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撰文：Guillaume Grallet，Le Monde

编译：angelilu，Foresight News

编者按：Telegram 创始人兼 CEO Pavel Durov 在 2024 年 8 月被法国起诉并禁止离境后，历经 10 个月，于昨日获准 7 月 10 日起离开法国 14 天，但仅限前往迪拜（家人在迪拜），且须继续接受司法监督。

法国《观点》杂志采访了加密通讯应用 Telegram 的联合创始人兼 CEO Pavel Durov，这是他迄今为止接受的最长时间的采访，在这次采访中讲述了在法国被审讯的感受，揭示了关于几个国家权力机构和情报部门的信息，包括 FBI 和法国对外安全总局（DGSE），表达了他为言论自由而战的斗争和对民主未来的担忧，他坚决拒绝出售 Telegram，以及他对法国的深厚情感。他还分享了对埃隆·马斯克、马克·扎克伯格和 ChatGPT 创建者山姆·奥特曼的看法。

Pavel Durov 还透露了年仅 40 的他已立下遗嘱，财富将「一视同仁」的分给 6 个亲生孩子以及捐赠精子所生的的 100 多个孩子，且要求他的孩子们在 30 年内不得继承他的财产。他看上去如此年轻的「保养秘籍」是远离一切可能上瘾的东西，不喝酒、咖啡或茶，不吸烟，远离糖，并且每天早上连续不间断地做 300 个俯卧撑，接着是 300 个深蹲。

Pavel Durov 称，Telegram 对他来说是支出来源，而不是收入来源，他的流动资产要少得多，而且不是来自 Telegram，来自其 2013 年对比特币的投资。他对 AI 的看法是当前的大模型并不智能，而他的兄弟尼古拉在开发真正「智能」的 AI。

以下为采访全文：

您被指控犯有 17 项非常严重的罪名，涉及儿童色情、毒品贩运、洗钱…您理解您被指控的内容吗？

Pavel Durov：这完全荒谬。仅仅因为犯罪分子在众多平台中使用我们的通讯服务，并不能使运营它的人成为罪犯…从未有任何证据表明我哪怕一秒钟内有任何罪行。但似乎我已经在这个阶段通过禁止离境的方式受到惩罚。好像法国法官明白后续没有足够的实质内容进行真正的定罪，想要今天就惩罚我。他们说 Telegram 拒绝合作。这是错误的。是法国警方没有正确遵循国际程序。Telegram 团队甚至不得不向他们展示如何正确操作。

您是否被司法系统传唤？

我与负责我案件的法官会面了两次，在 2024 年 12 月和 2025 年 2 月。7 月还有一个预约。但这很疯狂…我理解事情需要时间。但为什么我必须留在法国等待？我的律师已经向司法系统提交了他们要求的所有文件。

最初几天很困难…

我在司法海关设施中不断被审讯。四天内，我回答了所有问题。晚上，一盏明亮的灯照亮了我睡觉的 7 平方米房间，我睡在混凝土床上。房间很干净但没有枕头。床垫[他用拇指和食指比划厚度]不比瑜伽垫厚。

您似乎对被禁止离开法国领土感到非常受影响…

是的，非常受影响。我的父母有非常严重的健康问题，从统计学上讲，他们只剩下几年寿命。我失去了与他们相处的宝贵时间。此外，我有一个刚出生的儿子，我错过了他生命的最初几个月。他仍然没有护照，因为我在迪拜没能出席他的出生。我还有一个在迪拜寄宿学校的十几岁的儿子，他刚刚摔断了手臂，身边没有父母支持他。

这种情况对您的活动有影响吗？

是的，确实如此。例如，我本应该在去年 5 月的奥斯陆自由论坛上发言。该论坛主席是尤利娅·纳瓦尔纳亚「Foresight News 注：尤利娅·纳瓦尔纳亚（Yulia Navalnaya）是已故俄罗斯反对派领袖阿列克谢·纳瓦尔尼（Alexei Navalny）的妻子」，我想见她，以及来自世界其他地区的活动家，了解他们如何使用 Telegram 以及我们可以改进什么。法官禁止我去那里。我们不得不通过视频会议进行现场采访。我为言论自由而战将近二十年。纳瓦尔尼有时表达我赞同的观点，有时发表我不认同的言论——但他拥有自由表达的基本权利，这一点我始终坚持。面对俄罗斯当局，我只有两个选择：要么屈服于他们的要求，要么出售我的股份并离开国家。

一个经常被提及的问题：您与弗拉基米尔·普京关系密切吗？

我只在 2013 年会见过一次高级俄罗斯官员。当时我是 VKontakte（「俄罗斯 Facebook」）的负责人，我拒绝提供有关政权反对者的信息。会议不超过 15 分钟。这位高级俄罗斯官员坚持认为，在他看来，社交网络应该是政府工具。然后我有两个选择：要么我完全按照俄罗斯当局期望的那样做，要么我出售公司股份并离开国家。俄罗斯政权让我自由选择。所以我告诉他们：「我明白，非常感谢。」两个月后，我卖掉了 VKontakte 的股份。我十多年没有踏足莫斯科。

您是否以任何方式与俄罗斯当局合作过？

没有。我们处理来自俄罗斯和其他国家的举报，以删除明显非法内容（如公开宣传销售非法毒品），但我们从未满足过与政治审查或政治迫害相关的请求。在 VKontakte 时期，我公开拒绝为此合作。我甚至被俄罗斯司法传唤。2014 年，我离开了一切。

据媒体 Important Stories 报道，您仍继续前往俄罗斯。有人说：如果你还活着，那是因为你与克里姆林宫有协议…

我在 2015 年至 2017 年间去过俄罗斯看望我在圣彼得堡的家人——这从未是秘密，我甚至在社交网络上发布过。我也在新冠疫情期间去过那里支持我的父亲。但我四年没有回去了，自 2021 年出现提及可能与乌克兰发生战争的第一批文章以来。

在来到法国之前，您在阿塞拜疆…

去年 8 月来巴黎之前，我经过哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和吉尔吉斯斯坦后到了阿塞拜疆。我在巴库停留，普京总统在我离开山区两天后到达那里。我既没有见到他，也没有见到他随行人员中的任何人。在这次旅行中，我只见了阿塞拜疆总统，我们讨论了 Telegram 在该国的作用。你知道，三年内，我会见了 16 位国家元首。我并不总是同意他们的观点。

这是否意味着您赞同被认为是专制的伊利哈姆·阿利耶夫的政策？

你知道，三年内，我会见了 16 位国家元首。我并不总是同意他们的观点。就像卢旺达的保罗·卡加梅。你可以批评他的方法，但他在卢旺达所做的令人印象深刻。我去村庄时意识到这一点。我看到尽管这个国家经历了贫困和历史，人们仍然微笑，想要生存下去。

在您看来，乌克兰战争如何影响了人们对 Telegram 的看法？

在俄罗斯，他们说 Telegram 支持乌克兰。在乌克兰，他们说 Telegram 传播俄罗斯宣传。实际上，我们有中立的责任。Telegram 是一个平台，不同的想法可以在那里碰撞，每个人都可以接触到不同的观点，并自由决定他们想要相信什么。我永远不会对地缘政治冲突发表意见，因为这会立即被解读为支持两个阵营中的一方，而中立平台如果想保持公正并对所有人应用相同规则，就不能这样做。但我将永远为公平获取自由和独立信息而战。一旦你使审查合法化，就很难回头。

您曾表达过对欧洲《数字服务法》的担忧，该法案旨在打击在线平台上的虚假信息、仇恨或非法内容…

这些法律很危险，因为它们可能会被用来对付创造它们的人。今天，他们针对所谓的阴谋论者。明天，他们可能会针对自己的作者。这些先例从长远来看削弱了民主。一旦你使审查合法化，就很难回头。

您有时被比作埃隆·马斯克…

是的，但我们非常不同。埃隆同时管理几家公司，而我只管理一家。埃隆可能非常情绪化，而我在行动前尝试深思熟虑。但这也可能是他力量的源泉。一个人的优势在另一种情况下往往会成为弱点。

您认为马克·扎克伯格（Facebook 创始人）的优缺点是什么？

马克适应性强，能够快速跟随趋势，但他似乎缺乏不管政治气候或科技行业的时尚如何变化都会忠于的基本价值观。同样，马克的强项和弱点可能有相同的根源。去除弱点，你也去除了强项。

那么 ChatGPT 母公司 OpenAI 的创建者山姆·奥特曼呢？

山姆拥有出色的社交技能，这使他能够围绕 ChatGPT 建立联盟。但有人怀疑，在他的共同创始人伊利亚[Sutskever，编辑注]和许多其他科学家离开 OpenAI 后，他的技术专业知识是否仍然足够。在越来越具有竞争性的环境中，跟踪 ChatGPT 的发展和他们保持领先地位的能力将会很有趣。我想要指出，我对我的孩子们没有区别对待。

您经常提到您的家人。它在您生活中占什么位置？

它非常重要。我最近写了我的遗嘱…我决定我的孩子们要到从今天起三十年后才能获得我的财产。我希望他们像正常人一样生活，自己成长，学会相信自己，能够创造，而不依赖银行账户。我想指出，我对我的孩子没有区别对待：有自然怀孕的，也有来自我的精子捐赠的。他们都是我的孩子，都将拥有相同的权利！我不希望他们在我死后互相争斗。

您有多少孩子？

我与三位不同的伴侣生了六个孩子。其他的来自我的匿名捐赠。我 15 年前开始向一家诊所捐赠精子以帮助一个朋友，该诊所告诉我，已有超过 100 个婴儿以这种方式在 12 个国家受孕。

为什么现在写这份遗嘱？在 40 岁时这很罕见…

我的工作涉及风险——捍卫自由会让你获得许多敌人，包括强大国家内部的敌人。我想保护我的孩子，也想保护我创建的公司 Telegram。我希望 Telegram 永远忠于我所捍卫的价值观。

您看起来很年轻…

我遵循严格的生活和锻炼，每天早上连续不间断地做 300 个俯卧撑，接着是 300 个深蹲——也是连续的。我不喝酒、咖啡或茶，不吸烟，远离糖。简而言之，远离一切可能让你上瘾的东西。我喜欢在冷水中。我有时在芬兰或日内瓦湖在隆冬游泳——这可能引起不解（他微笑）。

Telegram 在您…之后会怎样？

如果我消失了，一个非营利基金会将接手。我的目标是确保平台的连续性：我希望它能继续独立存在，尊重隐私和言论自由。

过去，您曾被 Pegasus 间谍软件盯上。然而您能够不使用手机…

我不会随身携带手机。我用 iPad 管理 Telegram 应用和视频会议工作会议。我更喜欢阅读、思考和写作，而不是盯着手机。这让我自由。我的团队知道如何联系我，我可以保持专注。注意力是我们今天最宝贵的资产。通知是我们生活中的寄生虫。

这是一种数字禁欲主义吗？

完全正确。我更喜欢保护我的思想。这也是对我互动的人的一种尊重：我在那里，与他们在一起，真正在一起。

是否应该禁止 15 岁以下的人使用社交网络？

这类倡议在我看来无效。儿童可以轻松使用 VPN。这不可行。最重要的是灌输纪律。我们必须向他们展示，通过努力取得成功会带来无价的信心。如果成人自己不以身作则，禁止是没有意义的。

您认为自己是一个从事政治的企业家吗？

我是不涉及政治的。我从未投票。但我不知疲倦地捍卫自由。

唐纳德·特朗普是否在助长全球动荡？

我不是他所做一切的粉丝，但我认为禁止唐纳德·特朗普使用社交网络是一个错误，甚至是非常危险的。这树立了一个先例。如果我们可以允许自己这样对待一位前美国总统，那么这意味着每个人都是脆弱的。

这就是为什么您捍卫言论自由吗？

完全正确。今天，也许是坏人被审查。但明天，可能是你。自由不能只捍卫一半。

在没有广告的情况下，您如何解释 Telegram 的强劲增长？

我们的出发点是押注于人类智慧。如果我们为消费者提供比竞争对手更优质的体验，他们会测试并采用它。此外，人们经常使用多个应用程序：一个用于工作，另一个用于个人生活，另一个用于学习….此外，我们的应用程序消耗很少的内存或带宽，这使它在阿富汗和伊朗等国家非常受欢迎。尽管自 2018 年以来，Telegram 因拒绝封锁抗议者的频道而被伊朗政府禁止。

即使这部分通过基于俄罗斯的基础设施或数据中心？

我们在俄罗斯没有，也从未有过基础设施。

您是否觉得某些竞争对手在抄袭您？

WhatsApp 总是以五年的滞后期模仿我们的创新…但这并不困扰我，反而验证了我们选择的正确性。我曾与马克·扎克伯格见面。我尊重他的商业领导能力，但说实话，拥有如此丰富的资源，我认为他们本可以展现更多原创性。我最近得知 WhatsApp 内部专门设立了一个团队，专注于监控我们的动向…

您对 Signal 通讯更为推崇…

是的，我去年在巴黎见过它的负责人梅雷迪思·惠特克。她给我的印象是一个聪明、理性的人。当然，我们会辩论谁使用最好的加密技术。我会继续思考为什么所有美国通讯服务（Signal、WhatsApp、Facebook Messenger、Google Messages）使用完全相同的加密技术，好像使用其他技术是被禁止的。但从根本上说，Telegram 和 Signal 在面对我们必须克服的挑战时是站在同一边的。

Telegram 收到过几次收购提议…

谷歌在我们刚起步时就试图收购 Telegram。2017 年，我在山景城与桑达尔·皮查伊（谷歌首席执行官）会面，他提出了 10 亿美元的收购要约。谷歌当时急于收购一款即时通讯服务，因为他们错失了最终被 Facebook 收购的 WhatsApp。他们曾尝试开发自己的通讯应用，但发现这异常困难。创建一款成功的通讯应用就像培育一棵树，需要时间和精心呵护。

为什么您拒绝？

我一秒钟都没有犹豫。这不是价格问题，Telegram 根本不出售。因为 Telegram 不是商品，而是一个项目。一个想法。对用户许下的独立、保密、自由的承诺。如果你出售，你就背叛了这个承诺。这是不可能的，我永远不会这样做。

您仍然是 Telegram 的唯一股东吗？

是的，我持有公司 100% 的股份。没有外部股东，因此也没有干涉。这是保证 Telegram 完全独立的唯一方式。我从 VKontakte 的历史中吸取了教训。一旦你分享控制权，你就失去了自由。

回顾过去，您对 Telegram 的发展有何遗憾？

不太有。我们有一个约五十人的团队，总部设在迪拜——这已经足够了。小团队可以更快地行动。我们还与世界其他地区的 1,000 多个服务提供商合作（主要是内容审核员），但开发人员的数量不需要随着用户数量增加而增加。我们有时会雇用新的工程师，从我们定期组织的编码比赛的获胜者中选择他们。我们最近招聘的一位在八年内赢得了我们 17 次比赛——他当时只有 22 岁。我的兄弟尼古拉目前正在研究真正的人工智能——能够逻辑思考和理解世界的人工智能。

人工智能给您留下深刻印象吗？

问题是，今天像 LLM（大型语言模型）这样的生成式 AI 并不思考。它不理解，它只是阅读大量文本并重复一个共识版本。它看起来可信，但不一定如此。而我们人类被愚弄了，因为我们将复杂的语言与智能联系起来。但这些模型并不智能。它们只是复杂的。我的兄弟尼古拉「指 Pavel Durov 的兄弟尼古拉·杜罗夫（Nikolai Durov）」目前正在研究真正的人工智能——能够逻辑思考和理解世界的人工智能。

它会取代某些工作吗？

我们正在经历前所未有的技术加速。对于青少年，适应是自然的。但对于有经验的专业人士，如律师或医生，他们拥有高薪，过渡将是残酷的。尽管他们很出色，但他们在市场中的感知价值可能会减少。是的，工作会消失。但历史表明，其他工作会出现。重要的是创造的财富。不必像奴隶一样工作而能像国王一样生活是一种进步。只要我们想要创造，为社会带来贡献，每个人都会有一席之地。

对于 Telegram 呢？

AI 使我们能够进行有效审核。多亏了它，我们可以删除高达 99% 的问题内容。每小时数百万帖子，不可能手动处理。每个用户还可以总结讨论线程、文档、纠正文本、翻译、寻找写作帮助…

您的兄弟在您身边扮演什么角色？

尼古拉是个天才，但他多年来不再参与 Telegram 的运营活动。近年来，他专注于基础研究，比如设计无限「可扩展」的区块链架构。

Telegram 产生 5 亿欧元利润，使您成为富豪…

Telegram 从未向我支付股息，我也没有薪水——对我来说，Telegram 是支出来源，而不是收入来源。我希望这个项目存在，所以我花费了几乎所有通过出售 VKontakte 股份获得的钱（超过 2 亿美元）来建立 Telegram。然后，我们为 Telegram 的区块链项目筹集了资金，但在 2020 年被 SEC 禁止后，我们不得不退还投资者资金。我们归还了一切。但为此，我们不得不负债 20 亿美元。Telegram 仍背负这笔债务。

在巴黎，您主要住在克里昂酒店，一座宫殿。您是否对这种奢华生活产生了兴趣？

我不拥有房子、游艇或私人飞机——尽管我有时租用——我喜欢住在美丽的酒店。我认为拥有物品会分散我对使命的注意力：建立 Telegram。去年 10 月，我意识到我已经连续四年穿着同样几双鞋（我的朋友们在我 40 岁生日时送了我一双新的）。我只有一套正装，但大多数时候我穿运动服——通常是阿迪达斯或耐克。媒体说我的财富估计在 150 亿到 200 亿美元之间，但这只是 Telegram 可能价值的理论估计。由于我不会出售 Telegram，所以这无关紧要。我没有这笔钱在银行账户里。我的流动资产要少得多——而且它们不是来自 Telegram：它们来自我 2013 年对比特币的投资。

