TechFlow

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，HTX 行情数据显示，BTC 反弹突破 118000 美元，现报 118045.00美元，24H 跌幅收窄至 1.52%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据HTX DAO官方公告，2025年第二季度$HTX代币销毁计划已于7月15日顺利完成。链上数据显示，本次共计销毁11,796,322,511,974.72枚$HTX，总价值超2217万美元，环比上季度增长15%。目前累计销毁和捐助的$HTX数量占比总发行量已达9.2%。

截至当前，HTX DAO已累计销毁约72.76万亿枚$HTX，累计价值约1.36亿美元，旨在以通缩机制，逐步提升代币的长期价值。

据悉，近期HTX DAO去中心化进程发展迅速，正式开启上币推荐通道。社区用户可通过多种渠道推荐优质项目。经过初审以及$HTX持仓用户投票，最终胜出项目将提交火币HTX 交易所审核并有望上线。这一机制不仅赋予社区用户更大的话语权，也是HTX DAO 向交易治理迈出关键一步，是其通往“自由金融港”愿景的重要里程碑。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，高盛固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh表示：“尽管今日公布的消费者价格指数显示出一些关税影响的早期迹象，但总体而言，潜在通胀仍较为温和。不过，预计夏季期间价格压力将会加大，7月和8月的CPI报告将是需要跨越的重要关卡。目前，美联储仍处于观望模式。但如果潜在通胀持续保持温和，那么美联储在秋季重启降息周期的可能性依然存在。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据加密货币记者 Eleanor Terrett 披露，美国众议院将于今日下午对 GENIUS、CLARITY 和反中央银行数字货币（CBDC）法案进行程序性投票，以确立这些法案在议会辩论的条款。这三项法案已于昨日通过规则委员会审核。

根据多数党领袖 Steve Scalise 发布的投票时间表，最终投票可能将在明天或周四进行。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，摩根士丹利宣布将 Robinhood Markets 目标价从每股 43 美元上调至 110 美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，摩根大通(JPM.N)CEO戴蒙：我们将参与稳定币和摩根大通存款币的相关业务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国 CPI 报告公布后，交易员继续押注，美联储可能在 9 月开始降息。此前，美国政府公布的一份报告显示，6 月 CPI 如预期上升。

CPI 公布后，从市场定价来看，美联储在 9 月份降息的可能性仍在 60% 左右。交易员仍然认为本月降息的可能性只有 5%，因为美联储政策制定者大多表示，他们希望在降息之前看到更多的数据。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据加密记者Eleanor Terrett披露，美国加密领域规模最大的超级政治行动委员会（super PAC）Fairshake及其关联机构正为中期选举积极筹备，截至6月30日，其报告显示手头持有现金达1.41亿美元。

资金构成包括：2025年上半年筹得5200万美元；2500万美元来自Coinbase；自2024年选举日以来累计筹得1.09亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美元指数DXY快速反弹至98.12，短线波幅超20点。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国6月CPI上升，可能标志着预期已久的关税引发的通胀上升的开始，这令美联储对恢复降息持谨慎态度。美国劳工统计局数据显示，CPI继5月份小幅上涨0.1%后，在6月环比上涨0.3%。这是自1月份以来的最大涨幅。同比在继5月份上涨2.4%之后上涨了2.7%。核心CPI上涨0.2%，同比上涨2.9%，此前连续三个月上涨2.8%。商品价格的大幅上涨可能会被服务成本的适度上涨所部分抵消，从而缓解了人们对普遍通胀压力上升的担忧。需求疲软限制了与服务相关类别（如机票价格、酒店和汽车旅馆房间价格）的价格上涨。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，美股上市公司 OFA Group已获得 1 亿美元的股权融资额度（可扩展至 2 亿美元），并将与 Bitwise 合作推出专注于 BTC、SOL 和 SUI 的加密货币储备库。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据市场消息，ProShares 推出旨在实现 SOL 和 XRP 日内 2 倍回报的 ETF。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，利率期货仍显示本月美联储降息的可能性极小，但9月降息25个基点的可能性很大。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国6月未季调核心CPI年率 2.9%，预期3.00%，前值2.80%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国公布 6 月季调后 CPI 月率 0.30%，预期 0.30%，前值 0.10%；6 月未季调 CPI 年率 2.7%，预期 2.7%，前值 2.40%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，Bitget 华语负责人谢家印以直播形式进行了主题为「年中述职」的线上分享。在本次会议中，谢家印围绕上半年平台在数据表现、产品创新、BGB 销毁、机构业务拓展、合规进展及品牌合作等方面的成果进行了回顾。

他强调，Bitget 始终坚持“以用户为先，做正确的事”的原则，并提出下半年将重点推进四大方向：全球合规与本地化运营、强化机构与 VIP 服务、完善 AI 与 Crypto 生态、拓展 BGB 应用场景。

作者：Udi Wertheimer

编译：深潮TechFlow

我相信比特币正在进入一个我们从未见过的世代发展阶段。

我一直在努力说服加密货币圈内人士。但他们不明白。

我终于找到了一个他们能够理解的例子。

请完整阅读这篇文章。它可能会让你的家族退休

如果我的判断正确，比特币现在正处于世代轮换的最后阶段。

许多（如果不是大多数）老的大户已经退出了这个资产。他们在认为是顶点的位置（约10万美元）卖出，并被新的持有者所取代。

这种轮换非常罕见，而且很难实现。但一旦成功——我相信它已经成功了——随之而来的将是一场以前难以想象的倍数上涨。

但你不必去想象这会是什么样子。因为事实证明，这种情况以前发生过。

狗狗币的启示

如今，狗狗币被称为 Memecoin 之王，是每个人都梦想复制的 Meme。但很少有人了解究竟发生了什么，以及狗狗币是如何获得其传奇 Meme 地位的，以及整个过程有多么难以想象。

自 2013 年狗狗币创建以来，它在加密圈一直被视为一个笑话。有经验的山寨币交易者认为，玩狗狗币的方式是在安静期间积累几个月，然后在每隔几年新人出现时以5-10倍的利润卖给他们，然后在下一个安静期重新开始积累。如此循环往复。

他们已经经历了多个周期，买入和卖出不到一分钱的狗狗币，从新手那里赚钱。

但在2019年4月2日，一些疯狂的事情发生了

时任特斯拉和 SpaceX 名人 CEO 的埃隆·马斯克在推特上写道：“狗狗币可能是我最喜欢的加密货币。它非常酷”。

在这条消息的影响下，狗狗币上涨了50%，从0.24美分涨到0.36美分（注意是美分，不是美元）。

一天内上涨1.5倍，相当不错，对吧？

错了。这根本不算什么。狗狗币即将从那里再上涨200倍，几乎要超过以太坊。

但在2019年7月，现有的狗狗币持有者无法想象这样的未来。狗狗币从0.0025美元涨到几乎1美元，仅用了几年时间？？太荒谬了。不可能发生。

这是一个巨大的事件，加密货币原住民认为他们知道这是一个巨大的事件，但他们严重低估了它。

所以在上涨50%后，他们向中本聪祈祷，感谢他让埃隆·马斯克开始宣传狗狗币，然后他们开始抛售。

短暂时间内他们的选择是对的

旧持有者在这一年的大部分时间里都在每次上涨时卖出，当狗狗币不断失败突破时，他们对自己感觉相当不错。

但表面之下，有些事情正在发生。在新冠疫情爆发后，大众了解到他们可以坐在家里，尝试在 Robinhood 上做空 GME，其中一些人注意到 Robinhood 也提供了加密货币交易。

早在 2020 年，Robinhood 就只列出了 7 种加密货币，老一代的 BTC、技术宅的ETH，然后是一些令人尴尬的币，例如 BCH 和 ETC。Robinhood上唯一有趣又酷的币是 DOGE。

Robinhood 表情包交易者大军看到了这个机会，并发起了广受欢迎的 TikTok 趋势，即“狗狗币挑战赛”。

鼓励用户分享他们的 Robinhood 账户截图，展示他们购买的狗狗币。这个趋势爆炸式增长。每个人都在买。

只是一些 TikTok用户，没什么大不了的……

但加密推特没有注意

2020 年，加密货币原住民几乎不再关注 Robinhood 或 TikTok。大多数旧狗狗币持有者完全不知道发生了什么。因此，每当价格上涨一点，他们就会卖出。

就他们而言，狗狗币只是一个愚蠢的笑话，你在涨势时卖出，在跌势时买入，以赚取一些额外的钱。

如果你看一下图表，你就会相信这一点。在 2020 年的大部分时间里，价格并没有太大波动。每个人都被训练相信“当埃隆发推文时，我们只会上涨 20%”，因为旧持有者总是在那里抛售并压低价格。

