WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，Aptos 生态的超级应用与执行层 Panora 近日完成新一轮融资。本轮由 Frictionless Capital 领投，Aptos Labs 联合创始人兼 CEO Avery Ching 与开发者关系负责人兼早期工程师 Greg Nazario 参投。
Panora 致力于为 Aptos 生态提供高效、可靠的交易基础设施，涵盖 DEX 聚合、跨链桥接、限价单、DCA 策略及开发者工具等功能，为开发者与交易者提供更优的体验。
Aptos 将持续与 Panora 紧密合作，支持其技术发展并共同推动 Aptos 生态在性能与规模上的进一步提升。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 AXIOS 报道，特朗普长子 Donald Trump Jr. 向 Polymarket 投资数千万美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 监测，某比特币远古巨鲸于 30 分钟前再向 Hyperliquid 存入 968 枚 BTC（价值约 1.06 亿美元），并正在出售 BTC 购买 ETH 现货。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 Lookonchain 监测，截止于发稿，今日 10 只美国比特币 ETF 净流入 1,673 枚 BTC，9 只以太坊 ETF 净流入 104,498 枚 ETH。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 CoinDesk 报道，渣打银行全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示，以太坊（ETH）及其财库公司当前估值被低估。自 6 月初以来，以太坊财库公司和 ETH ETF 已累计购入 ETH 流通量的 4.9%，其中财库公司购入 2.6%，ETF 购入 2.3%。
尽管 ETH 价格近期出现回调，Kendrick 仍维持年底 7,500 美元的目标价预测，并认为当前低于 4,500 美元的价格是较好的入场点。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 BitcoinTreasuries 报道，威斯康星投资委员会（Wisconsin Investment Board）增加了对 Strategy（股票代码：MSTR）的投资头寸，增持金额为 200 万美元
目前，该机构持有 132,202 股 MicroStrategy 股票，总价值超过 4540 万美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据金十数据报道，美股开盘，道指跌0.14%，标普500指数跌0.07%，纳指跌0.04%。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据市场消息，Canary 已向美 SEC 提交 TRUMP ETF S-1 申请表格。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某比特币早期持有者两小时前以平均价格 109,684 美元出售了 1,000 枚比特币，总价值约 1.097 亿美元。
随后，该地址开设了一个 96,452 枚以太坊的 5 倍杠杆多头仓位，仓位价值约 4.33 亿美元，清算价位为 3,458.8 美元。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Arbitrum 相关多签钱包向 Coinbase Prime 转入 1310.5 万枚 ARB（约合 691 万美元）。
该多签钱包此前于 10 个月前从 Arbitrum DAO 财库接收 2.5 亿枚 ARB，并在近 3 个月内陆续向 Coinbase Prime 转出共计 3843.4 万枚 ARB（约合 1668 万美元），平均转出价格为 0.43 美元。
撰文：伞，深潮 TechFlow
8月26日，YZi Labs 宣布战略投资 USD.AI，一个为 AI 基础设施提供硬件抵押融资的稳定币协议。
根据Coingecko数据显示，当前全球稳定币市值已超过2850亿美元。而Circle、Kraken等巨头也在纷纷踏入稳定币支付链赛道。
然而，当前绝大多数稳定币项目仍以锚定美元、美债等传统模式为主，整体创新型略显不足，普遍“缺乏想象力”。在这样的背景下，一个与众不同的挑战者正以全新姿态闯入市场。
近日，一个独特融合DePIN、RWA和AI的稳定币项目USD.AI，引发市场热烈讨论。它不只是简单锚定美元，而是通过AI硬件抵押生成收益，填补了计算资源融资的空白。
而在近期，USD.AI正式上线并开启存款通道，热度迅速窜升。这有可能带来AI-稳定币融合的新机遇。
根据 Rootdata 数据显示，该项目于2024年成立，项目团队方面，USD.AI的核心创始人之一David Choi是知名NFT借贷平台MetaStreer的联合创始人兼CEO，此前曾是Deutsche Bank投资银行分析师。
真正将USD.AI推向聚光灯之下的，是其引人注目的融资背景。
本月14日，USD.AI 宣布完成1340万美元A轮融资，由Framework Ventures领投。
作为一家专注于DeFI和基础设施的投资机构，Framework Ventures曾支持过Uniswap和ChainLink等明星项目，此次参与领投USD.AI，也反映出机构对该项目创新价值的认可。其他投资方阵容同样强大，有知名加密VC Dragonfly，Layer2网络巨头Arbitrum以及刚刚完成IPO上市的热门交易所Bullish等。
此轮融资的豪华阵容不仅为USD.AI注入了雄厚资源，也验证了DePIN结合AI的稳定币项目对顶级资本的吸引力，显著提高了市场对其的预期。而在融资信息发布过后，USD.AI项目方趁热打铁，于19日正式上线，引发了市场的广泛讨论。
在AI算力需求增长的背景下，USD.AI 的设计是将稳定币协议与AI基础设施融资相结合，来解决当前市场上其他项目没有涉足的问题：
中小型AI公司拥有价值高昂的GPU硬件，却难以通过传统渠道获得运营资金。
项目核心目标是通过链上资本支持AI公司硬件采购和运营，填补传统金融在新型AI经济中的融资空白，同时保持稳定币的低风险特性。
USD.AI 围绕“抵押-铸造-投资-收益”这一闭环系统，结合当下热门的RWA与AI概念，在这一轮稳定币浪潮中展示了其独有的创新优势。
USD.AI的运作原理始于用户以USDT或USDC等稳定币作为抵押品，按1:1比例铸造USDai稳定币。USDai由美国国债和主流稳定币支持以达到锚定美元价格并具有即时赎回能力和一定的流动性，适合DeFi生态中的交易或提供流动性，同时用户可以进一步选择质押USDai获取sUSDai代币，再参与其他DeFi项目获取额外收益，达到“一鱼多吃”的效果。
USD.AI将用户存入资金用于两类资产投资：一是向AI公司提供贷款用于采购GPU等硬件，生成高额利息，当前官网显示年化收益率为6.96%；二是若资金闲置将被用于投资美国国债，提供稳定基础收益。sUSDai持有者可通过DeFi协议放大收益，项目官网给出的目标年化收益率达15%-25%，而USDai持有者则享受低风险稳定收益。
USD.AI核心机制包含以下几个关键组成部分，以确保其创新性和稳定性：
1.双代币系统：USDai作为低风险稳定币，适合追求稳定性的用户；sUSDai则面向寻求高收益的投资者，兼具灵活性和风险敞口。这种设计满足不同风险偏好的用户需求，同时保持DeFi生态的兼容性。
2.资产代币化与Caliber框架：通过CALIBER框架，USD.AI将Ai硬件等物理资产代币化为链上资产，结合法律和技术手段确保资产所有权透明且具有法律约束力。链上保险机制进一步降低违约风险。
3.QEV赎回机制：为应对AI基础设施资产的长期性和低流动性，USD.AI设计了QEV机制，通过市场驱动的方式管理sUSDai赎回请求，避免先到先得的低效性，同时确保协议的公平性和协议稳定性。
4.FiLo Curator扩展机制：这一机制允许协议大规模引入新借款人，扩展Ai基础设施投资组合，同时通过结构保护和风险对齐机制维护用户利益，确保收益来源的多样性和可持续性。
总结来说，用户存入USD.AI的资金将被用于贷款给需要GPU等硬件设备算力的AI公司来获取利息，全程透明可查，若资金闲置将用于购买美国国债获取保底收益。
USD.AI的创新机制使其具有独特的竞争优势，相较于传统稳定币项目，USD.AI通过AI基础设施投资实现更高收益；与高风险DeFi协议相比，其风险隔离和保险机制显著降低了系统性风险。
USD.AI此番不仅为稳定币市场注入了新活力，也为Ai经济的资本需求提供了可扩展的解决方案，有望成为稳定币与Ai基础设施融合的先锋项目。
目前USD.AI项目已经开放用户存款以及邀请其他用户以获取USD.AI奖励系统Allo积分。
用户可以通过ICO和空投两种方式获得最终代币奖励。所有参与者都将以3000万美元流通量（对应总FDV3亿美元的10%）的项目估值进入。
根据官方推文显示，铸造或质押USDai将会在后续每天持续产出积分，用户可以选择不同的策略决定自己最终获得ICO配额或者空投奖励。
Allo积分活动将会在YPO（累计已支付收益）达到2000万美元时结束。选择ICO配额的用户需要通过KYC，而选择空投的用户则无需过KYC。
更多Allo积分获取进阶玩法可以通过官方推文中的介绍视频了解。
简单来说，若想要参与项目ICO，持有USDai即可，若想参与空投则需要将USDai质押获取sUSDai。
当前购买USDai或sUSDai将获得qUSDai，qUSDai为存款排队证明，将会在24小时内自动转为对应代币。
USD.AI目前总存款上限为1亿美元，由于当前所有购入资金均处于qUSDai状态，所以当前TVL仅显示为内测期间存入的5200万美元。
当前市场对USD.AI项目的看法呈现两极分化。
支持的用户普遍认为USD.AI是具有独特创新的稳定币项目，并且结合了当前热门AI概念，让用户可以在保证稳定收益的同时享受到AI红利。给出多种参与策略让不同类型的用户都可以找到适合自己的方案，兼具了稳定币的“稳定”特性的同时还给出了高风险高收益的选择。
而持反对观点的用户则认为，USD.AI目前披露的信息显示其团队背景可能以华人为主，并且项目只是简单堆砌热门概念，缺乏实质创新。
有趣的是，USD.AI核心创始人David刚刚在这条FUD推文下进行了回复，称自己为韩裔美国人，同时表明项目总部位于纽约，但非常乐意为中文用户答疑解惑。
笔者认为，USD.AI确实是给出了稳定币这个热门赛道不一样的答卷，但是否能获得市场的青睐与认可，还需要看大家是否愿意“用脚投票”快速打满一亿美元的TVL上限。
其成败与否，也将成为衡量市场对“AI基础设施+稳定币”这一新兴叙事接受度的试金石。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，侃爷（Kanye West） 在 X 发文表示，个人 Instagram 账号被黑并关注虚假代币项目。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据官方消息。 YZi Labs 宣布对人工智能基础设施金融协议 USD.AI 进行战略投资。USD.AI 是一个提供硬件支持融资的协议，目前已锁仓总价值（TVL）超过 6200 万美元。
该协议推出了一种以实物人工智能硬件 1:1 抵押的贷款模式，将传统 60-90 天的信贷审批周期缩短至 7 天以内。YZi Labs 投资合伙人 Dana Hou 表示，USD.AI 将人工智能硬件融资的挑战转化为去中心化金融原生收益产品，有效协调存款人、借款人和基础设施提供商之间的利益关系。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，链上侦探 ZachXBT 在社交媒体上发文表示，Crypto.com 过去也发生过一次重大事件，但他们选择隐瞒，没有向公众披露，而我现在不被允许泄露具体细节。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据市场消息，特朗普媒体平台将集成 Crypto.com 数字钱包。并将在其 Truth Social 和 Truth+ 平台上整合 CRO 代币。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 突破 4,500 美元，现报 4,500.00 美元，24 小时跌幅缩小至 2.48 %。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据金十数据报道，特朗普媒体科技集团(DJT.O)美股盘前上涨2.9%。
此前消息，彭博社报道称，特朗普媒体集团计划以 64.2 亿美元收购 CRO DIGITAL。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据金十数据报道，特朗普媒体科技集团(DJT.O)美股盘前上涨2.9%。
此前消息，彭博社报道称，特朗普媒体集团计划以 64.2 亿美元收购 CRO DIGITAL。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据彭博社报道，TRUMP MEDIA GROUP 首席营收官计划以 64.2 亿美元收购 CRO DIGITAL。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据彭博社报道，TRUMP MEDIA GROUP 首席营收官计划以 64.2 亿美元收购 CRO DIGITAL。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，Bitget 推出第 6 期现货交易俱乐部争霸赛，总奖池 80,000 枚 BGB。本次活动共有 2 个子奖池，其中
积分挑战赛奖池：用户每日累计买入金额每达到一个指定档位，即可获得 1 积分，多个档位可累计获得积分，每日积分获取无上限。达到获奖条件的用户将有机会解锁 30,900 枚 BGB 空投奖励。此奖池交易范围为除稳定币及 0 手续费交易外的现货交易。
榜单争霸赛奖池：达到累积买入金额排名的用户还可解锁对应奖励，单人最高可获得 800 枚 BGB，累计奖池 49,100 枚 BGB。此奖池交易范围为限定币种（BTC/ETH/BGB/BIO/AAVE）的现货交易。
本次活动仅对平台活跃用户开放，详细规则已在 Bitget 官方平台发布。限定用户可点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 8 月 27 日 00:00 至 9 月 2 日 23:59 (UTC+8) 。
作者：Joakim Book
编译：Tim，PANews
上周日晚上，比特币闪崩，出现了一根大阴柱；更诡异的是，周一早上比特币继续下跌，跌破11.1万美元。
在比特币价格分析的圈子里，大家常说没人知道价格为何波动。但有时我们确实能找到蛛丝马迹，只是结果不如预想得那般明白透彻。今天我将探讨两件事：过去24小时的市场动荡，以及美联储主席鲍威尔上周末的讲话。
欧洲时间的周日深夜真是令人揪心：
当比特币价格出现如此走势时，很难说”无人知晓”原因。短短几分钟内比特币价格暴跌近3000美元，背后肯定有人清楚缘由。如果不是像上周那样的特定宏观事件，只有两种情况能以这般速度砸穿订单簿：一是巨额抛售订单，二是（本质上与之同源的）大规模强制平仓。
昨天，有迹象表明两者都存在：
或者
这是一个不成熟的市场，我们规模之小、比特币市场流动性之低简直荒谬，我们仍然会被个别人操纵。（正如比特币世界的常态，总有些蠢货硬要把明摆着的坏事美化成好事。）
昨晚比特币价格瞬间下跌2.5%可能是巨鲸抛售或清算引发的一次性事件，但夜间和周一早晨逐渐出现的对角线式下跌（比特币价格跌破111000美元）则更令人担忧。
先别管那些不消停的巨鲸，但后面再次出现暴跌，所以这到底是在搞什么？明明应该大涨却在慢慢下跌，老天！
全球宏观趋势都指向上涨：为什么比特币价格会在这个区间下行？任何合理的评估都认为其价格应该翻倍或翻三倍。（不，我们并未跌破111000美元，无论是否与Metaplanet宣布买入有关，或因其所致，或存在任何关联）。
