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深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方公告，为庆祝即将到来的火币HTX 12周年庆，火币杠杆自6月19日20:00至6月30日18:00（UTC+8）启动大额借贷年度最强利率优惠，活动期间，完成报名的用户单笔借贷USDT ≥50万，或单笔借贷BTC≥5个，可享原杠杆借贷利率折上9折，不限借贷次数。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方公告，币安合约平台将于2025年06月19日22:30（东八区时间）上线NEWTUSDT永续合约盘前交易，最高杠杆可达5倍。

撰文：律动 BlockBeats

6 月 17 日，Infini 宣布正式停止其面向个人用户的加密卡业务。对于很多用户来说，这个决定非常突然；但是对于 Infini 团队来说，这其实是思考很久后的决策。

曾经被寄予厚望的加密卡，如今越来越多地被贴上「难做」「费力不讨好」的标签。合规壁垒、跨境清算、风险控制……这些听起来本应属于传统金融机构的课题，却成了这些 Web3 创业者不得不正面应对的现实。而在资源投入和业务回报之间，Infini 最终选择了按下这块业务的终止键。

这背后到底发生了什么？U 卡业务在执行中具体难在哪？合规成本为何如此之高？带着这些问题，律动 BlockBeats 专访了 Infini 联合创始人 Christine（郡主），透过一线操盘者的讲述，我们得以看见这场业务调整的全貌。

以下为专访内容。

U 卡故事的起点：当 NFT 玩家爱上了「简单 DeFi」

2024 年 5 月，Blast 推出「派息式」稳定币 USDB，用户只需要持有 USDB 就可以获得其底层资产产生的资本收益，引来大批 NFT 社区玩家将资产存入 Blast 链上。「铁顺」，这个 NFT 圈的顶流创业者，就这样通过一个稳定币产品让许多 NFT 玩家感受到了「简单 DeFi」的魅力。

同期，Ethena 通过 USDE 把 Funding Rate Arbitrage 的套利收益开放给了 Retail User，同样把复杂的区块链收益机会开放给了普通人。

出身 NFT 社区的郡主和 Christian 正是在这一时期看到了稳定币的潜力，认为这是一个能够让普通人也享受到区块链收益机会、极具破圈潜力的创业方向，于是决定在这个领域做些什么。

彼时，行业对稳定币的讨论并不热闹，Infini 完全算得上抢先入局的弄潮儿。不过稳定币创业的难度远超出了他们的预期，这个领域与 Web3 过去那种「过家家」式的轻松创业氛围完全不同。郡主和 Christian 要面对的，是残酷的成本现实，以及难以撼动的「老钱世界」。

Infini 起源

BlockBeats：Infini 最初的创业动机和初衷什么？

郡主：我们刚开始做 Infini 的时候是在去年 7 月份，那个时候稳定币理财比较火，我们看到当时 Blast 做了一个稳定币叫 USDB，这个 USDB 是有 5%-10% 左右的 APY 的。

我们发现其实有非常多的 Gamefi 和 NFT 用户会对 USDB 感兴趣，其实这些人之前对 DeFi 的收益是不了解的，Blast 当时通过 USDB 把复杂、抽象的 DeFi 收益打包到了这个稳定币上，用户只要持有这个稳定币，就会自动派息。

DeFi 的收益其实来自于很多方面，比如借贷、RWA 等等，我们发现很多人其实是会对 USDB 这样一个有点像合成资产的稳定币感兴趣，这就意味着「把复杂的链上收益简单化，开放给大众」是有需求的。这其实是我们一开始想做 Infini 的原因。

其实在去年的五月份我们就有这个想法了，因为我自己也是 Blast 的深度玩家，我觉得他做了一个很有意思的事情，就是把 DeFi 产品介绍给了 NFT 和 GameFi 的用户群体。也差不多是在那个时候我发现身边突然一下子有很多人开始聊稳定币，然后很多机构在那时就对稳定币感兴趣。

这个事情启发了我，我觉得一定要去做扩圈的事情。NFT 很火是因为它把很多小白用户带到了 Crypto 圈子里；Blast 很火是因为它把 NFT 用户又带到了 DeFi 的圈子里。Blast 确实做了一件很有意义的事情，我看到很多人通过 Blast 开始了解 DeFi，它起到了教育市场的作用。

我们当时其实也想做稳定币，但是我们发现这个赛道太卷了。而且我们不认为我们在资金、团队、资源等方面有像 Ethena 那样的实力。所以我们在思考如何进行错位竞争。

当时我们在思考稳定币主要的用例有哪些，沿着它的使用场景去思考，回到了一个很原始的一个思路：我们发明货币是为了使用它。

所以我们想到那不如就从支付入手。

我们一开始的想法是自己做一个稳定币，Infini 所有的 U 卡用户支付使用的都是我们自己的稳定币。

我们也了解了 USDC 和 USDE 的成本。USDC 的成本非常高，而且他们已经是行业先驱者了。USDE 我觉得是一个天才级别的选手，但是现在 Binance 依然没有支持 USDE 的交易对，由此可见去推一个新的稳定币进入主流交易所是一件难度很大的事情。那我们不如从小而美的场景入手，从日常消费开始让大家能够用起来。毕竟稳定币最重要的就是两个功能：要么支持交易，要么支持支付。

BlockBeats：所以调研之后，你们认为做稳定币需要很高的成本，那为什么会认为做 U 卡不需要那么高的成本呢？

郡主：因为我们觉得 U 卡其实不太需要太多资源成本，比如分销渠道之类的。我们可以通过 to C 的增长打法把这个卡推起来。那事实证明我们也确实是用很低的成本把这个 U 卡推起来了。但是做稳定币不一样，你需要有极强的资源来背书。我们并没有一个像 Arthur Hayes 这样的一个灵魂人物。

我们是一个比较草根的创业公司，对一个比较草根的创业公司来说，缺乏顶级资源支持是很大的短板。

BlockBeats：其实很有意思，因为从结构层面来看，Infini 本身其实已经推出了自己的稳定币，只是没有以「USDe」这个壳去把它包装起来。应用里显示的是「USD」但是背后实际上已经是非常类似稳定币的东西了。

郡主：对，我觉得用一个壳把它包装起来的意义不大。虽然包装一下会让公司的估值更高，稳定币的估值肯定会比一个 U 卡公司的估值高，对吧。但是为了包装而没有跑通 PMF 的话，我觉得反而是耽误时间，所以我宁愿先去把业务跑通，做到 PMF 之后再去想包装的事情。

U 卡业务

BlockBeats：在 U 卡业务立项之后，Infini 做了哪些准备？

郡主：立项之后我们先去做的调研，因为我们公司对支付一窍不通。我们当时第一个问的就是 OneKey 的 Yishi，他人很 Nice，是我们身边认识的且做过 U 卡的人，所以他有很多宝贵经验。

Yishi 也分享了很多，包括这个业务的成本、如何获客、为什么关停等等。对于关停，他给的理由是因为觉得合规要求比较高，当时我没有太上心，但是现在想来还是其实说得挺到位的。因为我把合规想得太简单了，我以为只要不碰违法的东西就没问题，但实际上「合规」存在很多隐形成本。

BlockBeats：在当时你们也没意识到合规问题处理起来会这么麻烦对吧？

郡主：是的，我们在创业之初就非常明确不要去做违法和触碰红线的事情，而在我们展业的过程中，发现这个业务对于合规的要求，以及合规过程中需要的牌照成本都非常高，更何况还有很多隐形的合规成本。

BlockBeats：做 U 卡的公司合规成本大概体现在哪些方面？

郡主：首先，需要有一个非常专业的法务团队，好的法务团队是很贵的。其次，申请牌照的成本也很高，有些牌照申请不到的话还得通过收购其他公司的方式来获得。以香港为例，现在 MSO 牌照卡得比较严，所以想拿到的话最好是通过收壳的方式，具体多少钱就要看对方的出价了。现在通过收购的方式去拿牌照大概会需要三四百万港币。

除了钱，沟通时间也是巨大的隐形成本，这个要看具体情况，有的一个月、几周就能下来，有的甚至要花好几年，每个地区、每种牌照也都不一样。我们从做项目的第一天就招了专门的法务去做这些事情。

我们一开始也没想到合规方面需要的付出会有这么多。因为我们是希望走合规路线的，所以我们也不会去考虑回本的问题，不计成本先拿牌照。在这方面确实和很多 Web3 项目区别很大，我们逐渐觉得自己其实是个 Fine Tech 公司，我们其实是在做支付，并没有在做 Crypto。

BlockBeats：你们会觉得自己在做 U 卡这件事上用力过猛了吗，中途有后悔过吗？

郡主：这是个很好的问题。其实，如果你做一件事情有正反馈，你就很难意识到这件事情是错的，就想一直做下去。因为我们的用户增长很快，每天看数据增长让我很上瘾。

我们公司在做任何事情之前都会先定一个 OKR，在一开始，我们的整个商业逻辑的底层假设是，随着 U 卡数量增多，我们的 TVL 也一定会随之增长，我们以为这个卡的用户数增加和 TVL 增加应该会有明显的关联性。所以我们把卡的用户量增加作为一个北极星指标，以至于我在很长时间内都放弃了对 TVL 的追求。

但是后来发现这个事情并不成立，用户数确实在猛猛增长，但是 TVL 并没有明显增加。我们发现，虽然这趟车我们开得很猛，但开错了方向。我们一开始的商业假设是错的，我们以为用户越喜欢用卡就会存越多钱进来，但实际上大家的习惯是要花钱的时候才充钱进来。

BlockBeats：你们从 U 卡业务上赚了多少钱？

郡主：净亏损，没有赚到一分钱。

BlockBeats：你们介意自己变成一家 Fintech 公司吗？

郡主：我不介意我们成为任何一种形式的公司，成为一个瑜伽服公司都行。关键是这个公司得赚钱，我们不能脱离商业的本质。商业本质就是要长久、有效地赚钱，那明显 U 卡业务对我们来说就是纯纯地消耗人力、物力、财力、精力。如果一个业务一直在消耗但是无法赚钱的话，就需要把它杀掉。

BlockBeats：你们什么时候开始考虑关停 U 卡业务的？

郡主：5 月的时候我就想把这个业务慢慢停掉了，至少不再做相关的增长工作了。比较核心的原因是当时我们这个卡的退款很慢很慢，一般来说正常国际卡退款大概需要一周到两周以内，但我们的退款有的已经花了四周、一个月，甚至还有一个半月的。我们也会反复催上游渠道但是他们就是退不下来，我们每天都被这样的客诉轰炸，我们其实也非常无奈，因为我们处于行业下游，我除了去往上催渠道之外，没有办法做任何事情，有心无力。

这给我自己造成了接近两三周的内耗。

想做一家 U 卡公司不难，我觉得任何人只要有钱、有时间、有耐心都可以做，门槛不高。如果要做合规当然要花钱才行；但是如果不做合规的话其实所有人都能做。本质上你只需要有一个托管公司，然后找一个上游提供卡组 API，你接了 API 之后就可以开出来卡。

现在市面上几乎所有的卡都是这么做的，但是大家都不知道上游到底是有几层，有的可能是直接跟卡组合作，有的可能有层层叠叠的中间商，像洋葱一样，甚至可以无限叠加下去，比如说我们其实也可以做个 API 开放给你，你还可以再做个 API 开放给别人。

我们到现在做了几个月时间的 U 卡，越做越觉得 Infini 在 U 卡这个业务上是在开历史的倒车，我个人其实是希望能够打破传统的支付壁垒的，但是 U 卡把稳定币变成 USD，打到银行去，用户再去刷银行卡，其实就又走回了传统金融支付的老路，这也是我下定决心不想做了的原因，因为我觉得这样做是不对的。

就比如之前说的退款的问题，它让我很内耗，因为我意识到 U 卡确实并没有改变这个行业任何的逻辑，它只是一个传统的支付方案而已，并不是最终的解决方案。

BlockBeats：现在你们觉得 U 卡是一个真实存在的需求吗，还是说只是一个勉强接受的方案？

郡主：如果你能直接用 USDT 或 USDC 支付买一个汉堡的话，你还有出金需求吗？就是因为现在这个需求没办法实现，所以大家才找了一个叫「U 卡」的中介来实现这个需求。

我觉得 U 卡是一个真需求，但它并不是一个最终解决方案。我认为像 ChatGPT、OnlyFans、Twitter 这些大的产品未来是一定会接受稳定币支付的，这是大势所趋，而当它们都接受稳定币支付的话，那其实 U 卡就没什么使用场景了。

重新校准，Infini 未来做什么？

帮用户把 DeFi 变简单，这是 Infini 创业的起点，在淡出币圈用户的日常消费后，团队回到了这个初衷上。现在，Infini 准备重新将注意力放回链上收益与理财。这是一个与稳定币及加密支付不尽相同的创业方向，同时团队仍旧面临许多待解决的新老问题。比如，Infini 品牌如何定位？在经历被盗事件和业务关停后，Infini 如何重建与用户之间的信任？

但郡主以及团队转向的决心是坚定的：Infini 一定不能开历史的倒车，稳定币与加密支付不能再回到传统银行的体系里，「Use Stable Coins Directly，这才是未来。」

BlockBeats：关掉 U 卡服务之后，Infini 现在的定位是什么？

郡主：我们现在要做两件事情，第一是要把我们一开始创业初期打算要重点做的事情好好做好，也就是理财。我们目前理财收益主要来自于链上的借贷，随着熊市的到来以及链上活跃度降低，它的收益一定会降低，牛市可能常常出现某一天有 40%+ 的 APR，熊市的话可能只有 2%，所以我们需要接入一些 CeFi 来让收益更加抗周期，分散掉风险，成为一个更加综合的 fof，一个让用户用起来省心、安心的余额宝。

这个其实是我们一开始就想做的事情，把复杂的收益简单化，开放给大众，但是这个事情被「支付」越带越远，以至于我们这几个月都没有花任何时间在我们的本身的核心业务上，而这个核心业务才能给我们带来收入。所以我们就决定把占时间最长但不赚钱的「支付」砍掉。

BlockBeats：所以你们并不是转到一个新的方向，而是回到了一开始想做的事情上了？

郡主：去年八、九月份的时候我们就在做理财产品的接入了。那个时候我们想把多样化的 CeFi 产品接进来，因为 CeFi 对大部分人来说并不好上手，好的 CeFi 策略不缺资金，差的 CeFi 策略到处募资但是会让你亏钱。

所以我们当时的想法就是去尽量利用规模优势，拿到一些相对中低频且还有稳定收益的理财产品，可能 10% 左右的年化对于普通用户来说就非常香了。从 Blast 把复杂的 DeFi 收益变简单，到我们现在想把理财收益开放给零售用户（Retail User），这个思路是没有变的，只是中间 U 卡这个事情确实把我们带偏了很久，占用了很长时间。

所以我们接下来第一件事一定是把理财这个事情做好，做得非常安全、非常抗周期。

BlockBeats：你们觉得这个赛道会很拥挤吗？

郡主：我觉得会是拥挤的，但也是要看大家的需求，因为钱一定是流向收益更高，或者长期来看更安全平稳的地方，所以我们会在产品中根据不同需求来把理财产品分成不同等级。

BlockBeats：之前你们多次提到 Infini 没有发币计划，也不想利用发币预期去做拉新增长，那现在业务转型之后，在这方面有调整吗？又或者有没有考虑上市 / 借壳上市？

郡主：无论是发币还是上市，其实都是在发行资产，资产发行出来之后就会变成一种负债，你需要对 Token/Share Holder 负责人，如果我们的业务没有稳定的现金流，或者还做不到完美的 PMF，匆忙选择发币是对自己和社区都不负责任的事情。

所以我也想很官方地回答这个问题：在我看来，发币和上市是一种融资和获客的手段，我们一定要把这个手段利用好，在合适的时间正确地使用它。它是一种金融工具，我不会说 Yes or No，需要的时候我们会去考虑使用，但是现在一切还太早了，我们还是要把自身业务做扎实，把产品做好，把用户的需求用产品化的方式来满足，有很好的现金流和收入之后，再考虑这些金融化的运作。毕竟，产品和 PMF 是一切的根本。

BlockBeats：我们作为从 U 卡业务转化过来的 C 端用户，在你们转型之后有什么可以参与的吗？如果你们彻底转成 To B 业务，之前沉淀了那么多的用户其实蛮可惜的。

郡主：回顾这段历程，我觉得最大的收获有三点。

第一点就是我们沉淀了一个很好的团队。团队永远是第一位的，我相信只要我们有相同的愿景，并且能力、心力、体力在线，我们转型之后也会有很好的进展，团队的搭建和培养是我们过去半年最重要的收获。

第二点是品牌。在这个圈子里就一定要有良好的口碑，这是未来做一切事情的基础。如果一个人没有良好口碑，其实就很难做长足的增长了。我们其实对短期获客套现没有任何的兴趣，还是希望这个事情能够做成一个长远的、几十年甚至上百年的一份事业。

第三点是认知。我们还是要做全面拥抱去中心化的支付解决方案，不做中心化的方案，一定不能开历史的倒车。假设未来我们在 MegaETH 或者 BNB 部署，用户可以直接打开自己的钱包，扫码支付 ChatGPT 订阅，直接刷你钱包里的稳定币，这会是一个很酷的场景。

我们就应该去这样花你的稳定币，而不是通过一张 U 卡的形式，我觉得这样的的支付才是有价值的，而不是再回到传统银行的体系里。

我们需要一个这样的去中心化支付解决方案：你的交易是在链上确认的，你的支付是通过钱包直接进行的，你付款时是直接使用 Stable Coins 的。

我觉得这才是未来。

撰文：Stacy Muur

编译：Luffy，Foresight News

我最近开展了一项关于 KOL 营销的深入研究，与一些最著名的 Web3 营销机构进行了交谈，这些机构为 Mantle、Sonic Labs、Aptos、Solv Protocol 等主要加密协议开展营销活动。