您童年经历的贫困是否帮助您取得成功？

我很清楚记得我作为青少年穿的黑色夹克。我只有一件，我很喜欢它。我母亲在圣彼得堡一家小社区商店二手购买的。她有两份工作：德语翻译和一家美国律师事务所的法律助理。我父亲长期教书而不被支付工资。俄罗斯国家在 1990 年代破产。很艰难，但很有教育意义。即使生病，我也从不缺课。我母亲说：「你没有生病，你要去上学。」

5 月 18 日，您指责法国影响罗马尼亚选举，这被法国外交部和 DGSE 否认…

这是在克里昂酒店的 Battles 沙龙进行的一次私人谈话，我与 DGSE 负责人尼古拉·莱纳和一位曾在阿联酋法国大使馆工作的 DGSE 特工交谈。尼古拉告诉我：「我们在罗马尼亚可能有问题，」并问我是否可以删除由罗马尼亚总统选举中一位保守派候选人的支持者运营的 Telegram 频道——那些已经存在的和将来可能出现的。我记得他提到，他认为这些频道有风险开始组织示威活动。我的回答非常明确：我没有在白俄罗斯、俄罗斯、伊朗或香港压制抗议者，我也不会开始在罗马尼亚这样做。我告诉他们，如果他们认为因为我被困在法国，我就会服从所有要求，那他们大错特错。我宁愿死也不会违背我的价值观和背叛我的用户。

您是否已经与法国秘密服务交流？

是的，我一直可以被法国当局联系到，因为我的办公室与迪拜法国领事馆在同一栋大楼。一位为法国大使馆工作的 DGSE 特工，在同事陪同下，有时会来办公室见我，要求 Telegram 帮助他们在法国的反恐努力——比通常的法律程序允许的更快，因为情况紧急。去年 7 月，他再次要求我帮助防止奥运会期间可能发生的袭击。我们提供了帮助，他对此表示感谢。一个月后…我在巴黎被捕。

Telegram 是否向当局传输数据？

Telegram 员工无法查看或阅读用户的消息，这解释了为什么我们在整个历史中从未披露过单一私人消息。如果我们收到法院决定，指出某个标识符在刑事调查中受到怀疑，我们会分析元数据，这允许我们提供 IP 地址和电话号码。仅此而已。

您与埃马纽埃尔·马克龙（法国总统）的最后一次对话是什么时候？

很长一段时间，他可以在 Telegram 上就各种主题向我发送消息。最后一次是我关于罗马尼亚选举和 DGSE 声明的那天。他给我发了一条消息（他微笑）。我没有回答他。

如果他提议见你呢？

我会拒绝。

出于什么原因？

他理解某些事情，但本可以做得更好。我对他寄予了很大希望，他承载着真正的愿景。但随着他第二任期的结束临近，我看到他没有做出正确的选择。我非常失望。法国变得越来越弱。有一种对沟通的痴迷，而真正的力量不是表现出来的，而是证明出来的。现实已经成为幻觉，就像波将金村一样。

马克龙总统作为杰出外国人促成了您在 2021 年的法国入籍，就像 Snap 联合创始人埃文·斯皮格尔一样…

是的，这使我的立场更加微妙。我深深敬佩法国文化和历史。与法国有联系是一种荣誉。但总统采取的方向让我担忧。

您是否质疑他的长期愿景？

繁荣来自于思想、公司、政策之间的竞争。而今天，法国并不鼓励这一点。国家正在失去竞争力。这是矛盾的，因为法国人有独特的才能，有能力以平衡和美丽的方式做事。他们可以更有效地为全球经济做出贡献。

他们没能做到这一点？

是的。许多最优秀的人才离开。我们在迪拜、阿布扎比、美国、米兰…看到越来越多的他们。这是真正的人才外流。

为什么选择迪拜而不是巴黎？

我选择迪拜是因为我可以在那里更有效地管理一家全球公司。与官僚主义繁重的法国不同，迪拜提供了一个灵活的环境。那里的程序是自动化的，由人工智能支持，几乎所有事情都在线完成。甚至司法也更快。在法国，一项简单的税务调查可能会冻结公司账户多年，直到它窒息，即使后来被澄清。这种沉重会扼杀创业精神。

为什么不是美国？

主要原因之一是美国政府可能施加的压力，特别是对科技公司。当然，美国不是唯一想要控制平台的国家。但我已经受到过 FBI 的压力。而且，在美国，有一种法律程序允许政府强制一名工程师在软件中安装后门，而他没有权利警告任何人，甚至他的雇主。这种机制被称为「封口令」。如果一名工程师向他的老板披露这一点，他可能会进监狱。这类法律给政府提供了合法地将你自己的员工变成间谍的可能性，而你却不知道。然后还有旧金山的那次事件——唯一一次我被身体攻击。我永远不会忘记。

回到法国：没有政治领导人在您眼中获得青睐？

政治家往往缺乏勇气。他们总是寻找替罪羊来解释为什么他们失败了。在法国，一个居民要求很高且容易抱怨的国家，这种态度只会使事情变得更糟。他们不是像对待成年人那样对公民说：「一切取决于我们。我们要卷起袖子干活，」而是指责特朗普和他的关税、科技巨头的角色、移民…根据哪个政党在发言，罪魁祸首会换名字。

改革法国是否为时已晚？

如果你用某种心态抚养一两代人，那么改变它需要几十年。如果我们继续浪费时间，国家不得不经历非常极端变化的风险就会增加。就像 1990 年代的苏联，我们目睹了经济崩溃、无政府状态、犯罪、药物滥用。然后，俄罗斯从这场危机中走出来，拥有充满活力的私营部门和强劲增长。然后，15 年后，由于其他原因，一切再次恶化。当你拖延必要的改革太久，你最终会经历崩溃。法国人没有意识到自由和繁荣不是天赐的。

您认为您每天都被监视吗？

当我住在俄罗斯时，我认出了跟踪我的特工，甚至在地铁里。今天，我甚至不再考虑这个问题。Xavier Niel，我曾经在巴黎与他一起散步的人，曾经开玩笑地对我说：「由于来自不同国家的情报部门都在跟踪你，你不需要私人安保。他们无处不在，甚至在屋顶上，那里，注视着你！」

您相信上帝吗？

我相信这个生活中不仅仅有物质。有一个无形的维度，我们有时会深深感受到，却无法命名。我受洗成为基督徒，但我也对道教或佛教等东方传统非常感兴趣。我长期练习冥想和瑜伽。对我来说，所有宗教都试图用自己的文化语言表达同一个基本真理。我不想将自己限制在一条单一路径上。

有人建议我们生活在由外星人精心策划的模拟中…

这是可能的。文明一直试图用他们时代的工具解释无形的世界。以前，是轮回、灵魂。今天，随着技术，我们谈论模拟。这只是表达古老奥秘的当代方式。一百年后，我们将使用其他隐喻。也许是更强大的隐喻。

技术如此强大，也会污染…然而您却对微塑料的扩散感到担忧…

这些无处不在的水、空气、食物中的颗粒，最终可能会以一种隐蔽的方式影响我们的文明，有点像铅削弱了罗马人的健康。历史记住了他们的帝国，但没有忘记铅的作用——在管道、器具中——削弱了几代人。今天，我们观察到许多地区男性精子浓度迅速下降，部分原因是塑料。如果我们继续忽视这些看不见的污染物，我们不仅对个人健康，而且对我们的生存构成威胁。真正的危险是统一性。世界变得太同质化了。

您会说意大利语吗？

每次我听到有人说意大利语，都会触动我。它让我想起我在都灵的学校时光，那时我父亲作为古典语文学教授任教，那时我在 4 至 8 岁之间。来自卡拉布里亚的一位老师对我特别友善。其他人，他们有点取笑：「小共产党员」，「苏联小孩」…北部意大利人有时有点傲慢，不太欢迎来自南方或外国人。但绝大多数居民都非常热情。

您仍然相信民主，虽然它从未像现在这样受到威胁？

只要不同愿景可以碰撞，人们可以选择，民主仍然是一个好系统。有些人认为其他系统可以工作——例如开明君主制——但如果继任者不称职怎么办？真正的危险是统一性。世界变得太同质化了。到处都是相同的产品，相同的文化…这种标准化使我们变得脆弱。我们必须保持系统、思想、方法的多样性。

作者：AI Will

在日新月异的人工智能和前沿科技领域，我们常说，人才是最关键的资产。它是创新的一切，是决胜的起点与终点。然而，尽管我们在构建复杂系统模型方面取得了巨大进步，但我们用来理解和评估那些最杰出头脑的工具，却依然显得惊人地原始。

几十年来，我们一直依赖于一些粗略的代理指标：论文引用数、H-index、从业年限、毕业院校的声望等等。这些指标并非毫无用处，但它们是单一维度的。这就好比试图通过只听小提琴声部来欣赏一部宏大的交响乐，我们只能捕捉到故事的一小部分，却错过了其中和谐的韵律、丰富的节奏和一位贡献者真正的灵魂。

与此同时，创新的本质本身已经发生了演变。一个突破性的想法，现在可能体现在 GitHub 上的一次“Pull Request”、一个广受欢迎的开源代码库，或是一系列在顶级会议上快速迭代、影响深远的论文中——这远早于它固化为一项专利或一篇被广泛引用的期刊文章。我们该如何衡量一位工程师作为大型框架沉默支柱所带来的影响？我们又该如何区分一位只是增量发表成果的研究者，和另一位持续瞄准并成功立足于像NeurIPS或CVPR这样最具竞争力的、定义领域走向的会议的学者？

这个巨大的鸿沟——存在于价值如何被创造与价值如何被衡量之间——正是我们行业最主要的瓶颈之一。它影响着公司的招聘方式、投资人的技术尽职调查，更重要的是，它影响着每一个从业者对自我价值的认知和职业生涯的规划。

这正是我之所以被一个项目深深吸引，并有幸担任其顾问的原因：DINQ ( http:// dinq.io )。

我选择参与 DINQ 项目，因为它不只是又一个招聘工具。它是一次雄心勃勃的尝试，旨在为理解科技和科研人才构建一种更丰富、更深刻的新语言。这是一个 AI 原生平台，致力于通过一个简单的 Google Scholar 或 GitHub 链接，为人才分析带来前所未有的清晰度和深度。

DINQ 的功能及其重要性，可以归结为以下几个核心原则，这也是我坚信其价值所在：

1. 从“数量”到“质量与背景”的跨越。

DINQ 不只是计算论文数量，它更深入地探究其背景。它通过会议的声望等级来分析研究者的发表记录，明确区分一篇 workshop 论文和一篇在顶级会议上的口头报告之间的差异。它权衡第一作者身份的重要性，并根据其工作焦点的演变，描绘出一条完整的职业发展轨迹。它提供的是一幅关于个人专业能力的、充满细节的“技术指纹”。

2. 将“代码”视为与论文同等重要的“一等公民”。

DINQ 深刻理解，现代创新并非局限于 PDF 文档中。通过与 GitHub 的集成，它开始量化工程贡献所带来的影响——项目的复杂度、代码库的重要性，以及个人在开源生态系统中的影响力。它将代码视为一部值得与学术论文同等严谨分析的作品集。

3. 直面“价值”这一核心问题。

或许，DINQ 最大胆、也最引人注目的功能，是其基于模型的薪资估算。这是一个极具挑战性的问题，却也是一个必须解决的问题。通过综合数十个从学术成就到工程影响的数据点，DINQ 为市场价值提供了一个数据驱动的基准。这并非意在将一个人简化为一个数字，而是为了开启一场关于个人价值的、信息更对称、也更公平的对话。

这是一个为以下人群打造的工具：

招聘官与招聘经理， 帮助你们最终在信息的噪音中找到真正的信号，识别出那些简历可能未能完全展现其才华的卓越候选人。

风险投资家与投资者， 赋能你们进行一种全新的技术尽职调查，为所投团队的技术深度获得数据支持的、更深层次的信心。

科研人员与工程师， 赋予你们一个审视自我职业身份的全局视角，帮助你们衡量自身进步，并更有效地阐述自身价值。

我相信，我们正处在一场关于如何认知“人力资本”的重大变革的开端。DINQ 背后的团队是我有幸合作过的最专注、最富思想的团队之一，他们正坚定不移地致力于这一使命。

我鼓励我人脉圈中的创建者、投资者和思想家们亲自去探索 DINQ。用它去理解行业格局，去发现那些被埋没的宝藏，或许，还能对你个人卓越的职业旅程，获得一个全新的视角。

这不仅仅是一个产品，它是迈向未来的重要一步。在这个未来里，每一份贡献都被看见，每一种才华都被理解，每一个人的潜力都能比以往任何时候都更充分、更公平地得以实现。

天才的构成是复杂的，但只要有合适的透镜，我们终将能清晰地看见它的全貌。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据每日经济新闻报道，作为香港金管局首批稳定币发行”沙盒”参与者之一，Animoca Brands(安拟集团)已与渣打银行、香港电讯成立合资公司，筹备发行与港元挂钩的稳定币。Animoca Brands总裁欧阳杞浚在接受专访时表示，该稳定币将广泛应用于游戏生态内虚拟资产交易、跨境贸易与金融结算等场景。他强调，香港作为全球最大的离岸人民币资金池和贸易结算中心，港元稳定币将成为内地资产交易走向国际的重要桥梁。在合作中，Animoca Brands主要负责原生Web3应用场景开发，渣打银行负责带动银行客户资源，香港电讯则聚焦零售端客户触达。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，蚂蚁数科针对「关于蚂蚁数科与海南华铁就 RWA 及稳定币探讨合作的传闻」发布公告称，「双方仅就 RWA 进行了非常初步的、探索性的交流，未达成任何形式的正式合作协议、商业安排或实质性项目落地。此外，近期市场上存在部分公司借 RWA、稳定币等热点概念进行炒作，暗示与蚂蚁数科之间的不实合作。请广大投资者和合作伙伴谨慎甄别市场传闻，注意投资风险。」

作者：Hotcoin Research

一、引言

2025年4月22日，Paul S. Atkins宣誓就任美国证券交易委员会（SEC）第34任主席，向加密行业释放出前所未有的政策友好信号。他在就职演说中明确表示，未来任期内的“首要任务”是为数字资产建立清晰、合理的监管框架，助力美国成为全球最具创新活力、最具吸引力的加密资产发展高地。

与前任主席Gary Gensler执掌下的“高压执法”路线不同，Atkins被视作“加密奶爸”，主张“常识性监管”与“支持创新”。截至目前，Atkins已在多个公开场合表达了对加密资产、DeFi、稳定币、PoW及PoS代币等领域的明确政策态度，SEC也陆续发布相关澄清声明，主动厘清证券法适用范围，意在通过规则透明度提升行业信心。与此同时，一系列高调执法案件相继撤诉或和解，释放出监管柔性化的重要信号，显示SEC正从“执法主导”向“规则先行”转型。

Atkins上任后，各大投资机构纷纷上调对美国合规市场的配置预期，DeFi协议和代币市场重燃增长动力。本报告将梳理Atkins迄今为止的重要政策信号，深入解析其监管思路与政策走向，并展望未来对行业可能产生的系统性影响。

二、两任主席任期内SEC政策异同分析

与前任时期的高压态势形成了鲜明对比，Atkins正在把SEC的姿态从执法者转变为指导者和规则制定者。

• 监管思路差异：Gary Gensler执掌SEC期间，对加密资产采取的是强力执法和“先监管、后创新”的保守路线。在Gensler任内，SEC扩编加密执法部门，大举发起对交易所、发行项目的诉讼，被行业视为“打压式监管”。与之相对，Atkins的理念是“新范式”，通过Crypto特别工作组集中制定明晰政策，强调要结束业界多年“停滞不前的迷茫”。Gensler时期基本没有为加密量身定制的新规出台，而Atkins上任不到两月已连发多条声明澄清法律适用范围，并推动起草新规。总之，前任热衷于通过个案执法“以儆效尤”，而现任更倾向通过发布规则事前给出行为边界。

• 执法手段与态度不同：Gensler注重高压震慑，他曾以执法强化监管威信，哪怕某些项目并无欺诈也要追究“不合规”的责任；Atkins更注重审慎克制，对于没有欺诈的技术探索抱以宽容，愿意通过协商解决问题。这可以从人事和机构调整上反映出来：Atkins就任前，代主席Uyeda已着手缩减加密执法力度，将加密执法组改名为“网络与新兴科技”组，并调配人员转向制定规则。两位共和党籍委员Uyeda和“加密妈妈”Hester Peirce也公开批评了Gensler热衷诉讼的做法，主张以新规替代无休止的法律大战。

• 具体政策差异：在证券认定标准上，Gensler坚持沿用Howey测试，认为除了比特币外大部分代币都满足“投资合同”定义，甚至暗示过很多代币都是未注册证券。而Atkins阵营则倾向相反判断：Peirce委员在2025年5月直言“目前市场上多数加密资产并非证券”。Atkins本人也通过支持一系列声明，实质上将PoW代币、普通稳定币、去中心化发行的代币等划出了证券监管的范围。

• 执法案例差异：Gensler时期 SEC起诉了Ripple、Coinbase、Binance、Kraken等加密项目，试图通过法院裁定树立法律先例。而Atkins上任后，SEC迅速撤回或搁置了这些在无欺诈情节下以“不合规”为由的诉讼，包括Coinbase案撤诉、Ripple案和解，还有对Binance案的暂停处理，相当于政策180度大转弯。

三、Atkins对加密行业的监管态度

Atkins强调加密资产领域需要“合理的市场监管框架”，通过清晰规则为加密资产的发行、托管和交易提供指引，而非动辄采取执法打压。他指出证券正从传统链下数据库向区块链链上迁移，SEC必须跟上创新步伐，评估现行法规是否需调整以适应链上证券和其他加密资产。他表示在其任内，SEC将“不再依赖于饱受非议的执法行动”，而是运用现有规则制定权、解释权和豁免权为市场参与者设定精准标准。Atkins的表态宣告了SEC监管方式的重大转向：从此前的监管模糊和高压执法，转向透明的规则指引和合法合规的路线图。

