高度监管的公司而言是不合适的”。萨克斯后来告诉《彭博社》，尽管他担任 COO 超过一年，但他虽然“知道那个‘宏’的存在，但直到 2016 年 1 月外部律师解释之前，并不知晓其意义或康拉德的参与程度”。
萨克斯现任白宫 AI 和加密货币主管（Czar），他一直在推动预先制止各州的 AI 监管，转而支持一个“负担最小”的联邦框架——这也是 a16z 一直在游说的重点。与他共事的是白宫 AI 高级政策顾问斯里拉姆·克里希南（Sriram Krishnan），他在 2024 年 12 月被任命前几周还是 a16z 的普通合伙人。
a16z 从一开始就是 Zenefits 的积极投资者。a16z 合伙人 Lars Dalgaard 加入了董事会，并亲自向康拉德施压，要求将其 2014 年的营收目标从 1000 万美元翻倍至 2000 万美元。
康拉德后来回忆道：“Lars 以他非常‘Lars 式’的方式坐在那里，说：‘你们这群人怎么这么不专业（bush league）？’”Dalgaard 告诉他，至少要再雇佣 100 名销售代表来实现这一目标。
本·霍罗维茨（Ben Horowitz）后来向《彭博社》解释了 a16z 的投资哲学：“我们寻找的是天才的宏伟程度，而不是是否存在问题。在某种程度上，[康拉德]就是那个原型。”
“负担最小”的联邦规则对 a16z 投资组合中的公司有利。这种规则也创造了一种放任自流（Laissez-faire）的监管环境，让 Zenefits 这样的公司能够成长到 50 亿美元的估值。
a16z 于 2017 年 11 月领投了 3460 万美元的 C 轮融资。
Health IQ 承诺利用数据科学为长跑运动员、骑行者、素食主义者等健康意识人群提供更低的人寿保险费率。在 a16z 领投 C 轮后，Health IQ 最终募集了超过 2 亿美元的股权和债务融资，到 2019 年估值达到 4.5 亿美元。随后，该公司业务从人寿保险转向联邦医疗保险（Medicare）经纪业务，并预计营收将达到 1.15 亿美元。
但 Health IQ 的商业模式存在缺陷：据报道，公司在保单售出、资金尚未到账前，就会预先向销售代表支付全额的多年期佣金。账面收入与实际现金流之间的缺口意味着公司需要背负越来越多的债务来支付账单。到 2022 年底，其总债务已达 1.5 亿美元。
2022 年 12 月，就在 Medicare 开放投保期结束之后，Health IQ 在未按照加州《WARN 法案》要求提前 60 天通知的情况下，裁掉了 700 至 1000 名员工。随后引发了一系列集体诉讼。
一家名为 Quote Velocity 的供应商提起诉讼，指控 CEO 蒙贾尔·沙阿（Munjal Shah）在 2022 年 11 月底指示高管尽全力向供应商购买客户线索，因为在发票到期时，Health IQ 可能已经“不复存在”。此外，该公司还因其电话营销实践涉嫌违反《电话消费者保护法》而被起诉。
2023 年 8 月，Health IQ 申请破产清算（第七章）。申请文件列出了 2.567 亿美元的负债和仅 130 万美元的资产。当时还有 17 起违约诉讼悬而未决。在《福布斯》获得的一封给投资者的邮件中，沙阿写道：“我很抱歉赔光了你们的钱。”
首席执行官Munjal Shah成为福布斯每日封面故事的主题，报道a16z决定继续与这位创始人合作。来源：福布斯
尽管如此，a16z 仍决定继续支持这位创始人。当时，沙阿已经在筹备他的下一家公司。2023 年 1 月——当 Health IQ 的员工还在为被拖欠的佣金抗争时，沙阿和联合创始人亚历克斯·米勒（Alex Miller）已经创办了专注于医疗健康的 AI 初创公司 Hippocratic AI。
当 Hippocratic AI 于 2023 年 5 月启动时，a16z 共同领投了 5000 万美元的种子轮。a16z 通用合伙人朱莉·余（Julie Yoo）在解释这笔投资时提到，沙阿在构思下一个项目时，“简直就是一直待在我们的办公室里”。
a16z 于 2014 年 8 月参与了 450 万美元的 A 轮融资。
uBiome 售卖居家微生物组检测试剂盒——寄回粪便样本，即可获得肠道细菌报告。基础版售价 89 美元。到 2018 年，该公司融资额已达 1.05 亿美元，估值接近 6 亿美元。
但最终事实证明，89 美元的消费级套装无法产生满足风险投资人预期的收入。于是，uBiome 开发了向保险公司报销的“临床”版本，每项测试收费高达 2970 美元——据检察官称，公司为了让财务报表好看，系统性地欺诈保险公司。
2019 年 4 月，FBI 突袭了 uBiome 总部。同年 9 月，公司申请破产。
2021 年 3 月，联邦检察官对联合创始人杰西卡·里奇曼（Jessica Richman）和扎卡里·阿普特（Zachary Apte）提起公诉，指控包括证券欺诈、医疗健康欺诈和洗钱在内的 47 项罪名。检察官表示，公司在未经同意的情况下对同一项测试向患者多次收费，向医生施压以批准不必要的测试，并在保险公司询问时提交倒填日期和伪造的医疗记录。
起诉书显示，在 2015 年至 2019 年间，uBiome 提交了超过 3 亿美元的虚假索赔，保险公司支付了超过 3500 万美元。SEC 也提起了平行诉讼，指控 uBiome 欺诈投资者 6000 万美元，而创始人则通过出售个人股份套现 1200 万美元。