目标是什么？

我研究的目标是揭秘这些机构的运作方式以及其核心 KOL 名单。

• 筛选 KOL 的标准是什么？

• 他们的用户基数有多大？

• 他们如何评估受众质量？

• Kaito 和 Cookie DAO 等工具如何重塑 Web3 中的 KOL 游戏？

无论你是想跻身顶级机构网络的 KOL，还是正在准备下一次活动的 Web3 团队，这都是必读之物。

先看一些数据

KOL 网络规模

• 42.9% 的机构拥有超过 1,000 个 KOL 账户

• 35.7% 的机构拥有 500–1,000 个 KOL 账户

• 近 50% 的机构在多数活动中仅依赖 50-100 个核心活跃 KOL

• 仅 10% 机构主动合作超 250 个 KOL

选择 KOL 时的核心标准是什么？

• 粉丝数量？重要性一般→ 2.93/5

• 每篇帖子的曝光量和“聪明粉丝”？更受重视 → 4.1/5

• 内容质量、调研能力和过往经验？关键指标 → 4.7/5

所有机构都会核查账号是否存在刷量，超半数使用 Kaito 和 Cookie3 等工具筛选并评估 KOL。

与 KOL 合作的 Web3 团队需要注意什么

事实上，Web3 营销在工具方面受到严重限制。

• X 广告效果不佳。许多用户都拥有 Premium 会员（无广告），而那些没有订阅的用户通常不是你的理想客户。

• 谷歌广告面临监管方面的阻力，许多项目无法在核心地区合法投放。

• 媒体报道？对信任 / 声誉有好处，但对实际用户获取没效果。

那么，还剩下什么呢？

KOL，以及 Kaito、Cookie 驱动的广告活动。

以 Spark 在 Cookie 上发起的活动为例：13,400 个 X 账户参加了进来，大多数都是粉丝不到 1000 的微型 KOL。这才是真正的创新之处——这些账户规模太小，不适合传统的付费推广活动。

那么……这种模式比传统的 KOL 营销更好吗？这里存在争议。

微型 KOL 也存在一些问题：

他们经常形成注意力的回音室，互相关注和转发→受众重叠严重。在较小的垂直领域，这种行为有助于优质内容的传播。但在高频耕作活动（例如 yaps/snaps）中，它会导致过度曝光，用户开始失去兴趣。

尽管如此，Kaito 和 Cookie 确实为小账号提供了入场机会，让大使计划更去中心化、易于管理。

营销的去中心化重要，还是效率重要？这也存在争议。

我们不要忘记最近 Loud!的案例：喋喋不休≠策略。心智占有率≠影响力。

传统的 KOL 营销也有缺陷

残酷的事实是：如果你的产品缺乏卖点，你将需要支付更多费用。KOL 只是发声渠道 —— 有的声音大，有的幽默，有的专业，但绝非奇迹创造者。

现在，如果你的产品确实有吸引力，那么就会出现一个新问题：

符合以下条件的 KOL 严重短缺：

• 拥有自然流量受众

• 理解技术原理

• 能创作共鸣内容

• 接受赞助合作

许多顶级 KOL 不接付费发帖。他们要么私下投资，要么一条推文收费五位数。这就是为何近 50% 的机构仅与 1000 + 账号中的 50-100 个 KOL 深度合作，且 85% 的付费 KOL 产出零有效结果。

那么，KOL 营销究竟如何发挥作用呢？

• 长期重复发布帖子→更多信任，更多认可，更好的转化

• KOL 交叉互动→ 要求他们引用彼此的观点，而非只是转发品牌公告

• 自然传播 > 硬性推广→社区能嗅出硬广，给予 KOL 自由，让他们真实地表达自己的想法

• 不要购买广告，而要购买评论→ 真实评论胜过横幅广告

• 跳出 X 平台→Telegram、Substack = 更低噪音、更高留存率

我对 Web3 营销未来的看法

Kaito 和 Cookie 将微型 KOL 进入心智份额游戏，为营销者提供了新的实验机制。这会成为有效的营销杠杆，还是沦为更多噪音？尚未可知。

KOL 营销不会消失，但需要真实的声音，而非 24/7 付费吆喝的账号。

最后想说一句：为什么大家仍然痴迷于 X 平台？如果你真的想实现增长，别再忽视 Telegram 和 Substack。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，Bitget 第六期链上积分挑战赛即将开启，用户每日完成一笔 ≥50 USDT 的链上买入即可获得积分，有机会瓜分 50,000 枚 BGB 空投奖励。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 6 月 20 日 00:00:00 至 6 月 26 日 23:59:59 (UTC+8) 。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

在太平洋两岸，一场关于稳定币未来的叙事正以截然不同的形态展开。

另一边则是产业巨头的审慎布局。近期内地稳定币的热潮也是持续上涨，中国人民银行行长潘功胜出席 2025 陆家嘴论坛首次提及稳定币，表示区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了支付即结算，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。在中国香港，《稳定币法案》已确定将于 8 月 1 日正式生效，香港发牌前夜，不少银行机构、科技巨头、金融科技公司也在加速抢滩加密市场，屡屡发声计划申请稳定币牌照：

• 6 月 12 日，蚂蚁集团旗下两家公司蚂蚁国际及蚂蚁数科宣布启动稳定币牌照申请，随后有相关人士表示连连数字亦正积极探讨在上述地区申请相关牌照的可能性。目前连连数字已成立专责团队，负责推进稳定币相关项目及开展用例研究。

• 6 月 16 日，域塔物流科技宣布正在积极研究相关监管细节，计划在香港稳定币条例生效后，申请稳定币发行牌照。公司计划推出自己的稳定币「RHKD」，公司还计划发行一种数字代币「RBTC」，与比特币挂钩作为基础资产。客户可使用港币或美元兑换「RBTC」。公司预期该代币将由 100% 比特币作为储备支持（实现 1:1 比特币兑换）。

• 6 月 17 日，京东集团董事局主席刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低 90%，效率提高至 10 秒钟之内。同时，京东方面期望今年第四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。

• 6 月 18 日，A 股上市公司小商品城表示，「公司运营着全球最大的小商品交易市场，天然拥有海量、高频的跨境商贸结算场景。稳定币等创新支付工具有为全球客商，特别是中小微企业，提供更高效、低成本的跨境支付解决方案的潜力，契合我们服务实体贸易的宗旨。我们欢迎并支持香港在稳定币监管框架上的积极进展，公司旗下跨境支付平台「义支付」（Yiwu Pay）将持续关注相关法规进程，并将在法规明确、路径畅通后，积极评估并尽快提交相关申请。」

据 Delphi Digital 报告，稳定币市场供应量首次超过 2500 亿美元。其中收益型稳定币增长迅速，Ethena 自推出以来已达近 60 亿美元；Tether 和 Circle 仍主导市场，合计占有 86% 的流通供应量；发行商多样性增加，10 多种稳定币流通量超过 1 亿美元；超 1200 亿美元的美国国债被锁定在稳定币内，形成传统市场外的流动性池。

上述案例不仅是两个地区在战略选择上的差异，更深层次地反映出全球稳定币赛道上两种并行发展的模式。一个核心问题由此浮现：究竟是立法驱动的宏大叙事，还是产业驱动的场景渗透，将最终主导这场关乎未来数字金融基础设施的结构性变革？

两种路径：自上而下的主流合规与自下而上的产业渗透

稳定币在美国和香港所展现出的不同发展路径，根植于其迥异的市场环境与参与者的战略起点。以 Circle 和京东币链为例，二者分别代表了一条自上而下、寻求主流合规的持久战，和一条自下而上、由产业场景驱动的 B 端突围之路。

前者所代表的美国路径，是一场旨在获得链上话语权的主流阳谋。Circle 作为 Crypto Native”（加密原住民），其长期战略目标始终明确，即摆脱加密世界的边缘标签，进入传统金融体系的核心。但这一进程并非坦途。Circle 曾一心琢磨在传统金融市场上市，却在 2022 年因市场环境与监管的巨大不确定性而导致 SPAC 合并计划折戟。这次重大挫折，恰恰印证了在美国，若无明确的政策框架，稳定币难以被主流接纳。其根本转折点在于美国宏观政策环境的明朗化，尤其是在加密友好政策导向和《GENIUS 法案》等法规进展的推动下，Circle 才获得了天时地利，为其最终登陆资本市场铺平了道路。

与此形成鲜明对比的，是以后者为代表的香港路径，即立足于 B 端的新型突围。京东币链科技 （香港）于 2024 年 3 月在香港注册成立。7 月，香港金融管理局公布稳定币发行人「沙盒」参与者名单，其中包括京东币链。据其官网信息，京东将在香港发行与港元 1:1 挂钩的加密货币稳定币。京东稳定币是一种基于公链并与港元 (HKD) 1:1 挂钩的稳定币，将在公共区块链上发行，其储备由高度流动且可信的资产组成，这些资产安全存放于持牌金融机构的独立账户中，通过定期的披露和审计报告，对储备的完整性进行严格验证。京东并非支付领域的新兵，但其在上一轮围绕 C 端的移动支付战争中，并未能建立起与阿里、腾讯相匹敌的独立支付生态。因此，京东入局稳定币，并非一次对旧战场的追赶，而是一次基于京东集团在科技与供应链领域优势的自然延伸。它选择避开已成红海的 C 端零售支付，直接切入其拥有结构性优势的领域 B 端跨境贸易与供应链金融。这条路径的逻辑起点并非寻求顶层立法的全面放开，而是利用香港作为国际金融中心和监管沙盒提供的特定制度空间，去解决具体的商业问题。

两种打法：B 端新战场 VS 链上货币轨道

不同的起点，决定了两种截然不同的市场打法。

在近期的采访中，京东币链科技 CEO 刘鹏称，截至 2025 年 6 月初，该公司主要进行了港元稳定币的测试，稍后会进行其他法币稳定币的测试。基于市场需求预期两种稳定币会同时发行。与第一阶段主要测试产品功能、技术细节不同，第二阶段着重测试稳定币在跨境支付、投资交易和零售支付三大实际场景中的使用。

跨境支付场景中，京东币链计划同时通过直接获客与非直接获客（例如与合规批发商合作）方式拓展用户。投资交易场景中，目前正与全球合规交易所洽谈合作，以期将京东稳定币上线至不同地区。零售方面最先落地的是京东全球售港澳站，届时用户可以率先在京东自营的电商场景中使用稳定币购物。

京东的策略可被视为一种手术刀战术，其核心是深耕 B 端，以场景为王。刘鹏明确指出，京东稳定币的目标用户并非加密投资者，而是大量的实体企业、跨境贸易参与者。其核心价值主张也并非投机，而是通过区块链技术解决传统跨境支付中长期存在的痛点 成本高、效率低、流程不透明。通过为京东全球售、国际物流等固有生态度身订造支付解决方案。

相比之下，Circle 的策略是抢占协议高地，以标准为王。其终极目标，正如 Bernstein 分析师所指出的，是演变为互联网的货币轨道。这意味着 Circle 追求的并非解决某一特定场景的问题，而是要成为一种通用的、底层的数字现金协议。通过立法确立其合法地位，Circle 希望 USDC 能够被所有银行、支付公司、金融科技平台及商业应用无缝集成。这是一种典型的横向平台化、协议驱动的逻辑，旨在通过建立基础标准，实现网络效应的最大化，从而在全球数字金融体系中占据一个不可或缺的核心位置。

两种打法，也就指向了两种不同的商业终局。

京东的未来图景，首先是构建一个高度闭环的链上贸易帝国。通过将稳定币支付与其国际物流、海外仓储、订单系统等数据流打通，理论上可以实现一个前所未有的、高效透明的全球供应链金融生态。但其更具战略价值的远景，则指向了离岸人民币稳定币。借助香港作为全球最大离岸人民币枢纽的制度优势，一旦获得政策许可，发行 CNH 稳定币不仅将为京东带来巨大的商业想象空间，也使其有机会在人民币国际化中扮演关键的金融基础设施角色。

Circle 的终局，则与巩固美元在全球数字经济中的霸权地位紧密相连。其目标是成为事实上的私营部门版数字美元，成为新一代金融基础设施的核心组成部分。不过值得注意的是，在市场一片狂热之际，木头姐 Cathie Wood 的 Ark Invest 已经开始选择在 CRCL 股价创新高之际套现。根据交易披露，ARK 在两天内通过旗下三只核心基金，累计抛售了 642,766 股 Circle 股票，总价值约 9650 万美元，占其初始仓位的 14%。目前另一大机构股东贝莱德尚未报告任何减持，而 Circle 内部高管团队的减持则属于 IPO 后按招股说明书进行的常规计划。

这并非全然否定 Circle 的长期价值，但它至少暗示，在最乐观的投资者眼中，短期内股价可能已充分甚至过度反映了政策利好，需要通过战术性减持来管理风险敞口。立法通过之后，真正的商业落地与市场竞争挑战，或许才刚刚开始。

殊途同归？一场定义未来的货币战争

总体来看，京东与 Circle 分别代表了稳定币发展的两种范式。京东的模式是实用主义的，从解决具体商业问题入手，优势在于拥有坚实的业务基本盘与清晰的应用场景。Circle 的模式则是理想主义的，从构建宏大金融愿景出发，优势在于获得了领先的立法支持与强大的资本背书。

当然其中还存在诸多问题有待解决：京东模式以产业为核心构筑的 B 端壁垒，能否有效抵御 Circle 这类通用协议自上而下的降维打击？而 Circle 的宏大叙事在真正深入实体经济时，是否也必须像京东一样，去逐一攻克具体的行业应用场景？

撰文：Pzai，Foresight News

近期，有关伊朗与以色列冲突的新闻占据了各大新闻头版。对于身处战乱的人民和在全球信息网络下的用户而言，一个实时且有效的信息源具有极大的价值。而随着近年来预测市场作为主要的信源对象逐渐受到人们关注，并在 2024 年美国大选中大放异彩，预测市场中的议题观点对人们而言也正在构建起其参考价值。本文带你简短回顾最近冲突中的观点波动。

在 6 月 18 日早些时候，社交媒体上广泛传播称，「一个巨大的惊喜将会发生——一个世界将会记住几个世纪的惊喜」，但没有说明细节，而国际原子能机构（IAEA）总干事拉斐尔·格罗西周三表示，伊朗拥有的 409 公斤（902 磅）高浓缩铀可能已经被转移，这在市场上引发了对伊朗使用核弹进行报复的可能性。但在 Polymarket 上，交易员对伊朗在 2025 年使用核弹的概率不甚看好，在 6 月 18 日虽迅速飙升至 20%，但在随后一天内迅速回落至 13%。

在消息面上，以色列和美国均有不同程度对伊朗核设施实施打击的计划，且欧洲高级外交官将与伊朗在日内瓦举行核谈判，一定程度上消解了这一可能。但美国在对伊核谈判上性质平平，美国与伊朗在七月前重启核谈判的概率为 42%；7 月份之前达成新伊核协议的概率为 16%，今年达成的概率为 49%，同时特朗普在 7 月前退出伊朗核谈判的概率也达到 28%。在现有的冲突背景下和和谈期望中，交易员预计伊朗在 8 月份前结束铀浓缩的概率达到 32%，以色列与伊朗在 7 月前的停战概率也大致在 22-23% 之间。

在冲突加剧之时，海事机构建议船只前往霍尔木兹海峡时避开伊朗水域，而 6 月 19 日伊朗前经济部长 Ehsan Khandouzi 表示「从明天开始，在 100 天内，未经伊朗批准，任何油轮或液化天然气货船都不得通过该海峡」，尽管并非官方声明，但其发表的时机及其高层身份可能反映了伊朗内部更广泛的情绪，或作为对未来事件的警告。交易员预测伊朗在七月前封锁霍尔木兹海峡的概率是 21%，年内封锁概率为 37%。

特朗普在 6 月 16 日发布了一份要求伊朗「无条件投降」的声明，并警告说可能会对伊朗领导人哈梅内伊实施打击。6 月 17 日，伊朗官方媒体披露最高领袖哈梅内伊已连续 5 天未公开露面，并开始秘密安排将最高权力移交给伊朗革命卫队最高委员会，而非外界此前猜测的其子莫伊塔巴。这一举动表明，面对美以军事压力的空前升级，86 岁的哈梅内伊已做好最坏打算，确保政权在他遭遇不测后仍能延续。但特朗普表示暂时不会采取行动除掉伊朗最高领袖。而在交易员预测中，今年哈梅内伊卸任的概率达 61%，在 7 月前卸任的概率也达 23%。

以色列官员估计美国可能于 17 日晚加入对伊朗的战争，但美国总统特朗普 6 月 18 日拒绝透露美国是否计划加入以色列对伊朗的军事行动，并表示德黑兰方面已就谈判的可能性与美方进行了接触。在出兵几率上，交易员对美军对伊朗开展军事行动的买入较多，在 7 月之前行动的预测概率已达 67%。而交易员甚至预测伊朗在 2025 年被颠覆的概率达 42%，法国总统马克龙 17 日表明反对暴力推翻伊朗政权，他警告称，这可能会对整个中东地区造成不稳定影响。

作为伊朗重要核设施之一，福尔多浓缩设施正在受到美以的战略关注，而 CNN 援引消息人士称，特朗普越来越倾向于打击伊朗的核设施。据彭博社报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击，福尔多核设施将是攻击的主要目标。而交易员也预计美国打击福尔多核设施的 7 月前概率也提升至 61%，而该核设施在 7 月前被摧毁的概率也达到了 60%。

近期围绕伊朗与以色列冲突的紧张局势，已引发一系列连锁反应和国际关注。预测市场及事态发展表明，冲突的核心风险正聚焦于美国可能对伊朗关键核设施（特别是福尔多）采取直接军事行动，且短期内爆发更广泛对抗的可能性显著上升。同时，伊朗政权内部显示出未雨绸缪的权力移交迹象，反映出其面临巨大压力下对政权延续性的高度关切。

尽管核武器直接使用的担忧一度被市场评估为短期可能性较低，且霍尔木兹海峡的完全封锁也非迫在眉睫，但冲突的螺旋式升级和对关键能源通道的潜在威胁，已使地区安全风险急剧攀升。整体而言，局势正朝着美伊直接军事对抗加剧、伊朗政权稳定性面临挑战的方向发展，国际社会正严阵以待冲突进一步扩大化的可能。

最近我们常听到一个问题：“链上不是越来越热了吗？为什么推特上那么安静？”

这个问题其实很有代表性，因为它揭示了 Web3 圈子里一个惯性思维：我们太习惯用“热闹”来判断“热度”。

推特就像是一个持续的派对，声音大、讨论多，看起来热火朝天。但派对上最活跃的那几千人，其实不能代表整个 Web3 的真实生态。绝大多数真正的用户，既不刷推，也不发帖，甚至不清楚自己正在使用区块链。

