TechFlow

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值 61.8，预期61.5，前值60.7。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据彭博社报道，在美国众议院通过稳定币法案后，美 SEC 主席 Paul Atkins 表示，正在考虑为推动资产代币化引入一项创新豁免（innovation exception），以鼓励新型交易方式及建立代币化证券生态系统的基础设施。他表示，SEC 正研究是否在现行监管框架下调整政策，以支持代币化的进一步发展。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国 7 月一年期通胀率预期初值 4.4%，预期 5.00%，前值 5.00%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，Coinbase 股价突破 430 美元，现报 430.74美元，日内上涨 4.85%，创历史新高。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据官方公告，Binance 理财、一键买币、闪兑交易平台和杠杆将上线 Chainbase（C）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，特朗普表示，将在北京时间7月19日凌晨2:30于白宫签署重要协议。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据Whale Alert监测，北京时间 21:30，USDC Treasury于Solana链上新增铸造2.5亿枚USDC。

深潮TechFlow消息，7月18日，美股加密概念股普涨。

• TRON Inc(TRON)涨53.27%，报10.30美元

• Bitmine Immersion Technologies(BMNR)涨11.22%，报46.66美元

• GameSquare Holdings Inc(GAME)涨7.45%，报1.73美元

• Robinhood(HOOD)涨5.20%，报110.93美元

• Circle Internet Group Inc(CRCL)涨4.64%，报245.85美元

• Coinbase(COIN)涨3.50%，报425.13美元

• Riot Platforms Inc(RIOT)涨2.10%，报13.61美元

• Hut 8 Corp(HUT)涨1.27%，报22.40美元

• MARA Holdings Inc(MARA)涨1.25%，报20.22美元

• Core Scientific Inc(CORZ)涨0.82%，报13.58美元

• Trump Media & Technology Group(DJT)涨0.57%，报19.27美元

• MicroStrategy(MSTR)涨0.20%，报452.26美元

• Galaxy Digital Inc(GLXY)报35.79美元，涨跌幅0.00%

• Sharplink Gaming Inc(SBET)跌0.30%，报36.29美元

• LQR House Inc(YHC)跌57.55%，报2.79美元

• Volcon Inc(VLCN)跌17.24%，报17.89美元

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美股开盘，道指涨0.16%，标普500指数涨0.27%，纳指涨0.35%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国运通首席执行官表示，稳定币更像是一种投资工具，不会取代法定货币。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，美股上市公司 MEI Pharma（NASDAQ:MEIP）新增了专门的 LTC 资金库，目前已承诺投入超过 1 亿美元。

LTC 创始人 Charlie Lee 将加入 MEI Pharma 董事会。LTC 基金会也对 MEI Pharma 进行了投资，认为该财库战略与基金会推动莱特币全球采用的核心使命一致。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据市场消息，嘉信理财（Charles Schwab）首席执行官 Rick Wurster 表示，将推出比特币、以太坊现货交易服务。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国众议院议长约翰逊表示，我们应该降息。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据官方页面显示，币安 Alpha 已上线 Giants Protocol (G)。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，HTX 行情数据显示，ETC 日内上涨 21.30%，现报 24.18美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，贝莱德（BlackRock）昨日再次购入 158,875 枚 ETH，价值约 5.74 亿美元。该机构在两天内累计购入的 307,461 枚 ETH，总价值达 11 亿美元。

目前，贝莱德持有的 ETH 总量已达 246 万枚，价值约 89 亿美元。

2023 年 7 月，Mantle Network 正式作为以太坊 Layer-2 启动 —— 也标志着我们推动代币治理技术大规模采用的使命开始。经历了数百个 dApps 部署、多项生态合作以及若干重大升级，Mantle Network 不仅成为构建流动性的链，也成为推动链上金融服务新时代的链 —— 作为 “面向银行业的区块链”，Mantle Network 构建了 Mantle 定义品类愿景所依托的关键基础层。

截至目前，Mantle Network 已处理超过 2.47 亿笔交易，$MNT 的市值增长至 24.6 亿美元。迈入第三年，我们将在此基础上继续发力 —— 加强技术核心、拓展生态系统，并在开发者与社区的坚定支持下不断成长。

UR x Mantle Network —— 您的银行区块链

Mantle Network 是 Mantle 的基石区块链，推动其多个创新支柱的成长与扩展。从 mETH 协议到最近发布的智能金融应用 UR，Mantle Network 不仅为 DeFi 和其他创新型 dApps 注入活力，也已拓展为多功能垂直网络，供新老应用借此加速并优化开发。

Mantle 的 Q3 致代币持有者的一封信 描绘了我们坚定承诺的雄心蓝图，以 UR 为起点，将金融活动牢牢锚定在 Mantle Network 链上。这包括运行 UR 的加密到法币存取、卡支付、外汇兑换、点对点转账和银行转账，而 Mantle Network 的功能远不止于此：

• 将交易发布到区块链，以实现实时可审计性、储备证明以及通过智能合约实现的自动化合规性；
• 与 TradFi 轨道兼容，实现统一的法币与加密账户，支持加密与法币的出入金通道；
• 集成 DeFi 功能，以无缝且抽象的方式加速金融发展。

关于 $MNT

$MNT 继续为 Mantle 生态赋能，是治理与增长的核心。持有 $MNT 可参与多个生态计划（例如第二季度的中心化交易所活动）及增强型收益机会。本季度进一步推出了更多 Mantle 奖励站福利以及 Bybit Megadrop 活动。

• Mantle 奖励站已通过 $MNT、$WOO、$EIGEN、$ENA 等分发了总价值超 2,900 万 USDT* 的收益奖励（包括最新 MNT 奖励加码 S3 活动则超过 3,000 万 USDT*）；
• 通过战略合作伙伴 Bybit，MNT 质押者在 6 次 Bybit Megadrop 中获得了 $SKATE、$BOMB、$XO、$TAC 等代币奖励；
• 我们还与 HTX、Gate.io、MEXC 等中心化交易所合作，让更多用户接触到 $MNT；
• 全新的 Rewards Station 2.0 正在开发中；
• 我们不断扩大 $MNT 的获取渠道，最近已上线 Kraken Pro。
   

点击了解更多关于 $MNT 和 $MNT 收益 的信息。
*基于计算时汇率。

技术架构升级：强化安全性与效率

2025 年我们的目标明确：Mantle Network 将全面集成 EigenDA 与 Succinct 的 zkVM。目前前者已完成，我们正按计划在 2025 年第三季度将 OP-Succinct 集成到 Mantle 主网上——在性能与安全之间实现真正的区块链基础设施创新平衡。

随着 EigenLayer 将 EigenDA 升级至 EigenDA v2，我们将努力将该版本带入 Mantle Network，使用户无需依赖 Mantle Sequencer 或 EigenDA Operator 即可验证数据发布，同时增强透明度。

点击查看详情：了解更多

驱动开发者与生态支持

Mantle Network 致力于携手开发者推动下一个突破性应用的诞生。从构想到规模化，我们提供基础设施、资源与支持，助力开发者从想法落地为定义品类的产品。无论你是初创还是扩张，Mantle 都是愿景与执行力交汇之地。

Mantle Network 的开发者关系团队推出了旗舰黑客松 —— Cookathon，同时在 Cinco de Mayo、ETHGlobal Cannes，以及 Mantle 生态计划 Sozu Haus 的开发者驻地活动中为开发者提供辅导。

Cookathon 于 2025 年 5 月至 10 月间进行，奖金总额为 15,000 美元。Cook 01 与 02 吸引了共 204 名开发者参加，最终诞生 6 位获胜者。目前第三季 Cook 03 正在进行中，期待在接下来的活动中见证更多优秀项目诞生。