比特币急需心理治疗：比特币价格走势完全随心所欲，根本不管市场理智或理性评估。即便处于最乐观的牛市环境，它也毫不在乎。我曾听过这叫”最大痛苦理论”，就连Saylor的“百万美元成本”均价策略也收效甚微。
“魔法茶叶”的其中一种占卜术（128日移动平均线）告诉我们，我们Bitcoin Magazine Pro团队目前的预测是108500美元。所以我们很可能会达到这个价格。Saylor等人为了买比特币已经把肾和椅子都卖掉了，所以我好奇他们还有什么可卖的。
更可怕的是，山寨币之后还会持续下跌，不断创下新低。我们的独家解释是：所有这些山寨币，BTC Inc公司老板Bailey先生就是运营这种山寨币的机构之一，他最近损失了约4100万美元。此前，他在今年春季狼吞虎咽地吃进这些币，现在又不得不吐出来了：有些埋在了清算引发的大阴线里，有些则埋在了缓慢而折磨人的时间加权定价下跌中。
某位加密朋克OG似乎意识到了这个情况。
有时我们确实（某种程度上）知道市场上发生了什么，比如上周东部时间8月22日上午10点：美联储官网发布了货币政策框架声明和更新文件。市场普遍解读为未来将放宽货币政策已成定局。我们如何得知？因为所有代币都在那一分钟跳涨，而美元指数应声下跌：
9:59:49：比特币价格为112393美元，根据Bitcoin Magazine Pro的价格图表显示。
10:00:49：一分钟后，是113459美元
消息公布后不久，比特币价格飙升至11.5万美元，涨幅达2.3%。
这就是那种能撼动市场的消息，而瞬间的大幅波动让我们相当确信这就是原因所在。
（参考数据：9.59，美元指数DXY报98.7；两分钟后跌至98.15；又过一分钟，下探97.8。转眼间跌幅达1%，美元指数居然出现如此大的波动！）
现在我们找到了上涨原因：鲍威尔的鸽派讲话。他讲话中的哪一部分撼动了市场？
像这样的数据发布，比如通胀数据、劳工统计局的失业报告。简单的交易算法会立即抓取网站内容获取实时更新，并在瞬间做出评估，随后往往引发二阶交易效应。当人类和智能评估介入后，这类行情波动通常会在十、二十分钟甚至半小时后发生逆转，说到底终究是虚惊一场。但这次情况不同，比特币价格在整个周末持续走高（直到周日有人破坏了这场狂欢）。
通胀略有上升，但处于可控状态，且正在下降。
GDP增长已显著放缓
失业率保持稳定且处于平衡状态（但这是“一种奇特的平衡”，即供需同时下降）→ 总体风险上升。
他们将废除这个关于平均通胀目标的错误计划（基于某个从未明确说明的时间周期）。
然而，鲍威尔得出结论认为，这些风险”可能有必要调整我们的政策立场”。
鲍威尔演讲和声明发布后的几分钟和几小时内，比特币价格飙升至11.7万美元，随后回落至11.6万美元，这表明市场参与者正在有机地剖析和评估这一新情况的意义。
我之所以坚持”无人知晓原因”的观点，关键在于：无人能分辨鲍威尔声明中哪部分真正起作用，因为新信息总是与市场参与者事先持有的预期相互交织融合，而我们几乎永远无法确知那些预期具体是什么。当我们进行这种事后追补、临时凑合的解读时，本质上是在玩事后合理化的游戏，实在没什么了不起。
这一切都太可悲了，我们需要的是富有的比特币玩家，而不是贫困潦倒、心烦意乱的投机分子。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据金十数据报道，白宫经济委员会主任布雷纳德表示，美联储 9 月会议很可能降息 25 个基点。
撰文：BUBBLE，律动
2025 年 8 月，以太坊生态的两位重量级人物几乎同时被卷入一场 memecoin 叙事。一边是拥有全球最大以太坊企业金库的 BitMine Immersion Technologies 首席执行官 Tom Lee。另一面是 ConsenSys 首席执行官、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 身兼 SharpLink Gaming 董事长，他们背后的上市公司是以太坊持有前两大的机构，拥有超过 100 亿美元价值的以太坊。
两位行业领袖的发声不仅证明机构对以太坊长期价值的认可，也让与之相关的 memecoin 获得了新的关注度。在社交媒体上，一些投资者发现 Tom Lee 和 Lubin 的社交账号相继关注了 memecoin 项目 Book of Ethereum (BOOE)。
在市场情绪的推动下，BOOE 一举成为话题中心。本文将讨论这个老牌项目 BOOE 的概念、历史与关联项目，同时深挖该代币背后操盘的巨鲸 fbb4。
BOOE 于 2024 年 4 月 24 日在以太坊主网上发行，项目方将其包装成以太坊生态的「圣经」。官方网站用宗教象征建构了一个虚拟宇宙，列出了禁止购买比特币、禁止做空 BOOE 等「十诫」，强调忠诚与社区自觉。此外，官网《神圣经济学》部分显示，BOOE 总供应 1 亿枚，合约经过审计并永久放弃控制权，全部流动性锁定 1337 年且无交易税费。这一经济模型使持币者更难以撤资，强化了长期信仰的象征。
与宗教化叙事相配合的是社区文化建设。由 BOOE 团队撰写的 Medium 文章描述了持币人自称「信徒」，宣称这部以太坊之书是受骗者的避难所，鼓励投资者在熊市中聚拢并一起等待「机遇」。这篇文章虽然带有明显宣传意味，但反映了项目试图通过宗教语言凝聚社群、淡化投机色彩的策略。
BOOE 的发展过程中，项目方又推出了两个合作代币，HOPE 与 PROPHET。HOPE 的官网显示该币总量 10 亿枚，合约被废弃并通过审计，团队成员化名 Shiba Prophet、Lord NPC 和 Saint Vitalik。项目使命是「带来希望」，鼓励 Pepe、Doge 等不同 memecoin 社群合作。另一枚 PROPHET 的供应量同为 10 亿枚，官方承诺流动性永久锁定且无交易税。BOOE 网站将三枚代币并称为「信仰三位一体」，试图通过三位一体结构扩展社群边界。
除了打造故事宇宙外，BOOE 社群在 NFT 领域也有所尝试。OpenSea 上存在名为 Booelievers 的收藏系列，收录了与 BOOE 主题相关的艺术作品与衍生品。虽然这类资产规模有限，但为项目提供了额外的文化符号和收入来源。
总体而言，BOOE 利用宗教化叙事和去中心化金融概念，构建了一个独特的社区经济模型。在漫天遍地的 Solana Meme 的冲击下，这种叙事的持续性与扩散能力成为项目能否保持活力的关键，而其背后的关键人物是在 E 卫兵中知名的「钻石手」fbb4。
自 BOOE 发射以来，匿名巨鲸 fbb4 的动向备受关注。作为以太坊 Meme 最知名的「风向标」之一，早前在 Pepecoin 和 GME 等标的上取得的成功让他名气大涨。
fbb4 的操盘方式与现在 P 小将的风格大相径庭。媒体人 Brian Fanzo 撰文分析指出，fbb4 的钱包估值在 2800 万至 4000 万美元之间，且仅一个月就录得约 900 万美元盈利。总体来说 fbb4 操盘模式简单粗暴，总结下来就是「买、提供流动性、持有、维持盘面的情况下转移叙事」，通常他会先从中心化交易所转入 ETH 或多次跨链后再分批买入目标币，以减少滑点；随后提供流动性稳定价格；最终根据叙事热度轮换投资标的。
最引人注意的是他的操盘中几乎从不出售所购代币，当然这并不能排除他同时拥有其他「小钱包出货」，但这种公开透明的长期持有策略，依旧吸引了众多散户模仿其行为，往往他的公开钱包「fbb4」买入后，都会随之而来一根「上涨绿柱」。
自 BOOE 发射以来 fbb4 持续买入
这样的操盘风格也让人将其与 Michael Saylor 还有 GameStop 散户与华尔街扎空战的领袖 Roaring Kitty 打比方。社区成员 Roar4Kitty 甚至对比了两者的行动线，展现自己对 fbb4 就是 Roaring Kitty 的怀疑。
fbb4 与 Roaring Kitty 的大事件行动线，源：Roar4Kitty
当然这也不是空穴来风，fbb4 确实对 GameStop 有相当大的忠实度。据 NewYorkPost 报道，今年 8 月为支持 GameStop 文化，在拍卖中花费 25 万美元购买订书机和 GameStop CEO 的内裤。几天后，他发表推文宣布再次购买 10 万美元的 GameStop，并在同一文章内宣布与慈善机构 CMNHospitals 合作，同样捐出 10 万美元为美国和加拿大的 170 家儿童医院筹集资金。
fbb4 购入的 GME「订书机」、CEO 内裤，源：NewYork Post
Fanzo 的文章还记录了 fbb4 对多枚 memecoin 的布局，包括 Pepecoin、以太坊版 GameStop 代币 $GME、BasedAI、KEK、BOOE、KPOP 等。这些项目共同特点是叙事鲜明、社区活跃且流动性充足。fbb4 被称为「叙事策展人」，他通过亲自撰写帖子和与社区互动来推动叙事热度。
fbb4 的成功也有其局限。他的策略高度依赖个人信誉和社群情绪，一旦叙事热度下降或他改变策略，便可能导致投资者被套。此外，他在多个项目中扮演市场推动者角色，容易引发价格操纵的讨论。从监管视角看，巨额持仓者一旦在无监管的情况下集中买卖，可能触及市场操纵边界。对于 BOOE 而言，fbb4 的加入无疑带来了资金和关注，但是否能转化为持续增长仍待观察。
对于投资者而言，理解 fbb4 的策略与机构动向固然重要，但更关键的是分辨叙事背后的真实价值和风险。正如 Lubin 所言，以太坊长期价值不容忽视，但 memecoin 的泡沫周期和监管风险同样需要警惕。在信仰与泡沫之间，理性判断才是穿越市场噪音的关键。
撰文：Ben Strack
编译：AididiaoJP，Foresight News
在美联储主席杰罗姆·鲍威尔鸽派发言之后，现在似乎是一个进行换仓策略的好时机，尤其是随着时间的推移，宏观因素对加密货币市场的影响不断增大。
我们仍然不知道美联储在 9 月 17 日的会议上会做什么。但对许多人来说，鲍威尔的评论带有鸽派倾向，为下个月降息打开了想象空间。
如果我们查看 CME Group 的 FedWatch 工具，基于 30 日期联邦基金期货价格，截至周一中午，许多人认为 25 个基点的降息是有可能的，这一预期远高于一个月前：
虽然降息通常对比特币等风险资产有利，但实际情况比这更微妙。比特币周五飙升至 117,000 美元以上，随后回落至 111,000 美元以下。该资产在东部时间下午 1:30 的交易价格约为 112,600 美元，目前已经跌破 110000 美元。
YouHodler 市场主管 Ruslan Lienkha 认为，加密货币市场走向的更广泛轨迹仍将取决于宏观背景。
「如果通胀压力持续存在，美联储可能被迫再次延长暂停期，限制单次降息的持续影响，」他告诉我。「此外，如果降息被视为对衰退的紧急应对措施，它可能会拖累加密货币以及其他风险资产。」
最佳情景？降息是美联储成功实现软着陆努力的一部分。
「在这种环境下，鉴于比特币作为最成熟数字资产的地位，它可能会吸引大部分机构资金流入，」Lienkha 说。「一些山寨币可能会表现更佳，因为它们具有更高的波动性和更低的流动性，当资金流动扩大到比特币之外时，会放大山寨币上涨倍数。」
谈到机构资金流动，根据 CoinShares 的数据，加密货币投资产品上周流出超过 14 亿美元，这是自 3 月以来最高的单周流出总额。在这些数据中，我们看到周初对美联储立场的悲观情绪似乎推动了资金流出，随后在鲍威尔的言论后出现复苏（主要是以太坊产品）。
尽管周四和周五美国 ETH ETF 合计流入 6.25 亿美元，但这两天 BTC 基金流出 2.17 亿美元。本月至今，ETH 和 BTC ETF 的净流入分别为 +25 亿美元和 -10 亿美元，「标志着投资者对这两种资产的情绪发生了显著变化，」CoinShares 的 James Butterfill 指出。
加密货币对冲基金 ZX Squared Capital 的联合创始人 CK Zheng 称，鲍威尔转向可能开始降息对风险资产类别「意义重大」。
他对比特币的年终目标在 125,000 美元至 150,000 美元之间。他预计 ETH 年终将在 6,000 美元至 7,000 美元之间。（周一下午徘徊在 4,600 美元左右）。
Globe 3 Capital 首席投资官 Matt Lason 表示，任何降息信号都证实了该对冲基金的多头持仓，因为更多流动性对加密货币至关重要。他预计当前加密货币牛市的强度将在第四季度达到最强。
预期的降息促使 Globe 3 Capital 将其更多持仓转向小市值代币，「因为我们看到了期待已久的山寨币季节的早期迹象，」Lason 补充道。
第四季度之后我们应该期待什么？50T Funds 创始人 Dan Tapiero 周末在 X 上引用摩根士丹利的研究发表了看法：
Zheng 表示，他预计在《GENIUS 法案》签署后，比特币的主导地位将继续下降，并估计稳定币市场将在未来几年增长 10 倍（从约 2,700 亿美元）。Coinbase 的最新模拟表明，稳定币市值可能在 2028 年底达到 1.2 万亿美元。
我们知道加密货币市场变化很快，但我认为这些「我们当前处境」的思考是值得的。即使一切在几周、几天或几小时内发生变化。
撰文：0xjacobzhao 及 ChatGPT 5
在《DeFi 的智能进化：从自动化到 AgentFi 的演进路径》研报中，我们系统梳理并比较了 DeFi 智能化发展的三个阶段：自动化工具（Automation）、意图驱动助手（Intent-Centric Copilot） 与 AgentFi（链上智能体）。我们指出，目前相当一部分 DeFAI 项目的核心能力仍集中在「意图驱动 + 单次原子化交互」的 Swap 交易，这类交互由于不涉及持续的收益策略，没有状态管理也无需复杂执行框架，更契合意图助手的轻量化执行模式，不能被严格视为 AgentFi。
在我们对 AgentFi 未来的高阶畅想中，除借贷（Lending）与流动性挖矿（Yield Farming）这两大近期最具价值且易落地的场景外，Swap 组合策略同样是潜力方向。当多个 Swap 按顺序或条件组合时，便形成「策略链路」，例如套利或收益搬砖。这种模式需要状态机管理持仓、条件触发与多步骤自动执行，具备了 AgentFi 的完整闭环特征——感知 → 决策 → 执行 → 再平衡。
传统量化金融（Quantitative Finance）以数学模型、统计方法和算法为核心，依赖历史价格、交易量、宏观指标等数据进行数据驱动决策，并通过程序化执行实现低延迟、高频、自动化交易，辅以严格的风险控制（止损、仓位管理、VaR 等）。其主要应用涵盖高频交易（HFT）、趋势跟随与均值回归（CTA）、跨市场 / 跨品种套利以及衍生品定价与对冲等，在传统市场中已形成成熟的基础设施、交易所体系和数据生态。
链上量化金融（On-Chain Quantitative Finance）延续了传统量化的逻辑，但运行环境迁移至区块链的可编程市场结构。其数据来自链上交易记录、DEX 报价、DeFi 协议状态，执行在智能合约（AMM、借贷、衍生品协议）中，交易成本包含 Gas、滑点与 MEV 风险，并可通过 DeFi 协议的可组合性构建自动化策略链路。
当前链上量化金融仍处于早期阶段，受多重因素制约难以支撑复杂量化策略的落地：一是市场结构方面，流动性深度不足且 AMM 缺乏超高速撮合机制，限制了高频与大额交易的可行性；二是执行与成本方面，链上出块延迟与高额 Gas 费用使频繁交易难以盈利；三是数据与工具方面，开发与回测环境不完善，且数据维度单一，缺乏企业财务、宏观经济等多源信息。在可实际落地的 DeFi 量化策略中，目前的主流方向集中于：
均值回归 / 趋势跟随 —— 基于技术指标信号（如 RSI、均线、布林带）进行买卖决策；
跨期套利 —— 以 Pendle 等协议为代表，通过固收与浮动收益差获取利润；
做市 + 动态调仓 —— 主动管理 AMM 流动性区间赚取手续费；
杠杆循环收益 —— 依托借贷协议提升资金利用率。
未来的潜在增长空间包括：
链上衍生品市场成熟化，尤其是期权与永续合约的广泛应用；
更高效的链下数据接入，通过去中心化预言机丰富模型输入维度；
多 Agent 协作，实现多策略组合的自动化执行与风险平衡。
在过往的 Crypto AI 研报中，我们曾介绍过诸多优秀的 AgentFi 项目，但大多数仍聚焦于意图驱动的 DeFi 执行、借贷或流动性管理等全自动化操作，鲜有团队深耕量化交易策略。目前市场上明确以量化交易为核心方向的项目几乎只有 Almanak。该项目切入无代码量化策略开发，提供涵盖策略编写（Python）、部署、执行、权限管理与金库化（Vault）的完整工具链，在 AgentFi 领域中具有独特定位，可视为链上量化金融的核心代表案例。