他们没在喊话，但他们真的在用。

所以，真正的用户在哪？

想象一个大学生正在玩一款链游，他没去研究“链上资产”，只是觉得这游戏挺好玩，还能赚点小钱。

又或者，一个普通用户正在一个社交 App 里发帖、点赞、领取奖励，他完全不知道这背后运行的是链上逻辑。对他来说，这和用小红书、B 站并无二致。

这些人，是从 Web2 走来的大多数。他们不会主动参与“叙事”，也不会在推特上声援你，但他们的行为是真实的，增长是扎实的。

不是“教会用户用链”，而是“用户根本感觉不到链”

比如游戏《Hotspring》，早在 Web2 阶段就已经有了数百万用户。接入区块链后，他们没有大张旗鼓宣传“我们转 Web3 了”，而是让用户自然过渡，体验没有变化，门槛也没增加。

再比如社交产品《OverHerd》，这个项目没有靠融资砸声量，也没有去 推特运营话题，却凭借产品本身，活跃度已经超过不少“红极一时”的 Web3 社交平台。

这些项目有一个共通点：它们都在 Sei 上落地。不是因为 Sei“声量大”，而是它的性能和架构能真正支持这些面向大众的场景。

Sei 本身并不强调“链感”，相反，它做的更多是“把链藏起来”，为开发者和用户提供一个更接近 Web2 的流畅体验。

不是说得多，而是用得多

推特能带来一时的曝光，但不是长久之计。如果 Web3 想真正触达亿级用户，那就不能只在自己的小圈子里说话。

Web2 级别的创业者明白这一点。他们更在意的是用户用得爽不爽、产品跑得稳不稳，而不是有没有推文被转发。他们做的产品，是让普通用户也能无门槛使用的产品，不需要用户先上一堂“区块链入门课”。

Sei 恰恰满足了这一需求。它不是在争抢话语权，而是在帮助产品落地。也正因此，它正在成为越来越多面向大众用户项目的基础设施选择。

如果说 Web3 的下一波爆发是什么，不是涨粉最快的 KOL，也不是最会讲故事的叙事，而是那些用户根本不知道它是 Web3，却每天都在用的产品。

这，正是 Sei 正在推动的方向。真正的爆款，不需要靠吵出来。

撰文：Luke，火星财经

一则看似寻常的公告，在加密货币与传统金融交汇的版图上，投下了一颗意味深长的石子。6 月 19 日，加拿大上市公司 SOL Strategies Inc. (CSE: HODL) 向美国证券交易委员会（SEC）提交了 Form 40-F 注册声明，计划以「STKE」为代码，登陆纳斯达克资本市场。这不仅是一家公司的资本运作，更是一个新兴趋势的缩影。

近年来，上市公司将加密货币纳入资产负债表的策略经历了清晰的演变。从最初将比特币（BTC）奉为「数字黄金」，到后来拥抱以太坊（ETH）作为「生产性资产」，每一次迭代都反映了市场对数字资产认知深度的变化。如今，我们正目睹第三波浪潮的兴起，其主角便是 solana。

以 SOL Strategies Inc.计划登陆纳斯达克为标志性事件，越来越多的企业金库开始将目光投向 solana。这引出了一个核心问题：在比特币和以太坊已经占据主流视野的背景下，为什么这些公司要选择豪赌 solana？这仅仅是一场等待资产升值的投机游戏，还是背后隐藏着更深层次的战略考量？答案远比单纯的价格预期复杂，它揭示了一场关于未来金融基础设施的深刻赌注。

企业金库的演变：从「数字黄金」到「金融操作系统」

要理解企业为何选择 solana，首先需要回顾企业加密资产策略的演进三部曲。这条路，是从被动保值，走向主动生息，最终迈向战略整合的历程。

第一波浪潮：比特币作为「数字黄金」 故事的开篇，由 MicroStrategy 等公司引领。它们开创了将比特币作为主要储备资产的先河，其核心逻辑是将比特币视为一种价值存储工具和对冲宏观经济不确定性的「数字黄金」。这种策略相对被动，本质上是「囤积并持有」（HODL），押注于比特币的长期稀缺性和价值共识。包括特斯拉、Block Inc.在内的众多公司也相继效仿，将比特币作为一种战略储备，以抵御法币通胀的侵蚀。

第二波浪潮：以太坊作为「生产性资产」 随着以太坊转向权益证明（Proof-of-Stake）机制，故事进入了第二章。企业开始认识到，ETH 不仅可以作为价值存储，更是一种可以产生收益的「生产性资产」。通过质押 ETH，公司可以获得稳定的收益流，实现资产的内生性增长。近期，纳斯达克上市的体育博彩平台 SharpLink Gaming 宣布收购价值 4.63 亿美元的 176,271 枚 ETH，并计划将超过 95% 的持仓用于质押，旨在成为「以太坊版的 MicroStrategy」。这一策略的转变，标志着企业金库从「被动持有」进化到了「主动生息」的阶段。

第三波浪潮：solana 作为「战略基础设施」 如今，以 SOL Strategies、DeFi Development Corp 和 Upexi 为代表的公司，正在掀起第三波浪潮。它们选择 solana，已经超越了单纯的资产升值预期和被动生息。这是一种更深层次的战略布局，它们将 solana 视为一个「高性能的金融操作系统」，并试图通过持有 SOL，深度参与并构建未来的链上经济。

为什么是 solana？三大核心驱动力

企业金库之所以将赌注押在 solana 身上，并非一时兴起，而是基于三大核心驱动力的综合考量。这三大驱动力共同回答了「为什么是 solana」这个问题，其答案远不止「坐等升值」。

1. 不只是生息，更是「生产资料」

与以太坊类似，solana 同样可以通过质押产生可观的收益。但对于像 SOL Strategies 这样的公司而言，SOL 的意义远不止于此。它们并非简单地将 SOL 委托给第三方进行质押，而是将 SOL 作为其核心业务的「生产资料」。

SOL Strategies 的商业模式是运营自己的验证者节点。其持有的巨额 SOL 是运营这些节点的资本基础，这为公司带来了双重甚至多重的收入来源：首先是自有 SOL 资产的质押奖励；其次是通过吸引第三方机构（如澳大利亚上市公司 DigitalX）将其 SOL 委托给自己的验证者，从而赚取佣金和区块奖励。这种模式将公司从一个单纯的资产持有者，转变为一个生态基础设施的提供商和运营者。正如其首席执行官 Leah Wald 所强调的，SOL Strategies 是一家「科技公司」，而非一支基金。在这种模式下，SOL 不再仅仅是资产负债表上的一个数字，而是驱动公司业务飞轮运转的核心燃料。

2. 对卓越技术性能的坚定信仰

所有战略布局都源于对底层技术实力的信心。华尔街投行 Cantor Fitzgerald 在一份引起广泛关注的报告中直言，他们认为「solana 的技术在每一个指标上都明显优于以太坊」。这一判断并非空穴来风。

solana 网络以其无与伦比的性能著称，能够持续处理每秒超过 2000 笔交易（TPS），而平均交易费用低于 0.001 美元。这种高吞吐量和低成本的特性，使得许多在其他区块链上因成本高昂而难以实现的应用（如高频交易、小额支付、消费级应用）在 solana 上成为可能。其备受期待的新验证者客户端 Firedancer，目标更是将网络吞吐量提升至百万 TPS 级别，且 solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 表示，这更多是一个硬件优化问题，而无需对协议进行根本性改变。

对于企业而言，选择 solana 就是选择一个被认为技术更优越、更能承载未来大规模应用的平台。这是一种对技术路线的押注，相信其卓越的性能最终会转化为更繁荣的生态和更高的网络价值。

3. 深度绑定「下一个华尔街」的宏大愿景

这或许是企业豪赌 solana 最根本、也最激动人心的原因。持有 SOL，意味着与一个宏大的愿景深度绑定——即 solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 最初设想的「去中心化的纳斯达克」。这个愿景的核心是，未来的所有金融资产，无论是股票、债券还是房地产，都将在区块链上以代币化的形式（RWA）进行发行、交易和结算。

持有 solana 的公司，不仅仅是在投资一个代币，更是在投资未来金融市场的「底层轨道」。它们通过持有核心网络资产，获得了参与和塑造这个未来生态的入场券。正如 Autonomys Labs 首席执行官 Todd Ruoff 所说，公司持有 SOL，「不仅仅是为了价值存储，更是为了积极融入一个不断增长的生态系统。」 SOL Strategies 甚至已经开始与 Superstate 合作，探索将其公司股权在 solana 链上进行代币化，试图亲身成为这个未来的一部分。

这种战略远比单纯等待资产升值更具前瞻性。它是一种深度的战略结盟，将公司的未来与 solana 生态的成败紧密联系在一起。这是一种从旁观者到参与者，甚至到建设者的角色转变。

风险与地平线：清醒的审视

尽管前景广阔，但这条道路并非没有风险。首先，SOL 代币本身的价格波动性是所有参与者必须面对的巨大挑战。其次，全球加密货币监管环境的持续不确定性，尤其是在资产定性方面（如是否被视为证券），是悬在所有项目头上的达摩克利斯之剑。

此外，还存在一种更微妙的金融结构性风险。这些「金库公司」的股价往往以远高于其所持加密资产净值（NAV）的价格进行交易，形成了显著的溢价。有分析师将此现象与曾经的 GBTC 溢价相提并论，认为这实质上是向系统注入了杠杆。一旦市场情绪逆转，溢价转为折价，可能会引发连锁反应，迫使这些公司清算资产以偿还债务，从而对市场造成下行压力。最后，即便是 solana 的创始人也保持着清醒，Yakovenko 提醒说，将高用户参与度转化为高留存率，并推动生态超越 Meme 币的狂热走向成熟，是当前需要解决的现实挑战。

结论：一场超越价格的战略豪赌

综上所述，企业金库之所以开始豪赌 solana，其动机是多层次且极具战略远见的。

• 从策略层面看， 这是一次从被动持有（比特币的「数字黄金」）和主动生息（以太坊的「生产性资产」）到深度战略整合（solana 的「金融操作系统」）的进化。

• 从业务层面看， SOL 不仅能带来质押收益，更能成为驱动公司核心业务（如验证者节点）的生产资料，创造多元化的收入流。

• 从技术层面看， 这是对 solana 高性能、低成本架构能够赢得未来竞争的坚定信仰。

• 从愿景层面看， 这是一场对「万物代币化」和「去中心化纳斯达克」宏大叙事的终极押注，旨在抢占未来链上金融世界的战略制高点。

因此，将这些公司的行为简单解读为「坐等升值」，显然是低估了其背后的雄心。它们并非在购买一张彩票，而是在购买一块未来新大陆的基石，并试图亲自参与到这座新大陆的建设之中。这正是 solana 作为华尔街新宠，吸引越来越多企业金库入局的真正魅力所在。

撰文：Beosin

6 月 18 日，伊朗最大加密交易所 Nobitex 发布公告称遭遇黑客攻击，损失约 1 亿美元，涉及 BTC、ETH、Doge、XRP、SOL、TRX 和 Ton 等多种加密货币。一个名为「Gonjeshke Darande」的亲以色列组织已宣布对此次攻击负责，并将此次袭击定性为针对伊朗加密基础设施的打击。Beosin 安全团队第一时间对该事件进行了分析和资金追踪，并将结果分享如下：

被盗资金流向

本次攻击事件涉及多条区块链网络，通过 Beosin Trace 分析，目前已确认的攻击者地址如下：

TRON 网络：TKFuckiRGCTerroristsNoBiTEXy2r7mNX

以太坊网络：0xffFFfFFffFFffFfFffFFfFfFfFFFFfFfFFFFDead

BTC 网络：1FuckiRGCTerroristsNoBiTEXXXaAovLX

Solana 网络：FuckiRGCTerroristsNoBiTEXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

Ripple 网络：rFuckiRGCTerroristsNoBiTEXypBrmUM

TON 网络：UQABFuckIRGCTerroristsNOBITEX1111111111111111_jT

Harmony 网络：one19fuckterr0rfuckterr0rfuckterr0rxn7kj7u

Dogecoin 网络：DFuckiRGCTerroristsNoBiTEXXXWLW65t

其中，TRON 网络被盗 23,531 枚 TRX，49,439,310 枚 USDT，损失金额总计约 4945 万美元，其资金流向图如下所示：

Beosin Trace 资金流向图

以太坊网络被盗 939,556 枚 USDT、262.87 枚 ETH 以及多种以太坊生态项目代币（UNI, AXS, PEPE, MASK, MEME, AAVE 等），损失金额总计约 820 万美元。以下是以太坊网络的主要被盗资产流向：

Beosin Trace 资金流向图

比特币网络被盗 18.47 枚 BTC，损失金额约 193 万美元，以下是 BTC 网络被盗资金流向：

Beosin Trace 资金流向图

RIpple 网络被盗 373,852 枚 XRP，损失金额约 80 万美元：

Beosin Trace 资金流向图

Solana 网络被盗 173 枚 SOL，336,067 枚 WIF 和 31,954 枚 RENDER，损失金额共计约 40 万美元：

Beosin KYT 资金流向图

Dogecoin 网络被盗 39,409,954 枚 Doge，损失约 670 万美元，而 Harmony 和 TON 网络共计损失约 40 万美元。目前关于攻击者的更多地址还在调查确认中，Beosin Trace 和 KYT 已将上述确认的攻击者相关地址加入黑地址库，后续将持续追踪。

Nobitex 应对措施

攻击发生后，Nobitex 立即发布公开声明，表明交易所的大部分加密资产仍存储在安全的冷钱包中，未受影响。此外，Nobitex 已采取措施隔离被攻击的系统，并增强其安全态势，降低未来遭受类似攻击的风险。

据媒体报道，由于此次攻击事件的发生，伊朗央行已指示所有国内加密货币交易所将其营业时间限制在上午 10 点至晚上 8 点之间，对相关交易所进行更加严格的监管措施。

总结

Nobitex 不仅仅是伊朗最大的加密交易所，也是伊朗受到严格制裁的加密生态系统中的关键枢纽，为那些无法接触传统金融的用户提供进入全球市场的通道。本次攻击事件凸显了加密货币无国界性与国家地缘政治之间的内在冲突，也再次证明了加密生态对于持续进行区块链情报和链上链下风险分析的迫切需求。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于6月19日20:00 (GMT+8) 开放ESX的充币业务。ESX/USDT现货交易将于6月19日22:00 (GMT+8)开放。ESX的提币业务将于6月20日22:00 (GMT+8) 开放。同时，火币杠杆将于6月19日22:00 (GMT+8)新增ESX/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，EstateX 正在为房地产投资带来范式转变，其生态系统为投资者提供端到端的一站式服务，通过 EstateX，房地产投资变得简单、低成本且人人可及，为行业树立全新的标准。

撰文：Web3 农民 Frank

6 月 17 日，Infini 突然宣布全面关闭所有 Card 服务。

作为本轮 U 卡热潮中的明星项目，即便前不久遭遇约 5000 万美元资金被盗的运营危机，Infini 仍未关停服务，却在如今选择主动退场，而 Infini 联创 @0xsexybanana 给出的解释也颇具代表性：

「合规成本极高、利润稀薄、运营沉重……做了战略调整，去掉 to C 卡部分业务了」

这折射出了这项业务的真实境况——重合规投入、微利回报、高风险，毕竟去年开始，PayFi 叙事一直高举高打，尤其是今年上半年，U 卡项目扎堆上线，一片烈火烹油，直到此次 Infini 的突然退场。

来源：@0xsexybanana

这不禁令人发问：U 卡，到底是不是一门好生意？

「U 卡」，从来就不是个好生意

要讨论 U 卡的问题，首先需厘清的一个基本前提是，目前市面上所质疑并非「用加密货币消费」这个方向，而是「U 卡」背后这套高度依赖传统金融中介的运营模式的可行性。

说白了，从「U 卡」这个词开始被广泛接受以来，基本上就是专指一种特定的业务运营模式：

从早期的 Dupay，到后来的 OneKey Card 和 Infini，本质上都是境外预付消费卡的形态，由 Web3 项目通过合作金融机构与卡组织（如 Mastercard、Visa）获取授权，再打包成加密用户可以使用的「链下消费解决方案」。

功能上，这种模式通过聚合第三方中介打通消费环节，将稳定币等置换成美元等法币并充值到预付卡中，确实大幅缓解了 Web3 用户「把 Crypto 直接花出去 / 通过」的难题，是 Off-Ramp 场景中一种便捷方案，也算是特定历史阶段实现 Crypto 与现有卡支付结合的过渡性产品。

但在商业上，它却是一门极度脆弱的生意，因为整个「U 卡」运营模式的命门在于其商业模型极度依赖三方机构的许可、稳定性。

以市面上常见的 U 卡发行逻辑为例，它们通常由 Web3 项目方与传统金融机构（银行等发卡机构）合作发行，呈现「卡组织 – 发卡机构 – Web3 项目」的三级架构：

• 卡组织层（如 Visa、Mastercard）：掌握核心卡号（BIN）资源和清算体系的准入权；

• 一级发卡商（如 DCS、Fiat24 等持牌金融机构）：负责合规、监管对接、资金托管和风控执行；

• Web3 项目方（如 Infini、Bybit）：负责前端产品包装、用户导流与推广运营，但本质上只是租用牌照的「二级运营商」；

这个三层架构看似分工清晰，但项目方实际上处在权限最轻、责任最大、风险最高的生态链最末端位置，缺乏对卡组织与发卡商的议价能力，一旦用户资金来源被质疑，或出现洗钱、电诈资金流入等敏感行为，哪怕没有明确违规，发卡银行或卡组织都可能基于「风险审慎原则」断卡、封户。

更现实的问题在于，U 卡业务本身天然面临被电诈团伙滥用的高风险场景，而项目方并不像交易所那样有「手续费」等内生现金流业务作为缓冲，反而要直接承接 C 端用户的潜在损失和监管义务。

在这类模式下，监管层面一旦发生事故，卡组织与上游银行通常会将所有 AML（反洗钱）罚金转嫁给项目方，轻则扣除保证金，重则直接中止合作——而中介服务商、支付通道商只负责收服务费与过路费，从不承担实质性风险，这也解释了为何大量 U 卡项目撑不过一年半载。

所以 Infini 创始人关于「99% 的时间和成本投入，带来 0 收入」的自述，并非夸张，在这个链条里，大头确实被发卡机构吃掉，项目方只是微利苦撑，真正盈利需要建立在巨额交易流水 + 资产沉淀 + 高频消费场景之上，但与此同时，合规和运维成本也会随业务放大而指数级增长。

而且该判断本身也隐含着一个前提——即项目方始终处于供应链末端，受限于其作为「二级运营商」的定位，无法介入上游，这也说明 Infini 等 U 卡难以为继并非行业宿命，而是路径选择问题：