为早期开发者提供最快捷融资通道的 Lightning Grants 于 2025 年 7 月启动，帮助他们将创意或 MVP 快速上线部署至 Mantle Network。Lightning Grants 是我们自成立以来推出的多个资助项目之一，所有项目都根据不同开发者的需求量身打造。本季度即将上线的新 Grants 页面将帮助你详细了解每个资助项目，找到最适合你的方案。

• 生态 dApps 亮点：我们欢迎 Funny Money 和 Phala Network 加入生态，并在上季度与 SolverNet、Heurist、AEON、Pistachio、deBridge、Noves、Everclear、Debita、Hive Intelligence、Pimlico 和 World3 等完成集成。Mantle Network 拥有 300+ dApps，这也让我们能够为你带来更具主题性的活动。在 2025 年第二季度，HyperPlay Gaming 带来了为期数周的 Mantle Games Fest，用户有机会体验全新 Web3 游戏。别忘了，我们还通过与 Kaito 的合作向忠实内容创作者发放了 10 万枚 $MNT（后续还将发放 5 万枚）。2025 年第三季度，我们正筹备更多 DeFi 与 DeFAI 应用上线。
• Mantle 线下活动与聚会：今年我们已在 50 多场活动中与 Mantle 社区见面，包括 ETHDenver、Token2049 Dubai 和 EthCC。我们的 Mantle Meetups 计划将 Mantle 带到全球更多观众面前，赋能最有影响力的社区领袖扩展他们的本地影响力。这些真正的草根活动由社区中的开发者、建设者、创作者和倡导者组织举办。自推出以来，Mantle Meetups 已遍及 5 大洲、10 多个国家。我们将继续壮大 Mantle 社区，支持引领 Web3 未来的顶尖建设者与领导者。

感谢 Mantle 社区自网络上线以来始终与我们同行。随着 Mantle 生态系统不断扩展，我们期待为使用 Mantle Network 的用户带来更优的使用场景、更强劲的产品性能、更高的价值捕获能力与更多精彩。

2025 年，我们的使命将聚焦于吸引由顶级开发者打造的高交易量应用上链，包括基于 RFQ 的交易系统和创新的 RWA 平台。敬请持续关注 X 上的 Mantle —— 开启又一精彩新年！

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美联储理事沃勒表示，对私营部门招聘的担忧促使他呼吁美联储本月降息。周五，沃勒在接受采访时说：“私营部门的表现并不像大家想象的那么好。”7月初发布的6月就业报告显示，尽管失业率有所下降，但私营部门就业增长大幅放缓，工资增长也在减速。不过沃勒拒绝透露，如果其他决策者在7月29-30日在华盛顿开会时决定不降息，他是否会持不同意见。 此外，沃勒表示，若特朗普邀请将乐意出任美联储主席，但尚未进行接触。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美联储理事沃勒表示，如果美国总统特朗普提出要求，他将接受美联储主席一职，但到目前为止，总统还没有就此与他进行联系。沃勒提到特朗普在2019年任命他为美联储理事时曾联系过他，并问：“你愿意任职吗？”沃勒当时回答“愿意”。他补充说：“如果总统现在联系我并说，‘我希望你来任职’，我会接受。但他还没有联系我。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，现货黄金站上3360美元/盎司，日内涨0.64%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 Glassnode 在社交媒体发文分析称，比特币价格已触及短期持有者成本基础上方 +1 标准差（约 12 万美元）的水平。历史数据显示，这一水平在强势动能阶段通常会形成阻力。如果当前趋势持续，下一个阻力位将位于 +2 标准差处，约为 13.6 万美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美联储理事沃勒表示，如果美联储再等六周降息或许问题不大，但也没有理由继续拖延。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 Whale Alert 监测，加密货币做市商 Cumberland 约 3 分钟前向 Coinbase Institutional 转移了 35,000 枚 ETH，价值约 1.26 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 PRNewswire 报道，纳斯达克上市公司 Bit Digital（股票代码：BTBT）宣布使用近期完成的 6730 万美元定向增发所得净额购买了约 19,683 枚以太坊（ETH）。此次交易后，Bit Digital 持有的以太坊总量达到约 120,306 枚。

Bit Digital 首席执行官 Sam Tabar 表示，公司目前已成为公开市场上最大的机构级以太坊持有者之一。该公司将以太坊视为下一阶段数字金融基础设施的基石，认为以太坊的可编程性、日益增长的采用率和质押收益模式代表着数字资产的未来。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 The Block 报道，去中心化交易所 dYdX 已收购加密社交交易平台 Pocket Protector，通过此次收购，dYdX 计划将其产品扩展到社交和用户驱动的交易功能，以支持其扩展战略。Pocket Protector的总员工人数为九人，收购完成后，Pocket Protector 的团队将加入 dYdX，为平台带来社交交易领域的专业经验。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国证交会主席阿特金斯表示，加密货币工作组的重点是制定明确的监管规则，稳定币属于银行监管机构的范畴。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据界面新闻报道，界面新闻从京东币链科技获悉，近期有人假冒京东名义，在主流交易平台发布名为JD-HKD的数字货币，欺骗用户参与交易。

这些欺骗行为不仅损害了京东币链科技的合法权益，也对参与交易的用户造成损害。京东币链科技已沟通主流交易平台下架相关数字货币，并发布公告提示用户。

京东币链科技表示，作为香港金管局稳定币发行人沙盒的参与方，完全遵循香港监管指导落地的进程。在取得香港稳定币发行人牌照前，所有以京东稳定币、JD-HKD、JD-USD等字样发币、吸引用户购买的，以及假借京东或京东合作方名义发币的，均为骗局。京东也不会发布京东稳定币外任何治理代币。请广大用户仔细辨别、避免参与。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据币安官方消息，币安已通过币安支付返还了在 7 月 16 日 20:00 至 20:30（东八区）Bonding Curve 代币生成事件（TGE）期间产生的额外 Gas 费用。相关款项已发放至受影响用户的账户中。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据官方公告，澳大利亚加密资管公司 DigitalX 宣布增持57.5枚比特币。目前该公司持有425.1枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国银行的策略师表示，随着贸易战引发了对所谓“美国例外论”的质疑，流向美国的全球股市资金占比在2025年大幅下降。美国银行团队在一份报告中援引EPFR Global的数据称，今年迄今为止，美国股票基金仅吸引了不到一半的全球资金流入，而2024年这一比例为72%。过去三个月，外国资金流入放缓至不足20亿美元，而今年1月则为340亿美元。特朗普不稳定的贸易政策、不断膨胀的财政赤字和不断贬值的美元抑制了投资者对美国资产的热情。一些资产管理公司警告称，由于特朗普政府带来的政治风险，美国已不再是外国投资者的安全投资目的地。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 Decrypt 报道，Pump.fun 前高级开发者 Jarett Dunn 因违反保释条件目前被关押在伦敦监狱。Dunn 去年从该平台盗取约 200 万美元，此前已认罪并等待撤回认罪请求的听证会。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据 Whale Alert 监测，一笔以太坊交易支付了高达 31 枚以太坊（ETH）的手续费，折合约 112,745 美元。

交易哈希为：0xdb724e0f168ab1db6e9172eeeaefcd0d0dad901b2b21df06c943d4c46a78abac

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据金十数据报道，美国总统特朗普表示，美国正在蓬勃发展，通胀率非常低，我们应当达到 1% 的（利率）水平，每年节省一万亿美元的利息成本。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据华盛顿邮报报道，特朗普政府近 70 名官员和提名人在任命时持有加密货币或区块链公司投资，约占高级提名人的五分之一以上。特朗普本人持有至少 510 万美元加密资产，副总统 JD Vance 和七名内阁成员或提名人共持有至少 200 万美元加密货币投资。

