WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，3 月 16 日，据智通财经报道谷歌(GOOGL.US)旗下人工智能(AI)Gemini将全面登陆香港。据媒体报道，谷歌宣布将向全港用户开放Gemini体验，此次更新采取分阶段发布模式，先重点推动Gemini网页应用的普及化，随后亦将涵盖APP移动应用程序。
在香港开放Gemini使用区域后，香港用户能直接应用谷歌的AI模型，协助处理日常各项事务，包括撰写复杂的电邮、为个人计划构思灵感，以至筹划家庭旅行。亦可处理及生成图像、音乐等多媒体内容，通过文字、图像和语音与信息互动。但谷歌未有透露，此次开放的模型是否涵盖最新的版本。
深潮 TechFlow 消息，3 月 16 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 241 的用户，可以通过 Alpha 活动页面参与此次 Katana (KAT) Prime Sale Pre-TGE 活动。参与本次活动将消耗 15 积分。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据官方公告，Bybit 即将上线 Backpack (BP) 盘前交易，最高支持 5 倍杠杆，集合竞价开始时间：2026 年 03 月 16 日 18:00 (UTC+8)。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，ShapeShift 创始人 Erik Voorhees 过去一周在链上持续大举建仓 ETH，累计囤积 33,544 枚，建仓区间为 2,104至 2,206 美元，平均成本约 2,122 美元，建仓总额超 7,120 万美元，目前浮盈约 432.7 万美元，相关代币分散存放于 22 个地址中。
撰文：Ryan Weeks、Todd Gillespie、Annie Massa，彭博社
编译：Luffy，Foresight News
在萨尔瓦多首都圣萨尔瓦多一间灯光昏暗的酒店宴会厅里，亿万富翁、Tether Holdings SA 首席执行官 Paolo Ardoino 抛出了一系列悲观预测。身后的背景是风暴云图，他预言全球地缘政治混乱、货币体系终结与社会崩塌。Ardoino 称，Tether 正在为在这场即将到来的 「末日」 做好准备。
事实上，这家全球最流行稳定币背后的公司正处于高速扩张期。作为一种 「数字美元」，USDT 支撑着全球加密货币交易与资金流转。Tether 称，去年实现利润超过 100 亿美元，对于一家仅 300 人的公司而言，这是惊人的回报，并且 Tether 正迅速用现金在全球范围内投资入股各类企业。随着特朗普重返白宫，这家公司如今得以正式进入全球最富裕、最成熟的金融市场。
Ardoino 在 1 月于圣萨尔瓦多举办的一场会议期间接受彭博新闻采访时说：「Tether 几乎就像谷歌与黑石的结合体。我们拥有庞大的金融板块，能够创造真正积极的影响。」 Tether 已于去年将全球总部迁至这个中美洲首都城市。
如今，Ardoino 将美国置于扩张计划的核心，并得到了特朗普政府盟友的支持，其中包括商务部长、长期担任 Tether 银行合作伙伴的 Howard Lutnick，其家族企业也持有 Tether 股份。今年 1 月，Tether 面向美国市场推出了新稳定币，并加强了在华盛顿的游说力度。该公司还在全球范围内吸引投资者，试图将估值定在 5000 亿美元，这将使其跻身全球估值最高的私营企业之列。
这是一场令人惊叹的命运逆转。据彭博新闻报道，在拜登总统任期内，Tether 曾是联邦当局的调查目标。自 2021 年以来，其旗舰代币 USDT 及关联交易所 Bitfinex 已被禁止在纽约开展业务。
批评者称，USDT 在地下犯罪活动中的热度丝毫未减，而中东地区不断扩大的冲突再次让市场关注到它在伊朗伊斯兰革命卫队中的流行程度。尽管伊朗受到广泛金融制裁，USDT 仍是其繁荣加密经济的支柱。今年 1 月，研究公司 TRM Labs 的一份案例研究详细披露了伊朗革命卫队在 2023 至 2025 年间如何处理了约 10 亿美元加密货币交易，且 「绝大多数使用 USDT 完成」。
Tether 在一份声明中表示：「Tether 高度重视欺诈行为、消费者损害及 USDT 滥用问题，对非法活动保持零容忍政策。」 公司补充称，其与全球执法机构合作，并应当局要求冻结了约 40 亿美元 USDT。
其中近一半是应美国要求列入黑名单的，美国政府也公开承认了 Tether 的配合态度。通过暂停监管行动、赦免加密诈骗犯等举动，美国政府也释放出信号：加密行业面临的压力已大幅减轻。
与此同时，在 Tether 及其同行、以及财政部长 Scott Bessent 的推动下，美国国会议员加速立法以鼓励稳定币普及。Bessent 曾在听证会上表示，与美元挂钩的稳定币需求将推高美国国债需求，进而降低美国借贷成本。据《纽约时报》报道，Tether 还计划在今年中期选举前支持一个新的政治支出团体，并可通过其新成立的美国子公司参与。一个自称为 「Tether America」 的实体已签约成为特朗普白宫宴会厅项目的捐赠方。
抛开末日预言与政治运作不谈，Tether 的交易与募资行为也引发了关于其商业模式基础细节的新疑问。公司并未完全披露其投资组合 —— 目前已包含 140 多项投资，并被视为业务战略的核心。据知情人士透露，在最近一轮融资中，Tether 在潜在投资者要求提高透明度后，提供了更多财务数据。
彭博社通过公开文件与声明，梳理出 Tether 不断扩张的投资组合中二十多家公司。许多集中在加密与支付行业；其他一些（包括 Tether 迄今规模最大的部分公开投资）则将业务触角延伸至大宗商品、媒体、人工智能、能源等行业。
据彭博周四报道，公司投资主管、其庞大投资组合的主要设计者 Richard Heathcote 即将把职权移交副手。Heathcote 曾是 Cantor Fitzgerald 旗下 BGC 集团的经纪人，在推动 Tether 与这家由卢特尼克家族执掌数十年的投行建立关系方面发挥了关键作用。
尽管多年来一直承诺进行全面审计，但 Tether 至今仍未发布。会计师事务所 BDO 会按季度对 USDT 的资产进行审计鉴证。上周，德勤对 Anchorage Digital Bank 出具的首份储备报告完成认证，该行负责发行 Tether 面向美国市场的新代币 USAT。
知情人士称，Tether 已向投资者表示，目标是在 2026 年底前完成全面审计。Ardoino 表示，公司正与四大会计师事务所洽谈：「我不会做出承诺，但这是极高优先级事项，目前进展非常顺利。」
他或许别无选择。民主党参议员 Jack Reed 上月专门点名 Tether，提议一项新法案，要求美元支持的外国稳定币发行方必须接受审计。乔治・华盛顿大学荣誉法学教授 Arthur Wilmarth 长期研究稳定币潜在系统性风险，他说：「我不确定任何人都清楚 Tether 的全部风险敞口。关键在于，其中大部分信息都不透明、被隐藏起来。」
Ardoino 在萨尔瓦多活动中站在聚光灯下时，其美国业务负责人 Bo Hines 则保持低调。活动结束后，这位 30 岁的前橄榄球运动员、前白宫加密顾问登上私人飞机，返回北卡罗来纳州夏洛特市，他正在那里搭建 Tether 美国业务总部。
Hines 与前 PayPal 游说者 Jesse Spiro 一同负责在美国推广 Tether。其新代币 USAT 旨在维持 1 美元稳定价值，同时遵守 2025 年通过的一项法律，该法案要求美国发行的稳定币以短期国债为储备，并对营销与合规实施更严格监管。
在新兴市场，Tether 用户通常是为了获取美元，或以快速、低成本的方式在国内外转账。但在美国，稳定币更有可能在日常商业中普及，作为规避银行与信用卡带来的延迟与手续费的工具。支持者称这能为商家与用户节省成本，而怀疑者则担忧缺乏保障措施以及交易不可撤销的特性。
Tether 也将美国视为未来投资的沃土。在萨尔瓦多的主题演讲中，Ardoino 重点提及了其对热门视频平台 Rumble 的持股，称其为 「捍卫真相的现实案例」。公司计划整合其稳定币，为 Rumble 每月数百万用户提供支付便利。
「我们现在正在美国投资其他平台，」 Ardoino 说。他拒绝透露具体目标资产，但补充称目标是让美国数字平台月活跃用户再增加数百万，为 USAT 成为 「平台间支付系统」 奠定基础。
随着公司将业务转向美国，它显然在做双向对冲。在 Ardoino 对未来最极端的设想中，美元将失去主导地位 —— 但 Tether 凭借不断增长的版图、黄金与比特币持仓得以幸存。当然，另一种可能是：在可预见的未来，美元仍为全球储备货币，在这种情况下，Tether 在美国拥有强大业务与政治影响力将占据优势。
Tether 的命运已经与美国更现实地绑定在一起。公司已成为美国国债最大持有者之一。根据其最新披露，年末其 1930 亿美元储备中，63% 为美国国债。Tether 称自己是美国债务的第 17 大持有者，也是最大的非主权持有者，这一事实令部分政策制定者感到不安。
2025 年 7 月，在白宫举行的加密货币立法签署仪式上，Gemini 的 Winklevoss 兄弟、Coinbase 的 Brian Armstrong、Paolo Ardoino 与商务部长 Lutnick 交谈。
拜登政府时期前白宫国家安全委员会网络安全与关键基础设施特别顾问 Carole House 表示：「据报道，Tether 持有超过 1000 亿美元美国国债，成为全球最大持有者之一，却没有我们对同等规模国内机构实施的直接监管。」
而国债收益为 Tether 近期的投资交易提供了资金。据一位知情人士透露，潜在投资者曾向公司询问利率走低的影响。该人士补充称，Tether 认为，美联储每降息 25 个基点，就需要额外发行 100 亿美元代币才能维持利润不变。
与此同时，美国市场涌现出大量竞争对手，近几个月 USDT 及其他稳定币的整体需求趋于平缓，与更广泛加密市场的下跌同步。国际货币基金组织 2025 年曾警告称，稳定币挤兑可能引发国债市场抛售。