1.加密资产ETF

SEC已在2024年先后批准了首批比特币现货ETF和以太坊现货ETF，2025年以来更是出现了数十件其他加密资产ETF申请潮。数据显示，2025年上半年至少有31只“山寨币”ETF提出申请，包括XRP、BNB、SOL、DOGE甚至特朗普个人代币TRUMP等品种，反映出市场对新监管环境的乐观预期。分析人士认为SEC有望批准其中约十只ETF，迎来合规产品上市的“另类币之夏”行情。

2.去中心化金融

Atkins对DeFi表示“经济自由、私有财产权与创新这些美国核心价值观，正是DeFi运动与生俱来的基因”。在2025年6月9日的“DeFi与美国精神”圆桌会上，他强调不应让上百年的旧法规扼杀区块链技术的变革潜力，“不必对未来自动产生恐惧”。他特别指出，与近期失败动荡的中心化平台不同，许多链上协议在危机中依然按照开源代码设计稳定运行，展现了强大韧性。Atkins认为DeFi需要区别于传统中介的监管框架，不能简单套用集中金融的法规。他提出探索附条件的“创新豁免”机制，允许符合条件的注册或非注册主体快速推出链上产品服务，为DeFi项目在正式规则出台前提供合法试水空间，这被视为对整个行业的监管松绑。

3.交易平台与代币交易

针对加密交易所和证券交易平台，Atkins主张打破过去的不合理禁令，允许合规机构根据市场需求提供更丰富的交易产品。他举例说，一些经纪商希望打造集成证券、非证券等服务的“超级应用”，而现行法律其实并不禁止拥有另类交易系统（ATS）的注册券商提供非证券交易，包括证券与非证券的配对交易。因此，他已指示SEC团队着手现代化ATS监管制度，更好地容纳加密资产交易，并评估是否需要进一步指引或规则来支持国家级证券交易所上市交易加密资产。这意味着，传统证券交易所未来有望在合规前提下挂牌交易某些数字资产（如比特币ETF、代币化证券等），结束过去“正规市场不准触碰加密资产”的局面。同时，在SEC构建全面监管框架期间，不应迫使市场参与者为搞创新而赴海外，他考虑为那些因现行规则限制而难以落地的新产品/服务提供附条件豁免，让创新尝试留在美国境内进行。

4.矿工、节点和质押服务

在加密基础设施方面，Atkins同样释放了宽松信号。认为“自愿作为矿工、验证者或提供质押服务参与PoW或PoS网络，不属于联邦证券法监管范围”。这一表态被业界视为对矿业和 staking 领域的一道“免死金牌”：保护从比特币矿工到以太坊验证者，再到各类质押服务提供商，意味着仅参与网络共识并获取奖励本身不构成证券发行行为。这与Gensler时代形成强烈反差。Gensler领导下的SEC曾多次将矛头指向质押，甚至点名Lido、Rocket Pool等的流动性质押代币stETH、rETH属于未注册证券，从而对这些项目采取法律行动。而Atkins明确表示，新SEC不会再无端找这些合规努力不足但无欺诈行为的项目“麻烦”。

5.自我托管钱包与基础设施

Atkins公开支持赋予市场参与者更多灵活性自行保管数字资产，“特别是在中介机构会带来不必要成本或限制链上质押等活动时”。换言之，投资者应有权选择将加密资产存放在自己的钱包中，而不是被迫交由第三方托管。Atkins批评上一届政府的做法打击了自托管等链上技术的创新。因此，SEC已撤销了第121号员工会计公报（SAB-121），这是Gensler时期一项要求银行和上市公司将客户加密资产托管计入资产负债表的指引，被认为给提供托管服务设置了巨大障碍。Atkins主张明确界定《顾问法》和《投资公司法》下“合格托管人”的标准，并针对加密市场常见操作提供合理豁免。例如允许投资顾问和基金在特定条件下自托管客户资产，因为一些机构自托管方案技术更先进，反而比托管公司更能保障安全。此外，他提议废除现行“特殊目的经纪商”框架，用更合理制度代替。

四、SEC声明不视为证券的加密资产

来源：https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/staff-statement-meme-coins

Atkins就任SEC主席后，SEC陆续发布多份正式声明、员工声明和指导文件，对数字资产的监管边界作出澄清，指出下列类型的加密资产一般不视为证券：

• Meme币：2025年2月27日，SEC公司融资部发布了关于迷因币的员工声明。这是自特朗普发布关于数字资产的行政命令以及成立加密货币工作组以来，关于联邦证券法律如何适用于特定类别加密货币的首个具体说明。声明指出大多数模因类加密代币不属于证券，其发行和交易不受联邦证券法管辖。声明将“模因币”描述为基于互联网迷因、流行文化或潮流趋势而创设的代币，发行方通过社交媒体等吸引社区跟风买卖，此类代币通常主要用于娱乐、社交或文化目的，缺乏实际功能或使用场景，其价值高度依赖市场情绪和投机需求。SEC强调，典型模因币不产生持有收益，也不赋予持有人对某企业收入、利润或资产的索取权，与股票、债券等传统证券有本质区别。同时，SEC也提醒，需根据具体情况评估经济实质；若某代币虽冠以“模因”之名但具有投资收益属性或发行方投入资金运作以带来利润，则可能被认定为证券。

• PoW类代币：2025年3月20日，SEC公司融资部发布了关于某些工作量证明挖矿活动的声明，明确表示通过工作量证明机制挖矿产生的加密代币不被视为证券，相关挖矿活动不构成证券发行。该声明适用于公开、无许可区块链上通过PoW共识获取区块奖励的行为，包括矿工独立挖矿和矿池联合挖矿两种形式。“覆盖加密资产”限指那些与区块链网络运作程序性挂钩的原生代币，例如用于参与共识机制或作为挖矿奖励而存在的代币。参与该等挖矿的矿工和矿池运营者无需在SEC登记。

• 稳定币：2025年4月4日，SEC公司融资部发布稳定币声明，认定符合特定条件的法定货币锚定稳定币不属于证券。该声明将“合规稳定币”定义为满足以下条件的数字资产：(i) 设计为与美元保持1:1的稳定价值，并可按等值1:1赎回；(ii) 有充足的低风险、高流动性储备资产支撑，储备市值至少等于流通中稳定币的面值总和；(iii) 用途限于支付和价值存储，不向持有人提供利息、红利等被动收益，不以投资机会为卖点。对于符合上述标准的稳定币，SEC员工分析后认为其发行和流通不涉及证券的要约或出售，无需进行证券登记。需注意，上述豁免仅适用于锚定美元且有足额储备支撑的稳定币；算法稳定币、锚定非美元资产的稳定币，或向持有人承诺固定收益的稳定币不在“合规稳定币”之列，可能不享受上述证券豁免待遇。

• PoS质押代币：2025年5月29日，SEC企业融资部门发布声明，称权益证明（PoS）网络中的协议质押活动不构成证券发行和销售，无需依据联邦证券法注册。该声明界定了“协议质押涵盖的加密资产”，即那些与公共无许可网络的运作和安全性息息相关、用于参与或奖励共识机制且本身不赋予持有人任何被动收入权利的区块链原生代币。工作人员认为，当持币人将此类代币按照网络规则自行质押运行节点，或将代币委托给第三方节点参与验证，抑或通过托管平台代为质押时，质押者始终保有对代币的所有权和控制权，获得的新代币奖励实质上是对其参与维护网络安全所提供资源的回报，而非来自他人经营管理努力的投资收益。因此，无论是自我质押、自主托管下的委托质押，还是通过交易所等托管质押方式，只要质押的代币符合上述特征，该质押过程及所得收益都不构成Howey测试所定义的证券投资契约，相关交易不涉及证券。

• DeFi代币：目前SEC尚未针对“DeFi代币”发布专门声明将其整体排除出证券定义之外。2025年6月9日Atkins在其主持的SEC加密资产特别圆桌会上表示，将指示SEC工作人员研究为DeFi项目提供有条件的“创新豁免”监管框架，允许符合特定条件的去中心化金融平台在较少监管束缚下运营。Atkins强调，美国法律应保护公众参与区块链创新的权利，例如用户自行保管数字资产、直接参与链上协议等行为不应被不当限制，这体现出新一届SEC希望通过灵活监管来“让市场蓬勃发展”的理念。虽然这些言论并非正式法规，但从中可见SEC倾向于对真正去中心化、无预设投资回报的DeFi代币采取更宽松的政策方向。今后SEC可能通过进一步指导或规则制定，明确此类代币的法律地位。

五、潜在政策措施展望

结合Atkins的表态和当前美国监管环境，可以预估其任内可能推动的几项重要政策举措：

1. 重启并完善比特币ETF等产品审查：加密资产ETF在Gensler时代屡碰壁，而新任SEC团队已展现更开放态度。随着2024年初比特币和以太坊ETF的获批，Atkins上台后又迎来山寨币ETF申请潮。未来SEC极可能加速审核此类产品，并制定针对加密ETF的专门指南。除了ETF，其他创新金融产品（如基于DeFi收益的基金、NFT支持的投资工具等）也有望得到重新评估机会。

2. 明确加密资产证券认定标准：长期困扰行业的“哪些代币是证券”问题，有望在Atkins任内得到澄清。尽管Howey测试仍是法律基石，但SEC可能发布额外指引或规则，专门针对数字代币适用该测试的情形进行解释。例如，明确何种程度的去中心化意味着代币不再被视为证券；代币功能用途（支付型、消费型代币）如何影响证券属性判断；以及二级市场交易是否涉及证券发行等。实际上，2025年以来SEC陆续通过员工声明对一些类别做了定性：“纯支付型”稳定币不属证券、“meme类代币”若无发行人也可能不受证券法约束、“工作量证明/权益证明奖励”不构成证券交易等。这些零散澄清需要上升为具有约束力的规则或指南。总之，在证券认定这一核心法律问题上，新SEC倾向通过明文规定而非执法和解来给出答案，以结束监管套利和模糊地带。

3. 推动立法澄清监管归属：虽然SEC拥有证券领域的管辖权，但加密资产涉及商品、货币等属性，长期以来SEC与商品期货交易委员会（CFTC）、银行监管机构在职责划分上存在争议。目前国会正在推进的《2025年数字资产市场明确法案（CLARITY Act）》和《稳定币创新与监管法案（GENIUS Act）》等，就是试图界定监管边界、确立稳定币法律地位的立法。如果这些法律通过，美国将迎来统一的加密资产监管框架，从根本上解决监管重叠和空白问题。

4. 其它可能的改革举措：除上述重点外，Atkins的SEC还可能在内部治理和跨机构合作上推出措施。例如，他可能重组SEC内部加密相关部门，升级Crypto特别工作组的地位，设立专门的加密政策办公室。在执法方面，对于那些涉及严重欺诈或损害投资者的案件，Atkins预计仍会坚决查办，甚至与司法部协作追究刑事责任，以树立“打击犯罪”的权威形象，从而平息外界对他“过于宽松”的质疑。同时，为避免市场误读他的友好姿态，Atkins可能适时发表定期政策声明或演讲，重申SEC既不当“拦路虎”也不做“放任者”，而是依法履职、与时俱进。这种沟通将有助于稳定市场预期，指导行业守法创新。

六、影响与展望：加密市场的新航向

Atkins上任后的政策利好已经对市场情绪产生了立竿见影的提振。DeFi代币的集体飙升、Coinbase股价在撤诉消息传出后立即上涨3.5%都证明，监管环境的改善正被投资者积极定价。一些机构分析师将撤销Coinbase案称为“移除了压在投资者心头近两年的一块巨石”，美国本土的交易量和资金流也出现回暖迹象。这表明，监管利好正在释放产业活力：过去担忧合规风险而搁置的计划开始重启，创新者对美国市场的信心逐渐恢复。

如果SEC在未来半年内正式批准一系列加密ETF，可能进一步带来“ETF效应”推动新资金入场。更广泛地，清晰监管有助于驱散笼罩市场多年的不确定性，从而吸引传统机构投资者配置数字资产。例如JPMorgan等华尔街巨头已经着手布局数字资产交易平台等业务，表明他们预期政策环境将持续改善。另一方面，在政策松绑下，DeFi领域有望迎来复苏与升级。开发者可以更大胆地推出新的去中心化金融产品，这将催生更多元化的用例和应用，推动整个Web3生态进化。

虽然前景乐观，但我们也须看到潜在挑战：

• 政策落地的节奏和力度仍有不确定性：Atkins的许多设想需要通过正式规则制定或国会立法才能完全落实，在此过程中可能遭遇阻力或延宕。例如，民主党控制的参议院是否会配合通过加密法案？SEC内部的民主党委员会否投票支持某些改革提案？这些都是未知数。

• 外部事件的冲击依然不可忽视：如果市场再次出现重大丑闻或崩盘（类似2022年的Luna或FTX事件），舆论和政治压力可能迫使SEC重新收紧态度。

• 州级监管和他机构行动也会影响大局：比如纽约州总检察长等地方监管者已经表示会填补联邦层面的“执法真空”，即便SEC放松执法，州监管和司法机关仍可能对行业保持高压。

结语：Paul S. Atkins上任标志着美国证券监管进入了加密友好的新篇章。在短短两个月内，他通过演讲、声明和行动，初步勾勒出一条支持创新、规则先行、打击诈骗、合作共赢的加密监管路线图。可以预见，围绕Atkins政策的讨论还将持续，但无论如何，这场监管范式的转变已促使人们重新思考加密技术与金融监管的边界。相信在各方理性参与和博弈下，一个既保护投资者又包容创新的监管框架将逐步成形，并为全球提供宝贵经验。

关于我们

Hotcoin Research 作为 Hotcoin 生态的核心投研中枢，专注为全球加密资产投资者提供专业深度分析与前瞻洞察。我们构建”趋势研判+价值挖掘+实时追踪”三位一体的服务体系，通过加密货币行业趋势深度解析、潜力项目多维度评估、全天候市场波动监测，结合每周双更的《热币严选》策略直播与《区块链今日头条》每日要闻速递，为不同层级投资者提供精准市场解读与实战策略。依托前沿数据分析模型与行业资源网络，我们持续赋能新手投资者建立认知框架，助力专业机构捕捉阿尔法收益，共同把握Web3时代的价值增长机遇。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据金融时报报道，BBC已向人工智能搜索引擎Perplexity发出警告信，威胁采取法律行动，指控该美国初创公司未经授权抓取BBC内容用于AI模型训练。BBC要求Perplexity停止抓取其所有内容，删除已存储的材料，并提出经济赔偿方案。这是BBC首次针对AI公司采取此类行动。Perplexity反驳称BBC的指控”操纵性和机会主义”，并表示BBC”对技术、互联网和知识产权法存在根本性误解”。目前Perplexity正在完成新一轮融资，估值将达到140亿美元，而该公司已与《时代》、《财富》等出版商建立收入分享协议。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，Bitget 推出新一期 VIP 专属 PoolX，锁仓 ETH 解锁 8,300,000 枚 BOMB，锁仓上限 60 枚 ETH。锁仓通道开放时间为 6 月 20 日 15:00 至 6 月 22 日 15:00（UTC+8）。

此外，参与 ETH 申购且累计 ETH 净入金＞0，还可获得 10% ETH 理财加息券，净入金开放时间为 6 月 20 日 00:00 至 6 月 21 日 12:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据香港01报道，香港《稳定币条例草案》已于上月通过，将于2025年8月1日正式实施。胜利证券副行政总裁陈沛泉表示，香港在稳定币发展上具有明显优势，相关法案自由度较大，不限于港元，还可包括其他高质素、低风险资产。目前稳定币市场规模约2,500亿美元，预计年底将升至3,000亿美元，未来几年可望达到1万亿美元。陈沛泉认为，稳定币市场扩张将带动比特币等加密货币需求上升。

“比特币是用算法和数学，模拟黄金的货币属性，并逐步在各个货币属性层面超越黄金。”

— 麦刚，2013年中国深圳比特币技术和产业发展论坛

2025年3月，美国总统特朗普签署行政令，宣布建立“战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve）”，美国财政部直接持有并管理这些数字资产，这是全球首个明确将比特币纳入主权储备体系的超级大国。

2025年6月，美国参议院通过了《GENIUS Act》，建立全球性的稳定币监管框架，允许美元1:1挂钩稳定币，并强制要求用所兑换美元只能购买美国国债。

早在2013年，一位早期科技投资人，麦刚，在中国多个城市面向年轻群体传播比特币和区块链知识，着眼于货币历史，世界金融格局的角度，来阐述他对于比特币的认知，并提出了很多至今接受过历史检验的观点，尽管在当时，场下更多的是质疑与错愕：

“比特币将经历三个阶段，个人博弈、机构博弈，最终进入国家博弈。”

“建议中国政府现在（2013年）持有20-30%的比特币全球总量作为战略储备。”

“未来，美元会以某种形式和加密货币挂钩。”

“多个国家，包括美国会将比特币作为国家储备货币之一。”