分析显示，特朗普政府官员和提名人报告的加密资产总额至少为 1.93 亿美元，包括加密货币持有和对加密或区块链公司的投资。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，WEEX 唯客交易所公告，为庆祝以太坊大涨，平台于 7/17 18:00 – 7/27 18:00 (UTC+8) 推出 ETH 生态新人狂欢奖励。活动期内，新用户净充值满 100 USDT 或等值任一活动代币（ETH、ARB

UNI、OP、ENS、AAVE、PENDLE、LDO），即可获得 10 U 奖励；新用户首次进行任一活动代币现货交易，交易量满 10 U 即可获得 8 U 奖励；新用户累计合约交易量（不限币对）满 1,000 U，最高可获得 10 U 体验金。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据官方公告，币安官方发布关于 Trusta AI 的通知称：”我们在 Binance Alpha 和 Binance Futures 推广的@TrustaLabs 唯一官方网站为 trustalabs . ai，目前有推文自动链接至一个与项目无关、可能涉嫌冒充的虚假网站。

请务必在参与前仔细核对网址，确保访问的是正确站点。

一、引言

7月14日，比特币价格突破12万美元，刷新历史高位，与此同时，山寨币也迎来了一波久违的普涨行情。这一市场变化迅速引发投资者引发市场对“山寨币季”的热议。随着美联储降息预期升温、宏观政策转向宽松、机构资本持续涌入比特币和以太坊，市场风险偏好明显提升。然而BTC主导率依旧高企、ETH/BTC比值未突破关键阻力、资金流动呈选择性扩散特征。究竟当前山寨币的上涨是是真正的“山寨币季”启动的真实信号，还是资金驱动下的短期躁动？

本文将从宏观背景和机构资金布局、资金流向与指数分析、链上活跃度与生态复苏情况、市场情绪和热度变化等多个维度进行全方位的深度剖析，通过严谨的数据解读帮助投资者理清当前复杂的市场形势，并对热门和潜力的赛道进行盘点与分析，希望能帮助投资者在纷乱复杂的市场环境中洞悉本质，把握机会与风险。

二、宏观层面分析

1.宏观环境趋向宽松

近期全球宏观环境继续向宽松倾斜，利好因素不断。首先，美联储货币政策转向温和：7月公布的会议纪要显示，美联储内部鹰鸽分歧加剧，沃勒提议7月降息、博曼支持提前降息，但大部分官员仍偏向维持观望。联邦基金利率期货显示9月降息概率约65%，较此前预期大幅抬升，而Fed自己的经济预测也罕见地出现鹰鸽对峙：12名官员支持2025年累计降息50个基点，7人支持100个基点。一方面，宽松的资金环境推高了比特币和加密资产的估值；另一方面，高企的利率迟迟不降也使得市场更敏感于降息时点，一旦央行宣布鸽派信号，比特币的上涨动能可能急剧放大。

近期全球贸易摩擦缓解也为加密市场提供了较为友好的宏观背景。此外，地缘政治风险有所缓和，市场对地缘政治风险的敏感度正在下降。美国监管层面近期也释放出支持信号：SEC负责人更替、稳定币法案（GENIUS Act）推进、比特币战略储备建立、以及白宫发布数字资产政策蓝图等，都降低了监管不确定性，提升了投资者信心。

2.机构资本持续涌入

机构资本持续大举涌入是市场繁荣的重要动力。整体来看，机构投资正从聚焦比特币、以太坊，逐步扩展至其他公链资产领域。7月16日，比特币现货ETF净流入7.995亿美元，资产规模达1488.4亿美元，连续第10天净流入；以太坊现货ETF净流入7.1663亿美元，资产规模达132.5亿美元，连续第9天净流入。尽管2025年以来以太坊现货价格涨幅落后于比特币，但机构资金借道ETF加速进场。随着ETH重返$3000上方，ETF的蓄水效应更加明显，反过来助推了以太坊和山寨币市场人气。

来源：https://x.com/thepfund

除了BTC和ETH，机构资金也正在逐步布局以太坊以外的公链赛道。目前VanEck、Bitwise等公司已向SEC递交了Solana现货ETF的申请。加密资产管理规模最大的灰度（Grayscale）已设立包含一篮子山寨币的信托产品。7月15日，美国资产管理公司 ProShares 推出了2倍做多的Solana期货ETF (代号：SLON) 和2倍做多的XRP期货ETF (UXRP)，并正式在 NYSE Arca 挂牌上市。这反映出主流山寨资产正获得更多主流投资者的关注和配置。

部分上市公司开始将比特币以外的加密资产纳入资产负债表。7月15日，SharpLink Gaming（纳斯达克：SBET）持有的以太坊数量达到296,508枚，价值约9.97亿美元，超越以太坊基金会，成为全球持有ETH最多的公司，被称为“以太坊界的MicroStrategy”。前 ETH 持仓超 10 万枚的机构增至 7 家，分别是：SharpLink Gaming（28.06 万枚）、以太坊基金会（24.15 万枚）、PulseChain Sac（16.63 万枚）、Bitmine Immersion（16.31 万枚）Coinbase（13.73 万枚）、Golem Foundation（10.12 万枚）、Bit Digital（10.06 万枚）。

此外，“SOL 版微策略”DeFi Development Corp已经持有 640,585 枚 SOL 及其等值资产，总价值 9810 万美元。7 月 17 日起SRM Entertainment 正式更名为 Tron Inc，将股票代码从「SRM」更改为「TRON」。波场（Tron）此前宣布将通过与其反向合并实现上市并启动 TRX 战略储备，SRM 已质押其全部 TRX 以获得质押收益。

三、资金流向与指数分析

1.比特币主导率

比特币主导率（BTC Dominance）是衡量比特币市值占整个加密市场市值比例的指标。比特币占比见顶回落，是“山寨季”开启的典型信号之一。7月14日比特币价格突破12万美元新高，比特币主导权（BTC Dominance）却呈现下降趋势，目前为62.88%，但依然为历来偏高水平。比特币主导率的持续高位意味着比特币吸纳了大量新资金，山寨币尚未得到全面追捧。只有当该比例显著下降，资金从比特币转向更小盘资产时，才可能出现明确的山寨币季迹象。

来源：https://www.tradingview.com/symbols/BTC.D 

2.ETH/BTC比值

ETH/BTC比值反映以太坊对比特币的相对表现，被视为山寨币资金流动的领先指标。ETH/BTC比值的上扬往往预示着山寨币资金流入可能正在开启。如果这一比值持续上升，表明更多资金从比特币流向以太坊及其他山寨币，这将为山寨牛市提供有力支撑。目前ETH/BTC比值呈上升趋势，表明以太坊资金流入加速。目前ETH/BTC比值从Q1的低点0.017已反弹至0.029。技术面上，部分分析师指出ETH/BTC比率若能有效突破0.03，则意味着市场风险偏好由比特币向以太坊和山寨方向切换，或触发新一轮山寨行情，全面唤起山寨币市场的活跃度。

来源：https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/ 

3.山寨币季指数

山寨币季指数（Altcoin Season Index）用于衡量非比特币资产（山寨币）在过去90天内是否整体超越了比特币的表现。按照CoinMarketCap的算法，当至少75%的前100大加密货币（不含稳定币）跑赢比特币时，即被认定为山寨币季；而若只有25%及以下的山寨币跑赢比特币，则为比特币季。山寨币季节指数近期重新升温：此前6月中旬一度回落至15附近，但7月起开始快速反弹，本周已升至39。该指数基于过去90天内山寨币对比特币的跑赢数量计算，目前约接近四成主流币表现优于BTC，这表明当前市场上山寨币表现正在更加活跃。