他们没有信仰。

但新持有者确实有信心

在表面之下，TikTok的年轻人一直在买入。

加密货币推特圈很大程度上被蒙在鼓里。图表让他们相信什么都没发生。

直到 2021 年 1 月，狗狗币卖家终于用完了代币。

在短短的两周内，狗狗币的价格从 0.008 美元飙升至 0.08 美元，两周内上涨了 10 倍，其市值也从 10 亿美元飙升至 100 亿美元。

时间线上的人都疯了。群聊爆炸了。老鲸鱼们半夜互相打电话。你看到了吗？？？？

“你看到这个了吗?!?!”第一次狗狗币认知崩溃

很难用语言表达这是多么大的认知冲击。大多数加密货币原住民完全崩溃了，因为他们几乎所有人在过去7年中的某个时候都拥有过狗狗币，而且几乎所有人都卖掉了。他们几乎没有关注TikTok趋势，也不知道这一波行情已经酝酿了几个月。

但他们最大的失误还没有到来

最终意识到整个零售界都爱上了狗狗币，一些精明的加密货币交易员开始回购。时间线上有很多帖子，吹嘘自己用狗狗币快速翻了两倍。他们都为自己感到非常自豪。

但他们谁也没有想到，这整个大规模的举动只不过是热身而已。

他们的思想仍然停留在旧的狗狗币价格上。狗狗币是一个不到一分钱的币。每个人都知道这一点。如果它短暂地超过一美分，那就是泡沫，我们利用它来积累更多稳定币，然后离开。

但新持有者对旧价格一无所知

TikTok 和 Robinhood 的年轻人不知道老狗狗币持有者忍受的多年痛苦。事实上，当他们在 Robinhood 图表上缩小时，他们甚至看不到历史价格走势。对他们来说，这是一张白纸，而”狗狗币到一美元”完全合理。

因此，随着旧持有者轮换出局，新持有者对旧的低价没有概念，并且在2月至4月间让CT相信行情已经结束后，狗狗币又爆发了10倍的上涨，达到了约0.70美元的最终峰值。

当卖家的代币用完时会发生什么。图示

这比2019年第一次埃隆行情的峰值高出200倍。在2年内。TikTok 用户套现大笔，CT 错过了整个行情。最好的 CT 交易者可能在中间锁定了 3 倍的收益（并确保在时间线上吹嘘几个月）

今天同样的事情正在比特币身上发生

诚然，如今的比特币比当时的狗狗币要大得多。但参与者也更多。我们拥有的不是Robinhood 散户交易者和 TikTok 用户，而是机构、ETF 和 MSTR 这样的比特币资金管理公司。我们拥有的不是埃隆推销狗狗币（顺便说一句，他在 2019 年还没有现在这么有名），而是自由世界的总统在推销比特币。也许我们甚至已经——或者很快就会有——国家购买比特币。

各机构一直在从旧持有者手中疯狂购买比特币：那些不关注的加密货币原住民。加密货币原住民不知道传统资本市场是如何运作的。事实上，他们嘲笑他们。他们不想知道。所以他们完全错过了，继续以 10 万美元左右的价格出售，因为对他们来说，这个数字高得可笑。

但新买家甚至看不到这个数字。$IBIT，贝莱德比特币 ETF，价格约为 70 美元。它的图表从 ETF 上市日期（2024 年 1 月）开始，当时价格为 30 美元。它只上涨了 40 美元！这不算什么，为什么不是 700 美元？

这是IBIT持有者看到的图表

而像 Saylor 的 MSTR 这样的比特币财库公司甚至不看底层资产的单价。他们以美元价值衡量购买。”上周我们部署了 5 亿美元”。他们对比特币价格完全不敏感。他们只是尽可能多地投入美元。（顺便说一下，MSTR很可能以越来越快的速度继续这样做。如果你坐在那里等待 Saylor 爆仓，那意味着你不理解正在发生的事情。做好你的研究。这在短期内不会发生）

CT 和加密货币原住民认为，在 ETF 批准和特朗普获胜之后，比特币价格从 5 万美元上涨至 10 万美元，这就是整个走势。我的意思是，它停止上涨了！

但事实是，只是需要时间将资产从老持有者手中轮换出去。真正的行情甚至还没有开始。

环顾四周

大多数旧的比特币极端主义者都无处可寻。他们在哪？他们消失了吗？

他们大多数都卖掉了。他们买了房子和船，然后就离开了。

加密货币投资者在哪里？他们换成了 ETH，然后写了关于翻身和质押收益的文章。

年轻的投机者呢？他们从来没有比特币，他们都在交易毫无价值的空气 memecoin。梦想赶上下一个狗狗币，却没有意识到下一个狗狗币实际上是比特币。

没有人留下。华尔街买下了所有人的比特币。而他们才刚刚开始。

那么接下来会发生什么？

当你读到这里时，你不愿意相信。你很可能对比特币的了解严重不足。你知道我已经在每一步都正确预测了比特币，每一天，几个月以来，这就是为什么你不情愿地阅读这篇文章，但你仍然不想相信。

所以如果我们回想狗狗币的故事，我们现在的位置是在埃隆第一次推文之后，在TikTok “狗狗币挑战”之后，但在2021 年 1 月第一次 10 倍上涨之前。

换句话说，比特币的点位，在 ETF 之后，在 Saylor 加速之后，在特朗普上任等事件之后。但它的点位也在任何人相信“这次真的不同”之前，在任何人意识到“卖家已经卖完了BTC”之前。

比特币更大，所以我们可能不会立即看到 10 倍的增长，但正如我之前所说，我非常有信心，到今年年底我们将看到 40 万美元。这个目标可能太保守了。

你仍然认为这很荒谬。但旧的持有者已经出局了。我们没有理由不能再拥有快速的上涨倍数。

而且，这只是第一波行情。我认为就像 DOGE 一样，第一次认知崩溃之后将会有更大、更快、更暴力的认知崩溃。在第一个 40 万目标之后，还会有 10 倍或更多的认知崩溃。当全世界都开始相信时，就会发生这种情况（还记得世界上每个年轻人都谈论 狗狗币一个月吗？）。但我现在不想谈论太多。那是第二次认知崩溃。那会是以后的事情。

我们正在进入第一次认知崩溃。

这对你来说意味着什么？

首先，你实际上可以靠 1 个比特币退休。如果你有可能获得 1 个比特币，那就现在就做吧。把它放在一边，忘掉它。我不确定你是否还会有这样的机会。

第二，在你购买了第一个比特币之后，就继续购买比特币。继续添加。这就是华尔街正在做的事情。你真的认为你比华尔街更聪明吗？他们在过去2年里已经超越你一圈了。

第三，现在不是等待价格下跌的时候。谁会卖？旧持有者已经出局了。他们不能把币卖给你，他们已经卖掉了。

哦，还有第四个……

山寨币的命运

你的山寨币完蛋了。到处都会有一些表现优异的币种，如果你真的关注的话，也许你会抓住它们。快进快出，谢谢你的骗局。但大多数山寨币将无法跟上流入比特币的巨额资金。

这不会立即发生。但如果比特币在相对较短的时间内上涨 50 倍到 100 倍，那么任何货币都无法持续赶上，即使是由收入支持的货币也不行，除非收入也增长 50 倍，我认为这对于早期企业来说是可能的。所以如果你真的想的话，你仍然可以押注早期企业。

有趣的是，一些大型 memecoin 梦想复制狗狗币的成功，却不了解其真正成功的原因。他们认为，如果他们复制一些元素，比如在 Robinhood 上市（但这次与其他 500 种代币一起上市）或让埃隆提及它（但这已经不酷了，他一直都在这么做），或制作一些 TikTok 视频（远不及新冠时期的时代精神）他们就能成功。但这些碎片就是不匹配。很明显，比特币是一个更好的故事。

而这个周期最大的输家可能是以太坊。MSTR 市值可能会超过以太坊市值。以太坊将真正实现预言：”没有第二好”，因为它将离开第二名的位置，被MSTR取代。以太坊持有者也开始建立财库公司，这很可爱，但他们在这个周期内无法赶上。

你应该能够很容易地看到问题，最大的以太坊多头在时间线上瞄准可怜的4000美元目标，而像 sassal 和 eric.eth 这样的尴尬人物每天仍在发布垃圾内容。问题是旧的持有者仍然存在。所以是的，ETH 会在这里和那里表现出色，但只是短暂的爆发，而总体而言，ETH / BTC 将继续创下更低的高点，因为旧的持有者继续在每一个小幅上涨中放弃。

如果 Lubin 和 Tom Lee 以及朋友们继续多年买入他们，那么也许下一个周期以太坊终于可以有一个真正的行情。我不认为这个周期会发生。

华尔街正在买入所有的比特币

在比特币被瓜分完之前，请买一些比特币。

感谢您对此事的关注！

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，AI 代理平台 MyShell 宣布，其 AI 代理框架 ShellAgent 即将接入 xAI 最新发布的 Grok 4 模型和月之暗面最新开源的 Kimi K2 模型。

Grok 4 模型在 ARC-AGI 排行榜上断崖式领先，被 Elon Musk 称为目前 “最聪明的 AI 模型”；Kimi K2 开源模型的跑分结果则领先知名大模型 GPT-4.1 和 Claude Opus 4，其优异的 AI agent 任务处理性能，与 ShellAgent 框架相得益彰。