在当时，大多数人还在争论比特币是不是骗局、能不能买咖啡，而麦刚已经看到了国家与国家之间围绕比特币展开博弈的可能性。这一视角，在今天回望，仍显得极为前瞻。

2025年，美国推出数字货币的行政令和法案是数字货币领域的风向标和分水岭，在此重要的里程碑时刻，编者和麦刚先生又做了一次访谈。

Q：大家都知道您投资泡泡玛特的传奇故事，但很少人知道您也是最早期数字货币行业的推动者，有什么故事想和我们分享的吗？

A：我在2007年和Jonathan Lin共同创办了豆丁网，徐明星从一名软件工程师，很快成为了豆丁网的CTO。2012年，明星离开豆丁网自己创业，我虽然很不情愿，但还是全心支持和投资了他。他当时的项目是做外卖领域的全链条服务平台，尽管明星是一个非常优秀和全面的创业者，但好钢要用在刀刃上，我不认为外卖领域对他来说是个合适的项目，所幸的是我们往数字货币交易领域转型，共同创办了OKCoin（OKX)，这才符合明星的背景和优势，OKCoin在数字货币行业里的地位和贡献，不管是产品，营销，还是人才建设和国际化，我相信业内是非常清楚和赞许的。徐明星在我心中也是永远的骄傲，虽然我从未和媒体提到过这些故事。

Q：您是数字货币领域最早期的布道者和知识传播者，当初是出于什么背景和想法？

A：我从2013年开始向年轻人宣讲比特币，初心就是传播国际金融和货币历史方面的知识，我觉得我还是很学院派的，因为我本科学的就是宏观经济。货币银行学的基础知识，即使是本科里的基础课程，也不是大众所容易理解的，我只是传授了我所理解和掌握的知识，和表达了我相信的预判和未来。 的确是有好多年轻人受益于此，十多年后也有素未谋面的人给我发微信，感谢了我当年对他们的知识启蒙。

比特币价格走势图（2012年-2025年）

Q：但是这个行业也充满争议，甚至有过违法违规行为，您怎么看？

A：数字货币的起源是技术创新，技术创新肯定是会领先于监管的，就好比今天的AI大爆发，对社会的影响也是深刻的，但对AI领域的监管也需要时间去完善。 2018年的时候有一波ICO的浪潮，刚开始我还认真看了几个白皮书，期待又是一个区块链的创新，但后来我很快得出结论，如果我不是傻子，就是对面坐了一个骗子。我的确看到了这个行业乱象频生，并且很多人参与其中，我又一次开始了多次公开演讲《ICO与比特币没有任何关系，核心问题是过程缺乏监管》，向大众提示风险。不管是90后还是70后，在我们共同的价值观，共同的底线面前我们没有区别，我们都是一个守法遵纪有道德良知的公民。

我记得当时还说过一句名言，“不怕不懂，也不怕不懂装懂，就怕懂的人装不懂”。乱象背后参与其中的人，有可能是因为愚蠢，贪婪，但最可恶的是那些本意就是欺诈的人。

后来我有幸当选中国基金业协会的专业委员，我觉得大家对于我的公心和责任心还是认可的。

Q：您在接受家办新智点采访《我被VC圈“抛弃”的这几年》中曾提到自己作为比特币步道者的孤独时刻，有些人质疑您可能是因为行业跨度和知识匮乏，但为何金融业从业者也没有您当时的认知 ？

A：我的确是中国投资业界最早投资并大力普及比特币知识的布道者。记得有一年出席人大校友论坛，主持人问，人大校友在金融领域英才辈出，为何好像你是最早发现并抓住比特币这个重大机会？我坦言投资业界太多比我聪明很多的学霸，懂得比我多，我是真心夸他们，我觉得我比他们慢，我的知识面也没有他们广和全，所幸我也不是学渣，所以我就用一个笨办法，所有的事情判断和决策，要问对3个最重要的本质核心问题，然后回答清楚。

比特币的本质其实是非常简单的，但因为跨越网络，技术和金融多个领域，可能有些理解和认知的难度。懂得多有好处，但也可能会有副效应，就是忘记了什么是最本质的东西。当你听见一百种声音，要去分辨出其中最重要的三个，剩下的可能不重要，甚至可能是噪音。所谓三生万物，这就是中国古人传承的智慧。

2013年，我因为讨论比特币，被请出了两个主流VC圈子的微信群。群内成员都是受过高等教育的人，我自认为自己的讲授方式很专业，但是有人还是认为我在兜售什么东西。我以为是专业金融知识的探讨，并给大家分享了一个投资机会，却被一些人认为是忽悠，当时我的内心感到非常失落，毕竟作为社会性动物，每个人都希望获得认同。

Q：美国今年通过了稳定币法案，数字货币正式进入了您十多年前预言的国家博弈阶段，您作为行业的早期意见领袖，有什么新的观点和看法？

A：意见领袖不敢当，我无能也无心作为一个公知，但我是接受过良好教育，也看过世界的人，在全世界走得越多我越相信中国的强大，和作为中国人的自豪感。回想起2013年我建议中国进行战略性的比特币储备，的确是一个正确和有前瞻性的观点。当下，美元稳定币法案的推出又是一个国际货币较量的重磅手段，现在世界各国对美国的偿债能力都有所担忧，美元稳定币的发行给美债提供了巨大的购买力量，如同我2013年的视频所讲，美国的厉害在于它多次转危为机，甚至改变游戏规则。

中国有关部门应当立刻行动，制定有关制度和法案，推行境外人民币稳定币的发行。因为人民币全球化是事关中国人民福祉的重大长远战略。中国制造的实物商品在全世界的流通是中国国力的强大，但请谨记，货币也是特殊并且是最高层次的商品，这是大学本科教程告诉我们的基本知识。我想这就是所谓软实力和硬实力的结合。

结语

十多年过去了，比特币从草根走进主流，从“炒作”走向制度。它没有颠覆美元，但正逐步成为全球金融不可忽视的变量。

麦刚的预言并非完全实现，但他指出了比特币作为货币系统中“锚定资产”的逻辑基础，这一点已经被现实逐步验证。而他对美国战略布局的警示，也正在成为金融政策制定的关键线索。

这是一位投资人、观察者、践行者，在数字货币极早时期做出的判断。它不一定全对，但它绝对值得被铭记。

“比特币的故事，最终是国家间智慧与博弈的故事。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，币安官方宣布，自2025年6月20日14:00（东八区时间）起，币安Alpha平台BSC链代币的限价订单手续费将从0.15%大幅下调至0.01%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据 Scam Sniffer 监测，谷歌搜索「Aave」榜首为虚假广告，请用户小心钓鱼链接注意防范。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，Multi-vm 全链基础设施网络 Mango Network开放空投资格查询通道，空投总量占比5%，一次性释放完。官方提醒，用户可于6月24日启动 TGE 后领取空投，请注意资产安全。

Mango Network 是首个采用 MoveVM 的多虚拟机执行网络，支持 MoveVM、EVM 和 SVM。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，AI 基础设施 Mira 公布官方吉祥物「VERI」。官方表示，VERI 代表着每一个建设者、发言者与真理探索者，象征着我们将共同塑造一个不再盲信 AI 输出、而是主动 VERIfy（验证）的世界。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，某巨鲸 30 分钟前向币安和 Cobo 存入 800 枚 BTC，价值约 8373 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据AccessnewsWire报道，SparkChain AI近日宣布完成1080万美元融资，由OakStone Ventures领投。该公司专注于去中心化物理基础设施(DePIN)领域，通过Sovereign Data Rollup架构利用闲置带宽和计算资源，解决传统云计算高成本和中心化问题。

CCTP 模组由 Circle Internet Financial LLC.（ $USDC 和 $EURC 的发行商）提供技术支持，用来实现免费的 $USDC 跨链桥接功能。Shadow Exchange 基于这项模组，开发了一个独立的 dApp，名为 CCTP.TO。

这个 dApp 对所有人开放，提供免费的 $USDC 跨链桥接服务。

功能说明

CCTP.TO 同时支援 CCTP 的第 1 版与第 2 版，并可在以下 9 条支援原生 $USDC 的区块链间进行桥接: Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Base、Solana、Polygon、Noble，以及 Sonic

这项工具不收取任何费用，任何人都可以透过它把原生 $USDC 从一条支援的链转移到另一条支援的链上。

在六月份的界面更新，CCTP v1 和 v2 已被整入在 Shadow Exchange 的跨链界面里。让用户免费转移 $USDC 资产。

整体更新

Shadow Exchange 在 3 月 18 日的总交易量达到 40 亿美元，产生了 1,200 万美元的手续费。而在短短的 2.5 个月后，交易量增长至 88 亿美元，手续费收入也突破 2,000 万美元！我们的交易量持续成长，Shadow 持有者和流动性提供者 (LP) 获得的收益也越来越多！

这几个月来，Shadow 团队在不断奔波、开发与发布新功能，几乎每个月都带来改进用户体验的新协议技术。我们参加了迪拜的 Token2049 大会与维也纳的 Sonic 峰会。$Shadow 已上架 10 间中心化交易所 (CEX) ，当中包括 Binance Alpha。我们接受了访谈、举办了线上开放式聊天直播和 AMA (问我任何事) ，满腔热血地把 Shadow Exchange 带到世界舞台上，坚持为用户打造高品质的产品。

过去的这五个月，我们的 Discord 社群成员与管理员也功不可没。他们对用户的技术支援、资讯通知，社区活跃度等等，对 Shadow 使用者贡献良多，值得点名感谢。

协议数据更新

截至 2025 年 5 月 31 日:

• 总交易量: $8,829,126,393

• 总手续费收入: $20,093,261

$x33 数据 (共 19 周期，2025 年 1 月 15 日至 5 月 28 日)

• $x33/xShadow 比例: 1.6339

• $x33 整体年化回报率 (APR) : 173.50%

• 累积复利总值: $6,405,914

CEX 上架更新 (按字母排序)

• Binance

  Alpha

• BingX

• BitMart

• CoinEx

• CoinW Exchange

• Koinpark Exchange

• LBank Exchange

• MEXC Global

• OKX DEX

  OKX Web3 中文

• Ourbit

使用界面与功能更新

全新 Swap 界面: 即时价格图、可直接输入金额

多币种交换功能: 可使用多个代币作为输入进行交换

专属 $x33 页面: 提供 $x33 表现分析、历史数据与互动式 xShadow/$x33 溢价图表

强化的协议统计页面: 互动式历史表现数据与详尽的流动性交易资讯

新 CCTP.TO网站: 免费 $USDC 跨链平台

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，币安创始人赵长鹏(CZ)近日在社交媒体X上发文警告，人工智能已被用于新型深度伪造黑客攻击，甚至视频通话验证方式也将很快失效。

CZ强调：”不要从非官方链接安装软件，尤其是来自’朋友’的链接，因为他们的账号很可能已被黑客入侵。”

于 2025 年 1 月 1 日正式上线，Shadow Exchange 是一个建构于 Sonic 区块链之上的去中心化交易所，运作基础为创新的 x(3,3) 模型，是一个高灵活度和简单入门的激励模型。

为什么选择 Shadow Exchange? 🔶

在 Sonic 链上众多的去中心化交易所 (DEXs) 之中，你或许会问: “为什么还需要另一个？”

Shadow Exchange 是一个以用户为核心的原生创作。

针对市场需求，以灵活、高效为首的交易方案。我们不仅突破了传统 AMM 模型的限制，还充分利用 Sonic 链的高交易吞吐量 (TPS) 和即时确认交易 (Finality) 的链上优势。

核心特色 🔶

• 集中流动性 (Concentrated Liquidity，CL)

• 投票池分红自订手续费

• x(3,3) 机制

• 双重排放 (Emission)

• 动态手续费 (Dynamic Fees)

• 竞争型挖矿

为 Sonic 而生 🔶

透过亚秒级的区块处理与即时确认交易，Shadow 提供与 Sonic 完美契合的极致交易体验。流动性提供者 (LP) 可以即时调整仓位以捕捉市场机会，交易者则可享有近乎零滑点的高效率交易。

Shadow 同时也善用 Sonic 的 FeeM 机制。将 90% 的 Gas 成本回馈给用户，进一步提升动态手续费与 MEV 套利效率，增强整体用户体验。

集中流动性 🔶

Shadow 对集中流动性 进行了优化，旨在提升资本效率并奖励流动性提供者。参与者能自由交易，在特定价格范围内配置资金，与传统的流动池相比潜在更高回报。

把资本集中在最有效的价格区间，Shadow 不仅能为 LP 带来更佳回报，也为交易者提供更小的价差与稳定价格，不论总流动性规模大小。

集中流动性区间

自订手续费分红 🔶

除了集中流动性，Shadow 还提供流动池自订手续费分红机制。手续费收入与排放可根据每个流动性池的预期波动性与风险进行调整。

热门高交易量代币对如 S/USDC，可选择直接拿手续费分红；而新兴或高波动币对则可透 SHADOW 排放吸引流动性。

最佳化手续费分红有助其自给自足并持续吸引资金。项目方可依照自身需求设计最适奖励结构。

双重排放 🔶

在设有投票机制 (Gauge) 与无投票机制的流动性池之间，Shadow 提供多种奖励选项。以下为预设的手续费分红比例:

动态手续费 🔶

Shadow 的算法会根据市场状况与交易量自动调整手续费。依据 FeeM 机制，手续费最短每 30 秒可变动一次。

虽然动态手续费并非首创，但 Shadow 的系统会同时监测其他 DEX 与 CEX 的交易量变化，因此在价格波动期间能提供更佳的效能与价格稳定性。

竞争型挖矿 🔶

竞争型挖矿奖励最具生产力与竞争力的流动资金。在集中流动性模型下，用户可自由设定从 0 至 ∞ 的任何价格范围来提供流动性。

优势

范围设得越精准，获得的奖励就越高。这样使流动提供者的利益与 Shadow 一致。其激励设计目标为提升池子的交易量，让它们成为聚合器优先选择的流动池。集中流动性相较于传统流动池 (v2 pools)，在引导交易量方面效率更高。当交易量增加，池子产生的费用也会增加，这些实际收益将回馈给流动提供者和 xSHADOW 质押者。

与其他模型有何不同？

集中流动性在价格准确效率上比 Uniswap V2 高出 80–100 倍，因此产生的手续费也以倍数增加。但仓位范围越小，无常损失风险越大。用户应频繁监视仓位，尽量减低风险。在 Sonic 链上，仓位管理效能更佳、反应更快。

而在 Shadow 上，所有用户都会获得相当的回报。仓位范围越精准，流动性越活跃，获利越丰厚！

Vote Escrow (ve(3,3)) 模型早已不是新鲜事：质押、投票、领奖励、然后重复。Shadow Exchange 革新了 ve(3,3) 模型，推出 x(3,3) 机制，其代币 $x33 更成为 ve(3,3) 项目中的新北极星。

VE(3,3) 基本操作

质押 Shadow 平台的原生币 $Shadow，换取带有投票功能的 xShadow，拿着 xShadow 每周投票拿投票奖励 (Voting Rewards) 和回收奖励 (Rebase)。投票奖励来源为平台手续费和贿赂。回收奖励来源为 xShadow 提早退出放弃的 xShadow。

VE(3,3) 缺点

旧版的系统一般需要质押 4 年，且不能直接卖出。xShadow 内置的退出方法包括立刻退出 (Instant Exit) 和时间线性退出 (Vested Exit)。前者以 1:0.5 换回去 $Shadow，后者 180 天后 1:1 赎回 $Shadow。虽然有损耗，但仍然比4年合理。

为了让用家有更好的体验，尤其是质押币 xShadow 的流动性，Shadow 发布了新的 x(3,3) 模式。

$x33 的流动性质押代币 (LST) 面向

$x33 把不能经流动池交易的 xShadow 封装起来，铸造成 $x33代币，成为一枚流动性质押代币 (LST)。$x33 经过包装后变成可流动代币，随时在市场上自由买卖。$x33 可于市场上自由交易，其背后的 xShadow 不仅具备投票功能，还能持续增长。

$x33 作为 LST 代币一但被认可，便能成为可利用的资产，常用于借贷市场作为抵押资产，亦可以被其他项目加以利用衍生成另类生财工具。Silo、Aave、Euler、Pendle 都是 $x33 作为 LST 应用的典型例子。

$x33 的市场价值面向

$x33可以在自由市场交换，所以 $x33 的市场价值也会跟着需求变动。虽然 $x33 价格可升可趺，但值得一提的是，xShadow 的 50% 即时退出机制为 $x33 设定了价格下限 (即 0.5 倍 $Shadow) ，而上限则是 $x33 与 xShadow 的转换比率。

$x33 的 xShadow 面向

$x33 本体就是可以投票的 xShadow。每周期进行复投复利，本体的 xShadow数量每周都会上升，底蕴价值也随之增长。引申出来就是每周期更新后的 $x33 > xShadow 汇率 (Ratio) 只升不降。

$x33 的过人之处

有了 x(3,3) 模组的流动性封装和自动复投能，$x33 作为一枚流动性质押代币 (LST) 以外，既有了资产流动性，底蕴 xShadow 价值又会随时间增长，还可以用在 Shadow 以外的 dApp。$x33/xShadow 的汇率每周期成长一次，这让 $x33/$Shadow 的流动性提供者 (LP) 更容易设定仓位区间。

$x33的多元面向，高灵活性，多用途，价格保证，使其在ve(3,3) 界里成为了独特的存在，而 $x33 的创新为业界带来了新方向。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据路透社报道，欧盟委员会正就埃隆·马斯克旗下xAI以330亿美元收购社交平台X（原Twitter）后的公司结构变动向X平台索取更多信息。欧盟发言人确认正密切监控X公司架构变化，同时欧盟监管机构正在评估是否对X违反《数字服务法案》(DSA)处以最高可达全球营业额6%的罚款。截至目前，X和xAI均未对此调查作出回应。

  

最近几个月，越来越多加密项目、从业者，以及政客、明星的社交媒体账号被盗，随后发布诈骗信息。近期，部分Bitget员工亲历了类似的钓鱼攻击，在找回账号后，我们逐渐抽丝剥茧，发现黑客的新型攻击手法不断升级，已具有高度的迷惑性和隐蔽性。因此，我们准备了这篇文章，希望为整个行业的安全防护助力。