来源：https://www.coinglass.com/pro/i/alt-coin-season

4.山寨币市场份额与交易量

根据CoinGecko数据，当前整体加密市场24小时交易量约2437亿美元，其中比特币交易量占比约21%，以太坊交易量占比约17.5%，其他代币交易量约占61.5%，成交量占比大幅攀升。这主要是因为随着以太坊大幅反弹，主流山寨币在连续下跌后已经处于低位，加上叙事上升，因此市场出现“抄底”迹象。需要注意的是山寨币相对交易量虽有所上升，但并非全面普涨，而是资金在热点主题间选择性轮动，当前资金流向呈现出“主动寻找下一个主题和蓝筹”而非“全面拥抱所有山寨币”的特征。

来源：https://www.coingecko.com/en/global-charts

四、链上活跃度与生态复苏情况

1.链上活跃度

链上活跃度指标（如日活跃地址数、日交易笔数等）反映了网络使用情况和用户参与度。数据表明，近期链上活跃度显著回暖。以太坊6月Gas费收入重夺首位，Solana继续领跑活跃度榜单，刚过去的6月交易笔数超过297亿笔（约4.8百万日均活跃地址），远超以太坊和比特币。

截至2025年7月17日，以太坊日活跃ERC-20地址数约51万，较去年同期增长约50.8%。这一大幅增长反映更多用户和应用正在使用以太坊网络。另一方面，DApp生态也表现活跃，日均活跃钱包数（dUAW）升至2500万，环比增长8%。DeFi TVL和NFT成交量分别大涨25%和40%，进一步说明链上用户活跃度整体上扬。这些数据意味着，无论是资本还是用户参与度，整个链上生态都在升温，为山寨币市场的轮动提供了基础环境。

2.DeFi的资产锁仓TVL

DeFi的资产锁仓TVL出现反弹，以太坊大涨40%带动诸多协议TVL飙升，Aave等头部协议TVL环比增长约20%；Lido、EigenLayer等虽有波动，但整体锁仓依旧庞大。Layer-2方面，Base迅速崛起，6月累计交易2.92亿笔，日均活跃地址约1.71百万。Arbitrum（ARB） 和 Optimism（OP） 作为以太坊Layer-2的领导者，同样延续了近期叙事热度，虽然ARB尚未接近其去年高位，但在重新赋能DeFi应用方面获得资金支持。Chainlink（LINK） 得益于预言机需求回暖，在数据市场地位上占优。Aptos（APT） 社区活动显著增长，价格已升至约5.9美元，这表明DeFi生态正在恢复活力，吸引资金重新进入。

截至7月17日，DeFi市场总锁仓量（TVL）从年初的890亿美元增至6月的约1320亿美元，尤其是创新项目和新金融协议获得了资金青睐。

来源：https://www.coingecko.com/en/global-charts

五、市场情绪与热度指标

市场情绪往往预示资金进出轮动。恐惧与贪婪指数（Fear&Greed Index）是衡量市场整体情绪的常用指标。截至7月中旬，市场情绪明显乐观，投资者FOMO情绪正在累积。7月以来，恐惧与贪婪指数（Crypto Fear & Greed）持续高涨，连续攀升至70分以上的“贪婪”级别。

来源：https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

与价格涨势相比，公众关注度尚未十分高涨。Google Trends显示，比特币现价创新高的同时，其搜索热度远低于2017、2021年牛市顶峰。这意味着，虽然资金大量涌入，散户和一般公众的追捧热度还在培育阶段。X等社交平台上的山寨币讨论热度也较为平淡，没有出现爆炸性话题。总体而言，市场上既有明显的FOMO氛围，也暗藏一定的谨慎情绪。虽然谷歌趋势显示比特币关键词热度并未达到此前高潮，但山寨币相关搜索量有所增加，暗示散户关注点正在部分从比特币转向更多山寨币。

来源：https://trends.google.com/trends/

六、热门及潜力山寨币赛道盘点

• Meme： CoinGecko数据显示，Meme类币种总市值约为789亿美元，近7天平均涨幅达25%。头部项目包括DOGE、SHIB、PEPE、BONK、TRUMP、PUMP、PENGU等。叙事层面，猫狗主题和青蛙主题Meme币具有广泛的社区基础，新兴Meme如TRUMP、PENGU、USELESS借助名人、NFT/IP关联和Launchpad新兴生态炒作。总体看，Meme板块依旧有“炒作周期”，但波动性很大。
   
• 新兴Layer1： Layer1赛道重点关注扩容升级，如Solana、BNB、Hyperliquid扩展计划等。以及公链的生态激励，例如Sui、Berachain、Sonic等官方激励带来的资金流入，各大公链在升级性能、安全性及应用生态方面的进展等。整体看，Layer1赛道地位稳固，偏向中长期生态积累。
   
• Layer2 生态： Layer2聚焦以太坊扩容，头部项目包括Mantle、Arbitrum、Polygon、Stacks、Optimism、Immutable X、Starknet、zkSync等。Layer2受益于扩容话题，生态内测和空投预期热度高。项目方面，多在升级功能和跨链互操作性，例如Arbitrum扩大生态应用、Optimism推出新网络计划。总体看，如果“跨链互操作+空投”概念继续发力，此赛道下半年仍有关注度，但需提防市场对Layer2整体需求饱和的风险。
   
• LSD/Restaking： 随着ETH价格反弹，质押与再质押赛道持续升温。市场上LDO、EIGEN、BABY、ETHFI等代币价格近期开始反弹攀升。LSD领域协议持续开发新产品，Pendle推动V2扩容、开拓传统金融市场。综合看，LSD/Restaking本质依托PoS以太坊，生态基础坚实，下半年仍具吸金潜力。
   
• RWA： RWA近期获得机构关注。主要项目有Ondo、Centrifuge (CFG)、Goldfinch (GFI)、TrueFi (TRU)、Maker (MKR)、Reserve Rights (RSR)等。例如Ondo专注国债及信贷资产代币化，目前美国国债代币化池 (OUSG/USDY) 总TVL约14亿美元，近期又联合Pantera启动2.5亿美元基金布局RWA项目；Centrifuge也在布局线下抵押资产。社交媒体中RWA话题逐渐升温，多家机构与项目方合作。基本面方面，法规合规和链下资产收益率推动该板块，MakerDAO等也积极推出RWA抵押品。综合来看，RWA赛道依托实际资产支撑，收益稳健且获资本青睐；随着合规推进和资产证券化进程，下半年有望继续吸引新资金。
   
• AI： AI赛道依托生成式AI、智能合约等热门概念活跃。头部项目包括近来热度高的ICP、FET、VIRTUAL等，这些项目近期出现技术性反弹，同时Google搜索中“AI Agents”热度同比上涨320%，增强了AI类代币的市场话题性。全球AI浪潮带动AI链代币关注，尤其当主流科技大厂布局加密AI项目时，相关代币常出现资金流入。总之，AI赛道受宏观题材驱动强劲，是较热的投资方向，下半年若AI应用继续爆发，其代表项目潜在上行动力较大。

七、结论与建议

综合以上指标观察，目前加密市场正在经历牛市周期中从比特币主导向山寨币转换的初期阶段。流动性宽松、监管友好、机构抢筹等外部利好为市场提供了坚实支撑；恐惧贪婪指数达到极度贪婪，市场乐观情绪浓烈；ETH/BTC比值和ETH涨幅显著领先于BTC；主流山寨币多数短期跑赢了比特币；DeFi TVL、稳定币供应和链上活跃度均呈上升趋势。这些都暗示随着市场情绪的转暖和宏观环境的利好，山寨币的配置需求正在积蓄动能。

然而，比特币市场占有率尚处高位，ETH/BTC比率依旧未有明显的技术突破；资金轮动呈现“点到点”式的选择性特征，还不具备全部项目齐飞的氛围。这意味着目前的行情更可能是以大市值和热门主题引领的“部分山寨上涨”，尚未形成广泛的投机狂潮。因此，从趋势角度看，现阶段山寨币行情偏向于实质性启动的初期。