作为业内首批接入最新 AI 模型的平台，MyShell 致力于为生态内的 AI 创作者提供最先进的 AI 技术与组件，让 AI 代理及应用开发更加高效、简单。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国利率策略师Jersey和Hoffman表示，市场继续定价未来一年消费者物价指数将超过3%，然后在2026年年中开始下降。市场对于美联储即将降息的预期与它对未来通胀预期将趋于缓和的预期是一致的。今日低于预期的数据可能会影响未来降息定价。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，加拿大上市公司Red Light Holland宣布实施比特币资产负债表战略，并任命Scott Melker为首席加密货币顾问。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，加拿大比特币闪电网络企业LQWD Technologies Corp.（TSXV: LQWD；OTCQX: LQWDF）宣布其增持57.5枚BTC，目前其总共持有238.5枚BTC。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据 Globenewswire 报道，网络安全公司 Cycurion（纳斯达克股票代码：CYCU）宣布成立全资子公司 Cycurion Crypto，并计划在董事会批准后，从其现有 6000 万美元股权信贷额度中划拨 1000 万美元建立加密货币储备，用于长期持有比特币（BTC）和以太坊（ETH）。

Cycurion 首席执行官 Kevin Kelly 表示，此举旨在多元化公司现金储备，把握区块链经济潜在机遇，同时保持谨慎的资本配置策略。新子公司将增强 Cycurion 在区块链安全领域的定位，这与公司核心的零信任和网络安全产品相交叉，为未来创造更多收入机会。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，Strategy 目前其持有流通中比特币总量的3%。

此前消息，Strategy 上周增持 4225 枚比特币，总持仓达 601,550 枚。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据 Cointelegraph 报道，BlackRock 周二发布的季度财报显示，第二季度其加密货币 iShares 交易所交易基金（ETF）的资金流入量达到 140 亿美元，较第一季度的 30 亿美元激增 366%。加密资金流入占 BlackRock 第二季度 ETF 总流入量的 16.5%，相比第一季度的不到 3% 显著增长。

BlackRock CEO Larry Fink 表示，公司正通过数字资产产品和在印度的合资企业吸引新一代全球投资者。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据 Fortune 报道，由前 Coinbase 高管创立的新银行 Dakota 宣布完成 1250 万美元 A 轮融资，由加密风投机构 CoinFund 领投，6th Man Ventures、数字货币集团（DCG）和 Kraken 风投部门 Triton Ventures 参投。

Dakota 联合创始人兼首席执行官 Ryan Bozarth 表示，该轮融资仅为股权融资，但拒绝透露具体估值。作为一家新型银行，Dakota 使用稳定币在自身与客户之间转移资金，提供支票账户服务，并为用户（主要是企业）提供存款收益。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据智通财经报道，河南省防范和打击非法金融活动工作机制办公室提示，近期有不法机构利用「稳定币」进行非法集资、赌博、诈骗等非法活动。稳定币并不是投资或投机的工具，参与非法集资受到的损失由集资参与人自行承担。请广大群众增强理性投资意识，提高风险意识，避免上当受骗。若发现相关机构以投资稳定币等名义从事非法集资行为，请及时向各地处非牵头部门或公安部门举报。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国财政部长贝森特建议，美联储主席鲍威尔在2026年5月其主席任期结束时，应从美联储理事会卸任。贝森特周二表示：“按照传统，美联储主席在卸任时也会同时辞去理事一职。此前有很多关于‘影子美联储主席’的讨论，称其会在正式提名前造成混乱。我可以明确说，若前美联储主席继续留任理事会，对市场而言可能会非常混乱。”鲍威尔的美联储理事任期要到2028年1月才结束，这意味着即便明年5月他的主席任期结束，仍有可能留在美联储，并参与货币政策制定。对于是否会继续担任理事，鲍威尔一再回避回应。这种沉默让特朗普总统及其助手在明年调整美联储领导层时的决策变得复杂。贝森特还称：“关于确定下一任美联储主席提名的正式流程已经启动，美联储内部和外部都有很多优秀的候选人。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据Onchain Lens监测，某以太坊 ICO 时期巨鲸向 Kraken 存入 4900.5 枚 ETH，价值1460万美元。 该钱包仍持有100枚ETH，价值29.8万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日， 据智通财经报道，同宇新材 7 月 15 日在互动平台回答投资者提问时表示，公司没有稳定币方面的布局。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，智通财经报道，瑞风新能源 (00527.HK) 发布公告，于 2025 年 7 月 15 日 ( 交易时段后 )，碳维数科有限公司 ( 碳维数科，为公司与上海宝碳新能源环保科技有限公司共同拥有的附属公司 ) 与向阳新能源 ( 香港 ) 有限公司订立减排项目开发及销售协议。

撰文：Yanz，Liam

“一个好的金融人，‘the Robin Hood’ of finance（金融界的罗宾汉）”，一位朋友曾这样形容特内夫（Vladimir Tenev）。

后来，正是这个外号，成为了一家改变金融业的企业名称。只是，这还不是一切故事的开端。

特内夫（Vladimir Tenev）和巴特（Baiju Bhatt），这两位分别拥有斯坦福大学数学和物理学背景的创始人，相识于斯坦福大学本科时的一个暑期研究项目。

两人都未曾预料，未来会与一代散户投资者深度绑定，他们以为是自己选择了散户，实际上，是时代选中了他们。

在斯坦福求学期间，特内夫便对数学研究的前景产生了质疑。他厌倦了那种“花上数年，钻研一个问题，结果可能一无所获”的学术生活，也无法理解博士同学们甘愿为微薄收入埋头苦干的执念。正是这种对传统路径的反思，悄然埋下了他创业的种子。

2011 年秋天，恰逢“占领华尔街”运动的高潮，公众对金融行业的不满达到顶点。纽约祖科蒂公园内，抗议者的帐篷星罗棋布，远在旧金山的特内夫和巴特，站在办公室窗前，也能望见这一幕的余波。

同年，他们在纽约创立了 一家名为 Chronos Research 的公司，为金融机构开发高频交易软件。

然而，很快他们就意识到，传统券商借助高昂的佣金和繁琐的交易规则，把普通投资者挡在了金融市场门外。这让他们开始思考：为机构服务的技术，能不能也服务于散户？

那时正值 Uber、Instagram、Foursquare 等新兴移动互联网公司涌现，专为移动端设计的产品开始引领潮流。反观金融行业，E-Trade 这样的低成本券商仍难以适配移动设备。

特内夫和巴特决定，顺应这场技术与消费浪潮，将 Chronos 转型为面向千禧一代的免费股票交易平台，并申请了经纪交易商牌照。

千禧一代、互联网、免费交易——Robinhood 集齐了这个时代最具颠覆性的三大要素。

那时的他们并未料到，这个决定，开启了属于 Robinhood 不平凡的十年。

围猎千禧一代

Robinhood 将目光投向了一个当时被传统券商忽视的蓝海市场——千禧一代。

传统金融理财公司 Charles Schwab 2018 年进行的一项调查显示：31%的投资者会在选择中介机构时对比手续费的高低。而千禧一代对“零手续费”尤为敏感，超过一半的受访者表示，会因为这一点而转向更具价格优势的平台。

零佣金交易正是在这样的背景下横空出世。当时，传统券商每笔交易通常收取 8 至 10 美元，Robinhood 却彻底免去了这项费用，且不设最低账户资金门槛。只需一美元即可交易的模式，迅速吸引了大批新手投资者，配合简洁直观、甚至带有“游戏感”的界面设计，Robinhood 成功提升了用户的交易活跃度，甚至培养出一批“沉迷交易”的年轻用户。

这场收费模式的变革，最终倒逼行业转型。2019 年 10 月，Fidelity、Charles Schwab 和 E-Trade 相继宣布将每笔交易佣金降为零。Robinhood，成为扛起零佣金大旗的“第一人”。

来源：东方证券

采用 Google 于 2014 年推出的 Material design 设计风格，Robinhood 游戏化的界面设计甚至获得了一项苹果设计大奖，成为第一家获奖的金融科技公司。

这是成功的一部分，却不算是最关键的地方。

在一次采访中，特内夫通过转述电影《华尔街》中的角色 Gordon Gekko 的一句话来描述公司的理念：“我拥有的最重要的商品是信息。（“The most important commodity that I have is information.”）

这句话，道出了 Robinhood 商业模式的核心——订单流付费（PFOF）。

与许多互联网平台一样，Robinhood 看似“免费”背后，其实是更昂贵的代价。

它通过将用户的交易订单流量卖给做市商获利，但用户未必能成交到市场最优价格，还以为自己占了零佣金交易的便宜。

通俗解释，当用户在 Robinhood 上下单时，这些订单并不是直接送到公开市场（比如纳斯达克或纽交所）去成交，而是首先被转发给与 Robinhood 合作的做市商（如 Citadel Securities）。这些做市商会以极小的价格差（通常是千分之一美分的差距）来撮合买卖，从中获利。作为回报，做市商会向 Robinhood 支付“引流费”，也就是订单流付费。

换句话说，Robinhood 的免费交易，其实是在用户“看不见的地方”赚钱，

尽管创始人特内夫一再声称 PFOF 并非 Robinhood 的利润来源，现实却是：2020 年，Robinhood 75% 的收入来自与交易相关的业务，到了 2021 年一季度，这一数字升至 80.5%。即便近年来占比略有下降，PFOF 依旧是 Robinhood 收入的重要支柱。