Bitget员工遭遇钓鱼攻击

5月中旬，一位负责商务拓展的Bitget员工收到来自合作方的推特私信，邀请他讨论一个潜在的合作。双方很快约定好会议时间，并开展了会议。会议中，对方发送了一些安装文件，以“功能测试”的名义，邀请Bitget员工体验。

之后的几天中，该员工陆续收到来自朋友和行业伙伴的问询 —— 你是不是给我发了一条奇怪的推特私信？意识到异常后，他与Bitget安全团队快速行动，通过绑定的邮箱等信息找回了账号。

针对加密推特账号的黑客攻击及获利方式

在随后的安全排查中，我们逐渐复盘出详细的黑客攻击手法，以及他们如何从中获利：

第一步：黑客通过已掌握的社交媒体账号，向“受害者”发送私信，引导其联系某Telegram账号，进一步商讨合作

❗安全提醒：

1. 这些私信不一定来自可疑的小号，甚至可能来自验证过的官方账号，但诈骗的私信并非官方团队发送

2. 此时，黑客已悄悄掌握这些官方账号的权限，并引导受害者前往Telegram进行下一步的诈骗

3. 黑客通常会在发送私信后立即删除，因此即使黑客可能已经发送了数百条私信，号主都并未察觉

第二步：受害人联系黑客的Telegram后，对方会提议进行在线会议，并在会议中邀请下载和安装特定文档

❗安全提醒：

1. 黑客的Telegram通常会伪装成某真实的员工，相关信息或许来自LinkedIn等平台，其账号ID可能与真实员工高度相似，比如混淆I（大写的i）和l（小写的L）

2. 黑客会在安装文件里植入了恶意代码，诱骗受害者安装，从而获取其电脑访问权限，并进一步盗取社交媒体账号，甚至是加密货币或法币资产

第三步：获取受害者设备权限后，黑客会先尝试直接盗取资产。随后，其会通过受害者的推特和Telegram账号，物色新的受害者，并通过该账号发送推特私信，引导其联系黑客控制的Telegram账号，以便进行后续的诈骗

❗安全提醒：

1. 如此前提到的，黑客会在发送私信后立即删除，让号主难以察觉自己的账号已被入侵

2. 这也解释了为何诈骗信息可能来自验证后的官方账号，而这些账号却没有采取任何措施 —— 他们也还蒙在鼓里

第四步：当下一位受害者与黑客在Telegram上建立联系后，黑客会根据其伪装的身份，选择恰当的诈骗方式

❗安全提醒：

1. 若黑客伪装成交易所的工作人员，通常会以上币合作的名义，诱骗受害者转账

2. 若黑客伪装成项目方的工作人员，通常会以参加早期投资的名义，诱骗受害者转账

3. 若黑客伪装成投资机构的工作人员，通常会以投资合作等名义，诱骗受害者转账

4. 若其伪装的身份难以直接完成金钱获利，则将以此为踏板，诱骗其关系网内的其他人安装木马程序，进而获取对方账号权限，成为黑客新的诈骗工具

小结

本文提到的黑客攻击和获利手法，与以往的相同点是，黑客依然需要通过植入木马（安装特定的文件）的方式，实现对受害者设备的控制。但不同的是，黑客在手法上做了诸多优化：

1. 通过已掌握的验证推特账号私信受害者，可以大幅增加可信度，提升诈骗成功率

2. 私信后立即删除，让号主察觉不到异常，从而长期潜伏在该账号中 —— 过往的案例中，黑客获取账号后可能立即发布诈骗推文，以虚假活动、Scam代币等方式，快速收割，但该方式也会立即惊动号主与公众，引起警惕

3. 黑客用于与受害者进一步沟通的Telegram账号也经过精心伪装，通常会使用与官方人员高度相似的ID

如何识别与防范类似的钓鱼攻击

1. 警惕各种邀约，即使其来自“官方”账号。在接收到邀约时，多从其他渠道确认邀约人的身份。如果是“熟人”，聊天之前先看看之前的聊天记录是否还存在。

2. 不要随意下载和打开对方在会议中发给你的文件。如果需要安装Teams或者Zoom之类的会议客户端，请到Teams或者Zoom的官网下载，这一点非常重要。

3. 在交流过程中，仅授权视频和语音的权限。不要给予Zoom或者Teams其他权限，防止黑客可以远程控制你的电脑。

4. 交流期间不要因为任何原因远离电脑。如果实在需要，可以找另外一个人一起看着屏幕，小心黑客趁你不在，操作你的电脑。

5. 不要备份助记词到电脑或者手机中，能启用MFA（多因素认证）的地方尽量启用。

6. 涉及资金的手机使用iPhone并升级到最新版本，打开锁定模式，尽可能少用于对外交流，并与工作及社交的电脑或手机分开。

账号被盗？如何快速应对，降低损失

即使防护得再严密，仍然有可能“中招”。一旦发现账号被盗，反应速度将决定损失的程度。

1. 关闭电脑，断网，及时阻断黑客对电脑的侵害。

2. 资金安全检查（如涉及钱包授权），攻击者有可能接触了你的本地钱包（如浏览器插件、私钥存储），应立即将资产转移到全新钱包（建议重新生成私钥，不使用同一助记词）。

3. 立即在其他设备/邮箱中找回账号。趁账号登录状态未失效，使用绑定邮箱或手机号登录并重置密码，并立刻退出所有其他设备的会话。一旦找回账号，第一时间关闭所有第三方登录授权，防止黑客继续操控账户。

4. 通报并警示身边人。提醒他人不要相信近期的私信内容，同时标记异常账号，让更多人知情避免连锁受害。

以上案例并非个例，而是整个加密行业每位用户都可能面临的挑战。在Bitget，我们不仅搭建防护机制，也希望与你一起，把“安全意识”真正变成能力。Bitget“反欺诈月”正在进行中，我们推出了一系列反诈内容与互动活动，欢迎进入 活动专题页，一起提升识骗能力，守住安全边界。  

撰文：Duo Nine

编译：Tim，PANews

稳定币市场正在发生变化，USDT 和 USDC 不会将它们创造的收益回馈给用户，而是据为己有。

这为其他稳定币竞争者了提供了机会。

现在就来看看下面三个项目案例，还有更多案例正在筹备中。

目前稳定币市场份额约为 2500 亿美元，其中 USDT 占 62%，USDC 占 24%。二者合计占据稳定币总市值的 86%。

它们存在什么问题？

USDT 和 USDC 都不向其持有者支付任何收益，所有作为抵押品的美元资产都被投资于美国国债，这些国债能够产生约 4% 的年化收益率，而这些收益全都归 Tether 和 Circle 公司所有，并非用户。

你可能想象得到，2024 年 Tether 以每位员工创造逾 5000 万美元的利润成为全球最盈利的企业，到 2025 年这个数字已接近 6000 万美元。这使 Tether 成为实际存在的最赚钱银行。

但是这也是一个明显的弱点。

持币用户拿不到任何收益，他们必然会强烈要求获得这笔收益的支配权。这对旨在与用户分享收益的其他稳定币而言，正是极佳的切入点。以下三个案例可佐证这个观点。

1.Resolv，USR—8.6% 年化收益

Resolv 拥有两个关键产品。

• USR：一种由比特币和以太坊 1:1 全额支持的稳定币

• RLP ：Resolve 流动性池代币

可通过如下文所示的比特币和以太坊对冲头寸产生年化收益率。

USR 拥有 168% 的抵押资产作为担保，因此风险极低。其最大风险在于可能失去与美元的锚定关系，但这种情况迄今从未发生。平均 8.65% 的年化收益率更是 AAVE 平台的两倍，表现值得关注。

RLP 是一种通过收益积累价值、随时间推动价格上涨的代币。其收益源自超额抵押品通过杠杆操作投入相同的市场中性策略。RLP 具有较高风险属性，若市场条件不利，代币价格亦可能下跌。

RLP 充当 USR 的缓冲层与保护层，RLP 存款人承担更高风险以换取更高回报，而 USR 用户则受到保护，这种设计机制很公平。

USR 的优势

• 优于 AAVE 的收益率

• 由 BTC 与 ETH 全额支持

• 高透明度

• 在市场不利的情况下受到 RLP 机制保护

• 零铸造、赎回手续费

• 支持无锁仓期的即时质押、解押

USR 的劣势

• 该服务仅在以太坊网络上提供，可能导致手续费更高。

• 用户必须质押 USR 代币才能获取收益

2.Noble Dollar, USDN—4.1% 年化收益

Noble Dollar 是由 m0 推出的产品，其核心特点是：用户每日可基于持有的 USDN 稳定币获得 4.1% 的美国国债收益，无需锁仓或质押操作。简而言之，用户的钱包每天都会自动收到额外的 USDN，相当于免费空投。

尽管目前 USDN 的使用场景有限，但它即将在以太坊及其二层网络等多链生态中获得支持。试想将 USDN 质押在 AAVE 中的场景：用户不仅能获得默认的 4% 基础收益，还能额外赚取 4% 到 5% 的 AAVE 激励收益。

这种数字美元的潜在应用场景是无穷无尽的。如果这种美元在未来成功推行，USDT 和 USDC 可能会受到影响。

USDN 的优势

• 由美国国债支撑的可观收益

• 高透明度

• 无需质押

• 每日结算收益

• 可以在他们的网站上用法币购买

• 原生跨链桥可轻松转移 USDC

USDN 的劣势

• 当前应用场景有限（后续将改进）

• 收益率低于 Resolv 等竞品

3.infiniFi，iUSD—8.5% 至 16% 年化收益

InfiniFi 属于新一代「稳定币」，可根据用户兴趣及其风险偏好提供不同收益率。要获得 1 iUSD，则需存入 1 USDC，该 USDC 将被用于投资多元化的收益策略。

如果用户想随时提取 USDC 获得即时流动性，收益率就会较低。但若延长 iUSD 锁仓时间，协议可采用更高级的 USDC 策略获取更高收益。虽然风险随之增加，但更高的收益率可能对此形成补偿。

当前的无锁定期利率约为 8.5%。不过，若用户愿意将 iUSD 锁定 4 周或更长时间，则收益率最高可达 16.4%。

总的来说，我不建议将资金锁定数周的时间。这是因为一旦出现问题，你会陷入被动。不过对于稳定币投资而言，这种做法本身是合理的。某种程度上，它类似于短期银行存款的模式。

iUSD 的运作机制是：用户将 iUSD 锁定一至数周后，可为保持 iUSD 流动状态（不锁定）的用户提供保护。若系统出现异常，收益最高的用户将优先承担损失。这类似于 Resolv RLP 用户为 USR 持有者提供保护的模式。为何这套机制至关重要？

想象一个场景：所有持有 iUSD 的人都想提款并拿回自己的 USDC。但只有当前流动性充足时，持有流动 iUSD 的人才能率先退出。

如果流动性不足（由于大量 USDC 被锁定在各种长期策略中），那么 iUSD 可能会与 USDC 失去 1:1 的锚定比例或产生亏损。这是由于提前退出锁定 USDC 长达 8 周的策略可能会产生额外成本。

这些损失将优先由锁仓周期最长的用户承担。从原则上说，该机制能维护 iUSD 的锚定汇率并保护流动 iUSD 持币者。但若清算速度不足，黑天鹅事件仍可能导致 iUSD 脱钩波动。

一般情况下，只要 InfiniFi 不大量持有 USDC 或在策略中遭受重大损失，这类风险较低。但若其长期策略所使用的 DeFi 协议（如 Ethena）被攻破或抽干资金时，风险便会爆发。届时采用锁仓机制的 iUSD 用户将损失惨重，甚至可能损失本金。

iUSD 的优势

• 超高收益率

• 高透明度

• 最低收益率档也可以拥有即时流动性

• 高收益档为低收益托底

• 适合不同风险偏好群体

iUSD 的劣势

• 这不是真正的稳定币，而是 USDC 存款的收据凭证

• 流动性不足的风险，即没有足够的 USDC 来满足赎回请求

• 一旦发生流动性枯竭，iUSD 可能「脱锚」

• 高风险策略或导致收益不达预期甚至本金亏损

• 该产品与所有用于产生收益的 DeFi 平台的潜在风险挂钩

在投资这类新协议时，我建议先用小额资金测试，务必等待熊市结束后再投入大额资金。这类新型协议必须经过压力测试才能完成市场验证。以 InfiniFi 为例，他们的协议运作模式更类似于吸纳用户资金进行投资的对冲基金。

另一方面，关注这类新赛道的发展至关重要。各类协议组合不仅能提供多样化选择，更能让不同风险承受能力的用户通过拼盘组合策略，以自身舒适的风险水平达成指定收益目标。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，Perp DEX Aster 官方宣布推出 $JANITOR 交易活动，在6月20日至22日期间，交易 $JANITOR 将有机会参与赢得 $150,000 奖金。

本次交易活动的主要评估标准为：
1- 交易量；
2- 每日的盈利榜单；
3- 持有权重。

同时，团队还宣布，Spectra 第1阶段将将在2025年6月22日23:59 结束，Rh Points 将结束分配。

目前，已经有 478K独立地址在20周交易了超过377亿美元，官方也将在之后推出更多活动。
 

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某100%胜率交易员目前持有BTC、ETH、SOL和LINK的多头头寸。在过去的一个月里，他进行了 29 笔多头交易，全部盈利，总利润超过 230 万美元。但目前其持有的仓位已浮亏超 200 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据Binance公告，Binance Futures将在2025年6月27日08:00（UTC）后，推出USDⓈ-M和COIN-M季度1226交割合约。新合约涵盖BTC、ETH、BNB、XRP和SOL，最高可达50倍杠杆，支持24小时交易。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据证券时报网报道，近日，泡泡玛特在6·18大促期间对爆火的Labubu系列进行大量补货，导致二手市场价格大幅下跌。据潮玩交易平台”千岛”数据显示，Labubu3.0整盒成交价下降45%，交易价格跌至650-800元区间；隐藏款”本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

受此消息影响，黄牛市场出现恐慌性抛售，此前依靠抢单软件囤货并溢价10-30倍的黄牛生意受到重创。此外，同名meme币日内下跌超30%，市值降至2800万。今日，泡泡玛特(09992.HK)持续回调，开跌12.2%.

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，针对近日发生的160亿密码泄露事件，Tether的CEO Paolo Ardoino在社交媒体上发表回应：”云服务再次让我们失望。”

Ardoino宣布其团队正在开发名为PearPass的全新密码管理解决方案，这是一款”完全本地化、开源的密码管理器，不依赖云服务，不依赖服务器，永远不会发生泄露”。该工具将确保用户的密钥安全存储在个人设备上，用户完全掌控自己的数据安全。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据金十数据报道，随着以色列与伊朗冲突持续，以色列多次呼吁美国总统特朗普加入对伊朗的军事打击，但近日陆续有特朗普的重量级支持者表明“反战”立场，强调特朗普竞选时曾承诺不会让美国卷入外国冲突。美国白宫新闻秘书莱维特当地时间6月19日表示，美国总统特朗普“将在未来两周内决定美国是否介入以色列和伊朗的冲突”。莱维特援引特朗普的话告诉记者，特朗普称“鉴于近期与伊朗进行谈判的可能性很大，我将在未来两周内决定是否介入”。

整理：Founder Park

YC AI Startup School 的第二天，迎来了 Satya Nadella（Microsoft CEO）、吴恩达（ Deep Learning.AI 创始人）、Chelsea Finn（Physical Intelligence 联创）、Michael Truell（Cursor CEO&联创）、Dylan Field（Figma CEO&联创）、 Andrej Karpathy（特斯拉前 AI 总监）、Sriram Krishnan（白宫人工智能高级政策顾问）七位重磅嘉宾。

围绕 AI 技术、创业等话题，这些大佬们在演讲中分享了许多精彩观点，诸如：

• 不要将 AI 拟人化。AI 不是人，它是一个工具。下一个前沿是赋予它记忆、工具和采取行动的能力，但这与人类的推理能力有本质区别。

• 未来，智能体将成为新一代的计算机。这个未来不仅取决于技术的精确，还取决于用户信任和无缝的交互体验。

• 那些包含反馈循环的产品，如 Agentic AI ，其表现远胜于那些只能「一次性」完成任务的工具。持续的交互能优化成果，而迭代则能带来性能的复合式提升。

• 现在构建原型的速度快了 10 倍，开发生产级软件的效率也提升了 30-50%。应当利用好这个优势，通过实时用户反馈来降低市场风险。

• 代码已不再是过去那种具备稀缺性的核心资产。有了快速原型工具和 AI，代码很容易生产。真正重要的是代码所实现的价值。

• 真实世界的数据无可替代。尽管合成和模拟数据有帮助，但真实数据仍然至关重要，特别是对于复杂的视觉和物理任务。

• AI 最好的用途是提高迭代速度，而不是追求一键生成的「魔法」。设计师和产品经理现在必须为 AI 评估做出贡献。

除了 Andrej Karpathy（Andrej Karpathy 的分享详见我们昨天的文章《YC AI 创业营第一天，Andrej Karpathy 的演讲刷屏了》）、Sriram Krishnan 外，我们对其余五位嘉宾的分享的核心观点进行了整理。

Microsoft CEO：Satya Nadella

1. 平台的复合效应：AI 并不是凭空出现，而是建立在数十年的云基础设施之上，这些设施已发展到能够支持大规模模型训练。每一代平台都在为下一代平台的出现铺垫。

2. 模型是基建，产品是生态：基础模型是一种基础设施，类似新型的 SQL 数据库。真正的产品不是模型本身，而是围绕它构建的整个生态：反馈循环、工具集成和用户交互。