FBI 的声明言辞犀利：“这份起诉书表明，受到严格监管的医疗健康行业不适合‘快速行动，打破常规’的做法。”
里奇曼和阿普特从未出庭受审。他们于 2019 年结婚，2020 年逃往德国，目前仍是逃犯。
在上线几个月后，阿尔-纳吉宣布 BitClout 一直以来都只是一个“测试版”，并转向了一个名为 DeSo（去中心化社交）的新项目，同时带走了资金。
a16z 和其他投资者参与了 2021 年 9 月进行的 2 亿美元 DeSo 代币销售。
2024 年 7 月，美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）指控阿尔-纳吉涉嫌欺诈。
根据 SEC 的诉状，他通过销售 BitClout 代币筹集了 2.57 亿美元，同时虚假地告知投资者收益不会用于支付他自己或员工。
SEC 指称他将超过 700 万美元用于个人开支，包括一座位于比弗利山庄的六居室豪宅，并分别向其妻子和母亲赠送了至少 100 万美元的现金。
SEC 还引用了阿尔-纳吉的内部通讯：据称他告诉一名投资者，“表现出‘伪’去中心化通常能迷惑监管机构，并阻止他们盯着你不放。”
BitClout 是 a16z 第二次押注创始人纳德·阿尔-纳吉。
第一次是 Basis，这是一个在 2017 年从 a16z、Google Ventures、Bain Capital 等机构筹集了 1.33 亿美元的算法稳定币。
它在 2018 年宣布关闭，理由是“监管约束”。
阿尔-纳吉表示，他在扣除 1000 万美元费用后退还了大部分资金——他声称这笔费用花在了律师身上。
据《财富》报道，a16z 在司法部针对阿尔-纳吉的控告中被称为“投资者 1”——既是欺诈受害者，也是针对这位他们曾两次支持的创始人的控方证人。
DESO 代币较其历史最高点已下跌超过 97%。
阿尔-纳吉因电信欺诈面临最高 20 年的监禁。
2025 年 2 月，在新一届政府就职后不久，司法部撤回了指控。
尽管存在所有这些问题，Andreessen Horowitz 依然坚定地支持其投资组合中的公司。
“我不认为他们鲁莽或是恶棍，”安德森在 2023 年谈到 AI 开发商时写道。“他们是英雄，每一个人都是。我的公司和我非常激动能尽可能多地支持他们，我们将 100% 地站在他们和他们的工作一边。”
那么，为什么 a16z 在支持这些公司方面所扮演的角色如此重要？因为 a16z 并不满足于仅仅投资科技公司。该公司还试图在塑造美国 AI 和技术政策方面发挥重大作用，且目前看来颇有成效。
当特朗普总统在 2025 年 12 月签署了一项试图削弱州级 AI 法律的行政命令时，安德森显得志得意满。
“是时候赢下 AI 了，”他在 X 上说道。
在幕后，a16z 发挥了巨大的影响力来支持这些新规则。这项行政命令对于 AI 行业内的人士来说是一次胜利，此前他们曾两次未能说服国会通过禁止州级 AI 立法的法案，两党联盟击败了之前的努力。目前尚不清楚该行政命令能否在法庭上站得住脚。但所有迹象都表明，a16z 及其盟友将继续塑造围绕 AI 的监管环境：
2025 年 8 月，a16z 启动了一个名为“Leading The Future”的 1 亿美元超级 PAC（政治行动委员会），其立场明确与白宫 AI 主管大卫·萨克斯（David Sacks）一致。外界普遍预计该团体将针对支持 AI 监管的候选人投放攻击性广告。
a16z 还支持了“美国创新者网络”（American Innovators Network），该组织在多个州游说反对 AI 监管。
马克·安德森担任 Meta 的董事会成员，而 Meta 正在向其各自亲 AI 的超级 PAC——“动员加州经济转型”和“美国技术卓越项目”投入数千万美元。
白宫人工智能高级政策顾问斯里拉姆·克里希南（Sriram Krishnan）在 2024 年 12 月被任命前几周，还是 a16z 的普通合伙人。他与特朗普的 AI 及加密主管大卫·萨克斯密切合作，正试图兑现 a16z 所游说的诉求：预先阻止州级 AI 监管。
另外两名前 a16z 合伙人也担任了专注于缩减政府规模的职务，分别是斯科特·库珀（Scott Kupor，人事管理办公室）和杰米·沙利文（Jamie Sullivan，政府效率部）。
这些努力的终极目标是什么？该公司似乎兼具意识形态和利润动机。
如果 a16z 能够控制 AI 监管，那么它已投入数十亿美元的那些公司将会从中受益。
除了巨大的经济诱因外，安德森还在 2023 年 10 月发表的《技术乐观主义者宣言》中明确阐述了他的意识形态目标。安德森的宣言以狂热的措辞倡导加速技术发展。它声称“我们是顶级掠食者”，“我们不是受害者，我们是征服者”。它列出了许多“敌人”，包括：
风险管理 技术伦理 社会责任 预防原则 生存风险 利益相关者资本主义 以及“无所不知的有证专家世界观”
该宣言拥护一种极端的监管观点，宣称由于 AI 的发展可以挽救生命，如果以任何方式减缓技术的发展，那就是一种“谋杀形式”。这一立场恰好也符合安德森和 a16z 的财务利益。
民意调查显示，美国公众并不认同，并且绝大多数人支持 AI 安全和数据安全监管，即便这意味着以较慢的速度发展 AI 能力。事实上，皮尤研究中心（Pew Research）发现，58% 的美国人认为政府对 AI 的监管还不够。只有 21%（不到四分之一）认为监管会走得太远。