真正想突破盈利瓶颈的项目，需要向上走、走进账户系统、走进合规层，而非仅依 Interlace 等 BIN Sponsor 提供的二手甚至三手、四手能力。

事实上，目前市面上仍在提供类似服务的项目，都已不是做「链上导流 + 链下拼接」的纯 U 卡产品，以 SafePal、imToken、TokenPocket 为例，这三家背后都是基于瑞士银行 Fiat24，可以说同宗同源，只是集成路径与入口策略有所不同：

• SafePal 兼顾个人银行账户 + 联名万事达卡服务，将 Bank 服务放在一级入口的一级页面；

• imToken 作为 Fiat24 合作伙伴以万事达卡服务为主，功能性相比 SafePal 隐藏了银行账户服务，但也将「卡」放在一级入口内；

• TokenPocket 更为隐晦，服务入口埋在二级入口中，也以万事达卡服务为主，且安卓系统需下载 Google Play 版本才能启用；

从左至右，依次为：SafePal「Bank」页面、imToken Card 入口、TP Card 入口

尤其是像 SafePal 这种通过战略投资 Fiat24 直接切入发卡与账户层级，不再是链条末端的「二道贩子」，从根本上减少了中间环节的摩擦与费用，就能将这一优势回馈给用户，提供诸如免开户费、出入金 0 手续费等优惠政策。

不过对钱包 / 交易所而言，U 卡类服务本身就非主营业务，仅是 Web3 托管 / 非托管业务的一个加分项——能导流引客，以及做用户的长期忠诚度和后续的 AUM，从这个角度看的话，短期不赚钱甚至亏钱都是可以接受的。

所以目前作为提升用户忠诚度和资产服务粘性的加分项，主体玩家几乎都是钱包与交易所，前者以 SafePal、imToken、TokenPocket、Bitget Wallet 为代表，后者则包含 Bybit、Bitget 等头部交易所。

正如之前在《加密支付卡乱纪元，一场难以持久的生意经？》提到的，Web3 钱包天然具备加密资产管理能力，是理想的 PayFi 服务载体，同时也能从导流、AUM、用户绑定等角度构建更长远的赔率结构，交易所更是同理。

归根结底，在这样一个强监管、紧合规、低利润的金融应用场景中，如果只是靠攒局、补贴等形式来尝试推动，对于没有流量主阵地、缺乏金融底层认知的 Web3 初创团队而言，就不啻于一块极难啃的骨头，这也是 Infini 最终选择放弃消费者 U 卡、聚焦理财和 B 端服务的根本原因。

Crypto 到 TradFi，是个好生意

U 卡本身是否一无是处？

并非如此。

正如前文所述，U 卡在其诞生的历史节点上，确实完成了阶段性使命：帮助全球加密用户实现链上资产的快速落地消费，绕过繁琐的法币出金流程，通过预付卡的形态，让 Crypto 资产得以绕道进入现实世界。

作为早期 Crypto 用户连接链上资产与日常消费之间的 Off-Ramp 快捷通道，即便 U 卡高度依赖 Visa、Master 等传统金融基础设施，也并非一个易盈利的好生意，但它所满足的用户需求是真实存在的。

如果类比的话，它更像是美团、饿了么普及前的电话订餐服务，在用户体验上确实是进步的，但依然是旧体系下的缝合产物，不具备足够的规模化与结构稳定性，最终也注定会被更优解替代。

有趣的是，就在 Infini 宣布关停的前后脚，北京时间 6 月 18 日凌晨，美国参议院以 68 票赞成、30 票反对通过了被誉为加密支付立法里程碑的《GENIUS 法案》。该法案大概率将在特朗普任期内完成众议院审议并正式签署生效。

来源：Politico

这意味着稳定币及稳定币支付正在迎来一个更具合规化、制度化的重塑周期，草莽时代即将落幕，新一轮 PayFi 机会窗口正在开启。

也因此，真正的问题是，加密用户真正需要什么样的金融出入口？

答案可能不是一张 U 卡，而是一个合规、稳定、具备延展性的金融账户体系——它不仅可以把 U「花出去」，还可以完成「链上–链下」双向流通，实现资产流动的真正闭环。

换句话说，U 卡注定会被具备监管资质、风控能力的持牌银行所取代，传统金融机构将更主动地嵌入 Web3 支付路径与使用场景，在保障合规的基础上，通过银行账户、支付通道与清算系统，完成用户钱包、商户收款、资产出入金的全链路连接。

这也是 SafePal、imToken、TokenPocket 等主流钱包当前所走的路径，不再以卡为核心卖点，而是与持牌银行 Fiat24 合作，围绕账户合规与出入金，打通 Crypto 到 TradFi 的金融出入口，卡服务只是配套工具。

其中作为 MasterCard 的 Principal Member，Fiat24 可绕过中介服务商、直接对接央行（欧洲央行）与卡组织，所以能实现较低的发卡成本与交易费率，其持有的瑞士 FINMA 金融中介牌照，也允许用户开设受监管的同名银行账户，实现稳定币与法币的合规互转，这是明显区别于 Infini 等玩家的上游优势。

SafePal「Bank」服务所支持的券商、CEX 出入金服务

以其中 SafePal 的「Bank」服务为例，它早在 2023 年就战略投资了 Fiat24，从业务结构上来看，其无需作为「二道贩子」租用牌照，与 Infini 等纯卡业务的本质区别就在于通过直接掌握账户体系与发卡资源，突破了「二级运营商」的局限，能够在成本与风控之间取得更好平衡。

例如 SafePal 为社区提供的 「出入金免费、免开户开卡费」的费率优惠，就是大多数仍停留在「外包式发卡」阶段的项目难以企及的结构性成本优势。

此外基于 Fiat24 的银行账户体系，也使其不仅支持日常刷卡消费，更打通了链上链下资金闭环的关键场景：

• 券商入金 / 出金：用户可以将加密资产兑换为欧元，通过 SEPA 汇款转入盈透证券（IBKR）、嘉信理财（Charles Schwab）、老虎证券（Tiger Brokers）等主流券商账户，实现链上资产跨市场配置；

• CEX 通道出入金：支持向 Kraken、Bitstamp 等支持欧元入金的交易所转账，或反向提现至个人银行账户，规避灰色 OTC 风险，完成币与法币的出入金路径，资金链条清晰合规；

• 链下资金回流：通过 Wise 等跨境支付服务商，用户甚至可以将欧元汇款间接转回国内银行账户或支付宝、微信，实现资产从链上到本地体系的闭环流转；

这一整套路径，远远超出了传统 U 卡「刷一笔就结束」的使用想象，真正具备了账户属性、合规能力与服务延展性。

从 U 卡到账户，再到未来的「稳定币支付」

从业务逻辑上看，「这种卡 + 账户」的模式显然更具结构韧性与增长潜力，其中合规银行主导账户与监管，Web3 钱包则聚焦链上资产入口与用户交互，二者形成职责清晰、互为补位的协作架构，远比项目方单独推动的纯卡业务更具可持续性。

笔者始终认为，Crypto 与 TradFi 从来不是站在对立面，而是正在加速融合、彼此借力的演化过程，毕竟 TradFi 擅长合规监管、账户架构与风控体系，Crypto 则在资产开放性、可编程性与去信任执行方面具有天然优势。

所以在未来支付体系彻底变革之前，最稳健、现实、且可持续的路径，仍是由持牌金融机构主导合规账户与清结算体系，Web3 项目则聚焦链上入口与资产操作，两者形成合规与灵活的最优组合。

这一模式是现在进行时的解法，虽然未必高利润，但极具结构韧性，是当前阶段最可落地的 PayFi 方案，也是 SafePal、imToken 等所走的路径：与 Fiat24 合作，提供真实可用的 IBAN 账户、Mastercard 支付卡、SEPA 通道，以及券商、CEX 的合规出入金能力，实现了链上链下的资产闭环。

如果把时间轴再拉长，PayFi 的终极形态或许会是一张完全甩开 Visa/Master 的链上支付网络：

• 商户接受稳定币支付，不再转换法币；

• 用户直接从钱包发出交易，资金自托管、链上清算；

• 后端由合规稳定币及清结算网络支撑，无需 Visa / Mastercard 或 SWIFT 通道；

事实上，这一趋势已经在发生，从 Circle 推出 Programmable Wallets 与 CCTP（跨链 USDC 清算），再到全球支付巨头 Stripe 去年底 11 亿美元收购稳定币 API 服务提供商 Bridge，都是在尝试连接链上账户、稳定币资产与商户收款端，绕开传统支付链路中的发卡行与卡组织。

这也表明传统支付网络巨头早已不再「提防加密」，而是在主动整合链上能力，向 Web3 账户结构与稳定币清算网络靠拢，而该体系才有望真正绕开传统支付系统的高成本与低效率瓶颈，甚至可能在成本与体验上超越 Airwallex、Wise 等现有跨境支付方案，成为下一代全球支付基础设施。

但那是未来的事。

可以预见，U 卡属于「历史完成时」，当前 SafePal/Fiat24 等的合规银行账户模式是「现在进行时」，而链上稳定币清结算网络才是真正的「将来发生时」。

最终，谁能贯通这三层结构的演进路径，谁才有资格在下一轮支付范式变革中占据一席之地。

写在最后

所以 Infini 的退场，只是 U 卡这种注定会被替代的过渡产品的自然落幕。

我们或许可以将其视为 Web3 世界在合规通道尚未明朗时对现实世界的一次试探性对接，它在一定程度上完成了「让 Crypto 花得出去」的历史使命。

但随着监管红线愈发清晰、稳定币地位不断上升，用户的诉求正在从「能刷」转向「能流通、能理财、能闭环」，需要真正构建底层能力，尤其是 Crypto 和 TradFi 的双向合力。

下一场 PayFi 的牌局，已经不在卡上。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据 Techinasia 报道，区块链初创公司 Units.Network 完成了 1000 万美元融资，由 Nimbus Capital 领投。

这笔资金将用于增强基础设施并支持人工智能驱动产品的开发，包括计划于今年晚些时候推出的 AI Launchpad 和 AI Liquidity Manager。此外，融资还将帮助扩大验证者容量并改善跨链流动性。AI Launchpad 旨在通过降低入门门槛来协助开发者，而 AI Liquidity Manager 则设计用于创建更高效的链上市场。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，Bitget 正式获得格鲁吉亚政府批准，可通过第比利斯自由工业区（TFZ）提供数字资产交易与托管钱包服务。

截至目前，Bitget 已在澳大利亚、意大利、波兰、保加利亚、立陶宛、捷克、英国、萨尔瓦多和阿根廷等地完成合规布局。此次格鲁吉亚牌照的获批，成为 Bitget 在新兴市场的又一战略落点，进一步完善其全球合规体系。

近期，稳定币领域迎来重大突破，USDC发行商Circle成功登陆美股，股价表现远超预期，引发全球机构对稳定币赛道的密切关注，一时间，统巨头如沃尔玛、亚马逊、京东、蚂蚁集团等也纷纷布局，计划推出自有稳定币，稳定币赛道成为全球焦点。

在这场稳定币的盛宴中，波场TRON作为稳定币领域的核心交易基础设施，其早期押注稳定币赛道的前瞻性眼光令人赞叹不已。除积极扩展USDT外，早在今年初，波场TRON就宣布将其生态原生去中心化稳定币USDD升级至2.0版本。如今，USDD凭借其卓越的性能和广泛的应用，在波场TRON生态内的发展可谓蒸蒸日上，已成为其生态内仅次于USDT的第二大稳定币，占据着重要的一席之地。

对于广大用户而言，在加密市场的起伏中，稳定币早已超越了传统交易中介工具的范畴。用户更关心的是如何在保障安全的前提下，实现稳定币的财富增值。

始终站在行业前沿的波场TRON，自然敏锐地捕捉到用户的需求。它巧妙地将USDD与波场TRON生态的JustLend DAO、Sun.io等DeFi应用相结合，打造来了一套堪称“加密货基”的懒人收益方案，掀起一场“稳中求胜”的收益变革。无论市场涨跌，用户在JustLend DAO存入USDD都能坐享稳定年化收益，开启财富稳健增长的新篇章。

波场TRON生态的“硬通货”USDD

在稳定币领域，波场TRON凭借领先的生态优势，已成为当之无愧的稳定币发展首选圣地 ，就连备受瞩目的特朗普家族支持的美元稳定币USD1已于6月11日成功在其网络上开始了铸造之旅。作为波场TRON生态的原生稳定币，USDD自然是其在稳定币领域战略布局的重要一步棋。

USDD 作为一种完全去中心化的稳定币，与传统稳定币有着本质区别。它无需依赖中心化机构即可运作，通过超额抵押机制严格锚定美元 1:1 汇率。这种去中心化、超额抵押的特性，使USDD具备高度透明性和稳定性，赢得了众多用户与投资者的青睐。

在波场TRON生态版图中，USDD的地位举足轻重。它不仅可以跨链流通、参与多种DeFi活动，为用户赚取收益，更值得一提的是，USDD已经成功进入现实世界的实用领域，在实体零售场景中使用。

6月5日波场TRON宣布与AEON公司达成合作，通过AEON公司旗下的支付工具 AEON Pay，用户现在可以在线下商务门店使用波场TRON生态内的原生资产TRX、USDT和USDD等进行扫码支付。这一举措让USDD不再仅仅是加密世界中的一种稳定币，也在现实与虚拟世界之间架起了一座桥梁，实用性和广泛接受度被众多用户视为当之无愧的“硬通货”。

USDD原本是波场TRON生态的算法稳定币，今年1月，它迎来了重大升级，正式升级为USDD2.0版本。这一升级堪称一次质的飞跃，与以往版本相比，USDD2.0引入了经过深度优化和精心打磨的抵押机制，并实现了完全去中心化的治理模式。在新版中，铸币机制的控制权完全交到了社区手中，用户可以根据自身需求存入抵押品，并自定义抵押率来铸造新的USDD。这种高度自主的铸造方式，不仅增强了去中心化治理的民主性，还提高了资金的使用效率，让用户能够更加灵活地参与到USDD的生态建设中。

目前，USDD主要有三种方式获得。一是超额抵押铸造，目前支持TRX、sTRX、USDT等多种优质加密资产作为超额抵押物铸造USDD；二是通过PSM兑换工具，使用USDT直接兑换USDD；三是直接在交易所直接购买，目前已支持如HTX、Bybit、MEXC、BingX等平台

(一是通过超额抵押TRX、sTRX、USDT铸造USDD)

（二是通过PSM工具使用USDT直接兑换USDD）

在铸币费用上，USDD推出了一系列优惠减免活动，为用户带来了实实在在的福利。6月15日，USDD上线了新一期铸造费用优惠活动。在活动期间，针对不同抵押率与铸造费用的TRX-A、TRX-B和TRX-C金库，稳定费率统一降至0.5%，而sTRX-A金库的稳定费也从原本的3%大幅调整至1%，优惠活动截至日期为7月15日。这一优惠举措大大降低了用户铸造USDD的成本，激发了用户的铸造热情，鼓励更多人能够参与到USDD的生态中来。

在使用场景扩展上，USDD已深度集成至波场TRON生态的多个DeFi应用中。用户可以轻松参与如借贷、质押和交易等更广泛的DeFi生态活动，赚取更多收益。显然，USDD已经成为波场TRON生态不可或缺的“硬通货”，为整个生态的发展注入了强大的动力。

截至6月18日，USDD的发行量已突破4.31亿枚，在超额抵押去中心化稳定币赛道中位列第三（排名前二的依次是SKY（原Maker DAO）的DAI和USDS）。其中，USDD资金池抵押的资产已超过4.66亿美元，抵押率约108%。

稳定币USDD在JustLen DAO和Sun.io的三大收益路径实测：无风险收益起步6%年化

在市场波动的大环境下，如何通过稳定币获得稳健收益，成为了众多投资者关注的焦点。今年1月，USDD推出了USDD Earn质押收益活动。用户只需通过在JustLend DAO上存储USDD稳定币，就能赚取利息，初始最高收益高达20%。不过，收益随着存入的资金量规模增长逐阶段递减，所有收益将以USDD稳定币形式发放，并由波场TRON DAO进行补贴。

截至6月18日，USDD Earn质押收益活动已进入了第五阶段，活动将覆盖DeFi协议 JustLend DAO和HTX、GATE多家交易所。根据目前的阶梯式结构，USDD在JustLend DAO上的年化收益率约为6%，在合作交易所的年化收益率最高可达10%。

当根据收益率、参与方式及涉及DeFi协议的不同等，可将可将赚取收益的途径归为以下三大类路径：

路径一：无风险活期存款，收益6%+（存入USDD→立刻生息）

操作方式极为简单：在JustLend DAO平台直接存储USDD赚利息收益，当前无风险年化收益约6%。这种模式可随存随取，就像把钱存入银行的活期账户一样灵活，零风险、本金绝对安全，金额也不受不限制，操作灵活便捷，非常适合那些追求稳健收益的投资者。同赛道Sky的USDS实时存储利率APY仅为4.5%，DAI实时APY仅有3.25%。

路径二：TRX持有者的“收益放大器”，年化可达15%+（sTRX质押+USDD生息）

用户在JustLendDAO平台Staked TRX将TRX质押为sTRX，随后抵押sTRX铸造稳定币USDD，并将铸造出的USDD存入JustLendDAO平台赚取利息。这样TRX可同时sTRX得质押收益和USDD得存储收益的双重丰厚回报。过去7日，sTRX质押收益为8.34%。USDD存入收益约6%，TRX-sTRX-USDD的币本位收益约15%。如果采用不断的循环形势（TRX-sTRX-USDD-TRX），TRX币本位的累计收益大于20%。

路径三:0成本兑换+灵活投资（Sun.io:PSM+SunSwap）

通过一站式交易平台Sun.io上的SunSwap和PSM兑换两个功能来实现，其中SunSwap支持使用USDD购买任何资产，如波场TRON生态的SUN、JST等，进一步拓展投资渠道；而PSM兑换工具支持USDD与USDT/USDC/TUSD等稳定币之间进行1：1的固定比例兑换，且交易具有0滑点、0手续费的优异体验。

如果用户持有USDT/USDC/TUSD就可以使用PSM兑换为USDD，兑换后USDD可在SunSwap购买任意代币，或直接参与USDD Earn在JustLend DAO的存储收益活动。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方消息，LBANK EDGE 已于6月19日16:30（SGT）首发上线NURA（Nura Labs），并开放NURA/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于6月20日20:00开放。