纽约大学市场营销教授亚当·阿尔特（Adam Alter）在采访中直言：“对 Robinhood 这样的公司来说，单纯拥有用户是不够的。你必须让他们不断点击‘买入’或‘卖出’按钮，降低人们在做出财务决策时可能遇到的所有障碍。”

有时候，这种“去门槛”的极致体验，带来的不只是便捷，还有潜在的风险。

2020 年 3 月，20 岁的美国大学生卡恩斯，在 Robinhood 上进行期权交易后，发现账户显示亏损了高达 73 万美元——远超他 1.6 万美元本金的负债。这位年轻人最终选择了自杀，留给家人的纸条里写道：“如果你读到这封信，我已经不在了。为什么一个 20 岁、没有收入的人，可以动用近 100 万美元的杠杆？”

Robinhood 精准击中了年轻散户的心理：低门槛、游戏化、社交属性，也享受到了这份设计带来的回报。直至 2025 年 3 月，Robinhood 用户的平均年龄仍稳定在 35 岁左右。

但命运赠予的一切都标注好了价码，Robinhood 也不例外。

罗宾汉，劫贫济富？

2015 至 2021 年，Robinhood 平台注册用户数量增长达到 75%。

尤其是 2020 年，伴随着新冠疫情、美国政府的刺激政策和全民投资热，平台用户和交易量双双飙升，托管资产一度突破 1350 亿美元。

用户数量激增，争端也接踵而至。

2020 年底，马萨诸塞州证券监管机构指控 Robinhood 以“游戏化”手段吸引缺乏投资经验的用户，却未能在市场波动期间提供必要的风险控制。紧接着，美国证券交易委员会（SEC）也对 Robinhood 展开调查，指控其未能为用户争取最佳交易价格。

最终，Robinhood 选择支付 6500 万美元与 SEC 达成和解。SEC 直言不讳地指出：即便考虑免佣金的优惠，用户总体仍因价格劣势而损失了 3410 万美元。Robinhood 否认了指控，但这场风波注定只是开始。

真正让 Robinhood 卷入舆论漩涡的，是 2021 年初的 GameStop 事件。

这家承载着一代美国人童年回忆的电子游戏零售商，在疫情冲击下陷入困境，成了机构投资者大举做空的目标。然而，成千上万的散户投资者不愿眼睁睁看着 GameStop 被资本压垮。他们在 Reddit 论坛 WallStreetBets 上集结，利用 Robinhood 等交易平台集体买入，掀起了一场“散户逼空”大战。

GameStop 的股价从 1 月 12 日的 19.95 美元，一路暴涨到 1 月 28 日的 483 美元，涨幅超过 2300%。一场“草根反抗华尔街”的金融狂欢，令传统金融体系震动。

然而，这场看似属于散户的胜利，却很快演变成 Robinhood 的“至暗时刻”。

那年的金融基础设施根本无法承受突如其来的交易狂潮。按照当时的结算规则，股票交易需要 T+2 天才能完成清算，经纪商必须提前为用户交易预留风险保证金。交易量暴涨，让 Robinhood 需要向清算机构缴纳的保证金直线上升。

1 月 28 日清晨，特内夫被妻子叫醒，得知 Robinhood 收到全国证券清算公司（NSCC）通知，要求其缴纳高达 37 亿美元 的风险保证金，Robinhood 的资金链被瞬间逼至极限。

他连夜联系风险投资人，四处筹资，以确保平台不被系统性风险拖垮。与此同时，Robinhood 被迫采取极端措施：限制 GameStop、AMC 等“网红股票”的买入，用户仅能卖出。

这一决定立刻引爆了公众愤怒。

数百万散户投资者认为 Robinhood 背叛了“金融民主化”的承诺，批评其向华尔街势力低头，甚至有阴谋论指控 Robinhood 与 Citadel Securities（其最大订单流合作方）暗中勾结，操纵市场以保护对冲基金利益。

网暴、死亡威胁、恶评轰炸接踵而至。Robinhood 突然从“散户朋友”变成了众矢之的，特内夫一家被迫暂避，并雇佣了私人安保。

1 月 29 日，Robinhood 宣布已紧急筹资 10 亿美元维持运营，之后又连续几轮融资，最终累计筹得 34 亿美元。与此同时，国会议员、名人和公众舆论对其穷追不舍。

2 月 18 日，特内夫被传唤出席美国国会听证会，面对众议员的质问，他坚称 Robinhood 的决定是迫于结算压力，与市场操纵无关。

尽管如此，质疑从未平息。金融业监管局（FINRA）对 Robinhood 展开彻查，最终开出史上最大单笔罚款——7000 万美元，其中包括 5700 万罚金和 1300 万客户赔偿。

GameStop 事件成为 Robinhood 历史上的转折点。

这场金融风暴让 Robinhood 的“散户护航者”形象严重受损，品牌信誉与用户信任都遭受重创。一时间，Robinhood 成了既受散户不满、又被监管盯防的“夹缝中生存者”。

不过，这一事件也促使美国监管机构着手改革清算制度，推动结算周期从 T+2 缩短为 T+1，为整个金融行业带来了长远影响。

这场危机之后，Robinhood 推进了早已筹备的 IPO。

2021 年 7 月 29 日，Robinhood 以“HOOD”为代码在纳斯达克上市，发行价定在 38 美元，估值约 320 亿美元。

然而，IPO 并未为 Robinhood 带来预期的资本盛宴。上市首日，股价开盘即跌，最终收报 34.82 美元，较发行价下跌 8%。虽然随后因散户热潮和机构买入（如 ARK Invest）出现短暂回升，但整体走势长期承压。

华尔街与市场的分歧显而易见——是看好其作为“散户时代的金融入口”，还是担忧其饱受争议的商业模式与未来的监管风险。

Robinhood 站在了信任与怀疑的十字路口，也正式步入了资本市场的现实考验。

可就在那时，少有人注意到一个被掩藏在招股书字里行间的信号——在 Robinhood 提交的 S‑1 文件中，“Crypto” 这个词被反复提及了 318 次。

不经意的高频出现，背后却是一次战略转向的宣言。

Crypto，正是 Robinhood 悄然掀开的全新叙事。

撞上加密

早在 2018 年，Robinhood 就已经悄然试水加密货币业务，率先推出比特币与以太坊交易服务。彼时，这一布局更多像是产品线的补充，远未成为核心战略。

但市场的热情很快改变了这一切。

2021 年，《纽约客》曾这样描述 Robinhood：“一个既提供股票，又能交易加密货币的零佣金平台，致力于成为华尔街的开明版本，肩负着‘实现全民金融民主化’的使命。”

数据的增长也印证了这条赛道的潜力：

• 2020 年第四季度，约有 170 万用户 在 Robinhood 平台交易加密货币，到了 2021 年第一季度，这个数字飙升至 950 万，单季增长超 5 倍。

• 2020 年第一季度，加密交易收入占公司总交易营收的约 4%。到了 2021 年第一季度，这一数据激增至 17%，第二季度更是爆炸式增长至 41%。

• 2019 年起步时，Robinhood 加密货币资产规模仅为 415 万美元。到了 2020 年底，这一数字暴增至 3,527 万美元，增长超 750%。进入 2021 年第一季度，托管规模飙升至 11.6 亿美元，同比增长超过 2,300%。

此刻，加密货币，已经从边缘产品变成了 Robinhood 的收入支柱之一，被明确定位为增长引擎。正如他们在文件中写道：“我们相信，加密货币交易为我们的长期增长打开了新的空间。”

但究竟是发生了什么，让 Robinhood 的加密货币业务在短短一两个季度内，爆炸式增长？

答案也出现在 S-1 招股书中。还记得 2021 年疯狂的狗狗币吗？Robinhood 正是狗狗币浪潮的推动者。

S‑1 文件明确指出：“在截至 2021 年 6 月 30 日的三个月里，62% 的加密交易营收来源于 Dogecoin，而在此前季度为 34%” 。

为迎合用户需求，Robinhood 在 2021 年 8 月宣布计划推出加密货币存取款功能，允许用户将比特币、以太坊、狗狗币等资产自由转入或转出钱包。

半年后，在 LA Blockchain Summit 上，Robinhood 正式发布了支持多链的 Robinhood Wallet 测试版，并于 2022 年 9 月开放给 iOS 用户，2023 年全面上线。

此举标志着 Robinhood 正式由“中心化券商”向“数字资产平台”转型的开始。

然而，就在 Robinhood 借助加密热潮加速转型的关键阶段，一个当时颇显传奇的男人盯上了它——Sam Bankman-Fried（SBF）。

这位彼时风头正盛的 FTX 创始人兼 CEO，素以激进的扩张手法和对金融行业的颠覆性野心闻名。

2022 年 5 月，SBF 通过其控股公司 Emergent Fidelity Technologies，低调地买入了约 7.6% 的 Robinhood 股份，价值约 6.48 亿美元。

消息公开后，Robinhood 股价在盘后交易中短线暴涨超 30%。

SBF 在向美国证券交易委员会（SEC）提交的 13D 文件中表示，他之所以买入 Robinhood，是因为“认为其是一项有吸引力的投资”，并承诺目前没有寻求控制权或干预管理的计划。但文件同时保留了“未来可能会根据情况调整持股意图”的表述，留下了充分的操作空间。