在传统金融中，Inclusive Finance（普惠金融） 旨在降低参与门槛、覆盖更多长尾用户。Almanak 将这一理念延伸至链上，目标是将量化交易能力普惠化。平台通过 AI 驱动的智能体执行策略，显著降低资金、技术与时间成本，面向 DeFi 生态的活跃交易者、金融开发者及机构级投资者，提供从策略构想到链上执行的全链路支持，使普通用户无需专业技术背景，也能使用全自动、链上透明且可定制的量化策略参与加密资产交易与收益优化。
Almanak 平台引入 AI 多智能体协作（Agentic Swarm），在策略研发、执行与优化环节中，令到用户能在无代码环境中快速创建、测试与部署基于 Python 的自动化金融策略，同时确保执行环境的非托管、可验证与可扩展。借助 State Machine 策略框架、Safe+Zodiac 权限管理、多链协议接入及 Vault 资产托管等模块，Almanak 既保留了机构级的安全与可扩展性，又大幅降低了策略开发与部署门槛。本报告将系统分析其产品架构、技术特点、激励机制、竞争定位与未来发展路径，并探讨其在普惠金融与链上量化领域的潜在价值。
Almanak 的产品架构以 「策略逻辑 → 执行引擎 → 安全保障 → 资产化与扩展」 为主线，构建了一个面向 AI Agent 场景的链上量化金融全栈体系。在这一体系中，Strategies 模块提供从构想到落地执行的策略开发与管理框架，目前支持 Python SDK 且未来会支持自然语言生成方式；Deployments 模块作为执行引擎，将策略逻辑在授权范围内自动化运行，并通过 AI 决策能力实现自适应优化；Wallets 模块以 Safe + Zodiac 的非托管架构保障资金与权限安全，实现机构级密钥管理与细粒度权限控制；Vaults 模块将策略转化为代币化的金融产品，依托标准化的金库合约（ERC-7540），实现资金募集、收益分配与策略共享——使策略具备完全的可组合性，并能够无缝融入更广泛的 DeFi 生态体系。
Almanak 的策略基础设施覆盖从构想到执行的完整链路，包括策略构思 (Ideation)、创建 (Creation)、评估 (Evaluation)、优化 (Optimization)、部署 (Deployment) 与监控 (Monitoring) 等环节。相较传统量化交易栈，其在设计上有三大核心差异：首先，面向 AI Agent 主导的策略开发，而非依赖人工操作的工作流程；其次，引入可信执行环境（TEE）以保护策略 Alpha 的隐私；最后，采用 Safe Wallet + Zodiac 权限管理的非托管执行模式，从底层确保资金与执行的安全可控。
核心特性
基于 Python：使用 Python 编写，具备高度灵活且功能强大的编程能力。
状态机架构：可根据市场状况实现复杂的决策树与分支逻辑。
高可靠性：运行于 Almanak 专用基础设施，配备完善的监控与故障切换机制。
默认私有化：所有策略代码均加密存储，保护用户的专有交易逻辑。
交易逻辑抽象化：无需直接处理底层区块链交互、钱包管理或交易签名。
在这一架构下，策略框架基于持久化状态机设计，完整封装了链上交互与执行层。用户仅需在 Strategy 组件中编写业务逻辑。开发者既可以通过 SDK 进行高度定制化的 Python 开发，也可在未来借助自然语言策略生成器，用英文直接描述目标——随后多智能体系统会生成代码供用户审阅。用户拥有完全的自主权，可以在部署前批准、拒绝或调整策略，并选择将其作为独立策略或 Vault 发布。Vault 还可通过白名单进行权限管理，从而为机构或流动性基金等主体提供受控的访问方式。策略代码默认加密存储，保护用户专有逻辑；底层交易构建、签名与广播均由官方维护完成，确保执行的高可靠性与一致性。
在目前仅对白名单用户开放的 Almanak 策略库 AI KITCHEN 中，可以窥见其策略版图：当前已上线的策略包括 教程策略（Tutorials）与 技术分析（Technical Analysis），而内部开发的策略涵盖 流动性挖矿（Liquidity Provisioning）、自动循环加杠（Automated Looping） 及自定义策略（Custom Strategy），未来路线图则规划推出套利（ Arbitrage）、高级流动性挖矿（Advanced Yield Farming）与 衍生品与结构化产品（Derivatives & Structured Product）等高阶策略，体现出从基础入门到专业量化、从单一策略到跨协议复杂组合的完整产品演进路径。
Deployments 是连接策略逻辑与链上执行的核心执行层，负责在用户授权的权限范围内自动化完成交易与操作。当前主力形态为 StrategyDeployment，按预设逻辑定时或触发运行，适合执行逻辑明确、可复现的交易策略，强调稳定性与可控性。即将上线的 LLMDeployment 将引入一个或多个大型语言模型（LLM）作为决策引擎，使策略具备自适应市场变化与持续学习优化的能力，在严格权限控制的框架下探索新的交易机会。
Deployment 工作链路涵盖从认证授权、策略运行、交易构建、权限校验，到签名提交与执行监控的全流程。底层执行由官方维护的核心类完成：TransactionManager 将策略动作转换为合规链上交易并模拟验证；AccountManager 生成交易签名；ExecutionManager 广播交易、追踪状态并在必要时重试，形成从策略到链上执行的高可靠闭环。未来，Almanak 将扩展至多 Deployment 协作、跨链执行与增强分析能力，支持更复杂的多智能体策略运行。
钱包体系是确保资金安全与策略执行可控的核心。Almanak 采用 Safe + Zodiac 的非托管方案，确保用户对资金的完全所有权，并将策略执行所需的权限精准、可控地委派给自动化执行账户（Deployment EOA）。用户通过 User Wallet（EOA 或 ERC-4337 智能账户）直接控制 Safe Wallet。Safe Wallet 内嵌 Zodiac Roles Modifier 模块，允许为 Deployment EOA 设定严格的函数白名单与参数限制，确保「只能做被允许的事」，且权限可随时撤销。
Deployment EOA 由平台托管，其私钥采用企业级加密静态存储，并由 Google 安全基础设施托管，全程无人可访问。在极端情况下，平台会立即通知用户撤销权限，并生成新的 EOA 完成替换，确保策略不中断运行。为保障策略持续执行，用户需购买 Autonomous Execution Fees 服务套餐，覆盖链上运行成本（包括 Gas）。该架构通过资金与执行权限的彻底隔离、精细化权限管理、机构级密钥安全与快速异常响应，达成了机构级安全标准，为自动化 DeFi 策略的大规模普及奠定了信任基础。
Almanak Vaults 是用户可部署、完全链上、无需许可的金库合约，它们将交易策略转化为代币化、可组合的金融产品。不同于静态的「封闭容器」，这些金库基于 ERC-4626 的异步扩展标准 ERC-7540 构建，被设计为可编程的资本分配器，能够原生融入 DeFi 生态。
通过将 AI 生成的策略代币化，金库引入了一种全新的 DeFi 原语：策略本身成为 ERC-20 资产，可以用于 LP、抵押、交易、转让，或组合成结构化产品。这种可组合性在策略层面解锁了「DeFi 乐高」，使其能够与协议、基金和结构化产品无缝集成。
金库可以由个人策展人或社区拥有。Almanak Vaults 基于 Lagoon Finance 的开源合约（MIT 许可） 实现，继承 Lagoon 的审计与安全保障，并符合 ERC-7540 标准。其权限管理机制与 Almanak Wallets 保持一致，依赖 Zodiac Roles Modifier 来执行函数白名单和参数限制，确保所有操作严格在授权范围内完成。
运行流程包括：
策略绑定 – 将现有的 Python 策略或 AI 生成的策略绑定至金库；
资金募集 – 投资者购买金库代币以获得按比例的所有权；
链上执行与再平衡 – 金库根据策略逻辑进行交易并动态调整仓位；
利润分配 – 按代币持有比例分配收益，管理费和绩效费用将自动扣除。
核心优势：
每个金库仓位均以 ERC-20 代币形式存在，保证可移植性与互操作性；
策略具备确定性、可审计性，并在链上执行；
资本既安全又具流动性——安全性与可组合性不再对立；
开发者可无许可地将金库代币集成到自己的协议中，资金分配者则可在生态内灵活调配资本。
简而言之，Almanak Vaults 将 DeFi 资本管理从孤立的包装容器进化为智能、可组合的系统。通过将 AI 生成的策略转化为代币化金融原语，它推动 DeFi 超越被动收益容器，迈向响应式、模块化的资本网络，实现了长期以来对可编程、可互操作金融的愿景。
Almanak AI Swarm 架构作为覆盖完整策略开发周期的一站式平台，能够在用户完全掌控与资产非托管的前提下，自主完成复杂 DeFi 策略的研究、测试、创作与部署，旨在模拟并替代传统量化交易团队的全流程作业。值得注意的是，AI Swarm「团队」均由 AI 智能体构成并非真人。
策略团队（Strategy Team）：将用户的自然语言指令转化为可直接部署的链上策略，涵盖策略师（设计逻辑）、程序员（编写智能合约代码）、审计员（校验正确性）、调试员（修复错误）、质量工程师（运行模拟测试）、权限管理员（配置执行权限）、UI 设计师（构建可视化面板）以及部署员（执行主网部署），确保从构想到落地的完整链路。
策略团队通过 LangGraph 实现确定性流程编排、持久化状态共享（TeamState）、人机双重验证（HITL）、并行处理及中断恢复机制。可自动执行全流程但默认启用人工确认以确保可靠性。
Alpha 搜寻团队（Alpha Seeking Team）：持续扫描整个 DeFi 市场，识别市场低效之处，探索新思路与 Alpha 机会，并向策略团队提出新的逻辑与策略构想。
优化团队（Optimization Team）：通过对历史与预测市场数据进行大规模模拟，严格评估策略表现，在部署前开展假设压力测试、周期表现分析，识别潜在回撤与脆弱点，确保策略在不同市场环境下的稳定性与鲁棒性。
此外辅助型 AI 工具包括 Stack Expert AI 与 Troubleshooting AI：前者专注解答用户关于 Almanak 技术栈与平台操作的各类问题，提供即时技术支持；后者则聚焦于策略运行过程的实时监控与问题定位，确保策略执行的稳定性与连续性。
Almanak 的核心原则是：所有 AI 操作都会被记录、审查并结构化处理，任何 AI 都不会独立运行，且所有策略逻辑在上线前必须经过完整的人机双重验证且用户拥有最终的控制权与托管权。
目前 Almanak 通过社区已正式上线部署在以太坊主网的 Autonomous Liquidity USD（alUSDC Vault）稳定币收益优化金库，同 Giza、Axal 等借贷收益类 AgentFi 产品一样，其核心是 Stable Rotator Agent，会持续扫描 DeFi 生态，识别并捕捉最高可得收益机会，并根据可自定义的风险参数自动再平衡投资组合。策略在执行前会进行智能交易成本分析，仅在收益增幅足以覆盖所有成本时才会调整仓位，并结合高级路由优化自动复利功能最大化资金效率。目前该金库底层接入 Aave v3、Compound v3、Fluid、Euler v2、Morpho Blue、Yearn v3 等协议的多种 USDC 衍生资产。
Almanak 已上线的策略可分为两大类：LP 系列（Dynamic LP Blue Chip、Dynamic LP Degen）与指标现货策略（MyAmazingStrat、PENDLERSI_Momentum、VIRTUALBollingerBandsMeanReversion），详细策略内容如下表：
通过 AI 工具对以上策略代码的分析，我们可以得出以下结论：
LP 动态做市（Blue Chip / Degen）适合有持续交易量且能接受无常损失的池子；Blue Chip 追求稳态费收，Degen 追求更高频收益捕获。
指标现货（EMA/RSI/BB）实现轻、可做多标的多参数网格实验；但要严格冷却 / 滑点 / 最小成交量控制，并关注池子深度与 MEV。
资金与规模：长尾资产（Degen/ANIME/VIRTUAL）更适合小额 / 多实例策略以分散风控；蓝筹 LP 更适合中长期 / 更高 TVL。
实盘最小可行组合：Dynamic LP Blue Chip（稳态费收）+ RSI/BB 一类现货策略（做波动捕捉）+ 小额部署 Degen LP 或 EMA 交叉 做「高波动试验田」。
Almanak 发展路线图
Almanak 的平台演进分为三个阶段，逐步实现从技术底座到全链路普及扩张。
Phase 1 聚焦基础设施与早期社区构建，推出涵盖完整量化交易栈的公测版本，并通过 Legion 平台完成核心用户群体的形成与私测资格分发。同时，开始接纳资金进入由 AI 设计的社区金库策略，实现第一批资产的链上自动化管理。
Phase 2 Almanak 计划在今年年底前向公众全面开放 AI Swarm 功能。在此之前，将随着系统扩展至大规模使用而逐步放宽访问权限，这一阶段将是平台代币经济与激励体系的正式落地期。
Phase 3 将重点转向全球零售用户的引入，推出面向储蓄与退休账户的友好型产品，并与中心化交易所（如 Binance、Bybit）打通，实现 CeFi 与 DeFi 的无缝衔接。同时，利用低风险高容量的 RWA 策略拓展资产类别，并上线移动端应用，进一步降低用户参与门槛。
此外，Almanak 还将持续扩展多链支持（包括 Solana、Hyperliquid、Avalanche、Optimism 等）、集成更多 DeFi 协议，以及引入 多智能体协作系统（Multi-Agent System） 与 可信执行环境（TEE），通过 AI 驱动自动发现 Alpha ，构建全球最全面的 AI DeFi 智能执行网络。
Almanak 的代币经济体系旨在为 AI 驱动的金融策略构建高效、可持续的价值交换网络，使高质量的策略与流动性资本在链上实现高效匹配。平台通过双核心角色策略与金库策展人（Strategy & Vault Curators）和流动性提供者（Liquidity Providers）构建生态闭环：前者利用 AI 智能体集群（Agentic AI-Swarm）在无代码环境中设计、优化并管理可验证的确定性策略，通过部署无许可金库（Vault）引入外部资金并收取管理费与业绩分成；后者则向这些 Vault 存入资金，以获得代币化的策略敞口并参与收益分配。
在策略隐私层面，策略策展人可选择私有模式（闭源、不列入策略库，仅本人可访问）或公开模式（开源并列入策略库，供社区和第三方协议使用），从而在 IP 保护与知识共享之间取得平衡。
代币经济模型借鉴了传统对冲基金的动态资金分配逻辑，并融合 Bittensor 的需求驱动型排放分配机制与 Curve Finance 的治理激励模型：前者通过 TVL 与策略收益率加权分配排放，鼓励资本向高绩效策略集中；后者则引入 「veToken + Bribe」 模式，允许协议方通过投票提升特定 Vault 的排放倍数，从而引导 AI 智能体流量（agentic traffic）向指定协议聚集。
排放分配采用基于 AUM 与 ROI 的加权公式，确保 Vault 在吸引资本和创造收益方面的贡献直接转化为代币奖励；而治理加成机制（Almanak Wars）可为目标 Vault 叠加最高 3 倍权重，形成项目方、策展人和流动性方三方博弈的激励市场。为维持长期可持续性，协议费用（Vault 收费抽成、计算资源加价等）将部分回流至排放池，从而在生态成熟后逐步抵消新增排放压力。
代币功能涵盖 质押（Staking） 与 治理（Governance）：持币者可通过质押获取平台计算资源折扣、提升投票权重、为特定 Vault 引流排放，并参与 DAO 治理，决定计算资源加价率、Vault 收费比例、排放曲线等关键参数。治理架构预期包含 生态参数委员会 与 创新发展委员会，分别负责协议参数、收入分配与资金管理、生态资助等事务。
在代币分配上，Almanak 设置了团队（54 个月线性释放，12 个月锁仓）、机构投资人（48 个月线性释放，12 个月 锁仓）、顾问（48 个月线性释放，12 个月 锁仓）、创新与生态发展（TGE 释放 35%，余下 36 个月线性释放）、社区与早期参与者（TGE 释放 45%）、Legion 社区轮（分两轮，第一轮 30% TGE + 24 个月线性释放，第二轮 100% TGE）。排放池（Emission）用于奖励网络参与者及早期激励，并按年度减半的通胀模型分配，保持长期的激励与治理活跃度。