尽管如此，Tether 雄厚的资金实力仍受到卢特尼克家族旗下 Cantor Fitzgerald 之外新银行合作伙伴的欢迎。摩根士丹利、巴西 BTG Pactual、第一阿布扎比银行均为其融资提供咨询服务，据知情人士透露。这些银行拒绝置评。
更多迹象显示，公司正在寻求传统意义上的合法性标志。Ardoino 去年任命了新的首席财务官 Simon McWilliams。他还聘请了 Ben Habbel 担任首席商务官，以规范公司内部组织架构；Habbel 是一名豪华地产投资者，近期收购了伦敦肖尔迪奇区的 Nobu 酒店。汇丰控股资深贵金属交易员也已加入，帮助管理其不断增长的黄金储备。去年，Tether 购入 70 吨黄金，超过几乎所有央行的公开购买量。
凭借相对精简的员工规模，Tether 可能是全球人均盈利能力最强的公司。Ardoino 也乐于宣扬其精简架构与 99% 的利润率。即便如此，他也默认需要扩充人手：过去 18 个月员工规模增加三倍，并仍在持续招聘。其全球最接近的竞争对手 Circle Internet Group 在 2024 年 6 月拥有约 880 名员工，当时其稳定币 USDC 流通量仅为 320 亿美元。
Ardoino 称，合规是 Tether 最大的部门，拥有近 50 人，负责监控交易，并应要求与执法机构协调。即便如此，该团队规模仍远小于银行乃至部分加密竞争对手的合规团队。
在核心业务之上，Tether 领导层以封闭著称。Ardoino 与首席运营官 Claudia Lagorio 是夫妻关系，多名高管在 Tether 及其关联公司 Bitfinex 身兼数职。
Paolo Ardoino 于一月份在圣萨尔瓦多举行的 Plan B Forum 比特币大会上
即便在寻求新资金之际，Ardoino 也对让更多外部人士深度介入 Tether 保持警惕。对于未来是否上市的问题，他一想到要每季度向投资者汇报就感到不悦。「我不想每三个月就花时间去优化利润，」他说，「我想优化的是公司对社会的影响。」
与许多早期科技公司不同，据了解 Tether 薪酬结构的人士透露，大部分员工并未获得股票期权。即便 Tether 以创纪录的私营公司估值完成融资，他们也无法从中获益。其融资进程比最初预期推迟了数月，但 Ardoino 表示并不着急。凭借庞大的利润规模，公司并不需要这笔资金，完全可以坚持到目标估值。
投资者是否认同 Ardoino 对 Tether 及人类未来的判断，仍有待观察。但 Tether 不断扩张的投资组合、美国国债与黄金储备，以及影响美国政治的意图，已让人们无法再将其视为加密小众产物。
乔治・华盛顿大学教授 Wilmarth 说，「几年前，加密货币与传统金融之间没有关联，这或许不是问题。但现在情况已完全不同，两者的紧密程度前所未有。」
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，韩国首尔中央地方法院第 50 民事部于 3月 13 日驳回了 FLOW 基金会及 Dapper Labs 针对 Upbit、Bithumb、Coinone 提出的交易支持终止效力停止假处分申请，认定申请方提交的材料不足以充分证明保全权利。法院同时指出，FLOW 仍可在其他国内外交易所交易，且未来若相关问题得到解决，不排除重新上架的可能。
此前，上述三家交易所以 FLOW 遭遇黑客事件为由决定终止其交易支持。FLOW 最终于 3月 16 日下午 3 时在 Upbit、Bithumb、Coinone 如期下架，目前仍可在 Korbit、Binance 等平台交易。
作者：David， 深潮 TechFlow
昨晚，315 曝光了一门基于 GEO 的生意。
全称是生成式引擎优化（Generative Engine Optimization），你可以理解为：
花钱让 AI 替你说好话。
怎么做到的？
品牌想让消费者问 AI 的时候，AI 优先推荐自己。于是找到 GEO 服务商，服务商往互联网上批量发推广软文，AI 抓取这些内容之后，就会把它当成真实信息推荐给用户。
央视记者用了一套叫「力擎 GEO」的软件，在淘宝上就能买到。
记者虚构了一款智能手环，编了几个离谱的产品卖点，比如「量子纠缠传感」和「黑洞级续航」。软件自动生成了十几篇宣传软文，自动发布到网上。
两个小时后，记者去问 AI：智能健康手环帮我推荐一下？
AI 把这款根本不存在的手环，排在了推荐列表前面。
做这款软件的公司叫北京力思文化传媒，一个人的公司，连续多年参保人数为零。
就这么一家公司做出来的工具，两个小时就骗过了国内主流 AI 大模型。
315 牵出了 AI 投毒，但这门生意可能比一个淘宝软件大得多。
首先，这事儿一点都不新鲜。
2008 年，央视「新闻 30 分」连续两天曝光百度竞价排名。花钱就能让你的网站排在搜索结果第一位，甚至排在前面的可能还是假药。
那时候这门生意还叫 SEO，搜索引擎优化。
最大的买家是莆田系民营医院。2013 年，莆田系一年在百度上花了 120 亿广告费，占百度广告总收入的将近一半。
很多不具备资质的医疗机构，靠 SEO 把自己刷到百度搜索第一页，看起来和三甲医院排在一起，普通人根本分不清。
直到 2016 年魏则西事件，大学生点击了排名靠前的莆田系医院，就诊出了人命，监管才立法明确：付费搜索就是广告。
但这没有消灭这门生意。只是把规则定下来了，从灰产变成了正规业务。莆田系照样买排名，只不过结果旁边多了个小字标签：「广告」。
但加了标签，该点的人还是会点。
搜索引擎的根本问题从来不是有没有标注，而是用户天然信任排在前面的结果。
现在人们从搜索引擎跑到了 AI，觉得 AI 更客观，不会被竞价排名污染。但谁掌握信息分发的入口，谁就能卖排名。
入口换了，SEO 换了个字母变成了 GEO，卖排名的逻辑一个字都没变。
变的，是价格。
杀不死的生意，资本市场最喜欢。
2025 年 9 月，国内最大的营销传播公司蓝色光标花了千万元，投资了一家叫 PureblueAI 清蓝的 GEO 公司。
清蓝帮真实的品牌优化在 AI 搜索结果里的排名和推荐率，客户包括蚂蚁集团、腾讯云、沃尔沃。
产品是真的，公司是真的，做的是让 AI 更准确地理解品牌信息。
这和 315 曝光的力擎 AI 投毒完全不同。力擎是虚构产品、捏造参数、用假信息骗 AI；清蓝是拿真实的品牌内容去适配 AI 的推荐逻辑。
但从 AI 的角度看，两件事的技术路径是一样的：都是往互联网上发布内容，等 AI 来抓取。
AI 分不清哪个是营销，哪个是造假。这也是 GEO 这门生意最暧昧的地方。
蓝色光标投清蓝的时候，GEO 还只是一个营销圈子里的行业术语。三个月后，它变成了一个股票概念。
2025 年 12 月底，蓝色光标涨停。
券商开始密集召开电话会解读 GEO，研报把它定义为「AI 时代的下一代流量入口」。资金跟着涌进来，不光买蓝色光标，只要沾上数字营销、AI 概念的公司全部跟涨。蓝色光标 9 个交易日涨了 132%，一批跟风的概念股也翻了倍。
图源：财联社
涨完之后，这些公司纷纷自己发公告提示风险：
GEO 业务没有收入，对公司经营没有重大影响。蓝色光标也承认，AI 驱动的收入，占整体营收比重很小。
言下之意是，股价翻了一倍多，但 GEO 这门生意，本身还没赚到什么钱。
1 月底，蓝色光标股价从 9.6 元涨到了 23.3 元，一个月涨了 143%。就在这时候，董事长赵文权宣布减持不超过 2000 万股。按当时的股价算，大约套现 4.67 亿元。
公开研报显示，去年国内 GEO 全行业的市场规模，大约 29 亿元。蓝色光标一只股票一个月的市值涨幅，远远超过这个数。
315 曝光力擎系统给 AI 投毒，花的是几百块。但 GEO 概念在 A 股走了一遭，赚的是几十亿。
投的是不是毒不好说，但赚到的钱是真的。
今年 1 月，OpenAI 在官方博客上宣布：ChatGPT 要开始卖广告了。
免费用户和每月 8 美元的 Go 用户会看到广告，付费订阅的高级用户不受影响。
2 月 9 日，广告正式上线。有些广告会出现在 ChatGPT 回答的底部，标着一个小字：Sponsored（赞助商提供）。第一批广告主包括福特、Adobe、Target、百思买…
你问 ChatGPT 买什么车好，它给你一个回答，回答下面挂着福特的赞助链接。
OpenAI 说得很清楚：广告不会影响 ChatGPT 回答的内容。回答是回答，广告是广告，分开的。
这话听着耳熟吗？
百度当年也是这么说的。竞价排名是竞价排名，自然搜索是自然搜索，分开的。后来搜索结果前五条全是广告。
OpenAI 预计，广告能帮它把消费者端的年收入翻倍到 170 亿美元。ChatGPT 周活跃用户超过 8 亿，其中 95%是免费用户，全都是广告的受众。
现在回头看 315 曝光的那条产业链：力擎往 AI 里灌软文，让 AI 推荐不存在的产品。OpenAI 在 AI 的回答下面挂赞助内容，让 AI 推荐付了钱的产品。
一个没跟平台打招呼，叫投毒。一个跟平台签了合同，叫商业化。
对用户来说，区别是什么？
一个在回答里面，一个在回答下面。一个没有标签，一个标签写着广告。
315 抓了几百块钱的力擎，A 股炒了几十亿的 GEO 概念，OpenAI 一年准备靠这个赚 170 亿美元。
同一件事，性质从投毒变成了商业化，价格涨了几万倍。
23 年 11 月，印度理工学院德里分校和普林斯顿大学的研究者在 arXiv 上发表了一篇论文，标题就叫《GEO: Generative Engine Optimization》。
这是学术界第一次正式定义这个概念。
从论文发表到 315 曝光，两年出头。中间经历了灰产、融资、概念股暴涨、董事长套现、AI 平台亲自下场卖广告…
二十年前 SEO 走过的路，GEO 用两年走完了。
区别在于，那时候大家花了好几年才学会不全信搜索引擎的结果；现在 AI 还在信任红利期，大多数人还没意识到 AI 的回答也可以被买到。
不过，这个红利期或许不会太久。下次你问 AI 什么值得买，记得多想一秒：
回答可以免费，脑子不能外包。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，交易员 Eugene 发文，其已翻多，并指出在全球风险情绪下行背景下，加密市场仍维持强势表现，这是自价格从 60,000 美元高点崩跌以来首次出现明显的相对强势信号。
Eugene 表示，其操作风格倾向于在突破盘整区间后追涨买入，而非抄底，以此控制风险。他同时观察到多个山寨币正形成自然圆弧底形态，认为加密市场短期内上行概率更高。