实际上，SBF 此举很难被简单解读为财务性投资。

彼时，FTX 正在积极布局美国合规市场，试图摆脱“纯加密交易所”的身份，向传统金融和证券业务渗透。Robinhood，凭借庞大的零售用户基础与合规资质，正是那座理想的桥梁。

市场一度盛传 SBF 有意推动与 Robinhood 更深层次的合作，甚至尝试并购，尽管 SBF 公开否认了这一传闻，但他也从未排除未来的可能性。

然而，SBF 的这场布局，没能等来理想中的“双赢”。

2022 年底，FTX 轰然倒塌，SBF 身陷欺诈、洗钱与金融犯罪的指控，美国司法部在 2023 年 1 月正式查封了 SBF 通过控股公司持有的 约 5,600 万股 Robinhood 股票，当时市值约 4.65 亿美元。

这笔原本象征“加密金融联盟”的股权，最终成了烫手的法律证物。

直到 2023 年 9 月 1 日，Robinhood 以 6.057 亿美元 从美国法警局（USMS）手中回购了这批股份，才彻底化解了潜在的持股风险。

令人唏嘘的是，按 Robinhood 当前 860 亿美元的市值来算，SBF 曾经拥有的 7.6% 股权，若保持至今，其价值已上升至约 65 亿美元，相当于原始成本翻了 10 倍以上。

事实证明，这项 SBF 所认为的“诱人的投资”（attractive investment），足够诱人。

起飞吧，股价

如果说 GameStop 事件是 Robinhood 危机四伏的洗礼，那么 2025 年的 Robinhood，正式迎来了属于自己的高光时刻。

这一切，早有预兆。

2024 年第四季度，Robinhood 各项关键指标齐创新高：

• 托管资产、净存款、黄金订阅用户数、收入、净利润、调整后 EBITDA 以及每股收益均全面超预期；

• 单季收入突破 10.1 亿美元，净利润达 9.16 亿美元，黄金订阅用户超 260 万，调整后 EBITDA 调整后 EBITDA 达到 6.13 亿美元……

• 加密货币交易量激增至 710 亿美元，加密业务收入同比增长 700%，单季创收高达 3.58 亿美元。

值得注意的是，在四季度财报中，Robinhood 创始人特内夫表示 ：“我们看到了摆在我们面前的巨大机会，因为我们正在努力使任何人在任何地方都能通过 Robinhood 购买、出售或持有任何金融资产并进行任何金融交易。”

这大概是一个小小的伏笔。

2025 年 2 月 14 日，就在财报发布的两天后，Robinhood 的股价迎来了 2025 年第一个高峰 65.28 美元。

但真正点燃这场股价狂飙的，是全球金融与加密市场的共振。

随着特朗普当选、美国政策转向“加密友好”，Robinhood 在监管端的风险也逐渐解除。

2025 年 2 月 21 日，美国 SEC 执法部门正式通知 Robinhood Crypto，结束长达一年的针对加密业务、托管流程和支付订单流的调查，且决定不采取任何执法行动。这封函件不仅扫清了 Robinhood 未来加密业务扩张的政策障碍，也成为股价突破性反弹的重要催化剂。

紧接着，Robinhood 甩出一记重拳。

2025 年 6 月 2 日，Robinhood 正式宣布以 6,500 万美元 完成对全球历史最悠久的加密交易所之一 Bitstamp 的收购。

Bitstamp 更名为 “Bitstamp by Robinhood”，全面整合入 Robinhood Legend 与 Smart Exchange Routing 系统。这一战略收购不仅为 Robinhood 带来了合规资产与全球市场布局的入场券，更将其从一家零售券商，推向了与 Coinbase、Binance 同台竞争的全球加密交易所行列。

次日，股价突破 70 美元。

如果说 Bitstamp 收购是 Robinhood 出海的重要一步，那么接下来的动作，宣告了 Robinhood 大步进军 Web3 资本市场。

还记得特内夫此前的预告吗？“任何人、任何时间、任何金融资产、任何交易更进一步。”

2025 年 6 月 30 日，Robinhood 宣布正式进军区块链证券领域，允许欧洲用户通过基于区块链的代币在 Arbitrum 网络上交易超过 200 种美国股票和 ETF，其中包括英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）和微软（Microsoft）等知名企业的股票。

不仅如此，Robinhood 还公布了自研 Layer-2 区块链 “Robinhood Chain” 的开发计划。

市场对此反应明显，Robinhood 股价单日大涨，月内涨幅达到 46%，并在 7 月 2 日盘中突破 100 美元，创下历史新高。

尽管此后市场一度因 OpenAI 股权代币化传闻被辟谣而出现短暂回调，但分析师普遍认为，Robinhood 已从“散户券商”完成向“金融科技平台”的华丽转型，区块链证券将成为其下一个长期增长引擎。

截至目前，Robinhood 股价稳稳站在 100 美元左右，年内涨幅近 150%，市值突破 880 亿美元 (约 6300 亿人民币），远超当年上市时的想象。

从草根到今天，市值 867 亿的罗宾汉已经不复当年。从 2021 年 GameStop 风暴中的“众矢之的”，到 2025 年金融与加密融合浪潮中的弄潮儿，Robinhood 不仅经历了资本市场的极限考验，更用五年时间完成了自己的加速重构。

如果说当年是历史选择了 Robinhood，那么此刻，Robinhood 终于成为了那个能引领历史的玩家。

今天，特内夫大概可以告诉大学时期担忧数学作为职业的自己：“你也花了几年时间探索一个特定的问题，总算不是一无所获”。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国银行 7 月全球基金经理调查显示，美国财政部长贝森特是接替美联储主席鲍威尔的最热门人选。

特朗普总统预计将在 2025 年下半年提名新的美联储主席，而鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月结束。

调查显示，26% 的受访者认为贝森特会成为下一任美联储主席，紧随其后的是 17% 支持沃尔什、14% 支持沃勒，7% 认为哈塞特会当选。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，美股上市公司 BTCS 通过去中心化借贷平台 AAVE 借入 234 万枚 USDT。该公司将这笔资金与手头现金一起使用，斥资 823 万美元额外购入了 2731 枚 ETH。截至目前，BTCS 持有的 ETH 总量已达 31,855 枚。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据 Metaplanet 首席执行官 Simon Gerovich 披露，National Financial Services LLC（NFS）已成为日本上市公司 Metaplanet 的最大股东。截至 6 月 30 日，NFS 持有 8440 万股 Metaplanet 股份，占公司总股本的 12.9%，价值约 1300 亿日元（合 8.2 亿美元）。

据介绍，NFS 是富达投资（Fidelity Investments）的全资子公司，主要作为通过富达平台购买股票的零售和机构投资者的托管人。Gerovich 表示，随着全球市场准入扩大，Metaplanet 的股东结构正在持续演变。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国银行7月全球基金经理调查显示，投资者认为做空美元是当前最拥挤的交易，约34%的受访者持这一观点。这是该调查历史上做空美元首次取代做多黄金，成为最拥挤的交易。投资者对美元的持仓最为低配，同时低配的还有美国股票、能源及必需消费品板块股票。调查显示，47%的投资者认为美元被高估，较6月调查的61%有所下降。此外，14%的投资者认为，美元因资本外流而暴跌是第三大尾部风险（即发生概率较低的事件）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据金十数据报道，美国财长贝森特表示，美联储主席鲍威尔继任者的正式程序已启动，遴选将按照特朗普的速度来进行。有很多关于“影子美联储主席”的传闻，这将会引起混淆。如果前美联储主席继续留任，将会令人感到困惑。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据 CoinDesk 报道，金融稳定委员会（FSB）主席兼英格兰银行行长 Andrew Bailey 在周一致 G20 的一封信中表示，评估稳定币在支付和结算中的作用将成为 FSB 的重点议题。他表示 FSB 应继续实施已达成共识的稳定币建议，并监控各司法管辖区在这一领域的发展。

FSB 在 2021 年提出了监管稳定币的规则，以防止其扰乱全球经济。该机构去年表示将进一步研究稳定币对采用率较高的新兴和发展中经济体带来的挑战。

Bailey 近期在接受《泰晤士报》采访时警告全球投资银行不要开发自己的稳定币，认为这可能削弱信贷创造和货币政策控制。随着美国参议院通过稳定币法案 GENIUS 以及稳定币市场规模创新高，全球监管机构对稳定币的关注度持续提高。

作者：Matthew Nay

编译：深潮TechFlow

关键见解

Solana 上的现实世界资产 (RWA) 价值超过 4.181 亿美元，年初至今增长了 140.6%。Ondo 的 USDY 以 1.753 亿美元的价值领先，占据 41.9% 的市场份额，其次是 OUSG、ACRED 和 BUIDL 等其他资产。

Backed 与 Kraken 合作，于 2025 年 6 月 30 日通过 xStocks 将代币化股票引入 Solana，让超过 40,000 个钱包在一周内持有 xStock。Superstate、Ondo 和 Step Finance 计划在今年晚些时候推出代币化股票。