据悉，NURA是一个AI驱动的Web3 钱包，LBANK EDGE为其交易用户提供“交易包赔”福利，若出现亏损可获最高 100 USDT 补贴，100%包赔，活动截止6月26日16:30。

LBANK EDGE是一个集成前沿价值发现机制与机构级流动性的交易专区，旨在精准发掘高潜质资产，同时提供卓越的流动性支持与多层次用户保护体系。

撰文：Thejaswini M A

编译：Block unicorn

前言

是的，稳定币现在正火热。Circle 的股价飙升。《GENIUS 法案》正在国会推进。但这些都不是重点。

真正的变化隐藏在显而易见之处。Stripe 刚刚收购了一家加密钱包公司，Shopify 将稳定币支付设为默认选项，据报道，亚马逊和沃尔玛也在打造自己的稳定币。

当全球最大的零售商开始绕过传统银行以节省数十亿美元的费用时，这不仅仅是加密货币的普及。

这意味着整个支付系统正被我们早已信任的公司颠覆。有四个明显的迹象表明加密货币正在商业化。

1/ Privy 的重要性超乎你的想象

Stripe 收购 Privy 不仅仅是加密货币领域的又一个普通交易。

为什么？因为他们买下了数字支付帝国的最后一块拼图。

今年早些时候：Stripe 以 11 亿美元收购了 Bridge（稳定币基础设施）。

Bridge 是让稳定币像普通货币一样为企业服务的基础设施。他们的 API 可以在美元和稳定币之间无缝转换，因此企业无需处理加密钱包或复杂的区块链技术，即可进行即时全球支付。Bridge 堪称传统银行业务与新型数字美元经济之间的桥梁。

本周：Stripe 收购了 Privy（加密钱包集成）。

Privy 可以将钱包连接到用户熟悉的界面（例如电子邮件地址），而无需用户接触复杂的私钥或助记词。对于 Stripe 庞大的用户群而言，这意味着无需学习加密技术即可访问加密支付。

我看到了什么？从钱包到结算的完整加密支付体系。

此次收购表明 Stripe 致力于让稳定币支付像传统的银行卡处理一样便捷。已经使用 Stripe（每年处理超过 1 万亿美元）的公司现在无需构建新的基础设施或要求客户下载钱包应用程序即可提供加密支付。

这很重要，因为 Stripe 为全球数百万企业提供支付处理服务。

Stripe 的覆盖范围令人震惊：根据 Chargeflow 报告，140 万个活跃网站和 90% 的成年人都使用过 Stripe 进行交易。仅在黑色星期五，该公司就处理了超过 4.65 亿笔交易。

当他们整合稳定币支持时，采用加密货币的不仅仅是一家公司，而是在整个生态系统中推动加密货币的普及。

Privy 为 1000 多个开发团队的 7500 万个账户提供支持。Stripe 本质上是在押注加密支付将成为像信用卡一样普遍的支付方式。

2/ 当电子商务被其自身平台颠覆时

Shopify 刚刚宣布了一项可能会让传统支付处理商感到恐惧的举措。USDC 支付正在向数百万商家推出，除非卖家选择退出，否则稳定币支付将成为「默认选项」。

接下来会发生什么？

与 Coinbase 的合作以及在 Base 上的部署，将创建一个完整的支付体系，处理从钱包创建到结算的所有环节。客户可以使用 USDC 付款并获得 1% 的返现，而商家则可以享受比传统信用卡更快的结算速度和更低的费用。

这又说明了什么？

Shopify 为全球数百万线上商店提供支持——260 万商家遍布 150 多个国家，从个体创业者到财富 500 强企业。

图片来源：storeleads.app

当他们轻轻一按，所有商家都可以接受 USDC 付款并获得 1% 的返现奖励时，我想称之为「革命」，我来告诉你为什么。

传统支付处理每笔交易对零售商收取 2％ 到 3% 的费用，而稳定币支付的费用仅为几美分。

以 100 美元的购买为例：

• 传统支付：2 到 3 美元的费用。

• Base 上的 USDC：约 0.05 美元的费用。

在 Shopify 的生态系统中放大这一数字，你将看到的是数十亿美元的节省。

这对作为客户的你来说意味着什么：这些节省不会消失在企业利润中。零售商既可以将差价收入囊中（从而提升竞争力），也可以通过降低价格将节省下来的费用直接返还给消费者。

Shopify 已经放出了诱人的红包。他们为使用 USDC 付款的消费者提供 1% 的当地货币返现。因此，你无需为便捷支付额外的费用，而是因为使用了更便宜的支付方式而获得回报。

一旦 Shopify 的商家开始在支付处理上节省 90% 以上时，其他电子商务平台将面临一个两难的选择：要么采用稳定币支付，要么眼睁睁地看着自己的商家迁移到支持稳定币的平台。

3/ 当零售巨头构建自己的稳定币时

据《华尔街日报》报道，亚马逊和沃尔玛都在「考虑为消费者发行自己的美元支持的稳定币」。同样，我们谈论的规模……非常大。

• 亚马逊：年收入 6380 亿美元，电子商务销售额 4470 亿美元。

• 沃尔玛：电子商务年销售额超过 1000 亿美元。

如果这两家公司中的任何一家推出自己的稳定币支付系统，他们可以立即将数十亿美元的现金流从银行合作伙伴那里转移出来。

这对客户意味着什么？

• 更快的结账 – 即时结算而非 T+2 处理。

• 更低的价格 – 零售商可以将免除手续费带来的节省转嫁出去。

• 无缝的国际购买 – 无需支付手续费或延迟。

一旦亚马逊或沃尔玛的顾客体验到因为没有支付处理加价而以 98 美元而不是 100 美元购买商品，他们就会期望其他所有零售商也提供同样的优惠。突然之间，每家企业都需要整合稳定币，否则就有可能将客户流失到那些能够以低 2％ 到 3% 的价格提供相同产品的竞争对手手中。

网络效应变得势不可挡：客户要求节省成本，零售商需要降低成本以保持竞争力，而传统的支付处理商则眼睁睁地看着自己的商业模式走向消亡。

4/ 终极讽刺：银行自身

据《华尔街日报》5 月报道，包括摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行在内的最大金融机构正在探索创建由财团支持的稳定币。美国四大银行合作打造他们多年来一直否定的加密基础设施。

现在，摩根大通——其首席执行官杰米·戴蒙多年来一直批评比特币——刚刚为「JPMD」申请了商标，涵盖数字资产交易、兑换、转账、清算和支付处理。

这家通过其私有的 JPM Coin 每年处理 1.5 万亿美元的银行，现在正在构建面向公众的加密服务。

你知道这为什么重要。不是因为美国最大的银行热爱技术，而是因为他们看到自己的支付垄断即将终结，并并希望掌控这一转型。

银行从支付处理费用中赚取数十亿美元。稳定币威胁要完全消除这些费用（显然我们已经在路上）。

他们的选择？要么构建加密基础设施，要么变得无关紧要。是的，你可以称之为「投降」。

我们的观点

所有这些企业稳定币的公告并非凭空发生。企业在投入数十亿美元建设稳定币基础设施之前，一直在等待监管的明确性。《GENIUS 法案》提供了这种明确性，这就是为什么我们突然看到这些头条新闻。

监管势头为稳定币的主流采用铺平了道路，消除了限制企业参与其他加密资产的不确定性。

但我想谈谈现实的规模。稳定币商业化的数据揭示了传统公司为何开始关注。仅 2025 年 5 月，稳定币交易量就达到了 4 万亿美元，年度累计达到 34 万亿美元。

Visa 的年度交易量约为 15.7 万亿美元，PayPal 约为 1.7 万亿美元。这表明稳定币在全球支付领域的重要性和日益增长的影响力。

图片来源：Visa

使用稳定币的 B2B 跨境支付每月达到 30 亿美元，而传统的银行卡支付仅为 11 亿美元。区块链结算的速度和成本优势正在推动企业采用率超越消费者采用率。

18% 的美国中型小企业了解加密货币，目前使用稳定币满足业务需求，高于 2024 年的 8%。这种采用是出于实用目的，而非投机性投资。

当 Shopify（拥有数百万商家）、亚马逊（营收 6380 亿美元）和沃尔玛（电商规模超过 1000 亿美元）开始推动稳定币的采用时，数字增长很快就会变得惊人。

即使这些企业总交易量中只有 10% 转向稳定币，每年的稳定币使用量也会增加 750 亿美元以上。

一旦达到一定数量的商家接受稳定币，消费者就会对它们产生需求。商家必须提供稳定币，否则就会失去业务。我们正在见证支付系统迁移的早期阶段，这可能会在未来 5 年内重塑全球商业格局。

最疯狂的部分？大多数人甚至不会注意到它的发生。他们只会好奇，为什么他们的线上购物突然变得更快、更便宜了。

这究竟是代表着加密货币的最终胜利，还是它向某种完全不同的事物的转变，目前尚无定论。但所有这些都表明，加密货币的真正影响力可能来自于演进，以及它深深地嵌入现有系统，以至于其存在变得毫不起眼。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据金十数据报道，Allspring的分析师Matthias Scheiber表示，由于围绕关税的不确定性持续存在，以及美国劳动力市场依然强劲，美联储在利率方面采取了人们普遍预期的“观望”态度。这位多资产解决方案主管表示：“从我们的角度来看，美联储下一个可能降息的窗口将是9月。”Allspring预计，如果通胀率继续朝着2.0%的目标水平下降，美联储今年可能会降息两次。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，BNB Chain 基金会在过去半小时内各花费 10 万枚 USDT 买入 LISTA 和 CAKE，这两种代币现已成为基金会多签地址持仓的前两大资产。

目前该多签地址持有 CAKE 价值 19 万美元，LISTA 价值 18.6 万美元，其次为 SKYAI（7.7 万美元）、MOOLAH（4.7 万美元）和 TST（3.2 万美元）。

数据显示，BSC 基金会该地址目前累计持有 17 个代币，总价值达 74.5 万美元的 BSC 生态资产。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据链上分析师余烬监测，此前两次在做多BTC上亏损1542万美元的巨鲸AguilaTrades，开始第三次做多BTC了，他目前是以20倍杠杆做多了500枚BTC，仓位价值5252万美元，开仓价在104903美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方公告，币安钱包将于 6 月 20 日上线独家 LOT TGE 活动。

认购时间：2025年6月20号下午4点到6点 (UTC+8)

认购资格：符合资格的用户须使用币安 Alpha 积分参与

额外 40,000,000 LOT 将用于未来的活动，具体细节将另行公布

6月17日，火币HTX联合波场TRON举办“孙哥这一波杀疯了！TRON微策略大解构，HTX也有大动作？”主题直播。直播中，火币HTX全球顾问孙宇晨、火币HTX六爷等出席，首次揭晓波场TRON微策略的真相，并深入解析波场TRON与火币HTX的未来发展蓝图。

火币HTX全球战略：产品、合规、治理三位一体加速发展

直播中，孙宇晨表示，火币HTX一直致力于提升用户服务体验，不断优化产品与运营细节。在合规方面，火币HTX也在稳步推进，已获批多个国际合规牌照，合规布局正逐步完善。他强调：“未来，无论是产品升级还是全球合规节奏，火币HTX都会持续跟进，为全球用户带来更安全、更优质的交易服务。”

除了在产品和合规方面的持续深耕，孙宇晨也在多个重要场合积极推广火币HTX品牌。凭借其独特的国际沟通风格与影响力，火币HTX的全球认知度不断提升。

据悉，在近期的特朗普晚宴期间，孙宇晨借机为火币HTX品牌进行曝光，进一步提升了美国市场对HTX的关注度。值得一提的是，火币HTX也是目前唯一一家在社交平台上与特朗普家族产生互动的加密交易所，这标志着火币HTX正在进入美国主流视野，品牌影响力和发展潜力不断显现。

与此同时，火币HTX也在产品和生态建设上持续发力。据火币HTX六爷透露，平台将稳步优化站内产品体验，提升功能完整度与交易深度，为用户创造更加高效的交易环境。此外，也将通过多种形式的营销活动持续赋能$HTX，并在本季度正式启动投票机制。该机制预计将在试运行一段时间后，于下半年探索更加去中心化的治理模式，逐步让$HTX持仓者参与交易所治理，推动平台迈向更开放、透明的未来。

波场TRON微策略有望成为连接传统金融与加密行业的重要桥梁

针对备受关注的“波场TRON微策略”话题，孙宇晨分析认为：“ETF仅绑定BTC价格缺乏想象空间，MSTR（MicroStrategy）虽是加密概念股代表，但其故事性和延展性仍不及波场TRON微策略。波场TRON及TRX拥有更强的叙事空间和成长潜力。”

在其看来，波场TRON的核心优势表现在两方面。一是链上质押与收益：TRX支持链上质押，具备年化收益，远超MicroStrategy持有比特币的静态收益，可为投资者提供持续回报。二是完善的生态体系：波场TRON涵盖AI、DeFi、NFT等多个热门赛道，生态丰富且多元化，为上市公司带来实质性收益，同时深度参与波场TRON生态的成长与红利。

孙宇晨指出，目前采取波场TRON微策略的上市公司市值仅约200亿美金，尚处于早期阶段，无论是机构还是用户，都有机会参与并共建一个全新的叙事周期与增长故事。

孙宇晨还强调，当前加密市场整体缺乏真正具备主流叙事的优质机会，而此次美国上市公司采纳TRX为战略储备，有望成为连接传统金融与加密行业的重要桥梁。“我们正努力对标标普500指数，希望通过这一举措，为整个行业注入新的增长动力和信心。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据 Bitcoin.com News报道，法国国民议会拒绝讨论将比特币挖矿作为法国能源盈余潜在去向的提案。该提案因程序性理由被驳回，未能进入实质性讨论阶段。

这项提案旨在评估”在法国发展比特币挖矿活动的条件，将其作为利用电力生产盈余、稳定电网和优化核电站运营的工具”。若获通过，法国将成为继萨尔瓦多和不丹之后，少数几个将比特币挖矿纳入国家能源战略的国家之一。

据当地媒体报道，该提案可能是因被认为包含与法案主题无直接关联的内容而被驳回。由于驳回仅涉及提案形式问题，理论上未来可提交更简洁的修正案。然而，分析人士认为，由于比特币挖矿在法国仍被视为环境灾难，短期内类似提案获批的可能性较低。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方公告，BTTC网络已正式将质押年化收益率调整为6%。BTTC网络已正式将质押年化收益率调整为6%。此次调整基于BTTC 2.0升级后的经济模型，旨在扩大验证者参与规模，并进一步提升网络去中心化水平与安全性能。BTTC开发团队表示，将持续优化底层机制，确保网络运行稳定高效，为用户提供更优质的服务体验。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据 Cryptonews 报道，美国总统特朗普 (Donald Trump) 在与巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔 (Asim Munir) 的白宫午餐会上表现出对加密货币的浓厚兴趣。

根据巴基斯坦军方公关部门 ISPR 的声明，双方讨论了扩大双边合作的途径，包括贸易、经济发展、矿产资源、人工智能、能源、加密货币和新兴技术等多个领域。

南亚分析师 Michael Kugelman 表示，特朗普对讨论加密货币有”深厚的个人兴趣”，美国和巴基斯坦在关键矿产、加密货币和反恐方面已有合作。

巴基斯坦正考虑多项加密货币发展计划，包括建立比特币储备。此外，巴基斯坦已承诺提供 2000 兆瓦剩余电力用于比特币挖矿和人工智能数据中心。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，ConsenSys 创始人 Joseph Lubin 发文表示，以太坊一层网络将成为主要账本。Lubin 表示，以太坊一层具备多项关键特性：允许任何人无需许可即可检查、使用和添加数据或功能；保持可信中立性；具备抗审查能力；通过惩罚机制和透明度实现防篡改和篡改可见性；不断推进去中心化进程。

Lubin 强调，以太坊拥有一流的庞大社区，保持高度警惕，因为总会有耐心且资源充足的参与者试图破坏系统。不过，随着以太坊的成长和成熟，这种破坏将变得越来越困难。

亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group宣布已于6 月 17 日与广州数据交易所签署合作备忘录。双方将在粤港两地政府的支持下，推进在广州南沙建设数字资产跨境流动创新试验区，构建合规投资者机制，探索粤港澳大湾区数据流通交易和创新数字资产交易服务的合规发行通路，助力粤港澳大湾区打造数字经济发展新高地。

（HashKey集团董事长兼CEO肖风和广州数据交易所董事长许晶晶完成签约仪式）

近日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、广东省人民政府联合印发了《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》（简称《意见》），提出支持广州数据交易所完善数据流通交易综合性服务，与香港获许可的数字资产交易平台加强合作对接，创新数字资产交易服务方式。

此次合作的达成，是双方贯彻落实《意见》及积极响应国家战略部署，深度融入粤港澳大湾区一体化发展的关键一步。以数字资产领域协同发展为突破口，旨在推动香港金融资源与内地科技、产业资源的深度融合。充分发挥内地实体产业资源优势以及香港作为国际金融中心所具备的全球资本汇聚、金融服务专业高效的优势，形成有机联动与深度互补。双方将以具体实践案例为切入点，全流程闭环打通粤港两地数字资产交易规则体系，共同制定数据流通和创新数字资产交易服务相关标准，积极培育合规数字资产服务生态。

通过粤港两地交易所深度合作，可厘清数字资产产业生态、合规化与试错迭代路径，在明确制度创新的安全红线与合规事项基础上，锚定上链底层资产，按下粤港澳大湾区数字资产交易创新服务加速键，促进数字资产项目从创意孵化到产业落地的全链条发展，构建具有全球资源配置能力的数字资产创新生态体系，全面提升区域在全球数字经济版图中的战略位势。

关于HashKey Group

HashKey Group 是亚洲领先，全球布局的数字资产金融服务集团。

自2018年起，HashKey Group 已在高合规标准的监管框架内构建起一个遍布香港、新加坡、日本、百慕大等地的全球化Web3生态版图，其中包括：香港最大*持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange，虚拟资产交易所 HashKey Global，持有迪拜虚拟资产监管局（VARA）许可的虚拟资产交易所HashKey MENA，专注於投资区块链技术及数字资产的全球化资产管理机构 HashKey Capital，提供合规数字资产场外交易服务的 HashKey OTC，世界领先的 Web3 基础设施提供商 HashKey Cloud，和代币化服务机构 HashKey Tokenisation。HashKey Group 还拥有丰富的链上生态，已开发以太坊L2 HashKey Chain，并上线 HashKey 生态币HSK。