Almanak Points 是衡量奖励用户在平台中参与度与贡献度的核心机制，旨在通过积分体系驱动资产沉淀、策略使用和社区增长。积分按赛季（Season）分阶段发放，每个赛季的排放量、可参与活动及计算方式都会调整。
用户可通过多种方式获取 Points：① 将资金存入 Almanak 平台列出的社区金库（Vault），按存入规模与持有时间计算积分（当前 Vault 存款享 2× 积分倍数）；② 在 Almanak Wallet 中持有资产，按余额与持有时长累计积分；③ 启用并活跃管理 Deployments，根据管理资产规模、时长及策略复杂度获得额外积分；④ 通过推荐新用户参与平台活动，按被推荐用户积分的 20% 额外奖励推荐人。Points 不可转让、不可交易，但将在代币发行时以 1:1 的比例转换为代币。同时，积分还将作为治理权、功能使用权限以及生态系统福利的基础。
Almanak 与 Cookie.fun 和 Legion.cc 深度合作，引入 Snaps/cSnaps 机制，通过注意力资本形成 (Attention Capital Formation) 模式分析链上可追踪贡献度积分，将用户在社区传播、内容互动、资金支持等多维度的活跃度与代币分配直接挂钩，实现 「贡献即所有权」 的透明化、结构化分配逻辑。
在资本背景方面，Almanak 早期获得 Delphi Digital 与 NEAR Foundation 的孵化支持，并先后引入 Hashkey Capital、Bankless Ventures、Matrix Partners、RockawayX、AppWorks、Artemis Capital、SParkle Ventures 等知名机构投资,累计融资金额达 8.45M 美金。
2025 年 1 月 8 日：通过 Legion 完成 $1M IDO，估值 $43M，TGE 解锁 30%，剩余 70% 设 6 个月锁仓期，并在 24 个月内线性释放。
2025 年 8 月 21 日：即将启动 Legion 社区轮融资，估值为 9000 万美元 FDV，目标融资 200 万美元，最高上限 250 万美元。本轮对所有已验证账户开放，代币将在 TGE 时 100% 全额解锁。TGE 预计在 9 月底至 10 月初进行。
Cookie DAO 优先权益：前 25 名 Snappers 和前 50 名 cSnappers 可享有以 7500 万美元 FDV 投资的优先权，且同样在 TGE 时 100% 全额解锁。
活动激励 – 总供应量的 0.55% 将用于激励分配：其中 0.4% 分配给前 500 名 cSnappers（占奖励池 80%）、0.1% 分配给前 250 名 Snappers、0.05% 分配给 $COOKIE 质押者。
这一发行机制不仅优化了代币分配的公平性与参与门槛，还将资本募集、社区建设与长期治理深度绑定，形成可持续的利益共同体，为 Almanak 在 AI × DeFi 赛道的长期扩张奠定基础。
Almanak 目前更契合「最易用的散户 DeFi 策略沙盒」定位，其在用户体验、安全架构与低门槛上具备显著优势，尤其适合从未编写代码或缺乏链上策略经验的散户快速入门。Almanak 的核心竞争力在于将 AI 多智能体架构 与 非托管执行体系 深度融合，在保证性能的同时提供机构级安全与策略隐私保护。其技术栈由 TEE（可信执行环境）+ Safe 钱包 + Zodiac Roles Modifier 共同构成，可在粒度精确到合约函数参数的权限管理下实现全自动化链上执行，显著优于多数仅依赖 EOA 代签的 AgentFi 模式。
技术架构已形成完整闭环：从数据获取（Sensors）、策略逻辑执行（持久化状态机架构，Prepare / Validate / Sadflow）、交易执行（TransactionManager / AccountManager / ExecutionManager）、到监控与指标系统，再到产品化（ERC-7540 Vault）与外部募资收费，链路顺畅且具备商业化延展性。特别是 Vault 产品化能力，使策略从自用工具直接升级为可对外发行的金融产品，为平台带来规模化的管理费和业绩分成收入。
在运营端，Points 激励体系已启动，规则透明且以 AUAM（Assets under Agentic Management）为导向，可有效驱动锁仓量与活跃度；通过注意力资本形成 (Attention Capital Formation) 模式分析链上可追踪贡献度积分，将资本募集、社区建设与长期治理深度绑定，形成可持续的利益共同体，为 Almanak 在 AgentFi 赛道的长期扩张奠定基础。
尽管 Almanak 在技术与功能体系上已具备较高完备度，但仍面临若干关键挑战：
首先，协议测试尚未完全开放。目前仅支持以太坊主网的借贷协议，以及基于 Uniswap V3 的 LP 与 Swap 策略，底层的 Kitchen 已经支持以太坊、Base 和 Arbitrum，并具备扩展至 8+ 条 EVM 链和 200+ 协议的能力，多链扩展（如 Base、Solana、Hyperliquid）、多协议接入以及 CEX 融合等更大范围的开放节奏将直接影响策略的多样性、收益机会以及市场竞争力。
其次，策略层级仍偏基础。现有策略以入门级技术分析（TA）为主，距离机构级或专业量化水准仍有差距。未来需引入更丰富的高级策略库（涵盖链上流动性管理、资金费率套利、跨池价差、以及多信号融合等），并完善回测与模拟交易工具、内置成本优化引擎及多策略组合管理功能，方能成长为散户进入 DeFi 量化的首选入口。
此外，生态与用户基础仍处早期阶段。尽管积分计划与 Vault 机制已上线并进入 AgentFi 第一梯队，但由 AI 驱动的 Vault 管理 TVL 增长仍需时间验证，且用户活跃度与留存率将是中长期关键指标。
总体来看，Almanak 兼具技术架构成熟度、商业化路径清晰度与激励机制驱动力，在 AI 驱动的链上量化与资产管理赛道中具备稀缺性。然而，生态扩张速度、竞争格局演变与技术落地稳定性将是决定其能否长期保持领先的三大核心变量。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据金十数据报道，白宫经济委员会主任布雷纳德表示：特朗普罢免美联储库克是对美联储前所未有的攻击，此举可能导致通胀和长期利率上升。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 PRNewswire 报道，区块链支付基础设施平台 Kira 宣布完成 670 万美元种子轮融资。本轮融资由 Blockchange Ventures 领投，Vamos Ventures、Stellar 区块链基金会、Grit Ventures、Credibly Neutral Ventures 等机构参投，Michael Seibel 和 Oso Trava 等个人投资者跟投。
Kira 由前 Arcus（已被万事达收购）创始人 Edrizio De La Cruz 等人创立，致力于为企业提供基于区块链的金融服务基础设施。该平台结合稳定币、人工智能和企业级 API，使企业能够快速推出支付、汇款和储蓄等金融科技产品。
撰文：Dave White、Matt Liston
编译：Luffy，Foresight News
试想一下，你发现了一支注定会大红大紫的未签约乐队。比起贸然给唱片公司打电话，要是你能自己为他们 「下注」 会怎样？
本文介绍的 「机遇市场」，正是这样一种私人预测市场：发现机遇的人能从采取行动的人那里获得报酬。
唱片公司、研究实验室和风险投资机构都想比竞争对手先找到下一个风口。但最先发现机遇的人往往没有机构资源的门路。一直以来，这两类人都缺乏一种顺畅的方式建立联系并达成交易。
预测市场通过 「让参与者投入实际利益」 的方式，从分散的参与者那里提取有效信号。但要是有人想通过押注 「XYZ 会爆红」 赚 100 万美元，就得有其他人押 100 万美元赌它不会爆红。可没人愿意为成千上万自己从没听过的 「机遇」 押注反对。
这类市场天然的交易对手方本应是那些有能力采取行动的主体：比如唱片公司、雇主、基金等。但如果他们在公开预测市场中提供流动性，其实是在为信息 「补贴」，竞争对手能轻易利用这些信息。
机遇市场通过 「仅向发起人公开市场价格」 的方式解决了这个问题。
某唱片公司可能会为 「我们将在 2025 年签下艺人 XYZ」 这一标的提供 2.5 万美元流动性，这部分 「无差别资金」 只要星探们行动够早就能赢得。当唱片公司看到该标的价格上涨，就会将其视作需要深入调查这位艺人的早期信号。价格和持仓情况只会在 「机遇窗口期」（比如两周）后公开。这就像一个去中心化的星探计划，世界上任何人都能投入实际利益参与其中。
实际挑战在于：交易者在很长一段时间内没有价格或持仓反馈，相当于 「盲目操作」，而且自我交易的风险也很明显。不过我们认为这里存在值得挖掘的价值，且其设计空间十分广阔。
试想有位乐迷发现了一位注定成名的未签约艺人。这位乐迷掌握着有价值的信息，却没有唱片公司的门路；而本可以签下这位艺人的唱片公司，压根不知道对方的存在。又比如有位研究者发现一篇冷门论文里藏着与自动驾驶相关的突破性成果，可他没有将其商业化的资源，而那些在研发上投入数十亿美元的公司却完全没注意到这篇论文。
这种模式在多个领域反复出现：店主比大品牌先发现趋势，本地供应商比投资者先发现有潜力的企业，粉丝比大众更早识别出运动天才。
在每种情况中，那些身处一线、拥有深厚情境性专业知识的人，掌握着对有资源采取行动的人而言极具价值的信息。但两者之间没有对接机制：有信息的人无法将他们的洞察力变现，有资源的人则错失机遇。
本文重点关注的是这类机遇：评估和行动都需要大量资源，且具有竞争性和时效性；因此，比其他有能力行动的人更早知道这类机遇，能带来显著优势。
星探项目是应对上述情况的一种解决方案。它们给那些具备情境知识的特定人群提供了 「发现机遇的少量收益分成」。但这类计划受限于信任要求和评估成本：机构的规模无法超越其审核星探及推荐内容的能力。
预测市场是经证实能从广泛、分散的人群中聚合信息的方式。但存在激励问题：要是有人想通过押注某艺人会成功大赚一笔，就得有其他人承受相应损失。做市商没必要为一个从没听过的艺人押一大笔钱赌其失败。即便机构为了获取信息而补贴市场流动性，如今常见的预测市场也多将信息作为 「公共品」 提供 —— 竞争对手可以免费搭车利用这些信号，最终让优势消失。这正是机遇市场要解决的核心 「信息泄露」 问题。
用实例最容易解释这一概念。假设某唱片公司想借助机遇市场打造一个去中心化星探项目。
他们创建了一系列私人预测市场，标的为 「我们会在 2025 年签下艺人 X 吗？」 这里的 X 可以是任何艺人。任何人都能为未被列入的艺人创建新市场，并将其纳入这一系列。
这里的 「私人」 指：任何时候只有发起方（即该唱片公司）知道市场价格。下文会讨论这其中涉及的部分挑战。
唱片公司作为做市商，比如为每个市场提供最高 2.5 万美元的流动性。他们可以承诺提供这一额度的流动性，也可以通过某种方式证明（比如在可信执行环境（TEE）中运行自动做市商）。星探们只要行动早就能赢得的 「无差别资金」。随着星探们对某一机遇的信心增强，他们会买入更多份额，推动该市场价格上涨。当某一机遇的价格上涨时，发起方（唱片公司）会注意到并展开调查，进而可能签下该艺人。如果最终真的签约，份额就会兑现收益，而唱片公司相当于为去中心化星探支付了最高 2.5 万美元的激励。、
机遇市场要运转，就必须只有发起方能看到当前价格。要是交易者能立即看到自己的订单成交情况，就能通过交易反推市场价格。
但交易者最终需要知道自己的持仓情况。解决方案是设置 「机遇窗口期」（比如两周），窗口期后交易者才能知道自己的订单是否成交。这能让发起方有时间在信息公开前调查有潜力的机遇。
窗口期结束后有多种设计选择：公开所有价格和持仓情况；仅向个人交易者公开其个人持仓；对大额订单和小额订单实行不同规则等。更复杂的系统可能允许在持仓情况公开前 「平仓卖出」 或 「平仓买入」 限价单，甚至允许交易代理在不公开当前持仓的情况下进行操作。
流动性供给
市场既可以采用自动做市商模式，也可以采用订单簿模式。无论哪种，流动性都可能集中在特定区间内。比如发起方可能从 1% 的概率水平开始提供流动性（低于该水平的信息无实际价值），并在 30% 的概率水平停止提供（高于该水平的市场信号额外价值有限）。
无限制市场与 「前 N」 市场
对于大多数机遇类型（比如签约艺人），发起方在特定时间段内能够采取行动的数量是有限的。因此，要是交易者愿意相信唱片公司会兑现支付，公司只需承诺为 「我们会在 2025 年签下艺人 X 吗？」 这类无限制数量的市场兑现支付，并确保所有市场的流动性总和不会超出 「即便签下过多艺人也能兑现」 的范围即可。若想采用更 「无需许可」 的方式，市场可通过 「前 N」 结构实现完全抵押。比如标的为 「XYZ 会是我们 2025 年签下的前 10 位艺人之一吗？」 的市场，每个市场需抵押 10 倍于最大流动性的资金，因为最终只有 10 个这类市场能兑现。
发起方既掌握市场状态的特殊信息，又了解自身的运作流程，这就带来了剥削风险。比如暗示他们会利用机遇 X，同时却在该市场中大量卖出。
从机制设计角度很难解决这一问题，很大程度上需依赖信任和声誉效应。归根结底，只有当发起方长期表现出公平性时，市场参与者才会愿意参与其发起的市场。发起方可遵循以下准则：
承诺绝不主动卖出自己发起的任何市场的份额；
承诺将机遇市场交易的所有收益要么返还给参与的交易者，要么用作未来市场的额外流动性。
在可信执行环境（TEE）中运行机遇市场，并在市场结算后公开所有交易，也能提供一定的透明度并减轻风险。
撰文：菠菜菠菜
菠菜最近读了国际清算银行（BIS）最新发布的一篇简报论文——《加密资产反洗钱合规方案》[1]。作为全球央行的央行，BIS 的每一份报告都会成为各国金融监管的风向标。所以当我看到标题时，第一反应是：终于，有人想出了管住加密货币的妙招了？
然而读完全文，我意识到这篇论文并不是一份可用的解决方案，在我看来可能更像是一篇体面的投降书。
BIS 用学术化的语言，委婉地承认了一个残酷的事实：传统金融的 KYC/AML 体系，在去中心化的加密世界面前，已经彻底失效了。
他们提出的「创新」方案是什么？
给钱包打分、提倡用户自己检查对方是否合规、在出入金的地方做最后的把关。
这就像是一个武林高手，练了一辈子降龙十八掌，突然发现对手开着坦克来了，于是建议大家在城门口放个告示牌：「坦克禁止入内」。
且不说打分的实施成本、协调成本有多高，即便实施下来，别人往高分钱包账户投几个毒，怎么办？
提倡用户自己检查，这就像要求你在收美元时，先查查这张钞票有没有被用来买过毒品。理论上可行，实践中荒谬。
在出入金环节做 KYC/AML 可能是留给这些传统机构最后的体面了，至少你还可以核实一下身份和资金来源。
为什么说传统的监管体系在链上已经几乎完全失效了呢？这就让我们来看一看目前全球各地的监管机构还在继续推行的一个荒谬的监管规则——Travel Rule。
要理解 Travel Rule 的荒谬，我们得先了解它的前世今生。
1996 年，互联网还在拨号上网的年代，美国金融犯罪执法网络（FinCEN）首次推出了 Travel Rule，作为《银行保密法》的一部分。当时的要求很简单：银行在处理 3000 美元以上的电汇时，必须把汇款人的信息传递给下一个金融机构。
这在传统银行体系里运作良好，为什么？
因为银行是中心化的，有完整的客户信息，有 SWIFT 这样的标准化信息传输系统。工商银行知道张三的一切，建设银行知道李四的一切，转账时交换信息，水到渠成。
但到了 2019 年，金融行动特别工作组（FATF）做了一个改变游戏规则的决定：把 Travel Rule 扩展到加密货币。
FATF 是个什么组织？1989 年成立的政府间机构，最初是为了打击毒品洗钱。它制定的「40 项建议」被视为全球反洗钱的黄金标准。当 FATF 说话时，全世界的监管机构都要听。
2019 年 6 月 21 日，FATF 在奥兰多通过了第 15 项建议的解释性说明（INR.15），将原本适用于传统金融机构电汇的第 16 项建议（Travel Rule）扩展应用到虚拟资产领域。要求虚拟资产服务提供商（VASP）在处理超过 1000 美元 / 欧元的交易时，必须收集并传输发送方和接收方的身份信息，包括：
姓名
账户号码（钱包地址）
地理位置或身份证号
如果需要，还有更多详细信息
他们的逻辑是：既然 Travel Rule 在传统金融运作了 20 多年，在加密世界应该也没问题。
这个逻辑的问题在于：他们完全不理解区块链是怎么工作的。
让我们看看 Travel Rule 的实施现状。根据 FATF 2025 年 6 月的报告，99 个司法管辖区声称已经通过或正在通过 Travel Rule 立法。听起来很厉害对吧？