R3 计划将其许可型分布式账本技术 (DLT) 平台 Corda 中的超过 100 亿美元代币化资产引入 Solana。R3支持受监管金融机构发行和转移代币化资产。

Maple Finance 的收益型稳定币 syrupUSDC 迅速升至 6010 万美元的市值。自 2025 年 6 月推出以来，已发行 5420 枚 syrupUSDC 代币。

Solana 是 Blackrock、Apollo、代币化房地产、独特实物商品和收藏品等独特 RWA 的所在地。

基础介绍

现实世界资产 (RWA) 代表了去中心化金融的范式转变，通过将政府债券、私募信贷、公开股票、房地产甚至实物商品等链下资产代币化，将传统金融 (TradFi) 与区块链基础设施连接起来。这种转变带来了更高水平的流动性、可编程性和全球可及性，尤其对于那些过去流动性不足、受限或分布效率低下的金融工具而言。在过去的一年里，Solana 已成为该领域的有力竞争者，并已成为机构和散户访问和与链上 RWA 交互的可靠平台。

Solana 的吸引力源于其高吞吐量、接近于零的交易成本以及强大的开发者生态系统。Token-2022 标准和快速区块最终性等技术创新，实现了无缝的合规工具、收益分配和可组合的 DeFi 集成。这些特性使 Solana 成为托管各种 RWA 的理想之选，从代币化的国库券到链上股票和代币化的商品。其基础设施正日益根据资产发行人、监管机构和用户的需求进行定制，为在机构规模和社区层面采用 RWA 铺平了道路。

Solana 上的 RWA 涵盖四大核心类别：(1) 收益资产，包括代币化的美国国债、机构基金以及 Ondo Finance、Franklin Templeton 和 Maple 等私人信贷协议；(2) 代币化的公开股票，Superstate、Kraken 和 Ondo Global Markets 即将推出；(3) 非收益资产，例如 Parcl 和 BAXUS 等平台的代币化房地产和收藏品；以及 (4) 新兴的基础设施提供商，例如 R3 和 Securitize，它们为合规性和互操作性提供支持。通过这些视角，我们评估了 Solana 作为链上 RWA 新兴枢纽的发展轨迹，以及它对全球资本市场未来的意义。

收益资产

收益型RWA 是 Solana RWA 领域中最重要且增长最快的部分，占据了非稳定币 RWA 价值（以美元计）的绝大部分。这些资产涵盖了从代币化的美国国债到机构基金和私人信贷等各种资产，为链上投资者提供了直接接触链下收益流的机会，与 TradFi 相比，它们通常具有更高的可组合性和全天候可访问性。

免责声明：本报告所有数据截至 2025 年 7 月 7 日。

代币化美国国债

代币化国债 (Tokenized Treasuries) 为全球流动性最强、最值得信赖的收益工具提供了数字包装，并已成为链上资产管理、稳定币抵押和 DAO 资金运营的基础支柱。Solana 的代币化国债市场已从小规模发展到涵盖来自原生资产和跨链资产发行者的一系列产品。

Ondo Finance – OUSG 和 USDY（国债和收益代币）

OUSG 和 USDY 代表了 Ondo Finance 对代币化美国国债的双重方法。

• OUSG 于 2023 年 1 月推出，是一支代币化基金，最初以贝莱德的 BUIDL 基金为架构。它主要面向合格投资者。2025 年 7 月，OUSG 是 Solana 上市值第二大的收益型资产，共有7 位持有者，市值为 7960 万美元。

• USDY 于 2023 年 8 月推出，是一种由美国国债和银行存款支持的代币，旨在成为一种具有广泛可及性的收益型稳定币。USDY 的价格会随着利息的累积而升值。该代币可通过 LayerZero 进行跨链转移，使其在 DeFi 应用中具有高度可组合性。截至 2025 年 7 月，USDY 是 Solana 上市值最高的收益型 RWA，拥有 6,978 名持有者，市值为 1.753 亿美元。

BlackRock – BUIDL （美元机构数字流动性基金）

BUIDL 是由贝莱德开发的代币化美元货币市场基金，持有现金和短期美国国债。该基金最初于 2024 年 3 月在以太坊上推出，并于 2025 年 3 月扩展至 Solana，标志着 Solana 网络上首批大型机构 RWA 部署之一。该基金拥有 AAA 评级，并保持稳定的 1 美元价值，同时每日派息。仅限通过 KYC 验证的合格投资者参与，利用 Solana 的全天候结算功能和低交易成本。

BUIDL 将传统的静态金融工具转变为高度可访问且可互操作的资产。贝莱德在 Solana 上推出代币化 RWA，证实了公链基础设施在机构金融领域日益增强的可信度和互操作性。截至 2025 年 7 月，BUIDL 是 Solana 上市值第四大的收益型 RWA，持有者有 3 人，市值为 2523 万美元。

Franklin Templeton – BENJI（链上美国政府货币基金，FOBXX）

BENJI 代表 Franklin Templeton FOBXX 货币市场基金的股份，该基金投资于美国政府证券、现金和回购协议。BENJI 最初于 2021 年推出，作为其多链推广的一部分，于 2025 年 2 月扩展到 Solana，成为该基金支持的第八个网络。它保持 1 美元的稳定价值，并提供传统稳定币的收益替代方案，利息每日累积。BENJI 是首批 SEC 注册的链上面向散户投资者的共同基金之一，可通过Benji 移动应用程序访问。截至 2025 年 7 月，BENJI 是 Solana 上按市值计算第五大收益型 RWA，拥有 2 名持有人，市值为 2590 万美元。

OpenEden – TBILL（代币化国库券）

TBILL 是一种完全抵押的代币，由短期美国国债支持，通过受监管的信托结构发行。自 2023 年首次亮相以来，TBILL 允许用户使用 USDC 等稳定币全天候铸造和赎回代币，代币价格随着利息的累积而上涨。OpenEden 是最早推出 DeFi 可访问国债产品的平台之一，该产品面向非美国投资者。

该产品的低门槛、实时赎回和高透明度促成了其成功，并在亚洲和欧洲的普及率不断提升。TBILL 因获得穆迪“A”级评级而备受瞩目，并被用作其他代币（例如 Velo 的 USDV 稳定币）的收益抵押品。截至 2025 年 7 月，TBILL 是 Solana 上市值排名第七的收益型 RWA，持有者为 3 人，市值为 1170 万美元。

VanEck – VBILL（代币化美国国债基金）

VBILL 是 VanEck 短期美国国债策略的代币化版本，于 2025 年 5 月通过与Securitize合作在 Solana 上推出。与 OUSG 和 USDY 等会升值的收益型代币不同，VBILL 保持稳定的 1 美元价格，并通过每日代币股息分配收益。托管由 State Street 提供，实时定价由 Redstone 预言机维护。

VBILL 的突出特点在于其通过 Agora 的 AUSD 稳定币进行原子赎回（深潮注：在一个不可分割的操作中完成资产赎回过程，确保整个交易过程要么全部成功完成，要么完全失败，避免出现部分执行的情况），使投资者能够利用 AUSD 与 Kamino 等 Solana DeFi 协议的集成，在收益和流动性之间无缝切换。其结构将传统的基金管理实践与链上效率相结合，以服务于机构现金管理者。截至 2025 年 7 月，VBILL 是 Solana 上市值第六大收益型 RWA，持有者有 5 人，市值为 1360 万美元。

Centrifuge – deRWA 和 deJTRSY（链上国库券）

Centrifuge 以其早期在以太坊和波卡 (Polkadot) 上将现实世界贷款代币化的工作而闻名，并于 2025 年 5 月宣布扩展到 Solana，推出其 deRWA 代币标准。第一个将在此框架下部署在 Solana 上的代币是 deJTRSY ，它代表了由 Anemoy 管理的 4 亿美元短期美国国债基金的股份。与传统的证券型代币不同，deRWA 资产可以在 Solana 的 DeFi 生态系统中自由转移并立即使用，包括 Raydium、Kamino 和 Lulo 等平台。

deJTRSY 代币将使 Solana 用户能够以完全可组合的方式从美国国债中赚取收益，从而提升传统金融工具的链上效用。Centrifuge 的方法消除了 RWA 代币流动性中长期存在的摩擦，并体现了其将机构级基金与高速 DeFi 基础设施连接起来的战略。除了国债之外，Centrifuge 还为 Solana 上的私人信贷池提供支持，使资产管理公司能够承销现实世界的贷款，并向链上投资者提供代币化的部分。这些资金池丰富了收益来源，并增强了新兴市场借款人的信贷渠道。

代币化机构基金

Solana 上的机构基金代表着 RWA 代币化的新浪潮，其范围超越了简单的债务工具，涵盖了多元化的私人信贷、房地产和另类资产策略。这些产品不仅注重合规性、透明度和 DeFi 可组合性，还提供比代币化国债更具多样性和更高收益潜力的产品。

Apollo – ACRED（阿波罗多元化信贷基金）

ACRED 是阿波罗全球管理公司多元化私人信贷基金的代币化版本，与 Securitize 合作创建，并于 2025 年 5 月在 Solana 上推出。该代币代表对公司贷款和其他私人信贷工具组合的权益，并根据 Securitize 的合规框架作为受监管的 sToken 发行。