展望未来，宽松周期与机构流入若持续、宏观环境稳定转暖，则加密市场整体仍处于上行通道，下半年的牛市浪潮应该还未结束。前市场各维度信号纷繁而积极，确有“山寨季”初现的苗头。投资者可适度关注具有竞争力的山寨资产，同时密切跟踪市场走势与关键指标，警惕极端情绪下的回撤风险。在未来趋势尚未完全明朗的过渡期，保持灵活性、谨慎分散、动态调整仓位，把握机会、控制风险。

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撰文：律动小工、kkk

稳定币「上岸」，美国加密金融的「天花板」被再次打开。

就在昨夜凌晨，美国众议院正式通过《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》，让稳定币赛道有了「上岸的编制」，为整个数字资产行业定下了清晰的监管基调。白宫随后宣布，特朗普将在本周五亲自签署 GENIUS 法案。从此，稳定币不再是灰色地带里的实验品，而是即将被写进美国法律、由国家背书的「官方货币工具」。

几乎在同一时间，美联储、FDIC 和 OCC 三大金融监管巨头在几天前联合发布指导意见，首次明确美国银行可以为客户提供加密资产托管服务。华尔街的各个银行、机构都已按耐不住。

传统银行高举稳定币大旗

作为全美第二大银行，美国银行（BoA）正式确认，该行已在积极筹备稳定币产品，并考虑与其他金融机构合作共同推出。并表示「我们已经做好了准备，但仍在等待市场和监管的进一步明朗」。

「我们已进行了大量准备工作。」美国银行 CEO Brian Moynihan 表示，他们目前正在深入研究客户需求，将在适当时机推出稳定币产品，并可能与其他金融机构展开合作。

与此同时，美国银行还推出了一份名为《On Chain》的链上研究周报，明确将目光投向稳定币、RWA、支付结算与基础设施。《On Chain》的发布正值华盛顿关键一周，立法者正在审议 GENIUS 法案、CLARITY 法案和反中央银行数字货币监控法案，这些都有可能影响美国对稳定币和数字基础设施的政策方向。

研究团队指出「比起炒作，我们关注的是真正能改变金融底层的架构」，并重点提及了以太坊有望在推动数字资产互联互通方面发挥核心作用。甚至还透露，他们已经在和 Shopify、Coinbase、Stripe 这些主流零售平台试点稳定币合作，目标就是让稳定币突破原来的玩法，带来全新的商业模式。

「只要监管明朗，银行已经准备好接受加密货币支付。」美国银行 CEO Brian Moynihan 这么表示。

花旗银行也是一副「等风来就飞」的架势。

花旗 CEO Jane Fraser 明确表示，银行正在积极推进稳定币相关计划，并将其视为未来国际支付的重要基石。花旗押注稳定币，背后是全球跨境支付的反思：手续费高、到账慢。目前跨境交易的隐性成本往往高达 7%，而现有银行间网络在可用性与效率上也远逊于链上解决方案。而花旗的目标就是用稳定币搭建全天候、可编程的新支付轨道，让企业客户低成本高效率地把钱转到全球任何地方。

而作为币圈的「老熟人」，摩根大通这边的步子迈得更快一些。

6 月 18 日，摩根大通宣布将试点启动一种名为 JPMD 的存款代币，部署在 Coinbase 支持的 Base 区块链上。初期，该代币仅供摩根大通的机构客户使用，后续将在美国监管批准后逐步向更广泛用户群体及更多币种扩展。

这是华尔街巨头首次将传统银行存款直接上链发行，标志着传统金融与去中心化世界的深度融合迈出关键一步。JPMD 是一种「许可制存款代币」，1:1 对应摩根大通的美元存款，支持 24 小时实时转账，交易成本低至 0.01 美元，并享有存款保险与利息等传统金融保障。

相比现有稳定币，JPMD 具备更强的监管合规性与信任背书，有望为 Base 链带来前所未有的资金体量与机构流动性。JPM 区块链负责人 Naveen Mallela 表示：「这不是拥抱加密，而是重新定义银行。」

放眼整个美国银行业，这一波进场稳定币、跑步上链的速度，远远超出了加密圈最乐观的预期。真正的金融变革浪潮，已经来了。

「绿灯已亮」，传统银行也能买比特币了？

「绿灯已亮，传统金融迅速进场。银行与加密货币之间的壁垒正在崩塌。这对加密货币极为利好」。

正如 Profitz Academy 的创始人 Merlijn 说到的那样，7 月 14 日美国三大银行监管机构美联储、FDIC 和 OCC 联合发声明确银行在提供相关服务时需在密钥管理、资产筛选、网络安全、审计监督、第三方托管及合规风控等方面建立全面的风险治理体系。

虽然并未制定新规，但这份指导首次系统性阐明了监管机构对加密托管服务的期待。加密金融正从「灰色实验场」进入「监管正轨」，而传统金融也不再冷眼旁观。

这一信号迅速激发了市场回响。华尔街巨头纷纷披露其定币等加密货币业务的最新进展，试图在新一轮金融基础设施重构中占据先机。与此同时，Circle、Ripple 等加密原生机构也在积极推动合规进程，意图在全球监管框架逐渐成型之际巩固市场地位。

这也意味着，未来的银行、加密资管和交易平台之间的界限也开始变得模糊起来。传统银行甚至在正面「抢占」加密资管和交易平台的市场份额。

传统银行与原生资管的加密混战

就在 7 月 15 日，渣打银行宣布，将为其机构客户提供比特币和以太坊的现货交易服务，这可是全球首家这样做的系统重要性银行（G-SIBs）。业务先在伦敦、香港、法兰克福上线，初期覆盖亚洲和欧洲，未来要做到全天候、5 天 24 小时无间断，直接和传统外汇平台打通。企业客户、资产管理公司不需要再绕圈子、翻墙开户，可以像操作外汇一样直接买卖比特币、以太坊，结算和托管还可任选自营或第三方服务。

其实渣打银行早在数年前就通过 Zodia Custody、Zodia Markets 布局数字资产托管与交易，这次不过是顺势公开，把所有积累全量开放出来。渣打全球数字资产主管 Rene Michau 说得很明白：现货加密业务先推 BTC、ETH，未来还会扩展到更多加密产品，包括远期、结构化、无本金交割等合约，完全对标加密交易平台的业务线。

与此同时，摩根大通、美国银行等也在准备上线加密货币托管和相关服务。以往你觉得不可能的事情，现在已成既定事实。12 个月前你还在怀疑「摩根大通会不会托管比特币」，现在的问题只剩下「哪家银行会先抢下最大份额」。

同样值得关注的还有「新派银行」——比如伦敦的 Revolut，靠加密交易支撑了很大一块收入，长期目标就是申请美国本土银行牌照，彻底杀入主流金融生态圈。

彼得·蒂尔的野心：打造新的硅谷银行

除了做资产托管，抢占加密原生资管和交易平台的市场份额，华尔街的野心家们也在账户服务和信贷支持等方面找到了新的入口。

多家主流财经媒体确认：Peter Thiel（彼得·蒂尔）正与科技富豪 Palmer Luckey、Joe Lonsdale 联合发起一家名为 Erebor 的新银行，并已向美国联邦货币监理署 OCC 正式申请国家银行执照。这家银行的目标客户直指「主流银行不愿服务」的加密货币、AI、国防和制造业初创企业，试图成为硅谷银行倒闭之后的替代者。

这家银行的发起人构成亦具有鲜明「硅谷政治资本交叉」特征：Peter Thiel（PayPal 与 Palantir 联创、Founders Fund 掌舵人）、Palmer Luckey（Oculus 创始人、Anduril 联创）、Joe Lonsdale（Palantir 联创、8VC 创始人）。三人均为 2024 年美国总统选举中特朗普的重要政治捐赠人，与当前国会正在推进的《GENIUS Act》有密切联系。