他进一步指出，若 BTC 有效突破 74,000 美元，将大概率引发加密市场全面拉升，并预计主流币 ETH 和 SOL 将回归前期区间，目标价分别为 2,400 美元和 100 美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据独立分析师 Markus Thielen 发布的图表报告，Circle（CRCL）自 2月 25日 Daily Insight 发出反弹提示以来，不到三周累计涨幅已接近+100%，本轮涨势基本兑现。随着股价逐步逼近阻力位，市场关注点或将转向其他方向。分析师指出，当前技术指标持续改善，爆仓压力相对可控，情绪指标亦出现明显好转，但成交量仍处低位，提醒投资者在清淡行情下单边看空需保持谨慎。
作者：Paul Frambot
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：Morpho 创始人 Paul Frambot 亲自宣布，Morpho 即将推出固定利率借贷市场。
他的逻辑很清晰：变动利率只是引子，机构资本需要的是可预测的固定条款，而 Morpho 四年来构建的不可变合约 +30 多个独立策展人生态，恰好是这个时刻才能落地的基础设施。
这不只是一个产品更新，而是 Frambot 认为的「链上借贷量级跃升」的起点。
链上借贷已经走了很长的路：数百亿美元的流动性、数千个市场、一个不断壮大的策展人和机构生态。但变动利率市场只是链上借贷可以成为什么的冰山一角。
下一阶段是固定利率。这是那个能把机构引进来、让链上借贷规模跃升数个数量级的基本原语。
而这正是 @Morpho 即将为 DeFi 带来的东西。
在传统金融中，大多数贷款都建立在固定条款之上。长期愿景根本无法用随时可以撤回的资本来融资。变动利率在引导链上流动性方面发挥了重要作用，但不足以支撑 DeFi 的下一步走向。
固定利率至关重要，有三个核心原因：
可预测性：最直接的一点。对于真正的使用场景——无论是跨链套利、用资产杠杆买房，还是融资经营一家企业——贷款方和借款方都需要知道他们在仓位存续期内将赚取或支付什么。
为机构而建：最大的银行、资产管理公司和机构投资者，始终围绕固定输入和明确条款运作。他们不会围绕随任意曲线波动的浮动利率重建自己的资金库操作，他们想要决定条款。链上固定利率市场给了他们一个自然的切入点，按他们的条款，用他们已经熟悉的语言。
市场应该定价，而非协议：DeFi 已经学会了将风险选择外包给策展人和资产管理者。但利率设定仍然发生在协议内部，由公式或 DAO 治理。在真正的固定利率市场中，承担风险的人同样设定利率。这才是获得精准、有竞争力的信任定价的方式。
如果固定利率如此重要，为什么 DeFi 从一开始就围绕变动利率构建？
因为早期环境使其几乎不可能实现。
缺乏足够多的成熟参与者：早期的 DeFi 用户，大多是被动用户，没有足够多的专业玩家能够规模化地主动策展和管理风险，也没有足够多的流动性来吸引成熟参与者。
Gas 太贵：这迫使每个用户共享同一利率的单一指数记账方式。
在那个环境下，以外部化和表达利率的能力换取简洁性，是理性的选择。
此后，生态系统已经走了很远。现在，区块空间更便宜了，流动性增长了数个数量级，链上有了一整套活跃的成熟参与者——比如策展人和做市商——他们既懂加密轨道，也懂传统固定期限结构。
早期固定利率的尝试是有价值的，并给我们上了重要一课：应该在固定利率市场之上构建变动利率的资金库，而不是反过来。
基本原语和生态系统必须同时就位。这是有史以来的第一次。
规模化的固定利率需要正确的角色分工、活跃的生态系统，以及真正中立的基础设施。Morpho 花了四年时间构建这三样东西。
一个基础设施游戏：在 Morpho 的愿景中，协议不是银行，而是银行的基础设施。策展人管理风险，而 Morpho 提供技术栈和网络。现在是时候将利率管理也外包出去了。
一个无许可的策展人生态：超过 30 个独立策展人现在在 Morpho 上管理数十亿美元。他们每天都在规模化地主动定价、配置和管理敞口。固定利率市场只有在成熟参与者到场交易的情况下才能运作。Morpho 已经拥有他们了。
不可变的基础：Morpho 的核心合约无法被任何人更改或升级，包括我们自己。在固定利率市场中，交易对手需要知道规则不会在中途改变。一个不可变、无治理的基础层，是他们能够共同协作的唯一基础。
自 Morpho Blue 上线以来，我们一直在构建这件事，将四年的学习、迭代和不懈努力投入其中，力求做到完善。规模化的固定利率市场是 DeFi 中最难的问题之一，在我们完善它之前，我们不会发布。
我们即将发布的 Morpho（TBA）将把完整的期限结构带到链上，让 DeFi 借贷的增长跃升数个数量级。这是 Morpho 迄今为止最重要的一步：缺失的那块拼图之一，将让链上借贷走出其加密原生圈，向任何希望在链上部署长期资本的配置者、资金库或金融机构开放。
更多消息即将到来。🦋
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，围绕比特币改进提案 BIP-110 的讨论持续升温，比特币先驱、Blockstream 联创 Adam Back 转推提醒社区关注比特币升级能力或被抑制，该提案虽被描述为用于清理链上“垃圾数据”的临时软分叉以抑制 Ordinals 等协议带来的链上数据膨胀，但其设计可能抑制比特币未来的升级能力，因为该提案会禁用 Tapscript 中的 OP_SUCCESS 操作码，而这些操作码被视为比特币未来软分叉升级的重要预留机制。
此外，BIP-110 还将 Taproot 控制块大小限制为 257 字节，这可能影响依赖大量脚本执行的 BitVM 等潜在 Layer2 技术的发展。虽然 BIP-110 被定位为“临时措施”，但比特币软分叉升级通常需要数年协调周期，在此期间限制升级接口可能带来长期影响。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，Bitget 上线春日主题活动「春风得意·樱花有约」，活动时间为 3月 16 日至 3月 23 日。活动面向新老用户开放。新用户完成 KYC 认证即可获得 USDT 随机空投，参与充值、交易等任务可领取对应奖励，累计最高可获得 1888 USDT。
此外，平台同步开启全民邀友活动。老用户邀请新用户注册和参与任务即可获得抽奖机会。每次抽奖随机赢取 6–8888 USDT 奖励，并有机会获得价值约 1 万 USDT 的日本春日赏樱双人游大奖。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 Fortune 报道，OpenAI 联合创始人 Andrej Karpathy 利用 AI 对美国劳动力市场进行分析，基于美国劳工统计局数据对各职业 AI 暴露度进行 0至 10 评分。结果显示，软件开发、数据科学、金融分析、法律及写作等白领岗位评分高达 9 分，年薪超 10 万美元的高薪职业平均评分为 6.7 分；而建筑工人、护理人员、理发师等体力与服务类职业评分仅为 1至 2 分。该数据发布后引发广泛关注，但因被大量误读，Karpathy 随即将其删除。对此，Anthropic 近期报告亦得出类似结论；但 Citadel Securities 则反驳称，目前 AI 实际取代就业的证据有限，2026 年软件工程师需求同比反增 11%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 Nikkei Asia 报道，南洋理工大学会计学副教授 Kelvin Law 撰文指出，多项调查显示，目前几乎没有证据表明 AI 是企业裁员的主要原因，AI 更多被用作企业削减成本的”投资者友好型”借口。他呼吁企业应主动披露 AI 对劳动力变化的实际贡献程度。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 Decrypt 报道，澳大利亚参议院经济立法委员会发布报告，支持《2025 年公司修正案（数字资产框架）法案》推进立法程序。该法案拟将数字资产平台及代币化托管服务纳入现有金融服务法律监管体系，要求相关运营商持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL），并满足资产保障及零售客户信息披露要求。法案生效后将设六个月过渡期。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸再向 HyperLiquid 存入 150 万枚 USDC（累计 710 万枚 USDC），并开启 20 倍杠杆的 BRENTOIL 空单。该巨鲸仍持有价值 880 万美元的 20 倍杠杆 CL 空头头寸。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，Venus Protocol 遭受第七次攻击后，疑似孙宇晨相关地址（0x9FCc…19Fe）的沉睡 XVS 仓位出现异动——该地址于两年前以均价 12.21 美元从 Binance 提取 621,071 枚 XVS（当时价值 758 万美元），持仓两年来首次将全部代币转移至新地址，接收方归属目前未知。受 XVS 价格两年间缩水近 75% 影响，该批代币当前仅价值约 195 万美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，知名鲸鱼账户 billΞ.eth（@0xbilly）在过去 3 小时内以均价 2248 美元买入 7769 枚 ETH，合计耗资约 1746 万美元。
作者：Matt Brown
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：Matrix VC 合伙人 Matt Brown 提出了一个反直觉的论点：AI 让代码越来越便宜，却让 Fintech 里真正难以复制的东西——银行牌照、信贷损失积累的核保数据、真实交易量喂养的风控模型——变得比以前更值钱。
“你没法用氛围编程搞来一张银行牌照”，这句话道出了整篇文章的核心。
这不只是一篇 Fintech 分析，更是一张 AI 时代”什么护城河更硬”的地图。
“Fintech”这个词长期依靠名字里的模糊性套利。