ACRED 面向合格投资者开放，并与 Solana 原生的 DeFi 平台（例如 Kamino 和 Drift Institutional）集成。这些集成使用户能够以 ACRED 持有量为抵押借入稳定币并实施杠杆策略，从而有效地将传统的非流动性资产转变为可组合的 DeFi 抵押品。该基金为 Solana 带来了机构级的信用敞口（深潮注：金融机构或企业在交易对手可能违约的情况下面临的潜在损失金额）和资本效率。截至 2025 年 7 月，ACRED 是 Solana 上按市值计算第三大收益型 RWA，共有 8 名持有者，市值为 2690 万美元。

Libre Capital – 代币化另类基金

Libre Capital 是一个由 Hamilton Lane 和 Brevan Howard 支持的平台，为机构投资者提供代币化另类资产的投资机会。2024 年 7 月，Libre 启动了与 Solana 的整合，成为首个将私募市场信贷基金引入该网络的公司。目前可用的代币化基金包括 Hamilton Lane 的高级信贷机会基金 ( SCOPE )（目标收益率为 9%）、Brevan Howard 主基金 ( BHM ) 以及由贝莱德 ICS 美元流动性基金管理的短期美元基金 ( UMA ) 。

Libre 是顶级基金经理的“代币化门户”，汇聚了一系列私募信贷、对冲基金和流动性另类策略。该平台强调对合格投资者的许可访问，并旨在解锁 Solana 上的二级市场交易功能，以便在这些传统上流动性较差的市场中实现实时流动性。

代币化私人信贷

Solana 的私人信贷协议通过向金融科技公司、中小企业和新兴市场借款人提供直接贷款，扩展了 RWA 的前沿，所有这些都由链上透明度和风险管理支持。

Maple Finance – syrupUSDC（收益稳定币）

syrupUSDC 是 Maple Finance 的链上收益稳定币，于 2025 年 6 月在 Solana 上线。该代币代表存入 Maple 信贷池的资金，信贷池为贸易公司、做市商和金融科技公司提供贷款。syrupUSDC 的目标年利率为 6-7%，定位为传统收益稳定币的高收益替代品。

该产品专为 DeFi 应用而设计，并受益于 Solana 生态系统的可组合性，包括 Orca 等 DEX 和 Kamino 等借贷平台。Maple 的方法融合了透明度、严格的承销和实时流动性，将机构信贷转化为可在更广泛的 DeFi 领域流通的稳定币形式。截至 2025 年 7 月，已发行超过 6360 万个代币，市值达 7070 万美元，其中 4700 万美元存入 Kamino。

Credix Finance——私人信贷市场

Credix Finance 运营着一个 Solana 原生的私人信贷市场，使机构投资者能够为巴西和哥伦比亚等新兴市场的金融科技公司发放的贷款提供资金。自2023 年成立以来，Credix 一直致力于推动应收账款、资产支持贷款和收益分成协议的代币化。其资金池通常分为优先和次级部分，以适应不同的风险回报状况，并包含通过出口信贷机构提供保险和破产隔离信托等功能。截至 2024 年 7 月，该平台已为巴西数百家中小企业 (SME) 提供融资。Credix 的特色在于注重现实世界的影响和本地化交易流程，提供更高的收益和美国市场以外的多元化投资机会。

Huma Institutional – PayFi 私人信贷

Huma Institutional 的功能类似于 Centrifuge、Maple 和 Credix 的私人许可借贷。Huma 目前支持四种不同 PayFi 协议的 12 个活跃借贷池，其中六个在 Solana 上活跃并由 Arf 运营。这六个借贷池通过 Huma 平台发放了超过 9700 万美元的信贷。

Arf 是一个全球流动性平台，为跨境支付提供基于 USDC 的短期融资，无需预先注资账户。利用链上流动性，Arf 可实现快速、低成本的结算，同时降低交易对手风险。2024 年 4 月，Arf 与 Huma 合并，以扩展其流动性解决方案。

其他基于债务的协议

Etherfuse – Stablebonds（Solana 上的主权债券）

Etherfuse 专注于将新兴市场主权债务和货币上链。通过 MXNe 和 Tesouro 等产品，该平台将墨西哥和巴西政府债券代币化，并在 Solana 和其他网络上将其作为类似稳定币的资产提供。例如，MXNe 是一种以墨西哥比索计价的稳定币，完全由短期政府 CETES 债券支持。这种结构使用户能够在链上使用当地货币进行交易的同时，获得主权债务的收益。

Etherfuse 于 2024 年推出了稳定债券产品，此后一直瞄准汇款市场和寻求外汇计价数字工具的国内金融机构。通过将债券支持的稳定性与 DeFi 流动性相结合，Etherfuse 引入了一种新的低波动性、收益型资产类别，将 RWA 的可及性扩展到以美元为中心的工具之外。

链上股票

Solana 上的代币化股票代表着资本市场的新一轮发展，它实现了 24/7 全天候交易、部分所有权以及与 DeFi 协议的无缝集成。尽管尚处于起步阶段，但得益于合规性、过户代理技术和跨链基础设施的进步，这一领域正在迅速成熟。

Superstate – Opening Bell (链上公开股票平台)

Opening Bell 是由 Robert Leshner 创立的资产管理公司 Superstate 开发的股权代币化平台。Opening Bell 于 2025 年 5 月与 合作宣布推出，旨在使在 SEC 注册的公司能够直接在 Solana 等公链上发行和交易普通股。这些股票通过合规的数字转账代理进行记录，预计将成为完全受美国法律监管的证券。同样在 2025 年 5 月，该团队与 Solana Policy Institute 和 Orca 共同向 SEC 提交了一份名为 Project Open 的提案，阐述了如何在公链基础设施上发行和交易证券，从而实现更高效、透明和有效的方式。

计划在该平台上上市的首家公司是 SOL Strategies (CYFRF)，这是一家价值 2.806 亿美元的 Solana 资金管理工具，也通过运行自己的验证器参与该网络。Opening Bell 的链上交易预计将于 2025 年晚些时候开始。该项目旨在将传统的 T+2 结算周期缩短至近乎即时的执行，并使股票在 DeFi 中完全可编程和可组合。这一举措体现了更广阔的愿景，即将证券交易所转变为区块链原生协议，并让全球投资者全天候 (24/7) 都能获得受监管的股票。

Backed & Kraken – xStocks（代币化股票和 ETF）

xStocks 是由受监管的瑞士发行商 Backed 与 Kraken 合作推出的一系列代币化美国股票和 ETF 。该产品于 2025 年 5 月宣布，并于 2025 年 6 月 30 日正式上市。该产品线已推出 60 多种产品，涵盖从苹果、特斯拉到广泛的指数基金等各种产品，并将面向非美国客户开放。这些代币将在 Solana 上发行，作为标的股票的全额抵押代表，并由受监管的机构托管。Kraken 用户可以在交易所交易这些资产，或将其提取用于 DeFi 协议中的链上应用。

xStocks 的独特之处在于其合规优先的结构，该结构由欧洲招股说明书支持，并且与 Kraken 交易所和 Solana DeFi 基础设施无缝集成。该平台旨在使美国股票的获取变得民主化，特别是对于传统经纪服务不足地区的用户。截至 2025 年 7 月 7 日， xStocks持有者超过 45,700 人，总市值为 5,170 万美元。SPYx（标普 500 xStock）是价值最高的股票，拥有 9,692 名持有者，市值为 680 万美元。TSLAx（特斯拉 xStock）是价值第二高的股票，拥有 9,914 名持有者，市值为 620 万美元。

Ondo – 全球市场平台

Ondo Global Markets 是 Ondo Finance 即将推出的一款产品套件，旨在为非美国投资者提供直接投资代币化公开股票和 ETF 的渠道。Ondo 平台并非发行合成资产或 ETF，而是充当链上经纪商接口，将真实股票托管并与钱包持有的 onTSLA 等 onToken 进行关联。这些代币将作为可编程的所有权代表，可用作抵押品或在白名单用户之间转移。

Ondo 的架构将允许交易指令在传统交易所链下执行，并实现链上即时结算。Ondo Global Markets 目前正在开发中，计划于 2025 年底上线。其独特之处在于将代币视为消息传递基础设施，而非新的资产类别，从而在不损害链上可编程性的前提下实现合规性和流动性。一旦上线，预计将把数千种传统股权资产引入 Solana 生态系统。

Republic – Mirror Tokens（首次公开募股前股权投资）

2025年6月，投资平台 Republic 宣布推出 Mirror Tokens，这是一种新的资产类别，旨在为高价值私营公司提供经济敞口，首个代币 rSpaceX 是在 Solana 上铸造的。这些代币旨在在 IPO 或收购等流动性事件发生时“反映”私营公司股票的表现，而无需授予直接股权或所有权。rSpaceX 代币首次让全球非合格投资者能够获得 IPO 前的投资机会，最低认购金额低至 50 美元，最高认购金额为 5,000 美元。该计划利用 Solana 的高性能基础设施，使传统上流动性较差的私营市场资产的获取更加民主化。Republic 计划扩展 Mirror Token 计划，以涵盖其他知名私营公司。