根据 Erebor 向美国货币监理署（OCC）提交的申请文件，Founders Fund 将作为主要资本支持方参与投资，三位创始人将不参与日常管理，仅以董事身份介入治理结构。银行管理层则由前 Circle 顾问与合规软件公司 Aer Compliance CEO 担任，意在明确划清政治与运营的界限，突出其制度化金融机构的申请定位。

吸取硅谷银行的前车之鉴，Erebor 明确提出将实行 1:1 存款准备金制度，并将贷款 / 存款比率控制在 50% 以下，从源头防范期限错配和信用膨胀。其申请文件显示，稳定币服务是银行核心业务之一，计划支持 USDC、DAI、RLUSD 等合规稳定币的托管、铸造与赎回，打造「监管最完备的稳定币交易机构」，为企业提供合法合规的法币进出通道与链上资产服务。

其客户画像同样精准：面向虚拟货币、人工智能、国防科技和高端制造等被传统银行视为「高风险」的创新企业，及其员工与投资人；同时也服务「国际客户」——那些难以进入美元金融体系、又依赖美元清算或希望用稳定币降低跨境交易成本的海外机构。Erebor 计划通过建立「代理银行关系」，充当这些企业连接美元体系的超级接口。

其业务模式也颇具加密原生色彩：存款、贷款服务以比特币与以太坊为抵押资产，不涉足传统房贷车贷；同时在资产负债表上持有少量 BTC 和 ETH 作为运营所需（如支付 gas 费用），不参与投机交易。值得注意的是，Erebor 也划清了监管边界：不提供需要信托牌照的资产托管服务，仅提供链上资金结算，不直接保管用户资产。

简而言之，这是一个进阶版的硅谷银行，而在各种加密友好政策推动下，Erebor 极可能争取成为首批以合规身份托管 USDC、RLUSD 等主流稳定币的「美元中继银行」，为稳定币提供联邦清算路径。

国家银行牌照，加密银行的未来

在稳定币法案尘埃落定、华盛顿绿灯高挂的背景下，谁都看得出来，下一场华尔街银行家的排位赛，已经悄然开始。

而国民信托银行牌照」（National Trust Bank Charter），则是这场排位赛的一个重要赛点。这是美国金融体系的「天花板级」牌照之一，也是所有加密资产、机构托管和稳定币公司进入主流金融体系的最现实路径。

美国的银行业体系由三大核心联邦牌照构成：国民银行（National Bank）、联邦储蓄协会（Federal Savings Association，FSA）和国民信托银行（National Trust Bank）。前两种是传统银行和储蓄协会，历史悠久，牌照壁垒高、门槛离谱。而国民信托银行牌照，专门为信托、托管、养老金等业务设计，和加密圈这些想合规「持币」的新玩家不谋而合。

其含金量，比大部分人想象的还要高。首先，国民信托银行牌照相当于跨州通行证，只要拿到这个牌照，全美 50 州都能做业务，不用再一州州申请。此外，这一牌照允许持牌机构为客户提供机构级的资产保管、数字货币托管、企业信托、养老金管理等多元金融服务。虽虽然不能吸收零售存款、发放贷款，但这反倒跟加密托管方的「刚需」完美贴合——大家要的就是资产安全和法币托管、合规透明的头衔。

更关键的是，这是美国货币监理署（OCC）直接颁发的牌照，属于联邦级别的银行牌照，拥有这一牌照后，加密公司可以申请接入美联储支付和清算体系，极大提升资金流动性和结算效率。

Anchorage Digital：第一个吃螃蟹的加密托管银行

行业里第一个吃螃蟹的加密资管，是 Anchorage Digital。

Anchorage Digital 成立于 2017 年，总部在加州，是一家主打「数字资产托管」服务的科技金融公司，专门为机构级客户（比如基金、家族办公室、交易平台）提供安全、合规的数字资产存储与托管服务。

在 2020 年以前，加密资产公司只能通过州级信托牌照（比如纽约 BitLicense、南达科他州信托牌照）来合法开展托管业务，业务范围和声誉都有很大局限。

但 2020 年 OCC 迎来了一位「币圈友军」——前 Coinbase 高管 Brian Brooks 主政。他上任后，首次明确表态：欢迎创新型数字资产公司申请联邦银行牌照。Anchorage 抓住时机，第一时间冲进递申请，几十个文件、几百页材料，把 KYC/AML、合规、技术风控、管理架构全都写了个底朝天。2021 年 1 月 13 日，OCC 官宣通过，Anchorage Digital Bank National Association 正式上线——这是美国第一家真正意义上的合规数字资产国民信托银行。

成为美国历史上首家「联邦认证」的加密托管银行后，Anchorage Digital 地位一跃而上，被视为华尔街级别的机构托管服务商，为 BlackRock 、Cantor Fitzgerald 等多个资管机构和财团的数字资产托管方。

可惜好景不长，政策风向说变就变。OCC 换人，监管收紧，数字资产信托的新申请一夜之间被基本「卡死」。Anchorage 成了独苗，这条赛道直接被「冻结」了三年多。

直到如今特朗普上台，币圈友好派掌权，川普政府的一位加密货币友善派官员 Jonathan Gould 倍任命为 OCC 临时负责人，撤回了部分拜登时期对加密行业的「银行指导方针」。

而本月初，刚刚履新的新任 OCC 负责人 Jonathan Gould，曾担任区块链基础设施公司 Bitfury 首席法务官，业务、法律、监管三路通吃。他的上任让市场敏锐地感觉到，联邦合规窗口又一次微微敞开。行业里的创业者、基金和项目方，已经开始「蠢蠢欲动」，等着新一轮的牌照放水。

终极博弈，接入美联储清算体系

对于加密圈来说，光有一张「国民信托银行牌照」还不够牛，真正让所有人眼红的是「接入美联储清算体系」——也就是那张传说中的「主账户」（Fed Master Account）。

对加密行业来说，这是更大的诱惑。

直接和美联储结算、清算、转账、存款，不用依赖第三方大银行。对于加密公司来说，只要获得主账户资格，把稳定币储备金直接放在央行，等于彻底打通美国金融基础设施，不再是「外来户」或「二等公民」，是真正获得美国金融体系背书的「正规军」。

圈内都明白，这才是真正意义上的「转正」，从被银行体系看作外来户、二等公民，一步变成美国金融体系承认的正规军。所以 Circle、Ripple、Anchorage、Paxos 这些加密明星，全都一边搞定联邦信托银行牌照，一边死磕主账户审批。

但因为美联储担心担心「主账户」被加密公司滥用，带来金融稳定风险（比如风险资产突然大量清算，影响系统流动性），同时还可能有洗钱、非法资金流动、技术安全等监管挑战，目前为止，没有一家纯加密公司被批准过美联储主账户。哪怕是最先「吃螃蟹」的 Anchorage，联邦信托银行牌照拿到了，主账户依然没批。

那么还有谁还在冲击银行牌照？

Circle 在 2025 年 6 月底率先递交材料，打算成立一家叫 First National Digital Currency Bank, N.A. 的新银行，以便直接托管 USDC 储备并提供机构级托管服务。

紧随其后，Ripple 也在 7 月初官宣向 OCC 递交申请，同时还一口气申请了联邦主账户，想把自家稳定币 RLUSD 的储备直接放在央行系统里，姿态非常激进

老牌托管公司 BitGo 也不甘落后，正在等 OCC 批复。据公开信息，BitGo 还是「特朗普 USD1」储备托管的指定服务商之一。

除了这三家最有代表性的加密「正规军」，Wise（原 TransferWise）也递交了以非存款型托管银行为定位的牌照申请。Erebor Bank 这类科技圈新贵则直接高调宣布，要把 AI、加密、国防等新经济产业都纳入服务半径。第一代区块链银行 First Blockchain Bank and Trust 曾在拜登时期试水，后来因为监管窗口太紧悄然撤回。据传 Fidelity Digital Assets 也有计划递材料，但官方还没确认。