尽管 a16z 声称会支持一套范围狭窄的 AI 监管规定，但实际的提案内容却很匮乏。考虑到安德森曾谴责 AI 监管是“新极权主义的基石”，这并不令人意外。到目前为止，该公司的努力都花在了阻止监管上，而不是制定监管。
AI 与以往的技术有着重大区别。一个利用抽奖漏洞的博彩应用可能会伤害使用它的人。一个记录保存混乱的金融科技初创公司可能会丢掉客户的存款。这些都是严重的危害。但在未来十年即将出现的先进 AI 系统则完全是另一回事。随着技术迅速提高且自主运行程度不断增加，错误将变得更加难以——甚至不可能——逆转。
a16z 正在赌，他们能在社会意识到利害关系之前制定好规则。他们正斥资数千万美元用于游说和超级 PAC。他们正在政府中安插盟友。他们正在支持那些想要“快速行动，打破常规”的 AI 公司，几乎不顾及这些公司造成的损害。
现在正在做出的社会和法律决策——关于安全要求、责任框架、部署标准、执法机制——将深刻地重塑 AI 的发展。公众既没有谈判席位，也没有雇佣昂贵的游说者。
相反，这些决策正由一家公司塑造，该公司将“信任与安全”视为敌人，支持建立在欺骗和损害消费者基础上的公司，并通过再次资助同一批创始人来奖励失败。
研究与写作支持：Cody Fenwick, Jack Kelly, Zachary Jones
编辑支持：Nicole Guenther, Rachel Johnson
事实核查支持：Jade-Ruyu Yan, Zachary Jones
设计支持：Daniyal Rafique
网页支持：Facundo Kalil Franzone
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据彭博社报道，比特币价格自去年 10 月以来已下跌约 25%，过去七天内又下跌了 6%，而同期黄金价格突破 5000 美元，股市持续上涨，美元再次走弱。投资者上周从比特币相关基金中撤出超过 13 亿美元。
报道称，在当前市场环境下，长期比特币信仰者正转向股票、贵金属和预测市场，比特币交易量萎缩。
深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据最新消息，加密资产交易平台 Websea 官网首页已于今日完成全新焕新升级并上线。本次升级围绕“更清晰的信息结构、更直观的产品呈现、更流畅的用户体验”三大核心目标，对整体视觉体系、内容架构及交互逻辑进行了系统性重构。新版首页将 Websea 的核心产品矩阵、品牌价值主张及生态布局进行集中展示，帮助用户更高效地了解并使用平台相关服务。同时，在多语言适配、加载性能及移动端体验等方面也实现了显著优化。
Websea 将持续以用户需求为导向，不断打磨产品与品牌体验，为全球用户提供更安全、专业、高效的加密金融服务。
深潮 TechFlow 消息，1月27日，据PRNewswire报道，纽交所旗下NYSE American上市公司Hyperscale Data宣布旗下比特币财库持仓已增至560.0363枚BTC，总市值约为4850万美元，其中旗下全资子公司Sentinum持有的539.0369枚比特币（包括在公开市场上收购440.2341枚比特币和其比特币挖矿业务中获得的约98.8028枚比特币，以及旗下另一家子公司ACG已从公开市场购得20.9994枚BTC），其目标是将其资产负债表上的比特币价值达到1亿美元。
撰文：库里，深潮 TechFlow
1 月 25 日，一个叫 ClawdBot 的开源 AI 助手火了。
这两天你或许已经密集的在推特和国内外各大媒体上看到了它。 项目 GitHub 星数破 4 万，老外戏称 Mac mini 会因为它会卖断货，原因是它需要 7×24 的跑个不停，而一台没有别的任务、便捷和能力兼具的全新 Mac 就是个好选择。
同时，项目的 Discord 社区涌入近万人。
ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 还发了条推，说自己已经不怎么看代码了，都让 AI 写；
这也引发了推特上继 Dan Koe 教你《如何一天修复自己的生活》心灵鸡汤爆款后，又一个现象级的《如何快速部署 ClawdBot》技术话题涌现。
自然地，注意力带来流动性，币圈的朋友们闻着味儿就来了。
同名 Meme 币 CLAWD 其实在 25 号当天就上线了，市值一度冲到 1600 万美元。一切看起来都很熟悉：热点 AI 项目、同名代币、早期玩家暴富。唯一的问题是：
创始人说他不发币。
1 月 27 日，Peter Steinberger 在推特发了条声明：
“别再私信我了，别再骚扰我了。我永远不会发币。任何把我列为代币所有者的项目都是诈骗。不，我不接受任何费用。你们正在损害这个项目”。
同一天，他又发了条推：
有没有 GitHub 的朋友能帮我把账号找回来？我的号被加密诈骗犯劫持了。
你不发币，我私信你发。你还不发，那就劫持你账号替你发。
和 Meme 战壕急着等一个官方下场的穷 dev 不同，这位做出 ClawdBot 的开发老哥似乎并不缺钱。
我去查了一下他的背景，Peter 之前创办了一家叫 PSPDFKit 的公司，做 PDF 开发工具。
2021 年，Insight Partners 给这家公司投了 1 亿欧元，折合当时汇率大概：
投资完成后，Peter 和联创一起退休了。用他自己的话说，叫「came back from retirement to mess with AI」，现在是从退休中回来，和 AI 一起搞点事。