HashKey Group 将持续推动区块链技术在多领域大规模应用的可行性，为全球十亿用户提供值得信赖和触手可及的数字资产服务。

*截至2025年1月31日，HashKey Exchange在Coingecko排行第7，是排行最高的香港持牌虚拟资产交易所。

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关于广州数据交易所

广州数据交易所坚持「立足广东，面向湾区，服务全国」的功能定位，自2022 年 9 月在南沙揭牌以来，已构建起 「横向到地市、纵向到行业」的全链条数据流通交易生态体系，业务覆盖智能制造、金融、卫生健康等25个行业，在全国落地14个数据融合应用服务基地。作为粤港澳大湾区数据要素流通关键节点，深度探索数据跨境双向流通机制，依托「数据特区」推动数据要素跨境流动，已推动跨境数据产品「离岸贸易」完成数据资产入表工作，助力广州实现跨境数据资产入表「零」突破，推动「ESG评级数据」与位于香港的合作方完成交易，助力全国首例ESG类数据跨境交易落地。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据金十数据援引英国金融时报报道，欧盟正在推动与美国达成一项英国式的贸易协议，该协议将在下个月的最后期限之后保留部分关税，并进一步推迟对美国的报复措施。德国总理默茨的顾问Michael Claus周四在柏林的一个活动上表示，他预计欧盟和美国不会在7月9日之前达成全面协议，而是“一份声明，有点像美英（协议）的模式”。Claus在谈及欧盟委员会时说：“首先，他们想看看在所谓的10%的对等关税上是否有达成共识的余地……然后再转向其他关税，即针对特定行业的关税。”了解此事的外交官和官员表示，在布鲁塞尔举行的有关如果特朗普不取消针对欧盟国家的所有措施就征收报复性关税的早期谈判已经减弱，因为欧盟各国政府担心产生的经济后果，以及欧洲内部在采取反制措施方面存在分歧的风险。在这种情况下，以法国为首的一些国家希望“以牙回牙”，但包括意大利和匈牙利在内的其他国家希望继续谈判。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据 Cointelegraph 报道，太平洋岛国瑙鲁已通过立法设立专门的虚拟资产监管机构，覆盖加密货币、数字银行和 Web3 创新领域，旨在成为加密货币中心。

该法案建立了”指挥岭虚拟资产管理局”(CRVAA)，负责监管加密货币企业的注册和服务许可。根据法案，加密货币被定义为商品而非证券，支付代币被排除在投资合约之外。

CRVAA 将监管加密货币交易所运营、首次代币发行、非同质化代币、借贷、质押、收益农场等去中心化金融服务，以及稳定币发行、跨境支付解决方案和数字银行。

瑙鲁总统 David Adeang 表示，该国希望通过监管成为大洋洲地区的数字资产领导者，并利用虚拟资产多样化收入来源，增强经济韧性。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，3A 区块链动作游戏 Seraph 现已上线 Binance Alpha 理财中心，为庆祝里程碑开启了为期 7 天的交易大赛。用户在 Alpha 理财中心为 SERAPH/USDT 提供流动性，不仅可获得 Alpha 积分和高达 728% 的年化收益，还可瓜分总计 50,000 枚 $SERAPH 及官方 LP 手续费奖励。

大赛将于 6 月 19 日 17:00（UTC+8）正式启动，持续至 6 月 26 日 17:00（UTC+8）。期间，凡通过 Binance Wallet 或 Binance Alpha 参与 $SERAPH 交易并进入前 1,000 名的用户，可平均获得约 50 枚 $SERAPH 及 LP 手续费奖励的等额份额。

LP 手续费统计周期与奖励发放时间将另行公告，奖励将通过空投形式发放。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据官方公告，币安是首个上线 Matchain (MAT) 的平台，交易将于 2025 年 6 月 19 日 19:59 (UTC+8) 开始。

符合条件的币安用户可使用币安 Alpha 积分，在 Alpha 活动页面于交易开始后 24 小时内申领 16 个 MAT 代币空投。

币安 Alpha 空投将分两阶段发放：

第一阶段（前 18 小时）：持有至少 243 个 Alpha 积分的用户可申领。

第二阶段（后 6 小时）：分数在210分以上的用户可参与第二阶段空投，先到先得，每人16个代币，直至空投池领取完毕或活动结束。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据 BitoPro 披露，该交易所今日发布了关于 5 月 9 日安全事件的最新进展。根据最新的取证报告，初步调查结果确认此次攻击由朝鲜黑客组织”Lazarus Group”实施，无内部人员参与。

攻击者通过社会工程学手段对负责云运营的团队成员进行攻击，成功植入恶意软件，绕过了多因素身份验证，并在钱包系统升级期间发动攻击。5 月 9 日凌晨 1 点左右，黑客激活恶意脚本，模拟合法交易，从热钱包中非法转移加密货币。

BitoPro 安全团队发现异常后立即采取应对措施，包括关闭热钱包系统、更换加密密钥、重建受影响系统等。该事件已移交刑事调查单位进行调查。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据火币HTX官方公告，火币HTX第五期 Launchpool 活动将于6月19日18:00（UTC+8）正式上线。本期锁仓$HTX或者一键申购$HTX活期赚币产品，即可瓜分800,000 EDGEN、40,000 LA、60,000 FB 空投奖池，奖池总价值约6万USDT。

Launchpool 打通赚币与空投通道，一币多挖，用户“一键申购”即可同步获得赚币与空投双重收益。用户可通过火币HTX App首页→更多→活动与奖励→Launchpool，点击“一键申购”即可参与，轻松获取各类项目的空投奖励。

本期挖矿期为14天，活动将持续至7月3日18:00（UTC+8），预热期将从今日16:00（UTC+8）开启，提前申购，先人一步锁定收益。

整理：有新

6 月 19 日，OpenAI 官方发布了首期播客节目，CEO Sam Altman 首次系统回应了关于 GPT-5 推进节奏、Stargate 项目、下一代 AI 终端设备开发、模型记忆能力争议，以及 AGI 到来后社会结构演变的系列问题。

Altman 以「一个新手父亲」的身份谈及 AI 在育儿和教育中的真实使用体验，也以企业决策者的视角，揭示 OpenAI 正面临的核心抉择：如何在技术跃迁、隐私边界与信任结构之间维持平衡。

「我的孩子永远不会比 AI 更聪明，但他们会成长得比我们这一代强太多。」 Altman 在节目中坦言，这一代孩子将在 AI 全方位渗透的世界中长大，他们对智能系统的依赖、理解与互动能力，将像上一代人习惯智能手机一样自然。而 ChatGPT 等模型在家庭陪伴与知识启蒙上的新角色，已为育儿、教育、工作与创造力发展开启新的范式。

AI 正成为下一代的成长环境

Altman 提到，尽管社会尚未形成统一定义，但「每年会有越来越多的人认为我们已经达到了 AGI 系统」。在他看来，公众对硬件和软件的需求变化极其迅速，而当前的计算能力尚远不能满足潜在需求。

当对话转向 Altman 的新晋父亲身份时，他坦言 ChatGPT 在育儿初期提供了巨大帮助。「虽然很多人在没有 ChatGPT 的时代也能把孩子带好，但我不确定我能不能做到。」在度过了最初几周的「每件事都要问」的阶段后，他逐渐将问题聚焦在婴儿发育节奏与行为习惯上。他指出，这类 AI 工具已开始在育儿中承担起「信息中介」与「信心赋能者」的角色。

不仅如此，Altman 也在思考 AI 对下一代成长路径的影响。他直言，「我的孩子永远不会比 AI 更聪明，但他们会成长得比我们这一代人强太多」，并强调这代孩子将天然成长于一个 AI 无处不在的环境中，对 AI 的依赖与交互将像智能手机之于过去十年一样自然。

Altman 分享了一段在社交媒体上流传的故事：一位父亲为避免重复向孩子讲述「托马斯小火车」的剧情，将角色导入 ChatGPT 的语音模式，结果孩子与之交谈超过一小时。这种现象引发 Altman 的深层担忧：AI 在陪伴类角色中的延展，可能会引发「类社交关系」的异化问题，进而对社会结构提出新的挑战。他强调社会需要重新设定边界，但同时也指出，社会历史上总能找到应对新技术冲击的方法。

在教育领域，Altman 观察到 ChatGPT 在课堂中表现出的积极潜力。「在有好老师和好课程引导下，ChatGPT 的表现非常好」，但也承认当学生单独使用它做作业时，容易退化为「谷歌式复制」。他以自身经历为例，指出当年人们也担心「他只会 Google」，但最终发现孩子与学校都能快速适应新工具带来的变化。

当被问及 ChatGPT 五年后的形态时，Altman 表示，「五年后的 ChatGPT 会变成一种完全不同的东西」，尽管名称可能仍保留，但其能力、交互方式和定位将发生根本性变化。

AGI 是动态定义，Deep Research 的能力跃迁

当谈到「AGI」这一业界热词时，Sam Altman 给出更具动态性的解释。他指出，「如果你五年前让我或其他人基于当时软件的认知能力来定义 AGI，那么当时给出的定义，如今已经远远被超越了」。随着模型智能的持续增强，AGI 的标准也不断被拉高，呈现出一种「动态推移」的状态。

他强调，如今已有系统能显著提升人类的工作效率，执行具备经济价值的任务，而真正值得追问的也许是：什么样的系统才能称为「超级智能」？在他看来，具备自主科学发现能力，或能极大提升人类科学发现效率的系统，才接近这一标准。「这对世界将是极其美好的事情。」

这一判断在 OpenAI 内部也已有所映射。Andrew Mane 回忆称，当他们试玩 GPT-4 时，已产生一种「十年探索空间被打开」的感觉。尤其是模型能够进行自调用、展示初步推理能力的瞬间，让人意识到新阶段的可能性。

Altman 对此表示认同，并进一步指出：「我一直坚信，人类生活质量提升的核心动力，是科学进步的速度。」科学发现缓慢是限制人类发展的根本因素，而 AI 在这一点上的潜力尚未被完全释放。他虽坦言尚未掌握「AI 自动科研」的完整路径，但研究团队对前进方向的信心在快速增强。他分享道，从 GPT-4.0.1 到 GPT-4.0.3，每隔几周就能提出一个新的关键想法，且几乎都能奏效，这种节奏令人振奋，也印证了「突破会突然到来」的信条。

Andrew Mane 补充道，OpenAI 最近将默认模型切换至 GPT-4.0.3，而其中最重要的更新是引入 Operator 模式。在他看来，过去很多 Agentic 系统尽管承诺颇高，但「抗脆弱性」不足，一遇到异常即崩溃。而 GPT-4.0.3 的表现则大不相同。Altman 回应称，「很多人告诉我，他们感受到 AGI 突破性时刻，就是 GPT-4.0.3 的 Operator 模式。」虽然他自己并未有特别强烈的感受，但外部用户的反馈值得重视。

两人进一步探讨了「深度调研（Deep Research）」带来的新能力。Andrew 表示，当他用这个工具研究 Marshall McLuhan 时，AI 能在网上查找、筛选、整理素材，并生成完整资料包，比自己手动调研更高效。他还开发了一个 app，将问题生成音频文件，以满足「记忆力有限但好奇心强」的使用需求。

Altman 随即分享了另一个极端使用场景：一位「学习成瘾者」使用 Deep Research 来生成关于各种兴趣主题的完整报告，整日坐在那里阅读、追问、迭代，完全沉浸于由 AI 驱动的学习循环中。

尽管 Altman 自称因为时间紧张无法充分使用这些工具，但他仍愿意在有限时间中优先阅读 Deep Research 的生成内容。

随着功能持续强化、用户场景日益多元，外界对下一代模型的关注也水涨船高。Andrew 直接提出用户最关心的问题：GPT-5 到底什么时候发布？Altman 回应称，「可能就在今年夏天吧，但我也不确定确切时间。」他透露，内部正面临一个反复讨论的问题：新版本是否还需采用以往那种「大张旗鼓」的发布形式，还是像 GPT-4 一样，在不变名称的前提下持续迭代。

他进一步解释，如今的模型系统结构比过去复杂得多，已经不再是「一次训练，一次上线」的线性流程，而是支持持续优化的动态体系。「我们现在就在思考这个问题：假如我们发布 GPT-5 后持续更新，是否应该叫 GPT-5.1、5.2、5.3，还是保持 GPT-5 这个名字？」用户的偏好差异也增加了决策的复杂度：有用户喜欢快照，有用户希望持续提升，但界限难以统一。

Andrew 指出，哪怕是具备技术背景的人，在模型选择上有时也会感到困惑。例如是否使用 O3、O4 Mini、O4 Mini High 等，名称的不一致加剧了选择难度。

对此，Altman 给出背景说明，称这其实是「范式转移的副产品」。当前系统有些像在同时运行两套模型架构，不过这一混乱状态已经接近尾声。他补充道，虽然他不排除未来再次出现新范式的可能性，可能再次导致系统「分裂」，但「我还是挺期待能尽快进入 GPT-5、GPT-6 的阶段」，届时用户将不再为复杂命名和模型切换感到困扰。

AI 记忆、个性化与隐私争议

谈及近期 ChatGPT 最大的体验变化，Sam Altman 直言：「记忆功能大概是我最近最喜欢的 ChatGPT 新特性。」他回忆，当初使用 GPT-3 时，和计算机的对话本就已令人惊艳，但如今的模型能基于用户背景给出精准回应，这种「知道你是谁」的感觉，是前所未有的跃迁。Altman 认为，AI 正在开启一个全新阶段，只要用户愿意，它将拥有对用户生活深度理解，并据此提供「极具帮助性的答案」。

不过，功能进化也引发社会层面更复杂的讨论。Andrew Mane 提及《纽约时报》近期对 OpenAI 发起的诉讼，要求法院强制 OpenAI 将 ChatGPT 用户数据保留超过合规期限，引发广泛关注。Altman 表示：「我们当然会反对这个请求。我希望、也相信我们会赢。」他批评对方一边声称重视隐私，一边又提出越界要求，并指出这正好暴露了当前关于 AI 与隐私的制度空白。

在 Altman 看来，这场诉讼虽让人遗憾，但也有「推动社会认真讨论 AI 与隐私」的积极意义。他强调，ChatGPT 已成为许多用户日常生活中的「私密对话伙伴」，这意味着平台必须建立起更加严肃的制度保障，确保敏感信息不被滥用。他直言：「隐私必须成为 AI 使用的核心原则。」

讨论进一步延伸至数据使用和广告可能性。Andrew 质疑：OpenAI 是否能访问用户对话数据、这些数据是否会被用于训练或商业用途。对此 Altman 回应称，用户确实可以选择关闭训练数据使用，OpenAI 也尚未推出任何广告产品。他个人并不完全反对广告，「有些广告是好的，比如 Instagram 上的广告我就买过不少。」但他强调，在 ChatGPT 这类产品中，「信任」是极为关键的基石。

Altman 指出，社交媒体和搜索平台常让人觉得自己被「商品化」了，内容似乎是为了广告点击而存在，这种结构性问题是用户普遍担忧的根源。如果未来 AI 模型的输出内容被广告出价操控，那将是一次彻底的信任崩塌。「我自己也会很讨厌。」

相反，他更倾向于建立一种「清晰透明且目标一致」的商业模式：即用户为优质服务付费，而不是被隐性广告操控。在可控前提下，他不排除未来探索「点击后平台抽成」这类模式，或者在输出内容之外展示一些实用广告，但前提是绝不影响模型核心输出的独立性与可靠性。

Andrew 表达了类似担忧，并拿 Google 举例。他认为 Gemini 1.5 模型非常优秀，但作为广告驱动的公司，Google 的底层动机使人难以完全放心。「我用他们的 API 没问题，但用聊天机器人时，我总会想：它真的是站在我这边的吗？」

Altman 对此表示理解，并坦言自己也曾是 Google Search 的忠实用户，「我真的很喜欢 Google Search。」尽管广告很多，但它曾是「互联网上最好的工具」。不过，结构性的问题依然存在。他赞赏 Apple 模式，认为「为产品付费换取清洁体验」是一种健康逻辑，也透露 Apple 曾尝试广告业务 iAd，但未取得成功，也许本质上并不热衷这类商业模式。

在两人看来，用户也需保持判断力。「如果哪天发现某个产品突然『推得很猛』，那我们就要多问一句：这背后的动机是什么？」Andrew 如是说。Altman 则补充道，不论未来采取何种商业模式，OpenAI 必须始终坚持「极度坦诚、明确、透明」的原则，维护用户对平台的信任边界。

Stargate，建造智能的能源版图

当对话转向「AI 与用户关系的演变」，Altman 首先回顾了社交媒体时代的结构性错误。他指出，「社交平台最致命的问题在于推荐算法的错位目标——它们只想让你停留更久，而不是真的关心你需要什么。」同样的风险也可能在 AI 中出现。他警告说，如果模型被优化成「只迎合用户偏好」，看似亲切却可能削弱系统的一致性与原则，长远来看将有害无益。

这种偏差，在 DALL·E 3 身上就曾显现。Andrew 观察到早期图像生成存在明显风格单一的问题，Altman 虽未确认其训练机制，但也承认这种可能性存在。两人一致认为，新一代图像模型在质量与多样性上已有显著改善。

更大的挑战，则来自 AI 计算资源的瓶颈。Altman 承认，目前最大问题是「我们没有足够的算力供大家使用。」正因此，OpenAI 推出了 Project Stargate。这是一个全球级算力基础设施融资与建设项目，目标是整合资本、技术与运营资源，打造前所未有规模的计算平台。

「Stargate 的核心逻辑，是为智能服务全民铺设成本可控的算力底座。」他解释道，与以往任何一代科技不同，AI 要真正覆盖数十亿用户，其基础设施需求将极其庞大。虽然目前 OpenAI 账户里尚无 5000 亿美元预算，但 Altman 对项目的实施和合作方履约都充满信心，并透露其首个建设场址已动工，占总投资的约 10%。

在现场的亲身体验令他震撼：「我脑子里虽然知道什么是千兆瓦级的数据中心，但真正看到几千人在搭建 GPU 机房，系统复杂程度超出想象。」他以「没有任何一个人能独自制造一支铅笔」作比，强调 Stargate 背后的产业调动之广，从挖矿、制造、物流到模型调用，皆是人类千年工程协作的极致体现。