Circle、Ripple、BitGo 只要能拿到这张牌照，就能绕开州级合规、全国跑马圈地，甚至有望接入美联储主账户——一旦搞定，稳定币的美元储备就能放进央行金库，托管、清算能力也能和传统华尔街巨头硬碰硬。

看起来，监管层对加密公司想变银行这件事，一直是又期待又警惕。一方面，OCC 人事更替、政策转暖，加密公司确实迎来了「窗口期」；另一方面，这些牌照并不等于能做全牌照银行业务，依旧不能吸收活期存款、放贷。

新窗口已开，但门槛未降，谁能第一个敲开美联储那道门？这会是华尔街银行家和加密大佬之间下半场最精彩的博弈，胜者甚至能改写下一个十年的金融格局。

而对于加密行业来说，稳定币正式上岸，银行正式开门，原本平行的加密世界和华尔街终于在监管阳光下实现「合流」。曾经被监管、银行、资本市场反复争议的加密资产，如今正在以「主流资产」的身份，走进每一个美国人的日常账户和每一家全球金融机构的资产负债表。

深潮 TechFlow 消息，7 月 18 日，据胜利证券（控股）有限公司公告，公司预期 2025 年上半年录得综合除税前溢利约 4,704 万港元，综合净利润约 4,072 万港元，较去年同期转亏为盈。

公司主要运营附属公司胜利证券（香港）同期也扭亏为盈，预计录得除税前溢利约 5,179 万港元，净利润约 4,548 万港元。

公司董事会表示，业绩大幅提升主要得益于虚拟资产业务领域的强劲增长，本期间虚拟资产相关业务收益较去年同期增加约 2000%。公司完整业绩报告将于 2025 年 8 月底前发布。

撰文：Chainalysis

编译：AididiaoJP，Foresight News

核心发现

被盗资金

2025 年至今加密货币服务已遭受超过 21.7 亿美元的资金盗窃，这一数字远超 2024 年全年。其中朝鲜对 ByBit 的 15 亿美元黑客攻击（加密货币史上最大单次盗窃案）占据了损失的主要部分。

截至 2025 年 6 月底，被盗资金总额比此前最严重的 2022 年同期高出 17%。若当前趋势持续，到年底服务类平台被盗资金可能突破 40 亿美元。

个人钱包被盗在整体生态盗窃中的占比正逐步上升，攻击者越来越多地瞄准个人用户。2025 年至今，此类案件占全部被盗资金活动的 23.35%。

「扳手攻击」（针对加密货币持有者的暴力或胁迫行为）与比特币价格波动存在相关性，表明攻击者倾向于在高价值时期伺机作案。

地域趋势

2025 年至今，美国、德国、俄罗斯、加拿大、日本、印度尼西亚和韩国成为受害者的集中地。

从区域来看，东欧、中东和北非以及中亚和南亚在 2024 年上半年至 2025 年上半年的受害者数量增长最快。

不同地区被盗资产类型也存在显著差异，这可能反映了当地加密货币采用的基本模式。

洗钱行为

从服务平台和个人端窃取资金的洗钱行为存在差异。总体而言，针对服务平台的威胁行为者通常表现出更高的技术复杂性。

洗钱者为转移资金往往支付超额费用，平均溢价从 2021 年的 2.58 倍波动至 2025 年至今的 14.5 倍。

有趣的是尽管转移被盗资金的美元平均成本随时间下降，但链上平均成本的倍数却有所增加。

针对个人钱包的攻击者更倾向于将大量被盗资金保留在链上，而非立即洗钱。

目前针对个人钱包的盗窃案中仍有 85 亿美元加密货币滞留链上，而服务端被盗资金为 12.8 亿美元。

非法活动环境的变化

尽管加密环境已经发生重大变化，2025 年至今的非法交易量仍有望达到或超过去年估计的 510 亿美元。俄罗斯受制裁交易所 Garantex 的关闭，以及柬埔寨华语服务商 Huione Group（处理超过 700 亿美元流入资金）可能被美国金融犯罪执法网络（FinCEN）列为特别关注对象，这些事件重塑了犯罪分子在生态中的资金流动方式。

在这一变局中，资金盗窃成为 2025 年的首要问题。其他形式的非法活动同比表现参差不齐，而加密货币盗窃的激增不仅对生态参与者构成直接威胁，也为行业安全基础设施带来长期挑战。

服务平台被盗资金：正在激增

从服务平台窃取资金的累计趋势描绘了 2025 年威胁环境的严峻图景。代表 2025 年至今活动的橙色线在 6 月前的上升速度远超以往任何年份，上半年即突破 20 亿美元大关。

这一趋势的惊人之处在于其速度和持续性。此前最严重的 2022 年服务平台被盗 20 亿美元需 214 天，而 2025 年仅用 142 天便实现了相近规模。2023 年和 2024 年的趋势线则呈现更温和的累积模式。

目前，2025 年 6 月底的数据比 2022 年同期增长了 17.27%。若趋势延续，2025 年全年仅服务平台被盗资金就可能超过 43 亿美元。

ByBit 事件：网络犯罪的新标杆

朝鲜对 ByBit 的黑客攻击彻底改变了 2025 年的威胁格局。这起 15 亿美元的单次事件不仅是史上最大加密货币盗窃案，更占据了今年服务平台被盗资金的约 69%。其技术复杂性和规模凸显了国家支持的黑客在加密货币领域不断升级，也标志着 2024 年下半年短暂沉寂后的强势回归。

此次超级攻击符合朝鲜加密货币操作的总体模式，这些活动已成为该国规避制裁策略的核心部分。去年已知的朝鲜相关损失达 13 亿美元（此前最严重年份），而 2025 年已远超这一纪录。

攻击方法疑似利用了高级社会工程学手段（如通过渗透加密货币相关服务的 IT 人员），这与朝鲜过往操作类似。根据联合国最新报告，西方科技公司曾无意中雇佣了数千名朝鲜员工，此类手段的破坏力可见一斑。

个人钱包：加密货币犯罪未被充分重视的前沿

Chainalysis 开发了新方法来识别和追踪源自个人钱包的盗窃活动。这类非法活动低报案率，但其重要性日益凸显。增强的可视化揭示了攻击者如何随时间推移多样化其目标和战术。

如下图所示，个人钱包被盗在总损失中的占比持续增长。这一趋势可能反映以下因素：

• 主流服务安全措施改进，迫使攻击者转向被视为更容易得手的个人目标

• 个人加密货币持有者数量增长

• 随着主流加密资产升值，个人钱包中的资金价值提升

• 更复杂的个体定向技术发展（可能得益于易部署的 LLM AI 工具）

按资产类型细分个人钱包被盗价值（见下图）可发现三个关键趋势：

1. 比特币盗窃占相当大比例

2. 存储比特币的个人钱包平均损失金额随时间增加，表明攻击者有意针对高价值目标

3. 非比特币及非 EVM 链（如 Solana）上的个体受害者数量正在上升

这些因素表明，虽然比特币持有者成为定向盗窃受害者的概率低于其他链上资产持有者，但一旦受害，其损失金额异常庞大。前瞻性推论是：若原生资产价值上升，个人钱包被盗金额很可能同步增长。