但魔鬼在细节里。75% 的司法管辖区仍然只是部分合规或不合规[2]，这个比例和 2023 年 4 月完全一样——73 个国家中的 75%，零进展。
为什么会这样？因为每个国家都在搞自己的一套。
美国保持了 1996 年的老规矩：3000 美元门槛。但 FATF 建议 1000 美元，于是出现了第一个分裂。
新加坡是最早响应的国家之一，2020 年 1 月 28 日就开始执行，门槛 1500 新币。韩国 2022 年 3 月 25 日实施，门槛 100 万韩元（约 821 美元）。日本说不管金额大小，所有交易都要。
欧盟更绝，拖到 2024 年 12 月 30 日才开始执行《资金转移条例》（TFR），然后说：我们不设门槛，1 欧分也要 Travel Rule。
结果是什么？一笔从美国到欧盟的 1500 美元转账，美国说不用 Travel Rule，欧盟说必须要。双方都「合规」，但交易卡住了。
这还不是最混乱的。以色列 2021 年就实施了 Travel Rule，零门槛，但几乎没有其他国家跟它对接。加拿大也是零门槛，但它的规则跟别国不兼容。
这种各自为政的结果是什么？
根据 Notabene 2024 年的行业调查[3]，尽管比前一年有所改善（从 52% 降至 29%），但仍有 29% 的 VASPs 继续向所有对手方无差别发送 Travel Rule 信息，不进行任何尽职调查评估。
这种「广撒网」的做法实际上反映了一个尴尬的现实：大多数 VASPs 只是在走形式，因为对手方是否真的使用这些信息、是否合规，都无从验证。
当监管者还在纠结中心化交易所的 Travel Rule 时，DeFi 已经彻底绕过了这个问题。
Travel Rule 的前提是有 VASP（中介机构）来执行。
我用 MetaMask 直接在 Uniswap 上换币，请问：
MetaMask 是 VASP 吗？它只是个浏览器插件
Uniswap 是 VASP 吗？它只是一段代码
以太坊矿工是 VASP 吗？他们只是验证交易
当交易双方直接点对点交易时，根本没有中介来执行 Travel Rule。
这就像要求空气执行法律一样荒谬。
Travel Rule 要求谁来执行？要求代码提供 KYC 信息吗？
FATF 对此的回应是：DeFi 协议的开发者应该被视为 VASP。
这个逻辑的荒谬程度，相当于说 TCP/IP 协议的发明者应该对所有互联网犯罪负责。Vitalik Buterin 创造了以太坊，所以他要为所有在以太坊上的非法交易负责？中本聪要是还活着，是不是要判无期徒刑？
真正的犯罪分子对 Travel Rule 是怎么看的？大概是当作喜剧在看。
犯罪分子使用传统的 Smurfing（蓝精灵战术）来规避 Travel Rule[4]，把大额交易拆分成小额。要转 18000 美元？分成 20 笔 900 美元的交易，从不同钱包、不同时间发送。每笔都在门槛以下，Travel Rule 管不着。
朝鲜黑客今年从 ByBit 交易所盗取了 14.6 亿美元——史上最大的加密货币盗窃案。他们用 Travel Rule 了吗？当然没有。
2024 年，加密货币用于非法活动的金额达到百亿美元。这些犯罪分子，没有一个是被 Travel Rule 抓住的。
Travel Rule 的另一个后果是加剧了监管套利，每一次监管收紧，都像挤牙膏——你在这里挤，它就从那里冒出来。
Travel Rule 带来的不是解决方案，而是天文数字的合规账单。
根据估算，一个中型交易所实施 Travel Rule 的成本包括：
技术解决方案采购：年费 10-50 万美元
系统集成改造：一次性 50-200 万美元（需要改造整个交易系统）
合规团队扩编：年薪成本 20-100 万美元（需要专门的 Travel Rule 合规官）
法律咨询费用：年费 10-50 万美元（各国规则不同，需要本地法律支持）
审计和报告：年费 5-20 万美元
这还只是看得见的成本，看不见的呢？
这种高昂的合规成本正在加速市场集中，巨头当然支持 Travel Rule——他们付得起合规成本，而竞争对手付不起。这不是监管，这是通过监管成本进行的市场清洗。
最大的隐性成本是什么？创新的死亡。
一个初创团队他们首先要考虑的不是技术创新，而是：
这符合 Travel Rule 吗？
我们负担得起合规成本吗？
如果被认定为 VASP 怎么办？
结果是，创新要么转移到监管宽松的地方，要么干脆放弃。我们正在用 19 世纪的思维扼杀 21 世纪的创新。
这就是 Travel Rule 的真相：花巨资建立了一个没用的系统，除了增加成本、降低效率、扼杀创新，什么都没解决。而普通用户却要为这场监管闹剧买单——填不完的表格、等不完的审核、付不完的手续费。
现在的加密监管就是一出精心编排的戏剧，每个人都有自己的剧本：
监管机构：「看，我们在执行 Travel Rule！我们在保护投资者！」（其实知道没用，但需要政绩）
大机构：「我们完全合规！」（其实就是走个形式，问你一句「这是你的钱包吗？」）
小机构：「我们正在努力合规！」（其实在想怎么搬到监管更松的地方）
用户：「我配合 Travel Rule！」（其实已经学会了怎么绕过）
犯罪分子：「Travel 什么 Rule？」（继续该干嘛干嘛）
写到这里，你可能会问：那我们该怎么办？
首先要明确一点：这篇文章不是在批判监管本身，而是指出现状。监管的初衷是好的——防止洗钱、保护投资者、维护金融稳定。这些目标无可指摘，也确实必要。
我们批判的是用错误的工具去实现正确的目标，就像用锤子去拧螺丝——工具不对，再努力也是徒劳。
我们需要承认一个事实：在去中心化的世界里，传统的监管工具已经失效。这不是技术问题，而是范式问题。就像你不能用管理马车的方法去管理汽车，你也不能用管理银行的方法去管理 DeFi。
但这不意味着放弃所有监管努力。相反，我们需要新的思维方式。好的监管应该像交通规则——不是阻止人们开车，而是让道路更安全。
也许我们需要的不是全球统一的标准，而是不同司法管辖区的良性竞争。监管创新和技术创新应该并行，而不是对立。
这需要强大的链上数据分析能力。Chainalysis 这类公司已经证明，通过行为分析可以有效识别可疑交易，不需要知道每个人的身份证号。在监管框架逐渐清晰的未来，合规基础设施将成为加密行业的关键基础设施。
我们应该呼吁的不是无政府主义，而是更智慧的治理。监管者和从业者应该坐下来真诚对话，理解彼此的关切，共同探索适合新技术特性的监管路径。
毕竟，真正的敌人不是监管，也不是加密货币，而是那些利用技术漏洞从事犯罪的人。在这一点上，监管者和从业者的目标是一致的。
回到开头的那份 BIS 报告。
表面上，它在提出解决方案。实际上，它在记录一个时代的终结——传统金融秩序对加密资产的管辖权，正在不可逆转地流失。
这就是 2025 年的加密监管现状：一个所有参与者都知道是笑话，但都不得不继续表演的昂贵游戏。
Travel Rule 从 1996 年的银行电汇规则，到 2019 年被强行移植到加密世界，这个过程本身就是监管惰性的体现——用旧瓶装新酒，用马车时代的交规管理高速公路。
正如哈耶克所说：「通往地狱的路，都是由善意铺成的。」现在的加密监管，可能就是这样一条路。初衷是好的——防止洗钱、保护投资者、维护金融稳定。但执行的结果，却是增加了摩擦、阻碍了创新、把活动推向地下。
潘多拉的盒子已经打开，去中心化的精灵不会再回到瓶子里。
与其继续这场注定失败的战争，不如思考如何在新世界里找到平衡。这需要的不是更严格的规则，而是全新的智慧。
而这种智慧，显然不会来自那些还在用 20 世纪思维管理 21 世纪技术的监管机构。
未来不是我们要去的地方，而是我们正在创造的地方。
只是希望，当历史回望这个时代时，不会把它记录为：人类曾经有机会建立一个更加开放、透明、高效的金融体系，但最终被一群不懂技术的官僚搞砸了。
那将是比任何监管失败更大的笑话。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据官方公告，Binance 宣布将于 2025 年 08 月 26 日 21:30（东八区时间）上线 BASUSDT 永续合约，最高杠杆可达 50 倍。
撰文：Nikou Asgari
编译：Block unicorn
三个月前，乔治·卡拉姆从未考虑过他的半导体公司会开始购买比特币。
他的纽约上市公司股价长期低迷，卡拉姆在读到一家医疗保健公司购买数字货币后股价飙升的新闻后，开始对比特币产生兴趣。他说，在一笔失败的交易吓退了投资者后，「我在寻找解锁公司价值的方法。」
卡拉姆与董事会和一些投资者商议后，决定启动比特币策略。Sequans Communications 从债务和股权市场筹集了 3.84 亿美元，用于购买全球最受欢迎的加密货币。其股价在消息公布后飙升了 160%。
卡拉姆说：「去年我还不会这么说，但今天我完全相信……我 100% 确信比特币会一直存在。」
这位加密货币新手很大程度上要感谢比特币布道者迈克尔·塞勒的转变。自 2020 年以来，这位美国加密货币大亨几乎每周花费数十亿美元购买比特币，并举办会议鼓励其他人效仿。塞勒的软件公司转为比特币囤积者的 Strategy 现估值约为 1150 亿美元，几乎是其持有比特币价值的两倍，因为投资者蜂拥而入。上周，Strategy 购买了 25 亿美元的比特币，这是其第三大购买记录。其股价在五年内飙升了超过 3000%。
这一成功，加上美国总统唐纳德·特朗普对数字资产行业的全力支持，激励了全球范围内所谓的「加密货币金库公司」数量激增。
生物技术公司、矿业公司、酒店业者、电动车公司和电子烟制造商等纷纷抢购加密货币，得到那些希望在不直接接触数字资产的情况下分享加密货币市场红利的投资者的支持。
根据加密货币咨询公司 Architect Partners 的数据，截至 8 月 5 日的一年中，约 154 家上市公司已经筹集或承诺筹集总计 984 亿美元用于购买加密货币。而在此之前，仅有 10 家公司筹集了 336 亿美元。
一些公司效仿 Strategy，将网站颜色改为比特币的橙色调，并提供数据显示其持有多少加密货币、其价值以及其他对投资者重要的指标。
甚至特朗普本人也加入了行动——他的家族媒体公司在 7 月筹集了 20 亿美元用于购买比特币及相关资产。
在比特币和基准股指屡创新高的这一年，传统投资机构正在努力寻找参与数字资产新世界的最佳方式，囤积加密货币的热潮因此兴起。
但许多人怀疑这一趋势能否持久。快速增长已让一些投资者担忧市场过热。Off The Chain Capital 的首席执行官布赖恩·埃斯特斯投资了多家比特币金库公司，他表示：「这与 1998 年的互联网泡沫类似」，当时公司争相将自己重新定位为网络优先企业以吸引关注。
新公司激增也引发了人们对加密货币价格下跌及其连锁效应的担忧。那些通过举债数十亿美元购买加密货币的公司可能很快发现自己无法偿还债权人。
Natixis CIB 的投资银行技术与数据专家埃里克·贝诺伊斯特表示：「风险在于比特币崩盘。」在这种情况下，股价也会下跌，如果公司无法支付债券持有人，投资者将蒙受损失，「这可能对比特币生态系统造成系统性影响」，他补充道。「每次市场出现小规模恐慌，整个市场都会下跌。」
加密货币做市商 Keyrock 的首席执行官凯文·德·帕图尔表示，投资者应对此保持现实态度。「你将大量风险注入一个系统，而这个系统最终几乎没有任何支撑，除了资产的持续升值。」
对于陷入困境的公司来说，购买加密货币似乎是吸引投资者关注并提升股价的万全之策——至少是暂时的。
伦敦上市的 Bluebird Mining Ventures 创始人艾丹·毕晓普表示：「如果我们没有走上这条路，我们将难以筹集未来资金；我们就像一家奄奄一息的公司。」该公司在 6 月筹集了 200 万英镑用于购买比特币。在此之前，「为了筹集资金，我得去敲门求人」，他补充道。
加密货币布道者迈克尔·塞勒自 2020 年以来花费数十亿美元购买比特币并举办会议鼓励他人效仿。其公司 Strategy 的股价在五年内飙升超过 3000%。来源：Travis P Ball/Sipa/ 路透社
大多数新进入者是普通企业，此前没有加密货币经验，但其持有的数字资产价值远超公司实际收入。
例如，美国热能公司 KULR Technology 的市值约为 2.11 亿美元，尽管今年前三个月运营亏损 940 万美元。但它持有价值约 1.18 亿美元的比特币。
在英国，网站设计公司 The Smarter Web Company 在截至 4 月的六个月内仅实现净利润 9.3 万英镑，但由于其持有价值 2.38 亿英镑的比特币，其市值约为 5.6 亿英镑。
投资者愿意支付的溢价凸显了他们对这些持有加密货币的公司的价值认可。
那些证明自己致力于继续筹集资金购买加密货币的公司会得到投资者的奖励，投资者对其股票的估值高于公司持有的比特币价值。为了实际购买这些代币，公司通常通过发行债务或股权筹集资金，然后通过 Coinbase 等交易所将资金投入购买加密货币。
速度至关重要。埃斯特斯表示：「归根结底是速度问题。目标是增加每股比特币数量，那些能最快做到这一点的公司会获得高溢价。」
对投资者而言，「每股比特币」——即公司每股持有的比特币数量——是成功的衡量标准。如果公司快速购买更多代币，股权投资者因此间接持有的每股加密货币数量增加——这也是投资者早期愿意支付溢价的原因，他们希望未来能持有更多每股比特币。
大多数购买比特币的公司同时也在运营其他业务，但新一波交易涉及空壳公司，这些公司正在大量购买或承诺购买加密货币。这些公司作为特殊目的收购公司（Spacs）运作，筹集资金用于购买或合并现有企业。
风险投资公司 Dragonfly Capital 的普通合伙人罗布·哈迪克表示，当一家有实际业务的公司购买比特币时，运营风险「实际上往往更高」：「你有一个现有的管理团队，他们的目标可能会随时间变化，可能与运营业务存在优先级冲突。」
高管们现在开始购买其他代币，因为这一趋势已扩展到比特币之外。这些工具还为持有大量加密货币的人提供了在不卖出的情况下获取价值的方式。
ReserveOne 是一项由包括交易所 Kraken 和 Blockchain.com 在内的投资者资助的 10 亿美元交易，该公司计划购买比特币以及其他加密代币以太坊和 Solana。Ether Machine 筹集了 15 亿美元，计划将其用于购买以太坊。前巴克莱首席执行官鲍勃·戴蒙德通过与一家生物技术公司的 Spac 交易筹集了 8.88 亿美元，用于购买 HYPE 代币。加密货币亿万富翁赵长鹏的风投公司牵头完成了一项 5 亿美元的交易，帮助一家加拿大电子烟制造商购买 BNB，BNB 是赵长鹏共同创立的币安交易所的代币。
哈迪克表示：「我们显然正在见证一场不太合理的淘金热。感觉没有必要为所有这些不同代币设立（投资工具）。」
对于散户和机构投资者来说，加密货币金库公司是一种无需直接持有代币即可获得代币敞口的替代方式。
一些投资者选择通过 BlackRock、Fidelity 和 Invesco 等大型资产管理公司推出的美国交易所交易基金（ETF）来实现这一目标，这些受监管的产品已积累了超过 1000 亿美元的投资。
但其他投资者无法这样做。在英国和日本等国家，加密货币 ETF 已被禁止，因为监管机构试图保护投资者免受数字资产波动风险的影响。因此，金库公司作为一种代理工具，为投资者提供了通过可交易工具间接接触加密货币的途径。
UTXO Management 的联合创始人泰勒·埃文斯表示：「很多机构（投资者）根本无法投资 ETF，或者无法直接持有（加密货币）。」他表示：「我们认为比特币金库公司填补了这一空白，它们发行了符合投资权限的证券。」他的公司规模 4.3 亿美元，其中 95% 的投资都投资于比特币资金管理公司。
投资者还在利用一些国家在持有加密资产和股票之间的税收套利机会。在日本，加密货币收益的税率高达 55%，而股票税率为 20%。在巴西，加密货币收益税率为 17.5%，而股票交易所交易的股票税率为 15%。
美国总统唐纳德·特朗普对数字资产行业的全力支持，激励了全球范围内「加密货币金库公司」的蓬勃发展。来源：May James/SOPA/Getty Images
因此，投资于持有大量加密货币的公司在税收方面可能比直接持有加密货币更有效率。
热切的投资者正在全球范围内寻找具有类似税收结构的新国家以获取利润。埃斯特斯表示：「美国市场现在已经饱和……我们正在寻找美国以外的机会。」
加密货币与资本市场的全新联盟颇具讽刺意味，因为其最初使命是颠覆传统金融市场，远离大型机构的窥探目光。
从投资者那里筹集债务和股权『一一策略的核心，而且是维持其运作的必要条件。那些加密货币购买速度不够快的公司股价已开始下跌。
尽管 Sequans Communications 在开始购买比特币后股价飙升了 160%，但其股价现在已跌至购买前的水平，反映出投资者对其购买速度的不满。