3. 经济影响是基准：Satya 衡量 AI 价值的北极星指标是：「它是否在创造经济盈余？」如果一项技术不能推动 GDP 增长，那就不是变革性的。

4. 算力与智能的边界：智能水平会随着算力的投入呈对数级增长。但未来的重大突破将不会仅来自规模，而是来自范式转变，如同下一个「规模定律时刻」的到来。

5. 能源与社会共识：AI 的规模化发展将需要更多能源消耗，也需要获得社会的许可。为了赢得许可，我们必须展示出 AI 带来的真实、积极的社会效益足以匹配其成本。

6. AI 的真正瓶颈是变更管理：传统行业发展的障碍不在于技术，而是受固有的工作流程束缚。真正的转型需要重新思考工作如何完成，而不仅仅是简单地引入 AI。

7. 工作角色的融合：在 LinkedIn 等，像设计、前端和产品这样的传统角色正在逐渐融合，催生出「全栈」人才。AI 正让更多人具备跨学科能力，从而加速了这一趋势。

8. 不要低估重复性工作的价值：知识工作中，存在着大量的重复性体力劳动。AI 最好的应用就是消除这种「无形的摩擦成本」，并解放人类的创造力。

9. 对未来保持开放：即便是 Satya 自己也未预见到「测试时计算」和「强化学习」技术进展如此之快。不要假设我们已经看到了 AI 的最终形态，未来很可能有更多突破。

10. 不要将 AI 拟人化：AI 不是人。它是一个工具。下一个前沿是赋予它记忆、工具和采取行动的能力，但这与人类的推理能力有本质区别。

11. 开发的未来：AI 不会取代开发者，而是会成为他们的得力助手。VSCode 是一个与 AI 协作的画布。软件工程的核心将从编写代码，转向系统设计与质量保障。

12. 责任与信任不可或缺：AI 的出现并不能免除人类的责任。公司仍需为其产品的行为负法律责任。这就是为什么隐私、安全和主权必须保持核心地位。

13. 信任源于实用价值：信任来自实用性，而不是花言巧语。Satya 指出，为印度农民部署的聊天机器人就是一个例子，指出看得见的帮助是建立信任的基石。

14. 从语音到智能体：Microsoft 的 AI 旅程始于 1995 年的语音技术。如今，其战略重心已转向功能完备的「智能体」，这些智能体融合了语音、视觉和无处不在的环境计算设备。

15. 智能体即是未来的计算机：Satya 的长期愿景是：「智能体将成为新一代的计算机。」这个未来不仅取决于技术的精确，还取决于用户信任和无缝的交互体验。

16. 关于领导力的启示：他的建议是，从最基层的岗位做起，但要心怀最远大的抱负。要学习如何打造一支团队，而不只是开发一款产品。

17. Satya 寻找的人：他重视这样的人：化繁为简，带来清晰的思路；激发团队活力，凝聚人心；乐于在严苛的限制条件下解决复杂难题。

18. 最喜欢的面试问题：「告诉我一个你曾不知道如何解决的问题，以及你是如何解决它的。他希望从中看到候选人的好奇心、适应能力和毅力。

19. 量子计算的潜力：下一个颠覆性技术可能来自量子领域。Microsoft 正聚焦于「纠错量子比特」的研发，这项技术或将使我们能够以无与伦比的精确度模拟自然世界。

20. 给年轻人的建议：不要坐等他人的许可。去构建能赋予人们真正权力的工具。他时常反思：「我们能创造什么，来帮助他人进行创造？」

21. 最喜欢的产品：VSCode 和 Excel ——因为它们赋予人们超能力。

Deep Learning.AI 创始人：吴恩达

1. 执行速度决定成败：衡量一家初创公司能否成功的最佳指标，是构建、测试和迭代的速度。速度能带来学习的复利效应，AI 让这一效应呈指数级增长。

2. 多数机会在应用层：目前最大的收益并非来自构建新模型，而是将现有模型应用于有价值、面向用户的场景中。这才是创始人应该关注的地方。

3. Agentic AI 优于「一次性」工具：那些包含反馈循环的产品，如 Agentic AI ，其表现远胜于那些只能「一次性」完成任务的工具。持续的交互能优化成果，而迭代则能带来性能的复合式提升。

4. 「编排层」正在兴起：在基础模型和应用之间，一个新兴的中间层正在形成：代理式编排。这一层能够支持跨工具和数据源的复杂多步任务。

5. 想法越具体，执行越迅速：快速行动的最佳方式是从一个具体的想法开始，一个细节充足到工程师可以立即开始构建的想法。好的具体想法，通常来自具有直觉般清晰度的领域专家。

6. 警惕「宏大叙事」的陷阱：「AI 赋能医疗」这类抽象目标听起来雄心勃勃，但往往导致执行迟缓。真正能带来效率的，是诸如「MRI 预约自动化」这类具体而微的工具。

7. 勇于调整方向，前提是走对第一步：如果早期数据显示你的想法行不通，一个具体的初始方案会让你更容易转向。清晰地了解你在测试什么，才能在失败后快速转向另一个方向。

8. 利用反馈循环规避风险：现在构建原型的速度快了 10 倍，开发生产级软件的效率也提升了 30-50%。应当利用好这个优势，通过实时用户反馈来降低市场风险。

9. 多做尝试，而不是追求完美：不要试图完善你的第一个版本。构建 20 个粗糙的原型，看看哪个能留存下来。学习的速度比打磨更重要。

10. 快速行动并负责：吴恩达重新诠释了硅谷的经典信条：不要「快速行动，打破陈规」，而要「快速行动，并承担责任」。责任感是建立信任的基石。

11. 代码正在失去其稀缺价值：代码已不再是过去那种具备稀缺性的核心资产。有了快速原型工具和 AI，代码很容易生产。真正重要的是代码所实现的价值。

12. 技术架构是可逆的：过去，选择一个架构曾是单向决定。现在它是一扇双向门，更换架构的成本大大降低。这种灵活性鼓励了更大胆的尝试和更快的实验。

13. 人人都该学编程：「别学编程」的论调是种误导。当年从汇编语言转向高级语言时，人们也曾有过类似的担忧。AI 正让编程的门槛降低，未来更多岗位的人都应该掌握编程能力。

14. 领域知识让 AI 更好：对特定领域的深刻理解，能让你更好地运用 AI。艺术史学家能写出更好的图像提示。医生能塑造更好的健康 AI。创始人应该将领域知识与 AI 素养结合起来。

15. 产品经理现在是瓶颈：现在，新的制约因素不是工程，而是产品管理。吴恩达的某团队甚至建议将产品经理与工程师的配比调整为 2:1，以加速反馈和决策流程。

16. 工程师需要产品思维：具有产品直觉的工程师行动更快，开发出的产品更好。仅有技术能力是不够的，开发者同样需要深刻理解用户需求。

17. 以最快速度获取反馈：吴恩达推崇的速度层级（从最快到最慢）：内部 Dogfood （产品自测） -> 征求朋友意见 -> 询问陌生人 -> 向千名用户小规模发布 -> 进行全球 A/B 测试。创业者应尽快沿此路径向上攀登。

18. 深厚的 AI 知识仍是护城河：AI 素养尚未普及。那些真正理解 AI 技术原理的人依然拥有巨大优势——他们能以更智能、更高效、更自主的方式进行创新。

19. 炒作 ≠ 真相：警惕那些听起来令人印象深刻但主要用于筹款或提升地位的叙事。像 AGI、灭绝和无限智能这类术语，通常是炒作的信号，而非影响力的信号。

20. 安全关乎使用，而非技术本身：「AI 安全」这个概念常被误解。AI 就像电或火，本身无所谓好坏，取决于如何应用。安全关乎使用，而不是工具本身。

21. 唯一重要的是用户是否喜爱：不必过分纠结于模型成本或性能基准。唯一需要关心的问题是：你是否在创造一款用户真正喜爱并愿意持续使用的产品？

22. 教育 AI 仍在探索期：Kira Learning 等公司正在进行大量实验，但 AI 在教育领域的终局形态尚不明朗。我们仍处于转型的早期阶段。

23. 警惕「末日论」和「监管俘获」：对 AI 的过度恐惧正被用来为保护现有企业的法规辩护。要对那些有利于已掌权者的「AI 安全」叙事持怀疑态度。

Physical Intelligence 联创：Chelsea Finn

1. 机器人技术需要全栈思维：你不能只是将机器人技术添加到一个现有公司。你需要从零开始构建整个技术栈——数据、模型、部署。

2. 数据质量胜过数量：来自行业、YouTube 或模拟环境的海量数据集，往往缺乏多样性与真实性。正确、高质量的数据比规模更重要。

3. 最佳模式：预训练 + 微调：先在广泛的数据集上进行预训练，再利用约 1000 个高质量、场景一致的样本进行微调，这种方法能显著提升机器人性能。

4. 通用型机器人将超越专用型：那些能够跨越不同任务和硬件平台（如第三方机器人）的通用模型，正被证明比为特定目的构建的系统更成功。

5. 真实世界数据无可替代：尽管合成和模拟数据有帮助，但真实数据仍然至关重要，特别是对于复杂的视觉和物理任务。

6. 资源过多可能适得其反：过度资助或将事情过度复杂化会减缓进展。问题的清晰度和专注的执行最为重要。

Cursor CEO&联创：Michael Truell

1. 尽早开始并持续构建：即使合伙人中间退出了，Michael 依然继续编程。早期的病毒式传播（一个 Flappy Bird 的仿品）帮助他建立了信心和技能。

2. 快速验证，即便在不熟悉的领域：他们的团队在没有先前经验的情况下，构建了一个机械工程领域的编程助手。他们的信条是「在实践中学习」。

3. 差异化定位，无需畏惧巨头：他们曾犹豫是否要与 GitHub Copilot 竞争，但后来意识到，鲜有公司以实现「全流程开发自动化」为目标。这一定位为他们打开了市场。

4. 从代码到发布，快速行动：从第一行代码到公开发布，他们只花了 3 个月。快速迭代帮助他们迅速校准了产品方向。

5. 专注胜过复杂：他们果断放弃了同时开发 IDE （集成开发环境） 和 AI 工具的计划。专注于 AI 功能本身，有了更快的发展。

6. 分发可以从一条推文开始：Cursor 的早期用户增长，源于联合创始人在社交媒体上的一条推文。在正式市场推广前，口碑传播已是主要驱动力。

7. 执行力的复利效应：2024 年，Cursor 的年化经常性收入在一年内从 100 万美元增长至 1 亿美元，在产品改进和用户需求的推动下，实现了 10% 的周复合增长。

8. 最佳建议，跟随你的好奇心：忘掉那些为了美化简历而做的事。Michael 的主要建议是：与聪明人一起做你感兴趣的事。

Figma CEO&联创：Dylan Field

1. 找一个能激励你的联合创始人：Dylan 的动力来自于与他的联合创始人 Evan Wallace 合作，「每周都感觉像在创造未来。」

2. 尽早开始，边做边学：Dylan 19 岁还在上大学时就开始了创业项目。早期如「表情包生成器」等项目的失败，最终磨砺出 Figma 这样伟大的构想。

3. 快速发布，更快获得反馈：他们通过邮件联系早期用户，进行快速迭代，并从一开始就坚持收费。反馈是产品演进的持续驱动力。

4. 将长期路线图拆解为短期冲刺：将宏大愿景分解为更小的部分，是确保速度与执行力的关键。

5. 产品市场契合可能需要数年：Figma 花了五年时间才等到一个决定性的信号：Microsoft 提出，如果 Figma 再不收费，他们将不得不取消合作。

6. 设计是新的差异化因素：他相信由于 AI 的崛起，设计正变得越来越重要。Figma 也正通过推出 Draw、Buzz、Sites 和 Make 等一系列新产品来顺应这一趋势。

7. 利用 AI 加速原型设计：AI 最好的用途是提高迭代速度，而不是追求一键生成的「魔法」。设计师和产品经理现在必须为 AI 评估做出贡献。

8. 拥抱拒绝，而非逃避：童年时期的表演经历，让 Dylan 学会了坦然面对批评和反馈。他认为，被拒绝是通往成功之路的一部分。

9. 人际连接永远是核心：警告不要用 AI 取代人际关系。当被问及生命的意义时，他回答：「探索意识，坚持学习，分享爱。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于6月20-26日上线以下交易对：

现货交易对

• BRIC/USDT（6月21日）：$BRIC是RedBrick项目的原生代币，为其区块链生态系统提供治理和实用功能。

• SAHARA/USDT（6月26日20:20 UTC+8）：$SAHARA是Sahara AI项目的原生代币，为其人工智能区块链平台提供支持。

合约交易对

• MAT/USDT（6月20日15:00 UTC+8）：支持最高20倍杠杆，$MAT是MatChain项目的原生代币，为其区块链生态系统提供治理和实用功能。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据Jump Crypto官网公告，该机构宣布重新出发，强调其在Pyth、Wormhole、Firedancer、DoubleZero等项目中的核心贡献，展现其“由交易驱动建设”的策略逻辑。Jump表示将在基础设施与政策制定两端发力，首次向美国SEC提交意见信，呼吁数字资产监管改革。官方称当前政策与技术环境共振，是“重塑金融市场基础设施的最佳时机”。

撰文：深潮 TechFlow

Labubu 风靡全球，泡泡玛特 3400 亿港元的市值让创始人王宁成为河南首富。

一个段子再被大家提起：

泡泡玛特上市前，投资人对王宁的评价是：学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静，没感染力，团队也没有精英。泡泡玛特上市后，投资人对王宁的评价是：王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有“消费创业者”的许多优秀品格。

获得同样待遇的是，还有泡泡玛特天使投资人——麦刚。

在这家潮玩巨头崛起之前，麦刚自嘲是被主流资本圈“踢出群聊”的“另类投资人”；而当泡泡玛特市值飙升，他又被请上“神坛”，摇身一变成为投资界的传奇人物。

然而，麦刚的传奇远不止于潮玩领域。

鲜为人知的是，全球头部加密交易平台 OKX 的创始人徐明星也是泡泡玛特的投资者，斩获数千倍回报，而这一切，离不开麦刚。

麦刚也是是徐明星的伯乐，创立投资了他最早期的创业项目豆丁网，后来又联合创办了 OKCoin。

甚至，麦刚也是币安联合创始人何一的加密引路人。

2014 年，在麦刚组织的一次私人聚会上，他将当时还是节目主持人的何一介绍给了徐明星，促成了何一加入 OKCoin。随后，何一又引荐了如今的币安创始人赵长鹏（CZ）加入团队，由此揭开了全球加密交易所江湖纷争的序幕。

他的投资版图横跨两个看似毫不相关的领域，却在各自赛道上都孕育出了改变行业格局的巨头企业，可以这样说，麦刚不仅成就了泡泡玛特，也一定程度上改变了比特币。

早期比特币布道者

“2013 年，我因为讨论比特币，被请出了两个主流 VC 圈子的微信群。群内成员都是受过高等教育的人，我自认为自己的讲授方式很专业，但是有人还是认为我在兜售什么东西。当时我的内心感到非常失落，毕竟作为社会性动物，每个人都希望获得认同。

这是我第一次有种被 VC 圈 “抛弃”的感觉，也让我第一次意识到有主流和非主流的圈层，以及个体认知差别。”

2021 年，麦刚在接受“家办新智点”采访时如此表示。

2025 年，这篇名为《麦刚：我被 VC 圈“抛弃”的这几年》的文章再度刷屏朋友圈。

此刻，泡泡玛特市值超过 3,400 亿港币，较麦刚天使投资估值 (1,000 万人民币）上涨超过 2 万倍。

此刻，比特币价格超 10 万美元，较 2013 年年初 20 美元的价格，上涨超过 5000 倍。

麦刚从不讳言自己的身份——中国投资界最早投资并大力普及比特币知识的布道者。

2013 年，当大多数人不知道，或还将比特币视为金融泡沫时，他已在全国范围内不遗余力地推广比特币知识和自己的认知理解。

加密行业 OG 的申屠青春回忆，他于 2013 年 7 月遇到了著名天使投资人麦刚，无意间聊起了比特币。

“麦刚是学金融的，他对于比特币的看法非常到位和超前，比如国家贮备货币就是麦刚当时说的，现在已经成了现实。不得不说，麦刚是一位很强大的比特币道者，他大大强化了我从业比特币的想法，他说他投了 OKCoin，还介绍我跟除明星认识。 我当即从股市撤回所有资金，从 OKCoin 购买了 800 个比特币，当时价格 90 美元。”

在麦刚看来，比特币用两句话就可以说清楚：一、比特币是数学家、极客们、网络学家用分布式算法去模拟出了完美货币的属性；二、这种属性是用分布式强大无比的计算机的算力维护。

他将人类社会的货币形态分为三种：一是以贵金属金为代表的货币体系，二是以政府信用为支持的信用货币。比特币的出现让人类进入了第三个货币时代。他强调，这三种货币形态将长期共存，就如同互联网出现后并未完全取代传真机和电话一样。

关于比特币，麦刚在 2014 年就提出了一个预言：比特币将成为大国博弈的工具。

“我不是无政府主义者，也不是宣扬我们今天用比特币，不用人民币了。但是我可以告诉大家，未来短则 10 年，长则 30 年，美国会重新构建一个全球货币体系，而在这个全球货币体系里面，美国很可能会把美元跟新的一系列资产挂钩，这一系列新的资产包括比特币为代表的虚拟货币。做到这一点之前，美国只需要做一件事情，就是在比特币的领域获得话语权，这话语权可能是算力、可能是储备量、可能是定价权。请问美国做这个事情为什么有优势？因为美国有华尔街，这是全球精英的精英。”

这样的表达，现在看来或许并不陌生，但请注意，该表述出自麦刚 2014 年的演讲，他积极科普比特币，是希望中国的创业者、中国的企业、普通的中国人，在比特币领域获得话语权。

“我希望每一个人包括政府机构应该意识到比特币这场博弈的伟大性和复杂性，这个真正关系到我们的子孙后代。美国人在上一个世纪利用美元的强权获得了美元的铸币权，让全世界为他打工。如果美国人再利用几十年获得了比特币的话语权，将会继续让全世界为他打工。”