一个靠做产品退休的人，真的不需要你那点代币收益。
但 Meme 战壕的兄弟们需要啊。
这就是这个故事最有意思的地方。在币圈的认知里，「谁会不想赚钱」是第一性原理。项目火了，发币是顺理成章的事。
你不发，要么是在装，要么是在等更好的时机，哪怕这个项目和加密没太大关系。
所以有人会私信、骚扰、甚至是劫持账号来用 scam 的方式来发。
想起前年和去年 AI Meme 刚火的时候，套路是这样的：
先有个技术项目或者产品原型，然后团队宣布要发币，社区跟进，叙事自洽。这叫「技术正统性」：你有东西，所以你有资格发。
现在变了。
现在是看到热度，先抢注同名币，然后等「官方认领」。认领了皆大欢喜，不认领就继续炒。反正散户也分不清哪个是真的。
Meme 战壕里，这种「强行认爹」的模式正在成为常态。
无论是中文 Meme 还是海外 Meme，寻求某个热点中官方角色的提及、暗示或是认可，永远是不会停止的动作。
只是这种主动，有点狼性过头了。
以前 Meme 是「造神」，找个有技术背景的创始人，包装成下一个 Vitalik；后来是「蹭神」，项目名字往 Elon、Trump 上靠。
现在是「绑神」，你不配合我就劫持你账号。
从主动造神到被动绑架，AI Meme 的叙事周期，可能真的到头了。
Peter Steinberger 在上面的推文声明里说了一句话真的值得深思：你们正在损害这个项目。
一个开源的、免费的、任何人都能用的 AI 助手，因为币圈的骚扰，正在被迫花精力处理这些破事。
不知道他会不会因此关闭项目，或者干脆把代码设成私有。只知道如果真走到那一步，损失最大的当然不是那些炒币的人。
损失最大的，是那些真的想用这个工具的普通开发者。
但这重要吗？
在币圈，赚钱才重要。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，Bitget 上线新一期CandyBomb，总奖池 5 枚 XAUT。完成特定合约交易量任务，单人最高可得 0.02 枚 XAUT。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2026 年 2 月 6 日 18:00（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，WEEX 唯客公告，平台已完成第 192 期 WE-Launch 活动的空投发放，累计向参与活动的 WXT 持有者空投 3,700,000 pump.fun (PUMP) 代币。此外，WEEX 针对 PUMP 开启 0 手续费交易活动，并提供 50,000 USDT 奖池，活动时间：1/27 18:00 – 2/3 18:00 (UTC+8)。
活动期间，新用户依次完成首次充值、首笔现货交易和合约交易任务，可获得 15~30 USDT 奖励；新老用户累计合约交易量 ≥ 2,000 U，可按交易量占比瓜分 10,000 USDT。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据英国《金融时报》报道，欧洲最大在线投资平台之一 Trading 212 在未获得英国金融监管机构必要许可的情况下，向英国散户投资者提供了加密货币挂钩交易所交易票据（ETN）的交易服务。
2025 年 10 月，英国金融行为监管局（FCA）取消了 2021 年实施的禁令，允许加密货币 ETN 重返英国零售市场。然而，这些追踪比特币等数字资产价格的产品被归类为债券，向普通投资者销售需要特定监管批准。
据报道，Trading 212 在被监管机构联系后才于上周申请了额外许可。截至周一，FCA 登记册显示该公司已获得销售债券的许可。相比之下，包括 Interactive Investor、Fidelity 和 Freetrade 在内的竞争平台在禁令解除时已持有必要的销售许可。
根据 IG 平台 2025 年 10 月的研究报告，加密货币 ETN 的推出可能使英国加密货币市场规模扩大 20%。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，近日金价劲涨，外汇升温，加密货币交易所Bybit临时推出新活动，成功参与的新旧用户均可领取 2 张 Bybit TradFi跟单交易专属保赔券。Bybit TradFi跟单此次活动主打智慧交易、保障无忧，助力用户在复杂市况中自信布局，稳中求胜。
活动亮点：
注：Bybit TradFi 跟单交易保赔券以跟单交易体验金形式发放，仅可用于跟单交易经典版。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot（现更名为 Moltbot）创始人 Peter Steinberger 在社交媒体发文表示，其 GitHub 账户劫持问题已经解决，此问题仅影响个人账户而非组织账户。他特别提醒用户警惕约 20 个冒充的 X 诈骗账号。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，火币HTX“新年第一课”系列课程第二讲将于1月27日（本周二）晚7点至8点正式开讲。
本次课程特邀北京大成律师事务所高级合伙人、加密资产领域资深法律专家肖飒主讲，主题为“从‘担惊受怕’到‘绝对掌控’，构建牢不可破的财富护城河”。
课程核心亮点包括两大模块：一是教授危机“黄金自救法”，帮助参与者在遭遇资产冻结或盗币时，通过标准化流程高效应对；二是提供损失救济路线图，系统讲解从链上追踪到法律协助的资产追索全路径。