埃斯特斯说：「你把华尔街和加密货币结合起来，你需要市场能够支持这种收成。」
为了扩大规模，许多此类公司正在计划超越仅仅作为全球证券交易所上市的加密货币池。
戴蒙德表示，他专注于 HYPE 代币的投资工具可能会收购其他加密货币金库公司。「如果它们陷入困境，我们可以收购并重建它们，」他说。「这将为最强者创造机会，坦白说，就是抢购那些管理不善或融资不足的公司。」
与此同时，日本的 Metaplanet，全球第五大企业比特币购买者，计划以其庞大的代币储备为抵押借款，并转型为加密货币金融服务公司。
美国热能公司 KULR 也在探索「比特币支持的金融服务」，如贷款业务，而矿业公司 Panther Metals 的首席执行官达伦·黑兹尔伍德表示，计划利用其比特币持有量为未来的勘探项目提供资金。
Natixis CIB 的贝诺伊斯特表示：「自然的演变就是金融服务，因为你可以用一大堆比特币来支持你的财务承诺。」
在美国副总统 JD·万斯在拉斯维加斯比特币大会上发表主题演讲后，与会者合影留念。加密货币购买速度不够快的公司股价已开始下跌。来源：Ethan Miller/Getty Images
但加密货币贷款是高风险业务。2022 年，贷款市场因价格下跌引发一连串违约而崩盘，导致交易所 FTX 倒闭。
贝诺伊斯特补充道：「我对这种策略的主要问题是，我不太明白它会如何结束。公司陷入一个循环，必须不断通过额外购买来维持这个循环，再回到市场购买更多——这个循环必须持续以证明溢价的合理性。」
最大的风险是，如果——或者当——加密货币价格崩盘时，损害会有多深。不可避免地，加密货币市场低迷意味着股价与代币挂钩的公司也将下滑。
那些举债的公司面临更大风险，因为它们需要向投资者支付利息，并可能被迫筹集更多资金或出售其加密货币持有量以履行债务义务。
一位加密货币对冲基金负责人表示：「如果你通过举债来偿还现有债务，这种结构非常不健康，让我非常不安。」他补充道：「你可能会面临系统性风险，因为有太多这种脆弱的结构需要完全或部分解除，这会对市场造成压力。」
他还表示：「我希望监管机构对此进行监管，而不是所有人都假设市场会永远上涨而建立金库。」
投资者表示他们意识到风险，但渴望在繁荣时期赚钱。UTXO Management 的埃文斯在多家加密货币金库公司担任董事会成员，他表示正在推动首席执行官们「通过运营业务在市场低迷时有现金生成方式，并通过除筹集资本外的其他方式从比特币中获得收益」。
然而，即使是业内利益相关者也越来越持怀疑态度。埃斯特斯说：「这将以泡沫破裂告终。它们涨得有多快，跌得也能有多快。」
深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据官方公告，SharpLink 增持 56533 枚以太坊，持仓量达 797,704 枚。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据 The Block 报道，比特币可编程性层协议 Hemi 完成 1500 万美元融资，由 YZi Labs（前 Binance Labs）、Republic Digital 和 HyperChain Capital 领投。本轮融资使 Hemi 的总融资额达到 3000 万美元。
据介绍，Hemi 的核心是将完整的比特币节点嵌入以太坊虚拟机的 Hemi 虚拟机（hVM），通过跨链通道和权益证明共识设计，实现在比特币网络上进行以太坊级别的智能合约开发。
撰文：Jsquare Research Team
稳定币正从加密投机工具蜕变为一个全新的数字金融基础设施类别。截至 2025 年 8 月，稳定币总市值突破 2714 亿美元，但比规模更重要的是其构成、收益机制和应用场景分化。
我们认为，市场正在经历决定性转变：从单纯追求流动性的美元代币，转向可组合、生息的结算资产，这些资产直接对接现实世界现金流和企业系统。本文将深入探讨稳定币的类型演变，以及全球不同地区的监管动态。
稳定币已突破加密沙盒的局限。供应增长主要由 USDT、USDC 及 PayPal USD（PYUSD）等新兴机构代币推动。如今稳定币链上年结算量已超过 Visa 和万事达总和——仅 2024 年就达 27.6 万亿美元。最初作为锚定美元的便利代币，如今已进化为成熟的、生息（yield-bearing）的全链现金层。监管机构、支付网络和财务主管正逐渐以银行货币的同等标准对待稳定币。Circle 在 2025 年 6 月成功完成 IPO，融资 6.24 亿美元，估值达 69 亿美元，凸显市场对受监管稳定币发行方的信心。
截至 2025 年 8 月，流通中的稳定币总供应量为 2695 亿美元。USDT 以 1544 亿美元（57.3%）占据主导地位，USDC 以 658 亿美元（24.4%）紧随其后。其他重要稳定币包括 USDe（105 亿美元）、DAI（41 亿美元）和 USDS（48 亿美元），而 FDUSD、PYUSD、USDX 等新兴或小型稳定币各自市场份额不足 1%。这种集中度既反映了传统发行方的统治力，也表明新兴稳定币正面临通过合规性和金融基础设施战略整合实现差异化的压力。
Source: https://app.artemis.xyz/stablecoins
随着 2024 年货币市场利率突破 4%，发行方开始将美国国债代币化，并将票息收益传递给持有者。目前，代币化国债市值已超过 58 亿美元，尽管利率波动剧烈，仍保持 20% 以上的季度增长率。更广泛的 RWA（真实世界资产）代币——包括短期信贷、应收账款甚至房地产份额——已将链上 RWA 总市值推高至 350 亿美元，分析师预计年底将突破 500 亿美元。
2024 年的不同之处不仅在于规模增长，更在于链上收益与现实世界资产（RWAs）的直接挂钩。一年前，持有稳定币仅为资本保值；如今，通过以下结构可获得 4-10% 的年化收益（APY）：
sUSDe（Ethena）：通过 Delta 中性衍生品和基差交易产生收益，市值达 34.9 亿美元。
USDM（Mountain）：通过百慕大监管架构（Bermuda-regulated wrapper）代币化的短期国债，市值 4780 万美元。
USDY（Ondo）：代币化的短期政府债券，市值 6.36 亿美元。
Plume Yield Tokens：跨链分发货币市场基金（MMF）收益，市值 2.35 亿美元。
（数据来源：CoinGecko，2025 年 6 月 17 日）
我们认为这一领域值得重点关注。目前已有超过 58 亿美元的代币化国债在流通，而生息稳定币的规模正以每季度 25% 以上的速度复合增长。这些资产模糊了稳定币、货币市场基金和代币化固收产品之间的界限。
到 2026 年第二季度，生息稳定币将占稳定币总供应量的 15% 以上（目前约为 3.5%）。它们不再是单纯的 DeFi 原生产品，而是以合规优先、支持可组合性的底层资产，深度融入 RWA 生态。
1. 企业级整合
PYUSD 绝非营销噱头——这款市值 9.52 亿美元的稳定币已深度集成至 Venmo 钱包，支持商户奖励功能。摩根大通数字代币（JPM Coin）更在财资系统中实现日均超 10 亿美元的交易结算。随着稳定币加速融入 ERP 系统、薪资发放和数字银行架构，我们预计该领域规模将实现 10 倍增长。
2. 全链互操作性
区块链碎片化曾制约行业发展，但 LayerZero、Axelar 和 CCIP 等协议正通过全链功能破解这一难题。下一代主流稳定币将实现「一次铸造，全网通用」的原生全链特性。
3. 监管认证构筑护城河
「MAS 认证」与「MiCA 批准」等资质已成为稳定币市场的关键差异化因素，尤其在 B2B 和企业资金流中形成实际分发优势。合规发行方的代币将在二级市场获得信任溢价。
4. 基础设施成熟度提升
在 CeFi 领域，Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge Network，昭示传统支付巨头布局稳定币通道的决心。DeFi 生态中，Curve 等流动性枢纽、稳定币兑换池及抵押借贷平台显著提升资金效率。随着生态成熟，稳定币正深度嵌入金融系统各层级，成为更可信、功能更完善的基础设施
直到 2023 年，稳定币发行仍处于监管灰色地带。如今这个窗口正在快速关闭，最新监管格局如下：
1.美国（GENIUS 法案）—— 2025 年 7 月 18 日，《企业担保票据与监管发行法案》（GENIUS Act）正式生效，标志着美元稳定币监管进入新纪元。该法案与 2025 年《数字资产市场明晰法案》（CLARITY Act）共同将合规支付稳定币明确为非证券类资产，旨在提供监管确定性、加强消费者保护，并使美国在全球数字资产市场保持竞争力。法案要点包括：
100% 储备要求：稳定币必须由现金和短期美国国债 1:1 足额支持。储备资产不得包含高风险资产（禁止加密货币或信贷资产），除特定流动性需求外不得进行再抵押。
透明度与认证机制：发行方须每月公布经审计的储备金报告；CEO/CFO 需对报告准确性进行个人认证
破产保护条款：稳定币储备金独立托管；持有人赎回权优先于其他债权人（类似银行存款保护机制）
收益禁令：禁止算法稳定币（如 UST）和部分准备金模式；仅认可足额抵押的「支付稳定币」；禁止向持有人支付利息（避免被认定为证券）
GENIUS 法案通过严格的储备金和透明度要求，有望提升消费者信心并推动稳定币更广泛采用。明确的监管框架也将吸引更多机构参与，巩固美国在数字资产监管领域的全球领导地位。
GENIUS 法案政策链接 https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/
2.欧盟（MiCA 法规）—— 欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）实施以下规定：
许可与监管要求：仅持牌电子货币机构或信贷机构可发行法币锚定稳定币（EMTs）；欧洲银行业管理局（EBA）负责监管「重要」稳定币；欧元 / 美元稳定币发行方必须持有电子货币牌照或银行资质
全额储备要求：储备金必须 1:1 锚定流通量；60% 以上储备需存放于欧盟银行（主要稳定币）；仅允许持有低风险资产（政府债券 / 银行存款）
使用量限制：非欧元稳定币单日交易量超过 100 万笔或 2 亿欧元时；发行方将被强制停止扩大使用规模
算法稳定币禁令：完全禁止无实质储备的算法稳定币；仅认可可赎回的审慎支持型代币
截至 2025 年 7 月，欧洲银行业管理局已收到超 50 家稳定币发行方的牌照申请，包括 Circle（USDC 发行方）等主流机构正调整业务以符合 MiCA 标准。
MiCA 法规链接：https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica
3.英国监管框架—— 英国将稳定币视为受监管支付工具，核心规定包括：
储备金要求：仅允许法币全额抵押稳定币；储备资产须为银行存款 / 短期国债等高流动性资产
收益禁令：禁止向持有人支付利息；储备资产收益归发行方所有（用于运营成本）
许可制度：发行方须获得 FCA 授权（新型电子货币 / 支付机构牌照）；需满足金融机构级审慎标准：资本充足要求；流动性管理机制；T+1 刚性兑付承诺
创新导向：鼓励银行及持牌机构发行支付类稳定币；重点发展跨境汇款 / 微支付等应用场景
FCA 监管指引链接：https://www.fca.org.uk/publications/consultation-papers/cp25-14-stablecoin-issuance-cryptoasset-custody
4.新加坡（MAS 监管框架）—— 新加坡金融管理局（MAS）推出分级监管方案：
弹性许可制度：发行量低于 500 万新元的稳定币发行方可选择持普通数字支付代币牌照（Digital Payment Token License）运营；超过该门槛需申请大型支付机构牌照（Major Payment Institution License）并遵守稳定币专项规则
优质资产 1:1 锚定：储备资产限于现金、现金等价物或 AAA 级短期主权债券；接受锚定货币发行国 3 个月内到期的国债作为储备
赎回保障机制：用户享有 1:1 刚性兑付权（5 个工作日内完成）；禁止设置不合理赎回费用
2025 年 3 月新增的稳定币发行服务牌照允许企业专注稳定币业务，免除数字支付代币相关合规负担。MAS 在 2025 年 Q2 明确要求稳定币发行主体必须是在新加坡注册的银行或非银金融机构。
MAS 政策详情 https://www.mas.gov.sg/news/media-releases/2025/mas-clarifies-regulatory-regime-for-digital-token-service-providers
5.香港（拟议监管体系）—— 香港《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日生效，核心内容包括：
全额储备要求：储备资产市值需≥流通稳定币面值；仅限港元现金、银行存款及港美政府票据 / 债券
HKMA 强制许可：所有在港发行 / 推广的稳定币（包括外币锚定型）均需持牌；蚂蚁集团已宣布将申请牌照
金融机构级标准：储备资产须由持牌托管机构独立托管；定期提交运营审计报告；建立严格 AML/CFT 风控体系
渣打银行、Animoca Brands 与香港电讯（HKT）已成立合资公司，计划发行港元稳定币用于跨境支付。该条例旨在衔接数字人民币试点，强化香港国际金融中心地位。
HKMA 监管指引 https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/07/20250729-4/
6.阿联酋（UAE）监管框架—— 阿联酋央行（CBUAE）于 2025 年 6 月生效的《支付代币服务条例》建立了稳定币监管体系，将稳定币归类为「支付代币」。以迪拉姆锚定的合规稳定币 AE Coin 为代表案例，该框架强调储备金保障与透明度。核心条款：
本地稳定币发行：仅限阿联酋注册的持牌机构发行迪拉姆锚定稳定币；需保持全额储备并接受定期审计
外国稳定币限制：仅允许在虚拟资产交易中使用；禁止用于本地支付以维护迪拉姆主权
反洗钱合规：发行方与托管机构须执行严格 KYC；建立交易监控系统满足 AML/CFT 要求
数字迪拉姆（CBDC）计划：央行数字货币可能重塑支付生态；国家主导的数字支付体系优先发展
该框架通过严格储备要求增强了对 AE Coin 等本地稳定币的信心，但限制外国稳定币可能抑制加密市场整体发展。
CBUAE 条例全文 https://rulebook.centralbank.ae/en/rulebook/payment-token-services-regulation
7.日本稳定币政策—— 日本 2025 年《支付服务法》（PSA）修正案确立了全球领先的稳定币监管体系，自 2025 年 5 月起将稳定币正式认定为支付工具。创新要点：
弹性储备要求：信托型稳定币储备资产比例放宽至 50%；允许持有日美短期国债等低风险资产
新型中介牌照：设立「电子支付工具 / 加密资产服务中介」类别；豁免资产托管型中介的资本金要求
破产保护机制：借鉴 2022 年 FTX Japan 事件教训；要求交易所将资产留存日本境内
透明度强化：强制发行方完成金融厅注册；链上交易数据需满足 AML/CFT 审查
该政策预计将推动信托型稳定币普及，新型中介模式可降低交易成本，国内资产留存要求显著提升用户资金安全。
日本稳定币政策详情 https://law.asia/japan-crypto-stablecoin-regulations-2025/
8.韩国稳定币政策
2025 年，韩国正在积极推进稳定币政策，重点将韩元锚定稳定币合法化并纳入监管框架，以增强经济自主权并在全球数字金融市场竞争。在李在明总统领导下，执政党共同民主党正推动《数字资产基本法》及相关法案，为私营企业发行稳定币建立法律框架，旨在减少对 USDT、USDC 等美元稳定币的依赖。核心政策要点：
韩元稳定币合法化：立法解除对韩元稳定币的禁令；允许私营企业在严格监管下发行；目标促进国内数字交易，减少资本外流
资本金要求：发行方需维持 5-10 亿韩元（约 36-72 万美元）最低资本金；防止资金不足的运营商扰乱市场
储备金与透明度：100% 储备金要求（1:1 锚定）；定期公开储备金审计报告；与美国 GENIUS 法案及欧盟 MiCA 标准接轨
监管体系：金融委员会（FSC）与韩国银行（BOK）双重监管；加强外汇风险管理协调机制
数字资产生态支持：配套立法包括证券型代币发行（STO）和加密 ETF 条款；目标将韩国打造为亚洲数字金融中心