或许也是出于这样的认知，让麦刚在 2013 年 OKCoin 成立之初，就选择进行投资孵化。

徐明星与麦刚早于 2011 年便相识，当时徐明星是豆丁网的 CTO，而麦刚是豆丁网的天使投资人。

麦刚和他的合伙人，美国 DFJ 创始人 Tim Draper 共同作为徐明星的天使投资人，投资了 500 万人民币。Tim Draper 是美国著名的投资人，早期投过百度，Tesla 等。

2014 年春节，麦刚找到当时还是电视主持人的何一，请她在朋友圈发布 OKCoin 的比特币红包，何一欣然答应。

命运的齿轮从此开始转动，这不仅为何一打开了比特币世界的大门，也改变了加密世界的历史。

春节过后，麦刚带着 OKcoin 创始人徐明星一起组了个“答谢局”，邀请所有帮助发红包的人聚会，就这样，何一与徐明星碰面了。

徐明星是技术背景出身，何一擅长营销之道，在聚会上，麦刚突然说：“哎，明星你们公司不是要找一个做市场营销的吗？这不正好吗？”

散场后的第二周，何一就加入 OKcoin，成为副总裁，负责品牌建设和市场推广。何一利用过往的电视媒体资源，加入《非你莫属》BOSS 团为 OKcoin 做宣传，还策划了 OKcoin 交易所亮相纽约时代广场一事。现在常用的拉拢 KOL 宣传，也是何一在十年前常用的营销方法。

此外，何一还把曾在东京证券交易所任职的赵长鹏挖到了 OKcoin 做 CTO。

麦刚这一系列看似随意的引荐和连接，最终却改写了整个加密货币交易所的竞争格局。

此后，赵长鹏离开 OKCoin 后创立币安，何一也随后加入，共同将币安打造成为全球最大的加密货币交易所，而 OKCoin 也成为如今全球头部交易平台 OKX。

泡泡玛特第一位投资人

2020 年 6 月，泡泡玛特港股上市前半年，麦刚在创业工场公众号上发文——《泡泡玛特的故事：从 1,000 万到 1,000 亿》，其中 1,000 万是麦刚天使轮投资泡泡玛特时的估值，1,000 亿则是麦刚当时对泡泡玛特的期待。

“一千亿是一个数字也是一个目标，我相信王宁所领导的泡泡玛特团队，有机会挑战这个目标，成为一个国际化的公司。”

结果，泡泡玛特上市当天就突破了千亿市值，如今上市 5 年，泡泡玛特市值更是突破 3,000 亿，稳居港股明星企业之列。

回溯到 2012 年，泡泡玛特还只是蜗居在北京一间简陋民宅里的小公司。当年 5 月，创始人王宁给麦刚发了一封邮件，却在对方邮箱中静静躺了三个月才被发现。

这个偶然的发现，成就了一段珍贵的投资缘分。

2012 年 8 月，25 岁的王宁与麦刚首次见面。年轻的王宁穿着一条当时尚未在中国上市的潮牌短裤，这个细节让麦刚敏锐地察觉到了他对潮流的独特嗅觉。从首次会面到签约投资，整个过程仅用了短短五天。

2012 年 8 月 10 日，麦刚支付了第一笔投资款，累计 200 万元，成为泡泡玛特的第一位天使投资人。

据 36kr 报道，签完投资协议后两人去了五道口的一家酒吧，一片嘈杂声中，始终“很平和”的王宁突然抬高了点声音：“麦哥，你今天投资我，如果我是周杰伦，你就是吴宗宪。”

后来谈及投资原因，麦刚表示真正触动他的是王宁身上展现出的特质：“从容、淡定、干净和不忽悠”。

在当时大多数投资人和创业者都聚焦电商，认为线下零售业是反趋势的环境下，麦刚和王宁却坚信线下零售市场依然存在巨大机会，尤其是那些富有设计感、能触动人情感的潮流产品。

对王宁而言，这笔投资的意义非同寻常。在拿到投资后，他第一时间给父亲打了电话：“爸，从今天开始你孩子就是千万富翁了，因为我持有的股份价值 1,000 万了。”

作为一个对赞扬比较吝啬的投资人，麦刚在投资一年后就在朋友圈对王宁做出了高度评价，“年轻有为，胸有大志，中国未来零售业一定有他的位置”。

然而，除了麦刚，资本市场并没有多少人真的看好王宁和泡泡玛特。

王宁几乎见遍了所有的投资人和 FA，不仅拜访了财务机构，甚至连光线传媒、奥飞这样的产业资本都去见过，但每次都是乘兴而去、败兴而归。

一个典型的例子是湖南卫视旗下的基金，在尽调很久后仍未投资，最后一次会面时甚至对王宁说：“这么千载难逢的机会怎么会轮到你们呢？”

融资不断受挫，也导致泡泡玛特长期处于资金紧张的局面，曾经公司账上甚至只剩不到 100 万元，连发工资都成问题。

“网上流传的融资信息是不准确的，很多数字都是公司在后期发展顺利后，股东间进行的股权转让，并不是公司的融资，公司发展历程中从外部融到的资金总额其实是非常少的。在泡泡玛特发展的早期，融资是很困难的。基本上大部分知名的投资机构都曾看过这个案子，我也不知道，是什么原因没有进行投资。”

麦刚后来回忆称，王宁在融资受挫期间内心曾有过的煎熬他能感同身受，但在面对艰难的时候，他都依然能感觉到王宁内心的自信和对公司价值的笃信。

2020 年泡泡玛特上市当晚，36Kr 一篇题为《泡泡玛特市值破千亿背后：一场中国大基金的集体失手》的文章刷屏整个创投圈，也是一种情绪的宣泄和态度的表达。

这种情景，恍如玄幻仙侠小说中的励志剧情——一度被视为“废柴”的男主最终一鸣惊人，让所有曾经看低他的人汗颜不已。

在麦刚看来，王宁多次融资受挫可能是泡泡玛特发展过程中非常重要的一个磨练，没有这个磨练的话，泡泡玛特可能就走不到现在这一步。

“第一，因为没有融资，泡泡玛特在花每一分钱的时候都非常谨慎；第二，公司一直在寻找突破点，逼迫创始人不断去思考。”

麦刚一直是一个反风口论的人，他认为泡泡玛特因为没有获得大规模的融资，基本没有过多媒体曝光，也从来没有成为风口上的企业，后来反而成为了创造风口（开创行业）的神话。

麦刚其人

看到这里，或许你会更加好奇，麦刚究竟是怎样一个人，主流 VC 眼中的“异类”为何能同时拿到泡泡玛特、比特币、OKCoin 这种大结果？

1996 年，麦刚从中国人民大学毕业后便投身创投行业，是中国最早一批从事风险投资的人。

2001 年，他赴美国加州大学（UCLA）攻读 MBA，期间获得加州大学创业大赛第一名以及全美大学创业大赛第五名。在美国期间，他遇到了他的“吴宗宪，与硅谷创投界教父 Tim Draper 结缘，由此进入美国硅谷创投圈。

“Tim draper 是我的导师，以前的老板，是我最早的天使投资人，非常感谢他，当年栽培了我，投资我当年的公司。”

2005 年，他与 Tim Draper 共同创办了创业工场（VenturesLab），这是国内最早的创业孵化器的机构之一。

与主流 VC 截然不同，麦刚选择了一条“另类”的投资道路。

他从未对外募集过基金，始终坚持用自有资金进行投资。在他看来，当前风险投资行业存在“规模诅咒”——很多大基金为了提高投资命中率采取”撒钱模式”，这种做法往往会降低 LP 的回报率。创投行业最佳的运作模式是小团队“作坊式”打法——由一个领头人带着三五个精兵，深耕细作，在二十个项目中争取有三五个能跑出来。

对于风口，他持谨慎态度。他认为创业者和投资人更应该关注机会的本质，而不是盲目追逐。他总结出三个验证”公式”来判断项目：

1. 你的公司解决了什么问题？

2. 谁是你的竞争对手？

3. 为什么你会赢？

基于丰富的创业和投资经验，麦刚对互联网创业进行了模式划分，提出了著名的“鼠标和水泥理论”。

第一种是“鼠标模式”，即纯互联网模式，代表是早期的搜索引擎、社区网站等，特点是创业者主要通过电脑就能开展业务；

第二种是“鼠标加水泥模式”，如 58 同城、去哪儿等，这类企业通过互联网获取流量，再将流量转化为传统行业的商业价值；

第三种是“水泥加鼠标模式”，典型代表如小米、黄太吉等，这些企业本质是传统行业，但充分运用互联网特性进行创新。

或许你会认为大学毕业就做 VC 的麦刚更多是一个理论家，缺少创业经验，但他还有另一个身份——连续创业者。

1999 年，麦刚在浦东科创期间投资了当年中国大学生创业大赛中勇夺第一名的易得方舟，也正是因为这个项目，麦刚广结良缘，和众多创业者开启了连续创业之旅。

2003 年，麦刚与易得方舟创始人之一马云共同创办亿友并任 CEO。公司获得了硅谷大佬 Tim Draper，日本富豪光通信董事长等人的天使投资，后被法国上市公司 Meetic 收购。

2005 年，麦刚作为天使投资了易得方舟创始人之一童之磊创办的中文在线，2015 年 1 月该公司在 A 股创业板成功上市。

2006 年，麦刚与易得方舟创始人之一鲁军一起创办了后来中国最大的 O2O 客户关系软件公司通卡，后被腾讯收购。2007 年，麦刚还与曾经在亿友实习过的 Jonathan Lin 共同创办了曾经全球最大的中文文档分享网站豆丁网。

2010 年，和通卡的另外一个创始人邓煜共同投资创办中国最大的智能电视内容聚合服务商——泰捷。

2013 年，与豆丁网 CTO 徐明星共同投资创办了比特币交易平台——OKCoin。

看似神奇的创业经历，背后其实有一条清晰的线索：“善待他人，广结善缘”。

“人生就是你跟你周围的朋友们的整个关系的延续，所以善待朋友，善待他人，才能成就自己，当然要识人，交到烂人是害了自己。我想不管是创业还是投资，到最后你会发现，回馈给你的，我认为其实是你的人品，或者说你的人品的放大效应。”麦刚曾经说道。

但，最让我动容的还是一个细节。

20 年前，麦刚在创立创业工场的时候，自己设计 Logo、搭建了网站，并在公司官网写下了这段话：或许你一生的目标就是创办成功的企业，但是最终在你的墓志铭上留下的却是“仁慈的父亲（母亲）”、“一生最爱的伴侣”、“慷慨的朋友”，而不是“伟大 CEO”。你会发现，带不走的是功名和财富，留下来的是情感和回忆。

如今，这段话依然还在首页。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据The Block报道，韩国金融服务委员会（FSC）已向总统政策规划委员会提交了批准本地现货加密货币ETF的路线图。根据计划，韩国将在2025年下半年准备实施措施，解除此前因金融稳定风险而实施的加密ETF交易禁令。此举支持新任总统李在明的竞选承诺，同时FSC还计划在年内制定规则，全面解除对韩元稳定币的禁令。李在明表示，建立韩元稳定币市场将有助于防止国内资本外流，并帮助韩国年轻人建立财务基础。作为全球最大的零售加密货币市场之一，截至去年底，韩国人持有的加密货币价值约达75.7亿美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，麻省理工学院、韦尔斯利学院和马萨诸塞艺术学院的研究团队最新发现，长期依赖ChatGPT等大型语言模型(LLM)可能损害认知能力。研究显示，使用AI写作的参与者大脑中Alpha波连接数量仅为独立思考者的一半（42比79），且83.3%无法准确引用自己的文章内容。研究者称这种现象为”认知负债”——短期内减轻思维负担但长期导致批判性思维和创造力下降。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据 WhaleAlert 监测，USDC Treasury 于以太坊链上销毁 6000 万枚 USDC。

撰文：Artemis & Vaults.fyi

编译：Felix，PANews（节选）

DeFi 稳定币收益格局正在经历一场深刻变革。一个更加成熟、更具韧性、且与机构更契合的生态系统正在浮现，这标志着链上收益性质的明显转变。本报告结合 vaults.fyi 和 Artemis.xyz 的洞见，剖析了塑造链上稳定币收益的关键趋势，涵盖机构采用、基础设施建设、用户行为演变以及收益叠加策略的兴起。

机构对 DeFi 的采用：悄然兴起的势头

即便稳定币等资产的名义 DeFi 收益率相对于传统市场有所调整，机构对链上基础设施的兴趣也在稳步增长。Aave、Morpho 和 Euler 等协议正吸引着关注和使用。这种参与更多地是由可组合、透明的金融基础设施的独特优势所驱动，而非单纯追求绝对最高的年化收益率，而且这种优势如今还通过不断改进的风险管理工具得到强化。这些平台不仅仅是收益平台，它们正在演变成模块化的金融网络，并迅速实现机构化。

截至 2025 年 6 月，Aave、Spark 和 Morpho 等抵押借贷平台 TVL 超 500 亿美元。在这些平台上，USDC 的 30 天借贷收益率在 4% 至 9% 之间，总体上处于或高于同期 3 个月美国国债约 4.3% 的收益率水平。机构资本仍在探索并整合这些 DeFi 协议。其持久吸引力在于独特的优势：全天候的全球市场、支持自动化策略的可组合智能合约以及更高的资本效率。

加密原生资产管理公司的崛起：一类新的「加密原生」资产管理公司正在兴起，例如 Re7、Gauntlet 和 Steakhouse Financial 等公司。自 2025 年 1 月以来，该领域的链上资本基础已从约 10 亿美元增长至超过 40 亿美元。这些管理公司深耕链上生态系统，悄然将资金部署到各种投资机会中，包括先进的稳定币策略。仅在 Morpho 协议中，主要资产管理公司的托管总锁定价值 (TVL) 就已接近 20 亿美元。通过引入专业的资本配置框架并积极调整 DeFi 协议的风险参数，他们正努力成为下一代领先的资产管理公司。

这些原生加密货币的管理机构之间的竞争格局已初现端倪，Gauntlet 和 Steakhouse Financial 分别控制着托管 TVL 市场约 31% 和 27% 的份额，而 Re7 占据近 23% 的份额，MEV Capital 占据 15.4% 的份额。

监管态度转变：随着 DeFi 基础设施日趋成熟，机构态度正逐渐转向将 DeFi 视为一个可配置的补充性金融层，而非一个颠覆性的、不受监管的领域。基于 Euler、Morpho 和 Aave 构建的许可市场，反映了为满足机构需求而做出的积极努力。这些发展使机构能够在满足内部和外部合规要求（特别是围绕 KYC、AML 和交易对手风险方面）的同时参与链上市场。

DeFi 基础设施：稳定币收益的基础

如今 DeFi 领域最显著的进步集中在基础设施建设方面。从代币化的 RWA 市场到模块化借贷协议，一个全新的 DeFi 堆栈正在兴起——能够为金融科技公司、托管机构和 DAO 提供服务。

1.抵押借贷：这是主要的收益来源之一，用户将稳定币（例如 USDC、USDT、DAI）借给借款人，借款人则提供其他加密资产（如 ETH 或 BTC）作为抵押，通常采用超额抵押的方式。出借人赚取借款人支付的利息，从而为稳定币收益奠定了基础。

• Aave、Compound 和 MakerDAO（现更名为 Sky Protocol）推出了资金池借贷和动态利率模型。Maker 推出了 DAI，而 Aave 和 Compound 则构建了可扩展的货币市场。

• 近期，Morpho 和 Euler 向模块化和隔离式借贷市场转型。Morpho 推出了完全模块化的借贷原语，将市场划分为可配置的金库，允许协议或资产管理者定义自己的参数。Euler v2 支持隔离式借贷对，并配备先进的风险工具，自 2024 年协议重启以来，其发展势头显著。

2. 代币化 RWA：这涉及将传统链下资产（尤其是美国国债）的收益以代币化资产的形式引入区块链网络。这些代币化的国债可以直接持有，或作为抵押品集成到其他 DeFi 协议中。

• 通过 Securitize、Ondo Finance 和富兰克林邓普顿等平台对美国国债进行代币化，将传统的固定收益转化为可编程的链上组件。链上美国国债从 2025 年初的 40 亿美元大幅增长至 2025 年 6 月的 70 多亿美元。随着代币化国债产品被采用并融入生态系统，这些产品为 DeFi 带来了新的受众。

3. 代币化策略（包括 Delta 中性和收益型稳定币）：这一类别涵盖了更复杂的链上策略，通常以稳定币的形式支付收益。这些策略可能包括套利机会、做市商活动或旨在保持市场中性的同时为稳定币资本带来回报的结构性产品。

• 收益型稳定币：Ethena（sUSDe）、Level（slvlUSD）、Falcon Finance（sUSDf）和 Resolv（stUSR）等协议正在创新具有原生收益机制的稳定币。如：Ethena 的 sUSDe 通过「现金和套利」交易产生收益，即做空 ETH 永续合约的同时持有现货 ETH，资金费率和质押收益为质押者提供回报。近几个月来，一些收益型稳定币的收益率超过了 8%。

4. 收益交易市场：收益交易引入了一种新颖的原语，将未来的收益流与本金分离，使浮动利率工具能够被拆分为可交易的固定和浮动部分。这一发展为 DeFi 的金融工具增添了深度，使链上市场更紧密地与传统固定收益结构相契合。通过将收益本身变成可交易资产，这些系统为用户提供了更大的灵活性，以管理利率风险和收益配置。

• Pendle 是该领域的领先协议，允许用户将收益资产代币化为本金代币 (PT) 和收益代币 (YT)。PT 持有者通过购买折扣本金获得固定收益，而 YT 持有者则对可变收益进行投机。截至 2025 年 6 月，Pendle 的 TVL 超过 40 亿美元，主要由 Ethena sUSDe 等收益型稳定币组成。