Step Finance – Remora Markets（代币化股票交易）

Remora Markets 于 2024 年 12 月被 Step Finance 收购，计划允许用户在 Solana 上交易零散股票。Remora 将嵌入 Step Finance 更广泛的投资组合管理界面，并优先考虑用户友好的设计、小额交易规模和最低费用。Remora 产生的所有收入将用于 STEP 代币回购，使协议激励措施与代币持有者保持一致。该平台将在其收购后获得的监管许可下运营，并支持 24/7 全天候交易和即时结算。

Remora 采取以散户为先的策略来投资代币化股票，将自己定位为 Opening Bell 和 xStocks 等机构导向平台的替代方案。该平台目前仍在开发中，计划于 2025 年晚些时候全面上线。

无收益资产

虽然收益型资产在 Solana 的 RWA 总价值 (TVL) 中占主导地位，但非收益型产品在扩展资产范围和展现 Solana 基础设施的灵活性方面发挥着关键作用。这些产品包括代币化房地产、独特的实物商品和收藏品。

代币化房地产

• Parcl ：Parcl 使用户无需拥有实体房产，即可投资特定地理房地产市场（例如美国主要城市的房地产市场）的价格走势。通过追踪价格指数（每平方英尺的价格）并为这些指标创建可交易的市场，Parcl 提供了一种流动性强、便捷且费用低廉的方法来了解房地产趋势。

• Homebase：Homebase 发行代币化的 NFT，代表美国独栋租赁房产的部分所有权，并注重监管合规性（KYC（深潮注：银行等金融机构对客户进行身份核实、商业行为了解的一系列流程和机制，通常与反洗钱、预防腐败、金融安全制度相关联。）、托管、锁定期）。投资者可以直接在 Homebase 平台上买卖份额，从而降低进入门槛，提高市场流动性，同时确保法律的可执行性。

• MetaWealth：MetaWealth 是一个基于 Solana 的投资平台，专注于欧洲市场的分散式房地产所有权。自推出以来，MetaWealth 已促成超过 3600 万美元的代币化房地产投资，涵盖罗马尼亚、西班牙、希腊和意大利等国家的资产，用户群涵盖超过 50,000 个投资者账户和 138 种代币化资产。

代币化实物商品和收藏品

• BAXUS：BAXUS 运营着一个点对点的优质稀有烈酒交易平台，酒瓶在 Solana 上经过认证、定价，并被代币化为 NFT。用户可以交易、存储和投保他们的收藏品，而NFT 则作为所有权证明和实物资产的赎回机制。

• CollectorCrypt：CollectorCrypt 将现实世界的收藏品（例如 Pokémon 集换式卡牌）引入 Solana，允许用户存入物品进行身份验证、代币化和 DeFi 集成。这种模式扩展了 NFT 作为实物价值代表的用途。

• AgriDex：AgriDex 在 Solana 平台上将农产品代币化，使农作物能够以NFT 的形式进行买卖，NFT 中包含了关键的交易细节。通过与农业组织合作并利用 DeFi 工具，AgriDex 旨在提高商品市场的透明度和效率。

RWA 基础设施

Solana 的 RWA 生态系统由一套快速发展的技术标准、数据预言机、合规工具和市场基础设施构建而成。

R3

R3 是一家总部位于英国的金融科技公司，为受监管的金融机构提供企业级分布式账本解决方案。虽然 R3 并非 RWA 的直接发行者或投资者，但它充当着技术赋能者的角色。它提供中间件和合规工具，以支持代币化资产的发行以及从许可环境到 Solana 等高性能公共网络的转移。

其旗舰产品 Corda 是一个许可型分布式账本技术 (DLT) 平台，用于资本市场、支付和央行数字货币 (CBDC) 项目。Corda 专为受监管环境而设计，以隐私和合规为先，促进直接交易。R3 的客户包括汇丰银行、美国银行和意大利银行等顶级金融机构。截至 2025 年 6 月，R3 支持超过 100 亿美元的跨资产类别代币化资产。

Drift Institutional

Drift Institutional 由 Drift 于 2025 年 5 月宣布成立，旨在帮助机构将 RWA 引入 Solana。该产品通过 DeFi 原生工具简化了信贷、房地产和大宗商品等传统资产的代币化，实现了杠杆和可组合性，从而实现更高效的资本利用、自动化收益策略和透明的风险管理。

Drift Institutional 的首次亮相是通过与 Securitize 合作，将 Apollo 10 亿美元的多元化信贷基金 (ACRED) 引入 Solana。此次整合允许经过验证的机构投资者将 sACRED 存入机构流动性池 (ACRED-USDC/ACRED-USDT)，并以其头寸借入稳定币。

Kamino Finance

Kamino Finance 是一个基于 Solana 的借贷协议，为用户提供自动化策略，用于借贷和提供流动性。作为 RWA 集成的关键平台，Kamino 允许投资者使用代币化的现实世界资产作为链上抵押品。一个值得注意的用例是，持有 Apollo 代币化信贷基金 (ACRED) 股份的投资者可以将其存入 Kamino，以借入 USDC 等稳定币作为抵押。此功能释放了传统非流动性资产的流动性，并深化了它们与 Solana DeFi 生态系统的整合。

Fiserv

2025年6月，支付和金融科技公司 Fiserv 宣布与 Circle 达成战略合作，旨在提升其客户的稳定币支付能力。此次合作将 Circle 的 USDC 基础设施与 Fiserv 庞大的全球网络（涵盖数千家金融机构和数百万家商户）整合在一起。这将使 Fiserv 能够利用 Solana 区块链实现高速、低成本的USDC支付结算，将传统商业和银行系统连接到现代互联网原生金融层。此举标志着区块链支付技术在主流金融基础设施中迈出的重要一步。

其他基础设施

• 代币标准：SPL 代币和 Token-2022 标准为 Solana 上的可同质化和不可同质化资产奠定了基础。Token-2022 引入了针对 RWA 量身定制的扩展功能，例如保密转账、利息累积、可编程转账限制以及合规性执行挂钩。

• 预言机：Pyth Network为 Solana 上的资产提供高频、去中心化的价格信息，支持从通过 Parcl 的房地产指数到收益型国债等各种资产。Switchboard 和 Redstone 提供了额外的预言机选项，增强了数据冗余并降低了操纵风险。

• 桥梁：Wormhole 和 Chainlink 的 CCIP 促进了 RWA 的无缝跨链转移和结算，从而实现了与以太坊、Polygon、Avalanche 和其他生态系统的可组合性。Centrifuge 和 Backed 等项目利用 Wormhole 将机构级资产引入 Solana 的 DeFi 堆栈。

• 合规与身份解决方案：Securitize 提供 KYC/AML 执行、投资者引导和转让代理服务，确保代币化基金和股票的监管合规性。

总结

Solana 的 RWA 生态系统经历了显著的扩张，从少数几个实验性项目发展成为一个稳健、多元化且具有机构可信度的细分市场。收益型产品，尤其是代币化国债和机构基金，构成了该生态系统的基石，而可组合的 DeFi 集成和可编程的合规性则使 Solana 脱颖而出。代币化股票、房地产衍生品和实物商品的同步崛起，展现了该网络的灵活性和创新能力，这得益于其先进的基础设施和不断增长的机构合作伙伴的支持。

展望未来，Solana 以其独特的速度、可组合性和开发者驱动的创新能力，成为下一波 RWA 应用的强大平台。随着新资产类别的上线和合作伙伴关系的深化，Solana 不仅有望在机构 RWA 市场上与以太坊竞争，更有望在区块链时代定义可编程、全球化和民主化金融的标准。

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，Greeks.live 宏观研究员 Adam 发布英文社区简报称，“尽管近期波动加剧，但群组仍保持看多态度，交易者预期比特币短期内将达到 13 万美元 ，并认为当前价位只是暂时的。多位交易者积极进行卖出看跌期权操作，包括 116P 和 117P 等各种执行价，一致认为尽管市场下跌，但”顶部尚未形成”。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 15 日，据官方公告，近期，注意到一些可疑的活动，旨在从为去中心化交易所（DEX）提供流动性的用户中获利。常见的风险信号包括：异常高的收益率、价格的快速波动，或对交易活动和激励的过度推广。

一种常见的策略是通过交易返佣或类似激励手段吸引用户提供流动性。这些机制能够模拟出积极的市场环境和活跃的交易，但往往掩盖了重大结构性风险以及潜在的价格突然逆转。

基于上述原因，强烈建议用户注意以下事项：

• 对流动性池（LP）提供者：在添加流动性前，请仔细评估项目的市值、完全稀释估值（FDV）及价格波动情况。合理选择您的流动性范围，因为提供流动性存在包括无常损失在内的风险。尤其要警惕在低流动性环境下出现的异常高LP收益率。

• 对交易者：在交易前，了解代币的流动性和持有人分布情况。对显示出持仓高度集中或价格突然且无明显原因上涨的代币保持高度警惕。关注流动性变化、代币分布和交易模式。保持信息灵通，基于研究而非炒作做出决策。

• 风险提示横幅：对于风险较高的项目，币安将在代币交易页面显示风险警示横幅（例如：BR、KOGE、QUQ）。请在交易前务必关注此类风险提示。