“fin”意味着来自。gov 域名的大量邮件、长达数月的审计、比你自己更熟悉你 SAR 申报历史的合规官员，以及飞往夏洛特或华盛顿的工作日差旅。”tech”则是一个精致的移动端 App、10 倍的用户体验，以及在 Blue Bottle 喝咖啡聊投资。
“fin”和”tech”始终是一个谱系，但市场通常奖励那些尽量像”tech”、尽量少沾”fin”的 Fintech 公司。
这很好理解。2021 年，软件的毛利润池约为 0.7 万亿美元，享有较高溢价。金融服务的毛利润池比它大一个数量级，估值却保守得多。Fintech 让你套利两头：金融服务的经济学，配上软件公司的估值倍数。
这个利润池的差距也告诉你真正的钱在哪里。金融服务在全球各行业中产生的毛利润最多。Fintech 里的”fin”那侧，不只是防御性更强，而且是规模大得多的市场。
然后 AI 来了，套利空间消失了。随着投资者重新定价”代码在代码越来越便宜的世界里值多少钱”，软件估值压缩。Fintech 公司被市场归类为软件公司，因此也被殃及。
但市场弄错了分类。Fintech 的成本，以及它的护城河，从来不在代码里，而且面对 AI 驱动的成本压缩，它们看起来越来越具有反脆弱性。
软件曾经拥有历史上最好的商业模式之一：代码制作成本高，但一旦写成，分发几乎是免费的。”构建昂贵”和”分发免费”之间的差距就是利润率。如果你是一家 SaaS 公司，将 22 至 25%的收入用于研发，那笔支出同时也是你的进入壁垒。竞争对手无法轻易复制花了数年和数千万美元才建成的东西。
AI 从顶部压缩了这个差距。如果代码既便宜构建又便宜分发，利润率就会收窄。阻挡竞争对手的那堵墙变低了，更多玩家入场，定价权随之侵蚀。
如果你的生意就是软件，这是个真实的问题。但 Fintech 的支出不是工程支出。跟着钱走，区别很快就变得显而易见。
PayPal 将 9%的收入用于研发，Block 是 12%。这不是因为 Fintech 工程不重要——Stripe 的工程能力是世界级的，也是真实的竞争优势。而是大部分钱不流向工程。
钱流向的是”fin”。与研发支出不同，这些成本不只是生产产品，它们生产护城河：
Affirm 在支付一个工程师之前，就将 35%的收入用于信贷损失和资金成本。每一笔坏账损失，都是竞争对手得不到的还款数据。一个新进入者用合成数据训练模型，没有真实基准。仅凭合成数据无法建立可靠的损失历史。
Wise 在 65 个以上的监管牌照范围内，将三分之一的员工投入合规和金融犯罪预防。50 个州的汇款牌照，BSA/AML 合规项目，银行章程要求。这些不是你建造出来的优势，而是你不断赢得的许可。你没法用氛围编程搞来一张银行牌照。
Toast 的支付板块毛利润率约为 22%，远低于其 SaaS 板块的 70%，但产生的毛利润几乎是后者的两倍。那些成本换来了商家层面的交易数据，反过来喂养了 Toast Capital，后者已累计发放超过 10 亿美元贷款。Adyen 的风险模型在 30 个以上市场的交易模式上训练而成。
支付公司的毛利润率是 20 至 50%，而非 80%。但利润率低并不等于业务弱。Fintech 利润率低，是因为大量成本在产生复利优势。而即便那些不产生优势的成本，也处于 AI 驱动的成本压缩射程之外。
AI 让每一个这样的护城河都更强了。更好的模型压低损失率，更好的欺诈检测减少拒付，更好的合规工具让更小的团队持有更多牌照。AI 不会取代护城河，它奖励那些选择在 Fintech 最难的地方构建的公司：资金流动、风险承担、专有数据和监管。
所以真正的论点不只是”AI 帮助 Fintech”，而是 AI 把价值从产品表面积向专有数据、风险承担能力、监管许可和嵌入真实资金流动的分发渠道转移。如果你在这些领域构建，AI 在向你的方向复利。如果你的差异化在代码，AI 就在反方向复利。
需求侧也在持续增长。每一个氛围编程的结账流程都是新的欺诈向量，每一个自主交易的 AI Agent 都是拒付风险。建立在 Fintech 基础设施之上的东西越多，这个基础设施本身就越不可或缺。
这一认知已经开始迫使聪明的 Fintech 创始人重新思考自己在”fin”和”tech”谱系中的位置：
我们是自己承担和定价风险，还是将其传递给合作方并让对方拿走利润？
我们拥有监管关系，还是从拥有监管关系的人那里租用？
每一笔交易是在让我们自己的风险模型更精准，还是在训练别人的模型？
我们的账本是真实数据的来源，还是别人账本的不完整镜像？
这个区分把 Fintech 格局一分为二。拥有监管关系、自己承担信贷损失、积累交易数据的公司，正在构建 AI 会加深的护城河。那些租用”fin”的公司——用合作银行的牌照、BaaS 提供商的账本、别人的风险模型套上更好的界面——和 SaaS 公司面临完全相同的问题。他们的差异化在代码，而代码刚刚变便宜了。
用软件估值倍数套用金融服务经济学的旧套利已经死了。新套利更简单：拥有”fin”。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个新创建的钱包地址 0x352a 从 Coinbase 一次性提取 20,000 枚 ETH，价值约 4483 万美元。
作者：Nishil Jain
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：DeFi 链上借贷 2025 年 Q4 创下 900 亿美元历史新高，但机构资本仅占 TVL 的 11.5%——这个反差道出了本文的核心。监管壁垒已在逐步瓦解（GENIUS 法案通过、SEC 撤销多起调查），真正卡住机构的是风险隔离基础设施的缺失：没有固定利率、没有风险分级、没有可以嵌入内部合规框架的工具。作者系统梳理了 Aave V4、Morpho 策展人模型、Pendle 收益分拆和 Maple 结构化信贷如何各自填补这一空白，是目前最完整的 DeFi 机构化路线图之一。
根据 DeFiLlama 的数据，2025 年 Q4 加密抵押借贷达到 900 亿美元的历史新高。链上借贷目前约占其中三分之二，而 2021 年峰值时这一比例不足一半。另一方面，私人信贷市场的市值在过去一年里翻了一倍多，从 2025 年 2 月的 100 亿美元增至今天的 250 亿美元。
DeFi 已成长为一个可信的信贷市场，但来自资产管理公司、养老基金、捐赠基金和主权财富基金的机构资本，仅占 DeFi 总锁仓价值的 11.5%。
DeFi 基础设施成熟度与机构采用率之间的差距，正是本轮周期中最核心的结构性张力。
在上一篇文章中，我们探讨了 DeFi 的资金库生态如何通过开放、可验证的基础设施实现规模化——区块链的信任层取代了使传统资产管理难以拆解的人工验证成本。正是同一属性，让下一步演化成为可能。
当风险参数、策展人行动和清算逻辑全部上链且可审计时，就有可能构建一套在传统金融中因过于不透明或成本过高而无法协调的风险管理基础设施。
策展资金库是这种思路的首次体现。然而，机构需要的不仅仅是策展——他们需要跨市场的风险隔离、固定利率工具和结构化信贷。本文深入探讨了目前在 DeFi 中涌现的更广泛的风险技术栈。
受监管的数字资产银行之一 Sygnum Bank 在 2025 年中期发布了一份直白的评估报告：尽管 DeFi 协议正常运行、许可池已存在、KYC 框架已上线、代币化现实世界资产已投入运营——但在他们看来，在法律执行力和监管风险完全解决之前，不会有任何主要机构决策者将资金配置到加密资产。
Sygnum 补充道，几乎所有流入仍来自风险承受能力较高的资产管理公司、对冲基金或加密原生机构。KYC 门控资金库和许可借贷池，通常被呈现为机构突破，但并未吸引到有意义的机构资金流入。
对 DeFi 敞口的需求是真实存在的。EY-Parthenon 和 Coinbase 在 2025 年 1 月对 352 位机构投资者进行的调查显示，83%的受访者计划增加加密配置，其中 59%打算将 AUM 的 5%以上投入其中。然而，目前只有 24%的机构实际参与 DeFi。
这些顾虑是有依据的。被问及不参与 DeFi 的原因时，监管不确定性以 57%排名第一。这是一个真实的障碍——但也是一个正在被积极拆除的障碍。GENIUS 法案已经通过，MiCA 正在欧洲全面执行，SEC 关闭了针对 Aave、Uniswap、Ondo 等协议的调查而未采取执法行动。
调查揭示的其他障碍更能说明问题：合规风险以 55%位居第二，内部专业知识不足以 51%紧随其后。这些问题不是关于 DeFi 是否合法，而是关于机构能否在现有风险框架内将 DeFi 敞口具体落地。合规团队能否将一个借贷仓位映射到内部授权范围内？风险官员能否将对特定抵押品类型的敞口进行隔离？投资组合经理能否在定义好的参数范围内，将资金配置委托给专业策展人？
在今天的大多数 DeFi 中，答案仍然是否定的。然而，链上风险动态正在发生变化。
这背后的原因根植于加密行业的结构。根据富达的研究，机构投资者将约 41%的投资组合配置于固定收益。保险公司、养老基金和捐赠基金这样做，并非缺乏风险偏好——而是因为其授权要求可预测的现金流来匹配长期负债。
使这一切成为可能的基础设施——仅利率互换一项，根据国际清算银行数据就有 469 万亿美元的名义未偿额——从根本上依赖一个基本原语：风险分离——将敞口拆分为固定和浮动两部分，使不同参与者各取其所。
DeFi 的第一个周期省略了这些风险分离原语。2020 至 2021 年的设计哲学聚焦于共享资金池、统一风险参数、治理投票决定抵押品，以及变动利率。
每一位存款人承担同等敞口。
对于加密原生资本——运行基差交易的对冲基金、追逐激励的收益率耕作者——这套模型行之有效。DeFi 借贷从数亿美元增长至数百亿美元。但这种架构设置了一个上限。当没有机制可以分离风险，没有办法将特定抵押品类型的敞口隔离，也没有办法将风险决策委托给专业策展人时，管理着全球 130 万亿美元以上固定收益的资本，就几乎没有进入通道。
在几个主要协议中，一场结构性转变正在进行。
它们的共同主线，是引入风险管理工具，让机构可以根据自身的合规和风险偏好定制体验。
在 Aave V3 中，每个借贷市场都是一个独立池——拥有各自的流动性、各自的资产和各自的风险参数。为不同风险档位创建一个新市场，需要从零开始积累流动性，成本高昂，且会形成利率较高的薄流动性池。