该政策预计将在 2025 年底前完成立法，可能使韩国成为亚洲首个建立完整稳定币监管体系的国家。
韩国稳定币政策详情 https://coinedition.com/south-korea-new-stablecoin-regulation/
GENIUS 法案因其可能成为全球监管标准而具有特殊重要性。关键影响：
1.机构可信度
通过美联储（Fed）监管赋予稳定币结算资产地位
使其获得类似银行存款或国债（T-bills）的信用等级
2.企业级可编程货币
推动企业财务场景应用：
国库资金管理
实时外汇转换（FX conversion）
ERP 系统集成支付
3.高风险稳定币抑制
区分受监管代币（如 PayPal USD、Circle USDC）
可能迫使离岸 / 算法稳定币（如 USDT、crvUSD）退出美国交易所
4.收益分配不确定性
未明确是否允许发行方将国债储备收益（T-bill yield）分配给持有人
这将成为影响机构采用的关键因素
稳定币正在悄然重现 1970 年代欧洲美元的变革——它们正成为不受主权货币当局控制的离岸、生息、美元计价的结算系统。但与欧洲美元不同，稳定币具备可编程性、可组合性和全球互操作性。
这种技术创新与监管明晰的结合，使稳定币成为一种「轻主权」、类美元的可编程现金基础设施。在恰当的监管设计下，稳定币可能成为自 SWIFT 以来最具扩展性的金融全球化形态。
稳定币最初为加密原生功能优化：市场中性交易、抵押品质押和跨交易所套利。这一阶段即将结束。新时代将聚焦现实世界应用：
新兴市场储蓄与支付：在高通胀经济体，美元稳定币正成为银行存款的数字替代品。通过稳定币获取美元通常比依赖本地银行系统更可靠。
跨境汇款：菲律宾、尼日利亚和墨西哥的务工人员已开始使用稳定币绕过传统高费率、慢结算的汇款通道。
代币化现金等价物：在发达市场，USDC、sUSDe 等受监管稳定币将类似代币化货币市场基金，提供 4-8% 年化收益，同时保持日内流动性和面向金融科技平台的可编程接口。
未来的稳定币不仅是加密资产，更是一种可编程、生息、支持 API 交互的现金等价物，能够跨区块链和司法管辖区运作。其功能类似代币化货币市场基金，设计上则追求最小化信任和即时转账。随着监管框架的完善和企业采用的加速，我们相信稳定币将从美元的数字包装进化为全球互操作的现金基础设施，并可能挑战 SWIFT 作为互联网原生货币的全球结算层地位。
撰文：BUBBLE
今年 6 月，互联网券商巨头 Robinhood 面向欧洲用户推出了一项新服务，提供 OpenAI、SpaceX 等顶级未上市独角兽公司的「股票代币」交易机会。Robinhood 甚至向符合条件的新用户空投了少量 OpenAI、SpaceX 代币作为引流。
然而这一举动立即遭到 OpenAI 的反对。OpenAI 官方在 X 上发文澄清「这些 OpenAI 代币并不代表 OpenAI 股权，我们与 Robinhood 没有任何合作关系。」在这条消息下，Elon Musk 并未直接置评 Robinhood 的代币，但他转发评论了 OpenAI 的声明，冷嘲道「你们自己的『股权』才是假的」。这一调侃既是在讽刺 OpenAI 转为盈利机构后的资本运作，也从侧面点出了未上市公司对这类股份「定价权」被剥夺的事是相当抵触的。
尽管存在质疑，传统券商的尝试反映出市场对链上 Pre-IPO 资产交易的浓厚兴趣。原因很简单，一级市场的巨大红利长期被少数机构和高净值人士把持，不少明星公司的估值在上市（或被收购）时呈现飞跃式增长。以设计软件公司 Figma 为例，因反垄断原因未能完成与 Adobe 的收购后，Figma 于 2025 年独立上市，发行价每股 33 美元，首日收盘飙升至 115.5 美元，暴涨了 250% ；这一价格对应市值接近 680 亿美元，远超此前 Adobe 收购洽谈时的 200 亿美元估值。又如近日刚上市加密交易所 Bullish，开盘后暴涨 290%。
这些案例表明，在上市前入股此类公司将可能获得数倍乃至数十倍的回报。然而传统情况下，普通投资者参与这类机会难度相对大且复杂。通过区块链让散户也提前分享那些未来上市明星公司的增值红利，这正是链上 Pre-IPO 概念吸引人的地方。
过去的几十年全球私募股权市场规模庞大且增长迅猛但高度封闭。据道森管理的合伙人 Yann Robard 在《私募股权为何获胜：反思四分之一个世纪的优异表现》一文中的调研，在过去 25 年中，私募市场创造的价值是同期公共股市的三倍左右。大量优秀公司延缓甚至绕过上市，通过多轮私募融资就能获得数十亿美元资金。例如 OpenAI 在 2024 年 10 月获得微软、软银等投资者 66 亿美元投入，2025 年 3 月又完成 400 亿美元巨额融资，成为史上最大私募融资案。有了充足的私募资金，许多公司可以长期不上市或晚上市。结果就是，巨大的成长红利在企业上市前就已产生，而能参与这些收益的却只有机构投资者，普通人被完全排除在外。
过去 25 年私募市场与公共股市价值创造的对比图表，源：Dawsonpartners
传统上，少数面向富裕投资者的二级交易平台（如美国的 Forge、EquityZen 等）提供过有限的 Pre-IPO 股份转让渠道。但这些平台基本采取点对点撮合模式，交易门槛也很高，通常仅针对合格投资者，少则要求数万美元起投。此类 OTC 模式导致市场流动性差、定价缺乏发现机制、交易效率低。而且许多独角兽公司的章程对股份转让高度限制，员工或早期股东出售股份往往需要公司同意。
在现有监管框架下，私募股权的二级市场对普通投资者而言几乎是禁闭的。但当下这个壁垒也慢慢的打开了一些「口子」了，像是今年 6 月，纳斯达克私募市场（NPM）推出了 Tape D，这是一个实时私募公司数据集，其提高私募、上市前公司的价格透明度和估值可见性，用户可以通过 API 接口获取想要的信息。这也给「预言机」提供了一个较为公允的环境。
Pre-IPO 市场并非首次出现在加密领域。过去几年中，受限于技术性能、合规环境与投资者教育不足，这一模式始终难以大规模落地。但如今形势正逐步成熟，区块链可扩展性和用户体验显著提升，托管、KYC/AML 等基础设施日趋完备。同时，AI 与加密公司频频逼近 IPO 节点，为早期介入这些高成长标的提供了新叙事与投资需求。相比将资金单押在高波动的加密资产，Pre-IPO 代币化产品在投机性之外，兼具结构化与可预期退出路径，吸引了更多寻求多元化配置的资金。
更重要的是，千禧一代与 Z 世代正在成为投资主力，他们更倾向于直接投资、频繁交易，并主动寻找高潜力的私募股权机会，如 SpaceX、OpenAI、Anthropic 等。然而在传统框架下，他们几乎无法触达这些交易。Pre-IPO 市场若能借助链上代币化，将未上市股权切分成可低门槛参与的小额单位，并引入透明的二级流动机制，就有机会为这类年轻投资者提供成本可控、可自主管理、且契合其价值观的投资入口，也为私募股权带来前所未有的全球散户增量资金池。
Genz 和千禧一代的群体相比于把钱放入养老金更倾向投资，更多维度的详细数据见：Jarsy 的 Medium 研报
而通过代币化，原本昂贵又稀缺的未上市股权可以被拆分成小额数字代币，并在链上 7×24 小时交易。智能合约还能自动执行分红、投票等权利，提升透明度和效率。更重要的是，如果这些代币能在 DEX 或合规的平台上交易，做市商和流动性池可以提供连续报价，避免了纯点对点交易的流动性不足。从理论上讲，私募股权代币化可以让全球散户以极低门槛参与顶级私营公司的成长，并且改善价格发现机制，让定价更市场化、更透明。
当然愿景越是宏大，现实就越是逼仄。传统监管复杂性、私营公司的抵触、技术对接的复杂性，都是目前代币化路径上尚未解决的难题。即便如此，近一年多来，随着政策风向的转变，我们已经看到一批探索链上 Pre-IPO 交易的项目纷纷涌现。它们有的主打衍生品和杠杆交易，有的则专注于真实股权的代币化转让。
这一类别的平台侧重于交易体验，往往不直接持有标的公司的实际股权，而是通过衍生品或其他机制让用户押注未上市公司的估值涨跌。这样的好处是准入门槛低、不涉及复杂的股权交割流程；但挑战在于定价依据和合规风险。
Ventuals 是由 Paradigm 孵化的一个新项目，由 Alvin Hsia 创立，他同时也是前段时间火热过一阵子的内容平台 Subs.fun 的联创，此前也作为 Paradigm 的 Eir（常驻企业家）合作孵化过端到端的数据平台 Shadow。
Ventuals 目标是让用户在 Hyperliquid 区块链上交易未上市公司的永续合约（perpetual futures）。这种模式类似于加密市场常见的合约交易，但基础资产换成了热门创业公司的估值指数。Ventuals 的核心优势在于不需要持有底层股票即可提供交易市场，实际上更类似于 Polymarket 这类预测平台，当然这也使它能够绕过许多传统证券监管要求（如身份认证、合格投资人资格等）。
平台通过 Hyperliquid 的 HIP-3 标准来创建自定义永续合约市场，并使用了一种「乐观预言机」机制获取估值数据：任何人都可以提交对某公司估值的数据并抵押保证金，若无人挑战则该价格生效；如有争议则通过链上投票裁定。这种机制将原本难以获取的私募估值共识上链，为定价提供了依据。
Ventuals 的定价方法也很有趣，并不直接采用公司最近一轮融资股价，而是将公司估值除以 10 亿作为代币价格的锚定。例如，如果 OpenAI 最新估值为 3500 亿美元，那么 1 枚 vOAI 代币的初始价格设定为 350 美元。这一设计降低了交易门槛，让价格数字看起来直观。但问题在于，私营公司的估值本身极不透明且更新频率低，主要依赖于偶尔的融资或二级交易信息。Ventuals 虽引入了预言机 +EMA（指数移动平均）等技术平滑价格，但信息不对称仍是硬伤：当基础数据滞后甚至失真时，基于此的衍生品交易也可能放大市场波动，Polymarket 等利用预言机的平台都多多少少遇到由于其缺陷造成的问题，当体量更大时快速的交易过程可能导致 Ventuals 遇到更大的麻烦。
得益于拿投资人的钱买法拉利的创世团队，市场对其估值一落千丈，源：Ventuals
作为交易平台，Ventuals 最大的卖点是提供高达 10 倍杠杆的做多或做空机会，让用户可以「小博大」。但目前平台仍在测试阶段（仅运行于测试网）。Ventuals 所走的是完全去中心化衍生品路线，通过链上的高性能撮合（Hyperliquid 每秒 10 万笔订单的能力），试图打造一个无需信任中介的全球化 Pre-IPO 交易所。当然，摆在它面前的合规挑战仍然巨大，尽管不持有实股，但这些合约本质上押注证券价格，仍可能被监管视作证券衍生品，同时谁提供流动性，谁保证预言机的准确度，都还是未知数。
Earlybird 由 Solana 上的 NFT 市场 Hyperspace 的团队打造（2024 年已停止运营，推特甚至直接由 Hyperspace 改名为 Earlybird），同样主打让用户可以「在 IPO 前做多或做空公司」，定位为面向散户的下一代私募股权交易平台。团队曾获得顶级加密风投的投资（如 Dragonfly、Pantera）并在 Solana NFT 领域积累了经验，如今转向 Pre-IPO 赛道。
似乎两个平台的预言机给的价格有点不同，不知道上线后是否会修复，未来带上 polymarket 可能可以多平台套利
Earlybird 的创始团队包括 Hyperspace 联合创始人 Kamil Mafoud 和 Santhosh Narayan。据称在 Hyperspace 于 2024 年关闭 NFT 业务后，这支团队便开始专注于 Earlybird 的开发。事实上对他们来说「Pre IPO 平台」可能比「NFT 平台」更得心应手，两人都有摩根斯坦利的工作经验，且当了多年的投资分析师，华尔街的人脉在这个领域可能比加密货币的人脉更重要。
Earlybird 的具体产品形式尚未全面公开（平台仍处于申请制封闭测试阶段）但可以从 Dev 测试网 进入体验产品（会有 1 万美元的体验金 lol），从其宣传看很可能和 Ventuals 异曲同工，利用链上衍生品或模拟资产，让用户押注未上市公司的估值涨跌。Solana 高速低费的链上环境，同样适合搭建实时交易市场。团队或许会采用订单簿（orderbook）或 AMM 做市商机制，来提供比传统 OTC 更连续的流动性。值得一提的是，Solana 上已有类似 Pre-IPO 资产交易的实践，例如 PreStocks，以及更早的链上美股（如已经销声匿迹的 Mango Markets 上的 mStock 合成资产）。
Earlybird 的交易逻辑，源：@0xprotonkid
从市场定位看，Earlybird 可能走较开放且去中心化的路线，对用户地区限制和资质要求相对宽松，总之，Earlybird 是 Solana 阵营对于 Pre-IPO 赛道的积极探索者，它和 Ventuals 一样选择了「不触碰真实股权，以衍生品实现市场」的思路，其成败很大程度取决于能否解决估值定价和合规风控这两大核心问题。
相比 Ventuals 和 Earlybird 的「轻资产」模式，PreStocks 则更接近传统意义上的股票交易，只不过搬到了链上。PreStocks 由新加坡团队创立，背靠老牌私募平台 Republic Capital，通过特殊目的载体（SPV）持有真实私营公司股份，并发行 1:1 锚定的代币。
简单来说，如果 PreStocks 通过一家 SPV 买入了 OpenAI 的一批原始股，它会按每股对应一枚代币的比例在 Solana 上铸造「pOPENAI」代币供用户交易。每枚代币背后都有真实股票作为支撑，投资者持有代币即可享受与持股几乎相同的经济权益（股价上涨收益、未来 IPO 变现等），只是没有直接法律股东身份或者获得股息分红。
PreStocks 当前已支持 22 家 私营公司的代币交易，包括 OpenAI、Canva 等知名独角兽。用户只需一个 Solana 钱包，最低几美元即可买卖这些代币，没有投资门槛限制。PreStocks 上的代币可在链上自由转账，在 DEX 平台进行交易或借贷，甚至能提供流动性来赚取交易费，或使用它们来构建新的结构化产品。PreStocks 集成了 Jupiter 聚合器和 Meteora 做市商，实现了 7×24 小时交易和即时结算。
为了保证每枚代币有真股支撑，PreStocks 由受监管的托管机构持有底层股票，并承诺定期披露审计报告。然而，目前该团队尚未公开详细的持仓证明文件，只是声称所有代币 100% 足额抵押。考虑到涉及未上市公司股权，PreStocks 面临的合规压力较大，因此它屏蔽了美国等主要司法管辖区的用户（在链上买卖无需进行 KYC，铸造或赎回 PreStocks，则需要进行 KYC），公司的注册地选择在新加坡，也是出于法规相对宽松的考虑。
PreStocks 的创始人 Xavier Ekkel 曾表示，其愿景是让私募股权投资像交易公众股票一样简单。PreStocks 通过向散户提供零门槛进入独角兽的渠道，确实在一定程度上削弱了传统二级市场的垄断。不过，这种模式也有明显局限。首先是流动性：由于每家公司股份来源有限（当前 PreStocks 平台上，单家公司代币市值通常只有几十万美元），市场深度很浅，大额买卖都会冲击价格，而相较于 Forge 这类老牌二级机构，处理的交易规模中位数就超过 500 万美元，其拥有机构级订单管理系统，PreeStocks 的交易体系想要搭建则需要更广泛的用户基础作支撑。
其次其扩张性也因为「1:1 持股」受限。每新增一个标的，PreStocks 就必须在线下谈妥购买真实股票，这需要和卖方（员工、VC、基金等）逐案沟通，过程漫长且受制于标的公司意愿。再次，PreStocks 本身并非持牌证券交易所，更多是以灰色地带方式运作，一旦监管机构态度转变，平台可能被迫限制或清退相关资产。
总体而言，PreStocks 采用了比衍生品更实在的路径，用真金白银为散户「买路」。其优势在于投资者的权益更有保障（有实股托底，未来 IPO 可获得真实兑付），但劣势是运营成本高、合规挑战大。笔者认为 Repuic 更想要将 PreStocks 发展成链上的「高流动性交易平台」作为其镜像代币的分销，因为其根据 Reg CF 的规则运营，将投资限制在 5,000 美元以内，并需要锁定一年，同时仅在自己收购的合规中心化交易平台 INX 上流动性与「锁仓」限制有违产品初衷，因此选择 PreStocks 这条「蹊径」。
这一类别的平台直接面向终端投资者提供购买未上市公司权益的机会，本质上是一种链上证券发行或私募众筹。它们通常需要持有或锁定真实股票，通过代币作为凭证让投资者分享未来收益。这类模式更接近传统金融，但借用了区块链做登记和流转，因此往往由传统金融公司或 Fintech 公司来操盘。