本次课程将在火币APP进行实时直播，录播内容后续可在B站、知乎平台搜索“HTX Live”观看完整版本，为加密资产投资者提供全方位的财富风控学习渠道。
直播链接：
https://www.htx.com.am/zh-cn/live/detail/h5?id=98773&invite_code=kdzgc223&inviter_id=11351630
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名 PUMP 代币持有者在沉寂近 2 个月后，向币安交易所存入了 14.2 亿枚 PUMP 代币，价值约 443 万美元，期间账面亏损达 258 万美元。
该地址最初获得了 33 亿枚 PUMP 代币，当时价值 1440 万美元，此次全部存入时价值已降至 1182 万美元。此次存入的 14.2 亿枚 PUMP 代币仅为其初始持有量的一部分。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储官员本周预计将自去年9月连续三次降息以来首次维持利率不变。问题是，何种情况会促使美联储再次启动降息。答案取决于以下哪种风险先显现：劳动力市场出现崩溃，或通胀向2%的目标水平显著回落。自去年12月上次会议以来，这两者都尚未发生。结果是，即便白宫施加了巨大政治压力，委员会仍处于观望状态。大多数官员仍认为今年晚些时候仍可能降息，但对何时数据会支持降息存在分歧。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，Hotcoin 将于 2026 年 1 月 27 日 上线热门项目 PENGUIN、JPM、ACN、BABA，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！
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深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 DL News 报道，在美国总统特朗普宣布对韩国实施 25% 关税后，韩国加密货币交易量大幅下滑，投资者转向股票市场。数据显示，Upbit 和 Bithumb 交易所的交易量分别下降了 51% 和 35%。与此同时，韩国综合股价指数上涨近 3%，首次突破 5,000 点历史新高。
加密分析公司 Tiger Research 分析师 Ryan Yoon 表示，传统股市与加密市场之间的差距近期不断扩大，投资者对波动性感到疲惫，正将从加密货币转向飙升的韩国综合股价指数。尽管零售市场忧虑，但机构投资者并未撤离，持有交易所少数股权的韩国”加密股”价格反而上涨。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 The Block 报道，日本金融服务厅（FSA）已开放公众咨询期，就稳定币抵押品合格债券类型的草案规则征求意见，截止日期为 2026 年 2 月 27 日。
此举旨在实施 2025 年支付服务法，通过定义发行方储备的”特定信托受益权益”。金融服务厅表示，最终确定的标准将规定在该司法管辖区内发行的所有受监管、与日元挂钩的稳定币的资产组成。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一头鲸鱼从 OKX 交易所提取了 15,109 枚以太坊（ETH），价值约 4396 万美元。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Coinpost 报道，曾开发大阪关西世博会数字钱包的日本 Web3 公司 HashPort 将于 1 月 28 日推出一项免手续费的稳定币支付服务。该服务利用区块链技术，消除了传统无现金支付中商家承担的手续费负担。
用户只需通过 HashPort 的钱包应用扫描商家的二维码，即可使用所持有的稳定币完成支付。商家仅需下载应用并注册账户即可接入系统，无需支付使用费或注册费。HashPort 首先计划针对持有稳定币的外国游客在餐饮店等场所使用该服务。
撰文：深潮 TechFlow
2026 年 1 月 14 日，USDD 的 TVL 冲破了 10 亿美元重要关口。
这个数字放在稳定币 3000 亿美元市场规模里，或许不算惊天动地，但对于 USDD 而言，很大程度上代表着其开始坐进了稳定币核心玩家的牌桌。
一直以来，TRON 都是稳定币发行和流通的关键战场：根据 TRONSCAN 数据显示， 在稳定币龙头 USDT 的 1800 亿美元发行规模中，TRON 独占 834 亿美元，日交易量约 300 亿美元，持币地址超 7069 万。
而在用户基数大、生态需求高、基础设施成熟的生态基础之上，由 TRON 推出的旨在覆盖去中心化稳定币布局的 USDD 长期备受关注，尤为值得注意的是 2025 年 1 月 25 日，USDD 宣布完成 2.0 升级。
从技术上来看，这是一场关于稳定币底层稳定性、安全性和去中心程度的全面突破：从超额抵押、价格稳定模块 PSM 再到去中心化治理， USDD 摆出了构建一个稳定币样本的决心：零信任、完全去中心化、永不冻结且安全可靠。