Aave V4 目前在公开测试网上运行，主网发布目标为 2026 年初，它将系统拆分为两层。中央流动性枢纽（Liquidity Hub）持有每条网络上的所有资产，而面向用户的辐射节点（Spoke）则定义各自的风险规则、抵押品类型和访问控制。
辐射节点从枢纽获取流动性，而非自行维护。在这一新模型中，流动性是共享的，但风险是隔离的。一个机构以代币化国债借入稳定币的 RWA 辐射节点，可以设置独立的 LTV 比率、清算参数和访问控制——与隔壁运行高波动加密资产的辐射节点完全独立。
两者共享同一深度稳定币池，但其中一个发生的清算级联不会污染另一个。
Aave 的 Horizon 平台以类似的许可方式运营 RWA 市场，净存款已超过 5.5 亿美元，Kulechov 通过与 Circle、Ripple、富兰克林邓普顿和 VanEck 的合作，目标在 2026 年达到 10 亿美元。
Morpho 可能已经为机构进入 DeFi 借贷铺平了 UX 路径。还记得机构”内部专业知识不足”的问题吗？Morpho 资金库可能就是解决方案。其资金库系统通过引入专业策展人，将流动性提供与风险管理分离——独立团队代表资金提供方，负责定义抵押品政策、设置敞口限制，并在借贷市场中配置资金。
目前超过 30 个策展人在 Morpho 上运营，总存款从 50 亿美元增至 110 亿美元，活跃贷款达到 45 亿美元。
Morpho 在产生被动收益率和管理风险之间提供了最优平衡，机构也开始看到其价值。
2026 年 1 月，管理超过 150 亿美元客户资产的注册资产管理公司 Bitwise，在 Morpho 上推出了首个非托管资金库，由专职投资组合经理负责策略和风险管理。
美国首家联邦监管的数字资产银行 Anchorage Digital，现在为机构客户提供直接访问 Morpho 资金库的通道，并托管由此产生的资金库代币。
Coinbase 整合 Morpho 以支持其加密抵押借贷产品，支持超过 9.6 亿美元的活跃贷款。法兴银行 Forge、Gemini 和 Crypto.com 建立了类似的集成。
DeFi 与机构资本之间最根本的错位之一，在于利率结构。DeFi 借贷利率默认是变动的，随资金池利用率波动，有时在几天内就能从两位数跌至个位数。
对于需要将可预测现金流与长期负债相匹配的养老基金或保险公司而言，这是不可行的。如果你的收益来源可能下个月就下降 5%，就无法承诺向受益人支付 7%的回报。
Pendle 通过将收益型资产拆分为两种可交易代币来解决这一问题：本金代币（PT），代表底层资产，可在到期时赎回；以及收益代币（YT），捕获截至到期日前产生的所有变动收益率。
这种拆分与传统固定收益工具如出一辙——PT 的功能类似于零息债券，同时 YT 将浮动利率敞口隔离出来，供那些希望对利率变动进行投机或对冲的人使用。
购买 PT 的机构锁定了固定回报；购买 YT 的交易者则杠杆化了对变动收益率的敞口。双方都能从同一底层仓位中得到他们所需要的东西。
Pendle 在 2025 年结算了 580 亿美元的固定收益，同比增长 161%，产生超过 4000 万美元的年化协议收入。
其 Boros 平台于 2026 年初推出，将这一逻辑延伸至资金费率衍生品——允许机构对永续合约资金费率进行对冲或做多，而此前这个日均交易量超过 1500 亿美元的市场，根本没有链上对冲工具。
大多数 DeFi 借贷协议只从一个来源产生收益：具有变动利率的超额抵押加密贷款。当市场降温时，利用率下降，利率压缩，收益率随之下滑。
Maple Finance 一直在多元化其回报来源。其核心产品向机构借款人——交易公司、做市商——承接固定利率的超额抵押贷款，并通过链上实时可见的抵押品提供透明度。目前提供 5.3%的 30 天年化收益率。
除此之外，它在 2025 年初推出了 BTC 收益率产品，产生以比特币计价的回报；还推出了高收益担保池，通过主动信贷核保，2025 年 Q2 实现了 9.2%的收益率。
其 syrupUSDC 代币——借贷池参与权的流动性收据——与 Aave、Morpho、Spark 和 Pendle 集成，允许存款人跨协议组合收益率，或通过 Pendle 的收益代币化锁定固定利率。由此产生的是一个多策略信贷平台，而非单一借贷池。
Maple 的 AUM 在整个 2025 年从 5.16 亿美元增长至 45.9 亿美元，未偿贷款增长了八倍，Q4 年化收入达到 3000 万美元。
CEO Sid Powell 已发出向结构化信贷——证券化和资产支持产品——进军的信号。在实践中，这意味着获取一批链上贷款并将其切割成分级：优先级档位优先获得偿付，风险较低；劣后级档位首先吸收损失，但获得更高回报。
这正是使传统信贷市场从数十亿美元规模扩大到数万亿的机制——它让同一个贷款池可以同时被保守型养老基金和追求收益的对冲基金投资。这些产品尚未上线，但方向释放了将链上信贷产品多元化以覆盖所有风险档位的信号。
个别协议的细节，远不如它们所揭示的结构性规律重要。DeFi 正在以可编程、透明和可组合的形式，重建 TradFi 的风险管理原语——风险隔离、策展、分级、固定利率、合规门控。
这一区分至关重要。智能合约是可审计的，结算是实时的，资金库配置在链上可见，策展人行动经过时间锁定且可观测。
传统风险基础设施中所有的不透明性都没有存在的必要了。被引入的是功能性架构——关注点分离，使得不同类型的资本能够在共享基础设施中共存。
资金库生态是这一融合最清晰可见的地方。Bitwise 的 2026 年展望将链上资金库描述为”ETF 2.0″，预测其 AUM 今年将翻倍。Morpho 认为，其资金库是继稳定币作为活期账户层成功之后的储蓄账户层：稳定币将货币带上链，资金库让它运转起来。
随着越来越多的机构、金融科技公司和新银行将资金库驱动的收益产品嵌入其服务，终端用户可能根本意识不到自己正在与 DeFi 基础设施交互。
加密抵押借贷市场比以往任何时候都更健康。Galaxy 的研究指出，当前的杠杆周期建立在有抵押、透明的结构之上，取代了定义 2021 年的不透明、无抵押信贷。
然而，突破加密原生资本的规模上限，需要一套与机构授权对齐的风险层。正在构建这一层的协议——通过模块化风险隔离、专业策展、固定利率基础设施和链上结构化信贷——正是有望捕获下一个量级资本的主角。
它们是否会成功，与其 TVL 的关系较小，更多取决于机构是否会逐渐相信这些链上风险控制，与他们已经在其中运作的传统风控机制同样可靠。这个问题仍然悬而未决。但这是有史以来第一次，回答这个问题所需的架构已经存在。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，HTX 行情显示，BTC 突破 74000 美元，现报 74011 美元，24 小时涨幅为 3.65%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，HTX 行情显示，BTC 突破 74000 美元，现报 74011 美元，24 小时涨幅为 3.65%。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，Bitget 上线第 18 期合约商城之「黄金季」活动，活动期间完成对应合约交易量任务即可使用积分兑换奖励。每达成一项任务，可兑换黄金实物奖励或直接兑换为 XAUT。XAUT 兑换无份额上限，每 5 积分等于 10 美金等值 XAUT。本期商城实物奖池涵盖周大福 50g 金条、周生生貔貅古法黄金吊坠以及周六福方糖项链等好礼。
参与前需在活动页面点击「立即加入」按钮完成登记，活动时间截止 2026 年 4 月 16 日 10:00 UTC+8。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 3 月 9 日至 3 月 13 日）XRP 现货 ETF 净流出 2807 万美元。
上周净流出最多的 XRP 现货 ETF 为 Franklin ETF XRPZ，周度净流出为 744.88 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 3.22 亿美元。其次为 Bitwise ETF XRP，周度净流出为 740.02 万美元，目前 XRP 历史总净流入达 3.70 亿美元。
截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 9.84 亿美元，ETF 净资产比率（市值较 XRP 总市值占比）达 1.15%，历史累计净流入已达 12.1 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 3月 9 日至 3月 13 日）SOL 现货 ETF 净流入 1070.00 万美元。
上周净流入最多的 SOL 现货 ETF 为Bitwise ETF BSOL，周度净流入为 1467.30 万美元，目前 BSOL 历史总净流入达 7.82 亿美元。
上周净流出最多的 SOL 现货 ETF 为VanEck ETF VSOL，周度净流出为 197.81 万美元，目前 VSOL 历史总净流入达 1912 万美元。
截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 8.55 亿美元，ETF 净资产比率（市值较 SOL 总市值占比）达 1.68%，历史累计净流入已达 9.69 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 3 月 9 日至 3 月 13 日）以太坊现货 ETF 净流入 1.61 亿美元。
上周净流入最多的以太坊现货 ETF 为富达（Fidelity）ETF FETH，周度净流入为 9017.03 万美元，目前 FETH 历史总净流入达 23.8 亿美元。其次为灰度（Grayscale）以太坊迷你信托 ETH，周度净流入为 2100.81 万美元，目前 ETH 历史总净流入达 18.4 亿美元。
上周净流出最多的以太坊现货 ETF 为灰度（Grayscale）以太坊信托 ETHE，周度净流出为 1341.48 万美元，目前 ETHE 历史总净流出达 51.4 亿美元。