在众多 Pre-IPO 项目中，Jarsy 算是一步一个脚印走得较扎实的。它于 2024 年在 Arbitrum 网络低调上线，背后的公司 Jarsy, Inc. 总部位于美国旧金山，由 Hanqin、Chunyang Shen、Yiying Hu 等人 创立，创始团队包括前 Uber 中国高管、Afterpay 工程负责人等，对互联网产品的运营和监管有深刻理解。获得了 Breyer Capital 等机构 500 万美元投资，投资人中还有，Mysten Labs 首席执行官 Evan Cheng、Anchorage 首席执行官 Nathan McCauley、Huma Finance 首席执行官 Richard Liu 等业内知名人士的身影。Jarsy 的宗旨是「用区块链民主化私募投资」，通过严格的 1:1 实物资产支持，为普通投资者提供购买独角兽公司股权的渠道。
Jarsy 的运作模式是，先在平台上发布目标公司 Pre-IPO 股权产品，让用户预先认购（以 USDC 或美元支付）。当达到一定认购额后，Jarsy 出面与持有该公司股份的风险基金、早期股东或员工协商，用募集资金收购一定数量的真实股权。如果收购成功，则按实收股数铸造等量代币分发给投资者；若谈判失败或募资不足，则原路退还资金。这一流程类似传统私募份额转让，但借助了「先募集后购买」的众筹思路，以及链上代币作为权益证明。
Jarsy 同样会将所有持有的股票资产放在专门的 SPV（特殊目的载体）中托管，并提供实时的链上储备证明页面供查询。投资者购买的每一枚 Jarsy 代币（如 JSPACEX 代表 SpaceX 股份）都有对应一股真实股票作为支撑。虽然代币持有人不是该公司的法律股东，但享有与持股几乎等同的经济权益，包括未来 IPO 时的变现、被收购时的对价，甚至可能的分红收益。这也让 Jarsy 跟上述的其他项目不太一样，而更像是一个私募股权的「团购网站」。
但 Jarsy 依旧大幅降低了参与门槛，每笔投资最低仅需 10 美元起。更难能可贵的是，除美国投资者外，全球用户都无需合格投资人认证即可参与。Jarsy 还优化了 Web2 的用户体验，其流程支持邮箱注册和法币支付，替用户创建托管钱包，购买代币时几乎感觉不到区块链的复杂性。Jarsy 更注重合规和易用，试图搭建一个「Web2 接口 + Web3 后端」的桥梁产品。Jarsy 上线以来已经推出了 Anthropic、Stripe、Perplexity AI 等明星公司的代币化股权，很多产品一经推出即被抢购一空。
当然，Jarsy 模式依然面临两大难题。首先是流动性，由于 Jarsy 每种代币的供应量取决于实际拿到的股权数，而私募股权本身缺乏公开市场定价，当持有较多代币的大户抛售时，容易出现价格暴跌或无人承接的情况。目前 Jarsy 持有最大的几只股票是 X.ai（约 35 万美元）、Circle（49 万美元）和 SpaceX（67 万美元），规模都不算大。在如此浅的市场中，一笔几万美元的卖单就可能砸崩价格，交易深度明显不足。
其次是只要是「真实持仓」的项目都会遇到的扩张瓶颈问题。Jarsy 每增加一个标的需要付出的努力远远大于「衍生品模式平台」，且对人脉和资源要求极高。此外，Jarsy 尽管号称「以合规为先」，但毕竟提供的是未经注册的证券代币，美国监管环境下仍存在不确定性。不过 Jarsy 已经主动与一些顶级律所 WSGR（Wilson Sonsini、Goodrich & Rosati）合作规划合规路线，表明其有意寻求监管豁免或批准，在当前的合规环境下可能更受机构欢迎。
总正如其 CEO Han Qin 所言「我们创立 Jarsy，就是要把长期以来被机构垄断的私募投资机会带给普通人」。尽管道路上有流动性和合规等挑战，Jarsy 已经迈出了重要的第一步，也作为当前较为合规的几个「股权代币化平台」之一。随着用户增长和资产规模扩大，如果能逐步获得监管认同，不排除其代币未来在合规二级市场流通，让「Pre-IPO 股权」真正成为大众资产类别。
由 Superstate 推出的 Opening Bell 平台，则提供了另一条路径，直接让公司把自己的股票搬上链。与前述项目由第三方买股发币不同，这里公司本身成为发行主体。2025 年 5 月，Superstate（由 Compound 创始人 Robert Leshner 等人创立的合规金融科技公司）宣布推出 Opening Bell，让已经在 SEC 注册的股票或符合条件的私营公司可以通过 Solana 区块链进行 7×24 小时的链上交易。简单说公开上市公司或私营公司，能够在 Opening Bell 平台发行链上版的股票代币，并确保这些代币代表实际法定股权（非 Mirror token 合成品）。
这一模式的首次实践者包括纳斯达克上市公司 Upexi（股票代码 UPXI）和加拿大的 SOL Strategies 公司，前段时间因以太坊币股公司而热议的 Galaxy Digital 也参与其中（不过只有 SOL Strategies 这个案例还未在纳斯达克上市）。这需要严格的法律架构支撑，例如 Superstate 已经在美国注册了数字化登记代理（transfer agent），确保链上股东名册与传统登记同步。
Opening Bell 的出现标志着传统金融和区块链的进一步融合。通过这个平台，公司股票可以 24 小时实时交易，这提供了前所未有的灵活性和透明度，股票变得像加密货币一样「always on」。私营公司也有机会利用 Opening Bell 提前获得流动性，一些拟上市或不急于 IPO 的公司，完全可以通过发行链上股票来接触全球投资者，实现融资或股东变现。Superstate 明确表示，Opening Bell 的目标客户既包括已上市公司，也包括寻求流动性的「晚期私营公司」。
当然，这一模式的推进仍需监管部门点头。目前 SOL Strategies 等公司宣布的上链计划虽然已经提交了 SEC 的申请文件，但都注明「有待监管批准」。但至少在趋势上，监管机构对资产代币化呈现出更开放的讨论态度，美国 SEC 在 2025 年召开专题圆桌会议研讨证券代币化，连黑石 CEO、Robinhood CEO 等传统巨头都公开发表支持意见。Superstate 本身在稳定币（USTB）和链上国债基金方面已有成功经验，如今扩展到股票领域，可谓恰逢其时。
就 Pre-IPO 而言，Opening Bell 提供了一种变相 IPO 的可能路径，公司无需走传统 IPO 漫长流程，而是在私募阶段就借助区块链实现股票公开交易。比如，一家独角兽企业完全可以先在 Opening Bell 上发行部分股权代币进行交易，在条件成熟时再正式 IPO 或直接并轨。这有点类似过去的 OTC 市场，但因为有了链上技术，透明度和效率大为提升。
从某种角度看，如果这一模式被认可，未来的 IPO 可能不再需要华尔街承销商，而是在链上完成。从这个角度看的话 Superstate 就像是纳斯达克的「Binance Alpha」。
让未上市公司的投资机会更开放、更高效。对于广大普通投资者来说，这无疑是令人兴奋的趋势。从财富机会的角度，这有助于缩小大众与机构投资者之间的鸿沟。但目前链上 Pre-IPO 领域依然机遇与风险并存。「监管合规」和「标的公司的抵触态度」是该类项目头上的达摩克利斯之剑。
拥抱监管、拥抱合作应该是链上 Pre-IPO 交易的主方向。越来越多传统金融机构和投资人其实对这一领域表示出兴趣。例如香港交易所、纳斯达克等都在研究代币化证券；知名 VC 可能考虑与这些平台合作，在不影响公司控制权的前提下释放部分份额上链流通。这种 LP 与 GP 合作的新范式，一旦成功将有望大大加速私募股权代币化的普及。但毫无疑问，Pre-IPO 上链交易是一个充满潜力的新蓝海。自由交易未上市股权这个「特洛伊木马」能够最终打开资本市场终极形态的「城门」，也许我们离城门就差几步之遥了。
撰文：hoeem
编译：AididiaoJP，Foresight News
将 300 美元变成数百万美元，你可能经常听到这样的故事，但 Grant（@Grantblocmates）真的做到了。不仅如此，他还是少数在本轮周期中多次实现真正 100 倍收益的人之一，甚至通过 Fartcoin 实现了 1000 倍以上的收益，Grant 买入时 Fartcoin 市值仅为 90 万美元。所以如果你想知道如何从零到百万，那就来听一听 Grant 的故事。
我希望这篇文章能进一步分享策略，让你真正学会并付诸实践。
Grant 的加密货币职业生涯绝非一帆风顺。自 2017 年进入市场以来，他将 300 美元的初始投资组合增长到超过 7 位数，又几乎全部亏掉，然后重新翻身赚到了更多的财富。他刚刚分享了一个视频，详细解释了他如何在加密货币的投机市场中从 3 位数做到 7 位数的完整策略。
在这个过程中，他经历了狂热的牛市、残酷的回撤、投资组合的彻底重置和意外的反弹。他创立了@blocmatesdotcom，经历了硬件钱包的意外灾难，并将逆向押注转化为超额收益。
这是他的案例研究：哪些方法有效，哪些失败了，以及他如今在世界上最具波动性的市场中生存和成功的战术框架。
Grant 的第一次加密货币操作是在 2017 年，当时他还是一名学生，用大约 300 美元购买了 XRP。价格迅速上涨，但在他还没来得及做任何事时，崩盘就来了，收益化为乌有。
但他没有放弃。
部分原因是他用大学贷款进行了投资，借钱炒币让他似乎没有退路。
他将这段旅程称为「完全无用」的阶段，盲目跟随算法推荐的内容，进行自己并不理解的交易，将运气误认为技能。
小贴士：每个人都是从这里开始的，越快走出这个阶段越好。
Grant 的第一次实际突破来自于清理信息来源的策略：
只关注那些始终早期参与且正确的人。
追踪他们的预测是否经得起时间考验。
剔除那些从不承认损失的吹嘘者。
为什么这很重要：如果你无法解释自己为什么进行一笔交易，你就不知道何时退出。
他深入研究了播客、基本面分析、技术分析。慢慢地，他学会了自己识别行情模式和基本面投研。
Grant 将市场简化为两种模式：
简单模式：流动性充裕，叙事持续数周，甚至垃圾的项目也会上涨。
困难模式：流动性枯竭，主流币走弱，利好消息反而因抛售而行情下跌。
致命的错误是什么？将简单模式的激进带到困难模式中。
在简单模式中：重仓，乘胜追击。
在困难模式中：降低风险，优先生存。
随着时间的推移，Grant 学会了识别信号：
周期前：小众群体中的低调讨论，小市值币种成交量放大。
周期中：一切都在上涨，项目基本面无关紧要。
周期末：基本面被忽视，交易者已经在心理上已经进行预期交易，好消息无法推动价格上涨。
他的规则：在周期前进攻，在周期末防守。
Grant 最早学到的硬道理之一：
「试图在糟糕的市场条件下通过交易翻身，就像试图通过锻炼来抵消糟糕的饮食。」
在熊市阶段：
将 80%-100% 的资金转为现金或链下资产。
保留一小部分「学习资金」以保持敏锐。
专注于研究、人脉和工具打磨。
目标：生存下来，以便在简单模式回归时全力出击。
早期 Grant 因持仓太多而注意力过度分散，没有一个能产生大收益。后来他在下跌中过度交易，利润回吐让他改变交易习惯。
现在他遵循三个原则：
集中投资于高确信度的项目。
在强势时退出。
接受积累财富和保护财富需要不同的策略。
这就是他如何将一笔 5 万美元的全押 Solana 交易重新带回 7 位数回报的原因。
这也是他如何重仓 GOAT，并在 Fartcoin 市值仅为 90 万美元时发现它的。当他找到一个可以专注的赌注时，进行重仓。
模因季教会他：市场的价值定义不必与你的价值观匹配。
他通过以下方式获利：
在主流炒作之前早期进入
将炒作视为市场的驱动力
在条件过热时提前卖出
从这些胜利中，他将约 85% 的资金转为有形资产，并保留 15% 作为「娱乐资金」，在不冒毁灭风险的情况下进行激进交易。
Grant 将投资组合的构建视为四种不同的「游戏」：
定义资金补充率（如果资金损失，你能多快补充子弹）
集中投资于 1-2 个仓位
避免基于 TVL 的空投，它们会套牢资金
优先选择基于时间的空投，成本是时间而非流动性
建立高质量的信息源，避免被「KOL」收割
在链上交易，而不仅仅是在中心化交易所
加入活跃的 Discord 和 Telegram 群组
记录每一笔交易（盈利、亏损、原因）
根据市场模式调整激进程度
提前布局催化剂，不要追逐新闻
不要试图在糟糕的市场中通过交易翻身
不要过度押注。
在糟糕的市场中保持小仓位，但保持好奇心
叙事先于上涨
在催化剂之前，什么会受益？
通过每天与人交流和消化正确信息保持敏锐
建立交易框架
在轮动早期重仓
支持强势叙事中的「领涨代币」
当板块轮动时，完全转向新领域
将每个周期内的小周期视为突袭——快进快出
思考：流动性是在流入还是流出？放大视角
你无法比宏观和流动性流出更聪明
我们生活在一个注意力经济中，快钱就是注意力，叙事和注意力才是关键
任何让你产生强烈反应的东西都值得关注，你是来赚钱的，不是来证明自己正确的
问自己：「如果今天重新开始，我会以这个规模买入吗？」如果不会，那就卖出
思考「这如何归零？」找到早期预警信号
注意力下一步会转向哪里？
保持好奇心
避免仓位过大而无法干净退出；根据流通供应量的百分比来调整规模。
将投资组合构建为核心仓位加上与之相关的高贝塔投资。
仅对主流币使用小幅杠杆，永远不要超过 2-3 倍。
在大胜之后，运行一次「新存档」重置：将大部分利润提现，用较小的资金重新开始。
你不能再用之前的策略，因为你的规模太大，无法以疯狂的资金进入任何小市值币种。
了解你的优势，放弃幻想，你现在已经知道自己擅长什么了。
如果你在震荡市中表现糟糕，降低风险。
如果你在趋势中表现出色，早期进入然后逐渐退出。
当你错了时，接受自尊心的打击。
止损、轮动、重置。
你不需要总是持有仓位，机会是永恒的，但你的资本不是。
转向空投挖矿、价差交易，用小资金测试新框架。
健康市场：好消息带来强劲、持续的上涨。
疲软市场：好消息带来平淡或负面的价格反应。
仅这一条过滤器就能让你在糟糕的市场条件下节省数月的努力。
在糟糕的市场中，Grant 寻找：
在抛售潮中保持价格稳定或上涨的资产。
在明显催化剂之前出现成交量激增。
尽管情绪低迷，但开发仍在继续的项目。
在催化剂之前布局，等待新闻公布时再进场，你就是成了退出流动性。
集中资本，不要分散
区分交易（价格驱动）和投资（基本面驱动）
在强势时卖出
习惯持有 100% 现金
当板块轮动时，尽早转向
Grant 认为经典的四年周期已经结束；现在，机会以更短的爆发形式出现。他将它们视为突袭：
早期进入。
在强势阶段重仓。
在狂热之前退出。
持有现金等待下一个周期前。
最重要的是跟随流动性，当它离开时，减少敞口。
初恋综合征：对第一个让你赚钱的代币念念不忘。
价格锚定：因为之前更便宜而现在拒绝买入。
生活方式暗示：在卖出之前已经在心理上幻想赚到大钱后的生活。
目标并不是每次都正确，而是要经常盈利。
在更高水平上，Grant：
瞄准拥有流通供应量有意义份额的项目。
将小市值币种视为内置杠杆。
避免长期锁定，除非规模足够大。
在平静的市场中尝试新策略。
警告：除非你的加密资金在 200-300 万美元以上，否则追逐收益通常不如跟随趋势，因为存在流动性不足、智能合约和稀释风险。
加密货币 99% 是噪音、骗局和失败的项目，但 1% 的成功可以改变你的生活。
你的行为往往会在图表之前发出顶部信号，注意到这一点比任何指标都更重要。
机会是永恒的，你的资本不是。
三个加密货币的周期，记忆深刻的教训，以及相当多的挫折，这就是@Grantblocmates 称之为终极经验宝库的背景。视频中他带我们回顾了自 2017 年以来他在这个领域的投资经历，以及这些经历如何塑造了他今天的投资方式。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据链上安全分析师 Scam Sniffer（@realScamSniffer）监测，一名用户在签署恶意的 EIP-7702 批量交易后，损失价值 235,977 美元的加密资产。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据官方公告，Mitosis（MITO）将于2025年8月28日在Binance Alpha和Binance Futures上线。
深潮 TechFlow 消息，8 月 26 日，据纽约证券交易所上市公司 Hyperscale Data（NYSE American: GPUS）公告，其全资子公司 Sentinum 在 8 月 18 日至 24 日期间以均价 2.969 美元购入 8,420 枚 XRP，总投资约 2.5 万美元。
截至 8 月 24 日，Sentinum 持有 XRP 总量为 31,420 枚，按当日收盘价 3.0259 美元计算，总市值约为 95,073.78 美元。