而当切换到生态角度，我们又在 USDD 身上看到了另一种模式升级：从初期 20% APY 的收益补贴，到如今通过 USDD Earn、生息代币 sUSDD、深入 DeFi 集成以及 Smart Allocator 收益分享计划多维举措实现强大可持续收益能力，USDD 正快速蜕变成为兼具稳定性与资本效率的生息资产，完成从激励依赖向真实效用转型的生态质变。
恰逢 USDD 升级一周年，我们不妨透过数据走进 USDD 的增长故事，同时走进一个去中心化稳定币进化方向的价值样本。
过去一年，USDD 实现了哪些关键数据增长？
首先是 TVL 的突破，根据官网数据，USDD TVL 突破 13.9 亿美元，供应量达到 11.3 亿枚，根据 CoinMarketCap 数据，USDD 的市值与发行量均跻身 TOP 10，进入主流稳定币竞争区间。
但相比于资金规模，USDD 用户侧的数据优势则更为直观。
根据 CoinMarketCap 数据，目前 USDD 持币地址超过 46.2 万，而仔细观察市值与发行量排名均在 USDD 前面的项目，包括 Ripple USD（RLUSD）持币地址为 6870、Global Dollar（USDG）持币地址为 1.037 万人，PayPal USD（PYUSD）持币地址为 10.03 万，均低于 USDD 的 46.2 万，进一步揭示 USDD 在用户基础与分发效率方面的优势，也是 USDD 未来增长的核心储备。
在亮眼数据的背后，我们还捕捉到了一些同样重要的讯息：过去一年，USDD 在数据维度的每一次阶段性爆发增长背后，都一步步实现着收益侧的转型：
2025 年 2 月，USDD 升级初期阶段，在 TRON 的补贴之下，USDD 质押活动 T1 阶段与火币 HTX USDD 赚币产品的年化收益都高达 20%，促使 USDD 两周内供应量破亿，实现快速启动；
2025 年 6 月，USDD 推出 Smart Allocator，利用闲置储备金赚取真实收益反哺用户，截至目前 Smart Allocator 累计收益超 900 万美元；
2025 年 9 月，USDD 正式开启多链部署，原生部署至以太坊、BNB Chain 多条主流区块链，显著提升跨链流动性和用户触达效率；
2025 年 10 月，USDD 上线 sUSDD，进一步开启生息场景探索，sUSDD 作为 USDD 生息版本提供约 12% 左右的年化收益，上线两个多月 TVL 冲向 3 亿美元；
2025 年 12 月，USDD 持续推进生态合作版图拓展，与包括币安钱包等在内的头部交易所、钱包及 DeFi 协议合作，显著拓宽用户覆盖面，助力 USDD TVL 突破 10 亿美元 TVL 关键阻力位。
这时，大家或许更能明白，为什么这些数据佐证了 USDD 正在成为稳定币红海中的有力竞争者：
从静态储值工具到动态生息资产，从依赖补贴到实现协议内生、可持续的真实收益，这一年，USDD 正努力戒掉「补贴依赖」，慢慢学会「自我造血」。
而这种由资产功能升级与发展模式进化所带来的增长，首先离不开的，是来自底层技术架构升级的强力支撑。
稳定币的生意，本质上是门信任哲学。
用户凭什么把真金白银换成稳定币？要义大多数时候聚焦于：稳定、安全和收益。
而在升级前，在这三个维度上，USDDOLD 都有不同程度的瑕疵，因为它高度依赖 TRON DAO Reserve 的「家长式管理」：
在混合算法 + 中心化储备支持模型下，USDDOLD 的铸造由 TRON DAO Reserve 和其白名单机构完成，锚定依赖 TRON DAO Reserve 主导下的供应调节、套利激励以及超额储备缓冲，中心化程度高、透明度低且极端行情下存在额外脱锚风险。
与此同时，很长一段时间 USDDOLD 的用户收益来源严重依赖TRON DAO 储备金补贴，这并不是长久之计。
USDD 在 2025 年初进行的 2.0 升级，就是为了终结这种状态。
一个根本性的变化在于：USDD 从混合算法型稳定币升级成为超额抵押型稳定币，所有发行的 USDD 背后都有高于 100% 的资产支持，抵押率过低将触发清算。同时，升级后的 USDD 也开放了铸造权，任何用户都可将资产存入 Vaults 铸造 USDD。
伴随着稳定币模型转变一同到来的，是一系列配套机制的升级：
为追求更稳定的价格锚定，USDD 推出了 PSM 模块，允许 USDD 与支持的稳定币之间进行无缝、近乎零费用兑换，继支持 USDT 之后，USDD 以太坊和 BNB 的 PSM 也支持了 USDC，这就使得当 USDD 出现价格偏差时，套利者将自动下场纠正，进一步让稳定币更稳定。
为了夯实「无需信任的安全」地基，在升级后的 USDD 中，所有支持 USDD 的抵押品都在链上公开，支持实时查验，且智能合约已经过 ChainSecurity、CertiK 等第三方审计机构的安全审计，此外 USDD 正逐步探索构建完善的社区主导的去中心化 DAO 治理模型。
而当稳定币的「信任」地基被打牢，「生息造血」的逻辑才能更好运作：智能资金分配器 Smart Allocator 作为升级重点功能，能够将协议闲置现金储备部署到经过严格筛选的优质 DeFi 协议中，赚取真实收益并全部回馈生态，整个过程链上透明，有效帮助 USDD 实现协议内生真实收益，逐步摆脱补贴依赖。
这张图表可以帮助更直观地理解这场变革，和过去的自己比，USDD 升级实现了哪些变化：
当然，对于用户而言，资产需要增值，流动性需要出口。