截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 122.60 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 4.81%，历史累计净流入已达 117.90 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 3 月 9 日至 3 月 13 日）比特币现货 ETF 净流入 7.67 亿美元。
上周净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德（BlackRock）ETF IBIT，周度净流入为 6.01 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 630.7 亿美元；其次为富达（Fidelity）ETF FBTC，周度净流入为 1.48 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 109.9 亿美元。
上周净流出最多的比特币现货 ETF 为灰度（Grayscale）比特币信托 GBTC，周度净流出为 2584.98 万美元，目前 GBTC 历史总净流出达 259.3 亿美元。
截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 918.30 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.43%，历史累计净流入已达 561.40 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，ShapeShift 创始人 Erik Voorhees 过去 5 分钟再次买入 1915.28 枚 ETH，价值 417 万美元。近一周其累计买入 29,191.82 枚 ETH，总价值 6165 万美元，平均成本 2,112.19 美元，目前分散存放在 22 个地址中。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据日经亚洲报道，日本光纤电缆制造商藤仓（Fujikura）宣布将在日本及美国合计投资最高 3000 亿日元（约 19 亿美元），计划将光纤电缆产能扩大至现有规模的三倍，以应对人工智能数据中心建设带来的旺盛需求。
此次投资是日本材料企业响应日美经济合作协议、加速在美布局的系列行动之一。与此同时，日本多家企业亦在积极跟进 AI 基础设施相关投资，包括 JX 先进金属扩大 AI 材料产能、日本推动建设本土 AI 芯片生态系统等。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 36 氪报道，腾讯”龙虾特攻队”近日接受媒体采访，回应了外界对其 AI Agent 产品矩阵的诸多疑问。腾讯围绕开源框架 OpenClaw 推出了 WorkBuddy、QClaw、Lighthouse、SkillHub 等多款”龙虾”产品，CEO 马化腾透露后续还将推出自研龙虾、本地虾、云端虾、企业虾等系列产品。
腾讯云开发者 AI 产品负责人丁宁表示，WorkBuddy 为闭源产品，内置沙箱机制与多重安全防线，仅对用户指定文件夹生效，可有效规避 API Key 泄露等风险。腾讯轻量云总监钟宇澄坦承，龙虾的热度确实高过其实际能力，目前尚无法实现”一人公司”，但对于非技术背景用户而言，龙虾仍是当前感受 AI 变化门槛最低的选择。
此前，腾讯在总部大楼下举办的”摆摊帮装虾”线下活动意外走红，单日帮逾 500 人完成装机，现场吸引了 60 余岁退休工程师、推婴儿车的妈妈等各类人群，约 80%为非技术背景用户。
作者：Bitget
鲍威尔强硬回应特朗普政府调查，将留任理事至2028年
特朗普称与伊朗对话，国际油价先涨后落
大宗商品&外汇表现
加密货币表现
截至上周五收盘：
能源板块上涨0.41%
基本材料板块下跌2.96%
科技板块下跌1.18%
事件概述：特斯拉计划“制造芯片”，马斯克正式宣布Terafab项目将于数月内启动，旨在自产AI芯片以降低对外部供应商依赖，此前受芯片短缺影响生产，该项目整合供应链，提升电动车和自动驾驶技术竞争力。 市场解读：机构观点认为，此举强化特斯拉垂直整合优势，高盛称可降低成本20%，但需警惕初期投资压力；摩根士丹利看好长期增长潜力，目标价上调至450美元。 投资启示：科技股短期受益供应链优化，关注项目进展；长期看好电动车市场份额扩张。
事件概述：特朗普表示正与伊朗代表对话，并与七国讨论霍尔木兹海峡事宜，但称伊朗尚未准备好，协议意愿不确定；背景为中东紧张，美以轰炸伊朗油枢纽，伊朗提出战争结束需不复发及赔偿，此对话旨在缓解冲突。 市场解读：分析师视此为外交缓和信号，美银称可推动油价回落3-5%，但需观察实际进展；高盛警告若失败，油价或超2008高峰。 投资启示：能源股短期稳定预期增强，监控海峡通航动态调整仓位。
事件概述：鲍威尔通过律师向特朗普政府强硬表态，若过度支出案调查持续，将留任美联储理事至2028年；法院已撤销传票批评骚扰，但司法部上诉，此僵局阻挡继任者提名，凸显美联储独立性冲突。 市场解读：机构观点认为，此举维护央行自治，摩根大通称可能延迟政策调整，放大市场波动；花旗担忧影响降息路径。 投资启示：债券市场波动加大，建议关注联储会议信号。
事件概述：据华尔街日报，美官员称特朗普政府本周最早宣布多国同意组建霍尔木兹海峡护航联盟，但行动启动时机待定，需敌对行动停止后；白宫拒评，许多国家因风险犹豫参与。 市场解读：分析师认为，此联盟可保障能源供应，BofA称若成功，油价回落10%；但延迟或加剧短期波动。 投资启示：商品市场不确定性高，宜分散配置避险资产。
事件概述：国际能源署（IEA）声明，创纪录石油储备将立即投放亚洲市场，以填补中东冲突供应缺口；欧洲和美洲需至3月底释放，署长称需重开霍尔木兹海峡恢复稳定供应。 市场解读：机构观点称，此举短期支撑亚洲需求，高盛预计油价高位维持，但释放规模300-400百万桶可缓解中断压力。 投资启示：能源股受益供应缓冲，关注释放进度。
1、英国金融时报文章指出，本周将迎来“超级央行周”。尽管预计这些央行的利率决议不会带来意外惊喜，但鉴于中东冲突正在上演，伴随决策发布的政策指引将受到密切关注。四大主要央行——美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行——将于北京时间周四陆续公布决议。
2、Strategy目前持有738,731枚比特币，若要在2026年底前达到100万枚，需再购入261,269枚。按剩余约42周计算，平均每周需购买约6,158枚。以均价8.5万美元估算，总投入约222亿美元。
3、过去24小时，ShapeShift创始人Erik Voorhees斥资2944万枚USDT买入13986枚ETH。过去六天，他已累计以均价2091美元买入21293枚ETH，总耗资4452万枚USDT。
4、阿根廷媒体 El Destape 报道，从中间人 Mauricio Novelli 手机中提取的一份此前未公开文件显示，围绕加密代币 LIBRA 的项目曾拟定一份总额500万美元的付款协议，其中大部分款项被指与阿根廷总统 Javier Milei 的支持相关。
5、链上数据，Venus Protocol 疑似遭到闪电贷攻击。攻击者地址（0x1a35…6231）已获取 20 枚 BTC、150 万枚 CAKE 及 200 枚 BNB，总计超 370 万美元。该地址在 Venus 上使用大量 THE 作为抵押品贷出 Cake、BTCB 和 BNB，抵押的数千万枚 THE 正在被持续清算中。
6、Wintermute创始人：目标比价格更重要，将继续长期持有ETH。他表示，“我绝对认为，至少应该有人尝试在宏观层面实现这个目标，而不是仅仅追求金融应用。”
7、DeFi研究员Ingas在X平台发文表示，贝莱德单独推出质押型以太坊ETF，而不是将质押功能添加到现有以太坊交易所交易基金ETHA中，是因为质押会增加惩罚性减值风险，而一些投资者想要避免这种情况。
8、数据：ZRO、BARD、RIVER等代币本周将迎来大额解锁，其中ZRO解锁价值约5180万美元。
| 08:30 | 美国 | 零售销售 (M-o-M) JAN | ⭐⭐⭐⭐ |
| 08:30 | 美国 | 帝国制造业指数 MAR | ⭐⭐⭐ |
| 09:15 | 美国 | 工业生产 (M-o-M) FEB | ⭐⭐⭐⭐ |
| 10:00 | 美国 | NAHB房屋市场指数 MAR | ⭐⭐⭐ |
| 07:30 | 加拿大 | 通胀率 FEB | ⭐⭐⭐⭐ |
3月18日22:30，美国公布当周EIA原油库存；当周EIA战略石油储备；
3月19日02:00，美国3月18日美联储利率决定（上限）；
3月19日20:30，美国至3月4日当周初请失业金人数。
知名投行分析师对过去24小时市场表现持谨慎态度。高盛指出，机构卖出美股达历史水平，市场处于爆发临界点，若地缘紧张未缓，可能引发崩盘式下跌；反之，大量空头回补或推动2-3%反弹。摩根士丹利强调能源安全成首要投资主题，建议配置受益股。贵金属方面，花旗看好黄金持稳5000美元，受央行买入和避险需求支撑；银价或升至58美元。原油观点分化，高盛警告若霍尔木兹海峡中断持久，布伦特或超2008峰值，但预计四季度回落71美元。外汇上，美元短期强势，但整体看衰。加密货币中，美银认为比特币依赖黄金动态，若贵金属转弱或测试6万美元，否则重返高点；整体风险情绪改善提振ETF流入。
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深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 The Block 报道，芝加哥加密交易与借贷公司 BlockFills 于2026年 3月 15 日向特拉华州美国破产法院提交第 11 章破产申请，估计资产为 5000 万至 1 亿美元，负债为 1 亿至 5 亿美元。
此前，该公司于 2 月份以”市场及财务状况不佳”为由暂停客户存提款，并遭遇 Dominion Capital 提起的资产挪用诉讼。