而面对外界质疑与干扰，Altman 首次正面回应了关于 Elon Musk 试图干预 Stargate 项目的报道。他表示，「我之前判断错了，我本以为 Elon 不会滥用政府影响力从事不正当竞争。」他为此感到遗憾，并强调这类行为不仅破坏行业信任，也不利于国家整体发展。幸运的是，最终政府并未被其影响，站稳了正当立场。

对于当下的 AI 竞争格局，他表示欣慰。过去大家普遍有「赢家通吃」的焦虑，而现在更多人意识到这是一场生态共建。「AI 的诞生很像晶体管的发明，虽然开始只在少数人手中，但最终将构成整个世界技术底座。」他坚信，无数企业将基于这一底座创造出伟大的应用与业务，AI 本质是一个「正和游戏」。

谈及算力所需的能源来源，Altman 强调「全都要」。无论是天然气、太阳能、裂变核能还是未来的聚变技术，OpenAI 必须调动一切手段以满足 AI 系统的超大规模运行需求。他指出，这正逐步打破传统能源的地理边界，训练中心可以布局在全球任何有资源的地方，而智能成果则可通过互联网进行低成本传播。

「传统能源无法全球调度，但智能可以。」在他看来，这种「将能量转化为智能、再输出为价值」的路径，正在重塑整个人类能源版图。

这一点也延伸至科学研究领域。Andrew 举例指出，如 James Webb 太空望远镜积累了海量数据，却因缺乏科学家而难以处理，造成大量「未开发的科学发现」。对此 Altman 设想，未来是否可能有一个足够聪明的 AI，不靠新实验、不用新设备，仅凭现有数据推演出新的科学规律？

他提到自己曾开玩笑称 OpenAI 应该自建巨型粒子加速器，但转念一想，也许 AI 能以完全不同的方式解决高能物理难题。「我们其实早已积累大量数据，问题在于我们尚不了解智能本身的极限在哪。」

在药物发现领域，这种「错过已知」的案例更频繁。Andrew 提到奥利司他这类药物在 90 年代就被发现，却因视角局限被搁置数十年，直到今天才被重新利用。Altman 认为，「这种被遗忘但极具价值的科学素材可能还有很多，稍加引导便可带来巨大突破。」

对下一代模型的预期，Altman 表达了浓厚兴趣。他提到 Sora 能理解经典物理，但是否能推进更深层的理论科学仍待验证。「我们正在开发的『推理模型』，有望成为探索这一能力的关键。」

他进一步解释了推理模型与现有 GPT 系列的差异。「一开始我们就发现，只要你告诉模型『一步步来』，答案质量就会大幅提升。这表明模型具备潜在的推理路径。」而推理模型的目标，则是将这种能力系统化、结构化地增强，让模型能像人类那样进行「内部独白」。

Andrew 补充了 Anthropic 通过「思考时间」来评估模型质量的案例。Altman 也表示惊讶：「我原以为用户最讨厌的就是等待。但事实是——只要答案足够好，大家愿意等。」

在他看来，这正是 AI 演化的分水岭：不再是追求速度的机械响应，而是向真正理解、推理、发明的智能体靠近。

下一代硬件与个体潜能革命

关于 OpenAI 的硬件计划，Andrew 提及了 Sam Altman 与 Jony Ive 的合作视频，并直接发问：设备是否已经进入试用阶段。

Altman 坦言，「还早得很」。他表示，OpenAI 对这款产品设定了极高的质量门槛，而这不是短时间内就能达成的目标。「我们现在使用的计算机，无论是硬件还是软件，本质上仍然是为『无 AI 世界』而设计的。」

他指出，当 AI 能够理解人类的上下文、代替人类做出合理决策后，人机交互方式将彻底改变。「你可能希望设备更敏感、能感知环境、理解你的生活背景——你也可能希望它完全摆脱屏幕和键盘。」正因如此，他们一直在探索新型设备形态，并在部分方向上感到非常兴奋。

Altman 描绘了一种全新的交互范式——一个真正理解用户、掌握上下文的 AI，可以代替用户参与会议、理解内容、管理信息边界、联络相关方并推动决策执行。这将使人与设备的关系进入一种新的共生状态。「如果你只说一句话，它就知道该联系谁、怎么行动，你的计算机使用方式将完全不同。」

而从演化逻辑来看，他认为我们与 ChatGPT 的当前互动方式既在「被设备形态塑造」，也在「反过来塑造设备形态」。两者正处于一种持续动态的共同演进中。

Andrew 进一步指出，手机的普及很大程度上得益于其对「公共使用（看屏幕）」与「私密使用（语音通话）」场景的兼容性。因此新设备的挑战也在于：如何在多样化场景中做到「既私密又通用」。对此 Altman 表示认同。他以听音乐为例：在家使用音响，在街上使用耳机，这种「公私分化」是自然存在的。但他也强调，新设备形态仍需追求更强的通用性，才能成为真正有生命力的 AI 终端。

当被问及何时会看到这款产品上市时，Altman 并未给出具体时间，只表示「还要等一段时间」，但他相信最终「会值得等待」。

谈话由此自然过渡至 Altman 对年轻人的建议。他表示，显而易见的策略性建议是：「学会使用 AI 工具。」在他看来，「这个世界已经从几年前的『你应该学会编程』，快速切换成了『你应该学会使用 AI』。」而这仍可能只是一个阶段性的过渡，他相信将来还会有新的「关键技能」出现。

在更宏观的层面，他强调，很多传统上被认为是「天赋」或者「性格」的能力，其实都可以训练和习得。包括韧性、适应力、创造力、甚至识别他人真实需求的直觉。「虽然不像练习用 ChatGPT 那么容易，但这些软性能力是可以通过方法训练出来的——而且它们将在未来世界里极其有价值。」

当被问到是否会对 45 岁的人也给出类似建议时，Altman 回应明确：基本一样。学会在自己的职业场景中用好 AI，是任何年龄段都必须应对的技能迁移挑战。

关于 AGI 到来之后的组织结构变化，Andrew 提出一个常见疑问：「OpenAI 已经这么厉害了，为什么还要招聘？」他认为，有些人误以为 AGI 会直接替代一切。但 Altman 的回答很简洁：「未来我们会有更多员工，但每个人的工作效率将远超 AGI 时代之前。」

他补充道，这正是技术进步的本质目标——不是取代人类，而是极大增强个体生产力。技术不是终点，而是通往更高人类潜能的阶梯。

一、摘要

2025年上半年，全球宏观环境持续高度不确定。美联储连续多次暂停降息，反映出货币政策进入“观望拉锯”阶段，而特朗普政府的关税加码与地缘政治冲突升级（如伊以冲突、中东能源线危机、俄罗斯战机被毁等）则进一步撕裂全球风险偏好结构。我们将从五大宏观维度（利率政策、美元信用、地缘政治、监管趋势、全球流动性）出发，结合链上数据与金融模型，系统评估下半年加密市场的机会与风险，并提出三类核心策略建议，覆盖比特币、稳定币生态、DeFi衍生品赛道。

二、全球宏观环境回顾（2025上半年）

2025年上半年，全球宏观经济格局延续2024年末以来的多重不确定性特征，在增长乏力、通胀黏性、美联储货币政策前景模糊以及地缘政治紧张局势不断升级的多重因素交织下，全球风险偏好出现显著收缩。宏观经济与货币政策的主导逻辑已从“通胀控制”逐步演化为“信号博弈”和“预期管理”。加密市场作为全球流动性变化的前哨场域，也在这一复杂环境中显现出典型的同步性波动。

首先，从美联储政策路径回顾来看，2025年年初市场曾对“年内降息三次”的预期形成共识，尤其是在2024年四季度PCE环比增速明显下行背景下，市场普遍期待2025年将进入“稳增长+温和通胀”下的宽松周期开端。然而，这种乐观预期很快在2025年3月FOMC会议中遭遇现实冲击。当时美联储尽管按兵不动，但会后声明强调“通胀远未达成目标”，并警告劳动力市场仍然紧张。此后，4月与5月连续两次CPI同比超预期回升（分别为3.6%与3.5%），核心PCE同比增速始终维持在3%以上，反映出“粘性通胀”并未如市场预期那样消退。通胀的结构性成因——如住房租金刚性上涨、服务业工资粘性、能源价格的阶段性冲击——并未出现根本性转变。

面对通胀再度回升的压力，美联储在6月会议上再次选择“暂停降息”，并通过点阵图下调了2025年全年降息次数预期，从年初的三次调整为两次，联邦基金利率年终预期维持在4.9%以上。更关键的是，鲍威尔在新闻发布会上暗示，美联储已经进入“数据依赖+观察等待”的阶段，而非之前市场解读的“宽松周期确认期”。这标志着货币政策正在从“方向型”指引转向“时点型”管理，政策路径的不确定性显著增强。

另一方面，2025年上半年还呈现出财政政策与货币政策之间“分裂加剧”的现象。随着特朗普政府加速推进“强势美元+强边界”的战略组合，美国财政部在5月中旬宣布将通过多种金融手段“优化债务结构”，其中包括推动美元稳定币的合规化立法进程，尝试借由Web3与金融科技产品外溢美元资产，在不明显扩表的情况下实现流动性注入。这一系列财政主导的稳增长措施与美联储“保持高利率压制通胀”的货币政策方向明显脱钩，市场预期管理变得愈发复杂。

特朗普政府的关税政策也成为上半年全球市场动荡的主导变量之一。自4月中旬起，美国陆续对中国高科技产品、电动车、清洁能源设备征收30%-50%不等的新一轮关税，并威胁将进一步扩大范围。这些措施并非单纯的贸易报复，更多是其政府意图通过“输入性通胀”制造通胀压力，进而倒逼美联储降息。在这一背景下，美元信用稳定性与利率锚之间的矛盾被推向台前。部分市场参与者开始质疑美联储是否仍具有独立性，进而引发对美债长期收益率的重新定价，10年期美债收益率一度冲高至4.78%，而2年期与10年期之间的期限利差在6月重新转负，经济衰退预期再度抬头。

与此同时，地缘政治的持续升温对市场情绪构成实质性冲击。乌克兰在6月初成功摧毁俄罗斯战略轰炸机TU-160，引发北约与俄罗斯之间的高烈度言辞交锋；而中东地区，沙特关键石油基础设施在5月末遭遇疑似胡塞武装袭击，导致原油供应预期受损，布伦特原油价格突破130美元，创下自2022年以来的新高。与2022年的市场反应不同，此轮地缘事件并未带动比特币与以太坊的同步上涨，反而促使避险资金大量流入黄金与短期美债市场，黄金现货价格一度突破3450美元。这种市场结构变化表明，比特币在当前阶段更多仍被视作流动性交易品，而非宏观避险资产。

再从全球资本流动视角观察，2025年上半年出现明显的“去新兴市场化”倾向。IMF数据与JP Morgan跨境资本追踪显示，Q2新兴市场债券资金净流出创下2020年3月疫情以来单季最高，而北美市场则因为ETF化带来的稳定吸引力获得相对资金净流入。加密市场并未完全置身事外。虽然比特币ETF在年内累计净流入超过60亿美元，表现坚挺，但中小市值代币与DeFi衍生品则遭遇大规模资金流出，显现出“资产分层”与“结构性轮动”的显著迹象。

综上，2025年上半年呈现出一个高度结构化的不确定环境：货币政策预期剧烈拉锯，财政政策意图外溢美元信用，地缘政治事件频发构成新的宏观变量，资本回流发达市场、避险资金结构重构，这些都为加密市场下半年的运行环境埋下复杂基础。它不仅仅是一个单纯的“是否降息”的问题，而是围绕美元锚的信用重构、全球流动性主导权争夺与数字资产合法性整合的多重战场。而在这场战斗中，加密资产将在制度缝隙与流动性再分配中寻找结构性机会。下一阶段的行情，不再属于所有币，而是属于理解宏观格局的投资者。

三、美元体系重构与加密货币角色的系统演变

自2020年以来，美元体系正经历自布雷顿森林体系崩溃以来最深层次的一轮结构性重构。这场重构并非源自技术层面的支付工具演进，而是源自全球货币秩序本身的不稳定性与制度信任危机。在2025年上半年宏观环境剧烈波动的背景下，美元霸权既面临内部政策一致性失衡，也面临外部挑战权威的多边货币实验，其演进轨迹深刻影响加密货币的市场地位、监管逻辑与资产角色。

从内部结构来看，美元信用体系面临的最大问题是“货币政策锚定逻辑的动摇”。过去十余年中，美联储作为独立的通胀目标管理者，其政策逻辑清晰可预期：在经济过热时紧缩，在下行期放松，并以价格稳定为首要目标。然而，2025年这一逻辑正在被以特朗普政府为代表的“强财政-弱央行”组合逐步侵蚀。拜登时期对财政宽松与货币独立的坚持，已逐渐被特朗普重塑为“财政财政优先”战略，其核心是利用美元全球主导地位，反向输出国内通胀，间接促使美联储配合财政周期调整其政策路径。

这种政策割裂的最直观表现，是财政部不断强化对美元国际化路径的塑造，同时绕开传统货币政策工具。例如，2025年5月财政部提出的“合规稳定币战略框架”明确支持美元资产在Web3网络中通过链上发行的方式实现全球外溢。这一框架背后所体现的，是美元“金融国家机器”向“技术平台国家”演进的意图，其实质是通过新型金融基础设施塑造数字美元的“分布式货币扩张能力”，使美元能够在绕过央行扩表的前提下，继续向新兴市场提供流动性。这种路径将美元稳定币、链上国债与美国大宗商品结算网络整合为“数字美元出口体系”，意在强化美元信用在数字世界的网络效应。

然而，这一战略同时也引发市场对“法币与加密资产边界消失”的担忧。随着美元稳定币（如USDT、USDC）在加密交易中的主导地位持续提升，其本质已逐渐演变为“美元的数字表征”而非“加密原生资产”。相应地，纯粹的去中心化加密资产如比特币与以太坊，其在交易系统中的相对权重持续下降。从2024年底至2025年Q2，CoinMetrics数据显示，在全球主要交易平台上的总成交量中，USDT对其他资产的交易对占比从61%上升至72%，而BTC与ETH现货交易占比均有所下滑。这种流动性结构的变迁标志着美元信用体系已经部分“吞噬”加密市场，美元稳定币成为加密世界新的系统性风险来源。

与此同时，从外部挑战来看，美元体系正面临来自多边货币机制的持续试探。中国、俄罗斯、伊朗与巴西等国正在加速推进本币结算、双边清算协议与商品挂钩型数字资产网络建设，其目的在于削弱美元在全球结算中的垄断地位，推动“去美元化”体系的稳步落地。尽管目前尚未形成与SWIFT体系对抗的有效网络，但其“基础设施替代”战略已对美元结算网络形成边缘压力。例如，中国主导的e-CNY正加速与中亚、中东、非洲多个国家进行跨境支付接口联通，并探索央行数字货币（CBDC）在油气、大宗商品交易中的使用场景。在此过程中，加密资产被夹在两套体系之间，其“制度归属”问题变得日益模糊。

比特币作为这一格局下的特殊变量，其角色正在从“去中心化支付工具”转向“去主权抗通胀资产”与“制度缝隙下的流动性通道”。2025年上半年，比特币在部分国家与地区被大量用于对冲本币贬值与资本管制，特别是在阿根廷、土耳其、尼日利亚等货币不稳定国家，BTC与USDT组成的“草根美元化网络”成为居民对冲风险与实现价值存储的重要工具。链上数据显示，仅2025年第一季度，通过LocalBitcoins与Paxful等点对点交易平台流入拉美与非洲地区的BTC总额同比增长超过40%，这类交易显著规避了本国央行监管，强化了比特币作为“灰色避险资产”的功能。

但需要警惕的是，正因为比特币与以太坊仍未被纳入国家信用逻辑体系，它们在面对“政策压力测试”时的抗风险能力仍显不足。2025年上半年，美国SEC与CFTC对DeFi项目与匿名交易协议的监管力度持续加码，尤其是针对Layer 2生态中的跨链桥与MEV中继节点展开新一轮调查，促使部分资金选择退出高风险DeFi协议。这反映出在美元体系重新主导市场叙事的过程中，加密资产必须重新定位自身角色，不再是“金融独立”的象征，而是更可能成为“金融融合”或“制度对冲”的工具。

以太坊的角色也正在发生转变。伴随其向数据可验证层与金融执行层的双重进化，其底层功能逐步从“智能合约平台”演化为“制度接入平台”。无论是RWA资产的链上发行，还是政府/企业级稳定币的部署，越来越多的活动都将以太坊纳入其合规架构之中。Visa、JP Morgan、Paypal等传统金融机构已在Base、Polygon等以太坊兼容链上部署基础设施，与DeFi原生生态形成“制度夹层”。这意味着，以太坊作为一种“金融中间件”的制度位置已被重构，其未来走向并不取决于“去中心化程度”，而是取决于“制度兼容程度”。

美元体系正在通过技术外溢、制度整合与监管渗透的三重路径重新主导数字资产市场，其目标并非消灭加密资产，而是使其成为“数字美元世界”的内嵌组件。比特币、以太坊、稳定币以及RWA资产将被重新归类、重新估值、重新监管，最终构成一个由美元为锚、由链上结算为表征的“泛美元体系2.0”。在这一体系中，真正的加密资产已不再是“反叛者”，而成为“制度灰区的套利者”。未来的投资逻辑，不再只是“去中心化带来价值重估”，而是“谁能嵌入美元的重构结构，谁就拥有制度红利”。

四、链上数据透视：资金结构与用户行为新变化

2025年上半年，链上数据呈现出一种“结构性沉淀与边际复苏交织”的复杂景象。比特币链上长期持有者（LTH）比例再度刷新历史高点，稳定币供应格局出现显著修复，DeFi生态在活跃度恢复的同时仍表现出较强的风险克制。这些指标背后所反映出的，是投资者情绪在避险与试探之间摆荡的本质，以及整个市场对政策节奏变化高度敏感的资金结构重构过程。

首先，最具代表性的结构性信号来自于比特币链上长期持有者比例的持续攀升。截至2025年6月，超过70%的比特币在链上处于12个月以上未移动状态，创下历史新高。LTH持仓持续增加的趋势不仅表明市场中长期投资者的信心未被动摇，更代表着可流通供给的不断收缩，为价格形成潜在支撑。根据Glassnode数据，比特币持币时间分布曲线正在“右移”，越来越多的链上币在被锁仓至2年、3年以上的时间区间。这种行为背后不再只是“囤币党”的情绪体现，更在于结构性资金——尤其是家族办公室、养老金配置机构等传统资金——开始主导链上BTC的分布逻辑。与之对应的是，短期活跃度明显下降。链上交易频率下降、Coin Days Destroyed（被销毁的币天数）指标持续下滑，进一步印证了市场行为由“高频博弈”向“长线配置”切换的趋势。