当 USDD 通过升级从底层建立了信任基础、价值稳定基座与可持续内生收益的「造血」框架之后，增长动力就更聚焦到了 USDD 做为生息资产，如何被更广泛地使用、组合与放大。
稳定币这条赛道，不缺如何铸造出「1 美元」的方法论，稀缺点在于，如何让 1 美元变得更值钱。
此前，人民币不断升值导致「持有 USDT 不动即贬值」现象成为这一观点的生动例证，也直观揭示了诸如 USDT 这类稳定币的一大短板：
本质上是「静态美元」，持有者不产生任何原生收益。
USDD 想补的，就是这块空白。
USDT 作为稳定币赛道的绝对老大哥，USDD 致力于在流动性、全球渗透率、可用性等方面向其看齐，但在收益方面，USDD 旨在成为 USDT 的进阶生息版本：
让用户不需要额外的太多操作，即可源源不断的获得低风险、稳定、可观的原生收益。
在打造「生息版 USDT」方面，USDD 也有自己的组合拳：
随着生态的不断扩张，USDD 的生息场景将不断丰富。
回顾不仅仅是为了致敬过去，更是为了校准未来。
在站上第一个 10 亿美元 TVL 关口、拿到稳定币竞争核心圈的入场券之后，USDD 接下来的命题将是：
如何把这个在 2025 年经过验证的增长模式无限放大，以承载更大规模的资金和用户？
虽然未来仍有非常多不确定性，但目前来看 USDD 的方向十分清晰，2026 年的工作重心包括：
一方面，持续接入更多 DeFi 场景，引入更丰富、稳健的收益策略，巩固「生息版 USDT」核心叙事，把收益引擎做强；
另一方面，持续推进与基础设施、钱包、交易所的整合，把分发铺得更广，把体验做得更深；
与此同时，USDD 还将聚焦社区与品牌建设，未来将推出内容创作计划、KOL 合作、教育项目等举措，提升竞争软实力，推动有机增长与用户认知深化。
当然，所有的长期主义都不停留在「阶段性漂亮」，而追求「跨周期能力」：
从 0 到 10 亿，USDD 花了一年的时间坐上稳定币竞争的核心牌桌；
从 10 亿到 20 亿甚至是 100 亿，对于 USDD 而言，或许真正的牌局才正要开始。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线下跌超20点，现报96.9。欧元兑美元EUR/USD短线拉升20余点，现报1.1883；英镑兑美元GBP/USD短线拉升24点，现报1.3690。美元兑日元USD/JPY短线一度下挫近140点，最低至153.16，现报153.75。
深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，WEEX 唯客交易所公告，平台已面向全体用户推出现货冲榜赛，活动期间用户累计现货交易量 ≥ 5,000 USDT 即可进入排名，瓜分 USDT 现金奖励。活动时间：1 月 15 日 20:00 – 2 月 15 日 20:00 (UTC+8)。
本活动采用动态奖池机制，奖池上限随参与用户累计交易量水涨船高。当所有参与者累计现货交易量达到 1,000,000,000 USDT 时，交易量排行榜 Top 100 用户将瓜分 100,000 USDT 奖池，其中前三名每人分别获得 7,000 USDT、5,000 USDT 和 3,000 USDT。
深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Bitget 推出第 12 期股票代币 0 手续费交易赛。活动期间，根据 AMDon、SLVon、NFLXon 等币种的累计交易额进行排名，Top 1-428 名的用户每人可获得 50 至 800 枚不等的 BGB 空投。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 1 月 27 日 19:00 至 1 月 30 日 18:59（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一加密货币鲸鱼在持有 HYPE 代币 14 个月后完成套现。
该鲸鱼此前曾斥资 258 万 USDC 以单价 8.74 美元购入 295,917 枚 HYPE 代币并进行质押。今日，该鲸鱼已解除质押并以 751 万 USDC 的价格售出全部持仓，实现 492 万美元利润。据监测，在价格高峰期，该持仓利润曾一度超过 1500 万美元。
作者：Pendle
在旧系统中，$PENDLE 排放由人工投票决定。虽然该方式能够运作，但历史数据分析表明，其效率极低。
超过 50% 的排放被分配到了 10 个最不盈利的资金池。简而言之，大量排放被浪费，而非真正“赚取”：
通过本次升级，$PENDLE 预计将 整体排放削减约 30%，并让奖励自动由 流动性与交易量 引导。
算法激励模型（AIM） 根据资金池对 Pendle 的 实际贡献来分配排放，衡量指标包括：
AIM 摒弃了“一刀切”的激励结构，认识到 激励逻辑需要随着资金池周期不断演进。
最终形成的系统目标是：
在早期加速流动性增长，随后随着资金池成熟，逐步转向以手续费驱动的激励机制。
输入数据采用 2 周的加权历史平均值，近期数据权重更高。为简化表述，下文统称为“历史数据”。
当资金池刚上线时，最大挑战是流动性不足。AIM 通过在早期 前置发放 TVL 激励来解决这一问题，帮助资金池加速关键的初期增长。
随着资金池逐渐成熟，TVL 激励会逐步减少，资金池需要依靠 手续费产出 来维持其奖励份额。
重要说明：手续费激励不受池子生命周期限制。