BlockFills 表示，破产重组是”最负责任的前进路径”，将在法院监督下推进有序重组，同时寻求额外流动性来源及潜在战略交易，并优先保护客户利益。该公司 2025 年交易量超 610 亿美元，服务全球逾 2000 家机构客户，主要投资者包括 Susquehanna Private Equity Investments 及 CME Group 旗下风险投资部门。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 The Block 报道，芝加哥加密交易与借贷公司 BlockFills 于2026年 3月 15 日向特拉华州美国破产法院提交第 11 章破产申请，估计资产为 5000 万至 1 亿美元，负债为 1 亿至 5 亿美元。
此前，该公司于 2 月份以”市场及财务状况不佳”为由暂停客户存提款，并遭遇 Dominion Capital 提起的资产挪用诉讼。
BlockFills 表示，破产重组是”最负责任的前进路径”，将在法院监督下推进有序重组，同时寻求额外流动性来源及潜在战略交易，并优先保护客户利益。该公司 2025 年交易量超 610 亿美元，服务全球逾 2000 家机构客户，主要投资者包括 Susquehanna Private Equity Investments 及 CME Group 旗下风险投资部门。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据财新网报道，数字人民币运营管理中心官方公布三类“套路”骗局：套路一是假借“数字人民币推广”开展传销诈骗，数字人民币从未开展过“招募推广员”“推广员考试”“下码”“发展下线”等活动，从未收取 400 元/台安装服务费，凡是以组建聊天群组、线下线上会议形式招募“民间推广员”的，均为诈骗；套路二是以“刷单返利”为名诱骗转账，套路三是诱骗下载仿冒 App 窃取信息或资金。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，白帽黑客 f4lc0n 发现 Injective 链上关键漏洞，涉及超 5 亿美元资产风险，漏洞可允许任意用户直接清空链上任意账户。漏洞通过 Immunefi 上报后，Injective 团队次日即推动主网升级修复，但此后沉默三个月，最终仅通知赏金为 5 万美元，远低于其漏洞赏金计划中关键漏洞最高 50 万美元的上限。目前该赏金尚未支付，f4lc0n 提出异议后亦未获任何回应或解释。
作者：Serenity
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：所有关于机器人革命的讨论都在聊 AI 和软件，但这条推文指出了一个更根本的结构性风险：中国控制着 70%的稀土开采、85 至 90%的精炼分离产能、90%以上的稀土磁铁制造。Optimus 等人形机器人的关节和执行器全部依赖中国或日本供应商，美国保留的只是”大脑”。作者用具体材料清单和摩根士丹利的需求预测，把这个命门量化到了 10 亿台人形机器人时代对稀土储量的冲击。
美国正在输掉与中国的机器人和人形机器人竞赛。
软件和 AI 只是一半的战场。
中国对美国机器人硬件供应链握有一个关机键，原因在于：美国无法以合理成本大规模制造人形机器人所需的材料。
一旦中国按下这个”关机键”，整个美国机器人建设就会减速——因为中国对”躯体”（执行器、减速器、冶金）以及制造人形机器人所需的原材料拥有主导性控制权。
因此，美国机器人公司已与中国制造商签约，采购所有人形机器人零部件，以在足够低的成本下组装出 Optimus 这样的产品。然而，他们试图把”大脑”留在美国。
看看所有顶级机器人传动/运动供应商，没有一家来自美国：
这背后有一个核心原因：
中国目前控制着全球近 70%的稀土开采，更关键的是，掌握了全球 85%至 90%的精炼和分离产能，以及 90%以上的稀土磁铁成品制造。
因此，最大的威胁是：中国出口管制对美国机器人项目构成结构性悬顶。
北京已经展示了将这一垄断武器化的意愿，日本就曾经历过类似情况。
要打破对机器人和 Optimus 供应链的依赖，确保机器人革命可以在国内持续推进，西方资本需要流向那些重建稀土生态系统的公司，涵盖：
如果到 2050 年全球人形机器人数量达到 10 亿台——这是摩根士丹利模型中的基准情景——将需要约 40 万吨钕、8 万吨镝和 1.6 万吨铽。这相当于消耗全球已知钕储量的 15%、全球镝储量的 25%、全球铽储量的 30%，构成一次需求冲击。
简而言之：中国对美国机器人硬件供应链拥有控制权。
现在是美国必须投资保障自身供应链的历史时刻，以确保在与中国的机器人竞赛中胜出。
关键在于稀土，这是以具备竞争力的价格生产机器人人形硬件的前提条件。
以下是美国政府需要重点关注的领域：
钕（Nd）和镨（Pr）：这些”轻稀土”是 NdFeB 磁铁的核心成分
镝（Dy）和铽（Tb）：合金化到磁铁中的稀土元素
钐（Sm）和钴（Co）：用于制造 SmCo 磁铁
硼（B）和铁（Fe）：关键稳定矿物，约占 NdFeB 磁铁重量的 1%
钛（Ti）、钒（V）和钼（Mo）：谐波减速器中的齿轮和行星滚柱丝杠的螺纹轴
铌（Nb）、铬（Cr）、镍（Ni）和锰（Mn）：添加到结构钢中的关键微合金元素，用于提高韧性、防止腐蚀并大幅减轻机器人关节重量
铈（Ce）和镧（La）：防止机器人齿轮过早失效
镓（Ga）和锗（Ge）：先进半导体、LiDAR 系统和高频通信芯片不可或缺
锂（Li）、石墨（C）和铜：单台全尺寸人形机器人大约需要 2 千克锂、3 千克石墨和多达 6.5 千克铜
以下是确保上述能力的美国最重要公司：
1. 磁铁金属（Nd、Pr、Dy、Tb、Sm、Gd）：
$UUUU、$MP、$ALOY、$USAR、$LYSDY（莱纳斯稀土）、$NEO（多伦多证交所）、$ILU、$ARU（澳交所）
2. 结构冶金（铌、钒、钛、铍）：
$ATI、$CRS、$FCX、$NB、$MTRN、$LGO
3. 算力、感知与电源（镓、锗、石墨、电池金属）：
$BMM、$VNP、$TECK、$ALB、$EAF、$ALTM、$SYR、$FCX、$AW1（澳交所）
以机器人关节为例，它是一台永磁电机，需要钕加工供应链：
1. Neo Performance Materials（多伦多证交所：NEO）
2. $MP
3. $UUUU——将独居石精矿加工成 NdPr 氧化物
美国政府应当逐一梳理每条机器人供应链的物料清单（BOM），然后大力投资以确保原材料的加工能力。
目前，制造人形机器人所需的传动系统，以及生产这些部件所需的全球基础设施，都高度集中在中国。
美国在实体机器人供应链上高度脆弱，确保国内金属和中游加工能力对于与中国竞争至关重要。
美国今天必须在关键材料供应链上加大投入，以便在机器人行业保持长期主导地位。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个从 Tornado Cash 收到 7447 枚 ETH（约 1629 万美元）的钱包地址”0x7a7″，疑为 Venus Protocol 上 CAKE/THE 清算级联事件的幕后黑手。攻击者以 ETH 作为 Aave 抵押品借入 992 万美元稳定币，随后大量囤积 THE 并疑似在中心化交易所拉高价格，再将 3610 万枚 THE 存入 Venus 借出 BTC、BNB、CAKE 等资产。
约 40 分钟后 THE 价格崩溃引发连环清算，造成 Venus 215 万美元坏账，攻击者共提取约 507 万美元资产，真实获利或更高——主要来自崩盘期间在中心化交易所的空头头寸。
深潮 TechFlow 消息，03 月 16 日，据 The Information 援引两名知情人士消息报道，TikTok 的中国母公司字节跳动，在与好莱坞多家大型制片厂及流媒体平台爆发一系列版权纠纷后，已暂停其最新视频生成模型 Seedance 2.0 的全球发布计划。（IT之家）
撰文：Hazel
2025 年 6 月 18 日凌晨，数千万中国人在熬夜抢购打折商品的时候，伊朗最大的加密交易所 Nobitex，也被「清仓」 了。
一个叫做 Gonjeshke Darande，波斯语意为「掠夺之雀」的黑客组织在 X 上发帖，声称自己攻入了 Nobitex 的热钱包，取走了超过 9000 万美元。就在前一天，这个组织才刚刚攻击了伊朗最大的国有银行之一 Bank Sepah。
然后，他们做了一件黑客史上很少见的事。
他们把这整整 9000 万美元，转入了 8 个「黑洞地址」销毁。这些没有私钥的钱包，一经打入，资金将永远无法取出。讽刺的是，这些地址还统统嵌入了类似「FuckIRGCTerrorists」的字样，IRGC 正是伊朗革命卫队的缩写。
9000 万美元分文不取，还要来这么一出讽刺大戏，肯如此大费周章的黑客，显然不是出于经济动机。
12 小时后，Nobitex 的源代码和内部文件被全部公开。
独立调查者 Nariman Gharib ( 纳里曼·加里布）分析了这些文件，发现被销毁的 9000 万美元，与此前数月通过特定钱包流入 Nobitex 的 IRGC 关联资金几乎完全吻合。
所以，与其说这是盗窃，不如说是一次链上的定点清除政治行动。
说起中东的加密，我们脑海里浮现的常常是迪拜的牌照、Token 2049 的会场和棕榈岛上的 After Party，但是有一个更隐秘、更盘根错节的世界，是不生活在我们的那里完全不了解的。
很少有人能说清楚：伊朗人用什么交易所？土耳其人为什么全民炒币？科威特为什么是中东对挖矿打击最严的国家？
Nobitex 的故事，可能是打开这个世界的一把钥匙。
美以对伊朗开战后，一条新闻把 Nobitex 推到了大众面前：空袭开始几分钟内，这家交易所的出金量飙升了 873%。
Nobitex 的创始人叫阿米尔·拉德（Amir Rad）。他并不是金融出身，而是谢里夫理工大学化学工程专业毕业的工程师，创业前一直在石油化工领域做工艺安全和风险评估。
去年, 他上了伊朗一档很受欢迎的商业播客 Karnakon Podcast，有趣的是，这档节目的名字意译成中文大概是：「别当打工人！」 这也是黑客事件后他首次公开接受深度专访。
按照拉德的说法，2017 年，作为加密散户的他和三个朋友一起创办了 Nobitex。当时的想法很简单：让伊朗用户能用里亚尔充值，自己挂单买卖数字资产。就这样。