暴力因素：当数字犯罪转为物理伤害

个人钱包盗窃中有一个令人不安的例子——「扳手攻击」，即攻击者通过暴力或胁迫手段获取受害者的加密货币。下图显示 2025 年此类物理攻击数量有望达到历史次高年份的两倍。需注意的是，由于许多案件未报案，实际数字可能更高。

这些暴力事件与比特币价格的移动平均线存在明显相关性，表明资产价值上涨（或预期上涨）可能诱发针对已知加密货币持有者的物理攻击。尽管此类暴力案件相对罕见，但其人身伤害属性（包括致残、绑架和谋杀）将案件的社会影响提升至非常规程度。下文案例将具体说明。

（来源：Jameson Lopp GitHub）

案例研究：区块链分析如何协助破获菲律宾高调绑架案

通过加密货币洗钱的暴力犯罪为调查带来复杂挑战，通常需要精密的分析方法。菲律宾近期一起高调案件展示了区块链分析如何提供关键线索，即使在最严重的刑事调查中也不例外。

2024 年 3 月，Elison Steel 首席执行官 Anson Que 遭绑架谋杀震惊菲律宾商界。3 月 29 日，Que 与司机 Armanie Pabillo 在布拉干省被绑，后被发现死于黎刹省，尸体有明显虐待痕迹。最初认为是一起 2000 万比索绑架案，但调查显示受害者家属实际支付了约 2 亿比索赎金以求 Que 获释。

菲律宾国家警察（PNP）指控赌场中介公司 9 Dynasty Group 和 White Horse Club 策划了复杂的洗钱操作：将原本以比索和美元支付的赎金通过专为赌场设计的电子钱包、空壳账户和数字资产转换为加密货币以掩盖资金流向。

通过 Chainalysis Reactor 工具，全球服务团队与 PNP 调查人员合作追踪赎金流向。区块链分析揭示了分笔赎金如何经过一系列中介地址汇集，再通过更多中介地址进一步洗白。在 PNP 协助下，Chainalysis 通知 Tether 并成功冻结部分 USDT 资金。

值得注意的是，本案洗钱手法相对粗糙，这与许多采用加密货币看中其速度及「匿名性」、但缺乏专业技术的犯罪集团模式一致。与传统金融调查中证据分散于不同机构不同，区块链提供了单一、权威且不可篡改的账本，使调查人员能实时追踪资金流动、绘制网络图谱并生成跨国线索。

Anson Que 与 Armanie Pabillo 的悲剧提醒我们这些犯罪背后真实的人性代价。但此案也证明区块链技术的不可篡改性可成为正义的有力工具，确保剥削者无法轻易隐匿于网络阴影中。

地域模式：全球受害者分布

结合 Chainalysis 地理定位数据与被盗资金报案记录，可估算个人钱包受害事件的全球分布。注：本数据仅包含具有可靠地理定位信息的个人钱包被盗事件，非 2025 年全球被盗资金活动的完整视图。

2025 年至今，美国、德国、俄罗斯、加拿大、日本、印度尼西亚和韩国位列人均受害数量最高国家；而东欧、中东和北非及中亚和南亚的受害者总量在 2024 上半年至 2025 上半年间增长最快。

若按人均被盗金额排名（见下图），美国、日本和德国仍居前十，但阿联酋、智利、印度、立陶宛、伊朗、以色列和挪威的受害严重程度全球领先。

个人钱包被盗资产的区域差异

2025 年数据显示加密货币盗窃存在地域集中模式。下图按资产类型统计了各地区被盗总价值。

北美在比特币和山寨币盗窃中均居首位，这可能反映该地区高加密货币采用率及针对大额个人资产的专业攻击者活跃。欧洲是以太坊和稳定币盗窃的全球中心，可能表明这些资产在当地的高采用率或攻击者对高流动性资产的偏好。

亚太地区比特币被盗总量排名第二，以太坊第三；中亚和南亚在山寨币和稳定币被盗金额中位列第二。撒哈拉以南非洲在被盗金额中垫底（比特币被盗量倒数第二），这更可能反映该地区财富水平较低，而非加密货币用户受害率更低。

加密货币洗钱经济学

理解被盗资金如何在加密生态中流动，对预防和执法至关重要。分析显示，个人钱包与服务端攻击的洗钱行为存在显著差异，反映不同的风险偏好和操作需求。

例如，2024-2025 年针对服务端的攻击者大量使用跨链桥进行「链跳跃」洗钱，混币器的使用也更为频繁。相比之下，个人钱包被盗资金更多流向代币智能合约（可能涉及兑换）、受制裁实体（尤其是 Garantex，或暗示俄罗斯作案者关联）及中心化交易所（CEXs），表明洗钱技术相对粗糙。

在洗钱过程中，被盗资金操作者支付超额费用，且成本随时间剧烈波动。值得注意的是，尽管 Solana 等区块链及二层网络的普及降低了平均交易成本，但同期被盗资金操作者支付的溢价反而上升 108%。此外针对服务平台的攻击者通常支付更高溢价，可能反映其需在资金冻结前快速转移大额资金的紧迫性。

这些模式总体表明，尽管绝大多数黑客攻击出于财务动机（6 月 19 日 Nobitex 攻击等个别事件除外），但被盗资金操作者并不在意链上交易成本，而是优先考虑交易速度。

有趣的是并非所有被盗资金都会立即进入洗钱流程。个人钱包被盗资金更多会滞留链上，大量余额停留在攻击者控制地址而非快速洗白或兑现。这种犯罪者持有行为可能反映其对操作安全的信心，或模仿主流加密货币投资策略。

预防与缓解策略

服务平台与个人钱包被盗激增需要多层次的安全机制应对。对服务提供商而言，2025 年重大事件的教训重申了以下关键点：

• 全面的安全文化

• 定期安全审计

• 能识别社会工程攻击的员工筛查流程

代码审计变得愈发重要，智能合约漏洞正成为增长最快的攻击载体。技术钱包基础设施的改进（尤其是多签热钱包的实施）为机构安全提供了额外保护层，即使单个密钥泄露也能及时止损。

对个人而言，针对钱包的威胁升级要求安全理念的根本重构。暴力攻击与比特币价格的相关性表明，保护持币隐私（如避免公开持仓）可能与技术措施（使用隐私币或冷钱包）同等重要。高受害增长国家的用户需特别警惕数字足迹和人身安全。

随着加密货币相关绑架和暴力犯罪升级，现实世界的人身安全成为紧迫议题。针对加密货币富豪家庭的案件表明，数字资产持有者需考虑传统安防措施，包括：

• 避免炫富

• 不在社交媒体泄露持仓或交易动态

• 实施基础安防协议（如改变日常路线、警惕监视）

对大额持有者而言，专业安保咨询或有必要，数字财富增加的同时人身脆弱性创造了传统安防体系尚未完全应对的新型风险。

展望：关键转折点

2025 年至今的数据呈现了加密货币犯罪的进化轨迹。尽管加密生态在监管框架和机构安全实践上趋于成熟，但威胁行为者的能力和目标范围也同步升级。

ByBit 事件证明，即使行业头部实体仍难抵御高级持续性威胁；个人钱包被盗激增则显示加密货币持有者面临空前风险。犯罪地域扩张及资产价格与暴力攻击的关联性，为本已复杂的安全环境增添新维度。

支撑本报告的区块链详细分析为更有效的对策奠定基础。配备全面交易分析工具的执法部门能比以往更高效追踪资金，服务商则可根据攻击模式实施针对性防御。

加密货币行业正处于关键转折点。同样的透明性既助长了犯罪分析，也提供了更高效预防与执法工具。挑战在于如何快速部署这些能力以领先于持续进化的威胁。

进入 2025 年下半年，加密货币被盗资金前所未有之高。若被盗资金真如预测突破 40 亿美元，行业未来数月的应对或将决定犯罪趋势是持续恶化还是随防御体系成熟而趋于平稳。