无论是第 1 天还是第 100 天，只要手续费表现足够好，资金池仅凭手续费就可获得 最高 7,500 $PENDLE 的单池上限奖励，确保整个周期内的 LP 高绩效都能得到回报。
当资金池成熟并建立稳定流动性后，激励重点转向长期价值证明。
真正可持续的资金池不仅是“躺着的 TVL”，而是：
为确保激励与持续贡献保持一致，手续费激励上限设为该池历史手续费的 4 倍，并按时间加权（更多关于“时间加权”的讯息，请参考官方文档）。这可以防止一次性交易峰值获得过度奖励，确保激励与 稳定、持续的表现挂钩。
外部协议可通过 外部激励活动（External Incentive Campaign, EIC），直接向 Pendle 的 LP 或 YT 投放激励，以进一步放大其市场奖励。
对于协议每投入 1 美元：
这意味着：
协议每投入 1 美元，最多可撬动 1.40 美元的总激励。
该结构在大幅节省 PENDLE 排放的同时，为协议提供了更可预测、最高达 1.4 倍的资本效率。
EIC 与联合激励使协议能够在任何周期阶段直接掌控其市场发展方向：
所有这些，都可在 AIM 的基础分配之上进行强化。
联合激励的每周总预算为 9,000 $PENDLE（全体资金池共享），若需求超过上限，则按比例分配。
算法激励模型（AIM） 将于 2026 年 1 月 29 日 00:00（UTC） 正式上线，正好衔接最后一个 vePENDLE 周期结束。此后，资金池将基于其对 Pendle 及用户的可量化真实贡献自动获得排放。
通过减少浪费、只在高效场景下投放激励，AIM 将：
这标志着激励体系重构的 第一阶段（Phase 1）。随着更多绩效数据的积累，模型权重将持续优化，以进一步提升逻辑合理性与效率。
去年，限价单（Limit Order）促成了 230 亿美元 的交易量，占 Pendle 总交易量的 45%。对于 Ethena 的 USDe 和 sUSDe 等高交易量资金池，这一比例 超过 90%。这一直是支持大额交易顺利执行的关键驱动力，同时也仍然存在巨大的效率提升空间。
第二阶段（Phase 2） 第二阶段将通过针对性激励（targeted incentives），进一步最大化限价单（Limit Order）的效果，引导流动性进行策略性集中 （Strategic Liquidity Concentration）。根据我们的回测结果，资本效率最高可提升至 130 倍。
更多细节即将公布，敬请期待！
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深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，黄金价格依然维持在5000美元上方。这一支撑主要来自地缘政治风险持续引发的避险需求，以及投资者对货币和主权债券的广泛抛售。投资者目前正密切关注即将于周二晚些时候公布的美国消费者信心数据，以及美联储主席鲍威尔周三的讲话。FP Markets分析师Aaron Hill表示，若鲍威尔明确回击政治压力，展现出捍卫美联储独立性的坚定立场，可能短期内推升美元；而若其表态倾向于支持渐进式降息，则可能进一步打压美元走势。
深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Barron’s 报道，在美国股市隔夜上涨的带动下，比特币价格小幅上扬，主要受到即将公布的美国大型科技公司财报乐观预期的支撑。
投资者正在为本周 Microsoft、Apple、Meta 和 Tesla 等科技巨头的财报结果提前布局。这些科技公司的财务表现往往被视为市场情绪的重要指标，并可能对加密货币市场产生溢出效应。分析人士指出，科技板块的强劲表现通常会带动风险资产整体需求上升。
深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据最新消息，加密资产交易平台 Websea 今日宣布，其核心创新产品 合约保险 已顺利完成新一阶段机制升级，并将于近期启动第二阶段革新。本轮升级从保险节点保活逻辑、保费计算方式与奖励节点有效期等方面优化，通过系统性规则调整，进一步强化合约保险机制的公平性、空投效率与可持续性。
Websea CMO 表示，Websea 将持续通过阶段性机制优化，逐步构建一个更加公平、稳定、可持续的合约保险体系，并在后续阶段引入更深层次的结构性升级，持续完善数字资产交易的风险保障能力。
深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Backpack CEO Armani Ferrante 近日在接受 CoinDesk 采访时表示：Solana 在过去一年里一直专注于「金融基础设施」建设，该网络正日益围绕高吞吐量的链上交易、市场结构和结算进行布局，并将随着全球金融更多地转移到链上而获得回报。
在采访中，Ferrante 分享：人们开始真正将区块链视为一种新型的金融基础设施，机构投资者对加密货币的兴趣从未如此浓厚。Solana 及更广泛的区块链技术的长期发展前景，在于它们作为中立结算层的作用。代币只是所有权归属的权威且公认的账本记录。
此外，Ferrante 还表示：加密货币在现实世界中的应用需要与监管框架进行更深入的整合，合规性和法律清晰度将成为先决条件。
此前消息，Backpack 钱包宣布在 Solana 链上提供零费用交换和免费桥接服务。