总体而言，这些原语构成了当今 DeFi 基础设施的基础，并服务于加密原生用户和传统金融应用的各种用例。

可组合性：叠加并放大稳定币收益

DeFi 的「货币乐高」特性通过组合性得以体现，上述用于产生稳定币收益的原语成为构建更复杂策略和产品的基石。这种组合方式能够提升收益、分散风险（或集中）以及定制化金融解决方案，所有这些都围绕着稳定币资本展开。

收益资产的借贷市场：代币化 RWA 或代币化策略代币（如 sUSDe 或 stUSR）可以成为新型借贷市场的抵押品。这使得：

• 这些收益资产的持有者能以这些资产为抵押借入稳定币，从而释放流动性。

• 专门为这些资产创建借贷市场，如果持有者将稳定币借给那些希望以其收益头寸为抵押借款的人，则可以进一步产生稳定币收益。

将多元化的收益来源整合进稳定币策略：尽管最终目标通常是稳定币主导的收益，但实现这一目标的策略可以纳入 DeFi 其他领域 ，通过谨慎管理以产出稳定币收益。涉及借贷非美元代币（如流动性质押代币 LST 或流动性再质押代币 LRT）的 Delta 中性策略，可以构建为产生以稳定币计价的收益。

杠杆收益策略：与传统金融中的套利交易类似，用户可以将稳定币存入借贷协议，以该抵押品借入其他稳定币，将借入的稳定币换回原始资产（或策略中的另一种稳定币），然后重新存入。每一轮「循环」都会增加对基础稳定币收益的敞口，同时也放大了风险，包括抵押品价值下降或借款利率突然飙升时的清算风险。

稳定币流动性池（LP）：

• 稳定币可以存入像 Curve 这样的自动做市商（AMM），通常与其他稳定币（如 USDC-USDT 池）一起存入，通过交易手续费赚取收益，从而为稳定币带来收益。

• 提供流动性所获得的 LP 代币本身可以质押到其他协议中（例如，将 Curve 的 LP 代币质押到 Convex 协议中），或用作其他金库的抵押品，从而进一步增加收益，最终提高初始稳定币资本的回报率。

收益聚合器和自动复利器：金库是稳定币收益率可组合性的典型例子。它们将用户存入的稳定币部署到基础收益来源，例如抵押借贷市场或 RWA 协议。然后，它们：

• 自动执行收获奖励（奖励可能以另一种代币形式存在）的过程。

• 将这些奖励兑换回最初存入的稳定币（或其他所需的稳定币）。

• 重新存入这些奖励即可自动复利收益，与手动领取和再投资相比，可显著提高年化收益 (APY)。

总体趋势是为用户提供增强且多样化的稳定币回报，在既定的风险参数范围内进行管理，并通过智能账户和以目标为中心的界面进行简化。

用户行为：收益并非一切

尽管收益率在 DeFi 领域仍是一个重要的驱动因素，但数据显示，用户在资金配置方面的决策不仅仅受最高年化收益率（APY）的驱动。越来越多的用户会权衡诸如可靠性、可预测性以及整体用户体验（UX）等因素。那些简化交互、减少摩擦（比如无手续费交易）并通过可靠性和透明度建立信任的平台，往往能更好地长期留住用户。换言之，更好的用户体验正成为不仅推动初始采用，而且促进 DeFi 协议中资金持续增强「粘性」的关键因素。

1.资本优先考虑稳定性和信任：在市场波动或低迷时期，资本往往会转向成熟的「蓝筹」借贷协议和 RWA 金库，即便它们的名义收益率低于较新、风险更高的选择。这种行为反映了一种避险情绪，其背后是用户对稳定性和信任的偏好。

数据始终表明，在市场压力期间，知名平台上成熟的稳定币金库所保留的总锁定价值（TVL）份额，要高于新推出的高收益金库。这种「粘性」揭示了信任在用户留存方面是关键因素。

年化收益（7 天平均值）和持有者数量：

协议忠诚度也起着重要作用。像 Aave 这样主流平台的用户往往更青睐原生的生态系统金库，尽管其他平台的利率略高——这与传统金融模式类似，即便利性、熟悉度和信任往往比微小的收益差异更重要。这一点在 Ethena 上体现得更为明显，尽管收益率降至历史最低点，但持有者数量仍相对稳定，这表明收益本身并非用户留存的主要驱动力。

尽管稳定币存在「无收益」的风险特征，但用户对其的需求依然巨大。能够实现无需许可的奖励累积的平台在加密领域蕴藏着巨大的机遇，其价值甚至超过了目前波动性较大的价值存储或稳定币。

2.更佳的用户体验提升留存率：无 Gas、无缝衔接且自动化：随着 DeFi 的成熟，简化复杂操作正成为提升用户留存率的关键驱动力。能够简化底层技术复杂性的产品和平台越来越受到新老用户的青睐。

基于账户抽象 (ERC-4337) 的功能，例如无 Gas 交易和一键充值正日益普及，并有助于使用户交互更加流畅、直观。这些创新降低了认知负荷和交易成本，最终推动了更高的资本留存率和增长。

跨链收益率差距：资本如何流动

类似资产（尤其是稳定币）在不同区块链网络上的收益率可能差异显著。数据显示，资本会基于这些 APY 差距在不同生态系统之间进行机会主义流动，而实现这种迁移自动化的基础设施正在迅速改进。

截至 2025 年 6 月，以太坊的平均借贷收益率徘徊在 4.8% 左右，而 Polygon 的收益率则高达 5.6%。

自动化路由：应用程序和聚合器协议正日益具备跨链资金路由的能力，以在用户干预最小的情况下获取更高的年化收益率。然而，这种收益优化也伴随着风险。桥接资产可能会使用户面临桥接基础设施风险以及流动性不足时的滑点风险。

以意图为中心的用户体验：钱包和 dApp 正不断发展，为用户提供诸如「最高收益」或「最佳执行」之类的简单选项。然后，底层应用程序会自动满足这些用户意图，从而将跨链路由、资产交换和金库选择等复杂性抽象出来。

资本配置者可以利用深度跨链收益分析来优化后端稳定币策略。通过跟踪跨链年化收益率差异、资本粘性和流动性深度，这些参与者可以：

• 改善资金管理并优化稳定币分配

• 无需手动调整即可为用户提供有竞争力的收益

• 识别由结构性收益差距驱动的可持续套利机会

• DeFi 收益变现：金融科技公司和新型银行的路径

DeFi 正日益被加密货币原生用户以及金融科技公司、钱包和交易所等采用，成为「隐形」的后端基础设施。通过简化 DeFi 的复杂性，这些平台可以将收益直接嵌入到用户体验中，从而提升留存率、开辟新的变现途径并提高资本效率。

金融科技公司的主要变现途径有三种：

1. 稳定币收益整合：解锁新的收入来源：金融科技公司和中心化平台越来越多地在其应用程序中直接提供稳定币的收益。这是一个行之有效的策略，可以：

• 推动净存款增长

• 增加资产管理规模（AUM）

• 增强平台用户粘性和交叉销售潜力

示例：

• Coinbase 提供 USDC 存款收益，提升其生态系统的参与度和交易量。

• PayPal 的 PYUSD 收益产品（约 3.7% 年利率）吸引资金进入 Venmo 和 PayPal 钱包，通过储备资产收益和支付活动的增加实现盈利。

• Bitget 钱包与 Aave 的集成使用户能在多条链上获得 USDC 和 USDT 约 5% 的年利率，从而推动钱包存款，并通过推荐和交易实现潜在盈利。

这些集成消除了 DeFi 的复杂性，让用户能无缝访问收益产品，同时平台通过利差、合作伙伴激励和增加的交易流量实现盈利。随着稳定币 PYUSD 通过以收益为中心的集成以及超越传统 DeFi 的机构采用而获得新的需求，其供应量已达到历史最高水平，巩固了其作为被动收入核心工具的地位。

金融科技机遇：集成收益型产品或后端 DeFi 策略可以将用户的闲置余额转化为收入来源和更深入的参与度。盈利机会包括净利息差额共享、高级服务费以及构建一个更粘性、服务成本更低且更愿意接受交叉销售的用户群。M0 是一家稳定币基础设施提供商，它使平台能够推出内置收益策略的定制稳定币，而不会造成流动性或生态系统的碎片化。M0 支持的稳定币供应量稳步上升，目前已接近 3 亿美元。

2.以加密货币作抵押借款：由 DeFi 驱动的无缝信贷。金融科技公司和交易所现在通过嵌入式 DeFi 协议提供无需托管的加密资产（如比特币和以太币）抵押借款服务。

示例：

Coinbase 与 Morpho 的链上借贷集成（截至 2025 年 6 月已发放超过 3 亿美元）允许 Coinbase 用户以持有的 BTC 无缝借贷，并由 Morpho 的后端基础设施提供支持。这种模式通常被称为「DeFi Mullet」，它能够实现：

• 发放费

• 利差收入

• 平台无需承担直接托管风险即可开展额外的借贷活动

金融科技机遇：拥有加密用户群的金融科技公司（如 Robinhood、Revolut）可以采用类似的模式，通过获得许可的链上市场提供稳定币信贷额度或资产支持贷款，从而创造新的基于手续费的收入来源。

3.消费者收益产品：嵌入式、被动收益：DeFi 收益正在以新颖且具有粘性的方式进入面向消费者的金融产品中：

• 收益支持借记卡：「返现」的概念可能会演变为「收益支持」，稳定币的收益会自动为奖励或消费余额提供资金。基于收益支持的借记卡的稳定币消费已稳步增长至每周 100 万美元以上。

• 自动收益钱包：利用账户抽象（ERC-4337）实现无 gas 存款、自动再平衡以及无需用户干预即可产生收益的可编程储蓄账户。

• 主流案例：Robinhood 的闲置现金收益、Kraken 的 USDG 奖励以及 PayPal 的 PYUSD 储蓄产品，都表明了这种向无摩擦、有收益的消费者体验的更广泛转变。

在这些途径中，能够简化复杂性、减少摩擦并利用 DeFi 后端灵活性的平台，将引领下一波稳定币变现和用户参与的浪潮。

结论

DeFi 收益的下一个演进阶段正逐渐摆脱早期周期中的投机狂热。在当今的环境中，DeFi 正在变得：

• 简约化：用户将越来越不需要了解（或在意）其资产收益背后是哪个具体的协议或复杂的策略；他们只需与简化的前端进行交互。

• 集成化：DeFi 收益将越来越多地作为现有钱包、交易所和主流金融科技应用程序中的默认选项或易于获取的选项出现。

• 风险意识：机构合作伙伴和有洞察力的用户将要求强大的风险评分、全面的审计、保险选项以及对底层机制有更高的透明度。

• 受监管且可互操作：协议将继续探索监管环境，部分协议会选择许可环境或直接与监管机构合作，以满足机构和传统金融客户的需求。跨链互操作性将变得更加顺畅。

• 可编程和模块化：随着 DeFi 的成熟，其核心组件（借贷池、质押衍生品、自动做市商和 RWA 桥）将日益成为模块化的「货币乐高」，融入熟悉的界面，同时在幕后构建强大的金融解决方案。

在这个新时代蓬勃发展的平台，不会仅仅提供最高的短期收益。随着这一领域的发展和成熟，重点正从追逐短暂的超额收益转向打造可持续的、能增值的金融基础设施。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，企业支付及金融平台 Airwallex 联合创始人兼首席执行官 Jack Zhang 于 X 发文表示：“做空 Circle 的时候到了。”
此前消息，Airwallex 联合创始人兼首席执行官 Jack Zhang 在 X 平台发文质疑稳定币的实际用途，他表示：投资者不断向我询问有关稳定币的问题，以及它如何降低外汇费用；如果你将钱从美元汇到欧元，而收款方仍然需要在他们的银行收到欧元，看不出稳定币有任何方法可以降低费用——从稳定币到收款货币的转换成本远高于外汇银行间市场。加密技术是一个未能理解过的领域，过去 15 年来仍未看到任何加密技术的应用案例。

深潮 TechFlow 消息，6 月 20 日，据官方消息，LayerZero基金会于2025年6月20日正式启动第二次费用开关全民公投。ZRO代币持有者可在任意链上参与投票，选择”Yes”将激活LayerZero协议费用，选择”No”则保持协议费用不激活状态。若公投通过，每条LayerZero消息将收取协议费用，所收费用将用于回购特定资产。本次投票将于6月27日结束。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普：鲍威尔真是个蠢货

美国总统特朗普在社交媒体再次发文：“太迟先生”鲍威尔是最差劲的，他真是个蠢货，正让美国损失数十亿美元！特朗普在推文中还转发了一篇文章，其中房利美、房地美监管机构表示：鲍威尔应降息，否则辞职。

比特币交易量降至18个月低点，Runes和Ordinals热度消退

据The Block报道，比特币网络交易活动已降至18个月以来的最低水平，7天移动平均交易量上周跌至316,000笔，目前略微回升至约350,000笔。这一数字与2024年中期比特币原生协议应用高峰时期的每日70万笔交易形成鲜明对比。

交易量急剧下降反映了围绕Runes和Ordinals等比特币原生协议的投机活动冷却。这些曾为比特币带来类似以太坊应用功能的协议，现已逐渐淡出主流关注，交易者兴趣转向其他更原生支持此类活动的区块链生态系统。

人民法院报：虚拟货币处置可探索境外合规变现与“黑洞地址”销毁机制

《人民法院报》刊登广东省深圳市中级人民法院文章，文中指出虚拟货币具有相应的财产属性，在司法实践中已基本形成共识。

对需要退赔被害人损失或予以没收的，为平衡处置涉案虚拟货币需求与内地监管政策，可以探索在人民银行、外汇管理等部门备案、监管下，委托有资质的第三方机构，在境外虚拟货币交易合法的司法管辖区，如香港，通过合规持牌交易平台，将虚拟货币按照市场价格兑换为法定货币。

对被用于犯罪且存在危害国家安全、公共利益的虚拟货币，如隐私币，可发送至“黑洞地址”，予以销毁，永久退出流通。

京东：正在香港金管局内测稳定币，期待今年四季度上线

据金十数据报道，京东科技旗下京东币链科技CEO刘鹏近期表示，正在香港金管局“沙盒”内测试锚定港元及其他币种的合规稳定币，计划最早于今年第四季度上线，并首先应用于京东全球售港澳站结算场景。刘鹏指出，京东稳定币将重点面向传统跨境贸易市场，以合规、安全、可审计等优势连接亚太、中东、非洲等地的真实支付需求。6月19日，京东方面向记者回应称，相关说法是准确的，但前面那个时间点是有明确前提的：具体时间表取决于监管，“我们期望今年第四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查阅发行量等数据。”

Sol Strategies 申请纳斯达克上市，代码「STKE」

据官方文件显示，加拿大证券交易所上市公司 Sol Strategies 向美国证券交易委员会提交申请，以股票代码“STKE”在纳斯达克进行交易。该公司一直在积累 SOL 作为财务资产并运行 Solana 验证器，目前持仓超 42 万枚。

纳斯达克上市公司Lion Group Holding获6亿美元资金，启动HYPE国库战略

据Cointelegraph报道，纳斯达克上市公司Lion Group Holding已获得6亿美元资金支持，计划将HYPE作为其主要储备资产，并与SOL和SUI共同推出下一代Layer-1国库。

MinionLab 发布新更新，体验更加流畅高效

MinionLab 发布新更新，界面焕然一新，体验更加流畅高效。桌面版（v0.1.13）引入了全新UI设计和性能优化。仪表盘更新包括新的纪元排名（Epoch Rankings）和推荐状态（Referral Status），并支持与Solana钱包绑定。MinionLab 宣布正式进军Solana生态系统，利用其速度、规模和链上潜力为每个Minion解锁更多机会。用户现可更新应用，体验新功能。

币安钱包将于 6 月 20 日上线 LOT 代币独家 TGE 活动

据官方公告，币安钱包将于 6 月 20 日上线 LOT 代币独家 TGE 活动。

认购时间：2025年6月20号下午4点到6点 (UTC+8)；

认购资格：符合资格的用户须使用币安 Alpha 积分参与；

额外 40,000,000 LOT 将用于未来的活动，具体细节将另行公布。

CZ：每个平台都应该有“遗嘱功能”

币安创始人赵长鹏(CZ)近日在社交媒体发文表示：”人类目前无法永生，每个平台都应该有’遗嘱功能’，让用户去世后资产能按指定比例分配到指定账户。”他主张监管框架应允许未成年人拥有接收资金的账户。针对币安6月12日上线的紧急联系人与遗产继承功能，CZ表示这是所有平台用户”终将需要一次”的功能。

苹果谷歌等科技巨头160亿条用户凭证遭泄露

据Forbes报道，网络安全研究人员确认了历史上规模最大的数据泄露事件，约160亿条登录凭证（包括密码）被曝光。Cybernews研究团队自今年年初开始调查，发现了30个暴露的数据集，每个包含从数千万到超过35亿条记录不等。

这些泄露的数据包含社交媒体、VPN、开发者平台以及所有主要科技供应商（包括苹果、Facebook和谷歌等）的用户账户信息。研究人员警告称，这不仅仅是一次泄露，而是”大规模攻击的蓝图”，为钓鱼攻击和账户接管提供了基础。

安全专家建议用户立即采取行动：更改账户密码、使用密码管理器、尽可能启用多因素认证，并考虑切换到更安全的无密码登录方式。Keeper Security首席执行官Darren Guccione强调，这次事件凸显了敏感数据在网络上被意外暴露的风险，以及强密码管理的重要性。

Telegram创始人立遗嘱：将把171亿美元财产分给6个孩子和100个捐精所生子女

据《纽约邮报》报道，Telegram创始人Pavel Durov透露其已立下遗嘱，计划将其171亿美元财产分配给6名亲生子女及100名通过精子捐赠所育子女。Durov表示，所有子女将享有同等继承权，但资金将在30年后才可动用。

行情动态

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