这种结构性沉淀也与机构行为模式深度契合。从多签钱包分析和链上实体分布推断，当前超过35%的比特币由高度集中、长期未移动的大额地址控制。这些地址呈现出清晰的集中化特征，大多在2023年第四季度或2024年初完成建仓，随后长期处于静默状态。它们的存在改变了以往由散户主导的币本位投机格局，奠定了新一轮牛熊转换的底层筹码结构基础。

与此同时，稳定币市场则走出了一轮明显的底部修复周期。2024年末至2025年初，USDC曾因美联储流动性收缩与BSA监管不确定性影响，出现市值连续5个月下滑，而进入2025年第二季度后，USDC的市值重回增长通道，截至6月已达到620亿美元，重新追平USDT的增速水平。这一增长并非孤立事件，而是由更广泛的稳定币生态扩张共同驱动。Paxos发行的USDP以及Ethena的USDe等新型稳定币均在上半年录得显著增速，合计贡献超过30亿美元的新增供应。尤其值得注意的是，这一轮稳定币扩张更多源于真实经济活动场景，而非过去“以币生息”或纯投机驱动。

链上活跃度的上升也证明了稳定币正在从交易所撮合系统的“交易对手资产”，重新回归到链上用户之间的“支付与流转工具”本质。以Base链为例，2025年Q2中，USDC月活跃地址环比增长达41%，高于同期以太坊主网与Tron的增速，反映出在L2生态中，稳定币的使用更为原生和高频。跨链流通比例的上升也同样显著，Wormhole、LayerZero等桥接协议上的稳定币跨链行为在5月达到阶段高点，表明资金正寻找更高效率的支付与部署路径，而非仅仅通过套利获取交易利润。这一趋势也强化了加密市场正在向多链、真实经济场景结合方向演进的长期路径。

相较于比特币与稳定币的“结构性再平衡”，DeFi生态的链上数据则展现出一种“活跃修复但风险中性”的微妙局面。2025年上半年，去中心化衍生品与永续合约协议表现出远超其他子板块的活跃度，尤其是Abstract、Aevo、Hyperliquid等平台，用户交易笔数与合约交互频率快速增长。Aevo在5月日交易量一度突破15亿美元，Abstract日活跃用户数同比增长超60%，反映出用户对于“低门槛高杠杆”的投机型衍生品仍具偏好。然而，这一热度背后却隐藏着资金利用率偏低的现实。多数平台TVL在增长的同时，其平均杠杆倍数与未平仓合约量的增长并不成正比，说明市场参与者虽然频繁试探，但整体并未出现系统性杠杆堆积。这种矛盾现象透露出核心信号：市场热度虽起，但资金风险偏好并未真正释放，更多处于“等待政策明朗”的战略观望状态。

综合比特币链上长期沉淀、稳定币供应修复与DeFi资金风险克制的三重特征可以发现，2025年上半年链上数据揭示出加密市场正处于“筹码重构—预期压缩—热度边际修复”的复杂交界区间。资金结构正在从2023-2024年的泛热钱主导转向以结构性沉淀为底、短期交易为表的复合结构，用户行为也在短期投机与长期配置之间反复拉扯。在这种结构下，加密市场短期虽难形成持续单边上涨行情，但一旦宏观政策路径清晰，诸如美联储进入明确降息周期、稳定币立法突破或ETF增量资金到位等触发条件具备，这种结构将迅速释放出其内在的多头动能。因此，链上数据虽然表面沉静，实则蕴含潜流，成为研判下半年市场弹性与拐点时机的关键变量之一。

五、下半年加密市场走势研判与策略建议

展望2025年下半年，加密市场将进入一个宏观与结构共振的临界转折期。其核心变量不再仅是单一价格波动或局部题材炒作，而是多维宏观路径、制度确定性、链上结构重构三者之间的动态博弈。从当前已知的政策与链上信号来看，加密市场的演化正在逼近一个“窗口重估期”（Repricing Window）：既有政策预期的修正、现实利率环境的再定价、以及投资者风险定价模型的重塑，将共同构成未来6至9个月内市场波动与趋势的主线逻辑。

从宏观政策角度来看，联储的利率路径与美元流动性的边际变化将继续成为全局性的决定力量。当前“降息迟到、节奏偏慢”的基调已经被市场广泛接受，但随着美国劳动力市场边际松动、企业投资意愿回落、以及CPI与PCE等指标显示出潜在通缩迹象，联储进入“象征性降息”甚至“预防性降息”通道的概率正在升高。一旦联储在年中至三季度初做出首次降息动作，即便为25bps的小幅尝试，也可能迅速引发加密市场的情绪放大效应。历史经验表明，每一轮流动性释放初期，加密资产的弹性往往高于传统风险资产，原因在于其本质为“纯流动性交易标的”。因此，一旦降息启动信号确认，市场可能出现类似2020年Q3后的“先涨逻辑资产，再扩散题材轮动”的剧本。

然而，风险也不容忽视。全球政治周期带来的不确定性将持续笼罩资产定价逻辑。美国总统大选、欧洲议会权力重新分配、俄罗斯与西方的金融脱钩趋势、以及中美之间新一轮贸易博弈，均可能对投资者风险偏好与资本流向造成阶段性扰动。尤其是若特朗普赢得大选，其对科技管制、美元武器化、比特币战略储备等极端化政策倾向，虽可能短期利好Crypto，但其背后伴随的地缘震荡与金融脱钩风险，同样可能触发全球资金体系的“风险重新评级”。因此，整个下半年加密市场将被宏观政策温和宽松与地缘政治高度不确定的“剪刀差”所主导，呈现出“脉冲上涨—政策压制—结构轮动”的波动式上涨格局。

从市场结构角度来看，加密市场本轮行情正在进入“ETF资金主导、链上结构趋稳、主题轮动放缓”的中后期阶段。比特币现货ETF已然成为市场的主导性增量力量，其净流入节奏几乎直接决定了BTC价格趋势。虽然5月与6月ETF流入数据有所放缓，但长期结构仍未逆转，反而显示出主流机构资金在等待更优配置时点。与此同时，链上结构逐步稳定。LTH主导下的筹码分布去流动化、稳定币作为链上支付与部署工具的活跃修复、以及DeFi生态在低杠杆状态下的持续扩张，均表明加密市场正在形成更具韧性的内在运行系统。一旦宏观环境配合，结构的弹性释放将远高于以往的投机主导周期。

但值得注意的是，主题轮动正在显著放缓。2024年末至2025年初，AI+Crypto、RWA、Meme2.0等热点曾轮番主导市场注意力与资金聚焦，但进入2025年中后期后，资金流入主题项目的效率明显下降，叙事转化为价格的周期变长、空间变窄。投资者对题材炒作的耐心正在削弱，空转叙事不再具备可持续性。这意味着下半年市场的结构性机会将更多集中于“现实支持下的叙事验证”路径：如AI协议真实用户增长、BTC链上数据持续优化、USDC等稳定币流通数据超预期等，才能真正驱动中期行情。

从战术操作建议上看，资产配置层面应更加注重“结构与节奏的协同”。比特币仍是最具确定性的主线资产，长期持有逻辑未变，适合通过ETF与冷钱包双轨布局，继续捕捉其在降息周期中作为“数字黄金”的估值重估机会。以太坊则具备博弈弹性，但需警惕链上应用创新动力减弱导致的Alpha缺失，建议重点关注其生态内“流动性+新叙事”结合的细分板块，如RWA衍生协议、L2链稳定币增长等。Solana、TON等“高速公链”具备一定估值修复空间，但应严格控制参与仓位与节奏，以应对可能的流动性退潮波动风险。

此外，建议将一定比例仓位用于策略性捕捉Meme类资产的二级轮动潜力。虽然Meme叙事强度显著下降，但基于X平台流量与流动性共振的短期情绪交易机会仍未完全熄火。对于熟悉链上资金流监控的用户，可结合SocialFi、跨链桥流量变化、鲸鱼地址异动等数据，进行日内或周线级别的轻量搏击操作。在此基础上，强化风险管理机制，确保Meme配置不超过组合总市值的10%。

最后，从机构与战略研究视角来看，2025年下半年更适合构建“防御型牛市框架”而非激进牛市预期。市场虽然具备上涨动能，但其外部变量过于复杂，任何一个外部政策、战争冲击或监管反转都可能对市场方向构成反向挤压。因此，推荐重点关注以下三大指标作为加密市场阶段性转向的“领先信号”：其一是美联储政策路径与点阵图变化，是否释放连续降息预期；其二是ETF资金流是否重新放大，特别是日均净流入是否重返5亿美元以上；其三是稳定币（尤其USDC与USDe）链上流通与活跃度变化，能否维持月度增长趋势并突破2024年高点。一旦三者形成共振，即构成市场向“趋势性再定价阶段”跃迁的确认信号，后续行情上行斜率有望大幅提升。

2025年下半年加密市场将进入“结构性沉淀转向政策驱动”的中期修复周期。市场趋势虽非绝对单边，但在宏观转暖、链上优化与资金轮动修复的多重合力下，加密市场具备实现“区间震荡中的慢牛突破”的战略基础。关键在于：投资者是否能够读懂宏观变化的节奏，锚定链上数据的趋势，从而在波动与拉锯中构建高胜率的长期战略布局。

六、结语

2025年加密市场进入一个由制度博弈主导、流动性重构引导的新周期。我们建议投资者以“防守中寻找结构性机会”为核心策略主线，把握美国货币工具重构与中美资本套利链条复苏带来的新型Alpha路径。耐心将是今年最强大的策略，理解制度才是穿越周期的真本事。

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，Greeks.live 宏观分析员 Adam 发布今日英文社区简报称，“在鲍威尔的FOMC公告之后，群组展现出看空的短期前景，交易者通过 7 月看跌期权布局进一步下行，同时为第四季度维持正向delta 。关注重点仍然是 10.5 万美元的底部形成和中东紧张局势作为主要市场驱动因素，普遍共识是特朗普即将对美联储的变动不会带来即时降息。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，为见证波场TRON高光时刻，火币HTX作为其重要合作伙伴，隆重推出「TRON全球化新篇章」特别活动，送出总价值100万美元的感恩空投。即日起至6月25日18:00（UTC+8），新老用户完成指定任务，即有机会领取TRX、HTX空投、合约加息券、手续费返现券等丰厚奖励。活动覆盖注册交易、邀请好友、连续打Call、杠杆交易等多种玩法。

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从链上到被更广泛的传统金融市场所接纳，在这个注定被铭记的时刻，火币HTX通过本次特别活动，共襄荣耀时刻，诚邀全球用户共同迎接一个更加开放、透明、多元的加密新时代。

超惊喜！6月16日晚上，Solana基金会主席Lily Liu @calilyliu 与OKX中文进行了视频直播首秀，本次直播由OKX Mercy @Mercy_okx 主持。

Lily Liu不仅分享了当前高速推进的 ICM 新叙事、PayFi现状、Memecoin演化，还透露了团队的人才哲学……忍不住想把这些重点笔记下来，和你们一起GET！

核心内容整理，enjoy～

Solana从未扶持MemeCoin，完全是生态自发演化

回顾加密资产的演进历程，从ICO、NFT到如今的Memecoin，Lily Liu指出，Solana之所以能够孕育创新并催生这一生态，主要归功于其网络性能、流动性、用户基础和社区文化的综合优势。有趣的是，Memecoin并非由Solana基金会刻意鼓励或战略的产物，而是生态自发演化的结果——恰好Solana的特性最为契合这类资产。从技术角度看，Memecoin实际上成为了对Solana网络的一次”性能测试”：一个真正去中心化的公链，需要能够全天候7×24小时稳定承载高并发交易量。比如 Solana 在 TRUMP 代币全球交易浪潮中经受住了考验，Memecoin 正是验证公链实力的典型应用。

ICM不只是 2025 年新趋势，是比特币白皮书的愿景

Lily Liu解释道，ICM（Internet Capital Markets）翻译成”网络资本市场”最为贴切。但ICM 并不只是一个新概念，这呼应了区块链的初心与使命：扩大国际金融资源的可达性。过去十几年，区块链更多强调了对”买方”的金融赋能：让全球仍有十几亿生活在经济不发达或金融体系不完善国家的人们，通过比特币或稳定币，拓宽财富管理方式，获取个人层面的金融机会。而”卖方”的需求却被相对忽略。事实上，大量企业和发行方同样面临缺乏全球流动性接入的困境。即使在美国这样成熟且流动性极强的市场，IPO的接入门槛依旧非常高，整个流程不仅狭窄、成本高昂，而且通常需要一到两年的准备周期。

而ICM就是要通过链上基础设施解决这个痛点：让全球个体与机构都能平等接入资本市场的流动性、交易不受时间限制，全天候开放，不受地理限制，不依赖中心化规则。ICM不只是 2025 年的新趋势，恰恰相反，这是比特币白皮书中就蕴含的愿景：让全球55亿互联网用户通过钱包参与到ICM中。

PayFi仍处于非常早期的阶段

Lily Liu认为，链上支付功能仍处于非常早期的阶段，尽管这个设想从比特币诞生之初就已存在。过去15年我们还没有真正实现链上支付的原因主要有三个：技术层面缺乏高性能的链：如果支付1美元的Gas费用是2美元，这种体验显然不可接受。目前，只有Solana在速度和成本方面具备真正的性能优势；缺乏活跃的开发者社区：没有开发者，就没有钱包、支付应用，也无法推动新产品形态；稳定币使用量和链上整合不足：用户定价思维仍基于法币，真正的支付流通必须依赖稳定币的成熟基础设施。

Solana保持领先是因为“通用性”

Lily Liu强调，Solana的最大优势在于其”通用性”，能同时承载多个不同类型的应用和赛道。过去四年里，几乎所有在链上获得市场关注的主流赛道，Solana都处在第一或第二的位置。从DeFi到NFT，再到DePIN、消费应用、支付、Memecoin、游戏——不管行业关注点如何切换，Solana几乎都能快速响应并保持核心位置。这也是为何Solana在推动”ICM”概念时，特别强调基础层能力的重要性。Solana从2018年就坚持”无分片”的架构路线，尽管当时许多人认为这不可实现。金融市场最关键的一点是”流动性的统一”，而Solana是唯一一个从架构层就为流动性统一而设计的链。

“社区资本主义”里，每个贡献者都是股东

Lily Liu坦言，加密行业的公司和传统公司差异非常大。传统公司通常围绕核心产品设定清晰的商业目标，追求利润最大化。而在加密世界，出发点完全不同。比特币真正颠覆的不只是货币，而是”拥有权结构”——它带来了”社区资本主义”这一全新模式。在“社区资本主义”中，如果你为生态贡献，无论是代码、内容或产品，贡献本身可以转化为份额，而不仅仅是工资。每个参与者既是贡献者，又是潜在的利益相关者，这与传统公司中投资人是投资人、员工是员工的结构完全不同。

不管是基金会员工还是社区成员，鼓励每个人都要有“创始人思维”。这种精神，不是靠流程规定出来的，而是植根于“社区资本主义”的文化里。Lily Liu不希望出现“只等任务派发”的角色，而希望每个人都能在自己的领域像创业者一样，主动找到突破点，并一条龙地推进下去。这就是为什么 Solana 基金会团队始终保持在 70-75 人之间，她们做技术，做增长，也支持运营，但不是“总部”，也不是母公司。Solana 基金会更像是一个小城市的市政厅，是生态的协调者而不是掌控者。

寻找“10X People”

技术行业有个常用的说法叫“10X Engineer”，意思是一个顶尖的工程师可以产生普通工程师十倍的价值。在找人的时候，Lily Liu也是在找“10X People”，而且不限于工程师——10X Growth、10X BD、10X Product，甚至10X Community Leader，这些都是她们想要的人才类型。因为“10X people”本质上就是“Founders”，而不是“Employees”。有10个这样人才的团队可能比 100 个普通员工的团队效率还要高。这也是为什么她们喜欢“小而强”的团队结构——这种团队速度更快、协调更简单、责任更清晰，也更容易突破。

全球化发展依靠Superteam和Solar本地化组织形式

凭借丰富的国际经历（曾在智利留学，后来在中国、欧洲、南非、印尼、新加坡等地工作），Lily Liu更容易理解不同文化，并能从多元视角看待问题。她认为，尽管区块链技术本质上是开放无国界的，但每个地方的文化背景、使用习惯和接受程度仍然非常不同。因此，Solana创造了像Superteam和Solar这样的本地化组织形式。与传统公司”总部+分公司”的国际扩张模式不同，Solana坚持”Founders, not employees”的理念——不是外包工作或设立分部，而是激活和支持本地的”生态”。他们更关注文化、媒体、社区、开发者，尤其是具备”创始人思维”的个体。

下一个核心愿景是成为“Best Place for Capital”

Lily Liu表示，Solana的接下来一个核心愿景是成为”Best Place for Capital”。这具体体现在两方面：一是全资产聚合——无论是Memecoin、传统金融资产、比特币、狗狗币，还是DePIN等各类资产，都能在Solana链上找到落脚点；二是全场景使用——从高频的套利交易到最基础的支付应用，都可以在Solana上实现。她认为OKX的发展方向与Solana高度一致——从最初以交易为主，正在逐步向支付和更多场景扩展。因此，她期待未来双方能在多个层面展开更深入合作：希望看到OKX有更多优质资产能以Wrapped形式部署到Solana生态中；基于这些资产，共同探索更多使用方式，如DeFi、支付、RWA场景。

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深潮 TechFlow 消息，6 月 19 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，特朗普家族加密项目 WLFI 顾问 Ogle（@cryptogle）在 TRUMP 代币交易中累计亏损 47.2 万美元，其账户中的 135 万枚 USDC 目前仅剩 86.6 万美元。

数据显示，Ogle 于 6 月 6 日开启 TRUMP 10 倍杠杆空单后，Eric 宣布 TRUMP 已与 WLFI 达成合作，随后币价上涨导致 Ogle 清仓并亏损 18.6 万美元。6 月 7 日，Ogle 转向开启 TRUMP 4 倍杠杆多单，当前浮亏 28 万美元，开仓价 10.29 美元，清算价 6.77 美元，仓位规模 278 万美元。