但效果比他们预期的还要好得多。2018 年上线几个月后，伊朗监管对加密的敌意让 Nobitex 遭遇了长达一年的全面封锁。但它实在太受欢迎了，即便被封，平台依然保持着每月 20% 的有机增长。
到今天，Nobitex 有 1100 万注册用户，总流入超过 110 亿美元，超过排名其后十家伊朗交易所的总和。
1100 万是什么概念？伊朗总人口 8900 万，每八个人里就有一个在 Nobitex 上注册过。刨除未成年人和老年人，实际渗透率还要更高。这个数字和成立多年的美国合规交易所 Kraken 大致相当。
一个化学工程师，八年时间，做出了一个覆盖全国八分之一人口的交易所。故事如果只是停在这里，会是一个挺不错的创业传奇。
但故事没有停在这里。
从 2024 年起，陆续有开源情报显示，Nobitex 的主要股东里出现了最高领袖哈梅内伊的亲属，以及革命卫队创始人穆赫辛·雷扎伊（Mohsen Rezaee）的商业伙伴。
Elliptic 的链上分析显示，Nobitex 与被制裁的俄罗斯交易所 Garantex、哈马斯和胡塞武装关联钱包均有资金往来。
一家私人企业是怎么变成最高权贵的白手套的？个中款曲我们不得而知。但在伊朗，这种剧本并不陌生。
Digikala（伊朗版亚马逊）和 Snapp（伊朗版滴滴）做大之后，都接受了革命卫队关联空壳公司或国家电信集团的「战略注资」。在这个国家，民营企业长到一定体量，就会有人来「帮助」你。
只不过 Nobitex 承载的东西，比电商和打车要敏感得多。
「掠夺之雀」公布的内部文件里，加里布追踪到了一个特殊账户。这个账户负责协调数千万美元从革命卫队的金融网络流入 Nobitex。但与平台上其他 1100 万用户不同，它完全免除了 KYC 验证。
所有人必须做身份认证，唯独搬运革命卫队资金的账户不需要。
TRM Labs 对泄露源代码的分析显示，这个账户不是用某个军官的身份注册的。它更像一个系统里的隐形通道，挂靠在革命卫队「圣城旅」旗下的某个空壳进出口公司名下，专门为政治暴露人员服务的 VIP 白名单。
但在海外，与这个幽灵账户对接的人，名字早就不是秘密了。他叫巴巴克·赞贾尼（Babak Zanjani）。
赞贾尼的履历读起来像一部谍战小说：2013 年被 OFAC 制裁，2016 年在伊朗被判死刑（罪名是挪用数十亿美元的国家石油公司资金），2024 年刑期被减免，2025 年出狱。
美国财政部的说法是：他被放出来就是为了继续替政权洗钱。
2021 年 5 月，一家叫 Zedxion Exchange Ltd 的公司在英国注册。五个月后，一个叫巴巴克·莫特扎的人被列为董事和实际控制人。
美国财政部后来确认：此人正是巴巴克·莫特扎·赞贾尼。
2022 年 7 月，赞贾尼从公司记录中消失。几天后，Zedcex Exchange Ltd 在同一个伦敦地址、同一个继任董事名下注册成立。
两家公司都声称自己处于「休眠」状态。纸面上只有名义董事和虚拟办公地址。
但链上的数据完全是另一个故事。TRM Labs 的分析显示，Zedcex 自注册以来处理了超过 940 亿美元交易。两家交易所合计为革命卫队处理了约 10 亿美元资金，2024 年峰值时占平台总量的 87%。
资金以 USDT 在 TRON 链上流转，穿梭于革命卫队钱包、离岸节点和 Nobitex 之间。
OCCRP（有组织犯罪与腐败报道项目）的调查挖出了更多细节。两家交易所的注册地址，伦敦考文特花园谢尔顿街 71-75 号，是一个批量注册的虚拟办公地址，同一地址下还注册着十几家公司，包括至少六个被制裁的实体。
两家交易所的官方视频里都有一个叫「Elizabeth Newman」的「执行董事」。OCCRP 发现，这个人根本不存在。视频里的女性形象来自图库网站上的一段商业素材，标签是「Pretty Black woman talking to camera」。
虚构人物、幽灵公司、天文数字的链上流水。但 OCCRP 最初只有间接线索。赞贾尼的名字虽然曾出现在 Zedxion 的董事记录和白皮书元数据里，他早已从所有公开文件中抽身。
真正的突破口，是一只猫。
2024 年 5 月，Zedxion 的官方 Telegram 频道发了一张灰白相间的猫的照片，脖子上挂着一个显眼的紫色铃铛。几个月后，一只毛色、花纹、紫色铃铛完全一致的猫，出现在了赞贾尼女友索尔玛兹·巴尼（Solmaz Bani）的 Facebook 页面上。
顺着巴尼这条线，记者发现她是 Zedxion 电子报域名的注册人，名字也出现在 Zedcex 的邮箱登录信息中。而在 Zedxion 官方 YouTube 教程视频里，自动填充字段曾一闪而过两个名字：Solmaz，和 Babak。
在猫面前，连革命卫队的洗钱网络也无处藏身。
还记得 Nobitex 被烧毁的 9000 万美元么？
事后证明那很可能就是革命卫队的钱。但从外部看，这就是一家头部交易所账上出现了 9000 万美元的窟窿。如果不及时处理，挤兑随时会发生。
Nobitex 的选择是自己掏钱补上。
TRM Labs 发现，黑客事件后，Nobitex 迅速从 100 多个长期休眠的钱包中整合了约 270 万美元来缓解流动性危机。这些钱包在 2021 和 2022 年积累了挖矿奖励，此前从未转移过资金，上游可追溯到两大全球矿池：EMCD 和 ViaBTC。
我们并不能确认这笔钱是外部输血还是 Nobitex 自己的挖矿小金库。但此事让我们得以一窥伊朗庞大的挖矿产业。
伊朗的加密挖矿从 2019 年开始合法化。持牌矿工被允许用补贴电力挖比特币，全部卖给央行，央行再用它支付进口，绕过美元体系。
政府将工业用电价格定为每千瓦时 0.5 美分，生产一枚比特币的成本约 1320 美元。即使币价已回落到六七万美元，利润率仍然惊人。
这个利润率解释了接下来发生的一切。
2022 年议会通过法案允许军方建私人电厂。革命卫队直接获取了原本供给城市的电力。矿场设在军事基地和经济特区。由最高领袖直接控制的大型宗教基金会 Astan Quds Razavi 深度参与，形成了事实上的「挖矿卡特尔」。
截至 2023 年，伊朗约 18 万台矿机中，10 万台属于国家或革命卫队关联企业。
但伊朗偏偏又是一个非常缺电的国家，在极端天气时的轮流停电并不罕见。不仅居民的生活受到影响，忍受酷热或严寒，频繁的工厂停工也导致产业工人失业，小型企业也因电力供应不稳定而举步维艰。这引发了诸如「我们忍受黑暗，他们却在挖比特币」之类的抗议口号。
矿机藏在哪？一种广为流传的说法是清真寺。在伊朗，清真寺依法享受免费电力。2025 年预算法案免除了所有革命卫队基地、巴斯基中心和清真寺的电费，同年普通公民电费上涨 38%。
2019 年，一名伊朗研究人员在清真寺里拍到了分布在不同房间的大约 100 台矿机，助长了这一说法。
但也有从业者持相反看法。市区变压器有负载上限，大规模挖矿会导致系统过载甚至爆炸。如果政府想挖矿，他们当然有更隐蔽的场地。
不管矿机在哪，有一个数字无法回避：非法挖矿的算力规模大约是合法的 400 倍。伊朗能源部旗下的国家电力公司 Tavanir 只能全民悬赏抓矿工，举报每台非法矿机最初奖励 100 万 toman，约 24 美元，后来升到 2 亿 toman，约 2300 美元。
底层民众为 24 美元互相举报，承担着上涨的电费。而有军方庇护的矿场大行其道。2021 年能源部试图关停一个矿场时，革命卫队武装人员到场，物理阻止了突击行动。
这就是伊朗加密的底色：一个国家，两套规则。
前面写过，伊朗生产一枚比特币的成本大约是 1320 美元。在波斯湾对岸的科威特，这个数字是 1400 美元。重利之下必有铤而走险之人，只不过科威特人选择的是自家的卧室。为了避免引起官方的怀疑，矿工甚至会选择关掉家里的空调来掩盖矿机的用电量。
2023 年科威特全面禁止加密活动，但禁令挡不住利润。2025 年 4 月内政部突击搜查，查获超过 100 个非法矿场，南部瓦夫拉地区一周内用电量骤降 55%。
挖矿的故事在不同国家有不同版本，货币贬值的故事也是。Nobitex 那几年为什么增长极快？因为恰恰是里亚尔崩得最狠的时候，2018 年黑市上 9.2 万兑 1 美元，如今已经跌破 150 万。
土耳其的里拉也在走类似的路，通胀长期超过 30%，币安上 USDT/ 里拉的年交易额超过 220 亿美元，比任何一个比特币交易对都大。2024 至 2025 年间土耳其接收了近 2000 亿美元加密资产，超过一半成年人持有加密资产，不相信本币，就只能相信链上美元，哪怕很多人也并不喜欢美国。这件事在德黑兰和伊斯坦布尔每天都在发生。
而就在一些人为保住自己的购买力挣扎的时候，波斯湾的更多国家已经在谈论下一个时代了。阿联酋把加密写进了国家金融基础设施的蓝图，迪拜和阿布扎比各自设立了虚拟资产监管机构，迪拉姆稳定币获批上线，年度加密流入 530 亿美元。同样的技术，在海湾一侧是求生工具，在另一侧是招商引资的名片。
但足够回旋镖的是，中东地区的加密品牌活动，本来预定要在 4 月下旬举办的 Token2049 迪拜，因伊朗战事直接推迟到了明年。
此次对伊朗发动打击的死对头以色列，在加密世界里扮演的角色更为高冷。这个国家没有廉价电力，也不需要用加密绕过制裁，但它有全球密度最高的区块链创业公司。零知识证明领域的多个核心项目出自以色列团队，StarkWare 在 2025 年估值达到 80 亿美元。尽管它的代币 STRK 上线后跌去了九成，成了天亡级项目的代表，生态至今也没什么人用。
同一个海湾，不同的世界，不过他们现在也都被卷入了同一场战争中。写完这篇文章的时候，里面出现过的名字，有些已经不在了。哈梅内伊死于 2026 年 2 月底的空袭。革命卫队多位高层在美以的联合打击中被消灭。那些通过幽灵账户流过 Nobitex 的资金，链上记录还一笔笔在册，但地址背后的主人，也许已经换了一批又一批。九百年前波斯诗人海亚姆在《鲁拜集》中写过：
在那贾姆希德举杯宴饮的宫殿里
如今母鹿产仔，狮子在那里栖息
那终生猎取野驴的巴赫拉姆
如今被坟墓捕捉，长眠在地
加密在中东从来不是一件事。它是很多件事。是迪拜写字楼里的合规牌照，是安卡拉街头里拉贬值后的救生圈，是伊斯法罕清真寺地下室疑似传出的风扇声，是考文特花园一个虚拟地址背后的 940 亿美元，是一只戴紫色铃铛的猫。
多年以后，当人们回过头来看中东这段加密往事的时候，也许会惊讶于它同时包含了这个时代最先进的技术和最古老的冲突。但对于此刻还在将他们微薄的薪水存入 Nobitex 来保值的普通中东人民来说，这不是往事，这就是他们的今天。
